Journal Oil - Mineral Nº 222

Boletín 222 · 23 - 30 de enero de 2013

Quito - Ecuador

artesjournal@hjbecdach.com

Gobierno de Ecuador ha invertido catorce mil millones de dólares en sectores estratégicos en los últimos seis años

Petroamazonas asume acciones en el campo de mayor producción en Ecuador

Federico Auquilla: El riesgo de inversión no lo asume el Estado

Una producción de HJ BECDACH. Presidente Ejecutivo: Hassan Becdach M. Dirección de arte, diseño y diagramación: Paulina Enríquez M. Publicidad y ventas: Elizabeth Lema - ferias@hjbecdach.com / 0998577288. Todos los artículos expuestos en la publicación tienen su respectiva fuente, así como las fotografías e infografías.

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Petróleo artesjounal@hjbecdach.com

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Enero 2007 Enero 2008 Enero 2009

$ 54,57 $ 92,95 $ 41,74

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Precio petróleo WTI

$96,50 - 0,15%

23 de enero de 2012

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Gobierno de Ecuador ha invertido catorce mil millones de dólares en sectores estratégicos en los últimos seis años Artículo tomado de: http://andes.info.ec/node/11715 Fotografía: http://estaticos.qdq.com/swdata/home_photos/209/209363437/electricidad.jpg Publicación: 19 de enero de 2013

PRECIOS DE LOS PRINCIPALES MINERALES DEL MERCADO COBRE

ORO

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ESTAÑO

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MOLIBDENO Fuente: www.cochilco.cl

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l principal logro en los últimos seis años ha sido la recuperación de los sectores estratégicos (Electricidad, Minería, Petróleo, Agua y Telecomunicaciones) para el servicio de todos los ecuatorianos, aseguró el ministro coordinador de esa cartera de Estado, Rafael Poveda.

Durante el Enlace Ciudadano 306 (informe del gobierno nacional), el funcionario hizo un repaso de los avances en el ámbito de sectores estratégicos que antes estaban secuestrados y privilegiaban solamente a grupos de

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poder e intereses particulares.

Expuso que en estos seis años se han invertido catorce mil millones de dólares, consolidando una transformación definitiva en la historia del país.

En Telecomunicaciones, ocho millones de ecuatorianos tienen acceso al internet, lo que ubica al país entre los indicadores más altos de crecimiento en América Latina en el uso de dicho servicio. Actualmente, 23 provincias del Ecuador continental se encuentran conectadas con una red de transporte

El principal logro en los últimos seis años ha sido la recuperación de los sectores estratégicos (Electricidad, Minería, Petróleo, Agua y Telecomunicaciones) para el servicio de todos los ecuatorianos, aseguró el ministro coordinador de esa cartera de Estado, Rafael Poveda. de fibra óptica (27 mil kilómetros). Cinco mil escuelas están conectadas con el servicio de internet.

En el sector Eléctrico están en marcha ocho proyectos hidroeléctricos, con una inversión que bordea los cinco mil millones de dólares.

En Hidrocarburos se ha recuperado la soberanía del petróleo cuyos recursos estaban destinados en el pasado para pagar la deuda externa, destacó el ministro Poveda. En la actualidad, el ochenta por ciento de la renta petrolera pertenece a los ecuatorianos y sirve para cons-

truir escuelas, carreteras, hospitales, puentes, hidroeléctricas, entre otras obras.

Los ingresos adicionales por la renegociación de los contratos de Participación a Prestación de Servicios con Tarifa, en el periodo 2010-2012, registran un incremento de USD 2.795 millones. Esto significa un beneficio equivalente a 40 mil barriles de petróleo por día, según refirió Wilson Pastor ministro coordinador de Recursos Naturales no Renovables Además, por primera vez en la historia petrolera, la región amazónica del país –donde se ubican los campos de crudo- es beneficiada con el 12% de las utilidades de las empresas públicas y privadas. Ecuador tiene comprometida una inversión privada de

más de tres mil millones de dólares en el área petrolera.

Un proyecto emblemático es la Refinería del Pacífico que, según el ministro Rafael Poveda, cambiará la historia del país pues se dejará de importar combustible y, por el contrario, Ecuador se convertirá en un exportador regional de gasolina y diésel.

Este proyecto tendrá una inversión de USD 12.000 millones.

En Minería se aprovecharán los recursos (oro y cobre) para que se constituya en una nueva fuente que sustente el desarrollo en los próximos años. Ecuador tiene comprometidos USD 1.700 millones en inversión privada para el desarrollo del primer contrato de gran minería, firmado en

2012. Asimismo, el gobierno tiene comprometidos USD 100 millones por concepto de regalías anticipadas, recursos que irán directamente a las poblaciones ubicadas en las zonas de explotación minera.

En el área Hidríca, existen seis proyectos en construcción y once en estudio, que implican una inversión de USD 2.000 millones y que evitarán que poblaciones como Chone, Junín, Tosagua, Bolívar (en Manabí) se inunden.

La información y el contenido multimedia, publicados por la Agencia de Noticias Andes, son de carácter público, libre y gratuito. Pueden ser reproducidos con la obligatoriedad de citar la fuente.

Petroamazonas asume acciones en el campo de mayor producción en Ecuador Artículo tomado de: http://noticias.lainformacion.com/economia-negocios-y-finanzas/petroleo-y-gases-secundarios/petroamazonas-asume-acciones-en-el-campo-demayor-produccion-en-ecuador_C4T6JbQFcPgGiITyvYBuJ/ Fotografía: http://www.petroamazonas.ec/es/ Publicación: 19 de enero de 2013

La estatal ecuatoriana Petroamazonas asumió hoy el 70 por ciento de las acciones que la también petrolera pública Petroecuador mantenía en la compañía Río Napo, operadora en sociedad con la venezolana PDVSA del campo Sacha, el de mayor producción del país, ubicado en la Amazonía.

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a estatal ecuatoriana Petroamazonas asumió el 70 por ciento de las acciones que la también petrolera pública Petroecuador mantenía en la compañía Río Napo, operadora en sociedad con la venezolana

PDVSA del campo Sacha, el de mayor producción del país, ubicado en la Amazonía.

La transferencia forma parte de un proceso de fusión entre las estatales,

por el que Petroamazonas asume todas las labores de producción y exploración, mientras que Petroecuador las de refino, transporte, almacenamiento y comercialización interna y externa de crudo, gas natural y deri-

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Petróleo artesjounal@hjbecdach.com vados.

con 64.115 barriles diarios.

