RIESGO PAÍS CLAVES DE LA SEMANA Del 12 al 17 de diciembre
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INTERNACIONAL INTERNACIONAL │Cumbre del clima 2023 Entre el 30 de noviembre y el 12 de diciembre se celebró en Emiratos Árabes Unidos la 28ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (conocida como COP28). A diferencia de las ediciones anteriores, las conclusiones de la COP28 dejaron un sentimiento de moderado optimismo, algo que parecía difícilmente alcanzable. Tras largas y tensas negociaciones, el documento final acordado por los cerca de 200 países reunidos aboga por primera vez por la necesidad de “dejar atrás los combustibles fósiles” para frenar el calentamiento global, lo que constituye un importante giro en la narrativa, un cambio de relato que en la cumbre del pasado año en Egipto se propuso sin éxito. Hasta ahora, los documentos finales de las conferencias del clima se limitaban a mencionar el riesgo de las emisiones de efecto invernadero; en esta ocasión se ha dado un paso más, al identificar y responsabilizar directamente a los hidrocarburos, un mensaje que parecía difícilmente alcanzable ante la férrea oposición ejercida por los miembros de la OPEP, especialmente por Arabia Saudí e Irak. Asimismo, el texto final enfatiza la necesidad de que todos los países tripliquen la capacidad de generación de energías renovables y dupliquen las medidas de mejora de eficiencia energética para 2030. También se ha destacado la importancia de reducir –sin establecer de momento objetivos concretos– las emisiones de metano para finales de esta década. Por otro lado, 50 compañías energéticas (responsables del 40% de la producción de petróleo) se han comprometido a realizar operaciones neutras en carbono en 2050 y a poner fin a la quema rutinaria de gas natural en 2030. Este conjunto de promesas tiene como objetivo, en definitiva, acelerar la transición energética; un proceso ineludible y cada vez más urgente. Según el informe presentado por la presidencia en la cumbre, las previsiones actuales apuntan a un aumento de las temperaturas para finales de este siglo de entre 2,1 – 2,8 grados, un intervalo superior a los objetivos marcados en el Acuerdo de Paris. Los participantes acordaron, asimismo, avanzar en la puesta en marcha de un fondo para compensar a las economías más vulnerables al cambio climático. De momento, los países se han comprometido a aportar 1.000 millones de dólares, un importe decepcionante teniendo en cuenta que, de acuerdo a los cálculos del Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA, por sus siglas en inglés), en las dos últimas décadas el calentamiento global ha provocado daños por valor de 500.000 mill.$ en las 55 economías más vulnerables. La siguiente edición de la Cumbre del Clima tendrá lugar el próximo año en Azerbaiyán.
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LATINOAMÉRICA ARGENTINA │Devaluación y mantenimiento del cepo cambiario El pasado 12 de diciembre el nuevo gobierno argentino, liderado por el Presidente Milei, hizo público un plan con 10 medidas de urgencia para apuntalar los problemas a corto plazo de la maltrecha economía argentina. El Ejecutivo devaluó el peso un 54%, revisó el sistema de tipo de cambio fijo y anunció recortes masivos del gasto con el objetivo de eliminar el déficit fiscal primario el próximo año. El tipo de cambio oficial se situó de forma inmediata en 800 pesos por dólar. Además partir de ahora, el Banco Central se fijará como objetivo una devaluación mensual del 2%. Esta medida va a disparar la inflación en los próximos meses, lo que podría poner en entredicho el nuevo sistema cambiario y el objetivo de cerrar definitivamente la brecha entre el cambio oficial y el paralelo. Por otra parte, el anuncio del ministro de Economía, Luis Caputo, no hizo referencia alguna a dos de las principales propuestas que hizo Milei durante su campaña: la dolarización y el cierre del Banco Central. En ese sentido, el ministro explicó que sus medidas representan un “paquete de urgencia” y no un plan económico integral, que aún está pendiente de elaboración. Tras el anuncio, el FMI publicó un comunicado en el que daba su beneplácito a las medidas. “El personal del FMI acoge con agrado las medidas anunciadas hoy por el nuevo ministro de Economía de Argentina, Luis Caputo. Estas audaces acciones iniciales apuntan a mejorar significativamente las finanzas públicas de una manera que proteja a los más vulnerables de la sociedad y fortalezca el régimen cambiario", se lee en el comunicado del FMI. Las palabras del Fondo auguran una buena sintonía de cara a cerrar lo antes posible un acuerdo con el organismo internacional que permita afrontar el peso de la elevada carga financiera prevista para 2024.
