AKTUELLER BERICHT DES PORTFOLIOMANAGERS 4. Quartal 2015 Nur für professionelle Anleger
ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND
Aktienauswahl im Energiesektor gibt den Ton an
Christopher Hart, Portfoliomanager
Gute absolute Renditen im vierten Quartal kontrastieren mit massiver Verkaufswelle im dritten Quartal. Die Positionierung im Finanzsektor trägt bei steigenden Zinsen positiv zur Performance bei. Die am meisten bevorzugten Sektoren sind nach wie vor der Industrie- und Grundstoffsektor. Aktien werden weiter durch China und Konjunkturängste beeinflusst.
Rückblick: Globale Aktien erholen sich im vierten Quartal von der schlimmsten Verkaufswelle seit vier Jahren Nimmt man den MSCI World Index als Maßstab, stiegen die Kurse globaler Aktien bei Betrachtung in US-Dollar im vierten Quartal um 5,5 %. Diese starke Performance steht in deutlichem Gegensatz zum dritten Quartal, in dem es die schlimmste Verkaufswelle seit vier Jahren und die größte Volatilität seit der Finanzkrise gegeben hatte. Chinas Entscheidung, seine Landeswährung im August abzuwerten, hat Zweifel aufkommen lassen, ob es den politisch Verantwortlichen gelingen wird, eine harte Landung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt abzuwenden. Das ganze Jahr über schwankte die Stimmung bei den Anlegern zwischen Optimismus, dass die Notenbanken ihre unterstützende Geldpolitik fortsetzen (oder die Kreditkosten zumindest behutsam erhöhen), und der Sorge, dass eine Wachstumsverlangsamung in China zu einer weltweiten Rezession führen würde. Die Schwächeanzeichen in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt haben weit reichende Wirkungen – angefangen beim rasanten Rückgang der Rohstoffpreise. Die Rohölpreise fielen im Betrachtungsquartal um 18 % und im Jahr 2015 insgesamt um 30 %. Erwartungsgemäß gehörten Aktien aus dem Energie- und Grundstoffsektor sowie aus den Schwellenländern im vierten Quartal wie auch im gesamten Vorjahr zu den Schlusslichtern in puncto Performance. Insgesamt werden die Unternehmensgewinne durch eine nachlassende weltweite Nachfrage belastet, wobei sich der Rückgang auf den Energie- und Grundstoffsektor konzentriert. Die Wechselkurse spielen in letzter Zeit für die Performance der Aktienmärkte eine wichtige Rolle. Der US-Dollar ist 2015 in der Erwartung der ersten
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Zinserhöhung durch die Fed seit 2006 auf breiter Basis stärker geworden. Der MSCI World Index erzielte 2015 eine leicht negative Rendite bei Betrachtung in US-Dollar, aber eine deutlich positive Rendite bei Betrachtung in Euro.
Performance: In einem absolut betrachtet starken Quartal bleibt der Fonds mit seiner Performance hinter dem Referenzindex zurück Der Global Premium Equities Fund erreichte im vierten Quartal eine schlechtere Performance als sein Referenzindex. Die Wertpapierauswahl trug dabei im gesamten Quartal weder positiv noch negativ zur Rendite des Fonds bei. Auf Sektorebene lieferten Energie- und Finanztitel die größten positiven Performance-Beiträge, der Gesundheits-, Nicht-Basiskonsumgüter- und Industriesektor dagegen die größten negativen Beiträge. Auf Einzeltitelebene trugen die übergewichtete Position des Portfolios in Alphabet und die nicht in der Benchmark enthaltene Aktie von RSP Permian am meisten zur Performance bei. Der Aktienkurs von Alphabet erreichte Rekordniveau, nachdem der Internet-Konzern für das letzte Quartal dank höherer Werbeeinnahmen und niedrigerer Kosten über den Prognosen liegende Umsatz- und Gewinnzahlen gemeldet hatte. Die Aktie von RSP Permian verbesserte sich ebenfalls, nachdem Analysten das Unternehmen mit dem Hinweis auf seine solide Bilanz und konservativen Wachstumsannahmen höher eingestuft hatten. RSP Permian ist ein konzernunabhängiges Öl- und Erdgasunternehmen, das in Westtexas tätig ist. Performance: Dezember 4. Ein Drei Fünf USD D-Anteilklasse 2015 Quartal Jahr Jahre Jahre 2015 Robeco BP Global Premium Equities Fund, vor Abzug von Gebühren MSCI World Index (netto)
