Financial Mirror - June 12

June 12 - 18, 2013

2 | NEWS | financialmirror.com

Troika nears end of road with patchy record l IMF

says euro zone blocked early Greek debt restructuring; Stakeholders fret about damaged reputation

If the Troika that handles bailouts of distressed euro zone countries were a soccer team, it would probably be looking for a new manager after achieving a track record of one win, one loss and one draw.

The uneasy trio of European Commission, International Monetary Fund and European Central Bank was assembled in haste in March 2010 after Greece’s public debt and deficit exploded and it was about to lose access to market funding.

Last week’s IMF “mea culpa” report about the failures of the Greek programme blew the lid off the fiction that the three institutions saw eye-to-eye on the rescue packages they designed and are enforcing in Greece, Ireland, Portugal and now Cyprus.

Behind closed doors, they clashed over whether Greece should restructure its debt, forcing investors to take losses, and whether Ireland should make bondholders in its shattered banks share the cost of a financial rescue.

They still differ over whether European governments should write off some loans to Athens to make its debt sustainable in the long term, an idea that is politically explosive before a German general election in September.

The public airing of such differences raises the question of whether the Troika has reached the end of the road. All sides are feeling sore but divorce seems unlikely.

The IMF says it lowered its standards to support a flawed programme for Greece; the European Commission says it “fundamentally disagrees” with the IMF’s view that Greek debt should have been written off sooner; and the ECB says the IMF is applying misleading hindsight.

The Europeans contend that in the acute market panic of 2010, before the euro zone had begun to built a financial firewall, letting Greece default or making it restructure its debt could have caused massive contagion to other countries and perhaps swept away the single European currency.

“It would have been Europe’s Lehman moment,” EU Economic and Monetary Affairs Commissioner Olli Rehn told Reuters, referring to the 2008 collapse of U.S. investment bank Lehman Brothers that sparked a global financial crisis.

“I don’t recall the IMF’s managing director Dominique Strauss-Kahn proposing early debt restructuring, but I do recall that Christine Lagarde was opposed to it.”

Lagarde was French finance minister at the time and

replaced Strauss-Kahn as IMF head in 2011.

NUMBERS MASSAGED?

The most damaging suspicion raised by the IMF study of the Greek programme is that the Troika made over-optimistic growth forecasts and massaged the debt numbers because euro zone political leaders exerted undue influence on the process.

Wrapped in the forensic jargon of financial analysis, the IMF experts say European leaders made Greece’s economic crisis worse by delaying an inevitable debt write-off, buying time for their own banks to cut their losses at taxpayers’ expense.

ANALYSIS

By Paul Taylor “The Troika is a unique set-up which has institutionalised political influence in IMF decision-taking,” said Ousmene Mandeng, a former IMF official. “Decisions were perceived to be taken in Berlin and Brussels rather than by the IMF board.

“The IMF should never again be a junior partner in this way,” Mandeng said, arguing that the Fund should either pull out of the Troika now or take sole control of the rescue programmes.

ECB president Jean-Claude Trichet initially opposed bringing the global lender into the euro zone, arguing that Europe should be able to sort out its own problems. He also rejected debt restructuring or making bank bondholders share losses, saying it would ruin the euro area’s standing in financial markets.

EU paymaster Germany and its north European allies insisted on IMF involvement because they feared the Commission would be too soft on indebted member states and too willing to commit taxpayers’ money.

While the IMF never felt in command, EU officials felt it held a de facto veto on the bailout programmes.

But the IMF is not the only body to harbour misgivings.

Some ECB stakeholders, notably in Germany, are worried about potential conflicts of interest if the central bank stays in

the Troika while it is backstopping euro zone government debt at the same time with its OMT bond-buying programme and is soon to take charge of supervising banks that lend to troubled sovereigns.

ECB executive board member Joerg Asmussen told the European Parliament that once the current crisis is over, the Troika should be replaced by the euro zone rescue fund and the European Commission. But not now.

ROSY FORECASTS

Many independent economic experts argued from the outset that Greece would never be able to repay its debt mountain and questioned the Troika’s rosy forecasts for the Greek economy.

The initial Greek programme projected that gross domestic product would contract by just 3.5% between 2009 and 2013. In fact, it crashed by 22%.

Troika officials repeatedly increased the amount Greece was supposed to raise by privatising state assets, even as its economy crumbled and investors fled.

Growth forecasts for Portugal, where the outcome of a EU/IMF adjustment programme remains uncertain, were also over-optimistic, though not by the same order of magnitude.

The biggest errors occurred in predicting unemployment - a key measure of economic damage in bailed out countries.

In Greece, the Troika originally foresaw a peak jobless level of 14.8% this year. The real figure is 27%.

Even in Ireland, the one “success” which returned to growth and expects to get back to market funding this year, the Troika underestimated job losses and the related social damage.

Now non-European IMF members in Latin America and Asia, who endured harsh lending terms in the 1980s and 1990s, are loath to pour more money into one of the world’s richest regions. “Operationally and financially, the IMF has become much more involved in Europe than its global shareholders deem sustainable,” said Jean Pisani-Ferry, outgoing director of the Bruegel economic think-tank in Brussels.

An IMF source, speaking on condition of anonymity because he is still involved with the bailout programmes, said the real problem with the Troika was that no one was in charge.

“It’s more like a soccer team with no manager and no clear definition of who plays where on the field,” he said.

Central bank fears trigger selloff in bonds, shares l Yen

jumps against dollar after BOJ leave policy unchanged; Investors retreat, oil, copper pressured

The yen rose while shares, bonds and gold fell on Tuesday as investors retreated into cash, unnerved by fears that major central banks are cooling in their commitment to the moneypumping that has buoyed global markets.

The selloff was triggered in Tokyo when the Bank of Japan left its policy unchanged, refraining from any fresh measures to tackle rising government bond yields that threaten to thwart its $1.4 trln stimulus programme.

Traders also noted nervousness about a German Constitutional Court hearing on the legality of the European Central Bank’s bond-buying scheme, which added to long-running fears over the U.S. Federal Reserve winding down its stimulus plan.

By the end of the European morning session, the broad FTSEurofirst 300 index had lost 1.5% to be at a six week low.

The dollar had sunk as much as two percent against the yen to be near 98.50 yen, and German 10-year bond yields had risen 4 basis points to 1.59%.

Gold was down 1%, close to a three-week low at $1,371.11 an ounce, while U.S. stock index futures pointed to further weakness ahead for Wall Street.

The selloff encompassed traditional safe havens and riskier asset classes. “This is by no means an indication the markets are entering a new downturn,” said Viktor Nossek, head of research at Boost ETP, an exchange traded products provider.

“This is seasonal and sentiment driven. We’re entering summer and markets have seen good year-to-date gains, so people are taking this opportunity to sell,” he said.

BOJ SPARK

However, the selling was led by a sharp fall in the dollar which followed the BOJ’s decision to refrain from taking additional measures to curb recent bond market volatility at its regular monthly policy meeting.

BOJ Governor Haruhiko Kuroda did subsequently try to reassure the markets the central bank would consider fresh steps if yields spike again in the future, but the decision rattled

many foreign investors.

“There were some expectations that the BOJ would curb bond market volatility and that has not happened,” said Chris Walker, currency strategist at Barclays.

In the selloff that followed, the euro lost over 1 percent against the resurgent Japanese currency to be at 128.70 yen.

But it firmed against the weaker dollar to be just under $1.33 and near a 3-month high.

Japan’s Nikkei index closed down 1.5%, though this followed Monday’s 4.9% gain, while MSCI’s broadest index of AsiaPacific shares outside Japan tumbled 1.1% to hit a 6-1/2-month lows.

The selling spread across emerging shares as well, sending MSCI’s benchmark index to a nine-month low and extending losses caused by political tensions in Turkey and worries about China’s slowing economy.

MSCI’s world equity index, which tracks shares in 45 countries, shed 0.4% to end three days of gains.

DEBT NERVES

Debt investors pulled out of some of the riskiest assets in the euro area with Greek 10-year bond yields suffering their worst daily loss over a year, rising a full point to stand at 10.66%.

The Greek government’s failure to find buyers for the state-owned natural gas company, threatening a bailout goal of privatisation, piled on the pressure.

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | CYPRUS | 3

Life funds resist crisis l Insurance

sector beats general downtrend, funds outperform

TABLE OF INVESTMENT UNITS OF THE INVESTMENT FUNDS OF LIFE INSURANCE COMPANIES

Company

Fund

ALLIANZ HELLAS S.A.

11-03-97 01-07-03

ETHNIKI

METLIFE ALICO DYNAMIC FUND Guaranteed Return Fund Active Cash Fund

The performance of most of the 55 Life Insurance Funds in Cyprus Manulife Investment Fund are in positive territory, despite losses in the insurance sector as a GIC Investors Fund EUROLIFE whole and across the general financial and services sectors.

First quarter results showed that the value of all Life funds in Cyprus fell from 1.09 bln euros in April 2012 to 1.03 bln in April this Future Plus BALANCED year, a contraction of -6% with many funds recording a better-thanHELLENIC ALICO Future Plus DYNAMIC average growth.

Student Plus CHARACTERISTIC “We should not compare Life Funds with the General Insurance CYPRIALIFE sector, it’s like comparing apples with oranges,” said Stefi Drakou, Director General of the Insurance Association of Cyprus.

“Life funds have a very healthy return and we should look back to their performance over the years, not just over a short period of time,” EQUITY she told the Financial Mirror, adding that by far, it is the high-risk, INTERNATIONAL PIONEER LAIKI CYPRIALIFE high-yield funds that are currently loss-making, not the long-term BLUE CHIP funds.

BALANCED Also, she said, policyholders should look at the investment unit SECURE EXTRA price performance, as this may be better, despite the fluctuations in the PENSIONS MANAGED FUND insurance market and the economy in general.

INCOME FUND Drakou is confident that many of the funds, most of which were CASH FUND launched in the past 20 years, are reporting steady returns, despite the Flexible Investment Fund Conservative Investment Fund recent slowdown which is a reflection of the economic situation in LIBERTY LIFE Gold Shield Investment Fund general.

Smart Investment Fund However, many of the funds are reporting rapid fluctuations with Secure Investment Fund the ten biggest life investment funds accounting for two thirds of the sector at 632 mln euros, roughly the same level as a year earlier.

Dynamic And this despite the haircut imposed on many investments held in MINERVA Protector bank stocks and high-interest deposits. However, many fund advisors Guaranteed Return have admitted that they remain largely unaffected by the haircut on Secure investments and bail-in plans, as many have placed the bulk, if not as PRIME INSURANCE much as 90% of their funds, in overseas securities and guaranteed investments.

GROWTH FUND By far, according to the IAC’s monthly fund report for April the sinPROPERTY FUND gle largest fund in Cyprus is Eurolife’s Balanced Fund at 305 mln UNIVERSAL LIFE SECURITY FUND euros, with a 2.28% year-on-year return on its unit price, despite the GUARANTEED FUND fund itself shrinking from 325 mln euros.

Veteran insurer Universal’s Property Fund was the second-biggest at 90.3 mln euros, down from 102.8 mln a year-earlier, but with a unit price performance of -2.78%, while UL’s Growth Fund at 85.79 mln (4/2012: 89.8 mln) reported a unit price growth of 2.37%.

The fourth largest is CNP Assurance’s Cyprialife fund at 78.6 mln euros (4/2012: 83.6 mln), with a unit price contraction of just under 1%, while its Secure fund was ranked fifth in value at 45.1 mln euros, down from 50.4 mln euros with a unit price loss of -8.8%.

The sixth biggest fund was newcomer Prime Insurance’s Primebalanced fund at 35.9 mln euros (4/2012: 37.1 mln) that recorded a 2.1% return on its unit price.

CNP Laiki’s Balanced and Dynamic funds were next with fund values of 31.1 mln and 30.9 mln euros, respectively, with a unit price loss of -0.97% and -4.73%, while topping off the top ten were UL’s Security Fund with a value of 29.4 mln euros, but with a healthy 6.68% return on its unit price, and EuroLife’s Guaranteed Fund with a value of 29.25 mln and a positive unit price return of 2.55%.

By far, the best year-on-year return was recorded by Allianz Hellas, whose Balanced Fund unit price recorded a healthy 39.3% return, Prime’s small Primeaggressive fund with a unit price performance of 18.8% and Hellenic Alico’s Future Plus Dynamic fund with a unit price performance of 10.21%.

Insurance admit, however, that the return of many funds is 30% lower than rates seen several years ago.

Alan Waring on Corporate Risk Management and Governance Dr Alan Waring, a veteran expert on risk management and author of several books, will be the keynote speaker on Corporate Risk Management and Governance at the Institute of Directors’ open lecture at the Bank of Cyprus head office in Nicosia at 7pm on June 27.

Dr Waring, a regular contributor to the Financial Mirror with his “Risk Watch” column, will refer to his latest book, published by Gower Publishing, where he refers to 75 case studies from around the world, including Cyprus.

The speaker will discuss corporate risk management and governance requirements affecting large organisations in all industry sectors and countries. In his book, he strongly advocates implementation of corporate governance codes and standards such as ISO 31000 Risk Management, ISO 22301 Business Continuity Management and PAS 200 Crisis Management, but warns against treating any standard or model slavishly, as if it can offer easy salvation or a simple route to a risk nirvana.

Attendees at the meeting will be able to take advantage of a special IoD launch discount on the retail price of the book directly from Gower Publishing. The event is sponsored by EKO.

30-04-13

27 166 138.01

Offer Price (€) 30-04-13

Bid Price (€)

4.277

30-04-13

Increase/Decrease %

4.033

0.690

0.656

01-07-03

1 599 728.79

0.860

0.817

30-09-93

8 713 613.01

01-07-03 METLIFE ALICO BALANCED FUND

Fund Value

363 353.63

01-07-03

ALPHA INSURANCE

AMERICAN LIFE

Date of commencement

01-02-00 01-02-00

285 612.41

9 400 782.25 2 543 851.30

20 177 312.29

0.940 2.270 3.010

2.894 1.784

5.58%

2.82%

3.010

2.782 1.715

30-07-04

207 220.37

1.740

1.658

01-07-89

305 039 237.00

01-10-87

2 380 025.00

7.207

2.260

-2.27% -2.59%

2.36%

6.40%

0.11%

0.38%

2.54%

7.50%

6.847

2.28%

7.580

1.73%

13 570 788.00

3.341

3.174

4.05%

01-11-02

29 255 567.00

2.651

2.519

2.55%

01-12-02 01-12-02 01-12-02 18-06-12

6 710 963.64

4.74%

2.959

-0.96%

1.021

3 842 212.00

30 934 065.51

30-09-92

19 504 337.31

30-05-92

2 150 654.00

5.602

6.003

4.290

4.44%

4.59%

2.780

1.63%

2.36%

01-06-01

2 791 938.24

2.072

1.969

01-06-01

11 037 089.58

01-06-01

2.704

2.552

2.424

2.766

3 395 308.45

2.502

45 130 781.68

01-05-04

1 979 107.64

2.463

2.846

31 149 102.88

01-06-01

01-11-02

2.593

2.523

4.26%

6.34%

4.68%

-10.04%

2.402

3.53%

3.53%

1 989 774.28

08-04-97

1 125 033.02

31-05-05

4 703 843.38

01-07-91

858 398.00

3.311

3.079

-12.03%

55 871.00

2.324

2.203

-7.01%

2.218

2.218

01-08-94

15-10-00 01-07-91 31-03-02

31-03-02

8 466 290.79

0.938

3.29%

4.16%

3.73%

4.47%

4.49%

4.23%

0.891

-34.08%

-3.39%

1.796

1.706

-44.55%

0.31%

2.485

2.361

3.58%

4.415

319 476.23

0.536

329 885.00

0.095

6 927.00

3.59%

3.45%

2.377

2.293

1.64%

-8.80%

-0.97%

01-08-94

2.413

5.14%

4.41%

2.628

2.397

5.96%

5.32%

0.45%

28 629 056.00

115 761.34

2.529

6.65%

01-05-04 01-12-04

N/A

3.49%

4.290

134.436

5 101 025.26

N/A

3.78%

-4.73%

5.584

134.436

01-06-01

9.39%

5.431

13 935 445.00

2.780

3.67%

10.21%

1.062

31-12-88

4.08%

13.880

434 274.56

3.115

6.20%

5.96%

2.85%

12.567

14.441

5.57%

6.22%

8.09%

13.075

1 626 494.78 78 585 985.37

01-01-80

11.421

3 710 238.64

01-10-95

02/10/1992

11.882

2.627

2.36%

-0.34%

01-11-02

2.765

1.01%

3.69%

14.322

9 259 009.00

2.87%

3.75%

15.076

01-11-02

-6.50%

-2.76%

11 481 649.00

7.978

2.05%

2.157

4.993

01-04-83

-8.50%

-5.69%

5.242

2.373

7.81%

-31.88%

11 747 325.66

3 964 612.02

(Annualised mean return from commencement)

39.33%

0.893

31-03-95

01-05-01

(over the last 12 months)

0.121

0.509

0.088

0.114

4.93%

-36.27%

-9.18%

-63.33%

-12.75%

-67.52%

-21.67%

2.74%

2.32%

30-04-97

35 876 214.35

4.069

3.875

2.10%

5.57%

01-06-03

403 194.45

2.041

1.944

18.83%

1.31%

18.87

2.37%

6.10%

01-06-03

630 840.24

01-06-03

10 616 067.88

01-01-95

90 256 060

01-12-71

01-01-97

01-01-05

85 789 906

29 374 851

10 469 108

2.702 2.598

19.83 8.05

7.67

2.20327

2.573 2.474

-3.03%

4.23%

1 923 092.00 50 634.00

2.436

-12.75%

31-03-02

01-08-07

2.643

4.194

4.92%

8.31% 3.27%

7.66

-2.78%

2.09834

2.33%

7.30

6.68%

3.25%

4.64%

4.22% 3.81%

8.82%

9.63%

3.10%

June 12 - 18, 2013

4 | CYPRUS | financialmirror.com

Anastasiades: Convert Laiki’s ELA to LT bonds President Nicos Anastasiades has written to the leaders of the international lenders (EU, ECB, IMF) urging them to reconsider the bail-in plan that was “implemented without careful preparation” and suggests an alternative solution to the financing needs of the Bank of Cyprus that has been burdened with Laiki Bank’s debts. “A longer-term, downsizing of the banking system away from publicity and without bank-runs was a credible alternative that would not have produced such a deep recession and loss of confidence in the banking system,” Anastasiades said in his letter.

“Instead of addressing the issue of severe liquidity strain on

Cyprus’ mega-systemic bank through a long-term sustainable and viable solution, the Troika partners seem to have chosen the path of maintaining strict capital restrictions. Artificial measures such as capital restrictions may seem to prevent a bank run in the short term but will only aggravate the depositors the longer they persist.

“The success of the programme approved by the Eurogroup and the Troika depends upon the emergence of a strong and viable BOC. I urge you to support a long-term solution to Bank of Cyprus’ thin liquidity position. Such a solution will re-instate depositor confidence in the banking system and will allow the

full functioning of the economy away from restrictive measures and capital controls.

“A possible long-term solution could be the conversion of part of Laiki’s ELA liability into long term bonds and the transfer of these bonds and corresponding assets into a separate vehicle. Another solution could be the reversal of the Eurogroup decision in relation to the merger of Good Laiki (carrying the EUR 9 bln ELA liability) into Bank of Cyprus. In any case, the BOC should exit resolution status without any further delays and should be granted eligible counter-party status by the ECB,” Anastasiades concluded.

Why the ECB stands to lose €11 bln over Bank of Cyprus (unless…) l BOC

is stuck between a rock (capital controls) and a hard place (limited ELA)

The European Central Bank (ECB) faces the growing risk of losing EUR 11 bln over Bank of Cyprus (BOC), and thereby suffering the eurozone’s first ever “official-sector” loss.

To explain why this is a risk, we have to go into some detail about what happened on March 25.

As most readers will know, the initial idea of March 15 (which the European Commission admitted was its proposal, according to a Financial Times insider) was to levy all depositors and thereby save both Cyprus Popular Bank (CPB/Laiki) and BOC. When howls of outrage were heard across the eurozone and the Cypriot parliament rejected this solution on March 19, deposits under EUR 100,000 suddenly became untouchable.

The price of the parliament rejection was the closure of Laiki, the sale of the Greek branches for a song and mass haircuts all round.

Shareholders at Laiki lost everything, and non-exempt depositors over EUR 100,000 will have lost almost everything by the time the Laiki resolution is over.

BOC shareholders also woke up to find that their shares had been relegated to second-class status, in favour of haircutted depositors.

Litigation to establish whether this was all legal will doubtless go on for years and will prevent BOC from being sold to a strategic investor.

ELA “dump” on Laiki has created a liquidity problem

But the most important move, in terms of BOC’s long-term stability, was the decision to shift to BOC the EUR 9 bln in Emergency Liquidity Assistance (ELA) that Laiki had built up since October 2011. In addition to its own EUR 2 bln ELA, BOC now has a total ELA debt of EUR 11 bln on its books.

I am not going to get into the blame-game here, but the justification at the time was that the decision-makers did not want to cause contagion in the eurozone by burdening the Greek banks with Laiki’s ELA. The problem with the overall March 25 deal was that, while the deposit conversion shored up BOC’s capital, the ELA transfer has hit BOC liquidity hard.

This is because BOC assumed EUR 9 bln in debt but did not acquire all of the assets that were used as collateral against that debt.

There are no official figures for how much ELA was created by the funding gap in the Greek branches. But inferring from financial statements, one can assume that it was around EUR 4.5 bln. BOC has had to make up the collateral on that EUR 4.5 bln from its own resources.

Depending on the discount applied to assets, one can assume that it now has perhaps EUR 15 bln of assets tied up as collateral to back EUR 11 bln of ELA. BOC’s assets as of 17 May were reported by the Central Bank of Cyprus at EUR 38 bln. Thus, BOC could already have pledged around 40% of its assets. I do not know how much of a bank’s assets can be pledged in exchange for ELA, but one can assume that there is a limit.

After the sale of Greek operations, most of those pledged assets will be in Cyprus, and most of them will be property (bank branches).

Perhaps an existing bank will want to expand and buy the

property that is currently occupied by ex-Laiki branches. But there is also the question of how much the branch property will fetch in a falling market and whether it will be enough to pay off the ELA debt.

In theory, Cypriot banks can now access liquidity directly from the ECB. But inferring from Central Bank data, they have yet to do so.

BOC may be unable to tap more ELA

What does all this tell us about BOC? My assumption is it means that, as a result of absorbing the Laiki EUR 9 bln but not absorbing all of the assets that backed it, BOC is collateralised up to the hilt.

ANALYSIS

By Fiona Mullen Director, Sapienta Economics Ltd It may well be the case that BOC has no more assets, or very few, to put up as collateral, perhaps only enough to cope with a few more months of seeping deposits.

This is also why we have not seen the liberation of the 30% locked, not-for-haircut deposits at BOC, why you still cannot open a new account at another bank and why capital controls generally remain in place.

Everyone knows that by keeping capital controls in place, it is preventing people from putting money in the bank and only serves to undermine confidence in the banking system.

So, BOC will continue to lose deposits even with capital controls. And without headroom to borrow more ELA, it will simply die a slow death, rather than a fast one, if capital controls are lifted without additional liquidity support.

If BOC goes under, then the EUR 11 bln in ELA held by BOC becomes a liability of the sovereign, namely the Republic of Cyprus. Since the troika decided that the extra EUR 5.8 bln to EUR 7 bln it was not prepared to give Cyprus on March 15 would make Cyprus’ debt unsustainable, you can be sure that the EUR 11 bln will be considered unsustainable now, when things have deteriorated considerably.

The only option the ECB would then face is to “haircut” its own EUR 11 bln credit, namely take the first ever loss in the eurozone crisis.

ECB faces two options

To avoid the slow death of BOC and its own subsequent losses, the ECB faces two options.

First, it could push for the full lifting of capital controls as soon as the asset review at BOC has been conducted and the final haircut is known. This may come as soon as July.

A lifting of capital controls will restore confidence in the banking system but only if there is full liquidity support from the ECB or the CBC (which can only lend with ECB permission).

This will probably require a bending of rules on ELA, so may not be popular with an institution that already faces the German constitutional court over its Outright Monetary Transactions (OMT).

A second option is to do something about the Laiki ELA, namely shift it back to where it belongs and have it dealt with as part of the resolution of Laiki. This may be the better, and to be frank, the fairer option.

There are those who will argue that by doing this, the ECB risks losing Laiki’s EUR 9 bln of ELA, if the resolution of Laiki fails to raise enough from asset sales.

But if the ECB does not take this step, it risks losing even more, namely the EUR 11 bln ELA currently on BOC’s balance sheet.

BOC is also an issue for EU political leaders

Sorting out BOC’s ELA problem is also of interest to EU politicians because of the link to the Cyprus problem and with it, the survival of the eurozone. Let me explain how these are linked.

On the basis of various pronouncements and ideas being bandied about in March, I have been worried for some time that a German politician, a European Parliamentarian or another EU leader will demand the imposition of the Annan Plan as a condition for the next bailout.

A second bailout is certainly coming if BOC’s problems are not resolved quickly and may well be coming in any case when we face some debt payments in 2015-16.

Those who are normally accused of meddling in Cyprus (the UK, the US and the UN) understand far better than EU politicians ever will that if Greek Cypriots were faced with an imposed plan, they would vote no in higher numbers than 2004, and proudly walk right out of the eurozone and EU. Not to mention the fact that the Annan Plan is a big government model whose property provisions are predicated on rising property prices. I supported it in 2004 but today it would push the Cyprus economy deeper into trouble.

But EU parliamentarians do not know enough about Cyprus to understand this (not least because they do not subscribe to my reports—shameless plug!). There is a risk that will just try to impose the Annan Plan anyway, thus pushing Cyprus out of the EU. Greek Cypriots would be left alone and friendless, with Turkish troops in the north and Lord knows what consequences given what is currently going on in Turkey.

While Britain and the US will be left to pick up the Eastern Mediterranean pieces, the EU will also suffer a serious blow.

Cyprus will never be able to return the EUR 9 bln borrowed from EU taxpayers via the European Support Mechamism (ESM), the EUR 1 bln borrowed from the IMF and the EUR 11 bln ELA that will now be sovereign debt.

So, the EU will suffer its first eurozone exit, its first EU exit and a financial loss of EUR 21 bln.

Worse still, this could happen simply because no one is willing to admit that some of the decisions made during those crazy March nights were, in retrospect, taken in haste.

Last week the IMF admitted that it had made mistakes in Greece. It brought a welcome air of accountability into what has so far been an unseemly scrabble to avoid blame.

It is now the turn of eurozone leaders to step up to the plate.

You never know, they might just save the EU in the process.

Subscribers to the monthly Sapienta Country Analysis Cyprus enjoy up to date, in-depth analysis of the politics, policy and economy of Cyprus. www.sapientaeconomics.com

June 12 - 18, 2013

June 12 - 18, 2013

6 | OPINION | financialmirror.com

100 days: Gradual pickup or back to hibernation?

EDITORIAL Before the elections, there was a growing tendency in support of Nicos Anastasiades, hoping that a new, probusiness president would get us out of the black hole created by the previous administration. Little did we know the real mess that the new government would be forced to handle.

Six months prior to the elections, the Anastasiades camp started to falter, by making grandiose declarations aimed at the business sector, but with little essence to build up confidence. For the sake of change, people chose a new president. At the time, businesses of all sizes had foreseen the trouble ahead and, despite the lies from the rulers at the time, the public funds were nearempty, Laiki had already passed the stage of no return

and money supply was fast drying up. SMEs were already cutting back and mass layoffs were underway.

Then came the energy saga, a gamble that no candidate properly conquered. Is there gas or isn’t there? Is there crude oil? Is it worth the trouble digging it out? Should we sell future contracts? Now, we are swamped by know-it-alls and an overdose of “I told you so”.

It’s been a hundred days since we got a new president and everyone expects him and his Cabinet to perform miracles. Perhaps, that is the problem. Too much effort has been put into trying to solve our second biggest problem in 40 years and too little has been done to get the engine working again.

The Financial Mirror has maintained that if the core of the problem is the Central Bank Governor, then he should be sacked, no matter the cost in compensation and legal wrangles. Then again, the government’s

advisors have been very slow to consult the president on what to do with boards of government-owned and semigovernment organisations – what he should have done was to ask for everyone’s resignation and start from scratch, with appointments based on merit. The last reshuffle at Cyprus Airways was hardly inspirational and gives out the message that the state is happy with the status quo at the crippled national carrier.

To be fair, though, there was a tiny glimmer of hope in a change that had long been expected. The Cabinet agreed to change the name of the Ministry of Commerce, Industry and Tourism to Ministry of Energy, Commerce, Industry and Tourism in order “to give the appropriate weight and to better reflect the scale of the Ministry’s activities at home and abroad.”

But still no word about the Deputy Ministers that Anastasiades had promised us. Maybe he needs another 100 days for that.

The road ahead for our economy After the tragic events of March and the Eurogroup’s decisions on the fate of the Cyprus economy, we finally signed the Memorandum of Understanding with the Troika.

It calls for drastic changes in our economy that involves structural, fiscal, and banking reforms. The road ahead for recovery is difficult and we will face many obstacles, but we have to be resilient and forceful in order to turn around the negative situation that we are faced with. I think many of us would agree that, to a large extent, these reforms are necessary and we should had start implementing them on our own, long before Troika has forced us to do.

Right now, we have been provided with the first tranche of the EUR 10 billion bailout money from the Troika, which covers immediate government obligations. The next tranche will probably be provided at the beginning of the Fall after Troika’s evaluation of the progress in the implementation of the agreement we signed.

The programme calls for a number of austerity measures to reduce expenditure and government deficit, which are essential, although in the short-run it will inevitably worsen the situation causing more unemployment and deeper recession. To offset the negative effects of austerity, the government has come up with various sets of measures to encourage growth which are in the right direction but will take some time to provide substantial results.

At the same time, the banking sector, so vital for the rest of the economy, is facing considerable challenges after Eurogroup’s decisions in late March. The new Bank of Cyprus Group is now undergoing a major restructuring, with a new Board of Directors and a new CEO that will lead the bank out of the resolution status, create a healthier and well capitalised institution so that by the Fall it can be handed to the new shareholders. Furthermore, restrictive measures have been put in place by the Central Bank until the banking sector regains its lost credibility and trust from the depositors

FinancialMirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. www.financialmirror.com Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.html

and investors. This will require some time and lots of effort, but I am optimistic that with the right actions by the banking institutions and other related parties (Central Bank, Ministry of Finance) we will achieve this necessary goal.

By George Theocharides Cyprus International Institute of Management I should point out here that lots of other parties can help to bring back the trust to our banking system, starting from the media by reporting positive actions that are taking place, service firms by promoting the restructuring of the banking sector to their foreign clients, as well as the political parties.

I believe politicians should realise that once they have voted for the memorandum which implies remaining in the Eurozone, they should stop this unnecessary discussion about a possible return to the Cyprus pound, and start emphasising the positive aspects of this programme (it’s not all negative!). That can help the banking sector regain its lost trust sooner than later.

Undoubtedly, many challenges and obstacles lie ahead.

However, we should understand that since we ended up in this situation this was the only choice we could have. We can blame the Troika and the Europeans for the way they treated us, but at the end of the day, the biggest blame lies on our own shoulders. We were given multiple warnings but we ignored them.

Now, instead of arguing between us, we should think positive and realise that we are given an opportunity to rebuild our economy on healthier grounds by correcting long-standing structural, fiscal, and banking problems.

Outside of Troika’s imposed measures, we should also create a medium to long-term strategy of how we would like to see the economy in the next 3-5 years (i.e. what areas/industries we should promote) and start working on that plan.

As long as we are positive, work hard and smart, concentrate on the medium to long-run, with the understanding that the short-run will probably become worse before the economy can start improving, then we can be optimistic that we will correct the situation and get our economy back on track for recovery.

George Theocharides is an Associate Professor of Finance at Cyprus International Institute of Management (CIIM).

He is also the Director of the MSc in Finance & Banking.

UCLan awards for smart enterprises UCLan Cyprus is hosting at the Pyla Campus the award ceremony for the Business Idea Competition 2013 on Tuesday June 18, 6-8pm.

The initiative that aims to bring smart business entrepreneurs looking for business angels to fund their entrepreneurial development is a partnership of the Centre for Entrepreneurial Development and Research [CEDAR] of UCLan Cyprus and a number of local and international stakeholders with an interest to promote creative innovations and new venture development. These partners include the Larnaca and Famagusta chambers of commerce, Junior Chamber International (Cyprus), Women’s Coop Bank, Cyprus Federation of Business and Professional Women, Cyprus Network of Female Entrepreneurship Ambassadors, Anaptixiaki–ANETEL, and UK-based EPISTEME and the National Federation of Cypriots.

Following business training and mentoring workshops across Cyprus and the UK, participating teams representing all walks of life, have submitted their business proposals

©

COPYRIGHT

No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or

which were evaluated by a jury. During the ceremony, the award winning teams will present their business ideas aiming to clinch the first award of 1,500 euros, sponsored by Alpha Bank, the second award of 1,000 euros sponsored by Demetrakis Koumandari Foundation and the third award of complimentary registrations with the UCLan MBA module: New Enterprise Venture Development.

“We are thrilled with the entrepreneurialism of our enterprisers; they epitomise the drive of our next generation to seize the opportunities born in the context of the crisis,” said Professor Panikkos Poutziouris leading the initiative.

“Iit is our duty to support enterprisers and the unemployed to embark on self-employment and venturing and open up new horizons; thus our next community action is to offer complimentary one-day training on how to start-up new ventures,” Poutziouris added.

For information call 24-812121 or visit www.uclancyprus.ac.cy/enterprise

any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the

publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | COMMENT | 7

Inflation is still the lesser evil The world’s major central banks continue to express concern about inflationary spillover from their recession-fighting efforts. That is a mistake. Weighed against the political, social, and economic risks of continued slow growth after a once-in-a-century financial crisis, a sustained burst of moderate inflation is not something to worry about. On the contrary, in most regions, it should be embraced.

Perhaps the case for moderate inflation (say, 4-6% annually) is not so compelling as it was at the outset of the crisis, when I first raised the issue. Back then, against a backdrop of government reluctance to force debt write-downs, along with massively over-valued real housing prices and excessive real wages in some sectors, moderate inflation would have been extremely helpful.

