Financial Mirror - June 27 - July 3 2012

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

2 | NEWS

“BRACE, BRACE!” Gov’t out of cash by end-July Cyprus headed for €10 bln Troika bailout; Cannot pay civil servants but refuses to implement austerity measures The government of Cyprus is expected to run out of public funds to pay its civil servants by the end of next month and may resort to a 10 bln euro bailout from the European Commission and the European Central Bank, the fifth eurozone member to do so. The bailout would be just over half the size of the Cyprus economy, estimated at about 17 bln.

However, it is unclear if the third party to the ‘troika’, the International Monetary Fund, will join the team that is expected to arrive on the island next week. The current communist administration has long been hostile to IMF recommendations for austerity measures and radical reforms, such as the abolition of the cost of living allowance, an automatic wage indexation system that has propelled labour costs to unbearable levels for employers.

Whether it will be a ‘troika’, or just the Commission and ECB officials, one thing’s for sure: Cyprus will need to convince its Eurozone partners that it is serious about austerity measures which it has not implemented so far. Apart from the abolition of the COLA, the European officials will also highlight the need to cut back on generous pension benefits afforded only to civil servants, as well as the extensive reduction of the civil service itself.

Finance Minister Vasos Shiarly and his predecessor, Kikis Kazamias, have earnestly tried to introduce some austerity measures, but the ruling Akel party has not been forthcoming.

Up until recently, Shiarly had been saying that Cyprus needed “only 300 mln euros” to cover its public sector shortfall until the end of the year, but even those comments seem to have been over-optimistic.

This is probably why the government announced on Monday that it was seeking a bailout from the EFSF/ESM support funds, contradicting the administration’s earlier comments that Cyprus would not seek a bailout, on the hope that a second loan from Russia or China would materialise.

In order to justify the money to pay the civil service on the eve of taking up the EU Council rotating presidency and less than eight months before the next presidential elections, President Christofias and his Cabinet have recently launched a vicious attack on the island’s banking sector, saying that the banks alone were to blame for the crisis because of their exposure to Greek sovereign debt. No mention of the public sector deficit running wild, nor the need to implement strict austerity measures.

The EC/ECB mission will be the first chance for the experts to dig into the island’s finances and assess how much aid it needs and what it needs to cut.

“The exact number has not been decided yet. It was to be 6 bln for the state financing and 2 bln for the banks but that is optimistic - it is more likely to be seven and three - up to 10 bln euros in total,” one euro zone official said.

While the sum is easily within the range of the European Financial Stability Facility (EFSF) bailout fund, it may lead to demands for collateral or for private bondholders to take a writedown as they did in Greece.

Cyprus is the euro zone’s third smallest economy but it joins Greece, Ireland, Portugal and Spain in seeking EU rescue funds to try to stay afloat, in the latest sign that policymakers have failed to prevent the debt crisis from spreading.

European leaders will meet at a summit on Thursday and Friday but they are not expected to come up with a lasting solution to the region’s problems that have also sent Italy’s borrowing costs soaring.

HURT BY GREECE Cyprus’ most urgent needs is to plug a 1.8 bln euro regulatory capital shortfall in its second largest lender, the Popular Bank, by the end of this week.

Potential aid could be more comprehensive to cover fiscal

requirements, Finance Minister Shiarly told Reuters. This is in stark contrast to Akel and other government statements that the aid would only be required to bailout Popular.

Banking officials have also suggested that the administration wants to corner the island’s main lender, Bank of Cyprus, into accepting a bailout as well, despite its recapitalisation plans of just over 1 bln euros nearing Finance Minister completion. The only Vassos Shiarly: stumbling block to con“No amount clude its recap with own has ever been funds is the bank’s plans discussed.” to offload all or part of its profitable insurance divisions, EuroLife and General Insurance, to foreign investors, a move that was seen favourably by the bank’s local shareholders as well as the insurance sector in general. The government seems to disagree.

“We will continue efforts to secure a bilateral loan [from Russia or China], which can be used accordingly,” government spokesman Stefanos Stefanou said.

“For Spain it’s about sectoral help for the banks. Cyprus is, in terms of volume, rather an island that we must help because it has been so handicapped by the Greek deficit at the moment,” Austrian Finance Minister Maria Fekter said.

Cyprus has been shut out of international capital markets for more than a year, with yields on its 10-year benchmark bond at over 16% on Tuesday. Sidestepping EU aid earlier, it secured a 2.5 bln euro loan from Russia in late 2011.

The loan amount is expected to cover its needs in 2012, but not in 2013, when Cyprus has 2.25 bln euros in refinancing, including a euro medium term note (EMTN) redemption. It now seems that the loan will not even sustain the civil service as far as November, as initially hoped.

President Christofias has been accused by the opposition of ignoring warning signs that the economy was in trouble, suggestions the government strongly denies.

SHARES, EURO FALL Global share prices and the euro slid as investors bet that European leaders - due to meet this week for the 20th time since the currency zone’s debt crisis hit Greece in 2010 - would fail to come up with radical measures to back up weak countries.

Germany’s Chancellor Angela Merkel dashed any hope that Berlin would allow joint bonds issued by the euro zone or other measures sought by partners. Italy’s funding costs have soared too, which means it could be next.

Spain formally submitted its request for up to 100 bln euros of funds to bail out its banks, agreed on June 9.

Moody’s cut the ratings of 28 out of 33 rated Spanish banks by one to four notches in a decision announced late Monday afternoon in New York. Those downgrades followed a cut of Spain’s sovereign rating to just above junk status earlier this month.

With its coffers emptying rapidly and hurtling towards an immovable deadline, Cyprus suffered a further sovereign credit rating cut on Monday by Fitch, to the junk BB+ grade.

Jean-Claude Juncker, head of the Eurogroup of euro zone

leaders, said Cyprus would have to negotiate aid conditions with the EU and the ECB. “This will include measures that will address the main challenges of the Cyprus economy, primarily those of the financial sector, and I expect that Cyprus will engage with strong determination in the required policy actions,” he said.

SUMMIT SCEPTICISM Leaders at a two-day Brussels summit which starts on Thursday will discuss a cross-border banking union, closer fiscal integration and a possible debt redemption fund.

But Merkel, who leads Europe’s biggest economy and the main contributor to its rescue funds, said sharing debt liability within the 17-nation euro area would be “economically wrong and counterproductive”.

France, Italy and Spain have pushed hard for steps towards mutualising debts and liabilities through a joint bank deposit guarantee, a common bank resolution fund and issuing common euro zone bonds. The conservative German leader adamantly rejects such ideas and is keen to squelch them before the meeting.

Critics say that by refusing any such collective solutions, Berlin risks unleashing speculative attacks on Spanish and Italian bonds, hastening possible future bailout requests which the euro zone’s rescue funds are too small to manage.

Spanish and Italian bond yields rose on Monday as doubts spread that the EU summit would take decisive action.

Investors sought shelter in U.S. government debt.

The EU’s top economic official, Olli Rehn, said a deal on terms for the loan from Europe’s bailout funds could be concluded within weeks and would include reforms of the financial sector.

The rescue is intended to help Spanish lenders recover from the effects of a burst real estate bubble and a recession, which have piled up bad loans and sinking property portfolios.

Prime Minister Mariano Rajoy told business leaders he would soon take new measures to revive economic growth and create jobs while remaining committed to cutting the public deficit.

HIGH STAKES A working document prepared by top EU officials calls for the gradual introduction of a banking union, starting with supervisory power for the ECB and developing a deposit guarantee scheme based on pooling national systems, with a levy-funded bank resolution fund.

Merkel and French President Francois Hollande, whose relationship is testy, will have one more try at narrowing their differences before the summit on Thursday and Friday.

The German leader has shown no sign of relenting in her refusal to take on new liabilities for German taxpayers until other euro zone states agree to hand more sovereignty over national budgets and economic policies to EU institutions.

Commission President Jose Manuel Barroso underlined just how much was at stake.

“It is not only economic integration, it is also the overall economic confidence in the euro area, and indeed, our commitment to the European project,” he said in a speech in Brussels. “This is why we need to be bold and define the way forward.”

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

CYPRUS | 3

National oil and gas company “in the next few days” Investor interest for LNG plant; EU to give €10 mln for domestic gas network Cyprus will establish a national oil and gas company “in the next few days”, said president Demetris Christofias, speaking at the Gulf Intelligence Levant Energy Forum 2012 at the University of Cyprus on Tuesday. “We are at a critical juncture with regard to energy. We have a clear picture of the parameters. We know where we want to go and we are proceeding cautiously, consistently and in a structured manner,” he said.

US-based Noble Energy announced in late 2011 that it had found an estimated 5 to 8 trln cubic feet (tcf) of natural gas with a gross mean of 7 tcf in Block 12 of Cyprus’ Exclusive Economic Zone (EEZ).

Just this find is enough to supply domestic consumption for well over 100 years. A second licensing around was launched in May and attracted 15 bidders from 14 countries.

Following large gas finds by Israel in late 2010, the Eastern Mediterranean is of growing interest for natural gas.

Emphasising Cyprus’ potential role as an energy bridge in this region, the president said that he has spoken personally with the new Egyptian president.

“We have agreed that we will maintain our very good relationship and deepen it further,” he said. Cyprus signed an Exclusive Economic Agreement with Egypt in 2003.

The Minister of Energy and Water Resources of Lebanon, Gebran Bassil, also spoke at the conference, and said that Lebanon planned to launch its first licensing round soon.

Interest in LNG plant Meanwhile, the government is receiving a lot of interest

from potential investors to help build a liquefied natural gas (LNG) terminal, according to the Minister of Commerce, Industry and Tourism, Neoclis Sylikiotis. In June the government took the decision to build an LNG plant for export.

Sylikiotis said that the LNG plant would be constructed on the basis of a joint venture with the national oil and gas company. “There is a lot of interest from investment institutions and from buyers who are interested in investing in the terminal,” said the minister, who has just returned from a mission to China to explore investor potential.

Israel has been widely tipped as a potential cooperation partner. The Israeli government is shortly due to take a decision on how to export its gas reserves.

EU to give EUR 10 mln for domestic gas network Sylikiotis said that the government will start discussions with Noble next week to work out how best to bring natural gas onshore and that the government was considering interim options for gas supply. He added that the government intended to create a domestic natural gas supply network and that the EU had pledged EUR 10 mln for this purpose. Natural gas would first be used to fuel the power plants and then industrial users.

On November 9, in its capacity as EU rotating president, Cyprus will host a regional conference on the safety of offshore activities. EU member states as well as neighbours will be invited. The minister did not say if Turkey had been invited but Ankara has said it will have no dealings with the European Council during the Cyprus presidency.

Do we have the talent?

A new player in the gas market needs four key skills before it can successfully exploit natural gas, according to Adam Lomas, Senior Director of Leadership & Talent Development at Norman Broadbent Middle East, speaking at the Gulf Intelligence Levant Forum on Tuesday. *Experts to negotiate on behalf of the government.

Lomas, who has negotiated for international oil companies (OICs) in Brunei, Oman and Nigeria said that OICs always prefer to do business with those who are technically at the same level and that “this leads to a win-win situation”. If this expertise is currently not available or because there are other priorities in the country, it may be sensible to look for external expertise. This is something needed in the next 6 months, he says. *Skills in strategic planning. Lomas noted that the UK government gets as much revenue from transporting hydrocarbons today as it does from producing them. “This took far sighted strategic planning, he said. “In the short term, how can we find, attract and keep expatriate talent to the island to carry out this vital task?” he asks. Iraq provides a great opportunity for pipelines, he says, as its gas was supposed to go via Syria. *Skilled manual labour (longer term). Lomas said that there is already a “desperate shortage” of such skills in the oil industry, there are many countries vying for these skills and finding and keeping these skills will take time and excellent project management to source them. There are also the skills required to build the service industries. *Skilled Cypriots. Non-Cypriots today account for 30% of the labour force. With a nod to the Gulf countries in which they account for 80%, Lomas notes the need “to build an educational system which will produce the petroleum engineers, marine experts, managers for the future”. Lomas noted that Cypriots need to benefit but in the meantime Cyprus could draw on the many retirees from oil majors in Cyprus today.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

4 | CYPRUS

An Agenda for Europe’s Weary Magicians Europe’s leaders will meet again at the end of June. The question they must answer this time is not whether they can rescue this or that country, but whether they can rescue the eurozone – if not the European Union in its current form.

To see why, just review the last 12 months. In July 2011, Europe’s leaders agreed on a (limited) restructuring of Greek debt, while at the same time making financial assistance nimbler and cheaper. A year later, Greece remains on knife-edge.

Throughout last autumn, they agonized over the rise of Spanish and Italian bond rates, until finally the European Central Bank decided to administer pain relief in the form of large-scale liquidity provision to banks. But, despite the arrival of new, reform-minded governments in both Italy and Spain, the relief proved short-lived.

Then, last December, they agreed on a new fiscal treaty, a more robust financial firewall, and new resources for the International Monetary Fund, so that it could intervene on a larger scale. But, by early spring, bond rates for Spain and Italy were again approaching unsustainable levels.

Finally, earlier this month, they decided to devote ?100 billion to help Spain clean up its ailing banks. The market?s reaction was to send Spanish government bond rates even higher.

Contrary to some perceptions, Europeans have not remained inactive over the last year. But they have lost their touch. Like aging magicians, they still try tricks that used to impress, but that fail to deliver results – or, worse, prove counterproductive. Meanwhile financial fragmentation within the eurozone continues; Spain, and to a lesser extent Italy, suffers a seemingly irresistible rise in borrowing costs; and political strains grow more visible.

One summit will not result in decisions that take months to prepare. But Europe’s leaders nonetheless have a chance to impress and start turning the tide, provided that they are sufficiently bold, comprehensive, and forward-looking. Here is a

five-point agenda.

Accept a limited renegotiation of the Greek program. The bomb has not been defused. While Greece was having two rounds of elections, its recession deepened and policy action stalled. The EU-IMF program is off track, and more focus must be put on growth. The EU should streamline and frontload existing transfers to Greece, and it should help to trigger capital injection into state assets slated for privatization.

BY JEAN PISANI-FERRY Director of Bruegel, an international economics think tank, Professor of Economics at Université Paris-Dauphine, and a member of the French Prime Minister’s Council of Economic Analysis.

Agree on a risk-sharing scheme for Spanish banks. To lend more to Spain’s government so that it can recapitalize the country’s banks adds to its debt burden and scares markets, which fear future debt restructuring. To use the partner countries’ taxpayers’ money to rescue Spanish banks is neither economically justified nor politically acceptable. Instead, Spain should incur the first losses, and the eurozone’s financial-rescue fund, the European Stability Mechanism, should shoulder an increasing amount of the risk above a certain threshold (say, 5-10% of GDP).

Map a scheme for a banking union. A banking union – consisting of common deposit insurance, supervision, and crisis resolution – would help to avoid the mutual contamination of banks and sovereigns, which is why the idea was endorsed at the recent G-20 summit in Mexico. But it is an ambitious endeavor that cannot be launched overnight. If Europe’s leaders want to show that they are seriously considering it, they should agree to launch concrete discussions on key parameters, giving their ministers a mandate to produce

MeritKapital goes live with SunGard’s SGN for Direct Market Access MeritKapital Limited, an investment firm licensed by the Cyprus Securities and Exchange Commission, is providing its clients with direct market access (DMA) to the London Stock Exchange via the SunGard Global Network (SGN) international order routing service. MeritKapital also selected SGN to leverage the network’s international user community and be able to receive order flow from asset managers and sell-side firms already connected to the SGN cloud.

In addition to SGN connectivity, MeritKapital is using SunGard’s Valdi for pre-trade risk management. Valdi is integrated with SGN for improved control over the order flow.

“SunGard’s SGN provides us with integrated and reliable trading solutions. Using SunGard, we can now offer our clients efficient algorithmic trading and low latency connectivity to exchanges around the world,” said Persella Ioannides, managing director at MeritKapital.

“The SunGard Global Network can help brokers based in remote locations such as Cyprus provide financial institutions with rapid access to new countries and trading venues,” added Philippe Carré, global head of connectivity for SunGard’s capital markets business.

results by autumn.

Explore options for Eurobonds. Financial assistance can conceivably help Spain, but not Italy. If Italy’s situation worsened, debt mutualization in one way or another would ultimately end up being the only alternative to large-scale default.

But, while the European Commission has endorsed schemes for partial debt mutualization, there has never been a serious discussion about their conditions and implications. Europe’s leaders cannot decide anything at this stage, but they should task a group of “wise men” (and women) to evaluate and report on options by summer’s end.

Create conditions for macroeconomic adjustment.

Southern Europe needs to deflate to restore competitiveness vis-à-vis northern Europe. Yet, in addition to being horribly painful, domestic deflation threatens the sustainability of public and private debt. With lower nominal income and the same level of debt, the threat of default necessarily increases.

Northern Europe should temporarily accept somewhat higher inflation, provided price stability is maintained in the eurozone as a whole. Fortunately, German policymakers have indicated that they understand this logic. Leaders must now forge a consensus around it.

Most importantly, the leaders should break the political deadlock. Germany does not want closer financial solidarity if not accompanied by political integration. France wants financial solidarity without closer political integration. Both camps have stuck to their positions for at least a quarter-century.

It is time to bridge the gap between them. The perception that Europeans can agree on abstruse technicalities, but not on essentials, is a fundamental reason why the euro’s magicians are losing their touch. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

Cyprus bonds ineligible as ECB collateral

StarOil opens 3rd station, 12 more to go StarOil has inaugurated its third petrol filling station and plans to open 12 more for a total network of 15 within the next two to three years.

The company’s managing director, George Petrou, said that the new station at at Pera Oreinis, as well as the two previous ones in Avgorou and Trachoni, have been designed and built to the latest safety and environmental standards. They sell farming and heating fuel, 95 and 98 octane motor fuel and diesel, as well as Castrol products.

Don’t forget the €350 The government has set an early deadline of end-June for the payment of the 350 euros special levy on all active companies, previously collected in December 2011. The temporary tax measure, agreed by all social partners as a way to close the gap on the huge public sector deficit, is not expected to raise more than 70 mln euros, despite earlier estimates.

Payments can also be made online through the JCC platform.

Cyprus government bonds are no longer eligible as collateral for refinancing operations with the European Central Bank after the country’s credit ratings fell below the minimum standard, the bank said on Tuesday.

A spokesman said the downgrade of Cyprus into speculative grade territory by all accepted rating agencies meant that Cypriot government securities no longer fulfilled the creditworthiness requirement.

The ECB measure is likely to be lifted if the bailout Cyprus has requested is approved.

“Cypriot government securities cannot be used as collateral in Euro system monetary policy operations,” the spokesman said.

“Counterparties making use of those securities will have to replace them with eligible collateral or, alternatively, get recourse to the liquidity provided by national central banks in line with the relevant Euro system arrangements (Emergency Liquidity Assistance).

“The stable funding of Cypriot banks will be ensured within the Euro system procedures.”

The ECB looks at ratings by four agencies Standard & Poor’s, Fitch, Moody’s and their smaller rival DBRS. The bank accepts sovereign bonds with a minimum rating of BBB- as collateral.

With Fitch cutting Cyprus to BB+ on Monday, the country fell off this scale. However, there is hope the suspension will not last long.

After Greece, Ireland and Portugal entered into their bailout deals with the EU and IMF, the ECB suspended ratings requirements for the countries’ debt, and it is expected to do the same for Cyprus.

In the meantime, ELA by the Cypriot central bank is likely to be used to keep banks afloat.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

CYPRUS | 5

Prime property market “looking good” Developments in the prime property market are “promising”, according to the Cyprus Residential Development - Prime Market Report for 2012 prepared by international consultancy Knight Frank and luxury property developer Cybarco.

The report presents the economic environment in Cyprus, which, although affected by the economic crisis, stands at a much better level than other EU member states. Reference is also made to the discovery of gas reserves in the Cyprus EEZ and the boost it is expected to give to the economy of Cyprus and more so to the property sector. Reference is also made in the report to the services sector, of which tourism represents a key component.

Despite the decrease, the United Kingdom still remains the biggest source of tourist arrivals. However, the greatest increase over the same period has been from Russia.

Even though house prices in Cyprus dropped by 12% from the peak in 2007, sales have also fallen by Cypriots and foreign

buyers. However, the demand for prime properties remains at higher levels and prices have increased by 10% within the past two years. Cyprus’ prime residential market differentiates itself from the other markets with regard to the price, the location and the profile of buyers for properties over 500,000 euros. These developments attract mainly Russians and other European buyers, who tend to buy their primary residence or holiday home in Cyprus. The prime market in Cyprus has only a few developments such as Limassol Marina, Akamas Bay Villas and Sea Gallery Villas, all being Cybarco developments.

The report uses the example of the Limassol Marina as the most important development on the island. Construction work is still at full speed and continues at an intensive pace. The apartments at Nereids and Thetis Residences and the properties at Peninsula and Island Villas with private mooring spaces up to 60m. stand out for their luxury, their unobstructed view to the

Societe Generale Bank-Cyprus Interview with General Manager Michel Pecheur How would you describe your bank?

Societe Generale Bank-Cyprus operates as a universal bank, providing to resident and nonresident clientele a full range of financial services, such as corporate banking, retail banking, private banking and customized financial services.

Of course, Societe Generale Bank-Cyprus is a relatively small bank in the Cypriot market, yet the Business Centre of SGBCy has the expertise to serve its clients not only on a local but also on an international level, providing financial services and advice to facilitate individual or corporate projects in Cyprus and abroad.

More importantly, our expertise at SGBCy is backed by the vast experience of Societe Generale Group whose presence in 77 countries gives us access to the Group’s international platform, a definite plus for our customers. Societe Generale France also supervises our internal audit and compliance departments, thus giving Societe Generale BankCyprus a cutting edge approach of risk.

Where does Societe Generale BankCyprus stand today?

Since 2008, due to the prudent credit policy and the strict assessment of risks, we have not faced any major problems with our loan portfolio. Our risks are well diversified and our portfolio has no concentration on any client or economic sector, or on real estate. Of course, we plan to keep up our good performance at

this level, as this is key to maintaining a sound activity and financials, especially during hard times.

As for our capital adequacy ratio, it is well above the percentage requested by the Central Bank of Cyprus, and we have recently injected 20 million Euros in equity capital in order to comfort this favorable position.

Does the current financial crisis affect your bank?

Actually, I’m glad to say it does not. We have no exposure to the Greek market and although our policy is to make investments, our strategy is nevertheless not to carry any sovereign debts or corporate bonds.

Our balance sheet and our fundamental ratios are healthy, as they reflect our sound business practices. Our deposits are higher than the loans given out and any excess liquidity is prudently and diversely invested in the banking market This outright strategy is actually greatly appreciated by our clients as they take comfort in dealing with a bank having international backing and quite conservative investment behavior.

What are your future plans?

We are determined to stay very active in the Cypriot economy and develop our presence on the banking scene. Cyprus has much suffered from the international and the European crises and we believe banks should be sticking by their clients in order to help them get back on their feet and get their businesses going. We are confident the Cypriot economy still benefits, despite the economic slump, from major advantages and significant attractiveness to foreign investors.

We are also keen on developing our client base further. On this note, we intend to invest in the acquisition of a building for our Head Office in Nicosia and enhance our IT system in order to cope with the increasing business and the growing needs of our customers, both individuals and companies.

sea and the Marina offering a new way of life, “Living on the sea”. This has been one of the most successful projects on the island as within a period of 14 months, contracts exceeding 55 mln Euros have been signed and submitted to the Department of Land Registry.

During the presentation of the report,

Cybarco’s CEO, Michalis Hatzipanayiotou, referred to other ambitious projects that were also included in the report: the Akamas Bay Villas nestled in the most exclusive enclave of Cyprus, between Latsi and the Akamas peninsula; and Sea Gallery Villas in Limassol, a unique project with 17 super luxury mansions, 100 metres from the sea.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

6 | COMMENT

Wild, wild west EDITORIAL Could it get any worse? Cyprus has lost all credibility within the Eurozone because of the government’s inability to implement strict austerity measures to keep public spending in check. The ruling communist Akel party and the party-appointed administration is trying to deflect all the economic woes and wants to trash the banking sector, which it says, is solely to blame for everything. This incompetence and the fear of unions has also shut us out of international borrowing markets, forcing us to resort to lending from Russia and China, quite to the disgust of our “fellow” European member states.

But the poor dealing of economic and infrastructure issues has brought us to the brink of a financial meltdown, which would have forced any normal western democratic administration to resign.

But we are not in the West. A western movie, maybe, judging from the gangland murders in Ayia Napa last week which is the result of another outstanding matter that the government has not dealt with – combating illegal gambling.

Finance Ministry officials and parliament have been bickering over nonsense; whether a 3% tax should be imposed on all online gaming or a 14% levy on winnings. Basically, it’s six of one and half a dozen of the other.

To date, the state has lost millions, if not billions in

uncollected gaming taxes, by refusing to introduce one or more casino licenses, while other interests have methodically delayed the regulation of online gaming with mob-controlled casinos closing and opening in neighbourhoods almost on a daily basis.

Instead of demanding that financially-strapped SMEs dish out another 350 euros in a “special company tax”, and six months early at that, just to ensure that a handful of civil servants get their paycheques at the end of June, the government and MPs should have pushed through the gaming regulations and levy collection.

Instead, we are on the verge of losing tourists because the uncontrolled gaming business has pushed gangs to settle their differences in public.

Cypriot investment choices narrow Until recently, the average Cypriot thought that the four most trusted forms of investment was in real estate, government bonds, purchasing the shares and bonds of local banks and buying an investment linked life insurance policy.

SHAVASB BOHDJALIAN Certified Investment Advisor and CEO of Eurivex Ltd., a Cyprus Investment Firm

To be fair, the four trusted pillars of investment – real estate, government bonds, investing in bank financial instruments and buying unit linked life insurance policies had over the years and especially after the 1974 Turkish invasion produced very satisfactory returns.

But the four-pillars are crumbling fast and in the process, the average Cypriot cannot explain and understand how and why this is happening and even more importantly decide what to do from here onwards. After all, when the stock market bubble of 1999/2000 burst, everybody blamed the stockbrokers for the mess and promised never to return and instead searched for alternatives.

FinancialMirror Financial Mirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 www.financialmirror.com P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh masis@financialmirror.com Greek Section Editor Angela Komodromou angelak@financialmirror.com Editorial submissions: info@financialmirror.com Advertising inquiries: marketing@financialmirror.com Subscriptions: http://www.financialmirror.com/signup/index.html

The best alternative investment was in real estate, which produced spectacular returns and became the new bubble by 2008-2009, after which prices started heading south and would have declined substantially lower, if it had not been for the price-supportive mechanism of the banks, who believe that if they hold prices artificially up, new idiots will come and purchase the property sitting on their books at still inflated prices.

Putting money in government bonds was also a risk free and tax-free form of investment. I still remember the time when people used to give government bond certificates as wedding gifts, which used to have a monthly raffle. Now, the prices of Cyprus government bonds have declined sharply and they are rated as “junk” or below investment grade by the rating agencies.

The next rude awakening for the average investor is the massive losses that they have sustained by investing in the shares and bonds of the local banks. The share price of the three invincible banks is now a fraction of their previous levels and below nominal value, causing billions in losses for the public. Those who invested in the bonds of the banks were in for a nasty surprise after both Bank of Cyprus and Popular Bank suspended interest payments on their bonds.

Though the terms and conditions may allow the banks to postpone interest payments at will or force bond holders to swap their old paper for new ones with probably even more disadvantageous terms for the public, but for the person who was counting on receiving the interest, his trust in the banks has been destroyed and betrayed.

Having burned their fingers in real estate, government bonds and banks, the fourth rude awakening for the average investor will come when they realize that the value of their unit-linked life insurance policies has not produced a return and in fact if they strip out the so-called up to 40% tax relief, the value is substantially lower than the total money that they have been paying to the insurance companies. This was also the reason why I cancelled all my unit-linked life insurance policies years ago after losing half of the money that I had painfully and over a decade given to the life insurers.

Fortunately, Cyprus is a euro-zone member state and because of the EU support mechanism our banks are safe and more importantly, all deposits placed with Cypriot banks are safe. Not because the Cypriot managers have done their job,

no, they have failed miserably and they don’t deserve the salaries they are still collecting after the mess they created.

Cypriot bank deposits are safe because of the EFSF and similar funds setup by the Eurogroup, which guarantee all deposits.

Since the average does not trust the stock market and has burned his fingers by investing in real estate, government bonds, shares and bonds of banks and the unit-linked insurance policies, the only alternative is to keep the money in bank deposit, which at least pays 4.5% after taxes.

Is this good for the country as a whole? Of course not, because the money parked with the bank stays with the bank and is not channeled back into the economy. With banks unwilling to risk by lending money to business, more and more business establishments are cutting back and or closing down, adding to the unemployment ranks and reducing economic activity, which in turn reduces government revenue, causes higher deficit and more pain.

Unfortunately there is no quick fix to the problems facing the Cypriot investor. They either keep to bank deposits with the 4-4.5% net benefit and risk having all their investment in one particular asset type, or they diversify their risk and invest some of their money abroad in search of a better yield.

(Shavasb Bohdjalian is a certified Investment Advisor and CEO of Eurivex Ltd., a Cyprus Investment Firm, authorized and regulated by CySEC, license #114/10 and approved by the Cyprus Stock Exchange to act as Nomad for listings on the Emerging Companies Market.

Eurivex trades in international shares, bonds and offers forex solutions. The views expressed above are personal and do not bind the company and are subject to change without notice)

© Copyright No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website www.financialmirror.com, may be reproduced,

stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation

will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

June 27 - July 3, 2012

FinancialMirror.com

COMMENT | 7

Aid Works The critics of foreign aid are wrong. A growing flood of data shows that death rates in many poor countries are falling sharply, and that aid-supported programs for health-care delivery have played a key role. Aid works; it saves lives.

