THE QUANT & THE TACTICAL
No.17/2012
1–12 October 2012
วิเคราะหกลยุทธ:
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด...
…แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซื้อ”
วิเคราะหทางเทคนิค:
ดัชนี SET มีจังหวะขึ้นทะลุ 1300 จุด
ปรับเปาหมายยอยขึน้ ไปที่ 1320 จุด
Thanachart Research www.TNSitrade.com
Content
Tactical View..........................................................................................................................................................................................................2
Market Movements & Current Issues ................................................................................................................................................................12
14
Monthly Events
15
Future Events
16
IPO Corner
17
Forward PE STD Chart of Key Markets
20
Performance of Key Markets
21
Sector Performance
23
Stock Performance
26
Stock Forward P/BV Bands
31
Stock Forward PE Bands
33
MSCI Valuations
37
MSCI Index Performance
38
Consensus Valuation
39
Thanachart’s Valuation Sheet
40
Stock Valuation Rankings
43
Thanachart’s Top Picks
45
Thanachart’s Market & Sector View
46
Thanachart Earnings Revisions
56
Warrants Table
57
Derivative Warrants To Watch
58
Fund Flows and Foreign & Local Fund Investments.......................................................................................................................................63
Market Movement
Valuations & Market View...................................................................................................................................................................................36
13
Market Performance............................................................................................................................................................................................19
Impact on SET from Key Events
Net Buy / Sell
64
Foreign Ownership Movements
66
Tracking Local Funds
67
Regional Fund Flows
69
Economics and Commodities Data ...................................................................................................................................................................72
Policy Rate
73
Thailand GDP Forecasts
74
Monthly Economic Data
75
Quarterly Economic Data
76
Thai Economic Data In Charts
77
Currency Movements
79
Bond Yields
80
Commodities Prices
81
Thailand Calendar
83
World Calendar
87
Thanachart Research
1
Tactical View
TACTICAL VIEW (2-4 weeks)
วิเคราะหทางกลยุทธ:
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด...
…แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซื้อ”
วิเคราะหทางเทคนิค:
ดัชนี SET มีจังหวะขึ้นทะลุ 1300 จุด
ปรับเปาหมายยอยขึ้นไปที่ 1320 จุด
Thanachart Research
2
Tactical View
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด SET ปรับสูงขึ้นทะลุเปาหมายป 2012 ที่ 1,150 จุดไป และกําลังปรับสูงขึ้นทดสอบเปาหมายป 2013 ที่ 1,350 จุด ดวยปจจัยหนุนจาก 1) กําไร บริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัว 14.2% ปนี้ และ 17.3% ป 2013 2) สภาพคลองสวนเพิ่มจากมาตรการ LTRO ของ ECB และมาตรการ QE3 ของ Fed สงผลใหราคาสินทรัพยเสี่ยงปรับสูงขึ้น และ 3) เสถียรภาพทางการเมืองที่ดีขึ้นในชวง 12 เดือนที่ผานมา อยางไรก็ตามเนื่องจาก SET มี Upside เหลือเพียง 4.1% จากเปาหมายที่ 1,350 จุด, ภาวะ Overbought ทางพื้นฐาน และทางเทคนิค ทําใหเราคาดวา SET มีแนวโนมพักฐาน ระยะสั้น ดวยเปาหมายที่ 1,260 +/- จุด ซึ่งเปนจุด “ซื้อ” หุนเพื่อลงทุนระยะกลาง-ยาว
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 เปน 1,350 จุด จากป 2012 ที่ 1,150 จุด ...แตมีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสั้น แนะนํา “รอซื้อ” ที่ 1,260 +/- จุด แนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF สําหรับการลงทุนระยะ 2 สัปดาห
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด... SET ปรับสูงขึ้นเหนือเปาหมายป 2012 ที่ 1,150 จุด และกําลังปรับสูงขึ้นทดสอบเปาหมายปลายป 2013 ที่ 1,350 จุด อิงวิธี Bottom-Up หรือเทียบเทากับ PE 13.2x, และ P/BV 2.2x โดยมีปจจัยสนับสนุนจาก 1) การ เติบโตกําไรบริษัทจดทะเบียนแข็งแกรง 14.2% ในป 2012 และคาดวาจะเติบโตตอเนื่อง 17.3% ในป 2013 ซึ่งจาก Exhibit 1 จะเห็นวา SET มีแนวโนมปรับสูงขึ้นตามกําไรที่เติบโตขึ้น 2) สภาพคลองที่ไหลเขาสู สินทรัพยเสี่ยง จากมาตรการกระตุนเศรษฐกิจของ Fed อยาง QE3 ที่จะซื้อ MBS หรือพันธบัตรที่ไดรับ ผลตอบแทนจากดอกเบี้ยอสังหาริมทรัพย มูลคา US$4 หมื่นลาน/เดือน จนกวาอัตราการวางงานสหรัฐฯ จะ ปรับลดลงต่ํากวาระดับ 7%, มาตรการแกไขปญหาหนี้ยุโรป รวมไปถึงสภาพคลองในระบบธนาคารพาณิชย ยุโรปของ ECB อยาง OMTs, และการขยายวงเงินซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางญี่ปุนอีก 10 ลานลานเยน ในการประชุมวันที่ 19 ก.ย.ที่ผานมา และ 3) เสถียรภาพทางการเมืองในประเทศที่ดีขึ้นหลังจากเลือกตั้งป 2011 เนื่องจากพรรคเพื่อไทยมีคะแนนเสียงขางมากในสภาฯ หรือ 265 ที่นั่งจากทั้งหมด 500 ที่นั่ง Exhibit 1:
(Index) 1,400
SET EPS VS SET Index SET Index (LHS)
Exhibit 2:
EPS (RHS)
(Bt/share) 120
1,200 1,000
100 80
800 60 600 400 200 0 Jan-01 May-03 Sep-05 Jan-08 May-10 Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart esitmates
Thanachart Research
Roll-over เปาหมาย SET ป 2013 ที่ 1,350 จุด
SET Index กับมาตรการอัดฉีดสภาพคลอง
(SET Index) 1,400
QE3 = US$40,000m /month
1,200 1,000 800 LTRO1 = ERU0.5Trillion
600 40 20 0
400 200 0 Jan-07
QE2 = US$0.6Trillion QE1 = US$1.2Trillion Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Sources: Bloomberg, FOMC, and ECB
3
Tactical View TNS คาดการณกําไรปกติ (Normalized Profit) บริษัทจดทะเบียนที่เราทําการวิเคราะหจะเติบโต 14.6% ในป 2012 หรือมี EPS ที่ 87.97 บาท/หุน และจะเติบโตตอเนื่อง 17.3% ในป 2013 และ 14.8% ในป 2014 ซึ่ง การเติบโตอยางตอเนื่องของกําไรบริษัทจดทะเบียน หรือ EPS ของ SET จะเปนปจจัยหลักที่สนับสนุนการ ปรับสูงขึ้นของ SET ทางพื้นฐานในระยะกลาง-ยาว โดยถาพิจารณาจากระดับ PE เฉลี่ยของ SET ตั้งแต 2006-2012 ที่ 12.9 เทา (Exhibit 4) SET ควรเคลื่อนไหวในกรอบ 1,238-1,444 จุด หรืออิงกับ PE 12-14 เทาอิงกับ SET EPS ที่ 103.17 บาท ในป 2013 (Exhibit 3) ซึ่งสอดคลองกับเปาหมายทางพื้นฐานที่ 1,350 จุด Exhibit 3:
SET PE Matrix
Exhibit 4:
กําไรบริษัทจดทะเบียนที่ ขยายตัวตอเนื่อง จะเปนปจจัย หนุนการปรับสูงขึ้นของ SET ระยะกลาง
คาเฉลี่ย PE SET ตั้งแตป 2006-2012
(x) 25 +2 STD =20.1x Period
EPS
20
PE (x)
(Bt)
10
11
12
13
14
15
2011
86.97
870
957
1,044
1,131
1,218
1,305
2012F
87.97
880
968
1,056
1,144
1,232
1,320
2013F
103.17
1,032
1,135
1,238
1,341
1,444
1,548
2014F
118.40
1,184
1,302
1,421
1,539
1,658
1,776
+1 STD =16.5x 15
Average =12.9x -1 STD =9.3x
10
-2 STD =5.7x 5 0 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12
Source: Thanachart esitmates
Sources: SET, Thanachart esitmates
…แนะนํารอซื้อในจังหวะพักฐานบริเวณ 1,260 +/- จุด แมเรามีมุมมองเปนบวกตอ SET ในระยะ 12 เดือนขางหนา ดวยเปาหมายปลายป 2013 ที่ 1,350 จุด และ กรอบการเคลื่อนไหวระยะ 12 เดือนขางหนาที่ 1,238-1,444 จุด โดยมีปจจัยสนับสนุนจาก 1) แนวโนมผล การดําเนินงานบริษัทจดทะเบียนขยายตัวแข็งแกรงในชวง 2012-2014 เฉลี่ยมากกวา 15% 2) กระแสเงินทุน มีแนวโนมไหลเขาสินทรัพยเสี่ยงตอเนื่องในระยะกลาง-ยาว เนื่องจากการใชนโยบายการเงินแบบผอนคลาย ทั่วโลก รวมไปถึงมาตรการ “พิมพเงิน” ของ Fed และ ECB และ 3) Risk Premium จากปญหาหนี้ยุโรป ลดลงหลังมีความชัดเจนในการจัดตั้งกองทุน ESM ภายในปนี้ และมาตรการ OMTs ของ ECB ที่ลดความ เสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของตนทุนการเงิน (อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล) ในตลาดรอง (Secondary Market) แต SET อยูในภาวะ “Overbought” ในทาง “พื้นฐาน” และ “เทคนิค” ทําใหเราแนะนํา “รอซื้อ” ในจังหวะการพักฐานที่บริเวณ 1,260 +/- จุด หรือต่ํากวา (ดู Update จังหวะซื้อในรายงาน The New Early Bird) สําหรับการลงทุนระยะกลาง-ยาว มากกวาที่จะ “ไลซื้อ” ที่ระดับ 1,300 +/- จุด
...แนะนํา “รอซื้อ” เมื่อพักฐานที่ 1,260 +/- จุด เนื่องจาก SET อยู ในภาวะ Overbought ในทาง พื้นฐาน และเทคนิค
SET อยูในภาวะ Overbought ทางพื้นฐาน: ถาพิจารณาจาก 12M Forwarding PE ที่ 13.2x จะเห็น วา SET อยูในภาวะ “Overbought” เนื่องจากเปนระดับที่สูงเกือบที่สุดตั้งแตป 1999 ซึ่งถาพิจารณาจาก สถิติในอดีตจะเห็นวา SET ไมสามารถยืนอยูที่ระดับนี้ไดนานนัก และมักจะตามมาดวยการ “พักฐาน” เหมือนกับชวงป 2004 และ 2008
Thanachart Research
4
Tactical View Exhibit 5:
SET อยูในภาวะ Overbougth ทางพื้นฐาน ที่ 12M Forwarding PE 13.2 เทา Forw ard PE reflects w eak 2011 earnings from 4Q11 floods.
(x) 18.0 16.0
13.2
14.0 12.0 10.0 Global bubble
8.0 6.0 4.0 2.0
Jan-12
Jan-11
Jan-10
Jan-09
Jan-08
Jan-07
Jan-06
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Jan-00
Jan-99
0.0
Sources: SET, Thanachart estimates
SET อยูในภาวะ Overbought ทางเทคนิค: จากการวิเคราะหทางเทคนิค โดยใช Indicator หลักอยาง Stochastic และ RSI ตั้งแตป 2011 จะเห็นวา SET มีความเสี่ยงจากการ “พักฐาน” ถึง 86% (6 ใน 7 ครั้ง) เมื่อ RSI อยูที่ระดับสูงกวา 70% และ Stochastic อยูที่ระดับสูงกวา 80% และมีความเสี่ยง 50% (3 ใน 6 ครั้ง) ที่การพักฐานนั้นจะเปนการพักฐานรอบใหญหรือปรับลดลงมากกวา 10% และใช ระยะเวลาการพักฐานนาน 2-3 เดือน
Exhibit 6:
SET อยูในภาวะ Overbougth ทางเทคนิค
Sources: ASPEN, Thanachart estimates
Thanachart Research
5
Tactical View แนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF เราแนะนํา BTS, GLOW, SIRI, THCOM และ TUF สําหรับการลงทุนระยะ 2 สัปดาหขางหนา ซึ่งสวนใหญ เปนกลุมหุนที่คาดวาจะมีผลการดําเนินงานดีตอเนื่องในชวง 2H12 และเปนกลุมหุนที่มีความสัมพันธ (Correlcation) กับ SET ไมมากนัก เนื่องจากมองวา SET มีความเสี่ยงจากการพักฐานระยะสัปดาหจากภาวะ “Overbought” ทางพื้นฐาน (Exhibit 5) และทางเทคนิค (Exhibit 6) ดวยแนวรับ 1,260 +/- จุด หรือต่ํากวา Exhibit 7: Stock
BTS GLOW SIRI
หุน Top Picks สําหรับการลงทุนระยะ 2 สัปดาห Norm EPS (Bt)
−−Growth (%)−−
−Norm PE (x)−
−−−P/BV (x)−−−
−−−Yield (%)−−−
(%)
2012F
2013F
2012F
2013F
2012F
2013F
2012F
2013F
2012F
2013F
7.00
23.9
0.1
0.1
na
47.8
57.6
39.0
1.6
1.4
5.0
4.7
70.00
5.7
3.8
5.8
28.0
52.1
17.4
11.4
2.6
2.4
4.0
4.8
Current
Target
Upside
(Bt)
(Bt)
5.65 66.25 2.86
3.50
22.4
0.3
0.4
37.7
15.5
9.3
8.1
1.8
1.6
4.5
6.2
THCOM
19.00
21.00
10.5
0.5
0.6
na
23.1
37.5
30.5
1.4
1.4
0.9
1.2
TUF
73.25
87.00
18.8
5.7
6.0
19.5
6.2
13.0
12.2
2.2
2.0
3.6
4.1
Sources: SET, Thanachart estimates
Thanachart Research
6
Tactical View n BTS: “ซื้อ” ไดผลบวกจากการ IPO บริษัทลูกอยาง VGI 1) ธุรกิจรถไฟฟาของ BTS เปนธุรกิจที่มีความมั่นคง และสามารถสรางกระแสเงินสดไดอยางตอเนื่อง เนื่องจากจํานวนผูใชบริการรถไฟฟาที่มีแนวโนมเพิ่มขึ้นในอนาคต โดยเฉพาะเมื่อมีรถไฟฟาสวนตอ ขยายในอนาคต โดยเราคาดวากําไรปกติจะเติบโต 5.7% ปนี้, 35.6% ปหนา และ 8.7% ในปถัดไป 2) การนํา VGI เขา Listed ใน SET เดือน ต.ค.นี้ ถือวาเปนการ Unlocked มูลคาของ BTS ในระยะกลางยาว โดยนอกจาก VGI จะเปนผูดําเนินธุรกิจสื่อโฆษณาบนสถานีรถไฟฟา BTS และในรถไฟฟา BTS แลวยังดําเนินธุรกิจสื่อโฆษณาใน รานคาโมเดิรนเทรด และอาคารสํานักงาน โดยครองสวนแบงตลาด กวา 60% ทีเดียว 3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นพื้นฐาน 6.30 บาท (มูลคาพื้นฐานเพิ่มขึ้นเปน 7.00 บาทในป 2013) โดยการเพิ่มขึ้น ของจํานวนผูใชบริการรถไฟฟา และธุรกิจสื่อที่มีแนวโนมขยายตัวตอเนื่อง นอกจากนี้เราคาดวา BTS มี แนวโนมขายที่ดินเพิ่มอีก 1 แปลงภายในปนี้ หลังจากขายขายที่ดินในภูเก็ตไปแลวในชวงที่ผานมา เพื่อ ใชสิทธิประโยชนทางภาษีอยางเต็มที่ และจากการขายที่ดิน รวมไปถึงหุนบางสวนใน VGI ทําให BTS จะมีการบันทึกําไรเศษในชวง 2H12 และกระแสเงินสดจํานวนมาก ซึ่งเปดโอกาสในการจายเงินปนผล พิเศษในชวงที่เหลือของปนี้ วิเคราะหทางเทคนิค
แนวโนมยอยพักตัว: หละงจากราคาหุนขึ้นแรงในชวงตนเดือน ก.ย. ตั้งแต 5.25 และสูงสุดที่ 6.00 บาท ซึ่งเปนยอดเดิมของป 2010 ทําใหมีจังหวะการพักตัวระยะสั้น โดยมีแนวรับที่บริเวณ 5.40 บาท เปนจุดซื้อกลับ คาดวาจะฟนตัวขึ้นอีกครั้งกลับมาทดสอบ 6.00 บาท
พักตัวลงไปไมต่ํากวา 5.40
แนวโนมรองเปาหมาย 6.80: แนวโนมราคาระยะ 6 เดือน จากฐานเดือน พ.ค. ที่ระดับ 4.56 บาท คาด วาจะใชเสนคาเฉลี่ย 50 วัน เปนฐานที่ 5.40 บาท และราคามีโอกาสฟนตัวทะลุผาน 6.00 บาทไดอีกครั้ง มีเปาหมายสูงสุดที่ระดับ 6.80 บาท เปนจุดขายทํากําไร
โอกาสขึ้นรอบใหม เปาหมาย 6.80
Exhibit 8:
แนวโนมราคามีทิศทางขึ้น
เสนคาเฉลี่ย 50 วันเปนแนวรับ
Sources: Bisnews, Thanachart estimates
Thanachart Research
7
Tactical View o GLOW: “ซื้อ” กําไรเติบโต ปนผลนาสนใจ 1) โรงไฟฟาพลังงานถานหิน GHECO-I (GLOW ถือหุน 65%) ที่เริ่มผลิตไฟฟาเชิงพาณิชแลวตั้งแตชวง ตน 3Q12 ที่ผานมาจะเปนปจจัยหนุนกําไรเติบโตแข็งแกรง 28% ป 2012 และ 52.1% ในป 2013 โดย เบื้องตนเราคาดวา GHECO-I จะสรางรายไดใหกับ GLOW ประมาณ 4,000 ลานบาท/ป 2) การปรับคา Ft 0.18 บาท/หนวย ชวง ก.ย.-ธ.ค. ถือวาเปนปจจัยบวกตอ GLOW ซึ่งมีกําลังการผลิตจาก โรงไฟฟา SPP ประมาณ 60% ของกําไรจากการดําเนินงาน ขณะที่โรงไฟฟา GHECO-I ไมไดรับผลดี จากการปรับสูงขึ้นของคา Ft เนื่องจากเปนโรงไฟฟา IPP ที่ทําสัญญาขายไฟฟาระยะยาวใหกับ EGAT ไปแลว 3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นฐาน 70.0 บาท ทั้งนี้แมการประมูลโรงไฟฟาใหมจะเลื่อนออกไปจากกําหนดการเดิม ประมาณ 12 เดือน เปนปลายป 2013 หรือตนป 2014 อยางไรก็ตาม GLOW ถือวาเปนโรงไฟฟาที่ นาสนใจรองจาก EGCO ที่ปรับสูงขึ้นถึงมูลคาพื้นฐานแลว เนื่องจาก 1.กําไรเติบโตแข็งแกรงในชวง 2H12 และ 2013 เนื่องจากกําลังการผลิตไฟฟาสวนเพิ่มของ GHECO-I 2.เปนหุน Defensive ที่คาดวา จะสามารถ Outperform ตลาดในชวงการพักฐาน และ 3.ใหอัตราผลตอบแทนจากเงินปนผลนาสนใจ 4.1-4.8% ในป 2012-2013 วิเคราะหทางเทคนิค
แนวโนมยอยขาขึ้น: ราคาหุนเคลื่อนไหวอยูเหนือเสนคาเฉลี่ย 50 วัน โดยขึ้นมาจากระดับต่ําสุด 62.50 บาท และกําลังจะทดสอบยอดใกลที่สุดระดับ 67.25 บาท มีโอกาสทะลุผานขึ้นไปได ซึ่งเปาหมายยอย ถัดไปอยูที่ระดับ 69.50 บาท ฟเปนจุดขายทํากําไรระยะสั้น
จะขึ้นทดสอบ 67.25 บาท
แนวโนมรองขึ้นไมเกิน 72.00 บาท: อยางไรก็ดีคาดวาราคาหุนยังมีโอกาสซิกแซกขึ้นตอเนื่อง หรือมี โอกาสทะลุผานยอดเดิมเดือน เม.ย.ที่ระดับ 69.50 บาทไดในที่สุด มีเปาหมายถัดไปที่ 72.00 บาท เปน เปาหมายขาขึ้นสําคัญกอนที่จะเกิดการพักตัวลง
โอกาสทํายอดใหมที่ 72.00 บาท
Exhibit 9:
มีโอกาสทะลุ 67.25 บาท
ทะลุ 67.25 บาท ซื้อตาม
Sources: Bisnews, Thanachart estimates
Thanachart Research
8
Tactical View p SIRI: “ซื้อ” ราคายังถูก เมื่อเทียบกับอสังหาฯ รายอื่น 1) “ซื้อ” ดวยราคาเปาหมาย DCF 3.50 บาท/หุนในป 2013 เนื่องดวยเหตุผล 4 ประการ 1) แบรนดที่ไดรับ ความยอมรับและความนิยมสูงในทุกกลุมผลิตภัณฑ รองรับการเติบโตที่แข็งแกรงและมีความยืดหยุนใน เชิงกลยุทธ 2) 3 ป CAGR เติบโตสูงสุด 35% หากรวม dilution จาก warrant เต็มจํานวน EPS CAGR ยังคงเติบโตสูงที่ระดับ 26% 3) กระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้น ลดกังวลปจจัยการเพิ่มทุน 4) มูลคาหุนนาสนใจ PE ถูกที่สุดเปนอันดับสองของกลุมและจายเงินปนผล dividend yield สูง 2) SIRI ประสบความสําเร็จในการสรางแบรนดและภาพลักษณของบริษัทไดดีอยางตอเนื่อง โดยการ นําเสนอโครงการที่มีคุณภาพสูง และใหบริการหลังการขายที่ดี และสรางความพึงพอใจใหแกลูกคา สราง ภาพลักษณความเปนผูประกอบการที่มีความมั่นคงและมีพรีเมี่ยมในสายตาของผูบริโภค โดย ภาพลักษณดังกลาวไดถูกพัฒนาในทุกกลุมของผลิตภัณฑ และเปนปจจัยเชิงบวกตอการเติบโตและกล ยุทธในการดําเนินธุรกิจระยะยาว และคาดวาจะเปนปจจัยที่ทําให SIRI ซื้อขายที่ P/E สูงขึ้นในอนาคต 3) นอกจาก SIRI สามารถแยงชิงความเปนผูนําในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพยในเชิงของ presales และ ยอดขายไดจาก PS หุน SIRI คอนขางถูกที่ระดับ PE 9.1 เทา ในป 2012F และ 7.3 เทา ในป 2013F และมีแนวโนมการเติบโตที่แข็งแกรงที่สุด ราคาเปาหมายที่ 3.5 บาทในป 2013 เทียบเทา PE 9.9 เทา เทากับคาเฉลี่ยอุตสาหกรรม วิเคราะหทางเทคนิค
แนวโนมขึ้นตอเนื่อง: ราคาหุนเคลื่อนไหวในแนวโนมขาขึ้น เริ่มตนตั้งแตตนป 2012 ที่ระดับต่ําสุด 1.19 บาท ขณะที่ราคาหุนยังมีชองวางมากพอ ที่จะขึ้นไปทดสอบกรอบแนวตานหลักขาขึ้นโดยคาดวา อยางนอยจะทดสอบแนวตานไดที่ระดับ 3.30 บาท
ราคาเคลื่อนไหวในแนวโนม ขึ้น
แนวโนมยอยมีโอกาสทะลุ 2.88: ราคาหุนเมื่อสัปดาหทีผานมายังคงอยูใกลยอดเดิมที่ระดับ 2.88 บาท ซึ่งคาดวาจะมีโอกาสทะลุผานไปได ซึ่งจะเปนจังหวะซื้อตาม โดยมีเปาหมายแนวตานถัดไปที่ระดับ 3.30 บาท เปนจุดขายทํากําไรในชวงเดือน ต.ค. นี้
เปนจังหวะซื้อตามตอเนื่อง
Exhibit 10:
แนวโนมหลักขาขึ้น มีโอกาสทะลุ 2.88
คาดวาจะทะลุ 2.88 บาท
Sources: Bisnews, Thanachart estimates
Thanachart Research
9
Tactical View q THCOM: “ซื้อ” มี Upside สวนเพิ่มจากการขาย Mfone 1) THCOM ไดเปลี่ยนตัวเองจากหุน Turnaround (จากขาดทุนเปนกําไร) มาเปนหุน Growth Stock (หุนที่ มีการเติบโตกําไรสูง) โดยเราคาดวากําไรจะเติบโตเฉลี่ย 27% ในชวง 2013-2015 ซึ่งมีปจจัยสนับสนุน จากการขาย Bandwidth ที่เพิ่มขึ้นของดาวเทียม IPSTAR และรายไดที่เพิ่มขึ้นของดาวเทียมไทยคม 6 และ 7 ที่มีแผนยิงขึ้นวงโคจรในป 2013 และ 2014 ตามลําดับ 2) การขายหุน Mfone ถือเปน Upside มากกวาความเสี่ยง เนื่องจากธุรกิจ Mfone ขาดทุนประมาณ 440 ลานบาท/ป โดยการขายหุน Mfone แมจะตองมีการบันทุกขาดทุนทางบัญชี (ไมสงผลกระทบตอกระแส เงินสด) แตถือวาเปนการ Unlock มูลคาของ THCOM ในอนาคต เนื่องจาก 1.ไมจําเปนตองรับรูผล ขาดทุนจาก Mfone ประมาณ 440 ลานบาท/ปในอนาคต ซึ่งเปน Upside ตอการประมาณการกําไรใน อนาคต และ 2.การขาย Mfone คาดวาจะเพิ่มมูลคาใหกับ THCOM ประมาณ 2.0 บาท/หุน โดยเราคาด วา THCOM จะสามารถสรุปการขาย Mfone ไดภายในปนี้ 3) “ซื้อ” ดวยมูลคาพื้นฐาน 21.0 บาท โดยมีปจจัยสนับสนุนจากกําไรที่มีแนวโนมเติบโตแข็งแกรง เฉลี่ย 27% ในชวง 3 ปขางหนา, บริษัทสามารถจายปนผลไดในปนี้, การขายหุน Mfone ถือวาเปน Upside ตอกําไร และมูลคาพื้นฐานในอนาคต, และ คาด THCOM สามารถสรุปขายชองสัญญาณดาวเทียม IPSTAR กับลูกคาอินเดียภายในเร็วๆ นี้ วิเคราะหทางเทคนิค
แนวโนมยอยพักตัว: ราคาหุนทํายอดสูงสุดไวที่ 19.70 บาทเมื่อ 2 สัปดาหที่ผานมา โดยราคายังขึ้นไม ถึงกรอบแนวตานที่บริเวณ 20.00 บาท สังเกตวาจังหวะที่ราคาขึ้นแรงซื้อเริ่มชะลอตัว ขณะที่จังหวะพัก ตัว ไมมีแรงขายรุนแรง ดังนั้นจึงคาดวายังมีโอกาสระยะสั้นขึ้นทดสอบแนวตานถัดไป 21.00 บาท
คาดวาจะมีโอกาสขึ้นตอ
แนวโนมหลักขาขึ้น: ราคาหุนแนวโนมหลักมีทิศทางขึ้น โดยราคาเริ่มตั้งแตต่ําสุด 7.40 บาท เดือน ต.ค.11 ซึ่งเปนลักษณะแกวงตัวซิกแซกขึ้น โดยรอบขาขึ้นในแนวโนมรอง มีจุดเริ่มตนตั้งแต 11.60 บาท คาดวาจะสิ้นสุดแนวโนมที่ระดับ 21.00 บาท เปนจุดขายทํากําไร
แนวโนมหลักขาขึ้นทดสอบ 21.00 บาท
Exhibit 11:
แนวโนมขาขึ้นยืดไปถึง 21.00 บาท
เปาหมายแนวตานหลัก 21.00
Sources: Bisnews, Thanachart estimates
Thanachart Research
10
Tactical View r TUF: “ซื้อ” ราคาหุนเริ่มขยับ หลัง Underpeform กอนหนา เราแนะนํา TUF เนื่องดวยแนวโนมทางเทคนิคที่คาดวาจะ Outperform ตลาดระยะสัปดาห ขณะที่อยูในชวง การทบทวนประมาณ (Under Review) การสําหรับการวิเคราะหเชิงพื้นฐาน วิเคราะหทางเทคนิค
แนวโนมหลักขาขึ้น: แนวโนมขึ้นเริ่มตนตั้งแตตนป 2012 จากระดับ 58.50 บาท เปนการเคลื่อนไหว ในกรอบระหวาง 58.50-78.00 บาท หรือยอดสูงสุดที่เคยทําไวเมื่อ เดือน พ.ค. หลังจากนั้นราคาเปน ลักษณะแกวงตัวในกรอบสามเหลี่ยมใหญยาวนานเกือบ 6 เดือน ซึ่งคาดวาจะสิ้นสุดรูปแบบดังกลาว ดวยการทะลุขึ้นเกิน 77.00 บาท เปลี่ยนเปนแนวโนมขึ้นตอเนื่อง มีเปาหมายสําคัญที่ระดับ 97.00 บาท
แนวโนมหลักมีทิศทางขาขึ้น
แนวโนมรองแกวงตัว: จังหวะราคาหุนในชวง 6 เดือน มีลักษณะการเคลื่อนไหวแบบแกวงตัว โดย กรอบซื้อขายอยูระหวางยอด 78.00 บาท และฐานเริ่มตนที่ 63.75 บาท ราคาหุนมีลักษณะบีบตัวแคบลง โดย คาดวาจะทดสอบแนวตานบริเวณ 77.00 บาท
คาดวาจะทดสอบ 77.00 บาท
แนวโนมยอยฟนตัว: สําหรับแนวโนมยอย คาดวาจะเปนลักษณะแกวงตัวขึ้น โดยใชฐานบริเวณ 68.75 บาท เปนจุดเริ่มตน และราคาหุนมีโอกาสทะลุเกิน 77.50 บาท มีเปาหมายขาขึ้นไปที่ระดับ 79.50 บาท เปนจุดขายทํากําไร
Exhibit 12:
โอกาสขึ้นทดสอบ 77 และ 79.50 บาท
เปาหมายสําคัญที่ 79.50 บาท
Sources: Bisnews, Thanachart estimates
นภดล พิริยวุฒิ, 02-617-4900 noppadol.pir@thanachartsec.co.th อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, 02-617-4900 adisak.phu@thanachartsec.co.th
Thanachart Research
11
Market Movements & Current Issues
MARKET MOVEMENTS & CURRENT ISSUES
Thanachart Research
Impact on SET from Key Events Market Movement Monthly Events Future Events IPO
12
Thanachart Research
Feb-12
Apr-12
Morgan Stanly ลดน้ําหนักไทย 17 Feb 12
Mar-12
S&P ลดเครดิต EFSF ลงสูระดับ AA+17 Jan 12
เงินทุนเริ่มเขาซื้อสุทธิ ใน เอเชีย 3 Feb 12
IMF เตรียมเพิ่มทุนอีก $6 แสนลานเพื่อชวย ยุโรป 9 Jan 12
950 Jan-12
1,000
1,050
1,100
1,150
1,200
1,250
May-12
Jun-12
Jul-12
IPO: Asia Aviation (AAV) 31May 12 พธม. ชุมนุมคาน พ.ร.บ.ปรองดอง 30 May 12
แผนดินไหวที่ อินโดนีเซีย หวั่นเกิด สึนามิ มูดี้สลดเครดิต 11Apr 12 ธนาคารในสเปน 18 May 12
ยุโรปปลดล็อกการ นําเขาเนื้อไกสดจาก ไทย 20 Apr 12
Aug-12
ขยายเวลาการลดอัตรา ภาษีมูลคาเพิ่ม จาก 10% เหลือ 7% 8 Aug 12
Sep-12
FTSE ปรับไทยเปนกลุมตลาด FED อัดฉีด $40,000m /เดือน กนง. คงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.00% ศาลรธน.มีมติยก เกิดใหมชั้นนํา คํารองกรณีรางแกไข Start QE3 และ คงดอกเบี้ย 2 May 12 19 Mar 12 รัฐ ธรรมนูญ ต่ําสุดที่ 0 - 0.25 %13 Sep 12 13 Jul เลือกตั้ง ปธน Window dressing ยูโรโซนลงมติชวย ฝรั่งเศล 6 May 12 ไทย สงออก ก.ค เริ่ม II กรีซ EU1.30 แสนลาน FED ตรึงดอกเบี้ยที่ ปรับลด -5y-y% 27 Jun 21Feb 12 0.25%จนถึง 2014 BoT ปรับขึ้น GDP 6% 29 Aug 12 คงดอกเบี้ยที่ 3% Repo GE ขายหุน 27 Jan 12 จาก 5.7%12F (21Mar 12) BAY มากกวา 10 May 12 Bt10bn 26 Sep ระเบิดในซอย EU อนุมัติเงิน สุขุมวิท 71 ECB ออกแผนการ ชวยเหลือ 14 Feb 12 ซื้อพันธบัตรของ ธนาคารสเปน Windows Dressing ประเทศยูโรโซน 1 1 Jun 1 2 สถานทูตสหรัฐ เตือน start 1Q12 คุมเขมโรคมือเทาปาก และ คงดอกเบี้ย เรื่องกอการรายในกรุงเทพ 29 Mar 12 S&P ระบาดหนัก 18 Jul 12 0.75% (6 Sep12) 13 Jan 12 downgrade NESDB เพิ่ม ไทย Spain ECB อนุมัติเงินกูรอบใหม GDP 5.7-6.2% NESDB ประกาศ 30 Apr 12 (LTRO2) EU5.295 29 Jun GDP 2Q12 +4.2%y-y แสนลาน (1Mar 12) และ +3.3%q-q MSCI ปรับเพิ่ม เฟดลดคาดการณ 12F น้ า ํ หนั ก ในไทย 0.03% 20 Aug 12 USA's GDP ลง เยอรมันอนุมัติแผนชวยเหลือกรีซ 15 May 12 1 .9-2.4% 20 Jun 1 2 28 Feb 12
(Index) ญี่ปุนใช QE รอบใหม และ จีนประกาศจะรวมมือกับ สหรัฐ แกปญหาหนี้ยุโรป 1,300 15 Feb 12
Impact on SET from Key Events
13
Market Movement 17–28 September 2012 Date
17
18
19
20
21
24
25
26
27
28
SET Index
1,274.18
1,269.16
1,273.60
1,276.12
1,282.33
1,280.49
1,284.46
1,270.33
1,276.91
1,298.79
High
1,282.22
1,279.09
1,285.55
1,286.68
1,288.37
1,288.57
1,290.70
1,285.19
1,290.50
1,300.17
Low
1,274.18
1,269.16
1,273.60
1,276.12
1,282.33
1,280.49
1,284.46
1,270.33
1,276.91
1,300.17
Change (points)
3.5
(5.0)
4.4
2.5
6.2
(1.8)
4.0
(14.1)
6.6
21.9
Change (%)
0.3
(0.4)
0.3
0.2
0.5
(0.1)
0.3
(1.1)
0.5
1.7
42,214
28,570
36,278
34,391
39,572
34,652
34,856
54,199
39,563
36,077
Turnover (Bt m)
Net Buy/Sell (Bt m) – Local funds – Proprietary trading – Foreign investors – Retail investors
Market cap (Bt bn) Trailing PE (x)
1,320
159
1,091
(1,007)
(633)
(129)
(666)
1,552
(2,070)
422
(1,026)
(598)
290
596
423
(651)
29
(25)
1,447
(1,794)
552
(90)
634
1,222
(509)
(271)
814
(6,086)
(453)
4,057
(846)
529
(2,014)
(811)
720
1,051
(177)
4,559
1,076
(2,685)
10,601
10,554
10,657
10,634
10,670
10,654
10,677
10,573
10,671
10,775
17.88
17.80
17.98
17.94
17.99
17.96
18.01
17.85
18.02
18.20
P/BV (x)
2.22
2.21
2.23
2.23
2.24
2.23
2.24
2.22
2.24
2.26
Dividend yield (%)
3.32
3.33
3.30
3.31
3.30
3.30
3.29
3.32
3.28
3.25
30.82
30.83
30.79
30.87
30.82
30.93
30.93
31.03
30.91
30.79
– WTI
96.95
95.62
92.30
92.42
92.89
91.93
91.37
89.98
91.85
91.60
– Brent
113.79
112.03
108.19
110.03
111.42
109.81
110.45
110.04
112.01
112.42
– Dubai
114.20
111.29
109.76
105.37
108.02
107.30
108.35
107.76
107.95
110.84
Exchange rate (Bt/US$)
Oil price (US$/bbl)
Top 10 Highest value stocks
PTT
SCC
KTB
BLAND
BANPU
BANPU
UV
BAY
BAY
BAY
PTTGC
PTT
BBL
KTB
JAS
TMB
BANPU
BBL
DTAC
CPF
PTTEP
BBL
SCC
BANPU
TRUE
BLAND
BAY
TRUE
PTTEP
CPALL
BLAND
PTTEP
BLAND
SCC
CPF
TRUE
TMB
PTT
PTT
SCB
SCC
BANPU
AAV
PTT
BLAND
BTS
KTB
BTS
CPF
KBANK
BANPU
PTTGC
PTT
ADVANC
DTAC
KBANK
CPF
BJC
ADVANC
ADVANC
BBL
BLAND
IRPC
BTS
CPALL
PTT
BBL
KBANK
INTUCH
PTTEP
IVL
TRUE
KBANK
QH
PTT
SCB
TRUE
ADVANC
KBANK
PTT
ADVANC
IVL
BANPU
KBANK
CPNCG
CPALL
PTT
DTAC
SCC
JAS
KBANK
CPF
SRICHA
PTTGC
AAV
BJC
BTS
INTUCH
BBL
DTAC
Sources: SET, Bloomberg
Thanachart Research
14
Monthly Events Date
Index
%Δ
Turnover (Bt bn)
Events
5 ก.ย.12 1,233.84 (0.20)
27.35 – กนง.มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3% ตามคาด เนื่องจาก ศก.ไทยยังโตไดใกลเคียงกับศักยภาพ – ดัชนี PMI รวมทั้งภาคการผลิตและภาคบริการของยูโรโซน ส.ค. ลดลงสู 46.3 จาก 46.5 ในเดือนกอน
6 ก.ย.12 1,243.92
0.82
29.32 – ECB ประกาศโครงการซื้อพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซน มุงฉุดตนทุนการกูยืมลดลง – ผูขอรับสวัสดิการวางงานสหรัฐฯ สัปดาหที่สิ้นสุด 1 ก.ย. ลดลง 12,000 ราย ลดลงมากกวาตลาดคาด
7 ก.ย.12 1,246.10
0.18
34.65 – โอบามายอมรับการเปนตัวแทนพรรคเดโมแครตในการลงชิงตําแหนงประธานาธิบดีเปนสมัยที่ 2 – 7M12 ยอดขาดดุลงบประมาณของฝรั่งเศสลดลงแตะ 8.55 หมื่นลานยูโร จากปกอน 8.66 หมื่นลานยูโร
10 ก.ย.12 1,250.93
0.39
28.05 – หุนไทยปดบวก คาดหวังมาตรการ QE3 ,แรงซื้อหุนอสังหาริมทรัพยหนุนตลาด – รัฐบาลญี่ปุนลดการประเมิน GDP 2Q12 เหลือ 0.7%ตอป จากเดิม 1.4% ตอป
11 ก.ย.12 1,248.32 (0.21)
28.76 – มูดี้ส คงแนวโนมเชิงลบสําหรับธนาคารอังกฤษ ซึ่งบงชี้วามีความเปนไปไดที่จะปรับลดลงในอนาคต – หุนไทยปดลบจากแรงขายหุนพลังงานถวงตลาด,รอผลศาลรธน.เยอรมนีเกี่ยวกับ ESM
12 ก.ย.12 1,259.96
35.64 – ศาลเยอรมนีวินิจฉัยกองทุนกลไกรักษาเสถียรภาพยุโรป (ESM) สอดคลองตามรัฐธรรมนูญ – อัตราวางงานของอังกฤษ พ.ค.-ก.ค.เพิ่มขึ้นแตะ 8.1% จาก เม.ย.-มิ.ย. เพิ่มขึ้นครั้งแรกนับแตพ.ย.11
0.93
13 ก.ย.12 1,257.69 (0.18)
31.61 – สศค.คาดสงออกปนี้ โต 4.5%, มอง GDP โตเกิน 5% แตต่ํากวาคาดการณเดิม – เฟดประกาศใชมาตรการผอนคลายเชิงปริมาณรอบที่ 3 เพื่อกระตุนการฟนตัวของศก. ในประเทศ
14 ก.ย.12 1,276.12
1.47
57.21 – หุนไทยบวกตามตลาดหุนตปท. รับขาวดีเฟดประกาศใช QE3 แบบไมจํากัดระยะเวลา – ธปท.เผย บาทขณะนี้ปรับตัวสอดคลองกับเงินภูมิภาค, จะเขาดูแลหากผิดปกติ
17 ก.ย.12 1,278.54
0.19
42.21 – ธนาคารกลางอินเดียมีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 8% และลดสัดสวนการกันสํารองของธพ.ลง 0.25% – ธปท.เตรียมกําหนดเงินกองทุน ธ.พาณิชย ตามเกณฑบาเซิล 3 ในเดือนต.ค.12,มีผลเดือนม.ค.13
18 ก.ย.12 1,272.86 (0.44)
28.57 – อัตราเงินเฟอรายปของอังกฤษในเดือนส.ค.12 ชะลอลงแตะ 2.5% จาก 2.6% ในเดือนก.ค.12 – ผูวาธปท.เผย บาทขณะนี้ยังปรับตัวสอดคลองกับภูมิภาค-ทุนไหลเขายังปกติ
19 ก.ย.12 1,285.46
36.28 – ส.อ.ท.เผย ดัชนีความเชื่อมั่นอุตสาหกรรมเดือนส.ค.12 อยูที่ 98.5 จาก 98.7 ในเดือนก.ค.12 – ธนาคารกลางญี่ปุน ผอนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม ขณะที่ปรับลดการประเมินดานศก.ของประเทศ
0.99
20 ก.ย.12 1,282.68 (0.22)
34.39 – ญี่ปุนขาดดุลการคา 7.541 แสนลานเยนในเดือนส.ค. และยอดสงออกเดือนส.ค.หดตัวลง 5.8% – ดัชนี PMI รวมภาคการผลิตและบริการของยูโรโซนเดือนก.ย.ลดลงสู 45.9 จากเดือนส.ค. ที่ 46.3
21 ก.ย.12 1,286.26
39.57 – ดัชนีชี้นําเศรษฐกิจปรับตัวลง 0.1% ในเดือนส.ค. บงชี้วาเศรษฐกิจสหรัฐแทบไมมีความเคลื่อนไหว – สศค.เผยการจัดเก็บรายไดของรัฐบาล 11 เดือน อยูที่ 1,858,773 ลานบาท ต่ํากวาเปา 1.1%
0.28
24 ก.ย.12 1,284.30 (0.15)
34.65 – กนง. มอง ดบ.นโยบายมีแนวโนมคงที่หรือปรับลดลง จากเงินลงทุนตางชาติยังมีโอกาสไหลเขา – อิตาลีขาดดุลการคากับประเทศนอกกลุมสหภาพยุโรปเปนมูลคา 973 ลานยูโรในเดือน ส.ค.12
25 ก.ย.12 1,287.41
34.86 – กระทรวงพาณิชยเผย ส.ค.12 สงออกลด 6.95% นําเขาลด 8.78% ขาดดุล 1.02 พันลานดอลลาร – สศค.ปรับลดคาดการณจีดีพีไทยป 2012 เหลือโต 5.5%, คาดเศรษฐกิจปหนาโต 5.2%
0.24
26 ก.ย.12 1,274.50 (1.00)
54.20 – ยอดคาปลีกอิตาลีในเดือน ก.ค.12 ลดลง 0.2% หลังจากขยายตัว 0.4% ในเดือน มิ.ย.12 – ผูวาธปท.เผย อาจปรับลดคาดการณสงออกปนี้ลงอีกเล็กนอย
27 ก.ย.12 1,286.11
0.91
39.56 – เดือนก.ย. จํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 9,000 ราย เพิ่มขึ้น 6 เดือนติดตอกัน – ธนาคารกลางจีนอัดฉีดสภาพคลองเขาสูตลาดการเงิน US$57.92b มากที่สุดเปนประวัติการณ
28 ก.ย.12 1,298.79
0.99
36.08 – ดัชนีราคาผูบริโภค (CPI) ทั่วไปของญี่ปุน ปรับตัวลง 0.3% ในเดือนส.ค.ทําสถิติลดลง 4 เดือนรวด – ธปท.เผยเดือน ส.ค.การสงออกหดตัว 5.1% นําเขาหดตัว 11% รับผลศก.โลกชะลอ แตยังเกินดุลฯ
Source: Thanachart
Thanachart Research
15
Future Events Period
Key Events
01 ต.ค.12 01 ต.ค.12 01 ต.ค.12
Comment
กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ก.ย.12 ดอนเมืองพรอมบินเต็มรูปแบบ รมว.คลัง จะเริ่มโครงการพักหนี้ครัวเรือนของเกษตรกรรายยอย ที่มีมูลหนี้ไมเกิน 5 หมื่น บาท เปนเวลา 3 ป โดยจะใชงบประมาณราว 1.42 หมื่นลานบาท ซึ่งจะชวยแกปญหาหนี้ แกเกษตรกร ไดประมาณ 6.4 แสนราย คิดเปน มูลหนี้ราว 7.8 หมื่นลานบาท ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ก.ย.12 ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางยุโรป (ECB) ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) จะประกาศรายชื่อผูผานคุณสมบัติที่จะเขารวมเสนอราคาประมูลใบอนุญาตระบบ 3G บอรด กทค.กําหนดวันเปดประมูลใบอนุญาตระบบ 3G ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ ธปท. (MPC) เวลา 14.30 น. ครั้งที่ 7
02 ต.ค.12 04 ต.ค.12 04 ต.ค.12 09 ต.ค.12 16-18 ต.ค.12 17 ต.ค.12 21 ต.ค.12 21 ต.ค.12
คาดลดลงจากเดือนกอน
คาดลดลงจากเดือนกอน
คาดลดดอกเบี้ยที่ 0.25% มาอยูที่ 2.75%
กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ก.ย.12 ส.อ.ท. แถลงดัชนีความเชื่อมั่นภาคอุตสาหกรรม, ยอดการผลิตและสงออกรถยนต รถจักรยานยนต และชิ้นสวนยานยนต รัฐบาลจะจัดประชุม ครม.สัญจร ที่นครศรีธรรมราช ประชุมของคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางสหรัฐ (FOMC) ธปท. รายงานแนวโนมเงินเฟอ ธปท. ประกาศตัวเลขเศรษฐกิจไทยเดือน ก.ย.12 กระทรวงพาณิชยรายงานตัวเลขเงินเฟอเดือน ต.ค.12 ม.หอการคาไทยประกาศตัวเลขดัชนีความเชื่อมั่นผูบริโภค (CCI) เดือน ต.ค.12 เลือกตั้งประธานาธิบดีของสหรัฐฯ ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางยุโรป (ECB) ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางอังกฤษ (BOE) ประชุมคณะกรรมการกําหนดนโยบายการเงินของ ธ.กลางญี่ปุน (BOJ) กระทรวงพาณิชยประกาศตัวเลขดุลการคาเดือน ต.ค.12 ส.อ.ท. แถลงดัชนีความเชื่อมั่นภาคอุตสาหกรรม, ยอดการผลิตและสงออกรถยนต รถจักรยานยนต และชิ้นสวนยานยนต ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ ธปท. (MPC) เวลา 14.30 น. ครั้งที่ 8
21-22 ต.ค.12 24 ต.ค.12 26 ต.ค.12 31 ต.ค.12 01 พ.ย.12 02 พ.ย.12 06 พ.ย.12 08 พ.ย.12 08 พ.ย.12 20 พ.ย.12 21 พ.ย.12 21 พ.ย.12 28 พ.ย.12
Policy Rate Meeting Schedule In 2012 (%) USA (FOMC) Jan 25
0.25
Mar 13 Apr 25
THAI (MPC)
JAPAN (BOJ)
UK (BOE)
EUROPE (ECB)
Jan 25
3.00
Jan 24
0.10
Jan 12
0.50
Jan 12
1.00
0.25
Mar 21
3.00
Feb 14
0.10
Feb 09
0.50
Feb 09
1.00
0.25
May 02
3.00
Mar 13
0.10
Mar 08
0.50
Mar 08
1.00
Jun 20
0.25
Jun 13
3.00
Apr 10
0.10
Apr 05
0.50
Apr 04
1.00
Jul 31
