Libro de recetas 2013

Page 1

Contra la Flor de la Canela Libro de recetas 2013


• • •

RECETARIO -

Salsas: • •

-

Crema de calabaza especiada. Crema de lentejas. Crema de zanahorias. Crema de zanahorias y tomates secos. Puré de calabacín y tomate.

• • •

Endivias con gorgonzola. Ensalada caprese. Ensalada con lombarda y queso cremoso. Ensalada de canónigos, jamón y parmesano. Ensalada de endivias, feta, aceitunas y pipas. Ensalada de endivias, gorgonzola, bacon y nueces. Ensalada verde con mozzarella y aceitunas.

Entrantes: • • •

• •

Bolitas de zanahoria. Camembert al horno. Hojaldre de pimientos y huevos de codorniz. Hojaldritos de fiambre. Palmeritas de queso.

Legumbres: • • • •

-

-

Brécol con jamón. Hojaldre de berenjenas y jamón. Judías verdes, puré de patatas y huevo. Pisto con huevo pochado.

Pasta y arroz: • • • • • • • • •

-

Alubias con chorizo. Guiso de alubias pintas. Lentejas en ensalada. Lentejas salteadas.

Verduras: • • • •

Ensaladas: • • • •

-

-

Sopas, cremas y purés: • • • • •

-

Pesto a la albahaca. Salsa romesco.

Quiche de panceta y brie. Revuelto de gorgonzola y jamón. Tomatitos rellenos de queso de cabra.

Arroz con calamares y langostinos. Arroz de la huerta. Ensalada de pasta con salsa pesto. Espaguetis con níscalos. La ensalada de Pepe. Lasaña de setas y gambitas. Pasta con patatera. Pasta con patatera y champiñones. Risotto de bacon y manzana.

Pescados y mariscos: • • • • •

Bacalao ajoarriero. Bacalao al horno con verduras. Lubina con salsa de naranjas. Mejillones al vapor. Salmón con vinagreta.


-

Sandwiches, pizzas y bocadillos: • • • •

-

Carnes: • • • • •

-

Pollo con verduras a la miel. Salteado de pollo. Solomillo a la naranja. Solomillo de cerdo al orégano con pimientos. Solomillo de cerdo relleno de aceitunas.

Postres, dulces y bollería: • • • •

-

Panecillos con gambas al ajillo. Pincho de jamón, huevo de codorniz y romesco. Pizza de queso de cabra y bacon. Pizza de tomatitos, albahaca y mozzarella.

Bizcocho mármol de chocolate y vainilla. Churros. Hojaldritos de manzana. Tarta de zanahorias

Pan: • • • • •

Masa madre. Pan blanco artesanal. Pan de girasol. Pan integral. Pan masa madres.


4"-4"4


3(672 $ /$ $/%$+$&$

,QJUHGLHQWHV JU GH KRMDV GH DOEDKDFD IUHVFD \ F V GH SL³RQHV JU GH SDUPHVDQR UDOODGR GLHQWH GH DMR PO GH DFHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ 3RQHPRV HQ HO YDVR GH OD EDWLGRUD ODV KRMDV GH DOEDKDFD ODYDGDV \ VHFDV FRQ XQ SRFR GH VDO %DWLPRV XQRV VHJXQGRV KDVWD TXH HVW«Q XQLGDV (Q XQD VDUW«Q GRUDPRV ORV SL³RQHV \ ORV LQFRUSRUDPRV D OD PH]FOD MXQWR FRQ HO DMR HQ O£PLQDV HO SDUPHVDQR \ HO DFHLWH %DWLPRV KDVWD WHQHU XQD PH]FOD KRPRJ«QHD 6L TXHGD VHFR D³DGLPRV PDV DFHLWH \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ3DVWDߨ


6$/6$ 520(6&2

,QJUHGLHQWHV JU DOPHQGUDV WRVWDGDV JU DYHOODQDV WRVWDGDV WRPDWHV PDGXURV UHEDQDGD GH SDQ FDEH]D GH DMR SHTXH³D ³RUDV PO YLQDJUH GH PDQ]DQD PO DFHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV ORV WRPDWHV \ ORV DVDPRV MXQWR FRQ OD FDEH]D GH DMR HQ HO KRUQR D | XQRV PLQXWRV $EULPRV ODV ³RUDV SRU OD PLWDG \ ODV GHMDPRV HQ UHPRMR HQ DJXD WLELD XQD PHGLD KRUD 7RVWDPRV OD UHEDQDGD GH SDQ \ OD WULWXUDPRV MXQWR FRQ ODV DOPHQGUDV ODV DYHOODQDV \ ORV DMRV \ ORV WRPDWHV SHODGRV (VFXUULPRV ODV ³RUDV OHV UHWLUDPRV OD FDUQH \ OD D³DGLPRV D OD PH]FOD DQWHULRU ,QFRUSRUDPRV HO DFHLWH \ HO YLQDJUH 0H]FODPRV ELHQ VD]RQDPRV \ VHUYLPRV DFRPSD³DGR GH ORV W¯SLFRV FDO©RWV <R QR HQFRQWU« FDO©RWV \ DFRPSD³« OD VDOVD R DO UHY«V FRQ DMRV WLHUQRV SXHUURV \ HVS£UUDJRV ODYDGRV HVFXUULGRV \ DVDGRV HQ XQD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


401"4 $3&."4 : 163£4


&5(0$ '( &$/$%$=$ (63(&,$'$

,QJUHGLHQWHV JU GH FDODED]D F V DFHLWH GH ROLYD FHEROODV GLHQWHV GH DMR F F GH SLPHQWµQ GXOFH GH /D 9HUD F F GH MHQJLEUH HQ SROYR F F GH FRPLQR HQ SROYR F F GH F¼UFXPD GO GH DJXD R FDOGR GH YHUGXUDV SDWDWDV PHGLDQDV F V GH \RJXU 6DO 3LPLHQWD UDPLWDV GH SHUHMLO 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FDODED]D OH TXLWDPRV ODV SLSDV \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV 3HODPRV ODV FHEROODV \ ORV DMRV \ ORV FRUWDPRV ILQRV (FKDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD FD]XHOD \ D³DGLPRV OD FDODED]D ODV FHEROODV \ ORV DMRV 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU D IXHJR DOWR XQRV PLQXWRV SDUD TXH VH FDUDPHOLFH OD FDODED]D $JUHJDPRV HO SLPHQWµQ HO MHQJLEUH HO FRPLQR OD F¼UFXPD \ GHMDPRV FRFHU GRV PLQXWRV P£V 9HUWHPRV HO FDOGR FDOLHQWH OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV


(VSHUDPRV D TXH WHPSOH \ OR WULWXUDPRV KDVWD TXH TXHGH XQD FUHPD ILQD 3HODPRV ODYDPRV \ FRUWDPRV HQ WUR]RV ODV SDWDWDV /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV ILQR HO SHUHMLO 9ROYHPRV D SRQHUOR OD FUHPD HQ HO IXHJR DOWD KDVWD TXH HPSLHFH D KHUYLU $³DGLPRV ODV SDWDWDV \ HO SHUHMLO &DOHQWDPRV WUHV PLQXWRV D IXHJR PHGLR 3UREDPRV GH VDO 6HUYLPRV HQ FXHQFRV FRQ XQD FXFKDUDGD GH \RJXU 3RGHPRV VXVWLWXLU ODV SDWDWDV SRU JU GH MXG¯DV EODQFDV FRFLGDV \ XWLOL]DU FDOGR GH SROOR HQ YH] GH DJXD R GH YHUGXUDV 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


&5(0$ '( /(17(-$6

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV WRPDWHV ]DQDKRULDV SXHUUR PO OHFKH HYDSRUDGD GLHQWH GH DMR PO GH FDOGR GH YHUGXUDV UHEDQDGD GH SDQ GH PROGH 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV \ ODYDPRV HO SXHUUR 3HODPRV HO DMR \ ODV ]DQDKRULDV 3LFDPRV WRGR \ OR VRIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD KDVWD TXH HVW« GRUDGR /DYDPRV \ FRUWDPRV ORV WRPDWHV HQ GDGRV \ ORV D³DGLPRV DO VRIULWR OR GHMDPRV KDFHU XQRV GLH] PLQXWRV $FODUDPRV ODV OHQWHMDV \ ODV HVFXUULPRV /DV D³DGLPRV D OD VDUW«Q \ PRYHPRV $JUHJDPRV HO FDOGR GH YHUGXUDV VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU 7ULWXUDPRV HQ OD EDWLGRUD \ OR FRODPRV /R SRQHPRV GH QXHYR DO IXHJR \ D³DGLPRV OD OHFKH HYDSRUDGD &RFHPRV XQRV PLQXWRV &RUWDPRV HO SDQ GH PROGH HQ FXELWRV \ OR WRVWDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD $FRPSD³DPRV OD FUHPD FRQ ORV SLFDWRVWHV 3RGHPRV DGRUQDU OD FUHPD FRQ FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


&5(0$ '( =$1$+25,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV SXHUUR SDWDWDV PHGLDQDV TXHVLWRV PO GH FDOGR GH YHUGXUDV 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV 4XLWDPRV OD SDUWH H[WHULRU GHO SXHUUR OR ODYDPRV ELHQ \ OR FRUWDPRV 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV SHODPRV \ ODV FRUWDPRV HQ FXERV (Q XQD VDUW«Q KRQGD UHKRJDPRV HO SXHUUR HQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD KDVWD TXH HVW« GRUDGR 6DOSLPHQWDPRV $³DGLPRV D OD VDUW«Q ODV SDWDWDV \ ODV ]DQDKRULDV \ UHPRYHPRV XQRV GRV PLQXWRV &XEULPRV FRQ HO FDOGR GH YHUGXUDV FDOLHQWH OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV FRFHU XQD PHGLD KRUD 3DVDGR HVWH WLHPSR EDWLPRV ORV LQJUHGLHQWHV MXQWR FRQ ORV TXHVLWRV \ OR FRODPRV VL TXHUHPRV XQD FUHPD PDV ILQD 6HUYLPRV HQ FXHQFRV GHFRUDGRV FRQ SLPHQWµQ GH /D 9HUD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


&5(0$ '( =$1$+25,$6 < 720$7(6 6(&26

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV JU GH WRPDWHV VHFRV JU GH SDWDWDV FHEROOHWD PO ]XPR GH QDUDQMD PO FDOGR GH YHUGXUDV PO GH OHFKH F V GH D]¼FDU UDPD GH URPHUR 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 'HMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV ORV WRPDWHV VHFRV HQ DJXD KLUYLHQGR 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV FRUWDPRV HQ URGDMDV 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ FXERV 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /D VRIUH¯PRV HQ XQD FDFHUROD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HVW« GRUDGD DJUHJDPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV SDWDWDV \ UHPRYHPRV 8Q SDU GH PLQXWRV GHVSX«V D³DGLPRV HO D]¼FDU 5HPRYHPRV RWURV GRV PLQXWRV 9HUWHPRV HO FDOGR HO ]XPR \ ORV WRPDWHV HVFXUULGRV /OHYDPRV D HEXOOLFLµQ EDMDPRV HO IXHJR \ GHMDPRV KHUYLU XQD PHGLD KRUD 3DVDGR HVWH WLHPSR VDOSLPHQWDPRV \ WULWXUDPRV FRQ OD EDWLGRUD SDV£QGROR D FRQWLQXDFLµQ SRU HO FRODGRU


3RQHPRV OD OHFKH FRQ ODV KRMDV GH URPHUR HQ XQ FD]R \ OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ /R FRODPRV \ FRQ XQDV YDULOODV EDWLPRV OD OHFKH KDVWD REWHQHU XQD HVSXPD 6HUYLPRV OD FUHPD DFRPSD³DGD GH OD HVSXPD GH URPHUR 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


385( '( &$/$%$&,1 < 720$7(

,QJUHGLHQWHV NJ GH WRPDWHV NJ GH FDODEDF¯Q 8QDV UDPLWDV GH WRPLOOR GLHQWHV GH DMR F F GH D]¼FDU 8QDV KRMDV GH DOEDKDFD 8QD UHEDQDGD GH SDQ PO GH FDOGR GH YHUGXUDV F F GH YLQDJUH EDOV£PLFR 4XHVR GH FDEUD 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV ORV WRPDWHV \ ORV FRUWDPRV SRU OD PLWDG 3HODPRV HO FDODEDF¯Q \ OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV /R FRUWDPRV HQ WUR]RV \ FRORFDPRV DPEDV YHUGXUDV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR ORV WRPDWHV FRQ HO FRUWH KDFLD DUULED /RV VDOSLPHQWDPRV HVSROYRUHDPRV FRQ ODV KRMLWDV GH WRPLOOR HO D]¼FDU HO DMR SHODGR \ SLFDGLWR \ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV +D\ TXH PRYHU HO FDODEDF¯Q D PLWDG GH WLHPSR 3LFDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD SHUR QR PXFKR 7ULWXUDPRV WRGR FRQ OD EDWLGRUD MXQWR FRQ ODV KRMDV GH DOEDKDFD \ HO FDOGR 3DVDPRV SRU HO FKLQR SDUD TXLWDU ODV SLHOHV \ ODV VHPLOODV GH WRPDWH


