0XVHR GH OD 0LHO 6H DFFHGH D WUDYpV GHO FDPLQR GHO =XPDMR )XHQODEUDGD GH ORV 0RQWHV %DGDMR]
7OIQR $\XQWDPLHQWR
0XVHR GH OD
IXHQODEUDGDVDOXGDEOH#\DKRR HV
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
0LHO
)XHQODEUDGD GH ORV 0RQWHV ',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR
9LVLWDV FRQFHUWDGDV 1HFHVDULR HVWDEOHFHU FLWD SUHYLD (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
0 0,(/ LQGG
(O PXVHR VH HQFXHQWUD VLWXDGR HQ )XHQODEUDGD GH ORV 0RQWHV HQ OD FRPDUFD GH OD 6LEHULD H[WUHPHxD (Q HO PXQLFLSLR KD\ DOUHGHGRU GH H[SORWDFLRQHV DStFRODV OR TXH KDFH TXH VHD HO PXQLFLSLR GHO PXQGR TXH PD\RU Q~PHUR GH FROPHQDV \ SURGXFFLyQ GH PLHO WLHQH SRU KDELWDQWH (O REMHWLYR SULQFLSDO GH HVWH PXVHR HV GDU D FRQRFHU HO SDSHO SROLQL]DGRU \ FRQVHUYDGRU GH OD ELRGLYHUVLGDG GH ODV DEHMDV 6XV DFWLYLGDGHV VH GLULJHQ D FROHJLRV DVRFLDFLRQHV DJUXSDFLRQHV GH SURWHFFLyQ FLYLO ERPEHURV MXELODGRV DVRFLDFLRQHV GH RFLR \ WLHPSR OLEUH HWF (Q HO PXVHR VH GDQ FODVHV D ORV YLVLWDQWHV VREUH OD DSLFXOWXUD VH UHDOL]DQ GHJXVWDFLRQHV GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH PLHO VH RUJDQL]DQ FXUVRV IRUPDWLYRV \ VH PXHVWUD HO SDSHO HFROyJLFR GH OD DEHMD $Vt PLVPR VH UHDOL]DQ LWLQHUDULRV
DPELHQWDOHV DOUHGHGRU GHO PXVHR GRQGH VH GHVFXEUH OD IORUD PHOtIHUD GH OD ]RQD \ VH KDFHQ WDOOHUHV GH FUHDFLyQ GH ILJXUDV GH FHUD
(/ 086(2 &2167$ '(
(O PXVHR FRQVWD GH XQD H[SRVLFLyQ SHUPDQHQWH VREUH OD ´$SLFXOWXUD D WUDYpV GH ORV WLHPSRVµ XQD VDOD GH GHJXVWDFLyQ GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH PLHO \ XQD H[SRVLFLyQ GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH FROPHQDV KHUUDPLHQWDV \ ~WLOHV GH WUDEDMR TXH HO KRPEUH KD XWLOL]DGR HQ DSLFXOWXUD $Vt PLVPR HO PXVHR FRQVWD GH XQD JUDQ YDULHGDG GH PDWHULDO DXGLRYLVXDO H LQIRUPiWLFR VREUH OD HFRORJtD GH OD DEHMD \ GH IORUD PHOtIHUD
6DOD GH UHFHSFLyQ GH YLVLWDQWHV 6DOD GH SUR\HFFLyQ \ DXOD SDUD FXUVRV GH IRUPDFLyQ ([SRVLFLyQ FRQ ~WLOHV PDWHULDO \ PDTXLQDULD DQWLJXD \ PRGHUQD 6DOD GH H[WUDFFLyQ \ HQYDVDGR GH OD PLHO
7RGR HOOR HQ GRV HGLILFLRV GH PHWURV FXDGUDGRV VLWXDGRV HQ OD 6LHUUD GH ORV &DVWUHMRQHV GHVGH GRQGH VH SXHGHQ FRQWHPSODU ODV PHMRUHV YLVWDV GH ODV GHKHVDV \ GH ODV VLHUUDV TXH FRQIRUPDQ ODV HVWULEDFLRQHV GH ORV PRQWHV GH 7ROHGR
6DOD FRQ YLWULQDV H[SRVLWRUDV FRQ SDQHOHV GH $EHMDV FROJDQWHV )XHQWH GH PLHO 6DOD GH GHJXVWDFLyQ GH PLHOHV ([SRVLFLyQ SHUPDQHQWH GH ´$SLFXOWXUD D WUDYpV GH ORV WLHPSRVµ
81 (',),&,2 $8/$ &21
81 (',),&,2 '( (;326,&,Ð1 &21 75(6 &2/801$6 +(;$+21$/
81 &2/0(1$5 '( 35É&7,&$6 81 0,5$'25
0 0,(/ LQGG
& , &DQFKR 5RDQR &DUUHWHUD (; HQWUH 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD \ =DODPHD GH OD 6HUHQD =DODPHD GH OD 6HUHQD %DGDMR]
7OIQR 0yYLO &HQWUR
2WURV SXQWRV GH LQWHUpV HQ OD ]RQD +LMRYHMR 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD R 5HFLQWR IRUWLILFDGR URPDQR GH IXQFLyQ PLOLWDU UHODFLRQDGR FRQ ORV DYDWDUHV EpOLFRV GH OD HWDSD UHSXEOLFDQD HQ ([WUHPDGXUD 6 , D & %HQTXHUHQFLD GH OD 6HUHQD R $OMLEH LVOiPLFR R &DVWLOOR R $EULJR GH ODV &DOGHUHWDV FRQ SLQWXUDV UXSHVWUHV HVTXHPiWLFDV GHVWDFDQGR ODV SLQWDGDV HQ FRORU EODQFR <DFLPLHQWR $UTXHROyJLFR GH OD 0DWD HQ &DPSDQDULR R &RPSOHMR DUTXLWHFWyQLFR GHO VLJOR 9 D & FRQWHPSRUiQHR DO ~OWLPR HGLILFLR GH &DQFKR 5RDQR 0DJDFHOD R &RQMXQWR GHFODUDGR %LHQ GH ,QWHUpV &XOWXUDO 'HVWDFDQ HO &DVWLOOR PHGLHYDO EDUULR JyWLFR GROPHQ &RQ PiV GH DxRV GH DQWLJ HGDG HV HO FRQMXQWR WDUWpVLFR PHMRU FRQVHUYDGR GH OD 3HQtQVXOD ,EpULFD $ SHVDU GH KDEHUOR FRQVWUXLGR ORV WDUWHVRV DOOi SRU HO VLJOR 9, D & VH FRQVHUYDQ UHVWRV LPSRUWDQWHV GH XQ HGLILFLR PRQXPHQWDO FRQ VXV GLVWLQWRV HVSDFLRV GH DOPDFHQHV HVWDQFLDV \ ]RQD VDFUD TXH HVWi URGHDGR SRU XQD PXUDOOD \ XQ IRVR
&, &$1&+2 52$12 LQGG
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR 9HUDQR /XQHV D ViEDGRV GH K D K \ GH K D K ,QYLHUQR /XQHV D YLHUQHV GH K D K \ GH K D K
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
&DQFKR 5RDQR
&DVWLOOR R 'H RULJHQ iUDEH DXQTXH VX FRQILJXUDFLyQ DFWXDO HV SRVWHULRU DO LJXDO TXH RWURV FDVWLOORV GH OD FRPDUFD 5HODFLRQDGRV FRQ OD 2UGHQ 0LOLWDU GH $OFiQWDUD (Q HVWH FDVR GHVWDFD SRU VHU GH ORV SRFRV TXH VH FRQVHUYDQ GHQWUR GH XQ FDVFR KLVWyULFR 'HO VLJOR ;9 PDQWLHQH HQ VX LQWHULRU HO SDODFLR GH ' -XDQ GH =~xLJD 'LVWLOR 5RPDQR R 0RQXPHQWR FRQPHPRUDWLYR FRQVLGHUDGR FRPR XQD GH ODV MR\DV GH OD DUTXLWHFWXUD URPDQD HQ OD SHQtQVXOD FRQ PHWURV GH DOWXUD &DSLOOD 5HDO GHO 6DQWR &ULVWR GH =DODPHD R 2EUD GHO VLJOR ;9,, VLQ WHUPLQDU GRV WHUFHUDV SDUWHV GH OD QDYH /XJDU GH SHUHJULQDFLyQ GH OD FRPDUFD GH /D 6HUHQD JXDUGD XQD YDOLRVtVLPD VHULH GH D]XOHMRV GH HVFXHOD WDODYHUDQD GHO VLJOR ;9,, ,JOHVLD 3DUURTXLDO GH 1XHVWUD 6HxRUD GH ORV 0LODJURV R (V OD &RQVWUXFFLyQ PiV DQWLJXD GH OD ]RQD DXQTXH IXH UHFRQVWUXLGD HQ HO VLJOR ;9,, &DVD GHO $OFDOGH 3HGUR &UHVSR ´(O $OFDOGH GH =DODPHDµ
=DODPHD GH OD 6HUHQD
& ,
0iV HQ =DODPHD GH OD 6HUHQD«
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
'RPLQJRV GH K D K (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
8QD GHFLVLyQ FDPELy VX KLVWRULD
/RV WHVRURV GH &DQFKR 5RDQR
/RV WDUWHVRV OR DEDQGRQDURQ GRV VLJORV GHVSXpV GH
(O SULPHU WHVRUR GH &DQFKR 5RDQR HV HO HVWDGR
KDEHUOR FRQVWUXLGR FRQ DGREH XQ PDWHULDO HQGHEOH $QWHV GH DEDQGRQDUOR OR LQFHQGLDURQ HQ XQ DFWR ULWXDO FRQ WRGDV ODV SHUWHQHQFLDV HQ VX LQWHULRU \ SRVWHULRU PHQWH OR VHOODURQ FRQ WLHUUD (O IXHJR FRFLy HO DGREH DGTXLULHQGR OD FRQVLVWHQFLD GHO ODGULOOR \ OD WLHUUD OR SURWHJLy OR TXH SHUPLWLy VX SUHVHUYDFLyQ D OR ODUJR GH ORV VLJORV
GH FRQVHUYDFLyQ GH VXV UHVWRV DUTXHROyJLFRV /D FRPSDUDFLyQ FRQ RWURV HGLILFLRV GH OD PLVPD pSRFD HYLGHQFLD OD LPSRUWDQFLD GH HVWH 3DODFLR 6DQWXDULR SRU OD PRQXPHQWDOLGDG GHO DFFHVR ORV UHVWRV GH KDELWDFLRQHV \ GHSHQGHQFLDV OD KXHOOD GH WUHV pSRFDV FRQVWUXFWLYDV GLIHUHQWHV HWF
3HUR QR VyOR HO HGLILFLR HV FRQVLGHUDGR XQ WHVRUR /RV SR]RV VLHPSUH FRQ DJXD HO VLVWHPD GH FDQDOL]DFLRQHV \ HO IRVR DGDSWDGR D ORV GHVQLYHOHV GH WHUUHQR \ FRQVWUXLGR GH WDO IRUPD TXH LQFOXVR HQ pSRFD GH VHTXtD PDQWHQtD DJXD HQ WRGR VX SHUtPHWUR FRQVWLWX\HQ XQD REUD FRPSOHMtVLPD XQ ´WHVRURµ GH LQJHQLHUtD SDUD OD pSRFD
3DODFLR HQ OD IRUPD VDQWXDULR HQ OD IXQFLyQ
3RU RWUR ODGR ORV KDOOD]JRV GH &DQFKR 5RDQR UHSUHVHQWDQ
6RUSUHQGH VX SODQWD TXH UHFXHUGD D ORV SDODFLRV PHGLWHUUiQHRV DXQTXH VX IXQFLyQ SULQFLSDO HV GH OXJDU GH FXOWR y VDQWXDULR
XQD GH ODV PXHVWUDV PiV ULFDV GH OD VXQWXDULD PHGLWHUUi QHD SUHKLVWyULFD EURQFHV HWUXVFRV DODEDVWURV IHQLFLRV FH UiPLFDV JULHJDV« (VWRV REMHWRV VH HQFXHQWUDQ HQ HO 0X VHR $UTXHROyJLFR GH %DGDMR]
1RV HQFRQWUDPRV DQWH XQD FRQVWUXFFLyQ FRPSOHMD TXH SDUHFH KDEHU WHQLGR GLVWLQWDV IXQFLRQHV UHOLJLRVDV FRPR OR DWHVWLJXDQ ORV DOWDUHV \ RIUHQGDV GH FRQWURO \ FRPHUFLR HYLGHQFLDGDV SRU MXHJRV GH SHVDV GH GLVWULEXFLyQ \ DOPDFHQDPLHQWR GH YtYHUHV FRPR UHIOHMD ORV PROLQRV GH PDQR \ iQIRUDV \ GH UHSUHVHQWDFLyQ VRFLDO D MX]JDU SRU ORV QXPHURVRV REMHWRV FRQVLGHUDGRV GH OXMR /D JUDQGLRVLGDG GHO HGLILFLR KD OOHYDGR D GHILQLUOR FRPR SDODFLR VDQWXDULR WpUPLQR TXH LQWHQWD DXQDU VX JUDQGLR VLGDG \ VX IXQFLyQ HPLQHQWHPHQWH UHOLJLRVD
(O YLVLWDQWH SXHGH UHFRUUHU HO \DFLPLHQWR DUTXHROyJLFR
0iV VREUH ORV WDUWHVRV« (O Q~FOHR WDUWpVLFR VH VLW~D HQ HO YDOOH GHO EDMR *XDGDOTXLYLU GHVWDFDQGR HO \DFLPLHQWR GH ´(O &DUDPERORµ HQ ODV SUR[LPLGDGHV GH 6HYLOOD (Q ([WUHPDGXUD VH FRQVHUYDQ DVt PLVPR UHVWRV HQ 0XVHR $UTXHROyJLFR GH %DGDMR] 2EMHWRV HQFRQWUDGRV HQ ORV WUDEDMRV GH H[FDYDFLyQ GH &DQFKR 5RDQR
1HFUySROLV \ <DFLPLHQWR GH 0HGHOOtQ <DFLPLHQWR 6 9,, 9, D & /RV PDWHULDOHV UHFRJLGRV VH HQFXHQWUDQ HQ HO 0XVHR $UTXHROyJLFR GH %DGDMR] \ HQ HO 0XVHR $UTXHROyJLFR 1DFLRQDO
&HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ GHO 7HVRUR GH $OLVHGD 5pSOLFD WHVRUR GH $OLVHGD &iFHUHV 6 9,, 9, D & FRQMXQWR IXQHUDULR IHPHQLQR LQWHJUDGR SRU REMHWRV GH GLVWLQWD SURFHGHQFLD HJLSFLRV IHQLFLRV « \ RWURV UHDOL]DGRV HQ WDOOHUHV SUREDEOHPHQWH GHO EDMR *XDGDOTXLYLU \ ORFDOHV
HQ VX WRWDOLGDG &RPSOHPHQWDULDPHQWH HO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ QRV RIUHFH XQD H[SRVLFLyQ GRQGH SRGHPRV HQFRQWUDU LQIRUPDFLyQ VREUH HO SURFHVR GH H[FDYDFLyQ GHVGH VX LQLFLR HQ VREUH HO FRQWH[WR FXOWXUDO GHO 0HGLWHUUiQHR HQ ORV DxRV HQ TXH HVWXYR DFWLYR &DQFKR 5RDQR VREUH ODV GLIHUHQWHV SDUWLFXODULGDGHV GHO HGLILFLR VXV IDVHV FRQVWUXFWLYDV HWF
8QD JUDQ PDTXHWD LQWHUDFWLYD H[SOLFD HO FRQMXQWR \ ODV GLIHUHQWHV ]RQDV GHO HGLILFLR HQ HO ~OWLPR PRPHQWR GH VX H[LVWHQFLD ([LVWH OD UHFRQVWUXFFLyQ GH XQR GH ORV DOWDUHV TXH H[ SOLFD OD QDWXUDOH]D GH XQ VDQWXDULR HQ OD DQWLJ HGDG DVt FRPR OD GH XQD GH ODV RIUHQGDV UHDOL]DGDV HQ HO UHFLQWR
&, &$1&+2 52$12 LQGG
FHQWURLQWHUSUHWDFLRQWDODUUXELDV#KRWPDLO HV
"ZVOUBNJFOUP EF 5BMBSSVCJBT 1MB[B EF &TQBÒB 5BMBSSVCJBT #BEBKP[
ZZZ WDODUUXELDV QHW 4J MP EFTFB QVFEF QPOFSTF FO DPOUBDUP DPO FM "ZVOUBNJFOUP MB 0àDJOB EF 5VSJTNP FO FM UFMÊGPOP P B USBWÊT EFM DPSSFP FMFDUSÓOJDP RLWBWDODUUXELDV#KRWPDLO FRP
)PSBSJP EF BQFSUVSB BM QÙCMJDP
7FSBOP
7JFSOFT EF I B I 4ÃCBEPT EPNJOHPT Z GFTUJWPT I B I Z EF I B I
$FOUSPT EF *OUFSQSFUBDJÓO Z .VTFPT EF #BEBKP[
$BSSFUFSB / LN 1BOUBOP 1VFSUP 1FÒB KVOUP BM DBNQJOH 5BMBSSVCJBT #BEBKP[
5MGOP 0àDJOB EF 5VSJTNP
'BVOB 3VQÎDPMB
$ * 'BVOB 3VQÎDPMB
$ *
%JSFDDJÓO IPSBSJPT Z WJTJUBT
