Bettina Michaelis - Geldgeschichten mit Pfiff by conzettverlag

Dr. Jürg R. Conzett, Bettina

Michaelis Ver lag mmmmmmmmmmmmmmmmm

Geldg eschichten

3 Sehr geehrte Leserin Sehr geehrter Leser Money makes the world go round! Geld ist eine Projektionsfläche für uns alle Jeder beschäftigt sich damit, hat eine persönliche Einstellung dazu und eine eigene Geschichte im Umgang mit Geld. Und niemand kommt darum herum Geld ist eine vielschichtige Angelegenheit und begegnet uns im Alltag auf Schritt und Tritt: Ihre Arbeitskraft ist Geld wert, Ihren Lebensunter halt bestreiten Sie damit, in Ihrem Haus steckt Geld und auch in der Ausbildung Ihrer Kinder Jeden Monat zahlen Sie Geld in die Pensions kasse und in die AHV oder beziehen bereits Renten daraus Mit Ihrem Steuergeld werden Strassen saniert und Schulen gebaut. Sie legen Geld zur Seite, um verschiedene Wünsche zu realisieren Geld spannende Herausforderung oder notwendiges Übel? Buch mit sieben Siegeln oder facettenreiches Instrumentarium? Viele Leute sind sich da nicht so sicher. Vielleicht weil Geld so viele verschiedene Gesich ter hat, die nicht unbedingt auf den ersten Blick erkennbar und ver ständlich sind. Oder nur für Menschen, die sich intensiv damit beschäf tigen. Und dazu haben Sie vielleicht keine Lust? Oder keine Zeit? Und doch wäre es ja nicht schlecht, etwas besser Bescheid zu wissen?

Für Personen wie Sie sind unsere Geldgeschichten gedacht. Schritt für Schritt werden wir Sie in die Welt des Geldes entführen, Ihnen die Funk tionsweise einzelner Instrumente aufzeigen, Zusammenhänge erläutern und Wichtiges benennen Und das Beste daran: Es ist alles andere als kompliziert! In jedem Kapitel stellen wir Ihnen mittels kleiner Geschichten und praxisnaher Beispiele ein neues Thema vor Dazu gibt’s stets etwas Theo rie und für diejenigen, die ihr neues Wissen gleich ausprobieren wollen, einige Testfragen am Schluss Sie erhalten Anleitungen, um eigene Be rechnungen anzustellen, dazu wichtige Tipps und Hinweise.

Dr. Jürg R. Conzett Bettina Michaelis Gründer und Präsident des MoneyMuseums Autorin der Geldgeschichten

Sie werden schon bald merken: Geld ist keine Hexerei wir wünschen Ihnen viel Spass dabei!

Den Spar und Anlagehorizont bestimmen 15 richtigen Finanzinstr umente einsetzen 15 Test 1 16 Finanzinstr umente 17 Konten und Geldmarktanlagen 19

Die

Die ver netzte Sichtweise macht den entscheidenden Unterschied 12 Finanzplanung: Gesamtbetrachtung aller finanzieller Aspekte Sie konkret

36 Die

5 Inhalt Ganzheitliche Finanzplanung 9 Planen mit System! 11

Die

Ganzheitlich planen im Lebenszyklus 11

43 2 1

13 Werden

Das Konto einfach unersetzlich 19 Ihr Geld hat eine wichtige Funktion 19 So eröffnen Sie ein Konto 20 Vollmachten: Das gilt 20 Verschiedene Kontenar ten 20 Geldmarktanlagen: Ein Spiel von Angebot und Nachfrage 22 Geldmarktanlagen auf Zinsbasis 23 Geldmarktanlagen auf Diskontbasis 24 Verrechnungssteuer berechnen 25 Test 2 28 Anleihen 29 Vielfalt von Obligationen Risiken von Obligationen Bonitätsrisiko Zinsänder ungsrisiko Inflationsrisiko Rendite von Obligationen Gebühren nicht vergessen Test 3 38 Aktien 39 Aktien sind Beteiligungspapiere 41 Kotier te und nicht kotier te Aktien Inhaber und Namenaktien Aktienähnliche Papiere

Die Fonds Palette 6 4 Wer tschriftenfonds 6 4 Immobilienfonds 68 Branchen und Themenfonds 68 Rohstofffonds 68 Found of Funds oder Dachfonds 69 Hedgefonds 69 Absolute Retur n Fonds 69 Test 5 70 Derivate 71 Feste Termingeschäfte 71 So funktionieren Fonds 73 Long oder Shor t Positionen? 73 Sicherheitsmarge 75 Optionen 75 Gründe, die für den Kauf einer Call Option sprechen 76 Gründe, die für den Kauf einer Put Option sprechen 78 So rechnen sich Call Optionen 80 So rechnen sich Put Optionen 81 Wie setzt sich die Optionsprämie zusammen? 82 Strukturierte Produkte 8 4 Test 6 86 6 Inhalt

Going public der Schritt an die Börse 45 Bezugsrecht 45 Titelsplit 46 Risiken von Aktien 47 Häufigkeitsver teilung der Jahres Renditen von Schweizer Aktien 1926– 2010 48 Risikostreuung 49 Reduktion des Risikos dank Diversikation 49 Konjunkturelle Abhängigkeiten 49 Zyklische und nicht zyklische Aktien im 5 Jahresvergleich 50 Value stock und Growth stock im 5 Jahresvergleich 51

Anlagestrategien 51 Value Inves 52 Aktien bewerten 52 Börsenindizes Beurteilungsmerkmal von Aktiengesellschaften 54 Die Schweizer Aktienindex Str uktur 54 Lust auf Aktien 56 So investieren Sie in Wertschriften 56 Wer tschriftendepot 56 Börsenaufträge 57 Gebühren und Kosten 57 Anlageberatung oder Ver waltungsauftrag? 57 Test 4 58 Anlagefonds 59 So funktionieren Fonds 60 Fonds kaufen und verkaufen 61 Die Kosten nicht vergessen 62 Erträge 63

Planungsinstr umente einsetzen 87 Budget & Co 89 So erstellen Sie eine Vermögensübersicht 89 Budget und Liquiditätsplan 91 Wer te sichtbar machen 91 Prioritäten setzen 93 Veränder ungen begegnen 94 Liquiditätsplanung 95

Regelmässig überprüfen 97 Projektboxen 97 Realisier ungshorizont für Ihre Projekte 98 Projektboxen 98 Finanzier ungsquellen bestimmen 98 Finanzier ungsquellen für jede Projektbox 99 Projektboxen gehören zum reser vier ten Ver mögen 100 Übersicht Finanzinstrumente 100 Diese Instr umente eignen sich bei eine Sparhorizont von 100 Diese Instr umente eignen sich bei eine Anlagehorizont von ... 101 Spar und Anlagerechner 102 Berechnungstabelle zum Anlegen 103 Berechnungstabelle zum Sparen 10 4 Test 3 105 Antwor ten 107 Test 1: Fragen und Antworten 108 Test 2: Fragen und Antworten 110 Test 3: Fragen und Antworten 112 Test 4: Fragen und Antworten 114 Test 5: Fragen und Antworten 118 Test 6: Fragen und Antworten 120 Test 7: Fragen und Antworten 122

7Inhalt 3 4

G a n z h e i t l i c h e F i n a n z p l a n u n g 1

11 Wenn Sie den Arzt aufsuchen, sind Sie wahrscheinlich froh, wenn er nicht nur Ihren Blutdruck oder den verstauchten Knöchel unter die Lupe nimmt Sie möchten als ganzer Mensch wahrgenommen werden, dessen Lebensumstände sowohl bei der Ursache als auch bei der erfolg reichen Behandlungsmethode eine wesentliche Rolle spielen. Sehr ähn lich verhält es sich bei der Planung Ihrer Finanzen

Ganzheitlich planen im Lebenszyklus Tanja und Frank, beide Anfang dreissig, leben im Konkubinat und haben im Sinn, baldmöglichst eine gemeinsame Eigentums wohnung zu kaufen. Tanja arbeitet als Sachbearbeiterin bei einem kantonalen Amt, während Frank als selbstständiger Grafiker tätig ist. Möglich ist, dass die beiden in ein paar Jahren Kinder wollen, dann würden sie wahrscheinlich heiraten Rosemarie ist fünfundfünfzig Jahre alt und seit zehn Jahren geschie den Sie lebt allein, ihre beiden er wachsenen Kinder sind schon lange ausgeflogen. In letzter Zeit ist in Rosemarie der Wunsch er wacht, sich irgendwann zwischen sechzig und dreiundsechzig frühpensionieren zu lassen. Isabelle und Tom sind seit bald zwanzig Jahren verheiratet. Die Mitt vierziger haben zwei Kinder, die noch in Ausbildung sind Wahr scheinlich werden beide studieren Nach einer langen Familien pause ist Isabelle daran, wieder in ihrem angestammten Beruf als Personalfachfrau Fuss zu fassen Das Ehepaar träumt schon lange von einer ausgedehnten Reise nach Australien. Benjamin hat vor kurzem das Biologiestudium abgeschlossen und seine erste Stelle in einem Pharmaunternehmen angetreten Mit fünfundzwanzig Jahren will er endlich der Studenten Wohn gemeinschaft entfliehen und eine eigene Wohnung beziehen Allerlei Hausrat braucht er dazu, ein erstes Auto wäre auch nicht schlecht und so richtig teure Ferien möchte er sich endlich mal leisten Erika ist fünfundsechzig und Kurt achtundsechzig Jahre alt Ihre drei Kinder und besonders die fünf Enkel halten die Pensionierten auf Trab sofern sie überhaupt da und nicht auf Reisen sind Das Ehepaar geniesst den Ruhestand in vollen Zügen, endlich ist genügend Raum da, um ausgiebig allen Interessen und Freiheiten zu frönen ?

Planen mit System

Eine wichtige Frage an Sie: Erkennen Sie bei diesen fünf unterschiedlichen Lebens situationen irgendwelche Gemeinsamkeiten?

M E R K E

Die ver netzte Sichtweise macht den entscheidenden Unterschied Damit aber nicht genug Ein weiterer zentraler Aspekt ist die vernetzte Betrachtungsweise aller finanzieller Bereiche. Ein solides Bauwerk be steht immer aus mehreren Bausteinen, die aufeinander abgestimmt sein müssen, damit das Gebäude nicht ins Wackeln kommt Genauso setzt sich Ihr finanzieller Haushalt aus unterschiedlichen Teilbereichen zusam men, die Sie nie völlig losgelöst voneinander betrachten sollten Auch dann nicht, wenn ein Bereich Sie mehr interessiert als alle übrigen. Kurt hat sich damit auseinandergesetzt, wie er die Steuerbelastung senken könnte. Er beschliesst, künftig keine verzinslichen Anlagen zu halten und stattdessen in Aktien zu investieren, um von steuerfreien Kursgewinnen zu profitieren. Zwei Jahre später läuft die Festhypothek aus In der Zwischenzeit sind die Zinsen mächtig angestiegen, was das Budget zu stark belastet. Kurt möchte einen Teil seiner Aktien verkaufen, um die Hypothek zu amortisieren. Leider sind die Kurse aber derart tief gesunken, dass Kurt nur mit Verlust verkaufen kann Dumm gelaufen? Nein, falsch geplant: Hätte Kurt neben den steuerlichen Aspekten auch die Frage des künftigen Liquiditäts bedarfs geprüft, wäre er heute wahrscheinlich in einer komfortab leren Situation und eine derart uner wünschte Auswirkung wäre rechtzeitig erkannt und vermieden worden Ganzheitliche Finanzplanung bezieht sich nicht nur auf alle f inan ziellen Aspekte, sondern immer auch auf die individuelle Lebenssituation Finanzplanung und Lebensplanung gehen Hand in Hand. Dies gilt un geachtet der Höhe von Einkommen und Vermögen. Ansprüche und Ver hältnisse ändern sich im Lebens zyklus. Das Gr undprinzip der Ganz heitlichkeit bleibt jedoch unange tastet.

12 1

Ganzheitliche Finanzplanung Wahrscheinlich haben Sie herausgefunden, dass in drei der fünf Situa tionen Paare involviert sind, zwei davon sind verheiratet, eines nicht

Die Ehepaare haben Kinder. Mit Ausnahme der bereits pensionierten s i n d a l l e P e r s o n e n e r w e r b s t ä t i g , a b e r n u r e i n M a n n i s t s e l b s t s t ä n d i g e r w e r b e n d . S o n s t w e r d e n S i e w a h r s c h e i n l i c h m e h r U n t e r s c h i e d e a l s Gemeinsamkeiten herausgefunden haben Stimmt alles ganz genau!

Aber es gibt noch mehr Gemeinsamkeiten: Alle unsere Protagonisten haben Wünsche und Pläne für die nahe oder ferne Zukunft Mal geht es um die Realisierung grosser Wünsche wie den Wohnungskauf oder die Frühpensionierung, mal um viel kleinere wie die Anschaffung der neuen Einrichtung oder um eine Reise Eines haben all diese Pläne gemeinsam: Nichts davon lässt sich ohne Geld ver wirklichen So wie fast jeder Lebensbereich mehr oder weniger von finanziellen Aspekten abhängig ist, so werden die meisten dieser Projekte einer mehr oder minder intensiven Planung bedürfen Und diese wiederum ist abhängig von den teilweise völlig unterschiedlichen Lebenssituationen, in denen sich unsere Personen befinden Sowohl die persönliche und finanzielle Ausgangslage als auch die Bedürfnisse sind in jedem Fall anders Entsprechend individuell muss die Planung ange gangen werden, damit ein massgeschneidertes Resultat möglich ist

Finanzplanung: Gesamtbetrachtung aller finanzieller Aspekte

1. Wünsche und Ziele definieren (Soll Zustand) Im Vordergrund steht die lang ersehnte Reise. Noch ist nicht ganz klar, wann diese stattfinden soll Das hängt von den finanziellen Möglich keiten ab und natürlich auch von den Auflagen des Arbeitgebers. Der Wunschhorizont liegt zwischen 2 und 4 Jahren Isabelle und Tom konzentrieren sich allerdings nicht nur auf dieses eine grosse Projekt, sondern überlegen sich gleichzeitig, ob weitere Dinge anstehen und Budgetierung Liquiditäts planung Vermögen: Aufbau, Erhalt, Verzehr

Güterrecht Erbrecht Steuern Vorsorge 1 /2 /3 Säule Ziele Projekte Wünsche Träume Pläne

13Planen mit System

Durch eine vernetzte Betrachtung können uner wünschte Wechselwir kungen zwischen den einzelnen Bereichen rechtzeitig erkannt und ver mieden werden. Im Mittelpunkt stehen stets Ihre individuelle Ausgangs lage, Ihre Bedürfnisse und alle persönlichen Projekte, Ziele und Wün sche, die es zu realisieren gilt. Das Resultat ist eine gut strukturierte Übersicht, die als Basis für die Umsetzung dient und gleichzeitig als In strument zur regelmässigen Überprüfung eingesetzt werden kann. Denn trotz solider Planung ist niemand vor Veränderungen gefeit Diese gilt es rechtzeitig zu erkennen und entsprechende Massnahmen einzuleiten

Ein Finanzplan ist also ein hochwirksames Arbeitsinstrument: Durch ihn schaffen Sie die Grundlage, um Ihre Finanzen jederzeit im Griff zu ha ben und Ihre Pläne und Wünsche gezielt zu realisieren

Finanzplanung Schritt für Schritt Isabelle und Tom wollen im Zusammenhang mit ihrem unbezahlten Urlaub und der geplanten Australienreise einen kleinen, aber effizien ten Finanzplan erstellen

14 1 Ganzheitliche Finanzplanung 2. Umfassende Bestandes aufnahme (Ist Zustand) 3 Gegenüberstellung von Ist und Soll Zustand 4 Massnahmen definieren 5 Massnahmen umsetzen 6. Kontrolle und Korrekturen finanziert werden müssen wie zum Beispiel der Ersatz des alten Autos oder die Sanierung der Heizungsanlage Die beiden versuchen, mög lichst genau zu definieren, wie viel die Reise sowie die übrigen Projekte wohl kosten werden Es erfordert einen gewissen Recherchier Aufwand, bis alle Angaben beisammen sind.

Aus der Analyse von Ist und Soll Zustand lassen sich passende Mass nahmen ableiten, um die geplanten Ziele zu erreichen. Je nachdem müssen Isabelle und Tom ihren Projekt Katalog noch einmal über arbeiten, neue Prioritäten setzen, Planung und Kosten anpassen. Viel leicht setzen sie andere Akzente in ihrem aktuellen Budget, damit sie einen Einnahmenüberschuss zurückstellen können. Sie bestimmen die passenden Anlage oder Sparinstrumente, aus denen sie die Australien reise und alle weiteren Projekte finanzieren werden, schichten ihre Gelder wo nötig um und stellen sicher, dass das er wünschte Kapital zum richtigen Zeitpunkt zur Verfügung stehen wird Dies bedingt, dass Isabelle und Tom über die Funktionsweise und die Besonderheiten der einzelnen Finanzinstrumente Bescheid wissen Gewisse Massnahmen lassen sich sofort realisieren, andere erst nach und nach Im Budget werden die Ausgaben für die Ferien der nächsten beiden Jahre reduziert. Zudem eröffnen Isabelle und Tom ein separates «Australien Konto», das künftig mittels Dauerauftrag gespiesen wird Kassenobligationen werden bei ihrer Rückzahlung zur Finanzierung des neuen Autos ver wendet Die Heizungsanlage wird mittels Auf nahme einer zusätzlichen Hypothek finanziert. Isabelle und Tom kontrollieren nun regelmässig, ob ihre Planung im Lot ist und die ergriffenen Massnahmen funktionieren Unvorherge sehenes ist immer möglich, welches die gesetzten Ziele in Frage stellt oder erst auf Umwegen erreichen lässt. Vielleicht ist der Sparprozess doch nicht so reibungslos zu realisieren, weil zu knapp kalkuliert wurde. Oder das Auto bleibt vorzeitig stehen und muss aus einer ande ren Quelle finanziert werden als ursprünglich geplant Natürlich wissen Isabelle und Tom, dass Finanzplanung ein laufender Prozess ist, der sich nicht auf den recht kurzen Horizont bis zur Austra lienreise beschränken lässt Im Hinblick auf spätere Projekte oder die Pensionierung sollten sie auch komplexere Zusammenhänge wie Vor sorge und Steuern mit einbeziehen. Doch fürs Erste reicht es.

Isabelle und Tom erstellen eine Übersicht über ihr vorhandenes Ver mögen Sie überlegen sich, welche Gelder bereits ander weitig verplant oder zweckgebunden sind und welche zur Finanzierung ihrer Reise überhaupt in Frage kommen Parallel dazu machen sie ein Budget: Dieses betrifft ihre laufenden Einnahmen und Ausgaben Daraus lässt sich ableiten, ob sie aus ihren Einkünften noch Rückstellungen für die Reise bilden können oder ob alles schon eingesetzt ist Da Isabelle und Tom nun wissen, welche Projekte in nächster Zeit finanziert werden sollen und welche Gelder wofür eingesetzt werden können, erkennen sie leicht, ob bereits genügend Ersparnisse für alles vorhanden sind und wie viel sie allenfalls noch zusammensparen müssen Sie erkennen auch, wie realistisch es ist, die Reise im vorge sehenen Zeitrahmen anzutreten

15Planen mit System Werden Sie konkret

Die wenigsten Leute haben «einfach so» Vermögen, das sie ohne einen bestimmten Ver wendungszweck anlegen möchten Die meisten haben Pläne, die früher oder später mit dem vorhandenen Geld realisiert wer den sollen, und möchten diese Projekte gezielt angehen Am besten ver schaffen Sie sich einen Überblick, indem Sie erst einmal eine Aufstellung über Ihre sämtlichen, heute bekannten Projekte, Pläne und Anschaffun gen machen und diese auf einer Zeitachse in die richtige Reihenfolge setzen Den Spar oder Anlagehorizont bestimmen sehr kurzfristig bis 1 Jahr kurzfristig 1–3 Jahre mittelfristig bis 1 6 Jahre langfristig 7–10 Jahre sehr langfristig bis 10 Jahre sehr kurzfristig bis 1 Jahr Ersatz Auto im Frühling 25’000 kurzfristig 1–3 Jahre K auf Wohnung in 3 Jahren 150’000 Eigen kapit al mittelfristig bis 1 6 Jahre Asienreise in 5 Jahren 30’000 langfristig 7–10 Jahre Keine beson deren Pläne sehr langfristig bis 10 Jahre Ausbildung Kinder in ca 15 Jahren 160’000 Pensionierung in 30 Jahren 500’000 Ideal ist es natürlich, wenn Sie sich darüber im Klaren sind, welchen Ka pitalbedarf Sie zum jeweiligen Zeitpunkt haben.

Die beiden wissen: Je weiter entfernt ihr Ziel liegt, desto ungenauer sind die Angaben zum benötigten Betrag. Doch als Richtwerte für die weitere Planung stellen sie wertvolle Eckpunkte dar

Die richtigen Finanzinstr umente einsetzen

Tanja und Frank haben ihre diversen Projekte aufgelistet:

So einfach ist das! Eben haben Sie gelesen, wie eine schrittweise Finanz planung funktioniert. Nun schauen wir etwas genauer auf Ihre eigene Situation: Auch Sie möchten auf ein Ziel hin sparen? Ihr bestehendes Vermögen erhalten oder lieber noch vermehren? Brauchen Sie zu einem bestimm ten Zeitpunkt eine gewisse Summe, um damit ein Projekt zu finanzieren? Vielleicht reizt Sie auch der Ner venkitzel, den es angeblich an der Börse zu finden gibt? Oder sind Sie unsicher, ob Ihr Geld lange genug reicht?

Obschon als nächster Schritt die Bestandesaufnahme Ihres Vermögens und das Erstellen eines Budgets vorgesehen ist, werden wir auf diese bei den Bereiche erst später eingehen Vorerst werden wir uns mit den un terschiedlichen Finanzinstrumenten beschäftigen, die Sie kennen soll ten: Informieren Sie sich in den nächsten Kapiteln über die verschiede nen Funktionsweisen und Anwendungsgebiete Sie werden bald merken, welche Instrumente sich für Ihre persönlichen Zwecke eignen und wel che eher nicht

Sie haben in diesem K apitel ein paar Leute und ihre Lebenssituation kennen gelernt: • das junge Konkubinatspaar Tanja und Frank, • die alleinstehende, geschiedene Rosemarie, • das Ehepaar Isabelle und Tom, • den Berufseinsteiger Benjamin und • das pensionier te Ehepaar Erika und Kur t Dazu wurden die fünf Bausteine der Finanzplanung vorgestellt: • Budgetierung und Liquiditätsplanung • Vorsorge • Vermögen • Steuern • Güter und Erbrecht Welche Fragen sollen sich unsere acht Protagonisten zu den fünf finanziellen Bereichen stellen? Viel Spass beim Lösen dieser Aufgabe!

Testen Sie Ihr Wissen zum Thema Finanzplanung!

Antwor ten zu Test 1 ➔ Seite XX Test 1 16 1 Ganzheitliche Finanzplanung

F i n a n z i n s t r u m e n t e 2

Diese beiden Anlageformen sind besonders für Gelder geeignet, die Sie kurzfristig wieder benötigen. Sei es als Aufbewahrungstopf für Ihre Re ser ven oder als vorübergehender Hafen für Kapital, das bald in Projekte investiert wird Konten dienen zudem als Plattform für Zahlungen und sonstige Transaktionen, weshalb Ihr finanzieller Haushalt ohne sie gar nicht funktionieren würde Das Konto einfach unersetzlich Ihr Geld hat eine wichtige Funktion Haben Sie gewusst, dass Sie Ihrer Bank bei der Eröffnung eines Kontos im Grunde einen Kredit gewähren? Wobei Ihr Geld nicht bei der Bank bleibt, sondern durch diese an Unternehmen oder Privatpersonen aus geliehen wird, die ihrerseits einen Kredit brauchen. Ihr Erspartes spielt also eine wichtige Rolle bei der Produktion von Dienstleistungen und Gütern eine nicht zu unterschätzende volkswirtschaftliche Funktion.

Während Sie auf Ihrem Sparkapital einen Zins erhalten, fordert die Bank für das ausgeliehene Geld natürlich Schuldzinsen Da diese höher sind als die Zinsen auf Ihrem Konto, hat die Bank mit dieser Zinsdifferenz auch gleich etwas verdient. Wichtig ist zu wissen, dass die Bank die ihr anvertrauten Gelder auf eigenes Risiko wieder ausleiht Für Sie als Spare rin oder Sparer ist das Ganze sehr einfach, denn Sie können jederzeit Geld einlegen und bestimmen, wann Sie es wieder brauchen Die Rück zugsbedingungen unterscheiden sich je nach Art des Kontos. Da die Bank Ihr Erspartes auf verschiedenste Kreditnehmer verteilt, haben Sie zudem ein sehr geringes Verlustrisiko.

Wie sicher sind Ihre Spargelder? Sollte Ihre Bank in Konkur s gehen, geniessen Ihre sämtlichen Sparein lagen damit sind alle Ar ten von Konten sowie Kassenobligationen der betref fenden Bank gemeint bis zu insgesamt 100’000 Franken einen privilegier ten Einleger schutz M E R K E Firma X Frau Y Firma Z Herr M Tanja Bank als Drehscheibe eröf fnet Konto und zahlt Geld ein gibt Kredit zahlt Sparzinsen erhält Schuldzinsen

19 Konten und Geldmarktanlagen

Verschiedene Kontenar ten Jede Bank und mittler weile auch die Post bieten Ihnen verschiedene Ar ten von Konten an, die sich nach Ihren Bedürfnissen, aber auch nach dem Kundensegment richten können, dem Sie zugeordnet werden.

So eröffnen Sie ein Konto An erster Stelle stehen Ihre Bedürfnisse. Wozu brauchen Sie das neue Konto? Um Zahlungen auszuführen oder Erspartes anzulegen? Wie oft und in welcher Höhe möchten Sie Rückzüge machen können? Sollen andere Personen Zugriff auf das Konto haben? Bevor das Konto eröffnet werden kann, muss Ihre Identität überprüft werden Nehmen Sie darum einen gültigen amtlichen Ausweis mit, da mit dieser kopiert werden kann. Sie müssen zudem alle erforderlichen Unterlagen unterzeichnen Zwei wichtige Funktionen hat die Unterschriftenkarte: Sie dient als Un terschriftenmuster für die spätere Verfügungsberechtigung und bestätigt meist auch gleich das Einverständnis mit den Allgemeinen Geschäftsbe dingungen (AGB), die für die künftige Geschäftsbeziehung gelten. Zusam men mit dem Eröffnungsformular und der Unterschriftenkarte bilden die AGB den Vertrag zwischen Ihnen und der Bank.

• Kontokorrent Der vom italienischen «conto corrente» laufende Rechnung stam mende Begriff zeigt die Funktion dieses Kontos auf: Hier geht es um laufende Gutschriften oder Belastungen Der Kontokorrent wird da rum hauptsächlich für geschäftliche Transaktionen eingesetzt Sie kön nen jederzeit Ihr gesamtes Guthaben beziehen und bis zur vereinbarten Kreditlimite gegen eine entsprechende Verzinsung das Konto sogar Vergleichen Sie die Konditionen von ver schiedenen Banken, bevor Sie ein Konto eröf fnen Neben der Ver zinsung spielen auch die Kontofüh rungsgebühren, die Bezugslimiten und Kündigungsfristen eine wichtige Rolle

M E R K E Als alleinstehende Frau ist es für Rosemarie doppelt wichtig, dass ihre finanziellen Dinge gut ge regelt sind. Sie hat darum ihren beiden er wachsenen Kindern je eine Einzelvollmacht erteilt, da mit diese im Bedarfsfall Zugriff auf Rosemaries Konten haben.

In der Regel erhalten Sie eine Kontokarte, welche die künftigen Ein und Auszahlungen am Schalter erleichtern soll. Beachten Sie bitte, dass es sich dabei weder um einen Ausweis noch um eine Verfügungsberech tigung handelt Vollmachten: Das gilt Es kann Sinn machen, dass Sie einer oder mehreren Personen eine Verfü gungsvollmacht für Ihr Konto erteilen Damit stellen Sie sicher, dass wich tige Transaktionen auch bei einer längeren Abwesenheit oder bei einem Unglücksfall gewährleistet sind. Sie können einer bestimmten Person eine Einzelvollmacht erteilen, mit der diese allein rechtsgültig über Ihr Konto verfügen darf. Möglich ist auch, dass Sie gleich mehreren Personen, die unabhängig voneinander agieren können, eine Einzelvollmacht erteilen Bei einer Kollektivvollmacht haben zwei oder mehrere Personen aus schliesslich gemeinsamen Zugriff auf das Konto Aufträge ohne Unter schriften all dieser Bevollmächtigten funktionieren nicht. Beachten Sie, dass die Bank sich ausschliesslich an die schriftlich abgegebene Unter schriftenregelung halten muss, und zwar bis auf einen schriftlichen, di rekt an sie gerichteten Widerruf. Überprüfen Sie, ob die erteilte Vollmacht ihre Gültigkeit auch über Ih ren Tod hinaus behält. Damit können Sie erreichen, dass Ihre Konten nicht bis zur Ausstellung der Erbgangsbescheinigung blockiert sind und keine Rechnungen mehr bezahlt werden können.

20 2 Finanzinstrumente

21Konten und Geldmarkt anlagen

• Fremdwähr ungskonto Wenn Sie Anlagen in Fremdwährungen zum Beispiel Obligationen in Euro haben, ist es sehr praktisch, parallel dazu ein Konto in der selben Währung zu unterhalten. Auf dieses Konto können die Zinsen ausschüttungen und bei Ablauf die Rückzahlung erfolgen, ohne dass Sie der aktuelle Wechselkurs in Schweizer Franken kümmern muss. Sollte dieser ungünstig sein, warten Sie einfach mit der Umwandlung oder tätigen eine weitere Anlage in der betreffenden Fremdwährung. Beachten Sie aber, dass Guthaben auf Fremdwährungskonten abge sehen von Euro Konten normaler weise nicht verzinst werden.

• Festgeldkonto In ein Festgeldkonto investieren Sie Beträge ab 100’000 Franken mit einer fixen Laufzeit, das zwischen ein und zwölf Monaten liegt. Der Zins wird ebenfalls zu Beginn festgelegt und richtet sich nach der ak tuellen Marktlage und der gewählten Dauer der Anlage Da die Bank genau weiss, wie lange Sie Ihr Geld bei ihr deponieren, kann ein etwas höherer Zins als auf dem herkömmlichen Sparkonto ausgerichtet wer den. Das Festgeldkonto eignet sich als Parkplatz für grössere Beträge, die Sie bereits für ein Projekt reser viert haben, das in nächster Zeit rea lisiert werden soll, ein Hauskauf etwa oder die Gründung einer Firma.

• Sparkonto Wer regelmässig sparen möchte oder sein Geld in einem stabilen, nicht schwankungsanfälligen Gefäss aufbewahren will, ist mit dem Sparkonto auch Anlage oder Depositokonto (Post) genannt gut be raten. Es eignet sich prima für Ihre konstant zu haltenden Liquiditäts und Notfallreser ven, aber auch für die Bereitstellung von Kapital, das Sie über kurz oder lang wieder benötigen. Manche Leute führen gleich mehrere Sparkonten nebeneinander und machen darauf ihre regelmäs sigen Rückstellungen für Steuern, Ferien und grössere Anschaffungen. Es werden verschiedene Arten von Sparkonten angeboten, oft mit Vorzugskonditionen für bestimmte Kundengruppen wie Mitglieder, Aktionäre, Kinder, Jugendliche, Studierende oder Senioren. Bei der Auswahl gilt zu beachten, dass höhere Zinsen meist an eingeschränkte Rückzugsbedingungen gekoppelt sind.

überziehen Wegen der steten Verfügbarkeit sind Kontokorrentzinsen sehr niedrig

• Fondssparkonto Im Gegensatz zu den herkömmlichen Konten, auf denen Ihr Geld zu variablen Zinsen angelegt ist, investieren Sie hier in Anteile von Anlagefonds und partizipieren bereits mit kleinen monatlichen Bei trägen an der Welt der Börse Fondssparen eignet sich bei einem län gerfristigen Sparhorizont.

• Privatkonto Dieses Basisinstrument– häufig auch Lohn oder Salärkonto genannt dient hauptsächlich der Abwicklung Ihrer privaten Zahlungen Trotz dem sind die Bezüge oft begrenzt, weshalb Sie bei grösseren Beträgen die Kündigungsfrist beachten müssen

Hätten Sie gedacht, dass es derart unterschiedliche Arten von Konten gibt? Unglaublich, diese Vielfalt bei einem doch eher unspektakulären Finanzinstrument! Geldmarktanlagen:

Bei einem Wiedereintritt müssen sie zwingend wieder ins BVG einge bracht werden Dieses Kapital ist in der Regel frühestens 5 Jahre vor dem ordentlichen AHV Alter bar beziehbar, sodass man hier von einer Art «Sperrkonto» sprechen kann Es gibt eine in der klassischen Kon tenform geführte Variante sowie eine anteilsgebundene, die in Wert schriften investiert Die Verzinsung des Freizügigkeitskontos liegt meist deutlich über frei verfügbaren Sparkonten, das anteilsgebun dene Konto unterliegt den Schwankungen der Börse. Weder das Gut haben noch die Erträge werden steuerlich erfasst, die Auszahlung hin gegen durch eine einmalige Kapitalsteuer geschmälert.

Ein Spiel von Angebot und Nachfrage Wer sich unter einem Markt eher einen Ort vorstellt, an dem Gemüse und Blumen angeboten werden, liegt im Grunde gar nicht so schlecht: Auch auf dem Geldmarkt treffen sich Angebot und Nachfrage. Aller dings nicht an einem Stand, an dem die Bäuerin mit ihrem frischen Salat Rosemaries Bedarf an Vitaminen erfüllt, sondern mehrheitlich zwi schen Banken, Grossanlegern, Industriegesellschaften und Staaten Da bei geht es um Beträge in Millionenhöhe, die in der Regel der Deckung eines kurzfristigen Finanzierungsbedarfs dienen und mit einer Laufzeit von maximal zwölf Monaten ausgeliehen werden sollen.

• Vorsorgekonto 3a Auf dieses Konto können Sie im Rahmen der gebundenen Säule 3a jährlich limitierte Einzahlungen leisten, die zugleich steuerlich ab ziehbar sind Möglich ist dies in Form eines zu Vorzugskonditionen verzinsten Sparkontos oder als anteilsgebundene Variante, die in Wert schriften angelegt wird Weder die Erträge noch das angesparte Kapital werden besteuert. Dafür unterliegt die Auszahlung einer einmaligen Kapitalsteuer • Freizügigkeitskonto Hier werden Gelder der zweiten Säule parkiert, die infolge vorüberge hender Er werbsaufgabe, bei einer Arbeitslosigkeit oder einem sonsti gen Grund nicht mehr in der Pensionskasse geführt werden können

Für Privatanleger eignen sich Geldmarktanlagen vor allem für Warte gelder Allerdings beträgt der Einsatz mindestens 100’000 Franken Durch den kurzfristigen Anlagehorizont sind Geldmarktanlagen zudem eine Al ternative, wenn ein Engagement in länger angelegte Wertpapiere unat traktiv erscheint, etwa weil der Ertrag zu tief oder das Risiko zu hoch ist. So liegt Ihr Geld nicht brach, während Sie auf die Gelegenheit für eine passendere Anlage warten. Es gibt zwei unterschiedliche Arten von Geldmarktanlagen: • Geldmarktanlagen auf Zinsbasis • Geldmarktanlagen auf Diskontbasis

22 2 Finanzinstrumente

23Konten und Geldmarkt anlagen

Die Laufzeit beträgt ebenfalls zwischen ein und zwölf Monaten Für die Befreiung von der Verrechnungssteuer ist ein Treuhandvertrag zwi schen der Bank und Ihnen erforderlich Die Mindestanlage beträgt 100’000 Franken.

• Callgelder (call money)

Diese Anlagen werden stets zum Nennwert gekauft, der Zins wird separat ausgeschüttet Bei inländischen Anlagen unterliegt der Ertrag der Ver rechnungssteuer. Die nachfolgenden fünf Geldmarktanlagen funktionie ren nach diesem Prinzip

• Treuhandanlage Für diese Form wird auch der Begriff «fiduziarische Anlage» ver wen det. Dabei übergeben Sie als sogenannter Treugeber Ihrer Bank (Treu handbank) einen bestimmten Betrag (Treugut) in einer von Ihnen festgelegten Währung. Die Bank erhält von Ihnen den schriftlichen Auftrag, das Geld für eine gewisse Zeit in ihrem eigenen Namen, je doch ausschliesslich auf Rechnung und Gefahr von Ihnen als Kundin oder Kunde bei einer ausländischen Drittbank anzulegen. Ihre Bank haftet also nicht, sondern vermittelt nur Dafür erhält sie eine Treu handkommission.

