CESCO Informe Cobre 2012 by Mineria Del Peru

MERCADO MUNDIAL DEL COBRE COBRE EN CHILE COBRE EN PERU

2012

INFORME DE LA MINERIA DEL COBRE DE CESCO El siguiente es un resumen del documento “INFORME FINANCIERO DE LA MINERIA” elaborado por el Centro de Estudios del Cobre y la Mineria (CESCO) de Chile que dirige Juan Carlos Guajardo. La versión completa del Informe se adjunta en la parte final de este resumen: *INGRESOS DE MINERAS MUNDIALES CAYERON 9%: Las principales compañías productoras de cobre del mundo reportadas en este informe obtuvieron ingresos durante el año 2012 por US$ 318.307 millones, lo cual representa una disminución de un 9% con respecto al total del año anterior. Las utilidades antes de impuestos, en tanto, registraron una caída en un 49% entre las empresas analizadas, las cuales ascendieron a US$ 66.654 millones. *PERDIDAS RECORD DE RIO TINTO: Rio Tinto presentó una variación negativa del 106% con respecto al año anterior. La compañía exhibió pérdidas históricas en el presente año analizado *CHILE: COBRE SUBIO 3%; Durante el 2012 la industria chilena del cobre produjo 5.434 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del año anterior.(5.262 mil TM) *CODELCO CAYO 5%: Codelco, la mayor compañía productora de cobre del mundo, presentó una disminución de un 5% en su producción. La producción del año 2012 de Codelco alcanzó 1.646,5 miles de T.M. de cobre, un 5% menos en comparación a la producción del año 2011. La disminución se debe a caída de las leyes del mineral en las distintas divisiones de la compañía. *INGRESOS CAEN 5%: Las compañías chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por US$ 44.647 millones durante el año 2012, presentando una caída de un 5%en el nivel de ingresos comparando los años 2012 y 2011.La principal caída en los niveles de ingresos lo registró Collahuasi, los cuales totalizaron USD 2.277 millones, un 41% menos que presentados por la compañía durante el 2011

*CHILE: COSTOS SUBIERON 5%: Los costos operacionales de las principales compañías de cobre que operan en Chile llegaron a US$ 27.096 millones acumulados durante el 2012, un aumento de 5% con respecto al año 2011. *EL ABRA SUBIO COSTOS 34%: El Abra fue la minera chilena que presentó el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías analizadas (34%) totalizando costos por US$ 707 millones. El Abra exhibió alzas significativas en gastos por materiales y repuestos (13%, totalizando USD 335 millones), gasto en combustibles (un alza el 27%, totalizando USD 124 millones) y remuneraciones a los empleados, con un aumento de un 49% en este ítem (USD 112 millones). *PERU. PRODUCCION DE COBRE SUBIO 5%: La producción de cobre del año 2012 de las compañías peruanas analizadas en este informe totalizó 1.298,6 miles de T.M. lo cual representa un aumento interanual de un 5%.Las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en el presente informe representan un 92% de la producción total de dicho país *ANTAMINA LIDERO PRODUCCION: Antamina, el mayor productor de cobre del país, presentó el mayor aumento interanual con un 33% totalizando 462,8 miles de T.M. de cobre durante el 2012. * COSTO DE MINERAS PERUANAS SUBEN 12%:Los costos operacionales de las empresas mineras peruanas analizadas totalizaron US$ 4.134 millones durante el año 2012, lo cual representa un aumento de un 12% con respecto a los costos operacionales del año 2011. *COSTO DE EL BROCAL SUBIO 49%: Minera El Brocal exhibió el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías que operan en el Perú, con un alza de un 49%, lo cual totaliza US$ 230 millones. La compañía reportó un aumento de un 65% en el gasto por exploración en áreas no operativas. *COSTO ANTAMINA 42%: Antamina registró un alza de 42%, totalizando USD 836,7 millones.

*INGRESO DE MINERAS CAYO 4%: Las principales compañías productoras de cobre del Perú registraron una caída interanual de un 4% en los ingresos durante el año 2012, los cuales ascendieron a US$ 11.229 millones. El nivel de utilidades, en tanto, observó una caída de un 37% medido a igual período al año anterior, totalizando US$ 3.855 millones. *ANTAMINA SUBIO INTRESOS EN 22%: Antamina, la mayor productora de cobre del Perú, registró ingresos por US$ 4.338 millones, un 22% más con respecto a los doce meses del año 2011 * INGRESOS TINTAYA CAEN 24%: La mayor caída en el nivel de ingresos lo exhibió Tintaya con una caída de un 24% (US$ 487 millones). El nivel de utilidades de la compañía, en tanto, disminuyó un 63%, llegando a los US$ 67 millones. * UTILIDADES DE MINERAS CAYO 36%: Las compañías mineras peruanas analizadas en este informe presentaron utilidades netas por US$ 4.626 por cada T.M. de cobre producida, lo cual representa una caída promedio del 36% con respecto al año 2011. Todas las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en el presente informe reportaron caídas en este ítem. *MILPO CON MENOR NIVEL DE UTILIDADES: Milpo presentó el menor nivel de utilidad neta por T.M. producida, debido tanto al aumento en la producción como por los menores niveles de utilidades. La compañía obtuvo US$ 590 por cada T.M. producida, un 89% menos con respecto a las US$ 5.555 por T.M. obtenidas el año 2011 * GOLD FIELDS CON MEJOR NIVEL DE UTILIDAD EN COBRE: El mayor nivel de utilidad percibida por T.M. de cobre producida lo presenta Gold Fields La Cima, con utilidades netas de US$ 5.190 por cada tonelada, un 3% con respecto al año 2011, la menor caída entre las compañías. * RENTABILIDAD SOBRE CAPITAL: El ratio de utilidad sobre el patrimonio, promedió una razón de un 5% entre ambas partidas para las compañías productoras de cobre analizadas en el presente informe, lo cual implica una caída en un 83% con respecto al año anterior. *MILPO CAYO 5 VECES EN RENTABILIDAD: Milpo reportó una caída de más de cinco veces su nivel de rentabilidad con respecto al año previo, el cual es negativo en el agregado anual por primera vez desde que se analiza esta empresa en el presente informe. La compañía señaló que en el año 2012 invirtió más de USD 232 millones en busca de revertir dichos resultados. * GOLD FIELDS SUBIO 228% EN RENTABILIDAD: Gold Fields La Cima presentó un aumento de un 228% en su nivel de rentabilidad sobre el capital, totalizando un ratio de 7%, por sobre el promedio de las compañías analizadas

Costos de 12 mayores mineras de Cobre de Chile subieron 40,8% en cinco años El director del Centro de Estudios del Cobre (Cesco), Juan Carlos Guajardo durante la entrevista con Oscar Castañeda, director general del Directorio Minero del Perú y de las web mineras de Perú y Chile

El director del Centro de Estudios de Cobre de Chile (Cesco) analizó en la siguiente entrevista los alcances y repercusiones del Informe sobre la Mineria del Cobre 2012 en Chile, Perú y en el mundo, realizado por Cesco.

Un incremento de 40,8% registraron los costos de la gran minería del cobre en Chile en los últimos cinco años, según el análisis económico financiero realizado a la industria minera del cobre de Chile y Perú en el 2012, por del Centro de Estudios del Cobre (Cesco). Si en el 2008 los costos operacionales de las doce mayores mineras de cobre de Chile, de acuerdo a sus informes financieros, alcanzaban los US$ 19.239 millones, en el 2012 estos costos se empinaronn hasta los 28 mil millones de dólares. “Los costos operacionales totales reportados por las compañías mineras en sus informes contables han aumentado más de un 40% en los últimos cinco años. Y la medición a través de costos por unidad producida en muchos casos se ha más que duplicado en estos últimos años, ya que la producción se ha mantenido estancada, mientras los costos han aumentado”, explicó Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Cesco y uno de los autores del estudio anual. SUBIERON COSTOS ENERGETICO, LABORAL Y DE PROVEEDORES “El costo energético, también el costo laboral y el pago a los proveedores, tomando en consideración que hay una notable baja en la ley promedio del mineral, impactan en mayor utilización de insumos y equipos”, añadió el experto. MINERA EL ABRA SUBIO 34% EN COSTOS EL 2012: La minera cuprífera El Abra de Chile fue la compañía que presentó el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías analizadas (34%), totalizando costos por US$707 millones en 2012. La compañía exhibió alzas significativas en gastos por materiales y repuestos (13%, totalizando US$335 millones), gasto en combustibles (un alza el 27%, hasta US$124 millones) y remuneraciones a los empleados, con un aumento de un 49% en este ítem (US$112 millones).

Minera Spence, en el otro extremo, presentó la mayor caída en el nivel de costos entre las empresas productoras de cobre de Chile, con una disminución de 25% con respecto al año anterior, totalizando gastos por US$788 millones. La compañía operada por BHP Billiton exhibió una caída de 62% en la compra de cátodos para cumplir sus contratos a terceros, y además obtuvo saldos positivos en el ítem “valor justo de los contratos derivados”, mejorando así su indicador de costos. IMPACTO EN LAS UTILIDADES DE LAS MINERAS ¿Impacto en las utilidades de las empresas? “Hasta ahora el impacto no ha sido significativo. Sin embargo, de continuar la tendencia de alza de costos, la vulnerabilidad ante una eventual mayor baja de precios sí podría afectar los márgenes de mayor forma”, respondió Juan Carlos Guajardo. Gracias al boom en el precio del cobre, y pese a la escalada de costos, la utilidad neta de las principales mineras del país subió 12,5% en los últimos cinco años , pasando de US$12.962,3 millones en 2008 a US$14.581,9 millones en 2012. En el ejercicio anterior, el mayor aumento en las utilidades lo registró la estatal Codelco, explicado principalmente por la contabilización de US$ 3.516 millones en el ítem “otros ingresos por función” tras la revalorización de compra de las acciones de Anglo American Sur. Las utilidades de la compañía estatal ascendieron a US$ 3.875 millones, un 89% más que en 2011. En tanto, Cerro Colorado de BHP Billiton presentó la mayor caída en las utilidades del ejercicio, con una variación de -107% con respecto a 2011, totalizando una pérdida de US$ 16 millones. Sumado a la caída de la producción de 22%, la compañía observó significativas bajas en la venta de cátodos de cobre propios a terceras partes (US$69 millones menos que el período anterior), la venta de cátodos a pérdidas relacionadas (US$175 millones menos) y en la venta de cátodos de cobre comprados a terceras partes (US$101 millones menos que el período anterior) que explica dicha caída, señalan en el informe de Cesco. COMPAÑIAS MINERAS BUSCAN CONTENER COSTOS Las compañías están tomando medidas para contener los costos, pero Guajardo apunta a que “el cobre es un commodity y por ende las compañías mineras son tomadoras de sus precios. Uno de sus pocos caminos para controlar sus resultados y su competitividad es el de los costos de producción”. Durante el año 2012 la industria chilena del cobre produjo 5,4 millones de toneladas métricas, un aumento de 3% con respecto al total del año anterior.Codelco, la mayor compañía productora de cobre del mundo, presentó una disminución de 5% en su producción de 2012 comparada con 2011, hasta 1.646 millones de toneladas métricas. AUMENTA CAIDA DE LEYES DE METALES La ley promedio de 2012 fue un 8,7% menos con respecto a la del año anterior. La mayor caída entre las distintas divisiones de la compañía la observó Chuquicamata, la segunda mayor división, con un 20% menos con respecto al año anterior. Minera Escondida registró el mayor aumento interanual en la producción con una variación de 32% con respecto al año 2011, llegando a una producción anual de poco más de 1 millón de toneladas métricas.Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre en Chile, presentó un aumento anual de 11%, totalizando una producción de 709,7 mil toneladas métricas de cobre. MINA COLLAHUASI ANOTO CAIDA RECORD DE 35.5% Collahuasi anotó una caída interanual de 35,5%, registrando una producción de 282,1 mil toneladas métricas de cobre. Pese a que la mina logró revertir la tendencia a la baja en la producción observada durante los tres primeros trimestres del año, el aumento de 10 mil toneladas métricas de cobre con respecto al tercer trimestre del año se debe principalmente a los cambios en la administración tras la intervención de los controladores de la mina.

