Financial Mirror

November 28 - December 4, 2012

FinancialMirror.com

2 | NEWS

Greece, markets satisfied by EU-IMF debt deal The Greek government and financial markets were cheered on Tuesday by an agreement between euro zone finance ministers and the IMF to reduce Greece’s debt, paving the way for the release of urgently needed aid loans.

The deal, clinched at the third attempt late on Monday after weeks of wrangling, removes the biggest risk of a sovereign default in the euro zone for now, ensuring the near-bankrupt country will stay afloat at least until after a 2013 German general election.

“A new day starts for all Greeks,” Prime Minister Antonis Samaras told reporters at 3 a.m. in Athens after staying up to follow the tense Brussels negotiations.

After 12 hours of talks, international lenders agreed on a package of measures to reduce Greek debt by more than 40 bln euros, projected to cut it to 124% of GDP by 2020. In an additional new promise, ministers committed to taking further steps to lower Greece’s debt to “significantly below 110%” in 2022.

That was a veiled acknowledgement that some write-off of loans may be necessary in 2016, the point when Greece is forecast to reach a primary budget surplus, although Germany and its northern allies continue to reject such a step publicly.

Analyst Alex White of JP Morgan called it “another moment of ‘creative ambiguity’ to match the June (EU) Summit deal on legacy bank assets; i.e. a statement from which all sides can take a degree of comfort”.

The euro strengthened, European shares climbed to near a three-week high and safe haven German bonds fell on Tuesday,

after the agreement to reduce Greek debt and release loans to keep the economy afloat.

PARLIAMENTARY APPROVAL

To reduce the debt pile, ministers agreed to cut the interest rate on official loans, extend the maturity of Greece’s loans from the EFSF bailout fund by 15 years to 30 years, and grant a 10-year interest repayment deferral on those loans.

German Finance Minister Wolfgang Schaeuble said Athens had to come close to achieving a primary surplus, where state income covers its expenditure, excluding the huge debt repayments.

Eurogroup Chairman Jean-Claude Juncker said ministers would formally approve the release of a major aid instalment needed to recapitalise Greece’s teetering banks and enable the government to pay wages, pensions and suppliers on December 13 - after those national parliaments that need to approve the package do so.

Greece will receive 43.7 bln euros in four instalments once it fulfils all conditions. The 34.4 bln euro December payment will comprise 23.8 bln for banks and 10.6 bln in budget assistance.

The IMF’s share, less than a third of the total, will be paid out only once a buy-back of Greek debt has occurred in the coming weeks, but Managing Director Christine Lagarde said the Fund had no intention of pulling out of the programme.

The debt buy-back was the part of the package on which the least detail was disclosed, to try to avoid giving hedge funds an

opportunity to push up prices. Officials have previously talked of a 10 bln euro programme to buy debt back from private investors at about 35 cents in the euro.

The ministers promised to hand back 11 bln euros in profits accruing to their national central banks from ECB purchases of discounted Greek government bonds in the secondary market.

BETTER FUTURE The deal substantially reduces the risk of a Greek exit from the single currency area, unless political turmoil were to bring down Samaras’s pro-bailout coalition and pass power to radical leftists or rightists.

Negotiations had been stalled over how Greece’s debt, forecast to peak at 190-200% of GDP in the coming two years, could be cut to a more bearable 120% by 2020.

The agreed figure fell slightly short of that goal, and the IMF insisted that euro zone ministers should make a firm commitment to further steps to reduce the debt if Athens faithfully implements its budget and reform programme.

Germany and its northern European allies have hitherto rejected any idea of forgiving official loans to Athens, but EU officials believe that line may soften after next September’s German general election.

At Germany’s insistence, earmarked revenue and aid payments will go into a strengthened “segregated account” to ensure that Greece services its debts.

Catalonia no major hiccup to Spain austerity drive The secessionist drive in Catalonia is a political headache for Spanish Prime Minister Mariano Rajoy but it is unlikely to derail his austerity measures as the central government’s cash lifeline for the region will force it to comply.

While Catalan parties that back a referendum for independence control two thirds of the region’s parliament after Sunday’s elections, the ruling Convergence and Union party, or CiU, lost ground and will depend on deals with other parties to pass budgets and legislation.

CiU leader Artur Mas had called early elections and campaigned on a pledge to push for a referendum on independence from Spain.

He wants to negotiate a new system for sharing tax revenues nationally because he says current rules drain Catalonia of funds it could invest in its own economy.

The second biggest party in the Catalan parliament, the separatist Republican Left, or ERC, could try to block Mas’s plans for spending cuts to tackle a large deficit. But that will be difficult because Rajoy’s government has bailed out Catalonia twice this year.

First, the region received billions of euros in credit to get up-todate on arrears in wages and payments to suppliers. Then Mas

asked Rajoy’s government for a 5 bln euros bailout to meet debt payments. “Catalonia is taking money from the central government, and while that continues to be the case the margin for a complete renegotiation of its fiscal position is small,” said Silvio Peruzzo at Nomura.

Catalonia, a major exporter, accounts for a fifth of Spain’s economy. But it is the most indebted of Spain’s 17 regions and is shut out of capital markets. It was also the first to begin austerity measures to try and regain access to funding, and hopes to gain more control over its finances from Madrid.

Peruzzo said independence fervour was unlikely to disappear completely, but the failure of Mas’ CiU party to gain an absolute majority would slow things down and postpone any calls for a referendum on independence.

“For financial markets the result is not that bad as the question of independence will soon be off the table and the focus will be once again on fiscal consolidation measures and whether Spain will request a bailout,” said Philippe Gudin, economist at Barclays.

Spain has delayed requesting a bailout after the announcement alone of a backstop for struggling euro zone states’ debt by the European Central Bank helped to bring debt costs sharply down.

But they still remain at high levels. With potentially around 250 bln euros to raise next year in financing, including funds for the regions, analysts say a request for help from Spain is a matter of time. Gudin at Barclays said it could come before the end of the year.

IMF warns Latvia about non-resident bank deposits The International Monetary Fund has warned Latvia about the growing amount of funds deposited in the country’s banks by non-residents, which regulators say comes from Russia and other former Soviet states.

In an otherwise upbeat report on the economy of the small Baltic state as it heads towards euro adoption in 2014, the IMF said the rise in non-resident deposits created risks.

“The rather rapid increase of non-resident deposits in the banking system warrants vigilance,” the Fund said in a report after its officials visited the country. The IMF and EU led a bailout of

Latvia worth 7.5 bln euros in late 2008.

Latvia’s FKTK regulator has said deposits by non-residents account for almost half the total in the bank system. Funds from crisis-hit Cyprus have expanded Latvian banks’ traditional role as a haven for depositors from Russia and other former Soviet states.

The IMF said the rise of such deposits created a risk to international reserves via sovereign backing for a deposit guarantee scheme, and was therefore a significant liability for the government. “The supervision of NRD (non-resident deposit) specialised banks should be sufficiently intensive and frequent given their rel-

atively higher risks,” the IMF added.

The Fund said regulators had done well to set higher capital requirements for banks specialising in such deposits, and that in future a greater proportion of this capital should be held in more liquid assets.

Such wariness is partly due to the 2008 failure of Parex bank, whose non-resident liabilities helped push Latvia into seeking a bailout from the IMF and European Union and applying austerity measures that shrank the country’s economy by a quarter between 2008 and 2010.

CERTIFYING OFFICER Available for the following: l

DOCUMENTS CERTIFICATION

l

NOTARY

l

APOSTILE

Antonis Antonopoulos 99 304 009

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

CYPRUS | 3

Parliamentary brouhaha over bank loans l

CoCos deal with BOCY in limbo

With the presidential election campaigning in full swing, political parties and their parliamentary deputies have finally found the time to deal with loans given to banking and public officials at privileged rates.

During a heated session of the House Ways and Means Committee, MPs demanded that all the loans afforded to banking executives, board members, politicians and public figures, that enjoyed privileged or zero rates, or the ones that were written off to be published. But they were quickly shot down by Attorney General Petros Clerides who said that it would be impossible for the authorities and the commercial and Coop banks to disclose such information.

“Do you expect the Central Bank and the Ministry of Finance to give out a list of all those who got a low interest loan from the Central Bank, Bank of Cyprus, Laiki, Hellenic Bank and the Coops of their villages? It is impossible to find out if the Agroos Cooperative gave a preferential-interest loan to the fourth niece of my mother-in-law. But you should also consider that financial institutions may give lower-interest loans to whoever they deem as credible,” Clerides said.

Committee chairman Demetris Syllouris, leader of the centre-right European Party (Evroko) suggested that it would be better if all questions and allegations were put in writing and forwarded to the relevant authorities for comment.

“The investigation should be extended to all banks. I will propose at the next parliamentary leaders’ meeting that we hire experts to help with the investigation,” Syllouris said.

On the other hand, opposition DISY deputy Kyriakos Hadjiyiannis cast doubt overt the credibility of the banking sector reviews being conducted by Pimco and Alvares and Marsal.

“One of the investigators had been and is presently within the circle of a person directly linked to the collapse of our banking system,” Hadjiyiannis said, adding that the non-performing loans at the Cooperatives should also be investigat-

ed fully, as well as their investments in Cyprus government bonds.

This fuelled the anger of the communist AKEL deputies, with Eirini Charalambidou suggesting that former centralbanker Athanassios Orphanides, well known for his opposition to the current government’s handling of public finances and the writedown of sovereign debt, had secured a loan worth “hundreds of thousands” of euros with zero interest from the Central Bank.

It is believed that Orphanides, who has been publicly attached by President Christofias and the ruling AKEL party for his criticism of the administration’s handling of the economy, may have had a clause in his employment contract allowing a low-interest loan, as required by the late former President Tassos Papadopoulos.

As regards risky investments in foreign currency loans, especially in Swiss francs, the Central Bank’s deputy head of Supervision, Argyro Prokopiou, told deputies that the central bank has warned against such investments from 2006, advising commercial banks and Coops to inform their clients accordingly.

COCOS TO EQUITY But the matter in parliament quickly returned to the call for a criminal inquiry into the banking crisis and how thousands of investors were duped into buying toxic securities, known as CoCos. The same demand was made by Loizos Hadjicostis, head of the bank employees’ union ETYK during an earlier meeting with Syllouris at Evroko party headquarters.

The conclusion was that the matter should be allowed to linger a while longer as lawyers for the Bank of Cyprus and Laiki Popular Bank are in consultation with the Central Bank, as well as the Association of Securities Holders, with the aim of finding an amicable and workable solution.

Holders of some 1.4 bln euros worth of Bank of Cyprus contingent convertible notes (CoCo bonds) will probably see the conversion of their securities into equity, with the approval of the central bank, the Minsitry of Finance and the Troika negotiators.

The proposal is for the CoCos to be converted to BOCY shares at the current market price and bond holders to get a 4% interest coupon from a support fund. The payout will be once a year, probably every December, with the bank attempting to make a payment as soon as next month.

Such a solution would allow the bank to ringfence its CoCos from the rest of any potential bailout that it would need from the state to overcome the writedown of Greek sovereign bonds.

CoCos are slightly different to regular convertible bonds in that the likelihood of the bonds converting to equity is “contingent” on a specified event, such as the stock price of the company exceeding a particular level for a certain period of time, according to the Financial Times lexicon.

They carry a distinct accounting advantage as unlike other kinds of convertible bonds, they do not have to be included in a company’s diluted earnings per share until the bonds are eligible for conversion.

It is also a form of capital that regulators hope could help buttress a bank’s finances in times of stress.

CoCos are different to existing hybrids because they are designed to convert into shares if a pre-set trigger is breached in order to provide a shock boost to capital levels and reassure investors more generally.

Hybrids, including CoCos, contain features of both debt and equity. They are intended to act as a cushion between senior bondholders and shareholders, who will suffer first if capital is lost, as was the case of Bank of Cyprus. The bonds usually allow a bank to either hold on to the capital past the first repayment date, or to skip paying interest coupons on the notes.

November 28 - December 4, 2012

FinancialMirror.com

4 | CYPRUS

“We are close” to bailout, says Troika Negotiators with the Troika of international lenders from Brussels said that there was significant progress towards a bailout deal estimated at 17.5 bln euros.

A joint statement issued on Friday afternoon by the European Commission, the European Central Bank and the International Monetary Fund refuted earlier government statements of a “done deal” saying that their mission “has had productive discussions with the Cypriot authorities on the policy building blocks of a macroeconomic adjustment programme.”

“The authorities and EC/ECB/ IMF teams made good progress towards agreement on key policies to strengthen public finances, restore the health of the financial system, and strengthen competitiveness, so as to pave the way for the economy to return to sustained growth and financial stability,” the Troika statement said.

“Discussions are expected to continue from respective headquarters with a view to making further progress toward a potential programme. The preliminary results of a bank due-diligence exercise,

Gov’t wants €200 mln from Cyta, Ports Auth The government plans to withdraw some 200 mln euros from the surplus at Cyta and the Ports Authority in order to cover its payments for December, including civil service wages and pensions, as well as their 13th month bonus, a perk that many in the private sector do not enjoy.

The amount of 150 mln euros will be withdrawn from the surplus in the Cyta employees’ pension fund and 50 mln from the Ports Authority, with workers at the state telecoms company reluctant to give up this amount.

Meanwhile, the government also wants to get a further 150 mln in the form of a loan from the Social Insurance Fund, raising the total’s month’s needs to 350 mln euros.

Outbound travel still rising The outbound travel market is still buoyant, with the Passengers’ Survey showing that in October 105,059 residents of Cyprus returned from a trip abroad. This was 5.5% higher than the 99,601 recorded in October 2011.

In October 2012 there was an increase of 22.9% in the number of trips of residents to Greece (from 27,816 in October 2011 to 34,196 in October 2012) and a 5.3% increase in trips of residents to the United Kingdom (from 27,525 to 28,973 this year).

Europeana 1914-1918 wants your WW1 mementos The Ministry of Education and Culture and the Cyprus Library and Europeana, Europe’s digital museum, library and archive, are organising an “open day” at the Ministry’s Cultural Services building in Nicosia to collect personal stories and mementos from 1914-1918.

The event will be open on Saturday and Sunday, from 10am to 5.30pm at the Ifigenia Str. offices, where family memorabilia from WW I will be doemnted, scanned and returned to the owners. The participation of Cyprus in this war was significant, with 16,000 Cypriots serving during the war, most of them as muleteers at the Macedonian front.

Families are urged to bring photographs, letters, diaries, or other material from 1914-1918, together with the stories of who they belonged to and why they are important to their families.

Historians and experts will be on hand to talk about the significance of finds, while staff from the Cyprus Library will digitise the objects and upload them to the dedicated europeana1914-1918.eu website on the spot. For those who can’t get to the event in Nicosia, the Europeana 1914-1918 website gives advice on how to scan, photograph and upload material at home: europeana19141918.eu/en/contributor

expected in the next few weeks, will inform discussions between official lenders and Cyprus on financing solutions consistent with debt sustainability.”

“There is convergence on the appropriate policy conditionality, but a final agreement including financing needs cannot be reached until there is more clarity on banks’ capital needs, following the due-diligence exercise,” one euro zone official with insight into the talks was quoted by Reuters as saying.

A review on the state of Cypriot banks is expected by December 3, when euro zone finance ministers meet again in Brussels and aim to decide on a programme for the government in Nicosia.

Once agreed, the bailout will make Cyprus the fourth euro zone country to get a sovereign rescue after Greece, Ireland and Portugal. Spain has been granted financial aid to recapitalise its banking sector, but Madrid has not so far asked for money to cover the government’s needs.

The Troika negotiators left Cyprus on Thursday unable to con-

vince the communist-led government to agree to reforms in the national pension fund, drastic cutbacks in public spending, the privatization of profit-making utilities and establishing a wealth fund to manage future revenues from offshore gas explorations, which are not expected to come on line any time sooner than 2018.

About 10 bln euros of the bailout amount will go towards recapitalising the island’s two main banks – Bank of Cyprus and the recently-nationalised Cyprus Popular Bank – with the rest expected to roll over some 6 bln euros in government debt and 1.5 bln euros to pay urgent government needs, such as civil service wages and bonuses, less than three months away from the next crucial presidential elections.

Bailout reforms include increased contributions by private sector employees, but proportionally higher taxation on civil servants who have enjoyed tax-free benefits for decades and have contributed far less to the near-bankrupt Social Insurance Fund.

Income from shipmanagement tops €435 mln in H1 2012 Income from shipmagement in the first half of 2012 reached 435 mln euros or 5% of the island’s gross domestic product, rising by 2% from last year as an indication of the shipping industry’s resilience despite the global financial crisis.

Central Bank of Cyprus data showed that the shipmanagement sector’s contribution to GDP reached 4.9% in the previous half, the highest figure in the last two years.

Thomas Kazakos, Director-General of the Cyprus Shipping Chamber said this was a “seemingly small but steadily positive rise in the shipmanagement contribution to Cyprus’ GDP.” “If we take into account the fact that world shipping is going through the most difficult stage of the last decades in terms of low freight markets and the non-satisfactory funding provision by the banks, the Cypriot shipping industry’s constant and increasingly positive contribution to the economy demonstrates that the industry constitutes on of the key lifelines of Cyprus,” he told the Cyprus News Agency in an interview.

Central Bank figures suggest that Germany remains the main trading partner in this area, albeit its share in revenues dropped from 60% to 55% in the fist half of 2012.

Among the countries with considerable shares in the revenues are Switzerland with 11%, Vietnam with 6%, Latvia with 4% as well as the Netherlands with 3%.

“The recent approval by the European Union of the newly revised Cyprus tonnage tax system, which is regarded as one of the most competitive shipping tax systems in the

EU, has led to the increase registration of shipping companies in Cyprus and as a result, of shipping revenues,” the Central Bank report said, adding that “if this trend continues, the size of the industry would increase further, placing Cyprus even higher in the international shipping ranking.”

Furthermore, 96% of the shipmanagement services were from foreign flagged ships and only 4% of ships carried the Cypriot flag.

Shipmanagement services include technical management, crew management and shipmanagement which in the second half of 2012 accounted for 66% of revenues.

Freight accounted for 17% and ship chartering for 9%, while other services such as funding and logistics accounted for 7% of revenues.

Crew management fees accounted for 53% of the total income compared with 49% of the second half of 2011. Full shipmanagement services declined to 39% compared with 41% in the second half of 2011. Technical management declined to 8% of the revenues.

In terms of revenues by the country of the beneficial owner, Germany once more had the lion’s share with 64% followed by the Netherlands which trails by a large margin with 6%, and Curacao, Marshal Islands with 4%.

The sector’s accrued expenses in the first half of 2012 reached 362 mln euros, down 2% from 371 mln in the previous half. A total of 54% of the expenses concerned crew earnings (26% to non EU citizens and 18% to EU citizens).

Apart from crew wages, 23% concerned shipmanagement fees and the remaining 23% was for administrative fees.

Taxman says revenue down 1% in Jan-Oct l

5% less from civil servants

The Inland Revenue Department (IRD) said tax collection in the first ten months of the year was down 1% or 10.06 mln euros, compared to a drop of 4% or 60.09 mln in the nine months to September, due to a spectacular year-on-year rise of 37% or 50 mln in October.

Total tax collection in January-October reached 1.57 bln euros, compared to 1.58 bln in the same period last year.

According to IRD data, tax collection in January-October 2012 from civil servants and the broader public sector saw a drop of 5% and reached 164.78 mln from 173.53 mln in the same period of 2011.

The revenue from the income tax of private sector employees saw a rise of 4% during the first ten months of 2012, reaching 297.18 mln from 286.62 mln a year earlier, while income tax collection of self-employed persons recorded an increase of 59% to 72.12 mln euros from 45.28 mln in the same period of 2011.

Corporate tax payments dropped in the first ten months by 3% to 547.40 mln euros from 566.23 mln in the same period of 2011.

Furthermore, IRD revenues from the extraordinary contribution to defence dropped 3% to 351.27 mln euros from 363.07 mln during the same 10-month period last year, while collection from various other taxes rose by 58% to 5.96 mln, compared to 3.78 mln in the same period of 2011.

Capital gains tax saw a significant drop of 22% to 47.20 mln euros from 60.46 mln in 2011.

IRD income from stamps saw a 15% drop to 30.03 mln euros, while the collection from other charges dropped by 53% to 20.32 mln. Property tax saw an increase of 85% to 20.94 mln euros from 11.34 mln in Jan-Oct 2011.

Total revenues also include 18.95 mln euros from the extraordinary contribution of the private and public sector, as well as 3.59 mln from the public sector for pensions.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

CYPRUS | 5

EU eyes Water Blueprint for better quality of life The Cyprus EU Council Presidency has no doubt that the EU Commission’s water blueprint will become a useful instrument in the quest to ensure the sustainability of all activities that impact water, Agriculture and Natural Resources Minister Sofoclis Aletraris has said.

Addressing the opening of the EU Water Blueprint Conference in Nicosia, he said “we have fully supported the Commission’s initiative by holding discussions on the issue during the Informal Meeting of Ministers for the Environment and Climate Change held in Nicosia last July”.

“We will spare no effort to prepare the ground for placing before the December Environment Council a proposal for relevant Council Conclusions”. In Brussels, he said, “we have already initiated the process to negotiate the relevant text”.

Aletraris noted that the topics of the conference “are also vital for Cyprus, where water scarcity is a very serious problem”.

“Despite the construction of many water reservoirs since 1960, the long and frequent periods of droughts proved that storing rainwater into reservoirs only allows shortterm planning and is not a sustainable longterm solution”, he said.

Aletraris also said that attention has been paid to the use of recycled water for the irrigation of agricultural crops and the recharge of aquifers, thus freeing for domestic use an equal amount of good quality water.

He further outlined other measures taken by Cyprus such as awareness-raising, metering of water consumption and water charges on a volumetric basis, programmes to reduce distribution losses, improved onfarm irrigation systems, as well as measures to promote a water-saving culture and efficiency of water use.

Aletraris told a press briefing that despite progress, Europe is still faced with considerable challenges such as the pollution of water resources, degradation of hydromorphology, over-abstraction and the decline in soil organic matter, which impact negatively on fresh water ecosystems, human health and economic activities.

EU Commissioner for the Environment Janez Poto?nick added that “right now less than 50% of Europe?s waters are on track to reach a healthy state”.

The EU Commission’s water blueprint, he explained, is to direct efforts to meet the challenges. ?Our ultimate aim is to ensure that a sufficient quantity of good quality water is available for peoples’ needs, the economy and the environment throughout the EU”.

The blueprint, Poto?nick noted, contains numerous concrete proposals for the better implementation of EU water legislation, more and better integration of water in other policies’ objectives and some completion of current policy framework So, he said, “something better, something more and something new”.

The EU Commission proposes inter alia to take water balances, ecological flow and water efficiency targets into account when implementing current water legislation, to develop a common methodology for cost recovery calculation on water pricing, to facilitate green infrastructure, to streamline water management priorities in EU structural funds and European Investment Bank loans and to create new legislation on water efficiency in buildings and water use.

Sticks with €137 bln total for next year

The European Commission submitted a new proposal on Monday for the European Union’s 2013 budget, just days after the bloc’s leaders failed to agree a separate long-term spending plan for 2014-2020.

The revised 2013 budget blueprint is virtually unchanged from the Commission’s original proposal, which earlier this month failed to win the joint backing of EU governments and lawmakers needed for approval.

European Parliament negotiators boycotted talks with EU governments to finalise the 137 bln euro budget for next year, after member states refused to first approve a last-minute request for more funds in 2012.

Many northern European countries that contribute most to the bloc’s budget have been angered by demands for above-inflation increases in future EU spending, which they say fly in the face of budget cuts and austerity policies being implemented at home.

Failure to agree on the 2013 budget created uncertainty in future EU finances, amplified last Friday when leaders were unable to reach a compromise on a budget framework for 2014-2020, delaying a decision until next year.

A revised 2013 budget plan must now be agreed by the end of this year to avoid triggering an arrangement where the total for 2012 is rolled over and paid out in 12 monthly instalments, which would cause chaos in several areas of EU spending.

The industrial turnover index reached 111.7 in August (base 2005=100), recording an increase of 0.8% compared with August 2011.

However, the increase in the overall index was entirely the result of a 26.8% jump in electricity turnover in August. This in turn must be related to electricity price hikes imposed after the ammunitions blast in July 2011 that blew out the main power station and led to massive price levies on consumers.

Manufacturing turnover, by contrast, dropped by 5% over the year earlier in August 2012, while mining and quarrying, which is heavily reliant on the building sector, fell by 50.5%.

For the period January-August 2012, total industrial turnover was also down, falling by 1.9% compared with the same period of the previous year.

Meanwhile, the price index of construction materials in October fell by 0.32% over the previous month. In January - October 2012, the index rose by 0.49% compared with the same period of 2011.

Retail trade slides provisional 5.4% in Sep

Commission redrafts 2013 EU budget, numbers stay the same l

Industrial turnover inches up, but only owing to Mari effect

But governments are likely to remain opposed to the proposed 137.8 bln euro limit on EU payments for next year, which is only 126 mln less than the Commission’s original plan and represents an increase of almost 7% from 2012.

Negotiators from the European Parliament support the Commission’s 2013 blueprint and its request for an extra 9 bln euros in funding for this year, which it says is needed to meet funding commitments for EU public works and education programmes.

The 2013 budget dispute has extra significance in that if there were to be no deal on the EU’s long-term financial framework by 2014, next year’s spending would be the basis for subsequent annual budgets until agreement was reached.

Unlike national governments, the EU cannot borrow to finance a deficit and must ensure its books are balanced each year.

The Union agrees in advance its maximum future spending levels for all areas of policy and administration in seven-year budget plans. Actual spending is then fixed annually in a budget for the year ahead, with later revisions to cover any unforeseen spending.

About three-quarters of the bloc’s annual budget is spent on agricultural subsidies and motorways, bridges and other infrastructure projects in poorer eastern and southern European member countries.

Retail trade volumes slumped by 5.4% over the year earlier in September according to provisional figures, having dropped by 2.9% in August and 6.7% in July. The main fall came from electrical goods and furniture, which fell compared with the year earlier period by 20.9%, followed by automotive fuel in specialised stores, which fell by 12.6%.

For the first nine months of the year retail trade is provisionally estimated to have fallen by 3.6%.

Meanwhile, retail sales values excluding auto fuels are provisionally estimated to have fallen by 2.3% over the year earlier in September and by 2% in the first nine months of the year.

The collapse in consumer demand is also reflected in registrations of motor vehicles, which dropped by 34.5% over the year earlier in October to 1,903.

In January-October 2012, motor registrations dropped by 27.3% over the year earlier to 22,511, having fallen by 17.6% in the whole of 2011.

Private saloon cars fell in the first ten months by 24.7%.

Road transport slumps 18.8% There has also been a slump in road transport, which fell by 18.8% in April-June 2012 compared with the corresponding period of 2011 according to the Statistical Service.

International road transport dropped by by 36.2% in April-June 2012 compared with the corresponding period of 2011.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

6 | OPINION

A fair labour market from 2014 onwards?

EDITORIAL Did we need the Troika experts to tell us that we have a wide gap between civil servants’ wages and private sector employees? Has the recent Labour Force Survey not shown that this disparity is not shrinking but consistently growing?

Perhaps the only good thing coming out of the exhaustive audit of all our public finances, as conducted by the investigators from the EU, ECB and IMF, is that we have overcome the taboos of talking about reward vis-à-vis productivity. This has now come to the fore and is no longer an issue of conflict between employers and militant trade unions.

Those government employees who are nearing retirement age have already done their math; they know what they will get and when, how much will be deducted and the level of their monthly take, with the annual increments already factored in. Which is why the number of “premature” retirements we saw this year will probably continue to rise, making way for a leaner civil service, where pay will be directly related to output, and not on the self-grading system where everyone gets an “excellent” assessment. This, in turn, will make government jobs more sought-after for mid-level positions, where some posts will even be contractbased and not for life, becoming more attractive to our young university graduates.

Entry-level jobs for menial duties (clerical work, office admin, etc.) should have been reduced or abolished a long

time ago if Cyprus had ever been keen to introduce more online services or a one-stop-shop approach for many bureaucratic procedures, while many more jobs will be outsourced to the private sector, where labour demand too will rise. Benefits and perks will be reduced and contributions in the form of income tax and social insurance will rise, making a government job less attractive for favoritism. In other words, the old-boy-network of ‘to meson’ will eventually eclipse on its own and some people will, at last, be hired on merit.

If, and only if, we actually keep our part of the bargain and reforms are implemented in the public sector, will we see these idyllic changes that will make the civil service an attractive employment opportunity. And then, we will see pay scales leveling between the private and the public sector.

At last, Cyprus agrees to bailout but road ahead is difficult At last the Cyprus government and representatives of the European Commission, the European Central Bank and the IMF – the Troika – agreed to a bailout programme, the details of which will be finalized once the interim results of the due diligence into the bank loan portfolios are known.

Pimco is expected to deliver its final report on the loan portfolios of the banks by early December, after which the two parties will determine the exact amount that Cyprus banks will need to be recapitalized. The initial estimate of EUR 10 bln has been lowered to EUR 7 bln, which will be in addition to the EUR 1.8 bln already pledged by the government to Cyprus Popular Bank.

Once the size of the bank recapitalization is known, the amount will be added to the EUR 6 bln that Cyprus needs to rollover maturing debt until 2016, plus an additional EUR 1.5 bln to fund deficits. All in all, it is hoped that the new loan amount will not push the overall debt rate from the current 87% of GDP to beyond 120%, since in that situation the IMF may be reluctant to join.

In the meantime, the final agreement will go before the next Eurogroup meeting, expected by mid-December after which seven eurozone parliaments will also need to ratify the accord, including the German, Dutch and Finish parliaments.

This is where things could become difficult for Cyprus.

The Finish parliament and government will most likely ask for separate guarantees from Cyprus as they did when they joined the loan programme for Greece, Ireland and Portugal. It will be interesting to see what guarantees Cyprus will provide to Finland.

The Germans and the Dutch will most probably make a lot of noise about our tax regime and supposedly relaxed anti-money laundering measures, but if we stand on our ground like the Irish did, the noises will eventually die down.

Once the loan is agreed and the first portion is provided in January 2013, after that Cyprus will have to undertake strict implementation of the accord and undergo supervision by the Troika on how the cost reduction and revenue raising targets are being met.

FinancialMirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.html

By Shavasb Bohdjalian Certified Investment Advisor and CEO of Eurivex Ltd. If, as expected, the recession becomes deeper, then the new government will be obliged to follow with additional cost cutting measures, which is the case with Greece. This is because of the foot-dragging that the Christofias government did in its attempt to win non-productive and unnecessary labour privileges to satisfy the unions.

For example, the insistence to keep the 13th salary is such a waste of resources and is totally unproductive. With 80% of civil servants not performing their mandatory duties in the first place, why would the government fight to give them an extra month’s pay in this difficult environment is anybody’s guess.

The pay cuts should have been enforced from 1 January 2013

and not over the next years. The extension of the working hours of the civil service, the social security formula, increased pension contributions, the introduction of tax on emoluments received on retirement and every other agreement should have been implemented from day one to achieve the cost-savings, reduce the deficit and borrowing needs and not stretched over several years.

Cyprus has taken a difficult pill with the preliminary agreement to sign the bailout programme, but with the state of the economy in such a mess and with the half-measures passed under the Christofias government, most probably this time next year we shall be talking about the need for a second bailout. shavasb@eurivex.com (Eurivex Ltd. is a Cyprus Investment Firm, authorized and regulated by CySEC, license #114/10 and approved by the Cyprus Stock Exchange to act as Nomad for listings on the Emerging Companies Market. The views expressed above are personal and do not bind the company and are subject to change without notice)

Fraud occurs all the time

By Xenios Konomis BBA Accounting, MBA Finance, Associate Member of Certified Fraud Examiners (ACFE) Fraud occurs at the workplace not only in periods of crisis but also in periods of rapid growth. In particular, financial institutions are more vulnerable to fraud than any other company since it can happen from a simple clerk that handles money to an executive whose bonus is connected to a company’s profits.

On the one hand, it is clear that from the first category of employees, the loss from fraud can be easily traced and usually doesn’t threat a company’s viability. On the other hand, fraud from executives who have extreme power to take investment or policy decisions are harder to trace. The reason for that (harder to trace) is the limited access to information that the Fraud Examiner might have. The usual excuse is that the information is considered to be confidential.

Usually the checks-and-balances rule for those CEOs doesn’t apply since their investment or policy decisions are usually derived from a team that was set up by them, or from a Board of Directors which is weak in knowledge or they have no will to bring in people that have the qualifications to analyse the viability of the project or the outcome of their proposed policies. In recent years the biggest fraud has come from CEOs and its usu-

©

COPYRIGHT

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or

ally non-reversible since it can threat a company’s viability. It’s also hard to trace since the outcome of the investment or proposed policies cannot be calculated in early years.

As we all know, a lot of financial institutions have faced problems with excess liquidity and compromised their survival by cutting short the lending criteria or proposed investments that would bring in short term profits. In the short term, bad loans proved to be extremely profitable (in accounting terms) to the institutions. What does this really mean? A bundle of cash into a CEOs or senior executive’s pockets since their contracts were related to profits. Usually these CEOs and top execs resign after problems occur from non performing loans or bad investments.

