Maritime security supplement

^W / > ^hWW> D Ed

0$5,7,0(

6(&85,7< 6859(,//$1&( W dZK> s ^^ >^͗

ƵŝůĚŝŶŐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂ

ZD 'h Z ^͗

hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ

^dKt t z^͗

ƌĞ ĨƌŝĐĂŶ ƉŽƌƚƐ ŵĞĞƟŶŐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͍

W/Z z͗

/ŶĐŝĚĞŶƚƐ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŽŶ ĚĞĐůŝŶĞ

ǁǁǁ͘ŵĂƌŝƟŵĞƐĂ͘ĐŽ͘njĂ

sĂŶĚĞƌtŽůĨ /ŵĂŐĞƐ ͬ ^ŚƵƩĞƌƐƚŽĐŬ͘ĐŽŵ

ŽŶƚĞŶƚƐ Ϯ

D Z/d/D ^ hZ/dz KE& Z E ͗

ϰ

E s > W /dz E W dZK> s ^^ >^

Î ƌƵĐŝĂů ŶĞĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ĨƌŝĐĂ

Î ĂƐƚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀŝĞƐ͗ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ƌĞĂĐƚ ƚŽ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚŚƌĞĂƚƐ Î tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀŝĞƐ͗ Ă ĐŽůůĞĐƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ Î ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ͗ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ Î &ƵůůLJ ĂƌŵŽƵƌĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ĂƐƐĞƚƐ Î EĂǀLJ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ĨŽƌ ƵƌďĂŶ ƐŚŝƉLJĂƌĚ Î h^ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ ƐŚŝƉ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ ŶĂǀLJ Î KƉĞƌĂƟŽŶ ŝƌŽ ŵŽǀĞƐ ĂŚĞĂĚ Î EĂǀLJ ďƌŝĞĨƐ Î WƌŽǀĞŶ ĚĞƐŝŐŶ ǁŝŶƐ ƌŵƐĐŽƌ ƚĞŶĚĞƌ Î Ƶŝůƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ĨƌŝĐĂ

ϭϬ

^ hZ/E' s ^^ >^ d ^ Î ^ƵƉƉůLJŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ǁŝƚŚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŇĂǀŽƵƌ Î ZƵůĞƐ ŽĨ ĨŽƌĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ

ϭϰ

WKZd ^ hZ/dz E ^/dh d/KE > t Z E ^^ Î ZĞĚƵĐŝŶŐ ƉŽƌƚ ƐƚŽǁĂǁĂLJƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ Î ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ƐƚŽǁĂǁĂLJ ƐƚĂŶĐĞ Î WŽƌƚ ŽĨ ŶƚƌLJ ŽŶƚƌŽů ĞŶƚƌĞ ŽƉĞŶƐ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ Î /ŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ŚĂƌďŽƵƌ ĂŶĚ ƐĞĂ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ Î ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂĚǀŝĐĞ ĨŽƌ >ŝďLJĂŶ ƉŽƌƚƐ Î ^ĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ

ϭϳ

W/Z z hW d Î hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĐŽƐƚ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ Î ĂƐƚ ŽĂƐƚ ƉŝƌĂĐLJ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞĐůŝŶĞ Î tŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶƐ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƉŝƌĂĐLJ ĂƩĂĐŬ Î ŽŽŬ ZĞǀŝĞǁ͗ ϮϬ DŽŶƚŚƐ ŝŶ ,ŽƐƚĂŐĞ ,Ğůů

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϭ

5(3257 Î 0DULWLPH 6HFXULW\ &RQIHUHQFH

ƌƵĐŝĂů ŶĞĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ĨƌŝĐĂ dŚĞ ƚŚŝƌĚ ĂŶŶƵĂů DĂƌŝͲ ƟŵĞ Θ ŽĂƐƚĂů ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĨƌŝĐĂ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ŚĞůĚ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ ůĂƐƚ LJĞĂƌ ƐĞƌǀĞĚ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŶĞǁ ĚĞǀĞůͲ ŽƉŵĞŶƚƐ ŝŶ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞͲ ĐƵƌŝƚLJ ŝƐƐƵĞƐ ĨĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ŽŶƟŶĞŶƚ͘ ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ ĂƩĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ĂŶĚ ĮůĞƐ ƚŚŝƐ ƌĞͲ ƉŽƌƚ ŽŶ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞĐƵͲ ƌŝƚLJ ĞdžƉĞƌƚƐ ŚĂĚ ƚŽ ƐĂLJ͗

K

ƉĞŶŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ͛Ɛ ŚŝĞĨ ŝƌĞĐƚŽƌ DĂƌŝͲ ƟŵĞ ^ƚƌĂƚĞŐLJ͕ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ,ĂŶŶŽ dĞƵƚĞďĞƌŐ ǁĂƐ ĐůĞĂƌ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƐĞĐƵƌĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘ ĞƐƉŝƚĞ ĂŶ ĂƉƉĂƌĞŶƚ ůĂĐŬ ŽĨ ŶĂǀĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͕ ŚĞ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĂŶ ŽƉƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĐĂŶ ďĞ ŵĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌĞŐŝŽŶĂů ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ͘

ĚŽŽƌƐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚƌƵƐƚ ǁŚŝĐŚ ĞŶĂďůĞĚ ƵƐ ƚŽ ŐĂƚŚĞƌ Ă ǁĞĂůƚŚ ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͕͟ ƐĂŝĚ ĞŬŬĞƌͲ ŝŶŐ͘

dĞƵƚĞďĞƌŐ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĐŽƵůĚ ƵƐĞ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŚĞLJ ĨĂĐĞ͘ ,Ğ ĨĞĞůƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ͗

dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ŝƐƐƵĞƐ

Î ĐůĞĂƌ ƉŽůŝĐLJ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƚŚĂƚ ĚĞĮŶĞƐ ƚŚĞ ƌŽůĞƐ ŽĨ ŶĂǀŝĞƐ͘ Î ĐůĞĂƌ ŶŝĐŚĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ďƌŽĂĚĞƌ ƉŽůŝĐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ŽƚŚĞƌ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͘ Î ůĞŐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ĨŽƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͘ Î Ŷ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĨŽƌĐĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂƐŬ ƚŽ ďĞ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ͘ Î WŽůŝƟĐĂů ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ͘ dĞƵƚĞďĞƌŐ ŵĂĚĞ ŝƚ ĐůĞĂƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ƌĞͲ ŵĂƌŬƐ ĂŶĚ ŝƚ ǁĂƐ ĞĐŚŽĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŶͲ ĨĞƌĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƐĞƚ ƚŚĞ ĂŐĞŶĚĂ ƚŽ ƐĞĐƵƌĞ ŝƚƐ ŽǁŶ ŵĂƌŝƟŵĞ ĚŽŵĂŝŶ͘ ͞>Ğƚ͛Ɛ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ƉŽƐͲ ƐŝďůĞ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĐŽůůĂďŽƌĂƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͕͟ ƐĂŝĚ ĚŵŝƌĂů dĞƵƚĞďĞƌŐ͕ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ĐŽͲŽƉĞƌĂƟŽŶ ǁĂƐ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂŶ ĐůŽƵƚ͘

ĞĐůŝŶĞ ŝŶ ƉŝƌĂĐLJ Žī ,ŽƌŶ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ĞŶ ĞŬŬĞƌŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ZŽLJĂů EĞƚŚͲ ĞƌůĂŶĚƐ EĂǀLJ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ĞdžƉĞƌŝͲ ĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ,ŽƌŶ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ůĂƌŐĞ ǀĞƐƐĞů ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ŚŝũĂĐŬĞĚ ďLJ ƉŝƌĂƚĞƐ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ DĂLJ ϮϬϭϮ͘ dŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐƵďƐƚĂŶƟĂůůLJ ƌĞͲ ĚƵĐĞĚ͘ ĞŬŬĞƌŝŶŐ ĂƩƌŝďƵƚĞĚ ƚŚŝƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚĞĂǀLJ ŶĂǀĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŐƵĂƌĚƐ͘ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ƐƵĐĐĞƐƐ ĐŽƵůĚ ĂůƐŽ ďĞ ĂƩƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ƚŽ ŵŽǀĞ ĐůŽƐĞƌ ƚŽ ƐŚŽƌĞ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉĞŽƉůĞ͘ ͞dŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ŵŝƐƚƌƵƐƚ Ăƚ ĮƌƐƚ ƐŽ ǁĞ ƐƚĂƌƚĞĚ Žī ďLJ ŽīĞƌŝŶŐ ŵĞĚŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ůŽĐĂů ƉĞŽƉůĞ ƐŽŽŶ ĐĂŵĞ ƚŽ ƌĞĂůŝƐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͞ŐƌĞLJ ƐŚŝƉƐ͟ ǁĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ŚĞůƉ͘ /ƚ ŽƉĞŶĞĚ

Ϯ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ƚŚŝŽƉŝĂ͛Ɛ ^ĂŵƵĞů <ĂŵĞͲ ŽŵŐƵŝĂ͕ ĐŽͲĐŽŽƌͲ ĚŝŶĂƚŽƌ͗ ϮϬϱϬ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ DĂƌŝƟŵĞ ^ƚƌĂƚĞŐLJ ; /D^Ϳ ĨŽƌĐĞ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĨƵƚƵƌĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ůĂŶĚƐĐĂƉĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ ĚĞĨĞŶĐĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ ƚƌŝůůŝŽŶ ĚŽůůĂƌ ůƵĞ ĐŽŶŽŵLJ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ůŝŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ZĞŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͘

<ĂŵĞͲ ŽŵŐƵŝĂ ĞŵƉŚĂƐŝƐĞĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐŽŶĨƌŽŶƚ ĐůŝŵĂƚĞ ĐŚĂŶŐĞ ĂŶĚ ƐƉŽŬĞ ĂďŽƵƚ Ă ůŽŽŵŝŶŐ ƉŽƉƵůĂƟŽŶ ĞdžƉůŽƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƐĞĞ Ɛŝdž ďŝůůŝŽŶ ůŝǀŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ϮϬ Ŭŵ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚ ďLJ ϮϬϮϱ͘ tŚŝůƐƚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ǁĞĂůƚŚ ŽĨ ŶĂƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ǁŝůů ďĞ Ă ĚƌŝǀŝŶŐ ĨŽƌĐĞ͕ ƚƌĂŶƐŶĂƟŽŶĂů ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ ĐƌŝŵĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐůŽďĂůŝƐĂƟŽŶ ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ Ă ƚŚƌĞĂƚ͘ dŚĞ ƐƉĞĂŬĞƌ ůĂŵĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĮǀĞ ĚĞĐĂĚĞƐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ŚĂĚ ůŽƐƚ ĂŶ ĞƐƟŵĂƚĞĚ h^ΨϭϬϬ ďŝůůŝŽŶ ƚŽ /hh ĮƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ŝƚƐ ǁĂƚĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ Ă ĚƵŵƉŝŶŐ ŐƌŽƵŶĚ ĨŽƌ ƚŽdžŝĐ ǁĂƐƚĞ͘ DĞĂŶǁŚŝůĞ EŝŐĞƌŝĂ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ĂŶ ĞƐƟŵĂƚĞĚ h^ΨϭϬϬ ďŶ ůŽƐƐ ƚŽ ŝůůĞŐĂů Žŝů ďƵŶŬĞƌͲ ŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĮǀĞ LJĞĂƌƐ ƚŽ ϮϬϬϴ͘ <ĂŵĞͲ ŽŵŐƵŝĂ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ŵŽƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ǁĞƌĞ Ăƚ Ă ůŽƐƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞƐĞ ŝƐƐƵĞƐ͘ ,Ğ ďĞůŝĞǀĞƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ ĂŶ ĞŶƚƌĞͲ ƉƌĞŶĞƵƌŝĂů ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĐĂŶ ƚƵƌŶ ƚŚƌĞĂƚƐ ŝŶƚŽ ŽƉͲ ƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ͘ /ŶƚĞƌͲĂŐĞŶĐLJ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶ͕ ĞīĞĐͲ ƟǀĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ŵƵƐƚ ďĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ͘ ͞tĞ ŶĞĞĚ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ;KWsƐͿ͕ ĨŽƌĞŝŐŶ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐ͕ ďƵƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŚĞ ƉŽůŝƟĐĂů ǁŝůů͕͟ ƐĂŝĚ <ĂŵĞͲ ŽŵŐƵŝĂ͘

>ŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐƚƌĂƚĞŐLJ WŚŝůŝƉ ,ŽůŝŚĞĂĚ ŽĨ ƚŚĞ /DK ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ Ă ĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ŵŝŶĚƐĞƚ ŝŶ ƌĞŐŝŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ͘ ͞EŽƚ Ăůů ĨƌŝĐĂŶ ƐƚĂƚĞƐ ŚĂǀĞ Ă ŶĂǀLJ ďƵƚ ŝĨ LJŽƵ ĚŽ͕ ĂŶĚ LJŽƵƌ ŶĞŝŐŚďŽƵƌ ŚĂƐ Ă ŵĂƌŝƟŵĞ ƉƌŽďůĞŵ͕ ƚŚĞŶ ƐŽ ĚŽ LJŽƵ͘͟ ,Ğ ĐĂůůĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ; hͿ ƚŽ ŚŽůŝƐƟͲ ĐĂůůLJ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ Ăůů ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƟƌĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘ ,Ğ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ ƉƌŽďůĞŵ ŝŶ ^ŽŵĂůŝĂ ǁŚŝĐŚ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ũŝďŽƵƟ ŽĚĞ ŽĨ ŽŶĚƵĐƚ ; Ž Ϳ ĂŶĚ ĐŽͲŽƉĞƌĂͲ

tŚŝůĞ ^ŽŵĂůŝĂŶ ƉŝƌĂƚĞƐ ŚŽůĚ ŚŝũĂĐŬĞĚ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ĐƌĞǁƐ ĨŽƌ ƌĂŶƐŽŵ͕ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ƐĞĞƐ Ă ĨŽͲ ĐƵƐ ŽŶ Žŝů ĐĂƌŐŽ ƚŚĞŌ͘ >ĂĐŬ ŽĨ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŝŶ ƌĞŐŝŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ŝŶƚĞƌͲŽƉĞƌĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŽŶ ŝůůĞŐĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŚĂƐ ĞŶĂďůĞĚ Žŝů ĂŶĚ ĂƌŵƐ ƚƌĂĚĞ ƚŽ ĚĞǀĞůͲ ŽƉ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ͘ ƟŽŶ ŽĨ ŝƚƐ Ϯϭ ƐŝŐŶĂƚŽƌŝĞƐ ƚŽ ĚĞĨĞĂƚ ƉŝƌĂĐLJ͕ ĂůƐŽ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ďƵŝůĚŝŶŐ ƌĞŐŝŽŶĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ ,ŽůŝŚĞĂĚ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ /DK ŚĂĚ ůĞĂƌŶĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ũŝďŽƵƟ Ž ĂŶĚ ŚĂĚ ƉƌŽĚƵĐĞĚ Ă ƉŽůŝĐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ͞ĐĂƚĐŚ Ăůů͟ ŽĨ ŝůůŝĐŝƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĂĐƟǀŝƚLJ ŝŶ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ĂĚũƵƐƚĞĚ ĂŶĚ ĮŶĞͲ ƚƵŶĞĚ ƚŽ ŵĞĞƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂƐ ƚŚĞLJ ĐŚĂŶŐĞ͘

ŚĂůůĞŶŐĞƐ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ ĨƌŽŵ ǀĂƌŝŽƵƐ ƌĞŐŝŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŚĞLJ ĨĂĐĞ͕ ďƵƚ Ăůů ŚĂĚ Ă ĐŽŵŵŽŶ ƚŚƌĞĂĚ͘ sŝĐĞ ĚŵŝƌĂů sĂůĞŶƟŵ ŶƚŽŶŝŽ ŽĨ ƚŚĞ ŶŐŽůĂŶ EĂǀLJ ƐƉŽŬĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŶŽƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ŵĞĞƚ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ƐƚĂƚĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ĞƋƵŝƉ Ă ŶĂǀLJ Žƌ ĐŽĂƐƚŐƵĂƌĚ͘ ,Ğ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝƚLJ ĂŵŽŶŐ ĐŽĂƐƚĂů ĂŶĚ ƌŝǀĞƌŝŶĞ ƐƚĂƚĞƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͘ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ŵŵĂŶƵĞů KŐďŽƌ ŽĨ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂƐƚ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƚŚĞ 'Ž' ŵĂŬĞ ŝƚ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ĂŶĚ ŵŽŶŝƚŽƌ ĞīĞĐƟǀĞůLJ͘ ,Ğ ĞĐŚŽĞĚ ƚŚĞ ĐĂůů ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƐƉĞĂŬĞƌƐ ƚŚĂƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂƩƌĂĐƟŶŐ ƚŚĞ ĂƩĞŶƟŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ͘ ƌŝǀĞŶ ďLJ ƚŚĞ ͚Žŝů ďůĂĐŬ ŵĂƌŬĞƚ͛ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ǀĞƌLJ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ŝůůĞŐĂů Žŝů ďƵLJĞƌƐ ĂŶĚ ĂƌŵƐ ĚĞĂůĞƌƐ͘ ĚŵŝƌĂů KŐďŽƌ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ Ă ͞ƐƵƐƚĂŝŶĞĚ ƉƌĞƐͲ ĞŶĐĞ Ăƚ ƐĞĂ͟ ĂŶĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƐŚŝƉƐ ĨƌŽŵ ĨŽƌĞŝŐŶ ŶĂǀŝĞƐ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ ,Ğ ĂůƐŽ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ EŝŐĞƌŝĂ ǁĂƐ ŝŶƐƟŐĂƟŶŐ Ă ůŽĐĂů ƐŚŝƉͲďƵŝůĚͲ ŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĂŶĚ ǁĂƐ ŶĞŐŽƟĂƟŶŐ ďŝůĂƚĞƌĂů ĂŶĚ ŵƵůƟͲůĂƚĞƌĂů ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ƚŽ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ ƐĞĂ ƉĂƚƌŽůƐ͘ ŵƵůƟͲŶĂƟŽŶĂů ,Y ǁŝůů ďĞ ĞƐƚĂďͲ ůŝƐŚĞĚ ƚŽ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ũŽŝŶƚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ ŽŵŵŽĚŽƌĞ :ŽĂƋƵŝŵ DĂŶŐƌĂƐƐĞ͕ ŚŝĞĨ ŽĨ ^ƚĂī DŽnjĂŵďŝĐĂŶ EĂǀLJ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ŶĂƟŽŶƐ ŚĂǀĞ Ă ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ĐŝƚĞĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ Ă ůŽŶŐͲ ƚĞƌŵ ǀŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽͲŽƉĞƌĂƟŽŶ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ͘ ͞^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ DŽnjĂŵďŝƋƵĞ ĂŶĚ dĂŶnjĂŶŝĂ ŚĂǀĞ ĂŶ ĂĐĐŽƌĚ ĨŽƌ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕͟ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ĂĚŵŝƌĂů͘

^ĞĐƵƌŝƚLJ ĨŽĐƵƐ ŶŽǁ ŽŶ 'K' ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƉŝƌĂĐLJ ŝŶ ƚŚĞ 'Ž'͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ĂƩƌĂĐƟŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĂƩĞŶƟŽŶ

W,KdK͗ ϯϬ ^ŽƵƚŚ DĂƌŝƟŵĞ

ŝƚ ĚĞƐĞƌǀĞƐ͘ tŚŝůƐƚ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŝŶ ĂŶĚ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ,ŽƌŶ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ĐĂŶ ďĞ ƚƌĂĐĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂŝůĞĚ ^ŽŵĂůŝĂ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĂƌŝƐĞŶ ŝŶ ƚŚĞ 'Ž' ĐĂŶ ďĞ ƚƌĂĐĞĚ ďĂĐŬ ƚŽ ƉŽŽƌ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ͕ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ Ă ĨƌĂŐŝůĞ ůĞŐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ŝŶ ŵŽƐƚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘

WƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚĞĂŵƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ƉĞƌǀĂƐŝǀĞ ŽŶ ǀĞƐƐĞůƐ ƚƌĂŶƐŝƟŶŐ ŚŝŐŚ ƌŝƐŬ ĂƌĞĂƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ ŝĚĞŶ͘

tŚŝůĞ ^ŽŵĂůŝĂŶ ƉŝƌĂƚĞƐ ŚŽůĚ ŚŝũĂĐŬĞĚ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ĐƌĞǁƐ ĨŽƌ ƌĂŶƐŽŵ͕ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ƐĞĞƐ Ă ĨŽĐƵƐ ŽŶ Žŝů ĐĂƌŐŽ ƚŚĞŌ͘ >ĂĐŬ ŽĨ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŝŶ ƌĞŐŝŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ŝŶƚĞƌͲŽƉĞƌĂďŝůŝƚLJ ĂŶĚ ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŽŶ ŝůůĞŐĂů ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŚĂƐ ĞŶĂďůĞĚ Žŝů ĂŶĚ ĂƌŵƐ ƚƌĂĚĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ͘

EŽƚ Ăůů ďĂĚ ŶĞǁƐ /ƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ĐŽŶƐĞŶƐƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶĨĞƌͲ ĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ Ăůů ďĂĚ ŶĞǁƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƐƚĞƉƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƚĂŬĞŶ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƌĞŐŝŽŶĂů ƚŚƌĞĂƚƐ͘ dŚĞ ĐŽŶŽŵŝĐ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ŽĨ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ^ƚĂƚĞƐ ; Kt ^Ϳ ŚĂƐ ƐĞƚ ƵƉ Ă ŵĂƌŝƟŵĞ njŽŶĞ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƉŝƌĂĐLJ͕ ǁŚŝůƐƚ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŚĂǀĞ ƐŝŐŶĞĚ ďŝůĂƚĞƌĂů ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚ ĐŽŵďŝŶĞĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ƉĂƚƌŽůƐ͘ dŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ Ă ũŽŝŶƚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶ ĐĞŶƚƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ǁŝůů ĂůƐŽ ĂƐͲ ƐŝƐƚ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ƐƚƌŽŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐƚĂƚĞƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ǁĂƐ Ăůů ƚŽŽ ĂƉͲ ƉĂƌĞŶƚ͘ dŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐƚĂƚĞƐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ăůů ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ůĂǁƐ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƚƌĂŶƐŐƌĞƐƐŽƌƐ͕ ďƵƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ǁĞůůͲƚƌĂŝŶĞĚ ĐƌĞǁƐ͕ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶĂů ƐƚĂƚĞƐ ǁŝůů ďĞ ƉŽǁĞƌůĞƐƐ ƚŽ ƐƚĞŵ ƚŚĞ ƐĐŽƵƌŐĞ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ͘

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϯ

5(3257 Î 1DYDO FDSDFLW\ DQG SDWURO YHVVHOV

ĨƌŝĐĂŶ ŶĂǀĂů ƉŽǁĞƌ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ĂƩĞŶƟŽŶ ĨŽƌ ƐƚĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ZĞŐƌĞƩĂďůLJ͕ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚŝĸĐƵůƚ ĨŽƌ ŵĂŶLJ ĨͲ ƌŝĐĂŶ ƐƚĂƚĞƐ ƚŽ ĂƐƐĞƌƚ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂƚĞƌƐ͘ dŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŵŝŐŚƚ ďĞ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŐŽŽĚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞĐĞŶƚůLJ ĂĚŽƉƟŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ^ƚƌĂƚĞŐLJ ϮϬϱϬ ; /D^ ϮϬϱϬͿ͘

^d &Z/ E E s/ ^͗

ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ƌĞĂĐƚ ƚŽ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚŚƌĞĂƚƐ ^d &Z/ E E s/ ^ ^D >> E /E^/'E/&/ Ed d WZ ^ Ed hd d,/^ /^ >> Khd dK , E'

ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞĂ͘ KīƐŚŽƌĞ ƉƌŽƐƉĞĐƟŶŐ ĨŽƌ ŵŝŶĞƌĂů ĚĞƉŽƐŝƚƐ ŚĂƐ ĂůƐŽ ƉůĂLJĞĚ Ă ƉĂƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ƌĞĂƐƐĞƐƐŝŶŐ ŝƚƐ ŶĂǀĂů ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘

ƚ ŝƐ ƉƌŽďĂďůLJ ƚƌƵĞ ƚŽ ƐĂLJ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞƐ Žī ƚŚĞ ,ŽƌŶ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ƚŚĂƚ ĞŶĂďůĞĚ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ŝŶĨĞƐƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉŝƌĂƚĞƐ͘ /ƚ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ŶŽƚ ďĞ ĨŽƌŐŽƩĞŶ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ĂŶLJ ƐŽƌƚ ŽĨ ŶĂǀĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ǀĂƐƚ ƌĞŐŝŽŶ ƚŚĂƚ ůĞĚ ƚŽ ŝůůĞŐĂů ĮƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚƵŵƉŝŶŐ ŽĨ ƚŽdžŝĐ ǁĂƐƚĞ ƚŚĂƚ ŝŶŝƟĂůůLJ ůĞĚ ƚŚĞ ŝŶĚŝŐĞŶŽƵƐ ĂŶĚ ƉŽǀĞƌƚLJͲƐƚƌŝĐŬĞŶ ĮƐŚĞƌŵĞŶ ƚŽ ƚĂŬĞ ƵƉ ĂƌŵƐ ĂŶĚ ƉƵƌƐƵĞ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ͘

