ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
Universidad Rafael Landívar
01/05/2013 Nidia Alejandra Xar Samayoa
Introducción
Es un reto para las organizaciones actuales velar por la buena administración de sus recursos, tanto físicos como humanos y financieros. La administración financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. El presente informe contiene los contenidos básicos del curso de Administración Financiera II.
1
Balances Generales al 31 de Diciembre Año 1
Año 2 50.00 1000 1950 6000 500 2000
Efectivo y equivalentes Clientes Inventarios No corrientes Otros activos Proveedores
130 1800 1370 5500 410 1100
Estado de Resultados año 2 Ventas Costo de Ventas Margen de contribución Gastos de operación Ingresos no operacionales Resultadodel ejercicio
4500 3300 1200 700 40 540
En las actividades de operaciones se registra un saldo de: Q620, en actividades de inversión Q600.00, en actividades de financiamiento Q100.00, integrar y cuadrar el saldo final de efectivo. Estado de flujo de efectivo Actividades de operación Actividades de inversión Actividades de financiamiento Resultado de estado Saldo inicial Flujo neto de efectivo
Q620.00 Q600.00 Q100.00 Q80.00 Q50.00 Q130.00
Conciliación entre el resultado del ejercicio y los flujos de efectivo operacionales (+) (-) (+) (-) (-)
Resultado del ejercicio Aumento clientes Disminución de inventarios Disminución de proveedor Ingresos no operacionales Flujos de efectivo por actividades de operación
Q540.00 Q800.00 Q580.00 Q900.00 Q40.00 -Q620.00
2
Ejercicio 1. Imagine una empresa que aprovechando precios de volumen efectúa grandes pedidos a sus proveedores (adquiriendo a30 días mercadería por Q400, 000.00) Mercaderías que posteriormente vende a sus clientes en un período promedio de recuperación de 6 meses en la sumas de Q480, 000.00. Comente el porcentaje de rendimiento y el efecto en la posición financiera derivado del no alineamiento en la madurez de las cuentas por pagar y por cobrar. Comentario: El porcentaje de rendimiento de la inversión es de un 20% en 6 meses.
2. ¿Cuál es el estado financiero que muestra la posición financiera de la empresa, el que muestra el rendimiento económico y complementa la información financiera mostrando la capacidad para generar recursos líquidos? Balance general Estado de resultados Flujo de efectivo Balance
Activo Efectivo Cuentas por cobrar Mercadería Equipo Depreciación acumulada Total Pasivo y capital Cuentas por pagar Gastos por pagar Capital en acciones (valor nominal (Q4000 c/u) Prima venta de acciones Utilidades retenidas
2011 2012 Q160,000.00 Q200,000.00 Q360,000.00 Q320,000.00 Q720,000.00 Q800,000.00 Q600,000.00 Q760,000.00 Q120,000.00 Q160,000.00 Q1,720,000.00 Q1,920,000.00
Q200,000.00 Q280,000.00 Q80,000.00 Q40,000.00 Q1,000,000.00 Q1,080,000.00 Q200,000.00 Q240,000.00 Q240,000.00 Q280,000.00 Q1,720,000.00 Q1,920,000.00
3
Estado de resultados
Ventas Costo de ventas Margen de contribución Gasto de operación Depreciaciones Gastos ventas Gastos de administración total gastos operacionales Ganancia neta
Q5,000,000.00 Q3,000,000.00 Q2,000,000.00 Q60,000.00 Q600,000.00 Q1,100,000.00 Q1,670,000.00 Q240,000.00
INFORMACION COMPLEMENTARIA 1. El equipo se deprecio para el 2012 Q 60,000.00 2. Se le dio de baja al equipo ya depreciado que tenía un costo de Q 20,000.00 incluyendo su depreciación acumulada. 3. Se compró equipo por Q180,000.00 en efectivo 4. La ganancia neta fue de Q 240,000.00 5. Se dieron de baja cuentas por cobrar por Q 20,000.00 y se contabilizan en gastos de ventas. 6. Se emitieron y vendieron 20 acciones a Q 6,000.00 cada una. 7. Se decretaron dividendos por Q 200,000.00 pagaderos en efectivo.