En la ceremonia de transferencia de acciones participaron los gerentes de Petroecuador, Marco Calvopiña; de Petroamazonas, Oswaldo Madrid, y de Río Napo, Patricio Román.

En 2012, añadió Calvopiña, Río Napo superó la meta programa de 49 perforaciones y alcanzó las 51, lo que generó ingresos por 224 millones de dólares.

El gerente de Petroecuador indicó en un comunicado que el año pasado Río Napo incrementó la producción del campo Sacha en un 16 por ciento, al llegar a un promedio de 57.687 barriles diarios, pero remarcó que justamente hoy alcanzó el pico más alto,

Precisó que hasta la fecha el campo Sacha tiene un volumen de reservas por producir de 227,4 millones de barriles, por lo que subrayó que “se entrega (a Petroamazonas) un campo en plena producción y desarrollo y con ganancias para el Estado”.

Ecuador es el miembro más pequeño de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y mantiene una producción diaria de unos 500.000 barriles diarios, de los cuales más del 60 por ciento lo extraen las empresas estatales y el resto compañías privadas bajo la modalidad de contratos de servicios.

El petróleo es el principal producto de exportación de Ecuador, cuya venta financia casi una cuarta parte del presupuesto fiscal. (Agencia EFE)

Ecuador licitará campos petroleros, desde Pekín, a finales de marzo Artículo tomado de: http://noticias.lainformacion.com/economia-negocios-y-finanzas/petroleo-y-gases-primarios/ecuador-licitara-campos-petroleros-desde-pekin-afinales-de-marzo_YpTmDtnynrXN1RapDyD5u5/ Fotografía: http://estudiarenpekin.com/wordpress/wp-content/gallery/beijing/beijing2.jpg Publicación: 16 de enero de 2013

Ecuador licitará trece bloques (campos) petroleros en el sur de su Amazonía, en Pekín, desde finales del próximo marzo, para atraer la inversión de compañías asiáticas (estatales o privadas) y promover la exploración y extracción de crudo en su país.

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cuador licitará trece bloques (campos) petroleros en el sur de su Amazonía, en Pekín, desde finales del próximo marzo, para atraer la inversión de compañías asiáticas (estatales o privadas) y promover la exploración y extracción de crudo en su país.

Así lo informó hoy el embajador del país andino en China, José María Borja, en una rueda de prensa especificando que cada uno de los bloques de la también llamada “Ronda Suroriente”, con reservas calculadas de entre 370 y 1.600 millones de barriles de crudo pesado (15 grados API), es de 200.000 hectáreas y que el contrato con las empresas extranjeras será “directo”.

“Hace más de diez años que no se hace una ronda pública. Estamos buscando una empresa petrolera de buena reputación, de carácter exploratorio agresivo, rápida exportación,

alta tecnología y con compromiso social y medioambiental”, indicó por su parte el Consejero Comercial de la legación ecuatoriana, Héctor Villagrán.

Y especificó que “el compromiso social de inversión oscilará entre los cinco y quince millones de dólares por bloque, previos a la suscripción del contrato”.

En esta ronda petrolera, el Gobierno ecuatoriano espera inversiones de entre 1.000 y 1.200 millones de dólares.

Parte del crudo que se extraiga podrá ser transportado a través del oleoducto Norperuano, que puede evacuar hasta 500.000 barriles diarios de crudo y que actualmente opera a la mitad de su capacidad.

La ronda de licitación también se llevará a cabo en Estados Unidos, desde la ciudad de Houston; en Europa desde París; y en Latinoamérica, des-

de Colombia. Las compañías que se apunten a la ronda tendrán hasta el 30 de mayo próximo para presentar sus ofertas y se prevé que en septiembre de 2013 se firmen los contratos, bajo la modalidad de prestación de servicios con tarifa, y que un mes después se adjudiquen los bloques.

En noviembre pasado, cuando por primera vez se anunció la convocatoria a la Ronda de Licitación Petrolera, el presidente ecuatoriano, Rafael Correa, enfatizó que los contratos deberán cumplir con los más altos estándares de cuidado ambiental, además de que una parte de la renta que genere la actividad se quedará en las propias comunidades afectadas.

Sin embargo, tras el anuncio, varias comunidades indígenas y organizaciones no gubernamentales (ONG) ecologistas criticaron la licitación por el temor a la contaminación en el sur de la amazonía ecuatoriana.

Sube precio del petróleo en espera de datos sobre inventarios Artículo tomado de: http://www.prensa-latina.cu/index.php?option=com_content&task=view&idioma=1&id=1038371&Itemid=1 Publicación: 23 de enero de 2013

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os precios del petróleo se orientaron hoy al alza mientras el mercado espera la divulgación de un informe sobre la situación de los inventarios en Estados Unidos.

De tal forma los inversores tendrán algunas señales de la demanda en el principal consumidor mundial de crudo del orbe.

y está cerca de un máximo en tres meses.

Por su parte, la gubernamental Administración de Información de Energía publicará sus cifras el jueves, las cuales deben mostrar incrementos en los inventarios de crudo, gasolina y destilados, según expertos.

La cesta incluye 12 tipos de crudo: el argelino Saharan Blend, el iraní Iran Heavy, el iraquí Basra Light, el Kuwait Export, el libio Es Sider, el nigeriano Bonny Light, el Qatar Marine, el saudita Arab Light, el Murban de los Emiratos Arabes Unidos, el venezolano Merey, el angoleño Girassol y el ecuatoriano Oriente.

En ese entorno, el petróleo Brent, de referencia en Europa, subió dos centavos y se vendió a 112,44 dólares el barril.

Dicho tipo alcanzó la víspera su punto más alto en alrededor de tres semanas

El contrato en Estados Unidos cambió de manos a 96,75 unidades el tonel.

Entretanto la cesta de referencia de la Organización de Países Exportadores de Petróleo se cotizó a 109,48.

Entretanto la cesta de referencia de la Organización de Países Exportadores de Petróleo se cotizó a 109,48.

Analistas prevén que los valores del llamado oro negro caigan en 2013 y que el suministro supere a la demanda.

