Resumen Económico y Financiero (Desde el 04 al 11 de julio de 2014)
Semana Económica
Destacados de la Semana Debilidad en panorama económico local persiste al cierre del primer semestre
Panorama Nacional
Panorama Internacional
Renta variable Local
Actualización Precio Objetivo o
Falabella
Los signos de debilidad de la economía local persisten al cierre del primer semestre, con lo cual es muy probable que la actividad haya completado tres trimestres consecutivos exhibiendo tasas de expansión inferiores a 3,0%, cifra bastante baja si se compara con el desempeño de la economía en los años previos, como el 4,1% de crecimiento exhibido en 2013 y el 5,7% promedio del trienio 2010-2012. De hecho, el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) se expandió 2,3% durante los meses de abril y mayo, mientras que algunas cifras preliminares del mes de junio dan cuenta de un sexto mes igualmente débil. Si bien las proyecciones de crecimiento para el presente año se han ajustado sucesivamente a la baja, convergiendo a niveles en torno a 3,0%, una gran mayoría de éstas implícitamente apuestan por una recuperación en las cifras del segundo semestre y ven con mayor optimismo el desempeño para el próximo año. Lo cierto es que, considerando las tendencias que vienen observándose en empleo, inversión y productividad, la noción de que la economía permanecerá estabilizada en niveles muy pobres va tomando fuerza, haciendo cada vez más difícil sostener que estemos ad portas de una aceleración económica, por moderada que sea. De hecho, los datos de empleo del trimestre móvil finalizado en mayo muestran que la tasa de desocupación se situó en 6,3%, dos puntos porcentuales por sobre los niveles del trimestre previo, con condiciones que se encuentran algo más deterioradas, lo que anticiparía incrementos adicionales en la tasa de desempleo durante el segundo trimestre: hay una destrucción importante de empleo que podría ir más allá del efecto estacional propio de este período, y persiste la tendencia alcista en el empleo por cuenta propia, mientras que por tercer mes consecutivo se reduce con fuerza el empleo asalariado. Por su parte, si bien es positivo el nuevo acuerdo alcanzado en el Senado para la Reforma Tributaria impulsada por el gobierno por cuanto modifica aspectos del texto original que eran fuente de gran incertidumbre, la inversión, el crecimiento y el empleo seguirán viéndose afectados por el alza de tributos. Finalmente, la buena noticia proviene del frente inflacionario, por cuanto el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un incremento mensual de 0,1% en junio y alcanzó una variación anual de 4,3%, observándose además una menor presión por parte de las medidas subyacentes de inflación, reafirmando la noción de que las grandes sorpresas inflacionarias de los primeros meses del año, influenciadas en gran medida por el traspaso de la depreciación cambiaria a los precios locales, ya habrían llegado a su fin, y que de aquí en adelante debiésemos observar una lenta normalización inflacionaria hacia cifras en torno a 4,0% a cierre de año. Esta menor relevancia del riesgo inflación entregaría espacio para que el Consejo del Banco Central entregue un impulso adicional a la economía a través de un nuevo recorte de 25 puntos en la tasa de instancia en su reunión de la próxima semana, llevándola a 3,75%, proceso que bien podría continuar durante el resto del segundo semestre con al menos una rebaja adicional de igual magnitud.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Evolución del IMACEC
Chile
23 22
%oya serie %oya original serie original
18
16
q/q serie saar serie PM3MPM3M q/q saar desestacionalizada desestacionalizada
13
108 43 -2
-2
ene-14 jun-13
oct-13 may-14
oct-12
sep-13 feb-13
jun-12
may-13
oct-11 sep-12
feb-12 ene-13
may-12 jun-11
oct-10
ene-12 feb-11
jun-10
sep-11
feb-10 may-11
sep-10 jun-09
oct-09 ene-11
oct-08
jun-08
ene-10
may-10 feb-09
oct-07 may-09
feb-08 sep-09
-7
-8 -12
Cifras en porcentaje Fuente: CorpResearch, BCCh
