Report Boletim mensal produzido pelo Safra – Ano XXI – nº 267 – Outubro de 2019 – Sao Paulo
Neste número
02 Resumo do mês
04 Estratégia de Investimentos
03 Economia
05 Alocação por perfil de investidor
Principais números de setembro e nossa visão para outubro Selic deve alcançar 4,50% ao final do ciclo de afrouxamento
Bolsa avança e tem boas perspectivas a médio prazo Nossa visão de investimentos para o mês
06 Safra Indicadores
Números da economia e nossas projeções para 2019 e 2020
Alocação por perfil de investidor Apresentamos abaixo nossa visão de uma carteira de investimentos para o seu perfil. Confira, na página 5, uma análise detalhada para cada portfólio.
Renda Fixa
Multimercados
Fundo Imobiliário
Renda Variável
Internacional
Ultraconservador
78%
20%
2%
0%
0%
Conservador
56%
33%
3%
8%
0%
Moderado
30%
46%
4%
18%
2%
Dinâmico
17%
46%
5%
28%
4%
Principais variações de setembro Ibovespa
+3,57% 104.745 pts CDI
+0,47%
Poupança
+0,34%
Dólar (Ptax)
+0,63% R$ 4,1644
IFIX Índice de Fundos Imobiliários
IMA-B Índice de renda fixa indexado ao IPCA
+1,05%
+2,86%
IRF-M Índice de renda fixa prefixado
IHFA Índice de Fundos Multimercados
+1,44%
+0,46%
Fonte: Comdinheiro
O que você vai encontrar nesta edição Cenário Econômico O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central confirmou as expectativas e reduziu a taxa de juros para 5,5% ao ano. O comunicado sinalizou a possibilidade de cortes ainda maiores, levando-nos a atualizar a projeção para 4,5% ao final do ciclo. O cenário internacional seguiu instável, com decisão de juros nos EUA e impactos no mercado de petróleo.
Estratégia de Investimentos Os investimentos em Bolsa estão entre os principais ganhadores de setembro. Com os juros em tendência de queda, os investidores devem continuar buscando alternativas com maior potencial de retorno. Para quem busca se expor a menos riscos, Renda Fixa pré-fixada, Crédito Privado e Fundos Multimercados continuam como boas opções.
Alocação por perfil de investidor Com a mudança no cenário para o mercado de juros, nossas carteiras seguem a tendência de redução nas posições de Renda Fixa e aumento em Renda Variável. Agora, os fundos imobiliários também entram nas carteiras dos investidores ultraconservadores, embora a Renda Fixa permaneça como a classe de ativo de maior relevância nos perfis conservadores. 2
Cenário Econômico
Selic deve alcançar 4,50% ao final do ciclo de afrouxamento Projetamos crescimento do PIB de 2,2% em 2020 O Copom confirmou as expectativas e cortou a Selic em 50 p.b. O comunicado foi novamente mais dovish, pois as projeções condicionais de inflação sinalizaram haver espaço para a queda do juro abaixo dos 5,00%. A autoridade monetária se mostrou mais à vontade com o cenário global, apesar de destacar as incertezas. Destacou também o avanço das reformas. Assim, esperamos agora que a Selic alcance 4,50% ao final do ciclo, contando com outro corte de 50 p.b. em outubro e mais dois cortes de 25 p.b. em dezembro e fevereiro. No noticiário político, o Senado adiou a votação da reforma da previdência para o início de outubro. Contudo, não esperamos atrasos relevantes na apreciação final e o texto deve ser promulgado esse mês. Adicionalmente, um acordo entre as duas casas e o governo permitiu o desmembramento da PEC que trata do leilão de Cessão Onerosa, permitindo que o conteúdo, importante para a realização do leilão, fosse promulgado. O leilão está marcado para o dia 6 de novembro e deve render R$ 106 bilhões em outorgas. Com relação à atividade econômica, o setor de serviços começa a mostrar desempenho um pouco mais animador. As vendas do comércio varejista cresceram 0,7% em julho, acima do esperado. Ao mesmo tempo, os dados do mercado de trabalho continuam a sinalizar uma recuperação moderada. Assim, nossa expectativa de crescimento de 0,8% do PIB em 2019 tem viés de alta. Além disso, a esperada queda de juros adicional nos levou a elevar a projeção em 2020 de 2,0% para 2,2%.
