Maritime Review March April 2014 by More Maximum Media

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BACK TO WORK

AFTER A DAY AT THE BEACH

Prompt response, immediate mobilization and professional intervention. Thatâ&#x20AC;&#x2122;s our commitment as a salvor. This 20,000 DWT bulk carrier ran aground on the Dutch coast in adverse weather conditions, January 2012. The next day she was successfully refloated in a SVITZER Salvage managed operation. A day later, she was ready to set course for her next port of call. Back to work, after a day at the beach. For further information please visit www.svitzer.com

SVITZER Salvage Africa (Pty) Ltd 2nd floor, Safmarine Quay, Clocktower Precinct, V&A Waterfront, Cape Town 8001. Telephone: 021-4086710, Fax: 021-4086138.

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ƐĂǇƐ dĂƵ DŽƌǁĞ͕ dEW ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ ŽŶ ƉĂŐĞ ϭϴ͘ ͞^ĞƌǀŝĐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ǀĞƐƐĞů ŵĂƌŬĞƚ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ŝƐ Ă ĚŝƐƚĂŶƚ ŵĞŵŽƌǇ ĨŽƌ ƵƌďĂŶ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚĞĞů ƌĂƚĞƐ ĐŽŵŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝŶĂ ĂŶǇ ƉůĂŶŶĞĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ǁŝůů ďĞ ĚŽŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƐƚ͘ tĞ ĂƌĞ ŽŶůǇ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ƐĞĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐǇ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ǁŽƌŬ ŚĞƌĞ͕͟ ƐĂǇƐ WƌĂƐŚĞĞŶ

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ǁƌŝƚĞƐ ^ŚĂŚĞĞŶ DŽŽůůĂ ŽŶ ƉĂŐĞ ϯϬ͘ ͞^ŚŝƉŽǁŶŝŶŐ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵƌĞƐƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ ĂƐ ŝƚ ŚĂƐ ĂďƐŽůƵƚĞ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŽ ďĂƐĞ ĂŶĚ ůŽĐĂƚĞ ŝƚƐ ĂƐƐĞƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨƌŝĞŶĚůŝĞƐƚ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶƐ ĂŶĚ ƚŽ ƌƵŶ ŝƚƐ ƚĂǆ ĂīĂŝƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉƌŽĮƚĂďůĞ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶƐ͕͟ ǁƌŝƚĞƐ

DĂůĐŽŵ ,ĂƌƚǁĞůů ŽĨ EŽƌƚŽŶ ZŽƐĞ ŽŶ ƉĂŐĞ ϯϲ͘ ͞dŚĞ ŵĞƌŐĞƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶƐ ŽƵƌ ƚĞĂŵ ƐƵďƐƚĂŶƟĂůůǇ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ /ƚ ǁŝůů ďƌŽĂĚĞŶ ŽƵƌ ŽīĞƌŝŶŐ ƚŽ ĞǆƚĞŶĚ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌǇ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚŽ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ͕͟

ƐĂǇƐ DĂƌŬ ǀĂŶ sĞůĚĞŶ ŽŶ ƉĂŐĞ ϯϴ͘ ͞KƵƌ ŽĐĞĂŶƐ ĂŶĚ ĐŽĂƐƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĞĞŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ƚŽ ŐƌŽǁ ƚŚĞ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ ŽĨ ŽƵƌ ŶĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ǁĞůůͲďĞŝŶŐ ŽĨ ŽƵƌ ƉĞŽƉůĞ͕͟ ƐĂǇƐ DŝŶŝƐƚĞƌ ĚŶĂ

DŽůĞǁĂ ŽŶ ƉĂŐĞ ϰϰ͘ ͞^ŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŝƐ Ă ůŽŶŐƐƚĂŶĚŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ Ă ĐůĞĂƌ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͘ tĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ǁĞůůͲŵĂŶĂŐĞĚ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŝƐ ĐƌŝƟĐĂů ŶŽƚ ŽŶůǇ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵŽĚĞů͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ƚŚĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ŚĞĂůƚŚ ŽĨ ŵĂƌŝŶĞ ĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ͕ ƐƉĞĐŝĞƐ ĂŶĚ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ͕͟ ƐĂǇƐ 'ƌĂĐĞ ,ĂƌĚŝŶŐ͕

ĐŽŵƉĂŶǇ ůĞĂĚĞƌ Ăƚ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ŽŶ ƉĂŐĞ ϲϬ͘ ͞/Ŷ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͕ ǁĞ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ĞŶĚ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚƌĂǁůĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͛ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽǇŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ͕͟ ƐĂǇƐ ŚŵĞĚ ŝĂŵĠ ŽŶ

ƉĂŐĞ ϲϮ͘

)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

6WDWH RI WKH 0DULQH 0DQXIDFWXULQJ ,QGXVWU\ Ǉ ƌ ƌŝĂŶ 'ŽǁĂŶƐ WŚ ŶŐD D > ŶŐ DĂƌ ŶŐ &/DĂƌ ^d &Z/E ƌ ƌŝĂŶ 'ŽǁĂŶƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ͕ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ͕ ŝŶǀĞƐͲ ƟŐĂƟŶŐ ƚŚĞ DĂƌŝŶĞ DĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ /ŶĚƵƐƚƌǇ ƵŶĚĞƌ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ DĂƌŝƟŵĞ ^ĂĨĞƚǇ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;^ D^ Ϳ͕ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƐƚƵĚǇ ƌĞƉŽƌƚ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ƐŚŝƉ ĂŶĚ ƌŝŐ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ƐŚŝƉ ĂŶĚ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƌĞƉĂŝƌ͕ ǇĂĐŚƚ ĂŶĚ ďŽĂƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐĂƉŝƚĂůŝƐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĮƐŚŝŶŐ ŇĞĞƚ͘ ,ŝƐ ĮŶĚŝŶŐƐ ĂƌĞ ƐƵŵŵĂƌŝƐĞĚ ŚĞƌĞ ;ŶŽƚĞ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ŚŝƐ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ǀŝĞǁƐ ŽĨ ^ D^ Ϳ͘ dŚĞ ŵĞƚŚͲ ŽĚŽůŽŐǇ ǁĂƐ ƚŽ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƉƌŽƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞĐƚŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐͲ ƚƌǇ͕ ĐŽŶĚƵĐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ďĞŶĐŚŵĂƌŬŝŶŐ͕ ĐŽŶĚƵĐƚ Ă ^tKd ĂŶĂůǇƐŝƐ͕ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƐĞĐƚŽƌ ƌĞƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ ǁŽƌŬ ƐĞƐƐŝŽŶƐ͘

dŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞĐƚŽƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚĞŶĚ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ŝŶ ͞ƐŝůŽƐ͘͟ tŝƚŚŽƵƚ Ă ĐŽŵŵŽŶ ǀŽŝĐĞ͕ ŝƚ ŝƐ ĚŝĸĐƵůƚ ĨŽƌ 'ŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ƵƉ ƚŽ ŶŝŶĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ŝŶƚĞƌͲ ĂĐƚ ǁŝƚŚ͕ ŵĂŶǇ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŶŽƚ ĐŽŶͲ ǀĞƌƐĂŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞƉƚŚ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌͲ ƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘

ƐŝŵƉůĞ ŚĞĂĚ ĐŽƵŶƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ ƚŽƚĂů ĞŵƉůŽǇƐ ƐŽŵĞ ϲϮϬϬ ĚŝƌĞĐƚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ǁŝƚŚ ƐƵďͲĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ ĚŽƵͲ ďůŝŶŐ ƚŚĂƚ ĮŐƵƌĞ͘ /ƚ ŚĂƐ ĂŶ ŝŶĐŽŵĞ ĞǆĐĞĞĚͲ ŝŶŐ Z ϯϬ ďŝůůŝŽŶ Ă ǇĞĂƌ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƐŽŵĞ ϲϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŝƐ ŝŶ ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶĐŽŵĞ ;ŵĂŝŶůǇ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƉĂŝƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇͿ͘

ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĐŽƵůĚ ďĞ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ŝĨ Ă 'ŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ ďŽĚǇ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ D^ ͕ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĐŚĂŵƉŝŽŶ͘ dŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƐĞĐƚŽƌƐ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ŵĂƌŬĞƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ dŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĐŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŵĂƌŬĞƟŶŐ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚǇ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ Ă ŵĂƌŝƟŵĞ ŶĂƟŽŶ ŽĨ ĐŚŽŝĐĞ͘ dŚĞ 'ŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ƉůĂŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŶĂǀĂů ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ͕ ƚŽ ŐŝǀĞ ĐŽŶƟŶƵŝƚǇ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ƐŚŽƵůĚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ Ă ŶĂƟŽŶĂů ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ ƉŽůŝĐǇ ǁŚŝĐŚ ďĞŶĞĮƚƐ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ʹ ďǇ ƵƐŝŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵͲ ƉŽŶĞŶƚƐ Žƌ ĞŵƉůŽǇŝŶŐ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶƐ͘

^,/W E K/> Z/' KE^dZh d/KE

/ƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ĂŶ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŝĨ ƚŚĞƌĞ ĐŽƵůĚ ďĞ Ă ƐŝŶŐůĞ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ĞŶƚƌǇ ĨŽƌ ƚŚĞ /ŶĚƵƐͲ ƚƌǇ ŝŶƚŽ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƵŶůŝŬĞůǇ͕ ďƵƚ ƚŚĞ

dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĚĞƐŝŐŶ ĞůĞͲ ŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ŵĂƌŬĞƚ ŶŝĐŚĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĨŽƌ ĞĸĐŝĞŶƚ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ͘

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

D /E E ' d/s ^

&Žƌ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂͲ ƟǀĞ ǀŽŝĐĞ ǁŝƚŚ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ Ă ƐƚƌŽŶŐ EĂƟŽŶĂů ƐƐŽĐŝĂͲ ƟŽŶ ĞŶĐŽŵƉĂƐƐŝŶŐ Ăůů ƐĞĐƚŽƌƐ͕ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽƚŽƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘

D /E WK^/d/s ^

*RYHUQPHQW ,QIOXHQFH

KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝƐ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚĂŐĞ ŽĨ ƐŬŝůůĞĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ŝŶ Ăůů ƐĞĐƚŽƌƐ͕ ďƵƚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ /ƚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ ^ƚĞƉƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƌĞͲĞƐƚĂďůŝƐŚ ůĞĂĚĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ DĂƌŝƟŵĞ ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͕ DĂƌŝŶĞ DĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ^Ƶď ^ĞĂ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ dŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŝŶŚŝďŝƚĞĚ ŝŶ ŐƌŽǁƚŚ͕ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĐĂƉĂďůĞ ƉĞŽƉůĞ͘ ŽŶƚƌŽů ŽĨ ŚŝŐŚ ŝŶƉƵƚ ƉƌŝĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ůĂďŽƵƌ͕ ƐƚĞĞů ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŝĐŝƚǇ ĐŚĂƌŐĞƐ ŝƐ ĞƐͲ ƐĞŶƟĂů ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵƉĞƟͲ ƟŽŶ͘ ŵŽƌĞ ďĞŶĞĮĐŝĂů ĮŶĂŶĐŝĂů ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ

6KLS DQG RLO ULJ FRQVWUXFWLRQ dŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŽĨ ůĂƌŐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ Žŝů ƌŝŐƐ ŝƐ ŶŽƚ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƐƚĂŐĞ͘ ŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ĐŽƐƚƐ ĂƌĞ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚƌĞĞ ƟŵĞƐ ŚŝŐŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ĂƐƚ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ďŽƚŚ ůĂďŽƵƌ ĂŶĚ ŵĂƚĞƌŝĂů ƌĂƚĞƐ͘ dŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ĂīĞĐƚĞĚ ďǇ ŶŽƚ ŚĂǀŝŶŐ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ǁĂƚĞƌ ĨƌŽŶƚĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂƟŽŶĂů ƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŚŝƉ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞ ŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚƵŐƐ͕ ƐƵƉƉŽƌƚ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨĞƌƌŝĞƐ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ƉŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ƌĞŶĞǁĂů ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ >ĂŬĞƐ͘ &ƌĞƋƵĞŶƚůǇ ŚŽǁĞǀĞƌ ƚŚĞ ^ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ĐŽŵƉĞƟŶŐ ǁŝƚŚ ƵƌŽƉĞĂŶ ĂŶĚ ƐŝĂŶ ǇĂƌĚƐ ǁŚŽ ĂƌƌŝǀĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ďĂŶŬĞƌƐ ƚŽ ƌŽůů ƚŚĞ ŵŽŶĞǇ͘ dŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ǁŝƚŚ Ă ƉƌŽǀĞŶ ƚƌĂĐŬ ƌĞĐŽƌĚ ƚŚƌŽƵŐŚ DŽƐƐͲ ŐĂƐ ĂŶĚ ^ ^K>͕ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ƐƵƉͲ ƉůǇ ŵŽĚƵůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƐŚŽƌƚůǇ ƚĂŬĞ Žī ŽŶ ƚŚĞ ĞĂƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘ DĂƌŝŶĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝͲ ĐĂŶ ŚĂƌďŽƵƌƐ ŝƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞĚ͘ dŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ůĂĐŬƐ ƚŚĞ ƐƵďƐĞĂ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŶĚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉůĂǇͲ

^,/W E K/> E ' ^ Z W /Z

z ,d E K d h/> /E'

&ŽĐƵƐ ŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ǀĞƐƐĞů ^ŝƚƵĂƚĞĚ ŽŶ ďƵƐǇ ƐĞĂ ƌŽƵƚĞ ĂŶĚ ŵŽĚƵůĞƐ

'ŽŽĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĂĐĐĞƉͲ ƚĂŶĐĞ ŽĨ ^ ƉƌŽĚƵĐƚƐ

WƌŽǆŝŵŝƚǇ ƚŽ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĂƌĞĂƐ

ůŽƐĞ ƚŽ ǁĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĂƌĞĂ

'ŽŽĚ ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ĐŽŶƐƚƌƵĐͲ ƟŽŶ ƐŬŝůůƐ

>ĂƌŐĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚ

'ŽŽĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƌĞƉƵƚĂͲ ƟŽŶ ŽĨ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƐĞĐƚŽƌ

EĞǁ ŵĂƌŬĞƚ;ƐͿ ƉŽƚĞŶƟĂů

dĞĐŚŶŝĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĨƌŽŵ ^ĂƐŽů͕ DŽƐƐŐĂƐ ĞƚĐ

^ƵƉƉŽƌƚ ĨƌŽŵ ĐĞŶƚƌĂů ĂŶĚ ůŽĐĂů 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ

WŽƚĞŶƟĂů ĨŽƌ ĮƐŚŝŶŐ ŇĞĞƚ ƌĞĐĂƉŝƚĂůŝƐĂƟŽŶ

>ĂĐŬ ŽĨ ůĂƌŐĞ ƐŚŝƉǇĂƌĚƐ

WƌŽďůĞŵƐ ǁŝƚŚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ

DŽƐƚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽŽ ƐŵĂůů ĂŶĚ ƵŶĚĞƌĐĂƉŝƚĂůŝƐĞĚ

,ŝŐŚ ůĂďŽƵƌ ĂŶĚ ŵĂƚĞƌŝĂů ĐŽƐƚƐ

,ŝŐŚ ƉƌŝĐĞƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƌĂƚĞƐ

>ĂĐŬ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ŶƵŵͲ ďĞƌƐ ĂŶĚ ƐŬŝůůƐ

>ĂĐŬ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƐŬŝůůƐ

>ĂĐŬ ŽĨ ĚŽĐŬ ƐŝǌĞ͕ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ƟŵĞ

ŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ŵĂƌŬĞƚƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇ ĐŚĂŝŶ

>ŝƩůĞ ƐƵďƐĞĂ ĞǆƉĞƌƟƐĞ

ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ ŝŶ ŶĞŝŐŚͲ ďŽƵƌŝŶŐ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ

>ŝŵŝƚĞĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ

KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝƐ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚĂŐĞ ŽĨ ƐŬŝůůĞĚ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ŝŶ Ăůů ƐĞĐƚŽƌƐ͕ ďƵƚ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ĨŽƌ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ /ƚ ŝƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƐƚĂŶͲ ĚĂƌĚƐ͘ ^ƚĞƉƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƌĞͲĞƐƚĂďůŝƐŚ ůĞĂĚĞƌ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ DĂƌŝƟŵĞ ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͕ DĂƌŝŶĞ DĂŶƵͲ ĨĂĐƚƵƌŝŶŐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ^Ƶď ^ĞĂ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ dŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŝŶŚŝďŝƚĞĚ ŝŶ ŐƌŽǁƚŚ͕ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĐĂƉĂďůĞ ƉĞŽƉůĞ͘ ĞƌƐ ƚŽ ŐƌŽǁ ŝŶ ƚŚŝƐ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ Ă ƐƚƌŽŶŐĞƌ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ǁŝƚŚ Z/ ^͘

6KLS DQG RLO DQG JDV UHSDLU dŚĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ĚŽŝŶŐ ǁĞůů ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚŽǁŶƚƵƌŶ͘ /ƚ ŝƐ ŝŶŚŝďŝƚĞĚ ďǇ ŝƚƐ ƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ dƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;dEW Ϳ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ͘ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ǁŝƚŚ dEW ƚŽ ŶĞŐŽƟĂƚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐĂƐĞƐ͕ ƌĞŶƚĂů ĂŶĚ ĐŽƐƚƐ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƌĞƉĂŝƌ ŝŶͲ ĚƵƐƚƌǇ ƵŶͲĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ŽŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƐĐĂůĞƐ͘ dŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ƐŝŐͲ ŶŝĮĐĂŶƚ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ƚŚĞ dEW ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƌĞĐĞŶƚůǇ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ƐƟůů ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ďĞƩĞƌ ƵƟůŝƐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽĐŬƐ ĂŶĚ ƉŽƌƚ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ĐŽƐƚƐ ĚŽǁŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ͘ dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ ŝŶ ^ƉĞĐŝĂů ĐŽŶŽŵŝĐ ŽŶĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂŶĚ ZŝĐŚĂƌĚƐ ĂǇ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞĨƵƌďŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ŝŶ dEW ŚĂƌďŽƵƌƐ ǁŝůů ďƌŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĂŶ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶĐŽŵĞ͕ ƐŬŝůůƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͘

<DFKW DQG ERDW EXLOGLQJ dŚĞƌĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂŶ ƵƉƚƵƌŶ ŝŶ ƚŚĞ ǇĂĐŚƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ŵĂƌͲ ŬĞƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ǁŽĞƐ͘ ^ŽŵĞ ƐŵĂůůĞƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ďŽĂƚ ǇĂƌĚƐ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ŐŽŶĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁĂůů͕ ďƵƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞŵĂŝŶ͕ ƚŚĞŝƌ ŽƌĚĞƌ ďŽŽŬƐ ƐĞĞŵ ƚŽ ďĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ĂŐĂŝŶ͘ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ǇĂĐŚƚƐ ĂƌĞ ƐƟůů ĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ůĞĂĚĞƌƐ͘ EĞǁ ŵĂƌŬĞƚƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚĚůĞ ĂŶĚ &Ăƌ ĂƐƚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŚŝŐŚ ŶĞƩ ǁŽƌƚŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ƐƟůů ŶĞǁ ĂŶĚ ŝůůͲĚĞĮŶĞĚ͘ >ŽĐĂů ǇĂĐŚƚ ďƵŝůĚĞƌƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞǇ ĚŽ ŶŽƚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŽŽ ůĂƚĞ͘ dŚĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĂŶĚ ŵŝůŝƚĂƌǇ ďŽĂƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝƐ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ŝƚƐ ƉƌĞƐͲ ĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚ ĚĞƐƉŝƚĞ ƐƚƌŽŶŐ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵƉĞƟƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŽŌĞŶ ďĞƩĞƌ ĨƵŶĚĞĚ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĚĞƐŝŐŶ ĞůĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ ŵĂƌŬĞƚ ŶŝĐŚĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽĚͲ ƵĐƚƐ ĨŽƌ ĞĸĐŝĞŶƚ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ͘

&RQFOXVLRQ dŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ďĂĐŬďŽŶĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ďƵƚ ŝƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƐƚƌŽŶŐĞƌ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ǀŽŝĐĞ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ dƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ ^ŚŝƉ ĂŶĚ ƌŝŐ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞ ŽŶ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ ĂŶĚ ŵŽĚƵůĞƐ͘ ^ŚŝƉ ĂŶĚ ƌŝŐ ƌĞƉĂŝƌ ŚĂƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ dEW ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƉƌŽĚƵĐͲ ƟǀŝƚǇ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ͘ zĂĐŚƚ ĂŶĚ ďŽĂƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ŶĞĞĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĂƐ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŐƌŽǁƐ ŝŶƚŽ ŶĞǁ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ dŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͕ ĨŽƌĞŝŐŶ ĞĂƌŶŝŶŐƐ ĂŶĚ ƐŬŝůůƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĞƐͲ ƐĞŶƟĂů ĨŽƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘

)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

%XLOGLQJ IRU WKH RLO DQG JDV VHFWRU 9

ĞĞĐƌĂŌ͛Ɛ ŶĞǁ ǁĂǀĞ ƉŝĞƌĐŝŶŐ ĐĂƚĂͲ ŵĂƌĂŶ ŝƐ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ͘ dŚĞ ŵƵůƟͲƌŽůĞ ƵƟůŝƚǇ ǀĞƐƐĞů ǁŝůů ďĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďǇ Ăƚ ƉƌŽͲ ƉƵůƐŝŽŶ ĞŶŐŝŶĞƐ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂƚŽƌƐ ƐƵƉƉůŝĞĚ ďǇ ĂƌůŽǁŽƌůĚ WŽǁĞƌ͕ Ă ůŽŶŐͲƟŵĞ ƉĂƌƚŶĞƌ ƚŽ sĞĞĐƌĂŌ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘ ĞƐŝŐŶĞĚ ďǇ /ŶĐĂƚ ƌŽǁƚŚĞƌ͕ ƚŚĞ ƵƐƚƌĂͲ ůŝĂŶ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ďŽĂƚ ĚĞƐŝŐŶĞƌ ĂĸůŝĂƚĞĚ ƚŽ sĞĞĐƌĂŌ͕ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ ĨŽƌ ĚĞůŝǀͲ ĞƌǇ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĞĂ ƚƌŝĂůƐ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ dŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ƉůĂŶ ǁĂƐ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞ ϯϬŵ KĐĞĂŶ ZƵŶŶĞƌ ƵƟůŝƚǇ ĐƌĂŌ ŽŶ ƐƉĞĐ͕ ďƵƚ ĨƌŝĐĂ ŝǀŝŶŐ ^ĞƌǀŝĐĞƐ >ƚĚ ŝŶ EŝŐĞƌŝĂ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ƉůĂĐĞĚ ĂŶ ŽƌĚĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽƚŽƚǇƉĞ ĂŶĚ ŚĂƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŵĂǇ ĨŽůůŽǁ ƵƉ ǁŝƚŚ ŽƌĚĞƌƐ ĨŽƌ ĮǀĞ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝƚƐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘ dŚĞ ǁĂǀĞ ƉŝĞƌĐŝŶŐ ĐĂƚĂŵĂƌĂŶ͕ ĚƵďďĞĚ KĐĞĂŶ ZƵŶŶĞƌ͕ ŚĂƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ďŽǁͲďĂƐĞĚ Ğǆŝƚ ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ƐĂĨĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Žŝů ƌŝŐƐ͘ dŚĞ ůŝŐŚƚǁĞŝŐŚƚ ĐĂƚĂŵĂƌĂŶ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ ƐƚĂͲ ďŝůŝƚǇ͕ ĨƵĞů ĞĸĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ ƐƉĞĞĚ͘ dŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŝŶ ŚĞĂǀǇ ƐĞĂƐ͕ Ă ƚŚŝƌĚ ŚƵůů ǁĂƐ ĂĚĚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďŽǁ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĐĂƚĂŵĂƌĂŶ ŚƵůůƐ ƚŽ ĞŶĂďůĞ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ƚŽ ƉŝĞƌĐĞ ďŝŐŐĞƌ ǁĂǀĞƐ ƚŚĂŶ Ă ĐŽŶǀĞŶƟŽŶĂů ŵŽŶŽŚƵůů͘ dŚĞ ƐŚĂƉĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂǀĞ ƉŝĞƌĐŝŶŐ ŚƵůůƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďŽǁ ĞŶƚƌǇ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ ŵĂǆŝŵƵŵ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ŝŶ Ăůů ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ sĞĞĐƌĂŌ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůŝŐŚƚĞƌ ǁĞŝŐŚƚ͕ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞĸĐŝĞŶƚ ǁĂǀĞͲƉŝĞƌĐŝŶŐ ĚĞƐŝŐŶ͕ ŚĂƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ Ă ϯϯ ƉĞƌĐĞŶƚ ƌĞͲ ĚƵĐƟŽŶ ŝŶ ƉŽǁĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ Ă ŵŽŶŽŚƵůů ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞŶŐƚŚ ĂŶĚ ůŽĂĚ ĐĂƌƌǇŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ŝƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƚǁŽ Ăƚ ϯϮ ĞŶŐŝŶĞƐ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ƐƉĞĐŝĮĞĚ ĨŽƌ ƐŝŵŝůĂƌ ƐŝǌĞ ĐƌĞǁ ǀĞƐƐĞůƐ ďƵŝůƚ ďǇ sĞĞĐƌĂŌ͘ dŚŝƐ ŚĂƐ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĐŽƐƚ ƐĂǀͲ ŝŶŐ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĐĂƉŝƚĂů ŽƵƚůĂǇ͕ ĨƵĞů ĞĸĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͘ ZĞŵĂƌŬĂďůǇ͕ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ϯϬ ŬŶŽƚƐ Ăƚ Ă ^ĞĂ ^ƚĂƚĞ ϯ͘ dŚĞ ĚĞͲ ƐŝŐŶ ŽĨ Ă ϰϬ ŬŶŽƚ ǀĞƌƐŝŽŶ ĮƩĞĚ ǁŝƚŚ ŚǇĚƌŽͲ ƐƵƉƉŽƌƟǀĞ ĨŽŝůƐ ŝƐ ĂůƌĞĂĚǇ ŽŶ ƚŚĞ ĚƌĂǁŝŶŐ ďŽĂƌĚ͘ dŚĞ ǀĞƐƐĞů ŚĂƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĂƌƌǇŝŶŐ ĐĂƉĂĐͲ ŝƚǇ ĂƐ ƚŚĞ ƚǇƉŝĐĂů ϯϬŵ ŵŽŶŽŚƵůů ĐƌĞǁ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ ďƵŝůƚ ďǇ sĞĞĐƌĂŌ DĂƌŝŶĞ ĨŽƌ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘ /ƚ ŚĂƐ Ă ϭϬͲƚŽŶ ĚĞĐŬ ƉĂǇͲ ůŽĂĚ ĂŶĚ ĐĂŶ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ƵƉ ƚŽ ϮϮ ƉĞŽƉůĞ͕ ŝŶ

ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞŝŐŚƚͲ ƉĞƌƐŽŶ ĐƌĞǁ͘ KƚŚĞƌ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵ ƚŚĞ KĐĞĂŶ ZƵŶŶĞƌ ŝŶƚŽ Ă ŵƵůƟͲƌŽůĞ ǀĞƐƐĞů͘ /ƚ ĐĂŶ ĞĂƐŝůǇ ĐŽŶǀĞƌƚ ŝŶƚŽ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ǀĞƐƐĞů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂĚĚŝƟŽŶ ŽĨ Ă ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ŵŽĚƵůĞ ŽŶ ƚŚĞ ϴ͕ϱŵ ǁŝĚĞ ĂŌ ĚĞĐŬ ƚŽ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞ ĞŝŐŚƚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ŝƚ ĐĂŶ ƌĞŵĂŝŶ Ăƚ ƐĞĂ ĨŽƌ ĞǆƚĞŶĚĞĚ ƉĞƌŝŽĚƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĨƵŶĐƟŽŶ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ƐǁĂƉƉĞĚ ŽƵƚ ǁŝƚŚ Ă ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶͲ ŝŶŐ Žŝů ƌĞĐŽǀĞƌǇ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͕ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŵĂŬŝŶŐ KĐĞĂŶ ZƵŶŶĞƌ Ă ǀĞƌƐĂƟůĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĐƌĂŌ͘ dŚŝƐ ƵŶŝƋƵĞ ŵƵůƟͲƉƵƌƉŽƐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ĐĂŶ ŽŶůǇ ďĞ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞĚ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƚƌĂ ǁŝĚƚŚ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĐĂƚĂŵĂƌĂŶ ĚĞͲ ƐŝŐŶ͘ ĂůůŝƐƟĐ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ǁŚĞĞůŚŽƵƐĞ ǁŝůů ŽīĞƌ ĂĚĚĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ĨƌŽŵ ƉŝƌĂĐǇ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ͞ƐĂĨĞ ŚŽƵƐĞ͟ ŽŶ ďŽĂƌĚ͘ dŚĞ ǀĞƐƐĞů ǁŝůů ĂůƐŽ ďĞ ĮƩĞĚ ǁŝƚŚ ĮƌĞĮŐŚƟŶŐ ƉƵŵƉ ĚƌŝǀĞŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĞŶŐŝŶĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇŝŶŐ Ă ƌĞŵŽƚĞůǇ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ĮƌĞ ŵŽŶŝͲ ƚŽƌ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌĞĚĞĐŬ͘ dŚĞ ǁĂǀĞ ƉŝĞƌĐŝŶŐ ĐĂƚĂŵĂƌĂŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ŝŶ Ϯϴŵ͕ ϯϬŵ ĂŶĚ ϰϬŵ ǀĞƌƐŝŽŶƐ͕ Ăůů ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŶŐ ƚŚĞ ŵƵůƟͲ ƉƵƌƉŽƐĞ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ŝŶ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ŝƚƐ ƉĞƌͲ ƐŽŶŶĞů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ĨƵŶĐƟŽŶ͘

,17(51$7,21$/ %5,()6 :lUWVLOl WR UHWURILW WZR 8. IHUULHV ZLWK EDOODVW ZDWHU PDQDJHPHQW V\VWHP VROXWLRQ

ǁŽ ZŽͲZŽ ĨĞƌƌŝĞƐ ŽǁŶĞĚ ďǇ h< ďĂƐĞĚ ŽŶĚŽƌ &ĞƌƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ƌĞƚƌŽĮƩĞĚ ǁŝƚŚ tćƌƚƐŝůć͛Ɛ ŶĞǁ Yh Z/h^ Z z ďĂůůĂƐƚ ǁĂͲ ƚĞƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƐǇƐƚĞŵ ; tD^Ϳ ƐŽůƵƟŽŶ͘ dŚĞ Yh Z/h^ Z z ĐŽŶĐĞƉƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďǇ tćƌƚƐŝůć ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĮƫŶŐ ŽĨ tD^͕ ǁŚŝůĞ ŵŝŶŝŵŝƐŝŶŐ ǀĞƐƐĞů ĚŽǁŶƟŵĞ͕ ƚŚĞƌĞďǇ ĞŶĂďůŝŶŐ ŵŽƌĞ ĞĸĐŝĞŶƚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘

,0&, 1(:6 &HUWLILFDWLRQ RI ([SHUWV LQ WKH ERDWLQJ LQGXVWU\

Ŷ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ͕ /D / ǁŝůů ƵƉĚĂƚĞ ƚŚĞ ĞǆŝƐƟŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ǆƉĞƌƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ďŽĂƟŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ /ŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ƉĂƌͲ ƟĞƐ ĐĂŶ ŽďƚĂŝŶ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ /D / ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ ĚŽǁŶůŽĂĚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ĨŽƌŵƐ ĂƐ ǁĞůů͘ ŌĞƌ Ă ƉŽƐŝƟǀĞ ĂƐͲ ƐĞƐƐŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǆƉĞƌƚ͛Ɛ ĂƌĞĂ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚ͕ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ďĞ ĂĚŵŝƩĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆĂŵŝŶĂƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ Ăƚ /D / ŽĸĐĞ ŝŶ ĞůŐŝƵŵ͘ hƉŽŶ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉůĞƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆĂŵ͕ Ă ĞƌƟĮĐĂƚĞ ŝƐ ŝƐƐƵĞĚ ǀĂůŝĚ ĨŽƌ ϱ ǇĞĂƌƐ ĂŌĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƌĞͲ ǀĂůŝĚĂƚĞĚ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ůŝĨĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞƌƟĮĐĂƚĞ ĂŶ ĂŶŶƵĂů ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌƚ͛Ɛ ŽƉŝŶŝŽŶƐ ŝƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ĂŶĚ ĂŶŶƵĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ /D /͘

,02 DQG %DQJODGHVK DQQRXQFH PDMRU FROODERUDWLRQ WR LPSURYH VKLS UHF\FOLQJ VWDQGDUGV

ŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů DĂƌŝƟŵĞ KƌŐĂŶŝǌĂƟŽŶ ;/DKͿ ĂŶĚ ƚŚĞ 'ŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ WĞŽƉůĞ͛Ɛ ZĞƉƵďůŝĐ ŽĨ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ ŚĂǀĞ ƐŝŐŶĞĚ Ă ůĂŶĚͲ ŵĂƌŬ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƐĂĨĞƚǇ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͛Ɛ ƐŚŝƉͲƌĞĐǇĐůŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ DĞŵŽƌĂŶĚƵŵ ŽĨ hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĨŽƌŵĂůŝǌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ǁĂƐ ƐŝŐŶĞĚ ďǇ Dƌ EŝĐŽůĂŽƐ ŚĂƌĂůĂŵďŽƵƐ͕ ŝƌĞĐͲ ƚŽƌ͕ dĞĐŚŶŝĐĂů ŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝǀŝƐŝŽŶ͕ /DK ĂŶĚ Dƌ DĚ͘ ƐŚĂĚƵů /ƐůĂŵ͕ ĚĚŝƟŽŶĂů ^ĞĐƌĞƚĂƌǇ͕ ĐŽŶŽŵŝĐ ZĞůĂƟŽŶƐ ŝǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ &ŝŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽĨ ĂŶŐůĂĚĞƐŚ͕ ŽŶ ϭϬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ͘

)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU ƚŚĞ ZĞƉĂŝƌ YƵĂǇ͕ ĂŶĚ ^ĂŝƉĞŵ͛Ɛ ^ĐĂƌĂďĞŽ ϳ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌƌŝǀĞĚ Ăƚ Ͳ ĞƌƚŚ ĚƵƌŝŶŐ ĞĐĞŵͲ ďĞƌ ϮϬϭϯ͘ dŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ ĨŽƌ ƚŚĞ DĂƌŝĂŶĂƐ ŝŶͲ ĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯϱ ƚŽŶƐ ŽĨ ƐƚĞĞů͕ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ƉŝƉĞǁŽƌŬ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂƌĞĂƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐ͕ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ǁŽƌŬ ĂŶĚ ŚǇĚƌĂƵůŝĐ ǁŽƌŬ͘ &Žƌ ^ĐĂƌĂďĞŽ ϳ͕ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ƌĞŶĞǁĂů ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ Ϯϰϱ ƚŽŶƐ ŽĨ ƐƚĞĞů͕ ƌĞƉĂŝƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚŚƌƵƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂďƌŝĐĂƟŽŶ͕ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶ ĂŶĚ ŽƵƞŝƫŶŐ ŽĨ Ă ŶĞǁ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ ŵŽĚƵůĞ͘ hƉ ƚŽ ϰ͘ϱŬŵ ŽĨ ƉŝƉĞǁŽƌŬ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞƉůĂĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͘

&RQFHQWUDWLQJ RQ WKH RLO DQG JDV VHFWRU DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ ŬŝĐŬĞĚ Žī ϮϬϭϰ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ ƐĞĞŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŐĞĂƌ ƵƉ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ĨƵůůĞƐƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŝŶ ǇĞĂƌƐ͘

dŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ďĞ ǀĞƌǇ ǀŽůĂƟůĞ ĂŶĚ ĐǇĐůŝĐĂů͕ ĂŶĚ ƐŽ ǁĞ ŚĂǀĞ ďƵŝůƚ ƵƉ Ă ĐĂƉĂĐŝƚǇ ĨŽƌ ŇĞǆŝďŝůŝƚǇ ĂƐ ƚŚŝŶŐƐ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƋƵŝĐŬůǇ͕͟ ƐĂǇƐ 'ĞƌƌǇ <ůŽƐ͕ 'ĞŶĞƌĂů DĂŶĂŐĞƌ ŽĨ DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ ͞dŚĞ ƐŽůŝĚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁĞ ŚĂǀĞ ďƵŝůƚ ƵƉ ǁŝƚŚ ĐůŝĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ dƌĂŶƐͲ

ŽĐĞĂŶ ĂŶĚ ^ĂŝƉĞŵ ĂůƐŽ ĞŶĂďůĞ ƵƐ ƚŽ ƉƌŽͲ ǀŝĚĞ Ă ƌĞůŝĂďůĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ĞǀĞŶ ŝŶ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘͟ ^ŽŵĞ ŽĨ DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ͛Ɛ ϮϬϭϰ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĨĞƐƟǀĞ ƐĞĂƐŽŶ͕ ƉŽƐŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ůĂͲ ďŽƵƌ ƐƵƉƉůǇ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ ĂŶĚ ƐƵďͲ ĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐ ǁŚŽ ƵƐƵĂůůǇ ĐůŽƐĞ ŽǀĞƌ ƚŚŝƐ ƉĞƌŝŽĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ ĂƌĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐǇĐůŝĐĂů ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǀĞƌǇ ŇĞǆŝďůĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ĐůŝĞŶƚƐ͛ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ ŶŽƚĞƐ <ůŽƐ͘

4XDOLW\ \RX FDQ UHO\ RQ :KHQ \RX VSHFLI\ OLIHVDYLQJ HTXLSPHQW IRU \RXU YHVVHO \RX QHHG WR NQRZ EH\RQG DQ\ GRXEW WKDW LW LV WKH PRVW UHOLDEOH DQG FRVW HIIHFWLYH VROXWLRQ 1RYDPDULQH :H KDYH D QHWZRUN RI EUDQFKHV VWUDWHJLFDOO\ VLWXDWHG DW HDFK PDMRU SRUW LQ 6RXWK $IULFD DQG 1DPLELD 1RYDPDULQHV KHDG RIILFH LV EDVHG LQ 3DDUGHQ (LODQG &DSH 7RZQ ZLWK DVVRFLDWHG EUDQFKHV LQ 'XUEDQ :H DUH DOVR DFWLYH LQ 1DPLELD QDPHO\ LQ :DOYLV %D\ DQG /XGHULW]

DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ ŚĂƐ ŝŶǀĞƐƚĞĚ ŚĞĂǀŝůǇ ŝŶ ƚŚĞ Ͳ ĞƌƚŚ ĨĂĐŝůŝƚǇ ŝŶ ĂŶ ĞĨͲ ĨŽƌƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĚĞĚŝͲ ĐĂƚĞĚ ďĞƌƚŚ ĨŽƌ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ĂŶĚ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ ďĞĞŶ ƌĞĂƉͲ ŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞǁĂƌĚƐ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĂůƐŽ ƌĞĐĞŶƚͲ ůǇ ďƵŝůƚ Ă ŶĞǁ ϲϬϬŵϸ ďůĂƐƟŶŐ ĂŶĚ ĐŽĂƟŶŐ ďŽŽƚŚ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽǁ ĨƵůůǇ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů͘ WƌŽũĞĐƚƐ ƵŶĚĞƌͲ ƚĂŬĞŶ Ăƚ DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶĐůƵĚĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƵƉŐƌĂĚĞ ǁŽƌŬƐ ŽŶ ƚǁŽ ƐĞŵŝͲƐƵďŵĞƌƐͲ ŝďůĞ ĚƌŝůůŝŶŐ ƌŝŐƐ͕ ƚŚĞ dƌĂŶƐŽĐĞĂŶ DĂƌŝͲ ĂŶĂƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌƌŝǀĞĚ ŝŶ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϯ Ăƚ

),5( 6(59,&( /,)(5$)7 6(59,&( /,)(%2$7 5(6&8( %2$7 &+$1'/,1* (48,30(17 6$/(6

&$3( 72:1 7(/ )$; '85%$1 7(/ )$;

QP VDOHV#QRYDPDULQH FR ]D ZZZ QRYDPDULQH FR ]D

ŶŽƚŚĞƌ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ƚŚĞ tĞƐƚĞƌŶ dƌŝĚĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞŶƚ ŝŶƚŽ ŝŶ ƚŚĞ ^ƚƵƌƌŽĐŬ ƌǇĚŽĐŬ͘ dŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĞŝƐŵŝĐ ǀĞƐƐĞů ŝŶĐůƵĚĞĚ ƌĞƉĂŝƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂŝůƐŚĂŌƐ ĂŶĚ ƌƵĚͲ ĚĞƌƐ͕ ƵƉŐƌĂĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ůŝĨĞďŽĂƚ ĚĂǀŝƚƐ͕ ƚŚĞ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶ ŽĨ Ă ŶĞǁ ƚƌĂŶƐŽŵ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ďůĂƐƟŶŐ ĂŶĚ ĐŽĂƟŶŐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͘ DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ͛Ɛ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ /Ŷ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƌĞĐĞŶƚůǇ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂů ƉĞƌŝŽĚŝĐ ƐƵƌǀĞǇ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞŵŝͲƐƵďŵĞƌƐŝďůĞ ĚƌŝůůŝŶŐ ƌŝŐ͕ ƚŚĞ dƌĂŶƐŽĐĞĂŶ ^ĞĚĐŽ ϳϬϮ͘ dŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ͕ ǁŝƚŚ Ϯ͕ϱϬϰ ŝŶĚƵĐƟŽŶƐ ĂŶĚ ϯϳϲ͕ϯϵϴ ŵĂŶͲ ŚŽƵƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƵƉŐƌĂĚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ůŝĨĞďŽĂƚƐ͕ ĚĂǀŝƚƐ ĂŶĚ ǁŝŶĐŚĞƐ͕ ƐƚĞĞů ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ͕ ƚĂŶŬ ĐůĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ht/> ;ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ŝŶƐƉĞĐƟŽŶ ŝŶͲůŝĞƵ ŽĨ ĚƌǇ ĚŽĐŬŝŶŐͿ ƐƵƌǀĞǇ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͘ tŚŝůĞ DĂƌŝŶĞ ĂƉĞ dŽǁŶ ŚĂƐ Ă ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϮϬϬ ƉĞŽƉůĞ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƌĞĐƌƵŝƚƐ ĞŵͲ ƉůŽǇĞĞƐ ŽŶ Ă ƐŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚƵƌĂƟŽŶ ŽĨ Ă ƉƌŽũĞĐƚ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ŽŶͲƐŝƚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐĞŶƚƌĞ͕ ƌĞĐĞŶƚůǇ ĂĐĐƌĞĚŝƚͲ ĞĚ ďǇ DĞƌƐĞƚĂ ;DĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ͕ ŶŐŝŶĞĞƌͲ ŝŶŐ ĂŶĚ ZĞůĂƚĞĚ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ^ĞĐƚŽƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ĂŶĚ dƌĂŝŶŝŶŐ ƵƚŚŽƌŝƚǇͿ͕ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĂƌƟƐĂŶƐ ŝŶ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ĐƌĞͲ ĂƚĞ Ă ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ƐŬŝůůƐ ƉŽŽů ĨŽƌ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ͞tĞ ůŽŽŬ ĨŽƌǁĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉůĞƟŽŶ ŽĨ Ăůů ƚŚĞƐĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚ ĂŶͲ ŽƚŚĞƌ ďƵƐǇ ǇĞĂƌ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐŝŶŐ ƚŚĞ ƵƉƐƚƌĞĂŵ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ͕͟ ƐĂǇƐ <ůŽƐ͘ ͞ ŬĞǇ ƉĂƌƚ ŽĨ ŽƵƌ ƉůĂŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ŝƐ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ŽƵƌ ŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ƵƉ ƐŬŝůů ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ŽƵƌ ǁŽƌŬͲ ĨŽƌĐĞ͘ KƵƌ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ ŽƵƌ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ĂƐƐĞƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝŐŽƌŽƵƐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ƐŬŝůůƐ ĚĞͲ ǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ǁŝůů ĞŶƐƵƌĞ ŽŶŐŽŝŶŐ ĞǆĐĞůůĞŶĐĞ ŝŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞůŝǀĞƌǇ͕ ŶŽƚ ŵĂƩĞƌ ŚŽǁ ďƵƐǇ ǁĞ ĂƌĞ͕͟ ŚĞ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ͘

