Rapport et Comptes 2011 TPF PLANEGE

Rapport et Comptes

2011

“TPF Planege veut s’affirmer de plus en plus en tant qu'entreprise de référence dans les domaines et marchés où elle est présente (…)”. Extrait de la Politique Intégrée de la Qualité, Sécurité et Environnement de l’entreprise

Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 SOMMAIRE

SOMMAIRE ORGANES SOCIAUX .................................................................... 4 ORGANIGRAMME

........................................................................ 6

RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Introduction .................................................................................... 8 Analyse des Comptes ................................................................... 10 Activités en 2011 ........................................................................... 14 Perspectives pour 2012 .................................................................. 28 Proposition de Distribution des Résultats ..................................... 29 Dispositions Légales Obligatoires ................................................. 30 Remarques Finales ....................................................................... 30

DEMONSTRATIONS FINANCIERES Bilan le 31 décembre 2011 .............................................................. 33 Compte de Résultats par Nature le 31 décembre 2011 ..................................................................... 34

CERTIFICATION LEGALE DES COMPTES ET RAPPORT ET AVIS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES Certification Légale des Comptes .................................................. 39 Rapport et Avis du Commissaire aux Comptes ............................... 41

ORGANES SOCIAUX

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION ORGANES SOCIAUX

Conseil d’Administration Jorge Maurice Banet Nandin de Carvalho, Président Thomas François Hervé Spitaels, Membre Fernando José Mena Gravito, Membre Vitor Manuel Teixeira da Fonseca, Membre Christophe André Gilain, Membre

Table de l’Assemblée Générale Thomas François Hervé Spitaels, Président Pedro Castro e Silva Palma e Santos, Secrétaire

Commissaire aux Comptes Gomes Marques, Carlos Alexandre & Associada – SROC, représenté par: - Carlos José Castro Alexandre, ROC n.º 692 - Vicente Pereira Gomes Marques, ROC n.º 669, Suppléant

ORGANIGRAMME

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Conformément aux dispositions légales et statutaires, le Conseil d’Administration soumet à l’appréciation des Actionnaires le Rapport de Gestion et les Démonstrations Financières ainsi que la Proposition d’Application de Résultats concernant l’exercice qui termine le 31 décembre 2011.

1. INTRODUCTION Dans le rapport de 2010 nous avions déjà prévu que l’année 2011 serait difficile pour l’entreprise considérant que la crise portugaise se superposait à la crise économique européenne. Nous avons malgré tout fait référence à une reprise de la facturation dans le marché externe, après la légère diminution qui s’était vérifiée en 2010, ce qu’en effet, s'est vérifié. Malgré une réduction substantielle de la facturation, provoquée par une diminution soudaine de l’activité de construction dans le marché national, l’année 2011 termine présentant des résultats très positifs et une situation économique et financière confortable ce qui nous permet de faire face, avec confiance, à une année très difficile que le Portugal ira traverser en 2012. Pour cette situation a beaucoup contribué le mouvement tournant, depuis l'année 2010, pour adapter l’entreprise au marché externe, au moyen d’une restructuration interne qui parie sur le multiculturalisme, le plurilinguisme de nos cadres et le redimensionnement et la modernisation du back-office. En effet, en 2010 et 2011, l’entreprise a pu faire la transition d’une organisation essentiellement structurée pour le marché interne portugais vers une organisation clairement tournée vers le marché d’exportation. Cette réadaptation a cependant impliqué plusieurs efforts et des sacrifices, qui ont compris une forte réduction des coûts directs et indirects, augmentant la productivité en général et réduisant le personnel d’encadrement, nommément le personnel dirigeant, ce qui comprend l’Administration, ce fait faisant déjà partie du rapport de 2010. La réduction de la facturation annuelle, de 13 M€ (2010) à 10 M€ (2011), inscrite déjà au début du budget annuel pour 2011, n’a pas été un inconvénient, car le résultat démontre l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise, ce qui vient prouver l’efficace de la restructuration produite. Il est important de vérifier que les exportations atteignent en 2011 environ 7 M€, contre les 6,2 M€ en

Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Introduction

2010, ce qui correspond à une augmentation de 14%. Inversement à ces valeurs s’oppose la réduction très significative de la facturation dans le marché interne – d’environ 50%, passant de 6 M€ à 3 M€. En effet ce qui s’est passé c’est qu’à cause de la réduction de la demande et d'une offre énorme le marché national était devenu extrêmement compétitif, conduisant à des marges parfois même négatifs, ayant suffi une réduction de l'activité dans ce marché pour représenter, à elle seule, une augmentation de la rentabilité. Vraiment, et tel que nous avions constaté et avions déjà averti, la dégradation des marges n'est pas une solution pour faire face à la crise. En ce qui nous concerne, la réduction de l'activité au Portugal s'est révélée un bénéfice car elle a libéré les moyens nécessaires à l’activité d’'exportation. Cette réduction a été significative dans tout le territoire national, en spécial à partir du deuxième semestre de 2011, il étant même probable que le portfolio national de l'entreprise n’ait presque pas d’expression en 2013. A cause de l'importance croissante des marchés d'exportation, TPF Planege a suivi la stratégie tracée en 2008 de se renforcer dans le domaine des Etudes et Projets, plus facilement exportable que le domaine traditionnel et fort de l'entreprise – la Gestion de Projet, Supervision d'Ouvrages et Fiscalisation. Ainsi, en 2009 TPF Planege a fait l’acquisition de l'entreprise P&V, renforçant le domaine des projets de génie de structures, bâtiments et ponts, et cette année elle a acquis 85% de l'entreprise ProSistemas, renforçant, de ce tour, le domaine du projet de génie hydraulique.

Nous aimerions remercier tous ceux qui ont collaboré et ont compris notre stratégie, en spécial les collaborateurs qui ne travaillent plus dans l'entreprise – auxquels nous rendons notre hommage – ainsi qu'aux collaborateurs, dirigeants et actionnaires actuels – pour l'appui reçu, et pour la force qu'ils nous transmettent pour surpasser cette conjoncture de grande complexité.

