Resumen Económico y Financiero (Desde el 13 al 17 de abril de 2015) Destacados de la Semana
Semana Económica
Disminución en el ritmo de expansiones de las principales compañías de Retail
Panorama Nacional
Durante los últimos 3 años, los principales retailers del país han mantenido fuertes planes de expansión, abriendo numerosas tiendas y centros comerciales, aumentando cada vez más su participación en países extranjeros dentro de Latino América. Sin embargo, analizando sus planes de inversión para este año, podemos observar que todas esperan disminuir considerablemente la inversión enfocada a la apertura de tiendas, dándole mayor prioridad a la rentabilización de sus tiendas actuales. Algunas incluso han reducido su plan de inversión total.
o RPM abril 2015 o Proyecciones Económicas
Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China
Falabella disminuyó en 9% su plan de inversión para el 2015, y si antes esperaba invertir un 63% en nuevas tiendas y centros comerciales, hoy pretende destinar solo un 53% a ello y el resto asignarlo a tecnología, logística y remodelaciones. Cencosud, por su parte, si antes esperaba destinar un 59% a nuevas aperturas, hoy contempla asignar un 45%. Lo mismo ocurre con Ripley y Forus, quienes redujeron su plan de aperturas a menos de la mitad, y cuyo objetivo para este año es rentabilizar sus operaciones actuales y mejorar sus márgenes.
Mercados Globales
Cada compañía tiene una explicación distinta para su estrategia de inversión, algunas se explican por restricciones de liquidez, otras simplemente han visto menores oportunidades de inversión debido al actual contexto macroeconómico. Sin embargo, el común denominador es bastante claro: la desaceleración económica y la depreciación de las monedas locales. La menor actividad, y el consecuente menor consumo las ha golpeado por el lado de las ventas, mientras que la depreciación de las monedas respecto al dólar les ha generado un deterioro de los márgenes debido a un mayor costo de venta y a la dificultad para traspasar este costo a precios. Por estas razones, creemos que las compañías han optado por pisar el freno, tomar cierta precaución y dedicar un mayor esfuerzo a rentabilizar sus operaciones actuales. De esta manera, esperamos que el 2015 sea un año de menor crecimiento en ventas, pero de mejores márgenes en relación al 2014.
Cencosud
Falabella
Ripley y Forus
Mantenimiento y TI
Mantenimiento, TI y logística
Tiendas y malls
Tiendas y malls
41%
55%
37%
Plan Anterior
Plan Actual
50 40
47%
30 20
59%
Plan Anterior
45% Plan Actual
Fuente: Reportes Compañía
63%
53%
Plan Anterior
Plan Actual
Fuente: Reportes Compañía
10
Tiendas Ripley
Tiendas Forus
Fuente: Reportes y guidance de Compañías
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Chile Banco Central mantiene TPM en 3,0% junto con sesgo neutral en comunicado Tasa de política monetaria 6 5 4 3 2 1
Puntos porcentuales Fuente: BCCh
abr-15
oct-14
abr-14
oct-13
abr-13
oct-12
abr-12
oct-11
abr-11
oct-10
abr-10
0
En su reunión de política monetaria de abril, el Consejo de Banco Central mantuvo la tasa de instancia en 3,0% anual, en línea con el consenso de mercado. En lo externo, se resalta el crecimiento más débil que tendría Estados Unidos en el primer trimestre, ante lo cual el mercado ha postergado el período en que anticipa la primera alza de tasas, lo que ha impactado al dólar, el cual se ha depreciado, las condiciones de financiamiento han mejorado, al tiempo que los precios de algunas materias primas, como el cobre y petróleo, han aumentado. En el ámbito interno, se destaca la cifra inflacionaria de marzo, que resultó por debajo de lo anticipado, mientras la subyacente estuvo en línea. Se reitera que la inflación se mantiene elevada, mientras las expectativas a mediano plazo se mantienen ancladas al 3%. Respecto al mercado laboral, la tasa de desempleo registró un descenso pero sorprende la baja creación de empleo. La inversión, por su parte, muestra un desempeño menor al esperado. Con todo, el comunicado se encuentra en línea con lo que se espera tras la publicación del IPoM y las cifras posteriormente conocidas. Creemos que aún falta bastante para que el sesgo más restrictivo que han venido comunicando distintas autoridades del instituto emisor se traduzca en un cambio de sesgo explícito en los comunicados de RPM, y mantenemos nuestra visión de que podríamos comenzar a ver este cambio entre el cierre del tercer trimestre y comienzos del cuarto, lo que eventualmente se traducirá en un alza de TPM en la reunión de noviembre-diciembre.