PARTIDAS ORIGINALES -1 Q Depreciaciones A: Depreciaciones V/ Depreciación de Equipo en 2012 Q -2 Q Depreciación Acumulada A: Equipo Q V/ Dep, acumulada del equipo -3
60,000.00 60,000.00
Q Q
60,000.00 60,000.00
Q Q
20,000.00 20,000.00
20,000.00 20,000.00
4
Equipo A: Efectivo V/ Compra de equipo en efectivo -4 Ganancia Neta A: Utilidad Ret. V/ Ganancia neta del ejercicio -5 Gastos de ventas A: Cuentas por Cobrar V/ se dieron de baja las CXC -6 Efectivo A: Capital Se emitieron y vendieron 20 acciones -7 Utilidades Retenidas A: Efectivo V/ Se decretaron dividendos por 200,000
Q
180,000.00
Q
180,000.00
Q
240,000.00
Q
240,000.00
Q
20,000.00
Q
20,000.00
Q
120,000.00
Q
120,000.00
Q
200,000.00
Q
200,000.00
Q Q
180,000.00 180,000.00
Q Q
240,000.00 240,000.00
Q Q
20,000.00 20,000.00
Q Q
120,000.00 120,000.00
Q Q
200,000.00 200,000.00
RECLASIFICACION -1 Depreciaci贸n Acumulada A: Depreciaci贸n V/ -2 Equipo A: Depreciaci贸n Acumulada V/ -3 Utilidades Retenidas A: Ganancia Neta V/ -4 Cuentas por cobrar A: Gastos de Ventas V/
Q
60,000.00
Q
60,000.00
Q
20,000.00
Q
20,000.00
Q
240,000.00
Q
240,000.00
Q
20,000.00
Q
20,000.00
Q Q
60,000.00 60,000.00
Q Q
20,000.00 20,000.00
Q Q
240,000.00 240,000.00
Q Q
20,000.00 20,000.00 5
Estado de Flujo de Efectivo al 31/12/1013 Método Directo Efectivo por actividades de operación Efectivo recibido de clientes Efectivo pagado a proveedores Gastos de ventas pagadas Gastos de Administración pagados Efectivo por actividades de inversión Equipo (adquisición inmobiliario) Efectivo por actividades de fin. Colocación nuevas acciones Prima en venta acciones Pago Dividendos Aumento neto de efectivo + Efectivo al inicio =Efectivo al final de periodo
Q. 300,000.00 Q. 5,020,000.00 (Q. 3,040.000.00) (Q. 580,000.00) (Q. 1,100,000.00) (Q. 180,000.00) (Q. 180,000.00) Q. 80,000.00 Q. 40,000.00 (Q. 200,000.00) Q. 40,000.00 Q. 160,000.00 Q. 200,000.00
Anexo para conciliar la utilidad neta del ejercicio y el flujo de efectivo neto de las actividades de operación. Utilidad neta (ganancia) Disminución cuentas por cobrar Aumento de inventarios Aumento depreciación acumulada Ajuste cuentas por cobrar Ajuste equipo Ajuste cuentas por pagar Disminución gastos por pagar Efectivo neto en actividades de operación
Q. 240,000.00 Q. 20,000.00 (Q. 80,000.00) Q. 40,000.00 Q. 20,000.00 Q. 20,000.00 Q. 80,000.00 (Q. 40,000.00)
Q. 60,000.00 Q. 300,000.00
6
Flujo de Efectivo Flujo de efectivo operacional Efectivo Rec. De clientes Efectivo pagado a proveedores Otros de operación Flujo actividades de inversión Flujo de actividades financieras Flujo de efectivo neto Efectivo al inicio Efectivo al final
Q. 18,000.00 Q. 99,900.00 Q. 40,200.00 Q. 40,900.00 Q. 43,000.00 Q. 18,000.00 -
Q. 6,200.00 Q. 22,300.00 Q. 16,100.00
Conciliación IAFN = Inversión en efectivo fijos netos IACN= Inversión en activos netos NOPAT= Ganancia de una empresa antes de intereses FEO= Flujo de efectivo operativo FEL= Flujo de efectivo libre 1. Flujo de efectivo positivo operativo Flujo de efectivo total positivo 2. Flujo de efectivo positivo inversión Flujo de efectivo total positivo 3. Flujo de efectivo positivo financiamiento Flujo de efectivo total positivo Anexo para conciliar la utilidad neta del ejercicio y flujo de efectivo neto de las actividades de operación. Utilidad neta Operación del ejercicio Impuestos sobre la renta Aumento cuentas por cobrar Disminución inventario Aumento gastos pag. Ant. Ajustes cuentas por pagar Efectivo neto actividades de operación
Q. 15,500.00 Q. 4,000.00 Q. 300.00 Q. 600.00 Q. 1,200.00 -Q. 200.00 -Q. 1,400.00
Q. 3,300.00 Q. 18,800.00
7
Estado de Resultados Al 31/12/2012 (en miles de quetzales) Ingresos ventas Costo de ventas -Gastos operativos Gastos ventas Gastos generales administración Gastos arrendamiento Depreciaciones EBIT -Gastos por intereses UAI Impuestos Utilidad neta -Dividendos por acción Utilidad del Ejercicio
Q. 1,700.00 Q. 1,000.00 Q. 700.00 Q. 70.00 Q. 120.00 Q. 40.00 Q. 100.00
Q. 330.00 Q. 370.00 Q. 70.00 Q. 300.00 Q. 120.00 Q. 180.00 Q. 10.00 Q. 170.00
FEO = [EBIT X (1 – I)] + Depreciaciones NOPAT = EBIT X (1 – I) FEO = NOPAT + Depreciación FEO = [370 X (1 – 0.40)] + 100
(40%)
= 222 + 100 = 32.2 FEO = [370 X (1 – 0.31)] + 100
