Resumen Económico y Financiero (Desde el 8 al 12 de diciembre de 2014) Semana Económica
Panorama Nacional o Reunión de Política Monetaria o EEE diciembre o Proyecciones Económicas
Panorama Internacional o o o o
Estados Unidos Europa China Japón
Mercados globales
Renta Variable Local
Destacados de la Semana Outlook General 2015 Hemos actualizado nuestras estimaciones del IPSA para fines del 2015 en base a los reajustes a la baja que han exhibido las expectativas de crecimiento para la economía chilena. Dado el escenario actual, consideramos que la economía presentará un crecimiento cercano al 2,3% durante el próximo año, con lo que esperamos que el target del IPSA se sitúe en torno a los 4.200 puntos. Esto representaría aproximadamente un 9% de crecimiento respecto de los niveles actuales del índice. Dado el panorama de desaceleración económica observado durante este año, consideramos que refugiarse en acciones seguras se presenta como una estrategia válida para el 2015. Ejemplos de éstas son empresas como Colbún, la cual ha mostrado una mejora en su EBITDA durante el periodo 2012-2013 y que esperamos continúe su buen desempeño al cierre del 2014 gracias a la incorporación de la central Angostura. Otro ejemplo es Gener, compañía con proyectos de inversión interesantes, como Alto Maipo, Cochrane y Guacolda V. Adicionalmente podemos considerar al sector bancario. Aun cuando esperamos que los resultados del 2015 sean más moderados que los exhibidos durante el 2014, Banco Santander y Banco de Chile deberían continuar con su buen desempeño. Si se está en busca de apuestas ligeramente más riesgosas se puede considerar a BCI, entidad que busca cerrar dentro del mediano plazo la compra de CNB, banco norteamericano cuya incorporación representa una excelente oportunidad de crecimiento para la institución. Sectores con los cuales se debe ser un poco más cauteloso son aquellos que presentan un comportamiento pro cíclico, como por ejemplo el retail y la construcción. El retail puede verse muy afectado por la desaceleración en consumo, llevando a reducciones en ventas y márgenes. Sin embargo, es posible que las inversiones que han desarrollado en otros países, como Perú y Colombia, compensen los resultados esperados para el mercado local. Por otro lado, el segmento construcción ha tenido un año difícil, mostrando resultados débiles durante el los últimos trimestres tanto a nivel de márgenes como ingresos. Adicionalmente una contracción del número de proyectos puede tener un impacto que perdure durante dos o tres año. Finalmente, uno de los riesgos presentes es el panorama de incertidumbre que se ha implantado en nuestra economía. Considerando que el crecimiento de nuestro país viene dado en parte importante por la explotación de recursos naturales, la fuga de capitales extranjeros y la falta de proyectos mineros y energéticos juegan un rol importante en el débil panorama económico para el 2015. Mientras que no se observe un esfuerzo por parte del gobierno para remediar esta situación, difícilmente podremos acotar los riesgos que afectan a nuestra economía. Adicionalmente se presenta la incertidumbre asociada a la reforma educacional, la cual ha sido fuertemente cuestionada. Aún existen dudas respecto de si los cambios propuestos se traducirán en mejoras al capital humano, y mientras no se remedie esta situación, difícilmente podrá Chile recuperar niveles de crecimiento sobre el 3%. 1
Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Chile
Tasa de política monetaria 6
BCCh mantiene TPM en 3,0% anual y da luces de condiciones financieras menos favorables
5 4 3 2 1
dic-14
jun-14
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
0
Puntos porcentuales Fuente: BCCh
Expectativas PIB Encuesta Banco Central 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5
PIB 2014
3.0
PIB 2015
2.5
PIB 2016
2.0
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jun-14
Apr-14
Feb-14
Dec-13
Oct-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
Dec-12
1.5
Fuente: BCCh
Expectativas Inflación Encuesta Banco Central 4.5 EEE a 11 meses
4.0
EEE a 23 meses
3.5