Proyecciones Economía Local
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios
2013 4.2 3.7 5.9 3.4 2.1 5.7 -3.5 4.3 2.2
2014 1.9 -0.6 2.2 4.4 -6.1 0.9 -18.8 0.7 -7.0
2015(p) 2.7 2.6 2.7 5.5 1.1 0.7 2.0 4.0 3.6
1T13 5.4 8.1 6.9 3.0 11.4 6.5 20.2 1.1 7.0
2T13 4.0 4.6 6.3 4.3 11.7 7.3 19.0 6.4 8.1
3T13 4.8 1.2 5.4 4.7 -0.2 6.8 -9.5 11.3 0.5
4T13 2.8 1.4 5.1 1.7 -10.9 2.3 -28.2 -0.9 -5.3
1T14 2.7 -0.1 3.9 8.2 -4.9 3.0 -19.3 4.1 -4.7
2T14 2.1 -0.9 2.2 2.6 -7.8 0.1 -21.4 -0.4 -9.4
3T14 1.0 -1.5 1.9 2.3 -12.1 -1.6 -29.6 -2.6 -9.8
4T14 1.8 0.0 1.0 5.5 0.5 2.2 -3.1 1.7 -3.9
Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)
-10.1 -3.4 3.0 2.5
-3.0 -1.2 4.6 3.7
-3.6 -1.3 3.3 3.2
-1.9 1.5 1.6
-1.9 1.9 1.4
-4.1 2.0 1.9
-2.3 3.0 2.6
-0.5 3.4 2.6
-0.3 4.3 3.6
-1.6 4.9 3.7
-0.7 4.6 3.7
Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo WTI (USD/bbl)
332.3 97.9
311 91
285 58
359.6 94.3
324.1 94.2
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
307.9 103.1
317.2 97.5
300.0 65.0
4.50
3.00
3.25
5.00
5.00
5.00
5.00
4.00
4.00
3.25
3.00
-822.7 -0.6
-2,411.0 -1.6
-4,463.0 -2.8
-
-
-
-
-
-
-
-
-0.4 5.6
-0.9 0.9
1.5 4.0
0.6 5.8
-1.0 2.7
0.5 8.4
-1.1 6.3
-1.7 2.8
-1.2 5.7
-1.3 -1.1
0.9 -3.0
TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
2 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Estados Unidos Inflación interanual de marzo vuelve a terreno negativo (-0,1%), no obstante, la medida subyacente se acelera una décima hasta 1,8%.
Es tados Unidos , Pe ticione s iniciale s s e m anale s de s ubs idio al de s e m ple o 40 370 30 350 20
10
330
0 -10 310 -20 290
-30
abr-15
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
-40 270
Serie desestacio nalizada, pro medio mó vil 4 perío do s (miles) Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo
Es tados Unidos , Ve ntas al por m e nor anticipadas
40 2.0 30 20
1.0
La inflación interanual de marzo sorprendió a la baja al situarse nuevamente en terreno negativo tras su nula variación de febrero, específicamente en -0,1%. Los precios asociados a energía nuevamente pesaron sobre el presente dato, el cual se ubicó por debajo de la previsión de los analistas de 0%, cayendo -18,3% en doce meses más que compensando el alza de 2,3% experimentada por el ítem alimentos. No obstante, el IPC que excluye alimentos y energía se aceleró una décima hasta 1,8% a/a, superando la estimación media de mercado y cifra previa, ambas de 1,7%. De esta forma, la inflación subyacente se acerca a la meta de 2% de la Fed, en tanto que las presiones deflacionarias desaparecen en la medida que los precios de combustibles tienden a estabilizarse. Por otro lado, las solicitudes de subsidio al desempleo por vez primera de la semana finalizada el 11 de abril se ubicaron en las 294.000 unidades, esto es, un incremento de 12.000 en relación a la semana previa. Así, el promedio móvil de cuatro semanas se elevó 250 unidades respecto al promedio anterior, alcanzando las 282.750 unidades, con lo cual permanece por debajo de las 300 mil por tercera semana consecutiva tras los pobres datos mostrados en la segunda parte de febrero (atribuidos principalmente al factor estacional del mal clima) lo que indica un fortalecimiento del mercado laboral. Con todo, las variables objetivos de la Fed (inflación y pleno empleo) parecieran converger hacia sus objetivos de largo plazo, dando argumentos necesarios para una inminente alza de tasas hacia mediados de año. Sin embargo, los últimos datos que corroboran un escenario de desaceleración en el primer trimestre han llevado a cierta cautela por parte del ente rector, por lo que de materializarse un escenario de mayor dinamismo a partir del segundo cuarto aumentaría la probabilidad asociada a un inicio de la normalización en junio. De lo contrario, las expectativas apuntarían a retraso del proceso hacia fines de año.