(31%)
= 255.5 + 100 = 355.3 FEO = [370 X (1- 0.28)] + 100
(28%)
= 266.4 + 100 = 366.4 Durante ese período la empresa generó Q. 322,000.00 de flujo de efectivo por fabricar y vender su producción; por lo tanto las operaciones generan flujo de efectivo positivo. 8
BALANCE GENERAL (06/02/2013) Aﾃ前 Activos Corrientes Efectivo Valores negociables cuentas por cobrar Inventarios Total de activo corriente ACTIVO NO CORRIENTE Terrenos y Edificios Maquinaria y Equipo Mobiliario Vehﾃｭculos Otros Activos Total de activo no corriente (-) Depreciaciﾃｳn acumulada Total de Activos no corr. Neto. Total de Activo PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente Cuentas por pagar Documentos por pagar Deudas acumuladas Total pasivo Corriente Deudas a Largo Plazo Total Pasivo Patrimonio de los Accionistas Acciones Preferentes Acciones Comunes Capital pagado Adic. s/Acciones comunes Ganancias Retenidas Total de Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio
2011 2012 400 300 600 200 400 500 600 900 2000 1900 1200 850 300 100 50 2500 1300 1200 3200
1050 800 220 80 50 2200 1200 1000 2900
700 500 600 700 100 200 1400 1400 600 400 2000 1800 100 100 120 120 380 380 600 500 1200 1100 3200 2900
9
FEL= FEO- inversión en activos fijos netos (IAFN)- inversión en activos corrientes netos (IACN) IAFN= Cambio en los activos fijos netos + Depreciación IAFN= 200 + 100= 300. IACN= Cambio en los activos corrientes- Cambio en (cuentas por pagar + deudas acumuladas) IACN= 100- 100= 0 FEL= 322-300-0= 22
Durante el periodo, la empresa generó 22 de flujo de efectivo libre, que puede usarse para pagar a sus inversionistas, propietarios (dividendos) la empresa, generó un Flujo de Efectivo adecuado, para cubrir todos los costos operativos e inversiones y hubo un flujo de efectivo libre disponible para inversionistas.
11/02/2013 INVERSION INICIAL. Precio de compra + gastos de Transporte+ Gastos de instalación. Valor inicial Transporte Instalación Total (-) Venta de Activo total inversión
1200000 100000 80000 1380000 -190000 1190000
TIEMPO DE RECUPERACIÓN 1190000 Total Inversión 400000 VPN 2.975 TR
10
1. 2. 3. 4.
400000 400000 400000 400000
VPN
VPN
= 338983.05
VPN
= 287273.77
VPN
= 243452.35
VPN
= 206315.55
Total Inversi贸n inic.
1076024,72
-
1190000.00
VPN
- 113975.28
COSTO DE CAPITAL: TOTAL ACTIVO PASIVO (COSTO 22%) PATRIMONIO (COSTO 20%)
3500000 800000 270000
11
PASIVO=
800000/3500000= 0.2286*0.22= 0.050
PATRIMONIO= 2700000/3500000= 0.7714*0.20= 0.154 CK=
0.204*100= 20.40%
EJERCICIO
Pasivo=
8000000
Patrimonio= 12200000 Activo=
20000000
La empresa está en el impuesto simplificado sobre utilidades. Está considerando la adquisición de una maquinaria para incrementar su producción en Q. 200000.00; sin embargo tiene la opción de vender un activo en 750000, el cual registra un valor en libros de 500000. Los flujos positivos netos de este proyecto, para los próximos años es de 500000, determinar el Valor Presente Neto, y la tasa interna de retorno Pasivo=
8000000
Patrimonio= 12200000 Activo=
PASIVO=
20000000
8000000/20200000= 0.3960*0.22 = 0.0871
PATRIMONIO= 12200000/20200000= 0.604 * 0.18 = 0.1087 CK=
0.1958 * 100 = 19.58%
INVERSION INICIAL= 2000000
12
Ejercicio
Inversion Inicial
Q1200000.00 18%
Flujos netos a 5 años
Q425000.00
1 año= Q425,000.00= Q360169.49 (1+.18) 2 año = Q425,000.00= Q305228.38 (1+ .18)^2 3 año= Q425,000.00 = Q258668.12 (1+.18)^3 4año = Q425,000.00 = Q219210.27 (1+.18)^4 5 año = Q425000 = Q185771.42 (1+.18)^5
1329047.68
- II
1200000.00 129047.68
1200000/425000= 2.82 Entre 2.864+2.745 = 23%
13
Inversi贸n inicial Compra inicial Instalacion Total IVA Valor de inversi贸n
Q1380000.00 Q20000.00 1400000.00 1.12 Q1250000.00
Costo Depreciacion Valor en libros
Q800000.00 Q480000.00 Q320000.00
ESTADO DE RESULTADOS Ventas
Q8500000.00 Q5525000.00 Q2975000.00 Q1700000.00 Q1275000.00 Q17000.00 Q1105000.00 Q510000.00 Q595000.00
(-)Costo de ventas Utilidad en Ventas (-)Gastos Operativas Utilidad operativa (-) Gastos financiera UAI ISR (6%) Utilidad Neta
ISR/UTILIDAD OPERATIVA Q510000/1275000= 0.40 INGRESO POR VENTA DE ACTIVO Precio de venta de activo (-) Venta en libros Ganancia venta de activo (-) Impuesto x venta de activos Ganancia neta en venta de activo Valor en libros Ingreso x venta de activo