Geldmarktanlagen auf Zinsbasis

Über diese in Kontenform geführten Gelder können Sie auf Abruf sehr kurzfristig, unter Einhaltung der vereinbarten Kündigungsfrist (z B 24 oder 48 Stunden, maximal 7 Tage), frei verfügen Allerdings beträgt die Mindestanlage 500’000 Franken.

• Festgeldanlage Es handelt sich hier um ein Konto mit einer fest vereinbarten Anlage dauer zwischen ein und zwölf Monaten und einem festen Zins für die gesamte Laufzeit. Bei Ablauf wird Ihr Geld automatisch zurückbezahlt. Für die Rückzahlung haftet Ihre Bank, wobei Festgelder zusammen mit all Ihren übrigen Konten ebenfalls dem Einlegerschutz von 100’000 Franken unterliegen Die Mindestanlage beträgt in der Regel ebenfalls 100’000 Franken, nur wenige Anbieter kennen eine Untergrenze von 50’000 Franken.

Diese Anlagen werden ebenfalls in Kontoform geführt und haben so wohl einen festen Zinssatz als auch eine fixe Laufzeit bis zu 10 Tagen, in Ausnahmefällen sogar bis zu 29 Tagen Auch hier müssen mindes tens 500’000 Franken angelegt werden.

• Cer tificates of Deposit (CD) Dieses Finanzprodukt ist ein ausländisches Geldmarktinstrument, das in Wertpapierform herausgegeben wird Dabei handelt es sich um eine kurzfristige Schuldverschreibung der betreffenden Bank mit fester Laufzeit zwischen ein und zwölf Monaten und einem festen Zins Die Mindestanlage beträgt 50’000 US Dollar oder den entsprechenden Ge genwert in einer anderen Währung Als handelbare Wertpapiere kön nen Sie die CDs problemlos vor Ende der Laufzeit verkaufen.

• Tagesgelder (over night money, day to day money)

• Commercial Papers Diese Papiere bilden ein weiteres ausländisches Geldmarktinstrument, das in Form eines Finanzwechsels von bekannten Unternehmen mit guter Schuldnerqualität ausgegeben wird. Die Laufzeit kann bis zu neun Monaten dauern, wobei vier bis sechs Monate üblicher sind Die Stückelung liegt bei 25’000 US Dollar.

Geldmarktanlagen auf Diskontbasis Hier wird kein Zins ausgeschüttet, sondern stattdessen ein Kaufpreis unter dem Nennwert verlangt Bei Fälligkeit wird die Anlage zum vollen Nennwert zurückbezahlt, die Differenz entspricht dem Ertrag. So funk tionieren die vier folgenden Anlagen • Geldmarktbuchforder ungen Diese kurzfristigen Schuldverhältnisse werden nicht durch Wertpapie re verkörpert, sondern in einem Register, dem sogenannten Schulden buch, geführt In der Schweiz werden sie durch die Eidgenossenschaft, Kantone, Städte sowie grosse Firmen herausgegeben, im Ausland aus schliesslich von Unternehmen Während die Schweizer Anlagen zwi schen drei und sechs Monaten dauern und ihre Erträge der Verrech nungssteuer unterliegen, können ausländische Geldmarktbuchforde rungen zwischen zwei Wochen und einem Jahr lauten. Dabei müssen Sie mindestens 50’000 Franken oder den entsprechenden Gegenwert in einer Fremdwährung investieren. So rentier t eine Anlage auf Diskontbasis Kurt zeichnet eine Geldmarktbuchforderung für 91 Tage Statt 100’000 Franken beträgt der Preis lediglich 98’625 Franken. Am Ende der Laufzeit erhält Kurt 100’000 Franken ausbezahlt

• Treasur y Bills Zu Deutsch heissen sie Schatzanweisungen und werden als Schuldver schreibungen vom amerikanischen, kanadischen, britischen oder ita lienischen Staat ausgegeben. Bei einer Laufzeit von ein bis zu zwölf Monaten und einem Mindestbetrag von 50’000 US Dollar gelten sie als erstklassige Anlagen.

24 2 Finanzinstrumente

• Bankers’ Acceptance (B/A) Diese ausländischen Anlagepapiere sind sehr beliebt, weil dahinter erstklassige Banken stehen. Die Finanzwechsel dienen der Finanzie rung des internationalen Warenhandels, lauten meistens auf US Dol lar und können bei einer Mindestanlage von 25’000 US Dollar zwi schen ein und maximal neun Monaten laufen.

Der Zins für 91 Tage beträgt 1 375% 100 98 625 was einem Zins von 5 4395% für 360 Tage entspricht 1 375  360 91 Die Rendite auf dem investier ten K apit al berechnet sich wie folgt : 100  5 4395 = 5 5153% 98 625

Ver rechnungssteuer berechnen

Unterschätzen Sie das Währungsrisiko nicht Wenn Sie die angebotenen Zinsen studieren, mag es auf den er sten Blick sinn voll er scheinen, dass Sie Ihre Geldmarktanlagen in einer Fremdwähr ung tätigen und nicht in Schweizer Franken, da die Verzinsung hier immer tiefer ist Aber aufgepasst: Sehr schnell kann sich der Wechselkur s ändern, sodass Sie bei der Rückzahlung weniger Kapital in Schweizer Franken erhalten, als Sie zu Beginn investier t haben. R K E Festgeld in CHF Festgeld in EUR Festgeld in CHF zu 2% Festgeld in EUR zu 4% Gegenwer t in CHF Angelegtes K apit al CHF 150’000 EUR 100’000 CHF 150’000 Kurs 1.50 Rückzahlung K apit al CHF 150’000 EUR 100’000 CHF 141’000 Kurs 1 41 Zins für 6 Monate CHF 1’500 EUR 2’000 CHF 2’820 Tot al Rückzahlung CHF 151’500 EUR 102’000 CHF 143’820 Gewinn CHF 1’500 Verlust CHF 6’180

Zur Förderung der Steuerehrlichkeit werden Ihnen 35% der erzielten Ka pitalerträge abgezogen. Seit dem 1. Januar 2010 allerdings nur, wenn der erzielte Zins auf dem einzelnen Sparkonto 200 Franken pro Jahr über steigt. Die Verrechnungssteuer kann zurückgefordert werden, indem Sie Ihr Vermögen und seine Erträge in der jährlichen Steuererklärung dekla rieren. Zu diesem Zweck erhalten Sie jeweils Ende Jahr eine entspre chende Abrechnung für jedes einzelne Konto, meist steht sogar «für Steuerzwecke aufbewahren» drauf. Die Verrechnungssteuer wird Ihnen entweder zurückbezahlt oder mit dem geschuldeten Steuerbetrag ver rechnet Genau gleich funktioniert dies bei Zinsen von Kassenobligatio nen und bei Obligationen von Schweizer Schuldnern. Natürlich gibt es Ausnahmen: So unterliegen die Zinsen auf dem Vor sorgekonto 3a der Verrechnungssteuer ebenso wenig wie Kapitalerträge von ausländischen Schuldnern Die Letztgenannten deklarieren Sie in der Steuererklärung unter der Rubrik «Vermögenserträge ohne Verrech nungssteuerabzug»

25Konten und Geldmarkt anlagen

M E

26 2 Finanzinstrumente M E R K E So berechnen Sie Ihren Grenzsteuersatz Natür lich erhalten Sie unter dem Strich nicht die vollen 35% der abgezogenen Steuer zurück, denn durch den erzielten Vermögenser trag steigt ja Ihr Einkom men, was zu entsprechend höheren Einkommenssteuern führ t Der Prozent satz, zu dem diese zusätzlichen Einnahmen besteuer t werden, heisst Grenz steuer satz Dieser variier t je nach Höhe des steuerbaren Einkommens Es gibt eine einfache Formel, mit der Sie Ihren per sönlichen Grenzsteuer satz berechnen können Dazu brauchen Sie als Er stes folgende Angaben und Unter lagen:

• Den aktuellen Steuer fuss von Kanton, Wohngemeinde und allenfalls Kirche f inden Sie entweder auf der letzten Steuer veranlagung oder auf der Web site Ihres Wohnkantons Und so wird gerechnet:

• Die Tarife für die Kantons und Gemeindesteuern sowie die Direkte Bundes steuer f inden Sie in der Steuer wegleitung Ihres Kantons.

• Addieren Sie diesen Satz mit dem Resultat aus der vorangehenden Berech nung und schon liegt Ihr per sönlicher Grenzsteuer satz vor!

• Im Steuer tarif von Kanton und Gemeinde suchen Sie die Spalte, die Ihrem steuerbaren Einkommen am nächsten kommt. Dor t f inden Sie Angaben zur sogenannt «einfachen Steuer» und gleich daneben einen Betrag, der für die Besteuer ung von je weiteren 100 Franken angewendet wird. Diesen Betrag notieren Sie sich bitte Beachten Sie, dass an dieser Stelle stets zwei unter schiedliche Tabellen aufgeführ t sind, die eine für Alleinstehende, die an dere für Verheiratete und Einelternfamilien. Achten Sie unbedingt darauf, den richtigen Tarif zu nehmen!

• Den eben notier ten Betrag für je weitere 100 Franken multiplizieren Sie mit dem Gesamtsteuer fuss für Kanton, Gemeinde und Kirche

• Nun suchen Sie im Tarif der Direkten Bundessteuer nach der passenden Zeile für Ihr steuerbares Einkommen beim Bund Auch dor t finden Sie neben dem Gr undtarif einen Satz für über steigende 100 Franken.

• Ihr steuerbares Einkommen bei Kanton und Bund entnehmen Sie der letz ten Steuer veranlagung.

• Steuerbares Einkommen beim K anton: 80’000 Franken

• Der Steuer fuss beträgt 500% (K anton 300%, Gemeinde 180%, Kirche 20%).

• Satz für übersteigende 100 Franken Bundest arif: 4 00 Grenzsteuersatz 29 50% Fazit Vom erzielten Ertrag werden 29 50% besteuert, was 295 Franken ausmacht. Unter dem Strich erhalten Isabelle und Thomas nur die Differenz zur erhobenen Verrechnungssteuer und der geschuldeten Steuer zurück. 350 295 = 55 Franken. Insgesamt haben die beiden 705 Franken verdient (1000 295 Franken)

• Angewandt wird der Tarif für Verheiratete.

So viel rentier t das Konto unter dem Strich Isabelle und Tom haben auf ihrem Sparkonto einen Ertrag von 1000 Franken erzielt 350 Franken wurden als Verrechnungssteuer abge zogen, die sie nun zurückfordern wollen. Es interessiert sie allerdings, wie hoch die Rückerstattung unter dem Strich ist Dazu berechnen sie zuerst ihren Grenzsteuersatz.

• Steuerbares Einkommen beim Bund: 90’000 Franken

• Satz für übersteigende 100 Franken K antonst arif: 5 10 Berechnung 5.10  500 100 = 25 50

27Konten und Geldmarkt anlagen

1. Welches Konto eignet sich? Geben Sie den folgenden Personen Empfeh lungen je nach genanntem Bedür fnis a) Benjamin will vor allem Zahlungen machen. b) Erikas Tochter will die Kinderzulagen für ihre kleinen Söhne zur Seite legen, um für deren Ausbildung zu sparen. c) Isabelle und Tom sparen im Hinblick auf ihre Australienreise, die in drei Jahren stattfinden soll d) Rosemarie möchte für ihre Frühpensionierung sparen. e) Frank hat kürzlich 250’000 Franken geerbt und will diesen Betrag in ein Haus investieren, das in einem halben Jahr gebaut werden soll.

2. Warum wird das Vorsorgekonto 3a besser verzinst als das Lohnkonto?

Testen Sie Ihr Wissen über Konten und Geldmarktanlagen!

6. Berechnen Sie die Verrechnungssteuer auf den Er trägen, die Tom und Isa belle auf ihren Konten er wir tschaf tet haben a) Sparkonto 1.5% mit 15’000 Franken

Test 2 28 2 Finanzinstrumente

5. Kur t möchte von Ihnen wissen, wo seine 100’000 Franken sicherer ange legt sind: auf einem Festgeldkonto oder in einer Treuhandanlage?

7. Benjamins Grenzsteuersatz beträgt 24%. Kur ts Grenzsteuersatz beträgt 34% Können Sie den beiden sagen, wie viel ihre 3% Obligationen unter dem Strich rentieren? Antwor ten zu Test 2 ➔ Seite XX

3. Nach ihrer Scheidung hatte Rosemarie vergessen, die Unterschrif tsberech tigung ihres früheren Ehemannes für ihr Sparkonto annullieren zu lassen. Was geschieht, wenn dieser plötzlich Geld abhebt?

b) Lohnkonto 0 5% mit durchschnittlich 8’000 Franken c) Vorsorgekonto 3a 2.0% mit 30’000 Franken

4 Frank kann sein Haus erst in zwei Jahren bauen und möchte das Geld so lange auf seinem Festgeldkonto parkieren. Was sagen Sie dazu?

Die BKW FMB Energie AG (BKW) begibt eine 3% Anleihe 2007 2022 von CHF 200’000’000 mit Aufstockungsmöglichkeit Ein Banken konsortium unter der Leitung der Credit Suisse hat diese Anleihe zu 100.525%, abzüglich Kommissionen, fest übernommen. Das Konsor tium bietet die Anleihe bis zum 20 April 2007 (12 00 Uhr) zu Markt preisen zur öffentlichen Zeichnung an (Valorennummer 3 035 671).

Der Kurs ist wieder abgetaucht auf 92.26%

Die Bank überträgt den jährlichen Zins der Anleihe auf Tanjas Konto. Natürlich wird dieser auf den vollen 5’000 Franken berechnet und beträgt 150 Franken. Davon werden allerdings 52.50 Franken Ver rechnungssteuer abgezogen, die Tanja beim Ausfüllen der nächsten Steuererklärung zurückfordern kann.

Tanja möchte ihrer Mutter zeigen, wie sich ihre BKW Anleihe ent wickelt hat und loggt sich auf einer Online Plattform ein O Schreck!

Es geht nach oben: Der Kurs beträgt 93 26% Bereits wird die zweite Zinsausschüttung fällig.

Der Kurs beträgt gerade mal 89.22%, der Wert der Anleihe ist auf 4’461 Franken geschrumpft Was ist los? Nun muss die Bankerin Rede und Antwort stehen. Diese kann Tanja beruhigen: Während der Lauf zeit kann sich der Kurs einer Anleihe sehr wohl verändern Denn auch auf dem Kapitalmarkt spielen die Mechanismen von Angebot und Nachfrage eine grosse Rolle Wenn Tanja ihre Obligation jetzt nicht verkauft, macht sie keinen Verlust. Sie erhält auf jeden Fall die gezeich neten 5’000 Franken zurück, wenn sie die Anlage bis zum Verfall im Jahr 2022 hält Tanja beschliesst, den Kurs alle sechs Monate zu begut achten, sich aber nicht mehr aus der Ruhe bringen zu lassen.

Anleihen 29 Medienmitteilung vom 2 April 2007 4 Dezember 2007 27. April 2008 1. Juli 2008 16 Dezember 2008 27. April 2009 2. Juni 2009

Die Bankerin erklärt ihr, dass sie bei der Rückzahlung 5’000 Franken erhalten wird und so auf jeden Fall einen kleinen, nicht steuerbaren Kursgewinn von 200 Franken erzielt.

Die Laufzeit beträgt 15 Jahre Die Liberierung erfolgt am 27 April 2007. Mit der Anleihe will die BKW das günstige Umfeld am Kapitalmarkt nutzen Tanja kauft auf Anraten ihrer Bankberaterin für 5’000 Franken eine solche Anleihe der BKW. Der Kurs liegt bei 96%, weshalb Tanja nur 4’800 Franken plus eine Kommission (Courtage) an die Bank bezahlt

Weihnachtsüberraschung:

Es erfolgt eine erneute Zinsausschüttung.

Der Kurs liegt bei 100 2%

Ein Anruf der Bankerin: Der Kurs liegt bei sage und schreibe 106 6%!

Die Luzerner Kantonalbank behält sich das Recht vor, den Nominal betrag dieser Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt durch Ausgabe weiterer, mit dieser Anleihe fungiblen Tranchen zu erhöhen Um ein neues Gebäude für ihre Forschungsabteilung zu realisie ren, benötigt die Multichemie SA 80 Millionen Franken und gibt eine Anleihe heraus Die Emis sion wird durch die Prima Bank ausgeführt Übrigens: Obligation bedeutet auf Deutsch «Verpflichtung», was heisst, dass die Multichemie SA sich dazu verpflichtet, die Anlage zu den genannten Konditionen zu verzinsen und rechtzeitig allen Gläubigern zurückzuzahlen

Die Tendenz zeigt jedoch wieder nach unten. Tanja folgt der Empfeh lung und verkauft ihre Anleihe Sie erzielt einen steuerfreien Gewinn von 530 Franken, indem sie 5’330 Franken ausbezahlt erhält anstatt der investierten 4’800 Franken. Hinter den Begriffen Anleihen, Obligationen, Bonds oder Kassenscheinen versteckt sich stets das gleiche Anlagevehikel: eine mittel bis langfristige Schuldverschreibung. Es geht also um eine Art Kredit im grossen Stil. Grössere Unternehmen wie die BKW, Banken, aber auch die öffentliche Hand wie Städte, Kantone oder Staaten beschaffen sich auf diesem Weg Geld bei Investoren, um damit neue Projekte zu finanzieren.

22 Dezember 2009 27. April 2010 14 Juli 2010

30 2 Finanzinstrumente

Die Luzerner Kantonalbank begibt eine 2.375% Anleihe über 300 Mil lionen Schweizer Franken mit Reopening Klausel Der Emissionspreis beträgt 100 90% und die Laufzeit neun Jahre fest Zeichnungsschluss ist der 2. September 2009, die Liberierung erfolgt auf den 10. Septem ber 2009 Die Kotierung wird an der Schweizer Börse SIX beantragt

Anleihe der Luzer ner Kantonalbank

Weil es dabei um riesige Beträge geht, wäre dies für eine einzelne kre ditgebende Bank ein viel zu grosses Risiko. Durch die Ausgabe einer Anleihe erhält der Herausgeber (Emittent) die elegante Möglichkeit, das benötigte Kapital zu beschaffen, indem sich eine Vielzahl von Kredit gebern in kleineren oder grösseren Tranchen daran beteiligen Das kön nen Sie als Privatperson sein. Oder ein sogenannt institutioneller An leger wie eine Pensionskasse, die natürlich in einem viel grösseren Um fang zeichnet Die Herausgabe oder (Neu )Emission einer Anleihe erfolgt in der Regel durch öffentliche Kotierungsinserate, in denen Sie über die Bedingungen und die Art der Obligation informiert werden Neben der Laufzeit, Ver zinsung und Stückelung wird festgehalten, ob die Anleihe bei grosser Nachfrage aufgestockt werden kann Diese Erhöhung oder ein allfälliges, späteres Reopening (Herausgabe neuer Tranchen nach Abschluss der Erst emission) müssen zu den gleichen Konditionen erfolgen wie die ursprüng liche Ausgabe Hinter dem ganzen Emissionsprozedere steht jeweils eine Bank, die das Geschäft über wacht und sich um den Handel kümmert.

Anleihe der Luzer ner Kantonal bank, For tsetzung ... Die Rechte der Investoren wer den in einer Globalurkunde auf Dauer verbrieft Druck und Aus lieferung von Einzelurkunden sind während der ganzen Anlei hedauer nicht vorgesehen. Die Stückelung beträgt 5’000 Franken und ein Mehrfaches davon Frank kauft sich eine einzelne Obligation im Wert von 5’000 Franken Während der Laufzeit von 5 Jahren wird ein jährlicher Zins von 2% ausgeschüttet, insgesamt also 5  100 Franken. Bei Verfall erhält Frank seine 5’000 Franken wieder zurück.

• Straight Bond Bei dieser klassischen Form der Obligation werden die Laufzeit und der Zins zu Beginn festgelegt und die Schuld am Ende der Laufzeit (Verfall) vollständig zurückgezahlt

Bei inländischen Obligationen werden Ihnen vom Zins 35% Verrech nungsteuer abgezogen Selbstverständlich müssen Sie auch die Erträge von ausländischen Anleihen versteuern und zwar im Wertschriftenver zeichnis Ihrer Steuererklärung in der Rubrik «Vermögenserträge ohne Verrechnungssteuer Abzug». Die Vielfalt von Obligationen Falls Sie gedacht haben, Obligationen wären ganz simple, ja fast lang weilige Anlagen, haben Sie sich getäuscht Neben den bekannten Klassi kern wie die Kassenobligation und der Straight Bond steht Ihnen eine ganze Palette von Anleihen zur Verfügung

• Floating Rate Bond Zum Zeitpunkt der Ausgabe kennt diese Spezies keinen festen Zinssatz, sondern wird periodisch aufgrund eines in den Emissions Bedingun gen festgelegten Basiszinssatzes bestimmt Dieser basiert bei internatio nalen Anleihen auf dem sogenannten Libor Satz (London Interbank Offered Rate) Das ist der Zinssatz, zu dem sich Banken gegenseitig kurz fristig Geld zwischen ein und zwölf Monaten ausleihen In der Schweiz wird als Basiszinssatz häufig die Durchschnittsrendite von Bundesobligationen genommen Meist ist gleichzeitig eine Unter grenze (Floor) und eine Obergrenze (Cap) festgelegt, in deren Band breite sich der Zins bewegt Bei einem Floor von 2 Prozent und einem Cap von 6 Prozent wissen Sie, dass Ihre Obligation nie weniger als 2, aber auch nie mehr als 6 Prozent rentieren wird Ein paar Tage vor der jeweilig festgelegten Zinsperiode wird der aktuelle Zins bestimmt und in der Presse veröffentlicht Attraktiv sind diese Obligationen einer seits, wenn die kurzfristigen Zinsen auf dem Kapitalmarkt höher sind als die mittel und langfristigen, oder auch, wenn die Zinsen generell zu steigen beginnen

• Ewige Anleihe Dies sind Obligationen ohne ein festes Verfalldatum, sie dauern ein fach so lange, wie die betreffende Firma existiert Ihnen als Anlegerin oder Anleger wird das Recht einer vorzeitigen Kündigung gewährt.

31Anleihen F r ü h e r w u r d e n O b l i g a t i o n e n i n P a p i e r f o r m a u s g e s t e l l t u n d w a r e n f ü r jedes Jahr mit vorgedruckten «Zinsgutschriften», den sogenannten Cou pons, ausgestattet. Diese mussten die Obligationäre bei jedem Zinsver fall abreissen und der Bank vorlegen, um ihren Zins zu erhalten Heute läuft das Ganze nur noch elektronisch ab, die Zinsgutschriften werden von der depotführenden Bank automatisch gutgeschrieben Man spricht aber immer noch von «Anleihen mit einem hohen oder tiefen Cou pons»

Die ewige Anleihe unterliegt grossen Kursschwankungen, kann aber wegen der hohen langfristigen Zinsen attraktiv sein Mehr zum Thema Kursveränderungen finden Sie weiter hinten in diesem Kapitel.

32 2 Finanzinstrumente

Rosemarie kauft für 20’000 Fran ken eine Wandelobligation der GROW AG Der Wandelpreis wurde mit 250 Franken festge legt, sodass Rosemarie Anspruch auf 80 Aktien hat. Im Zeitpunkt der möglichen Umwandlung beträgt der Kurs der GROW Aktie 280 Franken Rosemarie wandelt ihre Obligation um und erhält 80 Aktien im Wert von 22’400 Franken Diese verkauft sie so gleich und erzielt einen steuer freien Kursgewinn von 2’400 Franken. Ein Geschäft, das sich lohnt Bei einem Aktienkurs unter 250 Franken unternähme Rosemarie nichts, sondern würde einfach den Verfall ihrer Obligation abwarten und die eingesetzten 20’000 Franken wieder in Emp fang nehmen.

• Kassascheine und Notes Damit werden privat platzierte Schuldverschreibungen von in und ausländischen Schuldnern mit einer mittleren Laufzeit bezeichnet.

Privat platziert bedeutet, dass sich die Anlage nicht an ein breites Publikum richtet wie bei einer öffentlichen Platzierung, sondern sich quasi «unter der Hand» an einen kleinen, geschlossenen Kreis von Anlegern richtet Meist sind dies institutionelle Anleger wie Pensions

• Wandelanleihen Eine «Entweder oder Anlage»: Diese Variante wird auch Convertible genannt, bei deren Kauf Sie das Recht nicht aber die Pflicht er wer ben, Ihre Obligation während deren Laufzeit in Aktien derselben Firma umzuwandeln Der Preis für die Aktien wird im Voraus be stimmt. Dies lohnt sich natürlich nur, wenn der festgelegte Betrag tie fer ist als der dann geltende Aktienkurs Die Obligation wird bei der Umwandlung aufgelöst und es fliessen keine Zinsen mehr. Wegen des Wandelrechts ist der Zins tiefer als bei anderen Obligationen

Das Bezugsrecht wird in einem Optionsschein verbrieft und ist unab hängig von der Anleihe, die bis zum Ende ihrer Laufzeit verzinst und dann zurückbezahlt wird. Die Laufzeit der Option ist in der Regel deutlich kürzer als diejenige der Obligation Der Optionsschein und die Anleihe sind darum auch getrennt handelbar. Im Kursblatt publi zierte Optionsanleihen «cum» (lateinisch «mit») bedeuten, dass die Op tion noch nicht eingelöst wurde, «ex» (lateinisch «ohne») bezeichnet eine Optionsanleihe ohne Option • Fremdwähr ungsobligation Attraktiv sind diese Obligationen, da Sie damit meist eine deutlich höhere Rendite erzielen können. Dafür handeln Sie sich ein nicht zu unterschätzendes Währungsrisiko ein, extreme Währungsausschläge können nie ausgeschlossen werden. Darüber sollten Sie sich vor der Zeichnung im Klaren sein

• Zero Bond Anstelle von laufenden Zinsausschüttungen erhalten Sie die Obliga tion zu einem tieferen Preis, von dem die künftigen Zinsen und Zin seszinsen bereits abgezogen sind Am Ende ihrer Laufzeit wird die Ob ligation zu ihrem vollen Nennwert zurückgezahlt. Da Sie während der Laufzeit keine Zinsen erhalten, erfolgt auch die Besteuerung einmalig und erst am Schluss.

• Optionsanleihe Eine «Sowohl als auch Anlage»: Mit dieser auch Warrant Bond genann ten Obligation er werben Sie das Recht, innerhalb einer bestimmten Frist zu einem im Voraus festgelegten Preis Aktien zu er werben Liegt zum entsprechenden Zeitpunkt der Aktienkurs höher, lohnt sich der Kauf zum vereinbarten Bezugspreis, weil Sie beim Wiederverkauf einen steuerfreien Kursgewinn erzielen können.

• Doppelwähr ungsanleihen Hier kaufen Sie zuerst in einer Währung zum Beispiel in Schweizer Franken und erhalten auch den Zins in dieser Währung Die Rück zahlung erfolgt jedoch in einer anderen Währung zum Beispiel in U S D o l l a r. E i n e A n l a g e m i t S p e k u l a t i o n s c h a r a k t e r, d e n n s o l l t e d e r USD Kurs bei der Rückzahlung tiefer sein als er es beim Kauf war, fah ren Sie einen möglicher weise massiven Kursverlust ein.

Obligationen in Australischen Dollar schienen Tom vor einigen Jahren sehr attraktiv, da ihre Ver zinsung viel höher war als eine vergleichbare Anlage in Schwei zer Franken. Der Wechselkurs lag damals bei 120 5 Tom bezahlte 36’150 Franken und erhielt dafür 3 Obligationen zu AUD 30’000 Bei Ablauf der Obligationen steht der Wechselkurs nun bei 99 35, was lediglich 29’805 Franken ent spricht Eine ärgerliche Sache Zum Glück braucht Tom das Geld nicht für irgendein Projekt, sondern tätigt gleich eine neue Anlage in australischen Dollar. Er hofft, dass sich die Währung bis zur nächsten Rückzahlung erholt hat «Im schlimmsten Fall machen wir sonst halt Ferien in Australien und verbrauchen das Geld», meint er mit einem Augen zwinkern.

• Kassenobligation Im Gegensatz zu den klassischen Obligationen, die an einem bestimm ten Zeitpunkt herausgegeben werden, werden Kassenobligationen von Banken laufend am Schalter herausgegeben. Und zwar mit unterschied lichen Laufzeiten, die sich zwischen zwei und acht Jahren bewegen Sie können gezielt auswählen, wie lange Sie Ihr Geld anlegen wollen, und bestimmen auch Ihren Investitionsbetrag selber, der mindestens 1000 Franken beträgt oder ein Mehrfaches davon. Die Verzinsung richtet sich nach den jeweiligen Verhältnissen auf dem Geld und dem Kapitalmarkt und natürlich nach der Laufzeit der Anlage Kassenobligationen werden nicht an der Börse gehandelt und gelten als sehr sicher Bei derselben Bank unterliegen sie zusammen mit den Konten dem Konkursprivileg bis insgesamt 100’000 Franken. Nicht von ungefähr halten gerade pensionierte Personen gerne Kassenobli gationen. Kassenobligationen sind eine Art Brücke zwischen dem Kontosparen und dem Anlegen in Wertschriften Sobald Sie grössere Summen auf Ihren Konten angespart haben, kann sich die Umwandlung in Kassen obligationen lohnen Vorausgesetzt sind allerdings zwei Dinge: Sie soll ten das Geld während der Laufzeit nicht ander weitig benötigen und die Zinsen der Kassenobligationen sollten doch deutlich über denje nigen der Konten liegen, damit sich ein Wechsel lohnt.

• Nachrangige Anleihen Damit bezeichnet man Obligationen, bei denen die Ansprüche der Obligationäre hinter den Forderungen aller anderen Gläubiger der be treffenden Firma zurücktreten, falls diese zahlungsunfähig werden sollte Dieses Sicherheitsrisiko wird für Sie als Käuferin oder Käufer durch einen etwas höheren Zins ausgeglichen.

33Anleihen kassen oder grosse Privatanleger Die Mindestanlage beträgt 50’000 Franken

• Pfandbrief In der Schweiz gibt es nur zwei Institute, die Pfandbriefe emittieren dürfen: die Pfandbriefzentrale der schweizerischen Kantonalbanken und die Pfandbriefbank schweizerischer Hypothekarinstitute. Diese geben Darlehen an Banken, die im Gegenzug erstklassige Hypotheken an die Zentrale verpfänden. Da hinter diesem Geschäft Grundstücke in der Schweiz stehen, gelten die Pfandbriefe als Anlagen von erstklas siger Sicherheit.

Stefan möchte bei seinem Freund Benjamin 20’000 Franken auslei hen, um damit die Einstiegsge bühr für den Golfclub zu bezah len Die beiden vereinbaren, dass er die Schuld in drei Jahren wie der zurückzahlt und jedes Jahr einen Zins von drei Prozent an Benjamin entrichtet. Sie unter zeichnen gemeinsam einen pri vaten Darlehensvertrag, in dem diese Abmachungen festgehalten sind. Bevor dieses Geschäft zustande kommt, überlegt sich Benjamin erst einmal gründlich, ob er sei nem Jugendfreund vertrauen kann. Wie sicher ist Stefans finan zielle Lage? Hat er ein regelmässi ges Einkommen? Wird er den vereinbarten Zins fristgerecht über weisen und den Betrag am Ende der vereinbarten Zeitspanne überhaupt zurückzahlen können? Sicherheitshalber fragt Benjamin zwei gemeinsame Bekannte, die ihm Stefans Kreditwürdigkeit bestätigen können Standard Rating Symbole und ihre Bedeutung Moody’s & Poor’s AAA Erstklassige Qualität Aaa praktisch kein Ausfallrisiko AA+ Gute Qualität Aa1 AA geringe Qualitätsminderung gegenüber AAA Aa2 AA Aa3 A+ Angemessene Qualität A2 A Anfälligkeit gegenüber konjunkturellen oder politischen Einflüssen A1 A A3 BBB+ Eben noch ausreichende Qualität Baa1 BBB erhöhte Anfälligkeit gegenüber konjunkturellen oder politischen Baa2 BBB Einf lüssen Baa3 BB+ Leicht spekulative Ba1 BB Qualität gefährdet bei unst abilem konjunkturellem Umfeld Ba2 BB Ba3 B+ Spekulative Qualität B1 B auf längere Sicht sind Zins und Rückzahlung ungewiss B2 B B3 CCC Sehr spekulative Qualität Caa erhöhte Gefahr, dass weder Zins noch Rückzahlung er folgt CC Hoch spekulative Qualität Ca grosse Wahrscheinlichkeit, dass weder Zins noch Rückzahlung er folgt C T iefste Qualität C sehr hohes Ausfallrisiko D Notleidende Anlage D Zahlungsunfähigkeit

Risiken von Obligationen Bonitätsrisiko Als Obligationärin oder Obligationär stehen Sie auf einmal an Stelle von Benjamin, nur dass Sie Ihr Geld nicht einem Bekannten, sondern einem fremden Schuldner übergeben Auch hier spielt dessen Kreditwürdigkeit, die Bonität, eine zentrale Rolle. Darüber gibt das sogenannte Rating Aus kunft Anhand der künftigen Ertragskraft und der gebotenen Sicherhei ten eines Emittenten wird abgeleitet, wie wahrscheinlich er seine Zah lungsverpflichtungen einhalten kann oder ob Sie mit einem Ausfall rech nen müssen Geprüft wird dies von Rating Agenturen wie die bekannten Standard & Poors und Moody’s, welche die Herausgeber von Obligationen laufend überprüfen. Wie hoch und stabil waren die bisherigen Gewinne, wie ste hen die künftigen Erfolgsaussichten, sind Immobilien oder eine wert volle Infrastruktur als Sicherheit vorhanden? Wie solide ist die Qualität des Managements und die Stellung des Unternehmens am Markt? Sol cherlei dient den Bewertungen, die als Buchstaben Codes herausgebracht werden. So bedeuten AAA (S & P) und Aaa (Moody’s) höchste Bonität mit einem geringen Ausfallrisiko, während die Klassen C und D als höchst unsicher oder bereits bankrott zu deuten sind. Anleihen mit einem tie feren Rating als BB bezeichnet man im Fachjargon wenig schmeichelhaft als «Junk bonds», also «Ramsch Obligationen».

34 2 Finanzinstrumente

M E R K E

zu pari Preis zu 100 % des Nennwer tes Die Anleihe kostet genau 10’000 Franken über pari Preis über dem Nennwer t, Die Anleihe kostet z.B. 102% 10’200 Franken unter pari Preis unter dem Nennwer t, Die Anleihe kostet z.B. 97% 9’700 Franken

M E R

Wie sehr dür fen Sie den Ratings ver trauen? Die Finanzkrise hat ein wenig schmei chelhaf tes Licht auf die beiden gros sen Rating Agenturen gewor fen, die mit der T ieferbewer tung von Wer t papieren krisengeschüttelter Firmen allzu lange zugewar tet haben Es wird nun auf internationaler Ebene über ver schiedene Massnahmen wie eine bessere Über wachung und einen Verhaltenskode x für Rating Agen turen diskutier t K E Anleger Latein Auswirkung auf eine Anleihe mit einem Nennwer t von Fachbegrif f dies bedeutet: 10’000 Franken

35Anleihen Nun werden Sie sich fragen, wie Unternehmen mit einem tiefen Rating ihre Anleihen jemals auf dem Markt loswerden, da gewiss jeder einiger massen vernünftige Anleger einen grossen Bogen darum machen wird. Tatsächlich weisen Obligationen mit einer schlechten Schuldnerqualität meist überdurchschnittlich hohe Rendite auf, um den Anlegern das Pro dukt trotz hoher Risiken schmackhaft zu machen Umgekehrt gilt: Obli gationen von bester Qualität haben meist keinen sehr hohen Zinscou pon, die zugehörigen Firmen erhalten das er wünschte Kapital somit zu viel besseren Konditionen. Zinsänder ungsrisiko In den Anleihebedingungen werden anlässlich der Emission der Zinssatz sowie der Zinstermin festgelegt Wenn Sie jedoch die genaue Rendite Ihrer Obligationen ermitteln wollen, lässt sich diese nicht auf die jähr lichen Zinserträge beschränken Obligationen sind keine statischen Ge bilde, deren Preis von der Emission bis zum Verfall stets 100 Prozent des Nominalwertes beträgt Vor allem können sie während ihrer ganzen Laufzeit gehandelt werden Sie brauchen Ihre Obligationen also nicht von der Emission bis zu ihrem Verfall zu halten, sondern können sie vorher verkaufen Zudem können Sie Anleihen auch während ihrer Laufzeit kaufen. Die Handelskurse verändern sich während der Laufzeit stetig im Rah men von Angebot und Nachfrage, wobei natürlich auch die Schuldner qualität mitspielt Sollte diese in der Gunst der Rating Agenturen sinken, gelten die Obligationen der betreffenden Unternehmung als weniger sicher, was ihre Attraktivität schmälert und den Preis sinken lässt. Daneben spielen die Veränderungen der Marktzinsen eine grosse Rolle. So werden Obligationen mit einem hohen Coupon attraktiver und somit teurer, sobald das allgemeine Zinsniveau sinkt Den Aufpreis auf dem Nennwert nennt man Agio. Auch Neuemissionen können be reits über pari gehandelt werden Umgekehrt sinkt der Preis einer niedrig verzinsten Obligation, wenn das Zinsniveau bei Anleihen von vergleich barer Qualität ansteigt Eigentlich logisch, denn wer würde schon eine schlechter rentierende Anlage kaufen, wenn sie gleich teuer wäre wie eine bessere? Dieser Abschlag wird als Disagio bezeichnet.

