Claves de la semana del 4 al 17 de octubre 2021 by Cesce

RIESGO PAÍS CLAVES DE LA SEMANA Del 4 al 17 de octubre

2021

INTERNACIONAL INTERNACIONAL │Un nuevo hito en la lucha contra la malaria Por primera vez en la historia, la Organización Mundial de la Salud (OMS) ha aprobado una vacuna contra la malaria, enfermedad también conocida como paludismo. En concreto, la institución recomendó, el pasado el 6 de octubre, el uso a gran escala de la vacuna RTS,S /AS01 desarrollada por la compañía farmacéutica GlaxoSmithKline, después de 30 años de investigación. La OMS concluye que, tras analizar los datos recabados durante los últimos años, la RTS/S ha demostrado una eficacia del 40% para reducir las formas graves de la enfermedad provocada por el parásito Plasmodium falciparum. Tan solo en 2019 el paludismo afectó a más de 200 millones de personas y provocó más de 400.000 muertes, en su mayoría en el continente africano. Una enfermedad que, además, afecta especialmente a los menores de cinco años. La vacuna ha sido desarrollada, en buena parte, en el Centro de Investigación de Salud de Manhiça (CISM) en Mozambique, una institución pionera de colaboración entre la comunidad científica occidental y africana. Se espera que en un futuro la humanidad cuente con más herramientas en la lucha contra la malaria. Actualmente la Universidad de Oxford y el laboratorio BioNTech están desarrollando otras dos vacunas que han demostrado una elevada eficacia contra el paludismo en los ensayos preliminares.

│Nuevas previsiones del FMI El Fondo Monetario Internacional publicó esta semana la última edición del informe de las "Perspectivas de la economía mundial" (World Economic Outlook en inglés). La institución estima que la economía mundial crecerá un 5,9% en 2021, una décima menos respecto a las previsiones realizadas el pasado mes de abril. Esta revisión a la baja se explica, principalmente, por las tensiones en las cadenas de suministro de determinadas industrias, como los semiconductores. A nivel regional la institución calcula que el PIB de China aumentará este año un 8%, un ritmo superior al de Estados Unidos (6%) y al conjunto de la eurozona (5%). Para el próximo año, el Fondo estima que la economía mundial crecerá un 4,9%, unas previsiones que se mantienen inalteradas respecto a la publicación de abril. El informe destaca el creciente riesgo inflacionario, alimentado en los últimos meses por el considerable aumento de los precios de la energía. El FMI contempla, como escenario central, que el repunte de la inflación será transitorio. En concreto, prevé que el nivel de variación de precios se situará en valores previos a la pandemia a mediados de 2022. No obstante, advierte que las perspectivas son, a día de hoy, “muy inciertas”, por lo que no se puede descartar que el riesgo inflacionario persista más de lo previsto. Asimismo, el organismo advierte de la brecha cada vez mayor entre los países desarrollados y las economías emergentes, como consecuencia del desigual avance de la campaña de vacunación. Se calcula que más del 90% de la población de los países con menos recursos no ha recibido aún ninguna dosis, un problema

que está lastrando notablemente el proceso de reactivación de estas economías. En consecuencia, el Fondo estima que en 2024 el ritmo de crecimiento de buena parte de los países en desarrollo seguirá por debajo de los registros anteriores a la pandemia.

