'73 GHVLJQ
=,',5($ ,8%,5,, 635( 9,6
$8 75(&87 $1,, /$ 5Æ1' $X WUHFXW DQLL OD UkQG 0DL Uk]kQG RUL PDL SOkQJkQG 3HVWH UHOH RUL EXQH VRDUHOH DSXQH 6RDUHOH UăVDUH Q ]RUL WRW EOkQG ùL D]L XLWkQG GH MDOH PHUJ SH DFHHDúL &DOH 7UHFăWRU SH DFHVW SăPkQW &LQH úWLH FkW PDL H 1X vPL QXPăU ]LOHOH 9UHPHD YUHPXLHúWH WLPSXO QX VH RSUHúWH ,DU PăVXUD OXL H Q GUDJRVWH 3HVWH UHOH RUL EXQH VRDUHOH DSXQH ,DU vQ ]RUL SH FHU LDU H 6LPSOX PXULWRU úL HX úWLH %XQXO 'XPQH]HX &ă WRW PHUJ SH &DOH FX GRU RUL FX MDOH 1HúWLLQG FkW WLPS H Q FHDVXO PHX 'RDPQH Iă FD FHDVXO Vă PL RSUHDVFă SDVXO ÌQ FH H SH SODFXO 7ăX 3HVWH UHOH RUL EXQH VRDUHOH DSXQH 6RDUHOH UăVDUH Q ]RUL WRW EOkQG 7RDPQă L SH FăUDUH GDU WRW PHUJ VSUH ]DUH 7UHFăWRU SH DFHVW 3ăPkQW
'83Ă $7Æ7$ 95(0( ÌQ DVWă VHDUă DúWHSW IăJăGXLWD RUă 6L UkQG SH UkQG vQ VXÀHW JKHDрă DP VL MDU &kQG DоWHSWDUHD PL H FX QHEXQLD VRUă &ă úL OD IRúQHWH SăUHOQLFH WUHVDU
1X L YUHPHD SXVWLH FXP VXÀHWXO SRDUWă 'XUHUL vQYHOLWH VXE SROHLDOă 0HUHX UăVăULWXO RIHUă R VRDUWă &kQG QRULL V DGXQă Q FHDрD GH VPRDOă 7DLQD LXELULL vоL UăVIUkQJH OXPLQD 3H GUXPXO FH SRDUWă FăUăULOH GH GRU &kQG OXQD SOHDFă Vă оL DLEH KRGLQD $VFXQVă GHSDUWH SH FROрXUL GH QRU
&kQG QHUăEGDUH úL QGRLHOL Pă FRSOHúHVF ,DWă Fă WX VRVHúWL FX SDVL XúRUL ùL Pă JUăEHVF vQ RFKLL WăL Vă P DGkQFHVF ùL vL JăVHVF IăUă GH XPEUH OLPSH]L OXFLWRUL
7X DULSă IUkQWă PDL FDWă UăEGDUHD &ă WRWXO VH VFKLPEă GLQ FOLSă vQ FOLSă 7LPSXO WUHFXW PHUHX vоL YUHD Uă]EXQDUHD 1LPLF QX GRUHоWH Vă IDFă vQ SULSă
7X vQWUHEăULL PHOH PXWH vL UăVSXQ]L LXEHVF ,DU HX WUXGHVF Vă OHJ GH QHOHJDW FXYLQWH ùL QHSXWkQG HPRрLD Vă R VWULYHVF 0ă FXLEăUHVF SH XPăUX рL ¿HUELQWH
/RFXO vQWUH VWHOH SH FHUXO DOEDVWUX 'H PXOW WLPS D IRVW KăUă]LW UH]HUYăULL 0DL DUH FXYkQWXO GH VSXV GRDU XQ DVWUX &H рLQH GLVFUHWă SXUWDUHD XLWăULL
$VFXOW HX vQGHOXQJ WăFHUHD WD úL WRDWă 1ăSUDVQLFXOXL GRU Pă ODV vQ SăUăVLUH 7X EXFXULD PHD GHSOLQ DGHYăUDWă 7UăL YRP SkQ OD YLLWRDUHD vQWkOQLUH"
ÌQJHUXO YLQH FX VIDWXUL XWLOH нL vPSDUWH FăOGXUD GLQ IRFXO DSULQV 6SHUDQрH DGXQă UăPDVH VXEWLOH 6ă vQGUHSWH ]LGLUHD LXELULL VSUH YLV
$úD Fă Q VHDUD DVWD FX JkQG vQ¿RUDW 3ULYLQGX WH vQ RFKL GHVWLQXO PL O FLWHVF 'DFă DP WăFXW RGLQLRDUă DFXP FX DGHYăUDW (X WH LXEHVF 6SXQ FODU Fă WH LXEHVF
=DP¿UD &LREDQX
)ORULFD 0XQWHDQX &XF
/XQL
7UăLW DP SULQ YLVH H[WD]XO LXELULL &H Q VRPQXO LQGXV HUDX DоWHSWăUL 'HYUHPH FkQG ]RULL VDOXWă ]H¿ULL 7UH]HDX ODFULPL FH DX FXUV GHVHRUL
0LFDHOD *KHUPDQ
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
78 (н7, &(/ &( 0, $, )85$7 &8/2$5($ (оWL XQLFXO FH PL DL IXUDW WRDWă FXORDUHD 'H DP UăPDV DFXP XQ QXG DOE QHJUX GRDU 6ă SRрL Vă vPL DVFXQ]L GH WRрL FDQGRDUHD 6XE XQ GHVHQ GH DO WăX SH XQ FDOHQGDU
1( 6('8&( 7,038/
(н7, $/%$6758/ 0(8 ',1 68)/(7 $P SOHFDW WkU]LX GLQ PLQH Vă GHVFRSăU OXPHD WD 3H FăUăUL GH PXOW YLVDWH SkQă OD FDSăW GH YLDÄ Äƒ 9UHDX GRDU FOLSD FDUH YLQH Vă Pă SRDWă EXFXUD 6ă SULYHVF SULQ RFKLXO OXPLL FX GRULQÄ Äƒ úL VSHUDQÄ Äƒ
1H VHGXFH WLPSXO &X LPDJLQL WUHFăWRDUH &X YLVXUL DVFXQVH vQ VRDUH ÌQWXQHULFXO JRO SăWUXQGH
'LQ URоXO EX]HORU IRFRV DL GHVHQDW R ÀRDUH нL DL FUHLRQDW DSRL GLQ XPEUD PHD SLVWLO 'LQ LDUED RJOLQGLWă Q RFKLL PHL FXORDUH ÌQ IUXQ]D YHUGH FH VFKLPEDVH DO PHX VWLO
1H VHGXFH OXPHD &X FăUăUL SDYDWH Q VWHOH $PDUQLF VWULJă V¿QрLL $OHUJăP SUHFXP RUELL
'LQ UR]XO GH SH FKLS FUHDW DL ÀXWXUL YLL &X PLFL VWHOXрH GLQ SULYLUHD PL OXQHFRDVă нL ¿UDY P DL FRQYLQV vQ QRSрLOH WkU]LL &ă vQ DOE QHJUXO WăX HX D]L VXQW PDL IUXPRDVă