In short, financial institutions should choose to introduce harder measures preventing fraud that arise from their high executives and CEOs. A simple step is to drop the bonus system which is connected to short term profits. The CEO’s contracts that are employed in the financial sector should change and should NOT be connected to a bonus system based on the company’s profits. The contracts and the bonus scheme should be connected to other parameters that directly affect the long term viability of the institution such as: non-performing loans (NPLs), introduction of technology, productivity, expenses, etc. These parameters will sound awkward to stockholders but they will eventually understand that the stability and increase of their stock value and also the annual return (dividend) depend on the above parameters which are, at the end, the most important.

any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the

publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

November 28 - December 4, 2012

FinancialMirror.com

COMMENT | 7

Bailout: a Relief not a Panacea l How

to avoid a 2nd bailout, a haircut and eventual bankruptcy

An agreement with the troika was reached at last and a bailout will be signed ending the uncertainty that crippled the Cyprus economy for months. While many have received the news with a sigh of relief, the hard part begins now, and I am not referring to the remaining steps, approval by the three troika members, the Euro Group and several national parliaments.

First we should take stock of how we got into this deep whole and how selfishly and immaturely we acted in trying to find a way out, not to fix blame but to establish how not to do it from now on. As Einstein warned us “we cannot solve our problems by doing the same things we did when we created them in the first place” For the last few weeks, like rats on a sinking ship we scurried around to the last second to salvage whatever could be salvaged: our salaries, our privileges, our pension funds, our low corporate tax, our natural gas, our sovereignty, our dignity… .

It has not been a pretty picture.

We are still wondering aloud: who took away our economic miracle, our wealth and our pride? In the past eight years we have managed so much. We rejected an unjust solution to our national problem. We were admitted into the EU despite our unsolved political problem. We entered the Euro zone, even though we were totally unprepared for it. We established our exclusive economic zone and discovered vast quantities of natural gas despite the relentless threats from Turkey.

Above all, we achieved a level of prosperity that was unthinkable a few years ago at a pace which was unprecedented even by world standards. In less than a generation we have exceeded the American dream of owning a home with a two-car garage; we own mansions and summer homes and three or four luxury cars. Only a couple of years ago, banks were begging us to borrow more money from them to buy more property, to invest in more luxury, to send our kids to the most expensive schools abroad and to go on vacations to distant lands. We amassed all this and we were counting on more. And how did we do it?

Simple! We did it by pursuing the Cyprus Dream of getting a job in the public sector and huge loans from banks we did not intend to pay back.

Suddenly, the party came to an end. No public sector jobs for our offspring. No easy loans for our luxuries, not even for our necessities. Even our “kektimena” (acquired privileges) of generous allowances, secure jobs, short hours, 13th salaries, and the untaxed large lump-sum at retirement are vanishing before our eyes. Where did it all go? “Who moved our cheese?”, we wonder along the lines of the famous book by Spenser Johnson. It can not be for real. It is just a bad dream, a storm that soon will pass and the good old days will return.

This is probably the worse we can do the day after we sign the bailout: take the bitter medicine (or worse pretend that we are taking it) and sit out the storm counting on fast recovery on account of the bailout. No placebo effect here!

Letter and Spirit of Agreement First of all we should not – in the time-honoured Greek

tradition of signing and not honouring our signature – avoid implementing the letter and the spirit of our agreement with the Troika. If we do, the clauses in the bailout will be put into effect and tougher medicine would apply and a second harsher bailout is not far off. Worse yet, we would have lost whatever credibility we have left after the tortuous fits and starts of the bailout negotiations. This is not a loan from a friendly

By Theodore Panayotou Director, Cyprus International Institute of Management

Cyprus banker, counting on a big bonus, to buy a summer mansion; a loan which we don’t intend to repay counting on the inability or unwillingness of the bank to confiscate the property we put as collateral.

Second, we should not rely on the bailout to get us out of the recession and back to economic health and growth.

Apparently this was never the intention of our lenders. Nor have we, the borrowers, demanded it to be part of the bailout, except in vague populist declarations for vote grabbing. The lenders are giving us a huge loan in relation to our size, and all they have done is to ensure that they will get their money back. It is that simple. This is the largest bailout in history as a percentage of the troubled country’s Gross National Product (GNP). The ?17.5 billion loan is 100% of our GNP! It is a first.

In fact, the troika gave plenty of signs that they do not trust that we will be able to grow sufficiently out of the slump to repay our loan from tax revenues. They know from their experience in Greece and elsewhere: their measures alone will deepen the recession and enlarge the hole, necessitating a second bailout. This is why they laid claim on the revenues from natural gas and insisted that we sell public enterprises like CYTA; these are revenues that do not depend on the growth of the Cyprus economy. At best, the bailout gives a temporary relief to our cash-strapped government and the banks and buys us time to formulate and put in place measures that will raise the productivity of the public sector and the competitiveness of the private sector, measures we should have taken years ago but we failed to take, ending up in this predicament.

What are these measures?

1. WAGES VS. PRODUCTIVITY: First and foremost, we need to re-establish the broken link between salaries and productivity in the public sector and the economy as a whole, by introducing one of the many existing systems of measuring productivity since whatever is not measured cannot be improved; civil servants should then be assessed and paid according to their productivity. This would create powerful

incentives for raising productivity, reducing waste and cutting unnecessary cost. It is not only that the public sector is full of fat and perverse incentives that raise costs and lower productivity in the public sector itself, it is also that inefficiencies in the public sector raise the cost of doing business in the private sector through red tape, delays, unnecessary costs and higher taxes. The introduction of electronic government throughout the public sector can reduce costs as much as 30% based on other country experience.

2. CUT RED TAPE: Second, we must reduce the cost of doing business by simplifying procedures, cutting bureaucracy, reducing the cost of electricity and capital and increasing the flexibility of the labour market by introducing the Scandinavian system of job “flexsecurity”. We must encourage innovative business to invest and expand beyond our borders through tax incentives for research and development and employment of unemployed university graduates.

3. INNOVATION AND ENTREPRENEURSHIP: Third, we must promote creativity, innovation and entrepreneurship throughout our educational system, from kindergarten to university. We should pass a legal framework about angel funds and venture capital and proceed to create such funds to encourage entrepreneurial risk-taking and finance business start-ups. We should turn our thousands of loafing soldiers and thousands more of unemployed university graduates into the country’s innovation and entrepreneurial workforce, taking a page from the Israeli experience. Indeed, we should expand our collaboration with Israel, the world’s “start-up nation” beyond energy to innovation and entrepreneurship.

We should stop wasting the time and energy of our youth in demeaning inactivity and depression and begin putting them into the task of rebuilding our economy and our country through business ventures, social work and voluntarism.

4. WHERE’S THE TASK FORCE? Fourth, an independent “Development and Competitiveness Commission” or Task Force must be urgently created to identify constraints to be relaxed and opportunities to be tapped to re-energise the Cyprus economy and formulate an action plan for the next 35 years to offset the recessionary effects of the troika bailout measures. There are limitless opportunities in all sectors, from services and energy to tourism and agriculture that remain untapped for lack of vision, strategy, institutional framework, and incentives that don’t cost any money. I will be presenting some of these opportunities in a open talk on “The Cyprus Economy Downturn: What Can We do to Reverse It?” on Thursday, 29 November, at 7pm at Neapolis University of Paphos, organised by the Paphos-Aphrodite Rotary Club.

Dr. Theodore Panayotou is Director of CIIM and former Professor of Economics and the Environment at Harvard University. He served as consultant to the UN and to governments in the U.S., China, Russia, Brazil, Mexico and Cyprus. He has published extensively and was recognized for his contribution to the Intergovernmental Committee on Climate Change that won the Nobel Peace Prize in 2007.

Rethinking Innovation World economies strive to meet the unprecedented challenges of 2020 by employing inadequate tools and practices from an earlier era, designed for different settings. This deepens the economic crisis, since the limited and valuable resources are not being utilised in the most efficient and effective manner.

The economic depression and the multiple challenges facing our planet have created a new reality – everything has changed.

In today’s shifting landscape we need cutting edge tools.

“Deck of Innovations” is the first creativity–based strategy tool compatible with the new innovation models (Open Innovation, Frugal Innovation) and the new forms of innovation (Disruptive Innovation, Radical Efficiency, Value Innovation). This new multi–tool catalyses innovation in the Triangle of Knowledge by: a) connecting education with the labor market, and, b) covering the full innovation cycle, from research to retail.

“Deck of Innovations” enhances simultaneously all the types of innovation: cutting–edge product and processes, organisa-

By Nicos G. Sykas Strategy and Communications Consultant

tional – innovation culture and creative marketing. In this creative context – characterised by collaboration, co–creation and change – all innovation actors participate actively (management, employees, partners, suppliers, customers–users–citizens, policy makers, public sector, enterprises, researchers, universities and society).

“Deck of Innovations” is unique in its ability to accelerate growth and recovery by advancing simultaneously both innovation effects: 1. Improving efficiency – productivity – competi-

tiveness. 2. Creating new markets for existing products and new products for new markets.

The concept connects creative excellence with commercial success through the creative industries. The mass media have a pivotal role to play in the diffusion of this innovation.

The catholic, systematic and timely application of this new strategic tool would drive world economies out of the crisis in 2013. For EU member states facing fiscal constraints, like Cyprus and Greece, “Deck of Innovations” constitutes a powerful tool towards growth and recovery, by developing radically efficient services (public sector) and by creating new markets and new jobs (high growth companies), in conjunction with the necessary structural reforms put forward by the Troika.

In summary, “Deck of Innovations” has a two–pronged strategy: 1. Reinvent for the recession and beyond, to achieve significantly better outcomes at significantly lower cost – whether provided by the public, private or voluntary sectors. 2.

Create a concept innovation for high growth companies.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

8 | CΟΜΜΕΝΤ

Should Europe Emulate the US? Paul Krugman, the Princeton University economist and blogger, recently summarized diverging transatlantic trends as follows: “Better here, worse there.” It is a shocking observation: as recently as in 2009, European politicians and commentators lambasted the US for being at the root of the financial turmoil and hailed the euro for protecting the continent from it.

Unfortunately for Europe’s boosters, the facts are unambiguous. According to the European Commission, US per capita GDP is expected to return to its 2007 level next year, whereas it is expected to remain 3% below that level in the eurozone.

Likewise, unemployment was roughly the same on both sides of the Atlantic in 2009-2010, but it is now almost four percentage points lower in the US. Capital expenditure in the US is recovering more strongly, and exports are picking up. Even inflation is likely to be lower in America than in Europe this year.

The one area where Europe is posting better results is public finances. In 2012, the aggregate fiscal deficit in the eurozone is expected to be slightly above 3% of GDP, compared to more than 8% in the US. There are two competing explanations for Europe’s relative malaise. One is the claim that Europe is paying the price of misguided austerity. The other is that the US, too, will eventually face its day of fiscal reckoning, and that Europe had no choice but to start it earlier: as the euro crisis demonstrates, things would have been worse had austerity been postponed.

There is truth in both views, but both overlook an important part of the story. In the aftermath of the Great Recession, the US and Europe (including the United Kingdom) adopted opposite strategies. President Barack Obama’s administration and the US Federal Reserve gave priority to healing the private sector. After expeditiously restoring confidence in the banks by forcing them to undergo severe stress tests, they gave households time to repair their balance sheets. The task for economic policy was to

compensate for the resulting shortfall in private demand until households eventually recovered. Fiscal consolidation was put on hold (although some did occur, owing to the balanced-budget rules of most US states), and monetary policy was geared toward flattening the yield curve.

By Jean Pisani-Ferry

Europe, by contrast, put early emphasis on restoring fiscal sustainability, but neglected its private-sector maladies. As early as the second half of 2009 – that is, before bond markets got nervous – policymakers’ top priority was to find the exit from fiscal stimulus. Private-sector problems were overlooked on the way out. Banks, for example, were said to be in good shape, whereas several were barely solvent. Households were assumed to be ready to consume, although, in Spain and elsewhere, many were over-indebted. And labor-hoarding was encouraged at the expense of productivity and profitability.

As a result, Europe emerged from the recession with too many zombie banks, wounded households, and struggling companies.

In Germany, the private economy was fit enough to recover, but this was less true in southern Europe or even France.

The UK, which has not suffered directly from the euro crisis, is an interesting test, for it also followed the European strategy.

Instead of the productivity surge experienced in the US, it has gone through a sort of productivity holiday, with serious conse-

quences. The Bank of England’s latest Inflation Report reckons that UK productivity is 10% below pre-crisis trends, owing to low investment and a slowdown of the Schumpeterian process of creative destruction. As in continental Europe, productivity has suffered from a combination of insufficient profitability and dysfunctional capital markets. Unit labor costs have risen, and potential output growth has fallen.

Neglect of the private sector has left Europe in a sad quandary.

On the supply side, permanently lower output makes fiscal adjustment even more compulsory; but, on the demand side, a weak private economy lacks the resilience needed to weather fiscal retrenchment.

At this stage, struggling European countries evidently cannot afford to put public-sector adjustment on hold to concentrate on private-sector balance sheets. Nor should they take inspiration from America’s “fiscal cliff” theater. Nonetheless, the US approach holds three lessons.

First, banking-sector repair should be policymakers’ top priority wherever it has not been completed. Second, the pace of consolidation should remain moderate as long as private demand remains constrained by deleveraging or credit restrictions. Finally, attention should be paid to the balance between fiscal tightening and supply-side reforms: whenever appropriate, more priority should be given to the latter than has been the case so far.

Jean Pisani-Ferry is Director of Bruegel, an international economics think tank, Professor of Economics at Université Paris-Dauphine, and a member of the French Prime Minister’s Council of Economic Analysis. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

Germany’s female board quota plan stalled German Family Affairs Minister Kristina Schroeder does not expect her proposed flexible quota for women in management positions to be passed into law before federal elections next year due to opposition from within the coalition.

Schroeder has opposed a legal, fixed quota to shatter the glass ceiling but nearly two years ago proposed a so-called flexible quota legally obliging companies to set their own benchmarks.

Sanctions would be imposed if they missed them.

Corporate management is still heavily dominated by men in Germany, Europe’s largest economy. Today only 4% of top German managers are female versus an OECD average of 10%.

Meanwhile, no more than 15% of German supervisory board members are female.

Schroeder, a member of Chancellor Angela Merkel’s conservatives, said the Free Democrat (FDP) junior coalition allies had made it clear they were not prepared to go down the path of legislation.

“The flexible quota must be in the conservatives’ campaign programme, so it is clear that is the path we want to pursue in the future,” the minister told Reuters in an interview.

The challenge of the ‘glass ceiling’ - seemingly invisible barriers that prevent women and other groups from reaching senior positions - has led some European countries to take firmer action.

Norway, France and Spain, for example, require top listed companies by law to ensure at least a third of top management is female. German Labour Minister Ursula von der Leyen has said it could be necessary in Germany too.

But Schroeder argues the government should not tell firms who to hire, and a uniform quota on very different companies, from the steel industry to the media, would be absurd.

She has also rejected possible European Commission plans for a EU-wide law forcing firms to increase the number of women on their boards.

German daily Handelsblatt in June reported that EU Justice Commissioner Viviane Reding wanted to submit a draft directive in October, making it mandatory for listed companies to ensure that women fill at least 40% of positions on their boards by 2020.

“Each country must go its own way,” Schroeder said. “A fixed quota, which the state would force onto companies ... would lead

to companies doing this willy-nilly and then crossing that topic off their list of things to do while nothing really changes for the women in the companies.”

“My flexible quota forces companies to deal intensively with the issue,” she added, noting social media should raise pressure on companies to stick to their targets.

Arab females outperform male students in S&T l

Yet are less likely than men to pursue a career in science and technology, says EIU

As part of wide-ranging ambitions to create knowledge-based economies, Arab governments are fostering growth in science and technology (S&T). In doing so, the region is increasingly acknowledging the role of women in securing a sustainable economic future.

According to Accelerating growth: Women in science and technology in the Arab Middle East, a new report by the Economist Intelligence Unit, sponsored by the Advanced Technology Investment Company (ATIC), significant challenges still need to be overcome, however. ATIC, a Mubadala company, was created in 2008 to position Abu Dhabi as a global force in the advanced technology industry.

While young women are increasingly participating in science and technology programmes at school and university, there is room for further improvement in education standards overall, the report found.

Other key conclusions of the report include:

S&T critical in creating the future economies. To provide jobs for large, youthful populations, many countries in the Middle East have ambitious plans to create knowledge-based societies.

Currently, Arab countries rank between 42nd and 122nd in terms of the sophistication of their knowledge economies, according to the World Bank.

Women scientists and technologists are key to economic transformation. As Arab leaders target long-term economic development on the basis of human capital, they recognise that half of that human capital cannot be left idle. Encouraging more women to participate in science and technology would boost regional productivity and strengthen its long-term economic prospects.

Education reform must continue apace. Despite ongoing educational reform, there is room for improvement. Experts say that education needs to focus more on science, technology, mathematics and foreign languages; and that students need to get excited about science at an early age.

Female participation in S&T education is strong. Young women are achieving better grades than their male counterparts in science and technology at school. In fact, more Arab women than men are now enrolling for science degrees at university— and completing the courses successfully.

A disconnect remains between scientific education and the labour market for women. After completing tertiary scientific education, women are less likely than men to pursue a career in that field.

Initiatives are needed to motivate women scientists. One way to eliminate this difficulty is to lift barriers to greater participation of women in science. Employers can introduce policies such as parental leave and flexible shifts. Collaboration between industry and academia, mentoring initiatives, and conferences and workshops can also play an important role.

The EIU report is available free of charge at: www.managementthinking.eiu.com/acceleratinggrowth.html

November 28 - December 4, 2012

FinancialMirror.com

COMMENT | 9

Cuban Time Travel For a United States citizen, the short trip to Havana requires navigating an obstacle course, owing to the trade and travel embargo that the US maintains against Cuba. It also turns out to be a trip to the past – specifically, to 1959.

Signs of this time warp are instantly apparent: the American automotive behemoths of the 1950’s stand out among the few cars on the streets in Havana. Most, obviously maintained with loving care, run well and look magnificent.

Unfortunately, the rest of Cuba’s economy and infrastructure does not show the same concern. Cuba has one of the world’s longest-lasting dual-exchange-rate systems: the dollar’s market value is 25 times the official rate of nominal parity (one peso equals one dollar). This means that those hotel or restaurant workers who can retain dollar earnings have incomes that are 25 times higher than those who cannot.

Cuba long ago developed skilled services such as medicine and education. But doctors and professors earn far less than those who join the fledgling private economy. The latter includes 178 approved job types; by design, none – the choices include waiter, bathroom attendant, taxi driver, auto battery repairman, mule driver, and wheelbarrow operator – makes use of an educated person’s skills. And most people are still employed by the state.

imported from the US, or produced at home with US inputs. Therefore, it must be the US and its embargo that is to blame for Cuba’s dysfunctional economy. The lesson is clear: the US should end its obsolete embargo.

Harvard’s Jorge Dominguez likens Cuba’s current dozy reform path to the expansion and contraction of an accordion’s bellows.

Liberalization took hold out of economic desperation – the “special period” that followed the collapse in 1991 of the Soviet Union, Cuba’s long-time benefactor.

The reform process then slowed – or even stopped altogether – from 1996 to 2005, partly because Venezuelan Professor of Capital Formation support made it less necessary. and Growth at Harvard University Reforms have been renewed in recent years – now under the heading of “los linPerhaps Western-style consumer societies eamientos,” or the “guidelines.” For example, offer too many choices, but Cuba provides far the government announced in 2011 that it too few. Most ordinary goods – from shoe would allow people to buy and sell houses. leather to software – are rationed, which Similarly, farmers can now sell directly to the means that they are available only by waiting market, including hotels and restaurants, in line or going to the black market. Many rather than just to the government.

One reason for the recent reforms is that goods are not available at all.

So how can such a system have survived the more pragmatic Raúl Castro took over after for so long? Repression and fear alone do not his brother Fidel became ill in 2006. Another explain it. In fact, free-market behavior, reason, however, is that Venezuelan financing whatever its benefits, is not hard-wired into has lately begun to level off, and its future human brains, especially not when it seems appears uncertain.

In 1995, Cuba’s minister for heavy indusallied with selfishness and corruption in undermining noble ideals like cooperation, try, referring to the country’s heavy economic dependence on the US until the 1959 revolufairness, and equality.

When the Soviet Union was collapsing, tion and heavy dependence on the Soviet Robert Shiller, Maxim Boycko, and Vladimir Union until the 1989 fall of the Berlin Wall, Korobov surveyed residents of Moscow and vowed, “We will never let this happen to us a New York regarding their attitudes toward third time.” Yet that is precisely what is now free markets. Not surprisingly, many happening with respect to Venezuela.

For now, Cuba is casting about for a new Russians’ responses would strike an economist as failing to appreciate the market’s model. The example of Sweden shows that a virtues as a mechanism to bring supply and strong social safety net can be combined with demand into equilibrium. For example, 66% a thriving private economy. But what Cuba of the respondents thought it unfair of seeks is a model of transition from commuflower-sellers to charge higher prices on hol- nism. China, beginning with Deng Xiaoping’s idays, when demand is much stronger and reforms, is the obvious choice – that is, if soarsupplies may give out. (The surprising find- ing income inequality is not as important as ing was that an equally high percentage of maintaining Communist Party control and ensuring that Cuba’s leaders never have to Americans thought the same thing!)

People in Eastern Europe eventually fig- admit that their official ideology has expired. ured out that communism does not work, and (After all, their slogan has long been that the market system does. If the US did not “Socialism or death!”)

Cubans are proud people who are mindful exist, or if the embargo did not exist, Cubans could do likewise: infer that something is fun- of their history of subjugation by larger powdamentally wrong with an economic system ers. In this respect, they resemble the Chinese, that involves so much time wasted and so who have energetically converted to capitalism while leaving the giant portrait of Chairman many simple desires frustrated.

But, for many Cubans, the embargo has Mao in Tiananmen Square.

Four developments will soon occur, probaplaced an alternative explanation at hand: Absent the embargo, many goods would be bly at approximately the same time: the aging

By Jeffrey Frankel

Cuban émigrés who have dictated US policy regarding their homeland will give way to the next generation; the Castros will pass from the scene; US-Cuban relations will be normalized; and one of the world’s two remaining museums of communism will become a rapidly growing, service-exporting market-based economy.

At that point, lineamientos and models will

no longer seem necessary. That said, I hope that Cuba’s government undertakes an entirely appropriate intervention before the flood of American money and tourists arrives: a zoning law in some designated part of Old Havana that bans cars built after 1959. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

10 | WORLD

Inside America’s Tax Battle America’s recent presidential election answered the question of whether an increase in revenues will be part of the country’s long-run deficit-reduction plan. The answer is yes: there is now bipartisan agreement on the need for a “balanced” approach that includes revenue increases and spending cuts.

But there are still deep political and ideological divisions about how additional revenues should be raised and who should pay higher taxes. If a preliminary agreement on these questions is not reached by the end of the year, the economy faces a “fiscal cliff” of $600 billion in automatic tax increases and spending cuts that will shave about 4% from GDP and trigger a recession.

The majority of citizens agree with President Barack Obama that tax increases for deficit reduction should fall on the top 2-3% of taxpayers, who have enjoyed the largest gains in income and wealth over the last 30 years. That is why he is proposing that the 2001 and 2003 rate cuts for these taxpayers be allowed to expire at the end of the year, while the rate cuts for other taxpayers are extended.

So far, Obama’s Republican opponents are adamant that the cuts be extended for all taxpayers, arguing that increases in top rates would discourage job creation. This claim is not supported by the evidence. Recent research finds no link between tax cuts for top taxpayers and job creation. In contrast, tax cuts for the bottom 95% have a positive and significant effect on job growth.

During the past three decades, income inequality in the United States has increased significantly; indeed, the US now has the fourth-highest level of income inequality in the OECD, behind Chile, Mexico, and Turkey. At the same time, as the largest tax cuts have gone to high-income taxpayers, the US tax system has become considerably less progressive. The US needs fiscal measures that both curb the deficit and contain rising income inequality – and the inequality of opportunity that it begets.

But how should additional revenues be raised from top taxpayers to achieve these two goals? Most economists believe that increasing revenues by reforming the tax code and broadening the tax base is “probably” better for the economy’s long-term growth than raising income-tax rates. The analytical case for this belief is strong, but the empirical evidence is weak.

In theory, higher marginal tax rates have well known negative effects – they reduce private incentives to work, save, and invest.

Yet most empirical studies conclude that, at least within the range of income-tax rates in the US during the last several decades, these effects are negligible.

By Laura D. Tyson

A recent Congressional Research Service report, withdrawn under pressure from Congressional Republicans, found that changes in the top income-tax rate and the rate on capital gains had no discernible effect on economic growth during the last half-century. A recent review of the economic literature by three distinguished academics found no convincing evidence that real economic activity responds materially to tax-rate changes on top income earners, although such changes do affect their tax-avoidance behavior. So Obama has evidence on his side when he says that allowing the tax cuts for high-income taxpayers to expire at the end of the year will not affect economic growth.

Republicans have proposed tax reforms in lieu of rate hikes on high-income taxpayers to raise revenues for deficit reduction.

Obama has signaled that he is willing to consider this approach, provided it increases tax revenues from the top 2-3% by at least the same amount as higher rates while protecting other taxpayers.

The federal tax system is certainly in need of reform. Tax expenditures – which include all deductions, credits, and loopholes – account for about 8% of GDP. Indeed, the US tax code is riddled with special preferences and contains large differences in effective tax rates across individuals and economic activities.

These differences distort decisions about investment allocation and financing. Reforms that made the tax system simpler, fairer, and less distortionary would have a beneficial effect on econom-

ic growth, although economists concede that the size of this effect is uncertain and impossible to quantify.

Because tax expenditures are so large, limiting them could raise a significant amount of additional revenue that could be used both for deficit reduction and to finance across-the-board cuts in income-tax rates. Analysis of the Simpson-Bowles and Domenici-Rivlin deficit-reduction plans by the nonpartisan Tax Policy Center confirms that this approach is arithmetically feasible. Reducing large regressive tax expenditures like preferential tax rates for capital gains and dividends and deductions for state and local taxes, and replacing deductions with progressive tax credits, could generate enough revenue to finance rate cuts for all taxpayers, increase the tax code’s overall progressivity, and contribute meaningfully to deficit reduction.

But the odds of such an outcome are very low: what is arithmetically feasible is unlikely to be politically possible. Efforts to cap popular tax expenditures will encounter strong opposition from Republicans and Democrats alike. Nonetheless, some tax reforms are likely to be a key component of a bipartisan deficitreduction deal, because they provide Republicans who oppose increases in tax rates for high-income taxpayers with an ideologically preferable way to increase revenue from them.

Unfortunately, it will take time to negotiate tax reforms – more time than remains until the end of the year, when the 2001 and 2003 tax cuts are scheduled to expire for all taxpayers. But there is still time to negotiate an agreement that extends these cuts for the bottom 98%, and that contains temporary measures to cap deductions and credits for high-income taxpayers in 2013.

Such an agreement could help to break the political impasse over whether and how much these taxpayers’ rates should rise next year, thereby preventing the US from falling over the fiscal cliff and back into recession.

Laura Tyson, a former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

BOJ rift surfaces over easing, as political debate heats up A split within the Bank of Japan was laid bare this week, with newcomers to its board pressing to strengthen commitment to an ultra-loose policy, as pressure on the central bank for bolder action intensified in the run up to next month’s election.

In an effort to shift the debate away from the central bank, BOJ Governor Masaaki Shirakawa repeated his view that monetary easing alone cannot beat deflation, urging the government to pursue fiscal reform and deregulation to boost domestic investment.

But minutes of the October 30 meeting of the nine-member board showed Takehiro Sato, one of the newcomers, had suggested a more activist stance on monetary expansion once Shirakawa’s term ends in April.

The conduct of policy became one of the most heated areas of political debate ahead of the December 16 election after Shinzo Abe, the leader of the opposition Liberal Democratic Party (LDP) and likely next prime minister, called for the central bank to adopt negative interest rates and other radical measures.

Abe also threatened to take away the BOJ’s independence to allow the government to call the shots on targets and the means to achieve them.

Sato, a former economist who has consistently called for more BOJ measures to keep yen rises in check, proposed linking monetary policy more closely to a rise in consumer prices and suggest-

ed giving up the BOJ’s view that consumer inflation will approach 1% in the fiscal year ending in March 2015.

The minutes of the meeting showed Takahide Kiuchi, another former economist who joined the board with Sato in July, was alone in his support for the proposal, showing that their views lacked broad support at least for now.

At last month’s meeting, the BOJ eased policy by boosting its asset-buying programme by 11 trln yen ($133.5 bln), to 91 trln yen. It also unveiled a plan to supply banks with unlimited cheap long-term funds under a new scheme initially seen at around 15 trln yen.

But that has not eased pressure on the BOJ. Investors have bet on bolder monetary easing by the BOJ as Abe repeated calls for “unlimited” policy loosening, which drew strong opposition by incumbent prime minister and ruling party leader Yoshihiko Noda.

A weekly gauge of sentiment in the Japanese government bond market worsened to a level unseen in nearly five months on speculation of more aggressive easing following a likely change in government after the election.

Shirakawa left few clues on how soon the BOJ will next ease policy but warned of the pain a strong yen was inflicting on the export-reliant economy, signalling readiness to act again should

Japan slip deeper into recession.

Some market players expect the BOJ to ease again at its next rate review on December 19-20, days after the general election.

QUESTION OF DEGREE

A recent Reuters poll showed most economists believe Japan is already in a mild recession due to faltering global demand but a recovery is seen early next year.

The LDP’s Abe, who was last prime minister in 2007, is calling for far more aggressive monetary measures to revive the struggling economy, including a commitment to an inflation target of 2% to overcome deflation.

Sato proposed that the BOJ should say it will maintain ultraeasy policy until a 1% rise in consumer prices has been maintained, which is stronger than the BOJ’s current commitment to maintain strong monetary stimulus until 1% inflation can be foreseen.

“Japan’s consumer inflation may gradually exceed 1% if government and private-sector efforts to boost Japan’s growth potential bear fruit,” Shirakawa told reporters after a meeting with business leaders.

The BOJ now sets a 1% inflation target and sees as desirable medium- to long-term price growth in a range of zero to 2%.

Top polluter Qatar defends right to host climate talks Qatar has defended its right to host U.N. talks on slowing global warming even though its greenhouse gas output per capita is the highest in the world and it has made no pledge to cut it.

Qataris produce almost three times as many carbon emissions on average as Americans and campaigners attending the two-week talks among 200 nations which started on Monday say the first OPEC nation to host them is doing little to avert climate change other than provide a venue.

The Gulf state, the world’s largest exporter of liquefied natural gas with one of the highest per capital incomes, has yet to indicate

it will set specific targets for emissions cuts.

“Part of the reason Copenhagen was seen as a failure was because the Danish chairing of it was disastrous,” a Doha-based analyst said, referring to a U.N. climate summit in 2009 in the Danish capital that fell short of a deal.

Qatar, with 1.8 mln inhabitants - of which only about 250,000 are Qatari - says its CO2 emissions are small overall, coming mainly from the energy sector. Qatar points to green efforts including a 90% reduction in wasteful gas flaring from 2007 to 2011.

It recently said it would reduce its dependency on imported

food by 60% in 12 years, enabling it to meet two thirds of its food requirements. It is also building a $1 bln plant to produce polysilicon, a material used in solar energy technologies that is expected to begin operating next year.

And it plans to build solar-powered air-conditioned stadiums for the 2022 Cup soccer tournament, which it will host.

