Resumen economico y financiero 14 06 13 by Corpvida Documentos

Resumen Económico y Financiero (Semana del 10 al 14 de junio de 2013) Destacados de la Semana Semana Económica • • •

Chile Estados Unidos Europa

Semana Financiera • • • •

Monedas Renta Fija Renta Variable Global Renta Variable Local

Dinamismo del consumo privado justifica mantención de TPM por parte del Banco Central en 5,0% anual. En su reunión de política monetaria de junio, el Banco Central mantuvo la tasa de instancia en 5,0% anual, nivel en el que permanece desde enero de 2012. En el ámbito externo, se destacan las condiciones financieras algo más restrictivas producto de la expectativa de un pronto retiro del estímulo monetario en Estados Unidos, al tiempo que la recesión en la Eurozona persiste y sigue evidenciándose un menor dinamismo en el mundo emergente, particularmente desde China. En este contexto, el dólar ha continuado apreciándose y el precio de los commodities ha retrocedido. En el ámbito local, las cifras que se conocen continúan dando señales de desaceleración en la actividad y demanda interna, particularmente en inversión, mientras que el consumo privado muestra una mayor resistencia. La inflación y sus medidas subyacentes se mantienen en niveles de 1% anual, mientras que las expectativas a dos años siguen en torno a 3%.Por su parte, las condiciones en el mercado laboral permanecen ajustadas. A la luz de lo anterior, si bien el escenario global no ha cambiado significativamente, es claro que a nivel local las cifras han ido consolidando un escenario de desaceleración mayor a la anticipada. Durante el día de ayer, además, se conoció el Imacon de abril, el cual creció 4,2%, su menor expansión desde marzo de 2010, con lo cual la actividad de la construcción promedia un incremento de 4,8% en 2013, muy por debajo del 10,6% promedio alcanzado por el indicador en 2012. A nuestro juicio, todo esto comienza a hacer inminente una rebaja de 25 puntos en la TPM dentro de los próximos meses, no descartándose que ésta ocurra en la reunión de julio, aunque por el momento dicha probabilidad aún es baja.

1 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Económica Chile Dinamismo del consumo privado justifica mantención de TPM por parte del Banco Central en 5,0% anual. En su reunión de política monetaria de junio, el Banco Central mantuvo la tasa de instancia en 5,0% anual, nivel en el que permanece desde enero de 2012. En el ámbito externo, se destacan las condiciones financieras algo más restrictivas producto de la expectativa de un pronto retiro del estímulo monetario en Estados Unidos, al tiempo que la recesión en la Eurozona persiste y sigue evidenciándose un menor dinamismo en el mundo emergente, particularmente desde China. En este contexto, el dólar ha continuado apreciándose y el precio de los commodities ha retrocedido.

jun-13

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jun-09

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feb-09

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

jun-08

Tasa de política monetaria Chile

Cifras en porcentajes Fuente: Banco Central de Chile

En el ámbito local, las cifras que se conocen continúan dando señales de desaceleración en la actividad y demanda interna, particularmente en inversión, mientras que el consumo privado muestra una mayor resistencia. La inflación y sus medidas subyacentes se mantienen en niveles de 1% anual, mientras que las expectativas a dos años siguen en torno a 3%.Por su parte, las condiciones en el mercado laboral permanecen ajustadas. A la luz de lo anterior, si bien el escenario global no ha cambiado significativamente, es claro que a nivel local las cifras han ido consolidando un escenario de desaceleración mayor a la anticipada. Durante el día de ayer, además, se conoció el Imacon de abril, el cual creció 4,2%, su menor expansión desde marzo de 2010, con lo cual la actividad de la construcción promedia un incremento de 4,8% en 2013, muy por debajo del 10,6% promedio alcanzado por el indicador en 2012. A nuestro juicio, todo esto comienza a hacer inminente una rebaja de 25 puntos en la TPM dentro de los próximos meses, no descartándose que ésta ocurra en la reunión de julio. 2 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Proyecciones Economía Local

2010 5.8 13.6 10.8 4.6 12.2 13.6 12.2 2.3 2.3

2011 5.9 9.3 9.1 3.2 14.8 8.7 25.6 5.2 15.0

Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo)