One of the newest studies, by Gabriel Demombynes and Sofia Trommlerova, shows that Kenya’s infant mortality (deaths under the age of one year) has plummeted in recent years, and attributes a significant part of the gain to the massive uptake of anti-malaria bed nets. These findings are consistent with an important study of malaria death rates by Chris Murray and others, which similarly found a significant and rapid decline in malaria-caused deaths after 2004 in subSaharan Africa resulting from aid-supported malaria-control measures.

Let’s turn back the clock a dozen years. In 2000, Africa was struggling with three major epidemics. AIDS was killing more than two million people each year, and spreading rapidly. Malaria was surging, owing to the parasite’s growing resistance to the standard medicine at the time.

Tuberculosis was also soaring, partly as a result of the AIDS epidemic and partly because of the emergence of drugresistant TB. In addition, hundreds of thousands of women were dying in childbirth each year, because they had no access to safe deliveries in a clinic or hospital, or to emergency help when needed.

These interconnected crises prompted action. The United Nations’ member states adopted the Millennium Development Goals in September 2000. Three of the eight MDGs – reductions in children’s deaths, maternal deaths, and epidemic diseases – focus directly on health.

Likewise, the World Health Organization issued a major call to scale up development assistance for health. And African leaders, led by Nigeria’s president at the time, Olusegun Obasanjo, took on the challenge of battling the continent’s epidemics. Nigeria hosted two landmark summits, on malaria in 2000 and on AIDS in 2001, which were a crucial spur to action.

At the second of these summits, then-UN SecretaryGeneral Kofi Annan called for the creation of the Global Fund to Fight AIDS, TB, and Malaria. The Global Fund began operations in 2002, financing prevention, treatment, and care programs for the three diseases. High-income

BY JEFFREY D. SACHS Professor of Economics and Director of the Earth Institute at Columbia University.

Also Special Adviser to United Nations Secretary-General on the Millennium Development Goals.

countries also finally agreed to reduce the debt owed by heavily indebted poor countries, allowing them to spend more on health care and less on crippling payments to creditors.

The United States also took action, adopting two major programs, one to fight AIDS and the other to fight malaria.

In 2005, the UN Millennium Project recommended specific ways to scale up primary health care in the poorest countries, with the high-income countries helping to cover the costs that the poorest could not pay by themselves. The UN General Assembly backed many of the project’s recommendations, which were then implemented in numerous low-income countries.

Donor aid did start to rise sharply as a result of all of these efforts. In 1995, total aid for health care was around $7.9 bln. This inadequate level then crept up slowly, to $10.5 bln by 2000. By 2005, however, annual aid for health had jumped another $5.9 bln, and by 2010, the total had grown by another $10.5 bln, to reach $26.9 bln for the year.

The expanded funding allowed major campaigns against AIDS, TB, and malaria; a major scaling up of safe childbirth; and increased vaccine coverage, including the neareradication of polio. Many innovative public-health techniques were developed and adopted. With one billion people living in high-income countries, total aid in 2010 amounted to around $27 per person in the donor countries – a modest sum for them, but a life-saving one for the

world’s poorest people.

The public-health successes can now be seen on many fronts. Around 12 mln children under five years old died in 1990. By 2010, this number had declined to around 7.6 mln – still far too high, but definitely an historic improvement.

Malaria deaths in children in Africa were cut from a peak of around one million in 2004 to around 700,000 by 2010, and, worldwide, deaths of pregnant women declined by almost half between 1990 and 2010, from an estimated 543,000 to 287,000.

Another $10-15 bln in annual aid (that is, roughly $10-15 more per person in the high-income world), bringing total aid to around $40 bln per year, would enable still greater progress to be made in the coming years. The MDGs for health could be achieved even in many of the world’s poorest countries.

Unfortunately, at every step during the past decade – and still today – a chorus of aid skeptics has argued against the needed help. They have repeatedly claimed that aid does not work; that the funds will simply be wasted; that anti-malaria bed nets cannot be given to the poor, since the poor won’t use them; that the poor will not take anti-AIDS medicines properly; and so on and so forth. Their attacks have been relentless (I’ve faced my share).

The opponents of aid are not merely wrong. Their vocal antagonism still threatens the funding that is needed to get the job done, to cut child and maternal deaths by enough to meet the MDGs by 2015 in the poorest countries, and to continue after that to ensure that all people everywhere finally have access to basic health services.

A decade of significant progress in health outcomes has proved the skeptics wrong. Aid for health care works – and works magnificently – to save and improve lives. Let us continue to support these life-saving programs, which uphold the dignity and well-being of all people on the planet. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

Chemicals industry hinges on China growth Domestic demand supports North America Moody’s expects that solid growth in developing markets, combined with modest growth in North America, will offset the impact of a mild recession in Europe on the North America and EMEA chemicals sector, Moody’s said in a recent industry outlook.

“The stable outlook reflects current forecast of moderate growth in US earnings and flat to moderately lower earnings in Europe,” said Elena Nadtotchi, a Vice President — Senior Credit Officer in Moody’s Corporate Finance Group.

However, she said downside risks to the macroeconomic scenario have increased.

“We would consider revising our stable outlook if the euro area recession deepened, there was an oil price supplyside shock or if there was a meaningful slowdown in emerging markets and particularly China, as these would all affect industrial demand,” she added. “We would consider changing the industry outlook to negative if economic growth slows and earnings were expected to fall more than 10%. We would consider changing our outlook to positive if economic growth accelerated and raised industrial production forecasts. Earnings growth forecasts rising to more than 10% on the year would also support a change in

the outlook to positive.”

Moody’s said price increases will remain a leading driver of growth in 2013. The ongoing high-price environment continues to favour commodity chemicals over specialty chemicals.

Nadtotchi said North American commodity chemical producers that rely on natural gas and natural gas liquids (ammonia, methanol, ethylene and chlor alkali) will continue to outperform the rest of the industry because of their sustainable feedstock advantage and growing export volumes Strong momentum is expected to continue for selected segments including personal care, food, nutrition and medical applications; fertilisers; seed and crop protection; industrial gases; and several commodities including propylene, butadiene and titanium dioxide.

However, slower growth is expected in some sectors including some commodity chemical sectors where demand is weak including: styrene, butyl rubbers, PET and polyester fibre; in construction-related chemicals such as PVC, decorative paints and some polyurethanes; and in electronics chemicals.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

8 | CΟΜΜΕΝΤ

What Happened to India?

Emerging markets around the world – Brazil, China, India, and Russia, to name the largest – are slowing. One reason is that they continue to be dependent, directly or indirectly, on exports to advanced industrial countries. Slow growth there, especially in Europe, is economically depressing.

But a second reason is that they each have important weaknesses, which they have not overcome in good times. For China, it is excessive reliance on fixed-asset investment for growth. In Brazil, low savings and various institutional impediments keep interest rates high and investment low, while the educational system does not serve significant parts of the population well. And Russia, despite a very well educated population, continues to be reliant on commodity industries for economic growth.

Hardest to understand, though, is why India is underperforming so much relative to its potential. Indeed, annual GDP growth has fallen by five percentage points since 2010.

For a country as poor as India, growth should be what Americans call a “no-brainer.” It is largely a matter of providing public goods: basic infrastructure like roads, bridges, ports, and power, as well as access to education and basic health care. And, unlike many equally poor countries, India already has a very strong entrepreneurial class, a reasonably large and well-educated middle class, and a number of world-class corporations that can be enlisted in the effort to provide these public goods.

Satisfying the demand for such goods is itself a source of growth. But, also, a reliable road creates tremendous additional activity, as trade increases between connected areas, and myriad businesses, restaurants, and hotels spring up along the way.

As India did away with the stultifying License Raj in the 1990’s, successive governments understood the imperative of economic growth, so much so that the Bharatiya Janata Party (BJP) contested the 2004 election on a pro-development platform, encapsulated in the slogan, “India Shining.” But the BJP-led coalition lost that election. Whether the debacle reflected the BJP’s unfortunate choice of coalition partners or its emphasis on growth when too many Indians had not benefited from it, the lesson for politicians was that growth did not provide electoral rewards.

In any event, that election suggested a need to spread the benefits of growth to rural areas and the poor. There are two ways of going about that. The first, which is harder and takes time, is to increase income-generating capabilities in rural areas, and among the poor, by improving access to education, health care, finance,

BY RAGHURAM RAJAN Former chief economist of the IMF, is Professor of Finance at the University of Chicago’s Booth School of Business and the author of Fault Lines: How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy.

water, and power. The second is to increase voters’ spending power through populist subsidies and transfers, which typically tend to be directed toward the politically influential rather than the truly needy.

In the years after the BJP’s loss, with a few notable exceptions, India’s political class decided that traditional populism was a surer route to re-election. This perception also accorded well with the median (typically poor) voter’s low expectation of government in India – seeing it as a source of sporadic handouts rather than of reliable public services.

For a few years, the momentum created by previous reforms, together with strong global growth, carried India forward.

Politicians saw little need to vote for further reforms, especially those that would upset powerful vested interests. The lurch toward populism was strengthened when the Congress-led United Progressive Alliance concluded that a rural employment-guarantee scheme and a populist farm-loan waiver aided its victory in the 2009 election.

But, while politicians spent the growth dividend on poorly targeted giveaways such as subsidized petrol and cooking gas, the need for further reform only increased. For example, industrialization requires a transparent system for acquiring land from farmers and tribal people, which in turn presupposes much better landownership records than India has.

As demand for land and land prices increased, corruption became rampant, with some politicians, industrialists, and bureaucrats using the lack of transparency in land ownership and zoning

to misappropriate assets. India’s corrupt elites had moved from controlling licenses to cornering newly valuable resources like land.

The Resource Raj rose from the ashes of the License Raj. India’s citizenry eventually reacted. An eclectic mix of idealistic and opportunistic politicians and NGOs mobilized people against land acquisitions. With investigative journalists getting into the act, land acquisition became a political land mine.

Moreover, key institutions, such as the Comptroller and Auditor General and the judiciary, staffed by an increasingly angry middle class, also launched investigations. As evidence emerged of widespread corruption in contracts and resource allocation, ministers, bureaucrats, and high-level corporate officers were arrested, and some have spent long periods in jail.

The collateral effect, however, is that even honest officials are now too frightened to help corporations to navigate India’s maze of bureaucracy. As a result, industrial, mining, and infrastructure projects have ground to a halt.

Populist government spending and the inability of the supply side of the economy to keep pace has, in turn, led to elevated inflation, while Indian households, worried that no asset looks safe, have taken to investing in gold. Because India does not produce much gold itself, these purchases have contributed to an abnormally wide current-account deficit. Not much more was required to dampen foreign investors’ enthusiasm for the India story, with the rupee falling significantly in recent weeks.

As with the other major emerging markets, India’s fate is in its own hands. Hard times tend to concentrate minds. If its politicians can take a few steps to show that they can overcome narrow partisan interests to establish the more transparent and efficient government that a middle-income country needs, they could quickly re-energize India’s enormous engines of potential growth.

Otherwise, India’s youth, their hopes and ambitions frustrated, could decide to take matters into their own hands. © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

Tata Steel sees emerging markets forging on India’s Tata Steel forecast improving global demand in spite of European woes, as the world’s No.7 steelmaker reported a bigger-than-expected drop in quarterly profit after being squeezed by weak prices, lower volume and higher input costs.

The company, whose European operations account for twothirds of its global capacity of about 28 mln tonnes, reported consolidated net profit for its fiscal fourth quarter plunged 90%.

In the same period last year, a one-off gain had boosted earnings.

“We expect global steel consumption to improve but production may dip again,” finance chief Koushik Chatterjee told reporters.

“Steel demand in emerging countries like India and China is growing, but in Europe it is expected to drop.”

Tata Steel’s volume in Europe is not expected to improve significantly before the end of 2012, said Karl-Ulrich Kohler, head of the company’s European operations, given the market situation and ongoing work at a blast furnace in Britain.

Global crude output grew at a slower pace in 2011, and demand this year has been squeezed by the euro zone debt crisis and tight credit conditions in China, the world’s biggest steel consumer and producer.

Last month, ArcelorMittal, the world’s largest steelmaker, said it saw strong demand from the U.S. and the demand environment had improved since November.

Earlier, world No. 3 POSCO and Japanese group Nippon Steel forecast an improvement in markets in the latter half of 2012, but warned of high raw material costs.

Shares in Tata Steel, valued at $7.3 bln, are up about 19% in 2012, outperforming a 4.5% rise in the benchmark index.

Consolidated net profit after minority interest and share of associates fell 90% to 4.33 bln rupees ($79.4 mln) for the three months to March.

A Reuters poll had forecast net profit of 10.3 bln rupees. The year-ago profit included a one-time gain of 22.8 bln rupees on the sale of a plant in England.

Consolidated net sales rose 1.2% to 339 billion rupees.

Consolidated operating margins fell to 10.1% from 14.1% a year earlier, while steel deliveries slid to 6.22 mln tonnes from 6.65 mln.

Tata Steel had net debt of $9.4 bln at end-March - much of this resulting from its $13 bln acquisition of Anglo-Dutch steelmaker Corus in 2007 - a slight increase from $9.2 bln in December.

Having increased its India plant capacity to 9.7 mln tonnes a year from 6.7 mln, it aims to sell 1 mln tonnes more steel during the year to March 2013, managing director Hemant Nerurkar said.

It posted a 3.3% increase in Indian volume for the fourth quarter, helped by improved demand from the automobile and consumer goods sectors.

Sales at the company’s Indian operations, which account for a quarter of its global capacity, rose 13.8% to 93.75 bln rupees.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

12 | CΟΜΜΕΝΤ

Papal infallibility in Cypriot companies In July 2009, I approached a leading accounting firm with the following suggestion that, in my view, Cypriot banks have the following dilemma when faced with large corporate clients: l When a client starts having problems servicing their loans, the bank has two choices: to continue giving them money/ extending credit, or to push them towards administration/ recoveries. l In the first case, the bank is simply taking a “one way bet” with the particular client, as they are increasing their exposure to what is now a more “risky” client. l In the second case, the bank is choosing to enter into a long-winded and costly legal process, whereby it hopes to recover its money. l There is a third way; banks could send a team of experts to audit the client and suggest ways to improve the way their business is run so as to improve their ability of servicing their loans. This way, the bank would take a calculated risk/ choice and the client stands a better chance of surviving.

The accountants agreed. We duly organised a team and went out to approach various banks and large corporations with our “new service”. We failed miserably. We didn’t get even one client.

Three years later we all find ourselves in the middle of the crisis, with banks having (even larger) exposures to corporates and yet stubbornly refusing to take advice. The way I rationalised it in 2009 was that the economy was (at the time) still doing “OK” hence the potential clients couldn’t see the benefit of what we were offering. Now, however, this is not applicable as the economy is not doing well but they are still refusing to take advice, which means that clearly my deduction was wrong.

I think I finally cracked it. Let’s say you are a 25 year old who has finished university and has worked overseas (probably in London) for a couple of years. You decide to come back to Cyprus and enter the private sector. The year is 1976 and Cyprus is still in a state of shock from the 1974 invasion; 200,000 people are living in makeshift refugee camps (tents), the main commercial port is gone and there is no international airport. You decide to start your own business with help from your family and friends. Over the next 34 years, until 2008, Cyprus’ economy (GDP) grew from $490mln to $25.3bln; a staggering 5,000%. Over the same period, the UK’s grew from $236bln to $2.6trln; an increase of 1,000%.

Your choices as a young man were all profitable; land and property values kept rising throughout that period, share prices rose and banks gave handsome dividends annually, tourism had consecutive record years, and “anything you

BY PAVLOS LOIZOU MRCIS

Lead Consultant, Leaf Research

touched turned to gold.”

The year is 2009 and you are 58. You are now running a major corporation or are in senior management of an organisation. A “kid” walks into your office and suggests that you should be more prudent with how you manage your clients and that you need to consider issues like procedures, productivity levels, liquidity of collateral, downside risk, etc.

Obviously, you laugh at them because nothing like that ever happens (or, to be exact, has never happened during your working life). Of course, even if the “kid” happened to be right, you would know what to do as you have successfully steered the company for more than three decades.

Think about the above. Pause. Think of the people you deal with on a day to day basis. Pause. Smile.

The attitude outlined above stems from a great economic environment and from a general lack of risk taking by Cypriots. The latter is mainly due to societal reasons (think of how many people you know where they and their kids are in government or work for a bank) and the general ‘fear of failure’ (or rather, what people will say if you fail). Low risk taking means a low chance of failure, which also means low chance of knowing what to do if you do fail. Americans have a saying that a business person who hasn’t gone bankrupt at least three times hasn’t taken on enough risk.

So, what actions and mistakes have I done and what business lessons have I learned? l In 2007 I quit my fund analyst job in the City (London) to start a niche real estate consulting (brokerage) firm in Bucharest. My partner and I knew nothing about Romania, but we worked like crazy and within a year we made the company a success. When the downturn came, we switched our focus to rentals and then closed down the office. This experience taught me to have low fixed overheads and to be able to enter and exit a particular market/ business quickly and easily. l In 2009, I moved to Nicosia and used my savings to buy a small plot in Ayios Dometios. The idea was to build a small three storey building and rent out the units. Being naïve, I did a thorough due diligence only after I bought the plot. I then found out that architecturally the building could

CIIM’s Business Concept Competition for women The Cyprus Network of Female Entrepreneurship Ambassadors in collaboration with the Centre of Entrepreneurship of the Cyprus International Institute of Management (CIIM) is launching a Business Concept Award that celebrates women’s spirit of innovation and entrepreneurship.

The competition is open to any individual woman, a team of women or a team led by a woman and provides the opportunity to be mentored by the Network’s Ambassadors for developing an innovative business idea and submitting your proposal.

The winner will receive a monetary award by the ‘Artemisia Panayiotou Foundation.’ The second and third winning contestants will receive a complimentary registration on CIIM’s pioneering MSc in Management modules ‘Starting your Own Business’ and ‘Entrepreneurship and Innovation’, respectively. The contestants can submit their

business concept proposals electronically either in Greek or English by July 9.

The Cyprus Network of Female Entrepreneurship Ambassadors has been established in the framework of the European Network of Female Entrepreneurship Ambassadors, which is co-funded by the DG Enterprise and Industry of the European Commission. The Network is coordinated by First Elements Euroconsultants Ltd in partnership with the Mediterranean Institute of Gender Studies. It aims at emphasizing the importance of the engagement of women in Cyprus in roles that are traditionally reserved by men. Its members are highly successful women entrepreneurs.

For more information regarding the Competition’s Entry Guidelines and the Cyprus Network of Female Entrepreneurship Ambassadors visit www.femaleambassadors.org.cy You can also contact the project Coordinator by email at esophocleous@firstelements.com.cy, at www.firstelements.com.cy or call 22875710.

accommodate no more than two large units (the plot had a narrow “face” abutting the road which made parking for more units a mess). This affected significantly the value of the land.

When the bank decided to raise the interest rate on the development loan by increasing its spread, I decided to sell at a loss as they had shifted the playing field midway through the same. No level playing field meant that I would end up being a bigger loser (and sooner). This experience taught me to take my time and to pay for thorough due diligence. Also, to be willing to “cut my losses” rather than stubbornly wish that things were different than they actually are.

[NB: Interest is typically calculated as the sum of a base rate plus a spread you agree with the bank. In 2009, the base (euribor) was decreasing which meant that my interest rate was also going down. The bank decided to increase my spread (even though this was not in the contract) in order to ensure that it received the same income from me.]

In 2010, I made two choices.

l The first was that I bought a small number of bank shares,

even though I had repeatedly told myself never to deal with anything I don’t understand. Needless to say where share prices are now and what I learned. l As the economic, banking and later sovereign crisis started unravelling the property market in Cyprus started feeling the brunt of its implications. Many people started to pay more attention to the market but few had the tools and expertise to examine and analyse it. When I noted this gap in the market, I was duly told that “we have been fine all this time. No one wants to examine the property market or pay someone to undertake cash flow modelling for their investments.” Taking heart from my experience with the accountants, I teamed up with an economist who has banking experience and set up a niche real estate and financial modelling consulting firm – Leaf Research. Best thing I ever did. I learned that sometimes, you have to listen to your gut feeling despite what people say.

I hope to be able to make more mistakes in the future and to keep learning from them. If I ever stop making them, it means that I am not trying hard enough. In the mean time, I have at least found a way to rationalise how and why some of the people around me think the way they do. Time will tell if they see the error of their ways, or if they go down with their sinking ships. www.leafresearch.com

€2 bln for Innovative Medicine research An informative meeting, which aims to promote Cypriot participation in the present and future calls of the European Innovative Medicines Initiative (IMI) project for research, will be held on Tuesday July 3, at the Cyprus Institute of Neurology and Genetics.

The meeting is specially addressed to interested parties from the pharmaceutical industry, academia, SMEs, patient organisations and regulatory agencies.

The event is organized by the Ministry of Health, the Cyprus Research Promotion Foundation, the CING and the Cyprus Association of Research and Development Pharmaceutical Companies (KEFEA), which is also the sponsor. Among the speakers will be IMI Executive Director Michael Goldman.

The IMI is Europe’s largest public-private initiative aiming to speed up the development of better and safer medicines for patients. With a budget of 2 bln euros, this initiative supports collaboration for research projects and promotes the building of networks of industrial and academic experts for the development of innovative medicines in Europe.

IMI is a joint undertaking between the European Union and the pharmaceutical industry association EFPIA. For information visit www.kefea.org.cy and www.cing.ac.cy.

EB¢OMA¢IAIA OIKONOMIKH ¶√§π∆π∫∏ EºHMEPI¢A AÚ. 870

www.financialmirror.com

∆∂∆∞ƒ∆∏, 27 π√À¡π√À, 2012

∏ ∆ÚfiÈη… Ì·˜ ¤ÏÂÈÂ! √È ˘Ô˘ÚÁÔ› √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ù˘ ˙ÒÓ˘ ÙÔ˘ ¢ÚÒ (Eurogroup) ı· Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈ‹ÛÔ˘Ó Û‹ÌÂÚ· ÙËÏÂʈÓÈ΋ ‰È¿Û΄Ë, ÌÈ· Ë̤ڷ ÚÈÓ ·fi ÙË Û‡ÓÔ‰Ô ÎÔÚ˘Ê‹˜ Ù˘ ∂∂ Ô˘ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙȘ µÚ˘Í¤ÏϘ Το θέµα αυτήσ τησ διάσκεψησ θα είναι η Ισπανία και η Κύπροσ, οι οποίεσ ζήτησαν την ∆ευτέρα απÞ τη ζώνη του ευρώ βοήθεια για τον τραπεζικÞ τουσ τοµέα. Η Ευρωοµάδα είχε δηλώσει Þτι «θα εξετάσει γρήγορα τα αιτήµατα τησ Ισπανίασ και τησ Κύπρου». Ήδη το Eurogroup ανέθεσε στην τρÞικα τη διεξαγωγή συζητήσεων µε τισ κυπριακέσ αρχέσ, προκειµένου να εξεταστούν οι Þροι τησ στήριξησ προσ την Κύπρο και οι πτυχέσ του οικονοµικού προγράµµατοσ που θα εκπονηθεί. Ο εκπρÞσωποσ του Ολι Ρεν, Αµαντέου Αλταφάζ, τÞνισε Þτι ο αντιπρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ συµµερίζεται πλήρωσ τισ απÞψεισ του επικεφαλήσ τησ ευρωζώνησ Ζαν Κλοντ Γιούνκερ σχετικά µε το αίτηµα που υπέβαλε η Κύπροσ. Ùπωσ διευκρίνισε ο ίδιοσ εκπρÞσωποσ, τισ σχετικέσ εργασίεσ θα διευθύνει ο Ζαν Κλοντ Γιούνκερ, ενώ, Þπωσ σηµείωσε, το Eurogroup θα κληθεί να λάβει αποφάσεισ είτε στισ 9 Ιουλίου, κατά την τακτική του συνεδρίαση, είτε νωρίτερα, Þπωσ έχει συµβεί συχνά κατά το παρελθÞν µε άλλα κράτη, µέσω τηλεδιάσκεψησ. Ο Αµαντέου Αλταφάζ αποσαφήνισε ακÞµη Þτι εάν συµφωνηθεί ένα πρÞγραµµα που θα αφορά τον χρηµατοπιστωτικÞ τοµέα και τα δηµοσιονοµικά µεγέθη τησ Κύπρου, τÞτε θα ισχύσει Þτι έχει αποφασιστεί και µε την Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία, δηλαδή ένα πρÞγραµµα στο οποίο θα συµµετέχουν η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το ∆ιεθνέσ ΝοµισµατικÞ Ταµείο. Η Κύπροσ χρειάζεται να καλύψει δανειακέσ ανάγκεσ τησ τάξησ του 1,8 δισ έωσ τισ 30 Ιουνίου, ενώ µια πιθανή βοήθεια µπορεί να είναι ευρύτερη για να καλύψει και δηµοσιονοµικέσ απαιτήσεισ, δήλωσε ο υπουργÞσ Οικονοµικών, Βάσοσ Σιαρλήσ. Η Κύπροσ εκτιµάται Þτι υπέβαλε αίτηµα βοήθειασ προσ την ΕΕ, αφÞτου εξάντλησε τισ προσπάθειεσ να εξασφαλίσει δάνεια απÞ την Κίνα ή την Ρωσία. Η Κύπροσ είναι αποκλεισµένη απÞ τισ διεθνείσ κεφαλαιαγορέσ για περισσÞτερο απÞ ένα χρÞνο ενώ στα τέλη του 2011 εξασφάλισε δάνειο 2,5 δισ ευρώ απÞ την Ρωσία, ποσÞ που φτάνει Þµωσ να καλύψει τισ ανάγκεσ τησ χώρασ µÞνο για το 2012.

κυπριακήσ οικονοµίασ ωσ κλασσική µεταδοτική περίπτωση απÞ την Ελλάδα. Οι Τράπεζεσ τησ Κύπρου έχουν χάσει µεγάλα ποσά απÞ την έκθεση τουσ στα ελληνικά οµÞλογα και αντιµετωπίζουν µεγάλεσ απώλειεσ λÞγω των δανείων που παραχώρησαν σε επιχειρήσεισ οι οποίεσ έχουν πληγεί απÞ τη βαθιά οικονοµική κρίση στην Ελλάδα, το µεγαλύτερο εµπορικÞ εταίρο τησ Κύπρου. Πληροφορίεσ που είδαν το φωσ τησ δηµοσιÞτητασ ήθελαν την Βρετανία να εξετάζει το ενδεχÞµενο να παραχωρήσει δάνειο στη Κύπρο λÞγω των στενών δεσµών των δυο χωρών, και υπÞ το φωσ τησ στρατηγικά σηµαντικήσ βρετανικήσ στρατιωτικήσ παρουσίασ στο νησί αλλά τελικά απεφάσισε εναντίον τησ παραχώρησησ δανείου. Το αίτηµα για στήριξη τησ Κύπρου έρχεται λίγο πριν απÞ την ανάληψη τησ προεδρίασ τησ ΕΕ την 1η Ιουλίου. Η Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου απÞ την πλευρά τησ στηρίζει την απÞφαση τησ Κυβέρνησησ για ένταξη στο ΜηχανισµÞ Στήριξησ, τονίζοντασ Þτι η οικονοµική στήριξη θα βοηθήσει την επίτευξη των στÞχων τησ Κυβέρνησησ για την ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού συστήµατοσ, µε παράλληλη διασφάλιση τησ σταθερÞτητασ του χρηµατοπιστωτικού συστήµατοσ τησ χώρασ. Σύµφωνα µε την ΚΤ, “η οικονοµική στήριξη απÞ τουσ Ευρωπαίουσ εταίρουσ θα βοηθήσει να διασφαλιστεί Þτι οι στÞχοι αυτοί επιτυγχάνονται κατά τρÞπο έγκαιρο και µεθοδικÞ, µε παράλληλη διασφάλιση τησ σταθερÞτητασ του χρηµατοπιστωτικού µασ συστήµατοσ και τησ οικονοµίασ γενικÞτερα”. Η Κύπροσ είναι το πέµπτο µέλοσ τησ Ευρωζώνησ που προσφεύγει στον ΜηχανισµÞ για χρηµατοδÞτηση, ενώ προστίθεται Þτι το ποσÞ τησ διάσωσησ µπορεί να κυµαίνεται απÞ 6 έωσ 10 δισ ευρώ. Σύµφωνα µε Ευρωπαίουσ αξιωµατούχουσ µέχρι 10 δισ ευρώ ίσωσ χρειαστεί η Κύπροσ, οι οποίοι παράλληλα αναφέρουν Þτι έξι µε επτά δισ ευρώ µπορεί να δοθούν για τη χρηµατοδÞτηση του κράτουσ και δύο µε τρία δισ. ευρώ για τισ τράπεζεσ. ∆ύο αξιωµατούχοι τησ Ευρωζώνησ δήλωσαν Þτι θα εξεταστεί η παραχώρηση ενÞσ πακέτου στήριξησ ύψουσ µέχρι 10 δισ ευρώ για την κυπριακή οικονοµία των 17,3 δισ ευρώ.