forma, apesar da depreciação cambial, mantemos nossa projeção para 2019 em 3,6%. Para 2020, ajustamos a projeção de 3,8% para 3,9% em virtude do nosso novo cenário para a taxa Selic. O cenário internacional seguiu instável. Nos EUA, o Fed reduziu o juro pela segunda vez, para o intervalo de 1,75% e 2,00%, e condicionou futuras alterações aos dados econômicos a serem divulgados. Assim, frente a expectativas de inflação que não convergem para a meta e dada a elevada incerteza associada ao crescimento, sustentamos nossa perspectiva de mais um corte de 25 p.b. ainda esse ano. Outro destaque foi o ataque a unidades da petroleira na Arábia Saudita, causando interrupções na produção de petróleo e levando à alta dos preços. Com o restabelecimento da produção, o preço do barril já retornou para nível próximo ao observado antes do ataque. Contudo, permanece a tensão geopolítica.
O real mostrou forte volatilidade, refletindo cenário internacional desafiador. A taxa de câmbio terminou o mês cotada a R$ 4,16/US$, ante R$ 4,14/US$ observado ao final de agosto. Nesse cenário, o Banco Central seguiu atendendo a demanda por spot e ofertou US$ 11,01 bilhões, ao mesmo tempo em que fez o swap reverso, reduzindo assim o estoque de swaps cambiais para US$ 54,88 bilhões. Apesar do cenário externo de maior aversão ao risco, mantemos nossa projeção para o real ao final de 2019 e 2020 em R$ 4,00/US$ em ambos os anos.
C
enário internacional segue bastante volátil
Com relação à inflação em setembro, o IPCA-15 exibiu alta de 0,09%, ligeiramente acima do esperado, e o acumulado em doze meses permaneceu em 3,2%. As medidas de núcleo seguiram bem comportadas. Dessa
Carlos Kawall | Economista-chefe Escrito em 01.10.2019 3
Estratégia de investimentos
Bolsa avança e tem boas perspectivas a médio prazo O ciclo de redução da taxa de juros reduz a atratividade da Renda Fixa e favorece a busca por alternativas com maior possibilidade de retorno Os sinais da economia local foram relativamente mais saudáveis no mês de setembro, incentivando os investidores a tomarem mais risco, sobretudo em ações. As incertezas na economia existem e não são poucas, mas temos diversos argumentos para permanecermos otimistas com investimentos em Bolsa. Primeiro porque o Ibovespa está barato tanto para este ano quanto para 2020, sendo que as sinalizações do potencial de recuperação da economia brasileira ainda não estão incorporadas nos preços, sugerindo espaço para novas altas. O desempenho da Bolsa está diretamente relacionado à expectativa de expansão ou contração da lucratividade das companhias de capital aberto. Para os investidores de médio a longo prazo, a boa notícia é que as empresas estão com uma estrutura de endividamento mais sólida – o menor custo do capital levou à redução das despesas financeiras –, traduzindo-se em lucros maiores. A alavancagem operacional dessas companhias deve começar a se refletir nos resultados, e este é um dos grandes potenciais de crescimento dos lucros para os investidores. Reforçamos que a mudança de paradigma para os investidores de Renda Fixa já chegou. A mudança de hábito para os investimentos em ações, no entanto, está apenas no começo. Confira a análise de desempenho de cada mercado a seguir.
