7OWY\SK
/D )XQGDFLyQ $UEROHV 0iJLFRV HV XQD RUJDQL]DFLyQ VLQ ÀQHV GH OXFUR TXH WLHQH FRPR REMHWLYR DXPHQWDU OD FRQFLHQFLD GH ODV SHUVRQDV VREUH OD LPSRUWDQFLD GH ORV DUEROHV QDWLYRV SDUD DVt ORJUDU VX FRQVHUYDFLyQ
´&RQVHUYDPRV VROR OR TXH DPDPRV DPDPRV VROR OR TXH HQWHQGHPRV \ HQWHQGHUHPRV VROR OR TXH QRV HQVHxDQµ %DED 'LRXP
'XUDQWH HVWH SULPHU DxR \ FRPR SDUWH GHO FXPSOLPLHQWR GH QXHVWURV REMHWLYRV VH KDQ LPSOHPHQWDGR GLVWLQWRV SUR\HFWRV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO \ UHIRUHVWDFLyQ
(VWDPRV YLHQGR PXFKRV FDPELRV HQ HO SODQHWD OD HUD GH OD WHFQRORJtD \ HO FRQRFLPLHQWR QRV KDQ OOHYDGR D KDFHU HVWH PXQGR XQ SRFR PiV SHTXHxR \ D SRGHU DSUHFLDU \ DSUHQGHU GH OR TXH VXFHGH HQ RWURV OXJDUHV GLVWLQWRV D GRQGH YLYLPRV OD FXUYD GH DSUHQGL]DJH JOREDO VH KD DFHOHUDGR SRU HVWH DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ VLQ HPEDUJR WRGDYtD QR KHPRV VDELGR OHHU ODV VHxDOHV GHO SODQHWD VREUH ORV OtPLWHV TXH H[LVWHQ %DODQFHDU HO DFHOHUDGR ULWPR TXH OOHYDPRV FRPR VRFLHGDGHV VLQ SHUGHU GH YLVWD OR TXH QRV KDFH HVSHFLDOHV \ OR TXH GHEHPRV FRQVHUYDU GH QXHVWUD KLVWRULD \ WUDGLFLRQHV HV HO JUDQ UHWR TXH WHQHPRV $UEROHV 0iJLFRV EXVFD UHFRUGDU OD EHOOH]D TXH H[LVWH HQ OD QDWXUDOH]D \ FRPR ORV VHUHV KXPDQRV HVWDPRV FRQHFWDGRV D HOOD /RV $UEROHV QRV UHFXHUGDQ TXH WDPELpQ KD\ TXH FHOHEUDU \ FyPR GHEHPRV HPSH]DU D DSUHFLDU \ UHFRQRFHU PiV HVWD EHOOH]D PXFKDV YHFHV LPSHUFHSWLEOH HQ ODV FRVDV VLPSOHV GH OD YLGD HQ OD QDWXUDOH]D HQ ODV UHODFLRQHV KXPDQDV 'HEHPRV UHFRUGDU FRPR HVFXFKDU GH QXHYR QR VROR D OD QDWXUDOH]D VL QR HQWUH QRVRWURV PLVPRV 1R KD\ PHMRU OXJDU SDUD VHQWLU HVD FRQH[LyQ TXH FHUFD GH XQ iUERO HQ ÁRUDFLyQ HV XQ PRPHQWR HVSHFLDO GRQGH HO ERVTXH FHOHEUD
*LDQFDUOR 3XFFL )XQGDGRU 'LFLHPEUH
$UEROHV 0iJLFRV QDFLy IRUPDOPHQWH HO GH GLFLHPEUH GHO HVH GtD VH UHDOL]y HO ODQ]DPLHQWR RÀFLDO GHO OLEUR $UEROHV 0iJLFRV XQD GH ODV KHUUDPLHQWDV TXH OD )XQGDFLyQ KD XWLOL]DGR SDUD GDU D FRQRFHU OD EHOOH]D GH ORV iUEROHV (O OLEUR IXH XQ p[LWR HQ YHQWDV OOHJDQGR D VHU XQR GH ORV OLEURV PiV YHQGLGRV HQ OD /LEUHUtD ,QWHUQDFLRQDO \ DJRWDQGR VX SULPHUD HGLFLyQ HQ PHQRV GH XQ DxR 'HVGH HQWRQFHV KHPRV