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Petróleo artesjounal@hjbecdach.com

Ministro de Petróleo de Arabia Saudita se reúne con jefes de AIE y OPEP Artículo tomado de: http://mx.reuters.com/article/topNews/idMXL1N0AS70K20130123 Fotografía: http://www.arabianoilandgas.com/pictures/gallery/People/Ali_al_Naimi_online.jpg Publicación: 23 de enero de 2013

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l ministro del Petróleo de Arabia Saudita, Ali al-Naimi, se reunió en Riad con la jefa de la Agencia Internacional de Energía (AIE) y el secretario general de la OPEP, en encuentros en el que abordaron las condiciones actuales y el futuro del mercado del crudo, informó el miércoles la prensa estatal saudí.

Naimi y la directora de la AIE, Maria van der Hoeven, trataron también sobre el “influyente y positivo rol” del reino para mantener estable el mercado para productores y consumidores de petróleo, dijo SPA. En tanto, el funcionario saudí y el jefe de la OPEP, Abdullah al-Badri, ana-

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lizaron las posibles implicancias del incremento de la producción de petróleo de esquisto en los mercados mundiales, dijo SPA, que no dio a conocer más detalles sobre las reuniones. Un portavoz de la AIE en París tampoco entregó más detalles de la cita.

La AIE, que asesora a los países industrializados sobre política energética, dijo el 18 de enero que los suministros mundiales de petróleo están cada vez más ajustados debido a un incremento de la demanda de China y a una caída en el suministro de la OPEP. El organismo había dicho en meses recientes que los mercados petroleros contaban con buenos suministros.

Naimi y la directora de la AIE, Maria van der Hoeven, trataron también sobre el “influyente y positivo rol” del reino para mantener estable el mercado para productores y consumidores de petróleo, dijo SPA. La OPEP dijo la semana pasada que espera que la demanda de su crudo sea menor de lo esperado en el 2013 debido a una mayor oferta de los productores rivales, indicando que los inventarios podría aumentar sustancialmente, incluso después de un recorte en la producción en Arabia Saudita, el mayor exportador mundial.

Energía El Ministerio de Electricidad presentara su programa “Redes Inteligentes en Ecuador” Artículo tomado de: Boletín de prensa Ministerio de Electricidad y Energía Renovable Fotografía: http://www.giron.co.cu/sites/default/files/contenido/noticia/Nacional%20/En%20marcha%20proceso%20de%20estabilizaci%C3%B3n%20del%20Sistema%20 El%C3%A9ctrico%20Nacional/l%C3%ADnea%20de%20alta%20tensi%C3%B3n_0.jpg Publicación: 22 de enero de 2013

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omo parte de la planificación e innovación que realiza el gobierno de Ecuador en el sector eléctrico, el 24 de enero de este año, el Ministerio de Electricidad y Energía Renovable, con el apoyo de varios actores de este sector, presentarán el Programa de Redes Inteligentes Ecuador, que busca incorporar un nuevo modelo de gestión del sistema eléctrico, sustentado en tecnologías avanzadas de medición, monitoreo y comunicación, y que involucre desde la producción hasta el consumo de la energía eléctrica.

Este programa busca, entre sus objetivos, optimizar la forma de planificar y operar los sistemas eléctricos, mejor la calidad de servicio de energía, respuestas oportunas cuando ocurran imponderables y conocer la for-

ma en que los clientes consumen la energía eléctrica.

Con esta modernización de nuestro sistema eléctrico, se podrá tener un registro en tiempo real de todo lo que sucede en los elementos por donde circula la electricidad, desde las fuentes de generación hasta los clientes finales, lo cual también hace parte del proceso de eficiencia energética, que lidera el Ministerio del ramo.

El Ecuador es pionero en la región en la implementación de redes inteligentes, pues están en marcha varias iniciativas, entre las más importantes: el cambio y la diversificación de la matriz energética a través del desarrollo de las energías renovables (8 proyectos hidroeléctricos, 1 eólico, varios fotovoltaicos y de biomasa), nueva

Con esta modernización de nuestro sistema eléctrico, se podrá tener un registro en tiempo real de todo lo que sucede en los elementos por donde circula la electricidad, desde las fuentes de generación hasta los clientes finales, lo cual también hace parte del proceso de eficiencia energética, que lidera el Ministerio del ramo. infraestructura de transmisión en 500 mil voltios, modernización e incorporación de tecnología de punta para la gestión de la red distribución.

El programa se presentará oficialmente en el Swissotel, el 24 de enero, a partir de las 08:00, con la presencia de todas las autoridades del sector eléctrico, además de algunos expositores internacionales, especializados en este tema.

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PRECIOS DE LOS PRINCIPALES MINERALES DEL MERCADO COBRE

ORO

PLATA

368.11 (¢/lb)

1692.25 (US$/ozt)

32.23 (US$/ozt)

(23 de enero de 2012)

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MOLIBDENO

1127.18 (¢/lb)

92.87 (US$/lb)

98.61 (US$/lb) Fuente: www.cochilco.cl

Federico Auquilla: El riesgo de inversión no lo asume el Estado Artículo tomado de: http://www.telegrafo.com.ec/economia/item/el-riesgo-de-inversion-no-lo-asume-el-estado.html Fotografía: Archivo particular. Paulina Enríquez M. / Journal Oil & Power Publicación: 21 de enero de 2013

Hasta 2020, el país espera recibir por concepto de actividades mineras, entre 5 mil y 7 mil millones de dólares.

Al momento, existen 26 nuevos proyectos mineros en fase de exploración en diferentes zonas del país.

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Tras la primera firma de concesión minera con la empresa china Ecuacorriente S.A (ECSA), el Ecuador incursiona en la minería a gran escala en 2012, ¿cuánto espera recibir el Estado de inversión extranjera en el sector minero, y cuá-

les son los plazos para que se ejecuten?

Se estima que se podrá captar hasta 2020 un promedio de 5 mil a 7 mil millones de dólares de inversión en exploración y explotación minera. Pero, de concretarse los cinco proyectos mineros (Mira-

dor, Fruta del Norte, Río Blanco, Quimsacocha y Panantza San Carlos), recibiremos alrededor de 5 mil millones de dólares solo en inversión directa entre 2015 y 2016.

Además, hay que esperar los resultados que arrojen los 26 proyectos

Minería artesjounal@hjbecdach.com que están en exploración en varias provincias del país que, de ser positivos, incrementarán los niveles de inversión en el sector. Recordemos que el riesgo de esos capitales es de las empresas y no del Estado. No estamos en condiciones de gastar 100 millones de dólares en la búsqueda de un yacimiento minero, sin tener la seguridad de obtener ganancias futuras. ¿Cuál es el plazo que tiene el Gobierno para firmar el resto de contratos de concesión minera?