Q380000.00 Q320000.00 Q60000.00 Q6000.00 (10%) Q54000.00 Q320000.00 Q374000.00
14
BALANCE GENERAL Activo Corriente Activo No Corriente Total Pasivo L.P Patrimonio Total pasivo
Q4500000.00 Q3800000.00 Q8300000.00 Q1500000.00 Q6800000.00 Q8300000.00
Pasivo = 0.1807 * 0.40 = .072 Patrimonio = 0.8192 * 0.25 = 0.2048 Costo Capital
0.2768*100= 27.68%
15
Métodos Conductuales para Enfrentar el Riesgo Análisis de Sensibilidad Análisis de Escenarios Captan el grado de variación de las entradas de efectivo y las VPN, con frecuencia esta técnica es útil para tener una sensación del rendimiento en respuesta a los cambios de una variación clave. En el presupuesto de capital uno de los métodos de sensibilidad más comunes consisten en determinar el VPN relacionados con el cálculo pesimista (peor), más probable (esperado), optimista (mejor) de la entrada de efectivo. Ejemplo: Una llantera con un CK del 10% planea en invertir en 1 de 2 proyectos mutuamente excluyentes, cada uno requiere una inversión inicial de Q. 10,000 y ambos esperan proporcionar entradas de efectivo anuales durante 15 años. El administrador financiero de la empresa realizó el cálculo pesimista, más probable y optimista. Al comparar los intervalos de las entradas de efectivo (1,000 para A y 4,000 para B) y sobre todo los intervalos de los VPN (7607 de A y 30424 de B) es evidente que el proyecto A es menos arriesgado. Proyecto A
Proyecto B
Q. 500 Q. 2,000 Q. 2,500
Pesimista Más probable Optimista
0 Q. 2,000 Q. 4,000
Lógica de Negocios SA, un fabricante con CK de 16% planea invertir en uno de dos proyectos independientes, A o B. Cada uno requiere una inversión inicial de Q. 450,000 y ambos esperan proporcionar entradas de efectivo anuales e iguales durante su vida útil de 5 años de acuerdo a la ubicación, programas de trabajo, proyecciones de venta, etc. El administrador de la empresa realiza el cálculo de las entradas de efectivo en un escenario
Pesimista Más probable Optimista
Proyecto A Q. 95,000 Q. 150,000 Q. 220,000
Proyecto B Q. 138,000 Q. 150,000 Q. 175,000
16
Comente si el administrador tiene aversión al riesgo, qué proyecto realizará Proyecto A (Opción Pesimista) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
31,896.55 70,600.48 60,862.48 52,467.65 45,230.74 311,057.90
Q. 311,057.90 – Q. 450,000.00 = Q. 138,942.10 Proyecto A (Opción Más Probable) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
129,310.34 111,474.44 96,098.65 82,843.66 71,416.92 491,144.01
Q. 491,144.01 – Q.450,000.00 = Q. 41,144.01 Proyecto A (Opción Optimista) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
189,655.17 163,495.84 140,944.69 121,504.04 104,744.86 720344.60
Q. 720,344.60 – Q.450,000.00 = 270,344.60 Intervalo Optimista - Pesimista = 409,286.7
17
Proyecto B (Opción Pesimista) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
118,965.52 102,556.48 88,410.76 76,216.17 65,703.60 451,851.53
Q. 451,851.53 – Q. 450,000.00 = Q. 1,852.53 Proyecto B (Opción Más Probable) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
129,310.34 111,474.44 96,098.65 82,843.66 71,416.92 491,144.01
Q. 491,144.01 – Q.450,000.00 = Q. 41,144.01 Proyecto B (Opción Optimista) 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años Total
150,862.07 130,053.51 112,115.09 96,650.94 83,319.78 573,001.39
Q. 573,001.39 – Q.450,000.00 = Q. 123,001.39 Intervalo Optimista - Pesimista = 121,148.86
18
Árbol de Decisión Caso: Inversión inicial de I= Q. 120,000 Inversión inicial de J= Q. 140,000
0.4 120,000
0.5 0.1
I
225,000
90,000
100,000
50,000
-100,000
-10,000 130,000
Desición
0.3
J 140,000
0.4 0.3
280,000
225,000
200,000
100,000
-30,000
-100,000 155,000
VPNI Esperado: 130,000 – 120,000 = 10,000 VPNJ Esperado: 155,000 – 140,000 = 15,000 Como VPNJ esperado > VPNI Esperado, Elegir J.
19
0.4 450,000
0.5 0.1
A
311,057.91
124,423.16
491,141.55
246,570.77
720,340.92
72,034.09 442,028.02
Desición
0.3
B 450,000
0.4 0.3
451,852.52
135,555.76
491,141.55
196,456.62
572,998.47
171,899.92 503,911.92
VPNA Esperado: 442,028.02 – 450,000 = 7,971.98 VPNB Esperado: 503,911.92 – 450,000 = 53,911.92 Como VPNB esperado > VPNA Esperado, Elegir B.