Importaciones por tipo de bien 1.5 1.2 1.0 0.7 0.5 0.2 -0.1 -0.3 -0.6 -0.8
Bienes de consumo durable
jun-14
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
dic-09
jun-10
jun-09
dic-08
jun-08
dic-07
jun-07
Bienes de capital
Variación en 12 meses, PM3M Fuente: BCCh
IPC e IPC Subyacente 11
IPC IPCX IPCX1
9 7 5
4.3 4.0 3.8
3 1 -3
jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14
-1
Variación en doce meses, porcentaje Fuente: CorpResearch en base a datos INE
Persiste pobre desempeño de la economía local tras crecimiento de 2,3% del Imacec en mayo A pesar que la gran mayoría de los sectores económicos reportados en los indicadores del INE tuvo un desempeño relativamente superior al de abril, la actividad de mayo (Imacec) registró un crecimiento anual de 2,3%, influenciada por la presencia de un día hábil menos que igual período del año pasado, con lo cual el sesgo para el segundo trimestre, y para el año, sigue siendo bajista, al tiempo que no aparecen señales que puedan impulsar la actividad en el corto plazo. Por su parte, la serie desestacionalizada exhibió un incremento de 0,6% respecto al mes de abril, y un crecimiento en doce meses de 2,7%, resultado influenciado por el desempeño de la actividad minera, que fue parcialmente contrarrestado por el descenso en el comercio mayorista. Por su parte, algunas cifras preliminares del mes de junio dan cuenta de un sexto mes igualmente débil, lo cual, probablemente, sugiere que durante el segundo trimestre la economía tendría un crecimiento inferior al 2,6% alcanzado durante el primer cuarto, lo cual, a sui vez, ya ha llevado a una corrección para el crecimiento del año a 2,9%, según la Encuesta de Expectativas Económicas de julio. Los resultados de junio de la confianza empresarial IMCE vuelven a mostrar un fuerte retroceso en junio, acercándose a niveles observados en 2008 2009, con caídas importantes en todos los sectores, anticipando que al cierre del primer semestre aún no se observarán signos de aceleración en la actividad. Por su parte, si bien es cierto que las importaciones de bienes moderaron su caída en junio, persiste una fuerte contracción en la internación de bienes durables, mientras que las importaciones de bienes de capital registran un leve avance tras diez meses de contracción, aunque al excluir la internación de bienes de transporte la caída sigue siendo fuerte. IPC sube 0,1% en junio y abriría espacio para rebaja de TPM de 25 puntos el próximo martes El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una variación positiva de 0,1% en el mes de junio, ubicándose en línea con nuestra proyección, acumulando un incremento de 2,5% en lo que va de 2014, y alcanzando un aumento anual de 4,3%. Las principales incidencias positivas del mes provienen de las divisiones Alimentos y Bebidas No Alcohólicas (0,3%) y Transporte (0,3%), mientras que destacan las bajas en la división Vestuario y Calzado (-2,0%). Por su parte, las medidas subyacentes IPCX e IPCX1 registraron incrementos de 0,1% cada una de ellas, alcanzando variaciones en doce meses de 4,0% y 3,8%, respectivamente.
IPC e IPC Subyacente 1.5
IPC IPCX IPCX1
1.0 0.5
0.3 0.3 0.1
0.0 -0.5
jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14
-1.0
Variación mensual serie desestacionalizada, porcentaje
La cifra de junio viene a ratificar la noción de que las grandes sorpresas de inflación de los primeros meses del año, influenciadas en gran medida por el traspaso de la depreciación cambiaria a los precios locales, ya habrían llegado a su fin, y que de aquí en adelante debiésemos observar una lenta normalización inflacionaria hacia cifras en torno a 4,0% a cierre de año. Con todo, el riesgo inflacionario comienza a perder relevancia, lo cual, a nuestro juicio, considerando el pobre desempeño de la economía local, permitiría al Consejo del Banco Central recortar nuevamente en 25 puntos la tasa de instancia para dejarla en 3,75% anual en su reunión de la próxima semana, proceso que continuaría durante el resto del segundo semestre con al menos una rebaja adicional de igual magnitud.