CHILE │Rechazado el segundo intento de cambiar la Constitución Este pasado domingo 17 de diciembre el pueblo chileno volvió a rechazar un nuevo texto constitucional para sustituir a la carta magna actualmente en vigor, que data de la época de la dictadura de Pinochet. Un 55,76% de los chilenos rechazó el nuevo texto, mientras que un 44,24% votó a favor. Se trata de la segunda negativa al proceso constituyente que se abrió en el país a raíz de los disturbios sociales de 2019. A diferencia del referéndum de 2022, en esta ocasión la Constitución propuesta provenía de la derecha. Proponía un endurecimiento de la legislación sobre el aborto y la inmigración, y pretendía, también, mejorar el clima empresarial. Sin embargo, aunque el resultado de la votación fue más estrecho que en la propuesta de la izquierda, igualmente fue rechazada con claridad. El Presidente Boric reiteró que su gobierno
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no buscaría una tercera reescritura de la ley fundamental y que seguiría adelante con la reforma de las pensiones y los impuestos a través del Legislativo. Se cierra así en falso un periodo marcado por un enorme esfuerzo político, malgastado en buena medida por la excesiva polarización con la que se ha emprendido este proceso de revisión de la ley fundamental del Estado.
ASIA CHINA │Nueva ronda de estímulos Tras el goteo de medidas de estímulo enfocadas al sector inmobiliario de los últimos meses, que no han logrado cambiar el tono negativo del sector ni la rápida desaceleración del crecimiento, la semana pasada las autoridades chinas decidieron incrementar los estímulos monetarios de cara a frenar el deterioro del sector y apuntalar el objetivo del crecimiento del PIB del 5% en 2024. El banco central concedió a los prestamistas comerciales 112.000 mill.$ en préstamos a un año, ayudando a disipar las preocupaciones sobre la escasez de efectivo en medio de un aumento de la emisión de deuda pública. En paralelo, se relajaron las restricciones a la compra de viviendas en Pekín y Shanghai, una ampliación de los esfuerzos políticos para frenar una caída sin precedentes de la vivienda. La decisión de inyectar una cantidad récord de efectivo en la economía al mismo tiempo que se refuerza el apoyo al sector inmobiliario envía un mensaje de estímulo más poderoso a los inversores, después de que el enfoque gradualista hubiera tenido poco efecto en los mercados. Las autoridades chinas se enfrentan al reto de equilibrar el estímulo monetario y fiscal de modo que se añada la liquidez suficiente para respaldar las ventas de bonos del Estado sin provocar una caída del yuan. Esta difícil tarea explica por qué los responsables políticos se han abstenido de desplegar herramientas monetarias más agresivas en los últimos meses, como un recorte agresivo de los tipos de interés.
FILIPINAS │El Banco Central aplaza la rebaja de tipos El Banco Central de Filipinas necesita más datos para convencerse de que la tendencia a la baja de la inflación se mantendrá antes de considerar la flexibilización de la política monetaria. "Los datos aún no son concluyentes sobre cuándo será el mejor momento para empezar a relajar la política monetaria", dijo el gobernador Eli Remolona tras conocerse el resultado de la última reunión del consejo del Banco Central. En efecto, el pasado 14 de diciembre la institución monetaria mantuvo inalterado el tipo de interés de referencia por segunda reunión
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consecutiva, en el 6,5%, y dijo que la política tendría que seguir siendo "suficientemente estricta" para llevar la inflación de nuevo al objetivo. Aunque la inflación se redujo por segundo mes consecutivo (al 4,1% en noviembre desde el 4,9% en octubre y el 6,1% en septiembre), Remolona manifestó dudas acerca del mantenimiento de esta tendencia. El aumento de la inflación de noviembre, aunque fue el más suave de los últimos 20 meses, situó todavía la tasa media en el periodo de 11 meses en el 6,2%, muy lejos del objetivo del 2%-4% del banco central. A pesar de una serie de subidas de tipos que suman 450 puntos básicos desde mayo de 2022, incluidas dos subidas de tipos fuera de ciclo, Remolona dijo que no creía que el banco central se hubiera "excedido en términos de endurecimiento", dado que la "economía se ha mantenido firme". Aun así, el Gobierno ha abandonado el rango objetivo de crecimiento del PIB de entre el 6,5% y el 8% para 2024 y ha establecido una nueva horquilla de entre el 6,5% y el 7,5%, debido en parte al impacto del fenómeno meteorológico de El Niño. Para 2025-2028 sí ha mantenido los objetivos previos tanto de crecimiento (del 6,5% al 8%) como de inflación (del 2% al 4%).