20
Laboratorio 27/02/13 NOPAT= EBIT *(1-I) 1,500,000 * (1-0.31)=1,035,000 FEO= [EBIT*(1-I)]+Depreciación 1,035,000 + 500,000= 1,535,000 FEL= FEO – IAFN – IACN 1,535,000 – 506,000 – 1,203,000 = - 174,000 IAFN= Cambio en Activos Fijos + Depreciación 6,000 + 500,000 = 506,000 IACN= Cambio en Activos Corrientes – Cambio en Cts. Por Pagar + Deudas Acumuladas 1,168,000 – (35,000) = 1,203,000
21
Preguntas de Repaso 1. ¿Qué es el riesgo en el contexto de la toma de decisiones financieras? Es el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo específico. 2. Defina el rendimiento y describa cómo calcular la tasa de rendimiento de una inversión. Es la ganancia o pérdida total experimentada sobre una inversión durante un periodo especifico; se calcula al dividir las distribuciones en efectivo del activo durante el periodo, más su cambio en valor, entre su valor de inversión al inicio del periodo. 3. Describa la actitud hacia el rendimiento de un administrador financiero que tiene aversión al riesgo 4. Los administradores tienden a ser más conservadores que agresivos al asumir el riesgo para su empresa, un administrador financiero que tiene aversión al riesgo requiere rendimiento más alto pero asume más riesgo. 5. Explique cómo se usa el intervalo en el análisis de sensibilidad. El intervalo se obtiene restando el resultado pesimista del resultado optimista, se usa como medida de riesgo de un activo. 6. ¿Qué muestra un registro de la distribución de probabilidades de resultados de un administrador sobre el riesgo de un activo? Gráfica de barras 7. ¿Qué relación existe entre el tamaño de la distribución estándar y el grado de riesgos de los activos? La desviación estándar mide la dispersión alrededor del valor esperado.
22
En el tema del riesgo encontramos condiciones extremas: Aquellas en las que las variables financieras experimentan variaciones y que se desvían significativamente de las condiciones normales de mercado. Contingencia Toda situación externa o interna, características ambientales, factor circundante o fuerza influyente que afecta el diseño efectivo de la organización así como su operación. Factor de Riesgo Variable económica u operativa cuyos movimientos pueden generar cambios en el rendimiento o en el valor de los activos, pasivos y patrimonio. Límites de Exposición al Riesgo Los limites específicos de exposición al riesgo y los limites globales de exposición al riesgo conjuntamente. a. Carácter
b. Capacidad
c. Capital
d. Condiciones
e. Colateral
23
Rendimiento PRIMERA PARTE: La entidad produce una línea de empalmes para maquinas a medida, válvulas y máquinas de alta resistencia para el uso industrial. Actualmente procesa un promedio de uso de 50 pedidos al día, la parte del tiempo correspondiente del procesamiento de pedidos (incluida dentro del tiempo total del ciclo de pedidos) es de 4 a 8 días entre los 15 a 25 días que comprende el ciclo total. El tiempo del pedido es largo por las especificaciones del cliente así como la demora en la planta que se asigna, hoy la entidad está determinando el rendimiento de 2 máquinas, la #1 se adquirió desde hace 4 años en Q 160,000.00 y en la actualidad tiene un valor de mercado de Q 210,000.00 durante el último periodo fiscal generó Q 40,000.00 de flujos de efectivo después de impuestos. La # 2 se adquirió desde hace 2 años a un costo de Q 250,000.00 su valor actual de mercado es de Q 240,000.00 y generó flujos después de impuestos de Q 75,000.00 (Realiza un procedimiento especializado y complementa el proceso realizado por la maquina 1) Determina la tasa de rendimiento de cada una de las máquinas. SEGUNDA PARTE: Atendiendo a las necesidades de contar con la capacidad de respuesta frente a la demanda de los clientes se debe presentar el proyecto de la compra de una nueva máquina con las mismas características de la M1, la máquina nueva tiene una Inversión Inicial de Q210, 000.00 un Rendimiento positivo del 30%, Más probable del 60% y un Optimista del 75% La máquina antigua requiere una inversión de Q 30,000.00 para reemplazar repuestos con lo cual generará flujos de efectivo después de impuestos Más probable de Q 60,000.00, Pesimista Q 40,000.00 y Optimista de Q90, 000.00 Debe medir el riesgo con los intervalos de rendimiento, de la máquina nueva y la máquina antigua incluyendo la inversión adicional o repuestos. Si usted es un administrador con aversión al riesgo, escriba sus comentarios tomando en cuenta los resultados del análisis de sensibilidad.
24
SOLUCIÓN PARTE 1 1ERA MAQUINA
2DA MAQUINA
Adquirida en 4 años
2 años
Costo
Q 160,000.00
Q 250,000.00
Valor M Q 210,000.00
Q 240,000.00
Flujo
Q 75,000.00
1.