%*165"$*¶/ %& #"%"+0;
5BMBSSVCJBT
*OWJFSOP
7JFSOFT EF I B I 4ÃCBEPT EPNJOHPT Z GFTUJWPT I B I Z EF I B I
3FTUP WJTJUBT DPODFSUBEBT &OUSBEB HSBUVJUB
%*165"$*0/ %& #"%"+0; È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
&, )$81$ 583,&2/$ LQGG
&- &/503/0
&- $&/530 %& */5&313&5"$*¶/
0USPT TFSWJDJPT
5SBT SFBMJ[BS VOBT PCSBT EF NFKPSB FM $FOUSP EF *OUFSQSFUBDJÓO EF MB GBVOB SVQÎDPMB EF 1VFSUP 1FÒB BCSF EF OVFWP TVT QVFSUBT
" EÎB EF IPZ Z HSBDJBT BM USBTMBEP B FTUF MVHBS EF MB 0àDJOB EF 5VSJTNP TF QVFEFO EJTGSVUBS FO ÊM EF NÃT TFSWJDJPT RVF FTQFSBNPT BNQMJBS FO VO GVUVSP OP NVZ MFKBOP
0SHBOJ[BDJÓO EF SVUBT EF TFOEFSJTNP FYDVSTJPOFT B MB $VFWB EF MB .PSB "OUFOB #VJUSFSB BM #BMDÓO EF 1VFSUP 1FÒB FOUSF PUSBT
&M DFOUSP FT VOB QSJNFSB QMBOUB FO MB RVF TF FODVFOUSB MB PàDJOB EF UVSJTNP EPT TBMBT EF FYQPTJDJPOFT Z VOB EF BVEJPWJTVBMFT
5BNCJÊO TF SFBMJ[BO +PSOBEBT &ODVFOUSPT 4FNJOBSJPTw
&TUF DFOUSP FTUÃ TJUVBEP FO FM UÊSNJOP NVOJDJQBM EF 5BMBSSVCJBT QFSP FO TV FODMBWF OBUVSBM NÃT BENJSBEP QPS UPEPT FM JOJHVBMBCMF 1VFSUP 1FÒB "VORVF FM DFOUSP MMFWBCB DPOTUSVJEP BMHVOPT BÒPT TV BDDFTP OP FSB UBO GÃDJM DPNP BIPSB &TUÃ TJUVBEP GSFOUF B MB QFÒB iMB (SBO .VSBMMBu Ó i1FÒÓO EF 1VFSUP 1FÒBu RVF BMCFSHB MB NBZPS DPMPOJB EF CVJUSF MFPOBEP EF MB QSPWJODJB EF #BEBKP[ 5BNCJÊO PUSBT FTQFDJFT DPNP MB FTRVJWB Z BNFOB[BEB DJHÛFÒB OFHSB FM BMJNPDIF FM CÙIP SFBM Z ÃHVJMB QFSEJDFSB FOUSF PUSPT 4V VCJDBDJÓO B EPT LN EFM FNCBMTF EF (BSDÎB 4PMB UBNCJÊO DPOPDJEP DPNP 1VFSUP 1FÒB FO MB FODSVDJKBEB EF MB 3VUB EF MPT &NCBMTFT MP RVF IBDF RVF UBNCJÊO IBZB BWFT BDVÃUJDBT FO MBT QSPYJNJEBEFT EFM DFOUSP 4JUVBEP DFSDB EF VOB QMBZB BSUJàDJBM Z EF PUSB QMBZB OBUVSBM DPOPDJEB DPNP MB HSBWFSB FO MBT RVF EJTGSVUBS EFM WFSBOP DPO MPT SFDVSTPT IJESPSSFDSFBUJWPT
1BOFMFT BVUPFYQMJDBUJWPT GPUPHSBGÎBT NBRVFUBT QSPZFDDJÓO EF WÎEFPT WJTUB EF BWFT FO EJSFDUP NJSBEPS PGFSUBT EF SVUBT RVF DPNQPOFO VOB WJTJUB EJOÃNJDB Z FOUSFUFOJEB 4F QPESÃ EJTGSVUBS EFTEF MB TBMB EF BVEJPWJTVBMFT EF MB WJTUB FO EJSFDUP EF MBT BWFT EF MB [POB DPNP MPT FTQFDUBDVMBSFT CVJUSFT MFPOBEPT Ó MBT DJHÛFÒBT OFHSBT &TUP FT HSBDJBT B MB JOTUBMBDJÓO FO FM QFÒÓO EF VOB DÃNBSB EF WÎEFP DPOFDUBEB FO EJSFDUP B VOB HSBO QBOUBMMB QBSB FM EJTGSVUF EF MPT WJTJUBOUFT
0GFSUB UVSÎTUJDB DPOKVOUB DPO FM $FOUSP EF *OUFSQSFUBDJÓO EFM 1BSRVF 1FSJVSCBOP %FIFTB EF .PIFEB "MUB FO /BWBMWJMMBS EF 1FMB DPOTUJUVZFOEP VOB PGFSUB EF VO EÎB DPNQMFUP FYDFMFOUF QBSB MPT BNBOUFT EF MBT BWFT Z MB OBUVSBMF[B &M DBNQJOH EF 1VFSUP 1FÒB FTUÃ KVTUP FO GSFOUF EFM DFOUSP EF JOUFSQSFUBDJÓO QVEJFOEP EJTGSVUBS EF TVT TFSWJDJPT EVSBOUF MBT ÊQPDBT FO RVF FTUÃ BCJFSUP
-B TFHVOEB QMBOUB FT VOB UFSSB[B DPOPDJEB DPNP FM NJSBEPS EFCJEP B MBT CPOJUBT WJTUBT RVF PGSFDF
&T [POB QSPQJDJB QBSB MB QSÃDUJDB EF DJDMPUVSJTNP FTDBMBEB QFTDB TFOEFSJTNP QBTFPT FO DBOPB
&, )$81$ 583,&2/$ LQGG
.VTFP EF MB 0DUBWB EFM $PSQVT $ 7JSHFO 1FÒBMTPSEP #BEBKP[
5MGOPT "ZVOUBNJFOUP
'FTUJWJEBEFT EFTUBDBEBT r +VFHP EF MB $BMWB r 'JFTUBT EF MB $SV[ r "SDP EF MPT 2VJOUPT r 3PNFSÎB r $BSOBWBMFT r -BT (BDIBT
7JFSOFT 4BOUP EF .BZP 4ÃCBEP EF 3FTVSSFDDJÓO EF "HPTUP 'FDIB NÓWJM EF /PWJFNCSF
0USPT -VHBSFT EF JOUFSÊT r
*HMFTJB 1BSSPRVJBM WJFKB EF 4BOUB #SÎHJEB
-B BOUJHVB QBSSPRVJB TF FODVFOUSB TJUVBEB FO MB QBSUF BMUB EFM QVFCMP Z FT VOB DPOTUSVDDJÓO EF MPT TJHMPT 9*7 BM 97**
-B $BTB 1BMBDJP EFM %VRVF EF #ÊKBS 0TVOB
&M DPOUSBUP EF DPOTUSVDDJÓO TF àSNÓ FO Z GVF UFSNJOBEB QPS FM NBFTUSP EF $ÓSEPCB #MBT "OUPOJP 7BMEÊT
)PSBSJP EF BQFSUVSB BM QÙCMJDP
r
-VOFT B 7JFSOFT EF I B I 3FTUP 7JTJUBT DPODFSUBEBT
&SNJUB EFM $SJTUP
+VOUP B MB QBSSPRVJB FT MB ÙOJDB FEJàDBDJÓO SFMJHJPTB EF FSNJUBT RVF QFSEVSB FO FM UÊSNJOP NVOJDJQBM
.VTFP EF MB
r
&OUSBEB HSBUVJUB
&O MPT BMSFEFEPSFT EF 1FÒBMTPSEP IBZ RVF EFTUBDBS 1JOUVSBT SVQFTUSFT FTRVFNÃUJDBT àHVSBT IVNBOBT DBSSPT FMFNFOUPT HFPNÊUSJDPT
$FOUSPT EF *OUFSQSFUBDJÓO Z .VTFPT EF #BEBKP[
-B PUSB HSBO àFTUB FT -B 7JSHFO EFM $BSNFO QBUSPOB EF 1FÒBMTPSEP àFTUB RVF TF DFMFCSB FM Z EF "HPTUP TF JEFOUJàDB DPO MB GFSJB Z àFTUBT EFM QVFCMP
0DUBWB EFM $PSQVT
%JSFDDJÓO IPSBSJPT Z WJTJUBT
0USBT àFTUBT
%*165"$*¶/ %& #"%"+0;
1FÒBMTPSEP
%*165"$*0/ %& #"%"+0;
&M $BTUSP EFM 1FÒÓO EFM 1F[ $BTUSP DFMUB Z VOB HSBO QBOPSÃNJDB 0 2&7$9$ &25386 LQGG
È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
BSJTUBT Z DBÒÓO TJSWF QBSB BMCFSHBS FM NVTFP 'JFTUB EF MB i0DUBWB EFM $PSQVTu
$POUFOJEP EFM NVTFP &O FM .VTFP TF PGSFDF BM WJTJUBOUF VOB WJTJÓO MÙEJDP SFMJHJPTB EF MB 'JFTUB EFM $PSQVT $ISJTUJ Z TV 0DUBWB 'PUPHSBGÎBT EPDVNFOUPT Z UPEP UJQP EF QJF[BT FYDMVTJWBT VUJMJ[BEBT FO MB DFMFCSBDJÓO EF MB 'JFTUB EF MB 0DUBWB EFM $PSQVT DVZP PSJHFO TF SFNPOUB BM TJHMP 97* 4FHÙO DVFOUB MB MFZFOEB FTUB USBEJDJÓO UJFOF TV PSJHFO DVBOEP FM HFOFSBM $BDIBGSF IJ[P MB QSPNFTB EF GVOEBS VOB $PGSBEÎB FO IPOPS BM 4BOUÎTJNP 4BDSBNFOUP TJ SFDVQFSBCBO B MPT NVTVMNBOFT FM DBTUJMMP EF $BQJMMB DPNP BTÎ GVF 4JO EVEB BMHVOB B USBWÊT EF FTUF .VTFP FT QPTJCMF DPOPDFS VO QPDP NFKPS MPT EFUBMMFT RVF SPEFBO B FTUB TJOHVMBS 'JFTUB &M WJFKP 1ÓTJUP EF 1FÒBMTPSEP VO BVTUFSP Z CFMMP FEJàDJP EFM TJHMP 97* DPO CÓWFEB EF BEPCF EF 0 2&7$9$ &25386 LQGG
.BHOÎàDB FYQPTJDJÓO FO UPSOP B MB BUSBDUJWB 'JFTUB EF MB 0DUBWB EFM $PSQVT EF 1FÒBMTPSEP BODFTUSBM GFTUFKP EFDMBSBEP EF *OUFSÊT 5VSÎTUJDP /BDJPOBM EFTEF FM EF "CSJM EF &M PSJHFO EF FTUB àFTUB TF SFNPOUB BM 4 97* OBDJEB B SBÎ[ EF MB UPNB EFM $BTUJMMP EF MB WFDJOB MPDBMJEBE EF $BQJMMB B MPT NPSJTDPT %FTQVÊT EF MB 7JDUPSJB TVSHJÓ VOB $PGSBEÎB FOUSF BRVFMMPT TPMEBEPT RVF IBCÎBO DPORVJTUBEP FM $BTUJMMP BHSBEFDJFOEP MB WJDUPSJB FO FM EÎB EFM $PSQVT -B àFTUB EF MB 0DUBWB EFM $PSQVT DPNJFO[B MB OPDIF EFM TÃCBEP EFTQVÊT EFM KVFWFT EFM $PSQVT DVBOEP FM 4BSHFOUP TBMF BDPNQBÒBEP EFM UBNCPSJMFSP QPS MBT DBMMFT EFM QVFCMP NPOUBEP B DBCBMMP MMBNBOEP BM SFTUP EF MPT IFSNBOPT EF MB $PGSBEÎB QBSB RVF TF VOBO BM SFDPSSJEP DPO iKPQPTu FODFOEJEPT -PT DPGSBEFT RVFNBO B MBT QVFSUBT EF TVT DBTBT DFTUBT EF NJNCSF BM QBTP EFM DBCBMMP EF MB iNPKJHBOHBu 6OB WF[ DPODMVJEP FM SFDPSSJEP FO MB DBTB EFM .BZPSEPNP MPT DPGSBEFT UPNBO VO SFGSJHFSJP BOUFT EF JS B MB QMB[B ZB EF NBESVHBEB B SFDJUBS MBT i.PKJHBOHBTu JOUFSQSFUBDJÓO EF WFSTPT TBUÎSJDPT MMFOPT EF JOUFODJÓO DPNFOUBOEP MPT TVDFTPT NÃT TJOHVMBSFT BDBFDJEPT FO MB MPDBMJEBE
i3BGBFMJUPu UPDBOEP EF NBOFSB JOJOUFSSVNQJEB MPT DSÓUBMPT DBTUBÒVFMBT 5FSNJOBEP FTUF BDUP MPT IFSNBOPT TF EJSJHFO B FTDVDIBS NJTB %FTQVÊT EF MB QSPDFTJÓO BM QBTP EFM 4BOUÎTJNP 4BDSBNFOUP MPT DPGSBEFT GPSNBO VO iDBTUJMMP IVNBOPu FOUSBO B MB JHMFTJB Z CBOEFSFBO IBTUB MMFHBS BM BMUBS 4FHVJEBNFOUF MPT DPGSBEFT UPEPT FO àMB IBDFO TPOBS TVT DFODFSSJMMBT BUBEBT B MB DJOUVSB $PODMVJEB MB NJTB MPT DPGSBEFT TF EJSJHFO B MB QMB[B EPOEF QSPDFEFO B CBOEFBS GPSNBOEP VO DPSSP 6OB WF[ UFSNJOBEP FTUF BDUP MBT iWBRVJMMBTu EPT IPNCSFT EJTGSB[BEPT BZVEBEPT QPS MPT DPGSBEFT TBMFO B DPSSFS IBDJB MBT NP[BT BOUFT EF EJSJHJSTF BM DPOWJUF QBSB DPODMVJS MB àFTUB $BEB BÒPT UBNCJÊO TF DFMFCSBO MPT i$BCBMMJUPTu BDUP FO FM DVBM MPT DPGSBEFT NÃT KÓWFOFT FOHBMBOBO VO DBCBMMJUP EF NBEFSB F JOJDJBO VOB CBUBMMB DBNQBM DPO IVFWPT SFMMFOPT EF iTFSSÎOu Z BSFOB DPNP TÎNCPMP EF MB CBUBMMB BDBFDJEB
"M EÎB TJHVJFOUF EPNJOHP EF MB 0DUBWB OVFWPT BDUPT DPONFNPSBO MB WJDUPSJB DPOUSB MPT NPSJTDPT $PNP MB OPDIF BOUFSJPS FM $BQJUÃO SFDPSSF EF OVFWP MBT DBMMFT EFM QVFCMP MMBNBOEP B MPT DPGSBEFT BUBWJBEPT DPO BUVFOEPT EF WJTUPTPT DPMPSFT B MPNPT EF TVT CVSSPT Z TF VOJSÃO B MB DPNJUJWB 4F EJSJHJSÃO BM i$BDIP %FIFTBu QBSB IBDFS MBT i"MDBODÎBTu TJFNQSF BDPNQBÒBEPT EFM BCVFMP Z MB BCVFMB RVF QPSUB FO TVT CSB[PT B
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV 0XVHR (WQRJUiILFR
&DVWLOOR 0HGLHYDO 5HVWDXUDQWH 0LUDGRU 0XVHR (WQRJUiILFR \ $UTXHROyJLFR =RQD GH OD $OGHDYLHMD &RQYHQWRV &RQYHQWR GH 6DQ )UDQFLVFR \ &RQYHQWR GH OD 9LVLWDFLyQ &DVFR $QWLJXR =RQD ´/DV (VSHxDVµ 5HVWRV GH 0XUDOOD PHGLHYDO \ 7RUUH 0HGLHYDO &DVDV 6RODULHJDV &DVD GH OD ,QTXLVLFLyQ GHO &RPHQGDGRU GH ORV &DOGHURQHV GH $UpYDOR \ &DVD GH ORV 6ROR GH =DOGtYDU 3OD]ROHWDV 3OD]ROHWD GHO *LJDQWH GHO +RUQR GH &HUYDQWHV GHO 0XVHR $XGLRJXtDV SDUD 5XWD *XLDGD =RQD GH 5HFUHR ´/D /DJXQDµ 3OD]D GH 7RURV &DPSR GH )~WERO 5HFLQWR \ (UPLWD GH 6DQ ,VLGUR \ (VWDQTXH +HUPLWD GH 6DQ $QWyQ $OEHUJXH 0XQLFLSDO &DVDV 5XUDOHV +RWHO 5HVWDXUDQWHV %DUHV \ 3XEV 5XWDV GH 6HQGHULVPR SRU OD 6LHUUD 3DUTXH 0XQLFLSDO 0HUHQGHURV )XHQWHV GH DJXD FULVWDOLQD
&RQYHQWR GH 6DQ )UDQFLVFR /D 3XHEOD GH $OFRFHU %DGDMR]
7OIQR $\XQWDPLHQWR
WXULVPRSDOFRFHU#KRWPDLO FRP
),(67$6 &21 6$%25 75$',&,21$/
/XPLQDULDV HQ +RQRU GH 6DQ 6HEDVWLiQ GH (QHUR 6H RUJDQL]D SRU EDUULRV
/D &DQGHODULD 3ULPHUR GH )HEUHUR
&DUQDYDO )HEUHUR
6DQ -RVp GH 0DU]R 6DOLGD DO FDPSR
6HPDQD 6DQWD $EULO 0LVDV \ 3URFHVLRQHV
6DQ ,VLGUR GH 0D\R 0LVD \ FHOHEUDFLyQ HQ OD (UPLWD GH 6DQ ,VLGUR
&RUSXV &KULVWL -XQLR (ODERUDFLyQ \ FRQFXUVR GH $OIRPEUDV
)LHVWDV GH $JRVWR 'HVGH HO KDVWD HO VHJXQGR 'RPLQJR GH $JRVWR
3HUHJULQDFLyQ GH *XDGDOXSH 6HSWLHPEUH
&KDTXHWtD GH 1RYLHPEUH 6DOLGD DO FDPSR \ YLVLWD DO &HPHQWHULR
1DYLGDG 8YDV \ HQWUHJD GH UHJDORV SRU ORV 5H\HV 0DJRV
0XVHR