Estimaciones crecimiento PIB real (%) 2020

2021

2022

Economía mundial

-3,1

5,9

4,9

Economías desarrolladas

-4,5

5,2

4,5

Estados Unidos

-3,4

5,2

Eurozona Alemania Francia Italia España

-6,3 -4,6 -8 -8,9 -10,8

5 3,1 6,3 5,8 5,7

4,3 4,6 3,9 4,2 6,4

Japón

-4,6

2,4

3,2

Reino Unido

-9,8

6,8

Asia emergente China India

-0,8 2,3 -7,3

7,2 8 9,5

6,3 5,6 8,5

América Latina

-7

6,3

África Subsahariana

-1,7

3,7

3,8

Oriente Medio y Asia Central

-2,8

4,1

LATINOAMÉRICA LATINOAMÉRICA │El FMI actualiza las previsiones de la región El Fondo Monetario Internacional ha mejorado, la semana pasada, su previsión de crecimiento económico para América Latina para este año en su última edición de las "Perspectivas de la economía mundial" (WEO en inglés). En 2021, el PIB de los países de la región aumentará un 6,3%, 0,5 porcentuales más que lo previsto en julio, si bien se recorta la previsión para 2022 en dos décimas (hasta el 3%), debido a las dificultades que están experimentando los países en desarrollo para vacunar a su población contra la covid-19. Los pronósticos para Brasil y México, las dos

economías más grandes de la región, empeoran. Brasil crecerá un 5,2% y México un 6,2% este año, en ambos casos 0,1 puntos porcentuales menos que lo anunciado en abril. Para 2022 el recorte es algo más pronunciado; un 1,5% de crecimiento en Brasil, (-0,4 puntos porcentuales sobre julio), y un 4,0% en México (-0,2 puntos porcentuales). En cambio, destaca el dinamismo de Perú que crecerá un 10% este año y un 4,6% el que sigue, y el de Chile con un crecimiento esperado del 11% este año y un 2,5% en 2022. El informe del Fondo destaca los diferentes ritmos de recuperación económica de los países tras la dramática contracción experimentada por la crisis sanitaria. En este aspecto preocupa mucho la región de latinoamericana que se enfrentó a la pandemia tras años de desaceleración económica y sin apenas margen de maniobra fiscal. Los tradicionales problemas de pobreza, desigualdad y elevada deuda de los países de la región se han agravado. A ello se suma una preocupante desafección ciudadana con los gobernantes, una creciente tensión social y una fuerte fragmentación en muchos parlamentos. Este escenario político dificultará enormemente la aprobación de las medidas necesarias para mejorar el clima de negocios e incentivar una mayor entrada de inversión privada, un aspecto clave de cara a favorecer una recuperación sólida y sostenible en el medio plazo.

GUYANA │Gran mejora de la posición externa Guyana empezó a explotar sus yacimientos off-shore de crudo en 2019 y, a principios de 2020, efectuó su primer envío al exterior, convirtiéndose oficialmente en exportador de petróleo. Gracias a ello, el país sudamericano registró el año pasado su primer superávit comercial en varias décadas lo que, a su vez, le permitió reducir sustancialmente su déficit por cuenta corriente. Este último había equivalido en 2019 a un escalofriante 69% del PIB debido a las voluminosísimas compras de bienes de equipo e intermedios relacionados con la explotación de los yacimientos. Sin embargo, ese desequilibrio se redujo en 2020 a un todavía elevado pero mucho más manejable 8% del PIB. La extracción de crudo de los yacimientos off-shore guyaneses es ya rentable con un precio internacional del crudo de tan sólo 35-40 $/b, muy inferior al actual que supera holgadamente los 80 $/b. Por esa razón, se prevé que en 2021 el déficit de la balanza por cuenta corriente siga reduciéndose, para situarse ligeramente por encima del 6% del PIB. Si, como todo parece indicar, la actual fortaleza de los precios internacionales del petróleo se mantiene durante el próximo año, la balanza por cuenta corriente de Guyana podría registrar en 2022 el que sería su primer superávit corriente en sus 55 años como país independiente. El PIB de Guyana creció un 43,5% en términos reales en 2020 y las previsiones para este año apuntan a que la actividad se incremente en un 20,4%, de acuerdo al recientemente publicado WEO de octubre del FMI. Las perspectivas del sector petrolífero son, por tanto, muy esperanzadoras ya que las reservas probadas de crudo son muy elevadas (ascienden a algo más de 8.000 millones de barriles) si bien los desafíos de una correcta gestión de esta riqueza petrolera no son menores en un país que adolece de una preocupante fragilidad institucional.

