Contactos: Luís Carlos Blanco Gonzalez lblanco@brc.com.co Maria Carolina Baron Buitrago cmbaron@brc.com.co Mayo 2009
EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A. EMPAS S.A. Seguimiento Semestral
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Calificación de Capacidad de Pago Miles de Millones de pesos a 31/12/2008 Activos totales: $261,9; Pasivo: $34,0; Patrimonio: $227,9; Utilidad Operacional: $3,4; Utilidad Neta: $1,9;
BB - (Doble B menos) Historia de la calificación: Calificación Inicial: Oct 2007 BB – (Doble B menos) Revisión Periódica: Ago 2008 BB – (Doble B menos)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados del año 2007 y no auditados a Diciembre de 2008.
incrementa el nivel de riesgo operacional (Planes Departamentales de Agua de la Guajira y Cesar).
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en el presente seguimiento semestral mantuvo la calificación BB- (Doble B menos) en Capacidad de Pago a la Empresa Pública de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A., en grado de no inversión.
Por tanto, la Calificadora resalta como riesgo el no conocer los ingresos y gastos propios en que incurre EMPAS para la operación de los contratos y en otros casos se advierte un riesgo operacional en la ejecución de los contratos por su baja experiencia.
La administración de EMPAS continúa tomando medidas para mejorar la gestión y operación de la entidad como la actualización tarifaria aprobada por la Comisión para la Regulación del Agua (CRA), las capacitaciones para la implementación del modelo estándar de control interno y la definición de políticas para provisión de cartera. Por otra parte, se observan oportunidades de mejora como la implementación del software integral de la compañía y la aprobación de la certificación del sistema de gestión de calidad. BRC se mantendrá atenta al avance de estos temas los cuales serán tenidos en cuenta en la revisión periódica de la Calificación.
Por otra parte EMPAS si registra en el balance los recursos recibidos y los entregados de los contratos públicos. A pesar que es una administración delegada se espera que la entidad determine los grados de liquidez y exigibilidad de los contratos y su efecto sobre la posición financiera de la entidad, tema que se profundizara en la revisión periódica. La entidad no ha ejecutado el proyecto para la modernización y ampliación de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR) de Río Frío, en el Municipio de Girón, el cual estaba proyectado para 2008. Este retraso limita a EMPAS para mejorar la calidad y la rentabilidad en el servicio de alcantarillado. La empresa continúa utilizando los equipos antiguos y no se obtiene la reducción de costos esperada. Cabe destacar que esta inversión será financiada con $10.000 millones de deuda que no han tomado.
Un factor de riesgo que se identificó en la revisión anual y que continua afectando a la entidad es la ausencia del registro en el estado de pérdidas y ganancias de los resultados de los contratos ejecutados con entidades públicas para la asesoría y consultoría en la prestación de servicios públicos domiciliarios. Esta situación crea una alta incertidumbre sobre los posibles efectos en la rentabilidad de EMPAS. Así mismo, existen algunos contratos en los que no se cuenta con experiencia relacionada con lo cual
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
1 de 5
provisiones del pasivo fiscal correspondiente a la liquidación del impuesto de patrimonio de 2007, con lo cual se advierte una recurrencia de este pasivo, sin obtener un sustento de esta situación, (ii) el nivel de deuda disminuye en 19% con permitiendo mejorar la capacidad de atender la nueva deuda que se planea adquirir para la modernización de la planta de Tratamiento. Durante la revisión periódica se ponderará el efecto neto (negativo y positivo) de estos dos aspectos sobre la cobertura del servicio de la deuda existente y la adicional.