The consensus at the time, of course, was that a robust “V-shaped” recovery was around the corner, and it was foolish to embrace inflation heterodoxy. I thought otherwise, based on research underlying my 2009 book with Carmen M. Reinhart, This Time is Different. Examining previous deep financial crises, there was every reason to be concerned that the employment decline would be catastrophically deep and the recovery extraordinarily slow. A proper assessment of the medium-term risks would have helped to justify my conclusion in December 2008 that “It will take every tool in the box to fix today’s once-in-a-century financial crisis.”

Five years on, public, private, and external debt are at record levels in many countries. There is still a need for huge relative wage adjustments between Europe’s periphery and its core. But the world’s major central banks seem not to have noticed.

In the United States, the Federal Reserve has sent bond markets into a tizzy by signaling that quantitative easing (QE) might be coming to an end. The proposed exit seems to reflect a truce accord among the Fed’s hawks and doves. The doves got massive liquidity, but, with the economy now

strengthening, the hawks are insisting on bringing QE to an end.

This is a modern-day variant of the classic prescription to start tightening before inflation sets in too deeply, even if employment has not fully recovered. As William McChesney Martin, who served as Fed Chairman in the 1950’s and 1960’s, once quipped, the central bank’s job is “to take away the punch bowl just as the party gets going.”

By Kenneth Rogoff

The trouble is that this is no ordinary recession, and a lot people have not had any punch yet, let alone too much. Yes, there are legitimate technical concerns that QE is distorting asset prices, but bursting bubbles simply are not the main risk now. Right now is the US’s best chance yet for a real, sustained recovery from the financial crisis. And it would be a catastrophe if the recovery were derailed by excessive devotion to anti-inflation shibboleths, much as some central banks were excessively devoted to the gold standard during the 1920’s and 1930’s.

Japan faces a different conundrum. Haruhiko Kuroda, the Bank of Japan’s new governor, has sent a clear signal to markets that the BOJ is targeting 2% annual inflation, after years of near-zero price growth.

But, with longer-term interest rates now creeping up slightly, the BOJ seems to be pausing. What did Kuroda and his colleagues expect? If the BOJ were to succeed in raising inflation expectations, long-term interest rates would necessarily have to reflect a correspondingly higher inflation pre-

mium. As long as nominal interest rates are rising because of inflation expectations, the increase is part of the solution, not part of the problem.

The BOJ would be right to worry, of course, if interest rates were rising because of a growing risk premium, rather than because of higher inflation expectations. The risk premium could rise, for example, if investors became uncertain about whether Kuroda would adhere to his commitment.

The solution, as always with monetary policy, is a clear, consistent, and unambiguous communication strategy.

The European Central Bank is in a different place entirely. Because the ECB has already been using its balance sheet to help bring down borrowing costs in the eurozone’s periphery, it has been cautious in its approach to monetary easing.

But higher inflation would help to accelerate desperately needed adjustment in Europe’s commercial banks, where many loans remain on the books at far above market value.

It would also provide a backdrop against which wages in Germany could rise without necessarily having to fall in the periphery.

Each of the world’s major central banks can make plausible arguments for caution. And central bankers are right to insist on structural reforms and credible plans for balancing budgets in the long term. But, unfortunately, we are nowhere near the point at which policymakers should be getting cold feet about inflation risks. They should be spiking the punch bowl more, not taking it away.

Kenneth Rogoff, a former chief economist of the IMF, is Professor of Economics and Public Policy at Harvard University. © Project Syndicate, 2013. www.project-syndicate.org

Times of crisis are opportune for business transformation The present economic and financial crisis is gravely impacting business volume and causing far-reaching changes in numerous management variables for most companies operating in Cyprus. Under these circumstances companies concentrate on down-sizing staff, cutbacks in strategic plans, and sometimes indiscriminate cost-cutting.

Despite the fact that some of these measures may indeed be necessary, companies can also implement an alternative response in the opposite direction. The current situation is one of the most appropriate in terms of boosting Business Transformation processes. It is the ideal time to prepare for the future, consolidate projects, always with a watchful eye to the present of course, and to come up with solutions that create value. These critical times open the door to strategic opportunities for businesses operating in Cyprus, including international clients.

Following are some of the Transformation Processes that businesses must explore 1. Employment of highly qualified professionals This is the right time to reinforce company structures by incorporating highly qualified professionals, with relatively lower cost than ever before, who would most probably be impossible to hire any other time. Cyprus is unique in this respect because there is an abundance of professionals in almost every area.

This unique advantage that we have as a country must be promoted much more by all decision makers both in the private as well as the public sector. It is also a source of utmost interest for international firms looking to extend their operations abroad.

2. Improvement of relationships with clients and other key agents It is requisite to appreciate the nature of each relationship and to identify whether there are distinct groups that need to be approached differently. It is highly probable that through this process we discover underexploited opportunities which would allow us to determine new lines of business. Although this is an essential exercise at any point in the economic cycle, it becomes much more important in times of crisis.

It is of great importance for all companies to invest now more time with existing key customers in order to win back their trust and/or strengthen their relationship.

3. Mergers, acquisitions and reorganisations In Cyprus we have many small and medium size companies that operate in the same line of business and are now struggling to survive; actually we have more than we need.

Such companies need to explore the possibility of merger or

By Rakis Christoforou BBA,CPA/ABV/CFF, CGMA, ACFE

acquisition. Business M&As aim generally in the union of companies for the creation of more powerful and stable structure of companies. M&As can also be used for business expansions into new markets with new prospects. In many cases, mergers or acquisitions may prove to be the best solution available. International firms may also be interested in the acquisition of some of these enterprises operating in Cyprus.

At the same time internal reorganisations can restructure the internal activities of a business for greater efficiency and significant cost savings.

4. Improving operational and financial management During times of scarce liquidity, like the present, it becomes paramount to seek out alternatives to reduce the financing needs of the company’s operations. For this reason the company must explore various avenues at its disposition for reducing the company’s long term operating needs, divesting non-essential assets, increasing company resources and cutting overhead; but should not proceed with indiscriminate cost cutting.

Times of crisis are opportune for analysing what elements are not going to be adding value in the future, and

therefore dispensable, and which are vital, and must absolutely be preserved.

5. Establish a sound Risk Management Plan Enterprise Risk Management (ERM) in business includes the methods and processes used by organisations, businesses and government in general to manage risks and seize opportunities related to the achievement of their objectives. ERM provides a framework for risk management, which typically involves identifying particular events or circumstances relevant to the organisation’s objectives (risks and opportunities), assessing them in terms of likelihood and magnitude of impact, determining a response strategy, and monitoring progress.

By identifying and proactively addressing risks and opportunities, business enterprises protect and create value for their shareholders, including owners, employees, customers, regulators, and society overall.

A detailed step by step approach from “Risk Assessment to the Development of a comprehensive ERM Plan” will be addressed in a workshop organised by CIIM (Cyprus International Institute of Management) on June 18. For information contact CIIM at 22 462246.

Conclusion More than ever, the present crisis in Cyprus demands an approach that manages short term needs while staying focused on the strategic issues for companies.

It remains, therefore, fundamental that the management of companies take the lead and maintain strategic coherence even in the most turbulent of times. This has been the key factor for companies, which not only survived past crises, but came out ever stronger.

Rakis Christoforou is the first qualified accountant in Cyprus to hold the CFF (Certified in Financial Forensics) and ABV (Accredited in Business Valuation) certifications. He is also the Vice Chairman of the Economic Crime and Forensic Accounting (ECFA) committee of the Institute of Certified Public Accountants of Cyprus (ICPAC).

June 12 - 18, 2013

8 | COMMENT | financialmirror.com

Central banking’s new face A changing of the guard is underway at many of the world’s leading central banks. Haruhiko Kuroda is now installed as the governor of the Bank of Japan (BOJ), faced with the daunting task of ending two decades of stagnation. Mark Carney, the Bank of Canada’s current governor, who is set to take over as the governor of the Bank of England (BoE) in July, is already making his presence felt in British monetary-policy debates.

And in the United States, the expected conclusion of Ben Bernanke’s term as Chairman of the Federal Reserve Board in January is already inviting speculation about his successor.

The only holdouts among the world’s leading economies are the eurozone and China. But that does not necessarily imply constancy. Mario Draghi has been the president of the European Central Bank for barely a year, and the governor of the People’s Bank of China, Zhou Xiaochuan, was almost replaced when he reached retirement age in February.

Twenty years ago, such developments would have interested mostly bankers and businesspeople. But, since the global financial crisis, the need to revive and sustain economic growth in the US, the United Kingdom, and Japan – and to avoid financial collapse in the eurozone – has prompted major central banks to be more outspoken and pursue more aggressive monetary policies, including unconventional measures like quantitative easing (QE). As a result, many central bankers have become household names; some even have tabloid nicknames, like “super Mario” Draghi.

This new prominence has also forced some central bankers to reassess their decision-making processes. In Japan, outsiders recently got a rare glimpse into the BOJ’s activities when minutes of a policy meeting were leaked. Likewise, the accidental release a day early of the minutes from the Fed’s March rate-setting meeting to more than 100 people, including banking executives, congressional aides, and bank lobbyists, raised questions about how the bank controls the disclosure of privileged information.

In fact, the Fed has been under increasing scrutiny since 2008, when near-zero nominal interest rates drove it to become the first central bank to adopt QE. In a push to reduce the cost of borrowing, the Fed purchased long-term assets in

the market, injecting liquidity into the financial system. The BoE and the ECB have since adopted similar measures.

In early April, the BOJ announced plans to unleash the most aggressive bond-buying program of all, promising to inject $1.4 trln into the economy over the next two years in order to meet an inflation target of 2%. This is monetary policy on steroids, and, to opponents of inflation-inducing money creation, it amounts to playing with fire. But, for

By Paola Subacchi

Japan, which has been struggling with deflation for a generation, it is a risk worth taking. Whether Kuroda’s assault will bolster domestic consumption and investment remains to be seen.

Unconventional measures are part of a broader transformation of monetary policymaking. In addition to becoming bolder and more expansive, it has become increasingly intertwined with fiscal policy. This is most explicit in Japan, where monetary policy is a central component of Prime Minister Shinzo Abe’s economic strategy, dubbed “Abenomics,” implying collaboration between the government and the central bank.

Does this undermine central-bank independence by amounting to a de facto subordination of unelected technocrats to elected politicians? Arguably, Japan is an exceptional case, with the constraint of the zero bound on nominal interest rates demanding, at long last, a deviation from conventional measures. In Europe, however, Bundesbank President Jens Weidmann has criticized the ECB for overstepping its mandate with its “outright monetary transactions” program, through which Draghi aims to fulfill his pledge to guarantee the euro’s survival.

As a result, questions about the role of monetary policy and the independence and accountability of central banks, once

confined to rarefied academic discussions, are fixtures of broad policy debate. But, rather than try to define a single approach, central bankers should aim to develop individualized approaches within the orthodox monetary-policy framework, which revolves around price stability and independence.

For example, the Fed’s mandate dictates that price stability can be explicitly linked to active support for GDP growth and employment; for the BoE and the ECB, it can be a condition for achieving the broader goal of sustainable growth and employment. As long as politicians observe the rule of noninterference – at least publicly – central banks will be perceived as unconstrained by political interests.

The BOJ, by demonstrating that aggressive money creation is a legitimate approach to fighting deflation, has broken previously sacrosanct conventions. At the same time, it has taken the unprecedented step of incorporating monetary policy into a comprehensive economic strategy based on coordination among different policy areas and their associated institutions.

This integrated approach could prove effective in countries where the real economy and the financial sector are closely linked, ensuring the timely, orderly implementation of policies, while preventing adverse spillovers. Such coordination would infringe on central-bank independence no more than multilateral cooperation undermines the sovereignty of the countries involved.

While the impact of Abenomics on Japan’s economy remains to be seen, its impact on debates about monetary policy and the relationship between central banks and governments is already becoming apparent. One hopes that Carney will follow this trend of challenging conventional wisdom at the BoE. A new era of active and varied monetary policy may have begun, with potential benefits for all.

Paola Subacchi is Research Director of International Economics at Chatham House. © Project Syndicate, 2013. www.project-syndicate.org

East Asia’s lessons for Africa On June 1-3, Japan hosted the fifth meeting of TICAD, the Tokyo International Cooperation on African Development. The meeting was a reminder that, while the rest of the world obsesses over Europe’s economic travails, America’s political paralysis, and the growth slowdown in China and other emerging markets, there remains a region – Sub-Saharan Africa – where poverty is almost the rule, not the exception.

From 1990 to 2010, the number of people living in poverty ($1.25 per day) across Sub-Saharan Africa rose from less than 300 mln to nearly 425 mln, while the number living on less than $2 a day grew from about 390 mln to almost 600 mln.

Still, the proportion of those living in poverty declined from 57% to 49% in this period.

Developed countries have repeatedly broken their promises of aid or trade. Yet Japan, still suffering from two decades of economic malaise, has somehow managed to remain actively engaged – not because of its strategic interests, but in order to meet a genuine moral imperative, namely that those who are better off should help those in need.

Africa today presents a mixed picture. There are some notable successes – from 2007 to 2011, five of the world’s ten fastest-growing countries with a population of more than 10 mln were in Africa. And their progress has not been based solely on natural resources.

Among the best-performing countries have been Ethiopia, where GDP grew by roughly 10% annually in the five years ending in 2011, and Rwanda, Tanzania, and Uganda, where annual output has grown by more than 6% for a decade or more.

But, while some sources indicate that there are now more middle-class families in Africa (defined as having annual incomes in excess of $20,000) than in India, the continent also contains countries with the world’s highest levels of inequality.

Agriculture, on which so many of the poor depend, has not been doing well. Yields per hectare have been stagnating. Only 4% of arable and permanent cropland is irrigated, compared to 39% in South Asia and 29% in East Asia. Fertilizer use in Africa amounts to just 13 kilograms per hectare, compared to 90 kilos in South Asia and 190 kilos in East Asia.

Most disappointing, even countries that have put their macroeconomic house in order and have made progress in

governance have found it difficult to attract investment outside of the natural-resource sector.

Japan’s engagement is particularly important not only in terms of money and moral support, but also because Africa may learn something from East Asia’s development experience. This may be particularly relevant today, with China’s rising wages and appreciating exchange rate underscoring rapid change in global comparative and competitive advantage.

By Joseph E. Stiglitz

Some manufacturing will move out of China, and Africa has a chance of capturing some fraction of it. This is especially significant, given that, over the last 30 years, Sub-Saharan Africa has suffered from de-industrialization. Indeed, by the late 2000’s – owing partly to the structural-adjustment policies pushed by the international financial institutions – manufacturing as a share of GDP in developing African economies was lower than it was in 1980.

But a manufacturing boom will not happen by itself.

African governments must undertake industrial policies to help restructure their economies.

Such policies have been controversial. Some argue that government is not good at picking winners. Some argue that it makes no difference whether a country produces potato chips or computer chips.

Both perspectives are misguided. The purpose of such policies is to address well-known limitations in markets – for example, the important learning externalities, as skills relevant to one industry benefit nearby industries.

The goal of industrial policies is to identify these spillovers, and governments have done a very credible job in this respect.

In the United States, the government promoted agriculture in the nineteenth century; supported the first telegraph line (between Baltimore and Washington, demonstrated in 1844)

and the first transcontinental line, thereby launching the telecommunications revolution; and then nurtured the Internet revolution. Inevitably, government – through its infrastructure, laws and regulations (including taxation), and education system – shapes the economy. For example, American tax and bankruptcy laws, combined with deregulation policies, effectively encouraged the creation of a hypertrophied financial sector.

With resources so scarce, developing countries cannot afford the luxury of such waste. They have to think carefully about the future direction of their economies – about their dynamic comparative advantages.

The world’s most successful developing countries – those in East Asia – did just this, and among the lessons to be shared are those concerning how they conducted industrial policies at a time when their governments lacked the sophistication and depth of talent that they have today. Weaknesses in governance may affect the instruments of industrial policy, but not its use.

Japan has other lessons to teach as well. Key elements of its development strategy – including its stress on education, equality, and land reform – are even more important today in Africa. The world has changed markedly since East Asia began its remarkable developmental transition more than a half-century ago; and differences in history, institutions, and circumstances mean that policies must be adapted to local conditions.

But what is clear is that Japan and other East Asian countries followed a markedly different course from that recommended by the neo-liberal “Washington Consensus.” Their policies worked; all too often, those of the Washington Consensus failed miserably. African countries will benefit from reflecting on these successes and failures, and on what they mean for their own development strategies.

Joseph E. Stiglitz, a Nobel laureate in economics, is University Professor at Columbia University. © Project Syndicate, 2013. www.project-syndicate.org

June 12 - 18, 2013

June 12 - 18, 2013

10 | COMMENT | financialmirror.com

America’s rehearsals for retirement As the first wave of America’s baby boomers begins to retire, the retirement system is revealing its flaws. More than half of all workers (and more than 60% of low-income workers) are at risk of lacking sufficient savings to maintain their living standards after they stop working. In a recent international comparison, America’s retirement system received a passing grade of C; but, for a large and growing number of Americans, the system is failing.

The slow recovery from the Great Recession has exacerbated the challenge. Homes are most Americans’ major retirement asset, and, despite a recent pickup, housing prices are still 28% below their 2006 peak, while 28% of all homeowners owe more on their mortgages than their property is worth.

Discretionary employer retirement plans are a major pillar of America’s retirement system. But nearly 16 million Americans are either unemployed or have dropped out of the labor force, while more than half of the jobs created during the recovery are low-wage positions that usually do not offer such plans. By contrast, most of the 625,000 public-sector jobs lost during the recovery offered generous pensions.

Nearly 60% of all employed private-sector workers aged 25-64 are not covered by employer retirement plans, and coverage rates vary by income: 73% of all workers in the top earnings quartile are covered by such plans, compared to only 38% in the bottom quartile. Plan participation also varies by income, with low-income workers much less likely

By Laura D. Tyson to participate than high-income workers. The lack of universal coverage also means that workers move in and out of plans as they change jobs; more than one-third of all households end up with no employer-based pension coverage. By contrast, in several other countries, mandatory employer and employee participation in national employer-based plans means nearly universal coverage.

Personal retirement savings, another pillar of the US retirement system, are woefully inadequate for most households, partly because the decades-long stagnation in median wages has made it difficult to save. According to a recent study, one-third of Americans aged 45-54 have nothing saved specifically for retirement. Meanwhile, three-quarters of nearretirees – those aged 50-64 – have annual incomes below $52,201 and average total retirement savings of less than $27,000.

The United States relies on generous tax incentives to encourage personal retirement savings, but these incentives are poorly targeted and yield limited returns. More than 80% of the value of these incentives goes to the top 20% of taxpayers, who earn more than $100,000 a year. Moreover, while the incentives cost the US Treasury nearly $100 billion annually, they induce little new saving; instead, they cause highincome taxpayers to shift their savings to tax-advantaged assets – a major reason why President Barack Obama proposes capping the tax deduction for retirement saving.

A more radical proposal would convert the tax deduction into a means-tested and refundable matching government contribution – deposited directly into a taxpayer’s individual retirement account (IRA). Taxpayers are more responsive to matching incentives than they are to tax incentives, because the former are easier to understand and more transparent.

Lack of coverage in employer-based plans and insufficient personal savings leave more than one-third of all households (and more than 75% of low-income households) entirely dependent on Social Security for their retirement income.

And, because Social Security replaces only about 40% of preretirement income for low-wage workers and less than a third for median-wage workers, those who rely on it as their sole source of income live at or below the poverty line.

(Replacement rates in other developed countries are in the 70% range, compared to a benchmark of 80% recommended by retirement experts.)

Addressing the looming retirement crisis in the US requires increasing worker coverage in employer-based plans.

Here, automatic enrollment, unless workers opt out, has proved effective, boosting employee participation to more than 90%. Indeed, recent research indicates that automatic enrollment is much more effective than tax incentives for increasing retirement saving.

But many employers do not offer retirement plans, while almost all workers are eligible for tax-advantaged IRAs. As Obama has proposed, employers that do not offer retirement plans should be required to offer automatic contributions to their workers’ IRAs through regular payroll deductions.

Matching government contributions should be used in lieu of, or in addition to, tax deductions to encourage low-income workers to participate.

California and several other US states are also evaluating new state-administered retirement-savings programs for pri-

vate-sector workers without access to employer-based plans.

The California plan, based on a proposal by Teresa Ghilarducci and her colleagues, would automatically enroll eligible employees, defined as private-sector workers at firms with five or more employees that do not offer retirement plans. Contributions would be made through automatic payroll deductions by employers at a default rate of 3% of gross pay, but employees could opt out or adjust their contribution rates.

Under this scheme, each worker would have an individual account balance (treated as an IRA from a tax perspective), but the assets that secure the plan’s benefits would be held in a pooled trust, with a real return guaranteed by private insurance and paid out as an annuity upon retirement. Accounts would be linked to workers, not to their employers, ensuring portability between jobs. (The lack of portability and the absence of annuity payouts are major shortcomings of most employer plans.) An independent board would oversee the state plan’s administration, relying on a competitive bidding process to select investment managers.

Senator Tom Harkin recently proposed a national plan with many similar features, open to all workers whose employer plans do not meet minimum requirements. The countries that outrank the US on the global retirement index in terms of coverage, adequacy of benefits, and long-term sustainability have national pension plans in addition to their basic social-security-type programs. Some are mandatory,

some have automatic enrollment, and some rely on matching government contributions to encourage participation.

In the US, making saving easier and more financially rewarding through better-targeted tax incentives, matching government contributions, automatic IRAs, and state-wide retirement plans would help boost retirement savings, especially for low- and middle-income households. Improving financial literacy would also help. The current obsession with government deficits and budgetary constraints should not deflect attention from the need for reforms that address the looming retirement crisis confronting many Americans.

Laura Tyson, a former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley. © Project Syndicate, 2013. www.project-syndicate.org

European SME covered bond market to expand Following issuances in Turkey and Germany of covered bonds backed by loans to small and medium-sized enterprises (SMEs), growth in SME-backed covered bonds (SME CBs) is gaining traction in Europe, Moody’s Investors Service said in a new special comment.

Moody’s expects that SME CBs will feature in other European markets such as, for instance, Italy, Spain and France and believes that there are three main reasons why SME CBs are gaining traction as a new funding tool for European banks.

Firstly, the lack of bank financing and the current relatively low level of investor demand for SME asset-backed securities implies that SMEs will need to find alternative funding sources. Secondly, the rating agency has observed an apparent current market preference towards secured debt instruments, and lastly the regulatory treatment of covered bonds has thus far been favourable.

Moody’s said that solid SME performance is critical to achieve sustainable growth in most economies worldwide, and that European politicians and economic authorities —

both at national and supranational level — have promoted credit availability to SMEs. At the same time, central banks and policy makers have differentiated covered bonds from other bank debt instruments. For example, Moody’s noted that the proposed EU Directive on the restructuring and resolution of credit institutions may exempt covered bonds from sharing losses.

Central banks have also played a highly proactive role providing liquidity and have treated covered bonds favourably as collateral against other asset classes.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 919

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 12 π√À¡π√À, 2013

∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ øƒ∞ ª∏¢∂¡ Την έντονη ανησυχία του για το µέλλον τησ Τράπεζασ Κύπρου εξέφρασε σύµφωνα µε αποκλειστικέσ πληροφορίεσ µασ σε επιστολή του προσ την προσ την επικεφαλήσ του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου Κριστίν Λαγκάρντ και τον ΠρÞεδρο τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ Μάριο Ντράγκι ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ Νίκοσ Αναστασιάδησ. Για το ίδιο θέµα είχαν συνάντηση τη ∆ευτέρα στην Κεντρική Τράπεζα ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών Χάρησ Γεωργιάδησ µε το ∆ιοικητή Πανίκο ∆ηµητριάδη. Στη συνάντηση τονίστηκε Þτι θα πρέπει να τακτοποιηθούν άµεσα οι εκκρεµÞτητεσ στο ΣυγκρÞτηµα ώστε η Τράπεζα να εξέλθει το ταχύτερο δυνατÞ απÞ το καθεστώσ εξυγίανσησ δηλαδή µέχρι το τέλοσ Ιουλίου. Χάρησ Γεωργιάδησ και Πανίκοσ ∆ηµητριάδησ συµφώνησαν επίσησ Þπωσ επιδιώξουν να έχουν συνάντηση µε τον Μάριο Ντράγκι στο προσεχέσ Eurogroup µε αποκλειστικÞ θέµα τη συνέχιση τησ παροχήσ έκτακτησ ρευστÞτητασ προσ την Τράπεζα Κύπρου ελέω των µεγάλων εκροών που παρατηρήθηκαν το τελευταίο διάστηµα. Την συνάντηση δεν θα µπορούσε να µην απασχολήσει και η προσπάθεια που καταβάλλει η νέα διοίκηση και διεύθυνση τησ Τράπεζασ Κύπρου για µείωση του εργατικού κÞστουσ. Με βάση τα Þσα ειπώθηκαν στÞχοσ τησ Τράπεζασ είναι να εξοικονοµήσει ένα ποσÞ τησ τάξησ των 100 εκ. ευρώ το οποίο αντιστοιχεί σε µείωση τησ τάξησ του 30% στο ετήσιο µισθολÞγιο. Η µείωση ενδεχοµένωσ να είναι και µεγαλύτερη εάν προσφερθεί ελκυστικÞ πακέτο για τα στελέχη που θα επιλέξουν να αποχωρήσουν πρÞωρα.

€325 ÂÎ. ÙÔ ÌÈÛıÔÏfiÁÈÔ Το µισθολÞγιο τησ Τράπεζασ ανέρχεται στα 25 εκ. ευρώ τον µήνα, δηλαδή περίπου 325 εκ. ευρώ ετησίωσ.Την ίδια ώρα η διοίκηση τησ Τράπεζασ επιδιώκει να πετύχει συµφωνία µε την Ένωση Τραπεζικών Υπαλλήλων Κύπρου (ΕΤΥΥΚ) για τη

µείωση του µισθολογίου. Η επίτευξη του στÞχου θα εξαρτηθεί σε µεγάλο βαθµÞ απÞ την ελκυστικÞτητα του πακέτου που θα προσφέρει η Τράπεζα στουσ 5,5 χιλιάδεσ υπαλλήλουσ για να αφυπηρετήσουν πρÞωρα. ΑναλÞγωσ του βαθµού αποδοχήσ του σχεδίου αφυπηρέτησησ, η µείωση µπορεί να φθάσει σε ψηλÞτερα επίπεδα για να επιτευχθεί ο στÞχοσ των 100 εκ. ευρώ. Μία απÞ τισ πολλέσ δυσκολίεσ στισ οποίεσ προσκρούουν οι σχεδιασµοί τησ Τράπεζασ είναι η αβεβαιÞτητα σε σχέση µε τα ταµεία προνοίασ. Η κυβέρνηση έχει ήδη δηλώσει Þτι θα διασφαλίσει µέχρι το 75% των χρηµάτων που έχει να λαµβάνει ο κάθε υπάλληλοσ του ταµείου. Μέχρι στιγµήσ, Þµωσ, δεν έχει προκύψει κάτι συγκεκριµένο απÞ νοµοθετικήσ πλευράσ για διασφάλιση των ταµείων. Εξάλλου, η ικανÞτητα τησ κυβέρνησησ να τηρήσει τη δέσµευση για το 75% θα εξαρτηθεί απÞ τον αριθµÞ αυτών που θα επιλέξουν την πρÞωρη αφυπηρέτηση και απÞ την οριστικοποίηση του ύψουσ του «κουρέµατοσ» στο τέλοσ Ιουλίου. Στο πρÞγραµµα φαίνεται να υπάρχουν γύρω στα 400 εκατ. ευρώ για αποζηµίωση των µελών των ταµείων προνοίασ. Συζητήθηκε επίσησ και το θέµα τησ ενίσχυσησ τησ εταιρικήσ διακυβέρνησησ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ µε το Πανίκο ∆ηµητριάδη να δίνει τη συγκατάθεση του για την παρουσία δύο εκτελεστικών συµβούλων υπÞ τον Þρο να γίνεται µε τρÞπο που δεν θα υπονοµεύεται η ανεξαρτησία του θεσµού και του ίδιου του διοικητή.

¶ÔÈÓÈÎÔ› ·Ó·ÎÚÈÙ¤˜ ÁÈ· Uniastrum Με τον ΓενικÞ Εισαγγελέα τησ ∆ηµοκρατίασ επικοινώνη-

σε ο πρÞεδροσ Νίκοσ Αναστασιάδησ, αναφορικά µε τισ καταγγελίεσ του προέδρου του ∆ΗΚΟ Μάριου Καρογιάν για τα ευρήµατα τησ έκθεσησ Alvarez and Marsal, σχετικά µε την εξαγορά τησ Uniastrum απÞ την Τράπεζα Κύπρου το 2008. Ùπωσ ανέφερε ο αναπληρωτήσ κυβερνητικÞσ εκπρÞσωποσ Βίκτωρασ ΠαπαδÞπουλοσ «οι πρÞσφατεσ καταγγελίεσ του Προέδρου του ∆ΗΚΟ αναφορικά µε τα ευρήµατα τησ Alvarez and Marshall για εξαγορά τραπεζικού ιδρύµατοσ στη Ρωσία απÞ την Τράπεζα Κύπρου κρίνονται απÞ τον ΠρÞεδρο τησ ∆ηµοκρατίασ ωσ εξαιρετικά σοβαρέσ». Ο πρÞεδροσ φαίνεται να ζήτησε τη διερεύνηση τουσ το ταχύτερο δυνατÞν και το διορισµÞ, εάν είναι δυνατÞν, ποινικών ανακριτών για εξέταση τησ υπÞθεσησ. Η εξαγορά τησ Uniastrum ανακοινώθηκε τον Ιούνιο του 2008 και ολοκληρώθηκε το Νοέµβριο του ίδιου έτουσ έναντι 450 εκ. ευρώ. Η Τράπεζα είχε ανακοινώσει Þτι ανέµενε τα επÞµενα χρÞνια απÞ τη Uniastrum κέρδη κοντά στα 50 εκ. ετησίωσ. ΩστÞσο το 2012 η Uniastrum ήταν ζηµιογÞνα. ΑπÞ τισ 2 Απριλίου η Alvarez and Marsal είχε εισηγηθεί στη γενική εισαγγελία την ανάγκη να κλητευθούν άτοµα που συµµετείχαν στην εξαγορά να παρουσιάσουν στοιχεία για τουσ τραπεζικούσ τουσ λογαριασµούσ, ώστε να ξεκαθαρίσει κατά πÞσον υπάρχει διαφθορά στο θέµα τησ εξαγοράσ τησ Uniastrum.

∂Í·ÓÂÌ›˙ÔÓÙ·È Ù· Î¤Ú‰Ë ÙˆÓ ·ÛÊ·ÏÈÛÙÈÎÒÓ Ù·Ì›ˆÓ Εξανεµίζονται τα κέρδη των ασφαλιστικών ταµείων λÞγω του αρνητικού κλίµατοσ στα χρηµατιστήρια, ωστÞσο εξακολουθούν να βρίσκονται στο πράσινο. Τα ταµεία παρουσιάζουν έντονεσ µεταβολέσ του ενεργητικού και των αποδÞσεων τουσ αποτυπώνοντασ τισ διαφορέσ που υπάρχουν στισ στρατηγικέσ επιλογέσ των διαχειριστών τουσ. Σύµφωνα µε τα τελευταία στοιχεία του Συνδέσµου Ασφαλιστικών Εταιρειών, τον Aπρίλιο του 2013 το ενεργητικÞ των δέκα µεγαλύτερων ασφαλιστικών ταµείων έφθασε τα 632 εκ. ευρώ, κλείνοντασ περίπου στα ίδια επίπεδα σε σύγκριση µε την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ταµείο ήταν το µεικτÞ τησ Eurolife η αξία του οποίου ανήλθε στα 305 εκ. ευρώ σηµειώνοντασ αύξηση σε σύγκριση µε πέρυσι τησ τάξησ του 6,22%. Το δεύτερο µεγαλύτερο ταµείο Cyprialife τησ Laiki Cyprialife συρρικνώθηκε κατά 0,96% σε σύγκριση µε πέρυσι

πέφτοντασ στα 78,58 εκ. ευρώ, ενώ το τρίτο µεγαλύτερο ταµείο ήταν το Secure επίσησ τησ Laiki Cyprialife το οποίο µε ζηµιέσ 8,8% µειώθηκε στα 45,13 εκ. ευρώ. ΑπÞ εκεί και πέρα τέταρτο µεγαλύτερο ταµείο αναδεί-

χθηκε το Primebalanced τησ Prime Insurance το οποίο µε ετήσια αύξηση 2,1% ανέβηκε στα 35,87 εκ. ευρώ, ακολούθησε το Balanced τησ Laiki Cyprialife µε 31,14 εκ. ευρώ και ετήσια µείωση τησ τάξησ του 0,97%, το ∆υναµικÞ επίσησ τησ Cyprialife µε αξία 30,93 εκ. ευρώ και ζηµιέσ 4,73%, το Εγγυηµένο τησ Eurolife µε αξία 29,25 εκ. ευρώ και αύξηση 2,55%, το Income Fund τησ Cyprialife µε αξία 28,62 εκ. ευρώ και αύξηση 3,53%, το Allianz ΜεικτÞ Εσωτερικού µε αξία 27,16 εκ. ευρώ και αύξηση 39,33% και το Metlife Alico Dynamic Fund τησ American Life µε αξία 20,17 εκ. ευρώ και οριακή αύξηση 0,17%. Στισ αποδÞσεισ συνυπολογίζεται και το κÞστοσ του κουρέµατοσ σε Þσεσ ασφαλιστικέσ εταιρείεσ δεν το κάλυψαν απÞ ιδίουσ πÞρουσ. Πάντωσ σε σύγκριση µε τισ αποδÞσεισ που είχαν προ τριετίασ παρουσιάζεται µείωση τησ τάξησ του 30% στην αξία των ταµείων.