INFORME FINANCIERO DE LA MINERÍA N°18

Cuarto Trimestre 2012

AUSPICIA

DISTRIBUYE

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INDICE

RESUMEN EJECUTIVO

NOTICIAS

PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

EL MEJORADO PANORAMA CHINO

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

INDUSTRIA DEL COBRE EN PERÚ

NOTAS DE LA EDICIÓN

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

RESUMEN EJECUTIVO Durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la economía mundial continuó la tendencia de recuperación después de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleración de las economías emergentes, los indicadores de producción industrial y comercio exterior aun no entregan señales claras de estabilización a mediano plazo.

Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedió 358,7 ¢/lb, un 5,6% menos con respecto al cuarto trimestre del año 2011. El precio del cobre promedio del año 2012 fue de 360,5 ¢/lb, en contraste con los 400,3 ¢/lb del año 2010, lo cual representa una caída de un 9,9% con respecto a los históricos precios observados el año anterior.

La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó 9.551 mil T.M. durante el año 2012, lo cual representa el 57,1% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado.

Durante el año 2012 la industria chilena del cobre produjo 5.434 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del año anterior. Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la producción total de cobre del país, la misma posición relativa con respecto al año 2011. Los ingresos de las compañías productoras de cobre que operan en Chile presentaron ingresos por USD 44.647 millones durante los doce meses del año 2012, presentando una caída de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los años 2012 y 2011.

La producción de cobre del año 2012 de las compañías peruanas analizadas en este informe totalizó 1.298,6 miles de T.M., lo cual representa un aumento interanual de un 5% y el 92% del total de la producción del país.

Durante el año 2012 los ingresos de las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe alcanzaron los USD 11.229 millones, en tanto que las utilidades fueron de USD 3.855 millones.

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NOTICIAS DESTACADAS

(entre el 1 de Octubre y el 31 de Diciembre) Anglo American Plc

sistema eléctrico ubicado en el norte de Chile que abastece a la mayor parte de los yacimientos mineros de país.

La compañía anunció en la primera quincena de diciembre que completó la venta de su interés por 16,8% del complejo sudafricano de cobre Palabora, a un consorcio de inversiones chinas y locales por alrededor de USD 103 millones. Durante la primera semana de octubre la compañía anunció el despido de 12.000 trabajadores sudafricanos que participaban de una huelga ilegal por más de tres semanas por reajustes salariales ante la subsidiaria Anglo American Platinum.

Codelco

Antofagasta Plc Durante la segunda quincena del mes de diciembre la compañía de capitales chilenos anunció la suspensión temporal del proyecto de cobre Antucoya, un proyecto de mina a cielo abierto que produciría unas 80.000 T.M. de cobre al año ubicado a 150 kms al norte de la ciudad de Antofagasta, Chile, el cual contemplaba una inversión por USD 1.700 millones. La empresa señaló que esta suspensión se debe al aumento de los costos de capital y de operación de la industria. En la primera semana del mes de diciembre la compañía ingresó al Sistema de Evaluación Ambiental el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) de su proyecto “Óxidos Encuentro”. Este proyecto ubicado a 160 kms al este de Antofagasta, Chile, considera un monto de inversión estimado de USD 600 millones y una producción promedio de 50.000 T.M. de cobre al año. Además, contempla la explotación del rajo Encuentro y el beneficio del mineral a extraer mediante el proceso de lixiviación para producir y comercializar con Minera El Tesoro una solución de cobre, permitiendo la continuidad de esta última a plena capacidad hasta el año 2023.

BHP Billiton En la segunda quincena de noviembre la compañía angloaustraliana anunció que su plan de venta de activos lleva recaudado USD 2.800 millones, este plan busca aumentar la liquidez y concentrarse en sus principales proyectos. Durante el mes de noviembre la compañía anunció que llevará adelante un proceso de licitación internacional para la construcción y operación de una central a gas en Chile (Kélar) por USD 400 millones para inyectar alrededor de 540 MW al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING),

En la primera semana de noviembre la compañía estatal chilena señaló que aceptará la oferta de la japonesa Mitsui para refinanciar un crédito por USD 1.867 millones, otorgados inicialmente con el fin de adquirir el 24,5% de las acciones de Anglo American Sur S.A. (Chile), operación informada en el reporte anterior. Codelco señaló que con este refinanciamiento podrá ahorrar cerca de USD 300 millones dado el beneficio adicional por el diferencial de tasas de interés. Durante la segunda quincena de octubre la compañía anunció que su división Ventanas, a 200 kms al oeste de Santiago de Chile, dejará de producir oro y plata para disminuir sus emisiones al medioambiente a partir del primer trimestre del año 2013. Esta medida forma parte de un plan de inversiones por USD 170 millones para reducir sus emisiones en un 33% al año 2015. Durante la primera quincena de diciembre la compañía chilena anunció una amplia reestructuración en su casa matriz ubicada en Santiago de Chile con el fin de controlar costos. Esta reestructuración contempla una reducción gradual de personal entre un 10% y un 20% entre los años 2013 y 2016.

First Quantum En la tercera semana de diciembre la compañía de capitales canadienses anunció su intención de comprar la compañía Inmet Mining Corporation –que transa en la Bolsa de Torontopor USD 5.100 millones. Inmet es controladora del proyecto Cobre Panamá, el cual contempla la construcción de una mina tajo abierto que produciría 266 mil T.M. del metal rojo al año con una inversión total por USD 6.200 millones. En la primera quincena de diciembre First Quantum anunció la aprobación de USD 840 millones para el proyecto de expansión Tridente de la mina Kansanshi, en Zambia. Este proyecto contempla un aumento de la producción de cobre del yacimiento hasta alcanzar las 400 mil T.M. de cobre al año y extender las reservas entre 11 a 16 años más. Se contempla que el proyecto se termine durante el año 2014.

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Freeport McMoran Durante la primera semana de diciembre la compañía norteamericana anunció su entrada en el mercado energético mediante la compra de Plains Exploration & Production Company por USD 6.900 millones y de McMoRan Exploration Co. por USD 2.100 millones. La compañía señaló que esta acción permitirá añadir activos con un excepcional potencial de desarrollo e investigación para producir minerales de primera calidad y negocios de petróleo y gas.

Grupo México Durante la primera semana de octubre el tribunal de la cancillería de Delaware, Estados Unidos, señaló que Grupo México debe cancelar USD 2.000 millones a Southern Copper Perú, tras años de disputa por la compra de Minera México. El fallo consideró que Grupo México era responsable de obligar a Southern Copper (SC) a pagar un sobreprecio por la otra subsidiaria, Minera México. El pago se realizará en efectivo a través de un crédito sindicado.

Kazakhmys En diciembre la compañía de Kazajistán anunció el desarrollo del proyecto de cobre Aktogay, tras completar el estudio de factibilidad. Aktogay contempla una inversión por más de USD 4.000 millones para desarrollar minas a tajo abierto con una producción de más de 200 mil T.M. de cobre con una ley de 0,33%. Durante la segunda semana de diciembre Kazakhmys anunció inversiones por USD 1.000 millones durante el año 2013 para continuar su plan estratégico de explotar más de 500 mil T.M. de cobre al año 2017.

Teck Durante el mes de octubre, la compañía anunció la reprogramación de un componente importante de su programa de inversiones en activo fijo. Esto se debe, entre otras razones, a un retraso en Quebrada Blanca Fase 2, dado que se estima que el ingreso del Estudio de Impacto Ambiental no sucederá antes del segundo trimestre del año 2013, y en el caso de Relincho, a cambios en los planes de proyectos de infraestructura local, fundamentalmente de energía e instalaciones portuarias.

470 kms al norte de Santiago de Chile. La iniciativa significó la remoción de 70 millones de toneladas de relave que databan del año 1950.

Vale En octubre la compañía de capitales brasileños anunció la puesta en marcha de la mina Lumbabe en Zambia, la cual se estima producirá 45 mil T.M. de cobre al año en plena capacidad. El proyecto –el cual es un joint venture con la sudafricana African Rainbow Minerals (ARM) en el que Vale posee el 50%- es parte del plan de inversiones estratégicas de la compañía por más de USD 16.200 millones alrededor del mundo. En noviembre Vale anunció la obtención de los permisos de operación para ejecutar el proyecto Salobo, en el Estado de Pará, Brasil, el cual contempla una inversión por USD 2.507 millones para alcanzar una producción de 100 miles de T.M. de cobre al año.

Xstrata En noviembre los accionistas de la anglo-suiza Xstrata dieron la autorización final para la operación entre Xstrata y Glencore. La oferta inicial de Glencore fue por USD 2,8 la acción, pero el acuerdo final elevó el valor correspondiente a USD 3,5 la acción. Tras el visto bueno de la operación entre ambas compañías (valorado en más de USD 33.000 millones, el nuevo grupo se convierte en el cuarto mayor grupo minero del mundo. En noviembre Xstrata anunció que su mina de cobre de Antapaccay (Cusco, Perú) inició su producción comercial de cobre realizando su primer despacho. Se proyecta que la producción alcanzará a procesar 70 mil T.M. al día a mitad del año 2013, para posteriormente llegar a procesar hasta 160 mil T.M. de cobre al día en capacidad plena. La inversión final ascendió a los USD 1.473 millones. Durante la tercera semana de diciembre Xstrata Copper anunció la puesta en marcha del proyecto Lomas II, a 120 kms al este de Antofagasta, Chile, que extiende vida útil de la operación en 16 años. La iniciativa alcanzó una inversión de USD 300 millones y permitirá a la operación mantener los actuales niveles de producción de 75 mil T.M. de cobre en cátodos.