En línea con el consenso de mercado, el Banco Central acordó mantener la tasa de política monetaria en 3,0% anual en su reunión de diciembre, lo cual es consistente con el sesgo neutral que fue informado en octubre. Si bien el comunicado de prensa no contiene grandes cambios en relación al de noviembre, quizás la mayor novedad es que en el presente se retira la frase relativa a que las condiciones financieras externas se mantienen normalizadas, lo cual puede interpretarse como signo de que efectivamente las condiciones externas se ha deteriorado en el último mes, coherente con los que ha ocurrido en relación al dólar, el precio de las materias primas y los premios por riesgo. En este sentido, es muy probable que estas tendencias persistan en los próximos meses, aumentando lógicamente el grado de preocupación del Banco Central relativo a lo externo, lo cual podría traducirse en una respuesta algo más rápida por parte del Consejo en materia de tasas, lo que vendría previamente comunicado con la introducción de un nuevo sesgo expansivo en los comunicados en el corto plazo. En el ámbito externo, el comunicado reitera las peores perspectivas para la economía global, a excepción de Estados Unidos, mientras que Europa y Japón pasan por un período de pobre crecimiento y baja inflación. Las proyecciones de crecimiento de Asia emergente han disminuido, y en América Latina reafirman la noción de debilidad en casi toda la región. En el plano local, se destaca el bajo dinamismo que mantiene la economía local a la luz de antecedentes de actividad, demanda y empleo, mientras que en materia de inflación, esta permanecerá por sobre el límite superior del rango de tolerancia por algunos meses luego de descender en noviembre en términos anuales. Con todo, es de esperar que, dado que la inflación volverá hacia el rango de tolerancia probablemente en marzo, el Banco Central esperará hasta el segundo trimestre para iniciar un nuevo ciclo de rebajas de tasa, el cual tendría espacio para rebajas de TPM de al menos 50 puntos bases adicionales. Este proceso, como se ha señalado, podría verse anticipado por una escalada más rápida en el deterioro de las condiciones financieras externas.
3.0
EEE ajusta por primera vez en 2014 inflación proyectada a 11 meses por debajo de 3,0%
2.5
Fuente: BCCh
Dec-14
Jun-14
Sep-14
Mar-14
Dec-13
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Jun-12
Sep-12
Mar-12
Dec-11
Sep-11
Jun-11
Mar-11
Dec-10
2.0
La Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) reportó un crecimiento esperado para el 2015 de 2,7%, cifra que evidencia una nueva caída de las expectativas de crecimiento para el próximo año, las cuales anteriormente estaban en el 3%. Por su parte, para el año 2016 se mantiene la noción de un crecimiento débil, proyección que se ubica al igual que en noviembre en 3,5%. Además, se observa una fuerte caída en las expectativas de inflación para el próximo año, bajando de 3,1% a 2,7%, consistente con el fuerte ajuste en expectativas inflacionarias que ha traído consigo el reciente colapso en el precio del petróleo. No obstante, aún hay una gran discrepancia respecto a la proyección derivada de la Encuesta de Operadores Financieros (EOF), cuyo dato más reciente sitúa la inflación anual en 2,2% en 11 meses. Este cambio va de la mano con las perspectivas de una disminución de la TPM dentro de 5 meses de 25 puntos base. Finalmente, la encuesta muestra una tendencia alcista para el tipo de cambio local, consistente con la apreciación del dólar que se ha observado últimamente.
2 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Proyecciones Economía Local
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo) Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo (USD/bbl) TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera
2012 5.4 6.9 6.0 3.7 12.2 9.0 17.4 1.1 5.0
2013 4.1 3.4 5.6 4.2 0.4 3.3 -4.2 4.3 2.2
2014(p) 1.7 -0.6 1.9 4.8 -6.2 -0.5 -17.0 1.6 -5.0
2015(p) 2.3 2.6 2.7 5.5 1.1 0.7 2.0 2.8 3.6
1T13 4.9 7.2 5.7 3.4 8.2 4.8 14.0 1.1 7.0
2T13 3.8 4.4 6.4 4.6 10.2 4.5 20.1 6.4 8.1
3T13 5.0 1.3 5.4 5.6 -1.5 4.0 -8.3 11.3 0.5
4T13 2.7 1.1 4.9 3.1 -12.3 -0.0 -28.5 -0.9 -5.3
1T14 2.7 -0.2 3.5 8.1 -5.1 1.5 -18.1 4.3 -4.5
2T14 1.9 -1.0 2.1 2.5 -8.4 -0.7 -21.5 0.0 -8.9
3T14 0.8 -1.9 2.0 1.8 -9.9 -0.7 -24.6 1.0 -7.2
-9.1 -3.4 1.5 1.3
-9.5 -3.4 3.0 2.5
-5.0 -1.8 4.8 4.3
-5.4 -2.0 2.8 3.0
-1.9 1.5 1.6
-1.8 1.9 1.4
-3.4 2.0 1.9
-2.4 3.0 2.6
-0.7 3.4 2.6
-0.1 4.3 3.6
-1.7 4.9 3.7
360.6 94.2
332.3 97.9
305 92
295 75
359.6 94.3
324.1 94.2
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
307.9 103.1
317.2 97.5
5.00
4.50
3.00
2.50
5.00
5.00
5.00
5.00
4.00
4.00
3.25
726.9 0.6
-822.7 -0.6
-2,900.0 -2.0
-3,600.0 -2.3
-
-
-
-
-
-
2.4 3.6
-0.4 5.6
-1.1 1.4
1.5 2.0
0.6 5.8
-1.0 2.7
0.5 8.4
-1.4 5.4
-1.0 1.9
-1.4 4.7
-1.2 -2.0
Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Estados Unidos
Estados Unidos, Ventas m inoristas
nov-10
Consumo muestra mayor dinamismo en noviembre, de manos de un mercado laboral que sigue fortaleciéndose y la caída de precios asociados al petróleo.
oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 may-11 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-11 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 may-12 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 nov-12 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 may-13 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 nov-13 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 may-14 sep-12 oct-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 nov-14 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13
2 400 300 200 100 1 0 -100 -200 0 -300 -400 -500 -600 -1 -700 -800 -900 -2
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Censo
Estados Unidos, Peticiones iniciales sem anales de subsidio al desem pleo 40 370 30 350 20
10
330
0 -10 310 -20 290
-30
El mercado laboral continúa mostrando una tendencia alcista en términos de su fortalecimiento. Las peticiones iniciales de subsidio al desempleo llegaron a las 294 mil unidades en la semana finalizada el 6 de diciembre. Lo anterior, significa un retroceso de 3 mil respecto al dato de la anterior semana, llegando el promedio móvil de cuatro períodos –buen indicador de la tendencia del mercado del trabajo norteamericano- se situó en 299.250 solicitudes, completando su doceava semana consecutiva por debajo de las 300 mil unidades, lo cual es considerado un nivel bastante saludable para el mercado laboral. En línea con lo anterior, las ventas minoristas de noviembre se expandieron un 0,7% mes a mes, superando la estimación media de mercado (0,4%) y registro previo (0,5%). De igual forma, las ventas subyacentes –las cuales excluyen autos, gasolina, materiales de construcción y servicios alimentarios- crecieron a un ritmo mensual de 0,6%, acelerando en relación al dato de octubre (0,5%). De esta forma, se estaría confirmando el repunte esperado del consumo fundamentado en las ganancias de empleo y caída en el precio del petróleo, lo cual ha permitido un aumento del poder adquisitivo de los consumidores.
dic-14
sep-14
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sep-13
jun-13
dic-12
mar-13
-40 270
Serie desestacio nalizada, pro medio mó vil 4 perío do s (miles) Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo
Eurozona, Confianza de Inversores 20.0 15.0
Con respecto al mercado inmobiliario, las solicitudes de hipotecas de MBA correspondientes a la semana finalizada el 5 de diciembre se incrementaron un 7,3% respecto a la semana previa, en un contexto donde las tasas hipotecarias a 30 años de interés fijas promediaron 4,11% (3pb por sobre el promedio de la semana anterior). Dicho crecimiento se explica por una cuantiosa alza en los pedidos de refinanciamiento de 13%, en tanto que las solicitudes para compras de viviendas aumentaron un 1%, señal de la gradual mejora que ha venido experimentando el mercado inmobiliario en el último período.
