Обзор мировой экономики А в густ 2015 года
Как развиваются события в пяти странах еврозоны, получивших экстренную финансовую помощь? У в ажаемые читатели! Через пять лет после начала первой программы финансовой поддержки Греция вновь просит об эк стренной помощи. На фоне сообщений о планах по спасению Греции от д ефолта мы реш или, что пришло время оценить, к аког о прогресса удалось д остичь пяти странам еврозоны, п олучившим экстренную финансовую помощь (см. рис. 1 ниже). Ирландия сейчас д емонстрирует самые высокие результаты: в третьем квартале прошлог ог од а ей удалось п ревысить д окризисный уровень ВВП. Эк ономический рост Испании ускоряется на фоне в ос становления в банковском секторе и прод олжающихся в стране структурных реформ. За г од ы, прошедшие с момента начала антикризисной прог раммы, положение д ел в экономике Португалии улучшилось, но наличие большог о г осударственног од олга по-прежнему с в идетельствует об уязвимости ее экономики. Кипр все еще находится на этапе активног о реф ормирования, од нако в стране уже начались улучшения. Для Греции сегодня особенно актуален вопрос установления контроля в сфере капитала. На ос н овании результатов анализа стран, внедривших в период с 2000 г ода систему контроля за к апиталом, мы выявили три фактора, которые могут д ать хороший результат: 1 ) прозрачность и п оследовательность процедур; 2) осторожность на этапе снятия ограничений и 3) крепкий м акроэкономический фундамент или создание надежных финансовых институтов.
Помимо этого, мы также рассмотрели последние тенденции в сфере бизнес-инвестирования в Германии, Франции, Италии и Нидерландах. Ф ранция и Нидерланды совсем недавно в ернулись к своему д окризисному уровню, а в Германии и в особенности в Италии этог о пока н е произошло. Ос н овные изменения в странах еврозоны, за которыми мы будем следить в ближайшем бу д ущем: 1.
Политический ответ на «колебания» в ход е перег оворов о предоставлении финансовой п омощи Греции, особенно в преддверии 20 августа, ког да Греция д олжна выплатить ЕЦБ д олг в размере около 3,2 млрд евро.
2.
Признаки усиления и роста экономики периферийных стран на момент публикации 14 ав г уста предварительног о прог ноза показателей ВВП.
3.
Под готовка к проведению стресс-тестов банков, запланированного на первый квартал 201 6 г од а.
В п рошлом месяце произошел ряд важных г лобальных событий, о к оторых необход имо знать п редставителям бизнеса. Относительно уверенный рост экономики США во втором квартале (н а 2,3% в г од овом выражении) повышает вероя тность ускорения темпов роста экономики в п оследующие месяцы текущего г ода. Достигнута д оговоренность поя дерной прог рамме Ирана, к оторая, к ак мы указывали ранее в майском выпуске нашего обзора, может подготовить п очву д ля развития торговли и создания новых рабочих мест в экономике Ирана.
С у важением,
Рич а рд Бок сш елл PwC | Ст арш ий эк ономист Рис. 1. Не давние события в Греции отбросили страну назад, в начало по сткризисного процесса, несмотря на то, что в 2010 году страна первой по лучила финансовую помощь Эт апы экст ренной э кономич еской помощи: Над зор после оказания ф инансовой помощи
2011 год*
Зав ершение финансовой п омощ и
Поэтапное реформирование 2013 год
Начало прог раммы финансовой п омощ и
Кризис
2010 год
2012 год
2011 год Год начала экстренной финансов ой помощи
Траектория экономических изменений
*Прог рамма финансовой помощи Ирландии была согласована в д екабре 2010 г ода, од нако п ервое пог ашение д олга произошло в я нваре 2011 г од а. Ис точники: анализ PwC, Европейская комиссия
Познакомьтесь с нашими регулярными публикациями в блоге: pwc.blogs.com/economics_in_business
Новости экономики: что случилось с бизнесинвестициями в еврозоне?