Juros e Multimercados Com a projeção do Safra para a taxa Selic a 4,5%, os investimentos tradicionais de Renda Fixa apresentarão retornos cada vez menores, e os recursos começam a deixar para trás a relação direta com o CDI. A Renda Fixa pré-fixada, o Crédito Privado e os Fundos Multimercados são algumas das melhores alternativas para perfis com menos tolerância a risco.
Bolsa de Valores Os investidores de longo prazo que aplicaram em meio às oscilações bruscas de agosto observaram recuperação significativa nos preços em setembro: os sinais positivos da economia levaram o Ibovespa para um dos melhores retornos entre as principais classes de investimentos (3,57%). No acumulado do ano, a alta está próxima a 20%.
Alocação para outubro O cenário-base está mantido: a queda da taxa básica de juros e, consequentemente, do retorno dos investimentos em Renda Fixa nos sugere buscar alternativas com maior potencial de retorno (e, consequentemente, maior risco). Para os principais perfis de investidores mantemos o movimento de aumento de alocações em Renda Variável, Fundos Imobiliários e Multimercados, em detrimento das alocações mais conservadoras. Confira mais informações para cada perfil no final do documento. Retorno acumulado em % nos últimos 12 meses até setembro
Cenário internacional e dólar A guerra comercial entre EUA e China não trouxe avanços em setembro e parece ainda não ter fim. As incertezas em relação ao crescimento global ao longo do mês (ver análise da página anterior) fortaleceram o dólar em relação a diversas moedas, conduzindo o câmbio ao patamar de R$ 4,16. As alocações dolarizadas continuam como medida de proteção e são sugeridas para a diversificação de carteiras com o horizonte de longo prazo.
Marco Saravalle | Estrategista de Investimentos Escrito em 01.10.2019 4
Alocação por perfil de investidor
Perfil de Investidor Ultraconservador 20% 2%
78%
Conservador 33%
8%
56%
Comentário do mês
Com cenário de inflação controlada no Brasil e os juros em patamar historicamente baixo – e em tendência de queda –, continuamos promovendo a diversificação, com 20% em Fundos Multimercado. Esta categoria tem obtido retornos consistentes acima do CDI nos últimos quatro anos, embora apresente maior risco que a Renda Fixa. Neste mês, fundos imobiliários também se tornam alternativas para este perfil.
Nossa alocação é de diversificação na carteira para o perfil “Conservador”, devido ao cenário de inflação controlada e taxas de juros em patamar historicamente baixo, com exposição maior aos fundos Multimercado (33% da carteira) que o perfil “Ultraconservador”. Inserimos também modestas alocações em Renda Variável e Fundos Imobiliários para buscar melhores retornos no longo prazo, em detrimento de posições menores em Renda Fixa.
3%
Moderado 2% 30% 46% 4%
No mês passado elevamos a recomendação em Renda Variável para este perfil (que se mostrou acertada). Para este mês, mantivemos o movimento de alocações em bolsa e Fundos Imobiliários, que também ganham destaque no cenário de queda da taxa de juros. Os Fundos Multimercado são alternativas para buscar melhores retornos além da Renda Fixa, sobretudo com a expectativa de queda da taxa Selic nos próximos meses.
18%
Dinâmico 4%
17% 5%
46%
28%
Renda Fixa
Multimercados
Este é o perfil que pode ter as maiores exposições a Renda Variável e Fundos Imobiliários, de modo a capturar o momento de recuperação da atividade econômica, especialmente após a sinalização positiva do PIB e com as baixas taxas de juros. Os Fundos Multimercado também são alternativas à Renda Fixa. Continuamos o movimento dos últimos meses de elevar a exposição em Renda Variável para os investidores que aceitem maiores riscos em busca de maior potencial de retorno.
Fundos Imobiliários
Renda Variável
Internacional
Para uma análise completa do seu perfil de investidor e uma alocação mais adequada para seus investimentos, converse com o responsável pelo seu relacionamento. 5
Safra Indicadores
Fonte: Banco Safra 6
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