UN NUEVO CONCEPTO EN EL MUNDO DE LAS ‘STARTUPS’
EMPRESAS
UNICORNIOS 01 04
Las pepitas de oro del mundo tecnológico CASO DE ESTUDIO
Theranos sacude Silicon Valley
FINTECH SERIE BY
02 05
Los 'superunicornios', supremacía estadounidense INFOGRAFÍA
De la mitología a las
startups
innovation edge
03
ENTREVISTA
Joan Riera (ESADE)
01
Unicornios: las pepitas de oro del mundo tecnológico El animal mitológico designa a las empresas valoradas en mil millones de dólares y que no cotizan en bolsa. Son las compañías mimadas pese al temor a una burbuja. ( ).
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Unicornio -animal fabuloso que fingieron los antiguos poetas, de forma de caballo y con un cuerno recto en mitad de la frente- fue el término que eligió Aileen Lee para definir a las compañías tecnológicas que alcanzaban un valor de mil millones de dólares en alguna de las etapas de su proceso de aumento de capital sin cotizar en bolsa. La fundadora de Cowboy Ventures realizó un estudio en 2013 en el que vio que sólo el 0,1% de las empresas alcanzaban esta cifra. Escogió un nombre con barniz onírico para bautizar a estas empresas, auténticas pepitas de oro. Quería describir el fenómeno de las startups valoradas en mil
millones de dólares durante los últimos 10 años. “El término novela la historia de las empresas tecnológicas que pasan de ser algo lejano y complicado a algo mágico, simpático, raro y potente”, cuenta Lee a International Business Times para explicar la génesis del nombre elegido. Un término que se hizo popular con una rapidez inusual al ser publicado en Techcrunch. Aileen Lee acuñó este término para definir "al ganador entre los ganadores". La startup en la que todo el mundo quiere invertir. Cuando publicó su post “Bienvenidos al club unicornio” en pocas horas el término era comentado por analistas, inversores y cientos de personas lo comenzaron a
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
utilizar en sus conversaciones y en los despachos y pasillos de Silicon Valley ( ).
¿Nueva burbuja? Los Unicornios, en Estados Unidos, tienen una característica común. Están valorados en más de mil millones de dólares y no cotizan en bolsa. El temor, creciente en el último año, es que puedan contribuir a inflar una nueva burbuja . No una burbuja del mercado de valores como ocurrió en la década de 2000, aunque el hecho de que inversores privados metan grandes sumas
de dinero en estas empresas les hace alcanzar niveles desproporcionados de valoración respecto a los beneficios que generan. Uber, Twitter, SNAPCHAT, Airbnb o Pinterest arden, como ya lo hicieron sus antepasados de la burbuja de Internet. No hay que olvidar que la explosión de nuevas startups se debe a que se requiere menos dinero, recursos físicos y humanos para sacarlas adelante ( ).
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
El artículo de Forbes Unicornios tecnológicos, ¿la próxima burbuja en los mercados? Destaca que “la vertiginosa carrera de financiamiento a estas startups tecnológicas despierta varias dudas sobre su viabilidad y revive los temores de otra burbuja a punto de estallar, como hace 15 años con las puntocom, que hizo queel Nasdaq, el índice bursátil de las tecnológicas por
excelencia, perdiera el 78% de su valor en sólo dos años”. Para Forbes, el valor de los unicornios está inflado pero eso no va a suponer una burbuja: “¿Las valuaciones a los unicornios están infladas? Sí. Las inversiones en esas empresas son especulativas en el sentido de que existe una falta de certeza considerable en lo que respecta a su desarrollo futuro”, explica Aleksi Aaltonen, profesor asistente de Sistemas de Información de la Warwick Business School de Reino Unido. Entonces, ¿estamos ante una nueva burbuja? No necesariamente. El especialista y también fundador de la app Moves considera que los
inversionistas tienen mucha más experiencia sobre la valuación de los emprendimientos tecnológicos, y si alguno no cumple las expectativas, es mucho menos probable que derrumbe toda la industria”. Otro artículo, ¿Cuál burbuja? El boom de los unicornios acaba de empezar, remacha la misma idea: “La presencia de tantos unicornios no es necesariamente una señal de mayor riesgo. Las empresas de alto crecimiento están sustituyendo con capital privado la salida a los mercados. ¿Y por qué no? El efectivo es abundante, y mantenerse como una empresa privada evita los dolores de cabeza de una oferta
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
pública inicial y la danza trimestral de accionistas”.Ruben Colomer, cofundador de Plug & Play España, también señala que sí existe un temor a la burbuja parecida a las puntocom del año 2000 aunque destaca que no cree que se produzca. Burbuja o no lo que es seguro es que los unicornios conquistan el mercado: Ya existen 142 unicornios en el mundo frente a los 75 que había a finales del año pasado. La mayoría son empresas de Estados Unidos, pero se suma uno cada semana proveniente de China o India. Y "la mejor de las mejores" es hoy en día, según CB insights, Uber.