Zinssatz + Restlaufzeit ! Rendite =  100 auf Ver fall (Rückzahlungskurs plus Ausgabekurs) 2 M E R K E

Erika kauft zu einem Kurs von 97% eine 2% Obligation, die eine Restlaufzeit von 3 Jahren aufweist (100 97 = 3) 2 + 3 Rendite auf Ver fall =  100 = 3 0 4% (100 + 97 = 197) 2 Isabelle kauft zu einem Kurs von 102% eine 4% Obligation, die eine Restlaufzeit von 3 Jahren aufweist (100 102 = 2) 4 + 3 Rendite auf Ver fall =  100 = 3 3% (100 + 102 = 202) 2

Egal, zu welchem Preis Sie eine Obligation kaufen, die Rückzahlung er folgt immer zu pari, also zu 100% des Nennwertes Steuerlich interessant ist ein Kauf unter pari: Die Differenz zwischen tieferem Einkaufspreis und höherer Rückzahlung gilt als steuerfreier Kursgewinn Im oben stehen den Beispiel hätten Sie also steuerfreie 300 Franken «verdient». Der Han del mit Obligationen kann also recht attraktiv sein Falls Sie jedoch Ihre Anleihen lieber von der Emission bis zum Verfall halten, brauchen Sie sich durch allfällige Kursschwankungen nicht beunruhigen zu lassen Was Sie investiert haben, erhalten Sie im Normalfall wieder zurück. Inflationsrisiko Obschon wir in den letzten Jahren eine eher geringe Teuerung verzeich nen durften, müssen Sie sich bewusst sein, dass Sie keine Gewähr dafür haben, dass Ihre Zinserträge mit der künftigen Teuerung Schritt halten.

Steigt diese stärker, erleiden Sie einen Kaufkraftverlust Rendite von Obligationen

36 2 Finanzinstrumente

Wenn Sie Obligationen über längere Zeit halten, spielen für Ihre Rendite überlegung nicht nur der Kaufpreis und der Zins, sondern auch die Rest laufzeit eine Rolle Bei einem Kaufangebot wird Ihnen die Bank darum stets die sogenannte «Rendite auf Verfall» berechnen, damit Sie genau wissen, woran Sie sind. Die Formel sieht komplizierter aus, als sie ist. So berechnen Sie die Rendite auf Ver fall Ihrer Kassenobligationen (Rückzahlungskurs minus Ausgabekurs)

37Anleihen Eine weitere Bewertungsmethode ist die sogenannte Duration, mit der das Zinsänderungsrisiko einer Anleihe ermittelt wird Sie bezieht sich nicht nur auf die Restlaufzeit, sondern auf die in Jahren berechnete mitt lere Dauer der Kapitalbindung, was so viel bedeutet wie die mittlere An lagedauer. Die Berechnung ist recht aufwändig, das Ergebnis ist dafür ge nauer, weil die Gesamtheit der Zahlungsströme berücksichtigt wird Je höher die Duration ist, desto stärker reagiert Ihre Obligation auf Zinsver änderungen Geschickt einsetzen können Sie diese Erkenntnisse, indem Sie bei er warteten Zinssenkungen Titel mit einer langen Duration kaufen und bei wahrscheinlichen Zinserhöhungen Obligationen mit kurzer Du ration Lassen Sie sich dazu von Ihrer Bank informieren und beraten

Obligationen geschickt kaufen und verkaufen Rosemarie ist natürlich keine Hellseherin Doch sie versucht, ihre Kenntnisse des Marktes so geschickt wie möglich für die Bewirtschaf tung ihres Obligationen Portfolios zu nutzen.

Coupons 5 % auf 15’000 Franken 750 00 Marchzins 5 Tage vor dem Zinsverfall 739.60

Derzeit liegen die Zinsen allgemein sehr tief Rosemarie kauft darum nur Anleihen mit einer kurzen Laufzeit, um ihr Geld nicht allzu lange anzubinden So hat sie die Gewähr, dass sie rechtzeitig wieder flüssig sein und in besser rentierende Titel investieren kann, sobald die Zin sen wieder ansteigen Bei steigenden Kursen versucht Rosemarie zu bestimmen, wann der Zinshöhepunkt erreicht ist, bevor die Obligationen Kurse wieder zu sinken beginnen Dann ist nämlich der beste Zeitpunkt gekommen, um in eher langfristige Anleihen mit einem möglichst hohen Coupon zu investieren Will Rosemarie diese Titel bis zum Verfall halten, hat sie die hohen Erträge nun schön angebunden. Vielleicht wartet sie auch, bis das allgemeine Zinsniveau möglichst tief gesunken ist, und verkauft ihre hochverzinslichen Anleihen mit einem maximalen Kursgewinn: Rosemarie hat vor einigen Jahren Obligationen zu einem Nennwert von 15’000 Franken und einem Kurs von 98% gekauft und somit 14’700 Franken investiert. Der Coupons beträgt 5%. In der Zwischen zeit sind die Zinsen massiv gesunken, was den Kurs dieser hochver zinslichen Anleihe auf 106% klettern liess. Nun scheint der Zeitpunkt gekommen, die Titel zu verkaufen Rosemarie erzielt einen Verkaufs preis von 15’900 Franken und hat einen steuerfreien Kursgewinn von 1’200 Franken erzielt Gleichzeitig hat Rosemarie noch einen weiteren «Trick» auf Lager: Sie wartet mit dem Verkauf der Obligationen bis kurz vor dem Zinsverfall. Sie erhält dann zusätzlich den sogenannten Marchzins Dies ist der bis zum Zeitpunkt des Verkaufs bereits aufgelaufene Zins, der vom Er wer ber der Obligation natürlich bezahlt werden muss, er erhält ihn ja bald vollumfänglich ausgeschüttet. Für Rosemarie hat dies gleich zwei Vor teile: Sie zahlt auf dem Marchzins keine Verrechnungssteuer und zu dem ist er ebenfalls steuerfrei.

3 Warum kann Kur t mit seinen K assenobligationen keine steuer freien Kurs gewinne erzielen?

1 Frank s Tante hat bei der Schwank Bank folgende Gelder:

2 Isabelle erhält eine Anleihe von 10’000 Euro zurückbezahlt Der Euro Kurs beträgt 1.64. Isabelle erzielt einen Gewinn von 2’200 Franken. Zu wel chem Kurs hatte sie die Anleihe seinerzeit gezeichnet?

38 2 Finanzinstrumente

• K assenobligationen Fr 30’000 • Säule 3a Konto Fr. 40’000 • Festgeldkonto Fr 100’000 • Wer tschrif tendepot mit Obligationen und Aktien von diversen Unter nehmen Fr 200’000 Können Sie ihr sagen, welche Finanzinstrumente im Falle eines Konkurses der Schwank Bank der Einlagensicherung unterliegen und in welcher Höhe?

5. Frank möchte von Ihnen wissen, welche Anleihe die höhere Rendite auf Ver fall aufweist: a) Kurs 103%, Coupons 3%, Restlaufzeit 2 Jahre b) Kurs 98%, Coupons 2%, Restlaufzeit 2 Jahre Antwor ten zu Test 3 ➔ Seite XX Test 3

• Diverse Sparkonten Fr. 20’000

Die Gebühren nicht vergessen Bisher haben wir uns nur mit der Bruttorendite von Anleihen befasst. Sie sollten jedoch im Zusammenhang mit dem Kauf von Wertschriften stets ein wachsames Auge auf die Gebühren halten. Dazu gehören die Kauf und Verkaufskosten (Courtagen) sowie die jährlichen Depotgebühren, die für die Ver waltung Ihrer Wertschriften verlangt werden. Vergleichen Sie darum die Konditionen von verschiedenen Anbietern, bevor Sie ein Depot platzieren. Besonders günstig sind die Gebühren von Internetpor talen, falls Sie Ihre Wertschriften selber bewirtschaften wollen und keine Unterstützung seitens der Bank benötigen

Testen Sie Ihr Wissen über Anleihen!

4 Was geschieht mit Erikas laufenden Obligationen, wenn die Rating Agen turen die Bonität des Schuldners deutlich schlechter einstufen?

39 Aktien

Egal wie klein die Public Frank AG auch sein mag, sie kennt genau die gleichen Vorschriften wie eine grosse Aktiengesellschaft und muss drei Organe aufweisen: • die Generalversammlung der Aktionäre das wichtigste der drei Organe, das die beiden anderen wählt, • den Ver waltungsrat, • die Revisionsstelle Fünf Jahre später: Patrick und Sven, zwei seiner jungen Mitarbeiter, sind sehr motiviert und möchten sich durch eine Beteiligung an der Public Frank AG stärker engagieren Frank verkauft ihnen je 200 Aktien und hält weiterhin 600 Aktien in seinem Besitz. Er sichert sich so die Mehrheit der Stimmberechtigung Um den Preis der Aktien fest zulegen, wird eine spezialisierte Treuhandfirma mit einer Unterneh mensbewertung beauftragt Diese ergibt einen Wert von 350 Franken pro Aktie, die beiden Mitarbeiter bezahlen also je 70’000 Franken Die Differenz von 100’000 Franken zwischen dem Nominalwert der ver

Die einen würden sich eher umbringen lassen, als sich mit dem Kauf von Aktien die Finger zu verbrennen, für die anderen gelten Aktien als d a s Investment schlechthin Berichte über wundersame Gewinne in schwin d e l e r r e g e n d e m A u s m a s s w e c h s e l n s i c h a b m i t S c h r e c k e n s m e l d u n g e n über Totalverluste Ob Befür worterin oder Skeptiker: Aktien lassen nie manden kalt. Lesen Sie hier die Geschichte über Aufstieg und Fall der Public Frank Aktie Gute Ideen und viel Zuversicht Frank hat seine Werbeagentur bisher als Einzelfirma geführt Da der Betrieb in den letzten Jahren ziemlich schnell gewachsen ist und Frank einige Mitarbeiter anstellen konnte, fragt er sich nun, ob er seine Firma nicht in eine Aktiengesellschaft umwandeln soll Dies hätte den Vorteil, dass sein Geschäftsvermögen künftig strikt vom Privatvermö gen getrennt wäre und sich mit der Zeit auch Mitarbeiter oder poten zielle Nachfolger an der Firma beteiligen könnten.

Gemäss dem neuen Schweizer Aktienrecht ist es möglich, dass Frank seine AG fast vollständig im Alleingang gründet. Unter Beizug eines Notars werden die Statuten erarbeitet; das minimale Gründungskapital von 100’000 Franken ist eingeteilt in 1000 Aktien zu einem Nennwert von je 100 Franken und wird auf ein Aktieneinzahlungskonto bei einer Bank einbezahlt; die Gründungsurkunde wird verfasst und unterzeich net Sobald die neue Gesellschaft im Handelsregister eingetragen ist, wird die Public Frank AG zur juristischen Person und kann ihre Ge schäftstätigkeit aufnehmen und über das Aktienkapital frei verfügen Frank hält als Alleinaktionär sämtliche Aktien in seinem Privatver mögen.

•

Das Recht auf Teilnahme an der Generalversammlung

Das Recht auf Dividenden (Anteil am Gewinn der Gesell schaft)

• Meldepflicht an das Unternehmen bei Über oder Unterschreitung einer gewissen Beteiligungsquote Rechte der Aktionäre Mitgliedschaftsrechte

Das Recht auf Anteil am Liqui dationserlös (z.B. bei einem Konkurs)

• Das Stimmrecht im Verhältnis zu den gehaltenen Aktien

Die Namen der drei Aktionäre werden im Aktienbuch eingetragen. Gleichzeitig werden die Aktien vinkuliert, d h gebunden, und wich tige Bestimmungen für spätere Verkaufsabsichten in einem separaten Aktionärsbindungsvertrag festgehalten Damit wird sichergestellt, dass die Aktien der Public Frank AG nicht in uner wünschte Hände geraten, was bei einer solch kleinen Firma fatale Auswirkungen haben könnte

Die beiden frischgebackenen Aktionäre haben mit ihrer Beteilung an der Public Frank AG gewisse Rechte, aber auch ein paar Pflichten er worben: Pflichten der Aktionäre

• Nachzahlungspflicht bei nicht voll einbezahlten Namenaktien

Das Recht auf Anfechtung von Beschlüssen der Generalversamm lung, die gegen das Gesetz oder die Statuten verstossen

40 2 Finanzinstrumente

Ver mögensrechte

•

Das Bezugsrecht (Recht auf Bezug neuer Aktien bei einer Kapitalerhöhung)

• Bezahlung der gezeichneten Aktien

•

Das Kontrollrecht die Bekannt gabe der Bilanz und Erfolgsrech nung, z T Auskunftserteilung und Einsicht in die Geschäfts bücher

kauften Aktien (40’000 Franken) und dem Verkaufserlös (140’000 Franken) gilt für Frank als steuerfreier Gewinn.

• Das aktive und passive Wahl recht (aktiv = Wahl des Ver wal tungsrats und der Revisions stelle; passiv = selber gewählt werden)

•

Aktien sind Beteiligungspapiere

Beim Kauf von Namenaktien brauchen Sie neben der Titelübergabe eine schriftliche Abtretungserklärung des Verkäufers, entweder ein In dossament (der Übertragungsvermerk wird direkt auf der Aktie ange bracht) oder eine Zession (Abtretung auf einem separaten Dokument).

Etwas, das Sie nie vergessen sollten, wenn Sie in Aktien investieren: Gr undsätzlich muss Ihnen niemand und schon gar nicht das betref fende Unternehmen Ihre Aktien abkaufen, wenn Sie diese wieder loswerden wollen

Bei kotierten Aktien wird der bisherige Aktionär der Bank direkt auf dem Eintragungsformular eine Übertragungsvollmacht erteilen, damit die Bank gleich selber die Abtretungserklärung ausfüllen und das Prozedere vereinfachen kann Sie als neue Aktionärin oder neuer Aktionär erhalten

41Aktien

M E R K E

Anhand dieser Geschichte ist leicht zu erkennen, wie sich der Besitz von Aktien von dem von Obligationen unterscheidet. Wären Patrick und Sven Obligationäre, würden sie Franks Firma lediglich Kapital zur Ver fügung stellen und bekämen dieses nach einer gewissen Zeit wieder zu rückerstattet Frank würde mit dem Fremdkapital arbeiten und seinen Gläubigern natürlich einen angemessenen Zins erstatten. Mit dem Kauf von Aktien hingegen beteiligen sich die Mitarbeiter am Eigenkapital der Unternehmung und haben als Miteigentümer Anspruch am er wirtschafteten Gewinn der Public Frank AG. Sie tragen nun auch das Geschäftsrisiko Im Gegensatz zu einem Engagement in Obligationen ist das Unternehmen nicht verpflichtet, den Aktionären das in die Gesell schaft investierte Kapital jemals zurückzuerstatten, es steht der Firma end gültig und zeitlich unlimitiert zur Verfügung.

Von börsenkotierten Unternehmen spricht man hingegen, wenn de ren Aktien an einer offiziellen Börse gehandelt werden. Inhaber und Namenaktien Inhaberaktien können Sie grundsätzlich leicht handeln, da Sie einzig durch deren Besitz als rechtmässigen Aktionär oder rechtmässige Aktio närin gelten. Die blosse Übergabe reicht, damit Sie die vollen Mitglied schafts und Vermögensrechte wahrnehmen können Ihr Name bleibt der Gesellschaft unbekannt. Wie bereits aus der Bezeichnung her vorgeht, lauten Namenaktien auf den Namen der jeweiligen Aktionäre. Diese werden im Aktienbuch eigentlich ein Aktionärsregister der betreffenden Unternehmung ein getragen Dadurch hat die Gesellschaft eine weitgehende Kontrolle über den Kreis ihrer Aktionäre. Das ist nicht nur für kleinere Firmen wie die Public Frank AG wichtig, auch sehr viele börsenkotierte Unternehmen kennen die Namenaktie.

Kotier te und nicht kotier te Aktien In unserer Geschichte ist die Rede von einer kleinen und unkotierten Firma Die Aktien der Public Frank AG werden an keiner Börse gehan delt, sondern direkt zwischen Käufern und Verkäufer. Dafür ist der Kreis der Beteiligten überblickbar und der Einfluss auf die Geschäftstätigkeit der Firma relativ hoch. Nicht nur viele kleine und mittlere Unterneh men oft sogenannte Familien oder Gründer AGs funktionieren ganz gut nach diesem Prinzip. Auch Firmen, die das Potenzial zu einem Bör sengang aufweisen, verzichten zugunsten ihrer Unabhängigkeit darauf. Unkotierte Aktien reagieren viel weniger stark auf Börsenturbulenzen, dafür ist ihre Handelbarkeit eingeschränkt.

42 2 Finanzinstrumente

dadurch erst einmal die Vermögensrechte, auf die Mitgliedschaftsrechte müssen Sie warten, bis Ihr Name im Aktienbuch eingetragen ist Selten sind Namenaktien völlig frei übertragbar. Durch die sogenann te Vinkulierung wird die Übertragung der Aktien durch die Statuten der Gesellschaft eingeschränkt. So kann ein Aktionär abgelehnt werden, der durch seine Beteiligung eine bestimmte, in den Statuten festgelegte pro zentuale Begrenzung überschreitet. Damit kann sich eine Unterneh mung vor einschneidenden Veränderungen der Machtverhältnisse oder sogar vor einer ungewollten Übernahme schützen. «Gewöhnliche» Aktien bezeichnet man als Stammaktien, sobald durch die betreffende Gesellschaft auch noch sogenannte Prioritäts oder Vor zugsaktien ausgegeben werden. Diese geniessen bestimmte, in den Statu ten festgehaltene Vorrechte in Bezug auf die Vermögensrechte, wie etwa eine höhere Dividende. Werden von der gleichen Gesellschaft Aktien herausgegeben mit einem geringeren Nennwert als die übrigen Aktien, jedoch mit dem gleichen Stimmrecht, spricht man von Stimmrechts aktien Heutzutage werden praktisch keine Aktien mehr gedruckt, sondern nur elektronisch in Ihr Depot eingebucht Eigentlich schade, denn frü her wurden diese Wertpapiere oft wunderschön gestaltet

Frank möchte gerne wissen, wie hoch seine Dividendenrendite ist Dazu braucht er neben der Dividende den Kurs der Aktie und fol gende Formel: Brutto Dividende 10 Dividenden = × 100 × 100 = 2 86% Dividendenrenditerendite Kurs der Aktie 350 (gemäss Unternehmensbewertung)

Frank hat demnach Anspruch auf 600  10 = 6’000 Franken und Patrick und Sven auf je 200  10 = 2’000 Franken Ihre Dividende wird allerdings noch um 35% Verrechnungssteuer geschmälert, die sie durch Deklaration des Gewinns in der privaten Steuererklärung wie der zurückfordern können

43Aktien

Dividende Die Public Frank AG floriert und macht einen Reingewinn von 120’000 Davon fliesst ein Teil in den Reser vefonds An der General versammlung beschliessen die drei Aktionäre, dass sie pro Aktie eine Dividende von 10 Franken auszahlen und den Rest des Gewinns in die Firma reinvestieren wollen.

Aktienähnliche Papiere Während Aktien als die wichtigsten Beteiligungspapiere gelten, spielen Partizipationsscheine bei der reinen Kapitalbeschaffung eines Unterneh mens eine wichtige Rolle. Sie haben einen Nennwert und kennen die gleichen Vermögensrechte wie Aktien, jedoch kein Stimm und Wahl recht. Ähnlich funktionieren die Genussscheine, die nur Vermögensrechte kennen, aber nicht einmal einen Nennwert aufweisen dürfen. Sie dienen nicht als Finanzierungsinstrument, sondern der Belohnung von bestimm ten Personen, die der Gesellschaft verbunden sind, sei es als Aktionäre, Gläubiger oder Arbeitnehmer. Seinen Bekanntheitsgrad verdankt der Genussschein dem sogenannten «Bon», wir der Genussschein der Roche Holding AG genannt wird.

Daneben möchte Frank gerne die Ausschüttungsquote, genannt «Pay out Ratio» kennen, nämlich den prozentualen Anteil des Gewinns, der als Dividende ausgeschüttet wird. Brutto Dividende 10 8 33% des Gewinns werden Pay out Ratio = × 100 × 100 = als Diende ausgeschüttet Gewinn pro Aktie 120 (120’000 Gewinn : 1000 Aktien) Aktien werfen nie einen im Voraus bekannten Ertrag ab Ob Sie als Aktio närin oder Aktionär Anspruch auf eine Dividende haben, hängt einer seits vom Gewinn ab, den die Unternehmung er wirtschaftet, aber auch von ihrer Dividendenpolitik. Vom Reingewinn muss die Firma erst einen Teil in den allgemeinen Reser vefonds zurückstellen Alsdann beschliesst die Generalversammlung, wie viel vom Gewinn in die Firma reinvestiert wird und wie viel in Form einer Gewinnausschüttung an die Aktionäre fliessen soll Dividenden können auf drei Arten verteilt werden:

Patrick Sven Frank 200 Aktien = 20% 200 Aktien = 20% 600 Aktein = 60% weiter Aktonäre Patrick Sven Frank 1200 Aktien = 20% 600 Aktien = 10% 600 Aktien = 10% 3600 Aktien = 60%

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Nennwer t der Aktien: 100 Franken Frank: 600 x 100 = 60’000 = 60% Patrick und Sven: 200 x 100 = 20’000 = je 20% Nennwer t der Aktien: 100 Franken Frank: 3600 x 100 = 360’000 = 60% Patrick und Sven: 1200 x 100 = 120’000 = 20% Weitere Aktionäre: 1200 x 100 = 20%

Die drei Aktionäre beschliessen, das Aktienkapital der Firma auf 600’000 Franken zu erhöhen, um damit ein neues Bürogebäude zu realisieren. Frank möchte seine Beteiligung im Rahmen von 60% behalten und finanziert die Erhöhung aus privaten Mitteln Patrick und Sven verdreifachen ihren bisherigen Anteil. Zum Kreis der Aktio näre stossen weitere Mitarbeiter und Leute aus Franks Bekanntenkreis Noch immer ist die Public Frank AG ausschliesslich einem kleinen Kreis von Beteiligten vorenthalten.

• als Bardividende, indem entweder eine Barauszahlung oder eine Konto gutschrift erfolgt, • als Stockdividende, indem neue Aktien, Partizipationsscheine oder Op tionen auf neue Aktien oder Partizipationsscheine abgegeben werden, • als Naturaldividende, bei der Sie irgendwelche Produkte der Firma wie Abonnements, Flugbons, Gratisfahrten und dergleichen erhalten

Die Fir ma wächst Wenig später platzt die Public Frank AG fast aus allen Nähten, denn zur Entwicklung einer neuartigen, internetbasierten Werbeplattform müssen Mitarbeiter eingestellt und Investitionen getätigt werden

Vor der K apitalerhöhung Nach der K apitalerhöhung Aktienkapit al 100’000 Franken Aktienkapit al 600’000 Franken

45Aktien

Die internetbasierte Werbeplattform der Public Frank AG entpuppt sich als ein wahrer Renner, darum müssen der Gründer und die übri gen Aktionäre über die Bücher. Für die Weiterentwicklung des Produkts werden mehrere Millionen benötigt, was deutlich über den finanziel len Möglichkeiten eines kleinen Personenkreises liegt. Die Generalver sammlung beschliesst darum einstimmig, eine dafür spezialisierte Firma mit der Vorbereitung und Durchführung des Börsengangs zu beauftragen. Aus Sicht der Gesellschaft führt die Publikumsöffnung zu einem wesentlich höheren Bekanntheitsgrad, was der Weiterentwick lung und der Promotion von neuen Produkten auf jeden Fall förder lich sein wird Auch Frank und alle anderen bisherigen Aktionäre können sich freuen, denn durch den Börsengang erfahren ihre Aktien eine zünftige Wertsteigerung, was ihnen bei einem Verkauf einen prima Kapitalge winn bescheren wird und dies erst noch steuerfrei Die Aktien wer den zudem leichter verkäuflich, da der bisherige Aktionärsbindungs vertrag hinfällig wird und die Anzahl potenzieller Interessenten sprunghaft ansteigt. Für Neuanleger verspricht ein florierendes Jung unternehmen ebenfalls stolze Kapitalgewinne, doch auch die Risiken mögen höher sein als bei einer langjährig etablierten Firma.

Das neue Aktienkapital beträgt 30 Mio Franken und ist in 300’000 Aktien zu einem Nennwert von 100 Franken eingeteilt. Mit seinen 3600 Aktien besitzt Frank nunmehr einen sehr kleinen Anteil von 1.2 % des gesamten Aktienkapitals. Bezugsrecht Wird das Aktienkapital erhöht, steht den Aktionären ein Bezugsrecht für neue Aktien zu. Dadurch haben sie die Möglichkeit, ihren prozentualen Anteil zu erhalten und so ihren Besitzstand zu wahren Der Er werbspreis der neuen Aktien liegt in der Regel deutlich unter dem Kurswert der alten Aktien, was für Alt Aktionäre zusätzlich attraktiv ist

Going public – der Schritt an die Börse

Vielleicht haben Sie schon einmal den Begriff IPO gelesen, was so viel wie «Initial public offering», nämlich die Publikumsöffnung, bedeutet. Damit ist der erstmalige Börsengang gemeint Zur Börsenzulassung sind bestimmte Voraussetzungen nötig wie etwa die Mindestkapitalisierung oder die regelmässige Berichterstattung der Geschäftsergebnisse Die Pu blikumsöffnung und somit die Kotierung der Aktien erleichtern einer Firma die Kapitalbeschaffung, weshalb der Grund meist eine geplante Expansion ist

1 alte Aktie zum Kurs von 1’600 = 1’600 = 10 neue Aktien zum Kurs von 160* 400’000 alte Aktien x 1’600 = Börsenkapit alisierung = 4’000’000 neue Aktien x 160 6 40’000’000

Zwei Jahre später: Die Generalversammlung der Publik Frank AG beschliesst, weitere 100’000 Aktien zu einem Nennwert von 100 Fran ken herauszugeben und so das Aktienkapital auf 40 Mio. Franken zu erhöhen Auf 300’000 alte Aktien folgen 100’000 neue, die Kapital erhöhung erfolgt also in einem Verhältnis 3 :1. Wer drei alte Aktien besitzt, darf eine neue Aktien dazukaufen Der Kurswert der alten Aktien beträgt 400 Franken. Der Er werbspreis für eine neue Aktie wird auf 200 Franken festgelegt Frank hat bisher 3’600 Aktien gehalten, weshalb er weitere 1’200 Aktien dazukaufen darf Dies kostet ihn 240’000 Franken Ver wässerungsef fekt der K apitalerhöhung 3 alte Aktien (Kurs 400 Franken) 1’200 + Bezugspreis für 1 neue Aktien 200 Tot al K apit aleinsatz für 4 Aktien 1’400 Durchschnittswer t der Aktien nach der K apit alerhöhung 1’400 = 350 4 Kurs der alten Aktie vor K apit alerhöhung 400 / Wer t der Aktien nach K apit alerhöhung 350 Wer t eines Bezugsrechts 50 Der Wer t eines Bezugsrechts entspricht einem Ver wässerungsef fekt von 12 5% 50 x 100 400 Auswirkungen auf Frank s Aktienpaket : 3’600 alte Aktien zu einem Kurs von 400 Franken 1’4 40’000 + Bezugspreis für 1’200 neue Aktien 240’000 Tot al K apit aleinsatz für 4’800 Aktien 1’680’000 Durchschnittswer t aller Aktien nach der K apit alerhöhung 1’680’000 = 4’800 350 Mit seinen 4’800 Aktien hält Frank nach wie vor 1.2% am gesamten Aktienkapit al der Public Frank AG. Titelsplit Wird eine Aktie in mehrere Titel mit tieferem Nennwert aufgeteilt, spricht man von einem sogenannten Splitting. Das Aktienkapital wird dabei nicht erhöht Fünf Jahre später: Der Kurs der Public Frank Aktie ist markant gestie gen und beträgt nunmehr 1’600 Franken. Der Titel ist entsprechend «schwer» geworden und somit weniger leicht handelbar Die General versammlung der Publik Frank AG beschliesst, ihre Aktie in mehrere Titel mit einem kleineren Nennwert aufzuteilen.

1 alte Aktie mit Nennwer t 100 10 neue Aktien mit Nennwer t 10 400’000 alte Aktien x 100 = Aktienkapit al = 4’000’000 neue Aktien x 10 40 Mio

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* auch der Kurswer t reduzier t sich ungefähr im gleichen Ausmass

Die Vorteile des Splittings liegen auf der Hand: Durch die grössere Anzahl Titel und den reduzierten Kurs besteht die Möglichkeit einer breiteren Streuung auf dem Markt Es können feiner abgestufte Kaufs und Verkaufsaufträge erteilt werden. 47Aktien Risiken von Aktien «Der dümmste Grund eine Aktie zu kaufen ist, weil sie steigt», soll der be kannte amerikanische Grossinvestor Warren Buffet einmal gesagt haben. Sie werden sich mit Recht fragen, warum Sie überhaupt in Aktien inves tieren sollen, wenn nicht der Rendite wegen Tatsächlich weisen Aktien unter langfristiger Optik eine höhere Ren dite aus als weniger riskante Anlagen wie etwa Obligationen oder Spar konti. Dafür gibt es drei Gründe: 1. Aktien sind sogenannte Sachwerte. Das heisst, dass ihr Preis im lang fristigen Durchschnitt mindestens im Rahmen der Geldentwertung ansteigen wird. Oder einfach ausgedrückt: Wenn die Preise steigen, werden auch die Kurse der Aktien nach oben gedrückt, da sich ihnen ja der Wert der dahinter stehenden Unternehmung widerspiegelt 2. Die Gesellschaften schütten in der Regel nur einen Teil ihres Gewin nes aus Im Rahmen der nicht ausgeschütteten Erträge verfügt die Un ternehmung darum jedes Jahr über zusätzliches Eigenkapital, mit dem gearbeitet werden kann Dadurch kann wieder mehr Gewinn er wirt schaftet werden, was letztlich zu einem Ansteigen des Aktienkurses führt 3 Nicht zu unterschätzen ist die Er wartungshaltung der Aktionäre: Wer in ein Unternehmen investiert, geht davon aus, dass sich sein finan zielles Engagement zumindest langfristig lohnt Entsprechend wichtig ist es für die Unternehmung, seine Investoren durch gewinnorientier tes Handeln bei der Stange zu halten Bäume wachsen nicht in den Himmel, genauso wenig können Aktien immer nur steigen. Nehmen wir zum Beispiel die Schweizer Aktien, die im langjährigen Durchschnitt eine Rendite von etwa 8 % abwerfen Ge nauer betrachtet liegt die Bandbreite zwischen minus 40 und plus 70 Prozent, wobei die beiden Extreme zum Glück nur sehr selten zum Zug gekommen sind

Statt seiner bisherigen 4’800 Aktien hält Frank nun 48’000 Titel, die immer noch den gleichen Wert aufweisen, nämlich 7’680’000 Fran ken (4’800  1’600 Franken = 48’000  160 Franken)

Kurssturz «Was ist mit der Public Frank AG los?», lautet der Titel einer Nachricht in der Wirtschaftszeitung «Market News». In letzter Zeit häuften sich Meldungen von Kunden, die auf das seit langem angekündigte neue Werbeportal warten. Die Entwicklung hat sich durch technische Män gel massiv verzögert, erste Kunden sind bereits zur Konkurrenz abge sprungen Kein gutes Omen für die Gewinnaussichten der Firma. Auch erste Investoren bekommen kalte Füsse und verkaufen ihre Titel, der Preis der Aktie sinkt erst von 200 Franken auf 190 Franken und innerhalb von zwei weiteren Wochen auf 180 Franken Es «knallt» so richtig, als die Public Frank AG eine Gewinnwarnung herausgibt, wonach die Anfang Jahr gemachten Gewinnaussichten nicht realisiert werden können: Der Kurs fällt an einem einzigen Tag auf 115 Franken Der Kursverlust beträgt nunmehr 42 5 Prozent!

Häufigkeitsver teilung der Jahres Renditen von Schweizer Aktien 1926 2010 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 60 70 Quelle: Pictet & Cie Eine Betrachtung der Jahre ab 2000 zeigt, dass lediglich 2004 und 2010 im langjährigen Durchschnitt lagen. Während die Renditen in fünf Jah ren zum Teil deutlich höher ausfielen, kam es dreimal zu markanten Kurseinbrüchen. Bedingt durch die Wirtschaftskrise gesellt sich 2008 gar zu den drei schlechtesten Jahrgängen ? Eine Frage an Sie: In welchem Jahrzehnt hätten Sie mit Schweizer Aktien die höchste Rendite erzielen können? (Die Antwor t finden Sie bei den Lösungen zu den Testfragen.)

Bis der Kurs wieder bei 200 Franken liegt, muss die Aktie jedoch um satte 74 Prozent zulegen. Ob sie das schafft?

