Resumen Económico y Financiero (Desde el 10 al 14 de febrero de 2014) Destacados de la Semana Semana Económica
Retail y negocio financiero
De un tiempo a esta parte hemos visto cómo los retailers han ido evolucionando y creando nuevas unidades de negocio. El negocio financiero es por estos días el negocio estrella de los grandes del retail, contribuyendo con altas tasas de crecimiento y altos márgenes al negocio consolidado, ganando terreno en los últimos años bajo la figura de Retail Financiero.
Panorama Internacional o Estados Unidos o Europa o China Renta Variable Local o Enersis
Todo comenzó con la aparición de tarjetas de crédito propias, dada la oportunidad que vio la industria de otorgar préstamos a personas que querían consumir más, pero que no estaban dispuestos a pedir un crédito de consumo formal o que simplemente la banca no los consideraba sujeto de crédito. El negocio siguió desarrollándose y se incorporaron prácticas cada vez más ligadas a la banca tradicional. Luego los retailers se aventuraron en crear una banca retail que compite como alternativa a la banca tradicional en el segmento de banca personas. Así es cómo vemos que las grandes cadenas de retail ofrecen productos que hasta ahora estaban reservados para los bancos tradicionales: cuentas corrientes, depósitos a plazo, créditos de consumo y seguros, como ya lo hacen Banco Falabella y Banco Ripley. Por su parte Banco París, que a mediados de este año pasaría a controlar el negocio de CAT (Cencosud Administradora de Tarjetas) lograría tener una mayor base de clientes y también ofrecer más productos. Se cree que Falabella también seguiría estos pasos y traspasaría a Banco Falabella la administración de CMR. Surge entonces una mayor competencia en el ítem banca personas de los bancos tradicionales y de retail; al ser estos últimos una banca más acotada y especializada puede competir en productos diseñados específicamente para la necesidad de cada tipo de cliente. Las tasas de crecimiento de las colocaciones de los bancos retail así lo avalan. Sin embargo, la banca retail está lejos de competir con la banca tradicional, ya que tienen una diferencia sustancial en tamaño de colocaciones y de variedad de productos que se ofrecen al consumidor, logrando competir sólo en el segmento de banca personas. Lo que se viene ahora es que estos bancos retail puedan irse desarrollando y competir en la afiliación de comercios asociados. Una vez realizados los traspasos de sus negocios financieros, el fenómeno del retail financiero, quedaría enteramente regulado por la SBIF y no se dejarían espacios en los cuales la SVS fiscalizara una entidad retail pero con negocios del tipo bancario, lo que podría generar confusiones, transparentando así la operación del retail financiero.