0.25
Jul 25
3.00
Apr 27
0.10
May 10
0.50
May 03
1.00
Sep 12
0.25
Sep 05
3.00
May 23
0.10
Jun 07
0.50
Jun 06
1.00
Oct 24
Oct 17
Jun 15
0.10
Jul 05
0.50
Jul 05
1.00
Dec 11
Nov 28
Jul 12
0.10
Aug 02
0.50
Aug 02
0.75
Aug 09
0.10
Sep 06
0.50
Sep 06
0.75
Nov 20
Oct 04
Oct 04
Dec 20
Nov 08
Nov 08
Dec 06
Dec 06
Source: Bloomberg
Thanachart Research
16
IPO Corner Listed IPOs in SET & MAI
(no. cos)
2008
2009
2010
2011
2012
11
17
11
10
8
— Listed in SET
8
6
4
3
3
— Listed in MAI
3
11
7
7
5
70
30
204
78
27
20 Listed IPO
15 10 5
17
11
11
10
8
2011
2012
0 2008
2009
2010
Mkt. cap. at IPO price (Bt bn)
Upcoming IPOs in SET & MAI Company
Offering day
Project Planning Services (PPS) VGI Global Media (VGI) WHA Corporation (WHA) Akkhie Prakarn (AKP) T.M.C. Industrial (TMC) Beauty Community (BEAUTY)
First trading
No. of IPO
IPO price
day (m shares)
(Bt)
Sector
Financial
Par value
advisor
(Bt)
17-19 Sep 12
26 Sep 12
120.00
0.70
mai
Asset Pro
0.25
28 Sep-,1-2 Oct 12
11 Oct 12
88.00
35.00
MEDIA
TISCO
1.00
Sep 12
Oct 12
129.40
–
PROP
KSMACQ, SCB
1.00
–
4Q12
84.00
–
mai
CGS
0.50
4Q12
4Q12
90.00
–
mai
Finnex Advisory
1.00
–
–
82.50
–
COMM
PST
1.00
3Q12
–
600.00
–
mai
Wealth Plus Advisory
1.00
Ananda Development (AD)
–
2012
1,333.00
–
mai
BLS
0.10
Siam Amaco Holding (AMACO)
–
–
65.00
–
mai
Globlex
1.00
Pacific Learning Corporation (CTECH)
–
–
74.90
–
mai
Absolute Advisory
1.00
A Plus Entertainment (APLUS)
–
–
60.00
–
mai
Silom Advisory
0.50
JMT Network Services (JMT)
–
–
75.00
–
FIN
Asia Plus Advisory
1.00
Pace Development Corporation (PACE)
DNA 2002 (DNA)
–
–
80.00
–
mai
Finnex Advisory
0.50
Eureka Design (EUREKA)
–
–
50.00
–
mai
Finnex Advisory
0.50
T S Flour Mill (TMILL)
–
–
75.00
–
mai
ASP
1.00
Premier Products (PPP)
–
–
82.50
–
PROP
KGI
1.00
PTG Energy (PTG)
–
–
–
–
–
–
–
Sources: Thanachart, SET
Thanachart Research
17
Thanachart Research
18
Market Performance
MARKET PERFORMANCE
Thanachart Research
Forward PE STD Chart of Key Markets Performance of Key Markets Sector Performance & Sector Weighting Stock Performance & Stock Weighting Stock Forward P/BV Bands Stock Forward PE Bands
19
Forward PE STD Chart of Key Markets ———————— Thailand ———————— (x) 25 23 21 +2 STD = 18.82x 19 17 +1STD = 15.55x 15 Average = 12.28x 13 11 -1STD = 9.01x 9 7 -2 STD = 5.74x 5 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10
——————— Dow Jones ——————— (x) 26 22 18
(x) 28 +2 STD = 21.69x
24
+1STD = 18.11x
20
Average = 14.52x
10 6 Jan-05
-1STD = 10.94x
12
-2 STD = 7.35x
8
Oct-06
Jul-08
Apr-10
Jan-12
———————— China ————————
——————— Hong Kong ———————
(x) 60
(x) 26
50 40 30
22
+2 STD = 39.43x +1STD = 28.58x Average = 17.73x
20
-1STD = 6.89x
10 0 Jan-04
Jan-06
Jan-08
+2 STD = 20.81x
Jan-10
Jan-12
20
+1STD = 16.79x
18
14
Average = 12.76x
16
-1STD = 8.74x -2 STD = 4.72x
2 Jan-04
Jan-06
Jan-08
Jan-10
Jan-12
———————— Indonesia ———————— ———————— S.Korea ———————— (x) 35 30 25 20
+2 STD = 25.28x +1STD = 20.44x Average = 15.59x
15 10 5 Jan-04
-1STD = 10.74x -2 STD = 5.89x Jan-06
Jan-08
Jan-10
Jan-12
(x) 23 +2 STD = 21.83x 21 +1STD = 18.26x 19 17 Average = 14.7x 15 13 -1STD = 11.14x 11 9 -2 STD = 7.58x 7 5 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12
Average = 13.12x -1STD = 9.09x -2 STD = 5.05x Oct-06
Jul-08
Apr-10
Jan-12
————————— India —————————
18
6
+1STD = 17.16x
4 Jan-05
(x) 22
10
+2 STD = 21.2x
16
14
Jan-12
——————— MSCI Asia x JP ——————
+2 STD = 20.59x +1STD = 18.2x Average = 15.81x
14
-1STD = 13.42x
12
-2 STD = 11.03x
10 Jan-04
Jan-06
Jan-08
Jan-10
Jan-12
———————— Malaysia ———————— (x) 22 20
+2 STD = 18.76x
18 16
Average = 15.28x
14
-1STD = 13.53x
12
-2 STD = 11.79x
10 Jan-04
Jan-06
Jan-08
+1STD = 17.02x
Jan-10
Jan-12
——————— Philippines ———————
————————— Singapore ——————
———————— Taiwan ————————
(x) 25 23 +2 STD = 21.01x 21 19 +1STD = 17.38x 17 Average = 13.74x 15 13 11 -1STD = 10.11x 9 -2 STD = 6.48x 7 5 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10
(x) 27
(x) 45 40 35
23 19 15 11
Jan-12
7 Jan-04
+2 STD = 21.88x +1STD = 18.81x Average = 15.74x -1STD = 12.68x -2 STD = 9.61x
Jan-06
Jan-08
Jan-10
Jan-12
+2 STD = 34.47x
30 +1STD = 27.24x 25 Average = 20.01x 20 -1STD = 12.78x 15 10 -2 STD = 5.56x 5 0 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10
Jan-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
20
Performance of Key Markets ———————— Thailand ————————
——————— Dow Jones ———————
SET index (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560 540 1,300 520 1,200 500 1,100 480 460 1,000 440 900 420 800 400 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12
Dow Jones (LHS) (Index) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560 14,000 540 13,500 520 13,000 500 12,500 480 12,000 460 11,500 440 11,000 420 10,500 400 10,000 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12
———————— China ————————
——————— Hong Kong ———————
(Index) 1,400
(Index) 2,600
China (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Indonesia ——————— (Index) 4,400
Indonesia (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
——————— Philippines ——————— (Index) 5,900
Philippines (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
5,400 4,900 4,400 3,900 3,400 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
Hong Kong (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
(Index) 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Korea ———————— (Index) 2,100
S. Korea (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Singapore ——————— (Index) 3,200
Singapore (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Nasdaq ———————— Nasdaq (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
(Index) 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— India ———————— (Index) 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 Sep-11
India (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Malaysia ———————— (Index) 1,700
Malaysia (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
———————— Taiwan ———————— (Index) 8,500
Taiwan (LHS) (Index) MSCI Asia ex JP (RHS) 560
8,000 7,500 7,000 6,500 Sep-11
Jan-12
May-12
540 520 500 480 460 440 420 400 Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
21
Performance of Key Markets ———————— 1W (%) ———————— 2
China
———————— 1M (%) ————————
India
1
HK
HK
1
Sri Lanka
17
Sri Lanka
1
India
———————— 3M (%) ————————
Pakistan
5
Thailand
4
Thailand
19
Sri Lanka
5
11 10 9
India
Thailand
0
MSCI ex JP
4
S.Korea
9
Indonesia
0
S.Korea
4
MSCI ex JP
9
Malaysia
0
Philippines
3
HK
8
Philippines
0
Taiwan
3
Singapore
8
S.Korea
(0)
USA
2
Nasdaq
8
Singapore
(0)
Indonesia
2
Indonesia
7
(0)
MSCI ex JP
Japan
(4)
(%)
(3)
0
Japan
0
Malaysia
(2)
Malaysia
(1)
Japan
(1)
(1)
0
1
2
14
Pakistan
10
Sri Lanka
(%)
(12) (13)
(20)
(10)
0
10
25
Thailand
33
21
Philippines
20
India
21
19
Nasdaq
20
16
Singapore
19
13
HK
HK
15
Indonesia
11
MSCI ex JP
14
USA
10
11
India
12
S.Korea
9
(3)
Singapore
12
Taiwan
9
(3)
Taiwan
8
Malaysia
6
Japan
6
4
Sri Lanka (12)
Sri Lanka
China (15)
(10)
0
10
20
(%)
(20)
30
35
Pakistan
22
Japan
20
———————— YTD (%) ————————
MSCI ex JP
(4)
China
(%)
15
(1)
Japan
42
S.Korea
1
Taiwan
20
36
Malaysia
(1)
Nasdaq
15
Philippines
USA
3
Singapore
10
Nasdaq
2
USA
5
Indonesia
4
Malaysia
0
———————— 1Y (%) ————————
4
Indonesia
1
China (7)
Pakistan
7
Philippines
(5)
(%)
3 2
Philippines
Thailand
8
India Thailand
MSCI ex JP
6
China
———————— 6M (%) ————————
HK
7
USA
Singapore
(2)
S.Korea
Taiwan
(1) (3)
Nasdaq
1
Nasdaq
(1)
USA Pakistan
1
Pakistan
(1)
Taiwan
(2)
China (7)
0
20
40
60
(%)
(10)
0
10
20
30
40
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
22
Sector Performance ———————— BANK ————————
———————— ENERGY ————————
(Rebase =100) Bank index SET index 150 140 130 120 110 100 90 80 70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
(Rebase =100) Energy index SET index 140 130 120 110 100 90 80 70 60 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
(Rebase =100) Media index SET index 150 140 130 120 110 100 90 80 70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
——————— PROPERTY ———————
—————— PETROCHEMICAL ——————
——————— TELECOMS ———————
(Rebase =100) 170
Property index SET index
(Rebase =100) 150
Petrochem index SET index
———————— MEDIA ————————
(Rebase =100) 190
Telecoms index SET index
170
150
130
130
110
110
90
90
70
90
70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
50 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
—————— BUILDING MAT ——————
——————— COMMERCE ———————
————— TRANSPORTATION —————
(Rebase =100) 140
Building Mat index SET index
130
(Rebase =100) 190
150 130 110
Commerce index SET index
170
120
150
110
130
100
110
90
(Rebase =100) 170
Transaportation index SET index
150 130 110
80
90
90
70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
———————— FOOD ————————
————————— AGRI ————————
—————— HEALTHCARE ——————
(Rebase =100) 170
Food index SET index
150 130 110 90 70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
(Rebase =100) Agri index SET index 140 130 120 110 100 90 80 70 60 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
(Rebase =100) 190
Healthcare index SET index
170 150 130 110 90 70 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
23
Sector Performance ———————— 1W (%) ————————
(%)
(5)
4 3 3 3 2 2 2 2 2 1 1 0 0
0
5
10
——————— 6M (%) ——————— HOME PERSON HELTH PROP FIN AUTO ICT FOOD TOURISM MEDIA COMM TRANS INSUR BANK PAPER SET PKG ETRON FASHION CONMAT IMM (2) PROF (4) ENERG (7) MINE (9) AGRI(13) PETRO(15) (%)
(20)
46 34 33 28 23 22 17 16 16 15 12 12 12 9 8 7 6 3 2 1
0
20
40
12 11 11 11
HOME PROP FIN TRANS CONMAT MINE MEDIA PKG TOURISM ETRON BANK AUTO COMM HELTH SET FASHION ICT PERSON FOOD AGRI ENERG PAPER IMM PROF INSUR PETRO
5
HOME PROP MEDIA COMM FIN FOOD TRANS FASHION ICT PERSON HELTH ETRON TOURISM SET AGRI (0) (0) IMM PAPER (1) (1) PROF PKG (1) (1) AUTO (1) CONMAT (1) INSUR (2) BANK (2) ENERG (2) PETRO MINE (3)
———————— 1M (%) ————————
60
7 7 7 6 6 5 5 5 5 4 4 4 4 4 3 3 2 2 1 0 (1) (2) (5)
(%)
0
5
10
15
——————— 1Y (%) ——————— HELTH HOME COMM ICT PROP FIN PERSON FOOD TRANS AUTO MEDIA BANK TOURISM SET PROF IMM CONMAT PAPER ETRON INSUR PKG ENERG PETRO AGRI FASHION MINE (%)
79 74 70 66 56 50 50 49 46 45 45 39 36 36 34 31 28 25 23 17 16 13 10 7 2 (3)
(20)
0
20
40
60
80
100
———————— 3M (%) ———————— HOME PERSON FIN PROP ICT TOURISM TRANS ETRON AUTO CONMAT HELTH BANK MEDIA SET PETRO PAPER MINE PKG FASHION IMM FOOD COMM ENERG PROF INSUR AGRI
35 34 27 24 20 18 17 15 15 13 12 11 11 10 10 10 10 9 9 6 4 4 4 4 3 1 0
(%)
10
20
30
40
——————— YTD (%) ——————— HOME PROP ICT COMM AUTO HELTH PERSON FIN BANK TRANS MEDIA FOOD SET TOURISM INSUR PAPER ETRON IMM PKG CONMAT PROF PETRO ENERG FASHION AGRI MINE (%)
65 51 51 48 47 47 45 38 34 34 33 32 25 25 22 19 17 17 14 14 10 3 3 1 (1) (4)
(20)
0
20
40
60
80
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
24
Sector Weighting —————— SET Sector Weighting By Market Cap ——————
Building Materials Energy & , 7% Petro, 26%
Others, 10% Tourism, 1%
—————— SET Sector Weighting By 2Q12 Net Profit ——————
Building Materials Commerce, 7% 5%
Energy & Petro, 33%
Others, 10%
Health, 3% Media, 2% Food, 8%
Agri & Food, 7% Bank, 19% Commerce, 8%
Telecom, 12% Property, 7%
——————— SET50 Weighting By Market Cap ——————— Others 22%
Property, 5% Telecom, 8%
Bank, 25%
Medias, 1%
————————— Sector Weighting In SET50 ————————— Media, 1%
Health, 3%
Energy & Petro, 30%
Agri & Food, 5% Bt2,365bn Transport, 3% Bt8,305bn
Commerce, 10% SET50 78%
——————— SET100 Weighting By Market Cap ———————
Property, 4%
Bank, 23% Building Mat, 7%
————————— Sector Weighting In SET100 ————————— Health, 3%
Others 15%
Telecom, 14%
Others, 2%
Media, 2%
Energy & Petro, 29%
Agri & Food, 5%
Bt1,613bn
Transport, 3% Commerce, 9%
Bt9,057bn
SET100 85%
Property, 6%
Bank, 22%
Building Mat, 6%
Telecom, 14%
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, SET
Thanachart Research
25
Stock Performance Top Gainer & Loser as of 27-Sep-12 ———————— 1W (%) ————————
———————— 1M (%) ————————
67
UV TH
40
60
TMI
234
OGC
59
UV
228
59
TH
28
241
TMW
UNIQ
30
TFD SSC
525
TH
69
CMO
31
OGC
99
UV
44
TSF
———————— 3M (%) ————————
169
TVI
54
GLAND
135
CHUO
TMI
25
NPARK
50
BNC
129
OCC
24
TFD
48
WAVE
118
GOLD
23
TRUE
47
SSC
118
BNC
21
AEONTS
45
FOCUS
115
CCP
19
GL
43
SCP
103
CMO
18
CCP
42
POST
101
KYE
18
SUSCO
41
GL
SAMTEL
17
TFI
40
CCP
UNIQ
17
ASIA
39
RCI
93
FND
15
OFM
38
MDX
92
BJC
13
OCC
37
ASIA
91
NNCL
13
SMT
37
NEW
90 89
AEONTS
13
IFS
36
THANI
THANI
13
TSF
36
BLAND
SET
SET
0
101 94
89
SET
4
10
GSTEEL
(5)
PICO
(9)
SYNEX
(10)
LHK
(5)
CIMBI
(9)
CIMBI
(10)
ROCK
(6)
SAUCE
(9)
TSI
(10)
TIW
(6)
LVT
(9)
OSK
(10)
KAMART
(6)
PR
(9)
SSI
(10)
PHOL
(6)
PHATRA
(9)
SST
(11)
SUSCO
(7)
IRCP
(10)
BANPU
(11)
MATCH
(7)
IT
(10)
AS
(11)
TSI
(7)
KDH
(10)
YCI
(11)
BUI
(7)
TVO
(10)
KIAT
(12)
TBSP
(8)
GSTEEL
(10)
SMM
(13) (14)
PAE
(8)
TNL
(11)
CPF
MANRIN
(10)
BANPU
(12)
BIGC
(14)
AIM
(10)
ROCK
(13)
SIS
(15)
DEMCO
(10)
TVI
(13)
GRAMMY
(15)
ROH
(10)
SIAM
(14)
PAF
(18)
BANPU
(11)
NEW
(15)
LVT
(21)
TIES
(11)
TSI
(17)
AF
(22)
CHUO
(12)
MANRIN
GFPT
(23)
IT
(27)
BAY (%)
(17)
(40) (20)
CHUO 0
20
40
60
80
(%)
(21) (35)
(70)
0
70
140
(%)
(200)
0
200
400
600
Source: Bloomberg
Thanachart Research
26
Stock Performance Top 100 Ranking Market Cap – as of 27-Sep-12 —Weight to mkt cap— Rank Stock
Market cap % of SET
% of SET50
(Bt bn)
Avg daily turnover
Last price (Bt)
——————— Performance (%) ——————— 1W
1M
3M
6M
12M
YTD
(Bt m)
—— PE* ——
— Div yield* —
2012F
2013F
2012F
2013F
(x)
(x)
(%)
(%)
1
PTT
939.72
11.25
14.30
1,400
329.00
(2)
(1)
3
(8)
21
3
8.6
7.6
4.1
4.5
2
ADVANC
633.27
7.58
9.64
803
213.00
0
0
15
15
75
52
17.7
16.1
5.6
6.2
3
SCB
563.34
6.74
8.58
905
166.00
2
8
14
14
54
42
13.7
11.6
2.7
3.1
4
PTTEP
536.18
6.42
8.16
680
161.50
1
8
(4)
(10)
9
(4)
10.2
9.1
3.7
4.3
5
KBANK
430.79
5.16
6.56
1,042
180.00
(2)
4
11
17
54
48
12.5
10.4
2.0
2.4
6
SCC
421.20
5.04
6.41
751
351.00
(2)
7
11
(2)
30
12
15.5
11.7
3.5
4.3
7
BBL
366.50
4.39
5.58
920
192.00
0
(1)
2
3
32
25
11.1
9.6
3.6
4.1
8
CPALL
309.92
3.71
4.72
588
34.50
1
1
(6)
6
48
33
29.6
24.2
2.7
3.3
9
PTTGC
283.98
3.40
4.32
1,282
63.00
(1)
(2)
14
(14)
10
CPF
253.58
3.04
3.86
886
32.75
1
2
(14)
(10)
na
11
INTUCH
218.84
2.62
3.33
636
68.25
(1)
3
14
17
95
59
16.2
14.2
6.1
6.8
12
DTAC
217.84
2.61
3.32
541
92.00
6
7
23
10
50
32
19.0
17.8
4.8
5.1
13
KTB
201.24
2.41
3.06
701
18.00
0
8
20
7
21
28
9.2
8.2
4.0
4.6
14
BAY
183.74
2.20
2.80
338
30.25
(17)
(4)
3
10
48
38
12.7
10.3
3.1
3.9
19
3
10.0
8.7
4.1
4.7
(1)
14.1
12.0
3.7
4.1
15
BGH
166.14
1.99
2.53
195
107.50
0
3
8
22
69
31
27.5
25.4
1.5
1.9
16
BIGC
153.86
1.84
2.34
152
186.50
1
1
(16)
7
67
55
24.1
20.0
1.4
1.8
17
IVL
138.41
1.66
2.11
905
28.75
(4)
(3)
6
(24)
(3)
(2)
11.9
8.9
2.7
3.3
18
TOP
133.11
1.59
2.03
674
65.25
(3)
(4)
13
(10)
26
12
11.7
9.9
3.8
4.5
19
CPN
128.55
1.54
1.96
99
59.00
4
13
27
26
74
56
31.4
27.6
1.2
1.3
20
BEC
118.00
1.41
1.80
102
59.00
5
13
10
17
52
31
25.3
21.8
3.8
4.4 3.0
21
AOT
113.21
1.36
1.72
176
79.25
5
20
32
37
102
76
18.8
14.8
2.4
22
BANPU
106.53
1.28
1.62
934
392.00
(11)
(12)
(11)
(37)
(30)
(28)
9.9
8.7
4.1
4.4
23
GLOW
96.18
1.15
1.46
71
65.75
4
6
6
17
40
15
16.1
11.7
3.3
4.1
24
MAKRO
95.52
1.14
1.45
84
398.00
8
8
11
12
80
67
26.8
22.5
3.2
3.9
25
BJC
91.32
1.09
1.39
137
57.50
13
26
44
47
180
97
36.5
30.3
1.4
1.6
26
LH
88.23
1.06
1.34
132
8.80
5
6
11
25
35
43
19.3
17.4
4.2
4.6
27
SCCC
88.09
1.05
1.34
35
383.00
3
13
19
26
76
48
21.7
18.9
3.9
4.6
28
IRPC
87.46
1.05
1.33
333
4.28
(3)
11
20
(9)
18
5
25.5
12.0
29
TRUE
87.02
1.04
1.32
448
6.00
10
47
58
68
78
91
na
na
2.3
4.1
-
0.0
30
TUF
82.91
0.99
1.26
177
72.25
2
(1)
0
9
45
31
13.9
12.0
3.0
3.7
31
TMB
78.83
0.94
1.20
256
1.81
3
7
19
2
21
15
15.5
14.5
1.9
2.0
32
HMPRO
78.04
0.93
1.19
142
13.30
6
5
9
(4)
62
21
27.9
22.2
1.8
2.4
33
ROBINS
71.36
0.85
1.09
63
64.25
1
2
7
27
96
51
32.7
25.3
1.4
1.9
34
RATCH
69.60
0.83
1.06
50
48.00
0
0
12
16
12
9
12.4
12.4
4.7
4.8
35
EGCO
66.33
0.79
1.01
63
126.00
(1)
7
14
35
50
31
9.5
10.4
4.2
4.2
36
BH
59.36
0.71
0.90
80
81.50
3
6
14
51
114
75
26.7
25.9
2.0
2.0
37
MINT
56.61
0.68
0.86
91
15.50
(1)
3
11
21
66
52
18.9
16.4
1.9
2.2 2.0
38
BTS
55.10
0.66
0.84
177
5.70
(1)
0
17
20
52
30
46.3
35.0
2.8
39
SSC
54.24
0.65
0.83
3
204.00
28
26
116
261
255
278
78.2
na
0.4
na
40
BLA
52.50
0.63
0.80
86
43.75
(3)
(3)
(5)
13.7
11.1
1.8
2.3
(7)
(2)
(5)
41
TCAP
48.24
0.58
0.73
258
37.75
1
9
34
15
36
41
8.9
7.9
3.4
3.7
42
THAI
47.80
0.57
0.73
181
21.90
2
7
2
(16)
4
10
11.2
8.2
2.3
2.9
43
SCBLIF
46.95
0.56
0.71
3
706.00
0
(0)
1
33
71
65
15.6
na
4.3
na
44
CIMBT
45.97
0.55
0.70
13
2.18
(3)
22
(2)
(12)
8
(12)
39.9
na
-
na
45
PS
39.80
0.48
0.61
105
18.00
3
3
15
18
16
55
11.0
9.0
2.9
3.4 5.6
46
KK
38.54
0.46
0.59
98
46.50
(4)
9
32
26
60
45
11.2
9.3
4.7
47
OISHI
38.44
0.46
0.59
13
205.00
5
15
52
143
150
219
42.6
na
1.1
na
48
ESSO
37.03
0.44
0.56
267
10.70
(2)
1
8
(18)
21
(1)
9.9
8.9
3.8
4.6
49
SPALI
33.99
0.41
0.52
80
19.80
6
6
16
25
52
38
11.0
9.7
3.8
4.4
50
TISCO
33.30
0.40
0.51
115
45.75
3
14
20
12
24
20
9.1
7.8
5.3
6.0
Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET
Thanachart Research
27
Stock Performance Top 100 Ranking Market Cap – as of 27-Sep-12 —Weight to mkt cap— Rank Stock
Market cap % of SET
% of SET50
(Bt bn)
Avg daily turnover
Last price (Bt)
——————— Performance (%) ——————— 1W
1M
3M
6M
12M
YTD
(Bt m)
—— PE* ——
— Div yield* —
2012F
2013F
2012F
2013F
(x)
(x)
(%)
(%)
51
BCP
32.91
0.39
0.50
180
23.90
(1)
3
5
0
36
26
8.9
7.2
4.2
5.2
52
TF
32.85
0.39
0.50
1
182.50
1
(5)
30
41
53
41
24.9
na
1.4
na
53
DELTA
32.43
0.39
0.49
21
26.00
1
7
22
(1)
31
20
10.3
9.5
5.4
5.9
54
HEMRAJ
30.28
0.36
0.46
78
3.12
(2)
5
4
9
53
38
14.1
10.2
3.3
4.8
55
TTW
29.93
0.36
0.46
22
7.50
(1)
6
14
25
52
49
11.8
12.2
5.8
5.8
56
GLOBAL
28.85
0.35
0.44
48
16.40
1
11
50
40
151
109
48.4
31.6
0.6
0.8
57
PB
28.46
0.34
0.43
1
63.25
(1)
3
29
32
93
68
32.4
na
1.4
na
58
JAS
27.96
0.33
0.43
717
3.86
0
8
27
36
138
87
14.1
11.4
2.3
3.6 4.9
59
LPN
27.45
0.33
0.42
80
18.60
4
8
12
18
68
45
12.1
10.2
4.1
60
CPNRF
26.84
0.32
0.41
15
16.40
(1)
6
12
21
33
28
na
na
6.2
na
61
TPIPL
26.45
0.32
0.40
100
13.10
(2)
12
13
(7)
18
(13)
23.0
12.2
0.7
1.4
62
TPC
26.25
0.31
0.40
13
30.00
1
6
11
2
33
2
12.9
na
4.7
na
63
TLGF
26.20
0.31
0.40
65
14.80
(1)
8
20
26
na
na
-
na
na
na
64
AP
25.19
0.30
0.38
92
8.85
5
11
21
49
64
78
11.7
9.2
3.3
4.3
65
SVH
23.70
0.28
0.36
0
237.00
3
3
10
32
69
52
12.0
na
3.9
na
66
BLAND
23.49
0.28
0.36
126
1.32
(1)
38
83
94
164
86
-
-
-
-
67
CENTEL
23.36
0.28
0.36
34
17.30
2
3
35
31
111
73
21.8
18.0
1.8
2.3
68
BECL
22.52
0.27
0.34
40
29.25
0
4
22
35
75
61
15.6
12.9
4.7
4.9
69
RAM
22.44
0.27
0.34
0
1870.00
2
13
64
88
150
139
25.5
na
0.6
na
70
STEC
22.18
0.27
0.34
58
18.70
1
14
33
38
101
52
20.8
18.2
2.7
3.1
71
MBK
22.07
0.26
0.34
19
117.00
(1)
4
21
22
29
33
12.6
na
4.3
na
72
EASTW
21.96
0.26
0.33
5
13.20
(1)
20
25
76
140
113
18.0
na
3.2
na
73
VNT
21.57
0.26
0.33
22
18.20
(1)
0
1
(1)
46
9
10.5
na
5.5
na
74
GLAND
21.17
0.25
0.32
2
4.10
10
52
68
93
72
95
na
na
0.7
na
75
THCOM
20.82
0.25
0.32
277
19.00
(1)
7
35
28
126
86
43.9
29.1
0.9
1.3
76
AAV
20.76
0.25
0.32
331
4.28
9
25
25
77
DCC
20.71
0.25
0.32
32
50.75
1
(1)
(1)
na (22)
na 2
na
15.9
11.8
1.6
2.1
(16)
15.6
13.6
6.4
7.3
78
MCOT
20.44
0.24
0.31
14
29.75
3
4
5
4
6
11
12.7
12.1
7.1
7.4
79
SIRI
20.36
0.24
0.31
176
2.80
1
19
31
44
136
130
8.7
7.9
5.7
7.0
10.0
10.2
4.5
4.3
na
na
4.6
na
10.0
7.1
3.0
4.4
80
KSL
20.33
0.24
0.31
20
12.90
(2)
4
2
(10)
17
(3)
81
BKI
19.93
0.24
0.30
3
262.00
0
(1)
7
8
4
19
82
STA
19.71
0.24
0.30
176
15.40
(2)
5
9
(28)
(10)
(13)
83
TVO
19.33
0.23
0.29
67
23.90
(4)
(9)
10
18
35
38
11.2
10.8
6.0
6.4
84
BCH
19.15
0.23
0.29
44
9.60
0
5
(2)
23
51
40
22.3
19.7
2.7
2.9
85
QH
18.18
0.22
0.28
96
1.98
2
9
15
17
45
44
10.4
10.4
5.1
4.8
86
AMATA
17.61
0.21
0.27
98
16.50
(2)
(2)
5
(1)
47
31
14.1
10.5
3.0
3.9
87
S&P
17.48
0.21
0.27
1
167.00
1
2
23
90
139
118
27.1
na
2.4
na
88
STANLY
17.09
0.20
0.26
11
223.00
(0)
3
14
19
37
52
20.8
na
1.4
na
89
STPI
16.83
0.20
0.26
72
45.75
10
21
65
45
147
59
25.7
10.6
1.7
5.1
90
HANA
16.74
0.20
0.25
14
20.80
(2)
0
9
(5)
22
10
10.7
9.2
5.5
5.9
91
LHBANK
16.39
0.20
0.25
20
1.37
1
5
4
(2)
7
1
21.1
17.1
1.8
2.2
92
MAJOR
15.78
0.19
0.24
54
17.80
1
2
(1)
0
36
24
17.4
14.6
5.2
6.2
93
SPI
15.19
0.18
0.23
0
30.75
2
(5)
35
33
41
33
12.8
na
0.8
na 0.2
94
ITD
15.10
0.18
0.23
125
3.60
(3)
6
18
5
7
95
AEONTS
15.00
0.18
0.23
5
60.00
13
38
78
102
107
na
na
-
111
(1)
67.5
na
3.5
96
INOX
14.66
0.18
0.22
0
1.88
1
3
8
2
(14)
na
2
na
na
-
na
97
THRE
14.40
0.17
0.22
45
4.10
(4)
1
18
9
(33)
29
98
CK
14.13
0.17
0.22
43
8.55
(3)
18
22
9
47
13
na
na
1.7
na
32.3
22.9
1.6
2.3
99
PSL
13.72
0.16
0.21
9
13.20
(4)
(4)
(10)
(17)
(10)
(19)
88.6
100 SPF
13.68
0.16
0.21
8
14.40
1
11
26
35
58
48
na
14.8
1.5
2.2
na
6.9
na
Note: *Use Thanachart estimates for stocks under coverage, otherwise SET. Sources: Bloomberg, SET
Thanachart Research
28
Stock Performance Top 24 Stocks vs SET Index ——————— ADVANC ——————— (Bt)
ADVANC
Rel to SET
240 220 200 180 160 140 120 100 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(%) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Sep-12
———————— AOT ———————— (Bt)
AOT
Rel to SET
90 80
(Bt)
60
730
20
50
680
10
630
0
30
60
20
50 40 30 Sep-11
(%)
40
70
Dec-11
Mar-12
Jun-12
——————— BANPU ——————— (%)
Rel to SET
(10)
580
10
530
0
480
(10)
430
(20) Sep-12
BANPU
380 Sep-11
(20) (30) (40) (50) Dec-11
Mar-12
Jun-12
(60) Sep-12
———————— BAY ————————
———————— BBL ————————
———————— BEC ————————
(Bt)
(Bt)
(Bt)
BAY
Rel to SET
41 36 31 26 21 16 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(%) 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) Sep-12
———————— CPALL ———————— (Bt) 45
CPALL
Rel to SET
40
(Bt)
30
95
25
90
20
85
10 30
5
25 20 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(Bt)
IRPC
5.0
(5)
65
4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Rel to SET (%) 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) Jun-12 Sep-12
Mar-12
Jun-12
DTAC
Rel to SET
75
0
———————— IRPC ————————
Dec-11
Rel to SET
80 70
(10) Sep-12
BBL
10 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) (10) (12) Sep-12
———————— DTAC ————————
(%)
15
35
210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 Sep-11
(%)
60 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
20
55
15
30 Sep-11
Mar-12
Jun-12
(15) Sep-12
(Bt)
15
120
10
10 5 0 (5) (10) Jun-12
Dec-11
130
(15) Sep-12
EGCO
Rel to SET
0
100
(5)
90
(10)
80 70 Sep-11
(%)
5
110
(15) Dec-11
Mar-12
Jun-12
(20) Sep-12
———————— KTB ————————
15
Mar-12
(10)
———————— EGCO ————————
180
Dec-11
(5)
35
(Bt)
80 Sep-11
0
40
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 Sep-11
100
5
45
20
120
10
50
(%)
140
25
15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) Sep-12
Rel to SET
160
(%)
Rel to SET
60
200
KBANK
BEC
(%)
———————— KBANK ———————— (Bt)
65
KTB
Rel to SET
(%) 0 (5) (10) (15) (20) (25)
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(30) Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
29
Stock Performance Top 24 Stocks vs SET Index ————————— LH ————————— (Bt)
———————— MINT ————————
(%)
(Bt)
10.0
5
9.0
0
8.0
(5)
7.0
(10)
6.0
(15)
5.0
(20)
17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 Sep-11
4.0 Sep-11
LH
Rel to SET
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(25) Sep-12
———————— PTTGC ———————— (Bt) 80
PTTGC
Rel to SET
75 70 65 60 55 50 Nov-11
Feb-12
May-12
(Bt)
20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25)
120
———————— RATCH ———————— (Bt)
70 60 50 Sep-11
48
5
46
0
44
(5)
42
(10)
40
(15)
38
(20)
36
(25) Mar-12
Jun-12
———————— SCCC ———————— (Bt)
SCCC
Rel to SET
430 380 330 280 230 180 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Dec-11
Mar-12
Jun-12
SCB
Rel to SET
Mar-12
Jun-12
(20) Sep-12
0 (5)
150
(10)
140
(15)
130
(20)
120
(25)
110 Sep-11
(%)
(Bt)
20
380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 Sep-11
(15) Sep-12
(%)
(Bt)
5
25
1.8
0
20
1.6
15
1.4
10
1.2
5
1.0
0
0.8
80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Sep-11
(10) (15) (20) (25) Sep-12
Dec-11
Mar-12
Rel to SET
Jun-12
(%)
(30) Sep-12
SCC
Rel to SET
(%) 15 10 5 0 (5) (10) (15)
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(20) Sep-12
———————— TOP ————————
(Bt)
(5)
PTTEP
———————— SCC ————————
2.0
Jun-12
Dec-11
160
30
Mar-12
(15)
5
(10)
Dec-11
(10)
170
———————— TMB ————————
0.6 Sep-11
(5)
———————— PTTEP ————————
(%)
(5) Sep-12
0
10
(5)
Rel to SET
5
180
0
TMB
10
(Bt)
5
Jun-12
(%)
Rel to SET
190
10
Mar-12
PTT
40 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) Sep-12
15
Dec-11
(Bt) 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 Sep-11
(%)
———————— SCB ———————— (Bt)
Dec-11
35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) Sep-12
Rel to SET
80
180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Sep-11
(30) Sep-12
BGH
90
10
34 Sep-11
Jun-12
100
(%)
Rel to SET
Mar-12
110
50
RATCH
Dec-11
(%)
Rel to SET
———————— BGH ————————
(%)
Aug-12
MINT
———————— PTT ————————
TOP
Rel to SET
(%) 20 15 10 5 0 (5) (10) (15)
Dec-11
Mar-12
Jun-12
(20) Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
30
Stock Forward P/BV Bands
1.5x
230 180
1.3x 1.1x 0.9x
130
0.7x
80
0.5x
————————— KBANK ———————— ————————— KTB ————————— (Bt/share)
(Bt/share)
(Bt/share)
30
220
120
10
0.6x
5
70
0.3x
150
1.0x
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
————————— CPALL ———————
(Bt/share)
(Bt/share)
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
60
18x
50
15x
40 30
12x 9x
20
6x
10
3x
0
2014F
2013F
2012F
2011
2009
2010
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
20
10.0x
15
8.2x 6.4x
10
4.6x
5
2.8x 1.0x 2014F
2013F
2012F
2011
2010
2014F
2013F
2012F
2011
2010
0
2009
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0.5x
2008
2.0x
————————— HMPRO ——————— (Bt/share)
2007
3.5x
2006
5.0x
2005
8.0x 6.5x
1.5x
2009
———————— BJC ————————
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
50
3.1x 2.3x
2014F
1.5x
2013F
2.0x
4.7x 3.9x
2012F
250
5.5x
2011
1.2x 0.8x
2.5x
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2010
350
2008
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
3.0x
450
2.0x 1.6x
0.4x
(Bt/share) 3.5x
2009
550
2008
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
———————— SCCC ————————
2007
(Bt/share) 2.4x
2007
2006
2005
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2014F
————————— SCC —————————
(Bt/share)
2007
20
0
———————— TISCO ————————
1.0x
2008
20
1.2x 0.9x
2.2x 1.9x 1.6x 1.3x
2007
0.8x
70
15
20
2.5x
2006
120
1.5x
170
2006
170
1.8x
25
2006
2.0x 1.7x 1.4x 1.1x
2005
2.3x
2008
————————— SCB —————————
270 220
2007
2006
30 2005
2014F
2012F
2010
2008
2006
2004
2002
2000
0
0.8x 0.5x
280
2014F
350
0.5x
1.1x
2013F
1.0x
2012F
700
1.4x
2011
1.5x
2010
1,050
1.7x
2009
2.0x
————————— BBL ————————— (Bt/share)
2.0x
45 40 35 30 25 20 15 10 5 2008
1,400
(Bt/share)
2005
(index) 1,750
————————— BAY —————————
2007
3.0x 2.5x
2006
————————— SET —————————
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates
Thanachart Research
31
Stock Forward P/BV Bands
2.8x 2.4x 2.0x 1.6x 1.2x
(Bt/share)
(Bt/share)
(Bt/share)
1,000
600
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
————————— BEC ———————— (Bt/share)
9.0x
30
6.5x
20
4.0x
(Bt/share)
160 140 120 100 80 60 40 20 0
50
6x
40
5x 4x
30
3x
20
2x
10
1x 2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2014F
2013F
2012F
2011
4.5x 3.8x 3.1x 2.4x 1.7x 1.0x
2014F
1.0x
(Bt/share) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2013F
2.6x 1.8x
————————— LH —————————
2012F
4.2x 3.4x
0.5x 2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
————————— AMATA ————————
(Bt/share) 5.0x
1.0x
10
2011
————————— BGH ————————
1.5x
20
0 2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
10
2.0x
30
2010
3.0x
20
40
2.5x
2010
5.5x
70
14.0x 11.5x
40
50
60
3.0x
2009
120
50
2009
10.5 8.0x
170
16.5x
2008
15.5 13.0
220
2009
(Bt/share)
70 270
————————— CPF ————————
2008
(Bt/share)
0.3x 2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
———————— ADVANC ———————
1.4x 0.8x
2008
100
2.0x
2006
2.2x 1.5x
200
0 2005
0
300
2.6x
2007
0.8x
400
3.2x
2006
200
4.3x 3.6x 2.9x
2006
400
2.3x 1.8x 1.3x
600
5.0x
500
2005
3.3x 2.8x
800
2008
————————— TOP ————————
2007
————————— PTTEP ———————
2007
0.8x
2006
2014F
90 80 70 60 50 40 30 20 10
2007
————————— PTT ————————
2013F
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0
0.5x
2012F
1.0x
200
0.9x 0.7x
2011
400
1.1x
2010
600
2.0x 1.5x
1.3x
2009
800
————————— GLOW ——————— (Bt/share)
1.5x
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2008
3.0x 2.5x
1,000
(Bt/share)
2007
3.5x
1,200
———————— EGCO ————————
2005
(Bt/share)
2006
———————— BANPU ————————