02
Los 'superunicornios', supremacía estadounidense
En los tres primeros meses de 2015, se han destinado más de 13.000 millones de dólares al desarrollo de las jóvenes empresas norteamericanas. ( ). SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
¿Quién manda en el mundo de los unicornios? Sin lugar a dudas, Silicon Valley. En el sector tecnológico, los unicornios designan a una startup, generalmente con menos de diez años de antigüedad, cuyo valor sobrepasa los mil millones de dólares sin cotizar en Bolsa. Aileen Lee, especialista en capital riesgo, fue quien acuñó esta metáfora, a finales de 2013, y contabilizó tan solo una cuarentena de empresas de alta tecnología no cotizadas con semejante valor. Desde esa fecha, los unicornios, nacidos la mayoría como consecuencia del éxito del internet móvil y puros productos del capital riesgo,
no se caracterizan precisamente por su rareza. Más bien lo contrario pues su crecimiento parece, de momento, imparable ( ).
En el primer trimestre de 2015 se han contabilizado más de 80 a nivel mundial, 50 de las cuales se encuentran en Estados Unidos. Este resurgimiento se debe a la multiplicación sin precedentes de las recaudaciones de fondos llevadas a cabo por las startups, principalmente por aquellas establecidas en Silicon Valley, como recoge este estudio de la Universidad de París.
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Los datos de la auditora EY señalan que, en 2014, se inyectaron 87.000 millones de dólares en capital riesgo, frente a los 43.000 millones de 2006. Si 2014 ha sido un año récord en la materia, se prevé que 2015 sea igualmente próspero para las startups. En los tres primeros meses de 2015, se han destinado más
de 13.000 millones de dólares al desarrollo de las jóvenes empresas norteamericanas, lo que equivale a más de 1.000 operaciones financieras, un nivel jamás alcanzado desde el estallido de la burbuja de las .com en el año 2000, de acuerdo con los datos de la National Venture Capital Association, asociación de fondos de capital riesgo norteamericanos.
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Los unicornios high-tech constituyen una especie prolífica, hasta el punto que algunos los han rebautizado como ‘superunicornios’ por su valor potencial, que sobrepasaría los 10.000 millones de dólares. Estos últimos son Xiaomi, Uber, Instagram, Airbnb, Snapchat... los otros Shazam, Jawbone, Evernote, Square, etc.
‘Superunicornios’ Los unicornios y los superunicornios se caracterizan por el crecimiento acelerado de su valor financiero. La sociedad Uber, operadora de un servicio de transporte urbano entre particulares, presente en más de 250 ciudades de todo el mundo (500.000 usuarios en Francia), ha recaudado 2.400 millones de dólares en 2014, más 1.600 millones en enero de 2015 (de Goldman Sachs). Su valor ha pasado a ser de 41.200 millones de dólares en el primer trimestre de 2015, frente a los 3.800 millones de agosto de 2013. Otro ejemplo: tras el anuncio de una nueva recaudación de fondos de 1.000 millones de dólares en la primavera de
2015, la web de reservas de viviendas Airbnb, creada en 2008 y presente en la actualidad en 190 países, vale 20.000 millones de dólares, más que las grandes cadenas hoteleras internacionales. En marzo de 2015, la red social Pinterest consiguió cerrar el círculo que le permitió
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
recaudar 367 millones de dólares, doblando así su valor a 11.000 millones de dólares, frente a los 5.000 millones de diez meses antes. En julio de 2014, la web de venta online Flipkart llevó a cabo la mayor recaudación de fondos jamás realizada por una web india, 1.000 millones de dólares. Entre los ‘superunicornios’ menos conocidos se encuentran Palantir, especialista en Big data relacionado con la seguridad, con clientes como la CIA, el FBI y la NSA; y Dropbox, servicio de almacenamiento en línea, que han conseguido inversiones continuas excepcionales en el año 2014, recaudando 500 y 350 millones de dólares respectivamente.