PERÚ │Recorte del rating El pasado 15 de octubre la agencia de calificación Fitch Ratings recortó el rating de la deuda soberana de Perú de BBB+ a BBB y ajustó su perspectiva sobre el país andino de negativa a “estable”. En su comunicado, Fitch señala que las tensiones políticas entre el gabinete del presidente Pedro Castillo y los partidos de oposición del Congreso de centro derecha y dentro de la propia alianza del presidente las fricciones entre partidos moderados y de izquierdas más lejanos pueden limitar la capacidad del ejecutivo de aprobar reformas que mejoren el crecimiento y las perspectivas económicas. Además, añadió que “el volumen de deuda es sustancialmente más alto que en 2013 cuando subimos al Perú a BBB +”. Efectivamente, la deuda pública como porcentaje del PIB ha aumentado en casi veinte puntos porcentuales desde 2013 si bien todavía se encuentra en niveles moderados (35% del PIB). No obstante, pese a la rebaja la agencia destacó la solvencia externa del país. El país cuenta con un elevadísimo nivel de reservas (cubren más de 12 meses de importaciones) y tiene acceso a una línea de Crédito Flexible otorgada por el FMI. Además, el pequeño déficit que registra en la cuenta corriente se financia holgadamente con inversión extranjera directa. La inflación, por su parte, ha aumentado recientemente, 5,2% interanual en septiembre, muy por encima del límite superior de la meta de 2 +/- 1% del banco lo que explica la decisión de la máxima autoridad monetaria de aumentar los tipos de interés en agosto y octubre hasta el 1,5%. La depreciación del sol, que refleja en parte la incertidumbre política, y el aumento de los precios internacionales de los alimentos y la energía han sido los principales impulsores del aumento de los precios. La agencia prevé que la economía se recuperará un 11,9% en 2021, tras registrar una caída del 11% en 2020. En cuanto al déficit fiscal, espera que caiga al 4,1% del PIB en 2021, por debajo del 5,9% pronosticado en diciembre, gracias a los precios y la producción del cobre más altos y al fortalecimiento de la actividad económica; y al 3,4% del PIB en 2022, a medida que el gasto para hacer frente a la crisis sanitaria se reduzca.

ASIA CHINA │Crecimiento decepcionante El PIB del tercer trimestre de China decepcionó debido a que la actividad industrial aumentó mucho menos de lo esperado. La Oficina Nacional de Estadísticas anunció que el producto interno bruto creció un 4,9% en el tercer trimestre respecto al año anterior. El dato estuvo tres décimas por debajo del 5,2%, esperado por el mercado. Más significativa aun fue la diferencia en la producción industrial, que aumentó un 3,1% frente al 4,5% esperado (tan sólo un 0,1% de crecimiento en términos intertrimestrales). El dato del PIB llega días después de que varias instituciones privadas hayan revisado a la baja el crecimiento para todo el año 2021, incluso por debajo del 8% como en el caso del banco japonés Nomura (7,7%). Entre las razones citaron

precisamente el menor dinamismo de la producción industrial así como los problemas del sector inmobiliario protagonizados por Evergrande, cuya posible quiebra todavía amenaza con provocar un shock en el mercado de bonos chino. Aunque no es el único. La semana pasada, el promotor Fantasia incumplió el pago de un bono de 206 mill.$, mientras que Sinic Holdings dijo que “probablemente incumplirá” con respecto a un pago que vence hoy lunes. Por otra parte, los analistas también citaron los problemas con el suministro eléctrico y el rápido ascenso de los precios de la energía, lo que ha obligado al racionamiento del suministro energético en amplias zonas del país. En definitiva, China está, pues, soportando diversas fuerzas que frenan su ritmo de crecimiento y que presionan a las autoridades para que recalibren su política actual de control sobre el endeudamiento. Recordemos que la estrategia de "prosperidad común" anunciada por el Presidente Xi este año, dirigida a abordar los “ingresos excesivamente altos” y fomentar la redistribución de la riqueza, se ha traducido en una ofensiva contra el apalancamiento, especialmente en determinados sectores como el inmobiliario y que complica además políticamente el rescate de determinadas empresas propiedad de los magnates del sector.