1DWXUD IXULRDVă $UXQFă IXUWXQL SH LXELUH 'LVSDU SHWDOHOH WLPSXOXL 1H DJDрă GH ¿UHOH ]LOHL
'LQ DOEXO SLHOLL PL DL IXUDW F XQ VWURS PDL PXOW нL Q MXUXO PHX WX DL FUHDW IUXPRV XQ XQLYHUV 6ă QX ]ăUHDVFă FHL GLQ MXU DOE QHJUX PL QXG 3H FDUH Q WRL GH QRDSWH DOEă DGHVHD vO SLFWH]L 'LQ FDOGX PL SXOV PL DL VPXOV FXORUL YLEUkQGH ÌQ PLL оL PLL GH DU]ăWRUL ¿RUL FH QH DX SăWUXQV пHVkQG DOE QHJUX PL QXG SULQ WDLQHOH рL DVFXQVH 6ă VWDX Vă PL IXUL WRDWă FXORDUHD P DL VXSXV
1RULL SLFWDрL GH ]kQH EXQH ÌоL vQPRDLH SHQVXOD vQ WLQH 6FKLрHD]ă KDUWD IHULFLULL 'DU VXÀHWXO QX R DMXQJH
(оWL XQLFXO FH PL DL IXUDW SH YHFL FXORDUHD 3LFWkQGX Pă vQ QXG DOE QHJUX GRDU 6ă SRрL Vă vPL DVFXQ]L GH WRрL FDQGRDUHD ÌQWU XQ GHVHQ GH DO WăX SH FDOHQGDUXO GLQ VHUWDU
1H DGHPHQHоWH WLPSXO &X IDQWH]LL GHVSULQVH GLQ OXQă $PDUQLF VWULJă V¿QрLL ( GRDU R VFXUJHUH GH ¿UH
3ULQ OXPLQD GLQ SULYLUH FH VWUăOXFH Q RFKLL WăL ÃŒPL YăG FKLSXO úL PLUDUHD QRDSWH WX QX SRÄ L Vă PL ¿L 3ULQWU R XPEUă GH QWXQHULF DU]L SăFDWX Q YkOYăWăL &ă Q SRYHVWHD FH L QHVFULVă QWHPQLÄ DÄ L QH YRP MHUW¿ /D IHUHDVWUă GRDUPH YkQWXO UăWăFLW GLQ XQLYHUV 'RUXO RERVLW SH PXJXUL EHD GLQ WLQH R VFkQWHLH &X R ÀRDUH GH VDOFkP SULQG R OLFăULUH Q YHUV 9ăG PLQXQH FkQG Pă WDFL PDFLL FXP WH DUG IHPHLH 7RDWă YLDÄ D DP Vă WH FDXW SULQWUH YLVFROH úL SORL 6XQW FD WLQH HúWL FD PLQH VXQWHP GRXă SLFăWXUL 'LQ WkU]LX GH SULPăYDUă Vă ÀRULP LXELUHD Q QRL 3HQWU R YLDÄ Äƒ QHWUăLWă Vă QX ¿P GRDU PăUWXULL (úWL DOEDVWUXO PHX GLQ VXÀHW úL SH DOEDVWUX DP Vă WH VFULX &X ODFULPD XQXL GRU DGXQDWă GH SH R ÀRDUH
$QJHOD 0LKDL
$XWRU 0DULDQD (QHD
/XQL
'LQ LXELUH SHQWUX WLQH DQRWLPSXUL GH]JROHVF 6ă DMXQJ vQ OXPL GH VWHOH XQGH DOEXO OXQLL HúWL 5D]ă GH SH ÀRDUH DOEDVWUă FX GUDJRVWH WH QYHOHVF ùL vÄ L VFULX SRHP SH VRDUH Q LQ¿QLW Vă YHúQLFHúWL
'DQLHO %DUEX
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
*$5Ă )$17$67,&Ă /D PDUJLQHD XLWăULL vQFHSH Vă DSDUă R XPEUă QHYă]XWă YHQLWă GLQ WUHFXW FX GRUXULOH WRDWH OăVDWH vQWU R JDUă vQ VHDUD IăUă PL]ă GH FDUH P DP WHPXW
5('Ä‚ 0,
/81Ä‚ /81Ä‚ '5$*$ 0($
7H DоWHSWDP DFROR SH R EDQFă SăUăVLWă DGXVă vQWU R QRDSWH SH XQ SHURQ UHEHO FX WUHQXO QHXLWăULL GH R YDMQLFă XUVLWă FH оL FăXWD vQ JDUă LXELWXO LQ¿GHO
5HGă PL vQFUHGHUHD vQ PLQH 5HGă PL vQFUHGHUHD vQ QRL 3ăоLQG V¿RоL VSUH IHULFLUH 6ă vPSăUрLP LDUăоL OD GRL $FHODоL YLV GH DOWă GDWă $FHHDоL FOLSă GH GHPXOW $PLQWLQG Fă L PDL FXUDWă ,XELUHD FDUH QH D ]kPELW (X VXQW R UD]ă Q GHYHQLUH 7X vPL HоWL URXD GH SH ÀRUL нL FRERUkQG V¿RV OD WLQH 7H LDX FX PLQH Q DXURUL 0LUDMXO DQLORU WUHFXрL 6ă L UHJăVLP vQWU R SULYLUH 7X FX LXELUH Vă Pă PLQрL (X Vă WH PkQJkL vQ QHоWLUH 9H]L FXP SH QRUL VH GXF FRFRULL" $оD оL DQLL WRрL VH SLHUG нL QX PL GRUHVF Vă GăP XLWăULL &H D IRVW IUXPRV vQ GHFDORJ 5HGă PL VXUkVXO LQRFHQW 3ULQ ÀRDUHD LQLPLL SHUHQH &ă QX WH YUHDX Vă PL ¿L DEVHQW /D DQLL FH VH GXF DOHQH
0 DSXFD L Vă VFULX SH OXQă 'RDPQH ULPHOH FXP VXQă FD R WRDFă SH QVHUDW SH VXE SRPXO OăXGDW FD XQ JUHLHU Q SULGYRU VXVXU GH YLQ vQ XOFLRU
,PL DPLQWHVF XUVLWD HD VHPăQD FX WLQH GHоL SăUHD PDL WULVWă SULYLWă GLQ SUR¿O FkQG FRERUD JUăELWă vQ JDUD IăUă оLQH DYkQG SH FKLSXO WDQGUX XQ ]kPEHW LQXWLO
6FULX SH R IRDLH QJăOEHQLWă vQ RGDLD SULPHQLWă оL FX EUkX vQFRQMXUDWă YDL GH PDPD HL GH IDWă FX EXMRULL vQ REUD] оL PXоFDWH vQ SHUYD]
'XFHD vQ VSDWH EDQFD FURLWă GLQ LOX]LL vQ QRSрLOH FX OXQă SH PDOXO XQXL UkX GH WULVWHOH KLPHUH QăVFXWH GLQ FRQIX]LL DMXQVH Q DSD UHFH DGkQFă SkQ OD EUkX