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates
Thanachart Research
32
Stock Forward PE Bands ———————— SET —————————
———————— BAY ————————
———————— BBL ————————
(index) 2,000
(Bt/share)
(Bt/share) 12x
30
10x
25
8x
20
——————— TISCO ———————
550
18x 15x
2014F
2013F
2011
2012F
2010
2009
2014F
2013F
2012F
2011
2010
15x 11x
3x
150
150
7x
250
6x 3x
————————— CPALL ——————— 52x
————————— HMPRO ——————— (Bt/share) 30x 25x
20
44x 36x 28x 20x 12x
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
15
20x 15x
10
10x
5
5x 2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
0 2006
9x 3x
23x
50
2005
21x 15x
2014F
2009
250
27x
2013F
2008
19x
33x
2012F
2008
350
(Bt/share)
2011
2007
9x
80 70 60 50 40 30 20 10 0
2010
27x
350
(Bt/share)
2009
(Bt/share) 550
9x 7x 5x
80 70 60 50 40 30 20 10 0 2008
———————— SCCC ————————
450
———————— BJC ————————
2007
60
12x
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
7x 100
450
50 2005
9x
140
2005
———————— SCC ————————
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2006
11x
20
(Bt/share)
2005
2007
2005
2014F
2013F
2011
2012F
2010
2009
2008
2007
2006
4x
(Bt/share) 13x 11x
17x 15x13x
180
7x
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
20
———————— SCB ————————
2014F
4x
2013F
70
2012F
6x
13x 10x
2011
120
16x
2010
8x
19x
2009
170
5x
(Bt/share)
(Bt/share) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2008
12x 10x
———————— KTB ————————
2007
14x
0
2006
(Bt/share) 220
50
5 2005
———————— KBANK ———————
7x
150
10 2014F
2012F
2010
2008
2006
2004
2002
2000
0
9x
200 100
15
500
13x 11x
250
2006
1,000
35
15x
300
2005
1,500
14x
2006
16x 14x 12x 10x 8x
40
2006
18x
18x 16x
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates
Thanachart Research
33
Stock Forward PE Bands ———————— BANPU ————————
———————— EGCO ————————
————————— GLOW ——————— (Bt/share)
(Bt/share)
(Bt/share)
1,400
150
11.0x
130
22x
130
9.5x
110
18x
110
8.0x
90
14x
90
6.5x
70
10x
70
5.0x
50
11x 8x
6x 2x
50
3.5x
30
5x
————————— PTTEP ———————
(Bt/share)
(Bt/share) 320
2014F
2013F
2011
2012F
2010
2009
2008
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
20x 15x 10x
2014F
5x 2013F
2014F
2013F
2012F
2011
2010
25x
2012F
5x
30x
16 14 12 10 8 6 4 2 0 2011
10 2009
————————— LH —————————
2010
10x
2008
1x
2009
15x
2007
4x
2005
20x
20
7x
20
2014F 25x
2006
2007
10x
30
(Bt/share)
30x
30
2008
2005
2014F
2013F 2013F
———————— AMATA ———————
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
13x
40
0
0 2005
0
16x
50
10
40
9x
(Bt/share) 60
10
33x
50
————————— CPF ————————
20
39x
15x
2012F
11x
50
21x
2011
30
200
100
2010
40
15x
(Bt/share)
27x
2009
19x
(Bt/share)
150
2008
50
2005
————————— BGH ————————
2007
23x
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
50
60
2012F
100
27x
70
2011
9x
150
31x
2010
11x
(Bt/share) 80
2009
200
17x 15x 13x
2008
19x
2007
(Bt/share) 250
————————— BEC ————————
2006
———————— ADVANC ———————
2006
2005
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
20 2005
0
70
2008
100
9x 6x
2008
120
3x
19x 16x 13x 10x 7x 4x 2007
5x
12x
170
2007
200
15x
2007
220
300
9x 7x
18x
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2006
400
(Bt/share) 21x
2006
270
————————— TOP ————————
2006
11x
14x
2005
13x
500
17x
2006
2014F
2013F
2011
————————— PTT ———————— 600
20x
10 2012F
30
2014F
2013F
2012F
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0
2010
200
2009
400
2008
600
2007
800
2006
1,000
2005
1,200
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates
Thanachart Research
34
Thanachart Research
35
Valuations & Market View
VALUATIONS & MARKET VIEW
Thanachart Research
MSCI Valuations MSCI Index Performance Thanachart’s Valuation Sheet Stock Valuation Rankings Thanachart’s Top Picks Thanachart’s Market & Sector View Thanachart Earnings Revisions Warrants Derivative Warrants To Watch
36
MSCI Valuations MSCI Asia ex JP ― Market Valuation ⎯⎯EPS growth (%)⎯ Country
⎯⎯ PE (x) ⎯⎯
⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯
⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
China
11.8
6.5
11.0
9.3
8.8
7.9
1.4
1.3
1.2
3.3
3.6
4.0
Hong Kong
10.8
10.5
10.8
15.7
14.2
12.8
1.3
1.2
1.1
2.9
3.2
3.4
India
14.5
10.5
10.7
14.1
12.7
11.5
2.3
2.0
1.8
1.5
1.7
1.9
Indonesia
12.6
16.9
15.1
15.2
13.0
11.3
3.4
2.9
2.5
2.7
3.0
3.4
Korea
12.3
3.7
13.0
8.7
8.4
7.4
1.2
1.1
1.0
1.2
1.3
1.4
Malaysia
9.7
10.0
8.7
15.0
13.6
12.5
2.0
1.9
1.7
3.4
3.6
3.8
Singapore
9.4
6.9
9.7
14.0
13.0
11.9
1.5
1.4
1.3
3.5
3.7
4.0
Taiwan
8.6
9.6
13.6
15.4
14.1
12.3
1.6
1.5
1.5
3.2
3.5
3.8
Thailand
13.9
11.7
10.3
11.9
10.7
9.7
2.1
1.9
1.7
3.4
4.0
4.4
Asia ex Japan
11.4
7.3
11.9
11.5
10.7
9.6
1.5
1.4
1.3
2.7
2.9
3.1
Sources: Datastream, Bloomberg
MSCI Asia ex JP ― Sector Valuation ⎯⎯EPS growth (%)⎯ Country
⎯⎯ PE (x) ⎯⎯
⎯⎯ P/BV (x) ⎯⎯
⎯⎯ Div yield (%)⎯⎯
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
16.5
14.8
14.4
20.9
17.8
15.5
2.8
2.6
2.4
2.1
2.4
2.7
4.8
5.2
6.6
10.4
9.3
8.7
1.5
1.4
1.2
3.1
3.3
3.5
Financials
11.3
2.1
11.1
10.3
9.7
8.7
1.2
1.1
1.0
3.1
3.4
3.7
Healthcare
21.9
6.6
20.3
22.5
19.0
15.8
2.6
2.3
2.1
0.9
1.1
1.3
Industrials
15.9
15.3
15.2
13.2
11.3
9.8
1.3
1.2
1.1
2.5
2.7
2.9
Information technology
Consumer staples Energy
13.8
13.2
13.1
13.9
10.8
9.6
2.0
1.7
1.5
2.0
2.1
2.3
Materials
8.8
13.7
12.4
14.0
10.9
9.7
1.3
1.2
1.1
2.4
2.8
3.1
Telecom services
7.2
3.9
8.0
14.4
13.2
12.2
2.1
2.0
1.8
4.1
4.4
4.7
Utilities
11.0
8.8
14.6
17.3
13.7
12.0
1.4
1.4
1.3
2.7
3.0
3.2
Asia ex Japan
11.4
7.3
11.9
11.5
10.7
9.6
1.5
1.4
1.3
2.7
2.9
3.1
Sources: Datastream, Bloomberg
MSCI Thailand – Valuation* Source
————— Consensus data ————— 2012F
2013F
2014F
EPS growth (%)
13.9
11.7
10.3
PE (x)
Source
EPS growth (%)
————— Thanachart data ————— 2012F
2013F
2014F
9.6
14.8
14.4
11.9
10.7
9.7
PE (x)
13.0
11.3
9.9
P/BV (x)
2.1
1.9
1.7
P/BV (x)
2.2
1.9
1.7
Div Yield (%)
3.4
4.0
4.4
Div Yield (%)
3.4
3.9
3.4
Sources: Thanachart estimates, Bloomberg Note: FIF is MSCI Foreign Inclusion Factor
Thanachart Research
37
MSCI Index Performance MSCI Index ― Market Performance ————————— 1M (%) —————————
————————— 1Y (%) —————————
MSCI Malaysia (3) 0
MSCI Singapore
3
MSCI China
11
MSCI Singapore
3
MSCI Malaysia
9
MSCI China
————————— YTD (%) —————————
MSCI Indonesia
2
MSCI World
2
MSCI Asia ex JP
14
MSCI Korea
MSCI China
2
MSCI World
15
MSCI World
11
MSCI Thailand
2
MSCI Malaysia
15
MSCI Asia ex JP
11
3
MSCI Korea
4
MSCI Asia ex JP MSCI Philippines
4
MSCI Hong Kong
5
(%)
(4)
(2)
0
2
4
17
MSCI Singapore
16
MSCI Hong Kong
17
MSCI Hong Kong
16
6
28
(%)
MSCI Philippines
22
MSCI India
22
41
MSCI Philippines 8
0
10
20
18
MSCI Thailand
19
MSCI Thailand 6
10
MSCI Korea
MSCI Indonesia
MSCI India
6
MSCI Indonesia
13
MSCI India
30
40
50
(%)
0
5
10
15
20
25
MSCI Index ― Sector Performance —————————————————————— 1 Month change (%)—————————————————————— MSCI Index
Asia ex JP
Thailand
S. Korea
Singapore
Malaysia
India
Indonesia
Consumer staples
1.2
0.6
2.5
0.0
(0.2)
(2.4)
(5.1)
1.7
(3.1)
Energy
2.7
(0.3)
3.0
na
(3.9)
0.0
(3.9)
4.1
0.9
Diversified financials
3.6
3.7
0.9
5.3
1.8
0.5
(3.5)
9.6
0.1
Healthcare
3.6
0.0
4.9
0.0
(1.1)
0.0
0.0
(0.6)
0.0
Industrials
2.6
0.0
(2.0)
5.4
0.6
2.2
(3.6)
13.0
(3.4)
Information technology
7.8
0.0
3.7
1.2
9.8
0.0
0.0
3.9
0.0
Materials
4.2
2.1
7.7
0.0
0.8
0.0
(0.8)
4.0
4.2
Telecom. services
1.3
(0.9)
1.6
5.7
(2.8)
(4.1)
2.8
10.1
(2.5)
4.0
6.0
4.0
2.7
11.6
0.0
(3.0)
4.6
13.1
Utilities
China Hong Kong
——————————————————————— 1 Year change (%)——————————————————————— Asia ex JP
Thailand
12.1
31.8
8.8
2.9
6.2
4.8
Diversified financials
15.8
43.8
Healthcare
15.1
0.0
Industrials
12.2
0.0
9.9
Information technology
28.5
0.0
38.3
MSCI Index Consumer staples Energy
Materials Telecom. services Utilities
China Hong Kong
S. Korea
Singapore
Malaysia
India
0.0
7.6
na
9.1
11.2
22.5
0.0
0.0
Indonesia
(24.4)
7.7
42.6
20.0
0.0
19.3
4.8
(26.7)
4.1
16.1
11.4
18.9
20.1
9.2
0.0
0.0
25.3
0.0
19.3
5.6
23.3
3.9
(14.9)
3.3
(4.0)
48.7
0.0
0.0
12.7
0.0
3.2
12.8
(2.4)
0.0
0.3
0.0
18.8
1.7
48.6
10.0
75.9
2.7
10.0
2.9
3.4
46.0
(31.8)
25.1
15.3
38.4
39.5
1.2
43.3
0.0
32.5
5.4
54.7
————————————————————— Year to date change (%) ————————————————————— MSCI Index Consumer staples Energy
Asia ex JP
Thailand
7.6
16.1
China Hong Kong 2.6
S. Korea
Singapore
Malaysia
India
Indonesia
0.0
8.0
(22.5)
(6.3)
34.4
9.7 (29.9)
2.5
(2.8)
0.4
na
15.3
0.0
9.6
19.6
Diversified financials
14.6
36.1
1.7
20.9
4.3
26.6
2.3
37.0
9.3
Healthcare
21.8
0.0
0.0
0.0
18.9
0.0
0.0
21.4
0.0
Industrials
9.2
0.0
(3.4)
12.5
3.6
22.7
(6.6)
24.7
(17.3)
17.4
0.0
38.6
(17.2)
20.8
0.0
0.0
0.7
0.0
2.9
2.7
(4.8)
0.0
(1.4)
0.0
6.1
18.7
13.5
Telecom. services
10.0
50.9
5.9
23.1
2.0
5.0
26.7
(16.0)
28.5
Utilities
13.2
15.3
18.4
7.6
16.9
0.0
16.3
14.3
29.1
Information technology Materials
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
38
Consensus Valuation — Norm EPS growth —
———— PE ————
———— P/BV ———
——— Div Yield ——— ———— ROE ————
(%)
(%)
(%)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
China
31.2
8.6
17.1
11.5
10.6
9.0
1.9
1.7
1.4
1.6
1.9
2.3
16.8
15.6
15.8
Hong Kong
10.1
5.6
10.6
10.7
10.2
9.2
1.4
1.3
1.2
3.5
3.8
4.1
12.7
12.3
12.5
India
12.4
12.3
10.4
14.7
13.1
11.9
2.5
2.2
1.9
1.7
1.9
2.1
16.7
16.5
15.9
Indonesia
17.2
18.9
18.7
15.7
13.2
11.1
3.0
2.6
2.2
2.2
2.4
2.9
18.8
19.4
20.0
Malaysia
7.3
8.8
8.4
15.0
13.8
12.7
2.2
2.0
1.9
3.6
3.8
3.9
14.5
14.6
14.6
Singapore South Korea
9.7
8.9
9.6
14.3
13.1
12.0
1.4
1.3
1.2
3.1
3.3
3.6
9.6
9.8
10.1
11.3
(0.6)
14.9
8.8
9.4
8.0
1.2
1.1
0.9
1.3
1.4
1.5
13.3
11.8
12.2
Taiwan
9.4
10.4
12.3
15.5
14.1
12.3
1.6
1.6
1.5
3.1
3.5
3.8
11.2
11.7
12.7
Thailand
13.5
16.6
12.4
13.8
11.8
10.5
2.2
2.0
1.8
3.4
3.8
4.2
15.9
16.8
16.9
Asia ex JP
11.4
7.3
11.9
11.5
10.7
9.6
1.5
1.4
1.3
2.7
2.9
3.1
12.9
12.9
13.1
Norm EPS Growth (%)
PE (x)
China
Indonesia
Indonesia
Taiw an
Thailand
Malaysia
India
India
12F
S. Korea
13F
Singapore
Asia ex JP
Thailand
Hong Kong
China
Taiw an
Asia ex JP
Singapore
(%)
Malaysia
13F
Hong Kong (x)
S. Korea
(5)
0
5
10
15
20
25
30
35
PE vs EPS Growth (2013F)
EPS grow th (%) 20 High EPS grow th, Low PE 15 10
INDO
19
10
15
20
13
Low EPS grow th, High PE
0 KOREA
CN
15
SING MLY
11
PE (x) 11
12
13
14
15
THAI INDIA MLY
KOREAHK
ASIA Low ROE, High P/BV
TW
SING
9
(5)
INDO
High ROE, Low P/BV
17
TW
HK
10
5
ROE (%) 21
THAI
CN ASIA
5
0
ROE vs P/BV (2013F)
INDIA
9
12F
P/BV (x)
7 1.0
1.5
2.0
2.5
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thanachart estimates
Thanachart Research
39
Thanachart’s Valuation Sheet SECTORS ——— Sector ———
MarketCap
Outlook Weighting
(Bt m)
Banks
P
OW
Financials
—— Norm Profit (Bt m) ——— 2011
1,976,508
123,143
1,976,508
123,143
2012F 154,716 154,716
2013F
———— Norm EPS Gr. (%) ————
2014F
186,564
2011
214,539
186,564
21.3
214,539
21.3
2012F 25.6 25.6
2013F 20.6 20.6
2014F 15.0 15.0
————— Norm PE (x) ————— 2011 16.1 16.1
2012F 12.8 12.8
2013F 10.6 10.6
2014F 9.2 9.2
Construction
N
NEU
49,261
(53)
1,927
2,491
3,011
na
na
29.3
20.9
na
25.6
19.8
16.4
Electronics
N
UW
72,190
5,404
5,563
6,054
7,019
(41.6)
2.9
8.8
15.9
13.4
13.0
11.9
10.3
N
UW
2,404,182
235,603
218,745
236,777
262,802
36.4
(7.2)
8.2
11.0
10.2
11.0
10.2
9.1
NEU
OW
206,737
6,438
7,643
8,667
9,611
1.6
18.7
13.4
10.9
32.1
27.0
23.9
21.5
Energy Entertainment Food
P
OW
408,250
25,838
28,188
36,017
42,135
25.4
9.1
27.8
17.0
15.8
14.5
11.3
9.7
Healthcare
P
OW
245,012
6,112
8,230
9,845
11,512
47.2
34.7
19.6
16.9
40.1
29.8
24.9
21.3
Hotel
P
OW
61,766
1,954
2,719
3,136
3,565
58.0
39.2
15.3
13.7
31.6
22.7
19.7
17.3
NEU
OW
60,260
1,995
4,606
5,986
6,026
(27.9)
130.9
30.0
0.7
30.2
13.1
10.1
10.0
Materials
P
OW
527,366
31,781
30,486
39,145
48,606
1.6
(4.1)
28.4
24.2
16.6
17.3
13.5
10.8
Property
NEU
NEU
267,436
15,372
18,911
23,375
27,473
(10.7)
23.0
23.6
17.5
17.4
14.1
11.4
9.7
Retail
P
OW
984,855
24,007
34,559
41,220
49,965
25.9
44.0
19.3
21.2
41.0
28.5
23.9
19.7
Shipping
N
UW
31,211
(1,894)
(1,947)
710
2,066
na
na
na
190.8
na
na
43.9
15.1
Telecom
P
OW
1,218,976
45,262
64,951
77,460
90,446
9.7
43.5
19.3
16.8
26.9
18.8
15.7
13.5
Transport
Industrial Estate
NEU
NEU
259,830
626
13,830
16,117
19,264
(92.9)
2,109.0
16.5
19.5
415.0
18.8
16.1
13.5
Utilities
P
OW
287,696
16,353
20,754
26,485
28,277
(10.6)
26.9
27.6
6.8
17.6
13.9
10.9
10.2
Vehicles
P
OW
9,775
434
963
1,083
1,215
(41.5)
121.9
12.4
12.2
22.5
10.1
9.0
8.0
Non-financials
7,094,802
415,235
460,129
534,568
612,993
17.4
10.8
16.2
14.7
17.1
15.4
13.3
11.6
Coverage
9,071,310
538,378
614,845
721,132
827,532
18.2
14.2
17.3
14.8
16.8
14.8
12.6
11.0
—— EV/EBITDA (x) —— 2011
2012F
2013F
2014F
Banks Financials Construction Electronics Energy
— Dividend Yield (%) — ————— P/BV (x) —————
————— ROE (%) —————
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2012F
2013F
2014F
2.8
3.5
4.0
1.9
1.7
1.5
15.8
16.7
17.1
2.8
3.5
4.0
1.9
1.7
1.5
15.8
16.7
——— Net D/E (x) ——— 2012F
2013F
2014F
17.1
55.3
24.6
20.7
18.0
1.7
2.2
2.7
3.4
3.0
2.7
13.6
16.2
17.5
1.2
1.2
1.4
8.1
9.3
8.3
7.4
5.2
5.4
6.2
1.2
1.1
1.1
9.6
9.6
10.7
0.0
0.1
0.1
6.7
6.7
6.1
5.5
3.4
3.8
4.2
1.6
1.4
1.3
15.4
14.6
14.8
0.5
0.5
0.4
Entertainment
16.2
15.0
13.9
12.7
3.4
3.8
4.1
7.9
7.5
7.2
30.0
32.4
34.2
(0.1)
(0.0)
(0.1)
Food
13.1
12.7
9.6
8.3
3.8
4.4
5.2
2.2
2.0
1.8
17.9
18.5
19.6
0.8
0.8
0.7
Healthcare
24.2
19.9
17.1
14.9
1.6
1.8
2.4
5.2
4.6
4.1
18.5
19.8
20.6
0.3
0.2
0.1 0.8
Hotel
18.5
16.2
14.5
12.8
1.7
1.8
2.0
3.6
3.2
2.8
17.2
17.1
17.4
1.0
1.0
Industrial Estate
21.0
13.4
11.6
11.3
3.4
5.1
5.2
2.4
2.1
1.9
20.3
22.5
20.2
0.7
0.6
0.5
Materials
16.6
15.5
12.8
10.8
3.5
4.5
5.5
3.1
2.8
2.5
18.4
21.7
24.3
0.7
0.7
0.6 0.7
Property
17.4
15.7
13.2
11.4
3.5
4.4
5.2
2.3
2.1
1.9
17.6
19.2
20.1
0.9
0.8
Retail
21.7
17.3
14.7
12.3
2.0
2.6
3.2
7.0
6.2
5.5
27.4
27.7
29.7
0.2
0.2
0.1
Shipping
17.8
17.7
8.6
7.0
0.5
1.8
3.4
0.6
0.6
0.6
(3.7)
1.4
4.0
0.4
0.4
0.4
Telecom
11.4
11.1
9.9
8.5
5.3
6.2
7.2
8.1
7.8
7.3
44.4
50.5
55.9
0.8
0.9
0.8
Transport
11.9
8.9
8.1
7.3
2.8
3.2
3.1
1.3
1.2
1.1
7.1
7.7
8.6
1.2
1.1
1.1
Utilities
16.0
11.9
8.9
8.1
4.3
4.9
5.3
1.7
1.6
1.5
13.1
15.5
15.3
0.9
0.8
0.6
Vehicles
12.0
7.6
6.2
5.4
3.9
4.4
6.2
2.1
1.8
1.6
21.5
21.2
21.0
0.7
0.5
0.3
Non-financials
10.4
9.8
8.6
7.6
3.5
4.1
4.7
2.4
2.2
2.0
17.0
17.5
18.4
0.7
0.6
0.5
Coverage
10.4
9.8
8.6
7.6
3.4
4.0
4.6
2.3
2.1
1.9
16.6
17.3
18.0
0.7
0.6
0.5
Source: Thanachart e
Thanachart Research
40
Thanachart’s Valuation Sheet Rec
Price Current (Bt)
Price Target (Bt)
Upside /Downside (%)
Market Cap (Bt m)
3M-avg Daily Turnover (Bt m)
# of Shrs
— Norm Profit (Bt m) — 2012F 2013F 2014F
2012F
— Norm EPS (Bt) — 2013F 2014F
— Norm EPS Growth (%) — 2012F 2013F 2014F
—— Norm PE (x) —— 2012F 2013F 2014F
(m shrs)
31.25 194.00 182.50 46.25 18.30 168.50 46.00 1.82
34.00 190.00 195.00 48.00 13.00 162.00 36.00 1.20
8.8 (2.1) 6.8 3.8 (29.0) (3.9) (21.7) (34.1)
1,976,508 189,820 370,341 436,770 38,235 255,863 572,764 33,495 79,222
418.55 835.15 1,004.69 115.65 687.97 854.34 90.96 212.70
6,074 1,909 2,393 827 13,982 3,399 728 43,529
154,716 14,376 33,976 34,752 3,116 20,243 40,159 3,562 4,532
186,564 18,706 38,856 42,596 4,604 24,338 48,651 4,190 4,623
214,539 20,919 42,862 47,827 5,435 31,245 56,227 4,363 5,661
2.37 17.80 14.52 4.56 1.61 11.81 4.89 0.10
3.08 20.35 17.80 5.57 1.74 14.31 5.75 0.11
3.44 22.45 19.98 6.57 2.23 16.54 5.99 0.13
25.6 26.5 24.3 33.2 1.2 12.0 28.8 9.0 13.0
20.6 30.1 14.4 22.6 22.1 8.2 21.1 17.6 2.0
15.0 11.8 10.3 12.3 18.0 28.4 15.6 4.1 22.5
12.8 13.2 10.9 12.6 10.1 11.4 14.3 9.4 17.5
10.6 10.1 9.5 10.3 8.3 10.5 11.8 8.0 17.1
9.2 9.1 8.6 9.1 7.0 8.2 10.2 7.7 14.0
BUY BUY BUY
8.50 20.50 22.70
10.00 21.00 21.20
17.6 2.4 (6.6)
49,261 14,047 24,317 10,896
59.13 72.77 44.67
1,653 1,186 480
1,927 373 1,035 519
2,491 604 1,222 665
3,011 776 1,390 845
0.23 0.87 1.08
0.37 1.03 1.39
0.47 1.17 1.76
na na 14.6 30.0
29.3 62.2 18.1 28.1
20.9 28.5 13.7 27.0
25.6 37.7 23.5 21.0
19.8 23.2 19.9 16.4
16.4 18.1 17.5 12.9
Electronics CCET DELTA HANA SMT SVI
SELL HOLD SELL SELL BUY
2.72 25.75 20.90 11.70 3.84
2.20 25.90 19.50 7.00 4.70
(19.1) 0.6 (6.7) (40.2) 22.4
72,190 11,091 32,120 17,357 4,382 7,240
3.49 22.85 7.12 40.93 32.75
4,078 1,247 830 375 1,885
5,563 844 2,932 1,179 36 571
6,054 957 2,995 1,297 52 753
7,019 1,056 3,360 1,568 105 931
0.21 2.35 1.42 0.10 0.30
0.23 2.40 1.56 0.14 0.40
0.26 2.69 1.89 0.28 0.49
2.9 143.2 11.0 (26.2) (74.0) (16.3)
8.8 13.4 2.1 10.0 44.4 31.7
15.9 10.3 12.2 20.8 100.6 23.6
13.0 13.1 11.0 14.7 121.3 12.7
11.9 11.6 10.7 13.4 84.0 9.6
10.3 10.5 9.6 11.1 41.9 7.8
Energy BANPU BCP ESSO IRPC IVL PTT PTTEP PTTGC TOP
BUY BUY BUY SELL BUY HOLD SELL HOLD BUY
392.00 24.40 10.70 4.26 28.75 329.00 162.50 63.00 65.25
505.00 31.00 12.50 3.40 35.00 325.00 151.00 U.R. 75.00
28.8 27.0 16.8 (20.2) 21.7 (1.2) (7.1) na 14.9
2,404,182 106,525 33,597 37,031 86,742 138,453 939,723 645,123 283,877 133,112
811.12 133.46 192.01 257.27 542.80 1,144.74 682.76 889.73 552.77
272 1,377 3,461 20,362 4,816 2,856 3,970 4,506 2,040
218,745 12,312 2,367 1,372 1,932 5,800 101,557 53,571 27,275 12,560
236,777 10,897 3,928 3,214 3,267 8,251 108,698 54,867 30,122 13,533
262,802 12,730 4,185 3,185 4,431 10,649 122,188 62,168 30,441 12,824
45.30 1.72 0.40 0.09 1.20 35.56 15.22 6.05 6.16
40.10 2.85 0.93 0.16 1.71 38.06 13.82 6.68 6.63
46.85 3.04 0.92 0.22 2.21 42.78 15.66 6.76 6.29
(7.2) 9.1 (41.2) (33.7) (50.3) (48.0) (8.6) 11.0 (14.9) (15.9)
8.2 (11.5) 66.0 134.3 69.1 42.3 7.0 (9.2) 10.4 7.7
11.0 16.8 6.5 (0.9) 35.7 29.1 12.4 13.3 1.1 (5.2)
11.0 8.7 14.2 27.0 44.9 23.9 9.3 10.7 10.4 10.6
10.2 9.8 8.6 11.5 26.6 16.8 8.6 11.8 9.4 9.8
9.1 8.4 8.0 11.6 19.6 13.0 7.7 10.4 9.3 10.4
Entertainment BEC GRAMMY MAJOR MCOT RS
BUY SELL BUY SELL BUY
76.50 20.40 18.90 29.75 5.35
62.00 16.00 26.00 28.00 7.00
(19.0) (21.6) 37.6 (5.9) 30.9
206,737 153,000 10,817 17,007 20,441 5,471
111.88 20.68 59.94 11.83 23.26
2,000 530 900 687 1,023
7,643 4,450 327 949 1,627 290
8,667 5,038 406 1,121 1,698 405
9,611 5,443 588 1,249 1,776 555
2.22 0.62 1.06 2.37 0.28
2.52 0.77 1.25 2.47 0.40
2.72 1.11 1.39 2.58 0.54
18.7 26.0 (44.6) 21.5 19.9 44.8
13.4 13.2 24.1 18.0 4.4 39.4
10.9 8.1 44.6 11.4 4.6 37.3
27.0 34.4 33.0 17.9 12.6 18.8
23.9 30.4 26.6 15.2 12.0 13.5
21.5 28.1 18.4 13.6 11.5 9.9
Food CPF GFPT KBS KSL SORKON STA TUF TVO
BUY BUY BUY BUY BUY SELL BUY U.R.
33.50 7.30 10.00 12.80 82.75 15.50 73.25 24.10
47.00 U.R. 14.70 18.00 108.00 13.80 87.00 U.R.
40.3 na 47.0 40.6 30.5 (11.0) 18.8 na
408,250 246,242 9,153 5,000 21,824 2,007 19,840 84,677 19,507
1,133.04 17.11 19.53 15.24 35.44 92.95 197.07 120.62
7,351 1,254 500 1,705 24 1,280 1,156 809
28,188 16,009 374 828 2,201 96 856 6,181 1,644
36,017 21,881 1,033 845 2,388 121 1,348 6,940 1,461
42,135 26,244 1,261 987 2,723 159 1,777 7,480 1,504
2.20 0.30 1.66 1.38 4.05 0.67 5.66 2.03
2.98 0.82 1.69 1.40 4.98 1.05 6.00 1.81
3.57 1.01 1.97 1.60 6.56 1.39 6.47 1.86
9.1 (6.3) (68.9) 8.1 13.6 75.7 4.0 19.5 137.2
27.8 35.6 176.2 2.0 1.2 23.0 57.4 6.2 (11.1)
17.0 19.9 22.1 16.7 14.0 31.7 31.8 7.8 2.9
14.5 15.3 24.5 6.0 9.2 20.4 23.2 13.0 11.9
11.3 11.3 8.9 5.9 9.1 16.6 14.7 12.2 13.3
9.7 9.4 7.3 5.1 8.0 12.6 11.2 11.3 13.0
Healthcare BCH BGH BH
BUY BUY BUY
9.60 107.50 82.00
11.00 130.00 90.00
14.6 20.9 9.8
245,012 19,152 166,131 59,728
164.50 306.24 117.20
1,995 1,545 728
8,230 878 5,278 2,073
9,845 974 6,507 2,363
11,512 1,115 7,652 2,746
0.44 3.42 2.85
0.49 4.21 3.24
0.56 4.95 3.17
34.7 31.4 25.4 34.4
19.6 11.0 23.3 13.9
16.9 14.4 17.6 (2.2)
29.8 21.8 31.5 28.8
24.9 19.7 25.5 25.3
21.3 17.2 21.7 25.9
Hotel MINT
BUY
15.40
17.50
13.6
61,766 61,766
128.65
4,011
2,719 2,719
3,136 3,136
3,565 3,565
0.68
0.78
0.89
39.2 39.2
15.3 15.3
13.7 13.7
22.7 22.7
19.7 19.7
17.3 17.3
5,986 1,809 3,062 1,115
6,026 1,863 3,006 1,157
1.17 0.24 1.27
1.70 0.32 1.22
1.75 0.31 1.27
30.0 45.0 33.4 (3.9)
0.7 3.0 (1.8) 3.7
13.1 14.3 13.4 10.2
10.1 9.8 10.0 10.6
10.0 9.6 10.2 10.2
(4.1) 7.3 (7.2) 17.6
28.4 26.2 31.4 9.1
24.2 11.2 27.2 5.1
17.3 15.5 16.5 22.9
13.5 12.3 12.6 21.0
10.8 11.1 9.9 20.0
23.6 33.8 12.9 34.1 13.7 27.6 15.5 20.3
17.5 18.8 15.3 10.7 12.0 13.3 27.0 22.8
14.1 13.5 21.0 12.9 11.9 13.8 9.3 10.9
11.4 10.1 18.6 9.6 10.5 10.8 8.1 9.1
9.7 8.5 16.1 8.7 9.4 9.6 6.4 7.4
19.3 21.1 22.8 21.9 21.8 53.4 20.5 21.9 22.2 (62.8)
21.2 25.0 12.5 20.0 19.5 44.9 23.3 18.3 21.2 9.4
28.5 21.2 36.7 32.0 31.1 48.1 27.9 27.1 32.7 5.4
23.9 17.5 29.9 26.2 25.5 31.4 23.1 22.2 26.7 14.6
19.7 14.0 26.6 21.9 21.4 21.7 18.8 18.8 22.1 13.3
Banks BAY BBL KBANK KK KTB SCB TISCO TMB
BUY HOLD BUY BUY SELL BUY HOLD SELL
Construction CK STEC TTCL
60,260 17,819 30,668 11,773
88.02 75.45 12.32
1,067 9,705 913
4,606 1,247 2,296 1,063
26.1 13.2 (37.2)
527,366 20,706 418,800 87,860
27.21 638.08 34.43
408 1,200 230
30,486 1,333 25,323 3,830
39,145 1,683 33,283 4,179
48,606 1,871 42,343 4,391
3.27 21.10 16.65
4.13 27.74 18.17
4.59 35.29 19.09
10.00 9.50 19.00 13.50 2.30 3.50 22.00
10.5 4.4 1.1 (25.0) 16.8 22.4 12.2
267,436 25,568 91,236 27,744 40,035 18,092 31,117 33,644
76.88 119.94 73.23 124.34 134.99 184.31 68.27
2,825 10,026 1,476 2,224 9,184 10,880 1,717
18,911 1,899 4,341 2,154 3,357 1,287 2,794 3,078
23,375 2,542 4,902 2,887 3,818 1,668 3,855 3,704
27,473 3,020 5,650 3,196 4,275 1,889 4,894 4,549
0.67 0.43 1.46 1.51 0.14 0.31 1.79
0.90 0.49 1.96 1.72 0.18 0.35 2.16
1.07 0.56 2.17 1.92 0.21 0.45 2.65
23.0 22.6 16.0 12.8 18.4 62.8 37.7 19.9
187.00 57.25 35.50 60.00 16.50 13.10 397.00 64.75 7.95
270.00 36.00 38.00 67.00 20.00 16.00 440.00 67.00 8.50
44.4 (37.1) 7.0 11.7 21.2 22.1 10.8 3.5 6.9
984,855 154,275 90,920 319,014 130,729 36,960 76,461 95,280 71,915 9,300
183.06 269.47 689.80 122.44 95.33 146.71 94.05 75.00 32.74
825 1,588 8,986 2,179 2,240 5,837 240 1,111 1,170
34,559 7,189 2,478 9,953 4,204 661 2,743 3,514 2,200 1,616
41,220 8,802 3,051 12,155 5,119 1,178 3,305 4,285 2,689 637
49,965 10,998 3,454 14,589 6,117 1,706 4,074 5,071 3,259 697
8.81 1.56 1.11 1.93 0.34 0.47 14.64 1.98 1.46
10.67 1.92 1.35 2.35 0.53 0.57 17.85 2.42 0.54
13.33 2.16 1.62 2.81 0.76 0.70 21.13 2.93 0.60
44.0 33.8 20.1 27.2 124.7 28.0 36.8 34.9 51.4 244.8
HOLD SELL SELL
13.20 7.00 16.50
18.50 5.00 15.00
40.2 (28.6) (9.1)
31,211 13,728 5,801 11,682
8.85 7.18 35.23
1,040 829 708
(1,947) (8) (1,725) (215)
(0.01) (2.08) (0.30)
0.42 (0.50) 0.97
1.30 (0.28) 1.33
Telecom ADVANC DTAC INTUCH JAS SAMART SYMC THCOM TRUE
BUY BUY BUY HOLD BUY SELL BUY HOLD
214.00 92.50 68.50 3.88 10.70 15.00 19.00 6.10
260.00 110.00 85.00 4.00 15.50 13.00 21.00 3.20
21.5 18.9 24.1 3.1 44.9 (13.3) 10.5 (47.5)
1,218,976 632,268 219,417 219,640 27,390 10,691 4,500 20,866 84,203
944.56 722.62 971.64 603.17 71.80 12.08 397.08 600.38
2,955 2,372 3,206 7,059 999 300 1,098 13,804
64,951 35,981 11,740 14,690 2,022 949 270 556 (1,257)
77,460 41,833 13,281 17,283 2,455 1,108 316 685 498
90,446 47,217 16,776 19,802 2,849 1,241 346 946 1,269
12.18 4.95 4.58 0.29 0.96 0.90 0.51 (0.09)
14.16 5.60 5.39 0.35 1.11 1.05 0.62 0.04
Transport AAV AOT BECL BTS THAI
BUY BUY HOLD BUY SELL
4.28 79.50 29.50 5.65 21.70
5.00 90.00 28.00 7.00 23.00
16.8 13.2 (5.1) 23.9 6.0
259,830 20,758 113,571 22,715 55,419 47,367
250.90 241.21 60.05 309.62 152.24
4,850 1,429 770 9,809 2,183
13,830 1,275 5,805 1,469 952 4,330
16,117 1,551 6,841 1,343 1,446 4,937
19,264 1,688 8,311 1,664 1,950 5,651
0.28 4.06 1.91 0.10 1.98
Utilities EGCO GLOW GUNKUL RATCH SPCG TTW
BUY BUY BUY BUY BUY U.R.
130.00 66.25 17.30 48.50 16.00 7.60
129.00 70.00 19.60 50.00 19.00 7.50
(0.8) 5.7 13.3 3.1 18.8 (1.3)
287,696 68,440 96,915 7,612 70,325 14,080 30,324
70.03 63.30 57.54 58.41 58.99 29.67
526 1,463 440 1,450 880 3,990
20,754 6,347 5,567 322 5,877 312 2,329
26,485 6,892 8,467 635 6,521 1,541 2,428
28,277 7,511 8,541 543 6,856 2,170 2,655
28.75
37.00
9,775 9,775
29.08
340
963 963
1,083 1,083
1,215 1,215
Industrial Estate AMATA HEMRAJ TICON
BUY BUY HOLD
Materials DCC SCC SCCC
BUY BUY U.R.
Property AP LH LPN PS QH SIRI SPALI
16.70 3.16 12.90
25.00 3.50 13.80
50.75 349.00 382.00
64.00 395.00 240.00
BUY BUY HOLD SELL BUY BUY BUY
9.05 9.10 18.80 18.00 1.97 2.86 19.60
Retail BIGC BJC CPALL CPN GLOBAL HMPRO MAKRO ROBINS SF
BUY SELL HOLD BUY BUY BUY BUY HOLD HOLD
Shipping PSL RCL TTA
Vehicles SAT BUY Source: Thanachart estimates Note: U.R. = Under Review
Thanachart Research
49.7 10.8 7.0
28.7
710 432 (411) 689
2,066 1,353 (229) 942
130.9 33.8 314.5 99.2
na na na na
na na na na
190.8 213.1 na 36.7
na na na na
43.9 31.8 na 17.0
15.1 10.1 na 12.4
15.98 7.07 6.18 0.40 1.23 1.15 0.86 0.09
43.5 35.5 0.3 56.6 72.6 11.8 27.1 na na
19.3 16.3 13.1 17.7 20.8 15.8 17.0 23.1 na
16.8 12.9 26.3 14.6 15.4 11.5 9.4 38.1 154.7
18.8 17.6 18.7 15.0 13.5 11.2 16.7 37.5 na
15.7 15.1 16.5 12.7 11.2 9.7 14.2 30.5 169.0
13.5 13.4 13.1 11.1 9.7 8.7 13.0 22.1 66.3
0.32 4.79 1.74 0.14 2.26
0.35 5.82 2.16 0.19 2.59
2,109.0 24.6 31.4 14.8 na na
19.5 8.8 21.5 23.9 28.5 14.5
18.8 15.0 19.6 15.5 57.6 10.9
16.1 13.4 16.6 16.9 39.0 9.6
13.5 12.3 13.7 13.7 30.3 8.4
12.06 3.81 0.73 4.05 0.38 0.58
13.09 5.79 1.44 4.50 1.75 0.61
14.27 5.84 1.23 4.73 2.47 0.67
26.9 27.8 28.0 108.8 23.4 2,783.5 10.2
27.6 8.6 52.1 96.8 11.0 366.5 4.3
6.8 9.0 0.9 (14.4) 5.1 40.8 9.3
13.9 10.8 17.4 23.6 12.0 42.6 13.0
10.9 9.9 11.4 12.0 10.8 9.1 12.5
10.2 9.1 11.3 14.0 10.3 6.5 11.4
2.83
3.18
3.57
121.9 121.9
12.4 12.4
12.2 12.2
10.1 10.1
9.0 9.0
8.0 8.0
16.5 12.3 17.8 (8.6) 47.8 14.0
41
Thanachart’s Valuation Sheet Rec
—— EV/EBITDA (x) —— 2012F 2013F 2014F
———— DPS (Bt) ———— 2012F 2013F 2014F
———— Yield (%) ———— 2012F 2013F 2014F
—— BV/Shr (Bt) —— 2012F 2013F 2014F
———— P/BV (x) ———— ————— ROE (%) ————— ———— Net D/E (x) ———— 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F 2012F 2013F 2014F
0.95 7.12 3.59 1.88 0.58 4.96 2.20 0.03
1.23 8.14 4.40 2.78 0.70 6.01 2.59 0.03
1.38 8.98 4.94 3.29 0.89 6.95 2.70 0.04
2.8 3.0 3.7 2.0 4.1 3.2 2.9 4.8 1.7
3.5 3.9 4.2 2.4 6.0 3.8 3.6 5.6 1.8
4.0 4.4 4.6 2.7 7.1 4.9 4.1 5.9 2.1
18.54 139.52 76.70 37.97 12.77 63.00 24.81 1.17
20.67 152.75 90.91 41.66 13.93 72.35 28.36 1.24
22.88 167.07 106.50 45.45 15.47 82.88 31.76 1.34
1.9 1.7 1.4 2.4 1.2 1.4 2.7 1.9 1.6
1.7 1.5 1.3 2.0 1.1 1.3 2.3 1.6 1.5
1.5 1.4 1.2 1.7 1.0 1.2 2.0 1.4 1.4
15.8 13.4 13.3 20.5 11.4 13.1 20.1 20.8 8.8
16.7 15.7 13.9 21.2 14.0 13.0 21.2 21.6 8.8
17.1 15.8 14.0 20.2 15.1 15.2 21.3 19.9 10.1
18.0 35.4 10.6 6.8
0.10 0.35 0.54
0.16 0.41 0.69
0.21 0.47 0.88
1.7 1.2 1.7 2.4
2.2 1.9 2.0 3.1
2.7 2.5 2.3 3.9
3.84 5.33 4.08
4.10 6.01 4.84
4.41 6.77 5.82
3.4 2.2 3.8 5.6
3.0 2.1 3.4 4.7
2.7 1.9 3.0 3.9
13.6 5.9 17.3 28.6
16.2 9.2 18.2 31.1
17.5 11.0 18.3 33.0
1.2 3.7 (0.5) (1.4)
1.2 4.0 (0.4) (1.8)
1.4 4.5 (0.4) (1.8)
8.3 12.3 5.9 8.9 11.2 8.4
7.4 11.9 5.3 7.1 9.3 7.1
0.11 1.46 1.29 0.20
0.09 1.68 1.09 0.08 0.24
0.10 1.89 1.32 0.17 0.30
5.2 4.1 5.7 6.2 5.3
5.4 3.5 6.5 5.2 0.7 6.2
6.2 3.8 7.3 6.3 1.4 7.7
3.66 17.02 18.55 6.76 1.89
3.78 17.85 18.92 6.86 2.07
3.93 18.76 19.60 7.01 2.29
1.2 0.7 1.5 1.1 1.7 2.0
1.1 0.7 1.4 1.1 1.7 1.9
1.1 0.7 1.4 1.1 1.7 1.7
9.6 4.7 14.3 7.8 2.0 23.7
9.6 5.0 13.8 8.3 2.0 20.2
10.7 5.3 14.7 9.8 4.0 22.6
0.0 0.6 (0.4) (0.2) 0.3 0.4
0.1 0.6 (0.4) (0.1) 0.4 0.4
0.1 0.6 (0.4) (0.1) 0.4 0.4
6.7 6.2 9.3 18.1 14.3 13.4 6.3 5.3 7.5 7.5
6.1 6.8 6.8 10.5 9.8 10.1 5.8 5.1 6.6 6.6
5.5 5.8 6.2 10.2 8.8 8.4 5.2 4.5 6.0 6.5
14.13 0.63 0.20 0.10 0.44 12.86 4.84 2.71 2.87
14.74 0.89 0.42 0.06 0.51 13.37 5.80 2.99 2.99
14.39 0.91 0.51 0.08 0.66 15.03 7.05 3.02 2.83
3.4 3.6 2.6 1.9 2.3 1.5 3.9 3.0 4.3 4.4
3.8 3.8 3.7 3.9 1.3 1.8 4.1 3.6 4.7 4.6
4.2 3.7 3.7 4.7 1.8 2.3 4.6 4.3 4.8 4.3
304.52 22.90 7.29 3.71 12.92 218.33 86.37 47.19 42.25
326.94 25.11 7.80 3.82 14.16 243.27 94.86 50.95 45.95
355.98 27.25 8.26 3.96 15.78 271.85 104.10 54.63 49.33
1.6 1.3 1.1 1.5 1.1 2.2 1.5 1.9 1.3 1.5
1.4 1.2 1.0 1.4 1.1 2.0 1.4 1.7 1.2 1.4
1.3 1.1 0.9 1.3 1.1 1.8 1.2 1.6 1.2 1.3
15.4 15.5 7.7 5.5 2.6 9.6 17.2 19.7 13.3 15.2
14.6 12.7 11.9 12.3 4.3 12.7 16.5 15.3 13.6 15.0
14.8 13.7 11.6 11.5 5.6 14.8 16.6 15.7 12.8 13.2
0.5 0.8 0.5 1.5 0.5 1.1 0.6 0.2 0.3 0.3
0.5 0.8 0.6 1.1 0.5 1.1 0.6 0.2 0.2 0.1
0.4 0.8 0.5 1.0 0.5 1.0 0.5 0.2 0.1 0.0
BUY SELL BUY SELL BUY
15.0 19.6 11.3 9.5 7.9 10.0
13.9 18.3 9.9 8.9 7.7 7.1
12.7 17.2 7.9 8.3 7.3 5.2
2.22 0.95 2.18 0.14
2.52 1.12 2.27 0.20
2.72 1.25 2.38 0.27
3.4 2.9 5.0 7.3 2.7
3.8 3.3 5.9 7.6 3.7
4.1 3.6 6.6 8.0 5.1
3.84 5.87 6.75 11.33 1.41
3.99 6.64 6.96 11.58 1.64
4.09 7.75 7.16 11.84 1.94
7.9 19.9 3.5 2.8 2.6 3.8
7.5 19.2 3.1 2.7 2.6 3.3
7.2 18.7 2.6 2.6 2.5 2.8
30.0 59.5 10.8 15.9 21.2 22.3
32.4 64.3 12.2 18.2 21.6 26.0
34.2 67.3 15.4 19.7 22.1 30.3
(0.1) (0.4) 0.3 0.4 (0.2) (0.2)
(0.0) (0.4) 0.4 0.3 (0.2) (0.0)
(0.1) (0.4) 0.3 0.2 (0.2) 0.1
Food CPF GFPT KBS KSL SORKON STA TUF TVO
BUY BUY BUY BUY BUY SELL BUY U.R.
