Resumen Económico y Financiero (Desde el 12 al 16 de enero de 2015) Semana Económica
Panorama Nacional o Reunión de Política Monetaria Enero 2015 o Proyecciones Económicas Panorama Internacional o o o o
Estados Unidos Europa China Japón
Destacados de la Semana Las variaciones del precio del petróleo y sus consecuencias Fuertes son las repercusiones de las bajas significativas que ha experimentado el precio del petróleo, pero no es fácil dilucidar todas las sutilezas relacionadas a ella. Más allá de los impactos evidentes en bajas de costos, existen complejidades para cada compañía que hacen menos intuitivo el resultado final de un evento como este. Al estudiar el caso de Latam Airlines, si uno considerara que una baja en el precio del petróleo implica mayores márgenes (manteniendo todo lo demás constante), estaría en lo cierto. Sin embargo, al ser un insumo tan importante para la empresa, ellos optan por coberturas con derivados financieros para asegurarse precios de compra de petróleo en el futuro. En estas circunstancias, el momento en el tiempo en que se llevó a cabo la cobertura es de vital importancia, dado que este factor determina el precio futuro del petróleo.
Mercados globales Renta Variable Local
La consecuencia de esto, que puede resultar poco intuitiva, es que Latam Airlines puede llegar a reconocer pérdidas asociadas a estas coberturas en casos extremos. Consideremos las decisiones que tuvo que tomar la empresa en Septiembre del 2014. El petróleo se encontraba en torno a 90 USD el barril, siendo que no rompía la barrera de los 100 USD por barril desde hace más de tres años. En este caso la empresa decidió capitalizar en este hecho y aumento su nivel de cobertura, lo cual en primera instancia sería positivo. Sin embargo, no era posible para la empresa anticipar que el crudo bajaría hasta 45 USD por barril. En este caso, todos los contratos de compra a futuro que firmaron con el precio de 90 USD están significativamente por encima del precio spot que se observa actualmente, y de esta diferencia surgen las pérdidas que deben reconocer. Habiendo dicho esto, se deben mantener las dimensiones del caso. Aun cuando la empresa esté obligada a cumplir con dichos contratos, sus márgenes aumentarán, en especial dadas las características del mercado chileno. Al haber poca competencia en la industria local, menor es la presión que siente Latam Airlines a bajar los precios de sus pasajes, por lo que podrían retener una parte significativa del margen asociado a la baja del petróleo. Distinto es el caso para sus pasajes internacionales, donde la competencia es considerable. Analizando otra empresa que sentirá el impacto de esta baja, podemos estudiar el caso de la rama de combustibles de Empresas Copec. La empresa se encuentra expuesta a niveles de competencia mayores que Latam Airlines. Esto implica que su capacidad de retener parte del margen asociado a la baja del petróleo se ve fuertemente disminuida. Sin embargo, sus márgenes comerciales son estables históricamente, por lo que aun cuando se vean obligados a bajar los precios de venta, no se debería observar una reducción en sus márgenes operacionales. Un escenario negativo que sí se puede dar para Copec viene de la naturaleza de su manejo de inventarios. Al seguir el modelo FIFO (First in, First out) de manejo de inventarios, se debería ver una baja puntual en sus indicadores del cuarto trimestre, pero no debería haber mayor repercusión en los resultados globales del año 2015.