But in a region where fuel-guzzling SUVs fill the roads, air conditioning blasts 365 days a year and public transport is still in embryonic stages, the importance of climate change on the list of the country’s priorities is questioned by many.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 891

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 28 ¡√∂ªµƒπ√À, 2012

∆Ô ªÓËÌfiÓÈÔ £∏§π∞ ÛÙÔÓ Î‡ÚÈÔ ÔÏ›ÙË ªÂ ‚¿ÛË ÂÎÙÈÌ‹ÛÂȘ ÙÔ Î·Ù¿ ÎÂÊ·Ï‹Ó ÎfiÛÙÔ˜ ÁÈ· οı ÔÏ›ÙË ·Ó¤Ú¯ÂÙ·È ÛÙȘ €35,000 Κυριολεκτικά θα γονατίσουν οι εργαζÞµενοι απÞ τισ νέεσ αποκοπέσ µισθών και συντάξεων, απÞρροια των Þσων συµφώνησε η Κυβέρνηση µε την ΤρÞϊκα. Προβλέπεται µεγάλη συρρίκνωση των εισοδηµάτων, χωρίσ µάλιστα να προσµετράτε η αύξηση των εισφορών. Με βάση τη συµφωνία τησ Κυβέρνησησ µε την ΤρÞικα, το κÞστοσ για την τσέπη κάθε πολίτη τησ Κύπρου, προ φορολογίασ και χωρίσ να υπολογίζεται η αύξηση κατά 0,5% στισ εισφορέσ προσ το Ταµείο Κοινωνικών Ασφαλίσεων για τουσ υπαλλήλουσ του ιδιωτικού τοµέα διαµορφώνεται ωσ ακολούθωσ:

π‰ÈˆÙÈÎfi˜ ∆Ô̤·˜ Για το 2013 δεν επηρεάζονται Þσοι υπάλληλοι του ιδιωτικού τοµέα έχουν απολαβέσ µέχρι 2,500 ευρώ. Οι υπÞλοιποι θα βιώσουν κλιµακωτά αποκοπέσ - ύψουσ 2,5% Þσοι έχουν µισθÞ µεταξύ 2,501 και 3,500 ευρώ - 3% για απολαβέσ µεταξύ 3,501 και 4,500 ευρώ - και 3,5% για Þσουσ έχουν απολαβέσ άνω των 4,501 ευρώ. Πρακτικά αυτÞ σηµαίνει Þτι υπάλληλοσ ο οποίοσ αµείβεται µε 2,600 ευρώ θα εισφέρει 2,5 ευρώ, µε 3,000 ευρώ 12,5 ευρώ, µε 3,500 ευρώ 25 ευρώ και µε 4,000 ευρώ 40 ευρώ. Για το 2014 η αποκοπή στισ απολαβέσ των ιδιωτικών υπαλλήλων απÞρροια τησ έκτακτησ εισφοράσ θα αρχίζει απÞ εισοδήµατα πάνω απÞ 1,500 ευρώ. ΑπÞ αυτÞ συνεπάγεται Þτι υπάλληλοσ ο οποίοσ αµείβεται µε 1,600 ευρώ θα εισφέρει 2,5 ευρώ, Þποιοσ έχει απολαβέσ 2,000 ευρώ θα εισφέρει 12,5 ευρώ, 2,500 25 ευρώ, 3,000 40 ευρώ, 3,500 55 ευρώ και 4,000 72,5 ευρώ.

¢ËÌfiÛÈÔ˜ ∆Ô̤·˜ Ùσον αφορά τουσ δηµοσίουσ υπαλλήλουσ οι αποκοπέσ για το 2013 για Þσουσ αµεί-

βονται µε µέχρι 1,000 ευρώ ανέρχονται στα 42,5 ευρώ, µέχρι 1,500 ευρώ στα 96,25 ευρώ, µέχρι 2,000 στα 160 ευρώ, µέχρι 2,500 στα 228,75, µέχρι 3,000 στα 310 ευρώ, µέχρι 3,500 στα 401,25 ευρώ και µέχρι 4,000 στα 495 ευρώ. Η µείωση απÞ το 2014 λÞγω τησ οριζÞντιασ αποκοπήσ 3% που συµφωνήθηκε µε την ΤρÞικα θα είναι ακÞµη µεγαλύτερη. Συγκεκριµένα Þσοι αµείβονται µε 1000 ευρώ θα δουν το µισθÞ τουσ να µειώνεται κατά 72,5 ευρώ, µε 1,500 ευρώ κατά 141,25, µε 2,000 ευρώ κατά 232,50, µε 2,500 ευρώ κατά 328,75 ευρώ, µε 3,000 ευρώ κατά 427,50 ευρώ, µε 3,500 ευρώ κατά 536,25 ευρώ και µε 4,000 κατά 647,50 ευρώ. Στο κÞστοσ για κάθε φορολογούµενο πολίτη πρέπει να προσµετρηθεί και η σταδιακή αύξηση του ΦΠΑ στο 19% καθώσ και η αύξηση του φÞρου κατανάλωσησ στα καύσιµα κατά 7 σεντ. Με βάση εκτιµήσεισ οικονοµολÞγων το κατά κεφαλήν κÞστοσ για κάθε πολίτη απÞ τη συµφωνία µε την ΤρÞικα ανέρχεται στα 35,000 ευρώ.

√È ‚·ÛÈÎfiÙÂÚ˜ ÚfiÓÔȘ - Τετραετήσ περίοδοσ προσαρµογήσ 2012 2016 - Εξοικονοµήσεισ 1.1 δισ ευρώ Το αποτέλεσµα τησ πολύµηνησ σκληρήσ διαπραγµάτευσησ µε την ΤρÞικα θυµίζει τη λογική του µισοάδειου ή µισογεµάτου ποτηριού, αφού πολλοί Þροι τυγχάνουν διπλήσ ανάγνωσησ. Οι εξοικονοµήσεισ θα προκύψουν απÞ: - Κλιµακωτέσ µειώσεισ µισθών στο δηµÞσιο απÞ 9.5% µέχρι 15.5% (υιοθετήθηκε απαίτηση τησ ΤρÞικα για επιπλέον 3% ανά κλίµακα).

- Μη καταβολή τησ ΑΤΑ σε περιÞδουσ ύφεσησ. Κατά 50% καταβολή τησ σε περιÞδουσ ανάπτυξησ αλλά µÞνο µια φορά το χρÞνο.

- Μείωση συντάξεων σε περιπτώσεισ πρÞω-

∆∞•π¢π ™∆√ ∞°¡ø™∆√ ª∂ µ∞ƒ∫∞ ∆∏¡ ∂§¶π¢∞

ρων αφυπηρετήσεων.

- Μερική φορολÞγηση του εφάπαξ για τα χρÞνια υπηρεσίασ απÞ το 2012 µέχρι την αφυπηρέτηση (εξαιρούνται τα χρÞνια προϋπηρεσίασ).

- Κατάργηση επιδοµάτων και φορολÞγηση συντάξιµων επιδοµάτων.

- ΠεριορισµÞσ στο ελάχιστο των λειτουργικών δαπανών του κράτουσ (µειώσεισ στισ κοινωνικέσ παροχέσ και χορηγίεσ και δραστικέσ µειώσεισ ενισχύσεων σε δήµουσ, κοινÞτητεσ και οργανισµούσ)

°ÔÓ·Ù›˙Ô˘Ó Ù· ÓÔÈÎÔ΢ÚÈ¿

ºÔÚÔ-∂ȉÚÔÌ‹ - Επιβολή τελών στα νοσοκοµεία (περιορισµÞσ στο ελάχιστο τησ δωρεάν ιατροφαρµακευτικήσ περίθαλψησ) - Αύξηση των τελών στισ παρεχÞµενεσ υπηρεσίεσ απÞ το δηµÞσιο - Αλλαγή και αύξηση τησ φορολογίασ ακίνητησ ιδιοκτησίασ - Αύξηση ΦΠΑ στο 19% σταδιακά (18% το 2013 και 19% το 2014) - Αύξηση του φÞρου κατανάλωσησ στα καύσιµα (περίπου 7 σεντ ανά λίτρο)

∞ÏÏ·Á¤˜ ÛÙÔ Û˘ÓÙ·ÍÈÔ‰ÔÙÈÎfi - Παγοποιούνται οι συντάξεισ µέχρι το 2016.

- Θα αυξηθεί η συνεισφορά εργοδοτών και εργαζοµένων κατά 1% απÞ το 2014. (επιπρÞσθετα του προγράµµατοσ αυξήσεων εισφορών που ψηφίσθηκε το 2008) - Η συνεισφορά του κράτουσ θα λογίζεται µÞνο για πιστώσεισ σπουδών και στρατιωτικήσ θητείασ.

- Θα προβλέπεται µείωση τησ σύνταξησ κατά 12% σε περιπτώσεισ πρÞωρων αφυπηρετήσεων.

- Το χρέοσ 7.2 δισ ευρώ τησ κυβέρνησησ προσ το ΤΚΑ δεν θα ληφθεί υπÞψη στην επÞµενη αναλογιστική µελέτη. Έτσι ενδέχεται να προκύψουν πρÞσθετεσ ανάγκεσ αύξησησ των συνεισφορών.

π‰ÈˆÙÈÎÔÔÈ‹ÛÂȘ Μάχη δÞθηκε για να αποφευχθεί ιδιωτικοποίηση τησ CYTA, και υιοθετήθηκε Þροσ εποικοδοµητικήσ ασάφειασ που προνοεί:

Εξέταση τησ ιδιωτικοποίησησ σε περίπτωση που το χρέοσ καταστεί µη βιώσιµο. Θα αναµένεται προσ τούτο η έκθεση τησ PIMCO για το τελικÞ ποσÞ ανακεφαλαιοποίησησ των τραπεζών, στα µέσα Ιανουαρίου. Να σηµειωθεί Þτι για το θέµα τησ ιδιωτικοποίησησ υπάρχει ανησυχία, αφού Þπωσ πληροφορείται η εφηµερίδα µασ, ο πολλαπλασιαστήσ που χρησιµοποίησε στουσ υπολογισµούσ τησ η ΤρÞικα είναι µείωση δηµοσίων δαπανών προσ συρρίκνωση Ακαθάριστου Εθνικού ΠροϊÞντοσ 1:1. ∆ηλαδή την τετραετία του µνηµονίου το χρέοσ θα αυξάνεται ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ χωρίσ καν το κράτοσ να δανείζεται.

º˘ÛÈÎfi ∞¤ÚÈÔ Η πιο σκληρή διαπραγµάτευση έγινε για τα µελλοντικά έσοδα απÞ την αξιοποίηση του φυσικού αερίου µε το ΝορβηγικÞ µοντέλο να γίνεται στο τέλοσ αποδεκτÞ.

- Τα εφάπαξ ποσά απÞ το δεύτερο γύρο αδειοδοτήσεων θα δοθούν για αποπληρωµή µέρουσ του δηµÞσιου χρέουσ - Με διατύπωση που ενέκρινε η Νοµική Υπηρεσία µπορεί το κράτοσ να υλοποιήσει χωρίσ έγκριση τησ ΤρÞικα το σχεδιασµÞ για υποδοµέσ αξιοποίησησ του φυσικού αερίου - Τα µελλοντικά έσοδα θα διατίθενται αναλογικά σε τρεισ τοµείσ: δηµοσιονοµικά, χρηµατοδÞτηση υποδοµών, διασφάλιση µελλοντικών γενεών. Να σηµειωθεί πωσ το µνηµÞνιο δεν προβλέπει µέτρα ανάπτυξησ και ενίσχυσησ τησ απασχÞλησησ.

AÓÙȉÚÔ‡Ó ™∂∫, ¶∂√, ¶∞™À¢À ¢È¿ÁÁÂÏÌ· ÃÚÈÛÙfiÊÈ· Η ΣΕΚ, σε συνεργασία µε τισ ηγεσίεσ τησ ΠΕΟ και τησ ΠΑΣΥ∆Υ, θα συναντηθούν σήµερα Τετάρτη για να καθορίσουν τουσ τρÞπουσ αντίδρασήσ τουσ στο µνηµÞνιο, σε συνεργασία µε Þλο το συνδικαλιστικÞ κίνηµα. Οι συντεχνίεσ ξεκαθαρίζουν Þτι πρÞθεσή τουσ δεν είναι να δηµιουργήσουν εργατική αναταραχή στην κυπριακή οικονοµία. Ùπωσ αναφέρθηκε το ΣυνδικαλιστικÞ κίνηµα πρέπει να µελετήσει τρÞπουσ ώστε να εκδηλώσει την αντίθεσή του, τη διαµαρτυρία του για αυτά τα οποία θα ακολουθήσουν µε την εφαρµογή του µνηµονίου.

Εν αναµονή του διαγγέλµατοσ του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ, ∆ηµήτρη ΧριστÞφια, προσ τον λαÞ τελεί απÞ την Παρασκευή η κυπριακή κοινωνία. Ο ίδιοσ ο ΠρÞεδροσ δήλωσε Þτι θα απευθύνει διάγγελµά, εντÞσ των επÞµενων ηµερών, χωρίσ Þµωσ να δώσει περισσÞτερεσ λεπτοµέρειεσ. Συγκεκριµένα δήλωσε Þτι εντÞσ τησ εβδοµάδασ θα απευθυνθεί µε διάγγελµά του στο λαÞ. Σε ερώτηση εξάλλου αν τελικά υπέγραψε συµφωνία µε τουσ δανειστέσ, απάντησε λακωνικά: «∆εν υπέγραψα τίποτα ακÞµη».

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

2/14 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

ºÂ‡ÁÔ˘Ó ·fi ∫‡ÚÔ Î·È ¿Ó §ÂÙÔÓ›· ÔÈ ƒÒÛÔÈ Î·Ù·ı¤Ù˜ Το ∆ιεθνέσ ΝοµισµατικÞ Ταµείο προειδοποίησε τη Λετονία για την αυξανÞµενη ποσÞτητα κεφαλαίων που έχουν κατατεθεί σε τράπεζεσ τησ χώρασ απÞ µη κατοίκουσ, οι οποίοι προέρχονται, σύµφωνα µε τισ ρυθµιστικέσ Αρχέσ, απÞ τη Ρωσία και άλλα πρώην σοβιετικά κράτη. Κεφάλαια απÞ την Κύπρο, που έχει πληγεί απÞ την κρίση, έχουν διευρύνει τον παραδοσιακÞ ρÞλο των τραπεζών τησ Λετονίασ ωσ καταφύγιο για τουσ καταθέτεσ απÞ τη Ρωσία και άλλα πρώην σοβιετικά κράτη. Σε µια, κατά τα άλλα αισιÞδοξη έκθεση για την οικονοµία τησ µικρήσ βαλτικήσ χώρασ, η οποία κατευθύνεται προσ την

υιοθέτηση του ευρώ το 2014, το ∆ΝΤ σηµειώνει Þτι η αύξηση των καταθέσεων απÞ µη κατοίκουσ δηµιουργεί κινδύνουσ. “Η µάλλον ταχεία αύξηση των καταθέσεων µη κατοίκων στο τραπεζικÞ σύστηµα επιβάλλει επαγρύπνηση”, αναφέρει σε έκθεσή του το ∆ΝΤ, η οποία καταρτίστηκε µετά την επίσκεψη αξιωµατούχων του στη χώρα. Το ∆ΝΤ και η ΕΕ κατάρτισαν σχέδιο διάσωσησ τησ Λετονίασ ύψουσ 7,5 δισ. ευρώ στα τέλη του 2008. Οι ρυθµιστικέσ Αρχέσ τησ Λετονίασ ανακοίνωσαν Þτι οι καταθέσεισ απÞ µη κατοίκουσ αντιπροσωπεύουν σχεδÞν το ήµισυ του συνÞλου του τραπεζικού συστήµατοσ.

°È· ÂÛˆÙÂÚÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi €3350 ÂÎ. ¿ÂÈ Ë Î˘‚¤ÚÓËÛË Σύµφωνα µε διασταυρωµένεσ πληροφορίεσ τησ εφηµερίδασ µασ, η κυβέρνηση ενηµέρωσε τισ διοικήσεισ τησ Cyta και τησ Αρχήσ Λιµένων να ειδοποιήσουν µε τη σειρά τουσ τα τραπεζικά ιδρύµατα µε τα οποία συνεργάζονται, Þπωσ είναι ανά πάσα στιγµή έτοιµα για να αποσυρθεί συνολικÞ ποσÞ ύψουσ 200 εκ. ευρώ. Το ποσÞ ζητά να εξασφαλίσει η Κυβέρνηση για να καλύψει τισ ανάγκεσ για το µήνα ∆εκέµβριο, σε µισθούσ και συντάξεισ, και ιδιαίτερα για να µπορέσει να καταβάλει το 13ο µισθÞ και τη 13η σύνταξη. Συγκεκριµένα έχει ζητήσει επισήµωσ 150 εκ. ευρώ απÞ τη Cyta και άλλα 50 εκ. ευρώ απÞ την Αρχή Λιµένων. Ùπωσ αναφέρθηκε αρµοδίωσ στη Financial Mirror τα ποσά

αυτά θα δοθούν απÞ τα αποθεµατικά των Ταµείων Συντάξεωσ των δύο ηµικρατικών οργανισµών. Για την Αρχή Λιµένων, υπάρχει ήδη συγκατάθεση, και µάλιστα κοινωνοί έγιναν και τα δύο τραπεζικά ιδρύµατα µε τα οποία συνεργάζεται, ενώ αντιδράσεισ φαίνεται να υπάρχουν, για την ώρα, απÞ το Ταµείο Συντάξεωσ των Υπαλλήλων τησ Cyta. Ανάλογο αίτηµα, Þπωσ είναι σε θέση να γνωρίζει αξιÞπιστη πηγή υποβλήθηκε και στην ΥπουργÞ Εργασίασ Σωτηρούλα Χαραλάµπουσ, για δανεισµÞ απÞ τα αποθεµατικά του Ταµείου Κοινωνικών Ασφαλίσεων µε την κυβέρνηση να λαµβάνει απάντηση Þτι είναι σε θέση να δανειστεί ποσÞ ύψουσ150 εκ. ευρώ.

∞Ó·‚ÔÏ‹ ÌÂÚÈÎÒÓ ËÌÂÚÒÓ ‹Ú·Ó Ù· ·ÍÈfiÁÚ·Ê· Αναβολή µερικών ηµερών παίρνει το θέµα των αξιογράφων, αφού µετά απÞ παράκληση των νοµικών συµβούλων των ενδιαφεροµένων πλευρών θα δοθεί ακÞµη λίγη πίστωση χρÞνου. Στην αναβολή συναίνεσαν και οι νοµικοί σύµβουλοι του Συνδέσµου κατÞχων αξιογράφων. Ο Φοίβοσ Μαυροβουνιώτησ εκ µέρουσ του Συνδέσµου είπε Þτι ο σύνδεσµοσ ξεκίνησε τισ αγωγέσ κατά παντÞσ υπευθύνου για το θέµα τησ παράτυπησ πώλησησ αξιογράφων (miss-selling), το οποίο, Þπωσ είπε, κατέδειξε και η έρευνα τη Κεντρικήσ Τράπεζασ. Είπε Þµωσ Þτι «οι δικηγÞροι µασ σε συνεργασία µε τουσ δικηγÞρουσ των δύο τραπεζών ζήτησαν λίγη πίστωση χρÞνου µερικών ηµερών για να ξανασυναντηθούν για να βρουν λύση». ΠρÞσθεσε δε Þτι το αποτέλεσµα τησ

συνάντησησ αυτήσ θα είναι ελπιδοφÞρο. Ενδεικτικά σηµείωσε Þτι η έρευνα απÞ την εταιρεία Pimco στα δανειακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών µπορεί να καταδείξει Þτι οι κεφαλαιακέσ ανάγκεσ ενδεχοµένωσ να είναι λιγÞτερεσ απÞ 10 δισ, κάτι που µπορεί να επιτρέψει την µη µετατροπή των αξιογράφων σε µετοχέσ. Είπε πωσ ο Σύνδεσµοσ δεν πρÞκειται να συναινέσει στη µετατροπή των µη µετατρέψιµων αξιογράφων σε µετοχέσ. Σύµφωνα µε τον ίδιο, η Τράπεζα Κύπρου έχει εκδώσει µετατρέψιµα αξιÞγραφα πέραν των 560 εκ, ευρώ, ενώ τα µη µετατρέψιµα είναι αξίασ 22 εκ. ευρώ. Αντίθετα, στην περίπτωση τησ Λαϊκήσ, διατέθηκαν µη µετατρέψιµα αξιÞγραφα ύψουσ 580 εκ. ευρώ, ενώ τα µετατρέψιµα αξιÞγραφα ανέρχονται σε 60 εκ.

ºÏÂÚÙ¿ÚÂÈ Ì ‰‡Ô ÂÙ·ÈÚ›˜ Ë Cyta Hellas Σε προχωρηµένεσ συζητήσεισ µε τισ εταιρείεσ Forthnet και Wind βρίσκεται η Cyta Hellas. ΣτÞχοσ η επίτευξη συµφωνίασ µε µία εκ των δύο εταιρειών Þπωσ µασ ανέφεραν χαρακτηριστικά πηγέσ απÞ την εταιρεία µε στÞχο να δηµιουργηθούν οικονοµίεσ κλίµακασ. Οι ίδιεσ πηγέσ ξεκαθάρισαν Þτι η Cyta δεν σκοπεύει να αποχωρήσει απÞ την ελλαδική αγορά στην οποία µÞλισ σε τρία χρÞνια κατάφερε να αποκτήσει µερίδιο αγοράσ

16%. ΠαρÞµοιεσ κινήσεισ έγιναν και στο παρελθÞν απÞ τη Forthnet χωρίσ ωστÞσο ευτυχή κατάληξη. Η Cyta Hellas αποτελεί τα τελευταία χρÞνια έναν απÞ τουσ ταχύτερα αναπτυσσÞµενουσ πάροχουσ στα ελληνικά telecoms. ΑπÞ 51 χιλιάδεσ στο τέλοσ του 2009, οι ευρυζωνικοί πελάτεσ τησ Cyta Hellas έφθασαν στουσ 127.500 ένα χρÞνο αργÞτερα, ανέβηκαν στουσ 180 χιλιάδεσ στα µέσα του 2011 και πλέον αγγίζουν τουσ 250,000.

√ÓfiÌ·Ù· ÁÈ· Ù· ¢ÓÔ˚ο ‰¿ÓÂÈ· ˙ËÙÔ‡Ó ÔÈ µÔ˘ÏÂ˘Ù¤˜ ∆ύσκολο να απαντηθούν αλλά και να τεκµηριωθούν φαίνεται να είναι η βροχή ερωτήσεων και καταγγελιών που υπέβαλαν βουλευτέσ Þσον αφορά τη λειτουργία του χρηµατοπιστωτικού συστήµατοσ τησ Κύπρου.

Oι ερωτήσεισ, 50 στο σύνολο απευθύνονταν στην Κεντρική Τράπεζα και το Υπουργείο Οικονοµικών. Κατά τη διάρκεια συνεδρίασ τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Θεσµών Βουλευτέσ ζήτησαν να δηµοσιοποιηθούν τα ονÞµατα των πολιτικών, πολιτών, των µελών διοικητικών συµβουλίων τραπεζών αλλά και διευθυντικών στελεχών που ενδεχοµένωσ εξασφάλισαν δάνεια µε χαριστικά επιτÞκια ή διαγράφηκαν σχετικά δάνεια. Απαντώντασ σε αυτÞ το αίτηµα ΓενικÞσ Εισαγγελέασ Πέτροσ Κληρίδησ ανέφερε: «Αναµένετε απÞ την Κεντρική Τράπεζα ή το Υπουργείο Οικονοµικών να σασ δώσουν ένα κατάλογο που να περιλαµβάνει πÞσοι πήραν δάνεια µε χαµηλÞτερα επιτÞκια απÞ την Κεντρική την Τράπεζα Κύπρου, τη Λαϊκή Τράπεζα, την Ελληνική Τράπεζα ή τα συνεργατικά των χωριών τουσ; Είναι πρακτικά αδύνατο να έχουν την ευχέρεια να µάθουν απÞ το ΣυνεργατικÞ του Αγρού ή να ρωτήσουν αν δÞθηκε χαριστικÞ δάνειο στην τέταρτη ανιψιά τησ πεθεράσ µου. Επίσησ θα πρέπει να ληφθεί υπÞψη Þτι τα χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα έχουν το δικαίωµα να προσφέρουν χαµηλÞτερο επιτÞκιο σε Þσουσ πελάτεσ θεωρούν ωσ αξιÞχρεουσ», είπε χαρακτηριστικά ο ΓενικÞσ Εισαγγελέασ. Ο ΠρÞεδροσ τησ επιτροπήσ ∆ηµήτρησ Συλλούρησ τÞνισε Þτι θα ήταν πιο εύστοχο να υποβληθούν γραπτώσ τα ερωτήµατα και οι αρµÞδιοι να τοποθετηθούν στην επÞµενη συνεδρία τησ επιτροπήσ η οποία θα διεξαχθεί κεκλεισµένων των θυρών. Στη συνεδρία αναγνώστηκε µέροσ απαντητικήσ επιστολήσ του ΕπιτρÞπου Προσωπικών ∆εδοµένων που αναφέρει Þτι η

κοινοποίηση των ονοµάτων δεν παραβιάζει τη σχετική νοµοθεσία. Είπε Þτι η Επιτροπή θα ζητήσει απÞ τη σύσκεψη Αρχηγών ή εκπροσώπων των κοµµάτων τη συνδροµή ειδικών εµπειρογνωµÞνων για διερεύνηση του θέµατοσ, αλλά προέβλεψε Þτι το αίτηµα αυτÞ θα απορριφθεί. Το στέλεχοσ τησ ΚΤ Αργυρώ Προκοπίου ενηµέρωσε τουσ βουλευτέσ για τισ δύο έρευνεσ που βρίσκονται σε εξέλιξη. ΕιδικÞτερα για το διαγνωστικÞ έλεγχο που διενεργεί η εταιρεία Pimco στα δανειακά χαρτοφυλάκια των τραπεζών, καθώσ και την έρευνα που διενεργεί ο οίκοσ Alvarez and Marsal για τισ συνθήκεσ κάτω απÞ τισ οποίεσ οι τράπεζεσ έφτασαν στο σηµείο να ζητούν κρατική στήριξη.

∞πê∂™ ∫∞∆∞ √ƒº∞¡π¢∏ Το ΑΚΕΛ έστρεψε την προσοχή του προσ τον τέωσ ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Αθανάσιου Ορφανίδη, µε τον βουλευτή του κÞµµατοσ Πάµπο Παπαγεωργίου να ερωτά για τη νοµιµÞτητα των δανείων που έλαβε ο κ. Ορφανίδησ µε επιτÞκιο µεταξύ 0 και 1%. Σύµφωνα µε πληροφορίεσ τησ εφηµερίδασ µασ η παροχή δανείου στον κ. Ορφανίδη µε προνοµιακÞ επιτÞκιο, συµπεριλαµβανÞταν στουσ Þρουσ εργοδÞτησησ του, που έγινε επί προεδρίασ Τάσσου ΠαπαδÞπουλου. Ο κ. Παπαγεωργίου κάλεσε επίσησ τον κ. Ορφανίδη να επιστρέψει τουσ σκληρούσ δίσκουσ απÞ δύο υπολογιστέσ που πήρε Þταν αποχώρησε απÞ τη θέση του. ∆ιερωτήθηκε δε αν η µη επιστροφή των σκληρών δίσκων αποτελεί ποινικÞ αδίκηµα.

O βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ Φύτοσ Κωνσταντίνου µίλησε για αδιαφάνεια στο χρηµατοπιστωτικÞ σύστηµα και κατήγγειλε Þτι δÞθηκαν δάνεια σε ελβετικά φράγκα ονοµαστικήσ αξίασ 4,5 δισ ενώ η σηµερινή τουσ αξία είναι 1,5 δισ ευρώ.

«Η εποπτεία των NRD (των καταθέσεων απÞ µη κάτοικουσ) στισ τράπεζεσ θα πρέπει να είναι αρκετά συχνή και εντατική λÞγω των σχετικά υψηλÞτερων κινδύνων τουσ”, προσθέτει το ∆ΝΤ. Το ∆ΝΤ αναµένει Þτι η οικονοµία τησ Λετονίασ θα αναπτυχθεί µε ρυθµÞ 5% αυτÞ το έτοσ πριν επιβραδυνθεί το 2013, πρÞβλεψη που βρίσκεται στα πλαίσια των εκτιµήσεων τησ Κυβέρνησησ τησ χώρασ και ελαφρώσ υψηλÞτερα απÞ την πρÞβλεψη για ανάπτυξη 4,5% που αναφέρεται στην τελευταία έκθεση του Ταµείου για την παγκÞσµια οικονοµία.

∂ÈÎÔÓÈÎÔ› ‰È¢ı˘ÓÙ¤˜ Î·È ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Ο ΥπουργÞσ Επιχειρήσεων τησ Βρετανίασ Βινσ Κέιπολ δήλωσε Þτι θα προχωρήσει στην πάταξη του σκανδάλου εικονικών διευθυντών εταιρειών, οι οποίοι παρουσιάζονται Þτι ελέγχουν εταιρείεσ που στη πραγµατικÞτητα ανήκουν σε πάµπλουτουσ επιχειρηµατίεσ, οι οποίοι για σκοπούσ φοροδιαφυγήσ και απÞκρυψησ κεφαλαίων δίνουν ψευδή στοιχεία στισ αρχέσ για τη πραγµατική ιδιοκτησία υπεράκτιων εταιρειών. Σύµφωνα µε κοινή έρευνα τησ εφηµερίδασ «Γκάρντιαν», και του τηλεοπτικού προγράµµατοσ «ΠανÞραµα» του BBC, το σκάνδαλο αφορά 21.000 εταιρείεσ σε ολÞκληρο το κÞσµο µε εικονικούσ διευθυντέσ σε διάφορεσ χώρεσ, περιλαµβανοµένησ και τησ Κύπρου των οποίων οι υπογραφέσ έναντι πληρωµήσ βρίσκεται σε χιλιάδεσ επίσηµα έγγραφα των εταιρειών. Σε κατάλογο που δηµοσίευσε η εφηµερίδα «Γκάρντιαν» για επιχειρηµατίεσ που αγÞρασαν ακίνητη περιουσία στη Βρετανία χωρίσ να καταβάλουν φÞρουσ περιλαµβάνονται τα ονÞµατα ενÞσ Ελληνοκύπριου και ενÞσ Ελληνα κατοίκων Ηνωµένου Βασιλείου.

§·˚΋: ¡¤Ô ÔÌÔÏÔÁÈ·Îfi ‰¿ÓÂÈÔ €500 ÂÎ. Σε νέα έκδοση οµολογιακού δανείου ύψουσ 500 εκ. ευρώ, που θα φέρει κυβερνητική εγγύηση, προχώρησε η Λαϊκή Τράπεζα. ΠρÞκειται για το δεύτερο οµολογιακÞ δάνειο στο οποίο προχωρεί η τράπεζα σε διάστηµα ενÞσ µηνÞσ, αφού η Λαϊκή είχε εκδώσει ισÞποσο οµολογιακÞ δάνειο στισ 13 Νοεµβρίου. Υπενθυµίζεται Þτι την περασµένη Πέµπτη η Ολοµέλεια τησ Βουλήσ ενέκρινε, µε τη διαδικασία του κατ` επείγοντοσ, τροποποιητικÞ νÞµο προκειµένου να καταστεί δυνατή η περαιτέρω ενίσχυση τησ ρευστÞτητασ των πιστωτικών ιδρυµάτων και γενικÞτερα τησ κυπριακήσ οικονοµίασ. Με το νÞµο αυτÞ, το συνολικÞ ποσÞν για την παραχώρηση κυβερνητικών εγγυήσεων για τη σύναψη δανείων ή/και την έκδοση οµολÞγων απÞ πιστωτικά ιδρύµατα αυξήθηκε απÞ τα 3 ευρώ στα 6 δισ ευρώ.

1% Ì›ˆÛË ÛÙȘ ÂÈÛÚ¿ÍÂȘ ÙÔ˘ ∆∂¶ Στο 1% ή στα 10,06 εκ. ευρώ περιορίστηκε η µείωση των εισπράξεων του Τµήµατοσ Εσωτερικών ΠροσÞδων (ΤΕΠ) στουσ πρώτουσ δέκα µήνεσ του 2012, απÞ µείωση κατά 4% (60,09 εκ. ευρώ) που παρουσίαζαν οι εισπράξεισ του ΤΕΠ µέχρι το Σεπτέµβριο του τρέχοντοσ έτουσ, γεγονÞσ που οφείλεται στην εντυπωσιακή αύξηση κατά 37% (50 εκ. ευρώ) που κατέγραψαν τον Οκτώβριο τα έσοδα του Τµήµατοσ. ΕιδικÞτερα, οι εισπράξεισ του ΤΕΠ κατά την περίοδο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου του 2012 διαµορφώθηκαν στο 1,57 δισ ευρώ, σε σύγκριση µε 1,58 δισ ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2011.