12.7 15.3 10.2 3.1 7.8 12.3 19.8 10.1 9.5
9.6 9.9 6.7 3.4 7.1 11.0 15.5 9.6 10.1
8.3 8.4 5.6 2.9 6.2 9.1 12.1 8.5 9.6
1.29 0.13 0.66 0.52 1.77 0.26 2.67 1.83
1.49 0.41 0.68 0.56 2.49 0.41 3.00 1.62
1.79 0.50 0.79 0.64 3.28 0.54 3.24 1.67
3.8 3.9 1.8 6.6 4.0 2.1 1.7 3.6 7.6
4.4 4.4 5.6 6.8 4.4 3.0 2.6 4.1 6.7
5.2 5.3 6.9 7.9 5.0 4.0 3.5 4.4 6.9
13.53 4.79 7.04 6.52 28.99 14.35 32.97 7.72
15.12 5.34 8.07 7.38 31.84 15.07 36.14 7.79
17.05 5.89 9.31 8.38 35.51 15.98 39.49 8.00
2.2 2.5 1.5 1.4 2.0 2.9 1.1 2.2 3.1
2.0 2.2 1.4 1.2 1.7 2.6 1.0 2.0 3.1
1.8 2.0 1.2 1.1 1.5 2.3 1.0 1.9 3.0
17.9 19.6 6.3 25.0 19.6 18.5 4.7 19.8 27.6
18.5 20.8 16.3 22.4 17.8 16.4 7.2 17.4 23.3
19.6 22.2 17.9 22.7 18.2 19.5 8.9 17.1 23.5
0.8 1.0 0.5 (0.4) 0.8 0.8 0.6 0.7 0.4
0.8 0.9 0.4 (0.3) 0.7 0.8 0.8 0.8 0.3
0.7 0.7 0.3 (0.3) 0.6 0.8 0.8 0.7 0.2
Healthcare BCH BGH BH
BUY BUY BUY
19.9 13.5 21.3 19.0
17.1 11.5 18.4 16.3
14.9 10.2 16.0 14.0
0.26 1.49 1.49
0.29 1.81 1.50
0.34 2.38 1.90
1.6 2.8 1.4 1.8
1.8 3.1 1.7 1.8
2.4 3.5 2.2 2.3
1.82 22.78 10.91
2.03 25.34 11.17
2.28 28.20 12.64
5.2 5.3 4.7 7.5
4.6 4.7 4.2 7.3
4.1 4.2 3.8 6.5
18.5 25.6 15.7 28.3
19.8 25.3 17.5 26.8
20.6 25.9 18.5 26.6
0.3 0.2 0.4 (0.2)
0.2 0.1 0.3 (0.2)
0.1 0.0 0.2 (0.3)
Hotel MINT
BUY
16.2 16.2
14.5 14.5
12.8 12.8
0.25
0.27
0.31
1.7 1.7
1.8 1.8
2.0 2.0
4.30
4.82
5.42
3.6 3.6
3.2 3.2
2.8 2.8
17.2 17.2
17.1 17.1
17.4 17.4
1.0 1.0
1.0 1.0
0.8 0.8
5.1 4.1 5.0 7.1
5.2 4.2 4.9 7.4
6.46 1.06 8.50
7.59 1.23 9.01
8.65 1.39 9.34
2.4 2.6 3.0 1.5
2.1 2.2 2.6 1.4
1.9 1.9 2.3 1.4
20.3 19.3 24.1 15.7
22.5 24.1 27.5 14.0
20.2 21.5 23.6 13.8
0.7 0.7 0.5 1.1
0.6 0.4 0.3 1.2
0.5 0.1 0.2 1.3
Banks BAY BBL KBANK KK KTB SCB TISCO TMB
BUY HOLD BUY BUY SELL BUY HOLD SELL
Construction CK STEC TTCL
BUY BUY BUY
24.6 60.3 13.8 13.9
20.7 45.4 12.1 9.3
Electronics CCET DELTA HANA SMT SVI
SELL HOLD SELL SELL BUY
9.3 13.0 6.3 9.8 15.9 11.5
Energy BANPU BCP ESSO IRPC IVL PTT PTTEP PTTGC TOP
BUY BUY BUY SELL BUY HOLD SELL HOLD BUY
Entertainment BEC GRAMMY MAJOR MCOT RS
Industrial Estate AMATA BUY HEMRAJ BUY TICON HOLD
13.4 12.0 19.2 9.5
11.6 8.4 15.7 11.3
11.3 7.5 15.8 11.4
0.47 0.12 0.51
0.68 0.16 0.92
0.70 0.15 0.95
3.4 2.8 3.7 4.0
Materials DCC SCC SCCC
BUY BUY U.R.
15.5 11.2 15.6 16.2
12.8 9.3 12.6 15.4
10.8 8.5 10.5 14.6
3.27 11.61 14.99
4.13 15.25 16.35
4.59 19.41 17.18
3.5 6.4 3.3 3.9
4.5 8.1 4.4 4.3
5.5 9.0 5.6 4.5
6.54 125.88 76.32
6.97 140.19 77.79
7.20 158.14 80.11
3.1 7.8 2.8 5.0
2.8 7.3 2.5 4.9
2.5 7.1 2.2 4.8
18.4 50.4 17.4 22.2
21.7 61.1 20.8 23.6
24.3 64.8 23.7 24.2
0.7 0.1 0.8 0.2
0.7 0.1 0.8 0.2
0.6 0.1 0.6 0.2
Property AP LH LPN PS QH SIRI SPALI
BUY BUY HOLD SELL BUY BUY BUY
15.7 14.8 30.1 10.5 12.5 34.1 11.9 8.6
13.2 11.3 27.2 7.9 11.3 28.4 9.6 7.3
11.4 9.7 24.3 7.0 9.7 27.6 8.2 5.9
0.27 0.35 0.73 0.45 0.06 0.13 0.72
0.36 0.39 0.98 0.51 0.09 0.18 0.86
0.43 0.45 1.08 0.58 0.10 0.22 1.06
3.5 3.0 3.8 3.9 2.5 3.1 4.5 3.7
4.4 4.0 4.3 5.2 2.9 4.6 6.2 4.4
5.2 4.7 5.0 5.8 3.2 5.2 7.9 5.4
4.09 3.02 5.64 8.76 1.65 1.60 7.41
4.72 3.16 6.87 10.02 1.77 1.83 8.85
5.43 3.33 8.05 11.43 1.88 2.10 10.63
2.3 2.2 3.0 3.3 2.1 1.2 1.8 2.6
2.1 1.9 2.9 2.7 1.8 1.1 1.6 2.2
1.9 1.7 2.7 2.3 1.6 1.0 1.4 1.8
17.6 17.1 14.6 27.9 18.4 9.1 19.4 26.2
19.2 20.4 15.8 31.3 18.3 10.6 20.6 26.6
20.1 21.0 17.3 29.0 17.9 11.3 22.9 27.2
0.9 1.3 0.9 0.1 0.9 1.3 1.0 0.2
0.8 1.0 0.9 0.0 0.8 1.2 1.1 0.1
0.7 0.9 0.8 (0.1) 0.6 1.2 1.0 0.1
Retail BIGC BJC CPALL CPN GLOBAL HMPRO MAKRO ROBINS SF
BUY SELL HOLD BUY BUY BUY BUY HOLD HOLD
17.3 12.4 18.7 18.6 20.1 26.6 16.2 17.8 20.5 16.0
14.7 10.4 16.3 15.9 17.7 18.7 13.7 15.3 16.8 15.4
12.3 8.4 14.6 13.3 15.1 13.7 11.3 13.0 13.7 14.3
2.61 0.86 0.94 0.77 0.09 0.33 13.18 0.91 0.21
3.20 1.09 1.22 0.94 0.16 0.40 17.85 1.09 0.16
4.00 1.29 1.54 1.12 0.23 0.49 21.13 1.47 0.18
2.0 1.4 1.5 2.7 1.3 0.5 2.5 3.3 1.4 2.6
2.6 1.7 1.9 3.4 1.6 1.0 3.0 4.5 1.7 2.1
3.2 2.1 2.3 4.3 1.9 1.4 3.7 5.3 2.3 2.2
39.98 8.70 2.69 11.10 4.39 1.49 43.14 9.11 4.93
47.74 9.61 2.94 12.59 4.79 1.69 45.48 10.53 5.26
57.47 10.52 3.18 14.37 5.36 1.95 47.11 12.19 5.70
7.0 4.7 6.6 13.2 5.4 3.8 8.8 9.2 7.1 1.6
6.2 3.9 6.0 12.1 4.8 3.4 7.7 8.7 6.1 1.5
5.5 3.3 5.4 11.2 4.2 3.1 6.7 8.4 5.3 1.4
27.4 25.5 18.8 43.6 19.0 9.3 32.6 35.1 23.3 32.6
27.7 24.3 21.0 48.1 19.8 11.5 35.6 40.3 24.7 10.7
29.7 25.3 21.5 53.1 20.8 15.0 38.3 45.6 25.8 10.9
0.2 0.7 0.6 (1.1) 1.0 (0.0) 0.7 (0.3) (0.2) 0.4
0.2 0.4 0.6 (1.2) 1.1 0.3 0.5 (0.3) (0.2) 0.4
0.1 0.2 0.4 (1.2) 1.0 0.5 0.3 (0.3) (0.3) 0.3
Shipping PSL RCL TTA
HOLD SELL SELL
17.7 13.8 (32.5) 11.0
8.6 9.9 12.2 6.7
7.0 7.6 10.2 5.6
0.16 -
0.25 0.45
0.78 0.33
0.5 1.2 -
1.8 1.9 2.7
3.4 5.9 2.0
14.64 13.39 35.22
14.85 12.89 35.89
15.64 12.62 36.83
0.6 0.9 0.5 0.5
0.6 0.9 0.5 0.5
0.6 0.8 0.6 0.4
(3.7) (0.1) (14.4) (0.8)
1.4 2.8 (3.8) 2.7
4.0 8.5 (2.2) 3.7
0.4 0.3 0.5 0.3
0.4 0.6 0.5 0.3
0.4 0.6 0.5 0.2
Telecom ADVANC DTAC INTUCH JAS SAMART SYMC THCOM TRUE
BUY BUY BUY HOLD BUY SELL BUY HOLD
11.1 10.2 8.9 79.4 6.7 6.4 9.1 8.2 9.2
9.9 9.3 8.1 70.7 5.8 5.9 8.0 7.3 7.8
8.5 8.0 6.6 61.2 5.0 5.2 7.4 6.1 7.4
12.18 4.95 4.89 0.07 0.51 0.67 0.16 -
14.16 5.60 5.63 0.12 0.55 0.79 0.23 -
15.98 7.07 6.40 0.20 0.68 0.86 0.39 -
5.3 5.7 5.4 7.1 1.8 4.7 4.5 0.9 -
6.2 6.6 6.1 8.2 3.1 5.2 5.3 1.2 -
7.2 7.5 7.6 9.3 5.1 6.3 5.8 2.0 -
15.15 18.27 5.99 1.24 5.37 4.01 13.21 0.91
16.14 18.60 6.12 1.47 5.97 4.33 13.59 0.94
17.06 19.33 6.28 1.71 6.60 4.65 14.14 1.04
8.1 14.1 5.1 11.4 3.1 2.0 3.7 1.4 6.7
7.8 13.3 5.0 11.2 2.6 1.8 3.5 1.4 6.5
7.3 12.5 4.8 10.9 2.3 1.6 3.2 1.3 5.9
44.4 85.6 30.0 72.8 25.5 18.9 23.3 3.9 (7.5)
50.5 90.5 30.4 89.1 25.5 19.5 25.3 4.7 3.9
55.9 96.3 37.3 99.7 25.1 19.6 25.7 6.2 9.3
0.8 0.1 0.4 0.3 0.5 1.3 0.1 0.6 6.3
0.9 0.2 0.6 0.3 0.3 1.4 0.3 0.6 5.8
0.8 0.1 0.6 0.1 0.1 1.2 0.5 0.5 5.3
Transport AAV AOT BECL BTS THAI
BUY BUY HOLD BUY SELL
8.9 5.4 10.8 7.3 28.4 6.6
8.1 4.9 10.1 7.1 21.8 6.2
7.3 3.6 9.0 6.2 17.6 5.7
0.07 1.62 0.93 0.28 0.60
0.10 1.92 1.22 0.27 0.68
0.10 2.33 1.51 0.13 0.78
2.8 1.7 2.0 3.2 5.0 2.7
3.2 2.2 2.4 4.1 4.7 3.1
3.1 2.4 2.9 5.1 2.3 3.6
0.78 52.82 26.10 3.60 30.63
1.02 55.84 26.76 4.02 32.25
1.26 59.54 27.56 4.01 34.11
1.3 5.5 1.5 1.1 1.6 0.7
1.2 4.2 1.4 1.1 1.4 0.7
1.1 3.4 1.3 1.1 1.4 0.6
7.1 67.3 7.9 7.6 2.7 6.7
7.7 35.6 8.8 6.6 3.7 7.2
8.6 30.6 10.1 8.0 4.6 7.8
1.2 (1.4) 0.7 0.8 0.7 2.2
1.1 (0.5) 0.7 0.6 0.5 2.4
1.1 (0.5) 0.7 0.5 0.6 2.3
Utilities EGCO GLOW GUNKUL RATCH SPCG TTW
BUY BUY BUY BUY BUY U.R.
11.9 16.9 10.2 20.5 10.7 22.2 10.6
8.9 14.0 6.8 13.5 9.0 10.0 9.6
8.1 11.8 6.3 14.8 8.2 7.5 8.7
5.25 2.66 0.58 2.49 0.14 0.41
5.50 3.18 0.58 2.70 0.70 0.43
6.00 3.50 0.49 2.70 0.99 0.47
4.3 4.0 4.0 3.4 5.1 0.9 5.4
4.9 4.2 4.8 3.3 5.6 4.4 5.6
5.3 4.6 5.3 2.9 5.6 6.2 6.1
116.93 25.25 3.81 34.76 3.48 2.73
124.65 28.12 4.68 36.66 4.81 2.93
133.17 30.61 5.37 38.69 6.43 3.17
1.7 1.1 2.6 4.5 1.4 4.6 2.8
1.6 1.0 2.4 3.7 1.3 3.3 2.6
1.5 1.0 2.2 3.2 1.3 2.5 2.4
13.1 10.6 15.6 22.5 12.0 17.2 22.1
15.5 10.8 21.7 34.0 12.6 42.3 21.5
15.3 11.1 19.9 24.6 12.6 43.9 21.8
0.9 0.5 1.5 2.3 0.6 2.6 1.0
0.8 0.5 1.1 2.2 0.5 3.3 0.8
0.6 0.4 0.8 2.4 0.4 2.3 0.7
7.6 7.6
6.2 6.2
5.4 5.4
1.13
1.27
1.79
3.9 3.9
4.4 4.4
6.2 6.2
14.00
15.98
18.02
2.1 2.1
1.8 1.8
1.6 1.6
21.5 21.5
21.2 21.2
21.0 21.0
0.7 0.7
0.5 0.5
0.3 0.3
Vehicles SAT BUY Source: Thanachart estimates Note: U.R. = Under Review
Thanachart Research
42
Stock Valuation Rankings ——————— Highest Norm EPS Growth – 2012F ——————— 2,212
SPCG
314
HEMRAJ 245
SF 143 137
CCET TVO
125
CPN
122
SAT
109
GUNKUL
99
TICON 76
SORKON
73
JAS
63
QH
57 51
INTUCH ROBINS
45
RS (%)
0
50
100
150
200
250
300
350
——————— Highest Dividend Yield – 2012F ——————— 7.7 7.3 7.2
TVO MCOT INTUCH KBS DCC HANA ADVANC DELTA TTW DTAC MAJOR SVI RATCH BTS TISCO (%)
2
4
6
(%)
50
100
150
8.3 8.1 7.6 7.2 6.8 6.8 6.6 6.5
DELTA
6.3
SIRI MAJOR
6.3
SVI
6.2
DTAC
6.1
KK TTW
6.0 5.7 5.7
TISCO
8
10
(%)
0
2
50 35 33 33 30 29 28 28 28 26 100
4
6
8
10
—————————— Highest ROE – 2013F —————————— 90 89
ADVANC INTUCH BEC DCC CPALL SPCG MAKRO AAV HMPRO GUNKUL LPN TTCL DTAC HEMRAJ BH
44
80
200
———————— Highest Dividend Yield – 2013F ————————
KBS
67
60
0
ADVANC
60
40
69 68 62 57 53 52 48 45 44 42 39
MCOT
86
20
134 97
TICON TVO
73
0
(%)
418 176
DCC
—————————— Highest ROE – 2012F —————————— ADVANC INTUCH AAV BEC DCC CPALL MAKRO HMPRO SF DTAC TTCL BH LPN TVO SPALI
SPCG GFPT ESSO GUNKUL IRPC BCP CK STA GLOBAL GLOW BTS AMATA SMT IVL RS
INTUCH
6.6 6.4 6.2 5.7 5.6 5.4 5.4 5.3 5.3 5.2 4.9 4.8 0
——————— Highest Norm EPS Growth – 2013F ———————
(%)
64 61 48 42 40 36 36 34 31 31 30 28 27 0
20
40
60
80
100
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Thanachart estimates
Thanachart Research
43
Stock Valuation Rankings —————————— Lowest PE – 2012F —————————— 5.5 6.0
SF KBS BANPU SIRI PTT KSL TISCO TICON SAT KK PTTGC EGCO TOP PTTEP BBL (x)
8.7 9.1 9.3 9.3 9.4 10.1 10.1 10.2 10.4 10.5 10.6 10.6 10.8 0
2
4
6
8
10
12
—————————— Lowest P/BV – 2012F ——————————
0.5 0.7
THAI
0.7
CCET PSL
0.9 1.0
BCP STA
1.1
EGCO
1.1
BECL
1.1
HANA
1.1 1.2
IRPC
1.2
QH
1.2 1.3
KK BANPU
1.3
PTTGC (x)
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
————————— Lowest EV/EBITDA – 2012F ————————— 3.1
KBS PTTEP AAV BANPU PTT DELTA SAMART THAI JAS BECL KSL TOP PTTGC SAT MCOT (x)
5.4 6.2 6.3 6.4 6.4 6.6 6.8 7.3 7.4 7.5 7.5 7.6 7.9 2
4
6
8
(x)
7.9 8.0 8.3 8.4 8.6 8.9 9.0 9.2 9.2 9.2 9.4 9.4 9.5 9.6 0
2
4
6
10
8
10
12
—————————— Lowest P/BV – 2013F —————————— 0.5
(x)
0.5 0.7 0.7 0.9 1.0 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.2 1.2 0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
————————— Lowest EV/EBITDA – 2013F ————————— 3.4
KBS PTTEP AAV PTT JAS SAMART DELTA RS THAI SAT PTTGC TOP TTA GFPT GLOW
4.5
0
5.9
KBS SIRI TISCO KK BCP PTT GFPT SAT SPALI SPCG KSL PTTGC BBL LPN EGCO
TTA RCL THAI CCET PSL BCP EGCO STA BECL HANA KK QH IRPC BANPU PTTGC
0.5
TTA RCL
—————————— Lowest PE – 2013F ——————————
(x)
4.3 4.9 5.8 5.9 5.9 5.9 6.1 6.2 6.2 6.6 6.6 6.6 6.7 6.7 0
1
2
3
4
5
6
7
8
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Thanachart estimates
Thanachart Research
44
Thanachart’s Top Picks Siam Senses’ Portfolio
SET Index Upside
Stock
—— Rec EPS growth ——
1286.11
———— PE ————
YTD: 25.44 % Div yield
ROE
Mkt cap
Price
Target price
target
2012F
2013F
2012F
2013F
2012F
2013F
(Bt m)
(Bt)
(Bt)
(%)
(%)
(%)
(x)
(x)
(%)
(%)
ADVANC
633,269
213.00
260.00
22.07
35.5
16.3
17.5
15.0
5.7
85.6
BEC
118,000
59.00
62.00
5.08
26.0
13.2
26.5
23.4
3.8
59.5
BIGC
153,863
186.50
270.00
44.77
33.8
21.1
21.2
17.5
1.4
25.5
CPN
128,550
59.00
67.00
13.56
124.7
21.8
30.6
25.1
1.3
19.0
EGCO
66,335
126.00
129.00
2.38
27.8
8.6
10.5
9.6
4.2
10.6
GLOBAL
28,853
16.40
20.00
21.95
28.0
53.4
47.9
31.2
0.5
9.3
GUNKUL INTUCH
7,832
17.80
19.60
10.11
108.8
96.8
24.3
12.3
3.3
22.5
218,838
68.25
85.00
24.54
56.6
17.7
14.9
12.7
7.2
72.8
SIRI
20,362
2.80
3.50
25.00
37.7
15.5
9.1
7.9
4.6
19.4
TUF
82,914
72.25
87.00
20.42
19.5
6.2
12.8
12.0
3.7
19.8
ADVANC
BEC
เปน defensive play และให yield สูง อยูในตําแหนงที่ดีที่สุดใน 3G cycle รอบใหม กําไรไมหดตัวลงในชวงการลงทุนใน 3G ในป 2012 ธุรกิจที่มีอยูมีแนวโนมดีกวาที่คาด
กําไรมีแนวโนมแข็งแกรงทําสถิติสูงสุดใหมในชวง 2Q12 มีการถายถอดรายการพิเศษ อยาง ฟุตบอลยูโร และโอลิมปก มีเม็ดเงินโฆษณาผานชองแข็งแกรงตอเนื่องไปยัง 2H12 มีโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราคาโฆษณาตอเนื่องในชวง 2H12
BIGC
CPN
มี synergies จากการควบรวมเกิดขึ้นเร็วกวาคาด เปน conservative consumption play มีมูลคาถูกเมื่อเทียบกับคูแขง กําไรมีแนวโนมเติบโตแข็งแกรง
คาเชาสาขาเดิมเติบโตเปนตัวเลขสองหลักในปนี้ และมีแนวโนมสดใส มีปจจัยกระตุนชัดเจนจากการขยายสาขา 3-4 สาขาตอป 9 สาขาใหมป 2012-14 หนุนให EPS โตเฉลี่ยตอปในชวง 3 ปที่ 48% มี Upsides จากเงินชดเชยประกัน และกําไรจาก CPNCG ที่สูงกวาคาด
EGCO
GLOBAL
เปน Defensive play และกําไรที่ฟนตัวในอนาคต การประมูลโครงการ IPP รอบใหมนาจะมีขึ้นในตนป 2013 เขาซื้อโครงการพลังงานทดแทนที่มี IRRoE สูงอยางตอเนื่อง กําไรฟนตัวแข็งแกรงในป 2012 จากฐานที่ต่ําในป 2011
กําไรโตแข็งแกรงดวยมี EPS เติบโตเฉลี่ยตอปในป 2013-15 ที่ 45.5% อุตสาหกรรมการปรับปรุงบานที่เติบโตสูงหนุนโอกาสในการขยายสาขา หลังมีพันธมิตรทางการคา ฐานะการเงินของ GLOBAL จะแข็งแกรงขึ้น กําไรมีแนวโนมเติบโตตอเนื่องจาก 2Q12
GUNKUL
INTUCH
มุงสูธุรกิจโรงไฟฟา ดวยกําไรที่มีเสถียรภาพโตเปน 70% ในป 2013 โครงการที่มีอยูในมือจะทําใหกําไรเติบโตเปนสองเทาในป 2013 มี upside จากการขยายธุรกิจโรงไฟฟาจากในประเทศและตางประเทศ มุงมั่นที่จะเปนผูนําในธุรกิจพลังงานลม
เปนทางเลือกในการเขาถึง ADVANC ที่ถูกกวา มีฐานกําไร และปนผลใหม เนื่องจาก THCOM ฟนตัว Conglomerate discount ต่ําลงจากสภาพคลอง และกําไรที่ดีขึ้น มี upside จากการลงทุนใหม
SIRI
TUF
เติบโตแข็งแกรง ดวยเปนแบรนดที่นาเชื่อถือ กลายเปนผูนําอุตฯ ดวยมี 3-yrs CAGR สูงสุดที่ 35% กังวลเรื่องเพิ่มทุนลดลง ดวยมีกระแสเงินสดที่สูงขึ้นและแนวโนมสดใส Valuation นาสนใจที่สุดในกลุมฯ ดวย PE ถูกสุด และให yield ดีสุด
เรื่องราวการฟนตัวเพิ่งจะเริ่มใน 1Q11 กําไรนาจะดีขึ้นจากการควบรวมลาสุด และราคากุงที่ดีขึ้น การเขาซื้อ MW Brands ทําใหปจจัยพื้นฐานแข็งแกรงขึ้นอยางมาก การ re-rate ยังไมเสร็จสมบูรณ
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Thanachart estimates
Thanachart Research
45
Thanachart’s Market & Sector View พิมพผกา นิจการุณ
SET SWOT Analysis S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
เศรษฐกิจไทยมีลักษณะ defensive กวาประเทศอื่น ใน เรื่องของสถานะทางการเงิน เนื่องจากมีหนี้สินในระดับต่ําใน ภาคเอกชน ครัวเรือน และ รัฐบาล
ความเสี่ยงดานกฎหมาย และ การเมือง เปนปจจัยขัดขวางการ ลงทุน และจํากัดการเติบโตของ ประเทศในระยะยาว
บริษัทจดทะเบียนไทยแข็งแกรง อยางมาก นอกจากนี้ยังมีมูลคา ถูก และให dividend yield ที่สูง อีกดวย
ตลาดหุนไทยไมนาจะหลีกหนี จากความเสี่ยงของการผันผวน ของตลาด เศรษฐกิจทั่วโลก และ ความเสี่ยงดานการเงินได
SET Forward PE Bands
(index)
2010
2012F
2008
2006
2004
0 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12
400 200 0 2002
-2 STD =5.7x 5
8x
2000
-1 STD =9.3x
10x
1998
10
Average =12.9x
1,400 1,200 1,000 800 600
1996
15
14x 12x
1994
+1 STD =16.5x
1992
+2 STD =20.1x 20
18x 16x
2,000 1,800 1,600
1990
(x) 25
2014F
SET Standard Deviation – PE
Source: Thanachart estimates
เนื่องจากใกลไตรมาสสุดทายของป เรา roll-over ราคาเปาหมายไปยังมูลคาป 2013F เราประมาณการเปาดัชนี SET 1,350 จุด ในป 2013F เทียบเทา PE 13.2 เทา และ P/BV 2.2 เทา เนื่องจากดัชนี SET ในปจจุบันปรับตัวสูงขึ้นเกินเปาเดิมของเราในป 2012F ทีร่ ะดับ 1,150 จุด และ มี upside คอนขางจํากัดตอเปาดัชนีปหนา ดังนั้น เราคาดตลาดนาจะมีการปรับฐานเกิดขึ้น
อิงการประเมินมูลคาของตลาดในหลายรูปแบบ ตลาดหุนไทยมีแนวโนมเสี่ยงปรับฐาน ปจจุบัน PE อยูในระดับพรีเมี่ยมตอตลาดอื่นๆ ที่ 1.2 เทา เทียบกับมีระดับ discount ที่ 3.0-4.5 เทา ในหลายปกอน Forward PE 12 เดือนขางหนาอยูที่ระดับ 13.2 เทา สูงที่สุดตัง้ แตเกิดวิกฤติตมยํากุง ยกเวนวิฤกตเศรษฐกิจโลก 2008 และไตรมาส 4Q11 ที่เกิดน้ําทวม กําไรบริษัทลดลงอยางมาก
ในชวงการปรับฐานของตลาดหุนไทยครั้งใหญ 7 ครั้งตั้งแตป 2000 หุนกลุมธนาคารและพลังงาน และขนสง ปรับตัวลดลงมากที่สุด ตามมาดวย กลุมอสังหาฯ ในขณะที่กลุมคาปลีก โรงพยาบาล และโทรคมนาคม ไดรับผลกระทบนอยกวามาก หุนที่เราเลือกเปน Top pick เชนหุนในกลุม โทรคมนาคมและคาปลีก และสาธารณูปโภค เปนกลุมที่มีความปลอดภัยในการลงทุน เราแนะนําเลือกหุนที่มีความเสี่ยงต่ําและมีการเติบโตของ กําไรที่มีคุณภาพสูง
หุน Top pick ADVANC และ INTUCH ประมูล 3G ในเดือน ต.ค. dividend yield สูง ดีลการซื้อหุน GLOBAL ของ SCC จํานวน 30-33% เดือน พ.ย. SIRI มีแนวโนมไดรับประโยชนจากทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในปนี้และมูลคาหุนที่ต่ํา CPN มีการเติบโตของกําไรที่แข็งแกรง ในชวง 2H12 ไตรมาส 3Q12 ของ BEC มีแนวโนมทําจุดสูงสุดใหม TUF และ BIGC ยังคงไมมีปจจัยบวกที่เห็นไดชัดเจนชวง 2H12 แตราคาหุน ลงแลว 6-17% จากจุดสูงสุด และเรานํา KK ออกจาก Top pick เนื่องจากใกลแตะราคาเปาหมายของเรา และแทนดวย GUNKUL
Thanachart Research
46
Thanachart’s Market & Sector View BANK
Weighting: ▲
สรัชดา ศรทรง
Outlook: ▲ SWOT Analysis
S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
มีอํานาจตอรองดานราคาสูง มีสภาพคลองสูง มีฐานเงินทุนที่แข็งแกรง
ขาดแคลนกําลังคนที่มีศักยภาพ มีการพัฒนานวัตกรรมทางดาน ผลิตภัณฑที่ชา
ขยายฐานรายไดคา ธรรมเนียม เศรษฐกิจที่ถดถอยทั่วโลก เขาสูกลุมสินเชื่อลูกคาบุคคลมาก มาตรฐาน และหลักเกณฑ ขึ้น ทางดานบัญชีใหม ขยายธุรกิจไปยังตางประเทศ
C.B. 1.1 Summary Thai Bank Sector Aug-12
BAY
BBL
KBANK
KK
KTB
SCB
TMB
TCAP
TISCO
Sum
675,092
1,512,414
1,269,994
158,807
1,535,438
1,458,501
418,020
696,938
224,172
7,949,375
ytd
5.1%
5.6%
5.5%
16.6%
7.0%
14.5%
5.5%
9.2%
21.0%
8.3%
m-m
0.4%
0.9%
0.4%
1.6%
0.7%
2.1%
0.6%
1.1%
3.2%
1.0%
Total loan
y-y
10.3%
14.2%
8.0%
24.3%
18.7%
22.6%
9.0%
9.2%
25.4%
14.8%
653,229
1,686,826
1,370,959
141,133
1,615,939
1,490,963
485,886
635,219
146,919
8,227,072
15.8%
10.6%
10.2%
103.0%
25.7%
26.4%
7.4%
45.7%
286.8%
21.1%
3.0%
3.1%
-0.3%
10.8%
-1.2%
3.6%
3.7%
3.4%
14.1%
2.1%
20.6%
14.4%
9.3%
101.8%
24.4%
33.7%
4.5%
33.7%
293.4%
22.2%
116,278
70,539
69,044
61,327
133,380
98,809
48,780
106,559
56,962
761,677
-32.4%
-39.9%
-2.7%
-31.6%
-56.8%
-61.4%
-52.3%
-59.4%
-60.8%
-50.1%
-2.4%
-1.5%
-0.5%
-4.3%
-14.6%
-19.0%
-5.7%
-15.6%
-23.1%
-10.9%
y-y
-37.1%
-34.3%
-13.3%
-28.5%
-41.0%
-66.1%
-29.4%
-53.3%
-57.3%
-45.8%
LDR (%)
103.3%
89.7%
92.6%
112.5%
95.0%
97.8%
86.0%
109.7%
152.6%
96.6%
87.7%
86.1%
88.2%
78.4%
87.8%
91.7%
78.2%
94.0%
110.0%
88.4%
Total deposit ytd m-m y-y Total borrowing ytd m-m
LDR incl. borrowing (%) Source: Company data
สินเชื่อของธนาคารพาณิชยไทยเติบโต 1% m-m ในเดือน ส.ค.12 สงผลให 8MTD เติบโต 8.3%
การเติบโตในระดับปานกลางนั้นเปนผลมาจากการจายคืนหนี้ในสวนของสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ ในขณะที่สินเชื่อลูกคารายยอยของธนาคารที่ ปลอยสินเชื่อเชาซื้อรถยนตอยาง TISCO TCAP และ KK รวมถึง SCB มีการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกรง และเราคาดแนวโนมเติบโตตอเนื่อง
ในขณะที่เงินฝากยังคงเติบโตในอัตราที่เร็วกวาสินเชื่อ สงผลให LDR ลดลงมาอยูที่ 97% การเติบโตของเงินฝากที่แข็งแกรงยังคงเปนผลหลักมา จากธนาคารพาณิชยรายเล็กที่รุกเงินฝากเพื่อทดแทนตั๋วบี/อี
เราคาดวา สินเชื่อลูกคารายยอยโดยเฉพาะในสวน สินเชื่อเชาซื้อรถยนต จะเปนสวนหลักในการผลักดันสินเชื่อของกลุมธนาคารโดยรวม ในขณะ ที่การเติบโตของสินเชื่อลูกคาขนาดใหญนาจะชะลอตัวตามโมเมนตัมของเศรษฐกิจที่ถูกกระทบจากปญหาเศรษฐกิจของกลุมยูโรโซน รวมถึงการ ชลอตัวของเศรษฐกิจจีน เนื่องจากเราคาดไวแลววาสินเชื่อรายยอยจะเปนตัวหลักในการผลักดันการเจริญเติบโต เราคงประมาณการเติบโต สินเชื่อทั้งปที่ 15%
Thanachart Research
47
Thanachart’s Market & Sector View RETAIL
Weighting: ▲
พรรณารายณ ติยะพิทยารัตน
Outlook: ▲ SWOT Analysis
S – Strength
O – Opportunity
T – Threat
หุนคาปลีกกระทบจากภาวะ การแขงขันสูง โดยเฉพาะการ เศรษฐกิจนอยกวาอุตสาหกรรม แขงขันเรื่องราคาและการจัด อื่นเพราะเปนสินคาใน โปรโมชั่นสงเสริมการขายอยาง ชีวิตประจําวัน รุนแรงตอเนื่อง ซึ่งกดดันอัตรา กําไรขัน้ ตน กําไรผันผวนนอย ผูประกอบการรายใหมเขามายาก
ยังขยายสาขาได เพราะความ ลาชาในการออกพ.ร.บ.คาปลีก สถานะการเงินแข็งแกรง สวน ใหญเปนเงินสดสุทธิ ทําใหไมมี ปญหาเรื่องเงินทุนและมีโอกาส จายเงินปนผลสูงขึ้น
หาก กม.คาปลีกคาสง มีการ บังคับใช จะทําใหการขยายสาขา ทําไดยากขึ้นในอนาคต แตเปน ผลดีตอผูประกอบการเดิม เศรษฐกิจชะลอตัวกระทบการใช จายสินคาที่ไมจําเปน
Same-store sales growth
2Q12 performance
(%) 20
W – Weakness
BIGC
CPALL
GLOBAL
HMPRO
MAKRO
ROBINS
15 10 5 0
Norm profit
1Q11
2Q11
3Q11
4Q11
1Q12
2Q12
4Q11
1Q12
2Q12
−− Change −− y-y%
q-q%
1,090
811
2,447
1,777
1,388
27
(22)
CPALL
2,112
2,119
1,521
2,751
2,629
24
(4)
GLOBAL
118
118
146
138
144
22
4
HMPRO
479
500
618
610
592
24
(3)
MAKRO
573
669
678
864
769
34
(11)
Total (6 cos)
(10)
3Q11
BIGC
ROBINS
(5)
2Q11
(Bt m) (Bt m) (Bt m) (Bt m) (Bt m)
389
373
306
518
474
22
(8)
4,761
4,591
5,716
6,658
5,996
26
(10)
BJC
480
465
526
628
577
20
(8)
CPN
365
389
505
1,065
1,171
221
10
5,606
5,444
6,748
8,350
7,745
38
(7)
Total (8 cos)
Sources: Company data; Thanachart estimates
ถึงแมเรายังคงมุมมอง “เพิ่มน้ําหนักการลงทุน” ในกลุมคาปลีก แตเรามีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเนื่องจาก 1) การเติบโตของกําไรตั้งแต ไตรมาส 2Q12 อาจเปนเพียงตามที่ตลาดคาด และคงไมดีกวาประมาณการของตลาดเชนที่เกิดขึ้นในชวงหลายไตรมาสที่ผานมา 2) มูลคาหุนทํา จุดสูงสุดเปนประวัติการณ PE 31.5 เทา ในป 2012F 3) เราระมัดระวังตอการเติบโตของเศรษฐกิจมากขึ้นหลังรายไดภาคการเกษตรออนตัว รวมถึงนโยบายประชานิยมของรัฐบาลที่อยูฐานสูงแลว
การแยงชิงสวนแบงทางการตลาดของบริษัทในกลุมคาปลีก modern trade จากกลุมรานคาประเภทดั้งเดิม ผลักดันโดยการขยายสาขา รวมถึง การปรับเปลี่ยนของฐานรายไดประชาชนสูระดับกลาง และความตองการของผูบริโภคที่เนนความสะดวกสบาย รูปแบบของผลิตภัณฑที่ หลากหลาย รวมถึงราคาขายที่ถูกกวา สงผลใหมี downside risk ต่ําตอ norm. EPS growth ของกลุมที่ 35% ในปนี้และ 22% ในปหนา เราไดมี การตรวจเช็คกับผูประกอบการคาปลีกรายใหญเกี่ยวกับผลกระทบของรายไดภาคการเกษตรที่หดตัวลงหลายเดือนติดตอกัน และเราไดรับการ ยืนยันวาผลการดําเนินงานของบริษัทฯไมไดเปนไปในทิศทางเดียวกันกับรายไดภาคการเกษตรที่ลดลง
งบ 2Q12 สวนใหญออกมาตามคาดหรือต่ํากวาคาดเล็กนอย โดย modern trade 6 บริษัท มีกําไรปกติเพิ่มขึ้น 26% y-y จากการเปดสาขาเพิ่ม และยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่โตเฉลี่ย 6.1% ในไตรมาส 2 แตลดลง 10% q-q (ผลจากฤดูกาล) หากรวม BJC และ CPN ดวย กําไรเพิ่มขึ้น 38% y-y แตลดลง 7% q-q
ราคาหุนคาปลีกที่ outperform ซึ่งปรับตัวขึ้นกวา 40% YTD ทําใหกลุมฯ มีความนาสนใจลดลง เราแนะนํา “ซื้อ” หุน Top picks อยาง BIGC, CPN และ GLOBAL หุน BIGC มีมูลคาถูกสุดในกลุม (PE 21.2 เทา ในป 2012F และ 17.5 เทา ในป 2013F) ขณะที่ CPN เปนหุนคุณภาพที่มี การเติบโตสูงจากการเปดศูนยการคาใหม 9 แหงใน 2012-14 ดวย 3-year norm EPS CAGR ที่ 48% สวน GLOBAL มีการเติบโตสูงและชัดเจน หลังจาก SCC จะเขารวมเปนผูถือหุน ทําใหแผนขยายสาขาเพิ่มเปน 12-15 สาขาตอป อยางนอยจนถึงป 2015 เพิ่มจากแผนเดิมที่ 8 สาขาตอป
Thanachart Research
48
Thanachart’s Market & Sector View HEALTHCARE
Weighting: ▲
ศิริพร อรุโณทัย
Outlook: ▲ SWOT Analysis
S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
ผูประกอบการโรงพยาบาลที่จด การแขงขันระหวางโรงพยาบาล รายไดของประชากรที่สูงขึ้น ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย จะมี เอกชน ยังอยูในระดับสูง สงผลใหผูบริโภคหันมาใชบริการ ความไดเปรียบทางการเงิน จากโรงพยาบาลเอกชนเพิ่มขึ้น จํานวนบุคลากรแพทย และ การควบรวมกิจการในชวงที่ผาน พยาบาลในประเทศมีจํากัด รัฐอนุมัติใหขาราชการรับบริการ มา จะชวยเพิ่มความสามารถใน ผลตอบแทนที่ต่ํา ทําใหขาดแคลน IPD จากโรงพยาบาลเอกชนได การแขงขันในอนาคตใหสูงขึ้น บุคลากร บริการโรงพยาบาลรัฐที่แออัด Normalized ROE
Normalized EPS Growth
2012F 2014F
(%) 28
การเปดเสรีในอุตสาหกรรมทาง การแพทยในป 2015 จะสงผลให มีการแขงขันจากผูประกอบการ จากตางประเทศเพิ่มสูงขึ้น
2013F Average 3-year
26
(%) 30
2012F
2013F
2014F
3-year CAGR
25
24 22
20
20
15
18 16
10
14
5
12 10
0 BGH
BH
KH
BGH
BH
KH
Sources: Company data, Thanachart estimates
ผลประกอบการของกลุมโรงพยาบาลออกมาเติบโตแข็งแกรงใน 2Q12 ทั้ง BGH, BH และ KH โดยทั้งกลุม (BGH, BH และ KH) มีกําไรสุทธิอยูที่ ราว 2 พันลานบาท เพิ่มขึ้น 42% y-y และลดลง 11% q-q โดยผลประกอบการที่ออกมาดีนั้น เปนผลมาจากการเติบโตของจํานวนผูปวยที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอยางยิ่งผูปวยชาวตางชาติที่เพิ่มขึ้น และคาใชจายตอหัวที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น (ตามความรุนแรงของโรคที่เพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟอ)
เราคาดการณวาผลประกอบการของกลุมโรงพยาบาลยังคงเติบโตตอเนื่องในชวง 2H12 โดยมีปจจัยผลักดันจากจํานวนผูปวยที่เพิ่มขึ้นทั้งผูปวย ไทย และผูปวยชาวตางชาติที่เพิ่มสูงขึ้น และระดับความรุนแรงของโรคที่เพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ ในไตรมาส 3 ของทุกปจะเปนชวงที่ผล ประกอบการของโรงพยาบาลจะปรับตัวขึ้นสูงสุดในแตละป เนื่องจาก ปจจัยทางดานฤดูกาล
เรายังคงมองบวกตอกลุมโรงพยาบาล และคาดวากลุมโรงพยาบาลจะมีอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ยตอปในชวง 3 ปที่ 20% ในป 2012-14 BGH ยังคงเปน Top Pick ของเรา แนะนํา “ซื้อ” ที่ราคาเปาหมาย 130.00 บาท และ เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” KH ที่ราคาเปาหมาย 11.0 บาท เพราะไดประโยชนจากจํานวนผูปวยเงินสดและประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงไดประโยชนจากการปรับวิธีการชําระเงินของผูปวยประกันสังคม ขณะที่เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” BH เนื่องจาก ถึงแมวาราคาหุนปรับตัวขึ้นมาก แตเรามองวาหุนดังกลาวยังไดประโยชนจากจํานวนผูปวย ชาวตางชาติที่เขามารับการรักษาตัวในประเทศไทยจํานวนมาก ซึ่งเราเชื่อวาแนวโนมธุรกิจที่ดีดังกลาวยังคงดีตอเนื่องไปในปหนา โดยเราให ราคาเปาหมายของ BH ที่ 90 บาท
Thanachart Research
49
Thanachart’s Market & Sector View MEDIA
Weighting: ▲
Outlook:
เกวลี ทองสมอางค
◄►
SWOT Analysis S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
โทรทัศนจัดเปนสื่อโฆษณาที่มี ธุรกิจอยูในชวงขยายตัวทําใหมี โอกาสของผูประกอบการทีวี ที่จะ กฎหมายใหมเรื่องการคืนคลื่น ขยายการใหบริการผานสื่อใหมๆ ความถี่และที่ไมใชความถี่เพื่อให ประสิทธิภาพที่สุด ดวยสามารถ ตนทุนที่สูงขึ้น ขณะที่รายไดโตไม หลังเปดเสรี กสทช. จัดสรรใหม ครอบคลุมผูชมจํานวนมากทั่ว ทัน ภาวะไมสมดุลระหวางรายได ประเทศ กับตนทุนจะกระทบตองบการเงิน สื่อดาวเทียมจะมีการเติบโตสูง ผูประกอบการมีตนทุนสูงขึ้นจาก และคาดวาการเขาถึงทีวี คาธรรมเนียมใบอนุญาตรายป ผูประกอบการในอุตสาหกรรมมี มีความเสีย่ งดานกฎหมายใหม ดาวเทียมและเคเบิล้ จะเพิ่มขึ้น และตองใชงบลงทุนสําหรับการ ฐานะทางการเงินทีแ่ ข็งแกรงอยาง พึ่งพาการบริโภคในประเทศมาก เปน 70% ในอีก 3 ปขางหนา ประมูลใบอนุญาตใหม มาก จากฐานะเงินสดสุทธิ TV Adex Continue To Spike in August 2012
(y-y %) 20
Total Adex
August 2012 Top 10 Brand Adspend
TV adex
Consumer products 9% Energy 9%
15 10
Auto 43%
5 0
Telco 9%
(5) (10) (15)
Banking 15% Aug-12
Jul-12
2Q12
1Q12
4Q11
3Q11
2Q11
1Q11
4Q10
3Q10
2Q10
1Q10
4Q09
3Q09
(20)
Beverage 15%
Source: Nielsen
เม็ดเงินโฆษณารวมเดือน ส.ค.12 เติบโต 12.8% y-y เติบโตในระดับ double digit ติดตอกันเปนเวลา 4 เดือนในป 2012 ผลักดันโดยสื่อโทรทัศน (+11.4%y-y) และโรงภาพยนตร (+45.7%y-y) แมเราจะเชื่อวาการเติบโตที่แข็งแกรงเปนการสะทอนอุตสาหกรรมที่แข็งแกรง แตก็มีตัวสนับสนุน อยางการถายทอดรายการกีฬาโอลิมปกในเดือนส.ค ซึ่งมีขึ้นหลังจากการถายทอดฟุตบอลยูโรในเดือนก.ค. สื่อโทรทัศน เปนสื่อที่มีการใชเม็ดเงิน โฆษณามากสุด โดยมีสัดสวน 58% เติบโตดีที่ 11.4%y-y ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการถายทอดโอลิมปกในเดือนส.ค. โดย 8M12 เม็ดเงินโฆษณา ผานสื่อโทรทัศนเติบโตเพียง 3.2%y-y
เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” BEC เนื่องจากเปนผูไดประโยชนหลักจากการเติบโตของเม็ดเงินโฆษณา โดยคาดวากําไรจะเติบโต 26% ในป 2012F นอกจากไดสวนแบงตลาดจากคูแขง Free-TV และไดประโยชนจาก operating leverage แลว ตําแหนงทางการตลาดที่แข็งแกรงของ BEC ยังทํา ใหบริษัทฯ สามารถปรับเพิ่มอัตราคาโฆษณาไดตั้งแตชวง 1H12 อีกดวย
เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” RS เชนกัน RS เปนผูประกอบการทีวีดาวเทียมชั้นนํา ซึ่งไดประโยชนจากอุตสาหกรรมที่อยูในชวงเฟองฟู
เม็ดเงินโฆษณาผานสื่อโรงภาพยนตรเติบโต 46%y-y ในเดือนส.ค.12 โดยมีสัดสวนสูงที่สุดเปนอันดับสามของเม็ดเงินโฆษณารวมและผลักดันให มีสัดสวน 10% ของเม็ดเงินโฆษณารวม (เทียบกับ 7% ในเดือน ส.ค.11) การขยายโรงภาพยนตรและการเขาถึงทําใหมีจํานวนผูชมเพิ่มขึ้นมาอยู ที่จุดที่ผูใชเม็ดเงินโฆษณาเห็นมูลคาของสื่อโรงภาพยนตร เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” MAJOR
สําหรับผูใชเม็ดเงินโฆษณา กลุมยานยนตเปนผูใชเม็ดเงินโฆษณามากที่สุด ผลักดันโดยยอดขายรถยนตในประเทศที่เติบโตอยางมากจากความ ตองการที่อั้นไวเมื่อปกอน ซึ่งเปนชวงที่เกิดสึนามิที่ญี่ปุนและน้ําทวมในไทย และจากการที่รัฐบาลออกมาตรการรถคันแรก
เรายังคงใหน้ําหนักลงทุนเปน “OVERWEIGHT” กลุมฯ และยังคงแนะนํา “ซื้อ” BEC RS และ MAJOR
Thanachart Research
50
Thanachart’s Market & Sector View OIL & GAS