1 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Semana Económica Chile
Tasa de política monetaria 6
Banco Central mantiene TPM en 3,0%y reconoce deterioro en condiciones financieras para el mundo emergente
5 4 3 2 1
Puntos porcentuales Fuente: BCCh
ene-15
jul-14
ene-14
jul-13
ene-13
jul-12
ene-12
jul-11
ene-11
jul-10
ene-10
0
En su Reunión de Política Monetaria de enero de 2015, el Banco Central acordó mantener la tasa de política monetaria en 3,0% anual, en línea con el consenso de mercado, lo que sigue siendo coherente con el sesgo neutral que fue introducido en octubre. Probablemente, la mayor novedad del comunicado radica en que se reconoce que las condiciones financieras externas para las economías emergentes se han deteriorado, algo que ya había sido sugerido en el comunicado de la reunión de diciembre, -de hecho en aquella ocasión el Banco Central retiró la frase respecto a que dichas condiciones se mantenían normalizadas- cuya evidencia se ha visto magnificada con la mayor apreciación reciente del dólar, las caída en las tasas de largo plazo en el mundo desarrollado y el descenso en el precio de las materias primas. En el plano interno, se resalta el bajo crecimiento que mantiene la economía local a la luz de los antecedentes de actividad y demanda. No obstante, se destaca la caída en la tasa de desempleo y el dinamismo que mantienen los salarios nominales. En materia de precios, la inflación local descendió, aunque se señala que se ha mantenido la presión sobre las medidas subyacentes. En este contexto, creemos que el Banco Central esperará hasta el segundo trimestre para iniciar un nuevo ciclo de rebajas de tasa, el cual tendría espacio para rebajas de TPM de al menos 50 puntos bases adicionales.
Proyecciones Economía Local
Total PIB Real Demanda Doméstica Consumo privado Consumo de gobierno Formación bruta de capital fijo Const. y otras obras Maq. y Equipo Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Saldo Cuenta Corriente (USD miles de millones) como % PIB IPC (%, fin de periodo) IPC Subyacente CorpResearch (%, fin de periodo) Precio promedio Cobre (¢/£) Precio promedio Petróleo (USD/bbl) TPM (%, fin de periodo) Balance Fiscal (CLP miles de millones) como % PIB Producción Manufacturera Producción Minera
2012 5.4 6.9 6.0 3.7 12.2 9.0 17.4 1.1 5.0
2013 4.1 3.4 5.6 4.2 0.4 3.3 -4.2 4.3 2.2
2014(p) 1.7 -0.6 1.9 4.8 -6.2 -0.5 -17.0 1.6 -5.0
2015(p) 2.3 2.6 2.7 5.5 1.1 0.7 2.0 2.8 3.6
1T13 4.9 7.2 5.7 3.4 8.2 4.8 14.0 1.1 7.0
2T13 3.8 4.4 6.4 4.6 10.2 4.5 20.1 6.4 8.1
3T13 5.0 1.3 5.4 5.6 -1.5 4.0 -8.3 11.3 0.5
4T13 2.7 1.1 4.9 3.1 -12.3 -0.0 -28.5 -0.9 -5.3
1T14 2.7 -0.2 3.5 8.1 -5.1 1.5 -18.1 4.3 -4.5
2T14 1.9 -1.0 2.1 2.5 -8.4 -0.7 -21.5 0.0 -8.9
3T14 0.8 -1.9 2.0 1.8 -9.9 -0.7 -24.6 1.0 -7.2
-9.1 -3.4 1.5 1.3
-9.5 -3.4 3.0 2.5
-5.0 -1.8 4.8 4.3
-5.4 -2.0 2.8 3.0
-1.9 1.5 1.6
-1.8 1.9 1.4
-3.4 2.0 1.9
-2.4 3.0 2.6
-0.7 3.4 2.6
-0.1 4.3 3.6
-1.7 4.9 3.7
360.6 94.2
332.3 97.9
305 92
295 75
359.6 94.3
324.1 94.2
321.1 105.8
324.4 97.4
319.2 98.7
307.9 103.1
317.2 97.5
5.00
4.50
3.00
2.50
5.00
5.00
5.00
5.00
4.00
4.00
3.25
726.9 0.6
-822.7 -0.6
-2,900.0 -2.0
-3,600.0 -2.3
-
-
-
-
-
-
2.4 3.6
-0.4 5.6
-1.1 1.4
1.5 2.0
0.6 5.8
-1.0 2.7
0.5 8.4
-1.4 5.4
-1.0 1.9
-1.4 4.7
-1.2 -2.0
Variación en doce meses, porcentaje, salv o que se indique Fuente: CorpResearch, INE, BCCh
2 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Estados Unidos, Ventas al por m enor anticipadas
Estados Unidos
40 2.0 30
Inflación interanual cae a mínimos desde octubre de 2009 en diciembre, afectada por la caída del crudo y apreciación global del dólar. No obstante, la medida subyacente se mantiene levemente por debajo del 2%. Con todo, las expectativas de mercado sitúan el inicio de alza de tasas por parte de la Fed para mediados de 2015.