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3/15

∞ÁÔÚ¿ ‹ ÂÓÔÈΛ·ÛË Î˘‚ÂÚÓËÙÈÎÒÓ ÁÚ·Ê›ˆÓ; ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿Ù˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘Í˘

Υπάρχει στο πρÞσφατο προσκήνιο η άποψη απÞ το Κράτοσ Þτι είναι συµφέρουσα η αγορά/ανέγερση Κυβερνητικών κτιρίων παρά την ενοικίαση και αυτÞ έχει δηλωθεί τÞσο απÞ τα στÞµατα υπουργών Þσο και άλλων, δίδοντασ την εντύπωση Þτι η ενοικίαση γραφείων είναι «πεταµένα χρήµατα», µια και το ενοίκιο πληρώνεται µεν, χωρίσ Þµωσ να παραµένει στο Κράτοσ στο τέλοσ τησ ηµέρασ «κανένα» κτίριο. Οι δηλώσεισ αυτέσ αν και είναι πολύ γενικέσ και δεν πρέπει να υιοθετούνται ωσ απÞλυτα ορθέσ. ΕκτÞσ των οικονοµικών υπάρχουν και άλλοι παράµετροι Þπωσ η ύπαρξη ή Þχι κατάλληλων τοποθεσιών για τα ∆ηµÞσια κτίρια σε µεγάλουσ χώρουσ σε κατάλληλα σηµεία, ή ανάγκη ανάπτυξησ ευφάνταστων νέων έργων µε νέα αρχιτεκτονική, ή αναβάθµιση µε νέα µεγαλεπήβολα κτίρια που «οµορφαίνουν» σε κάποιο βαθµÞ τισ πÞλεισ, την αποφÞρτιση του κέντρου απÞ την διακίνηση οχηµάτων κλπ. ΑπÞ πλευράσ Þµωσ καθαρά οικονοµικήσ απÞδοσησ, το θέµα είναι τελείωσ διαφορετικÞ. Εάν π.χ. το Κράτοσ µπορεί να ενοικιάσει σύγχρονα γραφεία προσ 8.50 ευρώ το τ.µ τον µήνα, ασφαλώσ και χωρίσ πολλή σκέψη η απάντηση είναι Þτι συµφέρει η ενοικίαση. Σε αντίθεση, εάν το ενοίκιο είναι τησ τάξησ των 17 ευρώ το τ.µ., ίσωσ η απάντηση να είναι η αντίθετη. Προσθέτουµε Þτι το ενδιαφέρον του Κράτουσ για ενοικίαση γραφείων, ενθαρρύνει την επένδυση απÞ τον ιδιωτικÞ τοµέα που µεταξύ άλλων προσφέρει, φορολογικέσ και άλλεσ συνεισφορέσ στα ταµεία του Κράτουσ, πρωτίστωσ Þµωσ είναι ο παράγοντασ τησ µη εκταµίευσησ απÞ τα ταµεία του Κράτουσ, ιδιαίτερα τώρα σε περίοδο κρίσησ τησ Κυπριακήσ οικονοµίασ που «µετρά το κάθε ευρώ». Είναι λοιπÞν η κατάλληλη στιγµή για τέτοια απÞφαση (ανέγερση ιδίων κτιρίων) εκ µέρουσ τησ Πολιτείασ; Υποθέτουµε Þτι για να ανεγερθεί ένα γραφειακÞ συγκρÞτηµα των 5.000 τ.µ., χρειάζεται εµπορικÞ οικÞπεδο (µε συντε-

λεστή δÞµησησ 180%) γύρω στισ 3.000 τ.µ. Με µέση τιµή αγοράσ/αξία είναι το οικÞπεδο αυτÞ σε σηµερινέσ τιµέσ στην περιφέρεια του κέντρου των πÞλεων είναι γύρω στισ (x 3.000 ευρώ /τ.µ.) που ισούται µε 9 εκ. ευρώ.

- Το κÞστοσ κατασκευήσ ενÞσ σύγχρονου γραφειακού συγκροτήµατοσ µαζί µε τουσ χώρουσ στάθµευσησ Þπωσ αυτοί απαιτούνται απÞ τουσ οικοδοµικούσ κανονισµούσ, είναι γύρω στισ 1.400 ευρώ /τ.µ. Ή έστω για 5.000 τ.µ., ίσον µε 7 εκ. ευρώ, άρα συνολικÞ κÞστοσ (γη και κτίρια) αγγίζουν τα 16 εκ. ευρώ. Εάν το κτήµα είναι του Κράτουσ που ανεγείρει το ίδιο το κτίριο, τÞτε µε τα σηµερινά δεδοµένα, µια απÞδοση επί του συνολικού κÞστουσ τησ τάξησ του 5% τον χρÞνο, ή ενοίκιο 800.000 ευρώ τον χρÞνο (ή 14.33 ευρώ /µήνα) είναι λογική. Ωσ εκ τούτου και στο παράδειγµα αυτÞ εάν το ζητούµενο/συµφωνηθέν ενοίκιο µε τον ιδιοκτήτη είναι 10 ευρώ /τ.µ. ή συνολικά 600.000 ευρώ/χρÞνο, η απÞδοση είναι µÞνο 3.75% τον χρÞνο και άρα συµφέρει η ενοικίαση απÞ τον ιδιοκτήτη. Εάν δε το Κράτοσ δανείζεται πέραν του 7% τÞκο, τÞτε συµφέρει η ενοικίαση απÞ ιδιοκτήτη.

- Εάν το ανεγείρει το Κράτοσ θα πρέπει ασφαλώσ να χρεώσει στο έργο την γη έστω και εάν είναι δική του, αλλά για τον ιδιώτη ιδιοκτήτησ τι σηµαίνει για το ίδιο έργο; (α) Αγορά οικοπέδου 9 εκ. ευρώ, Μεταβιβαστικά (έστω) 650.000 ευρώ. (β) Πληρωµή Φ.Π.Α. στην ανέγερση του, παράδειγµα 7 εκ. ευρώ (x17%) ισούται µε 1.19 εκ. ευρώ. Άµεση είσπραξη απÞ το Κράτοσ γύρω στο 1.84 εκ. ευρώ. (γ) Ενοίκιο απÞ το Κράτοσ 800.000 ευρώ τον χρÞνο, Μείον για φοροαπαλλαγέσ γύρω στισ 150.000, καθαρÞ εισÞδηµα 650.000 ευρώ, ΦÞροσ εισοδήµατοσ (µαζί µε τα υπÞλοιπα 23%) άρα 150.000 ευρώ τον χρÞνο. Κεφαλαιοποίηση προσ 6% (factor 16.666). Συνολική πληρωµή φÞρου εισοδήµατοσ κατά την διάρκεια τησ «ζωήσ» του κτιρίου/ενοικίασησ 2.5 εκ. ευρώ. ΣυνολικÞ εισÞδηµα για το Κράτοσ 4,34 εκ. ευρώ (1.84 + 2.5 εκ. ευρώ). ∆ηλαδή στο κÞστοσ του Κράτουσ των 16 εκ. ευρώ θα πρέπει να προστεθεί το «διαφυγών» εισÞδηµα του Κράτουσ των 4.34 εκ. ευρώ, ή συνολικÞ ποσÞ/ κÞστοσ στο Κράτοσ των 20.34 εκ. ευρώ. ΠρÞσθετα θα πρέπει να ληφθεί υπÞψη το κÞστοσ συντή-

ρησησ και διαχείρισησ γύρω στισ (x6% επί του κÞστουσ) κÞστοσ που δεν θα επωµισθεί το Κράτοσ εάν το ενοικιάζει. Ανά έτοσ που θα κοστίζει στο Κράτοσ 43.000 ευρώ ανά έτοσ. Κυβερνητικά τέλη (φÞροσ ακίνητησ ιδιοκτησίασ) έστω 135.000 ευρώ ανά έτοσ. Άρα 178.000 ευρώ ανά έτοσ, Κεφαλαιοποίηση προσ 6% (factor) ίσον 16.666 ευρώ. ∆ιαφυγών εισÞδηµα κατά την διάρκειασ τησ ζωήσ του κτιρίου/ενοικίασησ 2.16 εκ. ευρώ. Αυτά και άλλα. ΠρÞσθετα η ενοικίαση ενÞσ γραφείου ιδιώτη, έχει το πλεονέκτηµα εκ µέρουσ του Κράτουσ να τερµατίσει την ενοικίαση εάν έχουν αλλάξει οι συνθήκεσ (π.χ. ανάγκη µεγαλύτερου χώρου, ανυπαρξία χώρων στάθµευσησ στο µέλλον που ίσωσ τώρα να υπάρχουν σε παραπλήσια κενά οικÞπεδα κλπ), ή λÞγω αλλαγήσ τησ τεχνολογίασ κλπ. Ίσωσ ακÞµη να υπάρχει και Þροσ στην ενοικίαση Þτι το Κράτοσ να έχει το δικαίωµα αγοράσ ανά πάσα στιγµή σε τρέχουσεσ τιµέσ, ούτωσ ώστε να καλυφθεί και απÞ αυτήν την µεριά το Κράτοσ. Ασφαλώσ το θέµα δεν είναι απλÞ και οι δηλώσεισ περί πληρωµήσ ενοικίων εκ µέρουσ του Κράτουσ πολλών εκατοµµυρίων/χρÞνο, είναι παραπλανητικέσ, για να δικαιολογούν την ανέγερση ιδίων γραφείων. Πιστεύουµε Þτι η κάθε περίπτωση θα πρέπει να µελετάται ξεχωριστά µε τουσ πιο πάνω παράγοντεσ (και άλλουσ) υπÞψη, ενώ η άµεση εγκατάλειψη υφιστάµενων ενοικιαζÞµενων γραφείων θα προκαλέσει αναστάτωση µε αλυσιδωτέσ επιδράσεισ στην αγορά ακινήτων, ιδιαίτερα των γραφείων.

∏ ∂ÏÏ¿‰· 1Ô˜ ÚÔÌËıÂ˘Ù‹˜ ηٷӷψÙÈÎÒÓ ·Á·ıÒÓ Ù˘ ∫‡ÚÔ˘ Η Ελλάδα παραµένει επί µια δεκαετία και συγκεκριµένα απÞ το έτοσ 2001, ο πρώτοσ προµηθευτήσ καταναλωτικών αγαθών τησ Κύπρου. Ο Þγκοσ του διµερούσ εµπορίου µεταξύ Κύπρου και Ελλάδασ ανήλθε το 2011 στο ποσÞ των 1,67 δισ ευρώ (αύξηση 14,4% έναντι του 2010) και τα ελληνικά προϊÞντα συνεχίζουν να αντιπροσωπεύουν το 25% των συνολικών κυπριακών εισαγωγών. Η Κύπροσ αποτελούσε για την Ελλάδα µέχρι το έτοσ 2010 τον τρίτο και απÞ το 2011 τον τέταρτο εµπορικÞ τησ εταίρο µετά τη Γερµανία, την Ιταλία και την Τουρκία. ΤαυτÞχρονα το σύνολο

των ελληνικών άµεσων επενδύσεων στην Κύπρο το 2011 (επενδυτική θέση) ανερχÞταν σε 3,1 δισ ευρώ. ΑυτÞ αναφέρθηκε σε εκδήλωση που διοργάνωσε η Ελληνική Πρεσβεία στην Κύπρο στο πλαίσιο τησ ανάπτυξησ των δράσεων για την προώθηση τησ οικονοµικήσ συνεργασίασ µεταξύ Ελλάδοσ και Κύπρου, απευθυνÞµενη στουσ Κύπριουσ οικονοµικούσ - επιχειρηµατικούσ συνεργάτεσ των ελληνικών επιχειρήσεων. Στην εκδήλωση που διοργανώνεται κάθε χρÞνο προβλέπεται µια κύρια οµιλία που αφορά έναν συγκεκριµένο οικονοµικÞ κλάδο. Φέτοσ, το θέµα τησ εκδήλωσησ

™˘ÓÂÚÁ·Û›· ™∂∂∞∫ - RICS ÁÈ· ÙÔÓ ‰Â›ÎÙË ·ÎÈÓ‹ÙˆÓ Συµφωνία συνεργασίασ µε το Σύνδεσµο ΕπιστηµÞνων Εκτιµητών Ακινήτων Κύπρου (ΣΕΕΑΚ) συνήψε το RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors) Κύπρου, στα πλαίσια τησ προσπάθειασ περαιτέρω ενίσχυσησ τησ διαδικασίασ συλλογήσ δεδοµένων για την ετοιµασία του ∆είκτη Τιµών Ακινήτων RICS Κύπρου Ο ∆είκτησ Τιµών Ακινήτων του RICS Κύπρου, ξεκίνησε να εκδίδεται µε την υποστήριξη του Συνδέσµου ΕπιστηµÞνων Επιµετρητών ΟικονοµολÞγων Κατασκευών Κύπρου (ΣΕΕΟKΚ) σε τριµηνιαία βάση απÞ τον Ιανουάριο του 2010, σχεδιασµένοσ απÞ το Τµήµα Ακινήτων και Πολεοδοµικού Σχεδιασµού του Πανεπιστηµίου του Reading, στο Ηνωµένο Βασίλειο. Ο ∆είκτησ, παρακολουθεί τα αστικά κέντρα τησ Λευκωσίασ, Λεµεσού, Λάρνακασ, Πάφου και Παραλιµνίου-Αµµοχώστου, εντοπίζοντασ µε βάση τεκµηριωµένα στοιχεία τισ διακυµάνσεισ και διαφοροποιήσεισ των τιµών των ακινήτων και των ενοικίων σε Þλεσ τισ επαρχίεσ. Συγκεκριµένα ο ∆είκτησ παρακολουθεί τισ αλλαγέσ σε κατοικίεσ (διαµερίσµατα και σπίτια), γραφεία, τα µισθώµατα επαγγελµατικών χώρων πρώτησ κατηγορίασ (high street retail) και αποθήκεσ. Η συνεργασία µε το ΣΕΕΑΚ εκτιµάτε Þτι θα συµβάλει στη βελτίωση και στην ενίσχυση τησ αξιοπιστίασ του ∆είκτη.

ήταν αφιερωµένο στη διµερή ή και τριµερή ενεργειακή συνεργασία και τισ προοπτικέσ τησ στην ελληνική και την κυπριακή οικονοµία. Το θέµα ανέπτυξε ο Καθηγητήσ Κωνσταντίνοσ Μαθιουδάκησ, ΓενικÞσ Γραµµατέασ του Υπουργείου Περιβάλλοντοσ, Ενέργειασ και Κλιµατικήσ Αλλαγήσ τησ Ελληνικήσ ∆ηµοκρατίασ. Επίσησ ο ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ τησ εταιρείασ ∆ΕΗ Quantum Energy, Γιώγοσ Κίλλασ, παρουσίασε το σχέδιο του διασυνδετηρίου αγωγού ηλεκτρητικήσ ενέργειασ µεταξύ Ισραήλ-Κύπρου-Ελλάδοσ (Euro Asia Interconnector). Στην εκδήλωση απεύθυναν χαιρετισµÞ τÞσο ο ΥπουργÞσ Εµπορίου, Βιοµηχανίασ, Τουρισµού, Νεοκλήσ Συλικιώτησ, Þπωσ και ο Πρέσβησ τησ Ελλάδοσ, Βασίλησ Παπαϊωάννου. Κατά την διάρκεια τησ εκδήλωσησ προσφέρθηκαν ελληνικά προϊÞντα και υψηλούσ ποιÞτητασ οίνοι και ποτά.

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4/16 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

12,000 ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ ¤‚·Ï·Ó ÏԢΤÙÔ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· 4ÂÙ›· ªfiÓÔ ÙÔ ·’ ÂÓÓÈ¿ÌËÓÔ Î·Ù¤‚·Û·Ó ÚÔÏ¿ Ù¤ÛÛÂÚȘ ¯ÈÏÈ¿‰Â˜ ÂȯÂÈÚ‹ÛÂȘ Τα τελευταία τέσσερα χρÞνια 12,000 µικροµεσαίεσ επιχειρήσεισ οδηγήθηκαν σε κλείσιµο ενώ καθηµερινά ο αριθµÞσ των επιχειρήσεων αυτών που βάζουν λουκέτο ανέρχεται στισ πέντε. Στην Κοινοβουλευτική Επιτροπή Εµπορίου συζητήθηκε για άλλη µια φορά η ανάγκη στήριξησ των µικροµεσαίων επιχειρήσεων, µε τουσ Βουλευτέσ να προειδοποιούν Þτι µέχρι να τεθεί σε εφαρµογή ο εγγυοδοτικÞσ οργανισµÞσ οι επιχειρήσεισ αυτέσ δεν θα υπάρχουν πλέον. Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Εµπορίου Λευτέρησ ΧριστοφÞρου, σε δηλώσεισ µετά τη συνεδρίαση, ανέφερε Þτι οι επιχειρήσεισ αυτέσ που είναι η ραχοκοκαλιά τησ οικονοµίασ και ανέρχονται στισ 67,000, βρίσκονται σε δύσκολη καµπή και αδυνατούν να ανταποκριθούν εξαιτίασ τησ έλλειψησ ρευστÞτητασ αλλά και των υψηλών επιτοκίων καθώσ και των προβληµάτων που δηµιούργησε η οικονοµική κρίση. Ο κ. ΧριστοφÞρου είπε Þτι οι επιχειρήσεισ αυτέσ πρέπει να παραµείνουν εν ζωή «ώστε να επανεκκινήσουν την κυπριακή οικονοµία, γιατί µε το ‘θάνατο του εµποράκου’ θα επέλθει και ο θάνατοσ τησ κυπριακήσ οικονοµίασ». Χαρακτήρισε απογοητευτικÞ το γεγονÞσ Þτι το πολυδιαφηµιζÞµενο, Þπωσ είπε, ταµείο εγγυοδοσίασ, για να µπει σε λειτουργία και να αρχίσει να αποδίδει, θα παρέλθει τουλάχιστον ένασ τουλάχιστον χρÞνοσ, διάστηµα κατά το οποίο, συµπλήρωσε, πολλέσ επιχειρήσεισ θα κλείσουν. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ έκανε λÞγο για γραφειοκρατικέσ

διαδικασίεσ, ατολµία πολιτικών αποφάσεων, µη λήψη µέτρων και απάθεια, που οδήγησαν τισ επιχειρήσεισ σε κλείσιµο και πτώχευση. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ Ανδρέασ Μιχαηλίδησ ανέφερε Þτι υπάρχει και µια µερίδα οικογενειακών επιχειρήσεων που διατυπώνουν παράπονα για την επιβίωσή τουσ, προσθέτοντασ Þτι ωσ πολιτεία έχουµε υποχρέωση να δούµε και το δικÞ τουσ πρÞβληµα. Είπε Þτι οι επιχειρήσεισ αυτέσ είναι παραµεληµένεσ και υπάρχει υποχρέωση για στήριξή τουσ.

ση του ζητήµατοσ και εξεύρεση λύσεων, οι µικροεπιχειρηµατίεσ θα λάβουν δυναµικά µέτρα. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ Άγγελοσ ΒÞτσησ ανέφερε Þτι το θέµα τησ αναγκαιÞτητασ στήριξησ των µικροµεσαίων επιχειρήσεων θα καταντήσει «µνηµÞσυνο» κατά την έκφρασή του, αφού ολοένα και περισσÞτερεσ επιχειρήσεισ κλείνουν κάθε φορά που γίνεται αυτή η συζήτηση µε Þλεσ τισ συνέπειεσ. Για τον εγγυοδοτικÞ οργανισµÞ, ο κ. ΒÞτσησ εξέφρασε τη δυσαρέσκειά του για το γεγονÞσ Þτι η Þλη διαδικασία προχωρεί µε ρυθµούσ χελώνασ, Þπωσ είπε, λέγοντασ Þτι το χρονοδιάγραµµα για λειτουργία του σε ένα χρÞνο, δεν αφήνει ικανοποιηµένο το κÞµµα του και πρέπει να λειτουργήσει τάχιστα για να λειτουργήσει ωσ ένεση για τισ επιχειρήσεισ αυτέσ. Ο Βουλευτήσ τησ Ε∆ΕΚ Γιώργοσ Βαρνάβασ ανέφερε Þτι το κÞµµα του προειδοποιούσε Þτι η µη λήψη µέτρων θα επέφερε µεγαλύτερα προβλήµατα στον κλάδο.

ªÂ›ˆÛË ÙˆÓ ÂÓÔÈΛˆÓ Ο ΓΓ τησ ΠΟΒΕΚ Στέφανοσ Κουρσάρησ ανέφερε Þτι στον εγγυοδοτικÞ οργανισµÞ πρέπει να εµπλακούν και οι εργοδοτικέσ οργανώσεισ, έτσι ώστε να υπάρχει έλεγχοσ στη διοχέτευση των χρηµάτων. Ο κ. Κουρσάρησ κάλεσε τη Βουλή να ρυθµίσει νοµοθετικά το θέµα τησ µείωσησ των ενοικίων για τισ επιχειρήσεισ, καθώσ, Þπωσ ανέφερε, το µεγαλύτερο πρÞβληµα που αντιµετωπίζουν είναι η ρευστÞτητα και η χρηµατοδÞτηση. Ο ΠρÞεδροσ του Παγκυπρίου Συνδέσµου Μικροεπιχειρήσεων Μιχάλησ Χριστοφή ανέφερε Þτι το πρώτο εννιάµηνο του 2012, τέσσερισ χιλιάδεσ επιχειρήσεισ έβαλαν λουκέτο και στο σύνολο τουσ το 90% των µικροµεσαίων επιχειρήσεων κινδυνεύουν άµεσα. Είπε Þτι εάν δεν υπάρξει αντιµετώπι-

™Â ·ÚÈÔ˘˜ ÁÈ·ÙÚÔ‡˜ ÎÈ ÂȯÂÈÚË̷ٛ˜ ÙÔ ∞¯›ÏÏÂÈÔÓ Σε κύπριουσ γιατρούσ κι επιχειρηµατίεσ θα ανήκει πλέον το ιδιωτικÞ νοσοκοµείο «Αχίλλεον» στη ΛεµεσÞ, µετά και την σχετική πράξη πώλησησ που αναµένεται να πραγµατοποιηθεί εντÞσ των επÞµενων ηµερών. Οι φήµεσ περί κλεισίµατοσ του νοσοκοµείου άρχισαν να κυκλοφορούν απÞ τον περασµένο Μάρτιο. ΑπÞ το 2007 η κλινική άνηκε στον ελληνικÞ Þµιλο «Υγεία». Η ολοκλήρωση τησ συναλλαγήσ Þπωσ αναφέρεται τελεί υπÞ την αίρεση τησ λήψησ των απαραίτητων εγκρίσεων απÞ την χρηµατοδÞτρια τράπεζα του αγοραστή, οπÞτε η εταιρεία θα προβεί σε αναλυτική ανακοίνωση. Η συναλλαγή αφορά την πώληση του πλειοψηφιακού πακέτου αξίασ 10 εκ. ευρώ µεταξύ του ελλαδικού οµίλου «Υγεία» και οµάδα κύπριων ιατρών κι επιχειρηµατιών.

Η ιδιωτική κλινική είχε µπει και στο στÞχαστρο Ισραηλινών επιχειρηµατιών τον περασµένο Μάρτιο, ωστÞσο το θέµα φαίνεται να κÞλλησε στην αποζηµίωση στην οποία προσέφεραν οι ισραηλινοί σε κάποιουσ απÞ τουσ γιατρούσ - µετÞχουσ του Αχίλλειου. Το «Αχίλλειον» λειτούργησε για πρώτη φορά στη ΛεµεσÞ το 2004 και τρία χρÞνια αργÞτερα αγοράστηκε απÞ το ∆ιαγνωστικÞ και Θεραπεύτικο Κέντρο Αθηνών Υγεία Α.Ε. Αγοράστηκε απÞ την εταιρεία «Χρυσαφιλιώτισσα ∆ηµÞσια Λτδ» µε την εξαγορά ποσοστού 57% περίπου του µετοχικού κεφαλαίου τησ εταιρείασ. ΠρÞκειται για ένα ιδιωτικÞ νοσοκοµείο το οποίο στεγάζεται σε ένα σύγχρονο κτήριο εµβαδού 7,000 τετραγωνικών µέτρων, χωρητικÞτητασ 86 κλινών και καλύπτει Þλεσ τισ ιατρικέσ ειδικÞτητεσ µε εργαζÞµενουσ ιατρούσ να ξεπερνούν τουσ 120.

∆Ú›· Ó¤· Costa Coffee Ùχι δεν κλείνουν, αλλά συνεχίζουν να επεκτείνονται τα Costa Coffee τησ γνωστήσ αγγλικήσ αλυσίδασ καφέ στην Κύπρο, σε αντίθεση µε την Ελλάδα Þπου η εταιρεία που είχε τα δικαιώµατα για την συγκεκριµένη αγορά αναγκάστηκε να βάλει λουκέτο σε 10 περίπου καταστήµατα. ΑποκλειστικÞσ αντιπρÞσωποσ των Costa Coffee στην Κύπρο, είναι η εταιρεία Symeonides Coffee Cyprus Ltd, η οποία ανακοίνωσε Þτι λειτουργούν στην Κύπρο 19 καταστήµατα, στα οποία θα προστεθούν ακÞµα 3 νέα εντÞσ του 2013 Φιλοσοφία τησ εταιρεία είναι το άνοιγµα καταστηµάτων σε κεντρικέσ τοποθεσίεσ, αλλά και διείσδυση στισ γειτονιέσ. Μιλώντασ µε ιθύνοντεσ τησ εταιρείασ λÞγω του Þτι ακÞµα δεν έχουν πέσει οι υπογραφέσ δεν κατέστει δυνατÞ να µασ αναφερθεί που θα ανοίξουν τα νέα καταστήµατα. Πάντωσ το µÞνο σίγουρο είναι πωσ η επέκταση αυτή θα είναι παγκύπρια. Η εταιρεία διαθέτει µέχρι τώρα 9 καταστήµατα στην Λευκωσία, 4 στην ΛεµεσÞ, 2 στην Πάφο, 1 στον Πρωταρά και 1 στην Λάρνακα. ∆ιαθέτει επίσησ καταστήµατα στα αεροδρÞµια Λάρνακασ και Πάφου.

¶·ÚÂÏıfiÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Τα αποκλειστικά δικαιώµατα των Costa Coffee για την ελληνική αγορά κατείχε η εταιρεία «The Greek Coffee

Company», Þπου οι µέτοχοι τησ εταιρείασ αποφάσισαν να τερµατίσουν οριστικά τη λειτουργία τουσ, καθώσ δεν κατÞρθωσαν να βρουν τα αναγκαία κεφάλαια για να τα κρατήσουν ανοιχτά, παρά τον αγώνα δρÞµου και τισ προσπάθειεσ που έκαναν µέχρι την τελευταία στιγµή. Τα «Costa Coffee» είχαν διακÞψει προσωρινά την περασµένη εβδοµάδα την λειτουργία τουσ για περίπου δέκα ηµέρεσ, σε µια προσπάθεια εξεύρεσησ κεφαλαίων ύψουσ περίπου 1,5 εκ. ευρώ, που θα έδιναν λύση στα οικονοµικά τησ προβλήµατα και θα την έβγαζαν απÞ το αδιέξοδο. ΑκÞµη και ο µητρικÞσ Þµιλοσ, παρά την αγαστή σχέση των δυο πλευρών δεν δέχθηκε να χρηµατοδοτήσει τον Έλληνα συνεργάτη τησ λÞγω του υψηλού «country risk» και τησ έντονησ αβεβαιÞτητασ για το µέλλον τησ ελληνικήσ οικονοµίασ. Μάλιστα, στο µητρικÞ Þµιλο, προσφέρθηκε ποσοστÞ στο µετοχικÞ κεφάλαιο, ωστÞσο, απέρριψε την πρÞταση καθώσ δεν κατέστη δυνατÞ να πεισθεί για τη βιωσιµÞτητα µιασ τέτοιασ κίνησησ.

¡¤Ô ηٿÛÙËÌ· Lidl ÛÙÔ ™ÙÚfi‚ÔÏÔ Τη ∆ευτέρα 3 ∆εκεµβρίου θα ανοίξει και επίσηµα τισ πύλεσ του το 13ο κατάστηµά τησ εταιρείασ Lidl στην Κύπρο. Συγκεκριµένα το κατάστηµα ανοίγει στον ΣτρÞβολο (περιοχή Ελαιώνων). Την ηµέρα έναρξησ του καταστήµατοσ απÞ τισ 11 π.µ. η Νταϊάν ΚÞχυλα, γκουρού τησ ελληνικήσ κουζίνασ και λάτρησ τησ µαγειρικήσ, γνώριµη πλέον σε Þλουσ, απÞ τη δηµοφιλή εκποµπή µαγειρικήσ «Τι θα φάµε σήµερα µαµά», θα µοιραστεί µε τουσ καταναλωτέσ έξυπνεσ συµβουλέσ µαγειρικήσ και ποικιλία συνταγών για εύκολο και νÞστιµο µαγείρεµα. Φιλοσοφία τησ Lidl είναι η διείσδυση τησ στισ γειτονιέσ τησ Κύπρου, εξαπλώνοντασ το δίκτυÞ των καταστηµάτων τησ µε βασικÞ στÞχο την άρτια εξυπηρέτηση του καταναλωτικού κοινού και την παροχή προϊÞντων υψηλήσ ποιÞτητασ σε σταθερά χαµηλέσ τιµέσ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ στο www.lidl.com.cy.

∂¤Ó‰˘ÛË 100 ÂÎ. ¢ÚÒ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Ùσον αφορά την ελληνική αγορά η Lidl Hellas, προγραµµατίζει επενδύσεισ ύψουσ 100 εκ. ευρώ, κεφάλαια τα οποία θα κατευθυνθούν στην επέκταση και την ανακαίνιση του δικτύου των καταστηµάτων τησ και των αποθηκευτικών τησ εγκαταστάσεων. Ùπωσ ανέφερε η εταιρεία σε ανακοίνωση τησ σε µια περίοδο που χαρακτηρίζεται κατά βάση απÞ επενδυτική επιφυλακτικÞτητα, κλείσιµο εργοστασίων και µετεγκαταστάσεισ στο εξωτερικÞ, η Lidl Hellas θέλει µέσω των δραστηριοτήτων τησ, να προσφέρει ασφάλεια προγραµµατισµού στουσ περισσÞτερουσ απÞ 1.500 Έλληνεσ προµηθευτέσ τησ και στισ 50.000 ελληνικέσ οικογένειεσ που βρίσκονται πίσω απÞ αυτούσ.

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

EΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5/17

H °ÂÚÌ·Ó›· ‚·ÛÈÎfi˜ ÂÌÔÚÈÎfi˜ ÂÙ·›ÚÔ˜ Ù˘ ∫‡ÚÔ˘ ÛÙËÓ ÏÔÈԉȷ¯Â›ÚÈÛË Στα 435 εκ. ευρώ ή στο 5% του ΑΕΠ ανήλθαν τα έσοδα απÞ την πλοιοδιαχείριση το α` εξάµηνο του τρέχοντοσ έτουσ, παρουσιάζοντασ αύξηση τησ τάξησ του 2%, γεγονÞσ που καταδεικνύει την ανθεκτικÞτητα του κλάδου παρά την παγκÞσµια οικονοµική κρίση που συµπιέζει τισ ναυλαγορέσ. ΕιδικÞτερα, σύµφωνα µε τα στοιχεία που παρουσίασε η Κεντρική Τράπεζα για την πλοιδιαχείριση, τα έσοδα του τοµέα παρουσίασαν αύξηση 2%, σε σύγκριση µε 428 εκ. ευρώ του δευτέρου εξαµήνου του 2011. Ωσ ποσοστÞ του ΑΕΠ τα έσοδα απÞ την πλοιδιαχείριση (µε βάση τον κύκλο εργασιών) αντιστοιχούν στο 5% του ΑΕΠ (4,9% α’ εξάµηνο 2011 και 4,8% β` εξάµηνο ‘11) φτάνοντασ στο µεγαλύτερο σηµείο των τελευταίων δύο ετών. Ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Ναυτιλιακού Επιµελητηρίου Θωµάσ Καζάκοσ µιλώντασ στο ΚυπριακÞ Πρακτορείο Ειδήσεων χαιρέτισε τη φαινοµενικά µικρή, αλλά συνάµα σταθερά θετική αύξηση του ποσοστού συνεισφοράσ τησ πλοιοδιαχείρισησ στο ΑΕΠ σαν µέροσ τησ ναυτιλιακήσ βιοµηχανίασ γενικÞτερα. Ο κ. Καζάκοσ αναφέρθηκε επίσησ στην άµεση ανάγκη αποκατάστασησ τησ σταθερÞτητασ τησ οικονοµικήσ κατάστασησ στην Κύπρο, η οποία θα επαναφέρει την αξιοπιστία και την ελκυστικÞτητα τησ Κύπρο στουσ επενδυτικούσ κύκλουσ στο εξωτερικÞ.