Despertar europeo La hegemonía estadounidense en el “mundo unicornio” tiene como principal enemigo a China aunque no ha sido un mal año para los países europeos. Las startups han recaudado un 37% más en 2015 que en 2014, lo que equivale a 7,8 mil millones de dólares. Europa ha contabilizado 53 rondas de financiación superiores a 30 millones de dólares en 2014 frente a los 33 realizados en 2013, según datos de Clipperton y Digimind.
millones en 2014, más del doble que sus homólogas francesas, que sin embargo han recaudado en el mismo periodo 1.200 millones de dólares en 245 operaciones. El récord lo posee la web de uso compartido del automóvil BlaBlaCar, que ha conseguido recaudar 100 millones de dólares en julio de 2014.
Reino Unido lidera el mundo startup en Europa. La compañías jóvenes atrajeron inversores y han recaudado fondos por valor de 2.300
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Aunque el especialista en internet de las cosas Sigbox ha superado a BlaBlaCar al conseguir, en febrero de 2015 una reinversión de 100 millones de euros (115 millones de dólares), tanto de inversores como de agentes y empresarios ( ).
03 /ENTREVISTA “Las empresas
unicornios arrastran talento” Joan Riera, profesor del Departamento de Dirección General y Estrategia de ESADE, analiza las compañías que están conquistando el mercado ( ).
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
¿Qué aportan al mercado las empresas unicornios? Las empresas unicornios tienen como característica un crecimiento rapidísimo y un valor que alcanza los 1.000 millones de dólares. Aportan al mercado un modelo de empresa muy vinculado a las redes sociales y destinado al consumidor final. Las empresas unicornio son buques insignias, tienen mucho protagonismo en los medios de comunicación e influencia en la cultura. Arrastran mucho talento y tienen la capacidad de atraer dinero a un territorio, algo que vemos claramente en Estados Unidos.
¿Cuáles son sus principales ventajas? Rompen las reglas del mercado y aportan soluciones disruptivas. Al apoyarse en las redes sociales, conocen muy bien lo que quiere el cliente y consiguen acercarse al consumidor, obtener su confianza, darle las necesidades que pide. Todo ello conlleva que consiga un número muy alto de clientes en muy poco tiempo. ¿Sus características? Son empresas con equipos muy jóvenes, alrededor de los 34 años. Llama la atención que no suelen tener mujeres al frente. Solo hay dos mujeres responsables de
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
unicornios y no hay CEOs en el resto. La mayoría de las unicornios han nacido en San Francisco, donde se dan varios factores para que surjan: talento, inversores y dinero ( ).
¿Cuáles son las principales desventajas? Son compañías que crecen mucho de forma muy rápida. Hay dudas en cuanto a la sostenibilidad en la facturación. Eso genera muchas dudas sobre su futuro. Por otro lado, son empresas que tienen una economía colaborativa que va muy por delante de la legislación actual. Los países no están preparados y también la propia sociedad, a veces, rechaza esta economía colaborativa. Hay tensiones legales que son la parte más frágil de las empresas unicornio. Rompen las reglas del juego prestando servicios muy nuevos que crean tensiones legales.
Existe una burbuja? No lo creo. Aunque es cierto que en el futuro puede haber algún tipo de corrección. Se valoran en base a expectativas de futuro - por ello la gente cree que valen 1000 millones- y eso es peligroso. Crecen muy rápido
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
y gracias a sucesivas rondas de financiación y suele ser crítica su salida a bolsa pues su valor está basado en expectativas de futuro y eso las hace más frágiles. Los bancos están interesados en este tipo de empresas pues su crecimiento es notable.
¿Por qué Estados Unidos ha tomado la delantera? La mayoría son americanas gracias a un ecosistema muy particular y dónde se apuesta claramente por este modelo. En España, las valoraciones suelen ser más bajas - 40 millones de euros- y faltan ejemplos en la cultura empresarial. Tampoco la legislación ayuda pues el sistema fiscal carga el ahorro y el trabajo. Se necesitan beneficios fiscales para invertir en este tipo de compañías. Tampoco el sistema laboral, muy poco flexible, logra atraer talento externo. En Europa la situación es parecida aunque poco a poco están despegando ( ).
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
04/CASO DE ESTUDIO
Unicornio Theranos: el negocio viaja en un tubo de sangre Las dudas sobre el verdadero valor de la 'startup', 9.000 millones de d贸lares, sacude Silic贸n Valley ( ). SERIE FINTECH 路 NOVIEMBRE 2015 路 www.centrodeinnovacionbbva.com
Elizabeth Holmes es conocida en Silicon Valley como la “nueva Steve Jobs”. Es presidenta de la unicornio Theranos - se denominan así a las startups valoradas en más de mil millones de dólares y que no cotizan en bolsa-. Su empresa alcanzó la fama al desarrollar una tecnología pionera en extracción y análisis sanguíneos y comercializar un método para realizar 30 análisis médicos con una gota de sangre. Una información de The Wall Street Journal ha sacudido Silicon Valley al señalar que “desconfía que la empresa tecnológica de análisis de sangre sea lo que pretende ser”.
