1.2.
EL MERCADO DE CAPITALES: LA EMISIÓN INTERNACIONAL DE OBLIGACIONES 1.2.1. Clasificación •
Obligación internacional simple: Si un extranjero emite la deuda en la moneda del país del destino. Si la emisión es
en dólares y se coloca en los EEUU recibe el nombre coloquial de yankee, si en yenes en Japón se denomina samurái. •
Eurobono o Eurobligación: Cuando la deuda se nomina en
una
eurodivisa.
Por
ejemplo,
una
emisión
de
obligaciones de Telefónica en dólares colocada en Gran Bretaña, o una emisión en euros colocada en Rusia. También pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso, el inversor la opción de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisión elegida por él. Obligaciones internaciones simples (foreign bond): si la emisión de la obligación se lleva a cabo por un prespatatario extranjero en la moneda del país donde se coloca.
1.2.2. Emisiones e inversores de bonos internacionales Los emisores de bonos internacionales deben tener una buena calidad crediticia para que atraigan inversores potenciales. Lo que el inversionista
busca es el mayor rendimiento posible. Estas
instituciones son: •
Los gobiernos, los bancos centrales.
•
Fondos de pensiones, compañías de seguro.
•
Empresas multinacionales.
1.2.3. Características •
Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que toma la emisión.
•
El pago de intereses y la amortización se hace directamente con el tenedor de la obligación en cada momento.
•
En la emisión pública debe relejarse el beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operación.
•
Se utiliza interés fijo o interés variable.
•
El vencimiento puede ser único del total de la emisión, anticipada, o forzosa, si lo decide el emisor.
•
El vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los cinco a los treinta años.
•
Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de un sistema de depósito y liquidación informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los eurobonos.
•
Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas está el cupón corrido, es decir, la parte del cupón que pertenece al vendedor del bono.
•
La forma más extendida de calcular dicho cupón corrido es el sistema americano, donde el año tiene 12 meses de 30 días y, por tanto, un año 360 días. En países como Gran Bretaña, Japón y Canadá se calculan los días reales.
1.2.4. Mercado primario y secundario Emisión y colocación de bonos internacionales. Antes del lanzamiento de una emisión se asúmelo siguiente. Así, pueden considerarse como niveles de participación los siguientes: •
La entidad jefe de fila o banco director, lead manager o book runner, que recibe el mandato del prestatario y dirige todos
los
procesos
administrativos,
comerciales
y
documentarios de la operación. •
Las entidades co-directoras, co-managers o co-leads, que participan con la anterior en la dirección de la emisión y en la responsabilidad de su colocación.
•
Las entidades o bancos aseguradores, underwriters, que se compró meten a garantizar la colocación de los títulos.
•
Las
entidades
miembros
del
grupo
de
venta
que
comercializan los títulos entre los inversores finales La emisión tiene las siguientes etapas: •
Anuncio: Se invita a las entidades compradoras y vendedoras.
•
Periodo de oferta: Estima la demanda de títulos para fijar las condiciones finales.
•
Cierre: Cuando se abona el importe de los bonos al emisor y se cierra formalmente el proceso.
Mercado
secundario:
Cuando
los
inversionista
sean
importantes y la volatilidad del mercado es elevada, se hace necesario la existencia de un mercado secundario líquido que obtenga con rapidez precios de referencia. Los eurobonos cotizan en
No Organizado: OTC (Over the Counter)
Organizado: Londres y Luxemburgo