Resumen Económico y Financiero (Desde el 08 al 14 de agosto de 2014)
Semana Económica
Destacados de la Semana Recuperación económica podría prolongarse más de lo esperado…
Panorama Internacional o o o o
Estados Unidos Europa Japón China
Mercados globales
Renta variable Local o Latam Airlines
Como hemos visto en las últimas semanas, el escenario económico nacional se ha visto afectado negativamente desde distintos frentes. A la fuerte caída de la inversión iniciada en 2013 y la incertidumbre emanada de los proyectos de reformas estructurales impulsadas por el gobierno, se han sumado débiles registros de actividad, pero aún mas preocupante, se ha evidenciado un detrimento importante en los indicadores ligados a la demanda interna más especialmente al consumo, lo que a su vez se encuentra ligado al deterioro que ha comenzado a experimentar el mercado laboral, y que podría ser aún mas profundo y extenso de lo estimado inicialmente por el mercado. Así tambien los resultados de las encuestas de crédito bancario y de percepciones de negocios dan cuenta de un deterioro mayor tanto a nivel de oferta como de demanda, el que se expandiría mas allá del año en curso. Esta situación se ha traducido en retrocesos importantes en los indicadores de confianza de hogares y empresas, en tanto que los últimos registros de las encuestas de expectativas de los distintos agentes han mostrado un deterioro continúo y persistente, que van mas alla de 2014, ajustando a la baja también las expetativas de crecimeinto para 2015.. En este contexto, cuando ya el mercado podría pensar que estamos tocando fondo y que un punto de inflexión se aproxima, reaparece en escena la idea de que nuestro país puede ser muy vulnerable al escenario económico internacional , como importante exportador de commodities. El escenario externo que parecía bastante promisorio a inicios del año hoy da muestras de fragilidad y vulnerabilidad. Esto pone de relieve nuevamente los riesgos asociados primero a una moderación mas profunda en la economía China y caídas en los términos de intercambio, y a los efectos de la política monetaria norteamericana, los movimientos de los flujos de capitales y el fortalecimiento del dólar a nivel internacional. En este contexto el proceso de recuperación local empieza a mostrarse mas esquivo, prolongado, y con niveles de convergencia mas bajos a los estimados en un comienzo. En primer lugar el deterioro del mercado laboral podría ser aún mayor a lo previsto inicialmente. La brecha entre el crecimiento de la masa salarial y el crecimiento del producto si bien ha tendido a corregirse desde niveles anormalmente altos durante 2010 hasta comienzos del 2012, aún le queda trecho por recorrer. Los salarios reales fuertemente afectados por el ciclo minero y el boom de la construcción y el comercio, hoy deberían tender a tasas de crecimiento mas acorde con una tasa de expansión de la actividad cercana al 2%, y la creación de empleo tendería a ser prácticamente nula. En este conexto, la tasa de desempleo podría incrementarse más de 2 puntos porcentuales adicionales en los proximos 2 años, debilitando aún mas los indicadores de confianza de los hogares, incrementando la percepción de riesgo de crédito de los hogares, debilitando el crédito y profundizando el deteriro del consumo. Adicionalmente a esto, las condiciones externas no serían en esta ocasión tan favorables como en la crisis anterior. China ya no crece en torno al 10%,apuntalando los precios de commodities y 1
Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
dando impulso a la demanda externa, situación que permitió suavizar y acortar el episodio crítico anterior. Las condiciones de liquidez externa tampoco serían las mas favorables en un contexto en que la demanda externa no se ha fortalecido como lo estimado en un comienzo. Así, en un escenario macroeconómico interno bastante deteriorado, sin drivers claros que permitan prever un nuevo impulso, si no mas bien con varios factores de riesgo rondando la esquina, la recuperación aparece hoy ante nuestros ojos como un proceso que podria ser bastante mas prolongado y profundo que lo anticipado inicialmente.
2 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Estados Unidos Subutilización del recurso laboral, no ha permitido que el fortalecimiento del mercado del trabajo se traduzca en mayor crecimiento de salarios, frenando al consumidor estadounidense. Las solicitudes de subsidio por desempleo aumentaron en 21.000 la última semana a una cifra desestacionalizada de 311.000, por sobre las expectativas de mercado. Sin embargo, persiste la idea de un mercado del trabajo más fortalecido en base a los buenos signos mostrados en las últimas semanas. No obstante, la gran subutilización del recurso laboral aún existente no ha permitido que dicho fortalecimiento se traduzca en mejores condiciones salariales, experimentando un menor ritmo de crecimiento por parte de los salarios. Dado esto, las ventas al por menor anticipadas del mes de julio no experimentaron variación respecto al mes previo, ubicándose por debajo de las expectativas de mercado y el dato del período previo (ambos 0,2%). Esto corresponde al peor desempeño del indicador en seis meses. Por otra parte, las solicitudes de hipotecas retrocedieron un 2,7% en la última semana, contrastando con la expansión de 1,6% de la semana previa.
