XLIII Asamblea Anual de Consecomercio 15 de marzo de 2013
América Latina: avanzando con vientos de popa más débiles Adriana Arreaza Coll Economista Senior CAF
Temario
• El contexto económico global • El escenario para América Latina • Riesgos del entorno global y capacidad de respuesta • Los desafíos estructurales de la región
El contexto global
EconomĂa mundial se recupera, pero a un ritmo mĂĄs moderado Crecimiento del PIB mundial 2005-2014e
6 5
5,3
5,4
5,1
4,6
4
3,3
3,6
2,8
3 %
4,1
3,8
2 1 0 -1
Fuente: FMI
-0,6
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 2012e 2013e 2014e
¿Qué hay detrás de este escenario?
Economía de EEUU: recuperación moderada EEUU: Crecimiento del PIB 2005-2014e
EEUU: Desempleo y creación de empleo 2007-2013
Creación de empleo
4
Desempleo
11
600
10
400
2,7
2,4 1,9
2
1,8
2,2 2,1
2,4
200
9 1 %
0
-200
%
0
8 7
-0,3
-1
Número de puestos de trabajo
3,1 3
-400 6
-2 -3
-600
5
-800
4
-1000
Fuente: Bloomberg Fuente: FMI
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
2014e
2013e
2012e
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-4
ene-07
-3,1
Recesi贸n moderada en la Zona Euro, con heterogeneidad entre pa铆ses Zona Euro: Crecimiento del PIB 2005-2014e
4
3,2
3 2
Zona Euro: Desempleo 2007-2013
12 3,0 2,0
1,7
11 1,4
1
1,2
0,4
0,2
10
%
%
0 -0,4
-1
9
-2 -3
8
-4
Fuente: Bloomberg
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
2014e
2013e
2012e
2011
7 2010
2008
2007
2006
2005 Fuente: FMI
2009
-4,4
-5
“Aterrizaje suave” de las economías emergentes, motores de la economía global Economías emergentes: Crecimiento del PIB 2005-2014e 10
16
9 8
8,2
8,7
14,2 14
12,7
7,4
7,3
12
7
6,2
6,1
6
5,3
5,6
5,9
11,3 10,4 9,6
10
5 %
%
China: Crecimiento del PIB 2005-2014e
9,2
9,2
7,8
8
8,2 8,5
4 6
2,7
3
4
2 1
2
Fuente: FMI
2014e
2013e
2011
2010
2009
2008
2007
2012e
Fuente: FMI
2006
0 2005
2014e
2013e
2012e
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0
El escenario para AmĂŠrica Latina
América Latina: actividad económica
América Latina: Crecimiento del PIB 2005-2014e 7 5,7
6 5
6,2
5,8
4,7
4,5
4,2
%
4
3,9
4,1
2013e
2014e
3,2
3 2 1 0 -1 -2 2005
Fuente: FMI y CAF
2006
2007
2008
-1,5 2009
2010
2011
2012e
¿Cómo se refleja el desempeño del entorno externo en América Latina?
Crecimiento de la demanda de los socios comerciales Acceso al financiamiento
Desempeño de la demanda externa
Dime con quién comercias, qué comercias y te diré cómo creces
Actividad Económica en EEUU y China (PBI, índice trimestral desestacionalizado y variación anual)
China
Estados Unidos 170
4%
116 Quiebra Lehman -9,1% Tendencia PreCrisis
14%
Quiebra Lehman Crecimiento Anual (eje derecho)
Comienza Recuperación Global 6,5%
12%
155
110
10% 1%
140
8% 104
6%
125
-2% 4% 98 110
2% Crecimiento Anual Comienza Recuperación Global
(eje derecho)
-5%
92
Tendencia Precrisis
95 2006
2007
2008
2009
2010
2011
2007
2008
2012
Fuente: Ernesto Talvi. “Anemia, Exuberancia y Vulnerabilidad: La Nueva Geografía Económica Global” 2012.
0% 2009
2010
2011
2012
Actividad Económica en América Latina: (PBI, índice trimestral desestacionalizado y variación anual)
México
Brasil 10%
128 124
Quiebra Lehman
Quiebra Lehman
8%
Comienza Recuperación Global
Comienza Recuperación Global
8% Crecimiento Anual (eje derecho)
119 Crecimiento Anual (eje derecho)
+5,3%
120
-10,6% %
6% 3%
114
4%
112 109
2% -2%
104
104 0% 99 Tendencia Precrisis
Tendencia Precrisis
-7%
94 2006
2007
-2%
96
2008
2009
2010
2011
2006
2007
2008
2012
Fuente: Ernesto Talvi. “Anemia, Exuberancia y Vulnerabilidad: La Nueva Geografía Económica Global” 2012.