HQIRFDGR HVIXHU]RV HQ ODV iUHDV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO \ VLHPEUD GH iUEROHV GRQGH HVWH DxR TXH UHFLpQ WHUPLQD VH KDQ ORJUDGR SODQWDU PiV GH iUEROHV $OUUHGHGRU GH QLxRV KDQ GLVIUXWDGR GH ODV FKDUODV GH iUEROHV PiJLFRV ODV FXDOHV EXVFDQ VHQVLELOL]DUORV GHVGH SHTXHxRV (O OLEUR $UEROHV 0iJLFRV HO OLEUR GH QLxRV \ OD JXtD GH ÁRUDFLyQ KDQ DFHUFDGR OD EHOOH]D GH ORV iUEROHV D PLOHV GH SHUVRQDV GHQWUR \ IXHUD GH &RVWD 5LFD 3DUD HO DxR QRV KHPRV SXHVWR FRPR PHWD DO PHQRV GXSOLFDU OD FDQWLGDG GH FKDUODV \ iUEROHV VHPEUDGRV 6LQ OD D\XGD GH FLHQWRV GH SHUVRQDV TXH KDQ FUHtGR \ DSR\DGR DFWLYDPHQWH D OD )XQGDFLyQ HVWR QR KXELHUD VLGR SRVLEOH JUDFLDV SRU YLYLU \ FHOHEUDU FRQ QRVRWURV OD EHOOH]D GH ORV iUEROHV
-XQWD 'LUHFWLYD 3UHVLGHQWH *LDQFDUOR 3XFFL 6HFUHWDULR -DLPH *DPERD 7HVRUHUR 0DXULFLR &pVSHGHV 9RFDO 'DUQHU 0RUD 9RFDO /HRQHO =XxLJD &RRUGLQDGRUD GH 3UR\HFWRV 6DUD 5DPtUH]
ZZZ DUEROHVPDJLFRV RUJ
$JUDGHFLPLHQWRV (PSUHVDV
3HUVRQDV
,%0 /DERUDWRULRV *ULÀWK 09&5 )ORULGD %HELGDV 6DEUH (VWDEOLVKPHQW /DEV +RWHO 'D\V
0DUtD -RVH 7UHMRV -XDQ -RVp 3XFFL 6HUJLR 3XFFL ,OVH *ROFKHU 6DQGUD 3XFFL &DFKRUUR 2EDQGR $QD &HFLOLD $UJXHGDV &DUROLQD 9LOODYLFHQFLR &DUORV 7DQ]L /XLV 3RYHGD 5RGROIR *RQ]DOH] &DUORV ´7DSDRµ 9DUJDV 5RVHQGR 5RVDOHV 0DQULTXH 0RQWHV 0DUtD $QJHOLFD 9DUJDV *HUDUGR 0LUDQGD ,UHQH 0RUDOHV 0LFKHOOH /LEE\ *DLO \ +DUU\ +DOO 5REHUWR $UWDYLD
2UJDQL]DFLRQHV DPLJDV 3URJUDPD %DQGHUD $]XO $(' &$1$785 &$785*8$ 0XQGR )RUHVWDO 0XVHR GHO ÉUERO ÉUHD GH &RQVHUYDFLyQ *XDQDFDVWH 0XVHR 1DFLRQDO 3DUTXH 0HWURSROLWDQR OD /LEHUWDG /LEUHUtD ,QWHUQDFLRQDO =RQD 7URSLFDO &DIp %ULWW )XQGDFLyQ /DWLQRDPpULFD 3RVLEOH
)HOLSH &DUD]R 6DUD 5DPtUH] 0DXULFLR $UWLxDQR .HQHWK 1DUDQMR &DUORV 7DSDGR 9DUJDV 0DUtD $PDOLD 5HYHOR $OHMDQGUR 0DVLV /XLV )HUQDQGR 4XLUyV 0LVFKD $OWPDQQ $GULHQQH 0F&XUG\ =DQG &UDLJ .DWDULQD :LNVWURP 6DOYDGRU 2UHDPXQR (GG\ $UJXHGDV 6RItD 5XL] *HUDUGR 0LUDQGD 1DQF\ 5HWDQD $QD 0DUtD 3RUWXJXH] 0LODG\ =XxLJD
