SUPUESTOS MACROECONOMICOS PARA EL 2013 by MARTINELLI BELTRAN

Supuestos Macroecon贸micos para el 2013

Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Per煤 Setiembre de 2012

I. Entorno Internacional



II. Actividad Económica

Escenario Macroeconómico IV. Inflación y Tipo de cambio

III. Cuentas Externas

Se espera un mayor crecimiento mundial en 2013, aunque a tasas menores que 2011.

Mundo

EE. UU.

U. E.

Jap贸n

Brasil

Rusia

India

China

2011

3.8

1.7

1.5

-0.7

2.7

4.1

7.2

9.2

2012 Proyecci贸n*

3.1

2.2

-0.5

2.3

1.8

3.7

6.1

7.8

2013 Proyecci贸n*

3,5

2.0

0.3

1.3

3,9

4,0

7.0

8.3

Fuente: BCRP

Crecimiento mundial se desacelera

PBI: crecimiento mundial trimestral desestacionalizado (tasas % anualizadas) 10

8 5,6

6 4

5,4

4,6

3,5

4,3

3,9

3,7

3,5 2,6

3,1

3,7 2,4

2 0 -2 Mundo

-4 -5,2

Desarrolladas -6

Emergentes

-8 -10 1T09

2T09

3T09

4T09

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

Fuente: JPMorgan

Encuestas sobre expectativas confirman un menor optimismo sobre economĂa mundial Ă?ndice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan): Enero 2007- Julio 2012 65 Servicios

Manufactura

52,7

48,4 45 40 35

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

nov-07

jun-07

ene-07

Fuente: Bloomberg.

EUA: Consumo afectado por débil situación del mercado laboral y deterioro en la confianza del consumidor Consumo Personal Real (var.12 meses)

5 4

Desempleo (%)

EUA: empleo y tasa de desempleo

Var. empleo (miles)

Prom. 2001ene - 2007set. 07: 2,9%

2,0

2 1

500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900

Tasa de desempleo (eje izq. )

9 8

8,1

-1

-2

Var. empleo en miles (eje der.)

-3

-4 jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12

EUA: índices Confianza del Consumidor (Ene 2000=100)

100

Millones

Precios de inmuebles (S&P/CS) e inventarios

Índice

Inventarios (millones) Índice de precios Ene-00=100

5,5

200

Univ. Michigan

5,0

190

4,5

180

4,0

170

3,5

160

3,0

Conference Board

150 2,5

20 2,5

10 jul-07

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

140 142,21

2,0 jul-07

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

130

jul-12

Fuente: Bloomberg 6

Eurozona: Débil posición fiscal afecta crecimiento de Italia y España. Alemania y Francia enfrentan desaceleración en el volumen de comercio y menor dinamismo de la inversión Eurozona: crecimiento trimestral del PBI (tasas trrimetrales desestacionalizadas anualizadas)

3,0

2,0

1,8

2,0

1,5

1,4

1,2

1,0

1,1

0,7

0,7 0,4 0,2

0,1

0,2

0,0 0,1 0,0

0,0 -0,6

-0,7

-1,0

-0,9 -1,2

-1,3

-1,3 -1,7

-2,0

-3,0

2T11

3T11

4T11

1T12

-2,9

2T12

-3,3

-4,0

Eurzona

Alemania

Francia

Italia

España

Fuente: Bloomberg 7

Eurozona: niveles altos de déficit y de deuda dificultan la recuperación de las economías desarrolladas

Déficit de países desarrollados: 2012 (% del PBI)

Deuda de países desarrollados: 2012 (% del PBI) 8.3

161

7.2 6.3

124

118

112 4.7

4.4

101

4.5

3.2

3.0

2.0 0.9

Alemania Bélgica

Déficit Deuda

Italia Eurozona Portugal Holanda Francia España

Alemania Bélgica 0,9 3,0 82 101

Grecia

Irlanda

Alemania Bélgica

Italia

Eurozona Portugal Holanda Francia

España

Grecia

Irlanda

Italia Eurozona Portugal Holanda Francia España Grecia Irlanda 2,0 3,2 4,7 4,4 4,5 6,3 7,2 8,3 124 92 112 70 91 90 161 118