3.2 1.5 3.0 2.8

-3.3 -1.3 4.4 3.2

-9.5 -3.5 1.5 1.3

Precio Precio Precio Precio

330 400 80 80

400 400 88 90

3.25

Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

promedio Cobre (¢/£) cierre Cobre (¢/£) promedio Petróleo (USD/bbl) cierre Petróleo (USD/bbl)

TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera

1T12 5.1 4.9 5.1 1.6 7.3 9.2 3.7 3.5 2.9

2T12 5.7 6.9 5.7 4.2 9.8 9.0 10.8 -0.2 2.4

3T12 5.8 8.3 6.0 2.5 13.4 8.6 20.6 -4.3 2.3

4T12 5.7 8.2 7.3 7.2 18.1 9.1 31.3 4.7 11.9

1T13 4.1 6.8 6.2 0.9 9.6 5.6 16.1 1.0 8.2

-10.0 -3.3 2.0 2.3

-0.1 3.8 -

-1.6 2.7 -

-4.9 2.8 -

-2.9 1.5 -

-1.7 1.5 -

345 330 85 85

340 330 80 80

376.8 102.9 -

356.8 93.4 -

350.0 92.2 -

358.7 88.1 -

359.6 94.1 -

5.25

5.00

4.50

5.00

-453.0 1,561.6 -0.4 1.4

726.9 0.6

900.0 0.8

2.4 3.0

1.5 5.0

3.6 2.6

3.4 3.2

0.2 6.0

2.3 0.3

0.7 5.9

2.0 0.5

8.3 0.5

2012 2013(p) 5.6 4.7 7.1 5.0 6.0 5.0 3.9 2.5 12.1 5.5 9.0 5.0 16.6 6.5 0.9 2.0 4.9 5.5

Variación en doce meses, porcentaje, salvo que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh

3 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Estados Unidos La semana comenzó con buenas noticias para la economía norteamericana. La calificadora S&P mejoró la perspectiva de la deuda norteamericana de largo plazo desde “Negativa” a “Estable”. La entidad indicó que se aprecian mejoras en dos frentes principalmente: en primer lugar, la capacidad de acuerdo para adoptar medidas de manejo en temas presupuestarios, y segundo, las mejoras respecto de los ingresos fiscales. Sin embargo, se hace referencia también a la presencia del factor de riesgo que implican las fuertes divisiones políticas, que aminoran la capacidad de pronta reacción ante las presiones financieras. Por su parte, los indicadores económicos conocidos esta semana, si bien sugieren que la economía se encuentra en un camino de recuperación, ésta sería paulatina. Las ventas minoristas de mayo apoyaron las mejores perspectivas para el segundo trimestre creciendo 0,6% en el mes. Este registro se ubicó por sobre el 0,3% esperado por el mercado y superó el registro del mes anterior de 0,1%. En este registro, la mayoría de las subcategorías registraron variaciones positivas. Las ventas minoristas excluyendo la venta de automóviles registraron un incremento de 0,3% luego de haber presentado una contracción de 0,1% en abril. Por su parte, las ventas de automóviles crecieron por segundo mes consecutivo, con un incremento de 1,8% en mayo, mientras que en abril este fue de 0,7%. Por su parte en el mercado laboral, las solicitudes de subsidio al desempleo, iniciales y permanentes, crecieron por debajo de lo estimado por el mercado. Las solicitudes iniciales alcanzaron a 334mil, reduciéndose en 12 mil respecto a la semana anterior, mientras que las solicitudes continuas llegaron a 2.973 mil. En esta misma línea, los precios al productor crecieron 0,5% en el mes, muy por sobre las estimaciones de mercado que estimaban un incremento de 0,2%. En este resultado, incidieron principalmente las alzas de precios en Alimentos y Energía, categorías dentro de las cuales destacan alzas de precios puntuales. Por su parte, la medida subyacente, permaneció estable, con una variación mensual de 0,1%. Ventas Minoristas de EE.UU.