Durante la segunda quincena de diciembre la compañía de capitales canadienses anunció la conclusión de la primera etapa de limpieza de los relaves históricos de Andacollo, a

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PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE GRÁFICO 1

PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - DICIEMBRE 2012 500

900

500

900

450

800

450

800

400

700

Precio Nominal (¢/lb) Precio Nominaldel delCorbre Corbre (¢/lb)

600

350

600

300

500

250

500

200

400

150

300

100

200

100

250

400

200

300

150

200

100

Inventarios de Inventarios deCobre Cobre(M.T.M.) (M.T.M.)

700

400

350

Inventario LME

Inventario COMEX

Inventario LME Inventario SHFE

Inventario COMEX

Precio Nominal (¢/lb) TotalLME Inventarios

Total Inventarios

Inventario LME SHFE (¢/lb) Precio Nominal

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

Durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la economía mundial continuó la tendencia de recuperación después de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleración de las economías emergentes, los indicadores de producción industrial y comercio exterior aun no entregan señales claras de estabilización a mediano plazo. Los precios de las materias primas no combustibles, en tanto, cayeron un 9,8% durante el año 2012. Finalmente, cumpliendo las expectativas previas, el cambio de mando en la economía China y la continuidad del gobierno en Estados Unidos han dado señales de que la principal economía asiática profundizará su foco en fortalecer el consumo interno con un crecimiento más estable y la economía norteamericana continuará con su plan de estabilización de la deuda.

una caída en de un 20% con respecto al año 2011. El nivel de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres en tanto, que posee más de dos tercios de los inventarios de cobre a nivel mundial, sufrió una caída de un 40,6%. Las otras dos principales bolsas se comportaron de forma disímil, en tanto la bolsa de Shanghai aumentó considerablemente su dotación de inventarios de cobre (57,5%), Nueva York Comex observó una caída de un quinto de éstos (-19,2%).

La producción de cobre de mina sólo disminuyó en un continente entre las distintas áreas del mundo. En el continente africano ésta aumentó un 5,7%, en América aumentó un 4,5%, tanto en Europa como en Asia se observó un crecimiento de un 2,2% y finalmente en Oceanía disminuyó un 4,7%.

En el Gráfico 1 se observa la evolución del nivel de inventarios entre los años 2010 y 2012, los cuales totalizaron en promedio las 497 mil T.M. de cobre a nivel global en el 2012,

Según las estadísticas del International Copper Study Group (ICSG), la demanda mundial por cobre durante el 2012 alcanzó las 20.512 mil T.M., lo cual representó un aumento de un 3,4% con respecto al 2011. La producción mundial de cobre en el 2012 aumentó un 2,6% llegando a las 20.144 mil T.M., por lo que el balance entre oferta-demanda en el mercado mundial registró un déficit de 397 mil T.M.

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EL MEJORADO PANORAMA CHINO: CRECIMIENTO CON MODERACIÓN GRÁFICO 2

CONTRIBUCIÓN AL PIB DE CHINA POR SECTORES (var. % 1998-2012) 140 Por Kobus van der Wath La transición política de China a la “quinta generación” de líderes se realizó sin problemas, y es evidente que la economía ya tocó fondo en el tercer trimestre del año pasado. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) del 7,9% en el cuarto trimestre, frente al 7,4% en el tercero, y el crecimiento de todo el año para el año 2012 del 7,8%, pone una vez más a China en una categoría propia, como la única gran economía que crece a una velocidad tan rápida. Sin embargo, el hecho de que el crecimiento del PIB se redujo a, 7,7% en el primer trimestre de 2013 hace temer que la recuperación a fines del año pasado ya esté perdiendo fuerza. Los últimos indicadores clave -las ventas minoristas, el índice de gestores de compras, la producción industrial y la inversión en activos fijos- están dando un soporte adecuado que la tasa de crecimiento para el primer semestre del 2013 celebrará cerca de la tasa de crecimiento de marcas de China de 8,0%. Para el 2013, se ve como un año más de lo de siempre- al estilo China. Bueno, tal vez no. A pesar de estas señales positivas de crecimiento, hay áreas importantes de la sociedad china que deben cambiar para que la historia termine bien. De hecho para China, el reto en los próximos años no es sólo crecer, sino transformarse. La clave es el cambio en las áreas de adecuadas y al ritmo adecuado. Despite these positive growth signals, there are important areas in Chinese society that must change for the story to end well. Indeed, for China, the challenge over the next few years is not just to grow, but to transform. The key is to change in the right areas, in the right direction and at the appropriate pace. Pero cuesta abandonar los viejos hábitos y China es un país complejo. Esto genera resistencia y suma el riesgo a la ecuación. Aun así, la mayoría está de acuerdo en que el nuevo liderazgo, en 10 años, dejará una China muy distinta a la que heredó a fines del año pasado.

120

Exportaciones Netas de Bienes y Servicios Formación Bruta de Capital Consumo de Bienes Finales (Hogares + Gobierno)

100 80 60 40 20

Efecto del Paquete de Estímulos Consumo supera la Formación Bruta de Capital

0 -20 -40

Caída en la contribución de las exportaciones netas

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China; Banco Mundial; FMI; The Beijing Axis Analysis

Acorde a esto, deben determinar las áreas prioritarias y la forma en la que el país debe adaptarse y reposicionarse. Por sobre todo, deben evaluar cuidadosamente la capacidad de cambio y fijar una velocidad adecuada: ni demasiado rápida ni demasiado lenta. Esto no será fácil, pero no cambiar y no transformarse dificultará más las futuras ganancias económicas y eventualmente generará demasiados temas controversiales para manejarlos simultáneamente. Finalmente, los nuevos líderes chinos escribirán su propio legado según cómo manejen este proceso. No hay un esquema o una receta para el éxito, pero las decisiones estratégicas y los juicios realizados a lo largo del tiempo darán resultados que serán testimonio de su trabajo.

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GRÁFICO 3

•

CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB DE CHINA (var % anual, 2008 - 2013F) 15%

10%

GRÁFICO 4

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (var % mensual, 2010 - Mar 2013)

Crecimiento promedio 2008-2012: 9.1% 4T 2012 rebote

108 106

Crecimiento del PIB el 2012: 7.8%

Paquete de´estímulos del Gobierno (USD 586.000 millones )

Crecimiento del PIB el 2011 : 9.2%

Otra complicada transformación es orientar más la economía hacia el consumo doméstico. Esto ya está en curso ya que consumo doméstico contribuyó con 4,3 puntos porcentuales al crecimiento de China en su primer trimestre, pero hay más progreso por hacer.

2008

2009

2010

104 2011

2012

2013F

102

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis

100 Aunque hay grandes desafíos en el horizonte, Pekín ha demostrado una enorme capacidad de manejar la agenda del día. Varios temas candentes figuran como prioridades en la agenda actual: •

•

El manejo ambiental y las consideraciones de sustentabilidad deben convertirse en un elemento central de toda planificación. Durante los últimos meses, la contaminación en Pekín alcanzó su peor punto desde que estoy en Asia (ahora casi dos décadas). Más importante, uno podía sentir en la gente que el crecimiento a cualquier costo ya no es una opción si significa respirar este tipo de aire. Se debe lidiar sistemáticamente con la amplia corrupción. La gente común, durante los últimos dos años, ha expresado con mayor franqueza su molestia por la profundamente arraigada corrupción. En relación a esto, la formación de una élite muy adinerada, a menudo con conexiones en el principal partido, se ha convertido en un tema delicado. La brecha entre el ingreso y la riqueza ahora se ha vuelto un tema crucial que los planificadores de Pekín deben tratar. El Gobierno ya tomado medidas respecto a los banquetes y excesos oficiales para aplacar a las masas.

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis; Indicador Económico Mensual de China

98 ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

GRÁFICO 5

ÍNDICE PMI OFICIAL 2010 - MAE 2013 (en millones de USD, var. % 2011-2012) 60 PMI 55

50 Seis meses de expansión contínua

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis

40 ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

•

Al mismo tiempo, el sector manufacturero debe aumentar su innovación, productividad y competitividad si pretende competir de manera efectiva con países desarrollados como Estados Unidos y Alemania y con países en desarrollo como México, India, Indonesia y Vietnam. China, como una superpotencia ascendente, también debe manejar cuidadosamente las relaciones y percepciones internacionales a medida que busca integración en el mundo. Por ejemplo, su enfoque con sus vecinos, al lidiar con las crecientes tensiones en el Mar de China Meridional, deberá ser cuidadosamente calibrado. Además, su postura hacia Estados Unidos –considerando la inclinación de la nación hacia Asiainevitablemente revelará cómo al nuevo liderazgo chino le gustaría posicional a China internacionalmente.

GRÁFICO 7

CRECIMIENTO ANUALIZADO DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS (var %, 2008 - Mar 2013) 40 35 30

La lista continúa.

25 GRÁFICO 6

VENTAS MENSUALES DEL COMERCIO MINORISTA (var % anual, 2008 - Mar 2013) 25

20 15 10 E-F 08

E-F 09

E-F 10

E-F 11

E-F 12

E-F 13

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis

15 10 5 0 ene-08

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

Fuente: Oficina Nacional de Estadísticas de China The Beijing Axis Analysis

Aunque algunos de estos temas son delicados, China ha demostrado su perspicacia y pragmatismo estratégicos al manejar su propia transformación. Así que mientras que la economía crecerá otro año, probablemente alrededor de un 8%, el tema más importante es que el liderazgo continuamente luchará con los aspectos más profundos y fundamentales de su sociedad. Es esta transformación más profunda e inevitable la que asegurará la longevidad de China y hará de su ascenso un fenómeno de verdadero largo plazo.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

GRÁFICO 8

IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES MENSUALES DE CHINA (en MM USD, var %, 2011 - Mar 2013) 200 180

Exportaciones Crecimiento Exp.

Importaciones Crecimiento Imp.