Seit Auflegung (08.13)
-1,82 %
5,02 %
1,55 %
-
-
8,45 %
-1,76 %
5,50 %
-0,87 %
-
-
6,13 %
Die oben dargestellten Performance-Zahlen beziehen sich auf die im August 2013 eingeführte, auf USD lautende Anteilklasse D des Robeco US Global Premium Equities UCITS-Fonds. Die nachstehend angegebenen Performance-Zahlen beziehen sich auf die auf EUR lautende Anteilklasse D, die im Januar 2005 eingeführt wurde. Die Performance anderer Anteilklassen kann hiervon abweichen. Bei Zeiträumen von mehr als einem Jahr ist die Performance annualisiert. Der Wert von Geldanlagen kann schwanken. In der Vergangenheit erzielte Ergebnisse sind keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Stand aller Daten: 31.12.2015 .
Performance: EUR D-Anteilklasse
Dezember 2015
Robeco BP Global Premium Equities Fund, vor Abzug von Gebühren MSCI World Index (netto)
-4,55 % -4,48 %
4. Quartal 2015
Ein Jahr
Drei Jahre
Fünf Jahre
Seit Auflegung (01.05)
7,92 %
13,11 %
20,61 %
15,85 %
9,25 %
8,41 %
10,42 %
16,94 %
11,72 %
6,97 %
Die nicht im Referenzindex enthaltene Aktie von Cambian, übergewichtete Positionen in Safran und Meggitt und dass die im Referenzindex enthaltene Microsoft-Aktie nicht im Portfolio vertreten war, schadeten der Performance am meisten. Die Aktien von Cambian und Meggit verloren deutlich, nachdem beide Unternehmen ihre Prognosen für das Geschäftsjahr gesenkt hatten. Cambian ist auf die Behandlung von psychischen und Verhaltensstörungen bei Kindern und Erwachsenen spezialisiert, während Meggit in
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verschiedenen Produktsegmenten wie Flugzeugbremssystemen, Steuerungssystemen und Polymeren tätig ist. Der Aktienkurs von Safran, einem führenden Zulieferer des Luft- und Raumfahrtsektors, gab nach, weil wegen der globalen Wachstumsverlangsamung auch ein Rückgang von Flugzeugbestellungen befürchtet wird. Microsoft meldete für sein erstes Geschäftsjahresquartal einen die Schätzungen der Analysten übertreffenden Gewinn, wozu vor allem die Nachfrage nach Internet-basierten Programmen beigetragen hatte, die geschäftliche Aufgaben übernehmen und als Host für die Anwendungen der Unternehmen dienen.
Positionierung: Die am stärksten übergewichteten Positionen befinden sich nach wie vor im Grundstoff- und Industriesektor Auf Sektorebene ist das Portfolio im Industrie- und Grundstoffsektor am stärksten übergewichtet. Im Industriesektor sind die Bereiche Luft- und Raumfahrt sowie Rüstung übergewichtet, im Grundstoffsektor die Behälter- und Verpackungsbranche. Am stärksten untergewichtet sind der Sektor für Basiskonsumgüter und der Versorgungssektor. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Aktien aus beiden Wirtschaftszweigen ist nach wie vor wenig attraktiv. In geographischer Hinsicht ist das Portfolio in Großbritannien übergewichtet, in Nordamerika dagegen unverändert am stärksten untergewichtet. Die allen PortfolioPositionen zugrunde liegende Überlegung ist die Diskrepanz zwischen dem Kurs-GewinnVerhältnis und den Fundamentaldaten von Unternehmen.