3XHEOD GH $OFRFHU HV IDPRVD SRU VXV PDQDQWLDOHV GH DJXD FRQ JUDQ SXUH]D \ FDOLGDG TXH SURFHGHQ GH OD 6LHUUD 'H DKt TXH H[LVWDQ HQ OD ORFDOLGDG YDULDV IXHQWHV 'HVWDFDQ HQWUH HOODV OD )XHQWH GH 2xDPLUD \ OD IXHQWH ´(O &DPLQRµ TXH HV XQD IXHQWH FLUFXODU HQ FX\R FHQWUR KD\ XQD HVFXOWXUD HQ EURQFH GH XQD PXMHU OOHYDQGR XQ ´FDPLQR GH DJXDµ TXH HV XQ KRPHQDMH D OD PXMHU GH OD 3XHEOD GH $OFRFHU TXH GLDULDPHQWH LED D SRU HO DJXD QHFHVDULD SDUD HO FRQVXPR GRPpVWLFR
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
3XHEOD GH $OFRFHU
(WQRJUiILFR
5(&85626 785Ì67,&26 3$5$ +$&(5 78 9,6,7$ ,12/9,'$%/(
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR
9LVLWDV FRQFHUWDGDV 1HFHVDULR HVWDEOHFHU FLWD SUHYLD (QWUDGD ā
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
0 (12*5 38(%/$ LQGG
086(2 (712*5É),&2 (O 0XVHR (WQRJUiILFR GH 3XHEOD GH $OFRFHU VH HQFXHQWUD HPSOD]DGR HQ HO &RQYHQWR GH 6DQ )UDQFLVFR RFXSDQGR SDUWH GH ORV DQWLJXRV DSRVHQWRV HQ HO TXH UHVLGtDQ VXV IUDLOHV (O DFFHVR DO 0XVHR VH VLW~D HQ ODV WUDVHUDV GHO HGLILFLR HQ XQD SOD]ROHWD HPSHGUDGD GHQRPLQDGD OD 3OD]ROHWD GHO 0XVHR 6H LQDXJXUy HQ HO DxR \ FRQVWD GH WUHV VDODV FRPXQLFDGDV HQWUH Vt SRU PHGLR GH DUFRV GH PHGLR SXQWR WHUPLQDGRV HQ ODGULOOR YLVWR (Q FDGD XQD GH HVWDV VDODV VH H[SRQHQ JUDQ YDULHGDG GH REMHWRV TXH KDQ VLGR FHGLGRV \ HQ PXFKRV FDVRV GRQDGRV SRU ORV YHFLQRV GH 3XHEOD GH $OFRFHU /D H[SRVLFLyQ GH HVWRV DUWtFXORV PXHVWUD OD JUDQ ULTXH]D KLVWyULFD \ FXOWXUDO GH QXHVWUR PXQLFLSLR FRQYLUWLpQGRVH HQ XQD VHxD GH LGHQWLGDG GHO PLVPR /D SULPHUD VDOD HVWi RFXSDGD HQ JUDQ SDUWH SRU XQD H[SRVLFLyQ GH UHVWRV DUTXHROyJLFRV GH \DFLPLHQWRV GH OD ]RQD HQ HVSHFLDO GH ´/DFLPXUJD &RQVWDQWLD ,XOLDµ (Q VX PD\RUtD VH WUDWD GH FHUiPLFDV FDSLWHOHV GH FROXPQDV HVWHODV IXQHUDULRV \ WHMDV URPDQDV DVt FRPR XQD LQWHUHVDQWH FROHFFLyQ GH PRQHGDV DQWLJXDV 7DPELpQ VH HQFXHQWUD HQ HVWD VDOD WRGD OD LQIRUPDFLyQ UHIHUHQWH DO FRQRFLGR FRPR ´*LJDQWH ([WUHPHxRµ $JXVWtQ /XHQJR &DSLOOD TXH IXH XQ SHUVRQDMH QDFLGR HQ 3XHEOD GH $OFRFHU HQ \ FX\R HVTXHOHWR VH HQFXHQWUD H[SXHVWR HQ HO 0XVHR GH $QWURSRORJtD GH 0DGULG 7RGDYtD HQFRQWUDPRV XQD FROHFFLyQ HWQRJUiILFD FRQ REMHWRV UHIHULGRV D OD 0DWDQ]D GHO &HUGR WUDGLFLyQ TXH FRQWLQ~D OOHYiQGRVH D FDER HQ QXHVWUR SXHEOR (Q HVWD SULPHUD VDOD VH HQFXHQWUD DGHPiV OD PHVD GH UHFHSFLyQ GH ORV YLVLWDQWHV \ HO EDxR $GHPiV ODV SHUVRQDV TXH HVWpQ LQWHUHVDGDV SRGUiQ DGTXLULU DTXt DUWtFXORV GH UHFXHUGR WDQWR GHO 0XVHR (WQRJUiILFR FRPR GH 3XHEOD GH $OFRFHU (Q OD VHJXQGD VDOD HQFRQWUDPRV XQD H[SRVLFLyQ GH FHUiPLFDV OR]DV \ YLGULRV DVt FRPR PXHEOHV \ REMHWRV GHO KRJDU 7DPELpQ KD\ XQD SDUWH GHGLFDGD D
0 (12*5 38(%/$ LQGG
OD LQGXVWULD WH[WLO HQ OD TXH VH H[SRQH XQD PiTXLQD GH FRQIHFFLRQDU FDOFHWLQHV XQ DQWLJXR WHODU \ REMHWRV WHFQROyJLFRV \ GH RILFLQD DQWLJXRV /D WHUFHUD VDOD FRQWLHQH DSHURV GH ODEUDQ]D \ REMHWRV WtSLFRV TXH VH HPSOHDEDQ SDUD HO WUDEDMR HQ HO FDPSR KR\ HQ VX PD\RUtD \D HQ GHVXVR DVt FRPR ~WLOHV JDQDGHURV GH FD]D GH FRPHUFLR \ GH RWURV RILFLRV (O 0XVHR (WQRJUiILFR FRQWULEX\H FRQ HVWD H[SRVLFLyQ D SUHVHUYDU QXHVWUR SDWULPRQLR \ D TXH QXHVWURV REMHWRV QXHVWUD IRUPD GH YLGD \ HQ GHILQLWLYD QXHVWUD FXOWXUD QR FDLJD HQ HO ROYLGR 38(%/$ '( $/&2&(5 (/ 38(%/2 %(//(=$ 1$785$/ 3XHEOD GH $OFRFHU \ VX FRPDUFD VH PXHVWUDQ DO YLVLWDQWH FRPR XQR GH ORV ~OWLPRV SDUDtVRV SHQLQVXODUHV GRQGH GLVIUXWDU GH SDLVDMHV VRUSUHQGHQWHV \ PRPHQWRV VLQJXODUHV 'HVWDFD VX 6LHUUD 9LUJHQ FRQ XQD IORUD \ IDXQD ~QLFDV \ H[FOXVLYDV \ VHQGHURV GRQGH SHUGHUVH TXHULHQGR 5LYHUDV KDFLHQGR FXDGURV \ H[SORVLyQ GH FRORUHV HQ FDGD HVWDFLyQ $GHPiV 3XHEOD GH $OFRFHU HVWi UHFRQRFLGD FRPR =RQD =(3$ =RQD GH (VSHFLDO 3URWHFFLyQ 3DUD ODV $YHV SDUD ORV DPDQWHV GH OD RUQLWRORJtD
72'$ /$ +,6725,$ (1 18(6752 3$75,021,2 ÌEHURV URPDQRV iUDEHV \ FULVWLDQRV« 7RGDV ODV FLYLOL]DFLRQHV KDQ GHMDGR VX KXHOOD HQ 3XHEOD GH $OFRFHU (GLILFLRV \ FRQVWUXFFLRQHV REMHWRV \ UXLQDV HYLGHQFLDQ HO SURWDJRQLVPR HQ OD KLVWRULD GH HVWH SXHEOR GH OD 6LEHULD ([WUHPHxD &DVWLOOR GH 3XHEOD GH $OFRFHU )XH XQD IRUWDOH]D PXGpMDU HQ HO VLJOR ;,, UHFRQVWUXLGD HQ HO VLJOR ;9 SRU ' *XWLHUUH GH 6RWRPD\RU 0iV UHFLHQWHPHQWH VH UHFRQVWUX\HURQ ODV DOPHQDV OD PXUDOOD \ OD 7RUUH GHO +RPHQDMH /D SDQRUiPLFD TXH VH GLYLVD UHVXOWD H[WUDRUGLQDULD H LQROYLGDEOH VLHQGR YLJtD GH ODV FDxDGDV OHRQHVD \ VHJRYLDQD \ FHQWLQHOD GH ORV UtRV *XDGLQD \ =~MDU ,JOHVLD 3DUURTXLDO GH 6DQWLDJR $SyVWRO 6H FDUDFWHUL]D SRU VHU REUD SHUIHFWDPHQWH GHILQLGD FRPR 0XGpMDU 5RPiQLFD GH ORV VLJORV ;, DO ;,, 'HVWDFDQ IUHVFRV TXH GDWDQ GHO VLJOR ;,, XQ DUWHVDQDGR PXGpMDU GH JUDQ EHOOH]D \ OD ORVD JUDQtWLFD TXH DOEHUJy HO FXHUSR GH 3HGUR , (O &UXHO 6X SRUWDGD HV GH HVWLOR SODWHUHVFR \ VH DSUHFLD HQ OD PLVPD HVFXOSLGR HQ SLH GUD HO OHPD GH ORV 6RWRPD\RU ´7RGR HV SRFRµ 3DODFLR GH %XHQ *UDGR )XH UHVLGHQFLD GH FD]D GH 'RQ *XWLHUUH GH 6RWRPD\RU +R\ GtD HVWi LQXQGDGR SRU ODV DJXDV GHO HPEDVH GH 2UHOODQD &XDQGR pVWDV EDMDQ VH DSUHFLD VX PDJQtILFD IiEULFD GH ILQDOHV GHO VLJOR ;9
& &RVWDQLOOD 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD %DGDMR]
7OIQRV &HQWUR
$\XQWDPLHQWR
GLUHFFLRQ#JULVTXLQWDQD FRP
(V OD SHUVRQD TXH ODEUD OD SLHGUD (Q HO SDVDGR WDPELpQ VH OH GHQRPLQDED ´SLFDSHGUHURµ QRPEUH TXH KDFH UHIHUHQFLD D OD ODERU TXH UHDOL]DED (O FDQWHUR GHEH FRQRFHU D OD SHUIHFFLyQ FLHUWDV FDUDFWHUtVWLFDV GHO JUDQLWR IXQGDPHQWDOPHQWH SDUD OD H[WUDFFLyQ \ SRVWHULRU WUDEDMR GH OD SLHGUD (Q VXV PDQRV GHVFDQVD DFWXDOPHQWH HO FRQRFLPLHQWR GH OD WHFQRORJtD \ GH OD WUDGLFLyQ DUWHVDQDO +R\ HO FDQWHUR DSOLFD PRGHUQRV VLVWHPDV GH VHUUDGR ODEUDGR \ RWUDV IDVHV GH HODERUDFLyQ HQ HO SURFHVR GH WUDQVIRUPDFLyQ TXH GH ORV EORTXHV H[WUDtGRV GH OD FDQWHUD VH UHDOL]DQ HQ ORV WDOOHUHV R DVHUUDGHURV 7RGR HOOR KD SHUPLWLGR DGHPiV GH IDFLOLWDU VHQVLEOHPHQWH VX WUDEDMR REWHQHU PHMRUHV UHVXOWDGRV WpFQLFRV \ HFRQyPLFRV HQ VX H[SORWDFLyQ /$6 +(55$0,(17$6 < (/ 75$%$-2 /D PD\RUtD GH ODV KHUUDPLHQWDV TXH ORV FDQWHURV XVDEDQ SXQWHURV SLQFKRWHV HUDQ UHDOL]DGDV SRU HO KHUUHUR $XQTXH PXFKDV GH HOODV D~Q VLJXHQ HPSOHiQGRVH OD DFWXDO WHFQRORJtD KD SHUPLWLGR XWLOL]DU PRGHUQDV PiTXLQDV GH FRUWH GLVFR H KLORV GLDPDQWDGRV IXQGDPHQWDOPHQWH \ DFDEDGR TXH GDUiQ D OD SLHGUD OD IRUPD \ WHUPLQDFLyQ UHTXHULGD SDUD VX FRPHUFLDOL]DFLyQ 'H YLWDO LPSRUWDQFLD HQ HO DFWXDO WUDEDMR GHO FDQWHUR VRQ ODV SRWHQWHV PiTXLQDV TXH SHUPLWHQ OD H[WUDFFLyQ \ WUDVODGR GH ODV SHVDGDV SLH]DV GH JUDQLWR
0 *5$1,72 LQGG
0XVHR GHO
(/ &$17(52
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
0XVHR GHO *UDQLWR
*UDQLWR
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
4XLQWDQD GH OD 6HUHQD
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR /XQHV D ViEDGRV GH K D K \ GH K D K
(QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
(/ *5$1,72
(/ 7,(032 (O SDVDGR /DV KHUUDPLHQWDV \ ODV FRQVWUXFFLRQHV UHDOL]DGDV HQ JUDQLWR VRQ ORV UHVWRV PDWHULDOHV GHO SDVDGR TXH KDQ OOHJDGR KDVWD QRVRWURV 1RV KDEODQ GH XQD SURIHVLyQ OD GH FDQWHUR \ GH XQ PDWHULDO HO JUDQLWR TXH FRQVWLWX\HQ XQD VHxD GH LGHQWLGDG GH WRGR XQ SXHEOR D OR ODUJR GH VX KLVWRULD (O SUHVHQWH /D HFRQRPtD \ OD YLGD GH 4XLQWDQD JLUD HQ WRUQR D VX JUDQLWR /D LQFRUSRUDFLyQ GH ODV QXHYDV WHFQRORJtDV \ SURFHVRV GH FRPHUFLDOL]DFLyQ GH OD SLHGUD KD SHUPLWLGR OD SXMDQ]D GH VXV HPSUHVDV \ SRU HQGH GHO ELHQHVWDU GHO SXHEOR (O IXWXUR 'H VX H[SORWDFLyQ HILFLHQWH \ UHVSHWXRVD FRQ HO HQWRUQR GHSHQGH FRQVHJXLU XQ GHVDUUROOR VRVWHQLEOH GH OD ORFDOLGDG \ GH WRGD OD FRPDUFD /D LQGXVWULD GHO JUDQLWR VHQVLEOH D HOOR KD LQLFLDGR HO FDPLQR FRQ OD HOLPLQDFLyQ GH HVFRPEUHUDV \ HO UHFLFODMH GH SDUWH GH HOODV TXH PDFKDFDGDV \ UHGXFLGDV D GLVWLQWDV JUDQXORPHWUtDV YDQ GHVWLQDGDV HQ JUDQ SDUWH D OD FRQVWUXFFLyQ /$ 0$7(5,$ /D FDQWHUD HV HO OXJDU GRQGH VH ORFDOL]D \ VH H[WUDH OD SLHGUD D FLHOR DELHUWR /RV WUDEDMRV FRPLHQ]DQ FRQ OD GHWHFFLyQ \ HYDOXDFLyQ GHO SRVLEOH SXQWR GH H[WUDFFLyQ \ FRQ HO GHVPRQWH TXH GHMD D OD OX] ODV SDUHGHV GH JUDQLWR /RV FDQWHURV WUDGLFLRQDOPHQWH UHDOL]DEDQ OD H[WUDFFLyQ HQ HO FRUWH GH IRUPD PDQXDO FRQ EDUUHQDV \ PDUUDV HPSOHDQGR FXxDV GH PDGHUD \ H[SORVLYRV TXH LQWURGXFtDQ HQ OD SLHGUD R FRQ SLQFKRWHV DSURYHFKDQGR IXQGDPHQWDOPHQWH ORV ODVWURQHV OD ]RQD PiV VXSHUILFLDO SRUTXH HUD PiV IiFLO VX H[WUDFFLyQ GDGR OR OLPLWDGR GH ODV KHUUDPLHQWDV \ PDTXLQDULD FRQ OD TXH FRQWDEDQ 0 *5$1,72 LQGG
$FWXDOPHQWH VX H[WUDFFLyQ VH KDFH PHGLDQWH GLYHUVDV WpFQLFDV PXFKR PiV HILFLHQWHV XWLOL]DQGR HO VLVWHPD GH EDQFDOHV VL HO FRUWH OR SHUPLWH FRQ OD XWLOL]DFLyQ GH KLORV GLDPDQWDGRV VRSOHWHV GH DLUH FRPSULPLGR \ JDVyOHR R EDUUHQRV DOLQHDGRV \ YRODGXUDV FRQWURODGDV HQ RFDVLRQHV (O HVFXDGUR ILQDO FRQVLVWH HQ ODEUDU ORV EORTXHV GH PRGR TXH VXV FDUDV SODQDV IRUPHQ HQWUH Vt iQJXORV UHFWRV (VWD ODERU VH UHDOL]D FRQ FXxDV SHUIRUDFLyQ QHXPiWLFD R KLGUiXOLFD \ SHTXHxDV FDQWLGDGHV GH H[SORVLYRV )LQDOPHQWH VH REWLHQH XQ EORTXH GH JUDQLWR VHFFLRQDGR TXH VH WUDVODGDUi DO WDOOHU HQ SDODV FDUJDGRUDV SDUD OD ODEUD (/ 7$//(5 (V HO OXJDU GRQGH VH WUDEDMD HO EORTXH GH JUDQLWR REWHQLGR HQ IXQFLyQ GHO ILQ DO TXH YD\D GHVWLQDGR 7UDGLFLRQDOPHQWH HVWDEDQ PX\ SUy[LPRV D ORV \DFLPLHQWRV \ HO WUDVODGR GHO EORTXH VH UHDOL]DED PHGLDQWH SDODQFDV \ URGLOORV GH PDGHUD KDVWD HO PXHOOH GRQGH VH FDUJDED HQ XQ FDUUR WLUDGR SRU EXH\HV \ HQ VX FDVR VH OOHYDED KDVWD OD HVWDFLyQ GH IHUURFDUULO SDUD HO WUDVODGR KDVWD VX GHVWLQR ILQDO (O $FDEDGR 8QD YH] TXH VH KD GDGR IRUPD D OD SLH]D GH JUDQLWR VH UHDOL]D OD HOHFFLyQ GHO DFDEDGR ILQDO GH OD VXSHUILFLH GH OD SLHGUD FRQ FULWHULRV WpFQLFRV \ HVWpWLFRV HQ IXQFLyQ GH VX GHVWLQR \ XELFDFLyQ SXOLGR DSRPD]DGR DEXMDUGDGR IODPHDGR VHUUDGR R U~VWLFR