Спрос С т очки зрения спроса три из четырех рассматриваемых нами экономик все еще испытывают с ущ ественный спад в сфере производства. В 2014 г оду невзвешенное среднее показателя спада п роизвод ства во Франции, Италии и Нидерландах составляло около 4 % потенциальног о ВВП. Эт о может вызвать нежелание бизнеса инвестировать в экономику д о тех пор, пока этот разрыв н е будет преодолен. При этом удивляет д овольно низкий уровень инвестирования в экономику Германии, поскольку страна приблизилась к максимальному уровню использования своих п роизвод ственных мощностей. Данная ситуация, возможно, отражает тот факт, что новые и нвестиционные программы некоторых крупных немецких компаний ориентированы на растущие зарубежные рынки, в том числе Китай, а не на развивающийся более низкими темпами и более затратный внутренний рынок.
Рис. 2. Посл е 2011 года восстановление в област и биз нес-инвест иций пол ност ью прекратилось
Реальные инв естиции в НФК** (индекс: 2007 г. = 100)
На рис. 2 показано, что послекризисные показатели бизнес-инвестиций в странах еврозоны были оч ень неод нородными. В частности, основные экономики еврозоны – Франция и Нидерланды – т олько сейчас вернулись к д окризисному уровню инвестиций, чего, впрочем, нельзя сказать о Германии. При этом уровень бизнес-инвестиций в Италии в настоя щее время на 30% ниже, чем в 2007 г оду. Какие факторы спроса и предложения привели к возникновению такихтенденций?
110
100
90
80
70 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Предлож ение
Germany
Наличие д анной тенденции также может объясняться влиянием факторов предложения. В т аблице под рис. 2 показано, что средняя рыночная стоимость займов д ля нефинансовых к орпораций (НФК) варьируется в зависимости от к онкретной страны. При этом с 2007 г ода с т раны с самой высокой стоимостью (Германия и в особенности Италия) такжед емонстрируют от носительно низкий уровеньинвестиционных показателей. В Германии это происход ило н есмотря на самуй низкую в этих странах д оход ность пог особлигациям, что позволяет сделать п редположение о высокой надбавке запредоставление корпоративных к редитов.
В т ечение этого период а самая высокая стоимость заемных средств была характерна д ля Италии. Бол еед етальный анализ показывает, что премия за страновой риск в Италии существенно в озросла в 2011 г од у, с овпав с пиком кризисных процессов в еврозоне, и это отчасти объясняет ст оль бедственное положение в инвестиционной сфере этой страны после 2011 г од а.
France
Italy
Netherlands
Средняя рыночная стоимость заемных средств для НФК (%) в 2007–2014 гг. Италия
Германия
Нидерланды
Франция
4,2
3,7
3,3
3,2
*Проценты, взимаемые кредитными организациями по н овым кредитам, привлекаемым компаниями **Сумма инвестиций за квартал в номинальном выражении с учетом д ефлятора ВВП Ис точники: анализ PwC, д анные Eurostat, МВФ и ЕЦБ
Меры по контролю за капиталом возвращаются
Нес мотря на то что это противоречит принципу с в ободы передвижения капитала в странах Ев ропейского союза, примеры Кипра и Греции н аг ляднод емонстрируют, что меры контроля за к апиталом могут оказаться необход имым злом (бу д ем надеяться, что временным) во времена ф инансовог о кризиса. Ос н овная цель таких мер — стабилизировать ситуацию в экономике и в финансовом секторе. Не с уществует правильног о или неправильного с п особа д остижения этой цели. Од нако мы п роанализировали понятность и я сность самих ог раничений на отток капитала, а также процесс и х введения и снятия в ряде стран и полагаем, ч то существуют три критерия, которые помог ут обес печить эффективность мер по контролю за к апиталом.