Evolución del índice de precios al Productor

110

10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

Índice 2008=100, serie nominal

Variación anual, porcentaje

Fuente: U.S. Census Bureau, CorpResearch

Fuente: Bureau of Labor Statistics

may-13

nov-12

may-12

nov-11

may-11

nov-10

may-10

nov-09

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nov-12

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may-11

nov-10

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may-09

nov-08

may-08

may-09

nov-08

100

IPP Subyacent e

may-08

105

IPP Total

Dando la nota de mesura, la producción industrial de mayo no registró variación respecto al mes anterior. Este resultado se ubica por sobre la contracción de 4 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

0,4% mensual en abril, y bajo las proyecciones del mercado que apuntaban a un incremento de 0,1% en el mes. Las Manufacturas revirtieron la tendencia negativa de dos meses consecutivos, con un incremento modesto, de 0,1%, mientras que la Minería continuó con su tendencia al alza, creciendo de 0,7%. Con todo, este resultado da sustento a las expectativas de una recuperación durante 2013. Finalmente, el Índice de Confianza de la Universidad de Michigan alcanzó 82,7 puntos, por debajo lo esperado por el mercado y del registro anterior. En esta caída incidió principalmente el componente “Situación actual”. Este último, registró un descenso de 6 puntos respecto del mes anterior, mientras que por el contrario, las perspectivas respecto de la economía registraron nuevamente un ascenso para llegar a 76,7 puntos. Producción Industrial de EE.UU.

Índice de Confianza de los Consumidores

Indice 2002=100, serie desestacionalizada

may-13

nov-12

may-12

nov-11

may-11

nov-10

may-10

nov-09

may-09

nov-08

may-08

100

nov-07

may-07

104

50 may-08

may-09

may-10

may-11

may-12

may-13

Indice 1966=100

Fuente: Reserva Federal

5 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Europa Durante esta semana, se conocieron los registros de inflación y producción industrial en la Eurozona. En ambos casos, las señales siguen evidenciando un alto grado de desacople entre las economías centrales y las periféricas, con perspectivas de recuperación a mediano plazo. La inflación correspondiente al mes de mayo fue de 0,1% mensual, en línea con las expectativas, impulsada por los precios de alimentos frescos y de servicios, los cuales registraron variaciones mensuales de 1,1% y 0,3% respectivamente. En tanto, la inflación subyacente, que excluye los precios de alimentos frescos y energía creció 0,2%. Las principales economías exhibieron variaciones positivas este mes, añadiendo una señal positiva respecto de la recuperación en el segundo trimestre. Alemania registró un incremento mensual de 0,3% en la inflación, mientras que en Francia y España la variación fue de 0,1%. En Italia, la variación mensual de precios fue nula y equivalente a una inflación en 12 meses de 1,3%. Evolución de la inflación en la Eurozona 3,5 IPC

3,0

IPC subyacente

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

may-13

ene-13

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

-1,0

may-09

-0,5

Variación anual, porcentaje Fuente: EUROSTAT

Por su parte, la producción industrial de la Eurozona de abril superó las expectativas del mercado, al registrar un incremento mensual de 0,4%, siendo este el tercer registro positivo consecutivo. La producción de bienes de consumo mostró la mayor debilidad. Los bienes de consumo duradero cayeron fuertemente, mientras que los bienes de consumo no duradero repuntan luego de un primer trimestre en terreno contractivo. Por su parte la producción de bienes intermedios se mantuvo prácticamente sin variaciones, mientras que la producción de bienes de capital creció por tercer mes consecutivo, con un incremento mensual de 2,7%. Por países, las economías centrales mostraron una mayor fortaleza, mientras que las economías de la periferia continúan con cifras negativas. En Francia, la industria registró un incremento mensual de 2,3%, en tanto que en Alemania el registro fue de 1,2%. En contraste, en España e Italia el sector industrial presentó una contracción de 0,9% y 0,3%, respectivamente, aunque en Italia, a pesar de obtener un registro negativo, el índice mejora respecto a los datos del primer trimestre.