No hay un plazo fijo. Cuando se trata de concesiones no imponemos una camisa de fuerza, ni para la empresa extranjera, ni para el Estado ecuatoriano. De todos modos, lo único que está escrito en piedra es el artículo 408 de la Constitución, que establece que nadie puede ganar más que el Estado. Eso siempre se va a respetar porque no es negociable. ¿La Empresa Nacional Minera (Enami) participa en los 26 proyectos en exploración?

No. Sin embargo, lidera la exploración de 8 proyectos adicionales que ya tuvieron una fase preliminar de investigación, donde se determinó una alta probabilidad de encontrar yacimientos de oro, cobre o de algún polimetálico. ¿Cómo avanzan las negociaciones con Kinross?

Todavía no existe una fecha de cierre de la negociación. Estamos en un momento donde la empresa y el Estado tienen que tomar decisiones y lo haremos oportunamente. Si decidimos que necesitamos tiempo, es para que Kinross tome sus decisiones. Lo que no vamos hacer es firmar un contrato por firmar y, como dijo el Presidente de la República, lo importante es saber que el proyecto se va a dar. ¿Pero en que está entrampada esa negociación?

Hay varios aspectos, la empresa busca sus mejores beneficios y el Estado ecuatoriano también. Existen algunos puntos en los que hemos avanzado bastante, yo diría que estamos en un

95% de la negociación. ¿Los plazos para esta compañía de concesión no se han vencido?

No, estamos dentro de la ley y eso es sumamente importante que sepa el país.

Puede demorarse entonces, que tiempo, un año, dos….

No hay tiempo, incluso la propia Ley de Minería establece que hay renovaciones de plazos en todas las etapas de un proyecto minero, así que sería muy aventurero decir vamos a actualizar o no el plazo o a firmar mañana el contrato. Creo que necesitamos un espacio para apaciguar, y estas son estrategias de negociación.

De ser negativa la respuesta, ¿cuál es plan B del gobierno?

Aquí no hay un plan B. No quiero ser pesimista, digamos que seguimos en negociación y que estamos en un punto crítico, donde tomaremos decisiones una vez que sepamos la posición definitiva de la empresa.

Las compañías Iam Gold e IMC, supuestamente, abandonaron el país aduciendo la falta de seguridad jurídica para sus inversiones, ¿qué acciones se tomarán para garantizar la presencia de los inversionistas extranjeros en el país?

Esa es una mentira. Yo les he mandado cartas a los ejecutivos de Iam Gold y de IMC para que me digan por qué dieron esos pronunciamientos en ciertos diarios del país. Ellos no han dado ningún tipo de criterio. Es algo que la prensa sacó sin la más mínima responsabilidad.

Lo que puedo decir es que simplemente son compra y venta de acciones que hacen las empresas. Estas transferencias son normales y comunes en el mercado mundial. En el caso de Iam Gold, hizo la venta del 100% de su paquete accionario a otra empresa canadiense que se llama INB Metals, pero el proyecto sigue ahí. Los inversionistas están trabajando y haciendo las valoraciones que les corresponde en la etapa de exploración en la que se encuentran.

De igual manera, IMC hizo la trans-

ferencia de su paquete accionario a otra empresa y todavía está en la etapa de obtención de los permisos que le debe otorgar el Estado ecuatoriano para que asuma el proyecto.

De todos modos, el régimen ofreció realizar ciertas reformas legales en relación a la seguridad jurídica de las transcionales en el territorio, ¿cuándo se enviará el paquete a la Asamblea Nacional?

Ya está en la Presidencia de la República. Las reformas se realizaron actualizando ciertos conceptos para tranquilidad de las empresas y del Estado. El trabajo estuvo a cargo de un equipo técnico especializado del Servicio de Rentas Internas (SRI), abogados tributaristas y especialistas del sector minero. Pero el envío del proyecto se encuentra en stand by por el proceso electoral y tratamos de evitar tergiversaciones. El Presidente espera que pase esta etapa. ¿Cuáles son los cambios que se plantean?

Básicamente es el pago por el precio extraordinario de los metales en el mercado internacional. Si hay una subida brusca del precio, el Estado se queda con su margen de ganancia como dueño de los recursos, así como la empresa, que es la que explota el metal.

En cuanto al manejo sustentable de los recursos naturales no renovables, ¿cuáles son las innovaciones tecnológicas o estrategias que se adoptarán para mitigar el impacto ambiental?

Desde un inicio hemos dicho que utilizaremos la mejor tecnología ambiental y los resultados se reflejarán en el permanente control y seguimiento que se haga de las labores mineras, tanto en la fase de explotación, como en la de producción y comercialización. Existen estudios ambientales que dan cuenta de las condiciones del recurso hídrico, del suelo, del aire y del resto de componentes naturales en las potenciales zonas y, a partir de esos indicadores, se realizarán las actividades.

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Minería artesjounal@hjbecdach.com ¿Cómo avanzan los diálogos con las comunidades aledañas a los proyectos para evitar posibles conflictos sociales?

Están en buen camino, no tenemos ningún tipo de oposición. Un ejemplo de aquello es el proyecto Mirador, pero han tratado de mentir y confundir a la gente. La firma de la concesión minera con ECSA en Zamora se pudo dar porque la gente de las comunidades toman sus propias decisiones y no dejan que terceros lo hagan por

ellos.

Lo más importante es que la gente está presionando para que aceleremos las obras de desarrollo social e infraestructura que se tiene previsto realizar en el sector. Además, les urge el desarrollo rápido de la mina, porque eso va a generar fuentes de empleo.

Por otra parte, el presidente ha sido enfático en apuntar que no saldrá ni un solo centavo de Zamora por con-

cepto de pagos de regalías o de impuestos mineros, mientras no se erradique la pobreza, ni veamos cubiertas todas las necesidades básicas insatisfechas del sector.

Las regalías se orientarán básicamente al desarrollo social de las comunidades, a la remediación ambiental y al impulso de actividades económicas que les garantice a las familias de la zona un ingreso permanente para vivir dignamente.

Ecuador no es atractivo para los inversionistas extranjeros Artículo tomado de: http://www.hoy.com.ec/noticias-ecuador/ecuador-no-es-atractivo-para-los-inversionistas-extranjeros-572241.html Fotografía: http://www.finanzasdiarias.com/wp-content/uploads/2011/06/ahorrar-o-invertir.jpg Publicación: 23 de enero de 2013

Las actividades con mayor llegada de capitales fueron la industria, el comercio, la comunicación...