7RDUQă 'RDPQH Q YHUVXO PHX FHUQHDOă QHDJUă GH ]PHX оL DJKLD]Pă SDUIXPDWă GLQ FDQGHOă UăVWXUQDWă LFL SH IRDLD FD GH QHD OXPLQDWă GH R VWHD GH R VWHD оL R ODPSă PLFă Vă Q DP GH QLPHQHD IULFă
(UDL оL WX DFROR FX KDLQHOH DUXQFDWH SH R SLDWUă UăVWXUQDWă Fă]XWă GH SH PDO WH ULGLFDL GLQ DSă PDL SOLQă GH SăFDWH VHGXVă GH XQ IDXQ VXE XQGD XQXL YDO 3OkQJHDL LHоLQG GLQ DSă UăQLWă GH SăFDWXO UăPDV vQ¿SW vQ WUXSXO SH FDUH O DP LXELW LDU HX SH PDOXO DSHL HUDP SUHFXP VROGDWXO SH FUXFHD VXIHULQрHL vQ WDLQă UăVWLJQLW
/XQă OXQă GUDJD PHD PDL ELQH IDF GH RL WăFHD оL R L VFULH GRDU QLрHO FX FUHLRQXO SH FHUFHO
&RUQHOLX 1HDJX
,RDQD &RQGXUDUX 'XQLD 3ăOăQJHDQX
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
3ăFăOHDOă GH DSULOLH
92, Ì1&+,5,$ 2 9$5Ă
1X QH PDL SOHDFă WLQHULL ÄDIDUă´ %D оL PDL PXOW HL VH vQWRUF vQ рDUă 6 DX LHIWLQLW FDUWR¿L HQHUJLD 6 D L]JRQLW GLQ SUHVă FDORPQLD
9RL vQFKLULD R YDUă SHQWUX ]ERUXULOH PHOH нL GH YRL FăGHD VWkQJDFH оL YRL SLHUGH GLQ QLYHOH 2 Vă SOkQJ FkQG FLRFkUOLD YD FkQWD vQăOрăWRU 6ă PL DFRSHUH GLQ YDLHW GLQ LFQLW UăVXQăWRU
5RPkQLL VXQW XQLрL FD QLFLRGDWă %ăLDWXO H« EăLDW оL IDWD« IDWă 9HFLQLL QRоWUL QH LXEHVF FX WRрLL $X GLVSăUXW FRUXSрLL оL FKLDU KRрLL
нL FkQG WDFH QDULSDWD WDF оL HX GH UXоLQDWă нL Pă URJ OD WRрL VWHMDULL Vă vPL LD GXUHUHD WRDWă &HU FKLULH XQXL UDP Fă R Vă L SOăWHVF R YUHPH 3kQă YLQH IULJXO LHUQLL оL YkQWRDVHOH YRU JHPH
%ăWUkQLL QX PDL VXQW DFXP GH YLQă нL WLQHUHWX Q IDрD ORU VH QFKLQă &RQGXF SH IXQFрLL PDUL QXPDL GHоWHSрLL 1X PDL DYHP DFXP GHORF GHFHSрLL
9RL PDL ]ăERYL оL Q JHUXUL vQWU XQ PLH] GH JKLQGă JRDOă нL YRL VWD DWkW GH VWUkQVă Vă QX PL VFDS WLYXO GLQ SRDOă нL R Vă JXVW GLQ IHULFLUHD XQHL YLHрL FH Q R FXQRVF ,DU GDFă Pă VWUkQJH WLPSXO PXWă V Q R Vă UHFXQRVF
$YHP MXVWLрLH DYHP FXWXPH $]L 5RPkQLD L FLQHYD vQ OXPH 6H QFOLQă Q IDрD HL WRW PDSDPRQGXO нL OD ¿QDQрH FRORVDO QL H IRQGXO
9RL vQFKLULD оL FkPSXO FkQG XQ YHUGH Pă VHGXFH &X JkQJăQLL SăVăUL FLXWH оL FX SXQрLOH FDGXFH 6ă FHGH]H FkQG R WRDPQă YD SăоL FX XQ VXVSLQ нL YD UHQXQрD Q UXJLQă FkW vL LDX GLQ VWUDL XQ VSLQ $P vQFKLULDW R YDUă оL vQ PLH]XO GLQ ¿HUELQWH 6FRW XQ YkQWLFHO GLQ IDоă Vă vPL PXUPXUH FXPLQWH $XURUD /XFKLDQ
18 0Ă 675,9, 1X Pă VWULYL VXE WDOSD WD FăFL QX VXQW R IXUQLFă ,DU RFKLXO WăX VWLOHW GH DUJLQW FkQG SLHSWXO PL O GHVSLFă 'LQ HO Uă]EDWH JkQGXO PHX VSUH RDPHQL оL VSUH JOLH 1X vPL VWULYL VXE WDOSD WD QLFL GUDJRVWHD PL IăFOLH 1X Pă VWULYL FX DO WăX SDSXF FăFL VXÀHWXO PL H ÀRDUH нL SDVXO WăX H DSăVDW UăQHоWH оL Pă GRDUH ,DU LQLPD vPL SOkQJH DWXQFL GH GRU оL QHSXWLQрă 1X Pă VWULYL FX DO WăX SDSXF QX PL WLSăUL VHQWLQрă 1X Pă FăOFD QX Pă ]GUREL QX Pă QGRL GH VSDWH 1X V $QD FD Vă Pă ]LGHоWL vQ ]LGXUL GH FHWDWH 1X Pă QFXLD vQ FROLYLL QX V SDVăUH PăLDVWUă нL QX Pă рLQH GXSă JHDP QX V ÀRDUH vQWU R JODVWUă 1X V GXKXO FH D IRVW IHUHFDW vQ ODPSD FHD YHVWLWă 3H $ODGLQ HX QX O FXQRVF QLFL OXPHD OXL YUăMLWă нL QLFL QX VXQW YUHXQ ELHW WkOKDU Vă VWDX GXSă ]ăEUHOH 6XQW HX PL H VXÀHWXO KRLQDU оL GRUXULOH JUHOH
$оD Fă GUDJL URPkQL vQ SUDJ GH 3DоWH 8Q YLLWRU GH DXU YD UHQDоWH нL vQ FXUkQG vQ PLQXQDWD рDUă 9RU IHULFL ÄURPkQL´« VRVLрL ÄG DIDUă´ ««««««««««««« 1X GLVSHUDрL Fă Q (XURSD ÄRDUEă´ 9RU GRPLQD DFHL FX IHV оL EDUEă
'ă PL OLEHU Vă Pă QDOр vQ ]ERU VSUH WLQH оL VSUH VRDUH 6ă PL SXQ DULSL GH SăVăUL VSLQ VDX SRDWH GH FRFRDUH 6ă Pă vQ¿J vQ VSLQ DGkQF оL SLHSWX PL Vă VH ]EDWă 6DX Vă vQFHUF Vă Pă ULGLF VSUH FHUXUL vQF RGDWă 6WULYHоWH Pă FX JXUD WD FX D EX]HORU GXOFHDрă &ă V URXD SXUă GH SH ÀRUL GLQ ]RUL GH GLPLQHDрă 6ăUXWă PL WDOSD OD SLFLRU оL LD рL DVWIHO WULEXWXO &KLDU GDFă оWLX YRL оFKLRSăWD Vă QX рL VWULYHVF VăUXWXO
