Journal Oil - Mineral Nº 315 (EM2)

Boletín 315 · 25 de marzo al 1 de abril de 2015

Quito - Ecuador

artesjournal@hjbecdach.com

La minería en Ecuador marca el inicio de una nueva era

Una producción de HJ BECDACH. Presidente Ejecutivo: Hassan Becdach M. Dirección de arte, diseño y diagramación: Paulina Enríquez M. Publicidad y ventas: Elizabeth Lema - ferias@hjbecdach.com / 0998577288. Todos los artículos expuestos en la publicación tienen su respectiva fuente, así como las fotografías e infografías.

www.hjbecdachferias.com

(26 de marzo de 2015)

282,59 (¢/lb)

1209,4 (US$/ozt)

17,13 (US$/ozt)

783,13 (¢/lb)

80,9 (US$/lb)

98.61 (US$/lb)

La minería en Ecuador marca el inicio de una nueva era Artículo de: Journal Oil-Minerals Fotografía: PROIMAGEN Publicación: 27 de marzo de 2015

L

a 8va Expo-Conference Expominas Maquinaria Pesada y Construcción tuvo su segundo día de conferencias.

El evento cuenta con la participación de 150 empresas y más de 300 marcas. Catalogada como un evento que augura años excelentes para la industria minera y el arranque de su desarrollo en el país.

Este jueves expusieron representan-

2

tes del Gobierno como Ángel Chávez y Manuel Barrionuevo (ENAMI EP) y el gerente General (e) de Ecuador Estratégico, Pablo Ortiz. La visión internacional sobre minería a cielo abierto, lo desarrollaron dos invitados internacionales.

Estuvieron presentes Agustín Cárdenas, boliviano que cuenta con 30 años de experiencia, y Eduardo Chaparro, miembro de la Asociación Nacional de Industriales (ANDI) en Colombia. So-

bre minería como economía internacional expuso Álvaro Merino, gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Minería en Chile.

Para hoy también se espera exposiciones importantes. Se tratarán temas, para el cierre de este evento, relacionados con tributación.

Los expositores analizarán la política tributaria para el Ecuador, la minería sustentable, gestión ambiental, entre otros.

EXPOMINAS 2015 EN IMÁGENES

3

8ª EXPO-CONFERENCE

EXPOMINAS Maquinaria pesada y CONSTRUCCIÓN TRADE•EXHIBITION

Ecuador

25, 26 y 27 Marzo 2015

hacia una era de minería responsable

3 días de conferencias magistrales, paneles de debate y análisis de temas coyunturales de la minería, con más de 40 expertos nacionales e internacionales junto a una sala de exhibición con más de 150 empresas participantes.

Centro de Exposiciones Quito 15h00 a 21h00

Ciclo de Conferencias Magistrales Paneles de debate 1. Minería a cielo abierto, verdades sobre el método de extracción, su compatibilidad.

2. Política tributaria para el Ecuador en el sector minero.

3. Potencial minero del Ecuador.

Conferencias magistrales 1. Experiencia y perspectivas a partir de la PDAC. 2. La minería en la matriz productiva.

3. Gestión social y manejo de las relaciones con las comunidades.

4. Oportunidades de inversión en la minería en el Ecuador

Conferencistas internacionales Agustín Cárdenas. Bolivia. 30 años de experiencia en la minería, procesamiento de minerales y medio ambiente en Bolivia y en el extranjero.

Jorge Neher. Colombia. Socio de las oficinas de Caracas y Bogotá de Norton Rose Fulbright, y lidera la práctica latinoamericana de la Firma en minería. Sus áreas incluyen principalmente las de Minería, Petróleo y Gas, Electricidad y Energía.

Álvaro Merino Lacoste. Chile. Gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Minería. Forma parte del Comité de Expertos que determinan el precio del cobre, para el Ministerio de Hacienda.

Rómulo Mucho. Perú. Ingeniero de Minas, Docente Universitario,

Estadista y político peruano. En el año 2012 fue merecedor de la Orden de la Ingeniería Peruana, la más prestigiosa condecoración otorgada por el CIP (Colegio de Ingenieros del Perú), por su gran trayectoria profesional.

