Resumen Económico y Financiero (Semana del 30 de septiembre al 4 de octubre de 2013) Destacados de la Semana Semana Económica
Estados Unidos Europa
Semana Financiera
Monedas Renta Fija Renta Variable Global Renta Variable Local
Desaceleración del sector construcción y terrenos para el sector inmobiliario La desaceleración de la economía impactó al sector construcción, cuyo crecimiento se está corrigiendo a la baja. Esto es coherente tanto con nuestras expectativas como con las del mercado, que espera un menor crecimiento para los próximos 18 meses. Si los terrenos aprobados para construir siguen disminuyendo y si no se modifica el plano regulador, los precios de las viviendas deberían seguir aumentando. Esto podría significar bonanza en el corto plazo para las empresas del sector, como también un riesgo en el mediano plazo debido a la falta de terrenos. En una ciudad tan poblada como Santiago, y con un crecimiento poblacional cercano al 1,6% anual, se hace necesaria una modificación del plano regulador. Siendo éste tan restrictivo, provoca no solo que suban los precios de las viviendas, sino también que las clases medias y bajas deban desplazarse cada vez más hacia la periferia. Este aumento de precios si bien puede ser beneficioso para las empresas del sector en el corto plazo, para aprovecharlo es necesario que el sector se mantenga activo. En otras palabras, la escasez de terrenos para construir significa un riesgo para las empresas del sector. Sin embargo, algunas empresas han tomado este escenario como una oportunidad, utilizando el poco espacio disponible para construir viviendas de mejor calidad preferidas por los clientes, desmarcándose de sus competidores, lo que las ha llevado a obtener resultados incluso mejores a lo esperado. Cabe mencionar que las empresas del sector construcción se han ido diversificando cada vez más, algunas con bastante concentración en el sector inmobiliario y otras, más diversificadas como Besalco, se concentran también en obras civiles y maquinarias. Es por esto que la exposición a los riesgos que mencionábamos anteriormente, variaría bastante entre las empresas. Pero en general, lo óptimo sería que todas apuntaran a diversificar sus negocios dentro del sector, para que de esta forma puedan enfrentar de mejor forma los futuros altibajos de la economía.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Evolución Tasa de Desempleo
Semana Económica Chile:
12.0 Metodología antigua
10.0
Imacec crecería 3,9% tras datos sectoriales y cifras de empleo de agosto
Metodología nueva
8.0
ago-13
feb-13
may-13
nov-12
ago-12
feb-12
may-12
nov-11
ago-11
feb-11
may-11
nov-10
feb-10
may-10
nov-09
ago-09
4.0
ago-10
6.0
Serie original, como porcentaje de la fuerza laboral Fuente: INE, CorpResearch
Expansión Indicadores Mercado Laboral 10.0 8.0
Empleo
6.0
Fuerza de Trabajo
4.0 2.0
ago-13
may-13
feb-13
nov-12
ago-12
may-12
feb-12
nov-11
ago-11
feb-11
may-11
nov-10
ago-10
feb-10
nov-09
ago-09
-2.0
may-10
0.0
Variación anual de la serie Fuente: INE, CorpResearch
Indice de Producción Manufacturera INE 123 117 111 serie corregida por días hábiles y estacionalidad
105
serie tendencia-ciclo
99 93
ago-13
abr-13
dic-12
ago-12
abr-12
dic-11
ago-11
abr-11
dic-10
ago-10
abr-10
dic-09
ago-09
87
Índice promedio Ene01-Dic08=100 Fuente: INE, CorpResearch
Ventas Reales de Retail 30 Var. 12 meses
24
PM3M Var. 12 meses
18
12 6 0
Los datos de empleo del trimestre móvil junio-agosto muestran que la tasa de desocupación se mantuvo en 5,7%, y se ubica 0,7 puntos porcentuales por debajo de la tasa vigente un año atrás. Este resultado se debe a un incremento del empleo que superó el alza de la fuerza laboral, a diferencia de los meses previos en que habíamos observado caídas en la tasa de desempleo producto de contracciones en el número de ocupados y un menor número de personas buscando empleo. Es más, en términos interanuales, el empleo aceleró su ritmo de expansión a 2,7%, mientras que la fuerza de trabajo avanzó 1,9%. La calidad del empleo también mostró ganancias al