EUROPA DEL ESTE - CEI RUSIA │Sin rivales Igor Girkin, un paramilitar ruso de ultraderecha que participó en la anexión ilegal de Crimea en 2014, anunció hace unas semanas su intención de concurrir a las elecciones presidenciales que tendrán lugar el próximo mes de marzo. Actualmente, Girkin se encuentra encarcelado a la espera de juicio por “incitación al extremismo” debido a las duras críticas que ha vertido sobre la estrategia militar que ha seguido Putin en Ucrania. Sin embargo, unos días más tarde, un tribunal de Moscú decidió extender su detención preventiva seis meses más para evitar así que se presente a los comicios. Tras conocerse la noticia, Girkin confesó que su mayor miedo era ser “amnistiado” como le ocurrió al jefe de los mercenarios Wagner, Yevgeny Prigozhin, quien murió en un accidente de avión el pasado mes de julio. Tampoco se sabe nada de otra de las figuras que han mostrado oposición de Putin, Alexei Navalny, que se encuentra encarcelado desde 2021. Según se comunicó a sus abogados, Navalny habría sido trasladado a otra prisión, pero no se sabe cuál es su paradero actual. Las últimas acciones de Navalny y su equipo fue crear una web llamando a la lucha contra Putin y su poder, a pesar de que saben que el resultado de los próximos comicios “es evidente”, tal y como reconocieron.
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SERBIA │Victoria del SNS A falta de conocer los resultados definitivos, el Partido Progresista Serbio (SNS) del presidente Aleksandr Vucic habría vencido en las elecciones parlamentarias celebradas el pasado 17 de diciembre con el 47% de los votos. La coalición opositora, Serbia en Contra de la Violencia, habría obtenido un 23%, pese a que puede haber vencido en la capital, Belgrado, lo que supondría un revés importante para el presidente. Con una población de 1,4 millones de habitantes, Belgrado representa alrededor de un cuarto del electorado serbio y su alcalde es una de las figuras políticas con mayor influencia en el país. El recuento preliminar atribuye al SNS una ligera ventaja en la Asamblea, con 127 escaños sobre 250, suficiente para gobernar, pero se espera que busque compañeros de coalición para consolidar su control parlamentario. Los observadores de la campaña electoral han denunciado algunas irregularidades, como abuso de las posiciones de poder de algunos cargos públicos, presiones o directamente compra de votos. Vucic convocó las elecciones anticipadas tras meses de protestas por los episodios de violencia vividos en la capital, donde se produjeron dos tiroteos masivos el pasado mes de mayo. A ello se le sumaba el descontento de la población con la situación económica, con la inflación superando el 8% en el mes de noviembre. Sin embargo, nada de ello ha impedido al SNS hacerse con la victoria de nuevo, como lleva haciendo desde que accediese al poder en 2012.
NORTE DE ÁFRICA ORIENTE MEDIO ESPECIAL CONFLICTO ISRAEL - HAMÁS │Aumenta la presión para negociar una tregua La ofensiva terrestre continuó esta semana a lo largo de los distintos frentes abiertos. Los combates contra los milicianos de Hamás se intensificaron especialmente en la ciudad de Gaza, al norte del territorio. Seis semanas después de que se iniciara el conflicto, la cifra de fallecidos en la Franja, como consecuencia de los bombardeos y de la ofensiva terrestre, se sitúa cerca de los 20.000 (el 40% de ellos menores de edad). A medida que se prolonga la contienda, la presión internacional para que Tel Aviv adopte una tregua humanitaria se acentúa. Dos de sus principales aliados, Alemania y Reino Unido, han defendido en los últimos días alcanzar una tregua, un cambio respecto al apoyo cuasi incondicional mantenido hasta ahora. Por su parte, la Asamblea General de la ONU adoptó, el pasado 12 de diciembre, una resolución en la que instaba al país hebreo a iniciar un alto el fuego. La propuesta contó con el respaldo de 153 países (80% del total de participantes), 33 síes más en comparación con la votación similar que tuvo
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lugar en el mes de octubre. También desde dentro de Israel se ha intensificado en la última semana la presión sobre el primer ministro Netanyahu para que reanude las negociaciones con Hamás, después de la conmoción que ha causado la muerte por error de tres rehenes, abatidos por soldados israelíes. El ejército hebreo ha admitido que los secuestrados iban sin camiseta (para evitar la sospecha de un posible atentado con artefactos explosivos) y portaban banderas blancas. Esto ha desencadenado manifestaciones a lo largo del país para que el Gobierno priorice la liberación de los rehenes, por encima de los objetivos militares.
