ING BANK BROCHURE by Rusu+Bortun Brand Growers

Capitol I Produse pentru acoperirea riscului valutar

1. Forward pe cursul de schimb

2. Op]iuni pe cursul de schimb

2.1. Structuri de op]iuni de tip risk reversal

2.2. Structuri de op]iuni de tip participating forward

Capitol II Produse pentru acoperirea riscului de dob창nd`

1. IRS

2. Cap

3. Floor

4. Collar (combina]ii Cap & Floor)

Capitol III Produse pentru acoperirea riscurilor pentru materiile prime (commodities)

Anex` Informa]ii cu privire la riscurile asociate produselor prezentate

Mediul economic local este influen]at semnificativ de contextul economicofinanciar interna]ional. Evolu]ia sigur`, previzibil`, este acum înlocuit` de mi[c`ri nea[teptate, fluctua]ii ridicate [i, în general, de un mediu imprevizibil. Impredictibilitatea indicatorilor economico-financiari determin` o cre[tere accentuat` a volatilit`]ii pe pia]` iar pentru companii devine din ce în ce mai important managementul activ al riscurilor de pia]`. în acest context, ING Bank sus]ine mediul de afaceri oferind solu]ii viabile de management al riscului precum: instrumente de acoperire a riscului de dobând`, a riscului de curs de schimb [i a riscului asociat materiilor prime [i bunurilor derivate din acestea (commodities).

I. Produse pentru acoperirea riscului valutar Riscul valutar se poate acoperi prin mai multe tipuri de produse. Cele mai utilizate sunt: tranzac]iile de tip forward [i op]iunile pe cursul de schimb (tip risk reversal sau participating forward).

1. Forward pe cursul de schimb Ce este o tranzac]ie forward? Forward este o tranzac]ie în care p`r]‌i le agreaz` s` efectueze un schimb valutar cu decontarea la o dat` fix` în viitor, la un curs ferm stabilit la data ini]‌ierii tranzac]iei. Cursul forward se calculeaz` pornind de la cursul existent pe pia]` la data tranzac]iei la care se adaug`/scade diferen]ialul de dobând` al valutelor implicate în schimb (punctele swap). La data tranzac]iei sunt stabilite urm`toarele: - Perechea de valute (EUR/RON, USD/RON, EUR/USD etc.) - Suma tranzac]iei - Data decont`rii - Cursul de schimb la care va avea loc tranzac]ia Care sunt factorii care influen]eaz` rata forward? Cursul forward, curs care deriv` din rata spot, este influen]at de urm`torii factori: - rata spot; - ratele dobânzii la cele dou` valute; - num`rul de zile.

Exemplu: EUR/RON SPOT: 4,1200 Rata dobânzii EUR, 6 luni: 0,85 % Rata dobânzii RON, 6 luni: 5 % Care este cota]ia EUR/RON 6 luni forward? Folosind datele de mai sus, pre]‌u l EUR/RON 6 luni forward este: 4,2530 (pentru exportator), 4,2700 (pentru importator).

Avantaje pentru exportatori? Rata forward permite exportatorilor s` stabileasc` în prezent o rat` de schimb care s` fie utilizat` la momentul încas`rii valutei. Riscul valutar determinat de sc`derea ratei de schimb poate fi acoperit prin vânzarea valutei forward deci, prin stabilirea ratei de schimb la momentul ini]ierii tranzac]iei. Utilizând ratele din exemplul anterior, clientul care urmeaz` s` încaseze EUR în 6 luni poate vinde aceast` valut` la o rat` stabilit` în prezent de 4,2530. La scaden]`, clientul va primi suma în RON (echivalentul EUR vândut forward la cursul de 4,2530 stabilit la data tranzac]‌iei), în acest fel acoperindu-[i riscul valutar.