DŽĚĞƌŶŝƐŝŶŐ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞƐ

/

ZĞŐƌĞƩĂďůLJ͕ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚŝĸĐƵůƚ ĨŽƌ ŵĂŶLJ ĨƌŝĐĂŶ ƐƚĂƚĞƐ ƚŽ ĂƐƐĞƌƚ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂƚĞƌƐ͘ dŚŝƐ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŵŝŐŚƚ ďĞ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ĂƐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ hŶŝŽŶ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŐŽŽĚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞĐĞŶƚͲ ůLJ ĂĚŽƉƟŶŐ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ^ƚƌĂƚĞŐLJ ϮϬϱϬ ; /D^ ϮϬϱϬͿ͘ dŚĞ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂŶ ^ƚĂƚĞƐ ƚŽ ƚĂŬĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵͲ ƌŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ǁĂƚĞƌƐ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ůŝƩůĞ ĚŽƵďƚ ƚŽŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚŝƐĐŽǀĞƌŝĞƐ ŽĨ ŵŝŶĞƌĂů ĚĞƉŽƐŝƚƐ Žī ƚŚĞ ĂƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ƐĞĂďŽĂƌĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ǁĂŬĞͲƵƉ ĐĂůů ĂŶĚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ĐŽƵŶͲ ƚƌŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚĂƟǀĞ ƉƵďůŝĐĂƟŽŶ :ĂŶĞ͛Ɛ͕ ƚŚĞ <ĞŶLJĂŶ EĂǀLJ ŚĂƐ ůŽŶŐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ďĞƐƚ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĂŶĚ ŚĂƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ LJĞĂƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ŵĂŝŶůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ h< ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĚŽŶĂƟŽŶƐ ŽĨ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐƌĂŌ ĂŶĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘ ƐͲ ƐŝƐƚĂŶĐĞ ŚĂƐ ĂůƐŽ ĐŽŵĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ͘

ϰ

Ɛ ǁŝƚŚ ŵĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂǀŝĞƐ͕ ƚŚĞ <ĞŶLJĂŶ EĂǀLJ ŚĂƐ ŽƉĞƌĂƚĞĚ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƐŵĂůů ĐƌĂŌ͕ ŵĂŶLJ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚŽŶĂƚĞĚ ďLJ ǁĞƐƚĞƌŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ďƵƚ ŝƐ ŶŽǁ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ŝƚƐ ĞīŽƌƚƐ ƚŽ ŵŽĚĞƌŶŝƐĞ ŝƚƐ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞƐ͘ WƌŽŵŝŶĞŶƚ ŵŽǀĞƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĚŝƌĞĐƟŽŶ ŚĂǀĞ ƐĞĞŶ ƚŚĞ sŽƐƉĞƌ dŚŽƌŶLJĐƌŽŌͲ ďƵŝůƚ ELJĂLJŽ ůĂƐƐ ŵŝƐƐŝůĞ ďŽĂƚƐ <E^ ELJĂLJŽ ĂŶĚ <E^ hŵŽũĂ ƵŶĚĞƌŐŽŝŶŐ Ă ŵĂũŽƌ ƌĞĮƚ Ăƚ ƚŚĞ &ŝŶĐĂŶƟĞƌŝ LJĂƌĚ ĂŶĚ ďĞŝŶŐ ĚĞƉůŽLJĞĚ ĂƐ ŵƵĐŚ ŶĞĞĚĞĚ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ;KWs͛ƐͿ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŵĂũŽƌ ƌĞĮƚ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ƚŚĞ <E^ :ĂƐŝƌŝ͕ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ďƵŝůƚ ĂƐ ŽĐĞĂŶŽŐƌĂƉŚŝĐ ƐƵƌǀĞLJ ǀĞƐƐĞů͕ ďƵƚ ŶŽǁ ĮƩĞĚ ǁŝƚŚ ĂƌŵĂŵĞŶƚ ĂŶĚ͕ Ăƚ ϴϱŵ͕ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ǀĞƐƐĞů ŝŶ ƵƐĞ ŝŶ ƚŚĞ <ĞͲ ŶLJĂŶ EĂǀLJ͘ &ƌĞŶĐŚ ďƵŝůƚ WϰϬϬ KWs͕ ƚŚĞ <E^ ,ĂƌĂŵďĞĞ ;ĨŽƌŵĂůůLJ >Ă ZŝĞƵƐĞͿ ǁĂƐ ĚŽŶĂƚĞĚ ďLJ &ƌĂŶĐĞ ĨŽƌ ĂŶƟͲƉŝƌĂĐLJ ƉĂƚƌŽůƐ͘ /Ŷ ŶĞŝŐŚďŽƵƌŝŶŐ dĂŶnjĂŶŝĂ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ĂůǁĂLJƐ ďĞĞŶ Ă ǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨƌŝĐĂŶ ƉĞĂĐĞŬĞĞƉŝŶŐ ĞīŽƌƚƐ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŚĂƐ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ŝƚƐ ŵĂƌŝƟŵĞ ĚŽŵĂŝŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ƌĞĐĞŝǀĞƐ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĨƌŽŵ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /ƚ ŽƉĞƌĂƚĞƐ ƵƉ ƚŽ ƚĞŶ KWsͬ/WsƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ͚ ĞĨĞŶĚĞƌ͛ ƚLJƉĞ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ĚĞĐůĂƌĞĚ ŝƚƐ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ƚŽ ƉƌŽĐƵƌĞ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ĚĞĨĞŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ƚŽ ĐŽƵŶƚĞƌ ŵĂƌŝͲ ƟŵĞ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƌĞĐĞŶƚůLJ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĚĞƉŽƐŝƚƐ͘ dĂŶnjĂŶŝĂ ĂůƐŽ ŚĂƐ ĂŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ DŽnjĂŵďŝƋƵĞ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ƚŚĞ ǁĂƚĞƌƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ DŽnjĂŵďŝƋƵĞ ŚĂŶŶĞů͘

<ĞŶLJĂ͛Ɛ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ĂƌĞ ůĂƌŐĞůLJ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝƚƐ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐ ůŽĐĂƟŽŶ͕ ĂƐ ůŽƐƐĞƐ ƚŽ ŝƚƐ ůƵĐƌĂƟǀĞ ƚŽƵƌŝƐŵ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŵŽƵŶƚĞĚ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƵŶǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ŽĨ ĐƌƵŝƐĞ ůŝŶĞƌ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ƚŽ ƌŝƐŬ ƉŝƌĂƚĞ ŝŶĨĞƐƚĞĚ ǁĂƚĞƌƐ͘

DŽnjĂŵďŝƋƵĞ ƚŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůLJ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŶĂǀĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ

DŽƌĞ ƌĞĐĞŶƚůLJ ŽƚŚĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝƐƐƵĞƐ ŚĂǀĞ ĂƌŝƐĞŶ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝͲďĂƐĞĚ Ăů ^ŚĂďĂĂď ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŐƌŽƵƉ ŵŽƵŶƟŶŐ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ <ĞŶLJĂ

dŚĞ DŽnjĂŵďŝĐĂŶ ŶĂǀLJ͛Ɛ ƉƌĞƐĞŶƚ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŽŶĞ ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ ĚŽŶĂƚĞĚ ďLJ ^ƉĂŝŶ͕ ƚǁŽ EĂŵĂĐƵƌƌĂ ŚĂƌďŽƵƌ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ĚŽŶĂƚĞĚ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ĐŽůůĞĐƟǀĞůLJ ĂŶĚ Ăƚ Ă ŵĞĞƟŶŐ ŽĨ ƚŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ďůŽĐ ; Kt ^Ϳ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĂƚ Ă ŵĂƌŝͲ ƟŵĞ ƐĂĨĞƚLJ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶ ĐĞŶƚƌĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ĂŵĞƌŽŽŶ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ͞ƉŝƌĂĐLJ͕ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͕ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ďĂƌďĂƌLJ Ăƚ ƐĞĂ͘͟ ďLJ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƐŵĂůůĞƌ ĐƌĂŌ͕ ďƵƚ ƚŚŝƐ ŝƐ Ăůů ƐĞƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ĂƐ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ĐŽƵůĚ ƐŽŽŶ ďĞĐŽŵĞ Ă ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ĨŽƌĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĨŽůůŽǁƐ Ă h^ΨϮϬϬ ŵŝůůŝŽŶ ĚĞĂů ǁŝƚŚ &ƌĞŶĐŚ ƐŚŝƉLJĂƌĚ DE ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚƌĞĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƚŚƌĞĞ ŝŶƚĞƌĐĞƉƚŽƌƐ ĂŶĚ Ϯϰ ĮƐŚŝŶŐ ƚƌĂǁůĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ďĞ ƵƐĞĚ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚůLJ ĨŽƌ ĂŶƟͲƉŝͲ ƌĂĐLJ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ dŚĞ ƚŚƌĞĞ KWsƐ ĂƌĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ϰϯŵ ƚƌŝͲŚƵůů ͚KĐĞĂŶ ĂŐůĞ͛ ƚLJƉĞ ǁŝƚŚ Ă ƚŽƉ ƐƉĞĞĚ ŽĨ ϯϬ ŬŶŽƚƐ ĂŶĚ ĐĂƌƌLJŝŶŐ Ă ĐƌĞǁ ŽĨ ƐĞǀĞŶ͘ dŚĞ ,/^ /ŶƚĞƌĐĞƉƚŽƌ ďŽĂƚƐ ĂƌĞ ƐĂŝĚ ƚŽ ďĞ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ϰϱ ŬŶŽƚƐ͕ ŚĂǀĞ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ϴϬϬ ŵŝůĞƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ůĂƵŶĐŚ Ă Z,/ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚĞƌŶ͘ dŚŝƐ ĚĞĂů ŝƐ ƐĞĞŶ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ŵŝŶŝŶŐ ďŽŽŵ ŝŶ DŽnjĂŵďŝƋƵĞ͘ dŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŚĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůLJ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚͲůĂƌŐĞƐƚ ŶĂƚƵƌĂů ŐĂƐ ƌĞƐĞƌǀĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĐƌĂŌ ǁŝůů ŚĞůƉ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŚĂƐ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƚŚƌĞĂƚƐ͘ LJ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ

&ƵůůLJ ĂƌŵŽƵƌĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ĂƐƐĞƚƐ

^

ĞĂ ^ĐŽƌƉŝŽŶ ŝƐ Ă ŶĞǁ ĨƵůůLJ ĂƌŵŽƵƌĞĚ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ŽĨ ŚŝŐŚͲǀĂůƵĞ ĂƐƐĞƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶƐ͘ WĂƌƚŶĞƌŝŶŐ ǁŝƚŚ /ĐĂƌƵƐ DĂƌŝŶĞ EĂǀĂů ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ͕ sĞĞĐƌĂŌ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚŝƐ ĮƌƐƚͲŽĨͲĐůĂƐƐ ĨĂƐƚ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚ ƚŽ ǁŝƚŚƐƚĂŶĚ ŵƵůƟƉůĞ ŚŝƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƉŽƚ ĨƌŽŵ <ϰϳ ĂƵƚŽŵĂƟĐ ĂƐƐĂƵůƚ ƌŝŇĞƐ͘ dŚĞ ĂƌŵŽƵƌĞĚ ƐƚĞĞů ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚ ŝƐ ĨƵůůLJ ďĂůůŝƐƟĐ ƉƌŽƚĞĐƚĞĚ ƚŽ E/: ůĞǀĞů /// ; <ϰϳͿ͘ sĞĞĐƌĂŌ K ŶĚƌĠ ǀĂŶ EŝĞŬĞƌŬ ƐĂŝĚ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂƌŵŽƵƌ ƉŝĞƌĐŝŶŐ ƌŽƵŶĚƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘ ͞ Ɛ ƚƌƵĞ ŵƵůƟŵŝƐƐŝŽŶ ĐƌĂŌ͕ ƚŚĞ ^ĞĂ ^ĐŽƌƉŝŽŶ ŝƐ ŝĚĞĂů ĨŽƌ ĂŶƟͲƉŝƌĂĐLJ͕ ĂŶƟͲƐŵƵŐŐůŝŶŐ͕ ĐŽƵŶƚĞƌͲƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ ĐŽĂƐƚĂů ƉĂƚƌŽů͕͟ ƐĂŝĚ ǀĂŶ EŝĞŬĞƌŬ͘ ͞/ƚƐ ƉƌŽǀĞŶ ĚĞƐŝŐŶ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƌŝď ůĂƵŶĐŚŝŶŐ Žī ƚŚĞ ƐƚĞƌŶ ĂŶĚ ĨŽƵƌͲƉŽŝŶƚ ůŝŌŝŶŐ͘ tĞ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨŽƌ ĞĂƐLJ ďĞĂĐŚ ůĂŶĚŝŶŐ ďLJ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ďŽǁ ĚŝƐĐŚĂƌŐĞ͘͟ tŝƚŚ ĂŶ ŽǀĞƌĂůů ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ϭϰ͘ϵŵ ĂŶĚ ďĞĂŵ ŽĨ ϰ͘ϭŵ͕ ^ĞĂ ^ĐŽƌƉŝŽŶ ŝƐ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ ƚǁŽ ϳϴϴďŚƉ ǁĂƚĞƌ ũĞƚ ƉƌŽƉƵůƐŽƌƐ͕ ŐŝǀŝŶŐ Ă ƚŽƉ ƐƉĞĞĚ ŽĨ ϰϬ ŬƚƐ ƵŶĚĞƌ ĨƵůů ůŽĂĚ͘ ^ĞĂ ƚƌŝĂůƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝƐƚĞƌ ǀĞƐƐĞů ŚĂǀĞ ƉƌŽǀĞŶ Ăůů ĚĞƐŝŐŶ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ͘ Ŷ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĨƵĞů ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŽĨ ϭϱϬϬ ůŝƚƌĞƐ ŐŝǀĞƐ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ϭϴϬ ŶĂƵƟĐĂů ŵŝůĞƐ ǁŝƚŚ ĮǀĞ ƉĞƌĐĞŶƚ ƌĞƐĞƌǀĞ͘ ƌĞǁĞĚ ďLJ ĨŽƵƌ͕ ^ĞĂ ^ĐŽƌƉŝŽŶ ĐĂŶ ĐĂƌƌLJ ϭϭ ^ƉĞĐŝĂů &ŽƌĐĞƐ ƚƌŽŽƉƐ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ ǁĂƚĞƌ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚƌĞĞ ĚĂLJƐ͘

t ^d &Z/ E E s/ ^͗

E sz KEdZ d &KZ hZ E ^,/Wz Z

Ă ĐŽůůĞĐƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ

&K h^ EKt KE E s > &KZ ^ K& t ^d &Z/ ^ WK^^/ > ͚E t ^KD >/ ͛ s >KW^

Ŷ /DK ƌĞƉŽƌƚ ƌĞůĞĂƐĞĚ ĞĂƌůŝĞƌ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝƌĂƚĞ ŬŝůůŝŶŐƐ ĂŶĚ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ŬŝĚŶĂƉͲ ƉŝŶŐƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ŝŶ ϮϬϭϯ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ;'Ž'Ϳ ǁŝƚŚ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ Žī ƚŚĞ ƐŚŽƌĞƐ ŽĨ EŝŐĞƌŝĂ͘ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ƉƌĞƉĂƌĞĚ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ĐŽůůĞĐƟǀĞůLJ ĂŶĚ Ăƚ Ă ŵĞĞƟŶŐ ŽĨ ƚŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ďůŽĐ ; Kt ^Ϳ͕ ŝƚ ǁĂƐ ĂŶŶŽƵŶĐĞĚ ƚŚĂƚ Ă ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĂĨĞƚLJ ĐŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶ ĐĞŶƚĞƌ ǁŽƵůĚ ďĞ ĞƐƚĂďͲ ůŝƐŚĞĚ ŝŶ ĂŵĞƌŽŽŶ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ͞ƉŝƌĂĐLJ͕ ƚĞƌƌŽƌͲ ŝƐŵ͕ ĞdžƚƌĞŵŝƐŵ ĂŶĚ ďĂƌďĂƌLJ Ăƚ ƐĞĂ͘͟ /ŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ǁĂƚĞƌƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĂƌĞ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŶŽƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ƉŝƌĂĐLJ Ăƚ Ăůů͘ tŝƚŚŝŶ ϭϮ ŵŝůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ĐůĂƐƐĞĚ ĂƐ ĂƌŵĞĚ ƌŽďďĞƌLJ ĂŐĂŝŶƐƚ ƐŚŝƉƐ ĂŶĚ

ƚŚĞLJ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ĐŽĂƐƚĂů ƐƚĂƚĞ͛Ɛ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ͘ dŚĞ /DK ĨƵƌƚŚĞƌ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ϭϬ LJĞĂƌƐ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ ĂĐƚƵĂůůLJ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ƉŽƌƚ ǁŝƚŚŝŶ ŶĂƟŽŶĂů ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶ ǁŚĞƌĞ ĂŶLJ ĨŽƌŵ ŽĨ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶĂǀĂů ŝŶƚĞƌǀĞŶƟŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ŝůůĞŐĂů͘

/ƚ͛Ɛ Ăůů ĂďŽƵƚ ƚŚĞ Žŝů dŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ Žŝů ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝƐ ǁŚĂƚ ůƵƌĞƐ ƚŚĞ ĐƌŝŵŝŶĂůƐ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ͘ dŚĞ ƌĞŐŝŽŶĂů Žŝů ďůĂĐŬ ŵĂƌŬĞƚ ŚĂƐ ĂƌŝƐĞŶ ĂƐ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ ĐƌŝŵĞ ƉƌŽďůĞŵ ĂŶĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƌŽŽƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁĞĂŬ͕ ĐŽƌƌƵƉƚ ƌĞŐŝŽŶĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐ ǁŚĞƌĞ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ƉŽŽƌ ůĂǁ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ĮŐŚƚƐ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽů ŽĨ ƚŚĞ Žŝů ƌĞƐŽƵƌĐĞ Ăůů ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƌĞŐŝŽŶĂů ǀƵůŶĞƌͲ ĂďŝůŝƚLJ͘ EŽǁ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŵŽǀĞ ƚŽ ďĞƩĞƌ ƚƌĂŝŶ ĂŶĚ ĞƋƵŝƉ ƚŚĞ ŶĂǀŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ŶĞǁ ůĞŐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬƐ ƚŽ ĞīĞĐƟǀĞůLJ ƉƵŶͲ ŝƐŚ ƚŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐ ŽĨ ŵĂƌŝƟŵĞ ĐƌŝŵĞ͘

ƵƌďĂŶͲďĂƐĞĚ ^ ^ŚŝƉLJĂƌĚƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂǁĂƌĚĞĚ Ă ĐŽŶƚƌĂĐƚ ďLJ ƚŚĞ ^ EĂǀLJ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă ŵŝĚůŝĨĞ ƌĞĮƚ ŽŶ ƚŚĞ ^ ^ ŵĂƚŽůĂ ƚŚĂƚ ǁŝůů ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ĞŶŐŝŶĞƐ͕ ŚƵůů ƌĞŶĞǁĂů ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ǁŽƌŬ͘ ͞/ƚ͛Ɛ Ă ďŝŐ ũŽď ʹ Ă ŽŶĞ LJĞĂƌ ĐŽŶƚƌĂĐƚ͕͟ ƐĂLJƐ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ͕ WƌĂƐŚĞĞŶ DĂŚĂƌĂũ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ǁŝůů ŝŶŝƟĂůůLJ ĐŽŵĞ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ďĞĨŽƌĞ ŐŽŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ŇŽĂƟŶŐ ĚŽĐŬ͘ &ŝŶĂů ǁŽƌŬ ǁŝůů ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ ďĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ ƚŚĞ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ Žƌ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ƚŽ ĞdžĞĐƵƚĞ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŵĂŝŶƚĞͲ ŶĂŶĐĞ ũŽďƐ͕ ďƵƚ ǁĞ ŚĂǀĞ ƉƌŽǀĞŶ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĐĂƐĞ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ ƌĞĨĞƌƌŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞdžĞĐƵƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶŐŝŶĞ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂǀLJ͛Ɛ ǀĞƐƐĞůƐ ĚƵƌŝŶŐ ϮϬϭϯ͘ DĂŚĂƌĂũ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞĨƵƌďŝƐŚŵĞŶƚ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞƐĞ ŵĞĂŶ ƚŚĂƚ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂǀŝĞƐ ĐĂŶ ĐŽƵŶƚ ŽŶ ƉĂƚƌŽů ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ Ăƚ Ă ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ĐŽƐƚ͘

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϱ

5(3257 Î 1DYDO FDSDFLW\ DQG SDWURO YHVVHOV

h^ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ ƐŚŝƉ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ ŶĂǀLJ

d

ŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ ^ŚŝƉ͕ ƚŚĞ h^ ' 'ĂůůĂƟŶ͕ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ Ăƚ ƚŚĞ ďĞͲ ŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ DĂLJ Ăƚ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů >Ăǁ ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ dƌĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌĞ͕ WŝĞƌ WĂƉĂ͕ EŽƌƚŚ ŚĂƌůĞƐƚŽŶ ^ ͘ dŚĞ ƐŚŝƉ ŝƐ ŶŽǁ ƌĞŶĂŵĞĚ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ ^ŚŝƉ KŬƉĂďĂŶĂ͘ dŚĞ ƐŚŝƉ ǁĂƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ ƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů džƉƌĞƐƐ ĞĨĞŶĐĞ ƌƟĐůĞ WƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ dŚĞ ŚŝĞĨ ĐƋƵŝƐŝƟŽŶ KĸĐĞƌ ; KͿ h^ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ͕ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ƌƵĐĞ ĂīĞƌ ƐƚĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ͞/ƚ ŝƐ ǁŝƚŚ ŚĞĂǀLJ ŚĞĂƌƚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ƐŚŝƉ ǁŝůů ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ƐĂŝů ǁŝƚŚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŇĞĞƚ ŽĨ ŚŝŐŚ ĞŶĚƵƌĂŶĐĞ ĐƵƩĞƌƐ͘͟ ,Ğ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ 'ĂůůĂƟŶ ŶŽǁ ƌĞŶĂŵĞĚ EE^ KŬƉĂďĂŶĂ ǁŝůů ƐĞĞ ŝŵƉŽƌͲ ƚĂŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞ Žī ƚŚĞ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂƟŽŶ͘ dŚĞ ,ŽŶŽƵƌĂďůĞ DŝŶŝƐƚĞƌ ŽĨ ^ƚĂƚĞ ĨŽƌ ĞĨĞŶĐĞ ^ĞŶĂƚŽƌ DƵƐŝůŝƵ KďĂŶŝŬŽƌŽ ƐĂŝĚ͖ ͞/ƚ ƐŝŐŶĂůƐ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŽĨ ďŽƚŚ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ EŝŐĞƌŝĂ ƚŽ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ƚŚĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ŽĨ EŝŐĞƌŝĂ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ŽƵƌ ǁĂƚĞƌƐ ĂŶĚ ŽīƐŚŽƌĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘͟ 'ĂůůĂƟŶ ǁĂƐ ŚŽŵĞƉŽƌƚĞĚ ŝŶ EĞǁ zŽƌŬ ĐŝƚLJ ƵŶƟů ϭϵϵϲ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ƌĞůŽĐĂƚĞĚ ƚŽ ŚĂƌůĞƐƚŽŶ ^ ͘ 'ĂůůĂƟŶ ĂďůLJ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ ŵĂŶLJ ŵŝƐƐŝŽŶƐ ĚƵƌŝŶŐ ŚĞƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ŝŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͕ ƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ƌĞƐĐƵĞ͕ ŵŝŐƌĂŶƚƐ ŝŶƚĞƌĚŝĐƟŽŶ͕ ĞƐĐŽƌƚ ĚƵƟĞƐ ŝŶ ƚŚĞ DĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶ͕ ŚŽŵĞůĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƉĂƚƌŽůƐ͕ ĚŝƐĂƐƚĞƌ ƌĞůŝĞĨ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ EE^ KŬƉĂďĂŶĂ ŝƐ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŽ Ɛƚ EE ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ŝŶ ĐŽŵͲ ďĂƟŶŐ ŝůůŝĐŝƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ŝŶ EŝŐĞƌŝĂŶ ǁĂƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͘

