“การวิเคราะหอัตราสวนทางการเงินเพื่อศึกษาแนวโนมการลงทุนใน ธุรกิจกลุมสื่อและสิ่งพิมพทจี่ ดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย” วัตถุประสงคของการวิจัย 1. เพื่อประเมินประสิทธิภาพในการดําเนินงานดานสภาพคลอง, ดานความสามารถในการหากําไร, ดานประสิทธิภาพในการดําเนินงาน และ ดานวิเคราะหนโยบายทางการเงิน 2. เพื่อเหาคาเฉลี่ยของประสิทธิภาพในการดําเนินงานดานสภาพคลอง, ดานความสามารถในการหากําไร, ดานประสิทธิภาพในการดําเนินงาน และ ดานวิเคราะหนโยบายทางการเงินจําแนกตามขนาดของบริษัทกลางและขนาดใหญ 3. เพื่อเปรียบเทียบคาเฉลี่ยของประสิทธิภาพในการดําเนินงานดานสภาพ คลอง, ดานความสามารถในการหากําไร, ดานประสิทธิภาพในการดําเนินงาน และ ดานวิเคราะหนโยบายทางการเงินจําแนกตามขนาดของบริษัทกลางและขนาดใหญ
ขอบเขตการวิจัย การวิจัยครั้งนี้เปนการวิจัยเชิงเชิงปริมาณ ดังนี้ 1. ขอบเขตการวิจัยดานขอมูลที่ใชในการวิจัย คือ ขอมูลตัวเลขจากรายการบัญชีใน งบการเงินซึ่งประกอบดวยงบดุล (Balance Sheet) และงบกําไรขาดทุน (Income Statement) ยอนหลัง 3 ป คือ ตั้งแตป พ.ศ. 2550 ถึง ปพ.ศ. 2552 ของธุรกิจในกลุมสื่อ และสิ่งพิมพที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทยเทานั้น 2. ขอบเขตของการวิจัยดานประชากรใชในการศึกษา คือ ธุรกิจในกลุมสื่อและสิ่งพิมพ ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย ตามรายชื่อบริษัทจดทะเบียน ณ วันที่ 20 พฤศจิกายน พ.ศ. 2553 เมื่อไดทําการคนควาขอมูลงบการเงินยอนหลัง 3 ป จึงทราบวา มีบริษัททั้งหมด 27 บริษัทนั้น ที่มีการยื่นงบการเงินที่สมบูรณตอตลาดหลักทรัพยแหง ประเทศไทยครบ 3 ป มีเพียง 19 บริษัทเทานั้นที่สามารถนํางบการเงินมาวิเคราะหได โดยแบงกลุมบริษัทที่ศึกษาเปนกลุมบริษัทขนาดกลาง (ทุนจดทะเบียน 51-200 ลานบาท) และกลุมบริษัทขนาดใหญ (ทุนจดทะเบียน 201 ลานบาทขึ้นไป)
ตัวแปรอิสระ
กรอบแนวความคิด
ตัวแปรตาม
การประเมินประสิทธิภาพในการดําเนินงาน โดยการวิเคราะหอัตราสวนทางการเงิน ธุรกิจกลุมสื่อ และสิ่งพิมพ ที่จดทะเบียนใน ตลาดหลักทรัพย แหงประเทศไทย
1.อัตราสวนสภาพคลอง 2.อัตราสวนแสดงความสามารถในการหากําไร 3.อัตราสวนแสดงประสิทธิภาพในการดําเนินงาน 4.อัตราสวนวิเคราะหนโยบายทางการเงิน
• อัตราสวนดานสภาพคลอง (Liquidity Ratios) หมายถึง อัตราสวนที่ใชวัดสภาพคลอง ในการดําเนินงานของกิจการ โดยการวัดรายการสินทรัพยหมุนเวียนตางๆ ที่สามารถ เปลี่ยนเปนเงินสดไดงายมีความสามารถในการชําระหนี้สินหมุนเวียนและภาระผูกพันที่ ครบกําหนดชําระแลวไดทันเวลา • อัตราสวนดานความสามารถในการหากําไร (Profitability Ratio) หมายถึง อัตราสวนที่ ใชวัดความสามารถของผูบริหารในการจัดการธุรกิจวามีประสิทธิภาพในการ บริหารงานใหเกิดกําไร และความมั่งคั่งไดดีมากนอยเพียงใด และชี้ใหเห็นถึงผลการ ดําเนินงานที่ผานมาวาเปนอยางไร • อัตราสวนดานแสดงประสิทธิภาพในการดําเนินงาน (Efficiency Ratio) หมายถึง อัตราสวนที่ใชวัดสินทรัพยของกิจการ โดยการวัดรายการสินทรัพยรวม และสินทรัพย ถาวร โดยเปรียบเทียบกับกําไร (ขาดทุน) กับรายไดของกิจการดวย • อัตราสวนดานวิเคราะหนโยบายทางการเงิน (Financial Policy Ratio) หมายถึง อัตราสวนที่ใชเปรียบเทียบคาใชจายทางการเงินกับความสามารถในการจายชําระ คาใชจายนั้น อัตราสวนที่นิยมใช คือ อัตราสวนความสามารถชําระดอกเบี้ย