10.0 5.0
Europa
0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0
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-25.0
Índice Fuente: Sentix
Eurozona, Producción industrial 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje
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jul-14
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abr-11
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ene-11
-3.0
Bajos registros inflacionarios en las principales economías de la euro zona materializan los riesgos de deflación en la región. Expectativas de inversionistas repuntan significativamente a la espera de un nuevo programa de estímulos por parte del BCE. Las expectativas de los inversionistas de la zona euro experimentaron un importante repunte en diciembre, debido a una mejor percepción del futuro. El índice elaborado por Sentix, se ubicó en -2,5 tras los -11,9 de noviembre, y mejorando sustancialmente las previsiones de los analista que esperaban una leve mejora hasta -10,5. Lo anterior, representa el tercer aumento consecutivo del indicador, y podría deberse al anuncio efectuado por el presidente del BCE, Mario Draghi, respecto a un nuevo programa de compras por parte de la entidad para estimular la alicaída economía europea. Por otra parte, la producción industrial de la zona euro creció a un ritmo de 0,1% mensual en octubre, desacelerando significativamente respecto al dato previo de 0,5%. En términos interanuales, la expansión fue de 0,7%, dos décima por sobre el registro de septiembre y una por sobre la expectativa de mercado. Por su parte, el empleo experimentó un aumento de 0,2% t/t en el tercer trimestre del año y 0,6% comparado con igual cuarto del año anterior, correspondiente a su tercera alza consecutiva, aunque a tasas bastante moderadas, tras nueve trimestres de contracciones interanuales consecutivas.
Fuente: Euro stat
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Alem ania, Exportaciones 5.5
2.5
-0.5
-3.5
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jul-12
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abr-11
oct-10
ene-11
-6.5
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: B anco de A lemania
Eurozona, IPC 5
Alemania
Francia
Italia
España
4 3 2 1 0
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-1
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: B lo o mberg
China, IPC
Con respecto a los precios, continúan los débiles registros inflacionarios en la zona euro materializando los riesgos asociados a un escenario deflacionario más marcado, dada la débil coyuntura que atraviesa la región. La variación anual del IPC alemán retrocedió dos décimas en noviembre respecto al mes previo, ubicándose en 0,6%, en línea con las expectativas. Este corresponde al menor registro desde febrero de 2010 (0,5%) y se ve explicado fundamentalmente por la fuerte caída en el precio de la energía. De todas formas, descontando el efecto anterior, la inflación se ubicó en un moderado 1%. Por su parte, la inflación interanual en Francia cayó a 0,4% en noviembre (mínimos desde 2009), una décima menos que el dato previo y estimación media del mercado. En términos subyacentes, la variación fue de -0,2%, lo que significa la primera caída del indicador desde que se iniciaran sus mediciones (1990). En tanto, el IPC italiano registró un moderado 0,2% interanual, en línea con las expectativas y una décima superior al dato de octubre, con un retroceso de 2,9% de los productos relacionados a energía. La inflación subyacente continúa bastante débil, ubicándose en un 0,5%. Finalmente, en España el índice de precios al consumidor experimentó una variación de -0,4% a/a en noviembre, tres décimas por debajo del consenso de mercado y dato anterior, destacando la caída de transporte de 1,7%, mientras que la medida subyacente retrocedió “tan sólo” 0,1%. Con todo, aumentan los apremios al BCE para el inicio de un plan de medidas más agresivas, ante un contexto deflacionario que se torna cada vez más factible, en pos de apuntalar la demanda en la región. Por último, la balanza comercial alemana registró un superávit de 20,6 billones de euros en octubre. En particular, las exportaciones retrocedieron un 0,5% mensual, dato positivo considerando el deterioro esperado de 1,5%, en tanto que las importaciones hicieron lo propio en -3,1%, doblando la contracción estimada por los analistas. China
7 6
Inflación cae a mínimos de cinco años en señal del debilitamiento que ha experimentado la segunda economía del mundo.
5 4 3 2 1
nov-14
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0
Variació n en do ce meses serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
China, Balanza Com ercial 60 40 20 0 -20
Cifras desestacio nalizadas, B illo nes de dó lares
nov-14
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-40
La inflación anual cayó a mínimos de cinco años, situándose en 1,4% en noviembre, dos décimas por debajo del dato de octubre y estimación media de mercado. La ralentización en el ritmo de crecimiento de los precios es otra señal del debilitamiento que ha venido experimentando la segunda economía del mundo. En línea con lo anterior, China alcanzó un superávit comercial de 54.500 millones de dólares en noviembre, explicados por un avance de 4,7% a/a de las exportaciones, en tanto que las importaciones retrocedieron 6,7% a/a (su mayor caída desde marzo). Ambos datos sorprendieron de forma bastante negativa al mercado en cuanto se esperaba un crecimiento de 8,2% y 3,9% respectivamente. Así, si bien los envíos han permitido compensar en parte el peor desempeño de la demanda interna china, las exportaciones han experimentado tres meses consecutivos de retrocesos en su ritmo de expansión anual lo que indica cierto agotamiento de la demanda externa. Con esto, las perspectivas de un último trimestre más débil comenzarían a materializarse, otorgando mayores razones para la implementación de nuevos estímulos por parte de las autoridades, si se quiere cumplir con el objetivo de crecimiento anual de 7,5%. Finalmente, la producción industrial aumentó un 7,2% interanual en noviembre, su segundo menor incremento desde abril de 2009. El dato cayó cinco décimas respecto al registro de
Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
octubre y tres décimas por debajo de las expectativas del mercado, continuando una tendencia de desaceleración en el sector. Por su parte, las ventas minoristas se expandieron 11,7% interanual en noviembre, superando por dos décimas el registro previo y la estimación media de los analistas. Así, el ritmo de crecimiento de las ventas permanece en niveles significativamente menores a lo visto en 2013, en señal del menor dinamismo que ha experimentado la demanda interna de la segunda economía del mundo.