ÀÊ˘Ô˘ÚÁfi˜ ¡·˘ÙÈÏ›·˜ ΤÞνισε τέλοσ Þτι τα απαραίτητα µέτρα για την περαιτέρω ανάπτυξη τησ κυπριακήσ ναυτιλίασ, Þπωσ αυτά έχουν επισήµωσ παρουσιαστεί απÞ το Επιµελητήριο στουσ υποψηφίουσ για τισ επερχÞµενεσ προεδρικέσ εκλογέσ ήτοι την δηµιουργία θέσησ “Υφυπουργού Ναυτιλίασ”, η επέκταση-προώθηση του ναυτιαλιακού φορολογικού συστήµατοσ τησ Κύπρου και η άµεση άρση του τουρκικού εµπάργκο στα κυπριακά πλοία. Σύµφωνα µε τα στοιχεία τησ ΚΤ, η Γερµανία παραµένει ο βασικÞσ εµπορικÞσ εταίροσ τησ Κύπρου στην πλοιοδιαχείριση, παρά το Þτι η ροή των εσÞδων µειώθηκε στο 55% απÞ 60%. Ακολούθησε η Ελβετία µε 11%, το Βιετνάµ µε 6%, η Λετονία µε 4% και η Ολλανδία µε 3%, κάτι που καταδεικνύει την εξωστρέφεια τησ βιοµηχανίασ. Ωσ ένασ απÞ τουσ λÞγουσ τησ αύξησησ εγγραφήσ ναυτιλιακών εταιρειών στην Κύπρο και κατ` επέκταση των εσÞδων θεωρείται η έγκριση του συστήµατοσ φορολογίασ στη βάση τησ χωρητικÞτητασ απÞ την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, που θεωρείται απÞ ναυτιλιακούσ παράγοντεσ ωσ ένα απÞ τα πιο ανταγωνιστικά στην Ευρώπη. Παράλληλα, το 96% (92 β’ εξάµηνο ‘11 και 91% α’ εξάµηνο ‘11) των υπηρεσιών προσφέρθηκαν σε πλοία υπÞ ξένη σηµαία και µÞνο το 4% (8% και 9% αντίστοιχα) σε πλοία υπÞ κυπριακή σηµαία. Σε σχέση µε τισ παρεχÞµενεσ υπηρεσίεσ, οι βασικέσ υπηρεσίεσ πλοιοδιαχείρησησ, Þπωσ τεχνική διαχείριση, διαχείριση πληρωµάτων και πλοιοδιαχείριση αντιστοιχούν στο 66% των εσÞδων τησ βιοµηχανίασ. Τα ναύλα κατατάσσονται στη δεύτερη θέση µε 17%, η ναύλωση πλοίων µε 9%, ενώ άλλεσ υπηρεσίεσ Þπωσ χρηµατοδÞτηση, υπηρεσίεσ επιµελητείασ (logistics) κατείχαν ποσοστÞ 7% των εσÞδων. Ùσον αφορά τα έσοδα απÞ την πλοιοδιαχείριση, η Γερµανία κατέχει για µια ακÞµη φορά τη µερίδα του λέοντοσ µε 70%. Η Γερµανία διατηρεί το µεγαλύτερο µερίδιο και στην διαχείριση πληρωµάτων µε 58%, ενώ στην πλήρη πλοιοδιαχείριση πρώτη κατατάσσεται η Ρωσία µε 32%. Μια αναλυτικÞτερη ανάλυση των εσÞδων ανά τύπο πλοιοδιαχείρισησ καταδεικνύει Þτι το 53% των εσÞδων το α` εξάµηνο του 2012 προήλθε απÞ την διαχείριση πληρωµάτων, σε σύγκριση µε 49% τÞσο στο β` Þσο και στο α`

εξάµηνο του προηγούµενου έτουσ. Η πλήρησ πλοιοδιαχείριση υποχώρησε ελαφρώσ στο 39% το α` εξάµηνο του τρέχοντοσ έτουσ σε σύγκριση µε 41% το β` εξάµηνο του 2011 και 39% το α` εξάµηνο του 2011. Τέλοσ η τεχνική διαχείριση µειώθηκε στο 8% σε σύγκριση 10% το β` εξάµηνο του 2011 και 12% το `α εξάµηνο του 2011. Η Γερµανία κατέχει µε συντριπτική διαφορά το µεγαλύτερο µερίδιο εσÞδων σε σχέση µε τη χώρα του πλοιοκτήτη µε 64%. Στη δεύτερη θέση µε τεράστια διαφορά ακολουθεί η Ολλανδία µε 6%, Þπωσ και το

Κουρακάο, ενώ ακολουθούν τα Νησιά Μάρσαλ µε 4%. ΑπÞ την άλλη το συµψηφισµένο ύψοσ των εξÞδων τησ βιοµηχανίασ το α` εξάµηνο του 2012 παρουσίασε µείωση 2%, κλείνοντασ στα 362 εκ. ευρώ απÞ 371 εκ. ευρώ.Τη µερίδα του λέοντοσ κατέχουν οι αµοιβέσ πληρωµάτων µε 54% (36% σε µη Ευρωπαίουσ πολίτεσ, και 18% σε Ευρωπαίουσ). Πέραν απÞ τισ αµοιβέσ πληρωµάτων, το 23% αντιστοιχεί σε έξοδα πλοιοδιαχείρισησ, ενώ το υπÞλοιπο 23% αντιστοιχεί σε διοικητικά έξοδα.

™Ù· €435 ÂÎ. Ù· ¤ÛÔ‰· ÙÔ ·’ ÂÍ¿ÌËÓÔ ÙÔ˘ 2012

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

6/18 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

ÃÚfiÓÔ ·ÁfiÚ·Û·Ó Î·È ¿ÏÈ ÔÈ ∂˘Úˆ·›ÔÈ, ÂÓÈÛ¯‡ÂÙ·È ÙÔ Â˘ÚÒ ∆· 1.30 ÊÏÂÚÙ¿ÚÂÈ Î·È ¿ÏÈ Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ¢ÚÒ - ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ ÂÓ Ì¤Ûˆ ¤ÓÙÔÓ˘ ¢ÊÔÚ›·˜ ÁÈ· χÛË ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ˙ËÙ‹Ì·ÙÔ˜ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Ανοδικά κινήθηκε την εβδοµάδα που µασ πέρασε η ισοτιµία ευρώ - δολαρίου η οποία ενισχύθηκε σε ψηλά τριών εβδοµάδων. Συγκεκριµένα η ισοτιµία απÞ τα 1.2800 τησ περασµένησ εβδοµάδοσ αναρριχήθηκε µέχρι και τα 1.3000 για να διορθώσει στην συνέχεια µέχρι και τα 1.2950 Þπου και κινείται τισ τελευταίεσ ηµέρεσ. Καταλυτικά Þπωσ ήταν αναµενÞµενο λειτούργησαν οι αποφάσεισ του Eurogoup Þπου συµφωνήθηκε η αποδέσµευση τησ επÞµενησ δÞσησ τησ Ελλάδοσ. Με βάση Þσα συµφωνήθηκαν, η Ελλάδα θα λάβει συνολικά 43,7 δισ. ευρώ. Η απÞφαση για την εκταµίευση τησ πρώτησ δÞσησ, που τελικά θα είναι 34,4 δισ., θα ληφθεί στην επÞµενη συνεδρίαση του Eurogroup στισ 13 ∆εκεµβρίου. Η χορήγηση των υπÞλοιπων κεφαλαίων θα γίνει σε 3 δÞσεισ στο α? τρίµηνο του 2013. Στο «κοκτέιλ» για τη µείωση του χρέουσ περιλαµβάνονται, µεταξύ άλλων, η µείωση των επιτοκίων δανεισµού, η παράταση τησ λήξησ οµολÞγων αλλά και το πάγωµα για 10 χρÞνια τησ πληρωµήσ των τÞκων στο EFSF. Οι χώρεσ (εξαιρουµένων Þσων βρίσκονται σε πρÞγραµµα διάσωσησ) θα συµµετέχουν και µε διάθεση στην Ελλάδα των κερδών απÞ τα ελληνικά οµÞλογα που είχε η ΕΚΤ και οι κεντρικέσ τράπεζεσ. Οι δανειστέσ υπÞσχονται τα κεφάλαια, αλλά θέτουν «σκληρούσ Þρουσ». Ξεκάθαρα αναφέρεται στο κείµενο του eurogroup Þτι «η Ελλάδα έχει ενισχύσει σηµαντικά τον ειδικÞ λογαριασµÞ για την εξυπηρέτηση του χρέουσ». Θα µεταφέρει στον λογαριασµÞ Þλα τα έσοδα απÞ τισ ιδιωτικοποιήσεισ, τα επιδιωκÞµενα πρωτογενή πλεονάσµατα, καθώσ και 30% του πλεονάζοντοσ πρωτογενούσ πλεονάσµατοσ. Μάλιστα, «η Ελλάδα θα ενισχύσει τη διαφάνεια και θα προσφέρει πλήρη ex ante και ex post πληροφÞρηση στουσ EFSF-ESM για τισ συναλλαγέσ στον ειδικÞ λογαριασµÞ». Μια απÞφαση που ναι µεν δίνει και πάλι χρÞνο στουσ

Ευρωπαίουσ και ειδικά στουσ Γερµανούσ που θέλουν να παρατείνουν το ελληνικÞ ζήτηµα µέχρι τισ εκλογέσ τουσ απÞ την άλλη Þµωσ είναι µια απÞφαση φιάσκο αφού η Ελλάδα Þχι µÞνο είναι αδύνατον να καταστεί βιώσιµη µε τισ πιο πάνω αποφάσεισ αλλά θα βυθιστεί και σε χειρÞτερη ύφεση. Είναι µια απÞφαση που δεν αφήνει την απειροελάχιστη ελπίδα στην Ελλάδα για ανάπτυξη. Μια χώρα χαµένη µεταξύ των µέτρων λιτÞτητασ και του χρέουσ µε ένα χρέοσ Þλο και να διογκώνεται οι Ευρωπαίοι το µÞνο που πέτυχαν είναι να απελευθερώσουν τα πακέτα διάσωσησ που στην ουσία είναι ένα ζήτηµα που αφορά τισ τράπεζεσ τησ ΕΕ και τισ ρυθµιστικέσ αρχέσ τησ ΕΕ. Είναι, µε άλλα λÞγια ένα δίκτυ ασφαλείασ έναντι των ελληνικών οµολÞγων. Πριν απÞ το δεύτερο ελληνικÞ πακέτο διάσωσησ, η ΕΚΤ εξαιρέθηκε απÞ το haircut των ελληνικών οµολÞγων Περίπου το 80% των χρηµάτων διάσωσησ πήγαν σε τράπεζεσ τησ ΕΕ που ήταν κάτοχοι ελληνικών οµολÞγων και Þχι στην ελληνική οικονοµία. Ùσον αφορά την πρώτη επισήµανση η ΕΚΤ επιτρέπει στισ χώρεσ τησ ΕΕ να εκδώσουν πάνω απÞ 1 τρισ. ευρώ οµÞλογα, σε αντάλλαγµα την στήριξη τησ ρευστÞτητασ των τραπεζών µέσω των προγραµµάτων LTROs 1 και 2 τον ∆εκέµβριο του 2011 και τον Φεβρουάριο του 2012. Έτσι, Þταν η ΕΚΤ δεν δέχτηκε να ανταλλάξει τα ελληνικά οµÞλογα που κατείχε µε νέα µικρÞτερησ διάρκειασ, στην ουσία εξασφάλιζε Þτι ο ισολογισµÞ τησ θα παρέµενε άθικτοσ και ωσ εκ τούτου θα µπορούσε να παρέχει ακÞµα και υψηλήσ ποιÞτητασ εξασφαλίσεισ για τισ τράπεζεσ. Έτσι, η ΕΚΤ επέτρεψε ουσιαστικά οι τράπεζεσ που είχαν έκθεση στα ελληνικά κρατικά οµÞλογα να αποφύγουν να επωµιστούν απώλειεσ, εποµένωσ δεν χρειαζÞταν να δηµιουργήσεισ νέεσ εγγυήσεισ για χαρτοφυλάκια συναλλαγών τουσ. Με βάση τα παραπάνω, είναι σαφέσ Þτι η Ελλάδα δεν έχει επωφεληθεί απÞ Þλα αυτά τα χρήµατα. Στην ουσία δεν έχει τίποτα να κάνει µε βοήθεια προσ την Ελλάδα. Ùλα έχουν να κάνουν µε την ασφάλιση Þτι οι τράπεζεσ τησ ΕΕ που χρησιµοποιούν τα ελληνικά οµÞλογα ωσ εγγύηση θα στηριχθούν µε κάθε δυνατÞ µέσο. Η Ελλάδα ήταν πάντα ο µικρÞσ παίκτησ σε αυτÞ το χάλι που επικρατεί στην ευρωζώνη. Η χώρα έχει µια αγορά κρατικών οµολÞγων µÞλισ 300 δισ. ευρώ. Το µεγάλο πρÞβληµα είναι

¶ÚfiÛÙÈÌÔ ·Ó ‰ÂÓ „ËÊÈÛÙÔ‡Ó Ù· ÓÔÌÔÛ¯¤‰È· ÁÈ· ·¤ÚÈÔ Î·È ËÏÂÎÙÚÈÛÌfi Έκκληση προσ την Κυβέρνηση και Þλουσ τουσ εµπλεκÞµενουσ να γεφυρώσουν τισ Þποιεσ διαφωνίεσ τουσ και να προσπαθήσουν να καταλήξουν σε κοινή θέση ώστε τα νοµοσχέδια περί υδρογονανθράκων και περί ρύθµισησ τησ αγοράσ φυσικού αερίου να ψηφιστούν το συντοµÞτερο, απήυθυναν µέλη τησ Επιτροπήσ Εµπορίου στην οποία συζητήθηκε εκ νέου το θέµα. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ Ανδρέασ Μιχαηλίδησ κάλεσε τα αρµÞδια υπουργεία και τουσ εµπλεκÞµενουσ να βρουν λύσεισ και να παρουσιάσουν µια συγκροτηµένη θέση ενώπιων τησ Επιτροπήσ Εµπορίου ώστε να µπορέσει να τα ψηφίσει. Ανέφερε συγκεκριµένα Þτι δÞθηκε περιθώριο 15 ηµερών. Σύµφωνα µε τον κ. Μιχαηλίδη, η Κύπροσ πρέπει τάχιστα

να εναρµονιστεί µε την ΕΕ και σε διαφορετική περίπτωση, µέχρι τα µέσα Ιανουαρίου θα είναι αντιµέτωπη µε την επιβολή προστίµου. Ο Βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ Άγγελοσ ΒÞτσησ ανέφερε Þτι για το νοµοσχέδιο που αφορά τον ηλεκτρισµÞ «για άλλη µια φορά η Κυβέρνηση επιµένει στα δικά τησ µε τα οποία διαφωνούν βασικοί παίκτεσ τησ Þλησ συζήτησησ Þπωσ είναι η ΑΗΚ ακÞµη και τα επιµελητήρια». Για το δεύτερο θέµα που αφορά τη ρύθµιση τησ αγοράσ φυσικού αερίου, ο κ. ΒÞτσησ είπε Þτι είναι πιο κοντά οι θέσεισ του Υπουργείου µε τουσ εµπλεκÞµενουσ ωστÞσο και εδώ εγείρονται κάποια ζητήµατα που αφορούν κυρίωσ το σηµείο Þτι η Κύπροσ θα µπορούσε να πάρει εξαιρέσεισ για το γεγονÞσ Þτι είναι αναδυÞµενη και αποµακρυσµένη αγορά.

η Ισπανία και η Ιταλία, οι οποίεσ 1,78 τρισ. ευρώ και 1,87 τρισ. ευρώ εξωτερικού χρέουσ και σαφέστατα είναι αυτή η µοναδική τουσ έγνοια.Το ελληνικÞ ζήτηµα θα παρατείνεται µε σκοπÞ την δηµιουργία ψευδαίσθησησ στην αγορά πωσ η κρίση στην Ευρωζώνη έχει ξεπεραστεί έτσι ώστε να τουσ δοθεί ο χρÞνοσ να λύσουν το ΙσπανικÞ και ΙταλικÞ πρÞβληµα και παράλληλα να αποτρέψουν επέκταση τησ κρίσησ στην Γαλλία ακÞµα και στην Γερµανία. Η κατάληξη σαφέστατα στο τέλοσ τησ ηµέρασ θα είναι δυσάρεστη για τη Ευρωζώνη και τραγική για την Ελλάδα και ειδικά Þσο οι Γερµανοί δεν αντιλαµβάνονται πωσ το παιχνίδι έχει χαθεί προ πολλού και µÞνο ένα γενναίο κούρεµα του συνÞλου του ευρωπαϊκού χρέουσ θα σώσει την κατάσταση. Πράγµα βέβαια που θα έχει άµεσο αντίκτυπο στην Γερµανία σαν µεγαλύτερη χώρα τησ Ευρωζώνησ και σαφέστατα δύσκολα θα την κάνουν αποδεκτή. Τεχνικά το εβδοµαδιαία σπάσιµο του 1.28 σηµατοδοτεί και ανατροπή στην βραχυπρÞθεσµη πτωτική τάση τησ ισοτιµίασ σε ένα περιβάλλον Þµωσ πολύ αβέβαιο µε την µεταβλητÞτητα στην ισοτιµία να κτυπάει κÞκκινο. Με το τέλοσ του έτουσ να πλησιάζει, την προσωρινή ηρεµία στην Ευρωζώνη να επανέρχεται και το πολυσυζητηµένο Fiscal cliff στισ ΗΠΑ να οδεύει προσ λύση είναι πολύ πιθανÞν πλέον η ισοτιµία να ενισχυθεί πάνω απÞ τα 1.30 φλερτάροντασ ακÞµα έστω και προσωρινά τα ψηλά επίπεδα του Οκτωβρίου.

¶ÔÈÓÈΤ˜ ¢ı‡Ó˜ ÂÓ·ÓÙ›ÔÓ ˘„ËÏfi‚·ıÌˆÓ ÛÙÂϯÒÓ Συνεχίζονται οι έρευνεσ των αρµÞδιων εποπτικών αρχών σχετικά µε την αγορά ελληνικών οµολÞγων και τισ συνθήκεσ που οδήγησαν τισ δύο κυπριακέσ τράπεζεσ (Κύπρου και Λαϊκή) σε ζηµιέσ εκατοµµυρίων ευρώ. Οι δύο έρευνεσ εστιάζονται κυρίωσ στην περίοδο απÞ τα τέλη του 2009 µέχρι και το 2011. Οι σχετικοί φάκελοι αναµένεται να παραπεµφθούν µέχρι το τέλοσ του έτουσ στη Γενική Εισαγγελία για τα περαιτέρω, και κατά αρχήν φαίνεται να προκύπτουν ποινικέσ ευθύνεσ εναντίον υψηλÞβαθµων αξιωµατούχων των τραπεζών. Η έρευνα αφορά πιθανή απÞκρυψη στοιχείων, απÞ πλευράσ τησ Τράπεζασ Κύπρου, τα οποία σχετίζονταν µε την τιµή τησ µετοχήσ. ΠαρÞµοια έρευνα βρίσκεται σε εξέλιξη και για τη Λαϊκή Τράπεζα Þπου επίσησ φαίνεται να προκύπτουν στοιχεία για παραπλανητικέσ δηλώσεισ υψηλÞβαθµων πρώην αξιωµατούχων, Þσον αφορά στην έκθεση του Οµίλου σε ελληνικά οµÞλογα.

™Â ·ÓÔ‰È΋ ÔÚ›· Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ¢ÚÒ - ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ ∞Ó‰Ú¤·˜ ∆ÛÔÏ¿Î˘ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division. Άνοδο παρουσιάζει το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του αµερικανικού δολαρίου καθώσ έτυχε διαπραγµάτευσησ µέχρι τα 1,3009 (υψηλÞ ενÞσ µηνÞσ) νωρίσ την Τρίτη 27 Νοεµβρίου απÞ 1,2825 που βρισκÞταν την περασµένη Πέµπτη. Θετικά επηρεάστηκε το ευρώ µετά τη συµφωνία των Υπουργών Οικονοµικών τησ Ευρωζώνησ µε το ∆ΝΤ για τη χρηµατοδÞτηση και τη βιωσιµÞτητα του δηµοσίου χρέουσ τησ Ελλάδασ. Συγκεκριµένα, αποφασίστηκε η µείωση του επιτοκίου κατά 100 µονάδεσ βάσησ στα διµερή δάνεια του πρώτου

προγράµµατοσ χρηµατοδÞτησησ, η επέκταση τησ περιÞδου αποπληρωµήσ των διµερών δανείων και των δανείων του EFSF κατά 15 έτη, η αναβολή καταβολήσ τÞκων στα δάνεια του EFSF κατά 10 έτη, η µείωση του κÞστουσ κατά 10 µονάδεσ βάσησ στα δάνεια του EFSF και η δέσµευση των κρατών µελών για µεταφορά των κερδών των κεντρικών τραπεζών απÞ το πρÞγραµµα αγοράσ οµολÞγων τησ ΕΚΤ (SMP) απÞ το 2013 σε δεσµευµένο λογαριασµÞ για την Ελλάδα. Προβλέπεται επίσησ πρÞγραµµα επαναγοράσ ελληνικών κρατικών οµολÞγων στη δευτερογενή αγορά. Αποφασίστηκε επίσησ Þπωσ ο στÞχοσ για το δείκτη χρέουσ/ΑΕΠ να τεθεί για το 2020 στο 124% και χαµηλÞτερα του 110% για το 2022. Επισηµάνθηκε Þτι η επίσηµη απÞφαση για την καταβολή τησ πρώτησ δÞσησ ύψουσ 34,4 δισ ευρώ θα

ληφθεί στισ 13 ∆εκεµβρίου, ενώ τα υπÞλοιπα 9,3 δισ ευρώ θα καταβληθούν το 1ο τρίµηνο του 2013 σε τρεισ δÞσεισ. Τέλοσ, ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών τησ Γερµανίασ ανέφερε Þτι θα εξετασθούν πρÞσθετα µέτρα ελάφρυνσησ του δηµοσίου χρέουσ τησ Ελλάδασ εφÞσον επιτευχθεί ο στÞχοσ για το πρωτογενέσ πλεÞνασµα και εκπληρωθούν Þλεσ οι προϋποθέσεισ. ΘετικÞ αντίκτυπο είχαν επίσησ για το ενιαίο νÞµισµα τα καλύτερα των αναµενοµένων στοιχεία για τον δείκτη επιχειρηµατικού κλίµατοσ IFO Γερµανίασ ο οποίοσ ανήλθε το Νοέµβριο στισ 101,4 µονάδεσ (Οκτώβριοσ: 100). Επίσησ, ο δείκτησ τρέχουσασ συγκυρίασ IFO ενισχύθηκε στισ 108,1 µονάδεσ απÞ 107,2 τον Οκτώβριο και τέλοσ ο δείκτησ IFO προσδοκιών αυξήθηκε το Νοέµβριο στισ 95,2 µονάδεσ απÞ 93,2 τον Οκτώβριο.

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 7/19

∞ÌÂÚÈηÓÈΤ˜ ÚÔÛ·ÚÌÔÁ¤˜ ÁÈ· ΢ÚȷΤ˜ ÙÚ¿Â˙˜ ∏ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙˆÓ ‰È·Ù¿ÍÂˆÓ ÙÔ˘ FATCA ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ ∆˘ ÃÚÈÛÙ›Ó·˜ ∞ÓÙˆÓ›Ô˘ ¶ÈÂÚ›‰Ë Ανώτερη Λειτουργός του Συνδέσµου Τραπεζών Κύπρου Η µάχη που ξεκίνησαν οι ΗΠΑ ενάντια στη φοροδιαφυγή η οποία έφτασε µέχρι και το κλείσιµο τησ αρχαιÞτερησ ελβετικήσ τράπεζασ αλλά και την καταβολή δισεκατοµµυρίων δολαρίων σε πρÞστιµο εκ µέρουσ ελβετικών τραπεζών στισ αµερικανικέσ αρχέσ, έχει αλλάξει τα τραπεζικά δεδοµένα σε Þτι αφορά το τραπεζικÞ απÞρρητο σε Þλη την Ευρώπη. Οι αλλαγέσ αγγίζουν και την Κύπρο και δη τισ τράπεζέσ τησ παρÞλο που οι σχέσεισ κυπριακών τραπεζών µε αµερικανικά φυσικά και νοµικά πρÞσωπα είναι περιορισµένεσ. Η Κύπροσ καλείται στα πλαίσια του λεγÞµενου FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act – νοµοθετική πράξη συµµÞρφωσησ λογαριασµών εξωτερικού) να συνοµολογήσει διακρατική συµφωνία µε τισ ΗΠΑ προκειµένου να δηµιουργήσει το απαραίτητο νοµικÞ υπÞβαθρο για παράδοση πληροφοριών στισ αµερικανικέσ αρχέσ. Το λεγÞµενο FATCA αποτελεί ένα σηµαντικÞ βήµα των ΗΠΑ προσ την κατεύθυνση τησ καταπολέµησησ τησ φοροδιαφυγήσ που πραγµατοποιείται απÞ Αµερικανούσ (φυσικά ή νοµικά πρÞσωπα) που κατέχουν επενδύσεισ ή τραπεζικούσ λογαριασµούσ εκτÞσ Αµερικήσ, µε στÞχο να αποφύγουν τισ φορολογικέσ υποχρεώσεισ τουσ προσ τισ ΗΠΑ. Σύµφωνα µε τη σχετική νοµοθεσία των ΗΠΑ, ξένα χρηµατοπιστωτικά ιδρύµατα (Foreign Financial Institutions - FFIs) Þπωσ τράπεζεσ, ασφαλιστικέσ εταιρείεσ και επενδυτικέσ εταιρείεσ, καθώσ και µη-χρηµατοοικονοµικά νοµικά πρÞσωπα (Non-Financial Foreign Entinties NFFEs) τα οποία αρνούνται να ενηµερώσουν τισ ΗΠΑ για Αµερικανούσ πελάτεσ τουσ (κατÞχουσ λογαριασµών) ή επενδυτέσ τουσ υπÞκεινται σε παρακράτηση φÞρου ύψουσ 30% επί ορισµένων πληρωµών που λαµβάνουν. Ο φÞροσ αυτÞσ επιβάλλεται σε εισÞδηµα που παράχθηκε άµεσα ή έµµεσα στισ ΗΠΑ και εισπράχθηκε απÞ τα προαναφερθέντα ιδρύµατα, Þπωσ τÞκοι ή µερίσµατα που πληρώνονται απÞ εταιρεία των ΗΠΑ ή ακαθάριστα έσοδα απÞ την πώληση τίτλων. Ο φÞροσ παρακρατείται για Þλα τα εισοδήµατα που

παράχθηκαν στισ ΗΠΑ και εισπράχθηκαν απÞ τα νοµικά πρÞσωπα, ανεξάρτητα απÞ το αν το εισÞδηµα ανήκει σε πελάτεσ ή στην ίδια τη νοµική οντÞτητα. ΤÞσο τα FFIs Þσο και τα και NFFEs µπορούν να αποφύγουν την παρακράτηση φÞρου µε τη συνοµολÞγηση απευθείασ συµφωνίασ µε την Υπηρεσία Εσωτερικών ΠροσÞδων (Inland Revenue Service) των ΗΠΑ για την εφαρµογή των διατάξεων του FATCA, δηλαδή την πραγµατοποίηση ενδελεχών ελέγχων σε υφιστάµενουσ και νέουσ καταθέτεσ / επενδυτέσ µε στÞχο των εντοπισµÞ φυσικών και νοµικών προσώπων των ΗΠΑ, για την αποκάλυψη στοιχείων λογαριασµών τουσ στο Τµήµα Εσωτερικών ΠροσÞδων των ΗΠΑ και την παρακράτηση φÞρου σε πληρωµέσ που γίνονται σε φορείσ που δεν συµµορφώνονται µε τισ διατάξεισ του FATCA. Πέραν του δυσανάλογα ψηλού κÞστουσ που προκύπτει για την εφαρµογή των αµερικανικών νοµοθετικών διατάξεων και το στενÞ χρονοδιάγραµµα εφαρµογήσ που προβλέπεται, για τισ ευρωπαϊκέσ τράπεζεσ δηµιουργούνται σοβαρέσ ανησυχίεσ αφού οι διατάξεισ του FATCA δεν συνάδουν µε το ευρωπαϊκÞ πλαίσιο για την προστασία των προσωπικών δεδοµένων.ΤυχÞν συµµÞρφωση ενÞσ ευρωπαϊκού χρηµατοοικονοµικού ιδρύµατοσ µε τισ διατάξεισ του FATCA, θα σήµαινε παραβίαση των ευρωπαϊκών κανονισµών για την προστασία προσωπικών δεδοµένων. Με στÞχο την επίλυση του πιο πάνω προβλήµατοσ, πέντε χώρεσ ανακοίνωσαν πρÞθεση υπογραφήσ διακρατικήσ συµφωνίασ µε τισ ΗΠΑ, σύµφωνα µε την οποία τα χρηµατοοικονοµικά τουσ ιδρύµατα απÞ µÞνα τουσ δεν θα χρειαστεί να υπογράψουν απευθείασ συµφωνία µε το ΤΕΠ των ΗΠΑ. ΕπιπρÞσθετα, η ανταλλαγή πληροφοριών θα γίνεται σε αυτÞµατη βάση µεταξύ των φορολογικών αρχών τησ κάθε ευρωπαϊκήσ χώρασ και των ΗΠΑ. Το µοντέλο τησ διακρατικήσ συµφωνίασ έχει ετοιµαστεί και ήδη το Ηνωµένο Βασίλειο έχει προχωρήσει σε υπογραφή. Οι ΗΠΑ είναι διατεθειµένεσ να υπογράψουν ανάλογεσ συµφωνίεσ και µε άλλεσ χώρεσ. Τα µέλη του Συνδέσµου Τραπεζών έχουν καταλήξει Þτι θα ήταν επωφελέσ για τον χρηµατοοικονοµικÞ τοµέα τησ Κύπρου να συµ-

µορφωθεί µε τισ πρÞνοιεσ του FATCA µέσω διακρατικήσ συµφωνίασ. Η θέση του Συνδέσµου έχει ήδη διαµηνυθεί στο Υπουργείο Οικονοµικών καθώσ και στουσ άλλουσ ενδιαφερÞµενουσ. Το Υπουργείο Οικονοµικών σκοπεύει να προχωρήσει σε υπογραφή διακρατικήσ συµφωνίασ και έχει ήδη ενηµερώσει σχετικά τισ αµερικανικέσ αρχέσ. ∆εδοµένου Þτι η Κύπροσ έχει ήδη υπογράψει συµφωνία αποφυγήσ διπλήσ φορολογίασ µε τισ ΗΠΑ, η διακρατική συµφωνία που θα συνοµολογηθεί σε αυτή την περίπτωση θα είναι ίδια µε αυτήν που υπέγραψε η Βρετανία. Σύµφωνα µε αυτήν, τα κυπριακά χρηµατοοικονοµικά ιδρύµατα θα ενηµερώνουν τισ κυπριακέσ αρχέσ αντί το ΤΕΠ των ΗΠΑ για τουσ λογαριασµούσ Αµερικανών προσώπων, και οι κυπριακέσ αρχέσ θα ανταλλάζουν πληροφορίεσ µε τισ αντίστοιχεσ αµερικανικέσ. Το Υπουργείο Οικονοµικών στοχεύει να υπογραφεί η συµφωνία εντÞσ των προσεχών µηνών, ενώ στη συνέχεια οι απαραίτητεσ νοµοθετικέσ διατάξεισ θα περάσουν στο κυπριακÞ δίκαιο. Τα χρονοδιαγράµµατα είναι στενά και η δουλειά που πρέπει να γίνει αρκετή. Σύµφωνα µε το µοντέλο διακρατικήσ συµφωνίασ που έχει ετοιµαστεί, τα χρηµατοοικονοµικά ιδρύµατα οφείλουν να εφαρµÞσουν νέεσ διαδικασίεσ που σχετίζονται µε τουσ λογαριασµούσ τουσ µέχρι την 1η Ιανουαρίου 2014, πρέπει να έχουν εξετάσει Þλουσ τουσ υφιστάµενουσ λογαριασµούσ πελατών υψηλών εισοδηµάτων µέχρι την 31η ∆εκεµβρίου 2014 και Þλουσ τουσ υπÞλοιπουσ λογαριασµούσ µέχρι την 31η ∆εκεµβρίου 2015. Ωσ εκ τούτου, παρÞλο που δεν έχουν ακÞµα οριστικοποιηθεί οι τελικοί κανονισµοί FATCA και δεν έχει ακÞµα υπογραφεί η διακρατική συµφωνία, είναι σηµαντικÞ για τουσ χρηµατοοικονοµικούσ οργανισµούσ (περιλαµβανοµένων των διαχειριστών κεφαλαίων και των θεµατοφυλάκων) να ξεκινήσουν την ανάλογη προετοιµασία..

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

8/20 | ΑΓΟΡΑ

ªÂ ηÈÓÔÙƠ̂˜ Ë Ó¤· Mercedes A-Class Η ολοκαίνουρια A-Class, ξεκινά την διαδροµή τησ στουσ κυπριακούσ δρÞµουσ. ΠρÞκειται για ένα µοντέλο που ανοίγει ένα νέο κεφάλαιο στην premium κατηγορία των compact µοντέλων. Με καινοτοµίεσ τÞσο σχεδιαστικέσ Þσο και τεχνολογικέσ και ένα καινούριο χαρακτήρα, έχει σαν στÞχο να συνεχίσει την επιτυχηµένη πορεία του προκατÞχου τησ. Σε σχέση µε τον προκάτοχÞ τησ, η νέα A-Class Mercedes είναι κατά 45,4 cm πιο µακριά σε µήκοσ. Το εσωτερικÞ τησ A-Class αποτελεί ένα µεγάλο βήµα αναβάθµισησ σε Þ,τι αφορά την ποιÞτητα, θέτοντασ ψηλά τον πήχη στην κατηγορία αυτή. Η εργονοµία αλλά και οι τεχνολογικά προηγµένεσ λύσεισ που εφαρµÞζονται στο εσωτερικÞ φανερώνουν στοιχεία που συναντούµε σε µοντέλα µεγαλύτερων κατηγοριών δίδοντασ έτσι την αίσθηση τησ πολυτέλειασ σε οδηγÞ και επιβάτεσ. Στην Κυπριακή αγορά παρουσιάζεται αρχικά µε την έκδοση Α180 «ΒlueEfficiency» και είναι εφοδιασµένη µε τον υπερτροφοδοτούµενο βενζινοκινητήρα των 1,6 λίτρων απÞδοσησ 122 ίππων. Στη συνέχεια υπάρχει η έκδοση Α 200 «ΒlueEfficiency», επίσησ µε το βενζινοκινητήρα των 1,6 λίτρων που Þµωσ αποδίδει 156 ίππουσ. Οι τιµέσ ξεκινούν απÞ τισ 20,900 ευρώ.