Avantaje pentru importatori Tranzac]iile forward confer` importatorilor o baz` ferm` de calcul [i protec]ie împotriva riscului cre[terii ratelor de schimb. Riscul valutar poate fi acoperit prin cump`rarea sumei în EUR la o rat` stabilit` în momentul ini]‌ierii tranzac]iei. A[a cum indic` exemplul precedent, clientul va cump`ra EUR la scaden]` la cursul de 4,2700. Ce scaden]e sunt disponibile? Un contract forward poate fi încheiat pe perioade determinate de pân` la 12 luni. Scaden]e mai mari de 12 luni sunt posibile în func]ie de lichiditatea din pia]a monetar`.

2. Op]iuni pe cursul de schimb Ce este o op]iune pe cursul de schimb? Op]iunea pe cursul de schimb acord` cump`r`torului dreptul dar nu obliga]ia, de a cump`ra (op]iune call) sau a vinde (op]iune put) la un moment în viitor o valut` “x” în schimbul valutei “y”la un pre] ferm, stabilit în momentul încheierii contractului. Acest pre] se nume[te pre] de exercitare (strike price). Care sunt modalit`]ile de ac]iune posibile Pentru cump`rare - Op]iunea “call”, reprezint` cump`rarea dreptului de a cump`ra o valut` contra altei valute - Op]iunea “put”, reprezint` cump`rarea dreptului de a vinde o valut` contra altei valute Pentru vânzare - Op]iunea “call”, reprezint` vânzarea dreptului de a cump`ra o valut` contra altei valute - Op]iunea “put”, reprezint` vânzarea dreptului de a vinde o valut` contra altei valute

Structuri de op]iuni (cump`rare [i vânzare de op]iuni) - La un pre] de exercitare similar sau diferit se pot cump`ra/ vinde op]iuni la o dat` similar` sau diferit`. În toate cele trei situa]ii, pentru op]iunea “call” (considerat` un instrument de acoperire a riscului de schimb) se pl`te[te o prim`, iar pentru op]iunea “put” se încaseaz` o prim` (nu este considerat un instrument de acoperire a riscului de schimb întrucât presupune asumarea unui risc). Care sunt costurile implicate? Cump`r`torul unei op]iuni pl`te[te vânz`torului o prim` pentru a beneficia de aceast` libertate de alegere. Valoarea primei depinde de pre]ul de exercitare, scaden]`, volatilitatea ratei de schimb, diferen]a de dobând` între cele dou` valute.

Exemplu: Un exportator cump`r` o op]‌iune put EUR/RON (instrument de acoperire a riscului de curs de schimb) – în aceast` situa]‌ie, trebuie pl`tit` o prim`. Exportatorul ob]ine dreptul de a vinde EUR/RON la pre]ul de exercitare selectat. În acest caz, exportatorul are dou` op]iuni: 1. fie î[i exercit` dreptul de a vinde, dac` rata spot la scaden]` este mai mic` decât pre]ul de exercitare al op]iunii (strike price); 2. fie nu î[i exercit` dreptul de vânzare a op]iunii (o las` s` expire), dac` rata de schimb spot este mai mare decât pre]‌ul de exercitare (strike price). Pentru acest drept, exportatorul plate[te o prim` în EUR sau în RON la momentul încheierii contractului de op]iune.

Avantajul cump`r`rii unei op]iuni pe cursul de schimb în compara]ie cu o cump`rare la termen Cump`r`torul unei op]iuni are libertatea de a alege pre]ul de exercitare la momentul cump`r`rii op]‌iunii. La scaden]` cump`r`torul unei op]iuni are posibilitatea de a exercita sau nu op]iunea (de a cump`ra un call/ put). În cazul în care rata spot este mai bun` decât rata de exercitare (strike price), dreptul nu va fi exercitat.

Exemplu: Un importator cump`r` o op]‌iune call EUR/RON (instrument de acoperire a riscului de curs de schimb) – în aceast` situa]‌ie, trebuie pl`tit` o prim`. Importatorul ob]ine dreptul de a cump`ra EUR/RON la pre]ul de exercitare selectat. În acest caz, importatorul are dou` op]iuni: 1. fie î[i exercit` dreptul de a cump`ra, în cazul în care rata spot la scaden]` este mai mare decât pre]ul de exercitare al op]iunii (strike price); 2. fie nu î[i exercit` dreptul de cump`rare a op]iunii call (o las` s` expire), dac` rata de schimb spot scade sub pre]ul de exercitare (EUR/RON scade). Pentru acest drept, importatorul pl`te[te o prim` în EUR sau în RON la data încheierii contractului op]iunii.