20
1.0
10 0
0.0
-10 -20 -1.0
-30 -40
dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14
-2.0
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Censo
Estados Unidos, Peticiones iniciales sem anales de subsidio al desem pleo 40 370 30
Una sorpresiva caída experimentaron las ventas minoristas en diciembre, alcanzando una variación de -0,9% mensual, de acuerdo a estimaciones preliminares. La cifra significaría un fuerte retroceso respecto al crecimiento de 0,4% de noviembre. Por su parte, las llamadas ventas al por menor subyacentes –excluyendo los ítems de automóviles, gasolinas, materiales de construcción y servicios alimenticios- se contrajeron 0,4% m/m, luego de crecer a un ritmo mensual de 0,6% el mes anterior, sorprendiendo negativamente al mercado que esperaba un incremento de 0,4%. Esta última, al ser considerada una medida más relacionada con el consumo, daría cuenta de una menor expansión de dicho componente del gasto interno en el último trimestre de 2014 y, por ende, menor contribución al PIB, tomando en consideración que el gasto privado representa más de dos tercios del producto norteamericano. En perspectiva, sin embargo, ésta caída debiese obedecer a un fenómeno puntual, toda vez que las importantes ganancias generadas por el mercado laboral, fuerte caída del precio del crudo y mejora en las expectativas impulsaría el gasto por parte de los consumidores estadounidenses.
350 20
10
330
0 -10 310 -20 290
-30
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
ene-14
oct-13
jul-13
abr-13
ene-13
-40 270
Serie desestacio nalizada, pro medio mó vil 4 perío do s (miles) Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo
Es tados Unidos , IPC
40 4.0 30 20
3.0
10
En relación al mercado laboral, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo alcanzaron las 316 mil unidades en la semana finalizada el 10 de enero. El dato se ubicó significativamente por sobre la estimación de mercado (291.000), mostrando un aumento de 19.000 unidades respecto a la semana previa. Lo anterior representa su mayor nivel en cuatro meses, no obstante, la tendencia –medida a través del promedio móvil de cuatro semanas- sería aún consistente con un fortalecimiento del mercado del trabajo al permanecer por debajo de las 300 mil solicitudes. En términos de precios, el índice de precios al consumidor registró su mayor declive desde octubre de 2009, alcanzando una tasa de 0,8% en doce meses, liderada por la caída de 10,6% de los productos energéticos. Lo anterior marca una significativa desaceleración de la inflación, dado el anterior registro de noviembre de 1,3% y el 1,7% de octubre. No obstante, la medida subyacente –esto es, excluyendo energía y alimentos- retrocedió sólo una décima, llegando al 1,6% anual, con lo cual permanece relativamente cercano a la meta de 2% de la Fed. Con todo, los últimos datos aumentan las expectativas respecto al inicio del alza de tasas para mediados de 2015, toda vez que la Fed buscaría obtener mayor información sobre la tendencia de las variables relevantes para el cumplimiento de los objetivos de política monetaria, esto considerando las presiones a la baja en los precios dada la fuerte caída del crudo, apreciación del dólar y débil demanda global. Esta última idea se ve reforzada por el hecho de que, si bien la tasa de desempleo descendió hasta el 5,6%, parte de dicha baja se explica de forma significativa por un retroceso de la fuerza laboral.
