Informaci贸n - An谩lisis - Prospecci贸n
ECONOMIC OUTLOOK PARA CAMAGRO 2015
LA ECONOMIA MUNDIAL
El parte aguas del 2009
Recuperaci贸n en EEUU:
Empleo mejorando
Precios cayendo
Un mundo sin recuperaci贸n de comercio
Guerra de Monedas
Guerra de Monedas
Siguen las tasas bajas
Qué outputs tenemos de la crisis? • • • •
Además de las políticas antes mencionadas Exceso de capacidad instalada Países se quedaron sin modelo de crecimiento Estancamiento en la velocidad de comercio mundial (bienes físicos) • Los invesionistas sin yields en el primer mundo y con riesgo en emergentes (sin modelo) • Tema geopolítico
ContinĂşa la divergencia 180
Abril 2011=100
160
140
120
100
80
60
06/01/2015 06/11/2014 06/09/2014 06/07/2014 06/05/2014 06/03/2014 06/01/2014 06/11/2013 06/09/2013 06/07/2013
06/05/2013 06/03/2013 06/01/2013 06/11/2012 06/09/2012 06/07/2012 06/05/2012 06/03/2012 06/01/2012 06/11/2011 06/09/2011 06/07/2011 06/05/2011
Commodities EEM MSCI EAFE S&P500
Proyecciones de Variables Macro Relevantes Crecimiento Econ贸mico (PIB %)
2) Zona Eu
2010
2011
2012
2013
2014e
2015e
2016e
1) EEUU
2.5%
1.6%
2.3%
2.2%
2.3%
3.0% 2.8%
2) Zona Euro
2.0%
1.6%
-0.7%
-0.4%
0.8%
1.1% 1.1%
3) Mundo
5.4%
4.1%
3.4%
3.3%
3.2%
3.8% 3.8%
6.0%
4.5%
2.9%
2.7%
1.5%
2.0% 2.8%
2010
2011
2012
2013
2014e
2015e
5) EEUU
1.7%
3.1%
1.8%
1.3%
1.4%
2.0% 2.0%
6) Zona Euro
2.2%
2.8%
2.2%
0.8%
0.3%
1.2% 1.5%
4) Latinoam茅rica Inflaci贸n (IPC %)
2016e
Se visualiza un 2015 complicado peor de lo que se ve铆a hace algunos meses
3) Mundo
4) Latinoam
5) EEUU
6) Zona Eu
Conclusiones de la sección: • Hay riesgos importantes mundiales – Rusia-Ucrania – China – Crisis soberana de un petrolero
• Los emergentes llevan 3 años de ajuste a la baja, es probable que por fin hayan llegado a su equilibrio de crecimiento. • Años hacia delante con retos • Digiriendo exceso de capacidad instalada
Un vistazo mรกs allรก
LOS COMMODITIES
Una caĂda Generalizada en el Precio de los Commodities
Soporte de largo plazo.
Desempeño débil de los mercados emergentes (caída desde el 2011) Escenario A: Se sale del triángulo en este año, 2015.
Escenario B: En triangulo, se tiende a rebotar en 75%, año 2016.
100%
75% 25%
50% del triángulo
0%
2016
Crudo: Alcanza precios vistos en 1991, hace 24 a単os.
75%
Los 5 grandes eventos del Petróleo a)Caída de Demanda o shock de demanda b)Aumento de Oferta o shock de oferta c) Cambio tecnológico d)Cambio de matriz energética e)Eventos geopolíticos
Shock de Demanda en Hidrocarburos
Fuente: EnergĂa que mueve Chile ENAP 2014.
Shock de Oferta… Principales Cuencas de Shale/ Tigh Oil, Gas
Mayor extracción. 85%
Fuente: Energía que mueve Chile ENAP 2014.
CL(D) Mar
40
Close (Concenso Fijado)
CLZ22(D) Dic
CLZ22(D) Sep
CLZ22(D) Jun
CLZ22(D) Mar
CLZ21(D) Dic
CLZ21(D) Sep
CLZ21(D) Jun
CLZ21(D) Mar
CLZ20(D) Dic
CLZ20(D) Sep
CLZ20(D) Jun
CLZ20(D) Mar
CLZ19(D) Dic
CLU19(D) Sep
CLM19(D) Jun
CLH19(D) Mar
CLZ18(D) Dic
CLU18(D) Sep
CLM18(D) Jun
CLH18(D) Mar
CLZ17(D) Dic
CLU17(D) Sep
CLM17(D) Jun
CLH17(D) Mar
CLZ16(D) Dic
CLU16(D) Sep
CLM16(D) Jun
CLH16(D) Mar
CLZ15(D) Dic
CLX15(D) Nov
CLV15(D) Oct
CLU15(D) Sep
CLQ15(D) Ago
CLN15(D) Jul
CLM15(D) Jun
CLK15(D) May
CLJ15(D) Abr
US$ per barrel
Forward Curve - Crude Oil (7 years)
Download 20/01/2015
70
65
60
55
50
45
La geopolĂtica:
LA REGIÓN CA6RD
CCRI Comparativo 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Suiza
EEUU
Latam
CA6RD
CABI Country Risk Index CA6RD 60
50
40
30
20
10
Panamรก
Guatemala
Nicaragua
Rep. Dom.