Datos de la Cepal indican que Perú recibe alrededor de $7 500 millones anuales, mientras que Colombia recepta $13 000 millones

S

egún cifras de la Superintendencia de Compañías, la inversión extranjera directa (IED) del año pasado fue de $335,8 millones.

Sin embargo, las nuevas inversiones dejaron un monto de $10,8 millones, mientras que las recapitalizaciones sumaron $325 millones. Los nuevos capitales muestran una caída de $2,1 millones en relación a 2011 y $57,1 millones menos que en 2010. Las actividades económicas que registraron

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mayor cantidad de nuevas inversiones fueron el comercio ($5,7 millones) y la minería ($1,07 millones) En años anteriores, la agricultura y pesca; la construcción y la comunicación e información eran los sectores que más dinero recibían de los inversionistas.

Los datos de la Superintendencia también indican que IED muestran que junio es el mes en el que más inversión se obtuvo con $5,5 millones debido a que ingresaron 47 nuevas

empresas, seguido de marzo en el que se constituyeron 44 compañías con $1,1 millones.

Según la Comisión Económica para América Latina y El Caribe (Cepal), Colombia recibe anualmente cerca de $13 000 millones en IED, mientras que Perú, $7 000 millones.

Jaime Carrera, director del Observatorio de la Política Fiscal, indicó que los inversionistas no depositan sus

capitales en el país debido a que no existe un adecuado clima para hacer negocios ni seguridad jurídica estable. También comentó que en el campo político no hay un sistema institucional que brinde garantías a los empresarios y agregó que existe poco respeto por los derechos tanto a las empresas como a las personas.

En el área económica dijo que las perspectivas de crecimiento, el alto riesgo país, y la calificación baja de la deuda, entre otros, originan desconfianza que impide que lleguen nuevos capitales.

El analista Vicente Albornoz señaló que los dueños de capitales tiene miedo de invertir en Ecuador ya que el trato que se les otorga no es bueno. Este criterio lo emite basándose en las continuas reformas laborales y tributarias que ha realizado el Gobiernos, las que, según el especialista; ahuyentan a los inversionistas y éstos prefieren ir a los países vecinos.

Pablo Dávila, presidente del Comité Empresarial Ecuatoriano, expresó que la seguridad jurídica es un elemento fundamental para atraer a los capitales, crear nuevas empresas, generar fuentes de empleo y ayudar al desarrollo económico del país.

Para Carrera, la poca innovación tecnológica en la cadena de producción y la falta de diversificación en la matriz productiva son factores que alejan a los nuevos capitales que desean invertir.

Comentó que el hecho de que la inversión extranjera directa se concentre en pocas actividades y que éstas sean de sectores altamente rentables significa que el país no ha mejorado en la capacidad productiva de otros sectores económicas que seduzcan a nuevos empresarios. (JMM) Las cifras Otras actividades que registraron inversión fueron la salud con $3,7 millones, el sector inmobiliario ($10,3 millones) y las actividades financieras con $9,9 millones.

La Ied, que ascendió a US$ 56.8 millones en diciembre representa el 41% de la inversión total.

En este mes se constituyeron 41 compañías con un monto total de $84 mil y las 29 compañías existentes registraron $56,7 millones por reinversión.

Durante el mes de diciembre, la inversión societaria mercantil total registra $138,6 millones en 720 compañías.

Las nuevas empresas registran $1,5 millones y los aumentos de capital $137,1 millones.

Tres empresas fueron las que reinvirtieron con más fuerza La Superintendencia de Compañías señaló en un informe que tres firmas comerciales fueron las que más reinvirtieron sus capitales en diciembre.

También informa que el monto total es

de $68,6 millones.

La Corporación La Favorita aumentó su capital en $33 millones.

El aporte realizado por inversionistas nacionales es de 51,6%, los inversionistas calificados como subregionales captaron el 0,2% e la inversión extranjera directa fue de 48,1%.

Por otro lado, la procesadora de alimentos Pronaca realizó un aumento de capita aporta a su capital de $22,4 millones. Este capital vino de manos de inversionistas nacionales en el 17,1% y la inversión extranjera directa aportó con 82,9%.

La empresa Unicol, la cual se dedica a la compraventa, permuta y adquisición, a nombre propio, de acciones y/o participaciones de otras sociedades civiles y/o mercantiles aumentó su capital en $13,2 millones.

Estas cifras ayudaron a que las actividades de comercio e industrias sean los que concentren mayor cantidad de capital en todo el año pasado.

Tanto el comercio como las industrias dejaron de lado a actividades como la minería y canteras; la agricultura y pesca; y la electricidad las cuales habían sido tradicionalmente las que reciban mayor inversión. Esto se debe a que son recursos naturales estratégicos en los que las ganancias de las empresas están más aseguradas y no se corre el riesgo de que se pierdan. (JMM)

Ecuador reitera su interés por la minería pero sustentable Artículo tomado de: http://espanol.upi.com/Economia/2013/01/17/Ecuador-reitera-su-inter%C3%A9s-por-la-miner%C3%ADa-pero-sustentable/UPI-50741358419200/ Fotografía: http://www.spectroinc.com/Collateral/Images/English-US/mining.jpg Publicación: 17 de enero de 2013

E

n el país existe el interés de avanzar en el desarrollo de la explotación minera, un recurso no renovable, que aportaría a mejorar las finanzas estatales.

Igualmente, según el gobierno, per-

mitiría atender las demandas insatisfechas existentes en la población ecuatoriana. Además, se espera que el sector minero genere amplias fuentes de trabajo. Sin embargo, muchas comunidades indígenas se oponen a

este tipo de explotaciones por el daño ambiental que suponen y por su alto consumo de agua.

Wilson Pástor, ministro de Recursos No Renovables, señaló que la acti-

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Minería artesjounal@hjbecdach.com

vidad minera a gran escala que se trabajará en el país desde 2014, se desarrollará de manera responsable, sin afectar al medio ambiente y la salud de los habitantes. Para aquello, se adoptarán todas las medidas necesarias para minimizar el serio impacto que produce la actividad.