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2005 1968 1941 2010 200 4 1986 198 4 1980 1977 1976 1969 1956 1955 1952 1950 1947 1946 194 4 1942 1940 1938 1937 1933 1932 2008 1974 1931 1975 1967 1961 1960 1997 1993 1936 1985 2002 2001 1987 1990 1981 1973 1970 1966 1962 1957 1939 1935 2007 1994 1978 1965 196 4 1963 1948 1943 1934 1930 1929 2000 1999 1998 1996 1992 1991 1982 1979 1971 1953 1951 1949 1945 2009 2006 2003 1995 1989 1988 1983 1972 1959 1958 1954 1928 1927 1926

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• Werbung

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Risikostreuung «Lege nie alle Eier in einen Korb.» Diese Börsenregel verstehen Sie nun sicher bestens, nachdem Sie vom Kurssturz der Public Frank AG gelesen haben. Wenn Sie in eine einzige Aktie investieren, ist Ihr ganzes Geld von dieser einen Firma abhängig Durch eine breitere Streuung Ihrer An lagen können Sie dieses titelspezifische Risiko deutlich eindämmen. Fir menabhängige Einzelereignisse haben so viel weniger Gewicht

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Die Grafik zeigt deutlich, wie sehr sich das Risiko verringert, sobald Sie mehrere Titel in Ihrem Portefeuille haben. Auch wenn Sie statt einer Ak tie nur gerade eine zweite dazukaufen, bewirkt dies eine Halbierung des Risikos Bei drei Aktien reduziert sich das Risiko sogar um je ein Drittel Etwa ab 20 Titeln zeigt die breite Diversifikation keinen grossen Einfluss mehr Konjunkturelle Abhängigkeiten

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Risiko 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Anzahl T itel 0123456789 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Reduktion des Risikos dank Diversifikation

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Was Sie durch eine breite Risikostreuung leider nicht beeinflussen kön nen, ist die allgemeine Situation auf dem Aktienmarkt. In einer gesun den Wirtschaft steigen die Gewinne der Firmen, was sich positiv auf ihre Aktienkurse niederschlägt. Dreht der Wind und die Wirtschaft beginnt zu kränkeln, tauchen die Unternehmensgewinne und damit der Wert ih rer Aktien. Die wirtschaftliche Entwicklung hat also einen sehr grossen Einfluss auf die Aktienmärkte Doch nicht alle Titel sind gleichermassen konjunkturanfällig. Es lohnt sich, die Branchen nach ihrer Sensitivität einzuteilen Zyklische Zyklische Nicht zyklische Zinsempf indliche Industrietitel Konsumtitel defensive T itel T itel Bau Automobil Nahrung/Getränke Banken Chemie Textil/Bekleidung Pharma Versicherungen Eisen/St ahl Einrichtungen Versorger (Produktion Rohstof fe/Energie Freizeit/Tourismus und Ver teilung von Industrie/Elektronik Uhren/Schmuck/ Strom, Erdöl, Erdgas, Maschinenbau Unterhaltungs Kernkraf t) elektronik

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Zyklischer T itel Toyot a Nicht zyklischer T itel Néstlé Wer t und Wachstum Gebräuchlich sind die beiden englischen Begriffe: Value stocks sind Titel von grossen, etablierten Firmen, die in erster Linie in traditionellen Bran chen wie Pharma oder Nahrungsmittel zu finden sind. Ihr Gewinnwachs tum ist stetig, jedoch nicht sehr hoch Dafür sind sie etwas weniger risiko behaftet. Über weniger Substanz, dafür grosse Chancen auf hohe Gewinne ver fügen die Growth stocks, die oft in «jungen» Bereichen wie IT oder Bio Technologie anzutreffen sind Natürlich sind diese Titel sehr attraktiv und locken mit hohen Gewinnaussichten. Doch ihr Risiko ist auch über durchschnittlich hoch Zyklische und nicht zyklische Aktien im 5 Jahresvergleich

Die Ertragslage von zyklischen Aktien wird von Konjunkturschwankun gen stark beeinflusst Bei einer kränkelnden Wirtschaft leiden diese Titel unter den Folgeerscheinungen wie sinkenden Exporten, stagnierendem Konsum und mangelnder Investitionslust Doch sie profitieren im Ge genzug von einem wirtschaftlichen Aufschwung, wenn wieder mehr in vestiert oder konsumiert wird Weniger anfällig sind die sogenannten defensiven, nicht zyklischen Anlagen Dazu gehören die Produktionsbetriebe lebensnotwendiger Gü ter wie Nahrungsmittel, Strom oder Medikamente. Bei einer konjunktu rellen Abkühlung sind diese Titel stets gefragt Aktien, die überdurchschnittlich auf Zinsbewegungen reagieren, wer den als zinsempfindlich oder zinssensitiv bezeichnet. Steigende Zinsen, die wie Sie im Teil über Anleihen nachlesen können zu sinkenden Obligationenkursen führen, sind bei Banken und Versicherungen ein Thema, weshalb deren Aktienkurse meist sehr empfindlich auf Zinsstei gerungen reagieren. Attraktiv sind diese Titel vor allem in Phasen mit hohen Zinsen, in denen eine baldige Zinssenkung absehbar ist

Was nichts anderes heisst, als dass Sie Ihre Aktien einige Zeit im Depot liegen lassen. Diese Anlagestrategie ist also ziemlich passiv, auf Schwankungen am Aktienmarkt wird nicht reagiert, was einen sehr langen Anlagehorizont voraussetzt

Anlagestrategien

• Buy and hold Strategie Herr Kostolany hatte nicht nur gute Ner ven, er war zudem ein grosser Verfechter der Kaufen und Halten Strategie: «Wenn Sie Aktien gekauft haben, sollten Sie gleich in die nächste Apotheke gehen, sich Schlaf tabletten für die nächsten sechs Jahre kaufen und durchschlafen.»

«An der Börse sind 2 mal 2 niemals 4, sondern 5 minus 1. Man muss nur die Ner ven haben, das minus 1 auszuhalten » Der ungarische Börsenex perte André Kostolany (1906 1999) brachte es auf den Punkt: Wer Ak tien kauft, braucht gute Ner ven Es gibt zwei grundverschiedene Strategien, wie Sie in Aktien investie ren können: die Buy and hold Strategie und das Market Timing Beide Varianten haben natürlich ihre Vor und Nachteile und ihre lautstarken Verfechter und Kritiker

Value

• Market Timing Sicher haben Sie folgenden Rat schon oft gehört: «Jetzt noch abwar ten und dann nach der Korrektur zu Einstiegskursen zugreifen » Dies bedeutet, dass Sie Aktien nur kaufen, wenn sich ihr Kurs auf ei nem Tiefststand befindet und wieder verkaufen, bevor der nächste Sinkflug ansetzt. Das perfekte Market Timing also. Es fragt sich nur, ob und wie Sie den richtigen Zeitpunkt erkennen Das ist sogar für Bör senprofis nicht einfach Aktein Value stock Syngent a Growth stock BB Biotech stock und Growth stock

im 5 Jahresvergleich

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Was jedoch klar ist: Ständiges Rein und Raus bringt keine höhere Ren dite im Gegenteil, die Gebühren für regelmässiges Kaufen und Verkau fen von Wertpapieren schmälern die Gewinne nur. Nicht von ungefähr lautet eine alte Börsenregel: «Hin und her macht Taschen leer » Value Investing «Reich wird, wer in Unternehmen investiert, die weniger kosten als sie wert sind » Sagt einer, der es wissen muss: Der amerikanische Grossin vestor Warren Buffet wurde mit dieser Strategie zu einem der reichsten Männer der Welt. Er investiert konsequent in sogenannt «unterbewer tete» Aktien Damit sind Titel von Unternehmen gemeint, die über ein deutlich höheres Potenzial verfügen, als ihr aktueller Kurs es vermuten lässt Sie sind also günstig zu kaufen Nun investiert ein Profi wie Warren Buffet natürlich nicht in x beliebige Billig Aktien. Er untersucht in erster Linie das Geschäftsmodell dieser Firmen und analysiert ihre Wettbe werbsvorteile auf dem Markt. Sind diese beiden Merkmale her vorragend, werden solche Unternehmungen recht schnell von einem Wirtschafts wachstum profitieren und ihre Aktienkurse in die Höhe schnellen Wobei wir beim nächsten wichtigen Stichwort angelangt sind: Aktien bewer ten Der Wert einer Aktie steht und fällt mit der Fähigkeit eines Unterneh mens, in Zukunft Gewinne zu er wirtschaften Die Kunst besteht also da rin, dass Sie die Gewinnaussichten einer Firma beurteilen können und diese in Beziehung zum Kurs der Aktie setzen Damit ein Aktienkauf nicht dem Gang ins Spielcasino gleichkommt, wurden verschiedene Me thoden und Instrumente zur Beurteilung von Aktien entwickelt Umwelt Analyse Fundamental Analyse Technische Analyse Wir tschaf tssituation • Kurs Gewinn Verhältnis KGV Beobachten von: Entwicklung der Devisenkurse • Gewinnrendite • Preisentwicklung Zinsentwicklung Price Earnings Growth • Volumenentwicklung Rohstof fpreise Ratio (PEG Ratio) Verhalten der Markt Situation • Dividendenrendite Teilnehmer Fiskalpolitik (Steuerpolitik) Innerer Wer t • Gewinnprognosen

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• Politische

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Während die Umwelt Analyse anhand verschiedener Aspekte im gesam ten wirtschaftlichen und politischen Umfeld erhoben wird und daraus ihre Schlussfolgerungen für die zukünftige Entwicklung ableitet, beur teilt die Fundamental Analyse ein Unternehmen sowohl anhand von Kennzahlen aus der Vergangenheit als auch anhand von Prognosen zur k ü n f t i g e n E n t w i c k l u n g . D e m g e g e n ü b e r g e h t d i e Te c h n i s c h e A n a l y s e davon aus, dass Kursentwicklungen stets nach denselben historischen Mustern verlaufen und somit auch für Zukunftsprognosen angewendet werden dürfen Durch gezielte Lektüre werden Sie leicht zu den nötigen Informatio nen über die wirtschaftliche Entwicklung und die Stimmungslage an den Börsen gelangen Während Sie die Technische Analyse weitgehend

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Gewinn pro Aktie = = 8 75 Gewinn pro Aktie Anzahl Aktien 4’000’000 Aktienkurs 160 KGV = = 18.28 Kurs Gewinn Verhältnis Gewinn pro Aktie 8 75

Die Public Frank AG weist einen Gewinn von 35 Mio Franken aus Der Börsenkurs einer einzelnen Aktie beträgt 160 Franken, ausgegeben sind insgesamt 4 Mio Aktien Gewinn 35’000’000 Gewinn pro Aktie = = 8.75 Gewinn pro Aktie Anzahl Aktien 4’000’000 Gewinn pro Aktie 8 75 Gewinnrendite = x 100 x 100 = 5 46 % Gewinnrendite Aktienkurs 160 • Price Ear nings Growth Ratio (PEG Ratio) Diese Kennzahl zeigt das Verhältnis zwischen Kurs Gewinn Verhältnis KGV und Gewinnwachstum. Damit wird versucht, die teilweise sehr hohe Bewertung von Wachstumsgesellschaften zu beurteilen Als Faustregel gilt, dass Aktien mit einem PEG von < 1 günstig bewertet sind, solche mit einem PEG von > 1 hingegen hoch. Es liegt auf der Hand, dass dieses Instrument nur bei kleineren oder mittleren Firmen

• Kurs Gewinn Verhältnis (KGV) Dieses traditionelle Instrument wird in Fachjargon auch Price/Earnings Ratio (P/E) genannt. Es zeigt, wie oft der Reingewinn eines Unterneh mens im Börsenkurs enthalten ist Dabei wird der Aktienkurs in ein Verhältnis zum er warteten Gewinn pro Aktie gebracht. 53Aktien

Grundsätzlich gilt: Je tiefer das KGV, desto günstiger ist der Titel Dem nach hat eine teure Aktie also ein höheres KGV. In den letzten zwanzig Jahren lag das durchschnittliche Kurs Gewinn Verhältnis für den Schwei zer Aktienmarkt bei rund 16. Das KGV einzelner Branchen und Gesell schaften kann deutlich vom Durchschnitt abweichen, denn die effektive Kursbildung hängt von vielen verschiedenen Faktoren ab. Um einen Vergleich zu machen, müssen Sie Titel derselben Branche einander gegenüberstellen Das KGV eines laufenden Jahres wird auf der Basis des geschätzten Gewinns des laufenden Jahres berechnet. Natür lich sind solche Schätzungen gerade zu Beginn eines Jahres stets schwie rig, weshalb sich Experten durchaus über ein KGV streiten können.

den sogenannten Chartisten überlassen müssen, spielen für Sie als pri vate Anlegerin oder privater Anleger neben der Dividendenrendite drei Instrumente der Fundamental Analyse eine Rolle:

• Gewinnrendite Die Gewinnrendite zeigt den geschätzten Gewinn pro Aktie in Pro zenten des Börsenkurses Sie entspricht dem Umkehr wert des KGV

Die Public Frank AG weist einen Gewinn von 35 Mio. Franken aus. Der Börsenkurs einer einzelnen Aktie beträgt 160 Franken, ausgegeben sind insgesamt 4 Mio. Aktien. Gewinn 35’000’000

Um die allgemeine Entwicklung des Aktienmarktes zu messen, werden sogenannte Indizes verwendet, die den Durchschnittskurs einer bestimm ten Anzahl repräsentativer Titel widerspiegeln Indizes sind eine Art Ba rometer, die wertvolle Anhaltspunkte über das Verhalten verschiedener Marktsegmente liefern Der wahrscheinlich prominenteste Vertreter, der Dow Jones Industrial, verkörpert die Kurse der New Yorker Börse und setzt sich aus Aktien der dreissig grössten US Unternehmen zusammen.

KGV 18 28 PEG Ratio = = 0 883 PEG Ratio Gewinnwachstum in % 20 7

Swiss All Share Index All an der SIX kotier t Aktien SMI SMIM SLI Swiss Leader Index SMI Expanded Investment Index Handel < 20% SPI SPI Large SPI Middle SPI Small SPI EXTRA SPI ex SLI SPI Familie SMI Familie SLI Quelle: SIX Swiss Exchange

Die Public Frank AG weist ein KGV von 18.28 auf. Während der Gewinn vom letzten Jahr bei 29 Mio Franken lag, erzielte die Firma dieses Jahr mit 35 Mio. Franken ein Gewinnwachstum von 20.7%.

Börsenindizes Beur teilungsmerkmal von Aktiengesellschaften Früher war (fast) alles einfacher: So wurden börsenkotierte Gesellschaf ten entweder in Industrie oder Dienstleistungs Titel unterteilt Heute kommen differenziertere Merkmale zum Tragen.

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angewendet werden darf, die ein höheres Wachstum aufweisen als eine traditionelle, grosse Publikumsgesellschaft, die nicht mehr so schnell wächst, aber wegen ihrer langjährigen Beständigkeit durchaus als attraktive Anlage gilt 54

In der Schweiz widerspiegelt sich die Aktienstruktur in erster Linie durch den SPI, den Swiss Performance Index. In ihm sind fast alle an der Schweizer Börse SIX Swiss Exchange kotierten Gesellschaften enthalten, derzeit rund 230 Titel. Ausgenommen sind die Investmentgesellschaf ten, die in einem separaten Investment Index ausgegliedert sind, sowie Gesellschaften, deren Titel nur sehr eingeschränkt handelbar sind.Die SPI und die SMI Familie Die Schweizer Aktienindex Str uktur

Beim SMIM SMI Mid kommen zusätzlich die 30 grössten Titel aus dem Mid Cap Segment dazu, während sich der SLI Swiss Leader Index aus den Aktien des SMI und den 10 grössten Werten des SMIM zusam mensetzt. Er enthält damit die 30 liquidesten und grössten Titel des Schweizer Aktienmarktes

Der SPI ist in verschiedene Sub Indizes aufgeteilt Eine erste Untertei lung erfolgt nach Unternehmensgrösse: Unternehmensgrösse Bezeichnung im Fachjargon Anzahl Gesellschaf ten Small Companies Small Cap 122 Middle Companies Mid Cap 80 Large Companies Large Cap 20 Die Large Caps sind mit dem SMI, dem Swiss Market Index, identisch, während der SPI EXTRA sämtliche übrigen Titel enthält, also die Mehr zahl aller Schweizer Aktien repräsentiert

55Aktien

Der SMI ist das Schweizer Pendant zum Dow Jones und enthält die zwanzig grössten Schweizer Titel Sicher haben Sie schon den Begriff «Blue Chips» gehört. Diese entsprechen derzeit etwa 90 % des Handels volumens aller an der SIX Swiss Exchange kotierten Schweizer und Liechtensteiner Aktien. Um in den SMI aufgenommen zu werden, muss ein Unternehmen sehr strenge Kriterien bezüglich Börsenkapitalisierung u n d L i q u i d i t ä t e r f ü l l e n . We r d e m n i c h t m e h r g e n ü g t , w i r d a u s d e m Index ausgeschlossen So wurde am 21 Juni 2010 der Versicherer Swiss Life von der SMI Liste gestrichen und stattdessen die Firma Transocean aufgenommen. So setzt sich der SMI zusammen (Juli 2011) Unternehmen Branche Index Gewichtung in % ABB Energie und Automationstechnik 6.4061 Actelion Pharma 0.6909 Adecco Dienstleistung 0.8942 Credit Suisse Finanzdienstleistung 4 5172 Holcim Baustof fe 1 9253 Julius Bär Bank 0 9761 Lonza Chemie, Biotechnologie 0 466 4 Nestlé Nahrungsmitteln 24 8 488 Novar tis Pharma 17 218 4 Richemont Luxusgüter 3 7867 Roche Pharma 14 0239 SGS Warenprüfung 1 16 40 Swatch Group Uhren 1 8098 Swiss Re Versicherung 2 1345 Swisscom Telekommunikation 1.1689 Syngent a Agrar 3.4332 Synthes Medizintechnik 1.4291 Transocean T iefseebohrungen 2.4062 UBS Finanzdienstleistungen 6 6887 Zurich Banken und Versicherungen 4 0115

Lust auf Aktien?

Vielleicht sind Sie bei der Lektüre dieses Kapitels auf den Geschmack ge kommen und möchten künftig auch in Aktien investieren? Halten Sie sich dazu an ein paar Spielregeln:

M E R K E

• Rückzahlungen, Umwandlungen oder Bezugsrechte werden fristge recht ausgeführt

• Ein Depotauszug und auf Wunsch ein kostenpflichtiger Steueraus zug wird erstellt

• Zins oder Dividendengutschriften werden automatisch eingelöst und dem dazugehörenden Wertschriftenkonto gutgeschrieben

• Verteilen Sie das Risiko auf mehrere Titel.

Üblich ist heute die Ver wahrung von Wertschriften in einem Wert schriften Depot. Sie können dieses bei einer Bank vor Ort, aber auch bei einer Online Bank im Internet eröffnen. Das Vorgehen ist ähnlich wie bei der Eröffnung eines Kontos: Sie geben auf einem Eröffnungsantrag Ihre persönlichen Daten und Koordinaten bekannt und akzeptieren mit Ihrer Unterschrift die Allgemeinen Geschäftsbedingungen und das De potreglement.

Üblich ist heute eine Sammelver wahrung Dabei werden Wertschrif ten einer bestimmten Gattung gemeinsam ver waltet, obschon sie meh reren Eigentümern gehören Die Banken können eine interne Sammel ver wahrung durchführen oder diese Aufgabe einer sogenannten Depot stelle übertragen. Für Sie als Kundin oder Kunde hat die Aufbewahrung Ihrer Wertschrif ten in einem Depot gleich mehrere Vorteile:

So investieren Sie in Wer tschriften Wer tschriftendepot Nachdem Sie nun bereits eine Menge über die verschiedenen Wertschrif ten und Anlagemöglichkeiten erfahren haben, interessieren Sie be stimmt auch die praktischen Seiten der Wertschriftenanlage.

M E R K E Gut zu wissen: Sämtliche Depot wer te gehen zwar zum Zweck der Ver wahr ung an Ihre Bank über, bleiben jedoch stets Ihr höchstper sönliches Eigentum. Sollte die Bank in Konkur s gehen, werden Ihre Wer t schrif ten ausgeschieden und gelan gen nie in die Konkur smasse Sie bleiben also zu jeder Zeit über die ver walteten Vermögenswer te ver fügungsberechtigt

• Ihre Wertschriften werden sicher ver wahrt

• Ihre Wertpapiere werden fristgerecht ein oder ausgeliefert.

• Kaufen Sie nur Aktien, wenn Sie das eingesetzte Geld über längere Zeit entbehren können

Finanzinstrumente Bereits 1970 wurde durch die Schweizerische Bankier vereinigung die SIS SegainterSettle (heute SIX SIS AG) in Olten gegründet. Hier wird eine gesamtschweizerische Sammelver wahr ung durchgeführ t, die den angeschlossenen Banken einige Er leichter ungen bietet. Die SIS übernimmt nicht nur Ver waltungs arbeiten wie Zins und Dividenden gutschrif ten, sondern bietet auch ein praktisches Abrechnungssystem, damit zwischen den einzelnen Ban ken keine T itel hin und hergeliefer t werden müssen.

56 2

• Sie sollten sich einigermassen sicher sein, auch bei Börsenturbulenzen nicht die Ner ven zu verlieren und weiterhin gut schlafen zu können.

• Achten Sie auf eine ausgewogene Zusammensetzung Ihres Anlagepor tefeuilles, indem Sie neben Aktien stets genügend liquide Mittel und festverzinsliche Werte wie Obligationen halten

Börsenaufträge Bevor Sie Wertpapiere kaufen können, müssen Sie die sogenannte Valo rennummer kennen, also die zugeordnete Wertpapierkennnummer Zu gleich sollten Sie über die gängigsten Begriffe Bescheid wissen:

Sie können sich von Ihrer Bank oder von einer unabhängigen Fachper son lediglich beraten und Empfehlungen für Ihre Wertschriftenanlagen geben lassen Die konkrete Entscheidung fällen Sie hier stets alleine und tragen auch die gesamte Verantwortung dafür Kurt gibt seiner Bank den Auf trag, 30 Aktien der Frühling AG zu kaufen, sobald deren Kurs auf 50 Franken gestiegen ist. Mehr als 51 Franken will er aber nicht bezahlen. Er hat also einen limi tierten Stop Buy Auftrag erteilt Erika hat ihre Aktien zu 40 Fran ken gekauft. In der Zwischenzeit ist der Kurs auf 60 Franken ge stiegen. Nun scheint der Wind an der Börse zu drehen Erika be trachtet die Situation noch nicht als dramatisch, möchte ihren Gewinn aber nicht einfach aufs Spiel setzen. Sie gibt der Bank den Stop Loss Verkaufs Auftrag, die Aktien zu verkaufen, sobald der Kurs auf 55 Franken gesun ken ist.

• Limitier ter Auftrag Indem Sie eine Limite eingeben, bestimmen Sie einen verbindlichen Kurs, der beim Kauf nicht über und beim Verkauf nicht unterschrit ten werden darf

Anlageberatung oder Ver waltungsauftrag?

• Stop Loss Verkauf Hier beauftragen Sie die Bank, einen Titel zu verkaufen, wenn der Kurs eine bestimmte untere Limite erreicht oder bereits unterschritten hat. Damit können Sie Ihre Gewinne sichern oder auch allfällige Ver luste beschränken Bei einem unlimitierten Stop Loss Auftrag wird ledig lich eine Auslöselimite festgelegt. Der Verkauf erfolgt dann bestens was durchaus zu einem schlechten Resultat führen kann Bei einem Limit Stop Loss Auftrag wird neben dem Auslöser auch eine Verkaufs limite festgelegt Auch nicht ganz unproblematisch, da Sie hier auf Ih ren Titeln sitzen bleiben könnten. Gebühren und Kosten Natürlich ist die sichere Ver wahrung Ihrer Wertschriften nicht kosten los Neben einer Depotgebühr die Ihnen ein oder zweimal im Jahr be lastet wird werden Kauf und Verkaufsspesen fällig. Diese Courtagen können entweder pauschal oder je nach Volumen der getätigten Trans aktion erhoben werden und können von Bank zu Bank sehr unter schiedlich ausgestaltet sein Am günstigsten sind die Gebühren beim Online Trading übers Internet Auch bei den Depotgebühren lohnt sich ein Vergleich zwischen verschiedenen Anbietern.

• Bestens Auftrag bedeutet keinesfalls, dass Sie beim Kauf den günstigsten Preis er wi schen oder beim Verkauf den Höchstpreis erzielen. Ein solcher Auftrag wird zum nächstmöglichen Preis ausgeführt

57Aktien

• Stop Buy Auftrag Sie beauftragen Ihre Bank, einen Titel zu kaufen, sobald ein bestimm ter Kurs von unten her erreicht oder überschritten wird Die Idee dahinter ist, dass eine Aktie weiter ansteigen wird, sobald sie einen bestimmten Kurs erreicht hat. Sie können diesen Auftrag entweder als Bestens Auftrag oder limitiert mit einer Auslöse und einer Kaufslimite erteilen.

Testen Sie Ihr Wissen über Aktien

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4. Die Dream AG hat einen Gewinn von 15 Mio. Franken er wir tschaf tet. Der Aktienkurs liegt bei 220 Franken, ausgegeben sind 200’000 Aktien Erika überlegt sich, Dream Aktien zu er werben. Sie weiss aber nicht, ob der Titel nun eher teuer oder günstig zu kaufen ist Können Sie Erika beraten?

2. Frank und die übrigen Aktionäre haben sich durch den Er werb ihrer Aktien verpflichtet, gegenüber der Öf fentlichkeit die Interessen der Pu blic Frank AG zu wahren. Was sagen Sie dazu?

b) Sie wollen, dass der K aufauf trag für 20 Hope Aktien ausgeführ t wird, sobald der Kurs 300 Franken von unten her durchstösst. Mehr als 305 Franken wollen Sie aber nicht bezahlen

a) in Industrie Aktien, wenn die Expor te sinken?

Antwor ten zu Test 3 ➔ Seite XX Test 4

6. Benjamin erklär t: Je höher der Aktienkurs der Public Frank AG steigt, desto höher ist das Kurs Gewinn Verhältnis und desto höher auch die Gewinnrendite. Was sagen Sie dazu?

9 Sie haben im Frühling Technologie Aktien im Wer t von 100’000 Franken gekauf t. Nach einem grossen Börsencrash im Herbst beträgt der Wer t Ihrer Aktien nunmehr 65’000 Franken. Ein herber Verlust von 35 %. Wissen Sie, um wie viel (in Prozent) Ihre Aktien steigen müssen, bis sie wieder ihren ursprünglichen Wer t erreicht haben?

b) in Pharma Aktien, wenn die Privathaushalte weniger konsumieren?

c) Sie wollen Ihre More Aktien verkaufen, falls ihr Kurs unter 80 Franken fällt, aber mindestens 79 Franken erhalten.

10 Sie entscheiden je nach Wir tschaf tslage, ob es Sinn macht, in bestimmte T itel zu investieren oder nicht:

5 Erika möchte zudem wissen, wie hoch der Gewinn einer Dream Aktie im Verhältnis zum Börsenkurs ist. Können Sie ihr helfen?

c) in Versicherungs Aktien, wenn das allgemeine Zinsniveau hoch liegt?

d) in Bank Aktien, sobald die Zinsen zu steigen beginnen?

3. Isabelles Aktien werden zu einem Kurs von 200 Franken gehandelt. Die ses Jahr wird eine Dividende von 5 50 Franken ausgeschüttet Können Sie Isabelle bei der Berechnung der Dividendenrendite helfen?

b) Wie viele neue Aktien kann Rosemarie aufgrund ihres Besitzes von 20 Aktien beziehen?

7. Die Prima AG erhöht ihr Aktienkapital von 8 Mio. auf 10 Mio. Franken und gibt 20’000 neue Aktien zu einem Nennwer t von 100 Franken heraus a) Wie lautet das Bezugsverhältnis?

1. Kur t besitzt einige Inhaberaktien der Überland Bank. Die Zeitungen sind voll mit Übernahmegerüchten durch die Grossstadt Bank Kur t hat gehör t, dass durch eine Vinkulierung die Über tragbarkeit der Aktien ein geschränkt werden kann und möchte dies so bald als möglich machen lassen. Was raten Sie ihm?

8. Formulieren Sie den passenden Auf trag für folgende Börsengeschäf te: a) Sie wollen die Drop Aktien auf jeden Fall abstossen, falls der Kurs un ter 150 Franken fallen sollte.

Die Lernende Jeannine hat andere Sorgen: Sie muss auf die nächste Betriebskunde Lektion an ihrer Schule einen Vortrag über Anlage fonds halten. «So eine langweilige Materie», seufzt sie, «und kompli ziert obendrein Ich weiss gar nicht, wie ich in der Klasse erklären soll, was ein Anlagefonds ist.» «Was denn», lacht Isabelle, «schau in unsere Salatschüssel. Ein passen deres Beispiel findest du fast nirgends: Eine Vielzahl von Geniessern werfen ihre Zutaten in einen gemeinsamen Topf und jeder hat An spruch auf seinen Teil am Essen!» «Stimmt», ergänzt Sebastian, «mit der Ausnahme, dass wir selber bestimmen, was in unsere Salatschüssel kommt Beim Fonds würden wir nur Geld einlegen, das die Fondsver waltung in verschiedene Anlagen investiert » «Ihr bringt mich auf eine gute Idee!», ruft Jeannine, «nächste Woche bringe ich meinen Mitschülern ein paar Früchte mit. Daraus gibt’s Fruchtsalat Wer nachher immer noch nicht draus kommt, ist selber schuld.»

Anlagefonds

In der Tat ist ein Anlagefonds so etwas wie eine «kollektive Salatschüs sel». Aus unterschiedlich hohen Einzahlungen vieler Anlegerinnen und Anleger wird ein Sammelvermögen gebildet, an dem jede Person im Ver hältnis zu ihrer Einlage Anspruch auf einen Anteil hat

Ein schöner Salat Als Isabelle nach der Familienpause wieder in ihren angestammten Beruf zurückgekehrt, freut sie sich vor allem auf den Austausch mit ihren neuen Arbeitskolleginnen und kollegen Leider beschränkt sich der Kontakt mit einigen spannenden Personen auf die kurzen Begegnungen im Flur, sodass Isabelle kurzerhand ein besonderes Pro jekt ins Leben ruft: den Überraschungssalat. Einmal die Woche bringen alle, die gerade Zeit und Lust haben, irgendeine Zutat zum gemeinsamen Salat mit. Der wird bunt zurecht geschnippelt und in einer riesigen Schüssel angerichtet «So einen vielfältigen Mix würde ich daheim gar nie machen», meint Kollege Sebastian, «oder dann eine ganze Woche von den Resten zehren. So etwas gelingt nur mit einer Gruppe Gleichgesinnter »

Das Fondsvermögen wird in verschiedene Einzeltitel investier t

Das Prinzip ist einfach: Der Wert eines Fondsanteils genannt Netto Inventar wert, abgekürzt NAV entspricht dem aktuellen Marktwert aller im Fonds enthaltenen Wertschriften, geteilt durch die verkaufte Anzahl aller Anteile. In dieser Rechnung sind auch die aktuellen liquiden Mittel und erzielten Erträge sowie allfällige Kredite und laufende Kosten ent halten Der NAV wird täglich neu berechnet und publiziert, sodass Sie sich am gleichen Tag bereits via Internet über den Stand Ihrer Anlage informieren können In der Zeitung werden jeweils die Kurse vom Vor tag publiziert.

So funktionieren Fonds Wer kein sehr grosses Vermögen besitzt, sollte damit kaum an die Börse gehen und einzelne Anlagen kaufen Für eher kleine Anlagebeträge eig nen sich Fonds viel besser, da sie automatisch eine breite Verteilung auf verschiedene Titel und so eine gute Risikostreuung vornehmen Für we nige Tausend Franken er werben Sie Anteile am gewünschten Fonds und partizipieren an der Entwicklung der darin enthaltenen Anlagen. Diese werden durch eine professionelle Fondsleitung ausgewählt und ver wal tet, was für Börsenlaien bestimmt ein Vorteil ist.

Jeder Anteil ist also ein Mix aus Bruchteilen dieser Einzeltitel

60 2 Finanzinstrumente

Fonds ver teilen das Fondsvermögen auf eine Vielzahl von Papieren Dadurch wird das sogenannte «titelspezif ische» Risiko stark ein geschränkt Fällt der Kur s eines bestimmten Einzeltitels etwa weil das dahinter stehende Unternehmen Ver luste eingefahren hat , wird diese Schwankung durch die übri gen Anlagen im Fonds aufgefangen.

Eine V ielzahl von Anlegerinnen und Anlegern zahlen Beträge in individueller Höhe in den Fonds ein und erhalten dafür die entsprechende Anzahl Fondsanteile

M E R K E

61Anlagefonds

Februar : Netto Marktwer te der einzelnen Wer tschrif ten (in Tausend)

Rosemarie investiert im Februar 5’000 Franken zum NAV von 2 955 Franken pro Anteil. Sie erhält dafür 1’692 Anteile gutgeschrieben. Zu sätzlich muss Rosemarie eine einmalige Ausgabekommission entrichten

Der Netto Inventar wer t bestimmt den Rücknahmepreis Mitte August will Rosemarie ihr Geld wieder zurückziehen August : Netto Marktwer te der einzelnen Wer tschrif ten (in Tausend) ABCDEFGHIJKLMNO 680’ 600’ 600’ 550’ 550’ 400’ 400’ 350’ 400’ 450’ 380’ 320’ 350 280 250’ Nettovermögen aller Wer tschrif ten 6’550’ : Anzahl ausgegebener Anteile 2’500’ = NAV 2 624 Rosemaries 1’692 Anteile werden zu 2.624 Franken bewertet, was einer Rückzahlung von 4’439 80 Franken entspricht Zum Glück wird auf die Erhebung einer Rücknahmekommission verzichtet, wie dies bei den meisten Fonds der Fall ist Das Beispiel von Rosemarie zeigt, dass die im Fonds enthaltenen Wert papiere den üblichen Veränderungen an der Börse unter worfen sind, weshalb auch der Netto Inventar wert deutliche Wertschwankungen auf weisen kann. Bei einem allgemeinen Wirtschaftsabschwung können alle im Fonds enthaltenen Titel in Mitleidenschaft gezogen werden, sodass der Wert des Fondsvermögens sinkt. Vergessen Sie daher nicht, dass ein Fonds alles andere als ein schwankungsresistentes Anlagevehikel ist und sich nicht für kurzfristige Investments eignet!

ABCDEFGHIJKLMNO 650’ 600’ 550’ 540’ 520’ 480’ 460’ 450’ 400’ 400’ 350’ 300’ 300 250 250’ Nettovermögen aller Wer tschrif ten 6’500’ : Anzahl ausgegebener Anteile 2’200’ = NAV 2 955

Der Netto Inventar wer t bestimmt den Kaufpreis

Fonds kaufen und verkaufen Wenn Sie Ihrer Bank heute den Auftrag erteilen, vom gewünschten Fonds Anteile zu er werben oder zu verkaufen, wird diese Transaktion erst am nächsten Tag zum aktuellen Tageskurs abgewickelt Sie kennen den genauen Preis zum Zeitpunkt der Auftragserteilung also nie. Man nennt dieses System For ward Pricing

Gut zu wissen: Sie haben ein jederzeitiges Rückgaberecht und können bei den meisten Fonds wieder aussteigen, wann immer es Ihnen beliebt Dabei haben Sie Anspruch auf die Rückgabe zum aktuellen Netto Inven tar wert

Die Kosten nicht vergessen Böse Zungen behaupten, dass die Kosten die einzige Konstante bei An lagefonds seien, da die Rendite bekanntlich nicht garantiert wird. Wie dem auch sei, Sie sollten den Kosten tatsächlich die nötige Beachtung schenken.

Rosemarie möchte gerne wissen, wie viel ihr Fonds zulegen muss, damit er nach einem Jahr die Kosten überflügelt hat. K aufpreis 5’000 00 Kosten Rendite Ausgabekommission 3 % 150.00 TER 1 2 % pro Jahr 60 00 Depotgebühr 0 2% plus Mehr wer tsteuer 8 % 10 80 Er war tete Er trags Ausschüttung 100 00 220 80 + 100 00 Kosten im 1 Jahr 120 80 Kosten in Prozent der Anlagesumme 120.80 x 100 = 2.416% 5’000 K aufpreis pro Anteil NAV 2 955 Nötiger Wer t pro Anteil nach 1 Jahr NAV 3 026 = 102 416% Fondskosten sind keine billige Sache. Dar um gilt: Lassen Sie sich vor dem Kauf von Fondsanteilen eine Berech nung durch Ihre Bank machen, in der sämtliche Kosten aufgeführ t sind Vergleichen Sie die Konditionen ver schiedener Anbieter es lohnt sich. M E R K E Kosten von Anlagefonds einmalige Kosten laufende Kosten Ausgabekommission Rücknahmekom ausgewiesene Kosten TER: mission (eher selten) • Management fee • Depotbankgebühren • Ver waltungskosten versteckte Kosten Eigene und fremde Transaktionskosten: • Cour t agen • Umsatzabgaben • Börsengebühren Mit der Einführung der Total Expense Ratio (TER) im Jahr 2003 sind die laufenden Kosten wesentlich transparenter geworden, als dies früher der Fall war. Die TER wird in Prozenten des Fondsvolumens als jährliche Ge bühr in Abzug gebracht Die Bank, die Ihre Fondsanteile im Depot auf bewahrt, verlangt zudem eine jährliche Depotgebühr. Abgesehen von den ETFs (siehe S XX) werden die meisten Anlage fonds in der Schweiz nicht an der Börse gehandelt, sondern direkt über Banken und Fondsgesellschaften vertrieben. Beim Kauf eines solchen Fonds wird Ihnen eine einmalige Ausgabekommission belastet Deren Höhe kann sehr unterschiedlich sein und hängt mit der Art des Fonds und seiner Anlagen zusammen, aber auch mit dem gewählten Vertriebs kanal. So kann die Ausgabekommission bis zu 5 Prozent der angelegten Summe ausmachen ein Betrag, der erst einmal wieder wettgemacht werden will, bevor Sie überhaupt an eine Rendite denken dürfen!

Kosten einkalkulieren

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Der aktuelle Kurs beträgt 2 86 Rosemarie erhält zusätzlich 22 72 Anteile. In ihrer Steuererklärung deklariert Rosemarie die vollen 100 Fran ken, die ihr zum übrigen Einkommen hinzugerechnet werden. Die bereits bezahlten 35 Franken Verrechnungssteuer werden an Rose maries Steuerabrechnung angerechnet.