ªËÓ Ì·˜ ˘Ô‚·ıÌ›ÛÂÙÂ… ¤¯Ô˘Ì ÂÎÏÔÁ¤˜ Σε οικονοµική εξάρτηση των µελών του ∆ιοικητικού Συµβουλίου (∆Σ) τησ Τράπεζασ Κύπρου µε την Εκτελεστική ∆ιεύθυνση τησ Τράπεζασ, µέσω τησ παραχώρησησ δανείων σε µέλη του ∆Σ και σε επιστολή του στον Οίκο αξιολÞγησησ Fitch ώστε να µην υποβαθµίσει την κυπριακή οικονοµία, λÞγω των βουλευτικών εκλογών του 2011, αναφέρθηκε ο πρώην ΥπουργÞσ Οικονοµικών Χαρίλαοσ Σταυράκησ, στην τρίτη παρουσία του ενώπιον τησ Ερευνητικήσ Επιτροπήσ για την οικονοµία. Στισ σοβαρέσ τράπεζεσ του εξωτερικού απαγορεύεται η λήψη δανείων απÞ τουσ ∆ιοικητικούσ Συµβούλουσ για αποφυγή εξάρτησησ τουσ απÞ τισ ∆ιευθύνσεισ των τραπεζών, πρÞσθεσε ο κ. Σταυράκησ, ο οποίοσ αναφέρθηκε επίσησ σε τηλεφωνική παρέµβαση του προσ τον πρώην ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Αθανάσιο Ορφανίδη, που έγινε στην παρουσία του Γενικού ∆ιευθυντή του ΥΠΟΙΚ Χρίστου Πατσαλίδη, ώστε η ΚΤ να σταµατήσει την εξαγορά τησ ρωσικήσ τράπεζασ Uniastrum απÞ την Τράπεζα Κύπρου ή να

περιορίσει σηµαντικά το τίµηµα που θα κατέβαλε η κυπριακή τράπεζα. Παράλληλα, ο κ. Σταυράκησ αναφέρει σε απÞσπασµα βιβλίου του, υπÞ τον τίτλο “Οι δύο κινήσεισ”, το οποίο ανέγνωσε ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Γιώργοσ Πικήσ, Þτι µε επιστολή του στον Οίκο αξιολÞγησησ Fitch ζητούσε να αναστείλει για την εβδοµάδα µετά τισ βουλευτικέσ εκλογέσ του 2011 η απÞφαση του Οίκου για υποβάθµιση τησ πιστοληπτικήσ ικανÞτητασ τησ Κύπρου, µε τον πρώην ΥΠΟΙΚ να αναφέρει, ενώπιον τησ Επιτροπήσ για την ενέργεια του αυτή, Þτι “σε µια έντονη πωρωµένη ατµÞσφαιρα”, Þπου αξιωµατούχοι αµφισβητούσαν τα κυβερνητικά χρεÞγραφα και τουσ αριθµούσ τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ, “υπονοώντασ Þτι δίναµε ψεύτικα στοιχεία στην Ευρώπη, ήταν λογικÞ να προσπαθήσουµε να ελαφρύνουµε τα πράγµατα”. Ερωτηθείσ απÞ τον κ. Πική κατά πÞσον η µη υποβάθµιση τησ Κύπρου βοήθησε πολιτικά το ΑΚΕΛ, ο κ. Σταυράκησ απάντησε “πολύ λίγο” γιατί η υποβάθµιση ήταν “σε µεγάλο

βαθµÞ προεξοφληµένη”. Κληθείσ να πει κατά πÞσον η πράξη του αυτή είχε ωσ αποτέλεσµα την απÞκρυψη απÞ το εκλογικÞ σώµα ενÞσ σηµαντικού γεγονÞτοσ, ο κ. Σταυράκησ χαρακτήρισε άδικο τον χαρακτηρισµÞ αυτÞ, προσθέτοντασ Þτι ήταν τεχνοκράτησ ΥΠΟΙΚ και δεν ήταν ούτε κοµµατικÞσ, ούτε µέλοσ του ΑΚΕΛ και έκανε τη δουλειά του µε τον καλύτερο δυνατÞ τρÞπο. Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ αναφέροντασ στον κ. Σταυράκη Þτι µε τα Þσα γράφει στο βιβλίο του συνάγεται Þτι διεκδικείται και έπαινο, συνέχισε την ανάγνωση του βιβλίο, στο οποίο ο πρώην ΥΠΟΙΚ σηµείωνε Þτι “την τελευταία εβδοµάδα τησ προεκλογικήσ περιÞδου (Μάιο 2011) συνέβησαν δύο σηµαντικά γεγονÞτα που είχαν σηµαντική επίπτωση στισ βουλευτικέσ εκλογέσ”.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

2 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∂Ù·ÈÚ›˜ «·ÏÏ¿˙Ô˘Ó» ¯¤ÚÈ· ˆ˜ ‰È· Ì·Á›·˜ Θέµα περίεργων αλλαγών στισ διοικητικέσ δοµέσ εταιρειών που είναι γραµµέσ στο µητρώο του ΕφÞρου Εταιρειών και το κατά πÞσον οι αλλαγέσ αυτέσ συνδέονται µε ζητήµατα που βρίσκονται υπÞ διερεύνηση, εξέτασε χθεσ η Κοινοβουλευτική Επιτροπή Θεσµών. Η Επιτροπή, που συνεδρίασε εκ νέου κεκλεισµένων των θυρών συνεδρία, τα θέµατα του χρηµατοπιστωτικού τοµέα, κάλε-

σε εκτάκτωσ τον Έφορο Εταιρειών Σταύρο ΚÞκκινο για να διερευνήσει τισ σχετικέσ πληροφορίεσ. «Είχαµε καλέσει τον Έφορο Εταιρειών γιατί υπάρχουν πληροφορίεσ και καταγγελίεσ Þτι κλέβονται εταιρείεσ», ανέφερε σε δηλώσεισ µετά το πέρασ τησ συνεδρίασ ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ ∆ηµήτρησ Συλλούρησ.

«Εταιρείεσ µε ένα περίεργο τρÞπο και µε µια διαδικασία που δεν ελέγχεται ικανοποιητικά αλλάζουν χέρια. Ουσιαστικά, κλέβονται εταιρείεσ απÞ τον έναν ή τον άλλο και χρειάζεται να δούµε το θεσµικÞ πλαίσιο και τισ διαδικασίεσ ελέγχου», συµπλήρωσε. Σε ερώτηση αν το θέµα αυτÞ σχετίζεται µε τα ζητήµατα που εξετάζει η Επιτροπή, ο κ. Συλλούρησ ανέφερε Þτι θα µπορούσε και να

έχει και πρÞσθεσε Þτι αυτÞ θα διερευνηθεί. Απαντώντασ σε σχετική ερώτηση, ο κ. Συλλούρησ είπε ωσ ο Έφοροσ επιβεβαίωσε τισ πληροφορίεσ αυτέσ. «∆εν µασ έδωσε αριθµούσ αλλά στην επÞµενη συνάντηση θα πρέπει να συζητηθεί το θέµα, Þχι για να µασ δώσει στοιχεία, αλλά για να βρεθούν οι τρÞπο διÞρθωσησ αυτού του παράξενου φαινοµένου», είπε.

∞fi ÙÔ 2014 Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ Ù˘ ËÏÂÎÙÚÔÓÈ΋˜ Ù·˘ÙfiÙËÙ·˜ ª·›ÓÂÈ Û ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· Î·È ÙÔ ËÏÂÎÙÚÔÓÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· ∞ÚÈ¿‰ÓË ΕντÞσ του Νοεµβρίου του 2013 τίθεται σε εφαρµογή το ηλεκτρονικÞ σύστηµα Αριάδνη, το οποίο θα δώσει την ευκαιρία στουσ Κύπριουσ πολίτεσ, µέσα απÞ τη συγκέντρωση υπηρεσιών και δράσεων που θα µπορεί να χρησιµοποιεί, να έχει την δυνατÞτητα µε πολύ γρηγορÞτερο και οικονοµικÞτερο τρÞπο, να διεκπεραιώνει τισ διάφορεσ εργασίεσ, που θέλει να κάνει και αφορούν το κράτοσ. Το θέµα συζητήθηκε χθεσ στη διάρκεια τησ συνεδρίασ τησ Επιτροπήσ Εµπορίου τησ Βουλήσ, τα µέλη τησ οποίασ διαπίστωσαν µέσα απÞ την ενηµέρωση που είχαν Þτι θα γίνει ένα πρώτο επαναστατικÞ βήµα για την πάταξη τησ γραφειοκρατίασ. Ο βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ Λευτέρησ ΧριστοφÞρου είπε πωσ “είµαστε στην ευχάριστη θέση να διαπιστώσουµε Þτι επιτέλουσ θα

γίνει ένα πρώτο επαναστατικÞ βήµα για την πάταξη τησ γραφειοκρατίασ. ΑυτÞ που απαιτούσαµε για την ηλεκτρονική διακυβέρνηση αρχίζει να γίνεται πράξη και µε το νέο επονοµαζÞµενο σύστηµα Αριάδνη θα παταχθεί ο Μινώταυροσ τησ γραφειοκρατίασ”. Ùπωσ είπε ο κ. ΧριστοφÞρου, “ουσιαστικά απÞ το Νοέµβριο θα µπορούν οι πολίτεσ να εισέρχονται σε αυτή τη διαδικτυακή πύλη και να επιλύουν πάρα πολλά προβλήµατα, να υποβάλλουν αιτήσεισ που δεν µπορούσαν µέχρι σήµερα και ηλεκτρονικά θα έχουν την ανταπÞκριση και την ανταπάντηση του συστήµατοσ”. Επίσησ, είπε πωσ “το 2014 δηµιουργείται και η ηλεκτρονική ταυτÞτητα, στην οποία θα εµπερικλείεται και η ηλεκτρονική υπογραφή και έτσι θα µπορούν οι πολίτεσ µε την ηλεκτρονική ταυτÞτητα να εξυπηρετούνται απÞ

πολλά σηµεία απÞ τα οποία χρειαζÞταν ολÞκληρη διεργασία παρουσία του πολίτη και πολλέσ φορέσ τεράστια ταλαιπωρία στισ ουρέσ”. Ανέφερε πωσ µε το συγκεκριµένο σύστηµα θα εξοικονοµηθούν δεκάδεσ εκατοµµύρια ευρώ στη δηµοσιά υπηρεσία, αλλά ταυτÞχρονα θα ευεργετηθεί και η Κύπροσ, αφού θα έχει τη δυνατÞτητα γρήγορων διαδικασιών και επαφή µε τη δηµÞσια υπηρεσία. Ο βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ Άγγελοσ ΒÞτσησ είπε πωσ “είναι ένα φιλÞδοξο πρÞγραµµα συγχρηµατοδοτούµενο και απÞ την Ευρωπαϊκή Ένωση µε 4,5 εκατοµµύρια” και εξέφρασε την πεποίθηση Þτι στην πορεία θα είναι η αρχή για να µπορέσει επιτέλουσ η Κυπριακή ∆ηµοκρατία να πάρει τη θέση που τησ αξίζει στα θέµατα τησ ηλεκτρονικήσ διακυβέρνησησ.

Είπε πωσ το σύστηµα θα φιλοξενεί αρκετέσ υπηρεσίεσ Þπωσ το ΚτηµατολÞγιο, το Κέντρο Αίµατοσ, την Πολεοδοµία, υπηρεσίεσ Επιδοµάτων και εφτά κυβερνητικούσ οργανισµούσ που περιλαµβάνουν 36 υπηρεσίεσ.

∂¶∞: ¶ÚfiÛÙÈÌÔ Ì·ÌÔ‡ı ÛÙÔÓ ¶√∞ ΠρÞστιµο µαµούθ επέβαλε η Επιτροπή Προστασίασ Ανταγωνισµού στην Παγκύπρια Οργάνωση ΑγελαδοτρÞφων µετά απÞ καταγγελία τησ εταιρείασ Αδελφοί Λανίτη τον Αύγουστο του 2012. Με βάση τησ καταγγελία η ΠΟΑ προχώρησε σε εξυπακουÞµενη/µερική άρνηση συναλλαγήσ µε την καταγγέλλουσα εταιρεία, κατά παράβαση του άρθρου 6(1)(β) του ΝÞµου, µέσω του περιορισµού τησ διάθεσησ στη χονδρική προµήθεια νωπού αγελαδινού γάλακτοσ, προσ ζηµιά των καταναλωτών, επηρεάζοντασ τισ επιλογέσ και δυσκολεύοντασ τουσ καταναλωτέσ προσ εύρεση του προϊÞντοσ τησ καταγγέλ-

λουσασ, ήτοι του παστεριωµένου αγελαδινού γάλακτοσ τησ εταιρείασ Α/φοί Λανίτησ, στην αγορά. Η Επιτροπή επισηµαίνει Þτι στην προκείµενη υπÞθεση, µε βάση τα στοιχεία του φακέλου, η παράβαση αφορά τον µήνα Αυγούστο 2012, γεγονÞσ που δεν αµφισβητείται απÞ το δικηγÞρο του ΠΟΑ. Ωσ εκ τούτου, η Επιτροπή για σκοπούσ επιβολήσ προστίµου, έλαβε υπÞψη τησ τον κύκλο εργασιών του ΠΟΑ για το έτοσ 2011, έτοσ αµέσωσ προηγούµενο αυτού κατά το οποίο συντελέστηκε η παράβαση, κατ’ εφαρµογή του άρθρου 24(α) του ΝÞµου.

™ÙÔ 0,2% ·˘Í‹ıËΠo ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ª·˚Ô˘ Στο 0,2% αυξήθηκε ο εναρµονισµένοσ πληθωρισµÞσ το Μάιο του 2013, σε σύγκριση µε 0,1% τον Απρίλιο του 2013 και 3,7% το Μάιο του 2012, σύµφωνα µε τη Στατιστική Υπηρεσία. Ο τοµείσ τησ ένδυσησ και υπÞδησησ ωσ επίσησ και τησ στέγασησ, ύδρευσησ, ηλεκτρισµού και υγραερίου σηµείωσαν µείωση τησ τάξησ του 4,8%, ενώ ο τοµέασ τησ υγείασ σηµείωσε µείωση 3,4%. Μείωση 0,3% σηµείωσε και ο τοµέασ τησ επίπλωσησ, οικιακού εξοπλισµού και προϊÞντων καθαρισµού. Ο τοµέασ των αλκοολούχων ποτών και του καπνού σηµείωσε αύξηση 8,7%, ενώ ο τοµέασ των τροφίµων και των µη αλκοολούχων ποτών σηµείωσε αύξηση 1,7%. Σε Þτι αφορά τουσ άλλουσ τοµείσ, αύξηση σηµείωσαν επίσησ ο τοµέασ των µεταφορών κατά 1,5%, των επικοινωνιών κατά 0,5%, τησ εκπαίδευσησ κατά 0,5%, των εστιατορίων και ξενοδοχείων κατά 1,4% και των άλλων αγαθών και υπηρεσιών κατά 0,3%. Ο τοµέασ τησ αναψυχήσ και του πολιτισµού δεν σηµείωσε καµία µεταβολή.

™ÙȘ 96,26 ÌÔÓ¿‰Â˜ Ô ‰Â›ÎÙ˘ ÙÔ˘ Ã∞∫ Με µικρέσ ζηµίεσ έκλεισε χθεσ το Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, µε το ΓενικÞ ∆είκτη να καταγράφει ποσοστιαία πτώση 0,20% και να κλείνει στισ 96,26 µονάδεσ. Ο ∆είκτησ FTSE/CySE 20 έκλεισε στισ 37,5 µονάδεσ, παρουσιάζοντασ ζηµιέσ σε ποσοστÞ 1,16%. Ο Þγκοσ των συναλλαγών ανήλθε στα 47.403,76 ευρώ. Σε Þ,τι αφορά τουσ επιµέρουσ χρηµατιστηριακούσ δείκτεσ, µε ζηµιέσ έκλεισαν οι δείκτεσ τησ Κύριασ Αγοράσ σε ποσοστÞ 0,22%, τησ Εναλλακτικήσ Αγοράσ σε ποσοστÞ 0,53%, των Τραπεζών σε ποσοστÞ 0,21%, των Ξενοδοχείων σε ποσοστÞ 0,22% και των Επενδυτικών σε ποσοστÞ 1,04%. Ο δείκτησ τησ Παράλληλησ Αγοράσ παρέµεινε αµετάβλητοσ. ΑπÞ τισ µετοχέσ που έτυχαν διαπραγµάτευσησ καµιά δεν κινήθηκε ανοδικά, ενώ 8 κινήθηκαν πτωτικά και 6 παρέµειναν αµετάβλητεσ. Ο αριθµÞσ των συναλλαγών ανήλθε σε 77.

Η Επιτροπή, κατά την εξέταση τησ βαρύτητασ των παραβάσεων και κατ’ επέκταση του ύψουσ του προστίµου, έλαβε υπÞψη τη διάρκεια τησ παράβασησ, καθώσ και τα κάτωθι επιβαρυντικά και ελαφρυντικά στοιχεία: (α) Η προµήθεια νωπού αγελαδινού γάλακτοσ στην καταγγέλλουσα εταιρεία αποτελούσε και αποτελεί απαραίτητη πρώτη ύλη για τη δραστηριοποίηση τησ στην αγορά παστερίωσησ αγελαδινού γάλακτοσ. (β) Ο ΠΟΑ κατέχει δεσπÞζουσα θέση στην αγορά χονδρικήσ προµήθειασ νωπού αγελαδινού γάλακτοσ και Þφειλε, ενÞψει και τησ ειδικήσ ευθύνησ που είχε, να δρα µε

τρÞπο ώστε να µην πλήττεται ο ανταγωνισµÞσ σε αγορέσ εποµένου σταδίου λÞγω δικών του ενεργειών. Αναφορικά µε τη διαπιστωθείσα παράβαση του άρθρου 6(1)(β) του ΝÞµου, την επιβολή χρηµατικήσ ποινήσ στην εταιρεία Παγκύπριοσ ΟργανισµÞσ ΑγελαδοτρÞφων (ΠΟΑ) ∆ηµÞσια Λτδ, βάσει του άρθρου 24(α)(i) του ΝÞµου, σε ποσοστÞ <1% (επί του συνολικού κύκλου εργασιών του ΠΟΑ για το έτοσ 2011 (o οποίοσ, µε βάση τισ οικονοµικέσ καταστάσεισ για το έτοσ που έληξε στισ 31 ∆εκεµβρίου 2011, που αντιστοιχεί στο ποσÞ των 276.832,00 ευρώ.

¢ÂÓ «ÎÔ˘Ú‡ÂÙ·È» Ô ™˘ÓÂÚÁ·ÙÈÛÌfi˜ ∆εν υπάρχει κανένα ενδεχÞµενο οι καταθέτεσ των Συνεργατικών Ιδρυµάτων του τÞπου να χάσουν τα λεφτά τουσ απÞ «κούρεµα», και Þσοι επιµένουν να καταστροφολογούν προκαλούν ζηµιά στην αγορά και στην οικονοµία µασ, διαµηνύει ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Συνεργατικού Ταµιευτηρίου Λεµεσού Νέαρχοσ Ιωάννου. Η διεύθυνση του Συνεργατικού Ταµιευτηρίου Λεµεσού, είπε, έκρινε αναγκαία την πραγµατοποίηση διάσκεψησ Τύπου, καθώσ οι φήµεσ που κυκλοφορούν άρχισαν να προκαλούν προβλήµατα στη ρευστÞτητα του Ιδρύµατοσ, µε αρκετούσ πελάτεσ να ζητούν απÞσυρση των καταθέσεων τουσ. «Εδώ και καιρÞ διαδίδεται το σενάριο κουρέµατοσ κάθε Παρασκευή, κάθε τριήµερο και Þποτε έχει διακοπέσ. Ούτε το τριήµερο του Κατακλυσµού, ούτε το διήµερο του ∆εκαπενταύγουστου, ούτε οποιοδήποτε Σαββατοκύριακο θα κουρευτούµε, Þπωσ κάποιοι ηθεληµένα και κακÞβουλα διαδίδουν», ανέφερε ο κ. Ιωάννου, ο οποίοσ έκανε έκκληση να σταµατήσουν οι ανυπÞστατεσ διαδÞσεισ. Υπενθύµισε πωσ για την ανακεφαλαιοποίηση του ΣτΛ θα χρειαστούν 149 εκ. ευρώ, απÞ τα 1,4 δισ που θα χρειαστούν γενικά τα Συνεργατικά Ιδρύµατα και πωσ τα χρή-

µατα αυτά «είναι εκεί» και περιλαµβάνονται στη δανειακή σύµβαση. Ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του ΣτΛ καθησύχασε παράλληλα Þσουσ πελάτεσ θεωρούν πωσ είναι αναγκασµένοι να αγοράσουν µετοχέσ, στο πλαίσιο των υποχρεώσεων των Συνεργατικών Ιδρυµάτων να εκδώσουν µετοχέσ µέχρι το τέλοσ Ιουλίου. «Το θέµα είναι πολύ απλÞ. Θα βγούµε µε µετοχέσ και επαφίεται στην καλή διάθεση του καθενÞσ, µέλουσ ή µη του Συνεργατικού Ταµιευτηρίου Λεµεσού, να πάρει µετοχέσ ή Þχι. ∆εν αναγκάζεται κανένασ, δεν κουρεύεται καθένασ», συµπλήρωσε. Τέλοσ, ο κ. Ιωάννου έστειλε ένα αισιÞδοξο µήνυµα για το µέλλον του Συνεργατικού Ταµιευτηρίου τησ Λεµεσού, και είπε πωσ λÞγω των εξοικονοµήσεων που έγιναν απÞ την εφαρµογή του σχεδίου αναδιάρθρωσησ, καταγράφει µέχρι τον Μάιο του 2013, κερδοφορία σε επίπεδα ρεκÞρ. ∆εν υπάρχει κανένα ενδεχÞµενο οι καταθέτεσ των Συνεργατικών Ιδρυµάτων του τÞπου να χάσουν τα λεφτά τουσ απÞ «κούρεµα», και Þσοι επιµένουν να καταστροφολογούν προκαλούν ζηµιά στην αγορά και στην οικονοµία µασ, διαµηνύει ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Συνεργατικού Ταµιευτηρίου Λεµεσού Νέαρχοσ Ιωάννου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3

¶ÚÔÛÔ¯‹ ÁÈ· ÎÙËÌ·ÙÔÌÂÛ›Ù˜ Î·È ˆÏËÙ¤˜ ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿Ù˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘Í˘

Πιστεύουµε Þτι σχεδÞν κανένασ δεν ασχολείται µε τα πιστοποιητικά ενεργειακήσ απÞδοσησ κτιρίων. Και Þµωσ ο νÞµοσ που ψηφίστηκε απÞ τον 1/2010 παραµένει µÞνο στα χαρτιά. Ο νÞµοσ αυτÞσ στην πράξη σηµαίνει πωσ: - Κατά την κατασκευή, την πώληση ή την ενοικίαση κτιρίων, θα πρέπει να είναι διαθέσιµο στον ιδιÞκτητη ή απÞ τον ιδιοκτήτη στον υποψήφιο αγοραστή ή ενοικιαστή το πιστοποιητικÞ ενεργειακήσ απÞδοσησ του κτιρίου. Το πιστοποιητικÞ αυτÞ παρέχει στον ενδιαφερÞµενο πληροφορίεσ σχετικά µε την εκτιµώµενη κατανάλωση ενέργειασ. Του επιτρέπει να συγκρίνει την ενεργειακή απÞδοση των κτιρίων, που ενδεχοµένωσ τον ενδιαφέρουν και να επιλέξει ανάλογα. ΕπιπρÞσθετα, το πιστοποιητικÞ συνοδεύεται απÞ συστάσεισ για βελτίωση τησ ενεργειακήσ απÞδοσησ σε σχέση µε το κÞστοσ εφαρµογήσ τουσ. Η εφαρµογή τουσ, Þµωσ, δεν είναι υποχρεωτική.

- Η άδεια οικοδοµήσ για Þλα τα νέα κτίρια, καθώσ και Þσα υφιστάµενα κτίρια έχουν εµβαδÞ πάνω απÞ χίλια τ.µ. και στα οποία πρÞκειται να γίνει µεγάλησ κλίµακασ ανακαίνιση, εκδίδεται εφÞσον ο σχεδιασµÞσ τουσ συµµορφώνεται µε τισ απαιτήσεισ ελάχιστησ ενεργειακήσ απÞδοσησ κτιρίου. Το µέτρο αυτÞ διασφαλίζει Þτι Þλεσ οι νέεσ κατασκευέσ και τα µεγάλα υφιστάµενα κτίρια, Þπου γίνεται µεγάλησ κλίµακασ ανακαίνι-

ση, αναβαθµίζονται, ώστε να τηρούν τα ελάχιστα πρÞτυπα ενεργειακήσ απÞδοσησ.

- Τα ελάχιστα πρÞτυπα που καθορίζονται στο περί Ρύθµισησ τησ Ενεργειακήσ ΑπÞδοσησ των Κτιρίων (Απαιτήσεισ Ελάχιστησ Ενεργειακήσ ΑπÞδοσησ Κτιρίου) ∆ιάταγµα, περιλαµβάνει πρÞνοιεσ για υποχρεωτική θερµοµÞνωση του κτιρίου, χρήση ηλιακού συστήµατοσ για ζεστÞ νερÞ στισ κατοικίεσ και εγκατάσταση προνοιών διασωλήνωσησ για παραγωγή ηλεκτρικήσ ενέργειασ απÞ Ανανεώσιµεσ Πηγέσ Ενέργειασ σε Þλα τα νέα κτίρια ή/και υφιστάµενα κτίρια Þπου γίνεται µεγάλησ κλίµακασ ανακαίνιση (υπάρχει τώρα και πρÞνοια αύξησησ του συντελεστή δÞµησησ κατά 5% σε τέτοιεσ περιπτώσεισ).

- Τα συστήµατα θέρµανσησ µε λέβητεσ και τα συστήµατα κλιµατισµού, που υπερβαίνουν κάποιο ελάχιστο µέγεθοσ, θα επιθεωρούνται σε τακτά χρονικά διαστήµατα για αξιολÞγηση τησ ενεργειακήσ τουσ απÞδοσησ και εξακρίβωση του επιπέδου εκποµπών διοξειδίου του άνθρακα.

- Οι παραπάνω πρÞνοιεσ τησ νοµοθεσίασ αποσκοπούν στην µείωση τησ κατανάλωσησ ενέργειασ, την µείωση εκποµπών διοξειδίου του άνθρακα και την ενσωµάτωση ενεργειακά αποδοτικών τεχνολογιών στα κτίρια. Το πιο πάνω σηµαίνει Þτι η κτηµατοµεσίτησ και/ή ο πωλητήσ οικοδοµήσ θα πρέπει να παρουσιάσει στον αγοραστή/ενοικιαστή το σχετικÞ πιστοποιητικÞ. ∆εν εφαρµÞζεται λοιπÞν ο νÞµοσ διÞτι ίσωσ να µην θεωρείται παράνοµη η πώληση/ ενοικίαση χωρίσ το σχετικÞ πιστοποιητικÞ αν και, ίσωσ, ένασ προκατειληµµένοσ ενοικιαστήσ/αγοραστήσ να ζητήσει την ακύρωση τησ πράξησ, διÞτι θα µπορούσε να ισχυριστεί Þτι «πίστευε Þτι η ενεργειακή απÞδοση του κτιρίου

Œ‰ÈÓ·Ó ‰¿ÓÂÈ· ·‚¤ÚÙ· ¶ÔÛfi €1 ‰È˜ ¯ˆÚ›˜ ÂÍ·ÛÊ·Ï›ÛÂȘ Ξεπερνούν το 1 δισ ευρώ τα δάνεια και οι πιστωτικέσ διευκολύνσεισ που δÞθηκαν, µεσούσησ τησ οικονοµικήσ κρίσησ, απÞ τη Λαϊκή Τράπεζα, σε µέλη του ∆ιοικητικών τησ Συµβουλίου. ΤÞσο το 2011 Þσο και το 2012. Σύµφωνα µε απÞρρητα έγγραφα τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, µÞνο το δεύτερο εξάµηνο του 2012, οι διευκολύνσεισ προσ τουσ Συµβούλουσ του Οµίλου MARFIN POPULAR BANK, και τα συνδεδεµένα µε αυτούσ πρÞσωπα, έφτασαν τα 472 εκ. ευρώ, εκ των οποίων τα 95 εκ. ευρώ δÞθηκαν χωρίσ εξασφαλίσεισ. Συγκεκριµένα εάν εξαιρέσει κανείσ την περίπτωση ενÞσ κυπρίου µεγαλοεπιχειρηµατία και πρώην µέλουσ του ∆Σ τησ Λαϊκήσ, ο οποίοσ εξασφάλισε 349 εκ. ευρώ απÞ τα οποία ωστÞσο µÞλισ τα 11 εκ. ευρώ δεν καλύπτονταν απÞ τισ εξασφαλίσεισ, οι υπÞλοιπεσ περιπτώσεισ αφορούσαν κυρίωσ ξένουσ επιχειρηµατίεσ, κυρίωσ απÞ την Ελλάδα, που µπήκαν στο ∆Σ τησ Τράπεζασ µετά την εξαγορά τησ απÞ τον Αντρέα ΒγενÞπουλο. Ο οποίοσ παρά τισ διαψεύσεισ του, πήρεσ διευκολύνσεισ ύψουσ 1,6 εκ. ευρώ, απÞ τα οποία οι 313,000 ευρώ ήσαν ακάλυπτεσ. Ψηλά στη λίστα, Þπωσ φαίνεται στο έγγραφο, είναι ο Βασίλειοσ Θεοχαράκησ. Εξασφάλισε 64,3 εκ. ευρώ, απÞ τα οποία τα 59,8 εκ. ευρώ χωρίσ εξασφαλίσεισ. Ακολουθεί ο ∆ηµήτριοσ Σπανοδήµοσ µε 11,3 εκ. ευρώ απÞ τα οποία τα 9,8 εκ. ευρώ χωρίσ εξασφαλίσεισ. ΠοσÞ 7,74 εκ. ευρώ εξασφάλισε ο Αλέξανδροσ Μπακατσέλοσ. Τα 6,4 εκ. ευρώ χωρίσ εξασφαλίσεισ. Σχετικά µεγάλα ποσά, αλλά µε ψηλή εξασφάλιση, εξασφάλισαν τέλοσ τÞσο ο Κυριάκοσ Μάγειρασ, (3,6 εκ. ευρώ) Þσο και ο πρώην διευθύνων Σύµβουλοσ τησ Λαϊκήσ Ευθύµιοσ Μπουλούτασ ο οποίοσ πήρε 2,15 εκ. ευρώ. Συνοπτικά σε αντίθεση µε την Τράπεζα Κύπρου η Λαϊκή Τράπεζα ξεπέρασε κατά πολύ το Þριο του 2% για τα δάνεια που θα µπορούσε να παραχωρήσει, χωρίσ πάντα εξασφαλίσεισ, σε µέλη του ∆ιοικητικού τησ Συµβουλίου. Την ίδια ώρα την ικανοποίησή του, που η υπÞθεση τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ θα κριθεί τελικά απÞ τα κυπριακά ∆ικαστήρια, αλλά και απÞ το ∆ιεθνέσ ∆ιαιτητικÞ ∆ικαστήριο, εξέφρασε ο τραπεζίτησ Ανδρέασ ΒγενÞπουλοσ. Υποστηρίζει Þτι δεν έχει αιφνιδιαστεί απÞ τισ εξελίξεισ και πιστεύει Þτι η δικαστική διαδικασία είναι ο µÞνοσ τρÞποσ για να αντιµετωπισθούν οι συκοφαντίεσ και η λασπολογία, που κατά την έκφρασή του, δέχεται τουσ τελευταίουσ µήνεσ. «∆εν ανησυχώ για τισ δικαστικέσ εξελίξεισ, διÞτι γνωρίζω πολύ καλά τι έχει συµβεί, στον βαθµÞ που µε αφορά, και

πιστεύω Þτι θα δικαιωθώ», τονίζει. Στην συνέντευξη του ο κ. ΒγενÞπουλοσ υποστηρίζει Þτι η Λαϊκή καταστράφηκε 19 µήνεσ, αφÞτου αποχώρησε απÞ την Τράπεζα και «αφού µεσολάβησε µια σειρά γεγονÞτων, που µέχρι στιγµήσ καµία Αρχή δε δείχνει διάθεση να ερευνήσει». Επίσησ, υποστηρίζει Þτι, «εάν οι εκπρÞσωποι τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ δεν παρανοµούσαν σε βάροσ τησ Λαϊκήσ, η Τράπεζα θα ήταν σήµερα ζωντανή και µε ιδιωτικÞ χαρακτήρα». Τέλοσ, ο Α. ΒγενÞπουλοσ αναφέρει Þτι το πÞθεν έσχεσ και Þλα τα περιουσιακά του στοιχεία δηλώνονται κάθε χρÞνο στον Εισαγγελέα του Αρείου Πάγου.

™ÙȘ 18 πÔ˘Ó›Ô˘ Í·Ó¿ ÛÙÔ ¢ÈηÛÙ‹ÚÈÔ Εν τω µεταξύ για τισ 18 Ιουνίου αναβλήθηκε η διαδικασία στο ΕπαρχιακÞ ∆ικαστήριο σχετικά µε τισ αγωγέσ που κατέθεσε η Λαϊκή Τράπεζα κατά των ΒγενÞπουλου, Μπουλούτα, Μάγειρα και MIG. Η αναβολή επιτεύχθηκε έπειτα απÞ αίτηµα των δικηγÞρων τησ πλευράσ MIG κάτι µε το οποίο συµφώνησαν και οι δικηγÞροι τησ Λαϊκήσ, αφού εκκρεµεί απÞφαση του Ανωτάτου ∆ικαστηρίου για εξέταση αιτήµατοσ ακύρωσησ των διαταγµάτων, η οποία θα παρθεί στισ 14 Ιουνίου. Παράλληλα, δÞθηκε επιπλέον παράταση πέντε ηµερών, δηλαδή ωσ τισ 20 Ιουνίου, για αποκάλυψη των περιουσιακών στοιχείων των ΒγενÞπουλου, Μπουλούτα, Μάγειρα και MIG.