Sin embargo, la Confederación de Na-

cionalidades Indígenas (Conaie) y varios activistas ambientales, han manifestado su oposición a esta propuesta gubernamental, al considerarla nociva para el entorno natural, pues a pesar de las tecnologías “amigables” que usen, se contaminarían las aguas, se talarían bosques y se afectará el hábitat.

LATAM: Reporte

En el país existe el interés de avanzar en el desarrollo de la explotación minera, un recurso no renovable, que aportaría a mejorar las finanzas estatales.

Ecuador y Malasia por fortalecer vínculos comerciales Artículo tomado de: http://www.prensa-latina.cu/index.php?option=com_content&task=view&idioma=1&id=1036251&Itemid=1 Fotografía: http://www.flickr.com/photos/dgcomsoc/8401119055/sizes/c/in/photostream/ Publicación: 22 de enero de 2013

El Vicecanciller Marco Albuja, se reúne con el Secretario General de Malasia (E) Dato Husni Zai Yaaccob.

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E

cuador y Malasia analizan fortalecer vínculos en el sector del turismo, desarrollo de microempresas y programas de atención, cobertura e inserción laboral de personas con discapacidad.

La cancillería ecuatoriana difundió hoy en su sitio web detalles de un encuentro que con ese propósito tiene lugar en Kuala Lumpur entre el viceministro de Relaciones Exteriores, Marco Albuja, y el viceministro de Comercio de Malasia, Mukhriz bin Tun Mahathir.

Agregó que el objetivo de los dos países es consolidar el proceso de integración que llevan adelante en el marco del respeto de sus legislaciones nacionales y con la participación del sector privado.

Esta reunión busca fortalecer y promover la cooperación entre ambos países en lo que respecta a la economía, el comercio y las inversiones en al menos diez áreas, que van desde infraestructura hasta la transferencia tecnológica, apuntó esa entidad.

Las partes determinaron también la necesidad de dar los pasos necesarios para facilitar la cooperación económica en áreas como energía, transporte, construcción, minería, infraestructura, entre otros, con el involucramiento de los sectores público

El Ministerio de Relaciones Exteriores de Ecuador apuntó que espera que se suscriba un acuerdo marco para facilitar la cooperación durante el transcurso de este año, y luego de firmado el mismo tendría un período de cinco años de duración.

y privado. Por su parte la delegación ecuatoriana expresó interés en la estrategia de crecimiento del turismo en Malasia, que recibe a más de 20 millones de visitantes anuales.

Asímismo, Malasia solicitó información sobre el programa Manuela Espejo, que impulsa aquí la vicepresidencia nacional y que entrega ayuda directa a personas con discapacidades físicas.

Ecuador y Malasia también reflejaron interés en formar acuerdos en torno al financiamiento, incentivos y comercialización de Pequeñas y Medianas Empresas, una de las acciones que consolidaron el crecimiento del país asiático y que el gobierno nacional considera esencial para cambiar la matriz productiva.

Evo Morales destacó los avances de la minería boliviana Artículo tomado de: http://www.granma.cubaweb.cu/2013/01/22/interna/artic19.html Fotografía: http://cdn.larepublica.pe/sites/default/files/imagecache/img_noticia_640x384/imagen/2013/01/22/imagen-evomorales.jpg Publicación: 22 de enero de 2013

13

Minería artesjounal@hjbecdach.com

E

l presidente boliviano, Evo Morales, informó que el aporte del sector minero a las cuentas fiscales del país creció en promedio alrededor de mil 156 por ciento desde 2006, cuando asumió su primer mandato.

De 1999 a 2005 ese sector contribuyó con 16 millones de dólares como promedio, destacó el mandatario durante su mensaje- informe de gestión, en conmemoración al tercer aniversario del Estado Plurinacional de Bolivia.

Añadió que la inversión pública acumulada del sector minero- metalúrgico llegó a 231 millones de dólares entre el 2006 y 2012, superior en 11

veces a los 20 millones registrados de 1999 a 2005. Las regalías mineras aportaron al país en promedio 103 millones de dólares del 2006 al 2012, monto superior en 95 millones a lo percibido en el periodo 1999- 2005, cuando se registró un promedio de ocho millones por año.

Morales detalló también que el valor acumulado por concepto de exportaciones de minerales alcanzó en el periodo 2006-2012, alrededor de 11 mil 228 millones de dólares, casi 10 veces más que los mil 754 millones logrados entre 1999 y 2005.

Por otro lado, destacó los proyectos impulsados desde el ejecutivo en los

últimos siete años, tales como el desarrollo integral de la Salmuera del Salar de Uyuni, en el occidente del país, que demandó una inversión de 17 millones de dólares.

Se refirió a la instalación de una planta piloto de carbonato de litio que requirió 485 millones de dólares y la implementación de una fábrica de baterías de litio, con 400 millones de dólares.

En relación con la Empresa Metalúrgica de Vinto, en el occidental departamento de Oruro, anotó que los ingresos acumulados entre 2006 y 2012 por exportaciones desde ese yacimiento, llegaron a los mil 75 millones de dólares. (PL)

Uso de tecnología contrarresta déficit hídrico en minería y agro Artículo tomado de: http://www.df.cl/uso-de-tecnologia-contrarresta-deficit-hidrico-en-mineria-y-agro/prontus_df/2013-01-22/211250.html Fotografía: http://enbicicletaquito.files.wordpress.com/2011/04/agua.jpg Publicación: 23 de enero de 2013

Uno de los países referentes frente a los sistemas tecnológicos es Israel, “que reutiliza un 75% de las aguas servidas del país y con ellas, recarga los acuíferos”, comenta Broschek.

14

“

Los nuevos sistemas tecnológicos y la gestión de las fuentes son la única manera de contrarrestar la escasez hídrica”, asegura Ulrike Broschek, directora de Gestión Hídrica de Fundación Chile, frente al uso eficiente del agua y los problemas que acarrea su déficit en diversas industrias.

La experta, que expondrá en Water Week Latinoamerica sobre las innovaciones tecnológicas para la gestión hídrica en empresas, indica que a pesar, que la problemáti ca es conocida, aún no se han dado las conversaciones transversales para encontrar soluciones concretas y aplicables.

Es por ello, sostiene, es necesario compartir experiencias, tanto nacionales como internacionales, por ejemplo, lo que han hecho algunas indus-

trias que llevan la delantera en el uso de tecnologías, como es el caso de la gran minería “al disminuir las pérdidas de agua por evaporación y reutilizar las aguas residuales, o al generar nuevas fuentes hídricas a través de la desalinización (del agua de mar) y el transporte del recurso desde el sur al norte, donde hay menos agua”, dice.