2. ANALYSE DES COMPTES 2.1. EN GENERAL Dans les tableaux annexes on pourra confirmer que les indicateurs économiques-financiers concernant la rentabilité et l’endettement ont assez amélioré face à ceux de 2010. A la diminution d'environ 30% de la facturation et déjà expliquée dans l'introduction, s’oppose une augmentation des résultats opérationnels d'environ 60% ce qui fait ainsi invertir la réduction de la rentabilité qui se vérifiait depuis 2009. Cette situation, à contrecycle de la réalité nationale, est due à la parie dans l'exportation qui s'était initiée en 2005. Il faut noter, cependant, que l'augmentation du capital de l'entreprise en « numéraire frais », lequel a passé de 904.552 € à 1.524.000 €, a été destinée, pour l'essentiel, à l'opération d'acquisition de ProSistemas. L'augmentation du capital a été souscrite dans leur proportion par tous les actionnaires, démontrant une forte croyance dans le potentiel de l'entreprise, malgré ces temps difficiles. L'augmentation du capital et la rentabilité de l'entreprise sont responsables pour l’augmentation de l'équité en plus de 50%, passant de 2,3 M€ en 2010 à 3,5 M€ en 2011.

2.2. CARACTERISATION ECONOMIQUE-FINANCIERE Dans le tableau annexe se trouve la comparaison des indicateurs économiques et financiers des 4 dernières années, et on peut constater une amélioration générale des ratios, nommément de liquidité et rentabilité. Le ratio de rentabilité de l'équité, bien qu'il ne soit pas le meilleur de la série des quatre années, se maintient à un bon niveau, en spécial si on tient compte de l'augmentation du capital qui a eu lieu cette année.

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Analyse des Comptes

Evolution des revenus | figure 1 (millions d’euros)

Caractérisation Economique-Financière | figure 2

Indicadteurs

2011

2010

2009

2008

Autonomie Financière

19%

23%

33%

22%

272%

152%

172%

289%

Solvabilité

24%

30%

49%

28%

Rentabilité du Capital Propre

17%

10%

25%

40%

VAB / Total des Revenus

56%

53%

57%

58%

Resultats Financiers / Total des Revenus

-2,1%

-1,2%

-0,8%

-1,0%

Dette Nette/ EBITDA

-5,0%

5,2%

1,6%

-1,4%

11%

15%

Liquidité Génerale

EBITDA / Total des Revenus

Evolution de l’Emploi | figure 3 (numéro moyen des collaborateurs le 30 juin de chaque année)

Quant au ratio d’autonomie financière la diminution est due à une augmentation substantielle de l’actif (environ 80%), due aux disponibilités qui résultent des avances des clients concernant de nouveaux travaux dans nos marchés africains. Il faut remarquer qu’à cette augmentation de l’actif a correspondu aussi une augmentation du passif d’environ 100%, mais seulement 50% en ce qui concerne le passif

court

terme/courant.

Ceci

passe

parce

que

l’amortissement des avances des clients est fait tout au long du contrat (pluriannuel). Le rapport de l’EBITDA sur le total des revenus a augmenté pour les 11% et la dette bancaire nette sur l’EBITDA est négative, ce qui s’est vérifié aussi en 2008. Le portfolio présentait à la fin de l’année un montant de 43,6 M€, 88% desquels dans le marché externe.

2.3. PRODUCTIVITE ET EMPLOI A cause de la violente réduction de la facturation dans le marché portugais, l’entreprise a été obligée de réduire le nombre de travailleurs liés à des travaux au Portugal. Ainsi, le nombre moyen de 124 travailleurs par moi en 2010 a été réduit pour les 89 en 2011. Avec cette diminution la productivité générale par travailleur a augmenté 8%, pour les 118.846 €, et la productivité interne s’est élevée à 92.000 €/travailleur/année. Evolution de la Productivité | figure 4 (euros par travailleur)

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Analyse des Comptes

2.4. EXPORTATION Tel que mentionné auparavant, les services exportés ont augmenté de 14% entre 2010 et 2011, surpassant même la valeur de 2009 qui constituait le maximum historique de l'entreprise. Les marchés d'exportation ont été les suivants par ordre décroissant du volume d'affaires: Angola, Algérie, Roumanie, Pologne, Mozambique et Brésil, les deux premiers représentant environ 4/5 de la valeur globale des exportations. Au-delà de ces marchés nous avons fait des investissements, bien qu'encore sans grand succès, au Maroc, et à travers notre participée ProSistemas, en Tunisie. A la suite de la pré-qualification de la Banque Mondiale et de l'Europaid, nous avons présenté des propositions pour la GuinéeConakry, le Burkina Faso et le Cap Vert, quelques-unes n'ayant pas été encore l’objet de décision définitive d'adjudication et, quelquesunes, ayant été présentées en association avec des entreprises du groupe que travaillent dans les pays voisins, telle que Setico, au Sénégal. Exporter signifie investir et, par conséquent, une bonne santé financière, que nous devons à nos clients, à nos actionnaires, à nos banques mais, et surtout, à l'Etat portugais, à travers les programmes QREN. Nous aimerions aussi mentionner la coopération des entreprises dans lesquelles nous participons - TPF Angola en Angola et TPF Algérie en Algérie -, et la succursale créée récemment, TPF Planege Mozambique. Evolution de l'Exportation | figure 5 (% de revenus)

3. ACTIVITES EN 2011 3.1. AU PORTUGAL Nos travaux sont réalisés dans le cadre de trois marques de la compagnie – TPF Engineering, TPF Planege et TPF Contract – étant présentés, ci-dessous, ceux qui sont les plus significatifs. est le domaine/marque de TPF Planege, SA dirigée à l’élaboration d’Etudes et Projets de Génie et d’Architecture. Nous indiquons ci-dessous les projets les plus significatifs développés en 2011. REHABILITATION DES OUVRAGES D’ART NATIONAUX Dans le programme de Réhabilitation des Ouvrages d’Art Nationaux, TPF Engineering a eu à sa charge la conception de projets de renforcement et réhabilitation de plusieurs Ouvrages d’Art routiers au Portugal, notamment les projets de réhabilitation des ponts et pontons suivants : Pont sur la Rivière de Jamor, Pontos de Balsa, PH8, Ponton sur la Rivière de Real, Ponton du Sobral, Pont sur la Rivière de Preces et Pont sur la Rivière de Vale dos Ovos. Il faut remarquer en spécial le Projet de Réhabilitation du Pont sur la Rivière de Jamor, qui comprend non seulement la définition de solutions techniques pour le renforcement structural du tablier, pilotis, culées et fondations, mais aussi le Projet pour soulever le tablier pour substituer les appareils d’appui. Cette intervention, exécutée par phases, a prévu l’utilisation de 2 vérins hydrauliques de 225 tonnes (dans les travées extrêmes) et de 5 vérins hydrauliques de 200 tonnes dans les autres travées. Les travaux qui font partie d’un complexe d’interventions prévues dans le réseau national d’ouvrages d’art, sous la responsabilité de l’EP – Estradas de Portugal, SA, comprennent l’élaboration des rapports d’inspection pour identifier des solutions techniquement adéquates à la récupération et conservation des infrastructures existantes.