º‡Á ÂÛ‡, ¤Ï· ÂÛ‡ ÛÙËÓ ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· ™ÙË ÙÂÏÂÙ‹ ·Ó¿Ï˄˘ ÙˆÓ Î·ıËÎfiÓÙˆÓ ÙÔ˘ ÛÙËÓ ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∫‡ÚÔ˘, ÛÙȘ 7 ª·˚Ô˘ 2012, Ô ¢ÈÔÈÎËÙ‹˜ ¶·Ó›ÎÔ˜ ¢ËÌËÙÚÈ¿‰Ë˜ Ì›ÏËÛ ÁÈ· ¯ÚËÛÙ‹ ‰ÈÔ›ÎËÛË, ·ÍÈÔÎÚ·Ù›· Î·È «‚¤ÏÙÈÛÙË ·ÍÈÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ÚÔÛˆÈÎÔ‡ ÂΛ fiÔ˘ Ô Î·ı¤Ó·˜ ·Ô‰›‰ÂÈ Î·Ï‡ÙÂÚ·». ∏ ıËÙ›· ÙÔ˘ ›¯Â ·Ú¯›ÛÂÈ ÛÙȘ 3 ª·˚Ô˘, ˆÛÙfiÛÔ Ù¤ÛÛÂÚȘ ̤Ú˜ ÌÂÙ¿, ÛÙȘ 11 ª·˚Ô˘ ¤Î·Ó ÌÂÁ¿Ï˜ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙȘ ·ÚÌÔ‰ÈfiÙËÙ˜ ÙˆÓ ·ÓÒÙÂÚˆÓ ‰È¢ı˘ÓÙÈÎÒÓ ÛÙÂϯÒÓ Î·È ÛÙË ‰ÔÌ‹ Ù˘ ∫ÂÓÙÚÈ΋˜ ∆Ú¿Â˙·˜, ¯ˆÚ›˜ Û˘ÁÎÂÎÚÈ̤ÓË ‹ Â·Ú΋ ·ÈÙÈÔÏfiÁËÛË.

2 σελ. 5/17

“Το ακριβέσ ποσÞ δεν έχει αποφασιστεί ακÞµη. Μπορεί να είναι 6 δισ. ευρώ για τη χρηµατοδÞτηση του κράτουσ και 2 δισ. ευρώ για τισ τράπεζεσ, αλλά αυτÞ είναι αισιÞδοξο είναι πιο πιθανÞ να είναι επτά και τρία - µέχρι 10 δισ. ευρώ, συνολικά”, δήλωσε αξιωµατούχοσ τησ Ζώνησ του ευρώ. Αλλοσ αξιωµατούχοσ επιβεβαίωσε Þτι το ποσÞ πιθανÞ να ανέλθει µέχρι τα 10 δισ. ευρώ, που αποτελεί ένα µεγάλο ποσÞ για την Κύπρο. Ενώ το ποσÞ είναι µικρÞ για το ευρωπαϊκÞ ταµείο Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ (EFSF), µπορεί να οδηγήσει σε απαίτηση για εγγυήσεισ ή στην ανάγκη οι ιδιώτεσ κάτοχοι κυπριακών οµολÞγων να αποδεχτούν διαγραφεί οµολÞγων τουσ, Þπωσ έκαναν οι ιδιώτεσ κάτοχοι ελληνικών οµολÞγων. Το δεύτερο πακέτο διάσωσησ τησ Ελλάδασ ύψουσ 130 δισ ευρώ είναι ίσο µε περίπου 60% του Ακαθάριστου Εγχώριου ΠροϊÞντοσ τησ χώρασ και οι ιδιώτεσ οµολογιούχοι κλήθηκαν να συµβάλουν στη βελτίωση τησ εξυπηρέτησησ του χρέουσ µέσω τησ αναδιάρθρωσησ του. ΣκοπÞσ τησ αίτησησ για βοήθεια, είναι ο περιορισµÞσ των κινδύνων για την κυπριακή οικονοµία, ιδιαίτερα λÞγω των αρνητικών συνεπειών απÞ την έκθεση του τραπεζικού συστήµατοσ στην ελληνική οικονοµία. Πάντωσ οι ξένοι σχολιάζοντασ την απÞφαση τησ κυπριακήσ κυβέρνησησ να αποταθεί στο µηχανισµÞ στήριξησ επισηµαίνουν Þτι πρÞκειται για απÞτοκο τησ κρίσησ στην Ελλάδα, χαρακτηρίζοντασ τα προβλήµατα τησ

√§√π ™∆√ ¶ƒ√∂¢ƒπ∫√ Χθεσ το απÞγευµα πραγµατοποιήθηκε στο ΠροεδρικÞ Μέγαρο σύσκεψη των αρχηγών και εκπροσώπων των πολιτικών κοµµάτων για την οικονοµία, υπÞ τον ΠρÞεδρο τησ ∆ηµοκρατίασ ∆ηµήτρη ΧριστÞφια. Τη σύσκεψη συγκάλεσε ο ΠρÞεδροσ τησ ∆ηµοκρατίασ για να ενηµερώσει τα κÞµµατα για την κυπριακή οικονοµία, µετά και την απÞφαση τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ να υποβάλει αίτηση προσ τα κράτη - µέλη τησ ζώνησ του Ευρώ για οικονοµική στήριξη απÞ το ΕυρωπαϊκÞ Ταµείο Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ/ΕυρωπαϊκÞ ΜηχανισµÞ ΣταθερÞτητασ. Στη σύσκεψη συµµετείχαν απÞ πλευράσ ∆ΗΣΥ ο Τάσοσ ΜητσÞπουλοσ, απÞ το ΑΚΕΛ ο Αντροσ Κυπριανού, απÞ το ∆ΗΚΟ ο Μάριοσ Καρογιάν, απÞ το ΚΣ Ε∆ΕΚ ο Γιαννάκησ Οµήρου, απÞ το ΕΥΡΩΚΟ ο ∆ηµήτρησ Συλλούρησ και απÞ το Κίνηµα ΟικολÞγων Περιβαλλοντιστών η Ιωάννα Παναγιώτου. Συµµετείχαν επίσησ ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών Βάσοσ Σιαρλή, η ΥπουργÞσ Εργασίασ και Κοινωνικών Ασφαλίσεων Σωτηρούλα Χαραλάµπουσ, ο ΥφυπουργÞσ παρά τω Προέδρω Τίτοσ Χριστοφίδησ και ο ΚυβερνητικÞσ ΕκπρÞσωποσ Στέφανοσ Στεφάνου. Η σύσκεψη του Προεδρικού προσέλκυσε το ενδιαφέρον διεθνών ΜΜΕ, εκπρÞσωποι των οποίων βρίσκονταν έξω απÞ το ΠροεδρικÞ Μέγαρο καλύπτοντασ την σύσκεψη.

ÕÓ·„·Ó ʈÙȤ˜ ÔÈ ÁÂÓÓ‹ÙÚȘ Ù˘ ∞∏∫ ∞ÎÚÈ‚Ò˜ ¤Ó· ¯ÚfiÓÔ ÌÂÙ¿ Ù· ÙÚ·ÁÈο ÁÂÁÔÓfiÙ· ÛÙÔ ª·Ú› ÙÔ ÂӉ¯fiÌÂÓÔ Ó· ˙‹ÛÔ˘ÌÂ Î·È ·˘Ùfi ÙÔ Î·ÏÔη›ÚÈ ‰È·ÎÔ¤˜ ÛÙËÓ ·ÚÔ¯‹ ËÏÂÎÙÚÈÎÔ‡ Ú‡̷ÙÔ˜ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ·ÓÔÈÎÙfi. π‰ÈÒÙ˜ ÂȯÂÈÚË̷ٛ˜ ˙ËÙÔ‡Ó Ì¤Ûˆ Ù˘ ‰ÈηÛÙÈ΋˜ Ô‰Ô‡ ÙÔÓ ÙÂÚÌ·ÙÈÛÌfi Ù˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›·˜ ÌÔÓ¿‰Ô˜ ÈÛ¯‡Ô˜ 120 ªÂÁ·‚¿Ù Ô˘ ÂÓÔÈÎÈ¿˙ÂÈ Ë ∞Ú¯‹ ·fi ηӷ‰È΋ ÂÙ·ÈÚ›· ·fi ÙȘ 15 πÔ˘Ó›Ô˘ ̤¯ÚÈ ÙȘ 15 ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ ÁÈ· 7 ÂÎ. ¢ÚÒ Ì ÙÔ ‰ÈηÈÔÏÔÁËÙÈÎfi fiÙÈ ‰ÂÓ ¤ÁÈÓÂ Ë ÛˆÛÙ‹ ÂÚÈ‚·ÏÏÔÓÙÈ΋ ÌÂϤÙË Î·È ÚÔηÏÂ›Ù·È Ë¯ÔÚ‡·ÓÛË.

2 σελ. 2/14

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

27 IOYNIOY, 2012

2/14 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

ÕÓ·„·Ó ʈÙȤ˜ ÔÈ ÁÂÓÓ‹ÙÚȘ Ù˘ ∞∏∫ ÛÙËÓ ªÔÓ‹ ¶∞À§√™ °∂øƒ°π∞¢∏™

Ακριβώσ ένα χρÞνο µετά τα τραγικά γεγονÞτα στο Μαρί το ενδεχÞµενο να ζήσουµε και αυτÞ το καλοκαίρι διακοπέσ στην παροχή ηλεκτρικού ρεύµατοσ παραµένει ανοικτÞ. ΑυτÞ αποδίδεται σύµφωνα µε το γενικÞ διευθυντή τησ Αρχήσ Ηλεκτρισµού Κύπρου Στέλιο Στυλιανού στο Þτι ιδιώτεσ επιχειρηµατίεσ και συγκεκριµένα η Οικογένεια Γαλαταριώτη ιδιοκτήτρια εταιρεία του πολυτελέστατου ξενοδοχείου Le Meridien στη ΛεµεσÞ ζητά µέσω τησ δικαστικήσ οδού τον τερµατισµÞ τησ λειτουργίασ µονάδοσ ισχύοσ 120 Μεγαβάτ που ενοικιάζει η Αρχή απÞ καναδική εταιρεία απÞ τισ 15 Ιουνίου µέχρι τισ 15 Σεπτεµβρίου για 7 εκ. ευρώ µε το δικαιολογητικÞ Þτι δεν έγινε η σωστή περιβαλλοντική µελέτη και προκαλείται ηχορύπανση. Μιλώντασ απÞ το βήµα τησ 55ησ γενικήσ συνέλευσησ τησ ΣΕΠΑΗΚ ο γενικÞσ διευθυντήσ τησ ΑΗΚ Στέλιοσ Στυλιανού ήταν λαύροσ κατά των επιχειρηµατιών και τησ κυβέρνησησ. “Είδαµε τα ιδιωτικά συµφέροντα να υπερέχουν του συνÞλου και κάποιοι να µασ παίρ-

νουν στα δικαστήρια χωρίσ αφορµή και ουσία και παράλληλα χωρίσ να σκέφτονται Þτι αυτÞ βλάπτει το σύνολο τησ Κύπρου. Μάλιστα στισ 22 Ιουνίου αρµÞδιο κυβερνητικÞ σώµα έστειλε επιστολή στουσ δικηγÞρουσ των αντιπάλων βάζοντασ τρικλοποδιά στην Þλη προσπάθεια για λειτουργία των µονάδων. Ùπωσ πληροφορείται η Financial Mirror το Ανώτατο ∆ικαστήριο θα εκδώσει την τελική του απÞφαση στισ 11 Ιουλίου. Στο ενδιάµεσο η ΑΗΚ υποχρεώθηκε απÞ το Ανώτατο ∆ικαστήριο να προσθέσει και άλλα ηχοπετασµάτα. Μέχρι τÞτε οι καταναλωτέσ θα αγωνιούν για το κατά πÞσον θα ζήσουν ένα καλοκαίρι παρÞµοιο µε το περυσινÞ. Πάντωσ το Κίνηµα ΟικολÞγων Περιβαλλοντιστών κατήγγειλε την ΑΗΚ για αυθαίρετη και αντικανονική τοποθέτηση κινητών µονάδων παραγωγήσ ηλεκτρικήσ ενέργειασ, ωσ αποτέλεσα έλλειψησ περιβαλλοντικήσ ευαισθησίασ. Ùπωσ αναφέρουν οι ΟικολÞγοι, σύµφωνα µε τη θέση του Τµήµατοσ Περιβάλλοντοσ του Υπουργείου Γεωργίασ (Αρ. Φακ. 83/94) η ΑΗΚ έπρεπε να υποβάλει µελέτη εκτίµησησ των επιπτώσεων στο περιβάλλον (Ν140 (I)/2005) πριν την τοποθέτηση των γεννητριών. Συνεχίζοντασ πάρα πέρα οι ΟικολÞγοι

°ÂÚÌ·ÓÈÎfi «ÌÏfiÎÔ» ÛÙËÓ Î˘Úȷ΋ ÚÔ‰ڛ· Να µην επιτραπεί στην Κυπριακή ∆ηµοκρατία να ασκήσει την προεδρία του Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, λÞγω τησ προσφυγήσ τησ στουσ ευρωπαϊκούσ µηχανισµούσ στήριξησ, εισηγείται ο επικεφαλήσ του Οικονοµικού Συµβουλίου των Γερµανών Χριστιανοδηµοκρατών (CDU) Κουρτ Λάουκ. Σε σχετική ανακοίνωσή του, ο κ. Λάουκ κάνει λÞγο για «ευρωπαϊκÞ παράδοξο», Þταν, Þπωσ λέει, «ο σκύλοσ τίθεται επικεφαλήσ των αποθεµάτων λουκάνικων» και ζητεί να απαγορευτεί στισ χώρεσ οι οποίεσ έχουν ενταχθεί σε πρÞγραµµα οικονοµικήσ στήριξησ να ασκούν την εκ περιτροπήσ προεδρία τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, θεσπίζοντασ ωσ κριτήριο «Þχι το µέγεθοσ, αλλά την αξιοπιστία κάθε χώρασ». Ο χριστιανοδηµοκράτησ πολιτικÞσ διερωτάται «πώσ µπορεί η Κύπροσ να αναλάβει αυτÞν τον ρÞλο» και θεωρεί «απαράδεκτο τα άλλα κράτη-µέλη να δέχονται να αναλαµβάνει την προεδρία µια χώρα η οποία προσέφυγε στο µηχανισµÞ διάσωσησ». «Με ποια εξουσία µπορεί η Κύπροσ να δώσει αξιÞπιστη ώθηση στην προσπάθεια για σταθεροποίηση», τονίζει και συνεχίζει: «Πώσ µπορεί να αναλάβει την διαχείριση κρίσησ, Þταν βρίσκεται η ίδια εν µέσω κρίσησ; ∆εν θα µπορέσουµε ποτέ να θεραπεύσουµε την Ευρώπη, εάν ο ΠρÞεδροσ βρίσκεται ξαπλωµένοσ στην µονάδα εντατικήσ θεραπείασ µε µια ιδιαίτερα µεταδοτική ασθένεια». ΑπÞ το γερµανικÞ υπουργείο Εξωτερικών ωστÞσο διευκρινίστηκε Þτι η Κύπροσ, «κατά την διάρκεια τησ εξάµηνησ προεδρίασ τησ, θα έχει το καθήκον να αναλαµβάνει δράσεισ προσ το συµφέρον τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ και των µελών τησ, Þπωσ κάθε κράτοσ που έχει ασκήσει την προεδρία του Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ».

∞Ï·ÏÔ‡Ì Ì ÙȘ ÂΉÚÔ̤˜ ÛÙ· ηÙ¯fiÌÂÓ· Ανησυχητικέσ διαστάσεισ έχει πάρει το φαινÞµενο τησ οργάνωσησ και προώθησησ ταξιδιών στα κατεχÞµενα απÞ ταξιδιωτικά γραφεία που δραστηριοποιούνται στισ ελεύθερεσ περιοχέσ.Το θέµα συζήτησε χθεσ η Κοινοβουλευτική Επιτροπή Εµπορίου, µε τον βουλευτή του ∆ΗΣΥ Ανδρέα Μιχαηλίδη, να δηλώνει πωσ το πρÞβληµα αυτÞ έχει πάρει Þντωσ πολύ ανησυχητικέσ διαστάσεισ, κάνοντασ παράλληλα λÞγο για αλαλούµ σε Þ,τι αφορά τη µετάβαση τουριστών στα κατεχÞµενα, είτε µε νÞµιµο είτε µε παράνοµο τρÞπο. Λεωφορεία και ταξί καλύπτουν µε ταινία το γράµµα «Τ» στισ πινακίδεσ εγγραφήσ τουσ, και µεταφέρουν τουρίστεσ στα κατεχÞµενα, κάτι το οποίο είναι ξεκάθαρο Þτι δεν επιτρέπεται. Παράλληλα Þπωσ αναφέρθηκε απÞ τον Σύνδεσµο Τουριστικών Λεωφορείων τα περισσÞτερα τ/κ λεωφορεία δεν είναι ασφαλισµένα, κάτι το οποίο εµπερικλείει πολλούσ κινδύνουσ. Ήδη στην ιστοσελίδα του Υπουργείου Εξωτερικών έχει αναρτηθεί κατάλογοσ µε τουσ παράνοµουσ προορισµούσ στα κατεχÞµενα, ενώ διεθνήσ πλατφÞρµα που διαφηµίζει τουριστικούσ προορισµούσ στα κατεχÞµενα έχει αφαιρέσει αριθµÞ ξενοδοχείων που παραβιάζουν το ιδιοκτησιακÞ καθεστώσ. Η Επιτροπή Εµπορίου διαµηνύει πωσ πωσ είναι καιρÞσ να µπει µια τάξη και να δοθεί ένα τέλοσ σε αυτή τη χορήγηση εισοδηµάτων στην άλλη πλευρά. Ο βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ Σοφοκλήσ Φυττήσ ανέφερε Þτι τα στοιχεία τα οποία παρουσιάστηκαν, οι διαδικασίεσ που ακολουθούνται, η διαφήµιση που γίνεται και τα κίνητρα που δίνονται για την προώθηση τουριστών στα κατεχÞµενα είναι πολύ ανησυχητικά, σε βαθµÞ που η Επιτροπή έχει ζητήσει απÞ το Υπουργείο Εµπορίου να συντονίσει Þλουσ τουσ αρµÞδιουσ φορείσ και µέχρι το κλείσιµο τησ Βουλήσ για τισ θερινέσ διακοπέσ στισ 15 Ιουλίου, να παρουσιάσουν τα αποτελέσµατα των ενεργειών τουσ έτσι ώστε να αντιµετωπιστεί το πρÞβληµα. Κατήγγειλε ακÞµη Þτι η αεροπορική εταιρεία Ryanair επιχορηγείται απÞ την Κυπριακή ∆ηµοκρατία για να φέρνει τουρίστεσ στην Κύπρο και την ίδια στιγµή διαφηµίζει τα κατεχÞµενα. Ο ΠρÞεδροσ του Συνδέσµου Τουριστικών ΠρακτÞρων (ACTA) Βίκτορ Μαντοβάνησ ανέφερε Þτι δυστυχώσ τα τελευταία χρÞνια ο ανταγωνισµÞσ απÞ τα κατεχÞµενα έχει αυξηθεί σε τεράστιο βαθµÞ.

ανέφεραν Þτι "η µελέτη θορύβου που πραγµατοποιήθηκε εκ των ύστερων απÞ την ΑΗΚ απέδειξε Þτι πράγµατι υπάρχει υπέρβαση του επιτρεπÞµενου ορίου ηχορύπανσησ ενώ ιδιαίτερα µέσα στο χώρο του εργοστασίου τησ ΑΗΚ τα επίπεδα του θορύβου καταγράφηκαν πολύ ψηλά (στα 80 dB)". Απαντώντασ στισ καταγγελίεσ η ΑΗΚ υπογραµµίζει πωσ η απÞφαση για εγκατάσταση των προσωρινών µονάδων παραγωγήσ δεν είναι ούτε αυθαίρετη, ούτε αντικανονική, αφού βασίζεται στην απÞφαση τησ Ρυθµιστικήσ Αρχήσ Ενέργειασ Κύπρου (ΡΑΕΚ), η οποία έχει και την ευθύνη για την επάρκεια ηλεκτρισµού στη χώρα και έδωσε τη σχετική εντολή στην ΑΗΚ. Οι εν λÞγω προ-

σωρινέσ µονάδεσ αναµένεται να λειτουργήσουν µÞνο για περίοδο τριών µηνών, δηλαδή απÞ τισ 15 Ιουνίου µέχρι τισ 15 Σεπτεµβρίου, οπÞταν και θα απεγκατασταθούν. Η ΑΗΚ αναφέρει επίσησ Þτι ανάθεσε σε εξωτερικÞ σύµβουλο την εκπÞνηση επιστηµονικήσ µελέτησ για το ενδεχÞµενο πρÞκλησησ οχληρίασ λÞγω ηχορύπανσησ στην περιοχή πέριξ του Ηλεκτροπαραγωγού Σταθµού Μονήσ, ωσ αποτέλεσµα τησ λειτουργίασ των υφιστάµενων και των νέων προσωρινών µονάδων παραγωγήσ. Τα αποτελέσµατα τησ εν λÞγω µελέτησ κατέδειξαν Þτι η περιοχή Þπου βρίσκονται ξενοδοχειακέσ µονάδεσ δεν επηρεάζονται απÞ τη λειτουργία των νέων µονάδων. Η ΑΗΚ παρουσίασε τα αποτελέσµατα τησ πιο πάνω µελέτησ στο ΚοινοτικÞ Συµβούλιο Πύργου στισ 28 Μαΐου 2012. Μετά απÞ επιστηµονική τεκµηρίωση των αποτελεσµάτων τησ έκθεσησ, συζήτηση µε τουσ εµπλεκÞµενουσ φορείσ και διαβουλεύσεισ µε τισ τοπικέσ Αρχέσ, και παρÞλο που τα επίπεδα ήχου δεν υπερέβαιναν τα επιτρεπτά, η ΑΗΚ δεσµεύτηκε να προχωρήσει άµεσα στην εγκατάσταση ειδικών ηχοπετασµάτων στο χώρο των νέων προσωρινών µονάδων, κάτι το οποίο έπραξε τάχιστα.

H TÚfiÈη Êfi‚ÈÛ ÙÔ Ã∞∫ Μεγάλη πτώση σηµείωσε χθεσ το Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου µετά την επισηµοποίηση τησ αίτησησ τησ Κύπρου για ένταξη στο µηχανισµÞ, µε το ΓενικÞ ∆είκτη να κλείνει στισ 139,08 µονάδεσ, σηµειώνοντασ σηµαντικέσ απώλειεσ σε ποσοστÞ 3,23%. Σηµαντικέσ απώλειεσ, σε ποσοστÞ 3,10%, κατέγραψε και ο ∆είκτησ FTSE/CySE 20, κλείνοντασ στισ 52,24 µονάδεσ. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ενδιαφέρον προσέλκυσαν η µετοχή τησ Τράπεζασ Κύπρου µε Þγκο συναλλαγών 479.894 ευρώ (τιµή 0,288 - πτώση 3,35%), η µετοχή τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ µε 255.181 ευρώ (τιµή 0,177 - πτώση 2,20%), η µετοχή τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ µε 216.017 ευρώ (τιµή 0,07 ευρώ - πτώση 6,17%), η µετοχή τησ ∆ήµητρα Επενδυτικήσ µε 42.209 ευρώ (τιµή 0,21 ευρώ - πτώση 2,66%) και τα δικαιώµατα προτίµησησ τησ Ελληνικήσ

Τράπεζασ µε 10.938 ευρώ (τιµή 0,001 – πτώση 66,66%). Αντίθετα µε ώθηση τησ τελευταίασ στιγµήσ, ο Γ.∆. του Χρηµατιστηρίου τησ Αθήνασ κατÞρθωσε να ολοκληρώσει ανοδικά τη συνεδρίαση τησ Τρίτησ µε κέρδη 1,6%. Αναλυτέσ εκτιµούν Þτι το σίριαλ µε τη θέση του υπουργού Οικονοµικών αλλά και το κοµφούζιο που δηµιουργήθηκε µε την εκπροσώπηση τησ χώρασ στη Σύνοδο Κορυφήσ, επιβαρύνουν την ψυχολογία και δείχνουν Þτι το πολιτικÞ σκηνικÞ τησ Ελλάδασ απέχει πολύ απÞ το να πείσει τισ αγορέσ. Στο ταµπλÞ, ο ΓενικÞσ ∆είκτησ έκλεισε µε άνοδο 1,59% στισ 575,83 µονάδεσ. Κινούµενοσ µε αρκετέσ διακυµάνσεισ στο µεγαλύτερο µέροσ των συναλλαγών, έφτασε ενδοσυνεδριακά να ενισχύεται έωσ και 1,96% αλλά και να υποχωρεί έωσ και 1,80%.

¶·Ú·Û΢‹ ··ÓÙÔ‡Ó ÔÈ ∫ÈÓ¤˙ÔÈ ÁÈ· ÙÔ ‰¿ÓÂÈÔ Απαντήσεισ απÞ την Κίνα τÞσο σε σχέση µε το ενδεχÞµενο παραχώρησησ διακρατικού δανείου στην Κυπριακή ∆ηµοκρατία Þσο και για το θέµα συµµετοχήσ Κινέζων επενδυτών στο µετοχικÞ κεφάλαιο τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ µέχρι την Παρασκευή, δήλωσε Þτι αναµένει ο ΥπουργÞσ Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Νεοκλήσ Συλικιώτησ. Ο κ. Συλικιώτησ, µετέβη στην Κίνα ωσ απεσταλµένοσ του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ συνοδευÞµενοσ απÞ τον ΠρÞεδρο του ∆Σ τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ Μιχάλη Σαρρή σε µια επίσκεψη “διερευνητικού χαρακτήρα”, Þπωσ τη χαρακτήρισε. Εξήγησε Þτι στισ επαφέσ δεν τέθηκε µÞνο το θέµα σύναψησ διακρατικού δανείου, αλλά και το θέµα τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ. “Στην Κίνα δεν συζητούµε µÞνο για διακρατικÞ δάνειο, είναι µαζί µε το θέµα τησ Λαϊκήσ διÞτι απ` εκεί ξεκίνησε. Είναι η Λαϊκή που συζητούσε και εκεί αναπÞφευκτα ενεπλάκη και το κράτοσ απÞ τη στιγµή που το κράτοσ θέτει θέµα ανακεφαλαιοποίησησ τησ Λαϊκήσ”, εξήγησε. “Ενώ υπάρχει θετική διάθεση, εντούτοισ αναµένουµε τισ επÞµενεσ µέρεσ να έχουµε συγκεκριµένεσ απαντήσεισ και οι απαντήσεισ βεβαίωσ αφορούν συνολικά τα θέµατα, δεν αφορούν µÞνο τα δάνεια”, είπε. Ερωτηθείσ πÞτε αναµένονται τα αποτελέσµατα των επαφών του, ο κ. Συλικιώτησ είπε “εντÞσ τησ εβδοµάδασ, µέχρι την Παρασκευή

θα ξέρουµε”. Αν και ερωτήθηκε σχετικά, ο κ. Συλικιώτησ απέφυγε να αναφερθεί στα ποσά που συζητήθηκαν κατά τισ επαφέσ του µε Κινέζουσ αξιωµατούχουσ.

Αποστέλλονται εµπορικοί ακÞλουθοι σε Κίνα – Ισραήλ Eν τω µεταξύ στην αποστολή εµπορικών ακολούθων σε δύο σηµαντικέσ χώρεσ για την Κύπρο, την Κίνα και το Ισραήλ, προχωρεί το Υπουργείο Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού, σε µια προσπάθεια περαιτέρω προώθησησ του εξαγωγικού εµπορίου, δήλωσε ο ΥπουργÞσ Νεοκλήσ Συλικιώτησ. ΑναφερÞµενοσ στισ προσπάθειεσ προσέλκυσησ ξένων επενδύσεων, ο κ. Συλικιώτησ είπε ανακοίνωσε Þτι τέθηκε σε λειτουργία η διαδικτυακή πύλη του ενιαίου κέντρου εξυπηρέτησησ Κύπρου (www.businessincyprus.gov.cy). Ανακοίνωσε εξάλλου Þτι ήδη προωθείται πρÞταση προσ το ΥπουργικÞ Συµβούλιο για να υπάρξει συντονισµÞσ των άµεσα εµπλεκÞµενων Υπουργείων σε Þ,τι αφορά τισ επενδύσεισ µε τη δηµιουργία Υπουργικήσ Επιτροπήσ την οποία θα συντονίζει το Υπουργείο Εµπορίου, µε τη συµµετοχή των Υπουργείων Οικονοµικών, Συγκοινωνιών καθώσ και του CIPA. ΣτÞχοσ, είπε, είναι η απλοποίηση των διαδικασιών και η διευκÞλυνση των ξένων επενδύσεων στην Κύπρο.

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3/15

¢ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ ·Á¿Ë ÁÈ· ÙÔÓ ÙfiÔ ∞¡∆ø¡∏™ §√π∑√À ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿Ù˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘Í˘

Ζητούµε απÞ Þλα τα πολιτικά κÞµµατα να συνεργαστούν σε θέµατα που άπτονται τησ οικοδοµικήσ βιοµηχανίασ και για την οποία δεν υπεισέρχονται πολιτικέσ θέσεισ, πιστεύω και δογµατισµοί. Είναι καιρÞσ για συνεργασίεσ µε στÞχο το ∆ηµÞσιο Συµφέρον και παρÞλο που διανύουµε µια προεκλογική περίοδο, εντούτοισ τα πιο κάτω θέµατα είναι κοινά για Þλουσ.

