A importância dos contratos futuros BM&F e ICE Rio de Janeiro Setembro de 2011 Octavio Pires 1
Importância dos contratos futuros Origem e razão de existência • Produtos agrícolas sujeitos à: – Variações de mercado – Variações de clima – Poder de grandes comerciantes
• Agricultura era, e conQnua sendo, de alto risco. • Agricultura era exercida basicamente por elos fracos da cadeia produQva. • Foram criados para gerar proteção para os produtores e comerciantes através da transparência de preços. 2
Uma realidade anQga ‐ exemplos • Dojima rice exchange – 1710 • Chicago Board of trading – 1848 (contratos padronizados – 1865). • Origem da BM&F começa em 1917 com a criação da Bolsa de Mercadorias de São Paulo. • Muitas se seguiram, foram desmembradas, foram consolidadas, muitas virão...
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Oferta e procura definem o cenário de uma cadeia produQva • “Disponibilidade é sinônimo de diferencial”’ – Estoques, produção, consumo... – Hedgers procuram se proteger. • Produtores, exportadores, dealers. • Indústria em geral.
– Especuladores procuram volaQlidade. • Dúvidas, instabilidades, surpresas...
Diferenciais Prêmios 4
Importância dos contratos futuros Evolução das razões e distorções • Ao longo do tempo Hedgers e especuladores conviveram com algumas realidades e mitos percebidos sobre derivaQvos: – Liquidez e falta de liquidez, (ganância) – Preços “realistas” ou “manipulados”,(expecta)va futura) – Controle de preços/volumes.(contra o mundo) – Contratos que favorecem uma das partes.(mito) 5
Importância dos contratos futuros Evolução das razões e distorções’ • PraQcamente todos os pontos anteriores são mitos momentâneos. Em situações limite quando os mercados ficam vulneráveis) – Os prejudicados do momento querem mudar regras dos contratos/impostos. – Procuram racionar ou oferta ou demanda. – Tentam fazer o mundo pensar que o que era a solução (transparência e proteção) se tornou problema. – Passam a querer um mundo sem mercados futuros e com menos transparência.. 6
Importância dos contratos futuros De volta à realidade • Então vem uma nova crise de preços muito altos ameaçando a indústria ou muito baixos ameaçando a produção e a história se repete: – Os mercados futuros passam a ser o suporte para que os elos encontrem liquidez e sobrevivência. – Especialmente no caso de alimentos e commodi)es básicas, a importância dos mercados futuros na con)nuidade destes setores é fundamental. 7
FIM? Não. É muito mais complexo que isto. – As dificuldades tendem a criar miopia em um setor que, se preservada, pode se tornar uma cegueira coleQva perigosa para toda uma cadeia produQva. – O fato é que vivemos em um regime econômico capitalista globalizado que tem muito do “efeito borboleta” ‐ teoria do caos. – Se não desenvolvermos uma visão sistêmica da situação, jamais conseguiremos conviver com os desafios mundias de nosso negócio. (exemplo dos diferenciais da Colombia em 2010 por causa da pressão de hedges do Brasil). 8
Gosto de dizer que o café é apenas um “barquinho de papel” no oceano da economia mundial • Os mercados descobrem que proteção custa. – Assim como um seguro qualquer, quanto mais arriscada é uma situação maior o custo de sua proteção. Então o sonho, nesse momento, vira um pesadelo e nada que fazia senQdo para a cadeia parece tão claro como antes. – Hedgers procuram se proteger. • Produtores, exportadores, dealers. • Indústria em geral.
– Especuladores procuram volaQlidade. • Dúvidas, instabilidades, surpresas... 9
Então o que podemos fazer para melhorar e fortalecer a posição do café brasileiro no cenário mundial?
• BM&F
– Lembrando que o café brasileiro é o ingrediente mais importante da maioria dos blends do Mundo, nosso mercado conQnua negligenciando a importância de um hedge MAIS ADEQUADO DO QUE NYC para o café brasileiro NATURAL com volume e estrutura tributária adequados para um mercado de commodiQes que exige liquidez. Grupos de estudo e representação do setor deveriam esclarecer e exigir dos órgãos reguladores a atenção e regras adequadas. 10
Então o que mais podemos fazer? • Nosso conilon já era “entregável” em Londres. – A grande demanda interna hoje não deixa “sobrar” café com frequência mas o produtor brasileiro pode conQnuar invesQndo pois sabe que terá a transparência necessária.
• Agora nosso café lavado poderá ser entregue em NY – Finalmente os produtores de café por via úmida do Brasil terão uma forma de precificação pública, transparente e com liquidez adequados para embasar seus invesQmentos e hoje os mais de 5 milhões de sacas que o Brasil já produz de Cerejas e Despolpados terão um contrato para serem melhor precificados. 11
Afirmações para reflexão (I) • Os mercados futuros refletem expecta)vas futuras que podem favorecer os hedgers. • O mundo financeiro globalizado não é manipulável e o capitalismo mundial é muito mais rápido e inteligente do que uma empresa, setor ou governo, portanto é preciso desmis)ficar os contratos futuros. 12
Afirmações para reflexão (II) • A transparência dos preços é fundamental para a sustentabilidade da cadeia produ)va. • Devemos es)mular, não atrapalhar e defender os contratos de cafés que reflitam a média da produção dos cafés do Brasil. • Acho que não estamos fazendo isto adequadamente. 13
OBRIGADO!
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