Fuente: CorpResearch en base a datos INE
Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Proyecciones Economía Local
2011 5.8 9.3 8.9 2.5 14.4 9.8 22.2 5.5 15.6
2012 5.4 6.9 6.0 3.7 12.2 9.0 17.4 1.1 5.0
2013 4.1 3.4 5.6 4.2 0.4 3.3 -4.2 4.3 2.2
2014(p) 2.8 1.6 2.8 4.5 -2.6 0.2 -7.0 4.0 0.5
1T13 4.9 7.2 5.7 3.4 8.2 4.8 14.0 1.1 7.0
2T13 3.8 4.4 6.4 4.6 10.2 4.5 20.1 6.4 8.1
3T13 5.0 1.3 5.4 5.6 -1.5 4.0 -8.3 11.3 0.5
4T13 2.7 1.1 4.9 3.1 -12.3 -0.0 -28.5 -0.9 -5.3
1T14 2.6 -0.3 3.7 9.6 -5.0 0.9 -16.9 5.4 -3.6
2T14 -
Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)
-3.1 -1.2 4.4 3.2
-9.1 -3.4 1.5 1.3
-9.5 -3.4 3.0 2.5
-7.0 -2.7 4.0 3.6
-1.9 1.5 1.6
-1.8 1.9 1.4
-3.4 2.0 1.9
-2.4 3.0 2.6
-0.8 3.4 2.6
4.3 3.6
Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo (USD/bbl)
400 88
345 85
320 94
310.00 98
359.6 94.3
324.1 94.2
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
307.9 103.1
TPM (%, fin de periodo)
5.25
5.00
4.50
3.50
5.00
5.00
5.00
5.00
4.00
4.00
1,561.6 1.4
726.9 0.6
-822.7 -0.6
-2,400.0 -1.5
-
-
-
-
-
-
7.9 0.0
2.4 3.6
-0.4 5.6
1.2 4.0
0.6 5.8
-1.0 2.7
0.5 8.4
-1.5 5.4
-1.0 1.9
-
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios
Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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China
Evolución de la inflación en China 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0
jun-14
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
0,0
jun-11
1,0
Variación Anual, porcentaje Fuente:Bloomberg
China: Comercio Exterior 100 Exportacio nes
80
Importaciones
60 40 20
jun-14
jun-13
jun-12
jun-11
jun-10
jun-09
jun-08
0 -20 -40 -60 Variación Anual, porcentaje Fuente:Bloomberg
Alemania: Exportaciones
45 30
15 may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
nov-10
may-10
nov-09
may-09
nov-08
-15
may-08
0
-30
-45 Vasriación en 12 meses, porcentaje Fuente: Deutsche Bundesbank
Alemania: Importaciones 40
30 20 10
nov-10
may-10
nov-09
may-09
nov-08
-20
may-08
0 -10
-30 Variación en 12 meses, porcentaje Fuente: Deutsche Bundesbank
Evolución de los indicadores de precios y comercio exterior dan muestran estabilización en la segunda economía del mundo La inflación se mantuvo por debajo del objetivo oficial de 3,5% en junio, por lo que las autoridades mantienen margen de maniobra para implementar medidas expansivas adicionales en caso de ser necesario. El Índice de precios al consumidor del mes de junio registró una expansión en 12 meses de 2,3% en tanto que las expectativas del mercado se ubicaban en un 2,4%. Por su parte, y en esta misma línea, el Índice de precios al productor marcó una caída de 1,1% en 12 meses, siendo éste el menor registro en 2 años. Por su parte los indicadores de comercio exterior dan cuenta de una demanda interna aún debilitada y una demanda externa en proceso de recuperación. Las importaciones registraron una expansión de 5,5% anual en junio. Si bien esta cifra