En el semestre reportado no se presentan cambios en las contingencias jurídicas que puedan afectar el patrimonio o la operación de la entidad. Desempeño Financiero A nivel de rentabilidad en 2008 se destaca el crecimiento de 13% en los ingresos debido al aumento de 2.3% en los usuarios por la entrada de nuevas urbanizaciones (legalizaciones) y el resto por aumento de tarifas ya que se realizó la actualización aprobada en su modelo tarifario. Otro aspecto a resaltar es el aumento en las provisiones de obligaciones fiscales y de deudores, esta última como nueva política para el reflejo adecuado de la cartera. La Calificadora se mantendrá atenta a la evolución futura de estos dos factores y su incidencia sobre la capacidad de pago de la entidad. No se observan cambios importantes en la razón corriente pero si se destaca un incremento de la relación de efectivo (disponible/pasivos corrientes) que permite un favorable respaldo a las obligaciones de corto plazo. Sin embargo, como se ha mencionado no se diferencia entre la liquidez de la entidad y la de los contratos en ejecución. Es de destacar que el periodo de recuperación de la cartera pasó de 16 a 23 días, reflejado asimismo en una disminución del nivel de recaudo de 89% a 82%. No se obtuvo una explicación de estos resultados y por esta razón la Calificadora mantendrá un control sobre este punto en la revisión periódica correspondiente. Se advierte un factor de riesgo importante debido a las necesidades adicionales de capital de trabajo que se deberán cubrir y a la dependencia que se tiene de las gestiones de recuperación de cartera del Acueducto de Bucaramanga, que es la entidad encargada de recaudar la facturación y el cobro de cartera. Durante la revisión periódica se profundizará sobre los factores que están generando esta situación y su efecto sobre la liquidez de la empresa. Los pasivos están afectados, al igual que la liquidez, por el desarrollo de los contratos con entidades públicas. EMPAS registra como obligaciones los recursos recibidos de los contratos los cuales disminuirán con la ejecución de estos. A pesar que los recursos se encuentran en el disponible se identifica como riesgo el manejo adecuado y oportuno de estos recursos por parte de la entidad y la responsabilidad y efecto en la capacidad de pago en los eventos de problemas en la ejecución. Por otra parte en el presente seguimiento semestral se destacan dos aspectos en los pasivos: (i) Se mantiene las
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
2 de 5
Empresas Públicas de Alcantarillado de Santander EMPAS S.A. ESP
6 ESTADOS FINANCIEROS
Anexo 1: Balance EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A Balance General (en miles de pesos) Análisis Vertical
2007
2008
2007
2008
Análisis Horizontal
2008
ACTIVO Activo Corriente Disponible Bancos, Corporaciones Y Fondos
8.377.720,0 8.377.720,0
17.541.401,0 17.541.401,0
3,32% 3,32%
6,70% 6,70%
109,38% 109,38%
Deudores Servicios Públicos Avances y Anticipos Entregados Anticipos o saldo a favor por impuestos Otros Deudores
8.387.170,3 1.766.719,0 2.528.245,0 16.548,0 4.074.429,0
11.824.285,0 2.805.573,0 6.468.547,0 44.926,0 2.505.239,0
3,32% 0,70% 1,00% 0,01% 1,61%
4,51% 1,07% 2,47% 0,02% 0,96%
40,98% 58,80% 155,85% 171,49% -38,51%
Inventarios Materiales Para la Prestacion de servi. Provision Para Proteccion de Inventario
726.233,0 726.233,0
1.402.424,0 1.402.424,0
0,29% 0,29%
0,54% 0,54%
93,11% 93,11%
Otros Activos Cargos diferidos
592.828,0 592.828,0
790.960,0 790.960,0
0,23% 0,23%
0,30% 0,30%
33,42% 33,42%
18.083.951,3
31.559.070,0
7,16%
12,05%
74,51%
Activo no Corriente Propiedades, Planta y Equipo
234.374.870,7
230.407.689,2
92,84%
87,95%
-1,69%
Total Activo no Corriente TOTAL ACTIVO
234.374.870,7 252.458.822,0
230.407.689,2 92,84% 87,95% 261.966.759,2 100,00% 100,00%
-1,69% 3,77%
Total Activo Corriente
PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar Adquisición de Bienes y Servicios Nacionales Acreedores Retención en la Fuente e Impuesto de Timbre Impuestos, Contribuciones y Tasas por Pagar Depósitos Recibidos de Terceros
10.154.985,0 129.006,0 371.412,0 135.928,0 2.795.318,0 6.723.321,0
16.691.772,5 227.274,0 191.656,0 154.051,0 1.961.383,0 14.157.408,5
4,02% 0,05% 0,15% 0,05% 1,11% 2,66%
6,37% 0,09% 0,07% 0,06% 0,75% 5,40%
64,37% 76,17% -48,40% 13,33% -29,83% 110,57%
110,3
0,00%
#¡DIV/0!
360.128,0 360.128,0
0,00% 0,00% 0,15% 0,15%
0,14% 0,14%
-6,04% -6,04%
1.152.182,4 1.152.182,4
0,00% 0,00%
0,44% 0,44%
#¡DIV/0! #¡DIV/0!