10 0
0.0
-10 -20 -1.0
-30 -40
mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15
-2.0
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Censo
Es tados Unidos , Cons truccione s iniciale s y pe rm is os de cons trucción de vivie ndas
400 1200 300 200 100
10000
-100 -200 -300 800 -400 -500 -600 600 -700 -800 -900
Permisos
oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 jun-11 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 may-08 jun-08 jul-08 oct-11 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-12 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 jun-12 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 oct-12 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 feb-13 jul-10 ago-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 jun-13 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 oct-13 ago-11 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-14 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jun-14 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 oct-14 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 feb-15 ago-13 sep-13 oct-13
Construcciones
feb-11
400
Variació n mensual anualizada serie desestacio nalizada, miles Fuente: A so ciació n de A gentes Inmo biliario s
Consistente a lo antes mencionado, los últimos datos conocidos siguen apuntando a una considerable desaceleración experimentada por la economía norteamericana en el primer trimestre del año, esto debido a los efectos en particular de un clima bastante adverso, sumado a una apreciación del dólar a nivel mundial y una débil demanda global. De esta forma, la producción industrial volvió a contraerse en marzo tras el repunte observado en febrero. En concreto, ésta retrocedió 0,6% mensual –crecimiento de 2% en términos interanuales- el mes pasado tras registrar una variación positiva de 0,1% en el segundo mes del año, con lo cual se ubicó por debajo de la previsión media de los analistas (caída de 0,3%). Por su parte, la industria manufacturera repuntó desde su caída en febrero de 0,2% m/m alcanzando una expansión de 0,1%, mientras que en doce meses el crecimiento fue de 2,4%. En contraste, las ventas minoristas anticipadas crecieron a un ritmo de 0,9% mensual en marzo, luego de experimentar sucesivas caídas en el período diciembre-febrero. Si bien el dato no cumplió con las expectativas (1,1%), éste daría cuenta de un reimpulso del consumo, corroborando que la ralentización del primer cuarto del año obedecería a factores transitorios –mal clima y paro portuario-. Excluyendo el ítem automóviles del indicador (elemento bastante volátil) las ventas aumentaron a una tasa mensual de 0,4%, tras mantenerse planas en febrero, volviendo a cifras positivas desde noviembre del año pasado. De esta forma, es de esperar que la economía retome un mayor ritmo de crecimiento en los próximos trimestres, aunque los efectos del fortalecimiento global del dólar y menores precios del petróleo, socavarán el logro de tasas como las observadas en 2014. 3
Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Por último, el sector inmobiliario se sigue mostrando frágil y no logra afianzar su proceso de recuperación. Las construcciones iniciales de viviendas cayeron a un ritmo interanual de 2,5% en marzo (alza mensual de 2%), específicamente a una tasa anual desestacionalizada de 926.000 unidades, por debajo de las previsiones de 1,04 millones. De igual manera, los permisos de construcción sorprendieron a la baja (1,08 millones esperados) al alcanzar una tasa anualizada de 1,039 millones de unidades, esto es, un aumento de 2,9% respecto a lo exhibido en marzo de 2014 y 2,1% por sobre su nivel de febrero. Finalmente, las solicitudes de hipotecas retrocedieron en la semana finalizada el 10 de abril respecto a la semana anterior a un ritmo de 2,3%, en un contexto donde las tasas hipotecarias fijas a 30 años promediaron 3,87% (1pb más que la semana anterior). Dentro de los componentes, los pedidos de refinanciamiento decrecieron 1,8%, mientras que las solicitudes de préstamos para la compra de casas hicieron lo propio en 3,1%, tras experimentar tres incrementos sucesivos en las semanas previas. A pesar de estos datos, se espera que el mercado inmobiliario gane cierto dinamismo en los próximos meses apoyados por un mercado laboral que sigue experimentando ganancias y dichas mejores se traduzcan en mayores salarios reales, además de la mejoría en la situación financiera de los hogares dada la caída en el precio internacional del petróleo. Finalmente, las solicitudes de hipotecas se incrementaron 0,4% respecto a la semana previa en la semana finalizada el 3 de abril, en un contexto donde las tasas hipotecarias fijas a 30 años se redujeron hasta 3,86% desde el 3,89% promedio de la semana anterior. Por componentes, el subíndice de pedidos de refinanciamiento se redujo en 3%, mientras que el asociado a las solicitudes para la compra de viviendas aumentó 7%, alcanzando su mayor valor desde julio de 2013, completando, además, su tercera semana consecutiva de alzas. Esto último sugiere un mercado inmobiliario que debiera dinamizarse en los siguientes meses.
