Пестриков В. - Современный квартирный электрик (Мужчина в доме) - 2010

Page 1

M>D ;;D

± I

I

I_kljbdh\ < F

Kh\j_f_gguc d\Zjlbjguc we_dljbd ² KI[ ;O< I_l_j[mj] ² k be ² Fm`qbgZ \ ^hf_

,6%1

JZkkfhlj_gu ko_fu we_dljhkgZ[`_gby we_dljhbaf_jbl_evgu_ ijb[hju b ijZ\beZ we_dljh[_ahiZkghklb Ijb\_^_gu djZldb_ l_hj_ lbq_kdb_ k\_^_gby ih hkgh\Zf we_dljhl_ogbdb Ih^jh[gh hibkZgh mkljhckl\h d\Zjlbjghc ijh\h^db g_h[oh^bfu_ we_dljhl_ogbq_kdb_ dhfihg_glu b ^Zgu ijhn_kkbhgZevgu_ kh\_lu ih bo \u[hjm Baeh `_gu kh\j_f_ggu_ l_ogheh]bb fhglZ`Z we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ ebc Ih^jh[gh jZkkfhlj_gu \hijhku kZfhklhyl_evghc mklZgh\db \u dexqZl_e_c jha_lhd exklj IhdZaZgh dZd ijhba\h^blv ijh\_jdm jZ[hlu b bkiulZgby baheypbb we_dljhk_lb M^_e_gh \gbfZgb_ f_lh ^bd_ h[gZjm`_gby gZebqby b f_klZ h[ju\Z \ ijh\h^d_ JZkkfhlj_gu g_dhlhju_ qZklh \klj_qZxsb_ky g_bkijZ\ghklb we_dljhijh\h^db b bo mkljZg_gb_ Ijb\_^_g [hevrhc h[t_f kijZ\hqghc bgnhjfZpbb >ey rbjhdh]h djm]Z qblZl_e_c M>D ;;D ±

=jmiiZ ih^]hlh\db ba^Zgby =eZ\guc j_^Zdlhj AZf ]eZ\gh]h j_^ZdlhjZ AZ\ j_^Zdpb_c J_^Zdlhj Dhfivxl_jgZy \_jkldZ Dhjj_dlhj >baZcg h[eh`db AZ\ ijhba\h^kl\hf

?dZl_jbgZ Dhg^mdh\Z B]hjv Rbrb]bg =jb]hjbc >h[bg E_hgb^ Dhqbg GZlZevb Kfbjgh\hc <bdlhjby Ibhljh\kdZy ?e_gu ;_ey_\hc GbdheZc L\_jkdbo

ºÈ·¿¹ºÑ ÀÄ ¡À¶ÁºÃ²¿À ´ Á·É²ÄÎ ¦À¾²Ä K ¡·É²ÄÎ ÀÆ÷Ŀ²Ñ ¥Ã½ Á·É ½ ¤ºÂ²¸ ϼ¹ ²¼²¹ § ¡·Ä·Â³Åµ £²¿¼Ä ¡·Ä·Â³Åµ ¹¾²»½À´Ã¼º» Á £²¿ºÄ²Â¿À ÏÁº¶·¾ºÀ½ÀµºÉ·Ã¼À· ¹²¼½ÐÉ·¿º· ¿² ÁÂÀ¶Å¼ÈºÐ ÀÄ µ ´Í¶²¿À ¦·¶·Â²½Î¿À» ýŸ³À» ÁÀ ¿²¶¹ÀÂÅ ´ ÃƷ· ¹²ËºÄÍ Á²´ ÁÀÄ·³ºÄ·½·» º ³½²µÀÁÀ½ÅÉºÑ É·½À´·¼² ÄÁ·É²Ä²¿À à µÀÄÀ´ÍÇ ¶º²ÁÀ¹ºÄº´À´ ´ ¥¡ ¤ºÁÀµÂ²ÆºÑ ²Å¼² £²¿¼Ä ¡·Ä·Â³Åµ ½º¿ºÑ

I_kljbdh\ < F Hnhjfe_gb_ ba^Zl_evkl\h ;O< I_l_j[mj]

Оглавление Предисловие ................................................................................................ 1 Глава 1. Основные сведения об электротехнике ................................. 3

1.1. Как появляется электрический ток ................................................... 3 1.2. Электропроводимость веществ ......................................................... 6 1.3. Можно ли "притормозить" электрический ток? .............................. 9 1.4. Электрическая цепь .......................................................................... 19 1.5. Основной закон электротехники..................................................... 20 1.6. Зависимость сопротивления от температуры ................................ 23 1.7. Виды соединений потребителей электрического тока.................. 25 1.7.1. Последовательное соединение................................................... 25 1.7.2. Параллельное соединение .......................................................... 28 1.7.3. Смешанное соединение .............................................................. 30 1.8. ЭДС и закон Ома для полной цепи ................................................. 31 1.9. Работа, тепловое действие и мощность электрического тока ...... 33 1.10. Короткое замыкание....................................................................... 38 1.11. Переменный электрический ток ...................................................... 42 1.11.1. Получение переменного тока................................................... 42 1.11.2. Синусоидальный переменный ток. Мгновенное и максимальное значения ЭДС...................................... 44 1.11.3. Действующие значения тока и напряжения ........................... 46 1.11.4. Цепь переменного тока с активным сопротивлением........... 47 1.11.5. Индуктивное сопротивление.................................................... 50 1.11.6. Конденсатор в цепи переменного тока ................................... 51 1.11.7. Мощность переменного тока. Коэффициент мощности (cos )........................................................... 54 1.11.8. Преобразование переменного тока. Трансформатор............. 60

IV

Оглавление

1.12. Схемы электроснабжения .............................................................. 63 1.12.1. Защитное заземление и зануление........................................... 63 Заземление........................................................................................ 63 Зануление.......................................................................................... 64 1.12.2. Системы заземления ................................................................. 66 Система ТN-С................................................................................... 67 Система ТN-S................................................................................... 68 Система TN-C-S ............................................................................... 69 PEN-проводник в TN-системах...................................................... 72 Система ТТ....................................................................................... 73 Система IT ........................................................................................ 75 Некоторые рекомендации ............................................................... 75 1.13. Измерительные приборы характеристик электрического тока... 78 1.13.1. Общие сведения об измерительных приборах....................... 78 1.13.2. Амперметр ................................................................................. 81 1.13.3. Вольтметр .................................................................................. 83 1.13.4. Электротестеры (мультиметры)............................................... 84 Mastech M-830B/-832/-833/-838............................................................ 86 Отзывы о приборе............................................................................ 87 Sunwa YX-360 TRN............................................................................... 87 Отзывы о приборе............................................................................ 88 Sunwa YX1000A .................................................................................... 89 Отзывы о приборе............................................................................ 90 T-YAN 3211D ........................................................................................ 90 Отзывы о приборе............................................................................ 91 UNI-T T21/UT22 ................................................................................... 91 Отзывы о приборе............................................................................ 93 UNI-T UT2006/UT2007......................................................................... 93 Отзывы о приборе............................................................................ 94 Комбинированный электроизмерительный прибор Ц4353 ............. 95 Отзывы о приборе............................................................................ 96 1.14. Индикаторы и указатели напряжения........................................... 97 1.15. Об осторожности при обращении с электричеством ................ 104 1.15.1. Основные сведения................................................................. 104 1.15.2. Причины поражения электрическим током ......................... 105 1.15.3. Основные меры предосторожности ...................................... 108 1.15.4. Что делать, если человек поражен током ............................. 111

Оглавление

V

Глава 2. Квартирная электропроводка ............................................. 115

2.1. Подвод электроэнергии к квартире............................................... 115 2.1.1. Электрощитки............................................................................ 115 Щитки этажные серии ЩЭ ........................................................... 115 Щитки квартирные серии ЩК...................................................... 123 2.1.2. Устройства защитного отключения (УЗО)............................. 126 2.1.3. Квартирные электрощитки с УЗО ........................................... 134 2.2. Квартирный электросчетчик.......................................................... 136 2.2.1. Разновидности электросчетчиков............................................ 136 2.2.2. Класс точности .......................................................................... 142 2.2.3. Тарифность ................................................................................ 143 2.2.4. Индукционные счетчики .......................................................... 144 2.2.5. Электронные счетчики ............................................................. 147 2.2.6. Некоторые модели цифровых счетчиков................................ 152 2.2.7. Установка электросчетчика...................................................... 154 2.2.8. Тарифы на электроэнергию...................................................... 157 2.2.9. Расчет потребляемой энергии.................................................. 158 2.2.10. Проверка счетчика .................................................................. 160 2.2.11. Установка контрольного счетчика ........................................ 161 2.3. Предохранители.............................................................................. 162 2.3.1. Назначение................................................................................. 162 2.3.2 Автоматические выключатели.................................................. 163 2.3.3. Пробочные предохранители..................................................... 169 2.3.4. Трубочные предохранители..................................................... 174 2.3.5. Автоматические предохранители............................................ 177 2.3.6. Токи короткого замыкания ...................................................... 179 2.3.7. Расчет тока короткого замыкания ........................................... 180 2.4. Электропровода .............................................................................. 182 2.4.1. Назначение электропроводов................................................... 182 2.4.2. Монтаж и укладка проводов .................................................... 203 2.4.3. Изготовление углублений в бетонной стене при монтаже электропроводки .......................................................... 207 2.5. Сращивание и ответвление проводов........................................... 211 2.5.1. Общие сведения ........................................................................ 211 2.5.2. Соединение контактными зажимами...................................... 213 2.5.3. Соединение клеммными колодками ....................................... 218 2.5.4. Винтовые зажимы ..................................................................... 223

VI

Оглавление

2.5.5. Соединение проводов обжимом .............................................. 233 2.5.6. Скрутка проводов...................................................................... 235 2.5.7. Пайка проводов ......................................................................... 240 2.5.8. Соединение проводов сваркой................................................. 243 2.5.9. Ответвления проводов. Сжимы типа "Орешки" .................... 248 2.5.10. Ответвления проводов. Зажимы прокалывающие............... 252 2.5.11. Ответвления проводов. Ответвители типа ОВ..................... 255 2.5.12. Ответвление проводов клеммной колодкой......................... 257 2.5.13. Ответвление методом простой скрутки ................................ 258 2.5.14. Ответвительные коробки........................................................ 259 2.6. Технология прокладки скрытой электропроводки...................... 269 2.7. Монтаж проводов в кабель-каналах ............................................. 274 Глава 3. Монтаж электроустановочных изделий ............................ 279

3.1. Подготовка к монтажу.................................................................... 279 3.2. Монтаж выключателей................................................................... 281 3.3. Монтаж штепсельных розеток ...................................................... 284 3.4. Использование электротехнических плинтусов .......................... 287 3.5. Монтаж на DIN-рейке..................................................................... 291 3.6. Подключение люстры .................................................................... 293 3.6.1. Общие правила.......................................................................... 293 3.6.2. Особенности подключения люстр........................................... 294 3.6.3. Технология монтажа люстры................................................... 295 3.6.4. Подключение с помощью экспресс-клемм............................. 298 3.6.5 Подключение с помощью клеммной колодки ........................ 301 3.6.6. Подключение с помощью самозажимных клемм .................. 304 3.7. Проверка и испытание изоляции электросети ............................. 306 3.8. Обнаружение наличия и места обрыва в проводке ..................... 309 3.9. Неисправности электропроводки.................................................. 313 ПРИЛОЖЕНИЯ...................................................................................... 315 Приложение 1 .......................................................................................... 317

П1.1. Цветовая маркировка резисторов............................................... 317 П1.2. Условные графические обозначения электротехнических изделий и оборудования........................................................................ 318

Оглавление

VII

П1.3. Обозначения буквенно-цифровые в электрических схемах (ГОСТ 2.710-81) ........................................................................ 328 П1.4. Конденсаторы МБГВ................................................................... 332 П1.5. Конденсаторы МБГО................................................................... 334 П1.6. Конденсаторы МБГП................................................................... 336 П1.7. Конденсаторы серии КМ для повышения коэффициента мощности электроустановок................................................................. 339 П1.8. Нормативный показатель потребления реактивной мощности................................................................................................ 340 П1.9. Буквенно-цифровые обозначения зажимов и проводов........... 341 Обозначение зажимов......................................................................... 341 Обозначение участков цепей ............................................................. 343 П1.10. Цветовое обозначение шин*..................................................... 345 Обозначение электропроводки (ПУЭ-7)........................................... 347 Цветовое обозначение цепей по их функциональному назначению (ГОСТ 12.2.007.0) .......................................................... 347 Идентификация проводов (ГОСТ МЭК 60204-1-2002)................... 348 Маркировка цепей в разных странах ................................................ 350 П1.11. Расшифровка условных обозначений на шкалах стрелочных электроизмерительных приборов.................................... 352 П1.12. Основные характеристики мультиметра APPA iMeter 5 ....... 354 П1.13. Воздействие на организм человека токов разной величины................................................................................................. 355

Приложение 2 .......................................................................................... 357

П2.1. Типовые схемы щитков квартирных серии ЩК по ГОСТ Р51628-2000 ........................................................................... 357 П2.2. Cчетчики электроэнергии индукционные ................................. 360 П2.3. Cчетчики электроэнергии однофазные электронномеханические.......................................................................................... 364 Счетчики электрической энергии электронные однофазные ЦЭ2736М (однотарифные) и ЦЭ2706Ш (многотарифные) ............ 367 П2.4. Автоматические выключатели АЕ1000 и АЕ2000.................... 370 Автоматические выключатели АЕ2000 ............................................ 370 Структура условного обозначения автоматических выключателей АЕ2000........................................................................ 371

VIII

Оглавление

Расшифровка обозначения автоматических выключателей АЕ2000 ................................................................................................. 371 Основные технические параметры однополюсных автоматических выключателей АЕ1000, АЕ2000 ............................ 372 Основные технические параметры трехполюсных автоматических выключателей серии АЕ2000................................. 374 П2.5. Автоматические выключатели АП 50........................................ 376 Структура условного обозначения автоматических выключателей АП ............................................................................... 377 Возможные обозначения автоматических выключателей серии АП .............................................................................................. 377 Основные технические параметры автоматических выключателей АП ............................................................................... 377 П2.6. Колодки клеммные типа СО....................................................... 379 П2.7. Колодки клеммные типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602......... 380

Приложение 3. Изолированные наконечники для опрессовки многопроволочных проводов ................................. 383 Рекомендуемые источники................................................................... 385 К главе 1.................................................................................................. 385 К главе 2.................................................................................................. 386 К главе 3.................................................................................................. 387

Предметный указатель.......................................................................... 389

Книга представляет собой практическое руководство по устройству и монтажу современной бытовой электропроводки в квартире. Основная цель книги — помочь каждому желающему разобраться в тонкостях современной квартирной электропроводки, начиная с подбора составляющих ее элементов и заканчивая монтажом установочных изделий. Приведенные профессиональные советы должны помочь владельцам квартир приобрести соответствующие навыки в ремонте электропроводки с использованием современных технологий и электротехнических изделий. Изучив предложенный материал, читатель сможет не только правильно выбрать необходимые компоненты для квартирной электропроводки, но и самостоятельно установить и подключить их в своей квартире. При написании книги автор использовал различные источники, в том числе и 7-ю редакцию ПУЭ (Правила устройства электроустановок), все они приведены в разделе "Рекомендуемые источники". Книга состоит из трех глав. Глава 1 включает так называемый "электротехнический минимум", освоение которого позволит разобраться в особенностях функционирования квартирной электропроводки. Особенно важен параграф, посвященный схемам электроснабжения. Приведены советы по выбору измерительных приборов, индикаторов и указателей напряжения при проведении электротехнических работ. Обращено внимание на меры электробезопасности.

2

Предисловие

Даны рекомендации, как поступить при поражении человека электрическим током. В главе 2 рассмотрено устройство квартирной проводки и электротехнические компоненты, необходимые при ее построении или ремонте. Предложены конкретные советы по выбору электросчетчиков, их установке и поверке, и описано все, что связано с их эксплуатацией. Рассмотрены особенности выбора и монтажа проводов для электропроводки. Подробно изложены современные методы сращивания и ответвления проводов. Приведена технология прокладки скрытой проводки и проводки в кабель-каналах. Глава 3 посвящена монтажу электроустановочных изделий. Подробно описаны способы самостоятельной установки выключателей, розеток и люстр. Показано, как проверять и испытывать изоляцию электросети. Уделено внимание методике обнаружения наличия и места обрыва в проводке. Рассмотрены некоторые часто встречающиеся неисправности электропроводки и их устранение. Множество иллюстраций к приведенному материалу делает изложение понятным даже читателю, мало-мальски знакомому с электротехникой. Приложения содержат полезные справочные сведения о цветовой маркировке резисторов и условных графических обозначениях на электрических схемах. Здесь приведены также основные сведения о конденсаторах, использующихся для гашения напряжения и повышения коэффициента мощности электроустановок. Даны буквенноцифровые обозначения зажимов и проводов, а также цветовое обозначение шин. Обобщены данные по различным типам счетчиков электроэнергии и автоматическим выключателям, выпускаемым отечественной промышленностью. Читатель найдет здесь необходимые данные для практического применения изолированных наконечников при опрессовке многопроволочных проводов и многое другое. Книга предназначена для широкого круга читателей, желающих поддерживать в исправном состоянии и при необходимости самостоятельно ремонтировать домашнюю электросеть, соблюдая при этом все меры предосторожности в обращении с электричеством. Автор будет признателен тем читателям, кто выскажет свои замечания или пожелания по книге (modernelectro@inbox.ru). Пестриков В. М., Россия, г. Санкт-Петербург, Старая деревня.

DZd ihy\ey_lky we_dljbq_kdbc lhd Kj_^b ba\_klguo nhjf wg_j]bc gZb[hevr__ ijbf_g_gb_ \ gZr_f [ulm gZoh^bl we_dljbq_kdZy Wlh k\yaZgh k l_f qlh __ ^h\hevgh ijhklh ij_\jZlblv \ ^jm]b_ nhjfu wg_j]bc gZijbf_j \ l_ieh\mx f_oZgbq_kdmx beb hilbq_kdmx LZdh_ ij_\jZs_gb_ fh`gh hkms_ kl\blv \ jZaebqguo mklZgh\dZo b ^\b]Zl_eyo i_j_f_ggh]h beb ih klhyggh]h lhdZ BklhqgbdZfb we_dljbq_kdhc wg_j]bb fh]ml [ulv we_dljbq_kdb_ ]_g_jZlhju ]Zev\Zgbq_kdb_ we_f_glu kheg_qgu_ [ZlZj_b l_jfhwe_f_glu y^_jgu_ mklZgh\db b ^j Nbabq_kdb_ beb obfbq_kdb_ ijhp_kku ijhbkoh^ysb_ \ wlbo mklZgh\dZo ijb\h^yl d \hagbdgh\_gbx we_dljbq_kdh]h lhdZ We_dljbq_kdbc lhd dZd ba \_klgh ij_^klZ\ey_l kh[hc mihjy^hq_ggh_ gZijZ\e_ggh_ ^\b`_ gb_ we_dljbq_kdb aZjy`_gguo qZklbp AZ gZijZ\e_gb_ lhdZ mkeh\gh ijbgbfZxl gZijZ\e_gb_ ^\b`_gby iheh`bl_evgh aZjy`_gguo qZk lbp ^jm]bfb keh\Zfb lhd \h \g_rg_c p_ib b^_l hl iheh`bl_evgh ]h ihexkZ bklhqgbdZ d hljbpZl_evghfm Z \h \gmlj_gg_c p_ib hl hljbpZl_evgh]h ihexkZ d iheh`bl_evghfm

²

=eZ\Z

AZf_qZgb_ Ijbgylh_ gZijZ\e_gb_ lhdZ \ ijh\h^gbd_ ijhlb\h

iheh`gh ^\b`_gbx \ g_f we_dljhgh\ LZdh_ hij_^_e_gb_ kqb lZ_lky g_ hq_gv m^Zqguf gh k gbf kfbjbebkv ba aZ lh]h qlh hgh ihy\behkv \ l_ \j_f_gZ dh]^Z ijhoh`^_gb_ lhdZ q_j_a f_lZeeu [ueh keZ[h bamq_gh Z h[ we_dljhg_ fZeh qlh ba\_klgh

>ey dhebq_kl\_gghc hp_gdb we_dljbq_kdh]h lhdZ bkihevam_lky ihgylb_ kbeZ lhdZ Z \ ijhklhj_qbb h[uqgh ]h\hjyl dZdhc lhd \ wlhc p_ib Kbehc lhdZ gZau\Z_lky \_ebqbgZ dhlhjZy oZjZdl_jbam_l kdhjhklv ijhl_dZgby aZjy^Z q_j_a k_q_gb_ ijh\h^gbdZ KbeZ lhdZ , hij_^_ey_lky dhebq_kl\hf we_dljbq_kl\Z T ijhl_dZxsbf q_j_a ih i_j_qgh_ k_q_gb_ ijh\h^gbdZ aZ _^bgbpm \j_f_gb W

T

,

W

?^bgbpZ baf_j_gby kbeu lhdZ Zfi_j : njZgpmakdh]h nbabdZ :g^j_ FZjb :fi_jZ ²

²

gZa\ZgZ \ q_klv

±

>hevgu_ b djZlgu_ _^bgbpu lhdZ fbeebZfi_j f: : ± : Zfi_j : f: f: fbdjhZfi_j fd: : ± : dbehZfi_j d: : :

>ey baf_j_gby kbeu lhdZ \ we_dljbq_kdbo p_iyo ijbf_gyxl ijb [hju gZau\Z_fu_ Zfi_jf_ljZfb NhjfmeZ iha\hey_l hij_^_ eblv dhebq_kl\h we_dljhgh\ ijhl_dZxsbo aZ k_dmg^m q_j_a ihi_ j_qgh_ k_q_gb_ ijh\h^gbdZ ijb kbe_ lhdZ \ : Kh]eZkgh kijZ\hq guf ^Zgguf aZjy^ h^gh]h we_dljhgZ khklZ\ey_l H ˜ ± De De dmehg _^bgbpZ baf_j_gby \_ebqbgu aZjy^Z l_eZ Lh]^Z : QH ]^_ Q g_ba\_klgh_ qbkeh we_dljhgh\ Hlkx^Z Q ˜ ± | ˜ we_dljhgh\ We_dljbq_kdb_ aZjy^u ih^ ^_ckl\b_f we_dljbq_kdh]h ihey fh]ml ^\b]Zlvky mihjy^hq_ggh GZebqb_ we_dljbq_kdh]h ihey b k\h[h^guo

²

F

²

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ghkbl_e_c we_dljbq_kdh]h aZjy^Z ^hklZlhqgh_ mkeh\b_ kms_kl\h \Zgby we_dljbq_kdh]h lhdZ We_dljbq_kdh_ ihe_ fh`_l [ulv kha^Zgh gZijbf_j ^\mfy we_dljbq_kdbfb aZjy^Zfb k ijhlb\hiheh`gufb agZ dZfb ?keb wlb aZjy^u kh_^bgblv ijh\h^gbdhf lh gZ f]gh\_gb_ ih g_fm ihl_q_l we_dljbq_kdbc lhd >ey ^ebl_evgh]h ijhl_dZgby lhdZ \ ijh\h^gbd_ lj_[m_lky ki_pbZevguc bklhqgbd \ dZq_kl\_ dhlhjh]h fh`_l [ulv \ayl gZijbf_j ]Zev\Zgbq_kdbc we_f_gl h[uqgZy [ZlZ j_cdZ l_jfhwe_f_gl beb ]_g_jZlhj >ey wlbo bklhqgbdh\ oZjZdl_jgh lh qlh gZ h^ghf bo aZ`bf_ bf__lky ba[ulhd we_dljhgh\ Z gZ ^jm ]hf g_^hklZlhd BgZq_ ]h\hjy kms_kl\m_l jZaghklv we_dljbq_kdbo mjh\g_c gZ aZ`bfZo bklhqgbdZ lhdZ dhlhjmx gZau\Zxl jZaghklvx ihl_gpbZeh\ beb gZijy`_gb_f h[hagZqZ_lky eZlbgkdhc [md\hc 8 LZdbf h[jZahf jZaghklv ihl_gpbZeh\ b y\ey_lky ijbqbghc \hagbdgh \_gby we_dljbq_kdh]h lhdZ We_dljhgu \ aZ\bkbfhklb hl lbiZ bklhq gbdZ ihemqZxl bfimevk ^\b`_gby jZaebqghc \_ebqbgu Kbeu \uau \Zxsb_ i_j_f_s_gb_ we_dljbq_kdbo aZjy^h\ \gmljb bklhqgbdZ ihklhyggh]h lhdZ ijhlb\ gZijZ\e_gby ^_ckl\by kbe we_dljhklZlbq_ kdh]h ihey gZau\Zxlky klhjhggbfb kbeZfb < ]Zev\Zgbq_kdhf we_ f_gl_ klhjhggb_ kbeu \hagbdZxl \ j_amevlZl_ we_dljhobfbq_kdbo ijhp_kkh\ ijhbkoh^ysbo gZ ]jZgbp_ jZa^_eZ we_dljh^ we_dljh ebl >_ckl\b_ klhjhggbo kbe oZjZdl_jbam_lky we_dljh^\b`ms_c kb ehc W>K < aZfdgmlhf dhglmj_ W>K ij_^klZ\ey_l kh[hc hlghr_gb_ jZ[hlu klhjhggbo kbe ijb i_j_f_s_gbb aZjy^Z \^hev dhglmjZ d aZjy ^m < aZfdgmlhc p_ib [m^_l kms_kl\h\Zlv ihklhygguc we_dljbq_kdbc lhd lhevdh lh]^Z dh]^Z \ g_c ^_ckl\mxl klhjhggb_ kbeu l _ _klv W>K GZijbf_j we_dljh^\b`msZy kbeZ ]Zev\Zgbq_kdh]h we_f_glZ wlh jZ[hlZ klhjhggbo kbe ijb i_j_f_s_gbb _^bgbqgh]h iheh`bl_ev gh]h aZjy^Z \gmljb we_f_glZ hl h^gh]h ihexkZ d ^jm]hfm ?keb gZ [ZlZj_cd_ gZibkZgh < agZqbl klhjhggb_ kbeu \ ^Zgghf kemqZ_ obfbq_kdb_ kh\_jrZxl jZ[hlm >` ijb i_j_f_s_gbb aZjy^Z De hl h^gh]h ihexkZ [ZlZj_cdb d ^jm]hfm W>K hij_^_ey_l kbem lhdZ \ p_ib ijb aZ^Zgghf __ khijhlb\e_ gbb b qbke_ggh jZ\gZ jZaghklb ihl_gpbZeh\ gZ ihexkZo jZahfdgm lh]h bklhqgbdZ lhdZ ?^bgbp_c baf_j_gby W>K b gZijy`_gby y\ey ²

²

²

²

AZ`bf

² kt_fgh_ ijbkihkh[e_gb_ ^ey ijbkh_^bg_gby we_dljbq_kdbo ijh\h^h\

=eZ\Z

_lky \hevl < gZa\Zgguc \ q_klv blZevygkdh]h nbabdZ :e_kkZg^jh <hevlZ

±

>hevgu_ b djZlgu_ _^bgbpu W>K b gZijy`_gby fbeeb\hevl f< < ± < \hevl < f< f< fbdjh\hevl fd< < ± < dbeh\hevl d< < <

Ijb[hj ^ey baf_j_gby W>K b gZijy`_gby gZau\Z_lky \hevlf_l Hg \k_]^Z \dexqZ_lky \ p_iv iZjZee_evgh lhfm we_f_glm gZ dhlhjhf ohlyl baf_jblv gZijy`_gb_ Hlf_lbf jZagbpm \ ihgylbyo W>K b gZijy`_gb_ W>K oZ jZdl_jbklbdZ bklhqgbdZ lhdZ b __ \_ebqbgm ihdZau\Z_l \hevlf_lj ih^kh_^bg_gguc d de_ffZf bklhqgbdZ ijb jZahfdgmlhc p_ib Ijb aZfdgmlhc p_ib lhl `_ \hevlf_lj ihdZau\Z_l \_ebqbgm gZijy`_ gby bklhqgbdZ lhdZ Lhevdh ijb jZahfdgmlhc we_dljbq_kdhc p_ib gZijy`_gb_ bklhqgbdZ lhdZ qbke_ggh jZ\gh _]h W>K jhf

²

We_dljhijh\h^bfhklv \_s_kl\ <k_ \_s_kl\Z ih kihkh[ghklb ijh\h^blv we_dljbq_kdbc lhd mk eh\gh ^_eyl gZ ijh\h^gbdb b ^bwe_dljbdb Ijhf_`mlhqgh_ iheh`_ gb_ f_`^m gbfb aZgbfZxl ihemijh\h^gbdb Ih^ ijh\h^gbdZfb ih gbfZxl \_s_kl\Z \ dhlhjuo bf_xlky k\h[h^gu_ ghkbl_eb aZjy^h\ kihkh[gu_ i_j_f_sZlvky ih^ ^_ckl\b_f we_dljbq_kdh]h ihey Ijh \h^gbdZfb y\eyxlky f_lZeeu jZkl\hju beb jZkieZ\u khe_c dbkehl b s_ehq_c F_lZeeu [eZ]h^Zjy k\hbf mgbdZevguf k\hckl\Zf we_dljhijh \h^ghklb bf_xl [hevrh_ jZkijhkljZg_gb_ \ we_dljhl_ogbd_ >ey i_j_^Zqb we_dljhwg_j]bb bkihevamxl \ hkgh\ghf f_^gu_ b Zexfb gb_\u_ ijh\h^Z \ bkdexqbl_evguo kemqZyo k_j_[jygu_ K ]

²

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

we_dljhijh\h^dm iheh`_gh \uihegylv lhevdh f_^gufb ijh\h^Zfb :exfbgb_\u_ ijh\h^Z ihdZ ijbf_gyxl ba aZ bo ^_r_\bagu Z lZd `_ \ l_o kemqZyo dh]^Z bo bkihevah\Zgb_ \iheg_ hijZ\^Zggh b g_ ij_^klZ\ey_l hiZkghklb :exfbgb_\u_ ijh\h^Z jZaj_r_gu ^ey ib lZgby klZpbhgZjguo ihlj_[bl_e_c k ba\_klghc aZjZg__ ]ZjZglbjh \Zgghc fhsghklvx gZijbf_j gZkhkh\ dhg^bpbhg_jh\ \_glbeylh jh\ [ulh\uo jha_lhd k gZ]jmadhc ^h d<l Z lZd`_ ^ey gZjm`ghc we_dljhijh\h^db \ha^mrguo ebgbc ih^a_fguo dZ[_e_c b l i < `bebsZo ^himklbfu lhevdh ijh\h^Z gZ hkgh\_ f_^b F_lZeeu \ l\_j^hf khklhygbb bf_xl djbklZeebq_kdh_ kljh_gb_ QZklbpu \ djbklZeeZo jZkiheh`_gu \ hij_^_e_gghf ihjy^d_ h[jZ amy ijhkljZgkl\_ggmx djbklZeebq_kdmx j_r_ldm < maeZo djb klZeebq_kdhc j_r_ldb gZoh^ylky iheh`bl_evgu_ bhgu Z \ ijh kljZgkl\_ f_`^m gbfb ^\b`mlky k\h[h^gu_ we_dljhgu dhlhju_ g_ k\yaZgu k y^jZfb k\hbo Zlhfh\ Ihlhd k\h[h^guo we_dljhgh\ gZau \Zxl we_dljhgguf ]Zahf < h[uqguo mkeh\byo f_lZee we_dljbq_kdb g_cljZe_g l d h[sbc hljbpZl_evguc aZjy^ \k_o k\h[h^guo we_d ljhgh\ ih Z[khexlghfm agZq_gbx jZ\_g iheh`bl_evghfm aZjy^m \k_o bhgh\ j_r_ldb Ghkbl_eyfb k\h[h^guo aZjy^h\ \ f_lZeeZo y\ eyxlky we_dljhgu Bo dhgp_gljZpby ^hklZlhqgh \_ebdZ ihjy^dZ f Wlb we_dljhgu mqZkl\mxl \ [_kihjy^hqghf l_ieh\hf ^\b `_gbb Ih^ \ebygb_f we_dljbq_kdh]h ihey k\h[h^gu_ we_dljhgu gZqbgZxl mihjy^hq_ggh_ i_j_^\b`_gb_ ih ijh\h^gbdm kh kj_^g_c kdhjhklvx ihjy^dZ f k Lhl nZdl qlh we_dljhgu \ f_lZeeZo kem`Zl ghkbl_eyfb we_dljbq_kdh]h lhdZ ^hdZaZe gZ ijhklhf hiul_ g_f_pdbc nbabd DZje Jbdd_ _s_ \ ] Hg \aye ljb pbebg^jZ h^bgZdh\h]h jZ^bmkZ f_^guc Zexfbgb_\uc b f_^guc jZkiheh`be bo ^jm] aZ ^jm]hf ijb`Ze lhjpZfb b \dexqbe \ ljZf\Zcgmx ebgbx Z ihlhf \ l_q_gb_ [he__ ]h^Z ijhimkdZe q_j_a gbo we_dljbq_kdbc lhd Ihke_ wlh]h hg bkke_^h\Ze f_klZ dhglZdlZ f_lZeebq_kdbo pb ebg^jh\ b g_ h[gZjm`be \ f_^b Zlhfh\ Zexfbgby Z \ Zexfbgbb ² Zlhfh\ f_^b l _ ^bnnmabb g_ [ueh Ba wlh]h hg k^_eZe \u\h^ qlh ijb ijhoh`^_gbb ih ijh\h^gbdm we_dljbq_kdh]h lhdZ bhgu hklZxl ky g_ih^\b`gufb Z i_j_f_sZxlky ebrv k\h[h^gu_ we_dljhgu dhlhju_ h^bgZdh\u m \k_o \_s_kl\ b g_ k\yaZgu k jZaebqb_f bo nb abdh obfbq_kdbo k\hckl\

²

=eZ\Z

BlZd we_dljbq_kdbc lhd \ f_lZeebq_kdbo ijh\h^gbdZo ij_^ klZ\ey_l kh[hc mihjy^hq_ggh_ ^\b`_gb_ k\h[h^guo we_dljhgh\ ih^ ^_ckl\b_f we_dljbq_kdh]h ihey Kdhjhklv wlh]h ^\b`_gby g_

\_ebdZ ² g_kdhevdh fbeebf_ljh\ \ k_dmg^m Z bgh]^Z b _s_ f_gv r_ Gh dZd lhevdh \ ijh\h^gbd_ \hagbdZ_l we_dljbq_kdh_ ihe_ hgh k h]jhfghc kdhjhklvx [ebadhc d kdhjhklb k\_lZ \ \Zdmmf_ df k jZkijhkljZgy_lky ih \k_c ^ebg_ ijh\h^gbdZ H^gh \j_f_ggh k jZkijhkljZg_gb_f we_dljbq_kdh]h ihey \k_ we_dljhgu gZqbgZxl ^\b]Zlvky \ h^ghf gZijZ\e_gbb ih \k_c ^ebg_ ijh\h^gb dZ LZd gZijbf_j ijb aZfudZgbb p_ib we_dljbq_kdhc eZfiu \ mih jy^hq_ggh_ ^\b`_gb_ ijboh^yl b we_dljhgu bf_xsb_ky \ kibjZeb eZfiu Dh]^Z ]h\hjyl h kdhjhklb jZkijhkljZg_gby we_dljbq_kdh]h lhdZ \ ijh\h^gbd_ lh bf_xl \ \b^m kdhjhklv jZkijhkljZg_gby ih ijh\h^ gbdm we_dljbq_kdh]h ihey We_dljbq_kdbc kb]gZe ihkeZgguc gZ ijbf_j ih ijh\h^Zf ba Fhkd\u \h <eZ^b\hklhd jZkklhygb_ ijb f_jgh df ijboh^bl lm^Z ijbf_jgh q_j_a k >bwe_dljbdZfb beb baheylhjZfb gZau\Zxl \_s_kl\Z \ dhlhjuo g_l k\h[h^guo ghkbl_e_c aZjy^h\ b ihwlhfm hgb g_ ijh\h^yl we_d ljbq_kdbc lhd LZdb_ \_s_kl\Z hlghkyl d b^_Zevguf ^bwe_dljbdZf GZijbf_j kl_deh nZjnhj nZygk b fjZfhj ² ohjhrb_ baheylhju \ oheh^ghf khklhygbb DjbklZeeu wlbo fZl_jbZeh\ bf_xl bhggmx kljmdlmjm l _ khklhyl ba iheh`bl_evgh b hljbpZl_evgh aZjy`_g guo bhgh\ Bo we_dljbq_kdb_ aZjy^u k\yaZgu \ djbklZeebq_kdhc j_r_ld_ b g_ y\eyxlky k\h[h^gufb qlh ^_eZ_l wlb fZl_jbZeu ^b we_dljbdZfb < j_Zevguo mkeh\byo ^bwe_dljbdb ijh\h^yl we_dljbq_kdbc lhd gh hq_gv keZ[h >ey h[_ki_q_gby bo ijh\h^bfhklb ke_^m_l ijbeh `blv hq_gv \ukhdh_ gZijy`_gb_ Ijh\h^bfhklv ^bwe_dljbdh\ \ ± jZa f_gvr_ q_f m ijh\h^gbdh\ Wlh k\yaZgh k l_f qlh \ h[uqguo mkeh\byo aZjy^u \ ^bwe_dljbdZo k\yaZgu \ mklhcqb\u_ fhe_dmeu b hgb g_ \ khklhygbb dZd \ ijh\h^gbdZo e_]dh hlju\Zlv ky b klZgh\blvky k\h[h^gufb We_dljbq_kdbc lhd ijhoh^ysbc q_ j_a ^bwe_dljbdb ijhihjpbhgZe_g gZijy`_gghklb we_dljbq_kdh]h ihey Ijb g_dhlhjhf djblbq_kdhf agZq_gbb gZijy`_gghklb ?ij we_dljbq_kdh]h ihey gZklmiZ_l we_dljbq_kdbc ijh[hc <_ebqbgZ ?ij

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

gZau\Z_lky we_dljbq_kdhc ijhqghklvx ^bwe_dljbdZ b baf_jy_lky \ < kf Fgh]b_ ^bwe_dljbdb [eZ]h^Zjy bo \ukhdhc we_dljbq_kdhc ijhqghklb ?ij bkihevamxl ]eZ\guf h[jZahf dZd we_dljhbaheypbhg gu_ fZl_jbZeu Ijb\_^_f ^ey ijbf_jZ we_dljbq_kdmx ijhqghklv ?ij g_dhlhjuo jZkijhkljZg_gguo ^bwe_dljbq_kdbo fZl_jbZeh\ x ihebwlbe_g ² ˜ < kf x kex^Z ² ˜ < kf x we_dljhnZjnhj ² ˜ < kf Ihemijh\h^gbdb ijb gbadbo gZijy`_gbyo we_dljbq_kdbc lhd g_ ijh\h^yl Z ijb m\_ebq_gbb gZijy`_gby klZgh\ylky we_dljhijh\h^ gufb < hlebqb_ hl ijh\h^gbdh\ f_lZeeh\ bo ijh\h^bfhklv k ih \ur_gb_f l_fi_jZlmju \hajZklZ_l Wlh hkh[_ggh aZf_lgh gZijb f_j m ljZgabklhjguo jZ^bhijb_fgbdh\ dhlhju_ iehoh jZ[hlZxl \ `Zjdmx ih]h^m >ey ihemijh\h^gbdh\ oZjZdl_jgZ kbevgZy aZ\bkb fhklv we_dljhijh\h^ghklb hl \g_rgbo \ha^_ckl\bc Ihemijh\h^gb db rbjhdh ijbf_gyxl \ jZaebqguo we_dljhl_ogbq_kdbo mkljhckl \Zo ihkdhevdm bo we_dljhijh\h^ghklvx fh`gh mijZ\eylv

Fh`gh eb ijblhjfhablv we_dljbq_kdbc lhd" Ba ZgZebaZ we_dljhijh\h^ghklb \_s_kl\ ke_^m_l \u\h^ qlh \u [bjZy ijh\h^gbdb k jZaebqgufb k\hckl\Zfb fh`gh ihemqblv we_d ljbq_kdbc lhd jZaghc \_ebqbgu >jm]bfb keh\Zfb h^bgZdh\u_ ih jZaf_jZf gh jZaebqgu_ ih k\hckl\Zf ijh\h^gbdb ih jZaghfm hdZ au\Zxl khijhlb\e_gb_ we_dljbq_kdhfm lhdm LZd khijhlb\e_gb_ k_j_[jyghc ijh\hehdb f_gvr_ q_f f_^ghc Z f_^ghc ² f_gvr_ q_f Zexfbgb_\hc >ey gZ]ey^ghklb wlhl nZdl fh`gh ij_^klZ\blv \ \b^_ hkh[h]h lj_gby dhlhjh_ ij_h^he_\Zxl we_dljhgu ihklhyggh klZedb\Zykv k ZlhfZfb ijh\h^gbdZ dhe_[exsbfbky \ maeZo djb klZeebq_kdhc j_r_ldb Khijhlb\e_gb_ we_dljbq_kdhfm lhdm ijhl_ dZxs_fm \ ijh\h^gbd_ k\yaZgh g_ lhevdh kh k\hckl\Zfb fZl_jbZeZ ba dhlhjh]h hg ba]hlh\e_g gh b k _]h ]_hf_ljbq_kdbfb jZaf_jZfb ^ebghc b iehsZ^vx ihi_j_qgh]h k_q_gby Z lZd`_ k l_fi_jZlmjhc

=eZ\Z

hdjm`Zxs_c kj_^u Ijhkl_crbc hiul ihdZau\Z_l qlh we_dljbq_ kdh_ khijhlb\e_gb_ \hajZklZ_l k m\_ebq_gb_f ^ebgu b mf_gvr_gb _f iehsZ^b ihi_j_qgh]h k_q_gby ijh\h^gbdZ Q_f ^ebgg__ b q_f lhgvr_ ijh\hehdZ l_f [hevr_ __ khijhlb\e_gb_ ?keb kgZqZeZ ijb kh_^bgblv eZfihqdm jZkkqblZggmx gZ < g_ihkj_^kl\_ggh d [Z lZj_cd_ dZjfZggh]h nhgZjbdZ Z ihlhf ih^dexqblv __ d lhc `_ [Z lZj_cd_ ^\mfy ijh\h^Zfb ^ebghc f lh fh`gh aZf_lblv qlh \ ihke_^g_f kemqZ_ yjdhklv k\_q_gby eZfihqdb mf_gvrbeZkv :fi_j f_lj \dexq_gguc f_`^m eZfihqdhc b h^gbf ba kh_^bgbl_evguo ijh\h^h\ ihdZ`_l f_gvrbc lhd q_f ijb g_ihkj_^kl\_gghf ih^ dexq_gbb K^_eZlv kbem lhdZ \h \lhjhf kemqZ_ lZdhc `_ dZd b \ i_j\hf fh`gh lhevdh ih\ukb\ gZijy`_gb_ [ZlZj_cdb AZ _^bgbpm khijhlb\e_gby \ kbkl_f_ KB ijbgyl hf H^bg hf jZ \_g we_dljbq_kdhfm khijhlb\e_gbx ijh\h^gbdZ ih dhlhjhfm ijh l_dZ_l lhd \ h^bg Zfi_j ijb gZijy`_gbb gZ _]h dhgpZo \ h^bg \hevl Hf < :

>hevgu_ b djZlgu_ _^bgbpu khijhlb\e_gby dbehhf dHf

f_]Zhf FHf

dHf FHf

fbeebhf fHf

Hf

Hf

f_]Zhf FHf

dbehhf dHf

Hf

Hf

Hf dHf

± FHf ± Hf

GZebqb_ mihjy^hq_ggh]h ^\b`_gby we_dljhgh\ \^hev ebgbc klh jhgg_]h ihey hagZqZ_l qlh \ f_lZeebq_kdhf ijh\h^gbd_ b^_l we_d ljbq_kdbc lhd Iehlghklv wlh]h lhdZ hij_^_ey_lky \_ebqbghc aZjy^Z \k_o we_dljhgh\ dhlhju_ ijhoh^yl aZ h^gm k_dmg^m q_j_a _^bgbpm iehsZ^b ihi_j_qgh]h k_q_gby ijh\h^gbdZ <aZbfh^_ckl\b_ ghkbl_ e_c aZjy^h\ k bhgZfb ijhkljZgkl\_gghc djbklZeebq_kdhc j_r_ldhc h[mkeh\eb\Z_l we_dljbq_kdh_ khijhlb\e_gb_ K\h[h^gu_ aZjy^u \ f_lZeeZo ² we_dljhgu Dh]^Z q_j_a f_lZee ijhoh^bl lhd lh i_j_f_ sZxlky lhevdh we_dljhgu Z iheh`bl_evgu_ bhgu hklZxlky \ maeZo djbklZeebq_kdhc j_r_ldb K\h[h^gu_ we_dljhgu kh\_jrZy oZhlbq_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

kdh_ l_ieh\h_ ^\b`_gb_ \ f_lZee_ \_^ml k_[y ih^h[gh fhe_dmeZf ]ZaZ Ihwlhfm bo qZklh gZau\Zxl we_dljhgguf ]Zahf >ey dZ`^h]h f_lZeeZ oZjZdl_jgZ k\hy iehlghklv we_dljhggh]h ]ZaZ b kljh_gb_ djb klZeebq_kdhc j_r_ldb Wlh hagZqZ_l qlh khijhlb\e_gb_ ijh\h^b fhklv ijh\h^gbdh\ aZ\bkbl hl bo fZl_jbZeZ l_fi_jZlmju Z lZd`_ ^ebgu b iehsZ^b ba ihi_j_qgh]h k_q_gby Ijh\h^gbdb k we_dljhgghc ijh\h^bfhklvx gZau\Zxl ijh\h^gbdZfb i_j\h]h jh^Z >bklbeebjh\ZggZy \h^Z ² ohjhrbc baheylhj < g_c g_ fh`_l \hagbdgmlv we_dljbq_kdbc lhd l d hgZ bf__l fhe_dmeyjgmx kljmd lmjm b k\h[h^gu_ we_dljbq_kdb_ aZjy^u hlkmlkl\mxl H^gZdh ^bk lbeebjh\ZggZy \h^Z klZgh\blky ohjhrbf ijh\h^gbdhf we_dljbq_ kdh]h lhdZ _keb \ g_c jZkl\hjblv dZdmx eb[h djbklZeebq_kdmx khev bf_xsmx bhggmx kljmdlmjm gZijbf_j ih\Zj_ggmx khev oehjb^ gZljby 1D&O beb f_^guc dmihjhk kmevnZl f_^b &X62 < jZkl\hjZo hlkmlkl\m_l djbklZeebq_kdZy j_r_ldZ gh a^_kv bhgu \aZbfh^_ckl\mxl ^jm] k ^jm]hf b k fhe_dmeZfb jZkl\hjbl_ey ;eZ ]h^Zjy we_dljheblbq_kdhc ^bkkhpbZpbb jZkiZ^m bhgghc j_r_ldb djbklZeeh\ gZ k\h[h^gu_ bhgu ih^ ^_ckl\b_f we_dljbq_kdh]h ihey fhe_dme jZkl\hjbl_ey \ ^Zgghf kemqZ_ ² \h^u h[jZam_lky we_d ljhebl D lbibqguf we_dljheblZf hlghkylky kheb dbkehlu b s_eh qb Z lZd`_ fgh]b_ hj]Zgbq_kdb_ kh_^bg_gby ?keb l_i_jv \ jZkl\hj_ we_dljheblZ kha^Zlv we_dljbq_kdh_ ihe_ lh iheh`bl_evgu_ bhgu gZqgml ^\b]Zlvky d hljbpZl_evgh aZjy`_g ghfm we_dljh^m dZlh^m Z hljbpZl_evgu_ bhgu ² d iheh`bl_evgh aZjy`_gghfm we_dljh^m Zgh^m < p_ib \hagbdg_l we_dljbq_kdbc lhd ij_^klZ\eyxsbc kh[hc mihjy^hq_ggh_ ^\b`_gb_ bhgh\ K ih \ur_gb_f l_fi_jZlmju qbkeh bhgh\ \ _^bgbp_ h[t_fZ jZkl\hjh\ \hajZklZ_l qlh m\_ebqb\Z_l ijh\h^bfhklv jZkl\hjh\ Ijh\h^gbdb k bhgghc ijh\h^bfhklvx gZau\Zxl ijh\h^gbdZfb \lhjh]h jh^Z Khijhlb\e_gb_ ijh\h^gbdZ gZoh^yl ih ke_^mxs_c h[s_c nhj fme_ 5

UO 6

]^_ 5 ² khijhlb\e_gb_ Hf O ² ^ebgZ f 6 ² iehsZ^v ihi_ j_qgh]h k_q_gby ijh\h^gbdZ ff U qblZ_lky jh ² dhwnnbpb_gl

=eZ\Z

ijhihjpbhgZevghklb aZ\bkysbc hl fZl_jbZeZ ijh\h^gbdZ b gZau \Z_fuc m^_evguf khijhlb\e_gb_f Hf˜ff f GZijbf_j _keb ^ey f_^ghc ijh\hehdb U Hf˜ff f lh wlh agZqbl qlh f_^guc ijh\h^gbd ^ebghc f iehsZ^vx ihi_j_qgh]h k_q_gby ff bf__l khijhlb\e_gb_ Hf Ba nhjfmeu \b^gh qlh _keb ijb h^ghc b lhc `_ ^ebg_ ijh \h^gbdZ _]h iehsZ^v ihi_j_qgh]h k_q_gby m\_ebqblv gZijbf_j \ jZaZ lh _]h khijhlb\e_gb_ mf_gvrblky \ jZaZ jbk Z Bf__f h[jZlgmx aZ\bkbfhklv khijhlb\e_gby hl iehsZ^b k_q_gby ijh\h^gbdZ 5 5 6 ?keb ijb h^ghc b lhc `_ iehsZ^b ihi_j_qgh]h k_q_gby ijh\h^gbdZ _]h ^ebgm m\_ebqblv lZd`_ \ jZaZ lh _]h kh ijhlb\e_gb_ m\_ebqblky \ jZaZ jbk [ < ^Zgghf kemqZ_ aZ \bkbfhklv ijyfZy 5 5 O Z

[

Jbk Baf_g_gb_ khijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ ijb m\_ebq_gbb _]h iehsZ^b ihi_j_qgh]h k_q_gby Z b ^ebgu

[

M^_evgh_ khijhlb\e_gb_ ² wlh khijhlb\e_gb_ hlj_adZ ijh\h^ gbdZ k_q_gb_f ff b ^ebghc f \uiheg_ggh]h ba dhgdj_lgh]h fZl_jbZeZ hgh baf_jy_lky \ Hf˜f < kbkl_f_ KB aZ _^bgbpm m^_ev gh]h khijhlb\e_gby ijbgbfZ_lky m^_evgh_ khijhlb\e_gb_ lZdh]h fZl_jbZeZ ijh\h^gbd ba dhlhjh]h ijb ƒK ^ebg_ f b iehsZ^b ihi_j_qgh]h k_q_gby f bf__l khijhlb\e_gb_ Hf >h[Z\bf qlh \_ebqbgZ m^_evgh]h khijhlb\e_gby f_lZeebq_kdh]h ijh\h^gbdZ aZ\bkbl lhevdh hl kljmdlmju djbklZeebq_kdhc j_r_ldb fZl_jbZeZ ?keb \g_klb \ f_lZee ijbf_kb lh m^_evgh_ khijhlb\e_ gb_ baf_gblky hgh m\_ebqblky

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

>ey jZkq_lh\ m^h[g__ ihevah\Zlvky \_ebqbghc h[jZlghc we_d ljbq_kdhfm khijhlb\e_gbx ijh\h^gbdZ gZau\Z_fhc we_dljhijh\h ^bfhklvx O O

5

< kbkl_f_ KB aZ _^bgbpm ijh\h^bfhklb ijbgyl kbf_gk Kbf_g khf Kf gZau\Z_lky ijh\h^bfhklv ijh\h^gbdZ bf_xs_]h khijh lb\e_gb_ Hf Ba nhjfmeu \b^gh qlh k m\_ebq_gb_f khijhlb\e_gby we_d ljhijh\h^bfhklv ijh\h^gbdZ mf_gvrZ_lky Z agZqbl mf_gvrZ_lky b kbeZ lhdZ Baf_gyy \_ebqbgm khijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ fh`gh mijZ\eylv ijhoh^ysbf q_j_a g_]h we_dljbq_kdbf lhdhf H[uqgh ^ey wlbo p_e_c ihevamxlky j_hklZlZfb k_dpbhggh]h beb iheamgdh \h]h lbih\ Kms_kl\mxl _s_ b lZd gZau\Z_fu_ `b^dhklgu_ j_hklZ lu \ dhlhjuo khijhlb\e_gb_ dhglZdlZ we_dljhebl ² we_dljh^ baf_gy_lky aZ kq_l ih]jm`_gby ih^\b`gh]h we_dljh^Z \ we_dljhebl gZ jZagmx ]em[bgm J_hklZl k_dpbhggh]h lbiZ ij_^klZ\ey_l kh[hc gZ[hj ijh\hehd ba f_lZeeh\ k [hevrbf m^_evguf khijhlb\e_gb_f b jZaghc ^ebgu dhlhju_ i_j_dexqZl_e_f \dexqZxlky \ p_iv ^ey mk lZgh\e_gby g_h[oh^bfh]h lhdZ < wlhf kemqZ_ we_dljbq_kdbc lhd j_]mebjm_lky klmi_gqZlh >ey ieZ\gh]h j_]mebjh\Zgby we_dljbq_kdh]h lhdZ beb gZijy`_ gby \ p_ib ijbf_gyxl iheamgdh\u_ j_hklZlu Hkgh\gZy qZklv wlh]h we_dljbq_kdh]h mkljhckl\Z ² ijh\h^ysbc we_f_gl k i_j_f_gguf khijhlb\e_gb_f >\b`dh\uc j_hklZl kgZ[`_g kdhevaysbf dhglZd lhf khijbdZkZxsbfky k ijh\hehdhc ba j_abklhjgh]h kieZ\Z gZfh lZgghc gZ baheypbhggh_ hkgh\Zgb_ Ijb _]h i_j_f_s_gbb baf_gy _lky khijhlb\e_gb_ f_`^m gbf b dhgphf ijh\hehqghc h[fhldb ^jm]bfb keh\Zfb baf_g_gb_ khijhlb\e_gby ^hklb]Z_lky baf_g_gb _f qbkeZ \bldh\ ijh\hehdb q_j_a dhlhju_ ijhoh^bl lhd LZdb_ j_h klZlu ghfbgZevghc fhsghklvx hl ^h <l rbjhdh ijbf_gyxlky \ eZ[hjZlhjbyo ^ey lhqghc j_]mebjh\db Ijb \dexq_gbb j_hklZlZ \ p_iv gm`gh ihfgblv h lhf qlh _]h iheamghd ^he`_g gZoh^blvky \ iheh`_gbb dh]^Z khijhlb\e_gb_ j_hklZlZ fZdkbfZevgh

=eZ\Z

< we_dljhl_ogbd_ ^ey aZ^Zgby \ we_dljbq_kdbo p_iyo hij_^_e_g gh]h lhdZ rbjhdh bkihevamxl we_f_glu gZau\Z_fu_ j_abklhjZfb l_jfbg j_abklhj h[jZah\Zg hl eZlbgkdh]h keh\Z UHVLVWR ² khijh lb\eyxkv J_abklhju [u\Zxl i_j_f_ggu_ b ihklhyggu_ jbk I_j_f_ggu_ j_abklhju ^ey j_]mebjh\Zgby lhdZ beb gZijy`_gby \ p_ib gZau\Zxl j_hklZlZfb <_ebqbgm khijhlb\e_gby ihklhyg guo j_abklhjh\ g_evay baf_gblv hgZ \k_]^Z ihklhyggZ < ijhkl_c r_f kemqZ_ ihklhygguc j_abklhj khklhbl ba dZjdZkZ dhlhjuc ba]h lh\e_g ba g_]hjxq_]h g_ijh\h^ys_]h fZl_jbZeZ GZ dZjdZk gZfhlZgZ ijh\hehdZ ba f_lZeeZ k [hevrbf m^_evguf khijhlb\e_gb _f Ih\_jo ijh\hehqghc h[fhldb gZghkyl aZsblgh_ ihdjulb_ oh jhrh ijh\h^ys__ l_ieh b kihkh[gh_ \u^_j`b\Zlv l_fi_jZlmju ± ƒ& Ijh\hehqgu_ j_abklhju \ukhdh]h dZq_kl\Z ihdju\Zxl bahebjmxs_c wfZevx

Jbk

<g_rgbc \b^ ihklhygguo b i_j_f_gguo j_abklhjh\

J_abklhju h[uqgh ba]hlZ\eb\Zxl ba fZl_jbZeh\ k m^_evguf kh ijhlb\e_gb_f hl ˜ ± ^h ˜ ± Hf˜f lZ[e < [hevrbgkl\_ kemqZ_\ \f_klh f_lZeebq_kdhc ijh\hehdb bkihevamxl fZl_jbZeu k [hevrbf m^_evguf khijhlb\e_gb_f GZ dZjdZk gZghkyl ie_gdm ba wlh]h fZl_jbZeZ b ihdju\Zxl aZsblguf keh_f ki_pbZevgh]h eZdZ

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

LZ[ebpZ K\hckl\Z g_dhlhjuo f_lZeeh\ b j_abklhjguo kieZ\h\

KhklZ\

M^_evgh_ L_fi_jZlmjguc khijhlb\e_ dhwnnbpb_gl gb_ khijhlb\e_gby ijb ƒK ± ƒK

± Hf f î

Ijbf_qZgby

b

F_lZeeu K_j_[jh

FZdk ijh\h^bfhklv

F_^v

Lh `_

Gbd_ev

;ZeeZklgu_ j_abklhju

IeZlbgZ

L_jfhf_lju khijhlb\e_gby

KieZ\u

&X ² 1L

J_abklhju

&X ² 1L

“

Ijb[hjgu_ j_abklhju

&X ² 0Q ² 1L

“

Lh `_

1L ² &U ² )H

>h ƒK

1L ² KU ² )H

>h ƒK

1L ² &U

>h ƒK

1L ² )H

;ZeeZklgu_ j_abklhju

Kms_kl\mxl lZd gZau\Z_fu_ dhfihabpbhggu_ j_abklhju dhlh ju_ ba]hlZ\eb\Zxl gZ hkgh\_ Zfhjngh]h m]e_jh^Z beb ]jZnblZ Wlb fZl_jbZeu e_]dh^hklmigu ^_r_\u e_]dh h[jZ[Zlu\Zxlky kihkh[ gu \u^_j`b\Zlv \ukhdb_ l_fi_jZlmju b iha\heyxl \ aZ\bkbfhklb hl khklZ\Z dhfihabpbb ihemqZlv rbjhdbc ^bZiZahg m^_evgh]h kh ± ± ijhlb\e_gby hl ^h Hf f ijb b l_fi_jZlmjgh]h dhwnnbpb_glZ M^_evgh_ khijhlb\e_gb_ qbklh]h Zfhjngh]h m]e_jh ^Z ijb gZ]j_\Zgbb ^h mf_gvrZ_lky ijb[ebabl_evgh gZ M^_evgh_ khijhlb\e_gb_ ]jZnblZ \ lhf `_ ^bZiZahg_ l_fi_jZlmj baf_gy_lky \ ij_^_eZo

b

b

b

ƒ&

ƒ&

“

=eZ\Z

J_abklhj \dexqZ_lky \ p_iv k ihfhsvx \u\h^h\ bf_xsboky gZ _]h dhjimk_ GZ we_dljh b jZ^bhl_ogbq_kdbo ko_fZo j_abklhj bah [jZ`Zxl \ \b^_ ijyfhm]hevgbdZ k hlj_adZfb ebgbc gZ fZeuo klhjhgZo lZ[e <gmljb kbf\heZ klZ\blky agZd mdZau\Zxsbc ghfbgZev gmx fhsghklv jZkk_ygby j_abklhjZ Jy^hf k mkeh\guf h[hagZq_gb _f j_abklhjZ mdZau\Zxl \_ebqbgm _]h ghfbgZevgh]h khijhlb\e_gby b agZd 5 k pbnjhc khhl\_lkl\mxs_c ihjy^dh\hfm ghf_jm j_abklhjZ gZ ko_f_ gZijbf_j 5 b \_ebqbgm khijhlb\e_gby wlh]h j_abklhjZ gZijbf_j 5 d j_abklhj 5 khijhlb\e_gb_f dbehhf Mkeh\ gu_ ]jZnbq_kdb_ h[hagZq_gby j_abklhjh\ gZ ko_fZo ^he`gu khhl \_lkl\h\Zlv =HKL

LZ[ebpZ Mkeh\gu_ ]jZnbq_kdb_ h[hagZq_gby j_abklhjh\ gZ ko_fZo

H[hagZq_gb_ ih =HKL

HibkZgb_ Ihklhygguc j_abklhj [_a mdZaZgby ghfbgZevghc fhsghklb jZkk_b\Zgby Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l Ihklhygguc j_abklhj k ghfbgZevghc fhsghklvx jZkk_b\Zgby <l I_j_f_gguc j_abklhj Ih^kljh_qguc j_abklhj

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Kms_kl\mxl ^\Z kihkh[Z fZjdbjh\db beb h[hagZq_gby gZ dhjim kZo j_abklhjh\ bo agZq_gbc b ^himkdh\ H^bg ba gbo p\_lh\hc jbk Z \lhjhc [md\_ggh pbnjh\hc jbk [

²

Z

[

Jbk FZjdbjh\dZ j_abklhjZ p\_lh\Zy Z [md\_ggh pbnjh\Zy [

P\_lh\mx fZjdbjh\dm gZghkyl \ \b^_ q_luj_o beb iylb p\_lguo dhe_p DZ`^hfm p\_lm khhl\_lkl\m_l hij_^_e_ggh_ pbnjh\h_ agZq_ gb_ kf ijbeh`_gb_ ;md\_ggh pbnjh\hc dh^ ^ey fZjdbjh\db j_abklhjh\ khklhbl ba pbnj khhl\_lkl\mxsbo ghfbgZevghfm khijhlb\e_gbx [md\u h[h agZqZxs_c _^bgbpm baf_j_gby b [md\u mdZau\Zxs_c ^himklbfh_ hldehg_gb_ khijhlb\e_gby Ijbf_ju gZghkbfh]h gZ dhjimk j_ab klhjZ [md\_ggh pbnjh\h]h dh^Z _^bgbp baf_j_gby ghfbgZevgh]h khijhlb\e_gby klZjh]h b gh\h]h klZg^Zjlh\ ijb\_^_gu \ lZ[e ?keb ghfbgZevgh_ khijhlb\e_gb_ \ujZ`Z_lky p_euf qbkehf lh [md\_gguc dh^ klZ\blky ihke_ wlh]h qbkeZ ?keb `_ ghfbgZev gh_ khijhlb\e_gb_ ij_^klZ\ey_l kh[hc ^_kylbqgmx ^jh[v lh [md \Z klZ\blky \f_klh aZiylhc jZa^_eyy p_emx b ^jh[gmx qZklb < kemqZ_ dh]^Z ^_kylbqgZy ^jh[v f_gvr_ _^bgbpu p_eZy qZklv ghev bkdexqZ_lky

=eZ\Z

LZ[ebpZ H[hagZq_gb_ ghfbgZevghc \_ebqbgu khijhlb\e_gby gZ dhjimkZo j_abklhjh\

Ihegh_ h[hagZq_gb_ H[hagZq_gb_ _^bgbp baf_j_gby

Ijbf_ju h[hagZq_gby

KhdjZs_ggh_ h[hagZq_gb_ gZ dhjimk_ H[hagZq_gb_ Ijbf_ju _^bgbp h[hagZq_gby baf_j_gby KlZjh_ Gh\h_

Hf

hfu

Hf

5

dHf

dbehhfu

dHf

D

Hf dHf

KlZjh_

?

5

?

D

D

D

D

D

5 . ? D

D

dHf

dHf

FHf f_]Zhfu

Gh\h_

D

D F . 0

FHf

F

FHf

F

F F F

FHf

F F F

Ijb fZjdbjh\d_ j_abklhjh\ dh^ ^himkdZ klZ\blky ihke_ dh^bjh \Zggh]h h[hagZq_gby ghfbgZevgh]h khijhlb\e_gby ;md\_ggu_ dh^u ^himkdh\ ijb\_^_gu \ lZ[e GZijbf_j h[hagZq_gb_ D < beb D F khhl\_lkl\m_l ghfb gZevghfm khijhlb\e_gbx dHf k ^himklbfuf hldehg_gb_f

LZ[ebpZ ;md\_ggu_ dh^u ^himkdh\ khijhlb\e_gbc gZghkbfu_ gZ dhjimkZ j_abklhjh\

>himkd KlZjh_ dh ^bjh\Zggh_ h[hagZq_gb_ Gh\h_ dh^b jh\Zggh_ h[hagZq_gb_

“

“

“

“

“

“

“

“

“

“

@

M

±

>

J

E

B

K

<

N

%

±

&

'

)

*

-

.

0

1

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

We_dljbq_kdZy p_iv We_dljbq_kdhc p_ivx \ ijhkl_cr_f kemqZ_ gZau\Zxl hij_^_ e_gguf h[jZahf kh_^bg_ggu_ f_`^m kh[hc bklhqgbd we_dljbq_kdhc wg_j]bb gZ]jmadm dhgljhevgh baf_jbl_evgu_ b ^jm]b_ ijb[hju jbk P_iv kqblZ_lky aZfdgmlhc dh]^Z ih g_c b^_l we_dljbq_ kdbc lhd JZ[hlZ \ lZdhc p_ib kh\_jrZ_lky aZ kq_l W>K bklhqgbdZ ?keb \ p_ib g_l lhdZ lh ]h\hjyl qlh lZdZy p_iv jZahfdgmlZ >ey aZfudZgby b jZafudZgby we_dljbq_kdhc p_ib kem`bl \udexqZl_ev dghidZ jm[bevgbd dexq b l i

Z

[

Jbk H[sbc \b^ we_dljbq_kdhc p_ib Z b __ ijbgpbibZevgZy ko_fZ [

Hkh[uc \b^ kh_^bg_gby we_f_glh\ p_ib kh_^bg_gb_ kh]eZkgh l _ ]jZnbq_kdhfm bah[jZ`_gbx we_dljbq_ kdhc p_ib gZ [mfZ]_ beb wdjZg_ dhfivxl_jZ H[uqgh i_j_^ l_f dZd kh[jZlv we_dljbq_kdmx p_iv jZajZ[Zlu\Zxl __ we_dljbq_kdmx ko_ fm aZl_f ih^[bjZxl khhl\_lkl\mxsb_ dhfihg_glu dhlhju_ kh_^b gyxl kh]eZkgh ko_f_ k ihfhsvx ijh\h^h\ JZaebqZxl ijbgpbibZevgmx ko_fm b ko_fm aZf_s_gby Ijbgpb ibZevgZy ko_fZ ko_fZ khklhysZy ba mkeh\guo h[hagZq_gbc we_ f_glh\ p_ib Ko_fZ aZf_s_gby ² wlh dhebq_kl\_ggZy fh^_ev we_d ljbq_kdhc p_ib khklhysZy ba b^_Zebabjh\Zgguo we_f_glh\ b iha\heyxsZy jZkkqblu\Zlv iZjZf_lju k g_h[oh^bfhc lhqghklvx GZ ijbgpbibZevguo we_dljbq_kdbo ko_fZo dZ`^uc we_f_gl p_ib ²

we_dljbq_kdhc ko_f_

²

=eZ\Z

bah[jZ`Z_lky hij_^_e_gguf mkeh\guf ]jZnbq_kdbf h[hagZq_gb_f kf ijbeh`_gb_ Jy^hf k mkeh\gufb ]jZnbq_kdbfb h[hagZq_ gbyfb ijhklZ\eyxl ihabpbhggu_ h[hagZq_gby [md\_ggu_ dh^u we_f_glh\ b bo ihjy^dh\u_ ghf_jZ gZ ko_f_ kf ijbeh`_gb_

Hkgh\ghc aZdhg we_dljhl_ogbdb < d\Zjlbj_ dhjhldh_ aZfudZgb_ h[uqgh Zkkhpbbjm_lky k i_j_]h jZgb_f ijh[hd gZ jZkij_^_ebl_evghf sbld_ Ijbqbghc wlh]h fh`_l [ulv khijbdhkgh\_gb_ h]heb\rboky ijh\h^h\ \ we_dljhijb[hj_ \dexq_gghf \ jha_ldm Lhd \ wlhf kemqZ_ ihr_e g_ ih ij_^gZagZ q_gghfm ^ey g_]h imlb Z g_ihkj_^kl\_ggh q_j_a f_klh dhglZdlZ ijh\h^h\ Khijhlb\e_gb_ ^Zggh]h mqZkldZ p_ib hq_gv fZeh b q_j_a g_]h ihr_e [hevrhc lhd ihwlhfm ijh\hehqdZ \ ij_^hojZgbl_e_ jZkieZ\beZkv ;eZ]h^Zjy wlhfm m^Zehkv mkljZgblv hiZkghklv ih`Z jZ dhlhjuc fh] \hagbdgmlv hl gZ]j_\Z ijh\h^h\ [hevrbf lhdhf Djhf_ dhjhldh]h aZfudZgby ba\_klgu b ^jm]b_ y\e_gby lZdb_ dZd gZ]j_\Zgb_ ijh\h^gbdZ fZ]gblgu_ b obfbq_kdb_ ^_ckl\by dh lhju_ aZ\bkyl hl kbeu lhdZ <ha^_ckl\byfb we_dljbq_kdh]h lhdZ fh`gh mijZ\eylv baf_gyy kbem lhdZ >ey mijZ\e_gby lhdhf \ p_ib g_h[oh^bfh agZlv nmgdpbhgZevgmx aZ\bkbfhklv kbeu lhdZ hl g_dh lhjhc \_ebqbgu \ebyxs_c gZ baf_g_gb_ lhdZ Ba\_klgh qlh we_d ljbq_kdbc lhd \ p_ib ² wlh mihjy^hq_ggh_ ^\b`_gb_ aZjy`_gguo qZklbp \ we_dljbq_kdhf ihe_ Q_f kbevg__ ^_ckl\b_ we_dljbq_kdh]h ihey gZ wlb qZklbpu l_f [yevrmx kdhjhklv hgb ijbh[j_lZxl qlh b ijb\h^bl d m\_ebq_gbx kbeu lhdZ >_ckl\b_ ihey oZjZdl_jbam_lky nbabq_kdhc \_ebqbghc ² gZijy`_gb_f Bkoh^y ba wlh]h fh`gh ij_^iheh`blv qlh kbeZ lhdZ aZ\bkbl hl gZijy`_gby >ey ex[h]h ijh\h^gbdZ [m^v hg l\_j^uc `b^dbc beb ]Zahh[ jZaguc kms_kl\m_l hij_^_e_ggZy aZ\bkbfhklv kbeu lhdZ hl ijbeh `_gghc d _]h dhgpZf jZaghklb ihl_gpbZeh\ gZijy`_gby LZdZy aZ\bkbfhklv fh`_l [ulv ihemq_gZ wdki_jbf_glZevgh b ij_^klZ\e_ gZ \ \b^_ ]jZnbdZ dhlhjuc ghkbl gZa\Zgb_ \hevl Zfi_jghc oZjZd l_jbklbdb jbk <h \j_fy wdki_jbf_glZ khijhlb\e_gb_ ijh \h^gbdZ hklZ_lky ihklhygguf

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Jbk <hevl Zfi_jgZy oZjZdl_jbklbdZ k\_joijh\h^ys_c d_jZfbdb %L %D 6U &X 2[ ijb dhfgZlghc l_fi_jZlmj_ > @

Hkgh\u\Zykv gZ \hevl Zfi_jguo oZjZdl_jbklbdZo ^ey jZaebqgh]h lbiZ ijh\h^gbdh\ [ueh mklZgh\e_gh qlh kbeZ lhdZ \ ijh\h^gbd_ ijyfh ijhihjpbhgZevgZ gZijy`_gbx gZ dhgpZo ijh\h^gbdZ < wlhf kemqZ_ ]jZnbd \hevl Zfi_jghc oZjZdl_jbklbdb ij_^klZ\ey_l kh[hc ijyfmx ebgbx ?keb ihkljhblv ]jZnbd aZ\bkbfhklb kbeu lhdZ hl khijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ ijb ihklhygghf gZijy`_gbb lh ihemqbf h[jZlgh ijh ihjpbhgZevgmx aZ\bkbfhklv l _ ijb mf_gvr_gbb khijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ ijhbkoh^bl m\_ebq_gb_ lhdZ b gZh[hjhl JZkkfhlj_ggu_ aZ\bkbfhklb hldjue \ ] g_f_pdbc nbabd =_hj] Kbfhg Hf ± ]] b knhjfmebjh\Ze \ \b^_ aZdhgZ ghkys_]h _]h bfy

AZdhg HfZ

KbeZ lhdZ , \ ijh\h^gbd_ ijyfh ijhihjpbhgZevgZ ijbeh`_gghfm gZijy`_gbx 8 gZ _]h dhgpZo b h[jZlgh ijhihjpbhgZevgZ khijhlb\e_gbx 5 ijh\h^gbdZ

< \b^_ nhjfmeu aZdhg HfZ aZibku\Z_lky ke_^mxsbf h[jZahf ,

8 5

]^_ , ² kbeZ lhdZ \ mqZkld_ p_ib \ Zfi_jZo 8 ² gZijy`_gb_ gZ wlhf mqZkld_ \ \hevlZo 5 ² khijhlb\e_gb_ mqZkldZ p_ib \ hfZo

=eZ\Z

Ba nhjfmeu ke_^m_l qlh agZy kbem lhdZ , b khijhlb\e_gb_ fh`gh ih aZdhgm HfZ \uqbkeblv gZijy`_gb_ 8 gZ mqZkld_ p_ib Z agZy gZijy`_gb_ 8 b kbem lhdZ , ² khijhlb\e_gb_ 5 mqZkldZ Kh ijhlb\e_gb_ ijh\h^gbdZ fh`gh hij_^_eblv ih nhjfme_ 5 8 , h^ gZdh gm`gh ihgbfZlv qlh 5 ² \_ebqbgZ ihklhyggZy ^ey ^Zggh]h ijh\h^gbdZ b g_ aZ\bkbl gb hl gZijy`_gby gb hl kbeu lhdZ ?keb gZijy`_gb_ gZ ijh\h^gbd_ m\_ebqblky gZijbf_j \ jZaZ lh \h klhevdh `_ jZa \hajZkl_l b kbeZ lhdZ \ g_f Z hlghr_gb_ gZijy`_ gby d kbe_ lhdZ g_ baf_gblky DZd \b^bf aZdhg HfZ [Zabjm_lky gZ lj_o \_ebqbgZo gZijy`_ gbb khijhlb\e_gbb b kbe_ lhdZ Ba hkgh\gh]h aZdhgZ HfZ

fh`gh ihemqblv _s_ ^\_ nhjfmeu ^ey jZkq_lZ ex[hc ba lj_o \_eb qbg ijb mkeh\bb qlh ^\_ hklZevgu_ ba\_klgu K^_eZlv wlh fh`gh [ukljh gh qlh[u gbq_]h g_ i_j_imlZlv klhbl \hkihevah\Zlvky ba \_klguf lj_m]hevgbdhf ih^kdZadhc jbk K wlhc p_evx aZdju \Z_f iZevp_f lhl iZjZf_lj dhlhjuc lj_[m_lky jZkkqblZlv ?keb hk lZ\rb_ky ^\Z klhyl gZ h^ghc \ukhl_ gm`gh bo i_j_fgh`blv Z _keb h^bg gZoh^blky gZ^ ^jm]bf ke_^m_l jZa^_eblv \_jog__ agZq_gb_ gZ gb`g__ 5

Jbk Lj_m]hevgbd ih^kdZadZ ^ey jZkq_lZ ih aZdhgm HfZ

>himklbf lj_[m_lky \uqbkeblv kbem lhdZ , AZdjh_f __ bah [jZ`_gb_ \ lj_m]hevgbd_ HklZebkv gZijy`_gb_ 8 k\_jom b khijh lb\e_gb_ 5 ih^ gbf \ klhe[bd AgZqbl gZijy`_gb_ gm`gh jZa ^_eblv gZ khijhlb\e_gb_ G_ klhbl aZ[u\Zlv h lhf qlh ih^h[gu_ jZkq_lu lhqgu ebrv ^ey ihklhyggh]h lhdZ < p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ khhlghr_gby wlbo \_ebqbg g_kdhevdh bgu_ gh _keb lhqgu_ agZq_gby g_ hq_gv \Z`gu lh fh`gh \hkihevah\Zlvky b aZdhghf HfZ < aZdexq_gb_ fh`gh k^_eZlv \u\h^ qlh aZdhg HfZ iha\hey_l hij_^_eblv kbem lhdZ \ we_dljbq_kdhc p_ib ijb aZ^Zgghf gZijy`_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

gbb b ba\_klghf khijhlb\e_gbb AgZgb_ wlh]h aZdhgZ ^Z_l \hafh` ghklv jZkkqblZlv l_ieh\u_ obfbq_kdb_ b fZ]gblgu_ ^_ckl\by lhdZ dhlhju_ aZ\bkyl hl kbeu lhdZ Ba aZdhgZ HfZ ke_^m_l h[tykg_gb_ y\e_gby dhjhldh]h aZfudZgby ?keb \ nhjfme_ khijhlb\e_ gb_ hq_gv fZeh gZijbf_j Hf lh ijb ^_e_gbb ihklhygghc \_ebqbgu gZijy`_gby gZijbf_j < gZ wlh fZeh_ qbkeh ihemqZ _f hq_gv [hevrh_ agZq_gb_ l _ lhd hq_gv [hevrhc \_ebqbgu : < wlhf b ijbqbgZ i_j_]hjZgby ij_^hojZgbl_e_c Z \ om^r_f kemqZ_ \hafh`gh k]hjZgb_ ijh\h^db b \dexq_gguo we_d ljhijb[hjh\ b \hagbdgh\_gb_ ih`ZjZ BlZd aZdhg HfZ ² hkgh\Z \k_c we_dljhl_ogbdb ihklhygguo lh dh\ b _]h g_h[oh^bfh ohjhrh agZlv b ijZ\bevgh ijbf_gylv

AZ\bkbfhklv khijhlb\e_gby hl l_fi_jZlmju Ijh\h^gbdb we_dljbq_kdh]h lhdZ jZ[hlZxl \ jZaebqguo debfZ lbq_kdbo mkeh\byo Ih^ \ha^_ckl\b_f \g_rgbo nZdlhjh\ bo khijh lb\e_gb_ Z ke_^h\Zl_evgh b lhd \ p_ib fh`_l baf_gblvky Z jZ[hlZ we_dljhh[hjm^h\Zgby gZjmrblvky < k\yab k wlbf ijb \u[hj_ ijh \h^gbdh\ ^ey wdklj_fZevguo mkeh\bc wdkiemZlZpbb gZijbf_j ^ey jZ[hlu ih^ ^_ckl\b_f \ukhdhc beb gbadhc l_fi_jZlmju ke_^m_l mqblu\Zlv aZ\bkbfhklv bo khijhlb\e_gby hl l_fi_jZlmju Mq_l l_fi_jZlmjghc aZ\bkbfhklb khijhlb\e_gby hkh[_ggh g_h[oh^bf ijb jZkq_l_ gZ]j_\Zl_evguo ijb[hjh\ LZd khijhlb\e_gb_ \hevn jZfh\hc gblb eZfiu gZdZeb\Zgby m\_ebqb\Z_lky ijb ijhoh`^_gbb ih g_c lhdZ [he__ q_f \ jZa Baf_g_gb_ ]_hf_ljbq_kdbo jZaf_jh\ ijh\h^gbdZ ijb gZ]j_\Zgbb beb hoeZ`^_gbb g_agZqbl_evgh \eby_l gZ _]h khijhlb\e_gb_ M\_ebq_gb_ beb mf_gvr_gb_ khijhlb\e_gby ijb \ha^_ckl\bb l_f i_jZlmju \ hkgh\ghf k\yaZgh k baf_g_gb_f _]h m^_evgh]h khijh lb\e_gby <_ebqbgZ oZjZdl_jbamxsZy aZ\bkbfhklv baf_g_gby kh ijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ hl l_fi_jZlmju jZaebqgZ ^ey dZ`^h]h fZl_jbZeZ gZau\Z_lky l_fi_jZlmjguf dhwnnbpb_glhf khijhlb\e_

=eZ\Z

gby b h[hagZqZ_lky ]j_q_kdhc [md\hc AZ\bkbfhklv m^_evgh]h kh ijhlb\e_gby ijh\h^gbdZ hl l_fi_jZlmju W bf__l \b^ W

]^_ ² m^_evgh_ khijhlb\e_gb_ ijh\h^gbdZ ijb K ² l_fi_jZlmjguc dhwnnbpb_gl khijhlb\e_gby \ ]jZ^± W ² l_fi_jZ lmjZ \ ]jZ^mkZo P_evkby Khijhlb\e_gb_ \k_o f_lZeeh\ ijb gZ]j_\Zgbb \hajZklZ_l b ke_ ^h\Zl_evgh bo l_fi_jZlmjgu_ dhwnnbpb_glu khijhlb\e_gby iheh `bl_evgu ! jbk Ijb g_agZqbl_evghf baf_g_gbb l_fi_jZ lmju l_fi_jZlmjguc dhwnnbpb_gl fh`gh kqblZlv ihklhygguf

Jbk Wdki_jbf_glZevgu_ l_fi_jZlmjgu_ aZ\bkbfhklb m^_evgh]h khijhlb\e_gby f_^b b kieZ\h\ f_^v gbd_ev > @

Khijhlb\e_gb_ jZkl\hjh\ dbkehl khe_c b s_ehq_c Z lZd`_ m]ey ijb gZ]j_\Zgbb mf_gvrZ_lky ihwlhfm bo l_fi_jZlmjgu_ dhwnnbpb _glu hljbpZl_evgu

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Khijhlb\e_gb_ ihemijh\h^gbdZ [ukljh iZ^Z_l ijb ih\ur_gbb l_fi_jZlmju l _ _]h l_fi_jZlmjguc dhwnnbpb_gl hljbpZl_e_g Z ih Z[khexlghc \_ebqbg_ hg \ khlgb jZa [hevr_ l_fi_jZlmjgh]h dh wnnbpb_glZ f_lZeeh\

<b^u kh_^bg_gbc ihlj_[bl_e_c we_dljbq_kdh]h lhdZ Ijh\h^gbdb ijb \dexq_gbb \ p_iv fh`gh kh_^bgylv ^jm] k ^jm ]hf jZaebqgufb kihkh[Zfb Kms_kl\mxl ljb \b^Z kh_^bg_gbc ihke_^h\Zl_evgh_ iZjZee_evgh_ kf_rZggh_ ?keb ba\_klgu khijhlb\e_gby we_f_glh\ b kihkh[ bo kh_^bg_gby lh fh`gh jZkkqblZlv h[s__ khijhlb\e_gb_ p_ib AgZgb_ aZdhgh\ ihke_^h\Zl_evgh]h b iZjZee_evgh]h kh_^bg_gby ijh\h^gbdh\ ih a\hey_l jZkkqblu\Zlv [he__ keh`gu_ dhf[bgZpbb l _ gZclb bo h[s__ khijhlb\e_gb_ lhd gZijy`_gb_ b l ^ > @ Khijhlb\e_gb_ ijb \dexq_gbb dhlhjh]h \f_klh \k_o ^jm]bo ijh\h^gbdh\ gZoh^ysboky f_`^m ^\mfy lhqdZfb p_ib lhd b gZ ijy`_gb_ hklZxlky g_baf_ggufb gZau\Z_lky wd\b\Ze_glguf beb h[sbf khijhlb\e_gb_f wlbo ijh\h^gbdh\ Ihke_^h\Zl_evgh_ kh_^bg_gb_

Ihke_^h\Zl_evguf gZau\Z_lky kh_^bg_gb_ ijb dhlhjhf dhg_p ij_^u^ms_]h ijh\h^gbdZ kh_^bgy_lky k gZqZehf ihke_^mxs_]h jbk H[s__ khijhlb\e_gb_ 5h[s p_ib ijb ihke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb jZ\gh kmff_ khijhlb\e_gbc \oh^ysbo \ g__ we_f_glh\ 5h[s

5 5 53

]^_ 53 ² khijhlb\e_gb_ Q ]h we_f_glZ

=eZ\Z

Jbk Ihke_^h\Zl_evgh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^gbdh\

Ba \ujZ`_gby \b^gh qlh ijb ^Zevg_cr_f ihke_^h\Zl_ev ghf ijbkh_^bg_gbb gh\uo we_f_glh\ d p_ib __ h[s__ khijhlb\e_ gb_ m\_ebqb\Z_lky H[s__ khijhlb\e_gb_ \k_c p_ib dh]^Z we_f_g lu kh_^bg_gu ihke_^h\Zl_evgh [hevr_ khijhlb\e_gby ex[h]h we_f_glZ \oh^ys_]h \ p_iv Ijb ihke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb lhd , \h \k_o mqZkldZo p_ib h^bgZdh\ ,

,

,3

,

Ba wlh]h khhlghr_gby ke_^m_l \u\h^ qlh baf_g_gb_ khijhlb\e_ gby gZ ex[hf mqZkld_ p_ib ijb\h^bl d baf_g_gbx lhdZ g_ lhevdh gZ wlhf mqZkld_ gh b gZ \k_o hklZevguo LZdb_ baf_g_gby dhkgmlky b gZijy`_gby gZ hl^_evguo mqZkldZo p_ib l _ gZijy`_gb_ \ p_ib i_j_jZkij_^_eblky Gh\u_ gZijy`_gby gZ hl^_evguo mqZkldZo p_ib fh`gh gZclb ih aZdhgm HfZ 8gh\ ,gh\ 5 ]^_ 5 ² bkoh^gh_ khijh lb\e_gb_ dhgdj_lgh]h mqZkldZ p_ib Ijb ihke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb gZijy`_gb_ gZ \k_c p_ib 8h[s jZ\gh kmff_ gZijy`_gbc gZ hl^_evguo mqZkldZo p_ib 8h[s

8 8 83

Wlh jZ\_gkl\h \ul_dZ_l ba aZdhgZ khojZg_gby wg_j]bb l d we_d ljbq_kdh_ gZijy`_gb_ gZ mqZkld_ p_ib baf_jy_lky jZ[hlhc we_dljb q_kdh]h lhdZ kh\_jrZxs_cky ijb ijhoh`^_gbb ih wlhfm mqZkldm p_ib we_dljbq_kdh]h aZjy^Z \ De JZ[hlZ ijhba\h^blky aZ kq_l wg_j]bb we_dljbq_kdh]h ihey Wg_j]by bajZkoh^h\ZggZy gZ \k_f mqZkld_ p_ib jZ\gZ kmff_ wg_j]bc dhlhju_ jZkoh^mxlky gZ hl ^_evguo ijh\h^gbdZo khklZ\eyxsbo mqZklhd wlhc p_ib Ijb ih ke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb wd\b\Ze_glgh_ khijhlb\e_gb_ \k_c p_ ib jZ\gh kmff_ khijhlb\e_gbc hl^_evguo mqZkldh\

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ijb bkihevah\Zgbb \ ijZdlbq_kdbo p_eyo ihke_^h\Zl_evgh]h kh _^bg_gby ihlj_[bl_e_c g_h[oh^bfh ihfgblv h _]h g_^hklZld_ ijb \uoh^_ ex[h]h ihlj_[bl_ey ba kljhy hklZevgu_ lh`_ i_j_klZxl jZ[hlZlv < wlhf kemqZ_ p_iv jZaju\Z_lky b lhd ih g_c g_ b^_l >ey \hkklZgh\e_gby jZ[hlhkihkh[ghklb p_ib g_h[oh^bfh gZclb f_klh ih\j_`^_gby b \hkklZgh\blv _]h Ijb [hevrhf dhebq_kl\_ ihlj_[b l_e_c lhdZ [u\Z_l ljm^gh kjZam h[gZjm`blv f_klh ih\j_`^_gby ^ey wlh]h g_h[oh^bfh dZdh_ lh \j_fy Ijbf_jhf fh`_l kem`blv hlukdZgb_ i_j_]hj_\r_c we_dljbq_kdhc eZfihqdb \ _ehqghc ]bj eyg^_ ba eZfihq_d gZ < kh_^bg_gguo ihke_^h\Zl_evgh >ey gZoh`^_gby \ur_^r_]h ba kljhy we_f_glZ p_ib dZd ijZ\b eh bkihevamxl \hevlf_lj beb jZaebqgu_ ijh[gbdb > @ ;uklj__ \k_]h gZclb i_j_]hj_\rmx eZfihqdm fh`gh k ihfhsvx kh\j_f_g ghc bg^bdZlhjghc k\_lh\hc hl\_jldb beb fZeh]Z[Zjblgh]h [ulh\h ]h fgh]hnmgdpbhgZevgh]h bg^bdZlhjgh]h ijb[hjZ dZjZg^Zrgh]h lbiZ jbk >ey wlh]h g_h[oh^bfh dZkZykv k_gkhjgh]h dhglZdlZ gZ dhjimk_ bg^bdZlhjZ ijh\_klb _]h dhgphf gZ^ ijh\h^hf \dex q_gguf \ we_dljbq_kdmx k_lv

Jbk Bg^bdZlhjgZy k\_lh\Zy hl\_jldZ b fgh]hnmgdpbhgZevguc bg^bdZlhjguc ijb[hj ^ey [_kdhglZdlgh]h ihbkdZ nZau

Ke_^m_l mihfygmlv qlh lZdb_ bg^bdZlhju nZau kh[jZgu gZ jZ ^bhdhfihg_glZo k iblZgb_f hl ^\mo we_f_glh\ gZijy`_gb_f < lbiZ lZ[e_ldZ < bg^bdZlhjghc k\_lh\hc hl\_jld_ bkihevamxlky we_f_glu lbiZ /5 Z \ fgh]hnmgdpbhgZevghf bg^bdZlhjghf ijb [hj_ ² /5 Bg^bdZlhju iha\heyxl ijhba\h^blv [_kdhglZdlguc

=eZ\Z

ihbkd g_bkijZ\ghkl_c we_dljbq_kdbo p_i_c l d [eZ]h^Zjy bo \u khdhc qm\kl\bl_evghklb h[eZ^Zxl kihkh[ghklvx j_Z]bjh\Zlv gZ gZ \h^db we_dljhfZ]gblgh]h ihey k_l_\uo ijh\h^h\ < ijh^Z`_ bf__l ky fgh]h jZaghh[jZaguo bg^bdZlhjh\ ih g_[hevrhc p_g_ hdheh jm[ ijhba\h^kl\Z jZaebqguo nbjf Ijb hlkmlkl\bb ih^h[guo bg^bdZlhjh\ nZau gZclb i_j_]hj_\ rmx eZfihqdm fh`gh k ihfhsvx hff_ljZ ih ke_^mxs_c ba\_klghc f_lh^bd_ >_ebf ]bjeyg^m ijbf_jgh gZ ^\_ qZklb b ijha\Zgb\Z_f dZ`^mx ba gbo MqZklhd ]bjeyg^u gZ dhlhjhf ijb[hj ihdZau\Z_l h[ju\ klj_edZ ijb[hjZ g_ hldehgy_lky b kh^_j`bl g_bkijZ\gmx eZfihqdm Ihke_ wlh]h g_jZ[hlZxsbc mqZklhd ]bjeyg^u ^_ebf hiylv gZ ^\_ iheh\bgu b gZoh^bf gh\uc g_jZ[hlZxsbc mqZklhd GZc^y g_bkijZ\guc mqZklhd ^_ebf _]h ihiheZf b kgh\Z gZoh^bf gh\uc g_jZ[hlZxsbc mqZklhd b lZd g_kdhevdh jZa ^h l_o ihj ihdZ \ ihke_^g_f mqZkld_ g_ hdZ`_lky g_bkijZ\gZy eZfiZ IZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_

Dh]^Z g_h[oh^bfZ g_aZ\bkbfZy jZ[hlZ g_kdhevdbo ihlj_[bl_e_c we_dljbq_kdh]h lhdZ hl h^gh]h bklhqgbdZ we_dljhwg_j]bb ijbf_ gyxl iZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_ ihlj_[bl_e_c Ijb wlhf \dexq_gb_ b \udexq_gb_ ihlj_[bl_e_c beb we_dljbq_kdbo ijb[hjh\ ijhbkoh ^bl g_aZ\bkbfh ^jm] hl ^jm]Z IZjZee_evguf gZau\Z_lky kh_^bg_gb_ ijb dhlhjhf \k_ gZqZeZ ijh \h^gbdh\ kh_^bgyxlky \ h^ghc lhqd_ Z dhgpu ² \ ^jm]hc jbk

Jbk IZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^gbdh\

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

LhqdZ \ dhlhjhc kh_^bg_gh [he__ ^\mo ijh\h^gbdh\ gZau\Z_lky maehf Ijh\h^gbdb kh_^bg_ggu_ iZjZee_evgh f_`^m ^\mfy maeZfb \f_kl_ khklZ\eyxl jZa\_l\e_gb_ Z dZ`^uc ba gbo \ hl^_evghklb gZ au\Z_lky \_l\vx Qlh[u \ ]hlh\mx p_iv iZjZee_evgh \dexqblv ijh \h^gbd g_l g_h[oh^bfhklb __ jZaju\Zlv Ijb iZjZee_evghf kh_^bg_gbb gZijy`_gby gZ dZ`^hc ba \_l\_c b gZ \k_f jZa\_l\e_gbb h^bgZdh\u >jm]bfb keh\Zfb gZijy`_gb_ gZ \k_o \dexq_gguo ih iZjZee_evghc ko_f_ we_f_glZo h^gh b lh `_ Wlh k\yaZgh k l_f qlh \k_ we_f_glu p_ib beb ihlj_[bl_eb ijb[hju ih^dexq_gu d h^ghfm bklhqgbdm iblZgby 8

8

83

8

H^gh b lh `_ gZijy`_gb_ gZ iZjZee_evgh \dexq_gguo ijh\h^ gbdZo b jZa\_l\e_gb_ lhdZ \ gbo ² oZjZdl_jgu_ k\hckl\Z iZjZe e_evgh]h kh_^bg_gby Ijb iZjZee_evghf kh_^bg_gbb dZd [u m\_eb qb\Z_lky iehsZ^v ihi_j_qgh]h k_q_gby ijh\h^gbdZ Ihwlhfm h[s__ khijhlb\e_gb_ p_ib mf_gvrZ_lky b klZgh\blky f_gvr_ khijhlb\e_ gby dZ`^h]h ba ijh\h^gbdh\ \oh^ysbo \ p_iv KbeZ lhdZ ^h b ihke_ jZa\_l\e_gby p_ib jZ\gZ kmff_ kbe lhdh\ \ hl^_evguo _]h \_l\yo >ey ^\mo iZjZee_evgh kh_^bg_gguo ijh\h^gbdh\ bf__f ,

, ,

?keb [u m gZk [ueh g_ ^\Z ijb[hjZ Z Q ijb[hjh\ lh kbeZ lhdZ \ g_jZa\_l\e_gghf mqZkld_ p_ib [ueZ [u jZ\gZ kmff_ kbe lhdh\ ijh l_dZxsbo q_j_a \k_ Q \_l\_c ,

, , ,3

# ˜ # # #

Ih^klZ\eyy \ujZ`_gb_ ^ey aZdhgZ HfZ \ nhjfmem ihemqbf 5 5 Lh]^Z ihke_ ij_h[jZah\Zgbc 8 5 8 5 beb 5 ihke_^g_]h \ujZ`_gby ihemqbf nhjfmem ^ey hij_^_e_gby h[s_]h khijhlb\e_gby ^\mo iZjZee_evgh kh_^bg_gguo ijh\h^gbdh\

8 5

#

NhjfmeZ ^ey hij_^_e_gby h[s_]h khijhlb\e_gby Q kh_^bg_gguo iZjZee_evgh ijh\h^gbdh\ bf__l \b^

# # #

#3

=eZ\Z

AgZq_gb_ h[s_]h khijhlb\e_gby 5 gZoh^yl ba iml_f ij_ h[jZah\Zgbc kgZqZeZ ijZ\mx qZklv ijb\h^yl d h[s_fm agZf_gZl_ ex Z ihlhf bkihevamxl ijZ\beh ijhihjpbb H[s__ khijhlb\e_gb_ p_ib fh`gh aZibkZlv b lZd #

# # #3

Ba nhjfme iZjZee_evgh]h kh_^bg_gby ke_^m_l qlh ijb baf_g_ gbb khijhlb\e_gby dZdhc eb[h __ \_l\b lhd \ wlhc \_l\b lh`_ f_gy _lky \ lh \j_fy dZd \ hklZevguo \_l\yo lhd hklZ_lky g_baf_gguf Ihwlhfm \ d\Zjlbj_ we_dljbq_kdb_ jha_ldb \ dhlhju_ \dexqZxlky [ulh\u_ we_dljhijb[hju dZd ijZ\beh kh_^bg_gu iZjZee_evgh jbk

Jbk <dexq_gb_ jha_lhd \ d\Zjlbjghc we_dljhk_lb

Kf_rZggh_ kh_^bg_gb_

GZ ijZdlbd_ qZklh ijbf_gyxl kf_rZggh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^gb dh\ dhlhjh_ ij_^klZ\ey_l kh[hc kh\hdmighklv ihke_^h\Zl_evguo b iZjZee_evguo kh_^bg_gbc AgZy khijhlb\e_gby ijh\h^gbdh\ b kih kh[ bo kh_^bg_gby \ we_dljbq_kdhc p_ib fh`gh \ [hevrbgkl\_ kem qZ_\ ih nhjfmeZf ^ey ihke_^h\Zl_evgh]h b iZjZee_evgh]h kh_^bg_gby

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ijh\h^gbdh\ jZkkqblZlv khijhlb\e_gb_ kf_rZggh]h kh_^bg_gby khklhys_]h ba [hevrh]h qbkeZ j_abklhjh\ Ijb wlhf djhf_ h[s_]h khijhlb\e_gby fh`gh hij_^_eblv b ^jm]b_ we_dljbq_kdb_ iZjZf_l ju p_ib GZ jbk ijb\_^_gZ ihke_^h\Zl_evghklv jZkq_lZ kf_ rZggh]h kh_^bg_gby

Jbk Kf_rZggh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^gbdh\

Ke_^m_l hlf_lblv qlh ^Ze_dh g_ \k_ keh`gu_ p_ib khklhysb_ ba ijh\h^gbdh\ k jZaebqgufb khijhlb\e_gbyfb fh`gh jZkkqblZlv k ihfhsvx nhjfme ^ey ihke_^h\Zl_evgh]h b iZjZee_evgh]h kh_^bg_ gby >ey jZkq_lZ keh`guo p_i_c fh]ml ihlj_[h\Zlvky ijZ\beZ Dbjo]hnZ

W>K b aZdhg HfZ ^ey iheghc p_ib Qlh[u \ ijh\h^gbd_ ijhl_dZe ihklhygguc lhd lj_[m_lky ih^ ^_j`b\Zlv ihklhyggmx jZaghklv ihl_gpbZeh\ gZ _]h dhgpZo Ke_^h \Zl_evgh \ p_ib lhdZ ^he`_g gZoh^blvky bklhqgbd wg_j]bb ih^ ^_j`b\Zxsbc lhd \ p_ib b \hkihegyxsbc m[uev wg_j]bb gZ gZ]j_\Zgb_ ijh\h^gbdZ LZdbf bklhqgbdhf gZijbf_j \ dZjfZgghf

=eZ\Z

nhgZjbd_ y\ey_lky [ZlZj_cdZ dhlhjZy h[_ki_qb\Z_l ihklhygguc lhd \ p_ib qlh[u ]hj_eZ eZfihqdZ Bklhqgbd lhdZ oZjZdl_jbam_lky lZ dbfb hkgh\gufb \_ebqbgZfb dZd W>K b \gmlj_gg__ khijhlb\e_gb_ Khijhlb\e_gb_ \k_c p_ib fh`gh jZa^_eblv gZ ^\_ qZklb \g_r g__ khklhys__ ba khijhlb\e_gby gZ]jmadb b kh_^bgbl_evguo ijh \h^h\ b \gmlj_gg__ ij_^klZ\eyxs__ kh[hc \ ]Zev\Zgbq_kdhf we_ f_gl_ khijhlb\e_gb_ jZkl\hjZ we_dljheblZ b we_dljh^h\ bklhqgbdZ lhdZ Z \ ]_g_jZlhj_ ² khijhlb\e_gb_ _]h h[fhlhd Khijhlb\e_gb_ \k_c p_ib ihegh_ khijhlb\e_gb_ [m^_l jZ\gh kmff_ \g_rg_]h b \gmlj_gg_]h khijhlb\e_gbc ihegh_

Lh]^Z fh`gh kdZaZlv qlh W>K bklhqgbdZ jZkoh^m_lky gZ ij_h^h e_gb_ khijhlb\e_gby ijb i_j_f_s_gbb we_dljhgh\ \gmljb bklhqgb dZ lhdZ b gZ ij_h^he_gb_ khijhlb\e_gby ijb i_j_f_s_gbb we_dljh gh\ ih \g_rg_c p_ib < wlhf kemqZ_ ? W>K bklhqgbdZ lhdZ jZ\gZ kmff_ iZ^_gbc gZijy`_gby gZ ^\mo mqZkldZo \gmlj_gg_f b \g_rg_f ² gZijy`_gb_ gZ aZ`bfZo bklhqgbdZ lhdZ

?keb l_i_jv ih^klZ\blv \ nhjfmem agZq_gby iZ^_gbc gZ ijy`_gby b kh]eZkgh aZdhgm HfZ lh ihy\ey_lky \hafh`ghklv hij_^_eblv kbem lhdZ \ aZfdgmlhc p_ib

NhjfmeZ ij_^klZ\ey_l kh[hc aZdhg HfZ ^ey iheghc p_ib AZdhg HfZ ^ey iheghc p_ib

KbeZ lhdZ \ we_dljbq_kdhc p_ib ijyfh ijhihjpbhgZevgZ we_dljh^\b`ms_c kbe_ bklhqgbdZ b h[jZlgh ijhihjpbhgZevgZ kmff_ khijhlb\e_gbc \g_rg_]h b \gmlj_gg_]h mqZkldh\ p_ib

Ijb ijZdlbq_kdhc wdkiemZlZpbb we_dljbq_kdbo p_i_c k bklhqgb dhf lhdZ fh`_l \hagbdgmlv ^\Z \Z`guo qZklguo kemqZy x \g_rgyy p_iv jZahj\ZgZ x bklhqgbd lhdZ aZfdgml gZdhjhldh

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Dh]^Z \g_rgyy p_iv jZahj\ZgZ jZahfdgmlZ _klv lh]^Z >jm]bfb keh\Zfb W>K bklhqgbdZ jZ\gZ gZijy`_gbx gZ ih exkZo bklhqgbdZ lhdZ ijb jZahfdgmlhc p_ib J_`bf jZ[hlu bklhq gbdZ we_dljbq_kdh]h lhdZ ijb jZahfdgmlhc p_ib gZau\Z_lky oheh kluf oh^hf Ijb aZfudZgbb bklhqgbdZ lhdZ gZdhjhldh \g_rg__ khijhlb\e_ gb_ o b lhd \ p_ib hij_^_ey_lky \gmlj_ggbf khijhlb\e_gb_f bklhqgbdZ

?

We_dljh^\b`msZy kbeZ \ jZkkfZljb\Z_fhf kemqZ_ jZkoh^m_lky lhevdh gZ ij_h^he_gb_ \gmlj_gg_]h khijhlb\e_gby bklhqgbdZ lhdZ ˜ J_`bf jZ[hlu we_dljbq_kdh]h bklhqgbdZ lhdZ ijb kh_^bg_gbb aZ`bfh\ ijh\h^hf gZdhjhldh [_a gZ]jmadb gZau\Z_lky dhjhldbf aZfudZgb_f Ijb dhjhldhf aZfudZgbb \hagbdZ_l hq_gv [hevrhc lhd b ijh\h^Z fh]ml jZkieZ\blvky < ijZdlbq_kdhc ^hfZrg_c we_dljhl_ogbd_ y\e_gby dhjhldh]h aZ fudZgby gm`gh ba[_]Zlv l d qj_af_jgh_ m\_ebq_gb_ lhdZ hiZkgh ^ey bklhqgbdZ

JZ[hlZ l_ieh\h_ ^_ckl\b_ b fhsghklv we_dljbq_kdh]h lhdZ Ijb ijhoh`^_gbb we_dljbq_kdh]h lhdZ ih ijh\h^gbdm dZd ba \_klgh \u^_ey_lky l_ieh GZ l_ieh\hf ^_ckl\bb lhdZ hkgh\ZgZ jZ [hlZ we_dljbq_kdbo hk\_lbl_evguo eZfi we_dljhgZ]j_\Zl_evguo [ulh\uo ijb[hjh\ l_ieh\uo j_e_ ij_^hojZgbl_e_c we_dljbq_kdbo p_i_c b l ^ Ijb ex[hf lhd_ qZklv we_dljbq_kdhc wg_j]bb i_j_oh ^bl \ l_ieh Ijh\h^gbd gZ]j_\Z_lky ba aZ lh]h qlh ^\b]Zxsb_ky ih^ ^_ckl\b_f we_dljbq_kdh]h ihey k\h[h^gu_ we_dljhgu klZedb \Zxlky k dhe_[exsbfbky bhgZfb djbklZeebq_kdhc j_r_ldb ijh \h^gbdZ b i_j_^Zxl bf qZklv k\h_c dbg_lbq_kdhc wg_j]bb Wg_j]by

=eZ\Z

we_dljbq_kdh]h ihey i_j_oh^bl \h \gmlj_ggxx wg_j]bx ijh\h^gb dZ F_jhc ij_\jZs_gby wg_j]bb we_dljbq_kdh]h lhdZ \ ^jm]b_ \b^u wg_j]bb y\ey_lky jZ[hlZ lhdZ JZ[hlm lhdZ gZ mqZkld_ p_ib fh`gh \uqbkeblv ih nhjfme_ ˜

]^_ ² dhebq_kl\h we_dljbq_kl\Z ² gZijy`_gb_ GZc^y ba nhjfmeu ˜ Z ba ˜ b ih^klZ\b\ wlb \ujZ`_gby \ ihemqbf nhjfmem ^ey \uqbke_gby jZ[hlu lhdZ aZljZq_gghc gZ \u^_e_gb_ l_iehlu gZ mqZkld_ p_ib ˜ ˜

?keb \ky jZ[hlZ lhdZ iheghklvx b^_l gZ \u^_e_gb_ l_iehlu lh fh`gh aZibkZlv

˜ ˜ ]^_ baf_jy_lky \ ^`hmeyo >` ² \ Zfi_jZo ² \ hfZo ² ^ebl_evghklv ijhoh`^_gby lhdZ q_j_a ijh\h^gbd \ k_dmg^Zo NhjfmeZ gZau\Z_lky aZdhghf >`hmey ² E_gpZ AZdhg >`hmey ² E_gpZ

Dhebq_kl\h l_iehlu \u^_e_gghc lhdhf gZ mqZkld_ p_ib ijyfh ijhihjpbhgZevgh d\Z^jZlm kbeu lhdZ khijhlb\e_gbx mqZkldZ b \j_f_gb ijhoh`^_gby lhdZ

NhjfmeZ iha\hey_l \uqbkeblv dhebq_kl\h l_iehlu \u^_ e_gghc lhdhf gZ ex[hf mqZkld_ p_ib g_aZ\bkbfh hl ijhbkoh^ysbo \ g_f ijhp_kkh\ K __ ihfhsvx fh`gh jZkkqblZlv dhebq_kl\h l_i ehlu \u^_e_gghc lhdhf \ we_dljhiebld_ eZfi_ gZdZeb\Zgby \ ydhj_ we_dljh^\b]Zl_ey we_dljheblbq_kdhc \Zgg_ b l ^ Dhebq_kl\h l_iehlu \u^_e_gghc lhdhf \ hl^_evguo mqZkldZo p_ib ijb ihke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb ihlj_[bl_e_c ijyfh ijh ihjpbhgZevgh khijhlb\e_gbyf mqZkldh\

" # " #

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Z dhebq_kl\h l_iehlu \u^_e_gghc lhdhf \ iZjZee_evgh kh_^b g_gguo mqZkldZo p_ib [_a W>K h[jZlgh ijhihjpbhgZevgh khijh lb\e_gbyf mqZkldh\

" # " #

< [hevrbgkl\_ we_dljhgZ]j_\Zl_evguo [ulh\uo ijb[hjh\ hk gh\ghc gZ]j_\Zl_evguc we_f_gl ² kibjZev k [hevrbf khijhlb\e_ gb_f KibjZev dZd ijZ\beh ihf_sZxl \ d_jZfbq_kdb_ baheylhju k ohjhr_c l_iehijh\h^ghklvx ?keb kibjZev ij_^gZagZq_gZ ^ey gZ ]j_\Z `b^dhklb lh __ aZdexqZxl \ ]_jf_lbqgmx ljm[dm ba g_j`Z \_xs_c klZeb jbk <u\h^u kibjZeb lsZl_evgh bahebjmxl hl f_lZeebq_kdbo qZkl_c ijb[hjh\

Z Jbk

[ We_dljhdbiylbevgbd Z b _]h mkljhckl\h [

Ijb ihevah\Zgbb we_dljhgZ]j_\Zl_evgufb ijb[hjZfb g_h[oh^b fh kh[ex^Zlv l_ogbdm [_ahiZkghklb b ijZ\beZ wdkiemZlZpbb dhlh ju_ h[uqgh baeh`_gu \ iZkihjl_ ijbeZ]Z_fhf d ijb[hjm QblZy iZkihjl ke_^m_l h[jZlblv \gbfZgb_ \ i_j\mx hq_j_^v gZ lh \ k_lv k dZdbf gZijy`_gb_f fh`gh \dexqZlv wlhl ijb[hj >jm]Zy \Z`gZy oZjZdl_jbklbdZ ijb[hjZ ² _]h fhsghklv ² ihdZau\Z_l kdhevdh wg_j]bb aZ k_dmg^m ihlj_[ey_l ba k_lb wlhl ijb[hj

=eZ\Z

< h[s_f kemqZ_ fhsghklv oZjZdl_jbam_l kdhjhklv ij_h[jZah\Z gby wg_j]bb ba h^gh]h \b^Z \ ^jm]hc Fhsghklv lhdZ h[uqgh h[h agZqZxl [md\hc J

Ba nhjfmeu fh`gh ihemqblv ljb \ujZ`_gby ^ey hij_^_ e_gby jZ[hlu lhdZ

˜ ˜

˜ ˜

& 9 #

Ljb nhjfmeu ihemqZxlky b ^ey \uqbke_gby fhsghklb

˜

˜ !