10.538.244,0
18.204.193,2
4,17%
6,95%
72,74%
19.668.000,0 19.668.000,0 30.206.244,0
15.818.212,0
7,79% 0,00% 7,79% 11,96%
6,04%
-19,57%
15.818.212,0 34.022.405,2
6,04% 12,99%
-19,57% 12,63%
87,01% 84,34% 0,16% 0,41% 0,65% 1,45% 87,01%
2,56% 0,00% #¡DIV/0! -266,16% -12,37% #¡DIV/0! 2,56%
Obligaciones financieras C.P. Obligaciones laborales Salarios y Prestaciones Sociales Otros Pasivos Provisiones Diversas
Total Pasivo Corriente
383.259,0 383.259,0 -
Pasivo no Corriente Obligaciones Financieras L.P. Otros Pasivos
Total Pasivo no Corriente TOTAL PASIVO PATRIMONIO Patrimonio Institucional Capital Autorizado y Pagado Reservas Resultados de Ejercicios Anteriores Resultado del Ejercicio Superavit por Donacion
222.252.578,0 220.953.000,0
TOTAL PATRIMONIO
222.252.578,0
227.944.354,0 220.953.000,0 406.453,0 1.080.661,0 1.708.823,0 3.795.417,0 227.944.354,0
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
252.458.822,0
261.966.759,2 100,00% 100,00%
-650.379,0 1.949.957,0
88,04% 87,52% -0,26% 0,77% 88,04%
3 de 5
3,77%
Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias
EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A Estado de Resultados Análisis Vertical
(en miles de pesos) 2007
2008
37.704.515
42.733.727
100,00% 100,00%
13,3%
37.704.515 37.704.515
42.733.727 100,00% 100,00% 42.733.727 100,00% 100,00%
13,3% 13,3%
26.563.783 26.563.783
30.617.660 30.617.660
70,45% 70,45%
71,65% 71,65%
15,3% 15,3%
UTILIDAD BRUTA
11.140.732
12.116.067
29,55%
28,35%
8,8%
GASTOS OPERACIONALES
6.790.696
8.673.364
18,01%
20,30%
27,7%
De Administración Sueldos y Salarios Contribucciones Efectivas Aportes Sobre la Nomina Generales Impuestos, Contribucciones y Tasas
6.756.357 1.863.927 321.316 70.849 868.595 3.631.670 34.339
5.918.696 2.191.639 366.938 91.140 1.185.080 2.083.899 2.754.668 252.374
17,92% 4,94% 0,85% 0,19% 2,30% 9,63% 0,09%
13,85% 5,13% 0,86% 0,21% 2,77% 4,88% 6,45% 0,59%
-12,4% 17,6% 14,2% 28,6% 36,4% -42,6% 7922,0% #¡DIV/0!
29.438 4.901
2.346.222 126.421 29.651
0,00% 0,08% 0,01%
5,49% 0,30% 0,07%
#¡DIV/0! 329,4% 505,0%
UTILIDAD OPERACIONAL
4.350.036
3.442.703
11,54%
8,06%
-20,9%
Otros Ingresos Financieros Extraordinarios Ajuste Años Anteriores Otros Egresos Intereses Extraordinarios Ajustes de Ejercicios Anteriores UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
358.520 333.783 14.238 10.499 2.542.713 2.542.566 147
1.054.900 587.874 213.337 253.689 2.598.911 2.555.807 1.641 41.463 1.898.692
0,95% 0,89% 0,04% 0,03% 6,74% 6,74% 0,00% 0,00% 5,74%
2,47% 1,38% 0,50% 0,59% 6,08% 5,98% 0,00% 0,10% 4,44%
194,2% 76,1% 1398,4% 2316,3% 2,2% 0,5% 1016,3% #¡DIV/0! -12,3%
UTILIDAD NETA
2.165.843
1.898.692 16.362.935
5,74%
4,44%
-12,3%
35,02%
38,29%
23,9%
INGRESOS OPERACIONALES Venta de Servicio Servicios de alcantarillado COSTO DE VENTA DE SERVICIOS Servicio de Alcantarillado
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones
Provisión Para Deudores Provision Para Proteccion de inventario Provision para Bienes y Derechos en Investigacion Admn. Provision para Obligaciones Fiscales Depreciación Amortizacion de Intangible
EBITDA
2.165.843
13.203.986
4 de 5
2007
2008
Analisis Horizontal
2008
Anexo 3: Principales indicadores financieros
EMPRESA PUBLICA DE ALCANTARILLADO DE SANTANDER S.A Indicadores financieros RENTABILIDAD Crecimiento en Ventas Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto Margen EBITDA ROA ROE
2007 30% 12% 6% 35% 1% 1%
2008 13% 28% 8% 4% 24% 1% 1%
LIQUIDEZ Relaciﾃｳn de efectivo Razﾃｳn Corriente Prueba ﾃ…ida
2007 79% 1,72 1,65
2008 96% 1,73 1,66
ACTIVIDAD Rot CxC Rot CxP Rot Inventarios Ciclo de efectivo
2007 16,87 6,78 9,84 19,93
2008 23,63 4,93 27,43 46,14
ENDEUDAMIENTO Pasivo Corriente / Pasivo Total Total Pasivo / Patrimonio Deuda fin. / Pasivo Total Intereses / Ventas Utilidad Operacional / Intereses Utilidad Operacional / Deuda Total EBITDA / Intereses EBITDA / Deuda Total Deuda / Patrimonio Deuda / Patrimonio - Valorizacione
2007 35% 14% 65% 7% 1,71 0,22 5,19 0,67 0,09 0,09
2008 22% 12% 72% 7% 1,68 0,43 4,28 0,44 0,09 0,09
5 de 5