tiempo que el empleo asalariado fue el principal impulsor este avance. Por sectores, se sigue evidenciando un positivo dinamismo del empleo en el comercio y construcción. Por otro lado, tras conocer los datos sectoriales de agosto durante esta mañana, proyectamos que el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) crecería 3,9% en agosto, acumulando un incremento de 4,4% en lo que va del año, en el contexto en que agosto de 2013 tuvo un día hábil menos que el mismo mes de 2012. Las principales incidencias positivas provendrían de la minería y del comercio, el cual aceleró su ritmo de expansión respecto al mes previo. Por rama de actividad, la producción manufacturera decreció 2,0%, mientras que la producción minera avanzó 5,9% y el índice de electricidad, gas y agua subió 3,7%, con lo que el agregado de producción industrial aumentó 2,5%. Dentro de los indicadores relativos al comercio, las ventas reales del comercio minorista aumentaron 12,0% en agosto, influenciadas en gran medida por el fuerte dinamismo de los bienes durables, que subieron 19,7% respecto a agosto de 2012. Con esto, las ventas de retail acumulan un alza de 10,2% en lo que va del año. Las ventas de supermercados, en tanto, subieron 9,3%, influenciadas por la presencia de un día sábado adicional. Ambos indicadores mostraron una expansión tendencial mayor a la que exhibieron durante los meses previos. Finalmente, los indicadores relacionados al sector construcción siguen mostrando cifras negativas, al tiempo que los permisos de edificación registraron una caída interanual de 25,7%, afectados en gran parte por la caída en los permisos destinados a actividades económicas. Con todo, el conjunto de cifras conoci das hoy son a nuestro juicio información contundente como para que el Banco Central no mueva la TPM en su reunión de octubre, decisión justificada en la persistencia del dinamismo del consumo privado y un mercado laboral que sigue estrecho. Las expectativas de rebaja de TPM se han tendido a aplazar, e incluso creemos que, con una alta probabilidad, la TPM ya no se movería este 2013. Es importante tener en cuenta que la reciente caída en las expectativas de inflación se debe a un fenómeno transitorio de corto plazo, no habiendo justificación para observar movimientos en inflación esperada a horizontes mayores, y por tanto, tampoco se debiera considerar este hecho como razón para rebajar la TPM en lo próximo.
ago-13
abr-13
dic-12
abr-12
ago-12
dic-11
ago-11
dic-10
abr-11
ago-10
dic-09
abr-10
ago-09
dic-08
abr-09
ago-08
-6
Cifras en porcentaje Fuente: INE, CorpResearch
Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
2
Peticiones de subsidio al desempleo
Estados Unidos
7900
800 Peticiones Continuas
La semana económica finaliza sin un acuerdo respecto al presupuesto.
Series1
700
6900
600
5900
Cierre del gobierno federal afectaría crecimiento del cuarto trimestre y abre la discusión respecto del techo de la deuda pública. La incapacidad de los congresistas norteamericanos de llegar a un acuerdo respecto del presupuesto llevó a un cierre temporal de una parte importante de los servicios del gobierno federal. Si bien los servicios considerados prioritarios continúan funcionando aún no hay claridad respecto de la magnitud del impacto de este cierre en la actividad del cuarto trimestre del año. En materia de empleo el gobierno federal excluyendo el servicio postal que sigue en funcionamiento, representa en torno a un 15% de las nóminas no agrícolas. Adicionalmente, esta situación de desacuerdo abrió la puerta a la discusión respecto del límite a la deuda pública. El departamento del tesoro indicó las medidas disponibles para postponer el momento en que la deuda pública alcance su máximo permitido tendrán efecto a más tardar hasta mediados de octubre. Si bien se cuenta con recursos para hacer frente al pago de deuda pública en el cortísimo plazo, evitando que una caída en default, la autoridad estima que estos recursos no podrían hacer frente a los compromisos más allá del cierre del mes.
