ESTRUTURA DE RISCO E PRAZO DAS TAXAS DE JUROS
Título de divida com mesmos vencimentos têm diferentes taxas de juros. A relação entre essas taxas de juros é chamada de estrutura de risco das taxas de juros, existem vários fatores que influenciam essa estrutura: Liquidez, imposto de renda e o risco propriamente dito, são alguns exemplos. O prazo de vencimento também afeta sua taxa de juros e a relação entre as taxas de juros com diferentes vencimentos é chamada de estrutura a prazo das taxas de juros.
Estrutura de risco das taxas de juros. Um dos atributos de um título de dívida que influencia a sua taxa de juros é o risco de defaut este seria o risco do emissor inadimplir, ou seja, tornar-se incapaz de pagar os juros da dívida ou o valor nominal no vencimento do título da dívida. Atualmente vem se falando muito sobre a crise européia. Uma característica nesse momento é que os agentes de mercado peçam um prêmio maior para investir nos títulos dos países europeus que estão sendo foco das atenções. Um exemplo concreto é a Grécia, muitos especialistas alegam que o risco de Defaut da Grécia é iminente e isso pode se verificar nas taxas de juros praticadas nos leilões de títulos públicos gregos lançados recentemente.
Spread entre os títulos Grego e Alemão (10 anos)
Existem também os títulos que são considerados “títulos sem risco de default” por exemplo os títulos de dívida do tesouro dos estados unidos, pois sempre
há a
possibilidade de aumento de taxa ou impressão de dólares para pagamento das obrigações. Porém existem casos de calda onde, como por exemplo, as negociações orçamentárias no congresso americano entre 1995-96, onde os republicados ameaçaram deixar os títulos de dívida inadimplir. Uma terminologia muito utilizada no mercado é prêmio de risco, que significa a diferença entre as taxas de juros entre os títulos sem risco de default e com risco de default. Essa diferença indica quanto em termos de taxas de juros os agentes estão cobrando a mais para mantém um título de dívida com um maior nível de risco. O risco de Default é um componente determinante do tamanho do prêmio de risco, por isso os compradores precisam saber a probabilidade de uma empresa ou governo inadimplir. Existem diversas empresas especializadas em fornecer informação sobre esses
riscos as mais conhecidas são a Moods, Standard and Poor’s e a Fitch. Elas fornecem essas informações através do Rating, estes funcionam como parâmetros de qualidade dos títulos. Os títulos de dívida com risco relativamente baixo são chamados investmentgrade e aqueles com grande risco são chamados de junk bonds. Outro atributo que influencia nas taxas de juros dos títulos é a liquidez, quanto mais liquido um ativo mais desejado ele é. Assim Quando menos liquido um ativo for menor a demanda e maior a taxa de juros. Os agentes cobram um premio de liquidez. Títulos com vantagem tributária também