͞dŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ďĞ ǀĞƌǇ ǀŽůĂƟůĞ ĂŶĚ ĐǇĐůŝĐĂů͕ ĂŶĚ ƐŽ ǁĞ ŚĂǀĞ ďƵŝůƚ ƵƉ Ă ĐĂƉĂĐŝƚǇ ĨŽƌ ŇĞǆŝďŝůŝƚǇ ĂƐ ƚŚŝŶŐƐ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƋƵŝĐŬůǇ͘͟

)($785(

7UDLQLQJ DQG WKH GHYHORSPHQW RI KXPDQ FDSLWDO

([SDQVLRQ SODQV IRU LQGXVWU\ VWDOZDUW

ŚŝƉ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞƉĂŝƌ ĐŽŵͲ ƉĂŶǇ͕ ^ŽƵƚŚ ĂƐƚ DĂƌŝŶĞ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ŚĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƉůĂŶƐ ĨŽƌ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĞǆƉĂŶͲ ƐŝŽŶ͘ KƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ ĨŽƌ ϯϭ ǇĞĂƌƐ͕ ƚŚĞ ĨĂŵŝůǇ ŽǁŶĞĚ ĂŶĚ ƌƵŶ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝƐ ƐĞƚ ƚŽ ďŽůƐƚĞƌ ĂŶĚ ŐƌŽǁ ŝƚƐ ŽƉͲ ĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌƚŚĐŽŵŝŶŐ ǇĞĂƌ͘ ͞dŚĞ ĨŽƵŶĚĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞƉƵƚĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞƚ ĚŽǁŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ĚĞĐĂĚĞƐ ĂŶĚ / ĨĞůƚ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƟŵĞ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞǆƉĂŶĚ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶ͕ ŽĨͲ ĨĞƌ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ǀĂůƵĞ ƚŽ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐŽŶͲ ƟŶƵĞ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ďĞƐƚ ŝŶ ĐůĂƐƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ŝŶ ŽƵƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕͟ ƐĂǇƐ ,ĂŶƐ WĞƚƌŝŶŐ͕ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ ĂŶĚ KǁŶĞƌ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĂƐƚ DĂƌŝŶĞ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͘ ,ĂŶƐ͛Ɛ ƐŽŶ͕ DĂƌĐ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ ĨƌŽŵ ůŝǀŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ

ĨŽƌ ϭϮ ǇĞĂƌƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ĂƐ Ă ƵƐŝŶĞƐƐ ŽŶͲ ƐƵůƚĂŶƚ ĨŽƌ Ă ŶƵŵďĞƌ &d^ ϮϱϬ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĂƐƚ DĂƌŝŶĞ͕ ĂůůŽǁŝŶŐ ,ĂŶƐ͛Ɛ ĚĂƵŐŚƚĞƌ͕ DŝĐŚĞůůĞ ƚŽ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ ͞/͛ŵ ĚĞůŝŐŚƚĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ďŽƚŚ ŵǇ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŶŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͘ DŝĐŚĞůůĞ ŚĂƐ ǁŽƌŬĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĨŽƌ ŵĂŶǇ ǇĞĂƌƐ ĂŶĚ ŚĂƐ Ă ĚĞĞƉ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ĂƐƉĞĐƚƐ ƚŚĂƚ͕ ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ DĂƌĐ͛Ɛ ŝŶƚĞƌŶĂͲ ƟŽŶĂů ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ďŽƚŚ ŽŶ ŐƌŽǁƚŚ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĂŶĚ ĚƌŝǀŝŶŐ ŽƉĞƌĂƟŽŶͲ Ăů ƉůĂŶƐ͕͟ ĐŽŵŵĞŶƚƐ WĞƚƌŝŶŐ ^ĞŶŝŽƌ͘ ĂƌůŝĞƌ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ŝƚƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ůĂďŽƵƌ ĨŽƌĐĞ ďǇ ϯϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƚŚĞƌĞďǇ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŝƚƐ ŝŶͲŚŽƵƐĞ ůĂďŽƵƌ ƐŬŝůůƐĞƚ ĂŶĚ ƐŚĂƉŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚĂĸŶŐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƚŽ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ŐƌŽǁƚŚ ƉůĂŶƐ͘ ͞KƵƌ ƐƚĂī ƌĞƚĞŶƟŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ ŚĂƐ

͞dŚŝƐ ǇĞĂƌ ŝƐ ǀĞƌǇ ŵƵĐŚ ĂďŽƵƚ ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ ŽƵƌ ĐŽƌĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ĞǆƉĞĐƚ ĨƌŽŵ ƵƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ ǁĞ ǁŝůů ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ŽĨ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ƚŽ ƐŝƚĞƐ ĞǆƚĞƌŶĂů ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ͘͟

ϭϮ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ :ĂŶƵĂƌǇͬ&ĞďƌƵĂƌǇ ϮϬϭϰ

ďĞĞŶ ŚŝŐŚ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ Ă ǀĞƌǇ ƐƚĂďůĞ ƐŬŝůůĞĚ ƚĞĂŵ ĂŶĚ ǁĞ ĨĞůƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞǀĞůͲ ŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞũƵǀĞŶĂƟŽŶ ŽĨ ŽƵƌ ŽǁŶ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŽƵƚƐŽƵƌĐĞ ĨŽƌ ƵŶŬŶŽǁŶ ƐŬŝůůĞĚ ůĂďŽƵƌ͕͟ ƐĂǇƐ DŝĐŚĞůůĞ WĞƚƌŝŶŐ͕ ŚŝĞĨ KƉĞƌĂƟŽŶƐ KĸĐĞƌ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŚĂƐ ĂůƌĞĂĚǇ ĂĐƟŽŶĞĚ ƉůĂŶƐ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶǀĞƐƚ ŝŶ ŝƚƐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ ƵƉŐƌĂĚĞ ŽĨ ŝƚƐ ŝŶͲ ŚŽƵƐĞ ďůĂƐƚ ďŽŽƚŚ ĨĂĐŝůŝƚǇ ĂŶĚ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽĨ ŶĞǁ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ĂŶĚ ĂŶ ƵƉůŝŌ ŝŶ ŽƵƚƉƵƚ͘ dŚĞ ďƵƐŝͲ ŶĞƐƐ ƉƌĞŵŝƐĞƐ͕ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐĂůůǇ ůŽĐĂƚĞĚ ĚŝͲ ƌĞĐƚůǇ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ƚŚĞ ^ƚƵƌƌŽĐŬ ƌǇ ŽĐŬ͕ ŽĨͲ ĨĞƌƐ ďŽƚŚ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ĐůŝĞŶƚƐ ĂŶĚ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŚĞ ĞĂƐĞ ƚŽ ĞǆĞĐƵƚĞ ƚŚĞŝƌ ďůĂƐƚͲ ŝŶŐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ Ăƚ Ă ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ůŽĐĂƟŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ ǁŝƚŚ ƌĂƉŝĚ ƚƵƌŶĂƌŽƵŶĚ ƟŵĞƐ͘ ͞dŚŝƐ ǇĞĂƌ ŝƐ ǀĞƌǇ ŵƵĐŚ ĂďŽƵƚ ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ ŽƵƌ ĐŽƌĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŽĨ ƐŚŝƉ ĐůĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ ƉĂŝŶƟŶŐ͕ Őƌŝƚ ďůĂƐƟŶŐ͕ ƚĂŶŬ ǁŽƌŬ ĂŶĚ ŽƵƌ ďůĂƐƟŶŐ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ƚŚĞ ƐĞƌͲ ǀŝĐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ĞǆƉĞĐƚ ĨƌŽŵ ƵƐ͘ tĞ ǁŝůů ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ƉŽͲ ƚĞŶƟĂů ŽĨ ĨƵƌƚŚĞƌ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ƚŽ ƐŝƚĞƐ ĞǆƚĞƌŶĂů ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͕͟ ƐĂǇƐ DĂƌĐ WĞƚƌŝŶŐ͕ ŚŝĞĨ ŽŵŵĞƌĐŝĂů KĨͲ ĮĐĞƌ͘

D13 VOLVO PENTA

6KLS UHSDLU DQ LPSRUWDQW VHFWRU IRU VKLS\DUG '

ĞƐƉŝƚĞ Ă ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ͕ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŵƉŽͲ ŶĞŶƚ ĨŽƌ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ ŐůŽďĂůůǇ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ĂƉĞ dŽǁŶͲ ďĂƐĞĚ ƐŚŝƉǇĂƌĚ͘ ͞KƵƌ ƉƌŝŵĂƌǇ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ƐƟůů ŶĞǁ ďƵŝůĚƐ͕ ǁŚŝůƐƚ ϭϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĂͲ ŵĞŶ͛Ɛ ŐůŽďĂů ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŝƐ ŝŶ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ͘ dŚĞ ůĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ĂŵĞŶ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ ŚĂǀĞ Ăůů ďĞĞŶ ŽĨ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌͲ ĞƌƐ͕͟ ƐĂǇƐ &ƌĂŶŬ ZĞďĞů͕ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ǀĞƌǇ ĂĐƟǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ŝŶ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĂĐƋƵŝƌĞ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽĨ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ǇĂƌĚƐ͕͟ ŚĞ ĂĚĚƐ͘ ,Ğ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐ͕ ŚŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉůĂŶ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶǇ ůŽĐĂů ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͘ /Ŷ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ƌĞƉĂŝƌƐ ĂƌĞ ŚĂŶĚůĞĚ ǀŝĂ ƚŚĞŝƌ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ĚĞƉĂƌƚͲ ŵĞŶƚ ĂŶĚ ĂƌĞ ŵĂŝŶůǇ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƋƵĂǇƐŝĚĞ ǁŽƌŬ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ ƌĞͲ ƋƵŝƌĞ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ĚƌǇĚŽĐŬŝŶŐ͘ dŚĞŝƌ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ŽŶ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŇĞĞƚ͕ ƚƵŐ ďŽĂƚƐ͕ ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ ĂŶĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǀĞƐƐĞůƐ͘ dŚĞ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ZĞƉĂŝƌƐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ Ăƚ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂů ŐƌŽǁƚŚ ƐŝŶĐĞ ŝƚƐ ŝŶĐĞƉƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƟŶͲ ƵĞƐ ƚŽ ĞǆƉĂŶĚ͘ ZĞďĞů ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƐƚĂī ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚ ĨƌŽŵ ũƵƐƚ ŽŶĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ϭϱ ǁŝƚŚ ƉůĂŶƐ ƚŽ ŐƌŽǁ ĨƵƌƚŚĞƌ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ZĞďĞů ƚŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ŝƐ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞŝƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ŽīĞƌŝŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞ ŵŝŶŝŶŐ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ ŽŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĂŶĚ ĞĂƐƚ ĐŽĂƐƚƐ ŽĨ ĨƌŝĐĂ͘ ,Ğ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞƉůŽǇĞĚ ƚŽ dĂŶǌĂŶŝĂ͕ <ĞŶǇĂ͕ DĂĚĂŐĂƐĐĂƌ͕ DŽǌĂŵďŝƋƵĞ͕ ŶŐŽůĂ ĂŶĚ 'ŚĂŶĂ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ϭϮ ŵŽŶƚŚƐ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞ ǀĞƐƐĞůƐ͘ tŚŝůĞ ĂĚŵŝƫŶŐ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞƌͲ ǀŝĐŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͕ ZĞďĞů ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŐŽŽĚ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ǁŝƚŚ ŵĂŶǇ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ƚŽ ƚƌĂǀĞů ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ƚŚĂŶ ŝƚ ŵĂǇ ďĞ ĨŽƌ ƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ ŽŵŵĞŶƟŶŐ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƌĞĐĞŶƚ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƉĂŝƌ ŽĨ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ &ŽƌĞƐƚƌǇ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌŝĞƐ͛ ; &&Ϳ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ZĞďĞů ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƌĞŐƵůĂƌ ĂŶĚ ƉƌĞǀĞŶƚĂƟǀĞ ŵĂŝŶƚĞͲ ŶĂŶĐĞ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů͘ /ƚ͛Ɛ Ă ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝƐ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ŽīĞƌ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ĂŶĚ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ƐŚŝƉǇĂƌĚ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ͕ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŶƚĞǆƚ͘

͞KƵƌ ƉƌŝŵĂƌǇ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ƐƟůů ŶĞǁ ďƵŝůĚƐ͕ ǁŚŝůƐƚ ϭϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĂŵĞŶ͛Ɛ ŐůŽďĂů ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŝƐ ŝŶ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ͘ dŚĞ ůĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ĂĐƋƵŝͲ ƐŝƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ĂŵĞŶ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůǇ ŚĂǀĞ Ăůů ďĞĞŶ ŽĨ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌĞƌƐ͘͟

&ŽůůŽǁ ƵƐ ŽŶ dǁŝƩĞƌ ;Λ DĂƌŝƟŵĞ^ Ϳ ĂŶĚ &ĂĐĞͲ ďŽŽŬ ;DĂƌŝƟŵĞZĞǀŝĞǁͿ

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)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

&DSH 7RZQ VKLS\DUG FRQWLQXHV WR H\H H[SDQVLRQ

ĞĚŐŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ĂŶĚ ŶŽƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚŝƐ͘

/Ŷ ũƵƐƚ ŽǀĞƌ Ɛŝǆ ǇĞĂƌƐ EĂƵƟĐ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ĞǆƉĂŶĚĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐŵĂůů ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ƚĞĂŵ ƚŚĂƚ ďĞůŝĞǀĞĚ ŶŽƚŚŝŶŐ ĐŽƵůĚ ƐƚŽƉ ƚŚĞŵ ƚŽ Ă ŵĂũŽƌ ƉůĂǇĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ƐĞĐƚŽƌ ƚŚĂƚ ĂƩƌĂĐƚĞĚ ƚŚĞ ĂƩĞŶƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ WĂƌĂŵŽƵŶƚ 'ƌŽƵƉ ǁŚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ ϱϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ͘

,Ğ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚ ŝŶ ͞ĐŽƵŶƚƌǇ ƉĞƌŵĂŶĞŶĐǇ͟ ŝƐ ŬĞǇ͘ ͞zŽƵ ĐĂŶͲ ŶŽƚ ŝŐŶŽƌĞ ŝƚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĞǆƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ƚŽǁĂƌĚƐ ƵƉƐŬŝůůŝŶŐ ůŽĐĂů ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ƐĞůů ƚŚĞŝƌ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă ůŽĐĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ͘

ĂŵĞƐ &ŝƐŚĞƌ ŚĞĂĚƐ ƵƉ ƚŚĞ ĂƉĞ dŽǁŶͲ ďĂƐĞĚ ƐŚŝƉǇĂƌĚ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝŶƐƚƌƵͲ ŵĞŶƚĂů ŝŶ ƐƚĞĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƚŽǁĂƌĚƐ ŝƚƐ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƵĐĐĞƐƐ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ŐƌŽǁƚŚ ƉŚĂƐĞ Ăƚ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ͕͟ ƐĂǇƐ &ŝƐŚĞƌ ĂĚŵŝƫŶŐ ƚŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶ ďĞ Ă ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŽ ŵĂŶĂŐĞ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŽƌ Śŝŵ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ĨĂŵŝůǇ ĐƵůƚƵƌĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĞǆƉĂŶĚƐ͘ ͞tĞ ŚĂĚ ƚŚŝƐ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ďƵŝůĚŝŶŐ ĨĂŶƚĂƐƟĐ ďŽĂƚƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ǀŝƐŝŽŶ ŚĂƐ ƉĞƌǀĂĚĞĚ ĂƐ ǁĞ ŚĂǀĞ ĞǆƉĂŶĚĞĚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ĮŶĚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚŝƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĞǆĐŝƚĞŵĞŶƚ͘ ͞/ƚ͛Ɛ Ă ǀĞƌǇ ŇĂƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĞǀĞƌǇŽŶĞ ĐŽŵŵƵͲ ŶŝĐĂƚĞƐ ǁĞůů ĂŶĚ ƚŚŝŶŐƐ ŐĞƚ ĚŽŶĞ͘ ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂǇ ƉĞŽƉůĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĨƵŶ ŝŶ ǁŚĂƚ ǁĞ ĚŽ͘͟ ,ĂǀŝŶŐ ůĞǀĞƌĂŐĞĚ Žī ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ŵĂƌͲ ŝƟŵĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚŝŶŐ ŐƌŽƵƉ͕ &ŝƐŚĞƌ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ EĂƵƟĐ ŚĂƐ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ĨŽͲ ĐƵƐĞĚ ŽŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ŶŝĐŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ǁŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĚŽ͘ /Ŷ ĂĚĚŝͲ

ƟŽŶ͕ ŚĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ǀĞƌǇ ĐƵƐͲ ƚŽŵĞƌ ĐĞŶƚƌŝĐ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚ ũƵƐƚ ĂďŽƵƚ ƐĞůůŝŶŐ ŽƵƌ ƉƌŽĚƵĐƚ͘ tĞ ŐŽ ƚŽ Ă ůŽƚ ŽĨ ĞīŽƌƚ ƚŽ ƵŶͲ ĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ĐůŝĞŶƚ͛Ɛ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ dŚĞŶ ǁĞ ŝŶǀĞƐƚ ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŽ ƌĞĮŶĞ ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵŝƐĞ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚ ƚŚĞǇ ƌĞƋƵŝƌĞ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵͲ ƉĂŶǇ ĂƐ ŶŝĐŚĞ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐĞĚ͘ ͞tĞ ŵŝŐŚƚ ŐƌŽǁ ŝŶƚŽ ŽƚŚĞƌ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ĚƵĞ ĐŽƵƌƐĞ͕ ďƵƚ / ƚŚŝŶŬ ǁĞ ĂƌĞ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ Ă ďƵŽǇĂŶƚ ŵĂƌŬĞƚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐŚŽƌƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ǁĞ ĂƌĞ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ͘͟

$Q $IULFDQ PDUNHW /ƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ EĂƵƟĐ ŝƐ ĮŶĚŝŶŐ ĨĂǀŽƵƌ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌ ďĞͲ ůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ďĞŝŶŐ Ă ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵƉĂŶǇ ŐŝǀĞƐ ƚŚĞŵ ĂŶ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽǀĞƌ ŝŶƚĞƌŶĂͲ ƟŽŶĂů ƐŚŝƉďƵŝůĚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘ ͞/ƚ ŝƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ŽƵƌ E ƚŽ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ĨƌŝĐĂ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐĂƉŝƚĂůŝƐĞ ŽŶ ƚŚŝƐ ďĞŶĞĮƚ͘ ͞dŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ůŽƚ ŽĨ ƐƵďƚůĞ ĐƵůƚƵƌĂů ĚŝīĞƌĞŶĐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĞĂĐŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌǇ͕͟ ŚĞ ĂĚĚƐ ĂĐŬŶŽǁůͲ

͞/ƚ ŝƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ŽƵƌ E ƚŽ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ĨƌŝĐĂ͘͟

&ŝƐŚĞƌ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐǇƐƚĞŵ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ƌŝƐŬ ƚŽ ƚĂŬĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝŶƐƚƌƵͲ ŵĞŶƚĂů ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƐƵĐĐĞƐƐ͘

WƌĞƐƐĞĚ ŽŶ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞǇ ǁŽƵůĚ ĐŽŶƐŝĚͲ Ğƌ ƐĞƫŶŐ ƵƉ Ă ƐŚŝƉǇĂƌĚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ &ŝƐŚĞƌ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ďŝůĂƚĞƌĂů ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŚĞŶ ĮŶĂůŝƐŝŶŐ ĚĞĂůƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͘ ,Ğ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞŶƚƌĂŶĐĞ ŽĨ WĂƌĂŵŽƵŶƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŚĂƐ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĚĞĂů ŝŶ ĨƌŝĐĂ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ ĞŶŽƌŵŽƵƐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ĚĞǀĞůͲ ŽƉ ŶŽƚ ũƵƐƚ ƐŚŝƉ ďƵŝůĚŝŶŐ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŝƚŚŝŶ ĨƌŝĐĂ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘

$Q $IULFDQ GXPSLQJ JURXQG &ŝƐŚĞƌ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ Ă ĚŝůĞŵŵĂ ƚŚĂƚ ŝƐ ĞǀŝͲ ĚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƌƵƐƚ ďƵĐŬĞƚƐ ƚŚĂƚ ƉŽƉƵůĂƚĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ƉŽƌƚƐ͘ ͞,ŝƐƚŽƌŝĐĂůůǇ ǀĞƐƐĞůƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚƵŵƉĞĚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͘ sĞƐͲ ƐĞůƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚŽŶĂƚĞĚ ƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶͲ ƚƌŝĞƐ ĂŶĚ ŝƚ ŚĂƐ ŶŽƚ ǁŽƌŬĞĚ͘͟ ,Ğ ƌĞĂƐŽŶƐ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂŶ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ Ă ďƌŽĐŚƵƌĞͲƐŚŽƉƉŝŶŐ ĞǆͲ ĞƌĐŝƐĞ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ĂŶĚ ŽƌͲ ŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ƉƵƌĐŚĂƐĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĂĐͲ ƚƵĂů ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ƐĐŚĞĚƵůĞƐ͘ ,ŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ŚŽǁ ĞĂƐǇ ŝƚ ŝƐ ĨŽƌ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƵŶŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ŝŶ ĨƌŝĐĂ ǁŚĞƌĞ ƉĂƌƚƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ƐĐŚĞĚƵůĞƐ ŶŽƚ ĨŽůůŽǁĞĚ͕ &ŝƐŚĞƌ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ƐƚĞƉƉŝŶŐ ŝŶ ƚŽ ƚŚŝƐ ŐĂƉ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ŝĚĞŶƟĨǇŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽƵƟŶĞ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐŝŶŐ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĚŽŶĞ ŽŶ ŽƵƌ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁĞ ƉƌŽǀŝĚĞ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘ ͞dŚĞ ŶĞǁ ďƵŝůĚƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ďƵŝůĚ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ ǁŝůů Ăůů ďĞ ƐŚŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ǁĂƌƌĂŶƚǇ ĞŶŐŝͲ ŶĞĞƌ ŽŶďŽĂƌĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĮƌƐƚ Ɛŝǆ ŵŽŶƚŚƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ǁĞ ŚĂǀĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůǇ ƉůĂĐĞĚ ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶƐ ŝŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚƌĂŝŶĞĚ ŽŶ Ăůů ƚŚĞ ƐǇƐƚĞŵƐ ŽŶďŽĂƌĚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĞǆƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ŽīĞƌ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ůĞǀĞů ŽĨ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͘

EĂƵƟĐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŝŶǀŽůǀĞŵĞŶƚ ŝŶ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŚĞ && ĚŽ ŝƚƐ ǀŝƚĂů ũŽď ŝŶĐůƵĚĞĚ ďƵŶŬĞƌŝŶŐ͕

ĐƌĞǁŝŶŐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůǇŝŶŐ ŽƚŚĞƌ ůŽŐŝƐƟĐƐ ƚŚĂƚ ĞŶƐƵƌĞĚ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ǁĞƌĞ ƉƵƚ ƚŽ ƐĞĂ ĂƐ ƋƵŝĐŬůǇ ĂƐ ƉŽƐͲ ƐŝďůĞ͘ dŚĞ ƐŚŝƉ ďƵŝůĚĞƌ ĂŶĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ ŚĂƐ ƉůĂǇĞĚ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ƐŽ ĨĂƌ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƌƌĞƐƚ ŽĨ ϭϬ ǀĞƐƐĞůƐ ƉƵƌƐƵŝŶŐ ĐƌŝŵŝŶĂů Žƌ ƵŶƐĐƌƵƉƵůŽƵƐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ͞EŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ && ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ďĂĐŬ ŝŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶ͕ ǁĞ ĐĂŶ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ŽƉƟŵĂů ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ĚŽǁŶͲƟŵĞ͕͟ ƐĂǇƐ ĚĚŝĞ EŽďůĞ͕ ,ĞĂĚ ŽĨ sĞƐƐĞů KƉĞƌĂƟŽŶƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĨŽƌ EĂƵƟĐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ͞tĞ ĚŽ ƚŚŝƐ ďǇ ŝŵƉůĞŵĞŶƟŶŐ Ă ƉůĂŶŶĞĚ ŵĂŝŶƚĞͲ ŶĂŶĐĞ ƐǇƐƚĞŵ ĂŶĚ ĐĂƌĞĨƵůůǇ ƌŽƚĂƟŶŐ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ͘ tĞ ĂůƐŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ǀĞƐƐĞů ŽƉĞƌĂƟŽŶ ĨƵŶĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ŽƉƟŵŝƐĞĚ͘ /Ŷ ĚŽŝŶŐ Ăůů ŽĨ ƚŚŝƐ ǁĞ͛ƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ƉĂƐƐ ŽŶ ĐŽƐƚ ƌĞĚƵĐƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ &&͘͟

ϭϰ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

5HVHDUFK DQG GHYHORSPHQW &ŝƐŚĞƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͘ ,Ğ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŶƚůǇ ƚĂŬĞŶ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ĂǀĂŝůͲ ĂďůĞ ƚĂǆ ĚĞĚƵĐƟŽŶƐ ĨŽƌ ZΘ ͕ ĂŶĚ ŽƉĞŶĞĚ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ ŽĸĐĞ ŝŶ WĂĂƌĚĞŶ ŝůĂŶĚ ĨŽƌ

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

͞dŚĞ ŶĞǁ ďƵŝůĚƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ďƵŝůĚ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ ǁŝůů Ăůů ďĞ ƐŚŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ǁĂƌƌĂŶƚǇ ĞŶͲ ŐŝŶĞĞƌ ŽŶďŽĂƌĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĮƌƐƚ Ɛŝǆ ŵŽŶƚŚƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ǁĞ ŚĂǀĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůǇ ƉůĂĐĞĚ ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶƐ ŝŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚƌĂŝŶĞĚ ŽŶ Ăůů ƚŚĞ ƐǇƐͲ ƚĞŵƐ ŽŶďŽĂƌĚ͘͟ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ǁŝůů ĚĞǀĞůŽƉ ŶĞǁ ƉƌŽũĞĐƚƐ ďĞŚŝŶĚ ĐůŽƐĞĚ ĚŽŽƌƐ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƚŽ ĞǀŽůǀĞ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ Ă ĚĂƵŐŚƚĞƌ ĐƌĂŌ ĨŽƌ ĂŶ &W^K ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ďƵŝůƚͲŝŶ ĚŝǀŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵƐ͘ dŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ǁĂƐ ĐŽŶĐĞƉƚƵͲ ĂůŝƐĞĚ ŝŶ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐůŝĞŶƚ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŵĂǇ ŚĂǀĞ ĚĞǀĞůͲ ŽƉĞĚ Ă ŶĞǁ ĐĂƚĞŐŽƌǇ ŽĨ ǀĞƐƐĞů͘

ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŵŽĚĞůůŝŶŐ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ͘ tĞ ůŝƚͲ ĞƌĂůůǇ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƐƐĞŵďůĞ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞŵ͕ ƌƵŶ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ĞŶŐŝŶĞƐ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŵŽǀŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ǀĞƐƐĞů͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ ƚŽ ďĞ ůĂƵŶĐŚĞĚ ŝŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ͘

,QIUDVWUXFWXUDO FRQVWUDLQWV

tŚĞƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͕ ŵŽĚĞůƐ ĂƌĞ ƉƌŽĚƵĐĞĚ ĂŶĚ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ƐƚĂďŝůŝƚǇ ƚĞƐƚƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ͘ dŚĞ ƐŵĂůůĞƌ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ĐŽŵͲ ƉƵƚĞƌ ŵŽĚĞůůŝŶŐ͘

tŝƚŚ Ă ďƵůůŝƐŚ ŽƵƚůŽŽŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͕ &ŝƐŚĞƌ ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ƚŚĂƚ ůĂĐŬ ŽĨ ƐƵŝƚĂďůĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ƚƌĂũĞĐƚŽƌǇ͘

ĞƐĐƌŝďŝŶŐ Ă ĚĞƐŝŐŶ ƐŚŝŌ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͕ &ŝƐŚĞƌ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ƚĞĂŵ ŚĂƐ ƐŚŝŌĞĚ ĨƌŽŵ ^ŽůŝĚtŽƌŬƐ ƚŽ d/ ͘

͞dŚĞ ŽŶĞ ƚŚŝŶŐ ǁĞ ŶĞĞĚ ŝƐ Ă ĨĂĐŝůŝƚǇ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ͘ /ƚ ĐŽƐƚƐ ŚĂůĨ Ă ŵŝůůŝŽŶ ƌĂŶĚ ƚŽ ůĂƵŶĐŚ Ă ďŽĂƚ ĂŶĚ ǁĞ ĂƌĞ ĐŽŵƉĞƟŶŐ ǁŝƚŚ ǇĂƌĚƐ ŝŶ dƵƌŬĞǇ͕ ^ŝŶŐĂƉŽƌĞ ĂŶĚ ŚŝŶĂ

͞tĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ĚĞǀĞůŽƉ ŽƵƌ

)($785(

/ zKh <EKt͍ :ĂŵĞƐ &ŝƐŚĞƌ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ĂĐͲ ĐƌĞĚŝƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ŝŶǀĞŶƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŶĂŬĞďŽĂƌĚ͍ dŚĞ ƐŶĂŬĞďŽĂƌĚ ĨƵƐĞƐ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƐŶŽǁďŽĂƌĚŝŶŐ

ǁŚĞƌĞ ůĞƩĞƌƐ ŽĨ ĐƌĞĚŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ ĂƌĞ ŶŽƚ ƵŶĐŽŵŵŽŶ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚŵŝƚͲ ƟŶŐ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚŽƉĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽŶĞƐ ŵĂǇ ĂůͲ ůĞǀŝĂƚĞ ƚŚŝƐ͘ &ŝƐŚĞƌ ĂůƐŽ ŵĞŶƟŽŶƐ ƚŚĞ ůŝŵŝƚĞĚ ĞůĞĐͲ ƚƌŝĐŝƚǇ ƐƵƉƉůǇ ĂƐ Ă ŵĂũŽƌ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ůŝŵŝƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉŽǁĞƌ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞƌ ƵŶŝƚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ƐƉƌĞĂĚ ƚŚĞ ůŽĂĚ ŽǀĞƌ Ă ĚŽƵďůĞ ƐŚŝŌ͘ Ƶƚ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ĂŚĞĂĚ ůŽŽŬƐ ƉŽƐŝƟǀĞ ĂŶĚ ƉůĂŶƐ ƚŽ ĚŽƵďůĞ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ǁŝůů ĐŽŵĞ ŽŶ ƐƚƌĞĂŵ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƐŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĐƵƌƌĞŶƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ƐŚĞĚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ͘ ͞tĞ ŚĂǀĞ Ă ĨĞǁ ĞǆƚƌĂ ďĂǇƐ ŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĞǆƉĞĐƚ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƵƉ ǀĞƌǇ ƐŽŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƉƵƚ ƵƐ Ăƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͕͟ ƐĂǇƐ &ŝƐŚĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ĐůŽƐŝŶŐ ĚĞĂůƐ ŽŶ Ă ůŽƚ ŽĨ ƉŽƚĞŶƟĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ͘

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ϭϱ

)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

1HZEXLOG LQYHVWPHQWV UHIOHFW FRPPLWPHQW WR 6RXWK $IULFD

ĂǀŝŶŐ ĞŵďĂƌŬĞĚ ŽŶ Ă ŇĞĞƚ ƌĞŶĞǁĂů ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ ƉůĂŶƐ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚ ZϭϲϬ ŵŝůůŝŽŶ ƉƌŽĐƵƌŝŶŐ ŶĞǁďƵŝůĚƐ ĨƌŽŵ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŚŝƉǇĂƌĚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ϮϬϭϰͬϮϬϭϱ ƉĞƌŝŽĚ͘ dŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝůů ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƵƌďĂŶ ĂŶĚ ĂƉĞ dŽǁŶ ďĂƐĞĚ ďƵŝůĚĞƌƐ͘

͞tŚŝůƐƚ ŝƚ ŝƐ ŵŽƌĞ ĐŽƐƚ ĞīĞĐƟǀĞ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶ ĐŽƵŶͲ ƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ ŚŝŶĂ͕ ďĞŝŶŐ Ă ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵƉĂŶǇ ŵĞĂŶƐ ǁĞ ĂƌĞ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ƚŽ ĞǆƉůŽƌŝŶŐ ůŽĐĂů ŽƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ͛ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ dƌĂĚĞ Θ /ŶĚƵƐƚƌǇ͛Ɛ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ͘͟ ŶĂů͕ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞĚ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŽĨ Ă >ŝŶĞ ZƵŶŶĞƌ Ăƚ ƵƌďĂŶͲ ďĂƐĞĚ ^ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ͘ dŚĞ ǀĞƐƐĞů͕ ƚŽ ďĞ ŶĂŵĞĚ ^ŝďĂŶǇĞ͕ ŝƐ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ ĨŽƌ ĚĞůŝǀĞƌǇ ŝŶ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƋƵĂƌƚĞƌ ŽĨ ϮϬϭϰ͘

ǇĞĂƌƐ͕ ƚŚŝƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ƐŝŐŶŝĮĞƐ Ă ĐŽŵͲ ŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ŽƵƌ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ĂŶĚ ŽƵƌ ĐŽůͲ ůĞĐƟǀĞ ĐŽŶĮĚĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕͟ ƐĂǇƐ ƵƐŝŶĞƐƐ hŶŝƚ DĂŶĂŐĞƌ͕ ĂǀĞ DƵƌƌĂǇ͘

͞tŚŝůƐƚ ŝƚ ŝƐ ŵŽƌĞ ĐŽƐƚ ĞīĞĐƟǀĞ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ůŝŬĞ ŚŝŶĂ͕ ďĞͲ ŝŶŐ Ă ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵƉĂŶǇ ŵĞĂŶƐ ǁĞ ĂƌĞ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ƚŽ ĞǆƉůŽƌŝŶŐ ůŽĐĂů ŽƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ͛ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞͲ ƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ dƌĂĚĞ Θ /ŶĚƵƐƚƌǇ͛Ɛ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ͕͟ ƐĂǇƐ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ͕ WĂƵů DĂĐůŽŶƐ ĞǆͲ ƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ďƵŝůĚŝŶŐ ůŽĐĂůůǇ͘

͞dŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ ^ WZ &͕ Ă ĚĞĐŝƐŝŽŶ ǁĂƐ ŵĂĚĞ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ŶĞǁ >ŝŶĞ ZƵŶŶĞƌ ;ƵƟůŝƚǇ ďŽĂƚͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞƌŵŝŶĂů ŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ƵƌͲ ďĂŶ ĂŶĚ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŽŵŵŝƩĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŚŝƐ ǀĞƐƐĞů ůŽĐĂůůǇ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƐĞĐƚŽƌƐ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ^ŚĞ ǁŝůů ďĞ ϭϲŵ ŝŶ ůĞŶŐƚŚ ǁŝƚŚ Ă ďŽůůĂƌĚ ƉƵůů ŽĨ ϭϭ ƚŽŶ͕͟ ƐĂǇƐ EŽƌŵĂŶ :ĞŶƐĞŶ͕ dĞƌŵŝŶĂůƐ DĂŶĂŐĞƌ͘

͞ ĂŵĞŶ ŽīĞƌĞĚ ƵƐ Ă ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ƐŽůƵͲ ƟŽŶ͕ ĞŶĂďůŝŶŐ ƵƐ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ƐƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶƐ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ĂƌĞ ǁĞůů ůŽĐĂƚĞĚ ƚŽ ƉƌŽũĞĐƚ ŵĂŶͲ ĂŐĞ͕͟ ĂĚĚƐ EŽŵŬŚŝƚŚĂ DďĞůĞ͕ ŽŵŵĞƌĐŝĂů DĂŶĂŐĞƌ ĨŽƌ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ͘

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&DSH 7RZQ WR GHOLYHU WZR

'XUEDQ EXLOG XQGHUZD\ /Ŷ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŽ ^ WZ &͛Ɛ ŽīƐŚŽƌĞ ƚĂŶŬĞƌ ƚĞƌŵŝͲ

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dŚĞ ĮƌƐƚ ŶĞǁďƵŝůĚ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝƐ ĚƵĞ ƚŽ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ŝŶ ŵŝĚͲϮϬϭϱ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ Ɛŝǆ ŵŽŶƚŚƐ ůĂƚĞƌ͘ tŝƚŚ Ă ƚƌĂĐŬ ƌĞĐŽƌĚ ŽĨ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ƚŚŝƐ ůĂƚĞƐƚ ĂŶͲ ŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚ ƐƉĞĂŬƐ ƚŽ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ͛Ɛ ƐƚĂƚĞĚ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ dƌĂĚĞ Θ /ŶĚƵƐƚƌǇ͛Ɛ EĂͲ ƟŽŶĂů /ŶĚƵƐƚƌŝĂů WĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ;E/WͿ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶĮĚĞŶĐĞ ŝŶ ůŽĐĂů ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞ ĂŶĚ ĐĂƉĂďŝůŝƚǇ͘

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6AYM Series

12AYM Series

3RZHU N: PKS N: PKS

3XUSRVH EXLOW PDULQH HQJLQHV

3RZHU N: PKS N: PKS

<DQPDU PDQXIDFWXUHG PDULQH WUDQVPLVVLRQV

&ODVV OHDGLQJ IXHO FRQVXPSWLRQ

,02 0$532/ HPLVVLRQ FRPSOLDQFH

KRXU VHUYLFH LQWHUYDOV

DBMM GPS :BONBS TPMVUJPOT 4FBTDBQF .BSJOF 4FSWJDFT 1UZ -5% 4BMFT 4FSWJDF 5FM www.seascapemarine.co.za

www.yanmar.eu

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

)($785(

)XUWKHU IORDWLQJ GRFN RQ WKH FDUGV IRU 'XUEDQ ůŐŝŶ ƌŽǁŶ Θ ,ĂŵĞƌ ^ ͕ ǁŚŝĐŚ ďĞͲ ĐĂŵĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ DĂƌŝŶĞ ĐůƵƐƚĞƌ ŝŶ ϮϬϭϮ͕ ŝƐ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝͲ ďŝůŝƚǇ ŽĨ ĂĐƋƵŝƌŝŶŐ Ă ƐĞĐŽŶĚ ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ WŽƌƚ ŽĨ ƵƌďĂŶ ŽƉĞƌĂͲ ƟŽŶƐ͘

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dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ĐƵƌͲ ƌĞŶƚůǇ ĐŽŶĚƵĐƟŶŐ ĨĞĂƐŝͲ ďŝůŝƚǇ ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ŶĞŐŽƟĂƚͲ ŝŶŐ ǁŝƚŚ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ŝƚƐ ůŽĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŝŵͲ ƉĂĐƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŽŶŐŽͲ ŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽĨ ŵĂƌŬĞƚ ƚƌĞŶĚƐ͘ ͞ ĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ƐŚŝƉͲ ƉŝŶŐ ŵĂƌŬĞƚ ŝƐ ŝŶ ĐŽŶͲ ƐƚĂŶƚ ŇƵǆ͕ ŽŶůǇ ƟŵĞ ǁŝůů ƚĞůů ĞǆĂĐƚůǇ ǁŚĂƚ ƐŽƌƚ ŽĨ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ƵƌͲ ďĂŶ ƉŽƌƚ ǁŝůů ƌĞƋƵŝƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ &Žƌ ŶŽǁ ǁĞ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ Ă ƐƵƉĞͲ ƌŝŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŽ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ǀĞƐƐĞůƐ ŽƉĞƌĂƚͲ ŝŶŐ Žī ƚŚĞ ĞĂƐƚ ĐŽĂƐƚ͕͟ ĞĂŶĞ ƐĂǇƐ͘

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

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)($785(

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>ĞŶŐƚŚ͗ ϭϬϭ͘ϱŵ ;ĂƉƉƌŽǆͿ ƌĞĂĚƚŚ͗ ϮϮ͘ϰŵ ĞƉƚŚ͗ ϳ͘ϱŵ ƌĂŌ͗ ϲŵ ƌĞĚŐŝŶŐ ĚĞƉƚŚ͗ ϯϬŵ dŽƚĂů ƉŽǁĞƌ͗ ϲ͕ϮϬϬ Ŭt ;ĂƉƉƌŽǆͿ dƌŝĂů ƐƉĞĞĚ͗ ϭϭ ŬŶŽƚƐ ƌĞǁ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚ͗ Ϯϲ ƉĞŽƉůĞ ,ŽƉƉĞƌ ĂƉĂĐŝƚǇ Ăƚ ŚŝŐŚĞƐƚ ŽǀĞƌͲ ŇŽǁ ůĞǀĞů͗ ϱ͕ϱϬϬŵϯ

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

EĞƚŚĞƌůĂŶĚƐͲďĂƐĞĚ /, DĞƌǁĞĚĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉůǇ ƚŚĞ ŶĞǁ ƚƌĂŝůͲ ŝŶŐ ƐƵĐƟŽŶ ŚŽƉƉĞƌ ĚƌĞĚŐĞƌ ;d^, Ϳ ĨŽƌ dƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ dŚĞ ϱ͕ϱϬϬ ŵϯ d^, ǁŝůů ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ŝŶ ϮϬϭϱ ĂŶĚ ǁŝůů ďĞ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŽĨ ŝƚƐ ŬŝŶĚ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ ͞dŚŝƐ ŶĞǁ ĚƌĞĚŐĞƌ ŝƐ ŽĨ ĐƌŝƟĐĂů ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ƚŽ dEW ĂƐ ŝƚ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ƚŽ ƌĞůŝĂďůǇ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĚƌĞĚŐŝŶŐ ŽĨ Ăůů ŽƵƌ ƉŽƌƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϰ͘Ϯ ŵŝůůŝŽŶ ĐƵďŝĐ ŵĞƚƌĞƐ ŽĨ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂŶŶƵĂůůǇ͘ /ƚ ǁŝůů ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐƉĂƌĞ ĚƌĞĚŐŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚǇ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ƐƵďͲ^ĂŚĂƌĂŶ ƉŽƌƚƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ŽƵƌ ĨƌŝĐĂ ^ƚƌĂƚĞŐǇ͕͟ ƐĂŝĚ dĂƵ DŽƌǁĞ͕ dEW ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ͘ dŚĞ ŶĞǁ ĚƌĞĚŐŝŶŐ ǀĞƐƐĞů ǁŝůů ũŽŝŶ dEW ͛Ɛ ĞǆŝƐƟŶŐ ŇĞĞƚ ŽĨ /, DĞƌǁĞĚĞͲďƵŝůƚ ĚƌĞĚŐĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ϰ͕ϮϬϬŵϯ /ƐĂŶĚůǁĂŶĂ ;ŽƌĚĞƌĞĚ ŝŶ ϮϬϬϴͿ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐƌĂď ŚŽƉƉĞƌ ĚƌĞĚŐĞƌ /ƚĂůĞŶŝ ;ŽƌĚĞƌĞĚ ŝŶ ϮϬϭϯͿ͘ dŚĞ /ƚĂůĞŶŝ ŝƐ ŽŶ ƐĐŚĞĚƵůĞ ƚŽ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ŝŶ ŵŝĚͲ:ƵůǇ ϮϬϭϰ͘ Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ŝƚƐ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ǁŝƚŚ dEW ͕ /, DĞƌǁĞĚĞ ǁŝůů ĞǆĞĐƵƚĞ Ă ƐŽĐŝĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉůĂŶ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŚĞůƉ ŝŵƉƌŽǀĞ ůŽĐĂů ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ƚŽ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ Ϯϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ǀĂůƵĞ͘ dŚŝƐ ŝŶŝƟĂƟǀĞ ǁŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽĨ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵͲ ƉĂŶǇ͛Ɛ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ďĂƐĞ ƚŽ ĂŝĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬͲ ĨŽƌĐĞ͛Ɛ ƐŬŝůůƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ /, DĞƌǁĞĚĞ ŚĂƐ ŝŶͲŚŽƵƐĞ ĞǆƉĞƌƟƐĞ ĨŽƌ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵͲďƵŝůƚ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ůŝĨĞͲĐǇĐůĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ďƌŽĂĚ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ďĂƐĞ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚƌĞĚŐŝŶŐ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĐŽƌƉŽƌĂƟŽŶƐ͕ ŽīƐŚŽƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ͘