Tipos de interés BCE 2.0
Europa
1.6 1.2
BCE mantiene tipos referenciales en mínimos históricos y corrobora la implementación a cabalidad de su programa QE. Inflación de la Eurozona permanece en terreno negativo, aunque se acelera por tercer mes consecutivo.
0.8 0.4
abr-14
ene-14
jul-13
oct-13
abr-13
ene-13
jul-12
oct-12
abr-12
ene-12
jul-11
oct-11
abr-11
ene-11
jul-10
oct-10
abr-10
0.0
P unto s po rcentuales Fuente: B lo o mberg
Eurozona, IPC IPC
3
IPC subyacente
2 1 0
Variació n en do ce meses serie desestacio nalizada, po rcentaje
dic-14
mar-15
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mar-14
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dic-11
mar-12
sep-11
jun-11
mar-11
-1
Esta semana se llevó a cabo la reunión de política monetaria correspondiente al mes de abril, en la cual el BCE comunicó su decisión de mantener su tasa de interés referencial en mínimos históricos (0,05%), además de corroborar la implementación completa de su plan de estímulo no convencional QE. Adicionalmente el organismo dio a conocer su visión del panorama actual y perspectivas para la actividad en la Eurozona. Respecto a esto último, señaló que los últimos indicadores dan cuenta de una ganancia de momentum desde fines de 2014, siendo el consumo el principal motor de la recuperación. En la medida que la demanda interna se fortalezca dadas las mejores condiciones de financiamiento y menores precios del petróleo, así como las exportaciones se dinamizan sustentadas por un euro más depreciado, la recuperación debiera irse ampliando. Sin embargo, volvió a destacar que la política monetaria no basta para asegurar un crecimiento sostenido en el largo plazo, por lo que los países deben ahondar esfuerzos en la implementación de las reformas estructurales necesarias. Finalmente, destacó que la inflación a doce meses se ha acelerado en los últimos meses, ubicándose en -0,1% en marzo tras un -0,3% y -0,6% en febrero y enero respectivamente.
Fuente: Euro stat
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Eurozona, IPC 5
Alemania
4
Francia
Italia
España
3 2 1 0 -1
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-2
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: B lo o mberg
En línea con lo anterior, esta semana se dieron a conocer los datos de inflación para las principales economías del bloque. En términos generales, si bien se mantienen los registros negativos (a excepción de Alemania) se aprecia una tendencia al alza en los últimos registros, lo cual señala una atenuación de las presiones deflacionarias presenciadas hacia fines del año pasado. Esto último debido principalmente a una relativa estabilización de los precios del petróleo en lo último. En particular, la variación del IPC alemán se situó en 0,3% a/a en marzo, en línea con lo esperado por el mercado, superando en dos décimas la cifra previa y acelerándose por segundo mes consecutivo. En Francia, el índice de precios mostró un decrecimiento de 0,1% en marzo, levemente por debajo de las expectativas de 0%, repuntando desde el -0,3% previo. Por su parte, en España la inflación a doce meses fue de -0,7%, cuatro décimas mayor al registro de febrero, mientras que los precios en Italia cayeron a un ritmo interanual de 0,1%, manteniéndose estable respecto a lo exhibido en los dos meses anteriores.