& #

A^_kv kbeZ lhdZ baf_jy_lky \ Zfi_jZo gZijy`_gb_ ² \ \hev lZo khijhlb\e_gb_ ² \ hfZo b \j_fy \ k_dmg^Zo Z fhsghklv lhdZ

² \ \ZllZo <l <l >` k AZf_lbf qlh djhf_ \ZllZ bk ihevamxlky b [he__ djmigu_ _^bgbpu fhsghklb Djmigu_ _^bgbpu fhsghklb

<l

<l

]_dlh\Zll ]<l

dbeh\Zll d<l

<l

f_]Z\Zll F<l

Qlh[u hij_^_eblv fhsghklv lhdZ gm`gh agZlv eb[h kbem lhdZ b gZijy`_gb_ eb[h kbem lhdZ b khijhlb\e_gb_ eb[h gZijy`_gb_ b khijhlb\e_gb_ M^h[g__ baf_jylv kbem lhdZ b gZijy`_gb_ ;ukljh jZkkqblZlv we_dljbq_kdmx fhsghklv fh`gh k ihfhsvx lj_m]hev gbdZ ih^kdZadb jbk

Jbk Lj_m]hevgbd ih^kdZadZ ^ey jZkq_lZ we_dljbq_kdhc fhsghklb

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Imklv gZijbf_j lj_[m_lky \uqbkeblv kbem lhdZ \ p_ib eZfihq db < fhsghklvx <l Kbem lhdZ aZdju\Z_f iZevp_f fhs ghklv <l ^_ebf gZ gZijy`_gb_ < IhemqZ_f j_amevlZl : >ey baf_j_gby fhsghklb we_dljbq_kdh]h lhdZ kms_kl\m_l b ki_ pbZevguc ijb[hj ² \Zllf_lj jbk

Z

[

\

Jbk :gZeh]h\uc \Zllf_lj Z mkljhckl\h [

b ko_fZ \dexq_gby \ h^ghnZagmx k_lv \

:gZeh]h\uc \Zllf_lj bf__l ^\_ dZlmrdb h^gZ g_ih^\b`gZy kha^ZxsZy fZ]gblgh_ ihe_ gZau\Z_lky lhdh\hc Z \lhjZy ih\hjZ qb\ZxsZyky \ fZ]gblghf ihe_ ijb\h^ysZy \ ^\b`_gb_ klj_edm ² \hevlh\hc < \Zllf_lj_ dZd [u h[t_^bg_gu ^\Z ijb[hjZ Zfi_j f_lj b \hevlf_lj DZlmrdZ k fZeuf khijhlb\e_gb_f \dexqZ_lky \ p_iv ihke_^h\Zl_evgh ih^h[gh Zfi_jf_ljm Z dZlmrdZ k [hevrbf

=eZ\Z

khijhlb\e_gb_f ² iZjZee_evgh dZd \hevlf_lj Ijb wlhf h[s__ ^_ckl\b_ fZ]gblguo ihe_c wlbo ^\mo dZlmr_d gZ ih^\b`gmx qZklv ijb[hjZ kh_^bg_ggmx kh klj_edhc ijhihjpbhgZevgh fhsghklb G_ ke_^m_l kf_rb\Zlv _^bgbpm wg_j]bb b jZ[hlu dbeh\Zll qZkZo k _^bgbp_c fhsghklb dbeh\Zll Dhebq_kl\h wg_j]bb ih lj_[ey_fhc aZ qZk fZrbghc beb ijb[hjhf k fhsghklvx d<l gZau\Z_lky dbeh\Zll qZkhf d<l˜q d<l˜q khhl\_lkl\m_l jZ[hl_ ˜ >` Z \ l_ieh\uo _^bgbpZo ² ddZe >ey ijZdlbq_kdbo baf_j_gbc we_dljbq_kdhc jZ[hlu wg_j]bb ^`hmev kebrdhf f_e dZy _^bgbpZ ihwlhfm bkihevamxl [he__ djmigu_ _^bgbpu <l˜q ]<l˜q b <l˜q d<l˜q >ey baf_j_gby we_dljbq_ kdhc wg_j]bb dZd ba\_klgh ihevamxlky kq_lqbdZfb we_dljbq_kdhc wg_j]bb >ey \uqbke_gby dhebq_kl\Z we_dljhwg_j]bb \ dbeh\Zll qZkZo ihlj_[ey_fhc we_dljhijb[hjhf aZ hij_^_e_gguc ijhf_`mlhd \j_ f_gb gm`gh fhsghklv ijb[hjZ \ujZ`_ggmx \ dbeh\ZllZo mfgh `blv gZ qbkeh qZkh\ jZ[hlu ijb[hjZ GZijbf_j ijb ihlj_[ey_fhc fhsghklb d<l dhebq_kl\h wg_j]bb bajZkoh^h\Zgghc aZ qZk jZ\ gh d<l ˜ qZk d<l˜q aZ qZkZ ² d<l ˜ qZk d<l˜q aZ qZ kh\ ² d<l ˜ qZk d<l˜q < we_dljhl_ogbd_ i_j_f_ggh]h lhdZ ijbgylh \ g_dhlhjuo kemqZ yo \ujZ`Zlv fhsghklv ihlj_[ey_fmx we_dljhijb[hjhf \ \hevl Zfi_jZo <˜: <˜: <l Ijbf_gy_lky b [he__ djmigZy _^bgb pZ ² dbeh\hevl Zfi_j d<˜: d<˜: d<l < [hevrbgkl\_ `_ kemqZ_\ fhsghklv mdZau\Zxl \ \ZllZo b dbeh\ZllZo

Dhjhldh_ aZfudZgb_ < d\Zjlbjghc ijh\h^d_ \k_ jha_ldb dZd m`_ [ueh kdZaZgh kh _^bg_gu iZjZee_evgh Ijb lZdhf kh_^bg_gbb bgh]^Z fh`_l \hagbd gmlv wdklj_fZevguc kemqZc dh]^Z h^bg ba ijb[hjh\ \dexq_gguc \ jha_ldm \g_aZigh \uoh^bl ba kljhy b _]h khijhlb\e_gb_ klZgh\blky hq_gv fZe_gvdbf l _ ijhbkoh^bl dhjhldh_ aZfudZgb_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

JZkkfhljbf iZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_ ^\mo we_dljbq_kdbo eZfi b \udexqZl_ey 6$ jbk Ijb jZahfdgmlhf 6$ h[_ eZfiu ]hjyl jbk Z < ^Zgghf kemqZ_ lhd \ p_ib jZa\_l\ey_lky ih ^\mf imlyf l _ ijhoh^bl lhevdh q_j_a eZfiu (/ (/

Z

[

Jbk Dhjhldh_ aZfudZgb_ \udexqZl_ev jZahfdgml ² eZfiu ]hjyl Z \udexqZl_ev aZfdgml ² eZfiu g_ ]hjyl [

?keb `_ l_i_jv \udexqZl_ev 6$ aZfdgmlv lh eZfiZ (/ kjZam ih]Zkg_l Z eZfiZ (/ gZ f]gh\_gb_ \kiuog_l b lh`_ ih]Zkg_l jbk [ KjZ[hlZxl ij_^hojZgbl_eb )8 b )8 hgb i_j_]hjyl khojZgb\ g_\j_^bfhc eZfim (/ b ijh\h^dm AZfdgmluc \udexqZ l_ev 6$ bf_y hq_gv fZe_gvdh_ khijhlb\e_gb_ klZe ijbqbghc dh jhldh]h aZfudZgby eZfiu (/ J_adh_ m\_ebq_gb_ yjdhklb eZfiu

=eZ\Z

(/ mdZau\Z_l gZ lh qlh ijb dhjhldhf aZfudZgbb \ p_ib kbeZ lhdZ j_adh \hajZklZ_l EZfiZ (/ \kiuob\Z_l yjdh ba aZ lh]h qlh ijb iZjZee_evghf kh _^bg_gbb ijh\h^gbdh\ bo h[s__ khijhlb\e_gb_ klZgh\blky f_gvr_ f_gvr_]h ba gbo l _ f_gvr_ q_f khijhlb\e_gb_ \udexqZl_ey Kh]eZkgh aZdhgm HfZ mf_gvr_gb_ khijhlb\e_gby \_^_l d \hajZklZ gbx kbeu lhdZ <hajZklZgb_ lhdZ dZd ba\_klgh ih aZdhgm >`h mey ² E_gpZ ijb\h^bl d [he__ kbevghfm gZdZem kibjZeb eZfiu (/ < k\yab k l_f qlh khijhlb\e_gb_ ijh\hehq_d ij_^hojZgbl_e_c )8 b )8 agZqbl_evgh f_gvr_ khijhlb\e_gby \udexqZl_ey b eZfi lh hgb i_j_]hjZxl jZgvr_ q_f lhd dhjhldh]h aZfudZgby ^hk lb]g_l k\h_]h agZq_gby ijb dhlhjhf i_j_]hj_eZ [u eZfiZ (/ Qlh[u ijb\_klb mkljhckl\h \ jZ[hlhkihkh[gh_ khklhygb_ g_h[ oh^bfh Hldexqblv Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb gZ d\Zjlbjghf sbl d_ beb \u\_jgmlv ijh[db <ugmlv rl_ik_ev g_f 6W|SVHO ² ijh[dZ \ h[boh^_ \bedZ

mkljhckl\Z ba jha_ldb MklZgh\blv \udexqZl_ev 6$ \ iheh`_gb_ \udexq_gh AZf_gblv i_j_]hj_\rmx eZfim (/ AZf_gblv ij_^hojZgbl_eb )8 b )8 Ih^Zlv gZijy`_gb_ \dexqb\ Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb gZ d\Zjlbjghf sbld_ beb \\_jgm\ ijh[db <klZ\blv rl_ik_ev \ jha_ldm Bkoh^y ba wlh]h wdki_jbf_glZ gm`gh l\_j^h ^ey k_[y mk\hblv qlh g_evay gb ijb dZdbo h[klhyl_evkl\Zo ^himkdZlv dhjhldh]h aZfudZgby l d \hajZklZgb_ kbeu lhdZ \ we_dljbq_kdhc p_ib fh`_l ijb\_klb d i_j_]j_\Zgbx ih^\h^ysbo ijh\h^h\ b \hagbdgh\_gbx ih`ZjZ >ey aZsblu we_dljhijb[hjh\ hl dhjhldh]h aZfudZgby ijbf_gy xl ij_^hojZgbl_eb Bo gZagZq_gb_ ² hldexqZlv we_dljhwg_j]bx \ kemqZ_ _keb lhd \hajZklZ_l [hevr_ ^himklbfhc \_ebqbgu >ey ^h fZrg_c we_dljhijh\h^db qZklh bkihevamxl Z\lhfZlbq_kdb_ ij_^h ojZgbl_eb k \bglh\uf phdhe_f dZd m eZfiu gZdZeb\Zgby LZdb_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ij_^hojZgbl_eb \ ijhklhj_qbb ijh[db \\hjZqb\Zxl \ ki_pbZev gu_ iZljhgu dhlhju_ mdj_ieyxl gZ d\Zjlbjghf sbld_ Kms_kl\mxl lZd`_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb Hkgh\gZy ^_lZev \ gbo ² lhgdZy ^bZf_ljhf hdheh ff ijh\hehqdZ ba heh\Z beb k\bg pZ Ijb kbevghf \hajZklZgbb lhdZ hgZ ieZ\blky jZafudZy p_iv < hl ebqb_ hl fgh]hjZah\uo Z\lhfZlbq_kdbo ij_^hojZgbl_e_c ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb y\eyxlky h^ghjZah\ufb we_dljhijb[hjZfb jbk

Z

[

Jbk IeZ\dbc ij_^hojZgbl_ev mkljhckl\h Z

b g_dhlhju_ ijhfure_ggu_ h[jZapu [

?keb ij_^iheh`blv qlh ijh\h^Z ih^\h^ysb_ lhd d d\Zjlbjghc ijh\h^d_ k^_eZgu ba Zexfbgby b bf_xl ^bZf_lj ff lh iehsZ^v k_q_gby k\bgph\hc ijh\hehqdb hdZ`_lky \ jZa f_gvr_ Djhf_ lh]h aZ]eygm\ \ kijZ\hqgbd fu m\b^bf qlh m^_evgh_ khijhlb\e_ gb_ k\bgpZ ijbf_jgh \ jZa [hevr_ q_f Zexfbgby Ke_^h\Zl_ev gh khijhlb\e_gb_ ijh\hehqdb ijbf_jgh \ jZa [hevr_ khijh lb\e_gby Zexfbgb_\h]h ijh\h^Z lZdhc `_ ^ebgu Ihkdhevdm ijh\h^ b ij_^hojZgbl_ev l _ ijh\hehqdZ kh_^bg_gu ihke_^h\Zl_evgh lh kbeZ lhdZ \ gbo h^bgZdh\Z LZd dZd ih aZdhgm >`hmey ² E_gpZ dh ebq_kl\h l_iehlu \u^_eyxs__ky \ ijh\hehqd_ \ dZ`^uc fhf_gl \j_f_gb \ jZa [hevr_ q_f \ ijh\h^_ lh ijh\hehqdZ jZkieZ \blky Z we_dljhijh\h^dZ hklZ_lky \ khojZgghklb

=eZ\Z

I_j_f_gguc we_dljbq_kdbc lhd GZ aZj_ jZa\blby we_dljhl_ogbdb bkihevah\Zeky lhevdh ihklhyg guc lhd < gZklhys__ \j_fy gZb[he__ jZkijhkljZg_g i_j_f_gguc lhd Hkgh\gh_ ij_bfms_kl\h i_j_f_ggh]h lhdZ ² \hafh`ghklv _]h ljZgknhjfZpbb b i_j_^ZqZ gZ [hevrb_ jZkklhygby ihqlb [_a ihl_jv fhsghklb Dh \k_fm ijhq_fm ]_g_jZlhju i_j_f_ggh]h lhdZ bf_xl ijhklh_ mkljhckl\h

Ihemq_gb_ i_j_f_ggh]h lhdZ >he]h_ \j_fy i_j_f_gguc lhd g_ gZoh^be k\h_]h ijbf_g_gby Jmk kdbc we_dljhl_ogbd IZ\_e GbdheZ_\bq Y[ehqdh\ ± [ue bgbpbZlhjhf \g_^j_gby i_j_f_ggh]h lhdZ \ kbkl_fm we_dljbq_kdh]h hk\_s_gby < IZjb`_ hg kdhgkljmbjh\Ze ijhfure_gguc h[jZa_p we_dljbq_kdhc eZfiu njZgpmakdbc iZl_gl ‹ ] Z lZd `_ kha^Ze b \g_^jbe kbkl_fm we_dljbq_kdh]h hk\_s_gby gZ h^ghnZa ghf i_j_f_gghf lhd_ jZajZ[hlZe kihkh[ ^jh[e_gby k\_lZ ihkj_^kl \hf bg^mdpbb dZlmr_d njZgpmakdbc iZl_gl ‹ ] Kh\j_f_ggu_ ijhfure_ggu_ iZjZf_lju gZijy`_gby b qZklhlu i_j_f_ggh]h lhdZ < =p b < =p [ueb \u[jZgu g_ kjZam <gZqZe_ jZkkfZljb\Zeky i_j_f_gguc lhd k gZijy`_gb_f hl ^h < b k qZklhlhc hl =p ^h =p Bah[j_lZl_ev GbdheZ L_keZ jZ[hlZy \ ] \ dhfiZgbb :HVWLQJKRXVH (OHFWULF kljhb\rbc k_lb i_j_f_ggh]h lhdZ ij_^eh`be bkihevah\Zlv lhd k qZklhlhc =p < lh \j_fy reZ dhgdmj_glgZy [hjv[Z :HVWLQJKRXVH (OHFWULF k dhfiZgb _c LhfZkZ W^bkhgZ (GLVRQ (OHFWULF /LJKW &RPSDQ\ gug_ *HQHUDO (OHFWULF \g_^jy\r_c kbkl_fm ihklhyggh]h lhdZ k gZijy`_gb_f < dZd gZb[he__ [_ahiZkgmx < k_lyo i_j_f_ggh]h lhdZ dhfiZgbb :HVWLQJKRXVH (OHFWULF [ueZ \u[jZgZ dhfijhfbkkgZy \_ebqbgZ gZ ijy`_gby < dZd b \ k_lyo dhgdmj_glZ ;hjv[Z dhfiZgbc aZdhgqb eZkv lhevdh q_j_a e_l dh]^Z \ dhgp_ ghy[jy ] ]hjh^ Gvx Chjd hdhgqZl_evgh i_j_r_e k ihklhyggh]h lhdZ gZ i_j_f_gguc < ?\jhi_ \hcgu lhdh\ g_ [ueh < dhgp_ ;,; \_dZ g_f_pdZy dhfiZgby $(* mklZgh\beZ \ =_jfZgbb qZklhlm i_j_f_ggh]h lhdZ =p < j_amevlZl_ fbj \ hkgh\ghf ih^_ebeky gZ ^\Z eZ]_jy qZklhl

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

kbkl_fu k gZijy`_gb_f < =p b k gZijy`_gb_f < \ gZ klhys__ \j_fy < b qZklhlhc =p dhlhjuo [hevrbgkl\h I_j_f_gguc lhd ihemqZxl ijb ihfhsb ]_g_jZlhjh\ jZ[hlZ dh lhjuo hkgh\ZgZ gZ y\e_gbb we_dljhfZ]gblghc bg^mdpbb jbk

Jbk =jZnbd i_jbh^bq_kdh]h i_j_f_ggh]h lhdZ L W

We_dljbq_kdb_ fZrbgu ij_\jZsZxsb_ f_oZgbq_kdmx wg_j]bx \ we_dljbq_kdmx k ihfhsvx we_dljhfZ]gblghc bg^mdpbb gZau\Z xlky bg^mdpbhggufb ]_g_jZlhjZfb >ey ij_\jZs_gby f_oZgbq_ kdhc wg_j]bb \ we_dljbq_kdmx g_h[oh^bfh fZ]gblgh_ ihe_ b ^\b `msbcky hlghkbl_evgh g_]h aZfdgmluc ijh\h^gbd Ihkdhevdm ijh\h^Z m ihlj_[bl_e_c g_ih^\b`gu lh ijb bkihevah\Zgbb wg_j]bb ]_g_jZlhjZ g_h[oh^bfh kh_^bgblv g_ih^\b`gu_ ijh\h^Z ihlj_[b l_ey k ^\b`msbfbky ijh\h^gbdZfb ]_g_jZlhjZ =eZ\gu_ qZklb ]_g_jZlhjZ i_j_f_ggh]h lhdZ x we_dljhfZ]gbl kha^Zxsbc fZ]gblgh_ ihe_ b gZau\Z_fuc bg ^mdlhjhf x ijh\h^gbd \ dhlhjhf bg^mpbjm_lky W>K gZau\Z_fuc ydhj_f x s_ldb b dhevpZ k ihfhsvx dhlhjuo hkms_kl\ey_lky kdhev aysbc dhglZdl f_`^m g_ih^\b`gufb ijh\h^Zfb b \jZsZx sbfky ydhj_f Ijb \jZs_gbb ijh\hehqghc jZfdb ydhjy f_`^m ihexkZfb fZ] gblh\ \ g_c \hagbdZ_l i_j_f_gguc lhd jbk Ihkdhevdm ^ey ihemq_gby W>K bg^mdpbb \Z`gh hlghkbl_evgh_ ^\b`_gb_ fZ]gblgh]h ihey b ijh\h^gbdZ p_e_khh[jZagh ^_eZlv ydhjv g_ih^\b`guf klZlhj Z we_dljhfZ]gbl ² \jZsZxsbfky jhlhj l d lhd \ we_dljhfZ]gbl_ \h fgh]h jZa f_gvr_ q_f \ ydhj_ < wlhf kemqZ_ kdhevaysbc dhglZdl g_h[oh^bf ^ey iblZgby lhdhf jhlhjZ Z ihlj_[bl_ev kh_^bgy_lky k ]_g_jZlhjhf [_a kdhevays_]h dhglZdlZ

=eZ\Z

LZdh_ mkljhckl\h mf_gvrZ_l ihl_jb wg_j]bb b ^_eZ_l ]_g_jZlhj [he__ gZ^_`guf \ jZ[hl_ l d mf_gvrZ_l bkdj_gb_ b h[]hjZgb_ s_lhd

Jbk Mkljhckl\h ijhkl_cr_]h ]_g_jZlhjZ i_j_f_ggh]h lhdZ

?keb gZ jhlhj_ [m^_l h^gZ iZjZ ihexkh\ lh ^ey ihemq_gby klZg ^Zjlghc qZklhlu hg ^he`_g ^_eZlv h[ k l _ \jZsZlvky k hq_gv [hevrhc m]eh\hc kdhjhklvx lmj[h]_g_jZlhju Ijb gZebqbb m jh lhjZ ^\mo iZj ihexkh\ kdhjhklv _]h \jZs_gby ^he`gZ [ulv h[ k < wlhf kemqZ_ djm]h\Zy qZklhlZ i_j_f_ggh]h lhdZ Z [m^_l \ ^\Z jZaZ [hevr_ m]eh\hc kdhjhklb \jZs_gby jhlhjZ LZdbf h[jZahf ^ey ih emq_gby klZg^Zjlghc qZklhlu kdhjhklv \jZs_gby jhlhjZ ]_g_jZlhjZ ^he`gZ [ulv l_f f_gvr_ q_f [hevr_ qbkeh iZj ihexkh\ m bg^md lhjZ Fgh]hihexkgu_ ]_g_jZlhju mklZgZ\eb\Zxl gZ ]b^jhklZgpbyo ]b^jh]_g_jZlhju

Kbgmkhb^Zevguc i_j_f_gguc lhd F]gh\_ggh_ b fZdkbfZevgh_ agZq_gby W>K =_g_jZlhju we_dljbq_kdbo klZgpbc i_j_f_ggh]h lhdZ mkljh_gu lZd qlh \hagbdZxsZy \ bo h[fhldZo W>K baf_gy_lky ih kbgmkhb ^Zevghfm aZdhgm <_ebqbgZ wlhc W>K \ ^Zgguc fhf_gl \j_f_gb gZ

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

au\Z_lky __ f]gh\_gguf agZq_gb_f _ Z __ gZb[hevrZy \_ebqbgZ ² fZdkbfZevguf beb Zfieblm^guf agZq_gb_f (PD[ AZ\bkbfhklv _ hl \j_f_gb W \ujZablky nhjfmehc

H (PD[VLQZW ]^_ Z ² djm]h\Zy pbdebq_kdZy qZklhlZ \ ijbf_j_ gZ jbk hgZ kh\iZ^Z_l k m]eh\hc kdhjhklvx \jZs_gby jZfdb Ihkdhevdm ]jZnbd aZ\bkbfhklb _ hl W ² kbgmkhb^Z lh W>K bg ^mdpbb \ jhlhj_ gZau\Zxl kbgmkhb^Zevghc Z kha^Z\Z_fuc bf lhd ² kbgmkhb^Zevguf lhdhf ?keb f]gh\_ggh_ agZq_gb_ lhdZ \ jhlhj_ h[hagZqblv L Z fZdkb fZevgh_ Zfieblm^gh_ ² ,PD[ lh ^ey jZkkfZljb\Z_fh]h ijbf_jZ k\yav f_`^m gbfb \ujZablky nhjfmehc L ,PD[VLQZW

:gZeh]bqgh_ khhlghr_gb_ kijZ\_^eb\h ^ey f]gh\_ggh]h b fZd kbfZevgh]h agZq_gbc gZijy`_gby gZ mqZkld_ p_ib

X 8PD[VLQZW Ih\lhjy_fhklv baf_g_gbc H L b X oZjZdl_jbamxl i_jbh^hf 7 <j_fy ihegh]h baf_g_gby W>K pbdeZ ihke_ dhlhjh]h \_kv ijh p_kk __ baf_g_gby ih\lhjy_lky \ lhf `_ ihjy^d_ gZau\Z_lky i_jbh ^hf i_j_f_ggh]h lhdZ Qbkeh i_jbh^h\ i_j_f_ggh]h lhdZ \ _^bgbp_ \j_f_gb gZau\Z_lky qZklhlhc i_j_f_ggh]h lhdZ I Ykgh qlh I

7 KlZg^ZjlgZy qZklhlZ i_j_f_ggh]h lhdZ ² =p l _ gZijZ\e_ gb_ lhdZ \ p_ib f_gy_lky jZa \ k_dmg^m q_j_a L LZdhc lhd gZau\Z_lky lhdhf gbadhc qZklhlu >ey ki_pbZevguo p_e_c gZ ijZd lbd_ ijbf_gyxlky lhdb qZklhlZ dhlhjuo ^hklb]Z_l fbeebhgh\ ]_jp b [hevr_ LZdb_ lhdb gZau\Zxl lhdZfb \ukhdhc qZklhlu QZklhlZ i_j_f_ggh]h lhdZ y\ey_lky \Z`ghc oZjZdl_jbklbdhc < we_dljhwg_j]_lbq_kdbo kbkl_fZo Jhkkbb b [hevrbgkl\Z kljZg fb jZ ijbgylZ klZg^ZjlgZy qZklhlZ I =p \ KR: ² =p < l_ogb d_ k\yab ijbf_gyxlky i_j_f_ggu_ lhdb \ukhdhc qZklhlu hl d=p ^h ==p >ey ki_pbZevguo p_e_c \ ijhfure_gghklb f_ ^bpbg_ b ^jm]bo hljZkeyo gZmdb b l_ogbdb bkihevamxl i_j_f_ggu_ b bfimevkgu_ lhdb kZfuo jZaebqguo qZklhl

=eZ\Z

Ijb i_j_f_gghf lhd_ we_dljbq_kdb_ aZjy^u kh\_jrZxl \ p_ib dhe_[Zl_evgh_ ^\b`_gb_ i_j_f_sZykv gZih^h[b_ fZylgbdZ \i_j_^ b gZaZ^ \^hev ijh\h^Z DZd ^ey f_oZgbq_kdbo dhe_[Zgbc djm]h\Zy qZklhlZ lhdZ fh`_l [ulv gZc^_gZ ba khhlghr_gbc

Z

S bZ

S I

7 Hlf_lbf qlh kj_^gb_ agZq_gby H L b X aZ i_jbh^ ijb kbgmkhb^Zev ghf lhd_ jZ\gu gmex b oZjZdl_jbklbdhc i_j_f_ggh]h lhdZ kem`blv g_ fh]ml < dZq_kl\_ oZjZdl_jbklbd i_j_f_ggh]h lhdZ ijbgbfZxl wn n_dlb\gu_ beb ^_ckl\mxsb_ agZq_gby mdZaZgguo \_ebqbg AZ\bkbfhklv f_`^m f]gh\_ggufb agZq_gbyfb H L b X i_j_f_ggh ]h lhdZ gbadhc qZklhlu lZdZy `_ dZd b f_`^m khhl\_lkl\mxsbfb \_ebqbgZfb ihklhyggh]h lhdZ gZijbf_j f]gh\_ggh_ agZq_gb_ X gZ mqZkld_ k khijhlb\e_gb_f U hij_^_ey_lky aZdhghf HfZ X LU b l ^ Wlh kijZ\_^eb\h b ^ey Zfieblm^guo agZq_gbc mdZaZgguo \_ebqbg gZijbf_j 8PD[ ,PD[U

>_ckl\mxsb_ agZq_gby lhdZ b gZijy`_gby Wnn_dlb\guf ^_ckl\mxsbf agZq_gb_f kbeu i_j_f_ggh]h lhdZ gZau\Z_lky kbeZ lZdh]h ihklhyggh]h lhdZ dhlhjuc \u^_ey_l \ ^Zg ghf ijh\h^gbd_ klhevdh `_ l_ieZ aZ \j_fy h^gh]h i_jbh^Z i_j_ f_ggh]h lhdZ kdhevdh ihke_^gbc aZ lh `_ \j_fy JZkq_l ihdZau\Z_l qlh ^_ckl\mxs__ agZq_gb_ kbeu i_j_f_ggh]h lhdZ \ jZa f_gvr_ __ fZdkbfZevgh]h agZq_gby , , PD[ beb , ,PD[

<k_ Zfi_jf_lju ij_^gZagZq_ggu_ ^ey baf_j_gby kbeu i_j_f_g gh]h lhdZ ijb \dexq_gbb \ p_iv ihdZau\Zxl ^_ckl\mxs__ agZq_ gb_ LZd dZd gZ rdZe_ \hevlf_ljZ gZg_k_gu agZq_gby ijhba\_^_gbc wd\b\Ze_glgh]h ihklhyggh]h lhdZ ,\ \ ijb[hj_ gZ _]h khijhlb\e_gb_ U\ lh _keb l_i_jv _]h ijbkh_^bgblv d p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ hg

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ihdZ`_l wnn_dlb\gh_ gZijy`_gb_ 8 hij_^_ey_fh_ ijhba\_^_gb_f ,\U\ Ihkdhevdm wd\b\Ze_glguc lhd \ \hevlf_lj_ ,\ \ jZa f_gvr_ fZdkbfZevgh]h lhdZ \ g_f lh b wd\b\Ze_glgh_ gZijy`_gb_ gZ \hevlf_lj_ [m^_l \ f_gvr_ fZdkbfZevgh]h 8

8 PD[ beb 8 8PD[

LZdbf h[jZahf \k_ \hevlf_lju ij_^gZagZq_ggu_ ^ey baf_j_gby gZijy`_gby i_j_f_ggh]h lhdZ ijb \dexq_gbb \ p_iv ihdZau\Zxl ^_ckl\mxs__ wnn_dlb\gh_ agZq_gb_ <k_ baeh`_ggh_ hlghkblky b d baf_j_gbx W>K \ p_ib i_j_f_g gh]h lhdZ Ke_^h\Zl_evgh ^_ckl\mxs__ agZq_gb_ W>K \ p_ib i_j_ f_ggh]h lhdZ ? \ jZa f_gvr_ __ fZdkbfZevgh]h agZq_gby (PD[ ( ( PD[ beb ( (PD[

P_iv i_j_f_ggh]h lhdZ k Zdlb\guf khijhlb\e_gb_f < p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ khijhlb\e_gb_ ijh\h^gbdh\ m`_ g_ y\ey_lky ihklhygghc \_ebqbghc l d kbevgh aZ\bkbl hl qZklhlu lh dZ >ey i_j_f_gguo lhdh\ gbadhc qZklhlu m\_ebq_gb_ khijhlb\e_ gby ijh\h^gbdh\ ijZdlbq_kdb gbqlh`gh b h[uqgh g_ ijbgbfZ_lky \h \gbfZgb_ H^gZdh ^ey lhdh\ \ukhdhc qZklhlu rbjhdh bkihev am_fuo \ jZ^bhl_ogbd_ khijhlb\e_gb_ m\_ebqb\Z_lky gZklhevdh qlh k gbf m`_ ijboh^blky kqblZlvky b \ jy^_ kemqZ_\ ijbgbfZlv ki_pbZevgu_ f_ju ^ey _]h mf_gvr_gby jbk Ihwlhfm khijhlb\e_gb_ ijh\h^gbdh\ ihklhygghfm lhdm \ kemqZ_ i_j_f_ggh]h lhdZ ijbgylh gZau\Zlv Zdlb\guf khijhlb\e_gb_f b h[hagZqZlv dZd U beb 5 MklZgh\e_gh qlh i_j_f_gguc lhd ijhoh^bl ]eZ\guf h[jZahf ih ih\_joghklb ijh\h^gbdZ g_ ijhgbdZy \ _]h k_j_^bgm ihwlhfm iehlghklv lhdZ g_ ihklhyggZ ih k_q_gbx ijh\h^gbdZ < p_glj_ ijh \h^gbdZ iehlghklv lhdZ fZeZ Z ih f_j_ ijb[eb`_gby d ih\_joghklb \hajZklZ_l < kbem wlh]h ihe_agh_ k_q_gb_ ijh\h^gbdZ ^ey i_j_f_g

=eZ\Z

gh]h lhdZ dZd [u mf_gvrZ_lky b khijhlb\e_gb_ _]h m\_ebqb\Z_lky Y\e_gb_ wlh gZa\Zgh ih\_joghklguf wnn_dlhf

Jbk Ko_fZ b ]jZnbdb gZijy`_gby X b lhdZ L \ p_ib kh^_j`Zs_c lhevdh Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ U

LZdbf h[jZahf p_iv g_ bf_xsZy \ k\h_f khklZ\_ gb dZlmr_d bg^mdlb\ghklb gb dhg^_gkZlhjh\ ij_^klZ\ey_l ^ey i_j_f_ggh]h lhdZ qbklh Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ \_ebqbgZ dhlhjh]h \hajZklZ_l k m\_ebq_gb_f qZklhlu :dlb\gh_ khijhlb\e_gb_ baf_jy_lky \ hfZo MklZgh\e_ggZy aZ dhghf HfZ k\yav f_`^m lhdhf gZijy`_gb_f b khijhlb\e_gb_f kijZ\_^eb\Z b ^ey p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ Lhevdh \ wlhf kemqZ_ ke_^m_l [jZlv \_ebqbgu ^_ckl\mxsbo agZq_gbc lhdZ b gZijy`_gby b Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ p_ib ^ey ^Zgghc qZklhlu lhdZ < p_ib bf_xs_c qbklh Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ gZijy`_gb_ b lhd kh\iZ^Zxl ih nZa_ Ijb wlhf aZdhg HfZ nhjfmebjm_lky lZd \_ ebqbgZ lhdZ ijyfh ijhihjpbhgZevgZ gZijy`_gbx b h[jZlgh ijh ihjpbhgZevgZ Zdlb\ghfm khijhlb\e_gbx p_ib 8 ,^ ^

5 ]^_ ,^ b 8^ ² ^_ckl\mxsb_ agZq_gby lhdZ b gZijy`_gby Z 5 ² Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ p_ib baf_j_ggh_ ijb i_j_f_gghf lhd_ Fhsghklv \ p_ib hij_^_ey_lky g_ ih f]gh\_gguf agZq_gbyf Z ih kj_^g_fm agZq_gbx fhsghklb aZ i_jbh^ P_iv i_j_f_ggh]h lhdZ k qbklh Zdlb\guf khijhlb\e_gb_f ijhkl_crZy < lZdhc p_ib \ky we_d ljbq_kdZy wg_j]by aZljZqb\Z_lky lhevdh gZ l_ieh\h_ ^_ckl\b_ dZd gZijbf_j \ we_dljbq_kdbo iebldZo i_qZo beb eZfiZo gZdZeb\Zgby

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

H^gZdh g_\abjZy gZ mdZaZggu_ g_^hklZldb Zdlb\gh]h khijhlb\ e_gby k _]h ihfhsvx qZklh ]Zkyl gZijy`_gb_ _keb lj_[m_lky gZ ijy`_gb_ iblZgby f_gvr_ < LZdhc kihkh[ gZb[he__ jZkijh kljZg_g \ mkljhckl\Zo ^ey aZjy^db fZeh]Z[Zjblguo Zddmfmeylhjguo [ZlZj_c hl k_lb i_j_f_ggh]h lhdZ jbk

Jbk IjbgpbibZevgZy ko_fZ \uijyfbl_evgh]h mkljhckl\Z ^ey aZjy^db Zddmfmeylhjh\ lbiZ > < hl k_lb < beb <

<uijyfbl_evguf we_f_glhf \ ko_f_ gZ jbk kem`bl ^bh^ dhlhjuc ijhimkdZ_l lhd lhevdh \ ijyfhf gZijZ\e_gbb < wlhf kemqZ_ hg h[eZ^Z_l fZeuf khijhlb\e_gb_f Ijb i_j_f_g_ iheyjgh klb gZijy`_gby gZ ^bh^_ _]h khijhlb\e_gb_ j_adh m\_ebqb\Z_lky b hg klZgh\blky g_ijh\h^ysbf AgZqbl ijb ih^dexq_gbb d \uijyfb l_ex i_j_f_ggh]h gZijy`_gby q_j_a ^bh^ b Zddmfmeylhj [m^ml ijhoh^blv baf_gyxsb_ky ih \_ebqbg_ bfimevku we_dljbq_kdh]h lhdZ lhevdh h^gh]h gZijZ\e_gby LZdhc lhd gZau\Z_lky imevkbjmx sbf <kydbc imevkbjmxsbc lhd khklhbl ba ihklhygghc khklZ\eyx s_c b i_j_f_gghc < ijhp_kk_ aZjy^db ZddmfmeylhjZ mqZkl\m_l lhevdh ihklhyggZy khklZ\eyxsZy lhdZ ?_ \_ebqbgm fh`gh baf_ jblv fbeebZfi_jf_ljhf \dexq_gguf ihke_^h\Zl_evgh k Zddmfmey lhjhf >h[Z\hqgu_ khijhlb\e_gby 5 b 5 h]jZgbqb\Zxl aZjy^guc lhd ^h lj_[m_fhc \_ebqbgu I_j_dexqZl_ev 6$ iha\hey_l \dexqZlv \uijyfbl_ev ^ey jZ[hlu hl k_lb i_j_f_ggh]h lhdZ gZijy`_gb_f beb < 9'

=eZ\Z

>ey aZjy^db jZaebqguo lbih\ Zddmfmeylhjh\ \_ebqbgm ]Zkys_]h khijhlb\e_gby hjb_glbjh\hqgh fh`gh jZkkqblZlv ih nhjfme_ 8 8 F Zd 5] , aZj ]^_ 5] ² agZq_gb_ ]Zkys_]h khijhlb\e_gby dHf ^ey k_lb < 5] 5 ^ey k_lb < 5] 5 5 8k ² gZijy`_gb_ k_lb < 8Zd ² gZijy`_gb_ ZddmfmeylhjZ < ,aZj ² \_ebqbgZ aZjy^gh]h lhdZ Zddm fmeylhjZ f: G_^hklZldhf ijb\_^_gghc ko_fu y\ey_lky gZebqb_ ]Zkysbo kh ijhlb\e_gbc gZ dhlhjuo [_kihe_agh jZkk_b\Z_lky fhsghklv Ijb gZ]j_\_ khijhlb\e_gbc ih\urZ_lky l_fi_jZlmjZ dhjimkZ \ dhlhjhf h[uqgh fhglbjm_lky \uijyfbl_ev Z wlh j_adh kgb`Z_l \_ebqbgm ^himklbfh]h h[jZlgh]h gZijy`_gby ^bh^Z qlh fh`_l ijb\_klb d \uoh^m _]h ba kljhy Ihwlhfm ij_^ihqlbl_evg__ ihevah\Zlvky \u ijyfbl_eyfb \ dhlhjuo jhev h]jZgbqbl_evgh]h khijhlb\e_gby \u ihegyxl dhg^_gkZlhju ihklhygghc _fdhklb

Bg^mdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ <hdjm] we_dljbq_kdhc p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ \k_]^Z bf__lky i_ j_f_ggh_ fZ]gblgh_ ihe_ ihwlhfm y\e_gb_ kZfhbg^mdpbb \ g_c \hagbdZ_l g_ lhevdh \ fhf_glu aZfudZgby beb jZafudZgby p_ib gh b \ l_q_gb_ \k_]h \j_f_gb ihdZ b^_l i_j_f_gguc lhd Y\e_gb_ kZ fhbg^mdpbb b]jZ_l kms_kl\_ggmx jhev \ l_o p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ dhlhju_ bf_xl [hevrh_ ihlhdhkp_ie_gb_ l _ ijb gZebqbb \ p_ib dZlmr_d k k_j^_qgbdZfb ba n_jjhfZ]g_lbdh\ h[eZ^Zxsbo [hevrhc bg^mdlb\ghklvx jbk

Jbk Ko_fZ b ]jZnbdb gZijy`_gby X b lhdZ L \ p_ib kh^_j`Zs_c lhevdh bg^mdlb\ghklv /

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

GZebqb_ kZfhbg^mdpbb \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ \g_rg_ ijhy\ ey_lky dZd m\_ebq_gb_ khijhlb\e_gby p_ib l _ dZd hkeZ[e_gb_ lh dZ Khijhlb\e_gb_ h[mkeh\e_ggh_ y\e_gb_f kZfhbg^mdpbb gZau\Z _lky bg^mdlb\guf h[hagZqZ_lky ;/ b baf_jy_lky \ hfZo Hgh kms_kl\m_l lhevdh \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ Z ijb ihklhygghf lhd_ jZ\gh gmex LZd dZd W>K kZfhbg^mdpbb l_f [hevr_ q_f [hevr_ bg^mdlb\ ghklv p_ib b q_f [uklj__ baf_gy_lky lhd lh bg^mdlb\gh_ khijhlb\ e_gb_ ijyfh ijhihjpbhgZevgh bg^mdlb\ghklb p_ib / b djm]h\hc qZklhl_ i_j_f_ggh]h lhdZ Z

;/ Z/ < i_j\mx q_l\_jlv i_jbh^Z dh]^Z lhd \ dZlmrd_ \hajZklZ_l hl gmey ^h fZdkbfmfZ hgZ jZ[hlZ_l dZd ihlj_[bl_ev Z \h \lhjmx q_l \_jlv i_jbh^Z dh]^Z lhd kiZ^Z_l hl fZdkbfmfZ ^h gmey ² dZd ]_g_ jZlhj Ijhba\_^_gb_ ,PD[;/ gZau\Zxl fZdkbfZevguf bg^mdlb\guf gZ ijy`_gb_f 8/PD[ D ,PD[;/ ² ^_ckl\mxsbf bg^mdlb\guf gZijy`_ gb_f 8/ 8/PD[ ,PD[Z/ b 8/ ,Z/

Ke_^h\Zl_evgh aZdhg HfZ ^ey lZdhc p_ib \ujZ`Z_lky nhjfmeZfb 8 8

, / beb , / ;/ Z/

Dhg^_gkZlhj \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ ?keb dhg^_gkZlhj \dexqblv \ p_iv i_j_f_ggh]h lhdZ lh \ke_^kl \b_ baf_g_gby gZijy`_gby aZjy^ dhg^_gkZlhjZ [m^_l g_ij_ju\gh baf_gylvky l _ \ p_ib ihc^_l i_j_f_gguc lhd g_kfhljy gZ lh qlh f_`^m h[deZ^dZfb dhg^_gkZlhjZ gZoh^blky ^bwe_dljbd JZkkfhljbf wlh y\e_gb_ ih^jh[g__ Baf_g_gb_ gZijy`_gby ih nZa_ hlklZ_l hl baf_g_gby lhdZ gZ S beb gZ h^gm q_l\_jlv i_jbh^Z jbk

=eZ\Z

Jbk Ko_fZ b ]jZnbdb gZijy`_gby X b lhdZ L \ p_ib kh^_j`Zs_c lhevdh _fdhklv K

F_`^m dhg^_gkZlhjhf b k_lvx i_j_f_ggh]h lhdZ \ dhlhjmx hg \dexq_g \k_ \j_fy ijhbkoh^bl h[f_g wg_j]b_c \ i_j\mx q_l\_jlv i_jbh^Z dhg^_gkZlhj jZajy`Z_lky b jZ[hlZ_l dZd ]_g_jZlhj kha^Z \Zy \ ijh\h^Zo lhd b hl^Z\Zy k\hx wg_j]bx k_lb Z \ ke_^mxsmx q_l\_jlv i_jbh^Z aZjy`Z_lky kZf ihemqZy wg_j]bx hl k_lb Dhg^_gkZlhj mklZgh\e_gguc \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ h[eZ^Z_l khijhlb\e_gb_f dhlhjh_ gZau\Zxl _fdhklguf khijhlb\e_gb_f

;F

SI&

A^_kv ;F ² _fdhklgh_ khijhlb\e_gb_ Hf I ² qZklhlZ i_j_f_g gh]h lhdZ =p & ² _fdhklv dhg^_gkZlhjZ N ?fdhklgh_ khijhlb\e_gb_ dhg^_gkZlhjZ dZd \b^gh ba nhjfmeu aZ\bkbl hl qZklhlu i_j_f_ggh]h lhdZ b _fdhklb dhg^_gkZlh jZ Wlh k\hckl\h dhg^_gkZlhjZ iha\hey_l bkihevah\Zlv _]h \f_klh ]Zkys_]h j_abklhjZ ^ey ]Zr_gby baebrg_]h gZijy`_gby k_lb Ijb wlhf Zdlb\gZy fhsghklv gZ dhg^_gkZlhj_ g_ \u^_ey_lky qlh y\ey_l ky [hevrbf ij_bfms_kl\hf i_j_^ ]Zkysbf j_abklhjhf Ih^kqblZlv _fdhklv ]Zkys_]h dhg^_gkZlhjZ ^ey iblZgby gbadh \hevlgh]h mkljhckl\Z hl k_lb i_j_f_ggh]h lhdZ fh`gh ba ke_^mx sbo khh[jZ`_gbc > @ Imklv bf__lky mkljhckl\h jZkkqblZggh_ gZ gZijy`_gb_ 8i b lhd ,i ijbq_f 8i 8F 8F < Lh]^Z [_a mq_lZ jZaebqgh]h jh^Z ihl_jv we_dljhwg_j]bb 8F 8i ,i˜5] ]^_ 5] ² \_ebqbgZ ]Zkys_]h j_abklhjZ Lh]^Z 5] 8F ± 8i ,i ?keb l_i_jv \aylv \f_klh ]Zkys_]h j_abklhjZ dhg^_gkZlhj lh _]h _fdhklgh_ khijhlb\e_gb_ ^he`gh [ulv jZ\gh ;F 5] Ijb wlhf mk

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

eh\bb hij_^_ebf _fdhklv ]Zkys_]h dhg^_gkZlhjZ rbkv nhjfmehc K]

˜ SI 8 F 8 i , i

K ]

\hkihevah\Z\

A^_kv K \ fdN ijbq_f mql_gh qlh N fdN beb ± N fdN >ey qZklhlu i_j_f_ggh]h lhdZ I =p nhjfmeZ ijbh[j_ lZ_l \b^ , i K] | fdN

8 F 8 i =Zkysbc dhg^_gkZlhj qZs_ \k_]h bkihevamxl \ \uijyfbl_eyo ^ey aZjy^Z Zddmfmeylhjguo [ZlZj_c ^ey iblZgby hk\_lbl_evguo eZfi g_[hevrhc fhsghklb b \ ^jm]bo mkljhckl\Zo k jZ[hqbf gZ ijy`_gb_f f_gvrbf gZijy`_gby k_lb jbk

Jbk IjbgpbibZevgZy ko_fZ mkljhckl\Z k ]Zkysbf dhg^_gkZlhjhf ^ey iblZgby eZfihqdb < hl k_lb <

>ey ]Zr_gby gZijy`_gby ih^oh^yl [mfZ`gu_ dhg^_gkZlhju ij_^gZagZq_ggu_ ^ey jZ[hlu \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ lbiZ F;F F;=H F;=Q F;=L F;=< b ^j jbk < ijbeh`_gbb ± ijb\_^_gu l_ogbq_kdb_ oZjZdl_jbklbdb g_dhlhjuo lbih\ [mfZ`guo dhg^_gkZlhjh\ ^ey ]Zr_gby gZijy`_gby AZf_lbf qlh jZ[hq__ gZijy`_gb_ dhg^_gkZlhjh\ ^ey ]Zr_gby gZijy`_gby ^ey [hevr_c gZ^_`ghklb ^he`gh \ ± jZaZ ij_\urZlv gZijy`_gb_ k_lb dhlhjh_ lj_[m_lky ih]Zkblv

=eZ\Z

Z

[

Jbk <g_rgbc \b^ [mfZ`guo dhg^_gkZlhjh\ lbiZ F;F Z

b F;=Q F;=H F;=L [

Fhsghklv i_j_f_ggh]h lhdZ Dhwnnbpb_gl fhsghklb FRVM Kj_^gyy fhsghklv lhdZ \ Zdlb\ghf khijhlb\e_gbb jZ\gZ ijhba \_^_gbx ^_ckl\mxsbo agZq_gbc lhdZ b gZijy`_gby 3kj 8˜,

< h[s_f kemqZ_ dh]^Z \ k_lv i_j_f_ggh]h lhdZ \dexqZ_lky Zd lb\gh_ b j_Zdlb\gh_ khijhlb\e_gby kj_^gyy fhsghklv lhdZ aZ\bkbl _s_ hl m]eZ k^\b]Z nZa M 3kj 8˜,˜FRVM

]^_ M ² nZah\uc k^\b] f_`^m gZijy`_gb_f 8 b lhdhf , LZd dZd kj_^gyy fhsghklv ihdZau\Z_l kdhevdh wg_j]bb aZ _^b gbpm \j_f_gb [_a\ha\jZlgh i_j_^Z_lky we_dljbq_kdbf lhdhf ^Zg ghfm mqZkldm p_ib lh __ ijbgylh gZau\Zlv Zdlb\ghc fhsghklvx b \ujZ`Zlv \ \ZllZo :dlb\gZy fhsghklv p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ oZjZdl_jbam_l kj_^gxx kdhjhklv ij_h[jZah\Zgby we_dljhfZ]gbl ghc wg_j]bb \ l_ieh\mx f_oZgbq_kdmx k\_lh\mx beb ^jm]b_ \b ^u wg_j]bb WlZ fhsghklv jZkoh^m_lky gZ kh\_jr_gb_ ihe_aghc jZ[hlu >ey oZjZdl_jbklbdb gZ]jmadb ihy\eyxs_cky \ we_dljhl_ogbq_ kdbo mkljhckl\Zo \ j_amevlZl_ dhe_[Zgbc wg_j]bb we_dljhfZ]gblgh

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

]h ihey \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ \\h^yl \_ebqbgm gZau\Z_fmx j_ Zdlb\ghc fhsghklvx 4 4 8˜,˜VLQM

?^bgbp_c j_Zdlb\ghc fhsghklb i_j_f_ggh]h lhdZ \ kbkl_f_ KB y\ey_lky \hevl Zfi_j j_Zdlb\guc \Zj J_Zdlb\gZy fhsghklv p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ ² kdZeyjgZy \_ebqbgZ oZjZdl_jbamxsZy kdh jhklv gZdhie_gby wg_j]bb \ dhg^_gkZlhjZo b dZlmrdZo bg^mdlb\gh klb Z lZd`_ h[f_g wg_j]b_c f_`^m ]_g_jZlhjhf b ijb_fgbdhf \ p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ J_Zdlb\gZy fhsghklv \ we_dljbq_kdbo k_lyo \uau\Z_l ^hihegb l_evgu_ Zdlb\gu_ ihl_jb gZ ihdjulb_ dhlhjuo jZkoh^m_lky wg_j ]by we_dljhklZgpbc b ihl_jb gZijy`_gby mom^rZxsb_ mkeh\by j_]mebjh\Zgby gZijy`_gby < g_dhlhjuo we_dljbq_kdbo mklZgh\dZo j_Zdlb\gZy fhsghklv fh`_l agZqbl_evgh ij_\urZlv Zdlb\gmx Wlh ijb\h^bl d ihy\e_gbx [hevrbo j_Zdlb\guo lhdh\ b \uau\Z_l i_j_ ]jmadm bklhqgbdh\ lhdZ >ey mkljZg_gby i_j_]jmahd b ih\ur_gby fhsghklb dhwnnbpb_glZ we_dljbq_kdbo mklZgh\hd hkms_kl\ey_lky dhfi_gkZpby j_Zdlb\ghc fhsghklb ?keb lhd b gZijy`_gb_ gZoh^ylky \ jZaguo nZaZo l _ gZijy`_ gb_ b lhd g_ ^hklb]Zxl khhl\_lkl\mxsbo \_ebqbg \ h^gh b lh `_ \j_fy lh ]h\hjyl h dZ`ms_cky fhsghklb Ijhba\_^_gb_ ^_ckl\mx sbo agZq_gbc gZijy`_gby b lhdZ \ h[s_f kemqZ_ gZau\Zxl dZ`m s_cky beb iheghc fhsghklvx b h[hagZqZxl [md\hc 6 6 8 ˜,

IhegZy fhsghklv ijb ba\_klguo agZq_gbyo Zdlb\ghc b j_Zdlb\ ghc fhsghkl_c fh`_l [ulv hij_^_e_gZ ba \ujZ`_gby 6 3 4

?keb l_i_jv \ ih^klZ\blv \ujZ`_gby b lh ih emqbf nhjfmem 6 8 ˜ , ˜FRVM 8 ˜ , ˜VLQ M 8 ˜ ,

DZ`msZyky fhsghklv kh\iZ^Z_l k Zdlb\ghc lhevdh lh]^Z dh]^Z j_Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ p_ib jZ\gh gmex Ba nhjfme b bf__f

3 6˜FRVM

=eZ\Z

?^bgbpm baf_j_gby dZ`ms_cky fhsghklb gZau\Zxl \hevl Zfi_jhf <: d<: Ke_^m_l bf_lv \ \b^m qlh \ h[s_f kemqZ_ ihegZy fhsghklv ]_ g_jZlhjZ g_ jZ\gZ Zjbnf_lbq_kdhc kmff_ iheguo fhsghkl_c \k_o lhdhijb_fgbdh\ AZibr_f \ujZ`_gby \ \b^_

FRVM

3 6

Qbkeh ihdZau\Zxs__ dZdmx qZklv hl dZ`ms_cky fhsghklb ]_g_ jZlhjZ beb ljZgknhjfZlhjZ fh`_l [ulv hl^ZgZ wg_j]hijb_fgbdm \ \b^_ Zdlb\ghc fhsghklb gZau\Zxl dhwnnbpb_glhf fhsghklb Ba khhlghr_gby \b^gh qlh dhwnnbpb_gl fhsghklb fh`_l baf_ gylvky \ aZ\bkbfhklb hl khhlghr_gby f_`^m \_ebqbgZfb Zdlb\ghc b j_Zdlb\ghc fhsghkl_c \ ij_^_eZo hl ^h Dhwnnbpb_gl fhsghklb oZjZdl_jbam_l wnn_dlb\ghklv p_ib i_j_f_ggh]h lhdZ q_f hg f_gvr_ l_f om`_ wg_j]_lbq_kdZy mklZgh\dZ k wg_j]_lbq_kdhc lhqdb aj_gby Wlhl dhwnnbpb_gl fh`gh ih\ukblv _keb mf_gvrblv jbk

M

Jbk KhklZ\eyxsb_ lhdZ ^\b]Zl_ey

Qlh[u m\_ebqblv dhwnnbpb_gl fhsghklb ijbf_gyxl dhfi_gkb jmxsb_ mkljhckl\Z GZ ijZdlbd_ wlh ^hklb]Z_lky \dexq_gb_f \ k_lv k bg^mdlb\ghklvx dhg^_gkZlhjZ hij_^_e_gghc _fdhklb jbk

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Jbk Lhd ^\b]Zl_ey k _fdhklyfb ^ey dhjj_dlbjh\db dhwnnbpb_glZ fhsghklb

>ey wlbo p_e_c rbjhdh bkihevamxl [mfZ`gh fZkeygu_ dhg^_g kZlhju k_jbb DF kf ijbeh`_gb_ ij_^gZagZq_ggu_ ^ey jZ[h lu \ mklZgh\dZo k qZklhlhc =p JZg__ ijb jZkq_l_ mklZgh\hd dhfi_gkZpbb j_Zdlb\ghc fhsghklb fh`gh [ueh bkoh^blv ba fbgbfZevgh]h kjhdZ kem`[u dhg^_gkZlh jh\ e_l K_]h^gy \k_ qZs_ gZ[ex^Zxlky kemqZb \uoh^Z dhg^_gkZ lhjh\ ba kljhy ijb f_gvr_f kjhd_ bo kem`[u Bkoh^y ba fgh]he_l g_]h hiulZ g_f_pdZy dhfiZgby KWWS ZZZ DUJXVVRIW UX YHQGRUVBOLVW HOHFWURQLFRQ \u^_ebeZ ljb ]jmiiu ijbqbg \ebyxsbo gZ kjhd kem`[u dhfi_gkZpbhgguo dhg ^_gkZlhjh\ ih\ur_gb_ l_fi_jZlmju \ ijhba\h^kl\_gguo a^Zgbyo aZ kq_l miehlg_gby ijhba\h^kl\_gguo fhsghkl_c b [he__ `Zjdh]h e_lZ \ ihke_^gb_ ]h^u agZqbl_evgh_ m\_ebq_gb_ gZ]jmadb aZ kq_l \ebygby \ukrbo ]Zjfhgbd ih\ur_gby dhe_[Zgbc gZijy`_gby k_lb b m\_ebq_ gby qZklhlu \dexq_gby

(OHFWURQLFRQ .RQGHQVDWRUHQ *PE+

x

x

=eZ\Z

m\_ebq_gb_ dhebq_kl\Z ijbf_gy_fuo ^_r_\uo dhg^_gkZlhjh\ k ij_^_evgh jZkkqblZggufb iZjZf_ljZfb ih kjZ\g_gbx k ij_ ^u^msbfb ]h^Zfb H^bg ba \Z`g_crbo nZdlhjh\ \ebyxsbo gZ kjhd kem`[u dhg ^_gkZlhjh\ l_fi_jZlmjZ hdjm`Zxs_c kj_^u ?_ ih\ur_gb_ gZ ijbf_j gZ K kgb`Z_l h`b^Z_fuc kjhd kem`[u ihqlb \^\h_ G_ fZeh\Z`gufb nZdlhjZfb lZd`_ y\eyxlky bfimevkgZy lhdh\Zy gZ]jmadZ gZ]jmadZ \ukrbfb ]ZjfhgbdZfb b ihl_jb fhsghklb \ dhg^_gkZlhj_ < k\yab k wlbf dhfiZgby ^ey dhfi_gkZ pbb j_Zdlb\ghc fhsghklb jZajZ[hlZeZ gh\h_ ihdhe_gb_ kmobo dhg ^_gkZlhjh\ ihemqb\rbo gZa\Zgb_ f_lZeehie_ghqguo Dhg^_gkZlhju \uiheg_gu ba f_lZeebabjh\Zgghc ihebijhib e_gh\hc ie_gdb k kZfh\hkklZgZ\eb\Zxsbfky ^bwe_dljbdhf gZihe g_ggu_ kfhehc Dhg^_gkZlhju ba]hlh\e_ggu_ ih l_ogheh]bb g_ kh^_j`Zl `b^dhkl_c hgb gZiheg_gu Zahlhf ihwlhfm m gbo g_l ihl_dh\ jZkl_dZgby Fhglbjmxlky dhg^_gkZlhju \ Zex fbgb_\hf dhjimk_ k aZsblhc hl ba[ulhqgh]h ^Z\e_gby jbk x

²

ƒ

(OHFWURQLFRQ

0.3J

> @

$O =Q

385

0.3J

Jbk Dhg^_gkZlhju dhkbgmkgu_ 0.3J kmob_ ]ZahgZiheg_ggu_ ^ey dhfi_gkZpbb j_Zdlb\ghc fhsghklb \ k_lyo < =p ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb (OHFWURQLFRQ

H^ghnZagu_ b lj_onZagu_ dhg^_gkZlhju bf_xl ^bZf_lj ff dhjimk ba ij_kkh\Zggh]h Zexfbgby k dj_i_`guf \bglhf 0.3J

±

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

b Zexfbgb_\hc djurdhc AZf_lbf qlh \ ihke_^g__ \j_fy gZ jugd_ ihy\bebkv b bgu_ ih dhgkljmdpbb dhg^_gkZlhju ^ey dhfi_gkZpbb j_Zdlb\ghc fhsghklb Ih\ukblv dhwnnbpb_gl fhsghklb fh`gh b iml_f memqr_gby jZ [hlu we_dljhmklZgh\hd [_a ijbf_g_gby dhfi_gkbjmxsbo mkl jhckl\ K wlhc p_evx ke_^m_l ijh\_klb lZdb_ f_jhijbylby mihjy^hqblv l_ogheh]bq_kdbc ijhp_kk ij_^ijbylby qlh ijb \_^_l d memqr_gbx wg_j]_lbq_kdh]h j_`bfZ h[hjm^h\Zgby ijbf_gblv kbgojhggu_ we_dljh^\b]Zl_eb \f_klh Zkbgojhg guo lhc `_ fhsghklb dh]^Z wlh \hafh`gh ih mkeh\byf l_o gheh]bq_kdh]h ijhp_kkZ aZf_gblv fZehaZ]jm`_ggu_ Zkbgojhggu_ ^\b]Zl_eb gZ f_g__ fhsgu_ ihgbablv gZijy`_gb_ m ^\b]Zl_e_c kbkl_fZlbq_kdb jZ[hlZx sbo k fZehc aZ]jmadhc h]jZgbqblv ohehklhc oh^ ^\b]Zl_e_c aZf_gblv fZehaZ]jm`_ggu_ ljZgknhjfZlhju gZ f_g__ fhsgu_ We_dljh^\b]Zl_ev ^ey jZ[hq_c fZrbgu ke_^m_l ih^[bjZlv \ kh hl\_lkl\bb k j_`bfhf __ jZ[hlu mqblu\Zy ^himklbfmx i_j_]jmadm ^\b]Zl_ey <h \k_o kemqZyo `_eZl_evgh \u[bjZlv we_dljh^\b]Zl_ev k [he__ \ukhdbf ghfbgZevguf dhwnnbpb_glhf fhsghklb LZf ]^_ wlh \hafh`gh g_h[oh^bfh hl^Z\Zlv ij_^ihql_gb_ ^\b]Zl_eyf k [hevr_c kdhjhklvx \jZs_gby b k dhjhldhaZfdgmluf jhlhjhf \jZ sZxsbfky gZ ih^rbigbdZo dZq_gby Ijb ihlj_[ghklb \ j_Zdlb\ghc fhsghklb _^bgbqgZy dhfi_gkZ pby ljZgknhjfZlhjZ ^he`gZ ihdju\Zlv lhevdh _]h j_Zdlb\gmx fhsghklv ohehklh]h oh^Z >ey lj_onZaguo ljZgknhjfZlhjh\ \ aZ \bkbfhklb hl bo fhsghklb dhfi_gkbjm_fZy fhsghklv khklZ\ey_l hl ^h hl ghfbgZevghc fhsghklb Qlh dZkZ_lky we_dljh^\b]Z l_e_c lh j_Zdlb\gZy fhsghklv dhg^_gkZlhjh\ g_ ^he`gZ ij_\urZlv j_Zdlb\gmx fhsghklv ohehklh]h oh^Z we_dljh^\b]Zl_ey GZ^_` ghklv m\_ebqb\Z_lky _keb dhg^_gkZlhj ih^dexqZ_lky hl^_evguf dhglZdlhjhf ijbeh`_gb_

x

x

x

x

x

x

=eZ\Z

Dhwnnbpb_gl fhsghklb g_h[oh^bfh mqblu\Zlv ijb ijh_dlbjh \Zgbb we_dljhk_l_c Gbadbc dhwnnbpb_gl \_^_l d ihl_jyf we_dljh wg_j]bb Z g_\_jgh jZkkqblZgguc ² ijb\h^bl d ba[ulhqghfm ih lj_[e_gbx we_dljhwg_j]bb b kgb`_gbx DI> we_dljhh[hjm^h\Zgby iblZxs_]hky hl ^Zgghc k_lb Ij_h[jZah\Zgb_ i_j_f_ggh]h lhdZ LjZgknhjfZlhj

Mkljhckl\h ^ey ij_h[jZah\Zgby gZijy`_gby b kbeu i_j_f_ggh]h lhdZ ijb g_baf_gghc qZklhl_ gZau\Z_lky ljZgknhjfZlhjhf >Zlhc jh`^_gby i_j\h]h ljZgknhjfZlhjZ kqblZ_lky ghy[jy ] dh ]^Z jmkkdbc we_dljhl_ogbd I G Y[ehqdh\ ihemqbe gZ g_]h iZl_gl LjZgknhjfZlhj _]h dhgkljmdpbb bf_e jZahfdgmluc k_j^_qgbd b ij_^klZ\eye kh[hc kl_j`_gv gZ dhlhjuc [ueb gZfhlZgu h[fhldb I_j\u_ ljZgknhjfZlhju k aZfdgmlufb k_j^_qgbdZfb [ueb kha^Zgu \ :g]ebb \ ] [jZlvyfb >`hghf b W^mZj^hf =hidbgkhg Bah [j_l_gb_ ljZgknhjfZlhjZ kihkh[kl\h\Zeh ijh]j_kkm \ bkihevah\Z gbb i_j_f_ggh]h lhdZ Dhgkljmdpby ljZgknhjfZlhjZ \ agZqbl_evghc kl_i_gb hij_^_ey _lky _]h gZagZq_gb_f JZaebqZxl lZdb_ \b^u ljZgknhjfZlhjh\ x kbeh\hc ljZgknhjfZlhj x Z\lhljZgknhjfZlhj x ljZgknhjfZlhj lhdZ x ljZgknhjfZlhj gZijy`_gby x bfimevkguc ljZgknhjfZlhj x jZa^_ebl_evguc ljZgknhjfZlhj x ibd ljZgknhjfZlhj GZb[hevr__ ijbf_g_gb_ \ we_dljhl_ogbq_kdbo mklZgh\dZo Z lZd`_ \ wg_j]_lbq_kdbo kbkl_fZo i_j_^Zqb b jZkij_^_e_gby we_d ljhwg_j]bb gZoh^yl kbeh\u_ ljZgknhjfZlhju ihkj_^kl\hf dhlhjuo baf_gyxl \_ebqbgm i_j_f_ggh]h gZijy`_gby b lhdZ Ijb wlhf qbk eh nZa nhjfZ djb\hc gZijy`_gby lhdZ b qZklhlZ hklZxlky g_ba f_ggufb

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ijhkl_crbc kbeh\hc ljZgknhjfZlhj khklhbl ba fZ]gblhijh\h^Z k_j^_qgbdZ \uiheg_ggh]h ba n_jjhfZ]gblgh]h fZl_jbZeZ h[uqgh ba ebklh\hc we_dljhl_ogbq_kdhc klZeb b ^\mo h[fhlhd dZlmr_d jZkiheh`_gguo gZ kl_j`gyo fZ]gblhijh\h^Z H^gZ h[fhldZ ijb kh_^bg_ggZy d bklhqgbdm i_j_f_ggh]h lhdZ gZau\Z_lky i_j\bqghc Z ^jm]Zy ih^dexq_ggZy d ihlj_[bl_ex ² \lhjbqghc Ih dhgkljmdpbb k_j^_qgbdb h^ghnZagh]h ljZgknhjfZlhjZ [u\Zxl kl_j`g_\u_ b [jhg_\u_ Kl_j`g_\hc ljZgknhjfZlhj kh^_j`bl ^\_ hl^_evgh gZfhlZggu_ i_j\bqgmx b \lhjbqgmx dZlmrdb dhlhju_ jZk iheh`_gu gZ jZaguo kl_j`gyo h^ghhdhggh]h k_j^_qgbdZ M [jhg_ \h]h ljZgknhjfZlhjZ dZlmrdb gZfZlu\Zxl gZ h^ghf dZjdZk_ kgZqZeZ b^_l i_j\bqgZy h[fhldZ Z ihlhf \lhjbqgZy b jZkiheZ]Zxl gZ h^ghf kj_^g_f kl_j`g_ ^\mohdhggh]h k_j^_qgbdZ jbk

Z

[

Jbk H[sbc \b^ [jhg_\h]h ljZgknhjfZlhjZ Z

b mkljhckl\h kl_j`g_\h]h ljZgknhjfZlhjZ [

Ijbgpbi ^_ckl\by ljZgknhjfZlhjZ hkgh\Zg gZ y\e_gbb we_dljh fZ]gblghc bg^mdpbb GZ i_j\bqgmx h[fhldm ljZgknhjfZlhjZ ih^Z _lky gZijy`_gb_ hl \g_rg_]h bklhqgbdZ i_j_f_ggh]h lhdZ Ijhl_ dZxsbc ih i_j\bqghc h[fhld_ i_j_f_gguc lhd kha^Z_l i_j_f_gguc fZ]gblguc ihlhd \ k_j^_qgbd_ ljZgknhjfZlhjZ < j_amevlZl_ we_d ljhfZ]gblghc bg^mdpbb i_j_f_gguc fZ]gblguc ihlhd \ k_j^_qgb d_ ljZgknhjfZlhjZ \ha[m`^Z_l \h \lhjbqghc h[fhld_ i_j_f_ggmx W>K bg^mdpbb ?keb l_i_jv ih^dexqblv d \u\h^Zf \lhjbqghc h[

=eZ\Z

fhldb gZ]jmadm gZijbf_j eZfim gZdZeb\Zgby lh ih g_c ihl_q_l i_j_f_gguc lhd b eZfiZ aZ]hjblky jbk

Jbk Ijbgpbi jZ[hlu ljZgknhjfZlhjZ b _]h h[hagZq_gb_ gZ we_dljbq_kdbo ko_fZo

H[hagZqbf q_j_a Z qbkeh \bldh\ i_j\bqghc h[fhldb lh]^Z ijb jZahfdgmlhc p_ib \lhjbqghc dZlmrdb k qbkehf \bldh\ Z l _ ijb ohehklhc jZ[hl_ ljZgknhjfZlhjZ kijZ\_^eb\h khhlghr_gb_ 8 Z

8 Z ]^_ 8 b 8 ² gZijy`_gby gZ i_j\bqghc b \lhjbqghc h[fhldZo ?keb qbkeh \bldh\ \lhjbqghc dZlmrdb [hevr_ q_f i_j\bqghc lh ljZgknhjfZlhj ih\urZxsbc l d gZijy`_gb_ gZ \lhjbqghc h[ fhld_ \ur_ q_f gZ i_j\bqghc ?keb `_ qbkeh \bldh\ \lhjbqghc dZlmrdb f_gvr_ q_f i_j\bqghc lh ljZgknhjfZlhj ihgb`Zxsbc Hlghr_gb_ qbkeZ \bldh\ i_j\bqghc dZlmrdb d qbkem \bldh\ \lh jbqghc gZau\Zxl dhwnnbpb_glhf ljZgknhjfZpbb b h[hagZqZxl [m d\hc Q Q Z Z Ijb aZfudZgbb p_ib \lhjbqghc dZlmrdb b^msbc \ g_c lhd kha ^Z_l \ k_j^_qgbd_ ^hihegbl_evguc fZ]gblguc ihlhd gZijZ\e_gguc gZ\klj_qm ihlhdm i_j\bqghc dZlmrdb HkeZ[e_gb_ fZ]gblgh]h ih lhdZ \ k_j^_qgbd_ mf_gvrZ_l W>K bg^mdpbb \ i_j\bqghc dZlmrd_ ihwlhfm \_ebqbgZ lhdZ \ g_c jZkl_l ^h l_o ihj ihdZ fZ]gblguc ih lhd \ k_j^_qgbd_ g_ ^hklb]g_l ij_`g_c \_ebqbgu ?keb ij_^iheh

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

`blv qlh ihl_jb wg_j]bb \ ljZgknhjfZlhj_ hq_gv fZeu lh fh`gh kqblZlv qlh fhsghklb \ i_j\bqghc b \h \lhjbqghc h[fhldZo jZ\gu

, 8 , 8

hldm^Z k mq_lhf ihemqZ_f \Z`gh_ khhlghr_gb_ ^ey lhdh\ h[fhlhd ljZgknhjfZlhjZ , Z , Z Ke_^h\Zl_evgh k ihfhsvx ljZgknhjfZlhjZ fh`gh ihemqZlv \u khdh_ gZijy`_gb_ b fZemx kbem lhdZ Z lZd`_ gbadh_ gZijy`_gb_ b [hevrmx kbem lhdZ H[fhldb \ukhdh]h gZijy`_gby \uihegyxl ba [he__ lhgdh]h ijh\h^Z q_f h[fhldb gbadh]h gZijy`_gby l d q_j_a gbo ijhoh^bl f_gvrbc lhd

Ko_fu we_dljhkgZ[`_gby Kms_kl\mxl jZaebqgu_ ko_fu we_dljhkgZ[`_gby bkihevam_fu_ ^ey ih^dexq_gby h[hjm^h\Zgby \ `beuo a^Zgbyo > @ Hgb jZaebqZ xlky ih kihkh[m aZa_fe_gby we_dljhh[hjm^h\Zgby b bklhqgbdZ we_d ljhwg_j]bb dhlhjuf qZklh kem`bl ihgb`Zxsbc ljZgknhjfZlhj AZsblgh_ aZa_fe_gb_ b aZgme_gb_ AZa_fe_gb_

AZsblgh_ aZa_fe_gb_ ij_^klZ\ey_l kh[hc kh_^bg_gb_ k a_fe_c dhjimkh\ we_dljbq_kdbo fZrbg b ijb[hjh\ dhlhju_ fh]ml hdZaZlv ky ih^ gZijy`_gb_f Ijb ijh[h_ baheypbb f_`^m nZahc b dhjimkhf we_dljbq_kdh]h ijb[hjZ ijbdhkgh\_gb_ d _]h dhjimkm g_ ij_^klZ\ ey_l hiZkghklb ^ey q_eh\_dZ >_eh \ lhf qlh hkgh\gZy qZklv lhdZ ihl_q_l ih aZsblghfm aZa_fe_gbx dhlhjh_ h[eZ^Z_l hq_gv gbadbf khijhlb\e_gb_f AZsblgh_ aZa_fe_gb_ khklhbl ba aZa_febl_ey b aZ a_feyxsbo ijh\h^gbdh\ ?klv ^\Z \b^Z aZa_febl_e_c _kl_kl\_ggu_ b bkdmkkl\_ggu_ D i_j\uf hlghkylky f_lZeebq_kdb_ dhgkljmdpbb a^Zgbc gZ^_`gh kh_^bg_ggu_ k a_fe_c dh \lhjuf ² klZevgu_ ljm

=eZ\Z

[u beb m]hehd \[blu_ \ a_fex \_jogb_ dhgpu dhlhjuo k\Zjb\Zxl klZevghc ihehkhc beb ijmldhf AZa_febl_eyfb fh]ml kem`blv ijh eh`_ggu_ \ a_fe_ \h^hijh\h^gu_ ljm[u f_lZeebq_kdb_ dhgkljmd pbb b ^j jbk

Jbk AZa_fe_gb_

< dZq_kl\_ aZa_feyxsbo ijh\h^gbdh\ kh_^bgyxsbo aZa_feb l_ev k aZa_feyxsbfb ijb[hjZfb h[uqgh bkihevamxl klZevgu_ beb f_^gu_ rbgu dhlhju_ eb[h ijb\Zjb\Zxl d dhjimkZf fZrbg eb[h kh_^bgyxl k gbfb [helZfb AZsblghfm aZa_fe_gbx ih^e_`Zl f_ lZeebq_kdb_ dhjimkZ we_dljbq_kdbo fZrbg ljZgknhjfZlhjh\ sblu b rdZnu AZgme_gb_

AZgme_gb_ ² wlh kh_^bg_gb_ dhjimkh\ we_dljbq_kdbo fZrbg b ijb[hjh\ dhlhju_ fh]ml hdZaZlvky ih^ gZijy`_gb_f g_ k a_fe_c Z k aZa_fe_gguf gme_\uf ijh\h^hf Wlh ijb\h^bl d lhfm qlh aZfu dZgb_ ex[hc ba nZa gZ dhjimk ijb[hjZ beb fZrbgu ij_\jZsZ_lky \ dhjhldh_ aZfudZgb_ wlhc nZau k gme_\uf ijh\h^hf < j_amevlZl_ [hevrhc lhd dhjhldh]h aZfudZgby \uau\Z_l kjZ[Zlu\Zgb_ aZsblu b

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ih\j_`^_ggZy mklZgh\dZ hldexqZ_lky JZaebqZxl gme_\hc jZ[hqbc b gme_\hc aZsblguc ijh\h^gbdb Gme_\hc jZ[hqbc ijh\h^gbd y\ey _lky gme_\uf ijh\h^hf ^ey iblZgby we_dljhmklZgh\hd b bf__l jZ\ ghp_ggmx k ^jm]bfb ijh\h^Zfb baheypbx b ^hklZlhqgh_ k_q_gb_ ^ey jZ[hq_]h lhdZ Gme_\hc aZsblguc ijh\h^gbd kem`bl ^ey kha^Z gby djZldh\j_f_ggh]h lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby ^ey kjZ[Zlu\Zgby aZsblu b [ukljh]h hldexq_gby ih\j_`^_gghc mklZgh\db hl ib lZxs_c k_lb Gme_\uf aZsblguf ijh\h^hf fh]ml [ulv klZevgu_ ljm[u we_dljhijh\h^hd Z lZd`_ gme_\u_ ijh\h^Z dhlhju_ g_ ^he`gu bf_lv ij_^hojZgbl_e_c b \udexqZl_e_c Gme_\hc jZ[hqbc b gme_\hc aZsblguc ijh\h^gbdb h[uqgh ijboh^yl k ih^klZgpbb ]^_ aZa_fey_lky k_j^_qgbd ljZgknhjfZlhjZ < dZq_kl\_ ijbf_jZ ijb\_^_f ko_fm mkljhckl\Z aZgme_gby gZkhkZ ;P <h^he_c ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb Ijhfwe_dljh KWWS ZZZ SURPHOHFWUR FRP jbk

Z

[

Jbk IjbgpbibZevgZy we_dljbq_kdZy ko_fZ gZkhkZ ;P <h^he_c Z

b ko_fZ _]h aZgme_gby [

>ey ij_^hl\jZs_gby dhjhldh]h aZfudZgby ba aZ gZjmr_gby bah eypbb ijh\h^h\ ke_^m_l ijh\h^blv __ ijhnbeZdlbq_kdbc dhgljhev g_ j_`_ h^gh]h jZaZ \ ljb ]h^Z Khijhlb\e_gb_ baheypbb ijh\h^h\ baf_jyxl f_]hff_ljZfb gZ ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ < gZ mqZkldZo ijb kgyluo ieZ\dbo \klZ\dZo b \udexq_gguo lhdhijb_f gbdZo f_`^m dZ`^uf ijh\h^hf b gme_\uf jZ[hqbf ijh\h^hf b f_ `^m dZ`^ufb ^\mfy ijh\h^Zfb Khijhlb\e_gb_ baheypbb ^he`gh [ulv g_ f_gvr_ FHf

=eZ\Z

Kbkl_fu aZa_fe_gby

Kbkl_fZ aZa_fe_gby b]jZ_l \Z`gmx jhev dZd ^ey ijZ\bevgh]h b gZ^_`gh]h nmgdpbhgbjh\Zgby we_dljhmklZgh\hd lZd b ^ey h[_ki_ q_gby [_ahiZkghklb ex^_c AZsblgh_ aZa_fe_gb_ ij_^klZ\ey_l kh[hc we_dljbq_kdh_ kh_^bg_gb_ k a_fe_c __ wd\b\Ze_glhf f_lZeebq_ kdbo g_lhdh\_^msbo qZkl_c dhlhju_ fh]ml hdZaZlvky ih^ gZijy`_ gb_f > @ Khhl\_lkl\_ggh ijb ijh[h_ baheypbb lhdh\_^ms_]h ijh\h^Z gZ dhjimk aZa_fe_ggh]h we_dljhijb[hjZ lhd [m^_l ijhoh ^blv ih aZa_feyxs_fm ijh\h^gbdm qlh bkdexqbl ihjZ`_gb_ we_d ljbq_kdbf lhdhf q_eh\_dZ AZsblgh_ aZa_fe_gb_ kem`bl bkdexqb l_evgh ^ey aZsblu ex^_c hl ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf Ijh\h^gbdb aZsblgh]h aZa_fe_gby \h \k_o we_dljhmklZgh\dZo Z lZd`_ gme_\u_ aZsblgu_ ijh\h^gbdb \ we_dljhmklZgh\dZo gZijy `_gb_f ^h d< k ]emohaZa_fe_gghc g_cljZevx \ lhf qbke_ rbgu ^he`gu bf_lv [md\_ggh_ h[hagZq_gb_ J? b p\_lh\h_ h[hagZq_gb_ q_j_^mxsbfbky ijh^hevgufb beb ihi_j_qgufb ihehkZfb h^bgZ dh\hc rbjbgu ^ey rbg hl ^h ff `_elh]h b a_e_gh]h p\_ lh\ Gme_\u_ jZ[hqb_ g_cljZevgu_ ijh\h^gbdb h[hagZqZxl [md \hc 1 b ]hem[uf p\_lhf Kh\f_s_ggu_ gme_\u_ aZsblgu_ b gme_\u_ jZ[hqb_ ijh\h^gbdb ^he`gu bf_lv [md\_ggh_ h[hagZq_gb_ 3(1 b p\_lh\h_ h[hagZq_gb_ ]hem[hc p\_l ih \k_c ^ebg_ b `_elh a_e_gu_ ihehku gZ dhgpZo kf ijbeh`_gby b Lbi kbkl_fu aZa_fe_gby ² h^gZ ba hkgh\guo oZjZdl_jbklbd ib lZxs_c we_dljbq_kdhc k_lb ih =HKL J > @ Kms_kl\mxl ljb hkgh\guo lbiZ kbkl_f aZa_fe_gby dhlhju_ h[hagZqZxl ^\mfy [md \Zfb 71 77 ,7 I_j\Zy [md\Z mdZau\Z_l gZ oZjZdl_j aZa_fe_gby bklhqgbdZ we_dljhiblZgby x L ² g_cljZev bklhqgbdZ we_dljhiblZgby g_ihkj_^kl\_ggh kh _^bg_gZ k a_fe_c x , ² \k_ lhdh\_^msb_ qZklb bahebjh\Zgu hl a_feb <lhjZy [md\Z hij_^_ey_l oZjZdl_j aZa_fe_gby hldjuluo ijh\h ^ysbo qZkl_c we_dljhmklZgh\db a^Zgby x 7 ² hldjulu_ ijh\h^ysb_ qZklb we_dljhmklZgh\db a^Zgby g_ihkj_^kl\_ggh k\yaZgu k a_fe_c g_aZ\bkbfh hl oZjZdl_jZ k\yab k bklhqgbdZ iblZgby k a_fe_c

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

hldjulu_ ijh\h^ysb_ qZklb we_dljhmklZgh\db a^Zgby g_ihkj_^kl\_ggh k\yaZgu k lhqdhc aZa_fe_gby bklhqgbdZ ib lZgby Z ihlj_[bl_eb aZa_fe_gu lhevdh q_j_a 3(1 ijh\h^gbd Kms_kl\mxl ih^kbkl_fu aZa_fe_gby 71 & 71 6 71 & 6 < gbo ke_^mxsb_ aZ 1 [md\u hij_^_eyxl kihkh[ mkljhckl\Z gme_\h]h aZ sblgh]h b gme_\h]h jZ[hq_]h ijh\h^gbdh\ K ² nmgdpbb gme_\h]h aZsblgh]h b gme_\h]h jZ[hq_]h ijh\h^gbdh\ h[_ki_qb\Z_l h^bg h[ sbc ijh\h^gbd 3(1 6 ² nmgdpbb gme_\h]h aZsblgh]h J? b gme_\h ]h jZ[hq_]h 1 ijh\h^gbdh\ h[_ki_qb\Zxl jZa^_evgu_ ijh\h^gbdb x

1²

Kbkl_fZ L1 K

Kbkl_fZ 71 & nj 7HUUH 1HXWUH &RPELQH ij_^eh`_gZ g_f_pdbf dhgp_jghf :W= $(* $OOJHPHLQH (OHNWULFLWlWV *HVHOOVFKDIW \ ] JZ[hqbc gmev b 3( ijh\h^gbd 3URWHFWLRQ (DUWK \ wlhc kbkl_f_ kh \f_s_gu \ h^bg ijh\h^ KZfuf [hevrbf __ g_^hklZldhf [ueh h[ jZah\Zgb_ ebg_cgh]h gZijy`_gby \ jZaZ \ur_ nZagh]h gZ dhjimkZo we_dljhmklZgh\hd ijb Z\Zjbcghf h[ju\_ gmey G_kfhljy gZ wlh gZ k_]h^gyrgbc ^_gv \klj_lblv ^Zggmx kbkl_fm aZa_fe_gby fh`gh \ ihkljhcdZo kljZg [u\r_]h KKKJ < Jhkkbb ^h g_^Z\g_]h \j_f_gb ijbf_gyeZkv kbkl_fZ L1 K < wlhc kbkl_f_ hl bklhqgbdZ d we_dljhmklZgh\d_ b^_l q_luj_ jZ[hqbo ijh \h^gbdZ / / / b h^bg ijh\h^gbd 3(1 h[t_^bgyxsbc nmgdpbb gme_\h]h jZ[hq_]h b gme_\h]h aZsblgh]h ijh\h^gbdh\ jbk

Jbk Kbkl_fZ aZa_fe_gby 71 &

=eZ\Z

< kbkl_f_ L1 K hldjulu_ ijh\h^ysb_ qZklb we_dljhmklZgh\hd dhjimkZ rdZnu we_dljhh[hjm^h\Zgby kh_^bgyxl k ijh\h^gbdhf J?1 aZgmeyxl Kbkl_fZ hlghkbl_evgh ijhklZy b ^_r_\Zy H^gZdh hgZ g_ h[_ki_qb\Z_l g_h[oh^bfuc mjh\_gv we_dljh[_ahiZkghklb < gZklhys__ \j_fy ijbf_g_gb_ kbkl_fu 71 & gZ \gh\v kljhy sboky b j_dhgkljmbjm_fuo h[t_dlZo g_ ^himkdZ_lky Ijb __ wdk iemZlZpbb \ a^Zgbb klZjhc ihkljhcdb ij_^gZagZq_gghf ^ey jZaf_ s_gby kj_^kl\ bgnhjfZlbdb b l_e_dhffmgbdZpbc ke_^m_l h[_ki_qblv i_j_oh^ d kbkl_f_ 71 6 71 & 6 Kbkl_fZ 71 & 6 oZ jZdl_jgZ ^ey j_dhgkljmbjm_fuo k_l_c \ dhlhjuo gme_\hc jZ[hqbc b aZsblguc ijh\h^gbdb h[t_^bg_gu lhevdh \ qZklb ko_fu gZijbf_j \h \\h^ghf d\Zjlbjghf sbld_

Kbkl_fZ L1 6

< o ]h^Zo [ueZ jZajZ[hlZgZ kbkl_fZ 71 6 nj 7HUUH 1HXWUH ^ey aZf_gu mkeh\gh hiZkghc kbkl_fu 71 & < kbkl_f_ 71 6 jZ[hqbc b aZsblguc gmev jZa^_eyebkv ijyfh gZ ih^klZgpbb Z aZ a_febl_ev ij_^klZ\eye kh[hc ^h\hevgh keh`gmx dhgkljmdpbx f_ lZeebq_kdhc ZjfZlmju LZdbf h[jZahf ijb h[ju\_ jZ[hq_]h gmey \ k_j_^bg_ ebgbb dhjimkZ we_dljhmklZgh\hd g_ ihemqZeb ebg_cgh]h gZijy`_gby Iha`_ lZdZy kbkl_fZ aZa_fe_gby iha\hebeZ jZajZ[hlZlv ^bnn_j_gpbZevgu_ b kjZ[Zlu\Zxsb_ gZ ml_qdm lhdZ Z\lhfZlu kih kh[gu_ ihqm\kl\h\Zlv g_agZqbl_evguc lhd Bo jZ[hlZ b ih k_c ^_gv hkgh\u\Z_lky gZ aZdhgZo Dbjo]hnZ kh]eZkgh dhlhjuf lhdb l_dm sb_ ih nZaghfm b ih jZ[hq_fm gme_\hfm ijh\h^Zf ^he`gu [ulv qbke_ggh jZ\gu < kbkl_f_ L1 6 gZb[he__ rbjhdh jZkijhkljZg_gghc \ ?\jhi_ \k_ hldjulu_ ijh\h^ysb_ qZklb we_dljhmklZgh\db a^Zgby kh_^bg_ gu hl^_evguf gme_\uf aZsblguf ijh\h^gbdhf J? g_ihkj_^kl\_g gh k aZa_fe_gghc g_cljZevx bklhqgbdZ jbk Ba aZ lh]h qlh kbkl_f_ 71 6 gme_\hc jZ[hqbc b gme_\hc aZsbl guc ijh\h^gbdb ijheh`_gu hl^_evgh bkdexq_gu h[jZlgu_ lhdb \ ijh\h^gbd_ J? <k_ wlh kgb`Z_l jbkd \hagbdgh\_gby we_dljhfZ] gblguo ihf_o Ijb wdkiemZlZpbb kbkl_fu 71 6 g_h[oh^bfh ke_ 6HSDUH

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

^blv aZ ijZ\bevguf gZagZq_gb_f ijh\h^gbdh\ J? b 1 HilbfZev guc kemqZc k lhqdb aj_gby fbgbfbaZpbb ihf_o ² gZebqb_ ijb kljh_gghc ljZgknhjfZlhjghc ih^klZgpbb qlh iha\hey_l h[_ki_qblv fbgbfZevgmx ^ebgm ijh\h^gbdZ hl \\h^Z dZ[_e_c we_dljhkgZ[`_ gby ^h ]eZ\gh]h aZa_feyxs_]h aZ`bfZ Kbkl_fZ 71 6 ijb gZebqbb ijbkljh_gghc ih^klZgpbb g_ lj_[m_l ih\lhjgh]h aZa_fe_gby l d bf__lky hkgh\ghc aZa_febl_ev gZ LI

Jbk Kbkl_fZ aZa_fe_gby 71 6

Kbkl_fZ 71 & 6

GZb[hevr__ jZkijhkljZg_gb_ ihemqbeZ ih^kbkl_fZ 71 & 6 dh lhjZy gZjy^m k 71 6 j_dhf_g^h\ZgZ IMW d ijbf_g_gbx < kbkl_f_ 71 & 6 ljZgknhjfZlhjgZy ih^klZgpby bf__l g_ihkj_^kl\_ggmx k\yav lhdh\_^msbo qZkl_c k a_fe_c <k_ hldjulu_ ijh\h^ysb_ qZk lb we_dljhmklZgh\db a^Zgby g_ihkj_^kl\_ggh k\yaZgu k lhqdhc aZ a_fe_gby ljZgknhjfZlhjghc ih^klZgpbb >ey h[_ki_q_gby wlhc k\y ab gZ mqZkld_ ljZgknhjfZlhjgZy ih^klZgpby ² we_dljhmklZgh\db a^Zgby ijbf_gy_lky kh\f_s_gguc gme_\hc aZsblguc b jZ[hqbc ijh\h^gbd 3(1 \ hkgh\ghc qZklb we_dljbq_kdhc p_ib ² hl^_ev guc gme_\hc aZsblguc ijh\h^gbd 3( jbk Ih^kbkl_fZ 71 & 6 mijhsZ_l ih^dexq_gb_ ihlj_[bl_e_c we_d ljhwg_j]bb d k_lb LZd ^ey aZa_fe_gby we_dljhjha_ldb ^hklZlhqgh

=eZ\Z

kh_^bgblv hl^_evguf ijh\h^gbdhf __ aZa_feyxsbc dhglZdl ijh\h^gbdhf

3(1

Jbk Kbkl_fZ aZa_fe_gby 71 & 6

Kbkl_fZ L1 K 6 gZb[he__ i_jki_dlb\gZ ^ey gZr_c kljZgu ih kdhevdm iha\hey_l h[_ki_qblv \ukhdbc mjh\_gv we_dljh[_ahiZkgh klb \ we_dljhmklZgh\dZo [_a bo dhj_gghc j_dhgkljmdpbb <ukhdbc mjh\_gv we_dljh[_ahiZkghklb \ kbkl_fZo aZa_fe_gby L1 6 b L1 K 6 h[_ki_qb\Z_lky aZ kq_l ijbf_g_gby mkljhckl\ aZsblgh]h hldexq_ gby MAH jbk Kbkl_fZ 71 & 6 oZjZdl_jgZ ^ey j_dhgkljmbjm_fuo k_l_c \ dh lhjuo gme_\hc jZ[hqbc b aZsblguc ijh\h^gbdb h[t_^bg_gu lhevdh \ qZklb ko_fu gZijbf_j \h \\h^ghf d\Zjlbjghf sbld_ Hkgh\guf g_^hklZldhf ih^kbkl_fu 71 & 6 y\ey_lky lh qlh _keb ijhbahc^_l h[ju\ beb i_j_]hjZgb_ 3(1 ijh\h^gbdZ dhjimk we_d ljhh[hjm^h\Zgby \ kemqZ_ gZjmr_gby baheypbb fh`_l hdZaZlvky ih^ gZijy`_gb_f hlghkbl_evgh a_feb Hkh[_gghklv kbkl_fu ² gZ ebqb_ bahebjh\Zggh]h hl a_feb \ f_kl_ ih^dexq_gby ihlj_[bl_ey

3(1 ijh\h^gbdZ LZd dZd ijb aZfudZgbb nZau gZ a_fex \ Z\Zjbc ghf j_`bf_ lhd g_ ijhl_dZ_l q_j_a aZa_feyxsbc ijh\h^gbd bklhq gbdZ we_dljhkgZ[`_gby hiZkghklv \hagbdgh\_gby ih`ZjZ kgb`Z_l ky Ijb jZkrbj_gbb m`_ kms_kl\mxsbo k_l_c j_dhf_g^m_lky ijhdeZ^u\Zlv ^hihegbl_evguc J? ijh\h^gbd dhlhjuc ih^dexqZ _lky \ jZkij_^_ebl_evghf sbld_ d 3(1 ijh\h^gbdm

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Jbk Ko_fZ we_dljhkgZ[`_gby dhll_^`Z k kbkl_fhc 71 & 6

=eZ\Z

3(1 ijh\h^gbd \ 71 kbkl_fZo

< 71 kbkl_fZo \ dZq_kl\_ 3(1 ijh\h^gbdZ h[t_^bgyxs_]h nmgdpbx aZa_feyxs_]h b g_cljZevgh]h ijh\h^gbdh\ j_dhf_g^m_l ky bkihevah\Zlv f_^guc beb Zexfbgb_\uc ijh\h^ k_q_gb_f g_ f_ g__ ff 3(1 ijh\h^gbd ^he`_g [ulv bahebjh\Zg lZd `_ dZd b \k_ hklZevgu_ ijh\h^gbdb qlh[u bkdexqblv lhd ml_qdb gZ a_fex G_ ^himkdZ_lky ex[hc jZaju\ beb jZafudZgb_ 3(1 ijh\h^gbdZ J_av[h\h_ kh_^bg_gb_ ^he`gh [ulv lsZl_evgh aZlygmlh ^he`gu ijbf_gylvky j_av[h\u_ kh_^bg_gby ]ZjZglbjmxsb_ gZ^_`guc b ^he]h\_qguc dhglZdl beb ki_pbZevgu_ de_ffgu_ dheh^db H^gZdh ij_^ihqlbl_evg__ g_jZat_fgu_ kh_^bg_gby ² k\Zjgu_ beb iZygu_ Bkihevah\Zgb_ ijh\h^gbdh\ 3(1 beb 3( 1 ^ey g_kdhevdbo g_ aZ\bkbfuo p_i_c we_dljhiblZgby hk\_s_gb_ jha_ldb we_dljhieb lu b l i g_ ^himkdZ_lky LZdh_ ih^dexq_gb_ ke_^m_l \uihegblv hl^_evgufb ijh\h^gbdZfb q_j_a jZkij_^_ebl_evgmx rbgm sbldZ we_dljhiblZgby IehsZ^v k_q_gby ijh\h^gbdZ jZkij_^_ebl_evghc rbgu g_ ^he`gZ [ulv f_gvr_ kmffu iehsZ^_c k_q_gbc hloh^ysbo hl g__ ijh\h^gbdh\ Ijheh`_gguc jZg__ 3(1 ijh\h^gbd g_ ke_^m_l i_j_deZ^u\Zlv beb ^hihegylv < kemqZ_ baf_g_gby ko_fu kh_^bg_gby ihlj_[bl_e_c beb g_h[oh^bfhklb ^hihegbl_evgh ijheh`blv gh\uc 3(1 ijh\h^ gbd emqr_ i_j_clb d ih^kbkl_f_ 71 6 k hl^_evgufb 1 b J? ijh\h^gbdZfb Ijb wlhf k_q_gby ijh\h^gbdh\ g_h[oh^bfh \u[b jZlv bkoh^y ba jZkq_lguo agZq_gbc lhdh\ ijhl_dZxsbo q_j_a gbo FbgbfZevgZy iehsZ^v k_q_gby 3(1 ijh\h^gbdZ ^he`gZ jZ\gylvky ff < jZkij_^_ebl_evghf sbl_ gZ rbg_ 3(1 ^he`gu [ulv ij_ ^mkfhlj_gu hl^_evgu_ aZ`bfu ^ey dZ`^h]h ba ijh\h^gbdh\ ^ey 1 b ^ey J? Ijb bkihevah\Zgbb \ dZq_kl\_ 3(1 ijh\h^gbdZ h^bghqgh ]h beb fgh]h`bevgh]h ijh\h^Z p\_l _]h baheypbb ^he`_g [ulv `_e lh a_e_guf >ey aZsblu jZkkfhlj_gguo jZg__ ko_f we_dljbq_kdbo p_i_c ij_^mkfhlj_gu jZaebqgu_ mkljhckl\Z ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb mkljhckl\Z aZsblgh]h hldexq_gby MAH b ^bnn_j_gpbZevgu_ Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb ih^ jh[g__ kf ]eZ\m Ijb wlhf ke_^m_l mqblu\Zlv qlh MAH fh]ml

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ghjfZevgh nmgdpbhgbjh\Zlv lhevdh \ ih^kbkl_fZo jbF

71 6

beb 71

& 6

Jbk Bkihevah\Zgb_ mkljhckl\Z aZsblgh]h hldexq_gby \ ih^kbkl_f_ 71 & 6

Kbkl_fZ LL

< LL kbkl_f_ aZa_fe_gb_ we_dljhh[hjm^h\Zgby hkms_kl\ey_lky g_aZ\bkbfh hl aZa_fe_gby bklhqgbdZ we_dljhwg_j]bb l _ bo lhqdb aZa_fe_gby ijhkljZgkl\_ggh jZag_k_gu jbk

Jbk Ih^dexq_gb_ we_dljhh[hjm^h\Zgby \ kbkl_f_ LL

=eZ\Z

< kbkl_f_ 77 ljZgknhjfZlhjgZy ih^klZgpby bf__l g_ihkj_^kl \_ggmx k\yav lhdh\_^msbo qZkl_c k a_fe_c <k_ hldjulu_ ijh\h^y sb_ qZklb we_dljhmklZgh\db a^Zgby g_ihkj_^kl\_ggh k\yaZgu k a_f e_c q_j_a aZa_febl_ev we_dljbq_kdb g_ aZ\bkbfuc hl aZa_febl_ey g_cljZeb ljZgknhjfZlhjghc ih^klZgpbb <k_ h[hjm^h\Zgb_ aZsbs_ggh_ h[sbf MAH ^he`gh [ulv ijb kh_^bg_gh d aZa_fe_gbx jbk KmffZ khijhlb\e_gbc ijh\h^ gbdZ aZa_fe_gby b dhjimkZ 5: ^he`gZ [ulv lZdhc qlh[u lhd dh jhldh]h aZfudZgby : \ua\Ze Z\lhfZlbq_kdh_ kjZ[Zlu\Zgb_ mkljhckl\Z aZsblu ij_`^_ q_f gZijy`_gb_ gZ dhjimk_ ij_\ukbl ^himklbfh_ agZq_gb_ < >ey MAH lhd : [m^_l l_f ^bnn_j_gpbZevguf lhdhf dhlhjuc \uah\_l kjZ[Zlu\Zgb_ MAH >ey j_ZebaZpbb k_e_dlb\gh]h ba[bjZ l_evgh]h hldexq_gby \ wlhc kbkl_f_ fh`gh mklZgh\blv MAH k jZa ebqguf \j_f_g_f aZ^_j`db < jZkij_^_ebl_evguo p_iyo ^himkdZ_l ky \u[bjZlv fZdkbfZevgh_ \j_fy hldexq_gby k ?keb \ p_ib nZaguo ijh\h^gbdh\ _klv ij_^hojZgbl_evgu_ mkljhckl\Z lh ^himk lbfh_ \j_fy hldexq_gby MAH fh`_l ^hklb]Zlv k < lhf kemqZ_ _keb gZ dhjimk_ h[hjm^h\Zgby \ j_amevlZl_ ml_qdb lhdZ beb aZfudZ gby fh`_l ihy\blvky gZijy`_gb_ \ur_ < g_cljZevguc ijh\h^ gbd lZd`_ j_dhf_g^m_lky ih^dexqblv d MAH

Jbk Bkihevah\Zgb_ MAH \ LL kbkl_f_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Kbkl_fZ ,7

Ijb ih\ur_gguo lj_[h\Zgbyo d gZ^_`ghklb b [_ahiZkghklb we_dljhk_lb gZijbf_j \ [hevgbpZo ^ey Z\Zjbcgh]h we_dljhkgZ[`_ gby b hk\_s_gby bkihevamxl ,7 kbkl_fm k gZijy`_gb_f < wlhc kbkl_f_ gme_\Zy lhqdZ bahebjh\ZgZ hl a_feb beb bf__l hlghkbl_evgh g__ ^hklZlhqgh \ukhdh_ khijhlb\e_gb_ 5,6 jbk Lhd ml_qdb gZ dhjimk beb gZ a_fex \ lZdhc kbkl_f_ ihemqZ_lky ^hklZlhqgh gbadbc b g_ \eby_l gZ mkeh\by jZ[hlu ijbkh_^bg_ggh]h h[hjm^h\Zgby

Jbk Ih^dexq_gb_ we_dljhh[hjm^h\Zgby \ kbkl_f_ ,7

G_dhlhju_ j_dhf_g^Zpbb

< khhl\_lkl\bb k ^_ckl\mxsbfb IMW b ihklZgh\e_gbyfb =eZ\ ]hkwg_j]hgZ^ahjZ Jhkkbb \ `beuo a^Zgbyo f_lZeebq_kdb_ dhjimkZ we_dljhh[hjm^h\Zgby hlghkys_]hky d ijb[hjZf deZkkZ aZsblu , ^he`gu ijbkh_^bgylvky d aZsblguf ijh\h^gbdZf Z k_lb rl_i k_evguo jha_lhd \uihegylvky lj_oijh\h^gufb Wlh hagZqZ_l qlh \ `beuo a^Zgbyo j_]eZf_glbjh\Zgh ijbf_g_gb_ kbkl_f 71 & 6 b 71 6 DZd ijZ\beh we_dljhkgZ[`_gb_ `beuo a^Zgbc hkms_kl\ey_lky q_j_a ]eZ\guc jZkij_^_ebl_evguc sbl =JS beb \\h^gh jZkij_^_ebl_evgh_ mkljhckl\h <JM Ijb wlhf \k_ ihlj_[bl_eb iblZxlky hl k_lb gZijy`_gb_f < k ]emohaZa_fe_gghc g_c ljZevx kbkl_fZ 71 6 < khklZ\ =JS \oh^yl Z\lhfZlu aZsblu b

=eZ\Z

mkljhckl\Z mijZ\e_gby iha\heyxsb_ jZa^_evgh hldexqZlv ihlj_ [bl_eb we_dljhiblZgby Fhsghklv =JS \u[bjZxl k mq_lhf \ha fh`ghklb ^hihegbl_evgh]h ih^dexq_gby \g_rg_]h hk\_s_gby a^Z gby gZjm`ghc k\_lh\hc j_deZfu b l ^ < =JS gZijy`_gby we_dljhiblZgby jZkij_^_ey_lky ih ]jmiih\uf ihlj_[bl_eyf hk\_ s_gb_ e_klgbqguo iehsZ^hd ih^\Zeh\ q_j^Zdh\ ebnlh\h_ h[hjm ^h\Zgb_ ih`ZjgZy b Z\ZjbcgZy kb]gZebaZpbb `beu_ ihf_s_gby b ^j We_dljhkgZ[`_gb_ `beuo ihf_s_gbc d\Zjlbj hkms_kl\ey_lky ih klhydZf q_j_a MAH < k\hx hq_j_^v d iblZxsbf klhydZf ih^ dexqZxl wlZ`gu_ jZkij_^_ebl_evgu_ sbldb h[jZamxsb_ ]jmiih \mx k_lv we_dljhiblZgby ih d\ZjlbjZf <hafh`gZy ko_fZ we_dljh kgZ[`_gby `beh]h ^hfZ k ^\mfy klhydZfb ijb\_^_gZ gZ jbk

Jbk Ko_fZ we_dljhkgZ[`_gby `beh]h ^hfZ

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

< khklZ\ wlZ`guo we_dljhsbldh\ dZd ijZ\beh \oh^yl we_dljh kq_lqbdb Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb b MAH :\lhfZlbq_kdb_ \u dexqZl_eb k]jmiibjh\Zgu ih dZ`^hc p_ib we_dljhiblZgby hk\_ s_gb_ jha_ldb we_dljhieblZ klbjZevgZy fZrbgZ b l ^ <hafh` gZy ko_fZ wlZ`gh]h we_dljhsbldZ ihdZaZgZ gZ jbk >ey jZ\ghf_jghc gZ]jmadb gZ jZkij_^_ebl_evgmx k_lv p_ib ib lZgby jZaguo d\Zjlbj ih^dexqZxl d jZaguf nZaguf ijh\h^gbdZf ;he__ ih^jh[gmx bgnhjfZpbx ih kbkl_fZf we_dljhkgZ[`_gby `beuo a^Zgbc kf \ IMW jZa^_e

Jbk Ko_fZ wlZ`gh]h we_dljhsbldZ

=eZ\Z

Baf_jbl_evgu_ ijb[hju oZjZdl_jbklbd we_dljbq_kdh]h lhdZ D we_dljhbaf_jbl_evguf ijb[hjZf hlghkylky ijb[hju dhlhju_ ij_^gZagZq_gu ^ey baf_j_gby \_ebqbgu lhdZ Zfi_jf_lju gZijy `_gby \hevlf_lju b fhsghklb \Zllf_lju \ p_iyo ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ H[sb_ k\_^_gby h[ baf_jbl_evguo ijb[hjZo

Kms_kl\mxl ^\Z hkgh\guo deZkkZ we_dljhbaf_jbl_evguo ijb[h jh\ klj_ehqgu_ \ dhlhjuo ih^ ^_ckl\b_f we_dljhfZ]gblguo kbe ijhbkoh^bl f_oZgbq_kdh_ i_j_f_s_gb_ mdZaZl_ey klj_edb a_j dZevpZ b l i b pbnjh\u_ \ dhlhjuo ijbf_gyxlky we_dljhggu_ f_lh^u baf_j_gby b ij_^klZ\e_gby bgnhjfZpbb < aZ\bkbfhklb hl ijbgpbiZ ^_ckl\by klj_ehqgu_ ijb[hju ^_eylky gZ fZ]gblhwe_d ljbq_kdb_ we_dljhfZ]gblgu_ we_dljhklZlbq_kdb_ b ^jm]b_ Hkgh\gu_ hkh[_gghklb klj_ehqguo ijb[hjh\ x mf_j_ggZy klhbfhklv x ijhklhlZ \ wdkiemZlZpbb x fZeh_ ihlj_[e_gb_ lhdZ hl [ZlZj_cdb Djhf_ lh]h klj_ehqgu_ ijb[hju \ hlebqb_ hl pbnjh\uo \h \j_fy baf_j_gbc fZeh ih^\_j`_gu djZldh\j_f_gguf bfimevkguf ihf_oZf b \g_rgbf fZ]gblguf iheyf D lhfm `_ klj_ehqgu_ ijb [hju jZ[hlZxl \ [he__ rbjhdhf qZklhlghf ^bZiZahg_ i_j_f_gguo gZijy`_gbc ij_^_evgZy qZklhlZ [hevrbgkl\Z ijhkluo pbnjh\uo l_kl_jh\ ² d=p Hkh[_gghklb pbnjh\uo baf_jbl_evguo ijb[hjh\ x pbnjh\h_ ij_^klZ\e_gb_ bgnhjfZpbb mf_gvrZxs__ km[t_d lb\gmx hrb[dm kqblu\Zgby j_amevlZlZ