1. Необход имо в кратчайшие сроки у ст ановит ь прозрачные и посл едовательные процедуры Гл авным д ля бизнеса и населения при введении м ер по контролю за капиталом я вляется четкое и п онятное информирование о вводимых мерах к онтроля. Это позволяет компаниям и г ражданам с т роить планы на будущее и соответствующим образом корректировать этипланы. В частности, д ля бизнеса это означает, что компании мог ут заранее обсудить условия оплаты с о своими м естными и иностранными поставщиками. Более т ог о, они могут прог нозировать возможный спад с п роса как результат того, что потребители будут ори ентировать свои статьи расходов на жизненно в ажные товары и услуги. Ясность и понятность и нформации обеспечит продолжение импорта т оваров и предотвратит полную остановку эк ономики. Нап ример, на Кипре: •
п ервоначально размер обычных торговых оп ераций был ог раничен 25 000 евро в нутри страны и 5 000 евро в д ень за ее п ределами;
•
бы л создан комитет д ля рассмотрения заявок (и п ринятия решений) на перевод с ущ ественных сумм в интервале между
Рис. 3. Пр о т иворечивый опыт Ар ге нт ины в област и контроля за к а пит алом
Общий индекс ограничений на отток капитала, МВФ*
в ремени примером возврата экономики к мерам к онтроля за капиталом. Она ввела ограничения в ц елях регулирования рынка капитала как внутри ст раны, так и за ее пределами.
Более жесткие меры контроля за капиталом
З В к онце июня Греция стала последним по
1,0 Кризис в Аргентине 0,8 0,6 0,4 0,2
Аргентина ослабляет меры контроля
Банков ский кризис в Исландии 0,0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Iceland Argentina *Сов окупный индекс, основанный на 10 классах ак тивов Источник: МВФ
m
в т ечение 24 часов.
Эт и быстрые и простые процедуры снизили уровень н еопределенности, особенно д ля компаний. Это разительно отличается от ситуации в Греции, г де д аже крупные компании вынуждены были д ействовать через иностранные д очерние компании и и спользовать связи, чтобы обеспечить н еобход имые им поставки. 2. Г л авное — это сроки Вв ед ение ог раничений на отток капитала может п репятствовать экономическому росту, поскольку это разочаровывает иностранных инвесторов. Од нако с лишком быстрое снятие ог раничений также может и м еть негативные послед ствия д ля экономики. Нап ример, Аргентина ослабила ог раничения на от ток капитала в 2006 г оду после их п оследовательного ужесточения в период с 2001 по 2004 г . Однако г од спустя ог раничения опять п ришлось ужесточить, чтобы приостановить отток к апитала из страны (см. рис. 3). На Кипре ог раничения были полностью сняты примерно после д вух лет их применения. За этот период п равительство д остигло всех предварительно
7
п остепенног о снятия ог раничений.
Исландии, г де ог раничения в основном касались ры нков капитала, а не платежей как таковых, п отребовалось почти семь лет, прежде чем страна с м ог ла начать процесс отказа от ог раничений (п роцесс начался в 2015г од у, но это не показано на д иаграмме, так как использовались д анные д о 2013 г .). У рок, к оторый нужно извлечь, очень прост: м еры контроля за капиталом д олжны быть лишь в ременными и новая либерализация рынка д олжна ос уществляться осторожно и быть понятной д ля в сех во избежание резкого увеличения оттока к апитала, которое в результате привело бы к н еобход имости возврата мер контроля. 3. Эф фект ивност ь мер конт роля повышается при соблюдении определенных у сл овий По д анным исследования, проведенног о МВФ, в в едение ог раничений на отток капитала будет бол ее эффективным, если это под креплено с ильными макроэкономическими показателями и ли наличием развитых институтов¹. Если страна п род емонстрирует слабость макроэкономических п оказателей или отсутствие развитых институтов, то эф фективность мер контроля за сокращением от тока чистог о капитала может снизиться. Вернемся к примеру Греции. До введения мер к онтроля темпы роста ВВП в стране были очень н и зкими и ее будущее членство в еврозоне было п од вопросом. В то же время банки Греции сильно зависели от экстренной помощ и в обеспечении л иквидности, получаемой от ЕЦБ.