Fuente: Bloomberg 8

Los principales riesgos se centran en las economías desarrolladas. Desfavorables condiciones de financiamiento para España y Italia. Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%) 9,0

------------ Inyecciones ------------(3 años) del BCE

8,5

BCE 2 -ago

8,0 7,5

7,0

6,46

España

6,5 6,0

Italia

5,5

5,75

5,0 4,5 4,0

3,5 3,0 2,14

2,5 2,0

Francia

1,37

1,5

Alemania 07-sep-12

31-ago-12

24-ago-12

17-ago-12

10-ago-12

27-jul-12

03-ago-12

20-jul-12

13-jul-12

06-jul-12

29-jun-12

22-jun-12

15-jun-12

08-jun-12

01-jun-12

25-may-12

18-may-12

11-may-12

27-abr-12

04-may-12

20-abr-12

13-abr-12

06-abr-12

30-mar-12

23-mar-12

16-mar-12

09-mar-12

24-feb-12

02-mar-12

17-feb-12

10-feb-12

03-feb-12

27-ene-12

20-ene-12

13-ene-12

30-dic-11

06-ene-12

23-dic-11

16-dic-11

09-dic-11

02-dic-11

25-nov-11

18-nov-11

11-nov-11

28-oct-11

04-nov-11

21-oct-11

14-oct-11

07-oct-11

30-sep-11

23-sep-11

16-sep-11

09-sep-11

02-sep-11

1,0

Fuente: Bloomberg.

Condiciones financieras se mantienen ajustadas. Se acordó préstamo de hasta 100 mil millones de Euros para España. Se mantiene incertidumbre sobre situación de Grecia en la UE, mercados consideran difícil que Italia cumpla compromisos de meta de déficit fiscal este año. 9

China: Producción industrial y comercio externo afectados por menor demanda por parte de economías desarrolladas China: PBI trimestral 1T2007 - 2T2012 (Variación anual)

China: Índice de Manufactura (PMI oficial)

14,0 65

12,0 9,8 9,7 9,5

10,0

9,1 8,9 8,1

8,0

53,1

7,6 50

ago-12

abr-12

ago-11

abr-11

dic-10

ago-10

abr-10

dic-09

ago-09

abr-09

dic-08

ago-08

abr-08

dic-07

ago-07

abr-07

dic-06

ago-06

abr-06

dic-05

jun-12

mar-12

dic-11

jun-11

sep-11

dic-10

mar-11

sep-10

jun-10

mar-10

dic-09

jun-09

sep-09

dic-08

mar-09

sep-07

sep-08

jun-08

0,0

mar-08

dic-07

2,0

jun-07

mar-07

4,0

49,2

dic-11

6,0

Fuente: Bloomberg.

Exportaciones de China (Var. % 12 meses)

Importaciones de China (Var. % 12 meses)

60,0%

100,0%

50,0%

80,0%

40,0%

60,0%

30,0%

40,0%

39,6%

20,0%

18,4% 15,3% 11,3%

10,0% 8,9%

12,7% 6,3% 5,3%

0,0%

4,7%

4,9%

0,3%

0,0%

-20,0% 1,0%

-10,0%

Fuente: Bloomberg.

Jul.

Jun.

Abr.

May.

Mar.

Feb.

Ene.12

Dic.

Oct.

Nov.

Set.

Jul.

Ago.

Jun.

Abr.

May.

Mar.

Feb.

Ene.11

Dic.

Oct.

Nov.

Set.

Jul.

Ago.

Jun.

Abr.

May.

Mar.

Feb.

Ene.10

Jul.

Jun.

Abr.

May.

Mar.

Feb.

Dic.

Ene.12

Nov.

Set.

Oct.

Ago.

Jul.

Jun.

Abr.

May.

Feb.

Mar.

Ene.11

Dic.

Oct.

Nov.

Set.

Ago.

Jul.

Jun.

May.

Abr.

Mar.

Feb.

Ene.10

-40,0%

América Latina: Crece a tasas altas aunque muestra señales de desaceleración. Perú se mantiene como la economía más dinámica.

