«Новая компания – шаг на пути достижения стратегических целей» Оценка сделки M&A КОМАНДА
«ИДЕИ РИКАРДО»
Стратегия компании Unilever – интеграция и развитие в реалиях национального рынка разных стран Прочные основы бизнеса нашей компании в местных культурах и на рынках разных стран помогают нам поддерживать прочные связи с потребителями и являются залогом будущего роста.* Улучшение здоровья и качества жизни Улучшение питания
Здоровье и гигиена
Улучшение жизнеобеспечения Улучшение качества жизни
Улучшение поставок натурального сырья
Сокращение влияния на экологию
Выбросы и переработка
Парниковый эффект
Сохранение запасов воды
Планы развития в России тесно соотносятся с глобальной стратегией Unilever. Упор на здоровый образ жизни, улучшение качества жизни и экологию – приоритеты концепции социальной ответственности компании Unilever, поэтому планы по покупке бизнеса или выводу новых брендов на российском рынке должны соответствовать высоким принципам компании.
* План устойчивого развития и улучшения качества жизни 2020 (Unilever)
2
Текущее макроэкономическое состояние рынка средств «ухода за собой» ориентирует на сегмент, который может стать точкой роста Unilever в ближайшие годы Сопоставление объема рынка средств по уходу за собой и темпов его роста
Сопоставление темпов роста цен в сегменте «Средства по уходу за собой», в % к предыдущему году
млрд.€ 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 -
%
33 10,2
14,5
13,2
14,9
35 30 25 20 15 10 5 0
11,3
18 10
10
3 2009 2010 Оборот рынка
2011
2012 2013 Темпы роста рынка
120,0 115,0 110,0 105,0 100,0
Реально распологаемые доходы
По прогнозам РБК*, рост рынка ПКТ замедлится, что обусловлено восстановлением российского рынка после кризиса 2008 года
Специфика потребления косметической продукции в России сильно отличается от мирового рынка – превалирует рациональный подход к покупке, который наметился в кризисный 2009 год и сохранился в последующем.
ИПЦ средств по уходу за собой
По данным ФСГС** уровень реально располагаемого дохода растет намного медленнее, нежели чем цены на средства по уходу за собой По статистическим данным тенденция будет иметь место до 2020 года.
Учитывая прогнозные значения роста реально располагаемого дохода граждан (которые в России зачастую корректируются в сторону дальнейшего снижения), компании Unilever следует обратить внимание на вывод на рынок продукции более низкого ценового сегмента, а так же оптимального с точки зрения «цена-качество».
* Деловой журнал РБК [http://magazine.rbc.ru/] ** Данные обзоров и прогнозов Федеральной службы государственной статистики РФ [http://www.gks.ru/]
3
Темпы роста сегмента рынка средств по уходу за собой и отсутствие брэндов низкоценового сегмента в портфеле Unilever определили потенциальную компанию для слияния Доля сегментов в валовой выручке Unilever * продукты питания
Возраст от 15 до 30 лет
18,0% 30,0%
средства по уходу за собой
Уровень доходов в месяц : средний и выше среднего
19,0%
"освежающие" продукты
Кто такой основной потребитель продукции компании Unilever?
средства по уходу за домом
33,0%
75% покупателей – женщины, 25% - мужчины
Бренды Unilever на рынке средств по уходу за собой: 4,2% Продукты питания 2,2% 1,2%
1,4%
Рост сегментов рыка по напралениям в 2010 году **
Освежающие продукты
Средства по уходу за домом Средства по уходу за собой
Поскольку рынок средств по уходу за собой у компании Unilever представлен в основном в ценовом сегменте средний / выше среднего, существует «пропущенная ниша» покупателей с доходом ниже среднего * Материалы кейса ** Деловой журнал РБК [http://magazine.rbc.ru/]
4
В некоторых сегментах рынка средств по уходу за собой концерн Калина занимает прочные позиции в возрастной низкоценовой категории Рынок средств по уходу за собой
Объемы продаж Калины по продуктам
HENKEL L'OREAL
6,2%
уход за лицом
9,0%
Unilever Beiersdorf
"Калина" другие иностр. компании
7%
уход за волосами
P&G
19,9%
6,0%
10,2 %
14,2% 13,5%
Концерн «Калина» оперирует на рынке в низкоценовом сегменте. Калина удерживает лидирующие позиции и наращивает долю рынка В некоторых сегментах рынка, где Unilever не присутствует вовсе. Целевые потребители продукции «Калины» - мужчины и женщины старше 30 лет со средними и ниже среднего доходами
Бренды Калины на рынке средств по уходу за собой:
уход за телом
8% 35% 13%
уход за полостью рта
17%
детская косметика
20%
прочее
Ретроспектива и прогноз продаж «Калины» (млн.. €) 400,0 350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 -
330,3 273,8
2006
329,5
289,1
2007
325,7 290,2
2008
2009
2010
340,7
274,1
2011*
2012*
2013*
* Прогнозное значение, рассчитано по материалам кейса
5
Интеграция с бизнесом Unilever позволит сократить расходы концерна Калина и повысить её операционную эффективность. Статья
Основные направления реализации, % экономии статьи расходов
Объемы продаж
Расширение каналов дистрибуции в Modern Trade* - 10%
Производственные расходы
Расходы на маркетинг и сбыт
Административные расходы
Потенциал эффекта, в год
€ 29,2 млн.