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Estados Unidos Ralentización transitoria de la actividad a causa del fenómeno climático Las peticiones iníciales de subsidio de desempleo incrementaron en 8.000 la semana pasada al registrar 331.000 peticiones. El promedio móvil de 4 semanas incrementó en 3.500 solicitudes a 336.750 solicitudes. Por su parte, los reclamos continuos cayeron a 2’953.000 desde 2’964.000. Por otro lado, las ventas al por menor se contrajeron 0,4% m/m en enero cuando el mercado esperaba que se mantuvieran inalteradas frente a diciembre, mientras que el dato de diciembre fue corregido a la baja a -0,1% m/m desde 0,2% m/m. El dato fue arrastrado a la baja por una caída de las ventas de automóviles que cayeron 2,1% m/m, sin automóviles las ventas se mantuvieron inalteradas frente al mes de diciembre. Los datos económicos que se han conocido hasta ahora de diciembre y enero en su gran mayoría han presentado desaceleración respecto a los periodos anteriores, donde la situación climática ha jugado un papel importante ralentizando la actividad económica, lo que sugiere una corrección a la baja del PIB del último trimestre y un primer trimestre menos fuerte en términos de crecimiento. Sin embargo, este parece ser un fenómeno estrictamente transitorio en una tendencia sostenida de recuperación Europa Mejor desempeño al esperado al cierre de 2013 La economía de la zona euro creció (0,3%) más que lo previsto (0,2%) en el último trimestre del 2013 gracias a una expansión más robusta de Francia (0,3%) y Alemania (0,4%). En cualquier caso, con esto la economía europea cierra el año 2013 con una contracción anual de 0,4% tras un muy mal desempeño de la primera mitad de año. Lo relevante de este mejor desempeño hacia el cierre de 2013 es que parece quitarle presión al Banco Central Europeo para tomar nuevas medidas de expansión monetaria debido a los extraordinariamente bajos niveles en los que se sitúa la inflación regional. En este sentido destaca la situación de España en que una lenta recuperación del crecimiento económico y aumentos relativamente pequeños en los costos de combustibles dejaron a la inflación española en terreno nulo durante enero pasado. La producción industrial en el viejo continente decepcionó en diciembre con una contracción en el margen de 0,7%, luego de haber registrado una expansión mensual de 1,8% en diciembre. En términos anuales, la producción industrial creció un 0,5% en diciembre, mientras que el mercado esperaba una expansión de 1,8%. Por países, en Francia e Italia la producción industrial del mes de diciembre mostró una desaceleración respecto al periodo anterior con contracciones en el margen de 0,3% y 0,9% respectivamente. Por su parte, el índice de Confianza del Inversor Sentix aumentó significativamente en la Eurozona desde 11,9 puntos en el periodo anterior a 13,3 puntos en enero. Este registro superó las expectativas del mercado, que se ubicaban en torno a 10,1 puntos 2 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Evolución del PIB de la Eurozona
Producción Industrial en la Zona Euro
6,0
15
4,0
10
2,0
5
0,0
0
-2,0
-5
-4,0
-10
Fuente: Eurostat
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-07
Dec-13
Dec-11
Dec-09
Dec-07
Dec-05
Dec-03
Dec-01
Dec-99
Dec-97
-25 Dec-95
-20
-12,0
dic-09
-15
jun-09
Variación trimestral anualizada
-10,0
dic-08
Variación Anual
-8,0
jun-08
-6,0
Variación en doce meses, porcentaje Fuente: EUROSTAT