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

\hafh`ghklv ih^kh_^bg_gby ijb[hjZ d i_jkhgZevghfm dhf ivxl_jm x \ukhdZy lhqghklv baf_j_gby b rbjhdbc ^bZiZahg baf_jy_fuo iZjZf_ljh\ aZ kq_l Z\lhfZlbq_kdh]h i_j_dexq_gby ij_^_eh\ Mkljhckl\h pbnjh\uo we_dljhbaf_jbl_evguo ijb[hjh\ agZqb l_evgh hlebqZ_lky hl ljZ^bpbhgguo klj_ehqguo ijb[hjh\ LZd hkgh\Z pbnjh\h]h \hevlf_ljZ ² ZgZeh]h pbnjh\hc ij_h[jZah\Z l_ev :PI < gZklhys__ \j_fy bf__lky fgh`_kl\h b ko_fhl_ogb q_kdbo ijbgpbih\ ihkljh_gbc :PI h^gZdh h[sbf ^ey gbo y\ey _lky kjZ\g_gb_ baf_jy_fhc \_ebqbgu k gZ[hjhf wlZehgh\ Hkgh\gu_ oZjZdl_jbklbdb :PI ² lhqghklv qbkeh jZajy^h\ dh^Z

b [ukljh^_ckl\b_ Fh`gh mkeh\gh jZa^_eblv :PI gZ ^\Z hkgh\ guo deZkkZ ihke_^h\Zl_evgh]h kq_lZ dh]^Z \uoh^ghc dh^ hij_^_ ey_lky jZ\_gkl\hf baf_jy_fh]h gZijy`_gby k ^bkdj_lgh jZklmsbf wlZehgguf gZijy`_gb_f b iZjZee_evgh]h dh]^Z kb]gZe kjZ\gb\Z _lky gZ[hjhf wlZehgguo gZijy`_gbc Kgbablv \ebygb_ k_l_\uo gZ\h^hd iha\heyxl :PI bgl_]jbjmxs_]h lbiZ \ dhlhjuo kb]gZe mkj_^gyxl aZ \j_fy djZlgh_ g_kdhevdbf i_jbh^Zf gZ\h^db Ih kdhevdm kj_^g__ agZq_gb_ kbgmkhb^Zevgh]h kb]gZeZ aZ i_jbh^ jZ\ gh gmex \ebygb_ ihf_o mf_gvrZ_lky AZf_lbf qlh wlh ^Ze_dh g_ iheguc i_j_q_gv :PI Pbnjh\hc Zfi_jf_lj fh`gh j_Zebah\Zlv gZ [Za_ pbnjh\h]h \hevlf_ljZ _keb gZ _]h \oh^_ mklZgh\blv dZeb[jh\Zgguc j_abklhj g_[hevrhc \_ebqbgu q_j_a dhlhjuc [m^_l l_qv baf_jy_fuc lhd IZ^_gb_ gZijy`_gby gZ \oh^ghf j_abklhj_ ijhihjpbhgZevgh_ ijh l_dZxs_fm lhdm baf_jy_lky pbnjh\uf \hevlf_ljhf lZ[eh dhlhjh ]h khhl\_lkl\mxsbf h[jZahf ]jZ^mbjm_lky M pbnjh\h]h we_dljhbaf_jbl_evgh]h ijb[hjZ h[uqgh ijbkmlkl \mxl l_ beb bgu_ k_j\bkgu_ nmgdpbb x Z\lhfZlbq_kdbc \u[hj ij_^_eZ baf_j_gby x a\mdh\Zy kb]gZebaZpby ijb ijha\hgd_ p_i_c x aZihfbgZgb_ l_dmsbo beb fZdkbfZevguo ihdZaZgbc baf_j_gby x kb]gZebaZpby ijb g_ijZ\bevghf \u[hj_ ]g_a^ ^ey baf_j_gby \_ebqbgu x

=eZ\Z

Ijb ihevah\Zgbb pbnjh\ufb l_kl_jZfb ke_^m_l ihfgblv qlh _keb \h \j_fy baf_j_gbc ijbkmlkl\mxl bfimevkgu_ ihf_ob lh ih emq_gguc j_amevlZl fh`_l [ulv g_ijZ\^hih^h[guf <_jhylghklv hrb[db \hajZklZ_l lZd`_ ijb k_\r_c [ZlZj_cd_ ijb[hjZ Ijb ih^dexq_gbb baf_jbl_evgh]h ijb[hjZ d we_dljbq_kdhc p_ib __ iZjZf_lju \ lhc beb bghc kl_i_gb baf_gyxlky qlh g_h[oh^bfh mqblu\Zlv ijb ijh\_^_gbb baf_j_gbc Hkgh\gh_ lj_[h\Zgb_ d we_d ljhbaf_jbl_evguf ijb[hjZf k\h^blky d fbgbfbaZpbb \ebygby ijb [hjZ gZ iZjZf_lju b j_`bf jZ[hlu h[t_dlZ baf_j_gbc JZkkfhljbf hkgh\gu_ iZjZf_lju baf_jbl_evguo ijb[hjh\ x DeZkk lhqghklb <Z`g_crZy oZjZdl_jbklbdZ ijb[hjZ ² _]h ih]j_rghklv ² jZagbpZ f_`^m ihdZaZgb_f ijb[hjZ b ^_ckl \bl_evguf agZq_gb_f baf_jy_fhc \_ebqbgu H[uqgh lhq ghklv ijb[hjZ oZjZdl_jbam_lky ijb\_^_gghc ih]j_rghklvx Ijb\_^_ggZy ih]j_rghklv J ij_^klZ\ey_l kh[hc hlghr_gb_ Z[khexlghc ih]j_rghklb 'O d ij_^_em rdZeu :PD[ l _ agZ q_gbx khhl\_lkl\mxs_fm iheghfm hldehg_gbx klj_edb gZ \dexq_gghf ^bZiZahg_ ijb[hjZ J

'

;

$PD[

˜

GZijbf_j _keb k ihfhsvx \hevlf_ljZ ijb :PD[ < baf_jy ehkv gZijy`_gb_ < Z \hevlf_lj ihdZaZe < lh ih]j_rghklv baf_j_gby O < Ih hlghr_gbx d gZb[hevr_fm ihdZaZgbx ijb [hjZ < wlZ ih]j_rghklv khklZ\ey_l ohly ih hlghr_gbx d baf_jy_fhfm gZijy`_gbx hgZ ijb[ebabl_evgh jZ\gZ < aZ\b kbfhklb hl ih]j_rghklb we_dljhbaf_jbl_evgu_ ijb[hju ^_eyl gZ \hk_fv deZkkh\ We_dljhbaf_jbl_evguf ijb[hjZf hkgh\gZy ih ]j_rghklv dhlhjuo \ujZ`Z_lky \ \b^_ ijb\_^_gghc ih]j_rghklb ijbk\Zb\Zxl deZkku lhqghklb qbkeh\u_ agZq_gby dhlhjuo gZ ijbf_j jZ\gu DeZkk lhqghklb ijb[hjZ mdZau\Zxl gZ _]h rdZe_ J_amevlZl baf_j_gby ij_^klZ\eyxl \ \b^_

]^_ O :PD[ J

; O

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

GZijbf_j gZijy`_gb_ 8 < baf_j_ggh_ \hevlf_ljhf k ij_^_ehf :PD[ b ^he`gh [ulv ij_^klZ\e_gh \ \b^_ 8 < Ijb wlhf hlghkbl_evgZy ih]j_rghklv khklZ\ey_l IjZdlbdZ ihdZau\Z_l qlh we_dljhbaf_jbl_evguc ijb 8 8 [hj beb ^bZiZahg fgh]hij_^_evgh]h ijb[hjZ g_h[oh^bfh \u[bjZlv \ aZ\bkbfhklb hl h`b^Z_fhc \_ebqbgu baf_jy_fh]h kb]gZeZ lZd qlh[u ihdZaZgby ijb[hjZ [ueb \ dhgp_ _]h rdZeu ?keb ih]j_rghklv ijb[hjZ mdZaZgZ \ ijhp_glZo hl jZ[hq_c qZklb rdZeu lh deZkk lhqghklb kgZ[`Z_lky agZqdhf gZijbf_j ^ey rdZeu hff_ljZ l_kl_jZ FZdkbfZevguc ij_^_e baf_j_gby mdZau\Zxl gZ rdZe_ Gm`gh ihfgblv qlh ij_\ur_gb_ ij_^_eZ baf_j_gby fh`_l ijb\_klb d ih\j_`^_gbx f_oZgbafZ baf_jbl_evgh]h ijb[hjZ jZajmr_gbx jZfdb beb ba]b[m klj_edb >himklbfuc qZklhlguc ^bZiZahg mdZau\Zxl ^ey baf_j_gby i_j_f_gguo gZijy`_gbc JZ[hq__ iheh`_gb_ bf__l agZq_gb_ ^ey klj_ehqguo ijb[hjh\ b fh`_l [ulv ]hjbahglZevguf beb \_jlbdZevguf <Z`g_crb_ iZjZf_lju klj_ehqguo ijb[hjh\ dhlhju_ gZghkylky gZ rdZem \ \b^_ mkeh\guo kbf\heh\ ijb\_^_gu \ ijbeh`_gbb

“

²

:fi_jf_lj

>ey baf_j_gby kbeu lhdZ \ p_ib dZd m`_ [ueh kdZaZgh ijbf_gyxl Zfi_jf_lju GZ rdZe_ Zfi_jf_ljZ h[uqgh klZ\yl [md\m : Z gZ ko_ fZo _]h bah[jZ`Zxl djm`dhf k [md\hc : :fi_jf_lj \dexqZxl \ p_iv lhevdh ihke_^h\Zl_evgh k __ we_f_glZfb jbk LZd dZd we_d ljbq_kdb_ aZjy^u \ p_ib g_ kha^Zxlky b g_ mgbqlh`Zxlky lh kdhevdh we_dljbq_kl\Z aZ _^bgbpm \j_f_gb ijhl_dZ_l ih h^ghfm mqZkldm ihke_ ^h\Zl_evgh kh_^bg_gghc p_ib klhevdh `_ ijhl_dZ_l b ih \k_f ^jm]bf Ijb ihke_^h\Zl_evghf kh_^bg_gbb we_f_glh\ p_ib Zfi_jf_lj fh`gh \dexqblv \ ex[hf __ f_kl_ jZahj\Z\ p_iv b ih^kh_^bgb\ de_ffu ijb[hjZ d dhgpZf jZaju\Z < wlhf kemqZ_ lhd ijhc^_l q_ j_a ijb[hj b _]h klj_edZ hldehgblky ^h hij_^_e_gghc hlf_ldb rdZ eu dhlhjZy khhl\_lkl\m_l \_ebqbg_ ijhl_dZxs_]h lhdZ

=eZ\Z

Z

[

Jbk :gZeh]h\uc Zfi_jf_lj Z b ko_fZ _]h \dexq_gby \ we_dljbq_kdmx p_iv [

GZijbf_j _keb \dexqblv h^bg Zfi_jf_lj \ p_iv ^h eZfiu Z ^jm]hc ihke_ g__ lh hgb ihdZ`ml h^gm b lm `_ kbem lhdZ Klj_ehq gu_ Zfi_jf_lju \ aZ\bkbfhklb hl gZagZq_gby bf_xl rdZeu k jZa ghc p_ghc ^_e_gby P_gm ^_e_gby k rdZeu ijb[hjZ fh`gh hij_^_ eblv ih nhjfme_

F

$ % Q

]^_ Q qbkeh ^_e_gbc f_`^m ^\mfy agZq_gbyfb lhdZ : b < h[hagZq_ggufb gZ rdZe_ <dexqZxl Zfi_jf_lj \ p_iv ke_^mxsbf h[jZahf JZkiheZ]Zxl ijb[hj gZ klhe_ kh]eZkgh agZdm gZ rdZe_ ]hjbahglZevgh beb \_jlbdZevgh ²

?keb ijb[hj klj_ehqguc lh m g_]h fh`_l [ulv g_kdhevdh rdZe Lh]^Z g_h[oh^bfh \u[jZlv rdZem k gZb[hevrbf ij_ ^_evguf lhdhf baf_j_gby Ij_\urZlv wlm kbem lhdZ ijb ba f_j_gbyo g_evay l d ijb[hj fh`_l bkihjlblvky Ijb[hj \dexqZxl ihke_^h\Zl_evgh k l_f we_f_glhf p_ib kbem lhdZ \ dhlhjhf lj_[m_lky baf_jblv De_ffm ijb[hjZ kh_^b

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

gyxl khhl\_lkl\_ggh k de_ffhc bklhqgbdZ lhdZ Ih^dex qZlv Zfi_jf_lj g_ihkj_^kl\_ggh d bklhqgbdm lhdZ g_evay ijb [hj fh`_l \uclb ba kljhy ?keb \k_ `_ lZdZy ihlj_[ghklv kms_ kl\m_l lh \dexqZxl _]h q_j_a gZ]jmadm khijhlb\e_gb_ < gZklhys__ \j_fy \u^_eyxl ZgZeh]h\u_ b pbnjh\u_ Zfi_jf_l ju < ZgZeh]h\hf klj_ehqghf Zfi_jf_lj_ agZq_gb_ lhdZ ihdZau\Z _l ih^\b`gZy klj_edZ Z \ pbnjh\hf ² we_dljhgguc bg^bdZlhj RdZeZ ijb[hjZ ^ey baf_j_gby fZeuo lhdh\ fh`_l [ulv ijh]jZ^mb jh\ZgZ \ fbeebZfi_jZo f$ beb fbdjhZfi_jZo fd: < i_j\hf kemqZ_ lZdhc ijb[hj gZau\Zxl fbeebZfi_jf_ljhf Z \h \lhjhf ² fbdjhZfi_jf_ljhf AZf_qZgb_ JZ[hlZy k we_dljbq_kl\hf gm`gh ihfgblv h[ hk

lhjh`ghklb >ey q_eh\_q_kdh]h hj]ZgbafZ [_ahiZkghc kqblZ _lky kbeZ lhdZ ^h f: Z kbeZ lhdZ [hevr_ f: ijb\h^bl d k_jv_aguf ihjZ`_gbyf hj]ZgbafZ

<hevlf_lj <hevlf_lj ijbf_gyxl ^ey baf_j_gby gZijy`_gby gZ ihexkZo bklhqgbdZ lhdZ beb gZ dZdhf gb[m^v mqZkld_ p_ib ?]h gZagZq_gb_ khklhbl \ baf_j_gbb jZaghkl_c ihl_gpbZeh\ f_`^m ex[ufb ^\mfy lhqdZfb ijh\h^gbdZ k lhdhf <hevlf_lj ke_^m_l \dexqZlv \ p_iv iZjZee_evgh l_f ^\mf lhqdZf p_ib f_`^m dhlhjufb baf_jy_lky gZijy`_gb_ Fgh]b_ \hevlf_lju ih \g_rg_fm \b^m hq_gv ihoh`b gZ Zfi_j f_lju >ey hlebqby \hevlf_ljZ hl ^jm]bo we_dljhbaf_jbl_evguo ijb[hjh\ gZ _]h rdZe_ klZ\yl [md\m 9 jbk Z GZ ko_fZo \hevlf_lj bah[jZ`Zxl djm`dhf k [md\hc 9 \gmljb DZd b m Zfi_j f_ljZ m h^gh]h aZ`bfZ \hevlf_ljZ klZ\yl agZd iexk Wlhl aZ`bf g_h[oh^bfh kh_^bgylv k ijh\h^hf b^msbf hl iheh`bl_ev gh]h ihexkZ bklhqgbdZ lhdZ bgZq_ klj_edZ ijb[hjZ [m^_l hldeh gylvky \ h[jZlgmx klhjhgm a^_kv lZd`_ gm`gh mqblu\Zlv gZijZ\e_ gb_ lhdZ

=eZ\Z

<hevlf_lj \dexqZxl bgZq_ q_f Zfi_jf_lj GZ jbk [ bah [jZ`_gZ we_dljbq_kdZy p_iv \ dhlhjmx \dexq_gZ we_dljbq_kdZy eZfiZ b \hevlf_lj

Z

[

Jbk :gZeh]h\uc \hevlf_lj Z

b _]h \dexq_gb_ \ we_dljbq_kdmx p_iv [

AZf_lbf qlh \hevlf_lj \ hlebqb_ hl Zfi_jf_ljZ mkljh_g lZd qlh kbeZ lhdZ ijhoh^ys_]h q_j_a g_]h fZeZ ih kjZ\g_gbx k kbehc lhdZ \ p_ib ihwlhfm \hevlf_lj ihqlb g_ baf_gy_l gZijy`_gb_ f_` ^m l_fb lhqdZfb d dhlhjuf _]h ih^dexqZxl <hevlf_lju dZd b Zfi_jf_lju ^_eyl gZ ZgZeh]h\u_ b pbnjh\u_ >ey baf_j_gby gZijy`_gby gZ ihexkZo bklhqgbdZ lhdZ \hevlf_lj ih^dexqZxl g_ihkj_^kl\_ggh d aZ`bfZf bklhqgbdZ jbk [

We_dljhl_kl_ju fmevlbf_lju < [ulm ^ey jZaebqgh]h jh^Z baf_j_gbc ijbf_gyxl mgb\_jkZevgu_ we_dljbq_kdb_ baf_jbl_evgu_ ijb[hju gZau\Z_fu_ we_dljhl_kl_jZ fb beb fmevlbf_ljZfb LZdh_ mkljhckl\h kh^_j`bl \ k_[_ g_kdhevdh ijb[hjh\ gZijbf_j Zfi_jf_lj \hevlf_lj hff_lj b l ^

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

L_kl_j ² mgb\_jkZevguc we_dljhbaf_jbl_evguc ijb[hj ij_^ gZagZq_gguc ^ey baf_j_gby ihklhyggh]h gZijy`_gby b kbeu lhdZ ^_ckl\mxs_]h wnn_dlb\gh]h agZq_gby i_j_f_ggh]h gZijy`_gby b lhdZ kbgmkhb^Zevghc nhjfu khijhlb\e_gby ihklhygghfm lhdm b ^jm]bo \_ebqbg gZijbf_j iZjZf_ljh\ ljZgabklhjh\ Baf_jbl_ev guf mkljhckl\hf lZdh]h ijb[hjZ h[uqgh kem`bl fbdjhZfi_jf_lj fZ]gblhwe_dljbq_kdhc kbkl_fu k lhdhf ihegh]h hldehg_gby fd: b khijhlb\e_gb_f jZfdb dHf Ij_^_eu baf_j_ gby ijb[hjZ ih lhdm beb gZijy`_gbx jZkrbjyxl aZ kq_l rmglh\ ^ey Zfi_jf_ljZ b ^h[Z\hqguo khijhlb\e_gbc ^ey \hevlf_ljZ < k\yab k wlbf l_kl_j bf__l jZaebqgu_ \gmlj_ggb_ khijhlb\e_gby gZ jZaguo ij_^_eZo baf_j_gby Wlb iZjZf_lju h[uqgh mdZau\Zxl gZ lZ[ebqd_ ijbdj_ie_gghc k gb`g_c klhjhgu ijb[hjZ ;yevrZy qZklv ijhfure_gguo l_kl_jh\ bf__l pbnjh\u_ rdZeu b Z\lhfZlbq_kdbc \u[hj ^bZiZahgZ baf_j_gbc Wlb l_kl_ju qZs_ gZau\Zxl pbnjh\ufb fmevlbf_ljZfb Ijb[hju kh klj_ehqgufb rdZeZfb k_cqZk \klj_qZxlky g_ lZd qZklh P_gu gZ we_dljhl_kl_ju kZfu_ jZagu_ gZb[he__ ^_r_\u_ l_kl_ju dblZckdh]h ijhba\h^kl\Z Z kZfu_ ^hjh]b_ ² ba\_klguo _\jhi_ckdbo b Zf_jbdZgkdbo we_d ljhl_ogbq_kdbo dhfiZgbc GZ dhjimkZo bfihjlguo ijb[hjh\ dZd ijZ\beh gZg_k_gu ihykgyxsb_ gZ^ibkb gZ Zg]ebckdhf yaud_ \ dZ q_kl\_ ijbf_jZ ijb\_^_f gZb[he__ jZkijhkljZg_ggu_ khdjZs_gby N $& $OWHUQDWLQJ &XUUHQW ² i_j_f_gguc lhd N '& 'LUHFW &XUUHQW ² ihklhygguc lhd N KHF ² ]g_a^h h[s_c p_ib ^ey \g_rgbo ih^dexq_gbc ijb [hjZ N '$7$ + ² khojZg_gb_ j_amevlZlZ ihke_^g_]h baf_j_gby gZ bg^bdZlhj_ iZfylv ^Zgguo N J?:D G ² dhgljhev b aZihfbgZgb_ fZdkbfZevgh]h agZq_gby \_ebqbgu gZijbf_j ijb baf_j_gbb Zfieblm^u kb]gZeZ N $872 ² \dexq_gb_ Z\lhfZlbq_kdh]h \u[hjZ ij_^_eZ \ wlhf kemqZ_ gZ wdjZg_ ihy\ey_lky lZdZy `_ gZ^ibkv N 32:(5 ² \dexq_gb_ \udexq_gb_ ijb[hjZ

=eZ\Z

Qlh[u ihemqblv ij_^klZ\e_gb_ h \hafh`ghklyo kh\j_f_gguo we_dljhl_kl_jh\ jZkkfhljbf \ dZq_kl\_ ijbf_jZ ^hklmigu_ ih p_ g_ g_dhlhju_ fmevlbf_lju \klj_qZxsb_ky gZ hl_q_kl\_gghf jug d_ > @

0DVWHFK 0 % ;ulh\u_ pbnjh\u_ fmevlbf_lju lbiZ 0DVWHFK 0 % ijhba\_^_gu \ DblZ_ beb =hgdhg]_ jbk Kj_^gyy p_ gZ l_kl_jZ \ aZ\bkbfhklb hl fh^_eb ^hee Hgb ij_^gZagZq_gu ^ey ke_^mxsbo p_e_c N baf_j_gby ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h gZijy`_gby ihklhyg gh]h lhdZ khijhlb\e_gby l_fi_jZlmju 0 N hij_^_e_gby dhwnnbpb_glZ mkbe_gby ljZgabklhjh\ djhf_ 0

N ijh\_jdb ^bh^h\ b ijha\hgZ p_ib djhf_ 0 % Fmevlbf_lj bf__l ^bkie_c jZajy^Z k \ukhlhc pbnj ff jmqghc \u[hj ij_^_eh\ baf_j_gbc \kljh_gguc ]_g_jZlhj f_Zg^jZ =p 0 beb kbgmkhb^u =p 0 Z\lhfZlbq_ kdh_ hij_^_e_gb_ iheyjghklb kb]gZebaZpbx ij_\ur_gby ^bZiZahgZ b bg^bdZpbx k_\r_c [ZlZj_cdb

Jbk Fmevlbf_lj 0DVWHFK 0 %

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h lhdZ < N gZijy`_gb_ i_j_f_ggh]h lhdZ : N ihklhygguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_ hl ^h K N l_fi_jZlmjZ Fh^_ev dhfie_dlm_lky l_jfhiZjhc iha\heyxs_c k \ukh dhc lhqghklvx baf_jylv l_fi_jZlmjm >ey iblZgby ijb[hjZ bkihev am_lky [ZlZj_cdZ gZijy`_gb_f < Fmevlbf_lj aZdexq_g \ ieZkl fZkkh\uc dhjimk q_jgh]h p\_lZ jZaf_jZfb K K ff <_k ijb[hjZ ] Ijb[hju k_jlbnbpbjh\Zgu =hk klZg^Zjlhf Jhkkbb b kqblZxlky mkeh\gh [ulh\ufb h^gZdh k mki_ ohf fh]ml ijbf_gylvky dZd \ eZ[hjZlhjbyo lZd \ fZkl_jkdbo

0DVWHFK

0 %

² ²

²

²

²

ƒ

0

²

Hlau\u h ijb[hj_

Ijb[hju h[eZ^Zxl ohjhr_c lhq ghklvx h^gZdh ijb baf_j_gbb i_j_f_ggh]h gZijy`_gby < ih ]j_rghklv ^hklb]Z_l H < Bf_xsbcky \ ijb[hj_ a\mdh\hc ijh[ gbd ihe_a_g ijb j_fhgl_ mlx]Z beb we_dljbq_kdbo p_i_c Z\lhfh[bey dh]^Z g_ gm`gh agZlv agZq_gb_ khijhlb\e_gby ]eZ\gh_ ihemqblv bgnhjfZpbx h p_ehklb ijh\h^Z Amff_j a\mqbl dh]^Z kh ijhlb\e_gb_ f_gvr_ dHf 0DVWHFK 0 %

6XQZD <; 751

;ulh\hc b ijhn_kkbhgZevguc klj_ehqguc fmevlbf_lj dblZckdh]h ijhba\h^kl\Z jbk Kj_^gyy p_gZ ijb[hjZ ^hee >hklZlhqgh ^_r_\Zy fh^_ev k ihfhsvx dhlh jhc l_f g_ f_g__ fh`gh ^hfZ beb gZ jZ[hq_f f_kl_ \uihegblv ijZdlbq_kdb \k_ baf_j_gby baf_jblv ihklhyggh_ b i_j_f_ggh_ gZ ijy`_gb_ ihklhygguc lhd khijhlb\e_gb_ ijhl_klbjh\Zlv ljZgab klhju b ^bh^u Fmevlbf_lj bf__l jmqghc \u

6XQZD

<;

751

6XQZD <; 751

=eZ\Z

[hj ij_^_eh\ baf_j_gbc \bgl dhjj_dlbjh\db gmey dghidm mklZgh\ db gmey ijb baf_j_gbb khijhlb\e_gbc FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ f: N ihklhygguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_

6XQZD <; 751 ²

²

²

Jbk Fmevlbf_lj 6XQZD <; 751

>ey iblZgby ijb[hjZ bkihevam_lky h^gZ [ZlZj_cdZ gZijy`_gb_f < b ^\Z we_f_glZ gZijy`_gb_f < Fmevlbf_lj \uiheg_g \ ieZkl fZkkh\hf dhjimk_ jZaf_ju ijb[hjZ K K ff \_k ]

Hlau\u h ijb[hj_

Wlhl fmevlbf_lj fh`_l hdZaZlvky ihe_aguf ijb kZfhklhyl_ev ghf dhgkljmbjh\Zgbb ihemijh\h^gbdh\uo mkljhckl\ Hg iha\hey_l baf_jylv lhd ml_qdb b dhwnnbpb_gl mkbe_gby ljZgabklhjh\ Djhf_ lh]h ijb l_klbjh\Zgbb ^bh^h\ fh`gh baf_jblv \_ebqbgm dZd ijy fh]h lZd b h[jZlgh]h lhdZ Z lZd`_ iZ^_gb_ gZijy`_gby gZ ^bh^_ I_j_dexqZl_ev ^bZiZahgh\ b de_ffu ^ey ih^kh_^bg_gby smih\ gZoh^ylky gZ i_j_^g_c iZg_eb Ih k\hbf jZaf_jZf fmevlbf_lj [hev r_ fgh]bo pbnjh\uo ijb[hjh\ gh ^ey klj_ehqguo wlh fh`gh jZk kfZljb\Zlv dZd ^hklhbgkl\h gZ ijhly`_gghc rdZe_ ^ebghc ff emqr_ \b^gu ihdZaZgby ijb[hjZ ^Z b lhqghklv baf_j_gby \ur_ Djhf_ h[uqguo de_ff b m ijb[hjZ _klv _s_ h^gZ ihke_^h\Z l_evgh k dhlhjhc kh_^bg_g dhg^_gkZlhj hlk_dZxsbc ihklhyggmx khklZ\eyxsmx ijb baf_j_gbb i_j_f_ggh]h gZijy`_gby

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

6XQZD <; $

FZeh]Z[Zjblguc [ulh\hc klj_ehqguc fmevlbf_lj k^_eZg \ DblZ_ jbk Kj_^gyy p_gZ ijb[hjZ ^hee Ijhklhc b ^_r_\uc ijb[hj ^ey ex[uo baf_j_gbc k dhlhjufb h[uqgh klZedb\Z_lky ^hfZrgbc fZkl_j baf_j_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h gZijy`_gby ihklhyggh]h lhdZ b khijhlb\e_gby FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ f: N ihklhygguc lhd dHf N khijhlb\e_gb_

6XQZD

<; $

6XQZD <; $

²

²

²

Jbk Fmevlbf_lj 6XQZD <; $

Klj_ehqguc bg^bdZlhj bf__l g_[hevrb_ jZaf_ju h^gZdh iha\h ey_l \ dZ`^hf j_`bf_ \u[bjZlv h^gm ba g_kdhevdbo rdZe Ijb wlhf ^bZiZahgu baf_j_gbc i_j_dexqZxlky \jmqgmx GZijbf_j ijb ba f_j_gbb ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h gZijy`_gby wlh b < >ey baf_j_gby ihklhyggh]h lhdZ ij_^mkfhlj_gu rdZeu b f: Ijb baf_j_gbb khijhlb\e_gby fh`gh \u[jZlv h^gm ba rdZe beb Hf < ijb[hj_ bf__lky ihl_gpbhf_lj ^ey dhjj_dpbb gmey Ih]j_rghklv baf_j_gby H IblZgb_ ijb[hjZ h[_ki_qb\Z_l we_f_gl :: gZijy`_gb_f < Dhgkljmdlb\gh fmevlbf_lj \uiheg_g \ ieZklfZkkh\hf dhjimk_ q_j gh]h p\_lZ JZaf_ju ijb[hjZ K K ff \_k ]

=eZ\Z

Hlau\u h ijb[hj_

Hkgh\gZy ijb\e_dZl_evghklv ijb[hjZ _]h dhfiZdlghklv hg ij_djZkgh ihf_sZ_lky \ dZjfZg_ Lhqghklv \ihe g_ ^hklZlhqgZ ijZdlbq_kdb ^ey \k_o [ulh\uo baf_j_gbc < j_`bf_ baf_j_gby khijhlb\e_gby fh`gh ijh\_jylv g_jZaju\ghklv p_ib Z lZd`_ l_klbjh\Zlv ihemijh\h^gbdh\u_ ijb[hju 6XQZD

<; $ ²

7 <$1 '

FZeh]Z[Zjblguc [ulh\hc pbnjh\hc fmevlbf_lj dZjZg^Zrgh]h lbiZ ijhba\h^kl\Z LZc\Zgv jbk Kj_^gyy p_gZ ijb[hjZ ^hee Wlhl ijb[hj ohjhrh ih^oh^bl ^ey baf_j_gby jZaebqguo we_dljbq_kdbo \_ebqbg gZ j_Zevguo h[t_dlZo dh]^Z mkeh\by ^Ze_dh g_ b^_Zevgu_ Hg ij_^gZagZq_g ^ey ke_^mxsbo p_e_c N baf_j_gby ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ b gZijy`_gby N baf_j_gby khijhlb\e_gby b _fdhklb N l_klbjh\Zgby ^bh^h\ b eh]bq_kdbo fbdjhko_f N ijh\_jdb g_ij_ju\ghklb p_ib FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ f: N ihklhygguc b i_j_f_gguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_ < ijb[hj_ _klv Z\lhfZlbq_kdbc beb jmqghc \u[hj ^bZiZahgh\ baf_j_gbc aZsblZ hl i_j_]jmahd ^ey \k_o ^bZiZahgh\ h^gZdh gm` gh ihfgblv qlh g_evay baf_jylv gZijy`_gb_ ij_\urZxs__ < b lhd k\ur_ f: Djhf_ ijhq_]h fmevlbf_lj ij_^mij_`^Z_l h jZajy^_ [ZlZj_b b ih^Z_l a\mdh\hc kb]gZe ijb i_j_dexq_gbb j_`b fh\ baf_j_gby b ij_\ur_gbb ^bZiZahgZ Z lZd`_ ijb ijha\hgd_ p_ i_c khijhlb\e_gb_ dhlhjuo f_gvr_ dHf

²

7 <$1 '

²

²

²

Jbk Fmevlbf_lj 7 <$1 '

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

GZ h^ghc ba [hevrbo ]jZg_c ijb[hjZ jZkiheh`_g ^bkie_c jZajy^Z jZaf_jhf K ff k \ukhlhc pbnj ff Bf__lky j_`bf khojZg_gby ^Zgguo gZ ^bkie__ FZdkbfZevgh_ agZq_gb_ ihdZaZgbc khklZ\ey_l >ey iblZgby ijb[hjZ g_h[oh^bfu ^\_ [ZlZj_cdb gZijy`_gb_f < fmevlbf_lj \uiheg_g \ ieZklfZkkh\hf dhjimk_ yjdh `_elh]h p\_lZ JZaf_ju ijb[hjZ K K ff \_k ] Fmevlbf_lj dhfie_dlm_lky gZ[hjhf smih\ qlh iha\hey_l ih^ dexqZlvky d ^\mf lhqdZf p_ib

Hlau\u h ijb[hj_

Ijb[hj ijhkl \ wdkiemZlZpbb b ih^oh^bl ^ey jZ[hlu \ ^hfZrgbo mkeh\byo gZ ijhba\h^kl\_ b \ mq_[guo aZ\_^_gbyo Bf fh`gh ijh ba\h^blv baf_j_gby \ ljm^gh^hklmiguo f_klZo dm^Z g_ ijh[jZlvky k ^jm]bfb [he__ ]jhfha^dbfb ijb[hjZfb Hkh[_gghklv ijb[hjZ gZebqb_ j_`bfZ l_klbjh\Zgby eh]bq_ kdbo fbdjhko_f b khojZg_gby ^Zgguo DjZkguc b a_e_guc k\_lh ^bh^u iha\heyxl hij_^_eblv eh]bq_kdbc beb <_kvfZ m^h[gZ bf_xsZyky \ fmevlbf_lj_ nmgdpby khojZg_gby ^Zgguo ?keb ijb[hj jZkiheh`_g lZd qlh g_ m^Z_lky ijhqblZlv qbk eh gZ ^bkie__ lh fh`gh \hkihevah\Zlvky dghidhc khojZg_gby ^Zg guo b ijhqblZlv bo iha`_ \ [he__ m^h[ghc h[klZgh\d_

²

81, 7 7 87

DZjfZggu_ [ulh\u_ pbnjh\u_ fmevlbf_lju k hldb^u\Zxs_cky djurdhc ijhba\h^ylky \ DblZ_ jbk Kj_^ gyy p_gZ ijb[hjZ ^hee M^h[gZy dZjfZggZy fh^_ev k djur dhc ij_^hojZgyxs_c hl kemqZcguo ih\j_`^_gbc Bf__l \k_ nmgd pbb dhlhju_ lj_[mxlky \ ih\k_^g_\ghc ijZdlbq_kdhc jZ[hl_ Wlb fmevlbf_lju ij_^gZagZq_gu ^ey ke_^mxsbo p_e_c N baf_j_gby gZijy`_gby N baf_j_gby ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ N baf_j_gby khijhlb\e_gby 81, 7 7 87

=eZ\Z

hij_^_e_gby dhwnnbpb_glZ mkbe_gby ljZgabklhjh\ ijh\_jdb ^bh^h\ b g_ij_ju\ghklb p_ib Lhqghklv baf_j_gby \k_o iZjZf_ljh\ h[uqgZy ^ey pbnjh\uo fmevlbf_ljh\ lhevdh ijb l_klbjh\Zgbb i_j_f_ggh]h gZijy`_gby hgZ g_kdhevdh gb`_ LZd k_l_\h_ gZijy`_gb_ < hg baf_jy_l k lhqghklvx H < FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ < N f: N ihklhygguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_ N N

87

²

81, 7 7 87

²

²

²

Jbk Fmevlbf_lj 81, 7 7 87

Ijb[hj bf__l ^bkie_c jZajy^Z jZaf_jhf K ff fZdkb fZevgh_ agZq_gb_ ihdZaZgbc jmqghc \u[hj ij_^_eh\ baf_ j_gbc Z\lhfZlbq_kdmx bg^bdZpbx iheyjghklb ^_kylbqguo jZajy ^h\ ij_\ur_gby ^bZiZahgZ b k_\r_c [ZlZj_cdb M fh^_eb bf__lky a\mdh\hc kb]gZe dhlhjuc \dexqZ_lky \ j_`bf_ ijha\hgZ g_ij_ju\ghklb p_ib dh]^Z khijhlb\e_gb_ f_gvr_ Hf IblZgb_ ijb[hjZ h[_ki_qb\Z_l h^gZ [ZlZj_cdZ gZijy`_gb_f < JZaf_ju ijb[hjZ K K ff \_k ] Fmevlbf_lj \uimkdZ_lky \ ieZklfZkkh\hf dhjimk_ g_kdhevdbo p\_lh\ q_jguc k_juc beb `_eluc

²

87

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Hlau\u h ijb[hj_

Ijb[hj m^h[_g \ wdkiemZlZpbb smiu g_ gm`gh ih^dexqZlv d ^jm]hc de_ff_ _keb gZijbf_j lj_[m_lky i_j_clb hl baf_j_gby kh ijhlb\e_gby d baf_j_gbx gZijy`_gby >hklZlhqgh h^gbf juqZ` dhf \u[jZlv baf_jy_fmx \_ebqbgm Z ^jm]bf i_j_dexqblv fmev lbf_lj gZ khhl\_lkl\mxsbc ^bZiZahg Ijbq_f _keb \ j_`bf_ baf_j_gby khijhlb\e_gby \u ih^Z^bl_ gZ ijb[hj gZijy`_gb_ < ihklhyggh]h beb i_j_f_ggh]h lhdZ lh gbq_]h m`Zkgh]h kjZam g_ ijhbahc^_l m \Zk [m^_l k_dmg^ qlh[u bkijZ\blv hiehrghklv Fmevlbf_ljhf m^h[gh ihevah\Zlvky g_ lhevdh gZ klhe_ gh b \ ihe_\uo mkeh\byo ijh\h^y dZdb_ eb[h we_dljhfhglZ`gu_ jZ[hlu ih ^hfm Hg e_]dh ihf_sZ_lky \ dZjfZg_ jm[Zrdb l d ih jZaf_jm qmlv [hevr_ iZqdb kb]Zj_l @b^dhdjbklZeebq_kdbc ^bkie_c pbnjh\uo ijb[hjh\ lj_[m_l hkh [_ggh [_j_`gh]h d k_[_ hlghr_gby l d _]h e_]dh ih\j_^blv M fh^_ e_c b \k_ hj]Zgu mijZ\e_gby b smiu gZoh^ylky ih^ djurdhc gZ^_`gh aZsbsZxs_c bo hl g_`_eZl_evguo \ha^_ckl\bc DjurdZ hldb^u\Z_lky ijb gZ`Zlbb dghidb gZ dhjimk_ ijb[hjZ Ijb aZdjulbb djurdb fmevlbf_lj \udexqZ_lky Z\lhfZlbq_kdb qlh ih a\hey_l g_ ^mfZlv h[ wdhghfghf bkihevah\Zgbb [ZlZj_cdb

²

87

87

81, 7 87 87

Ijhn_kkbhgZevgu_ pbnjh\u_ fmevlbf_lju ijhba\h^kl\Z DblZc jbk Dhgkljmdpby fmevlbf_ljZ ohjhrh ijh^mfZgZ \ k\yab k wlbf bf hq_gv m^h[gh ihevah\Zlvky Kj_^gyy klhbfhklv ^hee b mgb\_jkZevgu_ fmev lbf_lju djhf_ baf_j_gby agZq_gbc lhdZ gZijy`_gby b khijhlb\ e_gby hgb iha\heyxl lZd`_ ihemqblv iZjZf_lju dhg^_gkZlhjh\ ljZgabklhjh\ b ^bh^h\ FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h lhdZ < N gZijy`_gb_ i_j_f_ggh]h lhdZ : N ihklhygguc b i_j_f_gguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_

81, 7 87 87

87

87 ²

81, 7 87 87

²

² ²

²

=eZ\Z

_fdhklv fdN qZklhlZ d=p l_fi_jZlmjZ hl ^h

N N N

²

²

87

G& 87

Jbk Fmevlbf_lj 81, 7 87 87

>bkie_c jZaf_jZfb K ff k [hevrbfb b q_ldbfb pbnjZfb fh`gh ih^gbfZlv ihqlb ^h \_jlbdZevgh]h iheh`_gby qlh ^ey `b^ dhdjbklZeebq_kdbo bg^bdZlhjh\ wlh \Z`gh ihkdhevdm ijb g_dhlhjuo m]eZo aj_gby hgb kh\_jr_ggh g_ qblZxlky >bkie_c jZajy^Z fZdkbfZevgh_ agZq_gb_ ihdZaZgbc jmqghc \u[hj ij_^_eh\ baf_j_gbc Z\lhfZlbq_kdZy bg^bdZpby iheyjghklb ^_kylbqguo jZa jy^h\ ij_\ur_gby ^bZiZahgZ b k_\r_c [ZlZj_cdb a\mdh\hc kb]gZe ijb g_dhjj_dlghc hi_jZpbb beb ij_\ur_gbb ^bZiZahgZ >ey iblZgby ijb[hjZ bkihevam_lky h^gZ [ZlZj_cdZ gZijy`_gb_f < dhlhjZy fh`_l Z\lhfZlbq_kdb hldexqZlvky JZaf_ju ijb[hjZ ] Fmevlbf_lj \uimkdZ_lky \ ieZklfZkkh\hf K K ff \_k dhjimk_ l_fgh kbg_]h beb k_jh]h p\_lh\

²

Hlau\u h ijb[hj_

M fh^_eb bf__lky hq_gv ihe_agZy \ ^hfZrg_f ohayckl\_ \hafh`ghklv baf_j_gby l_fi_jZlmju < dhfie_dlZpbx ijb[hjZ \oh^bl l_fi_jZlmjguc ahg^ ^ey ih^dexq_gby dhlhjh]h gZ iZg_eb ij_^mkfhlj_gu ki_pbZevgu_ ]g_a^Z Ijbq_f lhqghklv gZijbf_j gZ GK khklZ\ey_l H G ?keb l_fi_jZlmjguc ahg^ g_ ih^dexq_g ijb[hj baf_jy_l dhfgZlgmx l_fi_jZlmjm k lhqghklvx H GK 87

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ijb[hj kZfhklhyl_evgh aZ[hlblky h ijh^e_gbb `bagb we_f_glZ iblZgby _keb \u g_ ihevam_l_kv fmevlbf_ljhf [he__ fbgml hg Z\lhfZlbq_kdb hldexqZ_lky ?keb [ZlZj_cdZ k_eZ lh gZ ^bkie__ ihy\ey_lky ki_pbZevguc kbf\he Ijb ijha\hg_ p_ib g_ gm`gh kfhlj_lv gZ ^bkie_c _keb khijhlb\e_gb_ f_gvr_ Hf l d ijb bkijZ\ghklb p_ib kjZ[hlZ_l amff_j >\Z ijh\h^Z smiZ ih^dexqZxl d khhl\_lkl\mxsbf de_ffZf Z ^bZiZahg baf_j_gby \u[bjZxl i_j_dexqZl_e_f jZkiheh`_gguf \ p_glj_ ijb[hjZ ijb wlhf gZ ^bkie__ ihy\ey_lky nZdlbq_kdh_ agZq_ gb_ baf_jy_fh]h iZjZf_ljZ ?keb g_ijZ\bevgh ih^kh_^bg_g smi beb ij_\ur_g \u[jZgguc ^bZiZahg fmevlbf_lj ih^Zkl kb]gZe h^ gZdh gm`gh [ulv hq_gv \gbfZl_evguf l d ijb g_ijZ\bevghf ih^ dexq_gbb ijb[hj fh`_l k]hj_lv

Dhf[bgbjh\Zgguc we_dljhbaf_jbl_evguc ijb[hj P

We_dljhbaf_jbl_evguc [ulh\hc b ijhn_kkbhgZevguc klj_ehq guc dhf[bgbjh\Zgguc ijb[hj P ijhba\h^kl\Z h^ghc ba kljZg KG= jbk Kj_^gyy p_gZ ^hee Ohly ijb[hj fhjZevgh mklZ j_\rbc hg \uimkdZeky gZ ijhly`_gbb g_kdhevdbo ^_kylbe_lbc _s_ \ KKKJ gh g_\abjZy gZ wlh ihdZ ihevam_lky kijhkhf gZ jugd_ L_k l_j ih^oh^bl \ hkgh\ghf ^ey klZpbhgZjguo baf_j_gbc FZdkbfZevgu_ agZq_gby baf_jy_fu_ P < N gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ : N ihklhygguc b i_j_f_gguc lhd FHf N khijhlb\e_gb_ gN N _fdhklv K ihfhsvx wlh]h ijb[hjZ fh`gh N baf_jylv ihklhygguc b i_j_f_gguc lhdb N baf_jylv gZijy`_gb_ ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdh\ N baf_jylv khijhlb\e_gb_ b _fdhklv N ijh\_jylv ^bh^u N hij_^_eylv g_ij_ju\ghklv p_ib

²

²

²

²

=eZ\Z

Jbk Dhf[bgbjh\Zgguc we_dljhbaf_jbl_evguc ijb[hj P

Ijb[hj bf__l jmqghc \u[hj ij_^_eh\ baf_j_gbc ih]j_rghklv baf_j_gby \k_o \_ebqbg g_ ij_\urZ_l

Ijb[hj kgZ[`_g Z\lhfZlbq_kdhc aZsblhc hl i_j_]jmahd gh kih kh[_g \u^_j`b\Zlv lhevdh djZldh\j_f_ggu_ i_j_]jmadb Ijb ijh \_^_gbb baf_j_gbc l_kl_j ^he`_g gZoh^blvky \ ]hjbahglZevghf ih eh`_gbb >ey i_j_dexq_gby baf_jy_fuo iZjZf_ljh\ kem`Zl dghidb Z ^bZiZahg baf_j_gbc \u[bjZ_lky i_j_dexqZl_e_f ?keb ihjy^hd baf_jy_fhc \_ebqbgu g_ba\_kl_g gZqbgZlv baf_j_gb_ gm`gh mklZgh\b\ gZb[hevr__ agZq_gb_ \_ebqbgu >ey iblZgby ijb[hjZ kem`bl h^gZ [ZlZj_cdZ gZijy`_gb_f < beb \ g_dhlhjuo fh^_eyo ljb we_f_glZ :: ih < Dhf[bgbjh\Zgguc ijb[hj P \uimkdZ_lky \ ieZklfZkkh\hf dhjimk_ b ijb i_j_ghkd_ ihf_sZ_lky \ f_lZeebq_kdbc nmleyj k jmqdhc ?]h jZaf_ju K K ff Z \_k ] d]

Hlau\u h ijb[hj_

Wlhl l_kl_j fh`gh j_dhf_g^h\Zlv ijbh[j_klb lhevdh \ lhf kem qZ_ _keb gZ \Zr_f jugd_ [hevr_ gbq_]h g_l Ih khhlghr_gbx p_gZ dZq_kl\h ijb[hjm P ljm^gh dhgdmjbjh\Zlv k ^_r_\ufb e_] dbfb ihjlZlb\gufb aZjm[_`gufb fmevlbf_ljZfb dhlhju_ bf_xl ky gZ hl_q_kl\_gghf jugd_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Bg^bdZlhju b mdZaZl_eb gZijy`_gby

Ex[u_ jZ[hlu k we_dljhmklZgh\dZfb ijh\h^yl ij_^\Zjbl_evgh m[_^b\rbkv \ lhf qlh hgb h[_klhq_gu l _ hldexq_gh we_dljbq_ kl\h Hlkmlkl\b_ we_dljbq_kdh]h lhdZ gZb[he__ qZklh ijh\_jyxl bg^bdZlhjghc hl\_jldhc >_j`Zl hl\_jldm ^\mfy iZevpZfb ijZ\hc jmdb aZ ieZklfZkkh\mx jmqdm b __ f_lZeebq_kdbf dhgphf dZkZxlky lhdhg_kmsbo we_f_glh\ ?keb l_i_jv mdZaZl_evguf iZevp_f dhk gmlvky dhglZdlZ gZ lhjp_ jmqdb lh \kiuog_l g_hgh\Zy eZfihqdZ _keb _klv we_dljbq_kdbc lhd Ijb wlhf q_j_a l_eh q_eh\_dZ ihl_q_l lhd dhlhjuc ijb gZijy`_gbb k_lb < khklZ\bl ^heb fbeebZfi_ jZ LZdZy kbeZ lhdZ dZd ba\_klgh g_ ij_^klZ\ey_l ^ey q_eh\_dZ gb dZdhc hiZkghklb ?keb k\_q_gby eZfihqdb g_l lh wlh ]h\hjbl h[ hlkmlkl\bb gZijy`_gby gZ ijh\_jy_fhf we_f_gl_ K ihfhsvx bg^bdZlhjghc hl\_jldb fh`gh hij_^_eblv gZebqb_ gZijy`_gby \ we_dljbq_kdhc k_lb gZ lhdhg_kmsbo qZklyo ijb[hjh\ b mkljhckl\ beb gZclb nZaguc ijh\h^ H^ghihexkgu_ ijh[gbdb bg^bdZlhju hl\_jldb bkihevamxl b \ [ulh\uo we_dljhmklZgh\dZo Ijhfure_gghklv \uimkdZ_l bg^bdZlhjgu_ hl\_jldb jZaebqguo dhgkljmdpbc jbk >_ckl\b_ bg^bdZlhjghc hl\_jldb hkgh\Zgh gZ k\_q_gbb g_hgh\hc eZfihqdb lbiZ BG beb FG ijb ijhl_dZgbb q_j_a g__ _fdhklgh ]h lhdZ >ey h]jZgbq_gby lhdZ q_j_a eZfihqdm ihke_^h\Zl_evgh k g_c \dexqZ_lky j_abklhj lbiZ FEL khijhlb\e_gb_f FHf EZfihqdZ b j_abklhj ihf_s_gu \ dhjimk ba baheypbhggh]h m^Zjh ijhqgh]h fZl_jbZeZ G_^hklZldhf bg^bdZlhjghc hl\_jldb y\ey_lky lh qlh g_hgh\Zy eZfihqdZ ihqlb h^bgZdh\h k\_lblky dZd ijb gZijy`_gbb < lZd b ijb gZijy`_gbb < G_evay lZd`_ hlebqblv g_cljZevguc ijh \h^ hl nZagh]h bf_xs_]h h[ju\

=eZ\Z

Jbk Bg^bdZlhjgu_ hl\_jldb b bo mkljhckl\h smi ² dhjimk ba bahebjmxs_]h fZl_jbZeZ ² j_abklhj ² g_hgh\Zy eZfiZ ² ijm`bgZ ² f_lZeebq_kdbc dheiZqhd

²

Qlh[u smihf bg^bdZlhjZ g_ \ua\Zlv dhjhldh_ aZfudZgb_ gZ g_ ]h gZly]b\Zxl ljm[dm ba baheypbhggh]h fZl_jbZeZ hklZ\eyy gZdh g_qgbd gZ ff k\h[h^guf GZ fgh]bo kh\j_f_gguo bg^bdZlhj guo hl\_jldZo lZdZy baheypbhggZy ljm[hqdZ m`_ _klv Bf_xsb_ky gZ jugd_ bg^bdZlhjgu_ hl\_jldb k g_hgh\hc eZfihqdhc hlebqZxlky lhevdh \g_rgbf \b^hf b jZaf_jZfb Klhbfhklv bo g_[hevrZy \ kj_^g_f jm[ < ihke_^g__ \j_fy gZ jugd_ Jhkkbb ihy\bebkv \ ijh^Z`_ g_^h jh]b_ ihjy^dZ jm[ pbnjh\u_ bg^bdZlhjgu_ hl\_jldb < wlbo mkljhckl\Zo [_a bklhqgbdh\ iblZgby \f_klh g_hgh\hc eZfihqdb mklZgh\e_g g_[hevrhc pbnjh\hc ^bkie_c Ijbf_j ih^h[gh]h bg^b dZlhjZ bah[jZ`_ggZy gZ jbk hl\_jldZ bg^bdZlhj pbnjh\Zy ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb J_kZglZ ]_g_jZevguc ^bkl jb[vxlhj dhfiZgbc EZl\by b =_jfZgby gZ l_jjblhjbb Jhkkbb b kljZg KG= Pbnjh\Zy bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ ij_^gZagZq_gZ ^ey klmi_gqZlhc bg^bdZpbb gZebqby b \_ebqbgu gZijy`_gby \ p_iyo we_dljhiblZgby hl ihklhyggh]h beb i_j_f_ggh]h lhdZ

²

6 , $ 5(6$17$

7HFKQLN

*PE+

16

+87(5 (OHNWULVFKH

16

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Jbk Pbnjh\Zy hl\_jldZ bg^bdZlhj 16 ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb J_kZglZ

IZjZf_lju N agZdh\Zy ^bkdj_lgZy bg^bdZpby \_ebqbgu gZijy`_gby ihklh yggh]h lhdZ b ^_ckl\mxs_]h agZq_gby gZijy`_gby i_j_f_g gh]h lhdZ k ihjh]h\ufb agZq_gbyfb b < < N fZdkbfZevgh ^himklbfh_ gZijy`_gb_ =p N qZklhlZ i_j_f_ggh]h gZijy`_gby Ihjy^hd jZ[hlu k pbnjh\hc hl\_jldhc N dZkZykv iZevp_f i_j\h]h ihexkZ [_kdhglZdlgh ijh\_jblv gZ ebqb_ i_j_f_ggh]h gZijy`_gby N dZkZykv iZevp_f \lhjh]h ihexkZ \uihegblv dhglZdlgmx ijh \_jdm gZebqby b \_ebqbgu i_j_f_ggh]h b ihklhyggh]h gZ ijy`_gby N g_ ijbdZkZlvky h^gh\j_f_ggh d ^\mf ihexkZf Bg^bdZlhj kihkh[_g nmgdpbhgbjh\Zlv ijb l_fi_jZlmj_ hdjm `Zxs_c kj_^u hl ^h GK <j_fy _]h g_ij_ju\ghc jZ[hlu g_ h]jZgbq_gh GZ jughd ihklZ\eyxl ih^h[gu_ pbnjh\u_ bg^bdZlhjgu_ hl\_jldb b ^jm]b_ nbjfu gZijbf_j <>E We_dljh IJB;HJ K?J<BK b ^j D jZajy^m ijhkluo bg^bdZlhjh\ hlghkylky ^\moihexkgu_ mdZaZ l_eb gZijy`_gby We_f_glu lZdbo mdZaZl_e_c ihf_s_gu \ ^\Z dhj imkZ ba baheypbhggh]h fZl_jbZeZ kh_^bg_ggu_ f_`^m kh[hc ]b[ dbf ijh\h^hf k baheypb_c ih\ur_gghc gZ^_`ghklb < ijbgpbi_ wlh lh`_ bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ lhevdh fgh]h nmgdpbhgZevgZy k iblZgb_f hl [ZlZj_b b ^hihegbl_evguf smihf jbk Ij_^klZ\e_gguc gZ jbk ^\moihexkguc mdZaZl_ev gZijy`_gbc ij_^gZagZq_g ^ey klmi_gqZlhc bg^bdZpbb \_ebqbgu gZijy`_gby \

=eZ\Z

p_iyo we_dljhiblZgby ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lhdZ M ijb[hjZ g_hgh\Zy ^bkdj_lgZy bg^bdZpby ^_ckl\mxs_]h agZq_gby gZijy`_ gby i_j_f_ggh]h lhdZ k ihjh]h\ufb agZq_gbyfb b <b ihklhyggh]h lhdZ k ihjh]h\ufb agZq_gbyfb gZijy`_gby b < K ihfhsvx bg^bdZlhjZ fh`gh hij_^_eblv lZd`_ nZaguc b gme_\hc ijh\h^Z Bg^bdZlhj gZijy`_gby kihkh[_g nmgdpbhgbjh \Zlv ijb l_fi_jZlmj_ hdjm`Zxs_c kj_^u hl ^h GK <j_fy _]h g_ij_ju\ghc jZ[hlu g_ h]jZgbq_gh Klhbfhklv bg^bdZlhjZ gZ ijy`_gby ijbf_jgh jm[

Jbk Bg^bdZlhj gZijy`_gby ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb J_kZglZ

;he__ kh\_jr_gguc mdZaZl_ev gZijy`_gby DhglZdl W jbk gh hg g_kdhevdh ^hjh`_ q_f jZkkfhlj_ggu_ jZg__ ijb [hju jm[ \ aZ\bkbfhklb hl lbiZ MdZaZl_ev ij_^klZ\ey_l kh[hc i_j_ghkghc we_dljhgguc ijb[hj bg^b\b^mZevgh]h ihevah\Z gby Ijb[hj h[_ki_qb\Z_l N dhgljhev gZebqby gZijy`_gby ihklhyggh]h b i_j_f_ggh]h lh dh\ N ijb[eb`_ggh_ hij_^_e_gb_ \_ebqbgu dhgljhebjm_fh]h gZ ijy`_gby i_j_f_ggh]h lhdZ qZklhlhc =p \ ij_^_eZo < b ihklhyggh]h gZijy`_gby <

N hij_^_e_gb_ iheyjghklb ihklhyggh]h gZijy`_gby N ijh\_jdm p_ehklghklb ijha\hgdm we_dljbq_kdbo p_i_c ih emijh\h^gbdh\uo ijb[hjh\ ^bh^u lbjbklhju Z lZd`_ h[fh ²

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

lhd we_dljh^\b]Zl_e_c j_e_ imkdZl_e_c ljZgknhjfZlhjh\ b l i FZdkbfZevgh_ khijhlb\e_gb_ \g_rg_c p_ib ijb dhlhjhf h[_ki_qb\Z_lky ijha\hgdZ khklZ\ey_l g_ f_g__ dHf hij_^_e_gb_ nZagh]h ijh\h^Z we_dljh^Z \ p_iyo i_j_f_ggh ]h lhdZ \bamZevgmx b a\mdh\mx bg^bdZpbx \h \k_o j_`bfZo jZ[hlu FbgbfZevgh_ i_j_f_ggh_ gZijy`_gb_ jZ[hlu a\mdh\h]h kb] gZeZ g_ [he__ <

N

N

²

Jbk MdZaZl_ev gZijy`_gby DhglZdl W

MdZaZl_ev ba]hlh\e_g \ \b^_ ^\mo smih\ kh_^bg_gguo f_`^m kh[hc bahebjh\Zgguf ijh\h^hf hkgh\gh]h \ dhlhjhf jZaf_s_gu bg^bdZlhjgu_ we_f_glu b \kihfh]Zl_evgh]h GZ hkgh\ghf smi_ jZkiheh`_gu iylv djm]euo hdhg k gZ^ibkyfb

\ dhlhjuo jZaf_s_gu k\_lhbaemqZxsb_ bg^bdZlhjgu_ we_ f_glu djZkgh]h p\_lZ Z lZd`_ rluj_\hc we_dljh^ k gZ^ibkvx b g_hgh\Zy eZfiZ \ lhjp_\hc qZklb smiZ <kihfh]Zl_evguc smi bf__l we_f_glu dj_ie_gby ^ey _]h nbdkZpbb gZ hkgh\ghf smi_ \ ljZgkihjlghf iheh`_gbb DhjimkZ smih\ \uiheg_gu ba p\_lgh]h m^Zjhijhqgh]h ihebklbjheZ b kgZ[`_gu mihjZfb \ukhlhc ff kh klhjhgu f_lZeebq_kdbo we_dljh^h\ Dhgkljmdpb_c mdZaZl_ey ij_^m kfhlj_gh qlh jZ[hlZ \h \k_o j_`bfZo b ^bZiZahgZo ijhba\h^blky [_a f_oZgbq_kdbo i_j_dexq_gbc qlh ij_^hl\jZsZ_l kemqZcgh_ ih \j_`^_gb_ mdZaZl_e_c

7HVW

3K

=eZ\Z

< gZklhys__ \j_fy \uimkdZ_lky ljb lbiZ mdZaZl_e_c gZijy`_gby DhglZdl W DhglZdl WF k ^bZiZahghf dhgljhebjm_fuo gZ ijy`_gbc < b DhglZdl W < DhglZdl WF b DhglZdl W ihfbfh wlh]h hkgZs_gu a\mdh\hc bg^bdZ pb_c < bo dhgkljmdpbb bkihevah\Zgu k\_lh^bh^u k ih\ur_gghc k\_lhhl^Zq_c < g_kdhevdh jZa m\_ebq_gh \j_fy jZ[hlu [_a ih^aZ jy^db \ j_`bf_ ijha\hgdZ p_i_c MdZaZl_eb \k_o lbih\ h[_ki_qb \Zxl \bamZevgmx bg^bdZpbx j_`bfh\ jZ[hlu Ijb[hju g_ kh^_j `Zl kf_gguo we_f_glh\ iblZgby i_j_dexqZl_e_c b \_kyl \k_]h hdheh ] <j_fy aZjy^db ijb[hjZ hl k_lb < khklZ\ey_l g_ [h e__ k =Z[Zjblgu_ jZaf_ju ff Ij_^klZ\ey_l bgl_j_k fh^_ev mevljZdhfiZdlgh]h pbnjh\h]h fmevlbf_ljZ ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb LZc\Zgv Wlh jZa\blb_ ebg_cdb dZjfZgguo l_kl_ jh\ jbk < [md\Zevghf i_j_\h^_ gZa\Zgb_ DZj lhqguc baf_jbl_ev hljZ`Z_l \k_ [hevr__ koh^kl\h jZaf_jh\ fmevlbf_ljZ k ieZklbdh\hc dZjlhqdhc Kbf\he \ gZa\Zgbb khdjZs_gb_ hl bgl_ee_dlmZevguc qlh ih fg_gbx jZajZ[hlqbdh\ lhqgh hljZ`Z_l kmlv ijb[hjZ Ijb[hj bf__l [_kdhglZdlguc bg^bdZlhj i_j_f_ggh]h gZijy`_gby < j_ `bf \kljh_gguc nZahmdZaZl_ev b kihkh[_g baf_jylv kj_^g_d\Z^jZlbq_kdh_ agZq_gb_ kb]gZeZ kbgmkhb^Zevghc nhjfu

î î

$33$

L0HWHU

7HFKQRORJ\ &RUS &DUG0HWHU

$33$

²

L0HWHU ²

L

LQWHOOLJHQFH

9ROW6HQV

Z

[

Jbk Fmevlbf_lj Z

b ihjlfhg_ ba dhfie_dlZ ihklZ\db $33$ L0HWHU [

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ih k\h_c nmgdpbhgZevghklb wlh we_dljhl_kl_j ^ey baf_j_gby kbeu lhdZ \ hlebqb_ hl ij_^u^ms_c fh^_eb gZ ijy`_gby ihklhyggh_ beb i_j_f_ggh_ Z\lh\u[hj khijhlb\e_gby \dexqZy ijha\hgdm p_ib bkiulZgby 5 3 i_j_oh^Z baf_j_gby _fdhklb qZklhlu kb]gZeZ b kd\Z`ghklb bfimevkh\ LZ dbf h[jZahf ijb[hj ij_^klZ\ey_l kh[hc iheghp_gguc fmevlbf_lj k jy^hf \kihfh]Zl_evguo j_`bfh\ Dh \k_fm ijhq_fm bf fh`gh ihevah\Zlvky dZd bg^bdZlhjhf b mdZaZl_e_f gZijy`_gby Dhjimk fmevlbf_ljZ \uiheg_g ba ijhqgh]h ieZklbdZ gZ i_j_^ g_c iZg_eb \k_]h ljb dghidb mijZ\e_gby b >ey \u[hjZ j_`bfh\ baf_j_gbc kem`bl jhlZpbhgguc i_ j_dexqZl_ev gZ iheh`_gbc I_j_dexqZl_ev iehkdbc bf__l ljb ]jmiiu j_ev_nguo \uklmih\ ^ey \jZs_gby [md\Zevgh h^gbf iZev p_f Wlh ^Z_l \hafh`ghklv g_ lhevdh m^_j`b\Zlv ijb[hj h^ghc jm dhc ijb jZ[hl_ gh b \uihegylv ijb kf_g_ j_`bfh\ baf_j_gbc g_ h[oh^bfu_ fZgbimeypbb

$33$ L0HWHU

'&9

$&9 ²

+2/'

6(/(&7

5$1*(

Z

[

Jbk ;_kdhglZdlgh_ hij_^_e_gb_ gZebqby hiZkgh]h gZijy`_gby Z

b hij_^_e_gb_ nZah\h]h dhglZdlZ \ we_dljhjha_ld_ [

=eZ\Z

NmgdpbhgZevgh_ ^hklhbgkl\h j_`bf [_kdhglZdlgh_ ^_l_dlbjh\Zgb_ hiZkgh]h i_j_f_ggh]h gZijy`_gby \ l_klbjm_fhc p_ib >ey h[gZjm`_gby i_j_f_ggh]h gZijy`_gby i_j_ dexqZl_ev j_`bfh\ g_h[oh^bfh mklZgh\blv \ khhl\_lkl\mxs__ ih eh`_gb_ b ijb[ebablv \_jogxx lhjp_\mx djhfdm fmevlbf_ljZ d ij_^iheZ]Z_fhfm bklhqgbdm gZijy`_gby beb h[t_dlm ih^ gZijy`_ gb_f jbk Ijb gZebqbb gZijy`_gby jZa^Z_lky ij_^mij_` ^Zxsbc a\mdh\hc kb]gZe b gZ ^bkie__ hlh[jZ`Z_lky _]h mjh\_gv \ \b^_ ^bZ]jZffu K jhklhf gZijy`_gghklb ihey l _ k ijb[eb`_gb _f d h[t_dlm qZklhlZ a\mdh\h]h kb]gZeZ b dhebq_kl\h k_]f_glh\ gZ ^bkie__ m\_ebqb\Zxlky Bkihevamy djZkguc smi fmevlbf_ljZ fh`gh hij_^_eblv nZah\uc ijh\h^ \ k_lb < jbk [ Ijb wlhf gZ ^bkie__ hlh[jZ`Zxlky \k_ q_luj_ k_]f_glZ \ rdZe_ bg^b dZpbb mjh\gy gZijy`_gby Baf_jbl_evgu_ ijh\h^Z fmevlbf_ljZ \uiheg_gu g_kt_fgufb qlh bkdexqZ_l bo mljZlm ijb wdkiemZlZpbb Hkgh\gu_ oZjZdl_jb klbdb fmevlbf_ljZ ijb\_^_gu \ ijbeh`_gbb P_gZ ijb[hjZ hdheh jm[ L0HWHU ²

9ROW6HQFH ²

a

$33$ L0HWHU

H[ hklhjh`ghklb ijb h[jZs_gbb k we_dljbq_kl\hf Hkgh\gu_ k\_^_gby

< gZr_f [ulm ijbf_gy_lky fgh`_kl\h we_dljhijb[hjh\ iblZx sboky hl k_lb < dhlhjmx qZklh gZau\Zxl gbadh\hevlghc b hrb[hqgh kqblZxl [_ahiZkghc G_hklhjh`gh_ b g_[j_`gh_ h[jZ s_gb_ k [ulh\hc we_dljhl_ogbdhc fh`_l ijb\_klb d ly`_euf ih ke_^kl\byf We_dljbq_kdbc lhd ihjZ`Z_l \g_aZigh \ lhl fhf_gl dh]^Z q_eh\_d hdZau\Z_lky \dexq_gguf \ p_iv ijhoh`^_gby lhdZ Kf_jl_evgh hiZkgZy kblmZpby \hagbdZ_l lh]^Z dh]^Z hg k h^ghc klhjhgu dZkZ_lky g_bahebjh\Zggh]h ijh\h^Z ijh\h^db k gZjmr_g ghc baheypb_c f_lZeebq_kdh]h dhjimkZ we_dljhijb[hjZ k g_bk

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

ijZ\ghc baheypb_c beb f_lZeebq_kdh]h ij_^f_lZ hdZaZ\r_]hky kemqZcgh ih^ gZijy`_gb_f Z k ^jm]hc a_feb aZa_fe_gguo ij_^ f_lh\ ljm[ b l i Qlh[u wlh]h g_ ijhbahreh g_h[oh^bfh g_ lhevdh [ulv hklhjh`guf gh b agZlv g_dhlhju_ ijZ\beZ l_ogbdb [_ahiZk ghklb L_eh q_eh\_dZ dZd ba\_klgh ij_^klZ\ey_l kh[hc ohjhrbc ijh \h^gbd we_dljbq_kdh]h lhdZ HiZkghklv \ha^_ckl\by we_dljbq_kl\Z gZ q_eh\_dZ aZ\bkbl hl oZjZdl_jbklbd lhdZ bg^b\b^mZevguo k\hckl\ hj]ZgbafZ b _]h khklhygby gZ fhf_gl ihjZ`_gby lhdhf Khijhlb\ e_gb_ l_eZ q_eh\_dZ e_`bl \ ij_^_eZo hl ^h dHf Z \h \eZ`ghf khklhygbb hgh f_g__ Hf M dZ`^h]h q_eh\_dZ wlh khijhlb\e_ gb_ jZaebqgh Khijhlb\e_gb_ kgb`Z_lky _keb jmdb q_eh\_dZ \eZ` gu_ Z lZd`_ _keb hg gZoh^blky \h \eZ`ghc h^_`^_ Wlh g_h[oh^b fh mqblu\Zlv ij_`^_ q_f ijbklmiblv d jZ[hl_ G_ ke_^m_l lZd`_ bf_lv ^_eh k we_dljbq_kdbf lhdhf \ [he_ag_gghf beb mlhfe_gghf khklhygbb j_Zdpby q_eh\_dZ kgb`Z_lky b \_jhylghklv g_kqZklgh ]h kemqZy m\_ebqb\Z_lky >ey q_eh\_dZ kqblZ_lky [_ahiZkguf gZijy`_gb_ dhlhjh_ g_ ij_ \urZ_l < ijb mkeh\bb qlh m g_]h qbklZy b kmoZy dh`Z b hg gZ oh^blky \ kmohf ihf_s_gbb < hkh[h hiZkguo ihf_s_gbyo [_ahiZk gh_ gZijy`_gb_ ^he`gh [ulv f_gvr_ <

²

> @

²

Ijbqbgu ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf

<ha^_ckl\b_ we_dljbq_kdh]h lhdZ gZ q_eh\_dZ aZ\bkbl \ i_j\mx hq_j_^v hl agZq_gby kbeu lhdZ b \j_f_gb _]h ijhoh`^_gby q_j_a l_eh q_eh\_dZ b fh`_l \ua\Zlv g_ijbylgu_ hsms_gby h`h]b h[ fhjhd km^hjh]b ij_djZs_gb_ ^uoZgby b ^Z`_ kf_jlv >himklbfuf ijbgylh kqblZlv lhd \ f: Ijb kbe_ lhdZ \ f: q_eh\_d g_ fh`_l kZfhklhyl_evgh hlhj\Zlvky hl we_dljh^h\ jZahj\Zlv p_iv lh dZ \ dhlhjmx hg ihiZe Lhd \ f: ihjZ`Z_l hj]Zgu ^uoZgby b k_j^_qgh khkm^bklmx kbkl_fm Lhd \ f: ijb\h^bl d hklZgh\d_ k_j^pZ b gZjmr_gbx djh\hh[jZs_gby b kqblZ_lky kf_jl_evguf

=eZ\Z

Fgh]hqbke_ggu_ h[ke_^h\Zgby g_kqZklguo kemqZ_\ ihdZaZeb qlh bkoh^ ihjZ`_gby g_ gZoh^blky \ ijyfhc aZ\bkbfhklb hl \_ebqbgu lhdZ Z hij_^_ey_lky fgh]bfb nZdlhjZfb b h[klhyl_evkl\Zfb b bg^b \b^mZevgufb k\hckl\Zfb ihkljZ^Z\r_]h Ihwlhfm h^gZ b lZ `_ \_eb qbgZ lhdZ hdZau\Z_l g_aZ\bkbfh hl ^jm]bo nZdlhjh\ jZaebqgh_ \ebygb_ gZ jZaguo ex^_c b jZaebqgh gZ h^gh]h b lh]h `_ q_eh\_dZ \ aZ\bkbfhklb hl _]h khklhygby \ fhf_gl ihjZ`_gby kl_i_gb \ha[m` ^_gby g_j\ghc kbkl_fu __ nbabheh]bq_kdhc \ughkeb\hklb b j_Zd lb\ghklb < dZq_kl\_ g_dhlhjhc beexkljZpbb \ ijbeh`_gbb ijb \_^_gu ^Zggu_ GZpbhgZevgh]h kh\_lZ we_dljh[_ahiZkghklb KR: h \ha^_ckl\bb i_j_f_ggh]h lhdZ gZ q_eh\_dZ

<gbfZgb_ Ihfgbl_ qlh lhd ijhl_dZxsbc \ [ulh\hc we_dljh k_lb khklZ\ey_l : b gZfgh]h ij_\urZ_l kf_jl_evguc

Hkgh\gu_ ijbqbgu ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf N kemqZcgh_ ijbdhkgh\_gb_ d lhdh\_^msbf qZklyf gZoh^ysbf ky ih^ gZijy`_gb_f h]he_gguf ijh\h^Zf dhglZdlZf we_d ljhZiiZjZlmju rbgZf b l i N g_h`b^Zggh_ \hagbdgh\_gb_ gZijy`_gby lZf ]^_ \ ghjfZev guo mkeh\byo _]h [ulv g_ ^he`gh N ihy\e_gb_ gZijy`_gby gZ hldexq_gguo qZklyo we_dljhh[hjm ^h\Zgby ih ijbqbg_ hrb[hqgh]h \dexq_gby gZ\_^_gby gZ ijy`_gby khk_^gbfb mklZgh\dZfb b l ^ \hagbdgh\_gb_ gZijy`_gby gZ ih\_joghklb a_feb \ j_amevlZl_ N aZfudZgby ijh\h^Z k a_fe_c g_bkijZ\ghklb aZa_feyxsbo mkljhckl\ b l i >ey ij_^mij_`^_gby ihjZ`_gbc we_dljbq_kdbf lhdhf ke_^m_l kljh]h \uihegylv ijZ\beZ mkljhckl\ we_dljhmklZgh\hd IMW ijZ \beZ l_ogbq_kdhc wdkiemZlZpbb ILW b ijZ\beZ ih l_ogbd_ [_ah iZkghklb IL; D \uiheg_gbx jZ[hl gZ we_dljhmklZgh\dZo ^himk dZxlky ebpZ ijhr_^rb_ h[mq_gb_ b bf_xsb_ khhl\_lkl\mxs__ m^hklh\_j_gb_ Ijb ihiZ^Zgbb q_eh\_dZ ih^ gZijy`_gb_ we_dljbq_kdbc lhd h[uqgh ijhl_dZ_l hl h^ghc jmdb d ^jm]hc Z lZd`_ hl jmdb d gh]_

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ihwlhfm g_ ke_^m_l h^gh\j_f_ggh ^\mfy jmdZfb ijbdZkZlvky d we_ f_glZf mkljhckl\Z Z lZd`_ ^_j`Zlvky jmdhc aZ ljm[m hlhie_gby beb \h^hijh\h^Z ih^ gh]b gZ jZ[hq_f f_kl_ `_eZl_evgh ih^deZ^u\Zlv j_abgh\uc dh\jbd y\eyxsbcky baheylhjhf < g_dhlhjuo kemqZyo ijb aZfudZgbb nZau gZ dhjimk b hldZa_ aZsblu gZijbf_j ba aZ g_bkijZ\ghklb Z\lhfZlbq_kdh]h \udexqZ l_ey beb g_ijZ\bevgh \u[jZgghc ieZ\dhc \klZ\db gZijy`_gb_ dhj imkZ hlghkbl_evgh a_feb fh`_l kms_kl\h\Zlv ^ebl_evgh_ \j_fy Ijb wlhf \hagbdZ_l hiZkghklv ihjZ`_gby ex^_c lhdhf gZijbf_j _keb gZijy`_gb_ dhjimkZ hlghkbl_evgh a_feb ij_\urZ_l ^himklb fh_ agZq_gb_ gZijy`_gby ijbdhkgh\_gby 8i5 ^hi GZijy`_gb_ ihy\ eyxs__ky gZ l_e_ q_eh\_dZ ijb h^gh\j_f_gghf ijbdhkgh\_gbb d ^\mf lhqdZf ijh\h^gbdh\ beb ijh\h^ysbo qZkl_c \ lhf qbke_ ijb ih\j_`^_gbb baheypbb ghkbl gZa\Zgb_ gZijy`_gby ijbdhkgh\_gby Ij_^_evgh ^himklbfu_ lhdb ,] ijhl_dZxsb_ q_j_a q_eh\_dZ b gZijy`_gby ijbdhkgh\_gby 8i5 ^hi \ aZ\bkbfhklb hl ijh^he`bl_ev ghklb \ha^_ckl\by ^ey we_dljhmklZgh\hd k bahebjh\Zgghc g_cljZ evx ijb\_^_gu \ lZ[e

LZ[ebpZ G_dhlhju_ ij_^_evgh ^himklbfu_ gZijy`_gby ijbdhkgh\_gby b lhdb ijb qZklhl_ =p

Ghjfb jm_fZy \_ebqbgZ

Ijh^he`bl_evghklv \ha^_ckl\by lhdZ g_ [he__ k_dmg^

!

8i5 ^hi <

,] f:

GZijy`_gb_ ijbdhkgh\_gby m\_ebqb\Z_lky ih f_j_ m^Ze_gby hl f_klZ aZa_fe_gby b aZ ij_^_eZfb ahgu jZkl_dZgby lhdZ jZ\gh gZ ijy`_gbx gZ dhjimk_ h[hjm^h\Zgby hlghkbl_evgh a_feb Ih^ ahghc jZkl_dZgby ihgbfZ_lky ahgZ a_feb aZ ij_^_eZfb dhlhjhc we_dljb q_kdbc ihl_gpbZe \hagbdrbc ba aZ aZfudZgby lhdh\_^msbo qZkl_c gZ a_fex fh`_l [ulv mkeh\gh ijbgyl jZ\guf gmex

=eZ\Z

Hkgh\gu_ f_ju ij_^hklhjh`ghklb

>ey lh]h qlh[u ba[_`Zlv ljZ]_^bb ijb h[jZs_gbb k [ulh\ufb we_dljhijb[hjZfb kh[ex^Zcl_ hkgh\gu_ f_ju [_ahiZkghklb N ijb fulv_ oheh^bevgbdZ beb ^jm]bo [ulh\uo we_dljhijb[h jh\ aZf_g_ eZfihqdb beb ij_^hojZgbl_ey ke_^m_l HLDEX QBLV <UDEXQ:L?EV we_dljbq_kl\Z \ d\Zjlbj_ N jha_ldb jZkiheZ]Zcl_ dZd fh`gh ^Zevr_ hl jZdh\bgu b \Zg ghc G_ ^_j`bl_ \dexq_ggufb [ulh\u_ we_dljhijb[hju \h \j_fy dmiZgby \ \Zgghc dhfgZl_ l d ih^dexq_ggu_ d k_lb ijb[hju ijb iZ^_gbb \ \h^m \uau\Zxl ly`_eu_ ihke_^kl\by N gbdh]^Z g_ ihevamcl_kv n_ghf beb we_dljh[jbl\hc _keb hgb fhdju_ beb bf_xl h]he_ggu_ lhdhijh\h^ysb_ dhgpu b ^_lZeb N g_ \ugbfZcl_ \bedm ba jha_ldb ihlygm\ __ aZ rgmj \u fh`_ l_ _]h h[hj\Zlv l_f kZfuf h]heb\ ijh\h^gbdb gZoh^ysb_ky ih^ gZijy`_gb_f N g_ j_fhglbjmcl_ \bedb we_dljhijb[hjh\ k ihfhsvx bahe_g lu f_gycl_ bo kjZam _keb hgb kehfZebkv N g_ [_jbl_kv aZ mlx] fhdjufb jmdZfb b g_ ]eZ^vl_ klhy gZ ih em [hkbdhf N g_ hklZ\eycl_ \dexq_gguc mlx] [_a ijbkfhljZ b g_ gZdjmqb \Zcl_ rgmj \hdjm] ]hjyq_]h mlx]Z wlh fh`_l ih\j_^blv bah eypbx ijh\h^Z N ij_`^_ q_f gZeblv \h^m \ _fdhklv hliZjb\Zl_ey mlx]Z \ulZ sbl_ \bedm ba jha_ldb N g_ \dexqZcl_ [hevr_ h^ghc \bedb \ jha_ldm l d g_kdhevdh \behd fh]ml \ua\Zlv dhjhldh_ aZfudZgb_ b ih`Zj N ihke_ lh]h dZd aZdhgqbeb ihevah\Zlvky m^ebgbl_e_f kgZqZeZ \u^_jgbl_ \bedm ba jha_ldb Z aZl_f k\hjZqb\Zcl_ _]h N h[gZjm`_ggu_ h]he_ggu_ f_klZ b h[ju\u we_dljhijh\h^h\ g_f_^e_ggh j_fhglbjmcl_ g_ ^_eZcl_ \j_f_gguo kh_^bg_gbc ijh\h^h\ ij_^hklZ\vl_ \uiheg_gb_ \k_o jZ[hl d\Zebnbpbjh \Zgguf ki_pbZebklZf

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_ N

g_ i_j_djmqb\Zcl_ b g_ aZ\yau\Zcl_ \ ma_e ijh\h^Z g_ aZs_f eycl_ bo ^\_jvfb beb hdhggufb nhjlhqdZfb Z lZd`_ g_ aZ deZ^u\Zcl_ ijh\h^Z aZ ]Zah\u_ beb \h^hijh\h^gu_ ljm[u b [ZlZj_b hlhie_gby we_f_glu gZeZ`b\Z_fhc dhgkljmdpbb aZf_gycl_ lhevdh \ h[_klhq_gghf khklhygbb Ij_^hojZgbl_eb we_dljhk_lb ieZ\ db_ \klZ\db beb we_dljhf_oZgbq_kdb_ ijh[db ^he`gu [ulv bkijZ\gufb ?keb \ mkljhckl\_ bf_xlky \ukhdh\hevlgu_ dhg^_gkZlhju bo gm`gh jZajy^blv

N

Z

Jbk Ijb[hj 0=& 6 Z b jZ[hlZ k gbf [

[

=eZ\Z

N

_keb g_h[oh^bfh baf_jblv gZijy`_gb_ gZ we_f_glZo we_dljh mkljhckl\Z lh h^bg smi \hevlf_ljZ ke_^m_l ih^dexqblv d lj_[m_fhc lhqd_ ijb h[_klhq_gghf mkljhckl\_ gZijbf_j k ihfhsvx eZ[hjZlhjgh]h aZ`bfZ lbiZ djhdh^be Z ihke_ \dexq_gby mkljhckl\Z \ k_lv \lhjuf smihf ijbdZkZxlky d \u\h^m we_f_glZ Ijb wlhf g_evay ihevah\Zlvky smihf bf_xsbf g_bahebjh\Zggmx qZklv kibpm agZqbl_evghc ^eb gu \ wlhf kemqZ_ gm`gh gZ^_lv hlj_ahd baheypbhgghc ljm[db hklZ\b\ g_bahebjh\Zgguc dhg_p ^ebghc ff >_c kl\h\Zlv emqr_ h^ghc jmdhc

²

Z

[

Jbk Bg^bdZlhj gZijy`_gby 3 Z b jZ[hlZ k gbf [

LZdh\u hkgh\gu_ ijZ\beZ l_ogbdb [_ahiZkghklb ijb jZ[hl_ k [ulh\ufb we_dljhijb[hjZfb b we_dljhmklZgh\dZfb dhlhjuo g_h[ oh^bfh ijb^_j`b\Zlvky dZ`^hfm q_eh\_dm GZijy`_gb_ ijbdhkgh\_gby dhgljhebjmxl ki_pbZevgufb ijb[h jZfb GZ jbk ihdZaZg ijbf_j baf_j_gbc ijb[hjhf 0=& 6

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

>ey dhgljhey gZijy`_gby ijbdhkgh\_gby \uimkdZ_lky g_^hjh]Zy k_jby bg^bdZlhjh\ gZijy`_gby 3 3 3 dhlhju_ iha\heyxl m^h[gh b [ukljh ijhdhgljhebjh\Zlv gZebqb_ gZijy`_gby gZ dhjim k_ we_dljhmklZgh\db [he__ < f_lh^hf h^ghihexkghc bg^bdZpbb jbk

Qlh ^_eZlv _keb q_eh\_d ihjZ`_g lhdhf Ijb ihjZ`_gbb q_eh\_dZ we_dljbq_kdbf lhdhf g_h[oh^bfh ijb gylv f_ju d hk\h[h`^_gbx ihkljZ^Z\r_]h hl ^_ckl\by lhdZ b ihke_ wlh]h g_f_^e_ggh ijbklmiblv d hdZaZgbx _fm i_j\hc ihfhsb > @ Hk\h[h`^Zlv q_eh\_dZ hl ^_ckl\by lhdZ gm`gh dZd fh`gh [uklj__ gh ijb wlhf ke_^m_l kh[ex^Zlv f_ju ij_^hklhjh`ghklb ?keb ih kljZ^Z\rbc gZoh^blky gZ \ukhl_ g_h[oh^bfh ijbgylv f_ju ih ij_ ^mij_`^_gbx _]h iZ^_gby Ijbdhkgh\_gb_ d q_eh\_dm gZoh^ys_fm ky ih^ gZijy`_gb_f hiZkgh b ijb \_^_gbb kiZkZl_evguo jZ[hl h[yaZl_evgh kljh]h kh[ex^Zlv hij_^_e_ggu_ ij_^hklhjh`ghklb hl \hafh`gh]h ihjZ`_gby lhdhf ebp ijh\h^ysbo wlb jZ[hlu <gZqZe_ ke_^m_l [ukljh hk\h[h^blv _]h hl lhdZ >ey wlh]h jZ ahfdgbl_ p_iv k ihfhsvx \udexqZl_ey jm[bevgbdZ beb rl_ik_ev gh]h jZat_fZ Z lZd`_ iml_f \u\_jlu\Zgby ijh[hd beb hldexq_gby iZd_lguo beb Z\lhfZlbq_kdbo \udexqZl_e_c gZ sbld_ ?keb wlh g_\hafh`gh ² i_j_j_`vl_ beb i_j_jm[bl_ ijh\h^Z dZ`^uc ijh\h^ \ hl^_evghklb gh`gbpZfb beb ^jm]bf j_`msbf bgkljmf_glhf k jmdhyldhc ba bahebjmxs_]h fZl_jbZeZ Ijb g_\hafh`ghklb [ukl jh]h jZaju\Z p_ib we_dljbq_kdh]h lhdZ hllygbl_ ihkljZ^Z\r_]h hl ijh\h^Z aZ h^_`^m h^ghc jmdhc h[_jgmlhc kmohc fZl_jb_c beb `_ hl[jhkvl_ kmohc iZedhc hl ihkljZ^Z\r_]h h[hj\Z\rbcky dmkhd ijh \h^Z AZl_f \uah\bl_ kdhjmx ihfhsv ?keb ihkljZ^Z\rbc \ khagZ gbb hklZ\vl_ _]h e_`Zsbf gZ kibg_ ih^gy\ gh]b gZ \ukhlm kf ?keb hg \ [_kkhagZl_evghf khklhygbb ² iheh`bl_ _]h ]hjbahglZev gh gZ kibgm h[yaZl_evgh gZ qlh gb[m^v l\_j^h_ Kha^Zcl_ ijblhd k\_`_]h \ha^moZ ^Zcl_ ihgxoZlv gZrZlujguc kibjl k[jua]b\Zcl_ \h^hc jZklbjZcl_ b kh]j_\Zcl_ l_eh mdjhcl_ _]h e_]dbf h^_yehf

=eZ\Z

Ijb h[rbjguo h`h]Zo g_ ijbf_gycl_ oheh^gmx \h^m \h ba[_`Zgb_ mom^r_gby rhdh\h]h khklhygby I_j_ghkblv ihkljZ^Z\r_]h ke_^m_l lhevdh \ l_o kemqZyo dh]^Z hiZkghklv ijh^he`Z_l m]jh`Zlv _fm beb hdZau\Zxs_fm ihfhsv Ijb hlkmlkl\bb imevkZ gZ djmiguo Zjl_jb yo b \g_rgbo ijbagZdh\ ^uoZgby g_h[oh^bfh ijbklmiblv d hdZaZ gbx i_j\hc f_^bpbgkdhc ihfhsb Ihke_ hk\h[h`^_gby ihkljZ^Z\r_]h hl lhdZ g_h[oh^bfh mklZgh \blv kl_i_gv ihjZ`_gby b \ khhl\_lkl\bb k _]h khklhygb_f hdZaZlv f_^bpbgkdmx ihfhsv ?keb ihkljZ^Z\rbc g_ ihl_jye khagZgb_ g_ h[oh^bfh h[_ki_qblv _fm hl^uo Z ijb gZebqbb ljZ\f beb ih\j_` ^_gbc mrb[u i_j_ehfu \u\bob h`h]b b l i gm`gh hdZaZlv _fm i_j\mx ihfhsv ^h ijb[ulby \jZqZ beb ^hklZ\blv \ [eb`Zcr__ e_ q_[gh_ mqj_`^_gb_ ?keb ihkljZ^Z\rbc ihl_jye khagZgb_ gh ^uoZgb_ khojZgbehkv g_h[oh^bfh jh\gh b m^h[gh meh`blv _]h gZ fy]dmx ih^klbedm ² h^_yeh h^_`^m b l i jZkkl_]gmlv \hjhl ihyk kgylv kl_kgyxsmx h^_`^m hqbklblv ihehklv jlZ hl djh\b kebab h[_ki_qblv ijblhd k\_`_]h \ha^moZ ^Zlv ihgxoZlv gZrZlujguc kibjl h[jua]Zlv \h ^hc jZkl_j_lv b kh]j_lv l_eh Ijb hlkmlkl\bb ijbagZdh\ `bagb ijb debgbq_kdhc kf_jlb g_l ^uoZgby b imevkZ ajZqdb ]eZa jZkrbj_gu ba aZ dbkehjh^gh]h ]heh ^Zgby dhju ]heh\gh]h fha]Z beb ijb ij_ju\bklhf ^uoZgbb ke_^m_l [ukljh hk\h[h^blv ihkljZ^Z\r_]h hl kl_kgyxs_c ^uoZgb_ h^_`^u hqbklblv jhl b ^_eZlv bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ b g_ijyfhc fZkkZ` k_j^pZ jbk Bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ jhl \ jhl ^_eZxl \ lZdhc ihke_^h\Z l_evghklb Iheh`bl_ ihkljZ^Z\r_]h gZ kibgm Hldjhcl_ _fm jhl ke_^b l_ qlh[u yaud g_ aZdju\Ze ]hjlZgv H^ghc jmdhc m^_j`b\Zcl_ ]heh\m b r_x ihkljZ^Z\r_]h ^jm ]hc aZ`fbl_ _]h ghk =em[hdh \^hogbl_ b iehlgh ijb`Z\rbkv jlhf q_j_a kZen_ldm dh jlm k^_eZcl_ \u^ho I_j\u_ \u^hoh\ ^_eZcl_ [ukljh aZ k ke_^mx sb_ ² kh kdhjhklvx \u^hoh\ \ fbgmlm

Hkgh\gu_ k\_^_gby h[ we_dljhl_ogbd_

Ke_^bl_ aZ ^\b`_gb_f ]jm^ghc de_ldb ihkljZ^Z\r_]h _keb ihke_ \Zr_]h \u^hoZ \ jhl beb ghk _]h ]jm^gZy de_ldZ ih^gy eZkv agZqbl ^uoZl_evgu_ imlb ijhoh^bfu b bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ \u ^_eZ_l_ ijZ\bevgh ?keb g_l imevkZ iZjZee_evgh k bkdmkkl\_gguf ^uoZgb_f g_h[oh^bfh ^_eZlv fZkkZ` k_j^pZ

Z

[ Jbk Bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ Z b g_ijyfhc fZkkZ` k_j^pZ [

>ey \hkklZgh\e_gby jZ[hlu k_j^pZ b djh\hh[jZs_gby ijh\h^yl g_ijyfhc fZkkZ` k_j^pZ IhkljZ^Z\r_]h mdeZ^u\Zxl gZ `_kldh_ hkgh\Zgb_ ihe kdZfvx hk\h[h`^Zxl hl kl_kgyxs_c h^_`^u HdZau\Zxsbc ihfhsv klZgh\blky k e_\hc klhjhgu ihkljZ^Z\r_]h b deZ^_l gZ gb`gxx qZklv _]h ]jm^ghc de_ldb eZ^hgv \ulygmlhc hl hldZaZ jmdb Z \lhjmx ² deZ^ml gZ i_j\mx <Z`gh ijZ\bevgh hij_ ^_eblv f_klh gZ^Z\eb\Zgby ² gZ ^\Z iZevpZ \ur_ dhgpZ ]jm^bgu GZeZ\eb\Zlv gZ ]jm^bgm ke_^m_l [ukljuf lheqdhf lZdhc kbeu qlh

=eZ\Z

[u kf_klblv __ gZ kf k qZklhlhc ² h^gh gZ^Z\eb\Zgb_ \ k_dmg ^m ?keb ihfhsv hdZau\Z_l h^bg q_eh\_d lh ^_eZ_lky \^m\Zgby b gZ^Z\eb\Zgbc _keb ^\h_ lh gZ h^gh \^m\Zgb_ q_j_a k_ dmg^u ^_eZ_lky gZ^Z\eb\Zgbc Ijhp_^mjm fZkkZ`Z k_j^pZ j_ dhf_g^m_lky ihjmqblv ki_pbZevgh h[mq_gghfm jZ[hlgbdm ?keb i_j\mx ihfhsv hdZau\Zxl ^\h_ h^bg ba gbo ^he`_g ijh \h^blv fZkkZ` k_j^pZ ^jm]hc ² bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ ijb wlhf \uihegyxl h^gh \^m\Zgb_ aZl_f iylv gZ`Zlbc gZ ]jm^gmx de_ldm Bkdmkkl\_ggh_ ^uoZgb_ gm`gh ijh\h^blv ^h \hkklZgh\e_gby mklhc qb\h]h ^uoZgby b ^_yl_evghklb k_j^pZ beb ^h i_j\hc i_j_^Zqb ih kljZ^Z\r_]h f_^bpbgkdhfm i_jkhgZem

Ih^\h^ we_dljhwg_j]bb d d\Zjlbj_ >ey [ulh\h]h we_dljhkgZ[`_gby gZ l_jjblhjbb \k_c Jhkkbb ijb gyl i_j_f_gguc lhd gZijy`_gb_f < GZijy`_gb_ < ijZd lbq_kdb bkq_aeh ba gZr_]h [ulZ Bgh]^Z [ulh\h_ gZijy`_gb_ \ kjZ\g_gbb k l_f qlh bkihevamxl ^ey i_j_^Zqb we_dljhwg_j]bb gZ [hevrb_ jZkklhygby gZau\Zxl gbadbf Ohly hgh b \ lukyqb jZa f_gvr_ \ukhdh]h gh \k_ jZ\gh ij_^klZ\ey_l hiZkghklv ^ey a^hjh \vy q_eh\_dZ ijb g_hklhjh`ghf b g_]jZfhlghf h[jZs_gbb < gZrb ]hjh^kdb_ d\Zjlbju gZ wlZ`gu_ we_dljhsbldb we_dljhwg_j ]by ijboh^bl k ljZgknhjfZlhjguo ih^klZgpbc LI ]^_ lj_onZagh_ \ukhdh_ gZijy`_gb_ hl ^h d< ihgb`Zxl ^h gbadh]h ² < We_dljhsbldb Sbldb wlZ`gu_ k_jbb SW

D\ZjlbjgZy we_dljhk_lv \ fgh]hwlZ`ghf ^hf_ gZqbgZ_lky k wlZ`gh]h we_dljhsbldZ D\Zjlbjgu_ wlZ`gu_ sbldb ij_^gZagZq_gu

=eZ\Z

^ey ijb_fZ jZkij_^_e_gby b mq_lZ we_dljhwg_j]bb gZijy`_gb_f < Z lZd`_ ^ey aZsblu we_dljbq_kdbo k_l_c d\Zjlbj ijb i_j_ ]jmadZo b dhjhldbo aZfudZgbyo > @ GZ wlZ`Zo mklZgZ\eb\Zxl dZd ijZ\beh sbldb k_jbb SW Sbldb ba]hlZ\eb\Zxl lj_o \b^h\ N jZkij_^_ebl_evgu_ SW SWM SWM SWM ² ^ey iblZgby d\Zjlbjguo sbldh\ N mq_lgh jZkij_^_ebl_evgu_ SW SWM SWM ² ^ey jZkij_^_e_gby b mq_lZ we_dljhwg_j]bb \ d\ZjlbjZo SWM= SWM= N mq_lgh jZkij_^_ebl_evgh ]jmiih\u_ SWM= SWM= ² ^ey ijbkh_^bg_gby ]jmiih\uo p_i_c d\Zjlbj b ihd\Zjlbjgh]h mq_lZ we_dljhwg_j]bb Dhgkljmdpby mq_lgh jZkij_^_ebl_evguo sbldh\ ij_^mkfZljb\Z _l gZebqb_ lj_o hlk_dh\ N Z[hg_glkdh]h \ dhlhjhf jZkiheh`_gu ZiiZjZlu aZsblu \\h ^h\ b hloh^ysbo ebgbc \ d\Zjlbju N hlk_dZ mq_lZ \ dhlhjhf fhglbjmxl h^ghnZagu_ we_dljbq_ kdb_ kq_lqbdb b ZiiZjZl ^ey hldexq_gby e_klgbqgh]h klhydZ N keZ[hlhqgh]h ]^_ jZaf_sZxl mkljhckl\Z l_e_nhgghc jZ^bh ljZgkeypbhgghc b l_e_\babhgghc k_l_c Sbldb mklZgZ\eb\Zxl \ ki_pbZevghc gbr_ D sbldZf SW ih^ \h^blky h^gh beb lj_onZagZy k_lv gZijy`_gb_f < =p k ]emohaZa_fe_gghc g_cljZevx Ebgby we_dljhiblZgby \\h^blky \ sblhd [_a jZaj_aZgby fZ]bkljZeb < NmgdpbhgZevgh wlZ` gu_ sbldb ^_eyl gZ jZkij_^_ebl_evgu_ b mq_lgh jZkij_^_ebl_ev gu_ Ihke_^gb_ [u\Zxl k hl^_e_gb_f ^ey jZaf_s_gby keZ[hlhqguo mkljhckl\ beb [_a g_]h Sbldb mq_lgh jZkij_^_ebl_evgu_ SMJ

wlZ`gu_ mklZgZ\eb\Zxl gZ wlZ`Zo `beuo ^hfh\ e_klgbqguo de_l dZo ihwlZ`guo dhjb^hjZo <uimkdZxl jZaebqgu_ \b^u wlZ`guo sbldh\ gZb[he__ jZkijh kljZg_gu k_jbb SW ±SW Z lZd`_ SW KW GZ jbk ij_^klZ\ e_g h[sbc \b^ sbldh\ k_jbb SW ijhba\h^kl\Z jhkkbckdbo dhfiZ gbc WejhkZ ] L\_jv jbk Z H:H >AG<: ] >b\gh]hjkd

jbk [ b HHH Ki_dlj We_dljh ] KZgdl I_l_j[mj] jbk \

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Djmiguc ijhba\h^bl_ev sbldh\ SW b SD ² HHH JmkkdZy we_d ljhl_ogbq_kdZy dhfiZgby ] DhkljhfZ KljmdlmjZ mkeh\gh]h h[hagZq_gby sbldh\ k_jbc SW ±SW b SW KW ijb\_^_gZ gZ jbk ^Zggu_ h lbih\hf bkiheg_gbb sbl dh\ k_jbb SW ² \ lZ[e

Z

\

[

]

Jbk H[sbc \b^ sbldh\ wlZ`ghc k_jbb SW

Z ² ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb WejhkZ [ ² H:H >AG<: \ ² HHH Ki_dlj We_dljh ] ² hldjuluc sblhd

=eZ\Z

Z

[

Jbk KljmdlmjZ mkeh\gh]h h[hagZq_gby sbldh\ Z ² k_jbc SW ±SW [ ² SW KW

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ OZjZdl_jbklbdb sbldh\ k_jbb SW

Qbkeh hloh Qbkeh ZiiZ ^ysbo ebgbc jZlh\ gZ Qbkeh Lbi sbldZ d\Zjlbj gZ d\Zjlbjm d\Zjlbjm : : : : kq_lqbd

:\lhfZl gbrb \udexqZ JZaf_j ^ey mklZ l_ev : gh\db sblZ K K ^ey hldex + / % ff q_gby klhydZ

K ZiiZjZlZfb aZsblu \\h^h\ \ d\Zjlbju SW

SW

MOE

±

MOE

K K

K K

K ZiiZjZlZfb aZsblu ]jmiih\uo ebgbc b hl^_e_gb_f ^ey keZ[hlhqguo mkljhckl\ SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

MOE MOE MOE MOE MOE

MOE MOE MOE MOE MOE

=eZ\Z

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Qbkeh hloh Qbkeh ZiiZ ^ysbo ebgbc jZlh\ gZ Qbkeh Lbi sbldZ d\Zjlbj gZ d\Zjlbjm d\Zjlbjm : : : : kq_lqbd

:\lhfZl gbrb \udexqZ JZaf_j ^ey mklZ l_ev : gh\db sblZ K K ^ey hldex + / % ff q_gby klhydZ

K ZiiZjZlZfb aZsblu ]jmiih\uo ebgbc b hl^_e_gb_f ^ey keZ[hlhqguo mkljhckl\ SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

±

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE MOE

K K

K K

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Qbkeh hloh Qbkeh ZiiZ ^ysbo ebgbc jZlh\ gZ Qbkeh gZ d\Zjlbjm Lbi sbldZ d\Zjlbj d\Zjlbjm : : : : kq_lqbd

:\lhfZl \udexqZ l_ev : ^ey hldex q_gby klhydZ

JZaf_j gb rb ^ey mk lZgh\db K Ksb lZ + / % ff

K ZiiZjZlZfb aZsblu ]jmiih\uo ebgbc b hl^_e_gb_f ^ey keZ[hlhqguo mkljhckl\ SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

K K

K K

K ZiiZjZlZfb aZsblu ]jmiih\uo ebgbc SW

SW

SW

SW

SW

SW

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

±

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

Qbkeh hloh Qbkeh ZiiZ ^ysbo ebgbc jZlh\ gZ Qbkeh gZ d\Zjlbjm Lbi sbldZ d\Zjlbj d\Zjlbjm : : : : kq_lqbd

:\lhfZl \udexqZ l_ev : ^ey hldex q_gby klhydZ

JZaf_j gb rb ^ey mk lZgh\db K Ksb lZ + / % ff

K ZiiZjZlZfb aZsblu ]jmiih\uo ebgbc SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

SW

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

±

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

MOE

K K

K K

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Sbldb bf_xl gme_\u_ aZsblgmx J? b jZ[hqmx 1 rbgu Gh fbgZevguc j_`bf jZ[hlu sbldh\ ijh^he`bl_evguc Sbldb SW mklZgZ\eb\Zxl \ ki_pbZevghc gbr_ gZ e_klgbqghc iehsZ^d_ b md j_ieyxl ijb ihfhsb q_luj_o jZkihjguo [helh\ bf_xsboky \ dhj imk_ Ijh\h^Z klhydZ fZ]bkljZevghc iblZxs_c k_lb fh]ml ijhdeZ ^u\Zlvky dZd ^h lZd b ihke_ mklZgh\db sbldZ MklZgh\e_gguc kjhd kem`[u ^h aZf_gu sbldh\ khklZ\ey_l g_ f_g__ e_l ijb wlhf \ l_q_gb_ ^Zggh]h i_jbh^Z fh]ml aZf_gylvky ZiiZjZlu b ijh\h^Z Sbldb d\Zjlbjgu_ k_jbb SD

Sbldb k_jbb SD ij_^gZagZq_gu ^ey jZkij_^_e_gby b mq_lZ we_dljhwg_j]bb Z lZd`_ ^ey aZsblu ebgbc ijb i_j_]jmadZo b dh jhldbo aZfudZgbyo \ k_lyo i_j_f_ggh]h lhdZ gZijy`_gb_f < qZklhlhc =p Bo mklZgZ\eb\Zxl \ d\ZjlbjZo bg^b\b^mZevguo ^hfZo ^ZqZo b l i D\Zjlbjguc sblhd ij_^klZ\ey_l kh[hc f_lZe ebq_kdbc sbl beb f_lZeebq_kdmx iZg_ev Dhgkljmdpby sbldZ ij_ ^mkfZljb\Z_l aZsblgmx iZg_ev aZdju\Zxsmx ZiiZjZlu Sbldb deZkkbnbpbjmxlky N Ih bkiheg_gbx hlghkys_fmky d \b^m mklZgh\db ¡ gZkl_ggh_ SDG \ ieZklfZkkh\hf beb f_lZeebq_kdhf dhj imkZo ¡ \kljZb\Z_fh_ \ gbrm SDM \ f_lZeebq_kdhf dhjimk_ N Ih kihkh[m aZsblu hl ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf ¡ deZkk ¡ deZkk N Ih qbkem nZa \\h^Z \ d\Zjlbjm ¡ h^ghnZaguc ijb !5 ” d<l Jj ² jZkq_lgZy fhsghklv gZ \\h^_ d\Zjlbju ¡ lj_onZaguc ijb Jj ! d<l b gZebqbb lj_onZaguo lhdh ijb_fgbdh\ Sbldb ba]hlZ\eb\Zxl ^\mo \b^h\ N ]jmiih\u_ ² ^ey ijbkh_^bg_gby ]jmiih\uo p_i_c N mq_lgh ]jmiih\u_ ² ^ey ijbkh_^bg_gby ]jmiih\uo p_i_c b mq_lZ we_dljhwg_j]bb

=eZ\Z

Kl_i_gv aZsblu sbldh\ SD b SW ijb aZdjuluo ^\_jyo ² ,3 ijb hldjuluo ² ,3 KWWS ZZZ PUP] UX HOHFWUR HOBVKLW VKN VKN KWP

Sbldb SW b SD khhl\_lkl\mxl lj_[h\Zgbyf =HKL J b mk lZgZ\eb\Zxlky \ aZdjuluo ihf_s_gbyo \ f_klZo ijbkh_^bg_gby we_dljhijh\h^db d iblZxs_c k_lb lbiZ Lbih\h_ bkiheg_gb_ sbldh\ k_jbb SD ijb\_^_gh \ lZ[e Z kljmdlmjZ bo mkeh\gh]h h[hagZq_gby gZ jbk

71 &

²

LZ[ebpZ Lbih\h_ bkiheg_gb_ sbldh\ k_jbb SD Lbi b qbkeh ZiiZjZlh\ gZ d\Zjlbjm Lbi

Lbi b qbkeh hloh^ysbo ]jmii :\l \udexq

SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD SD

:

:

:iiZjZlu gZ \\h^_

Ij_^h ojZgbl_eb

:

:

:\l \udexq MAH

Qbkeh kq_lqb dh\

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

±

JZaf_ju gbrb ff

±

±

K K

±

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

FZkkZ sbldZ SD d] sbldZ SD

²

²

d] SD d]

²

d] SD

²

Jbk KljmdlmjZ mkeh\gh]h h[hagZq_gby sbldh\ k_jbb SD

Mq_lgh jZkij_^_ebl_evgu_ d\Zjlbjgu_ sbldb [u\Zxl k hldex qZxsbf ZiiZjZlhf gZ \\h^_ b [_a g_]h Sbldb fh`gh bkihevah\Zlv \ we_dljbq_kdbo k_lyo \k_o lbih\ b ijb jZaebqguo \ZjbZglZo jZkiheh`_gby gme_\uo jZ[hq_]h b aZsblgh]h ijh\h^gbdh\ ^ey aZsblu hl ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf ijb wdkiemZlZpbb < aZ\bkbfhklb hl dhgkljmdlb\gh]h bkiheg_gby sbldb fh]ml mk lZgZ\eb\Zlvky dZd gZ kl_g_ lZd b \ gbr_ =Z[Zjblgu_ b ijbkh_^b gbl_evgu_ jZaf_ju sbldh\ k_jbb SD ijb\_^_gu gZ jbk Lbih\u_ we_dljbq_kdb_ ko_fu sbldh\ k_jbb SD ih =HKL J ijb\_^_gu \ ijbeh`_gbb MklZgh\e_ggZy [_ahldZagZy gZjZ[hldZ sbldh\ g_ f_g__ q kjhd kem`[u e_l k \hafh`ghc aZf_ghc hl^_evguo dhfie_d lmxsbo qZkl_c sbldZ

71 & 71 6 71 & 6 77

,7

²

²

=eZ\Z

Jbk =Z[Zjblgu_ b ijbkh_^bgbl_evgu_ jZaf_ju sbldh\ k_jbb SD Mkljhckl\Z aZsblgh]h hldexq_gby MAH

?^bgkl\_gguc ijbgyluc \h \k_f fbj_ Zdlb\guc kihkh[ h[_ah iZkblv ex^_c ijb kemqZcghf ijbdhkgh\_gbb q_eh\_dZ d lhdh\_^m sbf qZklyf b h[hjm^h\Zgbx hl lhdh\ aZfudZgby gZ a_fex lhdh\ ml_qdb f]gh\_ggh_ hldexq_gb_ k_lb mkljhckl\hf ^bnn_j_gpb Zevgh]h lhdZ < Jhkkbb ^_ckl\mxl q_luj_ =HKLZ h]h\Zjb\Zxsb_ mklZgh\dm mkljhckl\ aZsblgh]h hldexq_gby MAH H^gZdh h[yaZ l_evghklv ijbf_g_gby MAH \ h[s_]hkm^Zjkl\_gghf fZkrlZ[_ ^h kbo ihj gb]^_ g_ ijhibkZgZ