Eduardo Chaparro. Colombia. Miembro de la Asociación Nacional de Industriales ANDI. Geólogo experto en políticas públicas mineras y responsabilidad social.

Evento 3.000 m2 de exhibición con las empresas más importantes del sector minero.

+ 40 + 12 TRANSPORTE

conferencistas nacionales e internacionales para el Ciclo de Conferencias Magistrales y técnicas. pabellones internacionales: Argentina, Austria, Canadá, Chile, China, Colombia, Ecuador, Perú, Países africanos, República Checa.

Registro

para visitantes

gratuito en lugares estratégicos para translado al Centro de Exposiciones Quito.

Para más información y reserva de cupos:

1800 EXPOHJ (397645)

Contacto Telf.: (593 2) 3324 544 / 3324 512 Email: info@hjbecdach.com

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Minería artesjounal@hjbecdach.com

EXPOMINAS 2015 EN IMÁGENES

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EXPOMINAS 2015 EN IMÁGENES

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Proveedores de obra pública, afectados por sobretasa arancelaria Artículo tomado de: http://www.elcomercio.com/actualidad/proveedores-maquinaria-obra-publica-sobretasa.html Fotografías: PROIMAGEN /Journal Oil-Minerals Publicación: 26 de marzo de 2015

L

os importadores de maquinaria para obra pública, construcción, infraestructura y minería prevén un fuerte impacto y una contracción de su mercado debido a las sobretasas arancelarias.

La medida determinada por el Consejo de Comercio Exterior (Comex) desde principios de mes y que afecta a 2 961 partidas, incluye un arancel adicional de entre el 15 y el 45% para excavadoras, retroexcavadoras, camiones, niveladoras, taladros, sierras, llantas para maquinaria pesada e insumos para fabricar explosivos.

10

Los proveedores de estos productos mostraron el 26 de marzo del 2015 su preocupación en la 8va. Feria Expo Minas, organizada por HJ Becdach y que se lleva a cabo en el Centro de Exposiciones Quito hasta el 27 de marzo del 2015.

Fausto Moscoso, jefe de maquinaria pesada de Salcedo Motors, empresa que importa equipos para minería, construcción vial y sanitaria, además de maquinaria para la agricultura, indicó que el arancel vigente es del 5% y ahora se pagará una sobretasa del 45% a estos equipos.

Entre los artículos que se importan están las excavadoras que se usan en la minería aluvial; motoniveladoras, asfaltadoras, retroexcavadoras y rodillos que se utilizan en la construcción vial y obras de infraestructura sanitaria.

Moscoso indicó que las salvaguardias para estos bienes de capital encarecerán todo este tipo de obras, lo cual complicará el desarrollo de la actividad minera que quiere impulsar el Gobierno.

Dijo que debido a la medida y al anuncio de que durará 15 meses, ya se registra una menor demanda de los clien-

tes. Esto podría provocar a corto plazo una reducción de personal dentro de la empresa.

Serrano añadió que estos artículos se utilizan también en la minería a cielo abierto, para producir cemento.

“Somos un mercado de bienes que no se producen en el país y entre todos importamos apenas USD 200 millones, que no pesan dentro de la balanza comercial”.

La fábrica de Explosen no puede esperar 15 meses para abastecerse nuevamente de este insumo, ya que es un producto de alta rotación que permanentemente se está consumiendo.

Con la sobretasa arancelaria, una excavadora pasará de costar USD 165 000 a 225 000 más el Impuesto al Valor Agregado (IVA).

Además, esta empresa también deberá pagar la sobretasa del 45% en la importación de unos camiones especiales llamados ‘carro planta’, una especie de minifábrica móvil de explosivos que sirve para hacer más eficiente el trabajo en las cementeras.

empresa complicada por la medida que encarece las importaciones es la fábrica nacional de explosivos, Explosen.