∏ Samsung Ù¿Ú·ÍÂ ¿ÏÈ Ù· ÓÂÚ¿ Με άκρωσ prive διαθέσεισ και ξεχωριστούσ παρευρισκοµένουσ, πραγµατοποιήθηκε στη µαρίνα τησ Λάρνακασ το εκπληκτικÞ, prive boat party τησ ALPAN TELECOM, επίσηµου αντιπροσώπου των κινητών Samsung στην Κύπρο. Οι τυχεροί τησ βραδιάσ, ήταν ακροατέσ των αγαπηµένων ραδιοσταθµών Σφαίρα, Σούπερ και Deejay, που κέρδισαν προσκλήσεισ µετά απÞ κλήρωση. Οι τυχεροί τησ βραδιάσ, είχαν επίσησ την ευκαιρία να µπουν σε κλήρωση για τον απÞλυτο πλοηγÞ εργασίασ, ψυχαγωγίασ και οργάνωσησ: Το νέο Samsung Galaxy S III. Νικήτρια τησ κλήρωσησ για το µοναδικÞ Samsung Galaxy S III ήταν η Έλενα Κοντογιάννη απÞ τη ΛεµεσÞ. Το εξαιρετικÞ κινητÞ εκτÞσ απÞ την camera 8 ΜP, την εκθαµβωτική AMOLED οθÞνη 4.8 ιντσών, και τον παντοδύναµο τετραπύρηνο επεξεργαστή Exynos 1.4 GHz που διαθέτει, χρησιµοποιεί το “νοστιµÞτατο” λειτουργικÞ Android Ice Cream Sandwich καλυµµένο µε το µοναδικÞ TouchWiz UI, µε χαρακτηριστικά, Þπωσ το S Voice, Social Tag, Direct Call, Smart Stay, Smart Alert και Βest Photo που κάνουν τη ζωή Þχι µÞνο πιο εύκολη αλλά και πιο απολαυστική.

Audi: N¤Ô˜ ÂÎıÂÛÈ·Îfi˜ ¯ÒÚÔ˜ Î·È Û˘ÓÂÚÁÂ›Ô Φωσ, καθαρέσ γραµµέσ, ποιÞτητα κατασκευήσ και άνεση είναι τα κύρια χαρακτηριστικά που γίνονται αντιληπτά µε την πρώτη µατιά στο νέο ΕκθεσιακÞ Χώρο και Συνεργείο τησ Audi, το Audi Terminal. Ο νέοσ χώροσ τησ Audi αντικατοπτρίζει σε κάθε αρχιτεκτονική του σύνθεση το ‘Vorsprung durch Technik’, δηλαδή την πρÞοδο, την τεχνολογική ανωτερÞτητα και τον σπορ δυναµισµÞ, Þλεσ εκείνεσ τισ αξίεσ που συνθέτουν την εταιρική ταυτÞτητα τησ µάρκασ και είναι ευδιάκριτα αποτυπωµένεσ στισ νέεσ κτιριακέσ εγκαταστάσεισ τησ Audi. Η αρχιτεκτονική προσέγγιση είναι πανοµοιÞτυπη µε αυτή που χαρακτηρίζει ένα νέο µοντέλο αυτοκινήτου τησ Audi. Στο νέο Audi Terminal πρωταγωνιστήσ είναι το αυτοκίνητο, αλλά σταθερÞ σηµείο αναφοράσ παραµένει πάντα ο πελάτησ και ο επισκέπτησ. Στο νέο Audi Terminal οι πελάτεσ και οι επισκέπτεσ µπορούν να απολαύσουν τον διώροφο εκθεσιακÞ χώρο µε 25 θέσεισ καινούργιων µοντέλων, ειδικÞ εκθεσιακÞ χώρο Audi Exclusive µε θέση ενÞσ αυτοκινήτου, µπαρ και καφετέρια επισκεπτών, πέραν των 180 χώρων στάθµευσησ και άλλα πολλέσ ανέσεισ που κάνουν την επίσκεψη στο χώρο µια πραγµατική εµπειρία. Οι χώροι, Þπου η χρήση του αλουµινίου ωσ κυρίαρχου υλικού δίνει σαφή αναφορά στην επιλογή τεχνολογικά προηγµένων και εξειδικευµένων υλικών, καλύπτουν τισ ανάγκεσ και τη λειτουργική συνύπαρξη διαφορετικών τµηµάτων τησ εταιρείασ (εκθεσιακÞσ χώροσ, πωλήσεισ, συνεργεία, διοίκηση, εξαρτήµατα), συνθέτοντασ ένα ενιαίο, άνετο και φιλÞξενο περιβάλλον τÞσο για το προσωπικÞ, αλλά κυρίωσ για τον επισκέπτη.

Emirates: ¶ÚÔÛÊÔÚ¤˜ ÛÙ· ÂÈÛÈÙ‹ÚÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋˜ ı¤Û˘ Η Emirates, προσφέρει ελκυστικέσ τιµέσ για 10 ηµέρεσ στα εισιτήρια τησ οικονοµικήσ θέσησ. Η προσφορά αυτή σηµαίνει Þτι οι επιβάτεσ µπορούν, για παράδειγµα, “να πετάξουν” απÞ τη Λάρνακα προσ άλλουσ προορισµούσ τησ Emirates απÞ µÞλισ 498 ευρώ. Οι καλύτερεσ διαθέσιµεσ τιµέσ απÞ Λάρνακα περιλαµβάνουν (ισχύουν Þροι και προϋποθέσεισ): Ντουµπάι 498 ευρώ, Ινδία 625 ευρώ, ΙνδικÞσ ΩκεανÞσ 1134 ευρώ, Ασία και ΕιρηνικÞσ ΩκεανÞσ 840 ευρώ, Ασία 745 ευρώ, ΝÞτιοσ Αφρική 1001 ευρώ, ΒÞρεια και ΝÞτια Αµερική 821 ευρώ, Αυστραλία/ Νέα Ζηλανδία 1265 ευρώ. Η Emirates εξυπηρετεί 126 προορισµούσ σε 74 χώρεσ και το 2012. Μέχρι στιγµήσ, φέτοσ, η Emirates έχει ξεκινήσει να εκτελεί πτήσεισ προσ το ∆ουβλίνο, το Ρίο ντε Τζανέιρο, το Μπουένοσ Άιρεσ, το Φορτ ΓουÞρθ του Ντάλλασ, το Σιάτλ, τη Λουσάκα, τη Χαράρε, τη Χο Τσι Μινχ, τη Βαρκελώνη, τη ΛισαβÞνα, την Ουάσιγκτον και την Αδελαΐδα. Ακολουθούν, µέσα στο 2012, η Λυών και το Πουκέτ. Τουσ επÞµενουσ µήνεσ θα ακολουθήσουν η Βαρσοβία και το Αλγέρι. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ στην ιστοσελίδα: www.emirates.com.cy

Etihad: ∞ÂÚÔÔÚÈ΋ ÂÙ·ÈÚ›· Ù˘ ¯ÚÔÓÈ¿˜ Η Etihad Airways, ο εθνικÞσ αεροµεταφορέασ των Ηνωµένων Αραβικών Εµιράτων, βραβεύτηκε ωσ η «Αεροπορική Εταιρεία τησ Χρονιάσ» στα βραβεία Aviation Business Awards που πραγµατοποιήθηκαν για 6η χρονιά και έλαβαν χώρα στο Ντουµπάι. Είναι η δεύτερη φορά που η Etihad κερδίζει το βραβείο και ξεπερνά άλλουσ τρεισ αεροµεταφορείσ χωρών του ΚÞλπου. Η πρώτη φορά ήταν το 2010. Η Etihad Airways επιβραβεύθηκε για την πετυχηµένη πορεία τησ τουσ τελευταίουσ 12 µήνεσ, στην οποία συνέβαλλαν: τα νέα δροµολÞγια, η επένδυση σε αεροπλάνα, η συνέπεια των δροµολογίων, το πρÞγραµµα επιβράβευσησ επιβατών, το δίκτυο των συνεργειών τησ και η πρωτοπορία τησ στην αγορά. Οι πτήσεισ τησ Etihad Airways απÞ και προσ την Κύπρο, πραγµατοποιούνται κάθε ∆ευτέρα, Τετάρτη και Παρασκευή. Για δροµολÞγια και κρατήσεισ επισκεφτείτε την ιστοσελίδα www.etihad.com/cy ή οποιοδήποτε ταξιδιωτικÞ πράκτορα.

ÀËÚÂÛ›· “Nonstop” ·fi ÙËÓ MTN Η νέα υπηρεσία «nonstop» τησ ΜΤΝ απελευθερώνει τουσ χρήστεσ τησ καρτοκινητήσ τηλεφωνιασ απÞ το άγχοσ τησ εξάντλησησ των µονάδων τουσ. Έτσι, κάθε υφιστάµενοσ αλλά και καινούργιοσ συνδροµητήσ καρτοκινητήσ MTN PayAsYouGo έχει πλέον τη δυνατÞτητα να µιλά απεριÞριστα µε κάθε άλλο συνδροµητή ΜΤΝ. Η καινοτοµική υπηρεσία τησ ΜΤΝ προσφέρει ασταµάτητη οµιλία προσ Þλη την ΜΤΝ, χωρίσ Þριο, για 30 µέρεσ, µε µÞνο 5 ευρώ. Για να ενεργοποιηθεί η υπηρεσία ο συνδροµητήσ θα πρέπει να στείλει µε γραπτÞ µήνυµα τη λέξη nonstop στο 8008. Η ενεργοποίηση ισχύει για 30 ηµέρεσ για κλήσεισ εντÞσ Κύπρου. Παράλληλα, η ΜΤΝ δίνει στον συνδροµητή τη δυνατÞτητα να µάθει οποιαδήποτε στιγµή πÞτε λήγει η υπηρεσία του, στέλνοντασ γραπτÞ µήνυµα µε τη λέξη exp ή expire στο 8008.

∆· Ù˘ÚÈ¿ Valio Û ÔÈÎÔÓÔÌÈΤ˜ Û˘Û΢·Û›Â˜ Τα τυριά Valio, µε πλούσια γεύση και χωρίσ λακτÞζη, πρωτοπορούν για ακÞµα µια φορά και έρχονται στα ψυγεία των υπεραγορών µε νέα συσκευασία στο Valio edam µε 9% λιπαρά σε φέτεσ και καινούργια εµφάνιση σε Þλεσ τισ οικονοµικέσ συσκευασίεσ σε φέτεσ. Η ipH ανταποκρινÞµενη στισ ανάγκεσ τησ κυπριακήσ αγοράσ για ευκολÞτερη χρήση στο Valio Edam light 9% σε φέτεσ, σε συσκευασίεσ των 200g και 400g, προχώρησε στην επένδυση µιασ ολοκαίνουργιασ εξειδικευµένησ µηχανήσ τελευταίασ τεχνολογίασ, η οποία τοποθετεί διαχωριστικά φύλλα ανάµεσα στισ φέτεσ ώστε να ευκολύνει ακÞµη περισσÞτερο τη χρήση τουσ και να µεγιστοποιείται η φρεσκάδα και η διάρκεια ζωήσ του προϊÞντοσ! Επίσησ οι διπλέσ οικονοµικέσ συσκευασίεσ διαθέτουν εσωτερικά δύο ανεξάρτητεσ συσκευασίεσ που κλείνουν αεροστεγώσ, µεγιστοποιώντασ έτσι τη διατήρηση τησ φρεσκάδασ, τησ ποιÞτητασ και τησ γεύσησ. Ùλα τα τυριά Valio σε φέτεσ κÞβονται και συσκευάζονται στην Κύπρο για να φτάνουν στο τραπέζι σασ πάντα φρέσκα.

28 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 9/21

∏ ÔÈÎÔÓÔÌÈ΋ ÎÚ›ÛË... Ì·˜ Ô‰ËÁ› ÛÙȘ ˘·›ıÚȘ ·ÁÔÚ¤˜ √ ıÂÛÌfi˜ ÙˆÓ flea market Ô˘ ‚Ϥ·ÌÂ Û·Ó ÙÔ˘ÚÈÛÙÈ΋ ·ÙÚ·ÍÈfiÓ Û fiÏÔ ÙÔÓ ÎfiÛÌÔ, ϤÔÓ Ì·›ÓÂÈ ÛÙËÓ Î˘Úȷ΋ ηıËÌÂÚÈÓfiÙËÙ· Το πρώτο Σαββατοκύριακο του ∆εκέµβρη συγκεκριµένα στισ 1-2 του µήνα, ανοίγει τισ πύλεσ του για το κοινÞ τησ Κύπρου το πρώτο flea market (υπαίθρια αγορά) τησ Λευκωσίασ. Η αγορά θα λειτουργεί κάθε Σαββατοκύριακο στη διάρκεια Þλου του χρÞνου. Η οικονοµική κρίση σφίγγει κι άλλο τα ζωνάρια και αλλάζει ακÞµα και τισ καταναλωτικέσ συνήθειεσ. Οι κάτοικοι τησ Κύπρου πλέον αναζητούν πιο φθηνέσ επιλογέσ και κάνουν πιο συγκρατηµένεσ αγορέσ. Με αυτά τα δεδοµένα, ο θεσµÞσ των υπαίθριων αγορών, ξαναποκτά µέροσ τησ παλιάσ του αίγλησ. Άνθρωποι Þλων των κοινωνικών τάξεων, ντÞπιοι και αλλοδαποί, επιστρέφουν σε αυτέσ τισ αγορέσ αναζητώντασ πιο οικονοµικέσ επιλογέσ. Οι υπαίθριεσ αγορέσ είναι ένασ πανάρχαιοσ θεσµÞσ που συναντούµε σε Þλο τον κÞσµο. Τα τελευταία χρÞνια Þµωσ στην Κύπρο, είχε αρχίσει να χάνει την παλιά του αίγλη και υποβαθµίστηκε µÞνο σε λαϊκή αγορά (φρούτων και φθαρτών) για τισ χαµηλά εισοδηµατικέσ τάξεισ, τουσ συνταξιούχουσ και τουσ αλλοδαπούσ, αφού οι περισσÞτεροι προτιµούσαν να ψωνίζουν απÞ µεγάλεσ, επώνυµεσ υπεραγορέσ. Η οικονοµική κρίση Þµωσ ήρθε να αλλάξει και πάλι τα δεδοµένα. Στουσ δύσκολουσ οικονοµικά καιρούσ που βιώνουµε, οι λαϊκέσ αγορέσ γίνονται ξανά πÞλοσ έλξησ. Μια βÞλτα σε αυτέσ, είναι αρκετή για να συνειδητοποιήσει κάποιοσ τη διαφορά. ΣτÞχοσ του «Flea market of Nicosia», είναι

να καταστεί ο χώροσ Þπου ο καθένασ θα µπορεί να βρει ή να διαθέσει χρήσιµα και αναγκαία προϊÞντα σε προσιτέσ και πολύ δελεαστικέσ τιµέσ. Το «Flea market of Nicosia» βρίσκεται στην περιοχή ΣΟΠΑΖ, στην οδÞ Γιάννη Κοροµία 2, στο Καϊµακλί, απέναντι ακριβώσ απÞ τη Βιοτεχνική Ζώνη Λευκωσίασ. ΠρÞκειται για ένα στεγασµένο λειτουργικÞ χώρο, συνολικήσ έκτασησ 900 τετραγωνικών µέτρων, που θα φιλοξενεί κάθε Σαββατοκύριακο γύρω στουσ 60 εκθέτεσ µε µεγάλη ποικιλία προϊÞντων. Εκθέτησ µπορεί να γίνει ο καθένασ, εµπορευÞµενοσ ή µη, που επιθυµεί να διαθέσει καταναλωτικά αγαθά, είτε δικήσ του εισαγωγήσ, είτε δικήσ του κατασκευήσ. Ο εκθέτησ θα µπορεί να ενοικιάσει το δικÞ του περίπτερο για µια µÞνο ηµέρα ή για ένα Σαββατοκύριακο

ή για Þσα Σαββατοκύριακα επιθυµεί. Το «Flea market of Nicosia», που διαθέτει καφετέρια και άνετο χώρο στάθµευσησ, θα λειτουργεί απÞ τισ 9 το πρωί έωσ τισ 8 το βράδυ, χωρίσ διάλειµµα. ΕµπορευÞµενοι που έχουν παλιÞ στοκ στην αποθήκη του καταστήµατοσ τουσ ή άλλοι πολίτεσ, που έχουν στην κατοχή τουσ αντικείµενα, συσκευέσ και άλλα προϊÞντα σε αρίστη κατάσταση, τα οποία Þµωσ δεν χρειάζονται πια, θα µπορούν να τα διαθέσουν µέσω του «Flea market of Nicosia». Ùσοι πάλι έχουν το ταλέντο και τη δυνατÞτητα να φτιάχνουν χειροποίητα κοσµήµατα, διακοσµητικά είδη, τσάντεσ, µπλεκτά, κούκλεσ, κεριά και άλλεσ µοναδικέσ δηµιουργίεσ θα µπορούν τώρα, µε πολύ χαµηλÞ κÞστοσ, να έχουν το δικÞ τουσ χώρο στο «Flea market of Nicosia», για να διαθέσουν προσ πώληση τα

δηµιουργήµατα τουσ. Επίσησ, στο «Flea market of Nicosia» θα µπορεί να βρει κανείσ ρούχα, παπούτσια και άλλα εξεσουάρ σε πολύ καλή κατάσταση, παλιούσ δίσκουσ ή cd, τηλεοράσεισ, κοµπιούτερ, κινητά τηλεφωνά και άλλεσ µικροσυσκευέσ. Το «Flea market of Nicosia», που στεγάζεται σε ένα παλιÞ εργοστάσιο το οποίο αναδιαµορφώθηκε ειδικά γι’ αυτÞ τον σκοπÞ, προσκαλεί καταναλωτέσ, δηµιουργούσ και εµπορευÞµενουσ σε µια πρωτÞγνωρη περιπέτεια αναζήτησησ και διάθεσησ χρήσιµων αγαθών και σε τιµέσ που συνάδουν µε τη δύσκολη εποχή µασ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ στα τηλέφωνα 22432478 και 99678569, και στην ιστοσελίδα www.fleamarketofnicosia.com

∂˘Î·Èڛ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ÁÈ· ÙÔ˘˜ Ó¤Ô˘˜ Ù˘ ∂˘ÚÒ˘ Σε αύξηση τησ κινητικÞτητασ των εργαζοµένων στο εσωτερικÞ τησ ΕΕ εκτιµάται Þτι θα οδηγήσει η απÞφαση τησ ΚοµισιÞν για τον εκσυγχρονισµÞ και τη βελτίωση του EURES, του κοινοτικού δικτύου αναζήτησησ απασχÞλησησ. Το EURES είναι ένα υφιστάµενο ευρωπαϊκÞ δίκτυο 31 υπηρεσιών απασχÞλησησ στα κράτη µέλη τησ ΕΕ, τισ χώρεσ του ΕΟΧ (Νορβηγία, Ισλανδία και Λιχτενστάιν) και την Ελβετία. Αυτή η απÞφαση τησ Επιτροπήσ θα βοηθήσει το δίκτυο να ανταποκριθεί άµεσα στισ ειδικέσ οικονοµικέσ ανάγκεσ, δηλαδή στην ενεργÞ αντιστοίχιση, αφενÞσ των ατÞµων που αναζητούν εργασία και εκείνων που επιθυµούν να αλλάξουν θέση εργασίασ και, αφετέρου των υφιστάµενων κενών θέσεων εργασίασ. Επίσησ, οι εργοδÞτεσ θα έχουν καλύτερη πρÞσβαση σε έναν κατάλογο υποψηφίων Þπου θα µπορούν να βρουν τισ δεξιÞτητεσ που χρειάζονται για την ανάπτυξη και τη µεγέθυνση τησ επιχείρησήσ τουσ. Με τη µεταρρύθµιση αυτή, το EURES θα επικεντρωθεί περισσÞτερο στουσ νέουσ, οι οποίοι έχουν µεγαλύτερη τάση για κινητικÞτητα, και θα καλύπτει µορφέσ απασχÞλησησ που συνδυάζουν ευκαιρίεσ εργασίασ και µάθησησ, Þπωσ οι µαθητείεσ. Τέλοσ, θα ανα-

καινιστεί η δικτυακή πύλη EURES ώστε να δηµιουργηθούν φιλικά προσ τον χρήστη εργαλεία αντιστοίχισησ και να παρέχονται πληροφορίεσ για την αγορά εργασίασ µε βάση τισ δεξιÞτητεσ. Η µεταρρύθµιση θα αυξήσει τον αριθµÞ των εταίρων που προσφέρουν υπηρεσίεσ κινητικÞτητασ µέσω του EURES και θα καθιερώσει τη συνεργασία µεταξύ δηµÞσιων και ιδιωτικών οργανισµών εύρεσησ εργασίασ, ώστε να καλυφθεί ακÞµη µεγαλύτερο ποσοστÞ διαθέσιµων κενών θέσεων εργασίασ. Σήµερα καλύπτεται 30 έωσ 40% του συνÞλου των διαθέσιµων κενών θέσεων εργασίασ. Η απÞφαση πρέπει να εφαρµοστεί απÞ

την Επιτροπή και τα κράτη µέλη έωσ την 1η Ιανουαρίου 2014. Έωσ τÞτε Þλεσ οι συµµετέχουσεσ χώρεσ οφείλουν να ορίσουν εξειδικευµένεσ υπηρεσίεσ για να οργανώσουν τη µεταρρύθµιση, να συνεργαστούν µε νέουσ εταίρουσ και να αναπτύξουν τισ αναγκαίεσ στοχοθετηµένεσ υπηρεσίεσ. Σύµφωνα µε την Επιτροπή, παρά τα υψηλά επίπεδα ανεργίασ (πάνω απÞ 25 εκατοµµύρια άνεργοι στην ΕΕ), υπάρχουν ακÞµη ελλείψεισ εργατικού δυναµικού και θέσεισ εργασίασ που είναι δύσκολο να καλυφθούν. Ο αριθµÞσ των κενών θέσεων εργασίασ αυξάνεται απÞ τα µέσα τησ δεκαετίασ του 2009, ιδίωσ σε τοµείσ υψηλήσ ανάπτυξησ, Þπωσ οι τεχνολογίεσ των πληροφοριών και επικοινωνιών και η πράσινη οικονοµία. Οπωσ προκύπτει απÞ τα στοιχεία τησ ΚοµισιÞν, το ποσοστÞ των πολιτών τησ ΕΕ που ζουν σε κράτοσ µέλοσ διαφορετικÞ απÞ εκείνο του οποίου έχουν την ιθαγένεια είναι µÞλισ το 3,1% του εργατικού δυναµικού τησ ΕΕ. Το ποσοστÞ αυτÞ αυξήθηκε κατά περίπου 60% απÞ το 2005, κυρίωσ λÞγω των διευρύνσεων του 2004 και του 2007. Συνολικά, εκτιµάται Þτι οι ροέσ κινητικÞτητασ µετά τισ διευρύνσεισ συνέβαλαν στην

αύξηση του ΑΕΠ τησ ΕΕ των 15 κατά περίπου 1% την περίοδο 2004-2009.

∏ ÎÚ›ÛË Ì›ˆÛ ÙȘ ÌÂÙ·ÎÈÓ‹ÛÂȘ ΩστÞσο, λÞγω τησ οικονοµικήσ κρίσησ, µειώθηκαν οι ροέσ κινητικÞτητασ µεταξύ των χωρών τησ ΕΕ κατά την περίοδο 20092011, µειώθηκαν κατά το ένα τρίτο οι ενδοκοινοτικέσ ροέσ κινητικÞτητασ, σε σύγκριση µε την περίοδο 2006-2008. Η δικτυακή πύλη για την επαγγελµατική κινητικÞτητα EURES είναι µοναδική στην ΕΕ επειδή είναι δωρεάν και παρέχει πληροφορίεσ για τισ συνθήκεσ ζωήσ και εργασίασ σε Þλεσ τισ συµµετέχουσεσ χώρεσ σε 25 γλώσσεσ. Κάθε µήνα, 4 εκατοµµύρια άτοµα επισκέπτονται τον ιστÞτοπο, πραγµατοποιούνται 150.000 επαφέσ κάθε µήνα µεταξύ ατÞµων που αναζητούν εργασία και εργοδοτών, απÞ τισ οποίεσ περίπου 50.000 ετησίωσ καταλήγουν σε προσλήψεισ, και, κατά µέσο Þρο, φιλοξενούνται 750.000 βιογραφικά σηµειώµατα ταυτÞχρονα. Πληροφορίεσ http://ec.europa.eu/eures/

7Ô˜ ‰È·ÁˆÓÈÛÌfi˜ ∫˘ÚÈ·ÎÔ‡ µÚ·‚›Ԣ ∫·ÈÓÔÙÔÌ›·˜ Αν έχεισ εφαρµÞσει ή προσφέρει κάτι το καινούργιο, τÞτε έχεισ καινοτοµήσει. Αν η εφαρµογή ή η προσφορά τησ καινοτοµίασ έχει επιτυχία, τÞτε έχεισ τη δυνατÞτητα να διακριθείσ. Η κουλτούρα καινοτοµίασ δεν είναι πλέον προαιρετική, είναι προϋπÞθεση ανταγωνιστικÞτητασ και προÞδου. Με αυτή την ιδέα η Οµοσπονδία Εργοδοτών και Βιοµηχάνων (ΟΕΒ), προκηρύσσει τον 7ο διαγωνισµÞ Κυπριακού

Βραβείου Καινοτοµίασ και προσκαλεί επιχειρήσεισ και οργανισµούσ που έχουν καινοτοµήσει να δηλώσουν συµµετοχή. Αν ανήκετε σ’ ένα απÞ τουσ πιο κάτω τοµείσ και έχετε καινοτοµήσει, τÞτε δηλώστε συµµετοχή στον διαγωνισµÞ!

- Πρωτογενήσ Τοµέασ (Γεωργία, Κτηνοτροφία, Αλιεία κλπ) - ΜεταποιητικÞσ Τοµέασ (Βιοµηχανία) - Τοµέασ Υπηρεσιών - Ευρύτεροσ ∆ηµÞσιοσ Τοµέασ

Το Βραβείο Καινοτοµίασ αποτελεί την ανώτατη διάκριση τησ πιο επιτυχηµένησ καινοτοµίασ, τα τελευταία επτά χρÞνια. Τον θεσµÞ του «Κυπριακού Βραβείου Καινοτοµίασ» απÞ την OEB, στηρίζουν το Υπουργείο Εµπορίο, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού και το Ίδρυµα Προώθησησ Έρευνασ. Ùσοι ενδιαφέρονται να συµµετάσχουν στον διαγωνισµÞ και να διεκδικήσουν το Βραβείο, παρακαλούνται Þπωσ συµπληρώ-

σουν και αποστείλουν στην ΟΕΒ Αίτηση Συµµετοχήσ το αργÞτερο µέχρι τισ 18 Ιανουαρίου 2013, που είναι η τελευταία ηµεροµηνία υποβολήσ αιτήσεων. Αιτήσεισ Συµµετοχήσ καθώσ και περισσÞτερεσ πληροφορίεσ για το διαγωνισµÞ µπορείτε να βρείτε στην ιστοσελίδα www.innovationaward.oeb.org.cy ή στα νέα γραφεία τησ ΟΕΒ στη Γωνία Λεωφ. ΑκροπÞλεωσ & ΟδÞσ Γλαύκου 2, ΑκρÞπολη (τηλ. 22665102).

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

24 | MARKETS

U.S. looks best of 2013 economic runners l Pulling

ahead after bumpy start, as strong Q3 GDP a trailer for second half of next year; China also favoured, but debt woes hobble euro zone

Here’s a fairly safe bet for uncertain times: the U.S. economy will once again show the euro zone and Japan a clean pair of heels next year.

Forecasts for 2013 that are now landing thick and fast show Federal Reserve Chairman Ben Bernanke is not alone in believing it could be a very good year for America if politicians can avoid tumbling off the so-called fiscal cliff.

Updated GDP figures due on Thursday are likely to show the U.S. economy was already doing quite a bit better than first thought last quarter.

According to 60 economists polled by Reuters, the initial estimate of 2.0% growth at an annualised rate is likely to be revised up to 2.8%.

That pace will flag. Even assuming a political compromise to dodge the fiscal cliff’s full $600 billion in government spending cuts and expiring tax breaks, the budget stance is likely to tighten markedly in early 2013, crimping growth.

Luca Paolini, chief strategist at Pictet Asset Management in London, is pencilling in U.S. growth of around 1% in the first quarter. After that, though, thing should improve.

“The second quarter should be slightly better and, in the second part of the year, we’ll probably be above trend at around 3% or even higher,” he said.

Contrast that with Japan, which Paolini said was doing “very badly”, and the euro zone, which contracted in the second and third quarters. With Greece and other southern members choking on debt, the single-currency area can expect a return to no more than minimum growth in the first half of 2013.

Overall, the picture was murky. “Only emerging markets, especially China, seem to be getting out of this pretty nicely,” Paolini said. “But it’s not enough. It’s still a weak environment.”

Similarly, Morgan Stanley expects the global economy to

remain stuck in a twilight zone in 2013.

But growth in the United States should begin to expand at a slightly above-pace trend from mid-year as policy uncertainty lifts, the bank said in a report.

This was Bernanke’s message in a speech last Tuesday.

By Alan Wheatley Global Economics Correspondent, Reuters “I do think there is important potential for the economy to strengthen significantly if there is a greater level of security and comfort about where we are going as a country,” the central bank chief said.

CONFIDENCE AND HOUSING This week’s survey of U.S. consumer confidence in November will provide an indication whether fiscal cliff jitters are dampening spirits, which have improved in recent months on the back of better job data.

The reviving housing market has also been brightening the mood. The Case-Shiller home price index will show whether price gains are still spreading across the country. If they are, that can bode only well for the economy.

Vincent Reinhart and David Greenlaw at Morgan Stanley said residential construction was likely to be the economy’s standout sector. “We look for sustained improvement in starts, sales and prices over the next few years,” they wrote.

James Malcolm, a currency strategist with Deutsche Bank in London, said a multi-year upturn in U.S. housing should have strong multiplier effects on jobs, tax receipts, personal wealth and confidence - all bullish for the dollar.

The United States, as well as China, also looks attractive to Singapore-based Richard Martin, managing director of IMA Asia, an economic and business research consultancy.

Global risks should be receding by the second quarter. By then, America ought to have resolved its immediate fiscal crunch and China’s new Communist party leaders will have taken over the top government posts in March, Martin said.

This should accelerate corporate investment decisions and turn 2013 into a better year than many expect: “By the third quarter there should be plenty of evidence of firm upturns in China and the U.S., which should clear some of the global oversupply.”

MORE EURO HAGGLING The data highlights of the week in Europe are German unemployment and euro-zone economic sentiment on Thursday followed a day later by November’s inflation rate.

But they pale in importance next to the latest efforts by euro zone finance ministers to agree among themselves and with the International Monetary Fund on how to stave off insolvency in Greece.

Ministers met on Monday for the third week in a row to try to agree how to fill Athens’s yawning funding gap, knowing the euro itself could face a life-or-death test if Greece were to tumble off this particular fiscal cliff.

That in turn would be fatal for Europe’s growth prospects and all bets on an improving trend in the United States and China would be off.

Euro gains on Greece progress, German confidence The euro gained on signs of progress in talks on releasing aid to Greece and after an influential German survey found business sentiment had improved in Europe’s largest economy.

Also helping the market, confidence in the global economic outlook got a big boost from the HSBC flash Manufacturing Purchasing Managers Index for China, which pointed to an expansion in activity after seven consecutive quarters of slowdown.

The Chinese data followed a report on Wednesday showing U.S. manufacturing grew in November at its quickest pace in five months, indicating strong economic growth in the fourth quarter.

The euro rose breaking above resistance

at $1.2910, its 55-day moving average.

Against the yen, the euro also hit a sevenmonth high.

Optimism about a deal to help Greece, hopes that U.S. lawmakers can agree on a solution to avoid a fiscal crisis, and data

But other sources involved in the talks cautioned that the funding gap was far bigger than Greece suggested.

“While we wouldn’t want to understate the challenges of reaching agreement on Greece, news reports have described some

FOREX COMMENTARY & TECHNICAL ANALYSIS showing an improving global economic outlook have driven a rally in riskier asset markets this week.

Greece said the International Monetary Fund had relaxed its debt-cutting target for the country, suggesting lenders were closer to a deal for a vital aid tranche to be paid.

of the remaining obstacles as technical and legal, and thus the hurdles to a deal do not seem insurmountable,” said Nick Bennenbroek, head of currency strategy at Wells Fargo in New York.

Euro-zone finance ministers, the IMF and the European Central Bank (ECB)

failed to agree on how to get the country’s debt down to a sustainable level. They will make a third attempt at resolving the issue on Monday.