MYANMAR │La junta militar siente la presión del ASEAN El jefe de la junta de Myanmar anunció este lunes 18 de octubre la liberación de más de 5.000 personas encarceladas por protestar contra el golpe militar de febrero, días después de que el resto de sus socios dentro del bloque regional del ASEAN hicieran un claro gesto de desaire al régimen militar. El jefe de la junta, Min Aung Hlaing, dijo que un total de 5.636 prisioneros serán liberados para conmemorar el festival Thadingyut a finales de octubre, no por presiones exteriores. No obstante, el anuncio se produce inmediatamente después de la decisión de la ASEAN de excluir a Min Aung Hlaing de la próxima cumbre de jefes de Estado de la organización que tendrá lugar en Brunei los días 26 al 28 de octubre. La exclusión da fe de la creciente frustración entre algunos miembros de la ASEAN, por la falta de compromiso de la junta con el plan de dialogo para Myanmar del bloque, que entre otras cosas, pide reunirse con la líder opositora Aung San Suu Kyi, sometida a juicio en estos momentos. La exclusión es, además, una buena señal para los socios occidentales del ASEAN que emite una señal de que el bloque realmente está no solo tratando de presionar al régimen sino que está logrando avances.

EUROPA DEL ESTE - CEI GEORGIA │Crisis política sin salida La detención del expresidente georgiano Mijaíl Saakashvili, el pasado 1 de octubre, tras 8 años en el exilio ha supuesto un nuevo terremoto político en el país caucásico. Saakashvili estaba

condenado a 3 y 6 años de cárcel por abuso de poder, corrupción y encubrimiento de pruebas durante los años que ocupó la presidencia, acusaciones que el exmandatario califica de persecución política. A pesar de que las autoridades georgianas habían afirmado que le detendrían si volvía al país, Saakashvili decidió retornar un día antes de la celebración de elecciones municipales lo que ha avivado todavía más si cabe las tensiones políticas. Georgia, el que era considerado el alumno modelo de la UE, vive desde hace dos años en una crisis política constante que no tiene visos de concluir. Las relaciones con Bruselas comenzaron a deteriorarse en 2019 cuando miles de personas salieron a las calles a protestar contra las medidas del partido en el poder Sueño Georgiano, al que acusaban de estar impulsando un acercamiento a Rusia. Posteriormente, el pasado mes de febrero, el arresto del principal líder de la oposición, Nika Melia, no hizo sino agravar la situación y suscitó la mediación de Bruselas. No obstante, tras unos meses de negociaciones fallidas, el partido oficialista, Sueño Georgiano, decidió salirse del acuerdo pactado con la oposición. La UE, en respuesta, amenazó a Tiflis con suspender el paquete de asistencia económica que anualmente le concede, una amenaza que no pareció afectar a las autoridades georgianas que se mantuvieron firmes en su postura. Se trata de una situación muy compleja para ambas partes puesto que son conscientes de que se necesitan mutuamente. Georgia es un país clave para la política exterior europea en una región con una inclinación prorrusa. Además, resulta un enclave estratégico para asegurar el suministro energético europeo por lo que la UE no puede permitirse prescindir de este socio. Por otro lado, las malas relaciones entre Georgia y Rusia, obligan a Tiflis a recurrir a la UE en busca de apoyo diplomático y económico. El reciente giro antidemocrático que ha tomado el país desde que Sueño Georgiano ocupa la presidencia, preocupa mucho en Bruselas pero todo apunta a que sus herramientas de presión son limitadas al tratarse de un socio con el que está condenado a entenderse.