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Activités en 2011 | Portugal

PROJET DE REHABILITATION DE L’EDIFICE « O Trabalho » A FIGUEIRA DA FOZ

Le projet en question est une partie intégrante d’une intervention plus profonde que la Companhia Açoreana de Seguros, SA veut faire dans l’édifice « O Trabalho », à Figueira da Foz, comprenant toutes les spécialités importantes. Il s’agit d’une structure en béton armé, avec 7 étages de hauteur et deux en sous-sol, avec une surface de construction de 11.400 m2, construite dans la décennie de 90 et destinée au commerce et aux services. Dans cette intervention le Maître d’Ouvrage a pour objectif de modifier l’utilisation initialement prévue, la transformant dans une zone résidentielle de prestige de la ville. Dans ce cadre, TPF Engineering a été engagée pour faire l’analyse de la structure existante, pour l’adapter aux normes actuelles de sécurité structurale, pour élaborer le Projet des nouvelles structure et de Renforcement Structural, ayant pour base l’identification des anomalies structurales existantes, leur analyse et la conséquente définition des solutions techniques adéquates. Les taux d’armature insuffisants trouvés dans quelques éléments structurels, de non-conformité avec la règlementation de sécurité structurale en vigueur et la conditions actuelle de dégradation ont exigé la définition de solutions de renforcement, utilisant des plaques de carbone et/ou des plaques d’acier collées.

est la marque de TPF Planege, SA dirigée à la Gestion et Supervision des Ouvrages. En 2011 TPF Planege a été responsable seule ou en tant que Chef de File d’associations pour la Supervision et Coordination de la Sécurité et Santé de plusieurs ouvrages, quelques-uns étant indiqués cidessous.

AUTOROUTE A4 - TUNNEL DU MARÃO Après deux années de travaux dans l’autoroute de Trás-os-Montes, qui fera la liaison des villes d’Amarante et Vila Real, les impressionnantes structures des viaducs qui forment cette infrastructure sont déjà des marques remarquables dans le paysage montagneux du Nord du Portugal.

Avec une extension totale de 29,9 km et une valeur qui atteint les 360 M€ de construction, il faut remarquer le Tunnel double routier du Marão, qui constitue le plus grand tunnel de la Péninsule Ibérique avec une extension de 5,6 km. Outre le tunnel, qui forme l’ouvrage dominant et déterminant de cette Oeuvre, représentant environ 26% de son extension totale, elle est formée aussi par 14 viaducs et 27 ouvrages d’art, qui somment 12,7% de l’extension du complexe. Il faut faire une référence spéciale au viaduc V3, le plus grand viaduc de l’Autoroute du Marão et, surement, l’un des plus grands du pays, avec 911 m d’extension, des piles qui peuvent atteindre 134 m de hauteur et des travées de 148 m entre les piles.

VARIANTE A L’AUTOROUTE DE MADALENA DO MAR, ILE DE MADERE TPF Planege, pour la deuxième année consécutive, assure la gestion et supervision des travaux de construction et la coordination de la sécurité de la variante à la route de Madalena do Mar, dans l’Ile de Madère. L’ouvrage, de la responsabilité du Secrétariat Régional de l’Equipement Social, à travers RAMEDM-Estradas da Madeira, S.A., a

Rapport et Comptes ‘11

l’extension

totale

3.520

forme

une

Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Activités en 2011 | Portugal

variante au Village de Madalena do Mar, assurant la liaison entre les deux tronçons qui existaient déjà dans la Voie Express. Ce nouveau tracé comprend deux rotondes, un pont avec 56 m et deux tunnels avec 1910 m et 1535 m d’extension. Ces tunnels, en voie double avec 7 m de largeur, sont servis par cinq galeries d’émergence, avec des extensions variant entre les 200 et les 490 m et 9 m de largeur. Pendant l’année 2011 a été ouvert au trafic routier le tronçon formé par le tunnel bidirectionnel de 1.910 m d’extension, étant prévue la conclusion des autres travaux pour le mois d’octobre 2012.

MODERNISATION DES INFRASTRUCTURES SCOLAIRES DU RÉSEAU D’ENSEIGNEMENT SECONDAIRE Par la troisième année consécutive que TPF Planege a eu la mission d’assurer la supervision et le contrôle des travaux de renouvellement de six écoles de la zone nord et ouest de Lisbonne et Leiria, qui intègrent le Programme du Gouvernement pour la Modernisation des Ecoles de l’Enseignement Secondaire. L’année 2011 a marqué la conclusion des travaux de renouvellement de cinq des six écoles et la signature d’un nouveau contrat pour assurer l’assistance technique pendant la phase de démarrage et d’approvisionnement des ouvrages. Dans une approche de construction soutenue l’intervention a compris le renouvellement des édifices scolaires au niveau de: réorganisation

des

espaces,

renforcement

structural,

renouvellement des finissages, renouvellement des infrastructures électriques, télécommunications, eaux et égouts et installations des systèmes d’énergie renouvelable ayant pour objectif l’efficacité énergétique des édifices scolaires. Les projets ont compris aussi l’édification de nouvelles constructions pour augmenter la capacité et améliorer les conditions d’accueil des usagers. Ce projet, ayant la valeur de 60 M€, a compris une zone 2

d’intervention de 46.000 m .