(O JUDQLWR GHEH VX IRUPDFLyQ D OD LQWUXVLyQ GH PDJPD GHVGH ODV SURIXQGLGDGHV GH OD FRUWH]D WHUUHVWUH 3RVWHULRUPHQWH OD HURVLyQ KD LGR GHMDQGR DO GHVFXELHUWR SDUWH GH HVWDV JUDQGHV PDVDV JUDQtWLFDV ²EDWROLWRV FRQ IRUPD GH F~SXOD R GRPR HQ OD VXSHUILFLH 6H FRPSRQH GH PLQHUDOHV FULVWDOL]DGRV FXDU]R IHOGHVSDWR SRWiVLFR FX\D FRPSRVLFLyQ \ GLVSRVLFLyQ VHUiQ ORV TXH GHWHUPLQHQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD SLHGUD GDQGR RULJHQ D ODV GLVWLQWDV YDULHGDGHV \ FDWHJRUtDV &DVL HO GH OD 3HQtQVXOD ,EpULFD HV JUDQLWR ([LVWHQ JUDQGHV PDVDV JUDQtWLFDV GLVHPLQDGDV SRU HO 0DFL]R ,EpULFR GLVWULEX\pQGRVH DGHPiV GH HQ ([WUHPDGXUD HQ RWUDV FRPXQLGDGHV FRPR *DOLFLD &DWDOXxD &DVWLOOD \ /HyQ R 0DGULG 6H KD FRQVHJXLGR GDU XQD GHQRPLQDFLyQ FRPHUFLDO UHFRQRFLGD LQWHUQDFLRQDOPHQWH TXH KDFH UHIHUHQFLD D VX FRORU \ RULJHQ ´*ULV 4XLQWDQDµ FDUDFWHUL]DGD SRU VHU XQD URFD JULViFHD JUDQXODGD FRPSDFWD \ GH IUDFWXUD LUUHJXODU 6XV SULQFLSDOHV FXDOLGDGHV VRQ VX EHOOH]D GXUH]D \ QREOH]D SDUD OD ODEUD \ VXV IRUPDV GH FRPHUFLDOL]DFLyQ PiV IUHFXHQWHV DUWH IXQHUDULR REUDV S~EOLFDV PRELOLDULR XUEDQR \ DUWHVDQtD
(/ +20%5( (O KHUUHUR \ OD IUDJXD 7UDGLFLRQDOPHQWH OD ILJXUD GHO KHUUHUR KD VLGR HVHQFLDO SDUD OD IDEULFDFLyQ \ PDQWHQLPLHQWR GH ODV KHUUDPLHQWDV XWLOL]DGDV SRU ORV FDQWHURV HQ HVSHFLDO HO DJX]DGR GH ORV SXQWH URV (Q OD IUDJXD HO KHUUHUR FDOGHD ORV PHWDOHV \ OHV GD OD IRUPD GHVHDGD
0 $852526 LQGG
0XVHR GH ORV $XURURV & 0DUTXHVD GH &DVDULHJR =DU]DFDSLOOD %DGDMR]
7OIQR $\XQWDPLHQWR
PDXURURV#]DU]D FDSLOOD HV
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
$XURURV
(Q =DU]D &DSLOOD FRPR HQ PXFKRV RWURV SXHEORV GH QXHVWUD JHRJUDItD FXDGULOODV GH KRPEUHV VH OHYDQWDEDQ ORV GRPLQJRV GH PDGUXJDGD DQWHV GHO DPDQHFHU SDUD FDQWDU FRSODV SRU ODV FDOOHV FRQ HO ILQ GH LQYLWDU D ORV YHFLQRV GHO SXHEOR D TXH VH OHYDQWHQ SDUD GLULJLUVH D OD ,JOHVLD \ UH]DU HO 5RVDULR 6H WUDWD GH ORV $XURURV KRPEUHV SHUWHQHFLHQWHV D ODV &RIUDGtDV GHO 5RVDULR R GH OD $XURUD /RV FDQWRV VRQ DODEDQ]DV D ORV 6DQWRV \D TXH FDGD XQR WLHQH VX FRSOD TXH HV FDQWDGD HQ VX GtD VLQ HPEDUJR OD PD\RUtD GH ODV FRSODV VRQ GHGLFDGDV D OD 9LUJHQ GH OD $XURUD &DVL WRGR HO SXHEOR SHUWHQHFH D OD &RIUDGtD GH OD $XURUD VLQ HPEDUJR QR WRGR HO TXH IRUPD SDUWH GH OD &RIUDGtD HV $XURUR $XURUR VyOR HV HO TXH VH OHYDQWD WHPSUDQR SDUD FDQWDU (O RULJHQ GH HVWD FRVWXPEUH HV LQFLHUWR DO LJXDO TXH TXLpQHV LQLFLDURQ HO ULWR DVt FRPR TXLpQHV SXGLHURQ H[WHQGHUOR SRU OD DPSOLD JHRJUDItD HVSDxROD \ PiV HQ FRQFUHWR HQ =DU]D &DSLOOD /R PiV SUREDEOH HV TXH DVLHQWH VXV EDVHV HQ ORV DQWLJXRV 5RVDULRV &DOOHMHURV GH 6HYLOOD GHO VLJOR ;9,, ¢&XiQGR VDOHQ ORV $XURURV" /RV $XURURV VDOtDQ WRGRV ORV GRPLQJRV GH PDGUXJDGD 8Q ´OODPDGRUµ HOHJLGR PHQVXDOPHQWH DFRPSDxDGR GH XQ IDUROLOOR \ XQD WHQXH OX] VDOtD SRU ODV FDOOHV H LED GH FDVD HQ FDVD OODPDQGR D FDGD $XURUR 3RFR D SRFR ODV SXHUWDV GH ODV FDVD VH DEUtDQ \ VDOtDQ ORV $XURURV DOJXQRV SRUWDEDQ HQ VXV PDQRV ORV LQVWUXPHQWRV QHFHVDULRV SDUD DFRPSDxDU D VXV YRFHV OD JXLWDUUD OD FDPSDQLOOD HO WULiQJXOR \ HO YLROtQ /RV $XURURV KDQ VLGR DXWRGLGDFWDV QLQJXQR GH HOORV IXH D HVFXHODV GH P~VLFD \ OD PD\RUtD VDEtD WRFDU LQVWUXPHQWRV FRPR OD JXLWDUUD \ HO YLROtQ 'HELGR DO JUDQ Q~PHUR GH $XURURV TXH KDEtD VH GLYLGtDQ HQ GRV FXDGULOODV TXH UHDOL]DEDQ GLIHUHQWHV LWLQHUDULRV $PEDV FXDGULOODV FDQWDEDQ FRSODV SRU ODV FDOOHV GHO SXHEOR SDUiQGRVH GHODQWH GH OD DTXpOODV FDVDV TXH SUHVHQWDEDQ HQ ODV SXHUWDV XQD HVWDPSD GH OD 9LUJHQ GH OD $XURUD \D TXH HVWR VLJQLILFDED TXH IRUPDEDQ SDUWH GH OD &RIUDGtD 3RFR D SRFR OD JHQWH VH GLULJtD D OD ,JOHVLD GRQGH HVSHUDEDQ D ORV $XURURV TXH OOHJDEDQ XQD YH] WHUPLQDGR HO UHFRUULGR \ UH]DEDQ HO 5RVDULR &RQ HO SDVR GHO WLHPSR OD WUDGLFLyQ VH KD PRGLILFDGR /DV VDOLGDV GH ORV $XURURV VH KDQ UHGXFLGR D VyOR XQDV YHFHV DO DxR GHELGR HO GHVFHQVR GH OD SREODFLyQ +R\ HQ GtD WDPELpQ PXMHUHV VDOHQ FDQWDQGR SDUD UHIRU]DU ODV YRFHV PDVFXOLQDV /RV DQWLJXRV $XURURV HQ VX HPSHxR GH TXH OD WUDGLFLyQ QR VH H[WLQJD HQVHxDQ D WRFDU OD JXLWDUUD D QLxRV GHO SXHEOR 6LQ HPEDUJR HO YLROtQ \D QR VH WRFD R VyOR VH KDFH HQ PX\ FRQWDGDV RFDVLRQHV
0XVHR GH ORV
¢4XLpQHV VRQ ORV $XURURV"
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
=DU]DFDSLOOD
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR /XQHV D YLHUQHV GH K D K \ GH K D K 5HVWR FRQ YLVLWDV FRQFHUWDGDV (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
/RV GtDV TXH VDOHQ ORV $XURURV VRQ GH $JRVWR 'tD GH OD 9LUJHQ GH OD $VXQFLyQ (Q HVWH GtD ORV $XURURV VDOHQ WHPSUDQR \ FDQWDQ FRSODV GHGLFDGDV D HVWD 9LUJHQ 'HVSXpV VH UHDOL]D XQD PLVD \ OD SURFHVLyQ GH OD 9LUJHQ GH $JRVWR 'tD GHO SDWUyQ GHO SXHEOR 6DQ %DUWRORPp /RV $XURURV WDPELpQ VDOHQ HVWH GtD FDQWDQGR FRSODV GHGLFDGDV DO 6DQWR 'HVSXpV FRPR HQ HO GtD GH OD 9LUJHQ GH OD $XQFLyQ HO SXHEOR VDFD HQ SURFHVLyQ D VX 6DQWR GH 6HSWLHPEUH 'tD GH OD 9LUJHQ GH OD $XURUD (O GH $JRVWR VH WUDVODGD OD 9LUJHQ GH OD ,JOHVLD D OD HUPLWD \ FRPLHQ]D HO QRYHQDULR 7RGDV ODV WDUGHV ORV YHFLQRV GHO SXHEORV VH UH~QHQ HQ HVWD HUPLWD SDUD UH]DU HO 5RVDULR (O GH 6HSWLHPEUH HV HO GtD HQ TXH QXHYDPHQWH VH OOHYD OD 9LUJHQ HQ SURFHVLyQ KDVWD OD ,JOHVLD (Q HVWH GtD HO TXLQWR 0LVWHULR HV FDQWDGR HQ OD FDOOH DO WLHPSR TXH VH UHDOL]D OD SURFHVLyQ /DV PXMHUHV TXH KD\DQ KHFKR OD ´PDQGDµ VDOHQ GH URGLOODV GHVGH OD HUPLWD D OD ,JOHVLD DFRPSDxDGDV SRU OD SURFHVLyQ (O GtD \D HVWi OD 9LUJHQ HQ OD ,JOHVLD $QWHV GHO DPDQHFHU GH QXHYR ORV $XURURV VDOHQ SDUD FDQWDU FRSODV D OD 9LUJHQ \D TXH pVWH HV VX GtD LQYLWDQGR D ORV YHFLQRV D TXH QXHYDPHQWH VH GLULMDQ D OD ,JOHVLD SDUD UH]DU HO 5RVDULR \ SUHSDUDUVH SDUD VDFDU HQ SURFHVLyQ D VX 9LUJHQ (/ 086(2 (O 0XVHR GH ORV $XURURV HVWi XELFDGR HQ XQD WtSLFD FDVD GH =DU]D &DSLOOD 2EMHWR GH UHFLHQWH UHKDELOLWDFLyQ HQ HOOD VH FRQMXJD OD DQWLJXD SODQWD FRQ ODV QXHYDV HVWUXFWXUDV VLQ URPSHU VX HVHQFLD SHUPLWLHQGR FRQRFHU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD DUTXLWHFWXUD SRSXODU GH OD ]RQD $ OR ODUJR GH VXV GLIHUHQWHV VDODV VH SRGUi LU FRQRFLHQGR D OD ORFDOLGDG \ D VX ULFD FXOWXUD RUDO SXHVWD GH PDQLILHVWR D WUDYpV GHO ULWR GH ORV ´$XURURVµ 3DUD HOOR HO 0XVHR FXHQWD MXQWR FRQ REMHWRV RULJLQDOHV FRQ UHFXUVRV QRYHGRVRV \ OODPDWLYRV TXH PRWLYDQ \ PDQWLHQHQ DWHQWR DO YLVLWDQWH KDVWD HO ILQDO GHO UHFRUULGR 0HGLDQWH DXGLRYLVXDOHV LQWHUDFWLYRV \ UHFUHDFLRQHV GH DPELHQWHV VH GD D FRQRFHU XQD WUDGLFLyQ DQFHVWUDO TXH VH PDQWLHQH YLYD D WUDYpV GH VXV JHQWHV (O 0XVHR GH ORV $XURURV GH =DU]D &DSLOOD VXUJH SRU OD QHFHVDULD ODERU DQWURSROyJLFD GH ´UHVFDWDUµ \ GDU D FRQRFHU OD WUDGLFLyQ RUDO TXH QXHVWURV PD\RUHV VH KDQ HQFDUJDGR GH PDQWHQHU YLYD JHQHUDFLyQ WUDV JHQHUD
0 $852526 LQGG
FLyQ 'H YDORU LQFDOFXODEOH HV HO ULWR GH ORV $XURURV \D TXH DOPDFHQD DxRV GH WUDGLFLyQ TXH VH KD DGDSWDGR D ORV WLHPSRV \ D OD SURSLD KLVWRULD GHO SXHEOR (O 0XVHR GH ORV $XURURV TXLHUH VHU XQ ILHO UHIOHMR GHO IHUYRU UHOLJLRVR GH ODV SHUVRQDV GH XQ SXHEOR HQ TXH ODV FUHHQFLDV VH IXQGHQ FRQ OD SXUD SRHVtD H[SUHVDGD HQ OD PXVLFDOLGDG GH VXV FDQWRV 'H HVWD PDQHUD VH LQWHQWD GDU D FRQRFHU TXp HV HO IRONORUH \ FyPR ORV DXURURV IRUPDQ SDUWH GH pO
Ã&#x2030;UHD /D WUDGLFLyQ HQ HO WLHPSR
Ã&#x2030;UHD 5HFHSFLyQ
(VSDFLR GH DFRJLGD DO YLVLWDQWH 3ULPHUD WRPD GH FRQWDFWR FRQ HO PXVHR FDUDFWHUL]DGR SRU XQ DPELHQWH GH VDFUDOLGDG TXH YD D HQYROYHU WRGR HO HVSDFLR (VWD VHQVDFLyQ HV QHFHVDULD SDUD HQWHQGHU HO PHQVDMH H[SRVLWLYR \D TXH QRV HQFRQWUDPRV IUHQWH D XQ PXVHR TXH LQWHQWD H[SOLFDU XQD SDUFHOD GH ODV FUHHQFLDV GH XQ SXHEOR
(O iUHD VH FDUDFWHUL]D SRU FRQWHQHU ORV HOHPHQWRV PiV VLJQLILFDWLYRV GH ORV $XURURV HO HVWDQGDUWH GH OD 9LUJHQ QR HO DFWXDO \ ORV IDUROLOORV (OHPHQWRV QHFHVDULRV SDUD ODV SURFHVLRQHV $GHPiV PHGLDQWH GRV SDQHOHV VH H[SOLFD OD KLVWRULD GH ORV $XURURV RULJHQ HYROXFLyQ GHVDUUROOR SRU OD JHRJUDItD HVSDxROD \ HVSHFLDO DWHQFLyQ D ORV $XURURV GH =DU]D &DSLOOD
Ã&#x2030;UHD /RV VRQLGRV GH OD $XURUD =RQD GHGLFDGD H[FOXVLYDPHQWH DO H[WHQVR &DQFLRQHUR GH ORV $XURURV TXH VH HULJH FRPR HO SULQFLSDO SDWULPRQLR GH OD +HUPDQGDG (O YLVLWDQWH SRGUi HVFXFKDU ODV GLIHUHQWHV FRSODV \ FiQWLFRV GH ORV TXH VH FRPSRQH HO FDQFLRQHUR SDUD SRGHU SRQHU HQ YDORU OD FXOWXUD PXVLFDO WUDQVPLWLGD RUDOPHQWH
Ã&#x2030;UHD =DU]D &DSLOOD 6HxDV GH ,GHQWLGDG
(Q HVWH SULPHU iUHD XQ DXGLRYLVXDO H[SOLFD OD KLVWRULD GHO =DU]D &DSLOOD VX HVSDFLR JHRJUiILFR VX HYROXFLyQ HQ HO WLHPSR LQWHQWDQGR H[SOLFDU GH PDQHUD LQGLUHFWD HQ XQ PHQVDMH SDUDOHOR FyPR OD WUDGLFLyQ HYROXFLRQD DFRSOiQGRVH D OD KLVWRULD \ FyPR ORV $XURURV HVWiQ HQ HOOD
8Q DXGLRYLVXDO UHFRJH HO WHVWLPRQLR GH $XURURV \ JHQWH GHO SXHEORV TXH FRPR OD PD\RUGRPD GH OD &RIUDGtD YLYH PX\ GH FHUFD HO ULWR GH ORV $XURURV (VWD VDOD SUHWHQGH VHU XQ FHQWUR GH GRFXPHQWDFLyQ \ FRQVXOWD SDUD WRGR DTXHO TXH TXLHUD VDEHU XQ SRFR PiV UHVSHFWR DO WHPD
Ã&#x2030;UHD /RV ~OWLPRV $XURURV
Ã&#x2030;UHD =DU]D &DSLOOD XQ SXHEOR GH $XURURV (Q HO Ã&#x2030;UHD GRV SDQHOHV PDQLSXODWLYRV H[SOLFDQ GH PDQHUD DPHQD OD $UTXLWHFWXUD 3RSXODU GH OD ]RQD GHGLFDQGR HVSHFLDO DWHQFLyQ D OD FRFLQD GH OD TXH KD\ XQD UHFUHDFLyQ HVSDFLR HQ HO TXH VH SURGXFH JUDQ SDUWH GH OD HQFXOWXUDFLyQ \D TXH VH WUDWD GHO HVSDFLR GH VRFLDOL]DFLyQ GH OD FDVD GRQGH VH DSUHQGHQ RILFLRV \ WUDGLFLRQHV FRPR OD GH ORV $XURURV 'H HVWD PDQHUD OD DUTXLWHFWXUD WRPD XQ FDUL] DQWURSROyJLFR
