asean Mini Book_web[1]

y l

02

ó aÊ } ¤xo xz v i ` j x

04

ó c zÑx a f j x

07

ó `my t j x

08

ó z i c j x

ó c } xwÍ j x` yz v c É g g

11 13 15 17 19 21 23 24 26 28 30 32 34

°µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥ °µÁ ¸¥ ·ª ¸Â¨ r °µÁ ¸¥ ¸É »i °µÁ ¸¥ ¸ °µÁ ¸¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ °µÁ ¸¥ °· Á ¸¥ °µÁ ¸¥  µ µ °µÁ ¸¥ ­®¦´ °Á¤¦· µ °µÁ ¸¥ ¦´­Á ¸¥ °µÁ ¸¥ ¸ ¸É »i Á µ®¨¸

µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° °µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ °µÁ ¸¥ ­® ¦³ µ µ ·

aÊ } ¤xo xz v i ` j x

¦¼Å µ¦»­ µ¨µ¤ %581(, '$5866$/$0

f f ´ µ¦r Á­¦¸ Á µª´

xi t »¤£µ¡´ r

` f x °¨¨µ¦r ¦¼Å

x aÊ É j x ¤ ¦µ ¤

¦µ °µ µ ´ ¦ ´¤¡¼ µ .,1*'20 2) &$0%2',$

f f ¦» ¡ ¤Á

xi t ¡§« · µ¥

` f x Á¦¸¥¨

x aÊ É j x Á¤¬µ¥

­µ µ¦ ¦´ °· à ¸Á ¸¥ 5(38%/,& 2) ,1'21(6,$

f f ¦» µ µ¦r µ

xi t ­· ®µ ¤

` ¦¼Á e¥®r

x aÊ É j x ­· ®µ ¤

­µ µ¦ ¦´ ¦³ µ · Å ¥ ¦³ µ ¨µª /$2 3(23/(u 6 '(02&5$7,& 5(38%/,&

f f ¦®¨ª Áª¸¥ ´ r

xi t ´ ªµ ¤

` f x ¸

x aÊ É j x ¦ µ ¤

¤µÁ¨Á ¸¥ 0$/$<6,$

f f ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r

xi t ­· ®µ ¤

` f x ¦· ·

x aÊ É j x ­· ®µ ¤

2

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

H:6C ">C> DD@

­®£µ¡¡¤nµ 7+( 81,21 2) 0<$10$5

f f Á¤º° Á e °

xi t ¤ ¦µ ¤

` f x ´Ë

x aÊ É j x ¦ µ ¤

­µ µ¦ ¦´ ¢d¨· d ­r 5(38%/,& 2) 7+( 3+,/,33,1(6

f f ¦» ¤³ ·¨µ

xi t ¤· » µ¥

` f x Á Ã

x aÊ É j x ­· ®µ ¤

­µ µ¦ ¦´ ­· à ¦r 5(38%/,& 2) 6,1*$325(

f f ­· Ã ¦r

xi t ­· ®µ ¤

` f x °¨¨µ¦r­· à ¦r

x aÊ É j x ­· ®µ ¤

¦µ °µ µ ´ ¦Å ¥ .,1*'20 2) 7+$,/$1'

f f ¦» Á ¡¤®µ ¦

xi t ´ ªµ ¤

` f x µ

x aÊ É j x ­· ®µ ¤

­µ µ¦ ¦´ ­´ ¤ ·¥¤Áª¸¥ µ¤ 62&,$/,67 5(38%/,& 2) 9,(71$0

f f ¦» ±µ °¥

xi t ´ ¥µ¥

` f x n

x aÊ É j x ¦ µ ¤ 3

$ 6($ 1 0L QL % R R N

c zÑx a f j x

­¤µ ¤ ¦³ µ µ ·Â®n Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o $VVRFLDWLRQ RI 6RXWKHDVW $VLDQ 1DWLRQV ®¦º° $6($1 n° ´Ê ¹Ê à ¥ · µ ¦» Á ¡ 7KH %DQJNRN 'HFODUDWLRQ

Á¤ºÉ°ª´ ¸É ­· ®µ ¤ à ¥­¤µ · ¼o n° ´Ê ¤¸ ¦³Á « Å o n °· à ¸Á ¸¥ ¤µÁ¨Á ¸¥ ¢d ¨· d ­r ­· à ¦r ¨³Å ¥ ¹É ¼o  ´Ê ¦³Á « ¦³ ° o ª ¥ µ¥°µ ´ ¤ ¤µ¨· ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°· à ¸Á ¸¥ » °´ »¨ ¦µ ´ · ±»­Á ¦° µ¥ ¦´ ¤ ¦¸ ¦´ ¤ ¦¸ ¨µÃ®¤Â¨³¦´ ¤ ¦¸ ¦³ ¦ª ¡´ µ µ¦Â®n µ ·¤µÁ¨Á ¸¥ µ¥ µ ·Ã ¦µ¤°­ ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «¢d¨· d ­r µ¥Á°­ ¦µ µ¦´ ´¤ ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «­· à ¦r ¨³¡´ Á° ¡·Á«´ °¤´ ¦r ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «Å ¥ Ä Áª¨µ n°¤µ Å o¤¸ ¦³Á « nµ Ç Á oµÁ } ­¤µ · Á¡·É¤Á ·¤Å o n ¦¼Å µ¦»­ µ¨µ¤ Á } ­¤µ · Á¤ºÉ° ¤ ¦µ ¤ Áª¸¥ µ¤ ª´ ¸É ¦ µ ¤ ¨µª ¨³¡¤nµ ª´ ¸É ¦ µ ¤ ¨³ ´¤¡¼ µ Á¤ºÉ° ª´ ¸É Á¤¬µ¥ µ¤¨¶ ´ µ µ¦¦´ ´¤¡¼ µÁ oµÁ } ­¤µ · ¶Ä®o°µÁ ¸¥ ¤¸ ­¤µ · ¦ ¦³Á «Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o

°µÁ ¸¥ n° ´Ê ¹Ê Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º° µ oµ µ¦Á¤º° Á«¦¬ · ¨³­´ ¤ ­n Á­¦·¤­´ ·£µ¡Â¨³ ªµ¤¤´É ° £¼¤·£µ ­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ nµ ¦³Á «Â¨³° r ¦¦³®ªnµ ¦³Á « ­´ ¨´ ¬ r ° °µÁ ¸¥ º° ¦¼ ¦ª oµª­¸Á®¨º° ¡ºÊ ­¸Â ¨o°¤¦° oª¥ª ¨¤­¸ µªÂ¨³­¸ ʶÁ · ¦ª oµª o ®¤µ¥ ¹ ¦³Á «­¤µ · ¦³Á « ­¸Á®¨º° ®¤µ¥ ¹ ªµ¤Á ¦· ¦»n Á¦º° ­¸Â ®¤µ¥ ¹ ªµ¤ ¨oµ®µ ¨³ µ¦¤¸ ¡¨ª´ ­¸ µª®¤µ¥ ¹ ªµ¤ ¦·­» ·Í ¨³­¸ ʶÁ · ®¤µ¥ ¹ ­´ ·£µ¡Â¨³ ªµ¤¤´É

Ã¥ µ¥ µ¦ ¶Á · µ ° °µÁ ¸ ¥ ³Á } ¨ µ µ¦ ¦³ »¤ ®µ¦º°Ä ¦³ ´ ®´ ª ® o µ ¦´ µ¨ ¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸ ¨³Á o µ ® o µ ¸É ° µª» à ­°µÁ ¸ ¥ ´Ê ¸Ê µ¦ ¦³ » ¤ ­» ¥° $6($1 6XPPLW ®¦º° µ¦ ¦³ »¤ ° ¼o ¶ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ Á } µ¦ ¦³ »¤¦³ ´ ­¼ ­» Á¡ºÉ° ¶®  ª Ã¥ µ¥Ä £µ¡¦ª¤Â¨³Á } ð µ­ ¸É ¦³Á «­¤µ · ³Å o¦nª¤ ´ ¦³ µ«Á jµ®¤µ¥Â¨³Â µ ° °µÁ ¸¥ Ä ¦³¥³¥µª ¹É ³ ¦µ Á } Á° ­µ¦Ä ¦¼  nµ Ç °µ ·  · ´ · µ¦ $FWLRQ 3ODQ  ¨ µ¦ r¦nª¤ -RLQW 'HFODUDWLRQ · µ 'HFODUDWLRQ ªµ¤ ¨ $JUHHPHQW ®¦º°° »­´ µ &RQYHQWLRQ ­nª µ¦ ¦³ »¤Ä ¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸Â¨³Á oµ® oµ ¸É°µª»Ã­ ³Á } µ¦ ¦³ »¤Á¡ºÉ°¡· µ¦ µ ´Ê Ã¥ µ¥Ä £µ¡¦ª¤ ¨³ Ã¥ µ¥Á ¡µ³ oµ 4

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É °µÁ ¸¥ Å o ´ ¶ · µ ¶® Ä®o£¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä oÁ } Á ®n ­´ ·£µ¡ Á­¦¸£µ¡Â¨³ ªµ¤Á } ¨µ =RQH RI 3HDFH )UHHGRP DQG 1HXWUDOLW\ =23)$1 Ä e ´ ¶­ ·­´ µ¤· ¦£µ¡Â¨³ ªµ¤ ¦nª¤¤º°Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ 7$& Ä e ¨³ ´ ¶­ ·­´ µÁ ¨° °µª» ·ªÁ ¨¸¥¦rÄ £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RQ WKH 6RXWKHDVW $VLDQ 1XFOHDU :HDSRQ )UHH =RQH 6($1:)= Ä e ¦ª¤ ´Ê Å o¦·Á¦·É¤ µ¦ ¦³ »¤°µÁ ¸¥ ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥  ·¢d $6($1 5HJLRQDO )RUXP $5) ¹É Å ¥Á } Á oµ£µ¡ ´ µ¦ ¦³ »¤ ¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸ ¦´Ê ¦ Á¤ºÉ° e

oµ Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ Å o¨ µ¤ ´ ´Ê Á µ¦ oµÁ­¦¸°µÁ ¸¥ $6($1 )UHH 7UDGH $UHD $)7$ Ä e Á¡ºÉ ° ¨ £µ¬¸ «» ¨ µ ¦¦³®ªn µ ´ Á¡ºÉ ° n ª ¥­n Á­¦· ¤ µ¦ oµ£µ¥Ä °µÁ ¸¥ Ä®o¤¸ ¦·¤µ Á¡·É¤ ¹Ê ¨ o » µ¦ ¨· ­· oµ ¨³ ¹ ¼ µ¦¨ » µ nµ ¦³Á « ´ ´Ê Å o ¥µ¥ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ Á«¦¬ · Á¡·É¤Á ·¤Á¡ºÉ°Ä®o µ¦¦ª¤ ´ª µ Á«¦¬ · ­¤ ¼ ¦ r  ¨³¤¸ · « µ ´ Á o ª ¥ µ¦ ´ ´Ê Á ¨ » °µÁ ¸ ¥ $6($1 ,QYHVWPHQW $UHD $,$ o µ ­´ ¤ °µÁ ¸ ¥ ¤¸ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Á ¡µ³ o µ IXQFWLRQDO FRRSHUDWLRQ Ä ¦³Á È o µ ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤ ¸É ¦° ¨» ¤ Ä ®¨µ¥ o µ Á¡ºÉ ° Ä®o ¦³ µ ¤¸­£µ¡ ªµ¤Á } °¥¼n ¸É ¸Â¨³¤¸ µ¦¡´ µÄ » oµ Á¡ºÉ°¥ ¦³ ´ » £µ¡ ¸ª·

® nª¥ µ ¸É ¶® oµ ¸É ¦³­µ µ ¨³ · µ¤ ¨ µ¦ ¶Á · µ Ä ¦° °µÁ ¸¥ ¦³ ° oª¥ ­¶ ´ Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ $6($1 6HFUHWDULDW ¸É ¦» µ µ¦r µ ¦³Á « °· à ¸Á ¸¥ Á } «¼ ¥r ¨µ Ä µ¦ · n°¦³®ªnµ ¦³Á «­¤µ · à ¥¤¸Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ 6HFUHWDU\ *HQHUDO RI $6($1 Á } ®´ª® oµ­¶ ´ µ ¸ É µn ¤µ ¼Âo µ ¦³Á «Å ¥ ¶¦ ¶Â® n Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ ¨oª nµ º° ²¡ ² µ¥Â ª¦¦ Á¤ ¸ ¦³®ªnµ e ¦ ­»¦· ¦r ¡·«­»ª¦¦ ¦³®ªnµ e ­¶ ´ µ Á¨ µ · µ¦Â®n µ · ®¦º° $6($1 1DWLRQDO 6HFUHWDULDW Á } ® n ª ¥ µ ¦³ ´ ¦¤Ä ¦³ ¦ª µ¦ n µ ¦³Á « ° ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¤¸® oµ ¸É ¦³­µ · µ¦°µÁ ¸¥ ¨³ · µ¤ ¨ µ¦ ¶Á · µ Ä ¦³Á « ´Ê ­¶®¦´ ¦³Á «Å ¥® nª¥ µ ¸É¦´ · ° º° ¦¤°µÁ ¸¥ ¦³ ¦ª µ¦ nµ ¦³Á «Â¨³ ³ ¦¦¤ µ¦ ¼o µª¦ ¦³ ¶°µÁ ¸¥ &RPPLWWHH RI 3HUPDQHQW 5

$ 6($ 1 0L QL % R R N

5HSUHVHQWDWLYHV &35 ¹É ¦³ ° oª¥ ¼o ¦³ ´ Á° °´ ¦¦µ ¼ ¸ÉÅ o¦´ µ¦Â n ´Ê ¤µ µ ¦³Á «­¤µ · ¤¸£µ¦ · Ä µ¦­ ´ ­ » µ¦ ¶ µ ° ³¤ ¦¸ ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ ¨³° r ¦¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸°µÁ ¸¥ Á ¡µ³­µ µ ¦ª¤ ´Ê ¦³­µ µ ´ ­¶ ´ Á¨ µ · µ¦ °µÁ ¸¥ ¨³­¶ ´ Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ ®n µ · ¨° ¼Â¨ ªµ¤¦nª¤¤º° ° °µÁ ¸¥ ´ ®»o ­nª £µ¥ ° ¦³Á «Å ¥Å o n ´Ê Á° °´ ¦¦µ ¼ ¼o µª¦ ¦³ ¶°µÁ ¸¥ ¨³¤¸ ³ ¼o µª¦Å ¥ ¦³ ¶°µÁ ¸¥ ¦» µ µ¦r µ

Ä Ã¨ ¸ÉÁ ȤŠoª¥ ªµ¤ oµ µ¥Å ¡¦o°¤ ´ µ¦Á ¨¸É¥  ¨ ¨³ µ¦Â n ´ ­¼ ¹Ê °¥nµ n°Á ºÉ° ¦³Á «­¤µ · Á®È ¡o° ´ oµ ªµ¤­¶ ´ ° µ¦¤¸ ªµ¤¦nª¤¤º°°¥nµ Ä ¨o · Á¡ºÉ° ¦³Ã¥ rÄ µ¦¡´ µ«´ ¥£µ¡Ä µ¦¦nª¤¤º° ´ { ®µÂ¨³ ªµ¤ oµ µ¥ ¨° Á¡ºÉ ° ªµ¤­¦o µ ªµ¤Â È Â ¦n ¨³°¶ µ n ° ¦° Ä®o ´ ¦³Á «­¤µ · ¼o ¶ °µÁ ¸ ¥ Å o ¨ µ¤¦n ª ¤ ´ Ä · µªn µ o ª ¥ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä °µÁ ¸ ¥ ´ ¸É 'HFODUDWLRQ RI $6($1 &RQFRUG ,, ®¦º° %DOL &RQFRUG ,, Á¡ºÉ° ¦³ µ« ´ ´Ê ¦³ µ ¤ °µÁ ¸¥ $6($1 &RPPXQLW\ £µ¥Ä e « à ¥­ ´ ­ » µ¦¦ª¤ ´ªÂ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°°¥nµ ¦° oµ à ¥Ä oµ µ¦Á¤º° Ä®o ´ ´Ê v ¦³ µ ¤ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤ ¤´É °µÁ ¸¥ w ®¦º° $6($1 3ROLWLFDO 6HFXULW\ &RPPXQLW\ $36& oµ Á«¦¬ · Ä®o ´ ´Ê v ¦³ µ ¤Á«¦¬ · °µÁ ¸ ¥ w ®¦º ° $6($1 (FRQRPLF &RPPXQLW\ $(&