es muy positiva luego de la contracción de 1,6% experimentada en mayo, ésta se ubicó bajo las expectativas del mercado, en línea con una demanda interna aún débil y menores precios de commodities. Por su parte las exportaciones se incrementaron un 7,2% en 12 meses, mejorando respecto del mes anterior aunque ubicándose ligeramente bajo las expectativas de mercado. Europa Indicadores de coyuntura dan cuenta de un proceso de debilitamiento de la actividad de carácter más bien generalizado en la Zona Euro. La encuesta Sentix del mes de julio mostró un incremento de 1,6 puntos en junio, con un registro de10,1 puntos, sorprendiendo positivamente al mercado, que esperaba un movimiento en reversa, en línea con los últimos resultados de los indicadores económicos de coyuntura. En Alemania, principal motor de la Eurozona, los pobres resultados de los indicadores del sector externo se sumaron a la debilidad mostrada por la producción industrial en mayo, dando cuenta de una pérdida de impulso en la economía germana. Las exportaciones registraron una caída de 1,1% durante mayo, mientras que las importaciones se desplomaron, mostrando una contracción de 3,4%, con lo que la balanza comercial incrementó su saldo positivo desde 17,2 a 17,8 billones de euros. Por su parte la producción industrial para el mismo período registró una contracción marginal de 1,8%, con lo que el indicador acumula 3 meses consecutivos de caídas. La producción industrial del mes de mayo en Francia e Italia muestra claros signos de debilidad, en línea con otros indicadores de coyuntura. La producción industrial italiana marcó una caída marginal de 1,2%, registro que se ubicó muy por debajo de lo esperado por el mercado, mientras que en Francia la producción industrial del mes de mayo mostró una contracción de 1,7% en el margen, equivalente a una caída en 12 meses de 3,7%. Así también la producción manufacturera francesa retrocedió un 2,3% en el mes y 3,0% respecto del mismo mes del año anterior. Por su parte en España la producción industrial del mes de mayo marcó un incremento mensual de 0,4%, equivalente a una expansión en 12 meses de 2,5%, ubicándose bajo las expectativas del mercado de 3,7%. Finalmente los precios no registraron variaciones en el margen en Francia, retrocediendo desde una variación anual de 0,7% en mayo a 0,5% en junio, en tanto que en Alemania los precios evolucionaron en línea con lo esperado con una variación mensual de 0,3% y de 1,0% en 12 meses.
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D -1,5 -0,1 -3,6 0,0 -0,2 0,2 1,4 2,2
1M 0,0 0,9 -3,2 0,5 1,4 0,1 2,1 1,7
3M 4,7 8,1 -0,8 4,0 9,0 3,8 1,8 2,7
YTD 4,6 6,2 1,2 6,0 -3,1 6,9 2,2 7,4
12M 17,6 17,1 20,4 16,0 2,4 10,2 -2,2 6,5
0,6 0,5 -0,8 -0,2
1,0 0,5 0,2 -0,3
1,4 4,1 0,8 -0,1
5,0 9,6 0,4 2,4
4,4 13,0 -0,2 4,1
0,1 0,7 -0,3 -0,8
0,5 0,8 1,9 0,3
-2,0 0,3 2,3 -0,9
-1,0 3,9 3,4 -5,1
3,9 -2,3 12,7 -8,9
Datos al 10 de julio 2014.