NORTE DE ÁFRICA – ORIENTE MEDIO EAU (EMIRATOS ARABES UNIDOS) │Primera emisión de bonos a cargo de la Federación Los Emiratos Árabes Unidos, una federación de 7 emiratos, entre los que se encuentran Abu-Dhabi y Dubai, lanzaron el pasado 6 de octubre su primera emisión en tanto que Federación ya que, hasta esa fecha, las únicas emisiones de bonos habían corrido a cargo de diferentes emiratos, fundamentalmente Abu-Dhabi y Dubai y, en menor medida, también Sarjah. El estreno de los EAU en calidad de Federación en los mercados de bonos, sustentado en una ley aprobada en 2018, ha sido un completo éxito ya que la emisión, de 4.000 mill.$ y dividida en tres tramos de 10, 20 y 40 años, recibió ofertas por un importe más de cuatro veces superior, lo que permitió una sustancial rebaja de tipos. Parte de los fondos obtenidos irán destinados a financiar proyectos de infraestructuras, en tanto que el resto al principal fondo soberano estatal. Al igual que otros países emergentes, los EAU quieren sacar partido de los todavía muy bajos tipos de interés

internacionales, una situación que podría cambiar antes de lo previsto si la Reserva Federal empieza a reducir gradualmente su política de estímulos monetarios en noviembre o diciembre de este año.

ÁFRICA SUBSAHARIANA ÁFRICA SUBSAHARIANA │Recuperación en curso De acuerdo a las últimas estimaciones del FMI, el PIB del conjunto de África Subsahariana crecerá un 3,7% en el presente ejercicio y un 4% en 2022, en ambos casos por debajo del promedio de la economía mundial. El menor dinamismo obedece, en buena medida, al lento avance de la campaña de vacunación, un problema que está frenando la reactivación de las economías africanas. En el caso de los países dependientes del petróleo, el Fondo prevé un crecimiento discreto, en torno al 2,2% tanto en 2021 como en 2022, debido a la caída de la producción de crudo de las economías del Golfo de Guinea. Por el contrario, la institución estima que los países que lideraron el crecimiento de la región durante los años anteriores a la pandemia –entre otros Costa de Marfil, Ghana, Kenia y Senegal– recuperarán el dinamismo que les caracterizó a partir del próximo año, y, en todos ellos, se espera un aumento del PIB superior al 5%.

CABO VERDE │Referente democrático El que fuera primer ministro entre 2001 y 2016, José Maria Neves, ha ganado las elecciones presidenciales celebradas el 17 de octubre, al obtener el respaldo del 51,5% de los electores. El candidato del partido oficialista, Carlos Veiga, ha quedado segundo, con el 42% de los votos. Los séptimos comicios celebrados desde el comienzo de la transición democrática, en 1991, han reforzado al país insular como un referente de estabilidad. La convocatoria se celebró en un contexto de normalidad y de respeto a las reglas democráticas. Poco después de conocerse los resultados, el candidato Carlos Veiga reconoció su derrota y felicitó por su victoria al nuevo presidente, lo que augura, nuevamente, un relevo en el poder sin sobresaltos. A partir de ahora Neves se enfrenta a un escenario económico complejo, después de la severa contracción (14,8%), que sufrió el país el pasado año, como consecuencia de la paralización de su principal motor económico: el turismo.

KENIA / SOMALIA │Disputa marítima La Corte Internacional de Justicia (CIJ), el principal órgano judicial de la ONU, dictaminó el pasado 12 de octubre que buena parte de la zona marítima reivindicada por Kenia pertenece a Somalia. En concreto, la nueva línea fronteriza trazada por la institución otorga a Mogadiscio más del 60% de las más de 100.000 millas cuadradas en disputa, un territorio rico en peces y en hidrocarburos. Esta decisión constituye un espaldarazo en las reivindicaciones del gobierno de Mogadiscio. Sin embargo, difícilmente resolverá el conflicto iniciado en 2014. Las autoridades de Kenia han anunciado que no reconocerán el fallo de la CIJ. Cabe esperar, pues, que Nairobi maniobre para avanzar en sus pretensiones de explotar los reservorios de crudo situados en la zona en disputa.