&RUWDPRV OD UHEDQDGD GH SDQ HQ FXELWRV \ OR IUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 6HUYLPRV HO SXU« DFRPSD³DGR GH ORV SLFDWRVWHV HO TXHVR GH FDEUD GHVPHQX]DGR \ XQDV JRWDV GH YLQDJUH EDOV£PLFR 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


&/4"-"%"4


(1',9,$6 &21 *25*21=2/$

,QJUHGLHQWHV JU GH TXHVR JRUJRQ]ROD JU GH TXHVR GH XQWDU HQGLYLD 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH OD HQGLYLD VLQ URPSHUODV /DV ODYDPRV \ ODV VHFDPRV (Q XQ ERO PH]FODPRV ORV GRV WLSRV GH TXHVR FRQ XQ JROSH GHO PROLQLOOR GH SLPLHQWD KDVWD REWHQHU XQD PDVD KRPRJ«QHD HQ OD TXH VH KD\DQ LQWHJUDGR ELHQ ORV GRV TXHVRV 5HOOHQDPRV ODV KRMDV GH HQGLYLDV FRQ OD PH]FOD GH TXHVRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ &$35(6(

,QJUHGLHQWHV WRPDWH EROD GH PR]]DUHOOD KRMDV GH DOEDKDFD F V GH DFHLWH GH ROLYD 6DO PDOGRQ 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD \ ODV VHFDPRV /DV SRQHPRV HQ XQ PRUWHUR \ ODV PDFKDFDPRV $³DGLPRV HQ XQ KLOR HO DFHLWH GH ROLYD \ OR XQLPRV D OD DOEDKDFD /DYDPRV HO WRPDWH OR VHFDPRV \ OR FRUWDPRV HQ URGDMDV &RUWDPRV GH LJXDO PDQHUD OD PR]]DUHOOD 0RQWDPRV HO SODWR FRORFDQGR XQD UXHGD GH WRPDWH HQFLPD GH HOOD RWUD GH PR]]DUHOOD \ UHJDPRV FRQ HO DFHLWH GH DOEDKDFD (VSROYRUHDPRV FRQ XQ SRFR GH VDO PDOGRQ \ SLPLHQWD \ VHUYLPRV 7DPEL«Q SRGHPRV SLFDU ODV KRMDV GH DOEDKDFD D³DGLUODV DO SODWR \ UHJDU FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD VDO \ SLPHQWD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ &21 /20%$5'$ < 48(62 &5(0262

,QJUHGLHQWHV JU HQVDODGD JRXUPHW UDGLFFKLR FDQµQLJRV \ HVFDUROD

JU TXHVR SKLODGHOSKLD HQVDODGDV JU GH ORPEDUGD F V GH V«VDPR WRVWDGR F V GH TXLFRV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH OHFKXJD \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV OD ORPEDUGD HQ WLUDV ILQLWDV \ HO TXHVR HQ GDGRV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV OHFKXJDV OD ORPEDUGD HO TXHVR \ ORV TXLFRV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ D³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO V«VDPR WRVWDGR \ OD KLHUEDEXHQD SLFDGD 0H]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ '( &$121,*26 -$021 < 3$50(6$12

,QJUHGLHQWHV JU GH FDQµQLJRV JU GH MDPµQ VHUUDQR HQ WLUDV JU GH SDUPHVDQR HQ ODVFDV $FHLWH GH ROLYD 9LQDJUH EDOV£PLFR GH PµGHQD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ORV FDQµQLJRV \ ORV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO MDPµQ HQ WLUDV UHWLUDQGR ODV SDUWHV GH JUDVD \ HO SDUPHVDQR HQ ODVFDV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ORV FDQµQLJRV HO MDPµQ \ HO SDUPHVDQR (VSROYRUHDPRV VDO \ SLPLHQWD DO JXVWR UHJDPRV FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD \ RWUR GH YLQDJUH GH PµGHQD PH]FODPRV ELHQ \ VHUYLPRV 3XHGH VHU PDV I£FLO" 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ '( (1',9,$6 )(7$ $&(,781$6 < 3,3$6

,QJUHGLHQWHV JU GH HQGLYLDV JU TXHVR IHWD JU GH DFHLWXQDV VLQ KXHVR JU SLSDV GH JLUDVRO F V GH DFHLWH GH ROLYD OLPµQ 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH ODV HQGLYLDV ODV ODYDPRV ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO TXHVR HQ GDGLWRV \ ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG ([SULPLPRV HO OLPµQ \ FRODPRV HO ]XPR 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV HQGLYLDV HO TXHVR IHWD ODV DFHLWXQDV \ ODV SLSDV GH JLUDVRO (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO ]XPR GH OLPµQ KDVWD TXH VH GHVKDJD \ D³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ '( (1',9,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH HQGLYLDV ORQFKDV GH EDFµQ JU GH JRUJRQ]ROD JU QXHFHV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLµQ 6HSDUDPRV ODV KRMDV GH ODV HQGLYLDV ODV ODYDPRV ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV HO EDFµQ HQ WLUDV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUW«Q VLQ DFHLWH TXH VH KDJD HQ VX SURSLD JUDVD \ OR HVFXUULPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD &RUWDPRV HO TXHVR HQ GDGLWRV IRUPDQGR ERODV FRQ ODV PDQRV \ SDUWLPRV ODV QXHFHV HQ WUR]RV QR PX\ SHTXH³RV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV HQGLYLDV HO TXHVR KHFKR EROLWDV ODV WLUDV GH EDFµQ \ ODV QXHFHV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ D³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


(16$/$'$ 9(5'( &21 02==$5(//$ < $&(,781$6

,QJUHGLHQWHV JU PH]FOXP GH OHFKXJDV EROD GH PR]]DUHOOD JU GH DFHLWXQDV QHJUDV JU GH TXLFRV F V GH DFHLWH GH ROLYD F V GH YLQDJUH GH PDQ]DQD 6DO 3LPLHQWD +LHUEDEXHQD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV KRMDV GH OHFKXJD \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &RUWDPRV ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG \ OD PR]]DUHOOD HQ GDGRV 3RQHPRV HQ OD HQVDODGHUD ODV OHFKXJDV OD PR]]DUHOOD ODV DFHLWXQDV \ ORV TXLFRV (Q XQ ERO EDWLPRV XQ SRFR GH VDO \ SLPLHQWD FRQ HO YLQDJUH KDVWD TXH VH GHVKDJD \ D³DGLPRV SRFR D SRFR HO DFHLWH VLQ GHMDU GH EDWLU SDUD TXH HPXOVLRQH 5HJDPRV OD HQVDODGD FRQ OD YLQDJUHWD \ HVSROYRUHDPRV FRQ KLHUEDEXHQD SLFDGD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


&/53"/5&4


%2/,7$6 '( =$1$+25,$

,QJUHGLHQWHV JU GH ]DQDKRULDV FHEROOD WLHUQD KRMDV GH VDOYLD OLPµQ KXHYR F V GH SDQ UDOODGR \RJXUW JULHJR JU SDUPHVDQR UDOODGR F V GH FHEROOLQR SLFDGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV /D SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD XQRV PLQXWRV D IXHJR VXDYH KDVWD TXH VH DEODQGH \ VH SRQJD WUDVO¼FLGD /D GHMDPRV HQIULDU 3HODPRV ODV ]DQDKRULDV \ ODV UDOODPRV /DYDPRV \ VHFDPRV ODV KRMDV GH VDOYLD \ ODV SLFDPRV /DYDPRV HO OLPµQ OR VHFDPRV \ UDOODPRV VX F£VFDUD KDVWD REWHQHU XQD FXFKDUDGLWD GH UDOODGXUD ([SULPLPRV HO OLPµQ \ FRODPRV HO ]XPR 3UHSDUDPRV XQD VDOVD GH \RJXU PH]FODQGR «VWH FRQ HO ]XPR GH OLPµQ XQD SL]FD GH VDO SLPLHQWD UHFL«Q PROLGD \ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD 0H]FODPRV OD ]DQDKRULD UDOODGD FRQ OD FHEROOD SRFKDGD OD VDOYLD OD UDOODGXUD GH OLPµQ HO SDUPHVDQR HO KXHYR EDWLGR \ HO SDQ UDOODGR


7HQHPRV TXH REWHQHU XQD SDVWD VL TXHGD PX\ VXHOWD D³DGLPRV SDQ UDOODGR &RUUHJLPRV OD SDVWD GH VDO \ IRUPDPRV EROLWDV (Q XQD VDUW«Q FRQ DEXQGDQWH DFHLWH GH ROLYD IUH¯PRV ODV EROLWDV \ ODV GHMDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH HVFXUUDQ 6HUYLPRV ODV EROLWDV FRQ OD VDOVD GH \RJXU SDUD XQWDUODV 3RGHPRV FRPELQDU ]DQDKRULD \ FDODEDF¯Q 5DOODPRV HVWH OR VDODPRV \ OR GHMDPRV HVFXUULU HQ XQ FRODGRU XQD PHGLD KRUD DQWHV GH PH]FODUOR FRQ OD ]DQDKRULD 7DPEL«Q SRGHPRV SUHVFLQGLU GHO TXHVR VL QR QRV JXVWD 5HFHWD GH ߧ(O &RPLGLVWDߨ


&$0(0%(57 $/ +2512

,QJUHGLHQWHV TXHVR FDPHPEHUW HQWHUR F F GH DOPHQGUDV ODPLQDGDV 9LQR GH MHUH] GLHQWH GH DMR 3HUHMLO SLFDGR 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV FRQ XQ FXFKLOOR OD WDSD DO TXHVR 3LQFKDPRV HO LQWHULRU FRQ OD SXQWD GH XQ FXFKLOOR H LQ\HFWDPRV HO MHUH] HQ HO TXHVR 3HODPRV HO DMR \ OR FRUWDPRV HQ O£PLQDV \ OR SLQFKDPRV HQ ORV DJXMHURV TXH KHPRV KHFKR FRQ HO FXFKLOOR (VSROYRUHDPRV FRQ HO SHUHMLO SLFDGR \ OD DOPHQGUD PROLGD +RUQHDPRV HO TXHVR D | XQRV PLQXWRV KDVWD TXH HO LQWHULRU VH IXQGD 6HUYLPRV LQPHGLDWDPHQWH 5HFHWD GH ߧ7HOYDߨ


+2-$/'5( '( 3,0,(1726 < +8(926 '( &2'251,=

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH KXHYRV GH FRGRUQL] WRPDWH SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR ORQFKDV GH TXHVR 6DO 3LPLHQWD 2U«JDQR 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR ([WHQGHPRV OD O£PLQD GH KRMDOGUH \ OD FRUWDPRV HQ FXDWUR UHFW£QJXORV /DYDPRV HO WRPDWH \ ORV SLPLHQWRV &RUWDPRV HQ URGDMDV GH WRPDWH \ HO SLPLHQWR HQ WLUDV 'LVSRQHPRV GRV URGDMDV GH WRPDWH VREUH FDGD SRUFLµQ GH KRMDOGUH GRV WLUDV GH SLPLHQWR YHUGH \ RWUDV GRV GH SLPLHQWR URMR /R FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH GH KRUQR VREUH SDSHO VXOIXUL]DGR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH HO KRMDOGUH HPSLHFH D GRUDUVH /R VDFDPRV GHO KRUQR \ FDVFDPRV XQ KXHYR HQ FDGD SRUFLµQ 'LVWULEXLPRV DOUHGHGRU HO TXHVR \ HVSROYRUHDPRV FRQ XQD SL]FD GH VDO SLPLHQWD \ RU«JDQR 9ROYHPRV D KRUQHDU KDVWD TXH HO KXHYR FXDMH \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


+2-$/'5,726 '( ),$0%5(

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH ORQFKDV GH TXHVR PDVGDDP ORQFKDV GH SHFKXJD GH SDYR KXHYR 2U«JDQR 3LPHQWµQ 6«VDPR 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 3RQHPRV HO KRMDOGUH VREUH SDSHO VXOIXUL]DGR \ OR GLYLGLPRV HQ RFKR SRUFLRQHV &RUWDPRV ODV ORQFKDV GH SHFKXJD HQ GRV \ ODV GH TXHVR HQ FXDWUR &RORFDPRV XQD SDUWH HQ FDGD SRUFLµQ GH KRMDOGUH $³DGLPRV HQ FDGD XQD XQ SRFR GH RU«JDQR \ XQD SL]FD GH SLPHQWµQ 'REODPRV HO KRMDOGUH IRUPDQGR WUL£QJXORV 6HOODPRV ORV ERUGHV FRQ XQ WHQHGRU %DWLPRV HO KXHYR \ SLQFHODPRV ORV SDTXHWLWRV (VSDUFLPRV HQFLPD GH FDGD XQR XQ SRFR GH V«VDPR \ ORV PHWHPRV HQ HO KRUQR KDVWD TXH HVW«Q GRUDGRV 3RGHPRV XVDU MDPµQ FRFLGR \ DFRPSD³DU GH XQD HQVDODGD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