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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Renta Variable Local
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Selección de carteras
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
Besalco Salfacorp CGE Banmedica Colbún IPSA Falabella CorpBanca Embonor -0,6% CCU -1,5% SQM-B -2,5%
13,6%
16,5%
Cartera de 5 acciones
6,7% 6,0% 5,5% 1,9% 0,1% 0,0%
-5% 0% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
5%
10%
15%
25,0%
Andina -B
22,5%
Cencosud
20,0%
AntarChile
17,5%
IAM
15,0%
20%
Desempeño Sectores Transables 1.400
Banco Chile
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales 12,0%
IPSA Commodities
1.200
Industrial
1.000
1,9%
1,1%
0,4%
3,9%
2,5% 0,0%
800
2,1%
-0,8%
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
600
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables 1.400
IPSA Construcción
1.200
IPSA Últimos 12 meses
Consumo Utilities
5.000
Retail
4.600
1.000
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Jul-13
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
3.400
Sep-13
400
Aug-13
3.800
Jul-13
600
Aug-13
4.200
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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Actualización Precios Objetivos Falabella Tesis de Inversión Hemos actualizado nuestro Precio Objetivo para SACI Falabella a CLP 5.300 por acción a fines de 2014, con una recomendación de mantener con riesgo medio. Al precio de cierre actual nuestro target implica un crecimiento potencial de 9,4%. Adicionalmente proyectamos un dividend yield de 0% para diciembre de 2014, obteniendo así un retorno total esperado de 9,4%. La actualización del precio objetivo incluye un plan de inversión 2014-2017 de USD 4.100 millones, que tiene como principal objetivo incrementar su cobertura regional y fortalecer su operación logística y tecnológica de manera de satisfacer eficientemente la creciente demanda tanto de ventas en tiendas como de ventas online. Dentro de este capex se contempla entrar al mercado uruguayo a mediados de 2015. Además, se abrirán tiendas, malls y se remodelarán tiendas existentes. Una expansión del 3% del PIB de Chile durante 2014. Esperamos un crecimiento de Chile, con expansión de un 3% del PIB en 2014. Esto significaría una desaceleración con respecto a los años anteriores, sin embargo, la industria del retail ha mostrado saludables resultados y posee buenas perspectivas a futuro, gracias a bajas tasas de desempleo actuales y esperadas (estimamos un 6,6% en 2014) lo que deja entrever una economía saludable. Consideramos los bajos niveles de SSS presentados por la compañía en el primer semestre de 2014. Adicionalmente, prevemos positivas tasas de crecimiento del PIB en los mercados en que la compañía se desarrolla. Para 2014 estimamos un crecimiento de 5,1% en Perú, -1,0% en Argentina y un 4,6% para Colombia. Consideramos una tasa de impuesto de un 25% en Chile, para el cálculo de la tasa de descuento (WACC), mientras que para el impuesto ajustado hemos aumentado el impuesto de manera paulatina desde el 21% hasta el 24% en 2016, para luego en 2017 incluir la eliminación del FUT alcanzando un impuesto relevante del 35%. Riesgos Plan de inversión: La ejecución del plan, podría afectar tanto de manera favorable como desfavorable el valor de la compañía, en la medida que supere o esté por debajo de nuestras expectativas. Riesgo