Обзор мировой экономики и ю ль 2015 года
Последствия повышения учетной ставки в США, рейтинги стран G7 по темпам роста и продолжающийся кризис в Греции У в аж аемые читатели! Ф ед еральный резерв (Ф РС) США впервые за почти д еся ть лет может повысить п роц ентные ставки ещ е д о окончания 2015 г од а. Это станет важным событием не только д ля США , но и д ля вс ей мировой экономики. Мы выполнили анализ последствий д ля ам ериканских д омохозя йств и пред принимателей, к оторые мог ут возникнуть в результате роста процентных ставок д о уровня 3,75% к к онцу 2020 г од а, что соответствует ож и д аниям официальных пред ставителей власти. Мы п ришли к вывод у, что эти п ос лед ствия буд ут д овольно ог раниченными, так как д омохозяйствам и бизнесменам у д алось реструктуризовать свои д олги и снизить свою зависимость от заимствований. Сог л асно наш ему исслед ованию, результаты к оторог о были пред ставлены в п од г отовленном нами «Обзоре мировой экономики» за май (GEW ), м ы полагаем, что с ам ы е с ерьезные послед ствия повышения ставки Ф РС мог ут ощ ущаться за пред елами США , в особен ности в странах с развивающ ейся экономик ой. Разм ыш ляя о процентных ставках, м ы такж е заинтересовались тем, п очему компании п ош ли по пути накопления запасов д енежных с ред ств в период , к ог да их д оход ность н ах од ится на таком низком уровне. Мы д опускаем, что есть три причины выбора таког о п ов ед ения : осторожность, низкие темпы роста и пред восхищение повышения п роц ентных ставок. Процентные ставки вот -вот д олжны вырасти, и , к ак мы ож идаем , на ф он е возобновления роста экономики, благ од аря к оторому этот ш аг и станет в озм ожным, бизнес так же начнет наращ ивать с вои инвестиции. Это может стать с и г налом, к оторог о жд али бизнесмены, чтобы начать тратить часть с воих с ред ств. Пери од накопления запасов д енежных сред ств не может прод олжаться беск онечно. Резу льтаты первог о полугод ия 2015 г од а позволяют г оворить о том, что Великобритания и США развернули схватку за звание «страны G7 с самой быстрорастущей экономикой». По н аш им прог нозам, побед а второй г од под ряд д останется Великобритании, темпы рос т а экономики которой д олж ны составить приблизительно 2,6 %. А в США п осле п ров альног о начала г од а темпы экономическог о роста, к ак прог нозируется, д олжны д ос тичь отметки приблизительно 2,3 %. И, н ак он ец, я не мог у не упомянуть Грецию. С объявлением сд елки, в результате к оторой м ожет быть сформирован новый пакет финансовой помощ и , ее буд ущ ее в еврозоне н ач инает казаться более стабильным. В то ж е время, чтобы полностью ис ключить в озм ожность выход а Греции из еврозоны, в се ещ е необход имо принять некоторые меры. Но есл и Греция все-таки выйдет из еврозоны, вероя тность чег о теперь значительно у м еньш илась, еврозона в целом, с ог ласно наш им прог нозам, н е д олжна серьезно п ос трад ать от выход а Греции и смож ет сохранить положительные значения темпов эк он омическог о роста и в этом г од у, и в след ующем (см. н аш «Обзор мировой эк он омики» за март)
С у важением,
Рич а рд Боксх олл PwC | Ст арший экономист Рис. 1. К к о нцу 2020 го д а уч етна я ст авк а ФРС США д о лжна выраст и до о т м е тки пр иблизительно 3,75%
Верхний лимит у становленного ФРС целев ого значения ставки по федеральным фондам (%)
20
Основной сценарий
181973: Перв ый нефтяной ценов ой шок 16 14
2000 г.: крах доткомов
12 10 8
2008 г.: начало финансов ого кризиса
6 4 2 0
1979: Второй нефтяной ценов ой шок
1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019 Примечание. На г рафике показана процентная ставка на конец д екабря г ода, указанного н а оси.