Weighting: ▼
S – Strength
W- Weakness
สุพัณณา สุวรรณเกิด
Outlook: ▼ SWOT Analysis
กลุมโรงกลั่นมี synergies ไมมีการดําเนินงานที่ครบวงจร รวมกันในการพัฒนาผลิตภัณฑ เต็มที่ การตลาด และใชสิ่งอํานวยความ สะดวก และตนทุนขนสงรวมกัน กําไร มีความผันผวนสูง การควบรวมกิจการกันในกลุม จะชวยลดการแขงขันกันเองใน แตละบริษัท Dubai Oil Price and Singapore GRM
O – Opportunity
T – Threat
มีโอกาสที่จะอัพเกรดผลิตภัณฑ
รัฐอาจแทรกแซงราคาขายน้ํามัน
downstream ใหเปนเม็ด พลาสติกที่มีมูลคาเพิ่มขึ้นไดอีก การควบรวมในกลุมจะชวยเพิ่ม กําไรจาก synergies และพัฒนา สินคาใหม
หากราคาในตลาดโลกปรับตัว สูงขึ้นมากเกินไปและรวดเร็ว เกินไป
PX–naphtha and HDPE–naphtha Spreads
(US$/bbl)
Dubai (LHS)
130
GRM - Complex (RHS)
(US$/bbl) 16
125
14
120
(US$/tonne)
PX-naphtha (LHS)
800
HDPE-naphtha (RHS)
(US$/tonne) 700
700
600
600
500
500
400
400
300
300
200
12
115 110
10
105
8
100
6
95
4
90
2
85 80 Jan-12
0 Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
200 Jan-12
100 Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Source: Datastream
การประกาศนโยบาย QE3 สงผลดานบวกตอ sentiment ของราคาหุนพลังงานในระยะสั้น –กลาง เรามองวาหุนโรงกลั่นจะไดรับความสนใจ ลงทุนระยะสั้น เพราะราคาน้ํามันที่ทรงตัวหรืออาจปรับขึ้นเล็กนอยจากผลของ QE3 ยังคงสงผลใหกลุมโรงกลั่นยังคงมีกําไรที่ดีใน 4Q12 แมวาจะ ออนตัวลงบางจากกําไรที่ฟนตัวอยางมากใน 3Q12 จาก GRM ที่ดีขึ้นและกําไรจากสต็อกน้ํามัน (ขาดทุนสต็อกน้ํามันมหาศาลใน 2Q12)
BCP – คงคําแนะนํา “ซื้อ” ในบรรดาหุนโรงกลั่น เรายังชอบ BCP มากที่สุด ณ ปจจุบัน หนึ่งในปจจัยกังวลที่กดดันราคาหุนปจจุบันไดจางหายไป แลว การซอมแซมหนวยกลั่นน้ํามันดิบหนวยที่เสียหายจากเหตุเพลิงไหมคาดวาจะแลวเสร็จในราววันที่ 15-20 ต.ค.ตามแผน โดยรวมโรงไฟฟา พลังงานแสงอาทิตยและรานมินิบิ๊กซีที่เปดในสถานีบริการน้ํามันไดดําเนินงานไปอยางราบรื่นและผลการประกอบการก็เปนที่นาพอใจ เรายังมอง วา BCP นั้นถูกที่ PE ที่ 8 เทา ในป 2013 เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกําไรเฉลี่ยตอปใน 2013-15F ที่ระดับกวา 22%
PTTEP - เราคงคําแนะนํา “ขาย” ราคาเปาหมาย 151.00 บาท แมวาแผนการเพิ่มทุนดังกลาวนาจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปตามที่คาดการณไว PTTEP ยังคงตองแสวงหา assets แหลงใหมและจําเปนตองใชเงินลงทุนสูง (นอกเหนือจากใชในการซื้อ Cove Energy) ในชวงหลายปขางหนา กอนเริ่มกําลังการผลิตและเริ่มรับรูกําไร บวกกับสภาพธุรกิจขุดเจาะน้ํามันมีความเสี่ยงสูงโดยธรรมชาติ นอกจากนี้ จํานวนเงินที่ระดมทุนทีไ่ ด อาจไดไมเพียงพอกับเปาที่ตั้งไวหากราคาเพิ่มทุนต่ํากวา 151 บาท/หุน
BANPU – แมจะราคาซื้อขายต่ํากวาราคายุติธรรม เรามองวา BANPU ยังคงมีแนวโนม underperformance ตอเนื่อง เนื่องจากในสัปดาหที่ผาน BANPU แพคดีแพงในศาสชั้นตน ซึ่งตองชดใชคาเสียหายเปนมูลคาปจจุบันประมาณ 55 บาท/หุน ปจจุบันยังคงมีความไมชัดเจนวา BANPU จะตองตั้งสํารองทั้งจํานวน หรือบางสวน ซึ่งขึ้นอยูกับผูสอบบัญชี ในกรณีเลวรายที่สุด หาก BANPU ตองตั้งสํารองทั้งจํานวนในป 2012 จะทําให บริษัทฯ แทบจะไมมีกําไร การอุทธรณตอศาลสูงนาจะกินเวลาหลายปกอนจะมีคําพิพากษาเปนที่สุด แตเพื่อสะทอนความเสี่ยงของการตั้งสํารอง เราจึงปรับลด TP ลง 10% มาอยูที่ 505 บาท/หุน คงแนะนํา “ซื้อ”
Thanachart Research
51
Thanachart’s Market & Sector View PROPERTY
Weighting: ◄►
S – Strength
W – Weakness
พรรณารายณ ติยะพิทยารัตน
Outlook: ◄► SWOT Analysis O – Opportunity
T – Threat
ตลาดผูพัฒนาอสังหาฯ ถูก การเขามาในธุรกิจอาจจะไมยาก ควบคุมโดยกลไกตลาดที่มี นัก โดยเฉพาะนักธุรกิจที่มีที่ดิน ประสิทธิภาพ จึงไมทําใหเกิด อยูแ ลว ซึ่งบางครั้งทําใหสินคาที่ ภาวะอุปทานลนตลาด อีกทั้งการ พัฒนาอาจไมเหมาะกับผูซื้อหรือ ปลอยกูใหผูพัฒนาอสังหาฯ ที่ ขาดคุณภาพ ผูบริโภคยังคงมี เขมงวด ทําใหการบริหารเปนไป ความเสี่ยง ถาขาดความ ดวยความระมัดระวังมากขึ้น ระมัดระวังในการเลือกซื้อสินคา
ผูพัฒนาอสังหาริมทรัพยที่มี ประสบการณ สามารถสราง สินคาในราคาที่ถูกกวาการที่ ผูบริโภคสรางเอง เพราะฉะนั้นผู ที่มีการพัฒนาสินคาอยูเสมอ จะ ไดรับการตอบรับที่ดีกวา ผูที่ทํา ธุรกิจแบบเดิมๆ
ถึงแมตลาดจะไมเผชิญกับภาวะ อุปทานลนตลาด แตผูพัฒนา อสังหาฯ ที่ขาดประสิทธิภาพใน การบริหารตนทุนก็อาจจะขาด สภาพคลองไดอยางรวดเร็ว ซึ่ง นําไปสูภาวะลมละลายไดงายขึ้น
1H12 presales
Property stock valuation matrix
Three-year EPS CAGR (%) Presales (Bt m)
1Q12
(y-y %)
2Q12
(y-y %)
1H12
(y-y %)
AP
5,737
91
5,946
13
11,683
41
LH
4,798
(2)
6,520
7
11,318
3
LPN
4,863
34
6,137
37
11,000
36
PS
5,669
(33)
7,019
(23)
12,688
(28)
QH
3,000
(3)
5,500
52
8,500
27
SIRI
10,963
147
7,274
12
18,237
67
5,607
153
3,640
(34)
9,247
19
40,637
17
42,036
3
82,673
17
SPALI Total
35 QH 30
SIRI AP
25 SPALI 20
LPN
15
LH
PS 2013F PE (x)
10 4
9
14
19
24
Sources: Company data; Thanachart estimates
หุนอสังหาฯ ปรับตัวสูงขึ้นแข็งแกรง YTD outperform ดัชนี SET ทําใหมูลคาหุนไมถูกนักที่ระดับ PE 13.3 เทา ในป 2012F เมื่อเทียบกับระดับ ปกติที่ discount ตอ SET 1-3 เทา ตั้งแตป 2005 ปจจัยบวกของกลุมฯ คือใน 2H12F จะมีการเติบโตของยอด presales (เทียบ y-y) และกําไรใน ระดับสูง เราคงคําแนะนํา “NEUTRAL”
อุปทานที่อยูอาศัยใหม 1H12 ลดลง 18% y-y โดยบานแนวราบลดลงถึง 46% y-y จากผลกระทบน้ําทวมครั้งใหญ ในขณะที่คอนโดมิเนียม เพิ่มขึ้น 7% ถึงแมอุปสงคบานแนวราบหดตัว แตผูประกอบการอสังหาฯ ทั้งหมด 7 รายที่เราจัดทําบทวิเคราะหรายงานยอด presales เติบโต 17% y-y ในชวง 1H12 ผลักดันโดยยอด presales โครงการคอนโดมิเนียมที่แข็งแกรง
ผลประกอบการ 2Q12 กําไรปกติรวมลดลง 15% y-y แตดีขึ้น 22% q-q มีเพียง LPN และ SPALI ที่กําไรลดลง y-y เปนเพราะมีการรับรูรายได จากคอนโดนอยลง แตจะรับรูเพิ่มขึ้นอยางมากใน 2H12F
เนื่องจากราคาหุนอสังหาฯ มักผันตามยอด presales และกําไร เราเชื่อวา presales ใน 2H12F ที่คาดโต 26% y-y (เราประมาณการโต 21% ใน ป 2012F) จากฐานต่ําในชวง 4Q11 อุปสงคโครงการแนวราบฟนตัว อุปสงคคอนโดมิเนียมแข็งแกรงตอเนื่อง และการเปดตัวโครงการใหมมากขึ้น จาก 1H12 จะชวยพยุงราคาหุนได นอกจากนั้น เราคาดกําไร 2H12F จะสูงกวา 1H12 ซึ่งจะทําใหกําไรปกติตอหุนของกลุมโต 28% ปนี้
เราเลือก SIRI (TP 3.50 บาท) และ QH (TP 2.30 บาท) เปน Top picks เราชอบ SIRI เนื่องจาก 1) Growth platform แข็งแกรง ชื่อเสียง brand ดี 2) 3 ป earnings CAGR สูงสุดที่ 35% เทา QH 3) ความกังวลเรื่องเพิ่มทุนลดนอยลงจากแนวโนมธุรกิจที่สดใส คาด presales สูงอันดับหนึ่ง ในอุตสาหกรรมปนี้ และ 4) PE ถูกสุดและ yield สูงสุด ในขณะที่ QH ธุรกิจฟนตัวและนาจะถูก re-rate กลับมาซื้อขายที่ PE สูงเชนในอดีต หลัง ทดลองเขาสูตลาดใหมมาหลายป โดยเพิ่มสัดสวนคอนโดมิเนียมมากขึ้น และเขาสูตลาดระดับกลางถึงลาง โครงการของ QH เริ่มไดรับผลตอบรับ ดี สะทอนใน presales 2Q12 ที่สูง 5.5 พันลานบาท ดีสุดในรอบสิบไตรมาส การขายสินทรัพยเขากองทุนอสังหาฯ ใน 3Q12 จะลด gearing ลง
Thanachart Research
52
Thanachart’s Market & Sector View TELECOMS
Weighting: ▲
สรัชดา ศรทรง
Outlook: ▲ SWOT Analysis
S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
โทรศัพทมือถือจัดเปนสิ่งจําเปน ในขณะเดียวกันมีผูใหบริการ หลักเพียง 3 ราย และโอกาสใน การเขามาแขงขันของ ผูประกอบการรายใหมเปนไปได ยาก
แมวามีผูประกอบการนอยราย ผูประกอบการมีอํานาจตอรอง นอยในแงของการกําหนดราคา คาโทรศัพท
การเปดประกวดราคาไลเซนส 3G ซึ่งสงผลใหผูประกอบการมี สิทธิ์ครอบครองคลื่นความถี่ของ ตนเอง ในขณะที่ตนทุนคา สัมปทานลดลงอยางมาก
ตนทุนไลเซนส 3G ที่สูงเกินไป และสงครามราคา การแทรกแซงของรัฐบาล โดย กําหนดและเปลีย่ นระเบียบและ ขอบังคับตางๆ
3G Bid Timeline
NBTC formation
Drafting master plans public hearing
Oct-11
1Q12
Publish in Royal Gazette
Apr-12
Reviewing 3G’s IM
Publish IM in Royal Gazette
Announcement of pre-qualified applications
Announcement of qualified bidders
Auction
May-Jun-12
Jul-Aug-12
Aug-12
Sep-12
Oct-12
Source: Thanachart estimates
ความคืบหนาของการประมูล 3G อยูในทิศทางบวกอีกครั้ง กฎหมายการครอบงําตางดาวฉบับป 2011 ซึ่งกอนหนาถือเปนความกังวลหลักที่เปน ปญหาสําหรับผูประกอบการโทรคมนาคม โดยเฉพาะอยางยิ่ง ADVANC และ DTAC ในแงคุณสมบัติในการเขารวมประมูล 3G ลาสุด ไดรบั การ แกไขและกฎหมายฉบับใหมไดมีการเริ่มใชแลว นี่ถือเปนปจจัยบวกตอกลุมฯ และยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราตอ ADVANC และ DTAC
เนื่องจากทราบถึงความขัดแยงระหวางกฎหมายการครอบงําตางดาวฉบับป 2011 และ พรบ.การประกอบธุรกิจของคนตางดาว กสทช. จึงได ยกเลิกกฎหมายฉบับป 2011 และใหฉบับใหมมีผลตั้งแตวันที่ 24 ก.ค.12 กฎหมายการครอบงําตางดาว ฉบับที่มีการแกไขปฏิบัติตาม พรบ. การ ประกอบธุรกิจของคนตางดาว ซึ่งระบุสถานะการถือหุนของนักลงทุนตางชาติ โดยผานสัดสวนการถือหุน เนื่องจากนี่เปนหนึ่งในเงื่อนไขของ ผูเขารวมการประมูล 3G การเปลี่ยนแปลงดังกลาวถือเปนปจจัยบวกและนาจะลดกังวลความเสี่ยงของเราที่มีตอคุณสมบัติของ ADVANC และ DTAC ในการเขารวมประมูล
สําหรับความคืบหนาการประมูล 3G การประกาศเชิญชวนเขาประมูล (Information Memorandum) (IM) ไดมีการประกาศลงในราชกิจจา นุเบกษา (Royal Gazzette) แลว ในขณะที่กําหดวันประมูลไวที่ 16 ต.ค. โดยปจจุบันมี สามผูประกอบการหลัก ADVANC DTAC และ TRUE ไดเขายื่นใบสมัครประกวดราคาใบอนุญาต 3G
เรายังคงชอบกลุมโทรคมนาคมและคงคําแนะนํา “เพิ่มน้ําหนักการลงทุน” นอกจากมีความยืดหยุนตอการออนตัวลงเศรษฐกิจโลก กลุม โทรคมนาคมยังมีการเติบโตที่ดีจากอุปสงคการใชงานดาน data และการใชงานในตางจังหวัดที่เพิ่มมากขึ้น ในขณะเดียวกัน การเปดใหประมูล โครงขาย 3G ถือเปนปจจัยบวกระยะสั้น เนื่องจากมีฐานะทางการเงินแข็งแกรงที่สุด ADVANC อยูในสถานะที่จะชนะการประมูลและรับรู ประโยชนจาก 3G และเรายังคงเลือกเปนหุน Top pick ในกลุมฯ
Thanachart Research
53
Thanachart’s Market & Sector View ศักดิ์สิทธิ์ พัฒนานารักษ
TRANSPORTATION
Weighting: ◄►
Outlook: ◄►
S – Strength
W – Weakness
O – Opportunity
T – Threat
ไทยเปนศูนยกลางของเอเชียใต และมีธรรมชาติที่สงเสริมตอการ ทองเที่ยว ธุรกิจการบินและสนามบินใน ไทยคอนขางเปนธุรกิจผูกขาด
ขาดการบริหารจัดการอยางมี ประสิทธิภาพ ปญหาการคอรัปชัน่ และการ แทรกแซงทางการเมืองสูง
นโยบายสงเสริมการทองเที่ยว ของรัฐบาล น้ํามันที่ถูกลง ชวยลดคาใชจาย ในการเดินทาง
เศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวและ ปญหาการเมืองในประเทศจะ สงผลตอปริมาณนักทองเที่ยว สงครามราคาเนื่องจากการ แขงขันที่รุนแรงของธุรกิจ สนามบินและสายการบิน
SWOT Analysis
IATA’s Global Passenger and Freight Growth
(%) 25
Passenger grow th (RPK) Freight grow th (FTK)
20 15
AOT’s Passenger Traffic
(m passengers) 4.5 4.0 3.5 3.0
10
2.5
5
2.0
0 (5) (10) Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12
International passengers Domestic passengers
1.5 1.0 0.5 0.0 Aug-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12
Sources: Company data, IATA
1 ต.ค.12 จะเปนวันแรกที่สายการบินตนทุนต่ําเปดใหบริการที่สนามบินดอนเมือง การเปดใชสนามบินดอนเมืองดังกลาว ไมเพียงชวยให AOT สามารถหารายไดไดเพิ่มขึ้นจากการใหสิทธิสัมปทานกับบริษัทคิงเพาเวอรสําหรับการเปนผูประกอบการกิจการจําหนายสินคาปลอดอากรที่ สนามบินดอนเมือง เปนเวลา 10 ป ดวยเสนอคาตอบแทนขั้นต่ําสูงสุดที่ 756 ลบ./ป และเพิ่มขึ้น 10% ทุกป ขณะที่กลุมเดอะมอลลเปนผูเสนอ ผลประโยชนสูงสุดสําหรับสิทธิการเปนผูประกอบการโครงการบริหารจัดการกิจกรรมเชิงพาณิชยประเภทสินคาและบริการ และประเภทอาหาร และเครื่องดื่ม เปนเวลา 10 ป ดวยเสนอคาตอบแทนขั้นต่ํา 200 ลบ./ป และเพิ่มขึ้น 10% ทุกป แตยังชวยให AOT มีความสามารถที่จะรอง รับสายการบินแบบ Full Service ไดมากขึ้นที่สนามบินสุวรรณภูมิในชวงฤดูกาลทองเที่ยวใน 4Q12 ที่จะถึงนี้
เรายังคงคําแนะนํา “ซื้อ” สําหรับ AOT ราคาเปาหมายของเราอยูที่ 90 บาท/หุน เรามองวากําไรของ AOT ไมเพียงแตจะถูกผลักดันโดยผูโดยสาร ที่เติบโตเทานั้น แตยังถูกผลักดันจากการที่สายการบินราคาประหยัดไดรับความนิยมมากขึ้น และมีเครือขายมากขึ้น ซึ่งทําใหมีนักทองเที่ยว อาเซียนและในประเทศมากขึ้นอีกดวย เนื่องดวยตั๋วโดยสารมีราคาที่ไมแพง มีจํานวนเที่ยวบินและเสนทางบินที่มากขึ้น เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” จากโมเมนตัมกําไรที่ด,ี คุณภาพกระแสเงินสดที่สูง, เปน retail-linked assets และเปน Thai tourism play ที่ดีที่สุด
แมเราคาดวากําไรของ THAI จะฟนตัวไดตั้งแต 3Q12 เปนตนไป เนื่องจากการเขาสูชวงฤดูกาลทองเที่ยว แตเรายังมีความกังวลตอภาวะการ แขงขันที่รุนแรงในธุรกิจสายการบิน และมีแนวโนมรุนแรงยิ่งขึ้นจากการเพิ่มจํานวนเครื่องบินของสายการบินตางๆ โดยเฉพาะสายการบินตนทุน ต่ําและสายการบินจากตะวันออกกลาง ซึ่งจะมีผลตออัตรากําไรของ THAI ในอนาคต นอกจากนั้น THAI อาจตองบันทึกผลขาดทุนจากการดอย คาจากเครื่องบิน A340-500 และงบการลงทุนจํานวนกวา 5 หมื่นลบ. ในป 2012 และ 4.5 หมื่นลบ. ในป 2013 เพื่อทดแทนเครื่องบินลําเกา ก็จะ สงผลให net D/E เพิ่มขึ้นมาอยูที่ระดับสูงกวา 2 เทา ทําใหเรายังคงคําแนะนํา “หลีกเลี่ยง” การลงทุนในหุน THAI
Thanachart Research
54
Thanachart’s Market & Sector View UTILITIES
Weighting: ▲
S – Strength
W – Weakness
สุพัณณา สุวรรณเกิด
Outlook: ▲ SWOT Analysis O – Opportunity
T – Threat
การเปลี่ยนแปลง ศก. ไมสงผลตอ อายุโรงไฟฟาหลักของ RATCH โอกาสการขยายกําลังผลิตผาน การลงทุนในประเทศเพื่อนบาน ตอรายไดในปนั้นๆ เพราะรายได ผานชวงคาไฟสูงไปแลว สวน คาไฟไดมีการตกลงไวลวงหนา EGCO เขาสูชวงปลาย ซึ่งอัตรา รัฐสนับสนุนโรงไฟฟาพลังงาน ตามสัญญาซื้อขาย (PPA) แลว คาไฟฟาจะลดลงอยางมาก สะอาด ตนทุนเชื้อเพลิงทีผ่ ันผวนสงผาน คาไฟอัตโนมัติ (Ft) ของ การประกาศรับซื้อไฟฟารอบ ไปสูราคาคาไฟตามสูตรคํานวณ โรงไฟฟาแบบ SPP เชน GLOW ใหม สรางโอกาสขยายกําลังการ เกือบหมด ถูกแทรกแซงได ผลิตของหุนไฟฟาหลังป 2020 Earnings Comparison 2012–2014F
(Bt m) 9,000
ชาวบานอาจไมตอนรับการลงทุน สรางโรงไฟฟาใหมใกลบาน
Utility Share Price Performance to SET
EGCO
GLOW
RATCH
(satang/unit) ปรับคา Ft ตั้งตนเปน 0.0 บาท หลังรวมคา Ft เดิม เปนสวนของคาไฟฐาน
120
8,000
100
7,000
80
6,000
60
5,000
40
Avg. = 58.76
20
4,000
0
3,000
1,000 0 2012F
2013F
2014F
Feb01-May01 Oct01-Jan02 Jun02-Sep02 Feb03-May03 Oct03-Jan04 Jun04-Sep04 Feb05-May05 Oct05-Jan06 Jun06-Sep06 Feb07-May07 Oct07-Jan08 Jun08-Sep08 Jan09-Apr09 Sep09-Dec09 May10Jan11-Apr11 Jul11-Aug11 Jan12-Apr12
(20)
2,000
Sources: Company data, Thanachart estimates
ลาสุดคณะกรรมการกํากับดูแลพลังงาน (ERC) ประกาศเลื่อนการเรียกประมูล IPP รอบใหมไปอีก 12 เดือนเพื่อศึกษาใหรอบคอบ แมจะเปนลบ ตอ sentiment แตไมกระทบตอประมาณการกําไรและมูลคาของหุนไฟฟาเนื่องจากตลาดและเราไมไดรวมมูลคาโรงไฟฟา IPP รอบใหมใน ประมาณการ
GLOW: (ซื้อ; เปาหมาย 70.00 บาท) GHECO-1 ประกาศ COD เมื่อวันที่ 26 ก.ค. ดังนั้นกําไรใน 2H12 ของ GLOW จะเพิ่มขึ้น บวกกับคา Ft ที่ไดรับปรับขึ้นสําหรับเดือน ก.ค.-ก.ย. 0.30 บาท/หนวย และลาสุดปรับขึ้นเดือน ต.ค.-ธ.ค. อีก 0.18 บาท/หนวยเปน 0.48บาท/หนวย ราคาหุน GLOW ที่ 17x ปนี้ไมถือวาแพง เพราะ PEG ต่ําเพียง 0.7x
EGCO: (ซื้อ; เปาหมาย 129.00 บาท) EGCO ไดกําลังผลิตใหม 900MW (ซึ่งเปนสวนหนึ่งของแผนซื้อไฟฟาจากภาคเอกชน) มาทดแทน โรงไฟฟาขนอมที่จะหมดอายุสัญญาในป 2016 โดยไมตองเขาประมูล EGCO ยังจะมีขาวดานบวกจากขยายกําลังผลิตใหมของพลังงานทางเลือก อีก 200MW ลาสุด EGCO ไดสรุปดีลซื้อหุน 40% ในเหมืองถานหิน Manambang Muara Enim ในอินโดนีเซียมูลคา 197 ลานเหรียญสหรัฐซึ่ง ชวยเพิ่มมูลคาให EGCO อีก ในระยะสั้นกําไรใน 2H12 จะโตขึ้นชัดเจนจากสวนแบงกําไรจากโรงไฟฟาเกซอนหลังจากซื้อหุนเพิ่มเปน 98% (จาก 52%) นโยบายจายปนผลไมต่ํากวา 5.25 บาท/หุน เทียบเทา yield 4.4% EGCO ยังมีโอกาสสรุปดีลรวมลงทุนในโครงการสวนขยายของ โปรเจค Quezon สวน 2 ใน 6 เดือนขางหนา
RATCH: (ซื้อ; เปาหมาย 50.00 บาท) เปนหุนลงทุนระยะยาวเพราะกําไรจะกาวกระโดดในป 2016 เมื่อ phase แรกของโรงไฟฟาหงสาขนาด 1,800MW เริ่มเขาสูระบบ ตามดวยโรงไฟฟาพลังน้ําอีก 3-4 โรง สวน TSI ในออสเตรเลียจะมีผลขาดทุนลดลงในปหนาเมื่อการควบรวมสมบูรณ ครบ 80% ในกลางป 2012 ลาสุด RATCH ซื้อขายที่ PE เพียง 10.8 เทา และมี yield ป 2013 ที่ 5.7%
Thanachart Research
55
Thanachart Earnings Revisions Thanachart’s Coverage
BUY: 54 stocks
HOLD: 14 stocks
————————— Thanachart’s EPS Growth —————————
SELL: 16 stocks
(y-y%) 50
(x) 15 42.2
40
Total: 87 stocks or 82%
———————— PE on Thanachart’s Forecasts ———————— 14.8 14.0
14
12.6
13
34.9
12
30
11
11.9 11.0
10.9
10 20
17.3
14.2
10
9
14.8
8 7
3.7
6
0
5 2009
2010
2011
2012F
2013F
2014F
2009
————————— Consensus EPS Growth —————————
2010
2011
(Bt/shares)
2012F
120
42.2 34.9
30
90
10
110
110
110
101 96
100 88
92
92
92
80
16.6
13.5
2014F
2013F
112
110
20
2013F
————————— Consensus EPS Revision —————————
(y-y%) 50 40
2012F
12.4
70
3.7
60 50
0 2009
2010
2011
2012F
2013F
-1Y
2014F
-3M
-1M
-3W
-1W
Thanachart’s Target Price & Earnings Revisions Date
Stocks
——— Rating ——— New
Old
—— Target Price (Bt) —— New
Old
Chg (%)
—————————— Norm Profit (Bt m)—————————— New 2012F
Old 2013F
2012F
Chg (%) 2013F
2012F
2013F
17-Sep-12
BH
BUY
BUY
90.00
90.00
—
2,073
2,363
2,020
2,388
2.6
(1.0)
19-Sep-12
SAMART
BUY
BUY
15.50
11.80
31.36
949
1,108
992
1,108
(4.3)
0.0
24-Sep-12
BANPU
BUY
BUY
505.00
505.00
—
12,312
10,897
12,855
11,221
(4.2)
(2.9)
26-Sep-12
STA
SELL
—
13.80
—
—
856
1,348
—
—
—
—
28-Sep-12
BCP
BUY
BUY
31.00
31.00
—
2,367
3,928
2,337
3,916
1.3
0.3
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SET, Bloomberg, Thomson, Thanachart estimates
Thanachart Research
56
Warrants Table As of 27/09/12 In / Out Exercise Money AGE-W1 AIT-W1
Conversion
Expiry
Last Price(B) Warrant
Volatility
B&S
Prem/Disc
price
ratio (W:S)
date
underlying
of stocks
price(B)
to B&S
In
0.711
1:1.4060
13-Feb-14
3.22
3.12
34.6%
3.41
(8.5%)
Gearing
Implied volatility
1.45
Exercise period
na
Last business day of Jun and Dec Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
In
16.500
1:1.0000
29-Sep-12
55.75
34.75
24.3%
39.07
(11.1%)
1.60
na
AMC-W1
Out
3.000
1:1.0000
7-Mar-14
1.98
0.55
10.6%
0.00
na
3.60
89.2%
AQUA-W2
Out
0.750
1:1.0000
15-Mar-14
0.36
0.18
52.7%
0.02
1007.9%
2.00
199.7%
30 Jun and 30 Dec
BLAND-W2
Out
1.900
1:1.0000
2-May-13
1.32
0.06
81.5%
0.13
(52.5%)
22.00
57.0%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
BLAND-W3
Out
1.300
1:1.0000
7-Nov-15
1.32
0.45
81.5%
0.66
(31.5%)
2.93
50.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
BROOK-W4
Out
1.050
1:1.0000
8-Aug-16
2.04
1.18
87.4%
1.02
15.9%
1.73
129.8%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
BTS-W2
Out
4.375
1:0.1600
11-Nov-13
5.70
0.35
26.2%
0.23
51.1%
2.61
75.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 30 Dec 2012)
BWG-W1
Out
1.200
1:1.0000
13-Jul-14
1.65
0.93
13.3%
0.46
102.3%
1.77
112.8%
CCP-W1
In
1.000
1:1.0000
29-Sep-14
5.35
4.04
61.3%
2.95
37.0%
1.32
na
CEN-W2
Out
2.096
1:1.0500
17-Jan-13
2.30
0.22
38.4%
0.27
(17.8%)
10.98
24.5%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
CEN-W3
Out
2.000
1:1.0000
10-Jun-15
2.30
0.69
38.4%
0.63
10.2%
3.33
44.9%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
Last business day of Mar and Sep
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Dec 2012)
CGD-W2
Out
0.500
1:1.0000
21-Jun-13
0.53
0.11
26.4%
0.05
114.1%
4.82
73.9%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
CGS-W5
Out
1.412
1:1.0625
18-Jan-13
0.91
0.06
18.5%
0.00
na
16.11
94.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
CSP-W1
Out
3.900
1:1.0000
29-Nov-13
1.90
0.23
23.1%
0.00
na
8.26
82.4%
End of May, Nov
DEMCO-W4
Out
4.978
1:1.0040
10-Feb-13
7.05
2.66
48.6%
1.97
35.0%
2.66
123.0%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
E-W1
Out
1.500
1:1.0000
22-Dec-20
1.40
0.43
16.9%
0.25
71.0%
3.26
37.2%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
In
1.466
1:1.0230
15-Sep-16
4.90
3.38
16.9%
3.19
6.0%
1.48
63.8%
15 Mar, 15 Sep
Out
1.000
1:1.0000
1-Dec-13
1.06
0.28
21.9%
0.10
178.7%
3.79
87.8%
End of Jun, Dec
EARTH-W3 ECL-W1 EMC-W3
Out
1.500
1:1.0000
29-Mar-14
1.53
0.37
12.1%
0.10
284.4%
4.14
72.0%
End of Jun, Dec
EPCO-W1
Out
2.266
1:1.0150
20-Oct-14
2.06
0.58
32.8%
0.29
101.0%
3.61
64.8%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
ERW-W2
Out
2.800
1:1.0000
17-Dec-13
3.10
0.64
46.9%
0.74
(13.5%)
4.84
37.6%
17 Dec 2013
FOCUS-W1
Out
3.000
1:1.0000
15-Jun-14
3.78
1.83
36.6%
0.80
129.3%
2.07
152.7%
Last business day of Jan, Apr, Jul, Nov
GEN-W3
Out
1.000
1:1.0000
15-May-14
0.24
0.04
53.0%
0.00
2208.4%
6.00
114.1%
30 Dec
GJS-W2
Out
0.250
1:3.0000
12-Dec-17
0.14
0.12
62.3%
0.13
(7.1%)
3.50
58.7%
End of Jun and Dec
GLAND-W1
In
1.000
1:1.0000
26-May-14
4.10
3.06
57.0%
3.06
(0.1%)
1.34
54.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
GLOBAL-W
Out
6.250
1:1.2000
18-May-13
16.40
12.40
70.0%
10.84
14.3%
1.59
166.6%
18 Nov 2011, 18 May 2012, 16 Nov 2012, 17 May 2013
GOLD-W1
Out
3.000
1:1.0000
31-Mar-14
7.75
5.00
59.1%
3.47
44.1%
1.55
256.2%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
IEC-W1
Out
0.010
1:1.0000
18-Jun-14
0.02
0.01
735.0%
0.02
(40.8%)
2.00
83.6%
End of Mar, Jun, Sep, Dec
In
3.000
1:1.0000
30-Dec-13
15.10
12.00
40.2%
11.81
1.6%
1.26
98.6%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec End of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Sep 2012)
JMART-W1 KMC-W2
Out
1.000
1:1.0000
20-Jun-15
0.38
0.08
74.4%
0.07
21.8%
4.75
82.3%
KSL-W1
Out
10.000
1:1.0000
15-Mar-13
12.90
3.24
17.8%
2.81
15.1%
3.98
50.0%
L&E-W2
In
7.400
1:1.0000
23-May-13
12.70
4.50
50.8%
4.78
(5.8%)
2.82
na
15 Mar, 15 Jun, 15 Sep, 15 Dec Last business day of Jan, May, Sep
LEE-W2
In
2.500
1:1.0000
20-May-13
3.80
1.21
21.8%
1.03
17.2%
3.14
73.5%
Last business day of Jun, Dec
LIVE-W1
Out
0.174
1:1.1524
21-Jan-14
0.11
0.04
101.1%
0.02
82.9%
3.17
164.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
LL-W1
Out
1.000
1:1.0000
14-Feb-15
0.27
0.07
39.1%
0.00
4722.0%
3.86
116.4%
End of Jun and Dec
MATCH-W2
Out
1.398
1:1.0010
29-May-14
2.20
0.97
32.3%
0.74
30.5%
2.27
77.5%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
MILL-W1
Out
1.829
1:2.7340
24-Feb-14
2.22
1.08
15.0%
1.10
(1.7%)
5.62
12.4%
Last business day of Jun and Dec
MINT-W4
In
11.818
1:1.1000
18-May-13
15.50
3.92
17.3%
3.95
(0.8%)
4.35
na
MJD-W1
Out
2.000
1:1.0000
28-Jun-13
2.80
0.90
36.9%
0.60
50.2%
3.11
108.9%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
NEP-W2
Out
0.500
1:1.0000
15-Dec-16
0.92
0.63
35.4%
0.38
64.4%
1.46
153.4%
Last busi. day of 15 Mar,15 Jun,15 Sep,15 Dec
NNCL-W2
Out
1.000
1:1.0000
29-Dec-15
2.14
1.14
35.5%
0.86
32.6%
1.88
104.5%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
PF-W2
In
0.002
1:6.0000
6-Nov-12
1.08
5.00
28.4%
6.42
(22.1%)
1.30
na
PF-W3
Out
1.000
1:1.0000
18-Jul-15
1.08
0.58
28.4%
0.26
122.9%
1.86
87.8%
PYLON-W1
Out
2.200
1:1.0000
25-Apr-15
5.00
2.84
86.3%
2.38
19.4%
1.76
145.8%
30 Jun and 30 Dec
RML-W3
Out
2.750
1:1.0000
15-May-15
1.72
0.51
23.0%
0.05
978.1%
3.37
77.9%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
Last business day of every mon
30 Jun and 30 Dec Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 28 Sep 2012)
ROJNA-W2
In
3.334
1:1.1998
30-Jul-14
10.00
7.60
53.9%
8.17
(7.0%)
1.58
na
Last business day of Feb, May, Aug, Nov
ROJNA-W3
Out
4.000
1:1.0000
18-Jul-16
10.00
6.00
53.9%
5.25
14.3%
1.67
90.5%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
In
1.900
1:1.0000
19-May-14
5.35
3.30
22.2%
3.06
7.9%
1.62
87.7%
End of Jun, Dec
Out
1.000
1:1.0000
12-Nov-12
1.08
0.20
30.6%
0.08
153.2%
5.40
141.2%
End of Jun, Dec Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
RS-W2 SAM-W1 SIMAT-W1
In
1.349
1:1.1116
28-Aug-14
3.90
2.70
37.7%
2.34
15.6%
1.61
114.0%
SINGHA-W
Out
6.000
1:1.0000
28-Nov-14
0.30
0.06
70.2%
0.00
9088.7%
5.00
146.2%
End of May , Nov
SIRI-W1
In
1.114
1:1.1670
20-Jan-15
2.80
1.76
43.1%
1.42
23.7%
1.86
118.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
SLC-W1
Out
0.940
1:0.4250
16-May-15
0.49
0.03
43.4%
0.02
45.0%
6.94
51.4%
Last business day of May, Nov
SLC-W2
Out
0.570
1:0.1749
28-Oct-15
0.49
0.03
43.4%
0.02
35.3%
2.86
56.9%
Last business day of Mar, Sep
SLC-W3
Out
1.000
1:1.0000
14-Sep-16
0.49
0.09
43.4%
0.06
50.3%
5.44
53.8%
Last business day of Mar, Sep
SPCG-W1
In
1.000
1:1.0000
2-Mar-15
16.10
12.10
12.3%
10.11
19.6%
1.33
na
End of 2-Mar-15
SPORT-W3
In
1.685
1:1.1571
21-Apr-15
2.94
1.34
29.4%
1.42
(5.7%)
2.54
na
End of Mar, Jun, Sep, Dec
SPORT-W4
In
1.708
1:1.0245
15-Aug-14
2.94
1.14
29.4%
1.13
0.4%
2.64
30.9%
STPI-W1
In
2.482
1:1.4042
6-May-13
45.75
48.50
51.5%
60.45
(19.8%)
1.32
na
TAPAC-W1
In
2.300
1:1.0000
31-May-13
3.98
1.58
33.8%
1.17
35.5%
2.52
138.5%
Last business day of Jan, Apr, Jul, Oct
TASCO-W3
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec End of May, Nov
Out
63.740
1:1.0000
17-Apr-14
45.75
6.25
21.8%
0.98
534.9%
7.32
50.4%
TCC-W1
In
0.822
1:1.2167
30-Oct-14
2.10
1.42
13.7%
1.25
13.3%
1.80
87.9%
End of Jun
TCC-W2
Out
0.938
1:1.0659
3-May-18
2.10
1.32
13.7%
1.29
2.1%
1.70
28.4%
Last business day of Feb, May, Aug, Nov
TCC-W3
Out
1.000
1:1.0000
1-Apr-22
2.10
1.40
13.7%
1.23
13.9%
1.50
43.5%
Last business day of Feb, May, Aug, Nov (1st on 28 Dec 2012)
TCJ-W1
Out
10.000
1:1.0000
17-Mar-16
9.45
3.58
45.2%
2.83
26.5%
2.64
59.3%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
TFD-W1
In
1.000
1:1.1880
31-Mar-13
3.26
2.08
94.3%
2.28
(9.0%)
1.86
na
TICON-T1
In
10.000
1:1.0000
26-Oct-12
12.80
2.32
23.4%
2.51
(7.6%)
5.52
na
TICON-W3
Out
18.845
1:1.0613
31-Jan-14
12.80
0.56
23.4%
0.16
245.9%
24.26
35.4%
Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec
End of Mar, Jun, Sep, Dec 11-25 Oct 2012
TLUXE-W2
In
2.500
1:1.0000
20-Feb-15
3.88
1.33
15.8%
1.18
12.8%
2.92
39.7%
Last business day of Mar and Sep
TPOLY-W1
Out
1.500
1:1.0000
7-Jun-13
1.68
0.54
13.4%
0.18
193.6%
3.11
105.7%
Last business day of Jun and Dec
TRUBB-W1
Out
3.200
1:1.2500
7-Aug-14
3.32
1.83
59.2%
1.31
40.2%
2.27
89.8%
TSF-W1
Out
0.101
1:1.9832
16-Nov-12
0.49
1.00
124.6%
0.77
30.4%
0.97
na
TSF-W2
Last business day of Jun and Dec Last business day of Feb, May, Aug, Nov
In
0.300
1:1.0000
14-May-15
0.49
0.17
124.6%
0.27
(37.8%)
2.88
38.0%
Last business day of Feb, May, Aug, Nov (1st on 31 Aug 2012)
TSTH-W1
Out
2.100
1:1.0000
1-Dec-12
0.81
0.01
26.0%
0.00
na
81.00
129.4%
End of Mar, Jun, Sep, Dec
TSTH-W2
Out
6.114
1:1.0000
1-Dec-12
0.81
0.01
26.0%
0.00
na
81.00
225.0%
End of Mar, Jun, Sep, Dec
TYM-W1
Out
5.000
1:1.0000
23-Jun-14
4.18
0.48
5.1%
0.00
na
8.71
36.7%
Last business day of Mar, Sep
In
0.500
1:1.0000
5-Nov-14
2.26
1.69
52.9%
1.45
16.4%
1.34
183.3%
Last business day of Jun, Dec
UKEM-W1
Sources: Companies data, Thanachart
Thanachart Research
57
Derivative Warrants To Watch Derivative Warrant
--- Underlying --Stock
Price (Bt)
ADVA01CC
Exercise
Expiry
Status
Price
Date
At Money
Last Trading Date
(Bt)
Exercise
Implied
First
Volatility
Ratio
ADVANC
213.00
170.08
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
38.88
(%) 61%
Theoretical Value DW
DW Price
(Bt) 1.15
(Bt)
------- Prem/(Disc) ------to Theoretical DW (%)
-------- Underlying --------
All-In (%)
Breakeven Point (Bt)
1.38
20.3
5.0
223.74
1Y Target Price (Bt)
เงินสวนตางเมื่อ ใชสิทธิ กําไร(ขาดทุน) ตอหนวย (Bt)
226.9
1.10 0.15
ADVA01PC
ADVANC
213
218.679
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 38.88025
66%
0.24
0.85
248.9
(2.66)
185.63
226.9
ADVA08CB
ADVANC
213
165.224
13-Oct-12
In-Money
8-Oct-12 34.01667
120%
1.41
1.47
4.2
1.0
215.23
226.9
1.40
ADVA08PA
ADVANC
213
189.521
13-Oct-12
Out
8-Oct-12 24.29762
81%
0.00
0.13
1,413,575.6
11.03
186.36
226.9
(0.97)
ADVA13CE
ADVANC
213
189.521
26-Mar-13
In-Money
19-Mar-13 38.88025
59%
0.71
1.21
71.2
11.1
236.57
226.9
0.60
ADVA13PC
ADVANC
213
170.08299
26-Mar-13
Out
19-Mar-13 48.59086
76%
0.00
0.42
20,176.2
20.15
149.67
226.9
(0.88)
ADVA16CA
ADVANC
213
184.662
1-Dec-12
In-Money
26-Nov-12 19.43635
64%
1.51
1.97
30.3
4.7
222.95
226.9
1.46
ADVA42CC
ADVANC
213
174.94299
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
77.7605
62%
0.52
0.72
37.6
8.4
230.93
226.9
0.49
AOT01CC
AOT
79.25
54
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
20
66%
1.29
1.37
6.2
2.7
81.40
74.5
1.26
AOT01PC
AOT
79.25
67
23-Jan-13
Out
16-Jan-13
10
63%
0.09
0.49
450.1
15.52
62.10
74.5
(1.23)
AOT13CC
AOT
79.25
52
13-Oct-12
In-Money
8-Oct-12
20
120%
1.37
1.37
0.3
0.2
79.40
74.5
1.36
AOT13CD
AOT
79.25
67.5
30-Apr-13
In-Money
23-Apr-13
16
36%
0.93
1.00
7.2
5.4
83.50
74.5
0.73
AOT42CC
AOT
79.25
55
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
20
70%
1.26
1.43
13.6
5.5
83.60
74.5
1.21
BANP01CC
BANPU
392
519.30499
30-Oct-12
Out
22-Oct-12 97.94319
74%
0.02
0.03
56.7
33.2
522.24
511.3
(1.30) (0.10)
BANP01CD
BANPU
392
401.72601
28-Feb-13