0 2.0
-10 -20 1.0
-30 -40
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: Oficina de Estadísticas del Trabajo
ago-14
feb-14
ago-13
feb-13
ago-12
feb-12
ago-11
feb-11
ago-10
0.0
Por último, las solicitudes de hipotecas de MBA se incrementaron fuertemente en la semana finalizada el 9 de enero, a una tasa de 49,1% respecto a la semana previa. Esto, impulsado por una considerable caída de las tasas fijas de interés hipotecarias a 30 años hasta 3,89% (12pb menos que el promedio anterior). Por componentes, se tiene que los pedidos de refinanciamiento crecieron 66%, alcanzando su mayor nivel desde julio de 2013, mientras que las solicitudes de préstamos para compras de viviendas hicieron lo propio en 24% (mayor nivel desde septiembre de 2013). Esto último, señala una importante mejora en las condiciones del sector inmobiliario. 3
Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Eurozona, IPC 3 2 1 0
dic-14
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
jun-11
sep-11
dic-10
mar-11
-1
Finalmente, la producción industrial decreció 0,1% mensual en diciembre (crecimiento de 4,9% anual) tras expandirse 1,3% en noviembre. Particularmente, la producción del sector manufacturero experimentó un leve crecimiento de 0,3% mes a mes, luego de haber crecido a un ritmo de 1,3% el mes previo. Con respecto a la capacidad de utilización de la industria cayó en el margen a 79,7% desde el 80% de noviembre, mientras que la medida para el sector manufacturero se mantuvo estable en 78,4%, denotando que el sector industrial norteamericano ha logrado soportar de buena manera los efectos de un dólar más fuerte y un contexto de mayor debilidad global hasta el momento. Europa
Variació n en do ce meses serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Euro stat
Eurozona, IPC 5
Alemania
4
Francia
Italia
España
Inflación anual cae hasta -0,2%, mínimos desde septiembre de 2009, en tanto la medida subyacente se mantuvo en 0,7%, muy por debajo de la meta del BCE. De esta forma, el BCE anunciaría la implementación de un programa de relajamiento cuantitativo en su próxima reunión del 22 de enero.
3 2 1 0 -1
jun-14
sep-14
dic-14
may-14
ago-14
nov-14
dic-13
mar-14
feb-14
ago-13
nov-13
jun-13
sep-13
may-13
dic-12
mar-13
feb-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
jun-11
sep-11
dic-10
mar-11
-2
Variació n en do ce meses, po rcentaje Fuente: B lo o mberg
Eurozona, Producción industrial 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0
nov-12
ago-12
may-12
feb-12
nov-11
ago-11
may-11
feb-11
nov-10
-3.0
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Euro stat
Alem ania, PIB trim estral 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5
Continúa la tendencia deflacionista en la zona euro en diciembre, exacerbada en lo último por la abrupta caída del precio internacional del crudo. El IPC de la euro zona cayó 0,2% anual, según estimaciones preliminares, luego de expandirse un débil 0,3% en noviembre. Con lo anterior la inflación de la zona euro alcanzó su menor nivel desde septiembre de 2009. La caída de los precios de la energía de 6,3% fue fundamental a la hora de explicar el registro negativo del índice general de precios. Por su parte, la medida subyacente se mantuvo estable en 0,7% por tercer mes consecutivo, aunque sigue muy por debajo de la meta del BCE, levemente por debajo del 2% Dentro de las principales economías, si bien el escenario macroeconómico presenta características heterogéneas, la persistente debilidad en los precios se muestra como único telón de fondo. En Alemania, la variación de precios disminuyó hasta 0,2% (menor nivel desde octubre de 2009), retrocediendo cuatro décimas respecto al dato de noviembre, dada la caída de 6,6% de los precios de energía. A su vez, la inflación francesa alcanzó el 0,1% en doce meses, fundamentada en la caída de 4,4% en los precios asociados a energía, situándose levemente por sobre la nula variación esperada por el mercado para el índice y retrocediendo significativamente respecto el 0,4% de noviembre. En tanto, el IPC italiano no experimentó cambios en términos anuales, situándose en línea con las expectativas de mercado e influenciado por un retroceso de 5,3% del ítem energía. Lo anterior significó una desaceleración de dos décimas en relación al registro de noviembre. Finalmente, el índice general de precios español cayó 1% anual en diciembre, seis décimas menos que el dato anterior, debido principalmente a los decrecimientos de energía (-8,5%) y combustibles y gas (-11,8%). Con todo, la moderación que ha experimentado la inflación en la región daría cuenta de las importantes brechas de capacidad existentes (en diversos grados) en las distintas economías de la región. Dado esto, las condiciones actuales apremian por un actuar más agresivo por parte de la autoridad monetaria, la cual estaría preparando un nuevo programa de estímulos (relajamiento cuantitativo) para ser implementado dentro del primer trimestre del presente año, en pos de reactivar la alicaída economía de la euro zona y evitar los riesgos de la deflación.