Источники: анализ PwC, ФРС США, Datastream
Периодически обновляемые данные можно найти в нашем блоге по адресу:
pwc.blogs.com/economics_in_business
Новости экономики: кто займет первое место по темпам экономического роста в рейтинге стран G7? Мо ж но ли догнать США?
Чт о касается конкурентов, то ближайшим соперником США я вляется Япония, которая семь раз занимала первое место в рейтингах как страна с самой быстрорастущей экономикой. Од нако в ш ести случаях из с еми это происход ило еще в 1980-х г одах, д о начала я понског о «п отерянного д есятилетия». Не раз показывали хорошие результаты и Канада и Германия, п равда, не столь систематично, к ак США (хотя результаты последней мог ут быть п риукрашены, что объясняется относительно высокими темпами прироста населения, п од держиваемыми за счет иммиграции. Этот феномен в последнее время наблюдается и в Великобритании). Кт о выйдет на первое место в рейтинге в 2015 году?
Сог ласно нашим текущим прогнозам, в этом г оду первое место в рейтинге займет Великобритания, но утверждать что-либо с уверенностью еще слишком рано. Темпы роста эк ономики Великобритании д олжны составить приблизительно 2,6 %, в то время как рост ВВП в США, которые я вляются с амым серьезным соперником в борьбе за первое место, с ог ласно прог нозам, д остигнет отметки приблизительно 2,3 %. Если Великобритания п оя вится на первой строчке рейтинга, она второй г од подряд станет страной G7 с самой бы строрастущей экономикой. Сред и самых серьезных угроз, к оторые мог ут помешать Великобритании в очередной раз д обиться успеха, следует отметить побочные эффекты макроэкономической и политической н естабильности, охватившей еврозону. Это может негативно сказаться на британском эк спорте в страны блока, что приведет к замедлению темпов роста. В то же время сильный д оллар будет тормозить и американский экспорт, при этом внутренний спрос в Великобритании по-прежнему д емонстрирует относительно высокие темпы роста¹.
Рис. 2. На т о, чтобы смест ит ь США с первого места в рейт инге, пот ребуется как миниму м шест ь лет
Сколько раз страна занимала первое место по темпам роста в рейтинге стран G7
За п ериод с 1980 г ода США 12 раз под нимались на первую строчку рейтинга стран G7 по т емпам экономическог о роста, что намног о превышает показатели всех д ругих стран, в х одящих в эту г руппу (см. рис. 2). Кроме того, это ед инственная из стран G7, к оторая ни разу н е оказывалась в самом к онце списка.
14 12 10 8 6 4 2 0
Ис точник: анализ Pw C, МВФ
1 . Мы пред оставим намног о более под робный анализ экономических перспектив Великобритании в нашем очередном отчете «Перспективы экономики Великобритании», к от орый д олжен быть опубликован 21 июля.
Почему бизнес создает запасы денежных средств?
Средств а обращения и депозиты нефинансов ых организаций в % от ВВП
Рис. 3. Мно гие предпр ият ия после ф ина нсового кр изиса отк ладывали ср е д ст ва 35% 30%
Банкротств о Lehman Brothers
25% 20% 15% 10%
5% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 US France
UK Spain
Germany
Ис точники: анализ PwC, ФРС США, Евростат
• Условия низких темпов роста. Последний экономический спад продолжался дольше, чем первоначально ожидалось. Так, например, на рис. 4 показано, насколько не оправдался сделанный в 2010– 11 годах прогноз темпов роста ВВП в экономически развитых странах. Кроме того, некоторые страны с 2009 года имели отрицательный разрыв между фактическим и потенциальным объемом промышленного производства, что означает, что выпуск продукции был ниже возможного уровня. Это говорит о том, что компании не испытывали потребности инвестировать имеющиеся у них денежные средства, так как в экономике и так имелись резервные мощности. В то же время при наличии денежных накоплений компании получат возможность реализовать крупномасштабные инвестиционные проекты, если они этого захотят. • Ожидание повышения процентных ставок. Бизнес знает, что период низких процентных ставок и дешевого финансирования не будет длиться вечно.