China, PIB trim estral 13 12 11 10 9 8 7
mar-15
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6
Finalmente, la producción industrial de la zona del euro experimentó una expansión interanual de 1,6% en febrero, lo cual más que duplicó la estimación media de los analistas (0,7%) y marcó una aceleración de seis décimas respecto al registro previo. El incremento, que representó su segunda alza consecutiva, fue liderado por el sector de energía (6,6% a/a), favorecido por los menores costes de producción, en tanto que los sectores asociados a bienes no durables y durables crecieron a ritmos de 1,8% y 0,5% a/a respectivamente, en respuesta al mayor impulso evidenciado por el consumo en los últimos meses. China
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
PIB del primer trimestre marca su menor tasa de expansión en seis años, en línea con lo esperado.
China, Ventas m inoristas 17 16
15 14 13 12 11
mar-15
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sep-14
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sep-12
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mar-12
10
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
China, Balanza Com ercial 80
Esta semana se dio a conocer el crecimiento del PIB correspondiente al primer trimestre de 2015, el cual mostró una desaceleración de tres décimas respecto a lo observado en el último cuarto del año pasado. En concreto, la variación del producto se ubicó en 7% interanual, en línea} con lo esperado, con lo cual alcanzó su menor ritmo de expansión en seis años. De esta forma se consolida un escenario de riesgo para el cumplimiento del objetivo de crecimiento estipulado por el gobierno para el presente año de 7%, esto, considerando los últimos datos entregados por la economía china. Respecto a esto último, la producción industrial de marzo se incrementó a una tasa interanual de 5,6% -su menor nivel desde la crisis financiera iniciada en 2008- incumpliendo con las previsiones que daban cuenta de un aumento de 6,9%; las ventas minoristas, por su parte, se desaceleraron por tercer mes consecutivo, experimentando una variación en doce meses de 10,2% en marzo tras el 10,7% de febrero, con lo cual se situaron por debajo de la estimación media de mercado de 10,9%.
60 40 20 0 -20
Cifras desestacio nalizadas, B illo nes de dó lares Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
mar-15
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mar-14
may-14
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nov-13
jul-13
sep-13
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mar-13
-40
A lo antes mencionado se unen los decepcionantes datos de balanza comercial de marzo, donde el saldo comercial se redujo significativamente hasta los 3,08 billones de dólares desde los 60,6 billones de febrero. Las importaciones se encontraron un punto por debajo de lo esperado por el mercado, con una disminución de 12,7% interanual (caída de 11,7% esperada), con lo cual completaron su quinto mes sucesivo con caídas de su tasa de crecimiento en doce meses. Esto último viene en respuesta a la ya conocida situación de debilidad de su demanda interna. No obstante, la noticia especialmente negativa vino por parte de las exportaciones, las cuales experimentaron un retroceso de 15% a/a; un fuerte contraste considerando la previsión de los 5
Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
China, Producción industrial 16
14 12 10 8 6
Variació n en do ce meses , po rcentaje Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
dic-14
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4
analistas que daba cuenta de una expansión de 12%. Con todo, la cifra de los envíos al exterior genera serias dudas respecto a la demanda externa que enfrenta la segunda economía del mundo, lo que vendría a generar presiones extras a la desaceleración que viene vivenciando el país. Con todo, se ve poco probable que China logre mantener su ritmo de crecimiento en niveles del 7%, lo que ha llevado a aumentar las expectativas en torno a la implementación de mayores estímulos de orden monetario. Esto último, a pesar de que la autoridad se ha mostrado conforme con una moderación de la actividad, dado que respondería al cambio estructural hacia un nuevo modelo de crecimiento enfocado en el consumo interno, no obstante, el Banco Popular de China ya efectuado de momento dos recortes de sus tipos referenciales (tras dos años sin cambios) y reducciones en la tasa de encaje, por lo que es de esperar un nuevo actuar en la medida que la ralentización comprometa variables más relevantes como el empleo.