-1.0 -1.5
Variació n trimestre a trimestre serie desestacio nalizada, po rcentaje
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
-2.0
Por otra parte, la producción industrial de la zona euro se contrajo un 0,4% interanual en noviembre (-0,8% esperado), tras haber expandirse 0,8% en octubre. Lo anterior, se debió a una abrupta caída de la producción de energía de 4,8%, en tanto que los bienes de capital e intermedios hicieron lo propio en 0,9% y 0,6% respectivamente. Finalmente, el PIB alemán cerró
Fuente: Oficina Federal de Estadística A lemana
4 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
2014 con un crecimiento de 1,5%, su mayor nivel en tres años, según estimaciones preliminares. Esto último, marca una fuerte aceleración del producto tras crecer a una tasa de 0,1% en 2013. Dentro de las contribuciones, destacan los aportes del consumo privado y exportaciones netas de 0,6pp y 0,4pp respectivamente. El primero se vio impulsado de forma importante por la caída del precio del petróleo, la baja inflación y bajo nivel de desempleo, lo cual permitió ganancias de poder adquisitivo por parte de los consumidores alemanes. Con respecto a la demanda externa, la fuerte depreciación del euro habría más que compensado el débil contexto de demanda global y los efectos de las tensiones geopolíticas con Rusia. China
China, Exportaciones e Im portaciones 40
Importaciones
30
Balanza Comercial reporta mejores resultados a los esperados, no obstante, continúan las señales de agotamiento de la demanda externa e interna china.
Exportaciones
20 10 0
Fuente: Oficina Nacio nal de Estadística
La balanza comercial de diciembre de la segunda economía del mundo arrojó resultados mejores a lo esperado por los analistas, dando señales de que la moderación de la economía china en 2014 podría ser menos aguda de lo previsto en un inicio. Las exportaciones experimentaron una importante aceleración, alcanzando un ritmo anual de 9,7% (6% esperado) tras el 4,7% previo, aunque alejadas de las tasas de crecimiento de dos dígitos vistas hace unos años, indicando un agotamiento relativamente considerable de la demanda externa del gigante asiático en el último tiempo. Por su parte, las importaciones, si bien recuperaron parte de la caída sufrida en noviembre de 6,7% y se ubicaron por sobre la estimación media de -6,2%, continúan en terreno contractivo al caer 2,4% en diciembre dando cuenta de la ralentización que ha experimentado la demanda interna china. Con todo, el superávit comercial alcanzó los 49,61 billones de yenes, levemente por debajo del máximo histórico del noviembre de 54,5 billones.
Japón, Órdenes de m aquinarias
Japón
-10
dic-14
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
-20
Variació n en do ce meses serie desestacio nalizada, po rcentaje
20 15
Órdenes de maquinarias se expanden menos de lo esperado en noviembre, sugiriendo cautela por parte de las empresas japonesas respecto a su gasto de capital.