ϲ

dŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ ĐŽŶƐƟƚƵƚĞƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞǀĞƌĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝƚ ĨĂĐĞƐ͕ EŝŐĞƌŝĂ ŚĂƐ ƉƵƌƐƵĞĚ ĂŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ŶĂǀĂů ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ WƌŝŽƌŝƟƐŝŶŐ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ǀĞƌLJ LJĞĂƌ ŚƵŐĞ ƌĞŐŝŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌĞ ůŽƐƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ 'ƵůĨ͛Ɛ ŶĂƟŽŶƐ ĂƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ƉĂƚƌŽů ƚŚĞ ͛Ɛ͕ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂƚĞƌƐ ĂŶĚ ƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ ĐŽŶƐƟƚƵƚĞƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ůŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞǀĞƌĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝƚ ĨĂĐĞƐ͕ EŝŐĞƌŝĂ ŚĂƐ ƉƵƌƐƵĞĚ ĂŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ŶĂǀĂů ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘ &ŽƌĞŝŐŶ ĚĞƐŝŐŶƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĐƋƵŝƌĞĚ ŵĂŝŶůLJ ĨƌŽŵ 'ĞƌŵĂŶLJ͕ h<͕ &ƌĂŶĐĞ ĂŶĚ /ƚĂůLJ ĂŶĚ ƐŽŵĞ ĂƩĞŵƉƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ƚŽ ďƵŝůĚ ƵƉ Ă ůŽĐĂů ƐŚŝƉ ďƵŝůĚŝŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ /Ŷ :ĂŶƵĂƌLJ ƚŚŝƐ LJĞĂƌ ƚŚĞ ŚŝŶĂ ^ŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ĂŶĚ KīƐŚŽƌĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŽŵƉĂŶLJ ůĂƵŶĐŚĞĚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŽĨ ƚǁŽ KWs͛Ɛ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ďĞ ďƵŝůƚ ŝŶ ŚŝŶĂ ĨŽƌ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ EĂǀLJ͘ ƐĞĐŽŶĚ KWs ǁŝůů ďĞ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ LJĂƌĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ďĂůĂŶĐĞ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ŝŶ EŝŐĞƌŝĂ ŝŶ ĂŶ ĞīŽƌƚ ƚŽ ďƵŝůĚ ƵƉ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ tŚŝůƐƚ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝƚƐ ŽǁŶ ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐLJ͕ EŝŐĞƌŝĂ ĐŽŶƟŶƵĞƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝƚƐ ŶĂǀĂů ďƵĚŐĞƚ͘ dŚĞ ŇĞĞƚ ŇĂŐƐŚŝƉ͕ EE^ dŚƵŶĚĞƌ͕ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵƵĐŚ ĐŽŵƉůŝŵĞŶƚĞĚ ĨŽƌ ŝƚƐ ĨƌŝĐĂŶ ƚŽƵƌ ĂŶĚ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚ ǀŝƐŝƚ ƚŽ ƵƐƚƌĂůŝĂ ĂŶĚ ŚĂƐ ĞŶĂďůĞĚ EŝŐĞƌŝĂ ƚŽ ĂĐƟǀĞůLJ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ƉŽůŝĐLJ ŽĨ ĞdžƉĂŶƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ǁŝůů ŐŝǀĞ ƚŚĞŵ Ă ƌĞĂĐŚ ƚŚĂƚ ĨĞǁ ŽƚŚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ǁŝůů ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŵĂƚĐŚ͘

ZĞŐŝŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ ŐĞĂƌͲƵƉ KŝůͲƌŝĐŚ ƋƵĂƚŽƌŝĂů 'ƵŝŶĞĂ ŝƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚůLJ ƐƚͲ ŝŶŐ ŝƚƐ ŶĂǀĂů ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ͘ /ƐƌĂĞůŝͲďƵŝůƚ Ϯϰŵ ĨĂƐƚ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ƐŝŶĐĞ ϮϬϬϰ ĂŶĚ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ /ƐƌĂĞů ŝƐ ƉƌĞƉĂƌŝŶŐ ƚŽ ĚĞůŝǀĞƌ ƚǁŽ ϲϮŵ KWs͛Ɛ͘ DŝůŝͲ ƚĂƌLJ ƐŽƵƌĐĞƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ŽŶ ŶĞŐŽƟĂͲ ƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ^ŽƵƚŚ <ŽƌĞĂ ƚŽ ďƵŝůĚ ƵƉ ƚŽ ƚŚƌĞĞ ĐŽƌǀĞƩĞƐ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ďLJ ǁĂLJ ŽĨ ƌĂnjŝů͘ dŚĞ ŶĂǀLJ ƌĞƉŽƌƚĞĚůLJ ƉŽƐƐĞƐĞƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƐŵĂůůĞƌ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ďƵƚ ƚŚĞŝƌ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ƐƚĂƚƵƐ ŝƐ ƵŶŬŶŽǁŶ͘ dŚĞ /ǀŽƌLJ ŽĂƐƚ ŚĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŝůů ĂĐƋƵŝƌĞ ϰϬ ŶĞǁ ŶĂǀĂů ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽ ŚĞůƉ ƉƌŽƚĞĐƚ ŝƚƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂƚĞƌƐ ĂŶĚ ƌŝǀĞƌƐ͘ dŚĞ ĐƌĂŌ ǁŝůů ďĞ ƐƵƉƉůŝĞĚ ďLJ &ƌĂŶĐĞ͛Ɛ ZĂŝĚĐŽ DĂƌŝŶĞ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ϯϬ ŝŶŇĂƚĂďůĞ ƐƉĞĞĚ ůĂƵŶĐŚĞƐ͕ ϵŵ ƚŽ ϭϮŵ ĐƌĂŌ ĂŶĚ ϯϯŵ ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ͘ /ǀŽƌLJ ŽƐƚ ƐƵīĞƌĞĚ ŝƚƐ ĮƌƐƚ ǀĞƐƐĞů ŚŝũĂĐŬŝŶŐ ŝŶ ϮϬϭϮ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌƐ ŚĂǀĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĨŽůůŽǁĞĚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ƐƚĂƚĞ ŐĞĂƌŝŶŐͲƵƉ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ŝƚƐ ŶĞǁ ĨŽƵŶĚ ŽīƐŚŽƌĞ ǁĞĂůƚŚ ŝƐ 'ŚĂŶĂ͘ ^ƉĞĐŝĂů ƵŶŝƚƐ ǁŝůů ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ Žŝů ƚŚĞŌ͕ ǁŝƚŚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘ dŚĞ ŶĂǀLJ ŽƉĞƌĂƚĞƐ Ɛŝdž ĨĂƐƚ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ĂŶĚ ŚĂƐ ŵĞƚ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ƐƵĐͲ ĐĞƐƐ ŝŶ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂͲ ƚĞƌƐ͘ 'ŚĂŶĂ ǁĂƐ ĂůƐŽ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌLJ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ ƐƉĞĐŝĂů ĐŽƵƌƚƐ ƚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĐƌŝŵĞƐ ĂŶĚ ŚĂƐ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞĚ Ă ƐƚĂƚĞͲŽĨͲƚŚĞͲ Ăƌƚ sdD/^ ǁŚŝĐŚ͕ ƌĞƉŽƌƚƐ ƐĂLJ͕ ŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƚƌĂĐŬŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ϭϬϬϬŶŵ ĨƌŽŵ ƐŚŽƌĞ͕ ƵƟůŝƐŝŶŐ ĨŽƵƌ ĐŽŶƚƌŽů ĐĞŶƚƌĞƐ ĂŶĚ ϭϭ ƌĞŵŽƚĞ ƐĞŶƐŽƌ ƐŝƚĞƐ͘

ŶŐŽůĂ ĂŶĚ EĂŵŝďŝĂ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŶĂǀĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ EĂŵŝďŝĂ ŚĂƐ ƌĞĐĞŶƚůLJ ƚĂŬĞŶ ĚĞůŝǀĞƌLJ ŽĨ Ă ŵƵůƟͲ ƉƵƌƉŽƐĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞů͕ ƚŚĞ E^ ůĞƉŚĂŶƚ͘ dŚĞ ŚŝŶĞƐĞͲďƵŝůƚ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ŝŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ŝŶ ĂƌŵĂͲ ŵĞŶƚ͖ ĐĂƌƌŝĞƐ Ă ĐƌĞǁ ŽĨ ϭϱϬ ĂŶĚ ŝƐ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ŚĞůŝĚĞĐŬ ƉŽƐŝƟŽŶĞĚ ĂŌ͘ dŚĞ EĂŵŝďŝĂŶ EĂǀLJ ĂůƐŽ ŽƉĞƌĂƚĞƐ ƚǁŽ EĂŵĂĐƵƌƌĂ ŚĂƌďŽƵƌ ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ ;ĚŽŶĂƚĞĚ ďLJ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂͿ ĂŶĚ Ă ĐŽƌǀĞƩĞ ;ĚŽŶĂƚĞĚ ďLJ ƌĂnjŝůͿ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ĐŽĂƐƚĂů ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞů͘ ϰϲŵ ƌĂnjŝůŝĂŶͲďƵŝůƚ ĐŽĂƐƚĂů ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ ǁĂƐ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ŝŶ ϮϬϬϵ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞ EĂŵŝďŝĂŶ EĂǀLJ ŽƉĞƌĂƚĞƐ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽůĚĞƌ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ďĞ ĚĞͲ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞĚ ƵƉŽŶ ĂƌƌŝǀĂů ŽĨ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƉůĂƞŽƌŵƐ͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ ĚƵĞ ƚŽ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ĂƉĞ dŽǁŶͲďĂƐĞĚ ďŽĂƚ ďƵŝůĚĞƌ <E EĂǀĂů ĞƐŝŐŶ ĂƌĞ ϭϳ ŶĞǁ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ŝŶĐůƵĚͲ ŝŶŐ ĨĂƐƚ ŝŶƚĞƌĐĞƉƚŽƌƐ͕ ŚĂƌďŽƵƌ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ĂŶĚ ĂŶ ĂƐƐŽƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƐŵĂůů ĐƌĂŌ͘ ŶŽƚŚĞƌ ŽƌĚĞƌ ĨŽƌ ƐŵĂůů ĐƌĂŌ ĨƌŽŵ ůŽĐĂů ďŽĂƚ ďƵŝůĚĞƌƐ ƚŽƚĂůŝŶŐ ϭϵ ƚLJƉĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ĮǀĞ ϰŵ ƌŽǁ ďŽĂƚƐ͕ ĮǀĞ ϲŵ ĐŽŵďĂƚ ŝŶŇĂƚĂďůĞ ďŽĂƚƐ͕ ĂŶĚ ƚǁŽ ϲŵ ŚĂƌďŽƵƌ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ͕ ƚǁŽ ϴŵ ďŽĂƌĚŝŶŐ ďŽĂƚƐ͕ ŽŶĞ ϭϭŵ ůĂŶĚŝŶŐ ĐƌĂŌ͕ ƚǁŽ ϭϰŵ ŝŶƚĞƌĐĞƉƚŽƌƐ ĂŶĚ ƚǁŽ ϴŵ ƐǁĂŵƉ ďŽĂƚƐ͘ dŚĞ EĂŵŝďŝĂŶ EĂǀLJ ŽƉĞƌĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ WE ^ĂĐŚĂƌŝĂ EĂǀĂů ĂƐĞ ŝŶ tĂůǀŝƐ ĂLJ͘ ^ĞĂŵĂŶ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ƚƌĂŝŶĞĚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ƌĂnjŝů ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ŝƐ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ Ă ŵĂƌŝŶĞ ĐŽƌƉƐ ĨƵůůLJ ƚƌĂŝŶĞĚ ŝŶ ŶĂǀĂů ǁĂƌĨĂƌĞ͘ dŚĞ WĞŽƉůĞ͛Ɛ EĂǀLJ ŽĨ ŶŐŽůĂ ;D'W Ϳ ǁĂƐ ŝŶŝƟĂůůLJ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƐŵĂůů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶŚĞƌŝƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ WŽƌƚƵŐƵĞƐĞ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĂƵŐŵĞŶƚĞĚ ďLJ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ^ŽǀŝĞƚ ǁĂƌƐŚŝƉƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ĐƌĂŌ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ǁĂƐ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ĂƐ Ă ŵŝůŝƚĂƌLJ Ăƌŵ ĂŶĚ ďLJ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ϭϵϴϬ͛Ɛ͕ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ŵŽƐƚ ŽĨ ŝƚƐ ǀĞƐƐĞůƐ ǁĂƐ ŝŶ ƋƵĞƐƟŽŶ͘ ^ŬŝůůƐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌƟƐĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌĐĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ůŽƐƚ ĂůƚŚŽƵŐŚ WŽƌƚƵŐĂů ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͘ ƚ ƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ĨŽƵƌ ĨĂƐƚ ĂƩĂĐŬ ĐƌĂŌ͕ ƚŚƌĞĞ ƉĂƚƌŽů ďŽĂƚƐ ĂŶĚ ƚǁŽ ĮƐŚĞƌŝĞƐ ƉĂƚƌŽů ĐƌĂŌ͘ DŽĚĞƌŶŝͲ ƐĂƟŽŶ ǁŽƵůĚ ŶŽǁ ĂƉƉĞĂƌ ƚŽ ďĞ ŚŝŐŚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ĂŐĞŶĚĂ ĂƐ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĐŽƵůĚ ďĞĐŽŵĞ Ă ƌĞĂůŝƚLJ ƐŚŽƵůĚ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ůĂǁůĞƐƐŶĞƐƐ ĞƐĐĂůĂƚĞƐ ƐŽƵƚŚ ƚŽ ŶŐŽůĂ͘ LJ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ

^Khd, &Z/ E E sz͗

ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ

KƉĞƌĂƟŽŶ ŝƌŽ ŵŽǀĞƐ ĂŚĞĂĚ

ƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ĚĞĨĞŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ŶĂǀLJ ŝƐ ĂůƐŽ ĂĐƟǀĞ ŝŶ ĮƐŚĞƌLJ ƉĂƚƌŽůƐ͕ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ƌĞƐĐƵĞ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚŝƉůŽŵĂƟĐ ŵŝƐƐŝŽŶƐ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ďĞƐƚ ͚ŵĞĚŝƵŵ ƌĞŐŝŽŶĂů ĨŽƌĐĞ ƉƌŽũĞĐƟŽŶ ŶĂǀŝĞƐ͛ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĞůĞǀĂƟŶŐ ŝƚ ƚŽ ďĞŝŶŐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŽůƵƟŽŶ ƚŽ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƉƌŽďůĞŵƐ͘

ŝŐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐ

dŚĞ ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƚĂƐŬƐ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ĂŶĚ ŝƚ ŵƵƐƚ ĚĞǀĞůŽƉ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝƚLJ ǁŝƚŚ ƌĞŐŝŽŶĂů͕ ĐŽŶƟŶĞŶƚĂů ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶĂǀŝĞƐ͘ &ŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŚĂƐ Ă ƉƌŽƵĚ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ŚĂƐ ŝŶŚĞƌŝƚĞĚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ŐŽŽĚ ƚƌĂĚŝƟŽŶƐ ƌŽŽƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽůĚĞƐƚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŶĂǀLJ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘

ĚĚ ƚŽ ƚŚŝƐ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ƚƌĂĚĞ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƐĞĂ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ůĂƌŐĞ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĮƐŚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͕ ƐĞĂ ŵŝŶŝŶŐ ŝŶƚĞƌͲ ĞƐƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ŽīƐŚŽƌĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ůŝƩůĞ ǁŽŶĚĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ E ĐĂŶ ĮŶĚ ŝƚƐĞůĨ Ă ůŝƩůĞ ŽǀĞƌƐƚƌĞƚĐŚĞĚ͘

/Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŝŶŚĞƌĞŶƚ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ŽĨ ŝƚƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐLJƐƚĞŵƐ ĞŵƉůŽLJĞĚ͕ ƚŚĞ ^ E ĐĂŶ ŽīĞƌ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘

dŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ůŽŶŐ ĐŽĂƐƚůŝŶĞ ŽĨ ƐŽŵĞ ϯϵϮϰ Ŭŵ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ WƌŝŶĐĞ ĚǁĂƌĚ ĂŶĚ DĂƌŝŽŶ /ƐůĂŶĚƐ͕ ŝƚƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ǁĂƚĞƌƐ ĞdžƚĞŶĚŝŶŐ ϭϮ Ŷŵ ŽƵƚ ƚŽ ƐĞĂ ĂŶĚ džĐůƵƐŝǀĞ ĐŽŶŽŵŝĐ ŽŶĞƐ ; Ϳ ĞdžƚĞŶĚŝŶŐ ϮϬϬ Ŷŵ ŽƵƚ ƚŽ ƐĞĂ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ŽǀĞƌ ĂďŽƵƚ ϭ͕ϱϱϯ͕ϬϬϬ ŬŵϮ ŽĨ ƐĞĂ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ƚŽ ƚŚŝƐ͕ Ă ĨƵƌƚŚĞƌ ϭ͕ϰϬϬ͕ϬϬϬ ŬŵϮ ŝƐ ďĞŝŶŐ ƐŽƵŐŚƚ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ŝƚƐ ĐŽŶƟŶĞŶƚĂů ƐŚĞůĨ ĐůĂŝŵ͘

dŽ ƉĂƚƌŽů ƚŚĞƐĞ ǀĂƐƚ ĂƌĞĂƐ ƚŚĞ ^ E ƵƟůŝƐĞƐ ĨŽƵƌ ŵŽĚĞƌŶ ĨƌŝŐĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚƌĞĞ ƐƵďŵĂƌŝŶĞƐ͘ dŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŇĞĞƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ƌĞƉůĞŶŝƐŚŵĞŶƚ ǀĞƐƐĞů͕ Ă ŚLJĚƌŽŐƌĂƉŚŝĐ ƐƵƌǀĞLJ ǀĞƐƐĞů͕ ĨŽƵƌ ŵŝŶĞ ŚƵŶƚĞƌƐ ĂŶĚ ĂŶ ĂƐƐŽƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŝŶƐŚŽƌĞ ĂŶĚ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ǁŝƚŚ Ă

ƵƚŚŽƌŝƚLJ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƌŵƐĐŽƌ ƚŽ ŐŽ ƚŽ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŽŶ Ă ZĞƋƵĞƐƚ ĨŽƌ KīĞƌ ;Z&KͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ŶĞǁ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ;KWsƐͿ ĂŶĚ ƚŚƌĞĞ ŶĞǁ ŝŶƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ ;/WsƐͿ͘ dŚĞ ŶĞǁ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌ tĂƌƌŝŽƌͲĐůĂƐƐ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ĐŽŶǀĞƌƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶĂǀLJ͛Ɛ ƐƚƌŝŬĞ ĐƌĂŌ ƚŽ KWsƐ͘ &Žƌ ƐŽŵĞ LJĞĂƌƐ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵƵĐŚ ĂŶƟĐŝƉĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ĂŶĚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ƐŚŝƉďƵŝůĚĞƌƐ ŚĂǀĞ ĨŽƌŵĞĚ ĂůůŝĂŶĐĞƐ ǁŝƚŚ ůŽĐĂů LJĂƌĚƐ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĞǁ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝůů ďĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ^ E ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĞǁ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝůů ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ ůĂƌŐĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ KWsƐ ƚŚĞLJ ǁŝůů ƉƌŽďĂďůLJ ďĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞ Ă ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌ͘

! !

! $

! !

# "

! # "

$

" "

"

!

! $ " ! !

### ! % %%% %

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϳ

5(3257 Î 1DYDO FDSDFLW\ DQG SDWURO YHVVHOV E sz y Z /^ ^ dŚĞ ϮϬϭϰ ĞĚŝƟŽŶ ŽĨ džĞƌĐŝƐĞ K E' D yWZ ^^͕ ĂŶ ĂŶŶƵĂů ŵƵůƟͲƉŚĂƐĞ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ƐƉŽŶƐŽƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ EĂǀĂů ĨŽƌĐĞƐ ĨƌŝĐĂ ;E s &Ϳ ǁĂƐ ŚŽƐƚĞĚ ďLJ EŝŐĞƌŝĂ ĂŶĚ ĂƩƌĂĐƚĞĚ ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ϭϮ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͗ EŝŐĞƌŝĂ͕ 'ŚĂŶĂ͕ ĂŵĞƌŽƵŶ͕ ƋƵŝƚŽƌŝĂů 'ƵŝŶĞĂ͕ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͕ ^ƉĂŝŶ͕ 'ĞƌŵĂŶLJ͕ dƵƌŬĞLJ͕ ĞŶŝŶ ZĞƉƵďůŝĐ͕ ^ĂŽ dŽŵĞ ĂŶĚ WƌŝŶĐŝƉĞ͕ dŽŐŽ ĂŶĚ ŽƚĞ ͛/ǀŽŝƌĞ͘

E t ,/ & dŚĞ ŚŝĞĨ ŽĨ ƚŚĞ EĂǀLJ͕ sŝĐĞ ĚŵŝƌĂů :ŽŚĂŶŶĞƐ DƵĚŝŵƵ ŚĂŶĚĞĚ ŽǀĞƌ ĐŽŵŵĂŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ ƚŽ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů DŽƐƵǁĂ ,ůŽŶŐǁĂŶĞ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ DĂƌĐŚ͘ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ,ůŽŶŐǁĂŶĞ ǁĂƐ Ă ŵĞŵďĞƌ ŽĨ hŵŬŚŽŶƚŽ tĞ ^ŝnjǁĞ ;DŬͿ ĂŶĚ ŝŶ ϭϵϴϮ ǁĂƐ ĚĞƉůŽLJĞĚ ŝŶ ŶŐŽůĂ͘ ,Ğ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJ ƵŶĚĞƌǁĞŶƚ ŶĂǀĂů ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ZƵƐƐŝĂ ďĞĨŽƌĞ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ƚŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ϭϵϵϯͬ ϭϵϵϰ :ŽŝŶƚ DŝůŝƚĂƌLJ ŽͲ ŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐ ŽŵŵŝƩĞĞ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ǁŽƌŬ ŐƌŽƵƉ͘ ,Ğ ƐƵďƐĞͲ ƋƵĞŶƚůLJ ĂƩĞŶĚĞĚ ďƌŝĚŐŝŶŐ ĂŶĚ ŽƌŝĞŶƚĂƟŽŶ ĐŽƵƌƐĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ^ EĂǀĂů ŽůůĞŐĞ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝͲ ŽƵƐ ƉŽƐƟŶŐƐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ^ E͘

KW Z d/KE^ yd E /Ŷ DĂƌĐŚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ƉƌĞƐŝĚĞŶƚ ĞdžͲ ƚĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ŽĨ ŵĞŵďĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ E & ŝŶ ƚŚĞ ^ ƌĞŐŝŽŶ͘ ƚŽƚĂů ŽĨ ϮϮϬ ^ E & ŵĞŵďĞƌƐ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĞŵƉůŽLJĞĚ ŝŶ DŽnjĂŵďŝĐĂŶ ĂŶĚ dĂŶnjĂŶŝĂŶ ǁĂƚĞƌƐ ƚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ ĂŶĚ ĚĞƚĞƌ ƉŝƌĂĐLJ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚͲ ĞƌŶ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽĂƐƚ ŝŶ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ DĂƌĐŚ ϮϬϭϱ͘

ĨĞǁ ŚĂƌďŽƵƌ ĐƌĂŌ͘ tŚŝůƐƚ ƚŚĞ ůĂƩĞƌ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ŶŽǁ ŐĞƫŶŐ Ă ďŝƚ ůŽŶŐͲŝŶͲƚŚĞͲƚŽŽƚŚ͕ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂǀĂů ĚŽĐŬLJĂƌĚƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŵ ŝŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ĂŶ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ŵĂƌǀĞů ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ďĞĂƌŝŶŐ ŝŶ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĂŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ůĞǀĞů ŽĨ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĨŽƌ Ă ŇĞĞƚ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ǀĞƌLJ ŐŽŽĚ͘ dŚĞ ƐĂĚ ĨĂĐƚ ƌĞŵĂŝŶƐ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ũƵƐƚ ŶŽƚ ĞŶŽƵŐŚ ƐƵŝƚĂďůĞ ŶĂǀĂů ĐƌĂŌ ƚŽ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŝƐ ĨƵůůLJ ĂďůĞ ƚŽ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ ŝƚƐ ŵĂƌŝƟŵĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐ͘ &Žƌ ƚŚĞƐĞ ƌĞĂƐŽŶƐ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŝƐ ĂĐƟǀĞůLJ ŵŽǀŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽĨ ƐƵŝƚĂďůĞ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ;KWsͿ ĂŶĚ ŝŶƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ;/WsͿ ǀĞƐƐĞůƐ͘ /Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂǀLJ͛Ɛ KƉĞƌĂƟŽŶ ŝƌŽ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞŝƌ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ƚŽ ĂĐƋƵŝƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞůƐ͕ ƉƌĞĨĞƌĂďůLJ ůŽĐĂůůLJ ďƵŝůƚ͕ ǁŝƚŚ Ă ĐŽŵŵŽŶ ƉůĂƞŽƌŵ ĨŽƌ ďŽƚŚ ƚLJƉĞƐ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƐƵŝƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ E ĂŶĚ ^ ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘ Ɛ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ĂĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶƟŽŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ƚŽ ƐŝŵƵůͲ ƚĂŶĞŽƵƐůLJ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ŵŝŶĞ ĐŽƵŶƚĞƌŵĞĂƐƵƌĞƐ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ďĞ ŵŽďŝůĞ ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ďĞ ĚĞƉůŽLJĞĚ ŽŶďŽĂƌĚ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ KWsƐ ĂŶĚ /WsƐ͘ dŚĞ ŐŽͲĂŚĞĂĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ ďLJ ƚŚĞ ƌŵĂͲ ŵĞŶƚƐ ĐƋƵŝƐŝƟŽŶ ŽƵŶĐŝů ƚŽ ƉƌŽĐĞĞĚ ǁŝƚŚ KƉĞƌĂƟŽŶ ŝƌŽ ĂŶĚ ƚŚĂƚ Ă ƌĞƋƵĞƐƚ ĨŽƌ ŽīĞƌƐ ;ZĨKͿ ĐŽƵůĚ ďĞ ŝƐƐƵĞĚ͘ ZĞĐĞŶƚ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ŵĂĚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ďLJ &ůĂŐ KĸĐĞƌ &ůĞĞƚ͕ ZĞĂƌ ĚŵŝƌĂů ƌĂǀŽ DŚůĂŶĂ͕ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ KWs ĐŽƵůĚ ďĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ďLJ ϮϬϭϴ͘ LJ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ

D /E ^W /&/ d/KE^͗ Î >ĞŶŐƚŚ͗ Ϯϴ͘ϳϰŵ Î ĞĂŵ͗ ϵ͘ϵϴŵ

dŚĞ ĮƌƐƚ ǀĞƐƐĞů ŝƐ ƐĐŚĞĚͲ ƵůĞĚ ƚŽ ďĞ ůĂƵŶĐŚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƋƵĂƌƚĞƌ ŽĨ ϮϬϭϱ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚƵŐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ůĂƚĞƌ ƚŚĂƚ LJĞĂƌ͘