2YLGLX Ä&#x;XÄ XLDQX
0LKX (XJHQLD
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
3Ä‚6Ä‚5, &8 $5,3, (/,&2,'$/(
7( &$87
'RUP SH ¿UXO GH SORDLH &D SH ¿UXO GH LDUEă &UHVFXW ]LJ ]DJ GLQ XUHFKH /kQJă XPăUXO GUHSW &X XPăUXO VWkQJ 3ULQWU XQ DUF YROWDLF 3HVWH VkQLL HL DOEL ùL GLQÄ LL PHL vQFăUFDÄ L &X /XPLQD GRULQÄ HL
,Q YDUD FHD FX JXVW GH GRU WH FDXW SH FkPS GH PDFL SHWDOH QVkQJHUDWH ,8%,5( WX PL FkQWDL FX JODV GH ÀDXW GRDU оRDSWH GXOFL SăUHDX DGHYăUDWH
0$, 0DL SăVWUH] GLQ WLQH YLDрă UDPXO WăX vQPXJXULW 0DL EHDX DSă vQVHWDWă GLQ L]YRUXO FHO GLQ PXQрL 0DL VăUXW OXPLQD ]ăULL vQVHUăULL vL PDL SULQG 8Q OXFHDIăU ODPSă SOLQă Vă PDL UăWăFHVF SULQ JkQG
7H FDXW оL Q WRDPQD IUXPRDVă DUăPLH vQ IUXQ]H JDOEHQH FH FDG WăFXW GLQ UDP vQ DV¿QрLWXUL FDOGH SOLQH GH PHODQFROLH QX SRW Vă FUHG LXELUH Fă QX WH PDL DP
6WDUHD PHD GH YHJKH &HDUúDI SHVWH WUXSXO /XQLL ÌQ YLVDUH DQFHVWUDOă ÌQFHSXVHP Vă ULGLF REOLF %RUGXULOH FDUH ]JXGXLDX 6XÀHWXO XQXL úRDUHFH JRO &D R PLUDUH QHDJUă 6SULMLQLWă SH R VLQJXUăWDWH DOEă )ăUă FUXFH úL IăUă KRWDU
ÌQÀRUHVF vQ PDL VDOFkPLL оL FLUHоLORU SH UDP 5RоX GDX vQ SkUJXO ¿ULL ÀRULOH IăFkQG EDLUDP &kPSXUL DGLLQG GH YLDрă RJOLQGHVF vQ YDOXUL YHU]L 5RLXUL DGXQkQG QHFWDUXO URDGHORU GH SULQ OLYH]L
7H FDXW оL Q FRGULL FH оL VFKLPEă FXORDUHD WUHSWDW GLQ YHUGH Q JDOEHQ URоX FDVWDQLX QX SRW Vă FUHG Fă рL DL SLHUGXW FDQGRDUHD оL GRUXULOH WRDWH VH YRU ULVLSL Q SXVWLX
0DL SăVWUH] vQ PLQH GRUXUL FDUH DUG SULQ DQRWLPS 0DL EHDX DSD GLQ L]YRUXO FH VH DGăSRVWHоWH vQ JkQG 0DL оWHUJ SUDIXO GH SH VFULQXO XQGH VWDX DGăSRVWLWH $PLQWLUL GLQ OXQD PDL D LXELULORU WUHFXWH
9HQL YD LDUQD FX QRSрL OXQJL оL ]LOH UHFL H DQRWLPSX Q FDUH H YUHPH GH WULVWHрH QX SRрL UăPkQH QLFL Q Dо YUHD Vă SOHFL оL DWXQFL LXELUH WH UHWUDJL FX JHQWLOHрH
2ELHFWHOH JăVLWH vQ DGkQFXO )kQWkQLL FX SXQFWXO L]YRUXOXL 6XE RFKLXO SLWUHL DOEH $X UăPDV vQ SDOPD JkQGXOXL 'H EăUEDW FX DFXVWLFD XLWDWă ÌQ SLFăWXUD GH SORDLH UDUă 3HVWH PRUPkQWXO RFHDQXOXL ÌPL ]ERDUă GLQ XUHFKL 3ăVăUL FX DULSL HOLFRLGDOH
$GXQkQG GLQ FODU GH OXQă URXD JHQHORU WkU]LL &kQG FX JkQGXO WRW OD WLQH WUDQVIRUPDP QRDSWHD vQ ]L ÌPL FRV XUPHOH OăVDWH GH DWkWHD OXQL GH PDL 'H DOH WDOH EX]H DUVH GH DO PHX IRF FkQG Pă LXEHDL
7DQLD 7ăWDU
,OHDQD 9OăGXоHO
9LFWRU *K 6WDQ
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
$н 235, 7,038/ Ì175 2 =, '( 9$5Ă
$о RSUL WLPSXO GH Dо SXWHD 6ă QX VH VFXUJă DоD XоRU / Dо рLQH DVFXQV vQ SDOPD PHD 6DX O Dо DVFXQGH VXV SH XQ QRU
6 D VWkUQLW GHRGDWă XQ YkQW нL XQ YkUWHM VDOWă Q VSLUDOă 1RUL GH SUDI GH SH SăPkQW &D QWU R WRUQDGă EDQDOă
18 0Ă 175(%$п, 1X Pă QWUHEDрL FkW H RUD ² )LHFDUH FX WLPSXO VăX 1H PRDUH OLPED PDWHUQă 0XUL YRL FX GkQVD оL HX
$о RSUL WLPSXO GH Dо SXWHD нL OXPHD Q ORF FD Vă UăPkQă 6ă QX PDL PRDUm QLPHQHD 6ă PRDUă PRDUWHD Fă L EăWUkQă
3HVWH VDW VH VXSUDSXQ 1RUL GH SOXPE vQ MRF VDWDQLF нL QWU XQ ]JRPRW FD GH WXQ пkоQHVF OLPEL GH IRF QăSUDVQLF 2 VăJHDWă vQ ]LJ ]DJ 6SLQWHFă FHUXO vQ GRXă нL FD Q YUDMD XQXL PDJ 6 D SRUQLW SRWRSXO 3ORXă
$о RSUL WLPSXO GH Dо SXWHD 6DX O Dо GD FKLDU оL vQQDSRL $о vQYLD SH PDPD PHD нL WDWăO PRUW vQ FUXQW Uă]ERL
3ORDLD URSRWHоWH Q JHDP 6H vQWXQHFă SăPkQWXO 6H L]EHоWH UDP GH UDP нXLHUă SULQ IUXQ]H YkQWXO
$о RSUL WLPSXO GH Dо SXWHD &RSLO Vă ¿X LDU vQWU XQ VDW 3RYHоWL Vă PL VSXQă EXQD PHD 6ă PHUJ OD KRUă vQF RGDW
нL DOXQJă QRULL Q KăX 3ORDLD VH WUDQVIRUPă Q ERDUH 6H GHVSLFă Q FXUFXEHX $OEH UD]HOH GH VRDUH