Эт о не означает, что меры контроля за капиталом н е мог ут быть успешными в Греции, но это у к азывает на необходимость тщательног о м ониторинга со стороны руковод ства страны за н ад лежащей реализацией таких мер, д ля того чтобы в у словиях ухудшения макроэкономической ситуации поставленные цели были все же д остигнуты. В п оследние г од ы ог раничения на отток капитала в в од ились в ситуациях экономического и ф инансовог о кризиса. Отчасти такие кризисы п од питываются чувством неопределенности. Если ц елью осуществления мер контроля за капиталом я вляется предотвращение д альнейшег о коллапса эк ономики, следует свести к минимуму любую н еопределенность, связанную с правилами в в едения таких мер и их снятия.
Программам экстренной финансовой помощи странам еврозоны исполнилось 5 лет, но каково положение каждой из этих стран сегодня?
Реальный ВВП (Индекс: 4-й квартал 2007 г. = 100)
Рис. 4. Ир л а нд ия – эт о единственн ая из ст ран, по л у чивших ф ина нсовую помощ ь, эк ономика к о т ор ой вернулась на докризисный ур овень ВВП
Риск цепной реакции, в озникший в Греции, кажется управ ляемым
110
Долг ие переговоры о предоставлении финансовой помощи Греции породили вопросы о в озможном возникновении такого же риска в д ругих периферийных странах еврозоны. За п оследние г оды в еврозоне произошли значительные изменения:
100
•
Ев ропейский центральный банк (ЕЦБ) может теперь на законных основаниях в ы ступать в качестве кредитора «последней надежды» д ля стран – членов еврозоны, п риобретая г осударственные облигации;
•
бол ьшинство периферийных стран столкнулись с целым рядом проблем в сфере г осударственног о и внешнего финансирования и теперь вышли на положительный и ли почти положительный бюджетный и платежный баланс;
•
н ег ативные экономические тенденции ослабли, и по нашему основному сценарию т емпы экономического роста в еврозоне составят 1,5 % — самый высокий показатель с 201 1 г ода.
90
80
70 2007 Q4
2008 Q4
2009 Q4
2010 Q4
2011 Q4
Ireland
Spain
Greece
Cyprus
2012 Q4
2013 Q4
2014 Q4
Portugal
Ирл а ндия: великолепный результат
Ис точники: анализ PwC, Евростат, Журнал CSO Рис 5.
.
Це л и о ка зания фина нсовой помощи
за к л ючаются в повыш ении у стойчивост и ф ина нсово-бюджет ной сферы, ст а бильност и ФС и к о нк урентоспособност и Устойчивость финансово-бюджетной сферы – изменения основ ных показателей бюджетного баланса между годом до оказания финансов ой помощи и 2014 г. (в процентных пунктах от ВВП). 0 5 10 15 20 25 30 Стабильность финансового сектора (ФС) – изменение показателя проблемных кредитов в виде % от общего объема в ыданных займов /кредитов за период, начиная с квартала до предостав ления финансовой помощи (в процентных пунктах). 0
5
10
15
20
25
30
35
Конкурентоспособность – изменение эффектив ного в алютного ку рса с учетом условного показателя удельных затрат на рабочу ю силу в период между годом до оказания финансовой помощи и 2014 г. (в %)
-20
-15 Ис пания Ки пр
-10 -5 Португалия Греция
Тем не менее в связи с кризисом в Греции встает более общий вопрос: «Какова ситуация с в осстановлением экономики в д ругих так называемых периферийных странах Ев росоюза?» На рис. 1 показано, как прог рамма экстренной финансовой помощ и д олжна реализовываться от начала д о конца. Вот наша оценка д остигнутог о на с егодня п рог ресса.
0 Ирландия
Источники: анализ PwC, МВФ, Евростат
Ирландия может служить образцом д ля под ражания в плане проведения экономических реф орм в периферийных странах. Экономика этой страны в 2014 г од у выросла на 5,2 % в реальном исчислении, и ожидается, что в этом г оду ВВП Ирландии вырастет еще н а 3,9 %. Как видно на рис. 4, Ирландия стала первой из периферийных стран – п олучателей финансовой помощ и, объем ВВП которой не только вернулся на д окризисный уровень (в третьем квартале прошлог ог од а), но и превысил его (ВНП Ирландии также превысил д окризисный уровень).