)($785(

6KLS %XLOGLQJ DQG 5HSDLU

6KLIW LQ SULRULWLHV UHTXLUHG WR ERRVW 6RXWK $IULFD·V VKLS UHSDLU VHFWRU tŝƚŚ Ă ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŽĐĐƵƉŝĞĚ ƐŝŶĐĞ EŽǀĞŵďĞƌ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ͕ ƵƌďĂŶͲďĂƐĞĚ ^ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ͕ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ďƵƐǇ ƉĞƌŝŽĚ ǁŝƚŚ ŵĂŶǇ ŵŽƌĞ ĞŶƋƵŝƌŝĞƐ ƐƟůů ďĞŝŶŐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ͕ ďƵƚ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ͕ WƌĂƐŚĞĞŶ DĂŚĂƌĂũ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐͲ ƚƌǇ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƐŚŝŌ ŝƚƐ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ ĨƌŽŵ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŚƵŐĞ ŵĂƌŐŝŶƐ ŽŶ ĞǀĞƌǇ ǀĞƐƐĞů ƚŽ ǁŽƌŬŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ ŵĂǆŝŵŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ͘ ,Ğ ĂůůƵĚĞƐ ƚŽ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ĞŶũŽǇ ƚŚĞ ƉƌŽĨͲ ŝƚ ŵĂƌŐŝŶƐ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĚŽ͘

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6KLIWLQJ SULRULWLHV

͞tĞ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĞǆƉĞŶƐŝǀĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ĚĞƐƟŶĂƟŽŶ͘ tĞ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŶŽƚ ĐŽŵͲ ƉĞƟƟǀĞ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘ ͞dŚĞ ŐŽĂů ǁĂƐ ŶĞǀĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ďŝŐŐĞƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ /ƚ ǁĂƐ Ă ƉƌŽĮƚ ŵĂǆŝŵŝƐĂƟŽŶ ĞǆĞƌĐŝƐĞ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ŐƌŽǁ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘͟ DĂŚĂƌĂũ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ŵŝŶĚƐĞƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĨĞĂƐƚ Žƌ ĨĂŵŝŶĞ ƐĞĐͲ ƚŽƌ Ăƚ ƚŚĞ ĞǆƉĞŶƐĞ ŽĨ ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͘ Ƶƚ ŚĞ ŝƐ ĐŽŶĮĚĞŶƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ͞ƌĞͲ ĞŶŐŝŶĞĞƌ͟ ƚŚĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ĐƌĞĂƟŶŐ ĂŶ ĞĸĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ĐŽƐƚͲ ĞīĞĐƟǀĞ ƐƵƉƉůǇ ĐŚĂŝŶ͘ &Žƌ Śŝŵ ŝƚ ŝƐ ĂďŽƵƚ ƐĞĞŝŶŐ ŶĞǁ ĞŶƚƌĂŶƚƐ ƐĞƩůĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ǀŝĂďůĞ ĐŽŵƉĞƟƟŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐŬŝůůƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ͞dŚĞ ƐƵƉƉůǇ ĐŚĂŝŶ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ƐŽ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ Ă ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ŝŶͲ ĚƵƐƚƌǇ͘ /Ĩ ǁĞ ƌĞůǇ ŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƵƉƉůŝĞƌ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞƌǀŝĐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĨŽƌ ϮϬ ǇĞĂƌƐ͕ ǁĞ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŽǀĞƌ ŝŶŇĂƟŽŶ ŽĨ ƉƌŝĐĞƐ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘ ͞DĂƌŬĞƚ ĨŽƌĐĞƐ ǁŝůů ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ĐŽŵĞ ŝŶƚŽ ƉůĂǇ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůǇ͘ ŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂͲ ŶŝĞƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ŽǀĞƌŝŶŇĂƟŶŐ ƉƌŝĐĞƐ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ĨĂůů ŝŶ ůŝŶĞ͘͟ DĂŚĂƌĂũ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ ƉƌŽƉŽƐŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ǁŝůů ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ Ă ĚĞĐůŝŶŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ͞ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ĨĞĂƐƚ ĂŶĚ ĨĂŵŝŶĞ ĂƚͲ ƟƚƵĚĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶͲ

͞ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ĨĞĂƐƚ ĂŶĚ ĨĂŵŝŶĞ ĂƚͲ ƟƚƵĚĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ŝĨ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝŶǀĞƐƚͲ ŵĞŶƚ͕ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĞĸĐŝĞŶĐǇ͕ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞŶĞƐƐ͘ ŶĚ ƐŽ ŝƚ ŝƐ ǁŚĂƚ / ĐĂůů Ă ƐĞůĨͲĨƵůĮůůŝŶŐ ƉƌŽƉŚĞĐǇ͘͟ ϮϬ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

͞tĞ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĞǆƉĞŶƐŝǀĞ ƐŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ĚĞƐͲ ƟŶĂƟŽŶ͘ tĞ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŶŽƚ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ͘͟ ĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ŝĨ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĞĸĐŝĞŶĐǇ͕ ǇŽƵ ůŽƐĞ ǇŽƵƌ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞͲ ŶĞƐƐ͘ ŶĚ ƐŽ ŝƚ ŝƐ ǁŚĂƚ / ĐĂůů Ă ƐĞůĨͲĨƵůĮůůŝŶŐ ƉƌŽƉŚĞĐǇ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘

)RFXV RQ LQIUDVWUXFWXUH DĂŚĂƌĂũ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ŶĞĞĚ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ƌĞƋƵŝƌĞͲ ŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ ͞dƌĂŶƐŶĞƚ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĨŽƌ ƵƐ ƚŽ ŽƉĞƌͲ ĂƚĞ ŝŶ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ƉŽŝŶƟŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌǇĚŽĐŬƐ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ŽĨ ƵƌďĂŶ͘ ,ŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚĞ ĐƌŝƟĐĂů ƟŵĞ ĨƌĂŵĞƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ͕ DĂŚĂƌĂũ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ƉůĂǇ Ă ƌŽůĞ͘ ͞/Ĩ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŚŝƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ŝƚƐ ĨŽƌŵĞƌ ŐůŽƌǇ͕ ƚŚĞƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ǁŚĂƚ / ĐĂůů Ă ĐĂƚĂͲ ůǇƟĐ ƟŵĞ ĨƌĂŵĞ͘ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ dƌĂŶƐŶĞƚ͕ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĨƌĂͲ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚŽ ƚŚƌŝǀĞ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ǁŝůů͕ ŝŶ ƚƵƌŶ͕ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚ͘ DĂŚĂƌĂũ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŵĂǇ ĂůƌĞĂĚǇ ďĞ ƚŽŽ ůĂƚĞ͘ ͞tŚĞŶ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ͕ ĚŝĚ ǇŽƵ ŽďƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ĚƌǇĚŽĐŬ ďĞŝŶŐ ĞŵƉͲ ƚǇ͍ zŽƵ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ŐĞƚ ƐƉĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ǁŽƌŬ ďĞŝŶŐ ďŽƵŐŚƚ ŝŶƚŽ ƵƌďĂŶ͛Ɛ ĚƌǇĚŽĐŬ͘

6HHNLQJ QHZ PDUNHWV ĞƐƉŝƚĞ ŚĂǀŝŶŐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŶĞǁďƵŝůĚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶ ŚĂŶĚ͕ DĂŚĂƌĂũ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ƐĞĞŬŝŶŐ ŶĞǁ ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ŚĞůƉ ĐƵƐŚŝŽŶ ƚŚĞ ĞƌƌĂƟĐ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂͲ ĚŝƟŽŶĂů ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ŵĂƌŬĞƚ͘ ͞dŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ĨŽƌ ĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ŵĂƌŝŶĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ŚƵŐĞ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ƉŽŝŶƟŶŐ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŬŝůůƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ŐĞĂƌĞĚ ƵƉ ĨŽƌ ƚŚĂƚ͘͟ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ DĂŚĂƌĂũ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ŵĂŬͲ ŝŶŐ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ ĂŶĚ ŚŽƉĞ ƚŽ ĂŶŶŽƵŶĐĞ ĚĞƚĂŝůƐ ƐŽŽŶ͘ ͞dŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ůŝĞƐ ǁŝƚŚ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƚŽƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉŝŶƉŽŝŶƚ ĐůŝĞŶƚƐ ĐĂƌĞĨƵůůǇ͘ ŶĚ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǇĞĂƌ͛Ɛ ǁŽƌŬ ĂůͲ ƌĞĂĚǇ ƐĞǁŶ ƵƉ͕ ^ ^ŚŝƉǇĂƌĚƐ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ŚĂǀĞ ƉŝŶƉŽŝŶƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ĐůŝĞŶƚ ďĂƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ Ǉ ŽůůĞĞŶ :ĂĐŬĂ

)($785(

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ƚŚŝƐ ƐŝǌĞ͘ ͞/ƚ ŝƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƟŵĞ ŝŶ EĂŵŝďŝĂ ƚŚĂƚ ƐƵĐŚ ĂŶ Žŝů ƌŝŐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ůŝŌĞĚ ĐůĞĂƌ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ ĨŽƌ ƌĞƉĂŝƌ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ŐƌĂƟĨǇŝŶŐ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŶĞǁ ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ ďĞŝŶŐ ƵƟůŝƐĞĚ ĨŽƌ ƐƵĐŚ Ă ŐƌŽƵŶĚͲďƌĞĂŬŝŶŐ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ĨƵůĮůůŝŶŐ ŽƵƌ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ŝŶŶŽǀĂƟǀĞůǇ ƐĞƌǀŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŵĂƌͲ ŬĞƚ͕͟ ƐĂǇƐ ,ĂŶŶĞƐ hǇƐ͕ ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ KĨͲ ĮĐĞƌ ŽĨ , EĂŵŝďŝĂ͘ ^ĞĂǁŽƌŬ ϭ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌƌŝǀĞĚ ŝŶ tĂůǀŝƐ ĂǇ ŝŶ &ĞďƌƵĂƌǇ͕ ŝƐ ŽǁŶĞĚ ďǇ WĞƌĞŶĐŽ͕ ĂŶ ŝŶĚĞͲ ƉĞŶĚĞŶƚ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĐŽŵƉĂŶǇ ǁŝƚŚ ŽƉĞƌĂͲ ƟŽŶƐ ŝŶ ϭϲ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƌŝŐ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů Žī ƚŚĞ ĐŽĂƐƚ ŽĨ 'ĂďŽŶ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ƉůĞĂƐĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ƐŚŝƉǇĂƌĚ ŽĨ ƐƵĐŚ ŚŝŐŚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂƐ , EĂŵŝďŝĂ ŝŶ tĂůǀŝƐ ĂǇ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ůŽĐĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐŝůŝƚǇ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ǁĂƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ĂǁĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚ͕͟ ƐĂǇƐ WŝĞƌƌĞ >ŽͲ ŝƐĞůĞƚ ĨƌŽŵ WĞƌĞŶĐŽ͘

ŚŝƉ ƌĞƉĂŝƌ ĐŽŵƉĂŶǇ ůŐŝŶ ƌŽǁŶ Θ ,ĂŵĞƌ ; ,Ϳ EĂŵŝďŝĂ ƌĞĐĞŶƚůǇ ƐĞͲ ĐƵƌĞĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ƚŽ ĚŽĐŬ ĂŶĚ ƌĞƉĂŝƌ ƚŚĞ ũĂĐŬͲƵƉ Žŝů ƌŝŐ͕ ^ĞĂǁŽƌŬ ϭ Ăƚ ƚŚĞ ŶĞǁůǇͲ ĂĐƋƵŝƌĞĚ WĂŶĂŵĂǆ ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ ŝŶ tĂůǀŝƐ ĂǇ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ĞŶƚĂŝůĞĚ ƚŚĞ ƌŝŐ ďĞŝŶŐ ůŝŌĞĚ

ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƌĞƉĂŝƌ ǁŽƌŬ ʹ Ă ĮƌƐƚ ĨŽƌ , EĂŵŝďŝĂ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ĐĂƌƌǇ ŽƵƚ ƚŚŝƐ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ǁŽƌŬ ƚŚĂŶŬƐ ƚŽ ŝƚƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ ŝŶ Ă ŶĞǁ WĂŶĂŵĂǆͲƐŝǌĞĚ ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ͕ ǁŚŝĐŚ͕ Ăƚ ϭϵϱ ŵĞƚƌĞƐ ůŽŶŐ ĂŶĚ Ă ϭϱ ϬϬϬ ƚŽŶ ƌŝŐͲ ŐŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͕ ŝƐ ƐƵŝƚĂďůĞ ĨŽƌ Ă ƉƌŽũĞĐƚ ŽĨ

Tel: (021) 511 5061 t Fax: (021) 511 5441 t 6 CALCUTTA STR, PAARDEN EILAND, CT Tel: (041) 484 6378 t Fax: (041) 484 1070 t 19 NORTH RD, NORTH END, PE

Multi-franchise suppliers of marine diesel engines and gear boxes as well as marine and industrial generator sets.

Email: penpower@mweb.co.za

www.penpower.co.za ϮϮ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

dŚĞ ũĂĐŬͲƵƉ ƌŝŐ ŝƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ǁŽƌŬͲŽǀĞƌ Žŝů ǁĞůů ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵƉůĞǆ ĂŶĚ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ǁĞůů ǁŽƌŬƐ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ hǇƐ͘ ^ĐŽƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƐƚĞĞůǁŽƌŬ͕ ƉŝƉŝŶŐ͕ ƐĂŶĚďůĂƐƟŶŐ ĂŶĚ ĐŽĂƟŶŐƐ͕ ĐĂƌƉĞŶƚƌǇ͕ ĞŶŐŝŶĞ ǁŽƌŬƐ ĂŶĚ ƌĞƉĂŝƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐ͛Ɛ ƐƉƵĚ ĐĂŶƐ͘

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ŚĞ <ŽƌĞĂŶ ZĞŐŝƐƚĞƌ ;<ZͿ ʹ ĂŶ / ^ ŵĞŵďĞƌ ĐůĂƐƐŝĮĐĂƟŽŶ ƐŽͲ ĐŝĞƚǇ ʹ ĂŶŶŽƵŶĐĞƐ ƚŚĞ ƌĞůĞĂƐĞ ŽĨ ^ĞĂdƌƵƐƚͲ,Ƶůů^ĐĂŶ͕ ŝƚƐ ƐŽŌͲ ǁĂƌĞ ƐŽůƵƟŽŶ ƚŽ ĂŶĂůǇƐĞ ĂŶĚ ĂƉƉƌĂŝƐĞ Ă ǀĞƐƐĞů͛Ɛ ŚƵůů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞǁ ŚĂƌŵŽŶŝƐĞĚ ĐŽŵŵŽŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĂů ƌƵůĞƐ ; ^ZͲ,Ϳ͘ ^ĞĂdƌƵƐƚʹ,Ƶůů^ĐĂŶ ŝƐ Ă ďƌĂŶĚ ŶĞǁ ƐŚŝƉ ĚĞƐŝŐŶ ƐƵƉƉŽƌƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ĞŶĂďůĞƐ ƐŚŝƉ ĚĞƐŝŐŶĞƌƐ ĂŶĚ ƐŚŝƉ ďƵŝůĚĞƌƐ ƚŽ ĂĐĐƵƌĂƚĞůǇ ĂƉƉůǇ / ^ ^ZͲ, ĂŶĚ Ăůů ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐ ǁŚĞŶ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŶŐ Ă ǀĞƐƐĞů͘ dŚĞ ƐŽŌǁĂƌĞ ŽƉƟŵŝƐĞƐ Ă ƐŚŝƉ͛Ɛ ĚĞƐŝŐŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ďǇ ŝŵƉůĞͲ ŵĞŶƟŶŐ ĂŶ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĐĂůͲ ĐƵůĂƟŽŶ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂƟŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĂƐ ĐůŽƐĞ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚ ƐƚĂŶͲ ĚĂƌĚƐ ƐĞƚ ďǇ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͘

)($785(

ZƵůĞƐ ĨŽƌ ƵůŬ ĂƌƌŝĞƌƐͿ ĂŶĚ ^ZͲKd ; ŽŵŵŽŶ ^ƚƌƵĐƚƵƌĂů ZƵůĞƐ ĨŽƌ Kŝů dĂŶŬĞƌƐͿ ĂƌĞ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ <Z ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶ ĂĐƟǀĞ ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŶǇ ĞǆƉĞƌƚ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ^ZͲ, ĂŶĚ ŚĂƐ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ǁŚŽůĞŚĞĂƌƚĞĚůǇ ŝŶ ƚŚĞ ƌƵůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘

^ZͲ, ǁŝůů ďĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ďƵůŬ ĐĂƌƌŝĞƌƐ ŽĨ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬŵ ŝŶ ůĞŶŐƚŚ ĂŶĚ Žŝů ƚĂŶŬĞƌƐ ŽĨ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϭϱϬŵ ŝŶ ůĞŶŐƚŚ ǁŚŝĐŚ ŽƉĞƌĂƚĞ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ǁĂƚĞƌƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚĞĚ ƚŽ ďĞ ďƵŝůƚ ĂŌĞƌ ϭ :ƵůǇ͕ ϮϬϭϱ͘

Triton Triton Naval Naval Architects Architects

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BRONAGH J - MOMA BARGE 2005 - 2007 Triton were contracted by a joint venture between Bateman BV (Johannesburg Office) and Multiplex (Australian) to design, what is described as a "Self Loading, Self Unloading, Self Propelled, Manned Material Handling Barge" for the transport of Titanium based raw products between a custom built 350m long conveyor jetty, and an awaiting handi size bulk carrier, some 7 to 10 Nm off Moma in Mozambique. The barge carries 2000 tonnes of product in each of its two silo's. These silos are discharged into the bulkcarrier by means of a series of conveyors, a bucket elevator and a slewing boom conveyor. She is also equipped with 4 x 500 Kw 360deg azimuth rudder propeller type HRP thrusters, controlled by a single joystick control system. The Material Handling Plant was designed by BMH (Sweden) and integrated into the Triton designed barge. She was built by ASL Shipyards (Singapore)

WCP-B - Floating Treatment Plant - Moma - 2010-2011 In 2010 Triton were contracted by E-PC and Kenmare to perform all the Naval Architectural Design Services, relating to this project, including the structural design of the Pontoon structures, Strongback Structures, and all support structures for the plant above, also including the global Structural Analysis and Stability Studies.

Transhipment Barge PEG - Retrofit - 2012 Triton were contracted by Kenmare to perform all the Naval Architectural Design Services relating to the refitting of the PEG, to serve as a 2nd Transhipment Vessel at MOMA. The vessel was fitted with additional propulsion and thrusters, fender davits, and a loading hopper with twin loading conveyors. The refit was concluded by SA Shipyards in Durban

Triton Naval Architects No. 8 Foregate Square, Herengracht Str Foreshore, Cape Town, SOUTH AFRICA Tel: +27 21 418 2090 | Fax: +27 21 425 2722 | Email: triton@triton.co.za www.triton.co.za

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The source for maritime safety solutions VIKINGâ&#x20AC;&#x2122;s Maritime Safety Catalogue serves as a guide with important information on relevant products and regulations We can put together the optimal package for liferafts and lifeboats, life-saving appliances, fire-fighting equipment, signs and personal protective equipment. VIKING offers one local point of contact for all your safety equipment needs. Because when it comes to commercial vessels, a global service network is just as important as the safety equipment on board.

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dŚĞ ĨƵŶĐƟŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ &ĞďƌƵͲ ĂƌǇ ϮϬϭϰ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ă ǁĞůĐŽŵĞ ďǇ tǇŶĂŶĚ ǀĂŶ Ǉů͕ ĂƌůŽǁŽƌůĚ WŽǁĞƌ͛Ɛ ĂƉĞ ƌĞŐŝŽŶ ŵĂŶĂŐĞƌ͕ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ďǇ dŚĞŽ :ŽŽƐƚĞ͕ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵĂŶĂŐĞƌ͗ ŽŵŵĞƌĐŝĂů ŶŐŝŶĞƐ͕ ĂŶĚ 'ĂǀŝŶ <ŶŝŐŚƚ͕ ĞǆĞĐƵƟǀĞ ĚŝƌĞĐƚŽƌ͗ WŽǁͲ Ğƌ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ĨƌŝĐĂ͘ :ŽŽƐƚĞ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ ƚŚĂƚ͕ ǁŝƚŚ ĂƉĞ dŽǁŶ ŚĂƌďŽƵƌ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ŬŶŽǁŶ ĂƐ Ă ƚŽƵƌŝƐƚ ŚĂƌďŽƵƌ͕ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĐŽƵůĚ ǁĞůů ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ƐŝŐͲ ŶŝĮĐĂŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ ͞dŚŝƐ ŶĞǁ sƌĞĚĞŶďƵƌŐ ĨĂĐŝůŝƚǇ ŝƐ ŝŶ ĂŶ ĞǆĐĞůůĞŶƚ ůŽĐĂƟŽŶ ĨŽƌ ƵƐ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ƚŚĞƐĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘͟ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĮƐŚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ƟŵĞƐ͕ ƚŚĞ sƌĞͲ ĚĞŶďƵƌŐ ĨĂĐŝůŝƚǇ ǁŽƵůĚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĚŽ ŵŝŶŽƌ ƌĞƉĂŝƌƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐĞŶĚŝŶŐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ dŚŝƐ ǁŽƵůĚ ƐĂǀĞ ǀĂůƵĂďůĞ ƟŵĞ ĂŶĚ ĐŽƐƚ ĨŽƌ ĮƐŚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘ ͞^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ƐƚĂƌƟŶŐ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ŶĂŵĞ ĂƐ Ă ĚĞƐƟŶĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ͕ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌƐ ĐĂŶ ůŽŽŬ ƚŽ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ĐƌŝƟĐĂů ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ͘ tĞ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ŬŶŽǁŶ ĨŽƌ ŽƵƌ ŵĂƌŝŶĞ͕ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĂŌĞƌ ƐĂůĞƐ ƐƵƉͲ ƉŽƌƚ͘͟ 'ĂǀŝŶ <ŶŝŐŚƚ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ƉŽŝŶƚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ĂƚĞƌƉŝůůĂƌ ŝŶǀĞƐƚĞĚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ǁĂƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŵŽƌĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ŶŽŶͲĞŶŐŝŶĞ ƐƉĂĐĞ ǁŝƚŚ Ă ƌĞͲ ĐĞŶƚ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽƉƵůƐŝŽŶ ďƵƐŝͲ ŶĞƐƐ͘ ͞^ĂůĚĂŶŚĂ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ Ă ŬĞǇ ƌŝŐ ƌĞƉĂŝƌ ŚĂƌďŽƵƌ ĂŶĚ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ďĞ ǁĞůů ƉŽƐŝͲ ƟŽŶĞĚ ĨŽƌ ƚŚĂƚ͘͟ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĂƌůŽǁŽƌůĚ WŽǁĞƌ͛Ɛ ŶĞǁ ^ŽǇŽ ĨĂĐŝůŝƚǇ ŝŶ ŶŽƌƚŚĞƌŶ ŶŐŽůĂ ǁŽƵůĚ ƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ŽīͲƐŚŽƌĞ Žŝů ĞǆƉůŽƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨĂĐŝůŝƚǇ ŝŶ WĞŵďĂ͕ DŽǌĂŵďŝƋƵĞ͕ ǁŽƵůĚ ƚĂƌŐĞƚ ƚŚĞ ĞǆĐŝƟŶŐ ŽīƐŚŽƌĞ ŐĂƐ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŵĞŶƚƐ ŝŶ ŶŽƌƚŚĞƌŶ DŽǌĂŵďŝƋƵĞ͘

Ϯϴ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

3529,',1* 32:(5 72 7+( :(67 &2$67

1(: 35(0,6(6 ,1

95('(1%(5*

),6+< %86,1(66

6KDKHHQ 0RROOD GLVFXVVHV WKH ILVKLQJ VHFWRU

$)5,&$·6 ),6+,1* &20081,7,(6 '(67,1(' )25 ,1(6&$3$%/( 329(57< $1' 29(5),6+,1*"

ĂŶ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ƌĞͲ ƐƵůƚ ŝŶ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĨŽŽĚ ƐĞͲ ĐƵƌŝƚǇ ĂŶĚ ůŝŌ ůŽĐĂů ĮƐŚĞƌƐ ŽƵƚ ŽĨ ƉŽǀĞƌƚǇ ǁŝƚŚŽƵƚ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ͍ ŶǇ ĂƩĞŵƉƚ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐ ƉŽůŝƟĐĂůůǇ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂůůǇ ůŽĂĚĞĚ ƋƵĞƐƟŽŶ ĨŽƌ ĂŶ ĞŶͲ ƟƌĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͕ ůĞƚ ĂůŽŶĞ ĂŶ ĞŶƟƌĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ŝƐ ĨƌĂƵŐŚƚ ǁŝƚŚ ĚŝĸĐƵůƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽďǀŝŽƵƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂůŝƐĞ͘ /ƚ ŝƐ ůŽŶŐ ŽǀĞƌĚƵĞ ƚŚĂƚ ǁĞ ĂƩĞŵƉƚ Ă ƐĞͲ ƌŝŽƵƐ ĂŶĚ ŐƌŽƵŶĚĞĚ ĚĞďĂƚĞ ŽŶ ƚŚŝƐ ŝƐƐƵĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƉŽůŝƟĐĂů ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂŶĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ dŚĞ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂŶĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ŐŽďďůĞĚǇͲ ŐŽŽŬ ʹ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ʹ ŚĂƐ ŽŶůǇ ĞǆĂĐĞƌďĂƚĞĚ ĐŽĂƐƚĂů ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĮǀĞ ǇĞĂƌƐ Ăƚ ůĞĂƐƚ͘ ^Ž ǁŚǇ ĚŽ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŚŽ ĂĐĐĞƐƐ ŚŝŐŚ ǀĂůƵĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ ŵŝƌĞĚ ŝŶ ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ͕ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞŝƌ ƚĂƌŐĞƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌĞ ŽǀĞƌĮƐŚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ůĞƐƐ ĂŶĚ ůĞƐƐ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƟĞƐ͕ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĐŽŶͲ ŇŝĐƚ ĂŶĚ ƚĞŶƐŝŽŶƐ͍

tĞ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ĚĞĂůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ǀĞƌǇ ƋƵĞƐƟŽŶ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽĂƐƚͲ Ăů ƐƚĂƚĞƐ ;ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŝŶͿ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞĂůͲ ŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ƋƵĞƐƟŽŶ ĨŽƌ ĚĞĐĂĚĞƐ͘ tŝůů ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ;ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞͿ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƉĂŶĂĐĞĂ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ƐƚĞŵ ĐŽĂƐƚĂů ĂŶĚ ƌƵƌĂů ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ŝƐ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ ƚŚĞ ŝŶĞǀŝƚĂďůĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͍ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŝůů ĐĞƌƚĂŝŶůǇ ƉƌĞƐĞŶƚ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉĞƌŵƵƚĂƟŽŶƐ ƚŽ ǁŚĂƚ ŝƐ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ďĞůŽǁ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĮĐ ŝŶƚĞƌǀĞŶͲ ƟŽŶƐ͘ dŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ Ă ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚͲ ĞƌŝĞƐ ǀĂůƵĞ ĐŚĂŝŶ ĐĂŶ ďĞ ƐĂŝĚ ƚŽ ĐŽŵƉƌŝƐĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞůĞŵĞŶƚƐ͗ ĂƚĐŚŝŶŐ͖ >ĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ŚĂŶĚůŝŶŐ͖ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĂŶĚ ĮƐŚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͖ ^ĂůĞ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚͬĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŵĂƌŬĞƚ;ƐͿ͘

&DWFKLQJ

/Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ĐĂƚĐŚŝŶŐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĐĂƐŚͲŇŽǁ ƚŽ ƉĂǇ ĨŽƌ ĨƵĞů͕ ďĂŝƚ͕ ŝĐĞ͕ ŝĨ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ͕ ĂŶĚ ĐƌĞǁ ǁĂŐĞƐ͘ dŚĞ ŶŽƌŵĂů ŬŶĞĞͲũĞƌŬ ƌĞĂĐƟŽŶ ďǇ ŐŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚƐ Žƌ ĨƵŶĚĞƌƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŽ ƐĂĚĚůĞ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŝƚŚ ĂŶǇ ƐŵĂůůͲǀĞƐƐĞů͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ʹ tŚĞƚŚĞƌ ƐƵĐŚ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĮƐŚŝŶŐ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚǇƉĞ ŽĨ ĮƐŚ ƚŽ ďĞ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ͖ tŚĞƚŚĞƌ ƐƵĐŚ ǀĞƐƐĞůƐ ĐĂŶ ďĞ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ƉƌŽĮƚĂďůǇ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƐŝǌĞ ŽĨ ƋƵŽƚĂ ĂůůŽĐĂƚĞĚ͖ ĐĐĞƐƐ ƚŽ ŐĞĂƌ͕ ďĂŝƚ͕ ŝĐĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ďĂƐŝĐ ŶĞĐĞƐƐŝƟĞƐ ĨŽƌ ƉƵƫŶŐ Ă ƐŵĂůůͲďŽĂƚ ƚŽ ƐĞĂ͖ DĂƌŬĞƟŶŐ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĐĂƐŚͲŇŽǁƐ͘

dŚĞ ŚĂƌǀĞƐƟŶŐ ŽĨ ŚŝŐŚͲǀĂůƵĞ ^Ž ĂƚĐŚŝŶŐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ĮƐŚ ďǇ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŚǇ ĚŽ ƐŵĂůůͲ ŶŽƚ ŽŶůǇ ŚĂǀͲ ŝƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůůǇ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŚŽ ĂĐͲ ŝŶŐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĨŽƌ ƐĂůĞ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝŶͲ Ă ǀĞƐƐĞů͕ ďƵƚ ĐĞƐƐ ŚŝŐŚ ǀĂůƵĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƚĞŶĚĞĚ ĨŽƌ ƐŽŵĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĞǆƉŽƌƚ ŵĂƌŬĞƚ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ ŵŝƌĞĚ ŝŶ ƉŽǀĞƌƚǇ ŝƚ ŝƐ Ă ůĞŐĂůůǇ dŚĞ ƚǇƉŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ĨĂĐĞĚ ďǇ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞ Žƌ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĚŽŵĞƐͲ ĮƐŚĞƌƐ ŝŶ ĐĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĮƐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶĚ͕ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůǇ͕ ƚŚĞŝƌ ƚĂƌŐĞƚ ƌŝŐŚƚ ƚŽ Ă ƟĐ ŵĂƌŬĞƚ͘ ,ŽǁͲ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌĞ ŽǀĞƌĮƐŚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ƉƌŽƉĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŚĂǀŝŶŐ ĂŶ ĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ĂĐĐĞƐƐ ĞǀĞƌ͕ ƵůƟŵĂƚĞůǇ͕ ƚŚĞ ƚŽ Ă ƐƵŝƚĂďůĞ ǀĞƐƐĞů͘ /Ŷ ƚŚĞƐĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐͲ ƐƵŝƚĂďůĞ ǀĞƐͲ ĮƐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐŽůĚ ƚŽ ĂƌĞ ůĞƐƐ ĂŶĚ ůĞƐƐ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ƌĞͲ ĞƐ͕ ƌŝŐŚƚ ŚŽůĚĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ǁĂŝƚ ƵŶƟů ƚŚĞ ƐĞů ĂŶĚ ŐĞĂƌ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ǁŝůů ƐƵůƟŶŐ ŝŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ǁŚŝĐŚ ŵĂǇ ƚŚĞŶ ŵĞĂŶ ĚƵƌŝŶŐ ƐƉĞĐŝͲ ƉĂǇ ƚŚĞ ĮƐŚĞƌ ǁŚŽ ĮƐŚŝŶŐ ĚƵƌŝŶŐ ƟŵĞƐ ǁŚĞŶ ĮƐŚ ƉƌŝĐĞƐ ĂƌĞ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƟĞƐ͕ ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ ĮĞĚ ƟŵĞƐ ŽĨ ĐĂŶ ƚŚĞŶ ŝŶ ƚƵƌŶ ƉĂǇ Ăƚ ƚŚĞŝƌ ůŽǁĞƐƚ Žƌ ĐĂƚĐŚ ƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ƐŽ ƉŽŽƌ ƚŚĞ ĮƐŚŝŶŐ ƐĞĂͲ ĐŽŶŇŝĐƚ ĂŶĚ ƚĞŶƐŝŽŶƐ͍ ĨŽƌ ŚŝƐ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ĐŽƐƚƐ ƚŚĂƚ ĐĂƚĐŚŝŶŐ ĐŽƐƚƐ ďĂůůŽŽŶ͕ ŵĂŬŝŶŐ ĐĂƚĐŚͲ ƐŽŶ͘ ĂŶĚ ůŝǀŝŶŐ ĐŽƐƚƐ͘ dŽ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶŐ ĂŶ ĞǆƚƌĞŵĞůǇ ĞǆƉĞŶƐŝǀĞ ĂĐƟǀŝƚǇ͖ ƚŚĂƚ ŚŝŐŚͲǀĂůƵĞ ƐƚŽĐŬƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ůĞŐĂůůǇ ĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞ ůƚĞƌŶĂƟǀĞůǇ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ůĞŐĂůůǇ ĞŶͲ ůŽďƐƚĞƌƐ͕ ŽǇƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ĐƌĂďƐ ĂƌĞ ƐƵďͲ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ǀĞƐƐĞů ĨŽƌĐĞĂďůĞ ƌŝŐŚƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝƐƚĞĚ ŽŶ ďǇ ĮƐŚĞƌƐ ŝƐ ũƵƐƚ ĨŽůůǇ͘ ĞŶƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ Ă ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ǀĞƐƐĞůͿ͕ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŚŽůĚĞƌ ŵĂǇ ůĂĐŬ ƚŚĞ ĐĂƐŚͲ ŐŽ ƚŽ ƐĞĂ ǁŚĞŶ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵĂƌŬĞƚ ƌĞƋƵŝƌĞ ŇŽǁ ƚŽ ƉĂǇ ĨŽƌ ďĂŝƚ͕ ĨƵĞů Žƌ ŝĐĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ,QWHUYHQWLRQV UHTXLUHG ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂƐ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĮƐŚŝŶŐ ŬĞĞƉ ĮƐŚ ĨƌĞƐŚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌŝƉ͘ /Ĩ ǁĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚĞ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŐĞĂƌ͘ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ǀĂůƵĞͲĐŚĂŝŶ ĨƌŽŵ ŚĂƌͲ ǀĞƐƟŶŐ ƚŽ ƐĂůĞ͕ ƉĞƌŚĂƉƐ ǁĞ ĐŽƵůĚ ŝĚĞŶƟĨǇ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ŵĂƌŬĞƚͲƌĞůĂƚĞĚ ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ /ƚ ŝƐ ůŽŶŐ ŽǀĞƌĚƵĞ ƚŚĂƚ ǁĞ ĂƩĞŵƉƚ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĞŶƐƵƌĞ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ĂƌĞ ŐƌŽƵŶĚĞĚ ĚĞďĂƚĞ ŽŶ ƚŚŝƐ ŝƐƐƵĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶǇ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĂďůĞ ƚŽ ŵĂǆŝŵŝƐĞ ŝŶĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂůĞ ŽĨ ĞǀĞƌǇ ŬŝůŽŐƌĂŵ ŽĨ ĮƐŚ͘ ƚŽ ƉŽůŝƟĐĂů ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂŶĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ͘ dŚĞ ƌŚĞƚŽƌŝĐ DǇ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ŚĞƌĞ ŝƐ ƐŝŵƉůǇ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ƉĞƌŚĂƉƐ ŐƵŝĚĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌͲ ƌŽŐĂƟŽŶ ŽĨ ƉŽƐƐŝďůĞ ŵĂƌŬĞƚͲƌĞůĂƚĞĚ ŝŶͲ ƚĞƌǀĞŶƟŽŶƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ĂƐƐŝƐƚ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌŝĞƐ͘ /ŶĚŝǀŝĚƵĂů ĮƐŚĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĞǀĞŶ

ϯϬ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ĂŶĚ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ŐŽďďůĞĚǇŐŽŽŬ ʹ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ʹ ŚĂƐ ŽŶůǇ ĞǆĂĐĞƌďĂƚĞĚ ĐŽĂƐƚĂů ƉŽǀĞƌƚǇ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĮǀĞ ǇĞĂƌƐ Ăƚ ůĞĂƐƚ͘

),6+< %86,1(66

6KDKHHQ 0RROOD GLVFXVVHV WKH ILVKLQJ VHFWRU

/DQGLQJ DQG KDQGOLQJ DĂŶǇ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌƐ ƐŝŵƉůǇ ĐĂƚĐŚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨƵůůǇ ĂƉƉƌĞĐŝĂƟŶŐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĮƐŚ ŝƐ ĮŶĂůůǇ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ĨŽƌ ƐĂůĞ ĂŶĚ ŝŶ ǁŚĂƚ ĨŽƌŵ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ĐƌĂď ĮƐŚĞƌŵĞŶ ŝŶ DŽǌĂŵďŝƋƵĞ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂŶĚůĞ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞ ƚŚĞŝƌ ĐƌĂď ĐĂƚĐŚĞƐ ŝŶ ƐƵĐŚ Ă ŵĂŶŶĞƌ ƐŽ ĂƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ dŚĞ ƉƌĞŵŝƵŵ ĞǆƉŽƌƚ ŵĂƌŬĞƚ ǁŝůů ŽŶůǇ ƉƵƌͲ ĐŚĂƐĞ ůŝǀĞ ĐƌĂďƐ͘ dŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ƉĂǇƐ Ă ĨƌĂĐͲ ƟŽŶ ĨŽƌ ĚĞĂĚ ƉƌŽĚƵĐƚ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ͕ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ŵĂŶǇ ŶĞĂƌͲ ƐŚŽƌĞ ůŽďƐƚĞƌ ĮƐŚĞƌƐ ǁŝůů ƐƚĂƌƚ ďǇ ĐĂƚĐŚŝŶŐ ůŽďƐƚĞƌƐ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ƚŚĞŵ ŽŶ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ŝŶ ƚŚĞ ŵŝĚĚĂǇ ƐƵŶ ĂŶĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉŽƵƌŝŶŐ ĐŽůĚ ƐĞĂ ǁĂƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞĚ ůŽďƐƚĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĮƐŚĞƌƐ ǁŝůů ƐƉĞŶĚ Ă ĨĞǁ ŵŽƌĞ ŚŽƵƌƐ ĐĂƚĐŚͲ ŝŶŐ ůŝŶĞ ĮƐŚĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŶŽĞŬ Žƌ ,ŽƩĞŶƚŽƚ ďĞĨŽƌĞ ĞǀĞŶƚƵĂůůǇ ůĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ůŽďƐƚĞƌ ĐĂƚĐŚ͘ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ ŝƐ ŵƵĐŚ ŚŝŐŚĞƌ ŵŽƌƚĂůŝƟĞƐ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ ůĞƐƐ ŝŶĐŽŵĞ ĨŽƌ ĚĞĂĚ ĨƌŽǌĞŶ ůŽďƐƚĞƌ ƚĂŝůƐ Žƌ ďƵǇĞƌƐ ƐŝŵƉůǇ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͘ dŚĞ ƉƌĞͲ

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7UDGLQJ EORFN

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/HJLVODWLYH XQLIRUPLW\

Land, Sea and Air. We've got you covered. Providing wider, flexible cover for all your marine insurance needs. Whether it's marine cargo, goods in transit, marine hull or marine liabilities – we've got it covered. • Marine cargo (includes imports and exports) • Hull (includes commercial, fishing and pleasure craft) • Transit and related liabilities (includes goods in transit, hauliers liability) • Marine liabilities (including charterers’, ship repairers’, stevedores’, marina operators’, containers’, boat building and freight forwarders’ liability) For more information about our marine insurance products, speak to your broker or contact any of our offices across South Africa. Cape Town 021 915 8000 │ Durban 031 203 4000 │ Johannesburg 011 912 8000 Port Elizabeth 041 393 6200 │ www.associatedmarine.co.za

FSP licence: 3416

)($785(

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&DERWDJH ĂďŽƚĂŐĞ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ďǇ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ŽĨ ŐŽŽĚƐ ĚŽŵĞƐƟĐĂůůǇ Žƌ ƌĞŐŝŽŶͲ ĂůůǇ ŝƐ ƌĞƐĞƌǀĞĚ ƚŽ ůŽĐĂů ƐŚŝƉŽǁŶĞƌƐ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞǆĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ďĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ :ŽŶĞƐ Đƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉůŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ /Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƚŚĂƚ Đƚ Ăůů