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV $XOD GH OD 1DWXUDOH]D 0ROLQR GHO &DSHOOiQ &DQDO GHO =~MDU $SGR FRUUHRV &DPSDQDULR %DGDMR]
7OIQR PROLQR#PROLQRGHOFDSHOODQ FRP ZZZ PROLQRGHOFDSHOODQ FRP
/$ 72/9$ < /$ &$1$/(7$ (O UHFLSLHQWH WURQFRFyQLFR GH PDGHUD HQ HO TXH VH GHSRVLWD HO JUDQR SDUD SDVDU D VHU WULWXUDGR VH GHQRPLQD ´WROYDµ (O JUDQR FDH VREUH OD FDQDOHWD \ GHVGH DKt SRFR D SRFR DO LQWHULRU GH ODV SLHGUDV
6(59,&,26 48( 2)5(&( (/ $8/$ 9LVLWD JXLDGD FRQ GHPRVWUDFLyQ GH OD PROLHQGD HQ YLYR FRQ OD SXHVWD HQ IXQFLRQDPLHQWR GHO PROLQR
3DQHOHV DXWRH[SOLFDWLYRV \ IRWRJUDItDV 5HFRUULGR ERWiQLFR SRU ORV DOUHGHGRUHV 3DVHRV HQ EDUFD SRU HO HPEDOVH GHO =~MDU 2EVHUYDWRULR GH DYHV 6H RUJDQL]DQ WDOOHUHV PHGLRDPELHQWDOHV SDUD JUXSRV +RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR 6HJ~Q YLVLWDV FRQFHUWDGDV 6LHPSUH DELHUWR
$ 1
5XWD GH OD 0ROLHQGD VH LQFOX\H RILFLDOPHQWH HQ OD RIHUWD GH ´&RQRFH ([WUHPDGXUDµ SDUD YLVLWDV GH FHQWURV HVFRODUHV 9D GHVGH OD ´SLVFLQD QDWXUDO GHO =~MDUµ KDVWD HO 0ROLQR GHO &DSHOOiQ FRQ XQ UHFRUULGR GH NP (VWD UXWD HV XQ VHUYLFLR FRQMXQWR FRQ HO ´&HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ GH OD =HSD GH /D 6HUHQD \ 6LHUUDV 3HULIpULFDVµ
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
TXH IRUPDQ OD WROYD OD FDQDOHWD \ OD EDQGHMD VH VRVWLHQH JUDFLDV D XQD PHVD GHQRPLQDGD ´EXUULOODµ (O FLQFKR SHULPHWUDO TXH URGHD D ODV SLHGUDV \ TXH SHUPLWH TXH OD KDULQD QR VH GLVSHUVH DO VDOLU GH ODV SLHGUDV \ VH GLULMD DO KDUQHUR VH GHQRPLQDQ ´DOUHRUHVµ
0ROLQR GHO &DSHOOiQ
/$ %855,//$ < /26 ´$/5(25(6µ /D HVWUXFWXUD
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
&DPSDQDULR
(QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
$1 02/,12 &$3(//$1 LQGG
(/ (172512 (/ 5Ì2 =Ô-$5
(O 5tR =~MDU FRQVWLWX\H XQR GH ORV FRUUHGRUHV HFROyJLFRV PiV LPSRUWDQWHV GH /D 6HUHQD FRQMXJDQGR DO PLVPR WLHPSR ORV YDORUHV PHGLRDPELHQWDOHV FXOWXUDOHV \ SDWULPRQLDOHV $ OR ODUJR GHO UtR VH HQFXHQWUDQ XQD VHULH GH PROLQRV KLGUiXOLFRV FXDWUR GH HOORV HQ PX\ EXHQ HVWDGR GH FRQVHUYDFLyQ TXH PDQLILHVWDQ OD LPSRUWDQFLD TXH HO UtR KD WHQLGR D OR ODUJR GH OD KLVWRULD \ TXH KR\ HQ GtD VH KDQ FRQYHUWLGR HQ XQ ULFR SDWULPRQLR HWQRJUiILFR \ FXOWXUDO $GHPiV VH SXHGH GLVIUXWDU HQ VXV FHUFDQtDV GH XQD LQWHUHVDQWH IRUPDFLyQ JHROyJLFD PX\ HVFDVD HQ ([WUHPDGXUD SLORQHV H[FDYDGRV GH PDQHUD QDWXUDO HQ SL]DUUD FRQRFLGRV FRPR ´PDUPLWDV GH JLJDQWHVµ XQD UHG GH YtDV SHFXDULDV UHFXSHUDGDV FRPR UHFRUULGRV HFRWXUtVWLFRV TXH WLHQH HQ OD &DxDGD 5HDO /HRQHVD OD PiV SHFXOLDU \ GH OD SLVFLQD QDWXUDO GHO 5tR =~MDU TXH KD SRVLELOLWDGR HO GHVDUUROOR GH XQD DFWLYLGDG SLRQHUD HQ ([WUHPDGXUD HO GHVFHQVR HQ SLUDJXD SRU HO UtR 9(*(7$&,Ð1 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD QDWXUDO HO ERVTXH GH ULEHUD HVWi UHSUHVHQWDGR SRU ERVTXHWHV GH HVSHFLHV YHJHWDOHV UHSUHVHQWDWLYDV GH ODV SULQFLSDOHV VHULHV GH YHJHWDFLyQ GH KXPHGDOHV DVRFLDGDV D OD ELRJHRJUDItD GHO OXJDU FRPR IUHVQRV FKRSRV DOLVRV iODPRV DFHEXFKHV DGHOIDV WDPXMDUHV UHWDPDV HWF TXH FRQILHUHQ D ODV RULOODV \ PiUJHQHV GHO UtR =~MDU OLEUHV GH OD SUHVLyQ HMHUFLGD SRU ODV DFWLYLGDGHV H[WUDFWLYDV D OR ODUJR GH ORV DxRV XQ YDORU HFROyJLFR GH HQRUPH LPSRUWDQFLD
$1 02/,12 &$3(//$1 LQGG
)$81$ (QWUH OD DYLIDXQD GHVWDFDQ HO iJXLOD FDO]DGD JDU]D UHDO H LPSHULDO FLJ HxD QHJUD \ EODQFD PLODQR UHDO \ QHJUR HVSiWXOD JDUFHWD JDUFLOOD iQDGH UHDO \ IULVR SRUUyQ SDUGR SDWR FRORUDGR IRFKD FRP~Q VRPRUPXMR ODYDQFR FLJ HxXHOD /DV HVSHFLHV SLVFtFRODV DXWyFWRQDV HVWiQ UHSUHVHQWDGDV SRU OD FDUSD WHQFD ERJD \ SDUGLOOD 2WURV YHUWHEUDGRV GH LPSRUWDQFLD TXH WDPELpQ H[LVWHQ VRQ HO VDSR FRP~Q \ SDUWHUR UDQD YHUGH UDQLWD GH 6DQ $QWRQLR WULWyQ MDVSHDGR JDOOLSDWR FXOHEUD EDVWDUGD FXOHEUD GH HVFDOHUD HWF (/ 02/,12 '( &$3(//É1 /D SULPHUD UHIHUHQFLD DO QRPEUH GH &DPSDQDULR \ GH ORV PROLQRV GHO =~MDU OD HQFRQWUDPRV HQ XQD FLWD GH GH 7RUUHV \ 7DSLD 3RU RWUD SDUWH VDEHPRV GH OD H[LVWHQFLD GHO 0ROLQR GHO &DSHOOiQ HQ HO VLJOR ;9, JUDFLDV D XQ HVFULWR TXH FRQVWDWD OD YLVLWD GH ' -XDQ 5RGUtJXH] 9LOODIXHUWH HQ D OD YLOOD GH &DPSDQDULR &Ð02 )81&,21$ $ FRQWLQXDFLyQ GHWDOODPRV HO IXQFLRQDPLHQWR GHO 0ROLQR GHO &DSHOOiQ D WUDYpV GH OD GHVFULSFLyQ GH FDGD XQR GH VXV HOHPHQWRV /$6 &2038(57$6 < (/ &$1$/ (1 5$03$ VH YD HVWUHFKDQGR SURJUHVLYDPHQWH SDUD KDFHU HPERFDU HO DJXD GLUHFWDPHQWH FRQWUD ORV iODYHV GHO URGH]QR
/$ 5$1*8$ < (/ *255Ð1 6RQ GH EURQFH SDUD
/$ 38(17( HV GRQGH HO PHFDQLVPR GH URWDFLyQ GHVFDQVD VREUH XQD YLJD GH PDGHUD GLVSXHVWD KRUL]RQWDOPHQWH HQ HO OHFKR GHO SR]R \ QLYHODGD SDUD XQ FRUUHFWR PRYLPLHQWR GHO URGH]QR
(/ É5%2/ HV HO HMH YHUWLFDO TXH YD GHVGH OD PD]D D OD SLHGUD YRODQGHUD DWUDYHVDQGR OD SLHGUD VROHUD eVWH WLHQH GRV SDUWHV PD]D \ SDODKLHUUR 6H XQH DO URGH]QR SRU PHGLR GH XQ SDVDGRU OODPDGR ´OODYHµ (/ $/,9,2 HV HO PHFDQLVPR TXH SHUPLWH VHSDUDU OD SLHGUD YRODQGHUD GH OD VROHUD \ DVt SRGHU PROHU PiV ILQR R GHMDU GH PROHU (VWi FRPSXHVWR GH OD DJXMD \ GHO YRODQWH
(/ +$51(52 UHFLEH OD KDULQD 'HVGH DTXt VH WUDVODGD OD KDULQD SRU PHGLR GH XQD SDOHWD D ORV FRVWDOHV SDUD VX SRVWHULRU WUDQVSRUWH
/$ 3,('5$ '850,(17( R VROHUD HV OD TXH VH HQFXHQWUD DEDMR GHO JUXSR (VWi ILMD DO OHFKR \ HV LPSUHVFLQGLEOH TXH HVWp PX\ ELHQ QLYHODGD 6X DJXMHUR FHQWUDO DOEHUJD ODV ´EUXMDVµ TXH DEUD]DQ HO SDODKLHUUR GHMDQGR TXH JLUH HQ VX LQWHULRU /$ 3,('5$ 92/$1'(5$ HV OD TXH VH HQFXHQWUD DUULED GHO JUXSR GH SLHGUDV \ HV OD TXH VH PXHYH \ SHUPLWH OD IDEULFDFLyQ GH KDULQD DO WULWXUDU HO JUDQR VREUH OD VROHUD (Q OD SDUWH LQIHULRU GH OD PLVPD YD LQFUXVWDGD OD ´ODYLMDµ TXH SHUPLWH WUDQVPLWLU HO JLUR GH OD PD]D D GLFKD SLHGUD
(/ 75,48, 75$48( YD DQFODGR HQ OD ODYLMD 7LHQH XQD SLH]D HVWULDGD GH PDGHUD OODPDGD ´IDUROLOORµ TXH JLUD JROSHDQGR OD FDQDOHWD \ FRQVLJXLHQGR TXH HO JUDQR FDLJD HQWUH ODV SLHGUDV SDXODWLQDPHQWH
VRSRUWDU FRQ PiV YLGD HO GHVJDVWH TXH VH SURGXFH SRU HO PRYLPLHQWR GH OD VHJXQGD VREUH OD SULPHUD (/ 52'(=12 HV OD UXHGD KRUL]RQWDO VLWXDGD HQ HO IRQ GR GHO SR]R VREUH OD TXH JROSHD HO DJXD \ KDFH JLUDU ODV SLHGUDV
XSFDPSDQDULR#KRWPDLO FRP
(/ 7(55,725,2
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR 9HUDQR 0DUWHV MXHYHV ViEDGR \ GRPLQJR GH K D K ,QYLHUQR 0DUWHV MXHYHV ViEDGR \ GRPLQJR GH K D K 9LHUQHV GH K D K
& ,
(O HGLILFLR GH ´ /D 0DWDµ VH LQWHUSUHWD FRPR XQD FRQVWUXFFLyQ VHxRULDO UHVLGHQFLD GH XQD IDPLOLD GH UDQJR DULVWRFUiWLFR TXH FRQWUROy OD H[SORWDFLyQ DJURSHFXDULD GH VX HQWRUQR /RV HVWXGLRV UHDOL]DGRV KDQ FRQVWDWDGR TXH HVWH HGLILFLR VH OHYDQWy MXVWR HQ OD FRQIOXHQFLD GH XQ IURQGRVR HQFLQDU \ HVSDFLRV DELHUWRV SUy[LPRV DO DUUR\R GHO 0RODU 'HO ERVTXH ORV KDELWDQWHV GH ´/D 0DWDµ REWXYLHURQ FD]D EHOORWDV OHxD \ SDVWRV 3RU VX SDUWH ORV HVSDFLRV DELHUWRV IXHURQ GHVWLQDGRV DO FXOWLYR GH FHUHDOHV OHJXPLQRVDV \ IUXWDOHV (Q HVWD ]RQD VH KDQ GHWHFWDGR QXPHURVRV UDVWURV GH SHTXHxDV JUDQMDV GHSHQGLHQWHV GHO HGLILFLR VHxRULDO
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
& , <DFLPLHQWR GH OD 0DWD &WUD ORFDO GH &DPSDQDULR D 0DJDFHOD &DPSDQDULR %DGDMR]
7OIQRV 8QLYHUVLGDG 3RSXODU
<DFLPLHQWR GH OD 0DWD
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
&DPSDQDULR
(QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
&, <72 0$7$ LQGG
&217(;72 +,67Ð5,&2
(/ (',),&,2
(O FRPSOHMR FRQVWUXFWLYR GH ´/D 0DWDµ VH GHVDUUROOy HQWUH ORV VLJORV 9, 9 D & XQ WLHPSR TXH HQ HO *XDGLDQD 0HGLR HVWXYR PDUFDGR SRU XQ SDUWLFXODU SURFHVR GH ´VHxRULDOL]DFLyQ GHO FDPSRµ 7UDV OD FDtGD GH 7DUWHVVRV y SRFR DQWHV VXUJLHURQ HQ HVWD ]RQD HVWRV LPSRQHQWHV HGLILFLRV TXH UHIOHMDQ XQD VRFLHGDG GRPLQDGD SRU SXMDQWHV ´DULVWRFUDFLDV UXUDOHVµ FX\R SRGHU VH EDVy HQ OD SRVHVLyQ \ H[SORWDFLyQ GH OD WLHUUD 6LQ HPEDUJR IDFWRUHV LQWHUQRV \ H[WHUQRV SURYRFDURQ KDFLD HO D & XQD FULVLV VRFLDO TXH FRQOOHYy OD GHVWUXFFLyQ \ HO DEDQGRQR GH HVWRV HGLILFLRV
/D 0DWD HV XQ HGLILFLR GHO VLJOR 9 D & H[FDYDGR \ UHVWDXUDGR HQWUH \ (V XQD REUD LQVSLUDGD HQ PRGHORV DUTXLWHFWyQLFRV RULHQWDOHV WUDtGRV D OD 3HQtQVXOD ,EpULFD SRU IHQLFLRV \ JULHJRV HQWUH ORV VLJORV 9,,, 9, D & (Q HO 6XURHVWH SHQLQVXODU GLFKDV WUDGLFLRQHV FRQVWUXFWLYDV VRQ FDGD YH] PHMRU FRQRFLGDV HQ ORV DFWXDOHV WHUULWRULRV GH $QGDOXFtD 2FFLGHQWDO \ HO FHQWUR VXU GH 3RUWXJDO (Q ([WUHPDGXUD OD ~QLFD UHIHUHQFLD UHJLVWUDGD KDVWD HO PRPHQWR HUD OD GHO OODPDGR 3DODFLR 6DQWXDULR GH ´&DQFKR 5RDQRµ =DODPHD GH OD 6HUHQD %DGDMR] VLWXDGR HVFDVDPHQWH D NP DO VXU GH ´/D 0DWDµ 8Q HGLILFLR RUJDQL]DGR ´/D 0DWDµ HV XQD FRQVWUXFFLyQ GH GREOH SODQWD \ IDFKDGD WRUUHDGD FHUFDGD SRU XQ PXUR GH PDPSXHVWRV XQ WHUUDSOpQ \ XQ IRVR (O HGLILFLR RULHQWDGR DO (VWH D~Q FRQVHUYD SRWHQWHV PXURV GH DGREH HQFDROLQDGRV \ VX DOWXUD RULJLQDO GHELy VXSHUDU ORV P (Q VX LQWHULRU VH KDQ GHILQLGR WUHV iPELWRV SULQFLSDOHV XQR GRPpVWLFR SURGXFWLYR RWUR GH DOPDFpQ \ XQD SRVLEOH ]RQD UHVLGHQFLDO 8Q FRUUHGRU WUDQVYHUVDO VLUYLy GH FRPXQLFDFLyQ HQWUH HOORV (Q VXV H[WUHPRV VH KDQ ORFDOL]DGR XQ ODJDU \ ORV UHVWRV GH OD HVFDOHUD GH DFFHVR DO SLVR VXSHULRU
&, <72 0$7$ LQGG