'DU WLPSXO QX VH SRDWH RSUL 1LFL GD QDSRL FKLDU GH Dо YRL 'H UHOH QX Pă SRW IHUL ,DU PRDUWHD Q YHFL YD GăLQXL
%ROWD V D vQVHQLQDW 3DUH GH VPDUDOG FkPSLD 6ăOWkQG WULOXUL VSUH vQDOW &kQWă Q KROGă FLRFkUOLD
0LFKDLHOD %RDQFăо
1X Pă QWUHEDрL GH PL L ELQH &XP WUăLHVF FH PDL IDF 5ăPkQ IăUă OLPED PDWHUQă нL VXQW REOLJDW FD Vă WDF 1X Pă QWUHEDрL GH SăGXUH ² 0ă QVSăLPkQWă SXVWLXO GLQ HD нL VLPW GXUHURV R VHFXUH &XP EDWH оL Q LQLPD PHD 1X Pă QWUHEDрL QLFL GH DSH 1X Pă QWUHEDрL QLFL GH VRO 7LPSXO PLURDVH D PRDUWH &UXG VHFHUkQG GLQ SRSRU 1X Pă QWUHEDрL GHVSUH рDUă 'HVSUH FkQWHF LXELUH оL GRU 0L L OLPED VRUWLWă Vă PRDUă &X GkQVD оL HX DP Vă PRU ,RQ ,OLH &RMRFDUX
,RDQD *ăUJăOLH
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
$121,0,
'25
'RXă VXÀHWH SHUHFKH 'RL RDPHQL FH VH LXEHVF /D IHO FD Q OHJHQGD YHFKH &kQG SOkQJ HL QRULL YRUEHVF
9,12 9LQR LXELWH vQ YDUD QăVFXWă Q QRL 3RFQHVF GH YHUGH FUXG JRUXQL WUXIDоL /D QXQWD QRVWUă GH PDFL оL GH WULIRL &RVDоL оL OLFXULFL V DYHP QXQWDоL 'LQ QRDSWHD FDOGă Vă QH IDFHP UXJă 'LQ ODQXUL GH VHFDUă оL GH JUkX LFRDQH &kQG OXQD vQRDWă SUHFXP R SăVWUXJă 3ULQWUH VWHOH DOLQLDWH Q EDWDOLRDQH 9LQR LXELWH Vă IDFHP WRDPQHL WkUJ 6 DPkQH LFHEHUJXUL PLJUDWRDUH Q SULYLUH 9LQR LXELWH FLUHоHOH GDX Q SkUJ 6ă SUR¿WăP GDU GH D YHULL PLORVWLYLUH )ăU D DGXFH FUHGLQрHL GHIăLPDUH /XăP vQ DPLQWLUL SLHUGXWHOH VWUăGDQLL 'H D RFROL SRUQLULOH SULPDUH &kQG OHSăGăP SăFDWHOH vQ VSRYHGDQLL
8Q VHQWLPHQW UăVFROLWRU 0 DSDVă Q VRPQ DGHVHRUL 'H Pă WUH]HVF XоRU EXLPDF нL WRW PDL GHV FX GRU Pă vQFDUF 6 DMXQJ QHDSăUDW OD SRO 6ă VFXUP FX JKHDUHOH vQ VRO ÌQ DOED JKHDрă IăUă GH QăPRO
3ăUWDúL vQ D ORU LXELUH 6H VLPW ELQHFXYkQWDÄ L )LLQGFă GRDU 'XPQH]HX úWLH &LQH V HL úL FkWH DX WUDV
$FROR vQ SXVWLXO DOE оL JRO 6ă SUHJăWHVF vQ WLKQă XQ RJRU $PHVWHFkQG оL DSă оL QăPRO нL DSRL FX QRLOH EXFăрL GH VRO 6ă IDF vQ WDLQă XQ RFRO 6 DUXQF SOăPDGD vQWU XQ JKLRO 'LQ FDUH Vă VH QDVFă QRXO 62/
'UXPXO ORU H OXQJ úL JUHX $úD D IRVW GH OD vQFHSXW 1X úWLL WX QLFL HO QLFL HX 7DLQLFXO ORU OHJăPkQW 'RXă LQLPL SăWLPDúH 'RXă YLHÄ L vQWUHSăWUXQVH ùL DX RIHULW ORU R úDQVă 6XQW VXÀHWH QHkQYLQVH
9LQR LXELWH vQ YDUD QăVFXWă LDU GLQ QRL /D QXQWD QRVWUă GH PDFL оL GH WULIRL
9 DP YRUELW GH XQ HO úL R HD $QRQLPL vQ DVWă OXPH 3ULYHúWH Ä L DWHQW YLDÄ D 1X L SRYHVWHD WD" ,D VSXQH
/LOLDQD 3XоFDоX
(OHQD 5kFăUHDQX
6ă рHV оL Vă XU]HVF GLQ FRQVWHODрLL )UXPRDVH оL FXUDWH LQFDQWDрLL 6ă VFRW GLQ UăGăFLQL UDQFKLXQD нL YRUED JRDOă оL PLQFLXQD 7UăGDUHD XUD YLFOHQLD 'H]LQWHUHVXO оL IăрăUQLFLD нL GHVIUkQDUHD оL QHIHULFLUHD ù DSRL Vă SXQ vQ ORFXO ORU ,8%,5($ 'XPLWUX 1,&8/$(
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
'2$01( ,$57Ä‚ 1(
9$/85,/( 9,(п,, ÌQ ]RUL )HUHDVWUD VXÀHWXOXL PHX V D GHVFKLV ( IHUHDVWUD SULQ FDUH SULYHVF 2FHDQXO YLHрLL 9DOXULOH OXL XUFă оL FRERDUă 6H ]EXFLXPă YDOXULOH 1DоWHUHD оL 0RDUWHD 8UFă оL FRERDUă vQ ULWPXO ORU 'LQ &HU SUHGHVWLQDW 6XÀHWXO PHX 1HRERVLW DOEDWURV vоL GHVFKLGH DULSLOH 3OXWLQG GHDVXSUD 2FHDQXOXL YLHрLL 6ăUXWkQG OXFHIHULL ,QLPD PL оRSWHоWH 6H DSURSLH QRDSWHD )HPHLH нXYLрHOH SăUXOXL WăX vQFăUXQрHVF 6H VFXUJH QLVLSX Q FOHSVLGUă 7X QX SHUFHSL PHVDMHOH GH GLQFROR ÌQ ]ERUXO VROLWDU оL vQGUă]QHр" (X LQLPLL UăVSXQG Ä&H GDFă SăUX PL FăUXQрHоWH 9RL ¿ OD IHO GH WkQăUă VDX EăWUkQă 3UHFXP H 7LPSXO FX DOH VDOH DQRWLPSXUL 0L H VXÀHWXO SULEHDJ нL Qă]XLHоWH VSUH QHоWLXWH GHSăUWăUL ,DU vQ VHWHD PHD GH QHPăUJLQLUH ÌPL FDXW RGLKQD vQ DOWH VIHUH´
$8*867