¨³ o µ ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤Ä®o ´ ´Ê v ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸ ¥ w ®¦º° $6($1 6RFLR &XOWXUDO &RPPXQLW\ $6&& ¹É n°¤µ ¼o ¶°µÁ ¸¥ Å oÁ®È ° Ä®oÁ¦n ¦´ µ¦¦ª¤ ´ªÁ } ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ Ä®oÁ¦Èª ¹Ê ªnµÁ ·¤°¸ e º°£µ¥Ä e «

Å oÁ¨È Á®È ªnµ­ µ µ¦ rè Á ¨¸É¥  ¨ °¥nµ ¦ª Á¦Èª °µÁ ¸¥ ¶Á } o° ¦´ ´ªÁ¡ºÉ°Ä®o ­µ¤µ¦ µ ¶Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ rÄ £¼¤·£µ ¨³ ° ­ ° ªµ¤ o° µ¦ ° ¦³ µ Å o°¥nµ  o ¦·

6

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

`my t j x í ( # =6GI:Gð

Ä µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ° e ¸É ¦³Á «­· à ¦r ¼o ¶ °µÁ ¸¥ Å o¨ µ¤Ä ´ ¦°µÁ ¸¥ ¹É Á ¦¸¥ Á­¤º° ¦¦¤ ¼ ° °µÁ ¸¥ ¸É ³ªµ ¦° µ ®¤µ¥Â¨³Ã ¦ ­¦oµ ° r ¦Á¡ºÉ°Á¡·É¤ ¦³­· ·£µ¡ ° °µÁ ¸¥ Ä µ¦ ¶Á · µ¦ µ¤ ª´ » ¦³­ r¨³Á jµ®¤µ¥ à ¥Á ¡µ³°¥nµ ¥·É µ¦ ´ Á ¨ºÉ° µ¦¦ª¤ ´ªÁ } ¦³ µ ¤ °µÁ ¸¥ £µ¥Ä e « µ¤ ¸É ¼o ¶°µÁ ¸¥ Å o ¨ ´ Ūo à ¥ª´ » ¦³­ r ° ´ ¦² º° ¶Ä®o°µÁ ¸¥ Á } ° r µ¦ ¸É¤¸ ¦³­· ·£µ¡ ¤¸ ¦³ µ µ Á } «¼ ¥r ¨µ ¨³Á µ¦¡ · µ¦Ä µ¦ ¶ µ ¤µ ¹Ê ° µ ¸Ê ´ ¦² ³Á } ­ µ ³ · · » ¨Â n °µÁ ¸¥ Ä µ ³ ¸ÉÁ } ° r ¦¦³®ªnµ ¦´ µ¨ LQWHUJRYHUQPHQWDO RUJDQL]DWLRQ

´ ¦² ¦³ ° oª¥ o° nµ Ç o° ¤¸ ¦³Á È Ä®¤n ¸É­ ªµ¤ oµª® oµ ° °µÁ ¸¥ Å o n µ¦ ´ ´Ê ³ ¦¦¤µ · µ¦¦³®ªnµ ¦´ µ¨°µÁ ¸¥ ªnµ oª¥ ­· ·¤ »¬¥ µ¦Ä®o°¶ µ Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ ­° ­n° ¨³¦µ¥ µ µ¦ ¶ µ¤ ªµ¤ ¨ ° ¦´ ­¤µ · µ¦ ´ ´Ê ¨Å ­¶®¦´ µ¦¦³ ´ o°¡·¡µ nµ Ç ¦³®ªnµ ¦³Á « ­¤µ · µ¦Ä®o ¼o ¶Á } ¼o ´ ­· ªnµ ³ ¶Á · µ¦°¥nµ Ŧ n°¦´ ¼o¨³Á¤· ¡´ ¦ ¸ µ¤ ´ ¦² °¥nµ ¦oµ¥Â¦ µ¦Á d n° Ä®oÄ oª· ¸ µ¦°ºÉ Ä µ¦ ´ ­· Ä Å o®µ Ťn¤¸ ´ µ¤ ·

µ¦­n Á­¦·¤ µ¦ ¦¹ ¬µ®µ¦º° ´ ¦³®ªnµ ¦³Á «­¤µ · Á¡ºÉ°Â oÅ { ®µ ¸É ¦³ n° ¨ ¦³Ã¥ r¦nª¤ ¹É ¶Ä®o µ¦ ¸ ªµ¤®¨´ µ¦®oµ¤Â ¦  · µ¦£µ¥Ä ¤¸ ªµ¤¥º ®¥»n ¤µ ¹Ê µ¦Á¡·É¤ µ ° ¦³ µ °µÁ ¸¥ Á¡ºÉ°Ä®o°µÁ ¸¥ ­µ¤µ¦ ° ­ ° n° ­ µ µ¦ r » Á · Å o°¥nµ ´ nª ¸ µ¦Á d n° µ Ä®o°µÁ ¸¥ ­µ¤µ¦ ¤¸ ·­´¤¡´ r ´ ° r ¦£µ ¦³ µ­´ ¤¤µ ¹Ê ¨³ µ¦ ¦´ ¦» à ¦ ­¦o µ ° r ¦Ä®o ¤¸ ¦³­· ·£µ¡¤µ ¥·É ¹Ê Á n Ä®o¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê n° e ´ ´Ê ³¤ ¦¸ Á¡ºÉ° ¦³­µ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä  n¨³ Á­µ®¨´ ¨³ µ¦¤¸ ³ ¦¦¤ µ¦ ¼o µª¦ ¦³ ¶ °µÁ ¸¥ ¸É ¦» µ µ¦r µ Á¡ºÉ°¨ Áª¨µÂ¨³ nµÄ o nµ¥Ä µ¦ ¦³ »¤ ° °µÁ ¸¥ Á } o

´ ¦°µÁ ¸¥ ¤¸ ¨Ä o ´ ´ ´Ê  nª´ ¸É ´ ªµ ¤ ¨nµª º° ®¨´ µ ¸É ¦³Á «­¤µ · ¦ ´Ê ¦³Á « Å oÄ®o­´ ¥µ ´ ´ ¦ ¨³ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É ¦³®ªnµ ª´ ¸É »¤£µ¡´ r ¤¸ µ ¤ ¸É ´ ®ª´ Á¡ ¦ »¦¸ Á } µ¦ ¦³ »¤ ¦³ ´ ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¦´Ê ¦ ®¨´ µ ´ ¦¤¸ ¨ ´ ´ Ä o 7

$ 6($ 1 0L QL % R R N

z i c ` f c £xcf j x í ( # %DA>I>86Aô(:8JG>IN DBBJC>INð

°µÁ ¸¥ ¤»n ­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Á¡ºÉ°Á­¦·¤­¦oµ ¨³ ¶¦ Ūo ¹É ­´ ·£µ¡ ¨³ ªµ¤¤´É ° £¼¤·£µ Á¡ºÉ°Ä®o ¦³Á «Ä £¼¤·£µ °¥¼n¦nª¤ ´ °¥nµ ­´ ·­» ¨³­µ¤µ¦  oÅ { ®µÂ¨³ ªµ¤ ´ Â¥o à ¥­´ ·ª· ¸

Á¡ºÉ°¦° ¦´ µ¦Á } ¦³ µ ¤ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É °µÁ ¸¥ ¦³Á «­¤µ · Å o ¦n ª ¤ ´ ¶Â µ µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤ µ¦Á¤º ° ¨³ ªµ¤¤´É °µÁ ¸ ¥ $6($1 3ROLWLFDO 6HFXULW\ &RPPXQLW\ %OXHSULQW à ¥Á o ¦³ µ¦ º° µ¦¤¸ Á r¨³ nµ ·¥¤¦nª¤ ´ ¦° ¨»¤ ¹ · ¦¦¤ nµ Ç ¸É ³¦nª¤ ´ ¶Á¡ºÉ°­¦oµ ªµ¤Á oµÄ Ä ¦³ ­´ ¤ ª´ ¦¦¤Â¨³ ¦³ª´ ·«µ­ ¦r ¸É nµ ° ¦³Á «­¤µ · ­n Á­¦·¤¡´ µ µ¦ µ µ¦Á¤º° Å Ä ·« µ Á ¸¥ª ´ Á n ®¨´ µ¦ ¦³ µ · Å ¥ µ¦­n Á­¦·¤Â¨³ »o¤ ¦° ­· · ¤ » ¬ ¥ µ¦­ ´ ­ » µ¦¤¸ ­n ª ¦n ª ¤ ° £µ ¦³ µ­´ ¤ µ¦ n ° o µ » ¦· µ¦­n Á­¦·¤®¨´ · · ¦¦¤Â¨³ ¦¦¤µ£· µ¨ Á } o ­n Á­¦·¤ ªµ¤­ ­» ¨³¦´ · ° ¦nª¤ ´ Ä µ¦¦´ ¬µ ªµ¤¤´É ­¶®¦´ ¦³ µ ¸É ¦° ¨»¤Ä » oµ ¦° ¨»¤ ªµ¤ ¦nª¤¤º°Á¡ºÉ°Á­¦·¤­¦oµ ªµ¤¤´É Ä ¦¼  Á ·¤ ¹É ®¤µ¥ ¹ ¤µ ¦ µ¦­¦oµ ªµ¤ÅªoÁ ºÊ° Á ºÉ°Ä ¨³ µ¦¦³ ´ o°¡·¡µ à ¥­´ ·Á¡ºÉ° j° ´ ­ ¦µ¤Â¨³Ä®o ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ °¥¼n oª¥ ´ à ¥­ ­» ¨³Å¤n¤¸ ªµ¤®ªµ ¦³Âª ° µ ¸Ê ¥´ ¥µ¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° n° oµ £´ ¥ » µ¤¦¼  Į¤n Á n µ¦ n ° o µ µ¦ n ° µ¦¦o µ¥ °µ µ ¦¦¤ oµ¤ µ · ¥µÁ­¡ · µ¦ oµ¤ »¬¥r ¨° µ¦Á ¦¸¥¤ ªµ¤¡¦o°¤Á¡ºÉ° j° ´ ¨³ ´ µ¦£´¥¡· ´ · ¨³£´¥ ¦¦¤ µ · ¨³ µ¦¤¸¡¨ª´ ¨³ ·­´¤¡´ r ´ è £µ¥ ° ¶® · ¦¦¤Á¡ºÉ° Á­¦·¤­¦oµ µ ° °µÁ ¸¥ Ä ªµ¤¦nª¤¤º°¦³ ´ £¼¤·£µ Á n ¦° $6($1 ´ ¸ ¸É »i ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ¨³ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ¨° ªµ¤­´¤¡´ r ¸É Á o¤Â È ´ ¤· ¦ ¦³Á « ¨³° r µ¦¦³®ªnµ ¦³Á « Á n ­® ¦³ µ µ ·

8

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

z i c o` g j x í ( # 8DCDB>8 DBBJC>INð

°µÁ ¸ ¥ ³¦ª¤ ´ ª Á } ¦³ µ ¤Á«¦¬ · °µÁ ¸ ¥ £µ¥Ä e à ¥¤¸ Á jµ®¤µ¥Ä®o°µÁ ¸¥ ¤¸ ¨µ ¨³ µ µ¦ ¨· Á ¸¥ª ´ ¨³¤¸ µ¦Á ¨ºÉ° ¥oµ¥­· oµ ¦· µ¦ µ¦¨ » Á · » ¨³Â¦ µ ¤¸ e ¤º ° °¥n µ Á­¦¸ °µÁ ¸ ¥ Å o ´ ¶Â µ µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ $6($1 (FRQRPLF &RPPXQLW\ %OXHSULQW ¹É Á }  µ ¼¦ µ µ¦ µ¦ ¶Á · µ Ä®o oµ Á«¦¬ · Á¡ºÉ°Ä®o ¦¦¨»ª´ » ¦³­ r oµ º° µ¦Á } ¨µ ¨³ µ µ¦ ¨· Á ¸¥ª à ¥ ³¤¸ µ¦Á ¨ºÉ° ¥oµ¥­· oµ ¦· µ¦ µ¦¨ » ¨³Â¦ µ e¤º°°¥nµ Á­¦¸ ¨³ µ¦Á ¨ºÉ° ¥oµ¥Á · » °¥nµ Á­¦¸¤µ ¹Ê ¦ª¤ ´Ê µ¦­n Á­¦·¤ µ¦¦ª¤ ¨»n¤ ­µ µ­¶ ´ ° °µÁ ¸¥ Ä®oÁ } ¦¼ ¦¦¤ à ¥Å o ¶® Á jµ®¤µ¥Áª¨µ ¸É ³ n°¥Ç ¨ ®¦º° ¥ Á¨· °» ­¦¦ ¦³®ªn µ ´ Á } ¦³¥³ ´Ê ¸Ê ¶® Á j µ ®¤µ¥Ä®o ¨ £µ¬¸ ­· o µ Á } ¨³¨ ®¦º°Á¨· ¤µ ¦ µ¦ ¸É¤·Ä n£µ¬¸ ­¶®¦´ ¦³Á «­¤µ · Á nµ ¦³Á «£µ¥Ä e Á d ¨µ £µ ¦· µ¦Â¨³Á d Á­¦¸ µ¦¨ » £µ¥Ä e ¨³Á d Á­¦¸ µ¦¨ » £µ¥Ä e µ¦­¦oµ ¸ ªµ¤­µ¤µ¦ Ä µ¦Â n ´ µ Á«¦¬ · ° °µÁ ¸¥ à ¥Ä®o ªµ¤ ­¶ ´ ´ ¦³Á È oµ Ã¥ µ¥ ¸É ³ nª¥­n Á­¦·¤ µ¦¦ª¤ ¨»n¤ µ Á«¦¬ · Á n Ã¥ µ¥ µ¦Â n ´ µ¦ »o ¤ ¦° ¼o ¦· à £ ­· ·Ä ¦´ ¡ ¥r ­· µ { µ ¡µ · ¥r°· Á ¨È ¦° · ­r Ã¥ µ¥£µ¬¸ ¨³ µ¦¡´ µÃ ¦ ­¦oµ ¡ºÊ µ µ¦Á · µ¦ ­n Á à 襸­µ¦­ Á « ¨³¡¨´ µ

µ¦¡´ µÁ«¦¬ · °¥nµ Á­¤°£µ Ä®o¤¸ µ¦¡´ µª·­µ® · µ ¨µ ¨³ µ ¥n ° ¤ 60(V ¨³ µ¦Á­¦· ¤ ­¦o µ ¸ ªµ¤­µ¤µ¦ n µ à ¦ µ¦ n µ Ç Á n o°¦·Á¦·É¤Á¡ºÉ° µ¦¦ª¤ ´ª ° °µÁ ¸¥ ,QLWLDWLYH IRU $6($1 ,QWHJUDWLRQ ,$, Á } o Á¡ºÉ°¨ n° ªnµ µ¦¡´ µ µ Á«¦¬ · ¦³®ªnµ ¦³Á «­¤µ · ¨³ µ¦ ¼¦ µ µ¦Á oµ ´ Á«¦¬ · è Á o µ¦ ¦´ ¦³­µ Ã¥ µ¥Á«¦¬ · ° °µÁ ¸¥ ´ ¦³Á «£µ¥ ° £¼¤·£µ Á¡ºÉ°Ä®o°µÁ ¸¥ ¤¸ nµ ¸¦nª¤ ´ °¥nµ ´ Á Á n µ¦ ´ ¶Á µ¦ oµÁ­¦¸ ° °µÁ ¸¥ ´ ¦³Á « ¼n Á ¦ µ n µ Ç Á } o ¦ª¤ ´Ê ­n Á­¦· ¤ µ¦­¦o µ Á ¦º ° n µ ¥Ä o µ µ¦ ¨· ¶® nµ¥£µ¥Ä £¼¤·£µ Ä®oÁ ºÉ°¤Ã¥ ´ Á«¦¬ · è