160

60%

40%

140 120 100

20%

80 60 40 20 0 Ene 11

0% Crecimeinto de las exportaciones supera al de las importaciones

Ene 12

Ene 13

-20%

Fuente: CEIC; The Beijing Axis Analysis

Para las compañías del mundo hay dos tendencias relevantes: la capacidad y la intención de China de hacer crecer su inversión directa extranjera (overseas foreign direct investment, OFDI), y el casi interminable alcance para el crecimiento en su consumo doméstico. Esto deletrea oportunidad. Muchos países han sentido el ascenso económico de China a través de sus crecientes importaciones, un substancial déficit en el comercio e inversiones dirigidas por el Gobierno. Sin embargo, nuevos flujos como inversión al exterior por compañías privadas, más orientadas al mercado son señales de que la nueva etapa de integración global de China ha llegado. La siguiente fase del OFDI chino abrirá paso a grandes oportunidades comerciales y políticas para sus socios económicos –esto requiere una respuesta más holística y sofisticada de quienes diseñan las políticas y del comercio. Mientras los titulares señalan que el crecimiento liderado por la inversión está desacelerando a China, dificultando que las compañías globales obtengan grandes ganancias de costosos proyectos como carreteras, aeropuertos y complejos de oficinas, los cada vez más urbanizados consumidores chinos buscarán un mejor estilo de vida,

rehuirán de trabajos en fábricas y buscarán ser dueños de automóviles y hogares. Las compañías multinacionales deberán realinear sus modelos de negocio hacia los centros urbanos que recientemente están emergiendo en el interior de China. Con el actual reposicionamiento chino para sostener su éxito en el largo plazo, las compañías extranjeras harían bien en repensar sus propias estrategias respecto a China.

The Beijing Axis is a China-focused international advisory and procurement firm operating in four principal areas: Commodities, Capital, Procurement and Strategy. Clients include global multinationals with a ‘China/Asia agenda’ and Chinese/Asian multinational firms with a ‘go-global agenda’. The author may be reached at kobus@thebeijingaxis.com

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE TABLA 01

INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS QUE PRODUCEN COBRE

INGRESOS

EMPRESA

UT. ANTES DE IMPUESTO

2011

2012

Var %

2011

2012

Var %

BHP Billiton

71.739

72.226

13.214

23.022

74%

Rio Tinto

60.537

50.967

-16%

28.521

-2.568

-109%

Vale

61.166

48.076

-21%

27.532

14.279

-48%

Xstrata

33.877

31.618

-7%

11.648

8.122

-30%

Anglo American

30.580

28.761

-6%

10.782

-239

-102%

Freeport McMoRan

20.880

17.933

-14%

8.818

5.487

-38%

Codelco

17.515

15.860

-9%

7.232

5.009

-31%

Norilsk Nickel

13.297

11.061

-17%

5.646

3.143

-44%

Teck

11.651

10.350

-11%

4.216

1.486

-65%

Grupo México

10.373

10.183

-2%

4.280

4.265

KGHM Polska Miedz

7.507

8.228

10%

4.540

1.987

-56%

Antofagasta Plc

6.076

6.740

11%

3.076

2.754

-10%

Kazakhmys

3.563

3.353

-6%

1.170

-2.290

-296%

First Quantum

2.583

2.950

14%

1.116

2.197

97%

351.345

318.307

-9%

131.791

66.654

-49%

TOTAL

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

Las principales compañías productoras de cobre del mundo reportadas en el presente informe obtuvieron ingresos operacionales durante el año 2012 por USD 318.307 millones, lo cual representa una disminución de un 9% con respecto al total del año anterior. Las utilidades antes de impuestos, en tanto, registraron una caída en un 49% entre las empresas analizadas, las cuales ascendieron a USD 66.654 millones. La compañía canadiense First Quantum presentó el mayor aumento en el nivel de ingresos entre las compañías analizadas, el cual fue de un 14%, totalizando USD 2.950 millones. Si bien la compañía observó una leve caída en sus ventas de cobre por un 3%, durante el año 2012 empezó a registrar ventas de níquel por USD 396 millones gracias a la puesta en marcha de la mina Ravensthorpe,

en el oeste de Australia. La compañía además presentó utilidades antes de impuesto por USD 2.197 millones, lo cual representa un 97% más con respecto al año anterior, gracias principalmente a la venta de activos en la República Democrática del Congo por USD 1.297 millones. La mayor caída interanual en el nivel de ingresos la exhibe Vale, con una variación de un -21%, lo que totaliza entradas por USD 48.076 millones. El nivel de utilidad registrado por la compañía, en tanto, asciende a los USD 14.279 millones, lo cual significa una caída de un 48% con respecto a igual período al año anterior. La compañía adjudicó la disminución a los menores ingresos por ventas de mercancías a granel de carbón, pellets, hierro, entre otros.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE TABLA 02

ROE = Utilidad Neta / Patrimonio

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAÑÍAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE EMPRESA

2011

2012

Var %

BHP Billiton

0,37

0,23

-38%

Rio Tinto

0,11

-0,01

-106%

Vale

0,29

0,07

-77%

Xstrata

0,13

0,08

-38%

Anglo American

0,16

-0,04

-125%

Freeport McMoRan

0,29

0,17

-41%

Codelco*

0,34

0,03

-91%

Codelco** (utilidad neta comparable)

0,87

0,47

-46%

Norilsk Nickel

0,37

0,17

-54%

Teck

0,16

0,05

-71%

Grupo México

0,33

0,29

-12%

KGHM Polska Miedz

0,56

0,21

-62%

Antofagasta Plc

0,20

0,15

-27%

Kazakhmys

0,08

-0,36

-559%

First Quantum

0,14

0,33

131%

Promedio (con Codelco*)

0,24

0,09

-62%

Promedio (con Codelco**)

0,29

0,13

-56%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas. Notas: (*) ROE calculado con utilidad neta del ejercicio de Codelco. (**)ROE calculado con la utilidad neta comparable de Codelco. Utilidad neta comparable es la utilidad que tendría Codelco si tributara igual que a las empresas privadas en un 17%.

Acorde a la tendencia marcada en los reportes anteriores, la rentabilidad sobre el patrimonio ha disminuido en la mayoría de las compañías analizadas, explicados principalmente por el menor precio de los commodities durante el año 2012. Este indicador promedió una razón de 0,09 –la proporción de las utilidades con respecto a la dotación patrimonial- entre las compañías analizadas, lo cual significa un 62% menos con respecto al año 2011. Considerando la utilidad comparable de la chilena Codelco –vale decir, sin el tratamiento tributario especial que posee la compañía por su carácter estatal- este indicador aumenta a un 13%, lo que representa un 56% menos en comparación al año 2011. La compañía kazaja Kazakhmys presentó una caída en su nivel de rentabilidad sobre el capital por más de cinco veces con respecto al año 2011, totalizando una razón de -36% entre

la utilidad (pérdida) neta y el nivel patrimonial. La empresa observó un incremento en sus costos operacionales por más de USD 500 millones que explican la caída en la competitividad de la compañía. Rio Tinto presentó una variación negativa del 106% con respecto al año anterior. La compañía exhibió pérdidas históricas en el presente año analizado y, tras esto, informó que procurará una mayor disciplina en los controles de capital, potenciar los negocios existentes y consolidar durante el año 2013 los proyectos de Pilbara (Oeste de Australia) y Oyu Tolgoi (Mongolia). Además, señaló que las principales causas de los resultados del año 2012 fueron las pérdidas en el negocio del aluminio y los activos de carbón en Mozambique.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

ENDEUDAMIENTO TABLA 03

Pasivos Totales / Activos Totales

ENDEUDAMIENTO EMPRESA

2011

2012

Var %

BHP Billiton

0,47

0,49

Rio Tinto

0,56

0,60

Vale

0,39

0,43

Xstrata

0,39

0,44

12%

Anglo American

0,46

0,53

14%

Freeport McMoRan

0,51

0,50

-1%

Codelco

0,71

0,62

-13%

Norilsk Nickel

0,48

0,49

Teck

0,41

0,39

-6%

Grupo México

0,54

0,57

KGHM Polska Miedz

0,25

0,36

47%

Antofagasta Plc

0,47

0,45

-5%

Kazakhmys

0,25

0,37

51%

First Quantum

0,31

0,29

-4%

0,44

0,47

Promedio

GRÁFICO 9

RATIO DE ENDEUDAMIENTO PROMEDIO DE LA INDUSTRIA 0,56 0,54 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

El nivel de endeudamiento reportado por las principales compañías productoras de cobre a nivel mundial totalizó un 47%, lo cual representa un aumento de un 5% con respecto al endeudamiento promedio del año anterior, representando además un aumento con respecto a los niveles de endeudamiento presentados en los últimos reportes.

KGHM presentó un aumento de un 47% con respecto al año 2011, como se registró el informe anterior, debido a las compras apalancadas de activos y por el ajuste contable de la adquisición Nitroerg durante el año 2011. La razón de pasivos y activos de la compañía polaca aumentó un 47%, totalizando un ratio de 36%.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

PRODUCCIÓN DE COBRE EN MINA La producción de cobre de mina de las compañías analizadas en el presente informe totalizó 9.551 mil T.M. durante el año 2012, lo cual representa el 57,1% de la producción mundial de cobre de mina durante el período analizado. La producción de cobre de mina reportó un 3% menos con respecto al año 2011, y de las cinco principales compañías productoras de cobre, tres presentaron caídas en su producción.

TABLA 05

(Miles de T.M. de cobre)

PRODUCCIÓN ATRIBUIBLE DE COBRE DE MINA Empresa

2011

2012

Var %

Codelco

1.779

1.851

Freeport McMoRan

1.352

1.334

-1%

BHP Billiton

1.046

1.163

11%

El mayor aumento en la producción lo exhibió Teck, que reportó una producción récord para la compañía de 344 mil T.M. de cobre, un 18% más con respecto al año anterior. El aumento, según explicó la compañía, se debió a la expansión de Antamina en Perú y a la explotación de zonas de mejor ley en Highland Valley Copper, en Columbia Británica en Canadá.

Xstrata

843

747

-11%

Rio Tinto

678

455

-33%

Anglo American

853

477

-44%

Grupo Mexico

673

705

En contraste, la mayor caída la presentó Anglo American con una variación negativa de un 44%. La compañía reportó una producción de cobre de 477 mil T.M., explicada por la caída en la producción de Collahuasi y la venta del 49% de los activos de Los Bronces, ambos yacimientos ubicados en Chile.