ήταν καλύτερη» κλπ κλπ.ΤαυτÞχρονα ίσωσ και ο κτηµατοµεσίτησ οφείλει να πληροφορήσει τον πελάτη του για το θέµα. Αρχικά Þταν ζητήσαµε για τισ δικέσ µασ δραστηριÞτητεσ (πωλήσεισ/ ενοικιάσεισ) να εφοδιαστούµε µε τα πιστοποιητικά αυτά, οι αδειούχοι απÞ το ΕΤΕΚ µηχανικοί (µηχανολÞγοι) µασ ζήτησαν 500 ευρώ κατά µέσο Þρο ανά µονάδα, ποσÞ υπερβολικÞ κατά την δική µασ άποψη.Τώρα τα δικαιώµατα έχουν µειωθεί γύρω στα 200 ευρώ, αλλά πιστεύουµε Þτι είναι ακÞµη πολύ ψηλά (αναφερÞµεθα σε κατοικίεσ/ διαµερίσµατα/καταστήµατα κλπ) και είναι και αυτÞσ ένασ απÞ τουσ λÞγουσ που οι ιδιοκτήτεσ δεν το κάνουν χρήση, παρÞλο που κατά την άποψη µασ η ύπαρξη του πιστοποιητικού αυτού µάλλον βοηθά στισ πωλήσεισ/διάθεση. Ίσωσ στο στάδιο τησ µεταβίβασησ/κατάθεσησ πωλητηρίου εγγράφου να είναι ένα απαραίτητο συνοδευτικÞ το πιστοποιητικÞ αυτÞ, ωσ επίσησ και κατά την υπογραφή ενÞσ ενοικιαστηρίου εγγράφου, διαφορετικά δεν βλέπουµε Þτι τέτοια πρÞνοια θα εφαρµοστεί στην πράξη. Αυτή η «νέα» απαίτηση Þπωσ και άλλεσ που θα ακολουθήσουν, αυξάνουν ασφαλώσ το κÞστοσ κατασκευήσ/έξοδα του ιδιοκτήτη, αλλά αυτά είναι τα δεδοµένα σήµερα. Σε πρÞσφατη απαίτηση µασ απÞ τον ιδιοκτήτη για παρουσίαση αυτού του πιστοποιητικού, µασ είπε Þτι «το ενοίκιο είναι 600 ευρώ/µήνα και ο µηχανολÞγοσ του ζητά 200 ευρώ και τα κτηµατοµεσιτικά είναι 600 ευρώ, δηλαδή “θα βάλω και απÞ την πούγκα;”. Η ενοικίαση δεν έγινε στο τέλοσ.

∏ ∫‡ÚÔ˜ ÌÔÚ› Î·È ÁÈ· ΤÓÙÚÔ ÊˆÙÔıÂÚ·›·˜ Την επιµήκυνση τησ τουριστικήσ περιÞδου µε την ανάδειξη τησ Κύπρου ωσ κέντρου φωτοθεραπείασ, προτείνει ο βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ Νίκοσ Νουρήσ. Η πρÞταση συζητήθηκε στην Κοινοβουλευτική Επιτροπή Εµπορίου, κατά την οποία ο εισηγητήσ ανέφερε Þτι 32 εκατοµµύρια πολίτεσ τησ βÞρειασ Ευρώπησ υποφέρουν απÞ εποχιακή κατάθλιψη (SAD Syndrome), µια πάθηση η οποία οφείλεται στην έλλειψη ηλιοφάνειασ κατά τουσ χειµερινούσ µήνεσ. Σε δηλώσεισ του, µετά απÞ την ολοκλήρωση τησ συνεδρίασ τησ Επιτροπήσ Εµπορίου, ο κ. Νουρήσ είπε Þτι επειδή η Κύπροσ παρουσιάζει το τεράστιο πλεονέκτηµα τησ ύπαρξησ ηλιοφάνειασ τουσ µήνεσ Νοέµβριο µέχρι Φεβρουάριο, κατά τουσ οποίουσ εκδηλώνεται η εποχιακή κατάθλιψη στισ χώρεσ αυτέσ, θεωρεί Þτι αν αναδειχθεί η Κύπροσ και τεκµηριωθεί επιστηµονικά µπορεί να περάσει στον ΠαγκÞσµιο Χάρτη φωτοθεραπείασ, αυξάνοντασ τισ τουριστικέσ τησ αφίξεισ και βελτιώνοντασ κατά πολύ τα εισοδήµατα τησ µέσα απÞ τον ιατρικÞ τουρισµÞ. ΑναφερÞµενοσ στισ επιστηµονικέσ µετρήσεισ που ήδη έγιναν η Κύπροσ, ο κ. Νουρήσ είπε πωσ η Κύπροσ έχει συγκριτικÞ πλεονέκτηµα έναντι τησ Μάλτασ και του Ισραήλ, αφού Þπωσ σηµείωσε έχει περισσÞτερεσ ώρεσ ηλιοφάνειασ. Σηµείωσε ακÞµα Þτι τα συστήµατα υγείασ των χωρών τησ βÞρειασ Ευρώπησ υποχρεούνται σε δαπάνεσ πέραν των 200 δισ ευρώ το χρÞνο, για την παροχή θεραπείασ στουσ πάσχοντεσ, µε τεχνητή ακτινοβÞληση και ειδικέσ λάµπεσ σε ειδικά διαµορφωµένα δωµάτια. Για την επίτευξη του συγκεκριµένου στÞχου, ο βουλευτήσ του ∆ΗΣΥ είπε πωσ θα πρέπει πέραν των απαραίτητων φωτοµετρήσεων που πρέπει να γίνουν τÞσο στο περιβάλλον, Þσο και σε ανθρώπινουσ οργανισµούσ, θα χρειαστεί επίσησ να γίνει να υπάρξει κατάλληλη ποιοτική προσαρµογή των υποδοµών, που θα υποδεχτούν τουσ επισκέπτεσ, ώστε αυτέσ να προσφέρουν υπηρεσίεσ ψηλήσ ποιÞτητασ. Επίσησ, είπε Þτι σε περίπτωση που η Κύπροσ καταστεί κέντρο φωτοθεραπείασ, θα εισρεύσουν εκατοντάδεσ εκατοµµύρια ευρώ στα κυβερνητικά ταµεία, λÞγω τησ αύξησησ των αφίξεων και των κρατήσεων στα ξενοδοχεία τησ Κύπρου.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

4 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

¶¤ÊÙÔ˘Ó Û‡ÓÙÔÌ· ÔÈ ˘ÔÁڷʤ˜ ∫·Ù·Û΢‹ ÙÔ˘ ÙÂÚÌ·ÙÈÎÔ‡ Â‰Ò Î·È ÙÒÚ· ÂÈı˘Ì› Ë Noble Τα αποτελέσµατα τησ προκαταρκτικήσ µελέτησ για την κατασκευή και τη λειτουργία του τερµατικού υγροποίησησ φυσικού αερίου παρουσίασε στην Κρατική Εταιρεία Υδρογονανθράκων Κύπρου (ΚΡΕΤΥΚ) η Noble Energy. Τη µελέτη έκανε η γαλλική εταιρεία Technip, η οποία ειδικεύεται στην κατασκευή και διαχείριση τερµατικών φυσικού αερίου και πετρελαίου, για λογαριασµÞ τησ Noble.

H Noble εξέφρασε την επιθυµία Þπωσ η κατασκευή του τερµατικού προχωρήσει το συντοµÞτερο δυνατÞν λÞγω τησ ενδεχÞµενησ πτώσησ τησ τιµήσ πώλησησ του υγροποιηµένου φυσικού αερίου στο µέλλον.

AπÞ την πλευρά του ο ΠρÞεδροσ τησ ΚΡΕΤΥΚ Χαράλαµποσ Έλληνασ είπε Þτι η Noble παρουσίασε µε ολοκληρωµένο τρÞπο τα αποτελέσµατα του προκαταρκτικού σχεδιασµού του τερµατικού, του λεγÞµενου pre FEED, Þπωσ είπε, που αφορούν τÞσο την τεχνική Þσο και την οικονοµική πτυχή τησ κατασκευήσ του έργου. Σηµείωσε Þτι η Noble κατάθεσε, επίσησ, εισηγήσεισ για το πώσ θα πρέπει να προχωρήσουµε µε την κατασκευή του έργου, προσθέτοντασ Þτι η παρουσίαση των αποτελεσµάτων του σχεδιασµού του τερµατικού γινÞταν µέχρι σήµερα σταδιακά απÞ τη Noble κατά τισ πολύ συχνέσ συναντήσεισ που είχε µε την ΚΡΕΤΥΚ. Ο κ. Έλληνασ είπε Þτι ήταν µια «καλή» συνάντηση, σηµειώνοντασ Þτι η παρουσίαση περιελάµβανε επίσησ ενηµέρωση πάνω σε θέµατα που αφορούν το περιβάλλον, την ασφάλεια και την απασχÞληση προσωπικού για τισ ανάγκεσ των κατασκευαστικών εργασιών του τερµατικού. ΤÞνισε Þτι για να αρχίσουν οι εργασίεσ για την κατασκευή του τερµατικού θα πρέπει να γίνει η κοινοπραξία τησ ΚΡΕΤΥΚ µε τη Noble Þσο το δυνατÞν πιο νωρίσ. Για να γίνει αυτÞ, πρÞσθεσε, χρειάζεται να συµφωνηθεί και να υπογραφτεί η Συµφωνία που αφορά το έργο υγροποίησησ

φυσικού αερίου (LNG Project Agreement) Þσο το δυνατÞν πιο γρήγορα. Ερωτηθείσ πÞτε αναµένεται να γίνει αυτÞ, είπε Þτι αυτÞ «δεν είναι εντελώσ στα χέρια τα δικά µασ» και πωσ θα εξαρτηθεί απÞ την έκβαση του θέµατοσ που αφορά το µέλλον τησ ΚΡΕΤΥΚ και τησ ∆ΕΦΑ και απÞ το πώσ θα χειριστεί το θέµα το αρµÞδιο Υπουργείου. «Για Þλα αυτά τα θέµατα θα πρέπει να ληφθούν αποφάσεισ σύντοµα», πρÞσθεσε. Καταλήγοντασ, είπε Þτι η Noble επιθυµεί Þπωσ η κατασκευή του τερµατικού προχωρήσει Þσο το δυνατÞν πιο σύντοµα, επειδή, Þπωσ εξήγησε ο ΠρÞεδροσ τησ ΚΡΕΤΥΚ, θεωρεί Þτι τα επÞµενα δύο χρÞνια είναι µια σηµαντική περίοδοσ Þσον αφορά την πώληση υγροποιηµένου φυσικού αερίου «και θα πρέπει να την εκµεταλλευτούν». «ΑυτÞ που θέλουν να πουν», πρÞσθεσε, «είναι Þτι δεν πρέπει να καθυστερήσει το έργο γιατί κανείσ δεν µπορεί να γνωρίζει πώσ θα κινηθούν οι τιµέσ πώλησησ του υγροποιηµένου φυσικού αερίου στο µέλλον και ίσωσ να κινηθούν προσ τα κάτω και έτσι να χαθεί µια ευκαιρία».

™˘ÌÌÂÙÔ¯‹ Ù˘ Delek ÛÙÔ ÙÂÚÌ·ÙÈÎfi Εν τω µεταξύ ο ΥπουργÞσ Εµπορίου Γιώργοσ Λακοτρύπησ, επιβεβαίωσε Þτι υπάρχει ενδιαφέρον απÞ την ισραηλινή εταιρεία Delek για συµµετοχή τησ στο τερµατικÞ υγροποίησησ φυσικού αερίου. Σύµφωνα µε τον υπουργÞ συζητήθηκε ενώπιον του Προέδρου Αναστασιάδη, το θέµα τησ επίσπευσησ των διαδικασιών για το κοίτασµα Αφροδίτη και συγκεκριµένα την ανάπτυξη του ούτωσ ώστε να καταστεί δυνατÞν να προχωρήσουµε σε εξαγωγέσ το συντοµÞτερο. Ερωτηθείσ µε ποιο τρÞπο µπορεί να γίνει αυτή η επιτάχυν-

ση, ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι «για την παραγωγή του Αφροδίτη πρέπει να γίνει η διαδικασία τησ επιβεβαίωσησ και µασ έχει υποσχεθεί η εταιρεία Þτι µέσα στισ επÞµενεσ δύο βδοµάδεσ θα µασ παρουσιάσει κάποιουσ επιπλέον σχεδιασµούσ, κυρίωσ τεχνική λύση». Κληθείσ να διευκρινίσει αν σε Þ,τι αφορά τη συµµετοχή τησ Delek στο τερµατικÞ υγροποίησησ αναφερÞµαστε µÞνο για τισ εγκαταστάσεισ ή και τη µεταφορά των κοιτασµάτων, ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι «αναφερÞµαστε συγκεκριµένα για το οικÞπεδο 12 και πώσ θα συµµετάσχει η εταιρεία Delek στο τερµατικÞ για την υγροποίηση του φυσικού αερίου απÞ το οικÞπεδο 12». Σε ερώτηση αν γίνεται λÞγοσ για άλλα κοιτάσµατα, ο υπουργÞσ είπε Þτι «υπάρχουν κάποιεσ συζητήσεισ». Κληθείσ να πει αν θα υπάρξει υπογραφή µνηµονίου πέραν αυτού που θα υπογραφτεί µε τη Noble για τη συνεργασία τησ Κύπρου µε τη Delek, ο κ.ΥπουργÞσ είπε Þτι «µιλάµε για το ίδιο ΜνηµÞνιο». Σε ερώτηση πÞτε θα γνωρίζουµε την ακριβή ποσÞτητα στο οικÞπεδο 12 και πÞτε να αναµένουµε την πρώτη εξÞρυξη φυσικού αερίου, ο κ. Λακκοτρύπησ είπε Þτι «οι σχεδιασµοί µασ αυτή τη στιγµή αναφέρουν Þτι σε περίπου τρεισ µήνεσ θα έχουµε ολοκληρώσει την επιβεβαιωτική γεώτρηση και για την εγχώρια αγορά οι σχεδιασµοί µιλούν για το 2018 και παραµένει το τέλοσ του 2019 αρχέσ 2020 για τισ εξαγωγέσ».

ª·˜ ÂÈ‚Ï‹ıËÎÂ Ë ÒÏËÛË ÙˆÓ Î˘ÚÈ·ÎÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Η πώληση των ελληνικών υποκαταστηµάτων των κυπριακών Τραπεζών τερµάτισε την αρνητική αλληλεπίδραση που υπήρχε µεταξύ των οικονοµιών Κύπρου και Ελλάδασ και πέτυχε την άµεση σµίκρυνση του κυπριακού τραπεζικού συστήµατοσ κατά περίπου 130% του ΑΕΠ τησ Κύπρου, αναφέρει χθεσινή κοινή ανακοίνωση τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ και του Υπουργείου Οικονοµικών. Μέσω τησ ανακοίνωσησ το Υπουργείο Οικονοµικών και η Κεντρική Τράπεζα θέλησαν να δώσουν διευκρινίσεισ και περαιτέρω λεπτοµέρειεσ για την πώληση των δραστηριοτήτων των κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα.

Στην ανακοίνωση αναφέρεται εκ νέου Þτι η ΚΤ συµφώνησε µε την πώληση αυτή αφού, “κάτω απÞ τισ συνθήκεσ τισ οποίεσ αυτή επιβλήθηκε, δεν υπήρχε άλλη εναλλακτική λύση” και είχε τεθεί ωσ προϋπÞθεση για την έγκριση του πακέτου στήριξησ. Στην ανακοίνωση αναφέρεται Þτι µεταξύ τησ 11ησ και τησ 13ησ Μαρτίου 2013 έγιναν επαφέσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ και του Υπουργείου Οικονοµικών µε την Τράπεζα τησ Ελλάδοσ και το ΕλληνικÞ Ταµείο Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ, παρουσία εκπροσώπων τησ ΤρÞικασ τησ Κύπρου και τησ Ελλάδασ. Σύµφωνα µε την ανακοίνωση, απÞ τισ επαφέσ αυτέσ πρÞεκυψε χάσµα µεταξύ των

δύο µερών και τÞτε το θέµα ανέλαβε η Γενική ∆ιεύθυνση Ανταγωνισµού τησ ΕΕ καθορίζοντασ το πλαίσιο Þρων πώλησησ το οποίο περιλάµβανε το τίµηµα πώλησησ και την αξία αποτίµησησ των δανείων. Τα δάνεια, συνεχίζει το ΥΠΟΙΚ και η ΚΤ, αποτιµήθηκαν λαµβάνοντασ υπÞψη τισ αναµενÞµενεσ ζηµιέσ που υπολÞγισε η PIMCO κάτω απÞ το ακραίο σενάριο. Η αποτίµηση των δανείων κάτω απÞ το ακραίο σενάριο είχε χρησιµοποιηθεί και σε άλλεσ πρÞσφατεσ εξαγορέσ τραπεζών στην Ελλάδα, προστίθεται. Ùπωσ διευκρινίζεται, µετά απÞ πολιτική παρέµβαση, επιτεύχθηκε βελτίωση στο τίµηµα πώλησησ σε σχέση µε το τι συµφωνήθηκε στο πρώτο Eurogroup. Επίσησ, διευ-

κρινίζεται Þτι οι πραγµατοποιηθείσεσ ζηµιέσ που αφορούν το δανειακÞ χαρτοφυλάκιο που πωλήθηκε δεν επηρεάζουν το κεφαλαιακÞ έλλειµµα των τραπεζών αφού αυτέσ περιλαµβάνονταν στουσ υπολογισµούσ τησ PIMCO. ∆ηλαδή, αναφέρεται, οι τράπεζεσ θα έπρεπε ούτωσ ή άλλωσ να εξεύρουν τα αντίστοιχα κεφάλαια για να καλύψουν τισ ζηµιέσ αυτέσ. Ùπωσ αναφέρουν στην κοινή τουσ ανακοίνωση ΥΠΟΙ και ΚΤ, η επιλογή τησ Πειραιώσ ωσ ο αγοραστήσ έγινε απÞ το Ταµείο Χρηµατοπιστωτικήσ ΕλληνικÞ ΣταθερÞτητασ το οποίο κατέβαλε στον αγοραστή τα απαιτούµενα κεφάλαια που προέκυψαν απÞ την εξαγορά αυτή.

∫ÂʷϷȷ΋ Â¿ÚÎÂÈ· 32% ÁÈ· ÙËÓ Eurobank Cy Κέρδη 6,2 εκ. ευρώ ανακοίνωσε για το τρίµηνο του 2013 η Eurobank Cyprus, που παραµένει στο πράσινο παρά τισ δυσκολίεσ των καιρών. Σύµφωνα µε σχετική ανακοίνωση, η τράπεζα έχει ισχυρούσ δείκτεσ κεφαλαιακήσ επάρκειασ στο 31,7% και χαµηλÞ δείκτη µη εξυπηρετούµενων χορηγήσεων 6%. Την ίδια ώρα, σύµφωνα µε την ανακοίνωση, η τράπεζα διαθέτει ισχυρή ρευστÞτη-

τα και χαµηλή βάση κÞστουσ λειτουργίασ. Ùπωσ τονίζεται, η Eurobank Κύπρου

ισχυροποίησε την ήδη ηγετική τησ παρουσία στουσ τοµείσ των Μεγάλων Επιχειρήσεων, τησ ∆ιαχείρισησ Περιουσίασ Ιδιωτών, τησ Τραπεζικήσ ∆ιεθνών Εταιρειών και των Κεφαλαιαγορών. «Παρά τισ επιπτώσεισ απÞ τισ αποφάσεισ του Μαρτίου, η Τράπεζα κοιτάζει το µέλλον µε αυτοπεποίθηση και

δηµιουργική προσδοκία. Με Þπλα την ισχυρή κεφαλαιακή τησ επάρκεια, που την καθιστά ικανή να αντιµετωπίσει τισ οποιεσδήποτε επιπτώσεισ απÞ το δυσµενέσ µακροοικονοµικÞ περιβάλλον, αλλά και τη χρηµατοοικονοµική τησ ευρωστία, η Eurobank Κύπρου µπορεί και θα συνεχίσει να χρηµατοδοτεί την κυπριακή οικονοµία, στηρίζοντασ βιώσιµεσ αναπτυξιακέσ πρωτοβουλίεσ», υπογραµµίζεται.

ŒÚ¯ÔÓÙ·È ÌÂÈÒÛÂȘ ÛÙȘ ÙÈ̤˜ ÙÔ˘ ËÏÂÎÙÚÈÎÔ‡ Ú‡̷ÙÔ˜ Σε µειώσεισ στην τιµολογιακή πολιτική τησ Αρχήσ Ηλεκτρισµού, για επιχειρήσεισ και νοικοκυριά, φαίνεται να προχωρά το Υπουργείο Εµπορίου. Ùπωσ Þλα δείχνουν άµεση εφαρµογή, θα έχουν και οι διαφοροποιήσεισ στη διατίµηση τησ χρέωσησ στισ βιοµηχανικέσ επιχειρήσεισ. Το Υπουργείο Εµπορίου φαίνεται πωσ έχει ανάψει πράσινο φωσ, ώστε να διασωθούν βιοµηχανίεσ που αντιµετωπίζουν

σοβαρÞ πρÞβληµα επιβίωσησ, λÞγω του πολύ υψηλού κÞστουσ στο ηλεκτρικÞ ρεύµα και µε δεδοµένο, Þτι η µείωση στη χρήση ρεύµατοσ απÞ επιχειρήσεισ και βιοµηχανίεσ, λÞγω τησ οικονοµικήσ κρίσησ, ξεπερνά το 25%. Η µελέτη για τη µείωση στα νοικοκυριά βρίσκεται στα αρχικά στάδια δηλώνει ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ ΑΗΚ Στέλιοσ Στυλιανού. Οι δηλώσεισ του κυρίου Στυλιανού έγι-

ναν στο περιθώριο επίσκεψησ του υπουργού Εµπορίου Γιώργου Λακκοτρύπη, στον ηλεκτροπαραγωγÞ σταθµÞ Βασιλικού, Þπου ξεναγήθηκε στουσ χώρουσ του σταθµού και ενηµερώθηκε για την πορεία αποκατάστασησ µετά την καταστροφή απÞ την έκρηξη στην ναυτική βάση Ευάγγελοσ Φλωράκησ. Ùπωσ προκύπτει σε δύο µήνεσ, δηλαδή, δύο χρÞνια µετά την καταστροφή, η αποκατάσταση των ζηµιών θα είναι πλήρησ, µε το συνολικÞ κÞστοσ να ανέρχεται στα 165 εκ.

ευρώ, παρά τισ αρχικέσ προβλέψεισ που έκαναν λÞγο απÞ 330 µέχρι και 700 εκ. ευρώ. Το κÞστοσ θα καταβάλουν οι ασφαλιστικέσ εταιρίεσ. ΛÞγω οικονοµικήσ κρίσησ, οι προβλέψεισ τησ Αρχήσ για την µέγιστη ζήτηση το καλοκαίρι, ανέρχονται στα 920 µεγαβάτ, παρά τισ αρχικέσ προβλέψεισ που έκαναν λÞγο για µέγιστη ζήτηση 1155, Þπωσ το καλοκαίρι του 2010.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5

∞ÁˆÁ‹ ÂÓ·ÓÙ›ÔÓ ¡ÙÚ¿ÁÎÈ ÁÈ· ∂L A Την ανάγκη η πολιτεία να κινηθεί κατά του προέδρου τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ, Μάριο Ντράγκι για την παραχώρηση έκτακτησ ρευστÞτητασ στη Λαϊκή Τράπεζα για δεκαοκτώ µήνεσ, εξέφρασε ο πρÞεδροσ του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου, µετά και τισ αντιδράσεισ που προκάλεσε η επιστολή Ντράγκι προσ την κυπριακή βουλή, στην οποία ο πρÞεδροσ τησ ΕΚΤ, εκφράζει σοβαρούσ προβληµατισµούσ Þτι η πρÞταση νÞµου του κ. Νεοφύτου και άλλων βουλευτών υπονοµεύει την ανεξαρτησία τησ ΚΤ. Επί του θέµατοσ τοποθετήθηκε χθεσ και ο ΠρÞεδροσ τησ Βουλήσ Γιαννάκησ Οµήρου, ο οποίοσ είπε πωσ υπήρξε παραβίαση των κανÞνων λειτουργίασ του ΕΚΤ, προσθέτοντασ πωσ το Þλο θέµα χρειάζεται σοβαρή µελέτη µε την αρωγή υπηρεσιών νοµικού οίκου απÞ το εξωτερικÞ. «Με βάση και νοµικέσ γνωµατεύσεισ και γνωµατεύσεισ

«∫ÔÌ̤Ó˜» ÔÈ ÏÈÌÔ˘˙›Ó˜ Περιορισµούσ στην χρήση υπηρεσιακών πολυτελών οχηµάτων απÞ νυν και πρώην κρατικούσ αξιωµατούχουσ επιδιώκουν να βάλουν τα µέλη τησ κοινοβουλευτικήσ επιτροπήσ Οικονοµικών. ΣτÞχοσ τησ επιτροπήσ είναι η σµίκρυνση του καταλÞγου δικαιούχων, Þπωσ και ο περιορισµÞσ του κυβισµού και τησ εκποµπήσ ρύπων των οχηµάτων. Η επιτροπή στην τελευταία τησ συνεδρία αποφάσισε να ζητήσει απÞ το τµήµα οδικών µεταφορών και την ηλεκτροµηχανολογική υπηρεσία να υποβάλουν ολοκληρωµένη πρÞταση µε τισ εισηγήσεισ των βουλευτών για την κατάργηση ή περιορισµÞ τησ χρήσησ λιµουζινών και υπηρεσιακών οχηµάτων. Παράλληλα η επιτροπή ζήτησε ολοκληρωµένο κατάλογο των αξιωµατούχων και των ανώτερων υπαλλήλων τησ δηµÞσιασ υπηρεσίασ του ευρύτερου δηµÞσιου τοµέα και τησ τοπικήσ αυτοδιοίκησησ που χρησιµοποιούν οχήµατα του δηµοσίου. Στο µικροσκÞπιο τησ επιτροπήσ βρίσκονται έξι προτάσεισ νÞµου για το θέµα. Ο γενικÞσ διευθυντήσ του υπουργείου Οικονοµικών Χρήστοσ Πατσαλίδησ, ανέφερε Þτι συµφωνεί να υπάρξει µια ορθολογιστική διαχείριση τησ µείωσησ των ρύπων και κυβικών, αφού θα επιφέρει πρÞσθετεσ µειώσεισ στα κρατικά κονδύλια. Ανέφερε επίσησ Þτι στον κατάλογο µε τα 51 υπηρεσιακά οχήµατα που χρησιµοποιούν αξιωµατούχοι που απέστειλε την περασµένη εβδοµάδα το υπουργείο στη Βουλή, δεν περιλαµβάνονται τα οχήµατα που χρησιµοποιούνται απÞ τουσ ηµικρατικούσ οργανισµούσ, την τοπική αυτοδιοίκηση, τησ αστυνοµία, την ΕΦ και απÞ επιτρÞπουσ Þπου καλύπτονται, οι δαπάνεσ, απÞ τουσ δικούσ τουσ προϋπολογισµούσ.

¶ÔÏÏ¿ Ù· ÔʤÏË ·fi ÙÔÓ ¶ÚÔÛ‚¿ÛÈÌÔ ∆Ô˘ÚÈÛÌfi Πολλά είναι τα οφέλη που αποφέρει ο «Προσβάσιµοσ ΤουρισµÞσ (Accessible Tourism)». ΠρÞσφατα ολοκληρώθηκε ο διαγωνισµÞσ Ευρωπαϊκών Προορισµών Αριστείασ EDEN VI µε θέµα «Προσβάσιµοσ ΤουρισµÞσ (Accessible Tourism)» που διοργάνωσε ο ΚυπριακÞσ ΟργανισµÞσ Τουρισµού µετά απÞ πρωτοβουλία τησ Μονάδασ Τουρισµού τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ. Νικητήσ προορισµÞσ ανακηρύχτηκε ο ∆ήµοσ ΠÞλησ Χρυσοχούσ. Η ΠÞλησ Χρυσοχούσ είναι µια τοποθεσία που αντιπροσωπεύει το θέµα του φετινού διαγωνισµού, καθώσ ολÞκληροσ ο ∆ήµοσ έχει αναπτυχθεί τουριστικά µε τέτοιο τρÞπο ώστε να είναι προσβάσιµοσ προσ Þλουσ τουσ επισκέπτεσ, ανεξάρτητα απÞ τη φυσική τουσ κατάσταση, ηλικία ή αναπηρία. Το πρÞγραµµα Ευρωπαϊκοί Προορισµοί Αριστείασ (European Destinations of Excellence - EDEN) είναι έργο, το οποίο έχει προωθηθεί µε πρωτοβουλία τησ Μονάδασ Τουρισµού τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ και προάγει τα µοντέλα ανάπτυξησ βιώσιµου τουρισµού σε ολÞκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση. Το βασικÞτερο χαρακτηριστικÞ των επιλεγµένων προορισµών είναι η δέσµευσή τουσ στην κοινωνική, πολιτιστική και περιβαλλοντική βιωσιµÞτητα.

ειδικών υπάρχει ισχυρή άποψη Þτι υπήρξε παραβίαση κανÞνων που διέπουν τη λειτουργία τησ ΕΚΤ και θα πρέπει να µελετηθεί σοβαρά ένα τέτοιο ενδεχÞµενο», ανέφερε, προσθέτοντασ Þτι «θα πρέπει να εξασφαλιστούν οι υπηρεσίεσ ενÞσ νοµικού οίκου, τον οποίο δεν διαθέτουµε στην Κύπρο κατά τη γνώµη µου». Άρα, είπε, «θα πρέπει να αγοραστούν υπηρεσίεσ απÞ κάποια άλλη χώρα µέλοσ τησ ΕΕ, απÞ ιδιωτικÞ νοµικÞ οίκο, για να εξεταστεί κατά πÞσο η παροχή ακατάπαυστου ELA προσ µια τράπεζα, η οποία κατά αντικειµενική εκτίµηση δεν εθεωρείτο φερέγγυα (solvent), ήταν νοµικά επιτρεπτή µε βάση τουσ κανÞνεσ λειτουργίασ τησ ΕΚΤ». Καταλήγοντασ, ο κ. Οµήρου χαρακτήρισε υπαρκτÞ το Þλο θέµα, τονίζοντασ Þµωσ Þτι «χρειάζεται σοβαρή µελέτη και εξασφάλιση έγκυρησ νοµικήσ άποψησ προκειµένου να

κινηθεί οποιαδήποτε διαδικασία». ΑπÞ την πλευρά του, ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Θεσµών ∆ηµήτρησ Συλλούρησ απέφυγε να σχολιάσει το Þλο θέµα και παρουσιάστηκε ενοχληµένοσ απÞ την δηµÞσια συζήτηση.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

6 | EI∆ΗΣΕΙΣ | financialmirror.com

∆È ‰ÂÓ Ì·˜ ϤÂÈ Ô Mr Draghi ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: michailidisn@aol.com Την ίδια ώρα που οι περιορισµοί στισ τραπεζικέσ συναλλαγέσ έχουν µετατρέψει σε ζÞµπι το κυπριακÞ τραπεζικÞ σύστηµα ο πρÞεδροσ τησ ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι συνεχίζει το θέατρο του παραλÞγου. Μετά το πέρασ τησ τακτικήσ συνεδρίασ τησ ΕΚΤ την περασµένη εβδοµάδα Þταν ρωτήθηκε για τουσ υφιστάµενουσ περιορισµούσ στο τραπεζικÞ σύστηµα τησ Κύπρου, δήλωσε πωσ δεν ήταν δική τουσ αυτή η ιδέα και ούτε το πρÞτειναν. Επίσησ εξήγησε πωσ η ΕΚΤ δεν είναι η Αρχή µε την αρµοδιÞτητα για τον έλεγχο των κεφαλαίων. Αυτή η αρµοδιÞτητα συµπλήρωσε είναι τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ. Βέβαια αυτÞ που δεν µασ είπε ο Mr Draghi είναι πÞτε και πωσ αυτοί οι περιορισµοί θα τερµατιστούν και αν υπάρχει κάποιο σχέδιο που θα εφαρµÞσει η αλησµÞνητη τρÞικα για τερµατισµÞ τουσ. Επίσησ ο Mr Draghi δεν µασ είπε τι προκάλεσε τουσ περιορισµούσ αυτούσ και τι έκανε η ΕΚΤ σαν αρµÞδιο εποπτικÞ Þργανο για να µην φθάσουν οι κυπριακέσ τράπεζεσ στο σηµείο που έφθασαν. Ο Mr Draghi ακÞµη δεν µασ είπε πωσ η ΕΚΤ σαν αρµÞδιο Þργανο πÞτε θα αποφασίσει να παίξει ακÞµα πιο κεντρικÞ ρÞλο στην επίβλεψη των ευρωπαϊκών τραπεζών -ενεργώντασ ωσ ο βασικÞσ επÞπτησ και, σταδιακά, αποφασίζοντασ ποιεσ προβληµατικέσ τράπεζεσ θα διαλυθούν. Ùταν το 2011 η Κύπροσ τέθηκε βασικά εκτÞσ αγορών που ήταν η ΕΚΤ να πιέσει στην λήψη µέτρων απÞ τισ τράπεζεσ τησ χώρασ. Και το χειρÞτερο απÞ Þλα είναι πωσ ο Mr Draghi δεν µασ είπε πωσ η ΕΚΤ έσπασε η ίδια τουσ κανÞνεσ τησ, Þταν έδωσε

τη δυνατÞτητα στην κεντρική τράπεζα τησ Κύπρου να διατηρήσει τη δεύτερη µεγαλύτερη τράπεζα τησ χώρασ, τη Laiki Bank, σε µηχανική υποστήριξη για πολύ καιρÞ αφÞτου κρίθηκε αφερέγγυα. Για να καταλάβουµε τι έχει γίνει, δÞθηκε σε µία και µÞνο τράπεζα βοήθεια µέσω του ELA ίση µε το 50% του ΑΕΠ τησ χώρασ. Και κάνουν τώρα Þτι δεν είδαν και δεν άκουσαν; Μία αναγκαία επισήµανση: ο ELA δÞθηκε µεν απÞ την Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου, αλλά το ταβάνι για την Λαϊκή το έθεσε το διοικητικÞ συµβούλιο τησ ΕΚΤ µε δική του απÞφαση. Ùπωσ είναι γνωστÞ η Λαϊκή στην Κύπρο είχε λάβει απÞ τον µηχανισµÞ του ELA πάνω απÞ 9 δισ. ευρώ. Τα χρήµατα αυτά ήταν το µεγαλύτερο µέροσ τησ τρύπασ που έψαχνε Þλη την εβδοµάδα προ του κουρέµατοσ να καλύψει η Κύπροσ και κατέληξαν να φορτωθούν σε µεγάλο βαθµÞ στουσ άσχετουσ µε την υπÞθεση καταθέτεσ τησ Τράπεζασ Κύπρου (και πιθανÞτητα στο τέλοσ, µια που θα δοθεί πολύ πρÞσθετοσ ELA στην Τράπεζα Κύπρου, στον Κύπριο φορολογούµενο). Το τροµακτικÞ αυτÞ ποσÞ, που ισοδυναµεί µε πάνω απÞ 50% του κυπριακού ΑΕΠ, δεν χορηγήθηκε πρÞσφατα ή έστω τουσ τελευταίουσ µήνεσ. Με βάση πίνακα που δηµοσιεύθηκε, ο δανεισµÞσ απÞ το ELA ξεκίνησε πριν 18 µήνεσ και σχεδÞν απÞ την αρχή έφτασε σε απαγορευτικά επίπεδα (3,5 δισ. τον Νοέµβριο του 2011, Þταν ακÞµα ονοµαζÞταν Marfin Popular Bank), για να κορυφωθεί σε 9,6 δισ. τον Ιούλιο του 2012. Είναι ξεκάθαρο πωσ η Ευρωζώνη έχει µια κεντρική τράπεζα την ΕΚΤ, η οποία Þταν πάει να βοηθήσει τισ πιο αδύναµεσ χώρεσ εν µέσω κρίσησ, εν τέλει τισ αποδυναµώνει περισσÞτερο. ∆εν έχει ωσ κύριο µέληµα την προστασία των τραπεζών τησ αλλά τα συµφέροντα τησ ίδια τησ ΕΚΤ. Και αυτÞ αποδείχτηκε περίτρανα µε την «εγκληµατική» ενέργεια να ξεπουλήσει στην κυριολεξία τα Ελλαδικά κοµµάτια των κυπριακών τραπεζών στην τράπεζα Πειραιώσ έτσι ώστε να αποφευχθεί ο συστηµικÞσ κίνδυνοσ µετάδοσησ τησ κρίσησ στην Ελλάδα. Πράγµα που αν συνέβαινε θα κινδύνευαν οι «επενδύσεισ» τησ ΕΚΤ στην Ελλάδα αφού

είναι κάτοχοσ σηµαντικού αριθµού οµολÞγων. Συµπερασµατικά, ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ αυτÞ που δεν µασ λέει είναι πωσ εδώ και καιρÞ εισήλθε σε ένα αδιέξοδο. Μπορεί να είναι µακρύ, και να του δίνει την δυνατÞτητα να κινείται στο µήκοσ του για αρκετÞ καιρÞ ακÞµα. Αλλά δεν παύει να είναι αδιέξοδο. Σύντοµα θα χτυπήσει «τοίχο». Ο λÞγοσ είναι απλÞσ: Η Κρίση τον ανάγκασε σε αγορέσ οµολÞγων επειδή η Περιφέρεια «αυτονοµήθηκε» λÞγω τησ ασύµµετρησ ύφεσησ που την πλήττει και η οποία ανεβάζει τα επιτÞκια δανεισµού των επιχειρήσεων στην Περιφέρεια την ώρα που τα ρίχνει στην Γερµανία. Για αυτÞ άρχισε αγορέσ οµολÞγων τησ Περιφέρειασ. Για να κλείσει αυτή την ψαλίδα. Έλα Þµωσ που τον ανάγκασαν να αποδεχθεί ωσ Þρο το βάθεµα τησ ύφεσησ στισ χώρεσ των οποίων τα οµÞλογα αγοράζει; (Πωσ; Επιβάλλοντασ σε αυτέσ τισ χώρεσ την γνωστή υφεσιακή συνταγή τησ τρÞικασ, υπÞ την επίβλεψη µάλιστα τησ τρÞικα.). Έτσι, ο κ. Draghi, σαν µια γάτα που κυνηγά την ουρά του, αναγκάστηκε, µε σκοπÞ την επέκταση τησ τραπεζικήσ πίστησ στην Περιφέρεια, να αγοράζει οµÞλογα των χωρών που την απαρτίζουν την ίδια στιγµή που, µέσω τησ τρÞικα και των υφεσιακών περικοπών, ουσιαστικά συνείσφερε ενεργητικά στην φυγή κεφαλαίων απÞ τισ ίδιεσ χώρεσ. Και Þταν οι αγορέσ οµολÞγων στέρεψαν περάσαµε στο «επιστηµονικÞ» bail in. Ο παραλογισµÞσ στο Þλο του το µεγαλείο.