INSTITUT PORTUGAIS DU SANG DE COIMBRA En 2011 TPF Planege a renforcé de nouveau son portfolio dans le domaine de la gestion et supervision d’ouvrages dans le secteur de la Santé avec la conclusion du Centre de Coimbra de l’Institut Portugais du Sang – l’un des meilleurs de l’Europe. A côté de l’haute complexité technique, la singularité de l’architecture de l’édifice est la principale caractéristique de cet ouvrage nommément à cause de l’audacieuse combinaison de zinc, verre et acier qui forme le volume gris implanté dans le bois de pins environnant. Ce projet pour le montant de 7,2 M€, possède une surface de 2

construction de 4.100 m , distribuée par deux étages au-dessus du sol et un semi-enterré, où sont installés les laboratoires, la zone des donneurs et les zones administratives, et les services techniques. Ayant à sa charge la supervision et coordination de la sécurité et santé en œuvre, TPF Planege s’est appuyé une fois de plus sur l’expérience et compétence technique acquises dans des travaux similaires, pour garantir un service d’excellence, compatible avec la dimension de l’ouvrage.

QUAI DU JARDIN DE TABACO – EXTENSION DU PORT DE LISBONNE En 2011 TPF Planege a terminé un nouvel ouvrage de référence dans le domaine des infrastructures portuaires – le nouveau quai d’accostage pour des navires de croisière de Lisbonne. Ce grand projet, commencé en 2007, a compris la construction d’’une nouvelle plateforme d’accostage dans la zone du Quai du Jardin de Tabaco, TPF Planege ayant assuré, en association avec Iperplano, la supervision de l’ouvrage et la coordination de la e

sécurité. Cette nouvelle plateforme devra, dans une 3 phase, avoir une extension en amont, pour la lier au quai de Santa Apolónia, ce qui permettra d’atteindre un total de 1586 m de quai accostable.

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Activités en 2011 | Portugal

Dans sa configuration actuelle le nouveau quai permet déjà d’accueillir la plupart des navires de croisière qui visitent Lisbonne, devenant un port d’escale pour des milliers de touristes. Il faudra mentionner que l’Administration du Port de Lisbonne a présenté, il y a quelque temps déjà, le projet pour le futur terminal de passagers.

INTERVENTION DANS LA CHAUDIERE DE MOITA Cet ouvrage maritime lancé par l’APL - Administração do Porto de Lisboa, a constitué l’exécution des travaux de dragage, pour rétablir les conditions de navigation du front de rivière de Moita, lequel, au cours des temps, se trouvait beaucoup envasé. Avec une extension de 1.000 m, la zone d’intervention a compris deux zones différentes, représentant un volume total de 100.000 m

de solides à draguer. Les travaux ont compris aussi la préparation des bassins de réception et décantation des dragués dans les anciennes salines existant dans les alentours de la zone d’intervention ainsi que l’installation de la signalisation maritime. TPF Planege, en tant que chef de file de l’association avec Iperplano, a eu à sa charge la supervision et coordination de la sécurité et santé en œuvre. Outre ces deux zones fonctionnelles il faudra remarquer le suivi environnemental, où il faut mettre en évidence la supervision permanente de la qualité de l’eau, au moyen de tests avec mesurage des

paramètres

microbiologiques,

physiques

chimiques,

organiques et de présence de métaux. RESERVOIR DE COVAS, ILE DE MADERE Cette infrastructure avec capacité de stockage de 2.000 m3, a pour objectif de renforcer le fournissement public d’eau potable à la population de la municipalité de Ribeira Brava, à l’Ile de Madère. Le projet comprend, non seulement la construction du réservoir en béton armé au quota 525, mais aussi le lancement de conduites pour la liaison au réseau de distribution municipal et l’intégration des nouvelles infrastructures au Système de Télégestion de l’IGA.

Le Secrétariat Régional de l’Environnement et des Ressources Naturelles, à travers l’IGA – Investimentos e Gestão da Água, S.A. a confié à TPF Planege la supervision et gestion de cet ouvrage dont la valeur atteint 1 M€, cofinancé par l’Union Européenne en vertu du Programme Opérationnel de Valorisation du Potentiel Economique et de la Cohésion Territoriale, nommé Programme Intervir+. Cet investissement représente la réalisation d’une des actions prévue dans le Programme du Gouvernement Régional dans le cadre de l’amélioration du fournissement de l’eau aux populations. est la marque de TPF Planege, SA dirigée à la Gestion de Projets et de Génie Industriel. En tant que résultat de la faible demande du marché national, qui a peu d’unités industrielles, TPF Contract a eu, pendant 2011, une petite expression dans le total de l’activité de l’entreprise. En tout cas, il faut mentionner avec plaisir le succès du contrat de la Fluor, dans la Raffinerie de Petrogal à Matosinhos.

CONVERSION DE LA RAFFINERIE DU NORD DE PETROGAL TPF Contract a participé dans cet important ouvrage rendant de l’appui technique à l’équipe de l’EPCM (Engineering, Procurement and Construction Management) de la multinationale Fluor Projects, dans les domaines de l’approvisionnement et des contrats et dans la gestion et coordination de la construction et sécurité. Cet investissement a compris la construction d’une nouvelle unité de réduction de la viscosité et d’une colonne de vacuum, de la modernisation de l’unité de désulfuration et de l’installation d’une unité de cogénération. Le projet développé par Galp Energia, avec une valeur globale d’environ 400 M€, a eu pour objectif principal l’amélioration du procès de réfraction et l’augmentation de la capacité de production des combustibles plus demandés par le marché. .

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3.2. A L’ETRANGER / INTERNATIONALISATION L’exportation de services de TPF Planege a eu, tel que mentionné, une évolution accentuée comparée à celle de 2010, avec un montant de 7 M€, ce qui correspond à 70% des revenus. Les marchés d’exportation ont été par ordre décroissante de volume de facturation : Angola, Algérie, Roumanie, Pologne, Mozambique et le Brésil, les deux premiers représentant environ les 4/5 de la valeur globale des exportations. 3.2.1. EUROPE L’internationalisation en POLOGNE a été entreprise de façon systématique, ayant toujours pour partenaire l’E&L Architects, entreprise du Groupe TPF. Les projets dans lesquels nous avons participé appartiennent pour la plupart au secteur routier. La valeur en portfolio pour 2011 est d’environ 5 M€, mais correspondant à notre partenaire une grande partie des honoraires, notre assistance étant ponctuelle.