9

$ 6($ 1 0L QL % R R N

z i c fc qxw j x í ( # (D8>Dô JAIJG6A DBBJC>INð

°µÁ ¸¥ ¤»n ®ª´ ¦³Ã¥ r µ µ¦¦ª¤ ´ª ´ Á¡ºÉ° ¶Ä®o ¦³ µ ¤¸ µ¦°¥¼n ¸ · ¸ ¦µ« µ æ £´¥Å oÁ È ¤¸­·É ª ¨o°¤ ¸É ¸Â¨³¤¸ ªµ¤¦¼o­¹ Á } °´ ® ¹É °´ Á ¸¥ª à ¥¤¸ ªµ¤ ¦nª¤¤º°Á ¡µ³ oµ IXQFWLRQDO FRRSHUDWLRQ £µ¥Ä o ¦³Á È Á · ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤ ¸É ¦° ¨»¤Ä ®¨µ¥ oµ Å o n Á¥µª µ¦«¹ ¬µÂ¨³ µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r ­· · ¤ »¬¥ ­µ µ¦ ­» ª· ¥µ«µ­ ¦r¨³Á à 襸 ­·É ª ¨o°¤ ­ ¦¸ ¦ µ µ¦ ´ ªµ¤¥µ ­ª´­ · µ¦­´ ¤Â¨³ µ¦¡´ µ ª´ ¦¦¤Â¨³­µ¦ ·Á « · µ¦¡¨Á¦º° µ¦ ¦ª Á oµÁ¤º° ¨³ ­»¨ ¥µÁ­¡ · ¨³ µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ · ­· ·¤ »¬¥ à ¥¤¸ ³ ¶ µ °µÁ ¸¥ ¦´ · ° µ¦ ¶Á · ªµ¤¦nª¤¤º°Ä  n¨³ oµ

°µÁ ¸¥ Å o ´Ê Á jµ µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸¥ Ä e à ¥¤»n ®ª´ Ä Á } ¦³ µ ¤ ¸É¤¸ ¦³ µ Á } «¼ ¥r ¨µ ¤¸­´ ¤ ¸ÉÁ°ºÊ°°µ ¦Â¨³Â n { ¦³ µ ¦°µÁ ¸¥ ¤¸­£µ¡ ªµ¤Á } °¥¼n ¸É ¸Â¨³¤¸ µ¦¡´ µÄ » oµ Á¡ºÉ°¥ ¦³ ´ » £µ¡ ¸ª· ° ¦³ µ ­n Á­¦·¤ µ¦Ä o ¦´¡¥µ ¦ ¦¦¤ µ ·°¥nµ ¥´É ¥º ¦ª¤ ´Ê ­n Á­¦·¤°´ ¨´ ¬ r °µÁ ¸¥ $6($1 ,GHQWLW\

Á¡ºÉ°¦° ¦´ µ¦Á } ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸¥ °µÁ ¸¥ Å o ´ ¶Â µ µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸ ¥ $6($1 6RFLR &XOWXUDO &RPPXQLW\ %OXHSULQW ¹É ¦³ ° oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä oµ Å o n µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r +XPDQ 'HYHORSPHQW

µ¦ »o¤ ¦° ¨³­ª´­ · µ¦­´ ¤ 6RFLDO :HOIDUH DQG 3URWHFWLRQ

­· ·Â¨³ ªµ¤¥» · ¦¦¤ µ ­´ ¤ 6RFLDO -XVWLFH DQG 5LJKWV

ªµ¤¥´É ¥º oµ ­·É ª ¨o°¤ (QYLURQPHQWDO 6XVWDLQDELOLW\

µ¦­¦oµ °´ ¨´ ¬ r°µÁ ¸¥ %XLOGLQJ DQ $6($1 ,GHQWLW\

µ¦¨ n° ªnµ µ µ¦¡´ µ 1DUURZLQJ WKH 'HYHORSPHQW *DS à ¥¤¸ ¨Å µ¦ ¶Á · µ Å o n µ¦ ¦³ »¤¦µ¥ ­µ µ 6HFWXUDO ¦³ ´ Á oµ® oµ ¸É°µª»Ã­ 6HQLRU 2IILFLDOV 0HHWLQJ ¨³¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸ 0LQLVWHULDO 0HHWLQJ ³¤ ¦¸ ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸¥ $6($1 6RFLR &XOWXUDO &RPPXQLW\ &RXQFLO ¦ª¤ ´Ê µ¦ ¦³ »¤ ³ ¦¦¤ µ¦ oµ ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤ 6HQLRU RIILFLDOV &RPPLWWHH IRU $6($1 6RFLR &XOWXUDO &RPPXQLW\

10

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j xô t

°°­Á ¦Á¨¸ ¥ Á } ¦³Á «Â¦ ¸É Å o ­ µ µ ªµ¤­´ ¤ ¡´ r ¦³Á « ¼n Á ¦ µ ´ °µÁ ¸¥ Ä e « ¨³ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ r ´ °¥nµ ¦µ ¦ºÉ ¤¸ µ¦ ¦´ Á ¨¸É¥ ¨¶ ´ ªµ¤­¶ ´ ° ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ­µ µ nµ Ç Å µ¤¡´ µ µ¦ µ Á«¦¬ · ¨³ ªµ¤ ¶Á } °ºÉ Ç ¸É ° ­ ° n°ª·­´¥ ´« r°µÁ ¸¥ à ¥Á ¡µ³ µ¦¦ª¤ ´ªÁ } ¦³ µ ¤ °µÁ ¸¥ Ä e

Ä oµ µ¦Á¤º° ªµ¤¤´É °µÁ ¸¥ ¨³°°­Á ¦Á¨¸¥Å o¦nª¤¨ µ¤ $6($1 $XVWUDOLD -RLQW 'HFODUDWLRQ IRU &RRSHUDWLRQ WR &RPEDW ,QWHUQDWLRQDO 7HUURULVP Á¤ºÉ° e ¡ « ¨³Å o£µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸ ¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ 7$& Á¤ºÉ °Á º ° ° µ ´Ê °°­Á ¦Á¨¸¥¤¸ µ Ä ¦° $6($1 5HJLRQDO )RUXP $5) °¥nµ Â È ´ ¨³Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ ­ µ µ¦ r µ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä oÁ } °´ ´ o Ç Ã ¥Á ¡µ³Á¦ºÉ° µ¦ n° µ¦¦oµ¥ °µ µ ¦¦¤ oµ¤ µ · ¨³ µ¦ oµ ¤ »¬¥r

Ä oµ Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ rÅ o¦nª¤¨ µ¤ ªµ¤ ¨ Á µ¦ oµÁ­¦¸°µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥Â¨³ ·ª ¸Â¨ r $6($1 $XVWUDOLD 1HZ =HDODQG )UHH 7UDGH $JUHHPHQW $$1=)7$ Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¡ Ä nª µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É ° ³°¶ Á¡ ¦ »¦¸ à ¥ ªµ¤ ¨ $$1=)7$ ¤¸ ¨ ´ ´ Ä o ´Ê  nª´ ¸É ¤ ¦µ ¤ ­¶®¦´ ¦³Á «°°­Á ¦Á¨¸¥ ·ª ¸Â¨ r ¤µÁ¨Á ¸¥ ¡¤nµ ¢d¨· d ­r ­· à ¦r ¨³Áª¸¥ µ¤ à ¥Å ¥Å o o ¹ ªµ¤¡¦o°¤Ä µ¦ ´ ´ Ä o ªµ¤ ¨ n° ¦³Á «£µ ¸ ¹É ³ ¶Ä®o ªµ¤ ¨ $$1=)7$ ¤¸ ¨ ´ ´ Ä o­¶®¦´ Å ¥ ´Ê  nª´ ¸É ¤¸ µ ¤ Á } o Å

11

$ 6($ 1 0L QL % R R N

Ä oµ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦¡´ µ £µ¥Ä o $6($1 $XVWUDOLD 'HYHORSPHQW &RRSHUDWLRQ 3URJUDP $$'&3 ¦³¥³ ¸É ¦³®ªnµ e °°­Á ¦Á¨¸¥ ³Ä®o ªµ¤ nª¥Á®¨º° oµ µ¦¡´ µ ´ °µÁ ¸¥ Á } ¤¼¨ nµ ¦³¤µ ¨oµ °¨¨µ¦r°°­Á ¦Á¨¸¥ à ¥ ³Á o µ¦Á­¦·¤­¦oµ ¸ ªµ¤­µ¤µ¦ µ¦ª· ´¥Â¨³Ä®o ¶Â ³ ¶Á · Ã¥ µ¥ ¦ª¤ ¹ µ¦­ ´ ­ » ¨Å ¦³ ´ £¼¤·£µ Á¡ºÉ° µ¦¦ª¤ ´ª µ Á«¦¬ · Á¡ºÉ° ´ ´Ê ¦³ µ ¤Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ Ä e

Å ¥Ä µ ³ ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥ ´Ê  n Á º° ¦ µ ¤ ¹ Á º° ¦ µ ¤ Å o¤¸ µ Ä µ¦­ ´ ­ » ¨³ ¨´ ´ Ä®o°µÁ ¸¥ ¨³°°­Á ¦Á¨¸¥¦nª¤¨ µ¤Á° ­µ¦­¶ ´ ´ Å o n -RLQW 'HFODUDWLRQ RQ $6($1 $XVWUDOLD &RPSUHKHQVLYH 3DUWQHUVKLS $6($1 $XVWUDOLD 1HZ =HDODQG )UHH 7UDGH $JUHHPHQW ¨³ $6($1 $XVWUDOLD 'HYHORSPHQW &RRSHUDWLRQ 3URJUDP $$'&3 ,,

Ä µ¦ ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ´ °°­Á ¦Á¨¸¥ Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¸É ¦» ±µ °¥ Áª¸¥ µ¤ °µÁ ¸¥ ¨³°°­Á ¦Á¨¸¥Á®È ¡o° Ä®oÁ¡·É¤ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ ¡´ µÂ¨³ µ¦¦ª¤ ´ª µ Á«¦¬ · Á¡ºÉ°Á­¦·¤­¦oµ ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ Ä e à ¥Á ¡µ³ oµ µ¦«¹ ¬µ µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r µ¦¨ n° ªnµ µ¦¡´ µ µ¦Á ¨¸É¥  ¨ ­£µ¡£¼ ¤· ° µ µ« µ¦ ´ µ¦£´ ¥ ¡· ´ · ¨³ µ¦­n Á­¦· ¤ µ¦ · n ° ¦³®ªn µ ¦³ µ ° µ ¸Ê Å ¥Å o Á ­ °Ä®o ° °­Á ¦Á¨¸ ¥ Á o µ ¤µ¤¸ µ ­ ´ ­ » µ¦¡´ µÁ ¦º ° n µ ¥ Á ºÉ°¤Ã¥ Ä £¼¤·£µ à ¥Á o Ä Á¦ºÉ° Á à 襸­³°µ µ¦ ´ µ¦¦³ ¤ µ ¤ ­n ¨³ µ¦°¶ ª¥ ªµ¤­³ ª Ä µ¦ oµ¤Â

Á¡ºÉ°Á¡·É¤¡¼ ¨³¥ ¦³ ´ ªµ¤­´¤¡´ r ´ °µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥Å oÁ­ °Ä®o¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥Á } ¦´Ê ¦ Ä e Ä nª Á ¸¥ª ´ µ¦ ¦³ »¤ ­» ¥° °µÁ ¸¥ ´ ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ

12

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j x` yx j xsÍ

ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ·ª ¸Â¨ rÁ¦·É¤ ´Ê  n e « à ¥ ·ª ¸Â¨ r Á } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ¨¶ ´ ¸É ° °µÁ ¸¥ ®¨´ µ °°­Á ¦Á¨¸¥ Á ·¤ ªµ¤­´¤¡´ rÁ } Å Ä ¨´ ¬ ³ ¦³Á « ¼o¦´ ´ ¦³Á « ¼oÄ®o à ¥¤¸ » ¤»n ®¤µ¥®¨´ º° ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µ ¹É Ä { » ´ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ·ª ¸Â¨ rÅ o¡´ µÁ } ªµ¤­´¤¡´ r°¥nµ ¦° oµ

Ä o µ µ¦Á¤º ° ªµ¤¤´É ·ª ¸Â ¨ r Å o £ µ ¥µ » ª´ ·­ · ­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ 7$& ¨³Å o¨ µ¤Ä · µ¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥­µ ¨ ´ °µÁ ¸¥ $6($1 1HZ =HDODQG -RLQW 'HFODUDWLRQ IRU &RRSHUDWLRQ WR &RPEDW ,QWHUQDWLRQDO 7HUURULVP Á¤ºÉ° e ° µ ¸Ê ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¥´ Å o¦´ ¦³Ã¥ r µ µ °´ Â È ´ ° ·ª ¸Â¨ rÄ oµ µ¦ n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥Ã ¥Á ¡µ³Ä ¦° ,QWHUIDLWK 'LDORJXH ¨³ $OOLDQFH RI &LYLOL]DWLRQ oª¥

Ä oµ Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ rÅ o¦nª¤¨ µ¤ ªµ¤ ¨ Á µ¦ oµÁ­¦¸°µÁ ¸¥ °°­Á ¦Á¨¸¥Â¨³ ·ª ¸Â¨ r $6($1 $XVWUDOLD 1HZ =HDODQG )UHH 7UDGH $JUHHPHQW $$1=)7$ Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¡ Ä nª µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É ° ³°¶ Á¡ ¦ »¦¸ à ¥ ªµ¤ ¨ $$1=)7$ ¤¸ ¨ ´ ´ Ä o ´Ê  nª´ ¸É ¤ ¦µ ¤ ­¶®¦´ ¦³Á «°°­Á ¦Á¨¸¥ ·ª ¸Â¨ r ¤µÁ¨Á ¸¥ ¡¤nµ ¢d¨· d ­r ­· à ¦r ¨³Áª¸¥ µ¤ à ¥Å ¥Å o o ¹ ªµ¤¡¦o°¤Ä µ¦ ´ ´ Ä o ªµ¤ ¨ n° ¦³Á «£µ ¸ ¹É ³ ¶Ä®o ªµ¤ ¨ $$1=)7$ ¤¸ ¨ ´ ´ Ä o­¶®¦´ Å ¥ ´Ê  nª´ ¸É ¤¸ µ ¤ Á } o Å

13

$ 6($ 1 0L QL % R R N

Ä o µ µ¦¡´ µ Å ¥Å o Á ­ ° n ° ¸É ¦³ » ¤ ¦´ ¤ ¦¸ n µ ¦³Á «°µÁ ¸ ¥ ´ ·ª ¸Â¨ r ¸É £¼Á È Á¤ºÉ°ª´ ¸É Ä®o¤¸ µ¦¥ ¦nµ ¦° ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥ y ·ª ¸Â¨ r ´ ¸É ¦³®ªnµ e y Á¡ºÉ° ¶®  ª µ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ ¡´ µ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ rÄ®o­° ¨o° ¨³Á ºÊ°® » ´ µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤ °µÁ ¸¥ Ä e ¹É ¸É ¦³ »¤Å oÄ®o ªµ¤Á®È ° µ¤ o°Á­ ° ° Å ¥ ¨³ n°¤µ ¸É ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ´ ·ª ¸Â¨ r 30& Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¦» ±µ °¥ Áª¸¥ µ¤ Å o¦´ ¦° Á° ­µ¦Â ª µ µ¦ ¶Á · ªµ¤¦nª¤¤º° µ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Á«¦¬ · ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤ ¨³ µ¦¡´ µ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ r ´ º° · µ¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤Á } ®»o ­nª ¸É ¦° ¨»¤ » oµ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ r -RLQW 'HFODUDWLRQ IRU DQ $6($1 1= &RPSUHKHQVLYH 3DUWQHUVKLS

¨³  · ´ · µ¦Á¡ºÉ° · ´ · µ¤ · µ¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤Á } ®»o ­nª ¸É ¦° ¨»¤ » oµ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³ ·ª ¸Â¨ r « 3ODQ RI $FWLRQ WR ,PSOHPHQW WKH -RLQW 'HFODUDWLRQ IRU DQ $6($1 1= &RPSUHKHQVLYH 3DUWQHUVKLS