China Indicadores de comercio exterior añaden algo de tranquilidad al proceso de desaceleración. La balanza comercial de enero de 2014 registró un saldo favorable de 31,86 billones de dólares, ampliando el superávit registrado en diciembre de USD 25,64 billones, y superando ampliamente las expectativas que anticipaban que el superávit caería a USD 23,45 billones. El resultado estuvo influenciado por un fuerte repunte de las exportaciones, las cuales crecieron a una tasa interanual de 10,6%, tras crecer 4,6% en diciembre, al tiempo que las importaciones aumentaron 10,0%, desde un 8,3% al cierre de 2013. En conjunto, estos datos vienen a dar algo de tranquilidad respecto al proceso de desaceleración de la economía china. Una noticia también positiva proviene de los últimos registros de precios en el gigante asiático. En efecto, la inflación al consumidor en China tocó un mínimo de siete meses en enero y no mostró señales de aceleración en el corto plazo, situación que abre amplio espacio para un potencial relajamiento de la política monetaria y crediticia si es que el crecimiento económico se debilita. Comercio exterior en China 100
Inflación en China 10
Exportaciones Importaciones
80
8
60
6
40
4
20
2
0
0
-20
-2
-40 -60 Dec-04
Jan-06
Feb-07 Mar-08
Apr-09
May-10 Jun-11
Jul-12
Aug-13
-4 Jan-02
Jan-04
Jan-06
Variación anual, serie original, porcentaje
Variación anual, serie original, porcentaje
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
Jan-08
Jan-10
Jan-12
Jan-14
3 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Corporate US High Yield, Salomon Brothers BBB's, Salomon Brothers Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D 3,0 1,7 3,2 1,7 -2,3 0,1 5,0 3,7
1M -0,5 -0,5 0,3 -3,2 -4,9 -5,7 -3,3 -0,1
3M 1,9 2,2 5,4 -3,5 -5,4 -11,0 -8,2 -3,6
YTD -1,6 -1,0 0,0 -5,7 -9,0 -8,5 -6,0 -2,3
12M 12,7 20,3 16,1 -11,2 16,4 -24,4 -31,2 -21,6
-0,1 -0,0 0,7 0,5 1,2 0,0
1,1 -0,0 0,7 1,0 -2,3 0,6
0,9 1,9 2,9 3,2 -2,6 1,2
2,7 0,5 1,4 2,3 -2,3 1,1
-1,8 -4,1 7,5 2,4 -6,1 6,2
0,5 0,5 1,8 1,3
0,2 2,4 1,6 -3,3
1,8 -1,7 4,0 -5,1
-0,3 3,5 0,9 -3,9
2,6 -8,7 7,8 -13,9
Datos al 14 de febrero de 2014
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local Enersis: Resultados 4T13 en línea con las estimaciones a nivel EBITDA El viernes 7 de febrero, Enersis publicó sus resultados a 4T13, que a nivel EBITDA evidenciaron un alza anual de 25,4%, alcanzando CLP617.344 millones, cifra que estuvo 3,7% respecto de nuestras estimaciones (9,5% sobre el consenso), en tanto, los ingresos operacionales se expandieron un leve 0,8% a/a, y se ubicaron 2,3% respecto de nuestras proyecciones. Por países, el incremento anual en el EBITDA se explicó por el mejor desempeño observado en Argentina, Chile, Perú y Colombia. Por línea de negocios, el desempeño a nivel EBITDA se explicó fundamentalmente por el avance anual de CLP84.644 millones registrado por el negocio de generación/transmisión (impulsado por los resultados de la filial Endesa, principalmente por sus operaciones en Chile), que compensaron una moderada caída de las filiales en Brasil. Por su parte, el negocio de distribución, mostró un avance de CLP37.145 millones (por el mejor