- Χρωστά λοιπÞν η ∆ηµοκρατία για απαλλοτριώσεισ σε επηρεαζÞµενουσ ιδιοκτήτεσ 500 εκ. ευρώ και µε τÞκο 9%, µÞνο οι τÞκοι ανέρχονται σε 45 εκ. ευρώ τον χρÞνο, ενώ προσπαθεί ο ΥπουργÞσ Οικονοµικών να εξασφαλίσει 200 εκ. ευρώ για να µην εισέλθει η Κύπροσ στον µηχανισµÞ στήριξησ. Γιατί λοιπÞν δεν υποβάλλει η Κυβέρνηση ή οι βουλευτέσ έστω τησ αντιπολίτευσησ µια πρÞταση για µείωση του τÞκου µε µέσο Þρο 4%-5%; Άρα µείωση του βάρουσ στην ∆ηµοκρατία 20 εκ. ευρώ/χρÞνο και αυτÞ χωρίσ να είναι εισ βάροσ των επηρεαζÞµενων, µια και που το 4%-5% είναι πιο ψηλÞ απÞ τον τÞκο κατάθεσησ. Που είναι η αντιπολίτευση εδώ; - Έργα τα οποία δηµοσιεύονται για υλο-

ποίηση θα πρέπει να τροχοδροµηθούν εντÞσ 3 ετών. ΕφÞσον το Κράτοσ δεν έχει την δυνατÞτητα για την εκτέλεση τέτοιων έργων υπÞ τισ παρούσεσ συνθήκεσ, γιατί να µην γίνει επέκταση σε 5 χρÞνια; ΑπÞ την άλλη γιατί το εκάστοτε Υπουργείο Εσωτερικών να προγραµµατίζει σχολεία κλπ σε οικιστικέσ ζώνεσ και Þχι σε γεωργικέσ και άρα Þταν έλθει η ώρα τησ απαλλοτρίωσησ να πληρώνει γεωργική και Þχι οικιστική ζώνη.

- Τι είναι αυτÞ µε τισ Νατούρα που θα πρέπει τα κτήµατα αυτά να απαλλοτριώνονται ωσ αναπτυξιακά µε συντελεστή δÞµησησ 20% και µάλιστα νοουµένου Þτι έχουν δρÞµο και νερÞ; Ποιοσ θα πληρώσει για τον Ακάµα, την Λίµνη Παραλιµνίου και για τισ αρχαιÞτητεσ – δεκαπλάσια αποζηµίωση (και µάλιστα υποθέσεισ και για τα προηγούµενα χρÞνια πλέον τÞκοι;). Ποιοσ το σκέφθηκε; - Γιατί να κτίζονται Κυβερνητικά γραφεία Þταν υπάρχει το σύστηµα Β.Ο.Τ. ή η ενοικίαση στην ελεύθερη αγορά; Η Κυβέρνηση Þταν ενοικιάζει ένα κτίριο συνήθωσ πετυχαίνει χαµηλέσ τιµέσ, ενώ ταυτÞχρονα ο ιδιοκτήτησ θα πληρώνει φÞρο εισοδήµατοσ και φÞρο ακίνητησ ιδιοκτησίασ και Þταν µετά απÞ έστω 15 χρÞνια το Κράτοσ έχει άλλεσ απαιτήσεισ και δεν του κάνει το κτίριο φεύγει.Το να κτίσει το Κράτοσ γραφεία σε χαλίτικη γη έλαβε υπÞψη το κÞστοσ τησ γησ και τα υπÞλοιπα; Ποιοσ το σκέφθηκε; Ùταν µια απÞδοση επί του κÞστουσ γραφείων (γη + κτίρια) είναι τησ τάξησ του 4%-5% και η ∆ηµοκρατία δανείζεται µε τÞκο 6%-9% σίγουρα κάπου υπάρχει

λάθοσ. Υποβάλαµε πλήρη µελέτη.

- Η πολεοδοµική αµνηστία βαίνει προσ πλήρη αποτυχία διÞτι µέχρι να εφαρµοστεί µασ βρήκε η κρίση και ο πολίτησ δεν έχει τα χρήµατα να πληρώσει για τισ αποζηµιώσεισ που απαιτούνται για την εξαγορά συντελεστή δÞµησησ. Άρα απάντηση είναι η µείωση κάθετα του επιπέδου τησ αποζηµίωσησ και/ή παραχώρηση µακροχρÞνιου «περιθωρίου» για την πληρωµή τησ αποζηµίωσησ.

- Τι έγινε µε την απÞσυρση των τουριστικών κλινών; Εκείνοι οι ανÞητοι ιδιοκτήτεσ που υπέβαλαν τισ αιτήσεισ αναµένοντασ την σύντοµη απάντηση απÞ τισ Αρχέσ δεν έτυχαν καµίασ απάντησησ (δικέσ µασ 2 αιτήσεισ χωρίσ καµία απάντηση, ούτε ξέρουµε πÞτε θα µασ απαντήσουν µετά απÞ 2 χρÞνια αναµονήσ). Εισηγηθήκαµε την ανάληψη ευθύνησ και δίωξησ εναντίον επαρχιακών τησ πολεοδοµίασ και του διευθυντή τησ για να ανταποκριθούν.

- Μελέτεσ ΒιωσιµÞτητασ – Γιατί δεν διεξά-

γονται αυτέσ οι µελέτεσ προ τησ εξαγγελίασ µέτρων; Προβλέψαµε Þτι οι Þροι ΒΟΤ για την ανάπλαση του ΓΣΠ ήταν ασύµφοροι. Σπατάλη χρÞνου χωρίσ κανένα ενδιαφερÞµενο. Υποβάλαµε Þτι τÞσο οι αρχικέσ απαιτήσεισ για την ανάπτυξη µαρίνων (µε 20% Σ. ∆Þµησησ παρακαλώ για να αλλάξει µετά σε 160%!!) και των γηπέδων γκολφ µε παρÞµοιεσ παράλογεσ απαιτήσεισ και καθυστερήσεισ αυτών των έργων υποδοµήσ για τουλάχιστον 3 χρÞνια. Ποιοσ τα σκέφθηκε αυτά τα µέτρα και ιδιαίτερα για τα γήπεδα γκολφ, οι διατάξεισ ακÞµη παραµένουν ελλιπείσ µε κατασπατάληση χώρων πρασίνου κλπ. Η δική µασ εισήγηση για ανάπτυξη των χώρων πρασίνου των γηπέδων γκολφ (200 σκάλεσ) µε αθλοπαιδιέσ για βοήθεια του αθλητικού τουρισµού έπεσε στα κούφια αυτιά των αρµοδίων τησ Πολεοδοµίασ και άλλων.

- Ιεραρχικέσ προσφυγέσ – ΜÞνο στο νÞµο. ∆εν υπάρχουν απαντήσεισ µετά απÞ 2-3 χρÞνια ποιοσ φταίει και µάλιστα Þταν εκείνοι που προκάλεσαν την προσφυγή είναι οι ίδιοι που θα µελετήσουν το αίτηµα του πολίτη. Που είναι το δικαίωµα τησ δίκαιησ ακρÞασησ; - Μεµονωµένη κατοικία σε γεωργικέσ ζώνεσ. ∆εν ξέρει κανένασ τι γίνεται ούτε και αυτοί οι Λειτουργοί τησ Πολεοδοµίασ – Πλήρησ σύγχυση εάν δικαιούται κάποιοσ να κτίσει ή Þχι σε γεωργικέσ περιοχέσ. Τα πιο πάνω είναι µÞνο ορισµένεσ ατέλειεσ που οφείλει το Κράτοσ µαζί µε την αντιπολίτευση να συνεργαστούν για το ∆ηµÞσιο Συµφέρον.

O Ô›ÎÔ˜ Fitch ¤ÚÈÍ ÙËÓ ¯·ÚÈÛÙÈ΋ ‚ÔÏ‹ ™Â ˘Ô‚¿ıÌÈÛË Ù˘ ·ÍÈÔÏfiÁËÛ˘ ÁÈ· ÙÔ ·ÍÈfi¯ÚÂÔ Ù˘ ∫‡ÚÔ˘ Û «µµ+» ·fi «µµµ-», Ì ·ÚÓËÙÈ΋ ÚÔÔÙÈ΋, ÚÔ¯ÒÚËÛÂ Ô ‰ÈÂıÓ‹˜ Ô›ÎÔ˜ ·ÍÈÔÏfiÁËÛ˘ Fitch Ο οίκοσ αποδίδει την υποβάθµιση στη σηµαντική αύξηση των κεφαλαίων που υπολογίζεται Þτι θα χρειαστούν οι κυπριακέσ τράπεζεσ, σε σχέση µε την προηγούµενη εκτίµησή του τον Ιανουάριο. ΑυτÞ οφείλεται κυρίωσ στην έκθεση των τριών µεγαλύτερων τραπεζών - τησ Τράπεζασ Κύπρου, τησ Cyprus Popular Bank (Λαϊκή) και τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ - «στισ επιχειρήσεισ και τα νοικοκυριά τησ Ελλάδασ και σε µικρÞτερο βαθµÞ στην αναµενÞµενη επιδείνωση των ποιÞτητασ των εγχώριων στοιχείων ενεργητικού τουσ». Η κυπριακή οικονοµία βασίζεται «σε µακροπρÞθεσµα υγιή και ισχυρά θεµέλια,

που θωρακίζουν τισ άριστεσ προοπτικέσ οι οποίεσ καταγράφονται σε αριθµÞ εκθέ-

Cyta: ¶ÚÔÛÙ·ÙÂ˘Ì¤ÓË ·fi hackers ÂÓfi„ÂÈ ÚÔ‰ڛ·˜ Η Cyta ωσ παροχέασ τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών κατά τη διάρκεια τησ εξάµηνησ Κυπριακήσ Προεδρίασ του Συµβουλίου τησ ΕΕ είναι έτοιµη να αντιµετωπίσει ενδεχÞµενεσ δολιοφθορέσ και ενέργειεσ απÞ hackers Þπωσ αναφέρθηκε κατά την επίσηµη εξαγγελία τησ Cyta , ωσ πλατινένιοσ χορηγÞσ τησ Κυπριακήσ Προεδρίασ. Αν και τονίστηκε Þτι δεν µπορεί να υπάρχει εκατÞ τοισ εκατÞ ασφάλεια στο διαδίκτυο, η Cyta έχει προβλέψει αυτά τα ενδεχÞµενα και τυχÞν προσπάθειεσ επηρεασµού τησ οµαλήσ λειτουργίασ τηλεπικοινωνιακών ροών απÞ Κύπρο και έχει προγραµµατίσει Þλεσ τισ απαραίτητεσ ενέργειεσ για αντιµετώπισή τουσ. «Πιστεύουµε Þτι είµαστε σε θέση να αντιµετωπίσουµε Þλεσ τισ ενδεχÞµενεσ προσπάθειεσ είτε απÞ πλευράσ Αγκυρασ είτε και

απÞ hackers και πιστεύω Þτι οι άνθρωποί µασ είναι αρκετά προετοιµασµένοι για να αντιµετωπίσουν αυτέσ τισ πιθανέσ ενέργειεσ», δήλωσε ο ΠρÞεδροσ του Οργανισµού Στάθησ Κιττήσ. Η διάσκεψη Τύπου έγινε παρουσία και του Κυβερνητικού Εκπροσώπου Στέφανου Στεφάνου. Στη διάρκεια τησ Προεδρίασ η Cyta θα παρέχει δίκτυο διασύνδεσησ υψηλών ταχυτήτων µε τον τερµατικÞ εξοπλισµÞ telepresence για τηλεδιασκέψεισ υψηλήσ ποιÞτητασ και ευκρίνειασ µεταξύ Βρυξελλών και Κύπρου, στο ΠροεδρικÞ Μέγαρο, στο ΣυνεδριακÞ Κέντρο και στα κεντρικά τησ γραφεία. Το συνολικÞ κÞστοσ τησ παροχήσ των διαφÞρων τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών για την Προεδρία έχει στοιχίσει στην Cyta πέραν τουσ ενÞσ εκατοµµυρίου ευρώ.

σεων διεθνών Οργανισµών», τÞνισε ανακοίνωσή του το κυπριακÞ υπουργείο Οικονοµικών. Με την εν λÞγω απÞφαση του οίκου Fitch, η Κυπριακή ∆ηµοκρατία «τίθεται για πρώτη φορά στη µη επενδυτική διαβάθµιση απÞ Þλουσ πλέον τουσ οίκουσ αξιολÞγησησ». Ο πρÞεδροσ τησ κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Οικονοµικών και βουλευτήσ του ∆ΗΚΟ, ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ δήλωσε πωσ η Κύπροσ βρίσκεται στο έλεοσ των υπÞλοιπων χωρών κρατών τησ ΕΕ καθώσ και στο έλεοσ µιασ τρίτησ χώρασ η οποία θα δανείσει την Κύπρο χαριστικά.

Εξέφρασε την ελπίδα η κυβέρνηση να έχει σχέδιο για αντιµετώπιση τησ κατάστασησ, αφού µετά τη νέα υποβάθµιση η Κύπροσ δεν θα µπορεί να δανείζεται µε τριµηνιαία και εξαµηνιαία οµÞλογα. «Εάν δεν υπάρχει σχέδιο απÞ πλευράσ τησ κυβέρνησησ», είπε, «οι ευθύνεσ εκείνων που µασ αφήνουν στο έλεοσ του µηχανισµού είναι ασήκωτεσ». Καταλήγοντασ, εξέφρασε την ανησυχία του, τονίζοντασ Þτι Þλοι οίκοι αξιολÞγησησ εντοπίζουν σοβαρά διαρθρωτικά προβλήµατα και κατατάσσουν την οικονοµία τησ Κύπρου στην κατηγορία σκουπίδια.

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

4/16 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

∂ÈÛÚÔ¤˜ ÂηÙÔÌÌ˘Ú›ˆÓ ·fi ÙËÓ ÚÔÒÏËÛË Ê˘ÛÈÎÔ‡ ·ÂÚ›Ô˘ ∫¿ÏÂÛÌ· ÛÙËÓ Î˘Úȷ΋ ΢‚¤ÚÓËÛË Ó· ÚÔ¯ˆÚ‹ÛÂÈ ÛÙËÓ ÚÔÒÏËÛË Î¿ÔÈÔ˘ ̤ÚÔ˘˜ ÙÔ˘ Ê˘ÛÈÎÔ‡ ·ÂÚ›Ô˘ ÒÛÙ ӷ ÂÈÛÚ‡ÛÔ˘Ó ·ÚÎÂÙ¿ ÂηÙÔÌ̇ÚÈ· ÛÙ· ÎÚ·ÙÈο Ù·Ì›· ·¢ı‡ÓÂÈ ÛÂ Û˘Ó¤ÓÙ¢ÍË ÙÔ˘ ÛÙË Financial Mirror o ÁÂÓÈÎfi˜ ‰È¢ı˘ÓÙ‹˜ Ù˘ ÂÙ·ÈÚ›·˜ ¢‹ÌËÙÚ· ∂ÂÓ‰˘ÙÈ΋ ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ¿˜ Σύµφωνα µε τον κ. Μιχαηλά πρέπει να γίνει Þτι έγινε και στη Βραζιλία Þπου συστάθηκε Εθνική Εταιρεία Πετρελαίου και έδωσε αξία στη συγκεκριµένη εταιρεία, Þταν τησ παραχωρήθηκαν κάποια δικαιώµατα πάνω στα αποθέµατα πετρελαίου και φυσικού αερίου που είχε η χώρα. Ο κ. Μιχαηλάσ σχολίασε επίσησ και την αναδιάρθρωση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου τησ εταιρείασ και την πολιτική διαχείρισησ που ακολουθήθηκε κατά τα τελευταία χρÞνια, ενώ έδωσε εξηγήσεισ γιατί η µετοχή τησ εταιρείασ διαπραγµατεύεται µε τÞσο µεγάλο discount. Σχολιάζοντασ το πώσ εξελίσσονται τα πράγµατα στην Κυπριακή οικονοµία, ο κ. Μιχαηλάσ, χαρακτήρισε το 2012 ωσ ένα κρίσιµο έτοσ για τη Κυπριακή οικονοµία. «Οι προκλήσεισ µε τισ Þποιεσ είµαστε αντιµέτωποι σήµερα αφορούν τη θωράκιση του χρηµατοπιστωτικού τοµέα τησ Κύπρου, τη λήψη µέτρων για ανατροπή τησ αρνητικήσ πορείασ των δηµοσιονοµικών µεγεθών των τελευταίων χρÞνων, την επίλυση των χρÞνιων διαρθρωτικών προβληµάτων αλλά και τη µείωση τησ ανεργίασ που έχει εκτοξευτεί στα ύψη. ΚαθοριστικÞ ρÞλο για τη πορεία τησ Κυπριακήσ οικονοµίασ θα διαδραµατίσουν και οι εξελίξεισ στο γενικÞ δηµοσιονοµικÞ πρÞβληµα τησ Ευρωζώνησ αλλά και πιο συγκεκριµένα τησ Ελλάδασ» ανέφερε. Ùπωσ υπογράµµισε τα δηµοσιονοµικά µεγέθη του κράτουσ έχουν επιδεινωθεί σηµαντικά λÞγω τησ παγκÞσµιασ οικονοµικήσ κρίσησ, Þµωσ το πρÞβληµα στην Κύπρο εστιάζεται στον τραπεζικÞ τοµέα. Η κατάσταση που επικρατεί στον τραπεζικÞ τοµέα δηµιουργεί δύο σηµαντικά προβλήµατα: - Πρώτον εδώ και περισσÞτερο απÞ ένα χρÞνο η αγορά προσπαθεί να λειτουργήσει χωρίσ τραπεζικÞ σύστηµα, αφού οι τράπεζεσ δεν µπορούν να ανταποκριθούν στισ χρηµατοδοτικέσ ανάγκεσ των επιχειρήσεων, µε αποτέλεσµα να µειωθεί ανησυχητικά η ρευστÞτητα στην αγορά. ΑυτÞ επηρεάζει αρνητικά την ανάπτυξη κάτι που δυσχεραίνει ακÞµα περισσÞτερο τα δηµοσιονοµικά του κράτουσ.

- ∆εύτερον η κατάσταση που επικρατεί στον τραπεζικÞ τοµέα έχει ρίξει τισ τρέχουσεσ αξιολογήσεισ τησ Κύπρου απÞ τουσ διεθνείσ οργανισµούσ αξιολÞγησησ σε ιδιαίτερα χαµηλά επίπεδα, µε αποτέλεσµα το κράτοσ να µην µπορεί να δανειστεί απÞ τισ αγορέσ προκειµένου να χρηµατοδοτήσει τισ δικέσ του ανάγκεσ. Το ζήτηµα είναι Þτι το µέγεθοσ του τραπεζικού τοµέα είναι πολύ µεγαλύτερο απÞ αυτÞ του ίδιου του κράτουσ, µε αποτέλεσµα το κράτοσ να µην µπορεί να βοηθήσει την κατάσταση µε τισ τράπεζεσ. Οι λύσεισ δεν

είναι πολλέσ: διακρατικÞσ δανεισµÞσ ή/και µηχανισµÞσ στήριξησ. ΩστÞσο ανέφερε χαρακτηριστικά πωσ θετικÞ στοιχείο για την πορεία τησ κυπριακήσ οικονοµίασ αποτελούν οι γεωπολιτικέσ εξελίξεισ στην αποκλειστική οικονοµική ζώνη τησ Κύπρου για την εκµετάλλευση του φυσικού αερίου, οι οποίεσ δίνουν ελπίδεσ για µια πορεία ανάκαµψησ και ανάπτυξησ σε µεσοπρÞθεσµο ορίζοντα.

ºÀ™π∫√ ∞∂ƒπ√ Απαντώντασ σε ερώτηση σε ποιο βαθµÞ θα βοηθήσει την Κύπρο η εκµετάλλευση του φυσικού αερίου είπε: ΑυτÞ που εµείσ έχουµε ωσ πλεονέκτηµα σε σύγκριση µε άλλεσ χώρεσ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, είναι η προοπτική που φέρνει η εκµετάλλευση του φυσικού αερίου. Οι αριθµοί είναι µεγάλοι για τα µεγέθη τησ Κύπρου, αλλά Þµωσ τα ωφελήµατα απÞ την εκµετάλλευση του φυσικού αερίου δεν είναι άµεσα.Τα προβλήµατα τα δικά µασ εστιάζονται στα επÞµενα λίγα χρÞνια.

√¶ø™ ∆∏¡ µƒ∞∑π§π∞ Μια ευκαιρία που έχει ίσωσ το κράτοσ για αυτά τα δύσκολα δύο-τρία επÞµενα χρÞνια, είναι η προπώληση κάποιου µέρουσ του φυσικού αερίου. Για να γίνει αυτÞ δεν χρειάζεται να ξανάανακαλύψουµε τον τροχÞ. Το έχουµε δει να γίνεται και σε άλλεσ χώρεσ, µε πρÞσφατο παράδειγµα αυτÞ τησ Βραζιλίασ. Η Βραζιλία προχώρησε στην σύσταση Εθνικήσ Εταιρείασ Πετρελαίου και έδωσε αξία στη συγκεκριµένη εταιρεία δίνοντάσ τησ κάποια δικαιώµατα πάνω στα αποθέµατα πετρελαίου και φυσικού αερίου που είχε η χώρα. Στη συνέχεια, η εταιρεία αυτή έγινε δηµÞσια, πουλήθηκε κάποιο µειοψηφικÞ ποσοστÞ τησ και έτσι εισέρευσαν πολλά λεφτά στα ταµεία τησ χώρασ. «Το θετικÞ για την Κύπρο είναι πωσ οι δηµοσιονοµικοί αριθµοί είναι µικροί, λÞγω του µεγέθουσ τησ χώρασ, καθώσ τα οικονοµικά µεγέθη τησ εκµετάλλευσησ του φυσικού αερίου είναι µεγάλα. Το κράτοσ χρειάζεται µÞλισ µερικά δισεκατοµµύρια ευρώ και Þχι εκατοντάδεσ δισ ευρώ που χρειάζονται άλλα κράτη. ΑυτÞ θα µπορούσε να γίνει άµεσα. Μιλάµε βέβαια για την πώληση ενÞσ µειοψηφικού ποσοστού τησ εταιρείασ αυτήσ, καθώσ η πλειοψηφία των µετοχών θα πρέπει να παραµείνει στο κράτοσ» ανέφερε. Συνεχίζοντασ είπε πωσ µε την πώληση µειοψηφικού ποσοστού τησ εταιρείασ το κρά-

τοσ θα µπορούσε να αντλήσει τα κεφάλαια που χρειάζονται πρώτον για την εξυγίανση των δηµοσιονοµικών του κράτουσ και για την ανακεφαλαίωση των τραπεζών και δεύτερο για την προώθηση και χρηµατοδÞτηση των απαραίτητων επενδύσεων που επιβάλλονται για την γρήγορη εκµετάλλευση του φυσικού αερίου. Σε ερώτηση για την ∆ήµητρα Επενδυτική και το πώσ αξιολογεί σήµερα την διάρθρωση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου τησ εταιρείασ και την πολιτική διαχείρισησ που ακολουθήσατε κατά τα τελευταία χρÞνια, είπε πωσ τα τελευταία 3-4 χρÞνια η εταιρεία ακολούθησε µία πολύ συντηρητική στρατηγική επενδύσεων που την ωφέλησε. «Και αυτÞ γιατί σήµερα που βρισκÞµαστε στα µέσα τησ µεγαλύτερησ οικονοµικήσ κρίσησ που ταλανίζει Þλη την υφήλιο, και ιδιαίτερα την Ελλάδα και κατά συνέπεια την Κύπρο, η εταιρεία διαθέτει ένα ιδιαίτερα υγιέσ χαρτοφυλάκιο. Πέραν του 50% του χαρτοφυλακίου τησ εταιρείασ είναι σε µετρητά και ένα άλλο ποσοστÞ γύρω στο 35% σε ακίνητα, κυρίωσ σε εµπορικά ακίνητα στην Κύπρο, τα οποία προσφέρουν στην εταιρεία επαναλαµβανÞµενα εισοδήµατα απÞ ενοίκια». «ΜÞνο το 5% του χαρτοφυλακίου µασ είναι τοποθετηµένο σε µετοχέσ. ΠρÞκειται για στρατηγικέσ τοποθετήσεισ σε συγκεκριµένεσ εταιρείεσ. Η γενικÞτερη στρατηγική µασ να µειώσουµε κατά τη τριετία 2007-2009 την έκθεσή µασ σε µετοχέσ αποδείχτηκε σωστή», υπογράµµισε.

∆√§ª∏ƒ∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™ Ρωτώντασ τον κ. Μιχαηλά για την επενδυτική στρατηγική τησ εταιρείασ τα επÞµενα χρÞνια, δήλωσε πωσ η Þλη κατάσταση είναι τÞσο αβέβαιη που δεν αφήνει πολλά περιθώρια για τολµηρέσ επενδύσεισ. «Φυσικά, το γεγονÞσ Þτι περιµένουµε να δούµε πώσ εξελίσσεται η Þλη κατάσταση, σε καµιά περίπτωση δεν σηµαίνει Þτι παραµένουµε αδρανείσ. Η κρίση φέρνει και ευκαιρίεσ και θα φέρω ωσ παράδειγµα το real estate, έναν τοµέα µε τον οποίο ασχολούµαστε. Για παράδειγµα, στην αγορά εµπορικών ακινήτων, οι αποδÞσεισ των ενοικίων (rental yields) πριν την κρίση κυµαίνονταν µεταξύ του 4% και του 4,5%. Σήµερα υπάρχουν ευκαιρίεσ µε yields που υπερβαίνουν το 7%-8%. Σίγουρα, ζούµε στην εποχή των αγοραστών, µε τη ∆ήµητρα Επενδυτική να έχει τη δυνατÞτητα να συγκαταλέγεται στουσ αγοραστέσ. ΑυτÞ Þµωσ, δεν σηµαίνει Þτι οποιαδήποτε τοποθέτηση δεν απαιτεί και µεγάλη προσοχή. ΓενικÞτερα, παραµένουµε, συντηρητικοί στην στρατηγική σε Þτι αφορά επενδύσεισ σε µετοχέσ και οµÞλογα. Παραµένουµε στην αγορά των εµπορικών ακινήτων και επίσησ αυτÞ που βλέπουµε να παρουσιάζει πολλέσ ευκαιρίεσ είναι τα έργα υποδοµήσ και τα έργα ενέργειασ», είπε. Προχωρώντασ πάρα πέρα ανέφερε πωσ τα τελευταία 3 µε 4 χρÞνια η ∆ήµητρα έχει εντάξει στο στρατηγικÞ σχέδιο τησ τη συµµετοχή σε δηµÞσια και αναπτυξιακά έργα σε στρατηγικούσ τοµείσ τησ Κυπριακήσ οικονοµίασ. Για παράδειγµα η συµµετοχή τησ ∆ήµητρασ στην κοινοπραξία MN Limassol Water Ltd, σε συνεργασία µε την Logicom Public Ltd και την Ισραηλινή κρατική

εταιρεία Mekorot Development and Enterprise Ltd, η οποία έχει αναλάβει την κατασκευή και λειτουργία σταθµού αφαλάτωσησ στη ΛεµεσÞ ηµερήσιασ δυναµικÞτητΑασ 40.000 κυβικών µέτρων νερού (τα κατασκευαστικά έργα έχουν σχεδÞν ολοκληρωθεί). Επίσησ, πολύ πρÞσφατα η Κοινοπραξία υπέγραψε συµφωνία µε το Τµήµα Αναπτύξεωσ Υδάτων για την ανακαίνιση και τη λειτουργία υφιστάµενησ µονάδασ αφαλάτωσησ στη Λάρνακα δυναµικÞτητασ 60.000 κ.µ. νερού ηµερησίωσ. Σήµερα, ερευνούµε και άλλα έργα υποδοµήσ που θα «τρέξουν» στην Κύπρο. Είµαστε για παράδειγµα σε κοινοπραξία µε την ολλανδικών συµφερÞντων VOPAK - πρÞκειται για τη µεγαλύτερη εταιρεία του κÞσµου στην διαχείριση τερµατικών πετρελαιοειδών - και η κοινοπραξία µασ βρίσκεται στον κατάλογο µε τουσ προσφοροδÞτεσ που έχουν προεπιλεγεί για την κατασκευή και λειτουργία, σε συνεργασία µε το κράτοσ, τερµατικού πετρελαιοειδών.Το επÞµενο στάδιο είναι να καταθέσουµε την προσφορά µασ για το τερµατικÞ των πετρελαιοειδών που θα είναι ίσωσ ένα απÞ τα µεγαλύτερα έργα που θα γίνουν στο Νησί. «ΓενικÞτερα προσπαθούµε να βρούµε επενδυτικέσ ευκαιρίεσ στον τοµέα του φυσικού αερίου», σχολίασε.