3$/0(5,7$6 '( 48(62

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH

! " # " $ " % & % ' " ( ) *+, - . 5HFHWD GH /( 0


48,&+( '( 3$1&(7$ < %5,(

,QJUHGLHQWHV JU GH SDQFHWD KXHYRV JU GH KRMDOGUH JU GH EULH PO GH QDWD 1XH] PRVFDGD 3DUPHVDQR UDOODGR 6DO 3LPLHQWD QHJUD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV OD SDQFHWD HQ WLULWDV \ OD GRUDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ KLOR GH DFHLWH GH ROLYD VDO \ SLPLHQWD 8QD YH] KHFKD OD UHVHUYDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD 5HWLUDPRV OD FRUWH]D GHO EULH \ OR SRQHPRV FRUWDGR HQ WUR]RV HQ HO YDVR GH OD EDWLGRUD MXQWR FRQ ORV GRV KXHYRV OD QDWD VDO SLPLHQWD \ QXH] PRVFDGD %DWLPRV ELHQ $³DGLPRV D OD PH]FOD OD SDQFHWD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (VWLUDPRV OD O£PLQD GH KRMDOGUH VREUH XQ UHFLSLHQWH FXEULHQGR ORV ERUGHV 9ROFDPRV HO UHOOHQR VREUH HO KRMDOGUH HVSROYRUHDPRV FRQ HO TXHVR UDOODGR SRU HQFLPD \ KRUQHDPRV D | XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ


5(98(/72 '( *25*21=2/$ < -$021

,QJUHGLHQWHV KXHYR JU GH MDPµQ VHUUDQR JU TXHVR JRUJRQ]ROD WRPDWLWRV FKHUU\ $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ %DWLPRV HO KXHYR \ OH D³DGLPRV HO TXHVR JRUJRQ]ROD HQ WURFLWRV SHTXH³RV &RUWDPRV HO MDPµQ VHUUDQR HQ WLUDV \ HQ XQD VDUW«Q OR KDFHPRV XQ SHO¯Q QR GHPDVLDGR HQ PX\ SRFR DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HO MDPµQ HVW« KHFKR D QXHVWUR JXVWR DJUHJDPRV ORV WRPDWLWRV FKHUU\ FRUWDGRV HQ FXDUWRV \ GDPRV XQ SDU GH YXHOWDV QR KDFH IDOWD TXH VH KDJDQ PXFKR $³DGLPRV HO KXHYR EDWLGR FRQ HO TXHVR D OD VDUW«Q UHPRYHPRV SDUD TXH VH PH]FOHQ ELHQ ORV LQJUHGLHQWHV KDVWD TXH VH GHVKDJD HO TXHVR \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


%52&+(7$6 '( 720$7(6 &+(55< < 48(62 '( &$%5$

,QJUHGLHQWHV SDORV GH EURFKHWD WRPDWHV FKHUU\ JU TXHVR GH FDEUD 3LPHQWµQ 2U«JDQR 3UHSDUDFLµQ $EULPRV ORV WRPDWLWRV SRU OD PLWDG VLQ FRUWDUORV GHO WRGR GH PDQHUD TXH QR OOHJXHPRV DO H[WUHPR \ ORV UHOOHQDPRV FRQ XQ SRFR GH TXHVR GH FDEUD /RV SLQFKDPRV HQ ODV EURFKHWDV (VSROYRUHDPRV XQRV FRQ SLPHQWµQ \ RWURV FRQ RU«JDQR 7DPEL«Q SRGHPRV XWLOL]DU FHEROOLQR SLFDGR R FXDOTXLHU RWUD HVSHFLD TXH QRV JXVWH 5HFHWD GH ߧ7HOYDߨ


-&(6.#3&4


$/8%,$6 &21 3$1&(7$ < &+25,=2

,QJUHGLHQWHV JU DOXELDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH

JU FKRUL]R SDUD JXLVDU GLHQWH GH DMR JU GH SDQFHWD KRMD GH ODXUHO FHEROOD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV DOXELDV EDMR HO JULIR SDUD TXLWDUOHV HO O¯TXLGR GH FRQVHUYDFLµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU 3HODPRV OD FHEROOD \ HO DMR \ ORV FRUWDPRV ILQRV &RUWDPRV OD SDQFHWD HQ WLUDV \ HO FKRUL]R HQ URGDMDV &DOHQWDPRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ VRIUH¯PRV HO DMR KDVWD TXH HPSLHFH D GRUDUVH $JUHJDPRV OD FHEROOD \ OD GHMDPRV SRFKDU XQRV PLQXWRV KDVWD TXH HVW« WUDVSDUHQWH $³DGLPRV OD SDQFHWD \ HO FKRUL]R \ UHKRJDPRV ,QFRUSRUDPRV ODV DOXELDV FXEULPRV FRQ DJXD QR GHO WRGR \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV FRQ XQD KRMD GH ODXUHO SUHYLDPHQWH ODYDGD 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


*8,62 '( $/8%,$6 3,17$6

,QJUHGLHQWHV WDUUR GH DOXELDV SLQWDV FRFLGDV SDWDWDV FHEROOD F V GH VDOVD GH WRPDWH PO GH FDOGR GH YHUGXUDV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV \ ODYDPRV ODV SDWDWDV \ ODV FRUWDPRV HQ FXELWRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /D VRIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD (QMXDJDPRV ODV DOXELDV SDUD UHWLUDUOHV HO O¯TXLGR GH FRQVHUYDFLµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU &XDQGR OD FHEROOD HVW« GRUDGD D³DGLPRV ODV DOXELDV \ ODV SDWDWDV UHKRJDPRV XQRV PLQXWRV \ DJUHJDPRV HO FDOGR GH YHUGXUDV 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU XQRV PLQXWRV $³DGLPRV OD VDOVD GH WRPDWH SUREDPRV GH VDO \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV PDV 3RGHPRV D³DGLU XQDV DFHOJDV MXQWR FRQ ODV DOXELDV XQ XQRV UHVWRV GH DUUR] FRFLGR DQWHV GH OD VDOVD GH WRPDWH 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


/(17(-$6 (1 (16$/$'$

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV XQ ERWH JUDQGH

SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR SLPLHQWR DPDULOOR FHEROOD URMD PO GH YLQDJUH PO GH DFHLWH GH ROLYD F F GH PRVWD]D YHUGH F V GH PDKRQHVD 6DO $]¼FDU 3UHSDUDFLµ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¼FDU 5RFLDPRV OD HQVDODGD FRQ HVWD PH]FOD UHPRYHPRV \ UHVHUYDPRV HQ OD QHYHUD KDVWD HO PRPHQWR GH VHUYLU 3RGHPRV SRQHU ODV OHQWHMDV HQ DJXD HO G¯D DQWHULRU \ FRFHUODV FRQ PHGLD FHEROOD XQ GLHQWH GH DMR \ XQD KRMD GH ODXUHO 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


/(17(-$6 6$/7($'$6

,QJUHGLHQWHV JU GH OHQWHMDV FRFLGDV XQ ERWH

FHEROOD GXOFH FDODEDF¯Q SLPLHQWR YHUGH ]DQDKRULD GLHQWH GH DMR UDPLWD GH SHUHMLO 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ (QMXDJDPRV ODV OHQWHMDV FRQ DJXD SDUD TXLWDUOHV HO O¯TXLGR GH FRFFLµQ \ ODV GHMDPRV HVFXUULU /DYDPRV HO SLPLHQWR \ HO FDODEDF¯Q FRUWDPRV HO SULPHUR HQ WLUDV UHWLUDQGR HO WDOOR \ ORV QHUYLRV \ GHVSXQWDPRV HO VHJXQGR \ OR FRUWDPRV HQ FXERV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD \ OD FRUWDPRV HQ GDGRV 3HODPRV OD FHEROOD \ HO DMR FRUWDPRV OD SULPHUD HQ DURV \ HO VHJXQGR OR SLFDPRV 'RUDPRV DPERV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH $ FRQWLQXDFLµQ D³DGLPRV HO UHVWR GH OD YHUGXUDV \ GHMDPRV KDFHU XQRV GLH] PLQXWRV $JUHJDPRV ODV OHQWHMDV UHKRJDPRV GRV PLQXWRV \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO SHUHMLO ODYDGR VHFR \ SLFDGR 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


7&3%63"4


%5e&2/ &21 -$0Ð1

,QJUHGLHQWHV EU«FRO \RJXU \ PHGLR FHEROOD JU GH MDPµQ VHUUDQR F F GH KDULQD PO GH FDOGR GH YHUGXUDV $FHLWH GH ROLYD 3LPHQWµQ GXOFH 3HUHMLO 3UHSDUDFLµQ &RUWDPRV HO MDPµQ HQ WLULWDV /LPSLDPRV HO EU«FRO \ OR VHSDUDPRV HQ UDPLWRV OR ODYDPRV \ OR KHUYLPRV XQRV PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO 3LFDPRV OD FHEROOD \ OD UHKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD (VFXUULPRV HO EU«FRO &XDQGR OD FHEROOD HVW« GRUDGD D³DGLPRV HO MDPµQ \ OD KDULQD PRYHPRV KDVWD TXH WRPH FRORU $JUHJDPRV HO FDOGR \ GHMDPRV FRFHU VLQ GHMDU GH UHPRYHU $³DGLPRV ORV \RJXUHV \ FRFHPRV D IXHJR EDMR XQ SDU GH PLQXWRV 5HSDUWLPRV HO EU«FRO \ OR FXEULPRV FRQ OD VDOVD XQ SRFR GH SLPHQWµQ \ XQDV KRMDV GH SHUHMLO 3RGHPRV VXVWLWXLU HO EU«FRO SRU FROLIORU HO MDPµQ VHUUDQR SRU MDPµQ FRFLGR \ HO FDOGR GH YHUGXUDV SRU FDOGR GH SROOR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


+2-$/'5( '( %(5(1-(1$ < -$0Ð1

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH EHUHQMHQD SHTXH³D FHEROOHWD SLPLHQWR YHUGH WRPDWH KXHYRV JU MDPµQ VHUUDQR ORQFKDV GH TXHVR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV OD FHEROOHWD \ OD SLFDPRV OD SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD /DYDPRV OD EHUHQMHQD OD GHVSXQWDPRV \ OD FRUWDPRV HQ FXELWRV /DYDPRV HO SLPLHQWR OH TXLWDPRV ODV SHSLWDV \ ORV QHUYLRV \ OR SLFDPRV $³DGLPRV DPERV D OD VDUW«Q \ PRYHPRV 3HODPRV HO WRPDWH OR SLFDPRV \ OR DJUHJDPRV D ODV YHUGXUDV 5HKRJDPRV XQRV PLQXWRV 3LFDPRV HO MDPµQ SHTXH³LWR \ OR HFKDPRV MXQWR FRQ HO UHVWR GH ODV YHUGXUDV 6DOSLPHQWDPRV VL KDFH IDOWD WHQHG HQ FXHQWD TXH HO MDPµQ RWRUJD \D XQ SXQWR VDODGR 8QWDPRV ORV PROGHV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH \ FRORFDPRV HO KRMDOGUH OD PLWDG GH OD O£PLQD HQ FDGD XQR


%DWLPRV ORV KXHYRV ORV D³DGLPRV D OD VDUW«Q \ PH]FODPRV VLQ TXH FXDMHQ GHO WRGR 5HSDUWLPRV HO SUHSDUDGR HQ ORV KRMDOGUHV FXEULPRV FRQ XQD ORQFKD GH TXHVR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH VH GRUHQ 3RGHPRV FDPELDU OD EHUHQMHQD SRU FDODEDF¯Q \ HO MDPµQ VHUUDQR SRU MDPµQ FRFLGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


-8',$6 9(5'(6 385( '( 3$7$7$6 < +8(92

,QJUHGLHQWHV JU GH MXG¯DV YHUGHV SDWDWDV KXHYRV JU GH MDPµQ VHUUDQR GLHQWHV GH DMR JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD KRMDV GH ODXUHO 9LQDJUH 6DO 3LPLHQWD QHJUD PROLGD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV ODV SDWDWDV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV /DV SRQHPRV HQ XQD FD]XHOD FRQ DJXD VDODGD JUDQRV GH SLPLHQWD \ XQD KRMD GH ODXUHO /OHYDPRV D HEXOOLFLµQ \ KHUYLPRV ODV SDWDWDV XQRV PLQXWRV /DYDPRV ODV MXG¯DV OHV TXLWDPRV ORV ERUGHV \ ODV KHEUDV VL KDFH IDOWD \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV (VFXUULPRV ODV SDWDWDV \ UHWLUDPRV HO ODXUHO \ OD SLPLHQWD +HUYLPRV ODV MXG¯DV HQ DJXD FRQ VDO ORV RWURV JUDQRV GH SLPLHQWD \ OD KRMD GH ODXUHO XQRV PLQXWRV 3DVDPRV ODV SDWDWDV SRU HO SDVDSXU«V 9HUWHPRV HQFLPD XQ FKRUUR GH DFHLWH VDOSLPHQWDPRV \ DJUHJDPRV HO MDPµQ FRUWDGR HQ WURFLWRV UHVHUYDPRV XQDV ODVFDV 5HPRYHPRV ELHQ HO SXU« (VFXUULPRV ODV MXG¯DV SHODPRV ORV GLHQWHV GH DMR \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV


/RV UHKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HPSLHFHQ D GRUDUVH D³DGLPRV ODV MXG¯DV \ UHPRYHPRV XQRV PLQXWRV 3RQHPRV DJXD D FRFHU HQ XQ FD]R FRQ XQ FKRUULWR GH YLQDJUH FXDQGR KLHUYD EDMDPRV HO IXHJR SDUD TXH QR ERUERWHH \ D³DGLPRV XQ KXHYR GHM£QGROR KDFHU XQRV PLQXWRV 'HVSX«V HVFDOIDPRV HO RWUR KXHYR 6HUYLPRV ODV MXG¯DV DFRPSD³DGDV GHO SXU« \ HO KXHYR HVFDOIDGR FRQ XQ FKRUULWR GH DFHWLWH GH ROLYD \ ODV ODVFDV GH MDPµQ 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


3,672 &21 +8(92 32&+$'2

,QJUHGLHQWHV KXHYRV FDODEDF¯Q FHEROOD EHUHQMHQD SLPLHQWR URMR SLPLHQWR YHUGH WRPDWHV $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ORV WRPDWHV SHODPRV OD FHEROOD \ ORV FRUWDPRV HQ FXDGUDGLWRV /DYDPRV ORV SLPLHQWRV OHV HOLPLQDPRV ORV WDOORV ODV VHPLOODV \ ODV QHUYDGXUDV \ ORV SDUWLPRV LJXDO TXH OD FHEROOD /DYDPRV HO FDODEDF¯Q \ OD EHUHQMHQD ORV GHVSXQWDPRV \ ORV FRUWDPRV HQ GDGRV 3RFKDPRV OD FHEROOD HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HVW« WUDQVSDUHQWH D³DGLPRV ORV SLPLHQWRV GHMDPRV KDFHU PLQXWRV \ D³DGLPRV ORV WRPDWHV 5HKRJDPRV PLQXWRV H LQFRUSRUDPRV OD EHUHQMHQD \ HO FDODEDF¯Q 6DOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV PDV &RJHPRV GRV WUR]RV GH ILOP DSWR SDUD FRFLQDU \ ORV XQWDPRV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH )RUUDPRV FRQ XQR GH HOORV XQD WDFLWD GHMDQGR ORV ERUGHV IXHUD \ FDVFDPRV GHQWUR XQR GH ORV KXHYRV


6DODPRV XQ SHO¯Q \ OR DWDPRV FRQ KLOR GH FRFLQD IRUPDQGR XQ VDTXLWR +DFHPRV OR PLVPR FRQ HO RWUR KXHYR &DOHQWDPRV DJXD HQ XQD FDFHUROD FXDQGR HPSLHFH D KHUYLU LQWURGXFLPRV ORV VDTXLWRV ORV GHMDPRV D IXHJR VXDYH FLQFR PLQXWRV ORV VDFDPRV \ ORV LQWURGXFLPRV HQ XQ ERO FRQ DJXD IU¯D /RV VHUYLPRV DFRPSD³DQGR DO SLVWR 3RGHPRV SRQHU XQ KXHYR IULWR HQ YH] GH SRFKDGR \ XQD UHEDQDGD GH SDQ WRVWDGR HQ HO IRQGR \D YHU«LV TXH ULFR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


1"45" : "330;


$552= &21 &$/$0$5(6 < /$1*267,126

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] UHGRQGR ODQJRVWLQRV FDODPDU PHGLDQR JU GH MXG¯DV EREL &DOGR GH SHVFDGR WRPDWHV GLHQWH GH DMR 8QDV KHEUDV GH D]DIU£Q $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV /DYDPRV ORV WRPDWHV ORV FRUWDPRV SRU OD PLWDG \ ORV UDOODPRV /LPSLDPRV HO FDODPDU OH TXLWDPRV OD SOXPD LQWHULRU ORV LQWHVWLQRV \ OD SLHO /R ODYDPRV ELHQ \ OR FRUWDPRV HQ GDGRV 'HVSXQWDPRV ODV MXG¯DV YHUGHV ODV ODYDPRV \ ODV FRUWDPRV SRU OD PLWDG &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD FD]XHOD \ D³DGLPRV HO FDODPDU /R VDOWHDPRV XQ PLQXWR D³DGLPRV HO DMR \ HO WRPDWH \ FRFHPRV XQRV FLQFR PLQXWRV 0HGLPRV HO DUUR] HQ WD]DV \ FDOFXODPRV HO GREOH GH FDOGR \ XQ SRFR P£V GH YROXPHQ /R SRQHPRV DO IXHJR HQ XQ FD]R OR OOHYDPRV D HEXOOLFLµQ \ D³DGLPRV ODV KHEUDV GH D]DIU£Q ,QFRUSRUDPRV HO DUUR] D OD FD]XHOD OR VDOWHDPRV XQ PLQXWR \ UHPRYHPRV


9HUWHPRV HO FDOGR HQ OD FD]XHOD VDOSLPHQWDPRV \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV $ PHGLD FRFFLµQ LQFRUSRUDPRV ODV MXG¯DV \ ORV ODQJRVWLQRV 'HMDPRV UHSRVDU WDSDGR \ VHUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU JDPEDV HQ YH] GH ODQJRVWLQRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


$552= '( /$ +8(57$

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] LQWHJUDO PO GH FDOGR GH YHUGXUDV FHEROOHWD SXHUUR DOFDFKRID SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR JU GH MXG¯DV YHUGHV JU GH FDODED]D 8QDV KHEUDV GH D]DIU£Q $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV MXG¯DV YHUGHV ODV GHVSXQWDPRV OHV TXLWDPRV ODV KHEUDV \ ODV FRUWDPRV HQ WUR]RV 3HODPRV OD FDODED]D OH TXLWDPRV ODV SLSDV \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV 5HWLUDPRV ODV KRMDV H[WHULRUHV GH OD DOFDFKRID FRUWDPRV OD SXQWD \ HO WDOOR \ FRUWDPRV HO FRUD]µQ HQ FXDUWRV 5HKRJDPRV HVWDV YHUGXUDV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH GH ROLYD GXUDQWH XQRV PLQXWRV \ UHVHUYDPRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOHWD /DYDPRV ELHQ HO SXHUUR \ OR SLFDPRV /DYDPRV ORV GRV WLSRV GH SLPLHQWR \ ORV FRUWDPRV HQ GDGLWRV 3RFKDPRV OD FHEROOHWD HO SXHUUR \ ORV SLPLHQWRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ GHMDPRV TXH VH GRUH $JUHJDPRV HO DUUR] \ HO D]DIU£Q \ UHPRYHPRV


9HUWHPRV HO FDOGR KLUYLHQGR VDOSLPHQWDPRV \ D ORV PLQXWRV D³DGLPRV ODV YHUGXUDV UHVHUYDGDV 'HMDPRV FRFHU KDVWD TXH VH FRQVXPD HO O¯TXLGR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


(16$/$'$ '( 3$67$ &21 6$/6$ 3(672

,QJUHGLHQWHV ~ GH SROOR DVDGR JU GH MXG¯DV WLHUQDV WURFHDGDV JU GH WRPDWHV VHFRV ~ GH FHEROOD URMD JU GH DFHLWXQDV QHJUDV VLQ KXHVR JU GH SHQQH PO GH VDOVD SHVWR 6DO 3LPLHQWD 3HUHMLO PO GH DFHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 'HVKXHVDPRV HO SROOR \ WURFHDPRV OD FDUQH &RUWDPRV ORV WRPDWHV HQ WURFLWRV SHODPRV OD FHEROOD \ OD SLFDPRV &RUWDPRV ODV DFHLWXQDV SRU OD PLWDG /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV HO SHUHMLO 0H]FODPRV WRGRV HVWRV LQJUHGLHQWHV MXQWR DO SROOR HQ XQ FXHQFR &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO KDVWD TXH HVW« DO GHQWH /D HQMXDJDPRV FRQ DJXD IU¯D OD HVFXUULPRV ELHQ \ OD PH]FODPRV HQ HO FXHQFR FRQ HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV $³DGLPRV HO DFHLWH GH ROLYD HO SHVWR \ VDOSLPHQWDPRV 0H]FODPRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ3DVWDߨ


(63$*8(7,6 &21 1,6&$/26

,QJUHGLHQWHV FKDORWD ODWD GH Q¯VFDORV JU

JU GH MDPµQ VHUUDQR JU GH HVSDJXHWLV 9LQR EODQFR JU GH WRPDWH WURFHDGR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR 6DO 3LPLHQWD QHJUD $FHLWH GH ROLYD $]¼FDU 2U«JDQR 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FKDORWD \ OD SLFDPRV OD SRQHPRV HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ DFHLWH GH ROLYD \ OD GRUDPRV (VFXUULPRV ORV Q¯VFDORV ORV FRUWDPRV HQ WUR]RV \ ORV D³DGLPRV D OD VDUW«Q $JUHJDPRV HO MDPµQ FRUWDGR HQ WURFLWRV MXQWR FRQ XQ FKRUULWR GH YLQR EODQFR \ GHMDPRV UHGXFLU +HUYLPRV ORV HVSDJXHWLV HQ XQD FD]XHOD FRQ DEXQGDQWH DJXD VDODGD KDVWD TXH HVW«Q DO GHQWH $³DGLPRV HO WRPDWH D OD VDUW«Q GRV FXFKDUDGLWDV GH D]¼FDU \ XQD SL]FD GH VDO \ SLPLHQWD (VFXUULPRV ORV HVSDJXHWLV \ ORV D³DGLPRV D OD PH]FOD GH WRPDWHV \ Q¯VFDORV 5HPRYHPRV ELHQ \ VHUYLPRV DFRPSD³DGR GHO SDUPHVDQR 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


/$ (16$/$'$ '( 3(3(

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FRUWD ODWD SHTXH³D GH SL³D HQ VX MXJR JU GH SHFKXJD GH SDYR JU GH TXHVR JUX\HUH JU GH QXHFHV SHODGDV JU GH PD\RQHVD JU GH \RJXU QDWXUDO F F GH FXUU\ HQGLYLD KRMD GH ODXUHO 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ &RFHPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO \ OD KRMD GH ODXUHO KDVWD TXH HVW« DO GHQWH /D HVFXUULPRV UHIUHVFDPRV \ UHVHUYDPRV (Q XQ ERO SRQHPRV OD PD\RQHVD FRQ HO \RJXU %DWLPRV 9HUWHPRV PO GHO ]XPR GH SL³D GH OD ODWD %DWLPRV GH QXHYR ,QFRUSRUDPRV HO FXUU\ VDO \ SLPLHQWD 0H]FODPRV &RUWDPRV OD SHFKXJD HQ GDGRV KDFHPRV OR PLVPR FRQ GRV URGDMDV GH SL³D \ HO TXHVR /RV LQFRUSRUDPRV D OD VDOVD \ PH]FODPRV FRQ ODV QXHFHV \ OD SDVWD (Q XQD IXHQWH SRQHPRV ODV KRMDV GH HQGLYLD ODYDGDV \ VHFDV FRORFDPRV HQFLPD OD HQVDODGD GH SDVWD \ VHUYLPRV


3RGHPRV XVDU MDPµQ GH \RUN HQ YH] GH SHFKXJD GH SDYR SL³D HQ DOP¯EDU HQ YH] GH HQ VX MXJR \ OHFKXJD FRUWDGD HQ MXOLDQD HQ YH] GH HQGLYLDV SDUD KDFHU ߧ/D HQVDODGD GH 3HSHߨ WDO \ FRPR «O OD LPDJLQµ 5HFHWD GH ߧ%ODQFR \ 1HJURߨ


/$6$f$ '( 6(7$6 < *$0%$6

,QJUHGLHQWHV O£PLQDV GH SDVWD SXHUUR JU GH JDPEDV FRFLGDV \HPD GH KXHYR KRMDV GH DOEDKDFD JU GH Q¯VFDORV JU VHWDV GH FDUGR JU GH FKDPSL³RQHV OHFKH +DULQD 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ +HUYLPRV OD SDVWD HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO /LPSLDPRV HO SXHUUR OR ODYDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WLUDV OR UHKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD /LPSLDPRV ODV VHWDV \ ODV FRUWDPRV HQ WLUDV ODV D³DGLPRV D OD VDUW«Q &RUWDPRV ODV JDPEDV HQ WURFLWRV \ OD D³DGLPRV D OD PH]FOD /DYDPRV ODV KRMDV GH DOEDKDFD ODV VHFDPRV ODV SLFDPRV \ ODV D³DGLPRV D OD VDUW«Q $JUHJDPRV GRV FXFKDUDGDV GH KDULQD \ UHPRYHPRV 9HUWHPRV WUHV YDVRV GH OHFKH \ ORV LQFRUSRUDPRV UHPRYLHQGR FRQVWDQWHPHQWH


8QD YH] KD\D HVSHVDGR OR UHWLUDPRV GHO IXHJR VDOSLPHQWDPRV \ D³DGLPRV ODV GRV \HPDV GH KXHYR 5HPRYHPRV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR (QJUDVDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD XQD EDQGHMD \ PRQWDPRV OD ODVD³D SRQLHQGR XQD FDSD GH SDVWD RWUD GH OD PH]FOD GH VHWDV \ DV¯ VXFHVLYDPHQWH GHMDQGR XQ SRFR GH OD PH]FOD SDUD OD ¼OWLPD FDSD GH ODVD³D /D FXEULPRV FRQ ODV VHWDV \ ODV JDPEDV HVSDUFLPRV TXHVR UDOODGR \ KRUQHDPRV KDVWD TXH HVW« GRUDGR 5HFHWD GH ߧ51(ߨ


3$67$ &21 3$7$7(5$

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FKDORWD FHEROOHWD JU GH PRUFLOOD SDWDWHUD WRPDWHV PHGLDQRV R XQR JUDQGH JU GH D]¼FDU PO GH YLQR EODQFR JU GH WRPDWH WULWXUDGR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR JU GH RU«JDQR $FHLWH GH ROLYD 6DO \ SLPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3RQHPRV OD SDVWD D KHUYLU FRQ DEXQGDQWH DJXD VDODGD &XDQGR HVW« DO GHQWH OD HVFXUULPRV \ UHVHUYDPRV 3HODPRV \ SLFDPRV OD FHEROOHWD \ OD FKDORWD \ ODV SRFKDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD 7URFHDPRV OD SDWDWHUD /DYDPRV VHFDPRV \ SLFDPRV ORV WRPDWHV HQ FXDGUDGLWRV $³DGLPRV OD SDWDWHUD D OD VDUW«Q FRQ IXHJR PHGLR $JUHJDPRV HO YLQR EODQFR \ GHMDPRV UHGXFLU UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR (FKDPRV HO WRPDWH HQ WURFLWRV \ HO WULWXUDGR 'HMDPRV KDFHU D IXHJR IXHUWH PLQXWRV UHPRYLHQGR GH YH] HQ FXDQGR SRGHPRV SRQHU XQD WDSDGHUD SDUD HYLWDU VDOSLFDGXUDV (VSROYRUHDPRV HO D]¼FDU VDO SLPLHQWD \ HO RU«JDQR


$³DGLPRV OD SDVWD D OD VDUW«Q \ PRYHPRV SDUD TXH VH LPSUHJQH OD SDVWD FRQ OD VDOVD (FKDPRV HO TXHVR UDOODGR SRU HQFLPD DQWHV GH VHUYLU 5HFHWD GH ߧ%HDWUL] *µPH]ߨ


3$67$ &21 3$7$7(5$ < &+$03,f21(6

,QJUHGLHQWHV JU GH SDVWD FKDORWD FHEROOHWD JU GH PRUFLOOD SDWDWHUD

! " # $ % &

% ' ! $ % $ $ $ ! ( $ ) * ( + $ " ! , " $ - . ! $ / $


0 - , , 1 + + / + + $ ! " ! $ . / . 5HFHWD GH 2' 3 ' 4


5,62772 &21 %$&21 < 0$1=$1$

,QJUHGLHQWHV JU GH DUUR] UHGRQGR PO FDOGR GH YHUGXUDV FHEROOD SLFDGD JU TXHVR UDOODGR JU EDFRQ HQ WURFLWRV F V GH SL³RQHV WRVWDGRV HQ XQD VDUW«Q PO GH FDYD PDQ]DQD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD FHEROOD OD SLFDPRV \ OD VRIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD \ XQD SL]FD GH VDO FXDQGR HVW« WUDQVSDUHQWH D³DGLPRV HO EDFµQ XQD YH] KHFKR DJUHJDPRV HO DUUR] \ UHKRJDPRV $³DGLPRV XQ FXFKDUµQ GH FDOGR \ GHMDPRV HYDSRUDU UHPRYLHQGR 6HJXLPRV D³DGLHQGR FDOGR SRFR D SRFR WDQWDV YHFHV FRPR VHD QHFHVDULR (VSROYRUHDPRV HO TXHVR \ PH]FODPRV ELHQ 6DOSLPHQWDPRV DJUHJDPRV OD PDQ]DQD SHODGD \ FRUWDGD HQ GDGLWRV ORV SL³RQHV \ GHMDPRV FRFHU XQ SRFR PDV 6HUYLPRV HQVHJXLGD 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


1&4$"%04 : ."3*4$04


,QJUHGLHQWHV

%$&$/$2 $-2$55,(52

ILOHWHV GH EDFDODR FHEROOD SLPLHQWR YHUGH GLHQWHV GH DMR &DOGR GH SHVFDGR F V GH VDOVD GH WRPDWH F V GH FDUQH GH SLPLHQWR FKRULFHUR FD\HQDV $FHLWH GH ROLYD 6DO

3UHSDUDFLµQ /DYDPRV \ VHFDPRV HO EDFDODR 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HK MXOLDQD /DYDPRV HO SLPLHQWR OH TXLWDPRV ODV VHPLOODV \ OR FRUWDPRV HQ WLUDV 3HODPRV ORV DMRV \ ORV FRUWDPRV HQ O£PLQDV 5HKRJDPRV WRGR HQ XQD VDUW«Q KRQGD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HPSLHFHQ D GRUDUVH D³DGLPRV HO SLPLHQWR FKRULFHUR OD VDOVD GH WRPDWH \ ODV FD\HQDV 6RIUH¯PRV XQRV PLQXWRV &RUWDPRV HO EDFDODR HQ WUR]RV OR DJUHJDPRV D OD VDUW«Q \ UHPRYHPRV $³DGLPRV XQ SRFR GH FDOGR GH SHVFDGR SUREDPRV GH VDO \ GHMDPRV FRFHU XQRV GLH] PLQXWRV $JUHJDPRV PDV FDOGR VL IXHVH QHFHVDULR \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ 5HFHWDV GH .DUORV $UJXL³DQRߨ


%$&$/$2 $/ +2512 &21 9(5'85$6

,QJUHGLHQWHV ORPRV GH EDFDODR DO SXQWR GH VDO FHEROOD SLPLHQWR URMR GLHQWH GH DMR EHUHQMHQD SHTXH³D $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO 9LQDJUH GH MHUH] 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR /DYDPRV \ VHFDPRV OD EHUHQMHQD \ HO SLPLHQWR 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SDUWLPRV HQ GRV 8QWDPRV ODV YHUGXUDV FRQ DFHLWH \ ODV SRQHPRV HQ XQD IXHQWH HQ HO KRUQR +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV /DV UHWLUDPRV \ ODV GHMDPRV WHPSODU 4XLWDPRV HO WDOOR ODV VHPLOODV \ OD SLHO GHO SLPLHQWR GHVSXQWDPRV OD EHUHQMHQD \ FRUWDPRV WRGDV ODV YHUGXUDV HQ WLUDV /DV SRQHPRV HQ XQ FXHQFR \ ODV DOL³DPRV FRQ GRV FXFKDUDGDV GH DFHLWH GH ROLYD XQD FXFKDUDGD GH YLQDJUH VDO \ SLPLHQWD /DYDPRV \ VHFDPRV HO EDFDODR 3HODPRV \ SLFDPRV HO DMR OR PH]FODPRV FRQ XQ SRFR GH DFHLWH \ SLPLHQWD


8QWDPRV FRQ «O OD VXSHUILFLH GHO SHVFDGR \ OR KRUQHDPRV D | XQRV PLQXWRV 5HSDUWLPRV ODV YHUGXUDV DVDGDV HQ GRV SODWRV FRORFDPRV HO EDFDODR HQFLPD FRQ OD SLHO KDFLD DEDMR /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV OR SLFDPRV \ OR HVSROYRUHDPRV HQFLPD GHO SHVFDGR 6HUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD I£FLOߨ


/8%,1$ &21 6$/6$ '( 1$5$1-$

,QJUHGLHQWHV OXELQDV ORPRV OLPSLRV ]DQDKRULD SXHUUR FHEROOHWD HVS£UUDJRV YHUGHV FDODEDF¯Q F V GH VDOVD GH VRMD GLHQWH GH DMR QDUDQMDV HQ ]XPR F V GH KDULQD &D\HQD (VWUDJµQ $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD OLPSLDPRV ELHQ HO SXHUUR TXLWDQGR OD SULPHUD FDSD \ OR FRUWDPRV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD ODYDPRV \ GHVSXQWDPRV HO FDODEDF¯Q \ ORV FRUWDPRV HQ EDVWRQHV /LPSLDPRV ODYDPRV \ WURFHDPRV ORV HVS£UUDJRV 3RFKDPRV ODV YHUGXUDV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GHMDQGR TXH VH GRUHQ XQRV PLQXWRV /DV UHJDPRV FRQ OD VDOVD GH VRMD \ UHPRYHPRV 5HVHUYDPRV


3LFDPRV OD PHGLD FHEROOHWD TXH KHPRV UHVHUYDGR 3HODPRV HO DMR \ OR SLFDPRV WDPEL«Q 3RFKDPRV DPERV HQ XQD VDW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH &XDQGR OD FHEROOD HVW« WUDQVSDUHQWH D³DGLPRV OD KDULQD \ UHKRJDPRV 9HUWHPRV HO ]XPR GH QDUDQMD XQ SRFR GH VDO OD JXLQGLOOD \ HVSROYRUHDPRV HO HVWUDJµQ &RFHPRV D IXHJR VXDYH XQRV PLQXWRV /DYDPRV \ VHFDPRV OD OXELQD OD VDOSLPHQWDPRV \ OD KDFHPRV D OD SODQFKD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH 6HUYLPRV FRQ VDOVD GH QDUDQMD \ DFRPSD³DPRV HO SODWR FRQ ODV YHUGXUDV 3RGHPRV FDPELDU OD OXELQD SRU SODWXVD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


0(-,//21(6 $/ 9$325

,QJUHGLHQWHV NJ GH PHMLOORQHV FHEROOHWD GLHQWHV GH DMR OLPµQ FD\HQDV F F GH JUDQRV GH SLPLHQWD PO GH YLQR EODQFR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ELHQ ORV PHMLOORQHV UDVS£QGRORV FRQ XQ FXFKLOOR UHWLU£QGROHV WRGRV ORV UHVWRV TXH OOHYDQ DGKHULGRV D OD FRQFKD 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD FRUWDPRV HQ WUR]RV JUDQGHV /DYDPRV HO OLPµQ \ OR FRUWDPRV LJXDO TXH OD FHEROOHWD 3RQHPRV HQ XQD FD]XHOD DFHLWH GH ROLYD \ VRIUH¯PRV ORV GLHQWHV GH DMR VLQ SHODU OD FHEROOHWD OD FD\HQD XQD SL]FD GH VDO \ ORV JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD &XDQGR OD FHEROOD HPSLHFH D GRUDUVH D³DGLPRV HO YLQR EODQFR \ HO OLPµQ GHMDPRV UHGXFLU XQ SRFR \ DJUHJDPRV ORV PHMLOORQHV 5HPRYHPRV KDVWD TXH WRGRV ORV PHMLOORQHV VH DEUDQ \ TXHGHQ MXJRVRV VLQ SDVDUVH SDUD TXH QR VH VHTXHQ /RV VDFDPRV GH OD FD]XHOD \ VHUYLPRV LQPHGLDWDPHQWH 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


6$/021 &21 9,1$*5(7$

,QJUHGLHQWHV ORPRV GH VDOPµQ ]DQDKRULD FHEROOD SDWDWLWDV JUDQRV GH SLPLHQWD UDPLWD GH SHUHMLO UDPLWDV GH WRPLOOR KRMD GH ODXUHO =XPR GH OLPµQ 0RVWD]D 'LMRQ 2ULJLQDOH ߧ0DLOOHߨ $FHLWH GH ROLYD 6DO 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV ODV SDWDWLWDV \ ODV FRFHPRV HQ DEXQGDQWH DJXD FRQ VDO XQRV PLQXWRV 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD OD GHVSXQWDPRV \ ODYDPRV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD SDUWLPRV SRU OD PLWDG /DYDPRV HO WRPLOOR \ HO ODXUHO /OHYDPRV D HEXOOLFLµQ OLWUR GH DJXD HQ XQD FD]XHOD $³DGLPRV OD FHEROOD OD ]DQDKRULD ORV JUDQRV GH SLPLHQWD HO ODXUHO \ XQD UDPLWD GH WRPLOOR 6D]RQDPRV \ FRFHPRV PLQXWRV /DYDPRV HO SHVFDGR \ OR VHFDPRV FRQ SDSHO GH FRFLQD (OLPLQDPRV OD SLHO \ UHWLUDPRV ODV SRVLEOHV HVSLQDV FRQ XQDV SLQ]DV /R D³DGLPRV D OD FD]XHOD \ GHMDPRV FRFHU D IXHJR OHQWR XQRV PLQXWRV


3RQHPRV HQ XQ FXHQFR FXFKDUDGDV GH DFHLWH GH ROLYD FXFKDUDGDV GH ]XPR GH OLPµQ FXFKDUDGLWDV GH 0RVWD]D 'LMRQ 2ULJLQDOH ߧ0DLOOHߨ \ XQD SL]FD GH VDO /DYDPRV \ SLFDPRV ILQR HO SHUHMLO OR D³DGLPRV \ EDWLPRV FRQ YDULOODV PDQXDOHV KDVWD REWHQHU XQD VDOVD ELHQ HPXOVLRQDGD (VFXUULPRV HO VDOPµQ \ ODV SDWDWLWDV 3DUWLPRV HVWDV SRU OD PLWDG \ UHSDUWLPRV MXQWR DO SHVFDGR HQ ORV SODWRV 5HJDPRV DPERV FRQ OD YLQDJUHWD GH PRVWD]D 6HSDUDPRV ODV KRMLWDV GH OD UDPLWD GH WRPLOOR UHVHUYDGD \ GHFRUDPRV HO SODWR FRQ HOODV 3RGHPRV FDPELDU ODV SDWDWLWDV SRU XQRV FDQµQLJRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


4"/%8*$)&4 1*;;"4 : #0$"%*--04


3$1(&,//26 &21 *$0%$6 $/ $-,//2

,QJUHGLHQWHV SDQHFLOORV EODQFRV JU GH UHTXHVµQ GLHQWH GH DMR JU GH SDUPHVDQR UDOODGR JU GH JDPELWDV FRFLGDV FRQJHODGDV JU GH KRMDV GH SHUHMLO F F GH UDOODGXUD GH OLPµQ 6DO 3LPLHQWD $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ 'HMDPRV GHVFRQJHODU ODV JDPELWDV \ ODV HVFXUULPRV &DOHQWDPRV DFHLWH GH ROLYD HQ XQD VDUW«Q DSODVWDPRV ORV DMRV FRQ D\XGD GH XQ FXFKLOOR \ ORV GRUDPRV 5HWLUDPRV ORV DMRV \ WULWXUDPRV OD SXOSD MXQWR DO SHUHMLO \ OD UDOODGXUD GH OLPµQ 5HWLUDPRV XQD FXDUWD SDUWH \ WULWXUDPRV HO UHVWR FRQ HO UHTXHVµQ \ HO SDUPHVDQR SHUR QR WRGR GHMDPRV XQ SRFR GH SDUPHVDQR SDUD HO ILQDO 6DOSLPHQWDPRV DO JXVWR \ YROYHPRV D WULWXUDU &RUWDPRV ORV SDQHFLOORV HQ ERFDGLWRV \ ORV XQWDPRV FRQ OD PH]FOD GH TXHVR (Q OD VDUW«Q GRQGH KHPRV WRVWDGR HO DMR GRUDPRV ODV JDPEDV XQRV PLQXWRV /DV PH]FODPRV FRQ HO DMR HO SHUHMLO \ HO OLPµQ UHVHUYDGRV 5HSDUWLPRV VREUH HO SDQ HVSROYRUHDPRV FRQ HO SDUPHVDQR UHVWDQWH \ OR KRUQHDPRV KDVWD TXH HO TXHVR VH GHUULWD 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


3,1&+2 '( -$0Ð1 +8(926 '( &2'251,= < 520(6&2

,QJUHGLHQWHV UHEDQDGDV GH SDQ ORQFKDV GH MDPµQ LE«ULFR KXHYRV GH FRGRUQL] 6DOVD URPHVFR $FHLWH GH JLUDVRO &HEROOLQR SLFDGR 3UHSDUDFLµQ 7RVWDPRV HO SDQ HQ OD WRVWDGRUD 0LHQWUDV IUH¯PRV ORV KXHYRV GH FRGRUQL] HQ XQD VDUW«Q FRQ DEXQGDQWH DFHLWH FDOLHQWH /RV KXHYRV GH FRGRUQL] VRQ PX\ GHOLFDGRV OR PHMRU HV SDUWLU OD F£VFDUD FRQ XQ JROSH GH FXFKLOOR /RV GHMDPRV UHSRVDU VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH DEVRUED HO DFHLWH TXH VREUH 8QWDPRV OD VDOVD URPHVFR VREUH OD UHEDQDGD GH SDQ $ FRQWLQXDFLµQ FRORFDPRV ODV ORQFKDV GH MDPµQ (QFLPD GHO MDPµQ GLVSRQHPRV ORV KXHYLWRV IULWRV \ HVSROYRUHDPRV FRQ HO FHEROOLQR SLFDGR 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


,QJUHGLHQWHV

3,==$ '( 48(62 '( &$%5$ < %$&21

3DUD OD PDVD JU KDULQD GH IXHU]D JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH DJXD JU GH VDO JU GH DFHLWH GH ROLYD SL]FD GH D]¼FDU 3DUD HO UHOOHQR JU WRPDWH QDWXUDO WULWXUDGR JU GH TXHVR GH FDEUD ORQFKD GH EDFµQ FKDORWD FRUWDGD PX\ ILQD 4XHVR UDOODGR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD F F GH RU«JDQR F F GH DMR HQ SROYR SL]FD GH D]¼FDU


3UHSDUDFLµQ 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ GHVKDFHPRV OD OHYDGXUD FRQ ORV GHGRV IURW£QGROD FRQ HVWD (FKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR +DFHPRV XQD EROD \ FRQ D\XGD GH XQ URGLOOR HVWLUDPRV OD PDVD GHMDQGR XQD HVSHFLH GH WRUWD GH XQR D GRV FHQW¯PHWURV GH HVSHVRU &RORFDPRV OD PDVD HQ XQD EDQGHMD GH KRUQR VREUH SDSHO GH KRUQHDU (Q XQD VDUW«Q SRQHPRV XQD FXFKDUDGLWD GH DFHLWH GH ROLYD \ UHKRJDPRV OD FKDORWD KDVWD TXH VH GRUH $³DGLPRV HO WRPDWH QDWXUDO VDOSLPHQWDPRV SRQHPRV XQD SL]FD GH D]¼FDU \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV (FKDPRV HO RU«JDQR \ HO DMR \ GHMDPRV FRFHU PLQXWRV P£V &RUWDPRV HO EDFµQ HQ WLUDV \ HO TXHVR HQ URGDMDV &DOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 3RQHPRV VREUH OD PDVD XQD FDSD GH WRPDWH TXHVR UDOODGR DO JXVWR ODV URGDMDV GH TXHVR GH FDEUD \ ODV WLUDV GH EDFµQ P£V TXHVR UDOODGR \ HVSROYRUHDPRV FRQ RU«JDQR ,QWURGXFLPRV HQ HO KRUQR OD EDQGHMD D | XQRV PLQXWRV R KDVWD TXH OD SL]]D HVW« KHFKD 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


,QJUHGLHQWHV

3,==$ '( 720$7,726 $/%$+$&$ < 02==$5(//$

3DUD OD PDVD JU KDULQD GH IXHU]D JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH DJXD JU GH VDO JU GH DFHLWH GH ROLYD SL]FD GH D]¼FDU 3DUD HO UHOOHQR JU WRPDWH QDWXUDO WULWXUDGR !

" # $ % & ' ( ' !


)

#

* + # + #

# #

! , - ! + ( # . %/ 0 0

# ! + ( # ! # ! * - # . ! 1 ! 0 # - *2 0 . 0 ! 0 0 * . # ! 33 4 . ( 5HFHWD GH 5- 6 - 7


$"3/&4


32//2 &21 9(5'85$6 $ /$ 0,(/

,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR FDODEDF¯Q FHEROOD WLHUQD ]DQDKRULD HVS£UUDJRV YHUGHV SXHUUR JU GH MXG¯DV ERE\ GLHQWH GH DMR (O ]XPR \ OD UDOODGXUD GH OLPµQ F V GH PLHO $FHLWH GH ROLYD 6DO 8QRV JUDQRV GH SLPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /LPSLDPRV \ FRUWDPRV HO SROOR HQ WLUDV /DV PDFHUDPRV XQRV PLQXWRV WDSDGDV HQ OD QHYHUD FRQ OD PH]FOD GH ]XPR UDOODGXUD DFHLWH GH ROLYD \ XQRV JUDQRV GH SLPLHQWD QHJUD 5DVSDPRV OD ]DQDKRULD ODYDPRV HO FDODEDF¯Q \ OR GHVSXQWDPRV &RUWDPRV DPERV HQ EDVWRQHV /DYDPRV ODV MXG¯DV TXLW£QGROHV ORV H[WUHPRV \ ORV KLORV VL OR QHFHVLWDQ ODV FRFHPRV FLQFR PLQXWRV HQ DJXD FRQ VDO /DV HVFXUULPRV /DYDPRV ORV HVS£UUDJRV OHV UHWLUDPRV OD SDUWH OH³RVD \ ORV FRUWDPRV HQ WUR]RV /LPSLDPRV \ ODYDPRV OD FHEROOD \ HO SXHUUR \ ORV FRUWDPRV HQ URGDMDV


5HKRJDPRV HVWRV ¼OWLPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD &XDQGR HVW«Q SRFKDGRV D³DGLPRV HO UHVWR GH ODV YHUGXUDV 5HPRYHPRV XQRV PLQXWRV VD]RQDPRV \ ODV UHWLUDPRV GHO IXHJR $³DGLPRV XQ SRFR PDV GH DFHLWH \ GRUDPRV HO SROOR HVFXUULGR 8Q YH] KHFKR UHJDPRV FRQ HO MXJR GH OD PDFHUDFLµQ \ OD PLHO ,QFRUSRUDPRV ODV YHUGXUDV VDOWHDPRV \ VHUYLPRV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


6$/7($'2 '( 32//2

,QJUHGLHQWHV JU GH SHFKXJD GH SROOR F V GH VDOVD GH VRMD FHEROOD F F GH VHPLOODV GH V«VDPR 8QDV UDPLWDV GH SHUHMLO $FHLWH GH ROLYD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV HO SROOR \ OR VHFDPRV /R OLPSLDPRV \ OR FRUWDPRV HQ WLULWDV 3HODPRV OD FHEROOD \ OD FRUWDPRV HQ MXOLDQD /DYDPRV HO SHUHMLO OR VHFDPRV \ OR SLFDPRV 5HKRJDPRV HQ XQD VDUW«Q OD FHEROOD FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD FXDQGR HVW« WUDQVSDUHQWH D³DGLPRV HO SROOR KDVWD TXH VH GRUH ,QFRUSRUDPRV ODV VHPLOODV GH V«VDPR HO SHUHMLO \ OD VDOVD GH VRMD 0RYHPRV SDUD TXH VH PH]FOHQ ELHQ WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV \ VHUYLPRV 3DUD GDUOH XQ WRTXH GXOFH SRGHPRV D³DGLU JU GH SL³D FRUWDGD HQ WUR]RV SHTXH³RV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


62/20,//2 $ /$ 1$5$1-$

,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR F V GH ]XPR GH OLPµQ FHEROOHWD JU GH PLHO F F GH KDULQD PO GH EUDQG\ QDUDQMD SDWDWD PHGLDQD JU GH FDODED]D PO GH OHFKH UDPLWD GH URPHUR $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD 3UHSDUDFLµQ /DYDPRV OD QDUDQMD OD SHODPRV PX\ ILQD HYLWDQGR OD SDUWH EODQFD \ OD FRUWDPRV HQ WLULWDV ([SULPLPRV OD QDUDQMD 3HODPRV OD FHEROOHWD \ OD SLFDPRV /D VRIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH FXDQGR HVW« GRUDGD D³DGLPRV OD KDULQD LQFRUSRUDPRV OD SLHO GH QDUDQMD HO ]XPR GH QDUDQMD HO GH OLPµQ \ OD PLHO 'HMDPRV FRFHU KDVWD TXH HVSHVH 3HODPRV ODYDPRV \ FRUWDPRV HQ WUR]RV OD SDWDWD KDFHPRV OR PLVPR FRQ OD FDODED]D


/DV FRFHPRV HQ XQD FDFHUROD FRQ DJXD MXQWR DO URPHUR ODYDGR &RFHPRV PLQXWRV (VFXUULPRV UHWLUDPRV HO URPHUR VDOSLPHQWDPRV \ EDWLPRV MXQWR FRQ OD OHFKH \ XQ SRTXLWR GH DFHLWH 2EWHQHPRV XQ SXU« /DYDPRV \ VHFDPRV HO VRORPLOOR OR VDOSLPHQWDPRV \ OR GRUDPRV HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH D IXHJR IXHUWH 5RFLDPRV FRQ HO EUDQG\ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV PDV OR FRUWDPRV HQ URGDMDV \ ORV VHUYLPRV FRQ HO SXU« \ OD VDOVD GH QDUDQMDV 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


62/20,//2 '( &(5'2 $/ 25e*$12 &21 3,0,(1726

,QJUHGLHQWHV JU GH VRORPLOOR GH FHUGR SLPLHQWR YHUGH SLPLHQWR URMR GLHQWH GH DMR F V GH RU«JDQR $FHLWH GH ROLYD 3LPLHQWD 6DO 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR 6RIUH¯PRV HQ XQD VDUW«Q HO VRORPLOOR GH FHUGR KDVWD TXH HVW« GRUDGR SRU WRGRV ODGRV /R FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH UHIUDFWDULD OR VDOSLPHQWDPRV \ OR HVSROYRUHDPRV FRQ HO RU«JDQR /R LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR \ GHMDPRV KDFHU XQRV PLQXWRV /LPSLDPRV ORV SLPLHQWRV OHV TXLWDPRV ORV WDOORV \ ODV VHPLOODV \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV 3HODPRV HO DMR \ OR FRUWDPRV HQ O£PLQDV 5HKRJDPRV HO DMR HQ XQD VDUW«Q FRQ DFHLWH FXDQGR HVW« GRUDGR D³DGLPRV ORV SLPLHQWRV \ ORV VRIUH¯PRV XQRV RFKR PLQXWRV 6DOSLPHQWDPRV /RV GHMDPRV VREUH SDSHO GH FRFLQD SDUD TXH HVFXUUDQ OD JUDVD &RUWDPRV HO VRORPLOOR HQ URGDMDV \ OR VHUYLPRV FRQ ORV SLPLHQWRV 3RGHPRV VXVWLWXLU HO VRORPLOOR SRU ORPR GH FHUGR \ GHFRUDU FRQ FHEROOLQR 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


62/20,//2 '( &(5'2 5(//(12 '( $&(,781$6

,QJUHGLHQWHV VRORPLOOR GH FHUGR DFHLWXQDV QHJUDV GHVKXHVDGDV DFHLWXQDV YHUGHV GHVKXHVDGDV F V GH PRVWD]D U¼VWLFD JU GH SLPLHQWRV PRUURQHV DVDGRV PO GH FDYD $FHLWH GH ROLYD 6DO 3LPLHQWD QHJUD 3UHSDUDFLµQ (VFXUULPRV ORV SLPLHQWRV UHWLUDPRV ODV VHPLOODV TXH SXHGHQ WHQHU \ ORV FRUWDPRV HQ WLUDV /DYDPRV \ VHFDPRV HO VRORPLOOR OH SUDFWLFDPRV XQ FRUWH D OR ODUJR \ OXHJR GRV SHUSHQGLFXODUHV XQR D FDGD ODGR GH PRGR TXH TXHGH XQ FRUWH HQ IRUPD GH ߧ7ߨ 6DOSLPHQWDPRV OR XQWDPRV FRQ OD PRVWD]D \ OR FXEULPRV FRQ ODV WLUDV GH SLPLHQWR URMR \ ODV DFHLWXQDV HVFXUULGDV /R HQUROODPRV GH PRGR TXH YXHOYD D WRPDU VX IRUPD RULJLQDO OR DWDPRV FRQ KLOR GH FRFLQD \ OR FRORFDPRV HQ XQD IXHQWH UHIUDFWDULD /R VDOSLPHQWDPRV GH QXHYR OR URFLDPRV FRQ DFHLWH GH ROLYD \ OR DVDPRV HQ HO KRUQR SUHFDOHQWDGR D | GXUDQWH PLQXWRV $ PHGLD FRFFLµQ OR UHJDPRV FRQ HO FDYD 7HUPLQDGR HO WLHPSR UHWLUDPRV HO KLOR GH FRFLQD OR GHMDPRV WHPSODU \ OR FRUWDPRV HQ URGDMDV QR PX\ ILQDV SDUD TXH QR VH GHVPRURQH


/R UHSDUWLPRV HQ SODWRV \ OR VHUYLPRV FDOLHQWH FRQ HO MXJR GH FRFFLµQ 3RGHPRV XVDU ORPR GH FHUGR HQ YH] GH VRORPLOOR 7DPEL«Q SRGHPRV XQD YH] WHUPLQDGD OD FRFFLµQ SRQHU HO MXJR TXH KD VROWDGR HO VRORPLOOR HQ XQ FD]R MXQWR FRQ F F GH PDLFHQD GLVXHOWD HQ PHGLR YDVLWR GH DJXD \ FDOHQWDU KDVWD TXH HVSHVH 6LUYLHQGR HO VRORPLOOR FRQ HVWD VDOVD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


10453&4 %6-$&4 : #0--&3ยง"


%,=&2&+2 0É502/ '( &+2&2/$7( < 9$,1,//$

,QJUHGLHQWHV KXHYRV JU GH DFHLWH GH ROLYD JU GH D]¼FDU JU GH OHYDGXUD HQ SROYR JU GH KDULQD GH UHSRVWHU¯D F F GH HVHQFLD GH YDLQLOOD F V \ GH FDFDR HQ SROYR 3UHSDUDFLµQ 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR &RORFDPRV HQ XQ PROGH SDSHO GH KRUQHDU HQ WRGD VX VXSHUILFLH \ SDUHGHV VREUHVDOLHQGR SRU ORV ODGRV %DWLPRV FRQ ODV YDULOODV ORV KXHYRV MXQWR FRQ HO D]¼FDU XQRV FLQFR PLQXWRV KDVWD TXH EODQTXHHQ $³DGLPRV HO DFHLWH \ VHJXLPRV EDWLHQGR 7DPL]DPRV OD KDULQD FRQ OD OHYDGXUD \ ODV D³DGLPRV D OD PH]FOD DQWHULRU 8QD YH] WHQJDPRV XQD PDVD XQLIRUPH OD GLYLGLPRV HQ GRV \ HQ XQD SDUWH D³DGLPRV OD HVHQFLD GH YDLQLOOD \ HQ OD RWUD HO FKRFRODWH HQ SROYR 9HUWHPRV ODV PH]FODV HQ HO PROGH DOWHUQ£QGRODV \ PRYLHQGR FRQ XQ SDOLOOR XQ SRFR SDUD GDUOH HO HIHFWR P£UPRO +RUQHDPRV XQRV PLQXWRV D | R KDVWD TXH HO SDOLOOR VDOJD OLPSLR 'HMDPRV HQIULDU HQ XQD UHMLOOD \ GHVPROGDPRV 5HFHWD GH ߧ5HFHWDV GH 7¯D $O¯Dߨ


&+85526

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD /D PLVPD FDQWLGDG HQ YROXPHQ GH DJXD F F GH VDO F F GH D]¼FDU F F GH PDQWHTXLOOD $FHLWH GH JLUDVRO 3UHSDUDFLµQ (Q XQ FD]R KHUYLPRV HO DJXD FRQ OD PDQWHTXLOOD OR UHWLUDPRV GHO IXHJR $³DGLPRV OD KDULQD MXQWR FRQ OD VDO \ HO D]¼FDU 0H]FODPRV ELHQ KDVWD IRUPDU XQD PDVD KRPRJ«QHD 3RQHPRV DFHLWH D FDOHQWDU HQ XQD VDUW«Q &RORFDPRV OD PDVD HQ OD FKXUUHUD \ YDPRV KDFLHQGR ORV FKXUURV GHMDQGR TXH FDLJDQ HQ HO DFHLWH FDOLHQWH &XDQGR HVW«Q GRUDGRV ORV SRQHPRV HQ XQ SODWR FRQ SDSHO DEVRUEHQWH $QWHV GH VHUYLUORV UHWLUDPRV HO SDSHO \ ORV DFRPSD³DPRV FRQ D]¼FDU JODV 5HFHWD GH ߧ-RV« /XLV 9DOHQFLDߨ


+2-$/'5,726 '( 0$1=$1$

,QJUHGLHQWHV O£PLQD GH KRMDOGUH PDQ]DQD OLPµQ F V GH PHUPHODGD GH QDUDQMD 3UHSDUDFLµQ 3HODPRV OD PDQ]DQD OD FRUWDPRV OH TXLWDPRV HO FRUD]µQ \ OD FRUWDPRV HQ O£PLQDV PX\ ILQDV 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD ([SULPLPRV HO OLPµQ \ URFLDPRV ODV O£PLQDV GH PDQ]DQD SDUD HYLWDU TXH VH RVFXUH]FDQ &RUWDPRV HO KRMDOGUH HQ FXDGUDGRV GH LJXDO WDPD³R /RV FRORFDPRV HQ OD EDQGHMD GH KRUQR FRQ SDSHO VXOIXUL]DGR &RORFDPRV HQFLPD GH FDGD SRUFLµQ ORV WUR]RV GH PDQ]DQD XQRV HQFLPD GH RWURV OLJHUDPHQWH DFDEDOODGRV ,QWURGXFLPRV OD EDQGHMD HQ HO KRUQR KDVWD TXH HVW«Q GRUDGDV /D UHWLUDPRV \ GHMDPRV TXH VH HQIU¯HQ &DOHQWDPRV OD PHUPHODGD XQ SRFR HQ XQ FD]R \ SLQWDPRV OD VXSHUILFLH GH ORV KRMDOGULWRV FRQ XQD FDSD ILQD 6HUYLPRV 3RGHPRV XWLOL]DU PHUPHODGD GH PHORFRWµQ HQ YH] GH QDUDQMD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


7$57$ '( =$1$+25,$6

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD JU GH OHYDGXUD HQ SROYR JU GH D]¼FDU PRUHQD PO GH DFHLWH GH ROLYD KXHYR JU GH QXHFHV JU GH ]DQDKRULDV F F GH MHQJLEUH PROLGR JU GH TXHVR GH XQWDU JU GH D]¼FDU JODV 5DOODGXUD GH OLPD 3UHSDUDFLµQ 3LFDPRV ODV QXHFHV HQ OD SLFDGRUD SDUD TXH TXHGHQ ILQDV 5DVSDPRV ODV ]DQDKRULDV ODV GHVSXQWDPRV \ ODYDPRV /XHJR ODV VHFDPRV \ ODV SDVDPRV SRU XQ UDOODGRU ILQR ,QWURGXFLPRV HO D]¼FDU \ HO DFHLWH HQ XQ FXHQFR \ EDWLPRV XQRV GRV PLQXWRV FRQ ODV EDULOODV HO«FWULFDV $JUHJDPRV HO KXHYR VHJXLGR GH OD KDULQD WDPL]DGD MXQWR FRQ OD OHYDGXUD $³DGLPRV HO MHQJLEUH OD ]DQDKRULD \ ODV QXHFHV 0H]FODPRV GH QXHYR 9HUWHPRV OD PDVD HQ XQ PROGH GH WDUWD IRUUDGR FRQ SDSHO VXOIXUL]DGR \ FRFHPRV HQ HO KRUQR SUHFDOHQWDGR D | XQRV PLQXWRV 5HWLUDPRV OD WDUWD GHO KRUQR \ GHMDPRV HQIULDU %DWLPRV FRQ YDULOODV PDQXDOHV HO TXHVR FRQ HO D]¼FDU JODV 6HUYLPRV OD WDUWD FRQ OD FUHPD GH TXHVR SRU HQFLPD \ HVSROYRUHDGD FRQ UDOODGXUD GH OXPD 5HFHWD GH ߧ&RFLQD )£FLOߨ


1"/


0$6$ 0$'5(

,QJUHGLHQWHV ERWH GH FULVWDO +DULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR +DULQD GH IXHU]D $JXD 0LHO 3UHSDUDFLµQ &UHDU PDVD PDGUH VH FRPSRQH GH YDULDV IDVHV \ YDULRV G¯DV DV¯ TXH VREUHWRGR KD\ TXH DUPDUVH GH SDFLHQFLD \ SRU PL SURSLD H[SHULHQFLD VL HV LQYLHUQR \ QR WHQ«LV FDOHIDFFLµQ HQ FDVD SXHV WDUGD P£V 9DOH SXHV YDPRV D SURFHGHU 'tD 'HEHPRV SRQHU VLHPSUH OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD TXH GH KDULQD SXHGH GHSHQGHU GHO WDPD³R GHO ERWH TXH WHQJDPRV HQWRQFHV OD FRVD HV XQ SRFR DOHDWRULD SHUR YDPRV D FRPHQ]DU FRQ JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG HQ YROXPHQ GH DJXD 3RQHPRV HO DJXD HQ QXHVWUR ERWH \ OD FDOHQWDPRV HQ HO PLFURRQGDV $³DGLPRV OD PLHO \ UHPRYHPRV KDVWD TXH VH GLVXHOYD SRU FRPSOHWR $JUHJDPRV OD KDULQD \ PH]FODPRV ELHQ FRQ D\XGD GH XQD FXFKDUD 7DSDPRV HO ERWH FRQ SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD (O VHJXQGR G¯D HV I£FLO 5HPRYHPRV OD PDVD OD WDSDPRV GH QXHYR \ GHMDPRV TXH UHSRVH KRUDV