Projet A1 Sośnica - Bełk (extension)

Client

Poursuit en 2012

GDDKiA

Gdynia Główna Osobowa I phase

PKP PLK

S8 Konotopa - Prymasa Tysiąclecia

GDDKiA

A4 Wrocław Sośnica

GDDKiA

DW 732 Stary Gózd - Przytyk

MZDW

S2/S79

GDDKiA

DW 580 Leszno Kampinos

MZDW

DW 724 Warszawa - Góra Kalwaria

MZDW

KEN 2

MSt Warszawa

Dostep Drogowy do Portu w Szczecinie

Gmina Miasto Szczecin

Foot-Cycling Bridge

GDDKiA

A1 Stryków-Tuszyn

GDDKiA

En ROUMANIE notre subsidiaire TPF Planege Bucuresti a terminé le contrat de supervision des travaux de modernisation et réhabilitation des infrastructures routières de la ville touristique d’Amara, située à environ 120 km à l’est de la capitale Bucarest. Comme résultat des partenariats établis avec l’entreprise du groupe TPF Roumanie, a été signé le contrat pour les services d’Elaboration des Procès de Concours et la Supervision des travaux de réhabilitation et extension de l’Hôpital Dan Theodorescu, à Bucarest. Cet hôpital, avec un total de 75 lits, présente actuellement 2

une surface de construction de 8.938 m , distribués par trois étages qui comprennent les zones fonctionnelles de chirurgie, urgences, cabinets, zones administratives, services auxiliaires (laboratoire, pharmacie, cafétéria, etc…) et les services techniques.

3.2.2. AFRIQUE Nos activités en Afrique se centrent en Angola, en Algérie et au Mozambique, où nous avons en cours d’exécution des projets de grande dimension, respectivement dans le secteur de l’urbanisme et habitation et dans le secteur routier et ferroviaire. Pendant l’année 2011, ANGOLA a continué à se présenter en tant que pays avec une forte croissance économique, position qui gagne un poids de plus en plus grand face à la crise économique qui atteint l’Europe. TPF Planege a accompagné ce rythme de croissance participant dans des projets de reconstruction du pays et de création des infrastructures qui améliorent les conditions de vie des populations. L’année 2011 a été marquée par la continuation des projets immobiliers déjà initiés dans l’année précédente et par l’expansion de l’activité d’Etudes et Projets, nommément dans le domaine du développement urbain. Il faut mentionner en spécial un nouveau contrat avec SONIP pour la supervision des travaux de construction de quatre nouvelles villes aux alentours de Luanda. Nous présentons ci-dessous les projets les plus significatifs en Angola, pendant l’année 2011.

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CABINETS DE TRAITEMENT DE DONNÉES ET BASES LOGISTIQUES Intégrant une Association avec TPF Angola et Soleng, TPF Planege a été chargée de projeter les Cabinets de Traitement de Données et les Bases Logistiques des provinces de Cabinda, Zaire, Uíge, Bengo et Cuanza-Nord. Le contrat, signé avec le Ministère de l’Administration du Territoire du Gouvernement de la République d’Angola, comprend les services qui s’étendent de la conception architectonique aux différentes spécialités dans les cinq complexes qui composent le nommé “Corridor A” du Plan de Développement National des Infrastructures pour

l’Appui

Logistique

Traitement

Données

Administratives d’Angola. Tous les projets sont conduits jusqu’à la phase de Projet d’Exécution et comprennent la conception de zones avec des caractéristiques plus administratives (cabinets de réception aux populations, et gestion intégrée de données) et zones de stockage et transfert de biens

divers

(bases

logistiques),

ainsi

que

les

appuis

complémentaires (sécurité et re-fourniture) prévus pour les cinq unités initiales et que, pour cette phase, totalisent environ 20.000 m2 de surface de construction.

PLAN D’URBANISATION DE DUNDO Avec l’objectif de faire l’expansion physique de la ville de Dundo, réglant l’usage des sols, le Gouvernement de la République d’Angola, au moyen du Cabinet de Reconstruction Nationale, a octroyé à TPF Planege l’élaboration du plan d’Urbanisation de la Ville de Dundo. Ce projet, dont la gestion a été transférée à l’entreprise SONIP, est développé dans une zone d’intervention de 500 ha et prévoit une occupation pour 90.000 habitants, qui structure le tissu urbain de façon radiale, concentrant dans la partie centrale activités de commerce, zone de loisir, services, ainsi que zones de séjour et de loisir pour un public urbain. A l’exception du centre de la ville, les autres bâtiments – de 5, 9, 11 et 18 étages, presque tous destinés à

l’habitation et distribués en quartiers dont le développement formel suit la logique radiale de la ville. Ce Plan, développé dans le cadre du Plan National d’Urbanisme et d’Habitation s’encadre dans un ensemble de Plans d’Urbanisation pour faire la dynamisation et promotion d’habitation privée dans tout le pays.

PLAN D’URBANISATION DE QUICULUNGO Ce projet, dont le promoteur est le Gouvernement de la Province de Cuanza Nord, comprend une zone d’intervention de 28,41 ha et, fondamentalement, le lotissement pour 200 maisons d’habitation 2

unifamiliale, avec une surface de construction de 20.000 m . Au-delà de l’offre du programme d’habitation, le projet prévoit aussi le parking, les zones vertes, les services d’éducation, sécurité publique, commerce et d’autres équipements à usage public pour 1.000 à 1.200 habitants. Ce projet a pour objectifs principaux d’offrir des conditions d’habitabilité adéquates aux populations, de faire la promotion d’une dynamique sociale réglée et de combler le déficit de zones de services et d’équipements, dans la municipalité de Quiculungo.

PROJETS DE REHABILITATION DES EDIFICES DEGRADES A LUANDA ET MALANGE Dans le domaine de la réhabilitation, et en tant que Chef de File de l’Association avec l’Institut de Soudure et Qualité (ISQ) et Soleng, nous avons remporté les Projets de Réhabilitation et/ou de Renforcement Structural de cinq édifices dégradés, trois d’eux se situant à Luanda et deux à Malange. .