Оптимизация численности персонала ~5% Оптимизация закупок (централизация) ~ 5%-10% Операционная экономия на масштабе ~ 5-7%
€ 12,9 млн.
Оптимизация численности персонала ~ 20% Оптимизация расходов на рекламу ~25% Оптимизация расходов на логистику и хранение ~ 10% Сокращение внешних консультационных расходов ~ 50%
Оптимизация численности персонала ~ 50% Сокращение внешних консультационных расходов ~ 50% Сокращение командировочных расходов ~ 65% Сокращение расходов по содержанию офисов ~ 65% Сокращение расходов на разработки за счет использования подразделений Unilever ~ 75%
* Modern Trade современные гипермаркеты, торговые сети
каналы
продаж
–
супер-
€ 16,6 млн.
и
€ 11,0 млн.
Потенциальный эффект от синергий оценивается порядка
€69,7 млн. в год Оценки сделаны на основании: 1) Consolidated Financial Statements Concern “Kalina” 2010 , 2011 (Half year) 2) Unilever Annual Report and Accounts 2011 3) Unilever Annual Report on Form 20-F 2011
6
Сделки M&A являются комплексным многостадийным и многофакторным экономико-правовым процессом, что делает их средоточием множества рисков различной природы Критическая Неверный выбор стратегии
K EUR
ВЕЛИЧИНА РИСКА
100 000
25 000
1 000
Финансовые риски
Блокирование сделки несогласными миноритариями Неверный выбор компаниицели
Отсутствие эффекта синергии
Недооценка объема дополнительны х инвестиций
Инфраструктурные риски
Снижение капитализации объединенной компании
100 Налоговые риски
Незначительная
0 Низкая
0,10
0,25
0,5
1 Высокая
ВЕРОЯТНОСТЬ НАСТУПЛЕНИЯ РИСКА
- риски этапа принятия решения о проведении M&A - риски, этапа интеграции компании
Политические риски
При определении правильного диапазона по цене, необходимо учитывать высокую вероятность рисков, возникающих в процессе реализации конкретной сделки M&A
8
Для достижения окупаемости инвестиций к 2020 году важна максимальная реализация возможных синергий Млн. €
Диапазон цены покупки «Калины»
1 000 800
При оценочной стоимости компании Концерн «Калина» €675 млн., максимальная цена покупки, для достижения положительного NPV к 2020 году не должна превышать €774 млн.
150
600 400
825
675
200 -
БИД
СПРЕД
АСК
Окупаемость инвестиций в покупку Концерна «Калина» При предельной цене = €774 млн. для достижения окупаемости к 2020 году 99
200 0
-177
-200 -400
Миллионы
Миллионы
При цене бид = €675 млн. 200
0
0
-277
-200 -400 -600
-600
-800
-800 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 NPV (stand alone)
NPV (с учетом синергии)
-1000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 NPV (stand alone)
NPV (с учетом синергии)
8
Состав команды ~ ОТ МНОЖЕСТВА ИДЕЙ К ЕДИНОЙ КОНЦЕПЦИИ ~
Владислав Кульков Ульяновск vladislav.kulkov@gmail.com ВУЗ: УлГУ Факультет: Российско-Американский Год выпуска: 2013 Роль в команде: ГЕНЕРАТОР
Светлана Андронова
Алексей Гольтяев
Ульяновск andronova.svl@gmail.com
Ульяновск goltyaevan@mail.ru
ВУЗ: УлГУ
ВУЗ: УлГУ
Факультет: Экономики
Факультет: Финансов и Учета
Год выпуска: 2013
Год выпуска: 2010
Роль в команде: РЕАЛИЗАТОР
Роль в команде: КОНЦЕПТУАЛИЗАТОР
Владимир Никитин Ульяновск vladimir.nikitin@hotmail.com ВУЗ: УлГУ Факультет: Финансов и Учета Год выпуска: 2012 Роль в команде: ОПТИМИЗАТОР
9