(GXFDFLRQ $PELHQWDO 'XUDQWH HVWH SULPHU DxR VH LPSDUWLHURQ FKDUODV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO HQ GLIHUHQWHV FHQWURV HGXFDWLYRV \ OLEUHUtDV HQ HO SDtV FRQ XQD SDUWLFLSDFLyQ DSUR[LPDGD GH SHUVRQDV HQWUH QLxRV \ MyYHQHV (O WUDEDMR GH VHQVLELOL]DFLyQ SRU PHGLR GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO IXH GHVDUUROODGR HQ FHQWURV HGXFDWLYRV GH *XDQDFDVWH \ HO *UDQ $UHD 0HWURSROLWDQD
(GXFDFLyQ $PELHQWDO HQ *XDQDFDVWH 'XUDQWH ORV PHVHV GH 0DU]R D -XQLR VH LPSDUWLHURQ FKDUODV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO HQ GLIHUHQWHV FHQWURV HGXFDWLYRV GH *XDQDFDVWH FRPR HO /LFHR GH 9LOODUHDO \ OD (VFXHOD OD 3D] DPEDV HQ 6DQWD &UX]
)HVWLYDO GHO ÉUERO 3DUTXH /D /LEHUWDG (Q HO PHV GH -XQLR VH SDUWLFLSy HQ HO )HVWLYDO GHO ÉUERO LPSDUWLHQGR &KDUODV GH (GXFDFLyQ $PELHQWDO D MyYHQHV GH FROHJLRV GH ORV DOUHGHGRUHV DO 3DUTXH HQ 'HVDPSDUDGRV
&KDUODV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO /LEUHUtD ,QWHUQDFLRQDO 'XUDQWH HO PHV GH -XOLR VH LPSDUWLHURQ FKDUODV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO D QLxRV TXH OOHJDEDQ FRQ VXV SDGUHV D ODV GLIHUHQWHV VXFXUVDOHV GH OD /LEUHUtD ,QWHUQDFLRQDO 'XUDQWH HVWDV FKDUODV DGHPiV GH FRPSDUWLU FRQ ORV QLxRV GH XQ DXGLRYLVXDO \ XQD SUHVHQWDFLyQ HQ SRZHU SRLQW ORV QLxRV FRQ VXV KDELOLGDGHV PRWRUDV \ VX FUHDWLYLGDG FUHDURQ VX iUERO PiJLFR FRQ SODVWLOLQD
7DOOHUHV 0XVHR 1DFLRQDO &RPR SDUWH GH ORV WDOOHUHV TXH HO 0XVHR 1DFLRQDO RUJDQL]D SDUD ODV YDFDFLRQHV GH PHGLR DxR SDUD ORV QLxRV GH HVFXHOD OD )XQGDFLyQ $UEROHV 0iJLFRV LPSDUWLy FKDUODV GH HGXFDFLyQ DPELHQWDO D ORV QLxRV TXH DVLVWLHURQ D ORV WDOOHUHV DPELHQWDOHV QXHVWUDV FKDUODV IXHURQ FRPSOHPHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV JXLDGDV GHQWUR GHO PXVHR SRU SDUWH GH SHUVRQDO GHO +HUEDULR 1DFLRQDO GRQGH VH PRVWUDEDQ GLIHUHQWHV HVSHFLHV GH iUEROHV SUHVHQWHV HQ ODV LQVWDODFLRQHV GHO PXVHR \ VH OHV HQVHxDED D ORV QLxRV VX LPSRUWDQFLD \ VX YDORU HFROyJLFR FXOWXUDO \ VRFLDO
)HVWLYDO DPELHQWDO HVFXHOD 3DYDV 6H SDUWLFLSy GHO IHVWLYDO DPELHQWDO HQ OD HVFXHOD S~EOLFD GHO FHQWUR GH 3DYDV GXUDQWH HO PHV GH QRYLHPEUH HQ GRQGH VH FRPSDUWLy FRQ PDV GH QLxRV GH SULPHU D WHUFHU JUDGR GH HVWD HVFXHOD TXLHQHV DSUHQGLHURQ D FXLGDU ORV DUEROHV GH VX HVFXHOD \ FRPXQLGDG DVt FRPR ORV YDORUHV TXH ORV DUEROHV QRV HQVHxDQ