2.1 Structuri de op]iuni de tip risk reversal (cilindru) Structuri de op]iuni de tip risk reversal pentru importator Cum func]ioneaz` pentru importator? Importatorul cump`r` o op]iune EUR call [i, în acela[i timp, vinde o op]iune EUR put cu pre]uri de exercitare diferite. Care sunt previziunile importatorului? Importatorul a[teapt` o sc`dere a ratei de schimb EUR/RON. Care sunt obiectivele importatorului? Acoperirea riscului de cre[tere a ratei de schimb EUR/RON f`r` îns` a limita posibilitatea de a profita dintr-o eventual` sc`dere a ratei de schimb pân` la un nivel prestabilit (pre]ul de exercitare al op]iunii EUR put vândut`).

Exemplu: Considerând o rat` EUR/RON spot de 4,1300 importatorul inten]‌ioneaz` s`-[i acopere riscul valutar pentru obliga]iile sale de plat` în EUR. Cursul bugetat EUR/ RON este 4,2400. Pre]ul forward pe pia]` la 3 luni este EUR/RON 4,2000. Riscul poate fi acoperit prin cump`rarea unei op]iuni call EUR/ RON cu pre]ul de exercitare 4,2400, cu o prim` de 2,47%. Pentru a elimina costul primei, clientul vinde în acela[i timp o op]iune put EUR/RON cu pre]ul de exercitare de 4,1700 (prima încasat` este 2,47%). Importatorul î[i acoper` riscul valutar la un nivel situat între 4,1700 [i 4,2400. Dac` rata spot scade sub nivelul de 4,1700, importatorul va trebui s` onoreze op]iunea put vândut`, adic` este obligat s` cumpere EUR/RON la un curs de 4,1700. Dac` rata spot cre[te peste nivelul de 4,2400, ING Bank garanteaz` decontarea la scaden]` la cursul de 4,2400.

Rata tranzac]ionat`

4,2400

4,2000

4,1700

Forward

Risk reversal

4,1700

4,2400

Spot la scaden]`

Cum se aplic` în practic` structurile de op]iuni risk reversal cu zero cost? Importatorul are dreptul de a stabili pre]‌ul de exercitare pentru op]iunea EUR call, cu care inten]ioneaz` s` acopere riscul de cre[tere a ratei de schimb. Pe baza primei op]iunii EUR call, ING Bank calculeaz` pre]ul de exercitare al op]iunii EUR put cu scopul de a elimina costul primei aferente acesteia (op]iunii put). Costul op]iunii call este egal cu prima încasat` din vânzarea op]iunii put.

Structuri de op]iuni de tip risk reversal pentru exportator Cum func]ioneaz` pentru exportator? Exportatorul cump`r` o op]iune EUR put [i, în acela[i timp, vinde o op]iune EUR call, cu pre]uri de exercitare diferite. Care sunt previziunile exportatorului? Exportatorul a[teapt` o cre[tere a ratei de schimb EUR/RON. Care sunt obiectivele exportatorului? Acoperirea riscului de sc`dere a ratei de schimb EUR/RON f`r` a limita îns` posibilitatea de a profita dintr-o eventual` cre[tere a ratei de schimb pân` la un nivel prestabilit (pre]ul de exercitare al op]iunii EUR call vândut`). Cum se aplic` în practic` structurile de op]iuni risk reversal cu zero cost? Exportatorul are dreptul de a stabili pre]‌ul de exercitare pentru op]iunea EUR put, prin a c`rei cump`rare inten]ioneaz` s` acopere riscul de sc`dere a ratei de schimb. Pe baza pre]ului primei EUR put se calculeaz` pre]ul de exercitare al op]‌iunii EUR call, cu scopul de a elimina costul primei pentru op]iunea put cump`rat`.