10 5 0 -5 -10 -15 -20
Variació n mensual serie desestacio nalizada, po rcentaje Fuente: Oficina del Gabinete
nov-14
may-14
nov-13
may-13
nov-12
may-12
nov-11
may-11
nov-10
-25
Los pedidos de maquinarias, que excluyen los de barcos y compañías eléctricas, se incrementaron un 1,3% mensual en noviembre, repuntando respecto a la contracción de 6,4% del mes previo. No obstante, el registro sorprendió a la baja en cuanto los analistas esperaban una expansión de 5% para dicho mes. De esta forma, el leve crecimiento mostrado por las órdenes de máquinas, más aun considerando la fuerte caída previa, sugiere una actitud cautelosa por parte de las empresas japonesas en cuanto a su gasto de capital, debido a la delicada situación económica interna –la economía nipona cayó en recesión en el tercer trimestre de 2014- y el detrimento en las perspectivas en torno al crecimiento mundial en lo que viene.
5 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Mercados Globales Ante la rebaja de proyecciones de crecimiento para el mundo anunciada por el Banco Mundial, los mercados bursátiles globales reaccionaron con un negativo desempeño reflejado en el índice Morgan Stanley Mundo que cayó un 1,7% esta semana. Esto no hizo más que confirmar la percepción de los mercados, ratificando un peor escenario para las economías emergentes - el Morgan Stanley Latin se desplomó un 1,8% - y las perspectivas de mayores bajas de precios en el crudo y commodities como el cobre. Por otro lado, las crecientes expectativas de intervención del BCE, respaldadas por señales de deflación a lo largo de la Zona Euro, y las perspectivas de un aumento de tasas en Estados Unidos frente al fortalecimiento de su mercado laboral, también marcaron la semana. Consecuentemente se observó un aumento de tasas de los bonos del Tesoro Americano de 1,1% influido por el flujo de inversiones desde los mercados emergentes. Respecto a las monedas, el dólar continuó apreciándose, especialmente respecto al Euro que adicionalmente sufrió el impacto de la liberación del franco suizo. Retorno Alternativas de Inversión en USD Renta Variable Morgan Stanley Mundo EE.UU. - S&P 500 Morgan Stanley Europa Morgan Stanley Asia ex Japón - NIKKEI Morgan Stanley Latin IPSA en USD IPSA en CLP Renta Fija Soberanos Tesoro Americano 7-10 años Soberanos Emer Emergentes (Embi +), JP Morgan Renta Fija Chile BCU 5 años en USD BCU 5 años en UF Monedas Euro Yen ** Libra Esterlina Chile CLP
5D -1,7 -1,5 -0,0 0,1 0,1 -1,8 -3,3 -1,3
1M 0,8 1,0 0,6 3,9 0,3 5,4 -1,5 -0,5
3M 3,5 7,0 1,3 -2,3 5,0 -14,8 -6,9 -1,2
YTD -2,4 -3,2 -2,6 0,4 -0,8 -3,5 -6,1 -3,1
12M -0,1 8,0 -11,4 -1,8 -3,2 -14,2 -11,6 1,6
1,1 0,8 -2,1 -0,3
2,9 3,2 -0,2 0,6
2,8 -1,0 -4,9 -0,0
3,2 0,1 -7,4 4,5
10,8 6,8 -6,7 4,0
-2,4 1,4 0,1 -2,0
-7,7 -0,3 -3,7 -1,0
-9,8 -9,0 -5,7 -6,1
-4,5 2,5 -2,6 -3,2
-15,2 -10,7 -7,2 -15,0
Datos al 16 de Enero de 2015
6 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Renta Variable Local Mejores y peores desempeños del IPSA en la semana
Mejores y peores desempeñodel IPSA en la semana
ILC Andina B IAM Aguas A AntarChile IPSA Forus Ripley Besalco CFR -13,5% CAP -13,7%
1,4% 1,2% 1,0% -1,5%
-4,9% -5,4%
-10,6%
-15% Fuente: Bloomberg, CorpResearch
-10%
-5%
0%
Desempeño Sectores Transables
5%
10%
Rentabilidad Semanal Índices Sectoriales
1.400 IPSA
4,7%
3,2%
Commodities
1,1%
Industrial
0,0%
1.200 -0,5%
-0,7%
-1,4%
-1,6%
1.000
-2,3%
-3,0%
-4,3%
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
800
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Desempeño Sectores No Transables
IPSA Últimos 12 meses
IPSA Retail Utilities
1.300
Consumo Construcción
4.200
4.000 3.800
1.100
3.600
900
3.400
700
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
Jan-15
Dec-14
Nov-14
Oct-14
Sep-14
Aug-14
Jul-14
Jun-14
May-14
Apr-14
Mar-14
Feb-14
Jan-14
3.200
Fuente: Bloomberg, CorpResearch
7 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Bursátiles Precio Retorno Recom. (1) Objetivo Esperado Indices IPSA Lan Vapores SMSAAM Enersis Endesa Colbún Gener CGE ECL Aguas-A Santander Chile Corpbanca Security BCI Copec CMPC SQM/B CAP Cencosud Parauco Falabella Ripley Forus Entel Sonda AndinaB CCU Embonor-B ConchayToro Salfacorp Besalco CFR Cruz Blanca IAM ILC AntarChile SM-Chile B Banmedica SK
4.250 8.300
Fecha última actualización
14,0% 21,6%
Comprar
18-Jun-14
215 980 195 520
11,4% 8,1% 20,7% 64,6%
Mantener Vender Comprar Comprar
27-Jun-14 27-Jun-14 16-Sep-14 26-Nov-14
410 35 79
17,5% 17,6% 14,6%
Mantener Mantener Mantener
22-Dec-14 20-Jan-14 20-Jan-14
32.500 8.000 1.700
18,4% 19,3% 13,8%
Mantener Comprar Mantener
20-Jan-14 22-Jan-14 22-Jan-14
4.300 1.650 1.150 5.300 404 2.840 8.200
93,1% 21,7% 4,2% 38,8% 52,5% 25,8% 33,5%
Comprar Comprar Vender Comprar Comprar Comprar Comprar
26-Nov-14 22-Dec-14 21-Jul-14 8-Jul-14 1-Oct-14 22-Oct-14 23-Sep-14
2.300 6.600 1.300 1.300 475 455
34,5% 16,6% 52,0% 13,5% 10,7% 43,4%
Comprar Mantener Comprar Mantener Mantener Comprar
22-Jul-14 22-Jul-14 18-Dec-13 6-Jan-15 6-Jun-14 6-Jun-14
1.120
17,8%
Mantener
22-Dec-14
8.600
17,8%
Mantener
22-Jan-14
Precio 15/01/15 3.729,4 6.824,9 22,0 46,0 193,1 906,8 161,6 316,0 4.670,0 926,0 349,0 29,8 68,9 6,8 199,3 27.453,0 6.705,1 1.493,9 14.298,0 2.227,1 1.355,7 1.103,6 3.819,2 265,0 2.257,3 6.142,5 1.393,8 1.710,3 5.658,9 855,0 1.145,8 429,0 317,3 147,0 502,0 951,2 7.599,0 7.299,9 176,0 998,9 901,0
Rentabilidad YTD
Sem
1M
12M
-3,2% -3,4% -3,9% -2,0% -2,9% -1,6% 0,9% -2,0% 0,0% 4,6% 1,2% -1,9% -2,0% -6,7% -7,7% -8,3% -2,1% -1,6% -3,0% -15,4% -10,5% -5,0% -6,2% -9,9% -9,0% 0,8% -3,5% -0,4% -0,3% -5,4% -3,4% -6,6% -9,3% -13,5% 1,0% 3,3% 4,1% 0,1% -2,1% -7,5% -4,1%
-1,5% -0,7% -2,4% 0,0% 0,1% -1,3% -1,4% -2,9% 0,0% -2,5% 1,2% -3,4% -1,2% -3,3% -4,2% -1,2% -0,5% 0,7% -1,0% -13,7% -3,8% -4,9% -4,0% -5,4% -4,9% 0,3% -1,3% 3,2% 0,4% -3,4% -0,9% -4,7% -10,6% -13,5% 0,0% 1,4% 4,7% 1,0% -1,0% -3,0% -2,1%