5HIRUHVWDFLyQ $O LQLFLDUVH OD pSRFD OOXYLRVD HQ HO PHV GH PD\R VH LQLFLD HO WUDEDMR GH VHQVLELOL]DFLyQ \ FRPSURPLVR GH ODV HPSUHVDV OOHYDQGR D FDER VLHPEUDV GH iUEROHV HQ VLWLRV SULRULWDULRV SDUD IDYRUHFHU OD UHVWDXUDFLyQ \ UHFXSHUDFLyQ GH HVWDV iUHDV ODV VLHPEUDV VH KDFHQ FRQ DUEROHV QDWLYRV GH OD ]RQD GH VLHPEUD 'XUDQWH HO SDVDGR SHULRGR OOXYLRVR VH OOHYDURQ D FDER SUR\HFWRV GH UHIRUHVWDFLyQ HQ GLVWLQWDV iUHDV GHO *$0 FRQ XQ WRWDO GH iUEROHV SODQWDGRV $GLFLRQDOPHQWH HQ HO iUHD GH *XDQDFDVWH VH VHPEUDURQ iUEROHV
3UR\HFWRV GH VLHPEUD &RPR SDUWH GH OD FHOHEUDFLyQ GHO GtD GHO iUERO OD )XQGDFLyQ UHDOL]R XQD VLHPEUD HQ 2FKRPRJR GH iUEROHV GHQWUR GHO iUHD GH SURWHFFLyQ GH XQ ULR 'XUDQWH HVWD DFWLYLGDG VH FRQWy FRQ OD SUHVHQFLD GH YROXQWDULRV \ VH SODQWDURQ HVSHFLHV FRPR 'DPD &HGUR \ 5REOH (QFLQR (Q -XOLR VH LQLFLy HO SHULRGR GH VLHPEUDV FRQ OD HPSUHVD /DERUDWRULRV *ULIÀWK GH VXV FRODERUDGRUHV SODQWDURQ HQ VXV LQVWDODFLRQHV HQ /RV /DJRV GH +HUHGLD iUEROHV GH HVSHFLHV QDWLYDV HQWUH ODV HVSHFLHV SODQWDGDV HQ HVWH VLWLR SRGHPRV PHQFLRQDU *XDFKLSHOLQ 8UXND 5REOH 6DEDQD &RUWH] $PDULOOR &HGUR /RULWR HQWUH RWUDV
(Q HO PHV GH DJRVWR VH SODQWDURQ iUEROHV HQ SDUTXHV XUEDQRV GH (VFD]~ IDYRUHFLHQGR OD UHVWDXUDFLyQ \ HPEHOOHFLPLHQWR GH HVWRV OXJDUHV HVWH SUR\HFWR VH OOHYR D FDER FRQ OD FRODERUDFLyQ GH OD HPSUHVD 0HUFDGR GH 9DORUHV FRQWDQGR FRQ HO DSR\R GH YROXQWDULRV 'XUDQWH HVWD VLHPEUD VH SODQWDUDQ HQ OD HQWUDGD D (VFD]~ SRU HO SXHQWH GH ORV $QRQRV iUEROHV GH GLIHUHQWHV HVSHFLHV WDQWR QDWLYDV FRPR LPSRUWDGDV HQWUH HOODV SRGHPRV PHQFLRQDU HO -~SLWHU FDUDFWHUtVWLFR SRU VX ÁRUDFLyQ OODPDWLYD \ HQ IRUPD GH UDPR &RVWD 5LFD iUERO GH FUHFLPLHQWR PHGLR FRQ )ORUDFLyQ DPDULOOD IDPLOLD GHO &RUWH] $PDULOOR \ 5REOH 6DEDQD \ *XDFKLSHOLQ TXH HV XQD iUERO GH ÁRUDFLyQ DPDULOOD \ FRQ IDFLOLGDG GH DGDSWDFLyQ D VXHORV SHGUHJRVRV \ HURVLRQDGRV /RV iUEROHV UHVWDQWHV VH SODQWDURQ HQ ODV FHUFDQtDV GH OD XUEDQL]DFLyQ ORV /DXUHOHV HQ HVWRV SDUTXHV VH SODQWDURQ HVSHFLHV FRPR &HLED &RUWH] $PDULOOR \ &RUWH] QHJUR %LMDUUR 6DLQR &RVWD 5LFD *XDFKLSHOLQ HQWUH RWUDV
