МЕЖДУНАРОДНИ ФИНАНСИ УЧЕБНА ПРОГРАМА (2008/2009) Професор д.ик.н. Николай Неновски (nenovsky@gmail.com) Web site: http://NikolayNenovsky.com Асистенти: д-р Петър Чобанов (p.chobanov@aeaf.minfin.bg) д-р Гергана Михайлова (g.mihaylova@aeaf.minfin.bg) докторант Димитър Чобанов (chobanov@ime.bg) АНОТАЦИЯ: Курсът по международни финанси цели да представи: основните категории и зависимости в отворена икономика, теориите за платежния баланс и валутния курс, еволюцията на международната финансова и парична система, формирането и функционирането на паричните съюзи, проблемите на интегрирането на България в еврозоната и глобалното стопанство и др. На семинарските занятия ще бъдат разгледани практико-приложните аспекти на преподаваната материя: външен дълг и платежен баланс на България, изчисления на валутните курсове, моделиране и прогнозиране на финансовите променливи в отворено стопанство, конкретен анализ стабилизационните програми в Източна Европа и развиващите се пазари, функционирането на Европейския паричен съюз и паричната политика на ЕЦБ, предизвикателствата при въвеждане на еврото в България и др. СЪДЪРЖАНИЕ НА УЧЕБНАТА ПРОГРАМА: I. ЛЕКЦИИ (45 часа) Тема 1. Въведение в международните финанси. Основни понятия (3) Основни дефиниции (резиденство, платежен баланс, валутен курс, режими на валутен курс, условия на търговия, външен дълг и др.). Основни теории за търговията. Макроикономически зависимости на отворената икономика. Номинален, реален и реален ефективен валутен курс. Производителност, заплати и валутен курс. Емпирични проблеми при измерването на реалния валутен курс. Тема 2. Равновесие и икономическа политика в отворена икономика (4) Модел на еластичността и абсорбцията. Крива J. Извеждане на равновесието на продуктовия, паричния и външния сектор (IS-LM-BP). Вътрешно и външно равновесие в рамките на модела IS-LM-BP. Фактори и политики, влияещи върху равновесието. Равновесие на модела при плаващ и фиксиран валутен курс. Ограничения и недостатъци на модела.
Тема 3. Паричен подход към платежния баланс и автоматично уравновесяване (3)
Паричен подход към платежния баланс (формално представяне). Парично обяснение на неравновесието на платежния баланс. Приложението на паричния подход в условията на паричен съвет (икономическо и счетоводно представяне). Модел на МВФ при централна банка и паричен съвет. Тема 4. Формиране на валутния курс (5) Логика на формиране на валутните курсове. Прост модел (чрез търговията). Абсолютен и относителен паритет на покупателната способност. Модел на Balassa - Samuelson. Лихвен паритет и типове очаквания за движението на валутния курс. Паричен модел на валутния курс. Модел на свръх-уравновесяване на Дорнбуш. Портфейлен модел на валутен курс. Обобщен модел на валутен курс. Приложение на различните модели към трансформиращите се икономики. Тема 5. Моделиране и прогнозиране на валутния курс (3) Ефективни валутни пазари. Фундаментални модели. Техническо моделиране. Иконометрични приложения за България (моделиране на валутния курс и платежния баланс). Структурни и VAR модели. Тема 6. Режими на валутен курс и парични режими (4) Дефиниция и основни характеристики. Плюсове и минуси на режимите на: плаващ курс, контролирано-плаващ курс, валутен коридор и фиксиран валутен курс. Плюсове и минуси на паричния съвет и евроизацията (едностранна и съгласувана). Паричен съюз и общи пари. Политическа икономия на режимите на валутен курс. Тема 7. Фиксиран валутен курс в условията на паричен съвет (2) Избор на резервна валута, ниво на фиксиране, последствия за икономиката. Модели на спекулативни атаки върху фиксираните валутни курсове и валутни кризи (вкл. кризи близнаци). Индикатори за стабилност на външния сектор. Тема 8. Международна парична и финансова система (4) Еволюция на международната парично-финансова система (история). Основни международни финансови организации. Роля, функции и организационни характеристики на МВФ и Световната банка. Стабилизационни програми на МВФ – същност и видове. Политическа икономия на международната финансова система. Тема 9. Оптимална парична зона, еврозона, конвергенция (4) Класически теории за оптималните парични зони. Нови виждания за оптималните парични зони (ендогенни, политически). Дискусия за възможността за формиране на общи пари (преди или след) конвергенция на реалната икономика. История и практика на Европейската парична система и Европейска централна банка. Трасмисионни механизми в еврозоната. Влияние на еврото и европейската парична интеграция върху българската икономика. Теория и индикатори за конвергенцията. Тема 10. Платежен баланс (3)