│Inseguridad en el mar Rojo Al mismo tiempo, la inestabilidad en el transporte marítimo se ha acentuado, como consecuencia de la sucesión de ataques contra buques por parte de los rebeldes hutíes de Yemen en el mar Rojo, una de las rutas más importantes del mundo, por donde transcurre, entre otros, buena parte del transporte de petróleo. El portacontenedores MSC Palatium III fue atacado el 15 de diciembre con drones en el estrecho de Bab-Al Mandab, al sur del Mar Rojo. Otro buque, el Hapag Lloyd’s Al Jasrah, fue alcanzado por un misil, según el ejército estadounidense; y el carguero búlgaro Ruen fue secuestrado en el mar Arábigo, al este de la isla yemení de Socotra. Ante la creciente amenaza, varias de las principales navieras, como Maersk, MSC y CMA CGM, han anunciado que desviarán la ruta de sus barcos para evitar transcurrir por el mar Rojo. La alternativa, redirigir los buques hacia el cabo de Buena Esperanza, al extremo sur del continente africano, supone un aumento sustancial tanto de los tiempos de navegación como del coste del transporte; un revés que, muy posiblemente, afectará negativamente a los intercambios comerciales.
KUWAIT │Relevo continuista El emir Nawaf Al-Ahmad Al-Jaber Al-Sabah falleció el pasado 16 de diciembre a los 86 años de edad, apenas tres años después de ascender a la Jefatura del Estado, en sustitución de su medio hermano, Sabah Al-Ahmad Al-Jaber Al-Sabah. Durante su breve mandato, Nawaf continuó con el pragmatismo diplomático de su antecesor, posicionando al país como uno de los principales mediadores en las distintas crisis que han surgido en la región. Esta política exterior también se ha evidenciado en el papel del emirato para mantener la unidad del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo, la organización regional formada por Arabia Saudí, Bahréin, Catar, Kuwait, Omán y Emiratos Árabes Unidos. En clave interna, una de las principales medidas que adoptó fue la amnistía a más de una treintena de disidentes, con el objetivo de atenuar la tensión entre el Gobierno, formado por ministros nombrados por el emir, y el Parlamento, compuesto por representantes elegidos por sufragio universal. Otro de sus medio hermanos, el príncipe heredero Mishal Al-Ahmad Al-Jaber Al-Sabah, de 83 años, ha tomado posesión como nuevo Jefe de Estado. Se espera que el nuevo emir, que ya ejercía como tal debido a la delicada salud de Nawaf, mantenga el pragmatismo que ha caracterizado a la política exterior kuwaití
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en los últimos años. El nuevo mandatario tiene un plazo de un año para elegir a su príncipe heredero.
ÁFRICA SUBSAHARIANA ETIOPÍA │Al borde del default El pasado 11 de diciembre el gobierno etíope no pagó el cupón de 33 mill.$ de su Eurobono de 2024, después de que las conversaciones preliminares con sus acreedores para reestructurar la deuda terminasen sin acuerdo, y ha anunciado que no está en condiciones de hacerlo en los 14 días de período de gracia, excusándose en “presiones de liquidez” (Standard & Poor’s ha situado al país en Default Selectivo). Adís Abeba está negociando con los bonistas una reestructuración y pretende lograr un alargamiento del plazo de amortización y una reducción del tipo del cupón. En noviembre las autoridades etíopes ya llegaron a un acuerdo con los acreedores oficiales para suspender el servicio bajo el Marco Común del G20. Esta estructura normativa incluye una cláusula de “comparabilidad de trato”, que obliga a que todos los acreedores, tanto privados como oficiales, tengan planes con condiciones similares. Eso implica que los bonistas tendrían que otorgar grandes concesiones, algo que dificulta conseguir un acuerdo. Más allá del pago del cupón, preocupa la capacidad de repagar el principal del Eurobono, con un valor de 1.000 mill.$ y que caduca en diciembre de 2024; en las conversaciones mantenidas hasta ahora, Adís Abeba apuesta por aplazarlo hasta 2032, mientras que los tenedores querrían una amortización mucho más temprana. El peso del Eurobono en la deuda externa del país es aproximadamente un 4% del total.