0DULQH ODZ LQVXUDQFH DQG ILQDQFH ĚŽŵĞƐƟĐ ĐĂƌƌŝĂŐĞ ŽĨ ŐŽŽĚƐ ďǇ ƐĞĂ ŝŶ ƚŚĞ h^ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ĞīĞĐƚĞĚ ďǇ h^ ŽǁŶĞĚ ƐŚŝƉƐ͘ dŚŽƐĞ ƐŚŝƉƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ŝŶ h^ ǇĂƌĚƐ͘ dŚŝƐ͕ ǁŚĞŶ ƵƐĞĚ ĚŽŵĞƐƟĐĂůůǇ͕ ŝƐ Ă ĐŽŶͲ ƐƵŵĞƌ ƐƵďƐŝĚŝƐĞĚ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ƐĐŚĞŵĞ͘ /ƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ƉŽůŝƟĐĂů ǁŝůů ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƉůĞŶƚǇ͕ ďƵƚ ŝƚ ĂůƐŽ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƐƵďͲ ƐŝĚŝƐĂƟŽŶ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŵŝĚĚůĞͲĐůĂƐƐ ƐŝŵƉůǇ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞƟƚĞ ƚŽ ƐƵƉͲ ƉŽƌƚ ŵŽƌĞ ƐŽĐŝĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ Ă ĚŽŵĞƐƟĐ ĐĂďŽƚĂŐĞ ƌĞŐŝŵĞ͘ EŝŐĞƌŝĂ ƉƌŽŵƵůŐĂƚĞĚ Ă ĐĂďŽƚĂŐĞ ƌĞŐŝŵĞ ŝŶ ϮϬϬϯ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ĚŽŵĞƐƟĐ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ůŝŶĞƐ ĐŽůůĂƉƐĞ ĂƐ ŝƚ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ĂŶ ĞǆĞŵƉͲ ƟŽŶ ĐůĂƵƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĂůůŽǁĞĚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŽƉĞƌĂͲ ƚŽƌƐ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ ŝŶ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘ dŚĂƚ ĞǆĞŵƉƟŽŶ ĐůĂƵƐĞ ǁĂƐ ĂďƵƐĞĚ͕ ƉƌĞͲ ƐƵŵĂďůǇ ŽŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƉŽůŝƟĐĂů ĨĂǀŽƵƌƐ ĂŶĚ ůŽĐĂů ƐŚŝƉƉŝŶŐ ůŝŶĞƐ ƐŝŵƉůǇ ǁĞƌĞ ƵŶͲ ĂďůĞ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ͘ /Ŷ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐƵĐŚ Ă ůŝŵŝƚĞĚ ĐŽĂƐƚĂů ƚƌĂĚĞ ƚŚĂƚ ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚĂů ĐĂƌƌŝͲ ĞƌƐ ǁĞƌĞ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐůǇ ĞĸĐŝĞŶƚ͕ ƚŚĞǇ ƐŝŵͲ ƉůǇ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ƐƵƌǀŝǀĞ͘ dŚĞ ďŝŐ ůŝŶĞƐ ĐĂŶ ƚŽŽ ĞĂƐŝůǇ ŽƉĞƌĂƚĞ Ă ƐŝŶŐůĞ Žƌ ŵƵůƟƉůĞ ŚƵď ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƟŶŐ ĂŶǇ ĐĂƌŐŽ ďĞƚǁĞĞŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ ƌĞĂů ŝƐƐƵĞ ŝƐ ǁŚĞƚŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶ ĨƌŝĐĂŶ Žƌ Ă ƌĞͲ ŐŝŽŶĂů ĐĂďŽƚĂŐĞ ƌĞŐŝŵĞ͘ DǇ ƉĞƌƐŽŶĂů ǀŝĞǁ ŝƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĐŽŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ Ă ƌĞŐŝŽŶĂů ƌĞŐŝŵĞ ǁŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƚŚŝƐ ŝŵͲ ƉŽƐƐŝďůĞ ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŝŶͲ ƚĞŐƌĂƟŽŶ ĮƌƐƚ͘ /ƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƚĂŬĞ ŵƵĐŚ ƚŽ ŝŵĂŐŝŶĞ ƚŚĞ ĚŝƐƉƵƚĞƐ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ďƌĞĂŬ ŽƵƚ ŽǀĞƌ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŽƵůĚ ŽǁŶ ĂŶĚ ĐƌĞǁ ƚŚĞ ƐŚŝƉƐ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ͘ WƌĞƐƵŵĂďůǇ ƐŽŵĞ ƐŽƌƚ ŽĨ ƐŚĂƌŝŶŐ ĂƌͲ ƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƌĞĂĐŚĞĚ͕ ďƵƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ŽĨ ŵĂƐƐŝǀĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵͲ ƉĞƟƟŽŶ ĂŶĚ ƐŽŌ ƌĂƚĞƐ / ƐŝŵƉůǇ ĚŽ ŶŽƚ ƐĞĞ Ă ĐĂďŽƚĂŐĞ ƌĞŐŝŵĞ ŐĞƫŶŐ Žī ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ƵŶůĞƐƐ ǁĞ ŚĂǀĞ ŐĞŶƵŝŶĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŝŶƚĞͲ ŐƌĂƟŽŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ Žƌ ƌĞŐŝŽŶĂůůǇ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŝŵƉůǇ ƚŽŽ ŵĂŶǇ ĐŽŵƉĞƟŶŐ ŝŶͲ ƚĞƌĞƐƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ǀŝĂďůĞ ĂƐ ŝƚ ŝƐ Ă ƐƵďƐŝͲ ĚŝƐĞĚ ĨŽƌŵ ŽĨ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͘

&RQFOXVLRQ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ ĂƌĞ ďŽŽŵŝŶŐ ĂŶĚ ĞǆŝƐƟŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽƉŽƐĞĚ ůŽŐŝƐƟĐĂů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞ ĂŶĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŝůů ĚƌŝǀĞ ůŽĐĂů ĂŶĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ĐŽƌƌŝĚŽƌ ĂŶĚ ŚƵď ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ůŽĐĂů ĂŶĚ ƌĞͲ ŐŝŽŶĂů ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ŚĂƌŵŽŶŝƐĞ ŝƚƐ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ůĞŐĂů ƌĞŐŝŵĞƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ŵŽƌĞ ĂƩƌĂĐƟǀĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚĂŬͲ ŝŶŐ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ŚĂƌŵŽŶŝƐĂƟŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ͘ dŚĞ ďĂƌƌŝĞƌƐ ĂƌĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƌĞĂů ĂŶĚ ƐƵďƐƚĂŶƟĂů ĂůƚŚŽƵŐŚ͕ ĂƐ ŝŶ ĂŶǇ ƐŽĐŝĂů ĞŶͲ ĚĞĂǀŽƵƌ͕ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ďĞ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘

)($785(

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

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Unit 3, The Crescent West Westway Office Park Spine Road, Westville DURBAN, RSA

www.vpnlaw.com

DĂƌŝƟŵĞ ŚĂůůĞŶŐĞƐ

Tel: +27 (0) 31 265 0651 Fax: +27 (0) 86 604 6318

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^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂĐĐĞĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ϭϵϵϮ > ĂŶĚ &ƵŶĚ ŽŶǀĞŶƟŽŶƐΎ ŝŶ :ƵŶĞ ϮϬϬϰ͕ ďƵƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ ƚŚĞƐĞ ŽŶͲ ǀĞŶƟŽŶƐ ƉƌŽǀŝĚĞ͕ ŽǁŝŶŐ ƚŽ ĚĞůĂǇƐ ŝŶ ŝŵƉůĞŵĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĚŽŵĞƐƟĐ ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘ ,ĂƉƉŝůǇ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ƌĞĐĞŶƚůǇ͘ dŚĞ DĞƌĐŚĂŶƚ ^ŚŝƉƉŝŶŐ ; ŝǀŝů >ŝĂďŝůͲ ŝƚǇ ŽŶǀĞŶƟŽŶͿ ŝůů ĂŶĚ ƚŚĞ DĞƌĐŚĂŶƚ ^ŚŝƉƉŝŶŐ ;/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Kŝů WŽůůƵƟŽŶ ŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ &ƵŶĚͿ ŽŶƚƌŝďƵƟŽŶƐ ŝůů ǁĞƌĞ ďŽƚŚ ƉĂƐƐĞĚ ďǇ ƚŚĞ EĂƟŽŶĂů ƐƐĞŵďůǇ ƚŚŝƐ ŵŽŶƚŚ ĂŶĚ ŵƵƐƚ ŶŽǁ ďĞ ĂƐƐĞŶƚĞĚ ƚŽ ďǇ ƚŚĞ WƌĞƐŝĚĞŶƚ͘ dŚĞ ůĂƩĞƌ ǁŝůů ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĂĐͲ ĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ &ƵŶĚ ŽŶǀĞŶƟŽŶ ŝŶ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ǁŚĞƌĞ Ă ĨƵůů Žƌ ƉĂƌƟĂů ƌĞĚƌĞƐƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚŝƉŽǁŶĞƌ ŝƐ ŶŽƚ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ dŚĞ DĞƌĐŚĂŶƚ ^ŚŝƉƉŝŶŐ ;/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶͲ Ăů Kŝů WŽůůƵƟŽŶ ŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ &ƵŶĚͿ ŽŶƚƌŝďƵƟŽŶƐ ŝůů ĂŶĚ ƚŚĞ DĞƌĐŚĂŶƚ ^ŚŝƉƉŝŶŐ ;/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Kŝů WŽůůƵƟŽŶ ŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ &ƵŶĚͿ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ ŝůů ƌĞŐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ŽĨ ůĞǀŝĞƐ ĂŶĚ ƚĂǆĞƐ͘ dŚĞƐĞ ďŝůůƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ĂƉͲ ƉƌŽǀĞĚ ďǇ ƚŚĞ EĂƟŽŶĂů ƐƐĞŵďůǇ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ EĂƟŽŶĂů ŽƵŶĐŝů ŽĨ WƌŽǀŝŶĐĞƐ ĨŽƌ ĂƉƉƌŽǀĂů͘ Ύ dŚĞ &ƵŶĚ ŽŶǀĞŶƟŽŶ͕ ĂŶ ŝŶƚĞƌͲ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ŵĞĂƐƵƌĞ͕ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ Ă ĨƵŶĚ͕ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ďǇ ĐŽŶƚƌĂĐƟŶŐ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ƉƌŽƉŽƌƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů Žŝů ĚĞĂůͲ ĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĮŶĂŶĐĞĚ ďǇ ůĞǀŝĞƐ ƵƉŽŶ Žŝů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝŶ ƉƌŽƉŽƌƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŝŵƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ ĨƵŶĚ ǁĂƐ ĞƐƚĂďͲ ůŝƐŚĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆƉƌĞƐƐ Ăŝŵ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ ĨŽƌ ƉŽůůƵƟŽŶ ĚĂŵĂŐĞ ƚŽ ƚŚĞ ĞǆƚĞŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ϭϵϵϮ > ŝƐ ŝŶĂĚĞͲ ƋƵĂƚĞ͘ dŚĞƐĞ ŽŶǀĞŶƟŽŶƐ ŽŶůǇ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨŽƌ ƉŽůůƵƟŽŶ ĐĂƵƐĞĚ ďǇ Žŝů ƚĂŶŬĞƌƐ͘ >ĞŐͲ ŝƐůĂƟǀĞ ƌĞĨŽƌŵ ŝƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞůǇ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƉŽůůƵƟŽŶ ĐĂƵƐĞĚ ďǇ Ă ďƵŶŬĞƌ ƐƉŝůů ĨƌŽŵ ǀĞƐƐĞůƐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚĂŶŬĞƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂďŽǀĞ͘

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$5( &2175$&76 $6 6$)( $6 7+(< 21&( :(5(" ŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ĂůǁĂǇƐ ďĞĞŶ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐͲ ĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵƌƚƐ ŚĂǀĞ ƌĞĨƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶĨŽƌĐĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ƚŚĞƌĞďǇ ŝŶͲ ĨƌŝŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ƉĂĐƚĂ ƐƵŶƚ ƐĞƌǀĂŶĚĂ

;ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ ŬĞƉƚͿ͘ Ɛ Ă ƌƵůĞ͕ ŝůͲ ůĞŐĂů ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ĂƌĞ ǀŽŝĚ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ƚŚĂƚ ͞ĨƌŽŵ ĂŶ ŝůůĞŐĂů ĐĂƵƐĞ ŶŽ ĂĐƟŽŶ ĂƌŝƐĞƐ͘͟ &Žƌ ƚŚĂƚ ƌĞĂƐŽŶ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƚĂŝŶƚͲ

6KLSSLQJ OLQH VHWV FRXUVH VHW IRU LPSURYHG WRS OLQH

ƉĞĂŬŝŶŐ Ăƚ Ă ƉƌĞƐƐ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͕ :ŽŚŶĂƚŚĂŶ ,ŽƌŶ DĂĞƌƐŬ͛Ɛ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ ĐŽŶͲ ĮƌŵĞĚ ƚŚĂƚ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ Ă ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĨŽĐƵƐ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ĐŽƐƚƐ ĚŽǁŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ŝŵƉůĞͲ ŵĞŶƚĞĚ ŝŶ ϮϬϭϰ͕ ƚŚĞ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ůŝŶĞ ǁĂƐ ĐŽŶĐŝŽƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ͞ƚŽƉ ůŝŶĞ͘͟ ,Ğ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ DĂĞƌƐŬ >ŝŶĞ ŐůŽďĂůůǇ ŚĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ ƚĂŬĞŶ ΨϮďŶ ŽĨ ĐŽƐƚƐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ͞KƵƌ ŐůŽďĂů ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ǀĞƌǇ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů Ăƚ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƚŚĞ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ŽĨ ŽƵƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŚƌŽƵŐŚ͕ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ͕ ŵŽƌĞ ƐůŽǁ ƐƚĞĂŵŝŶŐ͕ ŽƉƟŵĂů ĚĞƉůŽǇͲ ŵĞŶƚ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƉŽƌƚƐ ǁĞ ĐĂůů͕ ĨƵĞů ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ ,ŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚĞ ĞīĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƉƌĞĐŝĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐƵƌƌĞŶĐǇ͕ ,ŽƌŶ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ǀŽůƵŵĞƐ ƌŽƐĞ ǁĞůů ŝŶ ĞǆĐĞƐƐ ŽĨ ϭϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽŶ ƚƌĂĸĐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ ͞/ŵƉŽƌƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ƌŽƐĞ ŽŶůǇ ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ͘ ǆƉŽƌƚƐ ĂƌĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ƐƟůů ƚŽ ƌŝƐĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶ ϮϬϭϰ͘͟ ĞůǀŝŶŐ ĚĞĞƉĞƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂƟƐƟĐƐ ĨŽƌ ϮϬϭϯ͕ ,ŽƌŶ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƋƵĂƌƚĞƌ ƐŚŽǁĞĚ Ă ĚŽƵďůĞ ĚŝŐŝƚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ŝŵƉŽƌƚƐ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǁĞĂŬ ZĂŶĚ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ŶĞŐĂƟǀĞůǇ ŽŶ ƚŚŝƐ ůĂƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǇĞĂƌ͘ dŚĞ ĚŽƵďůĞ ĚŝŐŝƚ ĞǆƉŽƌƚ ŐƌŽǁƚŚ ǁĂƐ ĨƵĞůůĞĚ ůĂƌŐĞůǇ ďǇ ĞǆƉŽƌƚƐ ŽĨ ƌĂǁ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ůŝŬĞ ĐŚƌŽŵĞ ĂŶĚ ŵĂŶŐĂŶĞƐĞ͕ ǁŝƚŚ ĂďŽƵƚ ϯϬ ƚŽ ϯϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŽƚĂů ĐŽŶƚĂŝŶĞƌ ĞǆƉŽƌƚƐ ďĞŝŶŐ ŵĂĚĞ ƵƉ ďǇ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƐĞŐŵĞŶƚƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĂůƐŽ ƚŚĞ ƟŵĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƌĂŶĚ ǁĞĂŬĞŶĞĚ ĨƌŽŵ ZϵͬΨ ƚŽ ZϭϬͬΨ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ŽĨ Ă ŵŽŶƚŚ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐƵƌƌĞŶĐǇ ŚĂǀŝŶŐ ǁĞĂŬĞŶĞĚ Ă ĨƵƌƚŚĞƌ ZϭͬΨ͕ ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ZϭϭͬΨ͕ DĂĞƌƐŬ >ŝŶĞ ^ ĞǆƉĞĐƚƐ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ĞǆƉŽƌƚ ƐĞĂͲďŽƌŶĞ ƚƌĂĚĞ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ĞǀĞŶ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚ ƚƌĂĚĞ ǀŽůƵŵĞ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ďĞ ƵŶĚĞƌ ƉƌĞƐƐƵƌĞ͘ dŚĂƚ͛Ɛ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ƌĂŶĚ͛Ɛ ĚĞƉƌĞĐŝĂƟŽŶ ďƌŝŶŐƐ ǁŝƚŚ ŝƚ Ă ĚŝƌĞĐƚ ĞīĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ŝŵƉŽƌƚƐ͕ ĂůďĞŝƚ ǁŝƚŚ Ă ƐůŝŐŚƚ ůĂŐ͕ ƐĂǇƐ DĂƩŚĞǁ ŽŶƌŽǇ͕ dƌĂĚĞ ǆĞĐƵƟǀĞ Ăƚ DĂĞƌƐŬ >ŝŶĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ^ĂǇƐ ŽŶƌŽǇ͗ ͞KǀĞƌĂůů ǁĞ ĞǆƉĞĐƚ ĐŽŵŵŽĚŝƚǇ ĞǆƉŽƌƚƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ďǇ ϱ Ͳ ϭϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ h^ ƐƚĂƌƟŶŐ ƚŽ ƌĞĐŽǀĞƌ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶƚ ŚŽƌŝǌŽŶ ĨŽƌ Ă ĨĞǁ h ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ͕ ŝƚ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ďĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŶƐƵŵƉƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĞĐŽŶͲ ŽŵŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚƵƐ ŵŽƌĞ ĮŶŝƐŚĞĚ ŐŽŽĚƐ ĐŽŵŝŶŐ ŽƵƚ ŽĨ ŚŝŶĂ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͛Ɛ ƉŽƐŝƟǀĞ ĨŽƌ ƵƐ͘͟ ͞&ƌŽŵ Ă ƌĞĨƌŝŐĞƌĂƚĞĚ ĐĂƌŐŽ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ŐƌĞǁ ďǇ ĞŝŐŚƚ ƉĞƌĐĞŶƚ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ dŚĞ ŐƌŽǁƚŚ ĐĂŵĞ ŵĂŝŶůǇ ŝŶ ĨƌƵŝƚ ĞǆƉŽƌƚƐ ƚŽ ƵƌŽƉĞ͕͟ ƐĂǇƐ ŝƌŬ ,ŽīŵĂŶŶ͕ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ ^ĂĨŵĂƌŝŶĞ͕ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ DĂĞƌƐŬ 'ƌŽƵƉ͘ ͞dŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ŐƌŽǁƚŚ ŚĂƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ Ă ŵƵĐŚ ŶĞĞĚĞĚ ƌŝƐĞ ŝŶ ƌĞĨƌŝŐĞƌĂƚĞĚ ĐĂƌŐŽ ĨƌĞŝŐŚƚ ƌĂƚĞƐ͕͟ ƐĂǇƐ ,ŽīŵĂŶŶ͘ ͞tĞ ƚŚŝŶŬ ŝŵƉŽƌƚƐ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŇĂƚ͕ Žƌ ŝŶ ŽƵƌ ďĞƐƚ ĐĂƐĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ŵĂƌŐŝŶĂůůǇ ƉŽƐŝͲ ƟǀĞ ŝŶ ϮϬϭϰ ƐĂǇƐ ,ŽƌŶ͘ Ƶƚ ŝĨ ƚŚĞ ƌĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶƐ ĂŌĞƌ ƚŚĞ ĞůĞĐƟŽŶƐ ƚŚĞŶ ǁĞ ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ŝŵƉŽƌƚƐ ŐƌŽǁ ďǇ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ϭϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŚĂůĨ ĂƐ ƌĞƚĂŝůĞƌƐ ƚĂŬĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĞĂƉĞƌ ŝŵƉŽƌƚ ĐŽƐƚƐ͘͟

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

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0DULQH ODZ LQVXUDQFH DQG ILQDQFH ĐŽƵƌƚ ĂŶĚ ǁĂƐ͕ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ƵŶĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞ͘ dŚĞ ŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ŽƵƌƚ ŚĞůĚ ƚŚĂƚ ͞ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŽ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƚĞƌŵƐ ŝƐ ƚŽ ĚĞͲ ƚĞƌŵŝŶĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƚĞƌŵ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ ŝƐ ĐŽŶƚƌĂƌǇ ƚŽ ƉƵďůŝĐ ƉŽůŝĐǇ ĂƐ ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ďǇ ƚŚĞ ĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ǀĂůƵĞƐ͕ ŝŶ ƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ ƚŚŽƐĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ŝůů ŽĨ ZŝŐŚƚƐ͘͟ tŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ƟŵĞ ůŝŵŝƚĂƟŽŶ ĐůĂƵƐĞ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͕ ŝƚ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ŝƚ ŚĂĚ ĞŶƵŶĐŝĂƚĞĚ ŝŶ ƌĞůĂƟŽŶ ƚŽ ƟŵĞ ůŝŵŝͲ ƚĂƟŽŶ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŝŶ ƐƚĂƚƵƚĞƐ͘ dŚĂƚ ƚĞƐƚ ŝƐ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ĂīŽƌĚƐ Ă ĐůĂŝŵĂŶƚ ĂŶ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĂŶĚ ĨĂŝƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƐĞĞŬ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞĚƌĞƐƐ͘ /ƚ ŚĞůĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽ ƌĞĂƐŽŶ ŝŶ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ǁŚǇ ƚŚŝƐ ƚĞƐƚ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĂƉƉůǇ ŝŶ ƌĞůĂƟŽŶ ƚŽ Ă ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƟŵĞ ůŝŵŝƚĂƟŽŶ ĐůĂƵƐĞ͘ dŚĞ ŽƵƌƚ ƚŚĞŶ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ Ă ƚǁŽͲƐƚĞƉ ĞŶƋƵŝƌǇ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ƚĞƐƚ͗

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ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĂƚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ďĂůĂŶĐĞ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ĨƌĞĞĚŽŵ ĂŶĚ ĚŝŐŶŝƚǇ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŽ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ĞǀĞŶ ƚŽ ŽŶĞ͛Ɛ ŽǁŶ ĚĞƚƌŝŵĞŶƚ͕ ĂƐ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƚƌŝŶĞ ͞ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ ŬĞƉƚ͟ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞͲ ĚƌĞƐƐ ĂŶĚ ŝŶ ƐŽ ĚŽŝŶŐ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ĂŶǇ ƵŶĞƋƵĂů ďĂƌŐĂŝŶŝŶŐ ƉŽǁĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉĂƌƟĞƐ͘

^ĞĐŽŶĚ͕ ŝĨ ƚŚĞ ĐůĂƵƐĞ ŝƐ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ďĞ

ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ͕ ƚŚĞŶ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ĐůĂƵƐĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞŶĨŽƌĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ĐŽŵͲ ƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŝŵŝƚĂƟŽŶ ĐůĂƵƐĞ͘

dŚĞ ĐŽƵƌƚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽŶƵƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚǇ ƐĞĞŬŝŶŐ ƚŽ ƌĞŶĚĞƌ ƚŚĞ ĐůĂƵƐĞ ƵŶĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ĨŽƌ ŝƚ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĞŶƋƵŝƌŝĞƐ͘ dŚĞ ũƵĚŐĞŵĞŶƚ ŚĂƐ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ŵĂŬĞ ĨĂŝƌŶĞƐƐ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĂůŝĚŝƚǇ ŽĨ Ăůů ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƚĞƌŵƐ͘ dŚĞ ũƵĚŐŵĞŶƚ͛Ɛ ƚǁŽ ƐƚĞƉ ĞŶƋƵŝƌǇ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŽĨ ƐŽŵĞ ĐƌŝƟĐŝƐŵ͕ ŝŶ ƚŚĂƚ ŝƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĞŶĨŽƌĐĞĂďŝůŝƚǇ ŽĨ Ăůů ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ĚĞƉĞŶĚĂŶƚ ŽŶ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶ ŶŽƟŽŶƐ ŽĨ ĨĂŝƌŶĞƐƐ ĂŶĚ ƌĞĂͲ ƐŽŶĂďůĞŶĞƐƐ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŐĞŶĞƌĂůůǇ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ĐůĂƵƐĞƐ ĂƌĞ ƐƵďͲ ũĞĐƚ ƚŽ ĞǆĂŵŝŶĂƟŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉƵďůŝĐ ƉŽůŝĐǇ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŽƵƌ ŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů ǀĂůƵĞƐ ŝŶĨƵƐĞ ƉƵďůŝĐ ƉŽůŝĐǇ͘ Ɛ ƐƵĐŚ͕ ƚŚĞƌĞ ǁŝůů ďĞ Ă ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƟŵĞ ĨŽƌ Ă ďŽĚǇ ŽĨ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ĚŝĨͲ ĨĞƌĞŶƚ ƚǇƉĞƐ ŽĨ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƚĞƌŵƐ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞǇ ƉĂƐƐ ŵƵƐƚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŝŵ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂů ƚĞƌŵƐ ŵĂǇ ŶŽƚ ďĞ ĂƐ ƐĂĨĞ ĂƐ ƚŚĞǇ ŽŶĐĞ ǁĞƌĞ͊ Ǉ dŽŶǇ EŽƌƚŽŶ͕ <ĂƚĞ WŝƚŵĂŶ͕ DŝĐŚĂĞů dƵĐŬĞƌ͕ E^ĂĨƌŝĐĂ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ĂŶĚ ůŽŐŝƐƟĐƐ ƉƌĂĐƟĐĞ ĂƌĞĂ

)($785(

1HZ OHJDO WHDP DLPV WR VXSSRUW UHJLRQDO RLO DQG JDV VHFWRU

ŌĞƌ Ă ŐůŽďĂů ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƉƌŽĐĞƐƐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ůĂǁ Įƌŵ tĞďďĞƌ tĞŶƚǌĞů ŚĂƐ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůǇ ĂƐƐĞŵďůĞĚ Ă ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ƚĞĂŵ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ŽīĞƌŝŶŐ ůŽĐĂů ůĞŐĂů ĂĚǀŝĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ďƵƌŐĞŽŶŝŶŐ ĨƌŝĐĂŶ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞ͘ ,ĞĂĚŝŶŐ ƵƉ ƚŚĞ Kŝů Θ 'ĂƐ ^ĞĐƚŽƌ 'ƌŽƵƉ͕ :ŽŚŶ ^ŵĞůĐĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞĂŵ͛Ɛ ĚĞƉƚŚ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆŝƐƟŶŐ ŵĂƌŝƟŵĞ ůĞŐĂů ĞǆƉĞƌƟƐĞ ŝŶ ƚŚĞ Įƌŵ͕ ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ŝŵƉĞƚƵƐ ĨŽƌ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĐůŝĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ƐƉĞĐŝĂůŝƐƚ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ůĞŐĂů ĂĚǀŝĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ^ŵĞůĐĞƌ͛Ɛ ƚĞĂŵ ŝŶĐůƵĚĞƐ͗

<ĞŶŶǇ WĂƚŽŶ͗ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ďĂƐĞĚ ŝŶ ďĞƌĚĞĞŶ͕ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĞĂĚĞƌƐ ŽĨ ŽŶĚ ŝĐŬŝŶƐŽŶ͛Ɛ Kŝů Θ 'ĂƐ WƌĂĐƟĐĞ͘

KǁĞŶ dŽďŝĂƐ͗ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŽĨ WĞƚƌŽ^ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ĂĐƚĞĚ ĂƐ ŐĞŶĞƌĂů ĐŽƵŶƐĞů͘ ĂŶĚŝĐĞ 'ĂďƌŝĞů͗ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŽĨ WĞƚƌŽ^ ǁŚĞƌĞ ƐŚĞ ĂĐƚĞĚ ĂƐ Ă ƐĞŶŝŽƌ ůĞŐĂů ĂĚǀŝƐĞƌ͘ WƵůĂŶĞ <ŝŶŐƐƚŽŶ͗ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŽĨ ďƐĂ ĂƉŝƚĂů ĂŶĚ ĐŽͲĨŽƵŶĚĞƌ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĐŚĂŝƌŵĂŶ ŽĨ ^ƉŚĞƌĞ ,ŽůĚŝŶŐƐ͕ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĐŽŵƉĂŶǇ͘

͞/ƚ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ƟŵĞ ƚŽ ĂƐƐĞŵďůĞ Ă ƚĞĂŵ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ ǀĞƌǇŽŶĞ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ŽƵƚƐŝĚĞͲŽĨͲůĂǁͲĮƌŵ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ƐĞĞ ĂƐ ŬĞǇ Ăƚ ƚŚŝƐ ƐƚĂŐĞ͘ tĞ ĂƌĞ ŶŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚĂƌƟŶŐ ŐĂƚĞƐ͕͟ ƐĂǇƐ ^ŵĞůĐĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ Ăŝŵ ǁĂƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĞĂŵ ƵŶŝƋƵĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ŽĸĐĞ ĂŶĚ ŶŽƚ ƚŽ ũƵƐƚ ƉŽĂĐŚ ƚĂůĞŶƚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ůĂǁ ĮƌŵƐ͘ ,Ğ ĞǆƉůĂŝŶƐ͕ ͞tŝƚŚ ŽƵƌ ŶĞǁ ŚŝƌĞƐ͕ ǁĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŽƵƌ ĐůŝĞŶƚƐ ǁŝůů ďĞŶĞĮƚ ĨƌŽŵ ƐƵƉͲ ƉŽƌƚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ǀĂůƵĞ ĐŚĂŝŶ͘ ŵŽŶŐ ƵƐ ǁĞ ĚĞůŝǀĞƌ ǁŚĂƚ ǁĞ ďĞůŝĞǀĞ ŝƐ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĐŽŵďŝŶĂƟŽŶ ŽĨ ĚĞĞƉ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĮĞůĚ ĂŶĚ Ă ůŽŶŐƐƚĂŶĚŝŶŐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŶƚĞǆƚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ďĂĐŬƐƚŽƉƉĞĚ ďǇ ŽƵƌ ĐŽůůĂďŽƌĂͲ ƟǀĞ ĂůůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ůĞĂĚŝŶŐ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Įƌŵ͕ >ŝŶŬůĂƚĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ Ă ƚŽƉ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů Kŝů Θ 'ĂƐ WƌĂĐƟĐĞ ĂŶĚ Ă ůŽŶŐ ŚŝƐƚŽƌǇ ŽĨ ĞǆĞĐƵƟŶŐ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ĨƌŝͲ ĐĂŶ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘͟ ^ĞŶŝŽƌ ƉĂƌƚŶĞƌ͕ ĂǀŝĚ >ĂŶĐĂƐƚĞƌ ƐĂǇƐ͗ ͞tĞďďĞƌ tĞŶƚǌĞů ŚĂƐ ĂůǁĂǇƐ ŚĂĚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ƵŶͲ ĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ͘ tĞ ŚŝƌĞĚ :ŽŚŶ ǁŝƚŚ ŚŝƐ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĮŶĂŶĐŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌƟƐĞ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ ƚŽ ƚĂŬĞ ƵƐ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ůĞǀĞů͘ tĞ ƚŚŝŶŬ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ŽďũĞĐƟǀĞ ǁŝƚŚ <ĞŶŶǇ͛Ɛ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĞǆƉĞƌƟƐĞ͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ŽŶ ƚŚĞ ΘW ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ƐŝĚĞ͕ KǁĞŶ ĂŶĚ ĂŶĚŝĐĞ͛Ɛ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁŝƚŚ ŶĂƟŽŶĂů Žŝů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ďŽƚŚ ůŽĐĂůůǇ ĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂĮĞůĚ͕ ĂŶĚ WƵůĂŶĞ͛Ɛ ƌĞŐƵůĂƚŽƌǇ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ͘͟ dŚĞ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ ƌĞŐŝŽŶĂůůǇ ǁŝůů ƌĞƐƵůƚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŝŶƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ŬŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ tĞďďĞƌ tĞŶƚǌĞů ƚĞĂŵ ĂŝŵƐ ƚŽ ŽīĞƌ͘ ^ŵĞůĐĞƌ ƉŽŝŶƚƐ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ǁŝůů ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĐĞĚĞĚ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĮƌŵƐ͘

͞tĞ ĂƌĞ ƚƌǇŝŶŐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƉůĂƞŽƌŵ ŚĞƌĞ ƚŽ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŚĞ ŝŶͲ ĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ŶŽƚ ũƵƐƚ ĐĞĚĞ ƚŚĂƚ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉůĂǇͲ ĞƌƐ͕ ďƵƚ ĂĐƚƵĂůůǇ ŵĂŝŶƚĂŝŶ Ă ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ƌŽůĞ ĂƐ Ă ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶͲďĂƐĞĚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ͘ WĂƚŽŶ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůǇ ĂƩƌĂĐƟǀĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂůůǇ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Žŝů ŵĂũŽƌƐ ŝŶ ŵŽƌĞ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂů ŵĂƌͲ ŬĞƚƐ͘ dŚĞ ƚĞĂŵ ĂŝŵƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ďĞƚǁĞĞŶ ůŽĐĂů ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉůĂǇĞƌƐ͖ ĂĚǀŝƐĞ ŽŶ ůŽĐĂů ĐŽŶƚĞŶƚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͖ ĞŶƐƵƌĞ ĞīĞĐƟǀĞ ĚƵĞ ĚŝůŝŐĞŶĐĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂƌĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ůĞŐĂů ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶĂů ĂĚǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƐĞĞƐ ƚŚĞ ŚǇĚƌŽĐĂƌďŽŶƐ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞŝƌ ŵĂƌŬĞƚƐ͘ ͞tŚŝůĞ ǁĞ ĚĞĮŶŝƚĞůǇ ǁĂŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ŶĂŵĞƐ ůŽĐĂůůǇ͕ ǁĞ ĂůƐŽ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ďŽƚŚ ůŽĐĂů ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶĞǁ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ tĞ ǁŝůů ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďŝŐ ƵƉƐƚƌĞĂŵ ƉůĂǇĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ͕͟ ƐĂǇƐ ^ŵĞůĐĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ ǁŝůů ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ĨƵƚƵƌĞ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƚĞĂŵ͘ ͞KƵƌ ǀŝƐŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ůĞĂĚŝŶŐ ůĞŐĂů ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ĂĚǀŝƐŽƌǇ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶĂů Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƉůĂƞŽƌŵ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ůŝĞŶƚƐ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ŝŶƚŽ ĂŶĚ ĂĐƟǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ǁŝůů ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƚƵƌŶ ƚŽ Ă ůŽĐĂů ƉůĂƞŽƌŵ ƚŚĂƚ ĚĞůŝǀĞƌƐ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚǇ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ĞǆƉĞĐƚ ĨƌŽŵ ,ŽƵƐͲ ƚŽŶ ĂŶĚ ďĞƌĚĞĞŶ ďĂƐĞĚ ĮƌŵƐ Ͳ ďƵƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚŝŶŐƐ ĚŽŶĞ ŽŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͕͟ ŚĞ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ͘

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

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0$5,7,0( 1(:6

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ŌĞƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ϯ͕ϬϬϬ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƵƉͲ ĚĂƚĞƐ ƐŝŶĐĞ ŝƚƐ ůĂƵŶĐŚ ŝŶ :ĂŶƵĂƌǇ ϮϬϭϯ͕ WŽƌƚŽǀĞƌǀŝĞǁ͘ĐŽŵ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĚŝƚŽƌ sŝĐƚŽƌ ^ŚŝĞŚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĐƵƌƌĞŶƚ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĨĂĐŝŶŐ ƐŚŝƉƉĞƌƐ ƚŽ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ĨƌŝĐĂ͘ ^ŚŝĞŚ ĐŽŵŵĞŶƚĞĚ͗ ͞ϭ͕ϵϱϳ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ŽŶ ŽƵƌ ƉŽƌƚĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ ϭϲ ŵŽŶƚŚƐ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ĂŶ ĂǀͲ ĞƌĂŐĞ ŽĨ ŽŶĞ ǁĞĂƚŚĞƌͲƌĞůĂƚĞĚ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƉĞƌ ĚĂǇ ĨŽƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂůŽŶĞ͘ ƵƌƌĞŶƚ ĐŽŶŐĞƐƟŽŶ ŝƐƐƵĞƐ ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ Ă ƉƌŽďůĞŵ ǁŚŝůƐƚ ƉŽƌƚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ƌĞŶĞǁĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ǇĞĂƌƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁĞ ƐĞĞ ĨƌŝĐĂŶ ŚŝŶƚĞƌůĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶƐ ďĞǇŽŶĚ ƚŚĞ ƚĞƌŵŝͲ ŶĂů ŐĂƚĞƐ ĂƐ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƐƚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĨĂĐŝŶŐ ƐŚŝƉƉĞƌƐ͘͟ ƐƚƵĚǇ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ƌŽĂĚ ĂŶĚ ƌĂŝů ĐŽŶͲ ƐƚƌƵĐƟŽŶ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ƉŽƌƚ ŝŶͲ ĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƉŽƐŝƟǀĞ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŵĞŶƚƐ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽƌƚĂů͘ 'ƌĞĞŶĮĞůĚ ƐŝƚĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽĂƐƚ ĂƌĞ ĐŝƚĞĚ ĂƐ ŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ĐĂƌŐŽ ĞĸĐŝĞŶĐǇ͘ WƌŽũĞĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ Ϯ͘ϱ ŵŝůůŝŽŶ d h ƐŝƚĞ ŝŶ >ĞŬŬŝ ŝŶ EŝŐĞƌŝĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ĮǀĞ ŵŝůůŝŽŶ d h ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ŝŶ dĂŶŐŝĞƌͲDĞĚ ǁŝůů ƌĞƋƵŝƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶͲ ƚĞƌŵŽĚĂů ůĞŐ ƚŽ ƐƵĐĐĞĞĚ͘ ^ĞĂ/ŶƚĞů DĂƌŝƟŵĞ ŶĂůǇƐŝƐ͕ ǁŚŽ ŝƐ ĐŽͲ ŽǁŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƌƚĂů͕ ƉƵďůŝƐŚĞƐ ƚŚĞ ŵŽŶƚŚͲ ůǇ 'ůŽďĂů >ŝŶĞƌ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƌĞƉŽƌƚ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ǀĂůƵĂďůĞ ŝŶƐŝŐŚƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŚŝƉͲ ŵĞŶƚƐ ŽƵƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ƚŽ ƵƌŽƉĂ ĂŶĚ ƐŝĂ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďǇ /EddZ ͘ ͞dŚƌŽƵŐŚ ϮϬϭϯ͕ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ϮϬ Ͳ ϱϬ͕ϬϬϬ ĐŽŶƚĂŝŶĞƌƐ ƉĞƌ ŵŽŶƚŚ ďĞͲ ƚǁĞĞŶ ƐĐŚĞĚƵůĞĚ ĂŶĚ ĂĐƚƵĂů ĂƌƌŝǀĂů Ăƚ ĮͲ ŶĂů ĚĞƐƟŶĂƟŽŶ͘

d E Z E >> dŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ &ŽƌĞƐƚƌǇ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌŝĞƐ ŚĂƐ ŽĸĐŝĂůůǇ ĐĂŶĐĞůůĞĚ ŝĚ EŽ D>Z& ϭϭϱ ǁŚŝĐŚ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ƉƌŽĐƵƌĞ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŽĨ Ă ǀĞƐƐĞů ŵĂŶĂŐĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŶŶŝŶŐ͕ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ &ŝƐŚͲ ĞƌŝĞƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ WƌŽƚĞĐƟŽŶ ǀĞƐƐĞůƐ͘

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7KH FUXLVH LQGXVWU\·V KLGGHQ VKDPH" ZĞƐĞĂƌĐŚ ďǇ Ă ƵƌďĂŶ ƐŽĐŝŽůŽŐŝƐƚ ŝŶͲ ĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƵƐƵĂůůǇ ƉƌŽͲ ĮůĞĚ ĨŽƌ ŝƚƐ ŐůĂŵŽƌŽƵƐ ůŝĨĞƐƚǇůĞ ĂŶĚ ŽƉƵůĞŶĐĞ ŝƐ ŚŝĚŝŶŐ Ă ĚŝƌƚǇ ůŝƩůĞ ƐĞĐƌĞƚ ƚŚĂƚ ƐĞĞƐ ŵĂŶǇ ŽĨ ŝƚƐ ƵŶƐŬŝůůĞĚ ƐĞĂͲ ŐŽŝŶŐ ƐƚĂī ůĞĂĚŝŶŐ ŵŝƐĞƌĂďůĞ ĚŝƐĐŽŶͲ ŶĞĐƚĞĚ ůŝǀĞƐ͕ ŽŌĞŶ ƚƌĂĚŝŶŐ ĨĂǀŽƵƌƐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƟŵĞ Ăƚ ƐĞĂ͘

ĂƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŽĨ <ǁĂǌƵůƵ EĂƚĂů͕ ƌ DĂƌŝĂŵ ^ĞĞĚĂƚ <ŚĂŶ͛Ɛ ƌĞͲ ƐĞĂƌĐŚ ŝƐ ĂƉƚůǇ ƟƚůĞĚ͗ ƐŽĐŝŽůŽŐŝĐĂů ƐƚƵĚǇ ŽĨ ĨĞŵĂůĞ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ͗ 'ůĂŵ Žƌ Ăŵ ʹ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌĞǁ ĞŶůŝƐƚĞĚ ĂƐ ǁĂŝƚƌĞƐƐĞƐ͕ ŵĂŝĚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƵŶƐŬŝůůĞĚ ǁŽƌŬĞƌƐ ŽŶďŽĂƌĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ĐƌƵŝƐĞ ůŝŶĞƌƐ͘ tŝƚŚ Ă ŬĞĞŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ŐĞŶĚĞƌ ĞĚƵĐĂͲ ƟŽŶ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂůŝƐĂƟŽŶ͕ <ŚĂŶ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŝŶ ϮϬϭϮ ĂŶĚ ǁĂƐ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ŝŶͲ ĚƵƐƚƌǇ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƐƟƚƵƟŽŶ͛Ɛ ƉŽƐŝƟŽŶ ĂƐ Ă ŬĞǇ ƉŽƌƚ ĐŝƚǇ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ ͞/ ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ǀĞƌǇ ůŝƩůĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĚŽŶĞ ŽŶ ĨĞŵĂůĞ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŽŶůǇ ƚǁŽ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ĞŵƉůŽǇĞĚ Ăƚ ƐĞĂ͕͟ ƐŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ĂƐ Ă ŐĂƉ ůĞŌ ďǇ ƚŚĞ ŚŝŐŚ ƚƵƌŶŽǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŵĂůĞ ĐŽƵŶͲ ƚĞƌƉĂƌƚƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ƐŽ ǁŽŵĞŶ ǁĞƌĞ ďĞͲ ŝŶŐ ĂĐƟǀĞůǇ ĞŶƟĐĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞƐĞ ƉŽƐŝƟŽŶƐ Ăƚ ƐĞĂ͘

͞dŚĞǇ ;ǁŽŵĞŶͿ ďĞŐĂŶ ŽĐĐƵƉǇŝŶŐ ůĂƌŐĞůǇ ĞŶƚƌǇ ůĞǀĞů ƉŽƐŝƟŽŶƐ ŽŶ ĨĞƌƌŝĞƐ ĂŶĚ ĐƌƵŝƐĞ ůŝŶĞƌƐ͕͟ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ^ĞĞĚĂƚ ǁŚŽ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ĨŽƵŶĚ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĨĞŵĂůĞ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐƚĂƟŽŶĞĚ ŽŶďŽĂƌĚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ďĞĂƵƚǇ͘ ^ƚƵŶŶĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƌĞǀĞůĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĂƩƌĂĐƟǀĞ ůĂĚŝĞƐ ĞŶĚĞĚ ƵƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ͞ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŚŽƵƐĞ͟ ƉŽƐŝƟŽŶƐ ǁŚŝůĞ ƚŚŽƐĞ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ůĞƐƐ ĂƩƌĂĐƟǀĞ ǁĞƌĞ ƌĞůĞŐĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚŝƉ͕ <ŚĂŶ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐƌƵŝƐĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂŶĚ ƚŚĞ 'ůĂŵ Žƌ Ăŵ ĂŶŐůĞ ŽĨ ŚĞƌ ƐƚƵĚǇ ǁĂƐ ďŽƌŶ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŚĞƌ ƚĞĂŵ ŽĨ WŚ ĂŶĚ ŵĂƐͲ ƚĞƌƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ďĞŐĂŶ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁŝŶŐ ĨĞŵĂůĞ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ǁŚŽ ƉĂƐƐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ĂŶĚ ƚŚĞǇ ǁĞƌĞ ƐŚŽĐŬĞĚ ƚŽ ĚŝƐĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚƵƐ ƚŚĂƚ ŵĂŶǇ ŽĨ ƚŚĞ ĨĞŵĂůĞ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŽŶďŽĂƌĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƌĞŶŽǁŶĞĚ ŇŽĂƟŶŐ ŚŽƚĞůƐ ƚŚĂƚ ĂƩƌĂĐƚ ƚŽƵƌŝƐƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ŽƉƵůĞŶĐĞ ĂŶĚ ůƵƌĞ ŽĨ ĂĚǀĞŶƚƵƌĞ͘ <ŚĂŶ ĞǆƉůĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ĂƩƌĂĐƚ ŵĂŶǇ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ďƵƚ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞĂůŝƚǇ ŝƐ Ă ĨĂƌ ĐƌǇ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ĐŽƌƌƵƉƟŽŶ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ĂŶĚ Ă ŚŝŐŚ ůĞǀĞů ŽĨ ĞǆƉůŽŝƚĂƟŽŶ͕͟ ƐŚĞ ƐĂǇƐ ŚĂǀŝŶŐ ďĞĞŶ ƐŚŽǁŶ ƉŚŽƚŽƐ ŽĨ ƚŚĞ ůŝǀŝŶŐ

