• ¿Riesgo remanente?
• ¿La tormenta después de la calma?
• ¿Cruzando un río de piedras resbalosas?
• ¿El futuro ya no es lo que era?
¿Riesgo remanente?
El epicentro de la pandemia se ubica en Europa (zona económica estratégica para R.D. en términos de flujos de comercio, turistas e inversion extranjera) y se suman brotes en sudeste asiático (arriesgando mayor persistencia en crisis logística). República Dominicana refleja uno de los menores niveles de casos por habitantes del mundo. Casos Diarios (Última Actualización: 8-Mayo-2022)
FR: 60 casos por cada 100,00 habs. US: 21 casos por cada 100,00 habs.
RD: 0.7 casos por cada 100,00 habs. VT: 3.6 casos por cada 100,00 habs.
SA: 11 casos por cada 100,00 habs.
Promedio de casos diarios por cada 100,000 personas en los últimos 7 días.
Fuente: The New York Times.
Menos o nigún caso
Var. Semanal
Fuente: Freightos Limited (FBX). El Índice Global de Importe (Freightos Baltic Index) proporciona tarifas de mercado para contenedores de 40 '(FEU) para el transporte marítimo.
¿La tormenta después de la calma?
Participación de Rusia en producción global commodities, (2020, % total) Paladio Gas natural
Petróleo Trigo Aluminio Fuente: The Economist
Sanciones contra Rusia y otros eventos clave desde Noviembre 2021
Precios Internacionales Commodities Mayo 2022
Fuente: Elaboración de ANALYTICA en base a datos de Quandl Commodities.*Última fecha disponible 9 de mayo de 2022. *Sombreado indica ± 0.5 desviaciones estándar durante el rango de tiempo seleccionado
Comentario sobre Calificación Actualización de la Investigación
Perspectiva Emergente República Dominicana – Quizás la mejor historia macro en LATAM
Perspectivas de República Dominicana revisada de ‘Negativa’ a ‘Estable’; Calificación ‘BB-’ confirmada 02-diciembre-2021
Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD), Bank of America (BofA), Fitch Ratings, S&P Ratings.
Fitch revisa la perspectiva de República Dominicana a Estable; Afirma calificaciones en ‘BB08-diciembre-2021
Unión Europea: Importaciones commodities energéticos (% total)
El turismo también exhibe una robusta recuperación: En Abril 2022 las llegadas no solo superaron las alcanzadas en 2019, sino que registraron un máximo histórico.
Durante los meses de SEP, OCT, NOV y DIC de 2021 se registraron máximos históricos en llegadas de turistas.
Abr-22 626,010
▼22.5% ▼62.7%
Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD), Organización Mundial de Turismo (UNWTO).*Última Actualización: abr-22
*
Durante 2015-2019, Ucrania exportó, en promedio, US$339MM a Latinoamérica & El Caribe. En 2020 las exportaciones alcanzaron US$479MM. 1 de cada 6 dólares se exportaron hacia R.D., el mayor socio comercial.
Fuente: Elaboración de ANALYTICA en base a datos de United Nations Comtrade Database - International Trade Statistics (COMTRADE). *Las exportaciones se registran en base a valor FOB.
Importaciones de Hierro y Acero Última Fecha Disponible enero-diciembre 2021
Importaciones de Hierro y Acero Última Fecha Disponible mar- 2022
Pondera 12.0% de la canasta básica, con una inflación interanual de 30.9%.