2009
2010
2011
2012
China se ha convertido en uno de los principales socios comerciales de la región Exportaciones de América Latina hacia China y Asia pacífico (USD millones)
Proporción de exportaciones hacia China (2011)
100.000
Participación en total exportaciones: Asia pacífico: 17% China: 9%
90.000 80.000
Chile
Millones de USD
70.000
27,4
Brasil
17
Perú
16,5
60.000
Argentina
9,4
50.000
Venezuela, RB
9,1
40.000 30.000
Costa Rica
20.000
Uruguay
10.000
8,6 6,3
Colombia
5,6
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
0
5
10
15
20
% Exportaciones totales Fuente: CEPAL
25
30
El impacto de China no se limita al volumen del comercio, sino al precio de las materias primas Correlación entre la actividad manufacturera en China y los precios de las materias primas
Índice actividad manufacturera en China
Variación del Índice de precios de materias primas
60
8
55
4 2
50
0 -2
45
-4 -6
40
% Índice de precios
Índice de actividad manufacturera
6
-8 -10
Fuentes: CAF y Bloomberg
ene-13
oct-12
jul-12
abr-12
ene-12
oct-11
jul-11
abr-11
ene-11
oct-10
jul-10
abr-10
ene-10
oct-09
jul-09
abr-09
ene-09
oct-08
jul-08
abr-08
-12 ene-08
35
Actividad Económica en América Latina: (PBI, índice trimestral desestacionalizado y variación anual)
Colombia
Perú
140.000
9 Crisis de Lehman
120.000
300 Crisis de Lehman
Comienzala recuperación global
Crecimiento anual
14
8
Comienza recuperación Global
12
250
Crecimiento anual
7 10 100.000 6
200 8
Tendencia Pre-crisis
80.000
5 Tendencia Pre-crisis
6 4
60.000
150
4 3
100
40.000 2
2 50
20.000
0 2006
2007
Fuentes: BCR, Calculations
2008
2009
2010
2011
2012
1
0
0
-2
0 2006
2007
2008
Fuentes: DANE, Calculations
2009
2010
2011
2012
La exposición comercial de la región con Europa no es muy importante Exportaciones de bienes a la zona euro por región, 2011 (% PIB)
Zona euro
15,9
Europa emergente
13,2
Otras economías avanzadas de Europa Oriente Medio y Norte de África
6,7
49,9
Europa emergente
49,5 48,0 16,7
África subsahariana
5,8
Asia en desarrollo
Zona euro
Otras economías avanzadas de Europa Oriente Medio y Norte de África
12,6
África subsahariana
Exportaciones de bienes a la zona euro por región, 2011 (% de las exportaciones)
19,9
Asia en desarrollo
3,8
13,3
Asia avanzada
2,0
Asia avanzada
América Latina y el Caribe
2,0
América Latina y el Caribe
10,7
EEUU y Canadá
11,2
EEUU y Canadá
1,1 0
5
10 % PIB
Fuente: FMI
15
20
7,5
0
10 20 30 40 50 60 % Exportaciones
Acceso al financiamiento
Bajas tasas de interés en los países industrializados + abundante liquidez + apetito por el riesgo + crecimiento estable en América Latina con tasas de interés más elevadas = ENTRADAS DE CAPITALES
Abundante liquidez y bajas tasas + apetito por el riesgo + crecimiento Activos en el balance de la Reserva Federal de EEUU 2007-2013
Tasa de interĂŠs de polĂtica monetaria de EEUU 2007-2015e
6
3.500.000 QE3
QE2 QE1
3.000.000
5
2.500.000 2.000.000
%
Millones de USD
4
3
1.500.000
2 1.000.000
1
500.000
Fuente: Reserva Federal EEUU
ene-15
jul-14
ene-14
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
2012
jul-09
2011
ene-09
2010
jul-08
2009
ene-08
2008
jul-07
2007
ene-07
0
0
Abundante liquidez y bajas tasas + apetito por el riesgo y crecimiento América Latina: Embi + (2006-2013)
Embi Latin
Brasil
Perú
México
Colombia
900 800
Puntos básicos
700 600 500 400 300 200 100
Fuente: Bloomberg
may-12
ene-12
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
ene-09
sep-08
may-08
ene-08
sep-07
may-07
ene-07
sep-06
may-06
ene-06
0
Aumento de los flujos de capital Am茅rica Latina: Composici贸n de los flujos de capital (2002-2012) Inversi贸n de Portafolio
Inversi贸n directa
300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 -50.000 2002
Fuente: FMI
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Recuperación de la demanda global Acceso al financiamiento en los mercados globales Serán vientos favorables para América Latina
Riesgos del entorno internacional y capacidad de respuesta
• Riesgos externos algo más reducidos •
EEUU evitó caer en el precipicio fiscal y se recupera
•
China se desaceleró y tiene capacidad de evitar un aterrizaje brusco de la economía
•
Europa seguirá en recesión, pero decrecieron los riesgos de una ruptura desordenada del Euro
•
Imponderables
• América Latina tiene mecanismos de defensa para contrarrestar un choque adverso en el corto plazo
Capacidad de respuesta de la política monetaria América Latina: Tasas de interés de política monetaria Brasil
Chile
Colombia
México
Uruguay
EEUU
América Latina: inflación anual
Perú
9,0 7,9
8,0
6,0
6,0
6,0
5,9
2013e
6,0
2012e
6,6
6,3
2010
7,0
20
2009
25
5,3 5,4
5,7
5,0
15
4,0 10
3,0 2,0
5
1,0 0
Fuentes: CAF, Bancos Centrales
Fuente: FMI
2014e
2011
2008
2007
2006
2005
mar-12
ago-11
ene-11
jun-10
nov-09
abr-09
sep-08
feb-08
jul-07
dic-06
may-06
oct-05
mar-05
ago-04
ene-04
0,0
Cuentas externas bastante s贸lidas Crecientes reservas internacionales: MM USD
Balance en cuenta corriente: % PIB
1.000.000
0,0 -0,2
800.000
-0,3
-0,4 -0,6
600.000
-0,8 -1,0
-0,9
-0,9
400.000
-1,0
-1,2 -1,4
200.000 -1,4
-1,6
-1,6
-1,8 2008
2009
2010
2011
-1,7
2012 2013e 2014e
0 2008 Fuente: CEPAL y CAF
Fuente: FMI
2009
2010
2011
2012e
Espacio fiscal más reducido que en 2008, pero existe América Latina: Deuda pública (% PIB)
0,2
70 60
América Latina: Balance estructural (% PIB)
59,7
0,1
0 -0,2
39,8
40 % PIB
-0,4
44,9 37,5 33,7
36,5
-0,6 34,2
30
% PIB
50
-0,8
-0,7 -0,8
-1
-1,0
-1,2
20
-1,4 10
-1,6
0
-1,5
-1,5
-1,5
-1,8 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: CAF
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: CAF
DesafĂos estructurales
Materias primas y competitividad: ¿dilema estructural? Economías Emergentes: Términos de Intercambio (Índice 2000=100) América Latina Europa Emergente
Economías Emergentes: Participación en las exportaciones globales de manufacturas (% )
Asia emergente
2007
130
2011
40
125
35
120
30
115 110
25
105
20
100
15
95
10
90
Fuentes: CAF, con base en FMI y Capital Economics
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0 2002
80 2001
5 2000
85
Asia América Latina Emergente
Europa Emergente
Limitada sofisticaci贸n del aparato productivo
Fuente: The Atlas of Economic Complexity (Hausmann, Hidalgo, et al 2011)
Bajos niveles de ahorro e inversión Inversión (% PIB) 40 35
Ahorro (% PIB) 45
América Latina OCDE Asia emergente
40 35
30
30 % PIB
25 % PIB
América Latina OCDE Asia emergente
20
25 20
15 15
10
10
5
5
0
0
1990-2000
2000-2010
1990-2000
2000-2010
El ahorro doméstico no es suficiente para cubrir las necesidades de inversión, por lo que se necesitan recursos anuales de por lo menos USD 120.000 millones de financiamiento neto externo para sostener un mayor crecimiento Fuente: FMI
Las mejoras sociales no han sido suficientes América Latina: evolución de la pobreza (porcentaje de la población)
Coeficientes GINI de Inequidad en la Distribución del Ingreso (último dato) América Latina
Países Avanzados
Resto del Mundo
50 45 40 35
% Población
30 25 20 15 10 5 0 1980
1990
1999
2002
2008
2010
2011 0
Fuente: CEPAL
Fuente: CEPAL
10
20
30
40
50
60
70
80
En síntesis
Entorno externo se mantendrá favorable para América Latina, aunque no se prevé un crecimiento similar al del periodo 2003-2008
Los riesgos del entorno externo se han mitigado en los últimos meses y la región cuenta con mecanismos para contrarrestar situaciones adversas en el corto plazo
Más allá de los riesgos coyunturales, la región tiene importantes desafíos estructurales para alcanzar niveles superiores de desarrollo