L’intervention comprend le levé et l’évaluation des pathologies existantes, ainsi que les respectifs Rapports de Supervision, le levé géométrique et l’élaboration des projets de Réhabilitation et/ou Renforcement Structural de cinq édifices de 4 à 7 étages d’habitation

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Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Activités en 2011 | International

collective, en béton armé, couvrant une surface totale de 2

construction de 11.396 m .

NOUVELLES VILLES DE CABINDA, ZANGO 1, KM 44 ET CAPARI Dans l’activité immobilière la fin de l’année 2011 a été marquée par la signature d’un nouveau contrat pour la supervision des travaux de construction de quatre nouvelles villes – Cabinda, Zango 1, Km 44 et Capari – dans les alentours de Luanda. Ces ouvrages, à présent sous la gestion de SONIP - Sonangol Imobiliária e Propriedades, Lda, sont destinés à améliorer les conditions de vie d’environ 10.500 familles dans le cadre du Programme de Logement du Gouvernement d’Angola « Un million de maisons pour 2012”. Leur réalisation physique se trouve entre les 30 et les 40%. Cette adjudication est le résultat du travail entrepris précédemment dans les nouvelles villes de Kilamba Kiaxi, Cacuaco et Dundo, initiées en 2010, et dans lesquelles TPF Planege et TPF Angola ont continué à intervenir activement pendant 2011, dans la coordination et supervision des travaux de construction.

En ALGERIE, TPF Planege, avec l’appui de l’entreprise locale TPF Algérie, est déjà une présence consolidée dans le marché des infrastructures ferroviaires, nommément à cause de son intervention dans le Plan de Développement du Réseau Ferroviaire, dont la responsabilité est de l’ANESRIF (Agence Nationale d’Études et de Suivi de la Réalisation des Investissements Ferroviaires), sous la responsabilité du Ministère des Transports. Nous allons présenter ensuite les travaux les plus significatifs de l’année 2011:

LIGNE DE CHEMIN DE FER ANNABA RAMDAM / DJAMEL Pendant l’année 2011, ont poursuivi les travaux de supervision de la construction de la voie double et de modernisation des installations de la ligne Annaba-Ramdane Djamel, intégrée dans le Programme de Modernisation de la Circulaire Ferroviaire Annaba-Alger-Oran. Le projet, qui a pour objectif principal la réduction du temps de parcours et l’amélioration des conditions d’exploration et de sécurité des chemins de fer, comprend, au-delà de la construction de la nouvelle ligne dans une extension de 96 km, la construction de deux tunnels, deux viaducs de 120m et 700 m, deux nouvelles stations, plusieurs tronçons et trente ouvrages d’art au long de son tracé.

LIGNE MINIERE DE L’EST – LOT Nº3 Ce travail, un nouveau et important contrat de renouvellement du réseau ferroviaire algérien, comprend l’analyse, révision et approbation des projets d’exécution, et de gestion, contrôle et supervision des travaux de renouvellement de la voie, pour un total de 305 km de ligne de chemin de fer. Avec cette intervention l’ANESRIF (Agence Nationale d’Études et de Suivi de la Réalisation des Investissements Ferroviaires) a pour objectif principal d’améliorer les conditions de circulation, par la substitution de la superstructure de la voie (ballast, traverses, rail et appareils de voie) et par conséquent, augmenter le transport ferroviaire qui fait la liaison entre les mines de fer et phosphate et le Port d’Annaba.

LIGNE DE CHEMIN DE FER DES HAUTS PLATEAUX Ce contrat comprend la prestation des services de supervision et contrôle de la construction d’une nouvelle ligne ferroviaire, dans une extension de 185 km en ligne unique entre Relizane, Tiaret et Tissemsilt.

26 Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Activités en 2011 | International

La nouvelle ligne sera projetée pour un trafic mixte (voyageurs et marchandises) pouvant atteindre une vitesse maximale de 160 km/h. Cette infrastructure, dont le promoteur est le Ministère des Transports, est considérée prioritaire dans le cadre du Plan de Développement Ferroviaire de l’Algérie. Le budget pour le projet est de 936 M€, pour une durée prévue de 54 mois pour les travaux de construction.

Pour conclure, au MOZAMBIQUE, ont poursuivi les travaux de vérification du projet et supervision de la Route Chimoio / Espungabera, qui fait la liaison de cet important centre du corridor de Beira à la frontière avec le Zimbabwe.

REHABILITATION DE LA ROUTE NATIONALE N260 ENTRE CHIMOIO-ESPUNGABERA, MOZAMBIQUE Le projet, sous la responsabilité de l’ANE – Administration Nationale des Routes, comprend la réhabilitation de la route N260, qui fait la liaison de Chimoio à Espungabera, dans la province de Manica, pour un total de 228 km. Ce travail comprend la récupération de la route existante, comprenant son extension pour les 9,4 m de largeur et l’exécution de pavé formé par deux couches de base stabilisées mécaniquement, en agrégat de gravier mélangé avec du sol latéritique et revêtement superficiel bitumineux double. Outre les travaux de pavés sont aussi inclus tous les travaux d’excavation, terrassements, construction de 2 nouveaux ponts, réhabilitation de 4 ponts en béton, corrections spécifiques du tracé et travaux de drainage, ainsi que l’installation et l’exécution de la signalisation verticale et horizontale. Ce projet, avec la durée de 30 mois et un budget de 129 M€, a pour objectifs

principaux

promouvoir

développement

l’agriculture des régions voisines et d’améliorer les conditions de trafic routier entre Chimoio et la frontière avec le Zimbabwe, faisant la promotion du développement touristique et socio-économique de la région.