-0,6% 1,7% -4,0% -2,2% 2,6% 5,1% 3,0% 0,5% 0,0% 3,2% -0,2% 0,0% -1,3% -5,4% -5,6% -8,1% 0,3% 2,6% 5,0% -17,2% -6,4% -3,3% -5,6% -12,7% -3,9% -0,7% -3,2% -3,6% 1,8% -6,8% 1,9% -3,6% -9,3% -14,5% 2,0% 3,4% 8,2% -1,4% -0,6% -12,8% -1,5%
2,2% -19,2% -22,9% 4,7% 25,4% 23,1% 37,0% 27,6% 75,3% 51,2% 11,3% 3,9% 2,4% -4,2% 13,8% -4,1% -2,1% 16,9% 0,2% -76,6% -19,4% 20,1% -12,7% -22,9% -15,6% -10,9% 19,8% -22,1% -2,3% -13,7% 22,8% -9,3% -35,1% 27,7% 11,1% 15,0% 13,4% 6,3% 0,7% 12,8% 11,7%
Precio Últimos 12M
Monto Trans. (2)
Mayor
Menor
USD mn
4.120,2 8.879,6 34,3 50,5 210,8 948,0 168,0 345,0 4.705,0 960,0 377,9 37,5 75,5 7,9 244,3 34.015,5 7.680,0 1.565,0 19.017,0 9.735,1 1.980,0 1.260,1 5.150,0 390,0 2.890,0 7.460,0 1.700,0 2.349,5 6.900,0 1.142,9 1.250,0 543,0 536,3 215,0 510,0 970,0 8.670,1 8.050,0 187,5 1.219,0 1.019,9
3.369,6 6.516,1 20,7 41,1 140,9 698,1 117,0 242,7 2.150,0 614,7 313,1 26,6 64,7 5,9 173,5 27.275,0 6.290,0 1.104,1 12.883,0 2.200,0 1.348,0 893,6 3.801,0 263,0 2.165,0 5.917,4 1.019,0 1.650,0 5.479,4 850,0 945,0 401,0 310,0 103,5 413,6 802,0 6.400,0 6.680,0 165,4 853,1 735,0
4,0 0,6 0,4 7,7 4,6 3,6 0,9 0,3 1,5 2,0 3,9 3,8 2,0 0,0 1,7 4,8 2,8 1,9 1,6 5,6 0,6 4,8 0,2 0,5 1,4 0,8 0,7 1,5 0,1 1,1 0,2 0,0 0,0 0,2 1,2 0,3 0,3 0,9 0,3 0,1
(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la acción para fines de 2014, más retorno por dividendos esperado para 2014. (2): Promedio de montos transados durante la semana. Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la acción tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA Compr ar , cuando el retorno esperado para la acción es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la acción es inferior al 5% esperado para el IPSA. Fondo celeste indica empresas con cobertura.
8 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.
CorpResearch Álvaro Donoso Director CorpResearch
Estudios Económicos Sebastián Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Económicos scerda@corpgroup.cl Nicolás Birkner Jefe de Análisis Económico y Financiero nicolas.birkner@corpgroup.cl Karla Flores Economista Senior karla.flores@corpgroup.cl Mauricio Carrasco Economista mauricio.carrasco@corpgroup.cl
Estudios de Renta Variable Cristóbal Casassus Analista Senior Sector Banca y Transporte cristobal.casassus@corpgroup.cl Sergio Zapata Analista Senior Sector Energía y Utilities sergio.zapata@corpgroup.cl Patricio Acuña Analista patricio.acuna@corpgroup.cl Martín Antúnez Analista Sector Retail martin.antunez@corpgroup.cl Andrea Neira Analista andrea.neira@corpgroup.cl
CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600 www.corpbancainversiones.cl
9 Resumen Económico y Financiero – viernes 16 de enero 2015.
El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.