MISE A JOUR DU GERANT DU PORTEFEUILLE T1 2016 Destiné aux investisseurs professionnels
ROBECO GLOBAL PREMIUM EQUITIES FUND
Une partie en deux temps pour les actions
Christopher Hart, Gérant de portefeuille
Des marchés agités qui terminent le 1er trimestre en hausse Les secteurs biens de consommation et industrie contribuent largement à la performance Les matériaux et les services aux collectivités, ainsi que le Royaume-Uni et l'Amérique du Nord déçoivent Les données économiques mondiales devraient rester mitigées à court terme
Joshua Jones, Gérant de portefeuille
Rétrospective : une débâcle de six semaines, puis une hausse de six semaines avec l'entrée en jeu des banques centrales L'indice MSCI World a atteint son paroxysme trimestriel le 11 février, quasiment au milieu du trimestre. Les performances du marché avant et après cette date étaient exactement opposées, avec une chute dans la première moitié du trimestre presque entièrement compensée par une hausse soudaine dans la deuxième moitié du trimestre. Les marchés boursiers mondiaux ont compensé leurs pertes lorsque les responsables politiques du monde entier ont indiqué leur volonté de renforcer la croissance chancelante. La réaffirmation du filet de sécurité des banques centrales a stimulé la demande d'actifs plus risqués suite à une débâcle de six semaines qui a touché les actions, les matières premières et les devises des marchés émergents, dans un contexte d'inquiétude concernant une extension du ralentissement chinois. En raison de la croissance médiocre aux États-Unis (le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prédit actuellement une croissance annualisée au premier trimestre de seulement 0,6 %) et dans le monde entier, la Réserve fédérale devrait augmenter les taux seulement deux fois cette année. Les services aux collectivités et les télécommunications sont les secteurs qui ont enregistré les meilleures performances, alors que les titres à haut dividende continuent d’attirer l'attention dans un monde de taux faibles, voire négatifs. Les secteurs de la santé et des finances ont enregistré les performances les plus négatives. Les investisseurs sont préoccupés par les tarifs pharmaceutiques en cette année d'élection présidentielle, et la rentabilité des banques devrait être ralentie par des taux d'intérêt qui restent faibles. Au cours du trimestre, l'euro a affiché sa meilleure performance en plus de cinq ans par rapport au dollar américain. La vigueur qu'a connue le dollar reposait en grande partie sur
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les prévisions de hausses de taux, que la Fed ne confirme plus du tout.
Performance : l'Europe et les marchés émergents en hausse, le Royaume-Uni et l'Amérique du Nord en baisse La stratégie Global Premium Equities a obtenu des performances en accord avec son indice de référence, le MSCI World Index, au cours du premier trimestre. La sélection de titres a légèrement contribué à la performance. Au niveau des secteurs, l'industrie et les biens de consommation de base ont été les éléments clés de la performance, tandis que les matières premières et les services aux collectivités ont offert les rendements les plus faibles. En termes géographiques, l'Europe et les marchés émergents ont obtenu les meilleurs résultats, tandis que le Royaume-Uni et l'Amérique du Nord ont eu une incidence négative. Les actions industrielles européennes en dehors de l'indice de référence ont eu une incidence favorable sur la performance. Les actions de Kion Group, le plus grand fabricant de chariots élévateurs de l'Union européenne, ont augmenté après la prévision d'une hausse de revenus en 2016 et l'annonce d'une répartition attractive des dividendes. Performance : Part D USD
Mars 2016
T1 2016
Six mois
Un an
Deux ans
Cinq ans
Depuis le lancement (08/13)
Robeco BP Global Premium Equities Fund, brute de frais
8,10 %
0,26 %
5,29 %
-1,36 %
2,48 %
-
7,73 %
MSCI World Index (net)
6,79 %
-0,35 %
5,13 %
-3,45 %
1,18 %
-
5,40 %
Les chiffres relatifs à la performance présentés ci-dessus correspondent à la Part D USD du fonds UCITS Robeco US Global Premium Equities lancé en août 2013. Les chiffres relatifs à la performance présentés ci-dessous correspondent à la Part D EUR lancée en janvier 2005. La performance peut varier pour d'autres Parts. Pour les périodes supérieures à un an, la performance est annualisée. La valeur de vos investissements peut fluctuer. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les
données sont en date du 31 mars 2016. Performance : Part D EUR
Mars 2016
T1 2016
Six mois
Un an
Trois ans
Cinq ans
Depuis le lancement (01/05)
Robeco BP Global Premium Equities Fund, brute de frais
3,07 %
-4,42 %
3,14 %
-7,03 %
14,09 %
14,63 %
8,60 %
MSCI World Index (net)
1,82 %
-5,01 %
2,98 %
-9,01 %
11,16 %
10,57 %
6,33 %
Georg Fischer est une société de machinerie industrielle spécialisée dans les systèmes de canalisations, les pièces automobiles et les solutions machines. La société a enregistré des résultats meilleurs que prévus et a annoncé des prévisions pour 2016 dépassant celles des analystes. La sélection des titres dans le secteur des biens de consommation de base a bénéficié de la position surpondérée du portefeuille sur WH Group, une société de produits alimentaires emballés basée à Hong Kong, dont les actions ont augmenté après que les chiffres nets de l'exercice financier ont dépassé les estimations. Les positions surpondérées dans les entreprises d'exploration et de production de pétrole américaines de haute qualité, comme Parsley Energy et Diamondback Energy, ont fortement contribué à la performance, alors que l'activité de couverture du pétrole indique que la production de schiste permien reste économiquement viable.