2,0
1,5
Apr 15
Oct 14
Apr 14
Oct 13
Apr 13
Ис точник: МВФ
Oct 12
1,0
Apr 12
• Осторожность. Финансовый кризис для многих бизнес-структур стал причиной серьезных неурядиц и неопределенности. В результате руководители компаний стали более осторожными. Компании ухватились за свои ликвидные активы (например, денежные средства), так как они защищают от дефицита ликвидности и служат «подушкой безопасности», ослабляя негативное влияние экономических потрясений. Это говорит о том, что компании сумели повысить свои шансы на выживание mв случае очередного экономического спада.
2,5
Apr 11
Накопление избыточных резервов денежных средств, похоже, противоречит экономической теории, согласно которой все экономические агенты нацелены на максимизацию прибыли. Тем не менее компании приняли решение удерживать средства. Мы предполагаем, что этому есть три объяснения:
Д олгосрочные средние показатели
3,0
Sep 11
• Инвестировать: инвестиции в новый капитал, научные исследования и разработки или обучение персонала в долгосрочной перспективе могут принести пользу экономике за счет роста производительности труда.
Почему компании так поступают?
в 2014 го д у о казались ниже пр о гнозировавшихся р анее
Oct 10
До финансового кризиса денежные средства могли приносить небольшой доход. Но установившиеся в последнее время низкие процентные ставки исключают эту возможность. Вместо того чтобы запасаться денежными средствами, компании могут сделать с ними одно из двух:
В любом случае, пока предприятия удерживают эти средства, эти выгоды для макроэкономики реализовать не получится. Компании и инвесторы могут добиться большей отдачи от этого актива.
Рис. 4. Те м пы р оста ВВП в
7эк о ном ически ра звитых ст ранах
Apr 10
Почему это важно?
• Вернуть средства инвесторам: возврат средств инвесторам может стимулировать потребление, если они решат потратить их, или деловую активность, если они вложат их в организации, намеренные расширить свой бизнес.
Прогноз темпов роста реального ВВП в экономически развитых странах на 2014 год, %
С S начала финансового кризиса свои запасы денежной наличности увеличили предприятия во многих странах. На рис. 3 показаны объемы денежной наличности нефинансовых организаций в виде доли от ВВП в США, Великобритании и трех крупнейших странах еврозоны, по которым имеются данные. Согласно результатам нашего анализа, с начала финансового кризиса относительные объемы денежной наличности у нефинансовых организаций увеличились во всех странах, вошедших в нашу выборку, за исключением Испании. Самый большой рост был отмечен во Франции (на 9,5 процентных пунктов), а самый незначительный – в Германии (0,4 процентных пункта).
Накопление запасов денежных средств является одним из способов подготовиться к повышению процентной ставки. Эти резервы можно будет использовать для выплаты возросших затрат на обслуживание долгов или частичного удовлетворения потребностей в будущих заимствованиях. Соответственно, ужесточение монетарной политики, как ожидается, окажет более ограниченное воздействие на бизнес, что позволит компаниям при разработке своих стратегий развития не бояться нагрузки в виде повышения стоимости заемного финансирования. Бизнес готовится к активным действиям?
Сокращение разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства в большинстве рассматриваемых нами стран говорит о том, что, для того чтобы увеличить производственные мощности в экономике, бизнесу и государству нужно будет делать инвестиции. Это означает, что уже в ближайшем будущем крупные денежные резервы компаний могут начать истощаться. Бизнес проявляет терпение и осторожность, но это не может продолжаться бесконечно.
Федеральный резерв США готов поднять ставки. Какие последствия будет иметь этот шаг для экономики США и других стран мира?