A esto, se suman las iniciativas que se han implementado la agricultura, lideradas por la Comisión Nacional de Riego, incorporando nuevas infraestructuras de riego por goteo.

Agua y tecnologías Uno de los países referentes frente a los sistemas tecnológicos es Israel, “que reutiliza un 75% de las aguas servidas del país y con ellas, recarga los acuíferos”, comenta Broschek.

Esta es una de las medidas que se

busca potenciar en Chile, a través de la huella hídrica de las empresas, “la cual indica el volumen de agua que necesitan los procesos y que para reducirla, las firmas han comenzado a reocupar sus aguas”, explica.

Agrega que existen nuevos sistemas, como el proyecto de lodos activados que se encuentra realizando Fundación Chile apoyado por una tecnología china, el cual espera reducir la aceleración de lodos desde el mismo proceso de tratamiento y, a la vez, generar aguas más limpias, de manera que se puedan reutilizar y reinyectar a los acuíferos.

Otro caso es el proyecto de BHP Billiton, en la faena de Cerro Colorado, para evitar las pérdidas de aguas por evaporación, “que va a optimizar cada gota de agua que se ocupe en los procesos”, precisa.

La minería espacial suma otra empresa a la carrera por explotar los recursos de los asteroides Artículo tomado de: http://eju.tv/2013/01/la-minera-espacial-suma-otra-empresa-a-la-carrera-por-explotar-los-recursos-de-los-asteroides/ Publicación: 23 de enero de 2013

H

oy nos llega una noticia que supone una sorpresa por dos partes. La primera es porque justo hemos sabido que hay una segunda empresa que se une en la carrera por hacer trabajos de minería espacial, en concreto de asteroides. La segunda noticia es que por lo que se ve la minería espacial es un concepto realizable, no solo una idea de Hollywood.

Por lo que sabemos, Deep Space Industries es la segunda empresa en menos de un año que se apunta a la minería de asteroides, en lo que se está llamando ya la fiebre del oro espacial. A mi me suena todo a película de ciencia ficción pero estas empresas estarían muy interesadas en ser las primeras en explotar lo que los científicos han demostrado desde hace años, que en los asteroides que orbitan a distancias “cercanas” a la tierra hay extensiones de de metales preciosos.

Es por ello que Deep Space Industries anunció ayer en el Museo del Vuelo de Santa Mónica, en California, que construirán la primera flota en el mundo de naves prospección de asteroides. A su primer modelo de nave espacial la llamarán Firefly como homenaje a la serie de televisión y por lo que cuentan planean lanzarla al espacio aprovechando el lanzamiento de otros satélites de comunicación más grandes. Esta misión usará componentes de los satélites low-cost Cubesat y se planea que sea lanzado en 2015, con misiones que duren de dos a seis meses. Entre 2016 y 2020 se lanzaría la Dragonfly, una nave más grande que permitiría recoger muestras. A parte de todo este despliegue de tecnología en Deep Space Industries cuentan con una “arma secreta”, una tecnología pendiente de patente llamada Fundición a Micro Gravedad que transformará el material en bruto

del asteroide en partes metálicas más complejas. Se compone de una impresora 3D que usa láseres para dibujar patrones en un entorno cargado con un gas cargado de níquel, lo que hace que este níquel se deposite en los patrones. Ello crea componentes metálicos altamente densos y resistentes en gravedad cero.

Lo que planean a más amplia escala es mover los asteroides que pasen cerca de la tierra a una órbita cercana a la luna para poder hacer los trabajos de extracción de manera más segura. Deep Space Industries sigue los pasos de Planetary Resources, una compañía de minería de asteroides que cuenta con el apoyo de James Cameron, Larry Page o Eric Schmidt entre otros y que en Abril de 2012 anunció sus planes mineros.

Aún está por ver la viabilidad de todos estos proyectos pero por algún lado se ha de empezar.

15

Agende en su calendario

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ANALYTICA INVESTMENTS WEEKLYREPORT@ANALYTICAINVESTMENTS.COM

WWW.ANALYTICA.COM.EC

Ramiro Crespo Chairman of the Editorial Board

ECONOMIC INDICATORS

ECUADOR WEEKLY REPORT® For the week of January 14– January 18, 2012

Ecuadorian Global Bonds (January 18, 2012) BID

ASK

Global 2015

101.05

102.65

Global 2030

28.13

32.13

On the Knife’s Edge Final voting on a punitive corporate income tax increase for private banks had just five legislators rejecting the bill, showing how strong

BCE International Reserves

Inflation

In million US$

feelings against the financial industry remain

Apr 2012

3787.39

12.20%

alive and well more than a decade after the

June 2012

3930.92

3.79%

end of a systemic bank crisis. Going into effect

Aug 2012

4218,81

7.32%

Oct 2012

4033,19

-4,40%

12 Dic 2012

2482.53

-38.44%

this month, the new tax rules will at least challenge

bankers’

ability

to

grow

in

December 2012

-0.19%

Year to Date

4.16%

Year on Year

4.16%

the

increasingly hostile environment. Some fear that

Banks – Short and long term Deposits In million US$

the president, if reelected, might be tempted to nationalize banks whose share prices have gone

March 2012

11068.6

1.82%

April 2012

11263.9

1.76%

into a tailspin.

Since populist president Rafael Correa came

May 2012

11424.3

1.42%

June 2012

11571.7

1.29%

July 2012

11517.7

-0.46%

into office on an anti-neoliberal platform in 2007, regulations have become ever tougher. The

Ecuadorian Oil Export Prices (US$ per barrel)

government sets interest rates, limiting returns from lending activities. It has also reduced or eliminated numerous fees that banks could

120

110

$101,82

previously charge customers. By the middle of 2012, banks had to sell off a series of assets

90

their insurers, fund management companies, and

80

brokerages.

conservative

70

presidential candidate Guillermo Lasso, a career

60

after

banker and major shareholder of Banco de Guayaquil, announced that, if elected, he would

$96,57

$96,38 $93,18

$90,27

deemed incompatible with banking, including Finally,

$96,01

100

$87,63 $87,93

July

$97,90 $95,56 $95,26

$94,72

$94,16

$91,67

$92,51

August

$89,57

September

October

Oriente

$88,31 $86,66

November

WTI

Napo

19-ene

increase

a

cash

low-income

than half of the banks’ 2011 net profit. This

households to $50 from $35 a month, Correa hit

amount is to rise 6% to $171 million in 2014 and 5%

banks with what some analysts consider a

to

dangerous

of

predictions run above initial estimates for gross

Ecuadorians, or 7 million people, currently have

domestic product growth, as if nothing had

bank accounts.

happened and the law was to simply skim the

law

transfer

to

(EWR640).Close

to

half

The law closes a tax break on reinvestment actually

introduced

by

the

183

cream

million

off

in

2015.