KGHM Polska Miedz

421

427

Norilsk Nickel

378

364

-4%

Kazakhmys

305

306

Antofagasta Plc

409

458

12%

Teck

291

344

18%

First Quantum

196

229

17%

Vale

302

292

-3%

9.526

9.151

-4%

TABLA 04

(Miles de T.M. de cobre)

PRODUCCIÓN DE COBRE DE MINA Empresa

2011

2012

Var %

Codelco

1.735

1.647

-5%

Freeport McMoRan

1.674

1.662

-1%

BHP Billiton

1.046

1.163

11%

Xstrata

593

488

-18%

Grupo Mexico

790

833

Antofagasta Plc

641

710

11%

Anglo American

400

536

34%

KGHM Polska Miedz

421

427

Rio Tinto

520

549

Norilsk Nickel

378

364

-4%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas. *Codelco incluye 49% de El Abra y el 29,5% de Los Bronces. **Xstrata posee el 50% en Alumbrera . ***Grupo México posee 80% de Southern Copper Peru y 100% de Asarco. ****Anglo American posee 44% Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces. *****AMSA posee 60% de Los Pelambres, 70% de El Tesoro, 74,2% de Michilla y 70% de Esperanza. ******First Quantum posee 80% de Kasanshi y 100% de Guelb Moghrein, Frontier y Bwana Mkubwa. *******Teck posee 97,5% de Highland Valey Copper, 22,5% de Antamina, 76,5% de Quebrada Blanca, 90% de Carmen de Andacollo, 100% de Duck Pond. ********Rio Tinto posee 30% de Escondida y 40% de Grasberg GRÁFICO 10

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE - Var .% 2012 / 2011 30%

Teck

10%

240

268

12%

0% -10%

Kazakhmys

305

306

-20%

Vale

302

292

-3%

-40%

First Quantum

266

307

16%

9.309

9.551

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

20%

18,1%

16,6%

12,0%

11,2% 4,8%

4,0%

1,5%

0,4% -1,4%

-3,3%

-3,8% -11,4%

-30%

-50%

-32,9% -44,0%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE TABLA 06

(En T.M. de cobre fino)

PRODUCCIÓN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAÑÍA Empresa

Propietario(s) Principales

2011

2012

Var %

Estado de Chile

1.735.200

1.646.500

-5%

BHP Billiton (57,5%) Rio Tinto (30%) Jeco Corp (12,5%)

817.700

1.075.900

32%

Antofagasta Plc

640.500

709.700

11%

Anglo American plc (44%) Xstrata plc (44%) Mitsui & Co. Ltd. y Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. (7%) Nippon Mining & Metals Co. Ltd (5%)

453.300

282.100

-38%

Anglo American Plc

394.900

523.200

32%

BHP Billiton

181.000

166.700

-8%

Freeport McMoRan (80%) Sumitomo Corp. (20%)

148.400

122.700

-17%

Zaldívar

Barrick Gold Corp.

132.300

131.100

-1%

El Abra

Freeport McMoRan (51%) Codelco (49%)

123.400

153.700

25%

BHP Billiton

94.300

73.100

-22%

Xstrata

73.600

73.400

Teck (76,5%) Pudahuel (13,5%) Enami (10%)

63.400

62.400

-2%

404.600

413.700

5.262.600

5.434.200

Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals

Collahuasi

Anglo American Chile Spence Candelaria

Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca Otros

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco

Durante el año 2012 la industria chilena del cobre produjo 5.434 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del año anterior. Con respecto a la comparación intertrimestral, durante los meses de octubre y diciembre del año 2012 la industria chilena del cobre produjo 1.468 miles de T.M. del metal, lo cual representa un leve aumento en comparación a los 1.453 miles de T.M. de cobre producidos el cuarto trimestre del año 2011. Las principales compañías productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la producción total de cobre del país, la misma posición relativa con respecto al año 2011.

Codelco, la mayor compañía productora de cobre del mundo, presentó una disminución de un 5% en su producción entre los meses de octubre y diciembre del 2012 en comparación con el año 2011, totalizando 458,6 miles de T.M. de cobre. La producción agregada del año 2012 de la estatal chilena alcanzó 1.646,5 miles de T.M. de cobre, un 5% menos en comparación a la producción durante los doce meses del año 2011. La disminución ha sido consistente durante los últimos reportes de la compañía, debido a caída de las leyes del mineral en las distintas divisiones de la compañía. La ley promedio del año 2012 fue un 8,7% menos con respecto a la del año anterior. La mayor caída entre las distintas divisiones de la compañía la observó Chuquicamata, la segunda mayor división, con un 20% menos con respecto al año anterior.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

Minera Escondida registró el mayor aumento interanual en la producción con una variación de un 32% con respecto al año 2011, llegando a una producción anual de 1.075 miles de T.M. de cobre. Durante los meses de julio y agosto del año 2011 la compañía enfrentó paralizaciones por conflictos laborales que significaron una disminución en la producción de alrededor de 40 mil T.M. de cobre, lo cual incidió en el aumento verificado en el 2012. La mina, controlada por BHP Billiton, observó este aumentó también gracias a la implementación de un nuevo plan minero (Escondida Ore Access, EOA) que permitió acceder a explotar zonas con mejores leyes de cobre. Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre en Chile, presentó un aumento anual de un 11% entre los meses analizados en el presente informe, totalizando

una producción de 709,7 mil T.M. de cobre. La compañía de capitales chilenos indicó que este aumento se debió a Esperanza, que durante el 2012 operó a plena capacidad, lo que permitió observar un aumento en la producción de un 81,1%, totalizando 163 mil T.M. de cobre. Collahuasi observó una caída interanual de un 35,5%, registrando una producción de 282,1 mil T.M. de cobre. Pese a que la mina logró revertir la tendencia a la baja en la producción observada durante los tres primeros trimestres del año, el aumento de 10 mil T.M. de cobre con respecto al tercer trimestre del año se debe principalmente a los cambios en la administración tras la intervención de los controladores de la mina.

GRÁFICO 11

10,8%

20,00%

24,6%

30,00%

31,6%

40,00%

32,5%

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE Var.% 2012 / 2011

10,00%

-37,8%

-50,00%

-22,5%

-40,00%

-7,9%

-1,6%

-5,1%

-17,3%

-30,00%

-0,9%

-20,00%

-0,3%

0,00% -10,00%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

GRÁFICO 12.1

GRÁFICO 12.2

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. sobre 1 millón de t.m.)

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 270 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco

Escondida

Antofagasta Plc

Collahuasi

Anglo American

1.850.000

770.000 1.650.000

720.000 670.000

1.450.000

620.000 570.000

1.250.000

520.000 1.050.000

470.000 420.000

850.000

370.000 650.000

320.000 270.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco

GRÁFICO 12.3

GRÁFICO 12.4

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

PRODUCCIÓN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. hasta 100 mil t.m.)

El Abra

Zaldívar

Candelaria

Spence

250.000

Cerro Colorado

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

140.000

120.000

200.000 100.000

150.000

80.000

60.000

100.000

40.000

50.000 20.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información reportada por Cochilco

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INGRESOS Las principales compañías chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por USD 44.647 millones durante los doce meses del año 2012, presentando una caída de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los años 2012 y 2011. Este escenario ha sido la tendencia durante todos los informes del año 2012 debido a los menores precios con respecto al año anterior. La principal caída en los niveles de ingresos lo registró Collahuasi, los cuales totalizaron USD 2.277 millones, un 41% menos que presentados por la compañía durante el año 2011. La compañía, que fue intervenida por sus dos principales controladores Xstrata y Anglo American, presentó significativas caídas en los ingresos por venta de cobre (49% menos), molibdeno (81% menos) y plata (46% menos).

millones. La compañía reportó un aumento en la venta de cobre concentrado (el cual contiene además oro y plata) por USD 1.531 millones e ingresos por USD 533 millones más en la venta de cátodos de cobre durante el período analizado. El principal productor de cobre, la estatal Codelco, presentó una caída de un 9% en sus ingresos con respecto al año 2011, totalizando entradas por USD 15.860 millones durante el año 2012. Pese a que la compañía presentó un aumento por USD 322 millones en los ingresos por ventas de cobre comprados a terceros y una disminución de las pérdidas en los ingresos en los mercados de futuros por USD 464 millones, la estatal presentó una caída por USD 2.009 millones en los ingresos por venta de cobre propio, lo que explica la caída en los ingresos.

Minera Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, presentó el mayor aumento interanual en el nivel de ingreso durante el año 2012 con un 19%, totalizando USD 8.824 TABLA 07

(En millones de US$)

INGRESOS Empresa

2011

2012

Var. %

Codelco

17.515,3

15.860,4

-9%

Minera Escondida

7.419,5

8.824,1

19%

Antofagasta Minerals

5.798,6

6.421,2

11%

Collahuasi

3.837,1

2.277,3

-41%

Anglo American

4.835,2

4.742,0

-2%

Spence

1.954,2

1.482,2

-24%

Candelaria

1.588,0

1.277,3

-20%

Zaldívar

1.146,6

1.066,0

-7%

El Abra

1.078,0

1.237,0

15%

Cerro Colorado

1.009,7

671,4

-34%

Lomas Bayas

642,2

588,3

-8%

Quebrada Blanca

567,8

499,3

-12%

47.392

44.947

-5%

CAP

2.787,0

2.470,0

-11%

SQM

2.145,3

2.429,2

13%

Molymet

1.330,3

1.194,0

-10%

6.263

6.093

-3%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

COSTOS OPERACIONALES Los costos operacionales de las principales compañías de cobre que operan en Chile llegaron a USD 27.096 millones acumulados durante los doces meses del año 2012, aumentando en un 5% con respecto al año 2011. Los costos de las compañías que no producen cobre analizadas en el presente informe, en tanto, presentan resultados disímiles promediando un leve aumento de por un 2%. El Abra fue la compañía que presentó el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías analizadas (34%) totalizando costos por USD 707 millones. La compañía exhibió alzas significativas en gastos por materiales y repuestos (13%, totalizando USD 335 millones), gasto en combustibles (un alza el 27%, totalizando USD 124 millones) y remuneraciones a los empleados, con un aumento de un 49% en este ítem (USD 112 millones).

Spence presentó la mayor caída en el nivel de costos entre las empresas productoras de cobre que operan en Chile, con una disminución de un 25% con respecto al año anterior, totalizando gastos por USD 788 millones. La compañía operada por BHP Billiton exhibió una caída de un 62% en la compra de cátodos para cumplir sus contratos a terceros, y además obtuvo saldos positivos en el ítem “valor justo de los contratos derivados”, mejorando así su indicador de costos.

TABLA 08

(En millones de US$)

COSTOS OPERACIONALES Empresa

2011

2012

Var. %

Codelco

10.283,0

10.851,7

Minera Escondida

3.908,8

4.245,2

Antofagasta Minerals

2.612,8

2.971,0

14%

Collahuasi

1.592,2

1.543,1

-3%

Anglo American

3.213,3

3.133,6

-2%

Spence

1.051,1

788,7

-25%

Candelaria

763,5

820,2

Zaldívar

509,9

519,6

El Abra

528,2

707,3

34%

Cerro Colorado

683,2

650,8

-5%

Lomas Bayas

340,1

410,6

21%

Quebrada Blanca

357,0

454,1

27%

25.843

27.096

CAP

1.644,6

1.762,3

SQM

1.290,5

1.400,6

Molymet

1.129,1

1.025,4

-9%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

GRÁFICO 13.1

GRÁFICO 13.2

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.)