° µ ¸Ê Å ¥ Å oÁ­ °Ä®o ·ª ¸Â¨ rÁ oµ¤µ¤¸ µ Ä Á¦ºÉ° µ¦Á ºÉ°¤Ã¥ Ä °µÁ ¸¥ $6($1 &RQQHFWLYLW\ à ¥Á ¡µ³Á¦ºÉ° µ¦Á ºÉ°¤Ã¥ µ ³Á¨ ªµ¤¤´É µ ³Á¨ ¦ª¤ ´Ê µ¦¡´ µ FOHDQ WHFKQRORJ\ ¨³ µ¦ ´ µ¦Á¡ºÉ°­·É ª ¨o°¤ ¸É¥´É ¥º oª¥

£µ¥Ä o ¦° ªµ¤¦nª¤¤º° ´ { » ´ ·ª ¸Â¨ r Å oÁ­ °Ã ¦ µ¦ IODJVKLS à ¦ µ¦ Å o n à ¦ µ¦Ä®o »  n ´ «¹ ¬µ°µÁ ¸¥ e¨³ e à ¦ µ¦ ¨ Á ¨¸É¥ ´ »¦ · ¦»n Ä®¤n µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ · ¨³ à ¦ µ¦Â¨ Á ¨¸É¥ ªµ¤¦¼o ¨³Â ª · ´ · ¸ÉÁ } Á¨·« oµ µ¦Á ¬ ¦£µ¥Ä o ª · Á¦ºÉ° $JULFXOWXUDO 'LSORPDF\

Ä e ¸Ê ·ª ¸Â¨ rÅ oÁ­ °Ä®o¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ·ª ¸Â¨ r­¤´¥ ¡·Á«¬ &RPPHPRUDWLYH 6XPPLW Á¡ºÉ° ¨° ð µ­ µ¦ ¦ ¦° e ° ªµ¤­´¤¡´ r °µÁ ¸¥ ·ª ¸Â¨ r

14

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j xôl £z Äx

¸É »i Á¦·É¤ ªµ¤­´¤¡´ r°¥nµ ŤnÁ } µ µ¦ ´ °µÁ ¸¥ Ä e ¨³¡´ µ ªµ¤­´¤¡´ rÁ } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ ° °µÁ ¸¥ Ä e Ä e ¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¸É »i ­¤´¥¡·Á«¬ $6($1 -DSDQ &RPPHPRUDWLYH 6XPPLW ¸É ¦» à Á ¸¥ª Ä Ã° µ­ ¦ ¦° e ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ¸É »i ¨³Å o¤¸ µ¦¨ µ¤ · µÃ Á ¸¥ª ªnµ oª¥ µ¦Á } ®»o ­nª ¸É¤¸¡¨ª´ ¨³¥´É ¥º ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¸É »i 7RN\R 'HFODUDWLRQ IRU WKH '\QDPLF DQG (QGXULQJ $6($1 -DSDQ 3DUWQHUVKLS Á¡ºÉ° ¶® ·« µ ªµ¤ ¦nª¤¤º°¦³®ªnµ ­° iµ¥ ¸É »i Ä®o µ¦­ ´ ­ » µ¦¦ª¤ ´ª ° °µÁ ¸¥ à ¥ ´ ´Ê ° » Á¡ºÉ° ­ ´ ­ » µ¦¦ª¤ ´ª ´ ° °µÁ ¸¥ -DSDQ $6($1 ,QWHJUDWLRQ )XQG y -$,) ¨³¥´ Á } ¼o­ ´ ­ » ¦µ¥Ä® n ¸É­» ° ¦° o°¦·Á¦·É¤Á¡ºÉ° µ¦¦ª¤ ´ª ° °µÁ ¸¥ ,QLWLDWLYH IRU $6($1 ,QWHJUDWLRQ y ,$, °¸ oª¥

Ä oµ µ¦Á¤º° ¸É »i Á } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ¨¶ ´ ¸É ¸ÉÅ o£µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µ Ť ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ LQ 6RXWKHDVW $VLD 7$& ¨³Á } ¦³Á «Â¦ ¸É ´ ´Ê ¦° µ¦ ¦³ »¤ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥°¥nµ Á } µ µ¦ ´ °µÁ ¸¥

Ä oµ Á«¦¬ · Á¤ºÉ° e °µÁ ¸¥ ¨³ ¸É »i Å o ´ ´Ê «¼ ¥r°µÁ ¸¥ ¸É »i Á¡ºÉ° ­n Á­¦·¤ µ¦ oµ µ¦¨ » ¨³ µ¦ n° Á ¸É¥ª ¸É ¦» à Á ¸¥ª ´Ê ¸Ê ¸É »i Á } ¼n oµ°´ ´ ¨³ ¼o¨ » ¦µ¥Ä® n°´ ´ ° °µÁ ¸¥

Á¤ºÉ°Á º° Á¤ ¥ °µÁ ¸¥ ¨³ ¸É »i Å o¨ µ¤ ªµ¤ ¨ ®»o ­nª Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ ¸É »i $6($1 -DSDQ &RPSUHKHQVLYH (FRQRPLF 3DUWQHUVKLS $-&(3

° µ ¸Ê°µÁ ¸¥ ¨³ ¸É »i Å o ´ ´Ê ¨»n¤ ¼o ¦ » ª» · ¹Ê Á¡ºÉ°Á­ °Â ³Â ª µ Ä µ¦ ¡´ µ ªµ¤­´ ¤ ¡´ r ° µÁ ¸ ¥ ¸É »i Ä ° µ à ¥ ¨»n ¤ ¼o ¦ » ª» · Å o ´ ¶¦µ¥ µ o°Á­ °Â ³ n° ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¨³ ¸É »i Ä µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¸É »i ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ° Á º° ¸É ³°¶ ®´ª®· ¦³Á «Å ¥

15

$ 6($ 1 0L QL % R R N

Ä oµ ­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤ ¸É »i Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ µ¦Â¨ Á ¨¸É¥ ¦³®ªnµ ¦³ µ à ¥Á ¡µ³Ä ¦³ ´ Á¥µª à ¥ ¸É »i Å o ´ ´Ê à ¦ µ¦ -DSDQ (DVW $VLD 1HWZRUN RI ([FKDQJHV IRU 6WXGHQWV DQG <RXWKV -(1(6<6 ¹Ê à ¥ ³Á · Á¥µª µ ¦³Á «Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ¤µÂ¨ Á ¨¸É¥ ¸É ¸É »i e¨³ ¦³¤µ n°Á ºÉ° ´ Á } Áª¨µ e ´Ê  nÁ º° ­

Å ¥¤¸ µ Á } ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¸ÉÁ } ®¨n ¨ » ¸É­¶ ´ ° ¸É »i ° µ ¸Ê ¸É »i ­ Ä ¦nª¤¤º° ´ Å ¥Ä µ¦¡´ µ° »£¼¤·£µ ¨»n¤ ʶà à ¥Á ¡µ³ oµ µ¦ ¡´ µ ªµ¤Á ºÉ°¤Ã¥ ´Ê Ä oµ +DUGZDUH ¨³ 6RIWZDUH Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ µ¦¨ n° ªnµ ¦³®ªn µ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸ ¥ Á · ¤ ¦³Á « ¨³ ¦³Á «­¤µ · Ä®¤n ¦³Á « &/09 Á¡ºÉ°¤»n Å ­¼nÁ jµ®¤µ¥ ° µ¦¦ª¤ ´ªÁ } ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ Ä Ã ¥Å o¤¸ µ¦ ´ µ¦ ¦³ »¤¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸Â¨³ ¼o ¶Ä ¦° µ¦ ¦³ »¤Â¤nà ¸É »i ¦³ ° oª¥ ¸É »i Å ¥ ¨µª ¡¤nµ Áª¸¥ µ¤ ¨³ ´¤¡¼ µ ¹É Á¦·É¤ ¹Ê ´Ê  n e

16

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j xôg x

ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ¸ Á¦·É¤ ¹Ê Á¤ºÉ° e ¨³Ä e Å o¥ ­ µ ³Á } IXOO GLDORJXH SDUWQHU Ä e Å o¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¸ ­¤´¥¡·Á«¬ ¸É ¦ ® µ ® · Á¡ºÉ°Á ¨·¤ ¨° ¦ ¦° e ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ¸ ¨³Ä e ¸ ¨³ °µÁ ¸¥ ³ ´ · ¦¦¤Á¡ºÉ°Á ¨·¤ ¨° ¦ ¦° e ªµ¤­´¤¡´ r

oµ µ¦Á¤º° ªµ¤¤´É ¸ Á } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µÂ¦ ¸É£µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µ Ť ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7$& Ä e ¨³Á } ¦³Á « ¸É ¦° ¦° °µª» ·ªÁ ¨¸¥¦r ¦³Á «Â¦ ¸É­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³¨ µ¤Ä ¡· ¸­µ¦ n° oµ¥ ­ ·­´ µÁ ¨° °µª» ·ªÁ ¨¸¥¦rÄ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o

o µ Á«¦¬ · ¸ Á } ¦³Á « ¼n Á ¦ µ ¦³Á «Â¦ ¸ÉÁ ­ °Ä®o ¤¸ µ¦ ´ ´Ê Á µ¦ o µ Á­¦¸ ´ °µÁ ¸ ¥ à ¥ ´Ê ­° i µ ¥Å o ¨ µ¤Ä $6($1 &KLQD )UDPHZRUN $JUHHPHQW RQ (FRQRPLF &RRSHUDWLRQ Á¤ºÉ° e ¹É ªµ Á jµ®¤µ¥Ä®o ´ ´Ê Á µ¦ oµ Á­¦¸ ° µÁ ¸ ¥ ¸ ´ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸ ¥ Á n µ ¦³Á « Å o  n ­· à ¦r °· à ¸ Á ¸ ¥ ¤µÁ¨Á ¸¥ Å ¥ ¢d¨· d ­r ¨³ ¦¼Å £µ¥Ä e ¨³ ´ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ Ä®¤n ¦³Á « Å o n ´¤¡¼ µ ¨µª ¡¤nµ ¨³Áª¸¥ µ¤ &/09 £µ¥Ä e à ¥°µÁ ¸¥ ¸ Å o¨ µ¤ ªµ¤ ¨ oµ µ¦ oµ­· oµÄ e ªµ¤ ¨ oµ µ¦ oµ ¦· µ¦Ä e ¨³ ªµ¤ ¨ oµ µ¦¨ » Ä e

ªµ¤ ¨ Á µ¦ oµÁ­¦¸°µÁ ¸¥ ¸ ¤¸ ¨­¤ ¼¦ rÁ¤ºÉ°ª´ ¸É ¤ ¹É ¶Ä®o °´ ¦µ£µ¬¸«»¨ µ ¦­· oµ­nª Ä® nÁ®¨º° Á ¡µ³ ¦³Á «°µÁ ¸¥ Á nµ ¦³Á « ´ ¸

Ä e °µÁ ¸¥ ¸ ¤¸¤¼¨ nµ µ¦ oµ¦³®ªnµ ´ ­ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ ¨ ¨ µ e ¦³¤µ ®¤ºÉ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´  n ¸ Å o ¨µ¥Á } ¼n oµ°´ ´ ° °µÁ ¸¥ ¨³°µÁ ¸¥ Á } ¼n oµ°´ ´ ° ¸ Á n ´ °¥nµ Ŧ È µ¤ ¤¼¨ nµ µ¦¨ » ¦³®ªnµ ´ ¥´ °¥¼nÄ ¦³ ´ ɶ e ¸ ¨ » Ä °µÁ ¸¥ ¡´ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ · Á } ° Á · ¨ » µ nµ µ · ´Ê ®¤

¸ Á } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ ¦³Á « ¸É ¸É°µÁ ¸¥ Å o¦nª¤¨ µ¤ ªµ¤ ¨ ´ ´Ê ZZZ DVHDQ FKLQD FHQWHU RUJ HQJOLVK ¨³ µ ªnµ ³­µ¤µ¦ ´ ´Ê «¼ ¥r² ¸É ¦» { ·É Å o£µ¥Ä e oµ ® oµ 17

$ 6($ 1 0L QL % R R N

oµ µ¦¡´ µ °µÁ ¸¥ ¨³ ¸ Å o ¶® Ä®o¤¸ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ­µ µ®¨´ Å o n Á ¬ ¦ Á à 襸­µ¦­ Á « µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r µ¦¨ » µ¦¡´ µ ¨»n ¤ ʶ à µ¦ ¤ µ ¤ ­n ¡¨´ µ ª´ ¦¦¤ ­µ µ¦ ­» µ¦ n ° Á ¸É ¥ ª ¨³ ­·É ª ¨o°¤

o µ ªµ¤Á ºÉ ° ¤Ã¥ °µÁ ¸ ¥ Å o ¨´ ´ Á¦ºÉ ° ªµ¤Á ºÉ ° ¤Ã¥ FRQQHFWLYLW\

£µ¥Ä £¼¤·£µ ¨³ ¸ Å o ´ ´Ê ° » °µÁ ¸¥ ¸ Á¡ºÉ° µ¦¨ » ¨³Ã ¦ µ¦­· Á ºÉ° Á · ¡µ · ¥r à ¥Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ µ¦¡´ µÃ ¦ ­¦oµ ¡ºÊ µ oµ à ¦ nµ¥ ¤ µ ¤ à ¦ ¤ µ ¤ ¡¨´ µ ¨³ ¦´¡¥µ ¦ ¦¦¤ µ ·£µ¥Ä °µÁ ¸¥ à ¥¦´ o°Á­ °Ã ¦ µ¦ ´Ê µ £µ ¦´ ¨³Á°

°µÁ ¸¥ ¨³ ¸ ¶¨´ ´ ¶ 3ODQ RI $FWLRQ WR ,PSOHPHQW WKH -RLQW 'HFODUDWLRQ RQ $6($1 &KLQD 6WUDWHJLF 3DUWQHUVKLS IRU 3HDFH DQG 3URVSHULW\

Á ºÉ° µ ´ Á nµ ³®¤ °µ¥»¨ Ä ­·Ê e ¸Ê à ¥Å ¥Å o¤¸ o°Á­ °Â ³Ä Á¦ºÉ° ¸É­¶ ´ Á n µ¦¡´ µÃ ¦ ­¦oµ ¡ºÊ µ oµ µ¦ ¤ µ ¤ ­n ¨³ µ¦ · ´ · µ¦ µ µ¦Â¡ ¥r » Á · Ä Á® » µ¦ r£´¥¡· ´ · Á } o ° µ ¸Ê ´Ê ­° iµ¥Å o­¦» ªµ¤ ¨ oµ µ¦ ­n µ °µ µ«¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¸ ¨oª ¨³¤¸ ¶® ¨ µ¤Ä Á º° ¡ ¥

18

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j xô w r o `

­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Á¦·É¤¤¸ ªµ¤­´¤¡´ r ´ °µÁ ¸¥ Ä e Ä µ ³ ¼nÁ ¦ µ Á ¡µ³ oµ ¨³Å o¦´ ­ µ ³Á } ¼nÁ ¦ µÁ Ȥ ´ª ° °µÁ ¸¥ Ä e ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Å o £µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ LQ 6RXWKHDVW $VLD ¨³Å o¨ µ¤Ä · µªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º° µ¦ Á } ®»o ­nª µ Á«¦¬ · Á¤ºÉ°Á º° ¡ ¥ Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r¨³ ªµ¤¦nª¤¤º° ¸É¦° oµ

Ä e °µÁ ¸¥ ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Å o¨ µ¤Ä ¦° ªµ¤ ¨ ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º° µ Á«¦¬ · ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ¹É ¶® Ä®o¤¸ µ¦ ´ ´Ê Á µ¦ oµÁ­¦¸¦³®ªnµ ´ ° µ ¸ÊÄ e °µÁ ¸¥ ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Å o¦nª¤ ¨ µ¤ ´ ´Ê «¼ ¥r°µÁ ¸¥ Á µ®¨¸ ¸É ¦» à ¨ Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ oµ µ¦¨ » µ¦ n° Á ¸É¥ª ¨³ µ¦Â¨ Á ¨¸É¥ µ ª´ ¦¦¤¦³®ªnµ ´ ´Ê ¸Ê «¼ ¥r² Å o¤¸¡· ¸Á d Á¤ºÉ° ª´ ¸É ¤¸ ÁªÈ Å r ° «¼ ¥r°µÁ ¸¥ Á µ®¨¸ KWWS ZZZ DVHDQNRUHD RUJ PDLQ LQGH[ LQGH[ MVS

Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¤· ¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Á } Á oµ£µ¡ ´ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ­¤´¥¡·Á«¬ ¸ÉÁ µ³Á ¼ Á¡ºÉ°Á ¨·¤ ¨° ¦ ¦° e ªµ¤ ­´ ¤ ¡´ r ¦ ³®ªn µ ´Ê ­° i µ ¥ à ¥ ¼o ¶ ´Ê ­° i µ ¥Å o ¦n ª ¤¨ µ¤Ä  ¨ µ¦ r ¦n ª ¤ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸­¤´¥¡·Á«¬ ¹É ¤¸Á ºÊ°®µ¤»n ­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º° °¥n µ ¦° o µ { » ´ °µÁ ¸ ¥ ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ¤¸ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä o µ µ¦ o µ µ¦¨ » µ¦ ­n µ¦ n° Á ¸É¥ª µ¦Á ¬ ¦ ª· ¥µ«µ­ ¦r¨³Á à 襸­µ¦­ Á « oµ ª· µ µ¦ µ¦¦´ ¬µ­· É Âª ¨o°¤ ­µ µ¦ ­» µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r µ¦Â¨ Á ¨¸¥É oµ ª´ ¦¦¤ µ¦ n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥ ¨³­ ´ ­ » µ¦¨ n° ªnµ µ¦¡´ µÂ¨³ µ¦¦ª¤ ´ª ° °µÁ ¸¥ °¥nµ n°Á ºÉ°

19

$ 6($ 1 0L QL % R R N

¦³®ªnµ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ°ª´ ¸É »¨µ ¤ °µÁ ¸¥ ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Å o¥ ¦³ ´ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸Á } ®»o ­nª µ ¥» «µ­ ¦r ¨³Å o ´ ¶ · µ¦nª¤ªnµ oª¥ µ¦Á } ®»o ­nª µ ¥» «µ­ ¦r  ¨³Â · ´ · µ¦Á¡ºÉ ° ¶® · « µ µ¦­n Á­¦· ¤ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° °µÁ ¸ ¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸

° Á® º ° µ µ¦¤¸ · ­´ ¤ ¡´ r à ¥ ¦ Ä ¦° ªµ¤­´ ¤ ¡´ r ´ °µÁ ¸ ¥ ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸¥´ ¤¸ µ Ä Áª ¸°ºÉ Ç ¸É ´ ´Ê ¹Ê à ¥°µÁ ¸¥ °µ · ¦° ªµ¤¦nª¤¤º° °µÁ ¸¥ Áª ¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ¨³ µ¦ ¦³ »¤°µÁ ¸¥ ªnµ oª¥ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Ä Á°Á ¸¥  ·¢d $6($1 5HJLRQDO )RUXP

20

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j x · x s

°µÁ ¸¥ ´ °· Á ¸¥Á¦·É¤ o ªµ¤­´¤¡´ r°¥nµ Á } µ µ¦Ä e Ä ¨´ ¬ ³ ¼nÁ ¦ µÁ ¡µ³ oµ ¨³¥ ¦³ ´ ¹Ê Á } ¼nÁ ¦ µ°¥nµ ­¤ ¼¦ rÁ¤ºÉ° e n°¤µÅ o¡´ µ ªµ¤­´¤¡´ r­¼n¦³ ´ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ¦´Ê ¦ Á¤ºÉ° ¡§« · µ¥ ¸É ¦» ¡ ¤Á ¦³Á « ´¤¡¼ µ

ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ y °· Á ¸¥ Á } ªµ¤­´¤¡´ r°¥nµ ¦° oµ Ä µ ³®»o ­nª à ¥¤¸Á° ­µ¦ ªµ¤Á } ®»o ­nª ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ y °· Á ¸¥ Á¡ºÉ°­´ ·£µ¡ ªµ¤ oµª® oµÂ¨³ ªµ¤Á ¦· ¦»n Á¦º° ¦nª¤ ´ $6($1 y ,QGLD 3DUWQHUVKLS IRU 3HDFH 3URJUHVV DQG 6KDUHG 3URVSHULW\ ¶®  ª µ Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ r¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ ´ Ä oµ µ¦Á¤º° Á«¦¬ · ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µ à ¥¤¸Â · ´ · µ¦¦° ¦´ { » ´ °¥¼n£µ¥Ä o · ´ · µ¦ ¡ « y ´Ê ­° iµ¥Å o ´ ´Ê ° » °µÁ ¸¥ y °· Á ¸¥ $6($1 ,QGLD )XQG Á¡ºÉ°Ä o­ ´ ­ » µ¦ ¶Á · ªµ¤¦nª¤¤º° ´ ¨nµª Ä oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É °· Á ¸¥Å oÁ oµ¦nª¤ µ¦ ¦³ »¤°µÁ ¸¥ ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥  ·¢d ´Ê  n e à ¥¤¸ µ Ä Á¦ºÉ° ªµ¤¦nª¤¤º° oµ ªµ¤¤´É µ ³Á¨ ¨³Å o£µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³ ªµ¤ ¦nª¤¤º°Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä oÁ¤ºÉ° e °¸ ´Ê Å o¦´ ¦°  ¨ µ¦ r¦nª¤ ´ °µÁ ¸¥ ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥­µ ¨Ä eÁ ¸¥ª ´ ° µ ´Ê °· Á ¸¥¥´ Å oÁ oµÁ } ­¤µ · ° µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Ä e

Ä oµ Á«¦¬ · °µÁ ¸¥ ¨³°· Á ¸¥Å o¨ µ¤ ¦° ªµ¤ ¨ ªnµ oª¥ ªµ¤ ¦n ª ¤¤º ° µ Á«¦¬ · °¥n µ ¦° o µ Ä e ¹É ¦° ¨» ¤ µ¦Á d Á­¦¸ µ¦ o µ ­· o µ ¦· µ¦ µ¦¨ » ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º° µ Á«¦¬ · ­µ µ nµ Ç Â¨³Å o ¦¦¨» ¨ µ¦Á ¦ µ ´ ¶ ªµ¤ ¨ oµ µ¦ oµ­· oµÄ Á º° ­· ®µ ¤ °µÁ ¸¥ y °· Á ¸¥ ´Ê Á jµ®¤µ¥ ¸É ³ ¥µ¥¤¼¨ nµ µ¦ oµ¦³®ªnµ ´ Á } ¡´ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ Ä e µ ¤¼¨ nµ µ¦ oµÁ¤ºÉ° e y ¦³¤µ ¡´ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ à ¥°µÁ ¸¥ Á } iµ¥ Å o »¨ µ¦ oµ ¦³¤µ ¡´ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´

21

$ 6($ 1 0L QL % R R N

Ä oµ ­´ ¤Â¨³ µ¦¡´ µ °· Á ¸¥Ä®o ªµ¤¦nª¤¤º°­ ´ ­ » µ¦¡´ µÂ¨³¨ n° ªnµ Ä °µÁ ¸¥ à ¥ ´ ´Ê «¼ ¥r f ° ¦¤£µ¬µ°´ §¬Â¨³«¼ ¥r f ° ¦¤ ¼o ¦³ ° µ¦ Ä ¦³Á « ´¤¡¼ µ ¨µª ¡¤nµ ¨³Áª¸¥ µ¤ ¨° ­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º° ´ °µÁ ¸¥ Ä ­µ µ ¸É°· Á ¸¥¤¸«´ ¥£µ¡ Á n Ä oµ ª· ¥µ«µ­ ¦r Á à 襸 ,7 ¦ª¤ ´Ê µ¦Â¡ ¥r¨³ Á£­´ ¦ à ¥Å o ´ ´Ê ° » $6($1 y ,QGLD 6FLHQFH 7HFKQRORJ\ )XQG oª¥Á · ´Ê o ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ Á¡ºÉ°¡´ µ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä oµ ª· ¥µ«µ­ ¦r¨³Á à 襸 µ¦ ´ ´Ê «¼ ¥r f ° ¦¤ oµ ,7 µ¦ ´Ê ° » $6($1 y ,QGLD *UHHQ )XQG Á¡ºÉ°­ ´ ­ » · ¦¦¤Ä µ¦­n Á­¦·¤ µ¦ ¦´ ´ªÂ¨³¨ ¨ ¦³ µ µ¦Á ¨¸É¥  ¨ ­£µ¡£¼¤·°µ µ« Ä £¼¤·£µ à ¥°· Á ¸¥°° Á · ´Ê o ¨oµ °¨¨nµ¦r­®¦´ µ¦¡´ µ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ ¡ ¥r à ¦µ µ¦Ä®o » µ¦ f ° ¦¤ oµ °µ¥»¦Áª  n » ¨µ ¦ ° °µÁ ¸¥ à ¦ µ¦ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦ ¨· ¥µ ° µ ´Ê Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r£µ ¦³ µ­´ ¤ °µÁ ¸ ¥ ¨³°· Á ¸ ¥ ¤¸ à ¦ µ¦ ¦³ ¶ e Á ¡ºÉ ° ¨ Á ¨¸É ¥ ¦³®ªn µ ¦³ µ ®¨µ¥ ¨»n ¤ ´Ê ´ «¹ ¬µ ¼o­ºÉ° nµª ¨³ ´ µ¦ ¼ °¸ ´Ê ¶¨´ ³¦·Á¦·É¤Ä®o¤¸ µ¦Á¥º° ¦³®ªnµ ­¤µ · ¦´ ­£µ oª¥

Ä e °µÁ ¸¥ ¨³°· Á ¸¥ ³¤¸ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á¡ºÉ° ¨° ð µ­ ¦ ¦° e ° ªµ¤­´¤¡´ rÄ µ ³ ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ ¨³ ¦ ¦° e ° µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ °· Á ¸¥ ° µ ¸Ê°· Á ¸¥Â­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³­ ´ ­ » µ¦Á ºÉ°¤Ã¥ ¦³®ªnµ ´ ° °µÁ ¸¥ $6($1 &RQQHFWLYLW\ ´Ê µ¦ ¥µ¥ µ ®¨ª ­µ¤ iµ¥Å ¥ ¡¤nµ °· Á ¸¥ Å ¥´ ¨µª ´¤¡¼ µ ¨³ µ¦¡´ µ 0HNRQJ ,QGLD (FRQRPLF &RUULGRU °¸ ´Ê ­ ´ ­ » µ¦¡´ µ µ¦Á ºÉ ° ¤Ã¥ o µ ,7 ° °µÁ ¸ ¥ à ¥Á­ ° ³Ä®o » µ¦«¹ ¬µ o µ ,7  n ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¦³ «¨³ » Ä ¦³¥³Áª¨µ e oµ ® oµ ´Ê  n e Á } o Å

22

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

c } xwÍ j xô cx s

ªµ¤­´ ¤ ¡´ r ¦ ³®ªn µ °µÁ ¸ ¥ ¨³Â µ µÁ¦·É ¤ o °¥n µ Á } µ µ¦Ä e  nÅ o ¦³­ £µª³ ³ ´ ´ ´ ´Ê  n e Á¤ºÉ°°µÁ ¸¥ ¦´ ¡¤nµÁ oµÁ } ­¤µ · ¹É  µ µÅ¤n ¦³­ rÄ®o¡¤nµÁ oµÁ } £µ ¸ ªµ¤ ¨ ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ Á«¦¬ · ² ®¨´ µ ´Ê Å o¤¸ ªµ¤¡¥µ¥µ¤®µ µ ¦ºÊ°¢g ªµ¤­´¤¡´ r² ¦³ ´É Ä ª´ ¸É ¤ ´Ê ­° iµ¥Á®È ° Ä®o ´ µ¦ ¦³ »¤ $6($1 &DQDGD 'LDORJXH ¦´Ê ¦ ¹É ´ Á } µ¦ ¨´ ¤µ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ r¦³®ªnµ ´ °¸ ¦´Ê

Ä ª´ ¸É °µÁ ¸¥ Å o ´ µ¦ ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ 3RVW 0LQLVWHULDO &RQIHUHQFH 30& ´  µ µ à ¥ ¸É ¦³ »¤Å oÄ®o ªµ¤Á®È ° · µ¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤Á } ®» o ­nª ¸ÁÉ ¡·¤É ¡¼ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´  µ µ -RLQW 'HFODUDWLRQ RQ WKH $6($1 &DQDGD (QKDQFHG 3DUWQHUVKLS ¹É ³Á }  ¤n Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ r¦³®ªnµ ´ Ä ° µ ° µ ¸ÊÅ ¥¥´ Å oÁ oµ¦´ ® oµ ¸É ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥  µ µÁ } Áª¨µ eÄ µ¦ ¦³ »¤ 30& Ä ¦´Ê ¸Ê oª¥

°µÁ ¸¥ ¨³Â µ µÅ o ´ µ¦ ¦³ »¤ $6($1 &DQDGD ,QIRUPDO &RRUGLQDWLQJ 0HHWLQJ 0HFKDQLVP ,&0 ¦´Ê ¸É ¹É Á } µ¦ ¦³ »¤Ä ¦³ ´ ¼o µª¦ ¦³ ¶°µÁ ¸¥ ¦³®ªnµ ª´ ¸É ¡ ­¶ ´ Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ ¦» µ µ¦r µ Á¡ºÉ° · µ¤ ¡´ µ µ¦ ªµ¤­´ ¤ ¡´ r  ¨³ · ¦¦¤ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä o µ n µ Ç ¦³®ªn µ °µÁ ¸ ¥ ¨³  µ µ ° µ ´Ê ¸É ¦³ »¤¥´ Å o¤¸ µ¦¥ ¦nµ ¨³Â oÅ Â · ´ · µ¦Á¡ºÉ°Ä®oÁ } Å µ¤Á µ¦¤ r ° · µ¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤Á } ®»o ­nª ¸ÉÁ¡·É¤¡¼ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´  µ µ « 3ODQ RI $FWLRQ WR ,PSOHPHQW WKH -RLQW 'HFODUDWLRQ RQ WKH $6($1 &DQDGD (QKDQFHG 3DUWQHUVKLS

¦³Á «Å ¥Ä µ ³ ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ² Å o Á } Á o µ £µ¡ ´ µ¦ ¦³ » ¤ $6($1 &DQDGD 'LDORJXH ¦´Ê ¸É ¹É Á } µ¦ ¦³ »¤Ä ¦³ ´ Á oµ® oµ ¸É°µª»Ã­ ¦³®ªnµ ª´ ¸É ¤· ¥ æ ¦¤­¥µ¤ · ¸Ê ¦» Á ¡² à ¥Å o ® µ¦º ° ¨³Â¨ Á ¨¸É ¥ ªµ¤ · Á®È Ä ¦³Á È µ ¥» «µ­ ¦r ´Ê Ä oµ µ¦Á¤º° ªµ¤¤´É Á«¦¬ · ¦³Á È { ®µÄ £¼¤·£µ ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µ nµ Ç

23

$ 6($ 1 0L QL % R R N

c } xwÍ j xô o

ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ­®¦´ ² Á¦·É¤ o °¥nµ Á } µ µ¦Á¤ºÉ° e à ¥Ä ¦³¥³ ¦ Á o ªµ¤¦n ª ¤¤º ° o µ µ¦¡´ µ n ° ¤µ ¥µ¥ ¹ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° o µ Á«¦¬ · ´Ê ¸Ê ­®¦´ ² Á o µ¦®µ¦º°Â¨³­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É ´ °µÁ ¸¥ ³ ¸É°µÁ ¸¥ ¥´ o° µ¦ ªµ¤ nª¥Á®¨º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µÂ¨³ ¦µ¦ µ ¸É ³­n Á­¦·¤Ä oµ Á«¦¬ · ¨³ µ¦ oµ ´ ­®¦´ ² Ä ¨´ ¬ ³ ¨»n¤ ¦³Á «