In commodities, gold rose above $1,750 an ounce for the first time in more than a month, as dollar weakness and optionsrelated buying triggered a technical breakout.

Oil rose above $111 a barrel as the better-than-expected German business sentiment data helped ease worries about demand in the euro-zone economies, boosting the euro against the dollar, while fresh protests broke out in Egypt and led to supply concerns.

Brent crude futures were up at $111.40 a barrel. U.S. crude was up at $88.32.

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

MARKETS | 25

China shares head to 2009 lows

Have Chinese Equity Markets Bottomed?

Marcuard’s Market update

by GaveKal Research The mid-September announcement of QE3 led many investors to pile into risk assets.

However, since then, almost all equity markets have traded sideways to down. Almost all except for Chinese stocks quoted in Hong Kong. Indeed, since recording a trough on September 5th, the Hang Seng Index has rallied 11% and the H-Share index 14%. So is this a case of every dog having its day?

Or have Chinese equities made a genuine bottom? To answer this question, it may make sense to review the main causes of the three year Chinese equity bear market. As we see it, they were: Reason 1: Policy tightening.

The Chinese equity market is driven by investors who tend to take their cue from Chinese policymakers. Thus when Chinese policymakers come out (as they did starting in 2010) and profess a desire to cap any increases in asset prices, this typically turns the marginal buyer into a marginal seller. The good news on this front is that policymakers have, over the past year, stopped talking the market down.

Reason 2: Adjusting to a slower economic growth environment. For more than a decade, China’s economy regularly recorded nominal GDP growth of over 15%. As one might expect, such an environment rewarded the most aggressive of corporate managers and companies seldom learnt to be “efficient” with their resources (land, labor or commodities). Instead, the game was all about expanding as rapidly as possible, while sweeping mistakes under the rug. However, as China’s growth moved from the 15%+ nominal range to the new structural growth rate of around 10%, not only did earnings growth collapse for companies geared to higher growth rates, but the mistakes that had been swept under the rug began to re-appear and trigger write-offs.

Needless to say, an environment of write-offs and falling earnings growth was not supportive of equity prices. The good news on this front is that, the hits having been taken, earnings growth should, from here on out, sequentially become a lot “easier” for most corporates.

Reason 3: The fear of dilution. With write-offs and slowing earnings growth, most investors started to question how Chinese companies would finance their expansion? Historically, Chinese corporates have had two ways to finance themselves: tap banks for loans or issue fresh equity. So with the banks effectively constrained in their lending, investors naturally grew worried massive equity dilution was around the corner. Today, this fear is now abating thanks to the big rise in corporate bond issuance in both the Mainland and Hong

Country EUR US US CNY EUR GBP EUR US US US EUR EUR EUR US US US US

Detail M3 Money Supply Y/Y due 11.00am New Home Sales due 5.00pm Beige Book GDP growth Q/Q due 8.45am German Unemployment Change due 10.55am Mortgage Approvals due 11.30am Italy 10-year Bond auction Prelim GDP growth Q/Q due 3.30pm Unemployment Claims due 3.30pm Pending Home Sales M/M due 5.00pm German Retail Sales M/M due 9.00am CPI Flash Estimate Y/Y due 12.00noon Unemployment Rate due 12.00noon Core PCE Price Index M/M due 3.30pm Personal Spending M/M due 3.30pm Personal Income M/M due 3.30pm Chicago PMI due 4.45pm

Indicated times are Cyprus time

CODE

CURRENCY

RATE

EUROPEAN

Kong. Incidentally, this is one of the many reasons why the birth of a Chinese fixed income market is such an important development.

Reason 4: Uncertainty surrounding the political transition. As if all of the above was not enough, equity investors had to deal with the Bo Xilai affair and the mysterious 10-day vanishing act of Xi Jin Ping, China’s presumptive new president. Either one of those events would have been enough to push investors and entrepreneurs firmly on to the sideline; having them come back-toback did very little for animal spirits. The good news on this front is that the leadership transition seems to be unfolding in Beijing without obvious ructions. In fact,

policies and key positions likely thereafter.

As we see it, these four reasons help explain the past three years’ de-rating in Chinese equities back to near record low valuations.

But now, with most of the above concerns either disappearing or, at the very least, abating seriously, a negative stance on Chinese equities would have to be based on the belief that China’s economic slowdown is small beer compared to what lies ahead.

With most economic indicators for China bottoming and bouncing back, such a bearish outcome does not seem likely for the immediate future. With that in mind, we continue to believe that Chinese equities will outperform those of other markets.

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

Weekly Economic Calendar NOV 28 NOV 28 NOV 28 NOV 29 NOV 29 NOV 29 NOV 29 NOV 29 NOV 29 NOV 29 NOV 30 NOV 30 NOV 30 NOV 30 NOV 30 NOV 30 NOV 30

Onshore Chinese shares fell Tuesday for a third-straight day, reversing midday gains in Hong Kong after the Shanghai share index closed below 2,000 points for the first time in nearly four years on concern that stricter capital rules for banks may hurt lending.

The Hang Seng Index ended down 0.1%, while the China Enterprises Index of the top Chinese listings in Hong Kong shed 0.4%, both reversing midday gains.

In the mainland, the CSI300 Index of the top Shanghai and Shenzhen listings shed 1.2%. The Shanghai Composite Index ended down 1.3% at 1,991.2, the first time it closed below 2,000 points since January 2009.

Over the month, the Shanghai Composite has lost 3.8%, while the CSI300 is down 4.6%, compared with the China Enterprises Index’s 0.5% loss.

“This divergence between A and H share performance will continue at least until the year’s end. There is a long list of A-share IPOs waiting for approval and that’s not going to impress investors,” said Larry Jiang, chief strategist at Guotai Junan International Securities.

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR

www.marcuardheritage.com

Date

the transition may be happening with fewer ripples than even optimists expected. This week the South China Morning Post suggested that Hu Jintao would relinquish his role as head of the PLA earlier than expected (Jiang Zemin had kept his role as head of the army for two years after relinquishing his roles as President and Head of the Party and it had been assumed that Hu Jintao would angle to do the same – after all, as Mao said, power is at the end of the gun!). In any event, the NPC will conclude tomorrow in Beijing, with official announcements on

Forecast

Previous

2.80% 387k 0.20% 17k 52k 2.80% 404k 0.90% -0.30% 2.40% 11.70% 0.20% 0.20% 0.20% 51.2

2.70% 389k -0.10% 20k 50k 2.00% 410k 0.30% 0.80% 2.50% 11.60% 0.10% 0.80% 0.40% 49.9

Source: Eurivex

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

8520 1.6042 1.5055 19.448 5.741 12.047 1.299 1.647 216.08 0.53545 2.6578 0.3305 12.3475 5.6416 3.1539 3.4727 30.9329 6.5959 0.9273 8.1285

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

1.0476 0.9926 7.75 55.7 82.26 1083.9 1.2149 1.2218

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 6.1000 12030.90 3.8405 0.7051 0.2813 1501.00 0.3850 3.6406 3.7501 8.8461 3.6728

AZN KZT TRY

0.7838 150 1.7931

AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0-0,25% 0.50% 0.75% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.21 0.50 0.05 0.13 0.00

0.26 0.51 0.09 0.15 0.01

0.31 0.52 0.13 0.19 0.03

0.53 0.69 0.24 0.30 0.11

0.86 1.04 0.50 0.51 0.31

USD GBP EUR JPY CHF

0.40 0.73 0.43 0.25 0.05

0.48 0.83 0.54 0.25 0.10

0.62 0.94 0.71 0.26 0.18

0.81 1.09 0.91 0.30 0.27

1.21 1.43 1.29 0.44 0.55

1.70 1.93 1.71 0.75 0.88

Exchange Rates Major Cross Rates CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.2990 0.7698

100 JPY

1.6043

1.0784

1.2157

1.2350

0.8302

0.9358

0.6722

0.7577

0.6233

0.8097

0.9273

1.2046

1.4877

82.26

106.86

131.97

1.1273 88.71

Weekly movement of USD

CCY\Date

30.10

06.11

13.11

20.11

27.11

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.2868

1.2752

1.2646

1.2764

1.2951

0.8025

0.7977

0.7971

0.8018

0.8075

102.20

101.95

100.13

103.60

106.41

1.2034

1.2026

1.1999

1.1997

1.1997

GBP EUR JPY CHF

1.6043 1.2990 82.26 0.9273

Last Week %Change 1.5910 1.2790 81.16 0.9416

-0.84 -1.56 +1.36 -1.52

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

26 | WORLD MARKETS

Abramovich eyes stake in Norilsk peace plan Roman Abramovich, owner of Chelsea soccer club, may step up as a “white knight” minority shareholder to resolve a four-year power struggle at Norilsk Nickel in a deal that would also name the Arctic miner’s largest owner Vladimir Potanin chief executive.

Sources close to the talks said good progress was made over the weekend in agreeing terms of the peace deal. Abramovich, a core shareholder in FTSE 100-listed Evraz, would act as a buffer between Potanin and Oleg Deripaska, who also controls a stake in the world’s largest nickel and palladium miner.

Potanin and Deripaska have been at loggerheads since the latter’s Hong Kong-listed aluminium firm RUSAL bought a one-quarter stake in Norilsk just before the 2008 global crash in a cash-and-stock deal worth around $14 bln.

RUSAL is now losing money and burdened by $10.7 bln in net debts, while Deripaska never won a real say on the Norilsk board and instead was overruled by Potanin, who launched a series of share buybacks with the backing of company management.

Deripaska also refused offers by Norilsk to buy back the stake at what would have been a relatively modest loss, infuriating his partners in RUSAL. One, Viktor Vekselberg, quit earlier this year as RUSAL chairman.

Analysts say that movement in the shareholder deadlock at Norilsk may reflect Kremlin concern over an ugly court battle just as Russia’s metals and mining sector is struggling with a nasty cyclical downturn.

Were Abramovich to buy the 7% stake on offer - worth

about $2 bln - that would introduce a shareholder at Norilsk who has a history of good relations with President Vladimir Putin.

Under the terms of the deal the parties would also agree to increased dividend payouts over the next three years, meeting a demand long pressed by Deripaska. Norilsk currently pays no less than 20-25% of earnings to shareholders. This could now rise to 50%.

The two sides want to bridge their differences before a London arbitration court opens hearings next week into a case dating back to 2010 in which Deripaska accuses Interros, Potanin’s holding company, of reneging on a deal to run Norilsk in the interests of all shareholders - although sources say a full agreement is unlikely before then.

Rosneft may use TNK-BP cash, loans for takeover Rosneft may dig deeper into its pockets and raise funds from TNK-BP to help finance its $55 bln takeover of the Anglo-Russian oil firm that will make it the world’s largest listed oil firm by output.

Rosneft said in a Eurobond prospectus, dated November 23, that it may use its and TNK-BP’s existing cash of over $15 bln to fund the deal in combination with borrowings from banks.

It was not clear how exactly state-controlled Rosneft would rely on TNK-BP to finance the deal - some analysts say the joint venture may eventually pay a special dividend or loan

funds to Rosneft to help complete the deal.

Rosneft needs $45 bln in cash to fund its two-stage takeover of TNK-BP. In the first leg, which has already received Russian government and board approval, it will buy out British oil major BP’s one-half stake for stock and $17.1 bln in cash.

BP would plough back $4.8 bln of proceeds into buying Rosneft shares from the Russian state, ending up with a stake of nearly 20%.

In the second step, Rosneft would pay $28 bln in cash to

buy the rest of TNK-BP from AAR, a consortium that represents billionaire shareholders Mikhail Fridman, German Khan, Viktor Vekselberg and Len Blavatnik.

Rosneft also said in the prospectus that it has received a commitment from a syndicate of international banks to lend around $30 bln, including up to $7.5 bln in long-term financing, to fund the takeover.

Reuters Loan Pricing Corporation reported on November 15 that Rosneft was receiving initial commitments of $32.5 bln in takeover finance from banks.

Aston Martin tractors? We’ve heard that one before Jokes about James Bond on a tractor have done the rounds since Indian farm machinery maker Mahindra emerged as a possible investor in Aston Martin, whose iconic British sports cars are favoured by 007.

But marriages of extremes across the automotive spectrum are not so rare, and tractors have played a vital role before in the history of Aston Martin, as well as of other fast car brands.

Porsche once powered German ploughmen through the 1950s and, from Italy, Ferruccio Lamborghini’s name still gleams on thousands of tractors, half a century after he turned a fortune made from agricultural equipment into a passion for road racers.

Should Aston Martin Lagonda Ltd pass to the Mahindras, world No.1 in tractors, it would turn the wheel back to the 1950s and 60s when, owned by Yorkshire tractor magnate David Brown, Astons beat Ferraris to world and Le Mans racing titles and saw the fast but elegant DB5 upstage Sean Connery in early Bond movies.

That series of thoroughbred sports cars - “DB” for David Brown - remains, as the firm says, the “classic

model bloodline that sits at the heart of the Aston Martin range”, most recently the new DB9, launched ahead of the company centenary next year.

Brown made a fortune for his family’s engineering group by designing tractors. Indulging himself in 1947, he paid 20,000 pounds for Aston Martin, whose carmaking was halted by World War II. He later added another London luxury car brand, Lagonda. It gave the industrialist access to a glamorous world; in a 1952 picture, he stands proudly by a David Brown tractor - at the wheel sits Formula One champion Juan Manuel Fangio.

Back then, too, there was no lack of sarcasm about what a tractor man really knew about speed. And though Brown saw his Aston Martin cars succeed on the track and in popular culture, the Mahindras may do well to note that motor industry marriages of brawn and breeding have often not been built to last.

Ferdinand Porsche’s tractor engines went out of production in 1963; Lamborghini’s tractors and supercars are long divorced, the former now part of Italy’s Same Deutz-Fahr, the cars part of a stable run by

Germany’s Volkswagen that also includes Porsche.

As for David Brown, financial crisis obliged him to sell his investment in Aston Martin after 25 years for a token 100 pounds in 1972. He sold his tractor business, too.

Qatar cashes in to make $2.7 bln from Barclays Qatar’s sovereign wealth fund sold the last of the warrants it owns in Barclays on Monday, notching up a gain of more than 1.7 bln pounds ($2.7 bln) from the controversial fundraising deal it struck with the bank four years ago.

The warrants, which convert into shares, were sold to Deutsche Bank AG and Goldman Sachs Group Inc. On Monday the banks sold up to 303 mln Barclays shares, worth 740 mln pounds, at 244 pence apiece, a 4% discount to Friday’s closing share price and at the bottom of an indicated range of 244-248 pence. By midday trading Barclays shares were down 5.1% at 241.3 pence, the biggest faller in the European bank index.

Qatar Holdings will keep its 6.7% stake in Barclays and make a profit of around 170 mln pounds from the “monetizing” of the warrants.

The warrants have not yet been converted, but the owners

can do so at 198 pence per share in the next year. Conversion would bring in 750 mln pounds for Barclays and lift its core Tier 1 capital ratio by about 20 basis points, but it would dilute the holding of shares by other investors. The warrants were part of a controversial 5.3 bln pounds fundraising by Barclays at the height of the financial crisis in 2008, when it raised billions of pounds from investors in Qatar and Abu Dhabi to avoid taking emergency funds from the UK government.

Barclays is being investigated by the Serious Fraud Office (SFO) and Financial Services Authority (FSA) for the payments made to Qatar as part of the 2008 fundraising.

Qatar is one of the most active sovereign wealth funds with assets of more than $100 bln and has snapped up significant stakes ranging from miner Xstrata to German sports car maker Porsche to oil major Shell.

Barclays shares are near the average price Qatar paid in

2008, but it has profited from converting 1.5 bln pounds of warrants - half of which it cashed a year later at a 600 mln pound profit - plus 1.5 bln pounds of capital instruments that pay 14% interest until 2019 - worth about 840 mln pounds so far.

Qatar was also paid commissions and fees worth 116 mln pounds alongside the October 2008 deal. According to Reuters estimates, that amounts to a profit of about 1.7 bln pounds in total.

Qatar Holding is part of Qatar Investment Authority, which was set up by the state in 2005 to diversify investments away from oil and gas into new assets.

New CEO Antony Jenkins is assessing the future shape of the bank as part of a strategic review, which is expected to see him shrink the investment bank. Some of the bank’s biggest investors want Jenkins to take an axe to the investment bank, the Financial Times said on Monday.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

WORLD MARKETS | 27

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

28 | WORLD MARKETS

Argentina appeals court order to pay investors l

Holders of restructured bonds file emergency motion, as ruling heightens fears of imminent default

Argentina on Monday appealed a U.S. court order to pay $1.3 bln to investors who rejected two debt restructurings tied to its 2002 sovereign debt crisis, amid fears that the country faces another default.

U.S. District Judge Thomas Griesa last week ordered Argentina to deposit the money before December 15 to pay the “holdout” creditors, a move that could jeopardize payments to bondholders who participated in the 2005 and 2010 debt swaps.

Argentina’s economy ministry said late on Monday it had filed an appeal and denounced Griesa’s ruling as “an attack on sovereignty that shows ignorance of the laws passed by our Congress.”

The ministry said that if Griesa arranged a formula offering holdouts the same terms presented in the 2010 restructuring, Argentina’s Congress could debate it. That proposal is unlikely to persuade the holdouts, however.

Earlier on Monday, investors holding $1 bln worth of restructured Argentine debt filed an emergency motion in a U.S. federal appeals court to fight the ruling, which they fear could prevent payment on their bonds and lead to a fresh default.

About 93% of bondholders agreed to swap defaulted debt from the 2002 default for new paper at a steep discount.

But holdouts, led by Elliott Management Corp’s NML Capital Ltd and Aurelius Capital Management, rejected the swaps and are fighting for full repayment in the courts.

Griesa’s order dismayed investors who took part in the two debt swaps and fear the G20 country will now enter into “technical default” on about $24 bln in restructured debt.

“The motion on Monday would ensure that interest payments to the bondholders continue while the appeal is decided,” said David Boies, a lawyer representing the investors. “Exchange bondholders agreed to take under 30 cents on the dollar to support Argentina’s debt restructuring.”

Aside from sparking howls from investors who participated in the debt restructurings, Griesa’s ruling was a setback for Argentina’s combative, left-leaning President Cristina Fernandez, who calls the holdout funds “vultures” and has vowed never to pay them.

Fernandez’s decision to vilify holdout creditors, who are loathed by most Argentines, makes payment a difficult prospect, and a local law prohibits offering a better deal than that given in the swaps.

Doing so might expose Argentina to lawsuits from creditors who tendered their paper.

On the other hand, another default, albeit a technical default, would tarnish Fernandez’s record on managing the economy, deepen Argentina’s isolation from global financial markets and hit investment at a time of sluggish growth.

Some analysts fear the case’s implications could stretch far beyond Argentina and its creditors, hampering future debt restructurings and the operation of global payment systems.

The Argentine government is due to pay exchange bondholders at least $3.3 bln in principal and interest in December.

But if Griesa’s demand for payment of the $1.3 bln into an escrow account for holdouts is upheld by an appeals court and Argentina still refuses to pay, U.S. courts could embargo payments to the creditors who accepted the debt restructurings.

That would push Argentina into a technical default.

LONG BATTLE NML has more outstanding court judgments against Argentina that are not included in this case but it is willing to negotiate and would still consider a combination of cash and bonds to settle the dispute.

As part of the long legal battle, NML won a court order in early October to seize an Argentine naval vessel during a visit to Ghana, and the ship remains stranded.

The hedge fund denies Argentine accusations that it wants to trigger a default to get a windfall on its holdings of credit default swaps (CDS), derivatives used to insure against default.

Argentina’s appeal asks the court to reinstate a stay on payment to the holdouts and contests Griesa’s latest ruling by arguing that it puts future debt restructurings at risk and endangers global financial institutions such as clearing houses and banks acting as payment agents.

Most analysts think the so-called en banc rehearing is also unlikely to yield a different result, though some say it might ease the impact on third-parties such as Bank of New York Mellon, which transfers funds from the Argentine government to the bondholders, and clearing system operators.

Beyond the appeals court, Argentina’s last-remaining legal option in the United States would be the Supreme Court which could choose to weigh in on this case because of its implications for debt restructurings at a time of global economic turbulence.

U.S. government lawyers have backed Argentina’s position on pari passu, or equal treatment for all bondholders. They said that Griesa’s orders “could enable a single creditor to thwart the implementation of an internationally supported restructuring plan.”

An eventual default would deepen Argentina’s economic isolation. Partly because of the legal action by the holdouts, the country has yet to return to global credit markets almost 11 years since the economic meltdown of 2001/2002.

Paying all the outstanding defaulted bonds would cost up to about $11 bln, equivalent to about a quarter of the foreign currency reserves that Argentina needs to keep servicing its debts in the absence of fresh credit.

Guillermo Nielsen, a former Argentine finance secretary who helped oversee the 2005 bond swap, said the government should deposit the $1.3 bln on time and keep litigating.

“A default on the new bonds must be avoided at all costs,” he said. “The (2002) default was incredibly costly for Argentina and this situation could end up causing a new default combined with contempt of court.”

Argentine case adds to sovereign debt doubts INVESTMENT FOCUS In an era where sovereign debt distress has become commonplace, this week’s ruling on Argentina’s protracted bond restructuring just made the outlook more complicated for creditors and debtors alike.

The ruling by U.S. Federal judge Thomas Griesa has raised the spectre of a technical default next month by Argentina, which has been ordered to immediately make full payment to funds that had shunned its past debt restructuring rounds. .

The ramifications of the case will ripple far beyond Buenos Aires and New York.

The ruling is of course a blow for Argentina which terms these holdout funds “vultures” and has vowed not to pay them a penny.

It is bad news for other bondholders who accepted a restructuring of old Argentinian debt after the country’s $100 bln smash in 2002, agreeing to write off - or take a haircut, in bond parlance - on 70% of the debt.

Above all, it is fuelling unease that creditors will have little incentive to agree to future restructurings or haircuts if a sovereign runs into trouble.

“The wider implications of this legal ruling will send shockwaves through all future restructurings,” says Greg Saichin, head of emerging debt at Pioneer Investments, who considers the ruling negative for Argentina as well as for other sovereigns that could require a debt workout in future.

“A lot of sovereign debt in emerging markets is done under U.S. law, and from Russia to Brazil all these emerging countries will see a precedent in this ruling for what they want to do next,” Saichin said.

That is a real issue, with debt levels deemed unsustainable in many euro zone states and increasing numbers of poor developing nations from Africa to central America issuing debt on internation-

al bond markets, most of it, like Argentina’s, governed by U.S. law.

The case also reopens questions over the restructuring that cut Greek sovereign debt by 100 bln euros ($130 bln), handing creditors losses of around 75%. A minority of investors in Greek bonds issued under foreign law held out, and some 6 billion euros worth of those bonds are still outstanding.

Argentina’s government says forcing it to treat holdout investors pari passu - on equal terms - with holders of restructured debt will exacerbate future sovereign debt crises by “making voluntary debt restructuring essentially impossible”.

“No one in their right minds would participate in such a process now,” Economy Minister Hernan Lorenzino told reporters.

CAN’T OR WON’T

Not everyone agrees the ramifications will necessarily be that wide.

First, most concerns revolve around older debt like Argentina’s because bonds issued before 2004 usually lack collective action clauses (CAC) that make a restructuring agreement binding on all creditors.

Greece, for instance, activated a collective action clause forcing holdouts who owned bonds issued under Greek law to take part.

But others note that Greece paid out 435 mln euros to holders of a bond issued under foreign law, averting litigation by another group of holdouts.

“Over time, all emerging market sovereign debt will contain collective action clauses. In the meantime debtors will seek to avoid U.S. jurisdictions when considering restructurings,” said Richard Segal, emerging markets analyst at Jefferies.

That might be hard for any emerging economies that run into trouble in servicing existing bonds, said a one fund manager who asked not to be named.

“It will clearly have secondary and tertiary impact on countries that have not gone through a restructuring or who do not have col-

lective action clauses in their documents,” he said.

As to the fairness of the ruling, NML Capital and Aurelius Capital Management, the hedge funds who brought the case against Argentina, might say sovereigns would have less incentive to default in the first place if they knew they would eventually be held accountable for old debt. Many including fund manager Sam Finkelstein at Goldman Sachs Asset Management appear to have some sympathy with that view.

“The legal ruling empowers creditors and can thus be interpreted as a victory for sovereign creditors,” he said.

Vivienne Taberer, a portfolio manager at Investec Asset Management, disagrees. While some sovereigns are just unwilling to pay, others really are unable to do so and restructuring is the only option.

“If Greece hadn’t had CACs in place it wouldn’t have been able to restructure debt at all,” she said. “You want to make it difficult for sovereigns to restructure and walk off, but you don’t want to make it impossible to restructure debt into something that’s more viable for them to pay.”

That was the case with Argentina in 2002 and Greece in 2012.

It is also likely that Argentina, a country of 40 mln people, will be tipped into bankruptcy if all holders of restructured debt also demand to be paid in full.

Many also point out that Argentina’s is a unique case with few creditors willing to litigate for a decade or with as much ferocity as NML and Aurelius did. NML also recently won a court order to detain an Argentine ship in Ghana in lieu of debt.

Argentina, with its history of multiple defaults, may elicit less sympathy than most.

“It’s not simple for a creditor to be a holdout,” said Rodrigo Olivares, a sovereign debt expert at Queen Mary University in London. NML “has been litigating for 10 years. They have tried to seize everything from satellites to ships. The message is: this is not for me or you.”

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

GREECE | 29

Samaras hails debt compromise, opposition skeptical A bleary-eyed Greek Prime Minister Antonis Samaras welcomed on Tuesday an agreement by international lenders to help cut his country’s debt and unblock bailout money to avert bankruptcy.

The biggest opposition party, however, dismissed the deal and criticized Germany for preventing Greece from writing off more of its 340-bln-euro debt.

After 12 hours of talks at their third meeting in as many weeks, euro zone finance ministers and the IMF agreed on measures to reduce Greek debt by 40 bln euros, opening the way for 43.7 bln euros of rescue loans to be disbursed by early 2013.

“Everything went well,” Samaras told reporters outside the prime minister’s mansion at about 3 a.m. “A new day starts for all Greeks,” he added.

International financial markets shared the optimism as worries over Greece’s debt situation subsided. The euro hit a onemonth high, and European stocks rose 0.5% in early trading.

Samaras passed deeply unpopular austerity measures earlier

this month to convince lenders that Athens deserved further aid payments under its ongoing EU/IMF bailout, despite missing earlier deficit and reform targets.

The wage and spending cuts contradicted Samaras’s preelection pledges to soften the bailout deal, testing the cohesion of the fragile, conservative-led, three-party coalition he has headed since June.

The Socialist PASOK, the coalition’s second-biggest party, also welcomed the agreement.

“This is the new start the country needs after nine months of waiting,” said its leader and former finance minister Evangelos Venizelos. “Now it’s up to us to make it work.”

The main ASE stock market index also opened higher on the news, gaining 0.9%. But bank stocks dipped 0.6% on concerns that a debt buyback plan that forms part of the deal might hurt their battered capital. Newspapers were equally split about the deal. Top-selling daily Ta Nea depicted on its front page a smiley face next to the headline: “The first smile for Greece” after the

country obtained a further 43.7 bln euros in aid.

But Six Days, another daily, called the deal “a disastrous compromise ... holding Greece captive to severe recession and austerity without solving the country’s big debt problem”.

Fourlis boosted by IKEA, Intersport

PPC/DEH posts profit rise, helped by one-off gain

Retail operator Fourlis is expected to announce stable 3Q12 results with revenues of EUR 118.2 mln (-1.5% y-oy), EBITDA of EUR 6.8 mln (+4% y-o-y) and net losses of EUR 100,000 (vs. net losses of EUR 0.1m in 3Q11). For the 9-month period to end-September, revenues are forecast to reach EUR 304.4 mln (-3% y-o-y), EBITDA of EUR 10.1 mln (-51% y-o-y) and net losses of EUR 9.7 mln compared to net profits of EUR 1.6 mln in the same period of 2011.

“The domestic macroeconomic environment remained weak in 3Q12 with GDP contracting by 7.2% y-o-y, while the deteriorating consumer sentiment was also reflected in the turnover of the ‘clothing and footwear’ and ‘furnitureelectrical equipment-household equipment’ sectors, which dropped by 21% y-o-y and 19% y-o-y respectively in the 8month period January-August 2012. Fourlis has outperformed its peers following the release of the new IKEA cat-

Greece’s biggest electricity producer PPC/DEH announced on Tuesday a 30% profit increase for the first nine months of the year, helped by a one-off gain from the settlement of a dispute with its natural gas provider. The state-run company’s net profit stood at 118.1 mln euros, up from 90.8 mln euros in the same period last year. That exceeded an average forecast of 53.7 mln euros, according to a Reuters poll of analysts. These results include a one-off gain of 191.7 mln euros that PPC booked after settling a dispute with its biggest natural gas provider, DEPA. Excluding that amount, the company posted a loss, after it more than doubled the amount of money it set aside to cope with nonpayment by austerity-hit clients.

alogue in September and the solid performance of international activities (IKEA Bulgaria, Intersport Turkey),” explained Dimitris Birbos, analyst at the Investment Bank of Greece, a Laiki Popular Group subsidiary. “Per business unit, we forecast revenues of EUR 28 mln (+14% y-o-y) for Intersport that will ease the pressure from the weak performance of IKEA stores (-6% y-o-y to EUR 81 mln). On the EBITDA front, we expect a 30bps improvement shaping at 5.8%, thanks to the improving performance of Intersport Turkey and cost containment efforts on a group level,” Birbos added. “We stick to our cautious stance on the stock, as the local economic environment shall remain challenging throughout 2013,” the IBG analysts concluded.

With the stock trading at 1.94 euros, the market cap is set at 98.9 mln euros.

Recession bites for OPAP OPAP, one of Europe’s biggest betting firms, reported a 16% fall in third-quarter profits, weighed down by the recession in its home market.

Cash-strapped Greece plans to sell almost its entire 34% stake in OPAP, its most profitable company, as part of its international bailout agreement. But higher taxes and doubts about OPAP’s most precious asset, its gambling monopoly, may undermine the company’s value.

Revenues dropped 11% to 891.3 mln euros as the country’s worst recession since World War II dampened punters’ gambling appetite.

Net profit stood at 113.6 mln euros, down from 135.4 mln a year earlier but above an average forecast of 108.9 mln euros in a Reuters poll of analysts.

Eight potential investors, including a Chinese conglomerate and big private equity funds, have expressed interest in buying a 33% stake in OPAP, which has a total market value of about 1.5 bln euros on the Athens Stock Exchange.

However, OPAP’s profitability will suffer next year after the government decided to impose a 30% levy on the com-

pany’s gross earnings from January 1. The company’s sports betting monopoly may also be repealed after potential competitors, including Britain’s William Hill, challenged it in court.

Despite the challenges facing the company, its chief executive said that he was optimistic about prospects now that uncertainty around taxation had been settled.

OPAP is expanding into online gaming and video lotteries and is a candidate to buy the Greek state lottery this year.

“Overall, 3Q12 results were weak but with a positive surprise regarding profitability lines on the back of lower than expected operating expenses.

The resilient performance of KINO in revenue terms benefited from the extension of playing hours in June. The business environment remains tough for OPAP, while the visibility on key issues remains very low ahead of the change in the ownership control. In this context, we prefer to remain conservative for the stock at present,” said Dimitris Birbos, analyst at the Investment Bank of Greece, a Laiki Popular Group subsidiary.

NBG shareholders approve Eurobank offer National Bank of Greece shareholders have approved the bank’s offer to buy all of rival Eurobank and create the country’ biggest lender.

NBG made a share-swap offer in early October to buy all of Eurobank, offering 58 new shares for every 100 Eurobank shares Friday’s vote, a formality, came after two previous shareholder meetings did not achieve a quorum.

Greek banks are under pressure to merge after suffering steep losses from the country’s debt restructuring, heavy

deposit withdrawals and rising bad loans, but short of cash, they have no option but to swap shares in order to merge.

A merger would need approval from the Bank of Greece and the Hellenic Financial Stability Fund (HFSF), the bank support fund that has started to recapitalise the country’s viable banks.

Once the share exchange is completed, NBG shareholders will own 75% of the combined entity, with Eurobank shareholders owning the rest.

Motor Oil posts 43% fall in 9-month profit Greece’s second-biggest refiner Motor Oil reported a 43% profit fall for the first nine months of the year, weighed down by falling crude prices and fuel demand in its home market.

Record unemployment combined with austerity measures and rising fuel taxes imposed by the government have curbed fuel consumption in the country, pushing down Motor Oil’s sales volumes at home by 17%. Lower refining margins and crude prices also hit the bottom line, net profit sliding to 81.8 mln euros from 143.1 mln euros in the same period last year. However, a 12% rise in exports and a foreign exchange gain of 8.1 mln euros in the third quarter meant that net profit beat the average forecast of 74.7 mln euros in a Reuters poll of analysts. Adjusted earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (EBITDA), excluding oil inventories, dropped by only 4.5% to 254.8 mln euros, in line with expectations.