Exemplu: Considerând o rat` EUR/RON spot de 4,1200 exportatorul inten]ioneaz` s`-[i acopere riscul valutar pentru încas`rile sale în EUR. Cursul bugetat EUR/RON este 4,1000. Pre]ul forward pe pia]` la 3 luni este EUR/RON 4,1870. Riscul poate fi acoperit prin cump`rarea unei op]iuni put EUR/RON cu pre]ul de exercitare 4,1000 cu o prim` de 1,14%. În vederea elimin`rii costului primei, clientul vinde în acela[i timp o op]iune call EUR/ RON cu pre]ul de exercitare de 4,2000 (prima încasat` este de 1,14%). Exportatorul î[i acoper` riscul valutar la un nivel situat între 4,1000 [i 4,2000. Dac` rata spot cre[te peste nivelul de 4,2000, exportatorul va trebui s` onoreze op]iunea call vândut`, adic` va fi obligat s` vând` EUR/ RON la un curs de 4,2000. Dac` rata spot scade sub nivelul de 4,1000, ING Bank garanteaz` decontarea la scaden]` la cursul de 4,1000. Cât timp rata spot nu cre[te sau scade peste/sub ratele stabilite prin op]iunea cilindru, clientul poate cump`ra RON/vinde EUR la scaden]`, la rata spot.

Avantajele structurilor de op]‌iuni de tip risk reversal? Costul primei (diferen]a dintre prima pl`tit` [i cea încasat`) poate fi ajustat prin stabilirea de c`tre client a pre]ului de exercitare. De obicei, clientul tinde s` reduc` prima la zero, dar o ajustare spre cost zero ofer` un scenariu mai favorabil acestuia.

2.2 Structuri de op]iuni de tip participating forward

Exemplu: Considerând o rat` EUR/RON spot de 4,1200 importatorul inten]‌ioneaz` s`-[i acopere riscul valutar pentru obliga]iile sale de plat` în EUR. Cursul bugetat este EUR/RON 4,2200. Pre]ul forward pe pia]` la 3 luni este EUR/RON 4,1870. Riscul poate fi acoperit prin cump`rarea unei op]iuni call EUR/ RON cu pre]ul de exercitare de 4,2400, cu o prim` de 1,756%. În vederea elimin`rii costului primei, clientul vinde în acela[i timp o op]‌iune put EUR/RON, cu acela[i pre] de exercitare de 4,2400 (prima încasat` pentru aceast` op]iune put este mai mare decât cea pl`tit`), dar numai pentru 50% din volumul pl`]ilor sale în EUR. Importatorul î[i acoper` riscul valutar la nivelul de 4,2400 [i are posibilitatea s` beneficieze pentru 50% din volum de orice sc`dere a ratei de schimb. Dac` rata spot cre[te peste nivelul de 4,2400, ING Bank garanteaz` decontarea la cursul 4,2400 la scaden]`. Dac` rata spot scade sub nivelul de 4,2400 la scaden]`, importatorul va trebui s` onoreze op]iunea put vândut`, adic` este obligat s` cumpere 50% din volumul stabilit în EUR la un curs de 4,2400. Restul de 50% din volumul în EUR poate fi cump`rat la un curs spot mai favorabil valabil în pia]`.

Structuri de op]iuni de tip participating forward pentru importator Cum func]ioneaz` pentru importator? Importatorul cump`r` o op]iune call EUR/ RON [i în acela[i timp vinde o op]iune put EUR/RON, într-un volum mai redus (de exemplu, 50%) dar la acela[i pre] de exercitare. Care sunt previziunile importatorului? Importatorul a[teapt` o sc`dere a ratei de schimb EUR/RON. Care sunt obiectivele importatorului? Acoperirea riscului de cre[tere a ratei de schimb EUR/RON, f`r` a limita posibilitatea de a profita dintr-o eventual` sc`dere a ratei pân` la un procent din volumul prestabilit. Cum se aplic` în practic` structurile de op]iuni participating forward cu zero cost? Importatorul define[te procentul în care ar dori s` profite dintr-o eventual` sc`dere a ratei de schimb EUR. Acest procent reprezint` baza de calcul pentru pre]‌ul de exercitare al op]iunii participative. Pre]‌ul este utilizat ca baz` pentru stabilirea procentului din volumul tranzac]iei cu care importatorul dore[te s` participe într-o pia]` valutar` în sc`dere.