0$5,7,0( 1(:6

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dŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;EW Ϳ ĂŶĚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ ,ǇĚƌŽŐƌĂƉŚŝĐ KĸĐĞ ;h<,KͿ ĂƌĞ ƉĂƌƚŶĞƌŝŶŐ ƚŽ ƵƉͲ ĚĂƚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ŚǇĚƌŽŐƌĂƉŚŝĐ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƟŽŶ͛Ɛ ŶĂǀŝŐĂďůĞ ĐŚĂŶŶĞůƐ͘ dŽ ƚŚŝƐ ĞŶĚ͕ ƚŚĞ EW ĂŶĚ ƚŚĞ h<,K ŚĂǀĞ ƐƚĂƌƚĞĚ ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌǇ ŵĞĞƟŶŐƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚĂĐƚƐ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ƵƉĚĂƚĞ Ăůů ĞǆŝƐƟŶŐ ŚǇĚƌŽŐƌĂƉŚŝĐ ƐƵƌͲ ǀĞǇ ĐŚĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƟŽŶ͛Ɛ ŶĂǀŝŐĂďůĞ ĐŚĂŶŶĞůƐ͘

DĂƌŝŶĞ EĂǀŝŐĂƟŽŶ ^ǇƐƚĞŵƐ ;WƚǇͿ >ƚĚ͕ Ă ƐƵďƐŝĚŝĂƌǇ ŽĨ ^D dĞůĞĐŽŵŵƵŶŝͲ ĐĂƟŽŶƐ͕ ǁĂƐ ƌĞĐĞŶƚůǇ ĂǁĂƌĚĞĚ ƚŚĞ K KE &> d >> ĐŽŶƚƌĂĐƚ ;ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ < s/ ŽŵŵͿ͕ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƐ ƚŚĞ ^ĞƌǀŝĐĞ WƌŽǀŝĚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĮƐŚŝŶŐ ŇĞĞƚ ĨŽƌ ƚŚĞ sD^ ƚƌĂĐŬŝŶŐ ŽĨ ĮƐŚŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ &ŽƌĞƐƚƌǇ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌŝĞƐ͘

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0$5,7,0( 1(:6

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dŚĞ ŶĞǁ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌ ǁĂƐ ŽŶ ƐŝƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ƉŽƌƚƐ ĚƵƌŝŶŐ DĂƌĐŚ ŝŶ Ă ďŝĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌǇƚŚŝŶŐ ǁĂƐ ƌĞĂĚǇ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŽŶ ϭ Ɖƌŝů͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚǁŽͲǇĞĂƌ ĐŽŶƚƌĂĐƚ͕ ĞŶĞů ǀŝĂƟŽŶ ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƚŽƚĂů ƉĂĐŬĂŐĞ ŽĨ ƐŽůƵƟŽŶƐ ƚŽ dEW ƚŚĂƚ ŝŶͲ ĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƉƌĂĐƟĐĂů ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ĨŽƌ ϭϳ ĐĂĚĞƚ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ ƉŝůŽƚƐ͘

͞KƵƌ ŽĐĞĂŶƐ ĂŶĚ ĐŽĂƐƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĞĞŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ ƚŽ ŐƌŽǁ ƚŚĞ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ ŽĨ ŽƵƌ ŶĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ǁĞůůͲďĞŝŶŐ ŽĨ ŽƵƌ ƉĞŽƉůĞ͕͟ DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ƐĂŝĚ͘

ĞŶĞů ǁŝůů ĂůƐŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ dEW ͛Ɛ Ɛŝǆ ƚƌĂŝŶĞĞ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚǇ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ǇĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐŽƵƌƐĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĞů dĞĐŚŶŝĐĂů ĐĂĚĞŵǇ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ǇĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ǁŝůů ďĞ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ĞŶƟƌĞůǇ ďǇ ĞŶĞů ƉŝůŽƚƐ͕ ďƵƚ ƐƵďƐĞͲ ƋƵĞŶƚ ǇĞĂƌƐ ǁŝůů ƐĞĞ Ă ϮϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚƌŽƉ ŝŶ ĨĂǀŽƵƌ ŽĨ dEW ƉŝůŽƚƐ͘ /ƚ ŝƐ ĞŶǀŝƐŝŽŶĞĚ ƚŚĂƚ dEW ǁŝůů ƚĂŬĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ĂŌĞƌ ĨŽƵƌ ǇĞĂƌƐ͘

^ŚĞ ǁĂƐ ĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂů ƐĞŐͲ ŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ďŝĚũĂŶ ŽŶǀĞŶƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ /ƚ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽͲ ŐĞƚŚĞƌ ŵĞŵďĞƌ ƐƚĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ďŝĚũĂŶ ŽŶǀĞŶƟŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ĐŽǀĞƌƐ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĞŶͲ ǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ĐŽĂƐƚĂů ǌŽŶĞƐ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ŝŶͲ ůĂŶĚ ǁĂƚĞƌƐ ĨĂůůŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ tĞƐƚ ĂŶĚ ĞŶƚƌĂů ĨͲ ƌŝĐĂŶ ƌĞŐŝŽŶ Ͳ ĨƌŽŵ DĂƵƌŝƚĂŶŝĂ ƚŽ EĂŵŝďŝĂ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ĐŽŶƚƌĂĐƟŶŐ ƉĂƌƟĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶ͘

&Žƌ ϭϳ ǇĞĂƌƐ ƚŚĞ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ŚĂƐ ŽƵƚƐŽƵƌĐĞĚ ŝƚƐ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŝƚ ŽǁŶĞĚ ƚŚĞ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚĞĚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ ͞tŚĞŶ ǁĞ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ŽŶ ƚŚŝƐ ĂŶĚ ŽƵƌ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƟŽŶ ŵĂŶĚĂƚĞ͕ ƐŽŵĞ ƚŚƌĞĞ ǇĞĂƌƐ ĂŐŽ͕ ǁĞ ƌĞĂůŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽƚ ƌĞŇĞĐƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ŚĞŶĐĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƚƌĂŝŶ ŽƵƌ ŽǁŶ ƉŝůŽƚƐ ĂŶĚ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƌĞŇĞĐƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͛Ɛ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ͕͟ ƐĂŝĚ dEW ͛Ɛ ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ dĂƵ DŽƌǁĞ͘ ͞KƵƌ ǀŝƐŝŽŶ ŝƐ Ă ůŽŶŐ ƚĞƌŵ ŽŶĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ƉŽŽů ŽĨ ƉŝůŽƚƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂĚͲ ĞƋƵĂƚĞůǇ ƚĂŬĞ ƵƉ ƉŽƐŝƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĂǀŝĂƟŽŶ ƐĞĐƚŽƌ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘

dŚĞ ϭϭƚŚ ďŝĞŶŶŝĂů ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ WĂƌƟĞƐ ; KWϭϭͿ ƚŽ ƚŚĞ ďŝĚũĂŶ ŽŶǀĞŶƟŽŶ ǁĂƐ ŚĞůĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ ͚WƌŽŵŽƟŶŐ ůƵĞ 'ƌŽǁƚŚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͗ dŽǁĂƌĚƐ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ DĂƌŝŶĞ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ͛͘

6RXWK $IULFDQ SRUW LQFUHDVHV $SULO

DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ƐĂŝĚ ƉĂƌƟĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞŶƟŽŶ ŵƵƐƚ ĞǆĂŵŝŶĞ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ŽŶ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ďůƵĞ ĞĐŽŶŽŵǇ͕ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŝƚ ǁŽƌŬ ďĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

dŚĞ ƚĂƌŝīƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ďĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ĨƌŽŵ Ɖƌŝů ϭ ϮϬϭϰ ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

ůů ĐĂƌŐŽ ĚƵĞƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ďǇ ϱ͘ϵ ƉĞƌĐĞŶƚ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǆĐĞƉƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂƌŝīƐ͗

Ŷ ϴ͘ϭϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ƚĂƌŝī ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƌǇ ƵůŬ ĐĂƌŐŽ ĚƵĞƐ ĨŽƌ ĐŽĂů͕ ŝƌŽŶ ŽƌĞ ĂŶĚ

^ŚĞ ĂůƐŽ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ h ^Ƶŵŵŝƚ͛Ɛ ĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞǆƉůŽƌĂͲ ƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͛Ɛ ďůƵĞ ĞĐŽŶŽŵǇ͘

ŵĂŶŐĂŶĞƐĞ ĂŶĚ͖

Ŷ ϴ͘ϭϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ Ăůů DĂƌŝŶĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ƚĂƌŝīƐ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ

ƐĞĐƟŽŶƐ ϭͲϴ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂƌŝī ďŽŽŬ ĞǆĐůƵĚŝŶŐ ^ĞĐƟŽŶ ϳ ǁŚŝĐŚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐĂƌŐŽ ĚƵĞƐ ĂŶĚ ŝƐ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ŝŶ / ĂŶĚ // ĂďŽǀĞ͘

$FNQRZOHGJLQJ RFHDQV ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ h ^Ƶŵŵŝƚ ŝŶ ĚĚŝƐ ďĂďĂ ŝŶ :ĂŶƵĂƌǇ ϮϬϭϰ͕ ƚŚĞ ,ĞĂĚƐ ŽĨ ^ƚĂƚĞ ĨŽƌŵĂůůǇ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĚ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŽĐĞĂŶƐ ĂƌĞ ĞƐͲ ƐĞŶƟĂů ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ƐŚŽƵůĚ ƉůĂǇ Ă ĐƌŝƟĐĂů ƌŽůĞ ŝŶ ƐŚĂƉŝŶŐ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŽŵŵŽŶ WŽƐŝƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ WŽƐƚͲϮϬϭϱ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŐĞŶĚĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ^ƵƐͲ ƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ 'ŽĂůƐ͘ ͞dŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞǆƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŽǁŶ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞͲ ǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂƐƉŝƌĂƟŽŶƐ͕ ĂƐ ĞŶĐĂƉƐƵůĂƚĞĚ ŝŶ ŐĞŶĚĂ ϮϬϲϯ͕͟ DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ƚŽůĚ ĚĞůĞŐĂƚĞƐ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ŐůŽďĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƚŚĞ ďůƵĞ ĞĐŽŶŽŵǇ ĂŶĚ ŽĐĞĂŶƐ ĂƐ Ă ƌĞƐŽƵƌĐĞ ĨŽƌ ƵŶůŽĐŬŝŶŐ ƐƵĐŚ ƉŽƚĞŶƟĂů͕ DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ƐƚƌĂƚĞŐǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ůƵĞ ĐŽŶŽŵǇ͘ ^ŚĞ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ǁŝůů ĞŶĂďůĞ ŐŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚ ƚŽ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůǇ ŚĂƌŶĞƐƐ ƚŚĞ ĂďƵŶͲ

ϰϰ

ŚĞ WŽƌƚƐ ZĞŐƵůĂƚŽƌ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂƌŝī ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ DĂƌĐŚ͘

͞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŬĞǇ ĂƌĞĂƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ͕ ŵĂƌŝŶĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͕ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĞǆƉůŽƌĂƟŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ĐƌƵĐŝĂů ŝŶ ŐƌŽǁŝŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĞĐŽŶŽŵǇ͕ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ǁĞůů ŶĞĞĚĞĚ ũŽďƐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ ǁŚŝůƐƚ ĂůƐŽ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͕͟ DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ƐĂŝĚ͘ ĚĂŶƚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽĐĞĂŶ ĂŶĚ ĐŽĂƐƚĂů ĚŽŵĂŝŶ͘ ͞ Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶͲ ƚĂů īĂŝƌƐ͕ ŽƚŚĞƌ ƌĞůĞǀĂŶƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞͲ ƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƉƵďůŝĐ ĞŶƟƟĞƐ͕ ŚĂƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ĂŶ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŽƉƉŽƌƚƵͲ ŶŝƟĞƐ ĨŽƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ͞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŬĞǇ ĂƌĞĂƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƋƵĂͲ ĐƵůƚƵƌĞ͕ ŵĂƌŝŶĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͕ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĞǆƉůŽƌĂƟŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ĐƌƵĐŝĂů ŝŶ ŐƌŽǁͲ ŝŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĞĐŽŶŽŵǇ͕ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ǁĞůů

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ŶĞĞĚĞĚ ũŽďƐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚǇ ǁŚŝůƐƚ ĂůƐŽ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐƵƐͲ ƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ͕͟ DŝŶŝƐƚĞƌ DŽůĞǁĂ ƐĂŝĚ͘ ^ŚĞ ƐĂŝĚ ƉŝŽŶĞĞƌŝŶŐ ǁŽƌŬ ǁĂƐ ďĞŝŶŐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĨŽƌ ŽīƐŚŽƌĞ ĞǆƉůŽƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ĞǆͲ ƉůŽŝƚĂƟŽŶ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŽĨ ŵŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŵŝŶĞƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ^ŚĞ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂ ĂƐ Ă ĐŽŶƟŶĞŶƚ ĨĂĐĞĚ Ă ŵǇƌŝĂĚ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉŽǀĞƌƚǇ͕ ƵŶĚĞƌͲĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚĂů ĚĞŐƌĂĚĂƟŽŶ͘

,QGXVWU\ XSGDWHV

0$5,7,0( 1(:6

028 FHPHQWV WLHV EHWZHHQ 6RXWK $IULFD DQG 3RUW RI 0LDPL

ƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ ;dEW Ϳ ĂŶĚ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ DŝĂŵŝ ƌĞĐĞŶƚͲ ůǇ ƐŝŐŶĞĚ Ă DĞŵŽƌĂŶĚƵŵ ŽĨ hŶĚĞƌƐƚĂŶĚͲ ŝŶŐ ;DŽhͿ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ĐůŽƐĞƌ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƟĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ƉŽƌƚ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ͘ >ĞĂĚŝŶŐ Ă ůĂƌŐĞ ƚƌĂĚĞ ĚĞůĞŐĂƟŽŶ ŽĨ Ϯϱ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ DŝĂŵŝͲ ĂĚĞ ŽƵŶƚǇ͕ ƵĚƌĞǇ ĚŵŽŶƐŽŶ ƉŽŝŶƚĞĚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŽƌƚƐ ŽĨ DŝĂŵŝ ĂŶĚ ĂƉĞ dŽǁŶ ŚĂǀĞ Ă ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ŐŽŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ ϮϬϬϮ͕ ƌĞƐƵůƟŶŐ ŝŶ Ă ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƐŝŐŶĞĚ ŝŶ ϮϬϬϱ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƐŝƐƚĞƌ ĐŝƚǇ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ DŝĂŵŝ ǁŚŝůƐƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ƚŚĞ ŽŶůǇ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌǇ ǁŚĞƌĞ DŝĂŵŝ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ Ă ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƚƌĂĚĞ ŵŝƐƐŝŽŶ͕͟ ƐĂŝĚ ĚŵŽŶͲ ƐŽŶ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŽĨ DŝĂŵŝ ƚŽ ĨƌŝĐĂŶ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌͲ ŝƐĞĚ ďǇ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ /ƚ ŝƐ ĂŶƟĐŝƉĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƉŽƌƚƐ ǁŝůů ďĞŶĞĮƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞǆƉĞƌƟƐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ DŝĂŵŝ ŚĂƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĐƌƵŝƐĞ ƐĞĐƚŽƌ͘ <ŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĐƌƵŝƐĞ ĐĂƉŝƚĂů ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ĨŽƵƌ ŵŝůůŝŽŶ ĐƌƵŝƐĞ ƉĂƐͲ ƐĞŶŐĞƌƐ ƉĂƐƐĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ DŝĂŵŝ ŝŶ ϮϬϭϯ͘

0DULWLPH WUDLQLQJ LQ $QJROD JRHV KLJK WHFK

ŶŐŽůĂ͛Ɛ ĮƌƐƚ DĂƌŝƟŵĞ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ Ă ƉƌŽũĞĐƚ ĨƵŶĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ŶŐŽůĂŶ ƐƚĂƚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ^ŽŶĂŶŐŽů ĂŶĚ ŝƚƐ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŝŶĂƵŐƵƌĂƚĞĚ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚĂů ƚŽǁŶ ŽĨ ^ƵŵďĞ͕ <ǁĂŶǌĂ ^Ƶů ƉƌŽǀŝŶĐĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϯϱϬŬŵ͛Ɛ ƐŽƵƚŚ ŽĨ >ƵĂŶĚĂ͘ dŚĞ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ Ăƌƚ ĐĞŶƚƌĞ͕ ĐŽƐƟŶŐ h^ΨϵϬ ŵŝůůŝŽŶ͕ ǁĂƐ ďƵŝůƚ ŽŶ ĂŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ϳϮ ŚĞĐƚͲ ĂƌĞƐ ĂŶĚ ŚĂƐ ďƵŝůĚŝŶŐƐ ƚŽ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞ ϮϬϬ ĐĂĚĞƚƐ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ͕ ǁĂƌĞŚŽƵƐĞ͕ ŶĂͲ ǀĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ǁŽƌŬƐŚŽƉƐ͕ ĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ͕ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͕ Ă ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĐĞŶƚƌĞ͕ Ă ǁĂƚĞƌ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƉůĂŶƚ͕ ůĞŝƐƵƌĞ ĂƌĞĂ͕ ƌĞĐĞƉƟŽŶ ĂƌĞĂƐ ĂŶĚ ĮƌĞ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ƵŶŝƚƐ͘ dŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ĂůƐŽ ŚĂƐ Ă Ăƚ ƐƚĂŶĚďǇ ƉŽǁĞƌ ƉůĂŶƚ ƐƵƉƉůŝĞĚ ďǇ ĂƌůŽǁŽƌůĚ͘ dŚĞ ĐĞŶƚƌĞ ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŚŝŐŚĞƌ ůĞǀĞů ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŽ ŵĂƌŝŶĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ŵĂƌŝŶĞ ƐĐŝĞŶĐĞƐ ĐĂĚĞƚƐ ĂŶĚ ǁŝůů ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ďĂƐŝĐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽƵƌƐĞƐ ĨŽƌ ĮƌĞ ƉƌĞǀĞŶƟŽŶ ĂŶĚ ƉĞƌƐŽŶĂů ŽīƐŚŽƌĞ ƐƵƌǀŝǀĂů ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͘ ĂƌůŽǁŽƌůĚ WŽǁĞƌ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĂŶĚ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞĚ Ă ƚƵƌŶŬĞǇ ƉƌŽũĞĐƚ ďǇ ƌĞƉůŝĐĂƟŶŐ Ă ĨƵůůǇ ĨƵŶĐƟŽŶŝŶŐ ŵĂƌŝŶĞ ĞŶŐŝŶĞ ƌŽŽŵ ŝŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ŚĞĂĚĞĚ ƵƉ ďǇ ƚŚĞ ĂƌůŽǁŽƌůĚ DĂƌŝŶĞ YƵĂůŝƚǇ ĞŶͲ ƚƌĞ ; DY Ϳ ďĂƐĞĚ ŝŶ DĂĚƌŝĚ͕ ^ƉĂŝŶ ĂŶĚ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ >ƵĂŶĚĂ ĂŶĚ ƵƌďĂŶ ŽĸĐĞƐ͘ dŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞǆĞĐƵƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ǀĞŶƚƵƌĞ ǁĂƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐǇŶĞƌŐǇ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĂƌůŽǁŽƌůĚ ŐƌŽƵƉ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ŽīĞƌ ĂŶ ĞŶĚͲƚŽͲĞŶĚ ƐŽůƵƟŽŶ ŝŶ Ăůů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘ dŚĞ ŶŐŝŶĞ ƌŽŽŵ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă DĂ< ϲDϮϬ ŵĂŝŶ ƉƌŽƉƵůƐŝŽŶ ĞŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ŽŶĞ Ăƚ ϵ ŵĂƌŝŶĞ ŐĞŶĞƌĂƚŽƌ͕ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ŵĂƌŝŶĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ƚǇƉŝĐĂůůǇ ĨŽƵŶĚ ŝŶ Ă ƐŚŝƉ͛Ɛ ĞŶŐŝŶĞ ƌŽŽŵ͘ dŚŝƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ͖ ŇƵŝĚ ƐĞƉĂƌĂƚŽƌƐ͕ ĐŽŵƉƌĞƐƐĞĚ ƐƚĂƌƚͲ ŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵ ĂŶĚ Ă ĐůŽƐĞĚ ƐƚĞĂŵ ĐŝƌĐƵŝƚ ;ĐŽŶƐŝƐƟŶŐ ŽĨ Ă ƐƚĞĂŵ ŐĞŶĞƌĂƚŽƌ ĂŶĚ Ă ƐƚĞĂŵ ƚƵƌďŝŶĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĚƌŝǀĞƐ Ă ŚǇĚƌĂƵůŝĐ ďƌĂŬĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƐƚĞĂŵ ƌĞĐŽǀĞƌǇ ƐǇƐƚĞŵͿ͘ dŚĞ DĂƌŝŶĞ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ ŝŶ ^ƵŵďĞ ŶŽǁ ƐŚŽǁĐĂƐĞƐ ƚŚĞ Ăƚ ŵĂƌŝŶĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘ dŚŝƐ ĐĞŶƚƌĞ ǁŝůů ďĞ Ă ůĞĂƌŶŝŶŐ ƚŽŽů ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ ŵĂƌŝŶĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶŐŽůĂŶ ŵĂƌŝŶĞ ƐĞĐƚŽƌ͘

$IULFDQ WUDGH SRWHQWLDO UHFRJQLVHG dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ŽĨ ƚŚĞ h^ ĚĞůĞŐĂƟŽŶ͕ ƌǇĂŶƚ ^ĂůƚĞƌ͕ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ Ă ďƵůůŝƐŚ ĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ tŝƚŚ Ɛŝǆ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞŶ ĨĂƐƚĞƐƚ ŐƌŽǁŝŶŐ ŐůŽďĂů ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͕ ^ĂůƚĞƌ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŚĂĚ ůŝƩůĞ ĚŽƵďƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ǁŚĞƌĞ ŐƌŽǁƚŚ ŽƉͲ ƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ůŝĞ͘ ͞dŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ŽŶƟŶĞŶƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ĨƵƚƵƌĞ ĨŽƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŵĞŶƚ͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ dŚĞ WŽƌƚ ŽĨ DŝĂŵŝ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĐůŽƐͲ ĞƐƚ ƉŽƌƚ ŽĨ ĞŶƚƌǇ ĨŽƌ ŵĂŶǇ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶͲ ƚƌŝĞƐ ĞǆƉŽƌƟŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŬĞǇ EŽƌƚŚ ŵĞƌŝͲ ĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ŽīĞƌƐ ŐŽŽĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƌŝďďĞĂŶ͕ >ĂƟŶ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂƐƚĞƌŶ ƐĞĂďŽĂƌĚ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ^ĂůƚĞƌ͕ ƚŚĞ ĨŽĐƵƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĚĞůĞŐĂƟŽŶ ǁĂƐ ŽŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝͲ ƟĞƐ ĨŽƌ ƐŵĂůů ĂŶĚ ŵĞĚŝƵŵ ƐŝǌĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ƐĞĞŝŶŐ ŶŽǁ ŵĂũŽƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ĂŶĚ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝͲ ĐĂ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĚŝƐƉƵƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ďƵƐŝŶĞƐƐ ďĞƚǁĞĞŶ &ůŽƌŝĚĂ ĂŶĚ ĨƌŝĐĂ͕͞ ƐĂŝĚ ^ĂůƚĞƌ͘ ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ĨŽƌ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ƚŚĞ ĚĞůĞŐĂƟŽŶ ĞǆƉƌĞƐƐĞĚ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂďŽƵƚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐǇ ǁŝƚŚŝŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ Ǉ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ϰϱ

0$5,7,0( 1(:6

,QGXVWU\ XSGDWHV

0LOOLRQV SDLG RXW WR ILVKLQJ WUXVW dŚĞ KĐĞĂŶĂ 'ƌŽƵƉ ŚĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŝůů ƉĂǇ ŽƵƚ ZϮϴϵͲŵŝůůŝŽŶ ƚŽ ĞŵƉůŽǇĞĞ ďĞŶĞĮĐŝĂƌŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ KĐĞĂŶĂ ŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚ dƌƵƐƚ͕ ĂƐ ǀĂůͲ ƵĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚĂƌǀĞƐƟŶŐ ĮƐŚͲ ŝŶŐ ƌŝŐŚƚƐ ŝƐ ƵŶůŽĐŬĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶǀĞƌƚĞĚ ŝŶƚŽ ƐŚĂƌĞĚ ďƌŽĂĚͲďĂƐĞĚ ǀĂůƵĞ͘

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6DOGDQKD &UXGH RLO WHUPLQDO JHWV WKH JR DKHDG

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Ƶƚ ǁŚĂƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŝƌ &ŽƌĐĞ͍ zĞƐ͕ ƚŚĞǇ ƚŽŽ ŚĂǀĞ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌƐ ďƵƚ ƚŚĞǇ ĐĂŶŶŽƚ ŇǇ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƐĞĂ Ăƚ ŶŝŐŚƚ͘ ůƐŽ͕ ƚŽ ŇǇ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ŚŽǀĞƌ ĂďŽǀĞ Ă ƌŽůůŝŶŐ ƐŚŝƉ ƚĂŬĞƐ ŐƌĞĂƚ ƐŬŝůů ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘

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6HWWLQJ VLJKWV RQ 6LQJDSRUH ^ K' ǁŝůů ďĞ ŚŽƐƟŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ƚƌĂĚĞ ŵŝƐƐŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǇĞĂƌ͘ dŚŝƐ ƟŵĞ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ŚĂƐ ƚŚĞŝƌ ĞǇĞƐ ƐĞƚ ŽŶ ^ŝŶŐĂƉŽƌĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ Ăŝŵ ƚŽ ĞǆƉůŽƌĞ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ŝŶ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌƐ ŝŶ ƐŝĂ͘ Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝƐƐŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ǁŝůů ǀŝƐŝƚ K^ ͕ ƚŚĞ ďŝĞŶŶŝĂů ƚƌĂĚĞƐŚŽǁ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ Kŝů ĂŶĚ 'ĂƐ ŵĂƌŬĞƚ ĂŶĚ ŝƚƐ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ƐŝŶĐĞ ϭϵϳϲ͘ dĂƉƉŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͛Ɛ ŝŶͲ ĐƌĞĂƐŝŶŐ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƐŽƉŚŝƐƟĐĂƚĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƐŽůƵƟŽŶƐ͕ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶ ŽĨ ĞǆŚŝďŝƚŽƌƐ ǁŝůů ƉƵƚ ƵƉ Ă ĐŽŵƉƌĞͲ ŚĞŶƐŝǀĞ ƐŚŽǁĐĂƐĞ ĨŽƌ ďƵǇĞƌƐ ĨƌŽŵ ƐŝĂ ĂŶĚ ďĞǇŽŶĚ͘ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŝƐŚŝŶŐ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ŽƉƟŽŶ ŽĨ ĂƉƉůǇŝŶŐ ĨŽƌ D/ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ d/ ^ĞĐƚŽƌ ^ƉĞĐŝĮĐ ƐƐŝƐͲ ƚĂŶĐĞ ^ĐŚĞŵĞ Ͳ ^^ ^͘ dŽ ƋƵĂůŝĨǇ ĨŽƌ D/ ͬ^^ ^ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ŵŝƐƐŝŽŶ͕ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŝůů ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĞĞƚ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘ ĂŶĚ tŽŵĞŶͲŽǁŶĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŽ ĂƉƉůǇ͘

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2))6+25( 1(:6

0DULQH PLQLQJ DQG RIIVKRUH H[SORUDWLRQ

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3ULRULWLVLQJ 6RXWK $IULFD·V RLO DQG JDV VHFWRU ^ƉĞĂŬŝŶŐ Ăƚ Ă ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ƐĞƐƐŝŽŶ ŚĞůĚ ŝŶ :ŽŚĂŶŶĞƐďƵƌŐ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐͲ ƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ Kŝů ĂŶĚ 'ĂƐ ůůŝĂŶĐĞ ;^ K' Ϳ͕ ŝƌĞĐͲ ƚŽƌ ŽĨ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ d/͕ <ŝƐŚĞŶ WŝůůĂǇ ĐŽŶĮƌŵĞĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

͞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ dƌĂĚĞ ĂŶĚ /ŶĚƵƐƚƌǇ ŚĂƐ Ă ƐƚƌŽŶŐ ǁŽƌŬŝŶŐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ^ K' ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ŽĨ ŐƌŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĚƵƐͲ ƚƌǇ͛Ɛ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͛Ɛ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŐƌŽǁƚŚ ĂŶĚ ĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ ĐƌĞĂƟŽŶ͕͟ ƐĂŝĚ WŝůůĂǇ ǁŚŽ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ^ K' ŽĂƌĚ ŽĨ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͘ ,Ğ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ d/͛Ɛ DĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŽŵƉĞƟƟǀĞŶĞƐƐ ŶŚĂŶĐĞͲ ŵĞŶƚ WƌŽŐƌĂŵŵĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĞīŽƌƚƐ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůǇ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͘ ^ƉĞĂŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĞǀĞŶƚ͕ ƚŚĞ ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ KĸĐĞƌ ŽĨ ^ K' ͕ ďƌĂŚŝŵ dĂͲ ŬŽůŝĂ ƐĂŝĚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŚĂĚ ĂŶ ĂďƵŶĚĂŶĐĞ ŽĨ ƉŽƚĞŶƟĂů ŝŶ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ƐĞĐƚŽƌ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ďĞ ĞǆƉůŽƌĞĚ ďŽƚŚ ŽŶ ĂŶĚ ŽīͲ ƐŚŽƌĞ͘ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ƐƟůů ĨĂĐĞĚ ƐŽŵĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕ ŶŽƚĂďůǇ ƐŬŝůůƐ͘ ͞ϱϬ ƉĞƌͲ ĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ǁŝůů ƌĞƟƌĞ ƐŽŽŶ ĂŶĚ ǁĞ ƐƟůů ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ŽƚŚĞƌ ƌĞŐŝŽŶƐ͘ tĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƵƚ ŵŽƌĞ ĞīŽƌƚ ŽŶ ƐŬŝůůƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕͟ ƐĂŝĚ dĂŬŽůŝĂ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƵďͲ^ĂŚĂƌĂŶ ĨƌŝĐĂ ƌĞŐŝŽŶ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂƐƚĞƐƚ ŐƌŽǁŝŶŐ ĂŶĚ ŚŝŐŚĞƐƚ ƉŽƚĞŶƟĂů Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘

3UHGLFWLQJ IXWXUH HQHUJ\ PL[

ŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ŐĂƐ ĂƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐͲ ŝŶŐůǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ĞŶĞƌŐǇ ǁĂƐ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞĚ ďǇ ,W ŝůůŝƚŽŶ K ŶĚƌĞǁ DĂĐŬĞŶǌŝĞ ƌĞĐĞŶƚůǇ ǁŚĞŶ ŚĞ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƚŚĂƚ ϳϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ĞŶĞƌŐǇ ǁŝůů ƐƟůů ďĞ ƐƵƉƉůŝĞĚ ďǇ Žŝů͕ ŐĂƐ ĂŶĚ ĐŽĂů ŝŶ ϮϬϯϬ͘ ^ƉĞĂŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ Z tĞĞŬ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ ,ŽƵƐƚŽŶ ƌĞĐĞŶƚůǇ͕ ŚĞ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ĞǆͲ ƉĞĐƚĞĚ ŐĂƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ƐƚƌŽŶŐĞƐƚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĞƌŝŽĚ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐŚĂůĞ ŐĂƐ ƌĞǀŽͲ ůƵƟŽŶ ǁĂƐ ͞ƵŶůŝŬĞůǇ ƚŽ ŐŽ ŐůŽďĂů ƋƵŝĐŬůǇ͘͟ ͞ ĞƐƉŝƚĞ ǁŚĂƚ ŵĂŶǇ ĐůĂŝŵ͕ ǁĞ ĂƌĞ ƵŶͲ ůŝŬĞůǇ ƚŽ ƐĞĞ ŐĂƐ ƌĞƉůĂĐĞ ĐŽĂů ŐůŽďĂůůǇ Ăƚ ƚŚĞ ƐĐĂůĞ ĂŶĚ ƉĂĐĞ ƐĞĞŶ ŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ h^͘ ŽƐƚƐ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ ŽĨ ƐƵƉƉůǇ ŵĞĂŶ ŵŽƐƚ ƉůĂĐĞƐ ǁŝůů ĨĂǀŽƵƌ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ůŽĐĂů ƌĞƐŽƵƌĐͲ ĞƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚĞŝƌ ĞŶĞƌŐǇ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘͟ DĂĐŬĞŶǌŝĞ ƐĂŝĚ ƌĞŶĞǁĂďůĞƐ ǁŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŐƌŽǁŝŶŐ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ĞŶĞƌŐǇ ďƵƚ ŐĞŶƵŝŶĞ ƌĞůŝĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞŵ ǁŽƵůĚ ĚĞƉĞŶĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ůĂƌŐĞͲƐĐĂůĞ ĂŶĚ ĐŽƐƚͲĞīĞĐƟǀĞ ĞŶĞƌŐǇ ƐƚŽƌĂŐĞ͘ &ŽƐƐŝů ĨƵĞůƐ ǁŽƵůĚ ƌĞŵĂŝŶ ĐĞŶƚƌĂů ƚŽ ƚŚĞ ĞŶĞƌŐǇ ŵŝǆ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞŝƌ ĂīŽƌĚĂďŝůŝƚǇ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĐĂůĞ ŽĨ ĞǆŝƐƟŶŐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘

2))6+25( 1(:6

0DULQH PLQLQJ DQG RIIVKRUH H[SORUDWLRQ

'ULYLQJ LQQRYDWLRQ LQ RIIVKRUH UHQHZDEOH HQHUJ\ VXSSRUW

$VVHVVLQJ RIIVKRUH FRQGLWLRQV LQ :HVW $IULFD IRU LPSURYHG GULOOLQJ VDIHW\

ŚĞ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ^ƚƌĂƚĞŐǇ ŽĂƌĚ ĂŶͲ ŶŽƵŶĐĞĚ ĂŶ ĞǆĐŝƟŶŐ ŶĞǁ ĐŽŵƉĞƟͲ ƟŽŶ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ŝŶŶŽǀĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŚĞůƉƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƐƵƉƉůǇ ĐŚĂŝŶƐ ŝŶ ŽīƐŚŽƌĞ ƌĞŶĞǁĂďůĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ƌĞŶĞǁĂďůĞƐ ǁŝƚŚ ƐƉĞĐŝĮĐ ĂƉƉůŝͲ ĐĂďůĞ ĞǆƉĞƌƟƐĞ͘ >ĂƵŶĐŚĞĚ ŝŶ ĞĐĞŵďĞƌ ůĂƐƚ ǇĞĂƌ͕ ĂƉƉůŝͲ ĐĂŶƚƐ ǁĞƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐƵďŵŝƚ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉƌĞƐͲ ƐŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ďǇ &ĞďƌƵĂƌǇ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ͘ /ŶǀŝͲ ƚĂƟŽŶƐ ǁĞƌĞ ƚŚĞŶ ŝŶǀŝƚĞĚ ĨƌŽŵ ƐŚŽƌƚůŝƐƚĞĚ ĂƉƉůŝĐĂŶƚƐ ƚŽ ƐƵďŵŝƚ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ DĂƌĐŚ͘ dŚĞƌĞ ǁŝůů ďĞ ƵƉ ƚŽ Ă ά ϳ ŵŝůůŝŽŶ ŝŶǀĞƐƚͲ ŵĞŶƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ^ƚƌĂƚĞŐǇ ŽĂƌĚ ŝŶ ĐŽůůĂďŽƌĂƟǀĞ ZΘ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ĨƵƌƚŚĞƌ ά ϱϬϬŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ WŚǇƐŝĐĂů ^ĐŝĞŶĐĞƐ ZĞƐĞĂƌĐŚ ŽƵŶĐŝů ; WͲ ^Z Ϳ ƚŽ ĨƵŶĚ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŝŶ ƉƌŽũͲ ĞĐƚƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ,s ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͘

6FRSH dŚŝƐ ĐŽŵƉĞƟƟŽŶ ŝƐ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ďƵƐŝŶĞƐƐͲůĞĚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĮĞůĚ ŽĨ ŽīͲ ƐŚŽƌĞ ƌĞŶĞǁĂďůĞƐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͖ ƐĞĞŬŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĞůƉ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ŽīƐŚŽƌĞ ǁŝŶĚ͕ ǁĂǀĞ ĂŶĚ ƟĚĂů ƐƚƌĞĂŵ ĞŶĞƌŐǇ ŐĞŶĞƌĂƟŽŶ͘ WƌŽũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ŝŶǀŽůǀĞ ŶŽǀĞů ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĨŽƌ ǁŝŶĚ͕ ǁĂǀĞ ĂŶĚ ƟĚĂů ƐƚƌĞĂŵ ĨĂƌŵ ŝŶͲ ĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ǁŝůů ďĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ͘ WƌŽũĞĐƚƐ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ƌĞŶĞǁĂďůĞ ƐĞĐƚŽƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĞǇ ŚĂǀĞ Ă ĐůĞĂƌůǇ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂďůĞ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ƌĞŶĞǁĂďůĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ďĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ͘ dŚĞ ƚŚĞŵĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƟƟŽŶ ĂƌĞ͗ J ůĞĐƚƌŝĐĂů

ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŚŝŐŚͲǀŽůƚĂŐĞ ĚŝƌĞĐƚ ĐƵƌƌĞŶƚ ;,s Ϳ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ

Dd Z'K^^ ; DdͿ͕ Ă ƐƵďƐŝĚŝĂƌǇ ŽĨ Dd 'ƌŽƵƉ͕ ŚĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĞ ĂǁĂƌĚ ŽĨ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŵĞƚŽĐĞĂŶ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐ ĨŽƌ dƵůůŽǁ Kŝů WůĐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ŽǀĞƌǀŝĞǁƐ ŽĨ ŵĞƚĞŽƌŽůŽŐŝĐĂů ĂŶĚ ŽĐĞĂŶŽŐƌĂƉŚŝĐ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ͕ ƚŽ ŚĞůƉ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͛Ɛ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĞǆƉůŽƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚͲ ŝŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ ŽůůĞĞŶ ďĞůů͕ ^ĞŶŝŽƌ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ZĞŵŽƚĞ ^ĞŶƐŝŶŐ Θ '/^ ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ Ăƚ dƵůůŽǁ Kŝů WůĐ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͗ ͞dƵůůŽǁ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚ Dd Z'K^^ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŵĞƚŽĐĞĂŶ ĂŶĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ƌĞƉŽƌƟŶŐ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ͘ tĞ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ĞǀĂůƵĂƟŶŐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƉƌŝŵĂƌŝůǇ ŝŶ ƐƵƉƉŽƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ Dd Z'K^^ DĞƚŽĐĞĂŶ WŽƌƚĂů Ͳ ƚŚĞ ůĂƵŶĐŚ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂŶƟĐŝƉĂƚĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ dƵůůŽǁ͛Ɛ ŽīƐŚŽƌĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂŶĚ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘͟ hƐŝŶŐ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ŵŽĚĞůůŝŶŐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĂŶĚ ĂŶĂůǇƟĐĂů ƚŽŽůƐ Dd͛Ɛ ĞǆƉĞƌƚƐ ĂƌĞ ǁŽƌŬͲ ŝŶŐ ĐůŽƐĞůǇ ǁŝƚŚ dƵůůŽǁ Kŝů ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐƉĂƟĂů ĂŶĚ ƚĞŵƉŽƌĂů ǁŝŶĚ͕ ǁĂǀĞ ĂŶĚ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĂƚĂ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƚŚĞƌĞďǇ ĂŝĚŝŶŐ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƚŽĐĞĂŶ ĐůŝŵĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ƚĂƌŐĞƚ ƌĞŐŝŽŶƐ͘

DĂƌƟŶ tŝůůŝĂŵƐ͕ ^ĞŶŝŽƌ DĞƚŽĐĞĂŶ ĚǀŝƐŽƌ Ăƚ Dd Z'K^^ ĞǆƉůĂŝŶƐ͗ ͞hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŚǇƐŝĐĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŽŶ ĂŶ ŽīƐŚŽƌĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ĐƌŝƟĐĂů ƚŽ ƐĂĨĞƚǇ ĂŶĚ ĞĸĐŝĞŶĐǇ ŝŶ Ăůů ƉŚĂƐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͛Ɛ ůŝĨĞĐǇĐůĞ͘ Dd͛Ɛ ǁŽƌŬ ŚĞůƉƐ dƵůůŽǁ ƉůĂŶ ĞīĞĐƟǀĞůǇ ĂŶĚ ŵŝŶŝŵŝƐĞ ƚŚĞ ƌŝƐŬƐ ƚŽ ƉĞƌƐŽŶŶĞů͕ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͘͟

J ^ƵƉƉŽƌƚ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ J ^ĞŶƐŽƌƐ ĂŶĚ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘

ůů ƉƌŽũĞĐƚƐ ǁŝůů ďĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ŚŽǁ͕ ǁŚĞŶ ĚĞƉůŽǇĞĚ͕ ƚŚĞǇ ǁŝůů ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ĞŶĞƌŐǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ǁŝŶĚ͕ ǁĂǀĞ Žƌ ƟĚĂů ƐƚƌĞĂŵ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ dŚĞ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ĂŝŵĞĚ Ăƚ ĂĐƋƵŝƌŝŶŐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŶĞǁ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͕ Žƌ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůǇ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĞǆŝƐƟŶŐ ƉƌŽĚƵĐƚƐ Žƌ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƌĞůĂƟŶŐ͘

ϯϬϬϬ

t͛Ɛ ŶĞǁ ƌŝůůŝŶŐ ĂŶĚ WƌŽĚƵĐƟŽŶ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌĞĚŝĐƚƐ ƚŚĂƚ ŵĂƐƐŝǀĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŽĨ ŶĞǁ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŵĞŶƚ ǁĞůůƐ ƚŽ ďĞ ĚƌŝůůĞĚ ŝŶ ϮϬϭϰ ƐŽŵĞ ϴϯ͕ϬϬϬ͗ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ϴϬ͕ϬϬϬ ǁŝůů ďĞ ŽŶͲ ƐŚŽƌĞ ĂŶĚ ϯ͕ϬϬϬ ŽīƐŚŽƌĞ͘