&Ð02 //(*$5 (O HGLILFLR SURWRKLVWyULFR GH ´/D 0DWDµ VH ORFDOL]D HQ HO WpUPLQR PXQLFLSDO GH &DPSDQDULR %DGDMR] 'HVGH 0pULGD OD PHMRU UXWD KDVWD GLFKD ORFDOLGDG HV OD GH 6DQWD $PDOLD 'RQ %HQLWR 9LOODQXHYD GH OD 6HUHQD /OHJDGR D &DPSDQDULR SRU OD FDUUHWHUD (; D OD DOWXUD GHO NP HO YLVLWDQWH KD GH WRPDU OD FRODGD GHO FDPLQR GH &DPSDQDULR D 0DJDFHOD MXVWR SDVD GR HO SXHQWH VREUH OD OtQHD IpUUHD 0DGULG %DGD MR] VDOH XQ FDPLQR VHxDOL]DGR FRQ XQ PRQROLWR TXH FRQGXFH D ODV UXLQDV 'HVGH HVWH SXQWR KDVWD HO UHFLQWR DUTXHROyJLFR KD\ XQ WUD\HFWR GH FDVL NP
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
(O 3DUTXH 3HULXUEDQR GH &RQVHUYDFLyQ \ 2FLR 'HKHVD GH 0RKHGD $OWD FXHQWD FRQ YDULDV UXWDV LQWHULRUHV DVHTXLEOHV SDUD WRGRV ORV S~EOLFRV \D TXH VX ORQJLWXG Pi[LPD HQ QLQJ~Q FDVR VXSHUD ORV NP $ OR ODUJR GH HVWRV UHFRUULGRV SXHGHQ REVHUYDUVH VLQ GLILFXOWDG ODV HVSHFLHV \ SDLVDMHV PiV UHSUHVHQWDWLYRV GHELHQGR DWHQGHU HQ WRGR PRPHQWR D ODV UHFRPHQGDFLRQHV GHO SHUVRQDO GHO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ /DV UXWDV VRQ ODV VLJXLHQWHV
& , 'HKHVD GH 0RKHGD $OWD
&DUUHWHUD 2EDQGR *XDGDOXSH (; NP 1DYDOYLOODU GH 3HOD %DGDMR]
7OIQR ' * & ( 0 $
PRHGD DOWD#JPDLO FRP
´(O 0DMDGDOµ >587$ 52-$@ 'LVWDQFLD NP LGD 3DLVDMH GHKHVD FHUUDGD GHKHVD LQWHUPHGLD \ DUUR]DO ´(O &RQYHQLRµ >587$ $0$5,//$@ 'LVWDQFLD NP LGD 3DLVDMH GHKHVD LQWHUPHGLD GHKHVD DELHUWD SDVWL]DO \ MXQTXHUDO +RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR
9HUDQR 0DUWHV -XHYHV 9LHUQHV 6iEDGRV \ 'RPLQJRV GH K D K \ GH K D K ,QYLHUQR 0DUWHV -XHYHV 9LHUQHV 6iEDGRV \ 'RPLQJRV GH K D K \ \ GH K D K
& ,
´(O (VSLQRµ >587$ 9(5'(@ 'LVWDQFLD NP GHVGH HO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ SRU OD UXWD (O &RQYHQLR
3DLVDMH FXOWLYRV GH UHJDGtR \ GHKHVDV
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
5XWDV LQWHULRUHV
'HKHVD GH 0RKHGD $OWD
1DYDOYLOODU GH 3HOD ',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
(QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
&, 3$548( 3(5, LQGG
/D ILQFD 'HKHVD GH 0RKHGD $OWD SURSLHGDG GHO $\XQWDPLHQWR GH 1DYDOYLOODU GH 3HOD %DGDMR] IXH GHFODUDGD 3DUTXH 3HULXUEDQR GH &RQVHUYDFLyQ \ 2FLR HQ SDVDQGR DVt D IRUPDU SDUWH GH OD 5HG GH (VSDFLRV 1DWXUDOHV 3URWHJLGRV GH ([WUHPDGXUD 7LHQH XQD VXSHUILFLH GH +D \ OD YDULHGDG SDLVDMtVWLFD H[LVWHQWH HQ VX HQWRUQR IDYRUHFH OD SUHVHQFLD GH QXPHURVDV HVSHFLHV GH IDXQD \ IORUD VLOYHVWUH (Q HVSHFLDO OD DOWHUQDQFLD HQWUH ]RQDV GH GHKHVD \ UHJDGtR KD SURSLFLDGR TXH VH KD\D FRQYHUWLGR HQ OD SULQFLSDO ]RQD GH LQYHUQDGD GH OD *UXOOD &RP~Q HQ ([WUHPDGXUD DFRJLHQGR OD SREODFLyQ PiV LPSRUWDQWH GH WRGD OD UHJLyQ \ XQD GH ODV PiV LPSRUWDQWHV GH OD 3HQtQVXOD ,EpULFD (Q HVWDV GHKHVDV WDPELpQ VRQ IUHFXHQWHV UDSDFHV FRPR HO (ODQLR $]XO HO $JXLOXFKR &HQL]R \ HO ÉJXLOD 5HDO \ DYHV ]DQFXGDV FRPR OD &LJ HxD %ODQFD OD &LJ HxD 1HJUD \ OD *DU]D 5HDO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ (O &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ KD VLGR GLVHxDGR GDQGR SULRULGDG D ORV GRV HOHPHQWRV PiV UHSUHVHQWDWLYRV GHO 3DUTXH 3HULXUEDQR GH &RQVHUYDFLyQ \ 2FLR ODV JUXOODV \ OD GHKHVD 3DUD HOOR VH KDQ FUHDGR VDODV WHPiWLFDV
&, 3$548( 3(5, LQGG
D 6DOD GH ODV *UXOODV
2EVHUYDWRULRV
&RQVWD GH YDULRV SDQHOHV WHPiWLFRV VREUH OD *UXOOD &RP~Q GRQGH VH PXHVWUD FRQ WRGR GHWDOOH OD ELRORJtD GH OD JUXOOD \ ODV UXWDV GH PLJUDFLyQ D QLYHO HXURSHR ODV SULQFLSDOHV ORFDOLGDGHV GH SDVR H LQYHUQDGD HQ OD 3HQtQVXOD ,EpULFD \ ORV GLIHUHQWHV Q~FOHRV SUHVHQWHV HQ ([WUHPDGXUD GHWHQLpQGRVH HVSHFLDOPHQWH HQ HO iUHD GH 0RKHGD $OWD
(O 0DMDGDO 2EVHUYDWRULR GH GRV DOWXUDV (V HO PHMRU OXJDU SDUD REVHUYDU D ODV JUXOODV HQ VX HQWUDGD DO GRUPLGHUR SULQFLSDO 6X DFFHVR VRODPHQWH VH KDUi D SLp GHVGH HO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ UXWD HO 0DMDGDO R GHVGH HO 2EVHUYDWRULR GH (O &RQYHQLR ORV FXDOHV FXHQWDQ FRQ ]RQD GH DSDUFDPLHQWR 'XUDQWH HO GtD SXHGHQ REVHUYDUVH RWUDV DYHV DOLPHQWiQGRVH HQ ORV UDVWURMRV GH DUUR] FRPR ÉQVDU &RP~Q $YHIUtD $JXMD &ROLQHJUD $JDFKDGL]D &RP~Q $JXLOXFKR /DJXQHUR $JXLOXFKR &HQL]R HWF
E 6DOD GH ODV 'HKHVDV (O RULJHQ GH ODV GHKHVDV OD LQWHUYHQFLyQ GHO KRPEUH \ VX VLVWHPD GH DSURYHFKDPLHQWR VH GHVDUUROODQ DPSOLDPHQWH HQ HVWD VDOD (O UHJDGtR WDPELpQ RFXSD XQ OXJDU LPSRUWDQWH GHELGR D VX SUHVHQFLD HQ HO HQWRUQR GH 0RKHGD $OWD \ VX LPSRUWDQFLD DO IDYRUHFHU OD H[LVWHQFLD GH QXPHURVDV HVSHFLHV DFXiWLFDV HQ HVWRV HFRVLVWHPDV DUWLILFLDOHV F 6DOD GH $XGLRYLVXDOHV /D 6DOD GH DXGLRYLVXDOHV WLHQH FDSDFLGDG SDUD SHUVRQDV \ VH SUR\HFWD XQ YtGHR HQ HO TXH VH UHFUHD OD PLJUDFLyQ GH XQD SDUHMD GH *UXOODV \ VX FUtD GHVGH HO 3DUTXH 1DWXUDO GH +RUQERUJD 6XHFLD KDVWD OD GHKHVD GH 0RKHGD $OWD ([WUHPDGXUD GRQGH GHVFXEUHQ XQ QXHYR \ PDUDYLOORVR SDLVDMH TXH OH DSRUWD WRGRV OR QHFHVDULR SDUD SDVDU HO LQ YLHUQR OD GHKHVD
(O &RQYHQLR 2EVHUYDWRULR GH GRV DOWXUDV 'HVGH pO VH SXHGHQ REVHUYDU ODV JUXOODV GXUDQWH HO GtD \ HVSHFLDOPHQWH DO DWDUGHFHU HQ HO SDVR GH ORV JUDQGHV EDQGRV GHVGH HO HQWRUQR GHO SDUTXH KDFLD ORV SUHGRUPLGHURV 6X DFFHVR VH SRGUi KDFHU D SLp GHVGH HO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ UXWD GH ´HO &RQYHQLRµ \ SRU FDUUHWHUD GHVGH OD HQWUDGD QRUWH GHO 3DUTXH &XHQWD FRQ ]RQD GH DSDUFDPLHQWR 5HFRPHQGDGR SDUD REVHUYDU DYHV WtSLFDV GH OD GHKHVD FRPR (ODQLR D]XO 0LODQR UHDO 5DWRQHUR FRP~Q 5DELODUJR $EXELOOD 3DORPD WRUFD] HWF (O (VSLQR 2EVHUYDWRULR GH XQD DOWXUD 'HVGH HVWH OXJDU VH SXHGHQ REVHUYDU ODV JUXOODV GXUDQWH HO GtD HQ ORV FRPHGHURV GH UHJDGtR \ WDPELpQ DO DWDUGHFHU HQ ORV SUHGRUPLGHURV VLWXDGRV HQ ODV GHKHVDV \ FXOWLYRV FHUFDQRV D ODV WDEODV GH DUUR] GRQGH GXHUPHQ 6X DFFHVR VH SXHGH KDFHU GHVGH HO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ VLJXLHQGR OD UXWD ´(O &RQYHQLRµ \ FRQWLQXDQGR GHVSXpV SRU OD UXWD ´(O (VSLQRµ R SRU FDUUHWHUD SRU HO FDPLQR GH HQWUDGD D OD )LQFD ´&DVDV GH +LWRVµ
& , 3LQWXUDV 5XSHVWUHV 3OD]D GH OD &RQVWLWXFLyQ &DEH]D GHO %XH\ %DGDMR]
7OIQR FHQWURBUXSHVWUHBFEXH\#KRWPDLO FRP
/$ 3,1785$ 583(675( (648(0É7,&$ /DV UHSUHVHQWDFLRQHV ´HVTXHPiWLFDVµ VH FDUDFWHUL]DQ SRU VX VLPSOLILFDFLyQ IRUPDO WUD]RV OLQHDOHV VLPSOHV JHQHUDOPHQWH PRQRFURPRV OOHJDQGR HQ RFDVLRQHV D OD DEVWUDFFLyQ WRWDO (O DPSOLR FRQMXQWR GH ILJXUDFLRQHV HVTXHPiWLFDV HQJORED PRWLYRV UHFRQRFLEOHV FRPR ILJXUDV KXPDQDV DQLPDOHV DUPDV X RWURV REMHWRV MXQWR D JUDQ Q~PHUR GH ILJXUDFLRQHV DEVWUDFWDV ²GH FDUiFWHU VLPEyOLFR \ JHRPpWULFR GLItFLOHV GH LQWHUSUHWDU HQ OD DFWXDOLGDG /DV ILJXUDV HVWiQ HMHFXWDGDV PHGLDQWH WUD]RV OLQHDOHV JUXHVRV UHDOL]DGRV GLUHFWDPHQWH FRQ OD \HPD GHO GHGR R ELHQ ILQRV SDUD ODV TXH SXGLHURQ VHUYLUVH GH SHTXHxRV SLQFHOHV GH SHOR SOXPD R ILEUDV YHJHWDOHV (Q RFDVLRQHV VH FRPELQD HO WUD]R JUXHVR SDUD FUHDU OD ILJXUD EiVLFD \ HO WUD]R ILQR SDUD DxDGLU GHWDOOHV PHGLDQWH XQD HMHFXFLyQ PiV PLQXFLRVD 2WUD WpFQLFD HV HO ´JUDILWDGRµ TXH FRQVLVWH HQ UD\DU VREUH OD VXSHUILFLH SpWUHD FRQ XQD SRUFLyQ GH FRORUDQWH VyOLGR (O FRORU PiV XWLOL]DGR HV HO URMR SURFHGHQWH GH SLJPHQWRV GH RULJHQ PLQHUDO H[WUDtGR GH OD SXOYHUL]DFLyQ GH y[LGRV GH KLHUUR FRPR OLPRQLWDV KHPDWLWHV X RFUHV \ DJOXWLQDGRV FRQ DJXD R FRQ DOJXQD PDWHULD JUDVD R UHVLQRVD (Q PHQRU SURSRUFLyQ VH HQFXHQWUDQ PRWLYRV HQ QHJUR HODERUDGRV FRQ y[LGR GH PDQJDQHVR R HQ EODQFR EDVH GH FDOFLWDV R WLHUUDV FODUDV ORFDOHV $XQTXH HV H[FHSFLRQDO WDPELpQ VH KDQ HQFRQWUDGR ILJXUDV TXH FRPELQDQ HVWRV FRORUHV
&, 3,1785$6 583(675(6 LQGG
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR 9HUDQR 0DUWHV D ViEDGRV GH K D K \ GH K D K ,QYLHUQR /XQHV D YLHUQHV GH K D K \ GH K D K
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
3LQWXUDV 5XSHVWUHV
/RV VHUHV KXPDQRV GXUDQWH PiV GH DxRV KDQ SODVPDGR VX YLVLyQ GHO PXQGR D WUDYpV GH UHSUHVHQWDFLRQHV SLQWDGDV \ JUDEDGDV TXH KDQ OOHJDGR KDVWD QXHVWURV GtDV FRPR OHJDGR GLUHFWR \ VLOHQFLRVR GH ODV VRFLHGDGHV SUHKLVWyULFDV GH WRGR HO SODQHWD /D &RPXQLGDG ([WUHPHxD SRVHH XQD LPSRUWDQWH FRQFHQWUDFLyQ GH OXJDUHV FRQ DUWH UXSHVWUH HQWUH ORV TXH GHVWDFDPRV ORV GH HVWLOR HVTXHPiWLFR UHDOL]DGRV HQWUH HO 1HROtWLFR \ OD (GDG GHO %URQFH D D & 6XFHVLYRV HVWXGLRV VLVWHPiWLFRV UHDOL]DGRV SULQFLSDOPHQWH D SDUWLU GH ORV DxRV VHWHQWD KDQ SHUPLWLGR FRQRFHU PiV GH XQ PLOODU GH OXJDUHV FXDWURFLHQWRV FLQFXHQWD GH HOORV FRQ SLQWXUD (O DUWH UXSHVWUH HV PX\ IUiJLO \ WDQWR ORV LQYHVWLJDGRUHV FRPR ODV LQVWLWXFLRQHV \ OD FLXGDGDQtD GHEHPRV FRQWULEXLU D VX SURWHFFLyQ \ FRQVHUYDFLyQ
&DEH]D GHO %XH\
& ,
(/ $57( 583(675(
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
'RPLQJRV &LWD SUHYLD (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
/2&$/,=$&,21(6 (1 (;75(0$'85$ ([WUHPDGXUD WLHQH XQ YDOLRVR FRQMXQWR GH UHSUHVHQWDFLRQHV SLFWyULFDV \ GH JUDEDGRV SUHKLVWyULFRV TXH VH UHODFLRQDQ FRQ OD ULTXH]D DUTXHROyJLFD GH OD UHJLyQ VLHQGR HVSHFLDO SURWDJRQLVWD HO DUWH UXSHVWUH GH HVWLOR HVTXHPiWLFR (QWUH /D 6HUHQD \ /D 6LEHULD VH HQFXHQWUDQ XQR GH ORV Q~FOHRV GH HVWH WLSR GH DUWH UXSHVWUH PiV LPSRUWDQWH GH OD UHJLyQ (VWD SHFXOLDULGDG OOHYR D OD DSHUWXUD HQ 0D\R GH GHO &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ GH OD 3LQWXUD 5XSHVWUH GH ([WUHPDGXUD $5(; HQ HO FXDO VH UHFRJHUtD WRGD HVWD ULTXH]D KLVWyULFR DUWtVWLFD SDUD XQD PD\RU GLYXOJDFLyQ GH ODV PLVPDV QR VROR FHQWUiQGRVH HQ ODV FRPDUFDV TXH FHU FDQ D &DEH]D GHO %XH\ VLQR UHFRSLODQGR DTXHOORV OXJDUHV PiV LPSRUWDQWHV \ HPEOHPiWLFRV GH WRGD ([WUHPDGXUD