Î ĞƉƚŚ Ăƚ ƐŝĚĞƐ͗ ϰŵ Î ƌĂƵŐŚƚ͗ ϰ͘ϴŵ Î ƉƉƌŽdž ĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ͗ ϯϳϬ ƚŽŶ

WƌŽǀĞŶ ĚĞƐŝŐŶ ǁŝŶƐ ƌŵƐĐŽƌ ƚĞŶĚĞƌ

t

ŝƚŚ Ă ĐůĞĂƌ ŵĂŶĚĂƚĞ ƚŽ ďƵŝůĚ ǀĞƐƐĞůƐ ĞdžŚŝďŝƟŶŐ Ă ƉƌŽǀĞŶ ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚͲ ŝŶŐ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ͕ ƌŵƐĐŽƌ ƌĞĐĞŶƚůLJ ĐŽŵƉůĞƚĞĚ ŶĞŐŽƟĂƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉLJĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚǁŽ ƚƵŐƐ ƚŽ ƌĞŐŝƐƚĞƌ͘ dŚĞ Ϯϵŵ ůŽŶŐ͕ ϵŵ ǁŝĚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝůů ĞĂĐŚ ĨĞĂƚƵƌĞ Ă ďŽůůĂƌĚ ƉƵůů ŽĨ ŽǀĞƌ ϰϬ ƚŽŶƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ĨŽƵƌ ĞdžŝƐƟŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ h< EĂǀLJ ƚŚĂƚ ǁĞƌĞ ďƵŝůƚ ĨŽƵƌ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ DĂŶĂŐŝŶŐ ŝƌĞĐƚŽƌ ŽĨ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉLJĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ͕ &ƌĂŶŬ ZĞďĞů͕ ĐĞƌƚĂŝŶ ƐƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŐƌĞLJ ĨĞŶĚĞƌŝŶŐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚĂŝůŽƌĞĚ ĨŽƌ ŶĂǀĂů ƵƐĞ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĂŶ ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ƌƵďďĞƌ ĨĞŶĚĞƌ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƐƵďŵĂƌŝŶĞƐ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƵŐƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ďƵŝůƚ ƚŽ ĂƐƐŝƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ďĞƌƚŚŝŶŐ ĂŶĚ ƵŶďĞƌƚŚŝŶŐ ŽĨ ƐƵƌĨĂĐĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐƵďͲƐƵƌĨĂĐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĂǀLJ͘ dŚĞ ĮŶĂů ƚĞŶĚĞƌ ĂǁĂƌĚ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ŵĂĚĞ ŝŶ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϭϯ͕ ĐŽŵĞƐ ĂŌĞƌ Ă ůĞŶŐƚŚLJ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌ ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĂƚ ĚĂƚĞƐ ďĂĐŬ ƚŽ ĂŶ ŝŶŝƟĂů ZĞƋƵĞƐƚ &Žƌ /ŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ;Z&/Ϳ͘ dŚĞ ƌĞƐƵůƚĂŶƚ ZĞƋƵĞƐƚ ĨŽƌ WƌŽƉŽƐĂů ĐůŽƐĞĚ ŝŶ Ɖƌŝů ůĂƐƚ LJĞĂƌ ĂŶĚ ĮŶĂů ŶĞŐŽƟĂƟŽŶƐ ďĞŐĂŶ ŝŶ :ƵůLJ͘

DƵůƟͲƌŽůĞ ƉƵƌƉŽƐĞ džƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉůLJ Ă ŵƵůƟͲƌŽůĞ ƚƵŐ͕ ZĞďĞů ŽƵƚůŝŶĞƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚǁŽ ŶĞǁďƵŝůĚƐ ǁŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ͘ ͞tŚŝůĞ ƚŚĞŝƌ ƉƌŝŵĂƌLJ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚƵŐ ďŽĂƚ ƐĞƌͲ ǀŝĐĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƵƉƉŽƌƟŶŐ ƌŽůĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĐĂŶ ƉůĂLJ͘ dŚĞLJ ǁŝůů ďĞ ĮƩĞĚ ǁŝƚŚ ĮƌĞͲĮŐŚƟŶŐ ĐĂƉĂĐŝƚLJ ĂŶĚ ǁŝůů ďĞ ďƵŝůƚ ǁŝƚŚ ĞdžƚƌĂ ĂĐĐŽŵŵŽĚĂƟŽŶ͘ dŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝůů ĂůƐŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŽīĞƌ Ă ƚŽǁŝŶŐ ƐĞƌǀŝĐĞ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƉŽƌƚ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĚŝǀŝŶŐ ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘͟

Î ŽůůĂƌĚ ƉƵůů͗ ϰϬ ƚŽŶ ;ŵŝŶŝŵĂůͿ Î ^ƉĞĞĚ͗ ϭϮ ŬŶŽƚƐ ;ŵŝŶŝŵĂůͿ

>ŽĐĂů ĐŽŶƚĞŶƚ ^ƉĞĂŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƌŵƐĐŽƌ͛Ɛ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ƚŽ ŵĂdžŝŵŝƐĞ ůŽĐĂů ĐŽŶƚĞŶƚ͕ ZĞďĞů ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĂƚ ũƵƐƚ ŽǀĞƌ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ǀĂůƵĞ ŝƐ ďĞŝŶŐ ƐŽƵƌĐĞĚ ůŽĐĂůůLJ͘ ,Ğ ĂĚŵŝƚƐ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝƐ ƐƟůů Ă ĐŚĂůůĞŶŐĞ ĂƐ ŵĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ͞ďŝŐ ƟĐŬĞƚ͟ ŝƚĞŵƐ ƐƟůů ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ƉƌŽĐƵƌĞĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůLJ͘ ͞dŚĞ ĞŶŐŝŶĞƐ ĂŶĚ ƚŚƌƵƐƚĞƌƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĂƌĞ ŶŽƚ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚ ůŽĐĂůůLJ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĨŽƌŵ Ă ƐƵďͲ ƐƚĂŶƟĂů ƉŽƌƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞůƐ͕͟ ŚĞ ĞdžƉůĂŝŶƐ ĂĚĚŝŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĂůŝƐĞĚ ĨĞŶĚĞƌŝŶŐ ŝƐ ĂůƐŽ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨƌŽŵ ůŽĐĂů ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĂǁĂƌĚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ǀĞƐƐĞůƐ͕ ĂŵĞŶ ^ŚŝƉLJĂƌĚƐ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶƚĞŶĚƐ ƚŽ ďĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĞǀŝĚĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ͛Ɛ ƉƌŽũĞĐƚĞĚ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ƉůĂŶƐ͘

ϴ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

Ƶŝůƚ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ĨƌŝĐĂ

/

ŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ĚŽŶĂƚĞĚ Žƌ ĞdžͲtĞƐƚĞƌŶ ŶĂǀLJ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ĮŶĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ǁĂLJ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ ƚŽ ďŽůƐƚĞƌ ƉĂƚƌŽů ĐĂƉĂďŝůŝƟĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞŝƌ ĞīĞĐƟǀĞŶĞƐƐ ŝƐ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ďLJ ƉŽŽƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ƌĞŐŝŵĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƐƉĂƌĞƐ ĂŶĚ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ ďƵĚŐĞƚĂƌLJ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ͘ ,ĂǀŝŶŐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƐƵƉƉůLJ ƚŚĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞů ŵĂƌŬĞƚ ĨƌŽŵ ǁŝƚŚŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͕ ŶŝĐŚĞ ďƵŝůĚĞƌƐ ĂƌĞ ŽīĞƌŝŶŐ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƉůĂƞŽƌŵƐ ƚŽ ŵĞĞƚ ĨƌŝĐĂŶ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ :ĂŵĞƐ &ŝƐŚĞƌ͕ K ŽĨ EĂƵƟĐ ĨƌŝĐĂ͕ ƉƌĞĚŝĐƚƐ ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ďƵĚŐĞƚƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶĞĚ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ĞĂƐŝŶŐ ƵƉ͘ ƵƌƌĞŶƚ ŽƌĚĞƌ ŬƐ ĨŽƌ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŚŝƉͲ LJĂƌĚƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚŝƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚƌƵĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŵĞĂŶƟŵĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŶĂǀŝĞƐ ĂƌĞ ŵĂŬŝŶŐ ĚŽ ǁŝƚŚ ŚĂŶĚͲŵĞͲĚŽǁŶƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĨĂĐƚŽƌŝŶŐ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞŝƌ ďƵĚŐĞƚƐ͘ &ŝƐŚĞƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ŚŽǁ Ğdž h^ EĂǀLJ ĨƌŝŐĂƚĞƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŶĂͲ ƟŽŶƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŚĞLJ ƚŚĞŶ ďĞĐŽŵĞ ůŽĐŬĞĚ ŝŶƚŽ ƐƉĂƌĞƐ ĚĞůŝǀĞƌLJ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ h^ EĂǀLJ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ƌĞŵŽǀĞƐ ĂŶ ĂƐƐĞƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ŬƐ͘ ͞/ƚ͛Ɛ Ă ďŝŐ ĮŶĂŶĐŝĂů ǁŝŶ ĨŽƌ ƚŚĞŵ ƚŽ ŐŝǀĞ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĂǁĂLJ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ͘ Ƶƚ &ŝƐŚĞƌ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐƵĸĐŝĞŶƚ ũƵƐƟĮĐĂͲ ƟŽŶ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ĂĐƋƵŝƌŝŶŐ ŶĞǁ ďƵŝůĚƐ ƚŽ ƉĂƚƌŽů ůŽĐĂů ǁĂƚĞƌƐ͘ tŚŝůĞ ŵƵĐŚ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐͲ ƐŝƚLJ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƐŚŽƌĞƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŝƐ ĂĚĞƋƵĂƚĞůLJ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ŽƚŚĞƌ ŬĞLJ ƌŽůĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵƌǀĞŝůͲ ůĂŶĐĞ ĂŶĚ ƉĂƚƌŽů͕ ĚŝƐĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶ ƌĞůŝĞĨ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͕ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ŽĨ ĮƐŚŝŶŐ ĂĐƟǀŝͲ ƟĞƐ ĂŶĚ ĂƐƐŝƐƟŶŐ Đŝǀŝů ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ͕ ƐĂLJƐ &ŝƐŚĞƌ͘ ͞ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ďĞŝŶŐ ƉůƵŶĚĞƌĞĚ ďLJ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚƌĂǁůĞƌƐ ĂŶĚ ŶŽ ŽŶĞ ŝƐ ƉŽůŝĐŝŶŐ ƚŚŝƐ͕͟ ƐĂLJƐ ĂŶ ŝŶĐƌĞĚƵͲ ůŽƵƐ &ŝƐŚĞƌ ǁŚŽ ƉŽŝŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͛Ɛ ĮƐŚŝŶŐ njŽŶĞƐ ĂƐ ũƵƐƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝƐƐƵĞƐ ĨĂĐŝŶŐ ŽīƐŚŽƌĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů :ƵƐƟĐĞ &ŽƵŶͲ ĚĂƟŽŶ ; :&Ϳ͕ ƉŝƌĂĐLJ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝůůĞŐĂů ĮƐŚŝŶŐ͕ Žī ƚŚĞ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ĐŽĂƐƚůŝŶĞ ŚĂƐ ĂŵƉůŝĮĞĚ͕ ĐŽƐƚͲ ŝŶŐ ƚŚĞ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ĂŶĚ ŽīƐŚŽƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ψϭ ďŝůůŝŽŶ ƉĞƌ LJĞĂƌ ƌĞƐƉĞĐƟǀĞůLJ ĂŶĚ ŚĂƐ ůĞĚ ƚŽ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂǀŝĞƐ ƚŽ ũŽŝŶ ĨŽƌĐĞƐ ĂŶĚ ƌĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƚŚĞŝƌ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ŵŽĚĞƌŶŝƐĂƟŽŶ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŵƵůƟͲƉƵƌƉŽƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĨŽƌ ŚŝŐŚ ƌŝƐŬ njŽŶĞƐ͘

͞tĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĂůǁĂLJƐ ƐĞĞŬ ŝŶƚĞƌŶĂͲ ƟŽŶĂů ƐŽůƵƟŽŶƐ͕ ďƵƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĨƌŝĐĂŶ ƐŽůƵƟŽŶƐ͘ dŚĞ ůĞŐĂĐLJ ŽĨ ŐŝŌͲ ĞĚ ǀĞƐƐĞůƐ ŚĂƐ ĐŽƐƚ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ĚĞĂƌůLJ ĂŶĚ ǁĞ ƐŝŵƉůLJ ĚŽŶ͛ƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ůƵdžƵƌLJ ŽĨ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŝŶĞĸĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ŵĞĞƚ ŽƵƌ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕͟ ĂĚĚƐ &ŝƐŚĞƌ͘

͞dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ Ă ƐƚƌŽŶŐ ĨƌŝĐĂŶ ƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŵĞĂŶƐ ŝƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂƟŽŶƐ ƚŽ ĮŶĚ ƌĞŐŝŽŶĂů ĐĞŶƚƌĞĚ ƐŽůƵͲ ƟŽŶƐ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ǁĞ ĨĂĐĞ͕͟ ƐĂLJƐ &ŝƐŚĞƌ͘ ͞/Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐƟŵƵůĂƚĞ ŐůŽďĂů ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ŶĂǀĂů ƐŽůƵƟŽŶƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚ ŶĂƟŽŶĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ŝƚ ŝƐ ĞƐƐĞŶƟĂů ƚŽ ŝŶǀĞƐƚ ŝŶ ŵŽĚͲ ĞƌŶ ŵĂƌŝƟŵĞ ĂƐƐĞƚƐ͘ ĨƌŝĐĂŶ ŶĂǀŝĞƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂŶĚ ĐƌŝŵŝŶĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƚŽ ďĞ Ă ƐƚĞƉ ĂŚĞĂĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŽĨ ĚĞĨĞŶĐĞ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ &ŝƐŚĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ƐĞĐƚŽƌ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƵƐĞĨƵů ŝŵƉĞƚƵƐ ĨŽƌ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ Ă ƉĂƚƌŽů ĐŽŶƟŶŐĞŶƚ͘ ,Ğ ĞdžƉůĂŝŶƐ Ă ƚƌŝƉĂƌƟƚĞ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ƐĞĞƐ ƚŚĞ ĞdžƉůŽƌĂͲ ƟŽŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƐĞĞŬŝŶŐ ƐƵƉƉŽƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞĞƉĞƌ ǁĂƚĞƌƐ ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ ĐŽůůĂďŽƌĂƟŽŶ ƚŽ ƐĞĞ ŝŶĚŝŐĞŶŽƵƐ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŶĂǀLJ Žƌ ƉŽůŝĐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƚŽ ƐĞĂ͘ ͞dŚĞ ůŽĐĂů ĐŽŵƉĂŶLJ ŵĂŬĞƐ ŵŽŶĞLJ͖ ƚŚĞ ŶĂǀLJ ŐĞƚƐ ƉůĂƞŽƌŵƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĐŽŵƉĂŶLJ ĐĂŶ ŐŽ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ďƵƐŝͲ ŶĞƐƐ͕͟ ŚĞ ĞdžƉůĂŝŶƐ͘

tŝƚŚ ŵĂƌŝŶĞ ĂĐƟǀŝƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ͕ ĚĞĞƉĞƌ Žŝů ĂŶĚ ŐĂƐ ĚŝƐĐŽǀĞƌŝĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉƌŽͲ ƚĞĐƚ ŵĂƌŝŶĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĨƌŝĐĂ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ĂŶ ŽīͲ ƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŶŽǁ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ĞǀĞƌ͘ dŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƚƌĂĚŝƟŽŶĂůůLJ ŚĂǀĞ Ă ƐƚƌŽŶŐ ŶĂǀĂů Žƌ ĐŽĂƐƚ ŐƵĂƌĚ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ĂŶĚ ŝƐ ƉůĂŐƵĞĚ ďLJ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ ƐƵŝƚĂďůĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ŵĂŶƉŽǁĞƌ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ĚĞƚĞƌƌĞŶƚ ƚŽ ŝůůĞŐĂů ŵĂƌŝƟŵĞ ĂĐƟǀŝͲ ƟĞƐ͘

dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ǁĂLJ ŝƚ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ǁŽƌŬƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ĂŶĚ &ŝƐŚĞƌ ĨŽƌĞƐĞĞƐ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƐŝŵŝůĂƌ ǁŝůů ĚĞǀĞůŽƉ ŽŶ ƚŚĞ ĞĂƐƚ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ĂƐ ƚŚĞ ƐĞĐƚŽƌ ŵĂƚƵƌĞƐ ĨƵƌƚŚĞƌ͘

DĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞĨƵƌďŝƐŚŵĞŶƚ 'ŝǀĞŶ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ĂŐŝŶŐ ŇĞĞƚ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ŽīĞƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ĂŶĚ ƌĞĨƵƌďŝƐŚŵĞŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ &ŝƐŚĞƌ ĞŵƉŚĂƐŝƐͲ ĞƐ ƚŚĞ ƐĐŽƉĞ ŽĨ ĞdžƉĞƌƟƐĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŵĂƌŝŶĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂƐ ŚĞ ƌĞůĂLJƐ ŚŽǁ Ă ŵŽƌŶŝŶŐ ŽĨ ƉŚŽŶĞ ĐĂůůƐ ŶĞƚͲ ƚĞĚ Ă ƚĞĂŵ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƵŶĚĞƌƚĂŬŝŶŐ ƌĞƉĂŝƌ ǁŽƌŬ ŽŶ Ă ŐĂƐ ƚƵƌďŝŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ EŝŐĞƌŝĂŶ ŶĂǀLJ͘ /ƚ͛Ɛ Ă ŵĂƌŬĞƚ ƚŚĂƚ EĂƵƟĐ ŝƐ ĂĐƟǀĞůLJ ƉƵƌƐƵŝŶŐ͘ ͞dŚĞƌĞ ŝƐ ĂƐ ŵƵĐŚ͕ ŝĨ ŶŽƚ ŵŽƌĞ͕ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ƌĞͲ ĨƵƌďŝƐŚŵĞŶƚ ǁŽƌŬ Ăƚ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ͕͟ ƐĂLJƐ &ŝƐŚĞƌ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ƌĞĐĞŶƚůLJ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶĞĚ ƚŚĞŝƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚĞĂŵ ĂŶĚ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ƉƵƌƐƵŝƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƚLJƉĞ ŽĨ ǁŽƌŬ͘ ͞/ƚ ĐŽŵĞƐ ĚŽǁŶ ƚŽ ďĞŝŶŐ ĂďůĞ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ ǁŚĂƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚŽ ƚĂƉ ŝŶƚŽ Ă ůŽŐŝƐƟĐƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ĂƐ ƋƵŝĐŬůLJ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͕͟ ƐĂLJƐ &ŝƐŚĞƌ ǁŚŽ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ƚƌĂǀĞů͕ ǀŝƐĂƐ ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵƐ ŝƐƐƵĞƐ ĚŽ ƚĞŶĚ ƚŽ ŚĂŵƉĞƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞůŝǀĞƌLJ ƚŽ ƐŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ ͞dŚŝƐ ŝƐ ĨƌŝĐĂ ĂŶĚ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ďĂƌƌŝĞƌ ƚŽ ĞŶƚƌLJ ŝƐ ŬŶŽǁŝŶŐ ŚŽǁ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚ͘ tĞ ŬŶŽǁ LJŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ ƚŽ Ŭ ƚŚĞ ǀŝƐĂƐ ůŽŶŐ ŝŶ ĂĚǀĂŶĐĞ ĂŶĚ ǁĞ ŚĂǀĞ Ă ƐLJƐƚĞŵ ǁŝƚŚ Ăůů ƚŚĞ ŚŽƚĞůƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝŶ EŝͲ ŐĞƌŝĂ ƉƌĞͲĂƌƌĂŶŐĞĚ ǁŝƚŚ ŚŽƵƐĞƐ ƚŚĞƌĞ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚǁŽƌŬ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ͘

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϵ

5(3257 Î 6HFXULQJ YHVVHOV DW VHD

^ƵƉƉůLJŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ǁŝƚŚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŇĂǀŽƵƌ Ɛ Ă LJƉƌƵƐͲƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ĐŽŵƉĂŶLJ͕ ϯϬ ^ŽƵƚŚ DĂƌŝƟŵĞ >ƚĚ ŝƐ ŶĞǀĞƌͲ ƚŚĞůĞƐƐ ƉĞƉƉĞƌĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƐƚƌŽŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŇĂǀŽƵƌ͘ Ŷ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŽĸĐĞ ŝŶ ƵƌďĂŶ ƌĞĐƌƵŝƚƐ ůŽĐĂůůLJ ĂŶĚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚĞĂŵƐ ĨŽƌ ƐŚŝƉƐ ŶĂǀŝŐĂƟŶŐ ƚŚĞ ŽĐĞĂŶ͛Ɛ ŚŽƚ ƐƉŽƚƐ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďLJ ĂƉƚ dŝŵ DĐ ůƵƌĞ͕ Ă ŶĂŵĞ ƐLJŶŽŶLJŵŽƵƐ ǁŝƚŚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ƐĞĐƚŽƌ ĂŶĚ ǁĞůů ǀĞƌƐĞĚ ŝŶ ǁŚĂƚ ƐŚŝƉŽǁŶĞƌƐ͕ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ĂŶĚ ĂŐĞŶƚƐ ƌĞƋƵŝƌĞ ĚƵƌͲ ŝŶŐ ƚƌĂŶƐŝƚ͘ ,Ğ ŝƐ ũŽŝŶĞĚ ďLJ &ƌĂŶƐ ĂǀŝĚƚnj ǁŚŽ ŚĂƐ ĂŶ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚƌĂĐŬ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝͲ ƚLJ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͘ DŝŬĞ DĂƉƐŽŶ ĐŽŵƉůĞƚĞƐ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƚĞĂŵ ĂŶĚ ďƌŝŶŐƐ ŚŝƐ ŽǁŶ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŽů ŽĨ ĞdžƉĞƌƟƐĞ͘ ĚŝƚŽƌ͕ ŽůůĞĞŶ :ĂĐŬĂ͕ ƐĂƚ ĚŽǁŶ ǁŝƚŚ ĂǀŝĚƚnj ĂŶĚ DĂƉƐŽŶ ƚŽ ŐĞƚ Ă ďĞƩĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĨƵŶĐƟŽŶ ŽŶďŽĂƌĚ ǀĞƐͲ ƐĞůƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŚŽǁ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚĞƐ͘

ϭϬ

tŚĂƚ ĂĸƌŵĞĚ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƌĞŐŝƐͲ ƚĞƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ŝŶ LJƉƌƵƐ͍ s/ d ͗ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ůĂǁ ŝƐ ĨĂƌ ƚŽŽ ĐŽŵƉůĞdž ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ǁĞĂƉͲ ŽŶƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ďŽƌĚĞƌƐ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ ǁĞ ƐŽƵŐŚƚ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵŽƌĞ ĨƌŝĞŶĚůLJ ũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ŝŶ LJƉƌƵƐ͘ ĞƐƉŝƚĞ ďĞŝŶŐ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ŝŶ LJƉƌƵƐ͕ ƚŽ ŵLJ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ǁĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ŽŶůLJ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞīĞĐƟǀĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ŽĸĐĞ ŚĞƌĞ ŝŶ ƵƌďĂŶ͘

zŽƵ ƵƐĞ Ă ůĂƌŐĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨͲ ƌŝĐĂŶƐ ĂƐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐƌĞǁ͘ tŚĂƚ ŝƐ LJŽƵƌ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ƉŚŝůŽƐŽƉŚLJ͍ D W^KE͗ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶƐ ĂƌĞ ŝŶ ĚĞŵĂŶĚ͘ dŚĞLJ ŚĂǀĞ Ă ŐŽŽĚ ƌĞƉƵƚĂƟŽŶ ĂŶĚ ŵĂŶLJ ŝŶƚĞƌŶĂͲ ƟŽŶĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚĞŶĚ ƚŽ ƵƐĞ Ă ůŽƚ ŽĨ ŽƵƌ ĞdžͲƉŽůŝĐĞŵĞŶ͕ ďƵƚ ǁĞ ĨĂǀŽƵƌ ƚŚŽƐĞ ǁŝƚŚ Ă ŵŝůŝƚĂƌLJ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ DĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞŶ ǁŚŽ ǁĞƌĞ ĐŽŶƐĐƌŝƉƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ^ ĞĨĞŶĐĞ &ŽƌĐĞ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌLJ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ LJŽƵŶŐƐƚĞƌƐ ǁŚŽ ƐŽƵŐŚƚ ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ h< ƌŵLJ ĂƌĞ ĐŽŵŝŶŐ ďĂĐŬ͘ ^Ž ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ Ă ŵŝdžƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽůĚĞƌ ŐƵLJƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽůĚ ^ E & ĂŶĚ ƌŝƟƐŚͲ ƌŵLJ ƚƌĂŝŶĞĚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶƐ͘ tĞ ƚƌLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ƵƉ Ă ƚĞĂŵ ǁŝƚŚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ŽůĚĞƌ ŵĞŵďĞƌ͘ s/ d ͗ tĞ ĂƌĞ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ŽĨ ŚĂǀŝŶŐ ĨĂĐĞĚ ŵŝůŝƚĂƌLJ ĚĞƉůŽLJͲ ŵĞŶƚ͘ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝƐ ƉŽƐƚͲƚƌĂƵŵĂƟĐ ƐƚƌĞƐƐ͘ tŚĞŶ ǁĞ ƐƚĂƌƚĞĚ͕ ǁĞ ƐĞƚ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƚŚĂƚ Ăůů ŽĨ ŽƵƌ ƌĞĐƌƵŝƚƐ ŚĂĚ ƚŽ ƵŶĚĞƌŐŽ Ă ŵĞĚŝĐĂů ƚĞƐƚ ĨŽƌ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ŝƐƐƵĞƐ͕ ƐƚĞƌŽŝĚƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚƌƵŐƐ͘ tĞ ŚĂǀĞ Ă ƐƚƌŝĐƚ ĚƌƵŐ ĂŶĚ ĂůĐŽŚŽů ƉŽůŝĐLJ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ƌĂŶĚŽŵ ƚĞƐƟŶŐ͘