El gerente de la firma, Diego Serrano, explica que en la resolución del Comex se impuso una sobretasa del 15% a la pentolita.

Este es un insumo que sirve principalmente para la fabricación de explosivos utilizados en las prospecciones sísmicas petroleras.

Con esta sobretasa la principal afectada será la petrolera estatal Petroamazonas, que usa estos productos para actividades de exploración.

Sin embargo, con el recargo arancelario, este tipo de servicios quedarían truncados. Otros insumos utilizados en la obra pública y la actividad minera que recibieron el recargo arancelaria fueron los taladros y la sierras.

Silvana Herrera, jefa de Línea de Herramientas de Acero Comercial, importadora de estos equipos, señala que estos productos pagan un arancel del 5% y que ahora están gravados con una sobretasa del 20%.

Los equipos que comercializa esta

compañía se utilizan en ensambladoras, petroleras y en otras actividades relacionadas con la construcción, desde hospitales hasta mantenimiento vial.

Herrera cuenta que uno de sus principales clientes es el sector público, a través de los municipios. Dice que no puede esperar 15 meses hasta que bajen los precios porque son artículos que se venden permanentemente.

En la misma línea están las firmas que importan llantas para maquinaria pesada. Juan Carlos Leoro, gerente de Llantera Z, señala que los clientes dejarán de adquirir los productos con la sobretasa del 45% y tendrá que parar las importaciones.

Si adquiere productos con ese recargo se corre el riesgo de quedarse con un inventario caro cuando se elimine la medida.

El ministro de Minería, Javier Córdova, dijo que se ha preparado una lista de este tipo de los productos utilizados en la actividad minera para que el Comex los revise.

Para la próxima semana prevé reunirse con el ministro de Comercio, Diego Aulestia, para tratar el tema.

11

Petróleo artesjounal@hjbecdach.com

Marzo 2010 Marzo 2011 Marzo 2012

$ 81,24 $ 102,94 $ 106,19

$ 50,96 (+4,05%) 26 de marzo de 2015

Marzo 2013 Marzo 2014 Marzo 2015

$ 93,05 $ 99,89 $ 49,70

Precio del crudo no altera monto de brecha fiscal Artículo tomado de: http://www.elcomercio.com/actualidad/precio-crudo-brecha-fiscal-ecuador.html Fotografía: http://www.iniciativasinaloa.org.mx/wp-content/uploads/2014/12/presupuesto-cedec.jpg Publicación: 24 de marzo de 2015

E

l Gobierno mantiene sus metas presupuestarias, pese a la fuerte caída del precio del crudo. El ministro de Finanzas, Fausto Herrera, dijo ayer, 23 de marzo del 2015, que las necesidades de financiamiento para este año se mantienen en USD 8 807 millones como inicialmente se presupuestó y señaló que están cubiertas, aunque reconoció retrasos de dos meses en los desembolsos de los créditos con China.

Días atrás, el Ministro había indicado a la agencia Bloomberg que por la baja del petróleo estas necesidades subirían a USD 10 500 millones, pero ayer insis-

12

tió en que esa proyección no contemplaba aún las medidas fiscales en marcha, como el recorte presupuestario de USD 1 420 millones.

El país dispone de 36 fuentes de financiamiento, entre ellas operaciones bilaterales con China y Tailandia, indicó Herrera en el evento de rendición de cuentas, en Quito.

El país esperaba en los primeros meses del año USD 2 000 millones, en nuevos créditos y otros ya planificados, de USD 4 000 millones previstos este año, pero aún no han llegado.

Sin dar más detalles, dijo que el retraso en la firma de estos préstamos se dio “por la fuerte caída del precio del petróleo”, en un 50% desde diciembre pasado, y dijo que espera que los desembolsos comiencen a normalizarse desde abril.

Pese a ello, el Ministro se pronunció optimista respecto del escenario fiscal para este año.

Herrera indicó que la liquidez fiscal (dinero disponible en caja para hacer frente a sus obligaciones) está recuperándose porque el precio del petróleo subió

Petróleo artesjounal@hjbecdach.com

un poco y “ya tenemos financiamiento”.