Rata tranzac]ionat` Sp

4,2400

Participating forward

4,1870 4,1200

4,1200

4,1870

4,200

Spot la scaden]`

Structuri de op]iuni de tip participating forward pentru exportator Cum func]ioneaz` pentru exportator? Exportatorul cump`r` o op]iune put EUR/RON [i, în acela[i timp, vinde o op]iune call EUR/RON într-un volum mai redus (de exemplu 50%) la acela[i pre] de exercitare. Care sunt previziunile exportatorului? Exportatorul a[teapt` o cre[tere a ratei de schimb EUR/RON. Care sunt obiectivele exportatorului? Acoperirea riscului de sc`dere a ratei de schimb EUR/RON, f`r` îns` a limita posibilitatea de a profita dintr-o eventual` cre[tere a ratei de schimb pân` la un procent din volumul prestabilit.

Exemplu: Considerând o rat` EUR/RON spot de 4,1300 exportatorul inten]ioneaz` s`-[i acopere riscul valutar pentru încas`rile sale în EUR. Cursul bugetat este EUR/RON 4,0500 Pre]‌ul forward pe pia]` la 3 luni este EUR/RON 4,2000. Riscul poate fi acoperit prin cump`rarea unei op]iuni put EUR/RON cu pre]ul de exercitare 4,1000 cu o prim` de 1,72%. În vederea elimin`rii costului primei, clientul vinde în acela[i timp o op]iune call EUR/RON cu acela[i pre] de exercitare de 4,1000 (prima încasat` pentru aceast` op]iune call este mai mare decât cea pl`tit`). Vânzarea se face numai

Rata tranzac]ionat`

Cum se aplic` în practic` structurile de op]iuni participating forward cu zero cost? Exportatorul are dou` posibilit`]i: 1. determin` procentul în care ar dori s` profite dintr-o eventual` cre[tere a ratei de schimb EUR. Acest procent reprezint` baza de calcul pentru pre]ul de exercitare a op]iunii participative. 2. define[te pre]ul de exercitare al op]‌iunii participative. Acest pre] este utilizat ca baz` pentru stabilirea procentului din volumul tranzac]iei pentru care exportatorul dore[te s` beneficieze dintr-o eventual` cre[tere a pie]ei valutare.

Avantajele structurilor de op]iuni participative? Aceast` strategie are urm`torul avantaj fa]` de cump`rarea unei op]iuni simple: costul primei (diferen]a dintre prima pl`tit` [i cea primit`) poate fi ajustat prin stabilirea de c`tre client a pre]ului de exercitare, precum [i a volumului de participare (avantaj în plus fa]` de Risk Reversal). De obicei, scopul este de reducere a primei la zero.

pentru 50% din volumul încas`rilor sale în EUR. Exportatorul î[i acoper` riscul valutar la nivelul de 4,1000 [i are posibilitatea s` beneficieze, pentru 50% din volum, la orice cre[tere a ratei de schimb. Dac` rata spot scade sub nivelul de 4,1000, ING Bank garanteaz` decontarea la cursul 4,1000 la scaden]`. Dac` rata spot cre[te peste nivelul de 4,1000 la scaden]`, exportatorul va trebui s` onoreze op]iunea call vândut`, adic` este obligat s` vând` 50% din volumul stabilit în EUR la un curs de 4,1000. Restul de 50% din volumul în EUR poate fi vândut la un curs spot, mai favorabil, valabil în pia]`.

Forward

4,2000 Participating forward

4,1000

4,2000

Spot la scaden]`

II. Produse pentru acoperirea riscului de dobând` Riscul de dobând` se poate acoperi prin mai multe tipuri de produse. Produsele de baz` sunt: IRS, Cap, Floor [i Collar.