Сл абый евро и более высокая конкурентоспособность (как показано на рис. 5, эф фективный валютный курс Ирландии упал на 7,6 % с 2010 г .) способствовали росту эк спортных секторов экономики страны. Это оказало несоразмерно положительное в лияние на экономику страны, так к ак экспорт составляет примерно 114 % от ее ВВП. Чт о касается влияния на население Ирландии, следует отметить, что уровень безработицы снизился и составляет менее 10%, что ниже, чем во Франции и Италии.
Испа ния: реструктуризация финансового сектора приносит плоды Ос н овными получателями финансовой помощи от ЕЦБ были испанские банки. Доля п роблемных кредитов в общем объеме кредитов — основной показатель «здоровья» к ред итного портфеля банка — остается низкой. Она составляет 7,7 % и я вляется самой н и зкой среди периферийных стран – получателей финансовой помощи от ЕЦБ. Результаты работы финансовой системы страны неразрывно связаны с более ш ирокими эк ономическими показателями. Мы ожидаем, что экономика Испании в этом г од у п род емонстрирует уверенный рост на уровне 3 % (выше, чем в Германии и д аже Великобритании). Это приведет к постепенному повышению рентабельности ф инансовой системы и д альнейшему снижению д оли проблемных кредитов. Кроме тог о, Испания сохраняет темп своих структурных реформ, проводимых в течение п оследних 12 месяцев, с помощью политики, нацеленной на снижение высокого уровня безработицы в среднесрочной перспективе. Именно по этим причинам Испания занимает высокое место в рейтинге кризисных стран, получивших экстренную ф инансовую помощь. Ожидается, что испанская экономика превысит д окризисный у ровень ВВП в 2017 г оду.
Порт у галия: несмотря на прогресс, впереди еще мног о работы
Основ ные показатели бюджетного баланса в 2014 г. (в % от ВВП)
Рис. 6. Испа ния – е д инст ве нна я из стр ан, по л у чивших эк ст ренную финансовую помощь, го сд ол г к оторой относите льно ВВП со ст авляет м е не4е 100% Сов окупный госдолг 107 в 2014 г. (в % от 3 ВВП)
2
177
1
130
Португалия также д обилась определенных успехов с момента получения финансовой п омощи, од нако ее результаты не так высоки, к ак в Ирландии и Испании. Сейчас п ортугальская экономика испытывает циклический под ъем, к оторыйначался в 201 4 г оду, впервые с 2010 г од а. При этом стране все еще предстоит решить ряд п роблем структурног о характера. Например, коэффициент соотнош ения между г осдолгом и ВВП Португалии составляет 130 % — это второй по величине результат с ред и всех стран, получивших экстренную финансовую помощь (см. рис. 6).
Кроме этого, Португалия д емонстрирует наименьший прогресс в области повышения с в оей конкурентоспособности, что под тверждается на примере эффективног овалютного к у рса (см. рис. 5), а это может негативно отразиться на д олгосрочных перспективах роста ст раны.
Греция начинает все сначала, К ипр рвется вперед
0 109
-1
-2 -3 98 -4 Cyprus
Ис точник: МВФ
Greece
Portugal
Ireland
Spain
Последние события вернули Грецию в начало пути. Кипр обог нал Грецию, переключив с в ое внимание с реформирования г осударственног о бюджета (следует отметить, что п равительство заявило об уверенном первичном приросте ВВП в размере 2,9%) на ст руктурные реформы в области зд равоохранения и телекоммуникаций. Таким образом, в рамках своей программы развития Кипр по-прежнему находится на той с т адии, ког да прод олжение реформ я вляется насущной необходимостью, нод остигает п ри этом д остойных результатов.
Каков следующий этап развития периферийных экономик ев розоны? Мы в ыделили три основные аспекта развития событий в странах еврозоны, на которые к омпаниям следует обратить особое внимание в ближайшие недели и месяцы. Воп ервых, это политический ответ на «колебания» в ходе последних переговоров о п редоставлении Греции финансовой помощ и. Во-вторых, это любые признаки у к репления и роста в периферийных странах (предварительный прогноз показателей ВВП с тран еврозоны будет опубликован 14 августа), и в-третьих, подготовка к п роведению стресс-тестов банков Европейской банковской службой в следующем г оду.