Japón, PIB 15 10 5 0 -5
sep-14
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mar-13
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mar-12
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sep-10
-10
Variació n trimestral anualizada serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Instituo de Investigació n Eco nó mica y So cial
Japón, Órdenes de m aquinarias
Japón Japón revisa a la baja su crecimiento del tercer trimestre hasta -1,9% a/a (-1,6% preliminar), cayendo en recesión técnica. Gasto de capital registran primer retroceso mensual en octubre en los últimos cinco meses, auspiciando una contribución negativa de la inversión al crecimiento del último cuarto del año.
20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
oct-14
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abr-13
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-25
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Gabinete
Japón, Producción industrial 20 15 10 5 0 -5 -10 -15
Variació n en do ce meses, po rcentaje
oct-14
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-20
La revisión del crecimiento del PIB correspondiente al tercer trimestre del año arrojó una contracción más profunda de lo estimado inicialmente. En efecto, la caída del producto fue de 1,9% anual en el período julio-septiembre (-1,6% estimación previa), debido fundamentalmente a un declive en el gasto de capital. En línea con lo anterior, las órdenes de maquinarias cayeron un 6,4% mensual en octubre, su primer retroceso tras cuatro meses consecutivos de alzas intermensuales. Dicha contracción resultó significativamente mayor a la esperada por el mercado de 2,4%, además de marcar una fuerte merma respecto a la expansión de octubre de 2,9%. El dato, se considera un buen indicador de los planes de gasto de capital de las empresas en los siguientes seis meses, por lo que señalaría que el aporte de la inversión privada continuaría siendo lastre al crecimiento en el último trimestre del año. Por último, la producción industrial experimentó una contracción de 0,8% en doce meses en octubre, 1,6pp menos que el dato de septiembre. En términos mensuales, la variación fue de 0,4%, sustancialmente menor al 2,9% previo, en tanto que la capacidad de utilización se incrementó 0,7% mensual en octubre, también mostrando un significativo retroceso respecto a la cifra anterior de 3,6%. Con todo, la economía nipona sigue mostrando un debilitamiento, tras verse afectada fuertemente por el alza de IVA de 5% a 8% en abril del presente año, lo cual llevó al primer ministro, Shinzo Abe, a retrasar el segundo incremento hasta abril de 2017 y convocar elecciones con tal de revitalizar su apoyo político y de su programa Abenomics, el cual ha sido considerado bastante ineficaz en cuanto Japón entró en recesión técnica en el tercer trimestre del año.