Out
20-Feb-13 97.94319
67%
0.58
0.65
11.9
18.7
465.39
511.3
BANP01PC
BANPU
392
627.08502
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12 97.94319
36%
2.38
2.38
(0.2)
(59.96)
393.98
511.3
2.40
BANP06CD
BANPU
392
480.112
7-Feb-13
Out
31-Jan-13 97.94319
61%
0.28
0.29
2.4
29.7
508.52
511.3
(0.90)
BANP06PD
BANPU
392
578.09399
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13 97.94319
64%
1.96
1.99
1.7
(47.47)
383.19
511.3
1.90
BANP08CC
BANPU
392
440.91901
10-Nov-12
Out
5-Nov-12 117.57848
68%
0.13
0.15
17.7
17.0
458.56
511.3
(0.42)
(29.97)
386.05
511.3
1.20
54.3
604.78
511.3
(1.09) (0.50)
BANP08PB
BANPU
392
509.50699
10-Nov-12
In-Money
5-Nov-12 97.98206
73%
1.22
1.26
2.9
BANP13CF
BANPU
392
602.85199
17-Oct-12
Out
10-Oct-12 193.05019
130%
0.00
0.01
12,693.6
BANP13CG
BANPU
392
440.91901
26-Mar-13
Out
19-Mar-13 97.94319
68%
0.49
0.58
18.7
27.0
497.73
511.3
BANP13PC
BANPU
392
489.91
26-Mar-13
In-Money
19-Mar-13 97.94319
66%
1.28
1.35
5.7
(24.97)
357.69
511.3
1.00
BANP16CA
BANPU
392
401.72601
1-Mar-13
Out
21-Feb-13 137.17421
65%
0.42
0.45
8.1
18.2
463.45
511.3
(0.07)
BANP18CC
BANPU
392
342.93701
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13 195.96413
63%
0.44
0.45
3.1
10.0
431.12
511.3
0.25
BANP18PA
BANPU
392
580
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
200
80%
0.98
1.06
8.5
(47.96)
368.00
511.3
0.94
BANP42CE
BANPU
392
372.332
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13 196.07843
64%
0.41
0.44
7.2
17.0
458.61
511.3
0.10
BANP42PB
BANPU
392
509.50699
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13 196.07843
61%
0.73
0.75
2.1
(29.98)
362.45
511.3
0.60
BAY01CC
BAY
30.25
23.698
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
9.87362
79%
0.68
0.70
3.1
1.2
30.61
35.6
0.66
BAY01PC
BAY
30.25
29.622
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
9.87362
77%
0.15
0.21
41.9
2.15
27.55
35.6
(0.06)
BAY08CD
BAY
30.25
25.672
13-Nov-12
In-Money
6-Nov-12
7.89921
67%
0.65
0.69
5.9
2.9
31.12
35.6
0.58
BAY08PC
BAY
30.25
31.597
13-Nov-12
In-Money
6-Nov-12
9.87402
69%
0.29
0.35
20.2
(4.3)
28.14
35.6
0.14
BAY13CD
BAY
30.25
30
21-Jun-13
In-Money
14-Jun-13
16
53%
0.34
0.36
4.4
18.2
35.76
35.6
0.02
BAY42CD
BAY
30.25
27.647
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13 19.74724
75%
0.28
0.37
31.1
15.5
34.95
35.6
0.13
BBL08CB
BBL
192
183.08299
24-Nov-12
In-Money
19-Nov-12 39.58549
55%
0.31
0.53
73.1
6.3
204.06
223.9
0.23 (1.20)
BBL08PB
BBL
192
168.23801
24-Nov-12
Out
19-Nov-12 19.79275
71%
0.01
0.48
3,549.6
12.39
158.74
223.9
BBL13CC
BBL
192
159.834
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12 48.44961
58%
0.67
0.70
4.0
0.9
193.75
223.9
0.66
BBL13PB
BBL
192
169.521
30-Oct-12
Out
22-Oct-12 48.44961
80%
0.00
0.13
8,829.6
11.71
163.22
223.9
(0.46)
BBL18CB
BBL
192
178.13499
31-Oct-12
In-Money
24-Oct-12 49.48187
48%
0.30
0.37
22.7
2.3
196.44
223.9
0.28
BBL18PA
BBL
192
163.28999
31-Oct-12
Out
24-Oct-12 49.48187
56%
0.00
0.04
15,961.0
14.95
161.31
223.9
(0.58)
BBL42CD
BBL
192
148.446
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12 39.58828
62%
1.13
1.25
10.9
3.1
197.93
223.9
1.10
BBL42PA
BBL
192
197.927
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12 39.58828
62%
0.25
0.63
148.1
(3.08)
172.99
223.9
0.15
BCP01CC
BCP
23.9
19.698
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
7.8796
65%
0.55
0.66
19.6
4.2
24.90
24.4
0.53
BCP01PC
BCP
23.9
25.115
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
4.92465
71%
0.32
0.73
125.9
(4.46)
21.52
24.4
0.25
BCP08CB
BCP
23.9
20.683
24-Nov-12
In-Money
19-Nov-12
5.90948
53%
0.57
0.66
16.5
2.9
24.58
24.4
0.54
BCP42CC
BCP
23.9
20.683
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
9.84931
74%
0.38
0.64
68.5
12.9
26.99
24.4
0.33
BEC01CA
BEC
59
44.178
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12 19.63479
90%
0.77
0.90
16.4
4.8
61.85
55.8
0.75
BGH01CB
BGH
107.5
93
28-Feb-13
In-Money
66%
0.53
0.85
59.5
10.2
118.50
114.1
0.48
(11.57)
94.60
114.1
0.63
118.00
114.1
0.93
20-Feb-13
30
BGH01PB
BGH
107.5
120
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
20
69%
0.61
1.27
109.6
BGH06CA
BGH
107.5
89
7-Jun-13
In-Money
31-May-13
20
54%
1.03
1.45
40.2
9.8
BGH08CB
BGH
107.5
90
19-Jan-13
In-Money
14-Jan-13
30
60%
0.61
0.80
30.4
6.0
114.00
114.1
0.58
BGH13CC
BGH
107.5
71.137
17-Oct-12
In-Money
10-Oct-12 19.75894
104%
1.85
1.77
(4.1)
(1.3)
106.11
114.1
1.84
BGH13CD
BGH
107.5
95
14-Feb-13
In-Money
7-Feb-13
20
74%
0.70
1.27
81.3
12.0
120.40
114.1
0.63
BGH42CB
BGH
107.5
95
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
40
72%
0.36
0.67
86.2
13.3
121.80
114.1
0.31
BH01CA
BH
81.5
56.55
14-Dec-12
In-Money
BH13CB
BH
81.5
44.645
20-Oct-12
In-Money
BH13CC
BH
81.5
76.392
14-Feb-13
In-Money
BH42CA
BH
81.5
65
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
BIGC01CC
BIGC
186.5
175
28-Feb-13
In-Money
BIGC01PA
BIGC
186.5
210
28-Feb-13
BIGC08CB
BIGC
186.5
179
19-Jan-13
BIGC13CA
BIGC
186.5
200
BIGC18CA
BIGC
186.5
BIGC42CB
BIGC
186.5
BJC01CB
BJC
BJC06CA
BJC
BJC06PA
BJC
BJC13CB
BJC
82%
1.28
1.37
7.4
2.7
83.73
80.1
1.26
9.92063
136%
3.72
3.52
(5.5)
(2.4)
79.57
80.1
3.71
7-Feb-13 19.84127
69%
0.38
0.81
115.0
13.5
92.46
80.1
0.26
25
74%
0.71
1.05
47.1
12.0
91.25
80.1
0.66
20-Feb-13
50
84%
0.32
0.90
183.0
18.0
220.00
205.7
0.23
In-Money
20-Feb-13
40
87%
0.56
1.35
143.2
(12.58)
156.00
205.7
0.59
In-Money
14-Jan-13
50
82%
0.24
0.74
214.5
15.8
216.00
205.7
0.15
25-Dec-12
Out
18-Dec-12
50
71%
0.03
0.40
1,148.4
18.0
220.00
205.7
(0.27)
160
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
50
74%
0.58
1.00
71.7
12.6
210.00
205.7
0.53
200
16-Mar-13
Out
11-Mar-13
100
77%
0.04
0.34
832.8
25.5
234.00
205.7
(0.14)
57.5
34.735
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 14.88538
70%
1.55
1.60
3.0
1.8
58.55
43.5
1.53
57.5
35.975
7-Dec-12
In-Money
29-Nov-12 14.88538
77%
1.46
1.44
(1.4)
(0.2)
57.41
43.5
1.45
57.5
43.915
7-Dec-12
Out
29-Nov-12 14.88538
81%
0.01
0.13
1,366.0
23.64
41.98
43.5
(0.91)
57.5
38
14-Jun-13
In-Money
16
59%
1.30
1.41
8.6
5.3
60.56
43.5
1.22
Thanachart Research
6-Dec-12 19.84127 15-Oct-12
7-Jun-13
58
Derivative Warrants To Watch Derivative Warrant
BLA01CC
Stock
Implied
First
Volatility
Expiry
Price
Price
Date
At Money
Last Trading Date
(Bt)
(Bt) 28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
20
20-Feb-13
10
69%
0.59
5-Nov-12 11.90453
92%
0.09
BLA
43.75
43
Status
Exercise
Exercise
--- Underlying ---
Ratio
(%) 70%
Theoretical Value DW
DW Price
(Bt) 0.12
(Bt) 0.41
------- Prem/(Disc) ------to Theoretical DW (%)
-------- Underlying --------
All-In (%)
Breakeven Point (Bt)
1Y Target Price (Bt) 49.5
เงินสวนตางเมื่อ ใชสิทธิ กําไร(ขาดทุน) ตอหนวย (Bt)
230.3
17.0
51.20
0.04
1.12
90.0
(14.03)
38.80
49.5
0.63
0.45
392.6
12.0
49.01
49.5
0.01
BLA01PB
BLA
43.75
50
28-Feb-13
In-Money
BLA08CB
BLA
43.75
43.65
10-Nov-12
In-Money
BLA13CC
BLA
43.75
44.338
13-Oct-12
Out
8-Oct-12
9.85319
103%
0.04
0.29
709.2
7.9
47.20
49.5
(0.06)
BLA13CD
BLA
43.75
45
30-Apr-13
Out
23-Apr-13
16
127%
0.12
1.00
741.3
39.4
61.00
49.5
(0.08)
BLA13PB
BLA
43.75
49.602
28-Dec-12
In-Money
21-Dec-12
9.92063
68%
0.56
0.93
65.2
(13.16)
40.38
49.5
0.59
BLA42CA
BLA
43.75
40
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
25
80%
0.20
0.49
147.3
19.4
52.25
49.5
0.15
BTS01CA
BTS
5.7
4.375
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
3.125
74%
0.43
0.49
12.9
3.6
5.91
6.3
0.42
CPAL01CC
CPALL
34.5
34
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
15
67%
0.07
0.18
147.9
36.70
39.0
0.03
CPAL01PC
CPALL
34.5
44
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
10
74%
0.94
0.98
4.5
(27.25)
34.20
39.0
0.95
CPAL06CA
CPALL
34.5
32
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13
15
64%
0.22
0.43
94.8
11.4
38.45
39.0
0.17
CPAL06PA
CPALL
34.5
39
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13
15
67%
0.29
0.53
80.3
(12.94)
31.05
39.0
0.30
CPAL08CC
CPALL
34.5
60
16-Oct-12
Out
9-Oct-12
15
161%
0.00
0.01
na
74.3
60.15
39.0
(1.70) 2.96
6.4
CPAL08PA
CPALL
34.5
70
16-Oct-12
In-Money
9-Oct-12
12
363%
2.95
3.14
6.5
32.32
39.0
CPAL13CC
CPALL
34.5
34
29-Dec-12
In-Money
24-Dec-12
10
60%
0.17
0.44
161.5
(102.14) 11.3
38.40
39.0
0.05
CPAL42CD
CPALL
34.5
30
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
10
67%
0.51
0.84
64.6
11.3
38.40
39.0
0.45 (0.18)
CPF01CC
CPF
32.75
35.355
30-Oct-12
Out
22-Oct-12 14.72971
67%
0.00
0.09
1,704.1
12.0
36.68
38.7
CPF01PC
CPF
32.75
47.14
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
9.82125
67%
1.45
1.46
0.5
(43.49)
32.80
38.7
1.47
CPF06CB
CPF
32.75
30
7-Jun-13
In-Money
31-May-13
10
55%
0.40
0.74
84.6
14.2
37.40
38.7
0.28
CPF06PB
CPF
32.75
35
7-Jun-13
In-Money
31-May-13
10
52%
0.29
0.65
127.4
(6.67)
28.50
38.7
0.23
CPF08CE
CPF
32.25
32.899
29-Sep-12
Out
24-Sep-12
7.74104
500%
0.01
0.01
(31.1)
2.3
32.98
38.7
(0.08) (0.03)
CPF08CF
CPF
32.75
33
6-Mar-13
Out
27-Feb-13
8
58%
0.21
0.62
201.0
15.9
37.96
38.7
CPF08PB
CPF
32.25
37.738
29-Sep-12
In-Money
24-Sep-12
7.74104
500%
0.64
0.83
29.0
(16.68)
31.31
38.7
0.71
CPF08PC
CPF
32.75
38
6-Mar-13
In-Money
27-Feb-13
8
67%
0.63
1.09
73.8
(15.61)
29.28
38.7
0.66
CPF13CC
CPF
32.75
33.391
19-Feb-13
Out
12-Feb-13
9.82125
62%
0.14
0.49
251.0
16.7
38.20
38.7
(0.07)
CPF13PB
CPF
32.75
32.899
17-Oct-12
In-Money
10-Oct-12
9.6768
84%
0.06
0.22
254.4
(0.39)
30.77
38.7
0.02
CPF16CA
CPF
32.75
39.284
1-Dec-12
Out
26-Nov-12
3.92835
61%
0.00
0.31
12,874.6
23.7
40.50
38.7
(1.66)
CPF18CB
CPF
32.75
27
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
25
67%
0.25
0.35
41.7
9.2
35.75
38.7
0.23
CPF42CC
CPF
32.75
30.445
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12
9.82125
61%
0.28
0.51
79.6
8.3
35.45
38.7
0.23
CPF42PA
CPF
32.75
45.176
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12
9.82125
68%
1.23
1.34
8.7
CPN08CB
CPN
59
45
22-Jan-13
In-Money
15-Jan-13
15
67%
0.97
1.12
15.0
CPN42CC
CPN
59
45
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
20
77%
0.75
0.97
DCC13CB
DCC
50.75
50
14-Jun-13
In-Money
7-Jun-13
16
69%
0.20
0.76
DELT13CB
DELTA
26
24
13-Oct-12
In-Money
8-Oct-12
5
56%
0.43
0.46
DELT13CC
DELTA
26
25
30-Apr-13
In-Money
23-Apr-13
8
68%
0.41
14-Jun-13
DELT13PA
DELTA
26
25.5
21-Jun-13
Out
DTAC01CC
DTAC
92
68.068
14-Dec-12
In-Money
DTAC01PC
DTAC
92
87.516
14-Dec-12
Out
DTAC06CA
DTAC
92
70.013
7-Dec-12
DTAC06PA
DTAC
92
85.571
7-Dec-12
DTAC08CD
DTAC
92
70.013
DTAC13CC
DTAC
92
65.03
DTAC13CD
DTAC
92
DTAC13PC
DTAC
92
DTAC18CA
DTAC
92
75
9-Mar-13
In-Money
DTAC42CC
DTAC
92
68.068
16-Mar-13
In-Money
(37.53)
32.02
38.7
1.27
4.7
61.80
60.7
0.93
29.2
9.2
64.40
60.7
0.70
281.5
22.5
62.16
56.1
0.05
8.1
1.2
26.30
27.3
0.40
0.73
77.2
18.6
30.84
27.3
0.13 (0.10)
5
73%
0.46
1.13
143.6
2.79
19.85
27.3
6-Dec-12 19.44769
64%
1.26
1.33
5.9
2.1
93.93
97.6
1.23
6-Dec-12
9.72384
71%
0.28
0.90
216.5
4.97
78.76
97.6
(0.46)
In-Money
29-Nov-12 19.44769
61%
1.15
1.22
5.6
1.9
93.74
97.6
1.13
Out
29-Nov-12 19.44769
73%
0.10
0.39
289.7
7.01
77.99
97.6
(0.33)
27-Nov-12
In-Money
20-Nov-12 14.58602
63%
1.53
1.61
5.0
1.6
93.50
97.6
1.51
17-Oct-12
In-Money
10-Oct-12 19.12777
143%
1.42
1.39
(1.8)
(0.4)
91.62
97.6
1.41
84
30-Apr-13
In-Money
23-Apr-13
20
62%
0.68
1.06
56.9
14.3
105.20
97.6
0.40
77.792
26-Mar-13
Out
19-Mar-13 19.44769
82%
0.09
0.62
563.7
15.48
65.73
97.6
(0.73)
25
61%
0.76
0.96
25.5
7.6
99.00
97.6
0.68
11-Mar-13 24.30724
4-Mar-13
63%
1.04
1.20
15.4
5.7
97.24
97.6
0.98 0.80
EGCO01CA
EGCO
126
102.594
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 29.31692
54%
0.83
0.99
18.9
4.5
131.62
127.0
ESSO01CC
ESSO
10.7
9.2
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
5
73%
0.34
0.50
48.3
9.3
11.70
10.5
0.30
ESSO01PC
ESSO
10.7
13.5
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
4
79%
0.68
0.92
35.5
(24.02)
9.82
10.5
0.70 (0.22)
ESSO03CB
ESSO
10.7
12.844
15-Dec-12
Out
7-Dec-12
9.9569
85%
0.00
0.09
2,046.2
28.4
13.74
10.5
ESSO13CC
ESSO
10.7
12.944
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
3.98279
74%
0.00
0.05
9,412.9
22.8
13.14
10.5
(0.56)
ESSO13CD
ESSO
10.7
10.8
1-May-13
Out
24-Apr-13
6.25
69%
0.14
0.36
156.4
22.0
13.05
10.5
(0.02)
ESSO18CC
ESSO
10.7
8.5
5-Mar-13
In-Money
26-Feb-13
10
75%
0.24
0.32
35.4
9.3
11.70
10.5
0.22
ESSO42CC
ESSO
10.7
7.5
16-Feb-13
In-Money
11-Feb-13
5
77%
0.66
0.76
15.4
5.6
11.30
10.5
0.64
6-Dec-12 19.74724
GLOW01CA
GLOW
65.75
56.279
14-Dec-12
In-Money
84%
0.50
0.74
46.9
7.8
70.89
65.1
0.48
HEMR01CA
HEMRAJ
3.12
2.644
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
0.98649
71%
0.52
0.75
44.7
8.5
3.38
3.5
0.48
HEMR13CA
HEMRAJ
3.12
2.762
25-Dec-12
In-Money
18-Dec-12
0.98649
79%
0.40
0.66
65.9
9.4
3.41
3.5
0.36
HMPR01CB
HMPRO
13.3
12
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
5
76%
0.28
0.36
27.9
3.8
13.80
13.9
0.26
HMPR01PA
HMPRO
13.3
15
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
4
77%
0.43
0.54
25.4
12.84
13.9
0.43
HMPR13CC
HMPRO
13.3
10.875
20-Oct-12
In-Money
15-Oct-12
3.9546
92%
0.62
0.67
8.3
1.7
13.52
13.9
0.61
HMPR42CB INTU01CA
HMPRO INTUCH
(11.77)
13.3
10.5
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
8
76%
0.40
0.55
38.4
12.0
14.90
13.9
0.35
68.25
50.383
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 19.37984
63%
0.95
1.05
10.8
3.6
70.73
77.8
0.92
16-Jan-13
(0.54)
INTU01PA
INTUCH
68.25
62.979
23-Jan-13
9.68898
67%
0.09
0.71
674.2
7.83
56.10
77.8
INTU06CA
INTUCH
68.25
53.29
4-Apr-13
In-Money
28-Mar-13 14.53277
64%
1.09
1.40
28.0
7.9
73.64
77.8
1.03
INTU06PA
INTUCH
68.25
64.917
4-Apr-13
Out
28-Mar-13 14.53277
93%
0.14
1.03
653.7
4.99
49.95
77.8
(0.23)
INTU13CA
INTUCH
68.25
53.29
25-Dec-12
In-Money
18-Dec-12 19.37984
77%
0.79
0.95
19.9
5.1
71.70
77.8
0.77
INTU42CA
INTUCH
68.25
48.445
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13 19.37984
75%
1.06
1.25
18.4
6.5
72.67
77.8
1.02
INTU42PA
INTUCH
68.25
67.823
9-Mar-13
Out
4-Mar-13 19.37984
64%
0.15
0.55
261.4
0.67
57.16
77.8
(0.02)
Out
Sources: SET, Thanachart estimates
Thanachart Research
59
Derivative Warrants To Watch Derivative Warrant
--- Underlying ---
Exercise
Expiry
Status
Price
Date
At Money
Last Trading Date
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
Exercise
Implied
First
Volatility
Theoretical Value DW
Stock
Price
IRPC
4.28
IRPC01PB
IRPC
4.28
4.3
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
1
73%
0.38
IRPC13CD
IRPC
4.28
3.65
23-Mar-13
In-Money
18-Mar-13
1
71%
0.87
(Bt) IRPC01CC
(Bt) 3.2
Ratio
(%)
1.5
71%
DW Price
(Bt) 0.77
(Bt) 0.86
------- Prem/(Disc) ------to Theoretical DW (%)
-------- Underlying --------
All-In (%)
Breakeven Point (Bt) 4.49
1Y Target Price (Bt) 4.2
เงินสวนตางเมื่อ ใชสิทธิ กําไร(ขาดทุน) ตอหนวย (Bt)
12.2
4.9
0.72
0.67
75.1
15.19
3.63
4.2
0.02
1.15
32.8
12.1
4.80
4.2
0.63 (0.09)
IRPC13PB
IRPC
4.28
4.1
23-Mar-13
Out
18-Mar-13
2
58%
0.18
0.27
50.5
7.36
3.56
4.2
IRPC42CD
IRPC
4.28
3.1
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
2
65%
0.66
0.74
12.9
7.0
4.58
4.2
0.59
IVL01CF
IVL
28.75
25.845
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
14.9098
87%
0.27
0.46
72.5
13.8
32.70
36.9
0.19
IVL01PF
IVL
28.75
40
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
10
88%
1.10
1.40
27.8
(38.64)
26.00
36.9
1.13
IVL06CB
IVL
28.75
24.851
4-Apr-13
In-Money
28-Mar-13
9.94036
75%
0.52
0.80
52.9
14.1
32.80
36.9
0.39
IVL06PB
IVL
28.75
29.821
4-Apr-13
In-Money
28-Mar-13
9.94036
76%
0.31
0.65
112.2
(3.50)
23.36
36.9
0.11
IVL08CD
IVL
28.75
32.335
13-Oct-12
Out
8-Oct-12 14.69773
87%
0.00
0.04
1,404.7
14.5
32.92
36.9
(0.24)
IVL08PB
IVL
28.75
35.275
13-Oct-12
In-Money
7.83879
125%
0.83
0.91
10.1
(22.29)
28.14
36.9
0.83
IVL13CE
IVL
28.75
39.194
25-Oct-12
Out
17-Oct-12 19.60016
87%
0.00
0.01
69,880.0
37.0
39.39
36.9
(0.53)
12-Feb-13
(0.01)
8-Oct-12
IVL13CF
IVL
28.75
28.827
19-Feb-13
Out
9.94036
87%
0.25
0.62
147.3
21.7
34.99
36.9
IVL13PC
IVL
28.75
44.093
25-Oct-12
In-Money
17-Oct-12 19.60016
76%
0.78
0.78
0.3
(53.23)
28.80
36.9
0.78
IVL16CA
IVL
28.75
26.25
1-Mar-13
In-Money
21-Feb-13
83%
0.20
0.36
79.5
16.3
33.45
36.9
0.13
20
IVL18CE
IVL
28.75
26
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
25
79%
0.17
0.29
71.1
15.7
33.25
36.9
0.11
IVL18PB
IVL
28.75
40
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
25
238%
0.44
1.00
128.1
(38.99)
15.00
36.9
0.45
IVL42CD
IVL
28.75
23.857
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
9.94036
86%
0.58
0.88
51.6
13.4
32.60
36.9
0.49
IVL42PB
IVL
28.75
39.762
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
9.94036
63%
1.08
1.24
14.8
(37.87)
27.44
36.9
1.11
KBAN01CC
KBANK
180
143.58299
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 39.88831
60%
0.96
1.13
17.8
4.8
188.66
204.4
0.91 (0.02)
KBAN01PC
KBANK
180
179.478
23-Jan-13
Out
16-Jan-13 29.91325
63%
0.30
0.79
161.9
0.30
155.85
204.4
KBAN06CA
KBANK
180
140.591
7-Dec-12
In-Money
29-Nov-12 29.91325
74%
1.35
1.53
13.6
3.5
186.36
204.4
1.32
KBAN06PA
KBANK
180
170.504
7-Dec-12
Out
29-Nov-12 29.91325
63%
0.12
0.45
280.9
5.28
157.04
204.4
(0.32)
KBAN08CC
KBANK
180
144.58
24-Nov-12
In-Money
19-Nov-12 29.91304
71%
1.21
1.37
13.3
3.1
185.56
204.4
1.18
KBAN08PA
KBANK
180
169.507
24-Nov-12
Out
19-Nov-12 29.91304
67%
0.09
0.42
368.6
5.84
156.94
204.4
(0.35)
KBAN13CF
KBANK
180
154.55099
19-Feb-13
In-Money
12-Feb-13 39.88831
58%
0.73
0.99
34.9
7.8
194.04
204.4
0.64
KBAN13PC
KBANK
180
154.55099
28-Dec-12
Out
21-Dec-12 24.92522
62%
0.04
0.37
829.6
14.15
145.33
204.4
(1.02)
KBAN42CD
KBANK
180
119.652
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12 39.88831
75%
1.53
1.61
4.9
2.2
183.87
204.4
1.51
KBAN42PA
KBANK
180
169.507
22-Dec-12
Out
17-Dec-12 39.88831
60%
0.10
0.36
275.8
5.83
155.15
204.4
(0.26)
KK13CB
KK
46.5
31.099
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
4.71187
116%
3.29
3.24
(1.4)
(0.3)
46.37
46.2
3.27
KTB01CD
KTB
18
12.722
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
4.60936
63%
1.18
1.26
6.9
2.9
18.53
19.5
1.15
KTB01PC
KTB
18
16.778
23-Jan-13
Out
16-Jan-13
3.68745
70%
0.19
0.55
183.0
7.62
14.75
19.5
(0.33)
KTB13CD
KTB
18
15.567
20-Oct-12
In-Money
15-Oct-12
4.448
81%
0.56
0.63
12.8
2.1
18.37
19.5
0.55
KTB13PB
KTB
18
14.565
23-Mar-13
Out
18-Mar-13
4.60936
65%
0.07
0.30
338.7
19.44
13.18
19.5
(0.75)
KTB42CC
KTB
18
11.247
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12
4.60936
62%
1.48
1.50
1.2
0.9
18.16
19.5
1.47
KTB42PA
KTB
18
16.594
22-Dec-12
Out
17-Dec-12
4.60936
68%
0.11
0.33
203.2
8.21
15.07
19.5
(0.31)
LH01CC
LH
8.8
6.45
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
3.90915
97%
0.61
0.63
4.0
1.3
8.91
8.6
0.60
LH01PC
LH
8.8
8.6
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
3.90915
81%
0.05
0.16
191.8
2.74
7.97
8.6
(0.05) 0.33
LH13CC
LH
8.8
7.5
21-Jun-13
In-Money
14-Jun-13
4
60%
0.44
0.61
39.1
13.0
9.94
8.6
LH18CB
LH
8.8
6.841
15-Dec-12
In-Money
7-Dec-12
3.90909
57%
0.52
0.55
6.6
2.2
8.99
8.6
0.50
MAKR01CA
MAKRO
398
314
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
100
91%
0.90
1.31
45.5
11.8
445.00
398.9
0.84
MAKR13CA
MAKRO
398
330
23-Mar-13
In-Money
18-Mar-13
62.5
28%
1.24
1.25
0.7
2.5
408.13
398.9
1.09
MINT01CA
MINT
15.5
11.3
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
5
76%
0.85
0.93
8.8
2.9
15.95
17.0
0.84
MINT08CB
MINT
15.5
14
22-Jan-13
In-Money
15-Jan-13
5
64%
0.35
0.59
70.9
9.4
16.95
17.0
0.30
MINT42CC
MINT
15.5
11
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
5
73%
0.93
1.09
17.3
6.1
16.45
17.0
0.90
PS01CB
PS
18
14
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
5
96%
0.81
0.87
7.7
1.9
18.35
19.8
0.80
PS01PA
PS
18
17
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
4
82%
0.07
0.26
285.6
5.92
15.96
19.8
(0.25) 0.33
PS08CC
PS
18
16
19-Jan-13
In-Money
14-Jan-13
6
81%
0.43
0.69
61.3
11.9
20.14
19.8
PS42CB
PS
18
15.5
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
8
83%
0.42
0.70
67.1
17.2
21.10
19.8
0.31
PTT01CC
PTT
329
315.23801
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12 78.80221
61%
0.22
0.36
65.7
4.4
343.61
376.7
0.17
PTT01PC
PTT
329
359.56799
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12 49.26108
67%
0.61
0.85
38.3
(9.29)
317.70
376.7
0.62
PTT03CA
PTT
329
323.11899
15-Dec-12
In-Money
7-Dec-12 196.85039
58%
0.08
0.19
127.4
9.6
360.52
376.7
0.03
PTT06CC
PTT
329
285.685
4-Apr-13
In-Money
28-Mar-13 49.26108
58%
1.03
1.56
51.3
10.2
362.53
376.7
0.88
PTT06PC
PTT
329
349.71701
4-Apr-13
In-Money
28-Mar-13 49.26108
63%
0.57
1.37
142.1
(6.29)
282.23
376.7
0.42 (0.22)
PTT08CE
PTT
329
340
28-Feb-13
Out
20-Feb-13
50
63%
0.28
0.99
252.6
18.4
389.50
376.7
PTT08PC
PTT
329
410
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
100
76%
0.77
1.14
48.2
(24.62)
296.00
376.7
0.81
PTT13CG
PTT
329
295.53601
29-Dec-12
In-Money
24-Dec-12 98.52217
60%
0.38
0.58
51.5
7.2
352.68
376.7
0.34
PTT13PC
PTT
329
339.866
23-Mar-13
In-Money
18-Mar-13 98.52217
63%
0.22
0.61
179.4
(3.30)
279.77
376.7
0.11
PTT16CA
PTT
329
285.685
1-Mar-13
In-Money
21-Feb-13 78.80221
79%
0.62
1.10
76.0
13.2
372.37
376.7
0.55
PTT18CC
PTT
329
295.53601
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
98.5119
52%
0.37
0.50
33.6
4.8
344.79
376.7
0.34
PTT18PB
PTT
329
285.685
14-Dec-12
Out
6-Dec-12
98.5119
54%
0.01
0.12
1,704.8
13.17
273.86
376.7
(0.44)
PTT42CE
PTT
329
265.98199
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13 78.80221
56%
0.87
1.14
30.4
355.82
376.7
0.80
PTT42PB
PTT
329
394.048
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13 78.80221
54%
0.79
1.16
47.1
302.64
376.7
0.83
8.2 (19.77)
Sources: SET, Thanachart estimates
Thanachart Research
60
Derivative Warrants To Watch Derivative Warrant
--- Underlying --Stock
Exercise
Expiry
Price
Date
At Money
Price (Bt)
PTTE01CD
PTTEP
Status
Last Trading Date
(Bt)
Exercise
Implied
First
Volatility
Ratio
161.5
152.145
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 39.26188
(%) 56%
Theoretical Value DW
DW Price
(Bt) 0.46
(Bt) 0.64
------- Prem/(Disc) ------to Theoretical DW (%) 39.0
-------- Underlying --------
All-In (%) 9.8
Breakeven Point (Bt) 177.27
1Y Target Price (Bt)
เงินสวนตางเมื่อ ใชสิทธิ กําไร(ขาดทุน) ตอหนวย (Bt)
172.0
0.24 0.71
PTTE01PD
PTTEP
161.5
189.44501
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 39.26188
67%
0.77
1.04
35.2
(17.29)
148.61
172.0
PTTE08CD
PTTEP
161.5
155
26-Jan-13
In-Money
21-Jan-13
35
52%
0.47
0.65
37.2
10.1
177.75
172.0
0.19
PTTE08PB
PTTEP
161.5
170
26-Jan-13
In-Money
21-Jan-13
35
73%
0.47
0.87
85.6
(5.25)
139.55
172.0
0.24
PTTE13CF
PTTEP
161.5
161.961
23-Mar-13
Out
18-Mar-13 49.06771
49%
0.32
0.46
41.7
14.3
184.53
172.0
(0.01)
PTTE13PB
PTTEP
161.5
166.868
23-Mar-13
In-Money
18-Mar-13 49.06771
66%
0.34
0.63
85.0
(3.32)
135.96
172.0
0.11
PTTE18CB
PTTEP
161.5
130
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
50
43%
0.71
0.75
5.6
3.7
167.50
172.0
0.63
PTTE18PB
PTTEP
161.5
180
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
50
64%
0.48
0.72
48.5
144.00
172.0
0.37
PTTE42CE
PTTEP
161.5
130
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
40
52%
0.93
1.08
15.7
173.20
172.0
0.79
PTTE42PB
PTTEP
161.5
200
27-Apr-13
In-Money
22-Apr-13
40
56%
1.02
1.27
24.4
149.20
172.0
0.96
PTTG01CC
PTTGC
63
53
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
20
68%
0.59
0.80
35.5
69.00
70.8
0.50
PTTG01PC
PTTGC
63
70
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
10
72%
0.89
1.53
71.2
54.70
70.8
0.70
PTTG03CA
PTTGC
63
57.142
15-Dec-12
In-Money
7-Dec-12
39.4011
76%
0.19
0.29
53.7
8.8
68.57
70.8
0.15
PTTG06CB
PTTGC
63
59.113
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13
14.7776
62%
0.49
0.76
56.5
11.7
70.34
70.8
0.26
PTTG06PB
PTTGC
63
68.965
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13
14.7776
67%
0.54
0.88
63.4
(9.37)
55.96
70.8
0.40
PTTG08CB
PTTGC
63
68.965
10-Nov-12
5-Nov-12 14.77821
62%
0.06
0.20
245.7
14.2
71.92
70.8
(0.40)
PTTG08PA
PTTGC
63
63.054
10-Nov-12
In-Money
9.85214
79%
0.27
0.65
143.3
0.02
56.65
70.8
0.01
PTTG13CB
PTTGC
63
52.216
21-Dec-12
In-Money
14-Dec-12 19.70443
74%
0.59
0.74
26.3
6.0
66.80
70.8
0.55 (0.05)
Out
5-Nov-12
(11.45) 7.2 (23.82) 9.5 (10.87)
PTTG13PB
PTTGC
63
62.068
21-Dec-12
Out
14-Dec-12 19.70443
73%
0.16
0.39
148.1
1.51
54.38
70.8
PTTG18CB
PTTGC
63
55
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
25
59%
0.42
0.57
35.3
9.9
69.25
70.8
0.32
PTTG42CB
PTTGC
63
53.202
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13 19.70443
75%
0.60
0.89
47.9
12.3
70.74
70.8
0.50
SCB01CC
SCB
166
131.14
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13 29.80626
54%
1.21
1.38
13.7
3.8
172.27
183.0
1.17
SCB01PB
SCB
166
164.91901
23-Jan-13
Out
16-Jan-13 29.80626
65%
0.19
0.74
291.3
0.67
142.86
183.0
(0.04)
SCB06CD
SCB
166
131.14
7-Feb-13
In-Money
31-Jan-13 24.83855
49%
1.46
1.64
12.0
3.5
171.88
183.0
1.40
SCB06PD
SCB
166
158.95799
7-Feb-13
Out
31-Jan-13 24.83855
66%
0.15
0.83
468.0
4.26
138.34
183.0
(0.28)
SCB08CE
SCB
166
144.05499
26-Jan-13
In-Money
21-Jan-13 29.80456
47%
0.80
1.02
27.0
5.1
174.46
183.0
0.74
SCB08PC
SCB
166
158.95799
26-Jan-13
Out
21-Jan-13 24.83713
69%
0.14
0.84
515.8
4.26
138.09
183.0
(0.28)
SCB13CC
SCB
166
129.153
29-Dec-12
In-Money
24-Dec-12 24.83855
54%
1.52
1.66
8.9
2.6
170.38
183.0
1.48
SCB13PC
SCB
166
144.05499
27-Mar-13
Out
20-Mar-13 24.83855
62%
0.04
0.64
1,337.0
13.24
128.16
183.0
(0.88)
SCB16CA
SCB
166
134.121
1-Mar-13
In-Money
21-Feb-13 34.77051
66%
0.97
1.29
32.7
7.8
178.97
183.0
0.92
SCB18CA
SCB
166
140
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
50
87%
0.57
1.00
75.8
14.5
190.00
183.0
0.52
SCB18PA
SCB
166
190
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
50
78%
0.47
0.95
103.7
(14.45)
142.50
183.0
0.48
SCB42CD
SCB
166
141.075
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13 39.74563
61%
0.69
1.02
46.9
9.4
181.62
183.0
0.63
SCC01CD
SCC
351
300
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
80
60%
0.75
1.01
34.4
8.5
380.80
385.6
0.64
SCC01PD
SCC
351
365
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
50
63%
0.61
1.22
100.6
(3.98)
304.00
385.6
0.28
SCC08CC
SCC
352.00
345.13901
29-Sep-12
In-Money
24-Sep-12 49.30556
500%
0.14
0.12
(12.1)
(0.3)
351.06
385.6
0.14
SCC08CD
SCC
351
330
6-Mar-13
In-Money
27-Feb-13
50
49%
0.79
1.13
43.5
10.1
386.50
385.6
0.42
SCC08PB
SCC
352.00
345.13901
29-Sep-12
24-Sep-12 49.30556
500%
0.02
0.10
508.7
1.95
340.21
385.6
(0.14)
SCC08PC
SCC
351
400
6-Mar-13
In-Money
27-Feb-13
80
78%
0.68
1.23
80.7
(13.96)
301.60
385.6
0.61
SCC13CE
SCC
351
310.625
26-Mar-13
In-Money
19-Mar-13 98.61933
57%
0.55
0.78
42.6
10.4
387.55
385.6
0.41
SCC13PC
SCC
351
335.27802
26-Mar-13
Out
19-Mar-13 98.61933
71%
0.18
0.57
225.5
4.48
279.07
385.6
(0.16)
SCC
351
280
5-Mar-13
In-Money
26-Feb-13
100
52%
0.77
0.89
15.3
5.1
369.00
385.6
0.71
SCCC
383
360
1-May-13
In-Money
24-Apr-13
100
83%
0.44
1.06
140.3
21.7
466.00
333.4
0.23 1.26
SCC18CB SCCC13CA
Out
SPAL01CB
SPALI
19.8
13.585
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