ƌĞ ƚŚĞ ƚĞĂŵƐ ǁĞůů ƌĞĐĞŝǀĞĚ ǁŚĞŶ ũŽŝŶŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ĚŽ ƚŚĞLJ Įƚ ŝŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐƌĞǁ͍ D W^KE͗ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƌĞůŝĞĨ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ĐŽŵĞƐ ŽŶďŽĂƌĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ƚĞŶƐŝŽŶ ĚƌŽƉ͘ dŚĂƚ ƐĂŝĚ͕ / ĚŽ ŬŶŽǁ ŽĨ ƚĞĂŵƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ŚĂĚ ŐŽŽĚ ƌĞĐĞƉƟŽŶƐ͕ ďƵƚ ŽƵƌ ŐƵLJƐ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ŚĂĚ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ tĞ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ŚĂĚ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚ ŽĨ dŝŵ DĐ ůƵƌĞ͛Ɛ ĂĚǀŝĐĞ ŽŶ ŚŽǁ ƚŽ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐƌĞǁŵĞŵďĞƌƐ͘ / ďĞůŝĞǀĞ ƐŽŵĞ ƚĞĂŵƐ ũƵƐƚ ŐŽ ŽŶďŽĂƌĚ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ĐŽŵͲ ŵƵŶŝĐĂƚĞ͕ ďƵƚ ŽƵƌ ƚĞĂŵƐ ŐĞƚ ŝŶǀŽůǀĞĚ͘ dŚĞLJ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ŚĞůƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ĂŶĚ ŽīĞƌ ĂĚǀŝĐĞ͘ dŚĞŶ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂƉƚĂŝŶ͕ ƚŚĞLJ ǁŝůů ĚŽ ƐŽŵĞ ĚƌLJ ƌƵŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƐ Ă ƚĞĂŵ͘ dŚŝƐ ǁĂLJ͕ ƐŚŽƵůĚ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ŚĂƉƉĞŶ͕ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ŬŶŽǁƐ ǁŚĂƚ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ͘

,Žǁ ĞīĞĐƟǀĞ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞĐŽLJƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌĂnjŽƌ ǁŝƌĞ ĂŶĚ ƐĐĂƌĞĐƌŽǁƐ͍ D W^KE͗ ůů ǀĞƐƐĞůƐ ǁŽƌŬ ŽŶ DW ϰ ĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚŝƐ͘ Ƶƚ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝĂŶƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐƚƵƉŝĚ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ƐĞĞŶ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐĂƌĞĐƌŽǁƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ Ɛŝdž Žƌ ƐĞǀĞŶ LJĞĂƌƐ ŶŽǁ͘ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ƌĂnjŽƌ ǁŝƌĞ ĂŶĚ Ăůů ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ĂƐ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ĂŶ ŽŶŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ůĂLJĞƌƐ ĂĐƚ ĂƐ Ă ĚĞůĂLJŝŶŐ ƚĂĐƟĐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ƉŝƌĂƚĞƐ Žī ƚŚĞ ƐŚŝƉ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ũƵƐƚ ůĂLJĞƌƐ ŽĨ ĚĞĨĞŶĐĞ͕ ďƵƚ ǁĞĂƉŽŶƐ ĂƌĞ ďLJ ĨĂƌ ƚŚĞ ďĞƐƚ ĚĞƚĞƌƌĞŶƚ͘ dŚĞLJ ŽŶůLJ ƚŚŝŶŐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐĐĂƌĞĚ ŽĨ ŝƐ ŝĨ LJŽƵ ĮƌĞ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ ƐŚŽƚ͘

,Žǁ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐĞ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉƌŝǀĂƚĞ ĂƌŵĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐĞĐƚŽƌ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝƐŵ ĂŶĚ ĂĚŚĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ďLJ Ă ƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ďŽĚLJ͍ s/ d ͗ dŚĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝƐ Ă ďŝƚ ŽĨ Ă ŐƌĞLJ ĂƌĞĂ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŽŶĞ ĚĞĮŶŝƟǀĞ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů DĂƌŝƟŵĞ KƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ;/DKͿ ŚĂƐ ƐĞŶƚ ŽƵƚ ŶƵŵĞƌŽƵƐ ŵĞŵŽƌĂŶĚƵŵƐ ĂƐ ƌĞĐŽŵͲ ŵĞŶĚĞĚ ŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ ƚŽ ŽǁŶĞƌƐ ĂŶĚ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ůĂŝĚ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ŽŶ ƚŚĞ ŽǁŶĞƌ ƚŽ ĐŽŶĚƵĐƚ Ă ĚƵĞ ĚŝůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽǁŶĞƌƐ ŚĂǀĞ ƉƵƚ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŇĂŐ ƐƚĂƚĞƐ ƚŽ ĐŽŵĞ ƵƉ ǁŝƚŚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ &ůĂŐ ƐƚĂƚĞƐ ŚĂǀĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ Ăůů ƐĞƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ ^ D/ ;^ĞĐƵƌŝƚLJ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ DĂƌŝƟŵĞ /ŶĚƵƐƚƌLJͿ ƐĞƚ ŝƚƐĞůĨ ƵƉ ĂƐ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŶŽƌŵ ǁŝƚŚ Ă ƌĞŐƵůĂƚŽƌLJ ĨƵŶĐƟŽŶ͘ dŚĞƌĞ ǁĂƐ ĂŶ ŝŶŝƟĂů ďƵLJͲŝŶ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ĨƌŽŵ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĐŽŵƉĂͲ ŶŝĞƐ͕ ďƵƚ ůĂƚĞƌ ĂůƚĞƌŶĂƚĞ ŐƌŽƵƉƐ ĞŵĞƌŐĞĚ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ ' ŝŶ ƚŚĞ h<͘ ^ ' ;^ĞĐƵƌŝƚLJ ŽŶƚƌĂĐͲ ƚŽƌƐ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ 'ƌŽƵƉͿ ŽŶůLJ ĂĐĐĞƉƚƐ h< ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ƐŝƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ dŚĞLJ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ŶŽǁ h< ŇĂŐŐĞĚ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƵƐŝŶŐ ^ ' ŵĞŵďĞƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘

͞dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƌĞůŝĞĨ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƚĞĂŵ ĐŽŵĞƐ ŽŶďŽĂƌĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁĞĂƉŽŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ƚĞŶƐŝŽŶ ĚƌŽƉ͘͟

ůƚŚŽƵŐŚ ^ ' ŐŽĞƐ ďĞLJŽŶĚ ũƵƐƚ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ĚŽŵĂŝŶ͕ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ Ă ĐŽŵƉĞƟƟǀĞ ďŽĚLJ ƚŽ ^ D/ ƚŽ ƚŚĞ ĞīĞĐƚ ƚŚĂƚ ^ D/ ŚĂƐ ůŽƐƚ ƐŽŵĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ĂƐ Ă ůŽďďLJŝŶŐ ďŽĚLJ ŝŶ ƚŚĞ h<͘ &ƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ǀŝĞǁ ŽĨ ĂŶ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ƐƚĂŶͲ ĚĂƌĚ͕ ǁĞ Ăůů ŝŶŝƟĂůůLJ ďĞĐĂŵĞ /^K ϵϬϬϭ͗ϮϬϬϴ ĐĞƌƟĮĞĚ͕ ďƵƚ Ă ŶĞǁ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĂƚ ŝƐ ŵŽƌĞ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ /DK ŬŶŽǁŶ ĂƐ /^K ϮϴϬϬϳ͘ /ƚ ŝƐ Ă ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ ƌŝƐŬ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ tĞ ĂƌĞ ĐŽŵͲ ƉůĞƟŶŐ ŽƵƌ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ĐĞƌƟĮĞĚ͕ ďƵƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƚŚƌĞĞ ĐĞƌƟĨLJŝŶŐ ďŽĚŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ Ăůů ďĂƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ h<͘ >ŽĐĂůůLJ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽƚ ĞŶŽƵŐŚ ŽĨ Ă ŵĂƌŬĞƚ ĨŽƌ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ƚŽ ŽĨͲ ĨĞƌ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ͘ Ƶƚ ǁĞ ĂƌĞ ŚĂƉƉLJ ƚŽ ŐĞƚ ŽƵƌ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ƐŽƌƚĞĚ͘

tŚĂƚ ŝƐ LJŽƵƌ ƚĂŬĞ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉͲ ŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ĂƐ Ă ŐƵŝĚĞ ĨŽƌ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŐƵĂƌĚƐ ŽŶ ďŽĂƌĚ ƐŚŝƉƐ͍ s/ d ͗ dŚĞ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ ĂŶ h< ďĂƌƌŝƐƚĞƌ ŝŶ ĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚ ^ D/͘ / ŚĂƉƉĞŶĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ĚĞďĂƚĞ ǁŝƚŚ WĞƚĞƌ ŽŽŬĞ ;ŚĞĂĚ ŽĨ ^ D/Ϳ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ͘ ŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ Ă ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌŵĞĚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͕ / Ăŵ Ă ůŝƩůĞ ŵŽƌĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂͲ ƟǀĞ͘ KƵƌ ŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶ ƚŽ ŽƵƌ ŐƵLJƐ ŝƐ͗ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƐĞĞ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĞLJĞƐ ĂŶĚ LJŽƵƌ ůŝĨĞ ƌĞĂůůLJ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ ďĞĨŽƌĞ LJŽƵ ĚŽ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ dŚĞ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ŝƐ ŽŶĞ ƉĂŐĞ ůŽŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ĂƐ ůŽŶŐ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ĚĞĨĞŶĚĂďůĞ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ǁŽƌŬ͘ Ƶƚ ǁĞ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ĞŶĚ ƵƉ ŝŶ ĐŽƵƌƚ ĂŶĚ ŽƵƌ ĂĚǀŝĐĞ ƚŽ ŽƵƌ ŐƵLJƐ ƌĞŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌŝƐŬ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ƌĞĂů ďĞĨŽƌĞ LJŽƵ ƐŚŽŽƚ ƚŽ Ŭŝůů͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐƌĞǁ ŝƐ ƐĂĨĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŝƚĂĚĞů͕ ƚŚĞ ŐƵĂƌĚƐ ĂƌĞ ǁĞĂƌŝŶŐ ƉƌŽͲ ƚĞĐƟǀĞ ŐĞĂƌ ʹ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ƉĂůƉĂďůĞ͘

dŽ ĚĂƚĞ ŶŽ ƐŚŝƉ ŚĂƐ ďĞĞŶ ďŽĂƌĚĞĚ Žƌ ŚŝũĂĐŬĞĚ ĐĂƌƌLJŝŶŐ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŐƵĂƌĚƐ͘ Ž LJŽƵ ĨŽƌĞƐĞĞ Ă ƐĐĞŶĂƌŝŽ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚŝƐ ǁŝůů ĐŚĂŶŐĞ͍ D W^KE͗ / ŚŽŶĞƐƚůLJ ĚŽ ŶŽƚ͘ /Ĩ LJŽƵ͛ǀĞ ŐŽƚ Ă

ƚŚƌĞĞͲŵĂŶ ƚĞĂŵ ǁŝƚŚ ƐĞŵŝͲĂƵƚŽŵĂƟĐ ǁĞĂƉͲ ŽŶƐ͕ / ĐĂŶŶŽƚ ƐĞĞ ŚŽǁ͘ zŽƵ ĂƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ďƌŝĚŐĞ ƐŚŽŽƟŶŐ ĨƌŽŵ Ă ƐĞŵŝͲƐƚĂďůĞ ƉůĂƞŽƌŵ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ŝŶ Ă ƐŬŝī͘ dŚĞ ĐŚĂŶĐĞƐ ĂƌĞ ŵŝŶŝŵĂů͘ /ƚ ŝƐ ŽŶůLJ ƉŽƐƐŝďůĞ ŝĨ ƚŚĞLJ ĚĞƉůŽLJ ŶŝŶĞ Žƌ ƚĞŶ ƐŬŝīƐ ƚŽ ŽŶĞ ƐŚŝƉ ʹ ƚŚĞŶ LJŽƵ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŚĞŵ ĐŽŵŝŶŐ ĨƌŽŵ ĞǀĞƌLJ ĂŶŐůĞ͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ ƚŚĞLJ ŽŶůLJ ĚĞƉůŽLJ ƚǁŽ Žƌ ƚŚƌĞĞ ʹ ďƵƚ ŝĨ ƚŚĞLJ ĐĂŵĞ ŽŶ ŵĂƐƐ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐƚŽƌLJ͘

ŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞĐůŝŶĞ ŝŶ ŚŝũĂĐŬŝŶŐ ŝŶͲ ĐŝĚĞŶƚƐ͕ ĚŽ LJŽƵ ĨŽƌĞƐĞĞ Ă ƟŵĞ ǁŚĞŶ ƉƌŝǀĂƚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚĞĚ ŽŶďŽĂƌĚ ǀĞƐƐĞůƐ͍ s/ d ͗ /ŶĐŝĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ĚŽǁŶ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŵĞĂŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ĂĐƟǀͲ ŝƚLJ ŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽ ŚŝũĂĐŬͲ ŝŶŐƐ ʹ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͘ :ƵƐƚ LJĞƐƚĞƌĚĂLJ ƚǁŽ ƐŬŝīƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚ Ă ǀĞƐƐĞů ǁĞ ŚĂǀĞ Ă ƚĞĂŵ ŽŶ͘ ǀĂƐŝǀĞ ŵĂŶĞƵǀĞƌƐ ǁĞƌĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ůĞŌ͘

͞dĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝƐ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ďŝŐ ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ ƐŚŝƉƉŝŶŐ͘ /Ĩ LJŽƵ ƐƚĂƌƚ ďŽŵďŝŶŐ ƐŚŝƉƐ ŝƚ ǁŝůů ŚĂǀĞ Ă ŵĂũŽƌ ĞīĞĐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůLJ͘ / ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ƚŽ ŚĞĂƌ ŽĨ Ă ƐƵŝĐŝĚĞ ďŽŵďŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ZĞĚ ^ĞĂ͘ /ƚ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ŵĞ Ăƚ Ăůů ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ůŝƩůĞ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ĚŽŶĞ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘͟

D W^KE͗ dŚĞLJ ĂƌĞ ǀĞƌLJ ƉĂƟĞŶƚ ŝŶ ^ŽŵĂůŝĂ͘ dŚĞLJ ǁŝůů ŬĞĞƉ ŚŽƐƚĂŐĞƐ ĨŽƌ LJĞĂƌƐ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ƌĂŶƐŽŵ ƉĂLJŽƵƚ͘ &Žƌ ƚŚĞŵ ŝƚ ŝƐ Ăůů ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŵŽŶĞLJ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ƌĞĂůůLJ ŝƐ ŶŽ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ͘

tŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ǁĞ ďĞ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽ ƉůĂŶŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ Ăƚ ƐĞĂ ĨŽƌ ŽƵƌ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ĂŶĚ ƐŚŝƉƐ͍ s/ d ͗ dĞƌƌŽƌŝƐŵ ŝƐ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ďŝŐ ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ ƐŚŝƉƉŝŶŐ͘ /Ĩ LJŽƵ ƐƚĂƌƚ ďŽŵďŝŶŐ ƐŚŝƉƐ ŝƚ ǁŝůů ŚĂǀĞ Ă ŵĂũŽƌ ĞīĞĐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůůLJ͘ / ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐƵƌƉƌŝƐĞĚ ƚŽ ŚĞĂƌ ŽĨ Ă ƐƵŝĐŝĚĞ ďŽŵďŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ZĞĚ ^ĞĂ͘ /ƚ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ƐƵƌƉƌŝƐĞ ŵĞ Ăƚ Ăůů ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ůŝƩůĞ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ĚŽŶĞ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘ dŚĞ ĂƌĞĂ ŝƐ ĐŚŽĐŬͲĂͲďůŽĐŬ ĨƵůů ŽĨ zĞŵĞŶ ĮƐŚĞƌŵĞŶ ƐŽ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ƉƵƚ Ă ƐƵŝĐŝĚĞ ďŽĂƚ ĂŵŽŶŐƐƚ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ŵĂŶĞƵǀĞƌ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ Ă ƐŚŝƉƉŝŶŐ ǀĞƐƐĞů͘ ^ƵŝĐŝĚĞ ďŽŵďĞƌƐ ǁŝƚŚ Ă ϮϱϬŚƉ ĞŶŐŝŶĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ŚĂƌĚ ƚŽ ƐƚŽƉ ĞǀĞŶ ǁŝƚŚ Ă ŶĂǀĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϭϭ

5(3257 Î 6HFXULQJ YHVVHOV DW VHD

dŚĞ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ǁĂƐ ĮƌƐƚ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ĂƐ Ă ĐŽŶĐĞƉƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝͲ ƟŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ ϮϬϭϭ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚĞďĂƚĞĚ Ăƚ ůĞŶŐƚŚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ DĂƌŝƟŵĞ /ŶĚƵƐƚƌLJ ;^ D/Ϳ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ͘

ZƵůĞƐ ŽĨ ĨŽƌĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ͞dŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ǁŝůů ƐĞĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĚĞŵĂŶĚ ĨŽƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂƐ ƚŚĞ ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ƚƌĂĚĞ ƌĂƉͲ ŝĚůLJ ĞdžƉĂŶĚƐ͘ ,ŽǁͲ ĞǀĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁŝůů ďĞ ƐŝŐŶŝĮͲ ĐĂŶƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ ĂƐ ǁĞ ůŽŽŬ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ĐŽŵͲ ŵĞƌĐĞ͕͟ ƐĂLJƐ WĞƚĞƌ ŽŽŬ͕ ^ D/ K͘ ͞dŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝŶĚƵƐͲ ƚƌLJ ŝƐ ŵŽǀŝŶŐ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ƐĞĞŶ ƐŝŵƉůLJ ĂƐ ŵĂƌŝƟŵĞ ŵƵƐĐůĞ ĂƐ ǁĞ ĞǀŽůǀĞ ŝŶƚŽ Ă ĨƵƚƵƌĞ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƐĞĞ ĐLJďĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ͕ ƚƌĂĐŬŝŶŐ ĂŶĚ ĂĚͲ ǀĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ŝŶ ƉƌŽͲ ƚĞĐƟǀĞ ŚĂƌĚǁĂƌĞ Ăůů ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌĞ͘ ^ D/ ŵĞŵďĞƌƐ ĂƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ǀĂŶŐƵĂƌĚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚŽƉ ƌĞŇĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ǁŽƌŬ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ƐĞĞŬŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶŶŽǀĂƟǀĞ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͕͟ ŚĞ ĂĚĚƐ͘ ϭϮ

^

ŝŶĐĞ ƚŚĞŶ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ϯϳ ǀĞƌƐŝŽŶƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ǁŝƚŚ ůĞŐĂů ŝŶƉƵƚ ĨƌŽŵ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͘ dŽĚĂLJ ƚŚĞ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ŝƐ ƐĞĞŶ ĂƐ Ă ǀŽůƵŶƚĂƌLJ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŵŽĚĞů ƐĞƚ ŽĨ ŵĂƌŝƟŵĞ ZƵůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ hƐĞ ŽĨ &ŽƌĐĞ ;Zh&Ϳ ĂŶĚ ĂƌĞ ƚƌĂĚĞŵĂƌŬĞĚ ƚŽ ĚŝīĞƌĞŶƟĂƚĞ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ǀŝĞǁĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͘ h< ďĂƌƌŝƐƚĞƌ͕ ĂǀŝĚ ,ĂŵŵŽŶĚ͕ ƐĞĞŶ ĂƐ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ͕ ŝƐ ƐĂŝĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĐŽŶƐƵůƚĞĚ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ͞^ D/ ďĞůŝĞǀĞƐ ƚŚĂƚ ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĨŽƌĐĞ ĂƌĞ ǀŝƚĂů ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ŽƉĞƌĂƟǀĞƐ͕ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ƉŝƌĂƚĞƐ͕ ĂƐ ƚŚĞLJ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂĐƟŽŶƐ ĂƌĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ͕ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ĂŶĚ ƉƌŽƉŽƌƟŽŶĂƚĞ͕͟ ƐĂLJƐ ^ D/ &ŽƵŶĚĞƌ ĂŶĚ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ŝƌĞĐƚŽƌ͕ WĞƚĞƌ ŽŽŬ͘ ,Ğ ĂĚĚƐ͕ ͞tĞ ƚŽŽŬ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ƐŝŵƉůLJ ǁĂƐŶ͛ƚ ĞŶŽƵŐŚ͕ ĂŶĚ ǁĞ ƐƚƌŽŶŐůLJ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ƌƵůĞƐ ĐĂŶ ĂŶĚ ǁŝůů ĚĞůŝǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ďĞƩĞƌŵĞŶƚ ŽĨ Ăůů͘͟

ǀŝĚƵĂů ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƐĞůĨͲĚĞĨĞŶĐĞ͖ ŝƚƐĞůĨ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĐŽŶĐĞƉƚ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ŶŽǁ ďĞ ƟĞĚ ŝŶƚŽ Ă ĨŽƌͲ ŵĂů ĂƵĚŝƚ ƚƌĂŝů ƚŽ ƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌ ƐƚĞƉƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂƉƉůŝĞĚ ŝŶ ƉƌŽƚĞĐƟŶŐ ůŝĨĞ Ăƚ ƐĞĂ͘ ^ŝŶĐĞ ďĞŝŶŐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ DĂLJ ϮϬϭϯ͕ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ϴ͕ϬϬϬ ƟŵĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ŚĂƐ ŚĂĚ ŽǀĞƌ ϯϬ͕ϬϬϬ ŚŝƚƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ Ă ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ ,ĂŵŵŽŶĚ ůŝƐƚƐ Ă ĨŽƵƌͲĨŽůĚ ƉůĂŶ ĨŽƌ ϮϬϭϰ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ͗ Î ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ƚŽ ƌĞŇĞĐƚ ŝŶƚĞƌŶĂͲ ƟŽŶĂů ĨĞĞĚďĂĐŬ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ǀĞƌƐŝŽŶ͘ Î dŚĞ ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽĨ /^K W ^ ϮϴϬϬϳ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ͘ Î dŚĞ ƉƌŽĚƵĐƟŽŶ ŽĨ Ă ŚĂƌĚͲĐŽƉLJ͕ ǁĂƚĞƌͲ ƉƌŽŽĨ ƉůĂŝŶ ŶŐůŝƐŚ ϭϬϬ ^ĞƌŝĞƐ ZƵůĞƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŐƵŝĚĞ͘ Î dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ,ƵŵĂŶ ZŝŐŚƚƐ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕ ƵƐĞ ĂŶĚ ĂĐĐŽƵŶƚĂďŝůͲ ŝƚLJ Ăƚ ƐĞĂ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝͲ ďŝůŝƚLJ͕ ĚƵĞ ĚŝůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ŽĨ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘

ƚ ƚŚĞ ĐŽƌĞ ŝƐ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝͲ

/ŶĚƵƐƚƌLJ ĞdžƉĞƌƚƐ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ĚƵŵŵLJ ŐƵĂƌĚƐ ĂƌĞ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ĞīĞĐƟǀĞ ŝŶ ĚĞƚĞƌƌŝŶŐ ƉŝƌĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ĂƩĂĐŬŝŶŐ ƐŚŝƉƐ͘ /Ŷ ƵƐĞ ĨŽƌ ĂďŽƵƚ Ɛŝdž LJĞĂƌƐ͕ ƚŚĞLJ ƐĂLJ ƚŚĂƚ ^ŽŵĂůŝĂŶ ƉŝƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ǁĞůů ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŵĞƌĞůLJ ƐĐĂƌĞĐƌŽǁƐ͘

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

sĞƐƐĞů ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌĂnjŽƌ ǁŝƌĞ ĂĐƚ ĂƐ ƉŚLJƐŝĐĂů ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŚĂƚ ĚĞůĂLJ ďŽĂƌĚŝŶŐ ďLJ ƉŝƌĂƚĞƐ ǁŚŽ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƵƐĞ ůŝŐŚƚǁĞŝŐŚƚ ŚŽŽŬĞĚ ůĂĚĚĞƌƐ͕ ŐƌĂƉƉůŝŶŐ ŚŽŽŬƐ͕ ůŽŶŐ ŚŽŽŬĞĚ ƉŽůĞƐ ĂŶĚ ĐůŝŵďŝŶŐ ƌŽƉĞ ƚŽ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ǀĞƐƐĞůƐ

/E / K E d/s/dz ^h^W/ /Kh^ d/s/dz

ϲϵй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ĂĐͲ ƟǀŝƚLJ ŚĂĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚĞĂŵƐ ŽŶ ďŽĂƌĚ͘