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mercados Globales Esta semana las bolsas cerraron, en términos globales, con registros positivos con el índice de Morgan Stanley Mundo avanzando 1% en los últimos cinco días. En particular, Europa continúa experimentando ganancias, específicamente de 0,7% en la actual semana debido a las mejores perspectivas para la economía de la Eurozona y una positiva lectura del comunicado del BCE respecto a su reunión de política monetaria donde su presidente, Mario Draghi, corroboró la implementación a cabalidad del programa de alivio cuantitativo (QE). No obstante, la situación griega sigue siendo un foco de tensión para la región. Por su parte, en Estados Unidos el S&P 500 retrocedió marginalmente (0,2%) dado los pobres datos conocidos que materializan el escenario de desaceleración de la economía norteamericana en el primer trimestre y sientan dudas sobre una continuidad del ritmo de recuperación exhibido en la segunda parte de 2014. Finalmente, las bolsas asiáticas (excluyendo Japón) se apreciaron 2,3% dado el aumento de expectativas ante un mayor impulso monetario tras los últimos datos que apuntan a una desaceleración mayor de la segunda economía del mundo, lo cual llevaría a un incumplimiento del objetivo de crecimiento fijado para 2015 de 7% Con respecto a las paridades, el dólar siguió corrigiendo parte de su significativo avance de los últimos meses frente a las diversas monedas, debido a la configuración de una desaceleración de la principal economía del mundo en el primer cuarto del año, aumentando las expectativas frente a un aplazamiento del inicio del proceso de normalización de la política monetaria por parte de la Fed hacia fines de año. De esta forma, el euro se apreció 1,5%, mientras que el yen y la libra hicieron lo propio en 1% y 2,4% respectivamente. Por su parte, el peso chileno avanzó 1,1% en la última semana frente a la divisa estadounidense, sustentado en un menor diferencial estimado de tasas tras el sesgo restrictivo del Banco Central en su último IPoM de marzo.
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
SQM-B BCI CMPC ILC Ripley IPSA Besalco ECL Forus Vapores CAP
11,2%
5,2% 4,8% 4,1% 3,1% 1,4%
-2,5% -3,3% -3,5% -4,2% -5,7%
-8% -6% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
-4%
-2%
0%
2%
4%
Desempeño Sectores Transables
6%
8%
10%
12%
14%
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 3,7%
1.400 IPSA
Commodities
Industrial
1.200 0,6%
0,1%
0,8%
0,7%
0,1%
1.000 -0,7% -1,6%
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
IPSA Retail Utilities
1.300
Consumo Construcción
4.200
4.000 3.800
1.100
3.600
900
3.400
700
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Apr-15
Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
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Mar-15
Feb-15
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
3.200
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Aguas-A AndinaB AntarChile Banmedica BCI Besalco CAP CCU Cencosud Chile CMPC Colbún ConchayToro Copec Corpbanca Cruz Blanca ECL Embonor-B Endesa Enersis Entel Falabella Forus Gasco Gener IAM ILC Lan Parauco Quiñenco Ripley Salfacorp Santander Security SK SM-Chile B SMSAAM Sonda SQM/B Vapores