500 4900 400 3900
300
oct-13
oct-12
abr-13
oct-11
abr-12
oct-10
abr-11
oct-09
abr-10
abr-09
abr-08
abr-07
oct-08
100
oct-07
200
1900
oct-06
2900
Miles de personas, serie desestacionalizada Fuente: Bureau of Labor Statistics
Índice ISM Manufacturero 60 55 50 45 40
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
mar-11
sep-10
mar-10
sep-09
sep-08
mar-09
mar-08
30
sep-07
35
Serie original Fuente: Institute for Supply Management
Índice ISM No Manufacturero 60 55 50 45
Serie original
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
mar-11
sep-10
mar-10
sep-09
mar-09
sep-08
mar-08
35
sep-07
40
Publicación de algunos indicadores de coyuntura se verán retrasados por cierre del gobierno. Esta situación podría postponer la implementación de recortes en la compra de activos por parte de la FED. El efecto positivo del anuncio de la FED respecto de mantener el programa de compra de activos parece no haberse disuelto totalmente. Continúa la incertidumbre respecto de cuando se iniciará la reducción de compra de activos y a la capacidad de la FED de implementar este retiro de manera exitosa. La sorpresa del último comunicado de la FED continuará sosteniendo mayores niveles de volatilidad en los mercados financieros, en tanto que la ausencia de mayores indicadores económicos de coyuntura pone una nota de espera al inicio de la reducción de compras, en tanto que el proceso de reducción en las compras podría ser más abrupto que lo previsto. En la coyuntura, los indicadores dados a conocer esta semana continúan avalando las estimaciones de una recuperación moderada, con indicadores de actividad al alza y un mercado laboral que entrega señales mixtas. China:
Fuente: Institute for Supply Management
Los indicadores de actividad continúan apoyando la tesis de un aterrizaje suave en la economía del gigante asiático.
China: PMI de fabricación 65 60
55 50 45
40
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
sep-10
mar-11
mar-10
sep-09
mar-09
sep-08
mar-08
30
sep-07
35
El PMI manufacturero elaborado por HSBC correspondiente al mes de septiembre se ubicó en 50,2 puntos, cifra que si bien se ubicó bajo las expectativas del mercado, significó un incremento respecto del mes anterior. En esta misma línea, el PMI de fabricación elaborado por las autoridades se incrementó hasta 51,1, levemente bajo las expectativas del mercado, en tanto que el PMI no de fabricación se expandió desde 53,9 puntos en agosto hasta 55,4 puntos en septiembre.
Serie desestacionalizada Fuente:Bloomberg
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Índice PMI de la Eurozona 60
Europa:
55 50
Indicadores económicos apoyan perspectivas de recuperación en la zona del euro aunque dan cuenta también de la fragilidad de su economía.