Ϯϳй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ĂĐƟǀŝƚLJ ĮƌĞĚ ǁĂƌŶŝŶŐ ƐŚŽƚƐ͘

dh > dd <^

ϱϯй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ĂĐƚƵĂů ĂƩĂĐŬƐ ŚĂĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚĞĂŵƐ ŽŶ ďŽĂƌĚ͘

ϴϬй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ĂĐƚƵĂů ĂƩĂĐŬƐ ĞdžĐŚĂŶŐĞĚ ĮƌĞ ǁŝƚŚ ƉŝƌĂƚĞƐ͘

^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

t ^d &Z/

ϴ͘ϳй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŵĞŶƟŽŶĞĚ ŚĂǀŝŶŐ ĂƌŵĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽŶďŽĂƌĚ͘

ϳϳй

KĨ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝƚŚ ĂƌŵĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƚĞĂŵƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ĮƌŝŶŐ ƐŚŽƚƐ ǁŚĞŶ ĨĂĐŝŶŐ ŚŽƐƟůŝƚLJ͘ ^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

dKW d E E d/KE >/d/ ^ ^hWW>z/E' ZD 'h Z ^ ^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ EĂƟŽŶĂůŝƚLJ

DĂƌĐŚ ϮϬϭϯ

:ƵŶĞ ϮϬϭϯ

^ĞƉ ϮϬϭϯ

ĞĐ ϮϬϭϯ

h<

ϱϮ͘ϳϭй

ϱϱ͘Ϯϳй

ϱϬ͘ϰϰй

ϯϰ͘ϳϳй

'ƌĞĞĐĞ

ϵ͘ϳϲй

ϭϲ͘Ϭϯй

ϭϬ͘ϭϵй

Ϯϯ͘ϭϯй

/ŶĚŝĂ

ϰ͘ϳϳй

ϳ͘ϯϴй

ϴ͘ϰϰй

ϭϯ͘ϱϲй

hŬƌĂŝŶĞ

ϳ͘ϱϵй

Ϯ͘ϳϰй

ϭϬ͘ϵй

ϲ͘ϮϮй

^ƌŝ >ĂŶŬĂ

ϰ͘ϯϰй

ϭ͘Ϯϳй

Ϭ͘ϳϬй

ϯ͘ϴϯй

EĞƉĂů

Ϭ͘ϴϳй

ϭ͘ϰϴй

Ϯ͘ϰϲй

ϯ͘ϴϯй

WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ

Ϯ͘ϴϮй

ϯ͘ϴϬй

ϰ͘ϵϮй

ϯ͘ϲϳй

WŽůĂŶĚ

ϭ͘ϯϬй

Ϭ͘ϴϰй

ϭ͘ϵϯй

ϯ͘ϯϱй

^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ

Ϭ͘ϲϱй

ϭ͘ϵϬй

ϭ͘Ϭϱй

Ϯ͘Ϭϳй

ƐƚŽŶŝĂ

ϲ͘Ϯϵй

ϰ͘ϰϯй

ϯ͘ϯϰй

ϭ͘ϱϵй

^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

^ĞĐƵƌŝƚLJ ŽĸĐĞƌƐ ŽŶďŽĂƌĚ

'

ƵŝĚĂŶĐĞ ŽŶ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ƐŚŝƉ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĸĐĞƌƐ ĂŶĚ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ǁŝƚŚ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĚƵͲ ƟĞƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂŐƌĞĞĚ ďLJ /DK͕ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ ƉƌĂĐƟĐĂů ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ƐĞĂͲ ĨĂƌĞƌƐ ŚĂǀĞ ƌĞƉŽƌƚĞĚůLJ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŝŶ ŽďƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ϮϬϭϬ DĂŶŝůĂ ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŽŶǀĞŶƟŽŶ ŽŶ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐ ŽĨ dƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĞƌƟĮĐĂƟŽŶ ĂŶĚ tĂƚĐŚŬĞĞƉŝŶŐ ĨŽƌ ^ĞĂĨĂƌĞƌƐ ;^d tͿ ĂŶĚ ^d t ŽĚĞ͘ dŚĞ ŐƵŝĚĂŶĐĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ƚŚĂƚ͕ ƵŶƟů ϭ :ƵůLJ ϮϬϭϱ͕ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚƌĂŝŶͲ ŝŶŐ ƵŶĚĞƌ ƐĞĐƟŽŶ ϭϯ ;dƌĂŝŶŝŶŐ͕ ĚƌŝůůƐ ĂŶĚ ĞdžĞƌĐŝƐĞƐ ŽŶ ƐŚŝƉ ƐĞͲ ĐƵƌŝƚLJͿ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ^ŚŝƉ ĂŶĚ WŽƌƚ &ĂĐŝůŝƚLJ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ;/^W^Ϳ ŽĚĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĂƐ ďĞŝŶŐ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ƚŚĂƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^d t ŽŶǀĞŶƟŽŶ ĂŶĚ ŽĚĞ͘

5(3257 Î 3RUW VHFXULW\ DQG VLWXDWLRQDO DZDUHQHVV

ZĞĚƵĐŝŶŐ ƉŽƌƚ ƐƚŽǁĂǁĂLJƐ ŝŶ ĨƌŝĐĂ WŽƌƚ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ĨƵƌƚŚĞƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ĐĂƉĂĐŝƟĞƐ ĨŽƌ ƐƵƌǀĞŝůͲ ůĂŶĐĞ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐ ĐŽŶͲ ƚƌŽů͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƐƚŽǁͲ ĂǁĂLJƐ͕ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ Ăƚ Ă ƌĞŐŝŽŶĂů ƐĞŵŝŶĂƌ ŽŶ ƐƚŽǁĂǁĂLJƐ ŝŶ tĞƐƚ ĂŶĚ ĞŶƚƌĂů ĨƌŝĐĂ ĂŐƌĞĞĚ͘

d

ŚĞ /DK ZĞŐŝŽŶĂů ^ĞŵŝŶĂƌ ŽŶ ^ƚŽǁͲ ĂǁĂLJƐ ŝŶ tĞƐƚ ĂŶĚ ĞŶƚƌĂů ĨƌŝĐĂ͗ ŶĂůLJƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ĂŶĚ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞŝƌ ŶƵŵďĞƌ ǁĂƐ ŚĞůĚ ŝŶ ďŝĚũĂŶ͕ ƀƚĞ Ě͛/ǀŽŝƌĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ DĂƌĐŚ͕ ŚŽƐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ dƌĂŶƐƉŽƌƚ ŽĨ ƀƚĞ Ě͛/ǀŽŝƌĞ ŝŶ ƚŚĞ WŽƌƚ ŽĨ ďŝĚũĂŶ͘

ŽĨ WΘ/ ůƵďƐ͘

DŽƌĞ ƚŚĂŶ ϱϬ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ͕ ϯϭ ŽĨ ǁŚŽŵ ǁĞƌĞ ĨƵŶĚĞĚ ďLJ /DK͛Ɛ dĞĐŚŶŝĐĂů ŽŽƉĞƌĂƟŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞ ĂƩĞŶĚĞĚ ƚŚĞ ƐĞŵŝŶĂƌ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ŝŵŵŝŐƌĂƟŽŶ ŽĸĐŝĂůƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ϭϮ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ƉŽƌƚƐ ŽĨ ĞŵďĂƌŬĂƟŽŶ ŽĨ ƐƚŽǁͲ ĂǁĂLJƐ ĂƐ ŝĚĞŶƟĮĞĚ ďLJ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů 'ƌŽƵƉ

WĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĂŐƌĞĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƐƚŽǁͲ ĂǁĂLJƐ ĂƌĞ ĂďůĞ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƉŽƌƚ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĂŶĚ ŐŽ ŽŶ ďŽĂƌĚ ƐŚŝƉƐ ŝŶ ƉŽƌƚƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ ǁŝƚŚ ĐƌŝŵŝŶĂů ŝŶƚĞŶƟŽŶƐ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ĂŶĚ ƐŚŝƉƐ ĂƐ ǁĞůů͘

ϭϮ DK^d WZK > D d/ WKZd^ &KZ ^dKt t z^ ĞŶŝŶ ĂŵĞƌŽŽŶ

ƀƚĞ Ě͛/ǀŽŝƌĞ ĞŵŽĐƌĂƟĐ ZĞƉƵďůŝĐ ŽĨ ŽŶŐŽ 'ŚĂŶĂ 'ƵŝŶĞĂ DŽƌŽĐĐŽ EŝŐĞƌŝĂ ^ĞŶĞŐĂů ^ŝĞƌƌĂ >ĞŽŶĞ dŽŐŽ

dŚĞ ƐĞŵŝŶĂƌ ŝŶĐůƵĚĞĚ ƚĂďůĞͲƚŽƉ ĞdžĞƌĐŝƐĞƐ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ ĨŽƌ ĂǀŽŝĚŝŶŐ ƐƚŽǁĂǁĂLJ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ƐĞŵŝŶĂƌ ĂůƐŽ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ĨĂĐŝůŝƚĂƟŽŶ ŽĨ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ƌĞƉĂƚƌŝĂƟŽŶ ŽĨ ƐƚŽǁͲ ĂǁĂLJƐ͘

dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ŽĨ WΘ/ ůƵďƐ ƉƵƚƐ ƚŚĞ ĂŶŶƵĂů ĐŽƐƚ ŽĨ Ăůů ƐƚŽǁĂǁĂLJ ĐĂƐĞƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ Ăƚ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ h^Ψϭϱ͘ϯ ŵŝůůŝŽŶ ;ŵĞĂƐƵƌĞĚ ĨƌŽŵ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϭϭ ƚŽ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϭϮͿ͘ /DK ƉĂƌƚŶĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶĂů WŽƌƚ ĂŶĚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŽĨ tĞƐƚ ĂŶĚ ĞŶƚƌĂů ĨƌŝĐĂ ;WD t Ϳ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ ƚŚĞ ƐĞŵŝŶĂƌ͘ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ EĂƟŽŶƐ KĨͲ ĮĐĞ ŽŶ ƌƵŐƐ ĂŶĚ ƌŝŵĞ ;hEK Ϳ͕ /ŶƚĞƌƉŽů͕ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů KƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ĨŽƌ DŝŐƌĂƟŽŶ ;/KDͿ͕ ƚŚĞ tŽƌůĚ ƵƐƚŽŵƐ KƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶ ;t KͿ ĂŶĚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ EĂƟŽŶƐ ,ŝŐŚ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ ĨŽƌ ZĞĨƵŐĞĞƐ ;hE, ZͿ ĂůƐŽ ƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞŵŝŶĂƌ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚŽƐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ͕ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ŽĨ WΘ/ ůƵďƐ͕ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ŚĂŵďĞƌ ŽĨ ^ŚŝƉͲ ƉŝŶŐ ;/ ^Ϳ ĂŶĚ /D K͘

^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ƐƚŽǁĂǁĂLJ ƐƚĂŶĐĞ

SAFEGUARD YOUR MARITIME DOMAIN FROM COAST TO COAST. The brief: protecting your maritime domain from piracy, terrorism, pollution, trafficking or poaching.

The barrier: maintaining cost-effective and uninterrupted surveillance through persistent air capability.

The breakthrough? Saab 340 MSA. With full surveillance, search and rescue, transport and MEDEVAC capabilities, it’s the multi-purpose system that balances persistent performance with cost.

As seaborne trade and human activities in the coastal zone increase, so do the threats. Piracy, oil pollution, illegal fishing and other criminal activities create new and growing demands on Maritime domain awareness.

Saab 340 MSA The Saab 340 Maritime Surveillance Aircraft gives you a costeffective complete airborne operational system with every tool for successfully safeguarding your maritime domain. The Saab 340 MSA is the ideal platform for maritime surveillance, search and rescue and transport missions. An aircraft designed to meet the challenges out there.

This combination of cost-effectiveness, advanced systems and robust, easy-to-use platforms is at the heart of Saab’s thinking edge, giving our customers the operational advantage in securing their borders. www.saabgroup.com

ϭϰ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ĐĐŽƌĚŝŶŐ WΘ/ ƐƐŽĐŝĂƚĞƐ ;WƚLJ͘Ϳ >ŝŵͲ ŝƚĞĚ͕ ƚŚƌĞĞ ƌĞĐĞŶƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ƵƌďĂŶ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĂƚ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝƐĞĚ ƉĞƌƐŽŶƐ ĨŽƵŶĚ ŽŶ ďŽĂƌĚ ǀĞƐƐĞůƐ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ǁŝůů ďĞ ĚĞĐůĂƌĞĚ ĂƐ ͚ƐƚŽǁĂǁĂLJƐ͛ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ͚ƚƌĞƐƉĂƐƐĞƌƐ͛ ďLJ ůŽĐĂů ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ŝŶ ƵƌďĂŶ͘ tŚĞƌĞ ƐƵĐŚ ƚƌĞƐƉĂƐƐĞƌƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƐĞŶƚ ĂƐŚŽƌĞ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ǁŝƚŚ ŽŶůLJ ŵŝŶŽƌ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͕ ƚŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ŚĂŶĚůŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƉĂƚƌŝĂƟŶŐ ǁŚĞŶ ĚĞĐůĂƌĞĚ ĂƐ ƐƚŽǁĂǁĂLJƐ ŵĂLJ ŶŽǁ ƌĞƐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͘ dŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ ŝŵŵŝŐƌĂƟŽŶ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ŚĂǀĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂĚǀŝƐĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŽďůŝŐĂƟŽŶ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌLJ ƉĞƌƐŽŶ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ĐŽŵĞ ĂďŽĂƌĚ ƉŽƐͲ ƐĞƐƐĞƐ ĂŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƉĞƌŵŝƚ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ŽƉĞƌĂƚŽƌ dƌĂŶƐŶĞƚ͘

WŽƌƚ ŽĨ ŶƚƌLJ ŽŶƚƌŽů ĞŶƚƌĞ ŽƉĞŶƐ ŝŶ ĂƉĞ dŽǁŶ

d

ŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ŽƉĞŶĞĚ Ă WŽƌƚ ŽĨ ŶƚƌLJ ŽŶƚƌŽů ĞŶƚƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ĂƉĞ dŽǁŶ ,ĂƌďŽƵƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ Ă ŶĞǁ ǁĂLJ ŽĨ ŵĂŶĂŐŝŶŐ

ƉŽƌƚƐ͘

KǀĞƌ ϰϬ ŽĸĐŝĂůƐ ĨƌŽŵ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ &ŝƐŚĞƌŝĞƐ Θ &ŽƌĞƐƚƌLJ ; &&Ϳ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ,ĞĂůƚŚ ŵŽǀĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁůLJ ƌĞĨƵƌďŝƐŚĞĚ ϮϬϬϬ ŵϮ ĨĂĐŝůŝƚLJ͘

͞dŚĞ ůĂƵŶĐŚ ŽĨ ƚŚŝƐ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŝƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ ŽĨ ŽƉĞŶŝŶŐ Ă ƉŚLJƐŝĐĂů ďƵŝůĚŝŶŐ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ Ăƌƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ʹ ŝƚ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ Ă ŶĞǁ ǁĂLJ ŽĨ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ŵĂƌŝƟŵĞ ƉŽƌƚƐ ŽĨ ĞŶƚƌLJ ŝŶ ŽƵƌ ĐŽƵŶƚƌLJ͕͟ ƐĂŝĚ &ŝŶĂŶĐĞ DŝŶŝƐƚĞƌ WƌĂǀŝŶ 'ŽƌĚŚĂŶ͘

͞hůƟŵĂƚĞůLJ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŚĞ ͞ĐƵƐƚŽŵĞƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͟ ƚŚĂƚ ŵĂƩĞƌƐ ŵŽƐƚ͘ dŚŽƐĞ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ďŽŶĂ ĮĚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ ŝŶ ĞŶƚĞƌŝŶŐ Žƌ ďƌŝŶŐŝŶŐ ŐŽŽĚƐ ŝŶƚŽ ^ Žƌ ůĞĂǀŝŶŐ Žƌ ĞdžƉŽƌƟŶŐ ŐŽŽĚƐ ĨƌŽŵ ^ ͕ ƐŚŽƵůĚ ƌĞĐĞŝǀĞ ĞĸĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ĐŽƵƌƚĞŽƵƐ ƐĞƌǀŝĐĞ͘

dŚĞ ŝŶƚĞƌͲĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂů ĐĞŶƚƌĞ Ăƚ ĂƉĞ dŽǁŶ ,ĂƌďŽƵƌ͕ ĐŽŵŵŽŶůLJ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ŽǁƌŝĞ WůĂĐĞ͕ ŝƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ǁŚĞƌĞ Ăůů ƌĞůĞǀĂŶƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ƌĞŶĚĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶ Ă ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ĨĂƐŚŝŽŶ͘

dŚŽƐĞ ǁŚŽƐĞ ŵŽƟǀĞƐ ǁŝůů ŚĂƌŵ ŽƵƌ ĞĐŽŶŽŵLJ Žƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŝůů ďĞ ĚĞĂůƚ ďLJ ƚŚĞ ĨƵůů ŵŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĂǁ͕͟ ƐĂŝĚ DŝŶŝƐƚĞƌ 'ŽƌĚŚĂŶ͘

dŚĞ ŽďũĞĐƟǀĞ ŽĨ ĂŶ ĞĸĐŝĞŶƚ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ŵĂŶͲ ĂŐĞ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŐŽŽĚƐ ĂĐƌŽƐƐ ďŽƌĚĞƌƐ͕ ŵƵƐƚ ƐƚƌŝŬĞ ƚŚĞ ŝĚĞĂů ďĂůĂŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚƌĂĚĞ ĨĂĐŝůŝƚĂƟŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽŵŽƟŶŐ ƚŽƵƌŝƐŵ ŽŶ ƚŚĞ ŽŶĞ ŚĂŶĚ͕ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ƐĞĐƵͲ ƌŝƚLJ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƟŶŐ ŽƵƌ ůŽĐĂů ĞĐŽŶŽŵLJ ĨƌŽŵ ŝůůŝĐŝƚ ĂŶĚ ĐŽƵŶƚĞƌĨĞŝƚ ŐŽŽĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͘

dŚĞ ŝŶƚĞƌͲĚĞƉĂƌƚŵĞŶͲ ƚĂů ĐĞŶƚƌĞ Ăƚ ĂƉĞ dŽǁŶ ,ĂƌďŽƵƌ ŝƐ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŝŶ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ǁŚĞƌĞ Ăůů ƌĞůĞǀĂŶƚ ŐŽǀĞƌŶͲ ŵĞŶƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ƌĞŶĚĞƌĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ŝŶ Ă ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ ĨĂƐŚŝŽŶ͘

,ŽŵĞ īĂŝƌƐ DŝŶŝƐƚĞƌ EĂůĞĚŝ WĂŶĚŽƌ ƐĂŝĚ Ăƚ ƚŚĞ ůĂƵŶĐŚ ĞǀĞŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂƉĞ dŽǁŶ WŽƌƚ ŽĨ ŶƚƌLJ ŽŶƚƌŽů ĞŶƚƌĞ ŝƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ĞīŽƌƚ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ďŽƌĚĞƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ǁŝůů ĂƐƐŝƐƚ ŝŶ ƚĂĐŬůŝŶŐ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ďŽƌͲ ĚĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽů ŝŶ ƚŚĞ ŚĂƌďŽƵƌ͘

^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŚĂƚ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƚŽƌ ĂƌĞ ƚŚĂƚ ƌĞĂů ĞƐƚĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂƌďŽƵƌ ŝƐ Ăƚ Ă ƉƌĞŵŝƵŵ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂƌĞ ƐƉƌĞĂĚ ŽǀĞƌ Ă ůĂƌŐĞ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂů ĂƌĞĂ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌƐ͘

͞/ƚ ǁŝůů ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƐ Ă ŵŽĚĞů ͚'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ,ŽƵƐĞ͛ ƚŚĂƚ ďƌŝŶŐƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĚĞͲ ƉĂƌƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƚĂƚĞ ĂŐĞŶĐŝĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝŵŵŝͲ ŐƌĂƟŽŶ͕ ĐƵƐƚŽŵƐ͕ ŚĞĂůƚŚ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƵŶĚĞƌ ŽŶĞ ƌŽŽĨ͕ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ Ă ƐĞĂŵůĞƐƐ͕ ŵŽĚĞƌŶŝƐĞĚ͕ ĞĸĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ĞīĞĐƟǀĞ ƐĞƌǀŝĐĞ͕͟ ƐĂŝĚ DŝŶŝƐƚĞƌ WĂŶĚŽƌ͘

dŚĞ ĞŶƚƌĞ ĞŵďƌĂĐĞƐ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ůĞǀĞƌĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĂŶĚ ĚĂƚĂ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ďLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂƌŵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ ƚŽ ƉůĂŶ ĂŶĚ ĞdžĞĐƵƚĞ ĚĂŝůLJ ĂĐͲ ƟǀŝƟĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ ŽĨ ĂŶLJ ƐƉĞĐŝĮĐ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘

^ŚĞ ƐĂŝĚ ƚŚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵĂƐƐŝǀĞ ƉƌŽũĞĐƚ ƐŚŽǁƐ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ĐĂŶ ďĞ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ǁŚĞŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ůĂďŽƵƌ͕ ŶŽŶͲƉƌŽĮƚ ŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ͕ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ ĂŶĚ ďƌŽĂĚĞƌ Đŝǀŝů ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘

/ŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ŚĂƌďŽƵƌ ĂŶĚ ƐĞĂ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ͞dŚĞ ƵƚŽŵĂƟĐ ^ĞĂ sŝƐŝŽŶ ; ^sͿ ^LJƐƚĞŵ ŝƐ Ă ƉĞƌĨĞĐƚ Įƚ ƚŽ dŝŵĞůĞƐƐ dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐŽůƵͲ ƟŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ͕ ŶŽƚ ũƵƐƚ ĚĞƚĞĐƚ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚ ǀĞƐƐĞůƐ ǁŚŝůĞƐ ŝŶ ƚƌĂŶƐŝƚ͕ ďƵƚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝŶ ŚĂƌďŽƵƌƐ ĂƐ ǁĞůů͕͟ ƐĂLJƐ ŽǁŶĞƌ dŝŶƵƐ ŝĞĚĞƌŝĐŬƐ͘ dŚĞ ^s ƐŽŌǁĂƌĞ ŽǀĞƌĐŽŵĞƐ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŽĨ ŐůĂƌĞ͕ ĚĞŇĞĐƟŽŶ͕ ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ĚĞƚĞĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ůŽǁ ƐƉĞĞĚ ĚĞƚĞĐƟŽŶ͕ ƐŝnjĞ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐŽƉŚŝƐƟĐĂƚĞĚ ĂůŐŽƌŝƚŚŵƐ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚ Ă ŐĞŶĞƌĂů ƐŽŌǁĂƌĞ ĂĚĂƉƚĞĚ ĨŽƌ ǁĂƚĞƌ ƐƵƌĨĂĐĞƐ͕ ďƵƚ ƵŶŝƋƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĂƌŝƟŵĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ŝĞĚĞƌŝĐŬƐ ĞdžƉůĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĐŽŵƉƌŝƐĞƐ ŽĨ ƌĂĚĂƌ͕ Ă ƚŚĞƌŵĂůͬŽƉƟĐĂů WĂŶͲĂŶĚͲdŝůƚ ĐĂŵĞƌĂ ƐLJƐƚĞŵ͕ ƵƚŽŵĂƟĐ ^ĞĂ sŝƐŝŽŶ ^LJƐƚĞŵ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ƐŽŌǁĂƌĞ ĂŶĚ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ŽĨ Ăůů ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ ĚĞƚĞĐƟŽŶ ŽŶͲďŽĂƌĚ ƚŚĞ ǀĞƐƐĞů͘ dŚĞ ƌĂĚĂƌ ǁŝůů ĚĞƚĞĐƚ Ă ǀĞƐƐĞů ĂŶĚ ƚŚĞ Wd ĐĂŵĞƌĂ ǁŝůů ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ƚƵƌŶ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĂƚ ƉŽƐŝƟŽŶ Žƌ ƚĂƌŐĞƚ͕ ǁŚĞŶ ĚĞƚĞĐƚĞĚ͘ dŚĞ ǀŝƐƵĂů ĐŽůŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĚƵƌŝŶŐ ĚĂLJƟŵĞ ŽŶ ƚŚĞ ŵŽŶŝƚŽƌ͕ ĂŶĚ Ă ƚŚĞƌŵĂů ŝŵĂŐĞ ŝƐ ǀŝĞǁĂďůĞ ĚƵƌŝŶŐ ŶŝŐŚƚ ƟŵĞ͕ ĨƌŽŵ ƐĞǀĞƌĂů ŵĞƚƌĞƐ ƵƉ ƚŽ Ă ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŽĨ ϭϮ ŵŝůĞƐ͕ ĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐĂŵĞƌĂ ĐŚŽƐĞŶ͘ dŚĞ ƚŚĞƌŵĂů ĐĂŵĞƌĂ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ƉĞŶĞƚƌĂƚĞ ŵŝƐƚLJ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ĂƐ ǁĞůů͘ dŚĞ ƵƚŽŵĂƟĐ ^ĞĂ sŝƐŝŽŶ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ĚĞƚĞĐƚƐ ŽďũĞĐƚƐ͕ ůĂƌŐĞ ĂŶĚ ƐŵĂůů ŽŶ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌ ĂŶĚ ŚĂƐ ƚŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ƚŽ njŽŽŵ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚ ĂƌĞĂ͘ dŚŝƐ ĨƵŶĐƟŽŶĂůŝƚLJ ŝƐ ŝŵƉĞƌĂƟǀĞ ĨŽƌ ŵĂŶͲŽǀĞƌͲďŽĂƌĚ ƐŝƚƵĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ŝĞĚĞƌŝĐŬƐ ĨĞĞůƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ĨƵŶĐƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘ ǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ĐĂŶ ďĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ůŝǀĞ ĂŶĚ ĂƌĐŚŝǀĞĚ ĨŽƌ ĞĂƐĞ ŽĨ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĞǀĞŶƚ ŽĨ ĂŶ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͘