resultado de la filial Edesur en Argentina, tras el efecto no recurrente de una nueva medida administrativa del ente regulador, similar a la aplicada en 2T13). En cuanto a la composición del resultado operacional bruto en el cuarto trimestre, los mayores aportes se centraron en las operaciones en Colombia (29%), Chile (27%), Brasil (22%) y Perú (14%). Finalmente, la utilidad del controlador se incrementó 69,0% a/a, impulsada por el avance en el resultado operacional ya mencionado, el que fue parcialmente revertido por un mayor nivel de gastos financieros netos, gasto en impuestos y reconocimiento de interés minoritario. Las cifras reportadas a nivel EBITDA mostraron un avance (aun cuando parte del mismo no se considere flujo de caja), a la vez que estuvieron en línea con nuestras estimaciones y en general ratifican nuestra visión del desempeño operacional de mediano y largo plazo de la compañía. Así, esperamos una reacción favorable aunque moderada en el precio de la acción tras estos resultados. ENERSIS: Resultados cuarto trimestre 2013 CLP millones
4T2013
4T2012
Var %
Ingresos 1.670.991 1.658.084 0,8% Ebitda 617.344 492.334 25,4% Margen Ebitda 36,9% 29,7% 7,3 pp Utilidad 190.614 112.793 69,0% Margen neto 11,4% 6,8% 4,6 pp Fuente: Informes de la Compañía y CorpResearch
Corp Research 1.633.678 595.216 36,4% 156.613 9,6%
Var % 2,3% 3,7% 0,5 pp 21,7% 1,8 pp
Consenso mercado 1.605.385 563.794 35,1% 160.337 10,0%
Var % 4,1% 9,5% 1,8 pp 18,9% 1,4 pp
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Selección de carteras
Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana Ripley
-7,9%
-12% -8% -4% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
0%
IPSA
5,6%
5,0%
Industrial 2,8%
3,1%
1,8% 0,0%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
2014-02-12
2014-01-12
2013-12-12
2013-11-12
2013-09-12
2013-08-12
2013-07-12
3.800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
2013-09-06 2014-02-12
2013-08-06 2014-01-12
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
2013-07-06 2013-12-12
3.400
3.400
2013-06-06 2013-11-12
2013-10-12
2013-09-12
2013-08-12
2013-07-12
2013-06-12
400
3.800
2013-05-06 2013-10-12
400
4.600
4.200
2013-04-06 2013-09-12
600
5.000
Retail
4.200
2013-03-06 2013-08-12
600
2014-02-12 2013-05-12
800
IPSA Últimos 12 meses
4.600
2014-01-12 2013-04-12
800
2013-11-12 2013-02-12 2013-12-12 2013-03-12
1.000
2013-05-12
Retail
1.000
Consumo Utilities
2013-02-06 2013-07-12
Consumo Utilities
IPSA Últimos 12 meses
IPSA Construcción 5.000
2013-06-12
1.200
IPSA Construcción
-0,7%
Fuente: Bloomberg, CorpResearc
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
1.400
3,4%
-2,5%
Desempeño Sectores No Transables
Desempeño Sectores No Transables
2013-04-12
-0,7%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
1.400
2013-03-12
2013-06-12
2013-10-12
2013-09-12
2013-08-12
2013-07-12
2013-06-12
2013-05-12
2013-04-12
2013-03-12
600
2013-11-12 2013-02-12 2013-12-12 2013-03-12 2014-01-12 2013-04-12 2014-02-12 2013-05-12
600
2013-10-12
800
5,6
2,8%
800
2013-02-12
IAM
5,0%
1.000
1.000
2013-02-12
Cruz Blanca
Rentabilidad Semanal Índ
Commodities
1.200
Industrial
1.200
Ripley
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales
IPSA
Commodities
1.200
CCU
Desempeño Sectores Transables 1.400
Desempeño Sectores Transables 1.400
Banco Chile
2013-11-06 2013-02-06 2013-12-06 2013-03-06 2014-01-06 2013-04-06 2014-02-06 2013-05-06
-1,1% -3,1% -3,3% -4,5%
Cartera de 5 acciones
2013-10-06
Ripley CMPC CGE Lan Entel IPSA Salfacorp Banmedica Embonor Besalco Forus
Selección de carteras 13,1% CMPC 11,9% 13,1% CGE 10,6% 11,9% Cartera de 5 acciones Lan 10,1% 10,6% Entel 8,2% 10,1% IPSA 4,6% 8,2% Banco 25,0% Salfacorp -1,1% Chile 4,6% Banmedica -3,1% CCU 22,5% Embonor -3,3% 20,0% Besalco -4,5% Ripley Forus -7,9% Cruz Blanca 17,5% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% IAM 15,0%16% Fuente: Bloomberg, CorpResearch 4% 8% 12% 16%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. Objetivo Esperado (1) Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile Banmedica
4.200
160
16,5%
27,0%
Precio 13/02/14
3.603,95 8.361 24 44 159 752 Comprar 126 278
33 84
9,6% Vender 21,2% Mantener
34.500 8.000 1.700
12,2% Mantener 9,3% Vender 28,4% Comprar
1.090 4.750 450 3.260
17,6% Mantener 10,4% Vender 30,5% Comprar 44,4% Comprar
2.800 7.500 1.300
40,9% 28,3% 32,9%
Comprar Comprar Comprar
590 850
24,3% 104,5%
Comprar Comprar
450
-5,9%
Vender
390
11,7% Mantener
1.190
29,3%
Comprar
8.600
16,2% Mantener
740 30 69 6 30.750 7.317 1.324 1.542 927 4.303 345 2.257 6.528 1.157 14.735 8.839 1.987 5.847 978 1.065 475 416 110 478 173 349 831 920 7.000 7.400 920
Rentabilidad YTD
Sem
-2,6% 1,3% -12,3% -7,2% 1,7% -3,4% 5,1% -4,4% -4,2% 9,0% -1,2% -9,2% -13,4% 3,4% 5,4% 3,9% 3,0% -18,5% -3,4% -8,7% -9,2% -15,1% -8,5% -8,2% 10,1% -10,9% -17,1% -6,2% -9,4% 8,0% -3,4% -26,3% -6,8% 3,9% -4,3% 4,7% 4,5% 5,2% -4,7% 4,3% -8,8%
4,6% 10,1% 4,8% 0,2% 6,4% 6,1% 3,5% 2,2% 10,6% 6,3% 6,3% 3,3% 4,2% 4,0% 0,9% 4,2% 11,9% 2,8% -1,1% -0,5% 13,1% -7,9% 8,2% 7,7% 3,8% 6,8% 1,9% 1,8% -3,3% 1,1% -1,1% -4,5% 3,3% -1,0% 0,5% 0,7% 4,1% 4,1% 6,4% 5,7% -3,1%
1M -0,4% 2,9% -16,5% -5,3% 1,4% 0,2% 5,4% 3,6% 0,5% 13,1% 2,6% -1,0% -15,1% -1,1% 2,5% 6,0% 2,9% -9,7% -3,1% -3,7% -5,9% -15,9% -8,3% -5,4% 8,5% -10,6% -12,4% -1,7% -6,8% 10,9% -5,1% -20,6% -6,8% 5,1% -1,8% 4,8% 0,2% 3,7% -6,0% 5,0% -5,2%
Precio Últimos 12M 12M -21,9% -27,2% -53,9% -25,3% -9,6% -7,4% -17,8% -11,4% -5,1% -32,0% -11,9% -8,0% -7,3% -15,0% -10,1% -0,4% -29,7% -46,9% -30,2% -21,7% -35,0% -16,3% -31,3% -30,5% -43,8% -47,8% -35,9% -18,6% -34,9% 12,9% -56,6% -50,8% -10,5% -18,5% -10,5% 3,7% -33,2% 0,4% -19,1% -13,7% -23,6%
Mayor 4.618,6 11.593,9 54,8 60,4 186,4 854,0 153,9 350,0 3.550,0 1.099,4 35,8 80,0 8,0 226,7 37.137,2 7.680,0 1.929,5 3.085,0 1.357,0 5.792,9 548,4 3.350,0 9.879,3 1.713,7 27.375,0 17.582,3 3.275,0 8.093,6 1.576,5 1.200,0 1.220,0 905,0 145,0 607,9 203,4 402,9 1.375,0 1.062,4 9.401,0 8.750,0 1.330,8
Menor 3.369,6 5.896,1 21,9 43,5 143,0 663,0 114,0 251,0 2.415,0 626,0 26,6 64,8 4,6 168,6 23.800,0 5.899,8 1.110,0 1.442,0 904,5 4.120,0 300,0 2.250,0 6.010,0 1.019,0 11.956,0 7.835,0 1.900,1 5.670,0 978,0 900,0 450,0 415,0 103,5 270,0 167,0 312,0 735,0 837,0 6.088,0 6.502,0 800,0
Monto Trans. USD mn