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

< ] =eZ\]hkwg_j]hgZ^ahj JN ih\ukbe lj_[h\Zgby [_ahiZk ghklb ijb wdkiemZlZpbb we_dljhk_l_c b we_dljhh[hjm^h\Zgby \ `b euo b h[s_kl\_gguo a^Zgbyo b \g_k baf_g_gby \ IjZ\beZ mkljhckl \Z we_dljhmklZgh\hd IMW Fgh]b_ ih`Zju \hagbdZxl ba aZ \ha]hjZgby we_dljhijh\h^db Bo fh`gh ij_^hl\jZlblv _keb ihev ah\Zl_eb we_dljhmklZgh\hd [m^ml bf_lv MAH dhlhjh_ ^hihegy_l aZsblgu_ k\hckl\Z ij_^hojZgbl_e_c j_Z]bjmy gZ lhd ml_qdb Z g_ gZ i_j_]jmadm beb dhjhldh_ aZfudZgb_ Ke_^m_l ihfgblv qlh lhev dh MAH j_Zevgh fh`_l h[_ahiZkblv q_eh\_dZ ijb khijbdhkgh\_gbb k h]he_gguf ijh\h^hf Hlf_lbf qlh \ gZklhys__ \j_fy mkl jhckl\h aZsblgh]h hldexq_gby \ khhl\_lkl\bb k gh\uf klZg^Zjlhf gZau\Z_lky \udexqZl_e_f ^bnn_j_gpbZevgh]h lhdZ <>L MAH ij_^gZagZq_gh ^ey hldexq_gby we_dljbq_kdhc k_lb ijb ih jZ`_gbb q_eh\_dZ lhdhf Hgh hlke_`b\Z_l ml_qdm dhlhjmx kha^Zkl lhd ijhl_dZxsbc q_j_a l_eh q_eh\_dZ jbk

> @

Jbk Mkljhckl\h aZsblgh]h hldexq_gby MAH

we_dljbq_kdhc k_lb ijb ihjZ`_gbb q_eh\_dZ lhdhf

<_ebqbgu ml_qdb lhdZ dhlhju_ ^he`gh b^_glbnbpbjh\Zlv lZdh_ mkljhckl\h ijb\_^_gu \ lZ[e Hkgh\u\Zykv gZ wlbo ^Zgguo \ khhl\_lkl\bb k FWD gZijbf_j dhgp_jg :<< ] Fhkd\Z dhfiZgby BDF ^bkljb[vxlhj nbjfu :<< ijhba

(1

=eZ\Z

\h^bl MAH kh kjZ[Zlu\Zgb_f ijb lhd_ ml_qdb b f GZ gZr_f jugd_ ihfbfh r\_^kdh r\_cpZjkdh]h dhgp_jgZ :<< k_ ]h^gy rbjhdh ij_^klZ\e_gu b ^jm]b_ aZjm[_`gu_ ijhba\h^bl_eb [ulh\uo MAH gZijbf_j njZgpmakdb_ nbjfu /HJUDQG b 6FKQHLGHU

$

(OHFWULF g_f_pdb_ dhfiZgbb 6LHPHQV b Dhjj Z lZd`_ g_f_pdZy nbj fZ Fxee_j ih]ehlb\rZy dhfiZgbx )HOWHQ *XLOOHDXPH ) * LZ[ebpZ <_ebqbgu lhdh\ ijhl_dZxsbo q_j_a q_eh\_dZ b bo ^_ckl\b_ Lhd q_j_a l_eh q_eh\_dZ f:

Hsms_gb_

G_ hsmsZ_lky KeZ[u_ hsms_gby yaudhf dhgqbdZfb iZevp_\ q_j_a jZgm Hsms_gb_ [ebadh_ d fmjZ\vbghfm mdmkm ?keb \ayebkv aZ ijh\h^gbd lh g_\hafh`ghklv hlimklblv _]h

Km^hjh]b l_eZ b ^bZnjZ]fu

<b[jZpby `_em^hqdZ k_j^pZ

J_amevlZl

;_ahiZkgh

G_ hiZkgh G_ijbylgh gh g_ hiZkgh HiZkghklv m^mrvy \ l_q_gb_ g_kdhevdbo fbgml Hq_gv hiZkgh ijb\h^bl d ^hklZlhqgh [ukljhc kf_jlb

Ba g_kdhevdbo ijbgpbih\ ihkljh_gby aZsblgh]h hldexq_gby \ k_lb k aZa_fe_gghc g_cljZevx [ue \u[jZg gZb[he__ mgb\_jkZev guc ² dhgljhev lhdZ ml_qdb \ a_fex k nZaguo ijh\h^h\ q_j_a ih \j_`^_ggmx baheypbx Wlhl lhd ijbgylh gZau\Zlv ^bnn_j_gpb Zevguf Hkgh\gu_ ij_bfms_kl\Z aZsblgh]h hldexq_gby gZ ^bnn_j_gpbZevghf lhd_ N ba[bjZl_evghklv ^_ckl\by ZiiZjZlu j_Zebamxsb_ wlhl ijbgpbi j_Z]bjmxl gZ ^bnn_j_gpbZevguc lhd \ ahg_ gZ ]jmadb

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

N hlkmlkl\b_ ]Zev\Zgbq_kdhc k\yab j_Z]bjmxs_]h hj]ZgZ ^bn

n_j_gpbZevgh]h ljZgknhjfZlhjZ lhdZ k dhgljhebjm_fhc we_dljbq_kdhc p_ivx N \hafh`ghklv ihemq_gby \ukhdhc qm\kl\bl_evghklb b ihf_oh mklhcqb\hklb N \ukhdh_ [ukljh^_ckl\b_ Ijbgpbi jZ[hlu MAH hkgh\Zg gZ ijZ\be_ keh`_gby lhdh\ \ mae_ b aZdhg_ bg^mdpbb Ko_fZlbq_kdb jZ[hlZ MAH ijhbeexkljbjh\ZgZ gZ jbk NZaZ b g_cljZev ijhoh^yl q_j_a lhjhb^Zevguc k_j^_q gbd lZd qlh gZ\h^bfu_ bfb \ lhj_ ihey bf_xl ijhlb\hiheh`gu_ gZijZ\e_gby Dh]^Z lhd ml_qdb hlkmlkl\m_l \ p_ib wlb ihey dhfi_g kbjmxl ^jm] ^jm]Z ?keb `_ \hagbdZ_l ml_qdZ dZd wlh ihdZaZgh gZ jbk lh \ h[fhld_ lhjZ gZqbgZ_l l_qv lhd ijb wlhf lhdb l_dm sb_ ih g_cljZeb b ih nZa_ ih \_ebqbg_ g_ jZ\gu Wlm jZaghklv \ we_dljhf_oZgbq_kdhf mkljhckl\_ hp_gb\Z_l j_e_ jZaghklgh]h lhdZ 5 jbk Ijb ij_\ur_gbb hij_^_e_ggh]h ihjh]Z j_e_ ij_ju \Z_l p_iv

Jbk Ijbgpbi ^_ckl\by MAH JZ[hlZ j_e_ jZaghklgh]h lhdZ hkgh\ZgZ gZ aZdhg_ bg^mdpbb < h[uqghf khklhygbb ydhjv gZoh^blky \ jZ\gh\_kbb b m^_j`b\Z_lky fZ]gblguf ihe_f ihklhyggh]h fZ]gblZ Ijb ml_qd_ lhd gZ\h^bfuc \ dZlmrd_ lhjhb^Z ijhl_dZ_l q_j_a dZlmrdm j_e_ jZaghklgh]h lhdZ

=eZ\Z

b gZ\h^bl \ k_j^_qgbd_ ihe_ dhfi_gkbjmxs__ ihklhyggh_ ihe_ fZ]gblZ j_e_ < j_amevlZl_ ijm`bgZ ijb\h^bl d kjZ[Zlu\Zgbx jZk p_ibl_ey

Jbk J_e_ jZaghklgh]h lhdZ AZf_qZgb_ Ke_^m_l aZf_lblv qlh d lZdhfm j_e_ ij_^ty\ey

xlky \ukhdb_ lj_[h\Zgby ih qm\kl\bl_evghklb J_e_ jZaghkl gh]h lhdZ \kljh_ggh_ \ MAH gZijbf_j ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb :<< kjZ[Zlu\Z_l ijb ij_\ur_gbb fhsghklb <l

<kljZb\Zlv \ k\hb ba^_eby mkljhckl\Z klhev \ukhdhc qm\kl\b l_evghklb fh]ml ^Ze_dh g_ \k_ ijhba\h^bl_eb <k_ hklZevgu_ we_ f_glu dZq_kl\_gguo MAH lh`_ g_h[oh^bfh \uihegylv k \ukhdhc lhqghklvx D lhfm `_ \_jhylghklv kjZ[Zlu\Zgby MAH \ hij_^_e_g guo kblmZpbyo ^he`gZ [ulv < khhl\_lkl\bb k deZkkbnbdZpb_c jZaebqZxl MAH ^\mo lbih\ $& jbk b $ jbk MAH i_j\h]h lbiZ kjZ[Zlu\Zxl ijb \g_aZighf \hagbdgh\_gbb beb f_^e_gghf m\_ebq_gbb jZaghklgh]h kbgmkhb^Zevgh]h lhdZ Z \lhjh]h lbiZ ² ijb \hagbdgh\_gbb m\_eb q_gbb kbgmkhb^Zevgh]h beb imevkbjmxs_]h lhdZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk H[hagZq_gb_ MAH lbiZ :K

Jbk H[hagZq_gb_ MAH lbiZ :

Ko_fZ baf_j_gby jZaghklb lhdh\ \ MAH lbiZ $ keh`g__ ih wlhfm hgb gZ ^hjh`_ ih kjZ\g_gbx k :K H[eZklv ijbf_ g_gby MAH lbiZ : rbj_ hgh gZ^_`g__ kjZ[Zlu\Z_l ijb bkdZ`_ gbb kbgmkhb^u i_j_f_ggh]h lhdZ ba aZ jZ[hlu [ulh\uo mkljhckl\ >_eh \ lhf qlh h[hjm^h\Zgb_ \dexqZxs__ we_dljhggu_ dhfihg_g lu gZijbf_j dhfivxl_ju dhibju beb nZdku ijb ijh[h_ bahey pbb gZ a_fex fh`_l kha^Z\Zlv g_kbgmkhb^Zevgu_ h^ghgZijZ\e_g gu_ ihklhyggu_ imevkbjmxsb_ lhdb < wlhf kemqZ_ baf_g_gb_ bg^mdpbb \uau\Z_fh_ imevkbjmxsbf h^ghgZijZ\e_gguf ihklhyg guf lhdhf \ ^bnn_j_gpbZevghf ljZgknhjfZlhj_ j_e_ jZaghklgh]h lhdZ klZg^Zjlgh]h lbiZ $& bf__l g_[hevrmx \_ebqbgm wg_j]bb dhlhjhc g_^hklZlhqgh ^ey jZafudZgby dhglZdlh\ \udexqZl_ey < lZdbo kemqZyo ke_^m_l bkihevah\Zlv MAH lbiZ : dhlhjh_ kgZ[ `_gh fZ]gblguf lhjhb^hf k gbadhc \_ebqbghc hklZlhqghc bg^md pbb \ we_dljbq_kdhc p_ib \lhjbqghc h[fhldb ljZgknhjfZlhjZ Bgh ]^Z ijbf_g_gb_ MAH lbiZ : hkh[h h]h\Zjb\Z_lky \ bgkljmdpbb ih wdkiemZlZpbb [ulh\uo we_dljhmkljhckl\ gZijbf_j klbjZevguo b ihkm^hfh_qguo fZrbg b ^jm]bo fhsguo we_dljhijb[hjh\ MdZ`_f gZb[he__ lbibqgu_ hrb[db ijb bkihevah\Zgbb MAH dh lhju_ \uau\Zxl eh`gh_ kjZ[Zlu\Zgb_ N i_j_imlZgu g_cljZeb ^\mo MAH jbk N iZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_ g_cljZe_c jbk N kh_^bg_gb_ iblZgby gZ ebgbb b gZ]jmad_ l _ g_ijZ\bevgh_ ih^dexq_gb_ ijh\h^Z g_cljZeb d mkljhckl\m jbk N kh_^bg_gb_ 1 b 3( ^hihegbl_evgh_ kh_^bg_gb_ 1 b 3( \gml jb jha_ldb 69 jbk < [ulm MAH hdZau\Z_lky ihe_aguf \ kemqZyo ih\j_`^_gby bah eypbb ijh\h^h\ \ we_dljhijb[hjZo ijb g_hklhjh`ghf h[jZs_gbb k we_dljhijh\h^dhc beb we_dljhijb[hjZfb l _ dh]^Z qZklv lhdZ g_ \ha\jZsZ_lky \ MAH ^jm]bfb keh\Zfb ijhbkoh^bl ml_qdZ lhdZ

=eZ\Z

Jbk I_j_imlZgu g_cljZeb ^\mo MAH

Jbk IZjZee_evgh_ kh_^bg_gb_ g_cljZe_c

Jbk Kh_^bg_gb_ iblZgby gZ ebgbb b gZ]jmad_ l _ g_ijZ\bevgh_ ih^dexq_gb_ ijh\h^Z g_cljZeb d mkljhckl\m

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk Kh_^bg_gb_ 1 b 3( ^hihegbl_evgh_ kh_^bg_gb_ 1 b 3( \gmljb jha_ldb 69

GZijbf_j _keb \gmljb klbjZevghc fZrbgu ih\j_`^_gZ bahey pby gZ nZaghf ijh\h^_ b hg aZfdgmeky gZ dhjimk MAH lml `_ hl dexqbl we_dljbq_kl\h l d lhd mr_^rbc \ d\Zjlbjm ih nZaghfm ijh\h^m g_ \_jgmeky \ MAH < ^Zgghf kemqZ_ lhd k dhjimkZ fZrbgu ih ijh\h^m aZa_fe_gby \_jgmeky \ sblhd fbgmy MAH dhlhjh_ b hlj_Z]bjh\Zeh gZ jZagbpm f_`^m \oh^ysbf b bkoh^ysbf lhdZfb MklZgh\dZ MAH g_p_e_khh[jZagZ \ d\Zjlbj_ kh klZjhc \_lohc ijh\h^dhc l d \_ebdZ \_jhylghklv kihglZggh]h kjZ[Zlu\Zgby < ^Zgghf kemqZ_ MAH emqr_ g_ klZ\blv \ p_iv we_dljhkgZ[`_gby \k_c d\Zjlbju Z mklZgh\blv jha_ldb kh \kljh_ggufb MAH ;ulh\u_ MAH j_Z]bjmxsb_ gZ lhdb ml_qdb kbehc f: \ l_q_gb_ k hldexqZxl we_dljbq_kl\h ijb ijbdhkgh\_gbb q_eh\_dZ d lhdh\_^m sbf qZklyf Ih dhgkljmdpbb jZaebqZxl we_dljhf_oZgbq_kdb_ b we_dljhggu_ MAH I_j\uf g_ lj_[m_lky gbdZdh]h iblZgby >ey bo kjZ[Zlu\Zgby ^hklZlhqgh qlh[u ihy\beky ^bnn_j_gpbZevguc lhd <h \lhjuo ijbkmlkl\m_l we_dljhggZy ko_fZ b ^ey __ nmgdpbhgbjh \Zgby gm`gZ wg_j]by ihemqZ_fZy eb[h hl dhgljhebjm_fhc k_lb eb [h hl \g_rg_]h bklhqgbdZ We_dljhf_oZgbq_kdb_ ijb[hju gZ^_` g__ b hgb ijh^he`Zxl \uihegylv aZsblgu_ nmgdpbb ^Z`_ ijb h[ju\_ ijh\h^gbdh\ Ihwlhfm ijb \u[hj_ MAH ij_bfms_kl\h ke_ ^m_l hl^Zlv we_dljhf_oZgbq_kdbf mkljhckl\Zf dZd [he__ gZ^_`guf \ kjZ\g_gbb k we_dljhggufb

=eZ\Z

:iiZjZlu k MAH aZ ± fk kihkh[gu hldexqblv hiZkguc mqZ klhd we_dljbq_kdhc k_lb b l_f kZfuf khojZgblv `bagv b a^hjh\v_ ex^_c IhdmiZy MAH gm`gh hiZkZlvky ih^^_ehd b gbadhijh[guo bfblZpbc ijh^mdpbb gZ^_`guo nbjf ?keb \ \Zr_f ^hf_ mklZgh\ e_gh MAH hl 6FKQHLGHU (OHFWULF beb hl __ ^hq_jg_c nbjfu 0HUOLQ *HULQ ihkfhljbl_ gZ ebp_\mx klhjhgm ijb[hjZ GZ _]h dhjimk_ ^he`gZ [ulv nbjf_ggZy hjZg`_\Zy ihehkdZ GZebqb_ gZ g_c gZ^ib kb K hagZqZ_l qlh ijb[hj k^_eZg \ DblZ_ Ihke_ jZajZ[hldb \h NjZgpbb gh\hc k_jbb fh^mevghc ZiiZjZlmju K aZ\h^ ijhba\h ^ysbc klZjmx k_jbx K [ue ijh^Zg \ DblZc k mkeh\b_f qlh ijh ^mdpbx g_ [m^ml \u\hablv aZ _]h ij_^_eu G_\abjZy gZ wlh dblZcpu gZeZ^beb fZkkh\h_ ijhba\h^kl\h g_ lhevdh gZ ijhfure_gguo ij_^ijbylbyo gh b gZ fgh]hqbke_gguo ih^ihevguo nZ[jbdZo b k_ ]h^gy ijh^Zxl k h]jhfguf mki_ohf gZrbf we_dljhq_eghdZf k\hb ba^_eby dbeh]jZffZfb <u[hj lZdh]h ijb[hjZ g_ lhevdh imklZy ljZ lZ ^_g_] gh b ebrgbc rZgk ih^\_j]gmlv `bebs_ bkiulZgbx h]g_f AZf_lbf qlh djhf_ MAH mklZgZ\eb\Z_fuo gZ jZkij_^_ebl_ev ghf sbld_ fh`gh \klj_lblv we_dljhjha_ldb kh \kljh_gguf MAH Wlb mkljhckl\Z [u\Zxl ^\mo \b^h\ i_j\u_ mklZgZ\eb\Zxl gZ f_klh kms_kl\mxs_c jha_ldb \lhju_ ih^kh_^bgyxl d bf_xs_cky jha_l d_ dm^Z aZl_f \dexqZxl \bedm hl we_dljhijb[hjZ D ij_bfms_kl\Zf ^Zgguo mkljhckl\ fh`gh hlg_klb hlkmlkl\b_ g_h[oh^bfhklb aZf_gu \ ^hfZo klZjhc aZkljhcdb we_dljhijh\h^dm Z d g_^hklZldZf ² \ukhdmx klhbfhklv jha_ldb kh \kljh_gguf MAH h[hc^mlky ijbf_jgh \ ljb jZaZ ^hjh`_ q_f MAH mklZgZ\eb\Z_fu_ gZ jZkij_^_ebl_evguc sbl >jm]hc \b^ mkljhckl\ kh \kljh_gguf MAH ² lZd gZau\Z_fZy MAH \bedZ

D\Zjlbjgu_ we_dljhsbldb k MAH H:H Hfkdbc aZ\h^ :\lhfZlbdZ ]DYW#RPVNQHW UX \uimkdZ_l d\Zjlbjgu_ sbldb k mkljhckl\hf aZsblgh]h hldexq_gby dhlhju_ ij_^gZagZq_gu ^ey mklZgh\db \ d\ZjlbjZo b bg^b\b^mZevguo `beuo ^hfZo dhll_^`Zo ^Zqguo b kZ^h\uo ^hfbdZo \ fZ]ZabgZo lhj]h \uo iZ\bevhgZo dZn_ b dbhkdZo \ [m^dZo nmj]hgZo ]ZjZ`Zo b ^jm ]bo a^Zgbyo jbk

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk Sblhd d\Zjlbjguc k mkljhckl\hf aZsblgh]h hldexq_gby ijhba\h^kl\Z aZ\h^Z :\lhfZlbdZ ] Hfkd

Sblhd hkms_kl\ey_l N \\h^ mq_l b jZkij_^_e_gb_ we_dljhwg_j]bb N aZsblm we_dljhijh\h^db hl i_j_]jmahd b dhjhldh]h aZfudZgby N aZsblm ex^_c hl ihjZ`_gby we_dljbq_kdbf lhdhf N aZsblm bfms_kl\Z hl ih`ZjZ Dhjimk sbldZ ba]hlh\e_g ba ieZklbdZ fZjdb $%& Sblhd fhg lbjm_lky gZ kl_g_ beb \ gbr_ \\h^ h^ghnZaguc K_lv k ]emohaZa_f e_gghc g_cljZevx ljZgknhjfZlhjZ gZijy`_gb_ ² < =p Mkljhckl\h aZsblgh]h hldexq_gby MAH ² ^\moihexkgh_ : < k mklZgh\dhc kjZ[Zlu\Zgby ih lhdm ml_qdb gZ a_fex f: < d\Zjlbjguc sblhd \kljh_g we_dljhgguc h^ghnZaguc kq_lqbd mq_lZ we_dljhwg_j]bb ² h^gh beb ^\molZjbnguc lbiZ PW ? I \uimkdZ_fuc aZ\h^hf :\lhfZlbdZ ] Hfkd :iiZjZlu aZsblu k_l_c ² Z\lhfZlbq_kdb_ h^ghihexkgu_ ^\Z gZ : h^bg gZ : Sblhd hkgZs_g \kljh_gguf aZihjguf aZfdhf =Z[Zjblu sbldZ K K ff fZkkZ d] Sblhd dhfie_dlm_lky dhjimkhf \ dhlhjuc fh]ml mklZgZ\eb\Zlv ky jbk ke_^mxsb_ ijb[hju N We_dljhggu_ kq_lqbdb lbiZ PW Fulbsb Hfkd KlZ\ jhihev KHW; DjZkghyjkd WW <bl_[kd N Mkljhckl\Z i_j_dexq_gby lZjbnh\ lbiZ MIL Fulb sb b PG Wg_j]hf_jZ ] KlZ\jhihev

=eZ\Z

N L_iehkq_lqbdb lbiZ LKR Lhfkd N >hihegbl_evgu_ MAH b Z\lhfZlu ih^ ',1 j_cdm ± rl beb ^jm]Zy gbadh\hevlgZy ZiiZjZlmjZ dghidb lZcf_ju eZfiu N AZfhd b dexqZ d g_fm Dhjimk sbldZ fh`gh bkihevah\Zlv dZd [hdk ih^ Z\lhfZlu ^h o fh^me_c

Jbk Dhfie_dlZpby d\Zjlbjgh]h sbldZ k mkljhckl\hf aZsblgh]h hldexq_gby ijhba\h^kl\Z H:H Hfkdbc aZ\h^ :\lhfZlbdZ

D\Zjlbjguc we_dljhkq_lqbd JZagh\b^ghklb we_dljhkq_lqbdh\ We_dljbq_kdh_ gZijy`_gb_ ih^Z\Z_fh_ k f_klghc we_dljhih^ klZgpbb ihgb`Z_lky ^h hij_^_e_gghc \_ebqbgu b lhevdh ihke_ wlh ]h hdZau\Z_lky \ jZkij_^_ebl_evghc k_lb < d\Zjlbju b aZ]hjh^gu_ ^hfZ \\h^blky gZijy`_gb_ < >ey mq_lZ h[s_]h jZkoh^Z we_d ljbq_kdhc wg_j]bb ihemqZ_fhc hl^_evgufb ihlj_[bl_eyfb hl we_d ljbq_kdhc klZgpbb beb hl^Z\Z_fhc we_dljbq_kdhc klZgpb_c \ k_lv bkihevamxl we_dljhkq_lqbdb Kq_lqbdb [u\Zxl we_dljh^bgZfbq_kdbfb bg^mdpbhggufb b we_dljhggufb h^ghnZagufb b lj_onZagufb h^ghlZjbngufb b

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

fgh]hlZjbngufb <\h^bfu_ \ d\Zjlbjm we_dljbq_kdb_ ijh\h^Z ih^kh_^bgyxl d \oh^m kq_lqbdZ <uoh^ we_dljbq_kdh]h kq_lqbdZ y\ey_lky gZqZehf \gmlj_gg_c d\Zjlbjghc we_dljhijh\h^db IZg_ev kh kq_lqbdhf b ij_^hojZgbl_eyfb ^he`gZ [ulv aZdj_ie_gZ gZ \ukh l_ ± f hl mjh\gy iheZ < gZklhys__ \j_fy \ `behf nhg^_ \ wdkiemZlZpbb gZoh^ylky ]eZ\guf h[jZahf ^\Z lbiZ we_dljhkq_lqbdh\ bg^mdpbhggu_ b we_d ljhggu_ Ijb wlhf bg^mdpbhggu_ kq_lqbdb ^hfbgbjmxl l d bo mklZgZ\eb\Zeb ih\k_f_klgh \iehlv ^h k_j_^bgu o ]] K_cqZk ih^h[gu_ kq_lqbdb fhjZevgh b nbabq_kdb mklZj_eb ;hevrbgkl\h wlbo ijb[hjh\ g_ h[_ki_qb\Zxl lj_[m_fhc lhqghklb mq_lZ b g_ jZk kqblZgu gZ kh\j_f_gguc mjh\_gv ihlj_[e_gby we_dljhwg_j]bb Bo nmgdpbhgZevgu_ \hafh`ghklb h]jZgbq_gu hlkmlkl\m_l ^\molZjbn guc mq_l wg_j]bb g_\hafh`_g ^bklZgpbhgguc kt_f ihdZaZgbc ijb [hjZ < k\yab k wlbf \ gZklhys__ \j_fy \h \k_o \\h^bfuo \ wdkiemZ lZpbx ^hfZo mklZgZ\eb\Zxl lhevdh we_dljhggu_ ijb[hju mq_lZ K_]h^gy \ h[eZklb ijhba\h^kl\Z we_dljhkq_lqbdh\ eb^bjmxl lZ db_ ijhba\h^bl_eb dZd EWFA KZgdl I_l_j[mj] > @ FAWI Fhkd \Z FWLA Fulbsb dhgp_jg Wg_j]hf_jZ KlZ\jhihev Ihy\b ebkv gh\u_ nbjfu \uimkdZxsb_ we_dljhf_oZgbq_kdb_ bg^mdpb hggu_ kq_lqbdb KZjZgkdbc ijb[hjhkljhbl_evguc aZ\h^ Kb[bj kdb_ ijb[hju b kbkl_fu Hfkd DhglZdlhj Mevygh\kd b ^jm]b_ =_h]jZnby `_ ijhba\h^bl_e_c we_dljhgguo kq_lqbdh\ gZ fgh]h rbj_ bo k_]h^gy \uimkdZxl \ Gb`g_f Gh\]hjh^_ Fhkd\_ Mn_ Dmjkd_ Lhfkd_ DjZkghyjkd_ I_jfb KZgdl I_l_j[mj]_ b ^jm ]bo ]hjh^Zo <u[hj we_dljhkq_lqbdh\ hq_gv [hevrhc DZ`^uc ba gbo bf__l k\hb hkh[u_ oZjZdl_jbklbdb jZaguc gZ[hj nmgdpbhgZevguo \ha fh`ghkl_c [yevrZy qZklv dhlhjuo bgl_j_kgZ ebrv ki_pbZebklZf >ey ihlj_[bl_ey \Z`gu ^\Z iZjZf_ljZ deZkk lhqghklb b lZjbn ghklv IhdmiZlv we_dljhkq_lqbd emqr_ \ lhc wg_j]_lbq_kdhc dhfiZgbb dhlhjZy ij_^eZ]Z_l kh\j_f_ggu_ ijb[hju ih p_gZf ijhba\h^bl_ey k ij_^hklZ\e_gb_f aZ\h^kdhc ]ZjZglbb ^h o e_l Bgh]^Z [u\Z_l qlh g_^h[jhkh\_klgu_ ijh^Z\pu j_Zebamxl we_dljhkq_lqbdb g_ \g_ k_ggu_ \ =hkj__klj JN kf lZ[e k ijhkjhq_ggufb kjhdZfb

=eZ\Z

]hkih\_jdb kdjulufb ^_n_dlZfb dhlhju_ ijhy\eyxlky lhevdh \ ijhp_kk_ wdkiemZlZpbb Lbibqgu_ g_bkijZ\ghklb ² kZfhoh^ l _ ijb[hj ijh^he`Z_l kqblZlv we_dljhwg_j]bx ijb hlkmlkl\bb j_Zev gh]h ihlj_[e_gby Z lZd`_ aZ\ur_gb_ j_Zevgh]h jZkoh^Z Ijb ih dmid_ we_dljhkq_lqbdh\ gZ jugd_ ihlj_[bl_ex aZqZklmx g_ d dhfm ij_^ty\blv ij_l_gabb b hg \ugm`^_g g_klb ^hihegbl_evgu_ aZljZ lu gZ j_fhgl b ih\_jdm ijb[hjZ

LZ[ebpZ I_j_q_gv ijb[hjh\ mq_lZ we_dljbq_kdhc wg_j]bb j_dhf_g^h\Zgguo ^ey jZkq_lh\ k [ulh\ufb ihlj_[bl_eyfb

Ghfb LZjbn AZ\h^ ‹ Lbi we_d gZevgh_ Ghfb ghklv ba]hlh\bl_ev Ijbf_qZgb_ i i ljhkq_lqbdZ gZijy`_ gZev guc gb_ < lhd :

We_dljhkq_lqbdb kh \kljh_gguf lZjbnbdZlhjhf

F_jdmjbc

H^ghnZagu_ Ohe^bg] @b^dhdjbklZe BGDHL?DK ebq_kdbc ] Fhkd\Z bg^bdZlhj

±

F

KHWL

FWLA

Lh `_

KWH :

±

A ^ bf Njmga_ ] G Gh\]hjh^

Lh `_

KW; :

Lh `_

Hlkq_lgh_ mkljhckl\h [ZjZ[Zggh]h lbiZ

KW; :

Lh `_

@b^dhdjbklZe ebq_kdbc bg^bdZlhj

KWL Z

±

=JIA

Lh `_

PW

±

H:H Dhgp_jg @b^dhdjbklZe ebq_kdbc Wg_j]hf_jZ bg^bdZlhj ] KlZ\jhihev hilhihjl

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Ghfb Ghfb ‹ Lbi we_d gZevgh_ gZev LZjbn AZ\h^ i i ljhkq_lqbdZ gZijy`_ guc ghklv ba]hlh\bl_ev Ijbf_qZgb_ gb_ < lhd :

We_dljhkq_lqbdb kh \kljh_gguf lZjbnbdZlhjhf

KWL:F

KWL:F

KWL:F

Lj_onZagu_

±

FWLA

@b^dhdjbklZe ebq_kdbc bg^bdZlhj

±

Lh `_

Lh `_

±

Lh `_

Lh `_

IKQ L:

Lh `_

@b^dhdjbklZe ebq_kdbc bg^bdZlhj

±

±

F

HHH :;; <WB F_ljhgbdZ

Lh `_

F

Lh `_

Lh `_

F

Lh `_

Lh `_

?\jh:evnZ? : L :evnZ Iexk : L I

?\jh:evnZ? : / <

± ±

±

±

±

Hlkq_lgh_ A ^ bf mkljhckl\h Njmga_ ] G Gh\]hjh^ [ZjZ[Zggh]h lbiZ

IKQ L:

PW

± ±

H:H Dhgp_jg @b^dhdjbklZe ebq_kdbc Wg_j]hf_jZ ] KlZ\jhihev bg^bdZlhj hilhihjl

=eZ\Z

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Ghfb Ghfb ‹ Lbi we_d gZevgh_ gZev LZjbn AZ\h^ i i ljhkq_lqbdZ gZijy`_ guc ghklv ba]hlh\bl_ev Ijbf_qZgb_ gb_ < lhd :

We_dljhkq_lqbdb kh \kljh_gguf lZjbnbdZlhjhf Lj_onZagu_

PW

±

Lh `_

Lh `_

Lh `_

@b^dhdjbklZe ebq_kdbc bg^bdZlhj

Lh `_

Lh `_

±

±

PW

±

±

PW

± ±

We_dljhkq_lqbdb k i_j_dexq_gb_f lZjbnZ hl MIL H^ghnZagu_

KW;

±

PW ;

±

KHW

±

KWL

>_evlZ '$1

Hlkq_lgh_ A ^ bf mkljhckl\h Njmga_ ] G Gh\]hjh^ [ZjZ[Zggh]h lbiZ FWLA Lh `_ @b^dhdjbklZe FAWI ebq_kdbc bg^bdZlhj Hlkq_lgh_ mkljhckl\h =JIA [ZjZ[Zggh]h lbiZ

Lj_onZagu_

F

HHH :;; @b^dhdjbklZe <WB ebq_kdbc F_ljhgbdZ bg^bdZlhj

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

Ghfb Ghfb ‹ Lbi we_d gZevgh_ gZev LZjbn AZ\h^ i i ljhkq_lqbdZ gZijy`_ guc ghklv ba]hlh\bl_ev Ijbf_qZgb_ gb_ < lhd :

We_dljhkq_lqbdb k i_j_dexq_gb_f lZjbnZ hl MIL

>_evlZ '$1

Lj_onZagu_

±

F

Lh `_

Lh `_

KWL

±

FWLA

Hlkq_lgh_ mkljhckl\h [ZjZ[Zggh]h lbiZ

KWL

±

Lh `_

Lh `_

KWL

±

Lh `_

Lh `_

±

=JIA

Lh `_

±

Lh `_

Lh `_

±

Lh `_

Lh `_

±

Lh `_

Lh `_

A ^ bf Njmga_ ] G Gh\]hjh^

Lh `_

F

KWL Z L

KWL Z L

KWL Z L

KWL Z L

IKQ L

>_evlZ '$1

± ²

HHH :;; @b^dhdjbklZe <WB ebq_kdbc F_ljhgbdZ bg^bdZlhj

h^gh q_luj_olZjbnguc F ² fgh]hlZjbnguc

=eZ\Z

Djhf_ hlkmlkl\by kZfhoh^Z d kq_lqbdm ij_^ty\ey_lky lj_[h\Z gb_ gZebqby qm\kl\bl_evghklb dhlhjh_ hij_^_ey_lky gZbf_gvrbf agZq_gb_f lhdZ \ ijhp_glZo hl ghfbgZevgh]h ijb ghfbgZevghf gZijy`_gbb b M dhlhjuc \uau\Z_l \jZs_gb_ ^bkdZ [_a hklZ gh\db Ijb wlhf ^himkdZ_lky h^gh\j_f_ggh_ i_j_f_s_gb_ g_ [he__ ^\mo jhebdh\ kq_lgh]h f_oZgbafZ Ihjh] qm\kl\bl_evghklb g_ ^he `_g ij_\urZlv ^ey kq_lqbdh\ deZkkZ lhqghklb x ^ey deZkkZ lhqghklb x ^ey h^ghnZaguo kq_lqbdh\ deZkkZ lhqghklb x ^ey lj_onZaguo kq_lqbdh\ deZkkh\ lhqghklb b x Ihjh] qm\kl\bl_evghklb kq_lqbdh\ deZkkZ lhqghklb kgZ[ `_gguo klhihjhf h[jZlgh]h oh^Z g_ ^he`_g khklZ\eylv [he__ ghfbgZevgh]h lhdZ

FRV

²

²

²

²

DeZkk lhqghklb

GZ ijZdlbd_ ba aZ g_^hklZldh\ dhgkljmdpbb ijb[hjh\ hij_^_ e_ggh]h lbiZ b kemqZcguo nZdlhjh\ kq_lqbd nZdlbq_kdb \u^Z_l ih dZaZgb_ hlebqgh_ hl j_Zevgh]h Wlh b _klv Z[khexlgZy ih]j_r

ghklv kq_lqbdZ dhlhjZy \ujZ`Z_lky \ l_o `_ \_ebqbgZo qlh b baf_jy_fZy d<l˜q Hlghr_gb_ Z[khexlghc ih]j_rghklb kq_lqbdZ d ^_ckl\bl_evghfm agZq_gbx baf_jy_fhc wg_j]bb gZau\Z_lky hlgh

kbl_evghc ih]j_rghklvx kq_lqbdZ \ ijhp_glZo GZb[hevrZy ^h imklbfZy hlghkbl_evgZy ih]j_rghklv \ujZ`_ggZy \ ijhp_glZo deZkk lhqghklb hkgh\ghc l_ogbq_kdbc iZjZf_lj we_dljhkq_lqb dZ dhlhjuc mdZau\Z_l gZ mjh\_gv ih]j_rghklb baf_j_gbc ijb[hjZ >h k_j_^bgu o ]] \k_ mklZgZ\eb\Z_fu_ \ `beuo ^hfZo kq_lqb db bf_eb deZkk lhqghklb l _ bo fZdkbfZevgh ^himklbfZy ih ]j_rghklv khklZ\eyeZ < ] [ue \\_^_g gh\uc klZg^Zjl lhqghklb ijb[hjh\ mq_lZ bkihevam_fuo \ [ulh\hf k_dlhj_ Bf_ggh wlh klZeh lheqdhf d ih\k_f_klghc aZf_g_ bg^mdpbhgguo kq_lqbdh\ gZ we_dljhggu_ k deZkkhf lhqghklb

²

²

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

GZ wlhl nZdl gm`gh h[jZsZlv \gbfZgb_ ijb ihdmid_ we_dljh kq_lqbdZ GZ _]h ebp_\hc iZg_eb ^he`gZ klhylv \ djm`d_ pbnjZ Wlh b _klv h[hagZq_gb_ deZkkZ lhqghklb Ke_^m_l mq_klv qlh deZkk lhqghklb mklZgZ\eb\Z_lky ^ey ghj fZevguo mkeh\bc jZ[hlu kq_lqbdZ ijyfh_ q_j_^h\Zgb_ nZa jZ\gh f_jghklv b kbff_ljbqghklv gZ]jmadb kbgmkhb^Zevghklv lhdZ b gZ ijy`_gby ghfbgZevgZy qZklhlZ =p r ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ hldehg_gb_ ^h ghfbgZevgZy gZ]jmadZ M ^ey kq_lqbdh\ Zdlb\ghc wg_j]bb beb M j_Zdlb\ghc wg_j ]bb l_fi_jZlmjZ hdjm`Zxs_]h \ha^moZ hlkmlkl\b_ \g_rgbo fZ] gblguo ihe_c g_ [he__ fLe \_jlbdZevgh_ jZkiheh`_gb_ kq_l qbdZ hldehg_gb_ hl \_jlbdZeb g_ [he__ <k_ i_j_qbke_ggu_ mkeh\by jZ[hlu ih jZaghfm \ebyxl gZ ih]j_rghklv kq_lqbdZ b ij_ g_[j_]Zlv bfb g_evay

VLQ

FRV

LZjbnghklv

>h g_^Z\g_]h \j_f_gb \k_ we_dljhkq_lqbdb ijbf_gy_fu_ \ [ulm [ueb h^ghlZjbngufb l _ mqblu\Zeb we_dljbq_kdmx wg_j]bx ih h^ghc _^bgkl\_gghc klZ\d_ NmgdpbhgZevgu_ \hafh`ghklb kh\j_ f_gguo we_dljhgguo kq_lqbdh\ iha\heyxl \_klb mq_l we_dljhwg_j ]bb ih ahgZf kmlhd b ^Z`_ ih \j_f_gZf ]h^Z GZijbf_j `bl_eyf Fhkd\u b Fhkdh\kdhc h[eZklb ^hklmigZ lhevdh ^\molZjbngZy kbk l_fZ jZkq_lh\ J_]bhgZevgu_ wg_j]_lbq_kdb_ dhfbkkbb h[hbo j_ ]bhgh\ jZa^_ebeb kmldb gZ ^\_ lZjbngu_ ahgu k hl^_evghc klZ\dhc ^_gv k ^h b ghqv k ^h Ijb wlhf ghqghc lZ jbn agZqbl_evgh gb`_ ^g_\gh]h qlh ^Z_l \hafh`ghklv gZk_e_gbx khdjZlblv jZkoh^u gZ hieZlm we_dljhwg_j]bb >\molZjbngZy kbkl_fZ mq_lZ \u]h^gZ \ jZ\ghc kl_i_gb dZd Z[h g_glZf lZd b wg_j]hkbkl_f_ >_eh \ lhf qlh gZ]jmadZ gZ we_dljh klZgpbb \ l_q_gb_ kmlhd g_jZ\ghf_jgZ ih mljZf b \_q_jZf hlf_qZ _lky ibd wg_j]hihlj_[e_gby Z ghqvx wg_j]_lbdZf ijboh^blky j_adh khdjZsZlv \ujZ[hldm wg_j]bb LZdZy g_jZ\ghf_jghklv ]jZnbdZ gZ ]jmadb wg_j]hkbkl_fu g_]Zlb\gh kdZau\Z_lky gZ l_ogbq_kdhf kh klhygbb h[hjm^h\Zgby Djhf_ lh]h \ i_jbh^u fZdkbfmfh\ dhfiZ

=eZ\Z

gby \ugm`^_gZ aZ^_ckl\h\Zlv \k_ k\hb fhsghklb \ lhf qbke_ l_ gZ dhlhjuo \ukhdZ k_[_klhbfhklv ijhba\h^kl\Z wg_j]bb Ih\k_f_klgh_ jZkijhkljZg_gb_ kj_^b ihlj_[bl_e_c ^\molZjbngh]h mq_lZ iha\hey _l wg_j]_lbq_kdbf dhfiZgbyf agZqbl_evgh kgbablv ijhba\h^kl\_g gu_ ba^_j`db Z lZd`_ hleh`blv gZ g_dhlhjh_ \j_fy \\h^ gh\uo ]_g_jbjmxsbo fhsghkl_c aZ kq_l mf_gvr_gby ihlj_[e_gby we_d ljhwg_j]bb \ qZku fZdkbfmfZ < g_^Ze_dhf [m^ms_f \k_ gh\u_ ^h fZ gZ klZ^bb kljhbl_evkl\Z [m^ml h[hjm^h\Zgu Z\lhfZlbabjh\Zg gufb kbkl_fZfb mq_lZ we_dljhwg_j]bb ij_^hklZ\eyxsbfb `bl_eyf \hafh`ghklv mq_lZ ihlj_[e_gghc wg_j]bb ^bnn_j_gpbjh \Zggh ih \j_f_gb kmlhd < wlm kbkl_fm [m^ml \oh^blv g_ lhevdh ^\molZjbngu_ kq_lqbdb gh b ki_pbZevgZy ZiiZjZlmjZ iha\heyxsZy ijh]jZffbjh\Zlv ijb[hju b kgbfZlv bo ihdZaZgby ^bklZgpbhggh

Bg^mdpbhggu_ kq_lqbdb

Bg^mdpbhgguc kq_lqbd bkihevam_lky m`_ [he__ klZ e_l ijb wlhf hg ihklhyggh kh\_jr_gkl\m_lky b b^_l \ gh]m kh \j_f_g_f Dhgkl jmdpby lZdh]h kq_lqbdZ ijb\_^_gZ gZ jbk ?]h hkgh\gu_ qZklb kbkl_fZ we_dljhfZ]gblh\ Zexfbgb_\uc ^bkd kq_lguc f_oZgbaf lhjfhaghc fZ]gbl H^gZ ba h[fhlhd kq_lqbdZ lhdh\Zy \dexqZ_lky \ p_iv ihke_^h\Zl_evgh Z ^jm]Zy iZjZee_evgh I_j_f_gguc lhd ijhoh^ysbc \ dZlmrdZo kha^Z_l i_j_f_ggu_ fZ]gblgu_ ihlhdb i_j_k_dZxsb_ Zexfbgb_\uc ^bkd kq_lqbdZ b bg^mdlbjmxsb_ \ g_f \boj_\u_ lhdb <aZbfh^_ckl\b_ fZ]gblguo ihe_c b \boj_\uo lhdh\ ijb\h^bl ^bkd \h \jZs_gb_ dhlhjh_ q_j_a hkv i_j_^Z_lky kq_lghfm f_oZgbafm khklhys_fm ba kbkl_fu am[qZ luo dhe_k k i_j_^Zlhqguf qbkehf <f_kl_ k am[qZldZfb gZ hkb gZkZ`_gu dhe_kbdb k pbnjZfb gZ h[h^dZo Jy^ wlbo pbnj \b^_g q_j_a hdhr_qdb jZkiheh`_ggu_ \ h^gm ebgbx DZd lhevdh kf_gylky \k_ ^_kylv pbnj \ h^ghf hdhr_qd_ ihy\blky gh\Zy gZ _^bgbpm [ evrZy \ [eb`Zcr_f e_\hf hdg_ b l ^ Ijb ih\hjhl_ i_j\h]h kijZ\Z pbnjh\h]h dhe_kbdZ gZ h^bg h[h jhl \lhjh_ ih\_jg_lky gZ h^gh ^_e_gb_ gZ h^gm pbnjm ijb ih\h jhl_ gZ h^bg h[hjhl \lhjh]h dhe_kbdZ lj_lv_ ih\_jg_lky lZd`_ gZ

y

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

h^gh ^_e_gb_ b l ^ LZdbf h[jZahf qlh[u djZcg__ e_\h_ dhe_kbdh ih\_jgmehkv gZ h^bg h[hjhl djZcg__ ijZ\h_ ^he`gh k^_eZlv h[hjhlh\ Kdhjhklv \jZs_gby ^bkdZ kq_lqbdZ ijhihjpbhgZevgZ Zd lb\ghc fhsghklb Z qbkeh _]h h[hjhlh\ jZkoh^m wg_j]bb Bkoh^y ba wlh]h \Z`gufb oZjZdl_jbklbdZfb f_oZgbafZ kq_lqbdZ y\eyxlky i_j_^Zlhqgh_ qbkeh b lZd gZau\Z_fZy ihklhyggZy kq_lqbdZ

²

Jbk Mkljhckl\h bg^mdpbhggh]h kq_lqbdZ we_dljhwg_j]bb

=eZ\Z

I_j_^Zlhqguf qbkehf kq_lqbdZ gZau\Zxl qbkeh h[hjhlh\ _]h ^bkdZ khhl\_lkl\mxs__ _^bgbp_ baf_jy_fhc wg_j]bb b mdZau\Zxl gZ ebp_\hc iZg_eb kq_lqbdZ gZijbf_j h[hjhlh\ ^bkdZ IhklhyggZy kq_lqbdZ ihdZau\Z_l dhebq_kl\h _^bgbp we_dljhwg_j ]bb dhlhjh_ kq_lqbd mqblu\Z_l aZ h^bg h[hjhl ^bkdZ Ihklhyggmx kq_lqbdZ ijbgylh hij_^_eylv dZd dhebq_kl\h \Zll k_dmg^ ijboh^y s__ky gZ h^bg h[hjhl ^bkdZ BgZq_ ]h\hjy ihklhyggZy kq_lqbdZ jZ\gZ ^_e_gguf gZ i_j_^Zlhqgh_ qbkeh kq_lqbdZ >ey lh]h qlh[u magZlv kdhevdh bajZkoh^h\Zgh we_dljbq_kdhc wg_j]bb aZ hij_^_e_gguc ijhf_`mlhd \j_f_gb gm`gh aZibkZlv ih dZaZgby kq_lqbdZ \ gZqZe_ b dhgp_ mqblu\Z_fh]h i_jbh^Z \uibku \Zxl pbnju ^h aZiylhc mdZaZgghc gZ rdZe_ Ba ihke_^gbo kgyluo ihdZaZgbc kq_lqbdZ g_h[oh^bfh \uq_klv jZg__ aZibkZggu_ gZqZev gu_ ^Zggu_ Wlh b [m^_l dhebq_kl\h bajZkoh^h\Zgghc wg_j]bb \ db eh\Zll qZkZo Lh]^Z agZy ^ey ^Zgghc f_klghklb p_gm d<l˜q we_d ljhwg_j]bb ih^kqblu\Zxl klhbfhklv bajZkoh^h\Zgghc wg_j]bb Bg^mdpbhggu_ kq_lqbdb \ Jhkkbb \uimkdZxl g_kdhevdh dhfiZ gbc hlf_lbf g_dhlhju_ ba gbo x H:H E_gbg]jZ^kdbc we_dljhf_oZgbq_kdbc aZ\h^ H:H EWFA x :H Hfkdbc aZ\h^ :\lhfZlbdZ x H:H Dhgp_jg Wg_j]hf_jZ ] KlZ\jhihev x Fhkdh\kdbc aZ\h^ we_dljhbaf_jbl_evguo ijb[hjh\ H:H FAWI

N:K

AZf_qZgb_ K bxey ] [ue ij_djZs_g \uimkd h^ghnZa guo bg^mdpbhgguo we_dljhkq_lqbdh\ deZkkZ lhqghklb b hkms_kl\e_g i_j_oh^ d ijhba\h^kl\m kq_lqbdh\ bkdexqbl_ev gh deZkkZ lhqghklb IjbdZa J:H ?WK Jhkkbb hl ] ij_^ibku\Z_l hkgZs_gb_ @DO kh\j_f_ggufb kq_lqbdZfb deZkkZ k \ukhdhc i_j_]jmahqghc kihkh[ghklvx [he__ : MklZj_\rb_ fh^_eb fh]ml kem`blv ebrv ^h bk l_q_gby k\h_]h f_`ih\_jhqgh]h bgl_j\ZeZ FIB b ^Ze__ ih^e_`Zl aZf_g_ I_jbh^ k fhf_glZ i_j\bqghc ijh\_jdb h[uqgh k ^Zlu \uimk dZ ^h ke_^mxs_c ijh\_jdb gZau\Z_lky f_`ih\_jhqguf bg l_j\Zehf FIB FIB bkqbkey_lky \ ]h^Zo b mdZau\Z_lky \ iZkihjl_ we_dljhkq_lqbdZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

< ijbeh`_gbb ijb\_^_gu fh^_eb ijhba\h^bfuo bg^mdpbhg guo kq_lqbdh\ b bo hkgh\gu_ oZjZdl_jbklbdb Z lZd`_ ^Zgu bo ko_ fu ih^dexq_gby < gZklhys__ \j_fy gZ jhkkbckdhf jugd_ we_dljhkq_lqbdh\ ^h fbgbjmxl bg^mdpbhggu_ Ij_h[eZ^Zxl dhgkljmdpbb [Zabjmxsb_ ky gZ jZajZ[hldZo o ]h^h\ gh fh^_jgbabjh\Zggu_ b k memqr_gguf ^baZcghf Hkgh\gu_ [Zah\u_ fh^_eb KH KH KH B \k_ bf_xl deZkk lhqghklb Gh\u_ fh^_eb bg^mdpbhgguo kq_lqbdh\ deZkkZ lhqghklb KH FAWI KH B; KZjZgkdbc ijb[hjhkljhbl_evguc aZ\h^ b KH WW EWFA

±

We_dljhggu_ kq_lqbdb

We_dljhggu_ kq_lqbdb ih kjZ\g_gbx k bg^mdpbhggufb lhqg__ b agZqbl_evgh ijhs_ \ ijhba\h^kl\_ >ey jZkq_lZ we_dljbq_kdhc wg_j]bb ihlj_[ey_fhc aZ hij_^_e_gguc i_jbh^ \j_f_gb g_h[oh ^bfh ijhbgl_]jbjh\Zlv \h \j_f_gb f]gh\_ggu_ agZq_gby Zdlb\ghc fhsghklb >ey kbgmkhb^Zevgh]h kb]gZeZ fhsghklv jZ\gZ ijhba\_ ^_gbx gZijy`_gby gZ lhd \ k_lb \ ^Zgguc fhf_gl \j_f_gb GZ wlhf ijbgpbi_ jZ[hlZ_l ex[hc we_dljhgguc kq_lqbd we_dljbq_kdhc wg_j]bb GZ jbk ihdZaZgZ [ehd ko_fZ we_dljhf_oZgbq_ kdh]h kq_lqbdZ Keh`gmx nmgdpbx ZgZeh]h pbnjh\h]h ij_h[jZah\Zgby \ pbnjh \hf kq_lqbd_ we_dljbq_kdhc wg_j]bb hkms_kl\eyxl k_jbcgh ijhba \h^bfu_ b k\h[h^gh ihklZ\ey_fu_ fbdjhko_fu kihkh[gu_ i_j_ fgh`Zlv kb]gZeu b ij_^klZ\eylv ihemq_ggmx \_ebqbgm \ m^h[ghc ^ey fbdjhdhgljhee_jZ nhjf_ jbk LZd fh`gh gZijbf_j ij_h[jZah\Zlv Zdlb\gmx fhsghklv \ qZklhlm ke_^h\Zgby bfimevkh\ Ijb wlhf lhqghklv ij_h[jZah\Zgby \ rbjhdhf ^bZiZahg_ lhdh\ fh `_l [ulv \ ij_^_eZo g_kdhevdbo khluo ^he_c ijhp_glZ H[s__ qbk eh ijbr_^rbo bfimevkh\ ih^kqblu\Z_fh_ fbdjhdhgljhee_jhf ijyfh ijhihjpbhgZevgh ihlj_[ey_fhc we_dljhwg_j]bb

> @

=eZ\Z

Jbk ;ehd ko_fZ we_dljhf_oZgbq_kdh]h kq_lqbdZ

Jbk ;ehd ko_fZ pbnjh\h]h kq_lqbdZ

G_ f_g__ \Z`gmx jhev b]jZxl \k_\hafh`gu_ k_j\bkgu_ nmgd pbb lZdb_ dZd ^bklZgpbhgguc ^hklmi d kq_lqbdm d bgnhjfZpbb h[ bajZkoh^h\Zgghc wg_j]bb b ^jm]b_ GZebqb_ pbnjh\h]h ^bkie_y mijZ\ey_fh]h hl fbdjhdhgljhee_jZ iha\hey_l ijh]jZffgh mklZgZ\ eb\Zlv jZaebqgu_ j_`bfu \u\h^Z bgnhjfZpbb gZijbf_j \u\h^blv

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

bgnhjfZpbx h ihlj_[e_gghc wg_j]bb aZ dZ`^uc f_kyp ih jZaebq guf lZjbnZf b l ^ G_klZg^Zjlgu_ nmgdpbb gZijbf_j kh]eZkh\Zgb_ mjh\g_c \u ihegyxl ^hihegbl_evgu_ fbdjhko_fu K_cqZk gZqZeb \uimkdZlv ki_pbZebabjh\Zggu_ fbdjhdhgljhee_ju kh^_j`Zsb_ ij_h[jZah\Z l_eb fhsghklb \ qZklhlm Gh aZqZklmx hgb kebrdhf ^hjh]b ^ey bkihevah\Zgby \ dhffmgZevgh [ulh\uo kq_lqbdZo Ihwlhfm fgh]b_ fbjh\u_ ijhba\h^bl_eb fbdjhdhgljhee_jh\ jZajZ[Zlu\Zxl fbdjh ko_fu ki_pbZevgh ^ey lZdh]h ijbf_g_gby JZkkfhljbf ijhkl_crbc \ZjbZgl pbnjh\h]h kq_lqbdZ gZ gZb[h e__ ^_r_\hf f_g__ ^heeZjZ jZajy^ghf fbdjhdhgljhee_j_ < ij_^klZ\e_gghf j_r_gbb j_Zebah\Zgu \k_ fbgbfZevgh g_ h[oh^bfu_ nmgdpbb Hgh [Zabjm_lky gZ g_^hjh]hc fbdjhko_f_ ij_h[jZah\Zl_ey fhsghklb \ qZklhlm bfimevkh\ DJ II b jZajy^ghf fbdjhdhgljhee_j_ jbk Ijb lZdhc kljmdlmj_ fbdjhdhgljhee_jm lj_[m_lky kmffbjh\Zlv qbkeh bfimev kh\ \u\h^blv bgnhjfZpbx gZ ^bkie_c b hkms_kl\eylv __ aZsblm \ jZaebqguo Z\Zjbcguo j_`bfZo JZkkfZljb\Z_fuc ijb[hj nZdlbq_ kdb ij_^klZ\ey_l kh[hc mkh\_jr_gkl\h\Zgguc pbnjh\hc nmgdpbh gZevguc ZgZeh] kms_kl\mxsbo f_oZgbq_kdbo kq_lqbdh\

0R

WRUROD

0& +& .-

Jbk Hkgh\gu_ maeu pbnjh\h]h kq_lqbdZ

Kb]gZeu ijhihjpbhgZevgu_ gZijy`_gbx b lhdm \ k_lb kgbfZ xlky k ^Zlqbdh\ b ihklmiZxl gZ \oh^ ij_h[jZah\Zl_ey dhlhjuc i_

=eZ\Z

j_fgh`Z_l \oh^gu_ kb]gZeu ihemqZy f]gh\_ggmx ihlj_[ey_fmx fhsghklv Wlhl kb]gZe ihklmiZ_l gZ \oh^ fbdjhdhgljhee_jZ ij_ h[jZamxs_]h _]h \ \Zll qZku b ih f_j_ gZdhie_gby kb]gZeh\ baf_ gyxs_]h ihdZaZgby kq_lqbdZ QZklu_ k[hb gZijy`_gby iblZgby ijb\h^yl d g_h[oh^bfhklb khojZgylv j_amevlZlu \ wg_j]hg_aZ\bkb fhc iZfylb ((3520 Ihkdhevdm k[hb ih iblZgbx ² gZb[he__ oZ

jZdl_jgZy Z\ZjbcgZy kblmZpby lZdZy aZsblZ g_h[oh^bfZ \ ex[hf pbnjh\hf kq_lqbd_ :e]hjblf jZ[hlu ijhkl_cr_]h \ZjbZglZ lZdh]h kq_lqbdZ g_keh `_g jbk Ijb \dexq_gbb iblZgby fbdjhdhgljhee_j dhgnb]m jbjm_lky \ khhl\_lkl\bb k ijh]jZffhc kqblu\Z_l ba ((3520 ih ke_^g__ khojZg_ggh_ agZq_gb_ b \u\h^bl _]h gZ ^bkie_c AZl_f dhgljhee_j i_j_oh^bl \ j_`bf ih^kq_lZ bfimevkh\ ihklmiZxsbo hl fbdjhko_fu ij_h[jZah\Zl_ey b ih f_j_ gZdhie_gby dZ`^h]h \Zll qZkZ m\_ebqb\Z_l ihdZaZgby kq_lqbdZ Ijb aZibkb \ ((3520 agZq_gb_ gZdhie_gghc wg_j]bb fh`_l [ulv ml_jygh \ fhf_gl hldexq_gby gZijy`_gby Ihwlhfm aZibkv \ ((3520 pbdebq_kdb ih\lhjy_lky q_j_a hij_^_e_ggh_ qbkeh baf_ g_gbc ihdZaZgbc kq_lqbdZ \ aZ\bkbfhklb hl lj_[m_fhc lhqghklb Ijb ihy\e_gbb gZijy`_gby fbdjhdhgljhee_j ZgZebabjm_l \k_ agZ q_gby \ ((3520 b \u[bjZ_l ihke_^g__ >ey fbgbfZevguo ihl_jv ^hklZlhqgh aZibku\Zlv agZq_gby k rZ]hf <l q Wlm \_ebqbgm fh`gh f_gylv \ ijh]jZff_ Pbnjh\hc \uqbkebl_ev lZdh]h kq_lqbdZ kh[jZg gZ fbdjhko_fZo Hkgh\m kq_lqbdZ khklZ\ey_l fbdjhdhgljhee_j 0& +& .- nbj fu 0RWRUROD \uimkdZ_fuc \ \u\h^ghf dhjimk_ ',3 62,& b bf_xsbc IAM D[Zcl b HAM [ZclZ >ey ojZg_gby bgnhjfZpbb h gZdhie_gghf dhebq_kl\_ wg_j]bb ijb k[hyo ih iblZgbx kem`bl ((3520 fZeh]h h[t_fZ K nbjfu 0LFURFKLS < dZq_kl\_ ^bk ie_y bkihevam_lky jZajy^guc k_]f_glguc @DB mijZ\ey_fuc ex[uf g_^hjh]bf dhgljhee_jhf h[f_gb\Zxsbcky k p_gljZevguf fbdjhdhgljhee_jhf ih ijhlhdhem 63, beb , & beb ih^dexqZ_fuc d hij_^_e_gghfm jZat_fm D jZat_fm kq_lqbdZ ih^dexqZ_lky bklhq gbd gZijy`_gby iblZgby < b gZ]jmadZ K ^Zlqbdh\ lhdZ b gZ ijy`_gby kb]gZeu ihklmiZxl gZ fbdjhko_fm ij_h[jZah\Zl_ey DJ II k hiljhgghc jZa\yadhc qZklhlgh]h \uoh^Z b

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk :e]hjblf jZ[hlu ijhkl_cr_]h pbnjh\h]h kq_lqbdZ

J_ZebaZpby Ze]hjblfZ ihlj_[h\ZeZ f_g__ D[Zcl iZfylb b f_g__ iheh\bgu ihjlh\ \\h^Z \u\h^Z fbdjhdhgljhee_jZ F& +& .- ?]h \hafh`ghkl_c ^hklZlhqgh qlh[u ^h[Z\blv g_dhlhju_ k_j\bkgu_ nmgdpbb gZijbf_j h[t_^bg_gb_ kq_lqbdh\ \ k_lv ih 56 WlZ nmgdpby iha\hebl ihemqZlv bgnhjfZpbx h gZdhie_gghc wg_j]bb \ k_j\bkghf p_glj_ b hldexqZlv we_dljbq_kl\h ijb hlkmlkl\bb hieZlu K_lvx ba lZdbo kq_lqbdh\ fh`gh h[hjm^h\Zlv fgh]hwlZ`guc ^hf <k_ ihdZaZgby ih k_lb [m^ml i_j_^Z\Zlvky \ ^bki_lq_jkdbc p_glj

=eZ\Z

Hij_^_e_gguc bgl_j_k ij_^klZ\ey_l kh[hc k_f_ckl\h jZajy^ guo fbdjhdhgljhee_jh\ k jZkiheh`_gghc gZ djbklZee_ )ODVK iZfylvx Ihkdhevdm _]h fh`gh ijh]jZffbjh\Zlv g_ihkj_^kl\_ggh gZ kh[jZgghc ieZl_ h[_ki_qb\Z_lky aZsbs_gghklv ijh]jZffgh]h dh^Z b \hafh`ghklv h[gh\e_gby IH [_a fhglZ`guo jZ[hl Bgl_j_k_g _s_ h^bg \ZjbZgl kq_lqbdZ we_dljhwg_j]bb [_a \g_r g_c ((3520 b ^hjh]hklhys_c wg_j]hg_aZ\bkbfhc HAM < g_f fh`gh ijb Z\Zjbcguo kblmZpbyo nbdkbjh\Zlv ihdZaZgby b kem`_[ gmx bgnhjfZpbx \h \gmlj_ggxx )ODVK iZfylv fbdjhdhgljhee_jZ Wlh d lhfm `_ h[_ki_qb\Z_l dhgnb^_gpbZevghklv bgnhjfZpbb qlh g_evay k^_eZlv ijb bkihevah\Zgbb \g_rg_]h djbklZeeZ g_ aZsb s_ggh]h hl g_kZgdpbhgbjh\Zggh]h ^hklmiZ LZdb_ kq_lqbdb we_d ljhwg_j]bb ex[hc keh`ghklb 0RWRUROD k_f_ckl\Z GK k )ODVK iZfylvx jZkiheh`_gghc gZ djbklZee_ I_j_oh^ gZ pbnjh\u_ Z\lhfZlbq_kdb_ kbkl_fu mq_lZ we_dljh wg_j]bb b dhgljhey ² \hijhk \j_f_gb Ij_bfms_kl\Z lZdbo kbkl_f hq_\b^gu Z p_gZ bo [m^_l mf_gvrZlvky B \uiheg_gguc ^Z`_ gZ ijhkl_cr_f fbdjhdhgljhee_j_ lZdhc kq_lqbd we_dljhwg_j]bb bf__l hq_\b^gu_ ij_bfms_kl\Z gZ^_`ghklv aZ kq_l ihegh]h hlkmlkl\by ljmsboky we_f_glh\ dhfiZdlghklv \hafh`ghklv ba]hlh\e_gby dhj imkZ k mq_lhf bgl_jv_jZ kh\j_f_gguo `beuo ^hfh\ m\_ebq_gb_ i_jbh^Z ih\_jhd \ g_kdhevdh jZa j_fhglhijb]h^ghklv b ijhklhlZ \ wdkiemZlZpbb Ijb g_[hevrbo ^hihegbl_evguo ZiiZjZlguo b ijh ]jZffguo aZljZlZo ^Z`_ kZfuc ijhklhc pbnjh\hc kq_lqbd fh`_l h[eZ^Zlv jy^hf k_j\bkguo nmgdpbc hlkmlkl\mxsbo m \k_o f_oZgb q_kdbo gZijbf_j j_ZebaZpby fgh]hlZjbnghc hieZlu aZ ihlj_[ey_ fmx wg_j]bx \hafh`ghklv Z\lhfZlbabjh\Zggh]h mq_lZ b dhgljhey ihlj_[ey_fhc we_dljhwg_j]bb G_dhlhju_ fh^_eb pbnjh\uo kq_lqbdh\

We_dljhggu_ kq_lqbdb ij_^klZ\eyxl kh[hc gh\h_ ihdhe_gb_ ijb[hjh\ ^ey mq_lZ Zdlb\ghc wg_j]bb \ h^ghnZaguo b lj_onZaguo k_lyo k qZklhlhc =p > @ GZ jbk b ij_^klZ\e_gu kq_l

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

qbdb E_gbg]jZ^kdh]h we_dljhf_oZgbq_kdh]h aZ\h^Z EWFA ] KZgdl I_l_j[mj] Kq_lqbdb hkgZs_gu @D ^bkie__f ihke_^h\Z l_evgh hlh[jZ`Zxsbf \ Z\lhfZlbq_kdhf j_`bf_ ihlj_[ey_fmx wg_j]bx ih dZ`^hfm ba lZjbnh\ \ dbeh\Zll qZkZo l_dmsmx fhs ghklv \ \ZllZo l_dms__ \j_fy b ^Zlm Z lZd`_ ^jm]b_ oZjZdl_jb klbdb \ aZ\bkbfhklb hl dhgkljmdpbb kq_lqbdZ Ijb hlkmlkl\bb gZ ijy`_gby \ k_lb ^Zggu_ ih mq_lm we_dljhwg_j]bb khojZgyxlky \ wg_j]hg_aZ\bkbfhc iZfylb Z g_ij_ju\guc oh^ \kljh_ggh]h lZcf_ jZ h[_ki_qb\Zxl eblb_\u_ bklhqgbdb iblZgby G_dhlhju_ fh^_eb we_dljhgguo kq_lqbdh\ gZijbf_j PW F fh]ml h[f_gb\Zlvky bgnhjfZpb_c k \g_rgbfb mkljhckl\Zfb h[jZ[hldb ^Zgguo ih bg l_jn_ckm 56 beb 56 Bf_xlky fh^_eb kh \kljh_ggufb fh ^_fZfb ^ey i_j_^Zqb ^Zgguo ih kbeh\uf k_lyf

Jbk We_dljhgguc kq_lqbd we_dljhwg_j]bb PW EWFA ] KZgdl I_l_j[mj]

Jbk We_dljhgguc kq_lqbd we_dljh wg_j]bb PW F k l_e_f_ljbq_kdhc i_j_^Zq_c bgnhjfZpbb EWFA ] KZgdl I_l_j[mj]

Kq_lqbdb fgh]hlZjbngu_ i_j_dexq_gb_ lZjbnh\ h[_ki_qb\Zxl ijh]jZffbjm_fu_ \kljh_ggu_ qZku j_Zevgh]h \j_f_gb GZijbf_j h^ghnZaguc kq_lqbd PW bf__l dhjj_dlbjh\dm lhqghklb oh^Z \gmlj_ggbo qZkh\ ijh]jZffbjh\Zgb_ \j_f_gguo ]jZgbp lZjbnguo ahg kmlhd \dexqZy \uoh^gu_ b ijZa^gbqgu_ ^gb dhlhjh_ fh`_l

=eZ\Z

hkms_kl\eylvky ijb ihfhsb ijh]jZffZlhjZ ]jZgbp lZjbnh\ W<F I=LW<F beb ki_pbZevgh]h i_j_ghkgh]h ijh]jZffbjmxs_]h mkl jhckl\Z Kq_lqbd bf__l klZg^Zjlguc l_e_f_ljbq_kdbc \uoh^ k i_ j_^Zlhqguf qbkehf bfi d<l q b fh`_l [ulv bkihevah\Zg \ Z\lhfZlbq_kdhc kbkl_f_ dhff_jq_kdh]h mq_lZ we_dljhwg_j]bb :KDMW <uimkdZ_fu_ we_dljhggu_ b bg^mdpbhggu_ kq_lqbdb \h fgh]bo kemqZyo ih mklZgh\hqgh ijbkh_^bgbl_evguf jZaf_jZf b^_glbqgu Ih wlbf iZjZf_ljZf we_dljhgguc kq_lqbd PW b^_glbq_g bg ^mdpbhgguf KH KH F KH KH F KH B KH B F KH B F KH KH WW < we_dljhgguo kq_lqbdZo ijbf_gyxl kh\j_f_ggmx we_f_glgmx [Zam GZijbf_j lj_onZaguc kq_lqbd PW kh^_j`bl ij_h[jZah \Zl_ev fhsghklb \ qZklhlm bfimevkh\ gZ [Za_ ki_pbZebabjh\Zgghc DFHI fbdjhko_fu :)' 3,& fbdjhdhgljhee_ju nbjfu 0L FURFKLS we_dljbq_kdb i_j_ijh]jZffbjm_fh_ ihklhyggh_ aZihfb gZxs__ mkljhckl\h ^bkie_c gZ @D bg^bdZlhjZo k ^jZc\_jhf @DB b fbdjhko_fm qZkh\ j_Zevgh]h \j_f_gb < ijbeh`_gbb ijb\_^_gu hkgh\gu_ oZjZdl_jbklbdb fh^_e_c we_dljhgguo kq_lqbdh\ ijhba\h^bfuo \ Jhkkbb b

MklZgh\dZ we_dljhkq_lqbdZ

Ke_^m_l agZlv qlh we_dljhkq_lqbd fh`gh mklZgZ\eb\Zlv lhevdh \ lhf kemqZ_ _keb gZ g_]h bf__lky ki_pbZevguc ^hdmf_gl m^hklh\_ jyxsbc khhl\_lkl\b_ j__kljm l _ kibkdm bfihjlguo b hl_q_kl\_g guo ijb[hjh\ ijhr_^rbo k_jlbnbdZpbx b ml\_j`^_gguo d wdk iemZlZpbb gZ l_jjblhjbb Jhkkbb Kq_lqbd ih^dexqZxl ijhn_kkbhgZevgu_ we_dljbdb > @ Kq_lqbdb dj_iyl gZ f_lZeebq_kdbo sbldZo \ ki_pbZevguo rdZnZo >himkdZ _lky dj_ie_gb_ kq_lqbdh\ gZ ^_j_\ygguo ieZklfZkkh\uo beb f_ lZeebq_kdbo sblZo Sblhd j_dhf_g^mxl mklZgZ\eb\Zlv \ klhjhg_ hl \hafh`guo f_ oZgbq_kdbo \ha^_ckl\bc ^\_jb ljm[u b l i JZkklhygb_ hl iheZ ^h aZ`bfh\ kq_lqbdZ ^he`gh [ulv \ ij_^_eZo ± f gZ mjh\g_

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

]eZa \ukhlZ mklZgh\db f_g__ f g_ ^himkdZ_lky Kq_lqbdb g_ h[oh^bfh jZaf_sZlv \ e_]dh^hklmiguo ^ey h[kem`b\Zgby kmobo ihf_s_gbyo k l_fi_jZlmjhc \ abfg__ \j_fy g_ gb`_ ƒK >he`gZ [ulv h[_ki_q_gZ \hafh`ghklv m^h[ghc aZf_gu kq_lqbdZ b mklZgh\ db _]h k mdehghf g_ [he__ ƒ h[yaZl_evgh_ lj_[h\Zgb_ ^ey bg^md pbhgguo kq_lqbdh\ I_j_^ lj_onZaguf kq_lqbdhf ke_^m_l mklZgh\blv dZdh_ eb[h hl dexqZxs__ mkljhckl\h D\Zjlbjgu_ sbldb lbiZ SD ² SD \uimkdZxl k j_av[h\ufb ij_^hojZgbl_eyfb beb Z\lhfZlbq_kdbfb \udexqZl_eyfb lbiZ I:J Sbldb lbiZ SD ² SD h[hjm^h \Zgu Z\lhfZlbq_kdbfb \udexqZl_eyfb lbiZ :? bo fhglbjmxl ihke_ mkljhckl\Z \\h^Z b \uiheg_gby \gmlj_gg_c we_dljhijh\h^db Ijh\h^Z dj_iyl ih ko_f_ mdZaZgghc gZ sbld_ beb \ khijh\h^bl_ev ghc ^hdmf_glZpbb < we_dljhijh\h^d_ d kq_lqbdZf gZebqb_ iZ_d g_ ^himkdZ_lky DZ`^uc mklZgh\e_gguc we_dljhkq_lqbd ^he`_g bf_lv gZ \bglZo dj_iysbo dh`mo kq_lqbdZ iehf[u k de_cfhf ]hkih\_jbl_ey aZ\h ^kdb_ ² gZ gh\hf ijb[hj_ f_ljheh]bq_kdb_ ² ihke_ ih\_jdb Z gZ aZ`bfghc djurd_ kgbam ² iehf[m wg_j]hk[ulh\hc hj]ZgbaZpbb Ihke_ aZ\_jr_gby \k_o fhglZ`guo jZ[hl ^ey ihemq_gby jZaj_ r_gby gZ ih^dexq_gb_ g_h[oh^bfh ijb]eZkblv bgki_dlhjZ wg_j]h gZ^ahjZ dhlhjhfm ke_^m_l ij_^ty\blv ke_^mxsb_ ^hdmf_glu ijh_dl wg_j]hkgZ[`_gby kh]eZkh\Zgguc k h[kem`b\Zxs_c hj]ZgbaZpb_c ijhlhdheu ijh\_jdb baheypbb dZ[_e_c Zdlu gZ kdjulu_ jZ[hlu b aZa_feyxsb_ mkljhckl\Z ijhlhdheu aZf_jZ khijhlb\e_gby i_leb nZaZ ² gmev ijhlhdheu aZf_jZ khijhlb\e_gby aZa_fe_gby l_ogbq_kdb_ iZkihjlZ gZ we_dljhkq_lqbd b kbeh\h_ h[hjm^h \Zgb_ kijZ\dm JWK h kh[ex^_gbb l_ogbq_kdbo mkeh\bc Bgki_dlhj \ ijbkmlkl\bb ^hfh\eZ^_evpZ ijh\_jbl we_dljhijh \h^dm gZ khhl\_lkl\b_ __ lj_[h\Zgbyf IMW _ ba^Zgb_ ijZ\bev ghklv ih^dexq_gby kq_lqbdZ bkijZ\ghklv ij_^hojZgbl_e_c b aZ N

N

N N N

N

N

=eZ\Z

sblguo mkljhckl\ >Ze__ ]hkih\_jbl_ev iehf[bjm_l dhjimk kq_lqb dZ Z ij_^klZ\bl_ev wg_j]hkgZ[`Zxs_c hj]ZgbaZpbb ² kt_fgmx djurdm AZl_f hnhjfey_lky Z[hg_glkdZy dgb`dZ b \u^Z_lky jZaj_r_gb_ gZ ih^dexq_gb_ d we_dljhk_lb Lhevdh ihke_ wlh]h d kq_lqbdm fh` gh ih^dexqZlv d\Zjlbjgmx we_dljhijh\h^dm Ke_^m_l ^h[Z\blv qlh dZ`^uc we_dljhkq_lqbd klZjuc beb gh\uc bf__l k\hc bg^b\b^m Zevguc ghf_j ih^ dhlhjuf hg gZoh^blky gZ mq_l_ \ Z[hg_glkdhf hl^_e_ h[kem`b\Zxs_c ^hf wg_j]_lbq_kdhc dhfiZgbb ?keb `_ mklZgh\e_gguc dhfiZgb_c kq_lqbd ih dZdbf lh ijbqb gZf \Zf g_ ih^hr_e b \u ohlbl_ ihklZ\blv ^jm]hc ijb[hj we_dljh mq_lZ lh gm`gh gZijZ\blv \ f_klgh_ hl^_e_gb_ PHIwg_j]h aZy\ e_gb_ k ijhkv[hc h aZf_g_ we_dljhkq_lqbdZ K mq_lhf \Zrbo ih`_eZgbc ki_pbZebklu h[kem`b\Zxs_c \Zr ^hf dhfiZgbb ih^[_ jml ih^oh^ysbc ^ey \Zr_c d\Zjlbju beb ^hfZ ijb[hj ijZ\bevgh _]h mklZgh\yl b ihklZ\yl iehf[u WlZ ijhp_^mjZ h[uqgh ieZlgZy Z[hg_gl hieZqb\Z_l klhbfhklv we_dljhkq_lqbdZ Z lZd`_ jZ[hlm ih _]h mklZgh\d_ G_ j_dhf_g^m_lky fhglbjh\Zlv gh\uc kq_lqbd kZfhklhyl_evgh KZfh\hevguc ^_fhglZ` klZjh]h ijb[hjZ y\ey_lky gZjmr_gb_f ^h ]h\hjZ k wg_j]hdhfiZgb_c Khj\ZggZy gZ klZjhf kq_lqbd_ iehf[Z \e_q_l aZ kh[hc baf_g_gb_ ihjy^dZ jZkq_lh\ bo [m^ml ijhba\h^blv g_ ih ihdZaZgbyf gh\h]h kq_lqbdZ Z bkoh^y ba wg_j]h_fdhklb we_d ljhijb[hjh\ gZoh^ysboky \ d\Zjlbj_ ?keb \u \k_ lZdb kfhglbjh \Zeb kq_lqbd kZfhklhyl_evgh h[yaZl_evgh h[jZlbl_kv \ f_klgh_ hl ^_e_gb_ PHIwg_j]h Ki_pbZebklu dhfiZgbb ijbfml _]h \ wdkiemZlZpbx b kgbfml gZqZevgu_ ihdZaZgby kq_lqbdZ Lhevdh ih ke_ wlh]h jZkq_lu aZ we_dljbq_kdmx wg_j]bx [m^ml hkms_kl\eylv \ khhl\_lkl\bb k ihdZaZgbyfb gh\h]h ijb[hjZ mq_lZ Kh]eZkgh ^_ckl \mxs_fm aZdhgh^Zl_evkl\m ihlj_[e_gb_ we_dljhwg_j]bb q_j_a g_ bkijZ\guc beb g_ih\_j_gguc we_dljhkq_lqbd jZkp_gb\Z_lky dZd [_amq_lgh_ ihevah\Zgb_ we_dljhwg_j]b_c kh \k_fb \ul_dZxsbfb ihke_^kl\byfb G_bkijZ\guc we_dljhkq_lqbd aZf_gyxl dZd ijZ\beh [_kieZlgh >ey wlh]h ^hklZlhqgh ih^Zlv khhl\_lkl\mxsmx aZy\dm \ h[kem`b \Zxsmx \Zr ^hf wg_j]hdhfiZgbx dhlhjZy b mklZgh\bl \Zf gh\uc

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

kh\j_f_gguc we_dljhkq_lqbd Z lZd`_ kgbf_l _]h gZqZevgu_ ihdZ aZgby g_h[oh^bfu_ ^ey ijZ\bevghc hj]ZgbaZpbb jZkq_lh\ AZf_gZ h^ghlZjbngh]h kq_lqbdZ gZ ^\molZjbnguc \h fgh]hf ZgZeh]bqgZ fhglZ`m gh\h]h ijb[hjZ mq_lZ KgZqZeZ g_h[oh^bfh ih^Zlv aZy\dm \ f_klgh_ hl^_e_gb_ PHIwg_j]h ?keb \u g_ bf__l_ aZ^he`_gghklb ih hieZl_ we_dljbq_kdhc wg_j]bb ki_pbZebklu dhf iZgbb mklZgh\yl kq_lqbd \u[jZgguc \Zfb ba i_j_qgy j_dhf_g^h \Zgguo ijb[hjh\ b ijbfml _]h \ wdkiemZlZpbx Qlh[u \ ^Zevg_c r_f jZkq_lu aZ ihlj_[e_ggmx wg_j]bx fh`gh [ueh hkms_kl\eylv ih ^\molZjbnghc kbkl_f_ Z[hg_glm g_h[oh^bfh aZdexqblv k wg_j ]hdhfiZgb_c ki_pbZevguc ^h]h\hj LZjbnu gZ we_dljhwg_j]bx

LZjbnu gZ we_dljhwg_j]bx mklZgZ\eb\Zxl wg_j]_lbq_kdb_ dh fbkkbb kms_kl\mxsb_ \h \k_o j_]bhgZo Jhkkbb Bo nhjfbjmxl f_klgu_ hj]Zgu \eZklb gZijbf_j \ Fhkd\_ ² fwjby Fhkd\u \ Ih^fhkdh\v_ ² ijZ\bl_evkl\h Fhkdh\kdhc h[eZklb dhlhju_ b dhg ljhebjmxl bo jZ[hlm Ijhp_kk mklZgh\e_gby lZjbnh\ ke_^mxsbc wg_j]_lbq_kdZy dhfiZgby gZijbf_j H:H Fhkwg_j]h hlijZ\ey_l \ J_]bhgZevgmx wg_j]_lbq_kdmx dhfbkkbx JWD aZy\dm \ dhlhjhc ij_^eZ]Z_l ijb\_klb lZjbn \ khhl\_lkl\b_ k ij_^iheZ]Z_fufb aZ ljZlZfb dhfiZgbb gZ ijhba\h^kl\h we_dljhwg_j]bb b jZa\blb_ wg_j ]hkbkl_fu \ ke_^mxs_f ]h^m AZy\dZ \dexqZ_l \ k_[y fZl_jbZeu k khhl\_lkl\mxsbfb jZkq_lZfb \ul_dZxsbfb ba h[t_dlb\ghc hp_g db aZljZl gZ ihdmidm lhieb\Z ljZgkihjlgu_ mkem]b j_fhgl b h[ gh\e_gb_ h[hjm^h\Zgby \uieZlm aZjZ[hlghc ieZlu khljm^gbdZf H[hkgh\Zgghklv ihklmib\rbo ^hdmf_glh\ bamqZxl qe_gu JWD Ihfbfh khljm^gbdh\ dhfbkkbb lj_[h\Zgby wg_j]_lbdh\ hp_gb\Z_l ki_pbZevguc wdki_jlguc kh\_l \ khklZ\ dhlhjh]h \oh^yl g_aZ\bkb fu_ mq_gu_ wdhghfbklu Mqblu\Zy j_dhf_g^Zpbb kh\_lZ JWD \u ghkbl k\h_ j_r_gb_ >ey wg_j]_lbq_kdhc dhfiZgbb hgh ghkbl h[yaZ l_evguc oZjZdl_j bf_ggh \ khhl\_lkl\bb k mdZaZggufb \ j_r_gbb lZjbnZfb wg_j]hdhfiZgby ijh^Z_l wg_j]bx ihlj_[bl_eyf GZqbgZy

=eZ\Z

k ] lZjbnu gZ we_dljhwg_j]bx baf_gyxl jZa \ ]h^ Rbjhdh jZkijhkljZg_ggZy jZg__ ijZdlbdZ fgh]hdjZlgh]h \ l_q_gb_ ]h^Z ba f_g_gby lZjbnZ ebd\b^bjh\ZgZ n_^_jZevguf aZdhgh^Zl_evkl\hf JZkq_l ihlj_[ey_fhc wg_j]bb

Ijb gZebqbb d\Zjlbjgh]h h^ghnZagh]h bg^mdpbhggh]h kq_lqbdZ ihlj_[ey_fmx wg_j]bx jZkkqblu\Zxl gZ hkgh\_ kgyluo k _]h rdZeu pbnjh\uo ihdZaZgbc JZkkfhljbf wlm ijhp_^mjm gZ jy^_ ijbf_jh\ Ijbf_j IhdZaZgby kq_lqbdZ \ gZqZe_ f_kypZ d<l q Z \ dhgp_ ² d<l q jbk J_r_gb_ BajZkoh^h\Zgh we_dljhwg_j]bb ± d<l q Kms_kl\mxsbc lZjbn \ KZgdl I_l_j[mj]_ ijb gZebqbb we_dljh ieblu p_gZ d<l q we_dljhwg_j]bb ² jm[ d<l q ] KmffZ dhlhjmx gm`gh \g_klb \ dZkkm aZ bkihevah\Zggmx we_dljh wg_j]bx khklZ\bl jm[ d<l q î d<l q jm[ b

b

b

b

b

b

b

Jbk Ijbf_j ihdZaZgbc [ulh\h]h kq_lqbdZ we_dljhwg_j]bb

>ey we_dljbq_kdbo kq_lqbdh\ k \jZsZxsbfky ^bkdhf dhebq_kl \h we_dljbq_kdhc wg_j]bb ihlj_[ey_fhc ijb[hjhf fh`gh \uqbk

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

eblv bkoh^y ba lZd gZau\Z_fhc ihklhygghc kq_lqbdZ GZihfgbf qlh dhebq_kl\h wg_j]bb ijboh^ys_cky gZ h^bg h[hjhl ^bkdZ gZau \Zxl ihklhygghc kq_lqbdZ b h[hagZqZxl [md\hc K >jm]bfb keh\Z fb ihklhyggZy kq_lqbdZ ² wlh qbkeh h[hjhlh\ ydhjy ijboh^ys__ ky gZ ]<l qZk beb d<l qZk mqblu\Z_fhc wg_j]bb IhklhyggZy kq_lqbdZ K baf_jy_lky \ \Zll k_dmg^Zo aZ h^bg h[hjhl ydhjy <l k h[ BajZkoh^h\ZggZy wg_j]by : hij_^_ey_lky dZd ijhba\_^_gb_ dh ebq_kl\Z h[hjhlh\ i ^bkdZ gZ ihklhyggmx kq_lqbdZ K mdZau\Z_lky ijyfh gZ pbn_j[eZl_ b

b

b

K b3

:

Ijbf_j Hij_^_eblv ihlj_[ey_fmx fhsghklv we_dljhijb[hjZ

;ueh mklZgh\e_gh qlh ^bkd kq_lqbdZ k^_eZe h[hjhlh\ aZ k GZ rdZe_ kq_lqbdZ mdZaZgh qlh d<l q h[hjhlh\ ^bkdZ J_r_gb_ d<l q <lî k <l k Lh]^Z h^bg h[hjhl ^bkdZ khhl\_lkl\m_l jZ[hl_ <l k <l k Z h[hjhlh\ ² <l kî <l k Ihlj_[ey_fZy fhsghklv we_dljhijb[hjZ [m^_l ke_^mxs_c <l k k <l d<l Ihqlb gZ \k_o we_dljh[ulh\uo ijb[hjZo mdZaZgZ bo fhsghklv qlh iha\hey_l ih^kqblZlv klhbfhklv ihlj_[e_gghc we_dljhwg_j]bb ?keb ba\_klgZ fhsghklv we_dljhmkljhckl\Z lh fh`gh ih^kqblZlv klhbfhklv qZkZ _]h jZ[hlu Ijbf_j Hij_^_eblv kdhevdh [m^_l klhblv qZk ]eZ`_gby [_ evy we_dljhmlx]hf fhsghklvx <l J_r_gb_ AZ qZk ihlj_[ey_lky <l q d<lÂq ?keb d<lÂq we_dljhwg_j]bb klhbl jm[ ] KZgdl I_l_j[mj] we_d ljbq_kdZy ieblZ lh aZ d<l q ijb^_lky aZieZlblv jm[ d<lÂq î d<lÂq jm[ b

b

b

b

b

b

b

b

b

b

AZf_qZgb_ GZ rdZeZo g_dhlhjuo we_dljhkq_lqbdh\ bgh]^Z

\klj_qZ_lky gZ^ibkv g_ d<l q Z ]<l q ]_dlh\Zll qZk ]_dlh \Zll wlh _^bgbpZ fhsghklb jZ\gZy \ZllZf < wlhf kem qZ_ ijb ih^kq_l_ bajZkoh^h\Zgghc we_dljhwg_j]bb g_h[oh ^bfh i_j_\_klb ]_dlh\Zllu \ dbeh\Zllu ihevamykv khhl ghr_gb_f d<l q ]<l q beb ]<l q d<l q Â

²

Â

Â

Â

Â

Â

Â

=eZ\Z

Ijh\_jdZ kq_lqbdZ ?keb \ ^hfZrgbo mkeh\byo \hagbdZ_l g_h[oh^bfhklv \ ijh\_jd_ ijZ\bevghklb jZ[hlu we_dljhkq_lqbdZ lh ^ey wlhc p_eb emqr_ \k_ ]h \hkihevah\Zlvky we_dljbq_kdbfb eZfihqdZfb < wlhf kemqZ_ ih klmiZxl lZd hldexqZxl \ d\Zjlbj_ \k_ we_dljhijb[hju b \dexqZ xl \ jha_ldm h^gm beb ^\_ eZfiu h[s_c fhsghklvx ± <l Z ihlhf \ l_q_gb_ fbg ih^kqblu\Zxl qbkeh h[hjhlh\ ^bkdZ ih djZkghc q_jl_ JZkoh^ wg_j]bb eZfiZfb hij_^_eyxl ih nhjfme_ !

J

]^_ : ² nZdlbq_kdbc jZkoh^ we_dljhwg_j]bb \ dbeh\Zll qZkZo

² fhsghklv \dexq_gguo eZfi \ dbeh\ZllZo

GZ eZfiZo h[uqgh fhsghklv mdZaZgZ gZ phdhe_ \ \ZllZo ihwlhfm __ gm`gh i_j_\_klb \ dbeh\Zllu bkoh^y ba lh]h qlh d<l <l GZijbf_j <l d<l d<l ZgZeh]bqgh <l d<l JZkoh^ wg_j]bb ihdZaZgguc kq_lqbdhf hij_^_ ey_lky lZd ˜

]^_ : ² jZkoh^ we_dljhwg_j]bb \ dbeh\Zll qZkZo K ² jZkoh^ we_dljhwg_j]bb \ dbeh\Zll qZkZo aZ \j_fy h^gh]h h[hjhlZ ^bkdZ kq_lqbdZ ² qbkeh h[hjhlh\ ^bkdZ aZ fbg ?keb : : lh kq_lqbd jZ[hlZ_l ijZ\bevgh H^gZdh m [ulh\uo kq_lqbdh\ ^himklbfZ ih]j_rghklv g_ ij_\urZxsZy ?keb jZa gbpZ f_`^m \uqbke_ggufb agZq_gbyfb : b : [hevr_ ~: ± ± : ~ ! lh ^_eZxl \u\h^ qlh ihdZaZgby kq_lqbdZ g_ijZ\bevgu Ijbf_j < k_lv \dexq_gu ^\_ eZfiu fhsghklvx b <l >bkd kq_lqbdZ ijb dhgljhevghf aZf_j_ k^_eZe aZ fbg h[hjhlh\ GZ sbld_ kq_lqbdZ mdZaZgh qlh ]<l˜q h[hjhlZf ^bkdZ l _ Kkq ]<l˜q beb d<l˜q Hij_^_eblv nZdlbq_kdbc jZkoh^ we_dljhwg_j]bb bajZkoh^h\Zgghc gZ ]hj_gb_ eZfi J_r_gb_ Fhsghklv eZfi jZ\gZ <l <l d<l < l_q_gb_ fbg wlb ^\_ eZfiu ^he`gu ihlj_[blv we_dljhwg_j]bb : î d<l˜q

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

JZkoh^ wg_j]bb ihdZaZgguc aZ lh `_ \j_fy kq_lqbdhf : î d<l˜q : : Hlkx^Z \u\h^ kq_lqbd ihdZau\Z_l ijZ\bevgh AZf_lbf qlh ^ey l_o `_ p_e_c fh`gh \hkihevah\Zlvky b h^ghc eZfihqdhc gZijbf_j \ <l d<l \dexqb\ __ gZ qZk Ihke_ wlh]h ihkfhlj_lv ihdZaZgby kq_lqbdZ b ihkqblZlv jZagbpm k i_j\h gZqZevguf hlkq_lhf Ijb wlhf nZdlbq_kdbc jZkoh^ we_dljhwg_j]bb d<l˜q \ l_q_gb_ qZkZ ^he`_g khklZ\blv d%l˜q Qlh[u we_dljbq_kdbc kq_lqbd ghjfZevgh jZ[hlZe ^ebl_evgh_ \j_fy g_h[oh^bfh ijb^_j`b\Zlvky ijhkluo ijZ\be ih _]h wdkiemZ lZpbb g_ gm`gh ih g_fm klmqZlv dmeZdhf beb fhehldhf g_ iulZlv ky iheb\Zlv _]h \h^hc g_ kju\Zlv iehf[m b g_ \kdju\Zlv ijb[hj Ihfgbl_ qlh we_dljbq_kl\h \ \hevl g_ l_jibl rmlhd We_dljhkq_lqbd ih\_jyxl ihke_ e_l wdkiemZlZpbb \ f_ljheh ]bq_kdhc kem`[_ Ijb mklZgh\d_ gh\h]h we_dljbq_kdh]h kq_lqbdZ ih\_jylv klZjuc ijb[hj g_ lj_[m_lky

MklZgh\dZ dhgljhevgh]h kq_lqbdZ >ey mq_lZ jZkoh^Z we_dljhwg_j]bb \ dZ`^hc d\Zjlbj_ mklZgZ\eb \Z_lky lhevdh h^bg kq_lqbd gZoh^ysbcky ih^ dhgljhe_f Wg_j]h k[ulZ H^gZdh \ l_o kemqZyo dh]^Z \ d\Zjlbj_ ijh`b\Z_l g_kdhevdh `bevph\ b dZ`^uc ba gbo ihevam_lky jZaebqgufb [ulh\ufb we_d ljhijb[hjZfb jZkq_l aZ we_dljhwg_j]bx bgh]^Z \uau\Z_l aZljm^ g_gby Ihwlhfm fgh]b_ `bevpu mklZgZ\eb\Zxl \ k\hbo dhfgZlZo lZd gZau\Z_fu_ dhgljhevgu_ kq_lqbdb LZdb_ kq_lqbdb g_ dhgljh ebjmxlky hj]ZgbaZpbyfb Wg_j]hk[ulZ gh kem`Zl ^ey mq_lZ we_d ljhwg_j]bb jZkoh^m_fhc hl^_evgufb `bevpZfb b h[_ki_qb\Zxl ijZ\bevguc jZkq_l f_`^m gbfb Dhgljhevgu_ kq_lqbdb ijh^Zxlky \ lhj]h\hc k_lb dZd hl^_evgh lZd b kfhglbjh\Zggu_ gZ sbld_ \f_ kl_ k ijh[hqgufb ij_^hojZgbl_eyfb Kq_lqbdb jZkkqblZgu gZ gZ ijy`_gb_ < b hij_^_e_ggmx kbem we_dljbq_kdh]h lhdZ beb : Ijb gZebqbb fhsguo [ulh\uo we_dljhijb[hjh\ ke_^m_l ijbh[j_lZlv kq_lqbd gZ :

=eZ\Z

Ij_^hojZgbl_eb GZagZq_gb_ Jy^hf k we_dljbq_kdbf kq_lqbdhf gZ h^ghc iZg_eb h[uqgh jZk iheZ]Z_lky jZkij_^_ebl_evguc sblhd gZ dhlhjhf h[yaZl_evgh ij_ ^mkfhlj_gu ij_^hojZgbl_evgu_ mkljhckl\Z ^ey aZsblu jZaebqguo we_dljhijb[hjh\ Bgh]^Z gZ jZkij_^_ebl_evghf sbld_ mklZgZ\eb \Zxl \udexqZl_ev iha\heyxsbc h^gh\j_f_ggh hldexqZlv we_dljh wg_j]bx \h \k_f ^hf_ >ey aZsblu we_dljbq_kdbo k_l_c b we_dljh ijb[hjh\ hl i_j_]jmahd b dhjhldbo aZfudZgbc ijbf_gyxl ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb beb Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb Ijb[hju aZsb lu jZafudZxl we_dljbq_kdmx p_iv dh]^Z \ g_c ihy\ey_lky lhd [hevrhc kbeu Ijb hlkmlkl\bb aZsblu \hafh`_g i_j_]j_\ ijh\h^h\ we_dljhijh\h^db \ha]hjZgb_ baheypbb b \hagbdgh\_gb_ ih`ZjZ Hkgh\gu_ iZjZf_lju ^ey \u[hjZ ieZ\dbo ij_^hojZgbl_e_c x ghfbgZevguc lhd ijb dhlhjhf ij_^hojZgbl_ev ^he`_g kjZ [hlZlv l _ i_j_]hj_lv kh]eZkgh klZg^ZjlZf 8/ b &6$ x oZjZdl_jbklbdZ \j_fy ² lhd kf jbk ij_^klZ\eyx sZy kh[hc aZ\bkbfhklv fZdkbfZevgh]h \j_f_gb kjZ[Zlu\Zgby hl lhdZ ijhl_dZxs_]h \ p_ib \ ijhp_glZo hl agZq_gby ghfb gZevgh]h jZ[hq_]h lhdZ <j_fy \dexqZ_l i_jbh^ gZ]j_\Z b ieZ\db jZ[hq_]h we_f_glZ ih^ \ha^_ckl\b_f dhgdj_lgh]h agZ q_gby lhdZ x ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ ijb dhlhjhf ij_^hojZgbl_ev [m^_l ]ZjZglbjh\Zggh ij_ju\Zlv p_iv \ khhl\_lkl\bb k \u[jZgguf ghfbgZehf x l_fi_jZlmjZ hdjm`Zxs_c kj_^u \ dhlhjhc gZoh^blky ij_^h ojZgbl_ev Ihfgbl_ qlh ijZ\bevguc \u[hj b jZamfgh_ bkihevah\Zgb_ ij_ ^hojZgbl_e_c iha\hey_l ij_^hl\jZlblv \uoh^ ba kljhy we_dljhmkl jhckl\ b \hagbdgh\_gb_ ih`ZjZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

:\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb GZ wlZ`guo we_dljhsbldZo \ dZq_kl\_ ij_^hojZgbl_e_c mklZgZ\ eb\Zxl \ hkgh\ghf Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb Z\lhfZlu :\lh fZlbq_kdbc \udexqZl_ev $%% ² wlh dhffmlZpbhgguc we_dljbq_ kdbc ZiiZjZl ij_^gZagZq_gguc ^ey ijh\_^_gby lhdZ \ ghjfZevguo j_`bfZo b ^ey Z\lhfZlbq_kdh]h hldexq_gby we_dljhmklZgh\hd ijb \hagbdgh\_gbb lhdh\ dhjhldh]h aZfudZgby b i_j_]jmahd qj_af_jgh]h ihgb`_gby gZijy`_gby iblZgby baf_g_gby gZijZ\e_gby fhsghklb b l i > @ <hafh`gh bkihevah\Zgb_ Z\lhfZlZ lZd`_ ^ey g_qZkluo ± jZa \ kmldb dhffmlZpbc ghfbgZevguo lhdh\ gZ]jmadb Ij_bfms_kl\h Z\lhfZlbq_kdbo \udexqZl_e_c i_j_^ ieZ\dbfb ij_^hojZgbl_eyfb aZdexqZ_lky \ lhf qlh hgb ^_ckl\mxl fgh]h djZlgh \ lh \j_fy dZd ieZ\dbc ij_^hojZgbl_ev ihke_ kjZ[Zlu\Zgby ih^e_`bl aZf_g_ Mkljhckl\h :<< ijb\_^_gh gZ jbk Z h[sbc \b^ :<< k_jbb 6 ijhba\h^kl\Z fhkdh\kdhc dhfiZgbb Djhdmk Lj_c^

² gZ jbk [ Lj_[h\Zgby ij_^ty\ey_fu_ d :<< x lhdh\_^msZy p_iv Z\lhfZlZ ^he`gZ ijhimkdZlv ghfbgZevguc lhd \ l_q_gb_ kdhev m]h^gh ^ebl_evgh]h \j_f_gb x fgh]hdjZlgh_ hldexq_gb_ ij_^_evguo lhdh\ dhjhldh]h aZfu dZgby b \ha\jZl \ jZ[hlhkihkh[gh_ khklhygb_ x fZeh_ kh[kl\_ggh_ \j_fy hldexq_gby \ ahg_ lhdh\ dhjhldh]h aZfudZgby x gZebqb_ mkljhckl\ khdjZsZxsbo ahgm \uoehiZ gZ]j_luo b bhgbabjh\Zgguo ]Zah\ \ ijhp_kk_ ]Zr_gby ^m]b x \hafh`ghklv j_]mebjh\db lhdZ kjZ[Zlu\Zgby b beb \j_f_gb kjZ[Zlu\Zgby ^ey ihkljh_gby k_e_dlb\gh ^_ckl\mxs_c aZsblu x m^h[kl\h fhglZ`Z b h[kem`b\Zgby <dexqZlv b \udexqZlv Z\lhfZl fh`gh \jmqgmx we_dljh^\b]Z l_evguf beb we_dljhfZ]gblguf ijb\h^hf <Z`ghc khklZ\ghc qZ klvx Z\lhfZlZ y\ey_lky jZkp_ibl_ev dhlhjuc dhgljhebjm_l aZ^Zg guc iZjZf_lj aZsbsZ_fhc p_ib b \ha^_ckl\m_l gZ jZkp_ieyxs__ mkljhckl\h hldexqZxs__ Z\lhfZl

LQIR#NURNXV UX

=eZ\Z

Z

[

Jbk Mkljhckl\h Z\lhfZlbq_kdh]h \udexqZl_ey Z

b h[sbc \b^ :<< k_jbb 6 dhfiZgbb Djhdmk Lj_c^ ] Fhkd\Z [

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Djhf_ lh]h jZkp_ibl_ev iha\hey_l ^bklZgpbhggh hldexqZlv Z\ lhfZl GZb[he__ rbjhdh_ jZkijhkljZg_gb_ ihemqbeb jZkp_ibl_eb ke_ ^mxsbo lbih\ x we_dljhfZ]gblgu_ ^ey aZsblu hl lhdh\ dhjhldh]h aZfudZgby x l_ieh\u_ ^ey aZsblu hl i_j_]jmahd x dhf[bgbjh\Zggu_ x ihemijh\h^gbdh\u_ h[eZ^Zxsb_ [hevr_c klZ[bevghklvx iZjZf_ljh\ kjZ[Zlu\Zgby b m^h[kl\hf \ gZkljhcd_ <uimkdZ_fu_ ijhfure_gghklvx k_jbb Z\lhfZlbq_kdbo \udex qZl_e_c jZkkqblZgu gZ ijbf_g_gb_ \ jZaebqguo debfZlbq_kdbo ihykZo jZaf_s_gb_ \ f_klZo k g_h^bgZdh\ufb mkeh\byfb wdkiemZ lZpbb gZ jZ[hlm \ mkeh\byo jZaebqguo ih f_oZgbq_kdbf \ha^_ckl \byf b ih \aju\hhiZkghklb kj_^u b h[eZ^Zxl jZaghc kl_i_gvx aZ sblu hl ijbdhkgh\_gby b hl \g_rgbo \ha^_ckl\bc Hkgh\gu_ hlebqby Z\lhfZlbq_kdbo \udexqZl_e_c \ dhebq_kl\_ ihexkh\ b kihkh[_ bo dj_ie_gby Ih qbkem ihexkh\ Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb [u\Zxl h^gh ^\mo lj_o b q_luj_oihexkgu_ Dj_ iblvky Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb fh]ml [helZfb beb gZ ',1 j_cdm GZ hl_q_kl\_gghf jugd_ ij_^klZ\e_gh fgh]h jZaebqguo Z\lhfZ lh\ ihwlhfm hlf_lbf ^\Z ]eZ\guo iZjZf_ljZ dhlhju_ \Z`gu ijb wdkiemZlZpbb x J_ZevgZy kihkh[ghklv we_dljhfZ]gblgh]h jZkp_ibl_ey ijhlb \hklhylv lhdm dhjhldh]h aZfudZgby lj_[m_fhc \_ebqbgu x Hij_^_e_ggh_ \j_fy kjZ[Zlu\Zgby l_ieh\h]h jZkp_ibl_ey Hij_^_eblv gZkdhevdh lhl beb bghc :<< hl\_qZ_l klZg^ZjlZf \ [ulh\uo mkeh\byo ^h\hevgh keh`gh < k\yab k wlbf \uoh^ h^bg ² ihdmiZlv dZq_kl\_ggmx ijh^mdpbx m ijh\_j_gguo ^bkljb[vxlhjh\ Hp_gblv dZq_kl\_gguc mjh\_gv :<< fh`gh \kdju\ dhjimk b bam qb\ g_dhlhju_ \g_rgb_ hlebqby lZ[e

=eZ\Z

LZ[ebpZ Hkgh\gu_ \g_rgb_ hlebqby hjb]bgZevgh]h :<< hl ih^^_edb

IZjZf_lju

Hjb]bgZe

Ih^^_edZ

<_k ]

Kl_i_gv ^_lZebaZpbb dhjimkZ

<ukhdZy

GbadZy

<hafh`ghklv ih^dexq_gby ^hihegbl_evguo dhglZdlh\

?klv

G_l

<hafh`ghklv ih^dexq_gby rbgu k\_jom

?klv

G_l

AgZd JhkL_kl

?klv

G_l

FZjdbjh\dZ

?klv

G_l

GhfbgZevgZy hldexqZxsZy kihkh[ghklv :

Ijbf_qZgb_ >ey :<< mklZgh\e_gu klZg^Zjlgu_ agZq_gby

ghfbgZevghc hldexqZxs_c kihkh[ghklb : JZaebqZxl jZ[hqmx gZb[hevrmx hldexqZx smx kihkh[ghklv ih^ dhlhjhc ihgbfZxl kihkh[ghklv \u dexqZl_ey ijh\h^blv \ l_q_gb_ mkeh\gh]h \j_f_gb lhd jZ\ guc lhdZ g_jZkp_ie_gby Lhd hldexq_gby :<< jZ\_g lhdm \ ihexk_ \udexqZl_ey \ fhf_gl \hagbdgh\_gby ^m]b ijb hldexq_gbb

Ke_^mxsbc g_fZeh\Z`guc fhf_gl ijb ihbkd_ dZq_kl\_ggh]h Z\lhfZlZ aZdexqZ_lky \ \u[hj_ mkljhckl\Z k g_h[oh^bfhc oZjZdl_ jbklbdhc \j_f_gb kjZ[Zlu\Zgby hl \_ebqbgu lhdZ \ khhl\_lkl\bb kh klZg^ZjlZfb FWD b (1 < aZ\bkbfhklb hl \j_fy lhdh\hc oZjZdl_jbklbdb hldexq_gby jZaebqZxl b lbiu Z\lhfZlh\ $ ' & ( . / =

N

N

Lbi : ² ^ey jZafudZgby p_i_c k [hevrhc ijhly`_gghklvx we_dljhijh\h^db b ^ey aZsblu ihemijh\h^gbdh\uo mkl jhckl\ Lbi % ² ijbf_gy_lky \ [ulm h[uqgh lZf ]^_ ba aZ \ukhdhc ^ebgu ebgbb lhd dhjhldh]h aZfudZgby gZ gZ]jmad_ fh`_l ih iZklv \ ahgm jZ[hlu l_ieh\h]h Z g_ we_dljhfZ]gblgh]h jZkp_ ibl_ey Z\lhfZlZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ N

N

N N

Lbi & ² [ulh\h_ b ijhfure_ggh_ ijbf_g_gb_ a^Zgby k ex fbg_kp_glgufb k\_lbevgbdZfb gZ]jmadb k fZeufb bg^md lb\gufb lhdZfb Lbi ' ² ijhfure_ggh_ ijbf_g_gb_ ^\b]Zl_eb k [hevrbfb imkdh\ufb lhdZfb ljZgknhjfZlhju j_gl]_gh\kdb_ mklZgh\ db k\Zjhqgh_ h[hjm^h\Zgb_ Lbi . ² ^ey bg^mdlb\guo gZ]jmahd Lbi = ² ^ey we_dljhgguo mkljhckl\ <gbfZgb_ IjZ\bevguc \u[hj oZjZdl_jbklbdb Z\lhfZlZ

eh] _]h k\h_\j_f_ggh]h kjZ[Zlu\Zgby

²

aZ

>bZiZahgu lhdh\ f]gh\_ggh]h jZkp_ie_gby Z\lhfZlh\ jZaguo lbih\ ih =HKL J N lbi % ² k\ur_ ,CDB ^h ,CDB \dexqbl_evgh N lbi & ² k\ur_ ,CDB ^h ,CDB \dexqbl_evgh N lbi ' ² k\ur_ ,CDB ^h ,CDB \dexqbl_evgh Ih^ ghfbgZevguf lhd ,CDB ihgbfZ_lky mklZgh\e_gguc ba]hlh\bl_ e_f lhd dhlhjuc \udexqZl_ev kihkh[_g ijh\h^blv \ ijh^he`b l_evghf j_`bf_ ijb dhgljhevghc l_fi_jZlmj_ GK hdjm`Zxs_]h \ha^moZ Ij_^ihqlbl_evgu_ agZq_gby ghfbgZevgh]h lhdZ b : Ijb \u[hj_ :<< ke_^m_l agZlv fZdkbfZevgh \hafh`gmx \_ebqb gm lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby \ ebgbb qlh[u bf_lv Z\lhfZl k lj_ [m_fhc hldexqZxs_c kihkh[ghklvx dhlhjZy ]ZjZglbjm_l ^Zevg_c rmx jZ[hlhkihkh[ghklv Z\lhfZlZ ihke_ dhjhldh]h aZfudZgby \ ebgbb >ey wlh]h h[uqgh jZkkqblu\Zxl lhd dhjhldh]h aZfudZgby DZd ihdZau\Z_l ijZdlbdZ ^ey [hevrbgkl\Z k_l_c wlhl lhd g_ ij_ \urZ_l d: < lZ[e ijb\_^_g lbih\hc jy^ Z\lhfZlh\ ijhba\h^kl\Z g_f_p dh]h dhgp_jgZ :<<