Ä { » ´ ¦´ µ¨­®¦´ ² ° ¦³ µ µ · ¸ %DUDFN 2EDPD ¤¸ nµ ¸ ¸É ³Ä®o ªµ¤­¶ ´ ¤µ ¹Ê ´ £¼¤·£µ Á°Á ¸ ¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o ´ ³Á®È Å o µ µ¦ ¸É­®¦´ ²  n ´Ê Á° °´ ¦¦µ ¼ · µ¦°µÁ ¸ ¥ Á } ¦³Á «Â¦ µ +LOODU\ &OLQWRQ ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «­®¦´ ² Á · µ Á¥º° ­¶ ´ Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥ ¸ É ¦» µ µ¦r µÁ¤º°É Á º° ¡ ¨³Á oµ¦nª¤ µ¦ ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ´ ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ ¦´Ê ¸É ¸É ¦³Á « Å ¥Á¤ºÉ°Á º° ¹É Ä Ã° µ­ ´ ¨nµªÅ o¥Ê¶ªnµ­®¦´ ² Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ °µÁ ¸¥ Ä µ ³®»o ­nª oµ µ¦Á¤º° Á«¦¬ · ¨³¥» «µ­ ¦r ¦ª¤ ´Ê ­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³¦nª¤¤º° ´ °µÁ ¸ ¥ Ä ¦³Á È ¸ÉÁ } ¦³Ã¥ r¦n ª¤ ´ ´Ê Ä ¦° ª·£ µ ¸Â¨³Ä ¦° ° r µ¦ ¦³®ªn µ ¦³Á «Ä Á¦ºÉ ° n µ Ç Â¨³­®¦´ ² ¥´ Å o £ µ ¥µ » ª´ · ­ · ­´ µÅ¤ ¦¸  ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä £¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ LQ 6RXWKHDVW $VLD 7$& Ä µ¦ ¦³ »¤ ´ ¨nµª oª¥ µ¦ ¦³ »¤ ¼o ¶°µÁ ¸¥ ­®¦´ ² ¦´Ê ¸É VW $6($1 86 /HDGHUVu 0HHWLQJ

Ä ª´ ¸É ¡ ¥ ¸É­· à ¦r ¹É ²¡ ² µ¥ ¦´ ¤ ¦¸Å oÁ } ¦³ µ µ¦ ¦³ »¤¦nª¤ ´ ¦³ µ µ · ¸­®¦´ ² º°Á } µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á } ¦´Ê ¦ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³­®¦´ ² à ¥ ¸É ¦³ »¤Å oÁ o ¥Ê¶ ¹ ªµ¤­´¤¡´ r°´  n ¢j ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³­®¦´ ² Ä µ ³®»o ­nª Ä µ¦Á · ´ { ®µÂ¨³ ªµ¤ oµ µ¥ nµ Ç ¹É ­®¦´ ² ¥· ¸¦nª¤¤º°Ä µ¦­¦oµ ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ £µ¥Ä e ³ ¸ÉÄ ­nª ° °µÁ ¸¥ ´Ê ¥· ¸ ´ Ã¥ µ¥ ° ¦´ µ¨ { » ´ ° ­®¦´ ² ¸ÉÁ¦n ­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r ´ °µÁ ¸¥ ¨³Â­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³¦nª¤¤º° ´ ­®¦´ ² Ä µ¦Â oÅ { ®µÄ £¼¤·£µ Ä oµ nµ Ç ° µ ´Ê ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¨³­®¦´ ² ¥´ Å o°°  ¨ µ¦ r¦nª¤ ´ Á¡ºÉ°Á }  ª µ Ä µ¦­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r ´ °¥nµ Á } ¦¼ ¦¦¤ Ťnªnµ ³Á } µ¦¡ ®µ¦º°¦³®ªnµ ¦´ ¤ ¦¸­®¦´ ² ¨³°µÁ ¸¥ µ¦ ´ 24

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

URDGVKRZ ¦nª¤ ´ ° °µÁ ¸¥ Å ¥´ ­®¦´ ² µ¦ ¦³ µ« ´ ´Ê Ä®o¤¸ (PLQHQW 3HUVRQ *URXS Ä µ¦­n Á­¦·¤Â¨³­ ´ ­ » ªµ¤­´¤¡´ r¦³®ªnµ ´ Á } o

Ä ª´ ¸É ¸É ¦» ±µ °¥ ¦³Á «Áª¸¥ µ¤ °µÁ ¸¥ Å o ´ µ¦ ¦³ »¤ ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ¨³­®¦´ ² 3RVW 0LQLVWHULDO &RQIHUHQFH ZLWK WKH 86

¹É µ +LOODU\ &OLQWRQ ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «­®¦´ ² ¥Ê¶ ¹ µ¦Á } ¦³Á «Â ·¢d ° ­®¦´ ² ¨³¥º ¥´ µ¦Ä®o ªµ¤­¶ ´ n°£¼¤·£µ Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o¨³°µÁ ¸¥ ¦ª¤ ´Ê ­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³Ä®o ªµ¤ nª¥Á®¨º°Ä oµ µ¦­¦oµ ¦³ µ ¤ ° °µÁ ¸¥ ° µ ¸Ê ¥´ Å o ¦³ µ« oª¥ªnµ ¦³ µ µ · ¸­®¦´ ² ¦³­ r ³ ´ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ¼ o ¶°µÁ ¸¥ ­®¦´ ² ¦´ Ê ¸ É Ä nª § ¼Ä Ťo¦ªn Ä ¦³®ªnµ µ¦ ¦³ »¤­¤´ µ­® ¦³ µ µ · ¦ª¤ ´Ê Å o o ¸É ¦³ »¤ ¦µ oª¥ªnµ ­®¦´ ² Å o¤° ®¤µ¥Ä®o Á oµ¦nª¤Ä µ ³ ¼o­´ Á µ¦ rÄ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ¼o ¶Á°Á ¸¥ ³ª´ °° (DVW $VLD 6XPPLW y ($6

Ä n ª µ¦ ¦³ » ¤ ­» ¥° ¼o ¶°µÁ ¸ ¥ Ä Á º ° « ¸Ê Á¡ºÉ ° ¸É ­®¦´ ² ³Å o ­µ¤µ¦ Á oµ¦nª¤ µ¦ ¦³ »¤ ($6 Ä e® oµ µ¦ ¦³ »¤ ¼o ¶°µÁ ¸¥ ­®¦´ ² ¦´Ê ¸É QG $6($1 86 /HDGHUVu 0HHWLQJ

i µ ¥­®¦´ ² Å o Á } Á o µ £µ¡ ´ µ¦ ¦³ » ¤ ¼o ¶°µÁ ¸ ¥ ­®¦´ ¦´Ê ¸É QG $6($1 86 /HDGHUVu 0HHWLQJ Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¥ Áª¨µ ¸Éæ ¦¤ :DOGRUI $VWRULD ¦ ·ª¥°¦r à ¥ ¼o ¶°µÁ ¸¥ ­®¦´ ² Å o®µ¦º° ¹ ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ ´ ¨³ ·« µ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ° µ ¨° Å o¨ Á ¨¸É¥ ªµ¤ · Á®È Á ¸É¥ª ´ ¦³Á È Ä £¼¤·£µ ¨³ ¦³Á È ¦³®ªnµ ¦³Á « nµ Ç Ã ¥ µ¥ ¦´ ¤ ¦¸Å o®¥· ¥ ¦³Á È nµ Ç ¹Ê Á­ ° n° ¸É ¦³ »¤ Å o n ªµ¤Á ºÉ°¤Ã¥ Ä °µÁ ¸¥ $6($1 &RQQHFWLYLW\ µ¦­¦oµ ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ &RPPXQLW\ %XLOGLQJ ­ µ { ¥ ¦¦¤Ä £¼¤£· µ 5HJLRQDO $UFKLWHFWXUH

° µ ´Ê ¸É ¦³ »¤¥´ Å o¤¸Â ¨ µ¦ r¦nª¤ -RLQW 6WDWHPHQW ° ¦³ ¦³ »¤Ä ¦´Ê ¸Ê Á¡ºÉ°Á } µ¦Â­ Á µ¦¤ r µ µ¦Á¤º° ° ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¨³­®¦´ ² ¸É ³ ¦³ ´ ªµ¤ ­´¤¡´ r¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ ´ Ä®o n ¢j ¥·É ¹Ê

25

$ 6($ 1 0L QL % R R N

c } xwÍ j xô j

ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ¦´­Á ¸¥ Á¦·É¤ o µ µ¦ ¸É¦´­Á ¸¥Å o­ µ µ ªµ¤­´¤¡´ rÄ µ ³ ¼n®µ¦º° &RQVXOWDWLYH UHODWLRQV ´ °µÁ ¸¥ Ä e ¨³¡´ µ ªµ¤­´¤¡´ r Å o¦´ ­ µ ³ ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ 'LDORJXH 3DUWQHU ´ °µÁ ¸¥ Ä µ¦ ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ­¤´¥ ¸É Á¤ºÉ°Á º° ¦ µ ¤ ¸É ¦» µ µ¦r µ ¹É ³ ¸Ê ¡¤nµ º° Á } ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ªµ¤­´¤¡´ r² Ä e y

­¶®¦´ ¨Å ° ­¡ ³ ¦³ ° oª¥ $6($1 5XVVLD 6XPPLW ¦³ ´ ¼o ¶ ´ ¹Ê ¦´Ê Á¤ºÉ° e ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r ¨³ ¦´Ê ¸É Ä nª µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ°ª´ ¸É »¨µ ¤ ¦» ±µ °¥ ¦³Á «Áª¸¥ µ¤ $6($1 30& ¦³ ´ ¦´ ¤ ¦¸ ¦³ »¤ e¨³ ¦´Ê $6($1 5XVVLD 620 ¦³ ´ ¨´ ¦³ »¤ » Á º° ´Ê 2SHQ (QGHG :* HQGRUVHG E\ 30& $6($1 5XVVLD -RLQW &RRSHUDWLRQ &RPPLWWHH &35 ¦³ »¤ e¨³ ¦´Ê $6($1 5XVVLD -RLQW 3ODQQLQJ DQG 0DQDJHPHQW &RPPLWWHH &35 ¦³ »¤ e¨³ ¦´Ê Ä ­nª ° ­µ µ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ­µ µ nµ Ç ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ ¦´­Á ¸¥ ´ ¸Ê

ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦Á¤º° ªµ¤¤´É °µÁ ¸¥ ¨³¦´­Á ¸¥Å o¨ µ¤Ä Á° ­µ¦ ­¶ ´ ®¨µ¥ ´ Å o n · µ¦nª¤°µÁ ¸¥ ¦´­Á ¸¥ªnµ oª¥ ªµ¤Á } ®»o ­nª Á¡ºÉ°­´ ·£µ¡ ªµ¤¤´É ªµ¤¤´É ´É ¨³ µ¦¡´ µÄ £¼¤·£µ Á°Á ¸¥  ·¢d  ¨ µ¦ r¦nª¤ °µÁ ¸¥ ¦´­Á ¸¥ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä µ¦ n° oµ µ¦ n° µ¦¦oµ¥ ¨³¦´­Á ¸¥Å o £µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°

ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦¡´ µ Ä e ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¨³¦´­Á ¸¥Å o¨ µ¤Ä -RLQW 'HFODUDWLRQ RI WKH +HDGV RI 6WDWH *RYHUQPHQW RI WKH 0HPEHU &RXQWULHV RI $6($1 DQG WKH +HDG RI 6WDWH RI WKH 5XVVLDQ )HGHUDWLRQ RQ 3URJUHVVLYH DQG &RPSUHKHQVLYH 3DUWQHUVKLS ¨³Å o¦´ ¦° &RPSUHKHQVLYH 3URJUDPPH RI $FWLRQ WR 3URPRWH &RRSHUDWLRQ EHWZHHQ $6($1 DQG WKH 5XVVLDQ )HGHUDWLRQ

¹É °µÁ ¸¥ ¨³¦´­Á ¸¥Å o ´ ´Ê ° » $6($1 5XVVLD 'LDORJXH 3DUWQHUVKLS )LQDQFLDO )XQG '3)) ¹Ê Á¡ºÉ°Ä oÄ µ¦ ¶Á · · ¦¦¤ ªµ¤¦nª¤¤º° nµ Ç Ã ¥¦´­Á ¸¥Á } ¼o¤° Á · Á oµ ° » iµ¥Á ¸¥ª ³ ¸Ê ° » ¤¸Á · ¦³¤µ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´

26

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

ªµ¤¦nª¤¤º° oµ Á«¦¬ · ¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á « ° °µÁ ¸¥ ¨³¦´­Á ¸¥Å o ¨ µ¤Ä ªµ¤ ¨ ªn µ o ª ¥ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° µ Á«¦¬ · ¨³ µ¦¡´ µ e ¸É ¦» ´ ª ¨µ¨´ ¤ Á °¦r Ä e ¤¼ ¨ n µ µ¦ o µ ¦³®ªn µ °µÁ ¸ ¥ ¦´ ­ Á ¸ ¥ ¦³¤µ ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´ ² ­· oµ­¶ ´ ¸É¦´­Á ¸¥­n °° ¤µ°µÁ ¸¥ Å o n ·Ê ­nª ¦³ ° 讳 Á ¤¸£´ r ¨³­· oµ ¦³ ° µ ­· ¦n Ä ³ ¸É°µÁ ¸¥ ­n °° ­· oµ ¦³Á£ Á ¦ºÉ° ´ ¦ Á ¦ºÉ° Ä o°·Á¨È ¦° · ­r °µ®µ¦­¶Á¦È ¦¼ ʶ¤´ ¦³ ° °µ®µ¦Å ¦´­Á ¸¥ ¦´­Á ¸¥ º°Á } ¨µ Ä® n ¸É ¤¸ «´ ¥£µ¡­¶®¦´ µ¦ ¥µ¥ ¨µ ° °µÁ ¸ ¥ ¨³ ³Á } ¦³ ¼ ¦³ µ¥­· o µ °µÁ ¸¥ Å ¥´ ¨»n¤ ¦³Á « &,6 Å oÄ ° µ

µ¦ ´ ´Ê $6($1 &HQWUH Á¨ µ · µ¦°µÁ ¸¥  ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥

¦n ª ¤ ´ ° · µ¦ ¸ 0RVFRZ 6WDWH ,QVWLWXWH RI ,QWHUQDWLRQDO 5HODWLRQV 0*,02

Å o¨ µ¤ ´ ¹ ªµ¤Á oµÄ Á¡ºÉ° ´ ´Ê «¼ ¥r°µÁ ¸¥ Ä ¦» ¤°­Ã Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¦ µ ¤ ¨³¤¸¡· ¸Á d °¥nµ Á } µ µ¦ ¸É 0*,02 ¦» ¤°­Ã Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¤· » µ¥

27

$ 6($ 1 0L QL % R R N

( # %AJH )=G:: c É x` y j xò

¦° ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥ ¸ ¸É »i ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ Á¦·É¤ o ¹Ê Á¤ºÉ° e Ä nª ¸É Á · ª· § µ µ¦Á · Ä £¼ ¤·£ µ Á°Á ¸ ¥ ³ª´ °° à ¥¤¸ µ¦¡ ®µ¦º ° ¦³®ªnµ ¼o ¶ ° ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¨³ ¼o ¶ ° ¸ ¸É »i ¨³­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ Á } ¦´Ê ¦ ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r ¦³Á «¤µÁ¨Á ¸¥ Á¤ºÉ°Á º° ´ ªµ ¤ ´  n ´Ê Á } o ¤µ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ Å o ´ ¹Ê Á } ¦³ ¶ » eÄ nª Á ¸¥ª ´ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦° ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥ Á¦·É¤Á } ¦¼ Á } ¦nµ £µ¥®¨´ µ¦°°  ¨ µ¦ r¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á¤ºÉ° e ¨³ µ¦ ´ ´Ê (DVW $VLD 9LVLRQ *URXS ($9* Ä e Á¡ºÉ°ªµ ª·­´¥ ´« r ªµ¤¦nª¤¤º°Ä Á°Á ¸ ¥ ³ª´ °° ($9* Å oÁ­ °Â ³Â ª · µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤Á°Á ¸¥ ³ª´ °° (DVW $VLDQ FRPPXQLW\ ($F ¨³¤µ ¦ µ¦ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä oµ nµ Ç Á¡ºÉ° ¶Å ­¼n µ¦ ´ ´Ê ($F n°¤µ