ϭϴϱ ϰϳϲ ϮϮй

ǆƉĞĐƚ ƚŽ ƐĞĞ Ă ƐƵƌŐĞ ŽĨ ĚĞĞƉǁĂƚĞƌ ǁĞůů ĐŽŵƉůĞͲ ƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞĚŝƵŵ ƚĞƌŵ Ͳ ƌĞĂĐŚŝŶŐ ϰϳϲ ďǇ ϮϬϭϴ͕ ƵƉ ĨƌŽŵ ϭϴϱ ŝŶ ϮϬϭϯ͘

dŽƚĂů ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ƐĞƚ ƚŽ ƌŝƐĞ ϮϮ ƉĞƌĐĞŶƚ ďǇ ϮϬϮϬ

^KhZ ͗ ŽƵŐůĂƐ tĞƐƚǁŽĚ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ϱϯ

0$5,7,0( 0(025,(6

%\ %ULDQ ,QJSHQ

, :28/' '2 ,7 $// $*$,1 EŽŶĂŐĞŶĂƌŝĂŶ ĂƉƚĂŝŶ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ ŚĂƐ ŚĂĚ Ă ƌĞŵĂƌŬĂďůĞ ƐĞĂͲŐŽŝŶŐ ĐĂƌĞĞƌ ƚŚĂƚ ƐƉĂŶŶĞĚ Ă ƟŵĞ ŝŶ ƐĂŝů͕ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŚŝƐ ǁĂƚĐŚ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞŶ ďƌŝĚŐĞ ŽĨ Ă ĐŽĂůͲĮƌĞĚ ĐŽĂƐƚĞƌ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŚĂŶĚůŝŶŐ ŵĂƐƐŝǀĞ ƚĂŶŬĞƌƐ ĂŶĚ ŽƌĞ ĐĂƌƌŝĞƌƐ ŝŶ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ͘

%\ %ULDQ ,QJSHQ

ŽƌŶ ŝŶ ƚŚĞ ŽůĂŶĚ ƚŽǁŶ ŽĨ tŽƌĐĞƐͲ ƚĞƌ͕ ĂŶĚ ůŝƩůĞ ƌĞĂůŝƐŝŶŐ ǁŚĂƚ ĐĂƌĞĞƌ ůĂǇ ĂŚĞĂĚ ŽĨ Śŝŵ͕ ƚŚĞ ǇŽƵŶŐ ^ƚĂƉůĞƐ ŵĂĚĞ ŵŽĚĞů ƐĂŝůŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ůĂƵŶĐŚĞĚ ŝŶ Ă ŶĞĂƌďǇ ĚĂŵ͘ tŚĞŶ ŚŝƐ ĞůĚĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐŚŝƉ 'ĞŶĞƌĂů ŽƚŚĂ͕ ĂŶĐŚŽƌĞĚ ŝŶ ^ŝŵŽŶ͛Ɛ ĂǇ͕ ŚĞ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ĨŽůůŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ŽůĚĞƌ ůĂĚ͛Ɛ ǁĂŬĞ͘ dŚƵƐ͕ ŚĞ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ͞ ŽƚŚŝĞ͟ ĨŽƌ ƚŚĞ ĮͲ ŶĂů ƚǁŽ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ŚŝƐ ƐĐŚŽŽůŝŶŐ ĨƌŽŵ ϭϵϰϬ ƚŽ ϭϵϰϭ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĨŽƌƚƵŶĂƚĞ͕ ĨŽƌ ĨƌŽŵ ϭϵϰϮ͕ ƚŚĞ ĐĂĚĞƚƐ ǁĞƌĞ ǁŝƚŚĚƌĂǁŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽůĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐŚŝƉ ĂŶĚ ƌĞůŽĐĂƚĞĚ ƚŽ Ă ͞ƐƚŽŶĞ ĨƌŝŐĂƚĞ͟ ŽŶ ZĞĚ ,ŝůů͕ ^ŝŵŽŶ͛Ɛ dŽǁŶ ĨŽƌ ĨĞĂƌ ƚŚĂƚ Ă 'ĞƌŵĂŶ ƌĂŝĚĞƌ ŵŝŐŚƚ ĂƩĂĐŬ ^ŝŵŽŶ͛Ɛ dŽǁŶ ĂŶĚ ƐŝŶŬ ŚĞƌ͘

$SSUHQWLFHVKLS ŵŽŶŐ dŚĞƐĞŶ͛Ɛ ^ƚĞĂŵƐŚŝƉ ŽŵƉĂŶǇ ǁĂƐ ƚŚĞ ĂŐĞŝŶŐ ĐŽĂƐƚĞƌ͕ KƚĂǀŝ͕ ďƵŝůƚ ŝŶ EŽƌǁĂǇ ŝŶ ϭϵϭϵ ĂŶĚ ďŽƵŐŚƚ ďǇ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽŵƉĂŶǇ ĞŝŐŚƚ ǇĞĂƌƐ ůĂƚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ŽůĚ ǀĞƐƐĞů ƚŚĂƚ ŵŽǀĞĚ ĐŽĂƐƚǁŝƐĞ ĐĂƌŐŽ͕ ^ƚĂƉůĞƐ ĚŝĚ ŚŝƐ ĂƉƉƌĞŶƟĐĞƐŚŝƉ ƵŶĚĞƌ ǁĂƌͲ ƟŵĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ /Ŷ ĐŽŵŵĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚͲ Ğƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐĞĂƐŽŶĞĚ ĂƉƚĂŝŶ KůĞ ŝůĞƌƚƐŽŶ ǁŚŽ ĂůƐŽ ŚĂĚ Ă ŵĂƐƚĞƌ͛Ɛ ƟĐŬĞƚ ŝŶ ƐĂŝů͘ tŝƚŚ ǁĂƌ ƚĞĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂƉĂƌƚ͕ ŚĞ ǁĂƐ ŬĞĞŶ ƚŽ ĚŽ ŚŝƐ ďŝƚ͕ ďƵƚ ĞǆĂŐŐĞƌĂƚĞĚ ŚŝƐ ĂŐĞ ŽŶ ƚŚĞ ĞŶůŝƐƚŵĞŶƚ ĨŽƌŵ͘ ,ĂƌĚůǇ ŚĂĚ ŚĞ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀĂů &ŽƌĐĞƐ͕ ƚŚĂŶ ŚĞ ǁĂƐ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞĚ ĂƐ ͞ŶŽƚ ŚĂǀŝŶŐ ƉĂͲ ƌĞŶƚĂů ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ͘͟

7LPH LQ VDLO ^ŝŶĐĞ ŝƚ ǁĂƐ ŚŝƐ ĚƌĞĂŵ ƚŽ ĚŽ ƟŵĞ ŝŶ ƐĂŝů Ͳ ƉĞƌŚĂƉƐ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ ŽĨ ŚŝƐ ĐŚŝůĚŚŽŽĚ ŝŶƚĞƌͲ ĞƐƚ ŝŶ ŵŽĚĞů ƐĂŝůŝŶŐ ƐŚŝƉƐ Ͳ ^ƚĂƉůĞƐ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ĨŽƵƌͲŵĂƐƚĞĚ ďĂƌƋƵĞ >ĂǁŚŝůů͘ tŚŝůĞ ĂŶ ŽƌĚŝŶĂƌǇ ƐĞĂŵĂŶ ŝŶ >ĂǁŚŝůů ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŶŽ ĞŶŐŝŶĞ Žƌ ƌĂĚŝŽ͕ ŚĞ ŵĂĚĞ ƚǁŽ ƚƌŝƉƐ ƚŽ ƵƐͲ ƚƌĂůŝĂ ŝŶ ƚŚĞ ďĂƌƋƵĞ ƚŚĂƚ ĐĂƌƌŝĞĚ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ĐĂƌŐŽ ŽŶ ƚŚĞ ŽƵƚǁĂƌĚ ǀŽǇĂŐĞ ƚŽ WŽƌƚ >ŝŶĐŽůŶ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ƵƐƚƌĂůŝĂ͕ ĂŶĚ ƚŽ ^ǇĚŶĞǇ ĂŶĚ EĞǁĐĂƐƚůĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǀŽǇĂŐĞ͘ ǁĂƌƟŵĞ ƐŚŽƌƚĂŐĞ ŽĨ ǁŚŝƚĞ ďƌĞĂĚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĞŶĂďůĞĚ >ĂǁŚŝůů ƚŽ ĮŶĚ Ă ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ĨƌĞŝŐŚƚ ƌĂƚĞ ĨŽƌ ǁŚĞĂƚ ĨƌŽŵ ƵƐƚƌĂůŝĂ ŽŶ ďŽƚŚ ŚĞƌ ƌĞƚƵƌŶ ƉĂƐƐĂŐĞƐ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ ǀŝĂ ĂƉĞ ,ŽƌŶ͘ tŚĞŶ Žī ƚŚĞ ,ŽƌŶ ŝŶ ŚĞĂǀǇ ƐĞĂƐ ŽŶ ŚŝƐ ƐĞĐŽŶĚ ƚƌŝƉ͕ ŚĞ ĂŶĚ ŚŝƐ ƐŚŝƉŵĂƚĞ ŝůů ĂŵĞƌĞůů͕ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽƚŚŝĞ ŽǇ͕ ǁĞƌĞ ůĂƐŚŝŶŐ ƚŚĞ ůŝĨĞďŽĂƚ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌĞĚĞĐŬ͘ ^ƚĂƉůĞƐ ůŽƐƚ ŚŝƐ ĨŽŽƟŶŐ͕ ĨĞůů

;>ĞŌͿ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ ĂƐ Ă ĐĂĚĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ƐŚŝƉ 'ĞŶĞƌĂů ŽƚŚĂ͘ WŚŽƚŽŐƌĂƉŚ͗ ĂƉƚĂŝŶ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ͘

ϱϰ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ĂŶĚ ďƌŽŬĞ ŚŝƐ Ăƌŵ͘ dŚŽƐĞ ƚƌŝƉƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐůǇ ǁŝůĚ ƐĞĂƐ Žī ĂƉĞ ,ŽƌŶ ĞĂƌŶĞĚ Śŝŵ ĨƵůů ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŽĨ ĂƉĞ ,ŽƌŶĞƌƐ͘

ŌĞƌ ŚŝƐ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ŚĞ ǁĂƐ ĞĂŐĞƌ ƚŽ ĞǆƉĞͲ ƌŝĞŶĐĞ ŵŽƌĞ ƟŵĞ ŝŶ ƐĂŝů͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ŝŶ Ă ǀĞƐƐĞů ǁŝƚŚ ĨŽƌĞͲĂŶĚͲĂŌ ƌŝŐ͘ ͞ Ɛ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŵŽƌĞ ĚĞĐŬ ǁŽƌŬ͕͟ ŚĞ ƚŽůĚ ŵĞ͕ ͞ůŝĨĞ ŝƐ ĞĂƐŝĞƌ ŽŶ Ă ƐĐŚŽŽŶĞƌ͕ ƚŚĂŶ ŐŽŝŶŐ ĂůŽŌ ƐĞǀͲ ĞƌĂů ƟŵĞƐ Ă ĚĂǇ ŽŶ Ă ƐƋƵĂƌĞͲƌŝŐŐĞƌ ƚŽ ĂůƚĞƌ ƐĂŝů͘͟ dŚƵƐ ŚĞ ǁĂŶĚĞƌĞĚ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƋƵĂǇ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ǁŽŽĚĞŶͲŚƵůůĞĚ ŽŵŵŽĚŽƌĞ ;ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ŽŵŵŽĚŽƌĞ //Ϳ͕ Ă ĨŽƵƌͲŵĂƐƚĞĚ ƐĐŚŽŽŶĞƌͲƌŝŐŐĞĚ ǀĞƐƐĞů ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŵĂĚĞ ŚĞƌ ĮƌƐƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐĂůů ŝŶ ƵƌďĂŶ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ďƌŽƵŐŚƚ Ă ĐĂƌŐŽ ŽĨ ƟŵďĞƌ ĨƌŽŵ WƵŐĞƚ ^ŽƵŶĚ ŝŶ ϭϵϰϮ͘ ,ĂǀŝŶŐ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞĚ ŚĞƌ ĐĂƌŐŽ ;ƐŚĞ ŚĂĚ ƉůŝĞĚ ůŽĐĂů ƚƌĂĚĞƐ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ďƌŝĞŇǇ ĂŌĞƌ tŽƌůĚ tĂƌ //Ϳ͕ ƐŚĞ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ Ă ĐŽĂů ŚƵůŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ZŽǇĂů EĂǀǇ ŝŶ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ ĨŽƌ Ă ǁŚŝůĞ ĂŶĚ͕ ǁŚĞŶ ^ƚĂƉůĞƐ ƐĂǁ ŚĞƌ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶ EŽǀĞŵďĞƌ ϭϵϰϱ͕ ƐŚĞ ǁĂƐ ůŽĂĚŝŶŐ ĨŽƌ Ă ǀŽǇĂŐĞ ƚŽ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ͘ ďŽĂƌĚ ƚŚĞ ŽůĚ ǀĞƐƐĞů͕ ŚĞ ĨŽƵŶĚ ĂƉͲ ƚĂŝŶ ŝůĞƌƚƐŽŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ƚĂŬĞŶ ĐŽŵŵĂŶĚ͘ ͞'Žƚ Ă ũŽď ĨŽƌ ŵĞ͍͟ ŝŶƋƵŝƌĞĚ ^ƚĂƉůĞƐ͕ ĂŶĚ͕ ƌĞŵĞŵďĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ǇŽƵŶŐ ĐĂĚĞƚ ŽŶ KƚĂǀŝ͕ ŝůĞƌƚƐŽŶ ƐŝŐŶĞĚ Śŝŵ ŽŶ ĂƐ ĂŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀŽǇĂŐĞ Ăƚ Ϯϱ ƉŽƵŶĚƐ ƉĞƌ ŵŽŶƚŚ͘ ůƐŽ ĂďŽĂƌĚ ŽŵŵŽĚŽƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂŶ ǀŽǇĂŐĞ ǁĞƌĞ ĨŽƵƌ ŽƚŚĞƌƐ ʹ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŵĂƚĞ͕ ƚŚĞ ĐŽŽŬ͕ ƚŚĞ ƐĂŝůŵĂŬĞƌ ĂŶĚ Ă ĂŶŝƐŚ Ͳ ǁŚŽ ŚĂĚ ďĞĞŶ ŚŝƐ ƐŚŝƉŵĂƚĞƐ ŝŶ >ĂǁŚŝůů͘ /ƚ ǁĂƐ Ă ĚŽŐ ŽĨ Ă ǀŽǇĂŐĞ͘ ,ĞĂǀǇ ǁĞĂƚŚĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƚƵƌŶ ƚƌŝƉ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ ĚĂŵĂŐĞĚ ƚŚĞ ŽůĚ ǀĞƐƐĞů͕ ĂŶĚ͕ ŬŶŽǁŝŶŐ ǁŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŚĂƉƉĞŶ ŝĨ ŚĞ ĂƩĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ůĞĞ ƐŚŽƌĞ ŶĞĂƌ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ŝůĞƌƚƐŽŶ ƚŽŽŬ ŚĞƌ ŝŶƚŽ ^ŝŵŽŶ͛Ɛ dŽǁŶ͘ ^ŚĞ ǁĂƐ ƚŽǁĞĚ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ Ă ĨĞǁ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͕ ďƵƚ ƐĂĚůǇ͕ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ĚĞĐŬ ƉůĂŶŬŝŶŐ ƐƉůŝƚ ĂŶĚ ƐŚŽǁŝŶŐ ŽƚŚĞƌ ƐŝŐŶƐ ŽĨ ƐĞƌŝŽƵƐ ǁĞĂƌ͕ ŽŵŵŽĚŽƌĞ ǁĂƐ ůĂŝĚ ƵƉ ĨŽƌ ŵŽŶƚŚƐ͕ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ďĞŝŶŐ ďĞĂĐŚĞĚ ŽŶ DŝůŶĞƌƚŽŶ ĞĂĐŚ ǁŚĞƌĞ ůŽĐĂůƐ ƚŽŽŬ ŚĞƌ ƟŵďĞƌƐ ĨŽƌ ĮƌĞǁŽŽĚ Žƌ ĨŽƌ ŚŽŵĞ ĮƫŶŐƐ͘ ŶĚ ƐŚĞ ǁĂƐ ƐĞƚ ĂĮƌĞ͕ ĂŶ ŝŐŶŽŵŝŶŝŽƵƐ ĞŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐĂƌĞĞƌ ŽĨ Ă ŽŶĐĞ ĮŶĞ ƐŚŝƉ͘ ͞/ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŵǇ ƟĐŬĞƚƐ͕͟ ƚŚŽƵŐŚƚ ^ƚĂͲ ƉůĞƐ ĂŶĚ͕ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƌŝƚĂŝŶ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ƉƵƌƉŽƐĞ͕ ŚĞ ũŽŝŶĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ϭϵϭϵͲďƵŝůƚ ƐƚĞĂŵĞƌ͕ ŵƉŝƌĞ KƌƚŽůĂŶ ;ŽŶĐĞ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ďǇ >ǇŬĞƐ >ŝŶĞƐͿ ǁŚŝĐŚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ͕ ǁĂƐ ƐƟůů ŵŽǀͲ ŝŶŐ ĐĂƌŐŽĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌŝƟƐŚ ŵŝŶŝƐƚƌǇ ŽĨ ǁĂƌ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͘ KŶ ĂƌƌŝǀĂů ŝŶ ƌŝƚĂŝŶ͕ ŚĞ ǁĞŶƚ ƚŽ WĂĐŝĮĐ ^ƚĞĂŵ EĂǀŝŐĂƟŽŶ ŽŵƉĂŶǇ͕ ŝŶŝͲ ƟĂůůǇ ĂƐ ƚŚŝƌĚ ŵĂƚĞ ĂŶĚ͕ ŽŶĐĞ ŚĞ ŚĂĚ ŽďͲ ƚĂŝŶĞĚ ŚŝƐ DĂƚĞ͛Ɛ ƟĐŬĞƚ͕ ŚĞ ǁĂƐ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ƚŽ ĐŚŝĞĨ ŽĸĐĞƌ͘

%\ %ULDQ ,QJSHQ

0$5,7,0( 0(025,(6

; ďŽǀĞ ůĞŌͿ >ĂǁŚŝůů ŝŶ ǁŚŝĐŚ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ ƐĞƌǀĞĚ ĂƐ ĂŶ ŽƌĚŝŶĂƌǇ ƐĞĂŵĂŶ͘ WŚŽƚŽŐƌĂƉŚ͗ ƌŝĂŶ /ŶŐƉĞŶͬ 'ĞŽƌŐĞ zŽƵŶŐ ŽůůĞĐƟŽŶ

; ďŽǀĞ ƌŝŐŚƚͿ & ^ƚƵƌƌŽĐŬ͕ ƵƌďĂŶ͛Ɛ ƉƌĞŵŝĞƌ ƚƵŐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ ƐĂŝůĞĚ ĂƐ Ă ǁĂƚĐŚŬĞĞƉĞƌ ĨƌŽŵ ^ĐŽƚůĂŶĚ ƚŽ ƵƌďĂŶ ŽŶ ŚĞƌ ŵĂŝĚĞŶ ǀŽǇĂŐĞ͘ WŚŽƚŽŐƌĂƉŚ͗ ƌŝĂŶ /ŶŐƉĞŶ

;ZŝŐŚƚͿ dŚĞ ĨŽƵƌͲŵĂƐƚĞĚ ƐĐŚŽŽŶĞƌ ŽŵŵŽĚŽƌĞ // ǁĂƐ ďƵŝůƚ ŝŶ ϭϵϭϵ Ăƚ :͘ ,͘ WƌŝĐĞ ƐŚŝƉǇĂƌĚ͕ ,ŽƵŐŚƚŽŶ͕ ŽŶ >ĂŬĞ tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ĂŶĚ ďǇ ϭϵϮϯ Ă ,ŽŶŽůƵůƵͲďĂƐĞĚ ĐŽŵƉĂŶǇ ďŽƵŐŚƚ ŚĞƌ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƟŵͲ ďĞƌ ĨƌŽŵ WƵŐĞƚ ^ŽƵŶĚ ƚŽ ,ĂǁĂŝŝ͘ /Ŷ ϭϵϯϭ͕ ƐŚĞ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐĂŝůŝŶŐ ƐŚŝƉ ŽŶ ƚŚĞ WƵŐĞƚ ^ŽƵŶĚͲ,ĂǁĂŝŝ ƟŵďĞƌ ƚƌĂĚĞ ŚĂĚ ĂŶ ƵŶŽĸĐŝĂů ƌĂĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƚƵƌŶ ǀŽǇĂŐĞ ƚŽ WƵŐĞƚ ^ŽƵŶĚ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ͞ƌĂĐĞ͟ ďĞĐĂŵĞ Ă ŵŝƐŶŽŵĞƌ ĂƐ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽŽŬ ŽǀĞƌ ϰϬ ĚĂǇƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƉĂƐƐĂŐĞ͊ ŽŵŵŽĚŽƌĞ // ǁĂƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ϭϵϯϱ ƐŚŽŽƟŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŬĞ 'ĂďůĞ Įůŵ DƵƟŶǇ ŽŶ ƚŚĞ ŽƵŶƚǇ͘ ŌĞƌ Ă ǀŽǇĂŐĞ ĨƌŽŵ ĂƉĞ dŽǁŶ ƚŽ ^ŽƵƚŚ ŵĞƌŝĐĂ ŝŶ ϭϵϰϲ͕ ƐŚĞ ǁĂƐ ůĂŝĚ ƵƉ Ăƚ ĂƉĞ dŽǁŶ͛Ɛ ĂƐƚĞƌŶ DŽůĞ ;ƐŚŽǁŶ ŚĞƌĞͿ͕ ƐƚƌŝƉƉĞĚ͕ ĂŶĚ ďĞĂĐŚĞĚ͘ WŚŽƚŽŐƌĂƉŚ͗ ĂƉƚĂŝŶ WĂƵů ^ƚĂƉůĞƐ

7XJV /Ŷ ƚŚĞ ůĂƚĞ ϭϵϱϬƐ͕ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŚĂƌďŽƵƌ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ ŽƌĚĞƌĞĚ ƚŚƌĞĞ ŽŝůͲďƵƌŶŝŶŐ ƐƚĞĂŵ ƚƵŐƐ ĨƌŽŵ &ĞƌŐƵƐŽŶ ƌŽƚŚĞƌƐ͛ ǇĂƌĚ ŝŶ ^ĐŽƚůĂŶĚ͘ ĞƐŝŐŶĞĚ ǁŝƚŚ ƉůĞĂƐŝŶŐ ůŝŶĞƐ ĨŽƌ ŚĂƌďŽƵƌ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ŽĐĞĂŶ ƚŽǁĂŐĞ ;ďƵƚ ŶŽƚ ŐƌĞĂƚůǇ ĞĸĐŝĞŶƚ ŝŶ ĞŝƚŚĞƌ ƌŽůĞͿ ƚŚĞ ŶĞǁ ƚƵŐƐ͕ ĂŶŝĞ ,ƵŐŽ͕ & ^ƚƵƌƌŽĐŬ ĂŶĚ :Z DŽƌĞ͕ ǁĞƌĞ ĂŶ ƵƉŐƌĂĚĞ ŽŶ ƚŚĞ ĞĂƌůŝĞƌ &d ĂƚĞƐ ĂŶĚ D ĂŵƉďĞůů ƚŚĂƚ ŚĂĚ ĂƌƌŝǀĞĚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝŶ ϭϵϱϭ͘ ^ƚĂƉůĞƐ ǁĂƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ǁĂƚĐŚͲŬĞĞƉĞƌ ŝŶ & ^ƚƵƌƌŽĐŬ ĨŽƌ ŚĞƌ ŵĂŝĚĞŶ ǀŽǇĂŐĞ ƚŽ ƵƌďĂŶ ǀŝĂ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶ ϭϵϱϵ ĂŶĚ͕ ĂŌĞƌ Ă ƐƉĞůů ŝŶ ĨƌŝĐĂŶ ŽĂƐƚĞƌƐ͕ ŚĞ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ŚĂƌďŽƵƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĂƐ Ă ƚƵŐ ŵĂƚĞ͘ ŵŽŶŐ ƚŚĞ ƚƵŐƐ ŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚĞĚ ǁĂƐ ĂƉĞ dŽǁŶ͛Ɛ d^ DĐ ǁĞŶ͕ ůĞŐĞŶĚĂƌǇ ĨŽƌ ŚĞƌ ƉĂůůƐ ŽĨ ƐŵŽŬĞ͘ tŚŝůĞ ŚĂƌďŽƵƌ ŵĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ƉŝůŽƚ Ăƚ DŽƐͲ ƐĞů ĂǇ͕ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ƚĞůĞƉŚŽŶĞ ĐĂůů͕ ƌĞͲ ƋƵĞƐƟŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĂŶŬĞƌ ^ŝůǀĞƌ ĂƐƚůĞ͕ ƐĞǀĞƌĞůǇ ĚĂŵĂŐĞĚ ďǇ ĮƌĞ ĂŌĞƌ Ă ĐŽůůŝƐŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ^ĂĨŵĂƌŝŶĞ ĨƌĞŝŐŚƚĞƌ ^ WŝŽŶĞĞƌ ŶĞĂƌ WŽƌƚ ůŝǌĂďĞƚŚ͕ ďĞ ďƌŽƵŐŚƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďĂǇ ƐŽ ƚŚĂƚ ŚĞƌ ĐĂƌŐŽ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚƌĂŶƐͲ ƐŚŝƉƉĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞͲǁĂƌ DŽďŝů ƚĂŶŬĞƌ tŝͲ ŶĂŵĂĐ͘ ĞƐƉŝƚĞ ŚŝƐ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ Ăƚ ŽƚŚĞƌ ƉŽƌƚƐ ƌĞͲ ĨƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂŵĂŐĞĚ ǀĞƐƐĞů ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ƚŽ ƚƌĂŶƐƐŚŝƉ ƚŚĞ ĐĂƌŐŽ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞŝƌ ũƵƌŝƐĚŝĐͲ ƟŽŶƐ͕ ^ƚĂƉůĞƐ ĂŐƌĞĞĚ͘ ͞ ŌĞƌ Ăůů͕͟ ŚĞ ƐĂŝĚ͕

͞ǁĞ ŚĂĚ ƚĂŶŬĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ďĂǇ ĞǀĞƌǇ ǁĞĞŬ͕ ƐŽ ǁŚǇ ŶŽƚ ƚŚŝƐ ŽŶĞ͍͟ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ĚĞůĂǇƐ͕ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ǁĞŶƚ Žī ǀĞƌǇ ƐŵŽŽƚŚůǇ͕ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂůͲ ǀŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ĨƌŽŵ ǁŚŽŵ ŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞĚ Ă ůĞƩĞƌ ŽĨ ĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶ͘

3RUW FDSWDLQ WƌŽŵŽƟŽŶ ƚŽ ƉŽƌƚ ĐĂƉƚĂŝŶ ĂŶĚ ƉŝůŽƚ Ăƚ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ ďƌŽƵŐŚƚ Ă ŶĞǁ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ ƚŽ ŚŝƐ ĐĂƌĞĞƌ͘ ƚ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ƉŽƌƚ ŚĞ ŚĂŶĚůĞĚ ŚƵŐĞ͕ ĚĞĞƉͲĚƌĂƵŐŚƚĞĚ ƚĂŶŬĞƌƐ ĂŶĚ ŽƌĞ ĐĂƌƌŝĞƌƐ͕ ĐŽƉŝŶŐ ĂĚŵŝƌĂďůǇ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŝŶĚ͕ ĨŽŐ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŚĞ ŚĞĂǀǇ ƐǁĞůů ƚŽ ďĞƌƚŚ ĂŶĚ ƐĂŝů ƚŚĞƐĞ ůĂƩĞƌͲĚĂǇ ŐŝĂŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĂƐ͘ ,Ğ ƌĞƟƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĂƚ ƉŽƐŝƟŽŶ Ăƚ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ ŝŶ DĂƌĐŚ ϭϵϴϱ͘

&Ğǁ ĐĂŶ ŵĂƚĐŚ ŚŝƐ ĐŽůŽƵƌĨƵů ϰϯͲǇĞĂƌ ĐĂͲ ƌĞĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽǀĞƌĞĚ ƐƵĐŚ Ă ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ĞǆƉĞƌŝͲ ĞŶĐĞƐ ƌĂŶŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƟŵĞ ŝŶ ƐĂŝů ƚŽ ƚŚĞ ŚƵŐĞ ƐŚŝƉƐ Ăƚ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ƉŽƌƚ͘ ͞/ ǁŽƵůĚ ĚŽ ŝƚ Ăůů ĂŐĂŝŶ͕͟ ƚŚŝƐ ĐŚĞĞƌĨƵů ϵϬͲǇĞĂƌͲŽůĚ ƚŽůĚ ŵĞ͘ ƌĞƐƉĞĐƚĞĚ ŐĞŶƚůĞŵĂŶ͕ Ă ǁŽŶĚĞƌĨƵů ĨĂŵŝůǇ ŵĂŶ͕ ĂŶĚ Ă ƚƌƵĞ ƐĞĂŵĂŶ͊

^ŚĞ ǁĂƐ ƚŽǁĞĚ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ Ă ĨĞǁ ĚĂǇƐ ůĂƚĞƌ͕ ďƵƚ ƐĂĚůǇ͕ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ĚĞĐŬ ƉůĂŶŬŝŶŐ ƐƉůŝƚ ĂŶĚ ƐŚŽǁŝŶŐ ŽƚŚĞƌ ƐŝŐŶƐ ŽĨ ƐĞƌŝŽƵƐ ǁĞĂƌ͕ ŽŵŵŽĚŽƌĞ ǁĂƐ ůĂŝĚ ƵƉ ĨŽƌ ŵŽŶƚŚƐ͕ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ďĞŝŶŐ ďĞĂĐŚĞĚ ŽŶ DŝůŶĞƌƚŽŶ ĞĂĐŚ ǁŚĞƌĞ ůŽĐĂůƐ ƚŽŽŬ ŚĞƌ ƟŵďĞƌƐ ĨŽƌ ĮƌĞǁŽŽĚ Žƌ ĨŽƌ ŚŽŵĞ ĮƫŶŐƐ͘ ŶĚ ƐŚĞ ǁĂƐ ƐĞƚ ĂĮƌĞ͕ ĂŶ ŝŐŶŽŵŝŶŝŽƵƐ ĞŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐĂƌĞĞƌ ŽĨ Ă ŽŶĐĞ ĮŶĞ ƐŚŝƉ͘ D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

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3(23/( $1' (9(176

$SSRLQWPHQWV ODXQFKHV IXQFWLRQV DQQRXQFHPHQWV

1HZ HUD IRU PDQDJHPHQW DW PDULQH HOHFWURQLFV FRPSDQ\

D dĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ͛͛ K͕ ƌͲ ĞŶĚ ĚĞ ŽĞƌ ŽĸĐŝĂůůǇ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ŚŝƐ ƌĞƟƌĞŵĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ DĂƌĐŚ ĂƐ ŚĞ ŚĂŶĚĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĞŝŐŶƐ ƚŽ ƌŝĂŶ ŚĂŵͲ ďĞƌƐ͘ Ğ ŽĞƌ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĨŽƌĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐŝŶĐĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŝƚ ŝŶ ϮϬϬϮ͘ ,ĂǀŝŶŐ ƐƉĞŶƚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǇĞĂƌƐ Ăƚ ƐĞĂ Ğ ŽĞƌ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝŶ ϭϵϳϲ ĂƐ Ă ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶ͘ tŝƚŚ Ă ƐŚŽƌƚ ƌĞƐƉŝƚĞ Ăƚ ĂŶ ŝŶͲ ĚƵƐƚƌǇ ĐŽŵƉĞƟƚŽƌ͕ ŚĞ ǁĂƐ ĞŶƟĐĞĚ ďĂĐŬ ĂŶĚ ŵƵĐŚ ůĂƚĞƌ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ Ă ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͘ Ğ ŽĞƌ ƐĂǇƐ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ^D ŚĂĚ ďĞĞŶ ĂŶ ĞĂƐǇ ŽŶĞ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ĞŶũŽǇĞĚ Ă ŵĞŶƚŽƌƐŚŝƉ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƚŚĞŶ ŽǁŶĞƌ͕ ƵŶͲ ĐĂŶ ŽŵƉƚŽŶͲ:ĂŵĞƐ ďĞĨŽƌĞ ďĞŝŶŐ ŽīĞƌĞĚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ǁŝƚŚ <ĞŝƚŚ ŽŵƉƚŽŶͲ:ĂŵĞƐ͘ <ĞŝƚŚ ŽŵƉƚŽŶͲ:ĂŵĞƐ ĂŶĚ ĚĞ ŽĞƌ ŵĂĚĞ ĂŶ ŽīĞƌ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĂŶĚ ŝŵͲ ŵĞĚŝĂƚĞůǇ ŝŶŝƟĂƚĞĚ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ƐĞƚ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ĨŽƌ ^D ͛Ɛ ĞǆƉĂŶƐŝŽŶ͘ hŶͲ ĨŽƌƚƵŶĂƚĞůǇ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ <ĞŝƚŚ ŽŵƉƚŽŶͲ :ĂŵĞƐ ƉĂƐƐĞĚ ĂǁĂǇ ũƵƐƚ Ă ǇĞĂƌ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ĂŶĚ ĚĞ ŽĞƌ ƐŽƵŐŚƚ ƚŽ ƚĂŬĞ

ƵƉ ĨƵůů ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͘ Ɛ ƚŚĞ ƐŽůĞ ŽǁŶĞƌ ŽĨ ^D ͕ ŚĞ ďĞŐĂŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƐǇƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ĨŽƌ ƐƵƐͲ ƚĂŝŶĞĚ ŐƌŽǁƚŚ͖ ĂŶĚ ǁĂƐ ƐŽŽŶ ƌĞĂůŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝǀŝĚĞŶĚƐ ĂƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐŚŽǁĞĚ ƐŝŐŶŝĮͲ ĐĂŶƚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ƋƵŝĐŬůǇ͘ ,Ğ ƐĂǇƐ ƚŚĂƚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐǇ ůĂǇ ŝŶ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ Ă Įƌŵ ĐĂƉŝͲ ƚĂů ďĂƐĞ ƚŚĂƚ ƐĂǁ ƚŚĞŵ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŽĸĐĞ ƉƌĞŵŝƐĞƐ ĂŶĚ ůĂŶĚ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ Ă ĨŽĐƵƐ ƚŽ ďŽŽƐƚ ƚŚĞ ĂŐĞŶͲ ĐŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƐĂǁ ƚŚĞ ŶƵŵͲ ďĞƌƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ĚŽƵďůĞ ŝŶ Ă ƐŚŽƌƚ ƐƉĂĐĞ ŽĨ ƟŵĞ͘ ͞zŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ƐƵƌǀŝǀĞ ǁŝƚŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ĂŐĞŶĐǇ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƐƵĸĐŝĞŶƚ͕͟ ƐĂǇƐ ĚĞ ŽĞƌ

>ĞŌ͗ DĞŵďĞƌƐ

ŽĨ ƚŚĞ ^D ƚĞĂŵ͗ sŝŶĐĞŶƚ :ŽǇŶƚ͕ ZĂǇͲ ŵŽŶĚ &ƵůůĞǆ͕ ŶĚŝůĞ ŚůŽŵŽ͘

0$5,1( (1*,1((5,1* %856$5< 5(&,3,(17 $11281&('

ŚŝŶĂ YƵƚǇǁĂ͕ Ă ŵĂƌŝŶĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚ Ăƚ ƚŚĞ ĂƉĞ WĞŶŝŶƐƵůĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŽĨ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ ; WhdͿ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƌƐĂƌǇ ĨƵŶĚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ϮϬϭϯ DĂƌŝƟŵĞ /ŶĚƵƐƚƌǇ ^ŽĐĐĞƌ dŽƵƌŶĂŵĞŶƚ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͘ YƵƚǇǁĂ͕ ǁŚŽ ŝƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůǇ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂƐƚĞƌŶ ĂƉĞ͕ ƐƵďŵŝƩĞĚ ƚŚĞ ǁŝŶŶŝŶŐ ŵŽƟǀĂƟŽŶ ůĞƩĞƌ ǁŚŝĐŚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ƐŚĞ ĨĂĐĞƐ ŝŶ ĨƵŶĚŝŶŐ ŚĞƌ ĞĚƵĐĂƟŽŶ͗ ƚ ŚŽŵĞ͕ / Ăŵ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĨ ĮǀĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ ůů ŵǇ ůŝƩůĞ ƐŝďůŝŶŐƐ ĂƌĞ ŝŶ ƉƌŝŵĂƌǇ ƐĐŚŽŽů͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞůĚĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞŵ ďĞŝŶŐ ŶŝŶĞ ǇĞĂƌƐ ŽůĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ǇŽƵŶŐĞƐƚ ĨŽƵƌ͘ tŝƚŚ ƐƵĐŚ Ă ďŝŐ ĨĂŵŝůǇ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ǀĞƌǇ ĚĞŵĂŶĚŝŶŐ ďƵĚŐĞƟŶŐ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ ŝŶ ŽƵƌ ŚŽŵĞ͘ DǇ ĨĂƚŚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ƐŽůĞ ďƌĞĂĚ ǁŝŶŶĞƌ ĨŽƌ ŽƵƌ ĨĂŵŝůǇ͕ ǁŚŝůƐƚ ŵǇ ŵŽŵ ŝƐ Ă ŚŽƵƐĞǁŝĨĞ ĂŶĚ ƚĂŬĞƐ ĐĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘͟ YƵƚǇǁĂ ĂůƐŽ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚĞƌ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬŝŶŐ ŚĂƌĚ ĂŶĚ ŚĞůƉŝŶŐ ŽƚŚĞƌƐ͗ ͞/ Ăŵ Ă ǀĞƌǇ ŚĂƌĚǁŽƌŬŝŶŐ ǇŽƵŶŐ ůĂĚǇ ĂŶĚ / ƉƵƚ ŵǇ ŚĞĂƌƚ ĂŶĚ ƐŽƵů ŝŶƚŽ Ăůů ƚŚĂƚ / ĚŽ͘ / ůŽǀĞ ŚĞůƉŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǁŚĂƚ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ ĂŶĚ / ŚĂǀĞ ŝŶ ĐŽŵͲ ŵŽŶ͘ ĞŝŶŐ ĂǁĂƌĚĞĚ ƚŚŝƐ ďƵƌƐĂƌǇ ǁŝůů ůŝŌ Ă ŚƵŐĞ ǁĞŝŐŚƚ Žī ŵǇ ƐŚŽƵůĚĞƌƐ͘ /ƚ ǁŝůů ĂůůŽǁ ŵĞ ƚŽ ƉƵƚ ŵǇ ĨŽĐƵƐ ĞŶƟƌĞůǇ ŽŶ ŵǇ ƐĐŚŽŽů ǁŽƌŬ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚĂǀŝŶŐ ƚŽ ĐŽŶƐƚĂŶƚͲ ůǇ ǁŽƌƌǇ ĂďŽƵƚ ŵǇ ĮŶĂŶĐŝĂů ƐƚĂƚƵƐ Ăƚ ƐĐŚŽŽů͘ / ƉƌŽŵŝƐĞ ŶŽƚ ƚŽ ĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚ ǇŽƵ͘͟

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D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ďŽǀĞ͗ ƌŝĂŶ ŚĂŵďĞƌƐ͕ ƌĞŶĚ Ğ ŽĞƌ

ĂŶĚ >ǇŶŶĞ Ğ ŽĞƌ͘ ƌŝĂŶ ĐŚĂŵďĞƌƐ ǁŝůů ƐƚĞƉ ŝŶƚŽ ƉŽƐŝƟŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ŶĞǁ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ^D dĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ͘

ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ŚŽǁ ƚŚĞǇ ďĞŐĂŶ ƚŽ ĂĐƋƵŝƌĞ ƐĞǀͲ ĞƌĂů ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĂŐĞŶĐŝĞƐ͘ Ğ ŽĞƌ͛Ɛ ƐƵĐĐĞƐƐ Ăƚ ĞǆƉĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĂƩƌĂĐƟǀĞ ďƵƐŝͲ ŶĞƐƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ƌĞƐƵůƚĞĚ ŝŶ ŐƌƵƉŽĂƌďƵůƵ͕ ^ƉĂŝŶ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ ŵĂƌŝŶĞ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ ŐƌŽƵƉ͕ ŶĞŐŽƟĂƟŶŐ ƚŽ ĂĐƋƵŝƌĞ ĂŶ ϴϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƐŚĂƌĞŚŽůĚŝŶŐ ŝŶ ϮϬϭϮ͘ ,ŝŐŚůŝŐŚƟŶŐ ƚŚŝƐ ĂƐ Ă ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŵŽǀĞ ĨŽƌ ^D dĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ͕ ĚĞ ŽĞƌ ŶŽƚĞƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ Ă ŐƌĞĂƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉĞŶĞƚƌĂƚĞ ŶĞǁ ŵĂƌͲ ŬĞƚƐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞ ŝƚƐ ĐĂƉŝƚĂů ďĂƐĞ͘ KƉĞƌͲ ĂƟŶŐ ĂƐ ĂŶ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĐŽŵƉĂŶǇ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͕ ^D ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŽ ƚŚƌŝǀĞ ĚĞͲ ƐƉŝƚĞ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ EŽǁ ĮǀĞ ƟŵĞƐ ƚŚĞ ƐŝǌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ŝŶ ϮϬϬϮ ǁŝƚŚ Ă ƌĞǀĂŵƉĞĚ ƐƚĂī͕ Ğ ŽĞƌ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞǇ ŶŽǁ ďŽĂƐƚ Ă ŵƵĐŚ ǇŽƵŶŐĞƌ ĂǀĞƌĂŐĞ ĂŐĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ĂŶĚ ĂƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌǇ͘ DĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ Ă ƉŽƐŝƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ďŽĂƌĚ͕ ĚĞ ŽĞƌ ǁŝůů ŶŽƚ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂƐ ĚŝƌĞĐƚĞĚ ĨŽƌ ŽǀĞƌ Ă ĚĞĐĂĚĞ͕ ďƵƚ ĂĚŵŝƚƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ƟŵĞ ƚŽ ŚĂŶĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌĞŝŐŶƐ͘ /ƚ͛Ɛ Ă ůĞƐƐŽŶ ŚĞ ƐĂǇƐ ŚĞ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŽǁŶĞƌ ǁŚŽ͛Ɛ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŶŽƚ ƚŽ ƌĞƟƌĞ ĞĂƌůŝĞƌ ĞīĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂͲ ŶǇ͛Ɛ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĂĚĂƉƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘ ͞dŚĞ ǇŽƵŶŐĞƌ ƚĞĂŵ ŝƐ ŝŶ Ă ďĞƩĞƌ ƉŽƐŝͲ ƟŽŶ ƚŽ ĮŶĚ ĂŶƐǁĞƌƐ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĨŽƌǁĂƌĚ ŝŶ ƚŽĚĂǇ͛Ɛ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕͟ ŚĞ ƐĂǇƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƚĞŶ ǇĞĂƌƐ ŽĨ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĞ ^D ďƵƐŝŶĞƐƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ǀĞƌǇ ƌĞǁĂƌĚŝŶŐ͘ ͞ ƌĞŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĨŽƌĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĂŶĚ ǁĞ ŚĂǀĞ Ăůů ŐĂŝŶĞĚ ĨƌŽŵ Śŝŵ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǇĞĂƌƐ͘ ,Ğ ůĞĂǀĞƐ ƵƐ ŝŶ ŐŽŽĚ ƐƚĞĂĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ^D ĨŽƌǁĂƌĚ͕͟ ƐĂŝĚ ŚĂŵďĞƌƐ ǁŚŽ ǁŝůů ƐƚĞƉ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƉŽƐŝƟŽŶ ŽĨ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝͲ ƌĞĐƚŽƌ͘