=eZ\Z

LZ[ebpZ Lbih\hc jy^ Z\lhfZlh\ ijhba\h^kl\Z dhgp_jgZ :<<

HldexqZxsZy kih kh[ghklv :

K_jby

6 5

6

6 6

6

6

Qbkeh ihexkh\

<ZjbZglu Lbi oZjZdl_jbklbdb

Lhd :

±

& < & D

±

% & ' D

±

% & '

±

% & ' . =

±

% & '

± ±

Ijbf_qZgb_ :\lhfZlu dhgp_jgZ :<< dhfie_dlmxlky ke_

^mxsbfb Zdk_kkmZjZfb ^hihegbl_evgufb b kb]gZevgufb dhglZdlZfb ^bklZgpbhgguf jZkp_ibl_e_f b j_e_ fbgbfZev gh]h gZijy`_gby

Hkgh\gu_ fZjdb hl_q_kl\_gguo Z\lhfZlbq_kdbo \udexqZl_e_c :I :? : <: >ey we_dljhmklZgh\hd bg^b\b^mZevguo ihlj_[bl_ e_c ij_^gZagZq_gu Z\lhfZlu k_jbb :? beb :? k jmdhyldhc mijZ\e_gby i_j_db^gh]h lbiZ b k_jbb :I k dghihqguf mijZ\e_ gb_f jbk L_ogbq_kdb_ oZjZdl_jbklbdb Z\lhfZlh\ k_jbc :? b :? ijb\_^_gu \ ijbeh`_gbb Z k_jbb :I \ ijbeh`_gbb :\lhfZlu k mijZ\eyxsbf mkljhckl\hf ex[h]h bkiheg_gby mklZgZ\eb\Zxlky \h \\h^guo mkljhckl\Zo gZ sbldZo ^ey aZsblu ijh\h^hd iblZxsbo h[hkh[e_ggu_ we_dljhijb_fgbdb Wlb Z\lh fZlu fh]ml lZd`_ ijbf_gylvky ^ey \dexq_gby b hldexq_gby jZa ebqguo mkljhckl\ >ey mq_lgh jZkij_^_ebl_evguo sbldh\ b sbl dh\ ohayckl\_gguo ihkljh_d ij_^gZagZq_gu Z\lhfZlu k jmdhyldhc mijZ\e_gby

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Z

[

\

Jbk :\lhfZlu k_jbb :? Z :? [ b k_jbb :I \

:\lhfZlu k_jbb :I lj_oihexkgu_ \uimkdZxl k l_ieh\ufb L jZkp_ibl_eyfb ^ey aZsblu hl i_j_]jmahd we_dljhfZ]gblgufb F ^ey aZsblu hl dhjhldbo aZfudZgbc b i_j_]jmahd Z lZd`_ [_a jZkp_ibl_e_c ;md\u ijb\_^_ggu_ \ kdh[dZo ^h[Z\eyxl d fZjdb jh\d_ \udexqZl_ey :\lhfZlu [_a jZkp_ibl_e_c bkihevamxl dZd lj_oihexkgu_ \udexqZl_eb < Z\lhfZlZo k_jbb :I ijbf_gyxl jZkp_ibl_eb k ghfbgZevguf lhdhf hl ^h : :\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb k_jbb :? \uimkdZxl \ h^gh ihexkghf bkiheg_gbb gZ lhd ^h : lhevdh k dhf[bgbjh\Zgguf jZkp_ibl_e_f Z k_jbb :? gZ lhd : \ h^gh ^\mo b lj_oihexkghf bkiheg_gbyo Qbkeh ihexkh\ ghfbgZevguc lhd Z\ lhfZlZ b \b^ jZki_ibl_ey h[hagZqZxl pbnjZfb b \dexqZxl \ ghf_j dhgdj_lgh]h lbiZ \f_klh gme_c \ h[hagZq_gbb k_jbb gZijbf_j :? :? Ihfbfh wlh]h gZ sbld_ beb gZ dhjimk_ Z\lhfZlZ mdZau\Zxl ghfbgZevguc lhd jZkp_ibl_ey

²

±

Ijh[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb

>ey ij_^hojZg_gby d\Zjlbjghc we_dljhk_lb hl dhjhldh]h aZfu dZgby i_j_]jmahd qZklh mklZgZ\eb\Zxl g_keh`gu_ ih dhgkljmdpbb b ^_r_\u_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb

=eZ\Z

< lZdhf ij_^hojZgbl_e_ ijb ijhoh`^_gbb lhdZ [hevr_ ^himklb fhc \_ebqbgu i_j_]hjZ_l ki_pbZevgh ih^h[jZggZy lhgdZy ijh\heh dZ b ih^ZqZ we_dljbq_kdh]h lhdZ ij_djZsZ_lky Ko_fZ aZsblu we_dljbq_kdbo mklZgh\hd k ihfhsvx ieZ\dbo ij_^hojZgbl_e_c gZb[he__ ijhklZ g_ lj_[mxlky ljZgknhjfZlhju lhdZ b gZijy`_gby j_e_ b Z\lhfZlbq_kdb_ \udexqZl_eb < k_lyo gZijy`_gb_f ^h < ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb hk gh\ghc \b^ aZsblu Ijbf_gyxl ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb b \ k_lyo [he__ \ukhdbo gZijy`_gbc ^h d< dh]^Z hgb m^h\e_l\hjyxl lj_[m_fuf iZjZf_ljZf b mkeh\byf wdkiemZlZpbb Ijbgpbi jZ[hlu ieZ\dbo ij_^hojZgbl_e_c hkgh\Zg gZ l_ieh\hf ^_ckl\bb we_dljbq_kdh]h lhdZ Kh]eZkgh aZdhgm >`hmey E_gpZ ijb ijhoh`^_gbb lhdZ ih ijh\h^gbdm \u^_ey_lky hij_^_e_ggh_ dh ebq_kl\h l_ieZ < ghjfZevguo mkeh\byo \k_ l_ieh \u^_ey_fh_ ijh \h^gbdhf jZkk_b\Z_lky \ hdjm`Zxs_c kj_^_ Ijb \hajZklZgbb lhdZ dhebq_kl\h \u^_ey_fh]h l_ieZ m\_ebqblky \hagbdg_l _]h ba[ulhd dhlhjuc g_ [m^_l mki_\Zlv hl\h^blvky \ hdjm`Zxsmx kj_^m b l_f i_jZlmjZ ijh\h^gbdZ gZqg_l ih\urZlvky Ijb agZqbl_evghf m\_eb q_gbb lhdZ ijh\h^gbd fh`_l gZ]j_lvky ^h l_fi_jZlmju ieZ\e_gby f_lZeeZ ba dhlhjh]h hg \uiheg_g LZdbf h[jZahf _keb \ hij_^_e_gghf f_kl_ k_lb k^_eZlv \klZ\dm ba ijh\h^gbdZ f_gvr_]h k_q_gby beb ^jm]h]h fZl_jbZeZ bf_xs_]h [hevr__ khijhlb\e_gb_ lh ijb m\_ebq_gbb lhdZ wlhl ijh\h^gbd gZau\Z_fuc ieZ\dhc \klZ\dhc [m^_l gZ]j_\Zlvky kbevg__ q_f ^jm ]b_ mqZkldb k_lb b ijb ^hklb`_gbb hiZkguo \_ebqbg lhdZ jZkieZ \blky b jZahj\_l p_iv Hq_\b^gh q_f [hevr_ kbeZ lhdZ ijhoh^ys_ ]h ih ieZ\dhc \klZ\d_ l_f [uklj__ hgZ i_j_]hjbl GZ wlhf y\e_gbb b hkgh\Zgh ^_ckl\b_ ieZ\dbo ij_^hojZgbl_e_c IeZ\dmx \klZ\dm \u[bjZxl k lZdbf jZkq_lhf qlh[u hgZ ieZ\beZkv jZgvr_ q_f l_f i_jZlmjZ ijh\h^h\ ebgbb ^hklb]g_l hiZkgh]h mjh\gy beb i_j_]jm `_gguc ihlj_[bl_ev \uc^_l ba kljhy IeZ\dbc ij_^hojZgbl_ev khklhbl ba kh[kl\_ggh ieZ\dhc \klZ\db iZljhgZ beb ^_j`Zl_ey \ dhlhjhf aZdj_iey_lky ieZ\dZy \klZ\dZ b bgh]^Z mkljhckl\Z h[e_]qZxs_]h ]Zr_gb_ ^m]b Dhgpu ieZ\dhc \klZ\db kh_^bg_gu k de_ffZfb k ihfhsvx dhlhjuo ij_^hojZgb

²

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

l_ev \dexqZ_lky \ ebgbx ihke_^h\Zl_evgh k aZsbsZ_fuf ihlj_[b l_e_f beb mqZkldhf p_ib >ey ij_^hojZgbl_e_c k ieZ\dhc \klZ\dhc oZjZdl_jgu lZdb_ iZ jZf_lju gZijy`_gb_ ijb dhlhjhf ij_^h N ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ ojZgbl_ev jZ[hlZ_l ^ebl_evgh_ \j_fy lhd dhlhjuc ieZ\dZy \klZ\dZ \u^_j`b N ghfbgZevguc lhd \Z_l g_h]jZgbq_ggh ^he]h_ \j_fy N agZq_gb_ ghfbgZevgh]h lhdZ mdZaZggh_ gZ ij_^hojZgbl_e_ jZ\gh gZb[hevr_fm ghfbgZevghfm lhdm ieZ\dhc \klZ\db dh lhjZy fh`_l [ulv mklZgh\e_gZ \ ^_j`Zl_ev ij_^hojZgbl_ey lhd ijb N fbgbfZevguc bkiulZl_evguc lhd ieZ\dhc \klZ\db dhlhjhf \klZ\dZ i_j_]hjZ_l aZ \j_fy [he__ qZkZ hlghr_gb_ N djZlghklv fbgbfZevgh]h bkiulZl_evgh]h lhdZ fbgbfZevgh]h bkiulZl_evgh]h lhdZ d ghfbgZevghfm lhdm ieZ\dhc \klZ\db lhd N fZdkbfZevguc bkiulZl_evguc lhd ieZ\dhc \klZ\db ijb dhlhjhf \klZ\dZ i_j_]hjZ_l aZ \j_fy f_g__ qZkZ hlghr_gb_ N djZlghklv fZdkbfZevgh]h bkiulZl_evgh]h lhdZ fZdkbfZevgh]h bkiulZl_evgh]h lhdZ d ghfbgZevghfm lhdm ieZ\dhc \klZ\db lhd N ij_^_evguc hldexqZxsbc lhd jZaju\gZy fhsghklv fhsghklv dhjhldh]h aZfudZgby dhlhjuc kihkh[_g jZah j\Zlv hldexqblv ij_^hojZgbl_ev aZ\bkbfhklv N aZsblgZy oZjZdl_jbklbdZ ieZ\dhc \klZ\db ihegh]h \j_f_gb hl fhf_glZ \hagbdgh\_gby lhdZ ^h _]h hl dexq_gby ieZ\dhc \klZ\dhc hl \_ebqbgu lhdZ ijhoh^ys_]h q_j_a \klZ\dm beb djZlghklb wlh]h lhdZ d ghfbgZevghfm lhdm \klZ\db Hkgh\gZy oZjZdl_jbklbdZ ieZ\dhc \klZ\db aZ\bkbfhklv \j_ f_gb __ i_j_]hjZgby hl lhdZ jbk kljhblky gZ hkgh\Zgbb wdki_jbf_glZ ^ey iZjlbb h^bgZdh\uo ij_^hojZgbl_e_c dhlhju_ ihke_^h\Zl_evgh i_j_`b]Zxl ijb jZaguo lhdZo Ijb wlhf aZf_jyxl \j_fy ih bkl_q_gbb dhlhjh]h \klZ\dZ i_j_]hjZ_l b lhd ijhoh^y sbc q_j_a \klZ\dm DZ`^hfm lhdm khhl\_lkl\m_l hij_^_e_ggh_ \j_

²

²

²

²

²

²

²

²

²

²

=eZ\Z

fy i_j_]hjZgby Ijb ihkljh_gbb \j_f_gghc djb\hc ih hkb Z[kpbkk bgh]^Z hldeZ^u\Zxl g_ Z[khexlgh_ agZq_gb_ lhdZ Z hlghr_gb_ lh dZ d _]h ghfbgZevghfm agZq_gbx

Jbk =jZnbd aZ\bkbfhklb \j_f_gb i_j_]hjZgby ieZ\dhc \klZ\db hl \_ebqbgu we_dljbq_kdh]h lhdZ

GZ \j_f_gghc djb\hc hkh[h \u^_eyxlky ke_^mxsb_ lhdb dhlh ju_ bkihevamxlky ^ey \u[hjZ ieZ\dbo \klZ\hd gZbf_gvrbc ba lhdh\ jZkieZ\eyxsbo \klZ\dm ijb N ,PLQ wlhf lhd_ \klZ\dZ _s_ ieZ\blky gh \ l_q_gb_ g_hij_^_e_ggh ijh^he`bl_evgh]h \j_f_gb q ijb f_gvrbo lhdZo \klZ\ dZ m`_ g_ jZkieZ\ey_lky lhd ijb dhlhjhf ieZ\e_gb_ \klZ\db b hldexq_gb_ k_lb N , ijhbkoh^bl q_j_a k ihke_ mklZgh\e_gby lhdZ ghfbgZevguc lhd \klZ\db l _ lhd ijb dhlhjhf \klZ\ N ,CDB dZ ^ebl_evgh jZ[hlZ_l g_ gZ]j_\Zykv \ur_ ^himklbfhc l_f i_jZlmju MdZaZggu_ lhdb k\yaZgu ijhkluf khhlghr_gb_f ,CDB , Lj_[m_fuc ^bZf_lj ieZ\dhc \klZ\db ih^[bjZxl \ aZ\bkbfhklb hl ghfbgZevgh]h lhdZ FbgbfZevguc lhd hij_^_eyxl ba ijb[eb `_ggh]h khhlghr_gby

²

±

²

²

,PLQ

,

CDB

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Ih dhgkljmdlb\guf hkh[_gghklyf jZaebqZxl ieZklbgqZlu_ b ijh[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb KbeZ lhdZ gZ dhlhjuc jZkkqblZgZ ieZ\dZy \klZ\dZ mdZau\Z_lky gZ __ dhjimk_ H]h\Zjb\Z_lky lZd`_ fZdkbfZevgh ^himklbfh_ gZijy`_gb_ ijb dh lhjhf fh`_l bkihevah\Zlvky ij_^hojZgbl_ev < d\Zjlbjghc ijh\h^d_ ihemqbeb gZb[hevr__ jZkijhkljZg_gb_ ieZ\db_ ijh[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb jbk LZdhc ij_^hojZgb l_ev khklhbl ba iZljhgZ k j_av[hc mdj_ie_ggh]h \ nZjnhjh\hc dh jh[d_ k djurdhc < iZljhg \\bgqb\Z_lky nZjnhjh\Zy ijh[dZ bf_xsZy j_av[m <gmljb ijh[db gZoh^blky ijh\hehqdZ ba e_]dh ieZ\dh]h f_lZeeZ H^bg dhg_p ijh\hehqdb ijbiZyg d j_av[_ Z ^jm ]hc d f_lZeebq_kdhfm dhglZdlghfm mihjm Ijb aZfudZgbb ebgbb ijh\hehqdZ i_j_]hjZ_l b lhd ij_djZsZ_lky

iZljhggu_ ljm[hqgu_

²

Jbk Dhgkljmdpby ieZ\dh]h ijh[hqgh]h ij_^hojZgbl_ey

Ijhfure_gghklv \uimkdZ_l ijh[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb lbiZ IJK b IJK : k ieZ\dbfb \klZ\dZfb GZ jbk ij_^klZ\ e_g ij_^hojZgbl_ev lbiZ IJK k ieZ\dhc \klZ\dhc I<> : Hkh[_gghklvx wlhc dhgkljmdpbb y\ey_lky lh qlh ijb i_j_]hjZgbb ij_^hojZgbl_ey ^ey \hkklZgh\e_gby _]h jZ[hlu g_h[oh^bfh \ ijh[d_ aZf_gblv lhevdh ieZ\dmx \klZ\dm \ lh \j_fy dZd \ ij_^h ojZgbl_e_ ij_^klZ\e_gghf gZ jbk ijb^_lky aZf_gylv \kx ijh[dm

,

=eZ\Z

Z

[

Jbk Ij_^hojZgbl_ev lbiZ IJK Z k ieZ\dhc \klZ\dhc I<> , : [

Ij_^hojZgbl_ev lbiZ IJK k ieZ\dhc \klZ\dhc I<> : jZk kqblZg gZ ghfbgZevguc lhd : ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ < =p b bf__l ]Z[Zjblu K K ff JZaf_ju ieZ\dhc \klZ\db I<> : W K ff >ey ij_^hojZgbl_ey lbiZ IJK \ aZ\b kbfhklb hl ghfbgZevgh]h lhdZ \uimkdZxl ke_^mxsb_ ieZ\db_ \klZ\db I<> : I<> : I<> : I<> : b I<> : Z ^ey ij_^hojZgbl_ey lbiZ IJK : I<> : I<> : I<> : b I<> :

,

,

²

,

,

,,

,

,

,,

,

,,

,,

<gbfZgb_ >ey ij_^hl\jZs_gby ih`ZjZ A:IJ?S:?LKY \klZ\eylv \ iZljhgu ij_^hojZgbl_e_c \f_klh ijh[hd b \klZ\hd ]\ha^b rmjmiu lheklu_ ijh\h^Z b ^jm]b_ lZd gZau\Z_fu_ `mqdb

Ljm[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb

< g_dhlhjuo we_dljh b jZ^bhijb[hjZo ijbf_gyxl ljm[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb < ki_pbZevguo ieZklbghqguo ^_j`Zl_eyo mdj_i e_gZ kl_deyggZy ljm[hqdZ \gmljb dhlhjhc gZoh^blky ieZ\dZy ij_ ^hojZgbl_evgZy ijh\hehqdZ Dhgpu ijh\hehqdb ijbiZygu d f_lZe ebq_kdbf dheiZqdZf dhlhju_ aZdj_ie_gu gZ ljm[hqd_ jbk GZ dZ`^hf ieZ\dhf ij_^hojZgbl_e_ dZd m`_ hlf_qZehkv mdZaZgZ ij_^_evgZy \_ebqbgZ lhdZ dZd ijZ\beh \ Zfi_jZo : ijb dhlhjhf hg kjZ[Zlu\Z_l Ijb k]hjZgbb ij_^hojZgbl_ey g_h[oh^bfh hkfhl

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

j_lv \kx d\Zjlbjgmx k_lv b mkljZgblv ih\j_`^_gb_ AZl_f aZf_gy xl k]hj_\rbc ij_^hojZgbl_ev gh\uf jZkkqblZgguf gZ lZdhc `_ lhd Kl_deyggu_ ljm[hqgu_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb \uimkdZxlky gZ rbjhdbc ^bZiZahg lhdZ k]hjZgby hl f$ ^h $ jbk

Jbk Ljm[hqgu_ ij_^hojZgbl_eb

Jbk Kl_deyggu_ ljm[hqgu_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb

Ljm[qZlu_ ij_^hojZgbl_eb jZaebqZxl N ih jZaf_jm ² W K ff W K ff W K ff gZ ijbf_j )6 B* ) [[[ W K ff gZijbf_j )6 * ) [[[ W K ff gZijbf_j )6 * ) [[[ N ih \g_rg_fm bkiheg_gbx ² pbebg^jbq_kdb_ ^ey mklZgh\db \ ^_j`Zl_ev k \u\h^Zfb ^ey fhglZ`Z gZ i_qZlgmx ieZlm k gh`_\ufb \u\h^Zfb ijbf_gyxlky \ Z\lhfh[be_kljh_gbb 60 ij_^hojZgbl_eb l_ogheh]by hkgh\ZggZy gZ lhgdbo f_ lZeebq_kdbo ie_gdZo ^ey fh[bevguo mkljhckl\ N ih fZl_jbZem dhjimkZ ² kl_deyggu_ b d_jZfbq_kdb_ N ih \j_f_gb kjZ[Zlu\Zgby ² [uklju_ k\_jo[uklju_ k aZ ^_j`dhc N ih \hafh`ghklb \hkklZgh\e_gby ² h^ghjZah\u_ \k_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb ihke_ kjZ[Zlu\Zgby lj_[mxl aZf_gu b kZ fh\hkklZgZ\eb\Zxsb_ky 3RO\IXVH ?keb \ gZebqbb g_l ijhfure_ggh]h ljm[hqgh]h ij_^hojZgbl_ey lh \ djZcg_f kemqZ_ fh`gh \j_f_ggh kh_^bgblv dhglZdlu ljm[hqdb f_^ghc ijh\hehqdhc ^bZf_ljhf ff ;he__ lhqgh ih^h[ jZlv ijh\h^ ^ey ieZ\dh]h ij_^hojZgbl_ey ihfh`_l lZ[e

=eZ\Z

LZ[ebpZ Lj_[m_fuc ^bZf_lj ieZ\dhc \klZ\db ij_^hojZgbl_ey \ aZ\bkbfhklb hl ghfbgZevgh]h lhdZ

Lhd :

>bZf_lj ijh\h^Z ff :exfbgbc KlZev

F_^v

Heh\h

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Ih ba\_klghfm lhdm k]hjZgby ij_^hojZgbl_ey \u[bjZxl ^bZf_lj b fZl_jbZe ijh\h^Z >ey h^gh`bevgh]h f_^gh]h ijh\h^Z ^bZf_ljhf G [hevr_ ff lhd k]hjZgby ,ij : ij_^hojZgbl_ey hij_^_eyxl ih mijhs_gghc nhjfme_ ,ij

bG

>ey ijh\h^Z lZdh]h `_ lbiZ gh f_gvr_]h ^bZf_ljZ ff kijZ\_^eb\Z nhjfmeZ ,ij

±

G ±

:\lhfZlbq_kdb_ ij_^hojZgbl_eb

GZb[he__ m^h[gu \ wdkiemZlZpbb Z\lhfZlbq_kdb_ ij_^hojZgbl_eb k [bf_lZeebq_kdhc ieZklbghc ih \b^m gZihfbgZxsb_ ijh[hqgu_ GZ jbk ij_^klZ\e_gu ij_^hojZgbl_eb k_jbb I:J ijhba\h^kl\Z HHH Kbeh\u_ fZrbgu ² aZ\h^ J_hklZl ] <_ebdb_ Emdb Ikdh\ kdhc h[eZklb KWWS ZZZ UHRVWDW UX LWHPB KWPO

Z

[

Jbk H[sbc \b^ ij_^hojZgbl_e_c k_jbb I:J ijhba\h^kl\Z HHH Kbeh\u_ fZrbgu ± aZ\h^ J_hklZl Z b mkljhckl\h Z\lhfZlbq_kdh]h ij_^hojZgbl_ey k [bf_lZeebq_kdhc ieZklbghc [

IeZklbgZ ij_^hojZgbl_ey jZkkqblZgZ gZ ijhoh`^_gb_ q_j_a g__ lhdZ hij_^_e_gghc \_ebqbgu We_dljbq_kdZy p_iv Z\lhfZlbq_kdh]h

=eZ\Z

ij_^hojZgbl_ey kh^_j`bl [bf_lZeebq_kdmx ieZklbgm Ijb ijhoh` ^_gbb lhdZ [hevr_c \_ebqbgu ieZklbgZ gZ]j_\Z_lky b jZafudZ_l we_dljbq_kdmx p_iv L_i_jv qlh[u ihy\behkv we_dljbq_kl\h \ d\Zjlbj_ g_h[oh^bfh ih^h`^Zlv g_kdhevdh fbgml ihdZ ieZklbgZ hklug_l b ijbf_l i_j\hgZqZevgmx nhjfm Ihke_ wlh]h ke_^m_l gZ`Zlv gZ lhjp_ iZljhgZ djZkgmx dghidm dhlhjZy \hkklZgh\bl dhg lZdl [bf_lZeebq_kdhc ieZklbgu b ih^\b`gh]h dhglZdlZ Ijhfur e_gghklv \uimkdZ_l we_dljhmklZgh\hqgu_ j_av[h\u_ Z\lhfZlbq_ kdb_ \udexqZl_eb k [bf_lZeebq_kdhc ieZklbghc lbiZ I:J k phdhe_f ? lZ[e > @ LZ[ebpZ L_ogbq_kdb_ oZjZdl_jbklbdb ij_^hojZgbl_e_c Z\lhfZlbq_kdbo j_av[h\uo lbiZ I:J ijhba\h^kl\Z A:H QW:A ] Q_[hdkZju FKHD]#FKHD] UX

IZjZf_lju

Lbi ij_^hojZgbl_ey Z\lhfZlbq_kdh]h j_av[h\h]h I:J

I:J

GhfbgZevguc lhd :

>bZf_lj g_ [he__ ff

<ukhlZ g_ [he__ ff

GhfbgZevgh_ gZijy`_gb_ <

GhfbgZevgZy qZklhlZ k_lb =p

Phdhev FZkkZ g_ [he__ ]

I:J I:J

? ±

Kjhd kem`[u e_l

=ZjZglbcguc kjhd wdkiemZlZpbb e_l

Ij_^hojZgbl_eb Z\lhfZlbq_kdb_ j_av[h\u_ i_j_f_ggh]h lhdZ lbih\ I:J I:J I:J I:J ij_^gZagZq_gu ^ey aZsb lu hl lhdh\ i_j_]jmadb b dhjhldh]h aZfudZgby Z lZd`_ ^ey g_qZk luo hi_jZlb\guo \dexq_gbc b hldexq_gbc [ulh\uo we_dljbq_kdbo

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

k_l_c jbk Ij_^hojZgbl_eb lbiZ I:J mklZgZ\eb\Zxlky aZ\h jZqb\Zxlky \ klZg^Zjlgu_ j_av[h\u_ iZljhgu Hgb ^he]h\_qgu gZ^_`gu ih dhgkljmdpbb ijhklu b m^h[gu \ wdkiemZlZpbb

Z

[

\

Jbk <g_rgbc \b^ ieZ\dbo ij_^hojZgbl_e_c k [bf_lZeebq_kdhc ieZklbghc I:J Z I:J [ I:J \

Lhdb dhjhldh]h aZfudZgby

We_dljhl_ogbq_kdbf dhjhldbf aZfudZgb_f DA dZd ba\_klgh gZau\Z_lky kh_^bg_gb_ lhdh\_^msbo qZkl_c jZaguo nZa beb ihl_g pbZeh\ f_`^m kh[hc beb k dhjimkhf h[hjm^h\Zgby kh_^bg_gguf k a_fe_c \ k_lyo we_dljhkgZ[`_gby beb \ we_dljhijb_fgbdZo < j_ Zevguo mkeh\byo wdkiemZlZpbb ijbqbghc dhjhldh]h aZfudZgby fh `_l [ulv mom^r_gb_ khijhlb\e_gby baheypbb \h \eZ`ghc beb ob fbq_kdb Zdlb\ghc kj_^_ g_^himklbfuc i_j_]j_\ baheypbb f_oZgbq_kdb_ \ha^_ckl\by hrb[hqgu_ \f_rZl_evkl\Z ijb wdkiemZ lZpbb h[kem`b\Zgbb j_fhgl_ b l ^ <h \j_fy DA imlv lhdZ mdhjZqb\Z_lky l _ hg b^_l fbgmy khijh lb\e_gb_ gZ]jmadb ihwlhfm lhd fh`_l m\_ebqblvky ^h g_^himklb fuo \_ebqbg _keb gZijy`_gb_ g_ hldexqblky ih^ ^_ckl\b_f aZsb lu H^gZdh ^Z`_ ijb gZebqbb aZsblu [u\Zxl kemqZb qlh gZijy`_gb_ g_ hldexqZ_lky Wlh ijhbkoh^bl _keb DA \hagbdZ_l \ m^Ze_gghc lhqd_ b ba aZ [hevrh]h khijhlb\e_gby ^h f_klZ Z\Zjbb \_ebqbgZ lhdZ g_^hklZlhqgZ ^ey kjZ[Zlu\Zgby aZsblu G_\abjZy gZ

=eZ\Z

wlh ijb lZdhf agZq_gbb lhdZ fh`_l ijhbahclb \ha]hjZgb_ ijh\h^h\ b dZd ke_^kl\b_ \hagbdgh\_gb_ ih`ZjZ Ihwlhfm g_h[oh^bf jZkq_l lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby LDA ?k eb d k_lb we_dljhkgZ[`_gby ijbkh_^bgyxlky ^jm]b_ we_dljhijb_f gbdb \ [he__ m^Ze_gguo f_klZo lh \_ebqbgZ LDA fh`_l f_gylvky < lZdbo kemqZyo ih\lhjgh lj_[m_lky jZkkqblZlv LDA \ f_kl_ mklZ gh\db gh\uo we_dljhijb_fgbdh\ LZd dZd l_ieh\h_ \ha^_ckl\b_ LDA aZdexqZ_lky \ i_j_]j_\_ ZiiZjZlmju b ijh\h^h\ lh ijb \u[hj_ Zi iZjZlh\ bo gm`gh ijh\_jylv ih mkeh\byf DA k l_f qlh[u hgb \u ^_j`Zeb LDA \ f_kl_ bo mklZgh\db GZjy^m k k_lyfb k ]emohaZa_fe_gghc g_cljZevx kms_kl\mxl k_lb k bahebjh\Zgghc g_cljZevx GZ ijZdlbd_ \ [hevrbgkl\_ kemqZ_\ ijhbkoh^yl h^ghnZagu_ dhjhldb_ aZfudZgby < k_lyo k bahebjh\Zg ghc g_cljZevx ijb kh_^bg_gbb h^ghc nZau k a_fe_c dhjhldh_ aZ fudZgb_ g_ \hagbdZ_l b [_ki_j_[hcghklv we_dljhkgZ[`_gby g_ gZ jmrZ_lky gh lZdhc j_`bf khhl\_lkl\m_l Z\Zjbcghfm khklhygbx b _]h g_h[oh^bfh hldexqblv Ijb aZfudZgbb h^ghc nZau gZ a_fex \ k_lyo k bahebjh\Zgghc g_cljZevx gZijy`_gby gZ ^\mo ^jm]bo nZaZo ih\urZxlky \ jZaZ Z gZijy`_gb_ gZ gme_\hc lhqd_ klZgh\blky jZ\guf nZaghfm gZijy `_gbx hlghkbl_evgh a_feb < k_lyo k ]emohaZa_fe_gghc g_cljZevx ijb kh_^bg_gbb nZah\h]h ijh\h^Z k a_fe_c i_j_]hjZ_l ij_^hojZgbl_ev beb kjZ[Zlu\Z_l Z\lh fZlbq_kdbc \udexqZl_ev ijb wlhf we_dljhkgZ[`_gb_ gZjmrZ_lky Z ijb k]hjZgbb ij_^hojZgbl_ey fh]ml ih\j_^blvky h[fhldb ^\b]Zl_ e_c ijb jZ[hl_ gZ ^\mo nZaZo

JZkq_l lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby

Ijb \u[hj_ :<< g_h[oh^bfh agZlv agZq_gb_ _]h lhdZ kjZ[Zlu \Zgby \ j_Zevguo mkeh\byo GhfbgZe Z\lhfZlZ \u[bjZ_lky bkoh^y ba ^himklbfhc lhdh\hc gZ]jmadb ijh\h^gbdh\ b ihlj_[ey_fhc fhs ghklb ihlj_[bl_e_c >himklbfZy lhdh\Zy gZ]jmadZ ijh\h^gbdZ dZd ba\_klgh hij_^_ey_lky k_q_gb_f ijh\h^gbdZ b _]h fZl_jbZehf Ke_^m_l mqblu\Zlv qlh lhd j kjZ[Zlu\Zgby fZ]gblgh]h jZkp_ib l_ey Z\lhfZlh\ gZijbf_j hl\_qZxs_]h oZjZdl_jbklbd_ < khklZ\ , Zkp

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

ey_l ,jZkp ,ghf ,ghf ² ghfbgZevguc lhd H^gZdh aZsblZ fh`_l g_ kjZ[hlZlv _keb DA ijhbkoh^bl \ m^Ze_gghc lhqd_ l d khijhlb\e_ gb_ p_ib fh`_l hdZaZlvky kebrdhf [hevrbf b lhd [m^_l g_^hklZ lhqguf ^ey kjZ[Zlu\Zgby aZsblu < k\yab k wlbf \hagbdZ_l g_h[ oh^bfhklv jZkq_lZ lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby LDA > @ Lhd dhjhldh]h aZfudZgby ,d fh`gh jZkkqblZlv ih nhjfme_ , da

8n

=l ]^_ ,da ² lhd DA : 8n ² nZagh_ gZijy`_gb_ k_lb < =i ² kh ijhlb\e_gb_ i_leb nZaZ ² gmev =l ² ihegh_ khijhlb\e_gb_ nZa ghc h[fhldb ljZgknhjfZlhjZ gZ klhjhg_ gbadh]h gZijy`_gby Hf Ihegh_ khijhlb\e_gb_ =l nZaghc h[fhldb ljZgknhjfZlhjZ fh` gh hij_^_eblv ba nhjfmeu =l

=i

8 da b8 ghf

b , ghf ]^_ ,ghf 8ghf ² ghfbgZevguc lhd b gZijy`_gb_ ljZgknhjfZlhjZ 8da ² gZijy`_gb_ dhjhldh]h aZfudZgby ljZgknhjfZlhjZ \ujZ`_g gh_ \ hl 8ghf Khijhlb\e_gb_ i_leb jZkkqblu\Zxl ih nhjfme_

=E

5E ; E

]^_ 5i ² Zdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ h^gh]h ijh\h^Z p_ib DA ;i ² _]h bg^mdlb\gh_ khijhlb\e_gb_ jZkkqblZggh_ ih m^_evghfm bg^md lb\ghfm khijhlb\e_gbx jZ\ghfm Hf df :dlb\gh_ khijhlb\e_gb_ h^gh]h ijh\h^Z hij_^_ey_lky ih ba \_klghc nhjfme_ 5i UO 6 Ijb jZkq_lZo LDA hk\_lbl_evghc k_lb =l Hf | Lh]^Z \u[bjZ_f :<< ba mkeh\by qlh lhd kjZ[Zlu\Zgby jZkp_ib l_ey g_ ^he`_g ij_\urZlv agZq_gby LDA l _ ,jZkp ,da AZf_lbf qlh ijb\_^_ggu_ jZkq_lgu_ nhjfmeu LDA ih^oh^yl lhevdh ^ey b^_Zevguo mkeh\bc b g_ mqblu\Zxl g_dhlhjuo nZdlhjh\ gZijbf_j gZebqby kdjmlhd m\_ebqb\Zxsbo khijhlb\e_gb_ ;he__ lhqgu_ j_amevlZlu fh`gh ihemqblv lhevdh g_ihkj_^kl\_gguf aZf_ jhf khijhlb\e_gby

=eZ\Z

We_dljhijh\h^Z GZagZq_gb_ we_dljhijh\h^h\ Hl kq_lqbdZ ijh\h^Z b^ml d ij_^hojZgbl_evghfm sbldm Z hl g_ ]h m`_ \gmljv d\Zjlbju h[jZamy \gmljbd\Zjlbjgmx we_dljhk_lv d dhlhjhc ih^kh_^bgyxlky jha_ldb b we_dljhhk\_lbl_evgZy ZjfZlmjZ > @ We_dljhijh\h^dZ \gmljb ihf_s_gbc [u\Z_l hldjulhc b kdju lhc < ]hjh^kdbo d\ZjlbjZo beb dZf_gguo dhll_^`Zo \ [hevrbgkl\_ kemqZ_\ ijbf_gy_lky ijh\h^dZ kdjulZy \ kl_gZo KdjulZy ijh\h^dZ gZb[he__ jZkijhkljZg_gZ b [_ahiZkgZ \ wdkiemZlZpbb Hkgh\ghc __ g_^hklZlhd ² keh`ghklv ijbkh_^bg_gby gh\uo lhdhijb_fgbdh\ Kdjulu_ ijh\h^Z \u\h^yl gZ ih\_joghklv kl_g q_j_a baheypbhggu_ ljm[db \hjhgdb nZjnhjh\u_ beb ieZklfZkkh\u_ \lmedb qlh[u ijbkh_^bgblv bo d k\_lbevgbdZf gZjm`guf \udexqZl_eyf rl_i k_evguf jha_ldZf b ^jm]bf ijb[hjZf <u[hj kihkh[Z ijhdeZ^db ijh\h^db aZ\bkbl hl oZjZdl_jZ ihf_ s_gby lZ[e < kmobo hlZieb\Z_fuo Z lZd`_ ih^kh[guo ihf_ s_gbyo k hlghkbl_evghc \eZ`ghklvx g_ \ur_ jZaj_rZ_lky \u ihegylv ex[u_ \b^u we_dljhijh\h^db > @ LZ[ebpZ <b^u we_dljhijh\h^db b kihkh[ __ ijhdeZ^db \ aZ\bkbfhklb hl mkeh\bc hdjm`Zxs_c kj_^u Mkeh\by hdjm `Zxs_c kj_^u

Kmob_ b \eZ`gu_ ihf_s_gby Kmob_ ihf_s_gby

<b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ __ ijhdeZ^db

OZjZdl_jbklbdZ ijh\h^h\ beb dZ[_e_c

HldjulZy we_dljhijh\h^dZ GZ jhebdZo b debpZo G_aZsbs_ggu_ h^gh`bevgu_ ijh\h^Z GZ jhebdZo b debpZo Kdjmq_ggu_ ^\m`bevgu_ ijh\h^Z

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Mkeh\by hdjm `Zxs_c kj_^u

Ihf_s_gby \k_o \b^h\ b gZjm`gu_ mklZgh\db

<b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ __ ijhdeZ^db

HldjulZy we_dljhijh\h^dZ GZ baheylhjZo Z lZd`_ gZ G_aZsbs_ggu_ jhebdZo ij_^gZagZq_gguo h^gh`bevgu_ ijh\h^Z ^ey ijbf_g_gby \ kujuo f_klZo < gZjm`guo mklZ gh\dZo jhebdb ^ey kujuo f_kl [hevrbo jZaf_jh\ ^himkdZ_lky ijbf_gylv lhevdh \ f_klZo ]^_ bkdex q_gZ \hafh`ghklv ijyfh]h ihiZ^Zgby ^h`^y beb kg_]Z gZ we_dljhijh\h^dm G_ihkj_^kl\_ggh gZ DZ[_ev \ g_f_lZeebq_kdhc b ih\_joghklb kl_g b gZ f_lZeebq_kdhc h[hehqdZo kljmgZo ihehkZo ^jm]bo g_kmsbo dhgkljmdpbyo G_ihkj_^kl\_ggh gZ G_aZsbs_ggu_ b ih\_joghklb kl_g b gZ aZsbs_ggu_ h^gh b kljmgZo ihehkZo ^jm]bo fgh]h`bevgu_ ijh\h^Z g_kmsbo dhgkljmdpbyo DZ[_eb \ g_f_lZeebq_kdhc b f_lZeebq_kdhc h[hehqdZo GZ ehldZo b \ dhjh[Zo k Lh `_ hldju\Z_fufb djurdZfb

GZjm`gu_ mklZgh\db Ihf_s_gby \k_o \b^h\

Ihf_s_gby \k_o \b^h\ b gZjm`gu_ mklZgh\db

Ihf_s_gby \k_o GZ ljhkZo \b^h\ b gZjm`gu_ mklZgh\db lhevdh ki_pbZevgu_ ijh\h^Z k g_kmsbf ljhkhf ^ey gZjm`guo mklZgh\hd b dZ[_eb

OZjZdl_jbklbdZ ijh\h^h\ beb dZ[_e_c

Ki_pbZevgu_ ijh\h^Z k g_kmsbf ljhkhf G_aZsbs_ggu_ b aZsbs_ggu_ h^gh b fgh]h`bevgu_ ijh\h^Z DZ[_eb \ f_lZeebq_kdhc b g_f_lZeebq_kdhc h[hehqdZo

=eZ\Z

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

Mkeh\by hdjm `Zxs_c kj_^u

Ihf_s_gby \k_o \b^h\ b gZjm`gu_ mklZgh\db

<b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ __ ijhdeZ^db

OZjZdl_jbklbdZ ijh\h^h\ beb dZ[_e_c

KdjulZy we_dljhijh\h^dZ < g_f_lZeebq_kdbo ljm[Zo G_aZsbs_ggu_ b ba k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ aZsbs_ggu_ h^gh b < aZfdgmluo dZgZeZo fgh]h`bevgu_ ijh\h^Z kljhbl_evguo dhgkljmdpbc DZ[_eb \ g_f_lZeebq_kdhc h[hehqd_ Ih^ rlmdZlmjdhc Bkdexq_gby AZij_sZ_lky ijbf_g_gb_ baheypbhgguo ljm[ k f_lZeebq_kdhc h[hehqdhc \ kujuo hkh[h kujuo ihf_s_gbyo b gZjm`guo mklZgh\dZo AZij_sZ_lky ijbf_g_gb_ klZevguo ljm[ b klZevguo ]emobo dhjh[h\ k lhesbghc kl_ghd ff b f_g__ \ kujuo hkh[h kujuo ihf_s_gbyo b gZjm`guo mklZgh\dZo FhgheblgZy mdeZ^dZ \ G_aZsbs_ggu_ ijh\h^Z kljhbl_evguo dhgkljmdpbyo ijb bo ba]hlh\e_gbb Hldjulu_ b kdjulu_ we_dljhijh\h^db < f_lZeebq_kdbo ]b[dbo G_aZsbs_ggu_ b jmdZ\Zo < klZevguo ljm[Zo aZsbs_ggu_ h^gh b fgh]h`bevgu_ ijh\h^Z h[udgh\_gguo b lhgdh kl_gguo b ]emobo klZevguo DZ[_eb \ g_f_lZeebq_kdhc dhjh[Zo < g_f_lZeebq_ kdbo ljm[Zo b g_f_lZeeb h[hehqd_ q_kdbo ]emobo dhjh[Zo ba ljm^ghk]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ < baheypb hgguo ljm[Zo k f_lZeeb q_kdhc h[hehqdhc

Kmob_ \eZ`gu_ b kuju_ ihf_s_gby

Ihf_s_gby \k_o \b^h\ b gZjm`gu_ mklZgh\db

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

Mkeh\by hdjm `Zxs_c kj_^u

<b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ __ ijhdeZ^db

OZjZdl_jbklbdZ ijh\h^h\ beb dZ[_e_c

Hldjulu_ b kdjulu_ we_dljhijh\h^db Bkdexq_gby AZij_sZ_lky ijbf_g_gb_ baheypbhgguo ljm[ k f_lZeebq_kdhc h[hehqdhc \ kujuo hkh[h kujuo ihf_s_gbyo b gZjm`guo mklZgh\dZo AZij_sZ_lky ijbf_g_gb_ klZevguo ljm[ b klZevguo ]emobo dhjh[h\ k lhesbghc kl_ghd ff b f_g__ \ kujuo hkh[h kujuo ihf_s_gbyo b gZjm`guo mklZgh\dZo

GZ^_`ghklv ^he]h\_qghklv b [_ahiZkghklv ijh\h^db \h fgh]hf hi j_^_ey_lky \u[hjhf ijh\h^h\ < kh\j_f_gghf kljhbl_evkl\_ g_ j_dh f_g^m_lky bkihevah\Zlv lhdhg_kmsbc dZ[_ev ba Zexfbgby l d wlhl f_lZee ih^\_j`_g dhjjhabb kh \j_f_g_f f_gy_lky _]h djbklZeebq_kdZy kljmdlmjZ Z agZqbl b we_dljhijh\h^ysb_ k\hckl\Z M\_ebq_gb_ \gml j_gg_]h khijhlb\e_gby lZdbo ijh\h^h\ \_^_l d ihl_jyf we_dljhwg_j]bb b jZah]j_\m ijh\h^h\ b kh_^bg_gbc KdjulZy ijh\h^dZ \uiheg_ggZy gZ hkgh\_ Zexfbgby \ `beuo ^hfZo kem`bl e_l Z hldjulZy ² e_l Ih gZ[ex^_gbyf ki_pbZebklh\ aZ wlhl i_jbh^ \bgbeh\Zy baheypby klZ gh\blky ehfdhc \ j_amevlZl_ i_j_lbjZgby ijh\h^h\ mqZsZxlky kemqZb g_iheguo dhjhldbo aZfudZgbc b dZd ke_^kl\b_ ih`Zjh\ HldZau klZ jhc k_lb ijhbkoh^yl dZd ijZ\beh \g_aZigh F_^v ² f_lZee k f_gvrbf ih kjZ\g_gbx k Zexfbgb_f m^_ev guf khijhlb\e_gb_f h[eZ^Z_l \ukhdhc ieZklbqghklvx b klhcdh klvx d dhjjhabb ihwlhfm ijb ijh\_^_gbb we_dljhl_ogbq_kdbo jZ [hl qZs_ bkihevamxl f_^gu_ ijh\h^Z >ey ijh\h^db gm`_g ijh\h^ <<= \bgbe \bgbe ]b[dbc k ^\hcghc \bgbeh\hc baheypb_c >jm]hc lbi dZ[_ey ^ey we_dljhl_ogbq_kdbo jZ[hl ² 1<0 ² djhf_ ^\hc

=eZ\Z

ghc \bgbeh\hc baheypbb bf__l ijhkehcdm ba kbebdhgZ kh ki_pb Zevgufb g_]hjxqbfb ^h[Z\dZfb Ijb gZ]j_\Zgbb kbebdhg aZl\_j ^_\Z_l dhdkm_lky ij_^hl\jZsZy kl_dZgb_ baheypbb Z agZqbl b dh jhldh_ aZfudZgb_ ^Z`_ _keb dZ[_ev jZkiheh`_g \_jlbdZevgh K_q_gb_ ijh\h^h\ ^he`gh khhl\_lkl\h\Zlv ij_^iheZ]Z_fhc fhsgh klb we_dljhijb[hjh\ >ey wlh]h g_h[oh^bfh hij_^_eblv ij_^iheh `bl_evguc i_j_q_gv we_dljhijb[hjh\ ih^dexqZ_fuo d k_lb b ih^ kqblZlv bo kmffZjgmx fhsghklv lZ[e > @ LZ[ebpZ Fhsghklv ihlj_[bl_e_c we_dljhwg_j]bb \ d\Zjlbj_ Mjh\_gv fhsghklb ih lj_[bl_ey

Fhsghklv d<l

Ihlj_[bl_eb

Hk\_s_gb_ L_e_\bahj ijb_fgbd FZehfhsgu_ ID lhkl_j fbdk_j dhn_fhedZ b l i

Ijbf_qZgb_

f ;_a aZa_fe_gby rl >himklbfh gh g_ `_eZl_evgh \dexqZlv ih g_kdhevdh rl \ h^gm jha_ldm AZa_feylv `_eZl_evgh Oheh^bevgbd iue_khk rl >ey dZ`^h]h gm`gZ klZjZy klbjZevgZy k\hy jha_ldZ gZ h^ghf fZrbgZ dmohgguc dhf ijh\h^_ jha_ldb [Zcg jmqghc we_dljh AZa_feylv h[yaZl_evgh bgkljmf_gl ^j_ev jm[Zghd ibeZ ]ZahghdhkbedZ b l i We_dljhdZfbg qZcgbd rl >ey dZ`^h]h gm`gZ k\hy i_j_ghkgZy iebldZ jha_ldZ k hl^_evguf gZdhibl_evguc \h^h ijh\h^hf b `_eZl_ev gZ]j_\Zl_ev klZpbhgZj gh ij_^hojZgbl_e_f guc we_dljhbgkljmf_gl AZa_feylv h[yaZl_evgh b l i

±

±

Kj_^g_c fhsghklb

Fhsgu_

:\lhfZlbq_kdZy klbjZevgZy fZrbgZ klZpbhgZjgZy we_dljh ijhlhqguc <ukhdhfhsgu_ ieblZ \h^hgZ]j_\Zl_ev i_qv ^ey kZmgu kbkl_fZ hlhie_gby ^hfZ k\Z jhqguc ZiiZjZl b l i

rl

>ey dZ`^h]h gm`gZ k\hy jha_ldZ k hl^_evguf ijh\h^hf b ij_^hojZ gbl_e_f `_eZl_evgZ lj_onZagZy ih^\h^dZ AZa_feylv h[yaZl_evgh

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

>ey jZaguo \b^h\ ijh\h^db _klv hij_^_e_ggZy ghf_gdeZlmjZ ijh\h^h\ b dZ[_e_c < gZklhys__ \j_fy \ khhl\_lkl\bb k lj_[h\Z gbyfb =HKL ^ey we_dljhijh\h^db \ ^hf_ d\Zjlbj_ \ hkgh\ghf ijbf_gyxl f_^gu_ ijh\h^Z k_q_gb_f ff b Zexfbgb_\u_ k_q_ gb_f ff k ^\hcghc baheypb_c Ij_^ihqlbl_evg__ mklZgZ\eb\Zlv f_^gmx we_dljhijh\h^dm l d f_^v h[eZ^Z_l emqr_c ijh\h^bfh klvx b [he__ ieZklbqgZ q_f Zexfbgbc G_h[oh^bfh ij_^mkfhlj_lv fhsguc \\h^ ^ey \Zr_]h jZkij_^_ebl_evgh]h sblZ < aZ\bkbfhklb hl jZaf_jZ `bebsZ b kmffZjghc gZ]jmadb ke_^m_l bkihevah\Zlv lj_o`bevguc f_^guc dZ[_ev k_q_gb_f g_ f_g__ ff >ey jZa\h^db jha_lhd j_dhf_g^mxl ijbf_gylv f_^guc dZ[_ev k_q_gb_f ff Z ^ey hk\_lbl_evguo ]jmii k_q_gb_f ff <k_ ijh\h^Z dZd ba\_klgh fh`gh jZa^_eblv ih aZ\bkbfhklb bo iehsZ^b k_q_gby `be hl ^himklbfh]h agZq_gby ijhoh^ys_]h lhdZ >ey hij_^_e_gby iehsZ^b k_q_gby ijh\h^Z g_h[oh^bfh agZlv fZd kbfZevgmx kbem lhdZ dhlhjZy \hafh`gZ \ ijh\h^gbd_ k mq_lhf gZ ]j_\Z _]h baheypbb JZ[hqZy l_fi_jZlmjZ ijh\h^h\ b rgmjh\ \ j_ab gh\hc baheypbb g_ ^he`gZ ij_\urZlv K Z \ ieZklfZkkh\hc K Ijb dhfgZlghc l_fi_jZlmj_ K ^himklbfuc i_j_]j_\ bah eypbb g_ ^he`_g ij_\urZlv K AgZq_gby lhdh\ , g_keh`gh hij_^_eblv \uqbkeb\ iZkihjlgmx fhsghklv 3 ihlj_[bl_e_c ih nhjfme_ , 3 gZijbf_j ^ey h[h]j_\Zl_ey fhsghklvx <l lhd khklZ\bl : Z ^ey eZfihqdb <l : agZy kmffZjguc lhd \k_o ihlj_[bl_e_c b mqblu\Zy khhlghr_gby ^himklbfhc ^ey ijh\h^Z lhdh\hc gZ]jmadb gZ k_q_gb_ ijb hldjulhc ijh\h^d_ ^ey f_^gh]h ijh\h^Z : ff Z ^ey Zexfbgb_\h]h : ff Ijb \uiheg_gbb kdjulhc ijh\h^db \ ljm[_ beb `_ \ kl_g_ ba aZ iehobo mkeh\bc hoeZ`^_gby ijb\_^_g gu_ agZq_gby fh`gh mfgh`blv gZ ihijZ\hqguc dhwnnbpb_gl Ijb hlghkbl_evgh fZeuo lhdZo k_q_gb_ `be hij_^_ey_l ijhqghklv ijh\h^gbdZ hkh[_ggh ijb kh_^bg_gbb \bglh\ufb dhglZdlgufb aZ `bfZfb Bkoh^y ba wlh]h k_q_gb_ f_^ghc `beu g_ ^he`gh [ulv f_gvr_ ff Zexfbgb_\hc ff >ey hldjulhc klZpbhgZjghc \gmlj_gg_c ijh\h^db gZ jhebdZo k_q_gb_ Zexfbgb_\hc `beu g_ ^he`gh [ulv f_g__ ff Ijb\_^_ggu_ khhlghr_gby ^h\hevgh ijhklu b ^hklZlhqgu ^ey \u[hjZ ijh\h^h\ \ [ulh\uo mkeh\byo

²

ƒ

ƒ

²

ƒ

± ƒ

²

²

²

²

=eZ\Z

< lZ[e ijb\_^_gZ fZdkbfZevgh ^himklbfZy fhsghklv f_^ gh]h dZ[_ey [_a aZa_fe_gby k ^\mfy b q_lujvfy `beZfb Ijb gZ ]jmad_ ijb\_^_gghc \ lZ[e l_fi_jZlmjZ dZ[_ey ^hklb]Z_l GK

LZ[ebpZ FZdkbfZevgh ^himklbfZy fhsghklv ^ey f_^gh]h dZ[_ey [_a aZa_fe_gby

K_q_gb_`beu ff

>\_ `beu 8 < , : 3 d<l

Q_luj_ `beu 8 , : 3 d<l

%

;he__ lhqgh jZkkqblZlv g_h[oh^bfh_ k_q_gb_ ijh\h^h\ b dZ[_ey ]ZjZglbjh\Zggh \u^_j`b\Zxsbo ^ebl_evgh ^himklbfmx lhdh\mx gZ]jmadm fh`gh ijb ihfhsb lZ[e \ dhlhjhc ijb\_^_gu fZd kbfZevgh ^himklbfu_ =gZq_gby lhdh\uo gZ]jmahd ^ey ijh\h^h\ jZa

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

gh]h k_q_gby ba f_^b b Zexfbgby ijb l_fi_jZlmj_ hdjm`Zxs_]h \ha^moZ K b a_feb K ^ey mkj_^g_gguo mkeh\bc ijhdeZ^db Wlbfb ^Zggufb fh`gh \hkihevah\Zlvky ijb \u[hj_ iehsZ^b k_q_ gby ijh\h^h\ ^ey \gmljbd\Zjlbjghc ijh\h^db ƒ

ƒ

LZ[ebpZ >himklbfuc ^ebl_evguc lhd ^ey ijh\h^h\ k j_abgh\hc b I<O baheypb_c :

Lhdhijh\h^ysZy >ey hl `beZ dju lhc ijh iehsZ^v ^bZf_lj deZ^ k_q_gby db ff ff

Qbkeh b lbi ijh\h^h\ ijheh`_gguo \ h^ghc ljm[_

^\Z h^gh `bev guo

ljb h^gh `bev guo

q_luj_ h^gh `bev guo

h^bg ^\mo `bev guc

h^bg lj_o `bev guc

K f_^gufb `beZfb

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

>ey Lhdhijh\h^ysZy hl `beZ dju lhc ijh iehsZ^v ^bZf_lj deZ^ k_q_gby ff db ff

Qbkeh b lbi ijh\h^h\ ijheh`_gguo \ h^ghc ljm[_

^\Z h^gh `bev guo

ljb h^gh `bev guo

q_luj_ h^gh `bev guo

h^bg ^\mo `bev guc

h^bg lj_o `bev guc

K Zexfbgb_\ufb `beZfb

Ke_^m_l aZf_lblv qlh \ lZ[e ijb\_^_gu mkj_^g_ggu_ agZ q_gby lhdh\ l d dZ`^uc dhgdj_lguc ijh\h^ [m^_l bf_lv k\hx ^h imklbfmx lhdh\mx gZ]jmadm dhlhjZy djhf_ fZl_jbZeZ b k_q_gby _s_ aZ\bkbl hl qbkeZ `be h[jZamxsbo ijh\h^ \b^Z baheypbb b __ lhesbgu kihkh[Z ijhdeZ^db b hdjm`Zxs_c _]h kj_^u K_q_gby lhdhijh\h^ysbo `be ijh\h^h\ b dZ[_e_c \ we_dljhijh\h^dZo ^he` gu [ulv g_ f_g__ ijb\_^_gguo \ lZ[e

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ GZbf_gvrb_ k_q_gby lhdhijh\h^ysbo `be ijh\h^h\ b dZ[_e_c \ we_dljhijh\h^d_

K_q_gb_ `be ff f_^ Zexfb guo gb_\uo

Ijh\h^gbdb

Rgmju ^ey ijbkh_^bg_gby [ulh\uo we_dljhijb_fgbdh\ DZ[_eb ^ey ijbkh_^bg_gby i_j_ghkguo b i_j_^\b`guo we_dljhijb_fgbdh\ \ ijhfure_gguo mklZgh\dZo Kdjmq_ggu_ ^\m`bevgu_ ijh\h^Z k fgh]hijh\hehqgufb `beZfb ^ey klZpbhgZjghc ijhdeZ^db gZ jhebdZo G_aZsbs_ggu_ bahebjh\Zggu_ ijh\h^Z ^ey klZpbhgZjghc we_dljhijh\h^db \gmljb ihf_s_gbc g_ihkj_^kl\_ggh ih hkgh\Zgbyf gZ jhebdZo debpZo b ljhkZo gZ ehldZo \ dhjh[Zo djhf_ ]emobo ^ey `be ijbkh_^bgy_fuo d \bglh\uf aZ`bfZf ^ey `be ijbkh_^bgy_fuo iZcdhc h^ghijh\hehqguo fgh]hijh\hehqguo ]b[dbo gZ baheylhjZo G_aZsbs_ggu_ bahebjh\Zggu_ ijh\h^Z \ gZjm`guo we_dljhijh\h^dZo ih kl_gZf dhgkljmdpbyf beb hihjZf gZ baheylhjZo \\h^u hl \ha^mrghc ebgbb ih^ gZ\_kZfb gZ jhebdZo G_aZsbs_ggu_ b aZsbs_ggu_ bahebjh\Zggu_ ijh\h^Z b dZ[_eb \ ljm[Zo f_lZeebq_kdbo jmdZ\Zo b ]emobo dhjh[Zo DZ[_eb b aZsbs_ggu_ bahebjh\Zggu_ ijh\h^Z ^ey klZpb hgZjghc we_dljhijh\h^db [_a ljm[ jmdZ\h\ b ]emobo dhjh[h\ ^ey `be ijbkh_^bgy_fuo d \bglh\uf aZ`bfZf ^ey `be ijbkh_^bgy_fuo iZcdhc h^ghijh\hehqguo fgh]hijh\hehqguo ]b[dbo AZsbs_ggu_ b g_aZsbs_ggu_ ijh\h^Z b dZ[_eb ijhdeZ^u\Z_fu_ \ aZfdgmluo dZgZeZo beb aZfhghebq_ggh \ kljhbl_evguo dhgkljmdpbyo beb ih^ rlmdZlmjdhc

=eZ\Z

>ey we_dljhijh\h^db \gmljb ihf_s_gbc bkihevamxl ki_pbZev gu_ fZjdb ijh\h^h\ lZ[e

LZ[ebpZ OZjZdl_jbklbdb g_dhlhjuo fZjhd bahebjh\Zgguo ijh\h^h\ ^ey \gmlj_gg_c ijh\h^db

FZjdZ ijh \h^Z I<J>

JZ[hq__ gZijy`_ gb_ <

K_q_gb_ ff

±

I=<

±

IE<

±

±

±

±

IJ=

±

IJ=

±

IJ=

±

IJE

Kihkh[ ijhdeZ^db

IJ IJ

DjZldZy oZjZdl_jbklbdZ Ijh\h^ ]b[dbc f_^ guc ^\m`bevguc k j_abgh\hc baheypb_c \ iheboehj\bgbeh\hc h[hehqd_ Ijh\h^ ]b[dbc k f_^gufb `beZfb \ iheboehj\bgbeh\hc baheypbb >\hcghc f_^guc ijh\h^ \ iheboehj\b gbeh\hc baheypbb

Hldjulh gZ jhebdZo < ljm[Zo b f_lZeebq_kdbo jmdZ\Zo

Ih^ rlmdZlmjdhc \ dZgZeZo [_lhgguo iebl b ijb[b\Z gb_ ]\ha^yfb d kl_g_ Ijh\h^ f_^guc h^gh < bahebjh\Zgguo `bevguc k j_abgh\hc ljm[Zo gZ jhebdZo rebpZo baheypb_c \ h[s_c hie_ld_ ba oehiqZlh ih ^_j_\ygguf [mfZ`ghc ijy`b ijh f_lZeebq_kdbf b iblZgghc ijhlb\h]gb [_lhgguf ih\_joghklyf ehklguf khklZ\hf Hldjulh ih Ijh\h^ f_^guc iZg_eyf b kdjulh h^gh`bevguc \ j_abgh\hc baheypbb k \ dhjh[dZo iheboehj\bgbeh\hc h[hehqdhc =b[dbc ijh\h^ k beb < f_lZeebq_kdbo jmdZ\Zo f_^gufb `beZfb \ j_abgh\hc baheypbb k hie_ldhc ba oehiqZlh [mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb\h]gbehklguf khklZ\hf

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

FZjdZ JZ[hq__ K_q_gb_ ff ijh gZijy`_ gb_ < \h^Z

IJ=E

±

IJ=<

±

IJI

± b `beu

± `beu

IJRI

±

IJ>

±

IJLH

± h^gh

IJLH

`bevguc

± fgh]h

`bevguc

DjZldZy oZjZdl_jbklbdZ

Kihkh[ jhdeZ^db

Ijh\h^ ]b[dbc f_^guc h^gh`bev guc k j_abgh\hc baheypb_c bf__l hie_ldm ihdjulmx eZdhf Ijh\h^ ]b[dbc f_^guc h^gh`bev guc k j_abgh\hc baheypb_c \ iheb oehj\bgbeh\hc h[hehqd_ Ijh\h^ k f_^gufb `b]Zfb k j_abgh\hc baheypb_c \ hie_ld_ ba klZevghc ijh\hehdb

Hldjulh ih iZg_eyf b kdjulh \ dhjh[dZo

Ijh\h^ f_^guc \ j_abgh\hc baheypbb k j_abgh\uf reZg]hf \ hie_ld_ ba klZevghc ijh\hehdb Ijh\h^ f_^guc ^\m`bevguc \ j_abgh\hc baheypbb \ g_ijhiblZgghc hie_ld_ Ijh\h^ k f_^gufb `beZfb k j_abgh\hc baheypb_c \ h[s_c hie_ld_ ba oehiqZlh [mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb \h]gbehklguf khklZ\hf

>ey klZpbhgZjghc ijhdeZ^db ^ey ijbkh_^bg_gby d ih^\b`guf qZklyf we_dljb q_kdbo fZrbg >ey hldjulhc ijh\h^db \ mklZgh\dZo lj_[mxsbo aZsblu hl e_]dbo ih\j_`^_gbc b ^ey dj_ie_gby kdh[Zfb Lh `_

>ey hldjulhc ijh\h^db gZ jhebdZo \ kmobo ihf_s_gbyo < klZevguo ljm[Zo b lhgdbo f_lZe ebq_kdbo ljm[Zo f_lZeebq_kdbo jmdZ\Zo ^ey hldjulhc ijh \h^db b kdjulhc ijh\h^db

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

FZjdZ JZ[hq__ K_q_gb_ ijh gZijy`_ ff \h^Z gb_ < :IG

± `beu

:EI<

± beb `beu

:IIJ

± beb `beu

:IJ

±

DjZldZy oZjZdl_jbklbdZ

Kihkh[ jhdeZ^db

Ijh\h^ mklZgh\hqguc k Zexfbgb_\ufb `beZfb k gZcjblh\hc k\_lhklhcdhc j_abgh \hc baheypb_c Fh`_l [ulv k beb `beZfb H^ghe_glhqguc k h^ghijh\hehqgufb Zexfbgb_\ufb `beZfb \ iheboehj \bgbeh\hc baheypbb :exfbgb_\uc ijh\h^ k j_abgh\hc baheypb_c

Ih^ rlmdZlmjdhc \ dZgZeZo [_lhgguo iebl b ijb[b\Zgb_ ]\ha^yfb d kl_g_

Ijh\h^ k Zexfb gb_\ufb `beZfb k j_abgh\hc baheypb_c \ h[s_c hie_ld_ ba oehiqZlh[mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb\h]gbehklguf khklZ\hf

>ey ijhdeZ^db ih ^_j_\ygguf dhgkljmdpbyf `beuo ^hfh\ b ohaihkljh_d \ k_evkdhc f_klghklb < bahebjh\Zgguo ljm[Zo gZ jhebdZo rebpZo ih ^_j_\ygguf f_lZeebq_kdbf b [_lhgguf ih\_joghklyf

Ihke_ mlhqg_gby \k_o iZjZf_ljh\ we_dljhijh\h^db fh`gh ijb klmiZlv d jZajZ[hld_ ijh_dlZ we_dljhkgZ[`_gby d\Zjlbju beb ^hfZ Ijb khklZ\e_gbb ko_fu we_dljhkgZ[`_gby g_h[oh^bfh jmdh\h^ kl\h\Zlvky g_dhlhjufb iheh`_gbyfb >ey dmohgghc ieblu b \Zg ghc dhfgZlu `_eZl_evgh ij_^mkfhlj_lv hl^_evgmx ijh\h^dm Ih deZkkbq_kdhc ko_f_ dhglmju hk\_s_gby b jha_lhd \uihegyxl jZa ^_evgh ?keb \u ieZgbjm_l_ bkihevah\Zlv ijb[hju b mklZgh\db k fhsghklvx ijbkh_^bgy_fuo mkljhckl\ d<l b \ur_ ke_^m_l ij_^

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

mkfhlj_lv kh[kl\_gguc dhglmj >ey fgh]hdhfgZlguo d\Zjlbj jZk ij_^_ebl_eb dhglmjZ lhdZ ijbf_gyxl ^\mojy^ghc dhgkljmdpbb k hl^_evgufb iehsZ^dZfb Ihke_ khklZ\e_gby ko_fu ^he`gu h[yaZ l_evgh hklZlvky j_a_j\gu_ iehsZ^db ^ey \hafh`gh]h jZkrbj_gby bf_xs_]hky h[hjm^h\Zgby [_a djmiguo aZljZl Ijb\_^_f ijbf_j jZkq_lZ dhglmjh\ ^ey kh\j_f_gghc \Zggu c dhglmj i_j_f_ggh]h lhdZ hk\_s_gb_ ljb ih^dexq_gby \_glbey lhj l_iehbaemqZl_ev jha_ldZ gZ mfu\Zevgbd n_g we_dljh[jbl\Z rl_ik_evgZy jha_ldZ kmrbedZ ihehl_g_p c dhglmj i_j_f_ggh]h lhdZ klbjZevgZy fZrbgZ c dhglmj i_j_f_ggh]h lhdZ kmrbedZ [_evy c dhglmj i_j_f_ggh]h lhdZ mklZgh\dZ l_ieuc ihe c dhglmj lj_onZagh]h lhdZ [hce_j ]hjyq_c \h^u < ijh_dlZo g_ \k_]^Z lhqgh mdZau\Zxl f_klZ mklZgh\db \k_o we_ f_glh\ we_dljhijh\h^db b ihwlhfm bo ijZ\bevgh_ jZaf_s_gb_ hi j_^_eyxl bkoh^y ba j_Zevgh]h f_klhiheh`_gby jZaebqguo ihlj_[b l_e_c Wlh ^he`gh ba[Z\blv \ ihke_^mxs_f hl ijbf_g_gby m^ebgbl_e_c b ^jm]bo ijbkihkh[e_gbc dhlhju_ g_ lhevdh kha^Zxl fZkkm g_m^h[kl\ gh b kms_kl\_ggh \ebyxl gZ [_ahiZkghklv Kms_ kl\m_l ^\Z kihkh[Z jZaf_ldb we_dljhijh\h^db Fh`gh gZf_lblv kgZqZeZ f_klZ \k_o ihlj_[bl_e_c \ dZ`^hf ihf_s_gbb Z ihlhf fZ ]bkljZevgu_ mqZkldb \_^msb_ d ]eZ\ghfm jZkij_^_ebl_evghfm sbldm Ijb \lhjhf kihkh[_ b^ml hl sbldZ b ihke_^h\Zl_evgh i_j_ [bjZxl dhfgZlu <h \k_o ihf_s_gbyo ij_`^_ \k_]h gZf_qZxl f_klZ mklZgh\db k\_lbevgbdh\ jha_lhd jZkij_^_ebl_evguo dhjh[hd b klZpbhgZjgh aZdj_ie_gghc we_dljhZiiZjZlmju <k_ bklbggu_ jZk klhygby f_`^m we_dljhmkljhckl\Zfb \ghkyl \ ko_fm we_dljhkgZ[`_ gby ^ey hij_^_e_gby iZjZf_ljh\ ijh\h^h\ Ihke_ ihemq_gby ^Zgguo ih lhdh\hc gZ]jmad_ gZ jZaebqguo mqZ kldZo b h[s_c ^ebg_ ijh\h^db fh`gh \u[jZlv fZjdb dhgdj_lguo ijh\h^h\ > @ Ijb wlhf gm`gh mq_klv \b^ we_dljbq_kdhc ijh\h^db kihkh[u __ ijhdeZ^db b oZjZdl_jbklbdb hdjm`Zxs_c kj_^u \ dh lhjhc __ [m^ml wdkiemZlbjh\Zlv <k_ ijh\h^Z ke_^m_l bkihevah\Zlv ih bo gZagZq_gbx kf lZ[e GZijbf_j fZjdb :II<K :IG :II< :I< :IJG ij_^gZagZq_gu ^ey [_kljm[guo kdjuluo ijh \h^hd ijbq_f ih^ rlmdZlmjdm \uihegy_fmx fhdjuf kihkh[hf

=eZ\Z

ihf_sZxl :II< :I< :II<K :IG \ k\hx hq_j_^v :IJ II< :IIJ ² ^ey hldjulhc ijh\h^db gZ jhebdZo b baheylhjZo :II< b II< fh`gh ijb[b\Zlv d kl_gZf ]\ha^yfb Z :II< :I< II< b :II<K m^h[gh dj_iblv gZ hldjulhc ih\_joghklb kdh[Zfb JZk rbnjh\dZ mkeh\gh]h h[hagZq_gby mklZgh\hqguo ijh\h^h\ ^ZgZ gZ jbk

Jbk JZkrbnjh\dZ mkeh\gh]h h[hagZq_gby mklZgh\hqguo ijh\h^h\

< we_dljhijh\h^d_ ijbf_gyxl Zexfbgb_\u_ b f_^gu_ `beu Hkgh\guf fZl_jbZehf ^ey ba]hlh\e_gby lhdh\_^msbo `be kem`bl Zexfbgbc ² ijh\h^Z ba g_]h ^_r_\e_ f_^guo gh bf_xl jy^ hkh [_gghkl_c b g_^hklZldh\ f_gvrmx f_oZgbq_kdmx ijhqghklv keZ [mx khijhlb\ey_fhklv ih\lhjyxsbfky f_oZgbq_kdbf gZ]jmadZf ba]b[ \b[jZpby djmq_gb_ b l ^ LZd dZd ijh\h^bfhklv f_^b \u r_ ijh\h^bfhklb Zexfbgby ^himklbfu_ lhdh\u_ gZ]jmadb gZ f_^ gu_ ijh\h^Z \ur_ b hgb \u^_j`b\Zxl \ jZaZ [hevrmx iehl ghklv lhdZ F_^gu_ ijh\h^Z ijhqg__ ijb jZkly`_gbb g_ l_dml \ dhglZdlguo aZ`bfZo b mklhcqb\__ d dhjjhabb Ihwlhfm \ f_klZo k ih\ur_gghc hiZkghklvx kujhklv \ukhdZy l_fi_jZlmjZ ljm^gh ^hklmighklv ^ey j_fhglZ b h[kem`b\Zgby ijh\h^db ij_^ihqlb l_evg__ ijh\h^Z k f_^gufb `beZfb Ihke_^gbc ihdZaZl_ev ijb \u[hj_ ijh\h^Z ² _]h baheypby GZb [he__ wnn_dlb\gu_ baheypbhggu_ fZl_jbZeu \medZgbaZpbhggZy b gZcjblh\Zy j_abgZ Z lZd`_ jZaebqgu_ \b^u ieZklfZkk < lZ[e ijb\_^_gu hkgh\gu_ oZjZdl_jbklbdb ijh\h^h\ ij_^klZ\e_gguo k_ ]h^gy gZ jhkkbckdhf jugd_

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ Ijh\h^Z b dZ[_eb ijbf_gy_fu_ \ we_dljhijh\h^d_

FZjdZ :I<

K_q_gb_ Qbkeh `be `be ff ±

:II<

±

:IIJ

±

:IJ

±

:IJG

±

:FI<

±

:FII<

±

I<±

±

I<±

±

II<

±

IJ

±

IJ=

±

IJ=B

±

IJB

±

OZjZdl_jbklbdZ Ijh\h^Z Ijh\h^ k Zexfbgb_\hc `behc b iheb\bgbe oehjb^ghc baheypb_c Ijh\h^ k Zexfbgb_\ufb `beZfb iheb\bgbe oehjb^ghc baheypb_c iehkdbc k jZa^_ebl_evguf hkgh\Zgb_f Ijh\h^ k Zexfbgb_\hc `behc g_ jZkijhkljZ gyxs_c ]hj_gb_ j_abgh\hc baheypb_c b jZa^_ebl_evguf hkgh\Zgb_f Ijh\h^ k Zexfbgb_\hc `behc j_abgh\hc baheypb_c \ hie_ld_ ba oehiqZlh[mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb\h]gbehklguf khklZ\hf Ijh\h^ k Zexfbgb_\hc `behc b j_abgh\hc baheypb_c \ g_]hjxq_c j_abgh\hc h[hehqd_ Ijh\h^ k Zexfbgb_\hc `behc b iheb\bgbeoehjb^ghc baheypb_c Lh `_ gh iehkdbc k jZa^_ebl_evguf hkgh\Zgb_f Ijh\h^ k f_^ghc `behc b iheb\bgbeoehjb^ghc baheypb_c Lh `_ gh ]b[dbc Ijh\h^ k f_^gufb `beZfb iheb\bgbeoehjb^ghc baheypb_c iehkdbc k jZa^_ebl_evguf hkgh\Zgb_f Ijh\h^ k f_^ghc `behc j_abgh\hc baheypb_c \ hie_ld_ ba oehiqZlh[mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb\h]gbehklguf khklZ\hf Ijh\h^ ]b[dbc k f_^ghc `behc j_abgh\hc baheypb_c \ hie_ld_ ba oehiqZlh[mfZ`ghc ijy`b ijhiblZgghc ijhlb\h]gbehklguf khklZ\hf Ijh\h^ k f_^ghc ]b[dhc `behc b j_abgh\hc baheypb_c h[eZ^Zxs_c aZsblgufb k\hckl\Zfb Ijh\h^ k f_^ghc `behc b j_abgh\hc baheypb_c h[eZ^Zxs_c aZsblgufb k\hckl\Zfb

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

FZjdZ

K_q_gb_ Qbkeh `be `be ff

:<<=

±

:<J=

± ±

:GJ=

± ±

:I<=

±

<<=

± ±

<J=

±

GJ=

±

I<=

±

OZjZdl_jbklbdZ DZ[_eb DZ[_ev kbeh\hc k Zexfbgb_\ufb `beZfb iheb\bgbeoehjb^ghc baheypb_c \ iheb\bgbe oehjb^ghc h[hehqd_ DZ[_ev k Zexfbgb_\ufb `beZfb j_abgh\hc baheypb_c \ iheb\bgbeoehjb^ghc h[hehqd_ [_a ihdjh\h\

DZ[_ev k Zexfbgb_\ufb `beZfb j_abgh\hc baheypb_c \ j_abgh\hc fZkehklhcdhc b g_]hjx q_c h[hehqd_ [_a ihdjh\h\

DZ[_ev kbeh\hc k Zexfbgb_\ufb `beZfb ihebwlbe_gh\hc baheypb_c \ iheb\bgbe oehjb^ghc h[hehqd_ DZ[_ev kbeh\hc k f_^gufb `beZfb iheb\bgbeoehjb^ghc baheypb_c \ iheb\bgbe oehjb^ghc h[hehqd_ DZ[_ev k f_^gufb `beZfb j_abgh\hc baheypb_c \ iheb\bgbeoehjb^ghc h[hehqd_ DZ[_ev k f_^gufb `beZfb j_abgh\hc baheypb_c \ j_abgh\hc fZkehklhcdhc b g_]hjx q_c h[hehqd_ DZ[_ev kbeh\hc k f_^gufb `beZfb ihebwlbe_gh\hc baheypb_c \ iheb\bgbe oehjb^ghc h[hehqd_

GZ hl_q_kl\_gghf jugd_ djhf_ ijh\h^h\ jhkkbckdh]h ijhba\h^ kl\Z fh`gh ijbh[j_klb b bo bfihjlgu_ ZgZeh]b < gZklhys__ \j_fy \ ?\jhi_ kms_kl\mxl iZjZee_evgh ^\_ kbkl_fu fZjdbjh\db gZpbh gZevgZy b f_`^mgZjh^gZy ]Zjfhgbabjh\ZggZy KljmdlmjZ h[hagZq_gby ih f_`^mgZjh^ghc kbkl_f_ N gZqZevgZy [md\Z ¡ G ² ]Zjfhgbabjh\ZggZy kbkl_fZ ¡ : ² ijbagZgguc gZpbhgZevguc lbi

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ N pbnjh\hc dh^ ^himklbfh]h gZijy`_gby

< i_j_f_ggh]h beb < lj_onZagh]h lhdZ ² < i_j_f_ggh]h beb < lj_onZagh]h lhdZ ² < i_j_f_ggh]h lhdZ beb < lj_onZagh]h lhdZ N [md\_ggu_ h[hagZq_gby ^ey baheypbhggh]h fZl_jbZeZ ¡ 9 ² iheboehj\bgbe ¡ 5 ² dZmqmd N [md\_ggu_ h[hagZq_gby ^ey dZ[_evghc h[hehqdb ¡ 9 b 5 ² baheypbhgguc fZl_jbZe ¡ L ² l_dklbevgZy hie_ldZ N [md\_ggu_ h[hagZq_gby ^ey ]_hf_ljbb ijh\h^Z ¡ G ² iehkdbc ^_ebfuc ijh\h^ ¡ G ² iehkdbc g_^_ebfuc ijh\h^ N [md\_ggh_ h[hagZq_gb_ ihke_ ^_nbkZ \b^ ijh\h^Z ¡ 8 ² h^ghijh\hehqguc ¡ . ² lhgdhijh\hehqguc ]b[dbc ijh\h^ ijb `_kldhc ijh deZ^d_ ¡ 5 ² fgh]hijh\hehqguc ijb `_kldhc ijhdeZ^d_ ¡ ) ² lhgdhijh\hehqguc ]b[dbc N qbkeh `be N gZebqb_ aZsblgh]h ijh\h^Z ¡ * ² F aZsblguf ijh\h^hf ¡ ; ² [_a g_]h N ihi_j_qguc jZaj_a ijh\h^Z \ d\Z^jZlguo fbeebf_ljZo Ijbf_j FZjdbjh\dZ G 95 ± ) * khhl\_lkl\m_l beb `bevghfm ijh\h^m k aZsblguf ijh\h^hf iheboehj\bgbeh\hc bah eypb_c dZmqmdh\hc hie_ldhc b ihi_j_qguf k_q_gb_f ih ff gZ ijh\h^gbd ^ey i_j_f_ggh]h lhdZ < b k ]b[dhc ijhdeZ^dhc GZjy^m k gh\ufb h[hagZq_gbyfb ijbf_gyxl b klZju_ dhlhju_ \ khhl\_lkl\bb k gZpbhgZevgufb ghjfZfb gZqbgZxlky k [md\u 1 =_jfZgby LZd iehkdbc ijh\h^ ij_^gZagZq_gguc ^ey ijhdeZ^db ih^ rlmdZlmjdhc h[hagZqZxl dZd 1<,) ijh\h^ k hie_ldhc ba iheb oehj\bgbeZ ² 1<0 dZ[_ev ^ey ijhdeZ^db \ a_fe_ ² 1<< rgmj k j_abgh\hc baheypb_c ² 16$ ijh\h^Z ij_^gZagZq_ggu_ ^ey ijh ¡ ¡ ¡

²

=eZ\Z

deZ^db \ g_f_lZeebq_kdbo ljm[Zo \ kmobo ihf_s_gbyo gZ rlmdZlmj d_ b ih^ g_c ² 1<$ Ke_^my ijb\_^_gghc fZjdbjh\d_ bfihjlguo ijh\h^h\ fh`gh kZfhklhyl_evgh \u[jZlv lj_[m_fuc ijh\h^ GZijbf_j ^ey ^Zqb k abfgbfb i_j_iZ^Zfb l_fi_jZlmj ]hjh^kdhc d\Zjlbju b [Zgb emqr_ ihdmiZlv ijh\h^ 1<0

Kh\_l ;m^vl_ [^bl_evgu g_ ijbh[j_lZcl_ dZ[_ev b ijh\h^ m

fZehba\_klguo ijhba\h^bl_e_c b ihklZ\sbdh\ dZdhc [u aZ fZgqb\hc gb [ueZ wdhghfby ijb ihdmid_ Ihfgbl_ qlh p_ghc \Zr_c hrb[db kdmihklb beb wdhghfbb fh`_l hdZaZlvky q_eh\_ q_kdZy `bagv

Ki_pbZebklu DZ[_evgh]h p_gljZ A:H JHKBG<?KL Wg_j]h KWWS ZZZ FKHONDEHO UX bamqbeb b ijhZgZebabjh\Zeb fgh`_kl\h kblmZpbc b ijbqbg Z\Zjbc \hagbdrbo ba aZ ijbf_g_gby g_dZq_kl \_gghc dhgljZnZdlghc beb g_khhl\_lkl\mxs_c dZ[_evgh ijh\h^ gbdh\hc ijh^mdpbb <k_ bo \u\h^u ijb\_^_gu \ lZ[e LZ[ebpZ Kihkh[u jZkihagZ\Zgby g_dZq_kl\_gghc dhgljZnZdlghc

beb g_khhl\_lkl\mxs_c dZ[_evgh ijh\h^gbdh\hc ijh^mdpbb

KblmZpby DZ[_ev k aZgb`_gguf k_q_gb_f

Kihkh[u jZkihagZ\Zgby ijh[e_fu

Ihke_^kl\by

K ihfhsvx hff_ljZ aZf_jblv khijhlb\e_gb_ `beu eb[h baf_jblv rlZg]_gpbjdme_f __ ^bZf_lj ihkqblZlv ih nhj fme_ khijhlb\e_gb_ kjZ\gblv kh agZq_gb_f j_]eZ f_glbjm_fuf =HKL GZijbf_j ^ey f_^ghc `beu k_q_gb_f ff ih nhjfme_ gZ ^ebg_ df ihemqZ_f khijhlb\e_gb_ 5< Hf Khijhlb\e_gb_ j_]eZf_glb jm_fh_ =HKL ^ey k_q_gby ff 5PD[ Hf 5< 5PD[ ke_^h\Zl_evgh k_q_

L_ieh \u^_ey_fh_ gZ lhdhijh\h^ys_c `be_ ijb ijhoh`^_gbb ih g_c lhdZ ijyfh ijhihjpbhgZevgh khijhlb\e_gbx [hevrbc gZ]j_\ `beu ijb\h^bl d

gb_ khhl\_lkl\m_l =HKL

jZkieZ\e_gbx baheypbb dhjhldhfm aZfudZgbx b \ha]hjZgbx

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ ijh^he`_gb_

KblmZpby

Kihkh[u jZkihagZ\Zgby ijh[e_fu

Ihke_^kl\by

AZf_gZ fgh]hijh\h ehqgh]h dZ[_ ey h^ghijh \hehqguf

<bamZevguc hkfhlj Ih =HKL lhdh ijh\h^ysZy `beZ k_q_gb_f k\ur_ ff ^he`gZ [ulv fgh]hijh\hehqghc

GZ h^ghijh\hehqghc `be_ \u^_e_gb_ l_ieZ [hevr_ q_f gZ fgh]hijh\hehqghc gZ]j_\ `beu ijb\h^bl d

Ih^f_gZ dZ[_ey k ihklnbdkhf g] gZ dZ[_ev [_a ihklnbdkZ

Ihqlb g_ jZkihagZlv

DZ[_ev k ihklnbdkhf g] gZijbf_j <<=g] g_ jZkijhkljZgy_l ]hj_gb_ ijb ijhdeZ^d_ \ imqdZo dZ[_ev [_a wlh]h ihklnbdkZ gZijbf_j :<<= g_ jZkijhkljZgy_l ]hj_gb_ ijb h^bghqghc ijhdeZ^d_ lj_[h\Zgby ih g_jZkijhkl jZg_gbx ]hj_gby j_]eZ f_glbjm_l =HKL

jZkieZ\e_gbx baheypbb dhjhldhfm aZfudZgbx b \ha]hjZgbx

Ijb ijhdeZ^d_ dZ[_ey [_a ihklnbdkZ g] \ imqdZo \ kemqZ_ \ha]hjZgby h^gh]h ba dZ[_e_c ieZfy jZkijhkljZgblky b gZ ^jm]b_ dZ[_eb \f_klh ehdZebaZpbb hqZ]Z ih`ZjZ Bkihevah\Z gb_ dZ[_ey k j_abgh\hc baheypb_c \f_klh dZ[_ey k I<O bahey pb_c ih^ f_gZ

<bamZevguc hkfhlj kjZ\g_gb_ k ijh_dlhf

GZjmr_gZ l_ogheh]by ijhba\h^kl\Z dZ[_ey

<bamZevguc hkfhlj jZdh\bgu \ baheypbb

Kjhd wdkiemZlZpbb dZ[_ey k j_abgh\hc baheypb_c ]hjZa^h f_gvr_ q_f m dZ[_ey k I<O baheypb_c GZijbf_j ^ey dZ[_e_c D= D=OE kjhd kem`[u ]h^Z k fhf_glZ ba]hlh\e_gby Z ^ey dZ[_e_c <<= kjhd kem`[u e_l k fhf_glZ \\h^Z \ wdkiemZlZpbx

IhiZ^Zgb_ \h^u jZajmr_gb_ baheypbb dZ[_ey dhjhldh_ aZfudZgb_

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

KblmZpby

Kihkh[u jZkihagZ\Zgby ijh[e_fu

Ihke_^kl\by

GZjmr_gZ l_ogheh]by ijb i_j_fhld_ dZ[_ey g_^h imklbf [hev rhc ba]b[ dZ[_ey

<bamZevguc hkfhlj ijb ijhdeZ^d_ lj_sbgu b jZaju\u baheypbb

IhiZ^Zgb_ \h^u jZajmr_gb_ baheypbb dZ[_ey dhjhldh_ aZfudZgb_

GZjmr_gb_ mkeh\bc ljZgk ihjlbjh\db [ZjZ[Zgh\

<bamZevguc hkfhlj \bldb k^Z\e_gu ^jm] ^jm]hf

GZjmr_gb_ ]_hf_ljbq_kdbo jZaf_jh\ dZ[_ey fh`_l

ijb\_klb d gZjmr_gbx baheypbb

>_ckl\by ijb h[gZjm`_gbb ih\j_`^_gby dZ[_ey N \uah\ ij_^klZ\bl_ey LII beb ihklZ\sbdZ khklZ\e_gb_ ZdlZ N ijh`b] dZ[_ey \ f_kl_ ih\j_`^_gby k ihfhsvx ki_pbZevghc ZiiZjZlmju ljZgknhjfZlhj ijh`b]Z N \uy\e_gb_ f_klZ ih\j_`^_gby dZ[_ey k ihfhsvx Zdmklbq_ kdhc beb bg^mdlb\ghc bg^bdZpbb ijbf_jgZy klhbfhklv h[h jm^h\Zgby luk jm[ ^ey ZiiZjZlmju Zg]ebc kdh]h ijhba\h^kl\Z N jZkdhidZ ]jmglZ eb[h jZa[hj kl_gu ljZgr_b N fmnlh\Zgb_ N \hkklZgh\e_gb_ ]jmglZ kl_gu ljZgr_b Klhbfhklv jZ[hl ^ey \hkklZgh\e_gby dZ[_ey ijheh`_ggh]h \ a_fe_ dhe_[e_lky hl ^h luk jm[ \ aZ\bkbfhklb hl ^ebgu mqZkldZ b kjhqghklb ijh\_^_gby jZ[hl < kemqZ_ \hagbdgh\_gby \hijhkh\ ih \u[hjm fZjdb b k_q_gby dZ [_evgh ijh\h^gbdh\hc ijh^mdpbb ke_^m_l h[jZsZlvky d d\Zebnb pbjh\Zgguo f_g_^`_jZf Ijhn_kkbhgZe agZ_l dZdmx dZ[_evgh ijh\h^gbdh\mx ijh^mdpbx ijbh[j_klb khfg_\Zxsbcky ^he`_g ijbkemrZlvky d fg_gbx ki_pbZebklZ

±

5'

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

FhglZ` b mdeZ^dZ ijh\h^h\

Qlh[u we_dljhijh\h^dZ hklZ\ZeZkv [_ahiZkghc ^he]h_ \j_fy b g_ ih^\_j]ZeZkv g_`_eZl_evguf \ha^_ckl\byf __ gm`gh ijZ\bevgh jZaf_klblv b meh`blv <b^u jZ[hl b g_h[oh^bfuc bgkljmf_gl N Baf_j_gb_ dhgljhev jZaf_ldZ kdeZ^ghc f_lj lhevdh ba ^_j_ \Z dZjZg^Zr hl[b\ghc rgmj ijb[hj ^ey ijh\_jdb gZebqby gZijy`_gby ijb[hj ^ey ijha\Zgb\Zgby ijh\h^h\ ijh[gbd N AZo\Zl k]b[Zgb_ b ^jm]b_ f_oZgbq_kdb_ jZ[hlu iZkkZlb`b k bahebjh\Zggufb jmqdZfb iehkdh]m[pu djm]eh]m[pu ljm [h]b[ sbipu ^ey k]b[Zgby ljm[hd N AZ[b\Zgb_ ^he[e_gb_ j_adZ fhehlhd kZih`guc gh` am[beh reyf[mj N ;mj_gb_ aZ\bgqb\Zgb_ [mj hl\_jldZ ]Z_qguc dexq N IZcdZ iZyevgbd gZ`^Zd iZyevgZy dbkehlZ heh\ygguc ijbihc GZ aZ\_jrZxs_f wlZi_ we_dljhfhglZ`Z \uiheg_ggmx jZ[hlm ^he`_g ijhdhgljhebjh\Zlv ki_pbZebkl Ihke_ ijbh[j_l_gby g_h[oh^bfuo ijh\h^h\ i_j_oh^yl d ih^]h lh\d_ ljZkku Ijh\h^Z ijhdeZ^u\Zxl lhevdh ih \_jlbdZevguf b ]hjbahglZevguf ebgbyf Z bo jZkiheh`_gb_ ^he`gh [ulv lhqgh ba \_klgh \h ba[_`Zgb_ ih\j_`^_gby ijb k\_je_gbb hl\_jklbc aZ[b\Z gbb ]\ha^_c b l ^ =hjbahglZevgZy ijhdeZ^dZ ijh\h^blky gZ jZk klhygbb ff hl dZjgbaZ b [Zehd gZ ff hl ihlhedZ b gZ ff hl iebglmkZ <_jlbdZevgh ijheh`_ggu_ mqZkldb ijh\h ^h\ ^he`gu [ulv m^Ze_gu hl m]eh\ ihf_s_gby hdhgguo b ^\_jguo ijh_fh\ g_ f_g__ q_f gZ ff G_h[oh^bfh ijhke_^blv qlh[u ijh\h^ g_ khijbdZkZeky k f_lZeebq_kdbfb dhgkljmdpbyfb a^Zgby IZjZee_evgZy ijhdeZ^dZ \[ebab ljm[hijh\h^h\ k ]hjxqbfb \_s_kl \Zfb ]Zahf \uihegy_lky gZ jZkklhygbb g_ f_g__ q_f ff Ijb gZebqbb ]hjyqbo ljm[hijh\h^h\ hlhie_gb_ b ]hjyqZy \h^Z ijh\h^ dZ ^he`gZ [ulv aZsbs_gZ hl \ha^_ckl\by \ukhdhc l_fi_jZlmju Zk [_klh\ufb ijhdeZ^dZfb beb g_h[oh^bfh ijbf_gblv ijh\h^ k aZ sblguf ihdjulb_f AZij_sZ_lky ijhdeZ^u\Zlv ijh\h^Z imqdZfb Z lZd`_ k jZkklhygb_f f_`^m gbfb f_g__ ff

> @

±

±

=eZ\Z

>ey aZdeZ^u\Zgby ijh\h^db \ kl_gu ke_^m_l gZq_jlblv oh^ iZah\ \gmljb fhglZ`guo ahg Hl\_jklby ^ey jha_lhd b jZkij_^_ebl_evguo dhjh[hd fh`gh \u^he[blv fhehldhf b am[behf beb klZf_kdhc >ey h[e_]q_gby \uiheg_gby wlhc aZ^Zqb kms_kl\mxl ki_pbZevgu_ nj_ au dhlhju_ fh`gh ijbh[j_klb gZ jugd_ < dbjibqghc deZ^d_ iZau fh`gh lZd`_ nj_a_jh\Zlv ^ey q_]h k ihfhsvx m]eh\h]h rebnh \Zevgh]h klZgdZ gm`gh k^_eZlv ^\Z iZjZee_evguo gZ^j_aZ \^hev eb gbb jZaf_s_gby ijh\h^Z aZl_f \uj_aZlv h[jZah\Z\r__ky ijhf_`m lhqgh_ ijhkljZgkl\h ihkj_^kl\hf rebp_\hc nj_au FZdkbfZevgZy ]em[bgZ \_jlbdZevguo iZah\ aZ\bkbl hl lhesbgu kl_g gh g_ [u\Z_l k\ur_ kf Ijb lhesbg_ kl_gu kf ]em[bgZ iZaZ khklZ\bl kf ijb kf ijb kf ijb kf ijb lhesbg_ k\ur_ kf fZdkbfZevgh \hafh`gZy =hjbahg lZevgu_ iZau jZaj_r_gu \ kl_gZo lhesbgZ dhlhjuo khklZ\ey_l kf b [he__ Hldjulmx ijh\h^dm ijbf_gyxl \ hkgh\ghf \ bg^b\b^mZevghf `behf k_dlhj_ b hgZ g_^hklZlhqgh [_ahiZkgZ \ wdkiemZlZpbb KZ fZy [_ahiZkgZy \ wdkiemZlZpbb kdjulZy ijh\h^dZ b ihlhfm hgZ gZb[he__ jZkijhkljZg_gZ LZdhc lbi ijh\h^db aZsbs_g hl f_oZgb q_kdbo ih\j_`^_gbc b \ebygby kheg_qguo emq_c iueb b ]Zah\ gZ baheypbx Ijb ijhdeZ^d_ ijh\h^db ih^ rlmdZlmjdhc gZ ^_j_\ygghc kl_g_ ih^ ijh\h^Z ih^deZ^u\Zxl lj_ofbeebf_ljh\uc kehc Zk[_klZ Hkgh\ghc g_^hklZlhd kdjulhc ijh\h^db g_\hafh`ghklv [_a i_ j_^_edb ijbkh_^bgblv gh\u_ lhdhijb_fgbdb < k\yab k wlbf `b\msbf \ d\ZjlbjZo gm`gh [ulv hq_gv hklh jh`gufb ijb jZaebqguo i_j_dexq_gbyo we_dljbq_kdbo ijh\h^h\ b aZf_g_ \udexqZl_e_c b jha_lhd Qlh[u aZf_gblv beb ^Z`_ gZjZk lblv we_dljhijh\h^ dhlhjuc \u g_hklhjh`gh h[ehfbeb ijb^_lky k[b\Zlv dZn_evgmx iebldm dhlhjmx \u \hafh`gh kh\k_f g_^Z\gh iheh`beb bgZq_ ^h f_klZ kh_^bg_gby ijh\h^h\ \Zf g_ ^h[jZlvky Ijb j_fhgl_ b fh^_jgbaZpbb we_dljhijh\h^db ih^ keh_f kmohc rlmdZlmjdb ijh[b\Zlv \ g_c dZgZ\db ih \k_c ^ebg_ g_ gm`gh Kmomx rlmdZlmjdm h[uqgh aZdj_ieyxl gZ kl_g_ gZ j_cdZo b f_`^m kl_ghc b rlmdZlmjdhc bf__lky imklhlZ Qlh[u ijheh`blv ijh\h^Z ^hklZlhqgh ih ljZkk_ ijh[blv \ rlmdZlmjd_ g_kdhevdh hl\_jklbc ^bZf_ljhf ff q_j_a gbo ijhlhedgmlv `_kldmx ijh\hehdm

²

²

²

²

²

²

±

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

k ihfhsvx dhlhjhc aZl_f fh`gh ijhlZsblv ijh\h^Z ih \k_c ljZkk_ Ijb j_fhgl_ ijh\h^db fh`gh bkihevah\Zlv kms_kl\mxsbc g_bk ijZ\guc ijh\h^ \ dZq_kl\_ dhg^mdlhjZ Ijb h[hjm^h\Zgbb ^_j_\ygguo ^Zqguo ^hfbdh\ b kljhbl_evkl\_ ]ZjZ`_c ijbf_gyxl kdjulmx ijh\h^dm \ klZevguo beb ieZklfZkkh \uo ljm[Zo Ijb ijhdeZ^d_ we_dljhijh\h^db ba g_kdhevdbo ijh\h ^h\ \ ljm[Zo \u[hj lZdbo ijh\h^h\ ijhba\h^yl bkoh^y ba f_gvr_]h gZ agZq_gby ^himklbfh]h lhdZ ijb\_^_ggh]h ^ey gbo \ lZ[e Wlh k\yaZgh k l_f qlh \ ljm[_ ijh\h^Z gZ]j_\Zxl ^jm] ^jm]Z b \ ljm[ghf dZgZe_ mkeh\by hoeZ`^_gby om`_ q_f gZ \ha^mo_ ?keb g_ba\_klgZ iehsZ^v k_q_gby ijh\h^Z 6 lh baf_jyxl rlZg ]_gpbjdme_f _]h ^bZf_lj G b \uqbkeyxl __ ih ba\_klghc nhjfme_

±

6

G ff G ² baf_j_gguc ^bZf_lj ijh\h b

]^_ 6 ² iehsZ^v k_q_gby \ ^Z \ ff FbgbfZevgu_ k_q_gby lhdhijh\h^ysbo `be bahebjh\Zgguo ijh\h^h\ fZjdb :IJLH IJLH :I< I< b l i ijhdeZ^u\Z_fuo \ ljm[Zo khklZ\eyxl ff ^ey f_^guo b ff ^ey Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ A^_kv lh`_ kms_kl\mxl k\hb ghjfZlb\u dhlhjufb ke_ ^m_l jmdh\h^kl\h\Zlvky Ijb i_j_k_q_gbb k ljm[Zfb hlhie_gby jZk klhygby hl gbo ^h ljm[ we_dljhijh\h^db ^he`gu [ulv g_ f_g__ kf Z ijb iZjZee_evghc ijhdeZ^d_ kf ?keb gZ ljZkk_ ijh deZ^db ljm[hijh\h^Z bf_xlky ^\Z m]eZ ba]b[Z lh jZkklhygb_ f_`^m dhjh[dZfb g_ ^he`gh ij_\urZlv f Z gZ ijyfuo mqZkldZo f F_lZeebq_kdb_ ljm[u mdeZ^u\Zxl k mdehghf qlh[u \ gbo g_ gZdZ ieb\Zeky dhg^_gkZl JZkklhygb_ f_`^m lhqdZfb dj_ie_gby hldjulh ijheh`_gguo f_lZeebq_kdbo ljm[ khklZ\ey_l f Z gZ ba]b [Zo kf hl m]eZ < ihke_^g__ \j_fy \ kh\j_f_gguo ^hfZo ba fhgheblgh]h [_lhgZ b ijb h[hjm^h\Zgbb hnbkh\ rbjhdh ijbf_gyxl iebglmkgu_ we_dljh ijh\h^db < we_dljhl_ogbq_kdhf iebglmk_ ij_^mkfhlj_gh iylv dZ gZeh\ \ ^\mo \_jogbo mdeZ^u\Zxl ijh\h^Z ]jmiih\hc we_dljbq_ kdhc k_lb \ lj_o gb`gbo ijh\h^Z jZ^bhljZgkeypbb l_e_nhgZ b l_e_\babhgguc dZ[_ev Ijh\h^Z \ iebglmk_ nbdkbjmxl ki_pbZev gufb ieZklfZkkh\ufb debpZfb jbk q_j_a dZ`^u_ kf

²

²

±

² ±

²

±

=eZ\Z

Z

[ Jbk H[sbc \b^ ieZklfZkkh\uo debp Z

b bo dj_ie_gb_ [

Debpu iha\heyxl ljm[_ i_j_f_sZlvky \^hev k\h_c hkb \ kemqZ_ \hafh`guo l_fi_jZlmjguo ^_nhjfZpbc < lZ[e ijb\_^_gu jZaf_ju b fZkkZ ieZklfZkkh\uo debp \ khhl\_lkl\bb k jhkkbckdbf klZg^Zjlhf

LZ[ebpZ >Zggu_ ieZklfZkkh\uo debp Lbi

JZaf_ju ff

GZjm`guc ^bZf_lj ljm[ ff

FZkkZ rl d]

$

%

+

/

E M

E M

E M

E M

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

>ey ijhdeZ^db ijh\h^h\ ijb h]b[Zgbb ^\_jgh]h ijh_fZ b __ ^_ dhjZlb\gh]h hnhjfe_gby kem`bl ki_pbZevguc we_dljhl_ogbq_kdbc gZebqgbd >ey wlbo `_ ijh\h^hd kms_kl\mxl gZ^iebglmkgu_ rl_i k_evgu_ jha_ldb mgbnbpbjh\Zggu_ fhglZ`gu_ dhjh[db l_e_\bab hggu_ b l_e_nhggu_ [_ahlju\gu_ jha_ldb

Ba]hlh\e_gb_ m]em[e_gbc \ [_lhgghc kl_g_ ijb fhglZ`_ we_dljhijh\h^db

Ijb kZfhklhyl_evghf fhglZ`_ mklZgh\hqguo we_f_glh\ we_d ljhijh\h^db gZijbf_j i_j_ghk_ we_dljbq_kdhc jha_ldb beb \u dexqZl_ey bgh]^Z \hagbdZ_l g_h[oh^bfhklv ba]hlh\e_gby m]em[e_ gbc \ [_lhgghc kl_g_ >ey aZ]em[e_gby \ kl_gm kdjulhc ijh\h^db ih^ jha_ldb b \udexqZl_eb ^_eZxl yfdb ih^ ijh\h^Z i_jnhjZlh jhf beb ^bkdh\uf bgkljmf_glhf \uihegyxl rljh[u ij_^klZ\ eyxsb_ kh[hc dZgZ\dm \ kl_g_ dm^Z mdeZ^u\Z_lky ijh\h^ b aZdj_i ey_lky Ze_[Zkljhf Ijh\h^Z fh`gh ijhklh mdeZ^u\Zlv \ rljh[m Z fh`gh \klZ\blv \ ]hnjbjh\Zgguc reZg] beb ieZklbdh\mx ljm[m _keb gm`gh h[_ki_qblv \hafh`ghklv ihke_^mxs_c bo i_j_ly`db beb aZf_gu =hnjbjh\Zgguc reZg] lZd beb bgZq_ fh`gh kemqZc gh ih\j_^blv ^j_evx ijb k\_je_gbb hl\_jklby \ kl_g_ Z ^\hcgZy baheypby kh\j_f_gguo ijh\h^h\ \iheg_ aZsbsZ_l hl ml_qdb lhdZ HlqZklb aZsblblv kdjulmx ijh\h^dm Z lhqg__ fZdkbfZevgh aZljm^ gblv f_oZgbq_kdh_ ih\j_`^_gb_ __ fh`gh _keb \klZ\blv ijh\h^Z \ `_e_agu_ ljm[db <_kvfZ wnn_dlb\gZ b ijbgylZy aZ jm[_`hf lj_o ijh\h^gZy ko_fZ ^hfZrg_c ijh\h^db \ aZa_fe_gghf dh`mo_ >he[blv [_lhg emqr_ fhsguf i_jnhjZlhjhf bgkljmf_glhf kh ki_pbZevghc gZkZ^dhc LZdmx jZ[hlm `_eZl_evgh ^_eZlv \ [m^gb_ ^gb l d \hagbdZ_l fgh]h rmfZ b iueb Bkihevah\Zgb_ rljh[hj_aZ ih [_lhgguf kl_gZf ih fg_gbx ki_pbZebklh\ ijZdlbdh\ g_ kh\k_f hijZ\^Zgh gb wdhghfbq_kdb gb ijZdlbq_kdb Ih \j_f_gb ihemqZ_l ky ^Z`_ [hevr_ \ kjZ\g_gbb gZijbf_j k jZ[hlhc [he]Zjdhc <k_ jZ\gh ihlhf ijboh^blky ^he]h ih^qbsZlv i_jnhjZlhjhf k^_eZggh_ m]em[e_gb_ Rljh[hj_a p_e_khh[jZa_g ijb [hevrbo h[t_fZo jZ[hl

²

=eZ\Z

ih dbjibqm ]bikm b l i gh lhevdh g_ ih [_lhgm Rljh[hj_a g_ kdhevdh m^h[g__ ^Z`_ ohly [u l_f qlh d g_fm fh`gh ih^kh_^bgblv iue_khk <j_fy \ujm[db yfdb ^ey mklZgh\hqghc dhjh[db \ [_lh g_ fbg Z f_ljZ rljh[u fbg Ijb ba]hlh\e_gbb m]em[e_gby \ [_lhg_ k ihfhsvx i_jnhjZlhjZ emqr_ ihevah\Zlvky gZkZ^dhc am[behf Z g_ dhjhgdZfb ^ey m]em[e_ gbc ih^ mklZgh\hqgu_ dhjh[db \ [_lhg_ Wlh k\yaZgh k l_f qlh ijb ihiZ^Zgbb gZ ZjfZlmjm k dhjhgdb qZklh ke_lZxl am[vy Dhg_qgh m]em[e_gb_ ihemqZ_lky g_ kh\k_f jh\gh_ gh wlh g_ \Z`gh l d \ ijhp_kk_ aZfmjh\db mklZgh\hqghc dhjh[db ijhbkoh^bl \ujZ\gb\Z gb_ f_klZ DhjhgdZ h^gZdh g_aZf_gbfZ ijb jZ[hl_ ih dbjibqm i_ gh[ehdZf ]bikm b l i >ey \uiheg_gby ]hjbahglZevguo rljh[ gZ \ukhl_ [he__ kf ihgZ^h[ylky dhaeu beb dj_idbc klhe ihkdhevdm ijb ^he[e_gbb gm`gh kbevgh gZ`bfZlv gZ bgkljmf_gl ?keb wlh ^_eZlv gZ klj_fyg d_ b gZijZ\eylv mkbeb_ \[hd lh fh`gh miZklv b ihemqblv ljZ\fm >ey ijhibeZ \ [_lhg_ beb dbjibq_ dZgZeh\ ^ey ijhdeZ^db kdju lhc we_dljhijh\h^db beb ljm[ _klv ki_pbZevgu_ bgkljmf_glu gZ ijbf_j [hjha^h^_eu rebp_j_au ;hjha^h^_eu jZ[hlZxl ijZdlb q_kdb [_a iueb Ijb \u[hj_ [hjha^h^_eZ Z lZd`_ ^jm]h]h bgkljmf_glZ gm`gh ihfgblv qlh [u\Z_l bgkljmf_gl [ulh\hc b ijhn_kkbhgZevguc Hl ebqb_ f_`^m gbfb aZdexqZ_lky \ gZagZq_gbb dhgkljmdpbb b p_g_ ijbq_f ^hklZlhqgh kms_kl\_ggh_ ;ulh\hc bgkljmf_gl ^_r_\e_ ijhn_kkbhgZevgh]h b jZkkqblZg gZ f_gvrb_ gZ]jmadb ?]h dhgkl jmdpby g_kdhevdh bgZy gh wlh g_ agZqbl qlh hg om`_ Hg \uihegy_l l_ `_ nmgdpbb qlh b ijhn_kkbhgZevguc b k l_f `_ dZq_kl\hf gh \j_fy g_ij_ju\ghc jZ[hlu f_oZgbafh\ b hkgZkldb kms_kl\_ggh f_gvr_ ohly b \iheg_ ^hklZlhqgh_ ^ey ^hfZ : gZ kwdhghfe_ggu_ ^_gv]b emqr_ dmiblv _s_ h^bg ihe_aguc b gm`guc f_oZgbaf ;h jha^h^_eu jZaebqZxlky ih k\h_fm ]eZ\ghfm iZjZf_ljm ]em[bg_ b rbjbg_ \uj_aZ_fhc dZgZ\db \ [_lhg_ beb dbjibq_ Qlh dZkZ_lky fhsghklb bgkljmf_glZ lh q_f [hjha^h^_e fhsg__ l_f hg ]em[`_ kihkh[_g k^_eZlv dZgZ\dm G_fZeh_ agZq_gb_ bf__l \_k bgkljmf_g lZ l d hl wlh]h aZ\bkbl mlhfey_fhklv \h \j_fy jZ[hlu < lZ[e ijb\_^_gu l_ogbq_kdb_ ^Zggu_ g_dhlhjuo lbih\ [hjha^h^_eh\