Прогнозы: август 2015 г. Global (Market Exchange Rates) Global (PPP rates) United States China Japan United Kingdom Eurozone France Germ any Greece Ireland Italy Netherlands Portugal Spain Poland Russia Turkey Australia India Indonesia South Korea Argentina Brazil Canada Mexico South Africa Nigeria Saudi Arabia
Share of 2014 world GDP PPP MER 1 00% 1 00% 1 6.1 % 1 6.3 % 4.4% 2.4% 1 2.2% 2.4% 3 .4% 0.3 % 0.2% 2.0% 0.7 % 0.3 % 1 .5% 0.9% 3 .3 % 1 .4% 1 .0% 6.8% 2.5% 1 .6% 0.9% 3 .0% 1 .5% 2.0% 0.7 % 1 .0% 1 .5%
22.5% 1 3 .4% 6.0% 3 .8% 1 7 .4% 3 .7 % 5.0% 0.3 % 0.3 % 2.8% 1 .1 % 0.3 % 1 .8% 0.7 % 2.4% 1 .0% 1 .9% 2.7 % 1 .1 % 1 .8% 0.7 % 3 .0% 2.3 % 1 .7 % 0.5% 0.7 % 1 .0%
2014 2.8 3 .4 2.4 7 .6 -0.1 3 .0 0.8 0.4 1 .6 0.7 5.2 -0.4 0.8 0.9 0.7 3 .5 0.6 2.9 0.7 7 .0 1 .2 3 .3 0.5 0.1 2.4 2.1 1 .5 6.2 3 .5
Real GDP growth 2015p 2016p 2017-2021p 2.8 3 .2 3 .1 3 .3 3 .8 3 .6 2.4 7 .0 1 .1 2.6 1 .5 1 .3 1 .7 -1 .5 3 .9 0.6 1 .4 1 .6 3 .0 3 .5 -5.0 2.8 2.6 7 .5 4.9 3 .1 0.8 -0.9 1 .3 2.7 1 .8 4.0 2.6
2.7 7 .0 1 .7 2.4 1 .7 1 .4 1 .9 0.7 4.0 1 .2 1 .6 1 .8 2.5 3 .4 -0.5 3 .5 2.0 7 .9 5.0 3 .5 1 .8 0.7 2.1 3 .3 2.0 4.5 3 .0
2.5 5.7 1 .3 2.3 1 .8 1 .9 1 .6 2.5 2.5 1 .3 1 .9 1 .8 2.2 3 .2 1 .9 3 .7 2.9 6.1 5.4 3 .5 2.1 3 .1 2.2 3 .9 3 .2 6.0 4.4
Inflation 2015p 2016p 1 .9 2.6
2014 2.3
1 .6 2.1 2.7 1 .5 0.5 0.6 0.8 -1 .4 0.3 0.2 1 .0 -0.2 -0.2 0.2 7 .8 8.9 2.6 3 .8 6.4 1 .3 6.3 1 .9 4.0 6.1 8.1 2.7
0.3 1 .9 1 .4 0.3 0.1 0.1 0.2 -0.8 0.4 -0.1 1 .2 0.4 -0.5 -0.6 1 5.0 7 .7 2.5 -1 .5 6.8 1 .0 20.0 8.0 1 .1 3 .0 4.8 1 0.5 2.3
2017-2021p 2.5
1 .8 1 .8 1 .5 1 .7 1 .4 1 .1 1 .8 0.3 1 .3 1 .8 1 .1 1 .1 1 .1 1 .4 8.0 6.8 2.6 4.3 5.8 2.0 25.0 6.0 1 .9 3 .3 5.6 1 0.0 3 .0
1 .9 3 .0 1 .9 2.0 1 .4 1 .2 1 .7 1 .4 1 .5 1 .4 1 .3 1 .5 1 .2 2.5 4.3 6.2 2.5 6.0 5.1 2.9 4.8 2.1 3 .1 5.3 7 .3 3 .4
Источники:аналитические данные PwC, национальные статистические органы , Datas tream и МВФ . Все показатели инфляции представлены индексом потребительских цен (ИПЦ), за исключением индийского показателя , кот орый представлен индексом оптовых цен (ИОЦ). Прогноз инфляции в Аргентине основан на Индекс потребительскихцен I PCN. Мы представим прогноз инфляции на 2017–2021 гг. после получения более дол госрочных данных. Полные данные по еж егодному приросту цен за 2014 год недоступны , поэтому мы не даем оценку годовой инфляции за этот год. Обращаем ваше внимание на то, что приведенные выше таблицы отраж ают прогнозы по нашему основному сценарию и, следовательно, подверж ены существенному в л иянию факторов неопределенности. Мы рекомендуем нашим клиентам рассмотреть несколько альтернативных сценариев.