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
En otro artículo, The Economist cuenta la historia de Theranos. La empresa de la multimillonaria de 31 años suscitó gran interés porque alegaba poder ofrecer una gran variedad de tests sacando unas gotas de sangre en vez de necesitar agujas grandes para tomar muestras más grandes; y por sus promesas de hacer que fuese más barato y fácil para los consumidores realizarse análisis de sangre sin tener que acudir al doctor. Aunque en las últimas semanas los medios han puesto en duda el alcance y fiabilidad tecnológica de la startup. Theranos nació con el objetivo de revolucionar el mercado de los análisis de sangre norteamericano,
cuyo valor sólo en Estados Unidos asciende a 75.000 millones de dólares por año. La startup, gracias a una reciente inyección de 400 millones de dólares por parte de los inversores, tiene un valor implícito de 9.000 millones de dólares. Aunque
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
lo que parecía un negocio redondo y una apuesta por tecnología para facilitar la vida a miles de personas se ha vuelto en su contra. En las últimas dos semanas, Elizabeth Holmes tenido que enfrentarse a un sinfín de noticias en prensa negativas.
The Wall Street Journal sostiene que Theranos ha exagerado el alcance y fiabilidad de su tecnología pues dice que sus tests no son fiables y revela que sólo hacía unos pocos con sus propios aparatos, utilizando la tecnología de otras firmas
para la mayoría. La Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) también ha publicado unos informes negativos tras realizar varias inspecciones a Theranos. La acusaban de distribuir “aparatos médicos confusos” y que la compañía
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
carecía de un sistema adecuado de respuesta a las quejas. Por su lado, GlaxoSmithKline, el gigante farmacéutico para quien Theranos dice haber realizado tests, sostuvo que no tenía negocios con la startup desde los dos últimos años.
Polémica sobre el valor de la 'startup’ The Economist resalta dos polémicas en este caso. La primera: ¿Qué hubiese pasado si Holmes hubiese sido una hombre en vez de una mujer? De las 142 unicornios que existen, únicamente 3 están presididas por mujeres. Y en ninguna de las restantes hay una mujer que sea CEO.
Algunas mujeres que trabajan en el sector tecnológico se preguntan si un hombre joven que intentase combatir un sector establecido hubiese recibido tantas críticas como las recibidas por Holmes en los últimos días. Pero si las acusaciones se demuestran veraces, como mínimo el valor de Theranos no alcanzará nunca el visto hasta ahora”.
La publicación señala: “En el mejor de los casos, Theranos ha sufrido simplemente más contratiempos que los esperados, y su tecnología a lo mejor puede alcanzar un alto valor. Toda startup pasa por dificultades, especialmente en sectores tan regulados como el sanitario.
La segunda polémica gira en torno al verdadero valor de los unicornios. The Economista explica: “En muchos aspectos, Theranos es un caso inusual en el sector tecnológico. Fundada hace doce años, después de que Holmes abandonase los estudios en la Universidad de
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Stanford, la compañía no captó capital de los inversores habituales en el negocio médico o tecnológico. Sólo invirtieron en ella la prominente sociedad de capital riego Draper Fisher Jurvetson, y Larry Ellison, uno de los fundadores del gigante de las comunicaciones Oracle. La mayoría de sus inversores tienen poca experiencia en el sector. Los diez miembros del Consejo cuentan con dos antiguos secretarios de estado, George Shultz y Henry Kissinger, pero tan sólo con dos personas con conocimientos médicos. La media de edad de los consejeros ronda los 76 años”.
Sin embargo, añade The Economist, “de alguna manera Theranos evoca un tema central en el sector tecnológico actual: las startups que prometen un negocio lucrativo y se evalúan sobre la base de fantasías sobre su potencial, en lugar de su realidad. Los inversores están tan deseosos de conseguir un pedazo de cualquier startup
atractiva, que se tragan las exageraciones de los emprendedores y cualquiera que haga preguntas incómodas acerca del riego es apartado de la ronda de financiación por otro más confiado”. La fiebre por las unicornios que se vive en Estados Unidos explica la inflación del valor de las sociedades
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
tecnológicas que no cotizan en bolsa. Hoy existen 142 unicornios, más de tres veces más que en 2013. Crecen rápidamente pero en términos de rentabilidad, están lejos de las competidoras cotizadas a las que pretenden desplazar, y mientras “queman” el capital efectivo ( ).