4. PERSPECTIVES POUR 2012 Le portfolio pour 2012 nous permet de croire que nous allons traverser assez tranquillement la prochaine année. Nous irons développer tous nos efforts pour améliorer nos performances dans les marchés dans lesquels nous sommes présents, augmentant la qualité de notre offre et le niveau des services rendus. Nous chercherons aussi, tel que nous avons fait toujours dans le passé, d’améliorer notre capacité de réponse dans le domaine des Etudes et Projets, soit des transports, soit d’architecture. En spécial, en ce qui concerne l’architecture sont déjà significatives nos interventions en plusieurs Plans d’Urbanisation et de Lotissement ainsi que dans la récupération et requalification de bâtiments dégradés. Nous continuerons avec énergie et en amélioration continue notre système intégré de gestion de la QUALITE, SECURITE ET ENVIRONNEMENT, l’adaptant de plus en plus à notre réalité d’exportateurs, investissant ainsi en systèmes de gestion, contrôle et audit à distance. En tant que consultants il nous faut attendre que l’investissement soit de retour au Portugal, et de notre part il faut que nous investissions dans la formation de nos cadres pour être dans l’avantgarde lors du resurgissement du marché national. .

28 Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Proposition de Distribution des Résultats

5. PROPOSITION DE DISTRIBUTION DES RESULTATS

Pour permettre aux actionnaires de récupérer une partie de l’investissement fait cette année pour augmenter le capital social, nous proposons que le résultat net obtenu de 614.379,87€ soit distribué tel qu’indiqué ci-dessous: a) Distribution par les actionnaires : 307.692 € b) Réserve légale : 30.718,99 € c) Résultats transférés : 275.968,88 €

6. DISPOSITIONS LEGALES OBLIGATOIRES

Respectant les dispositions légales exigées nous informons que le 31 décembre 2011 n’existaient pas des dettes d’impôts à l’Etat de contributions pour la Sécurité Sociale.

7. REMARQUES FINALES

Le Conseil d’Administration veut remercier l’effort et dévouement de tous les Collaborateurs de l’entreprise, la confiance des Clients et Fournisseurs et l’appui reçu de la part des Entités Officielles et de la Banque, ainsi que de la Table de l’Assemblée Générale et du Commissaire aux Comptes.

Lisbonne, le 29 février 2012

30 Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION Le Conseil d’Administration

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION

Jorge Maurice Banet Nandin de Carvalho, Président

Thomas François Hervé Spitaels, Membre

Fernando José Mena Gravito, Membre

Vitor Manuel Teixeira da Fonseca, Membre

Christophe André Gilan, Membre

DEMONSTRATIONS FINANCIERES

32 Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 COMPTE DE RESULTATS LE 31 DECEMBRE 2011 - montant en euros -

BILAN (Montants en Euros)

Items

Notes

31/12/2011 (1)

31/12/2010 (2)

Variation % (1)-(2)

ACTIF: Actif non courant: Immobilisations corporelles Goodwill Immobilisations incorporelles Participations financières - méthode de parité Participations financières - autres méthodes Autres actifs financiers Actifs d'impôts différés Actif courant Clients L'État et autres organismes publics Autres créances Différés Caisse et depôts en banques

7,9 8,12 8,10 13 11 17

18 18 18 18 4

Total de l'Actif

57.738,95 168.389,86 4.851,45 641.616,17 24.258,91 298.036,74 11.683,60

79.165,34 210.106,48 6.071,81 29.258,91 288.601,81 -

-27,07% -19,85% -20,10% -17,09% 3,27% -

1.206.575,68

613.204,35

96,77%

5.759.377,43 27.196,50 1.806.803,88 206.546,71 9.683.042,99

5.626.604,59 3.183.880,13 244.668,45 419.198,75

2,36% -43,25% -15,58% 2209,89%

17.482.967,51

9.474.351,92

84,53%

18.689.543,19

10.087.556,27

85,27%

1.524.600,00 144.706,47 2.280,47 1.270.084,76 4.569,39

904.552,00 132.947,32 2.280,47 1.046.660,95 -

68,55% 8,84% 21,35% -

614.379,87

235.182,96

161,23%

3.560.620,96

2.321.623,70

53,37%

945 116,70 945.116,70 7.762.979,78-

1 524 211,52 1.524.211,52 1 182 299,52 1.182.299,52

-37,99% -37,99% -100,00% 556,60%

8.708.096,48 945 116,70

2.706.511,04 2 706 511,04

221,75% -65,08%

991 204,79 991.204,79 282 535,37 282.535,37 2 828 469,15 2.828.469,15 9 460 153,41 1.697.173,63 621 442,81 621.442,81

1 233 763,43 1.233.763,43 272 802,88 272.802,88 2 630 937,04 2.630.937,04 146 530,92 146.530,92 775 387,26 775.387,26

-19,66% -19,66% 3,57% 3,57% 7,51% 7,51% 6356,08% 1058,24% -19,85% -19,85%

6.420.825,75 14 183 805,53 15.128.922,23 15 128 922,23 18.689.543,19 18 689 543,19

5.059.421,53 5 059 421,53 7.765.932,57 7 765 932,57 10.087.556,27 10 087 556,27

CAPITAL PROPRE: Capital réalisé Réserves légales D'autres réserves Resultats transités Ajustements aux actifs financiers

Resultat net du période Total do Capital Propre PASSIF: Passif non courant: Financements obtenus Avances des clients Passif courant: Fournisseurs L'État et autres organismes publics Financements obtenus Avances des clients Autres comptes à payer Total du Passif Total du Capital Propre et du Passif

LA TECHNICIENNE OFFICIELLE AUX COMPTES

18 18 18 18

18 18 18 18 18 18 18 18 18 18

26,91% 180,34% 94,81% 94,81% 85,27% 85,27%

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION

COMPTE DE RESULTATS PAR NATURE (Montants en Euros) 31/12/2011 (1)

31/12/2010 (2)

10.011.464,50 21.471,71 (2.104.636,35) (2.128.739,21) (4.450.265,75) (298.171,04) 521.987,72 (393.835,20)

12.969.874,27 20.914,93 (3.823.956,77) (2.291.473,87) (6.314.222,51) (155.653,64) 658.365,83 (342.264,61)

-22,81% 2,66% -44,96% -7,10% -29,52% 91,56% -20,71% 15,07%

1.179.276,38

721.583,63

63,43%

(45.396,97) (41.716,62)

(77.949,85) (14.101,54)

-41,76% 195,83%

Résultat opérationnel (avant coûts de financement et impôts) (EBIT)