4.92223
66%
1.28
1.32
3.0
1.4
20.08
19.8
SPAL08CB
SPALI
19.8
15.751
22-Jan-13
In-Money
15-Jan-13
3.93782
68%
1.10
1.33
21.1
6.0
20.99
19.8
1.03
SSI13CB
SSI
0.6
0.82
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
0.5
98%
0.00
0.02
1,140,414.2
38.3
0.83
0.6
(0.44) (0.20)
SSI18CA
SSI
0.6
0.7
6-Oct-12
1-Oct-12
0.5
125%
0.00
0.01
519,438.0
17.5
0.71
0.6
STA01CD
STA
15.4
13.4
23-Jan-13
In-Money
Out
16-Jan-13
5
76%
0.64
0.72
12.8
10.4
17.00
13.8
0.40
STA01PC
STA
15.4
18
23-Jan-13
In-Money
16-Jan-13
4
79%
0.92
1.06
15.5
(15.16)
13.76
13.8
0.65
STA03CA
STA
15.4
14.9
15-Dec-12
In-Money
7-Dec-12
10
95%
0.20
0.28
40.2
14.9
17.70
13.8
0.05
STA08CB
STA
15.4
14.6
29-Jan-13
In-Money
22-Jan-13
6
75%
0.43
0.50
16.0
14.3
17.60
13.8
0.13
STA08PA
STA
15.4
19.5
29-Jan-13
In-Money
22-Jan-13
5
114%
0.97
1.32
36.3
(24.91)
12.90
13.8
0.82
STA13CD
STA
15.4
15
29-Dec-12
In-Money
24-Dec-12
5
79%
0.42
0.52
23.9
14.3
17.60
13.8
0.08
Out
(0.32)
STA13CE
STA
15.4
17
6-Jul-13
28-Jun-13
5
71%
0.55
0.66
19.2
31.8
20.30
13.8
STA13PA
STA
15.4
21.458
13-Oct-12
In-Money
8-Oct-12
4.87686
162%
1.24
1.30
5.1
(37.61)
15.12
13.8
1.24
STA13PB
STA
15.4
20
6-Jul-13
In-Money
28-Jun-13
5
101%
1.21
1.64
35.1
(27.74)
11.80
13.8
0.92
STA42CD
STA
15.4
12
16-Feb-13
In-Money
11-Feb-13
5
70%
0.85
0.90
5.5
7.1
16.50
13.8
0.68
TCAP01CC
TCAP
37.75
28
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
10
68%
1.01
1.20
18.6
6.0
40.00
38.8
0.98
TCAP01PB
TCAP
37.75
38
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
10
75%
0.19
0.70
267.1
(0.48)
31.00
38.8
0.03
TCAP06CA
TCAP
37.75
29
7-Jun-13
In-Money
31-May-13
8
48%
1.18
1.39
17.5
6.3
40.12
38.8
1.09
TCAP08CC
TCAP
37.75
29
16-Oct-12
In-Money
9-Oct-12
8
93%
1.10
1.06
(3.6)
(0.7)
37.48
38.8
1.09
TCAP08PA
TCAP
37.75
32
16-Oct-12
Out
9-Oct-12
4
94%
0.00
0.13
603,301.1
15.32
31.48
38.8
(1.44)
TCAP13CE
TCAP
37.75
32
14-Jun-13
In-Money
7-Jun-13
16
59%
0.43
0.65
51.4
12.3
42.40
38.8
0.36
TCAP18CA
TCAP
37.75
27
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13
25
58%
0.44
0.49
10.2
4.0
39.25
38.8
0.43
TCAP42CC
TCAP
37.75
26
16-Mar-13
In-Money
11-Mar-13
20
74%
0.61
0.70
15.5
6.0
40.00
38.8
0.59
Sources: SET, Thanachart estimates
Thanachart Research
61
Derivative Warrants To Watch Derivative Warrant
--- Underlying ---
Exercise
Expiry Date
Stock
Price
Price
(Bt)
(Bt)
THAI
21.9
24
THAI01PC
THAI
21.9
THAI03CA
THAI
21.9
THAI01CD
Status At Money
Last Trading Date
Exercise
Implied
First
Volatility
Ratio
(%)
Price (Bt)
(Bt)
to Theoretical DW (%)
Out
22-Oct-12
29
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
8
81%
0.88
0.91
3.7
22
15-Mar-13
Out
8-Mar-13
20
71%
0.08
0.21
179.9
0.01
0.10
------- Prem/(Disc) -------
30-Oct-12
10
77%
DW
Theoretical Value DW
1,120.3
-------- Underlying --------
All-In (%)
Breakeven Point (Bt)
1Y Target Price (Bt) 25.3
เงินสวนตางเมื่อ ใชสิทธิ กําไร(ขาดทุน) ตอหนวย (Bt)
14.2
25.00
(0.21)
(31.90)
21.72
25.3
0.89
19.6
26.20
25.3
(0.01)
THAI08CB
THAI
21.9
18
29-Jan-13
In-Money
22-Jan-13
5
75%
0.83
1.15
38.1
8.4
23.75
25.3
0.78
THAI08PA
THAI
21.9
21
29-Jan-13
Out
22-Jan-13
5
117%
0.14
1.00
617.6
5.02
16.00
25.3
(0.18)
THAI13CC
THAI
21.9
20
28-Dec-12
In-Money
21-Dec-12
8
70%
0.29
0.49
68.0
9.2
23.92
25.3
0.24
THAI18CB
THAI
21.9
24
1-Nov-12
Out
25-Oct-12
16
92%
0.01
0.09
1,475.2
16.2
25.44
25.3
(0.13) 0.98
THAI42CC
THAI
21.9
17
16-Feb-13
In-Money
11-Feb-13
5
73%
1.03
1.31
27.5
7.5
23.55
25.3
TISC01CB
TISCO
45.75
33
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
15
75%
0.86
0.93
7.6
2.6
46.95
46.1
0.85
TISC01PA
TISCO
45.75
41
14-Dec-12
Out
6-Dec-12
10
69%
0.04
0.31
750.9
10.45
37.90
46.1
(0.48)
TMB01CB
TMB
1.81
1.35
28-Feb-13
In-Money
20-Feb-13
0.5
67%
1.01
1.13
12.0
5.8
1.92
1.6
0.92
TMB01PB
TMB
1.81
1.75
28-Feb-13
Out
20-Feb-13
0.5
66%
0.31
0.51
66.5
59.67
1.50
1.6
(0.12) 0.59
TOP01CC
TOP
65.25
53.594
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12 19.84915
67%
0.61
0.73
18.8
4.3
68.08
69.1
TOP01PC
TOP
65.25
71.459
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
9.92457
75%
0.72
1.22
69.7
(9.33)
59.35
69.1
0.63
TOP08CD
TOP
65.25
77.414
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
9.92481
98%
0.01
1.38
25,300.8
39.6
91.11
69.1
(1.23)
TOP08PA
TOP
65.25
64.511
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
9.92481
75%
0.18
0.41
130.2
1.20
60.44
69.1
(0.07)
TOP13CD
TOP
65.25
71.459
25-Oct-12
Out
17-Oct-12 19.84915
69%
0.02
0.10
478.1
12.6
73.44
69.1
(0.31)
TOP13CE
TOP
65.25
59.549
27-Mar-13
In-Money
20-Mar-13 19.84915
64%
0.45
0.73
63.1
13.5
74.04
69.1
0.29
TOP13PC
TOP
65.25
62.526
27-Mar-13
Out
20-Mar-13 19.84915
66%
0.17
0.49
185.5
4.21
52.80
69.1
(0.14)
TOP16CA
TOP
65.25
54.586
1-Mar-13
In-Money
21-Feb-13 19.84915
92%
0.61
1.01
64.3
14.4
74.63
69.1
0.54
TOP18CD
TOP
65.25
64.511
1-Nov-12
In-Money
25-Oct-12 24.81203
63%
0.11
0.20
80.2
6.5
69.47
69.1
0.03
TOP42CD
TOP
65.25
47.639
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13 19.84915
74%
0.93
1.12
20.7
TOP42PA
TOP
65.25
74.436
9-Mar-13
In-Money
4-Mar-13 19.84915
63%
0.52
0.41
(21.0)
TPIP01CB
TPIPL
13.1
12.8
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
5
73%
0.21
0.23
9.1
TPIP01PA
TPIPL
13.1
14.8
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
4
78%
0.50
0.54
8.2 126.3
TPIP13CC
TPIPL
13.1
12.2
1-May-13
In-Money
24-Apr-13
6.25
159%
0.44
1.00
TRUE01CD
TRUE
6.00
3.00
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
1.00
83%
3.02
3.00
(0.6)
7.1 (14.05) 6.5
69.87
69.1
0.89
66.30
69.1
0.46
13.95
13.2
0.06
(11.95)
12.64
13.2
0.43
40.8
18.45
13.2
0.14
-
6.00
3.6
3.00 (1.80)
TRUE01PD
TRUE
6.00
4.20
14-Dec-12
Out
6-Dec-12
1.00
81%
0.01
0.14
1,239.2
32.33
4.06
3.6
TRUE08CC
TRUE
6.00
3.20
30-Oct-12
In-Money
22-Oct-12
1.00
123%
2.81
2.82
0.4
0.3
6.02
3.6
2.80
TRUE08PA
TRUE
6.00
4.00
30-Oct-12
Out
22-Oct-12
1.00
90%
0.00
0.02
24,649.8
33.67
3.98
3.6
(2.00)
TRUE13CD
TRUE
6.00
3.50
28-Dec-12
In-Money
21-Dec-12
1.00
71%
2.53
2.56
1.3
1.0
6.06
3.6
2.50
TRUE13PB
TRUE
6.00
5.00
1-May-13
Out
24-Apr-13
2.00
162%
0.14
1.00
627.6
25.00
3.00
3.6
(0.50)
TRUE18CD
TRUE
6.00
3.60
5-Mar-13
In-Money
26-Feb-13
2.00
65%
1.23
1.27
3.2
2.3
6.14
3.6
1.20
TRUE42CA
TRUE
6.00
2.90
22-Dec-12
In-Money
17-Dec-12
2.00
96%
1.56
1.58
1.3
1.0
6.06
3.6
1.55
TRUE42PA
TRUE
6.00
4.50
22-Dec-12
Out
17-Dec-12
2.00
86%
0.02
0.14
764.9
26.17
4.22
3.6
(0.75)
TUF01CB
TUF
72.25
61.033
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12 19.68892
68%
0.60
0.76
26.8
5.2
76.00
83.4
0.57
TUF01PA
TUF
72.25
73.83
14-Dec-12
In-Money
6-Dec-12
9.84349
72%
0.39
0.99
152.7
(2.05)
64.08
83.4
0.16
TUF08CD
TUF
72.25
69
19-Jan-13
In-Money
14-Jan-13
20
61%
0.30
0.57
87.5
11.3
80.40
83.4
0.16
TUF13CB
TUF
72.25
73.83
1-Dec-12
Out
26-Nov-12 19.68892
72%
0.12
0.40
223.3
13.1
81.71
83.4
(0.08)
* 1Y Target Price = มาจาก Bloomberg Consensus * มูลคาทางทฤษฎี DW คํานวณจาก Thanachart's Black-Scholes Option Pricing Model * Risk Free Rate = 3.02% (1Y) Call DW In the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง > ราคาใชสิทธิ At the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง = ราคาใชสิทธิ Out of the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง < ราคาใชสิทธิ
Put DW In the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง < ราคาใชสิทธิ At the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง = ราคาใชสิทธิ Out of the money : ราคาหลักทรัพยอางอิง > ราคาใชสิทธิ
สูตรการคิดสวนตาง (ราคาอางอิง – ราคาใชสิทธิ) x อัตราการใชสิทธิ
สูตรการคิดสวนตาง (ราคาใชสิทธิ - ราคาอางอิง) x อัตราการใชสิทธิ)
Call DW : จุดคุมทุน = (ราคา DW /อัตราการใชสิทธิ)+ราคาใชสิทธิ
Put DW : จุดคุมทุน = ราคาใชสิทธิ-(ราคา DW /อัตราการใชสิทธิ)
Sources: SET, Thanachart estimates
Thanachart Research
62
Fund Flows and Foreign & Local Fund Investments
FUND FLOWS AND FOREIGN & LOCAL FUND INVESTMENTS
Thanachart Research
Net Buy / Sell Foreign Ownership Movements Tracking Local Funds Regional Fund Flows
63
Net Buy / Sell Total Net / Buy Sell Over Two Weeks –––––– Local Funds ––––––
–––––– Proprietary ––––––
–––––––– Foreign ––––––––
––––––––– Retail –––––––––
(Bt bn)
BUY
SELL
NET
BUY
SELL
NET
BUY
SELL
NET
BUY
SELL
NET
17-Sep-12
6.43
5.11
1.32
5.02
6.04
(1.03)
8.30
7.75
0.55
22.47
23.32
(0.85)
18-Sep-12
2.58
2.42
0.16
3.13
3.73
(0.60)
6.21
6.30
(0.09)
16.65
16.12
0.53
19-Sep-12
3.41
2.31
1.09
3.97
3.68
0.29
9.99
9.36
0.63
18.91
20.93
(2.01)
20-Sep-12
2.33
3.34
(1.01)
4.74
4.15
0.60
7.72
6.50
1.22
19.60
20.41
(0.81)
21-Sep-12
3.14
3.78
(0.63)
5.22
4.80
0.42
7.40
7.90
(0.51)
23.81
23.09
0.72
24-Sep-12
1.58
1.71
(0.13)
3.77
4.42
(0.65)
6.55
6.82
(0.27)
22.75
21.70
1.05
25-Sep-12
2.52
3.19
(0.67)
3.77
3.74
0.03
7.08
6.26
0.81
21.49
21.67
(0.18)
26-Sep-12
5.64
4.09
1.55
4.63
4.66
(0.02)
18.74
24.82
(6.09)
25.18
20.62
4.56
27-Sep-12
4.41
6.48
(2.07)
6.10
4.65
1.45
9.00
9.45
(0.45)
20.06
18.99
1.08
28-Sep-12
2.39
1.97
0.42
3.64
5.43
(1.79)
11.46
7.40
4.06
18.59
21.28
(2.68)
——————————— Total Net Buy / Sell ——————————— (Bt bn)
1W
1M
3M
80
(Bt bn)
YTD
65
60 40 20
4
0 (1) (20)
(6)
3 1
3
0 (6)
(2)
4
3 (8) (24)
(40) (44)
(44)
(60)
Local funds
Proprietary
Foreign
Local funds Foreign
100
300
40
2009-12
2 6 5 5 (35)
(42) (79) (106) (91)
(94) (174) (178) Proprietary
Foreign
Retail
————— Cumulative Net Buy / Sell Since 1997 —————
400
65
2006-12
72
(Bt bn)
80
2005-12
180
Local funds
Proprietary Retail
60
2003-12
256 275
300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) (250)
Retail
——————— Cumulative Net Buy / Sell YTD ——————— (Bt bn)
————————— Cumulative Net Buy / Sell —————————
Local funds Foreign
Proprietary Retail 247
200 100
20 3
0 (20)
(24)
(40)
(44)
0 (100)
(60)
(200)
(80) Jan-12
(300) Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
(14) (40)
(195) 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 YTD12
Note: Data as of 28-Sep-12 Source: SET
Thanachart Research
64
Net Buy / Sell —————————————————————— Investors Trading Breakdown (Monthly) —————————————————————— (%)
Retail
Foreign
Local funds
Proprietary
100 13
90
15
15
13
15
16
14
13
12
8
7
7
8
7
9
10
8
9
22
25
24
23
29
25
27
25
24
22
52
53
54
54
55
51
53
49
52
55
57
Nov-11
Dec-11
Jan-12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
Sep-12
17
19
16
8
9
6
9
23
21
22
24
53
53
52
Aug-11
Sep-11
Oct-11
11
80
13
17
70 60 50 40 30 20 10 0
———————————————————————— Investors Trading Breakdown ———————————————————————— (%) 1 4
100
1 4
1 4
90
Retail 1 3 19
80
35
29
32
1 4 22
Foreign 2 4 18
2 6 21
Local funds 5 4 7 28
70
7
34
Proprietary 7 7
10 7
33
30
54
53
53
2006
2007
2008
13
12
13
14
7
8
9
8
20
19
23
25
60
62
54
54
2009
2010
2011
YTD12
60 50 40
77
30
60
66
63
72
76
70
62
20 10 0 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
—————————————————————————— Average Daily Turnover —————————————————————————— (Bt m) 35,000 28,669 28,854
30,000
29,724
25,000 18,908
20,000
20,508 17,854 16,454 16,281 17,097 15,870
15,000 10,000 5,000
8,357
6,571
6,440 3,740
3,505
0 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
YTD12
Note: Data as of 28-Sep-12 Source: SET
Thanachart Research
65
Foreign Ownership Movements Stock
F-limit
Foreign plus NVDR Actual Holding
Foreign plus NVDR Actual Holding
Article
2007
2008
2009
2010
2011
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
Sep-12
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
(%)
SET - All market
34.7
31.6
33.06
34.56
34.9
35.3
36.0
36.2
35.9
35.8
36.2
35.8
35.8
ADVANC
48.3
48.8
45.7
43.2
43.8
51.2
49.4
49.7
49.8
50.0
49.4
49.9
49.8
49.8
AOT
30.0
25.6
22.6
18.6
16.2
14.4
13.2
13.4
12.4
12.4
13.0
13.8
14.0
14.5
AAV
0.1
⎯
⎯
⎯
⎯
⎯
⎯
⎯
⎯
8.5
8.9
8.5
8.2
11.0
BANPU
40.0
61.3
51.9
65.7
61.3
45.5
47.9
45.9
41.9
38.7
37.2
36.0
37.8
35.9
BAY
47.2
65.0
62.2
60.7
47.2
61.9
62.6
63.0
63.7
64.9
64.4
64.9
64.3
63.8
BBL
25.0
46.4
47.2
48.8
49.8
50.6
52.9
53.0
53.9
54.0
54.0
54.7
54.9
54.4
BEC
49.0
33.9
31.2
34.4
41.1
42.8
43.0
43.2
43.4
43.5
43.1
43.1
42.7
43.1
BGH
20.0
13.4
11.8
11.9
12.7
13.5
12.0
13.7
13.4
13.8
14.3
19.8
19.2
19.4
BH
49.0
51.2
49.4
49.7
51.0
32.6
31.7
29.7
29.5
26.2
26.1
25.5
24.8
24.4
BIGC
49.0
53.6
52.8
51.4
52.1
51.5
51.8
52.0
51.8
54.1
54.3
53.9
53.9
54.3
CCET
100.0
92.5
92.2
91.5
90.2
91.4
91.7
91.9
92.1
92.4
92.3
92.2
92.2
91.8
CPALL
49.0
42.5
40.0
38.1
36.0
35.2
34.9
35.1
34.7
32.6
33.2
33.4
33.1
33.0
CPF
40.0
33.4
23.4
23.2
22.6
26.7
26.2
34.1
34.8
35.0
34.9
31.2
31.6
32.7
CPN
30.0
31.0
28.5
28.8
29.2
31.3
31.3
31.2
30.9
30.6
30.5
30.5
30.7
30.9
DELTA
100.0
94.6
93.0
91.7
91.6
91.2
90.9
91.3
91.1
90.7
90.3
89.7
89.7
90.1
DTAC
49.0
53.7
54.8
56.1
59.1
59.6
59.7
59.4
59.9
60.0
59.5
59.8
60.8
61.3
EGCO
44.8
56.7
52.7
53.8
54.9
54.9
54.2
54.7
54.3
54.8
55.6
55.2
55.0
54.7
ESSO
100.0
—
77.8
75.0
76.0
76.7
73.8
74.3
72.9
72.7
72.5
72.4
72.5
72.5
GLOW
100.0
50.1
48.6
44.4
44.4
45.6
45.3
45.9
46.4
46.6
46.3
46.3
46.5
46.6
HANA
100.0
74.8
76.9
74.4
80.9
81.3
81.4
84.7
84.8
85.2
84.9
84.4
84.5
84.4
IRPC
49.0
11.7
8.1
11.2
11.9
11.3
12.0
12.5
12.3
12.0
11.7
11.7
11.7
12.1
ITD
32.0
47.5
24.0
14.3
15.8
16.4
13.3
12.1
11.5
11.3
10.6
10.3
10.4
10.6
KBANK
49.0
67.6
58.1
68.5
73.7
75.2
77.6
77.7
78.6
77.8
78.4
77.6
77.9
78.3
KSL
40.0
14.0
9.3
9.4
6.3
9.7
9.5
7.5
7.3
7.4
7.6
7.5
7.4
7.4
KTB
25.0
24.0
17.8
24.5
26.3
24.9
26.2
26.9
27.5
27.0
27.2
27.3
29.3
29.2
LH
30.0
50.6
47.1
51.2
54.5
51.1
50.7
51.1
52.4
52.5
52.2
52.4
52.7
52.4
MAKRO
49.0
34.9
29.8
28.3
31.6
30.3
31.1
31.7
31.3
30.7
29.3
29.2
29.1
29.3
MCOT
15.0
5.2
5.2
4.8
8.4
10.7
10.7
10.8
10.7
11.1
11.0
11.2
11.3
11.0
MINT
39.0
26.4
23.9
32.5
32.7
34.2
33.8
35.2
36.6
37.2
37.3
38.5
37.9
38.9
PS
40.0
10.0
7.9
8.9
8.9
9.6
12.1
12.6
12.2
11.8
11.5
13.2
13.6
12.6
PSL
49.0
54.6
53.6
50.4
52.0
51.4
51.2
51.4
51.7
51.7
51.5
51.5
51.3
50.8
PTT
30.0
22.3
18.6
18.2
20.8
20.2
21.1
21.4
22.1
21.6
21.6
21.8
21.9
21.7
PTTGC
37.0
—
—
—
—
26.2
29.5
29.8
29.5
28.5
27.1
27.3
28.0
27.7
PTTEP
40.0
24.6
22.8
22.6
25.9
26.4
26.6
26.6
27.0
27.1
27.5
27.3
26.4
26.5
QH
40.0
52.8
34.8
38.1
43.5
34.9
35.9
33.9
32.2
32.4
29.2
28.6
29.0
29.7
RATCH
25.0
15.2
14.6
12.0
23.4
26.2
26.3
26.2
26.4
26.2
26.7
27.3
27.9
28.0
SCB
45.8
41.6
38.1
39.0
39.0
41.1
41.9
42.7
42.9
43.0
42.5
43.0
42.6
43.2
SCC
25.0
34.1
32.7
35.6
36.2
34.6
35.8
35.8
35.8
35.9
35.8
35.4
36.2
36.9
SCCC
49.0
17.3
15.5
49.3
48.6
50.9
51.3
51.2
51.4
51.4
51.5
51.6
51.7
51.7
STEC
49.0
33.2
22.1
31.9
25.7
33.8
36.1
38.3
40.5
41.1
42.9
47.1
47.3
46.2
TCAP
49.0
44.6
43.1
41.6
46.1
41.7
38.8
39.7
39.1
39.0
40.3
41.1
34.5
47.9
THAI
30.0
17.1
12.5
11.7
21.0
11.7
13.5
13.8
13.6
13.5
13.2
11.3
10.6
8.5
TMB
50.4
50.1
52.8
49.6
42.0
40.4
40.1
40.6
41.1
41.1
41.0
41.0
41.6
42.7
TOP
40.0
34.6
20.7
19.0
27.1
24.8
29.6
29.4
29.8
27.9
29.1
28.8
30.2
28.8
TPC
49.0
4.9
6.1
5.6
4.5
5.4
5.5
4.0
3.7
3.6
3.0
3.0
3.0
3.0
TRUE
49.0
48.4
33.1
13.0
9.1
11.5
11.7
12.4
12.9
13.7
14.9
17.4
17.5
14.8
TSTH
100.0
75.9
79.6
76.9
75.6
74.4
74.4
74.4
74.2
73.9
73.2
73.2
73.2
73.1
TTA
49.0
62.2
41.0
37.5
19.3
16.7
16.9
16.9
16.8
16.9
16.6
15.1
14.9
14.9
TTW
49.0
—
21.0
13.5
16.7
14.7
14.8
15.0
15.8
15.8
16.0
16.6
16.6
17.5
TUF
45.0
47.4
45.1
44.9
38.5
37.9
37.8
39.7
41.2
41.0
40.6
42.5
42.3
42.8
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: SET
Thanachart Research
66
Tracking Local Funds ——— SET Movement vs Net Buy (Sell) on Local Fund Side ———
(index) 1,400
Cumulative instiutes net buy (RHS) SET Index (LHS)
(Bt bn)
(Bt bn)
60
3,000
40
1,200
Total NAV of mutual fund (LHS) % Investment portion in SET
(%) 9 8
2,500
7
20
1,000
2,000
0
800
(20)
600
6 5
1,500
(40)
400
4
1,000
3
(60)
200 0 Jan-03
———— Mutual Fund NAV vs Local Fund Trading Volume ————
(100) Jan-06
Jan-09
2
500
(80)
1
0 Jan-03
Jan-12
0 Jan-06
Jan-09
Fund Statistics 2008–YTD2012
Mutual Fund - NAV (Bt m) No. of Funds
Jan-12
Investment Policy
2008
2009
2010
2011
Sep-12
1,533,570
1,845,656
2,031,655
2,082,755
2,409,326
1,105
1,264
1,429
1,300
1,344
- Invest in Equity
323,379
424,195
517,760
560,783
519,269
- Invest in Fixed Income
974,105
1,232,861
1,325,174
1,302,203
1,561,994
Long-Term Equity Fund (LTF)
45,463
85,498
129,581
148,277
154,479
Retirement Mutual Fund (RMF)
39,530
58,551
79,285
92,791
102,710
2008
2009
2010
2011
Jul-12
168,277
216,501
277,220
316,516
428,789
Mutual Fund Other 14%
Thai BM A 64%
Special Fund – NAV Equity 27%
Private Fund Private Fund - NAV (Bt m) No. of Funds - Invest in Equity - Invest in Fixed Income
1,154
1,231
1,500
1,687
1,794
23,349
44,774
33,266
37,982
95,448
123,215
151,774
177,421
202,571
273,439
2008
2009
2010
2011
Jul -12
465,296
514,237
574,075
615,259
662,156
514
528
482
463
457
Other 14%
Thai BM A 64%
Equity
24%
Provident Fund Provident Fund - NAV (Bt m) No. of Funds - Invest in Equity - Invest in Fixed Income
38,358
55,968
76,850
70,099
84,479
233,504
315,463
354,674
296,672
351,609
Thai BM A 53%
Other 34%
Equity, 13% Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SEC, SET
Thanachart Research
67
Tracking Local Funds Equity Fund Portfolio Investment SCB Div Stock 70/30 LTF
(SCBLT1)
K Flexible Equity RMF
(KFLRMF)
Rank
Stocks
Total Value (Bt m)
% of NAV
Rank
Stocks
Total Value (Bt m)
% of NAV
1
PTT
1,590
6.7
1
PTT
535
6.9
2
ADVANC
1,147
4.9
2
KBANK
518
6.7
3
PTTEP
972
4.1
3
BBL
517
6.7
4
SCB
937
4.0
4
SCB
457
5.9
5
INTUCH
913
3.9
5
INTUCH
23,660
23.5
Total NAV
(K70LTF)
SCB Stock Plus LTF
Total Value (Bt m)
% of NAV
Rank
Stocks
1,291
8.2
1
Total NAV K Equity 70:30 LTF Rank
Stocks
1
PTT
2
ADVANC
961
6.1
3
BBL
760
4.8
4
SCB
749
5
KBANK
681 15,840
28.1
Total NAV Bualuang Long - Term Equity Fund Rank
PTT
593
10.0
2
ADVANC
414
7.0
3
PTTEP
374
6.3
4.7
4
SCB
348
5.9
4.3
5
INTUCH
331
5.6
5,944
34.7
Total Value (Bt m)
% of NAV
1
CPALL
1,277
2
AOT
1,234
3
BBL
4
BJC
5
BAY
11.1
1
10.7
2
1,153
10.0
1,100
9.6
856
7.4
11,521
48.8
% of NAV
PTT
376
8.5
ADVANC
258
5.9
3
SCB
203
4.6
4
PTTEP
197
4.5
5
KBANK
162
3.7
4,404
27.2
Total NAV SCB EQUITY RMF
Total Value (Bt m)
% of NAV
Rank
Stocks
1,136
11.0
1
PTT
2
ADVANC
821
8.0
3
KBANK
767
7.5
4
BBL
626
5
SCB
609 10,289
38.5
K Equity Dividend LTF
(SCBLTS) Total Value (Bt m)
(KEQLTF)
1
Stocks
SCB Smart LTF Stocks
Stocks
Rank
Total NAV
Rank
Rank
Total NAV
(SCBLT2) % of NAV
(B-LTF)
K Equity LTF
5.5 31.7
Total Value (Bt m)
Stocks
Total NAV
428 7,740
(SCBRM4) Total Value (Bt m)
% of NAV
PTT
422
11.1
2
ADVANC
294
7.7
3
SCB
236
6.2
6.1
4
PTTEP
210
5.5
5.9
5
SCC
178
4.7
3,819
35.1
(KDLTF) Total Value (Bt m)
% of NAV
Total NAV TMB JUMBO 25 Rank
Stocks
(JB25) Total Value (Bt m)
% of NAV
1
PTT
986
11.0
1
PTT
330
15.1
2
ADVANC
722
8.0
2
ADVANC
226
10.3
3
KBANK
675
7.5
3
SCB
178
8.2
4
BBL
551
6.1
4
PTTEP
173
7.9
5
SCB
537
6.0
5
KBANK
142
6.5
8,998
38.6
2,187
48.0
Total NAV
Total NAV
Note: Data as of Aug-12 Sources: SEC, AIMC
Thanachart Research
68
Regional Fund Flows
700 200
600 500
150
400 100
300 200
50
(US$ bn) 18 15.8 16 14 12 10 8 6 4 2 0
0 Jan-03
India
100 0 Apr-05
Jul-07
Oct-09
13.1 8.9
2.6
2.2
Jan-12
2.0
1.7
Indonesia
250
Thailand
(US$ bn)
Philippines
MSCI Asia x JP (LHS)
Taiwan
Accum. fund flows Asia x JP (RHS)
Japan
(Index) 800
———————— 2012YTD Regional Fund Flow ————————
Korea
————— Asia ex Japan Fund Flow vs MSCI ex Japan —————
Net Regional Foreign Fund Flows Thailand
Indonesia
Jan-11
(934)
(287)
Feb-11
277
237
Korea
Taiwan
India
Philippines
Japan
Asia 6 ex JP
311
3,418
(1,387)
(94)
8,697
1,028
(3,129)
(3,313)
(826)
(80)
11,236
(6,833)
Monthy (US$ m)
Mar-11
647
(255)
1,024
(1,216)
1,556
79
14,896
1,834
Apr-11
980
2,023
2,909
3,365
1,574
361
9,860
11,212
(551)
(28)
(2,337)
(623)
(1,156)
73
2,460
(4,622)
Jun-11
(883)
480
(671)
(778)
734
30
(1,628)
(1,089)
Jul-11
1,262
608
1,314
(2,106)
1,667
224
5,153
2,969
May-11
Aug-11
(1,406)
(988)
(4,269)
(6,571)
(2,107)
(124)
(13,175)
(15,465)
Sep-11
(542)
188
(1,161)
(2,646)
(204)
(77)
(10,365)
(4,441)
Oct-11
999
333
1,473
1,713
508
23
2,173
5,050
Nov-11
(406)
287
(2,345)
(2,037)
(859)
317
(3,318)
(5,042)
Dec-11
388
352
(326)
1,306
(12)
598
(3,713)
2,307
Jan-12
97
268
5,505
1,719
2,183
366
5,974
10,138
Feb-12
1,511
(166)
3,808
2,206
5,131
152
5,610
12,642
Mar-12
1,086
990
321
1,157
1,552
(88)
4,632
5,019
38
160
(10)
(1,055)
(103)
176
1,153
(793)
May-12
Apr-12
(470)
(821)
(3,434)
(3,825)
(273)
187
(4,637)
(8,638)
Jun-12
(180)
(209)
(832)
(873)
26
873
(1,544)
(1,195)
10
486
644
(1,565)
2,019
505
(2,702)
2,099
Aug-12
(67)
45
4,429
3,075
1,753
(68)
(444)
9,168
1-27 Sep 12
(25)
927
2,671
1,788
3,468
66
810
8,896
2006
2,061
1,942
(12,139)
17,346
8,338
720
47,014
18,268
2007
1,544
3,172
(29,360)
2,352
18,518
1,354
43,437
(2,421)
2008
(4,788)
1,748
(33,307)
(14,707)
(12,918)
(1,135)
(37,833)
(65,107)
2009
1,113
1,384
24,814
14,878
17,679
420
17,095
60,288
2010
2,687
2,331
18,973
9,256
29,321
1,224
37,998
63,792
2011
(167)
2,950
(7,206)
(9,488)
(512)
1,329
22,277
(13,094)
YTD2012
2,000
1,681
13,102
2,629
15,757
2,168
8,852
37,336
Jul-12
Yearly (US$ m)
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: SET, Bloomberg, EEFUND
Thanachart Research
69
Regional Fund Flow −−−−−−− Regional Net Foreign Buy / Sell – Monthly −−−−−−−
————————————— Thailand ————————————— (US$ bn) 2.0
(US$ bn) 4.0 3.5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5)
1.5
2.7
1.0
1.8 0.9
0.5 0.8
0.0 (0.5) (0.0)
(1.0)
Thailand
Philippines
Japan
Indonesia
Taiwan
India
Korea
0.1
(1.5)
————————————— Indonesia ————————————— (US$ bn) 2.5
(2.0) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
————————————— S.Korea ————————————— (US$ bn) 6
2.0
4
1.5 2
1.0 0.5
0
0.0
(2)
(0.5) (4)
(1.0) (1.5) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
————————————— Philippines ————————————— (US$ bn) 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 (0.2) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
—————————————— Japan —————————————— (US$ bn) 20
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
—————————————— India —————————————— (US$ bn) 7 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
————————————— Taiwan ————————————— (US$ bn) 4
15
2
10
0
5
(2)
0
(4)
(5)
(6)
(10) (15) Sep-10
(6) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
(8) Sep-10
Mar-11
Sep-11
Mar-12
Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
70
Thanachart Research
71
Economics and Commodities Data
ECONOMICS & COMMODITIES DATA
Thanachart Research
Policy Rate Thailand GDP Forecasts Monthly & Quarterly Economic Data Economic Data in Charts Currency Movement Bond Yields Commodities Prices Thailand Calendar World Calendar
72
Policy Rate ———————— Real Policy Rate — On 2012 CPI ————————
——————— Real Deposit Rate — On 2012 CPI ———————
2.2
2
1.7 1.1 0.8
1 0 (2)
(0.7) (0.9)
(1.0)
(1.6)
(3)
(2.2)
(4)
(3.7)
(4.3)
HK
EU
USA
Taiwan
Thailand
India
China
Indonesia
Malaysia
S.Korea
Australia
(5)
Singapore
(0.2)
(1)
Singapore
HK
UK
USA
EU
Taiwan
Japan
India
Thailand
S.Korea
Philippines
Malaysia
Australia
3
Indonesia
(%)
4 3.2 3 1.7 1.3 1.0 2 0.6 0.5 0.3 1 0.1 0.1 0 (0.0) (1) (2) (1.7)(1.8)(2.2) (3) (4) (3.5) (5) (4.4) (6)
China
(%)
Regional Policy Rate vs Fed Funds ———————— Thailand ——————— (%) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Sep-10
Fed Funds
Thailand
3.00
(%) 0.6
Fed Funds
UK
0.5
0.50
0.4 0.3
0.25
0.2 0.1 0.25 May-11
Jan-12
Sep-12
———————— Japan ———————— (%) 0.30
———————— UK ————————
Fed Funds
Japan
0.25
0.0 Sep-10
Jan-12
Sep-12
——————— S. Korea ——————— (%) 3.5
0.25
May-11
Fed Funds
S.Korea
3.0
3.00
2.5
———————— EU ———————— (%) 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 Sep-10
(%) 10
6
0.15
1.5
4
0.10
0.05 Sep-10
May-11
Jan-12
Sep-12
———————— Australia ——————— (%) 5
Fed Funds
4
Australia
3.50
3
May-11
Jan-12
Sep-12
Fed Funds
Taiwan 1.88
0.25 May-11
Jan-12
Sep-12
Sep-12
Fed Funds
India 8.00
0 Sep-10
0.25 May-11
Jan-12
Sep-12
——————— Indonesia ——————— (%) 10
Fed Funds
Indonesia
5.75
4 0.25
0.0 Sep-10
Jan-12
6
0.5
1
May-11
8
1.5 1.0
2
0 Sep-10
0.25
———————— Taiwan ———————— (%) 2.0
0.25
2
0.5 0.0 Sep-10
0.75
8
2.0
0.10
EU
———————— India ————————
0.20
1.0
Fed Funds
May-11
Jan-12
Sep-12
2 0 Sep-10
0.25 May-11
Jan-12
Sep-12
Source: Bloomberg
Thanachart Research
73
Thailand GDP Forecasts GDP Forecast Breakdown by Country US
Japan
Eurozone 2010
2011 2012F 2013F
2010
2011 2012F 2013F
2010
2011 2012F 2013F
GDP (y-y %)
3.0
1.8
2.2
1.9
GDP (y-y %)
1.8
1.5
(0.7)
0.2
GDP (y-y %)
4.0
(0.7)
2.3
1.5
CPI (y-y %)
1.6
3.3
1.9
2.3
CPI (y-y %)
2.2
2.7
1.9
1.9
CPI (y-y %)
(0.4)
(0.2)
0.1
0.3
(3.2)
(3.1)
(3.4)
(3.4)
(0.5)
0.0
(0.2)
0.0
Current A/C (% GDP)
3.6
2.1
2.2
2.4
Current A/C (% GDP)
China
Current A/C (% GDP)
India
2010
South Korea
2011 2012F 2013F
2010
2011 2012F 2013F
2010
2011 2012F 2013F
GDP (y-y %)
10.4
9.3
7.8
8.2
GDP (y-y %)
9.0
10.0
6.0
6.3
GDP (y-y %)
6.2
3.6
3.0
3.8
CPI (y-y %)
4.6
4.1
4.0
4.4
CPI (y-y %)
32.2
7.7
6.5
6.8
CPI (y-y %)
3.5
4.8
3.3
3.0
Current A/C (% GDP)
5.2
2.7
3.0
2.4
Current A/C (% GDP)
(2.6)
(1.6)
(3.3)
(3.1)
Current A/C (% GDP)
2.8
2.4
2.0
1.8
Source: Scotiabank
Thailand
2010
2011
Last Update GDP Growth – nominal (%)
−−−−−−−−−−−−−−−−− 2012F −−−−−−−−−−−−−−−−−
−−−−−−−−−− 2013F −−−−−−−−−−
FPO-MoF
NESDB
BOT
TNS
FPO-MoF
BOT
TNS
Sep-12
Aug-12
Jul-12
Sep-12
Sep-12
Jul-12
Sep-12
11.8
4.3
–
–
–
8.1
–
–
7.3
GDP Growth – real (%)
7.8
0.1
5.5
5.5-6.0
5.7
4.8
5.2
5.0
4.2
Private consumption (%)
4.8
1.3
5.2
4.8
5.7
5.6
4.0
3.9
3.0
Government consumption (%)
6.4
1.1
3.0
3.8
1.1
3.4
3.2
5.2
2.0
Gross fixed capital formation (%)
9.4
3.3
12.8
11.3
–
11.5
11.4
–
8.6
Private investment (%)
13.8
7.2
14.1
12.2
14.7
13.3
10.0
9.1
9.0
Government investment (%)
(2.2)
(8.7)
8.1
8.1
10.5
4.9
16.9
22.0
7.0
Export (%)
14.7
9.5
–
–
–
3.9
–
–
5.9
Import (%)
21.5
13.7
–
–
–
8.8
–
–
4.9
Export (nominal US$ growth)
28.1
14.0
4.5
7.3
7.0*
2.8
10.5
10.8*
7.1
Import (nominal US$ growth)
36.8
25.1
10.5
13.5
14.0*
9.9
11.0
10.1*
6.2
Nominal GDP (Bt tr)
10.1
10.5
–
11.5
–
11.4
–
–
12.2
Real GDP (Bt tr)
4.6
4.6
–
–
–
4.8
–
–
5.0
37.1
5.9
–
–
–
71.3
–
–
30.0
Export (US$ bn)
195.4
228.8
–
–
–
235.3
–
–
252.0
Import (US$ bn)
Change in Inventories (Bt bn)
182.3
228.8
–
–
–
251.5
–
–
267.2
Trade Balance (US$ bn)
14.0
6.2
5.6
12.6
11.0*
(16.7)
5.0
13.7*
(15.2)
Current A/C Balance (US$ bn)
14.8
11.9
(2.0)
0.3
(0.4)*
(12.7)
(2.1)
0.4*
(11.7)
4.6
3.4
(0.5)
0.1
–
(3.5)
(0.5)
–
(3.1)
(265.9)
(93.4)
–
–
–
–
–
–
–
(2.6)
(0.9)
–
–
–
–
–
–
–
CPI (%)
3.3
3.8
3.3
2.9-3.4
2.9
2.9
3.5
3.4
3.0
Core CPI (%)
1.0
2.3
2.0
–
2.2
–
2.1
1.9
–
Bt/US$ - avg
31.7
30.5
31.3
–
–
31.4
31.0
–
32.0
Policy Rate - year end (%)
2.00
3.25
3.00
–
–
2.75
3.00
–
–
Miminum Lending Rate
6.33
7.29
–
–
–
6.90
–
–
–
79.6
95.1
–
–
–
93.0
–
–
90.0
% to GDP
Budget Balance (Bt bn) % to GDP
- year end (%) WTI (avg, US$/bbl) - Scotia Brent (avg, US$/bbl)
80.4
111.0
–
–
–
105.6
–
–
98.0
Dubai (avg, US$/bbl)
78.1
106.1
113.0
105-110
108.0
102.6
118.0
110.0
95.0
Sources: BoT, NESDB, FPO-MoF, Thanachart estimates * Data have been revised in accordance with the sixth edition of the balance of payment manual.
