6 | EINFÜHRUNG
JOOP HUIJ, Head of Factor Investing Research
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Einführung Es gibt sehr viele empirische Belege dafür, dass Aktien mit bestimmten Eigenschaften langfristig höhere, risikobereinigte Renditen abwerfen. Diese Eigenschaften werden als Faktoren bezeichnet. Man spricht daher auch von „Factor Investing”. Diese Anlagestrategie zielt darauf ab, bestimmte Faktorprämien auf strategische und vorsichtige Weise zu vereinnahmen. Bei professionellen Anlegern gewann dieser Ansatz rasch an Beliebtheit. Wir bei Robeco propagieren schon seit langer Zeit die Vorteile des Faktor gestützten Ansatzes. Aufbauend auf dieser Philosophie bieten wir unseren Kunden schon seit über zehn Jahren Portfolios an, die sich systematisch positionieren, um von verschiedenen Faktorprämien zu profitieren. Während manche Anleger bereits aktiv Factor-Investing-Strategien einsetzen, prüfen andere die Vorteile einer strategischen Portfolio-Allokation in mehreren Faktoren in ihren Portfolios. Ihre Zurückhaltung kann berechtigt sein, da Factor Investing kein Kapitalanlagephänomen ist, das für alle passt. Eine strategische Allokation in Faktorprämien beruht nicht nur auf unserer Faktor gestützten Anlagephilosophie, sondern auch auf einer sorgfältigen Beurteilung der speziellen Anforderungen von Kunden. Diese werden, je nach Umfang der Anforderungen, in Fondslösungen oder maßgeschneiderten Mandaten umgesetzt. In der vorliegenden Broschüre beschäftigen wir uns mit diesen Herausforderungen und stellen unsere Erfahrungen mit einigen Kunden vor, die Factor Investing in ihre Portfolio-Allokationsstrategien einbezogen haben. Nach einer kurzen Darstellung, was sich tatsächlich hinter Factor Investing verbirgt, präsentieren wir drei Fallstudien zu professionellen Kunden aus verschiedenen Ländern, die erfolgreich maßgeschneiderte Mehrfaktoren-Lösungen umsetzen: eine niederländische Pensionskasse, ein großer Staatsfonds und eine Privatkundenbank. Die maßgeschneiderten Mehrfaktoren-Lösungen dieser Kunden wurden alle in enger Zusammenarbeit mit Robeco entwickelt. Die Fallbeispiele aus der Praxis, werden Ihnen neue Einblicke in die Welt des Factor Investing gewähren und Sie bei Ihren eigenen Entscheidungen zur Asset Allocation und Anlagestrategie unterstützen. Joop Huij Head of Factor Investing Research
16 | FALLSTUDIE
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FACTOR INVESTING FÜR
PENSIONSKASSEN
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Faktoren als Bausteine für eine Pensionskasse Laut Mark van der Kroft, Director of Institutional Client Relations Nederland bei Robeco, sollten umfangreiche Erfahrungen mit einer Art von Anlagestil, es für eine Pensionskasse leichter machen, andere Faktoren in ihr Portfolio aufzunehmen. Der Umsetzungsprozess stellt allerdings häufig eine ernsthafte Herausforderung dar. Van der Kroft spricht regelmäßig mit Pensionskassen, die auf passive Anlagestrategien setzen oder sich häufig nur zu einem Faktor wie z. B. Value positionieren. „Wir fragen die Pensionskassen dann, warum sie nur in einen einzigen Faktor oder Stil investieren. Value hat seine Berechtigung. Man ist aber auch verwundbarer als mit einer Kombination aus diesem Faktor und weiteren Faktoren wie Low Volatility, Quality und Momentum. In solchen Fällen weisen wir den Investor darauf hin, dass die Analyse der Faktorpositionierung ein guter Startpunkt für eine Optimierung ist. Die Analyse zeigt, welche Faktoren im Portfolio unterrepräsentiert sind und welche Faktoren das Risiko-Rendite-Profil verbessern würde.”
22 | FALLSTUDIE
2
FACTOR INVESTING FÜR
STAATLICHE EINRICHTUNGEN
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Research und Flexibilität – entscheidende Kriterien für einen großen Staatsfonds Wie integriert man Factor Investing in die Anlagestrategie eines Staatsfonds? Das ist kompliziert, weil der Kunde zwischen passiven und aktiven Strategien klar unterscheidet. Factor Investing passt von Haus aus nicht in die eine oder andere Kategorie, könnte aber beiden zugerechnet werden. Für Robeco lautete die Frage, wie man eine Mehrfaktorenstrategie entwickeln kann, um die bestehenden passiven Lösungen des Kunden zu ergänzen. „Der Ausgangspunkt war klar”, sagt Graham Elliot, Managing Director Official Institutions. „Als langfristig orientierter, strategischer Anleger hatte sich der Kunde bereits für Factor Investing interessiert: Der Ansatz, das Portfolio auf Faktorprämien systematisch auszurichten und so längerfristig beständige Überschussrenditen zu generieren, überzeugte den Kunden.”