1XPDL SHQWUX WLQH 'RDPQH $GXQDW DP vQ SăU WRDPQH 3ULPăYHULOH Q SULYLUL ùL R YDUă GH LXELUL
ÌQ $XJXVW HVWH ]LXD PHD $P Vă PL IDF GLQ ]L YDFDQрă 9UHDX Vă Pă VDOXW FX OXPHD 2 Vă QFHS GH GLPLQHDрă
3HQWUX 7LQH 'RDPQH 6¿QWH $úWHSW LHUQLOH FXPLQWH 7DOPăFLQG vQ VORYD úWHDUVă 7DLQD VXÀHWXOXL DUVă
ÌPL DQLQ FHUFHL PăUJHOH $OHJ URFKLD PDL IUXPRDVă 9DVX L SOLQ GH ÀRULFHOH 0ă DоH] vQ FDS GH PDVă
3HQWUX 7LQH vQDOÄ UXJă 7LPSXO Vă vPL PDL DMXQJă $ VRUEL IRF úL VFkQWHL 'LQ V¿QÄ LWHOH IHPHL
3UHJăWHVF оL R FDIHD 2 SUHSDU FX GXOFH PLHUH 2FKLL PHL GH FDWLIHD 6WUăOXFHVF LDU GH SOăFHUH
3OHF JHQXQFKLL SHQWUX 7LQH )LLQGFă vPSOLQHúWL GHVWLQH 'H]JROLWH Q SULPăYHUL 3ULQ VHFXQGHOH GH LHUL
7RUQ FDIHD оL SHQWUX 9RL 2 Vă Yă DоWHSW OD SRDUWă ( FăOGXUă SULQ ]ăYRL 'DU DP WRUWXO GH QJKHрDWă
7X Pă LDUWă 'RDPQH LDUWă *kQGXULOH FkQG Pă SRDUWă ùL P DUXQFă SăWLPDú ÌQ DO GUDJRVWHL VăODú
&X RQRDUH Yă DоWHSW ,XEHVF OXPHD FD оL YLDрD &X HPRрLL FDOGH Q SLHSW 9ă VSXQ EXQă GLPLQHDрD
9HúQLF ¿H DO 7ăX QXPH нL VOăYLW vQ DVWă OXPH ÌQYăWkQGX P D LXEL ,QLPLOH D GH]UREL
3ULQ FXYkQW GH SRH]LH /LQLоWHD V R UHJăVLрL )ORUL GH $XJXVW IDQWH]LH %LQHFXYkQWDрL Vă ¿рL
&RQVWDQWLQ 7ULрă
/XGPLOD 0DFLXJD
)ORDUHD &ăUEXQH
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
68% '(6&Æ17(&8/ 7Ă8
&80 '( 32п," &LQH HоWL" &XP GH SRрL" ÌPL H LQLPD UXJ vPL H WUXSXO YLRDUă VXE QRLDQ GH DWLQJHUL UăEXIQHоWH YXOFDQXO FH Pă IDFH Vă VWULJ SUăYăOLQG SHVWH PLQH DULSL DOEH GH vQJHUL &XP GH SRрL Vă FRPSXL PHORGLD IDWDOă FH Pă IDFH Vă YUHDX Vă GDQVăP SULQWUH OXSL FXP GH QX SRW Vă UDEG PL H SULYLUHD рL YLWDOă оL WH VRUE SkQă FkQG QXPDL WX Pă RFXSL" ÌQJHU" 'HPRQ" &H HоWL" &H SXWHUH DL RDUH GH PL DGRUPL Uă]YUăWLUHD FX XQ ]kPEHW DWkW vPL DGXQ WRDWă RDVWHD FH VWkUQHоWH WHURDUH оL WX YLL FX R оRDSWă оL PL R FXOFL OD SăPkQW" ÌPL H VXÀHWXO SOLQ vPL H UDL vPL H LDG vPL H ]EXFLXP GH PDFL vQYLQJkQGX PL YRLQрD vPL H WUHPXU GH DULSL vQ ]ERU FDUH FDG vPL HоWL WX QXPDL WX UăYăоLQGX PL ¿LQрD
1X DU WUHEXL 6ă Pă IDFL Vă VXIăU $WXQFL FkQG YH]L &ă DOHUJ FăWUH WLQH (X YLQ FX JUăELUH 1X GH OD UăVăULW 1LFL GH OD DSXV ùL DU ¿ WUHEXLW $ úWL DVWD
'2$5 78 1( (н7, 63(5$1пĂ« 0LURDVH D WRDPQă YDUD vQ XOWLPD VHFXQGă &XYLQWH QJHPăQDWH ± L]YRDUH Pă LQXQGă ( PX]LFD FHOHVWă IăFXWă Vă UăVWRDUQH 7HPHUL QHUHXоLWH оL VSDLPH DVFXQVH Q FDUQH ÌQPXJXUHоWH FOLSD vQ ULPă DURPDWă &H GXOFH L YRUED QRDVWUă JLQJDоă FD R IDWă 2 VWUXQă FH Q¿RDUă оL LQLPă оL FDVă 7H DOXQJă GLQ WULVWHрH vQ GUDJRVWH WH ODVă
9LQRYÄƒÄ LLOH PHOH 6XQW PLFL ÃŒQFUXVWDWH DGkQF &X QXPHOH WăX 5LVLSLW D XLWDUH &D XQ GRU $UXQFDW LUHDO 6SUH LXELUH
ÌPL H WUXSXO SUHD PLF SHQWUX DWDWD WUăLUH GDU QX SRW Vă WH VFRW D]L GLQ PLQH PDL VWDL vQJHU GHPRQ FH RL ¿ P DL vQYLQV SULQ LXELUH R LXELUH FH Q YLDрă GRDU R GDWD R DL
(SLWHWHOH EOHDX / DP FăSăWDW XоRU )XJLQG FăWUH WLQH &X DULSL GH QRU нL YkQW GH WăFHUL 3HQWUX Fă WX нWLL ELQH Fă HX 7RW VXE 'HVFkQWHFXO WăX 0ă vQYkUW
&DUPHQ 0LWUDFKH
&RQVWDQрD 7ULрă
$X vQJkQDW VWUăPRоLL FX GUDJRVWH GH рDUă $ VD FkQWDUH FDOGă PXQFLQG R SH DIDUă /D FăSăWkL DX SXV R Vă GăLQXLH vQ YHDFXUL ÌQ GRLQH оL EDODGH Gă VXÀHWXOXL OHDFXUL нL D]L OD FHDV GH SDFH FkQG GXоPDQLL SURVSHUă $ VD GXLRDVă VORYă GHYLQH HIHPHUă нL R VFKLQJLXLHVF QHEXQLL vQFHDUFă V R VXIRFH ÌQ vQMRVLUL LQMXULL PL]HULL PDL DWURFH 1H DX ULVLSLW VWUăLQLL SULQ DOWH ]ăUL vQ OXPH нL ELDWD 5RPkQLH vQFHDUFă V R VXJUXPH 'RDU WX QH HоWL VSHUDQрă FHD FDUH QH DGXQă 'LQ YDWUD URPkQHDVFă оL SkQă Q FROр GH OXQă ,DU LQLPD WD GXOFH YLEUkQG SULQ (PLQHVFX 9D QHPXUL SULQ YHDFXUL SULQ %ODJD 3ăXQHVFX 3ULQ FHL FH R FLQVWHVF DVWă]L GLQ RGH L IDF FXQXQă (WHUQă VWUăPRоHDVFă 9LYDW /LPED 5RPkQă /LOLDQD =DKDULD /DFDWRV