América Latina: Proyecciones de crecimiento del PBI 6.0 6.0

4.0

3.8 3.5

3.94.1

4.6 4.2

4.3 3.7

4.5 4.1

4.84.6

5.1 3.8

2.9 1.6

2.9 1.8

1.6

-1.3 Paraguay

Argentina

Brasil

México

Uruguay

Fuente: Consensus Forescasts y BCRP (Perú)

Colombia

2012

Ecuador

Bolivia

Chile

Venezuela

Perú

América Latina

2013 11

Oro y metales suben por expectativas de estímulo de la FED y luego de las medidas del BCE. ORO (US$/oz.tr.)

PETRÓLEO WTI (US$/bl.) Precio actual : US$ 96,5 Var% acumulada del año: -2,3%

160

Precio Dic. 12: US$/bl. 97,2 PM SET Dic. 12: US$/bl. 95

120

2000

Precio actual : US$ 1 732 Var% acumulada del año: 10,0%

140

1800

1600

Precio Dic. 12: US$/oz.tr. 1 732 PM SETDic. 12: US$/bl. 1 620

100

1400

1200 1000

800

600

400

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

0 sep-07

0 may-07

200 ene-07

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

sep-07

may-07

ene-07

ZINC (US$/lb.)

COBRE (US$/lb.) 5,0

2,5

4,5 4,0 3,5 3,0

Precio actual: US$ 0,891 Var% acumulada del año: 7,4%

2,0

Precio Dic. 12: US$/lb. 0,915 PM SET Dic. 12: US$/lb. 0,87

1,5

2,5

Precio actual: US$ 3,643 Var% acumulada del año: 6,3%

2,0

Precio Dic. 12: US$/lb. 3,689 PM SET Dic. 12: US$/lb. 3,44

1,0

1,5

0,5

Fuente: Bloomberg

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

sep-07

may-07

0,0 ene-07

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

sep-07

may-07

ene-07

0,0

Alza de precios de alimentos se explica principalmente por condiciones climáticas desfavorables TRIGO (US$/tm.)

MAÍZ (US$/tm.) 600

Precio al 10 de setiembre: US$ 315 Var% acumulada del año: 23,8%

500

300

Precio Dic. 12: US$/TM 308 PM SET Dic. 12: US$/TM 320

400

Precio Dic. 12: US$/TM 332M SET Dic. 12: US$/TM 332

350

Precio al 10 de setiembre: US$ 310 Var% acumulada del año: 24,5%

250

200

300

150 200

100 100

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

may-07

ene-07

sep-07

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

ene-08

may-08

sep-07

may-07

ene-07

ACEITE DE SOYA (US$/tm.) 1600 1400 1200 1000 800

600

Precio al 10 de setiembre: US$ 1 206 Var % acumulada del año: 5,3%

400 200

Precio Dic. 12: US$/TM 1 247ic. 12: US$/TM 1 258 sep-12

may-12

ene-12

sep-11

ene-11

may-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

ene-08

may-08

sep-07

may-07

ene-07

Fuente: Bloomberg 13

Bajos niveles de inventarios presionan al alza precio de alimentos y acentúan presiones inflacionarias PROYECCIÓN DE BALANCE DE OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL (Millones de toneladas) 2012-2013

MAÍZ Inventarios Iniciales Inventarios Finales Variación porcentual TRIGO Inventarios Iniciales Inventarios Finales Variación porcentual ACEITE DE SOYA Inventarios Iniciales Inventarios Finales Variación porcentual

136 123 -9,3 198 177 -10,3 3,1 2,0 -35,5

Fuente: Departamento de Agricultura de EUA.

Índices de precios de exportaciones, importaciones y términos de intercambio (1994=100) Dic.11

Jul.12

Var.%

Términos de intercambio

138.1

132.2

-4.3

Índice de precios de exportaciones

330.0

317.4

-3.8

Índice de precios de importaciones

238.9

240.1

0.5

400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0

Índice de precios de exportaciones

Índice de precios de importaciones

Jul/12

May/12

Mar/12

Ene/12

Nov/11

Sep/11

Jul/11

May/11

Mar/11

Ene/11

Nov/10

Sep/10

Jul/10

May/10

Mar/10

Ene/10

Nov/09

Sep/09

Jul/09

May/09

Mar/09

Ene/09

Nov/08

Sep/08

Jul/08

May/08

Mar/08

Ene/08

Nov/07

Sep/07

Jul/07

May/07

Mar/07

Ene/07

0.0

Términos de intercambio 15

I. Entorno Internacional

II. Actividad Económica



Escenario Macroeconómico IV. Inflación y Tipo de cambio

III. Cuentas Externas

En el primer semestre se observó un alto crecimiento de la inversión privada y una recuperación de la inversión pública PBI y DEMANDA INTERNA (Variaciones porcentuales reales) 2011

2012

I Sem.