45 40 PMI Manu facturero
35
PMI Compo si te
sep-13
may-13
sep-12
ene-13
may-12
sep-11
ene-12
may-11
sep-10
ene-11
may-10
sep-09
may-09
sep-08
ene-09
ene-10
PMI Servicios
30
Serie mensual Fuente: Markit
Índice PMI de Alemania 65 60 55 50
45 40
PMI Manu facturero
35
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
ene-12
may-12
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
sep-08
PMI Servicios
ene-09
30
Serie mensual Fuente: Markit
Ventas minoristas en la Euro Zona 3 2
El PMI manufacturero de septiembre para el conjunto de la eurozona se ubicó en 51,1 puntos, en línea con las expectativas, mientras en Alemania y Francia el indicador se redujo levemente hasta 51,1 puntos en el primero y se incrementó en 0,3 puntos hasta 49,8 en el segundo, bordeando el límite de la expansión. Por su parte, la tasa de desocupación se redujo en 0,1% hasta 12,0% en agosto en la zona euro, mientras que en la economía germana la desocupación se elevó 0,1 puntos porcentuales hasta 6,9%. Por su parte el PMI de servicios anotó un alza marginal de 0,1 puntos hasta 52,2, al igual que el PMI compuesto, ubicándose ambos registros en línea con las expectativas. Destaca el incremento de 3,9 puntos que el indicador PMI de servicios registrado en Italia, hasta 52,7, ubicándose en terreno expansivo, mientras que en Alemania el indicador retrocedió ligeramente hasta 53,7 puntos. Adicionalmente las ventas minoristas se aceleran en el margen y se ubican muy por sobre lo esperado en septiembre con un alza de 0,7% mensual. Finalmente la inflación de septiembre para el conjunto de la zona del euro alcanzó un incremento anual de 1,1%, lo que representa una desaceleración respecto del mes anterior donde la inflación en términos anuales alcanzó un 1,3%. Esta cifra se ubicó levemente bajo las expectativas del mercado, que estimaba una inflación en 12 meses de 1,2%. Por su parte el IPC subyacente registró una variación anual de 1,0%, dando cuenta de las holguras de capacidad y la fragilidad reinantes en el viejo continente.
1 0 -1
El Banco Central Europeo se mantiene cauto frente a la fragilidad de la economía del viejo continente y se mantiene atento a implementar nuevas medidas para facilitar la recuperación
-2 -3 -4
sep-13
ene-13
may-13
sep-12
ene-12
may-12
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
sep-08
ene-09
-6
may-09
-5
Variación en doce meses, porcentaje Fuente: EUROSTAT
Evolución de la inflación en la Eurozona 3,5 IPC
3,0
IPC subyacente
2,5 2,0 1,5
1,0
El Banco Central Europeo decidió mantener los tipos de interés. La tasa de referencia permanece estable en 0,5%, en tanto que las tasas de depósitos y facilidad marginal continuarán en 0,0% y 1,0% respectivamente. Además se indicó que la evolución de la economía se ubica en torno a lo proyectado por la autoridad, y que las tasas de interés se mantendrán en los niveles actuales o más bajos por tiempo prolongado. Algunos consejeros estuvieron a favor de una rebaja de tasas adicional, en vista de los riesgos a la baja en actividad y los últimos registros de inflación. Esta situación mantendrá a los mercados financieros sumamente atentos y sensibles a cualquier registro en los indicadores de actividad bajo las expectativas
0,5 0,0
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
may-12
sep-11
ene-12
may-11
ene-11
sep-10
ene-10
may-10
-1,0
sep-09
-0,5
Variación anual, porcentaje Fuente: EUROSTAT
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Paridades En materia de paridades, sorprende que la incertidumbre reciente no haya sido acompañada –como en otras oportunidades similares- por una apreciación global del dólar. De esta forma, el retraso de la FED en retirar estímulos más la preocupación fiscal han dominado más sobre el dólar de EE.UU. que su condición de moneda refugio. En este contexto, incluso monedas que han estado bajo alta presión durante los pasados meses como a rupia india o el real brasileño han logrado recuperar algo de terreno durante las últimas semanas.