Соотношение национального долга и ВВП
Рис. 5. Ам е р иканские домохо зяйст ва и б изнесм ены р е ст р укт урирова ли свои финансы и ст али меньше за висе т ь от повыш ения стоимости заем ного ф ина нсирования 90% 85% 80%
70% 65%
Ам е р иканские домохозяйства за щище ны от повыш ения ста вок
60% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Q1 Nonfinancial businesses
Households
Ис точники: анализ PwC, ФРС США, Ф едеральный резервный бан к Нью-Йорка, Бюро экономическог о анализа США, Datastream Рис. 6. Даже в случае повышения ставок процентные пл атежи по ипотеке в 2020 году могут быть на 25 % ниже своего пикового значения 2007 года 700
14%
Сценарий
600
12%
500
10%
400
8%
300
6%
200
4%
100
2%
Процентная став ка по ипотечным кредитам в США
Проценты по ипотечным кредитам, у плачиваемые в США (в млрд долларов США)
Пов ыш ение Фед еральным резервом США учетной ставки во втором полугод ии 201 5 г од а может стать од ним из самых значимых экономических событий г од а. Важ н ость этог о ш ага, если он будет сд елан, нельзя переоценить. Вед ь д ействия Ф РС и м еют значение не только д ля США , н о и д ля всей мировой экономики. Пом и мо прочег о, эта мера станет символичной, т ак к ак учетную ставку не п од нимали вот уж е почти д есять лет.
Как и ми же будут послед ствия повыш ения процентной ставки д ля д омохозя йств и к ом м ерческих пред приятий внутри страны? Сог ласно наш ему анализу, к концу 2020 г од а процентная ставка Фед еральног о резерва США д остигнет отметки 3,75 % (см . ри с. 1). В осн ове этой точки зрения лежит информация, полученная от оф и циальных пред ставителей американских властей, по мнению к оторых это тот у ров ень, к оторог о д олж на д остичь учетная ставка в д олгосрочной перспективе (п о п рог нозам ФРС США ).
75%
0 0% 198019851990199520002005201020152020 Mortgage interest paid
Interest rate on mortgages
Примечание. Данные на конец календарного г од а Ис точники: анализ PwC, Бюро экономическог о анализа США Рис. 7. Ср е д ний о бъем дополнительных е жегодных за т р а т д ля бизнеса о т повышения ст авки м ожет со ст а вить от 0,2 % д о 0,8 % о т ВВП 250
Ув еличение процентных платежей нефинансов ых организаций (в млрд долларов США)
Сл е д ит е за де йствиям и ФРС во вт ором полугодии
200
За г од ы, прош ед шие после финансовог о к ризиса, американским д омохозя йствам у д алось снизить свою зависимость от заимствований (с м. рис. 5). Поэтому, к ак п ок азывает наш анализ, по большому счету они ок ажутся защищенными от д ей ствий Фед еральног о резерва. В США п риблизительно 85 % д олгов по ипотеке п ри вязаны к д ог оворам по фиксированной ставке. Таким образом, большинство д ом овлад ельцев обезопасили себя от буд ущег о роста ставок в течение период а к ред итования по своим ипотечным д ог оворам. С д ругой стороны, наход ящиеся в м ен ьшинстве ипотекод ерж атели, заключившие д ог оворы по переменной ставке, в результате роста ставок ок ажутся под ударом. В этой ситуации, по наш им оценкам, п роц ентные платежи по ипотечным кред итам к 2020 г од у вырастут п ри близительно на 60 миллиард ов д олларов США . Это составляет менее 0,5 % от т ек ущего ВВП США . На макроуровне при условии прод олж ающегося роста реал ьной заработной платы ужесточение кред итно-д енежной политики не д олжно с у щ ественно повлиять на совокупный располагаемый д оход нас еления. Чт о это означает д ля Фед еральног о резерва? Ос новной к анал, п осред ством к от орог о реализуется более жесткая монетарная политика, – это повыш ение с т оимости заемных с ред ств, что служ ит тормозом д ля роста потребления н ас еления, на которое приход ится почти 70 % эк ономической активности. Ес ли эт от перед аточный механизм ослабнет, т о ФРС может столкнуться с н еобх од имостью повышать свои ставки быстрее, чем планировалось п ервоначально. Ра схо д ы бизнеса на возросш ие проце нтные пл атежи в ра змере пр иб лизител ьно 1 % о т ВВП США А ч то насчет бизнеса? Есть нек оторые признаки тог о, что финансовый кризис п ри вел к изменения м в структуре капитала компаний. Так , например, к ом м ерческий д олг, к оторый по с остоя нию на конец 2008 г од а с оставлял 73 % от ВВП, н а с ег од няшний д ень сок ратился д о 68 % (с м . ри с. 5). По с ути, это означает, ч т о пред приниматели стали меньше зависеть от выбираемог о Ф РС курса.