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco

Antofagasta Minerals

Minera Escondida

8000

10000

7000

9000

6000

8000

5000

7000

4000

6000

3000

5000

2000

4000

1000

3000

2000

Collahuasi

Anglo American Chile

1000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco. Nota: El costo por tonelada calculado aquí, incluye el total de costos operacionales por compañía. Por lo tanto, el costo de Codelco incluye los costos de refinación y fundición, los que no son comparables con los de otras compañías que producen sólo concentrado de cobre.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

GRÁFICO 13.3

GRÁFICO 13.4

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dólares por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.)

Spence

El Abra

Zaldívar

Cerro Colorado

Candelaria

9000

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

12000

8000

10000

7000 6000

8000

5000

6000

4000 3000

4000

2000

1000 0

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

UTILIDADES La utilidad de las compañías productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe alcanzó los USD 12.739 millones durante los doce meses del año 2012, lo cual representa una caída de un 30% a igual período al año anterior. Al considerar la utilidad comparable de Codelco, la cifra alcanza los USD 14.582 millones, representando una caída de un 36%. Al igual que el informe anterior, los dos mayores productores de cobre en Chile (Codelco y Minera Escondida) presentaron un aumento interanual de las utilidades. Por el contrario, el resto de las compañías observaron una caída en las utilidades. Al igual como se reportó en el informe correspondiente al tercer trimestre del 2012, el mayor aumento lo registró la compañía estatal chilena Codelco, explicado principalmente por la contabilización de USD 3.516 millones en el ítem

“otros ingresos por función” tras la revalorización de compra de las acciones de Anglo American Sur. Las utilidades de la compañía estatal ascendieron a los USD 3.875 millones, lo cual significa un 89% más con respecto al año 2011. La utilidad neta comparable de la compañía, en tanto, aumentó un 9% ascendiendo a los USD 5.718 millones. Cerro Colorado, siguiendo la tendencia durante todo el año 2012, presenta la mayor caída en las utilidades del ejercicio, con una variación de -107% con respecto al año 2011, totalizando una pérdida de USD 16 millones. Sumado a la caída de la producción por un 22%, la compañía observó significativas caídas en la venta de cátodos de cobre propios a terceras partes (USD 69 millones menos que el período anterior), la venta de cátodos a pérdidas relacionadas (USD 175 millones menos) y en la venta de cátodos de cobre comprados a terceras partes (USD 101 millones menos que el período anterior) que explica dicha caída.

GRÁFICO 12

UTILIDADES AGREGADAS DE LAS COMPAÑÍAS REPORTADAS (en millones de US$ a valor corriente) $ 20.000 $ 18.000

17.974

18.647

$ 16.000 $ 14.000

11.443

$ 12.000 $ 10.000

15.175

14.963

2010

2011

13.749

9.996

$ 8.000 $ 6.000 $ 4.000 $ 2.000 $0 2006

2007

2008

2009

2012

Utilidad al año Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

TABLA 09

(En millones de US$)

UTILIDADES DEL EJERCICIO Empresa

2011

2012

Var. %

Codelco (SVS)¹

2.055,4

3.875,3

89%

Codelco (Ut neta comparable)²

5.253,0

5.718,0

Minera Escondida

2.775,2

3.168,0

14%

Antofagasta Minerals

3.046,5

2.443,2

-20%

Collahuasi

1.682,4

494,9

-71%

Anglo American

1.254,9

1.122,4

-11%

Spence

694,4

392,9

-43%

Candelaria

623,0

348,4

-44%

Zaldívar

488,7

386,6

-21%

El Abra

428,8

386,6

-10%

Cerro Colorado

237,9

-16,1

-107%

Lomas Bayas

217,4

117,6

-46%

Quebrada Blanca

169,4

19,3

-89%

Total con Codelco¹

13.674

12.739

-30%

Total con Codelco²

16.872

14.582

-36%

CAP

630,2

327,5

-48%

SQM

554,1

657,4

19%

Molymet

105,1

25,4

-76%

1.289

1.010

-22%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. Notas: 1 Utilidad del Ejercicio informada en la Superintendencia de Valores y Seguros. 2 Utilidad Neta Comparable publicada por Codelco. Es el resultado que habría tenido si pagase impuestos a la renta similar al de las empresas privadas (17%).

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

GRÁFICO 14.1

GRÁFICO 14.2

UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. sobre 1 millón de t.m.)

UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. entre 350 mil y 1 millón de t.m.)

Codelco (Utilidad de SVS)

Codelco (Ut neta comparable)²

Minera Escondida

10.000

Antofagasta Minerals

Collahuasi

Anglo American Chile

7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000

8.000 6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

GRÁFICO 14.3

GRÁFICO 14.4

UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)

UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada métrica, prod. hasta 100 mil t.m.)

8.000

El Abra

Zaldívar

Candelaria

Cerro Colorado

Spence

Quebrada Blanca

Lomas Bayas

6.000 5.000

6.000

4.000 3.000

4.000

2.000

1.000 0

-1.000

-2.000

-2.000 -3.000

-4.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información reportada por Cochilco.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

IMPUESTO A LA RENTA En línea con la disminución de las utilidades exhibidas anteriormente, el aporte al fisco de las principales compañías productoras de cobre que operan en Chile disminuyó un 20%, totalizando los USD 5.610 millones durante el año 2012.

El mayor aumento en la provisión de impuesto a la renta lo registró Minera Escondida con una variación interanual de un 49%. El aporte al fisco de la compañía ascendió a los USD 1.169 millones, tras exhibir mejoras significativas en sus niveles de producción, como se explicó previamente.

Esta variación se debió -además de la caída en el nivel de utilidades presentadas anteriormente- a que las compañías están sujetas al aumento transitorio de la tasa de Impuesto de Primera Categoría, mediante la Ley N°20.455 del año 2010, con el objetivo de financiar la reconstrucción post terremoto. Acorde a esto, durante el año 2011 las compañías estuvieron sujetas a una tasa de Impuesto de Primera Categoría del 20%, en tanto que para el año 2012 esta tasa fue de 18,5%.

La provisión de impuesto a la renta de las compañías que no producen cobre analizadas en este informe ascendió a USD 417 millones, lo cual representa una caída de un 4% con respecto a los doce meses del año anterior. Molymet exhibió una caída de un 50% en su aporte al fisco tras las negativas cifras de rentabilidad presentadas por la compañía, reportando un aporte por USD 14 millones al erario fiscal.

TABLA 10

(En millones de US$)

IMPUESTO A LA RENTA DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS Empresa

2011

2012

Var. %

Codelco

3.491,8

2.373,2

-32%

Minera Escondida

786,0

1.169,0

49%

Antofagasta Minerals

948,8

878,3

-7%

Collahuasi

534,9

213,7

-60%

Anglo American Chile

384,3

389,9

Spence

210,0

156,8

-25%

Candelaria

209,2

101,3

-52%

Zaldívar

156,4

135,5

-13%

El Abra

121,6

138,4

14%

Cerro Colorado

85,7

-7,6

-109%

Lomas Bayas

62,6

44,4

-29%

Quebrada Blanca

43,6

16,9

-61%

7.035

5.610

-20%

CAP

226,1

186,5

-18%

SQM

179,7

216,1

20%

Molymet

29,2

14,7

-50%

435

417

-4%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

IMPUESTO ESPECÍFICO A LA MINERÍA TABLA 11

(En millones de US$)

PROVISIONES EN IMPUESTO ESPECÍFICO A LA ACTIVIDAD MINERA Empresa

2011

2012

Var. %

Codelco

358,7

43,1

-88%

Minera Escondida

145,0

204,7

41%

Antofagasta Minerals

196,8

146,5

-26%

Collahuasi

138,9

12,8

-91%

Anglo American Chile

59,6

55,9

-6%

Spence

44,2

19,9

-55%

Candelaria

58,7

13,2

-78%

Zaldívar

36,4

48,0

32%

El Abra

27,3

21,0

-23%

Cerro Colorado

13,7

0,0

-100%

Lomas Bayas

10,5

6,6

-37%

Quebrada Blanca

8,1

1,6

-81%

1.098

573

-48%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas} a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. Notas: Las empresas tienen políticas de provisiones diferentes por lo que la cuenta de provisiones de impuesto específico a la actividad minera puede registrar variaciones muy relevantes entre las compañías a lo largo del período tributario. Por lo anterior, la información publicada sirve como una referencia y no representa una base de comparación del monto efectivo de este impuesto entre compañías. Considerando que los pagos provisionales mensuales (PPM) tienen por objetivo cumplir con el pago de impuestos del año tributario respectivo, el no tener provisiones mensuales no significa el no pago de impuestos. La tasa para calcular los pagos provisionales mensuales varía según los pagos provisionales ya realizados y los ingresos brutos del ejercicio anterior.

Siguiendo la tendencia mostrada en los análisis anteriores de la presente sección, el aporte al fisco de las compañías productoras de cobre mediante la provisión del Impuesto Específico a la Minería (IEM) observó una significativa caída de un 48% con respecto a los meses de enero y septiembre del año anterior, totalizando USD 573 millones. La mayor caída la exhibió Cerro Colorado, que presentó pérdidas durante el año 2012. El Impuesto Específico a la

Minería se tributa sobre la Renta Imponible Operacional, por lo que si la compañía no presenta utilidades, no debe desembolsar por este ítem. Zaldívar, en tanto, fue la única compañía que aumentó su provisión en este ítem con respecto al año 2011, con un aumento de un 32% (USD 48 millones).

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Las compañías productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe presentan una disminución del 46% en el nivel de rentabilidad sobre el capital. Al comparar el promedio, considerando la utilidad neta comparable de Codelco, la razón entre utilidad y patrimonio cae un 49% con respecto al año anterior, siendo este ratio de un 22%. Las compañías que no producen cobre analizadas en este informe reportan una disminución interanual en este indicador por un 22%, el cual promedia una razón de 14%. Codelco reportó la menor caída en este indicador entre las compañías mineras que producen cobre con una variación

de -6%, promediando un nivel de rentabilidad sobre el capital de 32%. Pese a la disminución en las utilidades de la compañía estatal, la operación en la cual Codelco adquirió el yacimiento Los Bronces generó un aumento patrimonial de 145%. Cerro Colorado, que presentó pérdidas por USD 16 millones, exhibió una caída en su rentabilidad sobre el capital en un 107%, tras observar una caída en sus ingresos en un 34% como se presentó previamente.