∏ ÎÚ›ÛË ¤‚·Ï €80 ‰È˜ ÛÙ· ÁÂÚÌ·ÓÈο Ù·Ì›· Το ποσÞ των 80 δισ ευρώ έχει εξοικονοµήσει η Γερµανία, απÞ το ξέσπασµα τησ κρίσησ, ωσ αποτέλεσµα τησ µείωσησ των αποδÞσεων των κρατικών οµολÞγων. Τα ανωτέρω διαµηνύει σε νέα του µελέτη το Ινστιτούτο του Κιέλου για την ΠαγκÞσµια Οικονοµία (Institute for the World Economy). Ùπωσ χαρακτηριστικά υποστηρίζει το οικονοµικÞ ινστιτούτο στην εν λÞγω έκθεσή του, µÞνο για το τρέχον έτοσ, 2013, η γερµανική οµοσπονδιακή κυβέρνηση τησ Καγκελαρίου A. Merkel, θα εξοικονοµήσει ποσÞ ύψουσ 13

δισ ευρώ. “Η µείωση των αποδÞσεων των κρατικών οµολÞγων αποδίδεται κυρίωσ στουσ δύο εξήσ λÞγουσ: Στη χαµηλή δυναµική του επιχειρηµατικού κλίµατοσ στην Ευρωζώνη, αλλά και στη διαµÞρφωση τησ νοµισµατικήσ πολιτικήσ τησ ΕΚΤ”, υποστηρίζει χαρακτηριστικά ο Jens Boysen-Hogrefe, οικονοµολÞγοσ του IfW και συντάκτησ τησ εν λÞγω έκθεσησ. ΤαυτÞχρονα ο ίδιοσ εξηγεί πωσ η Γερµανία εξοικονοµεί κεφάλαια και για έναν ακÞµη λÞγο: ∆ιατηρεί ακÞµη το status του “ασφαλούσ επενδυτικού καταφυγίου”.

Παράλληλα το IfW εστιάζει στη συνέχεια τησ έκθεσήσ του και στισ οµοιÞτητεσ ή διαφορέσ που εντοπίζονται ανάµεσα στισ δύο ισχυρÞτερεσ οικονοµίεσ τησ ΕΕ, τη Γερµανία και τη Γαλλία. Ùπωσ υποστηρίζει, και η Γαλλία έχει επωφεληθεί απÞ τη µείωση των αποδÞσεων των οµολÞγων, αλλά δεν διατηρεί το status του “ασφαλούσ επενδυτικού καταφυγίου”. “Τα οικονοµικά οφέλη τησ Γερµανίασ µπορεί να ξεπεράσουν ακÞµη και τα 100 δισ. ευρώ τα επÞµενα χρÞνια”, εκτιµά ο Jens Boysen-Hogrefe.

ƒÂÓ: ¶ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ ÛÙ‹ÚÈÍË Ù˘ ∫‡ÚÔ˘

«∫fi‚Ô˘Ó» Ù· ÁÂÏ·ÛÙ¿ ̈ڿ

Στην ετοιµÞτητα τησ ΚοµισιÞν, να στηρίξει περαιτέρω την Κύπρο, µετά τισ οδυνηρέσ αποφάσεισ του Γιουρογκρούπ, αναφέρθηκε ο Επίτροποσ για τισ Οικονοµικέσ Υποθέσεισ τησ ΕΕ Ολι Ρεν, σε απάντηση του προσ την ευρωβουλευτή του ∆ΗΚΟ-Σοσιαλιστέσ και ∆ηµοκράτεσ, ΑντιγÞνη Παπαδοπούλου. Απαντώντασ σε σειρά ερωτηµάτων που υπέβαλλε η Κύπρια ευρωβουλευτήσ, ο Επίτροποσ αναφέρει Þτι ο στÞχοσ τησ ΚοµισιÞν είναι τριπλÞσ: α) Να εισέλθει η Κύπροσ σε πορεία βιώσιµησ ανάπτυξησ, β) Να διατηρηθεί η χρηµατοπιστωτική σταθερÞτητα στην Κύπρο και την Ευρωζώνη και γ) Να προστατευθεί η ακεραιÞτητα τησ ζώνησ του ευρώ και τησ ενιαίασ αγοράσ. “Αν και η Κύπροσ παρουσιάζει καλέσ επιδÞσεισ στον τοµέα τησ απορρÞφησησ των διαθέσιµων πÞρων, η οµάδα στήριξησ θα αποσαφηνίσει τισ σχετικέσ πηγέσ χρηµατοδÞτησησ και θα βοηθήσει την Κύπρο να αποκτήσει ταχεία πρÞσβαση σε αυτέσ, σηµείωσε χαρακτηριστικά ο Επίτροποσ Ρεν. Η κ. παδοπούλου είχε συγκεκριµένα ζητήσει απÞ την ΚοµισιÞν να τοποθετηθεί σχετικά µε τισ µελλοντικέσ δράσεισ τησ, προκειµένου να παράσχει την απαιτούµενη ενίσχυση για την υποστήριξη του Κυπριακού λαού και τον περιορισµÞ των επιζήµιων συνεπειών των λεγÞµενων σχεδίων διάσωσησ.

Οι φωτογραφίεσ των χαµογελαστών µωρών θα εξαφανιστούν απÞ τισ συσκευασίεσ βρεφικού γάλακτοσ σε σκÞνη στην ΕΕ αφού το Ευρωκοινοβούλιο υιοθέτησε νέουσ κανονισµούσ για την ενθάρρυνση του θηλασµού. “Ο θηλασµÞσ είναι η υγιέστερη επιλογή για τα βρέφη και οι παραγωγοί βρεφικού γάλακτοσ σε σκÞνη δεν πρέπει να χρησιµοποιούν το µάρκετινγκ για να προσπαθούν να πείσουν τουσ γονείσ Þτι δεν είναι έτσι”, δήλωσε ο ευρωβουλευτήσ των Πρασίνων Καρλ Σλίτερ. Η νέα νοµοθεσία απαγορεύει “φωτογραφίεσ βρεφών ή άλλεσ φωτογραφίεσ ή κείµενα που µπορεί να εξιδανικεύουν τη χρήση του γάλακτοσ σε σκÞνη” σε προϊÞντα για παιδιά ηλικίασ ωσ 1 έτουσ και στισ σχετικέσ διαφηµίσεισ. Στισ εικÞνεσ αυτέσ περιλαµβάνονται οι φωτογραφίεσ “χαµογελαστών µωρών” σύµφωνα µε τον Σλίτερ, ο οποίοσ είναι ο εκπρÞσωποσ των Πρασίνων σε θέµατα δηµÞσιασ υγείασ και ασφάλειασ των τροφίµων.

ÕÓÔ‰Ô˜ ÙÔ˘ ¢ÚÒ ¤Ó·ÓÙÈ ÙÔ˘ ‰ÔÏ¿ÚÈÔ˘ ∞Ó‰Ú¤·˜ ∆ÛÔÏ¿Î˘ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division Σε υψηλά 3 µηνών έφτασε το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του αµερικανικού δολαρίου στισ αρχέσ τησ τρέχουσασ εβδοµάδασ καθώσ έτυχε διαπραγµάτευσησ µέχρι τα 1,3300 δολάρια ανά ευρώ απÞ 1,3080 που βρισκÞταν την περασµένη εβδοµάδα. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), σε σύσκεψη που πραγµατοποίησε την περασµένη εβδοµάδα, αποφάσισε να διατηρήσει αµετάβλητο το επιτÞκιο αναφοράσ στο ιστορικά χαµηλÞ επίπεδο του 0,5%. Ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ δήλωσε µετά το πέρασ τησ σύσκεψησ Þτι η απÞφαση αυτή ελήφθη µε συναί-

νεση και Þτι συµφωνήθηκε Þτι δεν χρειάζεται να αναληφθεί επιπλέον δράση στην παρούσα χρονική στιγµή. Επανέλαβε δε Þτι η νοµισµατική πολιτική τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τραπέζησ θα διατηρηθεί επεκτατική για Þσο διάστηµα χρειασθεί. Ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΚΤ ανέφερε Þτι η Τράπεζα θα παρακολουθεί στενά την εξέλιξη των οικονοµικών συνθηκών, επισηµαίνοντασ ταυτÞχρονα Þτι ορισµένα οικονοµικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν πρÞσφατα εµφάνισαν βελτίωση. Αναλυτέσ εκτιµούν ωστÞσο Þτι οι κίνδυνοι για την οικονοµική προοπτική τησ Ευρωζώνησ εξακολουθούν να είναι αυξηµένοι και σχετίζονται µε την πιθανÞτητα για ασθενέστερη οικονοµική δραστηριÞτητα παγκοσµίωσ. Επισηµαίνεται επίσησ, Þτι το ενδεχÞµενο ανεπαρκούσ και καθυστερηµένησ

εφαρµογήσ των διαρθρωτικών µεταρρυθµίσεων απÞ κράτη τησ Ευρωζώνησ πιθανÞν να έχει αρνητικÞ αντίκτυπο στην οικονοµική δραστηριÞτητα. Σχετικά µε τον πληθωρισµÞ, εκτιµάται Þτι οι κίνδυνοι είναι γενικά ισορροπηµένοι σε µεσοπρÞθεσµο ορίζοντα. Θετικά για την αµερικανική οικονοµία ήταν τα ευνοϊκÞτερα των εκτιµήσεων στοιχεία για τισ νέεσ θέσεισ εργασίασ στη χώρα που ανακοινώθηκαν την περασµένη Παρασκευή. Ο πρÞεδροσ τησ Fed Philadelphia εκτίµησε Þτι τα στοιχεία για την αγορά εργασίασ ενισχύουν την άποψη Þτι θα πρέπει να περιορισθεί το ύψοσ του προγράµµατοσ αγοράσ τίτλων. Προσωρινή στήριξη παρέχει στο αµερικανικÞ νÞµισµα η αναθεώρηση τησ προοπτικήσ τησ πιστοληπτικήσ διαβάθµισησ των ΗΠΑ (ΑΑ+) σε σταθερή απÞ αρνητική απÞ τον οίκο αξιολÞγησησ S&P.

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

financialmirror.com | ΕΛΛΑ∆Α | 7

∏ ∂ÏÏ¿‰· ʤÚÓÂÈ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ Ù˘ ÙÚfiÈη˜; ∞Ó¿Ï˘ÛË ·fi ÙËÓ ·˘ÛÙÚȷ΋ ÂÊËÌÂÚ›‰·˜ «Die Presse» Στη «φιλονικία µεταξύ των διασωστών», ωσ προσ µια νέα διαγραφή ελληνικού χρέουσ, που µπορεί να σηµάνει και το «τέλοσ τησ τρÞικασ», αναφέρεται σε χθεσινή ανάλυση τησ έγκυρησ αυστριακήσ εφηµερίδασ «Die Presse». Ùπωσ σηµειώνεται εισαγωγικά, δεν πρÞλαβε να κοπάσει κάπωσ ο θÞρυβοσ για την ευρωπαϊκή κρίση χρέουσ και οι «διασώστεσ» προκαλούν οι ίδιοι πρωτοσέλιδουσ τίτλουσ, καθώσ η «διάσηµη-διαβÞητη» τρÞικα εµφανίζεται διχασµένη, µε την Ελλάδα να είναι και πάλι η «πέτρα του σκανδάλου». Η ανάλυση παραπέµπει σε πληροφορίεσ για επιδίωξη του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου να υπάρξει µια δεύτερη διαγραφή χρέουσ για την Ελλάδα και το σχετικÞ σκεπτικÞ του, κάτι που προκαλεί την αντιπαράθεση τησ γερµανικήσ κυβέρνησησ, καθώσ τη φορά αυτή η διαγραφή θα πλήττει κρατικούσ πιστωτέσ και κάτι τέτοιο είναι αδύνατο να υιο-

θετηθεί απÞ την καγκελάριο Άγγελα Μέρκελ εν µέσω προεκλογικήσ περιÞδου. Αυτέσ τισ ηµέρεσ οι ειδικοί τησ τρÞικασ βρίσκονται και πάλι στην Αθήνα για να εκτιµήσουν την πρÞοδο των µεταρρυθµίσεων και να αποφασίσουν για την αποδέσµευση τησ επÞµενησ δÞσησ του δανείου, χωρίσ να επηρεάζονται απÞ δηµοσιεύµατα του Τύπου περί νέασ διαγραφήσ, ενώ το ελληνικÞ υπουργείο Οικονοµικών είναι αισιÞδοξο Þτι αυτή τη φορά Þλα θα έχουν καλή έκβαση, αναφέρεται. Ο αναλυτήσ τησ «Die Presse» επισηµαίνει πωσ σε γενικέσ γραµµέσ η πρÞταση του ∆ΝΤ εκτιµάται ωσ προβληµατική, διÞτι, αφενÞσ αντιτάσσεται στην «επίσηµη γραµµή» για µια «σταδιακή ανάκαµψη» τησ Ελλάδασ και αφετέρου αυτή η µεµονωµένη πρωτοβουλία του, αποτελεί µια επιπλέον «πρÞκληση» απέναντι στουσ Ευρωπαίουσ -ήδη έωσ τώρα το ∆ΝΤ συγκαταλέγεται στουσ εντονÞτερουσ επικριτέσ τήσ

σχετικά ήπιασ χρηµατοπιστωτικήσ πολιτικήσ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Στη συνέχεια παραπέµπει στην πρÞσφατη οµιλία στο ΕυρωπαϊκÞ Κοινοβούλιο του διευθυντή τησ ΕΚΤ Γεργκ Άσµουσεν, Þπου έκανε πρώτη φορά λÞγο για ενδεχÞµενο «τέλοσ τησ τρÞικασ», άποψη που φαίνεται να συµµερίζονται πολλοί Ευρωπαίοι, οι οποίοι αναρωτούνται αν είναι απαραίτητο στη διαχείριση τησ ευρωπαϊκήσ κρίσησ το ∆ΝΤ (Þπου βέβαια συµµετέχουν Þλα τα µέλη τησ ΕΕ), που βρίσκεται κάτω απÞ την πλήρη κυριαρχία των ΗΠΑ. Η ανάλυση τησ «Die Presse» καταλήγει µε την εκτίµηση πωσ η νέα διαµάχη εντÞσ τησ τρÞικασ αποτελεί µάλλον µια ένδειξη τησ αυξανÞµενησ δυσαρέσκειασ εντÞσ του ∆ΝΤ και καθώσ η Ευρώπη διαθέτει σήµερα δικούσ τησ θεσµούσ, την ΕΚΤ και τον ΕυρωπαϊκÞ ΜηχανισµÞ ΣταθερÞτητασ, η σηµασία του ∆ΝΤ φθίνει.

◊ıÂÏ·Ó «‰È·Î·Ò˜» ÙËÓ ¤ÍÔ‰Ô Ù˘ ∂ÏÏ¿‰·˜ ·fi ÙËÓ Â˘Úˆ˙ÒÓË Η Ελλάδα δεν ήταν ούτε είναι το πρÞβληµα του ευρώ και δεν αποτέλεσε την αιτία τησ κρίσησ στην ευρωζώνη, τÞνισε σε οµιλία του ο τέωσ επικεφαλήσ του Εurogroup, Ζαν Κλοντ Γιούνκερ. Ο κ. Γιούνκερ κατά την επίσκεψη του στην Ελλάδα εξέφρασε πολλέσ φορέσ το θαυµασµÞ του για τισ σκληρέσ προσπάθειεσ που καταβάλλει ο ελληνικÞσ λαÞσ, συµπληρώνοντασ Þτι Þ,τι µπορούσε η Ελλάδα, απÞ την πλευρά τησ, να κάνει το έκανε, εφαρµÞζοντασ το πρÞγραµµα. ΑναφερÞµενοσ συγκεκριµένα στο πρÞγραµµα, σηµείωσε Þτι θα γίνουν «οι απαραίτητεσ προσαρµογέσ» µέσα απÞ τισ διαπραγµατεύσεισ που διεξάγονται, ήδη, µεταξύ Eurogroup και ελληνικήσ κυβέρνησησ. Εξέφρασε επίσησ τη θλίψη του για τισ προσβλητικέσ δηλώσεισ Ευρωπαίων πολιτικών και ιθυνÞντων σε βάροσ τησ Ελλάδασ και του ελληνικού λαού. Ανέφερε Þτι υπήρχαν ορισµένοι, χωρίσ να τουσ κατονοµά-

σει, που επιθυµούσαν «διακαώσ» την έξοδο τησ Ελλάδασ απÞ την ευρωζώνη, ενδεχÞµενο µε το οποίο ο ίδιοσ, Þπωσ είπε, διαφωνούσε και διαφωνεί. ΠρÞσθεσε Þτι πλέον δεν τίθεται καν το συγκεκριµένο θέµα προσ συζήτηση, εκτιµώντασ Þτι υπάρχουν πιθανÞτητεσ και δυνατÞτητεσ βελτίωσησ τησ ελληνικήσ οικονοµίασ και επιστροφήσ τησ σε ρυθµούσ ανάπτυξησ το 2014, χωρίσ αυτÞ να σηµαίνει Þτι δεν χρειάζεται ακÞµη µεγάλη και επίπονη προσπάθεια. Ο κ. Γιούνκερ έκανε ειδική µνεία στισ ιδιωτικοποιήσεισ, λέγοντασ Þτι ίδιοσ τάσσεται υπέρ αλλά αυτÞ δεν σηµαίνει Þτι θα πρέπει να γίνουν σε τιµέσ χαµηλÞτερεσ Þσων προσδοκά η ελληνική πλευρά, διευκρινίζοντασ Þτι ιδιωτικοποιήσεισ δεν σηµαίνει πώληση νησιών. Ο Γιούνκερ εξέφρασε την εκτίµηση Þτι η ΕΕ έχει χάσει σηµαντικÞ τµήµα τησ οικονοµικήσ τησ ισχύοσ και Þτι πλέον για να επιβιώσει θα πρέπει να ενωθούν οι κινητήριεσ δυνάµεισ τησ και να πάρει οριστικά τέλοσ η αντίληψη ορισµένων εθνών

Þτι είναι κυρίαρχα, κάτι που φαίνεται Þτι ήδη γίνεται. Επεσήµανε, δε, Þτι είναι υψίστησ σηµασίασ να ασχοληθεί η ΕΕ µε την αντιµετώπιση τησ ανεργίασ των νέων, ιδιαίτερα στην Ελλάδα, καθώσ, Þπωσ είπε, «είναι υπεύθυνη γι αυτήν τη λαίλαπα». Ο κ. Γιούνκερ επέρριψε την ευθύνη για την κατάσταση στην οποία έχει περιέλθει η ΕΕ στουσ διάφορουσ «γκουρού», θεσµικούσ και τεχνικούσ, που µε τισ παρεµβάσεισ τουσ οδήγησαν στην υιοθέτηση «λάθοσ πολιτικών».

√ ÊıËÓfi˜ ÚÔÔÚÈÛÌfi˜ ÙÔ˘ Â˘Úˆ·˚ÎÔ‡ ÓfiÙÔ˘ Ë ∂ÏÏ¿‰· Η Ελλάδα φιγουράρει ωσ ο πιο φθηνÞσ προορισµÞσ του Ευρωπαϊκού νÞτου σε Þ,τι αφορά το κÞστοσ διαµονήσ µε µέσο Þρο τα 92 ευρώ το βράδυ, ενώ στην Κύπρο ο µέσοσ Þροσ φθάνει τα 113 ευρώ. Σε σχέση µε ολÞκληρη την Ευρώπη, η Ελλάδα είναι η τέταρτη πιο φθηνή χώρα για διαµονή, µε µέσο Þρο τα 92 ευρώ. Τα στοιχεία αυτά προέρχονται απÞ γερµανική εταιρεία η οποία συγκρίνει τισ τιµέσ ξενοδοχείων σε 50 πÞλεισ και 24 χώρεσ τησ Ευρώπησ.

§Ô‡ÎÂÙÔ ÛÙËÓ ∂ƒ∆ Με µία ιδιαίτερα σκληρή ανακοίνωση, ο έλληνασ κυβερνητικÞσ εκπρÞσωποσ, Σίµοσ Κεδίκογλου, ανακοίνωσε αργά χθεσ το απÞγευµα το κλείσιµο τησ ΕΡΤ µε ισχύ απÞ την ίδια µέρα, χαρακτηρίζοντάσ την µάλιστα «µοναδική περίπτωση αδιαφάνειασ». Ο κ. Κεδίκογλου προανήγγειλε την ίδρυση, στη θέση τησ ΕΡΤ, ενÞσ «σύγχρονου δηµÞσιου αλλά Þχι κρατικού οργανισµού ραδιοτηλεÞρασησ». ∆ιαβεβαίωσε Þτι το προσωπικÞ θα αποζηµιωθεί κανονικά και Þτι ο νέοσ οργανισµÞσ θα λειτουργήσει µε λιγÞτερο προσωπικÞ. Ανακοίνωσε δε Þτι στο διάστηµα που θα µεσολαβήσει µέχρι να λειτουργήσει ο νέοσ οργανισµÞσ οι έλληνεσ πολίτεσ δεν θα πληρώνουν τέλοσ για την ΕΡΤ. Η ανακοίνωση έγινε µετά απÞ συνάντηση µε τον πρωθυπουργÞ, Αντώνη Σαµαρά. Προηγήθηκε η δηµοσίευση τησ Πράξησ Νοµοθετικού Περιεχοµένου, µε την οποία οι υπουργοί αποκτούν το δικαίωµα να κλείσουν φορείσ του δηµοσίου µε µια υπογραφή. Κίνηση η οποία προκάλεσε τισ αντιδράσεισ Þλων των πολιτικών κοµµάτων, συµπεριλαµβανοµένων του ΠΑΣΟΚ και τησ ∆ΗΜΑΡ προκαλώντασ τριγµούσ στην τρικοµµατική κυβέρνηση. Η ΕΡΤ είναι η πρώτη εταιρεία στην οποία µπαίνει λουκέτο, στο πλαίσιο των συµφωνιών τησ ελληνικήσ κυβέρνησησ µε την τρÞικα για κλείσιµο φορέων και οργανισµών, καθώσ και απολύσεισ δηµοσίων υπαλλήλων. Πηροφορίεσ αναφέρουν Þτι στÞχοσ τησ ελληνικήσ κυβέρνησησ είναι να ανοίξει εκ νέου την ΕΡΤ, πάντωσ Þχι νωρίτερα απÞ το Σεπτέµβριο και µε προσωπικÞ που δεν θα υπερβαίνει τα 1.000 άτοµα, έναντι σχεδÞν 3.000 που αριθµεί σήµερα.

Τον µήνα Μάιο το κÞστοσ διαµονήσ για µια νύχτα στην Ελλάδα ήταν κατά µέσο Þρο 92 ευρώ απÞ 100 ευρώ τον ίδιο µήνα πέρσι. Οι µÞνεσ χώρεσ που ήταν πιο φθηνέσ απÞ την Ελλάδα ήταν η Βουλγαρία, (57 ευρώ το βράδυ), η Ρουµανία, (61 ευρώ) η Ουγγαρία (81 ευρώ). Η Ισπανία και η Πορτογαλία είχαν κατά µέσο Þρο κÞστοσ διαµονήσ τα 102 ευρώ το βράδυ, η Κύπροσ τα 113 ευρώ, η Τουρκία τα 137 ευρώ και η Ιταλία 139 ευρώ.

¶ÈÔ ÊıËÓfi ÙÔ PlayStation 4 ·fi ÙÔ Xbox One To Playstation 4 παρουσίασε η Sony λίγο µετά την αντίστοιχη παρουσίαση απÞ τη Microsoft του Xbox One. Ùπωσ ανακοίνωσε η ιαπωνική εταιρεία, η νέα τησ κονσÞλα θα είναι αισθητά φθηνÞτερη απÞ το «αντίζηλο» Xbox One, καθώσ η τιµή τησ θα ανέρχεται στα 399 δολάρια στισ ΗΠΑ και στα 399 ευρώ στην Ευρώπη η τιµή του Xbox ορίστηκε στα 499 δολάρια στισ ΗΠΑ και 499 ευρώ στην Ευρώπη. Επίσησ, Þπωσ αναφέρθηκε, δεν θα υπάρχουν περιορισµοί Þσον αφορά το παίξιµο µεταχειρισµένων παιχνιδιών. Η Sony αποκάλυψε επίσησ την εµφάνιση τησ νέασ κονσÞλασ, η οποία αποτελούσε µέχρι πρÞτινοσ επτασφράγιστο µυστικÞ. Ùπωσ ανακοίνωσε η εταιρεία, 140 παιχνίδια είναι ήδη υπÞ ανάπτυξη για το PS4, 100 εκ των οποίων θα κυκλοφορήσουν µέσα στο πρώτο έτοσ του. Πέρα απÞ το gaming, απÞ την αρχή τησ κυκλοφορίασ του, θα είναι διαθέσιµεσ 150.000 ταινίεσ και τηλεοπτικέσ εκποµπέσ στο πλαίσιο τησ υπηρεσίασ Video Unlimited του PlayStation Network, και πάνω απÞ 20 εκατοµµύρια τραγούδια στο Music Unlimited.

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

8 | ΑΓΟΡΑ | financialmirror.com

∫¿ÏÂÛÌ· ÂıÂÏÔÓÙÈ΋˜ ™Àªª∂∆√Ã∏™ ·fi ÷ڷϷÌ›‰Ë - ∫Ú›ÛÙË Ένα νέο ολοκληρωµένο πρÞγραµµα κοινωνικήσ εταιρικήσ ευθύνησ έµπρακτησ κοινωνικήσ προσφοράσ, την εκστρατεία εθελοντισµού µε τίτλο ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ και µε σύνθηµα «Συµµετέχοντασ γινÞµαστε καλύτεροι», παρουσίασε η εταιρεία ΧΑΡΑΛΑΜΠΙ∆ΗΣ–ΚΡΙΣΤΗΣ. Η εκστρατεία έµπρακτησ προσφοράσ και εθελοντισµού στοχεύει στη βελτίωση και αναβάθµιση των χώρων φροντίδασ, απασχÞλησησ, επιµÞρφωσησ και ψυχαγωγίασ των παιδιών. Σε αυτή την εκστρατεία έµπρακτησ κοινωνικήσ προσφοράσ και εθελοντισµού έχουµε την αφιλοκερδή συµµετοχή του Σάκη Ρουβά, ο οποίοσ αποτελεί τον πρώτο επίσηµο εθελοντή και πρεσβευτή τησ εκστρατείασ προσφοράσ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ. Ο κορυφαίοσ καλλιτέχνησ έχει έµπρακτα αποδείξει την αγάπη του για τα παιδιά. Θα ενισχύσει την προσπάθεια προσέλκυσησ εθελοντών µε τη δική του παρουσία και µε το τραγούδι «Καλύτεροι» σε µουσική του Κύπριου Γιώργου Θεοφάνουσ που φτιάχτηκε ειδικά για να προωθήσει τη συµµετοχή. Ùλα τα έσοδα του τραγουδιού θα διατεθούν για έργα του προγράµµατοσ ΣΥΜΜΕΤΟΧΗ.

º·ÁËÙfi ·fi ηډȿ˜ ÚÔÛʤÚÂÈ ÙÔ ÿ‰Ú˘Ì· «™Ù¤ÏÈÔ˜» ΥπÞ το φωσ τησ τρέχουσασ οικονοµικήσ κρίσησ και των αρνητικών επιπτώσεων που αυτή είχε στο νησί, ο Σερ Στέλιοσ Χατζηιωάννου παρουσιάζει το πρÞγραµµα φαγητÞ απÞ καρδιάσ που σκοπÞ έχει να προσφέρει ένα χέρι βοήθειασ σε ανθρώπουσ που το έχουν ανάγκη. Το πρÞγραµµα φαγητÞ απÞ καρδιάσ προσφέρει ένα γεύµα-σνακ σε ανθρώπουσ που το έχουν ανάγκη- δωρεάν και µε ένα χαµÞγελο απÞ καρδιάσ! Κάθε προσπάθεια θα καταβληθεί για να προέλθουν τα υλικά απÞ ντÞπιουσ προµηθευτέσ βασικών προϊÞντων, Þπωσ η πρώτη συνταγή που είναι ένα σάντουιτσ µε χαλλούµι και ντοµάτα/αγγουράκι, που θα προσφέρεται σε αυτούσ που εγγραφούν στο πρÞγραµµα µεταξύ 12:00 µµ και 2:00 µµ απÞ ∆ευτέρα ωσ Παρασκευή. Τα ενδιαφερÞµενα άτοµα που διαθέτουν κατάλληλο χώρο κουζίνασ µε κάποια πρÞσβαση σε κύριο δρÞµο και επιθυµούν να λάβουν franchise του προγράµµατοσ φαγητÞ απÞ καρδιάσ στο σπίτι ή στο χώρο εργασίασ τουσ, µπορούν να επικοινωνήσουν µαζί µασ στο τηλέφωνο 25365118. Το Ίδρυµα “Στέλιοσ” θα καλύψει το κÞστοσ των πρώτων υλών. Το Ίδρυµα είναι διατεθειµένο να προβαίνει σε µηνιαία πληρωµή τουσ προσ τουσ επιλέξιµουσ franchisees. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ για το ΦιλανθρωπικÞ Ίδρυµα “Στέλιοσ”, επισκεφθείτε την ιστοσελίδα µασ: www.stelios.com.