$SSRLQWPHQWV ODXQFKHV IXQFWLRQV DQQRXQFHPHQWV

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5XGROSK 3XQW &DSH 5HJLRQDO 0DQDJHU ZƵĚŽůƉŚ WƵŶƚ ũŽŝŶƐ ƚŚĞ ^ƵďƚĞĐŚ 'ƌŽƵƉ ĞīĞĐƟǀĞ ϭ DĂƌĐŚ ϮϬϭϰ ĂƐ ƚŚĞ ĂƉĞ ZĞͲ ŐŝŽŶĂů DĂŶĂŐĞƌ͕ Ă ƌŽůĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ůĞŌ ǀĂĐĂŶƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƵŶƟŵĞůǇ ƉĂƐƐŝŶŐ ŽĨ ĚǁĂƌĚ ,ĂǇŵĂŶ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ WƵŶƚ ƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ EĂǀǇ ĨƌŽŵ ϭϵϵϲ ƚŽ ϮϬϬϱ Ăƚ ǁŚŝĐŚ ƉŽŝŶƚ ŚĞ ũŽŝŶĞĚ ŽƌŵĂĐ ĂƐ Ă >ŽŐŝƐƟĐƐ DĂŶĂŐĞƌ͕ ĂŶĚ ůĂƚĞƌ ƚŚĞŝƌ DĂƌŬĞƟŶŐ DĂŶĂŐĞƌ͘ /Ŷ ϮϬϭϮ͕ ŚĞ ƚŽŽŬ ŽǀĞƌ ĂƐ ŝǀŝƐŝŽŶĂů DĂŶͲ ĂŐĞƌ͕ ŽƌŵĂĐ ZŝĐŚĂƌĚƐ ĂǇ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ Ăůů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ƌĞůĂƟŶŐ ƚŽ ƌƵŶŶŝŶŐ Ă ĚŝǀŝƐŝŽŶ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂŶĚ DĂƌŝŶĞ ^ĞĐƚŽƌƐ͘

6KDZQ 'H %RHU ² 2IIVKRUH 0DQDJHU ^ŚĂǁŶ Ğ ŽĞƌ ũŽŝŶĞĚ ƚŚĞ ^ƵďƚĞĐŚ 'ƌŽƵƉ ŝŶ ϮϬϭϯ ĂƐ DĂƌŝŶĞ DĂŶĂŐĞƌ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵŽǀĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ KīƐŚŽƌĞ DĂŶͲ ĂŐĞƌ ƉŽƐŝƟŽŶ͘ WƌŝŽƌ ƚŽ ũŽŝŶŝŶŐ ^ƵďƚĞĐŚ͕ Ğ ŽĞƌ ǁĂƐ ĞŵƉůŽǇĞĚ ďǇ ŽƐŬĂůŝƐ KīƐŚŽƌĞ ĂƐ Ă WƌŽũͲ ĞĐƚ DĂŶĂŐĞƌ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ǁŝƚŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŽīͲ ƐŚŽƌĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ĂŶĚ ŝŶƐƉĞĐƟŽŶ ǁŽƌŬ ŽīƐŚŽƌĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͕ ĂƐƉŝĂŶ ^ĞĂ͕ DĂůĂǇͲ ƐŝĂ ĂŶĚ ƵƐƚƌĂůŝĂ͘ ,Ğ ŚĂƐ Ă ǁĞůůͲĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ƵŶĂƐƐĂŝůĂďůĞ ƌĞƉƵƚĂƟŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŽīͲ ƐŚŽƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĞǆƚĞŶƐŝǀĞ ŵĂŶĂͲ ŐĞƌŝĂů ĞǆƉĞƌŝĞŶĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĂŶĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ Ğ ŽĞƌ ŝƐ ƚƌĂŝŶĞĚ ŝŶ WƌŽũĞĐƚ DĂŶĂŐĞͲ ŵĞŶƚ ĂŶĚ ŝǀĞ ^ǇƐƚĞŵ ƵĚŝƟŶŐ ĂŶĚ ǁŝůů ďĞ ƚĂƐŬĞĚ ǁŝƚŚ ƌƵŶŶŝŶŐ ƚŚĞ ^ƵďƚĞĐŚ KīͲ ƐŚŽƌĞ ŝǀŝƐŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ĨƌŝĐĂ͘

.HYDQ 0RRGOH\ 0DULQH 0DQDJHU <ĞǀĂŶ DŽŽĚůĞǇ ǁŝůů ďĞ ƚĂŬŝŶŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ DĂƌŝŶĞ DĂŶĂŐĞƌ͕ ĞīĞĐƟǀĞ ϭ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ͘ ,Ğ ŝƐ ŶŽ ƐƚƌĂŶŐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞƌͲ ĐŝĂů ŵĂƌŝƟŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ͕ ŚĂǀŝŶŐ ǁŽƌŬĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϴ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƟŵĞ ƐƉĞŶƚ Ăƚ ďŽƚŚ ŽƌŵĂĐ ĂŶĚ ^ŵŝƚ ŵĂŶĚůĂ DĂƌŝŶĞ͘ DŽƐƚ ƌĞĐĞŶƚůǇ͕ <ĞǀĂŶ ǁŽƌŬĞĚ ŝŶ DŽͲ ǌĂŵďŝƋƵĞ ǁŝƚŚ WΘK DĂƌŝƟŵĞ ĂƐ ^ĞŶŝŽƌ dĞĐŚŶŝĐĂů ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶƚ͕ Ă ƌŽůĞ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ͘ ,ŝƐ ƐŬŝůů ƐĞƚ ǁŝůů ĂůƐŽ ďĞ ĂŶ ĂƐƐĞƚ ƚŽ ƚŚĞ ^ƵďͲ ƚĞĐŚ ƚĞĂŵ͘

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713$ 6+8))/(6 +$5%285 0$67(56 7 ŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ Ɖƌŝů ƐĂǁ Ă ŵĂͲ ũŽƌ ƐŚƵŋĞ ŽĨ ŚĂƌďŽƵƌ ŵĂƐƚĞƌƐ Ăƚ dƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͛Ɛ ;dEW Ϳ ĞŝŐŚƚ ƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ ƐŚƵŋĞ ǁĂƐ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂƚĞĚ ďǇ ƚŚĞ ƉƌŽͲ ŵŽƟŽŶ ŽĨ ĂƉƚĂŝŶ ĞŶŶŝƐ DƋĂĚŝ͕ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ WŽƌƚ ŽĨ ƵƌďĂŶ͕ ƚŽ ǆĞĐƵƟǀĞ DĂŶͲ ĂŐĞƌ͗ ^, ĂŶĚ KǀĞƌƐŝŐŚƚ ŝŶ ƚŚĞ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͛Ɛ >ĞŐĂů ĂŶĚ ŽŵƉůŝĂŶĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘ DƋĂĚŝ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ŚĂƌďŽƵƌ ŵĂƐƚĞƌ Ăƚ dEW ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϭϬ ǇĞĂƌƐ ĂŶĚ ŚŝƐ ŵŽǀĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ͛Ɛ ĞǆĞĐƵƟǀĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƟĂů ƌĞƐŚƵŋĞ ŽĨ ŚĂƌďŽƵƌ ŵĂƐͲ ƚĞƌƐ ŝƐ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ ƉůĂŶͲ ŶŝŶŐ ĨŽƌ ŚĂƌďŽƵƌ ŵĂƐƚĞƌƐ͕ ƐĂŝĚ dĂƵ DŽƌǁĞ ŚŝĞĨ ǆĞĐƵƟǀĞ dƌĂŶƐŶĞƚ EĂƟŽŶĂů WŽƌƚƐ ƵƚŚŽƌŝƚǇ͘ ĂƉƚĂŝŶ DƋĂĚŝ ǁŝůů ďĞ ƌĞƉůĂĐĞĚ ďǇ ĂƉͲ ƚĂŝŶ ůĞǆ DŝǇĂ͕ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ WŽƌƚ ŽĨ ^ĂůĚĂŶŚĂ ǁŚŽ ƉƌĞǀŝŽƵƐůǇ ŚĞůĚ ƚŚĞ ƉŽƐŝͲ ƟŽŶƐ ŽĨ͗ dƵŐ DĂƐƚĞƌ͕ DĂƌŝŶĞ WŝůŽƚ͕ DĂͲ

ƌŝŶĞ KƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ĞƉƵƚǇ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐͲ ƚĞƌ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ŚŝƐ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ ĂƐ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ Ăƚ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ͘ ĂƉƚĂŝŶ YƵŝŶƚŽŶ ƌŝŶŬ͕ ǁŚŽ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ Ăƚ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ DŽƐƐĞů ĂǇ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĮǀĞ ǇĞĂƌƐ͕ ŝƐ ƚŽ ďĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ^ĂůĚĂŶŚĂ ĂǇ͘ ĂƉƚĂŝŶ ^ĂďĞůŽ DĚůĂůŽƐĞ ŽĨ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝƐ ƚŽ ďĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ZŝĐŚĂƌĚƐ ĂǇ ǁŚŝůĞ ĂƉƚĂŝŶ sĞƌŶĂů :ŽŶĞƐ ŽĨ ZŝĐŚĂƌĚƐ ĂǇ ŝƐ ƚŽ ďĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ƉƌŽŵŽƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƐŝͲ ƟŽŶ ŽĨ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ͗ ĂƉƚĂŝŶ 'ƵŐƵ ƵďĞ ĂŶĚ ĂƉƚĂŝŶ sĂŶŝĂ ůŽĞƚĞ KƚŚĞƌ ƐĞŶŝŽƌ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽĸĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŚŝĞĨ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ ĂƌĞ ƵŐĞŶĞ ZĂƉƉĞƫ ǁŚŽ ƚĂŬĞƐ ƵƉ ƚŚĞ ƉŽƐŝƟŽŶ ŽĨ ^ĞŶŝŽƌ DĂƌŝŶĞ KƉĞƌĂƟŽŶƐ DĂŶĂŐĞƌ ĂŶĚ ĂƉƚĂŝŶ EĂƌĞƐŚ ^ĞǁŶĂƚŚ ǁŚŽ ďĞĐŽŵĞƐ ^ĞŶŝŽƌ ,ĂƌďŽƵƌ DĂƐƚĞƌ͘

&Žƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞǀĞŶƚƐ ƐŚĐĚƵůĞĚ ĨŽƌ ϮϬϭϰ͕ ƉůĞĂƐĞ ǀŝƐŝƚ ŽƵƌ ǁĞďƐŝƚĞ͗ ǁǁǁ͘ŵĂƌŝƟŵĞƐĂ͘ĐŽ͘ǌĂ͘

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6287+ $)5,&$·6 1(: 3(50$1(17 5(35(6(17$7,9( 72 ,02

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0$5,7,0( 2))6+25( 0$5,1( $)5,&$ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ Ϯ ʹ ϰ :ƵůǇ ϮϬϭϰ DĂƌŝƟŵĞ Θ KīƐŚŽƌĞ DĂƌŝŶĞ ĨƌŝĐĂ ĞǆŚŝďŝƟŽŶ ;DKD Ϳ ŝƐ Ă ŵĂũŽƌ ĐŽŵƉŽͲ ŶĞŶƚ ƐŚŽǁ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵƌͲĞǆƉŽƐͲŝŶͲŽŶĞ ĂƉĞ /ŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ^ŚŽǁĐĂƐĞ ; /^ ϮϬϭϰͿ͘ DKD ŝƐ ĂŶ ĞǀŽůƵƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ &ŝƐŚ ĨƌŝĐĂ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƚƌĂĚĞ ƐŚŽǁ ƌƵŶ ďǇ :ŽŚŶ dŚŽŵƐŽŶ ŽĨ ǆŚŝďŝƟŽŶ DĂŶĂŐĞͲ ŵĞŶƚ ^ĞƌǀŝĐĞƐ͘

5HQHZLQJ FRPPLWPHQW WR VXVWDLQDELOLW\

ŚĞ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ 'ƌŽƵƉ ŚĂƐ ƐĞƚ ŝƚƐĞůĨ ƚŚĞ ĚĂƵŶƟŶŐ ƚĂƐŬ ŽĨ ŐŽŝŶŐ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ŐƌĞĞŶ ďǇ ϮϬϭϳ ǁŚĞŶ ƚŚĞǇ Ăŝŵ ƚŽ ŽŶůǇ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ĐĞƌƟĮͲ ĂďůǇ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĮƐŚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŵĞŶƵ͘

ƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ϰϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĮƐŚ ƐĞƌǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ŵĞŶƵ ŝƐ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ŐƌĞĞŶ ĂŶĚ ϱϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ŽƌĂŶŐĞ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ǁŽƌŬ ƚŽ ďĞ ĚŽŶĞ͘

dŚŝƐ ǁŝůů ŝŶĐůƵĚĞ ǁŝůĚͲĐĂƉƚƵƌĞ ƐĞĂͲ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ĮƐŚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐĞƌͲ ƟĮĞĚ ĂƐ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ďǇ ƚŚĞ DĂƌŝŶĞ ^ƚĞǁĂƌĚƐŚŝƉ ŽƵŶĐŝů ;D^ Ϳ͕ Žƌ ĐĂƚĞͲ ŐŽƌŝƐĞĚ ĂƐ 'ƌĞĞŶ ďǇ tt&Ͳ^ ͛Ɛ ^ŽƵƚŚͲ ĞƌŶ ĨƌŝĐĂŶ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ^ĞĂĨŽŽĚ /ŶŝͲ ƟĂƟǀĞ ;tt&Ͳ^ ^^/Ϳ͕ Žƌ ƐŽƵƌĐĞĚ ĨƌŽŵ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĂĐƟǀĞůǇ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ĐƌĞĚŝďůĞ͕ ƟŵĞͲďŽƵŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘ dŚĞ ƉŽƉƵůĂƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƌĞƐƚĂƵͲ ƌĂŶƚ ŐƌŽƵƉ ŵĂĚĞ ƚŚŝƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ƚŚĞŝƌ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ tŽƌůĚ tŝůĚͲ ůŝĨĞ &ƵŶĚ ;tt&Ϳ ĂŶĚ tt&Ͳ^ ^^/͕ Ăƚ Ă ůƵŶĐŚ ŝŶ DĂƌĐŚ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ͕ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ϭϳϱ ĨƌĂŶͲ ĐŚŝƐĞƐ ĂŶĚ ϲϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŵĂƌŬĞƚ ƐŚĂƌĞ͕ ƌĞĂůŝƐĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽĐĞĂŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĂƌĞ ŝŶͲ ƟŵĂƚĞůǇ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͘ tŽƌůĚǁŝĚĞ ĚĞŵĂŶĚ ĐŽŶƟŶƵĞƐ ƚŽ ĞǆĐĞĞĚ ƐƵƉƉůǇ͕ ǁŝƚŚ ϴϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĮƐŚ ďĞŝŶŐ ĮƐŚĞĚ Ăƚ ĐĂƉĂĐŝƚǇ Žƌ ŽǀĞƌ ĐĂƉĂĐŝƚǇ͘ >ŽĐĂůůǇ͕ ƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ Ăƚ ƌŝƐŬ͘ Ɛ Ă ĐŽŵƉĂŶǇ͕ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ƌĞƐƉŽŶͲ ƐŝďůĞ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞƐ͕ ƌĞĂůŝƐĞ ƚŚĞ ĐŚĂůͲ ůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ŚĂǀĞ Ă ƐŽůŝĚ ƉůĂŶ ŝŶ ƉůĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ ƚ ƉƌĞƐĞŶƚ͕ ϰϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĮƐŚ ƐĞƌǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ŵĞŶƵ ŝƐ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ŐƌĞĞŶ ĂŶĚ ϱϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ŽƌĂŶŐĞ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ǁŽƌŬ ƚŽ ďĞ ĚŽŶĞ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ZŽĞůŽĨ ƌŝŶŬ͕ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ͛Ɛ ^ŽƵƌĐŝŶŐ ǆͲ ƉĞƌƚ͕ ƉůĂŶƐ ĂƌĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚŝƐ ƚĂƌŐĞƚ ĂŶĚ ͞ĐŽŵŵŝƫŶŐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŽŵͲ ŵŝƫŶŐ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ǁŽƌŬ͘͟ 'ƌĂĐĞ ,ĂƌĚŝŶŐ͕ ŽŵƉĂŶǇ >ĞĂĚĞƌ͕ ƐĂǇƐ͕ ͞tŚĞŶ ŽŶĞ ůŽŽŬƐ Ăƚ ƚŚĞ ĮŐƵƌĞƐ ŝƚ͛Ɛ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝƐ Ă ŵĂƐƐŝǀĞ ĂŶĚ

,1 7+,6 6(&7,21!! ůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ƌŝƐŬƐ ŽĨ ƚƌŽƉŝĐĂů ƐƚŽƌŵƐх t/d^ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ƐĐŝͲ ĞŶƟƐƚƐ ŚĂǀĞ ĚĞďƵŶŬĞĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵǇƚŚƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͕ ďƵƚ ǁĂƌŶ ƚŚĂƚ ƚƌŽƉŝĐĂů ƐƚŽƌŵƐ ĂƌĞ ŵŽǀͲ ŝŶŐ ƐŽƵƚŚ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ŝŵƉĂĐƚ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ĨƌŝĐĂ͘ хх ƉĂŐĞ ϲϬ͘

'ƌĞĞŶ tĂƌƌŝŽƌ Ͳ ŚŵĞĚ ŝĂŵĞ хх ŚŵĞĚ ũŽŝŶĞĚ 'ƌĞĞŶƉĞĂƐĞ ŝŶ ϮϬϭϭ ĂŶĚ ŝƐ ƚĂƐŬĞĚ ǁŝƚŚ ĞŶƐƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ KĐĞĂŶ ĂŵƉĂŝŐŶƐ ĂƌĞ ƌĞĂĐŚĞĚ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͘ хх ƉĂŐĞ ϲϮ͘

:ƵƐƟĨǇŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ хх ,ĞŶƌǇ sĂůĞŶƟŶĞ͕ ŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ĂƌƚŚ ^ǇƐͲ ƚĞŵƐ ĨŽƌ ŚĞůƉƐ ƋƵĂŶƟĨǇ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ŶƚĂƌƟĐĂ͕ 'ŽƵŐŚ /ƐůĂŶĚ ĂŶĚ DĂƌŝŽŶ /ƐůĂŶĚ͘ хх ƉĂŐĞ ϲϯ͘

&ŝŐŚƚ ĮƐŚŝŶŐ ĨƌĂƵĚƐƚĞƌƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂхх 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ŚĂƐ ĐĂůůĞĚ ŽŶ ĨƌŝĐĂŶ ŐŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ŝŶƚĞŶƐŝĨǇ ƚŚĞŝƌ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ƐƚŽƉ ŵƵůƟͲŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵƉĂͲ ŶŝĞƐ ĨƌŽŵ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ƚŽ ĮƐŚ ŝůůĞŐĂůůǇ хх ƉĂŐĞ ϲϰ͘

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/RQJ WHUP FKDOOHQJH ͞^ŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŝƐ Ă ůŽŶŐƐƚĂŶĚͲ ŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ Ă ĐůĞĂƌ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͘ tĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ǁĞůůͲŵĂŶĂŐĞĚ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŝƐ ĐƌŝƟĐĂů ŶŽƚ ŽŶůǇ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵŽĚĞů͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ƚŚĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ŚĞĂůƚŚ ŽĨ ŵĂͲ ƌŝŶĞ ĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ͕ ƐƉĞĐŝĞƐ ĂŶĚ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ͘͟ ͞/Ŷ ĐŽͲŽƉĞƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚ tŽƌůĚ tŝůĚůŝĨĞ &ƵŶĚ͕ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ǁŝůů ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĐƌĞĚŝďŝůŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŽŶ Ă ĐĂƐĞͲďǇͲĐĂƐĞ ďĂƐŝƐ ĂŶĚ ǁŝůů ƉƌŽǀŝĚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƚŽ ĮƐŚĞƌŝĞƐͬĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ĨĂͲ ĐŝůŝƟĞƐ ĂƐ ƚŽ ǁŚĂƚ ĐŽŶƐƟƚƵƚĞƐ Ă ĐƌĞĚŝďůĞ͕ ƟŵĞͲďŽƵŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ƉƌŽũĞĐƚ͕͟ ƐŚĞ ƐĂŝĚ͘

&OLPDWH FKDQJH LV LQFUHDVLQJ WKH ULVN RI WURSLFDO VWRUPV IRU VRXWKHUQ $IULFD

tŝƚŚ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ŵĂǇ ŶŽƚ ďĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ƐƉĞĐŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƉƵƌĐŚĂƐĞƐ ďǇ ϮϬϮϬ͕ ƚŚĞǇ ǁŝůů ŝŶƐƟƚƵƚĞ Ă ŵŝŶŝŵƵŵ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͘

ŝƚƐ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ ŚĂǀĞ ĚĞďƵŶŬĞĚ ƚǁŽ ďŝŐ ŵǇƚŚƐ ĂƌŽƵŶĚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ dŚĞǇ ŚĂǀĞ ƉƌŽǀĞĚ ƚŚĂƚ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ƉƌĞĚŝĐƟŽŶƐ͕ ƚƌŽƉŝĐĂů ƐƚŽƌŵƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŝŶ ŶƵŵďĞƌ͕ ďƵƚ ĂƌĞ ƌĂƚŚĞƌ ƐŚŝŌŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ĨƌŝĐĂ ĐŽƵůĚ ďĞ Ăƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƌŝƐŬ ŽĨ ďĞŝŶŐ ĚŝƌĞĐƚůǇ ŝŵƉĂĐƚĞĚ ďǇ ƚƌŽƉŝĐĂů ĐǇĐůŽŶĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŶĞǆƚ ϰϬ ǇĞĂƌƐ͘

͞ ůů ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƐŽƵƌĐĞ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ŽƉͲ ĞƌĂƟŽŶƐ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ KĐĞĂŶ ĂƐŬĞƚ ƉƌŽͲ ĐƵƌĞƐ ;ĞŝƚŚĞƌ ĚŝƌĞĐƚůǇ Žƌ ŝŶĚŝƌĞĐƚůǇͿ ǁŝůů ďĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĨŽƌŵĂůůǇ ĐŽŵŵŝƚ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ ƚŚĞ ^ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ďǇ ƚŚŝƐ ĚĂƚĞ͕͟ ƐĂŝĚ ,ĂƌĚŝŶŐ͕ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŝƐ ŶŽƚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ͕ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ďĞ ŽŶ ƚŚĞ tt&Ͳ^ ^^/ 'ƌĞĞŶ ůŝƐƚ Žƌ ďĞ ĨŽƌŵĂůůǇ ŝŵƉůĞŵĞŶƟŶŐ ƐƚĞƉƐ ƚŽǁĂƌĚƐ ĂĐŚŝĞǀŝŶŐ tt&Ͳ^ ^^/ ŐƌĞĞŶ ůŝƐƚ ƐƚĂƚƵƐ͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ :ĞŶŶŝĨĞƌ &ŝƚĐŚĞƩ͕ Ă WŚ ƐƚƵĚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ tŝƚƐ ^ĐŚŽŽů ŽĨ 'ĞŽŐƌĂƉŚǇ͕ ƌĐŚĂĞŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ^ƚƵĚŝĞƐ ;' ^Ϳ͕ ƚŚĞ ĂƐƐƵŵƉƟŽŶ ŝƐ ƚŚĂƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐĞĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ ĐĂƵƐĞĚ ďǇ ŐůŽďĂů ǁĂƌŵŝŶŐ ŝƐ ĐĂƵƐŝŶŐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚƌŽƉŝĐĂů ĐǇĐůŽŶĞƐ͘ Ƶƚ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚͲǁĞƐƚ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϭϲϭ ǇĞĂƌƐ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŶŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚƌŽƉŝĐĂů ĐǇĐůŽŶĞƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŵƵĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĐŚĂŶŐĞ ŝŶ ŶƵŵďĞƌƐ ŝƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƐƚŽƌŵ ĚĞƚĞĐƟŽŶ ŵĞƚŚŽĚƐ͘ ͞&ƌŽŵ ϭϵϰϬ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ŚƵŐĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ĂĞƌŝĂů ƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ĂŶĚ ƐĂƚĞůůŝƚĞ ŝŵĂŐĞƌǇ͕͟ ƐŚĞ ƐĂǇƐ͘ dŚĞ ďŝŐ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ĐĂŵĞ ǁŚĞŶ &ŝƚĐŚĞƩ ĂŶĚ ĐŽͲĂƵƚŚŽƌ WƌŽĨĞƐƐŽƌ ^ƚĞĨĂŶ 'ƌĂď ůŽŽŬĞĚ Ăƚ ǁŚĞƌĞ ƐƚŽƌŵƐ ŽĐĐƵƌ͘ Ɛ ƚŚĞ ŽĐĞĂŶƐ ŚĂǀĞ ǁĂƌŵĞĚ͕ ƚŚĞ ŵŝŶŝŵƵŵ ƐĞĂ ƐƵƌĨĂĐĞ ƚĞŵͲ ƉĞƌĂƚƵƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌǇ ĨŽƌ Ă ĐǇĐůŽŶĞ ƚŽ ŽĐĐƵƌ ;Ϯϲ͘ϱ ĚĞŐƌĞĞƐ ĞůƐŝƵƐͿ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵŽǀŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐŽƵƚŚ͘ ^ŝŵŝůĂƌůǇ ƐƚŽƌŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚͲǁĞƐƚ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŵŽǀŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐŽƵƚŚ ƚŽŽ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ &ŝƚĐŚĞƩ͕ ƚŚĞ ƚƌĞŶĚ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ Ϯϲ͘ϱ ĚĞŐƌĞĞƐ ĞůƐŝƵƐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ůŝŶĞ ;ŝƐŽƚŚĞƌŵͿ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵŽǀŝŶŐ ƐŽƵƚŚ Ăƚ Ă ƌĂƚĞ ŽĨ Ϭ͘ϲ ĚĞŐƌĞĞƐ ůĂƟƚƵĚĞ ƉĞƌ ĚĞĐĂĚĞ ƐŝŶĐĞ ϭϴϱϬ͘ ͞ ƚ ĐƵƌƌĞŶƚ ƌĂƚĞƐ ǁĞ ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ĚĂŵĂŐĞ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ďǇ ϮϬϱϬ͕͟ ƐŚĞ ƐĂǇƐ͘ ͞dŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ǁŚĂƚ ǁĞ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ tĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚƌŽƉŝĐĂů ĐǇĐůŽŶĞƐ ŵŝŐŚƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ŶƵŵďĞƌ ďƵƚ ǁĞ ŶĞǀĞƌ ĞǆƉĞĐƚĞĚ ƚŚĞŵ ƚŽ ŵŽǀĞ͘͟ &ŝƚĐŚĞƩ ĂŶĚ 'ƌĂď͛Ɛ ƉĂƉĞƌ ƟƚůĞĚ͗ ϲϲͲǇĞĂƌ ƚƌŽƉŝĐĂů ĐǇĐůŽŶĞ ƌĞĐŽƌĚ ĨŽƌ ƐŽƵƚŚͲĞĂƐƚ ĨƌŝĐĂ͗ ƚĞŵƉŽƌĂů ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ Ă ŐůŽďĂů ĐŽŶƚĞǆƚ͕ ǁĂƐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů :ŽƵƌͲ ŶĂů ŽĨ ůŝŵĂƚŽůŽŐǇ ŝŶ &ĞďƌƵĂƌǇ ϮϬϭϰ ĂŶĚ ĞǀŽůǀĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ǁŽƌŬ &ŝƚĐŚĞƩ ƵŶĚĞƌƚŽŽŬ ĚƵƌŝŶŐ ŚĞƌ ŚŽŶŽƵƌƐ ĚĞŐƌĞĞ Ăƚ tŝƚƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ 'ƌĂď͕ ǁŚŽ ƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ &ŝƚĐŚĞƩ͛Ɛ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶǇ ƋƵĞƐƟŽŶͲ ĂďůĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ďǇ ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ͕ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ŽŶ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ ͞tĞ ĂƌĞ ŽŶ Ă ƋƵĞƐƚ ƚŽ ƚĞƐƚ ĂŶĚ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƐƵĐŚ ƌĞƉŽƌƟŶŐ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĂŶĂůǇƐŝƐ ŽĨ ƋƵĂůŝƚǇ ĚĂƚĂ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƵƐ͘ dŚĞ ǁŽƌŬ ŽĨ &ŝƚĐŚĞƩ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƉŽƐƚŐƌĂĚƵĂƚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ Ăƚ tŝƚƐ hŶŝǀĞƌƐŝƚǇ ŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƋƵĂůŝƚǇ ĂŶĚ ďŽĚĞƐ ǁĞůů ƚŽ Ă ĨƵƚƵƌĞ ŐĞŶĞƌĂͲ ƟŽŶ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ĐůŝŵĂƚĞ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŚĂŶŐĞ ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ͘͟

ϲϬ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ŚƌŝƐ <ĂƐƚĞƌŶ͕ DĂŶĂŐĞƌ͗ ^ĞĂĨŽŽĚ DĂƌͲ ŬĞƚ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂƟŽŶ ʹ ^ ^^/͕ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ĐŚĂŶŐĞ ǁŝůů ďĞ ďƌŽƵŐŚƚ ĂďŽƵƚ ĨĂƌ ĞĂƐŝĞƌ ŝĨ ƚŚĞ ŝŶŇƵĞŶĐĞ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ ƌŵĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ ĂƌĞ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ǁĞĂƉŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ĨŽƌ ƐƵƐͲ ƚĂŝŶĂďůĞ ƉƌĂĐƟƐĞƐ ĂŶĚ ^ ^^/ ŚĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ ǁŝƚŚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŽŽůƐ ƚŽ ĂƐͲ ƐŝƐƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ^ ^^/ ƉŽĐŬĞƚ ĐĂƌĚ͕ ŵŽͲ ďŝůĞ ĂƉƉ ĂŶĚ ŵŽďŝ ƐŝƚĞ͘ ŽŶƐƵŵĞƌƐ ŶŽǁ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝŶĨŽƌŵĞĚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ ĂŶĚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞǇ ǁĂŶƚ ƚŽ ĞĂƚ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ƚƌĂŶƐůĂƚĞƐ ƚŽ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƐƵƉƉůǇ ĐŚĂŝŶ͘ Ǉ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ

͞^ŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŝƐ Ă ůŽŶŐƐƚĂŶĚŝŶŐ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ Ă ĐůĞĂƌ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŵͲ ŵŝƚŵĞŶƚ͘ tĞ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ǁĞůůͲŵĂŶĂŐĞĚ ĮƐŚͲ ĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĂƋƵĂĐƵůƚƵƌĞ ŽƉĞƌĂͲ ƟŽŶƐ ŝƐ ĐƌŝƟĐĂů͘͟

.HHSLQJ RXU RFHDQV DOLYH ZLWK RSSRUWXQLW\

*5((1 0$5,1(

6$1%, 67$)) -2,1 3(1*8,1 :$''/( $

ŐƌŽƵƉ ŽĨ ϮϮ ƐƚĂī ŵĞŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ,ĂƌŽůĚ WŽƌƚĞƌ EĂƟŽŶĂů ŽƚĂŶŝĐĂů 'ĂƌĚĞŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƟŶŐ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂƟŽŶĂů ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚǇ /ŶƐƟƚƵƚĞ ;^ E /Ϳ ƚŽŽŬ ƟŵĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ďƵƐǇ ƐĐŚĞĚƵůĞƐ ŝŶ DĂƌĐŚ ƚŽ ũŽŝŶ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů WĞŶŐƵŝŶ tĂĚĚůĞ ĂůŽŶŐ Ă ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ƚŚĞ tĞƐƚͲ ĞƌŶ ĂƉĞ͘ dŚĞ ǁĂůŬ ƐƚĂƌƚƐ ŝŶ 'ĂŶƐďĂĂŝ ĂŶĚ ĞŶĚƐ Ăƚ ŽƵůĚĞƌƐ ĞĂĐŚ͘ dŚĞ ^ E / ǁĂůŬĞƌƐ ǁĂůŬĞĚ ϯϬŬŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂůŬ ĨƌŽŵ <ůĞŝŶŵŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞŶŐƵŝŶ ĐŽůŽŶǇ Ăƚ ^ƚŽŶĞǇ WŽŝŶƚ ŝŶ ĞƩǇ͛Ɛ ĂǇ͘ dŚĞ ǁĂůŬ ŝƐ ŶŽǁ ŝŶ ŝƚƐ ĨŽƵƌƚŚ ǇĞĂƌ ĂŶĚ ŝƐ ƌƵŶ ďǇ ƚŚĞ WĞŶŐƵŝŶ WƌŽŵŝƐĞƐ ĨŽƵŶĚĂͲ ƟŽŶ͘ dŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚĂƟŽŶ ŝƐ ƚŽ ƌĂŝƐĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƉůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝͲ ĐĂŶ WĞŶŐƵŝŶ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŐĞŶĞƌĂů ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ǁŝƚŚ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƌĞĚƵĐŝŶŐ͕ ƌĞĐǇĐůŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƵƐŝŶŐ͘

dŚĞǇ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ĚŽŶĂƟŽŶƐ ƐŝŵƉůǇ ŵĂŬĞ ƉĞŽƉůĞ ĨĞĞů ŐŽŽĚ ŵŽŵĞŶƚĂƌŝůǇ͕ ďƵƚ ǁŚĞŶ ƐŽŵĞŽŶĞ ďĞĐŽŵĞƐ ĂĐƟǀĞůǇ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ Ă ƉƌŽũĞĐƚ ƚŚĞǇ ŐĂŝŶ Ă ĚĞƉƚŚ ŽĨ ĂǁĂƌĞͲ ŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞ ĂŶĚ Ă ŐƌĞĂƚĞƌ ƐĞŶƐŝƟǀŝƚǇ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͛Ɛ ĂŝŵƐ͘

WĞŶŐƵŝŶ WƌŽŵŝƐĞƐ ŚĂƐ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƟŶŐ ƚĂŬĞ ŽŶ ƌĂŝƐŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͘ dŚĞŝƌ ƐůŽŐĂŶ ƌĞĂĚƐ͗ ͞tĞ ĚŽŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ǇŽƵƌ ŵŽŶĞǇ͕ ŚŽŶĞǇ͕ ǁĞ ǁĂŶƚ ǇŽƵƌ ůŽǀĞ͘͟

ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ͕ ƚŚĞ ĨͲ ƌŝĐĂŶ WĞŶŐƵŝŶ͛Ɛ ŶƵŵďĞƌƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůǇ ĂƐ ůŽǁ ĂƐ ϱϬ͕ϬϬϬ ďŝƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝůĚ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ Ă ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ŽĨ ĂƉƉƌŽǆŝŵĂƚĞůǇ ϭ͘ϱ ŵŝůͲ

ůŝŽŶ ďŝƌĚƐ ϭϬϬ ǇĞĂƌƐ ĂŐŽ͘ dŚĞ ďŝƌĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĞŶĚĞŵŝĐ ƚŽ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ĨƌŝĐĂ͕ ŝƐ ĐůĂƐƐŝĮĞĚ ĂƐ ĞŶĚĂŶŐĞƌĞĚ ŽŶ ƚŚĞ /h E ZĞĚ >ŝƐƚ ŽĨ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƐƉĞĐŝĞƐ͘ dŚĞ WĞŶŐƵŝŶ tĂĚĚůĞ ŚĞůƉƐ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐƚƐ͘ dŚĞ ϭϮϬŬŵ ǁĂůŬ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ŽǀĞƌ Ɛŝǆ ĚĂǇƐ͕ ƐƚĂƌƟŶŐ ŝŶ 'ĂŶƐďĂĂŝ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ Ăƚ ŽƵůĚĞƌƐ ďĞĂĐŚ͘ ^ƵƉƉŽƌƚĞƌƐ ĂƌĞ ǁĞůĐŽŵĞ ƚŽ ǁĂůŬ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ǁĂůŬ Žƌ ƐŝŵƉůǇ ũŽŝŶ ĨŽƌ Ă ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘ Ǉ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ϲϭ

*5((1 0$5,1(

.HHSLQJ RXU RFHDQV DOLYH ZLWK RSSRUWXQLW\

/Ŷ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͕ ǁĞ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ĞŶĚ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚƌĂǁůĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵŶͲ ĚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͛ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽǇŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĞĐŽƐǇƐƚĞŵƐ͘

JUHHQ ZDUULRU $+0(' ',$0e

tŝƚŚ Ă ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ŶĂƚƵƌĂů ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ Ă ŵĂƐƚĞƌƐ ŝŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ ĂŶĚ ũŽƵƌŶĂůŝƐŵ ŚŵĞĚ ŝĂŵĠ ƐƚĂƌƚĞĚ ŚŝƐ ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ^ĞŶĞŐĂů ĂƐ ĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƌĞƉŽƌƚĞƌ ĂŶĚ ŵŽǀĞĚ ŽŶ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ Ă ĐŽŵŵƵͲ ŶŝĐĂƟŽŶƐ ŽĸĐĞƌ Ăƚ Ă ^ĞŶĞŐĂůĞƐĞ E'K ĨŽĐƵƐŝŶŐ ŽŶ ŵĂƌŝŶĞ ďŝŽĚŝͲ ǀĞƌƐŝƚǇ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ͘ ,Ğ ũŽŝŶĞĚ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ŝŶ :ƵůǇ ϮϬϭϭ ĂƐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ ŽĸĐĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ KĐĞĂŶƐ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ďĂƐĞĚ ŝŶ ĂŬĂƌ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞŝƌ ŽĸĐŝĂů KĐĞĂŶƐ ĂŵͲ ƉĂŝŐŶĞƌ ƐŝŶĐĞ Ɖƌŝů ϮϬϭϮ͘ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ ĂƐŬĞĚ Śŝŵ Ă ĨĞǁ ƋƵĞƐͲ ƟŽŶƐ ĂďŽƵƚ ŚŝƐ ǁŽƌŬ Ăƚ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ǁŽƵůĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘

tŚĂƚ ĚŽĞƐ ǇŽƵƌ ũŽď ĞŶƚĂŝů ŽŶ Ă ĚĂǇͲ ƚŽͲĚĂǇ ďĂƐŝƐ͍ DǇ ũŽď ŝƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽďũĞĐͲ ƟǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ KĐĞĂŶƐ ĂŵͲ ƉĂŝŐŶ͕ ŶŽƚĂďůǇ ƚĂĐŬůŝŶŐ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ͕ ĂƌĞ ƌĞĂĐŚĞĚ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͘ dŽ ƚŚŝƐ ĞīĞĐƚ͕ / ŝĚĞŶƟĨǇ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ĂŶĚ ĚĞͲ ǀĞůŽƉ ƉƌŽũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ĞŶĂďůĞ ƚŚĞ ĐĂŵͲ ƉĂŝŐŶ ƚŽ ŵŽǀĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĚŝƌĞĐƟŽŶ͘ /Ŷ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͕ ǁĞ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ĞŶĚ ŽǀĞƌĮƐŚŝŶŐ ďǇ ƚŚĞ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚƌĂǁůĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͛ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽǇŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƌŝŶĞ ĞĐŽͲ ƐǇƐƚĞŵƐ͘ &Žƌ ĞǆĂŵƉůĞ ŝĨ ǇŽƵ ƚĂŬĞ Ă ƵƌŽƉĞĂŶ͕ ZƵƐƐŝĂŶ Žƌ ŚŝŶĞƐĞ ƉĞůĂŐŝĐ ƚƌĂǁůĞƌ͕ ŝƚ ĐĂŶ ĮƐŚ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ĂďŽƵƚ ϮϱϬ ƚŽŶƐ ƉĞƌ ĚĂǇ͘ ŌĞƌ ĞŵƉƚǇŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƐĞĂƐ͕ ƚŚĞƐĞ

Ƶƚ ŝŶ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĐŽŵͲ ŵƵŶŝƟĞƐ͕ ƚŚĞ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌŵĞŶ͛Ɛ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ ĂƌĞ ũĞŽƉĂƌĚŝƐĞĚ ďǇ ĨŽƌĞŝŐŶ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůŝĐŝƚǇ ŽĨ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĐŽƌƌƵƉƚĞĚ ŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚƐ͘ KŶĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ŵǇ ũŽď ŝƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĮƐŚĞƌͲ ŵĞŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽƵƌ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ŵŽďŝůŝƐĞ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝƐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ƚŚĞŝƌ ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ͘

ϲϮ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

.HHSLQJ RXU RFHDQV DOLYH ZLWK RSSRUWXQLW\ ŵŽŶƐƚĞƌ ďŽĂƚƐ ĐŽŵĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŽ ƚŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽĂƐƚƐ ĂŶĚ ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽŶ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ŝŶͲ ĐůƵĚŝŶŐ͗ ƵŶĞŵƉůŽǇŵĞŶƚ͕ ƉŽǀĞƌƚǇ͕ ŚƵŶŐĞƌ ĞƚĐ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ŵǇ ũŽď ŝƐ ĂůƐŽ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨǇ͕ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ŬĞǇ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝƐƐƵĞƐ ĂƐ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ;E'KƐ͕ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ŽĨ ĮƐŚĞƌŵĞŶ͕ ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ͕ ĚĞͲ ĐŝƐŝŽŶ ŵĂŬĞƌƐ ĞƚĐͿ ǁŚŝůĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŶŐ ŝŶ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ŐůŽďĂů ƉƌŽũĞĐƚƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘

tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ũŽď ƚŚĂƚ ǇŽƵ ůŽǀĞ͍ ůů ŽĨ ƚŚĞŵ͘ tŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵͲ ŶŝƟĞƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ ŝƐ ŵǇ ĨĂǀŽƵƌŝƚĞ͘ Ɛ ǇŽƵ ŵŝŐŚƚ ŬŶŽǁ͕ ŝŶ ^ĞŶĞŐĂů ĂŶĚ ŵĂŶǇ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĮƐŚŝŶŐ ŝƐ ǀĞƌǇ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŽƌ ůŽĐĂů ĐŽŵŵƵͲ ŶŝƟĞƐ͘ /ƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ũŽďƐ͕ ŝŶĐŽŵĞƐ ĂŶĚ ĨŽŽĚ ƐĞĐƵƌŝƚǇ͘ Ƶƚ ŝŶ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ƚŚĞ ƐŵĂůůͲƐĐĂůĞ ĮƐŚĞƌŵĞŶ͛Ɛ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ ĂƌĞ ũĞŽƉĂƌĚŝƐĞĚ ďǇ ĨŽƌĞŝŐŶ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůŝĐŝƚǇ ŽĨ ůŽĐĂů ĂŶĚ ĐŽƌƌƵƉƚĞĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ͘ KŶĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ ŵǇ ũŽď ŝƐ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů ĮƐŚĞƌŵĞŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽƵƌ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ŵŽďŝůŝƐĞ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝƐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ƚŚĞŝƌ ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ͘ tĞ ĚŝĚ ŝƚ ĨŽƌ ĞǆĂŵƉůĞ ŝŶ ^ĞŶĞŐĂů ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƉƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ĞůĞĐƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ƐŵĂůů ĮƐŚĞƌŵĞŶ ĂŶĚ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ ŝŶ ŝŶŇƵĞŶĐŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞǁ WƌĞƐŝĚĞŶƚ ǁŚŽ ĚĞĐŝĚͲ ĞĚ ƚŽ ďĂŶ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉĞůĂŐŝĐ ƚƌĂǁůĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ǁĂƚĞƌƐ ĂŌĞƌ Ă ŶĂƟŽŶĂů ŵŽďŝůŝƐĂƟŽŶ͘