Máx. Histórico Dic-21: 30%
Máx. Histórico Jun-21: 104%
Máx. Histórico Abr-21: 88%
Máx. Histórico Feb-21: 17%
Máx. Histórico Agos-21: 78%
Máx. Histórico Sep-21: 42%
Máx. Histórico
Inflación: Estados Unidos vs. Zona Euro
Inflación 12 meses
Meta de inflación 2%
Media móvil últimos 60 meses
Inflación Subyacente
IPC de Precios Rígidos Atlanta
FRB Dallas Trimmed-Mean IPG
Máx. Histórico
Mediana IPC del FRB Cleveland Máx. Histórico
FBR Cleveland 16% Trimmed-Mean IPC Máx. Histórico
IPG Subyacente
FRB San Francisco IPG Subyacente Cíclico
Máx. Histórico
Máx. Histórico
IPG Subyacente Market Based
Inflación cíclicamente sensible
Máx. Histórico
Máx. Histórico
Fuente: Federal Reserve Bank of Atlanta (Atlanta FED). FRB: Federal Reserve Bank. IPG: Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal
Tasas de Interés política monetaria: E.E.U.U., U.E. & Inglaterra
-
-
- -
- -
+ -
+ +
+ ±
- -
Proyección Indicador “GDP Now” - Segundo Trimestre E.E.U.U.
Rango entre los 10 mayores y menores proyecciones
Consenso Encuesta Blue Chip Atlanta FED Estimación GDPNow
Crecimiento estimado al 4-Mayo-2022: 2.2%
Fecha de Proyección Fuente: Atlanta FED & Encuesta Blue Chip.
¿Cruzando un río de piedras resbalosas?
La historia de crecimiento económico de R.D. está marcada por su resiliencia: Durante las últimas cuatro décadas el país registra una de las menores incidencias de crisis y el mayor crecimiento promedio de la región.
Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI).
1970 – 1985 (16 años)
1974 12.9%
1992 – 2002 (11 años)
2004 – 2019 (16 años)
Máx. en 47 años
2021 12.3%
Mín. en 54 años 2020 -6.7% 1966 -12.8%
La economía exhibe un crecimiento robusto: Durante el primer trimestre de 2022 la actividad creció por encima de su tendencia (5%)…
Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD).
Inflación interanual: 9.1%
*Última fecha disponible de inflación interanual: mar-2022.
Fuente: Elaboración de Analytica en base a datos de la Superintendencia de Bancos (SB). *Resto de Sectores incluye: Agropecuario, Energía y Agua, Minería, Educación, Salud, Transporte y Comunicación y Otros Servicios.
Indicadores de cartera de crédito – Asociación Cibao de Ahorros y Préstamos (Data disponible a Feb-22)
Fuente: Tesorería de la Seguridad Social (TSS). *Resto incluye: Agricultura, Inmobiliario y Alquiler, Electricidad, Minería, Educación, Comunicaciones
Fuente: Tesorería de la Seguridad Social (TSS). *Resto incluye: Agricultura, Inmobiliario y Alquiler, Electricidad, Minería, Educación, Comunicaciones
Fuente: Tesorería de la Seguridad Social (TSS). *Resto incluye: Agricultura, Inmobiliario y Alquiler, Electricidad, Minería, Educación, Comunicaciones
La recuperación de la demanda doméstica –junto a choques externos de precios de commodities y transporte de mercancias– ha impactado los precios: La inflación se sitúa por encima del rango meta del BCRD y supera el promedio de la región…
Fuente: Banco Mundial, Banco Central de la República Dominicana (BCRD).
Pondera 28.4% de la canasta básica, con una inflación interanual de 11.6%.
…lo que ha llevado al BCRD a cambiar su postura monetaria hacia una menos expansiva, iniciando el desmonte gradual de los estímulos monetarios y –consistente con la postura de otros BCs de la región– efectuando incrementos de tasa de política monetaria.
Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD). Bancos Centrales e Intituciones de Estadística de cada país.
05-mayo
Las autoridades fiscales han restringido el déficit fiscal (mayormente vía una contracción de la inversión pública), lo que, junto a la recuperación económica y la apreciación de la moneda, ha contribuido a reducir la deuda en proporción al tamaño de la economía dominicana.
Fuente: Banco Central de la República Dominicana (BCRD), Crédito Público.