Прог ноз процентных ставок в крупнейших странах
Тек у щая ставка (последнее изменение)
Ожид ания
Сл едующее за сед ание
ФРС СШ А
0–0,25% (декабрь 2008 г.)
Ст авка должна начать повышаться во второй пол овине 2015 год а.
16–17 сентября
Европейский цент ральный банк
0,05% (сентябрь 2014 г.)
Ст авка заморожена как минимум до конца 2016 г од а.
3 сентября
Банк Англии
0,5% (март 2009 г.)
Первое повы шение ожидается в начале 2016 г.
6 августа Рост в долгосрочной перспективе
ию…
ию…
ап…
ма…
ма…
ян…
фе …
но…
де…
се…
окт…
1,7%
ав г…
Рост потребительских расходов стабилизировался в июле, ост аваясь тем не менее ниже д ол госрочных темпов роста этого п оказателя. Ценные бу маги на мировых фондовых ры нках выросли в цене в от вет на бол ее п озитивные новости из еврозоны об у меньшении ш ансов выхода из нее Греции. Индексы потребительской и деловой активности немного возросл и в соч етании с улучшившимися показателями п ромышленного п роизводства в Европе и Китае. Это у казывает на то, что в бл ижайшие месяцы возможно улучшение в сфере пот ребительских расходов.
Годовой прирост
Миров ой потребительский индекс PwC (GCI)
3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%
Мировой потребительский индекс – э то ежемесячно уточняемый прогнозный индикатор потребительских расходов и пе рспе ктив роста в 20 крупнейших экономически развитых странах мира. С более подробной информацией можно ознакомиться на сайте www.pwc.co.uk/globalconsumerindex Мы помог аем вам понять, как влияют на вашу организацию крупные экономические, демографические, социальные и экологические изменения, разрабатывая сценарии, позволяющие выявить возможности роста и риски на глобальном, региональном, национальном и мест ном уровнях. Мы помогаем вам принимать стратегические и тактические решения в обл асти операционной деятельности, ценообразования и инвестиций в интересах повышения стоимости вашего бизнеса. Мы работ аем вместе с вами над достижением у ст ойчивого роста вашего бизнеса. Настоящая публикация подготовлена исключительно для создания общего представления об обсуждаемом в ней предмете и не является профессиональной консультацией. Информация, содержащаяся в данной публикации, не может служить основанием для каких-либо действий в отсутствие профессиональных консультаций специалистов. PricewaterhouseCoopers LLP не дает никаких подтверждений и гарантий (явных или подразумеваемых) относительно точности и полноты информации, содержащейся в данной публикации. Если иное не предусмотрено законодательством, PricewaterhouseCoopers LLP, ее члены, сотрудники и представители снимают с себя всякую ответственность и отказываются от обязательств перед любым лицом за использование данной информации и отказ от ее использования, а также любые решения, принятые на ее основании.
© 2015 PricewaterhouseCoopers LLP. Все права защищены. В настоящем документе под PwC понимается британская фирма, входящая в глобальную сеть PwC, или, в зависимости от контекста, вся глобальная сеть PwC. Каждая фирма, входящая в состав сети, является отдельным юридическим лицом. Более подробная информация представлена на нашем сайте www.pwc.com/structure.