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
52' %2*$7 $6&81'( 72$01$ н, 0Ä‚ '2$5( ùL Pă GRDUH UăX R WRDPQă FH PL VH DúHD]ă Q VXÀHW ùL R YDUă PXOW SUHD WULVWă FXP Fă DX SOHFDW WRÄ L PDFLL ÃŒPL DOXQJă DPLQWLUHD GH R SULPăYDUă DOEDVWUă 3H DULSL GH ÀXWXUL PRY Vă FXOHDJă OLFXULFLL ùL Pă GRDUH UăX XQ JkQG vQFUXQWDW vQWUH VSUkQFHQH 3H R PDUH FX VXVSLQH úL FDGDYUH OHJHQGDUH 7UXSXO EDUFă IăUă YkVOH Vă SOXWHDVFă SULQWUH JHQH 6ă VFXUWH]H GHSăUWDUHD WLPSXOXL SULQWUH FOHSVLGUH ùL Pă GRDUH UăX R ÀRDUH GH UHJUHWXO XQHL $QH $VFXQ]kQG vQ LD VIkQWă PLUXO 5DLXOXL SLHUGXW $V¿QÄ LQG SH DOEă SLDWUă FX ,LVXV OD FLQJăWRDUH $ WUH]LW WRÄ L ]LGLWRULL FX 0DQROH GLQ WUHFXW ùL Pă GRDUH R DPLQWLUH GXOFH FX ³$ IRVW RGDWă´ 0ă YLVH] úL DFXP IHWLÄ D FX FRVLÄ H ]kPEăUHDÄ Äƒ 'H VăWXFXO SH FROLQH FX R FDVă SULQWUH YLL &XSULQ]kQG vQ RFKLL HL 8QLYHUVXO WRW úL R YLDÄ Äƒ
5RG ERJDW DVFXQGH 7RDPQD ÌQ FkWH XQ EX]XQDU GH 7LPS XLWDW 6XQW LXELUL GH SULPăYDUă &H ]DGDUQLF vPSOLQLUL DX DоWHSWDW &kQG 6RDUWD vQFHUFăUL vQ IDрă OH D DUXQFDW ÌQ DGkQFXO GLVSHUăULL V DX VFXIXQGDW 'DU FKLDU DFROR GH VHPLQрH GH VSHUDQрă ,XELULOH DX GDW ÌQ VROXO SULPLWRU DO 6XÀHWXOXL SH WRDWH OH DX VHPăQDW $SRL FX UDEGDUH DX DоWHSWDW 3kQă vQ URG ERJDW V DX WUDQVIRUPDW 'DU FXP WLPSXO vPSOLQLULL vQFă Q D VRVLW 7LPSXO vQWU XQ EX]XQDU VHFUHW WRWXоL OH D SLWLW 2GDWă FX YHQLUHD 7RDPQHL оL 6RDUWD ORU V D vPSOLQLW нL FD UHFROWH ERJDWH ,XELULOH GH 3ULPăYDUă ÌQ SOLQă 7RDPQă DX URGLW $QDPDULD ,OLHVFX
ùL Pă GRDUH WRW FH GRDUH SOkQVXO GRUXO GHSăUWDUHD &kQG FRERDUă vQVHUDUHD Pă GRLQHúWH R FKHPDUH
3(&(7($ '5$*267(, (7(51( 6XE FHUXO YHUVXULORU XGH 'H GRUXO WăX P DоWHUQ FăUDUH &D OLWHUH GLQ WUXSXUL QXGH нL VWHOH FH VH VFDOGă Q PDUH ÌQ VSDрLX Q FDUH L QXPDL YHUVXO ÌQWLQG FRYRU GLQ /XQă 1RXă 9HоPkQW рHVXW V DOLQH PHUVXO 6XE SDоLL WăL VWURSLрL FX URXă *UăGLQD SRH]LHL QRDVWUH %RERFL DGXQă vQ SRHPH нL VPLUQă SLFXUă GLQ DVWUH 3H UR]HOH FX GLDGHPH 'LQ JkQGXUL FH SXOVHD]ă Q YHQH 3RHP D]L QHPXUHVF vQ FDUWH 3HFHWHD GUDJRVWHL HWHUQH 3H WUXSXO WăX H XQ FHU DSDUWH 6LPRQD нHUEDQ
(OHQD 'UDJRPLU
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
62),67,&Ă ÌQGUă]QHоWH 0L DL VHFKHVWUDW JkQGXULOH ÌQ FKLOLD IHUHFDWă D VXÀHWXOXL WăX $P vQFHUFDW Vă HYDGH] GDU Q DP UHXоLW , DP VFULMHOLW SHUHрLL FX XQJKLLOH DVFXрLWH GH GRU , DP VSăODW IHUHVWUHOH FX ODFULPLOH RFKLORU PHL ÌQFHUFkQG Vă SULYHVF GLQFROR GH DSDUHQрH $P VLPрLW GRDU GXUHUH оL FKLQ 0L DP OLSLW SHQWUX R YUHPH XUHFKHD 'H LQLPD SăPkQWXOXL оL DP DX]LW LDUED FXP FUHоWH 9kQWXO PL D оRSWLW Fă Q DP Vă SRW SOHFD 1X SRW Vă WH ODV VLQJXU FX DWkWD VXIHULQрă 'ăUXLHоWH PL R VLQJXUă ODFULPă оL VSXQH PL 8QGH YHL GRUPL vQ DFHDVWă QRDSWH UHFH GH QRLHPEULH" /DVă Pă Vă рL QXPăU UDPXULOH DUFXLWH GH SDWLPL 6ă PL IDF FXOFXо GLQ VXUFHOHOH LXELULL QRDVWUH 6ă PL ODVH IRFXO vQ SDOPH R FDOGă FHQXоă 6ă рL SRW VăUXWD EX]HOH DUVH GH GRUXO PHX 6ă PL VSXL FkW GH PXOW WH GRDUH DFHDVWă LXELUH" ÌQGUă]QHоWH
=,8$ '(67,18/8,
0DWHULD VH ]EDWH vQ FKLQJL vQJXVWH 6D оL DPLQWHDVFă GHVSUH YLLWRU 'DU vоL UHQHDJă FOLSHOH YHWXVWH ÌQFUHPHQLWH vQ OXWXO GLQ XOFLRU
$P JăVLW XQ ]kPEHW GLVFUHW 3ULYLQG vQ DO YLHрLL FDEDUHW 3ULQ IRWRJUD¿L GLQ DQWLFKLWDWH 7UăLQG GRDU LXELUL SHULPDWH
1LPLF GLQ FH H WUDLQLF оL DSDUWH 1X DUH оDQVă GH YHGHWă /XPLQD L]YRUkQGă GLQWU R FDUWH 3ULPLQG RQRUXO GH VWDUOHWă