ª∂∆√Ã∂™ Τέλοσ ο κ Μιχαηλάσ κλήθηκε να απαντήσει γιατί εδώ και χρÞνια βλέπουµε τη µετοχή τησ εταιρείασ να διαπραγµατεύεται µε ένα πολύ µεγάλο discount (έκπτωση) έναντι τησ εσωτερικήσ τησ αξία και αν αυτÞ το discount θα µπορέσει κάποτε να µικρύνει, ή και να εξαλειφτεί. «Είναι γεγονÞσ Þτι η τιµή τησ µετοχήσ τησ ∆ήµητρασ στο ΧΑΚ διαπραγµατεύεται µε µεγάλο discount σε σχέση µε την εσωτερική αξία τησ µετοχήσ. Το χρηµατιστηριακÞ discount στο οποίο διαπραγµατεύονται γενικά οι επενδυτικέσ εταιρείεσ και τα επενδυτικά ταµεία δεν είναι κυπριακÞ αλλά παγκÞσµιο φαινÞµενο και είναι επιστηµονικά αποδεδειγµένο. Βέβαια ένα τÞσο µεγάλο discount Þπωσ στην περίπτωση τησ εταιρείασ µασ είναι παράδοξο. | Είναι αξιοσηµείωτο το γεγονÞσ Þτι το καθαρÞ ενεργητικÞ κυµαίνεται γύρω στα 75 σεντ ανά µετοχή. Αξίζει επίσησ να σηµειωθεί Þτι απÞ τα 75 σεντ τα 37 σεντ ανά µετοχή (δηλαδή το 50%) αφορούν καταθέσεισ σε µετρητά και άλλα 26 σεντ ανά µετοχή (δηλαδή το 35%) αντιπροσωπεύουν την αξία των επενδύσεων τησ εταιρείασ σε ακίνητα (κυρίωσ εµπορικά). Την ίδια στιγµή η µετοχή τησ εταιρείασ διαπραγµατεύεται στα 22 σεντ µια έκπτωση τησ τάξησ του 71% σε σχέση µε την εσωτερική αξία ανά µετοχή και µια έκπτωση τησ τάξησ του 40% σε σχέση µε την αξία των µετρητών ανά µετοχή! Κατά πÞσο το discount αυτÞ θα µικρύνει ή και θα εξαλειφτεί είναι ένα εύλογο ερώτηµα εντούτοισ αυτÞ το φαινÞµενο εξαρτάται αποκλειστικά απÞ τισ δυνάµεισ τησ αγοράσ, δηλαδή τισ απÞψεισ και προσδοκίεσ των επενδυτών για τη πορεία των αγορών. Μέσα σε ένα έντονα αβέβαιο και µεταβαλλÞµενο σκηνικÞ Þπωσ αυτÞ διανύουµε σήµερα είναι λογικÞ να παρατηρούνται υπέρ-αντιδράσεισ στισ αγορέσ, µε έντονεσ ρευστοποιήσεισ µετοχικών τίτλων και συνεπώσ σηµαντικά discount»

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΑΠΟΨΗ | 5/17

º‡Á ÂÛ‡, ¤Ï· ÂÛ‡! ∂¿Ïˆ Ë ∫ÂÓÙÚÈ΋ ∆Ú¿Â˙· Ù˘ ∫‡ÚÔ˘ Στη τελετή ανάληψησ των καθηκÞντων του στην Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου, στισ 7 Μαϊου 2012, ο ∆ιοικητήσ Πανίκοσ ∆ηµητριάδησ µίλησε για χρηστή διοίκηση, αξιοκρατία και «βέλτιστη αξιοποίηση του προσωπικού εκεί Þπου ο καθένασ αποδίδει καλύτερα». Η θητεία του είχε αρχίσει στισ 3 Μαϊου και µάλιστα στην Bαρκελώνη, Þπου είχε πραγµατοποιηθεί η προγραµµατισµένη συνάντηση του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. ΩστÞσο τέσσερισ µέρεσ µετά, στισ 11 Μαϊου έκανε µεγάλεσ αλλαγέσ στισ αρµοδιÞτητεσ των ανώτερων διευθυντικών στελεχών και στη δοµή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, χωρίσ συγκεκριµένη ή επαρκή αιτιολÞγηση. Εύλογα αναρωτιέται κανείσ πώσ µελέτησε και αξιολÞγησε µέσα σε τέσσερισ µέρεσ την οργάνωση τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, την απÞδοση και τισ ικανÞτητεσ των ανώτερων στελεχών τησ. Η νέα διευθυντική και οργανική δοµή φαίνεται στο διάγραµµα το οποίο παρουσιάζεται και στην ιστοσελίδα τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Μία σύγκριση µε την προηγούµενη δοµή (που περιλαµβάνεται στισ ετήσιεσ εκθέσεισ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ για το 2010 και 2011) επιτείνει τα ερωτηµατικά. Η νέα δοµή παρουσιάστηκε, αµέσωσ µετά την ανακοίνωσή τησ, απÞ πολλά µέσα µαζικήσ ενηµέρωσησ µε µάλλον ουδέτερο τρÞπο, και απÞ κάποια µε δηκτικÞ και Þπωσ φαίνεται ρεαλιστικÞ τρÞπο. Οι αλλαγέσ µπορούν να συνοψιστούν κάπωσ έτσι σε σχέση µε τουσ ανώτερουσ διευθυντέσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ»: Οι διωχθέντεσ: Γιώργοσ Συρίχασ, Κυριάκοσ Ζίγκασ Οι ευνοούµενοι (;): Σπύροσ Σταυρινάκησ, Φωτεινή Φρανκ Ο ουδέτεροσ (;): Κώστασ ΠαπαδÞπουλοσ Πιο εντυπωσιακή και αξιοπερίεργη είναι η εξέλιξη του Σ. Σταυρινάκη. Ενώ απÞ το ∆εκέµβριο 2010 ήταν υπεύθυνοσ µÞνο για το Τµήµα Ασφάλειασ&Τεχνικήσ Υποστήριξησ, ξαφνικά του ανατέθηκαν ζωτικά τµήµατα τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ: Τµήµα Εποπτείασ & Ρύθµισησ Τραπεζικών Ιδρυµάτων, Υπηρεσία ΑδειοδÞτησησ, Τµήµα ∆ιασφάλισησ Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ, καθώσ και το Γραφείο Ευρωπαϊκών Υποθέσεων. Στο παρελθÞν (2008-2010) είχε την ευθύνη για το Τµήµα ∆ιασφάλισησ Χρηµατοπιστωτικήσ ΣταθερÞτητασ και το Τµήµα Στατιστικήσ, απαλλάχθηκε Þµωσ απÞ τα καθήκοντα αυτά για λÞγουσ που εξέτασε το Ανώτατο ∆ικαστήριο, κατÞπιν προσφυγήσ του Σ. Σταυρινάκη εναντίον του ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ και δικαίωσε τον τÞτε ∆ιοικητή Αθανάσιο Ορφανίδη. Στην απÞφαση του που εκδÞθηκε στισ 9 Μαϊου 2012 το Ανώτατο ∆ικαστήριο αναφέρει «…δεν αποδεικνύεται αυθαιρεσία µε εµφανή σκοπÞ την εκδίκηση ή τη µείωση των υπηρεσιακών θέσεων του υπαλλήλου». Σύµφωνα µε προηγούµενα δηµοσιεύµατα, διεξαγÞταν

πειθαρχική έρευνα εναντίον του Σ. Σταυρινάκη γιατί παρουσιάστηκε ωσ εκπρÞσωποσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ στον ΚυπριακÞ ΟργανισµÞ Προώθησησ Επενδύσεων («CIPA»), χωρίσ να του ανατεθεί τέτοιοσ ρÞλοσ απÞ τον ∆ιοικητή. Υπεύθυνοσ για την πειθαρχική έρευνα ήταν ο Κ. Ζίγκασ (απÞ τουσ διωχθέντεσ). Επίσησ σύµφωνα µε παλαιÞτερα δηµοσιεύµατα, ο Σ. Σταυρινάκησ κίνησε αγωγή εναντίον τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ για την εφαρµογή του νÞµου για την έκτακτη εισφορά και παγοποίηση µισθών στον ευρύτερο δηµÞσιο τοµέα. ΑκÞµα άλλα δηµοσιεύµατα τον συνδέουν µε το κυβερνÞν κÞµµα ΑΚΕΛ. Προκύπτουν λοιπÞν εύλογα ερωτήµατα: Είναι ο Σ. Σταυρινάκησ ο πλέον κατάλληλοσ για τα σοβαρά καθήκοντα που του ανέθεσε ο ∆ιοικητήσ ∆ηµητριάδησ, ύστερα απÞ λίγεσ µέρεσ συνεργασίασ µαζί του; Μήπωσ ο περιορισµÞσ των αρµοδιοτήτων του Κ. Ζίγκα ήταν εν µέρει εκδικητικÞσ για τη συµµετοχή του στην πειθαρχική έρευνα εναντίον του Σ. Σταυρινάκη; ∆ύο απÞ τα τµήµατα (χρηµατοπιστωτικήσ σταθερÞτητασ και ευρωπαϊκών υποθέσεων) που ανέλαβε ο Σ. Σταυρινάκησ ήταν προηγουµένωσ υπÞ την ευθύνη του Γ. Συρίχα, ο οποίοσ περιορίστηκε σε ένα µÞνο τµήµα, αν και σηµαντικÞ, στο Τµήµα Οικονοµικών Ερευνών. Το Γραφείο ∆ιοικητή που ήταν επίσησ υπÞ την ευθύνη του Γ. Συρίχα, υπάχθηκε απευθείασ στον ∆ιοικητή. Ο Γ. Συρίχασ εµφανιζÞταν συχνά δίπλα στον τέωσ ∆ιοικητή Αθανάσιο Ορφανίδη (π.χ. σε δηµοσιογραφικέσ διασκέψεισ και συνεδρίεσ κοινοβουλευτικών επιτροπών) και πολλοί µπορεί να αναρωτηθούν αν ο περιορισµÞσ των καθηκÞντων του σχετίζεται µε τη συνεργασία του µε τον Αθανάσιο Ορφανίδη. Ο δεύτεροσ διωχθείσ, Κ. Ζίγκασ ήταν υπεύθυνοσ για δύο σηµαντικά λειτουργικά τµήµατα τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, το

Τµήµα Χρηµατοοικονοµικών Αγορών (υπεύθυνο για τη διαχείριση των αποθεµάτων τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, συµπεριλαµβανοµένου του χρυσού και για τισ πράξεισ νοµισµατικήσ πολιτικήσ που παρέχουν δάνεια εκατοµµυρίων στισ τράπεζεσ που λειτουργούν στην Κύπρο), του Τµήµατοσ Συστήµατοσ Πληρωµών και Λογιστικών Υπηρεσιών καθώσ και τησ Υπηρεσίασ ∆ιαχείρισησ Κινδύνων. Τα τµήµατα αυτά τέθηκαν υπÞ την ευθύνη του Κ. ΠαπαδÞπουλου, ενώ ο Κ. Ζίγκασ ανέλαβε ένα σηµαντικÞ λειτουργικÞ τµήµα, το Τµήµα Τραπεζικών Εργασιών Εσωτερικού (υπεύθυνο για θέµατα χαρτονοµισµάτων και κερµάτων ευρώ) και την Υπηρεσία Τεχνικήσ Υποστήριξησ (προηγουµένωσ υπÞ τον Σ. Σταυρινάκη). Οι λογιστικέσ υπηρεσίεσ διαχωρίστηκαν απÞ τα συστήµατα πληρωµών και το νέο «Τµήµα Λογιστικών Υπηρεσιών & Προϋπολογισµού» ανέλαβε η Φ. Φρανκ, επιπρÞσθετα των προηγούµενων καθηκÞντων τησ, προφανώσ γιατί θεωρήθηκε πιο κατάλληλη να ελέγχει τισ δαπάνεσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Κάποια εντύπωση προκαλεί επίσησ η υπαγωγή του Τµήµατοσ Ανθρώπινου ∆υναµικού, Οργάνωσησ & ΜεθÞδων και του Τµήµατοσ Ασφάλειασ απευθείασ στον ∆ιοικητή. Καταληκτικά ερωτήµατα για τισ αλλαγέσ στη διευθυντική και οργανική δοµή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ: ΠρÞκειται για σχετικά αθώο νεποτισµÞ ή επιτυχή προσπάθεια καιροσκÞπων να προσεταιριστούν ένα νέο φορέα εξουσίασ (∆ιοικητή) για να ικανοποιήσουν προσωπικέσ φιλοδοξίεσ; ή µήπωσ πρÞκειται για προσπάθεια προώθησησ αλλÞτριων σκοπών, π.χ. έλεγχο τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ απÞ το ΑΚΕΛ, µε επιτηρητή τον Σ. Σταυρινάκη; Κατάφεραν οι ισχυροί κοµµατικοί µηχανισµοί να διαβρώσουν έναν απÞ τουσ λίγουσ ανεξάρτητουσ θεσµούσ τησ χώρασ που τουλάχιστον µέχρι πρÞσφατα είχε κύροσ και αξιοπιστία;

«A‰È·Ú·ÁÌ¿Ù¢ÙÔ˜» Ô ÊÔÚÔÏÔÁÈÎfi˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÙÔ˘ 10% Η διατήρηση του υφιστάµενου φορολογικού συντελεστή του 10% θα πρέπει να διαφυλαχθεί ωσ κÞρη οφθαλµού δήλωσε ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Συνδέσµου Εγκεκριµένων Ελεγκτών Κύπρου, Κυριάκοσ Ιορδάνου. ΕνÞψει των διαπραγµατεύσεων που θα αρχίσουν µεταξύ Κύπρου και Ευρωζώνησ µετά το επίσηµο αίτηµα για ένταξη στο ΜηχανισµÞ Στήριξησ τησ ΕΕ, ο κ. Ιορδάνου ανέφερε πωσ σε διαφορετική περίπτωση «οι ζηµιέσ θα είναι τεράστιεσ». Σε ερώτηση τι θεωρεί ο ΣΕΛΚ Þτι θα πρέπει να προστατευτεί απÞ ενδεχÞµενουσ Þρουσ που θα αναµένεται να τεθούν απÞ αξιωµατούχουσ τησ Ευρωζώνησ, ο κ. Ιορδάνου υπενθύµισε Þτι ο Σύνδεσµοσ είχε δηλώσει τÞσο σε κατ’ ιδίαν συνάντηση µε τον υπουργÞ Οικονοµικών Þσο και σε διάφορεσ εκδηλώσεισ του ΣΕΛΚ, Þτι εκείνο που πρέπει να διαφυλαχθεί ωσ κÞρη οφθαλµού είναι το φορολογικÞ καθεστώσ και ο φορολογικÞσ συντελεστήσ τησ Κύπρου. «Ο φορολογικÞσ συντελεστήσ του 10% αποτελεί για µασ αδιαπραγµάτευτο σηµείο», είπε ο κ. Ιορδάνου και πρÞσθεσε: «Αν θα προχωρήσουµε να χαλάσουµε ή, αν θέλετε, να πειράξουµε το υφιστάµενο φορολογικÞ καθεστώσ τησ χώρασ οι ζηµιέσ θα είναι τεράστιεσ, κυρίωσ Þσον αφορά την πρÞθεση η οποία υπάρχει απÞ το κράτοσ και τον ιδιωτικÞ τοµέα για ανάδειξη τησ Κύπρου ωσ ενÞσ σοβαρού και υγιούσ ελκυστικού διεθνούσ κέντρου παροχήσ χρηµατοοικονοµικών υπηρεσιών. Άρα είναι για µασ κÞκκινη γραµµή η διατήρηση του υφιστάµενου φορολογικού συστήµατοσ και συντελεστών». Ùπωσ εξήγησε, «οι ξένοι επενδυτέσ έρχονται στην Κύπρο για τη σταθερÞτητα που έχει ολÞκληρο το φορολογικÞ µασ

σύστηµα, είτε αυτÞ ονοµάζεται συµβάσεισ αποφυγήσ διπλήσ φορολογίασ, είτε γενικÞτερα Þλοσ ο µηχανισµÞσ που εφαρµÞζεται στο Τµήµα Εσωτερικών ΠροσÞδων». Ùπωσ είπε, «η αίτησή µασ για ένταξη στο ΜηχανισµÞ και η ενδεχÞµενη αποδοχή τησ απÞ το Eurogroup σίγουρα πλήττει το κύροσ και την αξιοπιστία τησ χώρασ». Σηµείωσε εξάλλου Þτι παρÞµοιεσ ρυθµίσεισ είχαν επιχειρηθεί να γίνουν και στην Ιρλανδία, τη δεύτερη χώρα που εντάχθηκε στο ΜηχανισµÞ στήριξησ µε φορολογικÞ συντελεστή 12,5%, Þπου οι Ιρλανδοί είχαν δηλώσει ξεκάθαρα Þτι ήταν διατεθειµένοι να πληρώσουν λίγο ψηλÞτερο επιτÞκιο Þσον

αφορά το δανεισµÞ που έλαβαν παρά να διαφοροποιηθεί ο φορολογικÞσ τουσ συντελεστήσ. Ερωτηθείσ σχετικά, ο κ. Ιορδάνου είπε Þτι δεν υπάρχει συγκεκριµένη µελέτη για τισ συνέπειεσ µιασ αλλαγήσ του κυπριακού φορολογικού συντελεστή, τονίζοντασ ωστÞσο Þτι το 80% των φορολογικών εσÞδων του κράτουσ απÞ εταιρική φορολογία προέρχεται απÞ εταιρείεσ ξένων συµφερÞντων. «Αντιλαµβάνεστε, µιλάµε για ένα τεράστιο αριθµÞ», συµπλήρωσε. Σε ερώτηση αν η ένταξη στο ΜηχανισµÞ είναι κακÞ πράγµα, ο κ. Ιορδάνου είπε Þτι πρέπει να είµαστε θετικοί, προσθέτοντασ Þτι «εφÞσον δεν είχαµε την αυτοπειθαρχία που θα έπρεπε να είχαµε ωσ κράτοσ γενικÞτερα, ίσωσ µε ξένεσ υποδείξεισ να πειθαρχήσουµε εκεί που θα πρέπει να πειθαρχήσουµε». «Σίγουρα Þµωσ», υπέδειξε, «δεν είναι Þµορφο να είσαι µια απÞ τισ λίγεσ χώρεσ τησ Ευρωζώνησ, οι οποίεσ χρειάζονται δεκανίκια ευρωπαϊκά για να λειτουργήσουν». Ερωτηθείσ τέλοσ, αν η τάση στην Ευρωζώνη είναι η οικονοµική στήριξη να δίνεται χωρίσ τÞσο σοβαρούσ Þρουσ, ο κ. Ιορδάνου, εξέφρασε την ελπίδα Þτι δεν θα τεθεί Þροσ για αλλαγή του φορολογικού συντελεστή, προσθέτοντασ Þτι οι πρώτεσ δηλώσεισ Þπωσ έχουν µεταδοθεί απÞ τα ΜΜΕ δεν φωτογράφιζαν κάτι τέτοιο. ΠρÞσθεσε Þµωσ Þτι το ευρύτερο κλίµα στον ευρωπαϊκÞ χώρο πιθανÞν να µην µασ ευνοεί και αναφέρθηκε στισ προσπάθειεσ για δηµιουργία µίασ ενιαίασ φορολογικήσ βάσησ στην Ευρώπη.

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

6/18 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

∆ÚÈÏ¿ÛÈÔ ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ Ù˘ πÛ·Ó›·˜ Τριπλασιάστηκε, σχεδÞν, το κÞστοσ βραχυπρÞθεσµου δανεισµού τησ Ισπανίασ σε χθεσινή δηµοπρασία χρέουσ, υπογραµµίζοντασ τα επισφαλή οικονοµικά τησ χώρασ, η οποία καταβάλλει προσπάθειεσ να αντιµετωπίσει την ύφεση και την κρίση χρέουσ εν µέσω των πρÞσφατων υποβαθµίσεων των τραπεζών τησ. Το επιτÞκιο που κατέβαλε το ισπανικÞ κράτοσ για την πώληση τρίµηνων γραµµατίων του δηµοσίου εκτινάχθηκε στο 2,362%, απÞ µÞλισ 0,846% πριν απÞ ένα µήνα. Το επιτÞκιο για γραµµάτια, διάρκειασ έξι µηνών, ανήλθε στο 3,237%, απÞ 1,737% το Μάιο. Η Ισπανία έχει ήδη ζητήσει απÞ τουσ Ευρωπαίουσ εταίρουσ µέχρι 100 δισ. ευρώ για στήριξη των τραπεζών τησ, αλλά οι χρηµατοπιστωτικέσ αγορέσ δεν έχουν χαλαρώσει την πίεση τουσ στο ισπανικÞ κράτοσ, θεωρώντασ µεγάλο µέροσ των προσπαθειών τησ ΕΕ ωσ προσωρινέσ λύσεισ µÞνο.

¢¡∆: ŒÙÔÈÌÔ Ó· ˘ÔÛÙËÚ›ÍÂÈ ÙËÓ ∞›Á˘ÙÔ Το ∆ιεθνέσ ΝοµισµατικÞ Ταµείο (∆ΝΤ), ανακοίνωσε Þτι είναι «έτοιµο να υποστηρίξει την Αίγυπτο», µετά την εκλογή του Μοχάµεντ ΜÞρσι στην προεδρία τησ χώρασ. «Η Αίγυπτοσ αντιµετωπίζει σηµαντικέσ άµεσεσ οικονοµικέσ προκλήσεισ, ιδιαίτερα την ανάγκη να επανέλθει σε τροχιά ανάπτυξησ και να διορθώσει την ανισορροπία του προϋπολογισµού και των εξωτερικών τησ λογαριασµών», δήλωσε ένασ εκπρÞσωποσ του Ταµείου. «Το ∆ΝΤ είναι έτοιµο να στηρίξει την Αίγυπτο για να την ανορθώσει», αναφέρει η ίδια πηγή. Το ∆ΝΤ συζητά απÞ την αρχή του χρÞνου µε την Αύγυπτο για ένα πρÞγραµµα οικονοµικών µεταρρυθµίσεων στισ οποίεσ η χώρα θα µπορούσε να δεσµευτεί µε αντάλλαγµα τη χορήγηση οικονοµικήσ βοήθειασ απÞ το Ταµείο περίπου 3,2 δισ. δολαρίων.

H Microsoft ÂÍ·ÁfifiÚÚ·Û ÙÔ Yammer ¤Ó·ÓÙÈ $1.2 ‰È˜ Το Yammer, ή Þπωσ αλλιώσ λέγεται «το facebook των επιχειρήσεων», θα ανήκει πλέον στον κολοσσÞ απÞ το Redmond µε σκοπÞ προφανώσ να ανταγωνιστεί τισ ήδη καθιερωµένεσ πλατφÞρµεσ εταιρικήσ δικτύωσησ των Salesforce.com, Oracle, SAP και Google. Το Yammer ιδρύθηκε απÞ τον πρώην chief operating officer του PayPal, David Sacks, ο οποίοσ επρÞκειτο να παραµείνει σαν CEO τησ εταιρίασ µετά την εξαγορά. Το Υammer ξεκίνησε την λειτουργία του πριν 4 µÞλισ χρÞνια και ουσιαστικά είναι µια πλατφÞρµα δικτύωσησ µεταξύ των υπαλλήλων µιασ επιχείρησησ, µέσω τησ οποίασ οι εργαζÞµενοι µπορούν να µοιράζονται ιδέεσ, αρχεία, να συζητάνε και να δουλεύουν απÞ απÞσταση. Η υπηρεσία έχει ήδη περίπου 5 εκατ. χρήστεσ – υπαλλήλουσ εταιριών. Οι εταιρίεσ που χρησιµοποιούν το Yammer ξεπερνούν σε αριθµÞ τισ 200.000 ενώ µάλιστα το χρησιµοποιεί το 85% των εταιριών που ανήκουν στη λίστα των 500 του Fortune.

To Yammer λοιπÞν έρχεται να προστεθεί, έναντι του ποσού των $1.2 δισ, στισ υπηρεσίεσ τησ Microsoft για επιχειρήσεισ µαζί µε τα SharePoint, Office 365, Microsoft Dynamics και Skype. Αν και η Microsoft φαίνεται να κινήθηκε αργά προσ αυτή την κατεύθυνση µε τισ Salesforce και Οracle να ηγούνται στον τοµέα, είναι µια σηµαντική προσθήκη στισ υπηρεσίεσ τησ Μicrosoft για τισ επιχειρήσεισ.

∆. ™fiÚÔ˜: ªÈÛËÙ‹ ÈÌÂÚÈ·ÏÈÛÙÈ΋ ‰‡Ó·ÌË Ë °ÂÚÌ·Ó›· Σε «µισητή ιµπεριαλιστική δύναµη» εξελίσσεται η Γερµανία, σύµφωνα µε το µεγαλοεπενδυτή Τζορτζ ΣÞροσ, ο οποίοσ, σε συνέντευξή του στο γερµανικÞ περιοδικÞ «Der Spiegel», χαρακτηρίζει την καγκελάριο Άγκελα Μέρκελ «παγιδευµένη», καθώσ, Þπωσ εξηγεί, έχει συνειδητοποιήσει Þτι µε την πολιτική τησ δεν µπορεί να λειτουργήσει το ευρώ, αλλά δεν µπορεί να ξεφύγει απÞ τα επιχειρήµατα που η ίδια επικαλέστηκε. Ο κ. ΣÞροσ συγκρίνει την κατάσταση τησ Γερµανίασ µε αυτήν των ΗΠΑ µετά το Β’ ΠαγκÞσµιο ΠÞλεµο, Þταν, Þπωσ υποστηρίζει, µε το σχέδιο Μάρσαλ και η Ευρώπη ωφελήθηκε αλλά και η Αµερική «επιβλήθηκε ωσ ευεργέτιδα δύναµη». Σήµερα, συνεχίζει, «η Γερµανία δεν είναι πρÞθυµη να δεχθεί κάτι τέτοιο και είναι τραγικÞ ιστορικÞ σφάλµα να µην αναγνωρίζει αυτέσ τισ δυνατÞτητεσ». Ο επιτυχηµένοσ επενδυτήσ σηµειώνει Þτι η κ. Μέρκελ έχει πλέον αντιληφθεί το λάθοσ, αλλά δεν µπορεί να απεγκλωβιστεί απÞ την ίδια τησ τη ρητορική: «Αυτή η ρητορική, σύµφωνα µε την οποία οι υπερχρεωµένεσ χώρεσ δεν έκαναν τα µαθήµατά τουσ, καρφώθηκε στο µυαλÞ των Γερµανών και την υιοθέτησαν», τονίζει, ενώ, αναφερÞµενοσ στον υπουργÞ Οικονοµικών τησ Γερµανίασ, ΒÞλφγκανγκ ΣÞιµπλε, κάνει λÞγο για τον «τελευταίο εναποµείναντα Ευρωπαίο», αλλά και για «τραγική φιγούρα που υποφέρει πραγµατικά», καθώσ «καταλαβαίνει τι θα πρέπει να γίνει, αλλά γνωρίζει Þτι δεν µπο-

ρεί να παραµερίσει τα προβλήµατα». Ο 81χρονοσ κερδοσκÞποσ προειδοποιεί, πάντωσ, για τον κίνδυνο απÞ τη διάλυση τησ Ευρωζώνησ και υποστηρίζει Þτι το µεγαλύτερο κÞστοσ θα επωµιστεί η ίδια η Γερµανία, η οποία έχει χορηγήσει τα µεγαλύτερα δάνεια, τα οποία δεν θα εξοφληθούν. Τέλοσ, καλεί τουσ Ευρωπαίουσ ηγέτεσ να λάβουν τολµηρέσ αποφάσεισ στην προσεχή Σύνοδο Κορυφήσ και τάσσεται, µεταξύ άλλων, υπέρ τησ δηµιουργίασ ευρωπαϊκού ταµείου εξαγοράσ χρέουσ.

∂∂: ∞˘ÍË̤ÓÔ˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÛÙÔ˘˜ ÎÚ·ÙÈÎÔ‡˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡˜ Ο πρÞεδροσ τησ ΕΕ Χέρµαν Βαν Ροµπάι πρÞτεινε να ενισχυθεί η ολοκλήρωση τησ ευρωζώνησ µέσω ενÞσ αυξηµένου ελέγχου των εθνικών προϋπολογισµών απÞ τισ Βρυξέλλεσ και τη δηµιουργία µιασ τραπεζικήσ ένωσησ, αλλά ανέβαλε κάθε απÞφαση για το τέλοσ του χρÞνου.

O Βαν Ροµπάι παρέδωσε αυτÞ τον οδικÞ χάρτη στουσ ευρωπαίουσ εταίρουσ του, οι οποίοι θα τον συζητήσουν την Πέµπτη και την Παρασκευή στισ Βρυξέλλεσ. Συντάχθηκε σε συνεργασία µε τουσ προέδρουσ τησ Επιτροπήσ Ζοζέ Μανουέλ ΜπαρÞζο, τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ Μάριο Ντράγκι και του Eurogroup Ζαν-Κλοντ Γιούνκερ. ΕκτÞσ απÞ την ιδέα µιασ τραπεζικήσ ένωσησ, που ήδη αναφέρεται ευρέωσ, το έγγραφο αυτÞ προτείνει να ενισχυθεί ο έλεγχοσ των εθνικών προϋπολογισµών µε την παραχώ-

ρηση περισσÞτερων εξουσιών στα Þργανα τησ ευρωζώνησ. Η ιδέα αυτή αναµένεται Þτι θα βρει επικριτέσ. “Ένα Þργανο στο επίπεδο τησ ευρωζώνησ θα ήταν σε θέση να απαιτήσει τροποποιήσεισ στουσ προϋπολογισµούσ αν αυτοί παραβιάζουν τουσ δηµοσιονοµικούσ κανÞνεσ”, αναφέρεται στο έγγραφο, στο οποίο δεν αποκλείεται το ενδεχÞµενο τησ δηµιουργίασ ενÞσ υπουργείου Οικονοµικών για τισ χώρεσ τησ ευρωζώνησ. ΩστÞσο, παρά την πίεση που δέχεται η ευρωζώνη να ενεργήσει γρήγορα, στο έγγραφο αναφέρεται πωσ “περαιτέρω εργασία είναι απαραίτητη για να αναπτυχθεί ένασ συγκεκριµένοσ και µε χρονικά Þρια οδικÞσ χάρτησ” και διευκρινίζεται Þτι ο Βαν ΡÞµπαϊ θα αναφέρει ξανά στουσ ηγέτεσ τησ ΕΕ για το θέµα τον Οκτώβριο και το ∆εκέµβριο.