TABLA 12

Utilidad / Patrimonio

RATIO DE RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Empresa

2011

2012

Var %

Codelco (SVS)¹

0,34

0,32

-6%

Codelco (Ut. neta comparable)²

0,87

0,47

-46%

Minera Escondida

0,48

0,39

-18%

Antofagasta Minerals

0,69

0,49

-30%

Collahuasi

0,42

0,11

-74%

Anglo American

0,29

0,23

-23%

Spence

0,23

0,11

-50%

Candelaria

0,48

0,23

-52%

Zaldívar

0,55

0,39

-30%

El Abra

0,28

0,22

-23%

Cerro Colorado

0,09

-0,01

-107%

Lomas Bayas

0,17

0,08

-50%

Quebrada Blanca

0,41

0,05

-88%

Promedio con Codelco¹

0,37

0,22

-46%

Promedio con Codelco²

0,41

0,23

-49%

CAP

0,34

0,11

-69%

SQM

0,62

0,30

-52%

Molymet

0,02

0,03

54%

0,33

0,14

-22%

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas. Notas: 1 ROE calculado con Utilidad del Ejercicio. 2 ROE calculado con Utilidad Neta Comparable y no con Utilidad del Ejercicio.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

ENDEUDAMIENTO TABLA 13

PRUEBA ÁCIDA (Pasivos Totales / Activos Totales)

TABLA 14

((Activo Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)

PRUEBA ÁCIDA

RATIO DE ENDEUDAMIENTO 2011

2012

Var %

Empresa

2011

2012

Var %

Codelco

0,71

0,62

-13%

Codelco

0,88

0,99

12%

Minera Escondida

0,33

0,25

-24%

Minera Escondida

0,87

1,37

57%

Antofagasta Minerals

0,49

0,54

10%

Antofagasta Minerals

1,61

1,90

18%

Collahuasi

0,58

0,43

-24%

Collahuasi

1,30

1,28

-2%

Anglo American

0,41

0,18

-57%

Anglo American

2,25

1,61

-29%

Spence

0,12

0,13

Spence

10,54

10,19

-3%

Candelaria

0,22

0,17

-20%

Candelaria

2,72

3,01

11%

Zaldívar

0,24

0,23

-5%

Zaldívar

3,92

2,84

-28%

El Abra

0,12

0,13

El Abra

2,58

4,30

66%

Cerro Colorado

0,09

0,10

Cerro Colorado

14,48

12,78

-12%

Lomas Bayas

0,15

0,19

27%

Lomas Bayas

0,78

0,84

Quebrada Blanca

0,26

0,47

82%

Quebrada Blanca

2,05

0,57

-72%

0,17

0,25

38%

3,67

3,47

CAP

0,38

0,40

CAP

1,90

1,50

-21%

SQM

0,52

0,50

-3%

SQM

1,93

2,22

15%

Molymet

0,45

0,44

-2%

Molymet

2,62

1,40

-47%

0,45

Promedio

2,15

1,71

-17%

Empresa

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e información pública de las empresas.

El nivel de endeudamiento –entendido como el ratio entre los pasivos y activos totales- de las compañías productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe, presentó un aumento de un 38% con respecto a igual período en el año 2011. Como se ha observado en los informes anteriores, el nivel de endeudamiento de las compañías productoras de cobre que operan en Chile es significativamente más bajo que el promedio a nivel mundial, ubicándose éste 27 puntos porcentuales por sobre el endeudamiento nacional promedio. Codelco, tras la contabilización de la operación de adquisición del 24,5% de participación en Los Bronces por USD 6.519 millones por parte de Codelco ya contabilizado en el informe anterior, disminuyó su nivel de endeudamiento en nueve puntos porcentuales. La compañía exhibió aumentos por USD 5.117 millones en su dotación de activos de propiedad, planta y equipos, registrando significativos aumentos en el registro de construcción en curso (66%).

Si bien los indicadores analizados previamente indican una tendencia a la baja en los distintos ítems, la disminución de las obligaciones de corto plazo se refleja en un mejor nivel de liquidez -medida a través de la prueba ácida-, la cual aumentó en un 2% con respecto sl promedio del año 2011. El Abra registró el mayor aumento interanual en el indicador de liquidez (66%). La compañía controlada por Freeport MacMoran exhibió un aumento en sus niveles de caja por USD 133 millones e impuestos por recuperar por pre-pago del impuesto a la renta por USD 16 millones, lo cual explica el mejor saldo de liquidez de la compañía.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INDUSTRIA DEL COBRE EN PERÚ TABLA 15

Acumulada al trimestre en toneladas métricas (MTM)

PRODUCCIÓN DE COBRE Empresa

2011

2012

Var. %

Antamina

347,1

462,8

33%

Cerro Verde

302,9

278,8

-8%

Southern Peru

295,8

311,1

Tintaya

95,3

51,9

-46%

Gold Fields La Cima

40,2

37,7

-6%

Milpo

27,0

34,0

26%

El Brocal

24,3

24,0

-1%

Total Empresas

1.132,6

1.200,3

Total Perú

1.235,2

1.298,6

92%

Participación

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM) y a Cesco con motivo de este informe.

La producción de cobre del año 2012 de las compañías peruanas analizadas en este informe totalizó 1.298,6 miles de T.M. lo cual representa un aumento interanual de un 5%. Las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en el presente informe representan un 92% de la producción total de dicho país, igual proporción con respecto al año anterior.

GRÁFICO 15

CAMBIO EN LA PRODUCCIÓN DE COBRE (var. % 2012 / 2011) 40%

Antamina, el mayor productor de cobre del país, presentó el mayor aumento interanual con un 33% totalizando 462,8 miles de T.M. de cobre durante el 2012. Como se explicó en los informes previos, el yacimiento controlado por la canadiense Teck, BHP Billiton, Xstrata y capitales asiáticos, puso en operación en marzo de 2012 inversiones que aumentaron su capacidad productiva en un 38%, lo cual explica dicho aumento productivo. Tintaya, controlada por Xstrata Copper, fue la compañía que registró la mayor caída interanual en la producción durante los años 2012 y 2011. La caída de un 46% de la producción, la cual totalizó 51,9 miles de T.M. de cobre, se explica principalmente por las condiciones climáticas adversas registradas durante el primer trimestre y por paros laborales durante el segundo. La producción de la mina en el último trimestre, en tanto, representó un 45% menos con respecto al cuarto trimestre del año anterior. No obstante, en noviembre del período analizado se anunció el inicio de la producción de cobre del proyecto Tintaya Antapaccay, por lo que se espera que en los próximos reportes dicha tendencia se revierta.

30%

33%

26%

20% 10% 0% -10%

5% -1%

-6%

-8%

-20% -30% -40% -50%

-46%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM).

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

COSTOS OPERACIONALES Los costos operacionales de las empresas analizadas totalizaron USD 4.134 millones durante los doce meses del año 2012, lo cual representa un aumento de un 12% con respecto a los costos operacionales del año 2011. El Brocal exhibió el mayor aumento en los costos operacionales entre las compañías que operan en el Perú, con un alza de un 49%, lo cual totaliza USD 230 millones. La compañía reportó un aumento de un 65% en el gasto por exploración en áreas no operativas. Antamina registró un alza de un 42%, totalizando USD 836,7 millones. La empresa polimetálica productora de concentrados de cobre, zinc y molibdeno, registró costos directos C1 de 0,65 c/lb durante el cuarto trimestre del año 2012, lo cual corresponde a un aumento de un 282% con respecto a igual período al año 2011, explicado por la menor producción de zinc. La mina además reportó la puesta en marcha de una planta concentradora el mes de marzo del 2012, reportada en informes anteriores. Southern Perú, subsidiaria de Grupo México, presentó la mayor caída en este ítem con respecto a las mayores compañías productoras de cobre del Perú, con una variación de un -18%. La compañía reportó que los costos de venta disminuyeron en USD 88,7 millones, caída explicada por una menor venta de cátodos procedente de los concentrados comprados. El yacimiento polimetálico Gold Fields La Cima presentó una caída de un 29% en sus costos operacionales, totalizando gastos por USD 183 millones. La compañía reportó una disminución de un 48% (USD 53 millones) en la asignación destinada a la depreciación de activos.

UTILIDAD NETA POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA 9,0

Gold Fields La Cima

Milpo

El Brocal

Antamina

Tintaya

Southern Peru

(en millones de US$)

COSTOS OPERACIONALES Empresa

2011

2012

Var. %

Antamina

590,0

836,7

42%

Cerro Verde

908,3

937,6

1.457,5

1.398,2

-4%

Tintaya

303,0

293,7

-3%

Gold Fields La Cima

258,2

183,7

-29%

Milpo

201,2

254,6

27%

El Brocal

154,0

230,0

49%

3.872

4.134

12%

Southern Peru

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

TABLA 17

(en miles e US$ por TM)

COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA DE COBRE PRODUCIDA Empresa

GRÁFICO 16

10,0

TABLA 16

2011

2012

Var %

Antamina

3,00

1,81

-40%

Cerro Verde

4,93

3,36

-32%

Southern Peru

1,70

4,49

164%

Tintaya

3,18

5,66

78%

Gold Fields La Cima

6,42

4,88

-24%

Milpo

7,46

7,49

El Brocal

6,33

9,58

51%

4,72

5,33

28%

Cerro Verde

8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energía y Minería de Perú (MEM) y la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

INGRESOS Y UTILIDADES DEL EJERCICIO TABLA 18

(Acumulados al Trimestre en millones de USD)

INGRESOS Y UTILIDADES

Ingresos

Empresa

Utilidades

2011

2012

Var. %

2011

2012

Var. %

Antamina

3.568,6

4.338,0

22%

1.744,2

1.769,9

Cerro Verde

2.520,1

2.127,0

-16%

1.078,4

772,1

-28%

Southern Peru

3.179,6

2.952,3

-7%

1.078,1

993,6

-8%

Tintaya

644,0

487,3

-24%

182,5

67,3

-63%

Gold Fields La Cima

582,0

535,4

-8%

214,7

195,5

-9%

Milpo

492,4

520,5

149,8

20,1

-87%

El Brocal

264,4

268,5

108,7

36,5

-66%

11.251

11.229

-4%

4.556

3.855

-37%

Total

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Las principales compañías productoras de cobre del Perú registraron una caída interanual de un 4% en los ingresos durante el año 2012, los cuales ascendieron a USD 11.229 millones. El nivel de utilidades, en tanto, observó una caída de un 37% medido a igual período al año anterior, totalizando USD 3.855 millones. Antamina, la mayor productora de cobre del Perú, registró ingresos por USD 4.338 millones, un 22% más con respecto a los doce meses del año 2011. Las utilidades de la compañía, en tanto observaron un incremento de sólo un 1% con respecto al reporte correspondiente al año 2011, totalizando 1.769. Como se explicó en informes previos, ambos resultados se explican por el aumento en las ventas de cobre registradas tras la inauguración del Molino SAG que mejoró la capacidad de producción de la mina. La mayor caída en el nivel de ingresos lo exhibió Tintaya con una caída de un 24% (USD 487 millones). El nivel de utilidades de la compañía, en tanto, disminuyó un 63%, llegando a los USD 67 millones. Como se explicó previamente, en noviembre del 2012 se puso en marcha la producción de Tintaya Antapaccay, con lo que se espera que en los próximos reportes se revierta la tendencia negativa de la compañía. Las utilidades de Milpo fueron las que exhibieron una mayor caída entre las compañías analizadas, como se observó la tendencia en los reportes previos. La compañía

reportó utilidades por USD 20 millones, un 87% menos con respecto a los USD 149 millones exhibidos durante el año 2011. La compañía exhibió una caída en las ventas de cátodos de cobre por USD 51 millones que explican gran parte de estos resultados reportados.