1.092.162,79

629.532,24

73,49%

Intérêts et revenus similaires obtenus Intérêts et dépenses similaires supportées

(222.648,14)

(157.816,66)

41,08%

869.514,65

471.715,58

84,33%

(255.134,78)

(236.532,62)

7,86%

614.379,87

235.182,96

138.600 4,43

82.232 2,86

Revenus et Dépenses Chiffre d'Affaires Gains/pertes de subsidiaires, associées et joint-ventures Souscontrats Fournissements et services externes Coût de personnel Imparité de dettes à recevoir (pertes/reprises) Autres revenus et gainsOutros rendimentos e ganhos Autres dépenses et pertes

Notes 14

Résultat avant dépréciation, coûts de financement et impôts (EBITDA) Frais/inversions de dépréciation et d'amortissement Imparité d'investissements dépréciables/amortissables (pertes/inversions)

7,8 10

Résultat avant impôts (EBT) Impôt sur le revenu Résultat net du période

N.º d'Actions Résultat de base par action

LA TECHNICIENNE OFFICIELLE AUX COMPTES

34 Rapport et Comptes ‘11

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION

Variation % (1)-(2)

161,23%

Rapport et Comptes ’11 COMPTE DE RESULTATS LE 31 DECEMBRE 2011 - montant en euros -

DEMONSTRATION DES ALTERATIONS DU CAPITAL PROPRE (Montants en Euros) Capital réalisé

Notes

Items

POSITION EN 01-01-2010

Réserves légales

Autres réserves

Ajustements aux actifs financiers

Resultats transités

Résultat net du période

Total du Capital Propre

904.552,00

100.292,32

2.280,47

946.222,01

653.093,94

2.606.440,74

235.182,96

4=2+3

235.182,96

ALTERATIONS DE LA PÉRIODE Autres altérations reconnues dans le capital propre

RÉSULTAT NET RÉSULTAT INTÉGRAL OPERATIONS DE TITULAIRES DE CAPITAL DE LA PÉRIODE Distributions

POSITION À LA FIN DE 31-12-2010

32.655,00 32.655,00

6=1+2+3+5

904.552,00

132.947,32

Capital réalisé

Notas

Items

POSITION EN 01-01-2011

(653.093,94) (653.093,94)

(520.000,00) (520.000,00)

2.280,47 1.046.660,95

235.182,96

2.321.623,70

Autres réserves

904.552,00

132.947,32

Ajustements aux actifs financiers

Resultats transités

2.280,47 1.046.660,95

2.321.623,70

4.569,39 4.569,39

614.379,87

9=7+8

614.379,87

618.949,26

620.048,00 620.048,00 3.560.620,96

RÉSULTAT INTÉGRAL

Total du Capital Propre

235.182,96

7 RÉSULTAT NET

Résultat net du période

ALTERATIONS DE LA PÉRIODE Modifications de conventions comptables

OPERATIONS DE TITULAIRES DE CAPITAL DE LA PERIODE Realisations de capital Realisations des prix d'émission Distributions

POSITION À LA FIN DE 31-12-2011

Réserves légales

100.438,94 100.438,94

620.048,00

11.759,15 11.759,15

11=6+7+8+10

1.524.600,00

144.706,47

LA TECHNICIENNE OFFICIELLE AUX COMPTES

223.423,81 223.423,81

(235.182,96) (235.182,96)

2.280,47 1.270.084,76

4.569,39

614.379,87

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION

DEMONSTRATION DES FLUX DE TRESORERIE COMPTE DE FLUX DE CAISSE (Montants en Euros)

Items Flux de caisse des activités opérationnelles - méthode directe Recettes de clients Paiement aux fournisseurs Paiements au personnel Caisse des Opérations Paiement/recettes d'impôt sur le revenu Autres recettes/paiements Flux de caisse des activités opérationnelles (1) Fluxo de caisse des activités d'investissement Paiements concernants: Immobilisation corporelles Immobilisation incorporelles Investissements financiers Recettes provenant de: Immobilisation corporelles Intérêts et revenus similaires Flux de caisse des activités d'investissement (2) Flux de caisse des activités de financement Recettes provenant de: Financements obtenus Realisations de capital e d'autres instruments de capital propre Paiements concernant: Financements obtenus intérêts et coûts similaires Dividendes Flux de caisse des activités de financement (3) Variation de caisse et similaires (1+2+3) Effet des différences de change Caisse et similaires au début de la période Caisse et similaires à la fin de la période

LA TECHNICIENNE OFFICIELLE AUX COMPTES

36 Rapport et Comptes ‘11

31/12/2011 (1)

31/12/2010 (2)

Variation % (1)-(2)

20.018.955,32 (4.013.671,64) (4.827.131,99) 11.178.151,69 (141.243,26) (1.102.401,02) 9.934.507,41

13.329.776,04 (5.828.272,36) (5.361.879,00) 2.139.624,68 (242.229,49) (1.987.331,97) (89.936,78)

50,18% -31,13% -9,97% 422,44% -41,69% -44,53% -11146,10%

4 4 4

(29.197,78) (5.966,73) (635.010,00)

(7.065,52) (20.821,20) -

313,24% -71,34% -

4 4

22.411,00 12.643,21 (635.120,30)

6.339,67 99.074,51 77.527,46

253,50% -87,24% -919,22%

4 4

4.737.500,00 620.048,00

8.775.000,00 -

-46,01% -

4 4 4

(5.185.588,74) (219.982,96) (48.023,70)

(7.884.747,50) (143.304,34) (500.000,00) 246.948,16

-34,23% 53,51% -100,00% -119,45%

9.251.363,41 12.480,83 419.198,75 9.683.042,99

234.538,84 29.852,78 154.807,13 419.198,75

3844,49% -58,19% 170,79% 2209,89%

Notes

4 4 4 4 4

LE CONSEIL D’ADMINISTRATION

CERTIFICATION LEGALE DES COMPTES ET RAPPORT ET AVIS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES

38 Rapport et Comptes ‘11

Rapport et Comptes ’11 CERTIFICATION LEGALE DES COMPTES ET RAPPORT ET AVIS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES

40 Rapport et Comptes â&#x20AC;&#x2DC;11

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