63Anlagefonds Er träge Da in den Fonds ja Wertpapiere versteckt sind, kommen deren Erträge natürlich auch zum Tragen. Etliche Fonds schütten diese Erträge direkt aus Das Fondsreglement kann aber auch vorsehen, dass ein Teil oder so gar die gesamten Erträge nicht an Sie ausgeschüttet, sondern gleich wie der in neue Fondsanteile investiert werden Man spricht hier von soge nannten Thesaurierungsfonds. Handelt es sich um Schweizer Anlagefonds, spielt es gar keine Rolle, ob Sie die Ausschüttungen erhalten oder ob diese reinvestiert werden In jedem Fall unterliegen sie der Verrechnungssteuer. Ausländische Anlage fonds sind hingegen verrechnungssteuerfrei Was leider nicht bedeutet, dass Sie nichts in Ihrer Steuererklärung zu deklarieren haben. Bestimmt kennen Sie die Spalte «Erträge ohne Abzug der Verrechnungssteuer» in Ihren Steuerformularen.

In Rosemaries Fonds wird ein Ertrag von 100 Franken fällig Da 35 Prozent Verrechnungssteuer abgezogen werden, verbleiben 65 Franken. Diese werden unmittelbar in neue Fondsanteile investiert.

• Geldmarktfonds eignen sich nicht unbedingt als Investment, sondern nur als «Park platz» für vorübergehend nicht benötigte Gelder. Eine Möglichkeit für Kleinanlegerinnen und anleger, deren Kapital zu gering ist, um direkt in Festgeld oder in eine andere Geldmarktanlage zu investieren Ach ten Sie aber auf die Ausgabekommission, die erst einmal «zurückver dient» werden will • Obligationenfonds Sie haben die Welt der Anleihen bereits kennen gelernt und wissen, dass die Direktanlage gewisse Risiken enthält Da ein Obligationen fonds in eine Vielzahl von Titeln investiert, ist das Bonitäts Risiko gemeint ist der Ausfall des Anleihen Schuldners natürlich geringer als beim Kauf einer einzigen Obligation Sie erinnern sich gewiss: Ihre Einzelobligationen lassen sich bis zu ih rem Verfall im Depot aufbewahren, Sie brauchen sich nicht um zwi schenzeitliche Wertschwankungen zu kümmern und erhalten am Ende der Laufzeit Ihr angelegtes Kapital wieder zurück Anders beim Obligationenfonds: Dieser kennt im Gegensatz zur Di rektanlage genau wie alle übrigen Fonds keine feste Laufzeit Die natürlichen Wertschwankungen der darin enthaltenen Obligationen werden laufend im Netto Inventar wert abgebildet Der Wert Ihrer Fondsanteile ist somit von den herrschenden Marktverhältnissen ab hängig und alles andere als stabil. Sie dürfen darum nicht davon aus gehen, dass Sie das angelegte Kapital «auf sicher» haben

Die Fonds-Palette Commodity Funds? Indexfonds? Yield? Oder doch lieber Balanced? Wer Fonds kauft, braucht ein paar Fachchinesisch Kenntnisse, um im über wältigenden Angebot einigermassen den Überblick zu wahren Die Pa lette ist riesig und mindestens so bunt gemischt wie Isabelles Salatschüs sel Dazu gibt’s verschiedene Gliederungs kriterien Wer tschriftenfonds investieren wie der Name schon vermuten lässt in Wertpapiere Mann nennt sie darum auch Effektenfonds. Geldmarktfonds/ Money Market Funds Obligationenfonds/ Bond Funds Aktienfonds/ Equity Funds Indexfonds/Exchange Traded Funds ETFs Gemischter Fonds/ Por tfolio Funds/ Anlagestrategiefonds Festgelder, Geld marktbuchforderun gen, Geldmarkt papiere und Obli gationen mit kurzen Restlaufzeiten Obligationen Aktien Mix aus Geldmarkt anlagen Obligationen Aktien Kurzen Anlagehorizont Mittleren Anlagehorizont Langen Anlagehorizont Je nach Aktienanteil: Mittleren bis langen Anlagehorizont investieren in geeignet für ➔ ➔ ➔ ➔ ➔ ➔ ➔ ➔

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Bei herkömmlichen Fonds wählt das Management gezielt die einzel nen Titel aus und strebt so einen besonders ausgeklügelten Mix an, der alle vergleichbaren Fonds der Konkurrenz in den Schatten stellen soll Nicht so bei den Indexfonds Ein Indexfonds verfolgt nämlich gar nicht die Absicht, besser zu sein als alle anderen, sondern orientiert sich so genau als möglich an einem ausgewählten Index zum Beispiel am SMI oder am Dow Jones und bildet somit einen ganzen Markt ab Sie dürfen also davon ausgehen, dass die Kurs und Renditeentwicklung Ihres Fonds mehr oder weni ger dem entsprechenden Index gleichkommt Indexfonds orientieren sich aber nicht nur an den klassischen Aktienindizes So können etwa auch der Index von Branchen oder Regionen oder sogar Indizes auf Rohstoffen oder Edelmetallen nachgebildet werden Im Gegensatz zu einem aktiven Management ist das passive Manage ment eines Indexfonds natürlich weniger arbeitsintensiv und führt darum zu deutlich tieferen Gebühren.

• Passiv gemanagte Indexfonds

Das Stimmrecht an der jeweiligen Mitglieder ver sammlung wird von der Fondsleitung wahrgenommen. Sie als Anlegerin oder Anleger par ti zipieren einzig am Vermögenser folg M E R K E

M E R K E

• Aktienfonds Die Investition in Aktien kann mit unterschiedlicher Prägung erfol gen. Gewisse Aktienfonds investieren nur in Papiere von grossen Ge sellschaften, andere wiederum in kleine und mittelgrosse Unterneh mungen Oder es wird in Titel einer bestimmten Branche, eines Lan des oder einer Region investiert. Aktienfonds können auch in Papiere bestimmter Themenbereiche wie Infrastruktur, Wind oder Nachhal tigkeit anlegen.

65Anlagefonds Das allgemeine Zinsniveau liegt tief, als Kurt 10’000 Franken in einen Obligationenfonds investiert. Bei einem Fondskurs von 95 erhält Kurt 105 263 Anteile Der Fonds ist wegen der bereits lange dauernden Tiefzinsphase mehrheitlich in Titel mit einem eher niedrigen Coupons angelegt Drei Jahre später die lange er wartete Zinswende: Die Notenbanken geben durch das Anheben der Leitzinssätze das Signal zu einem all gemeinen Anstieg des Zinsniveaus. Kredite werden wieder teurer und damit auch die Zinsen von neu aufgelegten Anleihen Da aus Käufer sicht endlich wieder besser rentierende Titel den Markt überschwem men, werden die Obligationen in Kurts Fonds tiefer bewertet.

Der Fondskurs verliert an Wert und beträgt statt 95 noch 80 Kurts 105.263 Anteile entsprechen nun 8’421 Franken. Jetzt zu verkaufen ist keine gute Idee Eine andere Strategie wäre für Kurt besser gewesen: In Obligationen fonds investieren, wenn das allgemeine Zinsniveau hoch ist und die Aussicht besteht, dass die Höchstzinssätze wohl bald erreicht sind. Sobald die Zinsen sinken, haben die immer noch hoch verzinsten «guten» Papiere im Fonds einen entsprechend höheren Marktwert und der Kurs der Fondsanteile steigt.

Jeder Fondsmanager erhebt bekannt lich den Anspr uch, mit seinem aktiv gemanagten Fonds die bestmögliche Rendite zu erzielen und neben der Konkurrenz auch den betref fenden Referenzinde x zu über flügeln. Tat sache ist jedoch: Sehr of t gelingt dies nicht. Es scheint sogar für Prof is nicht einfach zu sein, stets die richtigen Anlagen auszuwählen und optimal zu bewir tschaf ten!

Im Gegensatz zu einer Direktanlage in Aktien geniessen Sie beim Kauf von Aktienfonds Anteilen kein Mit spracherecht an den hinter den T iteln stehenden Unternehmungen

In ihrem Aufbau unterscheiden sich ETFs nicht von den herkömm lichen Indexfonds Beim Kauf oder Verkauf solcher Fondsanteile fal len jedoch keine Ausgabe oder Rücknahmekommissionen an, son dern nur die üblichen Transaktionskosten (Courtagen) Da ETFs den ganzen Tag über gehandelt werden, können Sie als Anlegerin oder Anleger schneller reagieren als bei nicht börsenkotierten Fonds, bei denen Kauf oder Verkaufsaufträge in der Regel nur einmal pro Tag durch die Fondsgesellschaften ausgeführt werden. Transparent, günstig und flexibel: Kein Wunder, erlebten die ETFs in den letzten Jahren einen deutlichen Aufschwung. Für Privatanleger stehen in der Schweiz schon über 500 ETFs zur Auswahl • Gemischte oder Anlagestrategiefonds setzen sich aus einer Mischung von unterschiedlichen Wertschriften kategorien zusammen, die je nach Anlagestrategie aus mehr oder weni ger Festverzinslichen wie Geldmarktanlagen oder Obligationen sowie aus Aktien besteht. Mit einem gemischten Fonds streuen Sie das Risi ko nicht nur in Bezug auf einzelne Titel, sondern gleich auch noch im Bereich der Anlagekategorien. Diese Fonds werden auch Anlagezielfonds oder Portfoliofonds ge nannt. In dieser Kategorie zeigt sich der Hauptvorteil einer Fondsan lage: Sie kaufen sich eine professionelle Vermögensver waltung ein, ohne dass Sie über besonders viel Kapital verfügen müssen. Denn in Strategiefonds lassen sich Wertschriften Portfolios abbilden, wie sie mit einzelnen Titeln nur bei sehr grossen Vermögen möglich sind Sie wählen die Strategie nach Ihrer Risikobereitschaft und fähigkeit aus, entsprechend hoch oder tief ist der Aktienanteil des jeweiligen Fonds Income Funds Er trag Y ield Funds Einkommen Balanced Funds Ausgewogen Growth Funds Wachstum 0% 25 % 50 % 75 % Richtwer t für den Aktien Anteil➔ ➔ ➔ ➔ Erika ist eine eher vorsichtige Anlegerin Als sie von ihrem Grossonkel 50’000 Franken erbt, stellt sie sich vor ihrem Anlageentscheid folgende Fragen: Wie lange kann ich das Geld entbehren und wann brauche bis ich es ander weitig? frühestens in 5 Jahren Was will ich mit dem Geld erreichen? Kapitalerhalt mit einem angemessenen Wer tzuwachs Welches Risiko bin ich bereit, mit einer Anlage einzugehen? nicht zu viel: die Wer tschwankungen dür fen bei max. +/ 5 % liegen Erikas Antworten deuten auf eine Fonds Strategie im Bereich «Yield» hin. Eine Mischung, die zur Hauptsache aus Obligationen, etwas Geld markt und zwischen 20 und 25 Prozent Aktien besteht

• Exchange Traded Funds ETFs Eine besondere Form passiv gemanagter Indexfonds sind die Exchange Traded Funds, genannt ETFs. Sie werden nämlich wie Aktien an der Börse gehandelt, weshalb man sie auch als Indexaktien bezeichnet

66 2 Finanzinstrumente

t 150 00

95 94 94 95 Kurs

Fondssparplan Toms einmalige Fondsinvestition Monatliche Zahlung 150 00 150 00 150 00 150 00 150 00 150.00 150.00 150 00 150 00 150 00 150 00 150 00 150 00 150.00 150.00 150 00 150 00 150 00 150 00 150 00 Zahlung 3’000 00 Kurs 100 98 97 95 99 100 102 10 4 100 98 97

1 50 3 03 4 58 6 16 7 68

Tot al

Allerdings sollte Erika vor ihrer Investition auch das allgemeine Zins niveau auf dem Markt ins Auge fassen: Liegt dieses tief, ist von einer Anlage in einen derart stark obligationenlastigen Fonds vorläufig abzu raten (siehe dazu das Beispiel von Kurt unter der Rubrik «Obligatio nenfonds» ) 67Anlagefonds Fondssparpläne Sie haben noch wenig oder gar kein Vermögen und möchten ein solches systematisch aufbauen und gleichzeitig von der Entwicklung der Börsen profitieren? Mit regelmässigen Einzahlungen auf ein Fonds (spar)konto sind Sie dabei Möglich ist dies bereits mit kleinen monatlichen Beträgen von fünfzig bis hundert Franken. Sie haben auch hier die Wahl zwischen Strategiefonds mit einem mehr oder weniger hohen Aktienanteil Wenn Sie immer wieder in kleinen, gleichbleibenden «Portionen» in den gewählten Fondssparplan einzahlen, erzielen Sie einen sehr positi ven Effekt: Kaufen Sie, wenn der Fondskurs hoch ist, erhalten Sie für Ihren Beitrag weniger Anteile Sinken die Kurse, haben Ihre bisherigen Anteile zwar weniger Wert, für ihren neu angelegten Beitrag erhalten Sie jedoch mehr Fondsanteile. Durch diese Durchschnittspreis Methode werden Kursschwankungen elegant aufgefangen Neue Anteile 1 50 1 53 1 55 1 58 1 52 1 50 1.47 1.4 4 1 50 1 53 1 55 1 56 1 58 1 60 1.56 1.56 1 58 1 60 1 60 1 58 Die Beobachtungsperiode ist kurz, das Resultat jedoch offensichtlich: Beide haben zwar gleich viel in den Fonds einbezahlt, nämlich je 3’000 Franken Toms Anteile haben sich seit dem Kauf nicht verändert, wäh rend Benjamin durch die Kursveränderungen etwas mehr Anteile und darum einen Vorsprung erhalten hat

24 53

1’086.30 1’257 36

10.65 12 09 13 59 15 12 16 67 18 23 19 81

Benjamin und Tom haben beide in den gleichen Aktienfonds investiert Während Benjamin monatliche Beiträge von 150 Franken einzahlt, hat Tom 3’000 Franken auf einmal investiert Nachdem Benjamin während 20 Monaten ebenfalls 3’000 Franken einbezahlt hat, ziehen die beiden einen ersten Vergleich. Benjamins 96 95 94 96 96 95 Tot Anteile 9.18 21.41 22.97 26 98 98 0.98 Wer 296 94 26 585 20 760 32 918.00 1’359 00 1’481 1’616 99 1’750 08 95 00 2’850 00 2’970 00 3’000.00 3’060.00 3’120 00 3’000 00 2’940 00 2’910 00 2’880 00 2’850 00 2’820.00 2’880.00 2’880 00 2’910 00 2’940 00 2’970 00 2’850 00 Wer t 2’850 00

2’012.54 2’205.12 2’354 88 2’480 45 2’60 4 74 2’755 14 2’943 10 Wer t 2’943 10 + 93.10 Einmalige Zahlung 3’000 00 Zahlung 3’000 00 Kurs 100 98 97 95 99 100 102 10 4 100 98 97 96 95 94 96 96 95 94 94 95 Kurs 95 Tot al Anteile 30 30 Anteile 30 Tot al Wer t 3’000 00 2’940 00 2’910

1’881

Anteile 30

11 27 71 29 31 30

4 4 4

68 2 Finanzinstrumente

Eine Auswahl an Branchenfonds Eine Auswahl an Themenfonds Pharma Wasser Automobil Ethik Biotechnologie Ökologie IT Alter Rohstofffonds Mit diesen Fonds können Sie in verschiedenste Rohstoffe investieren: in Industrie oder Edelmetalle, in Agrarprodukte oder Energieträger wie Erdgas oder Erdöl. Die immer grössere Nachfrage nach Rohstoffen führt zu steigenden Preisen, was die Renditechancen solcher Fonds erhöhen Aber auch die Risiken, denn Rohstoffmärkte können sehr schnell einbre chen und durchaus für mehrere Jahre auf tiefem Niveau verharren

Immobilienfonds Rendite Immobilien gelten als eine wertbeständige Anlage. Leider kön nen sich nicht alle ein Mehrfamilienhaus oder eine Geschäftsliegen schaft leisten. Eine günstigere Alternative bietet die Anlage in einen Im mobilienfonds Hier wird direkt in Wohn oder Gewerbeliegenschaften investiert oder auch in Immobiliengesellschaften, die Liegenschaften be wirtschaften Dabei gilt: Fonds, die in Wohnliegenschaften investieren, sind weniger schwankungsanfällig. Zudem sollten Sie Immobilienfonds nur unter einem langfristigen Anlagehorizont er werben Branchen und Themenfonds S i n d S i e d a v o n ü b e r z e u g t , d a s s d e r B i o t e c h n o l o g i e e i n e e r f o l g v e r s p r e c h e n d e Z u k u n f t b e v o r s t e h t ? S i n d S i e d e r A n s i c h t , d a s s d i e S t u n d e d e r alternativen Energiegewinnung geschlagen hat? Oder haben Sie genug von unsauberen Machenschaften und wollen nur in ethisch und ökolo gisch wertvolle Anlagen investieren? Kein Problem: Sie können auf eine Fülle von Fonds zurückgreifen, welche die gewünschten Kriterien bein halten.

Bei der Auswahl von Titeln geht es bei Ökologiefonds nicht in erster Linie um Investments in «reine Umweltfirmen». Es wird vielmehr nach dem Best in class Prinzip ausgewählt: Welche Unternehmen sind in ihrer Branche führend im Bereich Ökologie? Diese werden ins Ökofonds Portfolio aufgenommen

Erika engagiert sich für den Umweltschutz und erkundigt sich nach einer passenden Fondsanlage Sie erfährt mit Erstaunen, dass sie dabei nicht nur Fonds wählen kann, die in Umwelttechnologie Firmen investieren, sondern auch in Fonds anlegen kann, in denen Titel von nicht eben umweltfreundlichen Branchen enthalten sind wie Erdöl gesellschaften oder Chemieproduzenten Wie das?

69Anlagefonds

Fund of Funds oder Dachfonds Anstatt in einzelne Wertpapiere investieren diese Fonds in Anteile ande rer Fonds, den sogenannten Subfonds Beachten Sie bei einer derartigen Anlage, dass Ihnen sowohl Kosten in den einzelnen Subfonds als auch beim Dachfonds selber er wachsen, was den Ertrag natürlich schmälert Hedgefonds Da diese Produkte in letzter Zeit einen zweifelhaften Ruf erlangt haben, werden Sie vermutlich kaum der irreführenden Bezeichnung «hedgen absichern» Glauben schenken Denn tatsächlich handelt es sich hier um ein hoch spekulatives Anlageinstrument aus der Gattung «alternative Anlagen» Im Vergleich zu den herkömmlichen Fonds unterliegen Hedgefonds nicht den gleichen strengen Anlagerichtlinien der staatlichen Fonds Aufsicht. So dürfen die Fondsmanager praktisch in alles investieren, was auf dem Finanzmarkt erhältlich ist, und sogar Kredite aufnehmen und Leer verkäufe damit ist der Handel mit Wertschriften gemeint, die man gar nicht besitzt tätigen. Als Privatanlegerin oder anleger sollten Sie darum besser die Finger von Hedgefonds lassen Absolute Retur n Fonds Auch in schlechten Zeiten einen Gewinn einfahren wer möchte das nicht? Ob «Turbo Income» oder «Total Return» die Namen solcher Fonds tönen vielversprechend, ja sogar sehr beruhigend Dank ihrer ge schickten Anlagepolitik versprechen sie nämlich, unabhängig von der Börsen und Wirtschaftslage stets positive Renditen zu erzielen Die Fondsmanager müssen dazu in einer Vielzahl von Marktsegmenten aktiv werden und unterschiedliche Strategien und Handelstechniken einset zen. Auf der anderen Seite müssen sie sehr diszipliniert im Umgang mit möglichen Risiken agieren, um Kursschwankungen und Verluste so ge ring als möglich zu halten Keine einfache Aufgabe, diesen Verheissungen gerecht zu werden, wie viele Anlegerinnen und Anleger in der Krise der vergangenen Jahre er kennen mussten. «Absolute Verluste statt Absolute Return» titelte denn auch ein Artikel der NZZ vom August 2008

4. Isabelle möchte von Ihnen wissen, wodurch sich ETFs von normalen Fonds unterscheiden Was sagen Sie ihr?

5 Frank hat einen Zielhorizont von 15 Jahren und möchte mit einer Anlage von 50’000 Franken einen möglichst hohen Betrag erzielen. Er ist bereit, vorübergehende Einbussen von bis zu minus 30 Prozent in K auf zu neh men Welche Ar t von Strategiefonds empfehlen Sie ihm? Antwor ten zu Test 5 ➔ Seite XX

Test 5

1. Berechnen Sie per 31.3. des laufenden Jahres den Netto Inventar wer t von Erikas Fonds aufgrund der folgenden Angaben: Kurswer t aller Anlagen 80’000’000 Aufgelaufene Er träge bis zum Stichtag 1’500’000 Ausgewiesene laufende Kosten für das ganze Jahr 240’000 Ausgegebene Fondsanteile 880’000

2 Tom hat von seiner Bank ein Angebot für ein Fondsinvestment in der Höhe von 20’000 Franken bekommen. Gerne möchte Tom wissen, wie hoch der Fondskurs nach einem Jahr liegen muss, damit die Anlage unter Berück sichtigung der Kosten rentier t. Können Sie ihm helfen? Folgende Eckdaten müssen Sie dabei berück sichtigen: K aufpreis 20’000.00 Er war tete Er tragsausschüttung 500 00 K aufpreis pro Anteil 3.55 Einmalige Ausgabekommission 2 50% Laufende Kosten pro Jahr 1.50% Jährliche Depotgebühr inkl Mehr wer tsteuer 0 25%

70 2 Finanzinstrumente Testen Sie Ihr Wissen über Anlagefonds!

3 Benjamin hat gehör t, dass passiv geführ te Fonds meist eine bessere Ren dite erzielen als aktiv gemanagte Fonds Können Sie ihm mögliche Gründe dafür nennen?

Derivate lassen sich in drei Hauptkategorien einteilen: 71 Feste Termingeschäf te Bedingungsloser K auf oder Verkauf eines Basiswer tes an einem bestimmten Termin Bei Ver tragsabschluss muss nur ein Teilbetrag (Sicher heitsmarge) geleistet werden Dazu gehören: • For wards • Futures Optionen Hier entscheidet der Käufer des Produkts, ob er sein K aufsrecht bzw. sein Ver kaufsrecht nutzen will oder nicht Der Preis beträgt nur einen Bruchteil des Basiswer ts Dazu gehören: • Call Optionen • Put Optionen Strukturier te Produkte In diesen Papieren werden zwei oder mehrere Basis instrumente zusammen kom binier t und in einem Wer t papier zusammengefasst Dazu gehören: • K apit alschutz Produkte • Maximalrendite Produkte • Par tizipationsprodukte • Hebelprodukte

Schliessen Sie ab und zu gerne mal eine Wette ab? Oder vielleicht nur, wenn Sie einigermassen sicher sind, diese zu gewinnen? Dann ist dieses Kapitel bestimmt spannend für Sie, denn auch hier geht es um allerlei Spekulationen und Wetteinsätze. Der Begriff «derivare» heisst auf lateinisch «ableiten» Derivate sind also künstlich geschaffene Finanzinstrumente, deren Bewertung und Preisentwicklung von einem Basiswert dem sogenannten Underlying abgeleitet wird. Das können einerseits Finanzprodukte wie Aktien, Obli gationen oder entsprechende Indizes sein, aber auch Devisen oder Roh stoffe wie Eisen, Rohöl, Kaffee oder Baumwolle.

Was fast wie ein Werbespot für Kleinkredite tönt, bringt die Absicht von Termingeschäften deutlich zum Ausdruck Durch die Trennung von Ver pflichtung und Ausführung ergeben sich sowohl Gewinnchancen als auch Verlustrisiken Isabelle und Tom haben im Sinn, in Spanien ein Ferienhaus zu kaufen Die Liegenschaft wird aber erst im Winter bezugsbereit sein, der Han del soll im kommenden Herbst über die Bühne gehen «Dabei wäre der Euro Kurs jetzt gerade so günstig», seufzt Tom, «im Herbst liegt er womöglich wieder viel höher.»

Feste Ter mingeschäfte

Derivate

«Kaufe heute bezahle später» oder «Verkaufe heute liefere später».

Typische For wardgeschäfte sind Devisentermingeschäfte oder Edelme tallfor wards Mittels sogenannter FRAs (For ward Rating Agreements) las sen sich kurzfristige Zinsänderungsrisiken absichern.

• Futures Man bezeichnet diese Termingeschäfte als «standardisierte Termin kontrakte». Hier wird keine beliebige, sondern eine vereinheitlichte Menge eines Guts zu einem einheitlich vorgegebenen Datum in der Zukunft gehandelt. Diese im Voraus festgelegten standardisierten Rah menbedingungen ermöglichen eine weitaus transparentere Preisbil dung und einen erleichterten Handel Futures werden denn auch an der Börse gehandelt.

Sie erkennen anhand dieses Beispiels sicher, dass sich Termingeschäfte durchaus zur Reduktion von Risiken eignen Die Unsicherheit über die zukünftige Wertentwicklung eines bestimmten Guts kann durch eine heute getroffene Entscheidung verringert werden Die Rechnung geht aber nur auf, wenn die gestellte Prognose auch wirklich eintrifft.

• For wards Hier handelt es sich um eine Art massgeschneidertes Einzelgeschäft: Eine beliebige Menge einer bestimmten Ware oder eines Wertes wird auf ein beliebig vereinbartes Datum in der Zukunft gekauft oder ver kauft Das geschieht ausserhalb der Börse, was man im Fachjargon OTC «over the counter» nennt, was so viel wie «über den Ladentisch» oder «am Schalter» bedeutet

Finanzinstrumente

72 2

Die Bank erklärt sich bereit, für das Ehepaar bereits heute den aktuel len Euro Wechselkurs zu fixieren, obschon Tom und Isabelle das Geld erst im Herbst brauchen Sollte der Euro Kurs bis zum Herbst wieder steigen, hat sich dieses Geschäft gelohnt. Sollte der Kurs jedoch weiter sinken, fahren sie einen Verlust ein Einen Rückzieher machen dürfen sie nicht. Benjamins Tante Julia führt eine Erdbeerfarm. Sie verkauft ihre künf tige Ernte zu einem fixen Preis, den sie bereits im Februar mit einem Grosshändler vereinbart: die Tonne zu 2'000 Franken. Die Lieferung der Erdbeeren erfolgt natürlich erst im Frühsommer, die Bezahlung wird ebenfalls dann fällig Da der Händler den Abnahmepreis bereits heute garantiert, ist dieser recht günstig. Dafür weiss Tante Julia, mit welchen Einnahmen sie rechnen kann Aus Tante Julias Sicht geht das Geschäft prima auf, wenn die Ernte überall reichlich ausfällt und der Marktpreis wegen der Erdbeer schwemme tiefer liegt als die vereinbarten 2'000 Franken je Tonne Sollte es in diesem Jahr jedoch nur wenig einheimische Erdbeeren geben etwa weil das Wetter einen Strich durch die Rechnung macht würde dieser Mangel den Preis nach oben drücken und der Händler hätte ein gutes Geschäft gemacht, da er bei Tante Julia günstiger beziehen kann als bei anderen Produzenten

Wenn Sie Futures kaufen, wollen Sie wahrscheinlich keine Tankladung Rohöl vor Ihre Haustüre geliefert bekommen und ebenso wenig einen Kühlwagen mit Schweinebäuchen oder Orangensaft Sie spekulieren ein zig auf den Preis oder den Kurs, den diese Erzeugnisse erzielen werden. Auch Financial Futures werden heute nicht mehr physisch ausgeliefert, sondern lediglich in bar ausgeglichen. Long oder Shor t Position? Damit ist nicht etwa die optimale Länge von Hemdsärmeln oder Hosen beinen gemeint, sondern die Position, die Sie beim Handel mit Futures einnehmen wollen. So funktionieren Futures Man unterscheidet zwischen zwei Kategorien von Futures: Das wird gemacht eine einheitliche Menge eines bestimmten Produktes wird zu einem späteren Zeitpunkt zu einem vereinbar ten Preis gekauf t oder verkauf t Das nennt man im Fachjargon Kontraktgrösse oder Bezugsverhältnis Basiswer t oder Underlying Ver falltermin Ausübungspreis oder Strike Kontrakt z B 100’000 USD werden am 10 Juni zu CHF 90’000 gekauf t Commodity Futures (Basiswer t Waren) z.B. Rohstof fe T ierische Produkte Pf lanzliche Produkte Rohöl, Gas, Kupfer, Baumwolle etc Schweinebäuche, Schlachtvieh etc Weizen, Reis, Orangensaf t, K af fee, Zucker etc. Financial Futures (Basiswer t Finanzinstrumente) z.B. Aktienfutures Aktienindexfutures Zinsfutures Edelmet allfutures Devisenfutures Long Position Shor t Position

73Derivate

Das wird gemacht Sie kaufen Futures Kontrakte Sie verkaufen Futures Kontrakte Er war tungen Steigende Kurse Sinkende Kurse Gewinnchancen Unbegrenzt Begrenzt auf Kontraktwer t Verlustrisiko Begrenzt auf den Kontraktwer t Theoretisch unbegrenzt

Szenario 2: Der SMI sinkt Der SMI steht bei Ver fall auf 5500 Punkte Vereinbar t wurde, dass Erika pro Kontrakt CHF 5900 x 10 = CHF 59’000 bezahlen muss, der Wer t beträgt jedoch 5500 x 10 = CHF 55’000. Bei 5 Kontrakten muss Erika 5 x 59’000 = CHF 295’000 bezahlen und erhält dafür einen Wer t von CHF 275‘000 (5 x 55’000) Erika erzielt also einen Verlust von CHF 20’000 Das kann auch so berechnet werden: 5900 5500 Punkte= 400 400 x 5 x 10 = CHF 20’000

Frank erzielt also einen Verlust von CHF 10‘000 Ver lust Risiko einer Shor t Position: Da der SMI zumindest theoretisch un endlich steigen kann, ist der maximale Ver lust, den Frank erleiden kann, gegen oben unbegrenzt Vereinbar t wurde, dass Frank pro Kontrakt CHF 5900 x 10 = CHF 59’000 erhält

Der Wer t beträgt jedoch 6100 x 10 = CHF 61’000 Bei 5 Kontrakten verkauf t Frank also für 5 x 59’000 = CHF 295’000 und gibt st attdessen einen Wer t von CHF 305‘000 (5 x 61‘000) weiter.

Bei 5 Kontrakten verkauf t Frank also für 5 x 59’000 = CHF 295’000 und gibt dafür einen Wer t von nur CHF 275’000 (5 x 55’000) weiter

Shor t Position: Verkauf von Future Kontrakten Frank er war tet einen Kursrückgang des SMI Er verkauf t 5 SMI Futures mit einer Laufzeit bis Dezember zum Kurs von 5900.

Der Wer t beträgt jedoch 5500 x 10 = CHF 55’000.

Long Position: K auf von Future Kontrakten Ausgangslage: Aktueller St and SMI 5800 Punkte Erika er war tet einen Kursanstieg des SMI Sie kauf t 5 SMI Futures mit einer Laufzeit bis Dezember zum Kurs von 5900.

Am besten lassen sich die beiden unterschiedlichen Positionen anhand des folgenden Beispiels eines Indexfutures zeigen Während Erika SMI Future Kontrakte kauft, geht Frank in die Gegenposition und verkauft SMI Future Kontrakte Sehen Sie selber den Unterschied:

Pro Indexpunkt beträgt der Kontraktwer t CHF 10, also CHF 59’000 Bei beiden beträgt die bei Ver fall einzulösende Kontraktgrösse 5 x 5900 x 10 = CHF 295’000 Szenario 1: Der SMI steigt

Frank erzielt demnach einen Gewinn von CHF 20‘000 Gewinnaussichten einer Shor t Position: Der Maximalgewinn, den Frank überhaupt erzielen kann, liegt bei CHF 295’000 Dies wäre der Fall, wenn der SMI bei Ver fall auf 0 Punkte läge und er trotzdem die volle Summe beanspruchen kann.

Der SMI steht bei Ver fall auf 6100 Punkte Vereinbar t wurde, dass Erika pro Kontrakt CHF 5900 x 10 = CHF 59’000 bezahlen muss, der Wer t beträgt jedoch 6100 x 10 = CHF 61’000 Bei 5 Kontrakten muss Erika 5 x 59’000 = CHF 295’000 bezahlen und erhält dafür einen Wer t von CHF 305’000 (5 x 61’000).

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Ver lust Risiko einer Long Position: Der maximale Verlust, den Erika erzielen kann, ist auf den Wer t des gesamten Kontraktes beschränkt, also auf 5 x 5900 x 10 = CHF 295’000

Erika erzielt also einen Gewinn von CHF 10’000 Das kann auch so berechnet werden: 6100 5900 Punkte = 200 200 x 5 x 10 = CHF 10’000 Gewinnaussichten einer Long Position: Der maximale Gewinn ist für Erika unbegrenzt Zumindest theoretisch, da der SMI wahr scheinlich kaum in den Himmel wachsen

Vereinbar t wurde, dass Frank pro Kontrakt CHF 5900 x 10 = CHF 59’000 erhält

Finanzinstrumente

Futures gehören zu den spekula tivsten Anlagen Gefähr lich wird es dann, wenn Sie keine f inanzielle Limite festsetzen, bei der Sie wieder aussteigen, falls die Wette zu scheitern droht M E R K E Frank rechnet damit, dass der hohe Schweizer Franken Kurs gegenüber dem US Dollar bald nachgeben wird. Er verkauft CHF 500’000 zum Wechselkurs von USD 0 9 auf den Juni Der Gegenwert beträgt USD 450’000, wovon er vorerst USD 45’000, nämlich 10 % als Anfangs marge (Initial Margin), bei der Bank hinterlegen muss Leider geht Franks Rechnung nicht auf: Der Dollarkurs sinkt noch mehr und liegt bei 0.99. Für CHF 500'000 sind nunmehr USD 495'000 zu zahlen Zusätzlich muss Frank auch die Sicherheitsmarge durch ei nen Nachschuss von USD 4‘500 auf insgesamt USD 49‘500 erhöhen, um die geforderten 10% der Kontraktgrösse zu gewährleisten Falls er seiner Nachschusspflicht nicht nachkommt, wird seine Position liqui diert und er verliert die bisher einbezahlten USD 45'000

75Derivate Sicherheitsmarge Egal, ob Sie Futures kaufen oder verkaufen: Sie müssen stets einen be stimmten Betrag als Sicherheit hinterlegen Bei der Eröffnung der Trans aktion ist eine Anfangsmarge, genannt Initial Margin zu leisten, z.B. 5% der vereinbarten Kontraktgrösse Diese Sicherheitsmarge kann in Form von Geld, einer Bankgarantie oder mittels Wertschriftenhinterlegung aufgebracht werden und dient dazu, Verluste zu decken, die infolge von Kursschwankungen entstehen können. Auf die Initial Margin wird aber nur zurückgegriffen, falls die täglich entstandenen Verluste nicht ausge glichen werden können Bei Fälligkeit des Future wird die Initial Margin wieder freigegeben.

Das Spiel geht weiter, aber leider nicht zugunsten von Frank. Der Dollarkurs sinkt noch mehr und beträgt nunmehr 1 2 Für CHF 500’000 muss Frank nun sogar USD 600’000 bezahlen und natürlich den entsprechenden Nachschuss leisten, um im Rennen zu bleiben.

Eine andere Art von Wette: Im Gegensatz zu den eben behandelten fes ten Termingeschäften besteht bei den Optionen kein Zwang, eine Ver pflichtung einzuhalten. Als Käuferin oder Käufer er werben Sie lediglich das Wahlrecht und eben keine feste Verpflichtung , einen Basiswert zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen.