SOMALIA │Histórico alivio de la deuda Somalia se beneficiará de un alivio de la deuda de 4.500 mill.$, al alcanzar el punto de culminación de la iniciativa HIPC (Heavily Indebted Poor Countries), según han anunciado el FMI y el Banco Mundial. Así, la deuda externa del país africano pasará a representar apenas el 6% de su PIB, lo que representauna reducción de 60 puntos porcentuales. La práctica totalidad de los países que participaron en la iniciativa HIPC alcanzaron sus respectivos puntos de culminación en la primera década del siglo XXI, pero la precaria situación política de Somalia había impedido, hasta ahora, que pudiera cumplir los requisitos (en materia de recaudación fiscal, estadística, gobernanza, etc.) que demandaban las instituciones multilaterales. Además del respiro que supone para las finanzas somalíes, y que permitirá a Mogadiscio centrarse en otras prioridades económicas y sociales, la decisión desbloqueará el acceso de Somalia a
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préstamos concesionales. Entre ellos, destaca el acuerdo de principio logrado con el FMI, que una vez aprobado por el Directorio de la institución le dará acceso a un programa ECF (Extended Credit Facility) por valor de 100 mill.$ a lo largo de 3 años. La noticia ha sido recibida como una muestra de las mejores relaciones entre el país y la comunidad internacional.
SUDÁN │Recrudecimiento del conflicto Los dos bandos que luchan en Sudán se están preparando para la batalla por El Fasher, la capital del estado de Darfur Norte. Las Fuerzas Armadas de Sudán, encabezadas por el general Al Burham, jefe de Estado desde el golpe militar de 2021, podrían tener graves dificultades para evitar que las RSF (Rapid Support Forces) del general Hemedti se hagan con el control total de la enorme región de Darfur, que tiene un tamaño similar a España. De lograrlo, se materializaría uno de los principales temores de Occidente: un cisma del país, con dos gobiernos paralelos al estilo de Libia, Hemedti al este y Al Burham al oeste, y que el conflicto se cronifique. La alternativa tampoco es mucho mejor, ya que Hemedti no tiene actualmente incentivos para sentarse a negociar. Continúan así las atrocidades en Darfur, repitiéndose lo sucedido hace 20 años. Se acusa a las tropas del RSF, muy creíblemente, de llevar a cabo masacres contra civiles y otras violaciones de los derechos humanos, algo que le está pasando factura diplomática y políticamente. Esto también ha afectado a uno de sus principales apoyos (no oficial), Emiratos Árabes Unidos: la pasada semana, mientras en Dubai se llevaba a cabo la cumbre del clima COP28, Al Burham expulsó a los diplomáticos emiratíes de Sudán por enviarle armas a las RSF a través de Chad. El recrudecimiento del conflicto lleva aparejado la continuidad de la crisis humanitaria que sufre la población sudanesa, con más de 7 millones de desplazados.
OCDE UNIÓN EUROPEA │Hungría bloquea la ayuda a Ucrania Fracasan las conversaciones para conceder un paquete de financiación de 50.000 mill.€ a Ucrania tras el veto del presidente húngaro, Viktor Orban. El líder húngaro ha justificado su decisión en que va en contra de los intereses de su país. Budapest es el principal aliado del Kremlin dentro del bloque comunitario y, en numerosas ocasiones, ha manifestado su rechazo a la imposición de sanciones a Moscú. Los líderes de los Estados miembro, en cambio, sí que han acordado iniciar las negociaciones de adhesión de Ucrania (también lo ha hecho con Moldavia); un gesto más simbólico que efectivo, ya que no conlleva el desembolso inmediato de fondos. Los Veintisiete aún pueden acordar algún tipo de asistencia financiera fuera del
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presupuesto o conseguir financiación sólo con el apoyo de 26 miembros, pero se trata de una alternativa más costosa y complicada de implantar. Los miembros del club comunitario han quedado en volver a reunirse a comienzos de 2024 para tratar de llegar a un acuerdo sobre este asunto. El veto de Hungría se produce apenas una semana después de que los republicanos bloqueasen un paquete de ayuda de 60.000 mill.$ en el Congreso de Estados Unidos y pone en serias dificultades la resistencia militar de Ucrania frente a Rusia.
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