¡¤· ÚˆÙÔÔÚȷο ÚÔ˚fiÓÙ· ·fi ÙËÓ Carroten H συλλογή Carroten για το καλοκαίρι του 2013 είναι εδώ, µε νέα πρωτοποριακά προϊÞντα αντηλιακήσ φροντίδασ που θα σασ ενθουσιάσουν! Η περιποίηση Carroten συνεχίζεται και µετά την παραλία, µε τα νέα After Sun Moisturising Milk και After Sun Burn Relief Cream. Επίσησ τα Carroten Kids επανέρχονται δριµύτερα, υποαλλεργικά, µε σούπερ καλοκαιρινή εµφάνιση και φρουτένια αρώµατα! Η ολοκληρωµένη σειρά αντηλιακήσ προστασίασ Carroten, είναι το αποτέλεσµα πολυετούσ, καινοτÞµου ελληνικήσ έρευνασ και ανάπτυξησ. Οι φÞρµουλεσ των προϊÞντων αναπτύσσονται απÞ µια ερευνητική οµάδα Ελλήνων επιστηµÞνων, ενώ οι εργαστηριακέσ µελέτεσ για τα συστατικά που χρησιµοποιούνται, φέρουν την πιστοποίηση διεθνών, επιστηµονικών φορέων και ινστιτούτων. Ο δηµιουργικÞσ σχεδιασµÞσ τησ σειράσ και η παραγωγή των προϊÞντων Carroten λαµβάνει χώρα στην Ελλάδα, στισ παραγωγικέσ εγκαταστάσεισ τησ 100% αµιγώσ ελληνικήσ εταιρείασ Σαράντησ.

EÔÚÙ·ÛÌÔ› ÁÈ· Ù· 90 ¯ÚfiÓÈ· Y&R Î·È 18 ¯ÚfiÓÈ· Partners Σε ένα πλούσιο και απολαυστικÞ πρωινÞ προσκάλεσε τουσ πελάτεσ και συνεργάτεσ τησ η διαφηµιστική εταιρεία Partners/ Y&R για να γιορτάσει µαζί τουσ 90 χρÞνια δηµιουργικήσ πορείασ του διεθνούσ δικτύου τησ Young & Rubicam µε το οποίο είναι affiliated. Σύσσωµη η οµάδα των Partners υποδέχτηκε τουσ καλεσµένουσ τησ στο Second Cup Έγκωµησ, Þπου είχαν την ευκαιρία να βρεθούν Þλοι µαζί, αφήνοντασ για λίγο πίσω τουσ τισ υποχρεώσεισ τουσ, και να απολαύσουν τον πρωινÞ καφέ τουσ µε καλή παρέα. Η Young & Rubicam ιδρύθηκε το 1923 στη Φιλαδέλφεια των ΗΠΑ και επηρέασε Þσο ελάχιστεσ τον κÞσµο τησ διαφήµισησ και επικοινωνίασ, καθιερώνοντασ καινοτοµίεσ που άλλαξαν καθοριστικά την παγκÞσµια διαφηµιστική βιοµηχανία. Η φιλοσοφία τησ στηρίχτηκε πάνω στο µÞτο ‘Αντίσταση στα Συνηθισµένα’, µια αρχή που διέπει άλλωστε και την Partners Þλα αυτά τα 18 χρÞνια πορείασ τησ στην κυπριακή αγορά, αποδεικνύοντασ περίτρανα Þτι Þ,τι αντιστέκεται στα συνηθισµένα, αντιστέκεται και στο πέρασµα του χρÞνου.

¶∂∆ƒπ∆∏™ - ¢ÔÎÈÌ¿ÛÙ ÙÔÓ ·ÓÂÈʇϷÎÙ· ΑκÞµα µια διάκριση κέρδισε το κυπριακÞ κρασί Πετρίτησ, του Οινοποιείου Κυπερούντασ, το οποίο ανήκει στον Þµιλο Φώτοσ Φωτιάδησ. Χαρακτηριστικά είναι και τα σχÞλια τησ Jancis Mary Robinson, (Βρετανίδα Jancis κριτικÞσ και δηµοσιογράφοσ) η οποία είπε «…τισ προάλλεσ δοκίµασα τον Πετρίτη του Οινοποιείου Κυπερούντασ, Εσοδείασ 2011, ένα θαυµάσιο κρασί, τησ ποικιλίασ Ξυνιστέρι, τÞσο φρέσκο και φρουτώδεσ που µου θύµιζε έντονα τα φραγκοστάφυλα cape...Σασ το συστήνω να το δοκιµάσετε ανεπιφύλακτα…». Παρουσιάζοντασ τισ επιτυχίεσ του Πετρίτη σε δηµοσιογράφουσ, ο Αλέξησ Φωτιάδησ, CEO τησ Φώτοσ Φωτιάδησ ∆ιανοµείσ, υπογράµµισε Þτι το να αποσπά τέτοια σχÞλια ένα κυπριακÞ κρασί, απÞ µια κριτικÞ τησ εµβέλειασ και του κύρουσ τησ Jancis Mary Robinson, δεν µπορεί παρά να αποτελέσει ένα θρίαµβο για την χώρα µασ, ενισχύοντασ έτσι την θέση τησ στον παγκÞσµιο χάρτη του κρασιού. Αξίζει να αναφερθεί Þτι ο «Πετρίτησ» είναι το µοναδικÞ κυπριακÞ κρασί στα ράφια των πολυκαταστηµάτων Selfridges στο Λονδίνο.

Ÿ·ÛË ¯·Ï¿ÚˆÛ˘ ÙÔ Spa ÙÔ˘ Sunrise Pearl Ένασ παράδεισοσ χαλάρωσησ και ευεξίασ κρύβεται στην καρδιά του υπερσύγχρονου και πολυτελούσ ξενοδοχείου Sunrise Pearl στον Πρωταρά, του Οµίλου Ξενοδοχείων Sunrise. Στο ξενοδοχείο λειτουργεί το µεγαλύτερο κέντρο παροχήσ εξειδικευµένων υπηρεσιών SPA στην περιοχή, ιδανική επιλογή για άνετεσ και ήρεµεσ στιγµέσ µακριά απÞ το άγχοσ τησ πÞλησ και τησ καθηµερινÞτητασ. ΠερισσÞτερεσ πληροφορίεσ για τον Ùµιλο Ξενοδοχείων Sunrise, µπορείτε να βρείτε στην ιστοσελίδα www.sunrise.com.cy.

∞˜ ÌÈÏ‹ÛÂÈ Ë Î·Ú‰È¿ Ì·˜ ÛÙÔ Telethon 2013 Ο Σύνδεσµοσ Μυοπαθών Κύπρου και το Ινστιτούτο Νευρολογίασ και Γενετικήσ, συνδιοργανώνουν και φέτοσ για 19η χρονιά το Telethon, ένα διεθνή φιλανθρωπικÞ θεσµÞ, µε στÞχο τη στήριξη των µυοπαθών συνανθρώπων µασ, καθώσ επίσησ και την οικονοµική χορήγηση ερευνητικών προγραµµάτων του Ινστιτούτου Νευρολογίασ και Γενετικήσ. Το φετινÞ σλÞγκαν είναι σύντοµο αλλά λέει πολλά: «Ασ µιλήσει η καρδιά µασ»! Φέτοσ, για δεύτερη συνεχή χρονιά, µεγάλοσ χορηγÞσ είναι η ΟΠΑΠ Κύπρου. Κάθε χρÞνο, µέροσ των εσÞδων του TELETHON καλύπτει ιατρικέσ και άλλεσ κοινωνικέσ ανάγκεσ του Συνδέσµου Μυοπαθών Κύπρου. Για το 2012, το ποσÞ αυτÞ ανήλθε στισ 120.000 ευρώ και κάλυψε, κατ’ οίκον φυσιοθεραπεία, αγορά φορητών αναπνευστήρων, αγορά µηχανών και µάσκεσ οξυγÞνου, ενοικιάσεισ τροχοκαθισµάτων, αγορά φαρµάκων και άλλα. Οι εκδηλώσεισ για το φετινÞ TELETHON ξεκινούν την Παρασκευή 14 Ιουνίου µε το Πανηγύρι Χαράσ.

12 ΙΟΥΝΙΟΥ, 2013

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

financialmirror.com | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 9

∏ Carlsberg ¤Ù˘¯Â Û‡˙¢ÍË ÙÔ˘ ∫˘ÚÈ·ÎÔ‡ - ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¶ÔÏÈÙÈÛÌÔ‡ Î·È Ù˘ ¢·ÓÈ΋˜ ∫Ô˘ÏÙÔ‡Ú·˜ ∆Ô˘ ºÒÙÔ˘ π·. ºˆÙÈ¿‰Ë, Ph.D Ο Ιδρυτήσ τησ Carlsberg J. C. Jacobsen (1811) και ο γιÞσ του Carl (1842) υπήρξαν άνθρωποι καλλιεργηµένοι µε ιδιαίτερη αγάπη προσ την τέχνη. Είχαν ξεχωριστή ευαισθησία στον πολιτισµÞ γενικά και λάτρεψαν ιδιαιτέρωσ τον αρχαίο ΕλληνικÞ ΠολιτισµÞ. Μέσα στο χώρο του πρώτου ζυθοποιείου Carlsberg, που ιδρύθηκε το 1847, έχει φιλοτεχνηθεί, µε ιδιαίτερη πολιτιστική φινέτσα, µια πολυτελήσ αίθουσα η οποία είναι διακοσµηµένη µε γλυπτά στα οποία απεικονίζοντα αρχαίεσ ελληνικέσ µορφέσ, σ’ ένα αριστοτεχνικÞ σύνολο. Στην αίθουσα αυτή ο ιδρυτήσ τησ Carlsberg J.C. Jacobsen και αργÞτερα ο γιÞσ του Carl, δέχονταν επισκέψεισ απÞ σηµαντικέσ προσωπικÞτητεσ τησ κοινωνίασ. Εκεί υποδέχονταν και τουσ επίσηµουσ επισκέπτεσ τουσ µεταξύ των οποίων και τον ΠρÞεδρο Μακάριο, το 1968. Το 1876 ο J. C. Jacobsen ίδρυσε το Carlsberg Foundation, προσ το οποίο µεταβίβασε τισ µετοχέσ του υπÞ τον Þρο να διαθέτει τα κέρδη για την προαγωγή του πολιτισµού, τησ τέχνησ, τησ επιστήµησ και των γραµµάτων. Το 1882 ο υιÞσ Carl ίδρυσε το New Carlsberg Brewery και το 1897 ίδρυσε τη Carlsberg Glyptotek που έχει εξελιχτεί στο µεγαλύτερο ιδιωτικÞ µουσείο στον κÞσµο. Περιέχει κατ’ εξοχήν αρχαία Ελληνικά και Ελληνο-Ρωµαϊκά εκθέµατα. Η «Little Mermaid», έργο υψηλήσ τέχνησ, του ∆ανού γλύπτη Edvard Eriksen, το παγκÞσµια φηµισµένο σύµβολο τησ Κοπεγχάγησ, είναι δώρο τησ Carlsberg απÞ το 1913 και αποτελεί ένα απÞ τα πιο αγαπητά αξιοθέατα τησ πÞλησ. Ελκύει εκατοµµύρια επισκέπτεσ απÞ Þλο τον κÞσµο. Ο δικÞσ µασ, διακεκριµένοσ αρχαιολÞγοσ ∆ρ. Βάσοσ Καραγιώργησ, υπήρξε στενÞσ συνεργάτησ τησ Γλυπτοθήκησ Carlsberg και γενικÞτερα του Carlsberg Foundation, ο οποίοσ εξέδωσε και ειδικÞ βιβλίο «Ancient Cypriot Art in Copenhagen. Το 1981, κατÞπιν παράκλησησ τησ Carlsberg Κύπρου, παρεχωρήθη η κεντρική, η ωραιÞτερη και η µεγαλύτερη αίθουσα τησ Γλυπτοθήκησ Þπου, µε το κύροσ πάντα και την εγγύηση τησ Carlsberg είχαν συγκεντρωθεί Þλα τα κυπριακά αρχαιολογικά εκθέµατα που βρίσκονται εκτεθειµένα σε Þλα τα

Μουσεία των Σκανδιναβικών χωρών, τα οποία γέµισαν µέχρι κορεσµού την µεγάλη αυτήν αίθουσα. Εξετέθησαν στην Γλυπτοθήκη επί 4 µήνεσ, απÞ την 1ην Σεπτεµβρίου µέχρι την 31ην ∆εκεµβρίου 1981 και προσέλκυσαν πάνω απÞ ένα εκατοµµύρια επισκέπτεσ απÞ Þλο τον κÞσµο, υψηλά ιστάµενουσ επιστήµονεσ και ηγετικέσ προσωπικÞτητεσ, συµπεριλαµβανοµένησ τησ Βασίλισσασ τησ ∆ανίασ. Για το επίσηµο άνοιγµα τησ Έκθεσησ προσκαλέσαµε τον τÞτε ΥπουργÞ Συγκοινωνιών και Έργων κ. Χρίστο Μαυρέλλη, ο οποίοσ µετέβη ειδικά στην Κοπεγχάγη. Με δαπάνεσ και φροντίδα τησ Carlsberg, µεγάλεσ αφίσεσ δύο µέτρων, για προβολή τησ έκθεσησ είχαν αναρτηθεί στην Κοπεγχάγη και σ’ Þλη τη ∆ανία αλλά και στισ άλλεσ Σκανδιναβικέσ χώρεσ. Κάθε Σάββατο, καθ’ Þλη τη τετράµηνη διάρκεια τησ Έκθεσησ δίδετο διάλεξη περί Κύπρου και του Κυπριακού Πολιτισµού απÞ Καθηγητέσ Πανεπιστηµίων των Σκανδιναβικών χωρών, µια ιδιαίτερα σηµαντική προσφορά τησ Carlsberg προσ τον ΚυπριακÞ πολιτισµÞ. Η Έκθεση σηµείωσε τεράστια επιτυχία και προέβαλε σε µεγάλο βαθµÞ την Κύπρο και τον πολιτισµÞ µασ στην ∆ανία, τισ υπÞλοιπεσ Σκανδιναβικέσ χώρεσ και σ’ Þλουσ τουσ επισκέπτεσ.

Την εποχή εκείνη οι Σκανδιναβικέσ χώρεσ ήσαν µια απÞ τισ κυριÞτερεσ πηγέσ τουρισµού µασ και η έκθεση εκείνη υπήρξε το καλύτερο και πιο αποτελεσµατικÞ προσκλητήριο για τουσ Σκανδιναβούσ τουρίστεσ. Παράλληλα έγιναν και στην Κύπρο πλείστεσ Þσεσ ενέργειεσ, εκδηλώσεισ και ανακοινώσεισ που προέβαλλαν το γεγονÞσ τησ Έκθεσησ και εκφράζονταν ευχαριστίεσ για τη συµβολή του Carlsberg Foundation και των ∆ανέζικων και άλλων Σκανδιναβικών Πανεπιστηµίων για την αµέριστη βοήθεια τουσ για την τεράστια επιτυχία και προβολή του εγχειρήµατοσ και τησ Κύπρου. Μια ακÞµη σηµαντική προσφορά του Carlsberg Foundation προσ την Κύπρο και τον πολιτισµÞ τησ είναι και η επιστηµονική αναστήλωση του Αρχοντικού Χατζηγιωρκάτζη Κορνέσιου που αποτελεί σήµερα ένα απÞ τα πλέον αξιοθέατα µνηµεία µασ. ΕξεδÞθη απÞ το Carlsberg Foundation πολυτελέσ βιβλίο για το ΑρχοντικÞ. Η συνολική δαπάνη ξεπερνά τισ 205.000 ευρώ µέροσ τησ οποίασ κάλυψε η Carlsberg Κύπρου.- (Εκκρεµεί ακÞµα η υπÞσχεση τησ πολιτείασ Þτι θα τοποθετηθεί πλακέτα έξω απÞ το ΑρχοντικÞ που να ενηµερώνει για την προσφορά τησ Carlsberg για την αναστήλωση του). Ανασκαφέσ που διεξήγαγε το Carlsberg

Foundation, µε οικονοµική συνεισφορά και τησ Carlsberg Κύπρου, στον Άγιο ΚÞνονα στην περιοχή του Ακάµα, αποκάλυψαν ένα σηµαντικÞ ΡωµαϊκÞ συνοικισµÞ καθώσ και το ΡωµαϊκÞ παγκύπριο οδικÞ δίκτυο καθώσ και οδÞν που συνέδεε στην αρχαιÞτητα µεταξύ άλλων, την Πάφο µε την ΠÞλη Χρυσοχούσ µέσω τησ Φοντάνα ΑµορÞζα. Εξέδωσαν ειδικÞ βιβλίο. ΑµφÞτερα τα πιο πάνω βιβλία παρεδÞθησαν στον ΠρÞεδρο Γλαύκο Κληρίδη. Με την έλευση και λειτουργία τησ Carlsberg Κύπρου έγιναν πολλά για την προβολή τησ ∆ανικήσ Κουλτούρασ στην Κύπρο. Είχαν κατά καιρούσ διοργανωθεί εκδηλώσεισ και διαλέξεισ στη Λευκωσία απÞ την Carlsberg Κύπρου για διάσηµουσ ∆ανούσ συγγραφείσ, ποιητέσ, φιλοσÞφουσ, καλλιτέχνεσ κ.α. Þπωσ τουσ Χάνσ Κρίστιαν Αντερσεν, Carl Nielsen, Σώρεν Κίρκεγκορ, για τον οποίο µίλησε στισ 25.4.2013 η ∆ανέζα Καθηγήτρια Wenche Marit Quist Ph.D, στο Πανεπιστήµιο Λευκωσίασ, επ’ ευκαιρία τησ 200ησ επετείου απÞ την γέννηση του. Έγιναν επίσησ εκδηλώσεισ προβολήσ των διάσηµων εφευρετών Þπωσ του Alexander Flemming, που ανακάλυψε την πενικιλίνη και του Λουή Παστέρ που ανακάλυψε την παστερίωση, αµφÞτεροι κάνοντασ τα πειράµατα τουσ στα Carlsberg Laboratories. Το 1992 o διακεκριµένοσ Prof. Kristof ΠρÞεδροσ του Carlsberg Glamann, Foundation, κατÞπιν πρÞσκλησησ τησ Carlsberg Κύπρου, παρουσίασε σε µεγάλη δεξίωση στο Hilton ενώπιον εκλεκτήσ οµήγυρησ το βιβλίο του “Jacobsen of Carlsberg, Brewer and Philanthropist”. Στα εγκαίνια τησ Carlsberg Κύπρου, είχε κατασκευασθεί πιστÞ αντίγραφο αρχαίου δανικού σκάφουσ επανδρωµένου µε Vikings, το οποίο ετοποθετήθη σε ειδικά κατασκευασθείσα λίµνη µπροστά στην εξέδρα των οµιλητών, που εντυπωσίασε τουσ παρÞντεσ, πάνω απÞ 10,000 απ’ Þλη την Κύπρο. Η τελευταία σηµαντική συµβολή τησ Carlsberg Κύπρου στην ∆ανική Κουλτούρα είναι η ουσιαστική τησ συµµετοχή στη συγγραφή µεγάλου τµήµατοσ του εξαίρετου βιβλίου «∆ανία – Κύπροσ” το οποίο εξεδÞθη απÞ το Υπουργείο Εξωτερικών τησ Κύπρου µε την ευκαιρία τησ Κυπριακήσ Προεδρίασ τησ ΕΕ, το 2012 που διαδέχθηκε τη ∆ανική Προεδρία.

«∞ÁοıÈ» ÁÈ· ÙÔ˘˜ ηٷӷψ٤˜ Ô ÙÔ̤·˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·ÊÔÚÒÓ Συνολικά 164 παράπονα απÞ καταναλωτέσ, Κύπριουσ και ξένουσ, χειρίστηκε το ΕυρωπαϊκÞ Κέντρο Καταναλωτή (Κύπρου) το 2012. Χθεσ πραγµατοποιήθηκε δηµοσιογραφική διάσκεψη στην παρουσία του Υπουργού Εµπορίου Γιώργου Λακκοτρύπη, κατά την οποία παρουσιάστηκε η ετήσια έκθεση του ΕΚΚ Κύπρου, για το 2012. Το ∆ίκτυο των Ευρωπαϊκών Κέντρων Καταναλωτή αποτελεί έναν ευρωπαϊκÞ θεσµÞ, ο οποίοσ λειτουργεί στα κράτη µέλη, έχοντασ ωσ αποστολή την παροχή πληροφοριών και συµβουλών σε καταναλωτέσ που πραγµατοποιούν αγορέσ προϊÞντων και υπηρεσιών στην ΕΕ. Το 2012, το ∆ίκτυο χειρίστηκε 72,000 υποθέσεισ. Κύριοσ στÞχοσ των ΕΚΚ είναι να συµβουλεύουν τουσ καταναλωτέσ Þταν αντιµετωπίζουν προβλήµατα στισ διασυνοριακέσ τουσ συναλλαγέσ και να στηρίζουν τη διεκ-

δίκηση των αιτηµάτων τουσ προβαίνοντασ σε φιλικούσ διακανονισµούσ, Η ∆ιευθύντρια του ΕΚΚ Κύπρου Έλενα ΠαπαχριστοφÞρου ανέφερε Þτι κατά τη διάρκεια του 2012, το ΕΚΚ Κύπρου χειρίστηκε συνολικά 164 παράπονα. ΑπÞ το σύνολο των παραπÞνων αυτών, τα 101 παράπονα υποβλήθηκαν απÞ καταναλωτέσ που διαµένουν στην Κύπρο και τα υπÞλοιπα 63 παράπονα απÞ Ευρωπαίουσ καταναλωτέσ που διαµένουν σε άλλεσ χώρεσ τησ Ε.Ε. Επίσησ, κατά τη διάρκεια του 2012, σύµβουλοι του ΕΚΚ Κύπρου ανταποκρίθηκαν σε 414 αιτήµατα για παροχή πληροφοριών απÞ Κύπριουσ και άλλουσ Ευρωπαίουσ καταναλωτέσ σε θέµατα που αφορούν τα οικονοµικά τουσ συµφέροντα. Σε Þ,τι αφορά τα παράπονα ανά κατηγορία απÞ καταναλωτέσ που διαµένουν στην Κύπρο, το 51% των παραπÞνων αφορούσε τον τοµέα των µεταφορών. Ακολουθούσαν

θέµατα αναψυχήσ και κουλτούρασ (12%) και εστιατÞρια, ξενοδοχεία και υπηρεσίεσ διαµονήσ (9%). Σχετικά µε τα παράπονα απÞ καταναλωτέσ που διαµένουν σε άλλα κράτη µέλη τησ ΕΕ, το 32% αφορούσε τον τοµέα εστιατÞρια, ξενοδοχεία και υπηρεσίεσ διαµονήσ, το 23% διάφορα αγαθά και υπηρεσίεσ και το 18% θέµατα αναψυχήσ και κουλτούρασ. Η κ. ΠαπαχριστοφÞρου έδωσε και ένα παράδειγµα επιτυχηµένησ υπÞθεσησ που χειρίστηκε το γραφείο τησ. Ùπωσ είπε, Γάλλοσ καταναλωτήσ πήρε µέροσ σε διαγωνισµÞ µέσω ιστοσελίδασ και του ανακοινώθηκε Þτι κέρδισε ένα iPad. Μετά απÞ πολλέσ άκαρπεσ προσπάθειεσ επικοινωνίασ µε τον έµπορο σχετικά µε την παραλαβή του δώρου του, ο καταναλωτήσ αποτάθηκε στο ΕΚΚ Γαλλίασ, το οποίο διαβίβασε το εν λÞγω παράπονο στο ΕΚΚ Κύπρου για περαιτέρω

διερεύνηση. ΚατÞπιν παρέµβασησ και συνεργασίασ των δύο ΕΚΚ, ο καταναλωτήσ έλαβε χρηµατική αποζηµίωση ύψουσ 370 ευρώ. Απαντώντασ σε ερωτήσεισ, η κ. ΠαπαχριστοφÞρου είπε Þτι πάνω απÞ το 50% των παραπÞνων επιλύονται. Σε οµιλία του στη διάσκεψη Τύπου ο Επικεφαλήσ τησ Αντιπροσωπείασ τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ στην Κύπρο Γεώργιοσ Μαρκοπουλιώτησ είπε Þτι η ΕΕ εργάζεται αδιάκοπα για να διασφαλίσει πωσ τα 500 εκατοµµύρια Ευρωπαίων καταναλωτών απολαµβάνουν ένα υψηλÞ επίπεδο ασφάλειασ, ενώ παράλληλα τα δικαιώµατά τουσ γίνονται σεβαστά. ΑναφερÞµενοσ στο ηλεκτρονικÞ εµπÞριο, είπε Þτι σύµφωνα µε έρευνα του ευρωβαρÞµετρου, το 37% των Ευρωπαίων καταναλωτών και το 33% των Κυπρίων πραγµατοποιεί αγορέσ µέσω διαδικτύου.

∞‰˘Ó·Ì›· Ì·˜ ÂÛ›˜ Î·È ÙÔ ÂÚÈ‚¿Ï ÏÔÓ! ΑΣ ΧΟΡΗΓΟΣ ΣΕΛΙ∆ ΣΕΛΙ∆ΑΣ

w ww. h e l la s- e n e r gy. c om

June 12 - 18, 2013

20 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Iran: Any direction change after elections?

By Oren Laurent President, Banc De Binary

With Friday’s Iranian election approaching, financial analysts and political commentators cannot resist debating the impact of the successful candidate on Iran’s future direction, sanctions for its uranium enrichment program, and the resulting price of oil in the world markets. The reality is more subtle. Iran is a theocracy, run by the Ayatollah Khamenei. The correct question to ask is if any President will exert meaningful influence at all.

It is true that the President can set the political tone overseas. The outgoing Ahmadinejad exploited national populism and alienated the West with his foul rhetoric, denial of the Holocaust and homosexuality, and hardliner attitude in Iran’s race to develop nuclear arms.

It is also true that the markets respond to initial perceptions. Oil traders of short term options will be clued in to the fact that prices may rise if Jalili, current favorite and chief nuclear negotiator wins the vote. His hardline approach is similar to that of Ahmadinejad, which would keep markets on edge and force the US and EU to maintain trade sanctions. As a result, we could expect the price of oil, traditionally Iran’s most

exported commodity, to remain at high levels. In contrast, the former mayor, Ghalibaf, is presenting himself as a more moderate political alternative; if he were to win, this might help to ease the strain on oil prices.

However, in the long term, the difference will likely be negligible. According to Iran’s system of Islamic sharia rule, the president does not have executive authority over key policies including the nuclear program.

Important decision making stays in the hands of the unelected, religious supreme leader, Ayatollah Ali Khamenei.

Don’t forget too that none of the Presidential candidates are moderate by our Western standards. All eight support the current theocracy. They have all been approved

by Khamenei and his council of clerics, and many analysts suspect that even the final election result will be engineered by the Ayatollah too.

The election will be a pivotal event for determining perceived risk in relation to oil.

Yet, with no sign of the nuclear program stopping, regardless of who is elected President, sanctions are set to stay. The US is desperate to pressure the regime and find a non-military solution to halting the country’s nuclear weapons program. To date, Iran’s economy has been crushed by the foreign sanctions to limit oil exports which have cost the country over $40 billion in lost oil revenues in the last year alone. The Iranian rial dropped a staggering two thirds of its value against the dollar. Washington is now seeking to cut shipments further, from

700,000 barrels per day last month, the lowest in decades, to less than 500,000 per day.

In Iran, reviving the economy is at the top of the political agenda. However, the electoral candidates are not debating how to reverse sanctions so much as how to survive economically despite them. The new President will likely encourage domestic manufacturing and the sale of refined petroleum products which the sanctions do not cover – yet. While alternatives to crude oil may be attractive, an alternative to continuing the nuclear race seems non-existent.

To quote US Secretary of State, John

Kerry, “I do not have high expectations that the election is going to change the fundamental calculus of Iran.”

Short term sentiment will give way to the long term reality.

www.bbinary.com

Dollar falls vs yen after BOJ policy unchanged The dollar sagged against the yen on Tuesday after the Bank of Japan kept its monetary policy unchanged including no extension of the tenor of the BOJ’s fixed lending program. It left open the option of making policy adjustments as needed, and will continue easing until the 2% inflation target is met.

Market players had been focusing on whether the BOJ would adopt steps such as extending the duration of its fixed-rate lending to two years.

USDJPY initially rallied to intraday highs after the S&P revised the US credit rating outlook from negative to stable. S&P upgraded the U.S. credit outlook to “stable” from “negative,” saying the chances of a downgrade of the country’s rating is “less than one in three.”

BNP Paribas analysts said although in the past the credit rating has not been a major driver of the USD (if anything, the 2011 downgrade was a dollar-positive as risk assets sold off), it sits well with the market’s expectation of relative US economic outperfor-

lower inflation warranted continued asset purchases. The dollar fell to as low as 97.78 yen, having stood at around 98.65 yen or so just before the BOJ’s decision. The dollar last stood at 97.92 yen, down 0.8% on the day.

The dollar index slipped 0.2% to 81.683,

FOREX COMMENTARY & TECHNICAL ANALYSIS mance and is probably mildly USD-supportive at this stage.

The 30-year bond’s yield rose to its highest since April 2012 after the S&P revision, while the 10-year note’s yield touched 2.20% for just the second time since then.

USDJPY came off its Monday highs on comments from the Fed’s Bullard who said

partly because of a resilient euro, which held on to most of its 0.3% gains at $1.3257.

Markets were also keeping an eye on the Australian dollar after it came close to breaking below its 2011 trough in thin trade on Monday, when local financial markets were

closed for a public holiday.

The Aussie last traded at $0.9448, having fallen as low as $0.9393 on Monday, within a whisker of its 2011 trough of $0.9388. A break there would take it back to lows not seen since September 2010.

Currency bears took a swipe at the Aussie on Monday after a batch of data over the weekend showed economic growth in China, Australia’s single biggest export market, could slow further in the second quarter.

Goldman Sachs this week joined a growing number of analysts who have downgraded their forecasts for the Aussie since its 9% fall from near $1.0400 in early May. They now have a 12-month target of $0.8500, down from $0.9000 previously. On a three-month view, they see the Aussie at $0.9200, down from $0.9700.

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | MARKETS | 21

China: How close to credit meltdown?

Marcuard’s Market update

by GaveKal Research One of the worries most frequently expressed by clients these days is whether China is in the midst of a credit bubble that could lead either to financial crisis or a dramatic slowdown in growth. Fitch Ratings’ excellent China financial sector analyst has sounded a warning that credit growth is dangerously unsustainable, and the IMF recently concluded its annual review of the Chinese economy with a warning that credit pressures are rising and growth momentum is weakening. The concerns are valid. Too much of China’s growth since 2009 has come from increased leverage rather than improved productivity. After launching a vast monetary stimulus to counteract the global financial crisis, the previous Chinese government wasted the next three years and failed to unleash structural reforms necessary for sustained productivity growth—in stark contrast to the period after the 1997-98 Asian financial crisis, when Beijing combined fiscal stimulus with structural transformation. The new government of Xi Jinping and Li Keqiang has promised reforms, but

unless they start to match their brave talk with bold action within the next 6-12 months there is significant risk of a major growth slowdown—real growth below 5% on a sustained basis—by 2015/16.

But the risk of financial crisis in the next few years is still fairly low. The first reason is that China has very little external debt, a closed capital account, and a very substantial current account surplus. These conditions eliminate one of the classic triggers of an emerging market financial crisis: foreign creditors calling in their loans.

Second, so far the credit boom has been achieved without a dramatic increase in the loan to deposit ratio, meaning that banks continue to fund themselves mainly from a broad deposit base. This eliminates a classic domestic trigger for financial crisis: the drying up of wholesale funding channels. A final point is that while China’s gross debt is pretty high, net debt is quite a bit lower and a lot of assets (land, state owned enterprises) are held directly by the state and could in principle be used to pay down some of the debt in a crunch.

So the bigger risk is not a dramatic financial crisis but a sustained growth slowdown because too much debt is financing too many low-

to the private sector lending exceeded loans to the state sector for the first time in 2012. This is encouraging because returns in the private sector are much higher than in the state sector.

Finally, much lending in the scary-sounding “shadow” sector turns out not to be that scary.

An example is the widespread mezzanine finance given by trust companies to property developers: loans are priced at 8-10pp above the cost of the wealth management products that provide the funding, loan-to-value ratios are on the order of 30%, and the trust company takes title to the project as a condition of the loan.

The bottom line is that if the new government moves briskly to implement a productivity-enhancing structural reform program, sustained real annual growth of 7%, with much lower credit intensity, is definitely achievable, and growth at this rate can generate the cash flows needed to service and eventually pay down the debt. The key reforms are further liberalization of deposit interest rates, reduction in the market and resource-hogging power of state enterprises, and changes to the tax and urban residence system to unlock pent-up consumer spending power. Carefully controlled capitalaccount opening could help out, by introducing more competition in the financial sector.

Premier Li has promised most of these things.

But time is running out for him to deliver.

return projects—in essence, a replay of 1990s Japan. This leads us to the question of how productive the current marginal dollar of credit is.

Here we enter a grey zone. One problem is that the proliferation of more complex “shadow finance” structures has made it hard to pin down just how fast credit is growing. The traditional measure of pure bank loans is clearly too restrictive, but a broad count of all shadow finance almost certainly creates double counting - since the shadow system often involves two or more layers of intermediate lenders before a loan reaches its destination.

The worst-case scenarios about China credit growth, therefore, probably overstate the problem, and the picture of credit expanding continuously at a frenzied pace since 2009 isn’t quite right. Gross credit to the non-financial sectors jumped sharply as a share of GDP in 2009, then stabilized for a bit over two years, and started growing sharply again about a year ago. Rather than a non-stop binge, it’s more of a story of fits-and-starts growth that the government is trying with mixed success to contain. There is also evidence that the marginal product of lending will start to improve. The majority of new bank lending now goes to the private sector, not SOEs or local governments. Loans outstanding

Asia and the dollar

WORLD CURRENCIES PER US DOLLAR CURRENCY

Asian risk assets have been sucked into the volatility vortex since the latest panic started over the end-game for the Federal Reserve’s quantitative easing program. At such times, the dollar-linked Asian markets tend to be mere flotsam on a bigger tide. And the particular headache for Asia is that the near term direction of the dollar is especially hard to call. Last week, the unit sold off aggressively with the DXY index declining -1.2%, putting the index -2.3% lower in the last five days.