Así, en febrero ingresaron USD 800 millones de un crédito del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), al 2% de interés y 10 años plazo, dijo.

Y, la semana pasada, el país emitió bonos de deuda externa por USD 750 millones, a una tasa del 10,5% y a 5 años plazo.

Si bien el 5 de marzo, el precio del crudo local (tipo Oriente, el que más exporta el país) llegó al valor más alto del mes (USD 46,21) desde entonces ha venido descendiendo hasta llegar a USD 39,89 por barril el 19 de marzo pasado, el dato más reciente registrado por el Sistema Nacional de Información.

La publicación Análisis Semanal anota que esto hará que las necesidades de recursos que debe buscar el Gobierno este año para financiar su presupuesto supere los USD 10 000 millones.

Alberto Acosta Burneo, editor de esta publicación, explicó que el recorte presupuestario es pequeño para compensar la magnitud de la caída de los precios del crudo. “La necesidad de financiamiento es mucho mayor a la pla-

nificada y el Gobierno va a estar muy presionado para continuar consiguiendo financiamiento”, dijo.

El analista señaló que el indicador de riesgo país ha subido entre el 9 y el 12 de marzo de 733 a 840 puntos, lo que encarece el acceso a crédito “como se reflejó en la reciente emisión donde tuvimos que pagar una tasa del 10,5%”.

Sobre este tema, Herrera reconoció que las condiciones del mercado no fueron las mejores y obligaron a emitir bonos a una alta tasa y a corto plazo (5 años) debido a un desplome fuerte en el precio del petróleo en esos días.

Sin embargo, añadió que “necesitábamos mantener nuestro programa de inversión que tienen una tasa de retorno superior al 20% y no podemos parar.

Parar eso significa pagar más allá de los intereses que podemos pagar por este financiamiento”.

El funcionario expresó que este año la meta de inversión pública es de USD 14 000 millones y se lograrán “cumpliendo el plan de financiamiento que lo tenemos diversificando”.

La meta que sí está en revisión es la de

crecimiento de la economía para este año. El Ministro de Finanzas dijo que este año será menor a 3,8%, debido a las medidas arancelarias que encarecen los bienes importados y el recorte presupuestario.

La última previsión del Banco Central del Ecuador apunta a que la economía ecuatoriana crezca el 4,1% en el 2015.

Para el exviceministro de Finanzas, Fabián Carrillo, aunque se mantengan formalmente las previsiones presupuestarias, la economía reflejará un impacto.

“Ya se observa una desaceleración en los procesos de contratación públicos por ejemplo”, manifestó.

El experto teme que los créditos y otras fuentes de financiamiento, como se ha observado con China, no lleguen al ritmo esperado y eso tendrá un impacto en un menor crecimiento de la actividad económica.

Carrillo prevé este año una menor ejecución presupuestaria debido a la dificultad de acceder a financiamiento. El Gobierno esperaba que la economía crezca a un 4% el año pasado, pero, según Herrera, será de entre el 3,6 y 3,8%.

Ecuador colocó bonos más caros por caída del petróleo Artículo e infografía tomadas de: http://www.eluniverso.com/noticias/2015/03/21/nota/4680236/ecuador-coloco-bonos-mas-caros-caida-petroleo Publicación: 21 de marzo de 2015

L

a caída del precio del petróleo de 11,3%, en la última quincena de marzo, fue una de las razones para que la tasa de colocación de $ 750 millones en bonos ecuatorianos, que concretó el Gobierno el jueves pasado, haya sido de 10,5%.

El petróleo de Texas, WTI, de referencia en Estados Unidos, pasó de $ 49,59 a $ 43,96 entre el 2 y el 18 de marzo, justamente cuando Ecuador hizo un road show con inversionistas, explicó Ramiro Crespo, presidente ejecutivo de Analytica Securities.

Así lo ven varios analistas y el propio presidente Rafael Correa, quien el mismo jueves explicó, en una entrevista televisada en Riobamba, que el alto precio se debe a “circunstancias actuales del desplome de los precios del petróleo”.