² ±

² ±

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ L_ogbq_kdb_ ^Zggu_ [hjha^h^_eh\ FZjdZ

=em[bgZ dZgZ\db ff

RbjbgZ dZgZ\ db ff

Ihlj_[ey_fZy fhsghklv <l

FZkkZ d]

<g_rgbc \b^ jbk

%26&+ $

±

±

Z

0$.,7$

6*

±

±

[

%26&+ K$

±

\

%26&+ *1) &$

±

±

]

< [hjha^h^_eZo bkihevamxl ki_pbZevgu_ ZefZagu_ hlj_agu_ djm]b dZd ijZ\beh jZajZ[hlZggu_ nbjfhc ba]hlh\bl_e_f ki_p ijbgZ^e_`ghklv dhlhju_ h[_ki_qb\Zxl hilbfZevguc j_amevlZl ijb jZ[hl_ \ kZfuo jZaebqguo fZl_jbZeZo MdZ`_f k_j\bkgu_ hkh[_gghklb [hjha^h^_eh\ N [_ahiZkgh_ b hilbfZevgh wj]hghfbqgh_ h[jZs_gb_ N ij_^hojZgbl_evgZy [ehdbjh\dZ g_ij_^gZf_j_ggh]h ih]jm`_ gby hlj_agh]h djm]Z N lhqg_crZy mklZgh\dZ ]em[bgu j_aZgby ih rdZe_ N j_]mebjh\dZ rbjbgu j_aZgby k hij_^_e_gguf rZ]hf \ aZ\b kbfhklb hl fh^_eb N Zjj_lbjh\Zgb_ [ehdbjh\Zgb_ ribg^_ey ^ey e_]dhc aZf_gu djm]h\ N hlk_d dexq_c gZ fZrbg_ N ih^kh_^bg_gb_ iue_hlkhkZ N hldexqZxsb_ky s_ldb < dhfie_dl ihklZ\db [hjha^h^_eZ dZd ijZ\beh \oh^yl ijbgZ^ e_`ghklb ^hihegbl_evgZy jmdhyldZ ZefZaguo ^bkdZ rZc[u mihjgZy b jZkihjguo aZ`bfgZy ]ZcdZ b d_ck

=eZ\Z

Z

[

\

]

Jbk ;hjha^h^_eu Z ² %26&+ $ [ ² 0$.,7$ 6* \ ² %26&+ K$ ] ² %26&+ *1) &$

P_gZ gZ [hjha^h^_eu dhe_[e_lky hl ^h luk jm[ \ aZ\bkb fhklb hl fh^_eb Mqblu\Zy \ukhdmx klhbfhklv bgkljmf_glZ Z lZd `_ hlkmlkl\b_ g_h[oh^bfhklb _]h qZklh]h bkihevah\Zgby bf__l kfuke [jZlv [hjha^h^_eu \ nbjfZo ijhdZlZ bgkljmf_glZ < lZ[e ^ey ijbf_jZ ijb\_^_g ij_ckdmjZgl ijhdZlZ [hjha^h^_eZ m^Zjghc ^j_eb b i_jnhjZlhjZ \ HHH G<N N:DLHLMF ] KZgdl I_l_j [mj] KWWS ZZZ SURNDWLQVWUXPHQWD UX

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ Ij_ckdmjZgl ijhdZlZ g_dhlhjuo bgkljmf_glh\ \ HHH G<N N:DLHLMF ] KZgdl I_l_j[mj]

GZbf_gh\Zgb_

P_gZ aZeh]Z

P_gZ ijhdZlZ aZ ^_gv jm[

P_gZ ijhdZlZ aZ g_^_ex

0,/:$8.(( 33+ ;( :

I_jnhjZlhj 0(7$%2 .+( &RQWDFW :

I_jnhjZlhj $(* 31

;hjha^h^_e %26&+ *1) &$ :

M^ZjgZy ^j_ev BGL?JKDHE >M WJ : I_jnhjZlhj %26&+ *%+ ')5 :

I_jnhjZlhj

5; :

Ijbf_qZgb_ >ey hnhjfe_gby ^h]h\hjZ ijhdZlZ

g_h[oh^bfh bf_lv ebqguc iZkihjl k ihklhygghc j_]bkljZpb_c \ KZgdl I_l_j [mj]_ Ijb \g_k_gbb aZeh]Z \ jZaf_j_ iheghc jughqghc klhbfh klb bgkljmf_glZ b hieZl_ iheghc klhbfhklb Zj_g^u ijb ihemq_ gbb bgkljmf_glZ ^ey hnhjfe_gby ^h]h\hjZ ijhdZlZ \hafh`gh ij_^ty\e_gb_ ^hdmf_glh\ \u^Zgguo \ ^jm]bo j_]bhgZo

KjZsb\Zgb_ b hl\_l\e_gb_ ijh\h^h\ H[sb_ k\_^_gby

Ijb ijhdeZ^d_ beb j_fhgl_ d\Zjlbjghc ijh\h^db Z lZd`_ j_ fhgl_ we_dljhijb[hjh\ ^h\hevgh qZklh ijboh^blky kjZsb\Zlv b ^_ eZlv hl\_l\e_gb_ ijh\h^h\ <h \j_fy wlhc hi_jZpbb g_h[oh^bfh

=eZ\Z

klj_fblvky d lhfm qlh[u ihemqblv dZq_kl\_ggh_ kh_^bg_gb_ b oh jhrbc dhglZdl ijh\h^h\ Wlh hq_gv \Z`gh l d \ f_klZo iehoh]h dhglZdlZ ba aZ m\_ebq_gby khijhlb\e_gby lhdhijh\h^ysb_ `beu gZ]j_\Zxlky qlh fh`_l ijb\_klb d \ha]hjZgbx baheypbb F_klh kh_^bg_gby ijh\h^h\ ^he`gh [ulv lsZl_evgh aZbahebjh\Zgh Kms_kl\m_l g_kdhevdh kihkh[h\ kh_^bg_gby ijh\h^h\ b dZ[_e_c N dhglZdlgufb aZ`bfZfb N de_ffgufb dheh^dZfb k \bglh\uf aZ`bfhf N kdjmldhc N iZcdhc \ kdjmld_ beb \ ]beva_ N we_dljhk\Zjdhc N f_lh^hf dhglZdlgh]h jZah]j_\Z N hij_kkh\dhc \ ]bevaZo b ^j F_lh^u k\yaZggu_ k we_dljhk\Zjdhc b dhglZdlguf jZah]j_\hf lj_[mxl gZebqby ki_pbZevgh]h bgkljmf_glZ dhlhjuc g_ \k_]^Z _klv \ ^hf_ GZijbf_j ^ey dhglZdlgh]h jZah]j_\Z ijbf_gyxl ZiiZjZl <DA \ khklZ\ dhlhjh]h \oh^yl k\Zjhqguc ibklhe_l k\Zjhqguc ljZgknhjfZlhj m]hevguc we_dljh^ b mkljhckl\h mijZ\e_gby < ^hfZrgbo mkeh\byo ^ey kZfhklhyl_evgh]h kh_^bg_gby ijh\h ^h\ [he__ \k_]h ih^oh^yl dhglZdlgu_ aZ`bfu b de_ffgu_ dhglZdl gu_ dheh^db b \ djZcg_f kemqZ_ kdjmldZ [_a iZcdb Kihkh[u kh_^bg_gby ijh\h^gbdh\ dhlhju_ [m^ml jZkkfhlj_gu \ wlhf jZa^_e_ ijZdlbq_kdb jZ\ghagZqgu M dZ`^h]h _klv k\hb ^hklh bgkl\Z b k\hb g_^hklZldb IZcdZ gZijbf_j g_ lj_[m_l i_jbh^bq_ kdbo ijh\_jhd iehlghklb dhglZdlZ gh ^_eZlv __ g_ [m^_l gb h^bg fhglZ`gbd kebrdhf fgh]h \j_f_gb aZgbfZ_l kZfh_ ijhklh_ kh _^bg_gb_ ^\mo ijh\h^h\ De_ffu \k_f ohjhrb kh_^bgyxl f]gh\_ggh gZ^_`gu gh hgb ij_^gZagZq_gu lhevdh ^ey h^ghijh\h ehqguo `be ?klv fh^_eb b ^ey fgh]hijh\hehqguo gh hgb kem`Zl ^ey kh_^bg_gby h^gh]h `_kldh]h ijh\h^gbdZ k h^gbf ]b[ dbf b kljh]h hij_^_e_ggh]h bo dhebq_kl\Z g_evay kdZ`_f k^_eZlv _s_ h^gh hl\_l\e_gb_ dh]^Z \k_ f_klZ aZgylu M \bglh\uo aZ`b fh\ lh`_ _klv iexku b fbgmku

²

:$*2

:$*2

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Ba wlh]h ke_^m_l \u\h^ _keb kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ k^_eZgh ]jZ fhlgh b ^h[jhkh\_klgh lh \ ^Zevg_cr_f k gbf ijh[e_f g_ [m^_l dZdbf [u kihkh[hf hgh g_ [ueh \uiheg_gh

Kh_^bg_gb_ dhglZdlgufb aZ`bfZfb

Kh\j_f_ggh_ jZa\blb_ l_ogbdb kh_^bg_gby we_dljhijh\h^h\ gZ ijZ\e_gh gZ mijhs_gb_ wlhc hi_jZpbb b klj_fe_gb_ d lhfm qlh[u __ fh] \uihegblv fZehd\Zebnbpbjh\Zgguc ki_pbZebkl < gZklhy s__ \j_fy ijh\h^Z \k_ qZs_ kh_^bgyxl de_ffgufb ijm`bggufb aZ`bfZfb < wlhf kemqZ_ g_ lj_[m_lky gbq_]h kdjmqb\Zlv beb kiZb \Zlv ^hklZlhqgh lhevdh aZqbklblv ^he`guf h[jZahf dhgpu gZijb f_j ^\mo kjZsb\Z_fuo ijh\h^h\ b \klZ\blv \ hl\_jklby aZ`bfZ G_f_pdZy nbjfZ m`_ g_kdhevdh ^_kylbe_lbc mki_rgh jZa\b\Z_l k\hx hjb]bgZevgmx dhgkljmdpbx iehkdhijm`bggh]h aZ `bfZ iha\heyxs_]h gZ^_`gh kh_^bgylv f_^gu_ b Zexfbgb_\u_ ijh\h^gbdb \ ex[hc dhf[bgZpbb [_a bkihevah\Zgby bgkljmf_glZ jbk

:$*2

Jbk Dhgkljmdpby iehkdhijm`bggh]h aZ`bfZ ^ey `_kldbo h^gh`bevguo ijh\h^h\

Wlhl mgb\_jkZevguc ijbgpbi dj_ie_gby ijh\h^gbdZ bkihevam_l ky dZd \ ijhkl_crbo de_ffZo ^ey ih^dexq_gby exklj b k\_lbevgb dh\ lZd b \ ba^_ebyo ij_^gZagZq_gguo ^ey jZ[hlu \ keh`guo mkeh \byo ijhfure_ggh]h ijhba\h^kl\Z gZ `_e_agh^hjh`ghf b fhjkdhf ljZgkihjl_ Ijh\h^ ^hklZlhqgh aZqbklblv hl baheypbb b \\_klb \ hl\_jklb_ hg aZnbdkbjm_lky ijm`bghc HnbpbZevguc

²

=eZ\Z

^bkljb[vxlhj \ Jhkkbb fhkdh\kdZy dhfiZgby HHH >?PBF: _ GHFLPD#GHFLPD UX De_ffu gZiheg_gu ki_pbZevghc dhglZdlghc iZklhc dh lhjZy ijb ih^dexq_gbb Zexfbgb_\h]h ijh\h^gbdZ kgbfZ_l k g_]h hdbkgmx ie_gdm b ij_^hl\jZsZ_l ih\lhjgh_ hdbke_gb_ WlZ hkh [_gghklv de_ff ZdlmZevgZ ^ey we_dljhfhglZ`Z \ kljhbl_ev kl\_ ]^_ qZklh lj_[m_lky h[t_^bg_gb_ jZaghjh^guo ijh\h^gbdh\ qlh kjZam bkdexqZ_l bkihevah\Zgb_ kdjmlhd b deZkkbq_kdbo \bglh \uo de_ff :exfbgb_\u_ ijh\h^gbdb k ijbagZdZfb kbevgh]h hdbk e_gby hij_^_ey_lky \bamZevgh ih l_fghc hdjZkd_ ke_^m_l i_j_^ ih^kh_^bg_gb_f hqbsZlv f_oZgbq_kdb G_evay ijhclb fbfh _s_ h^gh]h ij_bfms_kl\Z ijm`bgguo de_ff ijZdlbq_kdb f]gh\_gguc fhglZ` ijh\h^gbdh\ ^ey q_]h lj_[m_lky ebrv aZqbklblv ijh\h^gbd gZ ff b \klZ\blv _]h \ fhglZ`gh_ ]g_a^h Wdkij_kk de_ffu iha\heyxl ih^dexqblv hk\_lbl_evgu_ ijb[hju ih\_kblv b kgylv exkljm beb [jZ aZ kqb lZggu_ k_dmg^u OZjZdl_jbklbdb de_ff ^ey hk\_lbl_evguo ijb[hjh\ b jZkij_^_ ebl_evguo dhjh[hd ijZdlbq_kdb g_ gZdeZ^u\Zxl h]jZgbq_gbc gZ bo ijbf_g_gb_ \ [ulh\uo p_eyo ghfbgZevgh_ gZijy`_gb_ ^h < ghfbgZevguc lhd : ^ey f_^guo ijh\h^gbdh\ b : ^ey Zex fbgb_\uo ^himklbfu_ k_q_gby kh_^bgy_fuo ijh\h^gbdh\ hl ^h ff I_j_^h\u_ l_ogheh]bb ^Zxl \hafh`ghklv \uclb gZ gh \uc dZq_kl\_gguc mjh\_gv \ kh_^bg_gbb we_dljbq_kdbo ijh\h^h\ \ ^hfZrgbo mkeh\byo >hklhbgkl\Z we_dljbq_kdh]h kh_^bg_gby k ihfhsvx wdkij_kk de_ff N gZ^_`gh_ ih^dexq_gb_ h^gh`bevguo fZeh`bevguo f_^guo b beb h^gh`bevguo Zexfbgb_\uo ijh\h^gbdh\ Z lZd`_ kf_ rZgguc we_dljhfhglZ` N ^ey dZ`^h]h ijh\h^gbdZ ij_^mkfhlj_gh hl^_evgh_ de_ffgh_ f_klh N dZq_kl\h ih^dexq_gby g_ aZ\bkbl hl ZddmjZlghklb we_dljh fhglZ`gbdZ :$*2

²

PDLO

:$*2

:$*2

:$*2 ²

> @

²

²

²

:$*2

:$*2

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

ijh\h^gbdb g_ ih\j_`^Zxlky gZ^_`gZy aZsblZ hl kemqZcgh]h ijbdhkgh\_gby d lhdh\_^m sbf qZklyf kh_^bg_gby N ij_^mkfhlj_gZ \hafh`ghklv baf_j_gby we_dljbq_kdbo iZjZ f_ljh\ p_ib [_a gZjmr_gby bahebjh\Zgghklb kh_^bg_gby N ]ZjZglbjh\ZggZy gZ^_`ghklv dhglZdlh\ bkdexqZxsZy dhjhl dh_ aZfudZgb_ b jZah]j_\ \ lhqd_ kh_^bg_gby N [_ahiZkghklv b ihjy^hd \ jZkij_^_ebl_evghc dhjh[d_ Ijhp_kk kh_^bg_gby ^\mo ijh\h^h\ k ihfhsvx de_ffguo ijm `bgguo aZ`bfh\ ij_^klZ\e_g gZ jbk N N

Z

[

\

Jbk Kh_^bg_gb_ ^\mo ijh\h^h\ k ihfhsvx de_ffguo ijm`bgguo aZ`bfh\ Z ² kt_f baheypbb k dhgph\ ijh\h^h\ gZ ^ebgm ff [ ² \klZ\dZ h]he_gguo dhgph\ ijh\h^h\ ^h mihjZ \ hl\_jklby de_ffu \ ² j_amevlZl gZ^_`gh_ kh_^bg_gb_ ^\mo ijh\h^h\

Ijb g_h[oh^bfhklb jZah[jZlv kha^Zggh_ kh_^bg_gb_ ke_^m_l \u lygmlv ijh\h^gbd k h^gh\j_f_gguf e_]dbf \jZs_gb_f _]h AZ`bfu hilbfZevguc \ZjbZgl ^ey kh_^bg_gby ijh\h ^h\ ijb lhd_ ^h : Ijm`bggu_ de_ffu \ qZklghklb \uimkdZ_fu_ g_f_pdhc nbj fhc ^hklZlhqgh m^h[gu ^ey kh_^bg_gby ijh\h^h\ \ d\Zj lbjghc ijh\h^d_ Kms_kl\mxl fh^_eb de_ff dZd ^ey `_kldbo h^gh ijh\hehqguo lZd b ^ey fy]dbo fgh]hijh\hehqguo `be H^gh ba ^hklhbgkl\ wlbo dhfiZdlguo mkljhckl\ gZ^_`gh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ jZagh]h ^bZf_ljZ dZd f_^guo lZd b Zexfbgb_\uo Ijb kh_^bg_gbb ijh\h^h\ ba jZaguo fZl_jbZeh\ g_ \hagbdZ_l we_dljh

:$*2 ²

:$*2

²

=eZ\Z

dhjjhaby l d ijh\h^Z g_ dZkZxlky ^jm] ^jm]Z ;he__ lh]h dZd m`_ mihfbgZehkv iZklZ aZihegyxsZy \gmlj_ggbc h[t_f de_ff jZajm rZ_l hdkb^gmx ie_gdm gZ Zexfbgbb b aZsbsZ_l _]h hl dhjjhabb Ihevamykv de_ffgufb aZ`bfZfb ke_^m_l mqblu\Zlv qlh hgb kh_^bgyxl lhevdh lh qbkeh ijh\h^h\ gZ dhlhjh_ jZkkqblZgu =hlh\ykv d we_dljhfhglZ`guf jZ[hlZf gm`gh lsZl_evgh ijh^m fZlv kdhevdh b dZdbo de_ff ihgZ^h[blky G_dhlhju_ \b^u de_ff guo ijm`bgguo aZ`bfh\ ijb\_^_gu gZ jbk Z bo oZjZdl_jb klbdb \ lZ[e

:$*2

²

LZ[ebpZ Hkgh\gu_ oZjZdl_jbklbdb de_ff :$*2 lbiu

Qbkeh kh >bZiZahg GZebqb_ Lhd : _^bgy_fuo k_q_gbc dhglZdlghc ijh\h^h\ ff iZklu

H[hagZq_gb_ gZ jbk

GZbf_ gh\Zgb_

;_a iZklu

K iZklhc

De_ffu b ij_^gZagZq_gu ^ey ijbkh_^bg_gby b hl\_l\ e_gby h^gh`bevguo ijh\h^gbdh\ ba f_^b b Zexfbgby beb fgh]h `bevgh]h f_^gh]h ijh\h^Z k gZdhg_qgbdhf \ we_dljbq_kdbo p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ k qZklhlhc =p gZijy`_gb_f ^h < De_ffu ijbf_gyxlky \ jZkij_^_ebl_evguo dhjh[dZo Kms_kl\mxl b ^jm]b_ mgbnbpbjh\Zggu_ dhglZdlgu_ aZ`bfu [_a\bglh\h]h lbiZ \ dhlhjuo ijyfhc dhg_p `beu \\h^blky \ aZ`bf [_a _]h nhjfbjh\Zgby

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk De_ffgu_ aZ`bfu :$*2 lbiu

Ijbf_jhf fh]ml kem`blv de_ffgu_ dheh^db k ijm`bgguf aZ `bfhf &$*( &/$03 jbk

Jbk De_ffgu_ dheh^db k ijm`bgguf aZ`bfhf &$*( &/$03

AZ`bf &$*( &/$03 ba]hlZ\eb\Z_lky ba klhcdhc d dbkehlZf b fhjkdhc \h^_ ojhfhgbd_e_\hc klZeb ijm`bgZ ijb`bfZ_l h^gh beb fgh]h`bevguc f_^guc ijh\h^ kh kgylhc baheypb_c d dhglZdlghc ieZklbg_ ba we_dljheblbq_kdhc f_^b > @ KbeZ ijb`bfZ hij_^_ey _lky iehsZ^vx k_q_gby ijh\h^h\ Ijh\h^gbd ih^ ^_ckl\b_f \ukh

=eZ\Z

dh]h dhglZdlgh]h gZ`Zlby \^Z\eb\Z_lky \ ih\_joghklv dhglZdlghc ieZklbgu h[jZah\Zggmx keh_f kieZ\Z heh\Z kh k\bgphf < j_amev lZl_ h[jZam_lky \b[jhklhcdh_ we_dljbq_kdh_ kh_^bg_gb_ mklhcqb \h_ d dhjjhabb b h[eZ^Zxs__ ihklhygguf gbadbf i_j_oh^guf kh ijhlb\e_gb_f ;Zah\uc we_f_gl wlh]h kh_^bg_gby ij_^eZ]Z_fuc nbjfhc :$*2 iha\hey_l kh_^bgylv ijh\h^Z iehsZ^vx k_q_gby ff b khhl\_lkl\m_l fbjh\uf klZg^ZjlZf \ h[eZklb we_d ljbq_kdbo kh_^bg_gbc Kbkl_fZ lZdbo ijm`bgguo aZ`bfh\ ijb]h^gZ b ^ey ih^kh_^bg_ gby h^ghijh\hehqguo Zexfbgb_\uo ijh\h^gbdh\ k_q_gb_f ^h ff _keb hgb i_j_^ ih^dexq_gb_f hqbs_gu hl f_oZgbq_kdbo aZ ]jyag_gbc b aZsbsZxlky hl ihke_^mxs_]h hdbke_gby kfZadhc g_ kh^_j`Zs_c dbkehl <_ebqbgZ ghfbgZevgh]h lhdZ ^he`gZ khhl\_l kl\h\Zlv f_gvr_c ijh\h^bfhklb Zexfbgb_\uo ijh\h^gbdh\ ff : ff : ff : IhiuldZ \ulygmlv ijh\h^ ba lZdh]h aZ`bfZ fh`_l ijb\_klb d ihehfd_ aZ`bfZ >ey hk\h[h`^_gby ijh\h^Z g_h[oh^bfh \ \_jog_c qZklb aZ`bfZ gZ`Zlv deZ\brm dhlhjZy hlh`f_l ijm`bgm b hk\h[h^bl ijh\h^ Kh_^bg_gb_ de_ffgufb dheh^dZfb

>ey kh_^bg_gby ijh\h^h\ jZagh]h ^bZf_ljZ ih^oh^yl g_ lhevdh de_ffgu_ ijm`bggu_ aZ`bfu gh b h[uqgu_ de_ffgu_ dheh^db qZklh gZau\Z_fu_ ijhklh de_ffgbdZfb De_ffgZy dheh^dZ ij_^klZ\ ey_l kh[hc ^bwe_dljbq_kdbc dhjimk \ dhlhjhf aZdj_ie_gh g_kdhevdh f_lZeebq_kdbo dhglZdlh\ k maeZfb dj_ie_gby d gbf ijh\h^h\ GZb[he__ jZkijhkljZg_gu de_ffgu_ dheh^db k \bglh\uf aZ`b fhf ba aZ bo ijhklhlu b ^_r_\bagu jbk M gbo fgh]h baheb jh\Zgguo ^jm] hl ^jm]Z ]g_a^ h[uqgh m dZ`^h]h ih ^\Z \bglZ < lZdhf mkljhckl\_ lZd`_ g_ lj_[m_lky ba]b[Zlv dhg_p ijh\h^Z \ dhevph G_h[oh^bfh lhevdh dhg_p ijh\h^Z h[jZ[hlZggh]h khhl\_l kl\mxsbf h[jZahf \klZ\blv \ hl\_jklb_ de_ffu b aZ`Zlv _]h k\_j om \bglhf < de_ffghc dheh^d_ ih kms_kl\m ijh\h^Z kh_^bg_gu \klud l _ k h^ghc b k ^jm]hc klhjhgu dhjimkZ \klZ\e_gh b aZ`Zlh \bglZfb h^bgZdh\h_ qbkeh ijh\h^h\

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

JZaebqZxl ijhoh^gu_ lmibdh\u_ b d_jZfbq_kdb_ de_ffgu_ dh eh^db jbk Ijhoh^gu_ dheh^db ij_^gZagZq_gu ^ey kd\hagh]h kh_^bg_gby ijh\h^h\ b dZ[_e_c dhlhju_ nbdkbjmxlky k ihfhsvx f_lZeebq_kdbo \bglh\ Ijhoh^gu_ de_ffgu_ dheh^db ihklZ\eyxlky \ \b^_ ihexkguo j__d

Z

[

\

Jbk De_ffgu_ dheh^db Z ² ijhoh^gu_ [ ² lmibdh\u_ ^\moihexkgu_ \ ² d_jZfbq_kdb_ lj_oihexkgu_

Lmibdh\u_ de_ffgu_ dheh^db bkihevamxl \ dZq_kl\_ kZfh]h gZ ^_`gh]h kh_^bgbl_evgh]h we_f_glZ ijh\h^h\ b dZ[_e_c \ hl\_l\b l_evguo dhjh[dZo dZ[_ev dZgZeZo \ ^jm]bo we_dljhl_ogbq_kdbo h[hehqdZo kbeh\uo b hk\_lbl_evguo p_i_c Z lZd`_ \ dZq_kl\_ aZ a_feyxsbo dhglZdlh\ jbk D_jZfbq_kdb_ de_ffgu_ dheh^db ijbf_gyxl ^ey we_dljbq_kdbo kh_^bg_gbc \ l_o kemqZyo dh]^Z bf_xl f_klh ih\ur_ggu_ jZ[hqb_ l_fi_jZlmju De_ffgu_ dheh^db jZkkqblZgu gZ jZ[hlm \ k_lb i_j_f_ggh]h lh dZ ^h : k ghfbgZevguf gZijy`_gb_f < b qZklhlhc =p Hgb jZaebqZxlky ]Z[Zjblgufb jZaf_jZfb ^bZf_ljZfb hl\_jklbc ^ey ih^kh_^bg_gby ijh\h^h\ b fZl_jbZehf Mkeh\gh ih qbkem kh _^bgy_fuo ijh\h^h\ k dZ`^hc klhjhgu dhglZdlguo hl\_jklbc fh`gh \u^_eblv fhgheblgu_ dheh^db ^ey ijbkh_^bg_gby hl ^\mo

=eZ\Z

^h lj_o ijh\h^h\ fZeh]Z[Zjblgu_ h^bghqgu_ ^ey kh_^bg_gby ^\mo ijh\h^h\ b `]mlh\u_ ^ey b [he__ ijh\h^h\

Z

[

Jbk Lmibdh\Zy h^ghihexkgZy de_ffgZy dheh^hdZ Z b h[sbc \b^ we_dljbq_kdh]h fhglZ`Z k __ ihfhsvx \ hl\_l\bl_evghc dhjh[d_ [

Fhgheblgu_ dheh^db lbiZ KH b KH ij_^gZagZq_gu ^ey ijbkh_^bg_gby ijh\h^h\ ba f_^b Zexfbgby b Zexfbgb_\uo kieZ \h\ \ we_dljbq_kdbo p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ d k\_lh\uf ijb[hjZf imkdhj_]mebjmxsbf ZiiZjZlZf ^ey jZajy^guo eZfi b bfimevkguf aZ`b]Zxsbf mkljhckl\Zf ^ey jZajy^guo eZfi \ukhdh]h ^Z\e_gby jbk Wlb dheh^db ba]hlh\e_gu ba n_ghieZklZ b iha\heyxl kh_^bgylv ijh\h^Z k_q_gb_f ^h ff ijbeh`_gb_ Hkgh\gZy hkh[_gghklv wlbo de_ffguo dheh^hd khklhbl \ lhf qlh ijh\h^ aZ `bfZ_lky f_`^m ^\mfy ieZklbgdZfb Z g_ dhgphf \djmqb\Zxs_]hky \bglZ Ijb wlhf lhgdb_ ijh\h^gbdb fgh]hijh\hehqguo ijh\h^h\ g_ ih\j_`^Zxlky < fZeh]Z[Zjblguo de_ffguo dheh^dZo lbiZ KH< b KH< ijh\h^gbd aZdj_iey_lky gZ`Zlb_f gZ \klZ\dm dhglZd lZ kf ijbeh`_gb_ FZeh]Z[Zjblgu_ de_ffgu_ dheh^db ihklZ\eyxlky \ \b^_ iheh ku khklhys_c ba g_kdhevdbo h^bghqguo kh_^bgbl_e_c LZdhc [ehd h[uqgh khklhbl ba b [he__ kh_^bgbl_e_c jbk [ GZijb f_j dheh^dZ KH< fh`_l bf_lv hl ^h k_dpbc kh_^b g_gguo f_`^m kh[hc i_j_fuqdZfb Hl lZdhc ihehku hlj_aZxl g_ h[oh^bfh_ dhebq_kl\h dhglZdlguo de_ff b kh_^bgyxl ijh\h^Z >ey f_^guo ijh\h^h\ ijb_fe_fh kh_^bg_gb_ ijb ihfhsb de_ffgbdh\ ² \bglh\uo aZ`bfh\ Ijb kh_^bg_gbb Zexfbgb_\uo

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

ijh\h^h\ dh]^Z ijh\h^ aZ`bfZ_lky \bglhf hq_gv `_eZl_evgZ ]jh \_jgZy rZc[Z >_eh \ lhf qlh Zexfbgbc [m^mqb fy]dbf f_lZeehf ^h\hevgh [ukljh \ul_dZ_l ba ih^ ijb`Z\r_]h _]h \bglZ b dhglZdl mom^rZ_lky K ihfhsvx fZeh]Z[Zjblguo de_ffguo dheh^hd m^h[gh ih^kh_^bgylv exklju kjZsb\Zlv i_j_ehfb\rb_ky ijh\h^Z b l ^

Z

[

]

\

^

Jbk Fhgheblgu_ dheh^db lbiZ KH Z KH [ b dhgkljmdpby aZ`bfZ \ gbo ijh\h^h\ \ fZeh]Z[ZjblgZy de_ffgZy dheh^dZ lbiZ KH< b KH< ] b l_ `_ dheh^db \ \b^_ ihehku ^

>ey dZq_kl\_ggh]h we_dljhfhglZ`Z ij_^gZagZq_gu l_jfhieZ klbqgu_ de_ffgu_ dheh^db jbk Dhjimk wlbo dheh^hd ba]h lZ\eb\Z_lky ba ihebZfb^Z J: beb J: de_ffZ ² ba eZlmgb Z aZ`bf ij_^klZ\ey_l kh[hc kdjm]e_ggmx iyldm \bglZ ^ey ij_^hl\jZ s_gby i_j_j_aZgby `beu >hihegbl_evgmx aZsblm h[_ki_qb\Z_l ieZklbgZ lbiu de_ffgbdh\ k [md\hc J jZaf_s_ggZy f_`^m iyldhc \bglZ b `behc ij_^hl\jZsZxsZy i_j_^Zqm kdjmqb\Zxs_]h fhf_g lZ gZ `bem b jZ\ghf_jgh jZkij_^_eyxsZy ijb`bfgh_ mkbeb_ Ijb \u\hjZqb\Zgbb \bglZ ieZklbgZ \klZ_l \ bkoh^gh_ iheh`_gb_ qlh iha\hey_l aZgh\h ijhba\_klb kh_^bg_gb_

=eZ\Z

Jbk L_jfhieZklbqgu_ de_ffgu_ dheh^hdb

< lZ[e ijb\_^_gu iZjZf_lju g_dhlhjuo lbih\ l_jfhieZ klbqguo de_ffguo dheh^hd LZ[ebpZ IZjZf_lju g_dhlhjuo lbih\ l_jfhieZklbqguo de_ffguo dheh^hd Lbi de_ffghc dheh^db

K_q_gb_ ih^ dexqZ_fh]h Lhd : ijh\h^Z ff

GZijy `_gb_ <

/ ff

K KJZaf_ju K KW

K K K KW

K K K KW

3

K K K KW

J

K K K KW

K K K KW

K K K KW

K K K KW

K K K KW

Fgh]b_ we_dljhfhglZ`gbdb ij_^ihqblZxl ^ey klZpbhgZjgh]h fhglZ`Z ijh\h^ I<K ]b[dbc fgh]h`bevguc lhevdh ba aZ lh]h qlh _]h e_]dh kdjmqb\Zlv H^gZdh kh_^bg_gb_ gm`gh aZnbdkbjh\Zlv gZijbf_j iZcdhc Wlh ^_eZxl j_^dh =hjZa^h e_]q_ \hkihevah\Zlvky

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

de_ffgbdhf ² \klZ\blv kdjmldm b aZlygmlv h^bg beb ^\Z \bglZ < wlhf dhgdj_lghf kemqZ_ \Z`gh qlh[u ijb`bf \uihegyeky ieh kdhc ieZklbghc Z g_ \bglhf i_j_j_aZxsbf `beu ?keb lZdhc ieZ klbgu g_l lh h[yaZl_evgh ke_^m_l ijhiZylv kdjmldm beb gZ^_lv gZ g__ lhgdhkl_gguc gZdhg_qgbd ij_iylkl\mxsbc jZkiheaZgbx ijh \h^h\ \ de_ff_ <bglh\u_ aZ`bfu

>ey ijbkh_^bg_gby ijh\h^Z d we_dljhl_ogbq_kdhfm mkljhckl\m k ihfhsvx \bglh\h]h dhglZdlgh]h aZ`bfZ g_ gm`gh gbq_]h kdjmqb \Zlv beb kiZb\Zlv G_h[oh^bfh lhevdh ijb^Zlv h]he_gghfm dhgpm ijh\h^Z lj_[m_fmx nhjfm b dj_idh aZ`Zlv _]h \bglhf k rZc[hc b ]jh\_jhf < kbem ijhklhlu b m^h[kl\Z dhglZdlgu_ aZ`bfu rbjhdh ijbf_gyxl ^ey ijbkh_^bg_gby ijh\h^h\ d jha_ldZf \udexqZl_eyf d lhdhg_kmsbf we_f_glZf we_dljhijb[hjh\ ^ey kh_^bg_gby b hl \_l\e_gby ijh\h^h\ \ we_dljhijh\h^d_ Hkgh\gu_ \b^u \bglh\uo dhglZdlguo kh_^bg_gbc ij_^klZ\e_gu gZ jbk

Z

[

\

Jbk Hkgh\gu_ lbiu \bglh\uo dhglZdlguo kh_^bg_gbc Z

b g_dhlhju_ \b^u bahebjh\Zgguo gZdhg_qgbdh\ [ \

=eZ\Z

<bglh\u_ aZ`bfu ^ey h^ghijh\hehqguo Zexfbgb_\uo b fgh ]hijh\hehqguo f_^guo `be kgZ[`Zxlky nZkhgghc rZc[hc beb rZc[hc a\_a^hqdhc ij_iylkl\mxs_c \u^Z\eb\Zgbx `beu ba ih^ dj_ie_gby Z Zexfbgb_\u_ `beu ² b jZaj_aghc ijm`bgghc rZc [hc ]jZ\_jhf qlh h[_ki_qb\Z_l ihklhyggh_ ^Z\e_gb_ gZ `bem KlZevgu_ ^_lZeb Z lZd`_ we_f_glu ^ey kh_^bg_gby k Zexfbgb_ \ufb ijh\h^Zfb ^he`gu bf_lv Zglbdhjjhabcgh_ ]Zev\Zgbq_kdh_ ihdjulb_ Ihke_^h\Zl_evghklv ^_ckl\bc ijb kha^Zgbb kh_^bg_gby k ihfh svx dhglZdlgh]h aZ`bfZ Kj_aZlv k dhgpZ ijh\h^Z baheypbx gZ _]h ^ebg_ jZ\ghc lj_f ^bZf_ljZf \bglZ iexk ff AZqbklblv `beu f_edhc gZ`^Zqghc [mfZ]hc kfZaZgghc \Za_ ebghf b ihke_ wlh]h k\blv bo \ iehlguc `]mlbd Ih^]hlh\e_gguc dhg_p `beu djm]eh]m[pZfb beb iZkkZlb`Z fb gZ djm]ehc hijZ\d_ bah]gmlv \ dhevph k ^bZf_ljhf hl\_j klby khhl\_lkl\mxsbf aZ`bfZxs_fm \bglm Ba]b[ dhevpZ gZ \bglh\hf aZ`bf_ ^he`_g [ulv gZijZ\e_g ih qZkh\hc klj_ed_ GZ^_lv gZ \bgl rZc[m Z _keb gm`gh lh b ]jh\_j b k\_jom dhevp_\hc dhg_p ijh\h^Z <\_jgmlv aZ`bfghc \bgl k rZc[hc ]jh\_jhf b dhgphf ijh\h ^Z \ j_av[h\h_ hl\_jklb_ dhglZdlZ ^h ihegh]h k`Zlby ijm`bg ghc rZc[u b ^h`Zlv _s_ ijbf_jgh gZ iheh\bgm h[hjhlZ Ijb \uiheg_gbb we_dljhfhglZ`guo jZ[hl hkh[h_ agZq_gb_ bf_ _l dZq_kl\h iehlghklv dhglZdlh\ \ f_klZo kh_^bg_gby ijh\h^h\ ^jm] k ^jm]hf Z lZd`_ k de_ffZfb we_dljhl_ogbq_kdbo mkljhckl\ >ey lh]h qlh[u ijbkh_^bgblv dhgpu ijh\h^h\ d we_dljhijb[hjZf k ihfhsvx \bglh\ hgb ^he`gu bf_lv gZdhg_qgbdb b kh_^bgbl_ev gu_ jZat_fu de_ffu beb [ulv hdhevph\Zgu >ey wlbo p_e_c ijh fure_gghklv \uimkdZ_l gZdhg_qgbdb bahebjh\Zggu_ GDB b gZdhg_qgbdb \behqgu_ bahebjh\Zggu_ G<B dhlhju_ ij_^gZagZ q_gu ^ey hdhgp_\Zgby f_^guo ijh\h^h\ Z lZd`_ fh]ml [ulv bk ihevah\Zgu ijb fhglZ`_ we_dljbq_kdbo maeh\ ]^_ ij_^mkfhlj_gh khhl\_lkl\mxs__ dj_i_`gh_ kh_^bg_gb_ gZ hkgh\_ \bglh\hc nbdkZ pbb gZijbf_j ijb k[hjd_ kbeh\uo sbldh\ b l i > @

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Bahebjh\Zggu_ dhgg_dlhju ^himkdZ_lky hij_kkh\u\Zlv lhevdh gZ fgh]h`bevguo f_^guo ijh\h^Zo >ey fhglZ`Z h^gh`bevguo ijh\h^h\ ke_^m_l ijbf_gylv g_bahebjh\Zggu_ gZdhg_qgbdb b ki_ pbZevgu_ fZljbpu ^ey hij_kkh\db lbi Baheypbx k ijh\h^Z kgbfZxl gZ lj_[m_fmx ^ebgm [_a ih\j_`^_gby `be ijh\h^gbdZ >ebgZ kgylby baheypbb hij_^_ey_lky ]_hf_ljb_c dhgg_dlhjZ >ey h[e_]q_gby \\h^Z fgh]h`bevgh]h ijh\h^gbdZ \ gZdhg_qgbd `bem ke_^m_l ke_]dZ aZdjmlblv ^ey ijb^Zgby _c dhfiZdlghc nhjfu JZaf_j gZdhg_qgbdZ ^he`_g khhl\_lkl\h\Zlv k_q_gbx ijh\h^Z =_hf_ljby dhglZdlghc qZklb \u[bjZ_lky \ khhl\_lkl\bb k lbihf \\h^ghc de_ffu b mkeh\byfb wdkiemZlZpbb Ijb gZebqbb \b[jZpbb beb \ mkeh\byo ih^\b`gh]h khklZ\Z \behqgu_ gZdhg_qgbdb jbk \ g_ j_dhf_g^mxlky GZdhg_qgbdb k bahebjmxs_c fZg`_lhc \uimkdZxlky lj_o klZg ^Zjlguo p\_lh\ djZkgh]h kbg_]h b `_elh]h Hgb ij_^gZagZq_gu ^ey hdhgp_\Zgby b kh_^bg_gby fgh]hijh\hehqguo ]b[dbo b fhgh `bevguo f_^guo ijh\h^h\ k_q_gb_f hl ^h ff jZkkqblZgu gZ kbem lhdZ hl ^h : gZijy`_gb_ ^h < b jZaebqgu_ l_fi_jZ lmjgu_ ^bZiZahgu \ aZ\bkbfhklb hl fZl_jbZeZ ba dhlhjh]h ba]hlh\ e_gZ bahebjmxsZy fZg`_lZ GZdhg_qgbdb aZdj_ieyxl gZ h]he_gguo dhgpZo ijh\h^h\ f_lh^hf hij_kkh\db bkihevamy ijhn_kkbhgZevguc bgkljmf_gl > @ Ij_kk de_sb hkgZs_ggu_ ojZih\uf f_oZgbafhf h[_ki_qb\Zxl [ehdbjh\ dm h[jZlgh]h oh^Z ^h ijhoh`^_gby ihegh]h pbdeZ hij_kkh\db Wlh bkdexqZ_l jbkd g_^hhij_kkh\db ih \bg_ jZ[hlgbdZ GZijbf_j ^ey hij_kkh\db bahebjh\Zgguo gZdhg_qgbdh\ GDB G<B GRdB GRiB JiB JiiBf JiBh JrB =KB ij_^gZagZq_gu ij_kk de_sb lbiZ IDB k ^bZiZahghf k_q_gbc ff jbk GZ jbk \ ijb\_^_g ]jZnbd aZ\bkbfhklb f_oZgbq_kdhc ijhq ghklb b we_dljbq_kdh]h khijhlb\e_gby dhglZdlZ hl kbeu hij_kkh\db \ukhlu hij_kkh\hqgh]h ijhnbey Ijb kf_g_ fZljbp \ ij_kk de_sZo mklZgZ\eb\Zcl_ bo lZd qlh[u klhjhgZ fZljbp k gZbf_gv rbf k_q_gb_f hij_kkh\hqgh]h ijhnbey jZkiheZ]ZeZkv m djZy ]m[hd Dhg_p aZqbs_gghc `beu ^he`_g [ulv \b^bfuf b jZkiheZ]Zlvky \jh\_gv k hij_kkh\hqghc qZklvx gZdhg_qgbdZ beb \uklmiZlv g_ [he__ q_f gZ ff [_a \uoh^Z \ dhglZdlgmx ahgm ijbkh_^bg_gby jbk Z

=eZ\Z

Z

[

\

Jbk H[sbc \b^ ij_kk de_s_c lbiZ IDB Z [ b ]jZnbd aZ\bkbfhklb f_oZgbq_kdhc ijhqghklb b we_dljbq_kdh]h khijhlb\e_gby dhglZdlZ hl kbeu hij_kkh\db \

Z

[

Jbk JZkiheh`_gb_ gZdhg_qgbdZ gZ `be_ Z

b mklZgh\dZ dhgg_dlhjZ \ fZljbpZo ij_kk de_s_c [

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Gm`gh h[yaZl_evgh m[_^blvky \ hlkmlkl\bb aZ]b[Zgby hl^_evguo ijh\h^gbdh\ `beu ih^ bahebjh\Zgghc fZg`_lhc Baheypby ijh\h^Z ^he`gZ aZoh^blv \gmljv bahebjmxs_c fZg`_lu gZdhg_qgbdZ ^h mihjZ b iheghklvx i_j_dju\Zlvky fZg`_lhc Ijb hij_kkh\d_ ^\modhglmjgufb fZljbpZfb h[`bf ih `be_ b baheypbb ke_^m_l ijZ\bevgh jZkiheZ]Zlv gZdhg_qgbd \ fZljbpZo ij_kk de_s_c qlh[u dZ`^uc ba dhglmjh\ hij_kkh\u\Ze khhl\_lkl \mxsmx qZklv ijh\h^Z GZdhg_qgbd gm`gh aZ\h^blv k fZjdbjh\Zg ghc klhjhgu fZljbp jbk [ Hjb_glbjmcl_ gZdhg_qgbd lZd qlh[u l_ogheh]bq_kdbc rh\ pbebg^jbq_kdhc qZklb jZkiheZ]Zeky k\_jom Bkihevamcl_ p\_lh\mx beb pbnjh\mx fZjdbjh\dm gZ fZljb pZo ^ey b^_glbnbdZpbb ijhnbey h[`bfZ ih^ \u[jZgguc jZaf_j gZdhg_qgbdZ Hij_kkh\dm g_h[oh^bfh ijhba\h^blv ^h ihegh]h kfudZgby fZl jbp ij_kk de_s_c Ihke_ hij_kkh\db gm`gh m[_^blvky \ p_ehklgh klb bahebjmxs_c fZg`_lu b f_oZgbq_kdhc ijhqghklb kh_^bg_gby G_ ^he`gh [ulv dZdh]h eb[h ^\b`_gby ijh\h^Z \ gZdhg_qgbd_ < lZ[e b gZ jbk ijb\_^_gu iZjZf_lju gZdhg_qgbdh\ GDB b G<B H[hagZq_gb_ gZdhg_qgbdh\ lbiZ GDB jZkrbnjh\u\Z_lky lZd GDB ² gZdhg_qgbd dhevp_\hc bahebjh\Zgguc ² fZdkbfZevgh_ k_q_gb_ ijh\h^Z ² ^bZf_lj hl\_jklby ih^ dhglZdlguc \bgl JZkrbnjh\dZ gZdhg_qgbdh\ lbiZ G<B ZgZeh]bqgZ LZ[ebpZ GZdhg_qgbd dhevp_\hc bahebjh\Zgguc lbiZ GDB

GZbf_ gh\Zgb_

P\_l baheypbb K_q_gb_ ff

JZaf_ju jbk Z ff '

%

/

O

G

GDB

GDB

GDB

GDB

GDB GDB

DjZkguc

=eZ\Z LZ[ebpZ hdhgqZgb_

GZbf_ gh\Zgb_

GDB GDB GDB GDB GDB GDB GDB GDB GDB GDB GDB

P\_l baheypbb K_q_gb_ ff

Kbgbc

@_eluc

JZaf_ju jbk Z ff

LZ[ebpZ GZdhg_qgbd \behqguc bahebjh\Zgguc lbiZ G<B

GZbf_ gh\Zgb_

G<B G<B G<B G<B G<B G<B G<B G<B G<B

P\_l baheypbb K_q_gb_ ffรฐ

DjZkguc

Kbgbc

@_eluc

JZaf_ju jbk [ ff '

%

/

O

G

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Z

[

Jbk JZaf_ju gZdhg_qgbdh\ Z ² GDB [ ² G<B

D wlhfm ke_^m_l ^h[Z\blv qlh ^ey hi_jZlb\guo i_j_djhkkbjh\hd we_dljbq_kdbo kh_^bg_gbc ij_^ihqlbl_evg__ \behqgu_ gZdhg_qgb db ihkdhevdm \ wlhf kemqZ_ g_ lj_[m_lky iheguc ^_fhglZ` dj_i_` gh]h kh_^bg_gby ^hklZlhqgh ebrv hkeZ[blv \bglh\mx nbdkZpbx Ijb hlkmlkl\bb ijhfure_gguo gZdhg_qgbdh\ ijbkh_^bgblv ijh\h^Z d ijb[hjZf fh`gh aZqbklb\ dhgpu ijh\h^h\ b aZ^_eZ\ bo beb i_l_evdhc beb [_a g__ jbk

Z

[

Jbk AZ^_edZ dhgpZ ijh\h^Z i_l_evdhc Z

b aZ^_edZ [_a i_l_evdb [

AZf_lbf qlh \ kh\j_f_gguo mkeh\byo kgbfZlv baheypbx ke_^m_l ki_pbZevguf bgkljmf_glhf <u[hj lZdbo bgkljmf_glh\ k_cqZk ^h \hevgh rbjhd dZd ih dhgkljmdpbb lZd b ih p_g_ JZkkfhljbf \ dZ q_kl\_ ijbf_jZ Z\lhfZlbq_kdbc kljbii_j \ ^ey kgylby baheypbb b j_adb ijh\h^h\ D<L ijhba\h^bl_ev HHH J_fbl_d

:6 %

=eZ\Z

] Fhkd\Z ZZZ UHPLWHN UX jbk p_gZ wlh]h kljbii_jZ jm[

Ih ijZckm HHH J_fbl_d

Jbk :\lhfZlbq_kdbc kljbii_j :6 % D<L

Hkh[_gghklb kZfhgZkljZb\Zxs_]hky bgkljmf_glZ ^ey kgylby baheypbb D<L N :\lhfZlbq_kdZy gZkljhcdZ gZ gm`guc jZaf_j b lhesbgm bah eypbb ijh\h^Z N Kgylb_ baheypbb k h^gh b fgh]h`bevguo ijh\h^h\ k_q_gb_f

ff gZ lj_[m_fhc ^ebg_ N Kgylb_ baheypbb k iehkdbo l_e_nhgguo ijh\h^h\ rbjbghc ^h ff N J_adZ ijh\h^h\ k_q_gb_f ^h ff N :\lhfZlbq_kdh_ jZkdjulb_ nbdkbjmxsbo ]m[hd ihke_ aZ\_j r_gby m^Ze_gby baheypbb N H]jZgbqbl_ev ^ebgu kgylby baheypbb N <bgl j_]mebjh\db ijb`bfgh]h mkbeby e_a\bc N Ijhqguc ihebZfb^guc dhjimk Zjfbjh\Zgguc kl_deh\hehd ghf L_ogheh]by j_adb ijh\h^h\ b kgylby baheypbb k gbo ijb\_^_gZ gZ jbk J_adZ ihf_klblv ijh\h^ f_`^m j_`msbfb e_a\byfb b ihegh klvx khfdgmlv jmdhyldb :6 %

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk J_adZ ijh\h^h\

b kgylb_ baheypbb k ijh\h^Z kljbii_jhf :6 % D<L

<gbfZgb_ Bgkljmf_gl g_ ij_^gZagZq_g ^ey j_adb klZevguo ijh\h^h\

Kgylb_ baheypbb mklZgh\blv h]jZgbqbl_ev ^ebgu kgylby bahey pbb \ lj_[m_fh_ iheh`_gb_ Ihf_klblv ijh\h^ f_`^m ]m[dZfb bg kljmf_glZ lZd qlh[u _]h dhg_p mibjZeky \ h]jZgbqbl_ev ^ebgu Ijb k`Zlbb jmdhylhd ijh\h^ nbdkbjm_lky ]m[dZfb bgkljmf_glZ Z e_a\by gZ^j_aZxl b kgbfZxl baheypbx g_ ih\j_`^Zy `beu >ey ijh\h^h\ k hq_gv fy]dhc beb l\_j^hc baheypb_c hlj_]mebjh \Zlv ijb`bfgh_ mkbeb_ \bglhf

=eZ\Z

<gbfZgb_ Bgkljmf_gl g_ ij_^gZagZq_g ^ey kgylby l_nehgh

\hc baheypbb

?keb m \Zk ihdZ g_l kljbii_jZ lh ijb^_lky ih klZjbgd_ hqbsZlv ijh\h^Z hl baheypbb gh`hf Gh` ke_^m_l ^_j`Zlv g_ i_ji_g^bdm eyjgh ijh\h^m Z ieZrfy qlh[u g_ ih\j_^blv `beu jbk G_ ^_j`bl_ aZqbsZ_fuc ijh\h^ gZ iZevpZo lZd fh`gh ihj_aZlv jmdm

Z

[

Jbk Kgylb_ gh`hf baheypbb k ijh\h^Z Z

b aZqbkldZ _]h dhgph\ [

<b^ aZ^_edb aZ\bkbl hl kihkh[Z dj_ie_gby ijh\h^h\ d de_ffZf ZjfZlmju beb ihlj_[bl_e_c lhdZ Kha^Zgb_ hij_^_e_ggh]h \b^Z dhgpZ ijh\h^Z ijb _]h aZ^_eu\Zgbb gZau\Zxl hdhgp_\Zgb_f ?keb ijb hdhgp_\Zgbb ijh\h^h\ k_q_gb_f ^h ff fh`gh bkihevah\Zlv ijhklu_ bgkljmf_glu gZijbf_j djm]eh]m[pu lh ijb hdhgp_\Zgbb ijh\h^h\ [hevr_]h k_q_gby lj_[mxlky ki_pbZevgu_ ijbkihkh[e_ gby Fgh]hijh\h^gu_ f_^gu_ `beu k_q_gb_f ff hdhgph\u \Zxl h[`Zlb_f bah]gmlhc \ dhevph `beu dhgp_\uf gZdhg_qgbdhf lbiZ I I_j_^ hij_kkh\dhc `bem kdjmqb\Zxl \ lm]hc ih\b\ \ \b^_ dhevpZ Ihke_ wlh]h gZdhg_qgbd k gZ^_lhc `behc mdeZ^u\Zxlky \ `_eh[ fZljbpu gZoh^ys_cky \ ki_pbZevghf ijbkihkh[e_gbb b h[`bfZxl ^h mihjZ lhjph\ imZgkhgZ b fZljbpu

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ h[`bfhf >ey g_h[kem`b\Z_fuo kh_^bg_gbc ijh\h^h\ ijbf_gyxl k\Zjdm beb f_oZgbq_kdbc h[`bf k ihfhsvx ki_pbZevgh]h bgkljmf_glZ L_ogheh]by h[`bfZ beb hij_kkh\db bkihevam_lky ^ey kh_^bg_gby Zexfbgb_\uo b f_^guo ijh\h^h\ H[`bf ² wlh kha^Zgb_ nhjfu g_kt_fghc k\yab f_`^m ijh\h^gbdhf b kh_^bgbl_evguf we_f_glhf Ijb hij_kkh\d_ gZ aZqbs_ggu_ ijh\h^Z kfZaZggu_ iZklhc ^ey aZ sblu hl hdbke_gby gZ^_\Zxl h[`bfgmx fmnlm ]bevam b h[`bfZ xl __ \ g_kdhevdbo f_klZo fhsgufb de_sZfb < j_amevlZl_ ihem qZ_lky we_dljbq_kdb b f_oZgbq_kdb \ukhdhdZq_kl\_gguc dhglZdl :exfbgb_\u_ ijh\h^Z hij_kkh\u\Zxl ke_^mxsbf h[jZahf Dhgpu ijh\h^h\ hk\h[h`^Zxl hl baheypbb aZqbsZxl f_lZeebq_ kdhc s_ldhc beb gh`hf ^h [e_kdZ b \\h^yl \ Zexfbgb_\mx fmnlm gZiheg_ggmx pbgdh\Za_ebgh\hc beb d\Zjp_\Za_ebgh\hc iZklhc AZ l_f ]bevam k ijh\h^Zfb h[`bfZxl ki_pbZevgufb de_sZfb :gZeh]bqgh hij_kkh\u\Zxl f_^gu_ ijh\h^Z Ijb hij_kkh\d_ f_^guo ijh\h^h\ bgh]^Z h[`bfgmx fmnlm aZf_gyxl f_^ghc nhev]hc lhesbghc ff < wlhf kemqZ_ ijh\h^Z aZqbsZxl hl baheypbb gZ ^ebgm ff b mdeZ^u\Zxl iZjZee_evgh \gZoe_kldm Keh`_ggu_ dhgpu lm]h h[_jlu\Zxl ^\mfy kehyfb f_^ghc nhev]b b h[`bfZxl ki_pbZevguf bgkljmf_glhf Ijb dZq_kl\_ggh \uihe g_gghc hij_kkh\d_ ijh\h^Z b nhev]Z g_ bf_xl h[ju\h\ Ijb kh_^bg_gbb ijh\h^h\ h[`bfhf [hevrh_ agZq_gb_ bf__l jZaf_j \u[jZgghc ]bevau b dhgkljmdpby h[`bfZxs_]h bgkljmf_g lZ Lj_[m_fZy kludh\Zy ]bevaZ hij_^_ey_lky fZdkbfZevguf k_q_gb _f ijh\h^Z beb kmffZjguf k_q_gb_f ijh\h^h\ k h^gh]h ba dhgph\ ]bevau ?keb k_q_gb_ kmffZjgh_ k_q_gb_ ijh\h^Z ijh\h^h\ ^ey ijbgylhc ]bevau f_gvr_ lj_[m_fh]h agZq_gby ^himkdZ_lky aZ]b[Z gb_ `beu ijh\h^Z qlh m^\Zb\Z_l wnn_dlb\gh_ k_q_gb_ >ey we_dljbq_kdh]h kh_^bg_gby b nbdkZpbb imqdZ ijh\h^h\ fh` gh bkihevah\Zlv dhgp_\u_ bahebjmxsb_ aZ]emrdb DBA < hlebqb_ hl k\hbo ljZ^bpbhgguo ijhlhlbih\ ij_^klZ\bl_eb kh\j_f_ggh]h k_ f_ckl\Z dhgp_\uo dhgg_dlhjh\ dhgp_\u_ aZ]emrdb DBA b kh_^bgb l_evgu_ aZ`bfu KBA h[hjm^h\Zgu \kljh_gguf bahebjmxsbf dhj imkhf Dhgp_\u_ aZ]emrdb DBA ij_^gZagZq_gu ^ey klZpbhgZjghc nbdkZpbb imqdZ ijh\h^h\ [_a bo ihke_^mxs_]h ^_fhglZ`Z Dhjimk

=eZ\Z

aZ]emrdb ba]hlh\e_g ba ijhajZqgh]h g_cehgZ qlh iha\hey_l \bamZev gh dhgljhebjh\Zlv ijhp_kk h[`bfZ \gmljb dhjimkZ \fhglbjh\ZgZ ]Zev\Zgbq_kdb em`_gZy f_^gZy ljm[dZ Imqhd ijh\h^h\ aZ\h^blky \gmljv f_^ghc ljm[db ihke_ q_]h dhgkljmdpby h[`bfZ_lky ki_pb Zevgufb ij_kk de_sZfb fZjdb IDA ijb wlhf dhjimk aZ]emrdb bah ebjm_l h]he_ggu_ qZklb ijh\h^h\ Z f_^gZy ljm[dZ h[`bfZ_l bo AZ]emrdb jZkkqblZgu gZ gZijy`_gb_ ^h < b l_fi_jZlmjguc ^bZiZahg hl ^h ƒK GZ jbk ijb\_^_gu dhgp_\u_ baheb jmxsb_ aZ]emrdb DBA ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z _ PDLO LQIR#WHFKHOHFWUR UX \ lZ[e ² bo iZjZf_lju

Jbk Dhgp_\u_ bahebjmxsb_ aZ]emrdb DBA LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z

LZ[ebpZ IZjZf_lju dhgp_\uo bahebjmxsbo aZ]emr_d DBA

ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh

GZbf_gh\Zgb_ DBA

DBA

DBA

DBA

DBA

Kmff fZdk k_q_gb_ ffð

Kmff fbg k_q_gb_ ffð

^h ^h ^h ^h ^h

hl hl hl hl hl

JZaf_ju ff $

%

&

Ijbf_qZgby JZkrbnjh\dZ h[hagZq_gbc \ lZ[e DBA DBA ² dhgp_ \Zy bahebjmxsZy aZ]emrdZ ² ihjy^dh\uc ghf_j ² fZdkbfZevgh_ kmf fZjgh_ k_q_gb_ ijh\h^h\ Bgkljmf_gl ^ey hij_kkh\db DBA ² ij_kk de_sb IDA ^ey hij_kkh\db DBA b DBA ² ij_kk de_sb ID

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

KdjmldZ ijh\h^h\

F_lh^ kh_^bg_gby ijh\h^h\ kdjmldhc \ gZklhys__ \j_fy ijbf_ gy_lky lhevdh ijb hlkmlkl\bb ki_pbZevgh]h bgkljmf_glZ b ijbkih kh[e_gbc < [hevrbgkl\_ kemqZ_\ ijh\h^Z ijhklh kdjmqb\Zxl b aZ fZlu\Zxl bahe_glhc D keh\m h[ wlhf f_lh^_ g_l ^Zgguo \ IMW IjZ\beZ mkljhckl\Z we_dljhmklZgh\hd H^gZdh ijb hij_^_e_gguo mkeh\byo lZdb_ kh_^bg_gby ^hklZlhqgh gZ^_`gu Qlh[u lZdh_ kh _^bg_gb_ [ueh gZ^_`gh g_h[oh^bfh kdjmqb\Zlv f_^v k f_^vx Zexfbgbc k Zexfbgb_f b h[_ki_qblv hlghkbl_evgh g_[hevrhc lhd gZijbf_j ^ey iblZgby exklju >ebgZ kdjmldb ^he`gZ [ulv kf G_evay kdjmqb\Zlv f_`^m kh[hc Zexfbgb_\u_ b f_^gu_ ijh\h^Z < f_kl_ kh_^bg_gby Zexfbgby k f_^vx b^_l ijhp_kk we_dljhebaZ k mqZklb_f \h^u kh^_j`Zs_cky \ \ha^mo_ ijb dhlhjhf wlb f_lZeeu jZajmrZxlky \ hkgh\ghf Zexfbgbc Q_f [hevr_ lhd l_f [uklj__ ijhp_kk < k\_lh\hc we_dljhijh\h^d_ lZdh_ kh_^bg_gb_ fh`_l jZ[h lZlv ^h\hevgh ^he]h e_l Gh [u\Zxl b bkdexq_gby q_j_a f_kyp k\_l ]Zkg_l < jha_lhqghc we_dljhijh\h^d_ lZdh_ kh_^bg_gb_ i_j_]hjZ_l h[uqgh q_j_a ]h^Z hkh[_ggh _keb bkihevamxlky we_dljhh[h]j_\Zl_eb < f_kl_ kh_^bg_gby h[jZam_lky a_e_gZy ljmoZ \f_klh ijh\h^h\ AZh^gh \u^_ey_lky l_ieh ?keb ijh\h^Z gZijb f_j nZaguc b gme_\hc ijb`Zlu ^jm] d ^jm]m ^Z _s_ aZbahebjh\Z gu ieZklbdh\hc bahe_glhc dhlhjZy ieZ\blky lh fh`_l ijhbahclb dhjhldh_ aZfudZgb_ ?keb `_ hgb e_`Zl k\h[h^gh lh i_j_]hjZxl [_a dhjhldh]h aZfudZgby ?keb q_j_a kh_^bg_gb_ h`b^Z_lky g_ [hevrhc b djZldh\j_f_gguc lhd gZijbf_j ^ey ^\_jgh]h a\hgdZ lh hgh ijhkem`bl g_hij_^_e_ggh ^he]h Ijb kjZsb\Zgbb dhgph\ ijh\h^h\ gZijbf_j ihke_^h\Zl_evghc kdjmldhc \gZqZe_ hkljuf gh`hf qlh[u g_ ih\j_^blv lhdh\_^msb_ ijh\hehqdb ZddmjZlgh kgbfZxl baheypbx Ih\_joghklv ijh\hehq_d hqbsZxl gh`hf Z ihke_ kh_^bgy_fu_ ijh\h^Z gZdeZ^u\Zxl ^jm] gZ ^jm]Z b iehlgh \blhd d \bldm kdjmqb\Zxl iehkdh]m[pZfb Ijb kjZsb\Zgbb ijh\h^h\ ke_^m_l h[jZlblv hkh[h_ \gbfZgb_ gZ dZq_kl \h iehlghklv ijb kdjmld_ ijh\h^h\ Ijb hlkmlkl\bb iehlgh]h dhg lZdlZ ijh\h^h\ ijhbkoh^bl bo i_j_]j_\ b \hafh`_g ih`Zj JZaeb qZxl lZdb_ hkgh\gu_ \b^u kdjmlhd ijh\h^h\ ijhklZy [Zg^Z`gZy b

²

=eZ\Z

`_eh[hd lZ[e Ke_^m_l ihfgblv qlh lhevdh dZq_kl\_ggh_ kjZsb\Zgb_ ijh\h^h\ h[_ki_qb\Z_l gZ^_`gmx jZ[hlm we_dljbq_ kdhc ebgbb >h[Z\bf d wlhfm qlh kdjmldZ ijh\h^h\ ^he`gZ [ulv \uiheg_gZ hq_gv lsZl_evgh _keb g_l \hafh`ghklb ijhiZylv f_klZ kh_^bg_gby

LZ[ebpZ <b^u kdjmlhd

KdjmldZ

JZkiheh`_gb_ ijh\h^h\ iZjZee_evgh

ihke_^h\Zl_evgh

hl\_l\e_gb_

IjhklZy

;Zg ^Z`gZy

@_eh[ dhf

?keb ^\moijh\h^guc rgmj kh_^bg_g ijhklhc kdjmldhc lh ihke_ baheypbb dZ`^h]h ijh\h^Z rgmjZ bahebjmxl h[Z ijh\h^Z \f_kl_

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

< lhf \f_kl_ ]^_ rgmj k]b[Z_lky b dZd ijZ\beh ijhbkoh^bl _]h jZaju\ `_eZl_evgh ^ey _]h ijhqghklb gZ f_klh kh_^bg_gby gZly gmlv dmkhq_d j_abgh\hc ljm[db beb iehlgh ijbe_]Zxsmx kibjZev gmx ijm`bgdm <b^ kdjmldb aZ\bkbl \ hkgh\ghf hl lbiZ b nmgdpbhgZevgh]h gZ agZq_gby kh_^bg_gby ^bZf_ljZ b fZl_jbZeZ kdjmqb\Z_fuo ijh\h^h\ F_klh kdjmldb `_eZl_evgh aZnbdkbjh\Zlv gZijbf_j ijhiZylv Z ihlhf aZbahebjh\Zlv eb[h ieZklfZkkh\uf dheiZqdhf eb[h bahe_g lhc Kh]eZkgh IMW lj_[m_lky dZd fbgbfmf ljb __ kehy l _ h^bg ijhoh^ k ljhcguf i_j_djulb_f Wlh hlghkblky b d oehiqZlh[mfZ` ghc q_jgZy ldZgv b d \bgbeh\hc e_gl_ JZagbpZ f_`^m gbfb aZ dexqZ_lky \ lhf qlh i_j\Zy e_glZ [he__ l_jfhklhcdZy HgZ ^_j`bl

GK \ lh \j_fy dZd \lhjZy l_q_l ijb GK H^gZdh o [ fZl_jbZe kh \j_f_g_f l_jy_l k\hb \h^hhllZedb\Zxsb_ k\hckl\Z b ^Z`_ \iblu\Z_l \eZ]m ihwlhfm bgh]^Z ^ey [hevr_c l_jfhklhcdh klb \gmlj_ggbc kehc ^_eZxl ldZg_\uf Z \g_rgbc \bgbeh\uf Kh\j_f_ggZy kdjmldZ ijh\h^h\ hkms_kl\ey_lky [_a bkihevah\Z gby iehkdh]m[p_\ >ey __ kha^Zgby ijbf_gyxl ki_pbZevgu_ kh_^bgbl_evgu_ ihebf_jgu_ dheiZqdb k f_lZeebq_kdhc kibjZevx \gmljb beb [_a g__ GZ jugd_ bf_xlky dZd bfihjlgu_ lZd b hl_q_ kl\_ggu_ dheiZqdb GZb[he__ ba\_klgu kh_^bgbl_evgu_ dheiZqdb lbiZ b ijhba\h^kl\Z dhfiZgbb hnbpbZevguc ^be_j \ Jhkkbb HHH W\_eZcl ] KZgdl I_l_j[mj] _ \oh^ys_c \ ]jmiim R\_pby DheiZqdb b kh_^bgyxl ex[u_ \b^u b dhf[bgZpbb ijh\h^h\ hl ^h ff L b hl ^h ff L lZ[e K ijhlb\hiheh`ghc klh jhgu dheiZqdh\ gZoh^blky dhgljhevgh_ hl\_jklb_ Kh_^bg_gb_ \u ihegy_lky ^h\hevgh ijhklh jh\gu_ dhgpu ijh\h^h\ aZqbsZxl gZ ^ebgm hdheh ff \klZ\eyxl \gmljv dheiZqdZ ^h mihjZ b \jZsZxl dhjimk k ihfhsvx djueur_d ^h fhf_glZ ihemq_gby ijhqgh]h kh _^bg_gby Ihemq_ggh_ kh_^bg_gb_ fh`gh [ukljh b e_]dh ijh\_jblv k ihfhsvx h[uqguo dhgljhevgh baf_jbl_evguo ijb[hjh\ l d gZ \_jrbg_ dheiZqdZ _klv dhgljhevgh_ hl\_jklb_ ^ey smiZ ijb[hjZ Ihemq_ggh_ kh_^bg_gb_ fh`gh gZ\bglblv b jZa\bglblv ijb h^bgZ dh\hc ^ebg_ dhgph\ ijh\h^h\ Gm`gh bf_lv \ \b^m qlh ijm`bggu_

²

725,; 7

7

7+2560$1

/(;(/

PDLO HYOLJKW#PDLO ZSOXV QHW

725,; 7

7

=eZ\Z

dheiZqdb jZkkqblZgu gZ hij_^_e_ggh_ qbkeh ijh\h^h\ ihwlhfm ijb fhglZ`guo jZ[hlZo g_h[oh^bf bo gZ[hj jZagh]h jZaf_jZ DheiZqdb wlhc dhfiZgbb ba]hlh\e_gu ba ihebZfb^Z b ij_^gZagZq_gu g_ lhev dh ^ey kh_^bg_gby ijh\h^h\ gh b ^ey baheypbb ijh\h^h\ ihke_ kdjmqb\Zgby <uimkdZxlky dheiZqdb djZkgh]h b a_e_gh]h p\_lZ

LZ[ebpZ Kh_^bgbl_eb ^ey kdjmqb\Zgby ijh\h^h\ dhfiZgbb 7+2560$

Lbi kh_^bgbl_evgh]h aZ`bfZ

IehsZ^v k_q_gby ijh\h^Z ff

Qbkeh kh_^bgy_fuo ijh\h^h\

KBA 725,; 7 djZkgh]h p\_lZ

KBA 725,; 7 a_e_gh]h p\_lZ

H[sZy iehsZ^v ff

>ey nbdkZpbb b baheypbb imqdZ ijh\h^h\ kdjmldb \ ijh^Z`_ bf_xlky dZq_kl\_ggu_ g_ mklmiZxsb_ bfihjlguf hl_q_kl\_ggu_ kh_^bgbl_evgu_ bahebjmxsb_ aZ`bfu KBA b dhgp_\u_ bahebjmx sb_ aZ]emrdb DBA ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z _ AZ`bfu KBA ij_^gZagZq_gu ^ey kh_^b g_gby \ _^bguc imqhd b baheypbb f_^guo b Zexfbgb_\uo ijh\h ^h\ k_q_gb_f hl ^h ff jbk AZ`bf gZdjmqb\Zxl gZ h]he_ggu_ ff qZklb ijh\h^h\ \ g_kdhevdh h[hjhlh\ ^h ihe ghc nbdkZpbb imqdZ ijh\h^h\ ijb wlhf \g_rgbc dhjimk \uihegy_l nmgdpbx baheypbb

PDLO LQIR#WHFKHOHFWUR UX

รฐ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Z

[

\

Jbk H[sbc \b^ aZ`bfh\ KBA Z bo mkljhckl\h [

b l_ogheh]by aZ`bfZ dhgph\ ijh\h^h\ \

Dhjimk bahebjmxs_]h aZ`bfZ \uiheg_g ba ij_kkh\Zggh]h h] g_mihjgh]h I<O \gmljb g_]h \fhglbjh\ZgZ Zgh^bjh\ZggZy ijm `bgZ dhgbq_kdhc dhgnb]mjZpbb AZ`bfu KBA bkihevamxl ijb we_dljhfhglZ`guo jZ[hlZo dZd \ [ulh\uo lZd b \ ijhfure_g guo ihf_s_gbyo ijb wdkiemZlZpbhgghf ^bZiZahg_ l_fi_jZlmj hl

^h ƒ& M^h[kl\h ^Zgghc ijh^mdpbb aZdexqZ_lky \ [ukljh l_ fhglZ`Z gZ^_`ghklb kh_^bg_gby b baheypbb Z lZd`_ \hafh` ghklb fgh]hdjZlgh]h ^_fhglZ`Z fhglZ`Z maeZ [_a gZjmr_gby p_ ehklghklb ijh\h^h\ IZjZf_lju aZ`bfh\ KBA ijb\_^_gu \ lZ[e b gZ jbk

=eZ\Z

LZ[ebpZ IZjZf_lju kh_^bgbl_evguo bahebjmxsbo aZ`bfh\ KBA

ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z

GZbf_ gh\Zgb_

KmffZjgh_ k_q_gb_ ff

P\_l

JZaf_ju jbk ff

$

%

&

K_juc

î

Kbgbc

î

î î

HjZg`_\uc

KBA

î î

î î

@_eluc

KBA

î î

î

DjZkguc

FZdk

Fbg

KBA

î

î

KBA

î

KBA

Jbk JZaf_ju kh_^bgbl_evguo bahebjmxsbo aZ`bfh\

IZcdZ ijh\h^h\

Kh\j_f_ggu_ lj_[h\Zgby IMW aZij_sZxl g_aZnbdkbjh\Zggmx kdjmldm KdjmldZ g_ ^he`gZ kZfhijhba\hevgh jZkimkdZlvky IZcdZ ij_^klZ\ey_l kh[hc h^bg ba jZkijhkljZg_gguo kihkh[h\ nbdkZpbb H^gZdh __ ijbf_g_gb_ aZ\bkbl hl fgh`_kl\Z nZdlhjh\ GZijbf_j hq_gv g_m^h[gh wlh ^_eZlv \ jZkij_^_ebl_evghc dhjh[d_ ih^ ihlhe dhf ?keb _klv ohjhrbc fhsguc iZyevgbd lh kiZylv f_^gu_ ijh \h^Z g_ khklZ\ey_l gbdZdh]h ljm^Z Fh`gh h[hclbkv dZgbnhevx b g_ k\yau\Zlvky k dbkehlgufb nexkZfb lj_[mxsbfb lsZl_evghc

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

ijhfu\db f_klZ kh_^bg_gby G_j_^dh lheklu_ ijh\h^Z jZah]j_\Zxl ]Zah\ufb ]hj_edZfb lhevdh g_ \_a^_ ^himklbfh hldjulh_ ieZfy < ihke_^g__ \j_fy \k_ qZs_ \ oh^ b^ml \ukhdhl_fi_jZlmjgu_ n_ gu ² \uoh^ysZy q_j_a madh_ hl\_jklb_ kljmy \ha^moZ jZah]j_lZ ^h GK qlh ^hklZlhqgh ^ey heh\ygguo ijbih_\ ?klv fh^_eb iha\h eyxsb_ ^hklbqv [he__ \ukhdbo l_fi_jZlmj GK ijb dhlh juo \hafh`gZ iZcdZ k_j_[jygufb ijbihyfb F_^gu_ h^ghijh\hehqgu_ b fgh]hijh\hehqgu_ ijh\h^Z k_q_gb _f ^h ff kh_^bgyxl kdjmldhc k ihke_^mxs_c ijhiZcdhc f_klZ kh_^bg_gby ijbihyfb IHK IHK b dZgbnhevx \ dZq_kl\_ nexkZ Pbnju \ h[hagZq_gbb ijbih_\ khhl\_lkl\mxl kh^_j`Zgbx heh\Z \ ijhp_glZo ih fZkk_ L_fi_jZlmjZ ieZ\e_gby wlbo ijbih_\ b ƒK khhl\_lkl\_ggh Ijb iZcd_ ijh\h^h\ m^h[_g guc kibjlh\hc jZkl\hj dZgbnheb ih h[t_fm Nexk gZghkblky gZ `beu dbklhqdhc >ey iZcdb b em`_gby `be h[uqgh ijbf_gyxl heh\yggh k\bgph\u_ ijbihb IHK beb IHK K\hckl\Z b h[eZklb ijbf_ g_gby g_dhlhjuo fZjhd ijbih_\ ijb\_^_gu \ lZ[e >ey kh_^b g_gby ijh\h^h\ [hevrh]h k_q_gby dhlhju_ ljm^gh k\blv f_`^m kh[hc ijbf_gyxl dZd ijZ\beh [Zg^Z`gmx kdjmldm ;Zg^Z` \u ihegyxl aZem`_gghc f_^ghc ijh\hehdhc ^bZf_ljhf ff LZ[ebpZ K\hckl\Z b h[eZklb ijbf_g_gby g_dhlhjuo fZjhd ijbih_\

FZjdZ

Obfbq_kdbc khklZ\ ih fZkk_

G

L_fi_jZlmjZ K ieZ\e_gby

iZcdb

H[eZklv ijbf_g_gby

>ey iZcdb Zexfbgby I :

I :

Heh\h ² Pbgd ² Pbgd ² DZ^fbc ²

Em`_gb_ b iZcdZ dhgph\ Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ IZcdZ kh_^bg_gbc Zexfbgb_\uo ijh\h ^h\ djm]eh]h b ijy fhm]hevgh]h k_q_gby ijb gZfhld_ h[fhlhd ljZgknhjfZlhjh\

=eZ\Z

LZ[ebpZ hdhgqZgb_

FZjdZ

G

Obfbq_kdbc khklZ\ ih fZkk_

L_fi_jZlmjZ K ieZ\e_gby

iZcdb

H[eZklv ijbf_g_gby

>ey iZcdb Zexfbgby I ;

Pbgd ² :exfbgbc ² Dj_fgbc ²

:

:exfbgbc ² F_^v ² Dj_fgbc ²

IZcdZ aZeb\dhc Zexfbgb_\uo ijh\h ^h\ k Zexfbgb_\ufb b f_^gufb ^_lZeyfb IZcdZ ba^_ebc ba Zexfbgby b _]h kieZ\h\

Heh\yggh k\bgph\u_ IHK

Heh\h ² K\bg_p ² KmjvfZ ²

IHK

Heh\h ² K\bg_p ² KmjvfZ ²

IHK

Heh\h ² K\bg_p ²

IHK F

Heh\h ² F_^v ²

K\bg_p ² IHKKm

IHKKm

Heh\h ² KmjvfZ ²

Heh\h ² KmjvfZ ² K\bg_p ² hklZevgh_

>ey iZcdb wdjZgb jmxsbo ihdjulbc eZlmgguo ieZklbghd b ^jm]bo ^_lZe_c IZcdZ kh_^bgbl_evguo ijh\h^h\ khijhlb\ e_gbc dhg^_gkZlhjh\ Em`_gb_ iZcdZ f_^b b __ kieZ\h\ lhdhijh \h^ysbo qZkl_c fZrbg b Z]j_]Zlh\ Lh `_ ^ey f_edbo f_g__ ff

^_lZe_c IZcdZ dhee_dlhjh\ ydhjguo k_dpbc [Zg^Z`_c lhdhijh \h^ysbo kh_^bg_gbc we_dljbq_kdbo fZrbg b ^_lZe_c h[hjm^h\Zgby IZcdZ [Zg^Z`_c dhee_dlhjh\ b k_dpbc we_dljbq_kdbo fZrbg ijb[hjh\ `_klyguo ^_lZe_c

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

F_klZ kh_^bg_gby kdjmldhc ^he`gu [ulv ^ebghc g_ f_g__ gZjm`guo ^bZf_ljh\ kh_^bgy_fuo `be I_j_^ iZcdhc `beu aZqb sZxl f_edhc gZ`^Zqghc [mfZ]hc ^h [e_kdZ aZem`b\Zxl b aZdj_i eyxl f_`^m kh[hc IZcdZ ijbf_gy_lky \ hkgh\ghf ^ey fy]dbo fgh ]hijh\hehqguo ijh\h^h\ ?keb kh_^bg_gb_ [m^_l bkiulu\Zlv f_oZgbq_kdh_ \ha^_ckl\b_ lh iZcdm g_ ke_^m_l ^_eZlv l d \hafh` gh_ kf_s_gb_ ijh\h^Z fh`_l ijb\_klb d h[ju\m kh_^bg_gby \ lhf f_kl_ ]^_ aZdZgqb\Z_lky em`_guc mqZklhd IZcdZ lZd`_ g_ ijbf_ gy_lky ^ey kh_^bg_gbc jZ[hlZxsbo \ mkeh\byo gZ]j_\Z <h \j_fy iZcdb g_h[oh^bfh ke_^blv qlh[u ijbihc ijhgbd gZ \k_ kiZb\Z_fu_ ijh\hehqdb Ih hdhgqZgbb ijhp_kkZ kh_^bg_gby f_klh iZcdb g_h[oh^bfh hqbklblv hl hklZldh\ dZgbnheb \Zlguf lZfihghf kfhq_gguf \ Zp_lhg_ Ihke_ wlh]h h[gZ`_ggu_ ijh\h^Z g_h[oh^bfh h[fhlZlv ebidhc baheypbhgghc e_glhc <gZqZe_ e_glhc aZo\Zlu\Zxl qZklv baheypbb rgmjZ ijb[ebabl_evgh kf Z aZl_f ihdju\Zxl ijh\h^Z i_j_dju\Zy dZ`^uc ij_^u^msbc h[hjhl e_g lhc lZd qlh[u ijh\h^ hdZaZeky h[fhlZgguf ^\hcguf keh_f bahey pbhgghc e_glu Kh_^bg_gb_ f_^guo ijh\h^h\ k ihfhsvx iZcdb h[_ki_qb\Z_l ^he]h\_qguc dhglZdl k hlebqghc ijh\h^bfhklvx Ijb iZcd_ Zexfbgb_\uo `be jZpbhgZevgZ kdjmldZ `_eh[dhf \ dhlhjhf ih^ keh_f jZkieZ\e_ggh]h ijbihy e_]q_ aZsbsZlv `beu hl hdkb^ghc ie_gdb < ^hfZrgbo mkeh\byo dZd ihdZau\Z_l ijZdlbdZ \uihegblv dZ q_kl\_ggmx iZcdm Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ k ihfhsvx f_lh^h\ hibkZgguo \ ihimeyjghc ebl_jZlmj_ ^h\hevgh ljm^gh < k\yab k wlbf iZcdZ Zexfbgby \ ^Zgghc dgb]_ g_ jZkkfZljb\Z_lky ?keb \k_ `_ lZdZy g_h[oh^bfhklv \hagbdZ_l lh emqr_ \hkihevah\Zlvky ijh fure_ggufb f_lh^Zfb b mklZgh\dZfb Kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ k\Zjdhc

K\ZjdZ ² kZfuc gZ^_`guc kihkh[ kh_^bg_gby we_dljhijh\h^Z g_ij_\ahc^_gguc ih ^he]h\_qghklb b gZ]jmahqghc kihkh[ghklb K\Zjgh_ kh_^bg_gb_ g_jZa[hjgh_ Wlhl kihkh[ rbjhdh ijbf_gyeky ^h o ]h^h\ Z \ `beuo ^hfZo ² ijb[ebabl_evgh ^h ] dZd

=eZ\Z

^ey Zexfbgb_\uo lZd b ^ey f_^guo ijh\h^h\ < hl\_lkl\_gguo kemqZyo \ ijhfure_gghklb gZ \h_gguo h[t_dlZo kdjmldm k\Zjb\Z eb k ihfhsvx ljZgknhjfZlhjZ b m]hevgh]h we_dljh^Z \ dZq_kl\_ dhlhjh]h bkihevah\ZeZkv s_ldZ hl we_dljh^\b]Zl_ey >m]hc ijh\Z jb\Zeb __ dhgqbd kha^Z\Zy gZ^_`guc dhglZdl gZ fgh]b_ ]h^u GZb[he__ ijhklhc kihkh[ k\Zjdb Zexfbgb_\uo `be k_q_gb_f ^h ff b f_^guo ² ^h ff ba\_kl_g b hibkZg \ ebl_jZlmj_ ih^ gZa\Zgb_f dhglZdlguc jZah]j_\ Kh]eZkgh wlhfm kihkh[m dhgpu `be jZah]j_\Zxlky m]hevguf we_dljh^hf ^h h[jZah\Zgby jZkieZ\ e_ggh]h rZjbdZ GZ]j_\ ijhbkoh^bl \ lhqd_ khijbdhkgh\_gby we_d ljh^Z b `beu Dhgpu k\Zjb\Z_fuo `be b we_dljh^ ih^dexqZxl d \lhjbqghc h[fhld_ ljZgknhjfZlhjZ fhsghklvx g_ f_g__ d<l b \uoh^guf gZijy`_gb_f < >ey k\Zjdb fh`gh ijbf_gblv eZ [hjZlhjguc Zfi_jguc Z\lhljZgknhjfZlhj E:LJ _keb kgylv k g_]h j_]mebjmxsbc gZijy`_gb_ iheamghd b ih\_jo k_l_\hc h[fhldb gZfhlZlv \lhjbqgmx h[fhldm I_j_^ gZfhldhc gh\hc h[fhldb gm` gh k_l_\mx h[fhldm h[fhlZlv g_kdhevdbfb kehyfb [mfZ]b hl djZnl iZd_lh\ Z k\_jom wlh]h _s_ gZfhlZlv g_kdhevdh keh_\ eZdhldZgb beb baheypbhgghc e_glu gZ oehiqZlh[mfZ`ghc hkgh\_ >ey kZfhklhyl_evgh]h ba]hlh\e_gby ljZgknhjfZlhjZ g_h[oh^bfh R h[jZagh_ ljZgknhjfZlhjgh_ `_e_ah k k_q_gb_f fZ]gblhijh\h^Z 6 g_ f_g__ kf Qbkeh \bldh\ h[fhlhd hij_^_ey_lky ih nhjfmeZf i_j\bqghc : b8 6 b \lhjbqghc : b8 6 GZijbf_j ^ey gZijy`_gby k_lb 8 < b k_q_gby fZ]gblhijh\h^Z 6 kf i_j\bqgZy h[fhldZ ^he`gZ bf_lv \bldZ Z ^ey \uoh^gh]h gZ ijy`_gby \ < \lhjbqgZy h[fhldZ ² \bldh\ I_j\bqgZy h[fhl dZ gZfZlu\Z_lky ijh\h^hf ^bZf_ljhf ff Z \lhjbqgZy fh`_l [ulv gZfhlZgZ \ g_kdhevdh ijh\h^h\ iZjZee_evgh gZijbf_j \ ljb ijh\h^Z ^bZf_ljhf ih ff =eZ\gh_ qlh[u h[s__ k_q_gb_ ijh\h ^h\ \lhjbqghc h[fhldb [ueh g_ f_g__ ff >ey we_dljh^Z fh`gh \aylv m]hevgmx s_ldm hl dhee_dlhjgh]h we_dljh^\b]Zl_ey beb ]jZnblh\uc \deZ^ur hl ljhee_c[mkghc rlZg]b GZ jZ[hq_c iehkdhklb we_dljh^Z ke_^m_l \uj_aZlv gh`hf g_[hevrmx emgdm \ dhlhjmx [m^_l aZkuiZlvky nexk b ]^_ [m^_l nhjfbjh\Zlvky gZ dhg pZo k\Zjb\Z_fuo `beZo jZkieZ\e_gguc rZjbd <hafh`gZy dhgkl

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

jmdpby mkljhckl\Z ^ey dhglZdlghc k\Zjdb dhgph\ imqdZ ijh\h^h\ f_lh^hf dhglZdlgh]h jZah]j_\Z ijb\_^_gZ gZ jbk K\ZjdZ \ha fh`gZ b jZa^_evgufb aZ`bfZfb [_a kh_^bg_gby bo \ _^bgmx dhg kljmdpbx

Jbk Dhgkljmdpby mkljhckl\Z ^ey dhglZdlghc k\Zjdb dhgph\ imqdZ ijh\h^h\

I_j_^ k\Zjdhc k ijh\h^h\ kj_aZxl baheypbx gZ ^ebg_ ff aZqbsZxl h]he_ggu_ dhgpu gZ`^Zqghc [mfZ]hc ^h [e_kdZ b kdjm qb\Zxl jbk >ey aZsblu jZkieZ\Z hl dbkehjh^Z `_eZl_evgh bkihevah\Zlv nexk <:FB khklhysbc ba oehjbklh]h dZeby oeh jbklh]h gZljby b djbheblZ \ayluo \ khhlghr_gbb ih fZkk_ < djZcg_f kemqZ_ fh`gh h[hclbkv b h[uqghc Zil_qghc [mjhc l_l jZ[hjZlhf gZljby

Jbk <b^u kdjmldb ijh\h^h\ i_j_^ k\Zjdhc

=eZ\Z

I_j_^ k\Zjdhc \ emgdm m]hevgh]h we_dljh^Z gZkuiZxl nexk b himkdZxl kdjmldm ijh\h^h\ ijb`bfZy bo d we_dljh^m H^_\Zxl hq db ^ey ]Zahk\ZjsbdZ b \dexqZxl ljZgknhjfZlhj Ih^ keh_f jZk ieZ\b\r_]hky nexkZ dhgpu `be hieZ\eyxlky b keb\Zxlky \ rZjbd Lhevdh ihke_ lh]h dZd dhgpu ijh\h^h\ hklugml b h[jZam_lky kiZc hl\h^yl `beu hl we_dljh^Z Qlh[u mf_gvrblv ihl_jb gZijy`_gby ljZgknhjfZlhj jZaf_sZ xl ih[eb`_ d f_klm k\Zjdb K_l_\hc \udexqZl_ev \u\h^yl hl^_ev guf rgmjhf b ^_j`Zl \ e_\hc jmd_ Ihke_ k\Zjdb kh_^bg_gb_ hqb sZxl hl nexkZ klZevghc s_ldhc ihdju\Zxl eZdhf b bahebjmxl K\Zjdm ke_^m_l ijh\h^blv k kh[ex^_gb_f ijZ\be l_ogbdb [_ah iZkghklb `_eZl_evgh \ dh`Zguo i_jqZldZo b \ aZsblguo hqdZo k\_lhnbevljZo g_\abjZy gZ lh qlh ijhp_kk ijhoh^bl [_a [jua] b dZi_ev jZkieZ\e_ggh]h f_lZeeZ <_kv ijhp_kk gm`gh \uihegylv gZ ihem aZkl_e_gghf ebklhf Zk[_klZ hj]ZeblZ beb nZg_ju >ey hk\h_gby l_ogheh]bb k\Zjdb g_h[oh^bfh ihlj_gbjh\Zlvky gZ hlj_adZo g_gm`guo ijh\h^h\ gh i_j_^ wlbf gm`gh h[`_qv m]hev guc we_dljh^ Emqr_ \k_]h wlh ^_eZlv gZ hldjulhf \ha^mo_ >ey kh_^bg_gby Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ k_q_gb_f ff f_ lh^hf dhglZdlgh]h jZah]j_\Z ijb]h^_g hl_q_kl\_gguc ZiiZjZl <DA ijhfure_ggh]h ba]hlh\e_gby khklhysbc ba k\Zjhqgh]h ljZgknhj fZlhjZ b ibklhe_lZ m]hevgh]h we_dljh^Z b p_i_c mijZ\e_gby K\Zj dm fh`gh \uihegblv ijb ihfhsb ZiiZjZlZ <DA beb k ijbf_g_gb _f de_s_c k m]hevgufb we_dljh^Zfb b h[hcfZfb < ZiiZjZl_ <DA ih kms_kl\m j_Zebah\ZgZ hibkZggZy jZg__ l_ogheh]by k\Zjdb ijh\h^h\ [_a ijbf_g_gby nexkZ Lhj_p kdjmq_g guo `be gZ ^ebg_ ff dmkZqdZfb aZhkljyxl k h[jZah\Zgb_f m]eZ b aZ`bfZxl \ ]m[dZo ^_j`Zl_ey lZd qlh[u aZhklj_gguc dhg_p mibjZeky \ emgdm m]hevgh]h we_dljh^Z ij_^\Zjbl_evgh hl\_ ^_ggh]h gZaZ^ Ihke_ gZ`Zlby kimkdh\h]h juqZ]Z ijhbkoh^bl Z\lh fZlbq_kdbc ijhp_kk k\Zjdb dhlhjuc ij_djZsZ_lky ijb hieZ\e_gbb `be gZ aZ^Zgghc ^ebg_ hij_^_ey_fhc \_ebqbghc oh^Z ih^\b`gh]h m]hevgh]h we_dljh^Z Ijb ^\b`_gbb m]hevgh]h we_dljh^Z ie_gdZ hdkb^Z : H ehfZ_lky Z jZkieZ\e_gguc Zexfbgbc lhdh\_^msbo `be i_j_f_rb\Z_lky q_f b h[_ki_qb\Z_lky ihke_ hklu\Zgby dZieb

ƒ

O

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

`b^dh]h Zexfbgby gZ^_`guc we_dljbq_kdbc dhglZdl bf_xsbc ^hklZlhqgmx f_oZgbq_kdmx ijhqghklv GZ jhkkbckdhf jugd_ fh`gh ijbh[j_klb b [he__ kh\j_f_ggu_ ZiiZjZlu ^ey dhglZdlghc k\Zjdb ijh\h^h\ gZijbf_j blZevygkdhc nbjfu ij_^klZ\bl_ev \ Jhkkbb L> <g_rl_odhgljZdl _ LZd fh^_ev ij_^klZ\ey_l kh[hc WRROV#YQHVK UX h^ghnZaguc i_j_ghkghc ZiiZjZl ^ey lhq_qghc k\Zjdb k fbdjhijh p_kkhjguf mijZ\e_gb_f jbk

%OXH:HOG

²

PDLO

3/86

Jbk :iiZjZl 3/86 ^ey dhglZdlghc k\Zjdb ijh\h^h\ blZevygkdhc nbjfu %OXH:HOG

:iiZjZl kgZ[`_g gh\hc kbkl_fhc mijZ\e_gby qlh mijhsZ_l h[kem`b\Zgb_ b ih\urZ_l dZq_kl\h lhq_qghc k\Zjdb Hkgh\gu_ l_ogbq_kdb_ oZjZdl_jbklbdb ZiiZjZlZ : N K\Zjhqguc lhd d<l N Fhsghklv ZiiZjZlZ FZdkbfZevguc ^bZf_lj k\Zjb\Z_fuo ijh\h^h\ ff N N :\lhfZlbq_kdZy j_]mebjh\dZ ijh^he`bl_evghklb k\Zjdb b lh dZ k\Zjdb \ aZ\bkbfhklb hl lhesbgu fZl_jbZeZ N <hafh`ghklv j_]mebjh\Zgby \j_f_gb b lhdZ k\Zjdb \ aZ\bkb fhklb hl lhesbgu \u[jZggh]h fZl_jbZeZ mklZgh\dZ \j_f_gb k\Zjdb \ aZ\bkbfhklb hl mklZgh\e_ggh]h agZq_gby 3/86

)X]]\

/RJLF

“

=eZ\Z

<hafh`ghklv \u[hjZ f_`^m g_ij_ju\guf b bfimevkguf j_ `bfZfb k\Zjdb ^ey fZl_jbZeh\ k \ukhdbf dhwnnbpb_glhf mijm]hklb ^h d] ^ebgZ juqZ]h\ ff N Mkbeb_ juqZ]Z hl N JmdhyldZ ba l_jfhklhcdh]h bahebjmxs_]h fZl_jbZeZ ff fZkkZ d] N JZaf_ju K K < k qZklhlhc =p N IblZgb_ hl k_lb WlZ `_ nbjfZ \uimkdZ_l ZiiZjZl k iblZgb_f hl k_lb < gh hg fh`_l k\Zjb\Zlv fZl_jbZeu lhesbghc ^h ff Hkh [_gghklv wlh]h ZiiZjZlZ gZebqb_ we_dljhggh]h lZcf_jZ kbgojhg gh]h lbiZ k j_]mebjh\dhc ijh^he`bl_evghklb k\Zjdb hl ^h k N

3/86 7,

“

²

Hl\_l\e_gby ijh\h^h\ K`bfu lbiZ Hj_rdb

>ey ijbkh_^bg_gby jZaebqguo we_dljhijb[hjh\ bgh]^Z ijboh ^blky ^_eZlv hl\_l\e_gb_ ijh\h^h\ Kh_^bg_gb_ b hl\_l\e_gb_ ijh \h^h\ kdjulhc ijh\h^db \uihegyxl kdjmldhc iZcdhc k\Zjdhc hi j_kkh\dhc beb aZ`bfZfb \ hl\_l\bl_evguo dhjh[dZo Ijb kdjulhc ijh\h^d_ ^himkdZ_lky \uihegylv hl\_l\e_gby iehkdbo ijh\h^h\ \h \\h^guo dhjh[dZo \udexqZl_e_c jha_lhd beb k\_lbevgbdh\ GZb[he__ ijhklh k^_eZlv hl\_l\e_gb_ hl p_eh]h ijh\h^Z _keb bkihevah\Zlv ^ey wlhc p_eb hl\_l\bl_evgu_ k`bfu ba\_klgu_ kj_ ^b we_dljbdh\ dZd hj_rdb jbk Bo lZd gZau\Zxl ba aZ koh `_klb dhjimkZ k ]j_pdbf hj_ohf < wlhf kemqZ_ g_ lj_[m_lky jZaj_ aZlv kdjmqb\Zlv b ijhiZb\Zlv ijh\h^ <gmljb hj_rdZ gZoh^blky ^\_ klZevgu_ ieZklbgu k dZgZ\dZfb ih^ ijh\h^gbdb k`bfZ_fu_ q_lujvfy \bglZfb k ]jh\_jgufb rZc [Zfb Z f_`^m gbfb _s_ h^gZ iehkdZy ieZklbgZ kem`ZsZy [Zjv_jhf ijb kh_^bg_gbb f_^guo b Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ <k_ kh_^bg_gb_ aZdju\Z_lky ieZklfZkkh\uf dhjimkhf ?klv fh^_eb dZd ^ey mebq guo lZd b ^ey ^hfZrgbo jZ[hl QZs_ \k_]h bo ijbf_gyxl ijb ih^kh_^bg_gbb d Zexfbgb_\uf ijh\h^Zf gZijbf_j \ha^mrguo

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

ebgbc < fgh]hwlZ`guo `beuo ^hfZo k bo ihfhsvx ^_eZxl hl\h^u \ d\Zjlbju hl Zexfbgb_\h]h klhydZ K`bfu fh]ml [ulv bkihev ah\Zgu ^ey \uiheg_gby hl\_l\e_gbc hl f_^guo b Zexfbgb_\uo ijh\h^h\

Z

[

\

]

Jbk <b^u dhgkljmdpbc hl\_l\bl_evguo k`bfh\ Hj_rdb Z ² M [ ² M \ ² M ] ² M

<uimkdZ_fu_ hl\_l\bl_evgu_ k`bfu M M M M D<L ij_^gZagZq_gu ^ey \uiheg_gby hl\_l\e_gbc hl fZ ]bkljZevguo ebgbc f_^guo b Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ gZijy`_gb_f ^h < k ij_^\Zjbl_evguf kgylb_f baheypbb gZ f_kl_ mklZgh\db [_a jZaj_aZgby ijh\h^gbdZ Hkh[_gghklb k`bfh\ Hj_rdb l_jfhklhcdh]h fZ N dhjimk k`bfh\ \uiheg_g ba dZj[heblZ l_jbZeZ \u^_j`b\Zxs_]h l_fi_jZlmjm k\ur_ K

²

ƒ

=eZ\Z

mgb\_jkZevgu_ ijb`bfgu_ \bglu fhglZ` dj_klh\hc beb iehkdhc hl\_jldhc N kl_i_gv aZsblu N f_lZeebq_kdZy ieZrdZ ba]hlh\e_gZ ba Zgh^bjh\Zgghc klZeb N jZajZ[hldZ b ba]hlh\e_gb_ k`bfh\ fh`_l [ulv ijhba\_^_gZ ih bg^b\b^mZevguf jZaf_jZf aZdZaqbdZ < lZ[e ijb\_^_gu iZjZf_lju g_dhlhjuo lbih\ hl\_l\bl_ev guo k`bfh\ Hj_rdb ijhba\h^kl\Z we_dljhl_ogbq_kdh]h aZ\h^Z D<L NI#WHFKHOHFWUR UX ] DZem]Z Z bo ]Z[Zjblgu_ jZaf_ ju gZ jbk N

²

,3

H PDLO

²

LZ[ebpZ K`bfu hl\_l\bl_evgu_ Hj_rdb We_dljhl_ogbq_kdh]h aZ\h^Z D<L ] DZem]Z

Lbi

Jbkm ghd

M D<L

M D<L

Z

M D<L

M D<L

[

/

%

+

FZkkZ rl d]

Hl\_l\b l_evguo

\

JZaf_ju ff

M D<L

M D<L

FZ]bkl jZevguo

M D<L

M D<L

K_q_gb_ ijh\h^h\ ff

Ijbf_qZgb_ Ijh\h^Z mdeZ^u\Zxl i_ji_g^bdmeyjgh m]em[ e_gbx \ gZdeZ^d_ ^_lZev k`bfZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Z

[

\

Jbk =Z[Zjblgu_ jZaf_ju hl\_l\bl_evguo k`bfh\

Ihke_^h\Zl_evghklv mklZgh\db hl\_l\bl_e_c M M M M N hldexqblv gZijy`_gb_ gZ ^Zgghc fZ]bkljZeb N kgylv mqZklhd baheypbb fZ]bkljZevgh]h ijh\h^Z gZ f_kl_ fhglbjm_fh]h hl\_l\e_gby b aZqbklblv baheypbx k dhgpZ hl \h^bfh]h ijh\h^Z ijb m^Ze_gbb baheypbb `beu [m^ml ih \j_`^_gu bgkljmf_glhf dhlhjuf [m^_l ijhba\h^blvky ^Zg gZy hi_jZpby jbk N iheghklvx jZah[jZlv hl\_l\bl_ev kgylv ^\Z dj_i_`guo dhev pZ k dhjimkZ b jZah[jZlv _]h gZ ^\_ qZklb jZah[jZlv f_lZeeb q_kdbc fhglZ`guc ma_e jZkdjmlblv q_luj_ [helZ

N kh[jZlv gZ fZ]bkljZeb \k_ dhfihg_glu \ h[jZlghc ihke_^h\Z l_evghklb kh[jZlv ma_e k hl\_l\bl_evguf ijh\h^hf aZdjm lblv b aZlygmlv [helu aZdj_iblv dhjimk \hdjm] f_lZeebq_ kdhc qZklb ijb ihfhsb dj_i_`guo dhe_p N \dexqb\ ih^Zqm wg_j]bb m[_^blvky \ dZq_kl\_ fhglZ`Z

=eZ\Z

Jbk <b^ ijh\h^h\ ih^]hlh\e_gguo ^ey kh_^bg_gby \ hl\_l\bl_e_ lbiZ M

Hlf_lbf qlh ijb bkihevah\Zgbb k`bfh\ hl\_l\bl_evguo \h \j_fy fhglZ`Z gZjmrZ_lky p_ehklghklv `beu ba aZ m^Ze_gby mqZkldZ baheypbb ijh\h^Z < k\yab k l_f qlh hl\h^bfZy b fZ]bkljZevgZy ebgbb kh_^bgyxlky klZevgufb ieZrdZfb ijhbkoh ^bl m\_ebq_gb_ khijhlb\e_gby hl\h^bfhc ebgbb Ijb g_^hklZlhq ghc aZly`d_ k`bfZ gZ fZ]bkljZeb \hafh`gh gZjmr_gb_ p_ehklgh klb ijh\h^Z ba aZ _]h i_j_]j_\Z Ihke_ ^_fhglZ`Z lZdh]h maeZ iheghklvx \hkklZgh\blv baheypbx ijh\h^Z djZcg_ ijh[e_fZlbqgh Hj_rdb

Hl\_l\e_gby ijh\h^h\ AZ`bfu ijhdZeu\Zxsb_

< g_dhlhjuo kemqZyo ij_^ihqlbl_evg__ ^ey hl\_l\e_gby ijh\h ^h\ bkihevah\Zlv g_ k`bfu Hj_rdb Z ]_jf_lbqgu_ ijhdZeu\Zx sb_ aZ`bfu AIH ij_^gZagZq_ggu_ ^ey \uiheg_gby hl\_l\e_gbc hl fZ]bkljZevguo ebgbc f_^guo b Zexfbgb_\uo bahebjh\Zgguo ijh \h^h\ gZijy`_gb_f ^h d< [_a bo jZaj_aZgby b kgylby baheypbb k ijh\h^gbdZ jbk Mkbeb_ aZly`db [helh\ dhgljhebjmxl kju\ ghc ]heh\dhc M aZ`bfh\ AIH dhglZdlgZy qZklv ba]hlh\e_gZ ba klZevghc Zgh^bjh\Zgghc ijm`bgu Z fZl_jbZe baheypbb ² g_c ehg AZ`bf jZ[hlZ_l \ ^bZiZahg_ l_fi_jZlmj hl ^h ƒK Ij_bfms_kl\Z ijhdZeu\Zxsbo aZ`bfh\ N ijhklhlZ b m^h[kl\h fhglZ`Z N fhglZ` hkms_kl\ey_lky [_a kgylby baheypbb b jZaj_aZgby ijh\h^gbdZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

N N N

]_jf_lbqghklv kh_^bg_gby klhcdhklv d Zlfhkn_jguf hkZ^dZf gZ^_`ghklv dhglZdlgh]h kh_^bg_gby [_a f_oZgbq_kdhc ^_ nhjfZpbb ijh\h^gbdZ dhgkljmdpby aZ`bfZ jZkkqblZgZ gZ fhglZ` ijb gbadbo l_fi_ jZlmjZo

Jbk H[sbc \b^ ]_jf_lbqguo ijhdZeu\Zxsbo aZ`bfh\ lbiZ AIH

Ijb mklZgh\d_ aZ`bfZ ijhdZeu\Zxs_]h hl\_l\bl_evgh]h ]_jf_ lbqgh]h AIH g_h[oh^bfh N \u[jZlv f_klh hl\_l\e_gby N mklZgh\blv hl\_l\bl_ev gZ fZ]bkljZev b ijbkh_^bgblv ijh\h^ hl\_l\e_gby N aZlygmlv ]Zcdm ^h kju\Z ]heh\db Ijb wlhf g_ gm`gh h[_klhqb\Zlv ebgbx l d fhglZ` fh`_l ijhba\h^blvky gZ iblZ_fuc ijh\h^ < f_kl_ hl\_l\e_gby g_ gZjm rZ_lky kljmdlmjZ ijh\h^Z g_ gm`gh m^Zeylv baheypbx Kh_^bg_ gb_ ijhbkoh^bl q_j_a Zgh^bjh\Zggmx f_^v Z ijbgpbi kju\Zxs_c ky ]heh\db ]ZjZglbjm_l dZq_kl\_gguc fhglZ` ^Zggh]h maeZ < j_amevlZl_ ihemqZ_lky iheghklvx ]_jf_lbqgZy dhgkljmdpby hl\_qZxsZy \k_f kh\j_f_gguf lj_[h\Zgbyf qlh ^Z_l ^hihegbl_ev gu_ ij_bfms_kl\Z AIH ijb \u[hj_ fhglZ`gh]h ijbkihkh[e_gby i_j_^ mklZj_\rbfb lbiZfb hl\_l\bl_e_c M b M < lZ[e ijb\_^_gu l_ogbq_kdb_ ^Zggu_ aZ`bfh\ \uimkdZ_fuo we_dljhl_o gbq_kdbf aZ\h^hf D<L ] DZem]Z

=eZ\Z

LZ[ebpZ AZ`bfu ijhdZeu\Zxsb_ hl\_l\bl_evgu_ We_dljhl_ogbq_kdh]h aZ\h^Z D<L ] DZem]Z

Lbi

K_q_gb_ ijh\h^h\ ff fZ]bkljZevguo hl\_l\bl_evguo

AIH

AIH

AIH

AIH

AIH

GZ jbk ijb\_^_gh kjZ\g_gb_ fhglZ`Z hl\_l\bl_e_c lbiZ b aZ`bfh\ ijhdZeu\Zxsbo hl\_l\bl_evguo ]_jf_lbqguo

Hj_rdb AIH

Jbk KjZ\g_gb_ fhglZ`Z hl\_l\bl_e_c lbiZ Hj_rdb b aZ`bfh\ ijhdZeu\Zxsbo hl\_l\bl_evguo ]_jf_lbqguo AIH

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Hl\_l\e_gby ijh\h^h\ Hl\_l\bl_eb lbiZ H<

>ey \uiheg_gby hl\h^Z hl\_l\e_gby hl lhdhg_kms_]h ijh\h^h\ f_edbo k_q_gbc hl ^h ffรฐ \dexqbl_evgh fh`gh bkihevah\Zlv hl\_l\bl_eb lbiZ H< ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z _

PDLO LQIR#WHFKHOHFWUR UX jbk

Jbk H[sbc \b^ hl\_l\bl_e_c lbiZ H< ijhba\h^kl\Z LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z

Ijbf_g_gb_ bo ZgZeh]bqgh hl\_l\bl_evguf k`bfZf ^ey kbeh\h ]h dZ[_ey Hj_rdb lbiZ M M M gh g_ gm`gZ ij_^\Z jbl_evgZy aZqbkldZ ijh\h^Z b ki_pbZevguc bgkljmf_gl GZ jbk ijb\_^_gZ dhgkljmdpby hl\_l\bl_ey H< Z \ lZ[e ยฒ _]h oZjZd l_jbklbdb

LZ[ebpZ OZjZdl_jbklbdb hl\_l\bl_e_c lbiZ H< LI= L_owe_dljh ] Fhkd\Z

GZbf_gh\Zgb_

K_q_gb_ ffรฐ

P\_l

JZaf_ju jbk ff /

%

H<

DjZkguc

H<

Kbgbc

H<

@_eluc

=eZ\Z

Jbk L_ogheh]by bkihevah\Zgby hl\_l\bl_e_c lbiZ H< ² \klZ\dZ fZ]bkljZevgh]h b hl\_l\bl_evgh]h ijh\h^h\ ² \klZ\dZ f_lZeebq_kdh]h kh_^bgbl_ey ² aZ]b[ dhgpZ hl\_l\bl_ey

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Jbk JZaf_ju hl\_l\bl_e_c lbiZ H< AZf_lbf qlh \ khklZ\ LI= L_owe_dljh lZd`_ \oh^bl we_dljhl_o gbq_kdbc aZ\h^ D<L ] DZem]Z ijhba\h^kl\h dZ[_evghc ZjfZlmju b aZ\h^ we_dljhl_ogbq_kdbo ba^_ebc <AWLB L_owe_dljh ] <hkdj_k_gkd dhgkljmbjh\Zgb_ b ijhba\h^kl\h we_dljhsblh\h]h h[hjm^h\Zgby

Hl\_l\e_gb_ ijh\h^h\ de_ffghc dheh^dhc Kj_^b hl\_l\bl_e_c \uimkdZ_fuo k_]h^gy ijhfure_gghklvx ^ey we_dljhijh\h^db ij_^klZ\ey_l bgl_j_k ijh^mdpby dhfiZgbb >DK ² \_^ms_]h jhkkbckdh]h ijhba\h^bl_ey dZ[_e_g_kmsbo kbk l_f ] Fhkd\Z KWWS ZZZ GNF UX DhfiZgby jZajZ[hlZeZ b \u imkdZ_l mgb\_jkZevgmx hl\_l\bl_evgmx de_ffgmx dheh^dm dhlhjZy ijb]h^gZ ^ey d\Zjlbjghc we_dljhijh\h^db jbk JZaf_ju mgb\_jkZevghc hl\_l\bl_evghc de_ffghc dheh^db ijb \_^_gu \ lZ[e

LZ[ebpZ De_ffgZy dheh^dZ hl\_l\bl_evgZy mgb\_jkZevgZy

Dh^

K_q_gb_ ijh\h^Z ff

JZaf_ju ff $

%

&

'

(

)

MiZdh\dZ rl fZe_gvdZy [hevrZy

%.