^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂĚǀŝĐĞ ĨŽƌ >ŝďLJĂŶ ƉŽƌƚƐ

d

ŚĞ h^ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ǁŚĞƚŚĞƌ >ŝďLJĂ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽƌƚ ĨĂĐŝůͲ ŝƚLJ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ^ŚŝƉ ĂŶĚ WŽƌƚ &ĂĐŝůŝƚLJ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ;/^W^Ϳ ŽĚĞ͘ KŶ ϭ Ɖƌŝů ϮϬϭϰ ƚŚĞ h^ ŽĂƐƚ 'ƵĂƌĚ ;h^ 'Ϳ ŝƐƐƵĞĚ ĂŶ ƵƉĚĂƚĞĚ WŽƌƚ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĚǀŝͲ ƐŽƌLJ͕ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ĐĂůůŝŶŐ Ăƚ ƉŽƌƚƐ ŝŶ >ŝďLJĂ ƚŽ ƚĂŬĞ ĞŶŚĂŶĐĞĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵŝŶŝŵŝƐŝŶŐ ƐŚŝƉͲƉŽƌƚ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ŐƵĂƌĚŝŶŐ ƐŚŝƉ ĂĐĐĞƐƐ ƉŽŝŶƚƐ͕ ĐůĂƌŝĮĐĂƟŽŶ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐ ďĞͲ ƚǁĞĞŶ ǀĞƐƐĞů ĂŶĚ ƉŽƌƚ ĂŶĚ ƐŽ ĨŽƌƚŚ͘ dŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶ͗ ͞ƌĞƉŽƌƚ ĂĐƟŽŶƐ ƚĂŬĞŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ h^ ' ĂƉƚĂŝŶ ŽĨ ƚŚĞ WŽƌƚ ƉƌŝŽƌ ƚŽ h^ ĂƌƌŝǀĂů͟ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŶŽƚĞ ĂƐ ƚŚŝƐ ǁŝůů ŐĞŶĞƌĂůůLJ ĞdžƉĞĚŝƚĞ ǀĞƐƐĞů ĞŶƚƌLJ ŝŶƚŽ ƚŚĞ h^͘

͞tŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ŶĞĂƌ ĨƵƚƵƌĞ͕ ƚŚĞƐĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ƐLJƐƚĞŵƐ ǁŝůů ďĞ Ă ŶŽŶͲŶĞŐŽƟĂďůĞ ŝƚĞŵ ŽŶ Ă ǀĞƐƐĞů͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƐLJƐƚĞŵ Žƌ ŝƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƉŽƌƟŽŶƐ ƚŚĞƌĞŽĨ͕ ďƵƚ Ă ǀŝƐƵĂů ĂŝĚ ĚƵƌŝŶŐ ĚĂLJƟŵĞ͕ ŶŝŐŚƫŵĞ ĂŶĚ ŵŝƐƚLJ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ŶŽŶͲŶĞŐŽƟĂďůĞ ĨŽƌ Ă ƐŚŝƉ ŽǁŶĞƌ ĂŶĚ ĐĂƉƚĂŝŶ ĂůŝŬĞ͕͟ ŚĞ ƐĂLJƐ͘ ^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϭϱ

5(3257 Î 3RUW VHFXULW\ DQG VLWXDWLRQDO DZDUHQHVV

^ĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ ƐŚŽƵůĚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŽīĞƌ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƉŽƌƚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ƚƌĂĸĐ ŵĂŶĂŐĞͲ ŵĞŶƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĨŽƌ ĐŽĂƐƚĂů ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͕ ƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ƌĞƐĐƵĞ ĂŶĚ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ ƚLJƉĞ ŽĨ ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͘

^ĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ ͞hůƟŵĂƚĞůLJ ǁŚĂƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝƐ Ă ďƌŽĂĚ ĂŶĚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƌĞƚŚŝŶŬŝŶŐ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ŝƚƐ ďŽƌĚĞƌƐ͕ ƉĞŽƉůĞ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌͲ ĞƐƚƐ͙ ƌĞĐĂůŝďƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĚĞĨĞŶƐĞ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĐĂŶ ĂīŽƌĚ ;ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŚĂƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĚͲ ĚƌĞƐƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŐŽǀͲ ĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶ Ă ǀĞƌLJ ƐŵĂůů ƚĂdž ďĂƐĞͿ ĂŶĚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĞƚ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂƐƐĞƐƐͲ ŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ĨĂĐĞ͘͟

ŵŽŶŐƐƚ ŝƚƐ ŵĂŶLJ ĚĞĨĞŶĐĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵͲ ƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ͕ ^ĂĂď 'ƌŝŶƚĞŬ ĞĨĞŶĐĞ ;^' Ϳ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ŐĞĂƌĞĚ ƚŽǁĂƌĚƐ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĂǁĂƌĞͲ ŶĞƐƐ ĂŶĚ ŽƉƟŵŝƐŝŶŐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ Ăƚ ƐĞĂ ĂŶĚ ǁŝƚŚŝŶ ƉŽƌƚƐ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ŵĂŶĚĂƚĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƵŶĚĞƌĞƐƟŵĂƚĞĚ͘ Ɛ ŶŽƚĞĚ ďLJ dŚĞĂŶ WŽƚŐŝĞƚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐƟƚƵƚĞ ŽĨ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ^ƚƵĚŝĞƐ͕ ͞ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ ŝƐ ĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ĞŶĞƌŐLJ͕ ĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŚŝŐŚǁĂLJ ŽĨ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůĞ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͘͟ /ƚ ƐƚĂŶĚƐ ƚŽ ƌĞĂƐŽŶ ƚŚĂƚ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŽīĞƌĞĚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƐĞĂ ƚƌĂĸĐ ĂŶĚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐͲ ƚƵƌĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵLJƌŝĂĚ ŽĨ ƚŚƌĞĂƚƐ ĨĂĐŝŶŐ ŝƚ͘ ^' ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ K DĂŐŶƵƐ >ĞǁŝƐͲKůƐƐŽŶ ĞdžƉůĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞŶĂďůĞ ƐĂĨĞƚLJ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂǀĂů ƐƉŚĞƌĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĂĐƟĐƐ ĂŶĚ ƐŽůƵƟŽŶƐ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĚĞƉůŽLJĞĚ͗ ͞&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ ǁŽƵůĚ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŽīĞƌ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƉŽƌƚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ƚƌĂĸĐ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĨŽƌ ĐŽĂƐƚĂů ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͕ ƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ƌĞƐĐƵĞ ĂŶĚ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ ƚLJƉĞ ŽĨ ƵŶĚĞƌǁĂƚĞƌ ǁŽƌŬ ŝŶ ƚŚĞ ŽīƐŚŽƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͘ ^ĂĂď͛Ɛ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ͕ ŝŵƉƌŽǀĞ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ŽƉƟŵŝƐĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌĞ ŇŽǁƐ Ăƚ ƐĞĂ ĂŶĚ ǁŝƚŚŝŶ ƉŽƌƚƐ͟ ,Ğ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĐŽĂƐƚ ŝƐ ŶŽƚ ĂůŽŶĞ ŝŶ ĨĂĐŝŶŐ ƚŚŝƐ ƚŚƌĞĂƚ͗ ͞DĂŬŝŶŐ ƐĞĂǁĂLJƐ͕ ƉŽƌƚƐ͕ ŽīƐŚŽƌĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŵĂƌŝƟŵĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐŚŽƌĞͲďĂƐĞĚ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƐĂĨĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌĞ ŝƐ Ă ŵĂũŽƌ ŐůŽďĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞ͕ ĂŶĚ ǁĞ ĂƌĞŶ͛ƚ ũƵƐƚ ƚĂůŬŝŶŐ ŽďũĞĐƚƐ ŚĞƌĞ ʹ ĐŽĂƐƚŐƵĂƌĚƐ͕ ƚŚĞ ƉŽůŝĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĂǀĂů ŇĞĞƚ ĂƌĞ Ăůů Ăƚ ƌŝƐŬ͘ ĐŽŵƉĂŶLJ ůŝŬĞ ^ĂĂď͛Ɛ ũŽď ǁŽƵůĚ ďĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞŝƌ ũŽď ĞĂƐŝĞƌ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐĂĨĞƌ͘͟

,Žǁ ŚĂƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĞŶĂďůĞĚ ƚŚĞ ƐĂĨĞƚLJ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ƉƵďůŝĐ ƐĞƌǀĂŶƚƐ ĮŶĚŝŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŽīƐŚŽƌĞ͍ ͞ LJ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕͟ ƐĂLJƐ >ĞǁŝƐͲKůƐƐŽŶ ͞ŬŶŽǁŝŶŐ ǁŚĂƚ ůŝĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ĞŶĂďůĞƐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƉŽƐͲ ƐŝďůĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ůŝǀĞƐ͘ DĂƌŝƟŵĞ ^ƵƌǀĞŝůͲ ůĂŶĐĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ʹ ůŝŬĞ ^ŬĞůĚĂƌ ʹ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞ ŇĞĞƚƐ ǁŝƚŚ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ďLJ ƐĐŽƵƟŶŐ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ŝĚĞŶƟĨLJŝŶŐ ƉŽƚĞŶƟĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ Ă ŚŝŐŚͲƌŝƐŬ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ŝŶƚŽ

ϭϲ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

Ă ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĂŶĚ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ŽŶĞ͘͟ DĂƌŝƟŵĞ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ŝƐ Ă ƐƚĂƚĞͲŽĨͲƚŚĞͲĂƌƚ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ƐLJƐƚĞŵ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ĨŽƌ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĚĞƚĞĐƟŽŶ ĂŶĚ ĨĂƐƚ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƵďǀĞƌƐŝǀĞ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ ƉŝƌĂĐLJ͕ ƐŵƵŐŐůŝŶŐ Žƌ ŝůůĞŐĂů ŝŵŵŝŐƌĂƟŽŶ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨŽƌ ƐĞĂƌĐŚͲĂŶĚͲƌĞƐĐƵĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͕ ĚŝƐĂƐƚĞƌͲƌĞůŝĞĨ ĂŶĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůͲ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ hůƟŵĂƚĞůLJ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŶĞĞĚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ͕ ƐĂLJƐ >ĞǁŝƐͲKůƐƐŽŶ͕ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĂů ƚŚƌĞĂƚƐ ĨĂĐŝŶŐ ůŽĐĂů ďŽƌĚĞƌƐ ĂƌĞŶ͛ƚ ďĂƩůĞƐ Ăƚ ƐĞĂ͕ ďƵƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ŝůůĞŐĂů ĮƐŚŝŶŐ͕ ĚƌƵŐ ƚƌĂĸĐŬŝŶŐ͕ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ ŝůůĞŐĂů ĐŽŵŵĞƌĐĞ͘ ƌ ĞĂŶĞͲWĞƚĞƌ ĂŬĞƌ͕ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ŽĨ ƉŚŝůŽƐŽƉŚLJ ŝŶ ƚŚĞ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ŽĨ >ĞĂĚĞƌƐŚŝƉ͕ ƚŚŝĐƐ ĂŶĚ >Ăǁ Ăƚ ƚŚĞ h͘^ EĂǀĂů ĐĂĚĞŵLJ ƐƵƉͲ ƉŽƌƚƐ ƚŚŝƐ ǀŝĞǁ͗ ͞hůƟŵĂƚĞůLJ ǁŚĂƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ ŝƐ Ă ďƌŽĂĚ ĂŶĚ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ƌĞƚŚŝŶŬŝŶŐ ŽĨ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ŝƚƐ ďŽƌͲ ĚĞƌƐ͕ ƉĞŽƉůĞ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͙ ƌĞĐĂůŝďƌĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĚĞĨĞŶƐĞ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ĐĂŶ ĂīŽƌĚ ;ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ƚŚĂƚ ŵƵƐƚ ďĞ ĂĚĚƌĞƐƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŽŶ Ă ǀĞƌLJ ƐŵĂůů ƚĂdž ďĂƐĞͿ ĂŶĚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĞƚ ĂŐĂŝŶƐƚ Ă ƌĞĂůŝƐƟĐ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŚƌĞĂƚ ĞŶǀŝƌŽŶͲ ŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŝƐ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ĨĂĐĞ͘͟

dŚĞ ƐŽůƵƟŽŶ͍ ͞ ŝƌďŽƌŶĞ ƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ ĂƐƐĞƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵĂƌŝƟŵĞ ƉĂƚƌŽů ĂŝƌĐƌĂŌ ĂŶĚ ƵŶŵĂŶŶĞĚ ĂĞƌŝĂů ǀĞŚŝĐůĞƐ͕ ǁŝůů ďĞ ǀŝƚĂů ĨŽƌ ƐŝƚƵĂƟŽŶĂů ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƟŽŶ͛Ɛ ǀĂƐƚ ͟

͞^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐĂͲ ƉĂďůĞ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͕ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ ƐƚĞĂůƚŚ ĨƌŝŐĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŽƌƉĞĚŽͲĂƌŵĞĚ ƐƵďŵĂƌŝŶĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŐƌĞĂƚ ŶĞĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĨŽƌ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽůƐ ʹ Ă ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ǁŝůů ŚŽƉĞĨƵůůLJ ďĞ ƌĞĐĞŝǀĞ ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ͛Ɛ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ŵĂƌŝƟŵĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐƚƌĂƚĞŐLJ͕͟ ĐŽŶͲ ĐůƵĚĞƐ >ĞǁŝƐͲKůƐƐŽŶ͘

) =

hŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ

ƐƚƵĚLJ ďLJ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ ;K WͿ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂĐLJ ĨĞůů ŶĞĂƌůLJ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƚŽ Ψϯ͘Ϯ ŝůůŝŽŶ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ dŚĞ ƐƚƵĚLJ ƟƚůĞĚ ͞dŚĞ ^ƚĂƚĞ ŽĨ DĂƌŝƟŵĞ WŝƌĂĐLJ ϮϬϭϯ͟ ĞdžĂŵͲ ŝŶĞƐ ƚŚĞ ĐŽƐƚƐ ŝŶĐƵƌƌĞĚ ĂƐ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŽĐĐƵƌƌŝŶŐ Žī ƚŚĞ ĐŽĂƐƚ ŽĨ ^ŽŵĂůŝĂ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ͘ tŚŝůĞ ĂƐƐĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝĂŶ ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ŐŽŽĚ ůĞŐĂĐLJ ŽĨ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ƌĞƉŽƌƟŶŐ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚLJ ĮŶĚƐ ƚŚĂƚ Ă ĐƌŝƟĐĂů ůĂĐŬ ŽĨ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ŽŶ ďŽƚŚ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĐƌŝŵĞ ŽŶ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ ŵĂŬĞƐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ŵŽƌĞ ĚŝĸĐƵůƚ͘ WŝƌĂĐLJ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ƌĞŵĂŝŶĞĚ Ă ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĚĂŶŐĞƌ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ dŚĞ ƐƚƵĚLJ ĮŶĚƐ ƚŚĂƚ ĂƩĂĐŬƐ ďLJ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂƚĞƐ ĂƌĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ƌĂƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ͕ Ăƚ ďĞƚǁĞĞŶ Ψϯ ďŝůůŝŽŶ ƚŽ ϯ͘Ϯ ďŝůůŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂĐLJ ĂƌĞ ĚŽǁŶ ĂůŵŽƐƚ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĨƌŽŵ ϮϬϭϮ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ăƚ ůĞĂƐƚ ϱϬ ŚŽƐƚĂŐĞƐ ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ĐĂƉƟǀŝƚLJ͕ ŚĞůĚ ŽŶ ĂǀĞƌĂŐĞ ĨŽƌ ŶĞĂƌůLJ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌƐ ƵŶĚĞƌ ĚĞƉůŽƌĂďůĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ͕ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ ĐŽƐƚ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŚŝŐŚ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽƐƚƐ ŽĨ ƐƵƉͲ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂĐLJ ĂƌĞ ŵĂƌŬĞĚůLJ ĚŽǁŶ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ŽŶůLJ ďĞĞŶ Ă ƐůŝŐŚƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĂƐŚŽƌĞ͘ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĂůƐŽ ƐŚŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ŝŶĚƵƐͲ ƚƌLJ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ƌĞůŝĞƐ ŽŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƐĞĚ ƌŝƐŬ ŵŝƟŐĂƟŽŶ͕ ŽďƐĞƌǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞĐƌĞĂƐĞĚ ƵƐĞ ŽĨ

ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĞdžƉĞŶƐŝǀĞ ĂŶƟͲƉŝƌĂĐLJ ŵĞĂͲ ƐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƐƉĞĞĚ ĂŶĚ ƌĞͲƌŽƵƟŶŐ͘ ^ŚŝƉƉĞƌƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƚƵƌŶŝŶŐ ƚŽ ƐŵĂůůĞƌ ĂŶĚ ůĞƐƐ ĞdžƉĞŶƐŝǀĞ ƚĞĂŵƐ ŽĨ ĂƌŵĞĚ ŐƵĂƌĚƐ ĂƐ ƚŚĞ ƉĞƌͲ ĐĞŝǀĞĚ ƌŝƐŬ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŝƐ ĚĞĐůŝŶŝŶŐ͘ ͞WŝƌĂĐLJ ŝŶ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ 'ƵŝŶĞĂ ŝƐ ĨƵŶͲ ĚĂŵĞŶƚĂůůLJ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŽ ƚŚĂƚ ƚĂŬͲ ŝŶŐ ƉůĂĐĞ ŝŶ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ͕͟ ƐĂLJƐ :ĞŶƐ sĞƐƚĞƌŐĂĂƌĚ DĂĚƐĞŶ ŽĨ K W͘ ͞tĞ ŽďͲ ƐĞƌǀĞ ŶŽƚ ŽŶůLJ Ă ŚŝŐŚ ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ǀŝŽͲ ůĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐŝŽŶ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŚĞ ůĂĐŬ ŽĨ Ă ŵƵƚƵĂůůLJ ƚƌƵƐƚĞĚ ƌĞƉŽƌƟŶŐ ĂƌĐŚŝͲ ƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ĞǀŽůǀŝŶŐ ƚĂĐƟĐƐ ŽĨ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂŶ ƉŝƌĂĐLJ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĚŝĸͲ ĐƵůƚ ƚŽ ŝƐŽůĂƚĞ ŝƚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ŽƌͲ ŐĂŶŝƐĞĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ĐƌŝŵĞ͘͟ /ƚ ŝƐ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ĂŐƌĞĞĚ ƚŚĞ ƐŽůƵƟŽŶ ƚŽ ƉŝƌĂĐLJ ƵůƟŵĂƚĞůLJ ůŝĞƐ ŝŶ ďƵŝůĚŝŶŐ ƵƉ ĐĂͲ ƉĂĐŝƚLJ ŽŶƐŚŽƌĞ͕ ďƵƚ ƌĞůĂƟǀĞůLJ ůŝƩůĞ ŝŶͲ ǀĞƐƚŵĞŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ƚŽǁĂƌĚƐ ƐƵƐͲ ƚĂŝŶĂďůĞ ƐŽůƵƟŽŶƐ͘ ͞tŚŝůĞ / Ăŵ ĞŶͲ ĐŽƵƌĂŐĞĚ ƚŚĂƚ ŵŽƌĞ ŵŽŶĞLJ ŝƐ ďĞŝŶŐ ƐƉĞŶƚ ŽŶ ůŽŶŐĞƌͲƚĞƌŵ ƐŽůƵƟŽŶƐ ĂƐŚŽƌĞ͕ ƚŚĞƐĞ ƐƟůů ŽŶůLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞ ĞƋƵŝǀĂͲ ůĞŶƚ ŽĨ ϭ͘ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĂŶͲ ŶƵĂů ĐŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ͕͟ ƐĂLJƐ DĂƌͲ ĐĞů ƌƐĞŶĂƵůƚ͕ ŚĂŝƌŵĂŶ ŽĨ KŶĞ ĂƌƚŚ &ƵƚƵƌĞ &ŽƵŶĚĂƟŽŶ͘ ͞hŶͲ Ɵů ǁĞ ŚĂǀĞ ŵŽƌĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŽƉƉŽƌƚƵͲ ŶŝƚLJ ĂŶĚ ďĞƩĞƌ ŐŽǀĞƌŶĂŶĐĞ ĂƐŚŽƌĞ͕ ǁĞ ƌŝƐŬ ƉŝƌĂĐLJ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ƚŽ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ůĞǀĞůƐ ĂƐ ƐŽŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ŶĂǀŝĞƐ ĂŶĚ ŐƵĂƌĚƐ ŚĂǀĞ ŐŽŶĞ ŚŽŵĞ͘͟

ƩĂĐŬƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ ^ŽŵĂͲ ůŝĂͲďĂƐĞĚ ƉŝƌĂƚĞƐ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞĐŝƉŝƚŽƵƐ ĚĞĐůŝŶĞ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ƉĞĂŬ LJĞĂƌ ŽĨ ϮϬϭϭ͘ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂƚĞƐ ĂƩĂĐŬĞĚ ŽŶůLJ Ϯϯ ǀĞƐƐĞůƐ ŝŶ ϮϬϭϯ͘ EŽ ůĂƌŐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƚƌĂŶƐŝƟŶŐ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ǁĞƌĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ ĂƩĂĐŬĞĚ͕ ďƵƚ ĚĞƐƉŝƚĞ ŵĞĚŝĂ ƌĞƉŽƌƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŶŽ ŚŝũĂĐŬͲ ŝŶŐƐ ŝŶ ϮϬϭϯ ƚŚĞ K W ĚĂƚĂ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ƌĞŐŝŽŶĂů ƚƌĂĸĐ ŝƐ ƐƟůů Ăƚ ƌŝƐŬ͘ &ŽƵƌ ƐŵĂůů ǀĞƐƐĞůƐ ǁŝƚŚ ϲϬ ƐĞĂĨĂƌĞƌƐ ŽŶďŽĂƌĚ ǁĞƌĞ ŚŝũĂĐŬĞĚ ůĂƐƚ LJĞĂƌ͘ &Žƌ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ LJĞĂƌ ŝŶ Ă ƌŽǁ͕ ƚŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŵŽƌĞ ƉŝƌĂĐLJ ĂƩĂĐŬƐ ŝŶ tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ ƚŚĂŶ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ͘ KƵƌ ĚĂƚĂ ƐĞƚ ĞƐƟŵĂƚĞƐ ϭϬϬ ĂƩĂĐŬƐ Žī tĞƐƚ ĨƌŝĐĂ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ϰϮ ŚŽƐƚĂŐĞͲƚĂŬŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ ĂŶĚ ϱϴ ĂƩĞŵƉƚƐ Ăƚ ƌŽďďĞƌLJ͘

"% "$% " " # ' !

"!