/RV FRQWHQLGRV LQIRUPDWLYRV \ GLGiFWLFRV GHO FHQWUR RIUHFHQ XQ UHFRUULGR SRU ORV IXQGDPHQWRV GHO DUWH UXSHVWUH FRPR IHQyPHQR FXOWXUDO \ KXPDQR XQLYHUVDO FRPHQ]DQGR SRU VXV FDUDFWHUtVWLFDV JHQHUDOHV \ H[SRQLHQGR GH PDQHUD GHWHQLGD ORV DVSHFWRV FURQRFXOWXUDOHV \ IRUPDOHV GHO DUWH UXSHVWUH FRQRFLGR KDVWD QXHVWURV GtDV HQ OD FRPXQLGDG H[WUHPHxD (O &HQWUR GH ,QWHUSUHWDFLyQ GH OD 3LQWXUD 5XSHVWUH FXHQWD FRQ FLQFR HVSDFLRV H[SRVLWLYRV \ XQD VDOD SROLYDOHQWH 6$/$ $57( 583(675( 3DWULPRQLR 8QLYHUVDO $ WUDYpV GH WUHV JUDQGHV SDQHOHV VREUH ORQD WHQVDGD VH PXHVWUD OD GLYHUVLGDG GHO DUWH UXSHVWUH TXH VH HQFXHQWUD GLVSHUVR SRU WRGRV ORV FRQWLQHQWHV \ VXV SULQFLSDOHV FDUDFWHUtVWLFDV D VDEHU TXH VH WUDWD GH XQ FRQMXQWR GH PDQLIHVWDFLRQHV GH ODV VRFLHGDGHV TXH OD JHQHUDQ \ TXH WLHQHQ XQ FRQWHQLGR ILJXUDWLYR \ XQD FDUJD VLPEyOLFD
6$/$ (O $UWH 5XSHVWUH HQ OD 3UHKLVWRULD Ã&#x2030;PELWR 3DQRUiPLFD GHO $UWH 5XSHVWUH 8QLYHUVDO \ VXV SHFXOLDULGDGHV HQ ([WUHPDGXUD H[SXHVWR SRU RUGHQ FURQROyJLFR FRQ WH[WRV H LPiJHQHV TXH SHUPLWHQ WRPDU XQD LGHD GH OD HYROXFLyQ KLVWyULFD GH ORV PRGRV GH YLGD GH ODV VRFLHGDGHV TXH OR SURGXFHQ
&, 3,1785$6 583(675(6 LQGG
6H WUDWD GH FXDWUR SDQHOHV DFRPSDxDGRV GH YLWULQDV FRQ UHSURGXFFLRQHV GH DUWH \ GH SLH]DV DUTXHROyJLFDV UHODFLRQDGDV FRQ FDGD HWDSD SUHKLVWyULFD &DGD SDQHO YD DFRPSDxDGR GH XQD VLOXHWD VXSHUSXHVWD HQ XQD FKDSD PHWiOLFD GH XQ PRWLYR UXSHVWUH H[WUHPHxR LGHQWLILFDWLYR GHO HVWLOR DUWtVWLFR TXH VH GHVDUUROOD HQ FDGD pSRFD Ã&#x2030;PELWR 5HSURGXFFLyQ GH XQ WtSLFR DEULJR FXDUFtWLFR FRQ SLQWXUDV TXH UHFRJH XQD PXHVWUD GH ODV SULQFLSDOHV ORFDOL]DFLRQHV GH OD UHJLyQ H[WUHPHxD (O YLVLWDQWH SXHGH DFFHGHU DO DEULJR \ GHVFXEULU SRU Vt PLVPR ORV SDQHOHV SLQWDGRV
6$/$ (O $UWH 5XSHVWUH (VTXHPiWLFR 6HLV SDQHOHV UHWURLOXPLQDGRV
H[SRQHQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV GHO FRQMXQWR H[WUHPHxR GH $UWH 5XSHVWUH FHQWUiQGRVH IXQGDPHQWDOPHQWH HQ OD SLQWXUD HVTXHPiWLFD (Q HO SULPHU FRQMXQWR VH H[SRQH OD GLVSHUVLyQ JHRJUiILFD GHO DUWH H[WUHPHxR HQ UHODFLyQ FRQ HO FRQMXQWR FRQRFLGR HQ OD SHQtQVXOD LEpULFD \ D FRQWLQXDFLyQ VH H[KLEH D WUDYpV GH GRV SDQHOHV ORV HOHPHQWRV DUTXHROyJLFRV TXH SHUPLWHQ UHODFLRQDU HO DUWH FRQ ODV VRFLHGDGHV QHROtWLFDV FDOFROtWLFDV TXH OR JHQHUDQ D WUDYpV GH SDUDOHORV FRQ REMHWRV KDOODGRV HQ \DFLPLHQWRV DUTXHROyJLFRV \ FRQ ODV UHSUHVHQWDFLRQHV GH ORV FRQMXQWRV PHJDOtWLFRV
6$/$ Ã&#x2030;PELWR 7pFQLFDV (VWDEOHFLHQGR XQD FRPSDUDFLyQ FRQ ODV WpFQLFDV DFWXDOHV GH SLQWXUD VH H[SRQHQ WpFQLFDV GH OD SLQWXUD UXSHVWUH HVTXHPiWLFD OD IRUPD GH SLQWDU FRQ SLQFHOHV QDWXUDOHV R FRQ ORV GHGRV ORV WLSRV GH WUD]RV HQ UHODFLyQ FRQ OD KHUUDPLHQWD XWLOL]DGD OD QDWXUDOH]D GH ORV SLJPHQWRV \ HO WLSR GH URFD TXH VLUYH GH VRSRUWH D ODV SLQWXUDV UXSHVWUHV HVTXHPiWLFDV HQ ([WUHPDGXUD (VWDEOHFLHQGR XQD FRPSDUDFLyQ FRQ ODV WpFQLFDV DFWXDOHV GH JUDEDGR VH H[SRQHQ ODV WpFQLFDV GH JUDEDGR UXSHVWUH FRQ HMHPSORV HQ JDOHUtD GH IRWRV GH ORV GLIHUHQWHV WLSRV GH JUDEDGR UXSHVWUH HQ ([WUHPDGXUD
Ã&#x2030;PELWR 6LJQLILFDGRV ¢4Xp TXLVLHURQ WUDQVPLWLU" (O FDUiFWHU VLPEyOLFR GHO $UWH 5XSHVWUH WRPD HVSHFLDO UHOHYDQFLD D OD KRUD GH HVWDEOHFHU LQWHUSUHWDFLRQHV 8Q JUDQ SDQHO FRQ VtPERORV \ VLJQRV DFWXDOHV LQWURGXFH DO YLVLWDQWH HQ OD LGHD GHO VLJQR R HO HVTXHPD TXH FRQGHQVD XQ VLJQLILFDGR GH PDQHUD JUiILFD VHQFLOOD R TXH HV UHODWLYR D LGHDV R FRQFHSWRV PiV DPSOLRV 'H HVWD PDQHUD VH SRQH GH PDQLILHVWR TXH ORV VLJQRV IXQFLRQDQ FRPR FRGLILFDQWHV \ VRQ HO IUXWR GH XQD UHDOLGDG \ XQ PRGR GH YLGD FRQFUHWRV 3RU HVWD UD]yQ HQ RFDVLRQHV ORV VLJQRV HVTXHPiWLFRV GH OD SLQWXUD UXSHVWUH SUHKLVWyULFD UHVXOWDQ PLVWHULRRV D QXHVWURV RMRV \D TXH FDUHFHPRV GH ORV UHIHUHQWHV FXOWXUDOHV H LGHROyJLFRV D ORV TXH KDFH UHIHUHQFLD OD UHSUHVHQWDFLyQ 'HVYHODQGR HO 0LVWHULR SURSXHVWDV GH LQWHUSUHWDFLyQ 8Q JUDQ SDQHO FRQ XQD PXHVWUD GH $UWH 5XSHVWUH LQWURGXFH ODV LQWHUSUHWDFLRQHV GHO DUWH 1R H[LVWH XQD ~QLFD LQWHUSUHWDFLyQ SDUD HO DUWH \D TXH PXFKDV GH ODV UHSUHVHQWDFLRQHV DOXGHQ D DVSHFWRV LGHROyJLFRV \ GH FDUiFWHU PLWROyJLFR DXQTXH WDPELpQ SXHGHQ FXPSOLU XQD IXQFLyQ LQGLFDGRUD DFWXDQGR FRPR VHxDOHV WHUULWRULDOHV PDUFDV WULEDOHV R KLWRV GH FRQWURO GHO WHUULWRULR \ HQ JHQHUDO VH OH DWULEX\H XQD IXQFLyQ QDUUDWLYD 6$/$ /D &RQVHUYDFLyQ GHO $UWH 3DQHO VREUH ORQD WHQVDGD TXH H[SRQH OD IUDJLOLGDG GHO DUWH ORV SULQFLSDOHV DJHQWHV TXH OH FDXVDQ GDxRV \ OD QHFHVLGDG GH SURWHJHUOR \ WUDWDUOR FRQ UHVSHWR \D TXH HV XQ HOHPHQWR SDWULPRQLDO GH JUDQ YDORU (VWH HV TXL]i XQR GH ODV VDODV PiV LPSRUWDQWHV \D TXH HV HQ HVWH DVSHFWR GRQGH VH GHEH KDFHU KLQFDSLp FRQ HO ILQ TXH HO UHVSHWR SDUD PDQWHQHU YLYR HO DUWH UXSHVWUH VHD DOJR IXQGDPHQWDO HQ QRVRWURV
& , +LMRYHMR & &RVWDQLOOD 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD %DGDMR]
7OIQRV &HQWUR
$\XQWDPLHQWR
GLUHFFLRQ#JULVTXLQWDQD FRP
/$ 9,'$ &27,',$1$ 'XUDQWH ODV GRV SULPHUDV IDVHV GH +LMRYHMR OD YLGD FRWLGLDQD HQ HO UHFLQWR VH OLPLWDED D ODV WDUHDV GHIHQVLYDV TXH GHEtDQ WHQHU HQFDUJDGDV VXV PRUDGRUHV 1R HUD XQ Q~FOHR SURGXFWLYR VLQR SDUWH GH XQ VLVWHPD GH FRQWURO GHO WHUULWRULR 6H GRFXPHQWD QR REVWDQWH HO DOPDFHQDMH \ PROLHQGD GH DOLPHQWRV SDUD OD VXEVLVWHQFLD
& O
&RQ HO DEDQGRQR GHO UHFLQWR VXUJH XQ DVHQWDPLHQWR UXUDO HQ WRUQR VX\R FRQ H[SORWDFLyQ DJUtFROD \ JDQDGHUD FDUDFWHUtVWLFD GH /D 6HUHQD JDQDGR RYLQR YLQR HODERUDFLyQ GHO DFHLWH HWF
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
%DMR HO EDVWLyQ GH OD PXUDOOD QRUWH VH FRQVWUX\y XQD JDOHUtD DGLQWHODGD FRQ DFFHVR GHVGH HO LQWHULRU GH OD WRUUH D WUDYpV GH OD FXDO VH OOHJDED KDVWD XQ PDQDQWLDO VXEWHUUiQHR /D QHFHVLGDG GH LQFRUSRUDU HVH PDQDQWLDO TXH DVHJXUDED HO DEDVWHFLPLHQWR GH DJXD \ DXPHQWDED ODV SRVLELOLGDGHV GHIHQVLYDV GH OD IRUWLILFDFLyQ H[SOLFD OD FRPSOHMLGDG H LPSRUWDQFLD GH OD REUD
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
+LMRYHMR
/$ )8(17(
',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
4XLQWDQD GH OD 6HUHQD
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR /XQHV D ViEDGRV GH K D K \ GH K D K <DFLPLHQWR VLHPSUH DELHUWR (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
&, +,-29,(-2 LQGG
&RPDUFD GH OD 6HUHQD 3$,6$-( $548(2/Ð*,&2 /D FRPDUFD GH /D 6HUHQD GHVWDFD SRU VX FDUiFWHU DELHUWR TXH KD GHWHUPLQDGR HO SREODPLHQWR DQWLJXR (V XQD JUDQ SODWDIRUPD GRQGH HQFRQWUDPRV GLVWLQWDV IRUPDV GH UHOLHYH 3HQLOODQXUD SL]DUURVD DO 1( KDVWD HO UtR =~MDU TXH FRQ IRUPD XQ SDLVDMH HVWHSDULR =RQD FHQWUDO FRQILJXUDGD SRU XQ JUDQ EDWROLR JUDQtWLFR JUDQ OODQXUD VDOSLFDGD GH FROLQDV VXDYHV PX\ UHGRQGHDGDV $OLQHDFLRQHV GH SHTXHxDV VLHUUDV GH FXDUFLWD /D FRPDUFD GH /D 6HUHQD RFXSD XQ OXJDU GHVWDFDGR GHQWUR GH OD DUTXHRORJtD QDFLRQDO 5LFD HQ \DFLPLHQWRV VH SXHGH GRFXPHQWDU XQD ODUJD KLVWRULD FRQ DVHQWDPLHQWRV TXH YDQ GHVGH OD (GDG GH ORV 0HWDOHV KDVWD pSRFD PHGLHYDO 'HVWDFDQ VREUH WRGR ORV \DFLPLHQWRV WDUWpVLFRV \ XQD VLQJXODU RFXSDFLyQ URPDQD TXH SUHVHQWD HGLILFLRV \ PRQXPHQWRV GH JUDQ LPSRUWDQFLD
/D 35(+,6725,$ < 35272+,6725,$ HQ OD &RPDUFD GH OD 6HUHQD ([LVWH FLHUWR YDFtR HQ HO FRQRFLPLHQWR GH OD 3UHKLVWRULD GH /D 6HUHQD GH OD PDQHUD TXH ODV UHIHUHQFLDV FRQRFLGDV VREUH 3DOHROtWLFR 1HROtWLFR \ %URQFH UHVXOWDQ XQ WDQWR IUDJPHQWDULDV /DV QRWLFLDV VREUH KDOOD]JRV GHO 3DOHROtWLFR LQIHULRU VH UHPRQWDQ D ORV WUDEDMRV GHO DEDWH +HQUL %UHXLO SRU OD ]RQD GH 3HxDOVRUGR &DEH]D GHO %XH\ 1R VH KDQ UHDOL]DGR WUDEDMRV GH FDPSR TXH SHUPLWDQ GRFXPHQWDU XQD VHFXHQFLD QHROtWLFD DXQTXH HO SXMDQWH FDOFROtWLFR TXL]iV SXHGD H[SOLFDUVH D SDUWLU GH HOOD 'H HVWD HWDSD FRQRFHPRV ELHQ ODV SDXWDV GHO SREODPLHQWR JUDFLDV D RWURV HVWXGLRV JHQHUDOHV VREUH ([WUHPDGXUD 3RU /D 6HUHQD DSDUHFHQ HQ HO &DOFROtWLFR SHTXHxRV SREODGRV DPXUDOODGRV \ IRUWLILFDGRV FRPR HO GH 6LHUUD GH ORV 3LQRV &DVWXHUD MXQWR FRQ RWURV TXH VH VLW~DQ HQ WHUUHQRV IpUWLOHV R SUy[LPRV D PLQDV GH FREUH HQ OXJDUHV GH IiFLO DFFHVR SHUR FRQ JUDQ GRPLQLR GHO PHGLR FLUFXQGDQWH /D 0DOHQD &DVWXHOD R 9DOYtERUDV 4XLQWDQD 'H OD HWDSD &DOFROtWLFR (GDG GHO %URQFH VH FRQVHUYDQ HQ /D 6HUHQD XQ QXWULGR JUXSR GH SLQWXUDV UXSHVWUHV HVTXHPiWLFDV ORFDOL]DGRV HQ SHTXHxRV DEULJRV GH ODV VLHUUDV GH &DVWXHUD &DEH]D GHO %XH\ DVt FRPR HQ 4XLQWDQD &XHYD GH 6DQ -RVp \ 0DJDFHOD 'HVWDFDEOHV VRQ LJXDOPHQWH ORV GyOPHQHV GH 0DJDFHOD \ 6LHUUD *RUGD 9DOOH GH OD 6HUHQD
&, +,-29,(-2 LQGG
/D 3URWRKLVWRULD DOFDQ]D JUDQ VLJQLILFDFLyQ FRQ ORV \DFLPLHQWRV RULHQWDOL]DQWHV GH /D 0DWD &DPSDQDULR \ &DQFKR 5RDQR =DODPHD TXH FRQVWLWX\HQ YHUGDGHURV KLWRV GH OD $UTXHRORJtD SHQLQVXODU
(67(/$ '(&25$'$ GH 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD (GDG GHO %URQFH
/D HVWHOD IXH GHVFXELHUWD HQ OD ILQFD /D 5H\HUWD HQ 4XLQWDQD GH OD 6HUHQD SRU ' 6LOYHULR 1RJDOHV /D ORVD HV GH JUDQLWR GH IRUPD LUUHJXODU \ FRQ OD VXSHUILFLH PX\ HURVLRQDGD (Q OD EDVH WLHQH XQ HVWUHFKDPLHQWR WDO YH] GHVWLQDGR D KLQFDUVH HQ OD WLHUUD PLHQWUDV TXH HQ OD SDUWH VXSHULRU SUHVHQWD DOJXQDV ]RQDV IUDFWXUDGDV 7LHQH XQDV GLPHQVLRQHV GH FP GH DOWXUD Pi[LPD SRU FP GH DQFKR /D HVWHOD GH 4XLQWDQD UHVXOWD VLQJXODU HQ HO JUXSR GH HVWHODV GH /D 6HUHQD SXHVWR TXH HV XQD SLH]D GH VtQWHVLV HQ HOOD DSD UHFHQ UHSUHVHQWDGRV HOHPHQWRV DQWLJXRV HVFXGR HVSDGD MXQWR FRQ XQ FDUUR TXH UHSUHVHQWD D ORV HOHPHQWRV H[yWLFRV OOHJDGRV GHVGH HO PHGLWHUUiQHR GXUDQWH ORV VLJORV 9,,, \ 9,, D&