Thanachart Research
74
Monthly Economic Data Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
The real sector (y-y %) Manufacturing production index, seasonally adjusted (level)
183.2
177.5
178.0
191.0
172.6
173.1
175.2
Manufacturing production index, without seasonal adjusted (level)
172.4
193.2
165.3
189.0
182.4
178.7
174.1
Manufacturing production index, without seasonal adjustment
(3.1)
(2.6)
0.0
6.0
(9.6)
(5.5)
(11.3)
Industrial capacity utilisation (%)
62.3
67.2
58.8
68.2
65.8
66.5
65.4
Private consumption indicators - Retail sales (at 1995 prices)
13.3
7.5
11.9
24.2
13.8
18.8
na
- Passenger car sales growth (%)
(1.4)
(2.2)
24.9
137.5
84.2
99.6
71.7
6.8
(0.6)
4.9
14.5
(3.5)
5.5
(5.8)
15.3
4.3
2.9
17.9
7.9
21.4
9.2
- Commercial car sales growth (%)
33.4
36.8
35.2
85.8
68.3
65.5
57.4
- Imports of capital goods (at 1995 prices)
41.6
4.0
32.0
38.4
27.7
30.8
9.1 11.0
- Motorcycle sales (%) - Imports of consumer goods growth (at 1995 prices) Private investment indicators
- Cement sales growth (%)
4.2
1.7
3.9
7.5
9.4
16.4
(119.4)
(180.3)
(47.0)
29.8
167.4
(48.3)
1.7
Consumer price index
3.35
3.45
2.47
2.53
2.56
2.73
2.69
- Food
7.18
7.07
4.51
5.18
4.72
5.42
4.02
- Non-food
1.01
1.23
1.18
0.83
1.17
1.03
1.84
Core inflation (excluding raw food and energy)
2.72
2.77
2.13
1.95
1.92
1.87
1.76
18,621
19,661
16,630
20,549
19,507
19,246
19,556
Government cash balance (Bt bn)
External accounts (US$ m) Exports Change (%) Imports Change (%)
4.1
(5.0)
(1.8)
9.2
(2.3)
(3.9)
(5.1)
16,569
21,062
17,364
19,975
17,864
18,763
18,016
8.2
21.5
9.0
16.8
5.0
13.3
(11.0)
Trade balance
2,052
(1,401)
(734)
574
1,644
483
1,541
Current account balance
1,092
(1,266)
(1,494)
(1,518)
623
120
858
0
88
0
0
1
0
0
Financial account
1,425
2,056
1,558
(2,152)
259
1,881
3,341
- Central bank
2,424
(219)
(434)
(955)
(40)
(37)
440
Capital account
- Government
263
321
981
(250)
1,152
689
628
- Other depository corporations (ODC)
971
3,080
2,865
1,315
(681)
75
322
- Others
(2,232)
(1,126)
(1,854)
(2,262)
(171)
1,154
1,950
Balance of payments
2,082
766
(1,008)
(2,774)
519
515
2,447
Official reserves (US$ bn)
180.4
179.2
179.0
171.7
174.7
175.4
179.2
1,309.3
1,312.5
1,341.1
1,340.3
1,330.3
1,319.0
1,329.5
6.1
3.5
11.6
12.4
8.7
9.3
9.1
1,421.5
1,436.6
1,439.8
1,455.2
1,452.8
1,413.4
1,462.9
5.6
6.8
6.9
4.3
8.7
5.8
8.8
13,819.7
13,898.4
13,815.5
13,843.7
14,013.2
14,138.0
14,251.6
13.7
13.1
10.5
10.1
11.1
10.5
10.7
11,977.0
12,340.9
12,414.4
12,603.6
12,930.3
13,329.3
13,668.7
10.6
13.3
13.1
13.6
17.6
20.3
22.6
11,800.1
11,908.7
12,079.0
12,281.2
12,396.0
12,486.7
12,637.0
15.6
15.5
16.4
16.8
16.1
16.5
15.9
Monetary statistics â&#x20AC;&#x201C; end of period (Bt bn) Monetary base Change (%) Narrow money Change (%) Broad money Change (%) Other depository corporations credits Change (%) Other depository corporations private credits Change (%) Interest rates (% pa) - Repurchase rate, 1 day (closing rate daily average)
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
- Overnight interbank rate (mid-point daily average)
2.90
2.90
2.90
2.90
2.90
2.90
2.90
- Fixed deposit rate (1 year)
2.86
2.86
2.86
2.86
2.86
2.86
2.86
- Prime rate (MLR) Exchange rate (Bt/US$)
7.13
7.13
7.13
7.13
7.13
7.13
7.13
30.71
30.71
30.88
31.36
31.65
31.64
31.42
Source: BoT
Thanachart Research
75
Quarterly Economic Data 2010
2011
2Q11
3Q11
4Q11
1Q12
2Q12
The real sector (y-y %) Manufacturing production index, seasonally adjusted (level)
—
—
183.4
191.6
125.9
175.9
180.1
190.0
172.6
181.8
195.5
125.1
174.9
178.9
Manufacturing production index, without seasonal adjustment
14.4
(9.3)
(2.5)
1.9
(34.2)
(6.9)
(1.6)
Industrial capacity utilisation (%)
63.2
58.7
59.7
65.0
47.1
62.6
69.2
Manufacturing production index, without seasonal adjusted (level)
Private consumption indicators - Retail sales (at 1995 prices)
17.0
4.2
6.3
10.9
(3.8)
7.9
na
- Passenger car sales growth (%)
50.7
4.3
0.3
22.9
(43.3)
(3.5)
77.6
- Motorcycle sales (%)
22.9
7.4
22.3
13.5
(19.6)
(0.4)
4.8
- Imports of consumer goods growth (at 1995 prices)
22.6
13.4
14.7
15.1
4.0
5.6
9.8
- Commercial car sales growth (%)
42.3
(4.4)
3.1
17.1
(53.4)
33.5
62.3
- Imports of capital goods (at 1995 prices)
24.9
15.4
12.4
12.3
7.9
14.3
30.4
Private investment indicators
- Cement sales growth (%) Government cash balance (Bt bn)
8.8
4.6
1.4
9.9
4.1
4.1
7.0
(265.9)
(96.4)
187.1
44.2
(130.6)
(329.4)
150.2
Consumer price index
3.3
3.81
4.10
4.13
3.97
3.39
2.52
- Food
5.4
7.96
8.25
8.15
9.73
7.32
4.80
- Non-food
2.1
1.32
1.62
1.68
0.48
0.99
1.06
Core inflation (excluding raw food and energy)
1.0
2.36
2.37
2.79
2.82
2.74
2.00
193,656
225,366
56,890
63,296
49,162
53,803
56,686
External accounts (US$ m) Exports Change (%) Imports Change (%)
28.4
16.4
18.3
27.3
(5.2)
(4.0)
(0.4)
161,897
201,864
50,044
55,620
48,169
52,630
55,203
37.0
24.7
27.4
33.4
12.2
9.6
10.3
Trade balance
31,759
23,502
6,846
7,676
993
1,173
1,483
Current account balance
13,176
11,869
948
3,146
1,843
551
(2,453)
245
(41)
(65)
(5)
17
88
0
23,992
(6,631)
231
(1,935)
(5,767)
2,225
(3,495)
2,709
(148)
(647)
110
(1,307)
2,965
(1,428)
Capital account Financial account - Central bank - Government - Other depository corporations (ODC) - Others Balance of payments Official reserves (US$ bn)
3,564
3,708
338
1,830
377
930
1,802
10,320
(8,343)
13
(1,066)
8,812
5,232
3,594
7,399
(1,849)
528
(2,810)
4,167
(6,901)
(7,462)
31,324
1,214
(1)
(1,689)
(4,421)
2,688
(3,263)
172.1
175.1
184.9
180.1
175.1
179.2
174.7
1,243.3
1,365.5
1,223.4
1,229.5
1,365.5
1,312.5
1,331.3
12.7
9.8
14.1
10.0
9.8
3.5
8.8
1,302.4
1,414.3
1,336.6
1,328.0
1,414.3
1,436.6
1,453.8
10.9
8.6
13.3
13.0
8.6
6.8
8.8
11,778.8
13,566.0
12,614.4
12,912.3
13,566.0
13,898.4
14,010.8
10.9
15.2
16.3
16.2
15.2
13.1
11.1
10,583.5
11,634.5
10,993.2
11,080.5
11,634.5
12,340.9
12,926.6
8.7
9.9
10.1
9.8
9.9
13.3
17.6
9,947.0
11,558.9
10,679.1
11,081.1
11,558.9
11,908.7
12,394.1
12.6
16.2
16.1
17.5
16.2
15.5
16.1
Monetary statistics – end of period (Bt bn) Monetary base Change (%) Narrow money Change (%) Broad money Change (%) Other depository corporations credits Change (%) Other depository corporations private credits Change (%) Interest rates (% pa) - Repurchase rate, 1 day (closing rate daily average)
1.48
2.95
2.79
3.33
3.41
3.06
3.00
- Overnight interbank rate (mid-point daily average)
1.36
2.84
2.67
3.23
3.32
2.96
2.90
1.40 - 1.70
2.87
2.35
2.87
2.87
2.86
2.86
- Fixed deposit rate (1 year) - Prime rate (MLR) Exchange rate (Bt/US$)
6.12-6.50
7.25
6.87
7.25
7.25
7.13
7.13
31.69
30.49
30.29
30.12
31.00
30.98
31.32
Source: BoT
Thanachart Research
76
Thai Economic Data In Charts ————————— Inflation – Core, Headline ————————— (%) 8
Headline inflation
————————————— PPI vs CPI ———————————— (%) 25
Core inflation
PPI (LHS)
(%)
Core CPI (RHS)
5
20
6
4 1.8
15
4 2.7 1.8
2 0
3
10
2
5
1
0.1
0
(2) (4) (6) Aug-08
Aug-09
Aug-10
Aug-11
Aug-12
————— Trade balance vs Current Account Balance ————— Trade balance Current account balance
(US$ m) 6,000
0
(5)
(1)
(10)
(2)
(15) Aug-08
Aug-09
Aug-10
Aug-11
(3) Aug-12
————————— Export vs Import Growth ————————— (%) 100
Export growth
Import growth
5,000
80
4,000
60
3,000
40
2,000
20
1,000
0
(5.1)
0
(20)
(11.0)
(1,000)
(40)
(2,000) Aug-08
Aug-09
Aug-10
Aug-11
Aug-12
————— Capital vs Consumer Goods Import Growth ————— Consumer goods import growth Capital goods import growth
(%) 60
(60) Aug-08
Aug-09
Aug-10
Aug-11
Aug-12
—————————— Capacity Utilization —————————— (%) 70
50
68
68
68
65
66
65
40 30
65 63
61 59
60
20 10
7.4
0
1.0
(10)
56 55 50
(20) Aug-12
2011
2010
2009
2008
Aug-12
2007
Aug-11
2006
Aug-10
2005
Aug-09
2004
(40) Aug-08
2003
45
(30)
Sources: BoT, Ministry of Commerce
Thanachart Research
77
Thai Economic Data In Charts ———————————— BOI Approval ————————————
—————————————— FDI ——————————————
(Bt bn)
(Bt bn)
800
450
745
400
700
601
600
592
571 498
500
491
441
308
282
237
250 200
281
300
350 300
373
400
392 360
166
159
150
200
100
100
50 0
0
2006
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 8M12
———————— Broad Money Supply Growth ———————— (Bt bn) 15,500
Broad money supply growth (LHS) Change (RHS)
(y-y%) 20
14,500
18
13,500
16
9,500
7M12
—————————— Net BoT Bond Issues —————————— (Bt bn) 250
Net BoT & FIDF bond issuance (LHS) Total outstanding (RHS)
(Bt bn) 3,500
2,500
100
2,000
8
50
1,500
6
0
1,000
4
7,500
2 Aug-09
Aug-10
Aug-11
0 Aug-12
——— Consumer Confidences vs Business Sentiment Index ——— Consumer confindence index (LHS) Business sentiment index (RHS)
(Index) 60
500
(50) (100) Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jul-11
0 Jul-12
—————————— Unemployment Rate —————————— (%) 2.5
50.2
84
55
82
2.0
50
80
1.5 45
78 76
77.9
40
74 35
72 70 Aug-08
2011
150
8,500
(Index) 86
2010
10
10,500
6,500 Aug-08
2009
3,000
12
11,500
2008
200
14
12,500
2007
Aug-09
Aug-10
Aug-11
30 Aug-12
1.0 0.5 0.56 0.0 Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jul-11
Jul-12
Sources: BoT, University of the Thai Chamber of Commerce
Thanachart Research
78
Currency Movements ————————————— Bt/US$ —————————————
————————— Bt/EUR vs Bt/100JPY ————————— (Bt) 44
(Bt/US$) 32.0
Bt/EUR
Bt/100JPY
42
31.5
39.91 40
31.0 38
39.83
30.90
30.5
36
30.0 Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
34 Sep-11
Sep-12
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Currency Performance ———————— 1W (%) ———————— India
———————— 1M (%) ———————— India
1.6
Sri Lanka Japan
2.2
Singapore
Taiwan
2.2
Malaysia
Sri Lanka
2.1
S.Korea
0.8 0.5
S.Korea Europe
0.4
S.Korea
0.2
China
Japan
Thailand
(0.1)
Philippines
Singapore
(0.1)
China
Philippines
(0.3)
Hong Kong
Pakistan
(0.3)
Pakistan
Malaysia (%)
(0.4)
(1.0)
3.5 3.4
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
———————— 6M (%) ———————— Japan
Taiwan
1.2
Philippines
0.0
(0.4)
2.7
Europe
Singapore
2.6
Philippines
2.0
S.Korea
(2)
0
2
4
6
8
China
0.2
China
0.1
Thailand
(%)
(5)
0
5
———————— YTD (%) ———————— 5.8
Philippines
4.7 4.1
5.0
S.Korea
3.5
Malaysia
3.3
3.7
3.3
Taiwan
3.2
2.4
Thailand
1.6
0.9
India
0.8
Europe
0.5
Hong Kong
0.2
China
0.0
0.2
Malaysia
(0.1)
Hong Kong
Thailand
(0.1)
Japan
(0.3)
Indonesia
(7.3)
Japan
India
(7.3)
Pakistan
(5.1)
(7.8)
Indonesia
(5.4)
Sri Lanka India Pakistan Indonesia (%)
(10)
(3.5) (4.2)
(5)
(1.2)
Pakistan
(4.6)
Sri Lanka 0
5
10
(%)
(15.0)
(20)
(15)
10
Singapore
5.8 5.1
Malaysia
Hong Kong
(1.0)
Europe(3.8)
Taiwan
0.8
Taiwan
(0.2)
Indonesia
———————— 12M (%) ————————
Philippines
0.1
Pakistan
S.Korea
3.0
1.5 1.0
Hong Kong
(0.1)
(4)
2.1
China
Singapore
6.9
Europe
(%)
2.5
Japan
1.3
Europe (2.8)
(0.5)
4.3 3.7
Thailand
0.9
Indonesia
(0.5)
8.0 4.4
Sri Lanka
1.5
Thailand
0.0
Indonesia
2.1 1.7
Malaysia
0.1
Taiwan Hong Kong
India
5.8
Singapore
1.4
———————— 3M (%) ————————
(0.8)
Sri Lanka(12.1) (10)
(5)
0
5
10
(%)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
Note: Data as of 27-Sep-12 Source: Bloomberg
Thanachart Research
79
Bond Yields ——————— Government Bond Yield Curve (%) ———————
——————— Government Bond Yield Curve (%)———————
27-Jul-12
28-Aug-12
27-Sep-12
m-m%
(%)
1M
2.97
2.91
2.89
(0.7)
4.2
3M
3.02
3.00
3.02
0.4
6M
3.04
3.02
3.04
0.8
1Y
3.03
3.00
3.02
0.6
2Y
3.08
3.09
3.17
2.7
3Y
3.10
3.12
3.19
2.3
4Y
3.12
3.17
3.27
3.2
5Y
3.15
3.23
3.35
3.7
6Y
3.19
3.31
3.47
4.9
3.2
7Y
3.22
3.36
3.59
6.8
3.0
8Y
3.24
3.39
3.60
6.5
9Y
3.26
3.38
3.59
6.3
10Y
3.29
3.43
3.65
6.6
27-Jul-12
28-Aug-12
27-Sep-12
4.0 3.8 3.6 3.4
1M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 11Y 12Y 13Y 14Y 15Y 16Y 17Y 18Y 19Y 20Y
2.8
Government Bond Yield (10Y) ————————— US ————————— (%) 4.5
TH bond yield 10y US bond yield 10y
————————— UK ————————— (%) 4.5
TH bond yield 10y UK bond yield 10y
———————— EURO ———————— (%) 4.5
4.0
4.0
4.0
3.5
3.5
3.5
3.0
3.0
3.0
2.5
2.5
2.5
2.0
2.0
2.0
1.5
1.5
1.5
1.0 Sep-10
1.0 Sep-10
May-11
Jan-12
Sep-12
———————— Japan ———————— (%) 5.0
TH bond yield 10y Japan bond yield 10y
4.0
Sep-12
———————— China ———————— (%) 4.5
TH bond yield 10y China bond yield 10y
May-11
Jan-12
Sep-12
————————— India ———————— TH bond yield 10y India bond yield 10y
2.5 Sep-10
May-11
Jan-12
Sep-12
TH bond yield 10y Malaysia bond yield 10y
3.5 3.0
Jan-12
Sep-12
2.5 Sep-10
Sep-12
———————— S.Korea ——————— (%) 5.0
TH bond yield 10y S.Korea bond yield 10y
3.0
4.0
May-11
Jan-12
3.5
———————— Malaysia ——————— (%) 4.5
May-11
4.0
3.0
1.0
1.0 Sep-10
4.5
3.5
2.0
(%) 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 Sep-10
Jan-12
4.0
3.0
0.0 Sep-10
May-11
TH bond yield 10y EURO bond yield 10y
May-11
Jan-12
Sep-12
2.5 Sep-10
May-11
Jan-12
Sep-12
———————— Australia ——————— (%) 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 Sep-10
TH bond yield 10y Australia bond yield 10y
May-11
Jan-12
Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Thai Bond Market Association
Thanachart Research
80
Commodities Prices ————— Palm Oil —————
————— Soy bean —————
(MYR/tonne) 3,700
(US$/bu) 1,950
3,500
1,850
3,300
1,750 1,550
2,900
1,450
2,700
1,250
2,300 2,100 Sep-11
2,430 Jan-12
May-12
Sep-12
————— Raw Sugar ———— (US$ cent/lb) 27
1,050 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
———— White Sugar ————
Jan-12
May-12
Sep-12
————— Cement ————
850
450 Sep-11
290
600
230
580
200
May-12
Sep-12
561.8 Jan-12
May-12
Sep-12
—————— Swine —————
110 Sep-11
80
45
128
72
620 174.3 580
124 Aug-11
40 Sep-11
Apr-12
Aug-12
—————— Gold —————
Jan-12
May-12
Sep-12
1,781
1,800
May-12
Sep-12
——— Vannamei Shrimp —— 167.5
150 140
35
130
53.3
Jan-12
May-12
Sep-12
————— Silver —————
30 25 Sep-11
33.0
Jan-12
May-12
Sep-12
—————— Zinc ————— (US$/tonne) 2,400 2,084
40
34.7
120 110 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
————— Copper ———— (US$/tonne) 9,500
2,100
9,000
8,175
8,500
36
1,700
Jan-12
160
44
1,900
500 Sep-11
(Bt/kg) 180
40
(US$/oz) 48
(US$/oz) 2,000
590.0
540
64
48
Sep-12
——— White Rice 100% ———
170
125.6
125
May-12
660
————— Broiler —————
129
56
Jan-12
(US$/tonne) 700
140
(Bt/kg) 50
126
550 Sep-11
170
520 500 Sep-11
Jan-12
260
(Bt/kg) 88
Dec-11
750 650
—————— Coffee —————
(Bt/50kg.) 130
127
716.3
650
660
540 20.4
750
680
560
19
950
(US$/lb) 320
620
21
850
550
640
23
(US$/bu) 1,050
1,150
(US$/tonne)
25
17 Sep-11
1,571
1,350
2,500
—————— Wheat ——————
855.5
1,650
3,100
—————— Corn ————— (US$/bu) 950
8,000
32
1,600
1,800
28
1,500
24
1,400 Sep-11
20 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
————— Steel HRC ———— (US$/tonne)
7,000
Jan-12
May-12
Sep-12
———— Steel Rebar ————
750
(US$/tonne) 760
700
720
650
680
7,500
1,500 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
———— Steel CIS Billet ——— (US$/tonne) 700
6,500 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
——— Steel CIS Slabs ——— (US$/tonne) 650 600
650
550 600
540.0
600 550
600
500 Sep-11
560 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
597.5
640
525.0 550
Jan-12
May-12
Sep-12
500 Sep-11
500 450
Jan-12
May-12
Sep-12
400 Sep-11
475.0
Jan-12
May-12
Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Datastream
Thanachart Research
81
Commodities Prices —————— WTI ——————
—————— Brent —————
—————— Dubai —————
(US$/bbl) 125
(US$/bbl) 130
(US$/bbl) 125
(US$/tonne) 1,200
120
115
120
105
110.0
100
Jan-12
May-12
Sep-12
—————— LPG —————— (US$/tonne) 1,300 1,200 1,100
950.0
1,000 900
80 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
—————— Diesel —————
600 400 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
—— High Speed Fuel Oil ——
Jan-12
May-12
Sep-12
600 Sep-11
(US$/bbl) 150
140
140
140
130
130
90 Sep-11
130
120 126.9
125.4
110
May-12
Sep-12
————— GRM —————
80 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
——— HDPE-Naphtha —— (US$/tonne) 600
14
550
110
12
500
105
10
100
8
GRM-Simple GRM-Complex
10.2
90 Sep-11
465.5
600
400
4
300
300
85
2
250
200
80 Sep-11
0 Sep-11
———— PP-Naphtha ————
Jan-12
May-12
Sep-12
——— Ethylene-Naphtha ———
(US$/tonne) 600
(US$/tonne) 500
500
400
Jan-12
May-12
Sep-12
100 Sep-11
Jan-12
May-12
—— PVC-(Ethylene,EDC) ——
(US$/tonne) 600
(US$/tonne) 900 800
500
300
400
200
300
100
200
700 600
300
465.5
200 100 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
0 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
100 Sep-11
355.5
Jan-12
May-12
Sep-12
400 300 Sep-11
——— Benzene-Naphtha ——
——— Baltic Dry Index ———
(US$/tonne) 900
(US$/tonne)
(Index) 2,300
(Index) 130
2,000
120
800 680.4 700
407.4
450
1,700 350
Jan-12
May-12
Sep-12
50 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
May-12
Sep-12
———— Coal (BJI) ————
100 90
800 150
400 300 Sep-11
744.0
1,100
250
500
Jan-12
110
1,400
600
495.2
500
———— PX-Naphtha ————
550
Sep-12
—— Propylene-Naphtha ——
395.5 400
445.5
500
400
90
Sep-12
Sep-12
700
350
May-12
May-12
(US$/tonne) 800
450
200 Sep-11
Jan-12
———— LDPE-Naphtha ———
6
2.1
129.0
100
90 Jan-12
120 110
100
115
Jan-12
Sep-12
—————— JET ——————
(US$/bbl) 16
101.0
May-12
(US$/bbl) 150
(US$/bbl) 120
95
Jan-12
————— ULG 95 —————
100
500
85 Sep-11
(US$/bbl) 150
110
700
950
800 700
90
120
800
900 106.3
95
90
65 Sep-11
105 100
90.0
75
1,000
110
95 85
1,100
115
110
—————— Naphtha ————
500
80
200 Sep-11
70 Sep-11
Jan-12
May-12
Sep-12
86.75
Jan-12
May-12
Sep-12
Note: Data as of 27-Sep-12 Sources: Bloomberg, Datastream
Thanachart Research
82
Thailand Calendar OCTOBER 2012 Mon
Tue
1
2
XW: TMI 2:1 @free
New share trading: KCE 5.24 m shares (0.92 m shares ESOP-W3 1:1 @6.86 4.32 m shares ESOP-W4 1:1 @7.81) PREB 38,750 shares (ESOP-W1 1:1.05 @1.00)
Last trading: SSI18CA Delisted: AIT-W1 CPF08CE CPF08PB SCC08CC SCC08PB Events:
Wed 3
Thu
Fri
4
5
XD: M-GSB @0.30 TCAP @0.50 TCAP-P @0.50 TTTM @1.50
XR: PAE 1:1 @0.60 XD: AEONTS @1.05 LTX @1.25 PB @0.43 TVD @0.05
Events:
Events: US–EIA petroleum report US–สมาคมธนาคารเพื่อการ จํานองของสหรัฐ (MBA) เผยผลสํารวจการยื่นขอ สินเชื่อจํานองรายสัปดาห US–ADP เปดเผยตัวเลขการ จางงานทั่วประเทศเดือน ก.ย. US–อัตราจางงานและอัตรา วางงานในเมืองใหญเดือน ส.ค. US–ดัชนี PMI ภาคบริการทั่ว โลกเดือนก.ย.
Events: UK–BOE Meeting EU–ECB Meeting US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห
Events: TH–Foreign reserves
8
9
10
11
12
XD: MCOT @1.00 PR @0.88
XD: MODERN @0.20 PRG @2.00 TF @1.69
Last trading: BANP13CF BGH13CC CPF13PB DTAC13CC
TH–ดอนเมืองพรอมบินเต็ม รูปแบบ TH–รมว.คลัง เริ่มโครงการพัก หนี้ครัวเรือนของเกษตรกร รายยอย ที่มีมูลหนี้ไมเกิน 5 หมื่นบาท เปนเวลา 3 ป TH–MOC CPI, Sep-12 US–ดัชนีผูจัดการฝายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเดือน ก.ย. US–สถาบันจัดการดานอุปทาน (ISM) ของสหรัฐเผยดัชนี ผูจัดการฝายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเดือนก.ย.
XR: IEC 2:1 @0.01 Last trading: ADVA08CB ADVA08PA AOT13CC BLA13CC DELT13CB IVL08CD IVL08PB STA13PA
XD: HMPRO @0.02222 HMPRO 5:1 Stock dividend
Last trading: CPAL08CC CPAL08PA TCAP08CC TCAP08PA
Expired: SSI18CA Events:
Thanachart Research
Events: TH–ประกาศรายชื่อผูผาน คุณสมบัติที่จะเขารวมเสนอ ราคาประมูลใบอนุญาต 3G
Events: US–EIA petroleum report
Events: US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห
Events: TH–Foreign reserves
83
Thailand Calendar OCTOBER 2012 Mon
Tue
Wed
15
16
17
Last trading: BH13CB HMPR13CC KTB13CD
XR: SSI 10:1@0.68
XE: SAM-W1 1:1@1
Expired: CPAL08CC CPAL08PA TCAP08CC TCAP08PA
Last trading: IVL13CE IVL13PC TOP13CD
Expired: ADVA08CB ADVA08PA AOT13CC BLA13CC DELT13CB IVL08CD IVL08PB STA13PA
Thu
Fri
18
19
Events: TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห
Events: TH–Foreign reserves
26
Expired: BANP13CF BGH13CC CPF13PB DTAC13CC
Events:
Events: TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G
Events: TH–MPC Meeting TH–16-18 ต.ค. เปดประมูล ใบอนุญาตระบบ 3G US–EIA petroleum report
22
23
24
25
Last trading: BBL18CB BBL18PA
Last trading: THAI18CB TOP18CD
Last trading: BANP01CC BANP01PC BAY01CC BAY01PC BBL13CC BBL13PB CPAL01CC CPAL01PC CPF01CC CPF01PC ESSO13CC HMPR01CB HMPR01PA KK13CB LH01CC LH01PC PS01CB PS01PA PTT01CC PTT01PC SSI13CB THAI01CD THAI01PC TOP08CD TOP08PA TPIP01CB TPIP01PA TRUE08CC TRUE08PA
Expired: IVL13CE IVL13PC TOP13CD
Holiday
Expired: BH13CB HMPR13CC KTB13CD Events: TH–รัฐบาลจะจัดประชุม ครม. สัญจร 21-22 ต.ค. ที่ นครศรีธรรมราช
Thanachart Research
Events:
Events: US–FOMC Meeting US–EIA petroleum report
Events: US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห
Events: TH–Foreign reserves
84
Thailand Calendar OCTOBER 2012 Mon
Tue
Wed
Thu
Fri
29
30
31
Nov 1
Nov 2
XW: DIMET 2:1 @free
Expired: BANP01CC BANP01PC BAY01CC BAY01PC BBL13CC BBL13PB CPAL01CC CPAL01PC CPF01CC CPF01PC ESSO13CC HMPR01CB HMPR01PA KK13CB LH01CC LH01PC PS01CB PS01PA PTT01CC PTT01PC SSI13CB THAI01CD THAI01PC TOP08CD TOP08PA TPIP01CB TPIP01PA TRUE08CC TRUE08PA
XW: CMO 5:1 @free
Expired: THAI18CB TOP18CD
XR: TIES 1:1 @0.75
Events:
Events: US–EIA petroleum report TH–BoT Econ, Sep-12
Events: US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผย จํานวนผูขอรับสวัสดิการ วางงานรายสัปดาห
Events: TH–Foreign reserves
Events:
Thanachart Research
XD: CMO @0.0278 CMO 4:1 Stock dividend Expired: BBL18CB BBL18PA
85
Thailand Calendar Ex—Dividend Date Symbol
Date
Bt/Share
Div. yield
SIAM TNH MCOT
Operation Period
Payment Date
Type
6-Nov-12
0.19
4.9%
Jul 2011 - Jun 2012
23-Nov-12
Cash
27-Nov-12
0.50
4.1%
Aug 2011 - Jul 2012
14-Dec-12
Cash
8-Oct-12
1.00
3.4%
Jan - Jun 2012
19-Oct-12
Cash
M-GSB
4-Oct-12
0.30
3.0%
na
24-Oct-12
Cash
MODERN
9-Oct-12
0.20
2.9%
Jan - Jun 2012
22-Oct-12
Cash
LTX
5-Oct-12
1.25
2.6%
Jan - Jun 2012
24-Oct-12
Cash
PRG
9-Oct-12
2.00
2.1%
Jan - Jun 2012
25-Oct-12
Cash
AEONTS
5-Oct-12
1.15
1.9%
Feb - Aug 2012
22-Oct-12
Cash
TCAP
4-Oct-12
0.50
1.3%
Jan - Jun 2012
22-Oct-12
Cash
PR
8-Oct-12
0.88
1.3%
Jan - Jun 2012
24-Oct-12
Cash
TTTM
4-Oct-12
1.50
1.2%
na
19-Oct-12
Cash
TF
9-Oct-12
1.69
0.9%
Jan - Jun 2012
19-Oct-12
Cash
TVD
5-Oct-12
0.05
0.9%
Jan - Jun 2012
22-Oct-12
Cash
PB
5-Oct-12
0.43
0.7%
Jan - Jun 2012
24-Oct-12
Cash
CMO
31-Oct-12
0.03
0.6%
Jan - Jun 2012
15-Nov-12
Cash
CMO
31-Oct-12
4:1
na
Jan - Jun 2012
15-Nov-12
Stock
VTE
8-Nov-12
0.02
0.6%
Jul 2011 - Jun 2012
23-Nov-12
Cash
HMPRO
12-Oct-12
0.02
0.2%
na
30-Oct-12
Cash
HMPRO
12-Oct-12
5:1
na
na
30-Oct-12
Stock
Source: SET
Thanachart Research
86
World Calendar Date
Country
Event
Period
Survey
Prior
30 Sep 2012
Japan
Official Reserve Assets (US$ bn)
Sep
─
1,273.20
1 Oct 2012
Japan
Vehicle Sales (y-y %)
Sep
─
7.30
Eurozone
PMI Manufacturing
Sep
46.00
46.00
UK
PMI Manufacturing
Sep
49.90
49.50
UK
Net Consumer Credit (bn)
Aug
0.10
(0.20)
UK
Mortgage Approvals (K)
Aug
49.30
47.30
Eurozone
Unemployment Rate (%)
Aug
11.40
11.30
US
Construction Spending (m-m %)
Aug
0.50
(0.90)
Japan
Monetary Base (y-y %)
Sep
─
6.50
Japan
Labor Cash Earnings (y-y %)
Aug
(1.00)
(1.20)
UK
PMI Construction
Sep
50.00
49.00
Eurozone
PPI (m-m %)
Aug
0.60
0.40
Eurozone
PPI (y-y %)
Aug
2.60
1.80
US
Total Vehicle Sales (m)
Sep
14.40
14.50
US
Domestic Vehicle Sales (m)
Sep
11.40
11.50
Eurozone
PMI Composite
Sep
45.90
45.90
Eurozone
PMI Services
Sep
46.00
46.00
UK
PMI Services
Sep
53.00
53.70
Eurozone
Euro-Zone Retail Sales (m-m %)
Aug
(0.10)
(0.20)
Eurozone
Euro-Zone Retail Sales (y-y %)
Aug
(2.00)
(1.70)
UK
BOE Asset Purchase Target (bn)
Oct
375.00
375.00
UK
BOE ANNOUNCES RATES (%)
Oct
0.50
0.50
Eurozone
ECB Announces Interest Rates (%)
Oct
0.75
0.75
US
Initial Jobless Claims (K)
Sep
365.00
359.00
US
Continuing Claims (K)
Sep
─
3,271.00
US
Factory Orders (%)
Aug
(2.50)
(2.80)
UK
New Car Registrations (y-y)
Sep
─
0.10
Japan
Coincident Index CI
Aug
93.60
93.80
Japan
Leading Index CI
Aug
93.50
93.00
US
Change in Nonfarm Payrolls (K)
Sep
111.00
96.00
US
Change in Private Payrolls (K)
Sep
125.00
103.00
US
Change in Manufact. Payrolls (K)
Sep
0.00
(15.00)
US
Unemployment Rate (%)
Sep
8.20
8.10
US
Consumer Credit (US$ bn)
Aug
7.50
(3.30)
8 Oct 2012
Japan
Current Account Balance (y-y %)
Aug
─
(40.60)
9 Oct 2012
UK
Industrial Production (y-y %)
Aug
─
(0.80)
UK
Manufacturing Production (y-y %)
Aug
─
(0.50)
Japan
Machine Tool Orders (y-y %)
Sep
─
(2.70)
Japan
Machine Orders (y-y %)
Aug
─
1.70
Japan
Consumer Confidence
Sep
─
40.50
US
Import Price Index (y-y %)
Sep
─
(2.20)
US
Trade Balance (US$ bn)
Aug
─
(42.00)
US
Initial Jobless Claims (K)
Oct
─
359.00
US
Continuing Claims (K)
Sep
─
3,271.00
US
Producer Price Index (y-y %)
Sep
─
2.00
US
PPI Ex Food & Energy (y-y %)
Sep
─
2.50
2 Oct 2012
3 Oct 2012
4 Oct 2012
5 Oct 2012
10 Oct 2012
11 Oct 2012
12 Oct 2012
Source: Bloomberg
Thanachart Research
87
Thanachart Research
88
Thanachart Research
89
Equity research team +66 2617 4900 หัวหนาฝาย
พิมพผกา
นิจการุณ, CFA
pimpaka.nic@thanachartsec.co.th
พลังงาน และสาธารณูปโภค
สุพัณณา
สุวรรณเกิด
supanna.suw@thanachartsec.co.th
สถาบันการเงิน และสื่อสาร
สรัชดา
ศรทรง
sarachada.sor@thanachartsec.co.th
อสังหาริมทรัพย และพาณิชย
พรรณารายณ
ติยะพิทยารัตน
phannarai.von@thanachartsec.co.th
ขนสง รับเหมา และอิเล็กทรอนิกส
ศักดิ์สิทธิ์
พัฒนานารักษ
saksid.pha@thanachartsec.co.th
Ad Hoc Research และการแพทย
ศิริพร
อรุโณทัย
siriporn.aru@thanachartsec.co.th
บันเทิง อาหาร และโรงแรม
เกวลี
ทองสมอางค
kalvalee.tho@thanachartsec.co.th
วิเคราะหทางเทคนิค
นพดล
พิริยวุฒิ
noppadol.pir@thanachartsec.co.th
นักกลยุทธการลงทุน
อดิศักดิ์
ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA
adisak.phu@thanachartsec.co.th
ผูชว ยนักวิเคราะห
วรายุทธ
เหลืองเมตตากุล, CFA
warayut.lua@thanachartsec.co.th
แปล
ลาภินี
ทิพยมณฑล
lapinee.dib@thanachartsec.co.th
Data support team ทีมสนับสนุนขอมูล
Thanachart Research
มลฤดี
เพชรแสงใสกุล
+66 2617 4900 monrudee.pet@thanachartsec.co.th
สุขสวัสดิ์
ลิมาวงษปราณี
suksawat.lim@thanachartsec.co.th
วราทิพย
รุงประดับวงศ
varathip.run@thanachartsec.co.th
สุเนตร
รักษาวัด
sunet.rak@thanachartsec.co.th
เกษมรัตน
จิตกุศล
kasemrat.jit@thanachartsec.co.th
ปฏิภาณ
ธนาวิศรุต
patipan.tan@thanachartsec.co.th
สุจินตนา
สถาพร
sujintana.sth@thanachartsec.co.th
90
สํานักงานใหญ บริษัทหลักทรัพย ธนชาต จํากัด (มหาชน) 444 อาคารเอ็มบีเค ทาวเวอร ชั้น 14, 18 และ 19 ถ.พญาไท แขวงวังใหม เขตปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330 Tel.+66 2217 8888, +66 2217 9595, +66 2661 9222 Fax +66 2217 9642
สํานักงานสาขา ทาพระ
99 อาคารเดอะมอลลทาพระ ชั้น 8 ถ.รัชดาภิเษก (ทาพระตัดใหม) แขวงบุคคโล เขตธนบุรี กทม. 10600 Tel. +66 2876 5630-48 Fax. +66 2876 5649
ปนเกลา
พระราม 2
160 ศูนยการคาเซ็นทรัลพระราม 2 ชั้น 3 ถ.พระราม 2 แขวงแสมดํา เขตบางขุนเทียน กทม. 10150 Tel. +66 2872 4074-84 Fax. +66 2872 4081
ประชาชื่น
บางนา
589/137 ชั้น 25 เซ็นทรัลซิตี้ทาวเวอร ถ.บางนา-ตราด ก.ม.3 แขวงบางนา เขตบางนา กทม. 10260 Tel. +66 2745 7245-56 Fax. +66 2745 7250
อารซีเอ
7/129 เซ็นทรัล ทาวเวอร ปนเกลา ชั้น 8 หอง 802 ถ.บรมราชชนนี แขวงอรุณอมรินทร เขตบางกอกนอย กทม. 10700 Tel. +66 2884 8742-3, Fax. +66 2884 8988
20/264 สปอรต ซิตี้ (2002) ชั้น 2 หอง GSE2-3 ม.9 ถ.ประชาชื่น ต.บางตลาด อ.ปากเกร็ด จ.นนทบุรี 11120 Tel. +66 2575 3460 Fax. +66 2575 3470
21/111-112 ศูนยการคา R.C.A. หอง D27-D28 ซ.ศูนยวิจัย ถ.พระราม 9 แขวงบางกะป เขตหวยขวาง กทม. 10310 Tel. +66 2203 1616, Fax. +66 2203 1666
เซ็นจูรี่ เดอะมูฟวี่ พลาซา
ถนนเสือปา
95 ชั้น 4 ถ.เสือปา แขวงปอมปราบ เขตปอมปราบศัตรูพาย กทม. 10100 Tel. +66 2627 5057 Fax. +66 2627 5058
เซ็นทรัลเวิลด
999/9 อาคาร ดิ ออฟฟศเศส แอท เซ็นทรัลเวิลด ชั้น 9 ถ.พระราม 1 แขวงปทุมวัน เขตปทุมวัน กทม.10330 Tel. +66 2624 8888 Fax. +66 2624 8889
วงศสวาง
นครปฐม
บานโปง
15 อาคารเซ็นจูรี่ เดอะมูฟวี่ พลาซา ชั้น 3 ถ.พญาไท แขวงถนนพญาไท เขตราชเทวี กทม. 10400 Tel. +66 2248 3488 Fax. +66 2248 3489 888/29 ชั้น 2 ศูนยการคาบิ๊กซี วงศสวาง ถ.วงศสวาง แขวงบางซื่อ กรทม. 10800 Tel. +66 2831 7999, Fax. +66 2831 7900
สระบุรี
102 ชั้น 3 ถ.ทรงพล ต.ลําพยา อ.เมืองนครปฐม จ.นครปฐม 73000 Tel. +66 (034) 219 717, Fax. +66 (034) 219 718
นครสวรรค
613/34 ถ.พหลโยธิน ต.ปากเพรียว อ.เมือง จ.สระบุรี 18000 Tel. +66 (036) 317 062, Fax +66 (036) 223 885
280 ชั้น 2 ถ.สวรรควิถี ต.ปากน้ําโพ อ.เมือง จ.นครสวรรค 60000 Tel. +66 (056) 220 838, Fax. +66 (056) 220 855
ราชบุรี
พัทยา
353/20-21 ถ.ศรีสุริยวงศ ต.หนาเมือง อ.เมือง จ.ราชบุรี 70000 Tel. +66 (032) 325 679-85, Fax.+66 (032) 325 686
จันทบุรี
22/76 หมูที่ 7 ต.จันทนิมิต อ.เมือง จ.จันทบุรี 22000 Tel. +66 (039) 301 405-8 Fax. +66 (039) 301 409
ชลบุรี
81/36 ม.3 ต.บานสวน อ.เมือง จ.ชลบุรี 20000 Tel. +66(038) 792 422-3, Fax. +66 (038) 792 464
หาดใหญ
114/8-9 ถ.บานปากแรต ต.บานโปง อ.บานโปง จ.ราชบุรี 70110 Tel. +66 (032) 222 967, Fax. +66 (032) 222 997
รอยเอ็ด
8 ชั้น 2 ถ.หายโศก ต.ในเมือง อ.เมือง จ.รอยเอ็ด 45000 Tel. +66 (043) 523 092-3, Fax. +66 (043) 523 094
อุบลราชธานี
อาคารวิวทะเลพัทยา บีช คอนโดมิเนียม ชั้น 3 243/3-6 หมู 10 ถ.พัทยาสาย 2 ต.หนองปรือ อ.บางละมุง จ.ชลบุรี 20150 Tel. +66 (038) 415 170, Fax. +66 (038) 415 171
325, 327, 329, 331 ชั้น 2 ถ.ชยางกูร ต.ในเมือง อ.เมือง จ.อุบลราชธานี 34000 Tel. +66 (045) 243 325, Fax. +66 (045) 261 428
ภูเก็ต
เชียงใหม
108/99 ม.5 อาคารธนชาต ถ.เฉลิมพระเกียรติ ร.9 ถ.รัษฎา อ.เมือง จ.ภูเก็ต 83000 Tel. +66 (076) 612 568-77, Fax. +66 (076) 612 568
กระบี่
ชั้น 3, 117 ถ.มหาราช, ต.ปากน้ํา อ.เมือง จ.กระบี่ 81000 Tel. +66 (075) 612 121, Fax. +66 (075) 612 229
สิงหบุรี
282-284 ถ.ทาแพ ต.ชางมอย อ.เมือง จ.เชียงใหม 50300 Tel. +66 (053) 235 501 Fax. +66 (053) 235 510
สุราษฎรธานี
141/100 ม.5 ถ.กาญจนวิถี ต.บางกุง อ.เมือง จ.สุราษฎรธานี 84000 Tel. +66 (077) 206 044-49, Fax. +66 (077) 213 805
ตรัง
145, 147, 149 ถ.นิพัทธอุทิศ 2 ต.หาดใหญ อ.หาดใหญ จ.สงขลา 90110 Tel. +66 (074) 355 760-9, Fax. +66 (074) 355 770
882/6 ถ.ขุนสรรค ต.บางพุทรา อ.เมืองสิงหบุรี จ.สิงหบุรี 16000 Tel.+66 (036) 530 904-6, Fax. +66 (036) 530 232
35 ถ.ราชดําเนิน ต.ทับเที่ยง อ.เมืองตรัง จ.ตรัง 92000 Tel. +66 (075) 223 103, Fax. +66 (075) 223 107
ศรีราชา
แมสอด
แพร
พิษณุโลก
สมุทรสาคร
เชียงราย
86, 86/1-3 ชั้น 2 ถ.สุขุมวิท ต.ศรีราชา อ.ศรีราชา จ.ชลบุรี 20110 Tel. +66 (038) 771 723-6, Fax.+66 (038) 771 727 699/12 ชั้น 5 ถ.พิชัยสงคราม ต.ในเมือง อ.เมือง จ.พิษณุโลก 65000 Tel. +66 (055) 211 410-3, Fax.+66 (055) 211 414
477 ถ.อินทรคีรี ต.แมสอด อ.แมสอด จ.ตาก 63110 Tel. +66 (055) 545 002-6, Fax.+66 (055) 544 005
1400/37 ชั้น 3 ถ.เอกชัย ต.มหาชัย อ.เมือง จ.สมุทรสาคร 74000 Tel. +66 (034) 425 595, Fax.+66 (034) 425 596
360/3 ชั้นลอย ถ.เจริญเมือง ต.ในเวียง อ.เมือง จ.แพร 54000 Tel. +66 (054) 627 608, Fax. +66 (054) 627 347 836/21 ถ.พหลโยธิน ต.เวียง อ.เมืองเชียงราย จ.เชียงราย 57000 Tel. +66 (053) 748 560, Fax. +66 (053) 748 561
ถนนหนาเมือง-ขอนแกน
125, 125/1-2 ถ.หนาเมือง ต.ในเมือง อ.เมืองขอนแกน จ.ขอนแกน 40000 Tel. +66 (043) 322 909, Fax.+66 (043) 322 908
รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพย ธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววา นาเชื่อถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงคเพื่อใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุน และใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นํา รายงานฉบั บนี้จซัดื้อทํหรื าโดยบริ ษัทอหลั กทรันราคาหลั พย ธนชาต โดยจัดทําขึ้นบนพื ้นฐานของแหล อมูลกทีารเปลี ่ดีที่สุด่ยทีนแปลงแก ่ไดรับมาและพิ หรื อเชิญชวนให อขายหรื ประกั กทรัพยแจํตาอกัยดางใด(มหาชน) ทั้งนี้รายงานและความเห็ นในเอกสารฉบั บนีง้อขาจมี ไขไดจารณาแล หาก ววานาเชื่อถือ ทั้งนี้มี เพื่อให่ยบนแปลงไป ริการเผยแพร ขอมูาขลอแกมูลนทีัก่ปลงทุ น และใช เปนขอมูบลนีประกอบการตั ดสินอใจซื ้อขายหลั แตมิไดแก มีเไจตนาชี อเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกัน ขวัอตมูถุลปทีระสงค ่ไดรับมาเปลี การนํ รากฏอยู ในเอกสารฉบั ้ ไมวาทั้งหมดหรื บางส วนไปทํกาทรัซ้ําพยดัดแปลง ข หรือ้นนํําาหรื ออกเผยแพร ราคาหลั กทรัพยแตอองได ยางใด ทั้งนีน้รยอมจากบริ ายงานและความเห็ แก สาธารณชนจะต รับความยิ ษทั กอนนในเอกสารฉบับนีอ้ าจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูใน เอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชนจะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน