Содержание
ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ 1. Введение Зачем вам нужна эта книга? ...................................................................................... 4 Форма и логика .......................................................................................................... 4 Метод ......................................................................................................................... 5 Концепция.................................................................................................................. 5 Вдохновение............................................................................................................... 6 Базовые понятия ........................................................................................................ 6
2. Финансовая отчетность Введение .................................................................................................................. 11 Баланс ...................................................................................................................... 14 Структура баланса — фиксированные активы ........................................................ 18 Структура баланса — обязательства ........................................................................ 20 Резюме ..................................................................................................................... 24
3. Баланс: основные понятия Введение .................................................................................................................. 26 Используемые термины ........................................................................................... 26
4. Отчет о прибылях и убытках Введение .................................................................................................................. 36 Используемые данные .............................................................................................. 42
ЧАСТЬ II. ОЦЕНКА ОПЕРАЦИОННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ 5. Показатели эффективности Взаимосвязь показателей баланса и отчета о прибылях и убытках ......................... 50 Коэффициенты «прибыльность совокупных активов» и «прибыльность собственного капитала» ............................................................ 52 Формы представления баланса ................................................................................ 54
IX
Book_key_menegm.indb IX
03.10.2006 19:45:40
6. Операционная эффективность Прибыльность инвестиций (ROI) .............................................................................. 61 Прибыльность собственного капитала (ROE) ........................................................... 62 Прибыльность совокупных активов (ROTA) .............................................................. 64 Стандарты операционной эффективности .............................................................. 66
7. Факторы эффективности Факторы операционной эффективности.................................................................. 82 Модель формирования операционной прибыли ...................................................... 88
ЧАСТЬ III. КОРПОРАТИВНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ 8. Цикл движения денежных средств Корпоративная ликвидность ................................................................................... 99 Цикл движения денежных средств ..........................................................................100 Показатели ликвидности: долгосрочный и краткосрочный анализ ........................110
9. Ликвидность Показатели краткосрочной ликвидности ................................................................115 Коэффициент текущей ликвидности ......................................................................116 Коэффициент быстрой ликвидности.......................................................................118 Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала ...............................................120 Цикл рабочего капитала ..........................................................................................122
10. Финансовая устойчивость компании Коэффициент покрытия процентов .......................................................................126 Коэффициент задолженности ...............................................................................128 Финансовый рычаг ............................................................................................... 134 Резюме ....................................................................................................................136
11. Движение денежных средств Отчет о движении денежных средств ......................................................................139 Метод источников получения и направлений использования денежных средств .............................................................................................. 140 Начальная и конечная сверка счетов денежных средств ...................................... 144 Долгосрочный и краткосрочный анализы ............................................................. 146 Стандарты финансовой отчетности .......................................................................150
X Ключевые показатели менеджмента
Book_key_menegm.indb X
03.10.2006 19:45:40
ЧАСТЬ IV. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ 12. Оценка стоимости компании Введение .................................................................................................................156 Оценка акций ..........................................................................................................158
13. Финансовый рычаг и стоимость компании Введение .................................................................................................................176 Финансовый рычаг .................................................................................................176 Диаграммы, демонстрирующие эффект финансового рычага ................................178 Показатель соотношения рыночной и балансовой цены акции (M/B) ....................182
14. Рост компании Рост ........................................................................................................................190 Анализ .................................................................................................................... 194 Сбалансированный рост .........................................................................................196 Предпосылки к проведению поглощений ................................................................202
ЧАСТЬ V. ПРИНЯТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ 15. Соотношения издержек, обьема продаж и цены Введение .................................................................................................................209 Пример анализа расходов .......................................................................................210 Маржинальная прибыль ........................................................................................ 214 Точка безубыточности (B/E) ....................................................................................220 Коэффициент маржинальной прибыли (CPS) .........................................................226 Резюме ................................................................................................................... 240
16. Инвестиционные показатели Введение ................................................................................................................ 243 Оценка проекта — проблемы.................................................................................. 244 Оценка проекта — шаги решения (1) ...................................................................... 246 Оценка проекта — шаги решения (2) ...................................................................... 248 Оценка проекта — приведенная стоимость (PV) ......................................................250 Оценка проекта — внутренняя норма прибыльности (IRR) .................................... 254 Оценка проекта — резюме.......................................................................................256
17. Добавленная стоимость акционерного капитала Введение .................................................................................................................261 Описание ................................................................................................................262 Подход к оценке стоимости компании (1) ................................................................266 Подход к оценке стоимости компании (2) ................................................................268 XI
Book_key_menegm.indb XI
03.10.2006 19:45:40
Стоимость акционерного капитала ........................................................................ 274 Фактор дисконтирования .......................................................................................276 Полная модель.........................................................................................................288
18. Анализ поглощения компании Вступление .............................................................................................................293 Финансовый профиль компания Alpha Inc............................................................. 294 Финансовый профиль компании Beta Inc. ..............................................................296 Поглощение — первое предложение ........................................................................298 Влияние поглощения на показатель EPS.................................................................300 Влияние на акционеров — в общем виде ................................................................302 Краткое описание влияния предложения на акционеров .......................................308 Пересмотренное предложение ................................................................................310 Относительные и абсолютные показатели .............................................................312 Модели SVA — компании Alpha Inc. и Beta Inc. ........................................................316 Примечания ...........................................................................................................318
19. Полнота бухгалтерских отчетов Вступление .............................................................................................................323 На чем мы сконцентрируемся ................................................................................ 324 Увеличение дохода от операционной деятельности ................................................325 Методы увеличения доходов — фиктивные продажи ..............................................328 Увеличение прибыли — ключ для расследования ...................................................329 Операционные затраты ..........................................................................................330 Баланс .....................................................................................................................333 Отчет о движении денежных средств .....................................................................338 Приложение 1: Особые статьи ............................................................................................341 Приложение 2: Перечень компаний показатели деятельности, которых были использованы в этой книге ..................................................................356 Приложение 3: Полный набор диаграмм финансовых показателей компаний из Приложения 2 ............................................................................................................359 Приложение 4: Таблицы дисконтирования и приведения стоимости денег во времени ......................................................................................................................376 Глоссарий ................................................................................................................................384 Алфавитный указатель........................................................................................................396
XII Ключевые показатели менеджмента
Book_key_menegm.indb XII
03.10.2006 19:45:40