Renta Fija En materia de renta fija, el impacto de la incertidumbre fiscal en los EE.UU. ha sido más bien mixto. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro americano han tendido a caer como consecuencia de su condición de refugio en tiempos de incertidumbre. A lo anterior se le suma las expectativas de un retiro más tardío de los estímulos por parte de la FED a consecuencia del impasse fiscal. De esta forma, la tasa de interés de esta clase de inversión ha caído cerca de 40 pbs durante las pasadas semanas. Sin embargo, los bonos de empresas estadounidenses no han visto una revalorización equivalente a los de sus contrapartes estatales, debido a la percepción de riesgo de crédito al alza por el complejo escenario macro futuro. En cualquier caso, este más pobre desempeño de la renta fija corporativa de los EE.UU. no ha sido acompañado por la deuda de países emergentes que mostraron un buen desempeño durante la pasada semana. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Corporate US High Yield, Salomon Brothers BBB's, Salomon Brothers Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D -0,8 -0,3 -0,4 0,2 -2,3 -0,1 -0,0 -0,8
1M 4,2 2,2 5,5 7,6 3,7 7,9 8,3 6,1
3M 7,4 4,6 11,4 10,2 0,7 7,3 0,0 -0,7
YTD 12,6 18,5 13,4 -4,7 21,6 -12,2 -14,3 -10,7
12M 14,8 15,6 18,4 0,3 32,5 -10,0 -14,9 -10,2
0,2 0,3 0,0 0,2 0,8 -0,0
2,4 3,6 1,1 1,4 1,8 -0,3
0,3 0,6 2,3 1,1 3,1 0,4
-3,8 -7,4 4,0 -2,1 0,0 3,3
-4,2 -5,3 7,0 -1,1 -0,8 2,7
0,3 0,9 -0,7 0,8
2,7 2,4 2,6 2,0
5,0 2,7 6,4 0,7
2,8 -10,9 -1,4 -4,2
4,2 -19,4 -1,0 -5,5
Datos al cierre del 3 de octubre de 2013
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Global En momentos que la economía mundial mostraba señales de estabilización, los acontecimientos recientes parecen nuevamente enlodar la confianza de los inversionistas a nivel global debido a una serie de incertidumbres de carácter fundamentalmente políticos. En este sentido, lo más grave parece estar radicado en los EE.UU. En efecto, el cierre parcial del gobierno en los EE.UU. efectivo desde el 1 de octubre pasado y un potencial fracaso para levantar el techo de la deuda el próximo 17 de octubre han golpeado con fuerza a los mercados financieros. Si a esto se le suma la incertidumbre política en la Euro Zona con la perspectiva de una difícil negociación en Alemania para formar coalición, y cuestionadas políticas económicas anunciadas en Japón y China, entonces resulta posible entender las importantes caídas de los principales indicadores bursátiles durante los pasados cinco días.
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana Besalco CorpBanca Banco Chile Falabella Hites IPSA SQM-B Concha y Toro ECL Embonor CAP
Selección de carteras 4,9% 4,4%
6,6%
Cartera de 5 acciones
2,8% 2,2% -0,9% -3,8% -3,8% -4,6% -5,0% -5,0%
-7% -3% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
1%
AntarChile
22,5%
Falabella
20,0%
Concha y Toro
17,5%
IAM
15,0%