II Sem.

Año

I Sem.

9.1

5.3

7.2

6.4

a. Consumo privado

6.4

6.3

6.4

5.9

b. Consumo público

2.9

6.5

4.8

5.0

15.7

8.1

11.7

13.6

-24.7

-13.9

-17.8

33.5

2. Exportaciones

9.1

8.4

8.8

7.2

3. Importaciones

15.9

4.7

9.8

8.4

7.8

6.1

6.9

6.1

-8.5

-2.4

-4.2

12.9

1. Demanda interna

c. Inversión privada fija d. Inversión pública

Producto bruto interno



Memo:

Gasto público

Destacó la evolución de sectores no primarios como construcción, comercio y servicios PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS (Variaciones porcentuales doce meses)

2011

2012

I Sem.

II Sem.

Año

I Sem.

2.9

4.8

3.8

4.5

Pesca

17.4

49.7

29.7

-12.5

Minería e hidrocarburos

-1.3

0.9

-0.2

3.8

Manufactura primaria

11.8

12.9

12.3

-7.7

Manufactura no primaria

8.5

0.7

4.4

1.1

Electricidad y agua

7.3

7.5

7.4

5.6

Construcción

4.1

2.8

3.4

14.7

Comercio

9.5

8.1

8.8

7.1

Otros servicios

9.1

7.5

8.3

7.4

Producto bruto interno

7.8

6.1

6.9

6.1

PBI primario

3.4

5.5

4.4

1.7

PBI no primario

8.7

6.2

7.4

7.0

Agropecuario



Los indicadores de demanda se mantienen en el tramo optimista Volumen de Importaciones Bienes de Consumo Duradero: 2009 - 2012

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR: Enero 2008- Agosto 2012

(Var. % doce meses)

68 65

Tramo optimista 53

59 56

60.0 40.0

80.0

20.0

41 0.0

Tramo pesimista

-20.0 E.09 M

N E.10 M

N E.11 M

N E.12 M

-40.0 Fuente: Ipsos APOYO. Elaboración: BCRP

CONFIANZA CONSUMIDOR BIENES DE CONSUMO DURADERO

E.11 59 21,9

F 54 9,0

M 53 5,1

A 59 15,9

M 59 19,8

J 64 15,2

J 58 13,4

A 59 23,9

E.09F M A M J J A S O N DE.10F M A M J J A S O N DE.11F M A M J J A S O N DE.12F M A M J J A*

S 59 28,8

O 59 20,3

N 56 17,1

D 68 14,9

E.12 59 30,9

F 61 42,6

M 56 18,3

A 58 14,8

M 60 50,2

J 54 40,2

J 59 39,9

A 54 10,5

Se mantiene el dinamismo de indicadores de actividad como consumo interno de cemento y producción de electricidad PRODUCCIÓN DE ELECTRICIDAD (Var. % respecto a similar mes del año anterior)

CONSUMO INTERNO DE CEMENTO (Var. % respecto a similar mes del año anterior) 23.2

9.5

21.0 15.6 12.9

17.6

15.8

8.8

8.3

7.7

8.1

7.8 6.3 5.6

11.5

5.6

5.8

8.6

8.4

7.1

16.9

8.3

6.3

5.1

0.3 -0.6

-1.1 J.11

E.12

J.11

Fuente: Asocem,INEI

E.12

Fuente: COES

E.11

CONSUMO INTERNO DE CEMENTO

7,2

6,7

PRODUCCIÓN DE ELECTRICIDAD

10,9 10,1 9,0

1,4 -0,6 3,8 -1,0 0,3 9,5

9,4

8,5

8,3

E.12

7,1 -1,1 8,4 -0,6 8,6 12,9 11,5 15,6 16,9 15,8 21,0 23,2 17,3 9,5

8,8

8,3

7,7

8,1

5,6

7,8

6,3

5,6

5,8

5,1

6,3

Otros indicadores contin煤an mostrando un panorama favorable Venta de supermercados (Variaci贸n porcentual anual) 26 21