Ä µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r Á¤ºÉ° e ¼o ¶ Å o¨ µ¤Ä · µ ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r ªnµ oª¥ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ .XDOD /XPSXU 'HFODUDWLRQ RQ WKH $6($1 6XPPLW ¶® Ä®o µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á } Á jµ®¤µ¥¦³¥³¥µª ¨³Ä®o ¦° °µÁ ¸¥ Á } ¨Å ®¨´ Ä µ¦ ¶Å ­¼n Á jµ®¤µ¥¦³¥³¥µª ´ ¨nµª ¨³Ä ð µ­ ¦ ¦° e ° ¦° °µÁ ¸¥ Ä e Å o¤¸ µ¦°°  ¨ µ¦ r¦nª¤ªnµ oª¥ ªµ¤¦nª¤¤º°Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ´ ¸É ¨³  µ ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥ e

¦³Á «Å ¥Å oÁ } ¦³ µ ¨³Á oµ£µ¡ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ°ª´ ¸É »¨µ ¤ ¸É ³°¶ ®´ª®· à ¥ ¸É ¦³ »¤² Å o¦´ ¦°  ¨ µ¦ r ³°¶ ®´ª®· ªnµ oª¥ ªµ¤¤´É oµ °µ®µ¦Â¨³ µ¦¡´ µ¡¨´ µ ¸ª£µ¡Ä ¦° °µÁ ¸¥ &KD DP +XD +LQ 6WDWHPHQW RQ $6($1 3OXV 7KUHH &RRSHUDWLRQ RQ )RRG 6HFXULW\ DQG %LR (QHUJ\ 'HYHORSPHQW Á¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ °µ®µ¦Â¨³¡¨´ µ ¹É ¦ª¤ ¹ µ¦ ´ ´Ê ¦³ ­¶¦° oµª » Á · °µÁ ¸¥ $6($1 3OXV 7KUHH (PHUJHQF\ 5LFH 5HVHUYH y $37(55 Á¡ºÉ°Á } ®¨´ ¦³ ´ ªµ¤¤´É oµ °µ®µ¦Ä £¼¤·£µ ¨³ µ¦ ´ ¶¥» «µ­ ¦r  ¼ ¦ µ µ¦Á ¸É ¥ ª ´ µ¦ ¨· ¨³ µ¦ ¦· à £ °µ®µ¦Â¨³¡¨´ µ 28

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

¸ª£µ¡ ¸É¥´É ¥º ¨³Á } °´ ® ¹É °´ Á ¸¥ª ´ ¨³ ¸É ¦³ »¤² ¥´ Å o­ ´ ­ » ¦³Á «Å ¥ ¸ É ³Á } ¼ o ¨´ ´ µ¦ ´ ´ Ê ¨Å ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦«¹ ¬µÄ ¦° °µÁ ¸¥ ° µ ¸Ê Å ¥Ä µ ³ ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ °µÁ ¸ ¥ Å o ° °  ¨ n µ ªªn µ o ª ¥ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° °µÁ ¸¥ Á¡ºÉ°¦´ ¤º° ´ ª· § Á«¦¬ · ¨³ µ¦Á · è Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¤· » µ¥

Ä { » ´ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ¦° °µÁ ¸¥ ¦° ¨»¤ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ­µ µ nµ Ç ¦³¤µ ­µ µ £µ¥Ä o ¦° µ¦ ¦³ »¤Ä ¦³ ´ nµ Ç ¤µ ªnµ µ¦ ¦³ »¤ ªµ¤¦nª¤¤º° oµ µ¦Á · £µ¥Ä o¤µ ¦ µ¦¦·Á¦·É¤Á ¸¥ Ä®¤n &KLDQJ 0DL ,QLWLDWLYH &0,

¹É ¦·Á¦·É¤ ¹Ê Á¤ºÉ° e Á } ­µ µ ªµ¤¦nª¤¤º° ¸É¤¸ ªµ¤ oµª® oµ¤µ ¸É­» à ¥Å o¤¸ µ¦ ´ ´Ê ° » ­¶¦° ¡®»£µ ¸£µ¥Ä o &0, ®¦º° ¸ÉÁ¦¸¥ ªnµ v&0, 0XOWLODWHUDOL]DWLRQ &0,0 w ¹É ¤¸ ª Á · ­ ¨o µ °¨¨µ¦r ­ ®¦´ Á¡ºÉ ° Á } ¨Å n ª ¥¦´ ¬µÁ­ ¸ ¥ ¦£µ¡ µ µ¦Á · Ä £¼ ¤· £ µ Á¤ºÉ ° ª´ ¸É ¤¸ µ ¤ ¨³ ³¤¸ µ¦ ´ ´Ê $6($1 0DFURHFRQRPLF 5HVHDUFK 2IILFH $052 ¸É­· à ¦r Á¡ºÉ°ª·Á ¦µ³®r¨³ · µ¤­£µª³Á«¦¬ · Ä £¼¤·£µ ¨³­ ´ ­ » &0,0 ° µ ¸Ê ¥´ ¤¸ µ¦ ´ ´Ê ® nª¥ µ ¦³ ´ Á ¦ · ¨³ µ¦¨ » &UHGLW *XDUDQWHH DQG ,QYHVWPHQW )DFLOLW\ &*,) Á¡ºÉ°­ ´ ­ » µ¦°° ¡´ ´ ¦ ° £µ Á° à ¥¤¸ª Á · Á¦·É¤ o ¨oµ °¨¨µ¦r­®¦´

¦³Á «°µÁ ¸¥ ¥´ Å o ´ ´Ê ° » $6($1 3OXV 7KUHH &RRSHUDWLRQ )XQG $37&) ¹É ¤¸ Á · » Á¦·É ¤ o ¶ ª ¨o µ °¨¨µ¦r ­ ®¦´ Á¡ºÉ ° Á } ° » ¦n ª ¤Ä µ¦ ­ ´ ­ » µ¦ ¶Á · ¤µ ¦ µ¦ nµ Ç £µ¥Ä o µ ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥ e

¦ª¤ ´Ê µ¦ ¶Á · à ¦ µ¦Â¨³ · ¦¦¤ n µ Ç ¸É Á } ¦³Ã¥ r Ä µ¦­n Á­¦· ¤ ªµ¤¦nª¤¤º°°µÁ ¸¥

29

$ 6($ 1 0L QL % R R N

6HI H>6 (JBB>I ô ( c É x v ` z i s s i t x `

µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° (DVW $VLD 6XPPLW ($6 Á ·¤ ¸Á } o°¦·Á¦·É¤ Ä ¦° °µÁ ¸¥ à ¥ ³Á } µ¦ª·ª´ µ µ¦ ° µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ Å ­¼n µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° °¥nµ Ŧ È ¸ °µÁ ¸¥ Á®È ªnµ ª¦Á d ªoµ Ä®o ¦³Á « ° ¨»n¤°µÁ ¸¥ Á oµ¦nª¤ oª¥ à ¥Å o ¶® ®¨´ Á r ¦³ µ¦­¶®¦´ µ¦Á oµ¦nª¤ Å o n µ¦Á } ¼nÁ ¦ µÁ Ȥ ´ª ° °µÁ ¸¥ µ¦¤¸ ªµ¤­´¤¡´ r ¸É n ¢j ´ °µÁ ¸¥ ¨³ µ¦£µ ¥µ »ª´ · 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ LQ 6RXWKHDVW $VLD 7$&

Ä { » ´ ¤¸ ¦³Á « ¸ÉÁ oµ¦nª¤Ä ($6 ¶ ª ¦³Á « Å o n °µÁ ¸¥ ¦³Á « °°­Á ¦Á¨¸¥ ¸ °· Á ¸¥ ¸É »i ­µ µ¦ ¦´ Á µ®¨¸ ¨³ ·ª ¸Â¨ r

Ä µ¦ ¦³ »¤ ($6 ¦´Ê ¸É ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦r ¦³Á «¤µÁ¨Á ¸¥ Á¤ºÉ°ª´ ¸É ´ ªµ ¤ Å o¤¸ µ¦¨ µ¤ · µ ¦» ´ª¨µ¨´¤Á °¦rªnµ oª¥ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° .XDOD /XPSXU 'HFODUDWLRQ RQ (DVW $VLD 6XPPLW ¶® Ä®o ($6 Á } Áª ¸ ®µ¦º° µ ¥» «µ­ ¦r ¸ÉÁ d ªoµ à ¦n Ä­ ¨³ ¦° ¨»¤ ¨³Å oÁ®È ¡o° ´  ª ªµ¤ · ° Å ¥ ¸ÉÄ®o ($6 Á } Áª ¸ ° ¼o ¶ ¸É ³Â¨ Á ¨¸É¥ ªµ¤Á®È ¨³ª·­´¥ ´« rÄ ¦³Á È Á · ¥» «µ­ ¦r Ä ¨´ ¬ ³ WRS GRZQ µ¦ ¦³ » ¤ ($6 ¤¸ ¹Ê Á } ¦³ ¶ » e Ä n ª µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ à ¥¤¸ ¦³Á « ¸ÉÁ } ¦³ µ °µÁ ¸¥ Á } ¦³ µ µ¦ ¦³ »¤² Ä µ¦ ¦³ » ¤ ($6 ¦´Ê ¸É Á¤º ° Á ¼ ¦³Á «¢d ¨· d ­r Á¤ºÉ ° Á º ° ¤ ¦µ ¤ ¸É ¦³ »¤² Á®È ° Ä®o ¶® ­µ µ ªµ¤¦nª¤¤º° ¸É¤¸ ªµ¤­¶ ´ Ä ¨¶ ´ ¦ ­µ µ Å o n Å o®ª´ ªµ¤¤´É oµ ¡¨´ µ µ¦«¹ ¬µ µ¦Á · ¨³ µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ ·

¦³Á «Å ¥Å oÁ } ¦³ µ ¨³Á oµ£µ¡ µ¦ ¦³ »¤ ($6 ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ°ª´ ¸É »¨µ ¤ ¸É ³°¶ ®´ª®· à ¥ ¸É ¦³ »¤² Å o¦´ ¦°  ¨ µ¦ r ³°¶ ®´ª®· ªnµ oª¥ µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ · &KD DP +XD +LQ 6WDWHPHQW RQ ($6 'LVDVWHU 0DQDJHPHQW Á¡ºÉ° ­n Á­¦·¤ µ¦¡´ µ µ¦Á ¦¸¥¤ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É¦° oµ ¨³Á¡·É¤«´ ¥£µ¡ µ¦¨ ªµ¤Á­¸É¥ µ £´ ¥ ¡· ´ · Ä £¼ ¤· £ µ ¨° ¡· µ¦ µ ªµ¤Á } Å Å o Ä µ¦ ´ ´Ê Á ¦º ° n µ ¥ µ¦ ¦³­µ µ µ¦ ° ­ ° £´¥¡· ´ ·Ä ¦³ ´ £¼¤·£µ nµ ¦° ¨³ ¨Å °µÁ ¸¥ ¨³ £¼¤·£µ ¸É¤¸°¥¼n Á¡ºÉ° nª¥Á®¨º° ¼o ¦³­ £´¥ µ ¦¦¤ µ ·Ä £¼¤·£µ ° µ ¸Ê Å ¥Ä µ ³ 30

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ($6 Å o°°  ¨ nµª¦nª¤ ° µ¦ ¦³ »¤­» ¥° Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ªnµ oª¥ª· § Á«¦¬ · ¨³ µ¦Á · è Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¤· » µ¥ Á¡ºÉ°Â­ Á µ¦nª¤ ´ ° ¦³Á « ($6 ¸É ³¦nª¤¤º° ´ ¦´ ¤º° ´ ¨ ¦³ µ ª· § Á«¦¬ · ¨³ µ¦Á · è ¸É°» ´ · ¹Ê Á¤ºÉ° e

{ » ´ ¦³Á È ¸É ¼o ¶ ($6 Ä®o ªµ¤­ Ä Å o n ªµ¤¦nª¤¤º° µ Á«¦¬ · µ¦Á · µ¦ o µ ¨³ µ¦¨ » µ¦ ¦³ » ¤ ­» ¥° * µ¦Á ¦ µ µ¦ o µ ¦° à ±µ µ¦­n Á­¦·¤­· Á ºÉ°Á¡ºÉ° µ¦ oµ ¨³ µ¦Á } ®»o ­nª µ Á«¦¬ ·  ¦° oµ Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° ¨³ ªµ¤Á ºÉ°¤Ã¥ Ä £¼¤·£µ UHJLRQDO FRQQHFWLYLW\ ¨³Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ µ¦Â¨ Á ¨¸É ¥ o ° · Á®È Á ¸É ¥ ª ´ · « µ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä ° µ ° ($6 Ä ¦· à ¦ ­¦oµ ­ µ { ¥ ¦¦¤ µ µ¦Á¤º° ¦³®ªnµ ¦³Á «Ä £¼¤·£µ UHJLRQDO DUFKLWHFWXUH

¨³ µ¦ ¥µ¥ ¶ ª ¦³Á « ¸ÉÁ oµ¦nª¤ ($6 à ¥¦ª¤­®¦´ ² ¨³¦´­Á ¸¥ à ¥ ´Ê ­° ¦³Á « ³Á oµÁ } ­¤µ · ($6 Ä e ¦ª¤ ´Ê Á­¦·¤­¦oµ ªµ¤Á o¤Â È Ä®o ´ ($6 Á¡ºÉ°Ä®o ($6 ­µ¤µ¦ ° ­ ° ªµ¤ o µ µ¥Ä®¤n Ç Å o ° ¥n µ ¤¸ ¦³­· · £ µ¡¥·É ¹Ê Ä ³ ¸É ª¦ ¨´ ¬ ³ µ¦Á } Áª ¸ µ¦®µ¦º° oµ ¥» «µ­ ¦r­¶®¦´ ¼o ¶ ¸É¤¸ ªµ¤¥º ®¥»n Ūo

31

$ 6($ 1 0L QL % R R N

c } xwÍ j xô } z

°µÁ ¸¥ ¨³­®£µ¡¥»Ã¦ ¤¸ ªµ¤­´¤¡´ rÄ ¦³ ´ ¨»n¤¦³®ªnµ ´ ¤µÁ } Áª¨µ µ ­®£µ¡¥»Ã¦ º°Á } ¼nÁ ¦ µ GLDORJXH SDUWQHU °¥nµ ŤnÁ } µ µ¦ ° °µÁ ¸¥ ´Ê  n e ¨³Å o ¡´ µÁ } ¼n Á ¦ µ°¥n µ Á } µ µ¦Ä e

¨³Ä ð µ­ ¦ ¦° e µ¦­ µ µ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ Ä e ´Ê ­° iµ¥ ¹ Å o ´ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ­¤´¥¡·Á«¬°µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ $6($1 (8 &RPPHPRUDWLYH 6XPPLW ¹Ê Á¤ºÉ°ª´ ¸É ¡§« · µ¥ ¸É­· à ¦r à ¥¤¸ ¦¼Å µ¦»­ µ¨µ¤Á } ¦³Á « ¼o ¦³­µ µ ªµ¤­´¤¡´ r°µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ ´Ê  nÁ º° ¦ µ ¤ à ¥¤¸ªµ¦³ e

Ä oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É { » ´ ­®£µ¡¥»Ã¦ Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ °µÁ ¸¥ ¤µ ¹Ê Ä µ¦ ¦³ »¤¦´ ¤ ¦¸ nµ ¦³Á «°µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ ¦´Ê ¸É ¦³®ªnµ ª´ ¸É ¤¸ µ ¤ ¸É ¦³ » ¤ Å o ¦´ ¦° · µ ¼ Á ¦È ¤ Á · ¦r ªn µ oª¥ µ¦Á } ®»o ­n ª ¸É Á¡·É¤¡¼ ¦³®ªnµ ­®£µ¡¥»Ã¦ ´ °µÁ ¸¥ 1XUHPEHUJ 'HFODUDWLRQ RQ DQ $6($1 (8 (QKDQFHG 3DUWQHUVKLS Á¡ºÉ°Á }  ª µ Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤­´¤¡´ r¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä ° µ ´Ê Ä oµ µ¦Á¤º° ªµ¤¤´É Á«¦¬ · ­´ ¤ ª´ ¦¦¤ ¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µ ¨³ n°¤µÄ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ­¤´¥¡·Á«¬¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ ­®£µ¡¥»Ã¦ Á¤ºÉ° Á º° ¡§« · µ¥ ¼o ¶°µÁ ¸¥ ¨³­®£µ¡¥»Ã¦ Å oÄ®o µ¦¦´ ¦°  · ´ · µ¦Á¡ºÉ° ¶Á · µ¦ µ¤ · µ ¼Á¦È¤Á ·¦r ² 3ODQ RI $FWLRQ WR ,PSOHPHQW WKH 1XUHPEHUJ 'HFODUDWLRQ RQ DQ $6($1 (8 (QKDQFHG 3DUWQHUVKLS ° µ ¸Ê°µÁ ¸¥ ¨³­®£µ¡ ¥»Ã¦ Å o¨ µ¤Ä -RLQW 'HFODUDWLRQ RQ &RRSHUDWLRQ WR &RPEDW 7HUURULVP Ä e