Im Anschluss an jeden Handelstag werden alle offenen Future Positio nen neu bewertet. Dadurch werden die Gewinne und Verluste ermittelt, die durch die täglichen Marktschwankungen entstehen Falls der Verlauf Ihres Futures ungünstig ist, müssen Sie einen Nachschuss (Variation Mar gin) leisten, damit die ursprüngliche Marge wieder hergestellt ist Falls Ihre Markter wartungen deutlich daneben liegen, kann das Variation Margin ein Mehrfaches des Initial Margin betragen

Dieser beträgt zusätzliche USD 10'500, womit Franks Investition auf USD 60’000 angewachsen ist. Bis zum Verfall kann dieses Ralley munter weitergehen Optionen

Sich gegen steigende Preise absicher n Das Wetter spielt verrückt, es schneit weit in den Frühling hinein bis in tiefe Lagen Der Grosshändler rechnet damit, dass die Erdbeerernte in diesem Jahr nicht besonders gut ausfällt und darum die Einkaufs preise massiv steigen werden Er möchte sich absichern und schlägt seiner Lieferantin, Tante Julia, folgendes Geschäft vor: Der Händler möchte, dass Tante Julia sich ihm gegenüber verpflich tet, Anfang Juni 5 Tonnen Erdbeeren zu einem festgelegten Preis von 2’500 Franken pro Tonne zu liefern Für dieses Recht bezahlt der Händ ler bei Vertragsabschluss eine Prämie von 500 Franken pro Tonne Anfang Juni ist der Händler allerdings nicht verpflichtet, die 5 Tonnen Erdbeeren auch wirklich zu kaufen Sollte die Erdbeerernte nämlich wider Er warten besser ausfallen, kann er seine Ware bei anderen Pro duzenten zu günstigeren Konditionen besorgen Der Vertrag mit Tante Julia verfällt dann einfach stillschweigend. Sie hat aber wenigstens die Prämie einkassiert und darf ihre Erdbeeren natürlich ander weitig anbieten. Dieses Recht, eine bestimmte Menge (5 Tonnen) eines bestimmten Produkts (Erdbeeren) am Ende einer bestimmten Laufzeit (Anfang Juni) zu einem vereinbarten Preis (2'500 Franken pro Tonne) zu kaufen, nennt man Call Option Für dieses Recht wird eine Art Gebühr entrichtet (Optionsprämie oder Optionspreis) Eine Pflicht zu Einlösung des Vertrags besteht nicht

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Wahrscheinlich werden Sie sich nun zu Recht fragen, welche Überlegun gen hinter dieser besonderen Transaktion stehen Die Sache ist im Grun de recht einfach: Gründe, die für den Kauf einer Call Option sprechen Wie bereits er wähnt, rechnet der Händler mit einer markanten Preisstei gerung auf dem Erdbeermarkt Natürlich weiss er nicht genau, ob und in welcher Höhe diese eintreffen wird. Seine Prognose beruht auf der Beob achtung der Wetterlage und die wahrscheinlich daraus resultierenden Einflüsse auf das Marktgeschehen weniger Erdbeeren führen zu einem höheren Preis Für den Händler geht die Rechnung prima auf, wenn der Marktpreis für eine Tonne Erdbeeren im Juni bei mindestens 3’000 Franken liegt. Die bezahlte Prämie von 500 Franken ist dann auch gleich «amortisiert» Liegt der Preis höher zum Beispiel bei 3’300 Franken kann der Händ ler sogar einen Gewinn machen, indem er die Erdbeeren entsprechend teurer weiter verkauft. Liegt der Erdbeerpreis jedoch unter 2’500 Franken, macht es für ihn keinen Sinn, teurer einzukaufen als nötig Er lässt den Vertrag sausen und kauft günstiger ein. Sein maximales Verlustrisiko entspricht in diesem Fall nur der bei Vertragsabschluss geleisteten Prä mie von 2’500 Franken, nämlich 5 mal 500 Franken Tante Julia stellt im Vorfeld offensichtlich eine andere Prognose, sonst würde sie sich bestimmt nicht auf einen solchen Vertrag einlassen Sie

Sich gegen sinkende Preise absicher n Das Wetter spielt für einmal andersrum verrückt Seit Februar gab es keinen Frost, die Sonne scheint ungewöhnlich intensiv und wechselt sich mit warmen, wachstumsfördernden Regengüssen ab. Im April ist das Klima schon fast tropisch Erdbeerfarmerin Tante Julia freut sich schon auf eine frühe und reiche Erdbeerernte. Sie rechnet aber auch mit deutlich tieferen Marktpreisen, da die Erdbeeren natürlich bei al len Produzenten gleichermassen spriessen und die Händler eine reiche Auswahl haben Tante Julia möchte sich darum absichern und den Preis durch ihren Grosshändler im Voraus garantieren lassen.

Der Händler geht darauf ein und verpflichtet sich dazu, im Mai 5 Tonnen Erdbeeren zu einem fixen Preis von 1’800 Franken pro Tonne zu kaufen. Tante Julia darf nach Belieben von diesem Angebot Ge brauch machen oder auch nicht Dafür bezahlt sie dem Händler bei Vertragsabschluss eine Prämie von 500 Franken pro Tonne, also insge samt 2’500 Franken Natürlich löst Tante Julia den Kontrakt nur ein, wenn sich ihre Prog nosen bewahrheiten und die Erdbeerpreise wirklich in den Keller fallen Sollte der Marktpreis jedoch über den vereinbarten 1’800 Franken lie gen, wäre sie ganz schön dumm, ihre Ernte nicht teurer zu verkaufen Dieses Recht, eine bestimmte Menge (5 Tonnen) eines bestimmten Produkts (Erdbeeren) am Ende einer bestimmten Laufzeit (Anfang Juni) zu einem vereinbarten Preis (1’800 Franken pro Tonne) zu verkaufen, nennt man Put Option.

Für dieses Recht wird eine Art Gebühr entrichtet (Optionsprämie oder Optionspreis). Eine Pflicht zu Einlösung des Vertrags besteht nicht.

Sicher haben Sie's bemerkt: Bei dieser Art von Wette sind die Risiken einseitig verteilt. Der Käufer einer Option verliert im schlimmsten Fall seine Prämie Der Stillhalter (Verkäufer) geht mit seiner Verpflichtung ein deutlich höheres Risiko ein Nun gibt es eine weitere Options Wette, die gerade in umgekehrter Rich tung funktioniert: Der Käufer einer Call Option rechnet mit steigenden Preisen oder Kur sen Der Verkäufer (Stillhalter oder Schreiber genannt) rechnet dagegen mit gleichbleibenden oder sinkenden Preisen

geht von einem stagnierenden oder sogar sinkenden Preis aus Vielleicht hat sie andere Wetterinformationen als der Händler und rechnet darum im kommenden Juni mit einer gleichbleibenden Ernte wie bis anhin oder sogar mit einer Erdbeerschwemme Trifft ihre Prognose ein, wird der Händler den Kontrakt zwar nicht einlösen und ihre Erdbeeren zum Preis von 2'500 Franken pro Tonne kaufen Tante Julia hat aber bereits die Prämie von 2'500 Franken kassiert. Und ihre Erdbeeren verkauft sie natürlich trotzdem, einfach zu einem tieferen Preis Tante Julia hat das Nachsehen, wenn die Er wartungen des Händlers ins Schwarze treffen: Bei steigenden Erdbeerpreisen könnte sie deutlich mehr für ihre roten Früchtchen verlangen Da sie sich aber verbindlich dazu verpflichtet hat, muss sie dem Händler die 5 Tonnen zum verein barten Preis von je 2’500 Franken überlassen Dank der bereits einkassierten Prämie verdient sie unter dem Strich immerhin 3’000 Franken pro Tonne Je weiter der Marktpreis über dieser Summe liegt, desto schmerzlicher ist Tante Julias Einbusse.

77Derivate

M R K E

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Amerikanische Optionen hingegen jederzeit, nämlich während der gesamten vereinbar ten Laufzeit, zum Beispiel zwischen dem 1. Febr uar und dem 1. Juni.

Der Käufer einer Put Option rechnet mit sinkenden Preisen oder Kur sen Der Verkäufer (Stillhalter oder Schreiber genannt) rechnet dagegen mit gleichbleibenden oder steigen den Preisen E R K

Hinter dem Kauf einer Put Option liegen offenbar ganz andere Überle gungen als bei der Call Option Tante Julia rechnet wegen der sommer lichen Temperaturen mit einem Preissturz auf dem Erdbeermarkt. Natür lich weiss sie nicht genau, ob und in welcher Höhe dieser eintreffen wird. Ihre Prognose beruht auf der Beobachtung der Wetterlage und den bisher gemachten Erfahrungen viele Erdbeeren führen zu einem tiefe ren Preis. Für Tante Julia geht die Rechnung optimal auf, wenn der Marktpreis für eine Tonne Erdbeeren im Mai bei maximal 1’300 Franken liegt Der Händler muss ihr ja 1’800 Franken bezahlen, womit die bereits geleistete Prämie gleichsam aufgehoben ist Je tiefer der Preis, desto grösser wird Tante Julias Vorteil. Liegt der Erdbeerpreis jedoch über 1’800 Franken, macht es für Tante Julia keinen Sinn, ihre Ernte billiger zu verkaufen. Sie löst den Vertrag nicht ein, sondern verkauft ihre Erdbeeren zu einem besseren Preis Ihr maximales Verlustrisiko entspricht dann der bezahlten Prämie von 2’500 Franken Damit sich der Händler auf diesen Vertrag einlässt, müssen seine Über legungen natürlich in die entgegengesetzte Richtung gehen. Er rechnet mit einem stagnierenden oder sogar steigenden Preis Vielleicht gehen seine Wetterinformationen in Richtung Kaltwetterfront oder wochen langem Dauerregen, der die Erdbeeren vor der Ernte verfaulen lässt Er rechnet also nicht damit, den Vertag einlösen zu müssen, sondern ist da ran interessiert, von Tante Julia die Prämie zu kassieren

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Übrigens: Europäische Optionen können jeweils nur am Ende der Laufzeit ausgeübt werden, zum Beispiel am 1. Juni.

Die Rechnung des Händlers geht nicht auf, sobald Tante Julias Progno sen eintreffen und das Land in einer Erdbeerschwemme untergeht. Liegt der Tonnen Preis unter 1’800 Franken, wird sie den Vertrag bestimmt einlösen wollen. Durch seine Verpflichtung muss er nun mehr bezahlen als den üblichen Marktpreis Je tiefer dieser liegt, desto schmerzlicher wird der Händler getroffen. Als kleines Trostpflaster hat er wenigstens die Options Prämie von 2’500 Franken kassiert Als Privatanlegerin oder Privatanleger kaufen Sie natürlich keine Optio nen auf Erdbeeren und auch nicht auf Baumwoll oder Kaffeelieferun gen, sondern auf Finanzinstrumente wie Aktien, Obligationen, Indizes oder Währungen Das funktioniert genauso wie im oben genannten Bei spiel der Erdbeerfarmerin Tante Julia und dem Grosshändler. Auch die Überlegungen sind genau dieselben

Gründe, die für den Kauf einer Put Option sprechen

Optionen auf einen Blick Das wird gemacht: Der Käufer Kur t zahlt eine Prämie und er wirbt das Recht, eine bestimmte Menge Kontrakt eines bestimmten Produkts Basiswer t am Ende oder während einer bestimmten Laufzeit Ver fallter min zu einem vereinbar ten Ausübungspreis Str ike auszuüben Der Stillhalter (Schreiber) verpf lichtet sich, falls Kur t von seinem Recht Gebrauch machen will Für seine Verpf lichtung erhält der Stillhalter die Optionsprämie (Optionspreis) Nimmt Kur t sein Recht nicht wahr, ver fallen die Optionen

Kur ts Verlustrisiko ent spricht der bezahlten Optionsprämie (Optionspreis) Das wird überlegt: Der Käufer Kur t rechnet damit, dass Der Stillhalter (Schreiber) rechnet damit, dass 79

Beim Kauf einer Put Option, in der Fachsprache: long put z B CHF 2 50 z.B. 200 Stück z B Zer tif ikate auf den SMI z B am 1 Oktober z B CHF 25 zu verkaufen Beim Schreiben einer Put Option in der Fachsprache: shor t put die 200 SMI Zer tif ikate für CHF 25 von Kur t zu kaufen, CHF 2 50 pro Zer tif ikat = CHF 500 CHF 2 50 pro Zer tif ikat = CHF 500 Beim Kauf einer Put Option rechnet die Kurse der SMI Zer tif ikate Sinken werden Beim Schreiben einer Put Option rechnet die Kurse der SMI Zer tif ikate gleich bleiben oder steigen Beim Kauf einer Call Option, in der Fachsprache: long call z B CHF 20 z B 50 Stück z B Aktien der Blau AG z B am 30 März z.B. CHF 400 zu kaufen Beim Schreiben einer Call Option in der Fachsprache: shor t call die 50 Aktien für CHF 400 an Kur t zu verkaufen, CHF 20 pro Aktie = CHF 1’000 CHF 20 pro Aktie = CHF 1’000 Beim Kauf einer Call Option rechnet die Kurse der Blau AG Aktie steigen Beim Schreiben einer Call Option rechnet die Kurse der Blau AG Aktie gleich bleiben oder sinken

Derivate

Das bedeutet bei einer Call Option: Der Aktienkur s liegt unter dem Ausübungspreis (Strike)

So rechnen sich Call Optionen Gerade Call Optionen sind sehr beliebt, da sie neben einem sehr be schränkten Verlustrisiko nämlich der bezahlten Optionsprämie ein theoretisch unbeschränktes Gewinnpotenzial haben. Kurt rechnet bei der Namenaktie der Blau AG mit einem Kursanstieg

80 2 Finanzinstrumente

Der Aktienkur s und der Ausübungspreis (Strike) sind identisch

M E R K E

Der Aktienkur s liegt über dem Ausübungspreis (Strike)

Aktueller Aktienkur s minus Ausübungspreis z.B. 410 400 = innerer Wer t 10 Ausübungspreis plus Optionspreis. Liegt der aktuelle Aktienkur s darüber, haben Sie einen Gewinn erzielt

Der Titel ist derzeit mit 390 Franken sehr günstig bewertet, die Gewinnprognosen der Firma tönen vielversprechend Kurt er wirbt darum Call Optionen der Blau AG mit Verfalltermin Ende September zu einem Ausübungspreis (Strike) von 400 Franken. Der Preis für diese Option beträgt 20 Franken pro Aktie So präsentieren sich Kurts Gewinnchancen und seine Verlustrisiken: Rendite Risiko Prof il von Kur ts Call K auf Kurt hat Recht gehabt: Bei Verfall liegt der Kurs der Blau AG Aktie bei 450 Franken Falls Kurt seine Call Option ausübt, berechnet sich der Gewinn wie folgt:

Kurs der Aktie 450 Liegt der Kurs unter 400 Franken, entspricht / Ausübungspreis (Strike) 400 Kur ts Verlust maximal dem Optionspreis, / Options Prämie 20 nämlich 20 Franken pro Aktie Gewinn 30 Gewinn Ausübungspreis (Strike) Aktienkurs der Blau AG Verlust At the money Out of the money Verlust limitier t Innerer Wer t In the money 420 Gewinnschwelle +30 +20 +10 0 10 20 30 360 380 400 420 4 40 Gewinn unlimitier t Optionspreis 20 So lesen Sie das Prof il einer Call Option Out of the money At the money In the money Innerer Wer t Gewinnschwelle

Angenommen, Kurt besitzt bereits Aktien der Blau AG. Der Titel ist derzeit mit 400 Franken bewertet Leider sind die Börsenprognosen nicht besonders gut. Kurt möchte sich darum gegen einen allfälligen Verlust absichern Kurt er wirbt Put Optionen der Blau AG, deren Verfall in drei Monaten liegt. Der Ausübungspreis (Strike) wird bei 400 Franken festgelegt Die Options Prämie beträgt wiederum 20 Franken. Diesmal präsentieren sich Kurts Gewinnchancen und seine Verlustrisiken so: Rendite Risiko Prof il von Kur ts Put K auf

81Derivate

Kurt hat auch diesmal Recht gehabt: Bei Verfall liegt der Kurs der Blau AG Aktie bei 375 Franken. Falls Kurt seine Put Option ausübt, berechnet sich der Gewinn wie folgt: Ausübungspreis 400 Liegt der Kurs über 400 Franken, entspricht / aktueller Börsenkurs 375 Kur ts Verlust maximal dem Optionspreis, ./. Options Prämie 20 nämlich 20 Franken pro Aktie. Gewinn 5 Gewinn Ausübungspreis (Strike) Aktienkurs der Blau AG Verlust At the money Out of the money Verlust limitier It nnerer Wer t In the money 380 Gewinnschwelle +30 +20 +10 0 10 20 30 360 380 400 420 4 40 Optionspreis 20 Gewinn

Wie bereits er wähnt, geht der Stillhalter also der Verkäufer der Call Option ein deutlich grösseres Risiko ein Steigen die Kurse wirklich, ist er ja verpflichtet, die Titel zu einem tieferen Preis zu verkaufen als zum aktuellen Börsenkurs Trotzdem bieten viele Stillhalter sogar Call Optio nen an, die sogenannt «ungedeckt» sind. Das bedeutet, sie haben die be treffenden Basistitel noch gar nicht in ihrem Besitz und müssen sie im Falle der Ausübung teuer kaufen und billiger weitergeben. Das kann ins Geld gehen So rechnen sich Put Option Put Optionen eignen sich, wenn Ihnen die aktuelle Börsensituation Sor gen bereitet und Sie sich eine Art Versicherung für Ihre Aktien besorgen wollen Sie erhalten dadurch das Recht, bei Verfall Ihre Titel zum festge legten Ausübungspreis abstossen zu können, auch wenn der Kurs zwi schenzeitlich gesunken ist Den Optionspreis (Prämie) kann man in die sem Fall als eine Art «Versicherungsprämie» bezeichnen.

Wie setzt sich die Optionsprämie zusammen?

Das bedeutet bei einer Put Option: Der Aktienkur s liegt über dem Ausübungspreis (Strike)

So lesen Sie das Prof il einer Put Option Out of the money At the money In the money Innerer Wer t Gewinnschwelle M E R K E

Der Aktienkur s und der Ausübungspreis (Strike) sind identisch

Der Aktienkur s liegt unter dem Ausübungspreis (Strike) Ausübungspreis minus aktueller Aktienkur s z B 400 395 = innerer Wer t 5 Ausübungspreis minus Optionspreis Liegt der aktuelle Aktienkur s dar unter, haben Sie einen Gewinn erzielt.

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Der Stillhalter trägt wiederum ein grösseres Risiko als der Käufer Fallen die Kurse, muss er die Titel zu einem höheren Preis kaufen als sie gleich zeitig an der Börse gehandelt werden

Die Ermittlung des Optionspreises ist ziemlich komplex Sie sollten je doch ein paar grundlegende Prinzipien verstehen. Schliesslich wollen Sie sicher wissen, warum Sie für die gewünschte Option einen bestimmten Preis bezahlen müssen. Zudem werden die meisten Optionen nicht bis zum Schluss gehalten, sondern vor dem Verfalldatum verkauft. Dies nennt man im Fachjargon «glattstellen» Es ist darum gut zu wissen, wie sich der Optionspreis zwi schen seiner Eröffnung und dem Glattstellen wahrscheinlich verhalten wird. Ein wichtiger Faktor ist dabei der innere Wert einer Option Dieser ergibt sich aus der Differenz zwischen dem aktuellen Aktienkurs und dem Ausübungspreis (Strike) Er ist der Wert, der zum Zeitpunkt dieser Beurteilung bei der Ausübung der Option realisiert werden könnte. Die Berechnung für Call und Put Optionen erfolgt in der jeweils umgekehr ten Richtung.

So berechnen Sie den inneren Wer t einer Call Option Berechnungsfor mel aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 410 400 = 10 Diese Call Option ist «in the money», weil der Aktienkurs über dem Ausübungskurs liegt. aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 400 400 = 0 Diese Call Option ist «at the money», weil der Aktienkurs und der Ausübungspreis identisch sind. aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 410 400 = 10 Diese Call Option ist «out of the money», weil der Aktienkurs unter dem Ausübungs preis liegt

Finanzinstrumente

So berechnen Sie den inneren Wer t einer Put Option Berechnungsfor mel aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 400 395 = 5 Diese Put Option ist «in the money», weil der Aktienkurs unter dem Ausübungs kurs liegt. aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 400 400 = 0 Diese Put Option ist «at the money», weil der Ausübungspreis und der Aktienkurs identisch sind. aktueller minus innerer Aktienkurs Ausübungspreis Wer t 400 420 = 10 Diese Put Option ist «out of the money», weil der Aktienkurs über dem Ausübungs preis liegt Wichtig: Der innere Wer t einer Option kann nie negativ sein Entweder ist er positiv oder null

83Derivate

Ist eine Option «in the money» also bereits in Richtung oder sogar über der Gewinnschwelle unter wegs ist sie natürlich «wertvoller» und somit teurer als wenn sie «out of the money» in Richtung Verlustzone liegt Je höher der innere Wert ist, desto mehr kostet eine Option Bei der Preisgestaltung spielt aber noch ein zweiter, nicht minder wichtiger Faktor eine Rolle, nämlich der Zeitwert «Time is money» der Zeitwert verkörpert die Chance, dass die Opti ons Strategie während der verbleibenden Laufzeit immer noch aufgehen kann. Je länger der Zeitraum bis zum Verfall der Option noch andauert, desto grösser ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Option die Gewinn zone erreicht Sogar eine Option, die noch «out of the money» liegt, hat bei genügend langer Wartezeit gute Chancen, sich zu erholen. Je näher das Verfalldatum jedoch rückt, desto rasanter verringert sich der Zeit wert. Daraus lässt sich die Schlussfolgerung ziehen, dass eine Option mit einer längeren verbleibenden Zeitspanne zwischen Kauf und Verfall teuerer sein muss als eine, die kurz vor dem Verfalltag liegt Der Zeitwert reduziert sich mit abnehmender Restlaufzeit und beträgt beim Verfall der Option 0 Auch die Volatilität des Basistitels also seine er warteten Z e i t w e r t Zeit bis zum Ver fall 9 Monate 2 Monate 2 Wochen 0 Kursschwankungen wird bei der Bestimmung des Zeitwerts berücksich tigt. Die direkte Berechnung ist etwas kompliziert. Einfacher lässt sich der Zeitwert auf indirekte Art ermitteln: So berechnen Sie den Zeitwer t So berechnen Sie den Zeitwer t einer Call Option einer Put Option 1. Inneren Wer t er mitteln 1. Inneren Wer t er mitteln aktueller Aktienkurs minus Ausübungspreis Ausübungspreis minus aktueller Aktienkurs zum Beispiel: zum Beispiel: 410 400 = innerer Wer t 10 400 395 = innerer Wer t 5 2 Optionspreis minus innerer Wer t = Zeitwer t 2 Optionspreis minus innerer Wer t = Zeitwer t zum Beispiel: zum Beispiel: 20 10 = Zeitwer t 10 20 5 = Zeitwer t 15 Weist eine Option keinen inneren Wer t auf, so hängt der Optionspreis ausschliesslich vom Zeitwer t ab Eine Option ohne inneren Wer t und ohne Zeitwer t ist wer tlos und Sie verlieren Ihren gesamten Optionspreis

Die Berechung des Leverage ist ziemlich kompliziert. Als Faustregel gilt: Je höher der innere Wert einer Option, desto geringer ist der Leverage Und umgekehrt: Je tiefer der innere Wert einer Option, desto grösser ist ihr Leverage Str ukturier te Produkte Wissen Sie, was hinter einem Airbag steckt oder hinter einem YOS oder einem Booster Plus? Seit dem Lehman Brother Debakel, das eine gigantische, weltweite Fi nanzmarktkrise auslöste, haben strukturierte Produkte einen denkbar schlechten Ruf Es gibt diese Anlagevehikel mittler weile in grosser Zahl und ausgeprägter Formenvielfalt samt wohlklingenden Namen, was dem Verständnis nicht eben dienlich ist Kein Wunder: Strukturierte Produkte sind hoch komplex und nicht nur für Laien schwer zu verstehen.

8 4 2 Finanzinstrumente

Optionen sind gerade darum so attraktiv, weil Sie mit einem viel kleine ren finanziellen Engagement als bei einem direkten Aktienkauf von Be wegungen des Aktienmarkts profitieren können. Dieses sogenannte Ge aring auch einfacher Hebel genannt ist schnell berechnet: Aktienkurs z B 390 = Gearing 19 5 Dies bedeutet, dass Sie für den indirekten Optionspreis 20 Aktienkauf via Call Option 19 5 mal weniger K apit al benötigen als bei einem direkten K auf der Aktien Zudem gewinnt die Option bezogen auf das eingesetzte Kapital viel stärker an Wert als die Aktie, die als Basiswert dient Diesen Effekt nennt man in der Fachsprache Leverage Hebelfaktor. Je höher dieser Hebel faktor ist, desto sensibler reagiert eine Option auf Veränderungen des Aktienkurses. Ein Leverage bei einer Call Option von 10 bedeutet etwa, dass die Option bei einem Kursanstieg der Aktie um 1% um das 10 fache an Wert zulegt. Aber auch das Verlustrisiko ist 10 mal höher als beim di rekten Aktienkauf Kur sentwicklung der Blau Aktie Ursprünglicher Aktienkurs 390 00 Kursanstieg auf 395 85 Kursgewinn 1 5% Kur sentwicklung der Blau Aktien Ursprünglicher Aktienkurs 390 00 Kurssenkung auf 385 00 Kursverlust 1 3% Kur sentwicklung einer Call Option auf die Blau Aktie Ursprünglicher Optionspreis 20 00 Zu er war tender Kursanstieg auf 23 00 Kursgewinn 15% Kur sentwicklung einer Call Option auf die Blau Aktie Ursprünglicher Aktienkurs 390 00 Kurssenkung auf 385 00 Kursverlust 1 3% Optionspreis Entwicklung bei einem Leverage Faktor 10 Trotz verhältnismässig kleinem

Kapitaleinsatz: Vergessen Sie bitte nie, dass Sie den Optionspreis voll umfänglich ver lieren, sollte Ihre Prognose zur Entwicklung des Basis titels nicht eintref fen Ihren «Wettein satz» sollten Sie daher nur mit Geld machen, auf das Sie verzichten können M E R K E

Die Rückzahlung und allfällige Verzinsung richtet sich bei diesen kombinierten Anlageinstrumenten nach der Wertentwicklung eines oder mehrerer Basisinstrumente Das Spektrum dieser Underlyings ist eben falls sehr breit wie bei den Termingeschäften und Optionen. Häufig set zen sich strukturierte Produkte aus einer klassischen Anlage wie einer Obligation und einem derivaten Instrument wie einem Future oder einer Option zusammen. Daraus wird ein eigenständiges Wertpapier entwi ckelt, das gehandelt werden kann

3. Sie sollten nur in strukturierte Produkte investieren, die laufend an der Börse gehandelt werden Es muss gewährleistet sein, dass Sie bei Bedarf schnell aussteigen können.

4. Bei Produkten mit Kapitalschutz bezieht sich dieser nicht etwa auf den Kaufpreis, sondern auf den ursprünglichen Ausgabepreis

Strukturierte Produkte lassen sich in vier Kategorien einteilen: Kapitalschutz Produkte Geeignet für defensive Investorinnen und Investoren, die das investier te K apit al nicht gefährden

Der Basiswer t st agnier t seitwär ts oder steigt leicht Maximalrendite Produkte Der Basiswer t steigt und es sind geringe Par tizipations Produkte Kursrück schläge möglich Der Basiswer t steigt st ark oder sinkt st ark Hebel Produkte

Maximalrendite Produkte Geeignet für Investorinnen und Investoren, die aufgrund der Marktlage keine allzu grossen Renditeer war tungen haben, aber trotzdem eine Maximalrendite herausholen wollen

Im Grunde sind strukturierte Produkte für normales Sparen nicht zu emp fehlen Falls Sie dennoch in diese Anlagekategorie investieren wollen, sollten Sie ein paar grundlegende Dinge wissen: 1 Die Auswahl richtet sich nach den Er wartungen, die in den Basiswert gesetzt werden. 85Derivate

5 Das Emittentenrisiko ist nicht zu unterschätzen! Sollte der Herausge ber des strukturierten Produkts in Konkurs gehen, kann Ihr Geld voll ständig verloren sein sogar wenn es sich um ein verhältnismässig konser vatives Kapitalschutzprodukt handelt Strukturierte Produkte geniessen nämlich keinen Einlegerschutz wie Konti oder Kassenobli gationen 6 Strukturierte Produkte haben sehr hohe, in der Regel aber versteckte Kosten. Rosemarie ist während der Lauf zeit in ein Produkt mit Kapital schutz eingestiegen Der Kurs beim Kauf beträgt 120.15. Sie bezahlt dafür 12’015 Franken Der ursprüngliche Ausgabepreis der Anlage hat einen Nominal wert von 100. Von Rosemaries Anlage sind nur 10’000 Franken geschützt. Markter war tung Geeignete strukturier te Produkte Der Basiswer t steigt, es ist aber mit grösseren K apit alschutz Produkt Kursrück schlägen zu rechnen

Par tizipations Produkte Geeignet für Investorinnen und Investoren, die ihre Risiken einigermassen im Grif f haben wollen, indem das Verlust risiko nicht grösser ist als beim Basiswer t Hebel Produkte Geeignet für Investorinnen und Investoren, die mit über propor tionalen Gewinnchancen rechnen, aber gleichzeitig bereit sind für einen Tot alverlust 2 Sie müssen wissen, wie das Produkt funktioniert Insbesondere sollten Sie wissen, welche Auswirkungen bei einer negativen Entwicklung zu er warten sind und wie viel Geld Sie im Maximum verlieren können

4. Kur t hat 50 Call Optionen auf die Grün Aktie gekauf t und einen Options preis von 10 Franken bezahlt Der Ausübungspreis liegt bei 100 Franken Können Sie Kur t die folgenden Fragen beantwor ten:

3 Frank rechnet mit sinkenden Kursen bei seinen Aktien Wie kann er sich dagegen absichern?

• Wie hoch ist Erikas Verlustrisiko?

• Wie hoch ist Kur ts Verlustrisiko?

• Wo liegt die Gewinnschwelle seiner Option?

1. Rosemarie möchte von Ihnen wissen: Welches ist der grosse Unterschied zwischen Futures und Optionen?

86 2 Finanzinstrumente Testen Sie Ihr Wissen über Derivate!

• Ab wann liegt seine Option «out of the money»?

5 Erika hat 200 Put Optionen auf die Rot Aktie gekauf t und einen Options preis von 1.50 Franken bezahlt. Der Ausübungspreis liegt bei 50 Franken. Können Sie Erika die folgenden Fragen beantwor ten:

• Ab wann liegt ihre Option «in the money»?

• Wo liegt die Gewinnschwelle ihrer Option?

2 Tom hat gehör t, dass die Verlustrisiken beim K auf von Optionen viel höher sind als diejenigen von Futures. Was sagen Sie ihm?

6. Isabelle möchte Put Optionen der Pink AG kaufen. Der aktuelle Aktienkurs liegt bei 120 Franken Der Ausübungspreis wurde auf 90 festgelegt Helfen Sie Isabelle bei der Berechnung des inneren Wer tes und geben Sie ihr einen T ipp, ob sie diese Optionen kaufen soll 7 Benjamin hat für seine Call Optionen eine Prämie von 15 Franken bezahlt Der Ausübungspreis beträgt 145, der aktuelle Aktienkurs liegt bei 150 Helfen Sie ihm bei der Berechnung des Zeitwer ts.

8. Sie ver folgen eine eher konser vative Anlagestrategie. Nun wurde Ihnen durch Ihre Bank ein Hebel Produkt of ferier t Werden Sie dieses kaufen? Antwor ten zu Test 6 ➔ Seite XX

Test 6

P l a n u n g s i n s t r u m e n t e e i n s e t z e n 3

So erstellen Sie eine Ver mögensübersicht

• Budget & Liquiditätsplan

Dazu braucht es den gezielten Einsatz von verschiedenen Planungs instrumenten • Vermögensübersicht & private Bilanz

Es spielt überhaupt keine Rolle, wie gross oder bescheiden Ihr Vermögen ist. Durch eine gut strukturierte Übersicht verschaffen Sie sich Klarheit über die Verfügbarkeit Ihres Geldes Bei der Planung Ihrer Lebensträume spielt das natürlich eine entscheidende Rolle.

Vielleicht haben Sie erstaunt festgestellt, über wie viel Kapital Sie bereits verfügen, wenn Sie wirklich alle Werte mit einbeziehen? Wahrscheinlich gehört vieles zum reservierten Teil, denn bei den meis ten Leuten stellen das Eigenheim, die Pensionskasse und die Säule 3a wesentliche Vermögenswerte dar «Reser viert» bedeutet bei Vorsorgegel dern, dass Sie diese nur unter ganz bestimmten Voraussetzungen bezie hen dürfen, etwa für den Kauf von Wohneigentum oder für die Grün dung einer eigenen Firma Ansonsten haben Sie bis zu Ihrer Pensionie

Reser vier tes Vermögen

Diese Vermögenswer te sind nicht ohne weiteres ver fügbar Sei es, dass Sie bereits verplant sind oder dass sie nur unter eingeschränkten Bedingungen bezogen werden dür fen.

Ver fügbares Vermögen

In den vorangehenden Kapiteln haben Sie viel Wichtiges zu den ver schiedenen Finanzinstrumenten erfahren Nun gilt es, dieses Wissen gekonnt mit Ihren persönlichen Zielen und Projekten zu verknüpfen

• Projektboxen • Übersicht Finanzinstrumente • Spar und Anlagerechner Mit diesen sieben Planungsinstrumenten wird es Ihnen gelingen, Ihr Pläne gekonnt und systematisch umzusetzen

89 Budget & Co.

Dazu gehören alle Ersparnisse und Vermögenswer te, über die Sie relativ frei ver fügen können Gelder also, die Sie abgesehen von Kündigungsfristen oder Ablauf terminen inner t nützlicher Frist beziehen können Dazu gehören: • Lohnkonten • Sparkonten • Festgelder • Wer tschrif ten (Obligationen, Fonds, Aktien)

Dazu gehören: • Notfallreser ven Konten • Rück stellungs Konten für Steuern, Ferien, Projekte usw • Eigenheim • Säule 3a Konten • Pensionskasse • Freizügigkeitskonten • Spar versicherungen

• Reser vier tes Vermögen Pensionskasse 185’000 Freizügigkeitskonto 67’000 Säule 3a 53’000 Versicherung 6’000 Eigenheim Verkehrswer t 750’000 Konto Notfallreser ve 30’000 Konto Rück stellung Steuern 12’000 Konto Ferien Familie 4’000 Konto Australienreise 3’000 Tot al reser vier tes Vermögen 1’110’000 Tot al Vermögen 1’190’000 Schulden Hypothek 450’000 Darlehen bei Toms Eltern 100’000 Tot al Schulden 550’000 Vermögen netto 6 40’000 Im nächsten Schritt stellen die beiden ihre gesamten Vermögens werte den Schulden gegenüber. Man nennt dies private Bilanz

Private Bilanz Guthaben • Freies Vermögen Lohnkonten 13’000 Sparkonten 20’000 Aktiendepot aus Erbschaf t 25’000 Fondssparplan 22’000

Unter dem Strich verfügen Tom und Isabelle über ein Vermögen von 640’000 Franken, wovon 80’000 Franken frei verfügbar und 560’000 Franken fest reser viert sind.

Tot al freies Vermögen 80’000

M E R K E

Wie hoch sollten die Reser ven sein? Eine äusser st wichtige Frage, die lei der von vielen Leuten vernachlässigt wird Dazu gibt es zwei praktische Faustregeln: 1 Die Notfallreser ve für Unvorher gesehenes sollte 3 4 Monats gehälter betragen Falls Sie selbst ständig er werbend sind, sogar noch mehr 2. Die Liquiditätsreser ven für s laufende Jahr sollten 2 bis 4 mal den durchschnittlichen Monats bedar f betragen.

90 3 Planungsinstrumente einsetzen

rung zuzuwarten, um an diese gebundenen Vermögenswerte heranzu kommen Ähnlich läuft es mit Spar versicherungen. Diese werden unter einer langfristigen Optik abgeschlossen, sodass sich ein frühzeitiger Rückkauf selten lohnt, sondern häufig mit einem Verlust einhergeht. Zur guter Letzt: Alles, was zur Bildung von Reser ven oder Rückstellun gen dient meist sind dies verschiedene Konten gehört unbedingt zum reser vierten Vermögen Hier ist der Ver wendungszweck bereits klar formuliert, darum sollten Sie solche Gelder nicht für andere Projekte einsetzen Isabelle und Tom erstellen eine Vermögensübersicht. In einem ersten Schritt unterteilen sie ihre Vermögenswerte in freies und reser viertes Vermögen. Vermögensübersicht Isabelle • Freies Vermögen Lohnkonto 5’000 Sparkonto 15’000 Aktiendepot aus Erbschaf t 25’000 • Reser vier tes Vermögen Freizügigkeitskonto 67’000 Versicherung Rückkaufswer t 6’000 Vermögen Isabelle 118’000 Gemeinsam • Freies Vermögen Sparkonto Extras 5’000 • Reser vier tes Vermögen Eigenheim Verkehrswer t 750’000 Konto Notfallreser ve 30’000 Konto Rück stellung Steuern 12’000 Konto Ferien Familie 4’000 Konto Australienreise 3’000 Gemeinsames Vermögen 80 4’000 Tom • Freies Vermögen Lohnkonto 8’000 Fondssparplan 22’000

• Reser vier tes Vermögen Freizügigkeitsleistung Pensions kasse 185’000 Säule 3a 53’000 Vermögen Tom 268’000

91Budget & Co

Budget und Liquiditätsplan Vielleicht sind Sie auch der landläufigen Meinung, dass ein Budget nur für Leute nötig ist, die ihr Geld nicht im Griff haben. Bei den meisten Haushalten geht die Rechnung ja bestens auf Warum sich also die Mühe machen, ein Budget zu erstellen? Wer te sichtbar machen Schade, ein hochwirksames Planungsinstrument wie das Budget so stief mütterlich zu behandeln! Denn anhand eines gut ausgearbeiteten Budgets lässt sich nicht nur ablesen, wohin Ihr Geld tagtäglich fliesst. Es lassen sich vor allem Prioritäten setzen und auf Änderungen bei der Einnahme oder Ausgabeseite kann viel schneller reagiert werden. Einerseits können neue Projekte reibungslos integriert und umgesetzt werden Auf der an deren Seite werden Sie durch finanzielle Veränderungen nicht gleich aus der Bahn geworfen, sondern können gelassen und souverän an sie heran gehen Nicht nur das: Ein gut bewirtschaftetes Budget lässt sichtbar wer den, was Ihnen wichtig ist, was Sie zum Leben brauchen. Das sind nütz liche und wertvolle Erkenntnisse Es lohnt sich, wenn Sie Ihre variablen Ausgaben etwas genauer unter die Lupe nehmen. Hinter vielen kleinen Beträgen verbirgt sich of t ein ungeahntes Ausmass an Kosten Am besten notieren Sie sich während mindestens drei Monaten sämtliche Auslagen, die «irgendwann und irgendwie» aus Ihrem Por temonnaie fliessen Hier eine Tasse Kaf fee, dor t ein Taschenbuch, ein Paar Turnschuhe für den Sohn, eine neue Sonnenbrille für die Tochter … Achten Sie unbedingt darauf, dass Sie Ihre variablen Ausgaben der passenden Budget Rubrik zuordnen Damit schaf fen Sie einen echten Überblick und werden bald sehen, dass sich diese fleissige Übung wirklich lohnt!

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• Rück stellungen Haus 6’000 Unvorhergesehenes 2’000 Tot al Ausgaben 155’000 Einnahmen

• Wohnen Hypothekarzinsen 15’000 Nebenkosten (Heizung, Strom) 4’000 Laufender Unterhalt 7’000 Zinsen Darlehen Eltern 3’000

• Variable Ausgaben Haushalt ca 18’000 Wäsche, Kleider, Schuhe ca 10’000 Telefon Gespräche ca. 1’500 Benzin Auto ca. 3’000 Unterhalt/Reparaturen Auto ca 1’000 Schulspesen Kinder ca 2’000 Auswär ts essen ca 3’000 Freizeit/Hobbys ca 6’000 Geschenke ca 2’000 Zahnarzt/Optiker/Apotheke ca 2’000 • Rück stellungen Steuern 15’000 Selbstbehalt/Franchise 2’000 Ferien 6’000 Australienreise 3’000 Amor tisation Auto 2’000

• Variable Einnahmen Vermögenser träge 3‘500 Tot al Einnahmen 148‘000 Ausgabenüberschuss? 7’000 Irgendwie scheint die Rechnung nicht ganz aufzugehen. Obschon ihre Finanzen immer reichen, haben Isabelle und Tom ein Defizit berechnet Der Grund dafür liegt auf der Hand: Bei den variablen Aus gaben konnte das Ehepaar nur ungefähre Angaben machen, da diese laufenden Posten nie richtig erfasst wurden Es ist nun wichtig, dass die beiden ihre unregelmässigen Ausgaben gezielt aufzeichnen, um über präzisere Zahlen zu verfügen

92 3 Planungsinstrumente einsetzen Isabelle und Tom erstellen ein Budget Auf der Einnahmeseite ist das nicht sehr schwierig, aber auf der Ausgabenseite sind manche Posten nicht auf Anhieb klar Isabelles und Toms Budget Ausgaben

• Fixe Ausgaben Krankenkasse 10’800 Säule 3a 6’600 Lebensversicherung 2’500 Hausrat/Haf tpf lichtversicherung 600 Autoversicherung 1’200 Steuern Auto 600 Zeitungen 400 Radio/T V 500 Telefon /Internet anschluss 500 Abonnemente Bus und Zug 2’000 Mitgliederbeiträge 800 Taschengeld Kinder 3’000 Taschengeld Eltern 12’000

• Feste Einnahmen Lohn netto Tom 110‘000 13. Monatslohn Tom 9‘000 Ausbildungszulagen 6‘000 Lohn netto Isabelle 18‘000 13 Monatslohn Isabelle 1‘500

Isabelle und Tom möchten ihre jüngere Tochter auf eine Privatschule schicken Das kostet eine Stange Geld Die Kosten können teilweise aus den Ersparnissen bestritten werden, doch eine Finanzierung über das laufende Budget ist ebenfalls angesagt Das Ehepaar geht darum über die Bücher und prüft, welche Posten allenfalls hinuntergeschraubt werden können und in welchem Ausmass dies überhaupt sinnvoll und möglich ist Durch das gezielte Setzen von Prioritäten gelingt es Isabelle und Tom, das neue Projekt Privatschule in ihr Budget zu integrieren. Hätten sie bisher noch kein Budget erstellt, wäre dies viel schwieriger gewe sen oder hätte zumindest viel mehr Zeit beansprucht, um die richti gen Entscheidungen zu treffen Zur Diskussion Aktuelle Mögliche stehende Ausgaben Belastung Überlegungen Einsparung Entscheid Zinsen Darlehen 3’000 Vorübergehende 3’000 ja Eltern Umwandlung in ein zinsloses Darlehen

«Einsicht ist der Weg zur Besserung», besagt ein altes Sprichwort Aber Halt! Ein reich befrachtetes Budget heisst noch lange nicht, dass Sie da ran etwas ändern müssen. Wenn Ihnen alle darin enthaltenden Posten so richtig wichtig, lieb und teuer sind, sollten Sie diese wenn immer möglich beibehalten. Indem Sie genau wissen, wohin Ihr Geld fliesst, können Sie diese Ausgaben mit Genuss tätigen, denn Sie haben für sich genau die richtigen Prioritäten gesetzt. Ein gutes Gefühl! Anders sieht es aus, wenn Sie gerne neue Projekte realisieren möchten und dazu in Ihrem Budget Platz finden wollen. Auch hier setzen Sie Prio ritäten, indem Sie bestehende Ausgaben kürzen oder gar streichen zu gunsten neuer Posten, die Ihnen nun wichtiger sind

93Budget & Co

Säule 3a 6’600 Vorübergehend nicht 6’000 nein, nötig einzahlen oder für indirekte reduzieren Amor tisation Lebensversicherung 2’500 Prämienfrei setzen 2’500 ja Gesamtkosten Auto 7’800 Komplett auf ÖV 0 nein, ÖV Kosten umsteigen leider nicht günstiger Auswär ts essen 3’000 Auslagen halbieren 1’500 ja Freizeit/Hobbys/ 8’000 Auslagen halbieren 4’000 ja Geschenke Ferien 6’000 Verzicht 6’000 nein, wichtig für Familie Australienreise 3’000 Projekt zurück stellen 3’000 ja Total Einsparungen 14’000

Prioritäten setzen Sobald Sie sich mit Ihrem Budget auseinandersetzen, werden Sie be stimmt das eine oder andere «Aha Erlebnis» haben Sie geben mehr aus für Kleider, als Sie gedacht haben? Ihre Restaurantbesuche verschlingen Unmengen von Geld? Sie haben gar nicht gewusst, wie arg die Haushalt kasse durch Schulreise Beiträge, Hallenbadeintritte und Mitbringsel zu Geburtstagspartys strapaziert wird? Hand aufs Herz: Sind Sie nicht ein wenig erstaunt darüber, was da alles zum Vorschein kommt?

94 3 Planungsinstrumente einsetzen

Rosemaries bisheriges Budget Ausgaben Miete inkl Nebenkosten 21’600 Elektrisch 600 Krankenkasse 5’600 Säule 3a 6’600 Hausrat/Haf tpf lichtversicherung 400 Zeitungen/Abonnemente 400 Radio/T V 500 Telefon /Internet anschluss 500 Generalabonnement 3’350 Haushalt 8’000 Wäsche, Kleider, Schuhe 5’000 Telefon Gespräche 1’500 Mitt agessen K antine 3’500 Freizeit/Hobbys 6’000 Geschenke 2’000 Zahnarzt/Optiker/Apotheke 2’000 Steuern 22’000 Selbstbehalt/Franchise 2’000 Ferien 10’000 Unvorhergesehenes 2’000 Total Ausgaben 103’550

Veränder ungen begegnen Nicht nur neue Projekte, sondern auch neue Lebensabschnitte geben Anlass zur Überprüfung und Überarbeitung Ihres Budgets Vielleicht wollen Sie Ihr Arbeitspensum reduzieren, um eine Weiterbildung zu ma chen? Oder Sie gründen eine Firma und wollen Ihre Ausgaben auf das Allernötigste reduzieren, bis das Geschäft rund läuft? Oder Sie kaufen eine Wohnung und er warten neben den neuen Wohnkosten auch steu erliche Veränderungen? Gut, wenn Sie für solche Situationen bereits über ein erprobtes Budget verfügen, das Sie nun gezielt und innert nütz licher Frist den neuen Gegebenheiten anpassen können

Für Rosemarie ist es wichtig, sich auch nach ihrer Pensionierung das eine oder andere zu gönnen. Aber wird ihr Renteneinkommen dazu ausreichen? Rosemarie ist froh, dass sie bereits über ein solides Budget verfügt. Dieses dient nun als Basis, um daraus die Veränderungen abzuleiten, die sich aus der neuen Situation ergeben.

Einnahmen Lohn netto, inkl 13 Monatslohn 102’000 Vermögenser träge 5’000 Total Einnahmen 107’000 Rosemarie überlegt sich nun, welche Budgetposten sich nach ihrer Pen sionierung verändern oder allenfalls ganz wegfallen werden. Es handelt sich dabei um Ausgaben, die an ihre Berufstätigkeit gekoppelt sind Die Säule 3a Beiträge, die nicht mehr abzugsfähig sind, das tägliche Essen in der Kantine, aber auch ein verminderter Bedarf an Kleidern Hinge gen sinkt trotz tieferem Einkommen die Steuerbelastung nur wenig, da die steuerlichen Abzüge als Rentnerin deutlich eingeschränkt sind. Auf der Einnahmeseite ändert sich die Situation natürlich deutlich Rosemarie wird nunmehr Renten der AHV und der Pensionskasse er halten Im Vergleich zum bisherigen Lohn bedeutet dies eine jährliche Einbusse von über 29’000 Franken. Durch die Auszahlung der Säule 3a steigen die Vermögenserträge deutlich an Was Rosemarie in dieser ersten Neubudgetierung nicht macht: Sie schränkt weder ihre Freizeitausgaben noch die Ferien ein Im Gegenteil, sie stockt ihre Freizeitausgaben sogar noch auf «Schliesslich werde ich viel mehr Zeit zur Verfügung haben», meint sie vergnügt. Ob die Rech nung aufgeht?

95Budget & Co

Einnahmen Altersrente AHV 27’8 40 Altersrente Pensionskasse 45’000 Vermögenser träge 10’000 Total Einnahmen 82’8 40 Ausgabenüberschuss 5’310

Tatsächlich zeigt sich am Ende ein Ausgabenüberschuss von etwas mehr als 5’000 Franken pro Jahr «Kein Problem», sagt sich Rosemarie, «dafür habe ich ja gespart. Nun werde ich laufend ein wenig von mei nem Vermögen brauchen » Liquiditätsplanung Bisher haben wir uns auf das Erstellen von Jahresbudgets beschränkt Für eine umfassende Planung reicht dies aber nicht ganz. Was Sie nun noch brauchen, ist ein Instrument, mit dem Sie den unterjährigen Schwankungen und Unregelmässigkeiten gezielt begegnen, nämlich einen Liquiditätsplan.

Ausgaben Miete inkl Nebenkosten 21’600 Elektrisch 600 Krankenkasse 5’600 Säule 3a fällt weg Hausrat/Haf tpf lichtversicherung 400 Zeitungen/Abonnemente 400 Radio/T V 500 Telefon /Internet anschluss 500 Generalabonnement 2’550 Haushalt 8’000 Wäsche, Kleider, Schuhe 2’500 Telefon Gespräche 1’500 Mitt agessen K antine fällt weg Freizeit/Hobbys 8’000 Geschenke 2’000 Zahnarzt/Optiker/Apotheke 2’000 Steuern 18’000 Selbstbehalt/Franchise 2’000 Ferien 10’000 Unvorhergesehenes 2’000 Total Ausgaben 88’150

Rosemaries Pensionierungs Budget ab 6 4

Isabelle und Tom stellen Ihr Jahresbudget noch einmal zusammen und ordnen die Ausgaben nach ihren Fälligkeiten. 96 3 Planungsinstrumente einsetzen Ausgaben Jan Feb März April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Dez Total Wohnen Hypothekarzinsen 3’750 3’750 3’750 3’750 15’000 Nebenkosten (Heizung, Strom) 400 300 2’500 400 400 4’000 Laufender Unterhalt 600 1’200 500 700 1’000 600 400 1’000 700 700 7’000 Zinsen Darlehen Eltern 3’000 3’000 Fixe Ausgaben Krankenkasse 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 10’800 Säule 3a 6’600 6’600 Lebensversicherung 2’500 2’500 Hausrat/Haf tpflicht 600 600 Autoversicherung 1’200 1’200 Steuern Auto 600 600 Zeitungen 150 250 400 Radio/T V 125 125 125 125 500 Telefon /Internetanschluss 42 42 42 42 42 42 40 42 42 40 42 42 500 Abonnemente Bus und Zug 1’200 800 2’000 Mitgliederbeiträge 500 200 100 800 Taschengeld Kinder 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 3’000 Taschengeld Eltern 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 1’000 12’000 Variable Ausgaben Haushalt 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 1’250 15’000 Wäsche, Kleider, Schuhe 200 200 2’000 200 1’000 400 3’000 500 500 1’000 600 400 10’000 Telefon Gespräche 125 125 125 125 125 125 125 125 125 125 125 125 1’500 Benzin Auto 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 3’000 Unterhalt/Reparaturen Auto 500 500 1’000 Schulspesen Kinder 100 100 100 100 500 100 100 700 50 50 50 50 2’000 Auswär ts essen 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150 1’800 Freizeit/Hobbys 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 4’800 Geschenke 50 50 100 100 50 50 100 100 100 100 200 1’000 2’000 Zahnarzt/Optiker/Apotheke 50 50 400 50 50 600 100 200 150 100 150 100 2’000 Rück stellungen Steuern 5’000 5’000 5’000 15’000 Selbstbehalt/Franchise 500 500 500 200 300 2’000 Ferien 1’500 3’000 500 5’000 Australienreise 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 3’000 Amor tisation Auto 160 160 160 160 160 160 160 160 160 160 200 200 2’000 Rück stellungen Haus 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 6’000 Unvorhergesehenes 100 50 150 50 150 50 150 150 50 150 150 200 1’400 Total Ausgaben 14’777 7’727 19’702 7’877 8’680 19’052 14’225 8’327 11’552 8’676 11’6 42 15’0 42 148’000 Einnahmen 11’170 11’170 11’170 11’170 11’170 11’920 11’630 11’170 11’170 11’170 11’170 23’920 148’000 Dif ferenz 3’607 +3’4 43 8’532 +3’293 +2’490 7’132 2’595 +2’843 382 +2’494 472 +8’878 0 Die Aufstellung zeigt deutlich, dass die Rechnung übers ganze Jahr gesehen zwar aufgeht, bei den einzelnen Monaten jedoch grosse Differenzen zwischen Einnahmen und Ausgaben bestehen. 30’000 25’000 20’000 15’000 10’000 5’000 0 Jan Feb März April Mai Juni Juli Aug Sept Okt Nov Dez Einnahmen Ausgaben

Regelmässig überprüfen Es bleibt Ihnen überlassen, wie streng Sie sich an Ihr Budget halten wol len. Vielleicht legen Sie bei den einzelnen Posten bloss Bandbreiten fest, innerhalb deren Sie Ihre Ausgaben tätigen wollen Oder Sie halten Ihren Plan strikte ein und erlauben sich keinerlei Abweichungen. Wichtig ist, dass Sie Ihr Budget und den Liquiditätsplan regelmässig überprüfen. Mindestens einmal im Jahr kontrollieren Sie, ob die Ausgaben immer noch im Rahmen der ursprünglichen Zahlen liegen oder ob sich Veränderungen abzeichnen. Auf der Ausgabenseite erhöhen sich Posten wie die Krankenkassenprämien ja quasi automatisch, aber auch verän derte Reise oder Essgewohnheiten etwa bei einem Stellenwechsel schlagen sich oft deutlich aufs Budget nieder. Bei den Einnahmen kön nen Vermögenserträge steigen oder sinken, Gratifikationen hinzukom men oder wegfallen. Auch marginale Änderungen können mit der Zeit ins Geld gehen So kann es sich lohnen, Ihre variablen Ausgaben von Zeit zu Zeit wieder ganz genau zu notieren, um das gute Gefühl und die Wertschätzung für Ihre Ausgaben nicht zu verlieren Entscheiden Sie selbst, wann der richtige Zeitpunkt für eine solche «Budget Auffri schungskur» gekommen ist. Projektboxen

Budget & Co

Die ersten vier Planungs Instrumente Vermögensübersicht, private Bi lanz, Budget und Liquiditätsplan dienen in erster Linie der Bestandes aufnahme. Sie zeigen den aktuellen Ist Zustand Ihrer Finanzen. Das Bud get kann zudem Veränderungen auf der Einnahmen oder der Ausgaben seite aufzeigen, die sich in Zukunft ergeben werden.

Was noch fehlt, ist ein Instrument, worin all Ihre Pläne, Ziele und Projekte Platz finden, die Sie in naher oder ferner Zukunft realisieren wollen Dafür eignen sich die sogenannten Projektboxen Ganz neu ist das Vorgehen nicht. Bereits am Ende des ersten Kapitels ging es ums Thema Projekte Allerdings etwas weniger konkret, weshalb wir den Faden noch einmal aufnehmen sollten Sie erinnern sich be stimmt: Es war die Rede davon, dass Sie für all Ihre Projekte erst einmal einen Realisierungshorizont bestimmen sollen

Damit sie in den Monaten mit grossen Ausgaben nicht knapp bei Kasse sind, sollten Isabelle und Tom unbedingt ein Liquiditätspolster einrichten Und zwar in Form eines oder mehrerer Sparkonten, auf die sie einen Grundbetrag in der Höhe von zwei durchschnittlichen Monats Ausgaben deponieren Das sind zweimal 12’300 Franken, also rund 25’000 Franken. Sämtliche grossen Ausgaben wie Steuern, Ferien, Hypothekarzinsen etc. laufen über diese Liquiditätskonten. Gleichzeitig werden jeden Monat die nötigen Rückstellungen gemacht, damit immer genügend Kapital vorhanden ist Zusammen mit einer zusätzlichen Reser ve für Notfälle in der Höhe von rund 30’000 Franken sollten Isabelle und Tom künftig stets auf der sicheren Seite sein und von keinen Liquidi tätsengpässen überrascht werden.

Finanzier ungsquellen bestimmen Ihre Projektboxen werden ver vollständigt, indem Sie bestimmen, wie Sie die jeweiligen Projekte finanzieren wollen Aus bestehendem Vermögen, durch Ansparen der er wünschten Summe oder durch eine Kombination der beiden Varianten? An dieser Stelle ist ein Blick auf Ihre Vermögensübersicht und auf Ihr Budget nötig Wofür steht bereits freies Vermögen zur Verfügung? Wel che reser vierten Vermögenswerte können zum er wünschten Zeitpunkt in freies Vermögen umgewandelt werden? Welche Sparquote erlaubt das aktuelle Budget? Das kann zum Beispiel so aussehen:

Realisier ungshorizont für Ihre Projekte

sehr kurzfristig kurzfristig mittelfristig langfristig sehr langfristig < 1 Jahr 1 3 Jahre 4 6 Jahre 7 10 Jahre > 10 Jahre

Es geht darum zu bestimmen, bis wann Sie sich einen Wunsch oder ein Ziel erfüllen möchten Meistens sind es nicht nur ein oder zwei Dinge, sondern gleich mehrere Pläne, die parallel zueinander realisiert werden sollen Im nächsten Schritt bestimmen Sie, was die Realisierung Ihrer einzel nen Projekte kosten wird. Dazu braucht es wahrscheinlich mehr oder weniger umfangreiche Recherchen, bevor Sie genau sagen können, wie viel Sie der Autoersatz oder die Weltreise kosten wird. Sie befassen sich also intensiv und sehr konkret mit Ihren Plänen Mit der Zeit sind es im mer weniger Wunschträume als sehr konkrete Projekte, die ihrer Erfül lung zustreben Aber eins nach dem anderen Indem Sie den vorgesehenen Realisierungszeitpunkt und den dazu nötigen Kapitalbedarf auflisten, haben Sie bereits den ersten Teil der Pro jektboxen zusammengestellt Das sieht vielleicht so aus: Projektboxen Projektbox 1 Projektbox 2 Projektbox 3 Projekt Cabr iolet Weltreise Eigentumswohnung Realisierungshorizont im nächsten Frühling in 5 Jahren in 15 Jahren 12 Monate K apit albedar f 30’000 50’000 150’000

98 3 Planungsinstrumente einsetzen

Kapital, das Sie für die Finanzier ung von Projekten ver wenden wollen, sollten Sie unbedingt unter der Rubrik «reser vier tes Vermögen» ansiedeln.

Projektbox 1 Es fehlen noch Cabr iolet 6’000 in 12 Monaten nötiger kostet 30‘000 Sparbeitrag sofor t 12 x 500 Projektbox 2 Es fehlen noch Weltreise 30’000 in 5 Jahren nötiger kostet 50‘000 Sparbeitrag sofor t 5 x 6’000

• Können die Projekte parallel f inanzier t werden? • Welche Prioritäten sollen gesetzt werden?

Überprüfe: • Wie hoch ist die mögliche (zusätzliche) Sparquote?

M E R K E

Projektbox 3 Es fehlen noch Eigentumswohnung 90’000 in 15 Jahren nötiger kostet 150‘000 Sparbeitrag sofor t 15x 6’000 oder 10 x 9’000 (nach Weltreise) Freies Vermögen • Lohnkonto 6’000 • Sparkonto 19’000 • Gemischter Fonds 5’000 • Obligationen, Ablauf in 3 Jahren 20’000 Total freies Vermögen 50’000 Reser vier tes Vermögen • Pensionskasse 120’000 • Säule 3a Konto 60’000 • Konto Notfallreser ve 30’000 • Konto Liquiditätsreser ve 25’000 Total reser vier tes Vermögen 235’000 stellen Budget

K apital bereit

99Budget & Co

Sie sehen, dass es womöglich einiges zu rechnen und hin und her zu schieben gibt, bevor Sie für jedes Projekt eine fixfertige Projektbox zu sammengestellt haben. Es kann sein, dass Ihr Realisierungshorizont und die zur Verfügung stehenden Mittel nicht zusammenpassen. Vielleicht verfügen Sie über zu wenig freie Mittel Oder Sie können weniger sparen, als es für die Finanzierung Ihres Projekts nötig wäre, sodass es länger dauert, bis Sie den gewünschten Betrag beisammen haben Oder Sie ha ben schlicht zu viele Projekte, die nicht alle miteinander finanzierbar sind Auch hier gilt es klare Prioritäten zu setzen, damit Ihre Träume in Griffnähe rücken. Es spielt überhaupt keine Rolle, ob Sie eine oder mehrere Projektbo xen eröffnen Auch nicht, ob Sie für jedes Projekt ein separates Finanzie rungsinstrument einrichten oder ein einziges, aus dem mehrere Projekte gespiesen werden sollen Wichtig ist, dass Sie Ihre Projektboxen und das bereits darin enthaltene Kapitel künftig unter Ihrem reser vierten Vermö gen ansiedeln Denn schliesslich handelt es sich um «gesperrtes» Geld, das ausschliesslich für Ihre Projekte ver wendet werden soll. Finanzier ungsquellen für jede Projektbox

• Sparkonto • Sparkonto • Säule 3a Konto* • Sparkonto • Fondssparplan beste hend aus Obligationen und Geldmarkt • Säule 3a Konto* • Einkauf in die Pensions kasse* • Fondssparplanmit einer ausgewogenen Mischung aus Obliga tionen und Aktien • Säule 3a Konto* • Einkauf in die Pensions kasse* • Fondssparplan mit höhe rem Aktienanteil • (fondsgebundene) Spar versicherung • Säule 3a Konto* • Säule 3a Versicherung* • Einkauf in die Pensions kasse* Übersicht Finanzinstr umente

2 Der Realisierungshorizont Ihres Projekts spielt eine zentrale Rolle 3. Je näher der gewünschte Zeitpunkt liegt, desto stabiler bzw. desto we niger «schwankungsanfällig» dürfen die gewählten Finanzinstrumen te sein Es ist sehr wichtig, dass Sie genau wissen, welche Finanzinstrumente für Ihren Realisierungshorizont überhaupt in Frage kommen. Sie legen im mer zuerst den Planungshorizont fest und wählen erst dann das in Frage kommende Produkt aus.

Diese Instr umente eignen sich bei einem Sparhorizont von … 100 3 Planungsinstrumente einsetzen

Bei dieser Auswahl gelten folgende Faustregeln:

Projektboxen gehören zum reser vier ten Ver mögen Freies Vermögen Lohnkonto 6’000 Total freies Vermögen 6’000 Reser vier tes Vermögen Pensionskasse 120’000 Konto Notfallreser ve 30’000 Konto Liquiditätsreser ve 25’000 Projektbox 1 Cabr iolet Sparkonto 19’000 Gemischter Fonds 5’000 Projektbox 2 Weltreise Obligationen, Ablauf in 3 Jahren 20’000 Sparkonto Weltreise Projektbox 3 Eigentumswohnung Säule 3a Konto 60’000 Total reser vier tes Vermögen 279’000 sehr kurzfristig kurzfristig mittelfristig langfristig sehr langfristig weniger als 1 Jahr 1 3 Jahre 4 6 Jahre 7 10 Jahre über 10 Jahre * nur eingeschränkt ver fügbar, z B für Projekte wie K auf von Wohneigentum, Frühpensionierung ab Alter 59/60, Gründung einer Einzelf irma.

In den vorangehenden Kapiteln wurden Ihnen die verschiedenen Finanz instrumente vorgestellt. Nun gilt es, daraus die richtige Wahl zu treffen.

1 Oberstes Ziel ist es, dass die gewünschte Summe zum gewünschten Zeitpunkt auch wirklich bereit steht.

Ob Sie bereits vorhandenes Kapital weiter anlegen, um es später für Ihre Projekte zu ver wenden, oder ob Sie die nötigen Mittel erst ansparen müs sen: Sie brauchen in jedem Fall das passende Finanzierungsinstrument.

101Budget & Co • Sparkonto • Geldmarktfonds • Freizügigkeitskonto** • Sparkonto • Geldmarktfonds • Freizügigkeitskonto • Sparkonto • Geldmarktfonds • Geldmarktbuch forde rungen • Cer tif icates of Deposit • Treasur y Bills • Commercial Papers • Banker’s Accept ance • Freizügigkeitskonto** • Sparkonto • Geldmarktfonds • Treuhandanlage • Festgeld • Freizügigkeitskonto** • Sparkonto • Callgelder • Tagesgelder • Festgeld • Geldmarktfonds • Freizügigkeitskonto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Geldmarktfonds • Freizügigkeitskonto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Geldmarktfonds • Freizügigkeits konto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Geldmarktfonds • Freizügigkeits konto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Geldmarktfonds • Freizügigkeits konto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Geldmarktfonds • Freizügigkeits konto** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Obligationenfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Obligationenfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Obligationenfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Obligationenfonds • Klassische Einmal einlage* • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Sparkonto • Obligationen • K assenobligationen • Obligationenfonds • Klassische Einmal einlage* • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Obligationen ( fonds) • Strategiefonds mit einer ausgewogener Mischung aus Obligatio nen und Aktien • Immoblienfonds • Freizügigkeits konto mit Wer tschrif ten** • Obligationen ( fonds) • Strategiefonds mit einer ausgewogener Mischung aus Obligatio nen und Aktien • Immoblienfonds • Freizügigkeits konto mit Wer tschrif ten** • Obligationen ( fonds) • Strategiefonds mit einer ausgewogener Mischung aus Obliga tionen und Aktien • Immoblienfonds • Freizügigkeits konto mit Wer tschrif ten** • Obligationen ( fonds) • Strategiefonds mit einerausgewogener Mischung aus Obliga tionen und Aktien • Immoblienfonds • Freizügigkeits konto mit Wer tschrif ten** • Obligationen ( fonds) • Strategiefonds mit einer ausgewogener Mischung aus Obliga tionen und Aktien • Immoblienfonds • Freizügigkeits konto mit Wer tschrif ten** • Aktienfonds • Strategiefonds mit höhe rem Aktienanteil • Immobilienfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Aktienfonds • Strategiefonds mit höherem Aktienanteil • Immobilienfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Aktienfonds • Strategiefonds mit höherem Aktienanteil • Immobilienfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Aktien • Aktienfonds • Strategiefonds mit höherem Aktienanteil • Immobilienfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten** • Aktien • Aktienfonds • Strategiefonds mit höherem Aktienanteil • Immobilienfonds • Freizügigkeitskonto mit Wer tschrif ten**

** Für parkier te Pensionskassengelder Nur eingeschränkt ver fügbar, z B für Projekte wie K auf von Wohn eigentum, Frühpensionierung ab Alter 59/60, Gründung einer Einzelf irma Falls eine Pensionskasse vor handen ist oder der Beitritt zu einer Pensionskasse er folgt, muss das Geld zwingend dor t eingebracht werden wenn Sie bereits über vorhandenes Vermögen verfügen, gehen Sie nach dem gleichen Prinzip vor Allerdings spielt hier zusätzlich Höhe des Anlagebetrages eine Rolle.

Auch

die

Diese Instrumente eignen sich bei einem Anlagehorizont von … sehr kurzfristig kurzfristig mittelfristig langfristig sehr langfristig weniger als 1 Jahr 1 3 Jahre 4 6 Jahre 7 10 Jahre über 10 Jahre Anlagebetrag: 5’000 Franken Anlagebetrag: 10’000 Franken Anlagebetrag: 50’000 Franken Anlagebetrag: 100’000 Franken Anlagebetrag: 500’000 Franken

M E R K E

Sie wissen ja bereits, dass Kurseinbrüche oder länger dauernde Baissen bei Aktien oder Fonds keine Seltenheit sind. Schichten Sie Ihr Kapital nach und nach auf weniger schwankungsanfällige Anlageformen um, sobald der gewünschte Realisierungszeitpunkt näher rückt Eine gute Auswahl entbindet Sie keineswegs von einer regelmässigen Kontrolle Ihrer Finanzinstrumente! Spar- und Anlagerechner Bereits sind wir beim letzten Planungsinstrument angelangt, dem Spar und Anlagerechner. Die bisherigen Berechnungen wurden noch ohne jegliche Erträge gemacht Es ging in erster Linie darum, sich einen Über blick zu den vorhandenen Mitteln und Möglichkeiten zu verschaffen.

Ziehen Sie diese Übersicht sowohl zum Überprüfen Ihrer bestehenden Anlagen als auch bei der Auswahl von neuen Instrumenten bei So sind Sie zum Grossteil auf der sicheren Seite. Selbstverständlich spielt bei der Auswahl auch die aktuelle Lage auf dem Markt eine Rolle Es macht kei nen Sinn, in Tiefzinsphasen lange Laufzeiten für Obligationen oder Kas senobligationen zu wählen Oder in turbulenten Zeiten gleich mit einer grossen Summe in Aktien oder Fonds einzusteigen.

102 3 Planungsinstrumente

Bestimmt ist Ihnen aufgefallen, dass auf der Über sicht keine Derivate aufgeführ t sind In diese spekula tiven Instr umente sollten besser nur Gelder fliessen, die Sie nicht benöti gen und deren Ver lust Sie ver schmer zen können. Sie eignen sich daher weniger für die Realisier ung von Projekten.

Im nächsten Schritt kann diese Rechnung noch etwas verfeinert wer den. Denn die mögliche Rendite spielt natürlich eine Rolle bei Ihrer Pla nung Sie legen Ihr Geld ja nicht bloss zur Seite und nehmen es im pas senden Moment für Ihre Projekte zur Hand, sondern Sie er warten eine gewisse Entwicklung Ihres Kapitals. Dank Zins und Zinseszins müssen Sie unter dem Strich weniger sparen oder Ihr Geld weniger lang anlegen Eine günstige Kursentwicklung hat denselben Effekt.

Sobald das passende Anlage oder Sparinstrument feststeht, können Sie anhand der nachfolgenden Tabellen ausrechnen, wie viel Kapital Sie bis zum Realisierungszeitpunkt anlegen oder wie viel Sparbeträge Sie zu rücklegen müssen, um Ihr Ziel zu erreichen. Natürlich handelt es sich immer um Prognosen, die auf einer durchschnittlich gleichbleibenden Entwicklung aufbauen Entsprechend vorsichtig sollten Sie kalkulieren Je weiter entfernt der Realisierungshorizont liegt, desto schwieriger wird es, die künftige Entwicklung vorauszusagen einsetzen

Berechnungstabelle zum Anlegen Wie viele Franken müssen Sie heute anlegen, um bei einer Rendite von % in Jahren über Franken zu verfügen? 103Budget & Co Anzahl Jahre jährliche Durchschnittsrendite 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 1 0.990 0.980 0.971 0.962 0.952 0.943 0.935 0.926 2 0 980 0 961 0 943 0 925 0 907 0 890 0 873 0 857 3 0 971 0 942 0 915 0 889 0 86 4 0 8 40 0 816 0 794 4 0 961 0 924 0 888 0 855 0 823 0 792 0 763 0 735 5 0 951 0 906 0 863 0 822 0 78 4 0 747 0 713 0 681 6 0.942 0.888 0.837 0.790 0.746 0.705 0.666 0.630 7 0 933 0 871 0 813 0 760 0 711 0 665 0 623 0 583 8 0 923 0 853 0 789 0 731 0 677 0 627 0 582 0 540 9 0.914 0.837 0.766 0.703 0.6 45 0.592 0.54 4 0.500 10 0 905 0 820 0 74 4 0 676 0 614 0 558 0 508 0 463 11 0 896 0 80 4 0 722 0 650 0 585 0 527 0 475 0 429 12 0 887 0 788 0 701 0 625 0 557 0 497 0 4 4 4 0 397 13 0 879 0 773 0 681 0 601 0 530 0 469 0 415 0 368 14 0.870 0.758 0.661 0.577 0.505 0.4 42 0.388 0.340 15 0 861 0 743 0 6 42 0 555 0 481 0 417 0 362 0 315 16 0 853 0 728 0 623 0 534 0 458 0 394 0 339 0 292 17 0.8 4 4 0.714 0.605 0.513 0.436 0.371 0.317 0.270 18 0 836 0 700 0 587 0 494 0 416 0 350 0 296 0 250 19 0 828 0 686 0 570 0 475 0 396 0 331 0 277 0 232 20 0 820 0 673 0 554 0 456 0 377 0 312 0 258 0 215 21 0 811 0 660 0 538 0 439 0 359 0 294 0 252 0 199 22 0.803 0.6 47 0.522 0.422 0.342 0.278 0.226 0.18 4 23 0 795 0 634 0 507 0 406 0 326 0 262 0 211 0 170 24 0 788 0 622 0 492 0 390 0 310 0 247 0 197 0 158 25 0.780 0.610 0.478 0.375 0.295 0.233 0.18 4 0.146 26 0 772 0 598 0 474 0 361 0 281 0 220 0 172 0 135 27 0 76 4 0 586 0 450 0 347 0 268 0 207 0 161 0 125 28 0 757 0 574 0 437 0 333 0 255 0 196 0 150 0 116 29 0 749 0 563 0 424 0 321 0 243 0 185 0 141 0 107 30 0 742 0 552 0 412 0 308 0 231 0 174 0 131 0 099 Und so wird gerechnet: Gewünschter Zielbetrag mal Faktor (wählen Sie aus der Tabelle die Anzahl Jahre und den er warteten Ertrag aus) = heute zu investierendes Kapital Benjamin will in 4 Jahren eine Weiterbildung machen, die 30’000 Franken kostet. Bei einer angenommenen Durchschnittsrendite von 3% muss er heute 26’640 Franken anlegen, um zum gewünschten Zeitpunkt über den betreffenden Betrag zu verfügen. Zielbetrag in 4 Jahren mal Faktor = heute anzulegende Summe CHF 30’000 x 0 888 CHF 26’6 40

Wir sind am Ende dieses Planungskapitels angekommen Hoffentlich können Sie den einen oder anderen Tipp für die Umsetzung Ihrer eige nen Projekte nutzen wir wünschen Ihnen viel Erfolg und Spass dabei!

Frank möchte in 30 Jahren über einen Betrag von 800’000 Franken verfügen, um damit seine Pensionierung zu finanzieren Bei einer angenommenen Durchschnittsrendite von 5 % muss er künftig jedes Jahr 11’200 Franken sparen Zielbetrag in 30 Jahren mal Faktor = jährlicher Sparbeitrag CHF 800’000 x 0.014 CHF 11’200

Berechnungstabelle zum Sparen Wie viele Franken müssen Sie jährlich sparen, um bei einer durch schnittlichen Rendite von % in Jahren über Franken zu verfügen? 10 4 3 Planungsinstrumente einsetzen Anzahl Jahre jährliche Durchschnittsrendite 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 1 0 990 0 980 0 971 0 962 0 952 0 943 0 935 0 926 2 0 493 0 485 0 478 0 471 0 465 0 458 0 451 0 4 45 3 0.277 0.320 0.314 0.308 0.302 0.296 0.291 0.287 4 0 24 4 0 238 0 232 0 226 0 221 0 216 0 210 0 206 5 0 194 0 188 0 183 0 178 0 172 0 167 0 163 0 158 6 0.161 0.155 0.150 0.145 0.140 0.135 0.131 0.127 7 0 137 0 132 0 127 0 122 0 117 0 112 0 108 0 106 8 0 119 0 114 0 109 0 10 4 0 100 0 095 0 091 0 087 9 0.106 0.101 0.096 0.091 0.086 0.082 0.078 0.075 10 0 095 0 090 0 085 0 080 0 076 0 072 0 068 0 06 4 11 0 086 0 081 0 076 0 071 0 067 0 063 0 059 0 056 12 0.078 0.073 0.068 0.06 4 0.060 0.056 0.052 0.0 49 13 0 072 0 067 0 062 0 058 0 054 0 050 0 0 46 0 0 43 14 0 066 0 061 0 057 0 053 0 0 49 0 0 45 0 0 41 0 039 15 0.062 0.057 0.052 0.0 48 0.0 4 4 0.0 41 0.037 0.034 16 0 057 0 053 0 0 46 0 0 4 4 0 0 40 0 037 0 034 0 032 17 0 054 0 0 49 0 0 45 0 0 41 0 037 0 033 0 030 0 028 18 0.050 0.0 46 0.0 41 0.037 0.034 0.031 0.027 0.025 19 0 0 48 0 0 43 0 039 0 035 0 031 0 028 0 025 0 023 20 0 0 45 0 0 40 0 036 0 032 0 029 0 026 0 023 0 021 21 0.0 43 0.038 0.034 0.030 0.027 0.024 0.021 0.018 22 0 0 40 0 036 0 032 0 028 0 025 0 022 0 019 0 017 23 0 039 0 034 0 030 0 026 0 023 0 020 0 017 0 015 24 0.037 0.032 0.028 0.025 0.021 0.019 0.016 0.014 25 0 035 0 306 0 027 0 023 0 020 0 017 0 015 0 013 26 0 034 0 029 0 025 0 022 0 019 0 016 0 014 0 012 27 0.032 0.028 0.024 0.020 0.017 0.015 0.013 0.011 28 0 031 0 026 0 023 0 019 0 016 0 014 0 012 0 010 29 0 029 0 025 0 021 0 018 0 015 0 013 0 011 0 009 30 0.028 0.024 0.020 0.017 0.014 0.012 0.010 0.008

Und so wird gerechnet: Gewünschter Zielbetrag mal Faktor (wählen Sie aus der Tabelle die Anzahl Jahre und den er warteten Ertrag aus) = jährli che Sparquote

5. Rosemarie hat verschiedene Pläne: In fünf Jahren will sie sich mit 62 Jahren frühzeitig pensionieren lassen, wofür sie 200’000 Franken benötigt In zwei Jahren muss der Wäscheturm ersetzt werden, was 7’000 Franken kosten wird In zehn Jahren will Rosemarie ihr Auto ersetzen und braucht dazu 25’000 Franken. Können Sie Rosemarie beim Einrichten von Projekt boxen helfen? 6 Können Sie Rosemarie ein paar Finanzinstrumente nennen, die sich für die Finanzierung ihrer Projekte eignen könnten?

2 Erklären Sie Tanja den Unterschied zwischen freiem und reser vier tem Vermögen. 3 Benjamin verdient monatlich 7’800 Franken netto und hat durchschnitt liche Ausgaben von 6’500 Franken. Er hat bisher keine Reser ven gebildet. Können Sie ihm sagen, wie hoch seine Reser ven idealer weise sein sollten? Können Sie ihm auch erklären, warum er überhaupt Reser ven braucht?

7 Tom will in acht Jahren ein Motorboot kaufen, das 100’000 Franken kostet. Er wählt zur Finanzierung einen Fondssparplan, von dem er eine durchschnittliche Rendite von 4 % er war tet Wie viel muss Tom künf tig jährlich zur Seite legen?

1. Kur t möchte seine Finanzen systematisch planen. Können Sie ihm sagen, wie er dabei am besten vorgehen soll?

4. Können Sie Erika erklären, in welche Gruppen die Ausgaben und Einnah men in einem Budget am besten unter teilt werden?

8. Frank hat 50’000 Franken geerbt. Können Sie ihm sagen, wie lange es dauer t, bis sich sein K apital bei einer durchschnittlichen Rendite von 3 % verdoppelt hat? Wie schnell dauer t es bei einer Durchschnittsrendite von 5 %? Antwor ten zu Test 7 ➔ Seite XX

Test 7 Budget & Co 105

Testen Sie Ihr Wissen über Budget & Co.

A n t w o r t e n 4

Steuern Der Wohnungskauf hat unmittelbaren Einfluss. Eine Optimierung der Steuern ist fast immer möglich Güter /Erbrecht Dieser Bereich ist im Konkubinat ähnlich problematisch wie die Vorsorge.

Ein Budget für die Frühpensionierung ist nötig K ann Rosemarie sich das überhaupt leisten? Vorsorge Sieht die Pensionskasse einen vorzeitigen Altersrücktritt vor? Zu welchen Konditionen? Wie hoch sind die AHV Beiträge als Nichter werbstätige? Vermögen Reicht das vorhandene Vermögen, um davon die Frühpensionierung zu finanzieren? Wie soll es heute und nach der Pensionierung angelegt werden? Frank Selbstständigkeit Wohnungskauf

Test 1

Budget/Liquiditätsplanung

Tanja und

•

• Kinder wunsch Rosemarie • Alleinstehend • Frühpensionierung • 2 er wachsene Kinder Antwor ten

• Konkubinat •

Im Konkubinat ist die gegenseitige Absicherung durch die Sozialversiche rungen praktisch nicht existent. Auch bei Heirat und Kind muss die Vor sorge überprüf t werden Frank hat als Selbstständiger möglicher weise grosse Lücken im Bereich der Invalidität und der Altersvorsorge Vermögen Es gilt Vermögen aufzubauen und bestehendes klug anzulegen, um den Wohntraum realisieren zu können Wie hoch dar f die Verschuldung durch Hypotheken sein?

108 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen zum Thema Finanzplanung!

In Anbetracht des geplanten Wohnungskaufs sollte das Ausgaben Budget überprüf t und angepasst werden. Es gilt die Tragbarkeit des Wohneigen tums zu überprüfen Vorsorge

Wie werden die Ausbildungskosten der Kinder finanzier t? Wie sieht ein Budget für einen grossen Urlaub aus? Wie können Rück stellungen gemacht werden? Vorsorge Als Wiedereinsteigerin hat Isabelle einen erheblichen Aufholbedar f im Bereich der beruflichen Vorsorge. Vermögen Erlaubt die Vermögensstruktur die Realisierung aller Pläne? Steuern Doppelverdienen heisst höhere Steuern zahlen. Güter /Erbrecht Durch einen Ehe und/oder Erbver trag wird eine Besserstellung unter Ehegatten erreicht.

109Test 1 Isabelle und Tom • Ver heiratet • 2 Kinder in Ausbildung • Wiedereinstieg • Australienreise Benjamin • Alleinstehend • Erste Stelle • Erste Wohnung • Auto • Reisen Er ika und Kur t • Ver heiratet • Fr isch pensionier t • 3 er wachsene Kinder • 5 Enkel • Reisen • Hobbys

Budget/Liquiditätsplanung

Dies sind nur einige Punkte, die bei der Planung der einzelnen Personen und Paare eine Rolle spielen können.

Steuern Vielleicht sind steuerlich abzugsfähige Einkäufe in die Pensionskasse attraktiv? Güter /Erbrecht Sollte ein Erbe für die Kinder übrig bleiben oder ist dies nicht zwingend?

Die Prioritäten ändern sich nach der Pensionierung: mehr Ausgaben für Hobbys, weniger für Berufliches. Meist ist das Einkommen deutlich tiefer als zu Er werbszeiten Vorsorge

Budget/Liquiditätsplanung Früh lernen und konsequent anwenden dann kommts gut Vorsorge Die Leistungen bei Invalidität sollen überprüf t werden Vermögen Bevor eingekauf t wird, muss gespar t und aufgebaut werden. Steuern Of t werden beim ersten Lohn die Rück stellungen für die Steuern vergessen Güter /Erbrecht Dies ist noch kein Thema Budget/Liquiditätsplanung

Sie bildet möglicher weise die Haupteinnahmequelle Reicht diese aus? Vermögen Vielleicht ist für den Ruhestand eine neue Strategie und Struktur ange sagt? Wie viel Vermögen wird für den laufenden Lebensbedar f verbraucht? Steuern Es gibt nur noch wenig abzuziehen nach der Pensionierung Güter /Erbrecht Ein zunehmend wichtiges Thema Besserstellung unter Ehegatten durch Ehe und/oder Erbver trag.

a) Benjamin will vor allem Zahlungen machen. b) Erikas Tochter will die Kinderzulagen für ihre kleinen Söhne zur Seite legen, um für deren Ausbildung zu sparen. c) Isabelle und Tom sparen im Hinblick auf ihre Australienreise, die in drei Jahren stattfinden soll d) Rosemarie möchte für ihre Frühpensionierung sparen. e) Frank hat kürzlich 250’000 Franken geerbt und will diesen Betrag in ein Haus investieren, das in einem halben Jahr gebaut werden soll.

2. Warum wird das Vorsorgekonto 3a besser verzinst als das Lohnkonto?

1. Welches Konto eignet sich? Geben Sie den folgenden Personen Empfeh lungen je nach genanntem Bedür fnis

110 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Konten und Geldmarktanlagen!

6. Berechnen Sie die Verrechnungssteuer auf den Er trägen, die Tom und Isa belle auf ihren Konten er wir tschaf tet haben a) Sparkonto 1.5 % mit 15’000 Franken b) Lohnkonto 0 5 % mit durchschnittlich 8’000 Franken c) Vorsorgekonto 3a 2.0 % mit 30’000 Franken

7. Benjamins Grenzsteuersatz beträgt 24 %. Kur ts Grenzsteuersatz beträgt 34 % Können Sie den beiden sagen, wie viel ihre 3 % Obligationen unter dem Strich rentieren?

Test 2

4 Frank kann sein Haus erst in zwei Jahren bauen und möchte das Geld so lange auf seinem Festgeldkonto parkieren. Was sagen Sie dazu?

5. Kur t möchte von Ihnen wissen, wo seine 100’000 Franken sicherer ange legt sind: auf einem Festgeldkonto oder in einer Treuhandanlage?

Antwor ten

Berechnungsformel 3 x 76 = 2 28 100 Genau gleich bei Kur t, aber mit anderen Zahlen, da sein Grenzsteuersatz viel höher liegt Schritt 1: 100 34 = 66 Schritt 2: 3 x 66 = 1 98 100 Fazit: Je höher der Grenzsteuersatz, desto geringer ist Ihre Netto Rendite für gleichwer tige Anlagen!

7. Unter dem Strich das heisst netto nach Steuern rentier t Benjamins Ob ligation mit 2 28% und Kur ts Obligation mit 1 98% Gerechnet wird so: Schritt 1: Bei einem Grenzsteuersatz von 24% erhält Benjamin statt einer 100 pro zentigen Rendite nur gerade eine 76 prozentige Rendite Berechnungsformel 100 24 = 76 Schritt 2: Auf den vollen Obligationen Zins von 3% (100) bezogen heisst dies, dass er davon eben nur 2.28% (76) erhält.

111Test 2 1. a) Privat oder Lohnkonto b) Fondsparplan, da ein längerer Sparprozess geplant ist c) Sparkonto d) Vorsorgekonto 3a e) Festgeldkonto 2 Auf einem Vorsorgekonto 3a wird das Geld langfristig angelegt Deshalb kann die Bank damit ebenfalls länger dauernde Verpflichtungen einge hen als mit den nur kurzfristig zur Ver fügung stehenden Guthaben eines Lohnkontos 3 Da die Bank keinen schrif tlichen Widerruf von Rosemarie erhalten hat, muss sie davon ausgehen, dass die Unterschrif tsberechtigung ihres Ex mannes noch Gültigkeit hat und die Bank ihm das Geld auszahlen dar f. 4. Geldmarktanlagen zeichnen sich dadurch aus, dass ihre Laufzeit maximal 12 Monate beträgt Für Frank heisst dies, dass er seine Anlage nicht für volle zwei Jahre fixieren kann, sondern sie zu neuen Konditionen verlän gern muss, sobald sie ausläuf t 5. Bei der Treuhandanlage trägt Kur t das gesamte Anlagerisiko, da die Bank nur vermittelt Im Gegensatz dazu unterliegt das Festgeldkonto dem Einlegerschutz bis zu maximal 100’000 Franken, allerdings zusammen mit anderen Konten oder K assenobligationen bei derselben Bank 6. a) 1.5% von 15’000 Franken = 225 Franken, davon 35% = 78.75 Franken Verrechnungssteuer b) 0.5% von 8’000 Franken = 40 Franken. Keine Verrechnungssteuer, da der Betrag unter der Freigrenze von 200 Franken liegt c) Das Vorsorgekonto 3a wird nicht besteuer t und unterliegt darum auch nicht der Verrechnungssteuer.

5 Frank möchte von Ihnen wissen, welche Anleihe die höhere Rendite auf Ver fall aufweist: a) Kurs 103%, Coupons 3%, Restlaufzeit 2 Jahre b) Kurs 98%, Coupons 2%, Restlaufzeit 2 Jahre

2. Isabelle erhält eine Anleihe von 10’000 Euro zurückbezahlt. Der Euro Kurs beträgt 1 64 Isabelle erzielt einen Gewinn von 2’200 Franken Zu wel chem Kurs hatte sie die Anleihe seinerzeit gezeichnet?

4. Was geschieht mit Erikas laufenden Obligationen, wenn die Rating Agen turen die Bonität des Schuldners deutlich schlechter einstufen?

112 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Anleihen!

Test 3

3 Warum kann Kur t mit seinen K assenobligationen keine steuer freien Kurs gewinne erzielen?

1. Frank s Tante hat bei der Schwank Bank folgende Gelder: • Diverse Sparkonten Fr 20’000 • K assenobligationen Fr. 30’000 • Säule 3a Konto Fr 40’000 • Festgeldkonto Fr. 100’000 • Wer tschrif tendepot mit Obligationen und Aktien von diversen Unter nehmen Fr 200’000 Können Sie ihr sagen, welche Finanzinstrumente im Falle eines Konkurses der Schwank Bank der Einlagensicherung unterliegen und in welcher Höhe?

3 K assenobligationen werden nicht gehandelt, sondern zum Nominalwer t gekauf t und erst am Ende der Laufzeit wieder zurückbezahlt.

113Test 3

1. Dem Konkursprivileg unterliegen die Sparkonten, K assenobligationen, das Säule 3 Konto und das Festgeldkonto bis maximal 100’000 Franken

4. Wird eine Anleihe schlechter eingestuf t, sinkt ihr Kurs, da sie bei den Anlegern nicht mehr so beliebt ist wie früher. Möchte Erika sicherheits halber aus dieser Anlage aussteigen, bevor es zu spät ist, bekommt sie nicht mehr den Preis, den sie ursprünglich bezahlt hat. Unternimmt sie nichts, trägt sie das nun erhöhte Ausfallrisiko, was so viel bedeutet, dass sie vom Emittenten nicht mehr den vollen Betrag oder sogar gar nichts zurückbezahlt erhält 5 a) (100 103 = 3) 3 + 2 Rendite = x 100 = 1 48% auf Ver fall (100 + 103 = 203) 2 b) (100 98 = 2) 2 + 2 Rendite = x 100 = 3.03% auf Ver fall (100 + 98 = 198) 2 Antwor ten

2 Isabelle erhält 16’400 Franken für ihre 10’000 Euro ausbezahlt Zieht man davon die 2’200 Franken Gewinn ab, bleiben 14’200 Franken. Isabelle hat damals zu einem Kurs von 1 42 investier t

Der übersteigende Teil von 90’000 Franken ist also nicht gedeckt. Das Wer tschrif tendepot wird von der Bank nur ver waltet und gehör t daher überhaupt nicht zur Konkursmasse. Von einem Konkurs sind diese 200’000 Franken darum nicht betrof fen (Mehr zum Thema Einlagen sicherung finden Sie im K apitel «Konten und Geldmarktanlagen».)

7. Die Prima AG erhöht ihr Aktienkapital von 8 Mio. auf 10 Mio. Franken und gibt 20’000 neue Aktien zu einem Nennwer t von 100 Franken heraus a) Wie lautet das Bezugsverhältnis?

➔

2. Frank und die übrigen Aktionäre haben sich durch den Er werb ihrer Aktien verpflichtet, gegenüber der Öf fentlichkeit die Interessen der Pu blic Frank AG zu wahren. Was sagen Sie dazu?

5 Erika möchte zudem wissen, wie hoch der Gewinn einer Dream Aktie im Verhältnis zum Börsenkurs ist. Können Sie ihr helfen?

b) Wie viele neue Aktien kann Rosemarie aufgrund ihres Besitzes von 20 Aktien beziehen? For tsetzung nächste Seite

114 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Aktien

Test 4

6. Benjamin erklär t: Je höher der Aktienkurs der Public Frank AG steigt, desto höher ist das Kurs Gewinn Verhältnis und desto höher auch die Gewinnrendite. Was sagen Sie dazu?

4. Um Erika eine Antwor t zu geben, müssen Sie zuerst das Kurs Gewinn Verhältnis (KGV) der Dream Aktie bestimmen. Und zwar anhand dieser beiden Formeln: Gewinn 15’000’000 Gewinn pro Aktie = = 75 Gewinn pro Aktie Anzahl Aktien 200’000 Aktienkurs 220 KGV = = 2.93 Kurs Gewinn Verhältnis Gewinn pro Aktie 75 Da es sich hier um ein sehr tiefes KGV handelt, ist der Preis der Dream Aktie enorm günstig. Zum Vergleich: Das durchschnittliche KGV von Schweizer Aktien liegt bei 16 5 Die Gewinnrendite der Dream Aktie berechnet sich wie folgt: Gewinn 15’000’000 Gewinn pro Aktie = = 75 Gewinn pro Aktie Anzahl Aktien 200’000 Gewinn pro Aktie 75 Gewinnrendite = x 100 = 34 09 % Gewinnrendite Aktienkurs 220 6 Diese Antwor t stimmt nur zum Teil: Richtig ist, dass bei einem steigenden Aktienkurs und einem gleichblei benden Gewinn auch das Kurs Gewinn Verhältnis KGV grösser wird Gerade umgekehr t ist das Verhältnis jedoch bei der Gewinnrendite: Je höher der Aktienkurs und das KGV, desto tiefer ist die Gewinnrendite 7 a) Das Bezugsverhältnis lautet 4 zu 1, auf 4 alte Aktien kommt eine neue Aktie. b) ihrer 20 bisherigen Aktien dar f Rosemarie 5 neue Aktien beziehen.

Zuerst einmal die Antwor t auf die Zwischenfrage von Seite XX: Zwischen 1990 und 1999 hätten Sie mit Schweizer Aktien am meisten verdient So lagen nur gerade die Jahre 1990 ( 19.31%) und 1994 ( 7.62%) im Minus. Alle übrigen Jahre waren deutlich im Plus Die beiden Spitzenjahre 1993 (+50 81%) und 1997 (+55 19%) gehören sogar zu den besten vier Jahren seit 1926! Antwor ten

115Test 4 1 Ausschliesslich Namenaktien können vinkulier t und daher nur einge schränkt über tragen werden. Bei den Inhaberaktien der Überland Bank genügt die blosse Übergabe an einen Käufer, damit dieser die vollen Mitgliedschaf ts und Vermögensrechte wahrnehmen kann.

2. Diese Aussage stimmt nicht. Die einzigen Verpflichtungen der Aktionäre bestehen darin, • die gezeichneten Aktien zu bezahlen, • das Aktienkapital zu liberieren (bezahlen), falls dieses noch nicht voll einbezahlt ist, • dem Unternehmen bei Über oder Unterschreitung einer gewissen Beteiligungsquote Meldung zu machen

3 Die Berechnung wird anhand dieser Formel gemacht: Brutto Dividende 5 50 Dividendenrendite =x 100 x 100 = 2.27% Dividendenrendite Kurs der Aktie 200

10 Sie entscheiden je nach Wir tschaf tslage, ob es Sinn macht, in bestimmte T itel zu investieren oder nicht: a) in Industrie Aktien, wenn die Expor te sinken? b) in Pharma Aktien, wenn die Privathaushalte weniger konsumieren?

116 4 Antwor ten 8 Formulieren Sie den passenden Auf trag für folgende Börsengeschäf te:

a) Sie wollen die Drop Aktien auf jeden Fall abstossen, falls der Kurs un ter 150 Franken fallen sollte

b) Sie wollen, dass der K aufauf trag für 20 Hope Aktien ausgeführ t wird, sobald der Kurs 300 Franken von unten her durchstösst Mehr als 305 Franken wollen Sie aber nicht bezahlen.

9 Sie haben im Frühling Technologie Aktien im Wer t von 100’000 Franken gekauf t. Nach einem grossen Börsencrash im Herbst beträgt der Wer t Ihrer Aktien nunmehr 65’000 Franken Ein herber Verlust von 35 % Wissen Sie, um wie viel (in Prozent) Ihre Aktien steigen müssen, bis sie wieder ihren ursprünglichen Wer t erreicht haben?

c) Sie wollen Ihre More Aktien verkaufen, falls ihr Kurs unter 80 Franken fällt, aber mindestens 79 Franken erhalten.

c) in Versicherungs Aktien, wenn das allgemeine Zinsniveau hoch liegt? d) in Bank Aktien, sobald die Zinsen zu steigen beginnen?

b) Auch die sinkende Konsumlust deutet auf eine schwierige Wir t schaf tslage hin. Lebensnotwenige Güter wie Medikamente werden aber weiterhin benötigt, weshalb die Investition in defensive Pharma T itel Sinn machen kann. c) Versicherungs Aktien sind in einer Hochzinsphase attraktiv Beson ders, wenn sich eine baldige Trendwende zu sinkenden Zinsen ab zeichnet d) Sobald die Zinsen steigen, reagieren die Aktienkurse von Banken (und Versicherungen) mit einem Abwär tstrend. In dieser Zeit sollten Sie keine solchen zinsempfindlichen T itel kaufen

b) Sie geben einen limitier ten Stop Buy Auf trag mit einer Auslöselimite von 300 Franken und einer K auflimite von 305 Franken.

9. Um von 65’000 Franken wieder auf 100’000 Franken zu klettern, müssen Ihre Aktien um satte 53.85% steigen. Berechnet wird dies so: wettzumachender Verlust 35’000 Nötiges Wachstum =x 100 = 53 85% Wachstum verbleibender Wer t 65’000 10. a) Sinkende Expor te deuten auf eine kränkelnde Wir tschaf t hin. Für die Er tragslage von Industrie Aktien sieht es nicht gut aus Verzichten Sie besser auf ein solches Investment, bis sich die Konjunkturlage wieder besser t.

117Test 4 8 a) Sie geben einen unlimitier ten Stopp Loss Verkaufs Auf trag, der nur die Auslöselimite von 150 Franken definier t.

c) Sie geben einen Limit Stop Loss Auf trag, der neben dem Auslöser von 80 Franken eine Verkaufslimite von 79 Franken festlegt.

3 Benjamin hat gehör t, dass passiv geführ te Fonds meist eine bessere Ren dite erzielen als aktiv gemanagte Fonds Können Sie ihm mögliche Gründe dafür nennen?

118 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Anlagefonds!

4. Isabelle möchte von Ihnen wissen, wodurch sich ETFs von normalen Fonds unterscheiden Was sagen Sie ihr?

Test 5

119Test 5 1. Kurswer t aller Anlagen 80’000’000 Aufgelaufene Er träge bis zum Stichtag 1’500’000 Ausgewiesene laufende Kosten für ein Vier teljahr 60’000 Total Fondsvermögen 81’560’000 Geteilt durch Anzahl ausgegebener Fondsanteile 880’000

NAV pro Fondsanteil 92 68 Kosten Er trag 2 K aufpreis 20’000 00 K aufpreis pro Anteil 3.55 Einmalige Ausgabekommission 2.50% 500.00 Laufende Kosten pro Jahr 1 50% 300 00 Jährliche Depotgebühr inkl. Mehr wer tsteuer 0.25% 50.00 Er tragsausschüttung 500 00 850 00 + 500 00 Kosten im 1. Jahr 350.00 350 x 100 Kosten in Prozent der Anlagesumme = 1 75% 20’000 K aufpreis pro Anteil NAV 3 55 Nötiger Wer t pro Anteil nach 1 Jahr NAV 3.61 = 101.75%

4. ETFs werden im Gegensatz zu herkömmlichen Fonds an der Börse gehandelt Dabei entfällt die Ausgabe und allfällige Rücknahmekom mission, dafür werden Cour tagen erhoben. ETFs werden den ganzen Tag über gehandelt, während K auf oder Verkaufsauf träge bei normalen Fonds nur einmal pro Tag behandelt werden.

5 Frank s grobes Risikoprofil lässt die Empfehlung eines wachstums orientier ten Fonds (Growth Fund) mit einem hohen Anteil an Aktien (70 80%) zu Allerdings ist es immer schwierig zu sagen, ob Frank allfällige Einbussen von 30 Prozent auch wirklich verkraf ten kann und nicht doch kalte Füsse bekommt, sollte dieser Fall eintref fen Antwor ten

3. Obschon die aktiv gemanagten Fonds den Referenzindex schlagen wollen, gelingt es ihnen of t nicht, besser als der Markt zu sein. Passiv geführ te Fonds haben zudem tiefere Kosten, was sich unter dem Strich positiv auswirkt.

1. Rosemarie möchte von Ihnen wissen: Welches ist der grosse Unterschied zwischen Futures und Optionen?

3 Frank rechnet mit sinkenden Kursen bei seinen Aktien Wie kann er sich dagegen absichern?

4. Kur t hat 50 Call Optionen auf die Grün Aktie gekauf t und einen Options preis von 10 Franken bezahlt Der Ausübungspreis liegt bei 100 Franken Können Sie Kur t die folgenden Fragen beantwor ten:

120 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Derivate!

2 Tom hat gehör t, dass die Verlustrisiken beim K auf von Optionen viel höher sind als diejenigen von Futures. Was sagen Sie ihm?

• Wo liegt die Gewinnschwelle ihrer Option?

• Ab wann liegt seine Option «out of the money»?

• Wo liegt die Gewinnschwelle seiner Option?

8. Sie ver folgen eine eher konser vative Anlagestrategie. Nun wurde Ihnen durch Ihre Bank ein Hebel Produkt of ferier t Werden Sie dieses kaufen?

Test 6

• Wie hoch ist Erikas Verlustrisiko?

• Wie hoch ist Kur ts Verlustrisiko?

• Ab wann liegt ihre Option «in the money»?

5 Erika hat 200 Put Optionen auf die Rot Aktie gekauf t und einen Options preis von 1.50 Franken bezahlt. Der Ausübungspreis liegt bei 50 Franken. Können Sie Erika die folgenden Fragen beantwor ten:

• Schritt: Optionspreis minus innerer Wer t = 15 5 = der Zeitwer t beträgt 10.

8. Da Hebelprodukte zu den risikoreichsten Formen der strukturier ten Produkte gehören, sollten Sie als konser vative Anlegerin/konser vativer Anleger besser die Finger davon lassen. Antwor ten

5. Die Gewinnschwelle liegt bei 48.50 Franken (Ausübungspreis minus Optionspreis) In the money liegt Erikas Option, sobald der Aktienkurs unter 50 Franken fällt. Erikas Verlustrisiko beträgt 200 x 1.50 Franken, also 300 Franken 6. Berechnungsformel: Ausübungspreis minus aktueller Aktienkurs = 90 120 = der innere Wer t beträgt 0 (er kann bekanntlich nie negativ sein). Da der Aktienkurs deutlich über dem Ausübungspreis liegt, ist die Option bereits ziemlich stark «out of the money» Je nach verbleibender Zeit bis zum Ver fall ist es fraglich, ob der Kurs so weit fallen wird. Wahr scheinlich sollte Isabelle diese Option besser nicht kaufen

3. Frank kann zur Absicherung seiner Aktien Put Optionen kaufen. Sollte der Aktienkurs unter den Ausübungspreis sinken, sollte Frank den Kontrakt einlösen. Der Stillhalter muss ihm seine Aktien zum festgelegten Preis abkaufen Stimmt die Prognose nicht und der Aktienkurs bleibt gleich oder steigt sogar, kann Frank die Option ver fallen lassen.

4. Die Gewinnschwelle liegt bei 110 Franken (Ausübungspreis plus Options preis). Out of the money ist Kur ts Option, sobald der Aktienkurs unter 100 Franken fällt Kur ts Verlustrisiko beträgt 50 x 10 Franken, also 500 Franken.

1 Der grosse Unterschied liegt in der Ausgestaltung des Ver trags: Während Sie beim K auf einer Option nur das Recht, aber nicht die Pflicht er werben, einen bestimmten T itel zu kaufen (Call Option) oder zu verkaufen (Put Option), gehen Sie beim K auf eines Futures eine feste Verpflichtung ein 2 Es ist genau umgekehr t: Beim K auf von Optionen verlieren Sie höchstens den dafür eingesetzten Optionspreis. Beim K auf von Futures besteht wegen der Nachschusspflicht ein ungleich höheres Risiko.

• Innerer Wer t ermitteln: Aktueller Aktienkurs minus Ausübungspreis = 150 145 = der innere Wer t beträgt 5.

121Test 6

122 4 Antwor ten Testen Sie Ihr Wissen über Budget & Co.

Test 7

1. Gezielt geht Kur t vor, indem er, • eine Vermögensübersicht und eine private Bilanz erstellt, • ein Budget und einen Liquiditätsplan aufstellt, • seine Projekte definier t und für jedes eine Projektbox eröf fnet, • die zum Realisierungshorizont passenden Finanzierungsinstrumente auswählt, mittels Berechnungstabellen ermittelt, wie viel Geld er spa ren oder anlegen muss, um seine Projekte zu realisieren

2. Erklären Sie Tanja den Unterschied zwischen freiem und reser vier tem Vermögen.

2. Während über freies Vermögen grundsätzlich ver fügt werden kann, ist reser vier tes Vermögen entweder bereits zweckgebunden oder nur eingeschränkt ver fügbar. Bei vielen Leuten über wiegt das reser vier te Vermögen 3 Nach der gängigen Faustregel sollte Benjamin folgende Reser ven auf bauen:

• Eine Notfallreser ve für Unvorhergesehenes zwischen 23’400 und 31’200 Franken, was drei bis vier Monatsgehältern entspricht. Antwor ten

5 Rosemarie hat verschiedene Pläne: In fünf Jahren will sie sich mit 62 Jahren frühzeitig pensionieren lassen, wofür sie 200’000 Franken benötigt. In zwei Jahren muss der Wäscheturm ersetzt werden, was 7’000 Franken kosten wird In zehn Jahren will Rosemarie ihr Auto ersetzen und braucht dazu 25’000 Franken. Können Sie Rosemarie beim Einrichten von Projekt boxen helfen?

3 Benjamin verdient monatlich 7’800 Franken netto und hat durchschnitt liche Ausgaben von 6’500 Franken. Er hat bisher keine Reser ven gebildet. Können Sie ihm sagen, wie hoch seine Reser ven idealer weise sein sollten? Können Sie ihm auch erklären, warum er überhaupt Reser ven braucht?

4 Können Sie Erika erklären, in welche Gruppen die Ausgaben und Einnah men in einem Budget am besten unter teilt werden?

6. Können Sie Rosemarie ein paar Finanzinstrumente nennen, die sich für die Finanzierung ihrer Projekte eignen könnten?

1. Kur t möchte seine Finanzen systematisch planen. Können Sie ihm sagen, wie er dabei am besten vorgehen soll?

7. Tom will in acht Jahren ein Motorboot kaufen, das 100’000 Franken kostet Er wählt zur Finanzierung einen Fondssparplan, von dem er eine durchschnittliche Rendite von 4 % er war tet. Wie viel muss Tom künf tig jährlich zur Seite legen?

8 Frank hat 50’000 Franken geerbt Können Sie ihm sagen, wie lange es dauer t, bis sich sein K apital bei einer durchschnittlichen Rendite von 3 % verdoppelt hat? Wie schnell dauer t es bei einer Durchschnittsrendite von 5 %?

Natürlich spielen bei der Auswahl auch die aktuelle Lage auf dem Markt und Rosemaries Präferenzen eine Rolle So macht es z B keinen Sinn, in einer T iefzinsphase Obligationen auf längere Zeit anzubinden. Wenn Rosemarie mit Wer tschrif ten nichts am Hut hat, verzichtet sie besser auf Fonds oder auf ein wer tschrif tengebundenes Freizügigkeitskonto.

Bei einer Durchschnittsrendite von 5 % dauer t es hingegen gegen 15 Jahre, bis aus der Summe 100’000 Franken geworden sind

8. Bei einer durchschnittlichen Rendite von 3 % dauer t es 24 Jahre, bis sich Frank s Erbschaf t sogar etwas mehr als verdoppelt hat. Heutige Anlagesumme geteilt durch Faktor = Vermögen in 24 Jahren CHF 50’000 : 0 492 CHF 101’626

Heutige Anlagesumme geteilt durch Faktor = Vermögen in 15 Jahren CHF 50’000 : 0.481 CHF 103’950

123Test 7

4 Die Ausgaben werden am besten in die Bereiche Wohnen, Fixe Aus gaben, Variable Ausgaben und Rück stellungen unter teilt. Die einzelnen Rubriken werden je nach individuellem Bedar f auf verschiedene Posten ver teilt. Bei den Einnahmen wird zwischen festen und variablen Ein nahmen unterschieden 5. Rosemaries Projektboxen Projektbox 1 Projektbox 2 Projektbox 3 Projekt Wäschetur m Frühpensionier ung Auto Realisierungshorizont in 2 Jahren in 5 Jahren in 10 Jahren K apit albedar f 7’000 200’000 25’000 6. Rosemarie könnte ihre Projekte mit folgenden Instrumenten finanzieren: Projektbox 1 Sparinstrument Anlageinstrument Wäschetur m Sparkonto Sparkonto, Obligationen in 2 Jahren K assenobligationen 7’000 Geldmarktfonds Projektbox 2 Sparinstrument Anlageinstrument Frühpensionier ung Sparkonto Sparkonto, Obligationen in 5 Jahren Fondssparplan, obligationenlastig K assenobligationen 200’000 Säule 3a Konto Obligationenfonds Einkauf in Pensionskasse Freizügigkeitskonto, evtl mit (während maximal 2 Jahren) Wer tschrif ten Projektbox 3 Sparinstrument Anlageinstrument Auto Fondssparplan mit höherem Strategiefonds mit höherem in 10 Jahren Aktienanteil Aktienanteil 25’000 Immobilienfonds

7 Bei einer durchschnittlichen Rendite von 4 % muss Tom für sein Motor boot in den kommenden acht Jahren jeweils 10’400 Franken zurück legen. Zielbetrag in 8 Jahren mal Faktor = jährlicher Sparbeitrag CHF 100’000 x 0 10 4 CHF 10‘400

• Ein Liquiditätspolster in der Höhe von zwei bis drei durchschnittlichen Monatsausgaben, also zwischen 13’000 und 19’500 Franken Frank braucht eine Notfallreser ve, damit ihn uner war tete Ausgaben oder verminder te Einnahmen nicht gleich aus der Bahn wer fen Das Liquiditätspolster dient dazu, die unterjährigen Schwankungen bei den Ausgaben abzufedern.