Costa Rica
El Salvador
Honduras
GUATEMALA
La macro de Guatemala Proyecciones de Variables Macro Relevantes Variables de Actividad Económica
2) Crecimiento del Consumo % Anual
2010
2011
2012
2013
2014e 2015e 2016e
1) Crecimiento del PIB % Anual
2.9%
4.2%
3.0%
3.7%
4.1%
4.0% 3.5%
2) Crecimiento del Consumo % Anual
3.9%
3.7%
3.4%
4.0%
3.9%
3.9% 3.5%
3) Crecimiento de la Inversión % Anual
-2.1%
7.1%
3.6%
1.9%
4.0%
4.5% 4.0% 4,000 4,100
2,887
3,237
3,337
3,481
3,800
2010
2011
2012
2013
2014e 2015e 2016e
5) Inflación % Anual
5.4%
6.2%
3.4%
4.4%
3.0%
6) Crédito Bancario % Anual
5.7%
14.1% 17.7% 12.0%
9.0% 10.0%
7) M1 Liquidez Real % Anual
9.5%
8.0%
6.7%
3.0%
6.0%
8) Tasa Lider de PM %
4.5%
5.5%
5.0%
5.0%
4.0% 4.00% 4.50%
9) Tasa Activa en Moneda Local %
13.3% 13.5% 13.5% 13.7% 13.5% 13.0% 13.0%
4) PIB per Capita US$ Variables de Precios y Financieras
Variables Fiscales 10) Balance Fiscal % del PIB 11) Deuda Pública % del PIB
4.2% 4.4% 8.0%
6.0% 6.0%
2010
2011
2012
2013
2014e 2015e 2016e
-3.3%
-2.8%
-2.4%
-2.2%
-2.2%
24.1
23.7
24.4
24.9
26.0
-2.8% -2.0% 26.0 27.5
3) Crecimiento de la Inversión % Anual 4) PIB per Capita US$
Variables de Precios y Financieras 5) Inflación % Anual 6) Crédito Bancario % Anual 7) M1 Liquidez Real % Anual 8) Tasa Lider de PM % 9) Tasa Activa en Moneda Local % Variables Fiscales 10) Balance Fiscal % del PIB 11) Deuda Pública % del PIB Otras Variables Macro 12) Tipo de Cambio fin de año 13) Exportaciones % Anual
Crecimiento Promedio 18m MyC 25.6% Sistema Financiero 9.7% EGA 5.2% Gobierno 4.9% Agro 4.4% Ind. Manuf 3.3% Comercio 3.2% Servicios privados 3.1% Alquiler de Vivienda 3.0% TAyC 2.8% Construcci贸n 2.6% Crecimiento Promedio 1.5 a帽os 30% 25%
20% 15% 10% 5% 0% MyC
Sistema Financiero
EGA
Gobierno
Agro
Ind. Manuf
Comercio
Servicios privados
Alquiler de Vivienda
TAyC
Construcci贸n
Otros elementos pasando • Bonanza del precio del petróleo hasta US$ 1,000 mm liberados • Sigue el fenómeno de inversión extranjera directa • Buen ambiente de precios y estabilidad macroeconómica • Sistema bancario reduce crédito por sustitución
Buen desempe単o del Agro
01/05/2014
01/03/2014
01/01/2014
01/11/2013
01/09/2013
01/07/2013
01/05/2013
01/03/2013
01/01/2013
01/11/2012
01/09/2012
01/07/2012
01/05/2012
01/03/2012
01/01/2012
01/11/2011
01/09/2011
01/07/2011
01/05/2011
01/03/2011
01/01/2011
01/11/2010
01/09/2010
01/07/2010
01/05/2010
01/03/2010
01/01/2010
01/11/2009
01/09/2009
Tama単o del Sector Agro en Qmm
48,000
46,000
44,000
42,000
40,000
38,000
36,000
34,000
32,000
30,000
Porci贸n de la Econom铆a 15.00%
14.50%
14.00%
13.50%
13.00%
12.50%
12.00%
C贸mo se reparte el Valor Agregado? 100% 90% 80%
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Cultivos Tradicionales
Cultivos No Tradicionales Salarios
Ganaderia, Silv y Pesca
Excedentes de Explotaci贸n
Ingreso Mixto Bruto
Pdtos Alimenticios, Bebidas y Tabaco
La distribución dentro del Valor Agregado % de la venta 100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Otros Servicios Salud Enseñanza Act Emp y Act Inm Alquiler de Vivienda Intermediación Financiera T,A y C Hoteles y Restaurantes Comercio Construcción EGA Muebles, Reciclado Metales y elaborados de metal, máquinas Productos de Caucho y Plástico, otros
Ingreso Mixto Bruto Excedentes de Explotación Salarios
Productos de Petróleo y Químicos P. de Madera, Papel Textiles y predas de vestir, cuero y calzado Pdtos Alimenticios, Bebidas y Tabaco Explotación de Minas y C Ganaderia, Silv y Pesca Cultivos No Tradicionales Cultivos Tradicionales
0
Anormalidad en el movimiento. PorquĂŠ?
Escenario regional de pérdida de competitividad cambiaria
• Depreciaciones violentas en Brasil, Chile, Colombia y otros países emergentes que son competidores de Guatemala • Apreciación del Dólar frente al Euro y otras monedas
A considerar recientemente • Elementos que desbalancearon la relación entre dólares y quetzales en la economía: – – – – –
Emisión de bonos corporativos Emisión de bonos soberanos Inversión extranjera directa Remesas que repuntan Tasas en quetzales siguen altas en relación a las de dólares en mercados financieros – Reducción de tasas a nivel mundial
• Intervención ha sido limitada por una banda de intervención más ancha.
Riesgos a la Economía • Escenario Internacional relativamente estable para los próximos 12 meses • Hay riesgos de mediano plazo internacional • Localmente el tema eleccionarios es lo más complicado.