Фундаментални характеристики и закономерности. Статистика на платежния баланс (начини на компилиране). Структура на платежния баланс в България. Динамика на платежния баланс в България. Индикатори за състоянието на платежния баланс. Тема 11. Външен дълг (4) Фундаментални характеристики и закономерности. Управление на външния дълг. Външният дълг при различните парични режими. Структура и динамика на външния дълг на България. Тема 12. Валутни операции и инструменти (6) Управление на валутния риск. Срочни операции. Опции. SWAP операции, Валутни фючърси и инструменти носещи доход. Клиринг. II. СЕМИНАРНИ ЗАНЯТИЯ (30 часа) Тема 1. Числови задачи, свързани с отворената икономика, платежния баланс и валутните курсове (2) Тема 2. Изчисления на валутните курсове, построяване на индекси на валутните курсове (3) Тема 3. Иконометрични модели на валутните курсове и платежния баланс (4) Тема 4. Динамика на платежния баланс и механизъм на парично предлагане при фиксиран валутен курс и паричен съвет (3) Тема 5. Европейска парична система и Европейска централна банка (3) Тема 6. Конвергенция към еврозоната и въвеждане на еврото в България (2) Тема 7. Изчисления на парични зависимости от паричната статистика. Изчисления на индикатори за стабилност на паричния съвет и за риск от системна криза. Показатели за развитието на паричния и банковия сектор (3) Тема 7. Финансови пазари. Исторически преглед (2). Тема 8. Валутни операции и операции на паричния пазар в практиката (2). Тема 9. Срочни операции, опции (3). Тема 10. SWAP операции, Финансови фючърси и инструменти носещи доход, клиринг (3). III. ИЗПИТ – писмен (тест и/или есе) IV. ЛИТЕРАТУРА Литературата по разглежданите теми се намира в сайта http://NikolayNenovsky.com; Рубрика: УНСС, Международни финанси. списания и поредици: Икономическа мисъл, Дискусионни материали на БНБ (bnb.bg), Бюджетът (МФ), ДЦК и дълг (БНБ и МФ), сп. Банки, инвестиции, пари, МВФ (imf.org), Европейска централна банка, еuropa.org; eu.org, cato.org и др. основни източници: • Лекциите и упражненията
• • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Пилбийм К., Международни финанси, FTP, 1995 Неновски Н., К. Христов, Б. Петров. От лев към евро. Кой е най-добрият път? Издателство “Сиела”, 2001. Стоименов, М., Международни финанси, 2003 Неновски Н., Търсенето на пари в трансформиращите се икономика, Издателство на БАН, “Марин Дринов”, 1998. Димитров Е., Надценяване на реалния валутен курс при паричен съвет последствия и решения, Месечен бюлетин на БНБ,1997/4 Йоцов В., Неновски Н., Избор на резервна валута и фиксиране на валутния курс при въвеждането на паричен съвет, Месечен бюлетин на БНБ, 1997/4 Неновски Н., Xристов К., Петров Б., Два подхода към кризите на фиксираните валутни курсове, БНБ, Дискусионни материали, 1998/4 Трифонова С., Паричен съвет, банкова система и финансово развитие, 2002 Xанке С., Шулер К., Валутният борд и финансовата стабилизация, 1997 БНБ, Дискусионни материали (особено N 17, 16, 15, 14, 13, 11, 10, 9, 4), безплатно (bnb.bg) Krugman P., Obsfeld M., International Economics (Theory and Policy), NY, 1996 Obstfeld M., Rogoff K., Foundations of International Macroeconomics, MIT, 1996 Hossain, A., A. Chowdhury, Open-Economy Macroeconomics for Developing Countries, 1998, Edward Elgar. IMF Working Paper 2001/ N12 (J. Boughton), imf.org William Davidson Institute Working Paper N 464 and N 485, http://www.wdi.bus.umich.edu Лорънс Галиц, Финансов инженеринг, 1993 Тони Плъмар, Прогнозиране на финансовите пазари, 1993 Настолна книга на валутния дилър, Crocus International, 1993 14 569 789 сайта в интернет, където има безплатно литература
допълнителна • Минасян, Г., Финансово програмиране, 2001 • Минасян Г., Ненова М., Йоцов В., Паричният съвет в България, 1998 • Неновски Н., Свободните пари. Въпроси на икономическата теория. Издателство на БАН, “Марин Дринов”, 2001. • Walsh C., Monetary theory and policy, Cambridge, 1998 • Nenovsky, N., K. Hristov, New Currency Boards and Discretion. The Empirical Evidence from Bulgaria, Economic Systems (Elsevier), 2002, March Issue, vol. 26. no 1, pp.55-72, http://www.elsevier.nl/inca/publications/store/6/2/1/1/7/1/ • IMF Working Paper, http://www.imf.org/external/pubs