21 16

Jul.11

Ago.11

Set.11

Oct.11

Nov.11

Dic.11

Ene.12

17 14

Feb.12

Mar.12

Abr.12

May.12

Jun.12

Jul.12

Venta de tiendas por departamentos (Variaci贸n porcentual anual) 26 22 17

20 17

16 12

Jul.11

Ago.11

Set.11

Oct.11

Nov.11

Dic.11

Ene.12

Feb.12

Mar.12

Abr.12

May.12

Jun.12

Jul.12

Expectativas de empresarios se ubican en el tramo optimista Volumen de Importaciones de Bienes de Capital: 2009 - 2012

EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES: 2008 - 2012

80.0

Tramo optimista

60.0

70 60 50

40.0

20.0

0.0

Tramo pesimista

20 10

(Var. % doce meses)

-20.0 -40.0

E.08F M A M J J A S O N DE.09F M A M J J A S O N DE.10F M A M J J A S O N DE.11F M A M J J A S O N DE.12F M A M J J A

-60.0

Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta

EXPECTATIVAS A 3 MESES VOLÚMEN DE IMPORTACIONES BIENES DE CAPITAL

Nota: excluye materiales de construcción. E.09 M

N E.10 M

N E.11 M

N E.12 M

E.11

E.12

6,1

25,3

9,8

6,1

14,9

1,4

25,3 40,2

9,3

35,7 39,6 34,3 21,5 19,5

34,1 11,6 16,3

-0,6

21,9 16,9

Los empresarios aumentan su personal y sus órdenes de compra ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR

EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 80

Órdenes de compra aumentaron

Personal aumentará

63 58 56 57 56

61 58

61 60 59 60 56

58 57 58 51

55 51

56 52 53

55 53 54

57 57

57 56

54 55

61 60 62

62 62 59 59

56 56

58 58 52

54 55 55 49 50 50

54 55

57 57

55 56 56 56

Personal disminuirá

Órdenes de compra disminuyeron

E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M J J A S O N D E.12 F M A M J J A

E.11

E.12

EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL

ÓRDENES DE COMPRA

Los anuncios de proyectos de inversión privada continúan incrementándose

Anuncios de proyectos de inversión 3 años hacia adelante (miles de millones de US$)

Jun.09

Set. 09

Jun.10

Set. 10

Jun.11

Set. 11

Dic.11

Jun.12

Ago.12

Dic.09

Fuente: Medios de prensa e información de empresas

Dic.10

Proyectos en los sectores minería e hidrocarburos conforman más del 50 por ciento de anuncios. (Bambas, Quellaveco, Constancia, entre otros)

Anuncios Proyectos de Inversión 2012-2014

(Millones de US$)

(Participación porcentual) 2012 - 2014

Minería y hidrocarburos Electricidad

32 040

2 570

Infraestructura

3 136

Otros sectores

7 564

Infraestructura 5,9

Electricidad 12,0

6 345

Industrial

Total

Industrial 4,9

Otros Sectores 14,3

Minería e Hidrocarburos 62,9

51 655

Inversión ascendería a 26 por ciento del PBI en 2012 Inversión Bruta Fija (Porcentaje del PBI)

25.9 19.5 3.1

21.5

4.3

16.4

2006

2007

21.5

2008

24.1

27.5

5.4

5.8

5.9

4.5

17.7

19.2

19.6

21.2

21.6

2009

2010

2011

2012*

2013*

5.2

3.4

18.2

22.9

25.1

26.6

Inversión Privada

Inversión Pública

* Proyección. 26

Expectativas de crecimiento del PBI se ubican alrededor de 6 por ciento

Expectativas de crecimiento del PBI 2012 (Var. %) 6.0

5.8

6.0

Sistema Financiero

Analistas Econ贸micos

Empresas No Financieras

Expectativas de crecimiento del PBI 2013 (Var. %) 6.0

5.9

6.0

Sistema Financiero

Analistas Econ贸micos

Empresas No Financieras

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroecon贸micas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2012.