Brecha de financiamiento Gobierno Central: Ene-Abr 2022 Diferencia
Ejecución Ene-Abr 2022*
2022 - Proyecto de Ley
rd$ mm
us$ bn
% pib
rd$ mm
us$ bn
% pib
rd$ mm
us$ bn
% pib
24,330
0.4
0.4
284,079
4.8
4.8
259,749
4.4
4.4
-6,314
-0.1
-0.1
174,795
2.9
3.0
181,109
3.1
3.1
305,907
5.4
5.2
871,486
14.7
14.8
565,579
9.3
9.6
299,593
5.3
5.1
1,046,281
17.6
17.7
746,688
12.3
12.7
57,083
1.0
1.0
193,106
3.3
3.3
136,023
2.2
2.3
24,809
0.4
0.4
140,706
2.4
2.4
115,897
1.9
2.0
1.2 Aplicaciones financieras
30,644
0.5
0.5
109,285
1.8
1.9
78,641
1.3
1.3
2. Fuentes de financiamiento
146,834
2.6
2.5
284,079
4.8
4.8
137,245
2.2
2.3
0
0.0
0.0
69,583
1.2
1.2
69,583
1.2
1.2
146,834
2.6
2.5
214,496
3.6
3.6
67,662
1.0
1.1
122,503.9
2.2
2.1
0.0
0.0
0.0
-122,503.9
-2.2
-2.1
PIB Nominal (RD$ MM, US$ bn, var.%)
5,902
99.4
18.8
5,902
99.4
10.2
0
0.0
-8.6
Tipo de cambio (prom, var.% prom)
56.5
-3.5
59.4
4.5
2.9
1. Necesidades de financiamiento 1.1 Déficit Gobierno Central Ingresos Gastos Intereses* Capital
Domésticas Externas
3. Brecha (2 - 1) Memo items
Fuente: Elaboración de Analytica en base a datos de BCRD, MH y Digrepres. *Ejecución desde el 01 de enero hasta 29 de abril 2022. *La operación de manejos de pasivo implica una reducción en el servicio de interés de RD$11,296.2 MM en 2022.
¿El futuro ya no es lo que era?
Panorama Macroeconómico 2022 – 2026 Revisado el 28 de marzo de 2022
Proyecciones Rep. Dominicana: Crecimiento e Inflación Por Entidad
Balance Riesgos RD
2022
Rezago en la recuperación del empleo Intensificación Narrativa Retiro anticipado AFPs
1 4 7
Recesión geopolítica
2
Ajuste monetario BCRD de velocidad y magnitud más rápido de lo esperado
5
Persistencia crisis logística (Política Zero-Covid)
3
Incremento considerable y súbito de tasas interés FED (a la Volcker ‘79)
6
• Persistencia de crisis logística con efectos sobre costos de transporte marítimo y mayores tiempos de entrega, afectando sectores dependientes de mercancías provenientes de sudeste asiático (Ej.: Construcción; telecomunicaciones; vehículos)
• Afecta mayormente inflación de alimentos y transporte (presionando déficit fiscal y deuda vía subsidios). • Desacelera actividad económica (producto aumento de costes de producción) aunque mantendremos estatus de campeón regional de crecimiento. • Impacta desproporcionadamente más a sector construcción (producto de dependencia insumos ucranianos); probablemente no interrumpirá momentum sector turismo (debido a inercia turismo norteamericano)
• Momentum de 2021 se traslada al primer trimestre de 2022 pero el entorno internacional adverso probablemente desacelerará la actividad durante resto del año. • Tanto la inflación como el tipo de cambio terminarán 2022 desviados de sus promedios históricos y verán gradual normalización hacia 2023. • El dilema fiscal: Incrementar el déficit transitoriamente para hacer frente a la crisis o ajustarlo vía reducción de la inversión pública? • El dilema monetario: Incremento tasas de interés.
• Seguridad alimentaria comprometida en países de extrema pobreza incluyendo Haití provocaría mayores flujos migratorios. • Retraso en la recuperación del empleo formal, bajo contexto de pérdida de poder adquisitivo. • Desaceleración actividad global y demanda externa.