K

%.

K

%.

K

%.

K

=eZ\Z

Z

[

Jbk Hl\_l\e_gb_ mgb\_jkZevghc de_ffghc dheh^dhc Z

b __ mkljhckl\h [

Mgb\_jkZevgZy hl\_l\bl_evgZy de_ffgZy dheh^dZ h[_ki_qb\Z_l gZ^_`gmx dhffmlZpbx b [ukljh_ kh_^bg_gb_ jZafudZgb_ we_dljb q_kdbo p_i_c

Hl\_l\e_gb_ f_lh^hf ijhklhc kdjmldb Ijb hlkmlkl\bb k`bfh\ beb ki_pbZevguo hl\_l\bl_e_c lbiZ H< hl\_l\e_gb_ fh`gh k^_eZlv f_lh^hf ijhklhc kdjmldb < wlhf kemqZ_ aZqbsZxl baheypbx hkgh\gh]h ijh\h^gbdZ gZ kf b ihke_ wlh]h d g_fm ijbkh_^bgyxl dhg_p hl\_l\ey_fh]h ijh\h^Z kh kgylhc k _]h dhgpZ baheypb_c AZqbs_ggu_ `beu hl\_l\ey_fh]h ijh\h^Z iehlgh \blhd d \bldm h[fZlu\Zxl \hdjm] hkgh\gh]h ijh\h^Z jbk F_klh hl\_l\e_gby aZiZb\Zxl b bahebjmxl e_glhc DZd ijb kh _^bg_gbb ijh\h^h\ lZd b ijb bo hl\_l\e_gbb jZaebqZxl kdjmldb hl\_l\e_gbc ijhklZy [Zg^Z`gZy b `_eh[hd kf lZ[e GZ jbk ihdZaZgh dZd k^_eZlv hl\_l\e_gby hl ^\moijh\h^ghc eb gbb f_lh^hf ijhklhc kdjmldb < ihf_s_gbyo kh_^bg_gby b hl\_l\e_gby ijh\h^h\ ijb \k_o \b ^Zo we_dljhijh\h^hd \uihegyxl \ kh_^bgbl_evguo b hl\_l\bl_ev guo dhjh[dZo JZa\_l\bl_evgu_ dhjh[db ke_^m_l mklZgZ\eb\Zlv gZ

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

mjh\g_ ih\_joghklb kl_gu aZih^ebph k g_c b aZdju\Zlv ieZklfZk kh\ufb djurdZfb ^ey [_ahiZkghklb b ba wkl_lbq_kdbo khh[jZ`_ gbc Jha_ldb b \udexqZl_eb mklZgZ\eb\Zxl \ ZgZeh]bqguo jZa\_l \bl_evguo dhjh[dZo ba klZeb beb ieZklfZkku

Jbk L_ogheh]by hl\_l\e_gby f_lh^hf ijhklhc kdjmldb Z ² hl\_l\e_gb_ ijh\h^h\ k f_^ghc `behc [ ² hl\_l\e_gb_ fgh]hijh\hehqguo f_^guo ijh\h^h\

Z

[

Jbk Hl\_l\e_gby hl ^\moijh\h^ghc ebgbb f_lh^hf ijhklhc kdjmldb

Hl\_l\bl_evgu_ dhjh[db I_j_^ fhglZ`hf we_dljhijh\h^db kh]eZkgh ieZgm gm`gh ih^]h lh\blv f_klZ ^ey mklZgh\db dhjh[hd ^ey ijhly`db kh_^bg_gby b hl\_l\e_gby ijh\h^h\ b dZ[_e_c ijb hldjulhc beb ijb kdjulhc

=eZ\Z

we_dljhijh\h^d_ ^h < ijhdeZ^u\Z_fuo \ ieZklfZkkh\uo ljm [Zo \ ijhba\h^kl\_gguo Z^fbgbkljZlb\guo b ih^kh[guo ihf_s_ gbyo Ijb ijhdeZ^d_ kdjulhc ijh\h^db ke_^m_l ij_^mkfhlj_lv f_k lZ dhjh[hd ^ey mklZgh\db \ gbo \udexqZl_e_c b rl_ik_evguo jha_lhd bf_xsbo jZkihjgu_ eZidb Ex[h_ kh_^bg_gb_ ^he`gh [ulv ^hklmigh ^ey hkfhljZ b j_fhg lZ Qlh[u kh_^bg_gby [ueh m^h[g__ dhgljhebjh\Zlv \ ^Zevg_cr_f bo \uihegyxl \ jZkiZ_qguo dhjh[dZo Wlh klZjh_ gZa\Zgb_ dhjh[hd hklZehkv k lh]h \j_f_gb dh]^Z ijh\h^Z kh_^bgyeb \ hkgh\ghf iZc dhc L_i_jv lZdhc hi_jZpbb g_l b jZkiZcdhc gZau\Zxl ex[mx kdjmldm k`bf kh_^bg_gb_ =eZ\gZy nmgdpby fhglZ`guo dhjh[hd khklhbl \ lhf qlh[u kha ^Zlv [_ahiZkgmx b ^ebl_evgmx hkgh\m ^ey mklZgh\db ijh\h^db l_e_nhgguo kludh\ Z lZd`_ jha_lhd \udexqZl_e_c j_]meylhjh\ hk\_s_gghklb b mkljhckl\ k\yab Hkgh\gZy nmgdpby lZdbo dhjh [hd ² h[_ki_qblv [_ahiZkghklv \ f_klZo ijhdeZ^db dZ[_ey =eZ\ gu_ nZdlhju ijb lZdhc mklZgh\d_ f_klh fhglZ`Z b qbkeh \u\h^h\ dZ[_ey Dhgkljmdpbb kh_^bgbl_evguo b hl\_l\bl_evguo dhjh[hd ^he`gu khhl\_lkl\h\Zlv kihkh[Zf ijhdeZ^db b mkeh\byf hdjm `Zxs_c kj_^u Dhjh[db khklhyl ba dhjimkZ b djurdb Ihke_ hl^_edb ih djur dZf jZa\_l\bl_evguo dhjh[hd e_]dh hij_^_ey_lky ljZkkZ we_dljh ijh\h^db qlh ihe_agh agZlv ijb mdj_ie_gbb dZjlbg b ^jm]bo mdjZ r_gbc lj_[mxsbo ijh[b\db kl_g Djurdb dhjh[hd dj_iylky d __ dhjimkm aZs_edb\Zgb_f beb f_ lZeebq_kdbfb \bglZfb k Zglbdhjjhabcguf ihdjulb_f G_dhlhju_ dhjh[db hkgZs_gu fy]dbfb miehlgbl_evgufb \lmedZfb ij_^gZ agZq_ggufb ^ey \\h^Z \ dhjh[dm ljm[ ijh\h^h\ b dZ[_e_c >ey h[_ki_q_gby kl_i_gb aZsblu ,3 ,3 dhjh[db dhfie_dlmxl j_abgh\ufb ijhdeZ^dZfb DZ`^Zy dhjh[dZ ijb ihdmid_ ^he`gZ [ulv miZdh\ZgZ \ l_jfhmkZ^hqghc ie_gd_ b kgZ[`_gZ bg^b\b^mZev ghc wlbd_ldhc Kms_kl\mxl dhgkljmdpbb hl\_l\bl_evguo dhjh[hd \ dhlhjuo \f_klh h[uqguo miehlgbl_evguo \lmehd gZ [hdh\uo ih \_joghklyo b gZ hkgh\Zgbb dhjh[hd bf_xlky ]b[db_ \\h^u \ \b^_ f_f[jZg LZdb_ dhjh[db ihemqbeb gZa\Zgb_ hl\_l\bl_evguo dhjh [hd k f_f[jZgZfb

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Dhjh[db hl\_l\bl_evgu_ ^_eyl ^ey \g_rg_c b \gmlj_gg_c ijh \h^db GZ jbk ij_^klZ\e_gu hl\_l\bl_evgu_ dhjh[db ^ey gZ jm`gh]h fhglZ`Z ijhba\h^kl\Z dhfiZgby IeZkl We_dljh ] Fhkd\Z KWWS QL SODVWHOHFWUR UX Wlb dhjh[db iue_\eZ]haZsbl gu_ b kgZ[`_gu fy]dbfb kZfhmiehlgyxsbfbky f_f[jZggufb ]_j fh\\h^Zfb

Jbk Dhjh[db hl\_l\bl_evgu_ ^ey hldjulhc we_dljhijh\h^db dhfiZgbb IeZkl We_dljh ] Fhkd\Z

JZaebqZxl dhjh[db hl\_l\bl_evgu_ kdjulhc we_dljhijh\h^db ^ey l\_j^uo b ]bikhdZjlhgguo kl_g Dhjh[db khklhyl ba dhjimkZ b djur db ba]hlh\e_gguo ba m^Zjhijhqgh]h ihebklbjheZ MIF Djurdb dZd ijZ\beh dj_iylky d dhjimkZf dhjh[hd kZfhgZj_aZxsbfb hpbgdh \Zggufb klZevgufb \bglZfb GZ jbk Z ij_^klZ\e_gu hl\_l\b l_evgu_ dhjh[db ^ey kdjulhc we_dljhijh\h^db ^h < ijhba\h^ kl\Z A:H EXDKWE ] Fhkd\Z KWWS ZZZ OX[HO UX Wlb dhjh[db iue_\eZ]haZsblgu_ b kgZ[`_gu fy]dbfb kZfhmiehlgyxsbfbky f_f[jZggufb ]_jfh\\h^Zfb Ij_^klZ\e_ggZy gZ jbk [ dhjh[ dZ ^ey ]bikhdZjlhgguo kl_g dh^ /; bf__l \ZjbZglh\ ^ey \\h^Z ijh\h^gbdh\ b hjb]bgZevguc [ukljhkt_fguc dj_i_` <gml j_ggb_ jZaf_ju dhjh[db K K ff

=eZ\Z

Z

[

\

Jbk Dhjh[db hl\_l\bl_evgu_ ^ey kdjulhc we_dljhijh\h^db ijhba\h^kl\Z A:H EXDKWE Z ² ^ey l\_j^uo kl_g [ ² ^ey ]bikhdZjlhgguo kl_g \ ² fhglZ` \ dhjh[d_

>ey mlhie_gguo we_dljhba^_ebc kem`Zl mklZgh\hqgu_ dhjh[db >h g_^Z\g_]h \j_f_gb hgb [ueb dZd ijZ\beh `_klygufb gh k_cqZk gZ jugd_ m`_ bf__lky [hevrh_ dhebq_kl\h ieZklfZkkh\uo dhjh[hd Dhjh[db ba]hlZ\eb\Zxl ba ih`Zjh b \aju\h[_ahiZkgh]h fZl_ jbZeZ ihebf_jZ Zjbehdk beb ^j beb f_lZeeZ F_lZeebq_kdb_ hl \_l\bl_evgu_ b mklZgh\hqgu_ dhjh[db \ f_klZo \\h^Z \ gbo ijh\h ^h\ ^he`gu bf_lv \lmedb beb hlj_adb iheboehj\bgbeh\hc ljm[db Hl\_l\bl_evgu_ dhjh[db ^ey kdjulhc ijh\h^db ke_^m_l mklZgZ\ eb\Zlv aZih^ebph k ih\_joghklvx rlmdZlmjdb b ohjhrh aZdj_i eylv \ ij_^gZagZq_gguo ^ey gbo m]em[e_gbyo ?keb \hagbdZ_l g_h[ oh^bfhklv m]em[blv \u_fdm lh wlh ^_eZxl ^j_evx b ihkZ`_gghc gZ g__ ki_pbZevghc pbebg^jbq_kdhc nj_ahc k ih[_^blh\ufb am[pZfb beb k ihfhsvx fhehldZ b am[beZ dZd \klZjv < m]em[e_gbb kl_gu dhjh[dm aZdj_ieyxl p_f_glguf jZkl\hjhf beb ki_pbZevgufb dj_ i_`gufb we_f_glZfb ij_^mkfhlj_ggufb \ __ dhgkljmdpbb GZ ijbf_j jhkkbckdZy dhfiZgby IeZkl We_dljh ] Fhkd\Z _ ij_^eZ]Z_l ^ey LQIR#SODVWHOHFWUR UX KWWS ZZZ SODVWHOHFWUR UX wlhc p_eb jZkihjgu_ eZidb nbdkbjm_fu_ \bglZfb jbk ?keb ij_^iheZ]Z_lky qlh ijh\h^dZ gbdh]^Z g_ [m^_l j_fhglbjh\Zlvky lh dhjh[dm p_e_khh[jZag_c nbdkbjh\Zlv p_f_glguf jZkl\hjhf \ ijh lb\ghf kemqZ_ ij_^ihqlbl_evg_c ijbf_gblv dj_i_`gu_ we_f_glu < f_klZo kh_^bg_gbc ijh\h^h\ b^msbo d jha_ldZf iZljhgZf eZfi \udexqZl_eyf b d ^jm]bf ihlj_[bl_eyf mklZgZ\eb\Zxl jZa \_l\bl_evgu_ dhjh[db \ dhlhju_ ijyqml \k_ kdjmldb ijh\h^h\

PDLO

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

JZa\_l\bl_evgu_ dhjh[db [u\Zxl \gmljb k de_ffgufb dheh^dZ fb jbk b [_a gbo ?klv fh^_eb dZd ^ey kdjulhc lZd b ^ey hl djulhc ijh\h^db Bo jZaf_ju ih^[bjZxl \ khhl\_lkl\bb k dhebq_ kl\hf kh_^bg_gbc b k_q_gb_f ijh\h^h\ I_j_^ mklZgh\dhc jZa\_l\bl_evguo dhjh[hd \ bo dhjimkZo g_h[oh^bfh \uj_aZlv hl \_jklby ^ey ih^\h^Z b hl\h^Z ijh\h^h\ kh]eZkgh ieZgm ijhoh`^_ gby ijh\h^h\ we_dljhk_lb GZ dhjimk_ dhjh[db dhglmj hl\_jklbc hlf_q_g b hklZ_lky lhevdh bo ijhj_aZlv gh`hf

Jbk Dhjh[dZ J? 5 jZkiZ_qgZy k jZkihjgufb eZidZfb ^ey kdjulhc ijh\h^db dhfiZgby IeZkl We_dljh

Jbk JZa\_l\bl_evgZy dhjh[dZ k de_ffgufb dheh^dZfb

Hiul ihdZau\Z_l qlh emqr_ ijbf_gylv dhjh[db k de_ffgbdZfb iha\heyxsbfb ijhklh kh_^bgblv g_kdhevdh ijh\h^h\ < lZdhc dhg kljmdpbb de_ffgbd ij_^klZ\ey_l kh[hc _^bgmx f_^gmx ieZgdm k hl\_jklbyfb b \bglh\ufb ijb`bfZfb <k_ lhdh\_^msb_ qZklb oh jhrh bahebjh\Zgu jbk < dhjh[d_ aZdj_ie_gh h[uqgh g_ kdhevdh de_ffgbdh\ bo qbkeh aZ\bkbl hl lbiZ ijh\h^db LZdZy dhg kljmdpby ohjhrZ ^ey `_kldbo ijh\h^gbdh\ gh g_ kh\k_f m^h[gZ ^ey ]b[dbo l d bo gm`gh h[em`b\Zlv beb hij_kkh\u\Zlv gZdhg_q gbdhf M^h[kl\h b [ukljhlZ fhglZ`Z \ mkeh\byo h]jZgbq_ggh]h ijh kljZgkl\Z hkh[_ggh kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ \ jZkiZyqguo dhjh[dZo \ [hevr_c kl_i_gb aZ\bkyl hl ]Z[Zjblh\ de_ffgbdZ < wlhf kemqZ_ [hevr_ \k_]h ih^oh^yl jZkiZ_qgu_ dhjh[db k bgklZeeypbhggufb ijm`bggufb de_ffZfb g_f_pdhc nbjfu jbk Z KWWS ZZZ ZHLGPXOOHU UX

:(,'08//(5

=eZ\Z

Z

[

\

Jbk DZ[_evgZy hl\_l\bl_evgZy dhjh[dZ ' ^ey aZsblgh]h fhglZ`Z ijhba\h^kl\Z nbjfu +HQVHO =_jfZgby ff ² ijh\h^Z ff ² ijh\h^ de_ffZ ihexkh\ k \g_rgbf dj_ie_gb_f Z jZkiheh`_gb_ hl\_jklbc [ ]Z[Zjblgu_ jZaf_ju \

Z

[

Jbk Kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ \ jZkiZyqghc dhjh[d_ ijm`bggufb de_ffZfb :(,'08//(5 Z b ' de_ffu nbjfu :(,'08//(5 [

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

>Zggu_ de_ffu ij_^gZagZq_gu ^ey gZ^_`gh]h kh_^bg_gby hl ^\mo ^h \hkvfb ijh\h^h\ h^gh\j_f_ggh ijb h[t_^bg_gbb bo gZ h^ gm lhdhijh\h^ysmx rbgm gZoh^ysmxky \ baheypbhgghf dhjimk_ >ey jZ[hlu k bgklZeeypbhggufb de_ffZfb gm`gh ijhklh \klZ\blv ijh\h^ k ij_^\Zjbl_evgh kgylhc baheypb_c \ dhgm khh[jZagh_ ]g_a^h de_ffu Z ijb g_h[oh^bfhklb hlkh_^bg_gby ^hk lZlhqgh \ulygmlv ijh\h^ ihdjmqb\Zy _]h \^hev hkb DhfiZdlgZy dhgkljmdpby de_ffu b \hafh`ghklv f_oZgbq_kdh]h kh_^bg_gby g_ kdhevdbo de_ff ^jm] k ^jm]hf ijb ihfhsb aZs_edb eZklhqdbg o\hkl ihfh]ml kwdhghfblv f_klh \ jZkij_^_ebl_evghc dhjh[d_ b h[_ki_qblv gZ]ey^ghklv kh_^bg_gbc Ki_pbZevgu_ l_klh\u_ hl\_j klby \ de_ffZo iha\heyxl ijhba\h^blv we_dljbq_ kdb_ baf_j_gby [_a jZat_^bg_gby ijh\h^h\ G_kfhljy gZ \b^bfmx ijhklhlm mkljhckl\Z lZdhc de_ffu kms_ kl\m_l p_euc jy^ \Z`guo hkh[_gghkl_c dZq_kl\_ggh hlebqZxsbo bgklZeeypbhggu_ de_ffu nbjfu hl ih^h[guo ba ^_ebc ^jm]bo nbjf ijhba\h^bl_e_c NbjfZ \uimk dZ_l \k_]h ^\Z lbihjZaf_jZ bgklZeeypbhgguo de_ff bf_gm_fu_ lZd`_ de_ffu jbk [ i_j_dju\Zy \_kv ^bZiZahg k_q_gbc ijh\h^Z bkihevam_fh]h \ [ulh\uo kbeh\uo b hk\_lbl_evguo k_lyo hl ^h ff gZ ihexkh\ N de_ffZ hl ^h ff gZ ihexkZ N de_ffZ h[_ki_qb\Z_l gZ^_`guc ^he]h\j_f_g De_ffZ guc we_dljbq_kdbc b f_oZgbq_kdbc dhglZdl k dhglZdlguf we_f_g lhf de_ffu ij_^klZ\eyxs_c kh[hc lhdh\_^msmx rbgm ba we_d ljheblbq_kdhc f_^b kij_kkh\Zgghc k e_i_kldh\hc klZevghc ijm`bghc ihdjulhc ojhfhgbd_e_\uf kieZ\hf <ukhdb_ ihdZaZl_ eb de_ff ih gZ^_`ghklb we_dljbq_kdh]h dhglZdlZ gZijy`_gb_ ^h < lhd ^h : b dhjjhabhgghc klhcdhklb kh_^bg_gby ^hklb]Z xlky aZ kq_l ijbf_g_gby heh\hk\bgph\h]h ihdjulby f_^ghc lhdh \_^ms_c rbgu LZdh_ ihdjulb_ h[_ki_qb\Z_l fy]dbc dhglZdl ijh\h^gbdZ k f_^ghc rbghc ]ZjZglbjmy gbadh_ i_j_oh^gh_ khijh lb\e_gb_ G_kfhljy gZ lh qlh \ ihke_^g__ \j_fy Zexfbgb_\uc ijh

:(,'08//(5

:(,'08//(5

:(,'08//(5

:(,'08//(5

'

'

'

:(,'08//(5

'

=eZ\Z

\h^ ijbf_gy_lky \k_ j_`_ gh k gbf _s_ ijboh^blky klZedb\Zlvky < wlhf kemqZ_ de_ffu lZd`_ ^himklbfu Ki_pbZevgh ^ey jZ[hlu k Zexfbgb_\uf ijh\h^hf \uimkdZ_l dhglZdlgmx iZklm jZajmrZxsmx hdkb^gmx ie_gdm gZ Zexfbgb_ \hf ijh\h^gbd_ b aZsbsZxsmx _]h hl ^Zevg_cr_]h hdbke_gby IZklZ ihklZ\ey_lky \ lx[bd_ rijbp_ iha\heyxs_f aZihegylv \gmlj_gg__ ijhkljZgkl\h de_ffu ijb jZ[hl_ k Zexfb gb_\uf ijh\h^hf Hl^_evgZy ihklZ\dZ dhglZdlghc iZklu m^_r_\ey_l de_ffm ih kjZ\g_gbx k ba^_ebyfb ^jm]bo ijhba\h^bl_e_c \uimkdZxsbo m`_ aZiheg_ggu_ ih^h[ghc iZklhc de_ffu Hlghkb l_evgh g_\ukhdZy p_gZ de_ff hdheh ^hee rl ^_eZ_l bo ijb\e_dZl_evgufb b g_aZf_gbfufb ijb fhglZ`_ [ulh\uo we_dljh k_l_c < jZkij_^_ebl_evguo dhjh[dZo fh`gh bkihevah\Zlv lZd`_ de_f fu lbiZ jbk Hgb ij_^gZagZq_gu ^ey ijbkh_^bg_ gby b hl\_l\e_gby h^gh`bevguo b fgh]h`bevguo ijh\h^gbdh\ ba f_^b \ we_dljbq_kdbo p_iyo i_j_f_ggh]h lhdZ k qZklhlhc =p gZ ijy`_gb_f ^h < >ey ijh\h^gbdh\ ba Zexfbgby ^Zggu_ de_ffu aZihegyxlky lhdhijh\h^ys_c iZklhc

'

:(,'08//(5

$OX 7RS

$OX 7RS

:(,'08//(5

'

:$*2

Z

[

Jbk JZkij_^_ebl_evgZy dhjh[dZ k de_ffZfb :$*2 lbiZ Z

b h[sbc \b^ de_ff [

De_ffu lbiZ mgb\_jkZevgu_ b fh]ml lZd`_ ijbf_ gylvky ^ey ih^dexq_gby hk\_lbl_evgh]h h[hjm^h\Zgby Hgb jZkkqb :$*2

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

lZgu gZ lhd : b ih^dexq_gb_ beb ijh\h^gbdh\ k_q_gb_f

ff [_a dhglZdlghc iZklu Ijb \uiheg_gbb kdjulhc we_dljhijh\h^db \ [_lhgguo b dbj ibqguo kl_gZo jha_ldb b \udexqZl_eb fhglbjmxl \ h^gh ^\mo b lj_of_klgu_ mklZgh\hqgu_ dhjh[db jbk GZb[hevr__ jZk ijhkljZg_gb_ bf_xl dhjh[db ^bZf_ljhf ihjy^dZ ff b \ukhlhc ff Dhjh[db mklZgZ\eb\Zxl \ bf_xsboky beb k^_eZgguo \ kl_g_ m]em[e_gbyo ^ey \udexqZl_e_c b rl_ik_evguo jha_lhd kdjulhc ijh\h^db Bo aZ^_eu\Zxl \ kl_gm beb i_j_]hjh^dm lZd qlh[u djZy kh\iZ^Zeb k ih\_joghklvx rlmdZlmjdb b ihke_ wlh]h aZdj_ieyxl Ze_[Zkljh\uf jZkl\hjhf <udexqZl_eb b rl_ik_evgu_ jha_ldb fhglbjmxl \ ieZklfZkkh\uo mklZgh\hqguo dhjh[dZo kdjulhc ijh \h^db k ihfhsvx jZkihjguo eZihd b ijbdjmqb\Zgb_f fhglZ`ghc ieZklbgu \bglZfb kZfhj_aZfb d klhcdZf dhjh[db

Z

[

Jbk Dhjh[db mklZgh\hqgu_ ih^jha_lgbdb ^ey kdjulhc ijh\h^db Z ² h^ghf_klgZy nbjfu :(66(1 [ ² ^\mof_klgZy nbjfu /(*5$1' NjZgpby

< f_klZo kh_^bg_gby ijh\h^h\ we_dljhijh\h^db k ijh\h^Zfb k\_lbevgbdh\ mklZgZ\eb\Zxl ihlhehqgu_ jha_ldb < hl\_jklbyo ^ey ih^\_rb\Zgby exklj gm`gh \klZ\blv b mdj_iblv djxdb ^hklZlhqghc ijhqghklb >ey hq_gv ly`_euo exklj dhgkljmdpby dj_ie_gby lj_ [m_l jZkq_lZ gZ ijhqghklv dhlhjuc ^he`_g \uihegblv ki_pbZebkl <uoh^ hl\_jklby k ijh\h^hf b djxdhf hdhgph\u\Z_lky \lmedhc beb

=eZ\Z

ihlhehqghc jha_ldhc e_igbghc gZijbf_j lbiZ JI Ihlhehq gZy jha_ldZ ij_^gZagZq_gZ ^ey ^_dhjZlb\gh]h hnhjfe_gby hl\_jklbc ^bZf_ljhf hl ^h ff \ ieblZo i_j_djulbc beb \ ihlhehqghc dhjh[d_ ihke_ mklZgh\db djxdh\ ^ey ih^\_rb\Zgby k\_lbevgbdh\ b ijh\_^_gby we_dljhfhglZ`guo jZ[hl jbk =Z[Zjblu ihlhehq ghc jha_ldb JI khklZ\eyxl ff GZkl_ggu_ b ihlhehqgu_ ieZnhgu b [jZ dj_iyl ^xi_eyfb beb kZfhj_aZfb k ieZklfZkkh\ufb ijh[dZfb Z lZd`_ k ihfhsvx ^_j_ \ygguo ih^jha_lgbdh\ khhl\_lkl\mxs_]h ^bZf_ljZ beb aZ\h^kdbo dhgkljmdpbc dj_ie_gby

î

Z

[

Jbk H[sbc \b^ ihlhehqguo jha_lhd Z

b ihlhehqghc dhjh[db [

FhglZ`gu_ b mklZgh\hqgu_ dhjh[db ^ey \udexqZl_e_c rl_i k_evguo jha_lhd ^he`gu [ulv \ug_k_gu aZ ij_^_eu \Zgguo b lmZ e_lguo dhfgZl GZ jugd_ bf__lky [hevrhc Zkkhjlbf_gl fhglZ`guo dhjh[hd dZd hl_q_kl\_gguo lZd b aZjm[_`guo ijhba\h^bl_e_c GZijbf_j dhf iZgby IeZkl We_dljh ij_^eZ]Z_l fh^_ev jZkkqblZggmx gZ fhglZ` \ ]bikhdZjlhggu_ kl_gu we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc dhj_ckdh]h b blZevygkdh]h ijhba\h^kl\Z jbk >hihegbl_evgZy \lmedZ \ dhjh[d_ J? ^himkdZ_l ^\Z \Z jbZglZ dj_ie_gby jha_ldb JZkklhygb_ f_`^m dj_i_`gufb hl\_j klbyfb ^ey mklZgZ\eb\Z_fh]h f_oZgbafZ khklZ\ey_l ff Dh

$1$0

3(

6KLQ 'RQJ

*(:,66

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

jh[dZ dhfie_dlm_lky dj_i_`gufb rmjmiZfb JZkiZ_qgZy dhjh[dZ fh`_l ihklZ\eylvky \ dhfie_dl_ k dZq_kl\_gguf de_ffguf aZ`bfhf dhfiZgbb Ijb ih^j_aZgbb klmi_g qZluo aZ]emr_d gZ \oh^Zo qlh hq_gv m^h[gh m^Z_lky ihemqblv hl \_jklb_ lhqgh khhl\_lkl\mxs__ ^bZf_ljm \\h^bfh]h dZ[_ey beb ljm[u

3ODVW(OHFWUR

6SHOVEHUJ

Jbk MklZgh\hqgZy ^\mof_klgZy dhjh[dZ J? ^ey kdjulhc ijh\h^db \ iheuo kl_gZo ba]hlh\bl_ev IeZkl We_dljh

L_ogheh]by ijhdeZ^db kdjulhc we_dljhijh\h^db We_dljhijh\h^dhc gZau\Zxl kh\hdmighklv ijh\h^h\ b dZ[_e_c \f_kl_ k dj_ie_gbyfb ih^^_j`b\Zxsbfb aZsblgu_ dhgkljmdpbb b ^_lZeb :gZeba ih`Zjh\ ihdZau\Z_l qlh h^gZ ba hkgh\guo ijb qbg \hagbdgh\_gby aZ]hjZgbc g_bkijZ\ghklv we_dljhijh\h^db b g_ijZ\bevguc __ fhglZ` <b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ ijhdeZ^db ijh\h^h\ b dZ[_e_c \u[bjZxl \ aZ\bkbfhklb hl oZjZdl_jbklbdb hd jm`Zxs_c kj_^u \ khhl\_lkl\bb k ghjfZlb\gh l_ogbq_kdbfb ^hdm f_glZfb lZdbfb dZd IjZ\beZ mkljhckl\Z we_dljhmklZgh\hd IMW Z lZd`_ khklZ\e_gghc gZ bo hkgh\Zgbb Bgkljmdpbb ih we_d ljhkgZ[`_gbx bg^b\b^mZevguo `beuo ^hfh\ b ^jm]bo qZklguo kh hjm`_gbc kf lZ[e <u[jZgguc \b^ ijh\h^db b kihkh[ ijhdeZ^db ijh\h^h\ b dZ[_ e_c ^he`gu khhl\_lkl\h\Zlv lZd`_ lj_[h\Zgbyf ih`Zjghc [_ahiZk ghklb lZ[e

> @

²

=eZ\Z

LZ[ebpZ <u[hj \b^Z we_dljhijh\h^db b kihkh[Z ijhdeZ^db ijh\h^h\ b dZ[_e_c ih mkeh\byf ih`Zjghc [_ahiZkghklb

<b^ we_dljhijh\h^db b kihkh[ ijhdeZ^db

ih hkgh\Zgbyf b dhgkljmdpbyf ba g_k]hjZ_fuo beb ba k]hjZ_fuo ljm^ghk]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ fZl_jbZeh\

Ijh\h^Z b dZ[_eb

HldjulZy we_dljhijh\h^dZ GZ jhebdZo baheylhjZo G_ihkj_^kl\_ggh G_aZsbs_ggu_ ijh\h^Z beb k ih^deZ^dhc g_k]h aZsbs_ggu_ ijh\h^Z b dZ[_eb jZ_fuo fZl_jbZeh\ \ h[hehqd_ ba k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ G_ihkj_^kl\_ggh Lh `_ AZsbs_ggu_ ijh\h^Z b dZ[_ eb \ h[hehqd_ ba g_k]hjZ_fuo b ljm^ghk]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ < ljm[Zo b dhjh[Zo ba < ljm[Zo b dhjh[Zo G_aZsbs_ggu_ b aZsbs_ggu_ g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ ba ljm^ghk]hjZ_fuo ijh\h^Z b dZ[_eb \ h[hehqd_ b g_k]hjZ_fuo ba k]hjZ_fuo ljm^gh fZl_jbZeh\ k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ KdjulZy we_dljhijh\h^dZ K ih^deZ^dhc g_k]h G_ihkj_^kl\_ggh G_aZsbs_ggu_ ijh\h^Z jZ_fuo fZl_jbZeh\ b aZsbs_ggu_ ijh\h^Z b dZ[_eb ihke_^mxsbf hrlm \ h[hehqd_ ba k]hjZ_fuo dZlmjb\Zgb_f beb fZl_jbZeh\ aZsblhc kh \k_o klhjhg kiehrguf keh_f ^jm]bo g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ K ih^deZ^dhc Lh `_ AZsbs_ggu_ ijh\h^Z b g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ dZ[_eb \ h[hehqd_ ba ljm^ghk]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ G_ihkj_^kl\_ggh Lh `_ ba g_k]hjZ_fuo < ljm[Zo b dhjh[Zo ba < ljm[Zo b dhjh[Zo G_aZsbs_ggu_ ijh\h^Z b ljm^ghk]hjZ_fuo fZl_ ba k]hjZ_fuo fZl_ dZ[_eb \ h[hehqd_ ba jbZeh\ k ih^deZ^dhc jbZeh\ fhghebl k]hjZ_fuo ljm^ghk]hjZ_fuo b ih^ ljm[u b dhjh[Z gZy mdeZ^dZ \ [hjha g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ ^Zo b l i \ kiehr b ihke_^mxsbf ghf keh_ g_k]hjZ_ aZrlmdZlmjb\Zgb_f fuo fZl_jbZeh\ Lh `_ ba g_k]hjZ_fuo Lh `_ ba ljm^ghk]h fZl_jbZeh\ g_ jZ_fuo b g_k]hjZ_ ihkj_^kl\_ggh fuo fZl_jbZeh\ g_ihkj_^kl\_ggh

²

²

²

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Ihke_ \u[hjZ ijh\h^h\ ^ey we_dljhijh\h^db mklZgh\db kh_^b gbl_evguo hl\_l\bl_evguo b mklZgh\hqguo dhjh[hd fhglbjmxl ijh\h^dm DZd m`_ [ueh kdZaZgh ijh\h^dZ [u\Z_l kdjulhc b hldju lhc < ^Zevg_cr_f m^_ebf hkgh\gh_ \gbfZgb_ kdjulhc ijh\h^d_ ijbf_gyxs_cky \ ]hjh^kdbo d\ZjlbjZo Kdjulmx ijh\h^dm ijhdeZ ^u\Zxl \gmljb kl_g \ imklhlZo i_j_djulbc b ^j >h\hevgh qZklh ijb lZdhc ijh\h^d_ bkihevamxl iehkdb_ ijh\h^Z \ iheboehj\bgb eh\hc baheypbb dhlhju_ bgh]^Z ijhdeZ^u\Zxl \ [hjha^Zo ih^ rlm dZlmjdhc gZ ]em[bg_ g_ f_g__ ff Ijb kdjulhc we_dljhijh\h^d_ ijh\h^Z b dZ[_eb ijhdeZ^u\Zxl ke_^mxsbfb kihkh[Zfb N \ f_lZeebq_kdbo b g_f_lZeebq_kdbo ljm[Zo N \ ]b[dbo f_lZeebq_kdbo f_lZeehjmdZ\Z b g_f_lZeebq_kdbo IO< ]hnjhljm[u N \ jmdZ\Zo N \ dhjh[Zo N \ aZfdgmluo dZgZeZo b imklhlZo kljhbl_evguo dhgkljmdpbc N \ aZrlmdZlmj_gguo [hjha^Zo Ijb \u[hj_ \b^Z we_dljhijh\h^db g_h[oh^bfh mqblu\Zlv ^\Z hkgh\guo nZdlhjZ N deZkk ihf_s_gby beb kj_^u deZkkbnbdZpby ih IMW N kl_i_gv \ha]hjZ_fhklb kljhbl_evguo fZl_jbZeh\ b dhgkljmd pbc a^Zgbc gZ dhlhjuo fhglbjm_lky ijh\h^dZ jZa^_e_gb_ ih kl_i_gb \ha]hjZ_fhklb ih KGbI < aZ\bkbfhklb hl wlbo nZdlhjh\ b \u[bjZxl fZjdm ijh\h^h\ b dZ[_e_c ^ey jZaebqgh]h \b^Z ihf_s_gbc b \b^Z we_dljhijh\h^db FhglZ` \k_o \b^h\ ijh\h^hd ^himkdZ_lky ijb l_fi_jZlmj_ g_ gb`_ GK Ijb gbadbo l_fi_jZlmjZo g_dhlhju_ baheypbhggu_ fZ l_jbZeu klZgh\ylky ojmidbfb ijb bo k]b[Zgbb \ baheypbb h[jZam xlky lj_sbgu dhlhju_ \ ijhp_kk_ wdkiemZlZpbb fh]ml [ulv ijb qbghc ih\j_`^_gby ijh\h^h\ b dZ[_e_c < `beuo ^hfZo b d\ZjlbjZo ihjmqblv fhglZ` we_dljhijh\h^db emqr_ hiulguf ki_pbZebklZf ?keb \k_ `_ h[klhyl_evkl\Z kdeZ^u \Zxlky lZdbf h[jZahf qlh fhglbjh\Zlv ijh\h^dm \k_ `_ ijb^_lky

=eZ\Z

kZfhklhyl_evgh lh i_j_^ wlbf g_h[oh^bfh h[yaZl_evgh hagZdh fblvky k lj_[h\Zgbyfb IMW KZfh_ ]eZ\gh_ g_evay dj_iblv we_dljhijh\h^dm ]\ha^yfb ih ]hjxq_fm hkgh\Zgbx aZ\yau\Zlv __ \ maeu hlly]b\Zlv we_dljheZf iu \_j_\dZfb KdjulZy b hldjulZy ijhdeZ^dZ ijh\h^h\ b dZ[_e_c ih gZ]j_\Z_ fuf ih\_joghklyf i_qb dZfbgu ^ufhoh^u b l ^ aZij_sZ_lky l d ba aZ \ukuoZgby baheypbb ijh\h^Z b dZ[_eb ijboh^yl \ g_]h^ ghklv b dZd ke_^kl\b_ ijb\_^ml d ih`Zjm JZ^bmk ba]b[Z g_aZsbs_gguo bahebjh\Zgguo ijh\h^h\ ^he`_g [ulv g_ f_g__ lj_odjZlghc \_ebqbgu gZjm`gh]h ^bZf_ljZ ijh\h^Z aZsbs_gguo b iehkdbo ijh\h^h\ g_ f_g__ r_klbdjZlghc \_eb qbgu gZjm`gh]h ^bZf_ljZ beb rbjbgu iehkdh]h ijh\h^Z DZ[_eb k ieZklfZkkh\hc baheypb_c \ iheb\bgbeoehjb^ghc h[hehqd_ ijhdeZ ^u\Zxl k jZ^bmkhf ba]b[Z g_ f_g__ r_klbdjZlghc Z k j_abgh\hc baheypb_c g_ f_g__ ^_kylbdjZlghc \_ebqbgu gZjm`gh]h ^bZf_l jZ dZ[_ey Ih k]hjZ_fhfm hkgh\Zgbx we_dljhijh\h^dm ke_^m_l ijhdeZ^u \Zlv \ f_lZeebq_kdbo ljm[Zo beb ijh\h^Zfb aZsbs_ggufb h[hehq dhc ba g_k]hjZ_fh]h fZl_jbZeZ ?keb m \Zk g_l lZdhc \hafh`ghklb lh kZfuc ijhklhc kihkh[ ijheh`blv f_`^m hkgh\Zgb_f b ijh\h ^hf Zk[_klh\mx ldZgv beb ]bikh\hehdgbklmx ieblm Fgh]b_ k_cqZk \uihegyxl \ d\ZjlbjZo lZd gZau\Z_fuc _\jhj_fhgl Ijb wlhf mklZ gZ\eb\Zxl ih^\_kgu_ ihlhedb lbiZ :jfkljhg] < wlhf kemqZ_ we_dljhijh\h^dm g_h[oh^bfh ijhdeZ^u\Zlv \ ijhkljZgkl\_ f_`^m hkgh\guf b ih^\_kguf ihlhedhf \ f_lZeehjmdZ\Zo beb \ \bgbeieZ klh\uo ljm[Zo Kh_^bgylv we_dljhijh\h^Z fh`gh lhevdh \ we_dljbq_kdbo jZk ij_^_ebl_evguo dhjh[dZo aZsbs_gguo djurdZfb @beu kh_^b gyxl ijb ihfhsb de_ffgbdh\ dhglZdlguo ijm`bgguo aZ`bfh\ k`bfZ hij_kkh\db k\Zjdb beb iZcdb DZl_]hjbq_kdb aZij_s_gh kh_^bg_gb_ kdjmldhc wlh ijb\h^bl d i_j_]j_\m kh_^bg_gby b dZd ke_^kl\b_ d \ha]hjZgbx IjhdeZ^dm ijh\h^h\ \uihegyxl mqZkldZfb sblhd hl\_l\b l_evgZy dhjh[dZ rl_ik_evgZy jha_ldZ sblhd hl\_l\bl_evgZy

²

²

²

²

²

²

²

²

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

dhjh[dZ \udexqZl_ev hl\_l\bl_evgZy dhjh[dZ k\_lbevgbd b l i Hl^_evgh iblZxlky ]jmiiu hk\_s_gby b jha_lhd Kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ f_`^m kh[hc \g_ dhjh[hd g_ jZaj_rZ_lky Ijh\h^ gZj_aZ xl gZ dmkdb jZ\gu_ ^ebg_ hl^_evguo mqZkldh\ mdeZ^u\Zxl k e_] dbf gZ`Zlb_f ih \k_c ^ebg_ ijyfh]h mqZkldZ hl dhjh[db ^h ih\hjh lZ ljZkku b aZdj_ieyxl Ze_[Zkljh\uf jZkl\hjhf Ijb ih\hjhl_ ijh\h^Z jZa^_ebl_evgh_ hkgh\Zgb_ \uj_aZxl ^ey ijb^Zgby ijh\h^m ih\hjhlZ \ iehkdhklb Ihke_ mdeZ^db ijh\h^Z gZ ih\hjhl_ hg aZdj_iey_lky Ze_[Zkljh\uf jZkl\hjhf :gZeh]bqgh fhglbjmxl ijh\h^Z gZ \k_c hklZ\r_cky ljZkk_ ^h ke_^mxs_c dh jh[db Ijb fhglZ`_ ijh\h^db ^he`gZ [ulv h[_ki_q_gZ \hafh`ghklv k\h[h^gh]h \uiheg_gby kh_^bg_gbc ijh\h^h\ \ hl\_l\bl_evguo dhjh[dZo dhjh[dZo ^ey \udexqZl_e_c b rl_ik_evguo jha_lhd LZdZy g_h[oh^bfhklv fh`_l \hagbdgmlv \ i_jbh^ wdkiemZlZpbb ^ey j_fhglZ beb aZf_gu \udexqZl_e_c rl_ik_evguo jha_lhd b k\_lbevgbdh\ Ihwlhfm dhgpu ijh\h^Z k jZa^_evgufb `beZfb \\h^yl \ dhjh[db k aZiZkhf ff Ihke_ wlh]h ijh\h^ m dh jh[db aZdj_ieyxl >ey ijbkh_^bg_gby d k\_lbevgbdZf rl_ik_evguf jha_ldZf \u dexqZl_eyf hldjulhc mklZgh\db kdjulh ijheh`_gguo ijh\h^h\ gZ f_klZ \uoh^Z bo ba kl_g i_j_]hjh^hd b i_j_djulbc gZ^_\Zxl bah eypbhggu_ ljm[db ieZklfZkkh\u_ \lmedb beb \hjhgdb qlh[u bk dexqblv baehf ijh\h^h\ ba aZ bo fgh]hdjZlgh]h ba]b[Zgby Ijhoh^u q_j_a kl_gu ijh\h^h\ b dZ[_e_c \uihegyxl \ baheypb hgguo ljm[Zo ^ey ij_^hl\jZs_gby f_oZgbq_kdbo ih\j_`^_gbc @beu aZa_feyxsbo b gme_\uo aZsblguo ijh\h^h\ kh_^bgyxl f_`^m kh[hc k\Zjdhc D we_dljhijb[hjZf ih^e_`Zsbf aZa_fe_gbx beb aZgme_gbx aZsblgu_ ijh\h^Z ijbkh_^bgyxl [helZfb F_lZe ebq_kdb_ dhjimkZ klZpbhgZjguo we_dljhiebl aZgmeyxl ^ey q_]h hl d\Zjlbjgh]h sbldZ ijhdeZ^u\Zxl hl^_evguc ijh\h^gbd k_q_gb_f jZ\guf k_q_gbx nZagh]h ijh\h^Z b ijbkh_^bgyxl d gme_\hfm aZ sblghfm ijh\h^gbdm iblZxs_c k_lb i_j_^ kq_lqbdhf < ijh\h^gb dZo h[_ki_qb\Zxsbo aZsblgh_ aZa_fe_gb_ beb aZgme_gb_ g_ ^he` ²

²

=eZ\Z

gh [ulv ij_^hojZgbl_e_c b \udexqZl_e_c < ijhlb\ghf kemqZ_ ijb kjZ[Zlu\Zgbb aZsblu \k_ ijb[hju \dexq_ggu_ \ ^Zggmx ebgbx hdZ`mlky ih^ hiZkguf ihl_gpbZehf k_lb AZsbs_ggu_ ijh\h^Z b dZ[_eb lbiZ :IJG :IJ< :<J= :IJ= :<<= b l i jZaj_rZ_lky ijhdeZ^u\Zlv g_ihkj_^kl\_ggh ih ih \_joghklb kl_g b ihlhedh\ <ukhlZ ijhdeZ^db bo \ baheypbhgguo ljm[Zo k f_lZeebq_kdhc h[hehqdhc beb \ ]b[dbo f_lZeebq_kdbo jm dZ\Zo hl mjh\gy iheZ g_ ghjfbjm_lky < f_klZo \hafh`guo f_oZgbq_kdbo ih\j_`^_gbc we_dljhijh\h^ dm aZsbsZxl klZevgufb dhjh[Zfb m]hedZfb lhgdhkl_ggufb ljm [Zfb f_lZeehjmdZ\Zfb h]jZ`^_gbyfb beb ijhdeZ^u\Zxl kdjulh Ijb kdjulhc ijh\h^d_ ijh\h^h\ b dZ[_e_c k h[hehqdZfb ba k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ b g_aZsbs_gguo ijh\h^h\ \ imklhlZo kljhbl_evguo dhgkljmdpbc \ [hjha^Zo b l ^ k gZebqb_f k]hjZ_ fuo dhgkljmdpbc ijh\h^Z b dZ[_eb aZsbsZxl kiehrguf keh_f g_k]hjZ_fh]h fZl_jbZeZ kh \k_o klhjhg ]^_ bf__lky k]hjZ_fuc fZl_jbZe kljhbl_evghc dhgkljmdpbb Ijb kdjulhc ijhdeZ^d_ ijh\h^h\ ^h bo hdhgqZl_evghc aZ^_edb fhdjhc beb kmohc ]bikh\hc rlmdZlmjdhc ijh\_jyxl ijh\h^dm gZ hlkmlkl\b_ h[ju\Z lhdh\_^msbo `be ijh\h^Z b dhjhldh]h aZfudZ gby \ k_lb

FhglZ` ijh\h^h\ \ dZ[_ev dZgZeZo IeZklfZkkh\u_ dZ[_ev dZgZeu gZoh^yl \k_ [hevr__ ijbf_g_gb_ ijb fhglZ`_ kh\j_f_gghc we_dljhijh\h^db \ d\ZjlbjZo b ^Zqguo ^hfZo h^gZdh hkgh\gh_ bo ij_^gZagZq_gb_ fhglZ` dZ[_evguo k_l_c \ hnbkguo ihf_s_gbyo DZ[_ev dZgZe ij_^gZagZq_g ^ey fhglZ`Z hldjulhc we_dljhijh\h^db \ l_o kemqZyo dh]^Z kdjuluc fhglZ` dZ[_evghc kbkl_fu ih dZdbf eb[h ijbqbgZf g_ijbf_gbf qlh dZd ijZ\beh bf__l f_klh \ [hevrbgkl\_ hnbkguo ihf_s_gbc

²

> @

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

Ihfbfh ijhq_]h dZ[_ev dZgZeu y\eyxlky we_f_glZfb hnbkgh]h ^baZcgZ Dhjh[Z beb dZ[_ev dZgZeu wlh l_jfbgu h[hagZqZxsb_ we_dljhl_ogbq_kdb_ ba^_eby ij_^klZ\eyxsb_ kh[hc aZfdgmluc ijhnbev ijyfhm]hevgh]h lj_m]hevgh]h beb [ebadh]h d gbf k_q_gby ^ey fhglZ`Z gZ Zjobl_dlmjgmx ih\_joghklv kl_gm ihe ihlhehd b aZdexq_gby \ k\h_f h[t_f_ we_dljbq_kdbo ijh\h^h\ jbk

²

Jbk fZjdb

DZ[_ev dZgZeu

1(96., 3/$67(;

DZ[_ev dZgZeu ij_^gZagZq_gu ^ey ijhdeZ^db jZaebqguo dZ[_ e_c we_dljhkbeh\uo l_e_nhgguo bgnhjfZpbhgguo b l i Hgb iha\heyxl kijylZlv dZ[_ev b l_f kZfuf h[eZ]hjh^blv bgl_jv_j ihf_s_gby < dZ[_evguo dZgZeZo bgnhjfZpbhggu_ b we_dljhkb eh\u_ dZ[_eb jZa^_e_gu ki_pbZevgufb i_j_]hjh^dZfb ij_^hl \jZsZxsbfb we_dljbq_kdb_ ihf_ob D ijbf_jm \ we_dljhl_ogb q_kdhf iebglmk_ bf__lky iylv dZgZeh\ < ^\mo \_jogbo mdeZ^u\Zxl ijh\h^Z ]jmiih\hc we_dljbq_kdhc k_lb \ lj_o gb` gbo ijh\h^Z jZ^bhljZgkeypbb l_e_nhgZ b l_e_\babhgguc dZ[_ev Ijh\h^Z l_e_nhgZ b jZ^bhljZgkeypbb jZa^_e_gu lZdbf h[jZahf qlh[u g_ [ueh \aZbfguo \ebygbc ihf_o Ijh\h^dZ \ dZ[_ev dZgZeZo kf_gy_fZ ?keb \g_rgbc \b^ dhjh[h\ g_ b^_l \jZaj_a k \Zrbfb ij_^klZ\e_gbyfb h[ wkl_lbd_ kf_eh bkihevamcl_ bo ^ey jZa\h^db ijh\h^h\ \gmljb d\Zjlbju Ihke_ khklZ\e_gby ieZgZ jZaf_ldb b ih^[hjZ dhfie_dlZpbb ijbklmiZxl d fhglZ`guf jZ[hlZf G_kmsZy kbkl_fZ ^ey hldjulhc ijh\h^db \ Z^fbgbkljZlb\guo `beuo b ij_^klZ\bl_evkdbo ihf_ s_gbyo khklhbl ba ieZklbdh\uo dZgZeh\ kh_^bgbl_evguo b hl\_l

=eZ\Z

\bl_evguo Zdk_kkmZjh\ we_f_glh\ dj_ie_gby we_dljhmklZgh\hq guo ba^_ebc \ lhf qbke_ l_e_nhgguo b dhfivxl_jguo jha_lhd Bf__lky ^\Z lbihjZaf_jZ dhjh[Z k lj_fy b k iylvx hl^_e_gbyfb ^ey jZaguo \b^h\ dZ[_ey DZ[_ev dZgZeu hl ebqZxlky \ukhdbf wkl_lbq_kdbf bkiheg_gb_f b ij_^eZ]Zxlky \ lj_o p\_lh\uo j_r_gbyo Kehgh\Zy dhklv Dhjbqg_\uc b Q_j guc :gljZpbl G_dhlhju_ ieZklbdh\u_ dZ[_ev dZgZeu ij_^gZagZq_gu ^ey ^_dh jZlb\ghc ijhdeZ^db ljm[hijh\h^h\ ig_\fZlbq_kdbo b ]b^jZ\ebq_ kdbo kbkl_f hoeZ`^_gby dhg^bpbhg_jh\ ijhqbo bg`_g_jguo k_l_c DZ[_ev dZgZeu ijhba\h^yl ba g_]hjxq_]h ieZklbdZ I<O iheb\b gbeoehjb^Z Hgb mklhcqb\u d ih\ur_gguf l_fi_jZlmjZf b nbab q_kdbf ih\j_`^_gbyf JZaebqgu_ lbiu dZ[_ev dZgZeh\ iha\heyxl m^h\e_l\hjylv lj_[h\Zgbyf \ua\Zgguf ki_pbnbq_kdbfb k\hckl\Z fb dhffmgbdZpbc I_j\ufb bfihjlgufb dhjh[Zfb ihemqb\rbfb rbjhdh_ jZkijh kljZg_gb_ \ gZr_c kljZg_ [ueb ba^_eby ih^ lhj]h\hc fZjdhc K_]h^gy gZ wlhf jugd_ ij_^klZ\e_gu dZd jhkkbckdb_ lZd b bghkljZggu_ lhj]h\u_ fZjdb <u[hj dZ[_ev dZgZeh\ ^hklZlhqgh rbjhd < dZq_kl\_ ijbf_jZ jZkkfhl jbf dZ[_ev dZgZeu jhkkbckdhc dhfiZgbb G_\Z EZcg We_dljh KWWS ZZZ QHYVNLSODVWH[ UX FDWDORJ DZ[_ev dZgZe fZjdb ba]hlZ\eb\Z_lky ba ieZklbdZ g_ ih^^_j`b\Zxs_]h ]hj_ gby k khijhlb\e_gb_f baheypbb [he__ FHf [_eh]h p\_lZ ^ebghc ^\Z f_ljZ g_aZ\bkbfh hl k_q_gby lZ[e Dhgkljmdpby dZ[_ev dZgZeZ hkgZs_gZ ^\hcguf aZfdhf dhlhjuc mkbeb\Z_l dj_i_`gh_ kh_^bg_gb_ k djurdhc L_f kZfuf ij_^hl \jZsZ_lky jZat_^bg_gb_ djurdb k hkgh\ghc qZklvx dZ[_ev dZgZeZ DZ[_ev dZgZe dj_iyl rmjmiZfb ]\ha^yfb ^x[_eyfb Z lZd`_ de__f beb ^\moklhjhggbf kdhlq_f ih jh\ghc ih\_joghklb D dZ[_ev dZgZem fZjdb jZajZ[hlZgu b \uimkdZxlky Zd k_kkmZju iehkdbc \g_rgbc \gmlj_ggbc b L h[jZaguc m]eu aZ ]emrdb kh_^bgbl_evgu_ kdh[u

5-

5-

²

/HJUDQG

0DUVKDOO

7XIIOH[

**.

,%2&2

7KRUVPDQ

%DFFLRWWL

/$3

5(+$8

0.

(IDSHO

3/$67(;

1(96.,

1(96., 3/$67(;

1(96., 3/$67(;

D\ZjlbjgZy we_dljhijh\h^dZ

LZ[ebpZ DZ[_ev dZgZeu fZjdb 1(96., 3/$67(; K_q_gb_

Dhe \h k_dpbc

Dhe \h \ miZdh\d_ rl

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

DZgZe K

hl ^h

I_j_]hjh^dZ K

DZgZe K

:jlbdme GZbf_gh\Zgb_ RbjbgZ ff K DZgZe

<ukhlZ ff

DZgZe K

=eZ\Z

Kbkl_fu dZ[_ev dZgZeh\ dZd ijZ\beh bf_xl \ k\h_f khklZ\_ gZ [hj kh\f_klbfuo Zdk_kkmZjh\ dhlhju_ iha\heyxl fhglbjh\Zlv we_dljhmklZgh\hqgu_ ba^_eby \ dhjh[ b ijhdeZ^u\Zlv ljZkku \g_r g_c we_dljhijh\h^db ih\lhjyy ebgbb kl_g iheh\ b ihlhedh\ ihf_ s_gbc b a^Zgbc Ih jy^m ijbqbg \ lhf qbke_ ^ey fbgbfbaZpbb klhbfhklb ih]hg gh]h f_ljZ b m^h[kl\Z fhglZ`Z gZb[hevr__ jZkijhkljZg_gb_ ihem qbeb ieZklbdh\u_ dhjh[Z h^gZdh bgh]^Z \klj_qZxlky b f_lZeebq_ kdb_ ba klZevgh]h b Zexfbgb_\h]h ijhnbey Ihimeyjghklv dZ[_ev dZgZeh\ h[tykgy_lky l_f qlh ih^h[guc fhglZ` iha\hey_l kha^Z\Zlv we_dljbq_kdb_ k_lb khojZgyy lZdb_ ^hklhbgkl\Z \g_rg_c we_dljhijh\h^db dZd fh[bevghklv ]b[dhklv bgklZeeypbb ^_r_\bagm fhglZ`Z b \hafh`ghklv baf_g_gby dhgnb ]mjZpbb b ^h[Z\eyy d gbf ih\ur_ggmx we_dljhih`Zjh[_ahiZk ghklv b wkl_lbqguc \g_rgbc \b^

We_dljhmklZgh\hqgu_ ba^_eby ij_^klZ\eyxl kh[hc ]jmiim we_d ljbq_kdbo mkljhckl\ dhlhju_ ijbf_gyxlky \ k_lyo i_j_f_ggh]h lhdZ k f_`nZaguf gZijy`_gb_f b < D gbf hlghkylky \udex qZl_eb i_j_dexqZl_eb we_dljbq_kdb_ kh_^bgbl_eb iZljhgu b l i

Ih^]hlh\dZ d fhglZ`m We_dljhmklZgh\hqgu_ ba^_eby `_eZl_evgh ihdmiZlv ihke_ kh klZ\e_gby ieZgZ b jZaf_ldb ijhoh`^_gby ijh\h^db gZ kl_gZo dh]^Z klZg_l ykgh dZdh_ g_h[oh^bfh dhebq_kl\h \udexqZl_e_c jZa\_l\b l_evguo dhjh[hd jha_lhd kdhevdh ihlj_[m_lky ijh\h^Z b l ^ Ijb ih^[hj_ dhfie_dlZpbb ke_^m_l hl^Zlv ij_^ihql_gb_ dZq_kl\_gghc ijh^mdpbb dhlhjZy ijhkem`bl ^hevr_ b [m^_l jZ[hlZlv gZ^_`g__ Ijb ihdmid_ g_dhlhjuo we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc \ qZklghklb jha_lhd \udexqZl_e_c b fhglZ`guo dhjh[hd g_h[oh^bfh mqblu \Zlv lbi ijh\h^db hldjulZy beb kdjulZy > @ >ey mklZgh\db wlbo ba^_ebc ihlj_[mxlky ke_^mxsb_ bgkljmf_g lu nhgZjbd bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ i_jhqbgguc gh` gh`gbpu bahe_glZ dmkZqdb bahebjh\Zggu_ sbipu ^ey kgylby baheypbb k ijh

=eZ\Z

\h^h\ iehkdh]m[pu k bahebjh\Zggufb jmqdZfb sbipu ^ey h[`bfZ dhglZdlguo de_ff b gZ[hj hl\_jlhd rebp_\Zy b dj_klh\Zy jbk

Jbk Hkgh\gu_ bgkljmf_glu ^ey fhglZ`Z we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

<gbfZgb_ Ijb fhglZ`_ we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc we_d ljbq_kl\h g_h[oh^bfh h[yaZl_evgh hldexqblv GZ d\Zjlbjghf sbld_ gm`gh mklZgh\blv jmdhyldb Z\lhfZlh\ b iZd_lgh]h \udex qZl_ey \ iheh`_gb_ <ude jbk ?keb gZ d\Zjlbjghf sbld_ mklZgh\e_gu j_av[h\u_ ij_^hojZgbl_eb lh ke_^m_l \udjmlblv ijh[db

Jbk <b^ hldexq_gguo \udexqZl_e_c gZ d\Zjlbjghf sbld_

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

FhglZ` \udexqZl_e_c <udexqZl_eb mklZgZ\eb\Zxl \ jZaju\ nZagh]h ijh\h^Z b^ms_ ]h d iZljhgm k\_lbevgbdZ Wlh iha\hey_l [ukljh h[_klhqblv we_d ljhk_lv ijb dhjhldhf aZfudZgbb b h[_ki_qblv we_dljh[_ahiZk ghklv ijb aZf_g_ eZfi b iZljhgh\ Ijb fhglZ`_ \udexqZl_e_c ke_^m_l h[jZsZlv \gbfZgb_ gZ lh qlh[u hk\_s_gb_ \dexqZehkv gZ`Zlb_f gZ \_jogxx qZklv deZ\brb beb \_jogxx dghidm \u dexqZl_ey Ih kihkh[m dj_ie_gby ijh\h^h\ [u\Zxl \udexqZl_eb k \bglh \uf b [_a\bglh\uf aZ`bfhf < i_j\hf kemqZ_ ijh\h^ k ihfhsvx \bglZ aZ`bfZxl f_`^m dhglZdlgufb ieZklbgZfb LZdhc kihkh[ dj_ie_gby ohjhr ^ey Zexfbgb_\uo ijh\h^h\ \ ijhp_kk_ jZ[hlu hgb fh]ml gZ]j_\Zlvky b k l_q_gb_f \j_f_gb ihlbohgvdm ^_nhjfb jh\Zlvky beb dZd ]h\hjyl ki_pbZebklu gZqbgZxl l_qv Lh]^Z dhglZdl hkeZ[_\Z_l bkdjbl ]j__lky Gh ^hklZlhqgh ebrv ih^djm lblv \bgl ² b \k_ \ ihjy^d_ F_^gu_ ijh\h^Z fh`gh [ukljh ijh klh b gZ^_`gh ih^dexqZlv [_a\bglh\uf aZ`bfhf ² ki_pbZevghc de_ffhc Ijb kdjulhc ijh\h^d_ \udexqZl_eb b jha_ldb mklZgZ\eb\Zxl \ f_lZeebq_kdb_ beb ieZklfZkkh\u_ fhglZ`gu_ dhjh[db > @ Fhg lZ`gu_ dhjh[db kms_kl\mxl ^ey iheuo b kiehrguo kl_g < kiehrguo kl_gZo dhjh[db fhglbjmxl \ m]em[e_gbyo \ kl_g_ b aZ dj_ieyxl Ze_[Zkljh\uf jZkl\hjhf \ iheuo kl_gZo ² k ihfhsvx eZihd >ey fhglZ`Z \udexqZl_ey ihlj_[m_lky nhgZjbd bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ gh`gbpu bahe_glZ dmkZqdb bahebjh\Zggu_ sbipu ^ey kgylby baheypbb k ijh\h^h\ b gZ[hj hl\_jlhd rebp_\Zy b dj_klh \Zy jbk I_j_^ fhglZ`hf bg^bdZlhjghc hl\_jldhc ijh\_jyxl hlkmlkl\b_ gZijy`_gby gZ dZ`^hf ba ijh\h^h\ ^ey ih^dexq_gby d dhglZdlZf \udexqZl_ey ?keb bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ g_ k\_lblky agZqbl gZ ijy`_gby g_l b fh`gh gZqbgZlv fhglZ` ba^_eby

=eZ\Z

Jbk Hkgh\gu_ bgkljmf_glu ^ey fhglZ`Z \udexqZl_ey

Ihke_^h\Zl_evghklv fhglZ`Z \udexqZl_ey kdjulhc ijh\h^db k \bglh\uf aZ`bfhf ijh\h^h\ \ mklZgh\hqgmx dhjh[dm :ddmjZlgh ih^^_lv b ba\e_qv deZ\brm _keb \udexqZl_ev ^\hcghc lh \lhjmx deZ\brm lZd`_ ke_^m_l \ugmlv jbk

Jbk >_lZeb kgylu_ k \udexqZl_ey deZ\brb ijb`bfgZy ieZklbgZ b ^_dhjZlb\gZy djurdZ

Kgylv \_jogxx ^_dhjZlb\gmx djurdm <u\_jgmlv de_ffgu_ \bglu Hdhgph\Zlv ijh\h^Z ijh\h^db < aZ\bkbfhklb hl dhgkljmdpbb \udexqZl_ey hdhevp_\Zgb_ ijh\h^Z fh`_l b g_ ihgZ^h[blv ky Z ihlj_[m_lky lhevdh kgylb_ baheypbb k _]h dhgpZ gZ ff b _]h aZqbkldZ

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

Ijbkh_^bgblv hdhgph\Zggu_ \u\h^u ijh\h^db k ihfhsvx \bglh\ rZc[u b rZc[u ]jh\_j d de_ffZf \udexqZl_ey Ijh \h^ [m^_l aZ`Zl f_`^m dhglZdlghc ieZklbghc rZc[hc ]jh\_ jhf b ]heh\dhc \bglZ < g_dhlhjuo \udexqZl_eyo ^hklZlhqgh aZ`Zlv \bglhf aZqbs_gguc ijh\h^ \ de_ff_ jbk

Jbk >\hcghc \udexqZl_ev k ijbkh_^bg_ggufb ih^\h^ysbfb ijh\h^Zfb

Hldjmlblv \bglu ba ieZklbghd jZkihjguo kdh[ ^h lZdh]h ih eh`_gby dh]^Z fh`gh \klZ\blv \udexqZl_ev \ dhjh[dm Hklhjh`gh aZ^\bgmlv \udexqZl_ev \ dhjh[dm ^h mihjZ dhg ph\ f_lZeebq_kdhc kdh[u Ijb g_h[oh^bfhklb fh`gh aZ ]gmlv ijh\h^Z ijh\h^db \]em[v dhjh[db jbk Z AZ\bglblv \bglu jZkihjguo eZihd ^h l_o ihj ihdZ hgb ijb jZa^\b]Zgbb g_ mijmlky \ kl_gdb dhjh[db ijb wlhf \udexqZ l_ev [m^_l ijhqgh aZdj_ie_g <bglu aZ\hjZqb\Zxl ^h mihjZ ihhq_j_^gh g_ ^himkdZy i_j_dhkZ k lZdbf mkbeb_f qlh[u g_ jZkdhehlv hkgh\Zgb_ AZdj_iblv ^_dhjZlb\gmx djurdm \udexqZl_ey jbk [ MklZgh\blv deZ\brm deZ\brb jbk \ ]

=eZ\Z

Z

[

\

]

Jbk FhglZ` \udexqZl_ey dj_ie_gb_ \udexqZl_ey \ dhjh[d_ Z mklZgh\dZ ^_dhjZlb\ghc djurdb [ mklZgh\dZ deZ\br \ ]

Hlf_lbf qlh djhf_ \udexqZl_e_c k dj_ie_gb_f \ mklZgh\hqguo dhjh[dZo k ihfhsvx eZihd mibjZxsboky \ kl_gm \ ihke_^g__ \j_fy ihy\bebkv \udexqZl_eb k f_lZeebq_kdbfb dj_i_`gufb ieZ klbgZfb k hl\_jklbyfb < ihke_^g_f kemqZ_ \ ihehklv kl_gu dj_ iblky ki_pbZevgZy mklZgh\hqgZy dhjh[dZ bf_xsZy hl\_jklby d dh lhjuf b ijbdjmqb\Z_lky rmjmiZfb ieZklbgZ \udexqZl_ey Qlh[u aZf_gblv h^bg \udexqZl_ev ^jm]bf g_h[oh^bfh hldex qblv we_dljhwg_j]bx b ^_fhglbjh\Zlv klZjuc \udexqZl_ev Z ihlhf m`_ ih hibkZgghc f_lh^bd_ mklZgh\blv gh\uc

FhglZ` rl_ik_evguo jha_lhd Rl_ik_evgu_ jha_ldb bkihevamxlky ^ey \dexq_gby h^ghnZaguo b lj_onZaguo we_dljbq_kdbo ijb_fgbdh\ k ghfbgZevgufb lhdZfb

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

^h : \ k_lv gZijy`_gb_f < b ^h : \ k_lv < > @ Hgb khklhyl ba ^\mo hkgh\guo qZkl_c jha_lhqghc b rl_ik_evghc Rl_i k_evgZy qZklv fh`_l [ulv k pbebg^jbq_kdbfb iehkdbfb beb dhf [bgbjh\Zggufb rlbnlh\ufb dhglZdlZfb F_`^m dhglZdlZfb ^he`gh [ulv hij_^_e_ggh_ jZkklhygb_ ff ² ^ey pbebg^jbq_ kdbo b ff ² ^ey iehkdbo Jha_lhqgZy qZklv dhf[bgbjh\Zgguo rl_ik_evguo jha_lhd iha\hey_l ih^kh_^bgylv \bedb dZd k pbebg^ jbq_kdbfb lZd b iehkdbfb dhglZdlZfb MklZgh\dZ rl_ik_evguo jha_lhd \ ihf_s_gbyo aZibjZ_fuo kdeZ^h\ kh^_j`Zsbo ]hjxqb_ fZl_jbZeu beb fZl_jbZeu \ k]hjZ_ fhc miZdh\d_ g_ ^himkdZ_lky < ih`ZjhhiZkguo ihf_s_gbyo deZk kh\ I , b I ,, ^himkdZ_lky mklZgh\dZ jha_lhd iue_g_ijhgbpZ_fh]h Z \ ihf_s_gbyo deZkkZ I ,,Z b \ gZjm`guo mklZgh\dZo deZkkZ I ,,, ² aZdjulh]h bkiheg_gby <h \aju\hhiZkguo ihf_s_gbyo jha_l db g_ mklZgZ\eb\Zxl bo fhglbjmxl \g_ wlbo ihf_s_gbc Bgkljmf_glu ^ey fhglZ`Z jha_ldb b \udexqZl_ey h^bgZdh\u kf jbk I_j_^ fhglZ`hf jha_ldb m[_`^Z_fky k ihfhsvx bg^bdZlhjghc hl\_jldb qlh gZijy`_gby g_l gZ dZ`^hf ba ijh\h^h\ ^ey ih^dex q_gby d dhglZdlZf jha_ldb ?keb bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ g_ k\_lblky agZqbl gZijy`_gby g_l b fh`gh gZqbgZlv fhglZ` jha_ldb Ihke_^h\Zl_evghklv fhglZ`Z jha_ldb kdjulhc ijh\h^db k \bglh \uf aZ`bfhf ijh\h^h\ \ mklZgh\hqgmx dhjh[dm JZah[jZlv jha_ldm ^ey q_]h hldjmlblv \bgl dj_iysbc ^_dhjZ lb\gmx iZg_ev d dhjimkm jha_ldb <u\_jgmlv g_ dhgpZ de_ffgu_ \bglu k^_eZ\ hl\_jldhc ± h[hjhlh\ Kgylv baheypbx k dhgph\ ih^kh_^bgy_fuo ijh\h^h\ gZ ^ebgm ff b aZqbklblv bo ih\_joghklv <klZ\blv ih h^ghfm dhgpm ijh\h^Z \ khhl\_lkl\mxsmx de_f fm l _ \ ijhkljZgkl\h f_`^m d\Z^jZlghc ]Zcdhc b dhglZd lhf <bglhf dj_idh aZ`Zlv dhg_p ijh\h^Z f_`^m d\Z^jZlghc ]Zcdhc b dhglZdlhf jbk

AZf_qZgb_ < aZ\bkbfhklb hl dhgkljmdpbb jha_ldb __ de_ffZ fh`_l ih jZaghfm aZ`bfZlv dhg_p ijh\h^Z

=eZ\Z

Jbk <b^ jha_ldb k ijbdjmq_ggufb ih^\h^ysbfb ijh\h^Zfb

Jbk Jha_ldZ \klZ\e_ggZy \ mklZgh\hqgmx dhjh[dm

Hldjmlblv \bglu ba ieZklbghd jZkihjguo kdh[ ^h lZdh]h iheh`_gby dh]^Z fh`gh \klZ\blv dhjimk jha_ldb \ dhjh[dm Hklhjh`gh aZ^\bgmlv dhjimk jha_ldb \ dhjh[dm ^h mihjZ dhg ph\ f_lZeebq_kdhc kdh[u Ijb g_h[oh^bfhklb fh`gh aZ]gmlv ijh\h^Z ijh\h^db \]em[v dhjh[db jbk AZ\bglblv \bglu jZkihjguo eZihd ^h l_o ihj ihdZ hgb ijb jZa^\b]Zgbb g_ mijmlky \ kl_gdb dhjh[db jha_ldZ ijb wlhf [m^_l ijhqgh aZdj_ie_gZ <bglu aZ\hjZqb\Zxl ^h mihjZ ih hq_j_^gh g_ ^himkdZy i_j_dhkZ k lZdbf mkbeb_f qlh[u g_ jZkdhehlv hkgh\Zgb_ AZdj_iblv ^_dhjZlb\gmx djurdm jha_ldb jbk

Jbk <b^ jha_ldb ihke_ mklZgh\db

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

<dexqblv gZijy`_gb_ \ d\Zjlbj_ \klZ\blv \ jha_ldm rl_ik_ev gZklhevghc eZfiu b ijh\_jblv dZd _]h dhglZdlu \oh^yl \ ]g_a^Z jha_ldb b ]hjbl eb ijb \dexq_gbb eZfiZ Qlh[u aZf_gblv h^gm jha_ldm ^jm]hc g_h[oh^bfh hldexqblv we_dljhwg_j]bx b ^_fhglbjh\Zlv klZjmx jha_ldm Z ihlhf m`_ ih hibkZgghc f_lh^bd_ mklZgh\blv gh\mx

Bkihevah\Zgb_ we_dljhl_ogbq_kdbo iebglmkh\ We_dljhl_ogbq_kdb_ iebglmku ij_^klZ\eyxl kh[hc ^ebggu_ ma db_ i_gZeu k ijh^hevgufb i_j_]hjh^dZfb > @ Bo ba]hlZ\eb\Zxl ba ljm^ghk]hjZ_fhc ieZklfZkku GZ iebglmk_ bf__lky djurdZ dhlh jZy aZs_edb\Z_lky k hkgh\Zgb_f GZ jbk ij_^klZ\e_g iebglmk we_dljhl_ogbq_kdbc 9LVW ijhba\h^kl\Z H:H G_\kdbc aZ\h^ ieZkl fZkk KWWS ZZZ VWUR\VHUYLFH VSE UX ;hdh\u_ kl_gdb i_gZeZ ijm`bgyl We_dljhl_ogbq_kdb_ iebglmku jZkiheZ]Zxl gZ kl_gZo m iheZ ihlhedZ b ih i_jbf_ljm ^\_jguo ijh _fh\ Qlh[u rgmj i_j_ghkgh]h l_e_nhggh]h ZiiZjZlZ g_ \ukdZdb \Ze ba jha_ldb fh`gh ijbdj_iblv _]h d kl_g_ beb iebglmkm k ihfh svx j_abgh\h]h dhfi_gkZlhjZ

Jbk H[sbc \b^ we_dljhl_ogbq_kdh]h iebglmkZ b ijh\h^h\ ijheh`_gguo \ g_f

=eZ\Z

>ey hldjulhc beb kdjulhc ijh\h^db ih kl_gZf b ihlhedZf \ ih ke_^g__ \j_fy \k_ qZs_ bkihevamxl ljm[u ]b[db_ ]hnjbjh\Zggu_ ba I<O \uiheg_ggu_ ba k]hjZ_fuo b g_k]hjZ_fuo fZl_jbZeh\ Kbk l_fZ ]hnjbjh\Zgguo ljm[ \uihegy_l nmgdpbx ZgZeh]bqgmx dZ [_ev dZgZeZf b dhjh[Zf ijb mdeZ^d_ dZ[_evguo imqdh\ b ijh\h^h\ kbeh\h]h we_dljhiblZgby b bgnhjfZpbhgguo k_l_c Ijb fhglZ`_ ijbf_gyxl jZaebqgu_ Zdk_kkmZju ^ey h[\h^Z m]eh\ kl_g b ihlhedh\ jZa\h^dm \ jZkij_^_ebl_evguo b mklZgh\hqguo dhjh[dZo b we_f_glu kh_^bg_gbc jha_lhd b \udexqZl_e_c ^ey \gmlj_gg_]h fhglZ`Z l _ \gmljb kl_g >himkdZ_lky bkihevah\Zgb_ b ih kl_gZf b ihlhedZf i_j_]hjh^dZf Kbkl_fZ ]hnjbjh\Zgguo ljm[ h[yaZl_evgh \dexqZ_l \ k_[y Zdk_kkmZju ^ey fhglZ`Z b jZkij_^_ebl_evgu_ dhjh[db G_]hjxqbc kZfhaZlmoZxsbc fZl_jbZe I<O bkdexqZ_l \hafh` ghklv \ha]hjZgby hl dhjhldh]h aZfudZgby b jZkijhkljZg_gby ieZ f_gb ih ljm[d_ GZ jbk ij_^klZ\e_gu ]hnjbjh\Zggu_ ]b[db_ dZ[_ev dZgZeu ^ey fhglZ`guo b ijhdeZ^hqguo jZ[hl

Z

[

\

Jbk =hnjbjh\Zggu_ dZ[_ev dZgZeu Z b ijh\h^Z ijhlygmlu_ \ gbo [ \

=hnjbjh\Zggu_ dZ[_ev dZgZeu [u\Zxl jZagh]h ^bZf_ljZ b ij_^ gZagZqZxlky ^ey jZaf_s_gby \ gbo jZaebqguo dZ[_e_c b ijh\h^h\ Ba]hlh\e_gu hgb fh]ml [ulv ba ihebwlbe_gZ gbadh]h ^Z\e_gby IG> b ba kZfhaZlmoZxs_]h iheb\bgbeoehjb^Z I<O Ihke_^gbc

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

gZ^_`g__ [_ahiZkg__ ijb ih`Zj_ gh b ^hjh`_ DZ[_ev dZgZeu beb ]hnju ij_^hojZgyxl dZ[_eb hl \ha^_ckl\by \g_rg_c kj_^u b \ g_ dhlhjhc kl_i_gb hl f_oZgbq_kdbo ih\j_`^_gbc >ey [he__ gZ^_` ghc aZsblu hl ih\j_`^_gbc kms_kl\m_l f_lZeebq_kdZy h[hehqdZ ^ey ijh\h^h\ >ey lh]h qlh[u ijhlZsblv dZ[_ev q_j_a ]hnjhdZgZe g_h[oh^bfh kgZqZeZ kdjmlblv dhgpu ijh\h^h\ < dZ`^hf ]hnjbjh\Zgghf dZ [_ev dZgZe_ bf__lky ki_pbZevgZy ijh\hehdZ h[e_]qZxsZy wlm hi_ jZpbx IjhlZkdb\Zlv dZ[_ev hkh[_ggh ^ebgguc emqr_ \^\h_f ?k eb `_ ihfhsgbdh\ g_ gZrehkv gm`gh jZklygmlv dZ[_ev dZgZe b aZnbdkbjh\Zlv _]h ^Zevgbc dhg_p k ihfhsvx \_j_\db beb baheypb hgghc e_glu d dZdhfm eb[h g_ih^\b`ghfm ij_^f_lm gZijbf_j d klhe[m Kdjmq_ggu_ dhgpu dZ[_ey g_h[oh^bfh gZ^_`gh ijbdj_ iblv d ijh\hehd_ AZl_f ke_^m_l jZ\ghf_jgh ijhlZkdb\Zlv dZ[_ev kd\hav ]hnjm Dh]^Z ba [eb`g_]h hl\_jklby ihdZ`_lky ijhlZkdb\Z_ fuc dZ[_ev g_h[oh^bfh lhqgh hlf_jblv lj_[m_fmx _]h ^ebgm b lhevdh ihlhf hlj_aZlv dmkhd GZb[hevr__ ij_bfms_kl\h ^Z_l ijbf_g_gb_ ]hnjbjh\Zgguo ljm[ ijb mkljhckl\_ nZevriheh\ b ih^\_kguo ihlhedh\ =b[db_ jmdZ\Z g_aZf_gbfu ijb ijhdeZ^d_ dZ[_ey \ ljm^gh^hklmiguo f_k lZo ]^_ keh`gh mklZgh\blv `_kldmx dhgkljmdpbx Ke_^m_l bf_lv \ \b^m qlh kms_kl\mxl ki_pbZevgu_ ly`_eu_ b k\_joly`_eu_ dhgkl jmdpbb ]hnjbjh\Zgguo ljm[ ij_^gZagZq_ggu_ ^ey mdeZ^db \ p_ f_glgmx kly`dm beb [_lhg Ijb ihfhsb ]hnjbjh\Zgguo dZ[_ev dZgZeh\ fh`gh kfhglbjh \Zlv l_e_nhggu_ dhfivxl_jgu_ we_dljbq_kdb_ b l_e_\babhggu_ k_lb G_h[oh^bfuc ^bZf_lj ljm[u ih^[bjZxl \ khhl\_lkl\bb k lhesbghc dZ[_ey b gZagZq_gb_f ih^dexq_ggh]h d g_fm mkljhckl\Z N ^ey l_e_nhgghc b kb]gZebaZpbhgghc k_lb ^ey hk\_lbl_evguo ijb[hjh\ ² ff N ^ey \udexqZl_e_c b jha_lhd ² ff N ^ey kh_^bg_gby jZkij_^_ebl_evguo dhjh[hd f_`^m kh[hc b k jZkij_^_ebl_evgufb sbldZfb ² ff N ^ey kh_^bg_gbc ijh\h^bfuo f_`^m wlZ`Zfb ² ± ff

=eZ\Z

<u[jZlv fbgbfZevguc ^bZf_lj ]hnjbjh\Zgguo ljm[ \ aZ\bkbfh klb hl iehsZ^b k_q_gby b qbkeZ `be dZ[_ey lbih\ 1<0 <<= Z lZd`_ ijh\h^h\ lbih\ I<K I< I< ihfh]ml ^Zggu_ lZ[e LZ[ebpZ <u[hj fbgbfZevgh]h ^bZf_ljZ ]hnjbjh\Zgguo ljm[ \ aZ\bkbfhklb hl iehsZ^b k_q_gby b dhebq_kl\Z `be dZ[_ey lbih\ 1<0 <<= b ijh\h^h\ lbih\ I<K I< I<

IehsZ^v ihi_j_qgh]h k_q_gby ijh\h^Z ff

Qbkeh ijh\h^h\ rl

<g_rgbc ^bZf_lj ljm[u ff

>ey dj_ie_gby we_dljhl_ogbq_kdbo ljm[ d kl_gZf ihlhedZf [ZedZf b ^jm]bf ih\_joghklyf ijb ijhdeZ^d_ we_dljhijh\h^db ijbf_gyxl ki_pbZevguc dj_i_` debiku Ijb ijyfhf kh_^bg_gbb ljm[ bkihevamxl fmnlu Ijb ijhdeZ^d_ ]hnjbjh\Zgguo dZ[_ev dZgZeh\ g_ j_dhf_g^m_lky ijhly]b\Zlv g_kdhevdh k_l_c \ h^ghc ljm[_ Ke_^m_l ba[_]Zlv kh ijbdhkgh\_gby ljm[ k hkljufb m]eZfb < kemqZ_ g_h[oh^bfhklb md eZ^db ]hnjbjh\Zggh]h dZ[_ev dZgZeZ \ [_lhg ]hnjZ nbdkbjm_lky ^h

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

aZeb\db jZkl\hjZ Z ijhly`dZ ijhba\h^blky ihke_ hdhgqZl_evgh]h nhjfbjh\Zgby kl_gu M\_ebqblv hlj_ahd ]hnjbjh\Zgghc ljm[u ih a\heyxl ki_pbZevgu_ ljZgablgu_ dhjh[db mklZgZ\eb\Z_fu_ gZ m] eZo beb ih p_gljm dZgZeZ

FhglZ` gZ ',1 j_cd_ GZa\Zgb_ j_cdZ ijbreh \ Jhkkbx ba =_jfZgbb Z[[j_\bZlm jZ jZkrbnjh\u\Z_lky dZd Bg klblml klZg^ZjlbaZpbb =_jfZgbb j_cdZ ij_^gZagZq_gZ ^ey dj_ ie_gby jZaebqgh]h we_dljhl_ogbq_kdh]h h[hjm^h\Zgby klZg^ZjlZ we_dljhZ\lhfZlh\ MAH ^bnn_j_gpbZevguo Z\lhfZlh\ dhglZd lhjh\ gme_\uo rbg dhffmlZpbhgguo de_ff jha_lhd a\hgdh\ b l i ',1

',1

'HXWVFKHV ,QVWLWXW IXU 1RUPXQJ

',1

',1

Z

[

\

Jbk ',1 j_cdZ gbadZy î ff i_jnhjbjh\ZggZy Z [_a i_jnhjZpbb [ lbihjZaf_ju \

Ohjhrbfb f_oZgbq_kdbfb k\hckl\Zfb h[eZ^Zxl j_cdb fZjdb Bf__lky g_kdhevdh bo lbihjZaf_jh\ dhlhju_ b^_Zevgh ih^oh^yl ^ey j_r_gby ex[uo ijh[e_f ih mklZgh\d_ b nbd kZpbb h[hjm^h\Zgby Z lZd`_ i_jnhjbjh\Zgguo dhjh[h\ \ we_dljbq_ kdhf sbl_ J_cdb h[eZ^Zxl \ukhdhc ijhqghklvx b Zglbdhjjhabhgghc klhcdhklvx FZl_jbZe j_cdb hpbgdh\ZggZy klZev lhesbgZ b ff K_jby bf__l hl\_jklby gZ [Za_ K ff ihkZ ^hqguc jZaf_j ff ij_^gZagZq_ggu_ ^ey nbdkZpbb i_jnhjb ',1

1(96., 3/$67(;

',1

²

)

²

²

=eZ\Z

jh\Zgguo dhjh[h\ b ki_pbZevguo kmiihjlh\ j_cdb kh kiehr guf ^ghf kgZ[`_gu g_ij_ju\ghc ebgb_c ih p_gljm hkgh\Zgby qlh h[e_]qZ_l k\_je_gb_ hl\_jklbc >ebgZ j_cdb khklZ\ey_l hl ^h ff hl\_jklby ke_^mxl k hij_^_e_gguf rZ]hf >ey j_adb j__d kms_kl\mxl ki_pbZevgu_ ]bevhlbgu <uimkdZxl j_cdb \ khhl\_lkl\bb k =HKL J FWD jbk j_cdm h[uqgh ijbdjmqb\Zxl \bglZfb d djhgrl_cgm aZdj_ ie_gghfm kZfhj_aZfb gZ kl_g_ jbk ',1

',1

',1

',1

',1

Jbk Dj_ie_gb_ ',1 j_cdb

We_dljhl_ogbq_kdh_ h[hjm^h\Zgb_ ij_^gZagZq_ggh_ ^ey dj_ie_ gby gZ j_cd_ bf__l ki_pbZevguc iZa \ dhlhjuc \klZ\ey_lky j_cdZ jbk

',1

Z

[

Jbk Jha_ldZ gZ ',1 j_cdm :%2& Z

b dj_ie_gb_ we_dljhl_ogbq_kdh]h h[hjm^h\Zgby gZ ',1 j_cd_ [

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

j_cdb bgh]^Z dhfie_dlmxlky ke_^mxsbfb Zdk_kkmZjZfb djhgrl_cghf N N debikZfb N ]bevhlbghc ^ey j_adb FhglZ` b nbdkZpbx h[hjm^h\Zgby gZ j_cd_ hkms_kl\eyxl ki_pbZevgufb gZ[hjgufb ijb`bfZfb jbk ',1

',1

Z

[

Jbk FhglZ`gu_ ',1 j_cdb b ijb`bfu Z ² j_cdZ lbiZ J k ijb`bfhf DI [ ² ',1 j_cdZ k ijb`bfhf DI

Ke_^m_l ihfgblv qlh ^ebgZ j_cdb aZ\bkbl hl dhebq_kl\Z we_dljhl_ogbq_kdh]h h[hjm^h\Zgby mklZgZ\eb\Z_fh]h gZ g_c

',1

Ih^dexq_gb_ exklju G_ihkj_^kl\_ggZy ih^\_kdZ ex[uo k\_lbevgbdh\ gZ ijh\h^Zo aZ ij_sZ_lky

H[sb_ ijZ\beZ

< gZklhys__ \j_fy \ ihlhed_ h[yaZl_evgh ij_^mkfhlj_gh ki_pb Zevgh_ hl\_jklb_ ba dhlhjh]h \uoh^yl ijh\h^Z ^ey ih^dexq_gby < wlh `_ hl\_jklb_ h[uqgh \fhglbjh\Zg djxd gh bgh]^Z _]h g_l Djxd ke_^m_l h[yaZl_evgh bahebjh\Zlv hl exklju k\_lbevgbdZ

=eZ\Z

ijb ihfhsb iheb\bgbeoehjb^ghc ljm[db Wlh g_h[oh^bfh ^ey ij_ ^hl\jZs_gby ihy\e_gby ihl_gpbZeZ \ f_lZeebq_kdhc ZjfZlmj_ [_ lhgguo iebl beb klZevguo ljm[ ijb gZjmr_gbb baheypbb \ exklj_ k\_lbevgbd_ >ey ih^dexq_gby exklju ihlj_[m_lky bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ I_j_^ fhglZ`hf __ jZ[hlhkihkh[ghklv gm`gh ijh\_jblv >ey wlh]h \klZ\ey_f `Zeh bg^bdZlhjghc hl\_jldb \ hl\_jklb_ jha_ldb \ dhlh jhc _klv we_dljbq_kl\h b ^_j`bf iZe_p gZ f_lZeebq_kdhc ieZklbg_ jZkiheh`_gghc gZ jmdhyld_ hl\_jldb ?keb eZfihqdZ \ bg^bdZlhj ghc hl\_jld_ aZk\_lbeZkv lh bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ bkijZ\gZ I_j_^ gZqZehf fhglZ`Z exklju hldexqZ_f d\Zjlbjgmx we_d ljhk_lv \udjmqb\Z_f ijh[db beb \udexqZ_f Z\lhfZlu gZ d\Zjlbj ghf sbld_ >ey \_jghklb ijh\_jy_f bg^bdZlhjghc hl\_jldhc hlkml kl\b_ gZijy`_gby gZ dZ`^hf ba ijh\h^h\ ^ey ih^dexq_gby ?keb bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ g_ k\_lblky agZqbl gZijy`_gby g_l b fh` gh gZqbgZlv fhglZ` ba^_eby

Hkh[_gghklb ih^dexq_gby exklj

< aZ\bkbfhklb hl dhgkljmdpbb exklju d ih^\h^ysbf ijh\h^Zf fh]ml [ulv ih^dexq_gu k ihfhsvx N wdkij_kk de_ff N de_ffghc dheh^db N kZfhaZ`bfguo de_ff bf_xsboky \ exklj_ N kdjmldb _keb \k_ ijh\h^Z f_^gu_ EZfim gZdZeb\Zgby ih^dexqZxl d nZaghfm b gme_\hfm ijh\h^Zf we_dljhijh\h^db ijb wlhf \udexqZl_ev ^he`_g gZoh^blvky \ jZa ju\_ nZah\h]h ijh\h^Z < ijhlb\ghf kemqZ_ dh]^Z \hagbdg_l g_h[ oh^bfhklv k eZfiu g_evay [m^_l m[jZlv gZijy`_gb_ < iZljhg_ eZfiu nZaguc ijh\h^ ih^dexqZ_lky d \_jog_fm dhglZdlm Z gme_\hc ijh\h^ d dhglZdlm kh_^bg_gghfm k [hdh\hc j_av[hc < aZ\bkbfh klb hl qbkeZ eZfi b ko_fu bo kh_^bg_gby exklju fh]ml \dexqZlvky h^ghdeZ\brguf jbk beb ^\modeZ\brguf \udexqZl_e_f jbk

²

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

Jbk Ko_fZ \dexq_gby exklju k lj_fy eZfiZfb h^ghdeZ\brguf \udexqZl_e_f

Jbk Ko_fZ \dexq_gby exklju k ^\mfy ]jmiiZfb eZfi ^\modeZ\brguf \udexqZl_e_f

?keb \ dhfgZl_ \ ihlhed_ ^ey ih^dexq_gby exklju \u\_^_gu ^\Z ijh\h^Z lh ijbh[j_lZxl exkljm k \dexq_gb_f h^ghdeZ\brguf Z _keb \u\_^_gh ljb ijh\h^Z ^\modeZ\brguf \udexqZl_e_f

²

L_ogheh]by fhglZ`Z exklju

?keb gZ ihlhed_ gZoh^ylky ljb dhgpZ ijh\h^Z b \udexqZl_ev ^\hc ghc lh h^bg ba gbo gme_\hc b ^\Z nZah\uo ihke_ \udexqZl_ey ?keb ^\Z dhgpZ b \udexqZl_ev h^bgZjguc lh lh]^Z ihke_ \udexqZl_ey h^bg gme_\hc b h^bg nZah\uc ijh\h^ jbk NZah\u_ ijh\h^Z b^ml gZ \udexqZl_ev Z gme_\hc kjZam b^_l \ jZkiZ_qgmx dhjh[dm

=eZ\Z

Z

[

Jbk Ko_fu ih^\h^ysbo ihlhehqguo ijh\h^h\ ^ey exklju k ^\hcguf Z

b h^bgZjguf [ \udexqZl_e_f

Ijbf_jguc ihjy^hd fhglZ`Z exklju ff KgbfZ_f k lj_o ihlhehqguo dhgph\ baheypbx gZ ^ebgm aZl_f jZa\h^bf bo \ klhjhgm ^jm] hl ^jm]Z lZd qlh[u hgb g_ aZfudZebkv Ih^Z_f gZijy`_gb_ <dexqZ_f \udexqZl_ev dhlhjuc hlgh kblky d ^Zgghfm k\_lbevgbdm Hklhjh`gh bg^bdZlhjghc hl \_jldhc dZkZ_fky ih hq_j_^b dZ`^h]h ba h]he_gguo dhgph\ ijh\h^h\ b hij_^_ey_f nZah\uc b gme_\hc ?keb bg^bdZlhj aZ]hj_eky lh wlhl ijh\h^ nZah\uc Z _keb bg^bdZlhj g_ ]h jbl gme_\hc AZihfbgZ_f gme_\hc ijh\h^ Z ihke_ hldex q_gby we_dljbq_kl\Z ihf_qZ_f _]h dmkhqdhf baheypbb

²

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

?keb ba exklju \uoh^yl ljb ijh\h^Z lh gm`gh gZclb kj_^b gbo gmev Ijh\h^Z fh]ml [ulv jZagh]h beb h^bgZdh\h]h p\_ lZ Gme_\hc ijh\h^ [u\Z_l q_jgh]h [_eh]h beb ]hem[h]h p\_ lZ ?]h ih^dexqZxl d gme_\hfm ijh\h^m \ jZkij_^_ebl_evghc dhjh[d_ ?keb `_ ijh\h^Z h^bgZdh\h]h p\_lZ lh gZclb gme_ \hc ijh\h^ fh`gh k ihfhsvx fmevlbf_ljZ \dexqb\ _]h gZ baf_j_gb_ khijhlb\e_gby H^bg smi ih^dexqZxl d dhglZdlm kh_^bg_gghfm k j_av[hc iZljhgZ exklju Z ^jm]hc smi ih hq_j_^gh ih^kh_^bgyxl d \uoh^guf ijh\h^Zf exklju ?keb klj_edZ ijb[hjZ hldehgbeZkv lh lhl ijh\h^ b [m^_l gme_\uf <f_klh fmevlbf_ljZ fh`gh bkihevah\Zlv ijhkl_crbc ijh[ gbd [ZlZj_cdm b eZfihqdm hl dZjfZggh]h nhgZjbdZ Kms_kl\m_l _s_ f_lh^ hij_^_e_gby gme_\h]h ijh\h^Z exklju [_a ijb[hjh\ h^gZdh bf gm`gh ihevah\Zlvky hklhjh`gh < wlhf kemqZ_ ih hq_j_^b \dexqZ_f \ jha_ldm ^\Z ex[uo ijh\h^Z exklju g_ ^hljZ]b\Zykv ijb wlhf ^h lj_lv_]h >he`gZ aZ]h j_lvky h^gZ iheh\bgZ eZfi aZihfbgZ_f ijh\h^Z Z aZl_f h^bg ijh\h^ hklZ\ey_f \ jha_ld_ Z ^jm]hc f_gy_f f_klZfb k g_ih^ dexq_gguf >he`gZ aZ]hj_lvky ^jm]Zy iheh\bgZ eZfi ?keb wlh]h g_ ijhbahreh f_gy_f ijh\h^Z Ijb wlhf h^bg ijh\h^ \k_]^Z ih^dexq_g d jha_ld_ Ijb ih^dexq_gbb d k\h[h^ghfm hl\_jklbx jha_ldb ih hq_j_^b kgZqZeZ aZ]hjZ_lky h^bg jy^ eZfi Z ihlhf ^jm]hc jy^ eZfi Lhl ijh\h^ dhlhjuc g_ \ugb fZeky ba jha_ldb b [m^_l gme_\uf

AZf_qZgb_ < g_dhlhjuo dhgkljmdpbyo exklj bgh]^Z [u\Z_l

q_l\_jluc ijh\h^ ² `_elh a_e_gh]h p\_lZ ^ey aZa_fe_gby ?keb lZdhc `_ ijh\h^ aZa_fe_gby \uoh^bl ba hl\_jklby \ ih lhed_ lh kh_^bgy_f bo \f_kl_

<_rZ_f exkljm gZ djxd \ ihlhed_ Kh_^bgy_f gme_\hc ijh\h^ exklju k gme_\uf ijh\h^hf gZ ihlhed_ >\Z nZaguo ijh\h^Z k ex[uf ba ^\mo gZ ihlhed_ Kh_^bgy_f ijh\h^Z kdjmldhc beb k ihfhsvx de_ffguo dheh ^hd kZfhaZ`bfguo de_ff mklZgh\e_gguo gZ kZfhc exklj_ b dhglZdlguo ijm`bgguo aZ`bfh\ gZijbf_j lbiZ

:$*2

=eZ\Z

Ih^gbfZ_f ^_dhjZlb\guc dheiZd exklju b aZdju\Z_f bf kh _^bg_gby ijh\h^h\ <dexqZ_f we_dljbq_kl\h \ dhfgZl_ b ijh\_jy_f jZ[hlm exklju ?keb deZ\brb \udexqZl_ey \dexqZxl g_ lhl ihjy^hd aZ]hjZgby [hevrh]h beb fZeh]h k\_lZ lh qlh[u baf_gblv ihjy^hd \dexq_ gby gm`gh ijhklh ihf_gylv f_klZfb nZagu_ dhgpu gZ exklj_ beb gZ \udexqZl_e_ hldexqb\ ijb wlhf we_dljbq_kl\h ?s_ jZa gZihfgbf qlh g_evay kdjmqb\Zlv f_^guc b Zexfbgb_ \uc ijh\h^Z l d kh \j_f_g_f lZdhc dhglZdl jZajmrZ_lky ?keb dhglZdlu gZqgml ih^]hjZlv lh \hafh`_g ih`Zj Ihwlhfm ^ey hk\_ lbl_evguo ijb[hjh\ b^_Zevgh ih^oh^yl de_ffgbdb beb wdkij_kk de_ffu mihfbgZ\r_cky g_f_pdhc nbjfu dhlhju_ g_ lj_ [mxl ijb ih^dexq_gbb bgkljmf_glZ

:$*2

Ih^dexq_gb_ k ihfhsvx wdkij_kk de_ff

>ey ih^dexq_gby exklj \uimkdZxl ki_pbZevgu_ wdkij_kk de_ffu k_jbb jbk Hkh[_gghklvx wlbo de_ff y\ey_lky lh qlh ihlhehqgu_ h^gh`bevgu_ ijh\h^Z dZd h[uqgh \klZ\eyxl \ djm]eh_ hl\_jklb_ wdkij_kk de_ffu Z fgh]h`bevgu_ dhgpu ijh\h^h\ exklju \ khhl\_lkl\mxs__ ijyfhm]hevgh_ hl \_jklb_ de_ffu ihke_ gZ`Zlby deZ\brb k\yaZgghc k gbf

:$*2

²

Z

> @

[

Jbk Wdkij_kk de_ffZ ^ey ih^dexq_gby exklju Z b ijh\h^ ih^]hlh\e_gguc ^ey \klZ\db \ de_ffm [

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

299

Wdkij_kk-de_ffu :$*2 k_jbb ^ey exklj beb [jZ iha\hey xl [ukljh ih^dexqZlv hk\_lbl_evgu_ ijb[hju ]ZjZglbjmxl gZ ^_`ghklv dhglZdlZ bkdexqZy \hafh`ghklv dhjhldh]h aZfudZgby Ijb\_^_f oZjZdl_jbklbdb de_ff k_jbb • K_q_gb_ ih^dexqZ_fuo h^gh`bevguo ijh\h^gbdh\ k fhg lZ`ghc klhjhgu — 1,0–2,5 ff2 ^ey f_^guo ijh\h^gbdh\ ff2 ^ey Zexfbgb_\uo • K_q_gb_ ih^dexqZ_fuo f_^guo h^gh`bevguo b fgh]h`bev guo em`_guo hij_kkh\Zgguo ijh\h^gbdh\ kh klhjhgu exkl ju [jZ — 0,5–2,5 ff2. • GhfbgZevgh_ gZijy`_gb_ — 400 < • GhfbgZevguc lhd — 24 : ^ey f_^guo ijh\h^gbdh\ : ^ey Zexfbgb_\uo • Qbkeh ih^dexqZ_fuo \oh^guo ijh\h^gbdh\ — h^bg k_jby 224-111 ^\Z k_jbb 224- b -201). Wdkij_kk-de_ffu :$*2 k_jbb bf_xl iehkdhijm`bgguc aZ`bf ^ey h^gh`bevguo f_^guo beb Zexfbgb_\uo ijh\h^gbdh\ k fhglZ`ghc klhjhgu ihlhehd beb kl_gZ b aZ`bf &$*( &/$03 ^ey ih^dexq_gby fgh]h`bevguo \ lhf qbke_ em`_guo beb hij_kkh\Zg guo f_^guo ijh\h^gbdh\ hl hk\_lbl_evgh]h ijb[hjZ K fhglZ`ghc klhjhgu de_ffu gZiheg_gu dhglZdlghc iZklhc :ex-Iexk dhlh jZy ijb ih^dexq_gbb Zexfbgb_\h]h ijh\h^gbdZ Z\lhfZlbq_kdb kgbfZ_l k g_]h hdbkgmx ie_gdm b aZsbsZ_l hl hdbke_gby :exfb gb_\u_ ijh\h^gbdb k ijbagZdZfb kbevgh]h hdbke_gby hij_^_ey_lky \bamZevgh ih l_fghc hdjZkd_ ke_^m_l i_j_^ ih^kh_^bg_gb_f hqb sZlv f_oZgbq_kdb Bgkljmf_glu g_h[oh^bfu_ ^ey ih^dexq_gby exklju k ihfhsvx wdkij_kk-de_ff nhgZjbd bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ dmkZqdb bahe_glZ gh`gbpu sbipu ^ey kgylby baheypbb k ijh\h^Z jbk 3.20). JZkkfhljbf f_lh^bdm ih^dexq_gby ijh\h^h\ exklju k ihfh svx wdkij_kk-de_ff Kgylv baheypbx k ijh\h^gbdh\ gZ –11 ff IjZ\bevgmx aZqb kldm baheypbb ijhba\h^yl ih f_jd_ bf_xs_cky gZ de_ff_

=eZ\Z

300

AZqbs_gguc mqZklhd k fhglZ`ghc klhjhgu g_ ^he`_g bf_lv kbevguo ba]b[h\ <\_klb aZqbs_gguc `_kldbc ijh\h^gbd hl ihlhedZ kl_gu \ djm]eh_ hl\_jklb_ ^h mihjZ GZ`Zlv deZ\brm de_ffu kh klhjhgu ijyfhm]hevgh]h hl\_j klby ^h mihjZ b \\_klb aZqbs_gguc ijh\h^gbd hl exklju [jZ Ijb g_h[oh^bfhklb ijh\_jdb gZebqby gZijy`_gby \ f_klZo ih^kh_^bg_gby smiu ijb[hjZ \klZ\eyxl \ s_e_\u_ hl\_j klby gZ luevghc klhjhg_ dhjimkZ de_ffu

Jbk 3.20. Bgkljmf_glu g_h[oh^bfu_ ^ey ih^dexq_gby exklju k ihfhsvx wdkij_kk-de_ff

Qlh[u hlkh_^bgblv exkljm [jZ ke_^m_l k`Zlv de_ffm kh klhjhgu ijyfhm]hevgh]h hl\_jklby b \ugmlv ijh\h^gbd ba de_ffu jbk 3.21, Z ?keb \hagbdZ_l g_h[oh^bfhklv hlkh_^bgblv de_ffm lh \uly]b\Zxl ijh\h^gbd h^gh\j_f_ggh ke_]dZ \jZsZy _]h jbk 3.21, [). GZ jbk 3.22 ihdZaZg h[sbc \b^ exklju ih^kh_^bg_gghc d k_lb k bkihevah\Zgb_f wdkij_kk-de_ff :$*2 k_jbb b ijh\_jdZ gZ ijy`_gby k_lb ijh[gbdhf k ijbkh_^bg_gb_f smih\ d dhglZdlZf de_ffu q_j_a s_e_\h_ hl\_jklb_ gZ luevghc klhjhg_ __ dhjimkZ

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

301

Z

[

Jbk 3.21. Hlkh_^bg_gb_ hl wdkij_kk-de_ffu ijh\h^Z exklju Z) b ihlhehqgh]h ijh\h^gbdZ [)

Z

[

Jbk 3.22. Ih^kh_^bg_gb_ d k_lb exklju k ihfhsvx wdkij_kk-de_ff WAGO k_jbb (Z b ijh\_jdZ gZijy`_gby k_lb [)

3.6.5 Ih^dexq_gb_ k ihfhsvx de_ffghc dheh^db

K ihfhsvx de_ffghc dheh^db exkljm ih^dexqZxl lh]^Z dh]^Z ih^\h^ysb_ ihlhehqgu_ ijh\h^Z Zexfbgb_\u_ Z ijh\h^Z exklju f_^gu_ Ijb \u[hj_ khhl\_lkl\mxs_c de_ffghc dheh^db ^ey ih^ dexq_gby k\_lbevgbdh\ b exklj j_dhf_g^m_f h[jZlblv \gbfZgb_ gZ

=eZ\Z

302

k\_lhl_ogbq_kdb_ dheh^db lbiZ KH< kf jbk \ dhlhjuo dhg pu ijh\h^h\ kh kgylhc baheypb_c aZ`bfZxlky f_`^m ^\mfy ieZklb gZfb < gZr_f kemqZ_ \Z`gh qlh wlb dhglZdlgu_ aZ`bfu h[_ki_qb \Zxl ijbkh_^bg_gb_ ijh\h^h\ [_a ki_pbZevghc ih^]hlh\db l _ g_ lj_[m_lky h[em`b\Zgb_ beb hdhgp_\Zgb_ Dheh^db lbiZ KH< ijb ]h^gu ^ey kh_^bg_gby dZd h^gh- lZd b fgh]hijh\hehqguo ijh\h^h\ dhlhju_ g_ ih\j_`^Zxlky ijb aZ`Zlbb Ijb ih^dexq_gbb exklju k ihfhsvx de_ffghc dheh^db lbiZ KH< ihgZ^h[blky g_fgh]h bgkljmf_glh\ bg^bdZlhjgZy hl\_jldZ sbipu ^ey kgylby baheypbb k ijh\h^Z b hl\_jldb jbk DmkZq db g_ mdZaZgu l d i_j_dmkblv ijh\h^ fh`gh b sbipZfb ^ey kgylby baheypbb k ijh\h^Z m [hevrbgkl\Z lZdbo mkljhckl\ _klv gh`gbpu

Jbk 3.23. Bgkljmf_glu, g_h[oh^bfu_ ^ey ih^dexq_gby exklju k ihfhsvx de_ffghc dheh^db lbiZ KH<

GZ jbk ihdZaZgZ exkljZ ih^kh_^bg_ggZy d ihlhehqguf ijh\h^Zf k ihfhsvx de_ffghc dheh^db lbiZ KH<-2,5-006-03. ?keb ih dZdbf-lh ijbqbgZf dheh^dZ lbiZ KH< g_ ih^oh^bl ^ey ih^dexq_gby k\_lbevgbdZ gZijbf_j ba-aZ __ ]Z[Zjblh\ lh ijb ^_lky \hkihevah\Zlvky de_ffgufb dheh^dZfb k \bglh\uf aZ`bfhf jbk 2.40, Z bf_xsbfb f_gvrb_ jZaf_ju ih kjZ\g_gbx k KH<

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

Z

303

[

Jbk 3.24. ExkljZ Z ih^kh_^bg_ggZy d k_lb k bkihevah\Zgb_f de_ffghc dheh^db lbiZ KH<-2,5-006-03 ([)

< lZdbo dheh^dZo g_ j_dhf_g^m_lky aZ`bfZlv fgh]hijh\hehqgu_ ijh\h^Z dhlhju_ \ [hevrbgkl\_ kemqZ_\ bf_xlky m exklj ^ey bo ih^dexq_gby >_eh \ lhf qlh ijb aZ`bf_ \bglhf _]h dhg_p i_j_j_ aZ_l lhgdb_ ijh\hehqdb ijh\h^Z Kh_^bg_gb_ klZgh\blky g_gZ^_` guf b gZqbgZ_l ]j_lvky qlh ijb\h^bl d gZjmr_gbx dhglZdlZ < gZ klhys__ \j_fy ^ey j_r_gby wlhc ijh[e_fu dhgpu f_^guo fgh]hijh\hehqguo ijh\h^h\ hij_kkh\u\Zxl \lmehqgufb gZdhg_q gbdZfb k ieZklfZkkh\ufb fZg`_lZfb > @ < ijh^Z`_ bf_xlky gZdh g_qgbdb rluj_\u_ \lmehqgu_ bahebjh\Zggu_ GR\B jbk 3.25).