OCDE REINO UNIDO / UNIÓN EUROPEA │Bruselas acepta flexibilizar el Protocolo Tres meses después de que el negociador británico para el Brexit, David Frost, exigiese reformar el Protocolo sobre Irlanda del Norte, la Comisión Europea ha respondido. En su propuesta, el comisario europeo para el Brexit, Maros Sefcovic, ha aceptado rebajar los trámites burocráticos que deben realizar los exportadores a la hora de enviar mercancías al Ulster. Hasta ahora, si un camión cargado con centenares de productos fabricados en Inglaterra quería entrar en Irlanda del Norte tenía que portar un documento por cada uno de los productos que transportase. Con la nueva concesión de Bruselas bastará con rellenar un único documento que certifique que todos los productos cumplen con la normativa europea. Además, se levanta la prohibición de exportar a Irlanda del Norte determinados productos como algunos cárnicos procesados o medicinas fabricadas en RU, a pesar de que no está permitida su exportación al resto de la UE. Sin embargo, uno de los puntos en los que la UE se ha mostrado inflexible tiene que ver con la supervisión del cumplimiento del Tratado. Londres exigía que ésta corriese a cargo del arbitraje internacional en vez de que sea la Corte de Justicia Europea el órgano encargado de esta tarea. La Comisión, en cambio, argumenta que, dado que conforme a lo que establece el Protocolo, Irlanda del Norte es de facto parte del mercado único, debe someterse a la ordenanza jurídica europea. No obstante, sí que acepta crear un mecanismo para resolver posibles disputas con los representantes políticos norirlandeses. Por tanto, los equipos negociadores a uno y otro lado del Canal comenzarán ahora nuevas negociaciones para ver cómo llegar a un nuevo entendimiento para modificar el Protocolo de Irlanda del Norte, una pieza fundamental del acuerdo para el Brexit. Recordemos que, el Protocolo, garantiza que no se levante una frontera física entre el Ulster e Irlanda lo que, por un lado, asegura que no se violen los Acuerdos de Viernes Santo, que pusieron

fin a más de 30 años de violencia en la región, y a la vez garantiza la protección del mercado único europeo.

UNIÓN EUROPEA │¿Se avecina un “Polexit”? La sentencia del Tribunal Constitucional polaco del pasado 7 de ocubre, que anulaba la primacía del derecho comunitario frente a la Constitución polaca, ha supuesto un nuevo terremoto político en la UE. El órdago de Varsovia no tiene precedentes ya que, pese a que en anteriores ocasiones se han dado casos de choques institucionales con los tribunales superiores nacionales, nunca antes se había puesto en tela de juicio la superioridad jurídica de la UE frente a un Estado miembro. Si bien la sentencia supone un ataque frontal al pilar legal que sostiene la arquitectura europea, lo cierto es que no se esperan grandes consecuencias. Por un lado porque, de acuerdo con el TJUE, en caso de conflicto entre el derecho nacional y el comunitario, la sentencia dictada por el primero queda automáticamente invalidada. Además, porque no se espera que el gobierno polaco ponga en riesgo los 23.900 mill.€ en subvenciones que le corresponden del programa NGEU (Next GenerationUE), cuyo desembolso actualmente se encuentra condicionado al compromiso por parte de Varsovia de respetar los valores fundacionales de la UE. De hecho, el continuar con el órdago planteado a Bruselas, podría suponer la muerte política del partido en el poder, el PiS, dado el fuerte europeísmo extendido entre la población polaca; de acuerdo con el último Eurobarómetro, el 81% de los polacos afirma sentirse europeo y casi la mitad confían más en Bruselas que en su propio gobierno. La reacción de Bruselas no se ha hecho esperar, la presidenta de la Comisión, Úrsula von der Leyen, ha afirmado que su ejecutivo hará todo lo posible por asegurar la primacía del derecho comunitario ya que los 450 millones de ciudadanos europeos así como las empresas que operan en el mercado único necesitan esta certeza y garantías legales. Así pues, la ejecutiva europea se reunirá en los próximos días para ver cuáles son los siguientes pasos a seguir para tratar de enfrentar el enésimo desafío planteado por Polonia.

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