Hellenic Petroleum swings to profit in Q3 Greece’s biggest refiner Hellenic Petroleum reported better-thanexpected third quarter profits, as robust refining margins, exports and cost controls more than offset slumping fuel demand in the crisis-hit country. Net profit, adjusted for the value of the company’s oil inventory, stood at 63 mln euros from a 17 mln euro loss in the previous year, the company said. That was higher than a 45.3 mln euro average profit forecast made by analysts in a Reuters poll.

Hellenic, which is partly state-owned and is due for full privatisation next year, runs refineries and petrol stations across the Balkans but makes most of its profit at home, where fuel consumption has been hit by tax increases aimed at shoring up public finances. Fuel demand in the overall Greek market dropped by 11% year on year.

But Hellenic expects its new, upgraded refinery at Elefsina to boost results from the fourth quarter, increasing export of diesel products in countries unaffected by Greece’s economic crisis. “The new project will enable the group to deliver significant additional cash flows and profitability as well as enhance its export orientation,” Chief Executive John Costopoulos said in the statement. The company also said it was about to complete deals next month to refinance the biggest part of about 1.25 bln euros of debt due by the end of March 2013. Hellenic has already received commitments for more than700 mln out of a total 750 mln euros of new loans it plans to take.

November 28 - December 4, 2012

FinancialMirror.com

30 | CSE PRICES CSE CODE OASIS Index performance CSE General Index FTSE/CySE 20 FTSE/XA & XAK Banking MAIN MARKET MAIN MARKET INDEX BANK OF CYPRUS CYPRUS POPULAR BANK HELLENIC BANK LOGICOM A. TSOKKOS HOTELS LOUIS LTD ORPHANIDES SECTOR TOTAL / OΛIKO PARALLEL MARKET PARALLEL MARKET INDEX WOOLWORTH (CYPRUS) PROP VASSILIKO CEMENT A&P (ANDREOU&PARASKEV.) ERMES DEPARTMENT STORES LAIKI CAPITAL PUBLIC CO K. ATHIENITIS CONTR. - DEV. G.A.P VASSILOPOULOS MITSIDES PHIL. ANDREOU LORDOS HOTELS HOLDINGS LIBERTY LIFE INSURANCE LORDOS UNITED PLASTIC SECTOR TOTAL / OΛIKO ALTERNATIVE MARKET ALTERNATIVE INDEX A. PANAYIDES CONTRACTING ALKIS HADJ. (FROU-FROU) A.L. PROCHOICE FIN. SERV. AMATHUS PUBLIC LTD ATLANTIC INSURANCE BLUE ISLAND FISH FARMING CCC TOURIST ENT. CHRIS JOANNOU LTD CLARIDGE INVESTMENTS CLR INVESTMENT FUND CPI ENTER. DEVELOPMENT C.T.O. PUBLIC CO CYPRINT LTD. CYPRUS CEMENT CYPRUS FOREST IND. CYPRUS TRADING CORP. CYVENTURE CAPITAL DIMCO PLC DISPLAY ART LTD ELLINAS FINANCE ELMA HOLDINGS EUROPROFIT CAPITAL EXELIXIS INVESTMENT FILOKTIMATIKI K & G COMPLEX KARAOLIS GROUP KARKOTIS MANUFACTURING KEO LTD KOSMOS INSURANCE KRONOS PRESS DIST. JUPITER PORTFOLIO INV. LEPTOS CALYPSO HOTELS MALLOUPAS & PAPACOSTAS MINERVA INSURANCE MODESTOU SOUND & VISION PANDORA INVESTMENTS PIPIS FARM PETROLINA HOLDINGS PIERIDES HOLDINGS PRIMETEL PLC PROODOS AGROS RENOS HADJIOANNOU FARMS ROYAL HIGHGATE LTD SALAMIS TOURS SFS GROUP PUBLIC CO. STADEMOS HOTELS TOP KINISIS TRAVEL TOXOTIS INVESTMENTS UNIFAST FIN. & INV. VISION INTL PEOPLE GROUP SECTOR TOTAL / OΛIKO

ΟΑΣΗΣ

Kωδ.

Number Nominal

Market

Book Value

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ.

EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Price to

Profit/(Loss)

Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.

2010 BOCY CPB HB LOG TSH LUI ORF

ΤΡΚΥ ΛΑΙΚ ΕΛΗΤ ΛΟΤΖ ΤΣΟΚ ΛΟΥΗ ΟΡΦΑ

1 795 141 3 411 086 595 436 74 080 246 214 460 547 80 966

1.00 0.10 0.43 0.35 0.35 0.17 0.35

556 494 201 254 110 751 20 002 11 080 9 211 4 048 912 839

1.25 0.00035 0.78 0.81 0.52 0.24 1.68 0.75

0.25 168.57 0.24 0.34 0.09 0.08 0.03 24.23

306 000 87 100 8 889 3 274 -17 397 -10 243 3 328 380 951

2010 FWW VCW APE ERME LI ACD GAP MIT PHIL LHH LIB LPL

ΓΟΥΛ ΤΣΙΒ ΑΝΠΑ ΕΡΜΕ ΛΕΠΕ ΑΘΗΕ ΒΑΣΙ ΜΙΤΣ ΦΙΛΑ ΛΟΞΕ ΛΙΠΕ ΛΟΡ∆

114 252 71 936 182 725 175 000 282 213 13 416 38 750 8 200 45 000 35 000 122 804 48 006

0.34 0.43 0.17 0.34 0.27 0.35 0.17 1.03 0.17 0.35 0.10 0.35

114 320 30 213 31 063 20 125 14 111 14 087 5 038 4 100 4 275 3 710 4 175 2 352 247 569

1.76 3.07 0.28 0.45 0.26 4.69 0.30 3.16 0.09 1.91 0.05 0.53 1.38

0.15 0.14 0.61 0.26 0.19 0.22 0.43 0.16 1.06 0.06 0.72 0.09 0.34

8 848 1 310 4 108 6 309 -47 25 987 -1 903 2 574 -1 453 456 -8 419 71 37 841

APC FBI PROP ANC ATL BLUE CCCT CJ CLA CLL CPIH CTO CYP CCC CFI CTC EXE DES DISP ELF ELMA ERP EXIN PES KG KARA KARK KEO COS KRO ARI LCH MPT MINE MSV PND PIPF PHL PGE PTL AGRO FRH ROY SAL SFS SHL TOP COV UFI VIP

ΑΠΑΝ ΦΡΟΥ ΠΡΟΠ ΑΜΑΘ ΑΤΑΣ ΜΠΛΕ ΣΙΤΟ ΙΟΑΝ ΚΛΑΡ ΣΛΕΠ ΚΕΑΕ ΣΤΟ ΣΑΙΠ ΚΕΤΣ ∆ΒΚ∆ ΣΤΣ∆ ΒΕΝΤ ΝΤΙΜ ΝΤΙΑ ΕΛΛΗ ΕΛΕΠ ΓΙΟΥ ΕΞΕΠ ΦΙΛΟ ΚΚΟΜ

36 572 98 861 158 660 110 358 39 109 15 438 141 692 10 070 108 163 288 141 24 379 208 700 5 140 137 611 3 059 92 079 14 973 80 999 13 506 16 000 348 333 31 344 34 000 4 805 100 000 22 343 7 967 30 978 17 985 20 400 62 446 101 683 43 211 78 415 14 900 424 435 9 660 87 500 22 100 382 440 3 590 297 915 33 000 36 529 66 520 32 500 12 212 20 700 9 788 75 000

0.35 0.26 0.09 0.35 0.35 0.17 0.43 0.35 0.35 0.08 0.17 0.87 0.43 0.43 1.73 0.85 0.43 0.09 0.35 0.62 0.09 0.09 0.29 0.87 0.17 0.34 0.35 0.43 0.31 0.43 0.20 0.35 0.35 0.17 0.14 0.17 0.35 0.35 0.34 0.17 1.73 0.03 0.17 0.43 1.00 0.69 0.34 0.03 0.05 $ 0.10

5 852 15 818 1 587 5 518 25 421 2 779 5 668 201 5 408 2 881 7 314 8 348 1 388 23 394 4 160 34 069 2 096 5 670 810 6 240 3 483 627 4 760 2 306 11 000 447 956 11 462 1 619 12 036 4 371 5 084 7 346 1 568 149 25 466 773 63 000 1 768 19 122 5 421 2 979 1 650 2 192 3 991 7 475 3 175 414 196 75 000 444 458

0.88 0.49 0.02 0.49 0.73 0.80 0.49 0.42 0.39 0.07 0.65 0.09 0.27 2.20 6.13 1.84 0.47 0.28 0.29 0.67 0.04 0.20 0.32 2.55 0.97 -0.05 0.09 3.55 0.41 0.68 0.36 0.80 0.64 0.10 0.02 0.20 0.18 1.31 0.40 0.01 3.35 0.04 0.12 0.48 1.59 2.36 0.41 0.04 0.11 0.20 0.78

0.18 0.32 0.56 0.10 0.89 0.23 0.08 0.05 0.13 0.14 0.46 0.44 1.00 0.08 0.22 0.20 0.30 0.25 0.20 0.58 0.26 0.10 0.43 0.19 0.11 -0.43 1.28 0.10 0.22 0.87 0.20 0.06 0.27 0.20 0.43 0.30 0.44 0.55 0.20 4.07 0.45 0.25 0.42 0.13 0.04 0.10 0.64 0.50 0.18 5.08 0.48

1 767 4 363 -5 724 -1 339 4 108 257 -6 512 -622 -3 641 -7 007 -157 1 211 -1 031 -6 432 568 13 270 1 157 2 183 -380 575 -5 602 -980 1 048 614 -1 668 -844 -738 -3 358 -760 969 -2 094 -3 469 -1 746 -4 952 -594 -9 238 313 8 617 11 -5 231 362 14 344 131 -9 983 1 165 -181 -25 -43 -330 -41 634

2010

ΚΑΡΚ ΚΕΟ ΚΟΣΑ ΚΡΟΝ ΤΖΕΠ ΛΕΠΤ ΜΑΠΑ ΜΙΝΕ ΜΟ∆Ε ΠΑΝ∆ ΠΙΠΗ ΛΙΝΑ ΠΙΕΡ ΠΤΕΛ ΑΓΡΟ ΡΕΝΟ ΡΟΧΑ ΣΑΛΑ ΕΣΕΦ ΣΤΑ∆ ΤΟΚΙ ΤΟΕΠ ΦΑΣΤ ΒΙΖΝ

6M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

9M '11

6M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

9M '12

3 024

3 026

3 024

3 026

6M '11 3 010 1 038 448

6M '12 1 535 1 906 386

-27 2 069 -1 021 258 -727 -414 -398 -383 3 853

-2 638 3 665 -570 -919 -448 -691 -1 747 -981 -502

6M '11 840 1 121 -332 -2 979 2 240 417 -3 664 -189 -2 493 -2 739 -6 805 -234 -3 125 -463 1 448 1 239 940 -210 215 -2 944 -111 -161 1 028 3 742 -940 -89 -6 279 323 276 -1 396 -4 233 36 -761 -191 -8 696 -426 4 281 -631 -2 464 -191 -347 234 1 094 -3 875 -787 -151 -16 -22 2 280 -28 586

6M '12 111 887 -325 -3 979 1 457 455 -2 768 -184 -3 871 -2 043 -6 -186 -282 -2 970 -1 653 -1 778 43 597 -208 -684 -3 487 -75 -1 223 -210 -1 012 -1 393 -160 -2 674 -233 -1 095 -840 -4 478 -964 -302 -140 -8 419 -311 2 536 -171 -2 165 -396 -372 -1 427 -1 506 -4 416 -1 074 -132 -133 -13 1 661 -52 011

Profit/(Loss)

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share 2011 Cents

%

Results

Share 2011 Cents

2011 -1 371 000 -3 650 380 -100 658 3 585 -6 894 -82 674 -8 648 -5 216 669

n/a n/a n/a 5.58 n/a n/a n/a 0.12

2011 6 674 -1 174 4 122 245 -1 734 2 133 -1 600 -947 -1 333 759 -2 667 -1 302 3 176

2011 373 2 334 -2 594 -2 121 2 306 570 -3 519 -375 -3 942 -7 654 -65 -3 921 -513 -4 630 -4 127 5 693 1 104 1 604 -526 -257 -212 -15 562 1 608 5 130 -2 198 -110 -3 948 -804 100 -1 392 -6 299 1 345 -3 185 -281 -16 880 -1 314 10 753 -868 -6 352 73 151 546 964 -19 100 1 577 -689 11 -37 2 753 -74 480

4.52 n/a 7.54 82.14 n/a 6.60 n/a n/a n/a 4.89 n/a n/a 8.64

2012 Low High EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ.

31/12/2011

% Change

since

385.85 134.85 365.45

84.53 34.56 116.68

138.85 52.81 223.47

295.94 104.60 196.84

-53.08 -49.51 13.53

377.70 0.755 0.390 0.356 0.340 0.080 0.037 0.120

75.13 0.160 0.030 0.165 0.240 0.045 0.018 0.047

128.52 0.310 0.059 0.186 0.270 0.045 0.020 0.050

286.83 0.61 0.30 0.36 0.27 0.05 0.04 0.12

-55.19 -49.18 -80.13 -48.48 0.37 -11.76 -45.95 -58.68

Cents -76.37 -107.02 -16.90 4.84 -2.80 -17.95 -10.68

Cents

%

2.50

9.26

Cents 5.84 -1.63 2.26 0.14 -0.61 15.90 -4.13 -11.55 -2.96 2.17 -2.17 -2.71

Cents 5.80

% 21.97

704.24 0.340 0.570 0.200 0.167 0.070 1.100 0.180 0.650 0.099 0.120 0.047 0.070

573.37 0.230 0.350 0.150 0.115 0.047 0.280 0.130 0.500 0.090 0.080 0.020 0.049

610.71 0.264 0.420 0.170 0.115 0.050 1.050 0.130 0.500 0.095 0.106 0.034 0.049

656.6 0.32 0.35 0.18 0.167 0.06 1.00 0.18 0.63 0.10 0.08 0.05 0.06

-6.99 -17.24 21.74 -5.03 -31.14 -20.63 5.00 -27.78 -20.63 -3.06 27.71 -27.66 -18.33

Cents 1.02 2.36 -1.63 -1.92 5.90 3.69 -2.48 -3.72 -3.64 -2.66 -0.27 -1.88 -9.98 -3.36 -134.91 6.18 7.37 1.98 -3.89 -1.61 -0.68 -45.77 33.47 5.13 -9.84 -1.38 -12.74 -4.47 0.49 -2.23 -6.19 3.11 -4.06 -1.89 -3.98 -13.60 12.29 -3.93 -1.66 2.03 0.05 1.65 2.64 -28.71 4.85 -5.64 0.05 -0.38 3.67

Cents

%

740.44

635.55

0.91

5.69

7.00 1.20

10.77 6.67

0.45

4.09

1.90

2.64

2.00

8.70

642.21 0.16 0.16 0.01 0.05 0.65 0.18 0.04 0.02 0.05 0.01 0.30 0.04 0.27 0.17 1.36 0.37 0.14 0.07 0.06 0.39 0.01 0.02 0.14 0.48 0.11 0.02 0.12 0.37 0.09 0.59 0.07 0.05 0.17 0.02 0.01 0.06 0.08 0.72 0.08 0.05 1.51 0.01 0.05 0.06 0.06 0.23 0.26 0.02 0.02 1.00

738.87 0.17 0.16 0.02 0.10 0.83 0.21 0.07 0.02 0.05 0.01 0.31 0.05 0.32 0.18 3.20 0.32 0.17 0.09 0.06 0.38 0.02 0.03 0.15 0.48 0.12 0.03 0.14 0.70 0.09 0.65 0.09 0.08 0.19 0.04 0.01 0.11 0.08 0.52 0.06 0.06 1.62 0.01 0.08 0.09 0.10 0.23 0.26 0.02 0.02 1.00

-13.08 -5.88 0.00 -50.00 -50.00 -21.69 -14.29 -42.86 0.00 0.00 0.00 -3.23 -20.00 -15.63 -5.56 -57.50 15.63 -17.65 -22.22 0.00 2.63 -50.00 -33.33 -6.67 0.00 -8.33 -33.33 -14.29 -47.14 0.00 -9.23 -22.22 -37.50 -10.53 -50.00 0.00 -45.45 0.00 38.46 33.33 -16.67 -6.79 0.00 -37.50 -33.33 -40.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

CSE PRICES | 31 CSE CODE OASIS

ΟΑΣΗΣ

Kωδ.

APPROVED INVESTMENTS / EΠEN∆YTIKOI OPΓAN. INVESTMENT INDEX ACTIBOND GROWTH FUND ACT ΑΚΕΠ APOLLO INVESTMENT FUND APOL ΑΠΕΠ FINIKAS AMMOCHOSTOU CONF ΚΟΕΠ CYTRUSTEES INV. PUBLIC CO CYTR ΣΑΕΠ DEMETRA INV. PUBLIC CO. DEM ∆ΗΕΠ DODONI PORTFOLIO DOD ∆ΩΕΠ HARVEST CAPITAL HCM ΧΑΕΠ INF ΙΝΕΠ INTERFUND INVESTMENTS ISXI ΙΣΕΠ ISCHIS INVESTMENT REG ΡΕΕΠ REGALLIA HOLD. & INV. TINC ΤΕΕΠ TRIENA INV. INCOME TCAP ΤΚΕΠ TRIENA INV. CAPITAL TINT Τ∆ΕΠ TRIENA INTERNATIONAL UNI ΓΙΕΠ UNIGROWTH INVESTMENTS SECTOR TOTAL / OΛIKO SHIPPING COMPANIES SECTOR SPECIAL CATEGORY / AIANTAS INVESTMENTS AD SHOPPING GALLERIES ASTARTI DEVELOPMENT CEILFLOOR CHARILAOS APOSTOLIDES CONSTANTINOU BROS. CYPRUS AIRWAYS D.H. CYPROTELS D&M TELEMARKETING DOME INVESTMENTS EFREMICO HOLDINGS EMPIRE CAPITAL INV. FIRSTDELOS GROUP KANIKA HOTELS KARYES INVESTMENTS KNOSSOS INV. K. KYTHREOTIS HOLDINGS LASER INVESTMENT GROUP LIBRA GROUP L.P. TRANSBETON NEMESIS CONSTRUCTIONS OCEAN TANKERS O.C. OPTIONS CHOICE ROLANDOS ENTERPRISES SAFS HOLDINGS SEA STAR CAPITAL STARIO INVESTMENTS SUPHIRE HOLDINGS USB BANK SECTOR TOTAL / OΛIKO

Number

Nominal

Market

Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ.

EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

NAV

Price to

Profit/(Loss)

Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.

0.17 0.27 0.10 0.30 0.87 0.02 0.17 0.51 0.51 0.09 0.85 0.85 0.85 0.17

993 6 457 494 5 473 51 600 847 1 246 2 545 473 405 2 183 5 458 709 3 367 82 250

0.0379 0.2771 0.0100 0.2665 0.7501 0.0072 0.0667 0.1633 0.0682 0.0308 1.0430 2.1427 0.6125 0.2300

6M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

6M '11 -59 -1 207 -284 -3 086 -826 -2 488 -12 -3 619 -72 -75

6M '12 -43 -316 -705 -2 885 2 100 -1 489 -12 -873 -136 -82

-55.15 -58.50 0.00 -53.85 -65.60 -58.33 33.43 -72.44 -36.95 -35.06 -23.30 -6.66 -15.10 8.70

-760 -3 213 -2 533 -10 875 -15 581 -5 227 -6 -12 850 -112 -195 389 -446 -7 -127 -51 543

ΑΙΕΠ ΑΘΩΣ ΑΣΤΑ ΣΙΦΛ ΧΑΡΙ ΚΩΝΣ ΚΑΕΡ ∆ΡΟΥ ΤΕΛΕ ΝΤΟ∆ ΕΦΡΕ ΕΜ ΑΒΑΚ ΚΑΝΙ ΚΑΕΠ ΚΝΕΠ ΚΥΘΡ ΛΕΕΠ ΛΙΠΡ ΤΡΑΝ ΝΕΜΕ ΤΑΝΚ ΟΚΑΣ ΡΟΛΑ ΣΑΦΣ ΣΕΑΣ ΣΤΕΠ ΣΑΠΦ ΤΡΑΓ

81 202 128 936 99 925 5 055 50 000 1 950 391 155 157 138 7 700 25 000 11 385 47 853 72 562 60 250 2 000 21 827 42 450 61 739 189 377 8 571 67 770 296 665 46 355 54 166 70 220 629 785 38 581 124 009 60 674

0.21 0.17 0.35 0.03 0.35 0.35 0.086 0.17 0.12 0.43 0.43 0.87 0.34 0.35 0.43 0.17 0.17 0.06 0.01 0.35 0.17 $0.20 0.17 0.17 0.17 0.04 0.17 0.09 0.57

812 12 894 4 996 202 3 000 137 7 823 1 571 385 16 250 228 39 239 7 256 7 833 440 218 5 519 9 261 1 894 1 971 14 232 2 967 464 4 875 702 6 298 386 1 240 36 404 189 496

0.1763 0.06 0.02 -1.21 0.12 -3.03 -0.12 -0.20 -0.05 1.30 0.086 0.05 0.29 0.67 0.2208 0.11 0.45 0.06 -0.38 0.41 0.50 -0.27 0.004 0.28 0.000 -0.06 0.05 -0.12 0.43

1 876 612

MARKET TOTAL / OΛIKO AΓOPAΣ

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share

Share 2011 Cents

%

Cents

%

11.00

13.75

Results Cents

-94.33 1.67 2.27 -0.03 0.50 -0.02 -0.16 -0.05 -1.09 0.50 0.23 16.40 0.34 0.19 1.00 0.09 0.29 2.65 -0.03 0.56 0.42 -0.04 2.50 0.33 33.33 -0.16 -0.08 1.40

-214 -3 960 -11 422 -1 353 1 542 440 232 -31 800 -335 -1 938 221 -504 -2 203 -703 -180 774 999 -2 378 -7 100 -501 5 981 -50 257 -9 573 93 -173 -50 598 -1 062 -764 -6 534 -173 270 152 345

2011 -737 -4 301 -1 465 -10 771 -14 687 -6 357 -255 -9 493 -165 -150 331 -136 -36 -303 -48 525

-43 -11 771

-241 -4 682

6M '11

6M '12

28

-464

-5 391 -70 -493 -522 -29 288 -4 033 -79 -449

-16 719 -106 -1 487 -665 -32 125 -4 345 -132 -588

-977 -75

-1 226 -57

369

-919

-2 708 -173 1 121

-2 452 -196 888

-419 64

6 -111

-12 257

-12 535

-137 -3 801 -59 290

-322 616 -72 939

-27 -12 265 -6 400 -1 856 -7 900 -4 006 -23 885 -9 100 -245 -701 35 -551 -2 754 -77 -180 87 612 -2 656 -11 700 -438 2 076 -32 272 -2 192 -328 -320 -16 501 -1 737 -60 -6 248 -141 589

-92 770

-127 108

-5 478 087

2010 AIAS AD AST CFL CHAP CBH CAIR DHH TLM DOME EFR EMP ACS KAN KAR KNO KYTH LAS LHG TRB NEM OCT OPT ROL SAFS SEAS STAR SUP USB

Profit/(Loss)

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ.

31/12/2011

573.15 0.017 0.115 0.010 0.123 0.258 0.003 0.089 0.045 0.043 0.020 0.800 2.000 0.520 0.250

454.51 0.02 0.09 0.03 0.14 0.19 0.01 0.10 0.10 0.04 0.02 0.80 2.00 0.60 0.25

26.10 -15.00 27.78 -66.67 -12.14 35.79 -70.00 -11.00 -55.00 7.50 0.00 0.00 0.00 -13.33 0.00

0.01 0.10 0.05 0.04 0.06 0.07 0.02 0.01 0.05 0.65 0.02 0.82 0.10 0.13 0.22 0.01 0.13 0.15 0.01 0.23 0.21 0.01 0.01 0.09 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

0.01 0.11 0.05 0.04 0.06 0.09 0.06 0.01 0.05 0.65 0.02 0.62 0.16 0.11 0.27 0.01 0.13 0.14 0.01 0.23 0.21 0.02 0.01 0.10 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

-9.09 0.00 0.00 -22.22 -66.67 32.26 -37.50 18.18 0.00 0.00 0.00 0.00 -

% Change

since

Disc/Prem

2010 58 430 56 147 49 385 44 494 200 000 282 483 14 000 56 545 11 000 20 247 2 729 2 729 1 364 13 468

6M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

Cents -1.26 -7.66 -2.97 -24.21 -7.34 -2.25 -1.82 -16.79 -1.50 -0.74 12.13 -4.98 -2.64 -2.25

619.02

441.63

0.00

2011

n/a

-0.03 -9.51 -6.40 -36.72 -15.80 -205.44 -6.11 -5.79 -3.18 -2.80 0.31 -1.15 -3.80 -0.13 -9.00 0.40 1.44 -4.30 -6.18 -5.11 3.06 -10.88 -4.73 -0.61 -0.46 -2.62 -4.50 -0.05 -10.30

1.12

4.00

0.06

0.03

0.14

0.10

1.72

19.05

source: Eurivex Ltd. NAV: Net Asset Value

PAT:Profit After Tax

Bold: Final results

EPS: Earnings per Share based on existing number of shares.

P/E: Price to Earnings ratio. Weighted P/E ratio: Calculated based on market cap weighting of profit reporting companies, Book Value: According to our estimates. N/A Indicates Not Applicable, Price 31/12/2009 is the closing price or in case of New Listings the opening price.

EMERGING MARKET (N.E.A.) FOCUS FINANCIAL SERVICES CONSTANTINOU BROS PROPERTIES CYPRUS LIMNI RESORTS & GOLF PHONE MARKETING S.A. ITTL TRADE TOURIST & LEISURE INT'L LIFE GENERAL INSURANCE SA ORCA INVESTMENT PLC P.C. SPLASH WATER PUBLIC CO. WARGAMING PUBLIC CO. ECHMI S.A. INVESTMENT CONSULTANTS EPILEKTOS ENERGY S.A. KERVERUS IT (CYPRUS) LTD C.O. CYPRUS OPPORTUNITY ENERGY BROZOS IVY PUBLIC INTERLIFE GENERAL INSURANCE SA TOTAL

CSE Code EXTE/EXTE ΚΩΑΜ/CBAM ΛΙΜΝΗ/LIMNI PHONE/PHONE ΙΤΤΛ/ITTL INLE ΟΡΚΑ/ORCA ΠΚΣΓ/PCSW ΓΚ/WG EXMI/ΕΗΜΙ ΕΠΙΕΝ/EPIEN ΚΕΡΒ/KERV ΓΚΑΖ/GAS ΜΠΡΟ/BRO ΙΝΛΙ/INLI

No. of Shares (000) 1 690 1 950 300 000 1 575 100 000 8 057 1 200 35 052 3 400 321 10 906 1 810 8 390 6 500 18 568

Market Cap EUR (000) 11 830 36 855 270 000 5 513 75 000 21 834 14 280 42 062 3 400 1 611 43 624 2 552 14 263 10 010 48 834 589 839

Latest price Nominal EUR Value EUR 7.00 0.30 18.90 0.01 0.90 0.10 3.50 0.30 0.75 0.50 2.71 1.00 11.90 0.01 1.20 0.25 1.00 0.10 5.02 1.00 4.00 0.32 1.41 1.00 1.70 0.01 1.54 0.20 2.63 0.59

Listing Date 29/3/10 29/3/10 29/3/10 29/3/10 06/8/10 21/7/11 10/9/10 10/10/11 2/11/11 10/04/12 28/06/12 29/06/12 17/07/12 11/09/12 17/10/12

WARRANTS ALKIS HADJ. FROU-FROU (WAR. 2015) AMATHUS NAVIGATION (WAR.07-2013) TOTAL EMERGING MARKET (N.E.A.) GreenTea SA

Ignores weighted number of shares in circulation Forecasted profits are liable to change without notice and responsibility

No. of warrants (000) 24831 17606

Mkt Cap (00) 25 176 224

CSE Code No. of Bonds

Exercise Period

Exercise Price euro cents

Expiry Date

20-30 Jun 2001-2015 1-15 May & 1-15 Nov 07-13

173 20c or EUR 35c

30-06-2005 15-11-2013

Latest Close 0.001 0.010

GRTEA

1 040

Market Cap EUR 104 000 000

Latest price EUR 100 000

Listing Date 8 Nov 2011

Latest NAV N/A

Kappasquare Ltd Nugreat Ltd Zetadynamic Ltd

KPSQ NGRT ZETA

17 000 23 000 9 000

1 700 000 2 300 000 900 000

100 100 100

30 Mar 2012 30 Mar 2012 30 Mar 2012

N/A N/A N/A

Akcern Ltd

AKCN

2 001

200 100

100

9 May 2012

N/A

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

FinancialMirror.com

November 28 - December 4, 2012

32 | BACK PAGE

Political wrangling to pinch market nerves WALL ST WEEKAHEAD Volatility is the name of this game.

With the S&P 500 above 1,400 after five days of gains, traders will be hard pressed not to cash in on the advance at the first sign of trouble during negotiations over tax hikes and spending cuts that resume in Washington.

President Obama and U.S. congressional leaders are expected to discuss ways to reduce the budget deficit and avoid the “fiscal cliff” of automatic tax increases and spending cuts in 2013 that could tip the economy into recession.

As politicians make their case, markets could react with wild swings.

The CBOE Volatility Index, known as the VIX, Wall Street’s favorite barometer of market anxiety that usually moves in an inverse relationship with the S&P 500, is in a long-term decline with its 200-day moving average at its lowest in five years. But the VIX could spike if dealings in Washington begin to stall.

“If the fiscal cliff happens, a lot of major assets will be down on a short-term basis because of the fear factor and the chaos factor,” said Yu-Dee Chang, chief trader and sole principal of ACE Investments in Virginia.

“So whatever you are in, you’re going to lose some money unless you go long the VIX and short the market. The ‘upside risk’ there is some kind of grand bargain, and then the market goes crazy.”

He set the chances of the economy going over the cliff at only about 5%.

Many in the market agree there will be some sort of agreement that will fuel a rally, but the road there will be full of political landmines as Democrats and Republicans dig in on positions defended during the recent election.

Liberals want tax increases on the wealthiest Americans while

protecting progressive advances in healthcare, while conservatives make a case for deep cuts in programs for the poor and a widening of the tax base to raise revenues without lifting tax rates.

“Both parties will raise the stakes and the pressure on the opposing side, so the market is going to feel much more concerned,” said Tim Leach, chief investment officer of U.S. Bank Wealth Management in San Francisco.

THE MIDDLE EAST AND EUROPE

Tension in the Middle East and unresolved talks in Europe over aid for Greece could add to the uncertainty and volatility on Wall Street could surge, analysts say.

An Egypt-brokered ceasefire between Israel and Hamas came into force late on Wednesday after a week of conflict, but it was broken with the shooting of a Palestinian man by Israeli soldiers.

Buoyed by accolades from around the world for mediating the truce, Egyptian President Mohamed Mursi assumed sweeping powers, angering his opponents and prompting violent clashes in central Cairo and other cities on Friday.

“Those kinds of potential large-scale conflicts can certainly overwhelm some of the fundamental data here at home,” said U.S. Bank’s Leach.

“We are trying to keep in mind the idea that there are a lot of factors that are probably going to contribute to higher volatility.”

On a brighter note for markets, Greece’s finance minister said the IMF has relaxed its debt-cutting target for Greece and a gap of only $13 bln remains to be filled for a vital aid instalment to be paid.

Still, a deal has not been struck, and Greece is increasingly frustrated at its lenders, still squabbling over a deal to unlock fresh aid even though Athens has pushed through unpopular austerity cuts.

HOUSING DATA COULD CONFIRM RECOVERY

This week is heavy on economic data, especially on the housing front. Some of the numbers have been affected by Superstorm Sandy, which hit the U.S. East Coast more than three weeks ago, killing more than 100 people in the United States alone and leaving billions of dollars in damages.

The housing data, though, could continue to confirm a rebound in the sector that is seen as a necessary step to unlock spending and lower the stubbornly high unemployment rate.

The S&P/Case-Shiller home price index for September is expected to show the eighth straight month of increases, extending the longest continuous string of gains since prices were boosted by a homebuyer tax credit in 2009 and 2010. New home sales for October, due on Wednesday, and October pending home sales data, due on Thursday, are also expected to show a stronger housing market.

Other data highlights this week include durable goods orders for October and consumer confidence for November and the Chicago Purchasing Managers Index on Friday.

At Friday’s close, the S&P 500 wrapped up its second-best week of the year with a 3.6% gain. Encouraging economic data this week could confirm that regardless of the ups and downs that the fiscal cliff could bring, the market’s fundamentals are solid.

For the year, the benchmark Standard & Poor’s 500 Index is up 12.1%.

In Friday’s post-Thanksgiving rally, the Dow Jones industrial average jumped nearly 173 points to close back above 13,000 putting the Dow up 6.5% for the year. The Nasdaq Composite Index is up 13.9% for 2012.