Q 40,000.000
K1 =
K1=
2. K2=
C1 + Pt - Pt-1 Pt-1 40,000.00 + 210,000.00 - 160,000.00 = 90,000.00 = 56.25% 160,000.00 160,000.00
75,000.00 + 240,000.00 - 250,000.00 = 65,000.00 = 26% 250,000.00 250,000.00
SEGUNDA PARTE NUEVA Inversión Inicial = 210,000.00 Rend. Pesimista = 30% R. Más Probable = 60% R. Optimista = 75% 45%
ANTIGUA 190,000.00 40,000.00 32% 60,000.00 42% 90,000.00 58% 26%
Pesimista 40,000.00 + 210,000.00 - 190,000.00 = 32% 190,000.00 Más Probable 60,000.00 + 210,000.00 – 190,000.00 = 42% 190,000.00 Optimista 90,000.00 + 210,000.00 -190,000.00 = 58% 190,000.00 25
Patrimonio de la Sociedad la Gaviota S.A AL 31/12
(-)
CAPITAL AUTORIZADO 250 acciones ordinarias 100 c/u Q25000.00 250 acciones preferentes a 10% de Q25000.00 100 c/u Acciones no suscritas 100 acciones ordinarias Q10000.00 150 acciones preferentes al 10% de Q15000.00 100 c/u Capital Suscrito y Pagado 150 acciones Ordinarios Q15000.00 100 acciones preferentes Q10000.00 Superávit y Reservas Utilidades no distribuidas Q6000.00 Reserva para eventualidades Q2000.00 Reserva Legal Capital Cont. Q3000.00 Capital contable
Q50000.00
Q25000.00
Q25000.00
Q11000.00
Q36000.00
Información adicional: con base en los datos consignados en la sección, se solicita. 1. Determinar el No. De acciones en circulación 2. Calcular el valor en libros de las acciones ordinarias y preferentes de acuerdo con los siguientes casos. a. Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo no acumulativo, sin retraso y sin participación b. Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo acumulativo con 2 a;os de retraso y sin participaciones c. Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo no acumulativo, no tiene retraso y gozan de participación d. Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo acumulativo con 2 a;os de retraso y participación. e.
26
Acciones CONCEPTO Autorizadas No Suscritas Suscritas No pagadas Pagadas Acciones en circulaci贸n Valor por acci贸n Valor nominal
ORDINARIAS 250 100 150 0 150 150
PREFERENTES 250 150 100 0 100 100
100 Q15000.00
100 Q10000.00
TOTAL 500 250 250 0 250 250
Caso a Superavit (-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales 100*100*10% (no acumulativo y no tiene retraso) Dividendo para acciones ordinarias
Q11000.00 Q1000.00
Q10000.00
Caso b Superavit y Reservas (-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales 100*100*2 (no acumulativo y no tiene retraso) Dividendo para accionistas
Q11000.00 Q2000.00
Q9000.00
Caso c Superavit y Reservas (-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales 100*100*10%* 1 (no acumulativo y no tiene retraso) Dividendo para accionistas
Q11000.00 Q1000.00
Q10000.00
27
La empresa “El Rayo” solicita sus servicios profesionales para determinar el valor en libros de las acciones preferentes al 7% y ordinarias con valor nominal de 150 c/u y para el efecto proporciona la siguiente información. Cuentas de Capital al 31 -12 Reserva legal Reserva para eventualidades Superávit pagado Superávit Ganado Ganancias no distribuidas 1,700 acciones preferentes al 7% emitidas y pagadas Acciones en tesorería preferente 7% 3,200 acciones preferentes 7% autoridades 6,100 acciones ordinarias autorizadas Acciones ordinarias en tesorería 3,100 acciones ordinarias emitidas y pagadas
Q. 11,000.00 Q. 10,500.00 Q. 6,500.00 Q. 9, 700.008 Q. 29,000.00 Q. 225, 000.00 Q. 30,000.00 Q. 480, 000.00 Q. 915,000.00 Q. 15,000.00 Q. 465,000.00
Con la información anterior debe preparar: a. b. c. d. e. f.
Sección del capital del balance general. Cantidad de acciones ordinarias y preferentes en circulación. Valor en libros de las acciones sin participación y sin retraso. Valor en libros de las acciones sin participación y con tres años de retraso Valor en libros de las acciones con participación y sin retraso Valor en libros de las acciones con participación y con tres años de retraso
28
SOLUCIÓN A) SECCIÓN DE PATRIMONIO Capital y Reservas
(-)
(-)
(+)
Q 1,395,000.00
Capital Autorizado 6100 acciones ord. 150 c/u 3200 acciones pref. Al 7% Acciones no suscritas 3000 acciones ordinarias 1500 acciones preferentes al 7% Capital Suscrito y Pagado 3100 acciones ordinarias 1700 acciones preferentes acciones en tesorería 100 acciones ordinarias 200 acciones preferentes Capital Suscrito pagado y en circulación superávit y reservas ganancias no distribuidas superávit ganado superávit pagado reserva eventualidad reserva legal
Q915,000.00 Q480,000.00 Q 675,000.00 Q450,000.00 Q225,000.00 Q
720,000.00
Q
45,000.00
Q Q
675,000.00 66,700.00
Q465,000.00 Q225,000.00 Q 15,000.00 Q 30,000.00
Q Q Q Q Q
29,000.00 9,700.00 6,500.00 10,500.00 11,000.00
Q 741,700.00 Cap.Contable
Determinación del número de acciones en circulación
(-) (-) (-)
Concepto
Acciones Odr.
Acciones Pref.