Por ejemplo, no se espera que Theranos tenga ingresos o beneficios significativos, aun cuando se ha valorado tan alto como Quest Diagnostics, un laboratorio cotizado que el año pasado alcanzó 7.400 millones de dólares de ingresos y cerca de 600 millones de beneficios netos. Como concluye The Economist: “Muchos unicornios han quedado al margen del escrutinio al no estar obligados a publicar cifras o proporcionar informes de progreso de su
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
tecnología. Al no tener la preocupación de la fluctuación de la cotización bursátil, sus fundadores pueden pensar a largo plazo, pero al mismo tiempo les es más fácil ignorar interrogantes. No obstante, con el crecimiento de Silicon Valley, las manadas de criaturas legendarias se darán de bruces con la realidad. Si no cumplen sus promesas, su valor caerá, tanto en la siguiente ronda de financiación como si deciden salir a bolsa. Se derramarán muchos tubos de sangre” ( ).
05/INFOGRAFÍA Unicornio. De la mitología a las ‘startups’ A las startups con base tecnológica que superaban el millón de dólares manteniéndose sin salir a bolsa se les comenzó a llamar unicornios, pasando a formar parte de una selecta lista. Compartir en Pinterest
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Características Innovación
Las startups deben buscar oportunidades, crear necesidades con posibilidad de rendimiento y aplicar tecnologías ya trabajadas en pro de hacerlas más eficientes.
I+D
Mezcla conocimientos de ciencias básicas y ciencias aplicadas en el desarrollo de tecnología e ingeniería para maximizar las ventas. El objetivo es alcanzar un liderazgo internacional.
Publicidad
Aprendizaje
Comunicación
Internet es vital para encontrar personas que inviertan su dinero a cambio de participación accionarial, pero exigen un retorno mínimo de 10 veces más de lo invertido. Los clientes son la fuente de ganancias. Un feedback negativo estará en toda la red en cuestión de segundos influyendo en las personas para no comprar un producto. Es es muy útil buscar opiniones y conseguir mejoras, descubrir errores o expresar experiencias a través de las redes sociales para perfeccionar el producto y conocer la competencia.
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Evolución En 2009 sólo había cuatro empresas que se ajustaban a los parámetros de unicornio y ahora ya hay 142 firmas a escala global.
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
100% 92%
Crecimiento El n煤mero de este tipo de empresas ha tenido un crecimiento del 3.000% desde 2009.
SERIE FINTECH 路 NOVIEMBRE 2015 路 www.centrodeinnovacionbbva.com
Evoluci贸n de los unicornios
SERIE FINTECH 路 NOVIEMBRE 2015 路 www.centrodeinnovacionbbva.com
Top10 mundiales Empresas valoradas en 1 billón de dólares (mil millones) o más por empresas de capital de riesgo. EE.UU
China
India
Uber Xiaomi Airbnb Palantir
Snapchat Flipkart
Did Kuaidi Spacex
Pinterest Dropbox En billones de dólares
SERIE FINTECH · NOVIEMBRE 2015 · www.centrodeinnovacionbbva.com
Seg煤n la financiaci贸n total EE.UU
China
India
Palantir
Airbnb
$1,5b
$2,3b
Pinterest $1,3b
Uber $5,6b
Xiaomi
Did Kuaidi
$1,4b
$3b
Dropbox $0,6b
Spacex $1,1b
Snapchat $1,2b
SERIE FINTECH 路 NOVIEMBRE 2015 路 www.centrodeinnovacionbbva.com
Flipkart $3b
compartir ANTERIORES NÚMEROS
SERIE FINTECH BY innovation edge
BBVA Innovation Center crea la Serie Fintech By Innovation Edge para mantenerte informado de las tendencias más punteras en innovación financiera con sus claves, análisis, casos de éxitos, entrevistas a expertos e infografías para visualizar los datos que describen cada una de estas tendencias.
Rapidez, facilidad y eficacia son las claves de las herramientas PFM
Un nuevo modelo de pago: la revolución de los monederos virtuales
Los ‘Robo Advisors’ entran en escena
Fidelizar y a atraer a clientes a través de las redes sociales
síguenos:
Regístrate
para estar al día de las últimas tendencias
centrodeinnovacionbbva.com
centrodeinnovacionbbva.com/innovation-edge
BBVA no se hace responsable de las opiniones publicadas en este documento.