The

“extraordinary”

government’s

earnings.

So

far

present

however, the banking regulator has refused to

administration in 2010. It also establishes a 3% tax

answer opposition questions on its own view of

on sales, taxes offshore deposits and investments

the potential impact on bank stability.

such as US Treasuries, and scraps bank secrecy.

The banks’ own outlook paints a dramatically

The government now applies value-added taxes

different picture. The return on equity will likely fall

to bank services, which the banks will not be

by half to around 5% for private banks on

allowed to pass on to customers, all of which

average. But from bank to bank, that picture will

poses a challenge to constitutional and other

vary, and some which have barely been able to

rights. Banks have already demanded

the

make a return above the 5% inflation rate may

in

well face pressure on liquidity, or even solvency

government

explain the

sudden

plunge

foreign reserves, which plummeted 28% to $2.48

within months.

billion from $3.44 billion from November to

The

December. They suspect that the government

loophole.

has spent some $760 million in depositors’ money

liberties to use net profit to maintain adequate

parked in reserve accounts at the central bank

risk managements, which in Ecuador in particular

(BCE). The monetary authority, since January 16

meant keeping high liquidity levels to meet

headed by 34-year old Diego Martínez in

capital adequacy rules. Now, the government’s

replacement of the disgraced Pedro Delgado,

tax take dramatically shrinks banks’ ability to

doesn’t make public the exact holdings by

meet those rules, which theoretically at least

banks, the state-run pension fund, and other

could force the liquidation of unprofitable banks

institutions

within as short a period as 30 days.

including

the

public

sector

that

tax

goes

Before

beyond 2010,

simply

banks

closing

had

a

greater

comprise the international reserves (Correa had

In response to the new rules, banks have

included Martínez in a list of candidates to the

stopped replacing retirees and have hired

post of anti-trust czar last year, but he had too

technology

short a career to meet that job’s legal 10-year

procedures to potentially computerize more

minimum criteria. At the same time, he has

procedures, leading to layoffs, as well as slowing

previous experience in the government planning

or even reversing bricks-and-mortar expansion.

office’s investment bureau that could explain

Already, three small banks are expected to

why he was picked).

merge.

consultants

to

review

internal

In all, the government aims to raise about

The current government did maintain an

$164 million this year from the tax change, more

emergency lender of last resort in a joint fund

that has pooled some $600 million. It’s unclear

average

504,000

b/d,

however how much of that includes government

2011,according to the oil ministry. The 2012

bonds that have little chance of collecting cash

output total

if traded freely. Additionally, the fund poses a

production target

dilemma for any cash-strapped bank. Public

government in 2011. Had the industry reached

knowledge of any tapping of the emergency

the goal, it would have to grow a less difficult 5%

fund risks sparking a depositors’ run on that bank.

to achieve the record originally estimated.

missed

from the

500,000 514,000

announced

in b/d

by

the

Similarly, major banks in other countries during

The record still stands at the 536,000 b/d

the international financial crisis that erupted in

registered in 2006, 6% higher than the current

2008 have shied away from public-sector help.

output. From 2007, with the start of president

In the immediate future, little more than

Correa’s “citizens’ revolution,” oil production has

limited credit lines look available to any bank

declined

facing liquidity problems. No shareholder will

aggressively

want to put more money into a losing proposition

renegotiations that led private companies to

amid

regulatory

reduce reinvestments in their fields, undermining

environment. But this may well add to bankers’

production as these fields gradually depleted.

woes. With lower credit growth due to caps on

The

interest rates and other unfriendly measures, the

completed in early 2011 imposed a higher share

government will likely seek to order minimum

of oil earnings for the government, but also

lending quotas. This will only serve to drive share

raised base prices the companies could count

prices lower and put banks at additional risk.

on. Some recovery has visibly occurred given

Therefore, some analysts see a chance for

that in 2010, output averaged just 486,000 b/d as

nationalization at convenient prices for the

the

administration, which Correa himself suggested

contracts on the private industry. Government

in October. But while Correa might well hope to

officials also say that the struggle was worth it

pick up banks comfortably, this also holds a

considering that the state take of oil earnings

perverse incentive for shareholders to try to bail

increased to 85% from 75% ahead of the new

out as soon as possible.

contract scheme, while private industry analysts

the

extremely

hostile

or

shown

stagnation.

demanded

negotiations

government

of

new

worked

Correa

oil

terms

to

contract

eventually

impose

new

question the wisdom of creating a controversy of Below Target The

administration

that scale for a relatively minor rise in the once

predicted

that

government’s share of oil.

Ecuador would reach record and peak oil

The new rules also haven’t led to major new

outputof 559,000 barrels a day (b/d) this year.

investment. Last year, investment in the industry

That implies an 11% production increase from

actually fell 6.2% on the year to $1.668 billion

2012, a major challenge given the poor track

from

record of the current administration.

investment at both state-owned Petroecuador

Last year, oil production in Ecuador, OPEC's smallest member, climbed just 0.8% to an

and

$1.778 its

billion

units

as

in well

2011, as

with among

declining private

companies, according to the ministry’s data.

State-owned companies invested $1.337 billion in 2012, down 1.5% from $1.357 billion a year earlier.

The

investment

decline

among

private

companies was far sharper, dropping 21.6% to $330 million from $421million in the same period, despite the new contracts.

In

a

separate monthly report, the

BCE

reported oil production of 504,300 b/d for the month of November, up 0.3% on the month and down a fraction on the year. State-owned companies extracted an average 368,900 b/d, while private companies had an average output of 135,400 b/d, the BCE reported. The oil ministry stopped updating monthly production reports in February 2012. The average export price in November dropped to $91.4 per barrel from $94.7 a month earlier. Still, this remained above the $79-a-barrel average estimated in the 2012 budget, in theory at least providing a cushion for government spending.

The

editorial

board

of

Analytica's Ecuador

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