1. IRS - Interest Rate Swaps Ce este swap-ul pe rata dobânzii? Într-un contract swap pe rata dobânzii fiecare contrapartid` se angajeaz` s` pl`teasc` celeilalte o rat` a dobânzii fix` sau variabil` într-o anumit` valut` pe o anumit` durat` de timp. Contractul are la baz` o sum` fix`, care nu este schimbat` între p`r]i în decursul contractului. Se pot modifica doar pl`]‌i le de dobând`.

F`r` a lua în calcul efectul de compunere a dobânzilor [i baza de calcul diferit` a dobânzii, costul efectiv este: Compania pl`te[te EURIBOR 6M + 3,5 % Compania prime[te EURIBOR 6M Compania pl`te[te 3,95 % + 3,50 %

Exemplu: Swap de dobând` variabil` în dobând` fix`. Compania are o refinan]are variabil` în pia]` cu scaden]` la 5 ani [i dobânda de EURIBOR + 3,50 % la 6 luni. Compania estimeaz` o cre[tere a ratei dobânzii. Din acest motiv se ia decizia de a face un swap de dobând` variabil` în dobânda fix`. Din cauza costurilor mari legate de finalizarea contractului, rambursarea anticipat` nu este posibil` sau nu este profitabil` pentru client. Ca urmare, compania încheie un swap pentru dobânda fix` pentru perioada de 5 ani r`mas` în condi]‌iile pie]ei scaden]` la 5 ani, 2,45 % pentru LIBOR la 6 luni + 3,50 %.

Avantaje swap-ului de dobând`? Un Swap pe rata dobânzii face posibil` schimbarea încas`rilor [i pl`]‌i lor cu dobând` variabil` cu unele purt`toare de Capital (bilan]ul nu este afectat). Creditul avut la baz` sau decizia de investi]ie pot fi tratate separat de problemele de management al riscului. În acest caz, este posibil` schimbarea senzitivit`]ii ratei dobânzii din structura bilan]ului (din dobând` fix` în dobând` variabil` [i invers). Se utilizeaz` ca baz` un contract standardizat [i recunoscut interna]ional.

2. Op]iunea Cap Cum func]ioneaz` op]iunea Cap?

Ce este o op]iune Cap? Op]iunea de tip Cap este un contract între dou` p`r]i având la baz` o rat` de dobând` maxim` pentru o sum` de Capital.

Datele de scaden]` sunt stabilite astfel încât s` fie acelea[i cu ale împrumutului reînnoibil la scaden]`. Rata op]iunii Cap agreat` (pre]ul de exercitare) este comparat` la fiecare scaden]` cu rata dobânzii de referin]` (de exemplu LIBOR, EURIBOR). Dac` rata dobânzii de referin]` este mai mare decât rata dobânzii Cap, banca (vânz`torul op]‌iunii) pl`te[te cump`r`torului diferen]a dintre cele dou` rate.

Pre]ul de exercitare (strike price) al acestor op]iuni define[te un nivel maxim de dobând`. La acesta se adaug`: scaden]a, perioada de prelungire [i rata dobânzii de referin]`. Cump`rarea unei op]iuni Cap stabile[te o dobând` maxim` pentru o linie de finan]are (împrumut). În acest caz, împrumutatul este acoperit împotriva cre[terii ratei dobânzii.

Pentru aceast` dobând` garantat` a op]iunii Cap, cump`r`torul pl`te[te o prim` care în mod uzual este pl`tit`, o singur` dat` în avans. În general, valoarea primei este determinat` de urm`torii factori: - Diferen]a dintre dobânda de pia]` [i cea a op]iunii Cap (cu cât diferen]‌a dintre rata dobânzii de pia]` [i cea a op]iunii Cap este mai mic`, cu atât prima pl`tit` este mai mare). - Scaden]` – cu cât scaden]a contractului Cap este mai mare, cu atât prima pl`tit` este mai mare (în cazul scaden]elor mai lungi, riscul schimb`rii ratelor dobânzii pentru vânz`tor este mai mare [i astfel cre[te riscul ca op]iunea s` fie exercitat` de c`tre cump`r`tor); - Volatilitate – cu cât previziunile asupra fluctua]iei ratei dobânzii de referin]` sunt mai reduse, cu atât prima pl`tit` este mai mic`.