โดยอัตราสวนมาตรฐานทางการเงินของกลุมสื่อและสิ่งพิมพที่นิยมใชเปนตัวชี้วัด (Indicators for Listed Companies) (ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย, 2552) ในการ ตัดสินใจลงทุน ไดแก อัตราสวนสภาพคลอง (Current Ratio) อัตราสวนสภาพคลอง หมุนเร็ว (Quick Ratio or Acid – test Ratio) อัตราหมุนเวียนลูกหนี้การคา (Receivable Turnover) ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (Average Collection Period) อัตราสวนหมุนเวียน สินคาคงเหลือ (Inventory Turnover) ระยะเวลาขายสินคาเฉลี่ย (Average Days Sales) อัตรากําไรขั้นตน (Gross Profit Margin) อัตรากําไรจาก การดําเนินงาน (Operating Profit Margin) อัตรากําไรสุทธิ (Net Profit Margin) อัตราสวนผลตอบแทนผูถือหุน (Return on Equity : ROE) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย (Return on Total Assets : ROA) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพยถาวร (Fixed Assets Turnover Ratio) อัตรา การหมุนของสินทรัพย (Total Assets Turnover Ratio) อัตราสวนหนี้สินตอสวนของผู ถือหุน (Debt to Equity : D/E Ratio) และอัตราสวนความสามารถชําระดอกเบี้ย (Time Interest Earned)
บริษัท เอ บี ซี จํากัด (มหาชน) ABC อัตราสวนทางการเงิน
อัตราสวนสภาพคลอง (Liquidity Ratios) อัตราสวนสภาพคลอง (Current Ratio) อัตราสวนสภาพคลองหมุนเร็ว (Quick Ratio or Acid – test Ratio) อัตราหมุนเวียนลูกหนี้การคา (Receivable Turnover) ระยะเวลาเก็บหนีเ้ ฉลี่ย (Average Collection Period) อัตราสวนหมุนเวียนสินคาคงเหลือ (Inventory Turnover) ระยะเวลาขายสินคาเฉลีย่ (Average Days Sales) อัตราสวนแสดงความสามารถในการหากําไร (Profitability Ratio) อัตรากําไรขั้นตน (Gross Profit Margin) อัตรากําไรจากการดําเนินงาน (Operating Profit Margin) อัตรากําไรสุทธิ (Net Profit Margin) อัตราผลตอบแทนผูถ ือหุน (Return on Equity : ROE) อัตราสวนแสดงประสิทธิภาพในการดําเนินงาน (Efficiency Ratio) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย (Return on Assets : ROA) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพยถาวร (Fixed Assets Turnover) อัตราการหมุนของสินทรัพย (Total Asset Turnover) อัตราสวนวิเคราะหนโยบายทางการเงิน (Financial Policy Ratio) อัตราสวนหนีส้ ินตอสวนของผูถ ือหุน (Debt to Equity Ratio)
2552
2551
2550
Value
Value
Value
Unit
เทา เทา เทา วัน เทา วัน
1.22
1.15
0.60
0.59
0.68
0.40
3.50
3.61
3.56
103
100
101
4.42
5.36
8.23
81
67
44
28.57
34.47
38.39
%
(1.83)
0.90
4.48
%
0.07
4.29
1.64
%
0.21
14.83
5.72
%
0.05
3.37
1.14
%
14.04
18.99
12.54
%
0.74
0.79
0.69
เทา
2.71
3.06
3.50
เทา