"#

" "

" ""

^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϭϳ

5(3257 Î 3LUDF\ XSGDWH

/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉŝƌĂĐLJ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ϮϬϭϯ ƌĞŇĞĐƚĞĚ Ă ϰϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚƌŽƉ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ŚĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ ĐƌŝƐŝƐ ŝŶ ϮϬϭϭ͘ tŚŝůƐƚ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ ƐĐŽƵƌŐĞ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĞƌĂĚŝĐĂƚĞĚ ŝƚ ŝƐ ŽďǀŝŽƵƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂƐƐŝǀĞ ŵƵůƟͲŶĂƟŽŶĂů ĞīŽƌƚ ƉƵƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŚĂƐ ďĂƐŝĐĂůůLJ ǁŽƌŬĞĚ͘

^d K ^d W/Z z /E / Ed^ KE >/E

/

ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ƉŝƌĂĐLJ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŝŶ ϮϬϭϯ ƌĞͲ ŇĞĐƚĞĚ Ă ϰϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚƌŽƉ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ŚĞŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ ĐƌŝƐŝƐ ŝŶ ϮϬϭϭ͘ tŚŝůƐƚ ƚŚĞ ƉŝƌĂĐLJ ƐĐŽƵƌŐĞ ŚĂƐ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĞƌĂĚŝĐĂƚĞĚ ŝƚ ŝƐ ŽďǀŝŽƵƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĂƐƐŝǀĞ ŵƵůƟͲŶĂƟŽŶĂů ĞīŽƌƚ ƉƵƚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ƚŽ ĐŽŵďĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵ ŚĂƐ ďĂƐŝĐĂůůLJ ǁŽƌŬĞĚ͘ dŚĞ ƉƌĞƐͲ ĞŶĐĞ ŽĨ ǁĂƌƐŚŝƉƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ŬĞLJ ĨĂĐƚŽƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĚĞĐůŝŶĞ͕ ĂƐ ŚĂƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĂƌŵĞĚ ŐƵĂƌĚƐ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽŶ ǀĞƐƐĞůƐ ďƵƚ ũƵƐƚ ĂƐ ŝŵƉŽƌͲ ƚĂŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ďĂĐŬŝŶŐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ŝŶ ^ŽŵĂůŝĂ͘ Ƶƚ ƚŚĞ ǁĂƌ ŝƐ ŶŽƚ ŽǀĞƌ LJĞƚ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ĂŶ ĂǁĂƌĞŶĞƐƐ ƚŚĂƚ ĂŶLJ ĐŽŵƉůĂĐĞŶĐLJ ŶŽǁ ĐŽƵůĚ ůĞĂĚ ƚŽ ƉŝƌĂƚĞ ĂĐƟǀŝƚLJ ƌĞĂƌŝŶŐ ŝƚƐ ŚĞĂĚ ĂŐĂŝŶ͘

h E s&KZ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ŚŝŐŚůLJ ĞīĞĐƟǀĞ ŝŶ ƉƌĞǀĞŶƚͲ ŝŶŐ ĂƩĂĐŬƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ŚĂƉƉĞŶ͘ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŐĂŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉĂƐƐĞĚ ŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƌͲ ĐŚĂŶƚ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐĞůĨͲƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘

/Ŷ ƚŚĞ ĨŽƌĞĨƌŽŶƚ ŽĨ ĐŽƵŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝĂͲ ďĂƐĞĚ ƉŝƌĂĐLJ Žī ƚŚĞ ,ŽƌŶ ŽĨ ĨƌŝĐĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ EĂǀĂů &ŽƌĐĞ ; h E sͲ &KZͿ͘ &ŽƌŵĞĚ ŝŶ ϮϬϬϴ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ hE ^ĞĐƵƌŝƚLJ ŽƵŶĐŝů ZĞƐŽůƵƟŽŶƐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ůĂǁ͕ ƚŚĞ h E s&KZ ŇĞĞƚ ǁĂƐ ŐŝǀĞŶ ĂƐ ŝƚƐ ƉƌŝͲ ŵĂƌLJ ŵĂŶĚĂƚĞ ƚŚĞ ƉƌĞǀĞŶƟŽŶ ĂŶĚ ƌĞƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ĂĐƚƐ ŽĨ ƉŝƌĂĐLJ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ŵŽŶŝͲ ƚŽƌ ĮƐŚŝŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ /ƚ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĐŚĂƌŐĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚĂƐŬ ŽĨ ƉƌŽƚĞĐƟŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ĚĞůŝǀĞƌŝŶŐ ĨŽŽĚ ĂŝĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂĐĞĚ ƉĞƌƐŽŶƐ ŝŶ ^ŽŵĂůŝĂ͘ /ƚƐ ĂƌĞĂ ŽĨ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ĐŽǀĞƌƐ ƚŚĞ ƐŽƵƚŚĞƌŶ ZĞĚ ^ĞĂ͕ ƚŚĞ 'ƵůĨ ŽĨ ĚĞŶ ĂŶĚ Ă ůĂƌŐĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ KĐĞĂŶ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ^ĞLJĐŚĞůůĞƐ͕ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĂƌĞĂ

ďĞŝŶŐ ĂďŽƵƚ Ϯ͕ϬϬϬ͕ϬϬϬ ƐƋƵĂƌĞ ŶĂƵƟĐĂů ŵŝůĞƐ͘ h E s&KZ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ŚŝŐŚůLJ ĞīĞĐƟǀĞ ŝŶ ƉƌĞǀĞŶƟŶŐ ĂƩĂĐŬƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ŚĂƉƉĞŶ͘ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŐĂŝŶĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉĂƐƐĞĚ ŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƌĐŚĂŶƚ ƐŚŝƉƉŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƐƚƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƐĞůĨͲ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͘ ůƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚŚĞ ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƐƵĐĐĞƐƐ ƌĂƚĞ ŝŶ ƉƌŽƚĞĐƟŶŐ ƚŚĞ ϴϴϬ͕ϬϬϬ ƚŽŶŶĞƐ ŽĨ tŽƌůĚ &ŽŽĚ WƌŽŐƌĂŵŵĞ ŝĚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝ ƉĞŽƉůĞ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƟŽŶ͕ ƚŚĞ ŶĂǀĂů ĨŽƌĐĞ ŚĂǀĞ ĐĂƵŐŚƚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ƉŝƌĂƚĞƐ ƚŽ ƌĞŐŝŽŶĂů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ĞLJĐŚĞůůĞƐ ĂŶĚ <ĞŶLJĂ͕ ĨŽƌ ƉƌŽƐĞĐƵƟŽŶ͘

ƉƌŽͲĂĐƟǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ tĂƌƐŚŝƉƐ ĂŶĚ ŵĂƌŝƟŵĞ ƉĂƚƌŽů ĂŝƌĐƌĂŌ ĐŽŶĚƵĐƚ ƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ƌĞŐƵͲ ůĂƌ ĐŚĞĐŬƐ ŽĨ ǀĞƐƐĞůƐ ƚƌĂŶƐŝƟŶŐ ŚŝŐŚ ƌŝƐŬ ĂƌĞĂƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŚĞĐŬƐ Žƌ ͚ĨƌŝĞŶĚůLJ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͛ ĂƌĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ ǁĂƌƐŚŝƉ ďŽĂƌĚŝŶŐ ƉĂƌƟĞƐ ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĂƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐƌĞǁƐ ŽĨ ĮƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ǀĞƐƐĞůƐ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƌĞĂ͘ DĂƐƚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŵĂĚĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ͚ďĞƐƚ ƉƌĂĐƟĐĞƐ͛ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞŵ ŝŶ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉŝƌĂƚĞ ĂƩĂĐŬ͘ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŐĂƚŚĞƌĞĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚ ƉŝƌĂƚĞ ĂĐƟŽŶ ŐƌŽƵƉƐ ;W 'Ϳ ĂŶĚ ƌĞŶĚĞƌ ƚŚĞŵ ŝŶĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ĨƵƌƚŚĞƌ ƉŝƌĂƚĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘ /Ĩ ƉŝƌĂƚĞ ĂĐƟǀŝƚLJ ŝƐ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ ĂƌƌĞƐƚƐ ŵĂLJ ƚŚĞŶ ĨŽůůŽǁ ĂŶĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĐŽŶĮƐĐĂƚĞĚ͘ KƉĞƌĂƟŽŶƐ ƚŽ ĚŝƐƌƵƉƚ ůŽŐŝƐƟĐ ƐƵƉƉůLJ ůŝŶĞƐ ƚŽ ƉŝƌĂƚĞƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ ^ŽŵĂůŝ ĐŽĂƐƚůŝŶĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ďĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů͘

^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂ͛Ɛ ĐŽŶƚƌŝďƵƟŽŶ dŚĞ ^ŽƵƚŚ ĨƌŝĐĂŶ EĂǀLJ ;^ EͿ ŚĂƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ĂŶƟͲƉŝƌĂĐLJ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ DŽnjĂŵďŝƋƵĞ ŚĂŶŶĞů ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌƐ͘ ƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ƚŚĞ ^ E ŚĂƐ ƵƟůŝƐĞĚ Ăůů ĨŽƵƌ sĂůŽƵƌ ůĂƐƐ ĨƌŝŐĂƚĞƐ͕ ƚŚĞ ƌĞƉůĞŶŝƐŚŵĞŶƚ ǀĞƐƐĞů ^ ^ ƌĂŬĞŶƐďĞƌŐ͕ ĂŶĚ ƚǁŽ ŽĨ ŝƚƐ ŽīƐŚŽƌĞ ƉĂƚƌŽů ǀĞƐƐĞů ;KWsƐͿ͘ dŚĞƐĞ ǀĞƐƐĞůƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ^ ŝƌ &ŽƌĐĞ ϰϳƐ ĂŶĚ KƌLJdž ŚĞůŝĐŽƉƚĞƌƐ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŽƵƚ ŽĨ WĞŵďĂ ŝŶ DŽnjĂŵͲ ďŝƋƵĞ͘ ZĞĐĞŶƚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ǁŝƚŚ EĂŵŝďŝĂ ĂŶĚ ŶŐŽůĂ ǁŽƵůĚ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ E ĐŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ĞīĞĐƟǀĞůLJ ĚĞƉůŽLJĞĚ Žī ƚŚĞ ĐŽŶƟŶĞŶƚ͛Ɛ ǁĞƐƚ ĐŽĂƐƚ͘ LJ ^ƚĞǀĞ ^ĂƵŶĚĞƌƐ

ϭϴ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

>/(; /(77,5: +<905. ( 709(*@ (;;(*2& .HYL[O 4VYYPZ MYVT :HHI .YPU[LR +LMLUJL :.+ :V\[O (MYPJH SVVRZ H[ SVJHS [LJOUVSVN` NLHYLK [V JV\U[LYHJ[ H[[HJRZ PU H THYPUL LU]PYVUTLU[

(JJVYKPUN [V [OL 04) 7PYHJ` 9LWVY[PUN *LU[YL [OL U\TILY VM WPYHJ` H[[HJRZ ^VYSK^PKL MVY [OPZ `LHY HSVUL Z[HUKZ H[ YLWVY[LK PUJPKLU[Z PUJS\KPUN OPQHJRPUNZ

OVZ[HNLZ

;OL JLU[YL PUKPJH[LZ [OL U\TILY VM JYL^ ]LZZLSZ J\YYLU[S` OLSK I` :VTHSP WPYH[LZ HZ

(JJVYKPUN [V H Z[\K` I` [OL 0-* P[ PZ LZ[PTH[LK [OH[ TVYL [OHU <: TPSSPVU ^HZ JSHPTLK PU YHUZVTZ MVY WPYH[L HJ[Z IL[^LLU (WYPS HUK +LJLTILY

>OH[ OHWWLUZ K\YPUN [OLZL H[[HJRZ&

>P[O TVYL [OHU 0U :VTHSPH HUK LSZL^OLYL ]LZZLSZ TVZ[ JVTTVUS` H[[HJRLK HYL JVU[HPULY ZOPWZ I\SR JHYYPLYZ HUK [HURLYZ SVHKLK ^P[O VPS JOLTPJHSZ HUK V[OLY WYVK\J[Z -PZOPUN ]LZZLSZ HUK V[OLY ZTHSSLY IVH[Z HYL HSZV H[ YPZR

VM NSVIHS [YHKL [YHUZWVY[LK I` ZLH P[ PZ JHYKPUHS [OH[ [OPZ ]\SULYHISL Z\WWS` JOHPU PZ HZ ZLJ\YL HUK LMÄJPLU[ HZ WVZZPISL

/V^ PZ [OL THYP[PTL LU]PYVUTLU[ ILPUN WYV[LJ[LK& +HaaSLYZ! ;OLZL SHZLYZ HYL ZWLJPÄJHSS` KLZPNULK [V JH\ZL WLYTHULU[ ISPUKULZZ [V \U LUOHUJLK ]PZPVU (S[OV\NO WYVOPIP[LK PU [LYTZ VM [OL /HN\L *VU]LU[PVU 7YV[VJVS 0= [V [OL *VU]LU[PVU [OL` HYL Z[PSS ILPUN \ZLK

:VTHSP WPYH[LZ \ZL OPQHJRLK TLYJOHU[ ZOPWZ HZ TV[OLY ZOPWZ [V JHYY` V\[ H[[HJRZ ;OL` THRL \ZL VM ZTHSS H[[HJR IVH[Z [V HWWVYHJO HUK ÄYL VU [OL IYPKNLZ VM ]LZZLSZ ^P[O H\[VTH[PJ ^LHWVUZ PU H[ H[[LTW[ [V ZSV^ VY Z[VW [OL ]LZZLS ZV [OL WPYH[LZ JHU IVHYK

9HUNL -PUKLYZ! 9HUNL ÄUKLYZ HYL [OL TVZ[ JVTTVU [`WL VM SHZLYZ LUJV\U[LYLK PU [OL THYP[PTL LU]PYVUTLU[ 0[ YHUNLZ MYVT JVTTLYJPHS \ZL [V ^LHWVU HWWSPJH[PVUZ HUK PZ H]HPSHISL MYVT H ^PKL ]HYPL[` VM Z\WWSPLYZ 0[ PZ NLULYHSS` \ZLK MVY YHUNPUN VY HZ WHY[ VM [OL JHSJ\SH[PVU VM H ÄYL ZVS\[PVU

:OPWZ VU [OL VWLU ZLHZ OH]L ILJVTL L_[YLTLS` ]\SULYHISL [HYNL[Z I\[ P[ PZ PTWVY[HU[ [V Z[YLZZ [OH[ ZVS\[PVUZ L_PZ[ [V JVTIH[ [OPZ ]\SULYHIPSP[` HUK [V LUOHUJL ZLJ\YP[`

6UJL H ]LZZLS PZ OPQHJRLK WPYH[LZ [`WPJHSS` YLX\LZ[ H SHYNL YHUZVT

:PUJL WPYH[LZ HYL VM[LU Z\WWVY[LK I` [LYYVYPZ[ VYNHUPZH[PVUZ [OL` OH]L HJJLZZ [V HK]HUJLK ^LHWVUY` ;OLZL HYL!

+LZPNUH[VYZ! +LZPNUH[VY SHZLYZ HYL \ZLK [V PSS\TPUH[L VY WHPU[ H [HYNL[ HUK [OL TPZZPSL [OLU OVTLZ PU VU [OL YLÅLJ[LK SHZLY LULYN` ;OL TPZZPSL HUK [OL SHZLY ZV\YJL KV UV[ ULJLZZHYPS` OH]L [V IL JV SVJH[LK

:HHI .YPU[LR +LMLUJL :V\[O (MYPJH JVTIH[Z WPYHJ` [OYLH[Z ^P[O [OL 53>: Z`Z[LT HUK [OL :4, Z`Z[LT ^OPJO HYL UV[ VUS` NLHYLK MVY HZ`TTL[YPJ VWLYH[PVUZ SPRL HU[P WPYHJ` I\[ HSZV KY\N ZT\NNSPUN THYP[PTL [LYYVYPZT HUK [YHMÄJRPUN

)LHT 9PKLYZ! )LHT YPKLY VWLYH[PVU YLX\PYLZ [OL TPZZPSL HUK [OL SHZLY ZV\YJL [V IL JV SVJH[LK 0U [OL JHZL VM [OL ILHT YPKLY [OL SHZLY ZV\YJL PSS\TPUH[LZ H KL[LJ[VY JOHUULS ZP[\H[LK PU [OL IHJR VM [OL TPZZPSL ;OL SHZLY ZV\YJL N\PKLZ [OL TPZZPSL VU[V [OL [HYNL[ I` ZLUKPUN Z[LLYPUN N\PKHUJL PUMVYTH[PVU [V [OL KL[LJ[VY

;OL .LYTHU 5H]` MVY L_HTWSL THRLZ \ZL VM [OL :.+ :4, 9HKHY ,:4 :`Z[LT HZ ^LSS HZ [OL :.+ 5H]HS 3HZLY >HYUPUN :`Z[LT HIVHYK P[Z 4PUL *V\U[LY 4LHZ\YL =LZZLSZ 4*4= ^OPJO HYL \ZLK PU <UP[LK 5H[PVUZ 0U[LYPT -VYJL PU [OL 3LIHUVU <50-03 VWLYH[PVUZ

-VY M\Y[OLY PUMVYTH[PVU WSLHZL JVU[HJ[! (UUL 3L^PZ 6SZZVU c ^^^ ZHHINYV\W JVT ZV\[OHMYPJH c ^^^ ZHHINYV\W JVT ;^P[[LY c ^^^ ZHHINYV\W JVT @V\;\IL

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ϭϵ

5(3257 Î 3LUDF\ XSGDWH

KK< Z s/ t͗

ϮϬ DKEd,^ /E ,K^d ' , >> z / >/d

sůĂĚ 'ĂůĞŶŬŽ ͬ ^ŚƵƩĞƌƐƚŽĐŬ͘ĐŽŵ

ĞďďŝĞ Ăůŝƚnj ĂŶĚ ŚĞƌ ƉĂƌƚŶĞƌ ƌƵŶŽ WĞůŝnjnjĂƌŝ ǁĞƌĞ ƐĂŝůŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂƉĞ dŽǁŶ ƚŽ /ŶĚŝĂ ǁŚĞŶ͕ ĂƐ Ă ĨĂǀŽƵƌ͕ ƚŚĞLJ ƐĂŝůĞĚ Ă ĨƌŝĞŶĚ͛Ɛ LJĂĐŚƚ ĨƌŽŵ Ăƌ ĞƐ ^ĂůĂĂŵ ďĂĐŬ ƚŽ ĂƉĞ dŽǁŶ ŝŶ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϬ͘ dŚĞ ƉůĂŶ ǁĂƐ ƚŽ ƐƉĞŶĚ ŚƌŝƐƚŵĂƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ĨĂŵŝůŝĞƐ ďĞĨŽƌĞ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ ƐĞƫŶŐ ƐĂŝů ĨŽƌ /ŶĚŝĂ͘ dŚŝƐ ǁĂƐ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ͕ ĂƐ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌŝƉ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĐĂƉƚƵƌĞĚ ďLJ ^ŽŵĂůŝ ƉŝƌĂƚĞƐ ĂŶĚ ŚĞůĚ ŚŽƐƚĂŐĞ ĨƌŽŵ Ϯϱ KĐƚŽďĞƌ ϮϬϭϬ ƚŽ ϰ Ɖƌŝů ϮϬϭϮ ʹ Ă ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ϮϬ ŵŽŶƚŚƐ͘ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŬŝĚŶĂƉ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ĮŶĂů ƌĞƐĐƵĞ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƚĞƌƌŝĨLJŝŶŐ ĂŶĚ ŚŝŐŚůLJ ĞŵŽƟŽŶĂů͕ Ăůůŝƚnj ŝŶ ĞƐƐĞŶĐĞ ŐůŽƐƐĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞƐĞ ŝŶ ƚŚĞ Ŭ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĂLJ ƚŽ ĚĂLJ ƌĞĂůŝƚLJ ŽĨ ďĞŝŶŐ ŚĞůĚ ĐĂƉƟǀĞ ďLJ ƉŝƌĂƚĞƐ͘ ^ŽŵĞƚŚŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ Ăƚ ůĂƌŐĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĂďƐŽůƵƚĞůLJ ŶŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ʹ ŽŌĞŶ ĐĂƵŐŚƚ ƵƉ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĚƌĂŵĂƟĐ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ŚŽƐƚĂŐĞ ƚĂŬŝŶŐ͘ Ăůŝƚnj ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ǀĞƌLJ ƌĞĂů ĂĐĐŽƵŶƚ ŽĨ ůŝĨĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŝƐ ƉĞƌŝŽĚ ĂŶĚ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƐŚĞ ǁĂƐ ƐƵďͲ ũĞĐƚĞĚ ƚŽ ŵƵĐŚ ďƌƵƚĂůŝƚLJ ĂŶĚ ĐƌƵĞůƚLJ͕ ǁŚĂƚ

ϮϬ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

ƌĞĂůůLJ ƐƚĂŶĚƐ ŽƵƚ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ƚŚĂƚ ďŽƚŚ ƐŚĞ ĂŶĚ WĞůŝnjnjĂƌŝ ƐŚŽǁĞĚ ŝŶ ďĞŝŶŐ ĂďůĞ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ƚŚĞ ĂďƐŽůƵƚĞ ŝƐŽůĂƟŽŶ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ϮϬ ŵŽŶƚŚƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĂƚ ŝƐ ŵŽƐƚ ƐƚƌŝŬŝŶŐ ĂŶĚ ŚĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉĂĐƚ ǁŚĞŶ ƌĞĂĚŝŶŐ ƚŚŝƐ Ŭ͘ dŚĞLJ ŚĂĚ ŶŽƚŚŝŶŐ ďƵƚ ƚŚĞ ĐůŽƚŚĞƐ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ďĂĐŬƐ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ĐŽŶƟŶƵĂůůLJ ŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ůŽĐĂƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ŵŽƐƚůLJ ůŽĐŬĞĚ ŝŶ Ă ƌŽŽŵ ǁŝƚŚ ŶŽƚŚŝŶŐ ďƵƚ Ă ĐĂŶ ĨŽƌ Ă ƚŽŝůĞƚ ĂŶĚ Ă ĐĂŶ ŽĨ ǁĂƚĞƌ͘ EŽ ůŝŐŚƚ͕ ŶŽ ĨƌĞƐŚ Ăŝƌ͕ ŶŽ ĐůĞĂŶ ĐůŽƚŚĞƐ͕ ŶŽ ďĞĚĚŝŶŐ͕ ďĂƐŝĐĂůůLJ ŶŽƚŚŝŶŐ ďƵƚ ƚŚĞŝƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘ dŚĞLJ ǁĞƌĞ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ŽĨ ĨŽŽĚ ĂŶĚ ƚƌĞĂƚĞĚ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĐƌƵĞůůLJ ĂŶĚ LJĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ͕ Ăůŝƚnj ŶĞǀĞƌ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ůŽƐĞ ŚĞƌ ƐƉŝƌŝƚ ŽĨ ŬŝŶĚŶĞƐƐ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ dŚŝƐ Ŭ ŝƐ ǁĞůů ǁŽƌƚŚ ƚŚĞ ƌĞĂĚ ƚŽ ŐĂŝŶ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƐƚ ŝŶƐŝŐŚƚ ŝŶƚŽ ǁŚĂƚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ŚƵͲ ŵĂŶ ďŽĚLJ͕ ďƵƚ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ ƐƉŝƌŝƚ ŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ͘ /ƚ ĂůƐŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ŽĨ ŽƵƌ ƐĞĂĨĂƌͲ ĞƌƐ ĂƌĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƐƟůů ďĞŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ŝŶ ^ŽŵĂůŝĂ͘ LJ EĂƚĂůŝĞ :ĂŶƐĞ

dŚĞ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ ƐŵĂůůĞƌ͕ ůĞƐƐ ƐĞĐƵƌĞ ǀĞƐƐĞůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚŚŽǁƐ ĂŶĚ ĮƐŚŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐ ĂƌĞ ĂŶ ŝŶͲ ĚŝĐĂƟŽŶ ŽĨ ĐŽŶƟŶƵĞĚ ƉŝƌĂƚĞ ĂĐƟǀŝƚLJ͘ dŚĞ ůŽǁ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƩĂĐŬƐ ŽŶ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ǀĞƐƐĞůƐ ŚŽǁĞǀĞƌ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ĚĞƚĞƌƌĞŶĐĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ DWϰ͕ ƵƐĞ ŽĨ WƌŝǀĂƚĞ DŝůŝƚĂƌLJ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ;WD^ ƐͿ͕ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ŶĂǀŝĞƐ ĂŶĚ ǀĞƐƐĞů ŚĂƌĚĞŶŝŶŐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĞīĞĐƟǀĞ͘ /Ĩ ƚŚĞƐĞ ĚĞƚĞƌͲ ƌĞŶĐĞ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ĂƌĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ĂƚƌŽƉŚLJ͕ ƐƵƐƉŝĐŝŽƵƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ ŵĂLJ ƚƵƌŶ ŝŶƚŽ ŽƵƚƌŝŐŚƚ ĂƩĂĐŬƐ͘ ^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

tŚŝůĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŽƉƟŵŝƐŵ ƚŚĂƚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ƐĂĨĞƚLJ Ăƚ ƐĞĂ ǁŝůů ďĞŶĞĮƚ ^ŽŵĂůŝ ĮƐŚŝŶŐ ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͕ ^ŽŵĂůŝ ĮƐŚĞƌŵĞŶ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŽ ĨĂĐĞ ƌŝƐŬƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ /hh ĮƐŚŝŶŐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƌĞƉŽƌƚƐ ŽĨ ƉŝƌĂƚĞƐ ƐƚĞĂůŝŶŐ ĮƐŚ ĨƌŽŵ ĮƐŚĞƌŵĞŶ͕ϭϮϲ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ƚƵƌŶŝŶŐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ĨŽƌ ĨŽƌĞŝŐŶ ĮƐŚŝŶŐ ǀĞƐƐĞůƐϭϮϳ ƚŚƵƐ ƌŽďďŝŶŐ ůŽĐĂů ĮƐŚĞƌŵĞŶ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ ĂŶĚ ĚĞĐƌĞĂƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŵŽƟǀĂƟŽŶ ƚŽ ĮƐŚ͘ &ŝƐŚĞƌŵĞŶ ĂůƐŽ ĐŝƚĞ ǀŝŽůĞŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶ ĂŶĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ďLJ ŝůůĞŐĂů ĮƐŚĞƌƐ ĂƐ Ă ĚŝƐŝŶĐĞŶƟǀĞ ƚŽ ĐŽŶƟŶƵĞ ƚŚĞŝƌ ĮƐŚŝŶŐ ĂĐƟǀŝƟĞƐ͘ dŚŝƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĨĞĂƌ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ĮƐŚĞƌŵĞŶ͕ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƉŝƌĂĐLJ ĂŶĚ /hh ĮƐŚĞƌƐ͕ ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝŶŚŝďŝƚƐ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĮƐŚŝŶŐ͕ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĐŽĂƐƚĂů ĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂůƚĞƌŶĂƟǀĞ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚƐ ĨŽƌ ^ŽŵĂůŝƐ ǁŚŽ ŵŝŐŚƚ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ŝŶ ƉŝƌĂĐLJ͘

^ŽƵƌĐĞ͗ KĐĞĂŶƐ ĞLJŽŶĚ WŝƌĂĐLJ

^W / > ^hWW> D Ed͗ DĂƌŝƟŵĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĂŶĚ ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ

Ϯϭ

COUNTER PIRATES AT HIGH SPEED? THE FCS 5009 PATROL IS AVAILABLE NOW! DAMEN SHIPYARDS CAPE TOWN DELIVERS FROM STOCK Q BUY, LEASE OR RENT-NOW-BUY-LATER Q INTERNATIONALLY PROVEN DESIGN - LOW TCO Q A FLEXIBLE AND SPACIOUS VESSEL WITH A STURDY CITADEL Q ROOM FOR TWO HIGH SPEED INTERCEPTORS

FRANK REBEL DIRECTOR DAMEN SHIPYARDS CAPE TOWN www.damen.com | africa@damen.nl | www.damen.co.za | fr@damen.co.za