Asia’s problem is that a strengthening dollar always tended to signal that the party was coming to an end. That was okay back when most of the region’s governments effectively outsourced their monetary policy to the US, and thus broadly accepted the Fed’s loosening and tightening cycles. But the outsourcing approach lost some of its allure after tradefinancing disappeared overnight post-Lehman. Since 2008 the region has stepped up efforts to wean itself off dollar dependency—we can see this in everything from development of local bond markets, to swap agreements between Asian central banks, to renminbi internationalization.

www.marcuardheritage.com

Country

Detail

JUN 12 EUR French final Non-Farm Payrolls Q/Q due 8.30am JUN 12 EUR German Final CPI M/M due 9.00am JUN 12 EUR German Constitutional Court Ruling - Day 2 JUN 12 GBP Claimant Count Change due 11.30am JUN 12 GBP Unemployment Rate due 11.30am JUN 12 EUR Industrial Production M/M due 12.00noon JUN 12 US Federal Budget Balance due 9.00pm JUN 13 NZD RBNZ Rate Decision- Press Statement due 12.00am JUN 13 AUD Unemployment Rate due 4.30am JUN 13 CHF Swiss PPI M/M due 10.15am JUN 13 US Core Retail Sales M/M due 3.30pm JUN 13 US Retail Sales M/M due 3.30pm JUN 13 US Weekly Unemployment Claims due 3.30pm JUN 13 US Business Inventories due 5.00pm JUN 14 JPN BoJ Monetary Policy Meeting Minutes due 2.50am JUN 14 EUR Consumer Price Index Y/Y due 12.00noon JUN 14 EUR Employment Change Q/Q due 12.00noon JUN 14 GBP CB Leading Index M/M dsue 12.00noon JUN 14 CAD Manufacturing Sales M/M due 3.30pm JUN 14 US Core PPI M/M due 3.30pm JUN 14 US Current Account due 3.30pm JUN 14 US Capacity Utilisation Rate due 4.15pm JUN 14 US Industrial Production M/M due 4.15pm JUN 14 US Prelim UoM Consumer Sentiment due 4.55pm Indicated times are Cyprus time

Forecast

Previous

-0.10% 0.40%

-0.10% 0.40%

-65.8k 7.80% -0.20% -$110.2B 2.50% 5.60% 0.10% 0.30% 0.40% 354k 0.30%

-7.3k 7.80% 1.00% $112.9B 2.50% 5.50% 0.20% -0.20% 0.10% 346k 0.00%

1.40% -0.30% 0.40% 0.10% -0.30% 0.10% 0.10% -$111B -$110B 77.90% 77.80% 0.30% -0.50% 84.9 84.5 Source: Eurivex

RATE

EUROPEAN Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

8670 1.5582 1.4732 19.3389 5.6169 11.7893 1.3273 1.6525 225.07 0.52835 2.6011 0.3235 12.36 5.7495 3.2191 3.3978 32.392 6.5648 0.9326 8.125

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

0.9416 1.0187 7.7633 58.86 98.31 1133.7 1.2686 1.2601

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 6.9888 12053.90 3.6436 0.7059 0.2840 1509.00 0.3850 3.6408 3.7502 10.2221 3.6728

AZN KZT TRY

0.7837 151.46 1.8926

AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

Weekly Economic Calendar Date

The question is whether all this will actually make a difference if we head into a period of secular dollar strength. Historically, a stronger US dollar has translated into tighter money in Asia (and elsewhere) in three chief ways: 1) Almost all external debt was denominated in US dollars. This gradually began changing after the Asian Financial Crisis in 1997, but has picked up a lot of momentum in the past five years. South Korea had the equivalent of US$818bn in KRW-denominated bonds outstanding in December 2008; that stands at US$1.4trn today, or 120% of Korea’s GDP. Some 92% of outstanding corporate bonds in the Philippines are in the peso; that’s 82% of Indonesia’s corporate bonds, 62% of Thailand’s, and 56% of Malaysia’s. Of course, foreigners are big investors in this debt: owning more than 30% of Malaysia and Indonesia’s local-currency sovereign bonds. So capital outflow risk has been mitigated, but clearly not eliminated.

2) Rich people in emerging markets, including Asia’s, have historically thought in two currencies: their own and the US dollar. Thus, when the US dollar is strong, rich locals will tend to sell local assets and put more of their savings in US dollar.

When the dollar is weak, the reverse happens. And because rich savers are the biggest marginal buyers/sellers in most emerging markets in Asia, this can have a disproportionate impact on markets.

3) Almost all cross-border trade has historically been denominated in US dollars. So as the US dollar rises, it forces companies to keep more money in the “working capital” accounts to finance their foreign trade, thereby acting as a drain on liquidity. This is why China has pushed so hard on increasing trade settlement in renminbi. Basically, no trade was settled in RMB three years ago: today 16% of China’s total trade is settled in its own currency.

CODE

ASIA Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

The Financial Markets Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY USD GBP EUR JPY CHF

0-0,25% 0.50% 0.50% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.19 0.49 0.06 0.12 0.00

0.23 0.50 0.09 0.14 0.01

0.27 0.51 0.12 0.15 0.02

0.41 0.59 0.22 0.24 0.08

0.68 0.89 0.42 0.43 0.24

USD GBP EUR JPY CHF

0.50 0.79 0.58 0.26 0.18

0.75 0.96 0.77 0.32 0.28

1.04 1.15 0.94 0.41 0.42

1.35 1.34 1.13 0.51 0.58

1.88 1.74 1.47 0.73 0.91

2.43 2.24 1.88 1.03 1.30

Exchange Rates

1.40% -0.20%

Major Cross Rates CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

100 1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF JPY 1.3273 0.7534

1.5582

1.0723

1.0172

1.1740

0.8079

0.7664

0.6881

0.6528

0.6418

0.8518

0.9326

1.2378

1.4532

98.31

130.49

153.19

0.9486 105.41

Weekly movement of USD

CCY\Date

14.05

21.05

28.05

04.06

11.06

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.2958

1.2835

1.2869

1.3012

1.3220

0.8461

0.8418

0.8520

0.8491

0.8483

131.25

131.28

130.94

129.50

129.48

1.2334

1.2404

1.2414

1.2316

1.2297

GBP EUR JPY CHF

1.5582 1.3273 98.31 0.9326

Last Week %Change 1.5295 1.3075 100.19 0.9495

-1.88 -1.51 -1.88 -1.78

June 12 - 18, 2013

22 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

European stocks not as cheap l

Index valuations around 10-yr average, some blue-chips highest in a decade

European equities look fairly priced but only because average values are being kept in check by a handful of sectors with poor outlooks, meaning a good deal could be hard to find.

The pan-European benchmark index, the STOXX Europe 600 is up a quarter since last June and trading at 12.7 times its companies’ expected earnings over the coming year. That is just above the average of the past decade and around three-year highs.

If the low-performing energy, utilities and telecoms sectors are excluded, stocks start to look expensive.

“Europe is not as cheap as the headline numbers suggest,” said Mark Hargraves, manager of the AXA Framlington European Fund. “There are two or three sectors where they are materially trading below (historical averages) and quite a number of stocks and sectors are trading considerably above.”

Utilities face regulatory hurdles and political barriers to raising prices, energy companies are battling higher production costs and are at the mercy of global prices and demand for oil. Telecoms, meanwhile, face tough competition, especially in the move to mobile networks.

These three sectors have the lowest earnings growth expectations for 2014 among STOXX Europe 600 sectors, according to Thomson Reuters StarMine SmartEstimates, at between 2.7 and 5.9%, compared with the index average of 13%.

“When I look at those three sectors I am very cautious,” Hargraves said. “They are all trading at what superficially looks like ... cheaper multiples, but the challenge there is that you’ve got a mixture of potential value

traps (cheap stocks that may fall further) and earnings uncertainty.”

The need to dig deep for bargains is even more acute at the stock level, with 240 of the companies in the STOXX Europe 600 trading above their 10-year average price-earnings ratio, twice as many as a year ago.

The valuation of the market as a whole, meanwhile, reveals that investors are most willing to pay for strong cash flow.

Comparing prices to cash flows - a tangible measure of corporate health in economic dips - suggests the market is slightly expensive against the 10-year average.

By contrast, European equities are cheapest on book value, the price companies put on their assets, which is vulnerable to writedowns. This is especially true of banks, where loan books have been hit by borrowers’ declining financial health.

SHRINKING

The average valuations also mask the fact that the last time the market was at such price ratios, the euro zone economy was in much better shape, posting steady growth rather than shrinking as it did at the start of this year.

“From here, I can’t see the multiples expanding too much in a hurry - now it’s a case that we need to get profit growth coming through to drive prices higher,” said Kevin Lilley, European equities fund manager at Old Mutual AM. Information technology, industrials and materials have the highest prospects for earnings growth next year, based on StarMine SmartEstimates, which weigh forecasts based on timeliness and on the

analysts’ accuracy.

However, those sectors offer below-average dividends, potentially missing the criteria of those investors who are turning to equities as an alternative to low bond yields.

Compared with bonds, stocks still offer value. The gap between the STOXX 600 dividend yield and German government bond yields has narrowed slightly in recent

months, but at 1.6 percentage points in favour of stocks, shows equities close to their most attractive levels of the past 15 years.

“When you start comparing to where else you could put your money, then equities start to look very attractive,” said Lars Kreckel, global equity strategist at Legal & General Investment Management.

Wall St. titans meet Ma ahead of Alibaba IPO The most anticipated IPO since Facebook has attracted lawyers, bankers and potential investors, showering China’s Alibaba with attention ahead of a stock offering that some say could exceed $15 bln.

And in what has become standard practice for large Chinese transactions, Wall Street CEOs have dropped-by to say hello to Alibaba founder and Chairman Jack Ma over the past few weeks.

J.P. Morgan CEO and Chairman Jamie Dimon met with Ma during a China trip. The two shook hands during the brief encounter.

Last month Citigroup CEO Michael Corbat met Ma as part of an Asia-wide trip.

Top bankers are being flown in from New York and other banking headquarters to get in front of Ma and his management team as the company prepares for a longawaited public offering.

At stake for the banks are tens of millions of dollars in fees if they are chosen as an underwriter, plus the bragging rights to having worked on one of the largest internet listings.

China’s e-commerce giant has yet to officially acknowledge the IPO plans or outline a timetable for the deal, though Ma himself has dropped several public hints that it’s coming.

Hedge fund manager Carl Huttenlocher, founder of Myriad Asset Management, estimates Alibaba could command a valuation of $150-200 bln by the second half of 2014.

Huttenlocher, who spoke at the inaugural Karen Leung Memorial Investor Conference in Hong Kong last Thursday, said he based the figure on an analysis of estimated profits and growth of China’s e-commerce market.

Alibaba has yet to formally name its roster of underwriters, though banks are jockeying for position.

“As a matter of policy we don’t comment on the meeting schedules of our executives,” Alibaba spokesman John Spelich said.

PULLING OUT ALL STOPS

Sending top executives to deal pitches, especially in

Asia, is meant to underscore the bank’s commitment to the offering.

Unlike other parts of the world, the Asia business culture holds title in very high esteem.

One Asia banker said she knows of a deal - an IPO worth several hundred million dollars - whereby the company refused to offer an underwriter a mandate because the bank sent a sub-regional head to a dealpitch rather than the top executive for the region.

Goldman Sachs CEO Hank Paulson made several trips to China ahead of Industrial and Commercial Bank of China’s $19 bln IPO in 2006, according to media reports at the time.

Morgan Stanley Chairman John Mack and CEO James Gorman flew to Beijing to pitch for Agricultural Bank of China’s $22.1 bln IPO in 2010, media reports had said.

While meeting a Chinese entrepreneur this time around is different from the bureaucratic stops in Beijing, both types of meetings are meant to ensure a trusted, lucrative relationship.

Alibaba’s IPO could send around $260 mln in collective fees to banks.

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | WORLD MARKETS | 23

Tangle of data puts policymaking on pause l

Central banks to wait-and-see across developed world; Few major economies giving clear signals on growth

Financial markets have become convinced in the past two weeks that two years of one-way traffic from the developed world’s central banks on policy is coming to an end.

The difficulty, on the evidence of the last few days, is the mass of conflicting signals on how shaky things still are, or how much better they will get - and as a result getting from here to actual changes in policy will probably take months.

Since the euro zone’s sovereign debt crisis administered another jolt to the global economy three years ago, central bank decisions on more monetary easing have not so much been a question of if, but when. The same has largely gone for a fragile U.S. recovery.

That’s not the case in 2013, even if global growth looks likely to disappoint again this year.

Faced with fewer immediate threats but still under pressure to nurse the world economy back to more convincing health, central bankers have been grasping at a disparate and volatile set of economic indicators for a steer on policy.

“That’s a fairly difficult challenge at the best of times, and we’re hardly in the best of times,” said Craig Wright, chief economist at Royal Bank of Canada in Toronto.

Data from the United States last week summed up the problem.

Depending on the indicator, there was a case for the Federal Reserve maintaining support for the economy by pressing on with its $85 bln-a-month bond purchase programme for a long time, or scaling it back soon.

U.S. manufacturing activity unexpectedly fell to the lowest level in four years in one sign, said economists, that the Fed would refrain from winding down its programme anytime soon.

On the other hand, Friday’s news that U.S. employers

GLOBAL ECONOMY WEEKAHEAD stepped up hiring was interpreted as a sign of economic resilience, suggesting the Fed could begin to scale back its stimulus later this year.

The Fed’s officials are split too, meaning it could be months until a consensus emerges, but most economists expect a scaling back of bond purchases by the end of the year and a sizeable number expect reduced buying as early as September.

Of course, central bankers have to take into account developments in economies other than their own, and the economic data from the rest of the world has been similarly volatile.

“The indicators are mixed across the globe, some countries look a little more convincing than others. I’d put the U.S. and Canada as looking like a recovery is taking hold, while the UK and euro zone is still hit-and-miss,” said Wright.

While a fairly quiet week for economic data lies ahead, central bankers and top officials from the World Bank, OECD and Asian Development Bank will give their views on the world economy on Monday at the 2013 Conference of Montreal.

MORE TO DO?

For Europe and Japan, the question is whether yet more needs to be done.

Early doubts about the effectiveness of a growth strategy outlined by Japanese Prime Minister Shinzo Abe, dubbed Abenomics, pushed Japanese stocks to two-month lows on Friday after their worst week in two years.

This week will provide a better idea of whether that was a blip in the aftermath of the Bank of Japan’s announcement of $1.4 trln in monetary stimulus, or a sign investors reckon even

that might not be enough to right the world’s No.3 economy.

“Recent weakness in the market represents a little bit of a disappointment for Abenomics,” said Kenji Shiomura, an analyst at Daiwa Securities. “But it would be too extreme to say that hopes for Abenomics have faded completely because the biggest impact Abenomics gave the market was monetary easing, and it is still continuing.”

Perhaps the biggest worry for Japanese officials is the yen’s spike to its strongest in two months against the dollar.

The government showed little concern about Friday’s surge, but the calm response masks a lack of solid policy options should the yen strengthen further and stamp on the country’s ability to export.

European policymakers, like their American counterparts, have had a hotchpotch of numbers to deal with.

Economic confidence figures have surprised on the upside in the euro zone over the last month, but harder data like business surveys still point to a dearth of demand.

And like the Fed, the lack of a clear guide for the economy means the European Central Bank is sitting on the fence when it comes to the question of stimulus.

“There was a common assessment that the changes that have taken place are not sufficiently one-directional as to grant action now,” said ECB President Mario Draghi after leaving policy unchanged last Thursday.

Unusually, Britain has been leading the way in Europe of late, according to the latest business surveys. But like the United States, there is little certainty about whether the UK will keep up the momentum.

“I think when you look at turning points in the cycle, which is hopefully where we are in Europe, you do get these mixed signals. And that’s what we’re seeing,” said Wright from RBC.

China investment growing in U.S., despite politics The biggest-ever Chinese acquisition of a U.S. company faces hurdles in Washington from lawmakers and regulators, but in much of America, Chinese investment is quietly booming.

With over $10.5 bln of deals by Chinese companies in the United States so far this year, 2013 is on pace to be the largest year ever for mergers and acquisitions of U.S. firms by Chinese companies, according to Thomson Reuters data. Almost every week, the North Carolina state government receives a “a wonderfully overwhelming amount of inquiries” from Chinese companies looking to set up shop, says April Kappler, the state official in charge of drawing investment from Asia.

Home to one of the headquarters of Chineseowned personal computer maker Lenovo Group Ltd, North Carolina is fighting hard to draw computer component and software companies, machinery makers and pharmaceutical firms from China.

To promote trade and investment, the state has offices in Hong Kong and Shanghai, and its mayors and governor travel to China frequently to meet potential investors.

The Chinese businessmen who come “always joke about trees, tees and PhDs for all the greenery, golf courses and all the higher education institutions,” said Jean Davis, the state’s director of international trade.

North Carolina universities - Duke, the University of North Carolina and North Carolina State - tap the connections of professors and graduate students from China. UNC does a joint degree with Tsinghua University, known as “the MIT of China.” North Carolina State University meteorology professor Lian Xie set up the Carolina China Council ten years ago to link local economic development boards to investors back home. He is now raising funds to build the first Chinatown in North Carolina, a complex of restaurants, shops and hotels. His group hopes to break ground in September on a 10-hectare site near the Raleigh-Durham International Airport.

North Carolina is fifth in the ranks of U.S. states receiving Chinese investment, following California, New York, Texas and Illinois, according to the New York-based Rhodium Group, an advisory firm that runs a database that tracks investments.

‘ONE OF THE FEW BRIGHT SPOTS’

Figures on total Chinese business investment in the United States differ. According to Rhodium’s database, which covers only direct investments, the accumulative total is $23 bln, most of it since 2008.

Japan’s roughly $300 bln. But with the American economy still pulling itself out of the 2008-2009 slump and crisis-hit Europe reluctant to buy into the United States, “China was one of the few bright spots” in 2012, Rhodium Group researcher Thilo Hanemann told a U.S. congressional panel last month.

Raymond Cheng, chief executive of Hong Kongbased SoZo Group, a matchmaking firm that brought a $100 mln Chinese plant to rural Alabama that will employ 300 people making copper tubes, said Southern states were “really open and welcoming.”

Pockets of the South “need jobs more than anybody else,” said Cheng, who is also trying to bring Chinese manufacturers to other nearby states like Mississippi.

‘LEVEL OF ANXIETY’

Another much broader measurement by Washington think tank Heritage Foundation includes big portfolio investments by Chinese sovereign wealth funds and reckons Chinese investments in the United States between 2005 and 2012 were worth $50 bln. “No matter whose data you use, the two-year period of 2012-13 is very, very strong for Chinese investment in the U.S.,” said Derek Scissors, an economist who compiles the Heritage Foundation figures.

The Chinese stake in U.S. businesses is small compared with leader Britain with more than $440 bln and second-place

In Virginia, China’s Shuanghui International Holdings wants to buy Smithfield, the world’s biggest hog producer. At nearly $5 bln, it would be the biggest Chinese acquisition in the United States if it goes ahead. But a few lawmakers have aired concerns about the Chinese meat company’s safety record, and the deal will be scrutinized by the Treasury’s Committee on Foreign Investment in the U.S., which reviews deals for national security concerns.

While the purchase is expected to go through eventually, that kind of political and regulatory fuss turns off other Chinese companies.

Despite aggressive efforts by mayors and governors to court them, Chinese companies often seem wary of promoting themselves too loudly.

Many Chinese firms recall the uproar that sank the 2005 rejection of China National Offshore Oil Corp’s $18.5 bln attempt to buy U.S. energy company Unocal. That chilled Chinese investment in the United States for two years.“There is absolutely this view among Chinese companies that the U.S. is a difficult environment to operate in and there’s anti-Chinese prejudice. It’s not well-founded,” said Scissors.

Chinese firms in the United States employ at least 30,000 Americans, says Hanemann. That is a far cry from the 800,000 U.S. workers employed by Japanese companies or the 1.8 mln Chinese who work for U.S.-invested firms in China.

June 12 - 18, 2013

24 | WORLD MARKETS | financialmirror.com

Apple unveils music streaming, revamps iOS l

iTunes Radio free to users, supported by ads; Mac Pro gets complete makeover; iOS sports new look

Apple Inc unveiled a music streaming service called iTunes Radio and new mobile software on Monday, in the biggest redesign of its operating system since the original iPhone was introduced in 2007.

The new software, designated iOS 7 and announced at Apple’s annual developers’ conference in San Francisco, sports a streamlined design, employs translucency and a fresh palette of colors, and features animation in apps.

Apple’s iTunes Radio, one of the more highly anticipated features of the new iOS 7, comes free, supported by ads across many devices including iPhones, iPads and the Apple TV. Much like rival Pandora Media’s Internet radio, the service — which launches next autumn, months after Google’s “All Access” on-demand competitor debuted — allows listeners to customise their own radio stations by genre, skip songs multiple times, or just tune in to some 200 featured stations.

Apple has been talking to record companies for the past year in hopes of getting the service off the ground, seen as crucial to retaining users as music consumption grows alongside smartphone use. It will also come free of ads for customers who subscribe to Match, another Apple music service.

Executives also showed off a new line of Macbook Air computers. They gave a sneak peek at a cylindrical Mac Pro desktop, in a rare preview of upcoming hardware. And, in a continuation of efforts over the past year to wean itself off arch-rival Google’s services such as maps, Apple’s updated Siri voice software on the iPhone will turn to Microsoft’s less-popular Bing as its default in-app search engine.

Previously, Siri handled web search queries by asking users if they would like to access Google. With iOS 7 however, users can still choose to ask specifically for Google results.

The latest Macs will run a new computer operating system christened OSX Mavericks - named after a famous California surfing spot and a departure from Apple’s penchant for naming software after big cats like Mountain Lion.

The real makeover was reserved for iOS 7, a smartphone and tablet platform overhauled by resident creative honcho, Jonathan Ive. It comes with a new edge-to-edge look that uses translucency to highlight underlying content, new typefaces, and new icons. Apple plans to release iOS 7 in the fall.

It will support multitasking for all apps.

“It’s the biggest change to iOS since the iPhone,” said Chief Executive Tim Cook.

Robert Brunner, founder of design consultancy Ammunition and a former design head at Apple, said it was past time Apple changed the look of software that had become “busier and busier” visually and, to some degree, busier and busier functionally.

“The iOS look and feel had become long in the tooth,” said Brunner, who hired Ive while he was at Apple. “So what Jony

has done is really gone in and cleaned it up. He made it feel more sophisticated, more modern.”

“It seems like quite a lot to have done in a relatively short period of time,” said Brunner, who uses an iPhone.

“MY ASS”

The conference, whose tickets sold out in just over a minute after they went on sale in April, comes as Samsung Electronics solidified its lead in the smartphone market in the first quarter with a 33% share followed by Apple with 18%, according to market research firm IDC. Cook is under pressure to show that the company that created the smartphone and tablet markets is not slowing as deep-pocketed competitors like Samsung and Google

encroach on its market.

Investor concerns center on whether Apple will be able to come up with more groundbreaking products as the smartphone and tablet markets get more crowded. In April, Apple reported its first quarterly profit decline in more than a decade.

Marketing chief Phil Schiller offered the audience a sneak peek at Apple’s upcoming new Mac Pro, its top-of-the-line computer. The computer has a sleek cylindrical chassis that he said will feature several times the processing and memory speed and power of the previous generation.

It will be released later this year and be assembled in the United States, Schiller said.

“Can’t innovate any more, my ass,” Schiller said as he showed off the new Mac Pro. “This is a machine unlike anything we’ve ever made.”

Apple’s stock has fallen 37% after touching a high of $705 in September as competition in the smartphone market escalated. Some investors believe the company is struggling to come up with original new products since the death of cofounder and former CEO Steve Jobs in 2011.

The redesigned iOS comes after Cook ousted former chief mobile software architect and 15-year Apple veteran Scott Forstall last November, in a sweeping management move that also gave Ive more control of the lookand-feel of both hardware and software.

Some industry experts have criticized Apple’s mobile operating software, which has retained its general look and feel since its inception, for looking somewhat dated.

“The iPhone was the first real smartphone for a lot of people so it had to be really basic,” said Phil Libin, CEO of Evernote, which makes note-taking software for smartphones. “Now the training-wheels are starting to come off a little bit.”

Among some of the other features introduced was “activation lock,” an anti-theft security enhancement that prevents unauthorized resetting of the device.

Cook told the audience of developers that Apple’s App Store now has 900,000 apps that have been downloaded a total of 50 bln times.

Apple’s stock dipped 0.66% to close at $438.89 on the Nasdaq.

Sony drops PS4 $100 under Xbox One l

Will run second-hand games, doesn’t need always-on Internet; New consoles to go on sale before Christmas holidays

Sony on Monday priced its latest PlayStation 4 console $100 lower than the new Xbox One by rival Microsoft as competition for gamers’ pockets intensifies ahead of the year-end holidays and gift-giving season.

Sony said it would sell the latest PlayStation model for $399 late in the year shortly after Microsoft announced a $499 price tag for its first new Xbox in eight years and said it would go on sale in the United States in November.

Sony also drew cheers from the audience at the Electronic Entertainment Expo (E3) in Los Angeles when it said the PS4 would run second-hand games and did not require an always-on Internet connection.

Microsoft had earlier elicited groans from gamers when it announced restrictions on used games for the Xbox One and said players had to log onto the Internet for authentication.

“The PlayStation 4 won’t impose any new restrictions on used games,” said Jack Tretton, president and CEO of

Sony Computer Entertainment America as the audience whistled and applauded.

Microsoft and Sony hope the consoles will attract new fans and retain users who are increasingly playing games on smartphones and other mobile devices, gradually diminishing the $66 bln video game business. Both companies are also offering more entertainment options.

The Xbox 360 is currently the best-selling gaming console in the United States, but global sales are almost on par with the PlayStation 3.

The new Xbox and PlayStation are both pricier than the $300 Wii U which Nintendo launched late last year but which has sold poorly, partly due to a dearth of new gaming titles. Nintendo is expected to announce new games for the device at the E3 on Tuesday.

Sony did not give details about original programming content for the PS4 but said new game titles would include Assassin’s Creed IV Black Flag by Ubisoft and Kingdom

Hearts III by Disney Interactive Studios and Square Enix Holdings Co. “It’s a very compelling price... given the entertainment PS4 will provide to gamers,” Sony Computer Entertainment President and CEO Andrew House told the E3 event.

The Xbox One is costlier than the current Xbox 360 and includes a Kinect motion sensor for hands-free game playing. Microsoft also announced several exclusive game titles, including a rendition of ‘Minecraft’ and a new installment in the popular ‘Halo’ franchise, which will be released in 2014.

The device will go on sale in 21 countries, including Britain, before the year-end holidays, the company said.

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | GREECE | 25

Greece wants lenders to cut asset sale target Greece plans to ask foreign lenders to reset its asset sales target as its failure to sell natural gas firm DEPA means it will fall short of its goal this year, a senior government official said on Tuesday.

Greece will miss its asset sale target by roughly 1 bln euros this year after its privatisation schedule was derailed again on Monday when Russian energy giant Gazprom withdrew from the running to buy DEPA. The sale had initially been expected to raise as much as 1 bln euros and Athens will ask the European Union and the IMF to postpone raising that sum to 2014.

“It is very difficult to cover the 1 bln euros we expected to raise from DEPA,” the official told Reuters. “We will ask the creditors to push back those receipts to 2014,” he said.

Under the terms of its EU/IMF bailout, Athens has a binding target to raise at least 1.8 bln euros from privatisation

revenues by the end of September and an indicative one to raise at least 2.5 bln euros by the end of this year.

However, Athens has fallen well short of all the ambitious privatisation goals it was given since its first bailout in mid2010. It has raised just about 2 bln euros over the past two years, a fraction of the amounts initially targeted.

It got off to a good start earlier this year by agreeing to sell gambling firm OPAP for 652 mln euros.

Gazprom’s surprise withdrawal from the running to buy DEPA, however, left Greece without a single suitor for the firm.

Prime Minister Antonis Samaras ruled out taking new austerity measures to compensate for the shortfall.

“There are many people who say there will be (austerity) measures - it’s ludicrous,” he told a news conference on Tuesday.

While the asset sales targets are binding, Greece is on track to meet its budget targets for this year, which may give it leeway to renegotiate its privatisation goals.

Greek officials have suggested that the European Commission may be to blame for Gazprom’s withdrawal, saying the Russian firm was probably concerned that EU regulators would impose stringent conditions on the deal. “(Gazprom’s withdrawal) had to do with reasons that were above and beyond us,” Samaras said. The Russian company said on Monday it withdrew because it was worried about the company’s weak finances.

Senior EU/IMF officials are currently in Athens to review implementation of Greece’s reform plan. Deputy Energy Minister Assimakis Papageorgiou said on Monday he did not expect any privatisation shortfall to cause any problems in the talks.

Budget targets on track, recession pushes down prices Greece reported its budget deficit was on track to meet targets set by foreign lenders, whose inspectors arrived in Athens on Monday to measure progress under the country’s bailout programme.

Athens more than halved its central government primary budget gap, which excludes local authorities, social security entities and interest payments, in the first five months of the year, as it chopped public spending and investment.

Recession pushed consumer prices down for a third straight month in May, in a sign that an internal devaluation is gaining ground and potentially making the economy more competitive. However, data showed industrial output declined by 1.8% in April.

The central government primary gap shrank to 1.0 bln euros - a quarter of an interim target of 4.2 bln - boosting the government’s chances of achieving a surplus that would allow lenders to offer more debt relief under its EU/IMF

bailout.

“The country’s fiscal picture has improved in the fivemonth period and reaching a primary budget surplus this year is attainable,” Deputy Finance Minister Christos Staikouras told reporters.

Chief inspectors from the “troika” of lenders - the European Union, International Monetary Fund and European Central Bank -were in Athens on Monday to continue a review of Greece’s fiscal adjustment and agreed reforms before paying out more aid.

“We discussed reducing the value added tax on eateries, a draft bill on over-indebted households and reducing the public sector,” said a finance ministry official.

However, underlining the difficulties of raising funds through privatisation, Greece failed to attract any binding bids for natural gas firm DEPA, two Greek officials close to the sale said on Monday.

With the economy shrinking at a 5.6% annual pace in the first quarter, consumer prices were pushed down for the third month in a row in May, providing some relief to household hit by the deep slump and wage cuts.

Consumer prices fell 0.4% year-on-year in May, turning Greece’s inflation differential versus the euro zone negative.

Economists expect the trend to continue this year.

“The slow adjustment of the price level to other trends in the economy continues,” said economist Nikos Magginas at National Bank. Inflation in the 17 countries sharing the euro was 1.4% in May. Greek prices rose by a cumulative 46% between 2001 and 2011, compared with 29% in the euro area as a whole.

Now the economy is in its sixth year of recession and unemployment nearly 27%. Some recovery is expected next year but the central bank expects a 4.6% contraction this year with consumer prices deflating by an average 0.3%.

IBG downgrades Jumbo on mediocre outlook IBG Research has lowered its target price for Jumbo to EUR 8.10/share (vs. EUR 8.60/share previously) to take into account a more conservative stance on gross margin evolution going forward and the repercussion of the Cypriot financial crisis on the performance of group’s local operation (16% of EBITDA).

“We have downgraded our rating to ‘hold’ from ‘buy’ as the upside potential from our new target price is limited, especially after Jumbo’s rally since the beginning of the year (+25% y-t-d) and the unattractive valuation multiples against peers,” according to a note from the Investment Bank of Greece.

“We have reduced our P&L forecasts for the period 20142016 to factor in a more cautious attitude on the performance of the Greek operations, the repercussion of the Cypriot financial crisis on the group’s local subsidiary, a more conservative stance regarding group gross margins on the back of inflationary pressures in China and the deflation in the Greek economy, and limited room for further cost cutting initiatives,” the note added.

IBG set a target for net earnings of EUR 83 mln (-12% yo-y, 10% below previous call) for 2014 and EUR 89 mln (+7% y-o-y, 18% below previous call) for 2015.

The collapse of the Cypriot banking system last March and the decision of the local government to proceed to the haircut of uninsured bank deposits held at Bank of Cyprus and

Popular Laiki caused a one-off impairment loss of EUR 19 mln for Jumbo. However, Jumbo held EUR 58 mln of its cash balances (25% of total cash) at Bank of Cyprus, despite the fact that the Cypriot operation accounts for 11% of total revenues and 5% of total stores. The management has estimated a 20%-25% drop in revenues from Cyprus for the remaining four months (March-June 2013) of the current fiscal year, but will proceed with the opening of its fourth store in Paphos.

The company is also set to open three new stores in Greece and the first two stores in Romania. By the end of next fiscal year, Jumbo is expected to operate 68 stores from 62 stores today, increasing its net selling capacity by 15% y-o-y.

IBG believes that “there is a potential for 18-20 stores in

Romania given the country’s population and the experience from the Bulgarian project, while the company has completed the first phase of its expansion plans in Bulgaria with the opening of its eighth store. International activities (Bulgaria, Romania, Cyprus) are expected to generate 27% of group’s EBITDA by 2018 compared to 19% in 2013.”

“On our revised numbers, Jumbo trades 11.7x its FY14 net earnings indicating a 19% discount against the selected peers. Given the conservative outlook of the management for the next years on the back of the challenging economic environment in Greece, the low visibility on the effect of the Cypriot crisis on the performance of its local subsidiary and the increasing production costs in China, we view that Jumbo is fairly priced at current levels,” the IBG report concluded.

June 12 - 18, 2013

26 | CSE PRICES | financialmirror.com CSE CODE

ΟΑΣΗΣ

OASIS

Kωδ.