Performance-Zuordnung: Energie- und Finanztitel tragen am meisten zur relativen Performance bei Sektor Durchsc hn. Gewicht
Fonds Gesam trendite
Rendite beitrag
Durchsc hn. Gewich t
13,9
1,75
0,35
13,34
5,36
0,70
0,56
-3,61
-0,36
0,00
-0,50
-0,50
6,38
5,29
0,34
10,30
6,29
0,65
-3,91
-1,00
-0,31
-0,03
-0,06
-0,09
6,81
9,96
0,82
6,58
-0,51
0,05
0,23
10,47
0,77
0,04
0,69
0,73
19,53
6,22
1,13
20,75
4,34
0,90
-1,22
1,89
0,23
0,02
0,38
0,39
12,68
4,84
0,64
13,16
7,06
0,91
-0,48
-2,22
-0,27
-0,10
-0,29
-0,40
Industrie
14,52
4,86
0,72
10,69
6,85
0,72
3,82
-1,99
0,00
0,05
-0,31
-0,26
IT
14,50
8,38
0,95
14,18
8,96
1,18
0,32
-0,59
-0,23
-0,05
-0,11
-0,16
Grundstoffe
9,04
6,03
0,32
4,50
4,36
0,22
4,54
1,68
0,10
-0,17
0,15
-0,03
Telekom.Dstl.
2,63
9,90
0,24
3,35
6,49
0,21
-0,72
3,40
0,03
0,00
0,08
0,07
Versorger
--
--
--
3,14
1,52
0,06
-3,14
-1,52
-0,06
0,13
--
0,13
100,00
5,51
5,51
100,00
5,61
5,61
--
-0,10
-0,10
-0,12
0,02
-0,10
NichtBasiskonsu mgüter Basiskonsu mgüter Energie Finanzwert e Gesundheit swesen
Summe
MSCI World Gesamt Rendite rendite beitrag
Durchs chn. Gewich t
Abweichung Gesam Renditetbeitrag rendit e
Zuordnungsanalyse Allokations AuswahlGesamt effekt effekt effekt
Die Angaben zu den Positionen des Robeco BP Global Premium Equities Fund und des MSCI World Index beziehen sich auf den Zeitraum vom 30.09.2015 bis zum 31.12.2015. Bitte beachten Sie, dass sich alle Zahlen in der obigen Tabelle auf die USPerformance beziehen, die keine bargeldnahen Anlagen enthält, in US-Dollar berechnet wird und keine anteilklassenspezifischen Unterschiede berücksichtigt. Die Zahlen zur Performance-Zuordnung können sich von Anteilklasse zu Anteilklasse unterscheiden. Wenn Sie weitere Informationen zu Ihrer jeweiligen Anteilklasse wünschen, wenden Sie sich bitte an Ihren Ansprechpartner bei Robeco.
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Eigenschaften des Fonds und des Referenzindex im Vergleich US-basierter Global Fund Marktkapitalisierung: gewichteter Durchschnitt Marktkapitalisierung: Median Rendite Kurs-Gewinn-Verhältnis (laufendes Geschäftsjahr) Kurs-Buchwert-Verhältnis Rendite auf den freien Cashflow: Medianwert Rendite auf das Betriebsvermögen (5 Jahre) Eigenkapitalrendite (5 Jahre)
MSCI World Index
68,5 Mrd. USD
93,2 Mrd. USD
23,9 Mrd. USD
10,2 Mrd. USD
3,3 %
2,6 %
14,5x
15,3x
1,9x
2,3x
3,4 %
2,3 %
33,2 %
28,4 %
11,5 %
11,4 %
Bitte beachten Sie, dass sich alle in der obigen Tabelle zu den Fonds-Eigenschaften enthaltenen Zahlen auf die Positionen des US-basierten Global Equity Fund beziehen. Dabei können zwischen den verschiedenen Anteilklassen kleinere Unterschiede bei den Eigenschaften bestehen.