Explicó que el plan del Gobierno era colocar $ 1.000 millones a un precio de entre el 5% y el 8%. Pero la caída del crudo más reciente hizo que los inversores se pusieran nerviosos y encareció la emisión. El experto indicó que con esta colocación el Gobierno

14

demuestra la necesidad de financiamiento, debido a que, pese a los convenios con China por unos $ 4.000 millones que fueron anunciados en enero pasado, aún no se concretan.

También pesaría el recuerdo entre los inversionistas de la declaración de moratoria del 2008, cuando el Gobierno declaró ilegítima la deuda.

Para Walter Spurrier, director de Análisis Semanal, el precio del dinero refleja que Ecuador sigue siendo considerado un país riesgoso, tanto

Petróleo artesjounal@hjbecdach.com

por la caída del crudo como por la declaratoria de moratoria. En todo caso, considera positivo que haya logrado colocar, pues a finales del 2014 esta opción parecía impensable.

Ministerio de Finanzas en su página web, los intereses que debe pagar el Ecuador por el 46,1% de su deuda externa ($8.147,9 millones) está en el rango de 5,1% a 8%.

Según Crespo, es importante que se haya hecho la emisión por la diversificación de las fuentes de financiamiento. Pese a lo alto de la tasa, dijo que si bien es una tasa cara, “no hay dinero más caro que el que no se tiene”.

Solamente $ 994,2 millones de toda la deuda externa hasta ahora tenían tasas mayores a 8,1%.

Según los datos publicados por el

16

En junio pasado, Ecuador emitió $ 2.000 millones a una tasa de 7,95% y a 10 años. La actual colocación es a menor plazo y a un menor monto.

El Ministerio de Finanzas indicó que “esta colocación se enmarca en la política gubernamental de diversificación de las fuentes de financiamiento del Presupuesto” (una proforma de $ 36.317 millones con un precio del crudo de $79,7 el barril). También indicó que los $ 750 millones irán al Plan Anual de Inversiones 2015.

El ministro coordinador de la Política Económica, Patricio Rivera, informó esta semana que se buscará obtener montos mayores más bien en deuda bilateral (con países), que tendrían ta-

Energía artesjounal@hjbecdach.com

El petróleo hace bajar el subsidio Artículo tomado de: http://www.eldiario.ec/noticias-manabi-ecuador/349172-el-petroleo-hace-bajar-el-subsidio/ Fotografía: http://elmanana.com.mx/imgs/noticias/original/bc54a58d0c8757f_873a9dcaa9ea53b90d1cbb64dbb81544 Publicación: 11 de marzo de 2015

L

os precios de la gasolina nacional son actualmente similares a los precios internacionales por la caída del petróleo.

Precisamente ayer el crudo de Texas, que sirve de referencia para el petróleo ecuatoriano, cayó un 3,42 % y terminó en 48,29 dólares el barril.

Los precios del petróleo a escala internacional han bajado desde julio del 2014 y debido a esto la brecha entre precios internacionales de la gasolina y el precio de venta interna se cierra cada vez más.

Los costos de los combustibles han caído, y, por tanto, ocurre lo mismo con el subsidio para gasolinas, diésel y gas doméstico (GLP).

Según la lista de precios de venta en las terminales de Petroecuador a las

18

comercializadoras, el precio internacional de la gasolina súper está en $ 2,16, mientras que el precio nacional es de $ 2,10, indicó la Cámara Nacional de Distribuidores de Derivados de Petróleo.

Sin embargo, en el país los precios del combustible están congelados. El Estado ha subsidiado a la población cerca de 4.000 millones de dólares.

Según datos del Banco Central, el año pasado el Estado gastó $ 6.114 millones en importar derivados de petróleo, de los cuales únicamente recibió $ 2.207 millones por su venta. análisis. Ricardo Alarcón, economista, dice que la pregunta en el país sería por qué los precios del combustible no bajan. Por ejemplo, en otros países el petróleo no es un fundamento de los ingresos estatales, en cambio

para Ecuador el petróleo significa casi un 50 % de los ingresos.