ÀÔ¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ¢ÚÒ ∫Àƒπ∞∫√™ √ƒ∂π¡√™ ¢È‡ı˘ÓÛË ¢È·¯ÂÈÚ›Ûˆ˜ ¢È·ıÂۛ̈Ó, Alpha Bank Cyprus Ltd

Πτώση παρουσιάζει την τρέχουσα εβδοµάδα το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του δολαρίου ΗΠΑ καθώσ τυγχάνει διαπραγµάτευσησ περί τα 1,2490 σε σχέση µε 1,2690 που βρισκÞταν την περασµένη Πέµπτη. Οι δυσµενείσ χρηµατοπιστωτικέσ συνθήκεσ στην Ευρωζώνη έχουν ωσ αποτέλεσµα το ευρώ να εξακολουθεί να δέχεται πιέσεισ στισ διεθνείσ αγορέσ. Συγκεκριµένα, το Υπουργείο Οικονοµικών τησ Ισπανίασ υπέβαλε επίσηµο αίτηµα χρηµατοδÞτησησ απÞ τουσ ευρωπαϊκούσ µηχανισµούσ στήριξησ µε σκοπÞ τη στήριξη του τραπεζικού συστήµατοσ. Παράλληλα, ο οίκοσ αξιολÞγησησ πιστοληπτικήσ ικανÞτητασ Moody’s προέβη σε υποβάθµιση 28 ισπανικών τραπεζών. Το ενδιαφέρον εστιάζεται στη Σύνοδο Κορυφήσ (28-29/6) τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ. Σε µια άλλη εξέλιξη, προσωρινή θετική επίδραση είχε στο ευρώ την περασµένη Παρασκευή η ανακοίνωση τησ ΕΚΤ Þτι χαλάρωσε τουσ κανÞνεσ σχετικά µε τουσ αποδεκτούσ τίτλουσ προσ ενεχυρίαση. Επίσησ, στήριξη παρείχε και η αναφορά των

Ηγετών τησ Ιταλίασ, Ισπανίασ, Γαλλίασ και Γερµανίασ για τη δηµιουργία προγράµµατοσ ενίσχυσησ τησ οικονοµικήσ ανάπτυξησ ύψουσ €130 δισ. Ùσον αφορά τουσ οικονοµικούσ δείκτεσ ο δείκτησ επιχειρηµατικού κλίµατοσ Ifo στη Γερµανία υποχώρησε τον Ιούνιο στο χαµηλÞτερο επίπεδο απÞ το Μάρτιο του 2010. Η κρίση χρέουσ τησ Ευρωζώνησ επιδρά πλέον αρνητικά και στη Γερµανία, καθώσ τα στοιχεία καταδεικνύουν Þτι οι επιχειρήσεισ κρατούν επιφυλακτική στάση απέναντι σε νέεσ επενδύσεισ. Στην Ευρωζώνη ο δείκτησ µεταποίησησ PMI υποχώρησε τον Ιούνιο στισ 44,8 µονάδεσ απÞ 45,1 το Μάιο, καταγράφοντασ χαµηλÞ 3 ετών. Το επίπεδο του δείκτη µεταποίησησ PMI καταδεικνύει συρρίκνωση του κλάδου συµβαδίζοντασ µε επιδείνωση τησ οικονοµικήσ προοπτικήσ. Στισ ΗΠΑ ο δείκτησ µεταποίησησ Philadelphia Fed υποχώρησε το Ιούνιο στο χαµηλÞτερο επίπεδο απÞ τον Αύγουστο του 2011, υποδηλώνοντασ σηµαντική επιβράδυνση του ρυθµού ανάκαµψησ τησ οικονοµίασ. Σε µια άλλη εξέλιξη, η Κεντρική Οµοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αποφάσισε να συνεχίσει ωσ το τέλοσ του έτουσ τισ πράξεισ αύξησησ τησ µέσησ λήξησ του χαρτοφυλακίου τησ (Operation Τwist), µε σκοπÞ την επιπλέον µείωση των µέσο-µακροπρÞθεσµων επιτοκίων. Με βάση αυτή την απÞφαση η Fed θα προβεί σε πωλήσεισ κρατικών οµολÞγων λήξεωσ ωσ 3 έτη ύψουσ $267 δισ και σε ισÞποσεσ αγορέσ οµολÞγων λήξεωσ 6-30 ετών.

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

ΕΛΛΑ∆Α | 7/19

√ «ªr Euro» Ó¤Ô˜ YÔ˘ÚÁfi˜ √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Ο εξέχων οικονοµολÞγοσ Γιάννησ Στουρνάρασ, ο οποίοσ αποτέλεσε µέροσ µιασ οµάδασ που διαπραγµατεύτηκε την είσοδο στην Ελλάδα στο ευρώ, αποτελεί πλέον το νέο υπουργÞ Οικονοµικών τησ Ελλάδασ. Ο κ. Στουρνάρασ διορίσθηκε στη θέση του Βασίλη Ράπανου. Ο κ. Ράπανοσ είχε διορισθεί την περασµένη εβδοµάδα υπουργÞσ οικονοµικών απÞ τον Αντώνη Σαµαρά, ωστÞσο δεν έχει ξεπεραστεί πλήρωσ το πρÞβληµα τησ υγείασ του και προσ το παρÞν δεν µπορεί να ασκήσει τα καθήκοντά του. «Με απÞφαση του Πρωθυπουργού κ. Αντώνη Σαµαρά, υπουργÞσ Οικονοµικών ορίζεται ο καθηγητήσ Οικονοµικών του Πανεπιστηµίου Αθηνών και ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του ΙΟΒΕ, κ. Ιωάννησ Στουρνάρασ», ανέφερε η επίσηµη ανακοίνωση του πρωθυπουργικού γραφείου. Στελέχη τησ Νέασ ∆ηµοκρατίασ τÞνισαν Þτι οι αρχηγοί των τριών κοµµάτων του κυβερνητικού συνασπισµού συµφώνησαν αµέσωσ στην πρÞταση του κ. Σαµαρά για να αναλάβει υπουργÞσ Οικονοµικών ο 55χρονοσ Γ. Στουρνάρασ. «Ο Γ. Στουρνάρασ είναι ένα σοβαρÞ, σεβαστÞ πρÞσωπο που θα εµπνέει κάποια εµπιστοσύνη στισ αγορέσ. Αλλά

εισέρχεται σε µια κακή κυβέρνηση, Þπου πολλοί παλαιού τύπου πολιτικοί κατέχουν καίριεσ θέσεισ», δήλωσε ο πολιτικÞσ αναλυτήσ Γιάννησ Λούλησ.

«Θα χρειαστεί να δώσει σκληρή µάχη εναντίον τουσ. Μπαίνει στη φωλιά του λύκου και δεν θα επιβιώσει χωρίσ ισχυρή στήριξη του πρωθυπουργού». Ο κ. Στουρνάρασ διετέλεσε υπουργÞσ Ανάπτυξησ στην υπηρεσιακή κυβέρνηση που οδήγησε την Ελλάδα στισ εκλογέσ τησ 17ησ Ιουνίου. Θεωρείται φιλελεύθεροσ οικονοµολÞγοσ και ένθερµοσ υποστηρικτήσ των διαρθρωτικών µεταρρυθµίσεων για το άνοιγµα τησ οικονοµίασ και την ενίσχυση τησ ανταγωνιστικÞτητάσ τησ, ιδέεσ που ενδέχεται να κερδίσουν την εύνοια των εξοργισµένων µε την Ελλάδα ξένων πιστωτών. Ήταν επικεφαλήσ οικονοµικÞσ σύµβουλοσ και συνεργάτησ του πρώην πρωθυπουργού, Κώστα Σηµίτη, Þταν η Ελλάδα βρισκÞταν σε διαπραγµατεύσεισ για την είσοδο στο ευρώ, στο οποίο προσχώρησε το 2001. ∆εν ήταν σαφέσ εάν ο κ. Στουρνάρασ θα είναι έτοιµοσ να πάει στην σύνοδο κορυφήσ τησ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ την Πέµπτη και την Παρασκευή. Αντ ‘αυτού, η Ελλάδα είναι πιθανÞ να εκπροσωπηθεί απÞ τον απερχÞµενο υπουργÞ Οικονοµικών, Γιώργο Ζανιά σε µια αντιπροσωπεία µε επικεφαλήσ τον ΠρÞεδρο τησ ∆ηµοκρατίασ, Κάρολο Παπούλια.

∂ÂÓ‰˘ÙÈΤ˜ ¢ηÈڛ˜ ÛÙÔ Ã∞ ÁÈ· ÙÔ˘˜... ÙÔÏÌËÚÔ‡˜ To ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ıËÓÒÓ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÌÈ· ·ÁÔÚ¿ Ô˘ ÂÁ΢ÌÔÓ› ÎÈÓ‰‡ÓÔ˘˜ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÂÂÓ‰˘Ù¤˜, fiÛÔ ÔÈ ÔÈÎÔÓÔÌÈΤ˜ ÚÔÔÙÈΤ˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰·˜ ·Ú·Ì¤ÓÔ˘Ó ·‚¤‚·È˜ Ùµωσ, µετά την τεράστια διÞρθωση που έχουν υποστεί τα τελευταία χρÞνια, οι ελληνικέσ µετοχέσ κρύβουν σηµαντικέσ επενδυτικέσ ευκαιρίεσ για Þσουσ έχουν καλή γνώση τησ κατάστασησ στη χώρα και αντέχουν να ρισκάρουν. ΑυτÞ είναι το µήνυµα που στέλνει στουσ πελάτεσ τησ η SAXO BANK διά του αναλυτή µετοχών τησ Πέτερ Μπο Κιάερ, ο οποίοσ παραθέτει τα παρακάτω: «Αποτελεί ιδιαίτερα θετική έκβαση το γεγονÞσ Þτι η ελληνική κυβέρνηση στηρίζεται απÞ έναν αρκετά ευρύ συνασπισµÞ και µε πλειοψηφία που υπερβαίνει κατά πολύ το 50%. Το συγκεκριµένο γεγονÞσ προσφέρει για το άµεσο µέλλον µια ανακούφιση, µε την ελπίδα Þτι το σχήµα θα µπορέσει ουσιαστικά να λειτουργήσει. Θα πρέπει Þµωσ να δούµε κάποια θέµατα: Αρχικά, επίκειται η διαπραγµάτευση τησ νέασ κυβέρνησησ µε την ΤρÞικα που δεν αναµένεται να είναι εύκολη. Σε κάθε περίπτωση το µήνυµα είναι: Η διαδικασία να χτιστούν γέφυρεσ µε την Ευρώπη θα είναι αυξητική και αυτÞ θα αποτυπωθεί στισ αντιδράσεισ τησ αγοράσ. ΑυτÞ που θα πρέπει επίσησ να προσέξουν οι επενδυτέσ είναι η αξιωµατική αντιπολίτευση, αν και οι εκλογέσ µÞλισ έλαβαν χώρα στην Ελλάδα, οπÞτε είναι κάπωσ πρώιµο να µιλάµε κιÞλασ για νέεσ. Ùµωσ η δουλειά που πρέπει να γίνει δεν είναι προσφιλήσ, και συνεπώσ εάν οι δηµοσκοπήσεισ δείξουν µια περαιτέρω (δραµατική) µεταβολή στη δύναµη του ΣΥΡΙΖΑ και χρησιµοποιηθεί αυτÞ για να πιεστεί η κυβέρνηση δύο πράγµατα µπορεί να συµβούν: Είτε ο κυβερνητικÞσ συνασπισµÞσ θα αναγκαστεί να το αντιµετωπίσει (Þπωσ έχει πει ο Ουίνστον Τσώρτσιλ «εάν είσαι στην κÞλαση συνέ-

χισε να προχωράσ»). Το χειρÞτερο για τουσ επενδυτέσ θα ήταν µια γρήγορη παραίτηση εκ µέρουσ των τριών κοµµάτων, εάν δεν θελήσουν να αναλάβουν το πολιτικÞ κÞστοσ και να ρισκάρουν τον αφανισµÞ τουσ µακροπρÞθεσµα απÞ το πολιτικÞ τοπίο. Εάν κοιτάξουµε την απÞδοση του Χ.Α. τα τελευταία τρία χρÞνια είναι εµφανέσ Þτι οι ελληνικέσ µετοχέσ πέρασαν έντονεσ στιγµέσ. Οι τράπεζεσ κατέρρευσαν, υπάρχει ύφεση και οι επενδυτέσ ανησυχούν για τισ κρατικοποιήσεισ και το ποιο νÞµισµα θα ισχύει Þταν θελήσουν να αποσύρουν τα χρήµατά τουσ. Οι επενδυτέσ παρακολουθούν το Χ.Α. να βρίσκεται στισ 30 µονάδεσ Þσο ο δείκτησ Stoxx600 βρίσκεται στο επίπεδο των 125 µονάδων για µια περίοδο που δεν ξεπερνά τα τρία έτη, γεγονÞσ ενδεικτικÞ για τισ απώλειεσ που έχουν υπάρξει και που καθιστά σκεπτικούσ τουσ επενδυτέσ σχετικά µε την πιθανÞτητα επανεπένδυσησ στον ελληνικÞ δείκτη. Ùµωσ ακριβώσ τη στιγµή που η ψυχολογία τησ αγοράσ ή των επενδυτών είναι στον πάτο, τÞτε είναι η στιγµή να αντιδράσετε εσείσ. Ùταν οι επενδυτέσ τρέχουν να φύγουν απÞ την µπροστινή πÞρτα, εσείσ πρέπει να µπείτε απÞ την πίσω πÞρτα. Κοιτάξτε γύρω σασ, σκεφτείτε, αξιολογήστε και αποφασίστε. Ίσωσ χάσετε το 100% των χρηµάτων σασ, Þµωσ µπορεί να πάρετε πίσω 2, 3, 5 ή ακÞµα και 10 φορέσ τα χρήµατά σασ, και εάν τα πράγµατα έχουν έτσι ίσωσ να θελήσετε να επενδύσετε. Αρκεί να γνωρίζετε την πραγµατική κατάσταση. Ίσωσ είναι καιρÞσ να εξετάσουµε την Ελλάδα για ακÞµα µια φορά. Γενικά Þµωσ θα πρέπει να υπάρξουν εξελίξεισ

ª·Úfi˙Ô: ∞ÏÏËÏÂÁÁ‡Ë ÚÔ˜ ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Τη δέσµευση τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ να παραµείνει η Ελλάδα µέλοσ του ευρώ εξέφρασε ο πρÞεδρÞσ τησ Ζοζέ Μανουέλ ΜπαρÞζο. ΕιδικÞτερα, ο Ζ. ΜπαρÞζο αναφέρθηκε στη ανάγκη τÞσο η Ελλάδα Þσο και η Ευρωζώνη να τηρήσουν τισ δεσµεύσεισ που έχουν αναλάβει για την εκπλήρωση αυτού του στÞχου και τÞνισε Þτι τα κράτη- µέλη θα πρέπει να επιδείξουν αλληλεγγύη προσ την Ελλάδα, εξετάζοντασ διάφορουσ τρÞπουσ για την τÞνωση τησ ανάπτυξησ στην Ελλάδα. Κληθείσ να σχολιάσει τουσ λÞγουσ για τουσ οποίουσ έχει καιρÞ να επισκεφθεί επισήµωσ την Ελλάδα, ο Ζ. ΜπαρÞζο αναφέρθηκε στα «προβλήµατα επικοινωνίασ» που συχνά παρουσιάζονται µεταξύ των κρατών- µελών και των Βρυξελλών, τα οποία -Þπωσ είπε- αποδίδονται σε λάθοσ «ευρωπαϊκά µηνύµατα» που εκπέµπονται συχνά. Ùπωσ εξήγησε, η κοινή γνώµη στα κράτη- µέλη ακούει συχνά πολιτικούσ ηγέτεσ «απÞ την άκρα αριστερά, το κέντρο και την άκρα δεξιά», οι οποίοι υιοθετούν «ανεύθυνη στάση» επιρρίπτοντασ Þλεσ τισ ευθύνεσ για τισ κακέσ ειδήσεισ που αφορούν τη χώρα τουσ, στισ Βρυξέλλεσ.

πριν η κατάσταση γίνει πραγµατικά ενδιαφέρουσα. Η κυβέρνηση πρέπει να παράγει αποτελέσµατα και ένα απÞ τα πιο σηµαντικά είναι να βρει έναν συµβιβασµÞ µε την ΤρÞικα. ∆εύτερον, ο κυβερνητικÞσ συνασπισµÞσ πρέπει να προχωρήσει σαν να µην υπάρχει επιστροφή γιατί δεν υπάρχει. ΑυτÞ το γεγονÞσ λογικά θα πρέπει να ωθήσει κάποιεσ ελληνικέσ µετοχέσ να αποδώσουν. ΩστÞσο, για να είναι η κατάσταση πλήρωσ ασφαλήσ πρέπει να βελτιωθεί η κατάσταση στην Ισπανία. Υπάρχουν σαφώσ κίνδυνοι σε αυτού του τύπου τισ επενδύσεισ, Þµωσ οι αποδÞσεισ απÞ την άλλη µεριά θα µπορούσαν να είναι εντυπωσιακέσ. Ο κάθε επενδυτήσ Þµωσ θα πρέπει να αποφασίσει µÞνοσ ή µÞνη τησ».

πÛ¯˘Ú‹ Ë Eurobank ∫‡ÚÔ˘ Σειρά σηµαντικών επαφών είχαν στην Κύπρο ο ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ του οµίλου Eurobank κ. ΝικÞλαοσ ΝανÞπουλοσ και ο Αναπληρωτήσ ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ κ. ΝικÞλαοσ Καραµούζησ, οι οποίοι επισκέφθηκαν την Κύπρο και παρουσίασαν τισ δυνατÞτητεσ και τισ προοπτικέσ του Οµίλου. Η Eurobank Κύπρου βελτιώνει µε αλµατώδεισ ρυθµούσ τα µεγέθη και τισ επιδÞσεισ τησ, παρά την έντονα αρνητική συγκυρία και είναι ενδεικτικÞ Þτι διαθέτει ισχυρούσ δείκτεσ κεφαλαιακήσ επάρκειασ 27,42% (στοιχεία 31/12/11, έναντι 15,65% στο τέλοσ του 2010). Η κεφαλαιακή επάρκεια, µαζί µε την πλεονάζουσα ρευστÞτητα (δείκτησ δανείων προσ καταθέσεισ 45,8% στο τέλοσ του 2011, αυξηµένοσ κατά 11 µονάδεσ µέσα σε ένα χρÞνο), δίνουν στη Eurobank Κύπρου τη δυνατÞτητα να συνεχίζει µε εξαιρετικά ικανοποιητικούσ ρυθµούσ τη χρηµατοδÞτηση τησ κυπριακήσ οικονοµίασ και των διεθνών πελατών τησ και να αναπτύσσει τισ εργασίεσ τησ. Η Eurobank Κύπρου αξιοποιώντασ την υψηλή ρευστÞτητα επιτυγχάνει ραγδαία ανάπτυξη στουσ τοµείσ των Μεγάλων Επιχειρήσεων, τησ ∆ιαχείρισησ Περιουσίασ, τησ Εξυπηρέτησησ ∆ιεθνών Εταιρειών, των Κεφαλαιαγορών και τησ Επενδυτικήσ Τραπεζικήσ. Το 2011 τα καθαρά κέρδη τησ Eurobank Κύπρου απÞ τισ εργασίεσ τησ στην Κύπρο, διαµορφώθηκαν σε 43,3 εκ. ευρώ µετά απÞ φÞρουσ, σηµειώνοντασ αύξηση κατά 42%, σε µια εξαιρετικά δύσκολη χρονιά.

27 IOYNIOY, 2012

ΧΡΗΜΑ&ΑΓΟΡΑ

8/20 | ΑΓΟΡΑ

∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘: «∂ȯ›ÚËÛ ÙÔ 16» Η Τράπεζα Κύπρου µε τη διοργάνωση των διαλέξεων «Επιχείρησε το» βρίσκεται κοντά στουσ επιχειρηµατίεσ αλλά και στο ευρύτερο κοινÞ παρέχοντασ πληροφορίεσ αλλά και απαντήσεισ στα ερωτήµατα που τουσ απασχολούν, µέσα απÞ τισ γνώσεισ και εµπειρίεσ διακεκριµένων Κύπριων αλλά και ξένων επιστηµÞνων. Στισ 21 Ιουνίου 2012 µέσα στα πλαίσια των διαλέξεων «Επιχείρησε το», η Τράπεζα Κύπρου φιλοξένησε σε µία εφ’ Þλησ τησ ύλησ συζήτηση για την παγκÞσµια οικονοµία δύο Νοµπελίστεσ στην Οικονοµία τουσ Καθηγητέσ ΧριστÞφορο Πισσαρίδη και Edward Prescott και το ∆ρ Frank Smets, ΓενικÞ ∆ιευθυντή του Τοµέα Έρευνασ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ. Οι οµιλητέσ διασταύρωσαν τισ απÞψεισ τουσ συζητώντασ για τισ εξελίξεισ στην παγκÞσµια οικονοµία και τισ δυνατÞτητεσ ανάκαµψησ και ανάπτυξησ, καθώσ επίσησ για τισ προκλήσεισ του µέλλοντοσ και τισ ευκαιρίεσ που µπορεί να προκύψουν. Η εκδήλωση κέντρισε το ενδιαφέρον του κÞσµου που προσήλθε µαζικά για να παρακολουθήσει τη συζήτηση. Οι οµιλητέσ κατάφεραν µέσα απÞ τη συζήτηση να διατηρήσουν το ενδιαφέρον του κοινού για δύο περίπου ώρεσ.

Vodka Belvedere: 1 ÂηÙÔÌ̇ÚÈÔ ı·˘Ì·ÛÙ¤˜ ÛÙÔ facebook Η αγαπηµένη Vodka Belvedere µε ενθουσιασµÞ ανακοίνωσε Þτι έφτασε το 1.000.000 θαυµαστέσ στο facebook! Για να το γιορτάσει, ανάρτησε στη σελίδα τησ στο facebook ένα προσωπικÞ βίντεο του Charles Gibb, Þπου ο πρÞεδροσ τησ Vodka Belvedere ευχαριστεί τουσ θαυµαστέσ τησ διάσηµησ βÞτκασ. Παράλληλα, η Claire Smith εµπνεύστηκε και δηµιούργησε το Belvedere Millionaire Martini, ειδικά για τη χαρµÞσυνη περίσταση! Και το καλύτερο... η Vodka Belvedere χάρισε 100 Belvedere Bar kits στουσ πρώτουσ χρήστεσ του face book που έκαναν «Like» στην εορταστική δηµοσίευση. Επισκεφθείτε τη σελίδα τησ Vodka Belvedere στο face book στη διεύθυνση: www.facebook.com/belvederevodka Η Vodka Belvedere διανέµεται απÞ την εταιρεία Φώτοσ Φωτιάδησ ∆ιανοµείσ Λτδ. Τηλέφωνο 22471111

∏ ∂∫√ ‚Ú·‚‡ÂÈ ÙÔ˘˜ ηχÙÂÚÔ˘˜ Ú·ÙËÚÈÔ‡¯Ô˘˜ Η ΕΚΟ αναγνωρίζει το σηµαντικÞ ρÞλο που διαδραµατίζει ο ανθρώπινοσ παράγοντασ στην ανάπτυξη και πρÞοδο τησ Eταιρείασ και ευχαριστεί Þλουσ τουσ Πρατηριούχουσ τησ που µε σκληρή δουλειά και προσπάθεια συµβάλλουν στην ανοδική πορεία τησ ΕΚΟ και στην καθιέρωση του καλού ονÞµατÞσ τησ στην Κυπριακή αγορά. Η αναγνώριση αυτή υλοποιείται µέσω του ετήσιου ∆ιαγωνισµού Εξυπηρέτησησ Πελατών και τησ βράβευσησ των ατÞµων που επιδεικνύουν ζήλο στη δουλειά τουσ και εξυπηρετούν άψογα τουσ πελάτεσ. Τα πρατήρια που βραβεύτηκαν για την περίοδο Ιανουαρίου Μαρτίου 2012 είναι τα πρατήρια «Σπύρου Κυπριανού» στη ΛεωφÞρο Σπύρου Κυπριανού στη Λευκωσία και Παναγιώτη Θεοδοσίου στη ΛεωφÞρο ΣτροβÞλου 223 επίσησ στη Λευκωσία. Σε σεµνή τελετή που πραγµατοποιήθηκε την Τετάρτη 13 Ιουνίου 2012, βραβεύθηκαν οι διαχειριστέσ, και οι υπάλληλοι του πρατηρίων. ΠαρÞντεσ στη βράβευση ήταν ο ∆ιευθυντήσ Λιανικών Πωλήσεων τησ ΕΚΟ Ανδρέασ Στρατήσ, και οι Επιθεωρητέσ Λιανικών Πωλήσεων ΝεÞφυτοσ Ιωαννίδησ, Μαρίνα Τζιακούρη και Παύλοσ Χ”Παύλου.

√È ˘ÂÚ·ÁÔÚ¤˜ ∞§º∞ª∂°∞ οÓÔ˘Ó «share» ÙË Social Family Οι Υπεραγορέσ ΑΛΦΑΜΕΓΑ κάνουν update το status τουσ καλώντασ σασ να κάνετε join στη «Social Family». H «Social Family» είναι το νέο κανάλι επικοινωνίασ των Υπεραγορών ΑΛΦΑΜΕΓΑ σε Facebook, Twitter και YouTube, η οποία θα παρέχει στα µέλη τησ µοναδικά προνÞµια. Για να γίνει κάποιοσ µέλοσ τησ «Social Family», θα πρέπει να κάνει LIKE στη σελίδα των Υπεραγορών ΑΛΦΑΜΕΓΑ στο Facebook, ή Follow στο Twitter, ή να επισκεφθεί την ιστοσελίδα των Υπεραγορών, να συµπληρώσει την ηλεκτρονική αίτηση τησ κάρτασ µέλουσ και ακολούθωσ θα λάβει αριθµÞ µέλουσ µέσω email. Ùσοι συµπληρώσουν την αίτηση, µπορούν να επιλέξουν να λάβουν τυπωµένη την κάρτα τουσ σε πλαστική µορφή, απÞ Þποια Υπεραγορά ΑΛΦΑΜΕΓΑ επιθυµούν ή να την λάβουν σε ηλεκτρονική µορφή. Τα µέλη τησ «Social Family» θα µπορούν να ενηµερώνονται µέσα απÞ τα κανάλια κοινωνικήσ δικτύωσησ για αποκλειστικέσ προσφορέσ, διαγωνισµούσ, δώρα, νέα.

∏ Emirates ÌÂٷʤÚÂÈ Ó¤Ô˘˜ Ê›ÏÔ˘˜ ÁÈ· ·È‰È¿ Οι νεαροί κοσµοπολίτεσ (globalistas) τησ Emirates µπορούν πλέον να απολαµβάνουν τη συντροφιά νέων συνταξιδιωτών µε την εισαγωγή µιασ συλλογήσ παιχνιδιών εν πτήσει. Με δύο σειρέσ παιχνιδιών που στοχεύουν τÞσο την προσχολική ηλικία, Þσο και µεγαλύτερα παιδιά, η ταξιδιωτική εµπειρία έχει βελτιωθεί ακÞµη περισσÞτερο απÞ την Emirates, προσφέροντασ στουσ νεαρούσ τησ επιβάτεσ ένα διασκεδαστικÞ και αξέχαστο ταξίδι. Για µεγαλύτερα παιδιά, η Emirates θα προσφέρει µια νέα συναρπαστική σειρά απÞ παιγνίδια εµπνευσµένα απÞ τον κÞσµο των ταξιδιών και απÞ κοινού σχεδιασµένα µε την Quiksilver, µια εταιρία συνώνυµη µε τον εικονικÞ τρÞπο ζωήσ. Σε Þλεσ τισ πτήσεισ τησ Emirates που διαρκούν πάνω απÞ πέντε ώρεσ, θα προσφέρεται µια επιλογή απÞ τα νέα παιχνίδια. Η Emirates πετά δύο φορέσ την ηµέρα για Λάρνακα. Το πρωί, η πτήση EK 107 έρχεται απÞ το Ντουµπάι, ενώ το απÞγευµα η πτήση EK108 επιστρέφει απÞ τη Μάλτα καθ’ οδÞν για το Ντουµπάι.

Volvo S60: ¡¤· Â›‰· ‰˘Ó·ÌÈ΋˜ Ô‰‹ÁËÛ˘ Μπορεί το Volvo S60 να θεωρείται ωσ το πιο δυναµικÞ Volvo που κατασκευάστηκε ποτέ, οι τεχνικοί του σουηδικού εργοστασίου προχωρούν ένα βήµα πάρα πέρα παρουσιάζοντασ το S60 R Design, ένα αυτοκίνητο που θα µπορούσε να αποτελέσει το Þνειρο του οπαδού τησ γρήγορησ οδήγησησ. Ενδεικτικά, ο ΑντιπρÞεδροσ τησ Volvo για εξέλιξη προϊÞντων Paul Welander «η βελτίωση ενÞσ πλαισίου οµοιάζει µε έναν αθλητή που είναι έτοιµοσ να σπάσει νέα ρεκÞρ. Ùταν σπάσεισ ένα ρεκÞρ προσηλώνεσαι αµέσωσ στην επÞµενη επίδοση. Στο R-Design βελτιώσαµε ακÞµη περισσÞτερο τη διεύθυνση, την ευκινησία και την ήδη πολύ καλή γενικÞτερη εικÞνα σε σύγκριση µε το S60». Οι βελτιώσεισ αυτέσ συνδυάζονται µε το σ στηµα Corner Traction Control, το οποίο αποτελεί επιπλέον βελτίωση του γνωστού συστήµατοσ DSTC και που ρυθµίζει την ροπή κατά τέτοιο τρÞπο ώστε να µειωθεί η υποστροφή. ΕιδικÞτερα το σύστηµα φρενάρει τον τροχÞ που βρίσκεται στο εσωτερικÞ µιασ στροφήσ, προκειµένου να µεταφερθεί περισσÞτερη ροπή στον τροχÞ που βρίσκεται στο εξωτερικÞ, κάτι που βοηθά στην ταχύτερη έξοδο, αλλά µειωµένη υποστροφή.