¹É Á } Á° ­µ¦®¨´ Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤¦n ª ¤¤º ° ¦³®ªn µ ´ Ä o µ µ¦ n ° o µ µ¦ n ° µ¦¦o µ ¥ ¨³¤¸ à ¦ µ¦ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä Á¦ºÉ ° µ¦ ´ µ¦ µ¥Â £µ¥Ä o  5HJLRQDO ,QGLFDWLYH 3URJUDPPH 5,3 « ¹É Á } ªµ¤¦nª¤¤º°¦³¥³ ¨µ ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ¨³­®£µ¡¥»Ã¦

­®£µ¡¥»Ã¦ Á } ­¤µ · ° $6($1 5HJLRQDO )RUXP $5) ¨³Å o­ ªµ¤ ªµ¤ ¶ ¸É ³£µ ¥µ »ª´ ·­ ·­´ µÅ¤ ¦¸Â¨³ ªµ¤¦nª¤¤º°Ä Á°Á ¸¥ ³ª´ °° Á ¸¥ Ä o 7UHDW\ RI $PLW\ DQG &RRSHUDWLRQ LQ 6RXWKHDVW $VLD 7$& oª¥ 32

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

Ä o µ Á«¦¬ · ­¶®¦´ µ¦Á ¦ µ ´ ¶ ªµ¤ ¨ µ¦ o µ Á­¦¸ ° µÁ ¸ ¥ y ­®£µ¡¥»Ã¦ Å ¥Å oÁ oµ¦nª¤ ´ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ Ä µ¦Á ¦ µ ´ ¶ ªµ¤ ¨ µ¦ oµÁ­¦¸°µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ ¤µ ´Ê  n e ¹É ¤¸ µ¦Á ¦ µÂ¨oª¦ª¤ ¦´Ê  n ´Ê ­° iµ¥Å¤n­µ¤µ¦ ®µ o°¥» ·Å oà ¥Á ¡µ³ ¦³Á È ­¶ ´ Á n ¦³ ´ µ¦Á d ¨µ ­· oµÂ¨³ ¦· µ¦ ¦´¡¥r­· µ { µ µ¦ ´ ºÊ° ´ oµ £µ ¦´ ¨³ Ã¥ µ¥ µ¦Â n ´ Á } o ¦ª¤ ¹ ¦³Á È µ¦Á¤º° ¦³®ªnµ ¦³Á «Á¦ºÉ° µ¦¥°¤¦´ ¡¤nµ ¹ ­n ¨Ä®oÄ µ¦ ¦³ »¤ ³Á ¦ µ ´ ¶ ªµ¤ ¨ µ¦ o µ Á­¦¸ ° µÁ ¸ ¥ ­®£µ¡¥» à ¦ ¦´Ê ¸É Á¤ºÉ ° ª´ ¸É ¤¸ µ ¤ ¸É¤µÁ¨Á ¸¥ ³Á ¦ µ² Å o¤¸¤ ·Ä®o¡´ µ¦Á ¦ µ SDXVH Ūo ´Éª ¦µª

Ä oµ ªµ¤¦nª¤¤º°Â¨³ µ¦¡´ µ ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° µ¦¡´ µ¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ ­®£µ¡¥» à ¦ Á } µ¦ ¶Á · µ ¦³®ªn µ °µÁ ¸ ¥ ´ ¦³ µ ¤¥» à ¦ (XURSHDQ &RPPXQLW\ à ¥°µ«´¥ &RRSHUDWLRQ $JUHHPHQW EHWZHHQ 0HPEHU &RXQWULHV RI $6($1 DQG (XURSHDQ &RPPXQLW\ e Á } ¡ºÊ µ à ¥¤¸ $6($1 (& -RLQW &RRSHUDWLRQ &RPPLWWHH -&& Á } ¨Å ®¨´ Ä µ¦ ¶Á · ªµ¤¦nª¤¤º°

­®£µ¡¥»Ã¦ Å o ´ ­¦¦ ¦³¤µ ¶ ª ¨oµ ¥¼Ã¦ ­¶®¦´ à ¦ µ¦ ªµ¤ ¦nª¤¤º°Ä ¦° °µÁ ¸¥ ­®£µ¡¥»Ã¦ 5HJLRQDO (8 $6($1 3URJUDPPHV e « y à ¥¤¸ª´ » ¦³­ rÁ¡ºÉ°­ ´ ­ » µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ ¨³ ¦³Á È ªµ¤¦nª¤¤º° ¸É­¶ ´ Ä Á¦ºÉ° µ¦Á­¦·¤­¦oµ ¸ ªµ¤­µ¤µ¦ oµ ­ · · ° ­¶ ´ Á¨ µ · µ¦ °µÁ ¸ ¥ ­ ´ ­ » ªµ¤¦n ª ¤¤º ° o µ ¤µ ¦ µ ¦´ ¡ ¥r ­· µ { µ µ¦ · ¡¨Á¦º ° µ¦¥oµ¥ ·É µ ¨³ µ¦ ´ µ¦ µ¥Â

Ä oµ µ¦Á ºÉ°¤Ã¥ ¦³®ªnµ ´ ° °µÁ ¸¥ $6($1 &RQQHFWLYLW\ ­®£µ¡ ¥»Ã¦ ­ ªµ¤¡¦o°¤ ¸É ³­ ´ ­ » °µÁ ¸¥ Ä µ¦­¦oµ ° r ªµ¤¦¼o oµ µ¦ ´ µ¦ oµ¤ ¡¦¤Â ¨³¦¼  µ¦¦³ ¤ »

°µÁ ¸¥ ¨³ ¦³ µ ¤¥»Ã¦ ¥´ ¤¸ 5HJLRQDO (8 $6($1 'LDORJXH ,QVWUXPHQW 5($', Á } ¨Å ­n Á­¦·¤ ¦° ªµ¤¦nª¤¤º° oµ ¸ÉŤnÄ n µ¦ oµÂ¨³ µ¦¨ » à ¥ ´ Ä®o¤¸ µ¦®µ¦º°Ä ¦³ ´ Á oµ® oµ ¸É n°Á ºÉ° ´ µ¦ ¦³ »¤ ° °µÁ ¸¥ Ä ­µ µ ªµ¤¦nª¤¤º° ´Ê Ç ¸É ¤¸ ° ¥¼n  ¨o ª ­µ µ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° £µ¥Ä o 5($', ¸É ­¶ ´ Å o  n µ¦¨´ ¨° o µ ¤ » ¬ ¥r Á à 襸­µ¦­ Á « µ¦ ­n µ °µ µ« ¨³ µ¦Á ¨¸É¥  ¨ µ ­£µ¡£¼¤·°µ µ«

33

$ 6($ 1 0L QL % R R N

j xô z i i t

ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ ­® ¦³ µ µ ·Á¦·¤É ¹ Ê ¡º Ê µ ° ªµ¤¦nª¤¤º° oµ ª· µ µ¦¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ 81'3 ¹É Å oÁ¦·É¤ ¹Ê Ä nª e ¨³ n°¤µ 81'3 Å o¦´ ­ µ ³ ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ 'LDORJXH 3DUWQHU ° °µÁ ¸¥ Ä e n°¤µ­® ¦³ µ µ · ¡¥µ¥µ¤ ¸É ³¡´ µ ªµ¤¦nª¤¤º° ´ °µÁ ¸¥ à ¥­n Á­¦·¤Ä®o¤¸ ·­´¤¡´ r¦³®ªnµ ° r ¦ £µ¥Ä o¥» «µ­ ¦r ° ­¶ ´ µ Á¨ µ · µ¦­® ¦³ µ µ · ¸É ³­n Á­¦·¤ µ¦Á } ®»o ­nª ´ ° r µ¦¦³ ´ £¼ ¤· £ µ ´É ª è Á¡ºÉ ° n ª ¥Â o Å { ®µ¦³ ´ è ¨³£¼ ¤· £ µ Ä ´Ê ¸Ê ­® ¦³ µ µ ·¥´ Ťn¤¸­ µ ³Á } ¦³Á « ¼nÁ ¦ µ ´ °µÁ ¸¥

µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­® ¦³ µ µ · ¦´Ê ¸É ´ ¹Ê ¸É ¦» Á ¡² Á¤ºÉ° ª´ ¸É »¤£µ¡´ r Ä ¦³®ªnµ µ¦ ¦³ »¤ 81&7$' ; à ¥¤¸ª´ » ¦³­ r®¨´ Á¡ºÉ° ­n Á­¦·¤ ªµ¤­´¤¡´ r¨³­¦oµ µ¦Á ºÉ°¤Ã¥ ¸É n°Á ºÉ° ¦³®ªnµ ¦³Á «Ä ¨»n¤°µÁ ¸¥ ´ ­® ¦³ µ µ ·Â¨³Á¡ºÉ°­ ´ ­ » µ¦ ¶ µ ° ¸É ¦³ »¤­® ¦³ µ µ ·ªnµ oª¥ µ¦ oµÂ¨³ µ¦¡´ µ­¤´ ¥ ¸É ¤¸ Á ¨ µ · µ¦°µÁ ¸ ¥ ¨³®´ ª ® o µ ° r ¦ n µ Ç £µ¥Ä o ¦° ­® ¦³ µ µ ·Á oµ¦nª¤ oª¥ ¸É ¦³ »¤Å o®µ¦º°Ä ®´ª o°®¨´ º° ¦³Á È oµ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É ¦³Á È o µ µ¦¡´ µ ¨³ ªµ¤¦n ª¤¤º °¦³®ªnµ °µÁ ¸ ¥ ´ ­® ¦³ µ µ · Ä Á¦ºÉ° ° µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É

µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­® ¦³ µ µ · ¦´Ê ¸É ´ ¹Ê ¸É ¦ ·ª¥°¦r Á¤ºÉ° ª´ ¸É ´ ¥µ¥ à ¥¤¸ª´ » ¦³­ rÁ¡ºÉ°­n Á­¦·¤ ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ 81 Á¡ºÉ°Ä®o°µÁ ¸¥ Á } ¸É¥°¤¦´ ¤µ ¥·É ¹Ê Ä Áª ¸¦³®ªnµ ¦³Á « ¦ª¤ ´Ê Á¡ºÉ° · µ¤ ¨ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° ¦´Ê ¸É à ¥¤¸ ¦³Á È ®µ¦º° ¸É­¶ ´ º° µ¦­ ´ ­ » ¦³ ¡®»£µ ¸ ·¥¤ 0XOWLODWHUDOLVP ¨³ µ¦ ·¦¼ 81 ¹É o° ¤¸ ªµ¤­° ¨o° ´ ­ µ µ¦ r { » ´ ¨³ Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ µ¦ ´ ªµ¤¥µ µ¦­ ´ ­ » µ¦¡´ µÂ¨³ µ¦ ¥µ¥­¤µ · £µ¡ ° ­£µ ªµ¤¤´É ­® ¦³ µ µ · 816& à ¥¥¹ ®¨´ ªµ¤Ã ¦n ĭ¨³ ¦ª ­° Å o ªµ¤¦nª¤¤º°Á¡ºÉ° nª¥ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ¦¦¨» 0LOOHQQLXP 'HYHORSPHQW *RDOV 0'*V Ä e ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Á¡ºÉ ° n ª ¥°µÁ ¸ ¥ Ä µ¦ ´ ´Ê ¦³ µ ¤ °µÁ ¸¥ £µ¥Ä e ´Ê ¦³ µ ¤ µ¦Á¤º° ¨³ ªµ¤¤´É °µÁ ¸¥ ¦³ µ ¤Á«¦¬ · °µÁ ¸ ¥ ¨³ ¦³ µ ¤­´ ¤Â¨³ª´ ¦¦¤°µÁ ¸ ¥ ªµ¤¦n ª ¤¤º ° Ä ¦³Á È 34

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±

Á ¡µ³ oµ Á n µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ · +,9 $,'V ¨³Å o®ª´ µ¦­¦oµ ­´ ·£µ¡Â¨³ ªµ¤¤´É

{ » ´ °µÁ ¸ ¥ Å o ¦´ ­ µ ³ ¼o ­´ Á µ¦ r 2EVHUYHU Ä ° r µ¦ ­® ¦³ µ µ · ¹É ­ Ä®oÁ®È ¹ µ¦¥°¤¦´ ´ º° µ Á · ­¦oµ ­¦¦ r ° °µÁ ¸¥ £µ¥Ä £¼¤·£µ ªnµ­° ¨o° ¦° ¦´ ´ ªµ¤¡¥µ¥µ¤Ä ¦³ µ ¤Ã¨ ¸É ³¦nª¤¤º° ´ ­¦oµ ªµ¤­ ­» ¨³­n Á­¦·¤ µ¦¡´ µ ¸ÉÁ nµÁ ¸¥¤

µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ­® ¦³ µ · ¦´Ê ¸É ´ ¹Ê Á¤ºÉ°ª´ ¸É »¨µ ¤ ¦³®ªnµ µ¦ ¦³ »¤­» ¥° °µÁ ¸¥ ¦´Ê ¸É ¸É ¦» ±µ °¥ à ¥ ´Ê ­° iµ¥Å o®µ¦º°Ä Á¦ºÉ° ªµ¤¦nª¤¤º°¦³®ªnµ °µÁ ¸¥ ´ ­® ¦³ µ µ ·Á¡ºÉ° nª¥Ä®o ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ­µ¤µ¦ ¦¦¨»Á jµ®¤µ¥ µ¦¡´ µÂ®n ­®´­ª¦¦¬ 0LOOHQQLXP 'HYHORSPHQW *RDOV

£µ¥Ä e ¹É µ¦ ¦¦¨»Á jµ®¤µ¥ ´ ¨nµª­° ¨o° ´ µ¦Á­¦·¤­¦oµ µ¦¦ª¤ ´ª ° ¦³ µ ¤°µÁ ¸¥ à ¥Á ¡µ³Ä oµ µ¦¨ n° ªnµ ¦³®ªnµ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥

µ¦Ä®o ªµ¤­¶ ´ ´ µ¦¡´ µ ¦´¡¥µ ¦¤ »¬¥r ¹É ¦ª¤ ¹ µ¦­µ µ¦ ­» µ¦«¹ ¬µ ¨³­· ·¤ »¬¥ µ¦Á oµ¤µ¤¸­nª ¦nª¤ ° ­® ¦³ µ µ ·Â¨³° r ¦¦³®ªnµ ¦³Á « Ä µ¦Á­¦·¤­¦oµ ªµ¤Á ºÉ°¤Ã¥ Ä °µÁ ¸¥ $6($1 &RQQHFWLYLW\ à ¥Á ¡µ³ µ¦ j° ´ ¨³Â o { ®µ ¨ ¦³ oµ Á ¸¥ ­º Á ºÉ° µ µ¦¤¸ ªµ¤Á ºÉ°¤Ã¥ ¦³®ªnµ ¦³Á « Á n °µ µ ¦¦¤ oµ¤ µ · µ¦ n° µ¦¦oµ¥ ¨³¥µÁ­¡ · Á } o ¨³ µ¦¤¸­nª ¦nª¤ ° ­® ¦³ µ µ ·Ä µ¦Á­¦·¤­¦oµ «´ ¥£µ¡Ä®o ´ ¦³Á «­¤µ · °µÁ ¸¥ ­¶®¦´ · ´ · µ¦ ¦´ ¬µ­´ ·£µ¡Â¨³ µ¦ ¦·®µ¦ ´ µ¦£´¥¡· ´ ·

35

$ 6($ 1 0L QL % R R N

Q R W H

36

v ¢ § ± ª v ¥ |v § × § | ¥±