País: Son cambios tanto políticos como económicos que se pueden presentar en los diferentes países que opera Falabella por ejemplo cambio en la demanda estimada, fluctuación del tipo de cambio, tasas de interés e impuestos. Especial atención se debe tener con la situación actual de Argentina, país con altas tasas de inflación. Pese a que las ventas de Falabella en Argentina han crecido en términos nominales, ese aumento no se ha visto en términos reales, la decisión del gobierno argentino de devaluar la moneda se traduce en menos ingresos medidos en CLP. 7 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1) Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile Banmedica
4.050 8.300 215 980 160 450 33 84 34.500 8.000 1.700 2.400 1.090 5.300 450 2.750 7.700
2.800 7.500 1.300
Precio 10/07/14
2,1% 3.967,36 10,7% Mantener 7.496 24 48 193 13,6% Comprar 863 6,8% Mantener 150 51,6% Comprar 297 -10,6% 15,3%
Vender Comprar
6,4% Mantener 8,9% Comprar 29,0% Comprar 27,3% Comprar 3,8% Mantener 8,2% Comprar 25,0% Comprar 18,5% Comprar 5,5% Mantener
33,9% 18,8% 30,8%
Comprar Comprar Comprar
475 455
-0,9% Mantener 5,6% Mantener
450
-5,0%
Vender
390
9,3%
Comprar
1.190
32,4%
Comprar
8.600
16,5%
Comprar
780 37 73 7 32.426 7.348 1.318 1.885 1.050 4.898 360 2.320 7.300 1.329 16.183 8.079 2.091 6.314 994 1.101 480 431 184 474 179 357 820 899 6.824 7.380 975
Rentabilidad YTD
Sem
7,2% -9,2% -11,3% 5,6% 27,5% 13,3% 25,4% 4,1% -14,1% 18,3% 26,5% 2,7% -1,6% 10,9% 15,8% 5,4% 3,3% 0,3% 12,5% 4,8% -2,4% -11,2% 4,5% 7,0% 21,4% -17,9% -12,2% 3,0% -3,4% 12,9% 1,1% -22,8% 55,5% 4,3% 2,4% 11,1% 5,6% 7,3% -4,0% 7,1% 0,3%
1,9% 0,3% 4,4% 4,2% 3,5% 3,7% 5,5% 4,3% 6,7% 4,7% 2,8% 0,6% 0,0% 0,7% 1,8% 0,1% 4,0% 2,4% 3,5% 0,1% 1,4% 2,2% 4,1% 0,7% -2,5% 0,6% 1,2% -1,5% -0,6% 1,2% 13,6% 16,5% 0,4% 0,2% 2,7% 2,0% 2,5% 1,3% 1,4% 2,5% 6,0%
Precio Últimos 12M
1M
12M
1,0% -3,8% 1,6% 3,1% 6,4% 4,3% 7,6% 3,5% 8,3% 7,1% 1,6% -0,7% 1,9% -2,9% -0,9% -1,3% 9,2% 0,4% 3,2% -4,0% -1,7% -0,2% 5,4% 1,6% -6,0% -0,1% -7,6% -2,6% -4,3% -2,1% 6,8% 1,3% 3,0% -1,6% 0,8% 2,9% 0,9% 0,7% 1,8% -0,7% 6,9%
6,2% -1,7% -8,1% 4,1% 28,9% 26,4% 17,3% -5,2% -18,1% 3,8% 34,0% 11,7% 31,3% 9,4% 18,9% 21,1% -6,3% -19,0% 10,3% -6,2% -4,9% -14,4% -7,2% 7,3% -14,9% -8,1% -21,6% -8,5% -19,9% 18,6% -7,1% -34,5% 78,0% 20,0% 6,4% 10,0% -7,8% 3,8% 13,2% 12,7% 7,7%
Mayor 3.978,1 8.879,6 35,6 50,6 195,0 870,0 150,0 343,2 3.255,0 823,1 37,5 78,2 8,0 201,9 33.600,0 7.680,0 1.686,1 2.480,0 1.217,6 5.481,5 463,4 3.201,0 9.123,3 1.430,0 19.903,0 12.740,7 3.025,3 7.766,9 1.336,6 1.250,0 630,0 774,7 184,5 488,3 190,2 369,1 970,0 958,9 7.745,1 7.999,0 1.005,1
Menor 3.369,6 5.896,1 21,5 41,1 140,9 663,0 114,0 246,1 2.150,0 613,4 26,6 64,7 4,6 168,6 23.800,0 6.050,0 1.104,1 1.442,0 893,6 4.105,4 296,4 2.165,0 5.917,4 1.019,0 11.956,0 7.702,0 1.888,5 5.610,0 918,9 900,0 405,0 362,0 103,5 269,1 165,4 300,7 735,0 802,0 5.894,0 6.502,0 784,4
Monto Trans. USD mn
7,8 0,4 0,8 11,5 8,5 2,0 1,5 0,4 1,6 10,1 6,0 2,6 0,0 1,8 4,5 3,5 5,6 1,2 6,2 0,9 0,3 5,0 3,6 1,8 2,0 1,7 1,6 0,4 1,0 0,6 0,7 1,8 0,5 1,3 1,7 0,1 1,3 0,4 0,4 0,2
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Josefina Guell Analista josefina.guell@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción & Inmobiliario y Telecomunicaciones martin.antunez@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 11 de julio 2014.
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