«∆Ô °˘¿ÏÈÓÔ ƒfi‰ fi‰Ô» ÛÙ· Public Το Public υποδέχεται στα καταστήµατά του σε ΛεµεσÞ και Λευκωσία την ελληνίδα best seller συγγραφέα, Ευαγγελία Ευσταθίου, η οποία θα παρουσιάσει το νέο τησ βιβλίο, «Το Γυάλινο ΡÞδο». «Η Εµµανουέλα και ο ΝικÞλασ, οι ήρωεσ του νέου µυθιστορήµατοσ τησ Ευαγγελίασ Ευσταθίου, καλούνται να δώσουν απάντηση στο µεγαλύτερο, πάντα καίριο δίληµµα που µασ αφορά Þλουσ: Ενωµένοι στην κοσµοχαλασιά ή µοναχικοί σολίστ σε µια παράσταση µε αβέβαιο τέλοσ; Το «Γυάλινο ΡÞδο» είναι η ιδανική καλοκαιρινή συντροφιά και θα το βρείτε στον απÞλυτο προορισµÞ του βιβλίου, το Public, ανάµεσα σε χιλιάδεσ ακÞµη προτάσεισ για τισ καλοκαιρινέσ διακοπέσ και πολλέσ προσφορέσ.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

ECO NEWS | 21

Rio+20 ends with weak text Obama, Merkel and Cameron were among the absentees at the meeting seen lacking spirit of 1992 Earth Summit Global leaders ended a U.N. development summit on Friday with what was widely considered a lacklustre agreement, leaving many attendees convinced that individuals and companies, rather than governments, must lead efforts to improve the environment.

Nearly 100 heads of state and government gathered over three days in efforts to establish “sustainable development goals,” a U.N. drive built around economic growth, the environment and social inclusion. But a lack of consensus over those goals in Rio de Janeiro led to an agreement that even some signatory nations said lacked commitment, specifics and measurable targets.

A series of much-hyped global summits on environmental policy has now fallen short of expectations, going back at least to a 2009 U.N. meeting in Copenhagen that ended in near chaos. As a result, many ecologists, activists, and business leaders now believe that progress on environmental issues must be made locally with the private sector, and without the help of international accords.

“The greening of our economies will have to happen without the blessing of the world leaders,” said Lasse Gustavsson, executive director of the World Wildlife Fund.

Most troubling for many critics of the summit is the fact that leaders arrived in Rio merely to sign a text that their diplomats had all but sealed beforehand. The text, dubbed “The Future We Want,” left little room for vision or audacity from presidents and prime ministers, critics argued. “The world we want will not be delivered by leaders who lack courage to come here, sit at the table and negotiate themselves,” said Sharon Burrow, general secretary of the International Trade Union Confederation.

“They took no responsibility for imposing the action, the targets, the time lines.”

Some heads of state and government stayed away, given the global economic slowdown, worsening debt woes in Europe and continued violence in the Middle East. Notable absentees included U.S. President Barack Obama, German Chancellor

purpose of the summit was to initiate a process to define a new set of development principles.

But that process, like most global diplomacy, is rife with conflicting interests and tensions between rich countries and the developing world. “The storyline is different from 1992,” said Andre Correa do Lago, chief negotiator at the conference for Brazil, which led the final talks on the declaration.

“This summit recognizes more than the others that not one size fits all,” he added.

Many leaders used their time at the podium to note the markedly different needs they were struggling with, especially compared with the developed world. While Brazil, China and other big emerging nations spoke of their need to catch up with rich countries, others like Bolivia, Iran and Cuba unleashed traditional rants against capitalism and conventional definitions of growth.

Angela Merkel and British Prime Minister David Cameron, all of whom attended a gathering of the Group of 20 major economies earlier last week in Mexico.

GOALS DIFFERENT FROM ‘92 SUMMIT The summit, known as Rio+20, was never expected to generate the sort of landmark accords signed at the 1992 Earth Summit in Rio, which included a treaty on biodiversity and agreements that led to the creation of the Kyoto protocol on greenhouse emissions. Although this meeting attracted more than 50,000 people, many were disappointed that the leaders made few specific commitments on issues ranging from energy to food security to oceans.

Throughout the three-day gathering and weeklong negotiations beforehand, the streets of central Rio and surrounding the suburban conference hall that hosted the summit were filled with demonstrations by activists ranging from Indian tribes to environmentalists to anti-nuclear protesters.

Instead of forging legally binding treaties, organizers say, the

ENVIRONMENTALISTS ANGERED One point of contention is what many emerging nations say is a need for a global fund that could help them pursue development goals. Early talk of a $30 bln fund for that purpose as a possible outcome of the summit foundered well before leaders arrived. A French proposal to tax financial transactions for that purpose also failed.

Other countries, the World Bank and regional development banks also used the summit to showcase similar initiatives.

U.N. Secretary-General Ban Ki-moon said that private investors since last year had pledged over $50 bln to boost the use of renewable energy sources worldwide.

Many business leaders at the conference said they were eager to find ways to contribute further. Richard Branson, the British billionaire, said in an interview at the “World Green Summit,” one of many sideline events: “There’s very little in a document like what they’ve come up with to accomplish real goals. That leaves it to the rest of us to find ways to move forward.”

Rio’s Unsustainable Nonsense NEW YORK – If George Orwell were alive today, he would be irritated, and then shocked, by the cynical way in which every lobby with an axe to grind and money to burn has hitched its wagon to the alluring phrase “sustainable development.” In fact, the United Nations’ Rio+20 Conference on Sustainable Development was about pet projects of all and sundry – many of them tangential to the major environmental issues, such as climate change, that were the principal legacy of the original Rio Earth Summit.

Thus, the International Labor Organization and tradeunion lobbies managed to insert “Decent Jobs” into the seven priority areas at the Rio conference. I would love for everyone, everywhere, to have a decent job. But what does that have to do with either the environment or “sustainability?”

No one should pretend that we can magically offer decent jobs to the huge numbers of impoverished but aspiring workers in the informal sector. Such jobs can only be created by adopting appropriate economic policies. Indeed, the really pressing task facing many developing economies is to pursue policies that promote economic opportunities by accelerating growth.

The flavor of the week in Rio was “sustainability indexing” for corporations, by way of corporate social responsibility (CSR). Such indexing is being compared to accounting standards. But the latter are “technical” and gain from standardization; the former are not and must reflect variety instead.

Corporations can, of course, be asked to conform to a “don’t” list – don’t dump mercury into rivers, don’t employ children for hazardous tasks, etc. But what they practice as “do’s” by way of altruism is surely a matter of what they consider virtuous to spend their money on.

The notion that a self-appointed set of activists, in con-

junction with some governments and international agencies, can determine what a corporation should do by way of CSR contradicts the liberal notion that we should ask for virtue to be pursued, but not in a particular way. At a time when the world is emphasizing the importance of diversity and tolerance, it is effrontery to suggest that corporations should standardize their notion of how they wish to promote good in the world.

BY JAGDISH BHAGWATI Professor of Economics and Law at Columbia University and Senior Fellow in International Economics at the Council on Foreign Relations, was the Co-Chair of the High-Level Trade Experts Group appointed by the British, German, Indonesian, and Turkish governments.

Even when the Rio+20 agenda included something more properly “environmental” – say, the supply of water – platitudes predominated. Thus, the availability of safe drinking water is now to be enshrined as a “right.” We have traditionally distinguished in human-rights conventions between (mandatory) civil and political rights, such as the right to habeas corpus, from (aspirational) economic rights, because the latter require resources. Blurring that distinction – thereby disregarding the problem of scarcity – is no solution.

After all, “availability” can be interpreted according to many criteria and thus in myriad ways: How much water? At what distance from different households (or by pipe into each house)? At what cost? These decisions have different implica-

tions for the availability of water, and they must compete, in any event, against other “rights” and resource uses.

In the end, therefore, water availability cannot properly be called a “right.” Rather, it is a “priority,” and countries will inevitably differ in the sequence with which they pursue it relative to others.

While these are “sins of commission,” the “sins of omission” at Rio+20 were even more glaring. For a conference that was supposedly addressing “sustainability,” it is worth lamenting the absence of a heroic effort to agree on a successor treaty to the Kyoto Accord. If the cataclysmic scenarios implied by neglect of climate change are valid – and extreme estimates, it must be said, could backfire politically by looking implausible or, worse, by producing a “Nero effect” (if Rome is burning, let’s party) – Rio+20’s lack of action should be regarded as an historic failure.

But a matching omission is that prompted by our societies’ increasing political unsustainability, not because of the immediate financial problems like those afflicting Europe and threatening the world, but because the modern media have made visible to all the disparities in the fortunes of the rich and the poor. The rich should be urged not to flaunt their wealth: extravagance amid much poverty arouses wrath.

The poor, meanwhile, need a fair shot at raising their incomes. That can only come through access to education and economic opportunity, both in poor and rich countries.

“Less Excess and More Access”: only a policy mix based on this credo will guarantee that our societies remain viable and achieve genuine “sustainability.” © Project Syndicate, 2012. www.project-syndicate.org

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

24 | MARKETS

Shares fall over EU summit scepticism Global shares fell yesterday as investors remained skeptical that a summit of European leaders would yield any substantive measures to solve the region’s protracted debt crisis, now in its third year. The two-day summit in Brussels on June 28-29 will be the 20th time EU leaders have met to try to resolve a crisis that has spread across Europe since it began in Greece in early 2010.

A fifth euro zone country turned to Brussels for emergency funding when Cyprus announced it was seeking a lifeline for its banks and its budget, hours after Spain submitted a formal request to bail out its banks.

“With EM (emerging market) risks still subject to global/European market developments, investors will likely remain reluctant to make strong directional calls.” said Barclays Capital analysts in a research note, adding that they would stay long in U.S. dollars, especially against European currencies.

Spain, which has asked Brussels for up to 100 billion euros, is likely to pay its highest short-term borrowing rates in over six months on Tuesday as it sells more short-term debt. Moody’s Investors Service, cut the long-term debt and deposit ratings for 28 Spanish banks and two issuer ratings, following a downgrade to the sovereign rating to just above junk status earlier this month.

The main driver behind the markets’ pessimistic view was Germany’s persistent resistance to issue common euro zone bonds to underpin the zone’s single currency, after German Chancellor Angela Merkel on Monday said sharing debt liability within the 17 nation euro area would be “economically wrong and counterproductive”.

Investors also were feeling jittery about how Italy, the euro zone’s third-largest economy, would finance its huge public debts. Rome plans to sell zero-coupon and inflation-linked bonds, and medium- and longer-term bonds.

Greece remained a drag on markets, with its new government calling for the renegotiation of the terms of its 130 billion euro bailout, which is keeping the country afloat at a heavy cost to the economy.

Gold holds above $1,580 Gold held steady above $1,580 an ounce on Tuesday after rising in the previous session on growing uncertainty on whether a key European Union summit this week will be able to resolve the region’s debt crisis.

Gold hardly changed at $1,584.10 an ounce, within sight of an intraday high around $1,587.90 hit on Monday, when Cyprus announced it was seeking a lifeline for its banks and its budget. “If the U.S. dollar remains strong, then gold may easily move down a little bit. We have to see if people are losing confidence in gold.

One thing is for sure, the world’s economy is slumping,” said Ronald Leung, director of Lee Cheong Gold Dealers in Hong Kong. “Sentiment in general is a bit mixed. If you have less money in your pocket, why should you buy gold? The only thing that people are buying for the time being is the U.S. dollar.”

Inflation fears helped gold stretch its winning run to an 11th year in 2011, but markets are now worried about slowing global economic activity caused by the crisis in Europe, which could force jewelers, investors and speculators to tighten their purses.

U.S. gold for August delivery fell $3.70 an ounce to $1,584.70.

Platinum tracked equities lower, palladium firmed and silver stayed above a near-term low of $26.14 an ounce hit on December 29 last year. The gold/silver ratio, which measures the number of silver ounces needed to buy an ounce of gold, was around 57, down from around 58 seen on Friday — its highest since October 2010. “Silver outperformed the rest of precious metals’ complex after the gold to silver ratio rose close to 60 last week, the highest level in almost two years,” Deutsche Bank said in a note. “We believe that silver represents attractive value if the gold to silver ratio is around or above 60.”

The physical gold market noted bargain hunting from consumers, but a further rebound in prices could spur another round of selling. Premiums for gold bars were little changed at between 50 and 80 cents to the spot London prices in Singapore.

Holdings of the largest gold-backed exchange-traded-fund (ETF), New York’s SPDR Gold Trust, and that of the largest silver-backed ETF, New York’s iShares Silver Trust, remained unchanged on Monday from Friday.

FOREX COMMENTARY TECHNICAL ANALYSIS The euro was on the defensive near a two-week low against the dollar on Tuesday on growing worries that an upcoming European summit would produce nothing to solve the region’s debt crisis.

The euro fell to as low as $1.24713 on Monday, its lowest since June 12 but by Tuesday had recovered to $1.2507, almost flat from late U.S. levels.

Support was seen near the June 12 low around $1.2443, at and below which sizable bids were detected, though a break below that level would open the door to a test of the two-year low of $1.2288 hit on June 1.

German Chancellor Angela Merkel dashed any lingering hope in financial markets on Monday that Europe would issue common euro zone bonds to help indebted countries, calling such an idea “economically wrong” and “counterproductive.”

Greece’s new finance minister resigned on Monday due to ill health, throwing the government’s drive to soften the terms of an international bailout into confusion, while Prime Minister Antonis Samaras had said he was not attending the summit, having just emerged from hospital himself after eye surgery.

All of these served to quash hopes that European policymakers would come up with solid measures to deal with the ongoing crisis at its June 28-29 summit that is now threatening not just Spain but Italy, the bloc’s third-largest economy.

The euro also fell below 100 yen to fetch 99.72 yen, having dropped more than 1 percent on Monday after having failed to break a 38.2 percent retracement of its March-May decline at 101.64 last week. A daily close below nearterm trendline support at 99.51 will indicate its corrective rebound so far this month is coming to an end, analysts at RBC Capital Markets said.

The dollar also fell more than a full cent to 79.55 yen from a two-month high of 80.63 yen hit on Monday, failing to stay above a key chart level from the top of weekly Ichimoku cloud at 80.41, in one bearish sign.

Strong resistance prompted some hedge funds that had built yen short positions on speculation about more easing by the Bank of Japan are giving up on their bets, said a U.S. bank trader.

Some market players think the yen could come under pressure if a large number of ruling party lawmakers revolt against Noda’s tax hike plan, which could force him to call an early election.

Noda looks certain to win parliament’s approval for his signature tax hike plan, thanks to support from the two main opposition parties.

But with a number of ruling party lawmakers threatening to vote against the bills and to leave his Democratic Party of Japan, he is facing risk of losing a parliamentary majority, which could lead to an early election.

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

MARKETS | 25

Germany Has To Stay: A Riposte Marcuard’s Market update by GaveKal Research In a Reuters column last week, and our recent Daily, commentators argue that it may be more logical for Germany to leave the eurozone, rather than Spain or Italy. Germany is indeed the main outlier in economic terms; if it were removed, intra-euro zone economic dispersion would be much lower.

However a scenario where Germany is the only country that exits is not just improbable—it is also undesirable: * Germany has long been considered by the other Europeans as the main vector of reforms, and a catalyst for change in France and Southern Europe. While Germany hardly fits the Anglo-Saxon ideal of a flexible, free-market economy (although more so since the inception of Gerhard Schroeder’s reforms), the country is a more acceptable model for Europe’s laggards than that provided by the US or the UK. If Germany leaves, which textbook would guide the economic policy of the South? Mao’s red book? Economic history, as well as simple logic, shows that lasting growth cannot be achieved on the sole basis of devaluation and money-printing. Without supply-side and welfare state reforms, a Latin Union would have no economic viability. In this respect, we had a foretasteof how things “work” in the south when Germany was weak and busy fixing its own problems during the counter-shock years of the unification (1995-2005). The cost of capital plunged in Europe, and instead of taking this opportunity to reform their economies at a lower cost, France and Southern Europe did exactly the opposite: vested interests largely dictated stupid economic policies of social-clientelism. I do not want to see what would happen if the debt problems of these countries are fixed through devaluation and quantitative easing. * Politically, the consistency of any Latin Union would not be superior to that of the current eurozone. A Latin Union would be led by France. Just writing or reading this sentence, you have lost the Spaniards. Spain is a proud country, which historically sought alliances with the North againstFrance almost each time there were power redistributions in Europe.

Moreover, most French and even many Italians would be extremely uncomfortable participating in a union that has lost

its bad cop. If the French and others today agree, reluctantly, to pay for the Greeks, it is because they know that the Germans and the Dutch pay too! And finally, what do we make of Belgium? I doubt that even the Walloons would be enthusiastic about a Latin Union. * Germany would lose too much. First, its financial sector would see hundreds of billions disappear on the devaluation of the euro versus the revived Deutschemark. Most banks would thus have to be nationalized. And it would do no good to lighten its exit cost by paying its external debt in euros rather than its new currency. This would just push the DM even higher, and so German banks would lose even more on their €500bn exposure to Southern Europe, France and Belgium. In addition, the Bundesbank would have to bear an even higher cost on the unwinding of its €700bn claim on the Target2 interbank liquidity system. Indeed, when you add these two claims together, you get €1.2trn, which is more than the €1trn of German public debt held by non-resident investors. All the potential gains of keeping external debt in euros rather than denominating it in DEM would be eaten up by the losses in the banking sector. And on top of these direct losses would need to

that will continue to pressurise asset quality and capitalisation, hence a stable outlook.

Given the current financial market volatility, Moody’s expects that P&C insurers will maintain underwriting discipline. Also, the recent law 27/2012 passed in the first quarter of this year will benefit the P&C insurance sector as it will reduce the cost of micro-indemnity claims with most benefits passed to customers.

Overall, the deterioration in the credit quality of the Italian sovereign over the past 12 months has meant that the quality of insurers’ investment portfolios has reduced. With on average around 40% of assets invested in Italian sovereign bonds, the industry’s asset quality is highly dependent on the credit quality of the Italian sovereign.

0-0,25% 0.50% 1.00% 0-0,1% 0-0,25%

RATE

Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

BYR GBP BGN CZK DKK EEK EUR GEL HUF LVL LTL MTL MDL NOK PLN RON RUB SEK CHF UAH

8270 1.5596 1.5640 20.6639 5.9446 12.5172 1.2504 1.630 229.5 0.5565 2.7609 0.3434 12.1933 6.0088 3.4047 3.5689 33.1396 7.0616 0.9604 8.0700

AUD CAD HKD INR JPY KRW NZD SGD

1.0028 1.0276 7.7585 57.1000 79.58 1158.20 1.2668 1.2813

BHD EGP IRR ILS JOD KWD LBP OMR QAR SAR ZAR AED

0.3770 6.0536 12065.9023 3.9280 0.7067 0.2802 1501 0.3850 3.6407 3.7502 8.4754 3.6728

AZN KZT TRL

0.7847 149.32 1818930

AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

LIBOR rates

CCY

CODE

EUROPEAN

Interest Rates

USD GBP EUR JPY CHF

Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk.

The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations.

Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

CURRENCY

The Financial Markets Base Rates

www.marcuardheritage.com

World Currencies Per Us Dollar

Italian Life under pressure The outlook for the Italian life insurance market remains negative, in line with the negative outlook for other life insurance markets in Europe, while the outlook for the Italian property and casualty (P&C) insurance market remains stable, according to Moody’s.

The negative outlook reflects Italian consumers’ reduced ability and propensity to save as a result of Italy’s weakened economy, which will continue to negatively affect sales and profitability for this sector for the duration of the financial crisis, Moody’s said. In addition, the attractiveness of life products is challenged by competition from the banking sector.

The stable outlook reflects an expectation of further improvements in P&C underwriting profitability in 2012 and a stabilisation in 2013. This is mitigated by economic weakness

be added indirect financial losses, the economic costs of litigation, and, last but not least, the collapse of the profitability of the export industry in a country where exports accounts for 45% of GDP. * Most people outside continental Europe do not realize how deeply national laws, regulations and political projects are permeated with European directives. Breaking up the euro would thus be like unscrambling an omelet, and this is not just a monetary omelet. Even an exit of Germany alone would still call into question the viability of many legal, economic and political aspects of the European Union. The disruption would be considerable. * Finally, Germany would feel both guilty and orphaned to leave the most ambitious European project ever conceived.

Theoretically and practically, the only scenario in which a euro break-up could be done at an acceptable cost would be a clean, general and well-organized break-up where all euro members would have secretly pre-agreed on the terms, and that would keep the project of European integration alive. The probability of this ideal scenario is, unfortunately, not much higher than the one we have just discussed.

Swap Rates

CCY/Period

1mth

2mth

3mth

6mth

1yr

CCY/Period

2yr

3yr

4yr

5yr

7yr

10yr

USD GBP EUR JPY CHF

0.25 0.62 0.32 0.14 0.04

0.34 0.72 0.40 0.16 0.07

0.46 0.90 0.56 0.20 0.10

0.73 1.19 0.86 0.33 0.18

1.07 1.69 1.19 0.55 0.38

USD GBP EUR JPY CHF

0.53 0.92 0.81 0.31 0.05

0.62 0.94 0.90 0.31 0.09

0.78 1.03 1.07 0.33 0.18

0.98 1.18 1.25 0.37 0.29

1.35 1.53 1.57 0.51 0.57

1.76 2.02 1.89 0.81 0.90

Exchange Rates

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham ASIA

Major Cross Rates CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.2517 0.7989

100 JPY

1.5613

1.0423

1.2566

1.2473

0.8327

1.0039

0.6676

0.8048

0.6405

0.8017

0.9594

1.2009

1.4979

79.58

99.61

124.25

1.2056 82.95

Weekly movement of USD

CCY\Date

29.05

05.06

12.06

19.06

25.06

CCY

Today

USD GBP JPY CHF

1.2501

1.2487

1.2462

1.2577

1.2466

0.7976

0.8111

0.8043

0.8016

0.8004

99.24

97.74

98.99

99.26

99.03

1.1972

1.1964

1.1964

1.1962

1.1962

GBP EUR JPY CHF

1.5613 1.2517 79.58 0.9594

Last Week %Change 1.5684 1.2619 78.89 0.9516

+0.45 +0.81 +0.87 +0.82

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira

Note:

* USD per National Currency

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

26 | WORLD MARKETS

Germany builds core group for transactions tax

Europe, economic outlook take centre stage Wall Street navigated some potent obstacles last week — Greece’s elections and the Federal Reserve’s slashing its U.S. economic growth forecasts but the drama is not over.

Investors say big gains will be hard to come by amid signs of slowing growth and economic headwinds from the euro zone.

The S&P 500 posted its second-biggest daily decline of the year last week. Trading is likely to be volatile in the final week of the quarter as headlines from Europe drive sentiment.

The market also is awaiting a U.S. Supreme Court ruling on the Obama administration’s healthcare overhaul, and there are certain to be winners and losers in the healthcare sector, depending on how the justices decide.

European Union leaders will begin a two-day meeting on long-term plans for fiscal and banking union on Thursday.

Italian Prime Minister Mario Monti said the euro zone countries faced “escalating speculative attacks” unless a lasting solution to Europe’s financial crisis is found at the summit.

Spain’s bond yields have been steadily rising, and investors urged a faster pace by European leaders toward greater fiscal union and helping the peripheral economies.

“We’re starting to run up against Spain and Italy having trouble financing - Spain for sure,” said John Mauldin, president of Millennium Wave Investments, an investment advisory firm in Dallas. “Europe is up against that moment when it has to do something.”

David Joy, who helps oversee $571 bln as chief market strategist at Ameriprise Financial in Boston, said the overseas issues “are things over which we have no control ... makes this time particularly challenging.”

For the week, the Dow lost 0.9% and the S&P 500 fell 0.6%. But the Nasdaq was up 0.7%.

Despite the S&P 500’s weekly loss, signs of market resilience exist. The CBOE Volatility index, a measure of investor anxiety, has fallen for the past three weeks, dropping about 30%. The S&P 500 is up 1.5% so far this month.

The problems in Europe have been largely telegraphed, somewhat explaining the market’s ability to bounce back, said Ted Weisberg, a trader with Seaport Securities who works on the floor of the New York Stock Exchange.

The market “has been somewhat discounting them,” Weisberg said.

HEALTH CARE RULING LOOMS The Supreme Court is expected to rule on the Affordable Care Act, the healthcare overhaul passed by Congress in 2010 that has faced a number of court challenges.

For health insurance companies and hospitals there are several different scenarios for the impact of the ruling. Some on Wall Street have devised complex strategies - betting on one sector against another - depending on how the ruling comes out.

Stocks of health insurers that specialize in Medicaid programs for the poor, like Centene Corp or Molina Healthcare Inc, could be hit if the law is struck down. Large insurers like Aetna Inc or WellPoint Inc could benefit.

Data has pointed to slowing growth in the United States, a view corroborated by the Fed. Corporate earnings have also pointed to strained conditions as more companies signal disappointing results than at any time over the past decade. “The data suggests we’re going into a global slowdown, and as investors position for the end of the quarter the volatility and weakness we saw this week could prove to be an appetizer for what’s coming,” said Carl Kaufman, who helps manage about $2 bln at the Osterweis Strategic Income fund in San Francisco.

This week will provide data on consumer sentiment, new home sales and other housing figures, which could shed light on whether the housing market is finally healing. Major companies scheduled to report financial results include Nike, Monsanto Co and General Mills Inc.

Facebook expands ad business to Zynga’s website Facebook Inc has begun showing ads on Zynga Inc’s website, the first time the company has distributed ads beyond the borders of its own website and raising the possibility that Facebook could eventually launch an online advertising network.

“People may now see ads and sponsored stories from Facebook on Zynga.com,” said Facebook spokesperson Tucker Bounds. He said that Facebook does not share information about people or advertisers with Zynga, and that Facebook’s advertisers do not have any new “targeting criteria.”

Asked if Facebook was planning to create a full-fledged online ad network that distributes ads on other sites, Bounds said “we are only showing ads on Zynga right now.” Shares of Facebook, the world’s No.1 social network, were up 4.4% to $33.25 in mid-afternoon trading on Friday.

Germany will work with a core group of European Union countries on introducing a financial transactions tax, its finance minister said on Friday, after efforts to get an agreement among all 27 EU countries fell short.

Finance Minister Wolfgang Schaeuble said 10 countries were prepared to use an EU process known as ‘enhanced cooperation’ to push ahead with developing the tax, which Britain and other states, including some in the euro zone, oppose.

Enhanced cooperation requires at least 9 EU countries to agree to work on a proposal.

France, Italy and Spain are all behind Germany with the initiative, German Chancellor Angela Merkel said after a meeting with her counterparts in Rome.

Revenue from such a tax, which some analysts estimate could raise more than 50 billion euros a year depending on the number of countries that participate, could be used to finance initiatives such as a fund to wind down bad banks.

“My impression is that quite a number of member states strongly support the proposal of an FTT (Financial Transactions Tax) in principle,” Schaeuble said after a meeting of EU finance ministers in Luxembourg. “We should give it a try.”

Denmark, which holds the rotating presidency of the EU, has tried for months to broker an agreement on an FTT but acknowledged on Friday that it would not be possible to do it among all 27 countries given the divisiveness of the issue.

“What was promising was that a number of countries expressed interest in going forward with enhanced cooperation,” said Margrethe Vestager, Denmark’s minister for economic affairs, who added that Schaeuble’s mention of 10 countries was about right.

So far, the debate about such a tax has centred on a blueprint written by the European Commission for a tax on stocks, bonds and derivatives trades from 2014 that its own research said could raise up to 57 bln euros a year.

Spain’s economy minister said his country stood firmly behind the proposal. “We are determined to start the enhanced cooperation,” Luis de Guindos told reporters.

Austria also supports the proposal.

Immunodiagnostic CEO quits Medical diagnostics products maker Immunodiagnostic Systems Holdings Plc’s full-year profit halved on weak sales of manual testing kits, and the company said Chief Executive Ian Cookson stepped down with immediate effect.

Shares of the British company fell as much as 15%. Immunodiagnostic Systems Holdings, whose kits are used for analysing blood, serum, plasma or urine to detect various diseases and measure vitamin D levels, said it was talking to a a candidate to replace Cookson.

The company, which reported a 7% revenue growth for the year ended March 2012, forecast a similar rate of growth for the current year - most of which it expects from the second half of the year. The management vacuum and an uncertain outlook will pressure Immunodiagnostic shares, at least in the short term, N+1 Brewin analysts wrote in a note and downgraded the stock to “hold”.

Immunodiagnostic’s profit before tax fell about 56% to 7.3 mln pounds for the full year.

Adjusted profit before tax fell about 10% to 14.9 mln pounds. This excludes changes in accounting estimates of 2.5 mln pounds and non-recurring items.

The company recorded a 8% fall in revenue from its manual tests business, which makes up for almost two-thirds of its total revenue.

Shares of the company fell to a three-year low of 238.7 pence on the London Stock Exchange on Monday morning.

Investor lobby slams Xstrata pay plan The Association of British Insurers, an influential shareholder body, has condemned mining group Xstrata’s plans to pay key executives large sums to ensure they stay on after its proposed merger with commodities trader Glencore. “The ABI is always sceptical about the effectiveness of retention payments,” ABI head of corporate governance Andrew Ninian said after the body issued a rare “red-top” alert on Xstrata’s pay proposals.

“In this case we have raised further concerns around the significant retention awards being offered to Xstrata executives which are not linked in any way to performance.”

Xstrata plans to hand more than 170 mln pounds to its top 73 managers to deter them from leaving, arguing that their expertise is key to future profit.