28 | FALLSTUDIE
3
FACTOR INVESTING FÜR
PRIVATBANKEN
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Eine Privatbank entscheidet sich für einen Mittelweg bei der Kapitalanlage Obwohl Factor Investing bei institutionellen Investoren bereits breite Anerkennung gefunden hatte, prüfen viele Privatbanken immer noch vorsichtig, welche Chancen der Investmentstil bot. Chris Suiker, Managing Director Wholesale Distribution Benelux bei Robeco, erläutert, warum es für Privatbanken nicht so einfach ist, einen neuen Ansatz umzusetzen. Zum Teil hängt ihre Zurückhaltung mit der notwendigen Kundenkommunikation zusammen. „Die Entscheidung für einen neuen Ansatz müssen sie ihren Kunden genau erklären, damit diese wissen, was sie zu erwarten haben.”
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Zusätzliche Informationen für Anleger mit Wohn- oder Geschäftssitz in der Schweiz Dieses Dokument wird in der Schweiz von der RobecoSAM AG verteilt, die von der FINMA als Vermögensverwalter von kollektiven Kapitalanlagen und Schweizer Vertreterin von ausländischen kollektiven Kapitalanlagen zugelassen ist. Die RobecoSAM AG wurde von der FINMA als Schweizer Vertreterin des Fonds zugelassen und die UBS AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich, mit der Postanschrift: Badenerstrasse 574, P.O. Postfach, CH-8098 Zürich, als Schweizer Zahlungsagent. Das Prospekt, die Anlegerinformationsunterlagen, die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte des Fonds sowie die Liste der An- und Verkäufe, die der Fonds während des Finanzjahrs getätigt hat, können auf einfache Anfrage und kostenfrei von der Hauptniederlassung des Schweizer Vertreters RobecoSAM AG, Josefstrasse 218, CH-8005 Zürich, bezogen werden. Falls sich die Währung, in der die bisherige Wertentwicklung angegeben wird, von der Währung des Landes unterscheidet, in dem Sie Ihren Wohnsitz haben, sollte Ihnen bewusst sein, dass die gezeigte Wertentwicklung auf Grund von Wechselkursschwankungen bei Umrechnung in Ihre lokale Währung zu- oder abnehmen kann. Der Wert der Anlagen kann schwanken. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. In den Zahlen zur Wertentwicklung sind bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilscheinen anfallende Gebühren und Kosten nicht berücksichtigt. Bei den für die PerformanceZahlen des in Luxemburg ansässigen Fonds verwendeten Preise handelt es sich um die Transaktionspreise zum Monatsultimo nach Abzug von Gebühren bis zum 4. August 2010. Seit dem 4. August 2010 gelten die Transaktionspreise vom ersten Bankgeschäftstag eines Monats nach Abzug von Gebühren. Die Renditen im Vergleich zur Benchmark entsprechen den Anlageergebnissen vor Verwaltungs- und/oder Performance-Gebühren; die Renditen des Fonds basieren auf einer Wiederanlage von Dividenden und auf den Nettoinventarwerten, wobei die Preise und Wechselkurse im Zeitpunkt der Bewertung der Benchmark zugrunde gelegt wurden. Weitere Informationen finden Sie im Fondsprospekt. Der Prospekt ist in den Niederlassungen der Gesellschaft oder über die Website www.robeco.ch erhältlich. Die Performance ist nach Abzug von Verwaltungsgebühren angegeben. Die in dieser Publikation genannten fortlaufenden Gebühren entsprechen den im aktuellen Geschäftsbericht des Fonds zum Ende des letzten Kalenderjahres angegebenen Gebühren. Material und Informationen in diesem Dokument werden “wie sie sind” zur Verfügung gestellt, ohne Gewährleistungen jedweder Art, weder ausdrücklich noch stillschweigend. Die RobecoSAM AG und die dazugehörigen Tochtergesellschaften und verbundenen Unternehmen lehnen jedwede Gewährleistung ab, ausdrücklich oder stillschweigend, einschließlich, aber nicht beschränkt auf abgeleitete Gewährleistungen der Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck. Alle in diesem Dokument enthaltenen Informationen werden unter der Voraussetzung verteilt, dass die Autoren, Verleger und Händler keine Rechts-, Finanz- oder sonstige professionelle Beratung oder Gutachten zu bestimmten Fakten oder Angelegenheiten abgeben, und dementsprechend keine Haftung im Zusammenhang mit ihrer Verwendung übernehmen. In keinem Fall sind die RobecoSAM AG und die dazugehörigen Tochtergesellschaften und verbundenen Unternehmen für direkte, indirekte, zufällige oder Folgeschäden haftbar, die infolge der Verwendung von Ansichten oder Informationen entstehen, die in diesem Dokument ausführlich oder stillschweigend enthalten sind.