9,9 0,1 0,2 11,1 5,2 1,9 1,2 0,3 1,8 7,2 19,9 3,1 0,1 1,7 5,2 4,0 8,4 2,3 8,4 1,5 1,4 8,4 1,5 2,9 2,6 1,5 3,5 0,9 1,5 0,2 0,2 1,3 0,2 0,6 3,2 0,2 1,4 1,0 0,5 0,2
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 14 de febrero 2014.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Valorización Precio/Utilidad 2011 IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda SQM/B CAP AndinaB CCU Embonor-B Conchatoro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca SM-Chile B Aguas-A SK IAM ILC AntarChile Banmedica
2012
2.298,6 2.363,6 26,2 1.088,2 -0,5 -2,4 7,9 15,3 15,1 13,6 27,1 1.267,5 97,9 14,0 25,1 -69,3 12,7 16,3 43,4 15,6 16,4 13,8 14,6 12,4 15,3 11,2 19,5 17,2 14,2 22,6 22,9 12,3 12,0 23,2 27,2 12,7 15,0 17,0 11,3 14,3 35,0 20,1 22,6 15,6 24,0 18,1 6,6 13,6 4,6 14,9
12,9 44,2 39,5 22,3 22,9 32,0 33,7 22,3 14,0 29,0 22,8 21,1 23,5 20,8 18,5 23,2 18,5 19,4 25,9 18,0 31,1 20,2 17,9 16,1 11,1 29,4 19,8
2013e
Dividend Yield 1
EV/Ebitda 2014e
-41,0 -6,9 7,7 16,7 29,1 36,7 28,6 17,0 66,9 20,6 17,7 21,2
24,4 26,1 -
16,3 27,2 40,2 60,7 28,7 37,5 38,1 20,8 13,3 22,7 19,4 17,8 16,9 17,2 18,4 13,2 12,9 34,6 23,0 10,5 41,2 30,9 22,5 23,0 15,7 16,4 20,8
-
13,3 15,2 17,3 13,7 22,1 9,6 14,0 28,0 0,0
2011
2012
10,7 12,7 -1,8 6,2 10,1 29,8 9,2 13,0 9,5
11,9 11,8 -8,3 6,5 6,5 12,3 22,0 11,1 8,6 12,8
2013e
2014e
2013e
2014e
4,5 6,9 9,5 15,4 9,7
4,1 6,6 8,6 12,0 6,9
0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0%
4,0% 3,8% 3,8% 0,6% 4,2%
0,0% 0,0%
4,4% 5,4%
12,1 10,8 14,1 13,6 15,2 11,5 9,0 4,9 11,3 17,0 6,3 9,5 9,5 8,4 15,7 19,0 9,5 18,8 9,7
15,8 13,0 14,2 17,7 18,7 12,4 16,2 5,1 11,7 14,5 8,6 12,6 11,2 11,5 16,7 13,8 9,7 19,7 12,3
11,7 10,8 7,7 14,4 13,0 9,0 11,3 4,4
11,5 11,0 7,1 12,5 11,4 7,6 9,8 -
0,0% 1,9% 0,4% 0,8% 0,3% 0,6% 0,7% 0,3% 2,9%
3,0% 4,9% 2,2% 3,0% 3,3% 1,6% 8,9% 0,6% 9,2%
18,8 9,6 9,3
11,3 8,6 8,6
0,0% 0,0% 0,0%
4,9% 3,7% 6,1%
11,7 13,9
12,1 12,6
1,6% 0,0%
2,3% 1,0%
8,4
7,6
0,3%
4,0%
10,6 9,6 7,7 1,6 10,4 9,4
11,6 10,0 8,3 7,5 13,9 11,3
12,0
11,3
0,5%
7,7%
8,2
8,2
1,2%
9,2%
10,1 0,0
9,9
0,8%
4,8%
Fuente fondo celeste: estimaciones Corpresearch; fondo blanco: consenso Bloomberg. 1: Dividend yield 2014 solamente considera dividendos que no han sido pagados durante el año. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
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El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Estudios de Renta Variable Vicente Meschi Subdirector de Estudios de Renta Variable vicente.meschi@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Eléctricas y Energía sergio.zapata@corpgroup.cl Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte Cristobal.casassus@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista Sector Bebidas patricio.acuna@corpgroup.cl Josefina Guell Analista Sector Retail josefina.guell@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Construcción y Telecomunicación martin.antunez@corpgroup.cl Isabel Bendeck Analista Sector Retail Isabel.bendeck@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
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El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.