Evolución del PIB de la Eurozona 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0
Europa Jun-14
Jun-12
Jun-10
Jun-08
Jun-06
Jun-04
Jun-02
-6,0
Jun-00
-4,0
Variación anual, serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Eurostat
Evolución del PIB trimestral de Alemania 3,0 2,0
1,0 0,0 -1,0jun-07
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
jun-13
jun-14
Últimos registros de la Eurozona muestran persistente debilidad en los precios y actividad, dando cuenta de la fragilidad del proceso de recuperación en el bloque y necesidad de medidas no convencionales por parte del BCE. A mitad de semana se dieron a conocer los IPC de las principales economías del bloque europeo, mostrando que la persistente debilidad en los precios que ha afectado a la zona está lejos de corregirse. En Francia el nivel de precios experimentó una variación de 0,5% a/a, en línea con lo esperado, mientras que en España ésta fue de -0,3% a/a (esperado -0,3%). Por su parte, en Alemania el IPC aumentó un 0,8% interanual- el menor nivel desde febrero de 2010- corroborando una tendencia bajista en el nivel de precios del país teutón.
-2,0 -3,0
-4,0 -5,0 Variación trimestral, serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Eurostat
Evolución del PIB trimestral de España 1,0
0,5 0,0 jun-07 -0,5
jun-08
jun-09
jun-10
jun-11
jun-12
-1,0
-1,5 -2,0 Variación trimestral, serie desestacionalizada, porcentaje Fuente: Eurostat
jun-13
jun-14
En lo que respecta a actividad, los resultados no son mejores. Los últimos registros en la Eurozona dan cuenta de la fragilidad y debilidad del proceso de recuperación en el bloque. Esto, incrementa la percepción de riesgo respecto de la vulnerabilidad de la región a los conflictos geopolíticos en el este, poniendo de relieve la necesidad de un mayor impulso por parte del Banco Central Europeo. A la ya conocida situación italiana- la economía cayó nuevamente en etapa recesiva- se suman Alemania y Francia con crecimientos de -0.2% y 0,0% respectivamente en términos anualizadas. Para la economía germana (principal motor de la zona euro), esto marca un fuerte retroceso respecto a los primeros tres meses del año donde experimentó una expansión de 0,8%. Por su parte, Francia completa su segundo trimestre consecutivo de crecimiento nulo. Una situación distinta vive España, siendo la única economía que pareciese tomar impulso con una expansión trimestral de 0,6%. Con todo, la actividad económica en la Eurozona se estancó durante el segundo cuarto del año, en tanto que el crecimiento anualizado muestra una pérdida de impulso desde un crecimiento de 0,9% en el primer trimestre a una expansión de 0,7% en el segundo. Así, la pérdida de fuerza en la recuperación del bloque, en un contexto de heterogeneidad respecto a las medidas estructurales y alta fragmentación financiera, hacen necesaria la pronta implementación de medidas expansivas no convencionales por parte del BCE. 3
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Japón La actividad económica nipona desciende fuertemente a la espera de la implementación de medidas estructurales para complementar el estímulo monetario. El día de ayer se dio a conocer el PIB del segundo trimestre, el cual se contrajo fuertemente en un 6,8% t/t en términos anualizados. Dicho registro se ubicó levemente por sobre lo esperado por los analistas (-7,0%). El país nipón no experimentaba una contracción de tal magnitud desde el primer cuarto de 2011, cuando el producto varió -6,9% debido al terremoto y tsunami que azotó al país en marzo de dicho año. La actual contracción se ve explicada por el alza de IVA aplicada en abril (desde el 5% al 8%) lo que redujo el consumo en 5 puntos porcentuales, el cual representa casi dos tercios de la actividad. De esta manera, el PIB japonés experimenta un gran freno respecto al impulso tomado en el primer trimestre del año, cuando se expandió 6,1%. Así, la actividad económica nipona desciende fuertemente a la espera de la implementación de medidas estructurales para complementar el estímulo monetario.