“Si en EE.UU. el precio del petróleo baja, el consumidor directamente se beneficia. En Ecuador si baja o sube el petróleo el precio del combustible se mantiene. Porque para ellos los ingresos son sus exportaciones, excepto el petróleo y para el país no”, explicó Alarcón. El economista dice que que por la subida o bajada constante de los precios del petróleo para el país es más complicado eliminar los subsidios a la gasolina debido a esa variación.

“El subsidio se eliminaría en un momento determinado cuando el petróleo esté sumamente alto si quieren tomar esa decisión, pero nunca la han querido tomar porque es una decisión política y eso tiene peso sobre lo técnico”, dijo.

ANALYTICA INVESTMENTS WEEKLYREPORT@ANALYTICAINVESTMENTS.COM

Ramiro Crespo Chairman of the Editorial Board

WWW.ANALYTICA.COM.EC

ECONOMIC INDICATORS

ECUADOR WEEKLY REPORT® For the week of March 16 – March 20, 2015

Ecuadorian Global Bonds (March 20, 2015)

A Seed of a Problem In the 15 years since the US dollar became Ecuador's currency, it has helped to transform

BID

ASK

Global 2015

101.00

103.00

Global 2030

67.50

73.50

Global 2024

87.75

88.00

Source: Bolsa de Valores de Quito

the investment climate in the country. Previously, with the currency, the sucre, subject to constant political manipulation, potential investors had a huge disincentive to buy local fixed-income securities, given that holding long-term value wasn't a characteristic of the currency system.

The introduction of the dollar changed that, generating a solid basis for demand and supply for corporate bond issuance. More than 800 securities sold in the market since then, with only

BCE International Reserves In million US$ Jul, 2014

5,557.39

Sep, 2014

6,689.23

20.00%

Nov, 2014

5,863.30

-12.00%

Ene, 2014

3,654.69

-38.20%

Mar, 20 2015

3,417.09

-7.87%

1.93%

these occurring only in recent months, worries

Nov, 2014

15,486.30

4.16%

about increasing risks have emerged.

Dic, 2014

15,467.27

-0.12%

Ene, 2015

15,205.01

-1.70%

Feb 28, 2015

15,249.80

0.29%

Year on Year

3.67%

Source: Banco Central del Ecuador

Trujillo conglomerate. Companies that missed payments included an automotive retailer and a

Ecuadorian Oil Export Prices (US$ per barrel)

health insurer, leading the corporate regulator, the

Superintendencia

de

Compañías,

to

intervene last month, taking control over 82 companies in the group and of the assets of 30 individuals, thanks to a friendly judge. The regulator argued that this would help ensure the companies

meet

their

obligations,

while

independent corporate lawyers questioned the

Source:Banco Central del Ecuador

0.61% 1.90%

In million US$ 14,867.20

2015

Year to Date

Banks – Short and long term Deposits

Oct, 2014

that of companies part of Guayaquil's Ortega

February

Source: Banco Central del Ecuador

11 bonds suffering from defaults. But with 10 of

Among the defaults, the noisiest has been

Inflation

39.00%

legality of the entire procedure. Some have

Quito and Guayaquil Stock Exchanges

noted that all of the defaults happened with

Equities Most Traded

issues listed by the Guayaquil bourse, and all were reviewed by the same credit ratings agency,

Sociedad

Calificadora

de

Riesgo

Cash Value Issuing Company

(From March 9 to March 13, 2015) (In Thousands US$)

Closing Price

Last Date of Trade

(In US$)

CORPORACIÓNFAVORITA C.A.