Total
Autorizadas No suscritas Suscritas No pagadas Pagadas Acciones en teoría Acciones en circulación valor por acción Valor nominal
Q 6,100.00 Q 3,000.00 Q 3,100.00
Q Q Q
3,200.00 1,500.00 1,700.00
Q 9,300.00 Q 4,500.00 Q 4,800.00
Q 3,100.00 Q 100.00 Q 3,000.00 Q 150.00 Q450,000.00
Q Q Q Q Q
1,700.00 200.00 1,500.00 150.00 225,000.00
Q 4,800.00 Q 300.00 Q 4,500.00
29
Solución C sin participación y sin retraso
(-)
Superávit y Reservas
66700
Dividendos fijo preferente 1500*150*0.07*1 Dividendo p/acciones ord.
15750 50950
Solución D sin participación y tres años de retraso.
(-)
Superávit y Reservas
66700
Dividendo fijos preferentes 1500*150*0.07*3 Dividendo P/acciones ord.
47250 19450
Solución E con participación y sin retraso Superávit y Reservas (-)
Dividendo fijos preferentes 1500*150*0.07*1
66700 15750 50950
Dividendo ordinario 50950*3000/4500
33966.67
Dividendos preferente 50950*1500/4500
16983.33
Solución F con participación y 3 años de retraso. Superavit y Reserva Dividendo fijo Preferente 1500*150*0.07*3 Dividendo ord. Dividendo por acciones P 19450/1500/450 Dividendo p/acciones ord. 19450*3000/450
66700 47250 19450 6483.33 12966.67
30
Empresa el ParaĂso S.A. Valor con libros de las acciones
31
Laboratorio No. 1 Los saldos de la las cuentas de capital de la entidad “Susan S.A” Son: Ganancia no distribuida Reserva Legal Acciones ordinarias Q.150. c/u Acciones preferentes Q.150 c/u al 15% Reserva para contingencias Superávit pagada Acciones ordinarias pagadas Acciones preferentes pagadas Acciones ordinarias en tesorería Acciones preferentes en tesorería
Q.400,000.00 Q. 60,000.00 Q. 750,000.00 Q. 600,000.00 Q. 60,000.00 Q. 35,000.00 Q. 600,000.00 Q. 450,000.00 Q. 30,000.00 Q. 24,000.00
Con base en los datos anteriores: a) preparar en forma ordena la sección de capital. b) determinar el número de acciones en circulación. c) Calcular el valor en libros de las acciones. C. I Acciones preferentes, 3 años de atraso, no tiene participación. C.II Acciones preferentes 3 años de atraso, si tiene participación. Solución a) Capital y reserva Capital autorizado Acciones ordinarias 5,000 a 150 c/u Acciones preferentes 4,000 a 150 /u (-) Acciones no suscritas 1,000 acciones ordinarias a 150 c/u 1,000 acciones preferentes 150 c/u Capital suscrito y pagado 4,000 acciones ordinarias a 150 c/u 3,000 acciones preferentes 150 c/u (-) Acciones en tesorería 200 acciones ordinarias a 150 c/u 160 acciones preferentes a 150 c/u Capital suscrito, pagado y en circulación (+) Superávit y Reserva Ganancias no distribuidas Reserva legal Reserva para contingencia Superávit pagado Total
1,350,000.00 750,000.00 600,000.00 300,000.00 150,000.00 150,000.00 1,050,000.00 600,000.00 450,000.00 54,000.00 30,000.00 24,000.00 996,000.00 555.000.00 400,000.00 60,000.00 60,000.00 35,000.00 1,551,000.00
32
Solución b) Determinar el número de acciones en circulación. Concepto Autorizadas (-) No suscritas Suscritas (-) No pagadas Pagadas (-) acciones en tesorería Acciones en circulación Valor por acción Valor total de acciones en circulación
Acciones ordinarias 5,000.00 1,000.00 4,000.00 0
Acciones preferentes 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0
4,000.00 3,000.00 200.00 160.00 3,800.00 2,840.00 150.00 150.00 570,000.00 426,000.00
Total 9,000.00 2,000.00 7,000.00 0 7,000.00 360.00 6,640.00
Solución c) Valor en libros. C.I Acciones preferentes, 3 años de atraso, no tiene participación.