6 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Con todo, este incremento de la producción industrial en la Eurozona es una señal positiva respecto de la reactivación de la economía en el segundo trimestre. Índice de Producción Industrial (% m/m)

Índice de Producción Industrial (% m/m)

2.5

5.0

Eur ozo na

2.0

Eur ozo na

4.0

España

1.5

Aleman ia

3.0

1.0

Francia

2.0

Por tug al Itali a

1.0

0.5

0.0

Fuente: Bloomberg

abr-13

mar-13

feb-13

dic-12

abr-13

mar-13

-4.0

feb-13

-3.0

-1.5

ene-13

-2.0

-1.0

dic-12

-0.5

ene-13

-1.0

Fuente: Bloomberg

Finalmente, en línea con lo anterior, el indicador de Confianza del Inversionista Sentix del mes de junio, alcanzó -11,6 puntos en junio, en tanto que el mercado esperaba -11,3 puntos. Si bien el indicador permanece en terreno negativo, este muestra una mejoría respecto de mayo y abril donde se ubicó en -15,6 y -17,3 respectivamente. Cabe destacar el impulso en el ítem expectativas, que alcanzó los 7,3 puntos, luego de registrar 0,5 puntos y 2,8 puntos en abril y mayo respectivamente. En contraste, el subíndice que se refiere a la situación actual continúa en terreno negativo, llegando a los -28,8 puntos, registro que de todas formas presenta una mejoría respecto de los dos meses previos. Con todo, el indicador se encuentra en línea con mejores perspectivas para la economía del viejo continente a mediano plazo.

Índice Confianza del Inversor Sentix 20 10 0 -10 -20 -30 -40 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 Fuente: Sentix Behavioral Indices

7 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

China: La producción industrial del mes de mayo creció 9,2% respecto al mismo mes del año anterior, ubicándose por debajo de la expectativa del mercado que esperaba un incremento de 9,4%, y desacelerándose levemente respecto al crecimiento exhibido en abril de 9,3%. Las ventas al por menor, en tanto, avanzaron 12,9% en el quinto mes del año, en línea con el sondeo de mercado. Los datos de mayo siguen acumulando evidencia respecto a un pobre desempeño de la economía China en el segundo trimestre, los que podrían llevar al gigante asiático a crecer incluso por debajo del 7,7% registrado en el primer trimestre de 2013. En este sentido, cada vez toma mayor relevancia una eventual respuesta en materia de política económica por parte de las autoridades, en el contexto que la inflación se ha mantenido relativamente estable desde la segunda parte del año pasado, alcanzando una variación de 2,1% en mayo de este año.

8 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Paridades En el mercado de paridades, el dólar se volvió a depreciar frente a las principales monedas. Con respecto al yen y al euro, la divisa norteamericana cayó en torno a 3,4% y 1,0%, respectivamente, mientras que respecto a la libra esterlina perdió 1,0%. En la misma línea, en el mercado chileno el dólar se debilitó en 1,7% frente al peso, con lo cual el tipo de cambio local llegó a CLP/USD 493,7 al cierre de la semana. Renta Fija En renta fija, los papeles del Tesoro Americano a largo plazo se valorizaron ejerciendo una fuerza descendente sobre las tasas de interés, en respuesta a un débil desempeño semanal de los mercados accionarios. Por la vereda opuesta, los tipos de interés de los bonos emergentes se corrigieron al alza, en línea con el comportamiento exhibido en las últimas semanas. A nivel local, se apreció una caída de las tasas de los bonos estatales locales denominados en UF.

Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan High Yield, Salomon Brothers Corporate US BBB's, Salomon Brothers BCU 5 años en USD Renta Fija Chile BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP

5D 0.1 0.1 -0.6 -4.2 -1.4 -2.9 -1.5 -3.2

1M -3.1 -1.4 -2.3 -9.4 -8.4 -11.6 -9.8 -7.1

3M 0.9 4.1 -0.1 -10.1 2.9 -14.4 -14.3 -10.4

YTD 6.8 14.1 4.8 -10.6 12.9 -13.0 -10.1 -7.3

12M 20.4 22.4 26.3 2.6 27.7 -2.4 -5.9 -6.7

0.5 -0.1 -0.3 -0.9 2.3 0.2

-1.6 -5.6 -2.7 -2.5 -1.8 1.4

-0.3 -3.4 0.2 -0.8 -1.9 2.2

-1.6 -5.7 2.5 -1.2 -0.1 2.6

-1.1 5.4 12.4 4.9 5.3 3.0

1.0 3.4 1.0 1.7

3.3 8.5 3.3 -3.0

2.6 1.8 4.1 -4.6

1.2 -8.1 -3.4 -3.0

5.7 -15.9 0.9 0.9

Datos al cierre del 14 de junio de 2013, 16:00 hrs.