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Positionnement : l'exposition des banques régionales a fluctué en fonction des niveaux de capitalisation Le portefeuille a été sous-pondéré pour les banques européennes et japonaises pendant quelque temps. La lenteur de la croissance mondiale et la pression réglementaire restent un frein pour les grandes banques universelles et les niveaux de capitalisation des banques européennes ne sont pas appropriés. La sous-pondération du portefeuille pour les banques non-américaines a été récompensée au cours du trimestre. Les économies mondiales ont en effet toujours besoin du soutien des banques centrales et d'une baisse des taux d'intérêt, pesant ainsi sur les marges bancaires. Inversement, notre position surpondérée sur les banques régionales américaines a nui à la performance, étant donné que la Fed devrait augmenter les taux moins souvent cette année et que les investisseurs sont préoccupés par l'exposition accrue aux prêts liés au secteur de l'énergie. Les facteurs individuels les plus négatifs ont été les positions surpondérées du portefeuille dans Nitto Denko, une société japonaise de produits chimiques spécialisés et dans Cambian Group, un établissement de soins de santé basé au Royaume-Uni. Ces deux valeurs se sont inscrites en baisse en raison de résultats décevants. La position de Cambian a donc été vendue en raison de son faible momentum commercial. Parmi les principaux autres facteurs négatifs figurent la position surpondérée dans Liberty Global, une société de câble et de satellite, Citizen Holdings, un fabricant de montres japonais, et Credit Suisse. Les secteurs les plus surpondérés sont ceux de l'industrie et des matériaux. L'aéronautique et la défense, et la machinerie sont les secteurs surpondérés au sein de l'industrie, tandis que les conteneurs et les emballages sont le segment le plus surpondéré au sein des matériaux. Les secteurs les plus sous-pondérés sont la finance et les services aux collectivités. Le portefeuille ne contient aucun titre bancaire européen ni REIT. Nous restons préoccupés par les niveaux de capitalisation et par la lenteur de la croissance dans la zone euro.
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Attribution de la performance : l'industrie obtient les meilleurs résultats du trimestre Secteur
Fonds
MSCI World
Pondéra Perfor tion mance moy. totale
Variation
Analyse d'attribution
Cont. Pondér à la ation perform moy. ance
Perfor mance totale
Cont. à la perfor mance
Pondér Perfor Cont. Effet Effet ation mance à la d'allocatio de moy. totale perform n sélection ance
Effet total
Biens de consomma 12,55 tion cyclique
0,79
0,01
13,20
-0,62
-0,07
-0,65
1,40
0,09
0,00
0,18
0,18
Biens de consomma 7,65 tion de base
9,97
0,81
10,99
4,69
0,56
-3,34
5,28
0,25
-0,20
0,39
0,19
Énergie
6,55
5,92
0,43
6,24
5,41
0,39
0,31
0,51
0,03
0,10
-0,02
0,08
Finance
17,89
-6,65
-1,29
19,88
-6,16
-1,48
-1,99
-0,48
0,18
0,15
-0,11
0,04
Santé
12,13
-7,52
-1,01
13,27
-6,62
-0,98
-1,14
-0,90
-0,03
0,04
-0,14
-0,10
Industrie
16,39
5,06
0,90
10,77
3,59
0,41
5,62
1,47
0,48
0,21
0,25
0,45
Technologi es de l'informati on
16,22
1,37
0,37
14,16
1,09
0,17
2,06
0,28
0,20
0,06
0,04
0,10
Matériaux
8,79
-0,23
-0,18
4,42
4,56
0,23
4,37
-4,79
-0,41
0,21
-0,50
-0,29
Opérateurs 1,83 de télécom
3,47
0,00
3,62
7,05
0,27
-1,80
-3,58
-0,26
-0,07
-0,08
-0,15
Services aux -collectivités
--
--
3,43
8,72
0,30
-3,43
-8,72
-0,30
-0,28
--
-0,28
Total
0,04
0,04
100,00
-0,20
-0,20
--
0,24
0,24
0,22
0,01
0,24
100,00
Données relatives aux positions de Robeco BP Global Premium Equities et du MSCI World du 31/12/2015 au 31/03/2016. Veuillez noter que tous les chiffres présentés dans le tableau relatif à l'attribution ci-dessus font référence à la performance calculée pour les États-Unis, qui n'inclut aucune liquidité, est mesurée en dollars américains et ne tient pas compte des différences spécifiques aux Parts. Les chiffres relatifs à l'attribution peuvent varier en fonction de la Part. Pour plus d'informations sur votre Part spécifique, veuillez contacter votre responsable de compte Robeco.