Xstrata shareholders are due to vote on the group’s proposed $30 bln takeover of Glencore on July 12, but cannot oppose the retention packages without also voting down the deal, a course that could expose them to losses. The ABI, whose members own about 17% of the British stock market, issues colour-coded reports when it believes publicly quoted companies may be breaching corporate governance standards. Red-top reports, indicating the most serious level of concern, have historically accounted for about 10% of the total. Leading Xstrata investors including Standard Life Investments and Fidelity have previously spoken out against the miner’s pay plans, describing them as “provocative” and “unacceptable.” A wave of shareholder revolts in Britain last month forced two high-profile chief executives - Aviva’s Andrew Moss and Trinity Mirror’s Sly Bailey - to quit.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

WORLD MARKETS | 27

June 27 - July 3, 2012

FinancialMirror.com

30 | CSE PRICES CSE CODE OASIS Index performance CSE General Index FTSE/CySE 20 FTSE/XA & XAK Banking MAIN MARKET MAIN MARKET INDEX BANK OF CYPRUS CYPRUS POPULAR BANK HELLENIC BANK LOGICOM LOUIS LTD A. TSOKKOS HOTELS ORPHANIDES SECTOR TOTAL / OΛIKO PARALLEL MARKET PARALLEL MARKET INDEX WOOLWORTH (CYPRUS) PROP VASSILIKO CEMENT ERMES DEPARTMENT STORES A&P (ANDREOU&PARASKEV.) MARFIN CLR PUBLIC CO A. ZORBAS & SONS K. ATHIENITIS CONTR. - DEV. G.A.P VASSILOPOULOS KANIKA HOTELS MITSIDES LIBERTY LIFE INSURANCE PHIL. ANDREOU LORDOS HOTELS HOLDINGS LORDOS UNITED PLASTIC SECTOR TOTAL / OΛIKO ALTERNATIVE MARKET ALTERNATIVE INDEX A. PANAYIDES CONTRACTING AD SHOPPING GALLERIES ALKIS HADJ. (FROU-FROU) A.L. PROCHOICE FIN. SERV. AMATHUS PUBLIC LTD ASTARTI DEVELOPMENT ATLANTIC INSURANCE AVACOM PUBLIC CO. LTD. BLUE ISLAND FISH FARMING CCC TOURIST ENT. CHARILAOS APOSTOLIDES CHRIS JOANNOU LTD CLARIDGE INVESTMENTS CLR INVESTMENT FUND CONSTANTINOU BROS. CPI ENTER. DEVELOPMENT C.T.O. PUBLIC CO CYPRINT LTD. CYPRUS CEMENT CYPRUS FOREST IND. CYPRUS TRADING CORP. CYVENTURE CAPITAL DIMCO PLC DISPLAY ART LTD ELLINAS FINANCE ELMA HOLDINGS EMPIRE CAPITAL INV. EUROPROFIT CAPITAL EXELIXIS INVESTMENT FILOKTIMATIKI K & G COMPLEX KARAOLIS GROUP KARKOTIS MANUFACTURING KEO LTD KOSMOS INSURANCE KRONOS PRESS DIST. JUPITER PORTFOLIO INV. L.P. TRANSBETON LEPTOS CALYPSO HOTELS MALLOUPAS & PAPACOSTAS MINERVA INSURANCE MODESTOU SOUND & VISION NEMESIS CONSTRUCTIONS O.C. OPTIONS CHOICE PANDORA INVESTMENTS PIPIS FARM PETROLINA HOLDINGS PIERIDES HOLDINGS PRIMETEL PLC PROODOS AGROS RENOS HADJIOANNOU FARMS ROYAL HIGHGATE LTD SALAMIS TOURS SFS GROUP PUBLIC CO. STADEMOS HOTELS STARIO INVESTMENTS TOP KINISIS TRAVEL TOXOTIS INVESTMENTS UNIFAST FIN. & INV. VISION INTL PEOPLE GROUP SECTOR TOTAL / OΛIKO

ΟΑΣΗΣ

Kωδ.

Number

Nominal

Market

Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ.

EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Price to

Profit/(Loss)

Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.

3M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

3M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

Profit/(Loss)

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

2010

3M '11

3M '12

2011

BOCY CPB HB LOG LUI TSH ORF

ΤΡΚΥ ΛΑΙΚ ΕΛΗΤ ΛΟΤΖ ΛΟΥΗ ΤΣΟΚ ΟΡΦΑ

1 795 141 1 611 111 308 020 74 080 460 547 246 214 80 966

1.00 0.10 0.43 0.35 0.17 0.35 0.35

517 001 122 444 54 520 20 446 10 593 19 451 5 506 749 960

1.54 0.38 1.45 0.78 0.25 0.53 1.72 0.95

0.19 0.20 0.12 0.36 0.09 0.15 0.04 0.16

306 000 87 100 8 889 3 274 -10 243 -17 397 3 328 380 951

74 000 71 017 916 2 194 -17 892 1 039 346 131 620

295 000 54 819 8 063 2 400 -20 414 -3 103 -1 504 335 261

-1 371 000 -3 650 380 -100 658 3 585 -82 674 -6 894 -8 648 -5 216 669

2010

3M '11

3M '12

2011

FWW VCW ERME APE LI ZRP ACD GAP KAN MIT LIB PHIL LHH LPL

ΓΟΥΛ ΤΣΙΒ ΕΡΜΕ ΑΝΠΑ ΛΕΠΕ ΖΟΡΠ ΑΘΗΕ ΒΑΣΙ ΚΑΝΙ ΜΙΤΣ ΛΙΠΕ ΦΙΛΑ ΛΟΞΕ ΛΟΡ∆

114 252 71 936 175 000 182 725 285 713 15 296 13 416 38 750 60 250 8 200 90 804 45 000 35 000 48 006

0.34 0.43 0.34 0.17 0.27 0.34 0.35 0.17 0.35 1.03 0.10 0.17 0.35 0.35

114 320 35 896 21 875 33 073 14 286 10 707 6 252 4 883 8 134 5 166 3 451 4 185 3 080 3 120 268 427

1.75 3.04 0.45 0.26 0.27 2.40 4.39 0.33 0.68 3.50 0.09 0.12 1.69 0.56 1.39

0.17 0.16 0.28 0.70 0.19 0.29 0.11 0.38 0.20 0.18 0.43 0.76 0.05 0.12 0.29

8 848 1 310 6 309 4 108 -47 1 846 25 987 -1 903 -703 2 574 -8 419 -1 453 456 71 38 984

1 684 -1 077 -3 708

805 -796 -4 411

578

11

-2 523

-4 391

6 674 -1 174 245 4 122 -1 734 989 2 133 -1 600 -77 -947 -2 667 -1 333 759 -1 302 4 088

2010

3M '11

3M '12

2011

6 217 11 604 15 818 3 173 8 578 4 996 24 639 9 433 2 779 7 085 3 000 201 5 408 2 881 11 250 7 314 6 261 1 234 20 642 5 751 36 832 2 096 7 290 810 5 280 6 967 39 239 627 4 760 2 066 11 000 447 956 18 587 2 158 12 036 4 371 1 971 7 118 7 778 1 568 149 15 875 464 29 710 773 60 375 1 547 18 012 5 816 2 729 1 980 2 557 3 991 6 825 386 3 175 414 200 75 000 562 198

0.90 0.06 0.51 0.04 0.52 0.26 0.73 0.29 0.77 0.51 0.25 0.46 0.44 0.09 0.75 0.65 0.12 0.36 1.66 7.84 1.82 0.49 0.23 0.35 0.76 0.06 0.05 0.20 0.79 2.47 0.62 0.07 0.12 3.71 0.48 0.74 0.3920 0.41 0.94 0.62 0.14 0.02 0.57 0.22 0.24 0.36 1.29 0.42 0.04 3.43 0.04 0.16 0.52 1.89 2.34 0.05 0.41 0.05 0.12 0.15 0.75

0.19 1.50 0.31 0.57 0.15 0.19 0.86 0.44 0.23 0.10 0.24 0.04 0.11 0.11 0.09 0.46 0.26 0.68 0.09 0.24 0.22 0.29 0.39 0.17 0.43 0.33 16.40 0.10 0.18 0.17 0.18 0.27 1.04 0.16 0.25 0.80 0.56 0.07 0.29 0.14 0.43 0.45 0.04 0.29 0.22 0.53 0.17 1.67 0.47 0.25 0.38 0.13 0.03 0.09 0.64 0.43 0.17 6.61 0.71

1 767 -3 960 4 363 -5 724 -1 339 -11 422 4 108 -2 203 257 -6 512 1 542 -622 -3 641 -7 007 440 -157 1 211 -1 031 -6 432 568 13 270 1 157 2 183 -380 575 -5 602 -504 -980 1 048 614 -1 668 -844 -738 -3 358 -760 969 -2 094 -501 -3 469 -1 746 -4 952 -594 5 981 -9 573 -9 238 313 8 617 11 -5 231 362 14 344 131 -9 983 1 165 -1 062 -181 -25 -43 -330 -62 896

APC AD FBI PROP ANC AST ATL ACS BLUE CCCT CHAP CJ CLA CLL CBH CPIH CTO CYP CCC CFI CTC EXE DES DISP ELF ELMA EMP ERP EXIN PES KG KARA KARK KEO COS KRO ARI TRB LCH MPT MINE MSV NEM OPT PND PIPF PHL PGE PTL AGRO FRH ROY SAL SFS SHL STAR TOP COV UFI VIP

ΑΠΑΝ ΑΘΩΣ ΦΡΟΥ ΠΡΟΠ ΑΜΑΘ ΑΣΤΑ ΑΤΑΣ ΑΒΑΚ ΜΠΛΕ ΣΙΤΟ ΧΑΡΙ ΙΟΑΝ ΚΛΑΡ ΣΛΕΠ ΚΩΝΣ ΚΕΑΕ ΣΤΟ ΣΑΙΠ ΚΕΤΣ ∆ΒΚ∆ ΣΤΣ∆ ΒΕΝΤ ΝΤΙΜ ΝΤΙΑ ΕΛΛΗ ΕΛΕΠ ΕΜ ΓΙΟΥ ΕΞΕΠ ΦΙΛΟ ΚΚΟΜ ΚΑΡΚ ΚΕΟ ΚΟΣΑ ΚΡΟΝ ΤΖΕΠ ΤΡΑΝ ΛΕΠΤ ΜΑΠΑ ΜΙΝΕ ΜΟ∆Ε ΝΕΜΕ ΟΚΑΣ ΠΑΝ∆ ΠΙΠΗ ΛΙΝΑ ΠΙΕΡ ΠΤΕΛ ΑΓΡΟ ΡΕΝΟ ΡΟΧΑ ΣΑΛΑ ΕΣΕΦ ΣΤΑ∆ ΣΤΕΠ ΤΟΚΙ ΤΟΕΠ ΦΑΣΤ ΒΙΖΝ

36 572 128 936 98 861 158 660 107 226 99 925 39 109 72 562 15 438 141 692 50 000 10 070 108 163 288 141 160 714 24 379 208 700 5 140 137 611 3 059 92 079 14 973 80 999 13 506 16 000 348 333 47 853 31 344 34 000 4 805 100 000 22 343 7 967 30 978 17 985 20 400 62 446 8 571 101 683 43 211 78 415 14 900 61 056 46 355 424 435 9 660 87 500 22 100 300 194 3 590 272 915 33 000 36 529 66 520 32 500 38 581 12 212 20 700 9 988 75 000

0.35 0.17 0.26 0.09 0.35 0.35 0.35 0.34 0.17 0.43 0.35 0.35 0.35 0.08 0.35 0.17 0.87 0.43 0.43 1.73 0.85 0.43 0.09 0.35 0.62 0.09 0.87 0.09 0.29 0.87 0.17 0.34 0.35 0.43 0.31 0.43 0.20 0.35 0.35 0.35 0.17 0.14 0.17 0.17 0.17 0.35 0.35 0.34 0.17 1.73 0.03 0.17 0.43 1.00 0.69 0.17 0.34 0.03 0.05 $ 0.10

-1 977

-1 977

-3 350

-3 350

373 -12 265 2 334 -2 594 -2 121 -6 400 2 306 -2 754 570 -3 519 -7 900 -375 -3 942 -7 654 -4 006 -65 -3 921 -513 -4 630 -4 127 5 693 1 104 1 604 -526 -257 -551 -212 -15 562 1 608 5 130 -2 198 -110 -3 948 -804 100 -1 392 -438 -6 299 1 345 -3 185 -281 2 076 -2 192 -16 880 -1 314 10 753 -868 -6 352 73 151 546 964 -19 100 1 577 -1 737 -689 11 -37 2 753 -110 647

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share

Share 2011 Cents

%

Results Cents

n/a n/a n/a 5.70 n/a n/a n/a 0.16

5.08 n/a 89.29 8.02 n/a 10.83 2.93 n/a n/a n/a n/a n/a 4.06 n/a 9.31

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ.

31/12/2011

% Change

since

385.85 134.85 365.45

119.93 45.57 116.68

139.08 52.24 159.87

295.94 104.60 196.84

-53.00 -50.06 -18.78

377.70 0.76 0.39 0.36 0.34 0.04 0.08 0.12

109.22 0.23 0.08 0.17 0.26 0.02 0.05 0.07

128.97 0.29 0.08 0.18 0.28 0.02 0.08 0.07

286.83 0.61 0.30 0.36 0.27 0.04 0.05 0.12

-55.04 -52.79 -74.41 -50.97 2.60 -37.84 54.90 -43.80

Cents -76.37 -226.58 -32.68 4.84 -17.95 -2.80 -10.68

Cents

%

2.50

9.06

Cents 5.84 -1.63 0.14 2.26 -0.61 6.47 15.90 -4.13 -0.13 -11.55 -2.94 -2.96 2.17 -2.71

Cents 5.80

% 19.53

704.24 0.34 0.57 0.17 0.20 0.07 0.80 1.10 0.18 0.14 0.65 0.05 0.10 0.12 0.07

625.17 0.27 0.35 0.13 0.16 0.05 0.46 0.47 0.13 0.10 0.62 0.03 0.09 0.08 0.06

625.17 0.30 0.50 0.13 0.18 0.05 0.70 0.47 0.13 0.14 0.63 0.04 0.09 0.09 0.07

656.6 0.32 0.35 0.167 0.18 0.06 0.65 1.00 0.18 0.11 0.63 0.05 0.10 0.08 0.06

-4.79 -6.90 44.64 -25.15 1.12 -20.63 8.02 -53.40 -30.00 22.73 0.00 -19.15 -5.10 6.02 8.33

Cents 1.02 -9.51 2.36 -1.63 -1.98 -6.40 5.90 -3.80 3.69 -2.48 -15.80 -3.72 -3.64 -2.66 -2.49 -0.27 -1.88 -9.98 -3.36 -134.91 6.18 7.37 1.98 -3.89 -1.61 -1.15 -0.68 -45.77 33.47 5.13 -9.84 -1.38 -12.74 -4.47 0.49 -2.23 -5.11 -6.19 3.11 -4.06 -1.89 3.40 -4.73 -3.98 -13.60 12.29 -3.93 -2.12 2.03 0.06 1.65 2.64 -28.71 4.85 -4.50 -5.64 0.05 -0.37 3.67

Cents

%

740.44

673.03

0.91

5.69

7.00

11.11

1.20

6.67

8.50

12.32

2.00

9.52

673.03 0.17 0.09 0.16 0.02 0.08 0.05 0.63 0.13 0.18 0.05 0.06 0.02 0.05 0.01 0.07 0.30 0.03 0.24 0.15 1.88 0.40 0.14 0.09 0.06 0.33 0.02 0.82 0.02 0.14 0.43 0.11 0.02 0.12 0.60 0.12 0.59 0.07 0.23 0.07 0.18 0.02 0.01 0.26 0.01 0.07 0.08 0.69 0.07 0.06 1.62 0.01 0.06 0.07 0.06 0.21 0.01 0.26 0.02 0.02 1.00

738.87 0.17 0.11 0.16 0.02 0.10 0.05 0.83 0.16 0.21 0.07 0.06 0.02 0.05 0.01 0.09 0.31 0.05 0.32 0.18 3.20 0.32 0.17 0.09 0.06 0.38 0.02 0.62 0.03 0.15 0.48 0.12 0.03 0.14 0.70 0.09 0.65 0.09 0.23 0.08 0.19 0.04 0.01 0.21 0.01 0.11 0.08 0.52 0.06 0.06 1.62 0.01 0.08 0.09 0.10 0.23 0.01 0.26 0.02 0.02 1.00

-8.91 0.00 -18.18 0.00 0.00 -20.00 0.00 -24.10 -18.75 -14.29 -28.57 0.00 0.00 0.00 0.00 -22.22 -3.23 -40.00 -25.00 -16.67 -41.25 25.00 -17.65 0.00 0.00 -13.16 0.00 32.26 -33.33 -6.67 -10.42 -8.33 -33.33 -14.29 -14.29 33.33 -9.23 -22.22 0.00 -12.50 -5.26 -50.00 0.00 23.81 0.00 -36.36 0.00 32.69 16.67 0.00 0.00 0.00 -25.00 -22.22 -40.00 -8.70 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

CSE PRICES | 31 CSE CODE OASIS

ΟΑΣΗΣ

Kωδ.

Number

Nominal

Market

Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ.

EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

APPROVED INVESTMENTS / EΠEN∆YTIKOI OPΓAN. INVESTMENT INDEX ACTIBOND GROWTH FUND ACT ΑΚΕΠ APOLLO INVESTMENT FUND APOL ΑΠΕΠ FINIKAS AMMOCHOSTOU CONF ΚΟΕΠ CYTRUSTEES INV. PUBLIC CO CYTR ΣΑΕΠ DEMETRA INV. PUBLIC CO. DEM ∆ΗΕΠ DODONI PORTFOLIO DOD ∆ΩΕΠ HARVEST CAPITAL HCM ΧΑΕΠ INTERFUND INVESTMENTS INF ΙΝΕΠ ISCHIS INVESTMENT ISXI ΙΣΕΠ REGALLIA HOLD. & INV. REG ΡΕΕΠ TRIENA INV. INCOME TINC ΤΕΕΠ TRIENA INV. CAPITAL TCAP ΤΚΕΠ TRIENA INTERNATIONAL TINT Τ∆ΕΠ UNIGROWTH INVESTMENTS UNI ΓΙΕΠ SECTOR TOTAL / OΛIKO SHIPPING COMPANIES SECTOR

58 430 56 582 49 385 44 494 200 000 282 483 14 000 56 545 11 000 20 247 2 729 2 729 1 364 13 468

SPECIAL CATEGORY / AIANTAS INVESTMENTS CEILFLOOR CYPRUS AIRWAYS D.H. CYPROTELS D&M TELEMARKETING DOME INVESTMENTS EFREMICO HOLDINGS KARYES INVESTMENTS KNOSSOS INV. K. KYTHREOTIS HOLDINGS LASER INVESTMENT GROUP LIBRA GROUP OCEAN TANKERS ROLANDOS ENTERPRISES SAFS HOLDINGS SEA STAR CAPITAL SUPHIRE HOLDINGS USB BANK WOODLAND DESIGNS PLC SECTOR TOTAL / OΛIKO

81 202 5 055 391 155 157 138 7 700 25 000 11 385 2 000 21 827 42 450 61 739 189 377 296 665 54 166 70 220 629 785 124 009 60 674 13 000

Price to

Profit/(Loss)

Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.

NAV

Disc/Prem

1 169 5 658 988 4 449 42 000 2 825 1 260 3 393 440 405 2 183 5 458 818 3 906 74 952

0.0434 0.2826 0.0157 0.3314 0.7474 0.0174 0.0634 0.1819 0.0673 0.0344 1.0430 2.1427 0.6125 0.2719

-53.92 -64.61 27.39 -69.82 -71.90 -42.53 41.96 -67.01 -40.56 -41.86 -23.30 -6.66 -2.04 6.66

812 202 23 469 1 571 385 16 250 228 540 218 5 519 8 643 1 894 5 933 5 417 702 6 298 1 240 36 404 83 330 199 056

0.1767 -0.61 -0.06 -0.11 -0.01 1.35 0.086 0.2491 0.11 0.45 0.06 -0.34 -0.27 0.29 0.000 -0.04 -0.1180 0.53 0.13

2010 0.17 0.34 0.10 0.30 0.87 0.02 0.17 0.51 0.51 0.09 0.85 0.85 0.85 0.17

3M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

3M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

3M '11

3M '12

2011

0

-737 -4 301 -1 465 -10 771 -14 687 -6 357 -255 -9 493 -165 -150 331 -136 -36 -303 -48 525

-760 -3 213 -2 533 -10 875 -15 581 -5 227 -6 -12 850 -112 -195 389 -446 -7 -127 -51 543

0

2010 AIAS CFL CAIR DHH TLM DOME EFR KAR KNO KYTH LAS LHG OCT ROL SAFS SEAS SUP USB WOOD

ΑΙΕΠ ΣΙΦΛ ΚΑΕΡ ∆ΡΟΥ ΤΕΛΕ ΝΤΟ∆ ΕΦΡΕ ΚΑΕΠ ΚΝΕΠ ΚΥΘΡ ΛΕΕΠ ΛΙΠΡ ΤΑΝΚ ΡΟΛΑ ΣΑΦΣ ΣΕΑΣ ΣΑΠΦ ΤΡΑΓ ΓΟΥΤ

0.21 0.03 0.086 0.17 0.12 0.43 0.43 0.43 0.17 0.17 0.06 0.01 $0.20 0.17 0.17 0.04 0.09 0.57 0.17

MARKET TOTAL / OΛIKO AΓOPAΣ

-94.34 -0.07 -1.05 -0.09 -5.00 0.48 0.23 1.08 0.09 0.29 2.47 -0.03 -0.07 0.35 33.33 -0.26 -0.08 1.14 50.55

1 854 593

Profit/(Loss)

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share

Share 2011 Cents

%

Cents

%

Results Cents

Cents -1.26 -7.60 -2.97 -24.21 -7.34 -2.25 -1.82 -16.79 -1.50 -0.74 12.13 -4.98 -2.64 -2.25

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

529.63

441.63

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ.

31/12/2011

492.20 0.02 0.10 0.02 0.10 0.21 0.01 0.09 0.06 0.04 0.02 0.80 2.00 0.60 0.29

454.51 0.02 0.09 0.03 0.14 0.19 0.01 0.10 0.10 0.04 0.02 0.80 2.00 0.60 0.25

8.29 0.00 11.11 -33.33 -28.57 10.53 0.00 -10.00 -40.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 16.00

0.01 0.04 0.06 0.01 0.05 0.65 0.02 0.27 0.01 0.13 0.14 0.01 0.02 0.10 0.01 0.01 0.01 0.60 6.41

0.01 0.04 0.06 0.01 0.05 0.65 0.02 0.27 0.01 0.13 0.14 0.01 0.02 0.10 0.01 0.01 0.01 0.60 6.41

0.00 -

% Change

since

0.00

2011

-214 -1 353 232 -31 800 -335 -1 938 221 -180 774 999 -2 378 -7 100 -50 257 93 -173 -50 598 -764 -6 534 -916 -152 221

`

0

0

-27 -1 856 -18 954 -9 100 -245 -701 35 -180 87 612 -2 656 -11 700 -32 272 -328 -320 -16 501 -60 -6 248 -4 062 -104 476

153 275

127 120

327 520

-5 476 229

-0.03 -36.72 -4.85 -5.79 -3.18 -2.80 0.31 -9.00 0.40 1.44 -4.30 -6.18 -10.88 -0.61 -0.46 -2.62 -0.05 -10.30 -31.25

0.06

0.03

source: Eurivex Ltd. NAV: Net Asset Value

PAT:Profit After Tax

Bold: Final results

EPS: Earnings per Share based on existing number of shares.

P/E: Price to Earnings ratio. Weighted P/E ratio: Calculated based on market cap weighting of profit reporting companies, Book Value: According to our estimates. N/A Indicates Not Applicable, Price 31/12/2009 is the closing price or in case of New Listings the opening price.

EMERGING MARKET (N.E.A.) FOCUS FINANCIAL SERVICES CONSTANTINOU BROS PROPERTIES CYPRUS LIMNI RESORTS & GOLF PHONE MARKETING S.A. ITTL TRADE TOURIST & LEISURE INT'L LIFE GENERAL INSURANCE SA ORCA INVESTMENT PLC P.C. SPLASH WATER PUBLIC CO. WARGAMING PUBLIC CO. ECHMI S.A. INVESTMENT CONSULTANTS EPILEKTOS ENERGY S.A. TOTAL

CSE Code EXTE/EXTE ΚΩΑΜ/CBAM ΛΙΜΝΗ/LIMNI PHONE/PHONE ΙΤΤΛ/ITTL INLE ΟΡΚΑ/ORCA ΠΚΣΓ/PCSW ΓΚ/WG EXMI/ΕΗΜΙ ΕΠΙΕΝ/EPIEN

No. of Shares (000) 1 690 1 950 300 000 1 575 100 000 8 057 1 200 35 052 3 400 297 10 906

Market Cap EUR (000) 11 830 36 855 300 000 5 513 75 000 21 834 14 280 42 062 3 400 1 414 42 315 554 503

Latest price EUR 7.00 18.90 1.00 3.50 0.75 2.71 11.90 1.20 1.00 4.76 3.88

Nominal Value EUR 0.30 0.01 0.10 0.30 0.50 1.00 0.01 0.25 0.10 1.00 0.32

Listing Date 29/3/10 29/3/10 29/3/10 29/3/10 06/8/10 21/7/11 10/9/10 10/10/11 2/11/11 10/04/12 28/06/12

WARRANTS EUROPROFIT (WAR. 2005/2012) ALKIS HADJ. FROU-FROU (WAR. 2015) AMATHUS NAVIGATION (WAR.07-2013) UNIGROWTH INV (WAR.10/12) TOTAL EMERGING MARKET (N.E.A.) GreenTea SA

Ignores weighted number of shares in circulation Forecasted profits are liable to change without notice and responsibility

No. of warrants (000) 893 24831 17606 2218

CSE Code

Mkt Cap (00) 1 25 176 22 224 No. of Bonds

Exercise Period

Exercise Price euro cents

Expiry Date

41212 20-30 Jun 2001-2015 1-15 May & 1-15 Nov 07-13 1-15 Nov 2010 and 2012

8.67 173 20c or EUR 35c 29

30-10-2012 30-06-2005 15-11-2013 15/11/2012

Latest Close 0.001 0.001 0.010 0.010

GRTEA

1 040

Market Cap EUR 104 000 000

Latest price EUR 100 000

Listing Date 8 Nov 2011

Latest NAV N/A

Kappasquare Ltd Nugreat Ltd Zetadynamic Ltd

KPSQ NGRT ZETA

17 000 23 000 9 000

1 700 000 2 300 000 900 000

100 100 100

30 Mar 2012 30 Mar 2012 30 Mar 2012

100.580 56.780 82.150

Akcern Ltd

AKCN

2 001

200 100

100

9 May 2012

93.900

DISCLAIMER: The information, comments, analyses and financial data published in this newspaper were obtained from sources believed to be reliable, but their accuracy or completeness cannot be guaranteed and may change without notice. Any of the information or opinions published herein should not be construed as an offer or solicitation to buy or sell investments.

No liability is accepted whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this publication.

FinancialMirror.com

June 27 - July 3, 2012

32 | BACK PAGE

Nervous investors fill Swiss safes with cash, gold Banks say demand for safes has increased; Large-denomination Swiss franc bills are more popular; the Euro crisis and new tax rules fuel uncertainty Investors trying to protect their wealth from global economic uncertainty have been stashing bank notes, gold bars and other valuables in Swiss banks, fuelling demand for safe deposit boxes.

The euro zone debt crisis and fear that loose policy by central banks will stoke inflation have sent investors in search of extra security. New deals to prevent secret bank accounts in Switzerland being used for evading taxes may also be contributing to the trend.

Some banks in Switzerland, known for its financial stability, say they have even run out of space.

“We are experiencing a rise in demand for safety deposit boxes. This rise can’t really be quantified, however. In many branches the safe deposit boxes are fully rented,” said Albert Steck, spokesman at Migros Bank, a cooperative bank which serves retail clients.

Zuercher Kantonalbank (ZKB) said requests for space in safes has climbed this year, as the euro zone debt crisis deepened and the outlook for the global economy worsened.

“Since the start of the year demand for safe deposit boxes has risen in the low single digits,” said spokesman Igor Moser.

Baloise, an insurance company, said several bank clients had asked recently to raise the amount of coverage for the contents of safe

deposit boxes. “It’s therefore likely that safes at some banks are somewhat fuller than they were a few years ago,” said Baloise spokeswoman Jeanine Hoppe.

Another sign anxiety is rising, is that a phenomenon last seen when the financial crisis erupted in 2008 has reappeared: Appetite for Swiss franc bills has grown, according to Swiss National Bank data. “This development was due largely to high demand for 1,000 franc notes, which points to the fact that the addi-

tional demand was primarily for storing money,” an SNB spokesman said.

INFLATION HEDGE With central banks around the world flooding markets with liquidity, some people fear spiraling inflation. The wealthy want assets that keep their value if prices rises.

“So much money has been pumped into the system that people are worried about inflation down the road,” said Bruno S. Frey, pro-

fessor of economics at the University of Zurich.

“You counter that by buying real assets of material value.”

Gold is one option. An Italian businessman was recently caught trying to smuggle gold bars into Switzerland under his car seat. In further evidence of rising interest in gold, ZKB has seen demand for its gold-backed exchangetraded fund rise over 20% since 2009.

Fine art and property are also considered sure bets in troubled times. The Swiss housing market is booming and the price of fine art has been on the up. “Assets barely earn interest and blue-chip stocks move in one week what they used to move in one year,” said Ulrich Koerner, chief operating officer of Swiss flagship bank UBS . “Against that backdrop, some people say they would rather buy a nice painting instead of a mutual fund.”

TAX HAVEN The interest in real assets and in safedeposit boxes may also be linked to offshore clients of Swiss banks, looking to find a way to circumvent pending deals with Germany, Austria and Britain that would tax their secret accounts.

Safe deposit boxes are not included in the tax deals, because their contents are not considered bankable assets.