O Brasil em um contexto de fragilidade global
Marcelo Portilho
Junho 2013 1
Cobre vs ouro Relação entre “crescimento e pânico” continua em níveis de crises anteriores
0,7
Crise atual 0,6
0,5
Rússia
Tequila
Ásia
Crise EM
0,4
0,3
0,24 0,2
Crise de crédito EUA 0,1 1991
1993
1995
Fonte: Bloomberg e Banco J. Safra
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2
Federal Reserve preso no Hotel Calif贸rnia
3
PMI Industrial Global
PMI Global (EUA c/ ISM)
58
PMI Global (EUA c/ Markit)
57 56 55 54 53 52 51 50 49 48
2010
2011
2012
2013
Fonte: Bloomberg e Banco J. Safra
4
Inflação no mundo
Inflação acumulada em 12 meses: Desenvolvidos
8% EUA
Zona do euro
Japão
6%
4%
2%
0%
-2%
-4% 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE, Bloomberg e Banco J. Safra
5
“Monetização” explica 3 momentos de alta do S&P Momento 4 pode ser conseqüência de nova expansão no balanço Projeção Balanço do Fed S&P (pontos, cenário-base)
4.000.000
1900 4º momento ?
3.500.000
1700 3º momento 3.000.000
1500
2º momento
1300 2.500.000 1100 2.000.000 900
1º momento 1.500.000
700
1.000.000 out/08
500 mai/09
dez/09
jul/10
fev/11
set/11
abr/12
nov/12
jun/13
Fonte: Bloomberg e Banco J. Safra
6
China: Índice PMI aponta para estagnação
60
60
55
55
50
50
45
45 PMI Manufatura
PMI Serv.
40
40 2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: Bloomberg e Banco J. Safra
7
Exportações brasileiras 2012 Ásia (Exceto China); 19%
Outros; 11%
União Européia; 20%
Aladi (Exceto Argentina); 11% Argentina; 7%
2000 Asia (exceto China) 13%
2013 (até abril) Ásia (Exceto China) 20%
União Européia 27%
Argentina 11% China 2%
China; 17%
Outros 11%
Aladi (exceto Argentina) 12%
EUA ; 11%
Outros 13%
União Européia 20%
Aladi (Exceto Argentina) 12% Argentina 8%
EUA 24%
China 16%
EUA 11%
8
O Brasil é um play de Commodities!
80000
Índice Bovespa (em pontos,esq)
500
Índice CRY (US$,dir) 70000
450
60000
400
50000
350
40000
300 investment grade
30000
250
20000
200
10000
150
0 1999
100 2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
Fonte: Bloomberg e Banco J. Safra
9
Economia DomĂŠstica
10
PIB: esperamos 2,2% em 2013
3,0
Projeção
2,0
0,9
1,0
0,6
0,3 0,5
0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0
3T13
1T13
3T12
1T12
3T11
1T11
3T10
1T10
3T09
1T09
3T08
1T08
3T07
1T07
-5,0
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
11
Vendas no Varejo
Vendas no Varejo (índice 2011=100, dessaz.) - (mar) 120,0 115,0 110,0
Comércio Varejista Comércio Varejista Ampliado
105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
12
Crédito - % do PIB
60 Total 55
54,1
50
45
40
Operações de Crédito - % do PIB - abr/13 35
30
25 jan/07
jan/08
jan/09
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
Fonte: BCB e Banco J.Safra
13
Taxa de desemprego e massa salarial real
Taxa de desemprego (%) - Esq 10,0
Massa salarial real (Ă?ndice mar/02=100) - Dir
156,0
9,0
148,0 140,0
8,0
132,0 7,0
Taxa de desemprego e Massa salarial - Dessazonalizado (abr)
124,0
6,0 116,0 5,0
4,0 2007
108,0 100,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
14
InadimplĂŞncia
InadimplĂŞncia - mais de 90 dias (em %) PF - metodologia nova
PF - metodologia antiga
PJ - metodologia nova
PJ - metodologia antiga
9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 jan/07
jan/08
jan/09
jan/10
jan/11
jan/12
jan/13
Fonte: BC e Banco J.Safra
15
Vendas no Varejo e Produção Industrial
Vendas no Varejo (mar/13) e Produção Industrial (até abr/13) (índice 2006=100, dessaz.) - (mar) 180
Comércio
170
Indústria
160 150 140 130 120 110 100 90 80 2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
16
CombustĂveis e Lubrificantes
(Ăndice 2011=100, dessaz.) - (mar)
120,0
115,0
110,0
105,0
100,0
95,0
90,0
85,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
17
Supermercados
(Ăndice 2011=100, dessaz.) - (mar)
180,0
170,0
160,0
150,0
140,0
130,0
120,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
18
Vestuário, calçados e tecidos
(índice 2011=100, dessaz.) - (mar)
165,0 160,0 155,0 150,0 145,0 140,0 135,0 130,0 125,0 120,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
19
Móveis e eletrodomésticos
(índice 2011=100, dessaz.) - (mar)
400,0
370,0
340,0
310,0
280,0
250,0
220,0
190,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
20
Art. Farmac., médicos, perfum. e cosméticos
(índice 2011=100, dessaz.) - (mar)
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0
70,0
60,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
21
Livros. jornais. revistas e papelaria
(Ăndice 2011=100, dessaz.) - (mar)
120,0
110,0
100,0
90,0
80,0
70,0
60,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
22
Equip. e mat. p/ escrit贸rio, inform. e comunic.
(铆ndice 2011=100, dessaz.) - (mar)
130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
23
Outros artigos de uso pessoal e domĂŠstico
(Ăndice 2011=100, dessaz.) - (mar)
125,0 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
24
Veículos, motos, partes e peças
(índice 2011=100, dessaz.) - (mar)
250,0
230,0
210,0
190,0
170,0
150,0
130,0
110,0
90,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
25
Material de construção
(índice 2011=100, dessaz.) - (mar)
120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
26
Inflação do IPCA (12 meses) Esperamos inflação de 5,9% em 2013
IPCA acumulado em 12 meses 18% Intervalo da banda IPCA
15%
Centro da meta 12%
9% 6,50% 6,50%
6%
4,50% 3%
0% 2002
2,50%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
27
Relação Dívida/PIB
Relação Dívida/PIB (%) - abr/13 46,0
44,0
42,0
40,0
38,0
36,0
35.4 34,0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonte: IBGE e Banco J. Safra
28
Disclaimer
OBSERVAÇÕES IMPORTANTES: I - O Emitente não é Analista de Valores Mobiliários, tampouco esta mensagem configura-se um Relatório de Análise, conforme a definição da Instrução nº 483 da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). II - Esta mensagem tem conteúdo meramente indicativo, não devendo, portanto, ser interpretada como um texto, relatório de acompanhamento, estudos ou análises sobre valores mobiliários específicos ou sobre valores mobiliários determinados que possam auxiliar ou influenciar investidores no processo de tomada de decisão de investimento III - Investimentos ou aplicações em títulos e valores mobiliários envolvem riscos, podendo implicar, conforme o caso, na perda integral do capital investido ou ainda na necessidade de aporte suplementar de recursos. IV - As informações expressas neste documento são obtidas de fontes consideradas seguras, porém mesmo tendo sido adotadas precauções para assegurar a confiabilidade na data da publicação, não é garantida a sua precisão ou completude, não devendo ser considerada como tal. V- É proibida a reprodução desta mensagem sem a expressa autorização do Banco Safra S.A., Safra Corretora de Valores e Câmbio Ltda. ou Banco J. Safra S.A. 29