Se proyecta un crecimiento del PBI de 6,0 para los a帽os 2012 y 2013

Producto Bruto Interno (Variaci贸n porcentual real)

8.9

9.8 8.8

7.7

6.9

6.0

2012*

2013*

0.9

2006

2007

2008

2009

2010

2011

* Proyecci贸n. 28

La proyección contempla una moderación en el crecimiento de la demanda interna PBI y DEMANDA INTERNA (Variaciones porcentuales reales) 2011

2012*

2013*

7.2

7.1

6.2

a. Consumo privado

6.4

5.8

5.5

b. Consumo público

4.8

8.7

5.7

11.7

13.5

8.2

-17.8

23.7

14.3

2. Exportaciones

8.8

3.3

7.7

3. Importaciones

9.8

9.0

8.1

4. Producto bruto interno

6.9

6.0

-4.2

13.8

8.9

1. Demanda interna

c. Inversión privada fija

d. Inversión pública

 

Memo: Gasto público * Proyección. 29

Los sectores no primarios se desacelerarían ligeramente en 2013 PBI por sectores económicos (Variaciones porcentuales reales) 2011 Agropecuario

2012*

2013*

3.8

4.0

4.3

Pesca

29.7

-7.7

4.9

Minería e hidrocarburos

-0.2

3.3

9.2

Manufactura primaria

12.3

-3.4

6.7

Manufactura no primaria

4.4

3.1

5.7

Electricidad y agua

7.4

5.3

5.9

Construcción

3.4

15.3

6.7

Comercio

8.8

6.5

5.4

Otros servicios

8.3

6.6

6.1

Producto bruto interno

6.9

6.0

PBI primario

4.4

2.2

6.3

PBI no primario

7.4

6.7

5.9

* Proyección.



I. Entorno Internacional

II. Actividad Económica

Escenario Macroeconómico IV. Inflación y Tipo de cambio

III. Cuentas Externas



Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: 2006 - 2013 Millones de US$

2011

2012*

2013*

Cuenta Corriente

- 3 341

- 7 709

- 8 654

Financiamiento Privado de Largo Plazo

12 005

15 645

12 307

(% del PBI)

9.1

8.7

7.6

3.2

7.9

6.8

6.4

5.8

4.5

1.4 -0.6 -2.5

-4.2 2006

2007

2008 Cuenta corriente

* Proyecci贸n

2009

2010

-1.9 -3.9 2011

2012*

-4.1 2013*

Financiamiento externo del sector privado

Balanza Comercial: 2006-2013 (Miles de millones US$)

9.0

9.3

8.5

6.7

6.0

3.5

2.6

2006 Millones de US$

* Proyecci贸n

2007

2008

2009

2010

2011

2.8

2012*

2013*

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012*

2013*

Exportaciones

23 830

28 094

31 018

26 962

35 565

46 268

44 330

47 162

Importaciones

14 844

19 591

28 449

21 011

28 815

36 967

40 789

44 353

I. Entorno Internacional

II. Actividad Económica

Escenario Macroeconómico IV. Inflación y Tipo de cambio



III. Cuentas Externas

En agosto la tasa de inflación se ubica en 3,53 por ciento, por encima del rango meta debido a factores de oferta INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 7

Inflación Variación 12 meses Agosto 2012: Inflación: 3,53% IPC sin alimentos y energía: 2,44%

5 IPC sin alimentos y energía

Máximo Rango meta de inflación

Mínimo

-1 ago-05

ago-06

ago-07

ago-08

ago-09

ago-10

ago-11

ago-12 35

ÍNDICE DE PRECIOS REALES DE ALIMENTOS DE LA FAO* (Base 2002 - 2004 = 100)

170

150

Promedio 2002 - 2006

102

2007 - 2012*

139

* A julio 2012.