Fuente: M inisterio de Eco no mía, Co mercio e Industria
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mercados Globales El precio del petróleo continuó cayendo en la semana y rompió la barrera de US$ 60 por el barril WTI, referencia en EEUU, por primera vez desde 2009. La disminución del precio de la energía ha afectado positivamente a Estados Unidos en conjunto con las positivas noticias sobre consumo y el mercado laboral, pero esto no ha alcanzado a revertir las bajas de hace unos días por lo que el S&P500 cerró la semana con retornos de -1,2%. En Europa, las bolsas europeas se han visto especialmente afectadas por las preocupaciones generadas por el adelanto de las elecciones en Grecia, la deflación que han sufrido algunas economías y las presiones por QE del Banco Central Europeo. En este sentido, el índice Morgan Stanley para Europa exhibió retornos semanales de -2,1%. Por su parte, los mercados asiáticos están siendo afectados por las cifras de producción industrial chinas que arrojaron un crecimiento del 7,2% interanual en noviembre, lo que se ubicó por debajo de las expectativas de un 7,5%, generando preocupaciones por una desaceleración del crecimiento del sector industrial. En este contexto, el índice Morgan Stanley para Asia excluido Japón mostró pérdidas en la última semana de 4,1%, mientras que el NIKKEI japonés tuvo rendimientos positivos (0,2%). Por su parte, Latinoamérica continúa viéndose muy afectada por la caída en precios de los commodities, siendo así los mercados con mayores pérdidas esta semana lo que se refleja en el rendimiento de -5,9% del índice MS para Latinoamérica. El IPSA ha continuado a la baja esta semana con rendimientos de -2,8%, afectado principalmente por la caída de CAP que sólo esta semana ha acumulado un desplome de 26,3%. En lo relativo a las paridades, el dólar estadounidense ha seguido apreciándose frente al peso, pero la situación se ha revertido respecto al resto de las monedas. El Euro esta semana se apreció un 1,4% frente al dólar. Las expectativas de baja inflación en Chile han seguido elevando las tasas denominadas en UF, cuyos papeles registraron una rentabilidad negativa de 0,2%, mientras que los bonos del Tesoro Americano se han valorizado en un escenario de mayor volatilidad global. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP Datos al 12 de Diciembre de 2014
Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
5D -2,4 -1,2 -2,1 -4,1 -0,2 -6,0 -4,0 -3,1
1M -1,4 -0,1 -0,4 -4,8 -1,7 -10,7 -5,9 -2,6
3M -3,2 2,5 -6,0 -11,5 -0,6 -21,1 -7,7 -4,3
YTD 1,4 10,1 -7,3 -5,7 -4,2 -16,1 -10,0 3,2
12M 4,9 14,6 -2,9 -5,6 0,3 -14,8 -8,7 4,0
0,6 -1,6 -1,1 -0,2
1,4 -2,3 -3,5 -0,1
3,2 -2,4 -2,0 -0,3
8,7 6,9 -6,3 4,2
7,2 7,3 -5,1 4,1
1,6 2,3 1,0 -0,9
0,3 -2,7 -0,3 -3,5
-3,8 -9,6 -3,3 -3,7
-9,2 -11,3 -4,9 -14,7
-9,3 -12,9 -3,7 -13,8
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Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
CFR CGE ECL Falabella Vapores IPSA Santander Concha y Toro Forus Security CAP
16,2% 14,6% 4,8% 0,7% 0,4%
Renta Variable Local -3,0%
-5,3% -5,4% -6,0% -7,1% -25,5%
-30% -25% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
-20%
-15%
-10%
-5%
Desempeño Sectores Transables
0%
5%
10%
15%
20%
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 0,0%
1.400 IPSA
Commodities
Industrial
1.200
-1,7%
1.000
-3,0%
-3,6%
-3,7%
-3,2%
-3,2%
-3,6%
-5,2%
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
IPSA Retail Utilities
1.300
Consumo Construcción
4.200
4.000 3.800
1.100
3.600
900
3.400
700
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