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales (%) 1,38
IPSA Commodities Industrial Salmones
1.200
25,0%
5%
Desempeño Sectores Transables 1.400
Bsantander
0,36
0,20 -0,12
1.000
-0,46
-0,87
-1,79
800
-2,78
-4,38
2013-10-04
2013-08-04
2013-06-04
2013-04-04
2013-02-04
2012-12-04
2012-10-04
600
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
1.400
4.800
1.200
4.600 4.400
1.000
4.200 Consumo Utilities
Retail
4.000
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
2013-10-04
2013-09-04
2013-08-04
2013-07-04
2013-06-04
2013-05-04
2013-04-04
2013-03-04
2013-02-04
2013-01-04
2012-12-04
2012-11-04
2012-10-04
2013-10-04
2013-08-04
3.800
2013-06-04
2013-02-04
2012-10-04
600
2012-12-04
IPSA Construcción
2013-04-04
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1) Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile
4.200
9,4%
67 170 890 150 400
34,0% Comprar 4,6% Mantener 25,4% Comprar 14,1% Mantener 32,5% Comprar
39 84
19,9% Comprar 7,3% Mantener
37.000 7.850 1.850 3.050 1.300 6.000 540 3.260 485
25,4% Comprar 9,8% Mantener 20,9% Comprar 35,0% Comprar 32,9% Comprar 20,2% Comprar 18,7% Comprar 16,5% Comprar 5,4% Mantener
9.450
17,7%
Comprar
3.250 8.000 1.600 1.034
14,7% Comprar 17,7% Comprar 39,7% Comprar 10,2% Mantener
960
29,4%
Comprar
450
21,6%
Comprar
370 1.360 1.110
6,3% Mantener 52,8% Comprar 15,6% Comprar
8.800
14,3%
Comprar
Precio 4/10/13 3.839,24 7.550 26 50 162 710 132 302 706 33 78 6 29.500 7.150 1.530 2.259 978 4.992 455 2.799 460 96 8.030 1.365 15.000 11.050 2.833 6.798 1.145 938 595 742 273 135 370 188 348 890 960 7.720 7.700
Rentabilidad YTD
Sem
-10,7% -32,9% -38,3% -10,6% -2,8% -7,2% -0,2% 0,7% -35,6% 0,2% 7,9% -8,3% -7,1% 5,9% -12,0% -11,1% -15,7% 1,8% 0,8% 4,9% 15,1% -53,6% -16,9% -8,3% -45,2% -29,2% -5,1% -6,3% -13,4% 2,0% -38,1% -13,6% -18,8% 12,9% -38,1% 2,0% 6,2% -21,0% 3,5% -13,9% 5,5%
-0,9% -2,6% -3,4% 1,0% -0,8% -0,4% 0,3% 1,6% -4,6% -1,7% 4,4% 4,9% -2,9% -1,7% -2,7% -1,3% -1,5% 2,8% -1,3% -1,4% 2,2% -3,7% -3,6% 0,4% -3,8% -5,0% 2,2% 1,4% -5,0% -3,8% -1,1% 6,6% -2,5% 0,8% -2,6% 1,3% 0,2% -0,5% 0,6% 1,8% -0,2%
Precio Últimos 12M
1M
12M
Mayor
Menor
6,1% 13,1% 7,0% 11,7% 3,0% 4,6% 2,0% -6,0% 2,1% 12,6% 8,7% 6,7% 18,0% 7,3% 4,0% 12,9% -6,1% 2,4% 7,6% -4,5% 12,0% -2,6% -1,1% 3,8% 9,5% -5,5% 10,3% 3,2% -9,0% 0,3% 20,2% 34,9% 14,8% 13,9% 9,5% 7,1% 2,8% 9,9% 2,9% 24,5% 5,0%
-10,2% -38,5% -44,8% -1,3% 7,7% -6,0% -1,4% 9,2% -39,0% -2,5% 21,4% 2,8% -0,6% 1,9% -14,2% -19,5% -1,6% 4,8% -1,2% 18,5% 45,4% -58,4% -12,9% -2,5% -46,3% -30,5% 5,5% 3,9% 6,5% -6,0% -47,4% -16,2% -0,3% 21,5% -27,7% 13,8% 13,1% -19,4% 15,5% -2,4%
4.618,6 3.514,0 12.417,0 5.950,0 54,8 22,8 60,9 44,0 186,4 148,0 854,0 663,0 156,0 124,6 350,0 280,0 1.223,2 651,1 36,3 26,8 80,0 64,8 7,0 4,6 37.137,2 23.800,0 7.520,0 5.899,8 1.929,5 1.400,0 3.085,0 1.970,0 1.365,3 940,0 5.792,9 4.641,1 548,4 380,1 3.350,0 2.240,0 627,0 315,0 245,0 80,0 10.321,7 7.600,0 1.736,5 1.255,0 28.700,0 12.600,0 17.890,6 8.900,0 3.335,6 2.372,7 8.093,6 6.309,3 1.576,5 1.090,1 1.039,0 900,0 1.220,0 450,0 905,0 490,0 355,0 222,0 145,0 105,0 636,8 270,0 203,4 162,7 402,9 315,0 1.375,0 780,0 1.062,4 790,3 9.520,0 6.088,0 8.750,0 6.502,0