Ausblick: Aktien werden weiter durch China und die Sorge um die globale Konjunktur beeinflusst 2016 werden die Aktienmärkte weiter von vielen der Faktoren beeinflusst werden, von denen sie schon in den letzten Jahren in Atem gehalten wurden. Inzwischen sollten die Anleger an gelegentliche Volatilitätsschübe nach der Veröffentlichung globaler Konjunkturberichte und nach Zinssitzungen der US-Notenbank Fed gewöhnt sein. Wir erwarten in naher Zukunft weiterhin durchwachsene globale Wirtschaftsdaten. Chinas Wandel von einer produktions- zu einer konsumorientierten Wirtschaft wird zusammen mit Zweifeln am Glauben der chinesischen Führung an freie Märkte auch weiterhin eine der großen Sorgen der Anleger sein. Das Vorgehen der Notenbanken wie z. B. die Abwertung des chinesischen Yuan und die Zinspolitik der Fed werden auch in absehbarer Zukunft erheblichen Einfluss auf die Märkte haben. Dennoch bietet die derzeitige Entwicklung infolge von Verwerfungen im Hinblick auf Fundamentaldaten und Bewertung Chancen für eine geschickte Einzeltitelauswahl. Unsere Strategie ist nach wie vor darauf fokussiert, Diskrepanzen zwischen den zugrunde liegenden Fundamentaldaten und dem Kurs-GewinnVerhältnis einzelner Unternehmen zu erkennen. Das Portfolio ist nach wie vor gut aufgestellt mit Positionen, welche die „Drei-Kreise”-Eigenschaften von Boston Partners widerspiegeln: attraktive Bewertung, solide Fundamentaldaten und erkennbare Katalysatoren.
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Wichtige Informationen Dieses Dokument wurde von Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) sorgfältig erstellt. Es soll die Leser über das besondere Potenzial von Robeco informieren, stellt aber keine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf bestimmter Wertpapiere oder Anlageprodukte dar. Jede Geldanlage ist stets mit Risiken behaftet. Anlageentscheidungen sollten deshalb nur auf relevanten Fakten basieren und nach umfassender finanzieller, steuerlicher und rechtlicher Beratung getroffen werden. Die in vorliegendem Dokument enthaltenen Informationen sind ausschließlich für professionelle Anleger gemäß dem niederländischen Finanzaufsichtsgesetz (Wet Financieel Toezicht) oder für Personen bestimmt, die nach anderem geltenden Recht solche Informationen erhalten dürfen. Der Inhalt dieses Dokuments basiert auf Informationsquellen, die als zuverlässig gelten. Zur Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen gibt es aber weder ausdrückliche noch stillschweigende Gewährleistungen oder Erklärungen. Dieses Dokument ist nicht zur Weitergabe an bzw. zur Verwendung durch Personen oder Unternehmen in Ländern bestimmt, in denen eine solche Weitergabe oder Verwendung gegen geltende Gesetze oder Vorschriften verstoßen würde. In der Vergangenheit erzielte Renditen dienen nur als Orientierung und spiegeln nicht notwendigerweise die Erwartungen von Robeco für die Zukunft wider. Performance-Daten aus der Vergangenheit können nicht auf zukünftige Ergebnisse übertragen werden, und die tatsächlichen Ergebnisse können deutlich von den in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachten Erwartungen abweichen. Der Wert einer Anlage kann schwanken. Die in der Vergangenheit erzielten Ergebnisse geben keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Alle Urheberrechte, Patente und sonstigen geistigen Eigentumsrechte an den in diesem Dokument enthaltenen Informationen gehören Robeco Institutional Asset Management B.V. An Personen, die auf diese Informationen zugreifen, werden keine Rechte irgendeiner Art vergeben, abgetreten oder anderweitig übertragen. Die in vorliegendem Dokument enthaltenen Informationen sind nicht für Personen aus Ländern bestimmt, in denen es untersagt ist, ausländische Finanzdienstleistungen anzubieten (z. B. in den USA), bzw. in denen die Dienstleistungen von Robeco nicht angeboten werden. Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregisternummer 24123167) ist von der niederländischen Aufsichtsbehörde für die Finanzmärkte in Amsterdam zugelassen. Der Prospekt und die wichtigen Anlegerinformationen für den Robeco Global Premium Equities Fund, einen Teilfonds der Robeco Capital Growth Funds SICAV, sind kostenlos bei www.robeco.com erhältlich.
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