Superávit y reserva (-) Dividendos fijos preferentes 2,840*150*0.15*3 Dividendos por acciones ordinarias
555,000.00 191,700.00 363,300.00
C.II Acciones preferentes 3 años de atraso, si tiene participación. Superávit y reserva (-) Dividendos fijos preferentes 2,840*150*0.15*3 Dividendos por acciones ordinarias Dividendos por acciones preferentes 363,000*2,840/6,640 Dividendos por acciones ordinarias 363,000*3,800/6,640
555,000.00 191,700.00 363,300.00
155,259.04 208,040.96
33
Laboratorio II Los saldos de las cuentas de capital, de la entidad “Solares S.A.” son: Ganancias no distribuidas Reserva legal Acciones ordinarias autorizadas 150 c/u Acciones preferente autorizadas 150 al 15% c/u Reserva para contingencias Superávit pagado Acciones ordinarias pagadas Acciones preferentes pagadas Acciones ordinarias en tesorería Acciones preferentes en tesorería
600,000.00 50,000.00 600,000.00 450,000.00 75,000.00 35,000.00 450,000.00 300,000.00 15,000.00 12,000.00
Con base en los datos se solicita: a) Preparar en forma ordenada la selección de capital. b) Determinar el número de acciones en circulación. c) Calcular el valor en libros de las acciones. C .I ) acciones preferentes 2 años de atraso, no tiene participación. C. II) acciones preferentes, no tiene atraso, si tiene participación. Solución a) Capital y reserva Capital autorizado 4,000 acciones ordinarias 150 c/u 3,000 acciones preferentes 150 c/u (-) acciones no suscritas 1,000 acciones ordinarias a 150 c/u 1,000 acciones preferentes a 150 c/u Capital suscrito y pagado 3,000 acciones ordinarias 150 c/u 2,000 acciones preferentes 150 c/u (-) acciones en tesorería 100 acciones ordinarias a 150 c/u 80 acciones preferentes a 150 c/u Capital suscrito, pagado y en circulación (+) superávit y reserva Ganancia no distribuida Reserva legal Reserva para contingencia Superávit pagado Total
1,050,000.00 600,000.00 450,000.00 300,000.00 150,000.00 150,000.00 750,000.00 450,000.00 300,000.00 27,000.00 15,000.00 12,000.00 723,000.00 760,000.00 600,000.00 50,000.00 75,000.00 35,000.00 1,483,000.00 34
Solución b) Determinar el número de acciones en circulación. Concepto Autorizadas (-) no suscritas Suscritas (-) No pagadas Pagadas (-) acciones en tesorería Acciones en circulación Valor de acción Valor total de acciones en circulación
Acciones Ordinarias 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0 3,000.00 100.00
Acciones preferentes 3,000.00 1,000.00 2,000.00 0 2,000.00 80.00
2,900.00 150.00 435,000.00
1,920.00 150.00 288,000.00
Total 7,000.00 2,000.00 5,000.00 0 5,000.00 180.00 4,820.00
Solución c) Valor en libros. C.I) acciones preferentes 2 años de atraso, no tiene participación, Superávit y reserva (-) Dividendos fijos preferentes 1920*150*0.15*2 Dividendos por acciones ordinarias
760,000.00 86,400.00 673,600.00
C.II) acciones no tiene de atraso, si tiene participación. Superávit y reserva Dividendos por acciones preferentes 1920*150*0.15*1 Dividendos por acciones ordinarias 760,000*2900/4820
760,000.00
285,530.29 431,261.41
35
Caso EVA 22/04/13 ACTIVOS Activo Corriente
PASIVOS Pasivo Corriente
Efectivo Cuentas por Cobrar
150.000 370.000
Inventarios Otros Activos Corrientes Total Activos Corrientes
235.000 145.000 900.000
Propiedades, planta y equipo
1.550.000
Total activos fijos
1.550.000
TOTAL ACTIVOS
2.450.000
Vetas Netas Costo de Ventas Gastos de Administraci贸n Depreciaci贸n Otros Gastos operacionales Utilidad operacional Intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos (31%) Utilidad Neta
Gastos causados por pagar Deuda a corto plazo Total pasivo corriente Pasivo a largo plazo Deuda a largo plazo Total pasivo a largo plazo PATRIMONIO Capital Resultados del ejercicio y ganancias retenidas Total patrimonio PASIVO Y PATRIMONIO
250.000 400.000 650.000
860.000 860.000
300.000 640.000 940.000 2.450.000
3.600.000 2.100.000 400.000 150.000 300.000 650.000 100.000 550.000 170.500 379.500
36
Solución: 1. UODI
Vetas Netas Costo de Ventas Gastos de Administración Depreciación Otros Gastos operacionales Utilidad operacional Impuestos Pagados UODI
3.600.000 2.100.000 400.000 150.000 300.000 650.000 170.500 479.500
2. Identificar el Capital Deuda a corto plazo Deuda a largo plazo Patrimonio Capital
400.000 18.18% del capital total 860.000 39.09% del capital total 940.000 42. 72% del capital total 2.200.000
3. Promedio Ponderado de Capital Razón Patrimonio/activo total 940.000/2.450.000 = 38.36 Endeudamiento = Total Pasivo/Activo Total = 0.6163 CPPC = C * x (Patrimonio /activo) + c i x (pasivo /activo) x (1-t) CPPC = 22% X 38.36 + 18% X (0.61) (1- 0.31) CPPC= 0.0844 + 0.0758 CPPC= 16.02% 4. Calcular el EVA EVA = UODI – Capital x CPPC EVA = 479.500 – 2.200.000 X 16.02% EVA = 479.500 – 352.440 EVA = 127.060
37
Conclusiones El VAN y el TIR son dos herramientas financieras nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversión, entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo negocio, sino también, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisición de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc. El riesgo es el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo esperado. Existen dos métodos conductuales para enfrentar el riesgo: análisis de sensibilidad y análisis de escenarios. El rendimiento es la ganancia o pérdida total experimentada sobre una inversión durante un periodo especifico.
38