130 Promedio 2004 - 2012

110

90 ene-04

ene-05

ene-06

ene-07

ene-08

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

* El índice de precios reales es el índice de precios nominales deflatado por el índice del valor unitario de las manufactura s del Banco Mundial.

Precio de alimentos perecibles Variaci贸n porcentual 15

13,5 12,3

9,6

10 7,9 6,3

6,1 4,6

4,3

5,3 3,8

4,2

3,6

1,6

1,4

0,6

0 -1,5 -2,9

-3,0

-5

-4,0 -5,5

-5,3

2009

2010

-5,1 -5,1

-10 2002

2003

2004

2005

2006

2007

Ene.-Ago.

2008

2011

2012

Set.-Dic.

Las expectativas de inflación de los agentes económicos para el 2013 se encuentran dentro del rango meta Expectativas de inflación: 2012

Expectativas de inflación: 2013 (Var.%)

(Var.%)

3.0

3.2

Sistema Financiero

Analistas Económicos

Empresas No Financieras

2.8

3.0

Sistema Financiero

Analistas Económicos

Empresas No Financieras

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2012.

La inflación se ubicaría en torno a 3 por ciento a fines de este año y alrededor a 2 por ciento en el 2013 Inflación

(Variación porcentual anual) 6.7

4.7 3.9 3.0 2.1

2.0

1.1 0.2

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012*

2013*

* Proyección. 39

El Directorio del BCRP mantiene la tasa de referencia en 4,25% desde mayo de 2011. Niveles actuales de encaje permitirĂan respuesta rĂĄpida en el escenario de mayor deterioro externo. Requerimientos de encaje en moneda nacional (En porcentajes)

Encaje Medio Exigible en MN Encaje Marginal en MN

30,0

Porcentaje

25 20

16,2

15 10 05

jul-12

mar-12

nov-11

jul-11

mar-11

nov-10

jul-10

mar-10

nov-09

jul-09

mar-09

nov-08

jul-08

mar-08

nov-07

jul-07

mar-07

nov-06

jul-06

Requerimientos de encaje en moneda extranjera (En porcentajes)

60 Encaje Medio Exigible en ME 55

55,0

Encaje Marginal en ME

Porcentaje

50 45 39,2 40 35 30 25

jul-12

nov-11

mar-12

jul-11

mar-11

nov-10

jul-10

mar-10

nov-09

jul-09

nov-08

mar-09

jul-08

mar-08

nov-07

jul-07

mar-07

nov-06

jul-06

Fuente: BCRP.

Las tasas de crecimiento del crédito se han moderado con respecto a las que se observaban en el 2011 30,0

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (Variación porcentual 12 meses) Nuevos Soles

Dólares

Total

25,0 20,0 15,0

17,1 16,0 14,8

10,0 5,0 0,0 Ene.10 Mar.10 May.10 Jul.10 Sep.10 Nov.10 Ene.11 Mar.11 May.11 Jul.11 Sep.11 Nov.11 Ene.12 Mar.12 May.12 Jul.12

Se ha acelerado el crédito en dólares a personas, particularmente el vehicular CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO VARIACIONES ANUALES SOLES

DÓLARES

jul-11

jul-12

jul-11

jul-12

CRÉDITO SECTOR PRIVADO

19,8

17,1

22,6

14,8

CRÉDITO A EMPRESAS

15,9

14,1

23,6

12,8

Comercio exterior

-28,7

3,2

20,9

1,6

16,6

14,2

24,2

15,3

24,8

20,6

18,4

23,2

21,2

18,1

10,6

21,1

23,4

18,6

8,6

19,5

-Vehicular

4,9

-7,6

23,5

44,4

Hipotecario

36,3

27,6

21,1

23,8

Resto CRÉDITO A PERSONAS Consumo -Tarjetas de crédito

 42

Crédito

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

nov-07

jun-07

ene-07

ago-06

mar-06

oct-05

may-05

dic-04

jul-04

feb-04

sep-03

abr-03

nov-02

jun-02

ene-02

ago-01

mar-01

oct-00

may-00

dic-99

jul-99

feb-99

sep-98

abr-98

nov-97

jun-97

ene-97

La dolarización del crédito continuó reduciéndose en julio aunque en menor medida que la de la liquidez Coeficiente de dolarización 1997 - 2012 (En porcentaje)

81,7

80 73,2

50 44,2

Liquidez 33,5

Entre mayo y agosto el tipo de cambio se apreció 3,5%. En dicho período el BCRP compró en neto US$ 1 796 millones.