9 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Renta Variable Global En una semana protagonizada por un recorte en las perspectivas de crecimiento de la economía global por parte del Banco Mundial, las principales bolsas bursátiles finalizaron con un débil desempeño. El organismo internacional proyecta un crecimiento de 2,2% para este año, 0,1% por debajo a la previsión publicada en enero. En tanto, espera que el PIB global se fortalezca a 3,0% y 3,3% en 2014 y 2015, respectivamente. En Estados Unidos, la entrega de positivos indicadores económicos muestra que la primera economía del mundo se encuentra firmemente encaminada a la recuperación, lo cual si bien es una buena señal, incrementa las expectativas sobre un retiro anticipado de los estímulos monetarios por parte de la FED, inyectando una mayor cuota de incertidumbre a los mercados financieros. En tanto, las ventas minoristas avanzaron por sobre las expectativas durante el mes de mayo, gracias a un fortalecimiento del gasto, mientras que el número de estadounidenses que solicitó nuevos subsidios por desempleo cayó la semana pasada a cerca de su menor nivel en cinco años. Por el lado del viejo continente, un aumento mayor al esperado de la producción industrial de los países que conforman la eurozona en abril y un ligero repunte de la confianza del inversor no fueron capaces de convencer al mercado. Lo anterior se tradujo en una caída de 0,6% de los mercados europeos, con lo que en el año las ganancias en dólares se limitan a un 4,8%. Por su parte, en Japón los inversionistas reaccionaron con decepción ante la negativa del Banco de Japón en alterar su política monetaria, reflejándose en una caída de 1,4% del índice Nikkey. Es así, que la entidad mantuvo el compromiso de aumentar la oferta de compras a un ritmo anual desde ¥60 billones a ¥70 billones con el objetivo de acelerar la recuperación de su economía y seguir luchando contra la deflación. No obstante, dejaron abierta la posibilidad de implementar medidas adicionales de estímulo en el caso que fuese necesario. Finalmente, en Latinoamérica las bolsas cerraron con un descenso de 2,9%, mientras que en Chile el índice IPSA se desvalorizó 1,5% al medir su rentabilidad en dólares.

10 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Renta Variable Local

Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana 4,2% 2,8% 2,5% 2,2% 1,4%

Cartera de 5 acciones

-1,7% -4,3% -4,7% -5,3% -6,4% -7,2%

-12% -10% -8% -6% -4% -2% Fuente: Bloomberg, CorpResearch

25,0%

Antarchile

22,5%

IAM

20,0%

Entel

17,5%

Ripley

15,0%

Desempeño Sectores Transables

Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales (%) IPSA Commodities Industrial Salmones