Jbk 3.25. GZdhg_qgbdb rluj_\u_ \lmehqgu_ bahebjh\Zggu_ GR\B

=eZ\Z

304

AZf_qZgb_ JZgvr_ j_dhf_g^h\Zehkv h[em`b\Zlv dhgpu fgh

]h`bevguo ijh\h^h\

H^bgZjgu_ b ^\hcgu_ \lmehqgu_ gZdhg_qgbdb GR\B _^bgkl \_ggu_ ki_pbZevgh jZajZ[hlZggu_ ih^ hij_kkh\dm iheghklvx aZ f_gyxl h[yaZl_evguc ijhp_kk h[em`b\Zgby fgh]hijh\hehqguo f_^guo ijh\h^h\ lbiZ I<- I<K b l i ijb fhglZ`_ jZaebqgh]h we_dljhh[hjm^h\Zgby <lmehqgu_ gZdhg_qgbdb khklhyl ba f_^ghc em`_ghc ljm[db h^bg dhg_p dhlhjhc jZa\Zevph\Zg ^ey h[e_]q_gby \\h^Z fgh]h`bevgh]h ijh\h^Z b ihebZfb^ghc bahebjmxs_c fZg `_lu FhglZ` \lmehqgh]h gZdhg_qgbdZ aZgbfZ_l g_kdhevdh k_dmg^ ]eZ\gh_ ijb wlhf — g_ kdjmqb\Zlv `beu b ih^h[jZlv gZdhg_qgbd lhqgh ih iehsZ^b k_q_gby ijh\h^Z kf ijbeh`_gb_ 3.1 Ijb \u[h j_ \lmehqguo gZdhg_qgbdh\ k ieZklfZkkh\ufb fZg`_lZfb ke_^m_l h[jZlblv \gbfZgb_ gZ lh qlh hgb bf_xl p\_lh\mx fZjdbjh\dm dh lhjZy k\yaZgZ k k_q_gb_f gZdhg_qgbdZ Ihjy^hd hij_kkh\db fgh]hijh\hehqguo f_^guo ijh\h^h\ DmkZqdZfb ZddmjZlgh hldmkblv dhg_p ijh\h^Z SbipZfb ^ey kgylby baheypbb k ijh\h^Z m^Zeblv baheypbx gZ ^ebgm f_lZeebq_kdhc ]bevau gZdhg_qgbdZ LsZl_evgh jZkijyfblv ijh\hehqdb b meh`blv bo iZjZee_evgh ^jm] ^jm]m GZ^_lv \lmehqguc gZdhg_qgbd gZ dhg_p ih^]hlh\e_ggh]h ijh \h^Z lZd qlh[u dhg_p \ukh\u\Zeky ba ]bevau gZ –1 ff Z fZg`_lZ aZdju\ZeZ djZc baheypbb ijh\h^Z H[`Zlv gZdhg_qgbd sbipZfb ^ey h[`bfZ dhglZdlguo de_ff Ihke_ hij_kkh\db dhgph\ ijh\h^h\ exklju gZdhg_qgbdb \klZ\ eyxl \ hl\_jklby de_ffghc dheh^db b aZ`bfZxl \bglZfb L_i_jv m`_ fh`gh ih^kh_^bgblv de_ffgmx dheh^dm k exkljhc d ihlhehqguf ijh\h^Zf aZ`Z\ gZ dheh^d_ khhl\_lkl\mxsb_ \bglu hl\_jldhc 3.6.6. Ih^dexq_gb_ k ihfhsvx kZfhaZ`bfguo de_ff

< ihke_^g__ \j_fy \ dhgkljmdpbyo exklj mklZgZ\eb\Zxl kZfhaZ `bfgu_ de_ffu qlh ^hklZlhqgh m^h[gh GZ deZ\brZo wlbo de_ff

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

305

klhyl h[hagZq_gby nZaZ L b ghev N >ey ih^dexq_gby exklju k kZfhaZ`bfgufb de_ffZfb ihlj_[mxlky l_ `_ bgkljmf_glu qlh b ijb ih^dexq_gbb exklj k ihfhsvx wdkij_kk-de_ff kf jbk 3.25). Ih^dexq_gb_ exklj k kZfhaZ`bfgufb de_ffZfb \uihegyxl lZd dZd ihdZaZgh gZ jbk <gZqZe_ hldexqZ_f d\Zjlbjgmx we_d ljhk_lv b lhevdh ihke_ wlh]h gZqbgZ_f \_rZlv kZfm exkljm K ih fhsvx bg^bdZlhjghc hl\_jldb hij_^_ey_f nZah\uc b gme_\hc ih^ \h^ysb_ ijh\h^Z NZah\uc ijh\h^ hlf_qZ_f dmkhqdhf bahe_glu

Z

[

\ Jbk 3.26. Ih^kh_^bg_gb_ d k_lb exklju k bkihevah\Zgb_f kZfhaZ`bfguo de_ff h[sbc \b^ Z dhgpu ijh\h^h\ kh kgylhc baheypb_c [), ih^dexq_ggu_ ihlhehqgu_ ijh\h^Z \)

KgbfZ_f k ihlhehqguo dhgph\ ijh\h^h\ baheypbx gZ ^ebgm 10 ff b jZa\h^bf dhgpu \ klhjhgu gZ jZkklhygb_ jZ\gh_ jZkklhy gbx f_`^m hl\_jklbyfb gZ dheh^d_ ih^dexq_gby GZ`bfZ_f gZ deZ\brb de_ff b \klZ\ey_f \ bo hl\_jklby dhgpu ihlhehqguo ijh

=eZ\Z

306

\h^h\ NZah\uc ijh\h^ ihf_q_gguc bahe_glhc \klZ\ey_f \ hl\_j klb_ hlf_q_ggh_ gZ deZ\br_ [md\hc L Z gme_\hc ijh\h^ g_ihf_ q_gguc \klZ\ey_f \ hl\_jklb_ k gZ^ibkvx gZ deZ\br_ N Hlimk dZ_f deZ\brb de_ff <k_ exkljZ ih^kh_^bg_gZ d k_lb jbk 3.26, Z). <dexqZ_f d\Zjlbjgmx we_dljhk_lv \djmqb\Z_f ijh[db beb \dex qZ_f Z\lhfZlu gZ d\Zjlbjghf sbld_ S_edZ_f \udexqZl_e_f exkljZ ^he`gZ aZ]hj_lvky _keb \ g_c _klv eZfihqdb

3.7. Ijh\_jdZ b bkiulZgb_ baheypbb we_dljhk_lb Ihke_ fhglZ`Z we_dljhijh\h^db b we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ ebc hdhgqZl_evgh ijh\_jyxl jZ[hlm k\_lbevgbdh\ exklj rl_i k_evguo jha_lhd dhgljhebjmxl bkijZ\ghklv ]jmiih\uo ihlj_[bl_ e_c Ijh\h^yl aZf_ju b khklZ\eyxl Zdlu gZ bkiulZgb_ Z\lhfZlh\ kdjulu_ jZ[hlu Baf_jyxl khijhlb\e_gb_ baheypbb ijh\h^h\ b we_dljhh[hjm^h\Zgby khijhlb\e_gb_ ih\lhjgh]h aZa_fe_gby gme_ \h]h ijh\h^Z b khijhlb\e_gb_ i_leb nZaZ — gmev >ey ij_^hl\jZs_gby dhjhldh]h aZfudZgby \ we_dljbq_kdbo p_ iyo g_h[oh^bf ihklhygguc dhgljhev aZ l_ogbq_kdbf khklhygb_f baheypbb ijh\h^h\ >ey wlbo p_e_c h[uqgh ihevamxlky ki_pbZev guf ijb[hjhf < dZq_kl\_ ijbf_jZ jZkkfhljbf l_kl_j we_dljbq_ kdbo mklZgh\hd )OXNH KR: dhlhjuc fh`gh dmiblv m ^be_jZ wlhc dhfiZgbb \ Jhkkbb — HHH We_dljhgijb[hj ] Fhkd\Z GZmdh]jZ^ Njyabgh http://www.electronpribor.ru/ jbk 3.27). L_kl_ju Fluke k_jbb 1650 lZ[e ijh\_jyxl [_ahiZkghklv we_dljbq_kdbo mklZgh\hd \ `beuo dhff_jq_kdbo b ijhfure_gguo a^Zgbyo Hgb iha\heyxl baf_jylv k_l_\h_ gZijy`_gb_ b qZklhlm khijhlb\e_gb_ baheypbb \j_fy b lhd kjZ[Zlu\Zgby MAH kbem lhdZ DA NZaZ — A_fey b NZaZ — G_cljZev khijhlb\e_gb_ aZa_fe_ gby > @ Bkihevamy l_kl_ju fh`gh m[_^blvky \ [_ahiZkghklb b ijZ \bevghc mklZgh\d_ klZpbhgZjghc we_dljhijh\h^db b aZsblguo mkl jhckl\ \ khhl\_lkl\bb k lj_[h\Zgbyfb ,(& 60364, HD b

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

307

khhl\_lkl\mxsbo jhkkbckdbo klZg^Zjlh\ Ghf_j ba^_eby \ ]hkj__ klj_ JN — 28262- p_gZ — 30 100 jm[ MgbdZevguc wj]hghfbqguc ^baZcg e_]dbc \_k b mgb\_jkZevguc j_f_gv ^ey hk\h[h`^_gby jmd ij_\jZsZxl jZ[hlm k fgh]hnmgdpbhgZevgufb l_kl_jZfb Fluke 1650 \ m^h\hevkl\b_ Ijhklu_ hj]Zgu mijZ\e_gby b [hevrhc ^bkie_c k rbjhdbf m]ehf h[ahjZ ^_eZxl l_kl_ju k_jbb [he__ m^h[gufb b [_ahiZkgufb \ jZ[hl_ LZ[ebpZ 3.2. Fh^_evguc jy^ l_kl_jh\ Fluke k_jbb 1650

Fh^_ev

Fluke 1651

Fluke 1652

NMGDPBHG:EVGU? <HAFH@GHKLB GZijy`_gb_ b qZklhlZ + + Ijh\_jdZ ijZ\bevghklb + + ih^dexq_gby iheyjghklb

Khijhlb\e_gb_ baheypbb + + L_klh\h_ gZijy`_gb_ ijb 250, 500, baf_j_gbb khijhlb\e_gby 500, 1000 < 1000 < baheypbb Ijha\hgdZ p_ib b baf_j_gb_ khijhlb\e_gby Baf_j_gb_ khijhlb\e_gby ebgbb b dhglmjZ aZa_fe_gby Baf_j_gb_ lhdZ dhjhldh]h aZfudZgby nZau gZ a_fex 3)&

b nZau gZ g_cljZev 36&

Baf_j_gb_ \j_f_gb kjZ[Zlu\Zgby Baf_j_gb_ lhdZ kjZ[Zlu\Zgby ebg_cgh gZjZklZxsbf \ha^_ckl\b_f

:\lhfZlbq_kdh_ l_klbjh\Zgb_ MAH L_klbjh\Zgb_ qm\kl\bl_evghklb MAH d ihklhygghfm lhdm Baf_j_gb_ khijhlb\e_gby aZa_fe_gby Bg^bdZlhj q_j_^h\Zgby nZa

Fluke 1653

+ + + 50, 100, 250, 500, 1000 <

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

+

– – – –

–

–

–

+ +

=eZ\Z

308

LZ[ebpZ 3.2 (hdhgqZgb_)

Fh^_ev

Fluke 1651

Fluke 1652

Fluke 1653

IJHQB? <HAFH@GHKLB KZfh^bZ]ghklbdZ Ih^k\_ldZ ^bkie_y

+

+

+

+

+

+

–

–

+

–

–

I:FYLV BGL?JN?CK IZfylv Ih^dexq_gb_ d dhfivxl_jm J_Zevgh_ \j_fy b ^ZlZ ijb jZ[hl_ k IH )OXNH9LHZŒ

–

Ijh]jZffgh_ h[_ki_q_gb_ – :DK?KKM:JU \ dhfie_dl_ Ijhqguc d_ck + Smi k ^bklZgpbhgguf mijZ\e_+ gb_f aZimkdhf l_klbjh\Zgby

+ +

– –

+

+

+

+

+

Z

[

Jbk 3.27. L_kl_j we_dljbq_kdbo mklZgh\hd )OXNH Z b _]h dhfie_dlZpby [)

G_ aZ[u\Zcl_ qlh ijb ijh\_jd_ bkiulZl_e_f p_i_c khijhlb\e_ gby baheypbb we_dljhijh\h^db \ d\Zjlbj_ beb gZ ^Zq_ g_h[oh^bfh kgZqZeZ h[_klhqblv \kx we_dljhk_lv >ey wlh]h ke_^m_l gZ d\Zjlbj ghf sbld_ \u\_jgmlv \k_ ijh[db beb \udexqblv \k_ Z\lhfZlbq_ kdb_ \udexqZl_eb gZ nZah\hf b gme_\hf ijh\h^Zo

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

309

3.8. H[gZjm`_gb_ gZebqby b f_klZ h[ju\Z \ ijh\h^d_ ;ukljh hlukdZlv kdjuluc we_dljbq_kdbc ijh\h^ \ kl_g_ ^hfZ h[ju\ ijh\h^Z \ `]ml_ beb dZ[_e_ hij_^_eblv i_j_]hj_\rmx eZf ihqdm \ we_dljbq_kdhc ]bjeyg^_ [_a ki_pbZevgh]h ijb[hjZ \_kvfZ aZljm^gbl_evgh >ey hlukdZgby we_dljbq_kdh]h ijh\h^Z \ kl_g_ ijhfure_gghklv \uimkdZ_l lZd gZau\Z_fu_ ^_l_dlhju kdjulhc ijh\h^db dhlhju_ [u\Zxl \kljh_gu \ mjh\gb Ijbf_jhf fh`_l kem`blv g_^hjh]hc (490 jm[ eZa_jguc mjh\_gv kh \kljh_gguf ^_l_dlhjhf kdjulhc ijh\h^db ijhba\h^kl\Z HHH FZyd LF ] Fhkd\Z http://mayaktm.ru/index.html _-mail: nv@mayak-tm.ru jbk 3.28).

Jbk 3.28. EZa_jguc mjh\_gv kh \kljh_gguf ^_l_dlhjhf kdjulhc ijh\h^db ijhba\h^kl\Z HHH FZyd LF

< dhjimk_ mjh\gy mklZgh\e_g we_dljhgguc fh^mev ^ey ihbkdZ we_dljhijh\h^db beb f_klZ h[ju\Z ijh\h^Z \ dZ[_e_ Ijbgpbi aZ eh`_gguc \ dhgkljmdpbx ijb[hjZ aZdexqZ_lky \ h[gZjm`_gbb i_ j_f_ggh]h we_dljbq_kdh]h ihey, baemqZ_fh]h ijh\h^hf ih^dex q_gguf d we_dljhk_lb < Ijb[hj fh`gh bkihevah\Zlv ijb ijh\_^_gbb j_fhglguo jZ[hl jZaf_s_gbb b dj_ie_gbb dgb`guo ihehd dZjlbg b ^jm]bo ^hfZrgbo ij_^f_lh\ dh]^Z g_h[oh^bfh lhqgh agZlv jZkiheh`_gb_ kdjulhc \ kl_gZo we_dljhijh\h^db Ijb f_g_gb_ ijb[hjZ iha\hey_l ba[_`Zlv ih\j_`^_gby ijh\h^h\ b ij_ ^mij_^blv \hafh`gh_ ihjZ`_gb_ we_dljbq_kdbf lhdhf L_ogbq_kdb_ oZjZdl_jbklbdb eZa_jgh]h mjh\gy kh \kljh_gguf ^_l_dlhjhf kdjulhc ijh\h^db ijhba\h^kl\Z HHH FZyd LF • fhsghklv eZa_jgh]h baemq_gby — 1 f<l f • jZ[hq__ jZkklhygb_ — ^h

=eZ\Z

310

^bZf_lj emqZ — 6 ff \ukhlZ p_gljZ emqZ — 23 ff lhqghklv aZ^Zgby ]hjbahglZeb — 1 ff f ]em[bgZ h[gZjm`_gby we_dljhijh\h^db — g_ f_g__ kf \_k — 190 ] ]Z[Zjblgu_ jZaf_ju — 203×61×22 ff iblZgb_ — iZevqbdh\u_ we_f_glu lbiZ :: ×1,5 < ih^k\_ldZ bg^bdZlhjZ mjh\gy >ey h[gZjm`_gby kdjulhc we_dljhijh\h^db gm`gh \dexqblv ijb[hj b i_j_^g_c qZklvx ih^g_klb d f_klm ij_^iheZ]Z_fhc aZ deZ^db Ijb gZebqbb ijh\h^db ih^dexq_gghc d we_dljhk_lb aZ]h jblky bg^bdZlhj K_lv Bg^bdZlhj k\_lblky \ ij_^_eZo g_dhlhjh]h jZkklhygby ih h[_ klhjhgu hl f_klZ meh`_gghc ijh\h^db Ijb[hj h[eZ^Z_l \ukhdhc qm\kl\bl_evghklvx b \ g_dhlhjuo kemqZyo ^ey [he__ lhqgh]h hij_^_e_gby f_klhiheh`_gby ijh\h^db __ gm`gh mf_gvrblv i_j_^\b]Zy jmdm m^_j`b\Zxsmx ijb[hj hl aZ^g_c qZk lb d i_j_^g_c Z lZd`_ m\_ebqb\Zy jZkklhygb_ f_`^m ijb[hjhf b ijh\h^dhc K\_lh^bh^guc bg^bdZlhj bf__l madhgZijZ\e_gguc \uoh^ k\_lh \hc wg_j]bb ihwlhfm ijb ihbkd_ ijh\h^db ijb[hj gm`gh jZkiheh `blv lZd qlh[u bg^bdZlhj ih hlghr_gbx d ]eZam g_ gZoh^beky ih^ hkljuf m]ehf Ijb[hj g_ h[gZjm`b\Z_l we_dljhijh\h^dm aZdex q_ggmx \ aZa_fe_gguc f_lZeebq_kdbc dh`mo l d wdjZgbjm_lky ba emq_gb_ nZagh]h ijh\h^Z G_aZa_fe_ggu_ we_dljhijb[hju ih^dex q_ggu_ d k_lb fh]ml ih\ebylv gZ jZ[hlm ijb[hjZ _keb hgb gZoh^ylky \[ebab k f_klhf baf_j_gby beb g_ihkj_^kl\_ggh aZ kl_ ghc GZ \j_fy ihbkdZ bo ke_^m_l hldexqblv hl we_dljhk_lb < kh\j_f_gguo d\ZjlbjZo we_dljhijh\h^dZ ih^\h^bfZy d jha_l dZf b ihlhehqguf k\_lbevgbdZf dZd ijZ\beh gZoh^blky \ f_lZeeb q_kdbo ljm[Zo jZaf_s_gguo \ ihlhehqguo i_j_djulbyo : ^ey j_ fhglZ beb bguo jZ[hl ^hklZlhqgh mlhqgblv f_klhiheh`_gb_ ijh\h^db hl \udexqZl_e_c gZoh^ys_cky \ kl_gZo d\Zjlbju Hij_ ^_e_gb_ f_klhiheh`_gb_ ijh\h^db ih^\h^bfhc d \udexqZl_eyf gm`gh ijh\_klb \ j_`bfZo \dexq_gh b \udexq_gh • • • • • • • •

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

311

H[gZjm`_gb_ f_klZ h[ju\Z \ dZ[_e_ kljhblky gZ lhf `_ ijbgpb i_ qlh b ihbkd kdjulhc we_dljhijh\h^db Ih\j_`^_gguc ijh\h^ ih^dexq_gguc d nZa_ we_dljhk_lb < ^h f_klZ _]h h[ju\Z y\ey_lky baemqZxs_c Zgl_gghc Ijb ihbkd_ ih\j_`^_ggh]h ijh\h^Z g_h[oh^bfh ihhq_j_^gh ih^dexqblv d nZa_ we_dljhk_lb \k_ ijh\h^Z dZ[_ey Ih\ukblv \_jhylghklv h[gZjm`_gby f_klZ h[ju\Z fh`gh _keb kh_^bgblv \k_ bkijZ\gu_ ijh\h^gbdb k h[sbf ijh\h^hf mkbebl_ey gbadhc qZklhlu Z d h[hj\Zgghfm ijh\h^m ih^dexqblv ki_pbZevguc ]_g_jZlhj kb]gZe dhlhjh]h [m^_l q_ldh b^_glbnbpbjh\Zlv ijb[hj ih^h[guc hibkZgghfm Dhfie_dl fbgbZlxjgh]h bkdZl_ey kdjulhc ijh\h^db khklhysbc ba ijb_fgbdZ-bkdZl_ey b ]_g_jZlhjZ \uimkdZ _l nbjfZ K\yavijb[hj ] L\_jv http://www.svpribor.ru/ ih^ gZ a\Zgb_f EBK bkdZl_ev kdjulhc ijh\h^db klhbfhklvx jm[ jbk 3.29).

Jbk 3.29. BkdZl_ev kdjulhc ijh\h^db EBK nbjfu K\yavijb[hj

EBK fh`_l hlukdZlv ijh\h^Z \ ihlhedZo kl_gZo b iheZo \ lhf qbke_ l_ieuo b h[ju\ ijh\h^Z g_e_]Zevgu_ h[\h^u kq_lqbdh\ \u dexqZl_eb b ij_^hojZgbl_eb dZ[_ev b ljm[u gZ ]em[bg_ ^h f Hg g_ [hblky gZijy`_gby < Ij_^mkfhlj_gZ \kljh_ggZy ih^ k\_ldZ ^ey jZ[hlu \ l_fguo f_klZo F_klh h[ju\Z ijh\h^h\ k ihfhsvx EBKZ bsml lZd dZd ihdZaZgh gZ jbk 3.30. Ih^dexqZxl \u\h^u ]_g_jZlhjZ \u\h^ 1 d `be_ bkdh fh]h dZ[_ey \u\h^ 2 — d aZa_fe_gbx <dexqZxl ]_g_jZlhj gZ fb gbfZevgmx fhsghklv Ijb [hevrhf m^Ze_gbb hl f_klZ ih^dexq_ gby fhsghklv ]_g_jZlhjZ ke_^m_l m\_ebqblv >ey h[gZjm`_gby h[ju\Z `be dZ[_ey g_h[oh^bfh aZa_feblv \k_ `beu djhf_ ih^dex

=eZ\Z

312

q_gghc d ]_g_jZlhjm Z lZd`_ \k_ `beu gZ ^Zevg_f dhgp_ dZ[_ey >Ze__ ijb_fgbdhf-bkdZl_e_f ijhoh^yl \^hev dZ[_ey b ih fbgbfm fm kb]gZeZ hij_^_eyxl f_klh h[ju\Z

Jbk 3.30. Ihbkd f_klZ h[ju\Z ijh\h^h\

Ih lZdhc `_ f_lh^bd_ fh`gh hij_^_eblv ]em[bgm aZe_]Zgby dZ [_ey. Ih^dexqZxl ]_g_jZlhj, dZd hibkZgh jZg__ JZkiheZ]Zxl ijb _fgbd-bkdZl_ev gZ ih\_joghklb kl_gu beb a_feb ijb fZdkbfmf_ kb]gZeZ MklZgZ\eb\Zxl mkbe_gb_ lZd qlh[u ihdZaZgby [ueb \ ij_ ^_eZo rdZeu k\_lh^bh^gh]h bg^bdZlhjZ Hl\h^y ijb_fgbd-bkdZl_ev hl kl_gu a_feb ^h[b\Zxlky \ ^\Z jZaZ f_gvrbo ihdZaZgbc < wlhf kemqZ_ jZkklhygb_ hl ijb[hjZ ^h kl_gu a_feb khhl\_lkl\m_l ]em [bg_ aZe_]Zgby ijh\h^Z dZ[_ey h jbk 3.31).

Jbk 3.31. Hij_^_e_gb_ ]em[bgu aZe_]Zgby dZ[_ey

FhglZ` we_dljhmklZgh\hqguo ba^_ebc

313

3.9. G_bkijZ\ghklb we_dljhijh\h^db Lbibqgu_ g_bkijZ\ghklb dZd kdjulhc lZd b hldjulhc we_dljh ijh\h^db • dhjhldh_ aZfudZgb_ f_`^m nZah\uf b gme_\uf ijh\h^Zfb • aZfudZgb_ nZah\h]h ijh\h^Z gZ a_fex • iehob_ dhglZdlu \ kh_^bg_gbyo • h[ju\ ijh\h^h\ H[uqgh dhjhldh_ aZfudZgb_ ijhbkoh^bl \ fhf_gl ih^dexq_gby dZdh]h-eb[h we_dljbq_kdh]h ijb[hjZ d k_lb qlh k\b^_l_evkl\m_l h g_bkijZ\ghklb wlh]h ijb[hjZ GZb[he__ jZkijhkljZg_ggZy ijbqbgZ ih dhlhjhc fh`_l ijhbahclb dhjhldh_ aZfudZgb_ \ d\Zjlbj_ beb ^hf_ — gZjmr_gb_ baheypbb \ f_klZo i_j_]b[Z ijh\h^Z LZd [u\Z_l gZijbf_j m \oh^Z ijh\h^Z \ rl_ik_evgmx \bedm iZljhg gZklhevgmx eZfim mlx] b l i Ijhbkoh ^bl i_j_djmqb\Zgb_ b k]b[Zgb_ ijh\h^h\ ih^ hkljuf m]ehf ih\j_` ^_gb_ bo baheypbb ijb ih[_ed_ aZdhjZqb\Zgb_ f_lZeebq_kdbfb ij_^f_lZfb rl_ik_evguo ]g_a^ \gmlj_ggbo qZkl_c we_dljbq_kdbo iZljhgh\ b l i Dhjhldh_ aZfudZgb_ fh`_l ijhbahclb ba-aZ ih\j_` ^_gby kdjulhc ijh\h^db \ j_amevlZl_ g_ijh^mfZgguo ^_ckl\bc ijb aZ[b\Zgbb ]\ha^_c b ijh[b\Zgbb hl\_jklbc \ kl_g_ ?s_ h^gZ ijbqbgZ dhjhldbo aZfudZgbc — i_j_]j_\ b dZd ke_^kl \b_ jZajmr_gb_ baheypbb ba-aZ ihevah\Zgby we_dljhijb[hjZfb ih lj_[eyxsbfb [hevrhc lhd ijb iehohf khklhygbb we_dljhijh\h^db < j_amevlZl_ dhjhldh]h aZfudZgby fh`_l \uclb ba kljhy kq_lqbd we_d ljhwg_j]bb beb \hagbdgmlv ih`Zj <j_^gu_ ihke_^kl\by dhjhldh]h aZ fudZgby ij_^hl\jZsZxl we_dljbq_kdb_ ij_^hojZgbl_eb dhlhju_ hl dexqZxl mqZklhd p_ib ]^_ ijhbahreh dhjhldh_ aZfudZgb_ hl k_lb jZafudZy p_iv ijb \hajZklZgbb lhdZ ^h hiZkghc \_ebqbgu Ijb wlhf dZd mihfbgZehkv \ ]eZ\_ 2 \ ieZ\dbo ij_^hojZgbl_eyo lZd gZau\Z_fuo ijh[dZo hl kbevgh]h lhdZ jZkieZ\ey_lky lhgdZy ijh\hehqgZy \klZ\dZ Z \ Z\lhfZlbq_kdbo ij_^hojZgbl_eyo kjZ[Zlu\Z_l \udexqZl_ev <h ba[_`Zgb_ dhjhldh]h aZfudZgby g_h[oh^bfh lsZl_evgh ke_ ^blv aZ bkijZ\ghklvx we_dljhijh\h^db b we_dljhijb[hjh\ Gb \

=eZ\Z

314

dh_f kemqZ_ g_evay ^himkdZlv aZf_gu i_j_]hj_\rbo ijh[hd imqdZ fb ijh\hehdb `mqdZfb l d lhd ijhoh^y q_j_a lZdhc kmjjh]Zl ij_^hojZgbl_ey kihkh[_g agZqbl_evgh ij_\ukblv ^himklbfuc \ j_amevlZl_ q_]h fh`_l aZ]hj_lvky baheypby ijh\h^h\ b \hagbdgmlv ih`Zj K]hj_\rb_ ieZ\db_ ij_^hojZgbl_eb gm`gh aZf_gblv ^jm]b fb gh lhevdh aZ\h^kdh]h ba]hlh\e_gby ;he__ m^h[gu \ bkihevah\Z gbb Z\lhfZlbq_kdb_ ij_^hojZgbl_eb fgh]hdjZlgh]h ^_ckl\by \ dh lhjuo \f_klh ieZ\dhc \klZ\db bf__lky j_e_ kjZ[Zlu\Zxs__ ijb [hevrbo lhdZo >ey mklZgh\db gZ sbld_ ij_^hojZgbl_ev kgZ[`_g phdhe_f b j_av[hc \dexqZ_lky b \udexqZ_lky hg gZ`Zlb_f dghihd <\bglb\ lZdmx Z\lhfZlbq_kdmx ijh[dm g_h[oh^bfh gZ`Zlv gZ \dexqZxsmx dghidm ^h mihjZ Ijb Z\lhfZlbq_kdhf hldexq_gbb ijh[db i_j_^ ih\lhjguf \dexq_gb_f ke_^m_l mklZgh\blv b mkljZ gblv ijbqbgm kjZ[Zlu\Zgby ij_^hojZgbl_ey Ih\lhjgh_ \dexq_gb_ ^himkdZ_lky kimkly fbg ihke_ kjZ[Zlu\Zgby j_e_ >ey hldexq_ gby ij_^hojZgbl_ey \jmqgmx gm`gh gZ`Zlv djZkgmx dghidm

AZf_qZgb_ Bgh]^Z ij_^hojZgbl_eb \ \b^_ ieZ\dhc \klZ\db

lhgdhc f_^ghc ijh\hehdb aZ`Zlhc f_`^m dhglZdlZfb ih^ djurdhc mklZgZ\eb\Zxlky ijyfh \ rl_ik_evguo jha_ldZo >ey aZf_gu lZdhc \klZ\db gm`gh ij_^\Zjbl_evgh \u\_jgmlv ijh[db gZ kq_lqbd_ \Zr_c d\Zjlbju beb ^hfZ b lhevdh ihlhf kgbfZlv djurdm jha_ldb

?keb \ j_amevlZl_ dhjhldh]h aZfudZgby aZ]hj_ebkv ijh\h^Z ke_ ^m_l g_f_^e_ggh hldexqblv lhd — \u\_jgmlv ijh[db ba ]g_a^ beb hldexqblv Z\lhfZlbq_kdbc \udexqZl_ev gZ d\Zjlbjghf sbld_ _keb ^hklmi d gbf aZljm^g_g gm`gh h[hj\Zlv ijh\h^Z ex[uf bgkljm f_glhf k bahebjh\Zgghc jmqdhc lhihjhf fhehldhf b lhevdh ih ke_ wlh]h lmrblv ih`Zj h[uqgufb kj_^kl\Zfb Iehohc dhglZdl \ \udexqZl_eyo iZljhgZo jha_ldZo b l i Z lZd`_ g_dZq_kl\_ggh_ kh_^bg_gb_ ijh\h^h\ y\eyxlky ijbqbghc g_^hklZlhqgh]h gZijy`_ gby ^ey iblZgby we_dljhijb[hjh\ Wlh ijhy\ey_lky gZijbf_j \ ihgb`_gghc yjdhklb eZfi gZdZeb\Zgby G_ihklhygguc dhglZdl \ we_dljhijh\h^d_ ijb\h^bl d ij_ju\bklhc jZ[hl_ we_dljhijb[hjh\ < lZdhf kemqZ_ j_dhf_g^m_lky kgZqZeZ ijh\_jblv ijZ\bevghklv jZ [hlu kZfh]h we_dljhijb[hjZ \dexqb\ _]h \ aZ\_^hfh bkijZ\gmx jha_ldm \ ^jm]hf ihf_s_gbb d\Zjlbju H[ju\u ijh\h^h\ \klj_qZ xlky djZcg_ j_^dh b ijb hldjulhc ijh\h^d_ bo e_]dh h[gZjm`blv

Приложение 1 П1.1. Цветовая маркировка резисторов

Рис. П1.1. Цветовая маркировка резисторов

318

Приложения

П1.2. Условные графические обозначения электротехнических изделий и оборудования Таблица П1.2.1. Условные графические обозначения

Наименование

Обозначение R

Резистор постоянный

Выключатель однополюсный Выключатель многополюсный, например, трехполюсный Выключатель трехполюсный с R двумя замыкающими и одним размыкающим контактами Выключатель двухполюсный, SA замыкающий одну цепь раньше размыкания другой Выключатель двухполюсный, размыкающий одну цепь позже размыкания другой Выключатель однополюсный с двойным замыканием

Резистор переменный с выключателем, изображенный: SA

совмещенно R

разнесенно

Резистор переменный сдвоенный Элемент нагревательный

Конденсатор постоянной емкости

Наименование

C

Выключатель однополюсный с самовозвратом: замыкающий размыкающий

Обозначение 9A

Приложение 1

319 Таблица П1.2.1 (продолжение)

Наименование

Обозначение

+

с размыкающим контактом Выключатель кнопочный нажимной без самовозврата:

неполярный Диод, выпрямительный столб

VD VT

Транзистор структуры:

р-n-р

n-р-n

Конденсатор переменной емкости Катушка индуктивности Катушка индуктивности с подстроечным сердечником

Обозначение

Выключатель кнопочный нажимной с самовозвратом: с замыкающим контактом

Конденсатор электролитический:

полярный

Наименование

L

с возвратом, посредством вторичного нажатия кнопки с возвратом, посредством отдельного привода, например, нажатием специальной кнопки "Сброс" Реле электрическое K1 с замыкающим, размыкающим и переключающим контактами Провод коаксиальный, внешний проводник которого соединен с корпусом Провод экранированный, экран соединен с корпусом Провод экранированный частично

SB

320

Приложения Таблица П1.2.1 (продолжение)

Наименование Батарея Электрический звонок Зуммер

Лампа электрическая осветительная

Обозначение GB

+

– HA

HA

EL

HL Лампа неоновая

Электродвигатель

Плавкий предохранитель

Амперметр

Наименование Жгуты проводов

Обозначение 2 1 3

6 4

5

Переключатель однополюсный Переключатель двухполюсный 3позиционный с нейтральным положением Переключатель двухполюсный 3позиционный с самовозвратом в нейтральном положении Переключатель многополюсный, например, трехполюсный

M Переключатель однополюсный многопозиционный, например, 6позиционный Переключатель однополюсный 6FU позиционный с безобрывным переключением Переключатель однополюсный, многопозиционный с PA1 подвижным контактом, замыA кающим три цепи, исключая одну промежуточную

7

SA

Приложение 1

321 Таблица П1.2.1 (окончание)

Наименование

Вольтметр

Обозначение

PV1

–

V

+

PW1

Ваттметр

W PR1

Омметр

Наименование

Переключатель однополюсный, многопозиционный с подвижным контактом, который в каждой последующей позиции подключает параллельную цепь к цепям, замкнутым в предыдущей позиции Герконовое реле, управляемое постоянным магнитом

Обозначение

SF

Заземление

Таблица П1.2.2. Квалифицирующие символы контактов

Функция Контактор Выключатель Разъединитель Выключатель-разъединитель Автоматическое срабатывание Путевой или концевой выключатель Самовозврат Отсутствие самовозврата Дугогашение

Обозначение

322

Приложения Таблица П1.2.3. Примеры обозначений контактов

Наименование

Обозначение

Наименование

Контакт коммутационного устройства:

Контакт без самовозврата: замыкающий

переключающий без размыкания цепи (мостовой)

размыкающий

с двойным замыканием

Контакт с самовозвратом:

с двойным размыканием

замыкающий

Контакт импульсный замыкающий:

размыкающий

при срабатывании

Контакт переключающий с нейтральным центральным положением, с самовозвратом из левого положения и без возврата из правого положения

при возврате

Контакт контактора:

при срабатывании и возврате

замыкающий

Обозначение

или

Приложение 1

323 Таблица П1.2.3 (продолжение)

Наименование

Обозначение

Наименование

Контакт импульсный размыкающий:

размыкающий

при срабатывании

замыкающий дугогасительный

при возврате

размыкающий дугогасительный

Контакт выключателя

замыкающий с автоматическим срабатыванием

Контакт в контактной группе, срабатывающий раньше по отношению к другим контактам группы:

Контакт в контактной группе, срабатывающий позже по отношению к другим контактам группы:

замыкающий

замыкающий

размыкающий

размыкающий

Обозначение

324

Приложения Таблица П1.2.3 (окончание)

Наименование

Обозначение

Наименование

Контакт разъединителя

Контакт выключателяразъединителя

Контакт, чувствительный к температуре (термоконтакт):

Контакт концевого выключателя:

Обозначение

t°

замыкающий

замыкающий

t°

размыкающий

Контакт, замыкающий с замедлением, действующим:

размыкающий

Контакт, размыкающий с замедлением, действующим:

при срабатывании

или

при срабатывании

или

при возврате

или

при возврате

или

при срабатывании и возврате

или

при срабатывании и возврате

или

Приложение 1

325

Таблица П1.2.4. Примеры обозначений контактов двухпозиционных коммутационных устройств

Наименование

Обозначение

Наименование

Контакт замыкающий выключателя:

Контакт замыкающий выключателя трехполюсного с автоматическим срабатыванием максимального тока

однополюсный

Контакт замыкающий нажимного кнопочного выключателя без самовозврата, с размыканием и возвратом элемента управления:

трехполюсный

или

I>

автоматически

посредством вытягивания кнопки

Разъединитель трехполюсный Выключатель ручной

Обозначение

или

Выключатель электромагнитный

Выключатель концевой с двумя отдельными цепями

Выключатель инерционный

Выключатель термический саморегулирующий*

Контакт термореле

*Следует различать изображение термического контакта и контакта термореле.

326

Приложения Таблица П1.2.5. Примеры обозначений контактных соединений

Наименование

Обозначение

Наименование

Контакт

Контакт

неразборного соединения

разборного соединения

Контакты разъемного соединения:

Соединение контактное разъемное

штырь

Соединение контактное разъемное четырехпроводное*

гнездо

или

или

Обозначение

или

или

или

или

1 2 3 4

1 2 3 4

или

или

1 2 3 4

Контакт скользящий:

Штырь четырехпроводного контактного разъемного соединения*

или

1 2 3 4

1 2 3 4

или

1 2 3 4

Приложение 1

327 Таблица П1.2.5 (продолжение)

Наименование

Обозначение

Наименование

по линейной токопроводящей поверхности по нескольким линейным токопроводящим поверхностям

Обозначение и

Гнездо четырехпроводного контактного разъемного соединения*

по кольцевой токопроводящей поверхности

или

или

по нескольким кольцевым токопроводящим поверхностям**

Соединение контактное разъемное коаксиальное

Перемычка коммутационная:

Соединение с защитным контактом

1 2 3 4

или

1 2 3 4

или

1 2 3 4

или

1 2 3 4

1 2 3 4

или

1 2 3 4

или

или

на размыкание

Перемычки контактные

с выведенным штырем

Колодка зажимов

1 2 3 4

или

1 2 3 4

328

Приложения Таблица П1.2.5 (окончание)

Наименование

Обозначение

Наименование

с выведенным гнездом

Колодка с разборными контактами

на переключение

Колодка с разборными и неразборными контактами

Обозначение 1 2 3 4

1 2 3 4

*Цифры внутри прямоугольника обозначают номера контактов. **При выполнении схем с помощью ЭВМ допускается применять штриховку вместо зачернения.

П1.3. Обозначения буквенно-цифровые в электрических схемах (ГОСТ 2.710-81) Буквенные коды элементов приведены в табл. П1.3.1 Позиционные обозначения элементам (устройствам) присваивают в пределах изделия. Порядковые номера элементам (устройствам) следует присваивать, начиная с единицы, в пределах группы элементов, имеющих одинаковый буквенный код в соответствии с последовательностью расположения элементов или устройств на схеме сверху вниз и слева направо. Позиционные обозначения проставляют на схеме рядом с условным графическим обозначением элементов или устройств с правой стороны или над ними. Цифры и буквы, входящие в позиционное обозначение, выполняются одного размера.

Приложение 1

329 Таблица П1.3.1. Буквенные коды элементов

Однобуквенный код A

B

C

D

E

F

Группы видов элементов Устройства (общее обозначение)

Примеры видов элементов

Двухбуквенный код

–

–

Сельсин-приемник Сельсин-датчик Преобразователи неэлекТепловой датчик трических величин в электрические (кроме Фотоэлемент генераторов и источников Датчик давления питания) или наоборот Тахогенератор Датчик скорости Конденсаторы – Схема интегральная, аналоговая Схема интегральная, цифровая, логический Схемы интегральные, элемент микросборки Устройство задержки Устройство хранения информации Нагревательный элемент Элементы разные Лампа осветительная Дискретный элемент защиты по току мгновенного действия Дискретный элемент Разрядники, защиты по предохранители, току инерционного устройства защитные действия Дискретный элемент защиты по напряжению Предохранитель

BE BC BK BL BP BR BV – DA DD DT DS EK EL FA

FP FV FU

330

Приложения Таблица П1.3.1 (продолжение)

Однобуквенный код G

H

K

Группы видов элементов Генераторы, источники питания Элементы индикаторные и сигнальные

Реле, контакторы, пускатели

L

Катушки индуктивности, дроссели

M

Двигатели

P

Приборы, измерительное оборудование

Примеры видов элементов

Двухбуквенный код

Батарея

GB

Прибор звуковой сигнализации Индикатор символьный Прибор световой сигнализации Реле указательное Реле токовое Реле электротепловое Контактор, магнитный пускатель Реле поляризованное Реле времени Реле напряжения Дроссель люминесцентного освещения – Амперметр Счетчик импульсов Частотометр Счетчик реактивной энергии Счетчик активной энергии Омметр Регистрирующий прибор Измеритель времени, часы Вольтметр Ваттметр

HA HG HL KH KA KK KM KP KT KV LL – PA PC PF PK PI PR PS PT PV PW

Приложение 1

331 Таблица П1.3.1 (продолжение)

Однобуквенный код Q

R

S

T

U

V

Группы видов элементов

Примеры видов элементов

Выключатель Выключатели и разъединители в силовых автоматический цепях Разъединитель Термистор Потенциометр Резисторы Шунт измерительный Варистор Выключатель или переключатель Выключатель кнопочный Устройства коммутацион- Выключатель ные в цепях управления, автоматический сигнализации и измериВыключатели, тельных срабатывающие от Примечание. Обозначение различных воздействий: применяют для аппаратов, от уровня не имеющих контактов от давления силовых цепей от положения от частоты вращения от температуры Трансформатор тока Трансформаторы, Трансформатор автотрансформаторы напряжения Стабилизатор Преобразователи Преобразователь электрических величин частоты, в электрические инвертор, выпрямитель Диод, стабилитрон Приборы Приборы электровакуумные электровакуумные и полупроводниковые Транзистор Тиристор

Двухбуквенный код QF QS RK RP RS RU SA SB SF SL SP SQ SR SK TA TV TS UZ VD VL VT VS

332

Приложения Таблица П1.3.1 (окончание)

Однобуквенный код X

Y

Группы видов элементов

Примеры видов элементов

Токосъемник Штырь Соединения контактные Гнездо Соединения разборные Электромагнит Устройства механические Тормоз с электромагнитным с электромагнитным приводом приводом Электромагнитная плита

Двухбуквенный код XA XP XS XT YA YB YH

П1.4. Конденсаторы МБГВ Технические условия: АДПК.673613.000 ТУ. Назначение: работа в импульсном режиме. Конструкция: в стальных прямоугольных корпусах, герметизированных пайкой, с лепестковыми выводами. Допустимое отклонение емкости: • 10...30%, ±10% — для Сном = 60, 100, 130, 160 мкФ; • ±10% — для Сном = 200 мкФ. Тангенс угла потерь: не более 0,01. Постоянная времени между выводами: не менее 500 МОм мкФ. Сопротивление изоляции между выводами и корпусом: не менее 5000 МОм. Интервал рабочих температур: от –60 до +60 С. Частота следования импульсов: • для Сном = 60, 100 мкФ — 1 Гц; • для Сном = 130, 160 мкФ — 3 Гц; • для Сном = 200 мкФ — 1,5 Гц.

Приложение 1

333

Синусоидальная вибрация: диапазон частот 1–200 Гц, амплитуда ускорения 5g. Механический удар: многократного действия, пиковое ударное ускорение 15g. Атмосферное пониженное давление: 1,95 кПа. Климатическое исполнение: УХЛ 5.1 и В 2.1. Минимальная наработка: 1 000 000 имп. Пример обозначения: конденсатор МБГВ 1000 В — 100 мкФ — ±10% — АДПК.673613.000 ТУ.

Рис. П1.2. Конденсаторы МБГВ

Габаритные размеры конденсаторов МБГВ приведены на рис. П1.2 и в табл. П1.4.1.

334

Приложения Таблица П1.4.1. Конденсаторы МБГВ

Сном, мкФ

Uном, В L, мм

B, мм

H, мм

A, мм

hmax, мм

130

Номер чертежа 2

500

86

160

2 18 86

60

100

200

1000

51

140

30

1

86

156

2

15

3

П1.5. Конденсаторы МБГО Технические условия: ТУ 6281-001-32796130-00. Назначение: работа в цепях постоянного и пульсирующего токов. Конструкция: в стальных прямоугольных корпусах, герметизированных пайкой, с лепестковыми выводами. Допустимое отклонение емкости: ±5, ±10, ±20%. Тангенс угла потерь: не более 0,015. Постоянная времени между выводами: 200 МОм·мкФ. Сопротивление изоляции между выводами и корпусом: 5000 МОм. Интервал рабочих температур: от –60 до +70 С. Климатическое исполнение: УХЛ 5.1. Минимальная наработка: 10 000 ч. Пример обозначения: конденсатор МБГО-1-160 В-20 мкФ ±10% — ТУ 6281-001-32796130-00. Габаритные размеры конденсаторов МБГО приведены на рис. П1.3 и в табл. П1.5.1.

Приложение 1

335

Рис. П1.3. Конденсаторы МБГО Таблица П1.5.1. Конденсаторы МБГО

Сном, мкФ 20,0 30,0

Uном, В

H, мм

L, мм

160

10,0 20,0

315

10,0 20,0 10,0 20,0 4,0 10,0

46

630

1, 2

41

1, 3

21

1, 2

56

25

1, 3

41 61 25

31

50

46

26 56

1, 3 1, 2

61

500

Номер чертежа

31

31

400

1,0

A, мм

41 50

30,0

B, мм

1 13

1, 2

25

1, 3

336

Приложения

П1.6. Конденсаторы МБГП Технические условия: ОЖО.462.144 ТУ. Назначение: работа в цепях постоянного и пульсирующего токов. Возможная замена: КБГ, К73-16, К42-19, МБГО, МБГЧ, МБМ и др. Конструкция: в стальных прямоугольных корпусах, герметизированных пайкой, с лепестковыми выводами. Номинальная емкость: 0,1–10 мкФ. Номинальное напряжение: 400, 630, 1000, 1600 В. Допустимое отклонение емкости: ±5, ±10, ±20%. Тангенс угла потерь: не более 0,01. Сопротивление изоляции и постоянная времени между выводами: • для Сном 0,24 мкФ — 5000 МОм; • для Сном > 0,24 мкФ — 1000 МОм·мкФ. Сопротивление изоляции между выводами и корпусом: 5000 МОм. Интервал рабочих температур: от –60 до +70 С. Синусоидальная вибрация: • для МБГП-1: диапазон частот 1–200 Гц; амплитуда ускорения 10g; • для МБГП-2, МБГП-3: диапазон частот 1–80 Гц; амплитуда ускорения 5g. Механический удар: одиночного действия, пиковое ударное ускорение 500g, многократного действия, пиковое ударное ускорение 40g. Атмосферное пониженное давление: 1,3 10–7 кПа. Климатическое исполнение: УХЛ 5.1 и В 2.1. Минимальная наработка: 10 000 ч. Пример обозначения: конденсатор МБГП-1-400 В-0,24 мкФ — ±10% — ОЖО.462.144 ТУ. Габаритные размеры конденсаторов МБГП приведены на рис. П1.4 и в табл. П1.6.1.

Приложение 1

337

Рис. П1.4. Конденсаторы МБГП

338

Приложения Таблица П1.6.1. Конденсаторы МБГП

Сном, мкФ 2

0,1

H, мм

L, мм

B, мм

400

25

31

11

6, 7, 8

13

1, 2, 4

0,24 0,51

11 25

31

16

1

31

1

11

2 46

31

10

66 630

25

25

31

0,24

1, 2, 5

25

3,9

31

1, 3, 5 11 1, 2, 4

16 13

0,51

31

1

16

2

1, 2

21 50

0,1

A, мм

Номер чертежа

Uном, В

50

46

3,9

31

13

1, 2 25

1, 2, 5

56

1, 3, 5

10

112

69

47

35

1

0,51

1000

50

46

16

1, 2

26

13

1, 2, 5

50

46

1 2

51

3,9

69

34

69

64

50

46

1, 3, 5 25

112 10 0,24

1600

1

0,51 1

16

1, 2

26 50

46

46

1, 2, 5 25 25

2 3,9

112

47 69

10

1, 3, 5

86

100

35 107

1

Приложение 1

339

П1.7. Конденсаторы серии КМ для повышения коэффициента мощности электроустановок Таблица П1.7.1. Техническая характеристика бумажно-масляных конденсаторов (серия КМ) Типовая мощность, кВАр

Напряжение, при котором допускается длительная работа конденсатора, В

Тип

Номинальное напряжение

Типовая емкость, мкФ

КМ-0,23-5-3

230

220

5,4

250

КМ-0,40-7-3

400

140

7,0

430

КМ-0,40-9-3

400

180

9,0

430

КМ-0,525-7-3

525

85

7,3

575

КМ-0,525-9-3

525

105

9,0

575

КМ-1,05-9-1

1050

26,0

9,0

1150

КМ-3,15-10-1

3150

3,22

10,0

3500

КМ-6,3-10-1

6300

0,803

10,0

6900

KM-10,5-10-1

10 500

0,291

10,0

11 500

КМ-0,23-18-3

230

1120

18,0

250

КМ4-0,40-36-3

400

726

36,0

430

КМ-0,525-45-3

525

525

45,0

575

КМ-1,05-24-1

1050

69,2

24,0

1150

КМ-3,15-25-1

3150

8,0

25,0

3500

КМ-6,3-25-1

6300

2,0

25,0

6900

КМ-10,5-25-1

10 500

0,724

25,0

11 500

В обозначении конденсатора буква К означает область применения (косинусный), буква М — масляный, первая цифра — номинальное напряжение конденсатора в киловольтах, вторая — мощность конденсатора в киловольтамперах реактивных (квар), третья — число фаз в конденсаторе.

340

Приложения

Для повышения коэффициента мощности электроустановок широко используют бумажно-масляные конденсаторы серии КМ, предназначенные для работы в установках с частотой 50 Гц (табл. П1.7.1).

П1.8. Нормативный показатель потребления реактивной мощности Таблица П1.8.1. Реактивная мощность, кВАр

Номинальная мощность трансформатора, кВА

Диапазон напряжения, кВ 5–10 15–20 25–30 Полная ХолосПолная Полная ХолосХолостой нагруз- нагруз- той той ход нагрузход ка ход ка ка

5

0,75

1

10

1,2

1,7

20

2

3

25

2,5

3,5

50

3,5

6

75

5

8

0,8

1,1

1

1,3

1,5

2

1,7

2,2

2,5

3,5

3

4

3

4

4

5

5

7,5

6

9

6

9

7

11

100

6

10

8

11

10

13

160

10

12

12,5

15

15

18

200

11

17

14

19

18

22

250

15

20

18

22

22

25

315

18

25

20

28

24

32

400

20

30

22

36

28

40

500

22

40

25

45

30

50

630

28

46

32

52

40

62

1000

45

80

50

85

55

95

1250

50

85

55

90

60

100

1600

70

100

60

110

70

120

2000

80

160

85

170

90

180

5000

150

300

170

200

200

250

Приложение 1

341

П1.9. Буквенно-цифровые обозначения зажимов и проводов

*

Обозначение зажимов

Для обозначения зажимов электрических элементов используют условный цвет, соответствующие графические или буквенноцифровые символы (табл. П1.9.1). Таблица П1.9.1. Обозначения зажимов электрических устройств

Присоединительный зажим электрического устройства

Обозначение буквенно-цифровое графическое

Для переменного тока: 1-я фаза

U

2-я фаза

V

3-я фаза

W

нейтральный провод

N

Защитный провод

PE

По ГОСТ 2.721

Заземляющий провод

E

"

Провод бесшумового заземления

TE

"

Провод соединения с корпусом

MM

"

Провод эквипотенциальный

CC

"

Зажимы электрических устройств, предназначенные для прямого или непрямого соединения с питающими проводами трехфазной Согласно ГОСТ 2.709-89 (СТ СЭВ 3754-82, СТ СЭВ 6308-88) обозначения условные проводов и контактных соединений электрических элементов, оборудования и участков цепей в электрических схемах. *

342

Приложения

системы, предпочтительно обозначать буквами U, V, W, если необходимо соблюдение последовательности фаз. Зажим, соединенный с корпусом, обозначают буквами ММ, зажим эквипотенциальный — СС. Этим обозначением пользуются только в том случае, когда соединение данного зажима с защитным проводом или землей не видно. Обозначения проводов специального вида приведены в табл. П1.9.2.

Таблица П1.9.2. Обозначения проводов специального вида

Наименование Система питания переменного тока: фазный провод 1-я фаза 2-я фаза 3-я фаза нейтральный провод Система питания постоянного тока: положительный полюс отрицательный полюс средний провод Защитный провод с заземлением Защитный провод незаземленный Соединенный защитный и средний провод Заземляющий провод Провод бесшумового заземления Провод соединения с корпусом Провод эквипотенциальный

Обозначение буквенно-цифровое графическое L L1 L2 L3 N L+ L− M PE PU

+ − По ГОСТ 2.721 "

PEN

"

E TE MM

" " "

CC

"

Приложение 1

343

Пример буквенно-цифровых обозначений проводов и зажимов трехфазной системы приведен на рис. П1.5.

Рис. П1.5. Пример буквенно-цифрового обозначения

Обозначение участков цепей Обозначение участков цепей служит для их опознавания, может отражать их функциональное назначение и создает связь между схемой и устройством. При обозначении используют прописные буквы латинского алфавита и арабские цифры, выполненные одним размером шрифта. Участки цепи, разделенные контактами аппаратов, обмотками машин, резисторами и другими элементами, должны иметь разное обозначение. Соединения, проходящие через неразборные, разборные и разъемные контактные соединения, обозначают одинаково. Допускаются в обоснованных случаях разные обозначения.

344

Приложения

Обозначение цепи переменного тока состоит из обозначения участков цепей фазы и последовательного номера: • участки цепи 1-й фазы — L1, L11, L12, L13 и т. д. • 2-й фазы — L2, L21, L22, L23 и т. д. • 3-й фазы — L3, L31, L32, L33 и т. д. Пример обозначения приведен на рис. П1.6. Допускается, если это не вызовет ошибочного подключения, обозначать фазы соответственно буквами А, В, С.

Рис. П1.6. Пример обозначения цепи переменного тока

Цепи постоянного тока обозначают нечетными числами на участках положительной полярности и четными числами на участках отрицательной полярности. Входные и выходные участки цепи обозначают с указанием полярности "L+" и "L−"; допускается применять только знаки "+" и "−" (рис. П1.7).

Приложение 1

345

Рис. П1.7. Пример обозначения цепи постоянного тока

П1.10. Цветовое обозначение шин* Согласно шестому изданию ПУЭ в электроустановках должна быть обеспечена возможность легкого распознавания частей, относящихся к отдельным их элементам (простота и наглядность схем, надлежащее расположение электрооборудования, надписи, маркировка, расцветка). Буквенно-цифровое и цветовое обозначения одноименных шин в каждой электроустановке должны быть одинаковыми. Цветовое обозначение шин приведено в табл. П1.10.1. Цветовое обозначение должно быть выполнено по всей длине шин, если оно предусмотрено также для более интенсивного охлаждения или для антикоррозийной защиты. Допускается выполнять цветовое обозначение не по всей длине шин, только цветовое или только буквенно-цифровое обозначение либо цветовое в сочетании с буквенно-цифровым только в местах присоединения шин; если неизолированные шины недоступны для осмотра в период, когда они находятся под напряжением, то допускается их не обозначать. При этом не должен снижаться уровень безопасности и наглядности при обслуживании электроустановки. ПУЭ. Минэнерго СССР. 6-е изд., перераб. и доп.

*

346

Приложения Таблица П1.10.1. Цветовое обозначение шин

Переменный однофазный ток

Переменный трехфазный ток

Шина

Постоянный ток

Фазы A

Желтый

Желтый (присоединенная к началу обмотки источника питания)

–

Фазы B

Зеленый

Красный (присоединенная к концу обмотки)

–

Фазы C

Красный

–

–

Нулевая рабочая N

Голубой

Нулевая рабочая N, используемая в качестве нулевой защитной

Желтый и зеленый (продольные полосы)

–

–

Положительная [+]

–

–

Красный

Отрицательная [–]

–

–

Синий

Нулевая рабочая M

–

–

Голубой

Резервная (как резервируемая основная шина)

Если же резервная шина может заменять любую из основных шин, то она обозначается поперечными полосами цвета основных шин

Шины однофазного Обозначаются как соответствующие шины трехфазного тока, если они явля- тока ются ответвлением от шин трехфазной системы

Приложение 1

347

Обозначение электропроводки (ПУЭ-7) Согласно ПУЭ-7 (2002 г., Министерство энергетики РФ) электропроводка должна обеспечивать возможность легкого распознания по всей длине проводников по цветам (табл. П1.10.2). Таблица П1.10.2. Цветовое обозначение электропроводки по ПУЭ-7

Число цветов

Одноцветный Двухцветный Двухцветный с голубыми метками

Одноцветный вариант

Цвет

Наименование проводника

Голубой

Нулевой рабочий или средний проводник электрической сети Зеленый-желтый Защитный или нулевой защитный проводник Совмещенный нулевой Зеленый-желтый по всей длине с голубыми рабочий и нулевой защитный проводник метками на концах линии, которые наносятся при монтаже Черный, коричневый, Фазовый проводник красный, фиолетовый, серый, розовый, белый, оранжевый, бирюзовый

Цветовое обозначение цепей по их функциональному назначению (ГОСТ 12.2.007.0) Цветовая идентификация проводников по функциональному назначению цепей согласно ГОСТ 12.2.007.0 приведена в табл. П1.10.3.

348

Приложения Таблица П1.10.3. Цветовое обозначение цепей по функциональному назначению (ГОСТ 12.2.007.0)

Цвет

Функциональное назначение цепей

Черный

Проводники силовых цепей

Красный

Проводники в цепях управления, измерения и сигнализации переменного тока

Синий

Проводники в цепях управления, измерения и сигнализации постоянного тока

Зеленый и желтый (комбинация)

Нулевые защитные проводники

Голубой

Проводники, соединенные с нулевым рабочим проводником и не предназначенные для заземления

Идентификация проводов (ГОСТ МЭК 60204-1-2002) Согласно ГОСТ МЭК 60204-1-2002 "Электрооборудование машин и механизмов" если провода идентифицируют по цветовой маркировке, то допустимы следующие цвета: черный, коричневый, красный, оранжевый, желтый, зеленый, голубой (включая светлоголубой), фиолетовый, серый, белый, розовый, бирюзовый. Примечание. Перечень цветов взят из МЭК 60757.

В целях безопасности цвета зеленый и желтый не должны использоваться, если их можно спутать с двухцветным сочетанием "зеленый-желтый". Защитный провод должен быть легко распознаваем благодаря своей форме, расположению, маркировке или цвету. При обозначении цветом это должно быть двухцветное сочетание "зеленый-

Приложение 1

349

желтый". Его наносят по всей длине провода. Такое сочетание предназначено только для защитного провода. На изолированных проводах двухцветное сочетание "зеленыйжелтый" должно быть таким, чтобы на длине 15 мм один из цветов покрывал не менее 30%, но не более 70% поверхности провода, а другой цвет — оставшуюся часть. Когда защитный провод легко различим благодаря своей форме, конструкции, расположению (например, провод с оплеткой) или когда изолированный провод труднодоступен, цветовое кодирование не обязательно по всей длине. Однако концы или доступные части должны четко маркироваться графическим символом 417-МЭК-5019 или двухцветным сочетанием "зеленый-желтый". Когда цепь включает нулевой провод, обозначаемый цветом, последний должен быть светло-голубым (МЭК 60446, 3.1.2). Если возможно разночтение, то другие провода нельзя обозначать светлоголубым цветом. При отсутствии нулевого провода светло-голубой провод может быть использован для других целей, но только не в качестве защитного провода. При обозначении цветом нулевые неизолированные провода следует маркировать светло-голубой полосой шириной от 15 до 100 мм, цвет, который дублируют на каждой оболочке, оборудовании или в каждом доступном месте, или же окрашивают в светло-голубой цвет по всей длине. Идентификация других проводов должна осуществляться с помощью цвета (или целиком, или одной, или несколькими полосами), цифр, букв, а также путем их сочетания. Цифры должны быть арабскими, буквы — латинскими (прописными или строчными). Изолированные однополярные жесткие провода должны иметь следующее цветовое обозначение: • черный — силовые цепи переменного и постоянного тока; • красный — цепи управления переменного тока; • голубой — цепи управления постоянного тока;

350

Приложения • оранжевый — цепи управления блокировкой с питанием от

внешнего источника энергии. Исключения из перечисленных правил допустимы: • для внутренних кабелей на независимых приборах, приобретаемых отдельно с полным комплектом кабелей; • когда изоляционный материал невозможно окрасить в нужные цвета; • когда используется многопроводный кабель, за исключением двухцветного сочетания "зеленый-желтый".

Маркировка цепей в разных странах Проводники, принадлежащие разным фазам, маркируют отдельным цветом. Это делается для удобства обслуживания, монтажа и ремонта электротехнического оборудования. В разных странах маркировка цепей отличается (табл. П1.10.4). Таблица П1.10.4. Цветовая маркировка цепей в зарубежных странах

Страна

Проводник A

B

C

Нейтраль

Земля

США (120/208 В)

Черный

Голубой

Белый или Зеленый серый

США (277/480 В)

Оранжевый Коричневый Желтый

Белый или Зеленый серый

Канада

Красный

Голубой

Белый

Зеленый

Канада (изолированные Оранжевый Коричневый Желтый трехфазные установки)

Белый

Зеленый

Красный

Черный

Приложение 1

351 Таблица П1.10.4 (окончание)

Страна

Проводник A

Великобритания Красный (с апреля (коричневый) 2006 г.)

B Желтый (ранее белый) (черный)

C

Земля

Нейтраль

Голубой (серый)

Черный (голубой)

Зеленожелтый

Серый

Голубой

Зеленожелтый

Европа (до апреля 2004 г., Коричневый Черный или Черный корич- Голубой в зависимости или черный коричневый или невый от страны)

Зеленожелтый

Европа Обозначение шин

–

–

Черный

Зеленожелтый (на старых установках зеленый)

Черный

Зеленожелтый (на старых установках зеленый)

Европа (с апреля 2004 г.) Коричневый Черный

Австралия и Новая Зеландия

Желтый

Красный

Южная Африка Красный

Зеленый

Желтый

Желтый

Красный

Голубой

Голубой

Малайзия

Красный

Желтый

Голубой

Черный

Зеленожелтый (на старых установках зеленый)

Индия

Красный

Желтый

Голубой

Черный

Зеленый

352

Приложения

П1.11. Расшифровка условных обозначений на шкалах стрелочных электроизмерительных приборов Таблица П1.11.1. Условные обозначения на шкалах стрелочных электроизмерительных приборов

Обозначение по МЭК-51

Наименование

В-1

Ток постоянный

В-2

Ток переменный однофазный

В-3

Ток постоянный и переменный

С-1

Напряжение испытательное 500 В

С-2

Напряжение испытательное, превышающее 500 В (например 2 кВ)

D-1

Прибор применять при вертикальном положении шкалы

D-2

Прибор применять при горизонтальном положении шкалы

F-1

Прибор магнитоэлектрический с подвижной рамкой

F-3

Прибор магнитоэлектрический с подвижным магнитом

F-5

Прибор электромагнитный

F-7

Прибор электродинамический

F-16

Прибор электростатический

Условное графическое обозначение

Приложение 1

353 Таблица П1.11.1 (окончание)

Обозначение по МЭК-51

Наименование

Условное графическое обозначение

F-18

Термопреобразователь неизолированный

*

F-19

Термопреобразователь изолированный

*

F-20

Преобразователь электронный в измерительной цепи

*

F-21

Преобразователь электронный во вспомогательной цепи

F-22

Выпрямитель

F-23

Шунт

F-24

Сопротивление добавочное

F-27

Экран электростатический

F-28

Экран магнитный

F-31

Зажим для заземления

F-33

Ссылка на соответствующий документ

F-35

Часть вспомогательная общая

*

R

!

** *

* Цифра в условном обозначении показывает, что в случае встроенных преобразователей обозначения F-18, F-19, F-20 и F-22 сочетаются с обозначением прибора, например с F-1. В случае внешних преобразователей обозначения F-18, F-19, F-20 и F-22 сочетаются с обозначениями F-35. ** Цифра в условном обозначении — смотри дополнительные указания в паспорте и инструкции по эксплуатации.

354

Приложения

П1.12. Основные характеристики мультиметра APPA iMeter 5 Таблица П1.12.1. Основные характеристики мультиметра APPA iMeter 5 Параметры

Постоянное напряжение

Пределы измерений Погрешность Макс. разрешение

Переменное напряжение

Пределы измерений

Постоянный ток Переменный ток Сопротивление

Испытание p-n-переходов Частота

Погрешность Полоса частот Пределы измерений Макс. разрешение Пределы измерений Макс. разрешение Пределы измерений Погрешность Макс. разрешение Макс. ток теста Напряжение теста Пределы измерений Погрешность Макс. разрешение Чувствительность

APPA iMeter 5

400 мВ; 4; 40; 400; 600 В ± (0,5 % + 2 ед. мл. разр.) 0,1 мВ 400 мВ; 4; 40; 400; 600 В (макс. разреш. 1 мВ) ± (1,3 % + 5 ед. мл. разр.) 50–500 Гц 400 мкА; 4000 мкА 0,1 мкА 400 мкА; 4000 мкА 0,1 мкА 400 Ом; 4; 40; 400 кОм; 4; 40 МОм ± (0,9 % + 5 ед. мл. разр.) 0,1 Ом 1,1 мА 1,5 В 5; 50; 500 Гц; 5; 50; 500 кГц; 5 МГц ±(0,3% + 5 ед. мл. разр.) 0,001 Гц Не менее 1 В (синус, меандр)

Приложение 1

355 Таблица П1.12.1 (окончание)

Параметры

Емкость

APPA iMeter 5

Пределы измерений Погрешность

Общие данные

Макс. разрешение Макс. индиц. число Скорость измерения Автовыключение Источник питания

50 нФ/ 500 нФ; 5; 50; 100 мкФ ± (5% + 0,2 нФ)/ ± (2,9% + 5 ед. мл. разр.) 0,01 нФ 4000 3 изм./с 30 мин 1,5 В 2 (тип СЦ)

Габаритные размеры

56 12 112 мм

Масса

115 г

П1.13. Воздействие на организм человека токов разной величины Таблица П1.13.1. Воздействие электрического тока на организм человека

Ток, мА

До 1 1–8 8–15 15–20

Характер воздействия

Не ощущается Ощущения безболезненны. Управление мышцами не утрачено. Возможно самостоятельное освобождение от контакта с частями, находящимися под напряжением Ощущения тока болезненны. Управление мышцами еще не утрачено и возможно самостоятельное освобождение от контакта с частями, находящимися под напряжением Ощущения тока весьма болезненны. Управление мышцами, близлежащими к контакту, утрачено. Самостоятельное освобождение от контакта с частями, находящимися под напряжением, невозможно

356

Приложения Таблица П1.13.1 (окончание)

Ток, мА

20–50 50–100 100–200 200 и более

Характер воздействия

Ощущения тока еще более болезненны. Сильные сокращения мышц. Дыхание затруднено Возможна вентрикулярная фибрилляция сердца, немедленно приводящая к смерти Возникновение вентрикулярной фибрилляции сердца, неизбежно приводящей к смерти; самовосстановление нормального биения сердца не известно Сильнейшие ожоги и настолько сильные сокращения мыщц, что схватывают сердце и держат его в течение времени протекания тока, что препятствует возникновению фибрилляции

Приложение 2 П2.1. Типовые схемы щитков квартирных серии ЩК по ГОСТ Р51628-2000 Типовые схемы различных вариантов подключения квартирных щитков приведены на рис. П2.1–П2.5.

Рис. П2.1. "Вариант 1". Трехфазный ввод, групповые УЗО, 8 групп потребителей

358

Приложения

Рис. П2.2. "Вариант 2". Трехфазный ввод, групповые УЗО, 5 групп потребителей

Рис. П2.3. "Вариант 3". Двухфазный ввод, групповые УЗО, 5 групп потребителей

Приложение 2

359

Рис. П2.4. "Вариант 4". Двухфазный ввод, групповые УЗО, 5 групп потребителей

Рис. П2.5. "Вариант 5". Двухфазный ввод, вводное УЗО, 5 групп потребителей

360

Приложения

П2.2. Cчетчики электроэнергии индукционные Технические параметры некоторых моделей однофазных и трехфазных индукционных счетчиков электроэнергии приведены в табл. П2.2.1 и П2.2.2, их внешний вид и схемы включения — на рис. П2.6—П2.9 соответственно. Таблица П2.2.1. Технические параметры некоторых моделей счетчиков электроэнергии однофазных индукционных

Параметр

СО-ЭЭ6705 (прямоугольный СО-505 корпус), (круглый (г. Чебоксары) корпус) СО-ЭЭ6706 (г. Санкт-Петербург)

Класс точности

2,0

Номинальное напряжение, В

220

Частота сети, Гц

50

Номинальный ток, А

10

Максимальный ток, А

40

Ток перегрузки, А

48

–

0,05 А

0,5% от номинального тока

600

–

Рабочая температура, С

от –20 до +55

от –20 до +60

Габаритные размеры, мм

208 135 114

223 146 122

Порог чувствительности Передаточное число, об/кВтч

Установочные размеры, мм Масса, не более кг

138 92

149 98 (СО-ЭЭ6705) 138 92 (СО-ЭЭ6706)

1,2

1,4

Срок службы, лет

32

Межповерочный интервал, лет

16

ТУ 4228-032-00226023-95

ОКП 42-2821

ОПТ.468.006 ПС

Приложение 2

361

а

б

в

Рис. П2.6. Однофазные индукционные счетчики электроэнергии: а — СО-505, б — СО-ЭЭ6705, в — СО-ЭЭ6706

а

б

Рис. П2.7. Схемы включения однофазных индукционных счетчиков электроэнергии: а — СО-ЭЭ6705, б — СО-ЭЭ6706 Таблица П2.2.2. Технические параметры некоторых моделей трехфазных индукционных счетчиков электроэнергии (г. Чебоксары)

Параметр

СА4У-510

Класс точности Способ Трансформаторный включения Номинальное напряжение, В Частота сети, Гц Номинальный 3 5 ток, А Максимальный 3 6,25 ток, А

СА4-514

СА4-518

2,0 Прямой 3 220/380 50 3 10

3 20 (3 10)

3 40

3 80

362

Приложения Таблица П2.2.2 (окончание)

Параметр

СА4У-510

СА4-514

СА4-518

Максимальный 125 400 400 (800) ток, в % от Iном Порог чувстви0,025 0,05 0,1 (0,05) тельности, А Передаточное 600 125 60 число, об/кВт ч Число импульсов телеметрического выхода 600 125 60 для исполнения "Т" имп/кВт ч Рабочая от –20 до +50 температура, С Потребляемая мощность в цепи напряжения: не более полная, ВА 6,0 активная, Вт 1,5 Потребляемая мощность в цепи 0,6 тока не более, ВА Вес, не более, кг 3,2 4,6 Габаритные 283 174 129 313,5 174 129 размеры, мм Установочные 210 155 размеры, мм Средняя нара37500 70000 ботка на отказ, ч Срок службы, 32 лет Межповерочный 8 интервал, лет 4228-0404228-0474228-051ТУ 00226023-98 00226023-99 00226023-01 ОКП 42-2836 42-2835 42-2835

Приложение 2

363

Примечание. Счетчики классифицируются по номеру разработки. Структура условного обозначения СА4(У)_5[*]Т: СА — счетчик трехфазный; 4 — четырехпроводный; У — трансформаторный; 5 — предприятие ОАО МЗЭП; [*] — порядковый номер разработки: 10; 14; 18; Т — телеметрический выход.

а

б

в

Рис. П2.8. Трехфазные индукционные счетчики электроэнергии: а — СА4У-510, б — СА4-514, в — СА4-518

а

б Рис. П2.9. Схемы включения трехфазных индукционных счетчиков электроэнергии: а — СА4У-510, б — СА4-514 и СА4-518

364

Приложения

П2.3. Cчетчики электроэнергии однофазные электронномеханические Технические параметры некоторых моделей электронномеханических и электронных счетчиков электроэнергии приведены в табл. П2.3.1 и П2.3.2, их внешний вид и схемы включения — на рис. П2.10—П2.12 соответственно. Таблица П2.3.1. Технические параметры однофазных электронномеханических счетчиков

Параметр Номинальное напряжение контролируемой сети, В Диапазон изменения напряжения контролируемой сети, В Номинальный ток нагрузки, А Максимальный ток нагрузки, А Минимальный ток нагрузки, А Кратковременная перегрузка по току, А Номинальная частота контролируемой сети, Гц Диапазон изменения частоты контролируемой сети, Гц Полная мощность, потребляемая цепью тока, не более, ВА Активная мощность, потребляемая в цепи напряжения, не более, Вт

ЦЭ-2705

Марка счетчика СОЭ-52/50* СОЛО*

СО-ЭА05

220 187–242

–

176 242

–

5

5–50 (5–60)

10–80

10

50

–

10–100

50

0,25

–

5–60

–

150

–

–

–

50 47,5–52,5

–

–

–

0,05

0,3

0,5

–

2,5

–

2,0

1,3

Приложение 2

365 Таблица П2.3.1 (окончание)

Параметр Полная мощность, потребляемая в цепи напряжения, не более, ВА Класс точности в диапазоне нагрузок 1…1000% номин. тока Коэффициент передачи основного передающего устройства, имп./кВт·ч Межповерочный интервал, лет Рабочий диапазон температур, °С Средний срок службы, лет Передаточные числа, имп./кВт Габаритные размеры, мм

Масса, не более, кг

ЦЭ-2705

Марка счетчика СОЭ-52/50* СОЛО*

СО-ЭА05

–

10

8,0

5,5

2,0

1,0 или 2,0

1,0; 2,0

1,0

16 000

–

–

–

16

6

–

от –40 до +60

от –25 до +55

–35 до +55

30

32

30

–

6400 или – 3200 215 134 113 (круглый корпус) 114 206 71 208 135 113 208 132 69,3 200 121 96 (прямоугольный корпус) – 0,6 0,7 – –

4000, 6400

*Могут эксплуатироваться автономно и в составе автоматизированной системы контроля и учета электроэнергии (АСКУЭ) с использованием импульсного выхода. Особенности счетчика СОЭ-52: наличие светодиодного индикатора работы и телеметрического выхода, использование SMD-монтажа. Особенности счетчика СОЛО: расширенный диапазон рабочих температур; счетчик имеет шести- или семиразрядный электромеханический (ЭМ) счетный механизм, устойчивый к электромагнитным воздействиям, или жидкокристаллический индикатор; технологический запас по классу точности; счетчик некритичен к углам отклонения от вертикального положения; защита от хищения электроэнергии; имеет те же габаритно-установочные размеры, что и индукционные счетчики.

366

Приложения

а

б

в

г

Рис. П2.10. Cчетчики электроэнергии однофазные электронно-механические: а — ЦЭ-2705, б — СОЛО, в — СОЭ-52/50, г — СО-ЭА05

а

б Рис. П2.11. Схемы включения счетчика электроэнергии однофазного электронно-механического модели "Соло": а — модели с круглым корпусом, б — модели с прямоугольным корпусом со встроенным шунтом

Приложение 2

367

Счетчики электрической энергии электронные однофазные ЦЭ2736М (однотарифные) и ЦЭ2706Ш (многотарифные) Электронные счетчики предназначены для точного учета бытового потребления активной электроэнергии в однофазных двухпроводных сетях переменного тока частотой 50 Гц. Счетчики могут использоваться и в качестве датчика для телеизмерения мощности в информационно-измерительных системах учета электроэнергии. Электронные счетчики не имеют движущихся частей, благодаря чему увеличиваются временной ресурс и улучшается температурный режим их работы. Электронный счетчик ЦЭ2736М с шунтовым преобразователем тока предназначен для измерения и учета активной энергии в однофазных цепях переменного тока и передачи телеметрической информации о расходуемой электроэнергии при работе в автоматизированных системах контроля и учета электроэнергии (АСКУЭ). Энергонезависимая память счетчика ЦЭ2706Ш обеспечивает сохранение результатов учета и их вывод на индикацию при полном отключении от питающей сети в течение 10 лет. Тип крепления счетчика: Ш — шкафной. Счетчик ЦЭ2736М выполнен в типовом корпусе и полностью отвечает требованиям ГОСТ 30207-94 (МЭК 1036). Счетчики выпускаются в различных исполнениях, в том числе обеспечивающих учет постоянной составляющей тока нагрузки. Изготовитель этих счетчиков — ООО "ЧЭАЗ-ЭЛПРИ" (г. Чебоксары, ). Сертификат соответствия ЦЭ 2736М — № РОСС. RU.МЕ48.В01515. Счетчик занесен в государственный реестр средств измерений под № 26372-04. Сертификат соответствия ЦЭ 2706Ш — № РОСС. RU.МЕ48.В01650. Счетчик занесен в государственный реестр средств измерений под № 26372-04. http://www.elpri.ru/

368

Приложения

Отличительные особенности электронных счетчиков: • гальванически изолированы от схемы учета и снабжены телеметрическим выходом для передачи информации; • широкий диапазон рабочих температур окружающей среды; • высокая перегрузочная способность с обеспечением точности учета в широком диапазоне токов; • нечувствительность к воздействиям внешних электромагнитных полей измерительного канала и счетного механизма; • установочные размеры унифицированы с размерами индукционных однофазных счетчиков. Таблица П2.3.2. Технические параметры электронных счетчиков

Наименование

ЦЭ2736М

ЦЭ2706Ш

Класс точности в диапазоне нагрузок 1...1000% номинального тока

1,0

1,0; 2,0

Число временных тарифных зон учета

1

от 1 до 8

Номинальное напряжение контролируемой сети, В

220

Диапазон изменения напряжения контролируемой сети, В

187–242

Номинальная частота контролируемой сети, Гц

50

Диапазон изменения частоты контролируемой сети, Гц

47,5 52,5

Номинальный ток нагрузки, А

5

Минимальный ток нагрузки, А

0,25

Максимальный ток нагрузки, А

50

40, 50, 60

Активная и полная мощность, потребляемая в цепи напряжения, не более, ВА

4

5

Кратковременная перегрузка по току в течение 0,01 с (для ЦЭ2705) и 0,5 с (для ЦЭ2706Ш), А

150 50

Полная мощность, потребляемая цепью тока, не более, ВА

0,05

Приложение 2

369 Таблица П2.3.2 (окончание)

Наименование

ЦЭ2736М

ЦЭ2706Ш

Дополнительная погрешность, вызванная внешним постоянным магнитным полем для счетчиков класса 1,0 (2,0), не более, %

3 ( 6)

Порог чувствительности для счетчика класса точности 1,0 (2,0), А

0,0125 (0,025) RS-232

Интерфейс связи с ЭВМ верхнего уровня

Коэффициент передачи телеметрического канала, имп./к Вт ч

1000–8000

3200

16

10

от 40 до +50

от 20 до +50

Межпроверочный интервал, лет Диапазон рабочих температур, С

(RS-485)

Средний срок службы до капитального ремонта, лет

30

Степень защиты

IP51

Гарантийный срок эксплуатации, лет

5

Габаритные размеры (ширина высота глубина), мм

210 134 113

Масса, не более, кг

а

114 206 71 0,7

б

в

Рис. П2.12. Счетчики электроэнергии электронные однофазные: а — ЦЭ2736М (однотарифный), б — схема включения ЦЭ2736М, в — ЦЭ-2706Ш (многотарифный)

370

Приложения

П2.4. Автоматические выключатели АЕ1000 и АЕ2000 Автоматические выключатели АЕ2000 Автоматические выключатели АЕ2000 (рис. П2.13) предназначены для проведения тока в нормальном режиме в электрических цепях напряжением до 380 В, переменного тока частоты 50, 60 Гц, для защиты электрических цепей от токов короткого замыкания и токов перегрузки, для защиты, пуска и остановки асинхронных электродвигателей с короткозамкнутым ротором, а также для оперативных включений и отключений указанных цепей с частотой до 30 включений в час.

а

б

в

г

Рис. П2.13. Внешний вид автоматических выключателей:

а — АЕ 2056ММ, б — АЕ 2066, в — АЕ 2046М IP 20, г — АЕ 2056МП

Приложение 2

371

Структура условного обозначения автоматических выключателей АЕ2000 AE 20 4 6 1 0 0 00

УЗ А

Класс износостойкости Климатическое исполнение и категория размещения по ГОСТ 15150-69, ГОСТ 15543-70, Степень защиты по ГОСТ 14255-69 Исполнение в зависимости от компенсации и регулировки номинального тока теплового расцепителя Наличие дополнительных расцепитепей Наличие свободных контактов Число полюсов Размер выключателя в завис. от номин. тока Порядковый номер разработки Название серии

Расшифровка обозначения автоматических выключателей АЕ2000 Размер автоматического выключателя в зависимости от номинального тока: 2 — 16 А; 3 — 25 А; 4 — 63 А; 5 — 100 А; 6 — 160 А. • Число полюсов: 2 — двухполюсные с электромагнитным расцепителем в габарите трехполюсного; 3 — трехполюсные с электромагнитным расцепителем; 4 — однополюсные с электромагнитным и тепловым расцепителями; 5 — двухполюсные с электромагнитным и тепловым расцепителями в габарите трехполюсного; 6 — трехполюсные с электромагнитным и тепловым расцепителями; 7 — четырехполюсные с электромагнитным расцепителем; 8 — четырехполюсные с электромагнитным и тепловым расцепителями. • Наличие свободных контактов: 1 — без свободного контакта; 2 — 1з; 3 — 1р; 4 — 1з и 1р (з — контакт на замыкание, р — на размыкание). •

372

Приложения •

•

• •

Наличие дополнительных расцепителей: 0 — без дополнительного расцепителя; 1 — минимальный расцепитель напряжения; 2 — независимый расцепитель; 3 — минимальный и независимый расцепители напряжения. Исполнение в зависимости от компенсации и регулировки номинального тока теплового расцепителя: Р — регулировка номинального тока тепловых расцепителей и температурная компенсация; Н — регулировка номинального тока тепловых расцепителей без температурной компенсации; Б — без регулировки и компенсации для распределительных пунктов (с уменьшенными габаритами); О — без регулировки и компенсации. Степень защиты по ГОСТ 14255-69: 00 — IP00; 20 — IP20; 54 — IP54. Класс износостойкости: А — первый; Б — второй.

Основные технические параметры однополюсных автоматических выключателей АЕ1000, АЕ2000 Габаритные и установочные размеры однополюсных автоматических выключателей АЕ приведены в табл. П2.4.1 и на рис. П2.14, технические характеристики — в табл. П2.4.2. Таблица П2.4.1. Габаритные и установочные размеры однополюсных автоматических выключателей АЕ

Тип автоматического выключателя

Размеры (рис. П2.14), мм A1

B

C

D

A2

E

F

АЕ2044

88

164

25

58

110

15

155

АЕ2544

90

145

25

71

105

15

135

Приложение 2

373

а

б

Рис. П2.14. Габаритные (а) и установочные (б) размеры однополюсных автоматических выключателей АЕ Таблица П2.4.2. Технические характеристики однополюсных автоматических выключателей АЕ Тип выключателя

Номинальный ток срабатывания, А Номинальное напряжение, В Ток срабатывания от номинального, % Потребляемая мощность, Вт Номинальный режим Ток отсечки, А Номинальные токи максимальных расцепителей, А Коммутационная износостойкость, циклов Сечение внешних проводников, присоединяемых к контактам цепи, мм2 Тип расцепителя

АЕ1031

АЕ2044

АЕ2544

25

63

63 380

1,25, 1,5

12

2, 5, 10

5

12

Продолжительный 15 12 0,6; 0,8; 1; 1,25; 1,5; 2; 12,5; 16; 20; 2,5; 3,15; 6; 10; 16; 20; 10; 5; 6,3; 8; 10; 25; 31,5; 40; 50; 12,5; 16;4;20; 25 25; 31,5; 63 40; 50; 63 20 000 1 6 Электромагнитный

25 000 1,5 25

1,5 16

Комбинированный

374

Приложения

Основные технические параметры трехполюсных автоматических выключателей серии АЕ2000 Габаритные и установочные размеры трехполюсных автоматических выключателей АЕ приведены в табл. П2.4.3 и на рис. П2.15, технические характеристики — в табл. П2.4.4. Таблица П2.4.3. Габаритные и установочные размеры трехполюсных автоматических выключателей АЕ

Тип автоматического выключателя

Размеры (рис. П2.15), мм A

B

C

D

E

F

АЕ2030М

85

107

56

72

19

92

АЕ2040М

105

145

75

90

16

136

25

194

16

132

25

194

100

200

АЕ2040 120

АЕ2050ММ

207

75

100

АЕ2050МП АЕ2060

105

а

215

112

70

б

Рис. П2.15. Габаритные (а) и установочные (б) размеры трехполюсных автоматических выключателей АЕ

Приложение 2

375 Таблица П2.4.4. Технические характеристики трехполюсных автоматических выключателей АЕ

Тип выключателя АЕ2030ММ АЕ2040М АЕ2040 АЕ2050ММ АЕ2050МП АЕ2060 Категория

А

Ток отсечки, А

12

Номинальный ток расцепителя, А

0,3 50

Номинальный ток выключателя, А

50

63

Общее число циклов вкл./выкл.

63 000

40 000

Масса, кг без контактов

0,38

0,93

с контактами

0,4

0,97

0,6 63

16 63

80 160

16 100 100

16 160 160

10 000

25 000

40 00

1,41

1,29

6,3

2,3

1,6

1,32

6,3

2,53

Таблица П2.4.5. Номинальные токи максимальных расцепителей тока автоматических выключателей Тип автоматического выключателя

Номинальные токи, А

АЕ2030ММ

0,3; 0,4; 0,5; 0,6; 0,8; 1; 1,25; 1,6; 2; 2,5; 3,15; 4; 5; 6,3; 8; 10; 12,5; 16; 20; 25; 31,5; 40; 50

АЕ2040М

0,6; 0,8; 1; 1,25; 1,6; 2; 2,5; 3,15; 4; 5; 6,3; 8; 10; 12,5; 16; 20; 25; 31,5; 40; 50; 63

АЕ2040

16; 20; 25; 31,5; 40; 50; 63

АЕ2050

80; 100

АЕ2050ММ

80; 100

АЕ2050МП

16; 20; 25; 31,5; 40; 50; 63; 80; 100

АЕ2060

16; 20; 25; 31,5; 40; 50; 63; 80; 100; 125; 160

376

Приложения

Примечание. Зажимы автоматических выключателей допускают присоединение как медных, так и алюминиевых проводников сечением согласно табл. П2.4.6, зажимы вспомогательной цепи — сечением от 0,5 до 2,5 мм2.

Таблица П2.4.6. Сечения проводников, подсоединяемых к автоматическим выключателям, мм

2

Тип автоматического выключателя

Минимальное гибкого (медного)

АЕ 2030ММ АЕ 2040М

1,5

АЕ 2040 АЕ 2050ММ АЕ 2050МП АЕ 2060

6 10

Максимальное Жесткого (одно- или многожильного) 2,5

4

16

25

35

50 95

П2.5. Автоматические выключатели АП 50 Автоматические выключатели АП 50Б предназначены для защиты от перегрузок и коротких замыканий электрических цепей напряжением до 220 В постоянного тока, до 500 В переменного тока частоты 50 60 Гц, оперативных включений и отключений указанных цепей с частотой до 30 включений в час, в том числе для пуска, защиты и отключения электродвигателей.

Приложение 2

377

Структура условного обозначения автоматических выключателей АП

Возможные обозначения автоматических выключателей серии АП Максимальные расцепители тока: М — электромагнитный; Т — тепловой. Дополнительные расцепители: Н — минимальный расцепитель напряжения; Д — независимый расцепитель; О — максимальный расцепитель тока в нулевом проводе. Климатическое исполнение (У, ХЛ, Т) и категории размещения (2, 3, 5): У3; Т3; ХЛ5 — без дополнительной оболочки; У2; Т2; ХЛ5 — в дополнительной оболочке IP54. Основные технические параметры автоматических выключателей АП Габаритные и установочные размеры автоматических выключателей АП приведены в табл. П2.5.1 и на рис. П2.16, технические характеристики — в табл. П2.5.2. Таблица П2.5.1. Габаритные и установочные размеры автоматических выключателей АП

Тип автоматического выключателя

Размеры (рис. П2.16), мм

АП 50Б2МТ

B 81

h 89

L H 138,5 108,5

A 57

АП 50Б3МТ

103

89

138,5 108,5 78,5

C 116 116

378

Приложения

а

б

Рис. П2.16. Габаритные (а) и установочные (б) размеры трехполюсных автоматических выключателей АП Таблица П2.5.2. Основные технические характеристики автоматических выключателей АП Тип автоматического выключателя

АП50Б2МТ

АП50Б3МТ

Номинальное напряжение переменного До 500 тока, В Шкала номинальных токов расцепителей, А 1,6; 2,5; 4; 6,3; 10; 16; 25; 40; 50; 63 Установка по току мгновенного cрабаты3,5 и 10 вания, А Износостойкость: общая и коммутационная 50 000 (циклов) Масса, не более, кг 1 3 Таблица П2.5.3. Варианты присоединения внешних проводников к автоматическим выключателям АП Наличие Материал внешних Исполнение Сечение внешних кабельных проводников, присоекабельных 2 наконечников диняемых к контактам наконечников проводников, мм

Нет

Медь, алюминий Медь

Есть

Алюминий

От 1,5 до 6,0 включительно

Спец. (выполне- До 25 ны на заводевключительно изготовителе авт. выключателей)

Приложение 2

379

П2.6. Колодки клеммные типа СО Внешний вид клеммных колодок СО2-2,5 и СО3-2,5 приведен на рис. П2.17, их габаритные размеры — на рис. П2.18, технические параметры — в табл. П2.6.1.

Рис. П2.17. Внешний вид клеммных колодок СО2-2,5 и СО3-2,5

Рис. П2.18. Габаритные размеры колодок СО2-2,5 и СО3-2,5 Таблица П2.6.1. Технические параметры колодок клеммных СО2-2,5 и СО3-2,5 Тип колодки

СО2-2, 5/220 УХЛЗ СО3-2, 5/220 УХЛЗ

НомиМаксимальное Материал Часнальное НоминальЧисло сечение припроводтота, напряженый ток, А клемм соединяемых ника Гц ние, В проводов, мм2

2 3

До 2,5

Медь, алюминий, алюмо-медь

220

50

10

380

Приложения

П2.7. Колодки клеммные типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602 Внешний вид и габаритные размеры клеммных колодок СОВ2,50-103 и СОВ-4,00-602 приведены в табл. П2.7.1 и на рис. П2.19, их технические параметры — в табл. П2.7.2, структура условного обозначения — на рис. П2.20. Таблица П2.7.1. Габаритные и установочные размеры колодки клеммной типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602

Тип колодки

СОВ-2,50-103 С ОВ-4,00-602

Размеры (рис. П2.19), мм L

В

Н

l

b

До 116,5 24

26 40

19,5 25

12 14

10 12

Рис. П2.19. Общий вид, габаритные и установочные размеры колодки клеммной светотехнической типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602 (1 — винт, 2 — корпус, 3 — прижимной контакт)

Приложение 2

381

Таблица П2.7.2. Основные параметры колодок клеммных типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602 Тип колодки

Максимальное сече- Номинальное Номиние присоединяемых напряжение, нальный В ток, А проводов, мм2

СОВ-2,50103

До 2,50

250

10

СОВ-4,00602

До 4,00

380 (с низковольтным импульсом)

16

Частота сети, Гц

50; 60

Рис. П2.20. Структура условного обозначения колодки клеммной типа СОВ-2,50-103 и СОВ-4,00-602

Приложение 3 Изолированные наконечники для опрессовки многопроволочных проводов Основные характеристики штыревых наконечников типа НШвИ (рис. П3.1, табл. П3.1.1): • материал коннектора — медь М1; • покрытие — электролитическое лужение; • материал изоляции — поливинилхлорид (ПВХ); • температурный диапазон — от 10 до +75 °С; • инструмент для опрессовки — ПКВ-6, ПКВк-6, ПКВк-16, ПКВ-35, ПКИу-6.

Рис. П3.1. Наконечник штыревой втулочный изолированный

384

Приложения Таблица П3.1.1. Наконечники штыревые втулочные изолированные

Артикул

Наименование

Размеры, мм L1

L

К 0501

НШвИ 0,5-8 (КВТ)

8,0 14,0

К 0502

НШвИ 0,5-10 (КВТ) 10,0 16,0

К 0503

НШвИ 0,75-8 (КВТ)

К 0504

НШвИ 0,75-12 (КВТ) 12,0 18,0

8,0 14,0

К 0505

НШвИ 1,0-8 (КВТ)

8,0 15,0

К 0506

НШвИ 1,0-12 (КВТ) 12,0 19,0

К 0507

НШвИ 1,5-8 (КВТ)

К 0508

НШвИ 1,5-18 (КВТ) 18,0 25,0

К 0509

НШвИ 2,5-8 (КВТ)

К 0510

НШвИ 2,5-18 (КВТ) 18,0 25,0

К 0511

НШвИ 4,0-9 (КВТ)

К 0512

НШвИ 4,0-18 (КВТ) 18,0 26,0

К 0513

НШвИ 6,0-12 (КВТ) 12,0 20,0

К 0514

НШвИ 6,0-18 (КВТ) 18,0 26,0

К 0515

НШвИ 10,0-12 (КВТ) 12,0 21,0

К 0516

НШвИ 10,0-18 (КВТ) 18,0 27,0

К 0517

НШвИ 16,0-12 (КВТ) 12,0 21,0

К 0518

НШвИ 16,0-18 (КВТ) 18,0 27,0

К 0519

НШвИ 25,0-16 (КВТ) 16,0 27,0

К 0520

НШвИ 25,0-22 (КВТ) 22,0 33,0

К 0521

НШвИ 35,0-16 (КВТ) 16,0 30,0

К 0522

НШвИ 35,0-25 (КВТ) 25,0 39,0

8,0 15,0

8,0 15,0

9,0 17,0

d

d1

Цвет Цена, Сечение, изоля2 мм руб. ции

2,6 1,0

0,5

Белый

2,8 1,2

0,75

Серый

3,0 1,4

1,0

Красный

3,5 1,7

1,5

Черный

4,2 2,2

2,5

Синий

4,8 2,8

4,0

Серый

6,3 3,5

6,0

Желтый

7,6 4,5

10,0

Красный

8,8 5,8

16,0

Синий

11,2 7,3

25,0

Желтый

12,3 8,3

35,0

Красный

0,40 0,42 0,42 0,42 0,49 0,50 0,67 0,56 0,81 0,78 1,26 1,26 1,58 1,87 2,14 2,05 2,67 2,79 3,39 3,64 4,86

Рекомендуемые источники К главе 1 1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

Грибовский А. А. Измерение критических токов в керамическом сверхпроводнике резистивным методом. — http://psj.nsu.ru/work/kurs/Gribovsk/grib.html. Винтайкин Б. Е. Физика твердого тела. —

http://fn.bmstu.ru/phys/bib/physbook/tom6/ch4/texthtml/ ch4_3_text.htm. Жеребцов И. П. Электрические и магнитные цепи. Основы электротехники. 2-е изд., перераб. и доп. — Л.: Энергоатомиздат. Ленингр. отделение, 1987. — 256 c. http://www.electromonter.info/handbook/ — Справочник электромонтера по ремонту и обслуживанию электрооборудования. http://www.mukhin.ru/stroysovet/electro/ — Электричество в доме и на даче. Пестриков В. М. Домашний электрик и не только... Книга 1. — Изд. 5-е, перераб. и доп. — СПб.: Наука и Техника, 2006. — 240 с. Юшков А. Конденсаторы ELECTRONICON для компенсации реактивной мощности // Компоненты и технологии. 2006. №3. — http://www.kit-e.ru/articles/condenser/2006_3_116.php. ГОСТ Р 50571.2-94 (МЭК 364-3-93). Электроустановки зданий. Часть 3. — М.: ГУП "НИАЦ", 1999. http://www.electric-house.ru/docyments.htm — Правила устройства электроустановок. 7-е изд.

386

Рекомендуемые источники 10.

11.

12.

13.

14.

http://www.know-house.ru/info_new.php?r=engineering&uid=63 —

Система заземления.

http://electromaster.ru/modules/myarticles/article.php?storyid =350 — Схемы электроснабжения. Системы заземления. www.vserinki.ru/sovety/statya_214.html — Какой выбрать электротестер. Найфельд М. Р. Заземления и защитные меры безопасности. М.-Л., Энергия, 1965. 238 с. http://electricalschool.info/main/electrobezopasnost/ 52-okazanie-pomoshhi-pri-porazhenii.html — Оказание помощи при поражении электрическим током.

К главе 2 1.

2. 3.

4.

5.

6.

7.

8. 9.

ГОСТ Р 51628-2000. Щитки распределительные для жилых зданий. Общие технические условия. http://www.e380.ru/ — Подробно об УЗО. http://www.ikm.ru/main.html?/stati/s_4.html — Электрика для профессионалов. http://www.lemz.spb.ru/ — ОАО "Ленинградский электромеханический завод" (ЛЭМЗ). Абрамов А., Матейчук И., Панфилов Д., Плавич М. Что стоит за цифровыми счетчиками электроэнергии // Chip news. 2000. №8. — http://www.chip-news.ru/archive/chipnews/200008/18.html. Аганичев А., Панфилов Д., Плавич М. Цифровые счетчики электрической энергии // Chip news. 2000. №2. С. 18–22. http://www.dialin.ru/ — ООО "Электротехническая компания "Диалин". http://elekroschetchik.ru/ustanovka/ — Электросчетчик.ру. Перебаскин А. В. Влезай — не убьет! Реальная помощь домашнему электрику. — М.: Додэка-ХХI, 2008. — 176 с.

Рекомендуемые источники 10.

11.

12.

13.

14. 15.

16. 17.

18.

19.

20.

21.

387

http://www.cheaz.ru/ — Предохранители автоматические резьбовые. Алексеев Д. Автоматические выключатели (выбор и расчет). — http://www.avr-electro.ru/production/katalog/AVM/ avtomats_articl.htm. Никифоров А. Электрика в вашем доме. — Ростов н/Д: Феникс, 2001. — 128 с. http://www.nivona.ru/polezn_snip_02.htm — Строительные нормы и правила. Электротехнические устройства (выдержки). http://www.ielectro.com.ua/ — Все об электротехнике. http://www.proektstroy.ru/ — Строительный интернетпортал. http://www.wago.ru/ — ООО "ВАГО Контакт Рус". http://www.decima.ru/wago/new.html?di=73 — Новая строительно-монтажная клемма серии 222. http://www.kvt.su/o_predpriyatii/ — Электротехнический завод "КВТ", г. Калуга. http://www.220net.ru/ — Опрессовка изолированных наконечников пресс-клещами марки КВТ. http://electro.narod.ru/ — Практическое руководство для электриков и домашних мастеров. http://www.bridgecom.ru/equipment/index.php?id=236&firm =Ecoplast — Короба и кабель-каналы.

К главе 3 1.

2.

Каминский Е. А. Квартирная электропроводка и как с ней обращаться. 7-е изд., перераб. и доп. — М.: Энергоатомиздат, 1991. — 255 с. Шир И. Сами устанавливаем электрооборудование / Пер. с нем./ — М.: "Омега", 2007. — 96 с.

388

Рекомендуемые источники 3. 4.

5. 6.

7.

8.

9.

http://www.electric-house.ru/mater.htm — Электрика в доме. http://www.camremont.ru/ — Сам себе мастер или ремонт своими руками. http://remontgid.com/ — Все о ремонте и строительстве. http://www.metizi.com/about.phtml?a=1678 — Кабель-каналы. Аксессуары к кабель-каналам. http://www.prestig.ru/news/?content=news&id=256 — WAGO. Серия 224-111-122. http://www.secoin.ru/bd/nakon/nakiz13.html — Изолированные наконечники. http://www.electronpribor.ru/ — Приборы для измерения параметров петли короткого замыкания.

Предметный указатель A

ABB 163 AC 85

C

CAGE CLAMP 217

D

DC 85 DIN-рейка 291 аксессуары 293

А

АВВ: тип 166 Амперметр 81 включение в цепь 82

Б

Бороздодел 208 особенности 209

В

Ваттметр 37 Вольтметр 6, 83 Выключатели 370 автоматический 163 двухклавишный 294 дифференциального тока 127 с безвинтовым зажимом 281 с винтовым зажимом 281

F, N, P

Fluke, тестер (серии 1650) 306 NEVSKI PLASTEX 276 PEN-проводник 72

W

WAGO, клеммы 213, 214 WEIDMULLER 263 с металлической крепежной пластиной 284 серии АЕ 370 серии АП 376

Г

Генератор переменного тока 43

Д

Детектор скрытой проводки 309 Диэлектрик 8

З

Заглушка: концевая изолирующая 233 Зажим: прокалывающий 252 соединительный изолирующий 238

Предметный указатель

390

Закон: Джоуля — Ленца 34 Ома 21 Ома для полной цепи 32 Зануление 64 Защитное заземление 63

И

Изолятор 8 Инструмент: для монтажа выключателя 281 для монтажа провода 203 для монтажа электроустановочных изделий 279 для опрессовки 383 для подключения люстры 299 для снятия изоляции 229 Искатель скрытой проводки ЛИС 311 Искусственное дыхание 112

К

Кабель: действия при обнаружении повреждения 202 обнаружение места обрыва 311 определение глубины залегания 312 протаскивание через гофроканал 289 Кабель-канал 274 гофрированный 289 Киловатт-час 38 Класс точности 80 электросчетчика 142 Клеммная колодка 218 универсальная ответвительная 257 WAGO 214

Колодка: клеммная типа СО 379 клеммная типа СОВ 380 Короб 275 Коробка: монтажная 260 Короткое замыкание 33, 38, 179, 313 причины 313 расчет тока 181 Коэффициент мощности 56 повышение 59

Л

Лазерный уровень: технические характеристики 309 Люстра: выбор выключателя 295 определение нулевого провода 297 подключение с помощью клеммной колодки 301 подключение с помощью самозажимных клемм 304 подключение с помощью экспресс-клемм 299 последовательность монтажа 296 способы подключения 294

М

Марка провода 192 Монтажные коробки 281 Мощность: активная 54 единицы измерения 36 полная 55 реактивная 55 электрического тока 36 Мультиметр 84

Предметный указатель

Н

Наконечник 224 НВИ 227 НКИ 227 НШвИ 303 Напряжение: безопасное для человека 105 единицы измерения 5 при параллельном соединении 29 при последовательном соединении 26 Неисправность электропроводки 313 Непрямой массаж сердца 113

О

Опрессовка 233 медных проводов 304 Отвертка: индикаторная 97 Ответвитель: типа ОВ 255

П

Перфоратор 207 Плавкая вставка 170 Плавкий предохранитель параметры 171 Предохранитель 40 автоматический 177 плавкий 162 пробочный 173 трубочный 174 Припой 241 Провод: выбор типа 185 заделка конца 229 марка 192 обжим 233 оконцевание 232

391

ответвление 248 расчет необходимого сечения 188 скрутка 235 соединение сваркой 243 способы соединения 212 структура обозначения по международной системе 198 укладка в электротехнический плинтус 205 Проводник 6

Р

Расцепитель 163 Резистор 14 условное обозначение на схеме 16 Реостат 13

С

Сжим: ответвительный 249 Сила тока 4 единицы измерения 4 Система: IT 75 TN-C 67 TN-C-S 69 TN-S 68 TT 73 Соединительный колпачок 237 СОМ 85 Сопротивление: активное 47 единицы измерения 10 емкостное 52 индуктивное 51 полное 32 при параллельном соединении 29 при последовательном соединении 25 эквивалентное 25

Предметный указатель

392

Схема: замещения 19 принципиальная 19 этажного электрощитка 77

Т

Температурный коэффициент сопротивления 24 Тестер 85 Ток: дифференциальный 128 при параллельном соединении 29 при последовательном соединении 26

У

Узел 29 УЗО: принцип действия 129 тип 130 типичные ошибки при использовании 131 УЗО-вилка 134

Х, Ч

Холостой ход 33 Частота: круговая 46 переменного тока 45

Ш

Штепсельная розетка 284 последовательность монтажа 285 Штроборез 208

Щ

Щиток: распределительный 116 учетно-распределительный 116

Щиток ЩК: структура условного обозначения 124 Щиток ЩЭ: структура условного обозначения 117

Э

ЭДС 5 Экспресс-клеммы 214, 299 Электрический ток в проводнике 8 направление 3 причины поражения 106 Электродвижущая сила 5 Электроизмерительные приборы: параметры 80 стрелочные 78 цифровые 78 Электропроводимость 13 Электропроводка: выбор вида 269 способы прокладки 271 Электросчетчик: индукционный 144 индукционный параметры 360 контрольный 161 передаточное число 146 перечень документов для подключения 155 постоянная 146 проверка 160 производители 137 расчет потребляемой энергии 158 типичные неисправности 138 установка 154 цифровой 149 электронно-механический параметры 364 электронный 147 электронный, параметры 368 Электротехнический плинтус 287

Turn static files into dynamic content formats.

Create a flipbook
Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.