PANORAMA MACROECONÓMICO

Junio 2023

Acontecimientos Recientes

Internacional:

• En Estados Unidos, el empleo siguió pujante en mayo, mientras que inflación se moderó alcanzando el nivel más bajo desde abril/2021.

• En este contexto, FOMC interrumpió ciclo de suba de tasa, pero advirtió de nuevos aumentos.

• Eurozona cae por segundo trimestre consecutivo en Q1.23 y entra en recesión técnica.

Regional:

• Brasil: actividad sorprende al alza en Q1.23

Paraguay:

• Inflación sigue desacelerándose y se consolida dentro del rango meta.

• Actividad económica mantuvo dinamismo en abril.

• Bonos del tesoro a 7 años a la baja por tercer mes consecutivo.

Dato Del Mes

El 5 de junio el BCP publicó datos financieros a abril. La tasa de interés promedio en moneda nacional tiende a moderarse (15,27%), en línea con el freno del ciclo de subas de la tasadepolítica monetaria. Mientras tanto, la tasa de interés en moneda extranjera mantiene una tendencia al alza (8,44%), explicado por la buena dinámica de los créditos en esta moneda.

Estados Unidos: empleo sigue pujante e inflación elevada

En mayo, la negociación por el debt ceilling fue el principal foco de la agenda política y económica enEstados Unidos. El acuerdo alcanzado durante los primeros días de junio supone la suspensión del tope de deuda hasta inicios de 2025.

El mercado laboral de Estados Unidos se mantuvo dinámico. La nómina de empleos no agrícolas aumentó en 339 mil puestos, alrededor de dos veces superior a lo esperado por el mercado (195 mil). No obstante, la tasa de desempleo subió tres décimas respecto al mes anterior, ubicándose en 3,7%. Esta suba se explica por una mayor cantidad de personas que ingresó al mercado laboral en busca de trabajo.

Por otro lado, la inflación en Estados Unidos siguió descendiendo en mayo. El índicede precios al consumidor (IPC) presentó una variación mensual de 0,1%, mientras que la variación interanual se ubicó en 4,0%, el menor registro en más de 2 años y en línea con las expectativas de mercado. El mercado espera que la desaceleración se consolide, aunque se mantendrá elevada para este año

Eurozona en recesión técnica

El producto interno bruto (PIB) de la Eurozona registró una variación del -0,1% trimestral desestacionalizado en el primer trimestre del año, explicado por caídas del gasto público (-1,6%) y del consumo privado (-0,3%). No obstante, el aumento de la inversión (0,6%) y de las exportaciones netas (1,2%) compensaron parcialmente la caída. Con este desempeño, la Eurozona ingresó en recesión técnica, confirmándose el segundo trimestre consecutivo de caída desestacionalizada.

La desaceleración de la actividad es más intensa de la esperada y supone un desafío para la política económica, en un contexto de mayor endurecimiento monetario. El mercado espera una nueva suba de 25 pbs en la tasa de referencia el próximo 15 de junio.

En Brasil, actividad sorprende al alza

Por último, la Fed decidió poner una pausa en el ciclo de subas de tasas en su reunión de junio (14/6). La tasa permanece de esta manera en el rango 5%-5,25%. Sin embargo, la mediana de expectativas de los integrantes del FOMC están 50 pbs por encima del valor actual para finales de este año.

La economía brasileña se expandió más de lo previsto en el primer trimestre del año. El PIB registró un crecimiento del 4,0% respecto al mismo trimestre del año anterior, muy por encima del 1,9% esperado por el mercado. A su vez, en términos desestacionalizados el crecimiento fue del 1,95% respecto al trimestre anterior (Q4.22), superior al 0,8% esperado. Esto se explica por un desempeño mejor de lo previsto del sector agropecuario (21,6%). En adelante, el mercado espera una moderación del ritmo de crecimiento trimestral desestacionalizado.