3.200
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
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Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Aguas-A Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC SQM/B CAP Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda AndinaB CCU Embonor-B ConchayToro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca IAM ILC AntarChile SM-Chile B Banmedica SK
4.250 8.300
Fecha última actualización
11,1% 22,1%
Comprar
18-Jun-14
215 980 195 520
10,3% 10,5% 20,2% 68,7%
Mantener Mantener Comprar Comprar
27-Jun-14 27-Jun-14 16-Sep-14 26-Nov-14
390 35 79
10,3% 14,0% 11,4%
Mantener Mantener Mantener
19-Dec-13 20-Jan-14 20-Jan-14
32.500 8.000 1.700
5,9% 16,9% 18,6%
Vender Comprar Comprar
20-Jan-14 22-Jan-14 22-Jan-14
4.300 2.400 1.150 5.300 404 2.840 8.200
48,5% 63,8% 0,0% 26,2% 31,3% 20,9% 29,0%
Comprar Comprar Vender Comprar Comprar Comprar Comprar
26-Nov-14 13-May-14 21-Jul-14 8-Jul-14 1-Oct-14 22-Oct-14 23-Sep-14
2.300 6.600 1.300
25,8% 14,3% 35,4%
Comprar Mantener Comprar
22-Jul-14 22-Jul-14 18-Dec-13
475 455
5,4% 24,7%
Vender Comprar
6-Jun-14 6-Jun-14
1.190
26,5%
Comprar
19-Dec-13
8.600
14,4%
Mantener
22-Jan-14
Precio 11/12/14 3.825,3 6.799,7 22,2 47,3 194,9 886,8 162,2 308,3 4.700,0 922,2 353,5 30,7 70,9 7,4 214,7 30.694,0 6.844,5 1.433,9 14.144,0 2.894,9 1.465,5 1.150,1 4.200,5 307,6 2.350,0 6.356,7 1.415,1 1.829,0 5.776,3 959,8 1.113,3 450,6 365,0 172,0 501,0 940,8 7.398,6 7.520,0 182,0 1.160,0 915,0
Rentabilidad YTD
Sem
1M
12M
3,4% -17,6% -16,2% 4,1% 28,5% 16,5% 35,8% 12,4% 71,5% 40,5% 10,0% 5,1% 0,0% 5,7% 26,7% 11,2% -0,9% 12,8% 11,2% -70,1% -21,6% 23,2% -9,6% -16,6% -9,4% -7,9% 15,3% -22,1% -5,8% -6,7% 14,4% -5,0% -34,6% 45,8% 10,4% 12,3% 5,0% 9,2% 3,9% 19,4% 19,7%
-3,0% -4,7% 0,4% -0,1% -3,4% -4,3% -2,3% -5,1% 14,6% 4,8% -2,6% -5,3% -1,8% -3,3% -7,1% -2,0% -3,0% -4,5% -4,0% -25,5% -4,0% -5,1% 0,7% -2,3% -6,0% -4,4% -4,4% -2,3% -4,2% -1,1% -5,4% -0,5% -2,0% 16,2% 0,0% -1,7% -4,6% 0,3% -0,1% 0,1% 0,2%
-1,7% -4,2% 3,6% 1,7% 4,6% -1,6% 2,7% -1,6% 0,6% 7,8% 0,9% -6,6% -3,9% -5,2% 4,2% -5,9% -3,4% -0,8% 3,1% -31,5% -9,6% -1,3% -1,5% -3,0% -7,2% 3,6% 1,1% 2,2% -6,3% -1,1% -2,3% -8,0% -7,6% 0,0% 1,4% 4,5% -7,0% -0,1% 0,5% 22,2% 2,0%
3,4% -20,7% -20,0% 2,9% 26,2% 14,4% 36,8% 15,9% 71,4% 45,8% 8,7% 12,1% 1,2% 7,7% 26,7% 12,4% -2,4% 11,6% 21,1% -70,0% -21,0% 21,6% -6,2% -18,3% -12,9% -7,9% 14,4% -23,8% -5,0% -4,6% 21,3% -7,5% -36,2% 43,3% 9,2% 11,2% 5,9% 6,2% 1,6% 24,2% 19,7%
Precio Últimos 12M
Monto Trans. (2)
Mayor
Menor
USD mn
4.120,2 8.879,6 34,3 50,5 210,8 948,0 167,8 345,0 4.705,0 950,0 377,9 37,5 75,5 8,0 244,3 34.015,5 7.680,0 1.550,1 19.017,0 10.057,3 1.999,0 1.260,1 5.150,0 395,2 2.890,0 7.460,0 1.700,0 2.531,2 6.900,0 1.225,2 1.250,0 550,0 586,0 215,0 510,0 970,0 8.670,1 8.050,0 187,5 1.219,0 1.019,9
3.369,6 6.516,1 20,7 41,1 140,9 698,1 114,0 242,7 2.150,0 613,4 313,1 26,6 64,7 5,9 168,2 27.261,7 6.290,0 1.104,1 11.603,9 2.815,0 1.442,0 893,6 4.005,6 296,4 2.165,0 5.917,4 1.019,0 1.765,0 5.610,0 918,9 910,0 401,0 361,0 103,5 413,6 802,0 6.400,0 6.680,0 165,4 853,1 735,0
18,8 0,5 0,3 9,4 5,8 3,6 1,8 1,0 3,3 1,7 5,9 4,9 7,7 0,2 2,2 4,6 3,0 4,0 1,8 6,1 1,0 5,8 1,0 0,7 2,5 1,4 1,3 1,4 1,1 2,1 0,3 0,1 0,0 0,1 1,1 0,6 0,3 1,3 0,7 4,2
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 12 de diciembre 2014.
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CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista andrea.neira@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
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