Índice de Confianza del Consumidor 48
46 44 42 40 38 36
jul-14
abr-14
ene-14
jul-13
oct-13
abr-13
ene-13
jul-12
oct-12
abr-12
ene-12
jul-11
oct-11
ene-11
jul-10
oct-10
32
abr-11
34
Serie original Fuente: Economic and Social Research Institute of Japan
Producción Industrial en Japón 110
A inicios del tercer trimestre Japón continúa mostrando débiles cifras. La confianza del consumidor se situó bajo las expectativas del mercado (42 puntos) registrando 41,5 puntos. El índice de precios al productor experimentó una variación de 4,3% a/a en junio, retrocediendo en el margen respecto mayo (4,6%). Por su parte, la utilización de capacidad en junio retrocedió 3,3% respecto al mes previo y la producción industrial de junio se contrajo 3,4% m/m, la mayor caída desde marzo del 2011. Así, el impacto del alza tributaria al consumo tendría un mayor efecto que el esperado por las autoridades, lo que podría requerir de mayor estímulo fiscal y monetario por parte de las autoridades.
100
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
mar-12
dic-11
jun-11
sep-11
mar-11
dic-10
sep-10
jun-10
dic-09
Si bien la economía china continúa con su dinamismo, últimos indicadores de coyuntura dan una nota de cautela.
mar-10
80
jun-09
China sep-09
90
Indice Prom. 2005=100, serie desestacionalizada Fuente: Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón
Si bien la economía china mantiene su dinamismo alejándose del desalentador panorama experimentado en el primer trimestre del año, los últimos indicadores de coyuntura dan una nota de cautela sobre si la segunda economía del mundo logrará crecer en torno al 7,5% este año. La producción industrial de China en julio se expandió 9,0% a/a, cifra dos décimas menor que el registro previo y en línea con las expectativas del mercado. Por su parte, las ventas al por menor de julio registraron una variación de 12,2% respecto al mismo período del año anterior. Ésta se ubica 0,3pp por debajo de lo esperado por los analistas y bastante alejado del objetivo establecido por Pekín para este año (14,5%).
China: Produccion industrial 25 20 15
10 5
jul-14
ene-14
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
jul-09
0
Serie desestacionalizada, 2001=100 Fuente:Bloomberg
4 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mercados Globales El tipo de cambio local se encuentra en una senda claramente alcista dado el panorama nacional e internacional, con una tendencia a la reversión de capitales desde el mundo emergente hacia el desarrollado y condiciones crediticias más restrictivas en el mundo en un futuro próximo. En lo que va de año el peso se ha depreciado en 8,7%, cifra que se eleva al 11,7% si consideramos un horizonte de 12 meses. Sin embargo, en las últimas jornadas la paridad peso/dólar se ha mostrado especialmente estable, lo cual denota la importancia de la decisión del Banco Central sobre la TPM. Si bien la rebaja consensuada por los analistas es de 25pb, la probabilidad, para el mercado, de que la reacción sea más agresiva (en torno a 50 puntos) no es cero. La primera, se encuentra dentro de los estándares comunes del ente emisor y se espera que lleve el tipo de cambio a niveles de $580 por dólar. No obstante, dado el pobre desempeño de la economía local se hace necesario un mayor impulse monetario (dado el rezago en su efecto) haciendo plausible la rebaja de medio punto porcentual. Esto último, depreciaría fuertemente la moneda local llevándola a niveles en torno a los $600 por dólar, trayendo nuevamente a la palestra el efecto de la inflación importada en el nivel de precios en un contexto de bajo crecimiento.
Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D 1,0 0,7 0,3 1,3 0,9 0,5 1,3 1,1
1M -1,3 -1,3 -3,6 1,2 -0,7 -1,5 -4,1 -0,4
3M 1,1 3,3 -5,7 4,7 5,8 0,7 -4,4 -0,4
YTD 3,3 5,6 -2,3 6,8 -3,3 7,1 -1,8 6,7
12M 11,8 15,8 8,3 10,9 4,6 5,6 -6,0 5,0
0,1 0,7 0,2 0,3
0,9 -0,7 -2,2 1,7
1,9 1,9 -1,7 1,5
6,1 9,0 -1,7 4,4
5,2 10,5 -2,1 6,0
0,2 -0,3 -0,9 0,3
-1,7 -0,9 -2,3 -3,9
-2,4 -0,5 -0,5 -4,2
-2,6 2,8 0,8 -8,7
1,0 -4,2 7,7 -11,7
Datos al 14 de agosto 2014, 11:00 hrs.