540.26

4.15

19/03/2015

SOCIEDAD AGRICOLA E IND. SAN CARLOS

294.35

1.45

13/03/2015

BANCO PICHINCHA

138.00

0.70

18/03/2015

MUTUALISTA PICHINCHA

57.20

100.00

19/03/2015

INVERSANCARLOS

30.24

1.31

13/03/2015

BANCO GUAYAQUIL

13.25

0.70

13/03/2015

FIDEICOMISO CIUDAD DEL RÍO

10.60

4,450

19/03/2015

Guayaquil have experienced no problems, nor

FIDEICOMISO GM HOTEL

10.20

3,500

11/03/2015

have any on the other stock exchange in

HOLCIM ECUADOR S.A.

0.15

75.50

19/03/2015

Latinoamericana, according to business review Líderes. Analysts note that Web pages with ratings

of

defaulted

bonds

have

been

mysteriously deleted, eliminating the ability to easily review the paper trail. No allegations of manipulation have emerged however, and the overwhelming

majority

of

issues

placed

in

Ecuador, in Quito (securities listed on one

Source: Precios máximos y mínimos de acciones & Pulso Bursátil Semanal Issued by: Bolsa de Valores de Quito.

exchange are automatically traded on both).

The combined amounts of the defaults total less

Fixed Income

than half of a percent of all outstanding fixed-

Securities lead by Analytica

income securities.

Issuing Company

Issue Type

Total Amount Issued (In Thousand US$)

ECONOFARM SANA SANA

Securitization

12,500

AAA

5

7.25%

FARCOMED FYBECA

Securitization

12,500

AAA

5

7.50%

EDESA

Commercial Paper

10,000

AAA

1

5.25%

DEXICORP-GRUPO KFC

Commercial Paper

7,500

AA+

1

6.00%

3

7.50%

URBANO EXPRESS

Securitization

5

8.00%

But while the system remains solid, the recent problems do highlight some underlying issues that hamper further development of the capital market

in

Ecuador.

The

administration

has

wavered between its rival claims to be running a socialist revolution and to be technocratically modernizing Ecuador, resulting in contradictions and dithering regarding the capital markets law,

Credit Rating

Term (In years)

Yield of Return

4,000 AAA5,000

which took half a decade to write, and slowness in issuing approvals and regulations. Private-

greater market jitters than perhaps warranted.

sector financial market participants have noted

Another aspect that has generated some

some genuine willingness by regulators to help

uncertainty is that, ironically, virtually all issues are

develop the market, but this has been tempered

rated investment-grade. This reflects several

by lack of training in some instances, and a

characteristics of the local market. Issuing junk

tendency to prefer opaqueness – such as in the

bonds is practically impossible as regulators balk

case of the disappearing Web sites – rather than

at permitting any issuance below investment

risk unsettling the market. This has led to an all-

grade.

too

appetite for risk, particularly given the near

slow

transmission

of

information

when

defaults have in fact occurred, leading thus to

Investor

skepticism

also

diminishes

inexistence of a liquid secondary market. This

generally limits the ability of companies to issue

Venezuela and therefore requested the Obama

bonds to those who are indeed very solid. But it

administration repeal the decree. In its stance, it

excludes others who might have strong growth

ignored the Venezuelan regime's complicity in

potential from tapping the market. The top-

widespread human rights violations.

heaviness of the ratings also suggest to some

Five days earlier, president Barack Obama

that credit ratings agencies might be failing to

issued the executive order declaring Venezuela

do their job, as they were revealed to have done

a threat to national security, imposing sanctions

in the run-up to the US 2008 credit crisis. Officials

on seven senior Venezuelan officials. The order

at the ratings companies deny this charge,

enables the US government to begin a broader

pointing also to the far more conservative

system of sanctions, according to UK newswire

composition of the Ecuadorian securities market

Reuters. Obama's decree primarily argues that

compared with that of the US. The overwhelming

the regime of president Nicolรกs Maduro has

amount of investment-grade ratings also points

systematically

to another Ecuadorian anomaly: the state-run

opponents, be they elected or protesting in the

social security institute, which for obvious reasons

streets. While this is true, the arguments of

can only buy very low-risk issuance, is by far the

attacking his own citizens are an odd way to

dominant investor. Coupled with a cooling

argue a security threat lest this provoke a

economy and state intervention in imports and

massive

through tax regulations, the outlook for the

columnist Carlos Alberto Montaner said that

exchanges has become cloudier. Meanwhile,

Obama made the mistake of wanting "to satisfy

with red tape slowing companies wanting to tap

everybody and (he) managed to do exactly the

the bond market and rates rising, many have

opposite."