Си л а прямог о возд ействия от повышения ставки на американский бизнес во м н ог ом зависит от тог о, в к акие сроки предприятия д олжны будут пог аш ать с вои д олг и. Сог ласно результатам нашег о сценарног о анализа (с м. рис . 7), в случае если 50 % к ом мерческог о д олг а будет рефинансировано (и переведено на повышенные п роц ентные ставки), к омпаниям придется ежег од но д ополнительно выплачивать п ри близительно 1 % от текущего ВВП США в виде процентных платеж ей. В то ж е в ремя этот сценарий я вляется д овольно экстремальным. Бол ее с ерьезные послед ствия д ля бизнесменов из США , как ож идается , буд ет и м еть укрепление д оллара, к оторое д елает местные товары и услуги более д орог ими д ля иностранных потребителей. Ст р а на м с ра звивающе йся экономик ой ст оит быт ь на чеку
150
Вл ия ние политики ФРС США распространяется не только на американскую эк он омику. Доллар играет уникальную роль в качестве мировой резервной в алюты. Это означает, что решения по выбору к урса кред итно-д енежной политики в США с к азываются на всей мировой экономике.
100 50 0 2015
2016
2017
2018
2019
2020
10% of outstanding debt subject to higher interest rate 25% of outstanding debt subject to higher interest rate 50% of outstanding debt subject to higher interest rate
Ис точники: анализ PwC, ФРС США
Ож и д аемое повышение учетных ставок в США уж е отразилось на стоимости д оллара, взвешенной по удельному весу во внеш ней торговле, к оторая с июля 2014 г од а выросла приблизительно на 19 %. Так ое развитие событий не может не бес п ок оить некоторые страны с развивающейся рыночной экономик ой, к оторые п ол аг ались на д ешевые д олларовые займы, чтобы финансировать свои к ру пномасштабные инвестиционные проекты или стимулировать потребление. В п од г отовленном нами майском выпус ке «Обзора мировой экономики» м ы п роанализировали уя звимость 14 стран с развивающейся экономикой в части и м еющихся у них таких д олг овых обя зательств. Мы обнаружили, что особенно у я звимой к укрепившемуся д оллару я вляется Турция, при этом стоит внимательно сл ед ить за развитием ситуации и в д ругих к рупных развивающихся странах, в ч ас тности в Бразилии и Индонезии. В ц елом, по наш ему мнению, самые серьезные п ос лед ствия от выбора Ф едеральным резервом направления своей кред итнод ен ежной политики будут ощ ущ аться за пред елами США , в особенности в странах с развивающейся экономикой.