5 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
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Renta Variable Local Flash de Mercado Latam Airlines reportó resultados correspondientes al 2T 2014. El día de ayer, luego de cerrado el mercado, la empresa Latam Airlines emitió su informe de resultados del 2T 2014. Como había anticipado la empresa en su actualización de guidelines, emitidos el día 17 de junio, los resultados del segundo semestre fueron significativamente afectados por la Copa del Mundo. Dicho evento generó no solo desafíos operacionales para la empresa, sino que además implico la instauración de 12 días feriados durante el mes de junio. Este efecto redujo los niveles de viajes corporativos, segmento que es de gran importancia para las operaciones de Latam en Brasil. Los ingresos de la compañía cayeron un 1,7% respecto de las cifras observadas durante el 2013. Adicional al efecto negativo que tuvo el Mundial sobre el tráfico de pasajeros, se observó una significativa reducción en los ingresos de Cargo, los cuales cayeron un 12,7% debido a las débiles exportaciones de grano. Por otro lado, los costos se redujeron un 0,9% luego de una reducción de salarios de 3,7% (impulsado por una depreciación del Real y el Peso chileno). Estas variaciones en ingresos y costos resultaron en una baja en margen operacional de 61% y una reducción a nivel de EBITDA de 9,5% respecto del año pasado. Importante fue la mejora en las cifras no operacionales, en las cuales se experimentó una importante alza en los ingresos financieros, una ligera reducción en costos financieros, y un alza diametral en los ingresos por diferencias de cambio, dado la apreciación del Real brasilero durante el 2T 2014. Habiendo tenido pérdidas por tipo de cambio de US$ 386,6 millones durante el 2T 2013, resulta muy positivo para la empresa poder registrar ingresos por US$ 33,5 millones para el 2T 2014.
Latam Airlines - Resultados 2T 2014 USD Miles
2T 2014
2T 2013
Var %
Ingresos 3.047.728 3.098.911 -1,7% Ebitda 262.800 290.304 -9,5% Margen Ebitda 8,6% 9,4% -0,7 ppt. Utilidad -58.910 -329.830 Margen neto -1,9% -10,6% Fuente: SVS, CorpResearch
-82,1% 8,7 ppt.
Corp
Var %
3.157.209 341.423 10,8% 2.985 0,1%
Consenso
Var %
-3,5% -23,0% -2,2 ppt.
mercado 3.069.701 350.237 11,4%
-0,7% -25,0% -2,8 ppt.
-2 ppt.
-30.435 -1,0%
93,6% -0,9 ppt.
6 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
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Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Selección de carteras
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
Colbún Concha y Toro Copec CMPC SQM-B IPSA Cruz Blanca Embonor Paz Santander Cencosud
4,5% 4,3% 3,5% 3,4% 3,1% 0,7%
-0,1% -0,3% -0,5% -0,5% -1,9%
-3% -2% -1% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
0%
1%
2%
3%
4%
AntarChile
25,0%
IAM
22,5%
Andina-B
20,0%
Parque Arauco
17,5%
Banco de Chile
15,0%
5%
Desempeño Sectores Transables 1.400
Cartera de 5 acciones
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 3,7%
IPSA
2,9%
Commodities
1.200
Industrial
1,2%
1.000
0,4%
1,4% 0,6%
1,5%
0,0%
800
-1,1%
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
600
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables 1.400
IPSA Construcción
1.200
IPSA Últimos 12 meses
Consumo Utilities
5.000
Retail
4.600
1.000
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Aug-13
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
3.400
Oct-13
400
Sep-13
3.800
Aug-13
600
Sep-13
4.200
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