1Ô&/(26 '( 32%/$&,Ð1 (Q /D 6HUHQD HQFRQWUDPRV YDULRV SREODGRV IRUWLILFDGRV KDELWDGRV HQ ORV SULPHURV PRPHQWRV GH OD SUHVHQFLD URPDQD (O PiV GHVWDFDGR HV HO RSSLGXP GH 0DJDFHOD TXH GHVHPSHxD XQ SDSHO SULQFLSDO HQ OD DUWLFXODFLyQ GHO DVHQWDPLHQWR URPDQR HQ WRGD OD FRPDUFD (Q OD pSRFD GH &pVDU PXFKRV GH HVWRV SREODGRV DGTXLULUtDQ HO UDQJR GH PXQLFLSLRV LQFOX\pQGRVH SOHQDPHQWH HQ HO PRGHOR SROtWLFR \ DGPLQLVWUDWLYR URPDQR FRPR IXH HO FDVR GH ,YOLSD =DODPHD GH OD 6HUHQD /D URPDQL]DFLyQ YLHQH HQ /D VHUHQD FDUDFWHUL]DGD SRU OD SURIXVLyQ GH YLOODH DVHQWDPLHQWRV UXUDOHV GHGLFDGRV D DFWLYLGDGHV DJURSHFXDULDV
5(&,1726 ² 7255( (Q OD ]RQD FHQWUDO GH OD FRPDUFD GH /D VHUHQD VH FRQFHQWUD XQ FRQMXQWR GH UHFLQWRV FLFOySHRV TXH H[SUHVD OD FRPSOHMLGDG GHO SREODPLHQWR URPDQR GH pSRFD UHSXEOLFDQD /RV UHFLQWRV WRUUH VRQ IRUWLILFDFLRQHV FXDGUDQJXODUHV R UHFWDQJXODUHV GH SHTXHxDV GLPHQVLRQHV ORFDOL]DGDV HQ DIORUDFLRQHV JUDQtWLFDV HQ OD FLPD GH SHTXHxDV FROLQDV SUy[LPDV D ]RQDV GH SDVR YtDV GH FRPXQLFDFLyQ \ FDXFHV IOXYLDOHV (Q VXV SULPHUDV IDVHV GH RFXSDFLyQ WLHQHQ XQ LQHTXtYRFR FDUiFWHU PLOLWDU FRPR GHPXHVWUD HO UHOLHYH FRQ HVFXGRV GH +LMRYHMR &RQ HO SDVR GHO WLHPSR HVWRV VLWLRV VH YDQ DEDQGRQDQGR GHMDQGR SDVR D SHTXHxRV HVWDEOHFLPLHQWRV DJUtFRODV TXH FUHFHQ HQ WRUQR D HOORV
+,-29(-2 +LMRYHMR HV XQ UHFLQWR IRUWLILFDGR URPDQR GH IXQFLyQ FODUDPHQWH PLOLWDU UHODFLRQDGR FRQ ORV DYDWDUHV EpOLFRV GH OD HWDSD UHSXEOLFDQD HQ ([WUHPDGXUD 2FXSD XQ OXJDU SULQFLSDO HQ HO HQWUDPDGR GH UHFLQWRV WRUUH GH /D 6HUHQD VLHQGR HO PHMRU FRQVHUYDGR GH HOORV HO GH PD\RUHV GLPHQVLRQHV \ HO TXH SUHVHQWD PD\RU FRPSOHMLGDG HQ VX RUJDQL]DFLyQ 6H OHYDQWD VREUH XQ FDQFKDO GH JUDQLWR IRUPDGR SRU FXDWUR JUDQGHV ERORV TXH OH VLUYHQ GH EDVH &RQ SODQWD LUUHJXODU VH FRQFLELy FRPR XQD SHTXHxD DWDOD\D FRQ VyOR GRV KDELWDFLRQHV \ SDWLR GHODQWHUR 6LQ HPEDUJR VLQ OOHJDUVH D WHUPLQDU OD REUD VH DPSOLy OD IRUWLILFDFLyQ KDVWD FRQVHJXLU XQ Q~FOHR GH PD\RU HQWLGDG EiVLFDPHQWH FRPR KR\ OR FRQRFHPRV /D WRUUH GH +LMRYHMR HVWi IRUPDGD SRU GRV UHFLQWRV TXH VH LQFOX\HQ XQR HQ RWUR GH PDQHUD LUUHJXODU /DV PXUDOODV VH OHYDQWDQ FRQ DSDUHMR FLFOySHR JUDQGHV EORTXHV DSHQDV GHVEDVWDGRV GLVSXHVWRV HQ GRV KLODGDV FRQ XQ UHOOHQR LQWHULRU 7LHQH VyOR XQD SXHUWD IRUPDGD SRU XQ HVWUHFKR SDVLOOR HQ HO TXH KDEtD GRV SRUWRQHV 8QD SHTXHxD WRUUH MXQWR D OD SXHUWD UHIRU]DED OD GHIHQVD GH OD HQWUDGD 7LHQH VyOR FLQFR HVWDQFLDV GH UHGXFLGR WDPDxR /D TXH VH HQFXHQWUD MXQWR D OD SXHUWD GHVWDFD VREUH ODV GHPiV SRU VX DPSOLWXG \ DFDEDGR PLHQWUDV TXH ODV FXDWUR UHVWDQWHV VRQ FiPDUDV DODUJDGDV \ PX\ HVWUHFKDV
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
(O $XOD GH 1DWXUDOH]D IXH LQDXJXUDGD HQ 2FWXEUH GH MXQWR FRQ HO ´DOEHUJXH =DU]D &DSLOODµ (O HGLILFLR HV HO DQWLJXR FXDUWHO GH *XDUGLD &LYLO FRQ XQ JUDQ SDWLR LQWHULRU DO HGLILFLR GHVGH HO FXDO VH DFFHGH DO $XOD GH 1DWXUDOH]D (VWDV LQVWDODFLRQHV SUHWHQGHQ VHU OD SXQWD GH ODQ]D GHO 7XULVPR 5XUDO HQ =DU]D &DSLOOD
$XOD GH OD 1DWXUDOH]D =DU]DFDSLOOD $YHQLGD *XDUGLD &LYLO V Q =DU]DFDSLOOD %DGDMR]
7OIQR $OEHUJXH GH =DU]D &DSLOOD
PDXURURV#]DU]D FDSLOOD HV
/2&$/,=$&,Ð1
$ 1
6X XELFDFLyQ DO SLp GH OD 6LHUUD GH =DU]D &DSLOOD SHUPLWH JR]DU GH XQDV ERQLWDV YLVWDV D WRGD OD 6LHUUD GHVGH OD WHUUD]D 'H OD VLHUUD WDPELpQ VH SRGUi GLVIUXWDU GH XQD PDQHUD PXFKR PiV GLUHFWD PHGLDQWH OD UHDOL]DFLyQ GH DFWLYLGDGHV RIHUWDGDV FRPR UXWDV GH VHQGHULVPR UXWDV HQ ELFL«
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
+,6725,$
=DU]D &DSLOOD
=DU]D &DSLOOD ',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR 0DUWHV PLpUFROHV \ MXHYHV GH D K 6iEDGRV \ GRPLQJR GH D K (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
$1 =$5=$ &$3,//$ LQGG
$8/$ '( 1$785$/(=$ 6H PXHVWUD XQD H[SRVLFLyQ SHUPDQHQWH GH OD IDXQD \ ORV SDLVDMHV GH OD ]RQD FRQ SDQHOHV H[SOLFDWLYRV 7DPELpQ VH SXHGHQ YHU PDTXHWDV GH PXHVWUD GH FyPR IXQFLRQDQ ODV SULQFLSDOHV HQHUJtDV UHQRYDEOHV HQ ([WUHPDGXUD PDTXHWD GH HQHUJtD VRODU SDQHO VRODU \ PDTXHWD GH HQHUJtD HyOLFD DHURJHQHUDGRU /D HQWUDGD DO $XOD GH 1DWXUDOH]D HV WRWDOPHQWH JUDWXLWD
$/%(5*8( (O DOEHUJXH FXHQWD FRQ FXDWUR SDEHOORQHV \ GRV FDVDV SDUD DOTXLODU WRGRV FRQ QRPEUHV FDUDFWHUtVWLFRV GH OD ]RQD &$6$
(O 7RUR]R
&$6$
/D 1DYD
3$%(//Ð1 3$%(//Ð1 3$%(//Ð1 3$%(//Ð1
/DV 3R\DWDV 6DQGDOLR /D -DUD /DV &UXFHV
7RGR HO HGLILFLR HVWi FRPSOHWDPHQWH FOLPDWL]DGRV IUtR \ FDORU \ WDPELpQ FXHQWD FRQ FRQH[LyQ ZLIL JUDWXLWD GH DOWD YHORFLGDG HQ XQ DXOD SROLYDOHQWH ELEOLRWHFD $GHPiV VH RIUHFHQ VHUYLFLRV GH ODYDQGHUtD \ FDIHWHUtD UHVWDXUDQWH GH FDOLGDG 6H KDFHQ RIHUWDV HVSHFLDOHV SDUD JUXSRV FROHJLRV LQVWLWXWRV PX\ LQWHUHVDQWHV
$1 =$5=$ &$3,//$ LQGG
'LUHFFLyQ KRUDULRV \ YLVLWDV
/D GHKHVD FRQVWLWX\H XQR GH ORV PiV WtSLFRV SDLVDMHV GH ([WUHPDGXUD SRU HOOR PHUHFH HQ XQ SXQWR GH OD &RPDUFD HO UHFRQRFLPLHQWR GH 3DUTXH GH &RQVHUYDFLyQ \ 2FLR GH ([WUHPDGXUD
D\XQWDPLHQWRFDVWLOEODQFR#JPDLO FRP
$XOD GH OD 1DWXUDOH]D 6DQ 0DWtDV 3DUDMH 6DQ 0DWtDV &DVWLOEODQFR %DGDMR]
7OIQR $\XQWDPLHQWR
$ SRFRV NLOyPHWURV GH &DVWLOEODQFR VH HQFXHQWUD OD 5HVHUYD 5HJLRQDO GH FD]D GH &tMDUD TXH SRU VX YDULHGDG GH HVSHFLHV FLQHJpWLFDV FRQVWLWX\H HO DWUDFWLYR LGHDO SDUR ORV DPDQWHV GH HVWH GHSRUWH /D DEXQGDQFLD GH DJXD FRQYLHUWH OD ]RQD HQ XQ OXJDU LGyQHR SDUD OD SHVFD (O $XOD GH OD 1DWXUDOH]D GH &DVWLOEODQFR HVWi HQFODYDGD HQ XQ SDUDMH LQPHMRUDEOH URGHDGR GH QDWXUDOH]D \ YLGD GRQGH SRGUiQ GLVIUXWDU GH VXV SDLVDMHV GH VX IDXQD \ IORUD DVt FRPR GHO FDORU GH VXV JHQWHV
$ 1
(Q &DVWLOEODQFR SRGHPRV GLVIUXWDU GH XQD 1DWXUDOH]D LQWDFWD HQ ORV ERVTXHV \ PDWRUUDOHV TXH FXEUHQ ORV SDLVDMHV DJUHVWHV \ SULPLWLYRV UHIXJLRV GH OD IDXQD PiV DPHQD]DGD GHO FRQWL QHQWH \ VREUH WRGR HQ OD QDWXUDOH]D FUHDGD FRQ HO WUDEDMR GHO KRPEUH HQ ODV GHKHVDV SDVWL]DOHV \ WLHUUDV GH ODERU TXH DFRJHQ JHQHURVDPHQWH D OD YLGD VLOYHVWUH
&HQWURV GH ,QWHUSUHWDFLyQ \ 0XVHRV GH %DGDMR]
&DVWLEODQFR HQFODYDGR HQWUH ORV HPEDOVHV GH &tMDUD \ *DUFtD 6ROD DO QRUHVWH GH OD SURYLQFLD GH %DGDMR] HV VLQ OXJDU D GXGDV XQ SDUDMH LGHDO SDUD HO WXULVWD TXH TXLHUD GLVIUXWDU GH ODV FRVWXPEUHV \ GH OD QDWXUDOH]D
6DQ 0DWtDV
&DVWLOEODQFR ',387$&,Ð1 '( %$'$-2=
+RUDULR GH DSHUWXUD DO S~EOLFR
6HJ~Q YLVLWDV FRQFHUWDGDV 6LHPSUH DELHUWR (QWUDGD JUDWXLWD
',387$&,21 '( %$'$-2= È5($ '( '(6$552//2 /2&$/
$1 6$1 0$7,$6 LQGG
$9(6
)$81$ '(+(6$
587$6 6(1'(5,67$6
/D SUiFWLFD WRWDOLGDG GH OD FRPDUFD GH OD 6LEHULD HVWi GHFODUDGD H[FHSWXDQGR OD ]RQD GH OD 5HVHUYD 5HJLRQDO GH FD]D GHO &tMDUD FRPR =RQD (VSHFLDO GH 3URWHFFLyQ GH $YHV =(3$ (QWUH ODV DYHV PiV GH OD PLWDG GH OD SREODFLyQ SURYLQFLDO GH EXLWUH OHRQDGR VH HQFXHQWUDQ HQ ORV FRUWDGRV URFRVRV GH ¶/RV 0RQWHV· (Q PHQRU Q~PHUR QLGLILFDQ iJXLODV SHUGLFHUDV \ iJXLODV UHDOHV DOLPRFKH KDOFyQ SHUHJULQR E~KR UHDO EXLWUH QHJUR iJXLOD LPSHULDO LEpULFD FLJ HxD QHJUD HVWD ~OWLPD HVSHFLH HQ JUDYH SHOLJUR GH H[WLQFLyQ
'H OD IDXQD TXH SRGHPRV FRQWHPSODU HQ ODV GHKHVDV GH &DVWLOEODQFR SRGHPRV GHVWDFDU D OD JLQHWD HO PXUFLpODJR GH KHUUDGXUD PHGLDQR HO ODJDUWR RFHODGR HO JDWR PRQWpV HO FRQHMR FRP~Q HO FLHUYR FRP~Q HWF 'H HQWUH ODV DYHV KDEUtD TXH VHxDODU DO PRFKXHOR FRP~Q HO iJXLOD UHDO OD SDORPD WRUFD] HO iJXLOD FXOHEUHUD HXURSHD HO FKRWDFDEUDV SDUGR OD DEXELOOD OD SHUGL] FRP~Q OD JUXOOD FRP~Q OD FXUUX FD UDELODUJD \ HO UDELODUJR
$/ *8$',$1$ 'HVGH HO SXHEOR D OD ULEHUD GHO
)/25$ /D FRPDUFD LQFOXLGD GHQWUR GHO FOLPD PHGLWHUUiQHR FX\D SULQFLSDO FDUDFWHUtVWLFD HV OD H[LVWHQFLD GH XQ SHUtRGR GH VHTXtD HVWLYDO SUHVHQWD FRPR ERVTXH PiV UHSUHVHQWDWLYR HO GH KRMD SHUHQQH \ HQGXUHFLGD HQFLQDUHV DOFRUQRFDOHV DFHEXFKDUHV HWF D OD PLVPD YH] WDPELpQ H[LVWHQ ERVTXHV GH HXFDOLSWRV \ SLQRV GH UHSREODFLyQ TXH VH FRQFHQWUDQ VREUHWRGR HQ OD 5HVHUYD 1DFLRQDO GH &D]D GH &tMDUD VLHQWR WDPELpQ PX\ FRP~Q ORV FDVWDxRV \ HO PDWRUUDO EDMR (Q HO H[WUDFWR DUEXVWLYR QRV HQFRQWUDPRV FRQ HVSHFLHV FRPR HO PDGURxR MDUD WRUYLVFR FRVFRMD UHWDPD EUH]R GXULOOR PDMXHOR R HVSLQR DOEDU HVFRED KLQLHVWD FRUQLFDEUD UXVFR \ SHUDO VLOYHVWUH OHQWLVFR MDJXDU]R DOLPRFKH WDPXMD FDQWXHVR SLRUQR \ HVSiUUDJR VLOYHVWUH ([LVWH XQD JUDQ YDULHGDG GH KHUEiFHDV HQWUH ODV TXH GHVWDFDQ HO OLULR FDPSHVWUH D]DIUiQ VLOYHVWUH URVD GH SHRQLD JDPRQLWD RUpJDQR MXQTXLOOR FDPSDxLOOD GH RWRxR D]DIUiQ VHUUDQR FDUGLOOR FRUUHKXHOD SROHR WRPLOOR WUpERO DPDSROD GHGDOHUD HWF
$1 6$1 0$7,$6 LQGG
*XDGLDQD SRU HVWH FDPLQR IiFLO \ FyPRGR TXH QRV OOHYD D XQ SDUDMH VLQJXODU SRU OD EHOOH]D GHO SDQWDQR \ WLHUUDV
&$0,12 '( 7$/$9(5$ 3DVHR KDFLD ODV UDxDV GHO QRUWH TXH QRV GD XQD YLVLyQ FODUD GH HVWD SDUWH GHO WpUPLQR FRQ SRVLELOLGDG GH HQODFH FRQ RWUDV UXWDV H[WUHPHxDV /$ =$0$55$ 0X\ VLPLODU D OD DQWHULRU GLVFXUUH SDUDOHOD D HOOD QRV OOHYD D OD ODJXQD JUDQGH GyQGH GLVIUXWDUHPRV GH XQ SDUDMH GH GHKHVD UHSOHWR GH YLGD
%$f8(/2 &DPLQR DO &RIUDO HQ HO TXH KD\ TXH GHVWDFDU HO HQFDQWR GH OD WLHUUD FXDQGR HO PRQWH HPSLH]D D TXHEUDUVH \ ORV SDLVDMHV GHMDQ HO WRQR OODQR
/$6 9(5('$6 (V XQ SDVHR D OD IXHQWH GHO -DULOOR VLHQGR XQ FDPLQR SDUD WRGRV ORV S~EOLFRV VXDYH HQ HO WUD]DGR YD URGHDQGR HO FHUUR GHO SXHEOR
&$0,12 '( &Ì-$5$ (V XQ FDPLQR GH XQRV .P SRU OD DQWLJXD FDUUHWHUD TXH FRPXQLFDED +HUUHUD GH 'XTXH FRQ HO 3DQWDQR GH &tMDUD (V XQD ]RQD PX\ WUDQVLWDGD SXHVWR TXH HVWi HQFODYDGD FRQ OD ]RQD UHJLRQDO GH OD 5HVHUYD GHO &LMDUD 6X UHFRUULGR WDPELpQ VH SXHGH KDFHU HQ FRFKH