Index performance CSE General Index FTSE/CySE 20 FTSE/XA & XAK Banking MAIN MARKET MAIN MARKET INDEX BANK OF CYPRUS BOCY ΤΡΚΥ CYPRUS POPULAR BANK CPB ΛΑΙΚ HELLENIC BANK HB ΕΛΗΤ LOG ΛΟΤΖ LOGICOM A. TSOKKOS HOTELS TSH ΤΣΟΚ LOUIS LTD LUI ΛΟΥΗ SECTOR TOTAL / OΛIKO PARALLEL MARKET PARALLEL MARKET INDEX WOOLWORTH (CYPRUS) PROP FWW ΓΟΥΛ VCW ΤΣΙΒ VASSILIKO CEMENT A&P (ANDREOU&PARASKEV.) APE ΑΝΠΑ ERMES DEPARTMENT STORES ERME ΕΡΜΕ LAIKI CAPITAL PUBLIC CO LI ΛΕΠΕ K. ATHIENITIS CONTR. - DEV. ACD ΑΘΗΕ G.A.P VASSILOPOULOS GAP ΒΑΣΙ MITSIDES MIT ΜΙΤΣ PHIL. ANDREOU PHIL ΦΙΛΑ LORDOS HOTELS HOLDINGS LHH ΛΟΞΕ LIBERTY LIFE INSURANCE LIB ΛΙΠΕ LORDOS UNITED PLASTIC LPL ΛΟΡ∆ SECTOR TOTAL / OΛIKO ALTERNATIVE MARKET ALTERNATIVE INDEX ALKIS HADJ. (FROU-FROU) FBI ΦΡΟΥ A.L. PROCHOICE FIN. SERV. PROP ΠΡΟΠ AMATHUS PUBLIC LTD ANC ΑΜΑΘ ATLANTIC INSURANCE ATL ΑΤΑΣ BLUE ISLAND FISH FARMING BLUE ΜΠΛΕ CCC TOURIST ENT. CCCT ΣΙΤΟ CHRIS JOANNOU LTD CJ ΙΟΑΝ CLARIDGE INVESTMENTS CLA ΚΛΑΡ CLL ΣΛΕΠ CLR INVESTMENT FUND CPI ENTER. DEVELOPMENT CPIH ΚΕΑΕ CTO ΣΤΟ C.T.O. PUBLIC CO CYPRINT LTD. CYP ΣΑΙΠ CYPRUS CEMENT CCC ΚΕΤΣ CYPRUS FOREST IND. CFI ∆ΒΚ∆ CYPRUS TRADING CORP. CTC ΣΤΣ∆ CYVENTURE CAPITAL EXE ΒΕΝΤ DIMCO PLC DES ΝΤΙΜ DISPLAY ART LTD DISP ΝΤΙΑ ELF ΕΛΛΗ ELLINAS FINANCE ELMA HOLDINGS ELMA ΕΛΕΠ EXELIXIS INVESTMENT EXIN ΕΞΕΠ PES ΦΙΛΟ FILOKTIMATIKI K & G COMPLEX KG ΚΚΟΜ KARA K A R AO L I S G R O U P KARKOTIS MANUFACTURING KARK ΚΑΡΚ KEO ΚΕΟ KEO LTD KOSMOS INSURANCE COS ΚΟΣΑ KRONOS PRESS DIST. KRO ΚΡΟΝ JUPITER PORTFOLIO INV. ARI ΤΖΕΠ LCH ΛΕΠΤ LEPTOS CALYPSO HOTELS MALLOUPAS & PAPACOSTAS MPT ΜΑΠΑ MINE ΜΙΝΕ MINERVA INSURANCE MODESTOU SOUND & VISION MSV ΜΟ∆Ε PND ΠΑΝ∆ PANDORA INVESTMENTS PETROLINA HOLDINGS PHL ΛΙΝΑ PIERIDES HOLDINGS PGE ΠΙΕΡ PRIMETEL PLC PTL ΠΤΕΛ AGRO ΑΓΡΟ PROODOS AGROS RENOS HADJIOANNOU FARMS FRH ΡΕΝΟ ROY ΡΟΧΑ ROYAL HIGHGATE LTD SALAMIS TOURS SAL ΣΑΛΑ SFS GROUP PUBLIC CO. SFS ΕΣΕΦ STADEMOS HOTELS SHL ΣΤΑ∆ TOP KINISIS TRAVEL TOP ΤΟΚΙ TOXOTIS INVESTMENTS COV ΤΟΕΠ UFI ΦΑΣΤ UNIFAST FIN. & INV. VISION INTL PEOPLE GROUP VIP ΒΙΖΝ SECTOR TOTAL / OΛIKO APPROVED INVESTMENTS / EΠEN∆YTIKOI OPΓAN. INVESTMENT INDEX ACTIBOND GROWTH FUND ACT ΑΚΕΠ APOLLO INVESTMENT FUND APOL ΑΠΕΠ CYTRUSTEES INV. PUBLIC CO CYTR ΣΑΕΠ DEMETRA INV. PUBLIC CO. DEM ∆ΗΕΠ DODONI PORTFOLIO DOD ∆ΩΕΠ HARVEST CAPITAL HCM ΧΑΕΠ INTERFUND INVESTMENTS INF ΙΝΕΠ ISCHIS INVESTMENT ISXI ΙΣΕΠ KARYES INVESTMENTS KAR ΚΑΕΠ REGALLIA HOLD. & INV. REG ΡΕΕΠ TRIENA INV. INCOME TINC ΤΕΕΠ TRIENA INV. CAPITAL TCAP ΤΚΕΠ TRIENA INTERNATIONAL TINT Τ∆ΕΠ UNIGROWTH INVESTMENTS UNI ΓΙΕΠ SECTOR TOTAL / OΛIKO SHIPPING COMPANIES SECTOR SPECIAL CATEGORY / AIANTAS INVESTMENTS AD SHOPPING GALLERIES A. PANAYIDES CONTRACTING ASTARTI DEVELOPMENT CEILFLOOR CHARILAOS APOSTOLIDES CONSTANTINOU BROS. CYPRUS AIRWAYS D.H. CYPROTELS D&M TELEMARKETING DOME INVESTMENTS EFREMICO HOLDINGS EMPIRE CAPITAL INV. EUROPROFIT CAPITAL FINIKAS AMMOCHOSTOU FIRSTDELOS GROUP KANIKA HOTELS KNOSSOS INV. K. KYTHREOTIS HOLDINGS LASER INVESTMENT GROUP LIBRA GROUP L.P. TRANSBETON NEMESIS CONSTRUCTIONS O.C. OPTIONS CHOICE ORPHANIDES PIPIS FARM ROLANDOS ENTERPRISES SAFS HOLDINGS SEA STAR CAPITAL STARIO INVESTMENTS SUPHIRE HOLDINGS USB BANK SECTOR TOTAL / OΛIKO MARKET TOTAL / OΛIKO AΓOPAΣ

AIAS AD APC AST CFL CHAP CBH CAIR DHH TLM DOME EFR EMP ERP CONF ACS KAN KNO KYTH LAS LHG TRB NEM OPT ORF PIPF ROL SAFS SEAS STAR SUP USB

ΑΙΕΠ ΑΘΩΣ ΑΠΑΝ ΑΣΤΑ ΣΙΦΛ ΧΑΡΙ ΚΩΝΣ ΚΑΕΡ ∆ΡΟΥ ΤΕΛΕ ΝΤΟ∆ ΕΦΡΕ ΕΜ ΓΙΟΥ ΚΟΕΠ ΑΒΑΚ ΚΑΝΙ ΚΝΕΠ ΚΥΘΡ ΛΕΕΠ ΛΙΠΡ ΤΡΑΝ ΝΕΜΕ ΟΚΑΣ ΟΡΦΑ ΠΙΠΗ ΡΟΛΑ ΣΑΦΣ ΣΕΑΣ ΣΤΕΠ ΣΑΠΦ ΤΡΑΓ

Number Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Nominal Value euro Aξία EUR

Market

Book Value

Price to

Profit/(Loss)

Cap. ('000) Kεφαλ.

EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Book Value Times Tιµή προς λογιστ. αξ.

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

2011

8 063 2 400 -3 103 -20 414 -13 054

-31 685 456 -1 102 -22 286 -54 617

2011

2012 Q1

2013 Q1

2012

6 700 -2 312 4 059 197 -1 734 3 250 -1 647 -1 046 -2 224 702 -3 657 -1 273 1 015

805 -796

86 -2 591

-4 411 11

-4 966 -27 883

-4 391

-35 354

6 005 -1 354 -1 880 -492 -34 500 3 181 -49 -1 767 -2 567 1 006 -6 497 -3 284 -42 198

2012 Q1

2013 Q1

1.24 0.25 0.73 0.74 0.48 0.17 0.60

0.14 0.32 0.07 0.08 0.10

-1 371 000 -3 650 380 -100 658 3 585 -6 894 -82 674 -5 208 021

114 252 71 936 182 725 175 000 282 213 13 416 38 750 8 200 45 000 35 000 122 804 48 006

0.34 0.43 0.17 0.34 0.27 0.35 0.17 1.03 0.17 0.35 0.10 0.35

114 320 27 336 29 236 14 875 14 393 7 915 5 038 4 100 4 275 3 850 3 930 2 688 231 956

1.78 3.17 0.25 0.43 0.05 4.69 0.31 3.00 0.15 1.96 0.02 0.48 1.36

0.13 0.12 0.65 0.20 1.02 0.13 0.42 0.17 0.63 0.06 1.60 0.12 0.44

14 730 1 587 5 518 23 465 2 239 5 526 242 4 759 576 7 314 6 887 1 249 17 201 4 130 27 624 2 096 4 455 743 6 160 3 135 4 692 2 306 9 800 335 948 10 533 1 709 11 934 4 559 5 593 7 735 863 164 33 955 72 625 1 658 15 298 5 421 298 1 650 2 557 2 461 6 825 3 175 207 196 75 000 422 129

0.49 0.014 0.45 0.76 0.79 0.33 0.40 0.27 0.03 0.65 0.09 0.27 2.08 5.70 1.86 0.43 0.29 0.30 0.67 0.04 0.15 2.73 0.92 -0.10 0.09 3.40 0.38 0.59 0.36 0.75 0.63 0.09 -0.0075 0.18 1.31 0.38 0.004 3.40 0.04 0.12 0.43 1.33 2.44 0.34 0.04 0.11 0.19 0.77 NAV

0.31 0.74 0.11 0.78 0.18 0.12 0.06 0.16 0.08 0.46 0.38 0.90 0.06 0.24 0.16 0.33 0.19 0.19 0.57 0.23 0.89 0.18 0.11 -0.15 1.27 0.10 0.25 0.99 0.20 0.07 0.28 0.13 -1.47 0.44 0.63 0.20 10.26 0.44 0.03 0.43 0.16 0.03 0.09 0.76 0.25 0.18 5.38 0.60 Disc/Prem

1 932 -2 776 -2 123 2 311 571 -3 532 -375 -3 913 -7 733 -104 -2 998 -652 -4 639 -4 127 6 152 658 1 600 -529 -257 -6 807 -15 527 1 608 5 126 -2 268 -112 -3 948 -802 108 -1 263 -10 021 1 324 -3 328 -337 -20 039 10 783 -868 -6 356 75 151 480 973 -19 200 1 577 -891 13 -56 2 739 -87 400

993 5 334 4 227 46 800 565 1 260 3 732 473 418 405 2 183 5 458 709 3 704 76 261

0.0369 0.1914 0.2682 0.7174 0.0012 0.0660 0.1709 0.0589 0.2229 0.0265 1.0430 2.1427 0.6125 0.2000

-53.93 -50.37 -64.58 -67.38 66.67 36.36 -61.38 -26.99 0.94 -24.53 -23.30 -6.66 -15.10 37.50

162 13 023 3 657 5 296 207 1 600 12 375 9 388 157 23 15 000 285 35 890 752 148 7 256 7 833 218 1 910 8 582 189 1 971 10 843 510 1 619 773 2 925 140 1 889 77 1 240 64 526 210 466

0.1728 0.06 0.88 0.02 -1.21 0.12 0.57 -0.12 -0.20 -0.08 1.30 0.086 0.05 0.13 0.0100 0.29 0.67 0.11 0.38 0.06 -0.38 0.30 0.43 0.004 1.49 -0.0002 0.28 0.000 -0.08 0.05 -0.12 0.52

2011

2011

81 202 128 936 36 572 99 925 5 055 50 000 160 714 391 155 157 138 7 700 25 000 11 385 47 853 31 344 49 385 72 562 60 250 21 827 42 450 61 739 189 377 8 571 67 770 46 355 80 966 9 660 54 166 70 220 629 785 38 581 124 009 99 271

0.17 0.27 0.30 0.87 0.02 0.17 0.51 0.51 0.43 0.09 0.85 0.85 0.85 0.17

0.21 0.17 0.35 0.35 0.03 0.35 0.35 0.086 0.17 0.12 0.43 0.43 0.87 0.09 0.10 0.34 0.35 0.17 0.17 0.06 0.01 0.35 0.17 0.17 0.35 0.35 0.17 0.17 0.04 0.17 0.09 0.57

1 035 872

-98.84 1.68 0.11 2.41 -0.03 0.27 0.13 -0.19 -0.01 -0.04 0.46 0.29 15.00 0.19 -70.00 0.34 0.19 0.09 0.12 2.46 0.00 0.78 0.37 2.75 0.01 0.00 0.20 6.67 -0.04 -0.08 1.25

2012 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

0 0 -23 440 2 040 -13 281 -40 189 -74 870

61 969 17 779 8 864 6 448 95 059

58 430 56 147 44 494 200 000 282 483 14 000 56 545 11 000 2 000 20 247 2 729 2 729 1 364 13 468

Profit/(Loss)

2012

1.00 0.10 0.43 0.35 0.35 0.17

0.26 0.09 0.35 0.35 0.17 0.43 0.35 0.35 0.08 0.17 0.87 0.43 0.43 1.73 0.85 0.43 0.09 0.35 0.62 0.09 0.29 0.87 0.17 0.34 0.35 0.43 0.31 0.43 0.20 0.35 0.35 0.17 0.14 0.17 0.35 0.34 0.17 1.73 0.03 0.17 0.43 1.00 0.69 0.34 0.03 0.05 $ 0.10

Q1 2013 EUR ('000) Kέρδη 2013

2013 Q1

1 795 141 4 065 482 619 689 74 080 246 214 460 547

98 861 158 660 110 358 39 109 15 438 141 692 10 070 108 163 288 141 24 379 208 700 5 140 137 611 3 059 92 079 14 973 80 999 13 506 16 000 348 333 34 000 4 805 100 000 22 343 7 967 30 978 17 985 20 400 62 446 101 683 43 211 78 415 14 900 424 435 87 500 22 100 382 440 3 590 297 915 33 000 36 529 66 520 32 500 12 212 20 700 9 788 75 000

Q1 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

-737 -4 301 -10 771 -14 853 -6 892 -255 -9 493 -86 -180 -150 331 -136 -36 -403 -47 962

2012 Q1

-3 350

3 353

2012 Q1

2013 Q1

2012

3 353

-1 596

4 139 -2 774 -3 423 -2 559 -22 -443 -251 -57 -182 155 -1 921 12 -782 -12 104

2011

2012

-69 -12 265 399 -6 400 -2 974 -5 512 -3 755 -23 885 -9 100 -243 -701 35 -4 283 -219 -1 465 -24 581 -77 87 621 -10 339 -11 700 -545 2 145 -1 484 -8 648 -1 879 -328 -1 953 -15 879 -3 735 -60 -8 961 -157 753

0

0

-1 011 -12 265 -350 -6 400 -217 -11 266 -10 859 -55 832 -9 100 -391 -70 35 6 553 -2 111 -1 465 -220 -77 87 -3 654 -713 -11 700 -605 31 494 -8 648 -1 997 -410 -450 -24 032 921 -60 -825 -156 607

-5 500 121

-21 053

-88 214

-428 776

-258

-258

-1 596

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share 2012 Cents

Share 2011/12 Cents

%

Results

n/a n/a n/a 8.72 n/a n/a 1.63

4.30 n/a n/a n/a n/a 2.49 n/a n/a n/a 3.83 n/a n/a 5.32

2012 -3 731 -1 033 -1 284 1 532 403 -7 040 -376 -16 998 -14 283 -95 -1 275 -366 -9 917 -2 868 4 381 -226 664 -666 -1 404 -8 999 -6 859 673 -3 404 -2 602 -203 -8 013 -670 -2 852 -2 408 -9 471 -1 006 -1 399 -318 -14 396 5 428 -719 -5 473 -148 -1 463 -1 593 -3 323 -21 450 2 218 -852 -192 -74 1 153 -142 997

-3 350

P/E ratio 2012

Cents -76.37 -89.79 -3.78 2.75 -5.39 -8.73

Cents

%

1.50

6.25

Cents 5.26 -1.88 -1.03 -0.28 -12.22 23.71 -0.13 -21.55 -5.70 2.87 -5.29 -6.84

Cents 2.31 1.50

% 10.22 3.95

2.10

24.71

Cents -3.77 -0.65 -1.16 3.92 2.61 -4.97 -3.73 -15.72 -4.96 -0.39 -0.61 -7.12 -7.21 -93.76 4.76 -1.51 0.82 -4.93 -8.78 -2.58 -20.17 14.01 -3.40 -11.65 -2.55 -25.87 -3.73 -13.98 -3.86 -9.31 -2.33 -1.78 -2.13 -3.39 6.20 -3.25 -1.43 -4.12 -0.49 -4.83 -9.10 -32.25 6.82 -6.98 -0.93 -0.76 1.54

Cents 0.93

% 6.24

7.00 1.20

11.67 8.28

3.20

10.67

0.45

4.59

1.70

2.05

2.00

9.52

Cents 0.01 0.25 -6.23 -1.71 -0.91 -0.16 -0.78 -2.28 -2.85 -0.90 5.68 -70.39 0.88 -5.81

Cents

%

11.00

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2012 EUR Tιµή 31/12/12

31/12/2012 Ποσ. Μετ.

31/12/2012

since

124.29 47.75 188.86

92.66 37.08 81.63

96.26 37.50 128.88

114.86 44.40 168.87

-16.19 -15.54 -23.68

113.87 0.278 0.047 0.177 0.300 0.048 0.019

83.34 0.185 0.040 0.100 0.226 0.036 0.011

87.60

104.69 0.251 0.044 0.175 0.263 0.045 0.018

-16.32 -42.86 -8.75 -20.00 -22.22

637.17 0.260 0.460 0.195 0.124 0.061 1.050 0.130 0.500 0.095 0.110 0.032 0.059

530.10 0.220 0.380 0.160 0.085 0.051 0.590 0.130 0.500 0.095 0.100 0.032 0.056

530.10 0.226 0.380 0.160 0.085 0.051 0.590 0.130 0.500 0.095 0.110 0.032 0.056

627.38 0.250 0.439 0.183 0.115 0.058 1.050 0.130 0.500 0.095 0.100 0.032 0.058

-15.51 -9.60 -13.44 -12.57 -26.09 -12.07 -43.81 0.00 0.00 0.00 10.00 0.00 -3.45

657.64

624.25

635.17 0.149 0.010 0.050 0.600 0.145 0.039 0.024 0.044 0.002 0.300 0.033 0.243 0.125 1.350 0.300 0.140 0.055 0.055 0.385 0.009 0.138 0.480 0.098 0.015 0.119 0.340 0.095 0.585 0.073 0.055 0.179 0.011 0.011 0.080 0.830 0.075 0.040 1.510 0.001 0.050 0.070 0.037 0.210 0.260 0.010 0.020 1.000

636.57 0.153 0.012 0.045 0.650 0.180 0.041 0.024 0.042 0.004 0.290 0.037 0.270 0.153 1.490 0.346 0.140 0.073 0.055 0.385 0.009 0.140 0.480 0.108 0.015 0.119 0.385 0.089 0.585 0.069 0.053 0.184 0.013 0.011 0.075 0.733 0.075 0.052 1.510 0.001 0.050 0.066 0.046 0.230 0.260 0.010 0.020 1.000

-0.22 -2.61 -16.67 11.11 -7.69 -19.44 -4.88 0.00 4.76 -50.00 3.45 -10.81 -10.00 -18.30 -9.40 -13.29 0.00 -24.66 0.00 0.00 0.00 -1.43 0.00 -9.26 0.00 0.00 -11.69 6.74 0.00 5.80 3.77 -2.72 -15.38 0.00 6.67 13.23 0.00 -23.08 0.00 0.00 0.00 6.06 -19.57 -8.70 0.00 0.00 0.00 0.00

572.39

450.90

506.95 0.017 0.095 0.095 0.234 0.002 0.090 0.066 0.043 0.209 0.020 0.800 2.000 0.520 0.275

546.03 0.017 0.115 0.119 0.250 0.004 0.078 0.048 0.043

-7.16 0.00 -17.39 -20.17 -6.40 -50.00 15.38 37.79 0.00 -0.48 0.00 0.00 0.00 0.00 10.00

0.002 0.101 0.100 0.053 0.041 0.032 0.077 0.024 0.001 0.003 0.600 0.025 0.750 0.024 0.003 0.100 0.130 0.010 0.045 0.139 0.001 0.230 0.160 0.011 0.020 0.080 0.054 0.002 0.003 0.002 0.010 0.650

0.002 0.101

13.75

0.100 0.240 0.036 0.014

0.210 0.020 0.800 2.000 0.520 0.250

0.00

n/a

n/a

-1.25 -9.51 -0.96 -6.40 -4.29 -22.53 -6.76 -14.27 -5.79 -5.08 -0.28 0.31 13.69 -6.73 -2.97 -0.30 -0.13 0.40 -8.61 -1.15 -6.18 -7.06 0.05 1.07 -10.68 -20.67 -0.76 -0.64 -3.82 2.39 -0.05 -0.83

1.12

4.00

0.06

0.03

0.14

0.10

0.120

0.045

1.87

25.00

0.128

0.055 0.041 0.060 0.070 0.020 0.002 0.003 0.650 0.020 0.600 0.024 0.009 0.100 0.130 0.005 0.045 0.139 0.001 0.230 0.210 0.009 0.017 0.080 0.054 0.001 0.014 0.002 0.010 0.660

-21.88 -

source: Eurivex Ltd. PAT:Profit After Tax

NAV: Net Asset Value

Bold: Final results

EPS: Earnings per Share based on existing number of shares.

P/E: Price to Earnings ratio. Weighted P/E ratio: Calculated based on market cap weighting of profit reporting companies, Book Value: According to our estimates. N/A Indicates Not Applicable, Price 31/12/2009 is the closing price or in case of New Listings the opening price.

% Change

Ignores weighted number of shares in circulation Forecasted profits are liable to change without notice and responsibility

June 12 - 18, 2013

financialmirror.com | MARKETS | 27

All quiet on the currency front The term “currency wars” is a catchy way of saying “competitive devaluation.” In the wake of the sharp fall in the value of the yen over the last six months, owing to the monetary component of Japan’s efforts to jump-start its economy, the issue is expected to feature prominently on the agenda at the G-8’s upcoming summit in Northern Ireland. But should it?

According to the International Monetary Fund, competitive devaluation occurs when countries are “manipulating exchange rates…to gain an unfair competitive advantage over other members…” But a key point is often missed when the term “currency wars” has been applied to monetary expansion by the Federal Reserve, the Bank of Japan, and other central banks in recent years. The impact of monetary stimulus on a country’s trade balance – and hence on demand for trading partners’ goods – is ambiguous: the expenditureswitching effect when the exchange rate responds is counteracted by the expenditure-increasing effect of expansion. Restored income growth means more imports from other countries.

“Currency wars” is a more apt description when countries intervene to push down their currencies in deliberate attempts to help their trade balances. But national authorities will and should pursue economic policies that are primarily in their own countries’ interests. International cooperation can be fruitful; but there is little point attempting it if the nature of the spillover effects is not relatively clear to all. Everyone agrees, for example, that spillovers from pollution or tariffs are negative, not positive, externalities. But the case is not as obvious in the case of monetary policy.

For example, if unemployment is high and inflation low in the United States, the Fed will naturally ease monetary policy, particularly via low interest rates. If Brazil is in danger of overheating, its central bank will naturally tighten policy, particularly via high interest rates. It is also natural that capital will flow from north to south as a result, causing the Brazilian real to appreciate against the dollar. That is the beauty of floating exchange rates: both countries can choose their own appropriate policies.

Given that the two countries’ are in different cyclical positions, such exchange-rate movements signal that the international economic system is working properly.

Although the stronger real will help US exporters (other

EMERGING MARKET (N.E.A.) CONSTANTINOU BROS PROPERTIES CYPRUS LIMNI RESORTS & GOLF ITTL TRADE TOURIST & LEISURE INT'L LIFE GENERAL INSURANCE SA ORCA INVESTMENT PLC P.C. SPLASH WATER PUBLIC CO. WARGAMING PUBLIC CO. ECHMI S.A. INVESTMENT CONSULTANTS EPILEKTOS ENERGY S.A. KERVERUS IT (CYPRUS) LTD C.O. CYPRUS OPPORTUNITY ENERGY BROZOS IVY PUBLIC INTERLIFE GENERAL INSURANCE SA GLOBAL DIGITAL SERVICES TOTAL

CSE Code ΚΩΑΜ/CBAM ΛΙΜΝΗ/LIMNI ΙΤΤΛ/ITTL INLE ΟΡΚΑ/ORCA ΠΚΣΓ/PCSW ΓΚ/WG EXMI/ΕΗΜΙ ΕΠΙΕΝ/EPIEN ΚΕΡΒ/KERV ΓΚΑΖ/GAS ΜΠΡΟ/BRO ΙΝΛΙ/INLI STC/ΣΤΣΙ

No. of Shares (000) 1 950 300 000 100 000 8 057 1 200 35 052 3 400 321 10 906 1 810 8 440 13 000 18 568 25 000

Market Cap EUR (000) 36 855 297 000 75 000 21 834 14 280 42 062 3 400 1 541 43 624 2 552 12 660 10 010 8 913 250 569 981

things being equal) and hurt those in Brazil, such “casualties of war” are not even collateral damage; rather, they are precisely the point. If the goal is to stimulate demand for US goods and dampen demand for Brazilian goods, why shouldn’t exporters in both countries share in that process, alongside construction and other sectors that are sensitive to interest rates via domestic demand?

A more serious dilemma arises if one of the countries is targeting or even fixing the exchange rate, as many Latin

By Jeffrey Frankel American governments did to kill off high inflation in the late 1980’s and early 1990’s. Such a country will not necessarily want to abandon a proven exchange-rate regime at the first sign of trouble. Capital controls and sterilization of reserve flows might help to delay the adjustment, but a persistent one-directional capital flow will eventually force the fixed-exchange-rate country to allow either its exchange rate or its money supply to adjust.

True, in recent years, a wide array of countries has indicated a preference for weaker currencies as a means of improving their trade balances. It is also true, by definition, that not everyone can depreciate or improve their trade balance at the same time. But that does not necessarily mean that depreciators are guilty of violating any agreements or norms, especially if they have merely maintained a pre-existing exchange-rate regime.

Uncoordinated monetary expansion does not even necessarily leave the world in a worse equilibrium. Barry Eichengreen and Jeffrey Sachs have persuasively argued this for the 1930’s (the opposite of the conventional wisdom regarding beggar-thy-neighbor competitive devaluations). Although all countries could not improve their trade balances simultaneously, when they devalued against gold, they succeeded in raising the price of gold, thereby increasing the real value of the global money supply – exactly what a world in depression needed.

The same applies today. Brazil’s finance minister,

Latest price EUR 18.90 0.99 0.75 2.71 11.90 1.20 1.00 4.80 4.00 1.41 1.50 0.77 0.48 0.01

Nominal Value EUR 0.01 0.10 0.50 1.00 0.01 0.25 0.10 1.00 0.32 1.00 0.01 0.20 0.59 0.01

Listing Date 29/3/10 29/3/10 06/8/10 21/7/11 10/9/10 10/10/11 2/11/11 10/04/12 28/06/12 29/06/12 17/07/12 11/09/12 17/10/12 30/04/13

WARRANTS ALKIS HADJ. FROU-FROU (WAR. 2015) AMATHUS NAVIGATION (WAR.07-2013) TOTAL

EMERGING MARKET

Guido Mantega, coined the term “currency wars” in response to American efforts to enlist Brazil and other competitors of China in a campaign for a stronger renminbi. But the accusation against the US is especially misplaced. US monetary expansion contributed to global monetary expansion at a time when, on average, it was needed. US authorities have not intervened in the foreignexchange market or talked down the dollar, and currency depreciation was not the Fed’s goal when deciding to implement its quantitative-easing policy.

Japan comes a little closer to qualifying as a currency warrior, because members of Shinzo Abe’s government were initially foolish enough to mention yen depreciation as an explicit goal.

China qualifies in one important respect: the renminbi was substantially undervalued by most measures from 2004 to 2009 (less so now). But countries have a right to opt for fixed exchange rates. Continuing an existing regime, as China was doing, does not sound very much like “manipulation.”

True, renminbi appreciation was probably in China’s interest. It would have been reasonable, beginning in 2004, for those worried about current-account imbalances to propose that China voluntarily allow some appreciation in exchange for, say, the US putting its fiscal house in order. But this is different from accusing Beijing of violating international norms or rules and threatening retaliation (for example, by imposing tariffs, which is a violation of international rules).

Few countries accused of participating in a currency war have undertaken discrete devaluations in recent years or acted to weaken their currencies by switching their exchange-rate regimes. These are the sorts of deliberate policy changes connoted by a term like “manipulation.”

Switzerland perhaps comes the closest. But the franc was so strong, even at the new rate set in September 2011, that no one can accuse the Swiss National Bank of unfair undervaluation.

The world has enough serious disputes as it is. We do not need to invent new ones.

Jeffrey Frankel is Professor of Capital Formation and Growth at Harvard University. © Project Syndicate, 2013. www.project-syndicate.org

No. of warrants (000)

Mkt Cap (00)

Exercise Period

24831 17606

25 176 224

20-30 Jun 2001-2015 1-15 May & 1-15 Nov 07-13

CSE Code No. of Bonds

(N.E.A.) GreenTea SA Protean Global Futures (Perpetual Notes)

Exercise Price euro cents 173 20c or EUR 35c

Expiry Date

Latest Close

30-06-2005 15-11-2013

0.001 0.010

Market Cap

Latest price

Listing

Latest

EUR

EUR

Date

NAV

GRTEA

1 040

104 000 000

100 000

8 Nov 2011

N/A

PGFL

650

65 000 000

100 000

1 Dec 2012

N/A

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

June 12 - 18, 2013

28 | BACK PAGE | financialmirror.com

‘Just right’ jobs data could help stocks WALL ST WEEKAHEAD The U.S. May jobs report came in just right for investors - neither too weak nor too strong to rock the boat - but market participants are now questioning what’s next for stocks.

The equity market is on nebulous middle ground. The S&P 500 is just 1.5% away from its all-time closing high, but other than Friday’s rally on the jobs data, it has been stuck in a period of uncertainty.

The Labor Department added 175,000 jobs in May, slightly higher than expected, but at a level that indicates the status quo should hold for the Federal Reserve’s stimulus program.

Some had worried that if job growth far exceeded expectations, the Fed would reduce bond-buying sooner than expected, while others were concerned that an exceptionally weak number would reveal a fundamentally soft labor market. The data’s ability to relieve both fears may benefit stocks. “The number had a little some-

thing in it for everybody, in terms of those who suspect tapering might begin sooner and those who think it might start later,” Mark Luschini, chief investment strategist of Janney Montgomery Scott in Philadelphia said, adding that the May payrolls figure could “prime market participants to be more positive toward equities leading into” this week’s trading. The Fed’s stimulus program is widely cited as a major contributor to the S&P 500’s surge of 15.2% in 2013, when it has hit a repeated series of record highs.

Wall Street’s performance has been closely tethered to the Fed’s stimulus measures, benefiting from the belief that the economy is just weak enough to keep the Fed buying bonds. When Fed Chief Ben Bernanke said on May 22 that the central bank may decide to reduce purchases if the economy shows signs of significant improvement, stocks fell and bond yields surged.

THE DANCE OF UNCERTAINTY

The uncertainty has also increased volatility, with the S&P 500 frequently making daily

moves of 1% or staging dramatic midday reversals. The CBOE Volatility Index has risen more than 20% over the past three weeks, although at Friday’s close of 15.14, the VIX is still at a level associated with a relatively calm environment.

“Equity markets are in a period of adjustment,” said Anastasia Amoroso, global market strategist at J.P. Morgan Funds in New York, which has about $400 bln in assets. “If there’s an unannounced change in policy, that could be a shock to the downside.”

That adjustment is likely to keep trading in a narrow range. On Thursday, the S&P 500 briefly fell under its 50-day moving average of 1,604, as well as below the psychologically important level of 1,600, before rebounding.

However, the benchmark index remains below its 14-day moving average of 1,645.08.

This year’s gains have been broad, with all ten S&P 500 sectors sharply higher, so it is difficult to determine which sectors may be the most vulnerable to a market pullback. The best-performing sector of the year - health care, up 20% - is a defensive group, as is telecommunications , one of the year’s weaker performers, with a 2013 gain of 8.6%.

Cyclical sectors, which are tied to the pace of economic growth and have been especially sensitive to any indication that Fed policy may be changing, have also outperformed the broad market this year. Despite those gains and the uncertainty about the Fed’s next move, these sectors may not be weak going forward. The shakier sectors have been the big dividend payers because higher yields on safe government debt would make those shares less attractive.

“Investors haven’t simply been ‘selling the winners,’” Bespoke Investment Group wrote in a note to clients this week. “What investors have been selling are the high dividend payers, which is not usually what happens on pullbacks. In fact, the opposite usually occurs, as investors flock to ‘safer’ plays.”

For the past week, the Dow Jones industrial average rose 0.9%, the S&P 500 added 0.8% and the Nasdaq advanced 0.4%.

This week, there appear to be few obvious catalysts to change the equation. Only two S&P 500 companies - H&R Block and PVH Corp - are scheduled to report results.

The economic data calendar is light, though May retail sales on Thursday and the preliminary reading on June consumer sentiment from Thomson Reuters/University of Michigan on Friday will be closely watched.

Inflation data will also be on the agenda.

The U.S. Producer Price Index, set for release on Friday, is forecast to rise just 0.1% in May, according to economists polled by Reuters, after a drop of 0.7% in April. On a year-overyear basis, overall PPI is expected to rise 1.4% in May, the Reuters Poll showed. “It looks like we’re shaping up for a traditional summer where we’ll build a base and perhaps enter into the doldrums of summer trading,” said Frank Davis, director of trading at LEK Securities in New York. With the exception of consumer stocks, which could be affected by the retail sales data, Davis added, “I’m not anticipating any meaningful follow-through to” this week.

“But I’m not anticipating any measurable pulldown, either.”