wave

violated

of

human

refugees.

rights

Exiled

of

his

Cuban

instead begun to find bank loans a competitive

Perhaps domestic politics played a role in the

alternative, thus slowing the development of the

timing of the decree. Obama attempted to

bond market further.

demonstrate to the Republican majority in the congress that he isn't soft on Venezuela even as

Unassuming Unasur Public

officials

he has undertaken historic steps to restore ties tend

to

make

wordy

with Cuba, the great puppeteer of the Latin

statements, particularly in Latin America, where

American left. This could help him to try to sway

microphone-infatuated leaders famously can

the Republicans to approve the restoration of

ramble on for hours. This background makes the

diplomatic ties with the Cuban dictatorship,

statements by foreign ministers of the Union of

much as the US has ties with China and other

South American Nations (UNASUR) made March

totalitarian regimes, including Vietnam. And, as

14 in support of Venezuela shockingly short. In just

Montaner notes in a column on his Web site,

three sentences, UNASUR foreign ministers called

Venezuela is indeed a security threat for the

a US executive decree an "interferist" (sic) threat,

whole hemisphere. But other mechanisms do

hinted that the decree violates international law,

exist to address the threats from high-ranking

and called on the US to dialogue peacefully with

officials such as those now blacklisted. Financial

specialists,

regulators

and

the

global

anti-

president Juan Manuel Santos is attempting to

laundering organization dubbed the Financial

close a crucial peace agreement with the

Action Task Force exist to tackle the problem of

Marxist

laundering of the Venezuelan cleptocracy's

antagonizing Venezuela into providing an even

billions in cash. Police and anti-narcotics units are

greater haven for the FARC. All in all, UNASUR

there to attack trafficking of drugs (although

looks too weak to provide more than presidential

legalization would cut into the dealers' profit

solidarity for a discredited regime.

rebels

and

will

thus

refrain

from

margins more significantly). Montaner mentions Venezuela's ties to Iran too, which may however fall prey to nuclear non-proliferation negotiations between Iran and the contact group of the US, China, France, UK, Germany, and Russia. He didn't discuss Venezuela's support for Colombia's Revolutionary Armed Forces (FARC), a Marxist terrorist group, which is arguably the greatest threat to regional security, even if diminished. The decree gave Maduro a welcome excuse to once again claim that the US wants to violently overthrow his regime.

Still,

despite

the

apparent

unanimity

of

UNASUR, which includes every country in South America European

except

the

colonial

two

small

outposts,

the

remaining regional

organization looks weak. The foreign ministers' meeting had to go ahead in Quito because Uruguay cancelled a planned summit there; Maduro had called Uruguay's vice president RaĂşl Sendic a "coward" for saying the obvious, i.e. that his country "had no proof to confirm that there is an international or domestic plot to dump Maduro." Without money, Venezuela lacks the means to bankroll the organization. Ditto for Ecuador, which splurged $43 million on the UNASUR headquarters near the equatorial line in

The editorial board of Analytica Investment's

Quito. Brazil's president Dilma Rousseff has faced

Ecuador Weekly Report publishes information

massive

gigantic

obtained from expert sources, public information

corruption scandal. Corruption allegations have

and media reports, and documents. Anonymity

also hit hard in Chile and Peru. Colombian

of interviewed sources is protected.

demonstrations

amid

a

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Una producción de HJ BECDACH. Presidente Ejecutivo: Hassan Becdach M. Dirección de arte, diseño y diagramación: Paulina Enríquez M. Publicidad y ventas: Elizabeth Lema - ferias@hjbecdach.com / 0998577288. Todos los artículos expuestos en la publicación tienen su respectiva fuente, así como las fotografías e infografías.

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