4.200 410 1.800 8.700
3,2% 10,5% 9,2% 12,2%
Fecha última actualización
Comprar Comprar Comprar
22-Dec-14 25-Mar-15 23-Jan-15
32.500 455 4.300 6.150 1.650 79 1.800 205 1.300 8.000
7,5% 42,7% 120,5% -8,5% 3,5% 10,4% 0,0% 6,9% 2,7% 8,7%
Mantener Comprar Comprar Vender Mantener Comprar Mantener Mantener Mantener Comprar
20-Jan-14 6-Jun-14 26-Nov-14 13-Feb-15 22-Dec-14 20-Jan-14 23-Jan-15 31-Dec-14 6-Jan-15 23-Jan-15
1.060 235 6.700 4.750 2.840
8,6% 10,9% 2,8% -3,8% 7,2%
Comprar Comprar Mantener Vender Mantener
30-Dec-14 30-Dec-14 13-Mar-15 19-Feb-15 22-Oct-14
520 1.120
50,2% 11,6%
Comprar Comprar
26-Nov-14 22-Dec-14
7.300 1.150
28,5% -6,4%
Comprar Vender
16-Feb-15 21-Jul-14
345 475 35
6,5% -2,6% 1,7%
Mantener Vender Mantener
7-Apr-15 6-Jun-14 20-Jan-14
Precio 16/04/15 4.069,0 370,9 1.648,1 7.750,9 1.289,9 30.240,0 319,0 1.950,1 6.718,7 1.594,1 71,6 1.800,2 191,8 1.265,3 7.363,0 6,8 531,5 961,8 970,0 975,7 211,8 6.516,4 4.936,6 2.650,0 4.980,0 346,1 1.003,9 7.706,1 5.679,5 1.228,6 1.350,0 324,0 487,6 34,4 199,0 958,0 187,1 53,3 1.523,2 13.114,0 23,5
Rentabilidad YTD
Sem
1M
12M
5,7% 7,5% -3,5% 6,3% 19,4% 4,7% -8,9% -25,9% 18,3% 5,3% 6,8% 18,5% 19,8% 6,9% 7,5% -2,5% 6,9% 8,7% 7,4% 6,3% 7,0% 6,9% 21,3% 6,8% -3,6% 7,3% 9,0% 5,6% -19,6% 5,7% 3,8% 10,2% 9,5% 13,4% -7,8% 1,9% 6,1% 13,5% 5,5% -11,0% 2,7%
1,4% 0,5% 0,2% 0,7% 0,8% 5,2% -2,5% -5,7% -0,1% 0,3% 0,8% 4,8% 1,8% 1,0% 1,3% -0,1% 0,5% -3,3% 1,3% 1,7% 1,7% 1,2% -1,0% -3,5% -1,0% -0,3% 0,4% 4,1% 1,6% 1,4% 1,5% 3,1% 2,7% 1,5% -1,0% 1,1% 1,1% -2,1% 2,5% 11,2% -4,2%
6,2% 2,8% -1,2% 4,7% 7,2% 12,1% -11,4% -10,1% 13,3% 16,8% 4,6% 13,6% 10,4% -1,7% 7,0% -0,8% 3,2% -3,2% 6,6% 5,6% 7,2% 3,4% 14,3% 0,0% -10,3% 4,9% 2,5% 4,2% 7,4% 4,1% 3,8% 8,9% 2,6% 6,1% 0,5% 8,7% 6,0% 5,3% 6,4% -7,9% -5,3%
4,0% 14,2% -26,9% 7,9% 49,2% -3,6% -34,9% -77,4% 6,7% -15,7% 7,7% 41,2% 36,1% 13,3% 1,1% 6,3% 14,6% 37,4% -0,7% 19,4% 21,0% -2,8% 1,1% 12,6% -2,6% 18,2% 17,9% 11,0% -33,6% 19,7% 13,8% -11,3% 4,9% 4,6% 7,1% 7,1% 10,3% 20,7% 17,6% -21,9% -11,6%
Precio Últimos 12M
Monto Trans. (2)
Mayor
Menor
USD mn
4.120,2 382,0 2.349,5 8.050,0 1.325,0 34.015,5 508,5 8.951,9 7.007,5 1.980,0 75,5 1.815,0 193,4 1.300,0 7.680,0 7,9 535,0 1.042,7 1.100,0 983,3 217,0 7.460,0 5.150,0 2.800,0 4.705,0 349,0 1.016,0 8.670,1 8.879,6 1.260,1 1.350,0 390,0 532,0 37,5 244,3 1.019,9 189,0 54,5 1.700,0 17.761,1 27,2
3.717,2 327,2 1.550,2 7.050,0 861,9 26.100,0 300,0 1.500,0 5.479,4 1.279,3 68,6 1.150,0 135,0 1.065,0 6.600,0 6,4 458,4 666,0 830,0 792,0 171,4 5.877,9 3.700,0 2.165,0 2.150,0 270,7 850,0 6.400,0 4.980,0 960,0 1.100,1 247,2 401,0 29,3 181,4 770,0 168,9 43,9 1.239,0 10.100,0 20,7
2,2 0,7 0,2 0,5 2,1 0,1 1,7 1,0 6,8 4,5 2,5 1,7 1,2 2,7 2,5 0,6 0,5 0,1 5,9 11,6 2,1 6,9 1,2 0,0 0,6 0,5 0,8 5,7 1,0 0,0 1,5 0,2 6,1 0,4 1,7 0,9 0,4 2,1 4,9 0,2
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2015, más retorno por dividendos esperado para 2015. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sectores: Banca, Forestal cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte. andrea.neira@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
10 Resumen Económico y Financiero – viernes 17 de abril 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.