Прогнозы: июль 2015 года Темпы роста реального ВВП Дол я в мировом ВВП за 2014 г. ППС РК 2014 2015п 2016п 2017-2021п Ми ровой (по рыночному курсу) 1 00% 2.8 2.7 3.2 3.1 Ми ровой (по ППС) 1 00% 3.4 3.3 3.8 3.6
2014 2.3
США Китай Яп ония Великобритания Ев розона Ф ранция Германия Греция Ирландия Ит алия Нид ерланды Португалия Ис пания Польша Россия Ту рция А в стралия Инд ия Инд онезия Юж н ая Корея А рг ентина Бразилия Кан ада Мек сика ЮА Р Ниг ерия Сауд овская А равия
1 .6 2.1 2.7 1 .5 0.5 0.6 0.8 -1 .4 0.3 0.2 1 .0 -0.2 -0.2 0.2 7 .8 8.9 2.6 3.8 6.4 1 .3 6.3 1 .9 4.0 6.1 8.1 2.7
1 6.1 % 1 6.3% 4.4% 2.4% 1 2.2% 2.4% 3.4% 0.3% 0.2% 2.0% 0.7 % 0.3% 1 .5% 0.9% 3.3% 1 .4% 1 .0% 6.8% 2.5% 1 .6% 0.9% 3.0% 1 .5% 2.0% 0.7 % 1 .0% 1 .5%
22.5% 1 3.4% 6.0% 3.8% 1 7 .4% 3.7 % 5.0% 0.3% 0.3% 2.8% 1 .1 % 0.3% 1 .8% 0.7 % 2.4% 1 .0% 1 .9% 2.7 % 1 .1 % 1 .8% 0.7 % 3.0% 2.3% 1 .7 % 0.5% 0.7 % 1 .0%
2.4 7 .6 -0.1 3.0 0.9 0.4 1 .6 0.7 4.8 -0.4 0.8 0.9 1 .4 3.3 0.2 2.9 0.7 7 .0 1 .2 3.3 0.5 0.1 2.4 2.1 1 .5 6.2 3.5
2.3 7 .0 1 .1 2.6 1 .5 1 .3 1 .7 -1 .5 3.4 0.6 1 .4 1 .5 3.0 3.4 -5.0 2.8 2.9 7 .5 4.9 3.1 0.8 -0.9 1 .4 2.7 1 .8 4.0 2.6
2.7 7 .0 1 .7 2.4 1 .7 1 .4 1 .9 0.7 3.4 1 .2 1 .6 1 .7 2.4 3.5 -0.5 3.5 2.0 7 .9 5.0 3.5 1 .8 0.7 2.2 3.3 2.0 4.5 3.0
2.5 5.7 1 .3 2.3 1 .8 1 .9 1 .6 2.5 2.5 1 .3 1 .9 1 .8 2.2 3.2 1 .9 3.7 2.9 6.1 5.4 3.5 2.1 3.1 2.2 3.9 3.2 6.0 4.4
Инф л яция 2015п 2016п 2017-2021п 1 .8 2.6 2.5
0.2 1 .9 1 .4 0.3 0.1 0.1 0.2 -0.8 0.2 -0.1 1 .2 0.1 -0.8 -0.1 1 5.0 7 .7 2.5 -2.2 6.8 1 .0 20.0 8.0 0.9 3.0 4.8 1 0.5 2.3
1 .8 1 .8 1 .5 1 .7 1 .4 1 .1 1 .8 0.3 1 .1 1 .8 1 .1 0.8 1 .0 1 .7 8.0 6.8 2.6 3.9 5.8 2.0 25.0 6.0 1 .9 3.3 5.6 1 0.0 3.0
1 .9 3.0 1 .9 2.0 1 .4 1 .2 1 .7 1 .4 1 .5 1 .4 1 .3 1 .5 1 .2 2.5 4.3 6.2 2.5 6.0 5.1 2.9 4.8 2.1 3.1 5.3 7 .3 3.4
Источники:аналитические данные PwC, национальные статистические органы, Datas tream и МВФ . Все коэффициенты инфляции относятся к индексу потребительских цен за исключением индийского коэффициента, кот орый связан с индексом опт овых цен. Прогноз инфляции в Аргентине основан на индексе потребительских цен I PCN. Мы представим прогноз инфляции на 2017–2021 г. после получения более дол госрочных данных. Полные данные по еж егодному приросту цен за 2014 году недоступны, поэтому мы не даем оценку годовой инфляции за этот год. Обращаем ваше внимание на то, что приведенные выше таблицы отраж ают прогнозы по нашему основному сценарию и, следовательно, подверж ены существенному влиянию факторов неопределенности. Рекомендуем клиентам изучить несколько альтернативных сценариев. Прогноз процентных ставок в крупнейших странах
Текущая ставка (последнее изменение)
Ожидания
Следующее заседание
ФРС США
0–0,25 % (декабрь 2008 г.)