กลุมบริษัทขนาดกลาง 5 อันดับแรกที่ควรลงทุนในกลุมสื่อและสิ่งพิมพที่จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย คือ 1. บริษัท อมรินทรพริ้นติ้ง แอนด พับลิชชิ่ง จํากัด (มหาชน) 2. บริษัท ไทยบริติชชีเคียวริตี้ พริ้นติ้ง จํากัด (มหาชน) 3. บริษัท เวิรค พอยท เอ็นเทอรเทนเมนท จํากัด (มหาชน) 4. บริษัท ตงฮั้ว คอมมูนิเคชั่นส จํากัด (มหาชน) 5. บริษัท ฟารอีสท ดีดีบี จํากัด (มหาชน) กลุมบริษัทขนาดใหญ 5 อันดับแรกที่ควรลงทุนในกลุมสื่อและสิ่งพิมพที่จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย คือ 1. บริษัท บีอซี ี เวิลด จํากัด (มหาชน) 2. บริษัท ปองทรัพย จํากัด (มหาชน) 3. บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จํากัด (มหาชน) 4. บริษัท โรงพิมพตะวันออก จํากัด (มหาชน) 5. บริษัท จีเอ็มเอ็ม แกรมมี่ จํากัด (มหาชน)
การจัดลําดับธุรกิจกลุมบริษทั ขนาดกลาง และขนาดใหญ ป พ.ศ. 2552 ที่มีประสิทธิภาพในการดําเนินงานที่ดีที่สุด 5 อันดับแรก และมีแนวโนมที่นาจะลงทุน ดวยการเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดคาอัตราสวนทางการเงินมาตรฐาน ไดแก 1. บริษัท บีอีซี เวิลด จํากัด (มหาชน) 2. บริษัท ปองทรัพย จํากัด (มหาชน) 3. บริษัท อมรินทรพริ้นติ้ง แอนด พับลิชชิ่ง จํากัด (มหาชน) 4. บริษัท เวิรคพอยท เอ็นเทอรเทนเมนท จํากัด (มหาชน) 5. บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จํากัด (มหาชน) ตามลําดับ
ผลการประเมินและศึกษาแนวโนมประสิทธิภาพในการดําเนินงานทั้ง 4 ดาน ของกลุมบริษัทในแตละขนาดดวยวิธีการเปรียบเทียบคาเฉลี่ยของขอมูลอัตราสวนทาง การเงิน กลุมบริษัทที่มีแนวโนมประสิทธิภาพในการดําเนินงานที่ใชได คือ กลุม บริษัทขนาดใหญ สวนกลุมบริษัทขนาดกลางควรปรับปรุง หลักเกณฑเบื้องตนของนักลงทุนในการพิจารณาการตัดสินใจลงทุนประกอบดวย 1. ถาหลักทรัพยใดใหผลตอบแทนที่เทากัน ควรเลือกลงทุนในหลักทรัพยที่มี ความเสี่ยงต่ําที่สุด 2. ถาหลักทรัพยใดที่มีความเสี่ยงที่เทากัน ควรเลือกลงทุนในหลักทรัพยที่ให ผลตอบแทนสูงที่สุด 3. ถาหลักทรัพยใดใหผลตอบแทนสูงที่สุด หรือความเสี่ยงต่ําที่สุด แตถานักลงทุน ไมพอใจก็จะไมถูกเลือกในการลงทุน
ประโยชนที่จะไดรับจากการวิจัย 1. สําหรับผูลงทุนสามารถนําขอมูลไปใชเปนแนวทางในการชวยตัดสินใจลงทุนใน ธุรกิจกลุมสื่อและสิ่งพิมพ 2. สําหรับสถาบันการศึกษาที่สนใจเกี่ยวกับเรื่องการวิเคราะหอัตราสวนทางการเงิน สามารถนําขอมูลการวิจัยไปประยุกตใชเปนกรณีศึกษาในการเรียนการสอน 3. สําหรับบุคคลที่สนใจเกี่ยวกับหลักการวิเคราะหงบการเงินเพื่อการลงทุนทั่วไปโดยใช เทคนิคการวิเคราะหอัตราสวนทางการเงินสามารถนําขอมูลการวิจัยไปใชเปนแนวทางใน การศึกษากลุมธุรกิจอื่นที่นาสนใจได 4. สถาบันการเงินที่เกี่ยวของสามารถนําผลการวิเคราะหแนวโนมไปใชประโยชนตอ การวางแผน ซึ่งเปดโอกาสใหสําหรับธุรกิจขนาดกลาง และขนาดยอม ขอเสนอแนะ ที่ไดรับจากการวิจัย คือ อัตราสวนทางการเงินที่ไดจากการวิเคราะห งบการเงินเปนตัวเลขที่เกิดขึ้นในอดีตสามารถใชเปนขอมูลพื้นฐานชวยในการตัดสินใจ ลงทุนได รวมถึงขอมูลดานการบริหาร ขอมูลสภาพการแขงขันและสภาพเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ย คาเงินบาท อัตราแลกเปลี่ยน เปนตน