'XUDQWH WRGR HO PHV GH VHWLHPEUH VH SODQWDURQ iUEROHV HQ ODV ]RQDV GH SURWHFFLyQ GHO 5LR 6HJXQGR GH $ODMXHOD GHQWUR GH ODV iUHDV SURSLHGDG GH OD HPSUHVD )ORULGD %HELGDV HVWH SUR\HFWR IRUPy SDUWH GH OD LQLFLDWLYD GH OD HPSUHVD SRU IRUPDU XQ FRUUHGRU ELROyJLFR HQ ORV DOUHGHGRUHV 3DUD OD HMHFXFLyQ GH HVWH SUR\HFWR VH WUDEDMy FRQ PiV GH YROXQWDULRV GXUDQWH YDULRV GtDV FDGD GtD VH FDSDFLWR \ VHQVLELOL]R DO YROXQWDULDGR VREUH OD LPSRUWDQFLD GH ORV iUEROHV \ ORV FXLGDGRV DO SODQWDU SDUD DVt IDYRUHFHU OD VREUHYLYHQFLD GH ORV iUEROHV SODQWDGRV (Q HVWD VLHPEUD VH SODQWDURQ HVSHFLHV GH iUEROHV QDWLYRV \ FDUDFWHUtVWLFRV FRPR HO iUERO GH *XDQDFDVWH \ HO iUERO GH &HGUR &DPSDQD TXH HV XQ iUERO HQ SHOLJUR GH H[WLQFLyQ HQWUH RWUDV HVSHFLHV SODQWDGDV VH SXHGHQ PHQFLRQDU HO 6RWDFDEDOOR &RUWH] $PDULOOR &RUWH] 1HJUR 5REOH 6DEDQD *XDFKLSHOLQ 6DLQR 0DGHUR 1HJUR -DFDUDQGD /RULWR &DRED &ULVWyEDO &HGUR $PDUJR HQWUH RWUDV HVSHFLHV
0DWHULDOHV (GXFDWLYRV $ WUDYpV GH VXV PDWHULDOHV HGXFDWLYRV OD IXQGDFLyQ EXVFD VHQVLELOL]DU \ DFHUFDU D ODV SHUVRQDV FRQ ORV iUEROHV (VWRV EXVFDQ VHU XQ YHKtFXOR SDUD JHQHUDU FRQFLHQFLD VREUH OD LPSRUWDQFLD \ EHOOH]D GH HVWDV HVSHFLHV *HQHUDQGR WDPELpQ LQJUHVRV TXH VH XWLOL]DQ SDUD ODV FDPSDxDV GH VLHPEUD \ HGXFDFLyQ DPELHQWDO
/LEUR $UEROHV 0DJLFRV GH &RVWD 5LFD
*XLD GH )ORUDFLyQ
/LEUR SDUD QLxRV $UEROHV 0DJLFRV
&DPSDxD GH &RQFLHQFLD ÉUERO 1DFLRQDO 'XUDQWH MXQLR HO PHV GHO DPELHQWH VH SXEOLFy FRQ HO DSR\R GHO %DQFR 1DFLRQDO HQ HO SHULyGLFR /D 1DFLyQ XQ LQVHUWR VREUH FRPR LGHQWLÀFDU QXHVWUR iUERO QDFLRQDO ´HO *XDQDFDVWHµ FRQ XQD GHVFULSFLyQ GH OD HVSHFLH \ DOJXQRV GHWDOOHV FDUDFWHUtVWLFRV GH OD HVSHFLH (VWH SUR\HFWR EXVFy LQIRUPDU \ GDU D FRQRFHU PHMRU D QXHVWUR iUERO QDFLRQDO TXH PXFKDV YHFHV HV FRQIXQGLGR FRQ HO KLJXHUyQ
(YHQWRV 'XUDQWH HVWH DxR SDVDGR VH SDUWLFLSy HQ YDULRV HYHQWRV D ORV FXDOHV IXLPRV LQYLWDGRV (QWUH HOORV OD )HULD GH 7XULVPR 6RVWHQLEOH GH OD &iPDUD GH 7XULVPR *XDQDFDVWHFD \ OD 8QLYHUVLGDG (DUWK DVt FRPR OD )HULD 1DFLRQDO )RUHVWDO 3RU RWUR ODGR VH UHDOL]DURQ YDULDV H[SRVLFLRQHV GH IRWRJUDItDV HVSHFtÀFDPHQWH HQ OD *DOHUtD 1DFLRQDO FRPR LQYLWDGRV D OD H[SRVLFLyQ 0XVHR GHO $UERO WDPELpQ HQ HO 3DUTXH 0HWURSROLWDQR /D /LEHUWDG HQ 'HVDPSDUDGRV \ SRU ~OWLPR HQ OD *DOHUtD HQ /LEHULD
ZZZ DUEROHVPDJLFRV RUJ