-0,32

1.000

-1,88

-2,06

-1,85 -2,41

800 -3,51

-3,67

2013-06-07

2013-04-07

2013-02-07

2012-12-07

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeño Sectores No Transables

IPSA Últimos 12 meses

1.400

4.800

1.200

4.600

1.000

4.400 Consumo Utilities

4.200

Retail

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

2013-03-07

2013-02-07

2013-01-07

2012-12-07

2012-11-07

2012-09-07

2012-08-07

2012-07-07

2012-06-07

2013-06-07

2013-04-07

4.000

2013-02-07

2012-10-07

2012-06-07

600

2012-08-07

IPSA Construcción

2012-12-07

800

-3,31

-3,64

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

2012-10-07

2012-08-07

2012-06-07

600

2013-06-07

1.200

2013-05-07

1.400

BCI

2013-04-07

BCI Paz Parauco CAP AntarChile IPSA CFR SQM-B Cruz Blanca Cencosud Salfacorp

Selección de carteras

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

11 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Latam Airlines Group reporta cifras preliminares de tráfico Mayo 2013. Durante el mes de Mayo de 2013, la operación de pasajeros a nivel total sistema presentó un aumento en el tráfico de 4,4% con respecto a igual periodo en 2012, alcanzando un factor de ocupación de 79,4%. En términos acumulados, el tráfico de pasajeros alcanzó un crecimiento de 4,3% con un factor de ocupación de 78,6%. Destacamos el desempeño del segmento domestico SSC (Argentina, Chile, Perú, Ecuador y Colombia), que mantiene el ritmo de crecimiento a tasas de dos dígitos (+11,7% respecto de Mayo 2012) reflejando el fuerte posicionamiento que tiene LAN en la zona Andina de Sudamérica. Con relación al segmento de pasajeros domestico Brasil, la compañía mantiene su estrategia enfocada en reducir la capacidad con el objetivo de centrarse en aquellas rutas más rentables, de esta forma, en Mayo de 2013 el tráfico se incrementó en un 7,5%, alcanzando un factor de ocupación el factor de ocupación de 78,4% (13,5 ppts mayor respecto de igual periodo en 2012). En el caso del segmento de pasajeros internacional, el tráfico se incrementó solo un 0,8% en Mayo de 2013, lo que sumado al aumento de capacidad de 4,2%, genero una caída en el factor de ocupación 2,8 ppts respecto de igual periodo en 2012, lo cual refleja el alto nivel de competencia que enfrenta la compañía en este mercado. Por su parte, el tráfico de las operaciones de carga durante Mayo de 2013 presento un leve repunte respecto de igual periodo de 2012, alcanzando un incremento de 2,4% en el tráfico, producto del retraso de algunos envíos correspondientes a la estación de verano, que se hicieron efectivos durante Mayo. PASAJEROS RPK** (m illones) SISTEMA DOMESTICO SSC DOMESTICO BRASIL INTERNACIONAL

Mayo 2013

2012*

Acum ulado Var %

2013

2012*

Var %

CARGA RTK** (millones)

8.431 1.175 2.782 4.474

8.079 1.052 2.587 4.440

4,4% 43.838 42.012 11,7% 6.509 5.829 7,5% 14.174 13.884 0,8% 23.155 22.299

4,3% 11,7% ATK*** (m illones) 2,1% 3,8% FACTOR OCUPACION

ASK*** (m illones) SISTEMA DOMESTICO SSC DOMESTICO BRASIL INTERNACIONAL

10.618 10.647 -0,3% 55.779 54.466 2,4% 1.560 1.373 13,6% 8.292 7.388 12,2% 3.547 3.985 -11,0% 18.416 20.474 -10,1% 5.511 5.289 4,2% 29.071 26.604 9,3%

FACTOR OCUPACION SISTEMA DOMESTICO SSC DOMESTICO BRASIL INTERNACIONAL

79,4% 75,3% 78,4% 81,2%

75,9% 76,6% 64,9% 83,9%

PASAJEROS (miles) SISTEMA DOMESTICO SSC DOMESTICO BRASIL INTERNACIONAL

5.279 1.542 2.685 1.052

4.956 1.358 2.531 1.067

3,5 ppt -1,3 ppt 13,5 ppt -2,8 ppt

78,6% 78,5% 77,0% 79,6%

77,1% 78,9% 67,8% 83,8%

1,5 ppt -0,4 ppt 9,2 ppt -4,2 ppt

6,5% 26.963 25.590 13,5% 7.926 7.062 6,1% 13.378 13.064 -1,4% 5.659 5.464

5,4% 12,2% 2,4% 3,6%

Mayo

Acum ulado

2013

2012*

Var %

2013

2012*

Var %

366

361

1,4%

1.872

1.829

2,4%

630

620

1,6%

3.252

3.126

4,0%

58,2% -0,1 ppt

57,6%

58,1%

58,5% -0,9 ppt

* Año 2012 formato proforma (LAN+TAM ) ** El número de pasajeros (toneladas) transportados multiplicado por la distancia recorrida. *** El número de asientos (toneladas)disponibles para la venta multiplicado por la distancia recorrida. F uent e: R ep o r t es Lat am A ir lines Gr o up

Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1)