Les REITs et les titres des services aux collectivités affichent des valorisations peu attractives, les actions au rendement plus élevé ayant grimpé ces dernières années. D'un point de vue régional, le portefeuille est surpondéré en Europe et sous-pondéré au Japon. Toutes les expositions du portefeuille sont motivées par la dislocation entre les valorisations et les fondamentaux des sociétés.
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Comparaison des caractéristiques pour le portefeuille et l'indice de référence Fonds mondial basé aux États-Unis
Indice MSCI World
Capitalisation de marché : Moy. pondérée
76,5 milliards USD
92,7 milliards USD
Capitalisation de marché : Moyenne
21,8 milliards USD
10,4 milliards USD
Rendement
2,0 %
2,7 %
Cours/Bénéfices (AF1)
13,4 fois
14,5 fois
Cours/Valeur comptable
2,0 fois
2,1 fois
Rendement moyen de flux de trésorerie disponibles
3,7 %
2,6 %
Rendement d'exploitation sur actifs d'exploitation (5 ans)
34,7 %
28,4 %
Retour sur investissement (5 ans)
11,6 %
11,2 %
Perspectives : les données économiques mondiales devraient rester mitigées à court terme Selon nous, les statistiques économiques mondiales devraient rester mitigées à court terme. Les économies mondiales ont toujours besoin du soutien des banques centrales et la Fed devrait augmenter les taux beaucoup moins fréquemment. En Chine, la transition d'une économie axée sur l'industrie vers une économie axée sur la consommation, associée à des doutes sur la confiance du pays dans les marchés libres, resteront parmi les principales préoccupations des investisseurs. Néanmoins, cette dynamique offre une opportunité de réaliser une solide sélection de titres par le biais de dislocations entre fondamentaux et valorisations. Le portefeuille reste bien positionné avec des titres qui reflètent les caractéristiques des trois cercles de Boston Partners : valorisations attractives, fondamentaux solides et catalyseurs identifiables.
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Informations importantes Robeco Institutional Asset Management B.V., ci-après dénommé Robeco, est titulaire d'une licence de gestionnaire d'OPCVM et de FIA délivrée par l'autorité néerlandaise des marchés financiers d'Amsterdam. Sans explications complémentaires, cette présentation ne peut être considérée comme complète. Celle-ci a pour but de fournir à l'investisseur professionnel des informations générales sur les capacités spécifiques de Robeco, mais ne constitue en aucun cas un conseil ou une recommandation d'achat ou de vente de certains titres ou produits d'investissement. Tous les droits relatifs aux informations contenues dans la présente publication sont et resteront la propriété de Robeco. Aucune partie de cette présentation ne peut être reproduite, stockée dans une base de données automatisée ou publiée sous quelque forme que ce soit ou de quelque manière que ce soit (électronique, mécanique, photocopie, enregistrement ou autre) sans la permission préalable et écrite de Robeco. Les informations contenues dans la présente publication ne sont pas destinées aux utilisateurs d'autres pays, tels que les citoyens et résidents des États-Unis, dans lesquels l'offre de services financiers étrangers n'est pas autorisée ou dans lesquels les services de Robeco ne sont pas disponibles. Le prospectus et le Document d'informations clés pour l'investisseur des fonds Robeco sont disponibles gratuitement à l'adresse www.robeco.com. Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis en Allemagne Ces informations sont réservées aux investisseurs professionnels ou aux contreparties éligibles au sens de la Loi allemande sur la négociation de valeurs mobilières. Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis à Hong Kong Le présent document est distribué par Robeco Hong Kong Limited (« Robeco »). Robeco est agréé et réglementé par la Securities and Futures Commission à Hong Kong. Le contenu du présent document n'a pas été passé en revue par une autorité de tutelle à Hong Kong. Si vous avez des questions sur son contenu, veuillez demander conseil auprès d'un professionnel indépendant. Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis à Singapour Le présent document n'a pas été enregistré en tant que prospectus auprès de l'Autorité monétaire de Singapour. De ce fait, le présent document et tout autre document ou support relatif à l'offre ou la vente, ou à une invitation à souscrire ou à acheter des Actions ne peut être diffusé ni distribué, et les Actions ne peuvent être offertes ni vendues, ni faire l'objet d'une invitation à souscrire ou à acheter, directement ou indirectement, destinée aux ressortissants de Singapour autre que (i) un investisseur institutionnel au sens de l'Article 304 du Chapitre 289 de la Securities and Futures Act de Singapour (la « SFA ») ou (ii) sinon en vertu de et conformément aux conditions de toute autre disposition applicable de la SFA. Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis en Australie Le présent document est distribué en Australie par Robeco Hong Kong Limited (ARBN 156 512 659) (« Robeco ») qui est exempté de l'exigence de détenir une licence de services financiers australienne en vertu de la loi australienne Corporations Act 2001 (Cth) conformément à ASIC Class Order 03/1103. Robeco est régi par la Commission pour les valeurs mobilières et les contrats à terme aux termes de la législation de Hong Kong et celle-ci peut différer de celle appliquée en Australie. Le présent document est distribué uniquement aux clients « wholesale » tel que ce terme est décrit dans la loi australienne Corporations Act 2001 (Cth). Le présent document n'est pas destiné à être distribué ni diffusé, directement ou indirectement, à toute autre catégorie de personnes. 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Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis en France En rémunération de ses activités de conseil et de distribution des OPCVM du groupe, la société mère versera à l'entité française une commission en application de l'ensemble des règles édictées par le Groupe Robeco au titre des prix de transfert : - équivalente à un tiers des commissions de gestion appliquées aux parts de catégorie Institutionnels qui ne donnent pas lieu à une commission de distribution (que percevraient par exemple les « clients » distributeurs tels que les banques privées). - équivalente à deux tiers des commissions de gestion appliquées aux parts de catégorie « tout type d'investisseurs » qui pourraient, sous réserve d'accord, donner lieu au paiement d'une commission de distribution (que percevraient par exemple les « clients » distributeurs tels que les banques privées) à concurrence de 50 % des commissions de gestion de l'OPCVM sous-jacent. RIAM est une société de gestion d'actifs néerlandaise agréée par l'AFM (autorité néerlandaise des marchés financiers) qui est habilitée à ce titre à proposer ses services en France. Robeco France est agréée par l'Autorité française de contrôle prudentiel et de résolution (anciennement ACP, actuellement ACPR) en qualité de société de gestion depuis le 28 septembre 2012.
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Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis en Espagne La filiale espagnole Robeco Institutional Asset Management BV, Sucursal en España, dont le siège social se situe à l'adresse Paseo de la Castellana 42, 28046 Madrid, est enregistrée auprès de l'autorité espagnole des marchés financiers (CNMV) en Espagne sous le numéro de registre 24. Informations supplémentaires à l'attention des investisseurs résidents ou établis en Suisse RobecoSAM AG a été agréé par la FINMA en qualité de représentant suisse du Fonds et UBS AG en qualité d'agent payeur. Le prospectus, les statuts, les rapports annuels et semestriels du Fonds, ainsi que la liste des achats et ventes réalisés par le Fonds au cours de l'exercice sont disponibles gratuitement sur simple demande auprès du siège social du représentant suisse RobecoSAM AG, Josefstrasse 218, CH-8005 Zurich. Si la devise dans laquelle la performance passée est indiquée diffère de la devise du pays dans lequel vous résidez, vous devriez être conscient qu’en raison des fluctuations de taux de change, la performance indiquée peut augmenter ou diminuer une fois convertie dans votre devise locale. La valeur des investissements peut fluctuer. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les cotations utilisées pour les chiffres des performances des fonds établis à Luxembourg sont les cotations nettes de frais en fin de mois allant jusqu'au 4 août 2010. À partir du 4 août 2010, les cotations nettes de frais seront celles du premier jour ouvrable du mois. Les chiffres de la performance par rapport à l'indice de référence indiquent le résultat de gestion d'investissements déduction des frais de gestion et/ou des commissions de performance ; les performances du fonds sont réinvesties avec les dividendes et sont basées sur les valeurs nettes d'inventaire avec cotations et taux de change au moment de la valorisation de l'indice de référence. Veuillez consulter les Prospectus des fonds pour de plus amples détails. Ceux-ci sont disponibles auprès des bureaux de la société ou sur le site web www.robeco.ch. La performance est indiquée nette de frais de gestion d'investissements. Les frais courants mentionnés dans la présente publication sont ceux indiqués dans le dernier rapport annuel du fonds à la date de clôture du dernier exercice.
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