În momentul în care contractul este încheiat, dobânda de tip Cap stabile[te nivelul maxim al ratei de referin]` pentru calcularea împrumutului variabil. Costul maxim al împrumutului rezult` din rata dobânzii Cap plus o margine agreat` de c`tre p`r]i. Op]iunile de tip Cap [i contractul de credit trebuie v`zute ca dou` contracte separate. Încetarea unuia dintre contracte nu afecteaz` în mod necesar [i durata celui de-al doilea. Avantajul combin`rii unui împrumut (Euribor 1 lun`, Euribor 3 luni, Euribor 6 luni) cu o op]iune Cap const` în faptul c` ultimul ofer` o acoperire a riscului de cre[tere a ratei dobânzii [i ofer` oportunitatea de a câ[tiga din sc`derea ratei dobânzii.

Swap pe rata dobânzii Rata de dobând` 4%

Rata EURIBOR

Clientul este protejat de cre[terea ratei dobânzii

3% Rata fix`

2% 1%

Ani

Exemplu: Considerând o facilitate de credit la 6 luni în valoare de EUR 10.000.000, scaden]` 2 ani, rata dobânzii de referin]` este EURIBOR la 6 luni, margine de 3,50%. Plata ratei dobânzii se face în ultima zi a lunilor august [i februarie; EURIBOR la 6 luni este: 0,9650%. În cazul în care achizi]ioneaz` o op]iune Cap, cump`r`torul stabile[te un nivel maxim al ratei dobânzii de referin]` la 2,50%. Costurile op]iunii Cap aferente sunt 0,7% pe pia]`. Prima se pl`te[te în avans suma de: 10.000.000 x 0,70% = 70.000 EURO.

Suma pl`]ilor este mai mare decât costul primei pl`tite, chiar dac` op]iunea a fost exercitat` doar la a doua [i a treia scaden]`. Astfel, pl`]ile sunt efectuate la sfâr[itul fiec`rei perioade de dobând`, acestea corespunzând exact pl`]‌ilor de dobând` pentru împrumut. Prima pl`tit` în avans apare ca o investi]ie. În cazul în care costul op]iunilor Cap este împ`r]it între cele patru perioade de dobând` a împrumutului trebuie luat în calcul un cost suplimentar de 0,37% p.a. (inclusiv dobânda acumulat`).

Perioada de reînnoire

Dobânda de referin]`

Exercitare

30-Aug-10

0,9650

NU, (rata dobânzii e mai mic` decât pre]ul de exercitare)

29-Feb-11

1,5850

NU, (rata dobânzii e mai mic` decât pre]ul de exercitare)

31-Aug-11

2,65

DA, plata c`tre cump`r`tor

Cap 6,00%

5,00%

EURIBOR 3m Cap

4,00%

3,00%

2,00%

1,00%

0,00% 1Q

2008

2009

2010

2011

3. Op]iunea Floor

4. Structura de op]iuni Collar

Ce este o op]iune Floor? Op]iunea tip floor este inversul op]iunii Cap. Pre]ul de exercitare al acestor op]‌iuni stabile[te un nivel minim al ratei dobânzii. Cump`rând o op]iune Floor, investi]iile cu dobând` variabil` pot fi acoperite împotriva riscului de sc`dere a ratei dobânzii dar men]in [ansa de câ[tig în cazul cre[terii ratelor de dobând`. Exercitarea op]iunii are loc la scaden]‌e corespunz`toare scaden]‌elor de reînnoire a împrumutului, la fel ca [i în cazul op]iunii Cap. Dac` rata dobânzii scade sub nivelul ratei dobânzii op]‌iunii Floor, vânz`torul op]‌iunii pl`te[te diferen]a ponderat` dintre cele dou` rate ale dobânzii.