Precio 14/06/13

Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile

4.900

19,0%

67 180 820 150 400

27,6% Comprar 9,9% Vender 4,0% Vender 8,3% Vender 16,7% Mantener

39 84

29,9% Comprar 16,1% Mantener

37.000 8.100 1.950 3.050 1.300 6.000 540 485 10.900

17,5% 22,6% 21,4% 23,0% 11,2% 6,9% 15,4%

Mantener Comprar Mantener Mantener Vender Vender Mantener

18,3% Mantener 21,6%

Comprar

3.250 8.000 1.600 1.034

6,2% Vender 21,4% Mantener 13,2% Vender 5,6% Vender

960

18,8% Mantener

720

44,0%

Comprar

370 1.360 1.110

1,4% Vender 25,9% Comprar 12,1% Mantener

9.039

23,9%

Comprar

4.119,25 8.983 39 53 164 788 139 343 911 30 72 6 31.478 6.604 1.607 2.480 1.169 5.614 468 3.200 410 167 8.967 1.583 22.219 12.698 3.060 6.592 1.414 979 710 808 305 116 500 182 365 1.080 990 9.050 7.298

Rentabilidad YTD

Sem

-4,2% -20,1% -7,9% -6,1% -2,0% 3,1% 5,2% 12,7% -16,9% -7,5% -0,3% -6,7% -2,0% -2,1% -7,8% -2,4% 0,7% 14,5% 3,7% 19,9% 1,6% -19,1% -7,2% 4,9% -18,8% -19,4% 2,0% -10,4% 7,0% 6,1% -26,2% -6,3% -9,3% -2,7% -16,3% -1,5% 11,4% -5,4% 6,7% 0,9% 0,0%

-1,7% 0,2% -1,0% -1,8% -3,1% -1,6% -2,4% 0,4% -1,8% -2,2% -1,8% -2,5% 4,2% -0,8% -2,3% -6,4% 2,5% -2,2% -2,5% -0,8% 0,5% 0,5% -2,5% -1,9% -4,7% 2,2% -3,7% -1,7% -2,5% -1,5% -7,2% -2,0% 2,8% -4,3% -5,3% -2,9% -1,5% -3,8% 0,2% 0,0% 1,4%

1M -5,1% -6,8% -9,5% -2,9% -7,8% -3,8% -6,5% 1,4% -7,7% -6,0% -0,3% -10,9% -8,7% -4,6% -7,9% -4,6% -5,6% 4,6% -7,2% -3,0% -6,8% -11,6% -2,2% -3,8% -4,2% -15,3% -4,0% -15,8% -3,0% 5,6% -25,3% -3,9% -3,2% -5,1% -7,4% -3,2% 1,7% -11,2% -0,5% -0,7% -5,2%

Precio Últimos 12M 12M

Mayor

Menor

-3,9% -28,5% -27,4% -0,1% -3,6% -0,5% 1,9% 27,5% -22,4% -13,1% 11,7% -5,2% 5,0% -7,0% -10,4% -7,8% 37,4% 23,1% 3,2% 64,0% 20,6% -52,9% 1,6% 20,7% -15,2% -29,3% 17,5% 2,4% 40,9% 9,9% -33,0% -9,4% 20,2% 11,1% -0,1% 7,1% 29,1% 0,9% 30,4% -4,2%

4.618,6 3.914,1 16.689,0 8.200,0 63,4 35,8 60,9 48,6 188,8 144,8 888,9 710,0 156,0 130,0 350,0 247,9 1.223,2 855,0 38,3 26,8 78,8 62,7 7,0 5,0 37.600,0 29.000,0 7.520,0 6.206,4 2.002,7 1.509,0 3.085,0 2.300,0 1.365,3 850,9 5.760,0 4.313,9 548,4 405,1 3.350,0 1.900,0 627,0 281,0 304,9 152,1 10.321,7 8.355,6 1.736,5 1.292,6 30.700,0 21.350,0 18.983,9 11.350,0 3.335,6 2.429,6 8.210,0 5.983,2 1.576,5 998,2 1.039,0 894,9 1.220,0 670,0 905,0 739,1 355,0 210,0 130,0 100,0 636,8 465,0 203,4 153,8 402,9 298,0 1.375,0 1.039,5 1.062,4 759,5 9.520,0 7.061,0 8.750,0 6.870,0