Tipo de cambio e Intervención del BCRP 2,800

455

2,780

500

445

Año

362

2,760 300 2,740

Soles por US$

2,720

2,710 100

2,700 2,680

2,669

2,660 2,675

-100

2,640

-137 2,639

2,620

2,638 -222

2,632

2,615 -300

-282

2,600

Millones de US$

189

Compras netas (Millones US$)

2007

10 306

2008

2 754

2009

108

2010

8 963

2011

3 537

Ene.-Ago. 2012

9 199

2,580 2,560

-500 29 06 12 16 22 28 03 11 17 23 27 07 11 17 23 29 04 08 14 20 26 03 09 13 19 25 01 07 13 17 23

Feb.12

Mar.12

Abr.12 Vencimiento neto de CDR BCRP

May.12

Jun.12

Compras netas de dólares

Jul.12

Ago.12

Tipo de cambio

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2012.

Según encuestas el tipo de cambio en 2012 estaría alrededor de S/ 2,60

Expectativas de Tipo de Cambio: Dic. 2012 (S/. por US$)

Expectativas de Tipo de Cambio: Dic. 2013 (S/. por US$)

2.60

2.61

2.59

2.60

Sistema Financiero

Analistas Económicos

Sistema Financiero

Analistas Económicos

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2012.

Las Reservas Internacionales Netas superan los 60 mil millones de d贸lares y favorecen una alta capacidad de respuesta de la econom铆a peruana ante posibles choques reales y financieros Reservas Internacionales Netas: 1995-2012 (US$ Millones) 60,253 RIN (Millones US$)

2010

2012*

44 105

60 253

48,816 RIN / PBI (%) RIN / Deuda de corto plazo (# veces) RIN / Liquidez (%)

28,7

32,1

5,2

8,6

90,6

96,0

44,105

31,196

33,135

27,689

6,641

8,540

10,194 10,169 9,183 8,404 8,180 8,613 9,598

12,631 14,097

17,275

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* * 7 de setiembre de 2012

Los altos niveles de liquidez reducen la vulnerabilidad de la economía Sep. 2008

Sep. 2012

3.9

8.6

1.0

Liquidez Sistémica RIN / Deuda externa de corto plazo

RIN / Liquidez total

Número de veces

Liquidez Bancaria Deuda externa de corto plazo de los bancos / Crédito total

Porcentaje

10%

Deuda externa de corto plazo de los bancos / Crédito en moneda extranjera

Porcentaje

18%

Porcentaje

12%

Liquidez Fiscal Deuda Neta / PBI * Proyección.

RESUMEN DEL ESCENARIO MACROECONÓMICO

    

Crecimiento del PBI mundial PBI Balanza comercial Exportaciones

Importaciones

Var. % real Var. % real Millones de US$ Millones de US$

Millones de US$

Tipo de cambio a diciembre (Encuesta)

S/. por US$

Inflación

Var. %

2011

2012*

2013*

3.8

3,1

3,5

6.9

6.0

9 302

3 712

2 921

46 268

44 492

47 253

36 967

40 780

44 332

2.70

2.61

2.60

4.7

3.0

2.0

* Proyección. 48

Conclusiones 1.

Aunque se prevé una mayor tasa de crecimiento mundial en 2013 que en 2012, las proyecciones se han revisado a la baja en los últimos meses tomando en consideración los problemas de deuda en países de la Eurozona, la lenta recuperación en Estados Unidos y la desaceleración en China y otras economías emergentes.

El alto nivel de incertidumbre continúa generando volatilidad en los mercados de capitales, cambiarios y de commodities.

El BCRP cuenta con los recursos e instrumentos necesarios para reaccionar ante una situación de crisis.

La economía peruana continuará creciendo a tasas sostenidas en la medida que se mantengan niveles adecuados de inversión que mejoren el nivel actual de capital y generen importantes ganancias de productividad.

Supuestos Macroeconómicos para el año 2013

Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de 2012