GRÁFICO 17

COSTOS OPERACIONALES POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA 16,0

Gold Fields La Cima Antamina Tintaya

Milpo Southern Peru

El Brocal Cerro Verde

14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

UTILIDAD NETA POR TONELADA MÉTRICA DE COBRE PRODUCIDA TABLA 19

(En miles de US$ por TM)

UTILIDAD NETA POR TONELADA MÉTRICA DE COBRE PRODUCIDA Empresa

2011

2012

Var %

Antamina

5.025,7

3.824,1

-24%

Cerro Verde

3.560,2

2.769,1

-22%

Southern Peru

3.644,1

3.193,7

-12%

Tintaya

1.915,8

1.297,0

-32%

Gold Fields La Cima

5.333,8

5.190,3

-3%

Milpo

5.555,9

590,5

-89%

El Brocal

4.466,5

1.518,9

-66%

4.214,6

2.626,2

-36%

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Las compañías peruanas analizadas en el presente informe presentaron utilidades netas por USD 4.626 por cada T.M. de cobre producida, lo cual representa una caída promedio del 36% con respecto al año 2011. Todas las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en el presente informe reportaron caídas en este ítem.

El mayor nivel de utilidad percibida por T.M. de cobre producida lo presenta Gold Fields La Cima, con utilidades netas de USD 5.190 por cada tonelada, un 3% con respecto al año 2011, la menor caída entre las compañías. El yacimiento polimetálico, de cobre y oro, ha exhibido estos niveles de utilidades gracias a los créditos por la producción de oro.

Milpo presentó el menor nivel de utilidad neta por T.M. producida, debido tanto al aumento en la producción como por los menores niveles de utilidades explicados previamente. La compañía obtuvo USD 590 por cada T.M. producida, un 89% menos con respecto a las USD 5.555 por T.M. obtenidas el año 2011

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL TABLA 20

(Utilidad / Patrimonio)

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL Empresa

2011

2012

Var %

Antamina

0,21

0,12

-44%

Cerro Verde

0,08

0,04

-44%

Southern Peru

0,12

0,07

-38%

Tintaya

0,03

0,00

-98%

Gold Fields La Cima

0,02

0,07

228%

Milpo

0,00

-0,02

-523%

El Brocal

0,11

0,04

-61%

0,08

0,05

-83%

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

El ratio de utilidad sobre el patrimonio, promedió una razón de un 5% entre ambas partidas para las compañías productoras de cobre analizadas en el presente informe, lo cual implica una caída en un 83% con respecto al año anterior. Milpo reportó una caída de más de cinco veces su nivel de rentabilidad con respecto al año previo, el cual es negativo en el agregado anual por primera vez desde que se analiza esta empresa en el presente informe. La compañía señaló que en el año 2012 invirtió más de USD 232 millones en busca de revertir dichos resultados.

Gold Fields La Cima presentó un aumento de un 228% en su nivel de rentabilidad sobre el capital, totalizando un ratio de 7%, por sobre el promedio de las compañías analizadas. Junto con los resultados de las utilidades presentadas previamente, la compañía mejoró su posición patrimonial y reportó además que duplicó sus reservas de cobre y oro durante el año 2012.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

ENDEUDAMIENTO TABLA 21

PRUEBA ÁCIDA (Pasivos Totales / Activos Totales)

TABLA 22

((Activos Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)

PRUEBA ÁCIDA

ENDEUDAMIENTO

2011

2012

Var %

Antamina

0,86

2,69

211%

-10%

Cerro Verde

4,92

6,57

34%

0,12

-29%

Southern Peru

1,17

1,86

60%

0,21

0,63

197%

Tintaya

0,54

0,89

65%

Gold Fields La Cima

0,34

0,27

-20%

Gold Fields La Cima

1,29

1,35

Milpo

0,32

0,43

36%

Milpo

1,66

1,09

-35%

El Brocal

0,16

0,32

98%

El Brocal

2,31

1,43

-38%

0,25

0,30

32%

1,82

2,27

43%

Empresa

2011

2012

Var %

Antamina

0,40

0,20

-50%

Cerro Verde

0,16

0,15

Southern Peru

0,16

Tintaya

Promedio

Empresa

Promedio

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del periodo reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

Fuente: Elaborado por Cesco en base a información del período reportada por las empresas a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.

El nivel de endeudamiento de las compañías analizadas mostró una razón promedio de 30%, entendido como el ratio de pasivos totales y activos totales, lo cual representa un aumento de un 32% en comparación con igual período al año anterior. El ratio de endeudamiento de las empresas que producen cobre en Perú está muy por debajo del promedio de las principales compañías productoras del mineral a nivel mundial, las cuales presentan un nivel de endeudamiento por un 47%.

El ratio de prueba ácida de las compañías productoras de cobre que operan en Perú analizadas en este informe promedió 2,27. El indicador de liquidez promedió un aumento de un 43% entre las compañías analizadas con respecto al año 2011.

El principal aumento en el nivel de endeudamiento fue de Tintaya con una variación de un 197%. La compañía controlada por Xstrata emitió deuda por USD 1.100 millones con el fin de financiar el proyecto greenfield Las Bambas en Perú, el cual comenzará a operar a fines del año 2014. El menor nivel de endeudamiento lo registra Southern Perú, con un ratio de pasivos y activos de un 12%, lo cual significa una caída de un 29%. En la sección previa de noticias se señaló la multa que el controlador Grupo México tuvo que pagar a su subsidiaria, lo cual explica esta baja en el endeudamiento de la compañía.

Al igual que en los informe anteriores, Cerro Verde presenta el mayor nivel de liquidez entre las compañías analizadas en esta sección, con un ratio de 6,57, lo cual representa un aumento de un 34% con respecto al año 2011. La compañía reportó diferencias en el ítem pasivo diferido neto que incluyó dentro de la deuda de corto plazo USD 62 millones adicionales con respecto al año anterior, mejorando así la liquidez. Tintaya exhibió el menor nivel de liquidez –medido a través de la prueba ácida- entre las compañías productoras de cobre del Perú. El ratio de la compañía durante el año 2012 fue de 0,89, lo cual significó aumento de un 65% con respecto a igual período al año anterior. Como se explicó previamente, la capitalización de la compañía por parte de su casa matriz repercutió en este aumento.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

NOTAS DE LA EDICIÓN

El presente informe pretende contribuir a la mayor disponibilidad de información sobre la industria minera en Chile y la industria minera mundial. Está construido sobre la base de información pública de las propias compañías mineras y otras entidades que reportan información de las compañías mineras. Ocasionalmente se solicita información a las compañías cuando no está disponible de fuentes públicas.

Este informe se publica trimestralmente permitiendo un análisis continuado y frecuente de la marcha en la gestión de la industria minera. Ha sido construido con el mayor cuidado para reflejar adecuadamente las cifras reales de la industria minera, sin embargo Cesco no se hace responsable de errores producidos por el uso de la información de este reporte.

El uso de la información contenida en este reporte debe hacer mención a la fuente, Centro de Estudios del Cobre y la Minería CESCO.

Industria Minera Mundial

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera mundial es de mayor ingreso a menor ingreso en el último año contable, a excepción de los datos de producción, donde se ha utilizado el orden de mayor a menor producción de cobre.

Anglo American Plc, BHP Billiton, Kazakhmys, KGHM, Norilsk Nickel, Xstrata y Rio Tinto reportan información financiera semestralmente.

Antofagasta Plc, Codelco, First Quantum, Freeport McMoRan, Grupo México, Teck y Vale reportan información financiera trimestralmente.

KGHM Polska Miedz entrega sus datos en Zloty (PLN), por lo que se convierten a USD por motivos de comparación.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

Industria Minera en Chile

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera chilena del cobre es de de mayor a menor nivel de producción en el último año contable.

El plazo de entrega de la información financiera de las empresas mineras a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile es de 90 días al término del cierre trimestral. Excepcionalmente, las compañías mineras chilenas pueden entregar los datos del cierre del año completo 120 días después del cierre anual. Además, aquellas sociedades que adoptan las normas IFRS, tienen 15 días adicionales de plazo.

Se ha utilizado información financiera consolidada para Codelco, Anglo American Chile, CAP, SQM y Molymet.

Se ha utilizado información financiera individual para Minera Escondida, Antofagasta Minerals, Doña Inés de Collahuasi, Minera Candelaria, Minera El Abra, Minera Zaldívar, Minera Cerro Colorado, Minera Quebrada Blanca y Minera Lomas Bayas.

La Utilidad Neta Comparable de Codelco fue extraída de las presentaciones de resultados realizadas por Codelco a fines de cada trimestre.

Para este informe, todos los resultados de Antofagasta Minerals fueron elaborados con la información individual reportada por Minera Esperanza, Minera Los Pelambres, Minera El Tesoro y Minera Michilla.

Industria Minera en Perú

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la a industria minera peruana del cobre es de de mayor a menor nivel de producción en el último año contable.

La entrega de información financiera de las compañías a la Comisión Nacional de Supervisión de Empresas y Valores (CONASEV) promedia los 30 días tras el fin del trimestre. Antamina y Tintaya no están sujetas a las exigencias de información de CONASEV, debido a que estas no cotizan en bolsa. La información de estas compañías mineras es provista en forma directa a Cesco con motivo de este informe.

Informe Financiero de la Minería - CESCO Número 18, Cuarto Trimestre 2012

Este informe fue elaborado por el Centro de Estudios del Cobre y la Minería CESCO

Juan Carlos Guajardo B., Director Ejecutivo. Rodrigo Balbontín M., Analista.

Impreso en RR Donnelley Diseñado por Agencia La Fruta www.lafruta.cl