Monto Trans. USD mn

17,3 0,4 2,5 11,6 13,4 3,9 2,8 1,1 6,2 5,7 6,0 6,2 7,1 5,5 15,1 1,3 55,8 0,8 3,4 1,1 0,5 11,2 3,0 8,1 8,6 7,3 4,7 2,0 1,8 2,1 0,7 0,1 3,2 0,4 0,8 3,3 0,7 1,0 2,1 1,0

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2013, más retorno por dividendos esperado para 2013. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

13 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad

IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener ECL Santander Chile Corpbanca BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Hites La Polar Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco Paz CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile

EV/Ebitda

2011

2012

2013e

2014e

15,5 26,4 -0,5 15,3 13,6 926,3 14,2 16,4 15,6 13,8 12,4 11,2 7,3 17,2 23,5 14,2 22,6 17,0 12,3 9,5 12,0 23,2 27,3 12,8 34,5 18,9 11,3 14,3 35,0 20,1 33,6 22,8 15,6 24,0 18,1 6,5 13,6 4,6

23,7 63,0 -2,4 20,4 15,1 27,1 97,5 25,1 43,5 16,4 14,6 15,3 12,9 43,1 31,3 24,7 22,9 32,0 25,0 22,3 11,7 13,4 29,0 22,9 21,2 44,6 19,4 18,5 16,4 29,9 19,4 27,1 26,3 18,0 32,4 19,0 18,0 15,3 9,8 27,1

16,3 20,4 13,7 27,6 20,3 12,5 15,9 10,2 20,7 20,9 16,1 18,9 24,1 11,5 37,3 15,5 18,4 13,2 10,9 18,2 17,5 14,0 13,2

15,6 20,1 13,2 17,6 18,3 12,4 14,5 10,0 19,3 22,3 13,7 13,6 21,4 10,8 30,8 14,3 17,3 12,0 10,0 16,9 16,8 13,0 12,3

Dividend Yield

2011

2012

2013e

2014e

2013e

2014e

10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 9,5

11,8 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 12,8

5,2 7,0 10,4 13,4 11,5 -

4,7 6,9 10,3 10,2 10,9 -

0,0% 0,9% 0,5% 0,0%

3,1% 3,7% 3,7% 1,1%

0,0% 0,0%

4,4% 5,1%

0,0% 2,7% 1,0% 0,5% 0,2% 0,5%

2,9% 5,0% 1,8% 1,9% 2,6% 1,2%

3,7%

6,7%

2,5% 0,0% 0,0% 1,1%

3,2% 3,3% 4,2% 2,6%

0,3%

3,9%

2,1% 1,0% 3,0%

6,6% 3,4% 7,4%

1,0%

4,9%

12,2 10,7 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 6,6 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 33,0 18,8 9,7

15,9 12,6 12,5 17,4 18,7 11,5 16,5 7,8 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 17,3 9,7 18,9 19,7 12,3

12,6 10,4 9,8 14,2 16,1 4,2 8,5 8,8 9,3 14,3 8,7

12,4 10,5 9,1 12,4 14,1 4,0 7,3 8,1 8,6 12,0 7,9

10,6 9,6 7,7 1,6 10,5

11,6 10,0 8,3 7,5 13,9

11,4 8,0 7,8 11,2

10,8 7,6 7,4 11,0

Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2013 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.

14 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.

CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch adonoso@corpgroup.cl Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Natalie Charles Analista Senior de Estrategias de Inversión natalie.charles@corpgroup.cl Karla Flores Economista karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Cristóbal Lyon Director de Estrategias cristobal.lyon@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior. Sector: Eléctricas y Energía sergio.zapata@corpgroup.cl Vicente Meschi Analista Senior. Sector: Forestal, Bancos vicente.meschi@corpgroup.cl Pedro Letelier Analista Sector: Transporte, Consumo y Telecom pedro.letelier@corpgroup.cl Josefina Guell Analista Sector: Retail josefina.guell@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista. patricio.acuna@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl

15 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de junio 2013.