$VWă]L Vă ¿H R ]L PLQXQDWă &X LXELUH DOHV GHVFkQWDWă &X QRURF vPSOHWLWă XоRU 'LQ DO GUDJRVWHL YHVHO ¿RU
'LQ FLFOXO DQRQLP DO H[LVWHQрHL 3ăPkQWXO VH SUHVFKLPEă PHWDPRU¿F ([FHSрLLOH YLVH]ă D ¿ UHJXOL ,DU RSWLPLVPXO H IDWLGLF
ÌQ ]LXD GHVWLQXOXL WH JăVHVF 7RW VLQJXU оL WH vQGUăJHVF 6ăUXWX рL SXU FXUDW GH LXELUH 1H D XQLW LQLPLOH Q IHULFLUH
'DU LDWD PRDоHOH WUDQVSLUă нL SURIHрHVF FRSLO PLQXQH ÌQ WLPS FH vQWkPSOăULOH FRQVSLUă 'HVWLQXO LPSODFDELO GLQ JHQXQH
&HDVXO SOkQJH Q WRDPQD YLH &X PDQWLH GH IUXQ]H WkU]LH &X SLFXUL GH URXă SDUIXPDWă 'LQ FUL]DQWHPH QRL DGXQDWă
5DGX %DQGRO
0DUOHQD &ULVWLQD 5ăGXFX
9LROHWD ,XOLDQD %ăGLFă
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD
$127,0385, VXQW DQLL QRоWULL &D SRPLL ÀXWXULL VH QJKHVXLHVF Vă ¿H 6XQW YHU]L оL ]ERDUă YHVHOL 1X OH SDVă GH QLPLF ( GUDJă OXPHD RULFXP DU ¿ 'H DFHHD ]LFHVH L FRSLOăULH
н, 7( ,8%(6& нL WH LXEHVF SULQ RFKL FH R¿OHVF 3ULQ FDUH QHSXWLQрD VH FRQMXJă =LGHVF DGHV R QHVXSXVă UXJă 3ULQ FDUH vрL FOLSHVF 0ă YLHрXLHVF нL WH LXEHVF SULQ ]HFL GH GLRSWULL 'LQ OXFLXO GHQV PDL YHU]L R IUXQ]ă Q YDUă &OLSLUHD ORU FH PL SDUH WRW PDL UDUă нL ULWPXO SOkQV GLQ PLL GH SRH]LL нL WH LXEHVF OXPLQă GLQ PLVWHU =ăSDGD PHD GLQ vQFHSXWXO YLHрLL 3DQă GLQ GXK Fă]XWă Q WRрL SRHрLL нL WH LXEHVF GLQ PLQH SkQă Q &HU
58*Ă0,17($ 818, 68)/(7 1X SOkQJH LQLPă SXVWLH ODFULPD WD GRDUH $MXWă Pă WH URJ Vă PL ¿H PDL XоRU /ăVkQGX PL JkQGXO FD Vă ]ERDUH 6ă GHSăоHVF DFXP PRPHQWHOH FH GRU /DFULPD WD VLPW Fă Pă vQHDFă ,DU GXUHUHD FH R SRUW QX DUH PDUJLQL 1X PL RSUL JkQGXO ODVă O Vă WUHDFă 6ă VH RSUHDVFă GRDU OD IUXPRDVH LPDJLQL 1X SOkQJH VXÀHW GUDJ H GRDU R vQFHUFDUH )ă рL FXUDM WUHFL SHVWH HD FX VkQJH UHFH 7H URJ QX ¿ FXSULQV GH GLVSHUDUH ( GRDU XQ SUDJ PDL JUHX GDU VLJXU vO YHL WUHFH ÌQFHDUFă Vă рL vQIUkQJL PDUHD GXUHUH &KLDU GH SOkQJL vQWUXQD оL WH GRDUH ÌQ RULFH OXFUX FkW GH PLF H[LVWă PkQJkLHUH 1X WH OăVD FXSULQV GH vQWULVWDUH 0L H VXÀHWXO EUă]GDW GH D YLHрLL ORYLWXUL 'H DFHHD PL Dо GRUL Vă VFKLPE FHYD 6ă LDX GH VLJXUDQрă FkWHYD PăVXUL 6ă PL YkQG WULVWHрHD Vă PL FXPSăU R VWHD 'H FH SOkQJL LQLPă QLPHQL FX WLQH QX SOkQJH 'H FH FXOHJL vQWUXQD GRDU ODFULPL оL VXVSLQH /XSWă LQLPă WULVWHрHD рL R SRрL vQYLQJH ,DU vQ ORF GH FLREXUL YHL FXOHJH UXELQH
$SRL FX DULSL YLROHWH &D WDXULL Q DUHQH OXSWă /D IHO GH RUEL vQGRELWRFLрL GH FDSH 3LVLFLOH VXQW YLVHOH FHL рLQ DWHQрL 3XLL FDUH GHK DоD H VFULVă URDWD 9DUD SDUH R vQFHUFDUH OXQJă 0DL WkU]LXL vQFHS Vă QJăOEHQHDVFă 7RDPQHOH OH GDX ¿RUL OD DULSL 2ULFkW V DU FKLQXL VH QWRUF ÌQFHW оL VLJXU OD FH DX PDL IRVW RGDWă 7RW FRSLL GDU FX vQрHOHSFLXQHD ODWă %DW FORSRWHOH PDL SH XUPă WRW PDL GHV &X VWHOH YHU]L SULQ QRSрLOH SUHOXQJL 1LPLF QX SDUH D ¿ OD ORFXO VăX 2ULFăW GH PXOW O DL DUDQMD оL ELELOL 1LQJH FX JăOHрLOH SH FRDPH EUXPD
нL WH LXEHVF оL Q WLPSXO JăXQRV 7X DOE EDOVDP FDUH PL DVWkPSHUL UDQD $FRSHUă PL GH YHUVXUL WRDWă SDQD &ă VLPW FXP VFULX GLQ GXK FRQWDJLRV нL WH LXEHVF GHоL Pă R¿OHVF 3ULQ PLQH QHSXWLQрD VH FRQMXJă ÌPL SRW SăVWUD VSHUDQрD SHQWUX UXJă ,DU GH DP Vă SOHF Yă VSXQ Fă Ä9ă LXEHVF ´ (PD 3RHQDULX 6HUD¿Q
нL VWHOHOH V DUDWă WRW PDL GHV YRUELQG $оD OH YăG оL HX GH OD R YUHPH %D OXPkQăUL OH YăG VFOLSLQG XоRU %RELрH GLQ QX оWLX FH DSă FXUJăWRDUH 2 OXQWUH WROăQLWă OD FKHLXUL vQQRSWDWH нL XQ PHQHVWUHO GLIX] O DXG Uk]kQG ,DUQD L оL HD vQ SDVXO DQRWLPSXULORU ÌQWUHDEă O FX UHVSHFW SH 'RDPQH 'RDPQH 'DFă QX FUH]L vQ WăOPăFLUHD PHD *HR 9XLFL
,RDQD %RFLFX
/XQL
0DUWL
0LHUFXUL
-RL
9LQHUL
6DPEDWD 'XPLQLFD