Ставка должна начать повышаться во второй половине 2015 года
28–29 июля
Европейский центральный банк
0,05 % (сентябрь 2014 г.)
Ставка заморожена как минимум до конца 2016 года
16 июля
Банк Англии
0,5 % (март 2009 г.)
Первое повышение ставки ожидается в 2016 году
6 августа
Баррет Купелян Тел .: + 44 (0) 20 7213 1579 Эл . поч та: barret.g.kupelian@uk.pwc.com
Конор Ламб Тел .: +44 (0) 20 7212 8783 Эл . поч та: con or.r.lambe@uk.pwc.com
Мировой потребительский индекс PwC (GCI)
4,0%
После непродолжительного периода восстановления в июне индекс GCI опять начал снижаться. Новые данные отражают ослабление активности на рынках капитала и снижение уровня потребительской уверенности в ответ на рост макроэкономической неопределенности, в частности в Европе. Существует возможность дальнейшего ухудшения ситуации в зависимости от исхода кризиса суверенного долга Греции. Наблюдаются некоторые признаки улучшения промышленного производства в Азии, что может способствовать небольшому росту индекса GCI в среднесрочной перспективе.
3,0%
3,5%
Рост в долгосрочной перспективе
2,5%
2,0% 1,5% 1,0%
1,7%
0,5% 0,0%
июл.14 ав г.14 сен.14 окт.14 ноя.14 дек.14 янв .15 фев .15 мар.15 апр.15 май.15 июн.15
Тел .: +44 (0) 20 7213 2079 Эл . поч та: ri chard.boxshall@uk.pwc.com
Годовой прирост
Ричард Боксхолл
Мировой потребительский индекс – это ежемесячно уточняемый прогнозный индикатор пот ребительских расходов и перспектив роста в 20 крупнейших экономически развитых с т ранах мира. С более подробной информацией можно ознакомиться на сайте w ww.pwc.co.uk/globalconsumerindex
Мы п омог аем вам понять, каким образом крупные экономические, д емографические, социальные и эколог ические изменения влияют на вашу организацию, разрабатывая сценарии, позволяющие выявить возможности роста и риски на г лобальном, региональном, национальном и местном уров нях. Мы помогаем п ринимать стратегические и тактические решения в области операционной д еятельности, ценообразования и инвестиций в интересах повышения стоимости в аш ег о бизнеса. Мы работаем вместе с вами над д остижением устойчивого роста вашего бизнеса. Настоящая публикация подготовлена исключительно для создания общего представления об обсуждаемых в ней вопросах и не является профессиональной консультацией. Информация, содержащаяся в данной публикации, не может служить основанием для каких-либо действий в отсутствие профессиональных консультаций специалистов. PricewaterhouseCoopers LLP не дает никаких подтверждений и гарантий (явных или подразумеваемых) относительно точности и полноты информации, содержащейся в данной публикации. Если иное не предусмотрено законодательством, PricewaterhouseCoopers LLP, ее члены, сотрудники и представители снимают с себя всякую ответственность и отказываются от обязательств перед любым лицом за использование данной информации и отказ от ее использования, а также любые решения, принятые на ее основании.
© 2015 PricewaterhouseCoopers LLP. Все права защищены. В настоящем документе под PwC понимается британская фирма, входящая в глобальную сеть PwC, или, в зависимости от контекста, вся глобальная сеть PwC. Каждая фирма, входящая в состав сети, является отдельным юридическим лицом. Более подробная информация представлена на нашем сайте www.pwc.com/structure.