7 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
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Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Aguas-A Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC SQM/B CAP Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda AndinaB CCU Embonor-B ConchayToro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca IAM ILC AntarChile SM-Chile B Banmedica SK
4.050 8.300
Fecha última actualización
2,5% 23,9%
Comprar
18-Jun-14
215 980 160 450
10,6% 10,0% 2,3% 50,3%
Comprar Comprar Mantener Comprar
27-Jun-14 27-Jun-14 18-Dec-13 17-Feb-14
390 33 84
6,9% -10,1% 16,1%
Mantener Vender Comprar
19-Dec-13 20-Jan-14 20-Jan-14
34.500 8.000 1.700
5,5% 9,0% 18,6%
Mantener Comprar Comprar
20-Jan-14 22-Jan-14 22-Jan-14
2.400 1.150 5.300 450 2.750 7.700
32,5% 8,9% 14,7% 36,5% 11,4% 11,1%
Comprar Comprar Comprar Comprar Comprar Comprar
13-May-14 21-Jul-14 8-Jul-14 31-Jan-14 24-Apr-14 31-Mar-14
2.300 6.600 1.300
15,8% 3,2% 34,7%
Comprar Mantener Comprar
22-Jul-14 22-Jul-14 18-Dec-13
475 455
11,8% 14,6%
Comprar Comprar
6-Jun-14 6-Jun-14
1.190
26,6%
Comprar
19-Dec-13
8.600
15,6%
Comprar
22-Jan-14
Precio 13/08/14 3.952,8 6.697,0 25,7 47,4 194,5 891,3 156,5 299,3 2.590,6 829,0 365,0 36,7 72,3 6,9 184,0 32.700,0 7.338,4 1.433,2 16.541,0 7.085,5 1.812,0 1.055,6 4.619,2 329,7 2.468,5 6.931,1 1.405,5 1.986,2 6.398,4 965,0 1.199,0 424,9 397,0 194,4 483,5 939,7 7.050,2 7.440,0 178,0 936,0 852,0
Rentabilidad YTD
Sem
1M
12M
6,9% -18,9% -6,6% 4,4% 28,2% 17,1% 31,0% 4,9% -6,5% 25,7% 13,6% 25,7% 2,0% -1,2% 6,6% 16,8% 5,3% 12,3% 27,9% -27,5% -3,6% 13,0% -1,2% -10,6% -5,5% -0,8% 13,2% -16,0% 4,4% -6,2% 22,9% -10,4% -28,9% 64,7% 6,5% 12,2% -0,8% 8,0% 1,6% -3,7% 9,8%
0,7% -3,0% -3,4% 3,0% 0,1% 1,2% 4,5% 0,5% 1,1% 1,4% 0,4% -0,5% 1,3% 0,7% 0,0% 1,3% 3,5% 3,4% 3,1% -8,1% -1,9% 0,9% 0,8% 2,8% -5,1% 2,0% 3,1% 2,0% 0,8% -0,3% 4,3% -0,1% 1,7% 0,7% -0,1% 2,6% 2,6% 0,5% 0,2% 1,1% 0,2%
-0,5% -10,3% 3,6% -1,2% 0,8% 3,0% 5,0% 1,2% 9,1% 5,6% 1,9% -1,3% -1,1% 0,4% -5,6% -0,3% 0,3% 6,9% 4,7% -11,8% -3,3% -2,2% -5,7% -8,2% 3,3% -4,3% 7,0% -3,8% 1,6% -3,5% 7,6% -11,5% -5,5% 5,4% 0,7% 4,8% 3,6% -0,1% -1,7% -5,0% 1,4%
4,7% 12,2% -8,6% 0,6% 26,3% 30,1% 16,4% -8,7% -15,3% 14,9% 4,4% 23,3% 4,4% 35,2% 5,8% 20,9% 7,9% -7,5% 22,2% -27,1% -19,8% -6,6% -7,2% -18,2% -17,1% -20,8% 7,3% -27,3% -13,0% -20,3% 24,5% -13,9% -30,6% 78,9% 46,9% 2,7% 5,1% 0,0% -3,0% -2,8% 1,7%
Precio Últimos 12M
Monto Trans. (2)
Mayor
Menor
USD mn
3.985,8 8.879,6 35,6 50,6 197,0 895,0 156,9 343,2 3.240,0 836,0 369,0 37,5 78,2 8,0 201,9 33.600,0 7.680,0 1.686,1 19.017,0 12.656,2 2.319,0 1.158,7 5.220,5 463,4 3.035,0 9.006,1 1.415,0 3.025,3 7.766,9 1.288,2 1.250,0 630,0 774,7 194,5 490,0 948,6 7.745,1 7.999,0 190,2 1.000,2 950,0
3.369,6 5.896,1 21,5 41,1 140,9 673,2 114,0 246,1 2.150,0 613,4 300,7 26,6 64,7 4,6 168,6 23.800,0 6.290,0 1.104,1 11.603,9 7.001,0 1.442,0 893,6 4.105,4 296,4 2.165,0 5.917,4 1.019,0 1.888,5 5.610,0 918,9 900,0 401,0 362,0 103,5 269,1 802,0 5.894,0 6.680,0 165,4 784,4 735,0
7,0 0,2 0,6 6,9 3,9 1,9 0,8 1,5 2,0 1,1 5,4 4,5 2,6 0,1 1,2 7,2 5,3 2,4 2,5 3,9 0,7 6,1 0,4 0,8 2,1 3,3 1,0 1,8 0,3 2,2 0,1 0,0 3,4 0,4 0,7 0,3 1,3 0,4 0,3 0,3
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción & Inmobiliario y Telecomunicaciones martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista andrea.neira@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
9 Resumen Económico y Financiero – jueves 14 de agosto 2014.
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