'tD 3UHSDUDPRV FRPR HO SULPHU G¯D QXHVWURV JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD $³DGLPRV DPEDV D OD PDVD UHPRYHPRV ELHQ FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ HO SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD 'LVSRQHPRV GH JU GH KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD 7LUDPRV OD PLWDG GH OD PDVD GHO G¯D DQWHULRU \ UHOOHQDPRV HO ERWH FRQ DJXD \ OD KDULQD SUHSDUDGDV 5HPRYHPRV FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ HO SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 'tD 3URFHGHPRV H[DFWDPHQWH LJXDO TXH HO G¯D DQWHULRU GHVHFKDPRV OD PLWDG GH OD PDVD D³DGLPRV ODV FDQWLGDGHV KDELWXDOHV GH DJXD \ KDULQD GH WULJR LQWHJUDO R GH FHQWHQR PRYHPRV ELHQ WDSDPRV \ GHMDPRV KDVWD HO G¯D VLJXLHQWH 'tD DO (VWRV G¯DV YDPRV D UHSHWLU HO SURFHVR GHO G¯D SHUR FDPELDQGR HO WLSR GH KDULQD \D TXH FRQ OD LQWHJUDO VROR SRGHPRV KDFHU SDQHV LQWHJUDOHV SHUR DO EODQTXHDUOD SRGHPRV XWLOL]DUOD HQ WRGRV 7LUDPRV OD PLWDG GH OD PDVD \ UHOOHQDPRV FRQ JU GH KDULQD GH IXHU]D \ OD PLVPD FDQWLGDG GH DJXD WHPSODGD 5HPRYHPRV ELHQ OD PH]FOD FRQ XQD FXFKDUD WDSDPRV FRQ SDSHO ILOP \ GHMDPRV UHSRVDU KRUDV 7UDV HO UHSRVR DO G¯D VLJXLHQWH UHSHWLPRV OD RSHUDFLµQ

)LQDOL]DGR WRGR HO SURFHVR WHQHPRV QXHVWUD PDVD PDGUH OLVWD SDUD KDFHU XQ ULFR SDQ 3RGHPRV WDSDU HO ERWH \ FRQVHUYDUOR HQ OD QHYHUD 3DUD KDFH SDQ GH QXHYR WHQGUHPRV TXH ߧUHIUHVFDUߨ OD PDVD QHFHVLWDUHPRV XQ YROXPHQ GH PDVD PDGUH XQR GH KDULQD \ XQR GH DJXD WLELD 6H PH]FODQ ORV WUHV LQJUHGLHQWHV UHPRYLHQGR ELHQ \ VH GHMD UHSRVDU D WHPSHUDWXUD DPELHQWH 3DVDGDV KRUDV GHSHQGH GH FµPR HVW« HO G¯D OD PDVD HVWDU£ OLVWD GH QXHYR JXDUGDPRV XQD SDUWH HQ OD QHYHUD SDUD WHQHU GH QXHYR \ XWLOL]DPRV HO UHVWR SDUD QXHVWUR SDQ 5HFHWD GH ߧ0D 3HWLWH %RXODQJHULHߨ


3$1 %/$1&2 $57(6$1$/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D JU GH VDO JU GH D]¼FDU JU GH OHFKH HQ SROYR JU GH OHYDGXUD IUVFD JU GH PDQWHTXLOOD PO GH OHFKH WHPSODGD 3UHSDUDFLµQ 'LVROYHPRV OD OHYDGXUD HQ HO DJXD WHPSODGD \ OD GHMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV 0H]FODPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV FRQ D\XGD GH ODV PDQRV DPDVDQGR SRFR D SRFR )RUPDPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU WDSDGD FRQ XQ SD³R GXUDQWH XQD KRUD KDVWD TXH KD\D GREODGR VX YROXPHQ $PDVDPRV GH QXHYR HVWLUDPRV OD PDVD FRQ D\XGD GHO URGLOOR \ HQUROODPRV FHUUDQGR OD MXQWD SLQ]DQGR FRQ ORV GHGRV 9ROYHPRV D GHMDUOR UHSRVDU RWUD KRUD WDSDGR FRQ HO SD³R KDVWD TXH GREOH VX YROXPHQ &DOHQWDPRV HO KRUQR D | (VSROYRUHDPRV XQ SRFR GH KDULQD FRQ D\XGD GH XQ FRODGRU VREUH HO SDQ /H KDFHPRV XQRV FRUWHV MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR \ KRUQHDPRV XQRV PLQXWRV /R GHMDPRV HQIULDU HQFLPD GH XQD UHMLOOD \ D FRPHU 5HFHWD GH ߧ/v([TXLVLWߨ


3$1 '( *,5$62/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH PHGLD IXHU]D PO GH OHFKH JU GH OHYDGXUD F V GH PDQWHTXLOOD F F GH D]¼FDU PRUHQR F F GH VDO F V SLSDV GH JLUDVRO 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ OD OHFKH WLELD 3RQHPRV HQ XQ FXHQFR OD KDULQD \ HFKDPRV HO UHVWR GH ORV LQJUHGLHQWHV H[FHSWR ODV SLSDV \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R HV DFRQVHMDEOH XWLOL]DU VLHPSUH HO PLVPR GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ D³DGLPRV ODV SLSDV GH JLUDVRO $PDVDPRV HVWLUDPRV \ YROYHPRV D DPDVDU G£QGROH DO SDQ OD IRUPD GHVHDGD 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV XQ FRUWH DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQ F¼WHU \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODµ


3$1 ,17(*5$/

,QJUHGLHQWHV JU GH KDULQD GH IXHU]D JU GH KDULQD LQWHJUDO JU GH DJXD JU GH OHYDGXUD IUHVFD JU GH VDO 3UHSDUDFLµQ 'HVKDFHPRV OD OHYDGXUD HQ OD PLWDG GHO DJXD WHPSODGD \ OD GHMDPRV UHSRVDU XQRV PLQXWRV 3RQHPRV WRGRV ORV LQJUHGLHQWHV HQ XQ ERO \ ORV PH]FODPRV FRQ ODV PDQRV GHQWUR GHO FXHQFR /D FDQWLGDG GH DJXD HV UHODWLYD \D TXH GHSHQGH GH OD KDULQD $V¯ TXH QR KD\ TXH HFKDUOD WRGD GHVGH HO SULPHU PRPHQWR HV PHMRU YHU FRPR VH YD DEVRUELHQGR HO DJXD \ D YHFHV LQFOXVR KD\ TXH HFKDU P£V GH OD SUHYLVWD HQ XQ SULQFLSLR (Q XQD VXSHUILFLH OLJHUDPHQWH HQKDULQDGD YROFDPRV OD PDVD \ SURFHGHPRV D VX DPDVDGR (VWLUDPRV OD PDVD OHYDQWDPRV SDUWH \ OD YROFDPRV VREUH V¯ PLVPD 5HSHWLPRV HO SURFHVR YDULDV YHFHV KDVWD TXH OD PDVD HVW« ILUPH \ VHD PDQHMDEOH +DFHPRV XQD EROD \ OD GHMDPRV UHSRVDU FXELHUWD FRQ XQ SD³R GXUDQWH XQD KRUD OHMRV GH FRUULHQWHV GH DLUH \ D VHU SRVLEOH HQ XQ OXJDU F£OLGR 3DVDGD OD KRUD YHUHPRV TXH OD PDVD KD DXPHQWDGR VX WDPD³R KDVWD GREODUOR &RORFDPRV OD PDVD GH QXHYR HQ OD VXSHUILFLH GH WUDEDMR \ OD HVWLUDPRV 9ROYHPRV D DPDVDU \ IRUPDPRV XQD KRJD]D OR GHMDPRV UHSRVDU HQ OD EDQGHMD GH KRUQR VREUH SDSHO GH KRUQHDU WDSDGR FRQ HO SD³R GH FRFLQD GXUDQWH XQD KRUD


3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D P£[LPD SRWHQFLD 5HDOL]DPRV ORV FRUWHV GHVHDGRV DO SDQ D OR ODUJR FRQ XQD FXFKLOOD \ OR HVSROYRUHPDQRV FRQ KDULQD MXVWR DQWHV GH LQWURGXFLUOR HQ HO KRUQR D | FDORU DUULED \ DEDMR XQRV PLQXWRV 5HFHWD GH ߧ&RQWUD OD )ORU GH OD &DQHODߨ


3$1 '( 0$6$ 0$'5(

,QJUHGLHQWHV JU GH PDVD PDGUH EXUEXMHDQWH JU GH KDULQD GH IXHU]D PO GH DJXD WLELD JU GH VDO ILQD 3UHSDUDFLµQ /R SULPHUR TXH KD\ TXH KDFHU HV GHVSHUWDU OD PDVD PDGUH WDO \ FRPR OR FXHQWR HQ OD HQWUDGD GH HVWD \ WRPDU JU UHVHUYDQGR HO UHVWR HQ HO IULJRU¯ILFR 0H]FODPRV HQ XQ ERO OD PDVD PDGUH FRQ OD KDULQD \ OD VDO D³DGLHQGR HO DJXD SRFR D SRFR VHJ¼Q DGPLWD GHSHQGH GH OD KDULQD DV¯ TXH HV PHMRU QR HFKDUOD WRGD \ GHMDU DOJR SDUD HO ILQDO $MXVWDU OD PDVD VLHPSUH FRQ DJXD QXQFD FRQ KDULQD 8QD YH] WHQJDPRV XQD PDVD HO£VWLFD \ KRPRJ«QHD OD GHMDPRV UHSRVDU HQ HO ERO PLQXWRV 9DPRV D DPDVDU FDGD PLQXWRV XQRV VHJXQGRV 8QWDPRV OD VXSHUILFLH GH DPDVDGR FRQ XQ SRFR GH DFHLWH GH ROLYD SDUD TXH OD PDVD QR VH SHJXH \ HPSXMDPRV OD PDVD FRQ OD EDVH GH OD PDQR HVWLUDQGR VLQ URPSHU \ GREODQGR /R UHSHWLPRV FXDWUR YHFHV /DV GRV ¼OWLPDV YHFHV QR KDFH IDOWD SRQHU HO DFHLWH GH ROLYD &XDQGR DPDVHPRV SRU FXDUWD YH] HVSDUFLPRV KDULQD VREUH OD ]RQD GH DPDVDGR \ YDPRV GREODQGR OD PDVD KDFLD GHQWUR FRPR VL FHUU£UDPRV ORV S«WDORV GH XQD IORU /H YDPRV GDQGR OD YXHOWD FRQ ODV GRV PDQRV JLUDQGR | FDGD YH] HPSXMDQGR OD PDVD FRQ ODV PDQRV +DFHPRV XQD EROD


&RORFDPRV XQ SD³R OLPSLR HQ HO ERO \ HVSROYRUHDPRV FRQ KDULQD &RORFDPRV OD EROD HQ HO SD³R \ OD GHMDPRV OHYDU XQDV R KRUDV KDVWD TXH KD\D GREODGR VX WDPD³R 3UHFDOHQWDPRV HO KRUQR D | 8QD YH] VH KD\D FDOHQWDGR LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR XQD IXHQWH FRQ DJXD SDUD SURYRFDU YDSRU 6REUH XQD EDQGHMD GH KRUQR FRORFDPRV SDSHO VXOIXUL]DGR \ YROFDPRV VREUH «O QXHVWUD PDVD FRQ PXFKR FXLGDGR /H UHDOL]DPRV XQRV FRUWHV FRQ XQD FXFKLOOD \ OR LQWURGXFLPRV HQ HO KRUQR D | XQRV PLQXWRV $ SDUWLU GH DK¯ YDPRV EDMDQGR OD WHPSHUDWXUD FDGD R PLQXWRV GH PDQHUD SURJUHVLYD KDVWD DOFDQ]DU ORV | (Q WRWDO KRUQHDUHPRV HO SDQ HQ PLQXWRV R KRUD c%XHQ¯VLPR (O DPDVDGR TXH HQFRQWU« HQ HVWH EORJ PH JXVWµ PXFKR H SUREDGR RWURV SHUR PH UHVXOWµ PDV FµPRGR \ I£FLO SRG«LV EXVFDU RWUR VHJ¼Q FRPR WHQJ£LV HO G¯D 5HFHWD GH ߧ0DP£ \D V« FRFLQDUߨ


Turn static files into dynamic content formats.

Create a flipbook
Issuu converts static files into: digital portfolios, online yearbooks, online catalogs, digital photo albums and more. Sign up and create your flipbook.