Monto Trans. USD mn
10,0 2,1 0,3 8,3 7,1 0,9 1,9 1,7 8,5 6,4 3,0 2,6 6,4 4,3 8,6 4,6 9,4 1,5 1,3 0,3 0,4 5,5 2,4 5,8 3,7 1,0 11,5 1,0 0,7 0,9 1,0 0,1 2,8 1,1 1,4 2,3 0,4 0,9 2,2 0,3
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2013, más retorno por dividendos esperado para 2013. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad
IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile
Dividend Yield 1
EV/Ebitda
2011
2012
2013e
2014e
17,5 26,4 -0,5 15,3 13,6 926,3 14,2 16,4 15,6 13,8 12,4 11,2 19,5 17,2 23,5 14,2 22,6 17,0 12,3 9,5 12,0 23,2 27,3 12,8 34,5 18,9 11,3 14,3 35,0 20,1 33,6 22,8 15,6 24,0 18,1 6,5 13,6 4,6
23,7 63,0 -2,4 20,4 15,1 27,1 97,5 25,1 43,5 16,4 14,6 15,3 12,9 43,1 31,0 24,7 22,9 32,0 23,9 22,3 11,5 13,4 29,0 22,9 21,2 44,6 19,4 18,5 16,4 29,9 19,4 27,1 26,3 18,0 32,4 19,0 18,0 15,3 9,8 27,1
15,6 20,3 12,3 26,3 18,0 15,9 14,9 10,8 22,5 20,0 14,7 15,8 21,4 17,1 20,4 10,6 10,3 34,5 18,5 18,4 13,2 19,8 8,1 17,4 14,5 13,5 14,0
14,9 20,0 11,8 16,8 16,3 13,2 14,1 8,2 21,0 21,3 12,5 11,4 19,0 16,4 18,3 9,6 9,7 28,5 17,0 17,3 12,0 16,5 7,4 16,1 13,9 12,6 13,0
2011
2012
2013e
2014e
2013e
2014e
10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 9,5
11,8 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 12,8
5,0 6,9 9,8 13,0 10,5 -
4,5 6,9 9,6 9,9 10,0 -
0,0% 0,9% 0,6% 0,0%
3,2% 3,7% 4,1% 1,1%
0,0% 0,0%
4,1% 4,7%
0,0% 2,5% 1,0% 0,5% 0,2% 0,5% 0,5% 0,2% 0,5%
3,1% 4,6% 1,9% 2,1% 3,1% 1,4% 6,7% 0,5% 1,8%
4,2%
7,5%
2,7% 0,0% 0,0% 1,2%
3,4% 3,2% 5,2% 2,7%
0,0%
2,3%
0,4%
5,2%
2,2% 1,2% 3,1%
6,9% 4,1% 7,6%
0,9%
4,6%
12,1 10,8 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 6,6 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 33,0 18,8 9,7
16,3 12,5 12,5 17,4 18,7 12,9 16,4 7,8 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 17,3 9,7 18,9 19,7 12,3
13,0 10,0 9,1 12,6 14,6 10,9 14,3 7,8 3,9 7,9 10,3 9,3 13,8 7,7 7,0
12,7 10,1 8,4 11,0 12,8 9,2 12,4 7,4 3,7 6,8 9,5 8,6 11,6 6,7 6,3
10,6 9,6 7,7 1,6 10,5
11,6 10,0 8,3 7,5 13,9
11,0 7,1 7,7 11,5
10,4 6,7 7,3 11,3
Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2013 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch adonoso@corpgroup.cl Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Eléctricas y Energía sergio.zapata@corpgroup.cl Josefina Guell Analista Sector Retail josefina.guell@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista Sector Bebidas patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción y Telecomunicación martin.antunez@corpgroup.cl Isabel Bendeck Analista Isabel.bendeck@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
10 Resumen Económico y Financiero – viernes 04 de octubre 2013. El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.