*5((1 0$5,1(

7KH KHIW\ FRVW RI UHVHDUFK LV LW MXVWLILHG" ZĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ŶƚĂƌĐƟĐĂ͕ 'ŽƵŐŚ /ƐůĂŶĚ͕ DĂƌŝŽŶ /ƐůĂŶĚ ĂŶĚ ƚŚĞ WƌŝŶĐĞ ĚǁĂƌĚ /ƐůĂŶĚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ŽĐĞĂŶ ďĞŝŶŐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ďǇ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ƋƵŝƚĞ Ă ŚĞŌǇ ƉƌŝĐĞ ƚĂŐ͕ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ,ĞŶƌǇ sĂůĞŶƟŶĞ͕ ŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ĂƌƚŚ ^ǇƐƚĞŵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚĂů īĂŝƌƐ͘ /Ŷ ĞĂƌůǇ DĂƌĐŚ ƚŚĞ ͞&ƌŝĞŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ dǇŐĞƌďĞƌŐ ,ŝůůƐ͟ ŚŽƐƚĞĚ Ă ƚĂůŬ ďǇ sĂůĞŶƟŶĞ͕ ĞŶͲ ƟƚůĞĚ͗ ^ƚƵĚǇŝŶŐ ƚŚĞ /ŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚĞƌŶ KĐĞĂŶ ĂŶĚ ŶƚĂƌĐƟĐĂ ŽŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ǁĞĂƚŚĞƌ ʹ ĐĂŶ ǁĞ ũƵƐƟĨǇ ƚŚĞ ĐŽƐƚ͍ WƌŽǀŝĚŝŶŐ ĂŶ ŽǀĞƌǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬ ƚŚĂƚ ŝƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ŽĐĞĂŶ͕ sĂůĞŶͲ ƟŶĞ ĐŽŶĮƌŵĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ǁĂƐ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞŝƌ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĐŽƐƚ ŝƐ Ă ŚƵŐĞ ŝƐƐƵĞ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚ ŝƐ ĂŶ ĞǆƉĞŶƐŝǀĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ sĂůĞŶƟŶĞ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ŐŝǀĞ ŚŝƐ ĂƵĚŝĞŶĐĞ ĂŶ ŝĚĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƐƚƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ƐĞƫŶŐ ƵƉ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ĂƌĞ ŝŶŝƟĂůůǇ ĐŽŵƉůĞƚĞůǇ ďĂƌƌĞŶ ĂŶĚ͕ ƚŚĞƌĞͲ ĨŽƌĞ͕ ƌĞƋƵŝƌĞ Ăůů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽ ƚŚĞ ůŽĐĂƟŽŶƐ͘ ^ĞƫŶŐ ƵƉ Ă ƌĞͲ ƐĞĂƌĐŚ ďĂƐĞ ŝŶ ŶƚĂƌĐƟĐĂ͕ Ă ǀĞƌǇ ůĂƌŐĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͕ ǁŽƵůĚ ŝŶǀŽůǀĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂŶĚ ŵŽƌĞ͗

ƐŚŝƉ͗ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƐŚŝƉ ƚŚĞ ^ ŐƵůŚĂƐ // ĐŽƐƚ Zϭ͘ϲ ďŝůůŝŽŶ &ƵĞů ƚŽ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞƐĞ ŝƐůĂŶĚƐ Ăƚ ϭϲ͕ϬϬϬ ůŝƚƌĞƐ ƉĞƌ ĚĂǇ ůů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ WŽǁĞƌ ůů ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ ůů ƐƵƉƉůŝĞƐ ĨŽƌ Ă ŽŶĞ ǇĞĂƌ ƉĞƌŝŽĚ dƌĂŶƐƉŽƌƚ ŽŶ ŶƚĂƌĐƟĐĂ͗ ƐĞǀĞŶ ǀĞŚŝĐůĞƐ Ăƚ Ă ĐŽƐƚ ŽĨ Zϯ͘ϱ ŵŝůůŝŽŶ ĞĂĐŚ &ůŝŐŚƚƐ ĨƌŽŵ ĂƉĞ dŽǁŶ ƚŽ ŶƚĂƌĐƟĐĂ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵŵŵĞƌ ŵŽŶƚŚƐ ^ŵĂůůĞƌ ĂŝƌĐƌĂŌ ĨŽƌ ĚŝƐƉĂƚĐŚŝŶŐ ĐƌĞǁ ƚŽ ƐƚĂƟŽŶƐ

tŚĂƚ ĂƌĞ ǇŽƵƌ ƉůĂŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͍

ŶƚĂƌĐƟĐĂ ŝƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ĨŽƌ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ŽīĞƌƐ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĐŝͲ ĞŶƟĮĐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ͖ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŝŶ͗ ^ŚĂƌĞ ,& ƌĂĚĂƌ͕ ƵƌŽƌĂĞ͕ ƐƉĂĐĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ;ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ůŽŶŐ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶͿ ĂŶĚ ƐŽůĂƌ ŇĂƌĞƐ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ ƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚǇ ĨŽƌ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĂƐ ŶƚĂƌĐƟĐĂ ŝƐ ŝŶŚĂďŝƚĞĚ ďǇ ƐĞĂůƐ ĂŶĚ ƉĞŶŐƵŝŶƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƉĞĐŝĞƐ ŽĨ ůĞŝĐŚĞŶƐ͘

dŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŚĞ ĮŐŚƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƐŽĐŝĂů ŝŶͲ ũƵƐƟĐĞ ĂŶĚ ĨŽƌ Ă ďĞƩĞƌ ĂŶĚ ŐƌĞĞŶĞƌ ƉůĂŶĞƚ ǁŝƚŚŝŶ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ͘ >ĂƚĞƌ͕ / ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ Ă ƉŽůŝƟĐĂů ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ^ĞŶĞŐĂů͘

^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ Ă ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽŶ DĂƌŝŽŶ /ƐůĂŶĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŽīĞƌƐ Ă ƌŝĐŚ ĚŝǀĞƌͲ ƐŝƚǇ ĨŽƌ ďŝŽůŽŐŝĐĂů ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ǁŝƚŚ Ă ǁŝĚĞ ǀĂƌŝĞƚǇ ŽĨ ďŝƌĚƐ͕ ŝŶǀĞƌƚĞďƌĂƚĞƐ͕ ǀĞŐĞƚĂƟŽŶ͕ ƐĞĂůƐ ĂŶĚ ǁŚĂůĞƐ ĂŶĚ ŵŝĐĞ͘ sĂůĞŶƟŶĞ ƉŽŝŶƚƐ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ Ăůů ŐŽŽĚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽĨ ĐŚĂŶŐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘

/ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ŵĂŶǇ ŝƐƐƵĞƐ ĂƌĞ ŐĞƫŶŐ ĐƌŝƟĐĂů ďĞĐĂƵƐĞ ƉŽůŝƟĐŝĂŶƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŽǀĞƌůǇ ĞŶŐĂŐĞĚ͘

'ŽƵŐŚ /ƐůĂŶĚ ďĞůŽŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ <ŝŶŐĚŽŵ͕ ďƵƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ŝƐůĂŶĚ ĨŽƌ ǁĞĂƚŚĞƌ ŽďƐĞƌǀĂƟŽŶ͘ /ƚƐ ƉŽƐŝƟŽŶ ŵĂŬĞƐ ŝƚ Ă ŬĞǇ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ǁĞĂƚŚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘

tĞ ŶĞĞĚ ŵŽƌĞ ĂĐƟǀŝƐƚ ƉŽůŝƟĐŝĂŶƐ ŝŶ ŽƌͲ ĚĞƌ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĚŝīĞƌĞŶĐĞ͘ ĐƟǀŝƐƚƐ ŵƵƐƚ ďĞ Ăƚ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ůĞǀĞů ƚŽ ƚĂĐŬůĞ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ŚĞůƉ Ă ůŽƚ ŽĨ E'KƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĐĂŵƉĂŝŐŶƐ͘

^Ž͕ ŽŶĞ ŵƵƐƚ ĂƐŬ͕ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ŵŽŶĞǇ ďĞŝŶŐ ƐƉĞŶƚ ŽŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ǁŚĂƚ ĂƌĞ ǁĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚͲ ŝŶŐ ĂŶĚ ŝƐ ŝƚ ǁŽƌƚŚǁŚŝůĞ͍ ůƚŚŽƵŐŚ sĂůĞŶƟŶĞ ůĞŌ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƟŽŶ ƵŶĂŶͲ ƐǁĞƌĞĚ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ĞǆƉĞŶƐĞ ũƵƐƟĮĞĚ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƐƚƵĚŝĞƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĞīĞĐƚƐ ŽĨ ŐůŽďĂů ǁĂƌŵŝŶŐ ĂŶĚ ŝƚƐ ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ŶŽƚ ŽŶůǇ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ǁĞĂƚŚĞƌ ƐǇƐƚĞŵƐ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ŐůŽďĂů ǁĞĂƚŚĞƌ ƐǇƐƚĞŵƐ͘

tŽƵůĚ ǇŽƵ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ĨŽůͲ ůŽǁ Ă ĐĂƌĞĞƌ Ăƚ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ͍ zĞƐ͘ &Žƌ ŵĞ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ŝƐ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚͲ ŝŶŐ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ůŝŬĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ǇŽƵ ĨĞĞů ǇŽƵ ĂƌĞ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ďŝŐ ĨĂŵŝůǇ ǁŚĞƌĞ ĐŽůͲ ůĞĂŐƵĞƐ ĂƌĞ ĂůǁĂǇƐ ƌĞĂĚǇ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐƵƉͲ ƉŽƌƚ ĂŶĚ ĂĚǀŝĐĞ͘

'ůŽďĂů ǁĂƌŵŝŶŐ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ƚŚĞ ŐƌĂĚƵĂů ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϭϬϬ ǇĞĂƌƐ͘ dŚŝƐ ǁĂƌŵŝŶŐ ŚĂƐ ŶŽƚ ŽīĞƌĞĚ ƚŚĞ ĚƌĂŵĂƟĐ ĐĂƵƐĞ ĂŶĚ ĞīĞĐƚ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ĮƌƐƚ ƉƌĞĚŝĐƚĞĚ͕ ďƵƚ ŵŽƌĞ ĂůĂƌŵŝŶŐůǇ͕ ŝƚƐ ŵĂũŽƌ ŝŵƉĂĐƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŽŶ ŽƵƌ ǁĞĂƚŚĞƌ ƐǇƐƚĞŵƐ͘ dŚĞ ƉůĂŶĞƚ ŝƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶĐŝŶŐ ĞǆƚƌĞŵĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ĂŶĚ ƉƌĞĚŝĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ĞǆƚƌĞŵĞƐ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ƐŽ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ǁĞ ǁŝůů ŽďǀŝŽƵƐůǇ ŶĞǀĞƌ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂůƚĞƌ ǁĞĂƚŚĞƌ ƉĂƩĞƌŶƐ͕ ƚŚŝƐ ǀĞƌǇ ĞǆƉĞŶͲ ƐŝǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ŐĂƚŚĞƌ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƉƌĞĚŝĐƚ ĂŶĚ ŵŝŶŝŵŝƐĞ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĞǆƚƌĞŵĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͘ ŶĚ ǁŚĞŶ ǁĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĂƚ ǁĞĂƚŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĂƉĞ ĂůŽŶĞ ĐŽƐƚƐ ƚŚĞ ĐŝƚǇ ƵƉ ƚŽ Zϰ͘ϯ ďŝůůŝŽŶ ƉĞƌ ǇĞĂƌ͕ ŽŶĞ ǁŽƵůĚ ƚŚŝŶŬ ƚŚĂƚ ƉƌĞǀĞŶͲ ƟŽŶ ŝƐ ďĞƩĞƌ ƚŚĂŶ ĐƵƌĞ Ͳ Ăƚ ĂŶǇ ĐŽƐƚ͘ Ǉ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ϲϯ

*5((1 0$5,1(

.HHSLQJ RXU RFHDQV DOLYH ZLWK RSSRUWXQLW\

([SHUW LQWHUYHQWLRQ VDYHV &KULVWPDV FKLFNV

ŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ǇĞĂƌ ǁĂƐ ĞǆͲ ƚƌĞŵĞůǇ ďƵƐǇ ŽŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚĞƌŶ ĨƌŝĐĂŶ &ŽƵŶĚĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽŶƐĞƌǀĂƟŽŶ ŽĨ ŽĂƐƚĂů ŝƌĚƐ ;^ E K Ϳ ĂƐ ŝƚ ǁĂƐ ŽĨͲ ĮĐŝĂůůǇ ŚŝĐŬ ƐĞĂƐŽŶ͘ ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ͕ ĂŶĚ ũƵƐƚ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƉĂƌͲ ĞŶƚƐ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞŝƌ ĂŶŶƵĂů ŵŽƵůƟŶŐ ĐǇĐůĞ͕ ŵĂŶǇ ǇŽƵŶŐ ƉĞŶŐƵŝŶ ĐŚŝĐŬƐ ĂƌĞ ĂďĂŶͲ ĚŽŶĞĚ͕ ĂƐ ĂĚƵůƚƐ ĂƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ŚƵŶƚ Žƌ ĨĞĞĚ ƚŚĞŝƌ ǇŽƵŶŐ͘ dŚĞ ǇŽƵŶŐ͕ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ǇĞƚ ŇĞĚŐĞĚ͕ ĨĂĐĞ ƐƚĂƌǀĂƟŽŶ ƵŶůĞƐƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐŽŵĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶ tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ^ EWĂƌŬƐ͕ KǀĞƌƐƚƌĂŶĚ DƵŶŝĐŝƉĂůŝƚǇ ĂŶĚ ĂƉĞEĂƚƵƌĞ͕ ƵŶĚĞƌͲ ǁĞŝŐŚƚ ĂŶĚ ŝůů ĐŚŝĐŬƐ ĂƌĞ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůŽŶŝĞƐ ĂŶĚ ďƌŽƵŐŚƚ ƚŽ ^ E K ĨŽƌ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ŽŶ Ă ǁĞĞŬůǇ ďĂƐŝƐ͘ ƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚŝƐ ǇĞĂƌ ^ E K ŚĂĚ ϴϵ ĂďĂŶĚŽŶĞĚ ĨƌŝĐĂŶ ƉĞŶŐƵŝŶ ĐŚŝĐŬƐ Ăƚ ƚŚĞŝƌ dĂďůĞ sŝĞǁ ĂŶĚ ĂƉĞ ^ƚ &ƌĂŶĐŝƐ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂͲ ƟŽŶ ĐĞŶƚƌĞƐ͘

5HKDELOLWDWLRQ SURFHVV KŶĐĞ Ăƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞƐ͕ ƚŚĞƐĞ ͚ ŚƌŝƐƚͲ ŵĂƐ ĐŚŝĐŬƐ͛ ĂƌĞ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ Ɛǁŝŵ͕ ĨĞĚ ĮƐŚ ƐŵŽŽƚŚŝĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ƚĂŬĞŶ ĐĂƌĞ ŽĨ ďǇ ƚŚĞ ƐƚĂī ĂŶĚ ǀŽůƵŶƚĞĞƌƐ ǁŚŽ ǁŽƌŬ ůŽŶŐ ŚŽƵƌƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŚŝĐŬƐ ŐĞƚ ƌĞůĞĂƐĞĚ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁŝůĚ͘ dŚĞ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƵƉ ƚŽ ƚŚƌĞĞ ŵŽŶƚŚƐ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝǌĞ ĂŶĚ ĐŽŶĚŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚŝĐŬ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝƐ ĐůŽƐĞůǇ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ďǇ ƚŚĞ ^ E K ǀĞƚͲ ĞƌŝŶĂƌǇ ƚĞĂŵ ǁŚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŚŝĐŬƐ ĂƌĞ Ăƚ Ă ŇĞĚŐŝŶŐ ĂŐĞ͕ ŚĂǀĞ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ǁĞŝŐŚƚ͕ ĂƌĞ ŚĞĂůƚŚǇ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞŝƌ

ĨĞĂƚŚĞƌƐ ĂƌĞ ǁĂƚĞƌƉƌŽŽĨ͘ KŶůǇ Ăƚ ƚŚŝƐ ƉŽŝŶƚ ĂƌĞ ƚŚĞǇ ƌĞĂĚǇ ƚŽ ďĞ ƌĞůĞĂƐĞĚ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚ ŚĂƐ ƐŚŽǁŶ ƚŚĂƚ ŚĂŶĚͲƌĞĂƌĞĚ ĐŚŝĐŬƐ ĨĂƌĞ ũƵƐƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŶĂƚƵƌĂůůǇͲƌĞĂƌĞĚ ĐŚŝĐŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝůĚ͘ Ɛ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽǁ ůĞƐƐ ƚŚĂƚ ϭϵ ϬϬϬ ďƌĞĞĚŝŶŐ ƉĂŝƌƐ ůĞŌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝůĚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ĨƌŝĐĂŶ ƉĞŶŐƵŝŶƐ ĂƌĞ ƌĞͲ ŐĂƌĚĞĚ ĂƐ ĂŶ ĞŶĚĂŶŐĞƌĞĚ ƐƉĞĐŝĞƐ͘ /ƚ ŝƐ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĐƌŝƟĐĂů ƚŽ ƚƌǇ ƚŽ ƐĂǀĞ ĞǀĞƌǇ ƐŝŶͲ ŐůĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉŽƐƐŝďůĞ͘ dŚĞ ŚĂŶĚͲƌĞĂƌŝŶŐ ŽĨ ŽƌƉŚĂŶĞĚ ĐŚŝĐŬƐ ŝƐ ƐĞĞŶ ĂƐ ĂŶ ĞƐƐĞŶƟĂů ĂŶĚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ďŽůƐƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ǁŝůĚ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ͘ ^ E K ͛Ɛ ŵĂŶĚĂƚĞ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ĂŶĚ ƚƌĞĂƚ ƐĞĂďŝƌĚƐ ĂīĞĐƚĞĚ ďǇ ŵĂũŽƌ ĂŶĚ ĐŚƌŽŶŝĐ Žŝů ƉŽůůƵƟŽŶ ĂŶĚ ŝƐ ŽŌĞŶ ĐĂůůĞĚ ƵƉŽŶ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞŝƌ ĞǆƉĞƌƟƐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚǇ͘ /ƚƐ ŵĂŝŶ ĂƌĞĂ ŽĨ ĨŽĐƵƐ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂƟŽŶ ŽĨ ƐĞĂďŝƌĚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐĞĂͲůŝĨĞ͕ ƉĂƌƟĐƵůĂƌůǇ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ƐƉĞĐŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ƉĞŶŐƵŝŶ͘ ůŽƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ŝŵƉƌŽǀͲ ŝŶŐ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ĐŽŶͲ ƐĞƌǀĂƟŽŶ ŽĨ ƐĞĂďŝƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝůĚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚǇ ƚŽ ĐĂƌĞ ĨŽƌ ƐĞĂďŝƌĚƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ƌĞŚĂďŝůŝƚĂƟŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͘ ^ E K ĂůƐŽ ƉůĂĐĞƐ Ă ůĂƌŐĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ĞĚƵĐĂƟŽŶ͘ EŽƚ ŽŶůǇ ĚŽĞƐ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝͲ ƐĂƟŽŶ ŽīĞƌ ĨŽƌŵĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚƐ ĂĐĂĚĞŵǇ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ĚƵĐĂƟŽŶ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŚĂƐ Ă ŚƵŐĞ ƌĞĂĐŚ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚŽƵͲ ƐĂŶĚƐ ŽĨ ǇŽƵŶŐ ƉĞŽƉůĞ ĞĂĐŚ ǇĞĂƌ͕ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞĐŝĂƟŽŶ ŽĨ ŽƵƌ ŵĂƌŝŶĞ ŚĞƌŝƚĂŐĞ͘

ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ŚĂƐ ĐĂůůĞĚ ŽŶ ĨƌŝĐĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ŝŶƚĞŶƐŝĨǇ ƚŚĞŝƌ ŽǀĞƌƐŝŐŚƚ ŽǀĞƌ ŽŶŐǁŽŶ /ŶĚƵƐƚƌŝĞƐ ĂŌĞƌ ŝƚ ǁĂƐ ĐŚĂƌŐĞĚ ǁŝƚŚ ĚĞĨƌĂƵĚŝŶŐ ƚŚĞ h^ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ dŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ĮƐŚŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶǇ ŝŶ ^ŽƵƚŚ <ŽƌĞĂ ǁĂƐ ĂĐĐƵƐĞĚ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ ĨĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŽďƚĂŝŶ h^ ǀĞƐƐĞů ĚŽĐƵŵĞŶƚĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚƵŶĂ ĮƐŚŝŶŐ ůŝĐĞŶƐĞƐ ĨŽƌ ƚǁŽ <ŽƌĞĂŶͲ ŽǁŶĞĚ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚĞĚ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ WĂĐŝĮĐ͘ ͞dŚŝƐ ŶĞǁ ĂĐĐƵƐĂƟŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ŽŶŐǁŽŶ͕ ǁĞůů ŬŶŽǁŶ ĨŽƌ ŝƚƐ ĂďƵƐĞ ĂŶĚ ƌĞƉĞĂƚĞĚ ƐĐĂŶͲ ĚĂůƐ͕ ŝƐ Ă ĨƵƌƚŚĞƌ ƐŝŐŶĂů ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ƐƟůů ŚĂƐ Ă ůŽŶŐ ǁĂǇ ƚŽ ŐŽ͕͟ ƐĂŝĚ ŚŵĞĚ ŝĂŵĠ͕ 'ƌĞĞŶƉĞĂĐĞ ĨƌŝĐĂ KĐĞĂŶƐ ĐĂŵƉĂŝŐŶĞƌ͘ ͞tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ĐŽŽƉĞƌĂƚĞ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ ĐŽŵƉĂŶǇ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ŵŽƌĞ ǀŝŐͲ ŝůĂŶƚ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ƌĞƐƉĞĐƚƐ ůĂǁƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĮƐŚĞƌŝĞƐ͕͟ ĂĚĚĞĚ ŝĂŵĠ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƟŵĞ ƚŚĂƚ ŽŶŐǁŽŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐĂƵŐŚƚ ĨŽƌ ƐŝŵŝůĂƌ ŽīĞŶƐĞƐ͘ /Ŷ ϮϬϭϯ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶǇ ĨĂĐĞĚ ĐƌŝŵŝŶĂů ĐŚĂƌŐĞ ŝŶ >ŝďĞƌŝĂ ǁŚĞŶ ŽŶĞ ŽĨ ŝƚƐ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƚŚĞ &ͬs WƌĞŵŝĞƌ͕ Ă ƚƵŶĂ ƉƵƌƐĞ ƐĞŝŶĞƌ͕ ǁĂƐ ĐĂƵŐŚƚ ƵƐŝŶŐ Ă ĨĂŬĞ ĮƐŚŝŶŐ ůŝĐĞŶƐĞ ŝŶ ϮϬϭϭ ĂŶĚ ϮϬϭϮ͘ /Ŷ ^ĞŶĞŐĂů͕ ŽŶŐǁŽŶ ĂĐƋƵŝƌĞĚ ƚŚĞ ^ĞͲ^E ^ ;^ŽĐŝĠƚĠ Ě͛ĞǆƉůŽŝƚĂƟŽŶͲ^ŽĐŝĠƚĠ ŶĂƟŽͲ ŶĂůĞ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĞƌŝĞ ĚƵ ^ĠŶĠŐĂůͿ ŝŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϮ͘ dŚŝƐ ůĂƚĞƌ ďĞĐĂŵĞ ƚŚĞ ^ Ͳ^ ;^ŽͲ ĐŝĠƚĠ ĚĞƐ ĐŽŶƐĞƌǀĞƌŝĞƐ ĞŶ ĨƌŝƋƵĞͿ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ŝƚƐ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƐŽŵĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ͞dŚĞ ŽŶƵƐ ŝƐ ŽŶ ŽƵƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ƚŽ ƉƵƚ Ă Įƌŵ ƐƚŽƉ ƚŽ ƐƵĐŚ ŵĂůƉƌĂĐƟĐĞƐ ďǇ ƐƵĐŚ ŐƌĞĞĚǇ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŚŽƐĞ ŽŶůǇ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƉƌŽĮƚƐ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞƚƌŝŵĞŶƚ ŽĨ ŶĂƟŽŶĂů ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ ĂŶĚ ŐŽŽĚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ͕͟ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ŝĂŵĠ͘

D Z/d/D Z s/ t ĨƌŝĐĂ͗ DĂƌĐŚͬ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ

ŚŝŶĂ ŚĂƐ ŽĸĐŝĂůůǇ ďĂŶŶĞĚ ƐŚĂƌŬ ĮŶ ƐŽƵƉ ĨƌŽŵ Ăůů ŽĸĐŝĂů ƌĞĐĞƉƟŽŶƐ ĂŶĚ ďĂŶƋƵĞƚƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ƉůĂĐĞ ĚƵĞ ƚŽ Ă ĐƌĂĐŬĚŽǁŶ ďǇ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶ ƉŽůŝƟĐĂů ĞǆƚƌĂǀĂŐĂŶĐĞ ĂŶĚ ŶŽƚ ĂƐ ĂŶ ĂĐƚƵĂů ŵŽǀĞ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ŶŽǁ ĞŶĚĂŶŐĞƌĞĚ ƐƉĞͲ ĐŝĞƐ͕ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůŝƐƚƐ ĂƌĞ ŽďǀŝŽƵƐůǇ ǀĞƌǇ ƉůĞĂƐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞǁƐ͘ DŽƌĞ ƚŚĂƚ ϵϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŚĂƌŬ ĮŶƐ ŚĂƌǀĞƐƚĞĚ ŐůŽďĂůůǇ ĞŶĚ ƵƉ ŝŶ ŵĂŝŶůĂŶĚ ŚŝŶĂ͕ ,ŽŶŐ <ŽŶŐ Žƌ dĂŝǁĂŶ͘ ĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĮŶƐ ŚĂƐ ƚĂŬĞŶ Ă ŐůŽďĂů ƚŽůů ŽŶ ƐŚĂƌŬƐ͘ ĐͲ ĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ EĞǁ zŽƌŬͲďĂƐĞĚ ^ŚĂƌŬ ^ĂǀĞƌ͕ Ăůů ϭϰ ƐƉĞĐŝĞƐ ŵŽƐƚ ŽŌĞŶ ĐĂƵŐŚƚ ĨŽƌ ĮŶƐ ĂƌĞ ŶŽǁ Ăƚ ƌŝƐŬ ŽĨ ĞǆƟŶĐƟŽŶ ĂŶĚ ϭϮϳ ŽƚŚĞƌ ƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ĂůƐŽ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ Žƌ ŶĞĂƌͲƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ͘ dŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ŽĨ ƐŚĂƌŬ ĮŶŶŝŶŐ ŝƐ ĞƐƉĞĐŝĂůůǇ ĐƌƵĞů ĂƐ ƚŚĞ ƐŚĂƌŬƐ ĂƌĞ ĐĂƵŐŚƚ͕ ƚŚĞ ĮŶƐ ƐĂǁŶ Žī ĂŶĚ ƚŚĞ ďŽĚǇ ŝƐ ƚŚĞŶ ƚŚƌŽǁŶ ďĂĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ ƚŽ ĚŝĞ͘ dŚĞ ƉƌĂĐƟĐĞ ŬŝůůƐ ĂŶ ĞƐƟŵĂƚĞĚ ϭϬϬ ŵŝůůŝŽŶ ƐŚĂƌŬƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĞĂĐŚ ǇĞĂƌ͘ ^ŚĂƌŬ ĮŶ ƐŽƵƉ ŝƐ Ă ůƵǆƵƌǇ ĚŝƐŚ ǁŝƚŚ Ă ůŽŶŐ ŚŝƐƚŽƌǇ͘ dŚĞ ĚŝƐŚ ŚĂƐ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂůůǇ ďĞĞŶ ƐĞƌǀĞĚ Ăƚ ƐƚĂƚĞ ĨƵŶĐƟŽŶƐ͕ ǁĞĚĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞǀĞŶƚƐ ĂƐ Ă ƐŝŐŶ ŽĨ ŽƉƵůĞŶĐĞ͕ ǁĞĂůƚŚ ĂŶĚ ƐƚĂƚƵƐ͘ dŚĞ ĚŝƐŚ ŝƚƐĞůĨ͕ ŝƐ ŝƌŽŶŝͲ ĐĂůůǇ Ă ŚĂŵ ĂŶĚ ĐŚŝĐŬĞŶ ďƌŽƚŚ ŽŶůǇ͘ dŚĞ ĂĐƚƵĂů ĮŶ ŝƐ ŵĞƌĞůǇ Ă ƐǇŵďŽůŝĐ ĂĚĚŝƟŽŶ͘ /Ŷ Ă ƌĞĐĞŶƚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁ WĞƚĞƌ <ŶŝŐŚƚƐ ŽĨ tŝůĚ ŝĚ ƐĂŝĚ͗ ͞/ƚ ŝƐ Ă ŵǇƚŚ ƚŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƐŝĂ ĚŽŶ͛ƚ ĐĂƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŝůĚůŝĨĞ͘ ŽŶƐƵŵƉͲ ƟŽŶ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝŐŶŽƌĂŶĐĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŵĂůŝĐĞ͘͟

Ǉ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ

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Products and services

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE Products and services DECK & ANCILLARY EQUIPMENT Anchors and Cables African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Bells ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396

Block & Tackle African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Cables African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax

086 580 4702

Chain ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Chain & Connectors African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Chain Couplings African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Deck Equipment African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Gear Couplings ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Hydraulic Drives ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Inflatable Buoys and Fenders African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty)Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

1500; Dbn 031 450 7400

Mooring Systems Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services Dbn: Tel 031 274 4700; Fax 031 205 9023 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Net Handling Equipment Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Portholes ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Rock Hoppers African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530

Rope, Fibre

Lashing Systems ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Launch and Recovery System Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Lifting Equipment African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508

African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Rope, Wire African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

Products and services

Rope, Wire Greases African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Rope African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Slings African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Swell Compensators C & C Technologies: Tel 021 705 2741

Winch Control Systems Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

EMERGENCY AND LIFESAVING EQUIPMENT / REPAIRS Distress Signals, Flares (pyrotechnics) ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Escape Route Signs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Fire Equipment Signs Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Fire-Fighting Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Food Rations, Life jackets

HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396

Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Raka Marine: Piet 082 658 1061; Gerhard 082 652 8221 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049

Safety Equipment

Bow Thrusters

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Timeless Technologies: Tel 086 184 6383; Fax 086 527 5250 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Control Cables

Rescue Craft Davits

Safety Signs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Security Cameras Timeless Technologies: Tel 086 184 6383; Fax 086 527 5250

ENGINE ROOM AND PROPULSION GEAR / SERVICING Anodes

Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 5075878

Winches, Sales, Repairs

Lifeboat Builders

Auxiliary Gensets

Winch Couplings

Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Liferaft Service Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power: Dbn Tel: 031 000 0050; Cpt Tel 021 959 8200 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Cummins South Africa (Pty) Ltd: Tel 021 945 1888; Fax 021 945 2288 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900

African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Couplings ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Diesel Generator Sets ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power: Dbn Tel 031 000 0050; Cpt Tel 021 959 8200 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Cummins South Africa (Pty) Ltd: Tel 021 945 1888; Fax 021 945 2288 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 MTU SA (Pty) Ltd: Tel 021 529 5760; Fax 021 551 1970 Peninsula Power Products: Tel 021 511 5061; Fax 021 511 5441 Raka Marine: Piet 082 658 1061; Gerhard 082 652 8221 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Products and services SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049

Engines ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power Systems: Tel 031 000 0047; Fax 031 000 0051 Cummins South Africa (Pty) Ltd: Tel 021 945 1888; Fax 021 945 2288 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 MTU SA (Pty) Ltd: Tel 021 529 5760; Fax 021 551 1970 Peninsula Power Products: Tel 021 511 5061; Fax 021 511 5441 Raka Marine: Piet 082 658 1061; Gerhard 082 652 8221 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049

Engine, Gearbox & Oil Coolers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947

Engine & Gearbox Controls ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power: Dbn Tel 031 000 050; Cpt Tel 021 959 8200 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Fresh Water Generators ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Fuel & Lubrication Oil Treatment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770

HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Gearbox Sales ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power Systems: Tel 031 000 0047; Fax 031 000 0051 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Peninsula Power Products: Tel 021 511 5061; Fax 021 511 5441 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Gearbox Spares, Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power Systems: Tel 031 000 0047; Fax 031 000 0051 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 MTU SA (Pty) Ltd: Tel 021 529 5760; Fax 021 551 1970 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

General Engineering Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 MTU SA (Pty) Ltd: Tel 021 529 5760; Fax 021 551 1970 Peninsula Power Products: Tel 021 511 5061; Fax 021 511 5441 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947

Generators ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power: Dbn Tel 031 000 0050; Cpt Tel 021 959 8200 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Raka Marine: Piet 082 658 1061; Gerhard 082 652 8221 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 SVITZER Salvage Africa : Tel 021 408

6710; Fax 021 408 6138

Governors ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Nozzles ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Oil Coolers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947

Oily Water Generators Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Pitch Propeller Repairs African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Pneumatic Engine Control Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Propeller Repairs,Systems African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Propellers African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

086 580 4702 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Propulsion Systems African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 Barloworld Power: Dbn Tel 031 000 0050; Cpt Tel 021 959 8200 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Cummins South Africa (Pty) Ltd: Tel 021 945 1888; Fax 021 945 2288 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 MTU SA (Pty) Ltd: Tel 021 529 5760; Fax 021 551 1970 Raka Marine: Piet 082 658 1061; Gerhard 082 652 8221 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Spare Parts African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Barloworld Power: Dbn Tel 031 000 0050; Cpt Tel 02 959 8200 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Mares Shipping GmbH: Tel +49 40 37 47840; Fax +49 40 37 478446 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Steerable Thrusters African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 ZF Services South Africa: Tel 011 457 0007; Fax 086 647 1378

Turbochargers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

Products and services

DCD Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947

Valves ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Water Jets ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947 Southern Power Products (Pty) Ltd: Tel 021 511 0653; Fax 021 510 3049

FISHING GEAR Long Line Winches, Sales & Repairs HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Netting, Twines African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Seabed Surveys African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530

Trawls Scaw SA (Pty) Ltd: Tel Cpt 021 508 1500; Dbn 031 450 7400

Trawl Bobbins African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Trawl Doors African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Trawl Floats African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

510 3532; Fax 021 510 3530 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Trawl Winches, Sales & Repairs HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

FISH PACKAGING Cartons Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523

Ice Packs / Chill Wrap Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523

FISH PROCESSING EQUIPMENT Blast Freezers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Cannery Equipment HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Chillers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Cutting Machines Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Filletting Machines HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Freezers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Gutting Machines HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Ice Makers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Antenna Instruments C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Automatic Steering ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Autotrawl Systems HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752

Compasses ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Computer Systems & Equipment Ozone Eqauipmentg HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Scales Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Trawl Repairs African Maritime Services: Tel 021

NAVIGATION COMMUNICATION AND ELECTRONIC EQUIPMENT / SERVICING

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752

SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Electronic Charts & Plotters ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 952 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Electronic Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Electronic Surveillance HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Fish Finding Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752

GMDSS Stations ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Gyros ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Maritime Communication Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Products and services Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Navigation Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 507 5878 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Navigation Light Fittings and Spare Globes ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 507 5878

Precise DGPS Positioning C & C Technologies: Tel 021 705 2741 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Radar Sales, Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021

511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Radio Remote Control Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Radio Sales, Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 C & C Technologies: Tel 021 705 2741 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Satellite Phones and Email Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Satelite Phones & Email ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Smoke & Fire Detector Systems ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig Internationaljmhn Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Telecommunications ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Data Solutions: Tel 021 386 8517; Fax 021 386 8519 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Weather & Receivers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax

021 534 3610

PROFESSIONAL & SPECIALISED SERVICES Acoustic Surveys C & C Technologies: Tel 021 705 2741 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Aluminium Technical Information HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Hulamin (Pty) Ltd: Tel 021 507 9100; Fax 021 534 2469

Attorneys Maritime Law Bowman Gilfillan: Tel 021 480 7811; Fax 021 424 1688 Velden Pike Nichols Inc: Tel 031 265 0651; Fax 086 604 6318

Bulk Terminals Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Classification Societies ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 SMD Telecommunications: Tel 021 511 0556; Fax 021 511 2886

Consultancy & Training African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 Allweld Solutions: Tel 021 510 1482; Fax 021 510 8082 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Consultants African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Offshore Maritime Services: Tel 021 425 3372; Fax 021 425 3379 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Consulting Engineers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Crew Transport Services Servest Marine Services: Tel 021 448 3500; Fax 021 447 0895 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Equipment Selection & Procurement African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 511 5504; Fax 021 511 1770: Dbn: Tel 031 274 4700; Fax 031 274 4996 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Ferry Services ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Fisheries Research Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Harbour, Ocean Towage SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138 Servest Marine Services: Tel 021 448 3500; Fax 021 447 0895

Heavy Lift ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138

Hydraulic Design, Project & Engineering Inspection & Testing Services ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Launch Services ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Servest Marine Services: Tel 021 448 3500; Fax 021 447 0895 Offshore Maritime Services: Tel 021 425 3372; Fax 021 425 3379

Logistics ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 511 5504; Fax 021 511 1770: Dbn: Tel 031 274 4700; Fax 031 274 4996 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Marine Surveyors ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Offshore Maritime Services: Tel 021 425 3372 Fax 021 425 3379

Marine Insurance IDRS Industrial & Domestic Risk Services: Tel 021 685 0660; Fax 021 686 6363

Maritime Training HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

Products and services

021 511 8009 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Unicorn Training School: Tel 031 274 4770 Fax 031 5578 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Naval Architects

021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Smit Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Ship Registration

Net Monitoring

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752

Onsite Machining ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

P & I Club Representatives Bowman Gilfillan: Tel 021 480 7811; Fax 021 424 1688

Personnel Agency DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Project Management ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Salvors Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138

Seabed Surveys C & C Technologies: Tel 021 705 2741 Marine Radio Acoustic Devices: Tel 021 559 4003; Fax 021 559 2752 Smit Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Ship Management ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax

Spares Procurement African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Grindrod Marine Services: Tel 021 511 5504; Fax 021 511 1770: Dbn: Tel 031 274 4700; Fax 031 274 4996 Mares Shipping GmbH: Tel +49 40 37 47840; Fax +49 40 37 478446 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Seascape Marine Services: Tel 021 511 8201; Fax 021 510 0947

STCW 95Training Unicorn Training School: Tel 031 274 4770 Fax 031 5578

Superintendent (Marine) ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Surveyors, Hull, Machinery ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Tailshaft Surveys ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900

Technical Documents ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Towage Servest Marine Services: Tel 021 448 3500; Fax 021 447 0895 Offshore Maritime Services: Tel 021 425 3372; Fax 021 425 3379 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138

Vessel Purchase/Sales ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Vessel Management, Crew supplies, Maintenance Planning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

PUMPS Ballast Water Systems African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206

Bilge Pumps ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Fish Pumps & Hoses ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Fresh & Sea Water Pumps ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Marine Pump Sales ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Pumping Services ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138

Pumps ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523

Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Pump Sales & Service ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Hytec Cape: Tel 021 551 4747; Fax 021 551 2575 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 0836

Spare Parts ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Mares Shipping GmbH: Tel +49 40 37 47840; Fax +49 40 37 478446 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

SHIP REPAIR & MARINE MAINTENANCE & ENGINEERING SERVICES & EQUIPMENT Anti fouling systems ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Battery Charges & Inverters ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021

Products and services 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Battery Management ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Boat Builders ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Hulamin (Pty) Ltd: Tel 021 507 9100; Fax 021 534 2469 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Boiler Cleaning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Boiler Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Cathodic Protection ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Imtech Marine South Africa: Tel 021 508 4700; Fax 021 508 4888 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Cleaning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Cold Metal Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Corrosion Prevention ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Industrial Shrinkwrap Solutions: Tel 021 885 2521; Fax 086 242 8327 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Cutless Bearings African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Diving Services ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408

6710; Fax 021 408 6138

Drydocking ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Electrical & Mechanical Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Electrical Cable Support Systems ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Electrical Installations ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Electrical Motor Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Environmental Protection Industrial Shrinkwrap Solutions: Tel 021 885 2521; Fax 086 242 8327 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Explosion Proof Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Gritblasting ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Industrial Shrinkwrap Solutions: Tel 021 885 2521; Fax 086 242 8327 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

Gritblasting Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

HVAC Systems E.R.A.S.E.: Tel 021 949 8955; Fax 021 946 3178

High (Ultra) Pressure Water Jetting ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Hold Tank Cleaning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Hull Blasting & Painting ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Hull Cleaning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Hydraulic Systems & Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Hydroblasting ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

Insulation ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

BUYERSâ&#x20AC;&#x2122; GUIDE

Products and services

EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Marine Aitconditioning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 E.R.A.S.E.: Tel 021 949 8955; Fax 021 946 3178 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Industrial Shrinkwrap Solutions: Tel 021 885 2521; Fax 086 242 8327 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Steel Works ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Marine Coatings

Steering Gear, Repairs

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Marine UPS Inverters ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723

Pipe Fittings: Pipes ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Refrigeration Service & Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Rudder Repairs/Surveys ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Ship Conversions ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Ship Equipment Repairs HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 List your companyâ&#x20AC;&#x2122;s details here

Ship Painting ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Ship Repairs & Maintenance ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Stern Bearings African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411

Sterngear ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Stud Welding ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Tank Cleaning/Sludge Removal & Disposal ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252

Tank Blasting & Coating ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

Thruster Repairs African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Transformers Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

MARITIME REVIEW Africa: March/April 2014

Ultrasonic Cleaning ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 Grindrod Marine Services: Tel 021 511 5504; Fax 021 511 1770: Dbn: Tel 031 274 4700; Fax 031 274 4996 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009

3500; Fax 021 447 0895 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Offshore Rig Supply

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396 Smit Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Underwater Systems

Oil Pollution Abatement / Cleanup

Underwater Welding Repairs

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

Welding Repairs ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 DCD Dorbyl Marine Cape Town: Tel 021 460 6000; Fax 021 447 6038 Dormac (Pty) Ltd: Dbn Tel 031 274 1500; Cpt Tel 021 512 2900 EBH South Africa: Tel 031 205 6391; Fax 031 206 0252 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 SA Shipyards: Tel 031 274 1848; Fax 086 580 4702

SHIP SUPPLY Bunkers ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 Maritime Mechanicals Consulting: Tel 021 836 7643; Fax 086 295 2411 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885

Crew Changes Servest Marine Services: Tel 021 448 3500; Fax 021 447 0895 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 Subtech (Pty) Ltd: Tel 031 206 2073; Fax 031 205 7772

Lubricants ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523

Launches, Helicopters ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Servest Marine Services: Tel 021 448

ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Smit Amandla Marine: Tel 021 507 5777; Fax 021 507 5885 SVITZER Salvage Africa: Tel 021 408 6710; Fax 021 408 6138

Oil Pollution Equipment ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 507 5878

Oil Spill Prevention Kits ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Viking Life-Saving Equipment (SA) (Pty) Ltd: Tel 021 507 5879; Fax 021 507 5878

Ship Chandlers African Maritime Services: Tel 021 510 3532; Fax 021 510 3530 Novamarine a div of Novagroup: Tel 021 506 4300; Fax 021 511 8396

Spare Parts African Marine Propulsion: Tel 021 801 0898; Fax 086 219 0206 ASI Offshore: Tel 021 527 7040; Fax 021 527 7050 Craig International Supplies (Pty) Ltd: Tel 021 552 9445; Fax 021 552 9523 Grindrod Marine Services: Tel 021 510 0042; Fax 021 511 1770 HSE Supplies: Tel 021 511 8030; Fax 021 511 8009 Mares Shipping GmbH: Tel +49 40 37 4 7840; Fax +49 40 3747 8446 Marine Industrial Electro Solutions: Tel 021 511 8499; Fax 021 986 8723 Unique Hydra: Tel 021 534 4375; Fax 021 534 3610

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