Ce este un Collar? Collar este o structur` format` dintr-o op]iune Cap [i una Floor. Scopul structurii de op]iuni tip Collar este de a reduce costul de prim`. Cump`rarea unei op]iuni call sau put este neutralizat` de vânzarea unei op]‌iuni put sau call (prima încasat`), de obicei pe aceea[i valoare [i la aceea[i scaden]` dar cu pre]uri de exercitare diferite (rate de dobând`). Combina]ia de tip collar limiteaz` profitul care poate fi ob]inut pe orice fluctua]ie de dobând` la pre]ul de exercitare al op]iunii vândute.

III. Produse pentru acoperirea riscurilor pentru materiile prime (commodities)

ING Bank este una dintre cele mai active institu]ii bancare pe pie]‌ele financiare locale, acest fapt asigurând clien]ilor accesul la instrumente de schimb valutar, pe pia]a monetar`, precum [i instrumente de acoperire a riscului cu materiile primele [i bunurile derivate din acestea. Astfel, clien]‌ii pot s` î[i gestioneze în mod activ fondurile [i riscurile financiare.

Produse pentru acoperirea riscului cu materiile prime • Synthetic forward sau un contract Futures tranzac]ionabil pe baza OTC. Condi]iile sunt stabilite de p`r]i; • Bullet Swap [i Asian Swap angajamente contractuale de a schimba periodic un flux de pre]uri pe o anumit` perioad` de timp (de exemplu, pre] fix versus pre] variabil); • Op]iuni - cump`r`torul unei op]iuni call/put are dreptul de a cump`ra/ vinde commodities la un moment dat la un pre] specificat; • Swaption - o op]iune pe un swap; • Formule - un co[ de swapuri (basket swap) pe materii prime; • Produse structurate - pot fi solu]ii de hedging combinând expuneri dintre active sau solu]ii de hedging vizând exploatarea posibilit`]ilor efectului de leverage financiar [i/sau a volatilit`]ii pie]ei.

Energie (petrol, produse rafinate, gaz [i c`rbuni) Petrol

Produse rafinate

Gaz (SUA NatGas)

C`rbuni

Specifica]ii: • WTI (West Texas Intermediate) • Brent

Specifica]ii: • Motorin` • Kerosen • ULSD (Diesel) • }i]ei • Benzin`

Specifica]ii: • Nymex Henry

Specifica]ii: • API Nr.2 / API Nr. 4

Produse: • Swap • Call / Put / Collar

Produse: • Swap • Call / Put / Collar • Op]iuni Exotice

Produse: • Swap

Durat`: • Pân` la 10 ani

Durat`: • Pân` la 5 ani

Metale pre]ioase [i neferoase Metale pre]ioase

Metale neferoase

Specifica]ii: • Aur • Argint • Platin` • Paladiu

Specifica]ii: • Aluminiu • Cupru • Zinc • Nichel • Plumb • Staniu

Produse: • Swap • Call / Put / Collar • Exotice

Durat`: • Pân` la 10 ani pentru aur • Pân` la 5 ani pentru argint • Pân` la 2 ani pentru platin` [i paladiu

Durat`: • Pân` la 5 ani, posibil mai mult pentru aluminiu [i cupru

Agricultur` Agricultur`/cereale

Softuri

{eptel

Specifica]ii: • Grâu • Porumb • Orez • Soia • Ulei de soia • Ov`z • Rapi]` • CBOT, Euronext-MATIF

Specifica]ii: • Zah`r • Bumbac • Cafea • Cacao • Cherestea

Specifica]ii: • Bovine • Porcine • CME

Produse: • Swap, Call / Put, Collar

Durat`: • Pân` la 5 ani

Contact: ING Bank N.V. Amsterdam, Sucursala Bucure[ti {oseaua Kiseleff 11-13, sector 1, Bucure[ti Telefon: 021 209 1279 Fax: 021 209 1412 www.ing.ro ING Bank N.V. Amsterdam, Sucursala Bucure[ti este autorizat` de Banca Central` a Olandei [i Reglementat` de Banca Central` a RomĂ˘niei. Informa]iile din acest document nu constituie o Recomandare de Investi]ie a[a cum este definit ĂŽn Art.4 din Markets in Financial Instruments Directive 2004/39/EC.